Vrijdag 13 februari 2026

• Bedrijfsresultaten
  • Natwest, Aker, Otsuka, Capgemini, Bonheur, Bouvet, Heijmans, Wirecard, Yellow, Aedifica, Cameco
• Ex-dividend
  • 3M, Agco, Amgen, Artesian, Bassett, Aurubis, Cintas, CMS Enerfy, Duke Energy, Eli Lilly, Emerson, Ford Motor, Hawkins, Hilltop, Invesco, JM Smucker, Kroger, Lindsay, MSCI, Nexstar, Oppenheimer, Oxford Lane, Pacific Financial, Provident, Siemens, Starbucks, Taitron, WEC Energy
• Macro-economie
  • ​VS: inflatie (CPI, jan), kerninflatie (CPI, jan)
  • EMU: BBP (vierde kwartaal), handelsbalans (dec)

Voor de bel

• Amerikaanse futures wijzen op een licht hogere beursopening, wat suggereert dat Wall Street de handelsdag voorzichtig positief start. Beleggers focussen zich vooral op de sterke jobgroei en de daling van de werkloosheid, terwijl ze tegelijk uitkijken naar nieuwe bedrijfsresultaten en de inflatiecijfers die later deze week volgen.

• De Europese beurzen zetten nieuwe recordniveaus neer en trekken hoger onder leiding van luxeaandelen en producenten van hardware voor artificiële intelligentie. Positieve bedrijfsresultaten en vertrouwen in structurele groei rond AI ondersteunen het sentiment.

• De Aziatische markten sloten hoger, met in Japan een opvallende doorbraak van de Nikkei boven 58.000 punten na de historische verkiezingsoverwinning van premier Sanae Takaichi. Ook Chinese aandelen eindigden licht in het groen, gesteund door optimisme rond artificiële intelligentie en beleidssteun voor technologische innovatie.

• Op de grondstoffenmarkten staan olieprijzen onder druk door een neerwaartse bijstelling van de vraagverwachting door het Internationaal Energieagentschap, ondanks geopolitieke spanningen tussen de VS en Iran. Goud verliest terrein terwijl de sterke Amerikaanse arbeidsmarkt de hoop op snelle renteverlagingen tempert, en de dollar voelt druk door een sterkere yen.

Topnieuws

• Schroders gaat akkoord met een overname door de Amerikaanse vermogensbeheerder Nuveen voor 13,5 miljard dollar, waarmee een einde komt aan de 222-jarige onafhankelijkheid van de Britse groep.
• McDonald’s presteert beter dan verwacht met sterke wereldwijde verkopen en winst, geholpen door maaltijddeals en marketingacties die prijsbewuste consumenten aantrekken.
• De Amerikaanse toezichthouder FTC uit zorgen over beschuldigingen dat Apple News linkse nieuwsbronnen zou bevoordelen en conservatieve content zou onderdrukken.
• Cisco stelt teleur met een lagere dan verwachte brutomarge, wat leidt tot een daling van het aandeel.
• Applied Materials treft een schikking van 252 miljoen dollar met de Amerikaanse overheid wegens illegale export van chipapparatuur naar China.

