Le secteur du luxe vole de record en record, en oubliant les crises

La pandémie ? Oubliée ! Les conséquences de la guerre en Ukraine ? Oubliées ! Récemment, plusieurs grandes sociétés du secteur du luxe ont une fois de plus annoncé des résultats de très bonne facture, voire supérieurs aux attentes pour le 1^er trimestre 2023. Et 2022 était déjà une année record pour le secteur. En effet, comme on le voit sur le tableau ci-dessous, les ventes mondiales du secteur du luxe, composées de 9 sous-secteurs (ou segments), ont atteint 1 384 milliards d’euros en 2022, en hausse de près de 20 % par rapport à 2021. Plus remarquable encore, le secteur du luxe a effacé le « trou d’air » de 2020 dû à la pandémie : les ventes 2022 dépassant 2019 de 8 à 10 %.

Deux segments représentent les deux tiers des ventes en 2022, les produits de luxe personnels (ou « personal luxury goods » en anglais) comptant pour 353 milliards d’euros et les voitures de luxe comptant pour 566 milliards d’euros. À noter que ce dernier segment est le seul à avoir connu une baisse (à taux de change constant) par rapport à 2021, les difficultés d’approvisionnement en matériaux et composants touchant tout le secteur automobile, luxe compris. Les 7 autres segments (résidences de luxe, vins et spiritueux de luxe, gastronomie, ameublement, œuvres d’art, jets privés & yachts et enfin croisières de luxe) représentent le tiers restant du marché des ventes de biens de luxe.

Nous nous pencherons essentiellement sur le segment des produits personnels de luxe. Et comme on le voit sur le tableau suivant, ce marché a connu seulement 2 coups d’arrêt en 25 ans, la crise financière 2008-2009 et la pandémie de 2020. Ainsi en 2020 le marché a chuté à 220 milliards d’euros (-22 % par rapport à 2019) avant de rebondir à 290 milliards de revenus en 2021 puis d’afficher ce nouveau record de 353 milliards d’euros en 2022. Dans ce dernier montant, ce sont les ventes d’objets en cuir (sacs, ceintures…) qui représentent la partie la plus importante (80 milliards d’euros), juste devant les vêtements de marque (74 milliards), les produits de beauté (69 milliards) et les montres de luxe (52 milliards). Par contre, les chaussures et la bijouterie n’ont représenté chacun « que » 28 milliards d’euros et les « autres produits », quelque 19 milliards d’euros.

Selon l’étude de Deloitte intitulée Global Powers of Luxury Goods 2022, les 100 premières entreprises mondiales de produits de luxe ont généré des revenus de 305 milliards de dollars pour l'exercice 2021, contre 252 milliards de dollars l'année précédente. Et l'importance des grandes entreprises de produits de luxe est évidente : les 15 entreprises dont les ventes de produits de luxe dépassent 5 milliards de dollars ont contribué à 2/3 du total des ventes du Top 100. Les 45 entreprises dont le chiffre d'affaires est inférieur ou égal à 1 milliard de dollars n'ont contribué qu'à hauteur de 6,7 %.

D’un point de vue géographique, le marché asiatique (Chine, Japon, Corée du Sud, Thaïlande...) reste le plus important au monde, soit 131 milliards d’euros de ventes en 2022 (37 % du total). À noter que la Chine seule a représenté 59 milliards l’année passée (17 %). On trouve ensuite le marché américain (113 milliards de vente ou 32 %) où les USA dominent mais avec une forte croissance au Mexique et au Brésil. L’Europe suit avec 94 milliards ou 27 % du total, l’Italie et la France en tête alors que le marché russe n’a quasiment rien représenté suite aux conséquences de la guerre en Ukraine. Le reste du monde (Moyen-Orient, Australie...) compte pour 15 milliards (4 %).

Plusieurs facteurs peuvent expliquer la résilience du marché du luxe en 2022 malgré une conjoncture économique faiblarde :

• La forte augmentation de l'épargne accumulée durant la pandémie et ensuite progressivement dépensée ;
• La culture « YOLO » (« You Only Live Once » signifiant donc « on ne vit qu’une fois ») soit le désir de vivre des expériences (manquées ou non) malgré l'incertitude de l'avenir ;
• La réduction de l'impact de « TINA » (voir ci-dessus) après la crise de 2008-09 ;
• Le luxe comme classe d'actifs : achat de produits de luxe à des fins d'investissement et possibilités de revente (ainsi, par exemple, les ventes de montres de luxe de seconde main sont passées de 8 milliards d’euros en 2014 (18 % du total des montres vendues) à une estimation de 25 & 30 milliards d’euros en 2022 (34 %) !).

Qu’attendre du secteur du luxe en 2023 et les années suivantes?

