KBC AM over Amazon: sterk kwartaal, verstoord door cloudgroei

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Jacob Mekhael, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe,
Livio Luyten, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel, Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Thomas Vranken, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Jens Meersman, Ellen Van Tongelen en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

vr. 28 apr 2023

11:43

De e-commerce-reus, Amazon.com, versloeg in het algemeen de verwachtingen met netto-inkomsten van 3,2 miljard USD in het eerste kwartaal. Dat in vergelijking met een verlies van 3,8 miljard USD in het eerste kwartaal van 2022. De grootte sterkte van Amazon kwam deze keer van hun retaildivisie, vooral in Noord-Amerika konden ze een groei optekenen van 11%. Dat ook nog eens aan positieve operationele marges voor de eerste keer sinds de coronapandemie, stelt KBC Asset Management-analist Tom Noyens.

Amazon wil hogere marges

Tom Noyens dankt de positieve operationele marges aan de Amerikaanse reorganisatie om het land in kleinere, meer zelfvoorzienende regio's te verdelen. Hij vond het fijn om tijdens de analistenmeeting te mogen horen dat management op korte termijn als doelstelling heeft om terug naar 4 à 5% operationele marges te streven, marges die Amazon vóór de coronapandemie mochten optekenen.

Maar Amazon is niet langer meer een 'gewone' e-commerce-reus, meer en meer wordt er vooral ook uitgekeken naar hun clouddivisie AWS. Deze divisie kon een jaarlijkse groei optekenen van 16%, toch ook beter dan de analistenverwachtingen, al was het wel een significant zwakkere groei dan voorbije jaren. Maar de verwachtingen bij enkele beren (pessimisten) waren nog negatiever omwille van de macro-economische moeilijke omstandigheden waarin klanten zich bevinden.

Cloudklanten zoeken goedkoopste weg

Toen het rapport de wijde wereld werd ingestuurd, steeg het aandeel in de nabeurshandel meteen met 12%. Tijdens de analistenmeeting berichtte het management echter dat de cloudafdeling in april een verdere daling, met 5%, optekende, omdat klanten hun clouduitgaven meer en meer beginnen te optimaliseren. Dat zorgde ervoor dat de markt nerveus werd over een mogelijke verdwijning van één van Amazons sterkste en meest belovende winstmotoren. Hierdoor zakte het aandeel terug naar af en werd er veel volatiliteit gezien rond de ‘closing prijs’.

Amazons CFO, Brian Olsavsky, zei tijdens de analistenmeeting dat hun klanten van alle grootordes en in alle markten op hun uitgaven aan het letten waren. "Onze klanten kijken naar manieren om hun clouduitgaven te optimaliseren in deze economisch moeilijkere tijden". Hierdoor temperde het management op de korte termijn de verwachtingen voor de clouddivisie maar onderlijnde het wel op hetzelfde moment de langetermijnmogelijkheden van de divisie. " Mensen vergeten vaak dat nog meer dan 90% van de wereldwijde IT uitgaven nog moet komen, dat zal bewegen richting de cloud."

Eigen chips voor AI

Uiteraard kwam ook "Large Language models" ter sprake, de technologie achter ChatGPT en generatieve artificiële intelligentie. Hier noteerde de CFO dat Amazon volop mee doet in de race met hun eigen chips, die ervoor zullen zorgen dat ze de nodige computercapaciteit hebben. Verder hebben ze een goede positionering voor de uitrol van deze technologie met hun stem assistent, Alexa. Aangezien er een paar honderd miljoen eindpunten verbonden zijn met Alexa, waarmee dagelijks entertainment, shopping, smarthome, informatie door klanten wordt gedeeld. Daarbovenop zit ook nog een heel ecosysteem van derde partijen aan vast, die er verder voor zullen zorgen dat Amazon optimaal van deze nieuwe technologie kan meegenieten.

KBC Asset Management over Amazon

Algemeen gezien noteert Tom Noyens een sterk kwartaal. Hij ziet sterke resultaten in de retail- en clouddivisie. Maar hij merkt wel dat het aandeel meer en meer beweegt met de verwachtingen van de groei van de clouddivisie. Hierin heeft Amazon nog steeds een stevige veiligheidsmarge en is het de marktleider. Maar de algemene uitgaven van klanten zijn wel in een dalende lijn terecht gekomen.

Dat stemt Tom Noyens enigszins ongerust. Al verwacht hij wel dat structurele uitgaveverminderingen door klanten hierin niet mogelijk zijn omwille van de nodige technologische ommezwaai die er bezig is. Hierdoor blijft hij Amazon een ‘must have’ vinden in een gediversifieerde portefeuille. Hij gelooft in Amazons capaciteiten om gebruik te maken van AI om het zakenmodel verder uit te bouwen. Daarom blijft hij bij het ‘Kopen’-advies voor Amazon, maar verlaagt hij het koersdoel wel van 140 USD naar 125 USD omwille van de lagere groei voor hun clouddivisie in zijn model.

Amazon.com noteert momenteel tegen een koers van 109,82 euro.

Naar overzicht