Aandelen in de kijker

• AbbVie: Het farmabedrijf spant een rechtszaak aan tegen het Amerikaanse ministerie van Volksgezondheid over prijscontroles voor Botox. Volgens AbbVie valt Botox onder geneesmiddelen die expliciet zijn uitgesloten van dergelijke maatregelen. De zaak richt zich ook tegen verschillende overheidsinstanties en functionarissen. Een reactie van de overheid blijft voorlopig uit.
• Albemarle: De grootste lithiumproducent ter wereld boekt een groter dan verwacht kwartaalverlies door aanhoudend lage lithiumprijzen. Het bedrijf meldt een nettoverlies van 3,87 dollar per aandeel, terwijl het jaar eerder nog winst werd geboekt. Zonder eenmalige elementen bedraagt het verlies 53 dollarcent per aandeel. Tegelijk stijgt de verkoop van lithiumproducten met 23 procent.
• Apple: De FTC stelt vragen bij de werking van Apple News na klachten over politieke bevoordeling. De toezichthouder benadrukt dat Apple vrij is in zijn redactionele keuzes, maar waarschuwt voor mogelijke overtredingen van consumentenverwachtingen. De brief werd rechtstreeks aan CEO Tim Cook gericht. Eventuele gevolgen blijven voorlopig onduidelijk.
• Applied Materials: Het bedrijf betaalt 252 miljoen dollar na vastgestelde illegale export van chipapparatuur naar China. De Amerikaanse overheid stelt dat de onderneming exportregels systematisch omzeilde via een Zuid-Koreaanse dochter. In totaal ging het om 56 overtredingen in 2021 en 2022. De waarde van de illegaal uitgevoerde goederen bedraagt ongeveer 126 miljoen dollar.
• Birkenstock Holding: De sandalenproducent bevestigt zijn omzetgroeidoelstelling na een sterke feestperiode. De omzet bedraagt 401,9 miljoen euro, net onder de gemiddelde analistenverwachting. De brutomarge daalt door wisselkoerseffecten en Amerikaanse invoertarieven. Het bedrijf blijft inzetten op prijsaanpassingen om die impact op te vangen.
• Boeing: De vliegtuigbouwer meldt duidelijke kwaliteitsverbeteringen in zijn toeleveringsketen. Het aantal uren dat nodig is om fouten te herstellen ligt 40 procent lager dan in 2024. Bij leverancier Spirit AeroSystems daalt het aantal defecten met 60 procent. De verbeteringen volgen op strengere kwaliteitscontroles.
• Cisco Systems: Cisco boekt een aangepaste brutomarge van 67,5 procent, lager dan de gemiddelde analistenverwachting. Hogere geheugenkosten drukken de marges. De omzet van 15,35 miljard dollar ligt wel boven verwachting. Voor 2026 verhoogt het bedrijf zijn omzetprognose.
• Equinix: De datacenterspecialist verwacht voor 2026 een hogere omzet dan analisten hadden voorspeld. De sterke vraag naar AI-gerelateerde infrastructuur ondersteunt die vooruitzichten. De omzetprognose ligt tussen 10,12 en 10,22 miljard dollar. Het aandeel reageert positief in de nabeurshandel.
• Grab Holdings: Grab verwacht een lagere omzetgroei dan voorzien door economische onzekerheid bij consumenten. De omzetprognose voor 2026 blijft onder de gemiddelde analistenverwachting. Ook de verwachte EBITDA ligt iets lager dan gehoopt. Het bedrijf blijft inzetten op betaalbaarheid om nieuwe gebruikers aan te trekken.
• McDonald’s: De fastfoodketen overtreft de verwachtingen met sterke wereldwijde vergelijkbare verkopen. De aangepaste winst bedraagt 3,12 dollar per aandeel, boven de gemiddelde analistenverwachting van 3,05 dollar. De omzet stijgt tot 7,01 miljard dollar. Het bedrijf ziet vooral groei bij prijsbewuste klanten.
• Meta Platforms: WhatsApp wordt volledig geblokkeerd in Rusland wegens het niet naleven van lokale wetgeving. De Russische overheid promoot een staatsapp als alternatief. Het besluit past in een bredere strategie om buitenlandse sociale media te weren. Critici vrezen meer controle en monitoring van gebruikers.
• Morgan Stanley: De bank keurt een totale vergoeding van 45 miljoen dollar goed voor CEO Ted Pick. Dat is een stijging van 32 procent tegenover vorig jaar. De beslissing volgt op sterke financiële prestaties en een totaalrendement voor aandeelhouders van 45 procent. Een groot deel van de vergoeding is prestatiegebonden en uitgesteld.
• Motorola Solutions: Motorola verwacht voor 2026 een hogere omzet en winst dan analisten voorzien. De winstprognose ligt tussen 16,70 en 16,85 dollar per aandeel, boven de gemiddelde analistenverwachting van 16,32 dollar. De groei wordt gedreven door overheidsuitgaven aan veiligheidstechnologie. Ook de kwartaalcijfers overtreffen de verwachtingen.
• Paycom Software: Het bedrijf voorspelt een lagere omzetgroei door terughoudende klantenuitgaven. De omzetverwachting voor 2026 ligt onder de gemiddelde analistenverwachting. De kwartaalomzet presteert wel licht beter dan verwacht. Budgetdruk bij bedrijven blijft een rem op de vraag.
• Viking Therapeutics: Viking kondigt aan later dit jaar een fase 3-studie te starten met een orale afslankpil. Het bedrijf ziet veelbelovende resultaten in eerdere studies. Zowel orale als injecteerbare varianten moeten het product onderscheiden van concurrenten. Verdere details volgen later.

Aanbevelingen

• Etsy: Jefferies verlaagt het koersdoel naar 55 dollar wegens waarderingsdruk en zorgen over marketingkosten.
• Ford: Daiwa Capital Markets verhoogt het koersdoel naar 14 dollar dankzij een stabiele vooruitblik voor 2026 en een sterker tweede halfjaar.
• Inspire Medical Systems: Jefferies verlaagt het koersdoel naar 66 dollar door onzekerheid rond terugbetalingen en zwakke vooruitzichten.
• McDonald’s: Jefferies verhoogt het koersdoel naar 375 dollar dankzij sterke vergelijkbare verkopen, menu-innovatie en digitale groei.

Montea publiceerde jaarresultaten voor 2025 die volledig in lijn lagen met de verwachtingen en bevestigde zijn vooruitzichten richting 2027. De logistieke vastgoedgroep blijft profiteren van sterke huurinkomsten, een hoge bezettingsgraad en een solide balans, zegt KBC Securities‑analist Wim Lewi.

Montea?
Montea  is een GVV, gespecialiseerd in logistiek vastgoed in België, Frankrijk en Nederland. De vastgoedportefeuille van Montea vertegenwoordigt een totale vloeroppervlakte van meer dan 1,7 miljoen m², verspreid over meer dan 75 locaties. Montea NV is sinds 2006 genoteerd op NYSE Euronext Brussel (MON) en Parijs (MONTP).

EPRA‑winst groeit stevig in 2025

Montea realiseerde in 2025 een EPRA‑winst* van 112,8 miljoen euro, een stijging met 18 procent op jaarbasis. De EPRA‑winst per aandeel kwam uit op 4,90 euro, licht onder de verwachting van 5,00 euro.

*De EPRA‑winst is een gestandaardiseerde winstmaatstaf voor vastgoedbedrijven, vastgelegd door de European Public Real Estate Association (EPRA). Ze wil tonen hoeveel winst een vastgoedbedrijf structureel en recurrent genereert uit zijn kernactiviteiten. Om tot EPRA‑winst te komen, worden uit de klassieke nettowinst elementen verwijderd die niet representatief zijn voor de dagelijkse werking, zoals: meer‑ en minderwaarden op de verkoop van vastgoed, herwaarderingen van vastgoed tegen marktwaarde, uitzonderlijke of eenmalige posten en soms ook bepaalde niet‑operationele fiscale effecten. Dat maakt EPRA‑winst vergelijkbaar tussen jaren en tussen vastgoedbedrijven.