En 2023, les ventes des produits de luxe personnels pourraient, selon Bain & Altagamma, battre un nouveau record et se situer entre 360 et 380 milliards d’euros. L'Europe et les États-Unis maintiendraient une croissance positive (malgré la normalisation par rapport à 2022), la confiance des consommateurs du luxe n'étant que marginalement affectée par le scénario de récession potentielle. Toutefois la persistance de l’inflation élevée pourrait quelque peu réduire cette croissance. Quant à l’important marché chinois, il se rétablirait complètement d'ici la fin du 1^er semestre, grâce à la levée rapide des restrictions liées au Covid-19 et à un rebond de la confiance des consommateurs locaux.

En se projetant plus loin dans l'avenir, l’étude prévoit que les produits de luxe personnels continueront leur trajectoire ascendante pour atteindre des ventes potentielles de 540 à 580 milliards d’euros en 2030, les consommateurs chinois représentant 38 à 40 % de ces chiffres. Avant la pandémie, les chinois achetaient 33 % des biens de luxe mais ce chiffre avait lourdement chuté en 2022 (17 à 19 %), au plus fort des restrictions dues à la politique « zéro-Covid ». Un bémol toutefois pour les ventes à venir en Chine, une interrogation demeure quant à la politique du gouvernement de Pékin. En effet, si le président Xi Jinping remet en place les politiques évoquées dans son discours sur la « prospérité commune » d'août 2021, les grandes fortunes du pays pourraient se montrer plus discrètes dans leur train de vie et la demande de la classe moyenne, friande en biens de luxe, pourrait ralentir…

Outre la Chine, un autre élément devrait doper le secteur du luxe : les ventes en ligne poussées par l'adoption rapide du commerce électronique par les consommateurs et les marques de luxe. La part du marché en ligne des biens de luxe a bondi de 12 % en 2019 à 21 % en 2022. Et l’e-commerce du luxe pourrait représenter 32% à 34% des ventes totales d'ici 2030.

Et la consommation à distance est surtout prisée par les populations les plus jeunes, comme l’a notamment démontré une étude d’Eurostat de février 2023. Il n’est dès lors pas surprenant que la génération X (personnes nées entre 1965 et 1980) et les « baby-boomers » (nés entre la fin de la Seconde Guerre Mondiale et 1965) sont de plus en plus remplacés par les générations Y (nés entre 1980 et 2000) et Z (nés à partir de l’an 2000). Les générations Y, Z et Alpha (personnes nées après 2010) compteront ainsi pour près de 75 % des achats de biens de luxe en 2030 !

Enfin, évidemment en phase avec ces catégories d’acheteurs jeunes, le luxe utilise de plus en plus les nouvelles technologies comme le métaverse, le live streaming, l’intelligence artificielle ou les ventes de NFT (« Non Fungible Token » ou « jetons non fongibles »), le luxe étant d’ailleurs le secteur qui recense le plus de marques ayant lancé des NFT.

En regard de tout ce que nous venons de noter, il n’est donc pas surprenant que l’indice S&P Global Luxury (composé des 80 plus grandes sociétés internationales du luxe cotées en bourse, en blanc ci-dessous) a tenu la dragée haute à l’indice MSCI World pendant des années, avant même de surperformer par rapport à ce dernier depuis 2 ans.

Et cette tendance se confirme en 2023, l’indice des actions du luxe progresse actuellement de 20 % contre un peu plus de 9 % pour l’indice MSCI des actions mondiales…

Source : Michel Ernst, Stratégiste Actions Senior - CBC Banque Privée

• Le bénéfice d'exploitation d'Akzo Nobel chute de 5 % au premier trimestre, mais les prévisions pour l'ensemble de l'année sont maintenues.
• Randstad affiche des résultats solides au premier trimestre, mais les attentes sont élevées.
• Bpost revoit ses prévisions pour 2023.

• Nestlé dépasse les prévisions trimestrielles grâce à de fortes hausses de prix.
• La hausse du bénéfice net de Santander en Europe compense la baisse des activités au Brésil et aux États-Unis. 
• Randstad dépasse les prévisions de bénéfices pour le premier trimestre malgré un ralentissement de l'embauche. 
• Le bénéfice d'UBS au premier trimestre est divisé par deux, en raison de l'augmentation du coût de la dette ancienne.
• ABB relève ses prévisions de bénéfice et de chiffre d'affaires pour l'ensemble de l'année après un premier trimestre solide. 
• Novartis augmente son bénéfice annuel en raison de l'augmentation du nombre de prescriptions.

• Les ventes de Coca-Cola ont été dopées par des prix plus élevés et une demande stable.
• First Republic Bank (-20 % après la clôture) voit plus de 100 milliards de dollars de dépôts drainés.
• Tesla revoit à la hausse ses prévisions d'investissement pour 2023.
• Bed Bath & Beyond a baissé de 25 % hier, en raison du dépôt de son bilan.

Le nouveau gouverneur de la BOJ va diriger en fin de semaine son premier comité et, dans ce cadre, la moindre de ses déclarations sera analysée à la loupe.

Politique de la BOJ

Et cela d’autant plus que la BOJ est la seule Banque centrale des pays industrialisés à ne pas avoir augmenté ses taux, ni réduit non plus son programme d’assouplissement quantitatif. Et qu’elle pourrait amorcer un changement de politique au moment même où toutes les autres Banques centrales arrivent à la fin de leur cycle de resserrement.