De groei werd voornamelijk gedragen door een sterke toename van de huurinkomsten, terwijl de kostenstructuur en financieringskosten verder verbeterden. Volgens Wim Lewi bevestigen de cijfers dat Montea zijn operationele efficiëntie behoudt, ondanks een uitdagender macro‑economisch klimaat.

Sterke groei van huurinkomsten en hoge bezettingsgraad

De netto‑huurinkomsten stegen in 2025 met 21 procent tot 139,7 miljoen euro, onder meer dankzij de oplevering van het Nederlandse Intergamma‑project. Dat cijfer lag wel iets onder de verwachting van 143,3 miljoen euro, vooral omdat er minder acquisities* werden gerealiseerd dan oorspronkelijk voorzien.

*Acquisities zijn aankopen door een bedrijf van activa of andere bedrijven om te groeien. Dat kan op verschillende manieren gebeuren, bijvoorbeeld: de aankoop van vastgoed (gebouwen of grond), de overname van een bedrijf, de aankoop van een portefeuille van activa. In bedrijfs‑ en vastgoedcontext gaat het dus om externe groei, in tegenstelling tot groei via eigen ontwikkeling.

De vastgoedportefeuille bleef uiterst sterk presteren, met een bezettingsgraad* van 99,8 procent, stabiel tegenover eind 2024. De vergelijkbare huurgroei* bedroeg 3,2 procent, waarvan 2,9 procent het gevolg was van indexering. Indexering betekent dat de huurprijs automatisch wordt aangepast aan de inflatie, op basis van een vooraf afgesproken prijsindex (meestal de gezondheidsindex of consumptieprijsindex). Die afspraak ligt vast in het huurcontract en gebeurt doorgaans jaarlijks.

*De bezettingsgraad geeft aan welk percentage van het vastgoed effectief verhuurd is. Concreet: het vergelijkt de verhuurde oppervlakte met de totaal beschikbare verhuurbare oppervlakte, het resultaat wordt uitgedrukt in een percentage.
**Vergelijkbare huurgroei (ook wel like‑for‑like rental growth) meet de stijging van de huurinkomsten van dezelfde vastgoedportefeuille, zonder invloed van nieuwe aankopen (acquisities), verkopen van panden en nieuwe ontwikkelingen of opleveringen. Je vergelijkt dus dezelfde gebouwen op twee momenten in de tijd. 

Efficiëntere kostenstructuur en lagere financieringskosten

De EPRA‑kostenratio* verbeterde licht tot 11,2 procent, tegenover 11,3 procent eerder, inclusief leegstand. Tegelijk daalde de gemiddelde kost van de schulden tot 2,1 procent, tegenover 2,3 procent in 2024.

*De EPRA‑kostenratio geeft aan welk deel van de huurinkomsten opgaat aan operationele kosten, volgens een gestandaardiseerde definitie van EPRA. Ze meet dus hoe efficiënt een vastgoedbedrijf zijn portefeuille beheert. Hoe lager de EPRA‑kostenratio, hoe efficiënter het vastgoedbeheer.

Die lagere financieringskosten droegen bij aan de winstgroei en tonen volgens Lewi aan dat Montea erin slaagt zijn schuldenportefeuille actief te optimaliseren.

Solide balans ondanks hogere schuldgraad

Montea behoudt een sterke financiële positie. De loan‑to‑value* kwam eind 2025 uit op 38,1 procent, beter dan de verwachte 40,0 procent, maar wel hoger dan de 34,8 procent eind 2024. De nettoschuld ten opzichte van EBITDA** verbeterde tot 7,3 keer, tegenover 7,5 keer midden 2025.

*De loan‑to‑value (ltv) geeft aan hoe groot de schulden zijn in verhouding tot de waarde van het vastgoed. Het resultaat wordt uitgedrukt in een percentage. Een lage ltv toont een conservatieve financiering, lagere risico’s. Een hoge ltv duidt op meer hefboom, maar ook meer gevoeligheid voor rente‑ of waardeschommelingen. Voor beursgenoteerd vastgoed geldt een LTV rond 35–45 procent doorgaans als gezond.

** EBITDA staat voor Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization, in het Nederlands: winst vóór interesten, belastingen, afschrijvingen en waardeverminderingen. Het is een maatstaf voor de operationele winstgevendheid van een onderneming, los van financieringsstructuur (interesten), fiscale context (belastingen), boekhoudkundige afschrijvingen.

De EPRA‑netto‑actiefwaarde per aandeel* steeg tot 81,63 euro, tegenover 77,63 euro een jaar eerder, mede door het hogere aantal uitstaande aandelen.

*De EPRA‑netto‑actiefwaarde per aandeel geeft weer wat één aandeel theoretisch waard is op basis van de reële waarde van het vastgoed.

Track27: investeringsprogramma grotendeels veiliggesteld

Binnen het Track27‑programma heeft Montea inmiddels 930 miljoen euro geïnvesteerd van het totale doel van 1,15 miljard euro. Daarvan bevindt 174 miljoen euro zich in uitvoering.

Eind 2025 had Montea 117.000 vierkante meter verhuurbare oppervlakte in ontwikkeling (exclusief de Skechers‑joint venture), terwijl 236.000 vierkante meter verwacht wordt te worden ontwikkeld in de komende twee jaar. De groep rekent op een rendement op kostprijs van meer dan 6,5 procent voor de ontwikkelingspijplijn, al drukt het grote Skechers‑project met een verwacht minimumrendement van 6,0 procent het gemiddelde licht.

Frankrijk als nieuwe groeipool

Montea breidt zijn geografische aanwezigheid verder uit en richt de blik nadrukkelijk op Frankrijk, waar het recent 150.000 vierkante meter vergunde bouwgrond verwierf. Volgens Lewi past deze stap perfect binnen de strategie om te groeien langs strategische logistieke assen in West‑Europa.

Vooruitzichten bevestigd tot 2027

Voor 2026 verwacht Montea een EPRA‑winst per aandeel van 5,23 euro, licht onder de eerdere verwachting van 5,28 euro, onder meer door een impact van 0,08 euro uit fiscale hervormingen. De groep herhaalde zijn doelstelling voor 2027 van 5,60 euro EPRA‑winst per aandeel, wat overeenkomt met een samengestelde jaarlijkse groei van ongeveer 7 procent.

Het dividend werd bevestigd op 3,93 euro per aandeel.

KBC Securities over Montea

Volgens KBC Securities‑analist Wim Lewi blijft Montea een kwalitatieve speler binnen logistiek vastgoed, met een goed zichtbare groeipijplijn en een solide balans. Het Track27‑programma is inmiddels voor 81 procent veiliggesteld, al verwacht hij dat de schuldgraad tijdelijk zal oplopen richting 40 procent loan‑to‑value en een nettoschuld/EBITDA van ongeveer 8 keer tegen het einde van het programma. De winstgroei wordt bovendien deels ondersteund door gekapitaliseerde interesten. Gezien de evenwichtige combinatie van groei en financiële discipline handhaaft KBC Securities een “Opbouwen”-aanbeveling met een koersdoel van 90 euro.

NN Group heeft uitzonderlijk sterke resultaten neergezet in de tweede jaarhelft van 2025, ruimschoots boven de verwachtingen van zowel KBC Securities als de markt. De combinatie van sterke investeringsopbrengsten, gunstige marktomstandigheden en zeer zacht weer stuwde de Operating Capital Generation ver boven de doelstelling, aldus KBC Securities‑analist Thomas Couvreur. Volgens hem ligt NN nu op een duidelijk traject om de strategische 2028‑doelstelling niet enkel te halen, maar mogelijk zelfs ruim te overtreffen.

NN Group?

NN Group  is een Nederlandse verzekeraar die actief is in meer dan 10 landen, voornamelijk in Centraal- en Oost-Europa en Japan. De tak 'Leven' genereert ongeveer 70% van de winst, de resterende 30% is Schade, Asset Managt & Banking. NN Group is onstaan als afsplitsing van de ING-groep (2014).

Operating Capital Generation fors hoger dan voorzien

De KBC Securities‑analist wijst erop dat NN een Operating Capital Generation (OCG) van 1.069 miljoen euro realiseerde in de tweede jaarhelft, fors boven de verwachting van KBC Securities (938 miljoen euro) en de consensus (980 miljoen euro). Dat betekent een groei van 10,9% jaar‑op‑jaar en ruim boven de doelstelling van 1,9 miljard euro voor het volledige jaar 2025 — NN kwam immers uit op 2,09 miljard euro.

Sterke prestaties in alle activiteiten

Netherlands Life

• 590 miljoen euro, +14,7% jaar‑op‑jaar
• Gestuwd door gunstige ervaring (claims & herstel) en hogere investeringsresultaten

Netherlands Non‑Life

• 267 miljoen euro, +5,5%
• Zacht weer drukte de schadelast; herverzekeringsstructuur verlaagde kapitaalvereisten

Europe

• 269 miljoen euro, +16,4%
• Voordeel van sterke marktomstandigheden in pensioenactiviteiten

Japan Life

• 58 miljoen euro, +35%
• Gestuwd door verkoopherstel, reinsurance‑transactie en lagere claims

Banking

• 25 miljoen euro, -37%
• Lager resultaat door dalende rentevoeten

Other

• ‑138 miljoen euro, licht slechter dan vorig jaar
• Door hogere financieringskosten en lagere cashopbrengsten op groepsniveau

Kapitaalpositie verder versterkt

De Solvency II‑ratio kwam eind 2025 uit op 220%, tegenover 205% midden 2025.

• OCG droeg 13 procentpunten bij
• Markteffecten (rentecurve en spreads) droegen 7 procentpunten bij
• Het slotdividend haalde 7 procentpunten van de ratio

Volgens Thomas toont dit aan dat NN structureel sterke kapitaalgeneratie combineert met gunstige externe marktfactoren, wat de strategische flexibiliteit verhoogt.

Kernrendabiliteit blijft robuust ondanks gemengde portfolio‑effecten

De combined ratio bedroeg 92,9%, in lijn met verwachtingen.

• Zacht weer verbeterde de ratio aanzienlijk
• De Disability‑portefeuille zorgde echter voor tegenwind, met een stijging van de combined ratio van 96% naar 99,3%, onder meer door Long Covid‑effecten en mentale gezondheidsclaims

De vrije kasstroom bedroeg 757 miljoen euro, net boven de verwachtingen.

Aandeelhoudersparticipatie verder verhoogd

NN kondigde een sterke kapitaaluitkering aan:

• Dividend over 2025: 3,88 euro, +13% jaar‑op‑jaar
• Aandeleninkoopprogramma: 350 miljoen euro, een verhoging met 50 miljoen euro ten opzichte van vorig jaar

Volgens de analist bevestigt dit de sterke kapitaalgeneratie en de bereidheid van het management om aandeelhouders te laten meedelen in de operationele kracht.