Mais revenons aux propos de Kazuo Ueda, qui s’exprimait devant le parlement, et qui a estimé que « au vu de l’évolution actuelle de l’économie, des prix et des finances, il convient de maintenir l’assouplissement monétaire, actuellement mené par le biais d’un contrôle de la courbe des taux ».

Rien de neuf à ce stade, mais la deuxième partie de son intervention est plus intéressante, « mais si la croissance des salaires et l’inflation s’accélèrent plus rapidement que prévu et justifient un resserrement de la politique monétaire, la BOJ est prête à réagir, par exemple en augmentant les taux d’intérêt ».

Mais ce n’est pas lors de cette réunion, qui se terminera vendredi, que le changement s’opèrera, car « nous considérons que le risque d’une inflation inférieure aux prévisions est plus important que le risque d’une inflation supérieure aux prévisions ».

Devant ce qui peut être qualifié de continuité dans la politique, le rendement de l’obligation japonaise à 10 ans se maintient dans le haut de sa fourchette sans nouvelles tentatives de tester au-delà des 0,50 %.

Restons en Asie

Le PIB de la Corée du Sud au premier trimestre a augmenté de 0,30 % par rapport au trimestre précédent, ce qui permet au pays d’éviter une récession technique étant donné que ce dernier avait affiché un recul de 0,40 %.

Cette croissance a été soutenue par la consommation privée, qui a été le principal contributeur au PIB avec un taux de 0,50 %, alors que les investissements en capital ont chuté de 4 %.

Sur un an, la croissance s’affiche à 0,8 % contre 1,3 % au trimestre précédent, et clairement les exportations, qui étaient le fer de lance de la croissance, ont fortement reculé sous l’effet d’une demande mondiale en recul.

Encore des déclarations de membres de la BCE

Pour l’économiste en chef, Philip Lane, « pour notre prochaine réunion du Conseil des gouverneurs, le 4 mai, les données actuelles indiquent que nous devrions relever les taux à nouveau… Au-delà, je n’ai pas de boule de cristal ; cela dépendra des données économiques ».

Mais il s’est bien gardé de donner la moindre indication sur l’ampleur de cette hausse. En revanche, Gabriel Makhlouf, responsable politique de la BCE en Irlande, a estimé « nous prendrons notre prochaine décision de politique monétaire dans un peu plus d’une semaine et nous nous concentrerons particulièrement sur les données à venir. Mais d’après les données disponibles jusqu’à présent, il est trop tôt pour commencer à planifier une pause dans le resserrement de notre politique ».

Le gouverneur de la Banque de France, François Villeroy de Galhau, s’est également exprimé, « il est peut-être nécessaire de procéder à quelques hausses supplémentaires, mais à mon avis, elles devraient être limitées en nombre et maintenant en taille ». Mais il demeure quand même prudent car il doit bien reconnaitre que « à ce stade, ni l’inflation hors énergie et alimentation, ni les indicateurs sous-jacents plus larges ne montrent de signes clairs et convergents d’un changement de tendance ».

Risques de récession en Europe de l’Est

La situation est particulièrement préoccupante en Pologne avec une chute de 7,3 % au mois de mars des ventes de détail sur un an et une chute de 2,9 % de la production industrielle sur la même période.

Ces chiffres sont plus mauvais que les prévisions, ce qui fait craindre un recul d’environ 0,5 % du PIB du premier trimestre de cette année.

Pendant ce temps, la confiance des entreprises et des consommateurs hongrois s’est détériorée en avril selon l’enquête mensuelle du groupe de réflexion GKI, les entreprises industrielles et de services étant devenues plus pessimistes quant à leurs perspectives.

Les économies de la région sont confrontées à des risques de récession, car la croissance des prix au cours de l’année écoulée touche les consommateurs et exerce des pressions sur les entreprises en raison de la baisse de la demande et de l’augmentation des coûts.

Deux chiffres pour terminer

Le premier chiffre est celui de 61 milliards de francs suisses, qui est ce que le Crédit Suisse a reconnu comme montant qui a été retiré de la banque au premier trimestre. Et les actifs gérés par la division de gestion de fortune ont chuté à 502,5 milliards de francs suisses à la fin du mois de mars, contre 707 milliards pour la même période l’année dernière.

5,20 %, c'est le taux du rendement du bon du Trésor américain, soit son niveau le plus élevé depuis janvier 2001, suite à l’inquiétude concernant le plafond de la dette américaine.

Cette hausse s’explique parce que les investisseurs veulent éviter les bons qui arriveront à échéance lorsqu’il y a un risque que les États-Unis atteignent le plafond de leur dette, ce qui pourrait se produire à la fin du mois de juillet ou au mois d’août, et vendent les obligations à court terme, faisant grimper les rendements.

Source : Bernard Keppenne - Chief Economist CBC Banque & Assurance