Future Ready‑programma boekt duidelijke vooruitgang

NN meldt dat:

• 50% van het investeringsbudget van 450 miljoen euro reeds is ingezet
• 40% van de 200 miljoen euro aan recurrente kostenbesparingen intussen gerealiseerd is
• Alle kostenbesparingen volledig verwacht worden tegen 2027

Daarnaast lopen inmiddels 236 AI‑use‑cases, wat volgens Thomas aantoont dat digitalisering en automatisering concreet bijdragen tot efficiëntie en winstgroei.

2028‑doelen lijken haalbaar – mogelijk zelfs te conservatief

KBC Securities verhoogde eerder al de ramingen voor 2026‑2028 op basis van de ambitie om tegen 2028 een OCG van 2,2 miljard euro te realiseren. De actuele cijfers tonen volgens de analist dat de eerdere aannames voor 2025 te voorzichtig waren. De combinatie van structureel sterke OCG, zachte weersomstandigheden en gunstige investeringsresultaten suggereert dat de doelstelling voor 2028 waarschijnlijk conservatief is.

KBC Securities over NN Group

Volgens de KBC Securities‑analist bevestigen de resultaten dat NN Group uitstekend geplaatst is om haar langetermijndoelstellingen te halen en mogelijk te overtreffen. De onderneming toont sterke kapitaalgeneratie, robuuste segmentprestaties en een duidelijke versnelling in efficiëntie‑ en digitaliseringsinitiatieven. Dit versterkt zijn positieve visie op het bedrijf.

Thomas heeft een opbouwen-aanbeveling en koersdoel van 61 euro. 

McDonald’s kon opnieuw sterke resultaten voorleggen en profileert zich steeds nadrukkelijker als winnaar bij consumenten die onder financiële druk staan. Vooral de succesvolle McDeals‑strategie zorgt voor marktaandeelwinst bij lagere‑inkomensgroepen, zegt analist Tom Noyens.

MC Donald's ?

Naar omzet gemeten is McDonald's 's werelds grootste fast food restaurantketen met meer dan 36 000 restaurants wereldwijd. Belangrijke markten zijn o.m. de VS, Duitsland, Frankrijk, het VK en Canada. Ca. 80% van de restaurants worden uitgebaat onder de vorm van franchise.

Vergelijkbare verkopen boven verwachting

De vergelijkbare verkoopcijfers* van McDonald’s stegen met 5,7 procent, duidelijk boven de marktverwachting van 5,1 procent. Daarmee bevestigt de groep haar sterke positionering in een omgeving waarin consumenten steeds prijsgevoeliger worden.

*Vergelijkbare verkoopcijfers (ook wel like‑for‑like sales of comparable sales) meten de omzetgroei van bestaande restaurants of winkels, zonder de invloed van nieuw geopende locaties, gesloten locaties, overnames of desinvesteringen. 

Volgens Tom Noyens toont deze prestatie aan dat McDonald’s er beter dan concurrenten in slaagt om klanten aan zich te binden, zonder agressief in te boeten op volumes.

Verenigde Staten: McDeals als duidelijke groeimotor

In de Verenigde Staten stegen de verkopen met 6,8 procent, ruim boven de gemiddelde analistenverwachting (gav) van 5,3 procent en ook een duidelijke versnelling ten opzichte van het vorige kwartaal, toen de groei 2,4 procent bedroeg.

Het management wijst die sterke prestatie vooral toe aan het succes van de waarde‑ en promotiedeals, die McDonald’s aantrekkelijk maken voor lage‑inkomenshuishoudens. Volgens Noyens wint de groep hierdoor marktaandeel bij consumenten die hun uitgaven moeten afwegen, een trend die zich mogelijk ook de komende kwartalen zal doorzetten.

Internationale groei compenseert ruimschoots

Ook buiten de Verenigde Staten bleef de groei stevig. Internationaal realiseerde McDonald’s een verkoopgroei van 5,2 procent, terwijl analisten gemiddeld slechts op 3,3 procent hadden gerekend.

Dat bevestigt volgens Noyens dat de formule van McDonald’s niet alleen in de thuismarkt werkt, maar ook internationaal blijft aanslaan, zelfs in economisch uitdagendere omstandigheden.

Winstgroei blijft sterk

De winst per aandeel kwam uit op 3,12 dollar, wat neerkomt op een stijging met 10 procent op jaarbasis en eveneens boven de verwachtingen ligt. Die winstgroei onderstreept dat de volumegroei en promoties niet ten koste gaan van de winstgevendheid.

Vooruitblik: groei blijft, maar normaliseert

Voor het komende kwartaal verwacht McDonald’s opnieuw een gezonde groei, al zal die volgens het management waarschijnlijk lager liggen dan in het voorbije kwartaal. Dat is deels te wijten aan uitzonderlijke weersomstandigheden in de Verenigde Staten, die vorig kwartaal een extra steun vormden.

Volgens Tom Noyens blijft het onderliggende momentum echter intact, zeker zolang de druk op het consumentenbudget aanhoudt.

Structurele winnaar in moeilijkere tijden

De McDeals en het imago van McDonald’s als een betaalbaar uitje blijken bijzonder doeltreffend in het huidige economische klimaat. De groep wint marktaandeel bij prijsbewuste consumenten en lijkt die positie ook de komende kwartalen te kunnen vasthouden.

Volgens Noyens is McDonald’s daarmee een structurele winnaar, zeker wanneer het economische klimaat verder zou verzwakken. Die kwaliteit rechtvaardigt een premie tegenover de markt.

KBC Securities over McDonald’s

Volgens analist Tom Noyens verdient McDonald’s zijn premiumwaardering dankzij zijn sterke marktpositie en robuuste groeiprofiel in economisch moeilijkere tijden. Tegelijk is die premie vandaag grotendeels correct ingeprijsd, waardoor het opwaarts potentieel beperkter is geworden. Daarom verlaagt hij de aanbeveling van een “Kopen”-aanbeveling naar een “Houden”-aanbeveling, terwijl het koersdoel van 330 dollar behouden blijft. Dat niveau is bijna bereikt.

KBC Securities over Ontex

Volgens KBC Securities‑analist Wim Hoste blijven de resultaten van Ontex kwetsbaar door lage volumes, promotiedruk en stijgende kosten, terwijl de EBITDA op het laagste niveau van de guidance uitkwam. Toch ziet hij waarde in het aandeel dankzij de aantrekkelijke waardering, het strategische reviewproces en de mogelijkheid tot een structurele transactie op langere termijn. Ondanks de uitdagingen houdt hij vast aan zijn positieve visie.

Koersdoel: 6,5 euro
Advies: Accumulate

Fagron sloot 2025 af met resultaten die boven de marktverwachtingen lagen, vooral dankzij sterkere dan voorziene groei in Noord‑Amerika. De REBITDA nam verder toe en de marges lagen in elke regio iets hoger dan verwacht, aldus KBC Securities‑analist Thibault Leneeuw. Voor 2026 blijft het bedrijf ambitieus, met een verwachte organische groei in de middencijferige tot hoge enkelcijferige zone en een lichte verdere margeverbetering.

Fagron?

Fagron  is een Belgische producent van farmaceutische grondstoffen en bestaat uit 3 afdelingen: Compounding Services (grondstoffen, steriele en niet-steriele, die apothekers gebruiken om zelf bereidingen samen te stellen), Brands (merken van Fagron) en Essentials. een eenmalige investering van 29 miljoen dollar aan in Las Vegas om de groei in Noord-Amerika te versnellen.

Solide omzet- en winstgroei boven verwachtingen

De KBC Securities‑analist benadrukt dat Fagron in 2025 een sterke prestatie neerzette, met een omzet van 952 miljoen euro, wat 1% boven de gemiddelde analistenverwachtingen (gav) lag en 9,2% hoger dan een jaar eerder. De organische groei bij constante wisselkoersen bedroeg 9,1%, en acquisities droegen bij, al werd dat effect deels geneutraliseerd door negatieve wisselkoersen.

De REBITDA steeg met 11% tot 193 miljoen euro, goed voor een marge van 20,3%, iets boven de verwachtingen van zowel KBC Securities als de gav (20,1%). De margeverbetering was te danken aan operationele efficiëntie en schaalvoordelen.

Regionale prestaties tonen een breed gedragen groei

Sterke groei in Noord-Amerika

De Noord‑Amerikaanse activiteiten realiseerden een omzet van 414 miljoen euro, volledig in lijn met de verwachting van KBC Securities en 8,1% hoger dan in 2024. Organisch, bij constante wisselkoersen, groeide de regio met 10,8%. De groei werd gedragen door Essentials en Compounding Services, dankzij betere productbeschikbaarheid, een sterker supply chain‑beheer en verbeterde procurement. De afwezigheid van GLP‑1‑verkopen in de tweede jaarhelft woog licht op de groei, maar werd meer dan gecompenseerd door de rest van het portfolio. De REBITDA‑marge verbeterde met 20 basispunten tot 19,7%, gesteund door volumestijgingen.

EMEA levert de sterkste groei, ondersteund door overnames

In EMEA steeg de omzet tot 355 miljoen euro, een groei van 12,6% jaar‑op‑jaar. De onderliggende organische groei bij constante wisselkoersen bedroeg 4,2%, aangevoerd door sterke prestaties in alle segmenten, vooral bij Brands & Essentials. De REBITDA‑marge steeg met 40 basispunten tot 21,9%, geholpen door mixeffecten, productiviteit en operationele leverage.

Latijns‑Amerika toont robuuste organische groei

De Latijns‑Amerikaanse omzet steeg tot 183 miljoen euro, of 5,4% meer dan vorig jaar. De organische groei bij constante wisselkoersen was bijzonder sterk (14,1%), vooral dankzij uitstekende prestaties van het Brands‑portfolio in Brazilië. Nieuwe productlanceringen, innovatie, een breder aanbod en meer voorschrijverseducatie droegen stevig bij. De REBITDA‑marge verbeterde licht naar 18,3%, vooral door de groei in merken.

Sterke kasstromen en solide balans

De operationele kasstroom steeg met 29% tot 155 miljoen euro, wat volgens de analist voldoende financiële ruimte creëert om geplande investeringen en aangekondigde acquisities te ondersteunen. De nettoschuld daalde verder, waardoor de leverage‑ratio verbeterde tot 1,2x, beter dan de 1,4x die CSS had voorzien. De winst per aandeel steeg met 14% tot 1,25 euro, en een brutodividend van 0,40 euro per aandeel wordt voorgesteld, eveneens een stijging van 14%.

Vooruitzichten voor 2026: duurzame groei en verdere margeverbetering

Voor 2026 verwacht Fagron een organische omzetgroei in de middencijferige tot hoge enkelcijferige zone bij constante wisselkoersen. De marges zouden in de tweede jaarhelft hoger moeten liggen dan in de eerste, wat wijst op voortgezette efficiëntie‑ en productiviteitsverbeteringen. Volgens Thibault weerspiegelen deze vooruitzichten een bedrijf met sterke onderliggende trends, een robuust groeiprofiel en ruimte om de strategische investeringen voort te zetten.

KBC Securities over Fagron

De KBC Securities‑analist beoordeelt de resultaten van Fagron als solide en breed gedragen, met sterke organische groei in alle regio’s en een duidelijke marge‑verbetering. Hij ziet een onderneming die gedisciplineerd uitvoert, over voldoende financiële slagkracht beschikt en goed gepositioneerd is om verder te groeien via investeringen en acquisities. Ondanks enige voorzichtigheid rond verdere marge‑stijgingen blijft de onderliggende groeidynamiek volgens hem overtuigend.

Thibault heeft een kopen-aanbeveling met een koersdoel van 24 euro.

Unilever?
Unilever  is één van de grootste consumentenbedrijven ter wereld, actief in meer dan 190 landen. De portefeuille van de groep is georganiseerd rond vier hoofdsegmenten: voedingsmiddelen, persoonlijke verzorgingsproducten, schoonheidsproducten en huishoudproducten. Sinds 2020 opereert Unilever met een dubbele notering op zowel de Londense (primaire notering) als Amsterdamse beurs, maar heeft het haar hoofdkantoor in Londen.

KBC Securities over Unilever

Volgens analist Tom Noyens bewijzen de resultaten dat Unilever nog steeds een rots in de branding is voor beleggers die op zoek zijn naar stabiliteit en consistente groei. De licht tegenvallende cijfers in Europa en Noord‑Amerika vormen een aandachtspunt, maar worden ruimschoots gecompenseerd door de sterke prestaties in opkomende markten en de succesvolle focus op schoonheids‑ en verzorgingsproducten. De verwachting van opnieuw 4 tot 6 procent groei in het komende jaar stemt vertrouwen. Daarom behoudt hij de “Kopen”-aanbeveling en verhoogt hij het koersdoel van 5.250 tot 5.600 GBp.

Nextensa realiseerde in 2025 resultaten die volledig in lijn lagen met de verwachtingen, met een lichte stijging van de recurrente nettowinst*. Tegelijk wist de vastgoedgroep haar financiële risico’s aanzienlijk te verlagen door de schuldstructuur** te versterken, zegt KBC Securities‑analiste Lynn Hautekeete.

*De recurrente nettowinst is de nettowinst uit de normale, terugkerende activiteiten van een bedrijf, gezuiverd van uitzonderlijke of eenmalige elementen. Met andere woorden: het is de winst die het bedrijf structureel kan blijven genereren, los van toevallige meevallers of tegenvallers.
**De schuldstructuur beschrijft hoe de schulden van een bedrijf zijn opgebouwd. Het gaat dus niet om hoeveel schuld er is, maar om de samenstelling en voorwaarden ervan.

Nextensa?
Nextensa  is een vastgoedinvesteerder en -ontwikkelaar die wordt geleid door een divers en ervaren team. Nextensa beheert een duurzame vastgoedportefeuille van hoge kwaliteit en is actief in aantrekkelijke markten. Door het creëren van een uniek aanbod genereert Nextensa toegevoegde waarde en onderscheidt het zich van de concurrentie.

Recurrente winst licht hoger ondanks lagere huurinkomsten

Nextensa boekte in 2025 een recurrente nettowinst van 37,8 miljoen euro, tegenover 36,8 miljoen euro een jaar eerder. Die stijging met 1,6 procent kwam er ondanks een duidelijke daling van de huurinkomsten, die terugvielen tot 56,7 miljoen euro na de verkoop van voor 360 miljoen euro aan vastgoedactiva.

De lagere huurinkomsten werden gedeeltelijk gecompenseerd door een hogere bijdrage van ontwikkelingsactiviteiten*, goed voor 1,8 miljoen euro extra, en door een forse daling van de financiële kosten met 9,2 miljoen euro. Volgens Lynn Hautekeete onderstreept dit de operationele veerkracht van de groep in een overgangsjaar.

*Dat is de winstbijdrage die voortkomt uit vastgoedontwikkeling, en niet uit het verhuren van bestaande gebouwen. Het gaat dus om resultaten uit activiteiten zoals de ontwikkeling en verkoop van residentiële projecten, de ontwikkeling van kantoren of gemengde projecten die (deels) worden verkocht en marges op afgeronde ontwikkelingsfases (bijvoorbeeld bij oplevering of verkoop). Bij Nextensa staat dit tegenover de klassieke huurinkomsten uit de investeringsportefeuille.

Waardecorrecties wegen op investeringsresultaat

Het operationeel resultaat van de investeringsportefeuille* kwam uit op 39,4 miljoen euro, lager dan verwacht. Die terugval was voornamelijk toe te schrijven aan negatieve herwaarderingen van investeringsvastgoed ter waarde van 8,6 miljoen euro, die versneld werden geboekt in de tweede jaarhelft van 2025.

*Het operationeel resultaat van de investeringsportefeuille is het resultaat dat voortkomt uit het aanhouden en exploiteren van vastgoed dat bedoeld is om te verhuren, vóór uitzonderlijke elementen en vóór financiële kosten en belastingen. Het gaat dus om de rendabiliteit van het ‘vaste’ vastgoed in portefeuille, niet om ontwikkelingsprojecten of verkopen. Typisch omvat dit resultaat: huurinkomsten uit kantoren, winkels, residentieel vastgoed, enz, netto‑huurresultaat (na kosten voor onderhoud, beheer en leegstand) en ​operationele kosten die rechtstreeks verband houden met het vastgoedbeheer.

Het operationeel resultaat van de ontwikkelingsprojecten* bedroeg 16,5 miljoen euro, in lijn met de verwachtingen. De ontwikkelingsmarge daalde wel tot 7,2 procent, tegenover 9,1 procent in 2024, wat wijst op een meer gematigde winstbijdrage in deze fase van de projectcyclus. 

*Het operationeel resultaat van de ontwikkelingsprojecten is de winst (of het verlies) dat voortkomt uit vastgoedontwikkeling, vóór financiële kosten, belastingen en uitzonderlijke elementen. Het gaat om het resultaat van projecten in ontwikkeling of recent afgeronde projecten, zoals residentiële projecten (appartementen, woningen), kantoor‑ of gemengde projecten en projecten die worden verkocht of die na ontwikkeling deels worden verhuurd.

Schuldrisico’s aanzienlijk verlaagd

Op financieel vlak zette Nextensa belangrijke stappen om zijn risicoprofiel te verbeteren. De gemiddelde looptijd van de schulden werd verlengd van 1,8 jaar naar 3,0 jaar, waardoor het herfinancieringsrisico aanzienlijk afnam.

De gemiddelde kost van schuldfinanciering bedroeg 2,9 procent, licht hoger dan in de eerste jaarhelft, terwijl de schuldgraad daalde tot 38,8 procent, tegenover 45,4 procent in 2024. De beschikbare financiële marge* bedroeg 169 miljoen euro eind 2025 en zal pro forma oplopen tot meer dan 200 miljoen euro in het eerste kwartaal van 2026.

*De beschikbare financiële marge is de financiële ruimte die een bedrijf nog heeft om bijkomende investeringen te doen of tegenvallers op te vangen, zonder meteen extra kapitaal op te halen of nieuwe schulden aan te gaan. Het gaat dus om de buffer bovenop de bestaande verplichtingen.

Ontwikkelingspijplijn: hoge investeringen, vergunningen als knelpunt

Het management gaf nieuwe richtlijnen mee voor de volgende fase van de ontwikkelingspijplijn. Voor de BEL‑torens werd een investeringsbudget van 300 miljoen euro voorzien, terwijl voor het nieuwe hoofdkantoor van Proximus 265 miljoen euro werd ingeschat.

Volgens Hautekeete blijft de vergunningverlening de grootste uitdaging. De vergunning voor het Lakeside‑project liep meer dan een jaar vertraging op en wordt nu pas verwacht in het eerste kwartaal van 2026. Nu Parklane fase 2 volledig werd afgerond, zal de ontwikkelingsomzet in België in 2026 — exclusief Luxemburgse joint ventures — beperkt blijven.

Actieve portefeuille-aanpak in 2025

Nextensa verkocht in 2025 voor 360 miljoen euro aan activa, waaronder twee Knauf‑winkelcentra voor 165 miljoen euro, de Ingeldorf‑retailsite voor 19,6 miljoen euro en het Monteco‑kantoorgebouw voor 28,0 miljoen euro. Daarnaast werd een belang in Retail Estates verkocht voor 89,6 miljoen euro. De verkoop van Gewerbepark Stadtlau voor 35,45 miljoen euro wordt verwacht in het eerste kwartaal van 2026.

Op operationeel vlak werd Parklane fase 2 volledig opgeleverd en voor 96 procent verkocht. In Luxemburg werden de kantoren Terraces volledig verhuurd aan Lombard Odier, terwijl het Eosys‑gebouw voor 78 procent werd verhuurd aan PwC, met bijkomende intentieverklaringen voor 11 procent. Daarnaast werd een nieuw residentieel project met 50 wooneenheden gelanceerd, waarvan de helft al vooraf verkocht is.

Dividend hervat ondanks hoge investeringsnoden

Tegen de achtergrond van een aanzienlijke investeringsenveloppe van 565 miljoen euro en een versnelde verkoop van activa om die investeringen te financieren, kwam de beslissing om het dividend te hervatten op 1,00 euro per aandeel enigszins onverwacht. Dat komt overeen met een dividendrendement van ongeveer 2,3 procent.

KBC Securities over Nextensa

Volgens KBC Securities‑analiste Lynn Hautekeete leverde Nextensa in 2025 solide operationele prestaties en wist het bedrijf zijn financiële risico’s duidelijk te beperken. Tegelijk blijft de waardecreatie uit de ontwikkelingspijplijn sterk naar de latere projectfases verschoven, terwijl vergunningen een structureel knelpunt blijven. Om die redenen handhaaft KBC Securities een “Houden”-aanbeveling met een koersdoel van 50 euro.

KBC Securities over dsm‑firmenich

Volgens Thomas blijven de kernactiviteiten van dsm‑firmenich aantrekkelijk gepositioneerd binnen consumentgerichte markten zoals voeding, gezondheid en beauty. Ondanks een zwakker vierde kwartaal en de teleurstellende waardering bij de verkoop van ANH ziet hij een onderneming die strategisch sterker staat en een meer coherent winstprofiel krijgt.

Thomas heeft een opbouwen-aanbeveling en koersdoel van 82 euro.

Sipef pakte in 2025 uit met recordresultaten dankzij een sterke productiegroei en aanhoudend hoge palmolieprijzen. Die sterke prestaties laten het bedrijf toe zijn dividendbeleid aanzienlijk te versoepelen, zegt KBC Securities‑analist Michiel Declerq. 

Sipef ?
Sipef  is een toonaangevende agro-industriële groep met een focus op de productie van palmolie (CPO) in Indonesië en Papoea-Nieuw-Guinea. De groep produceert ook bananen in Ivoorkust. Sipef heeft voornamelijk meerderheidsparticipaties in tropische plantagebedrijven die zij beheert. Palmolie wordt niet alleen gebruikt als olie om mee te koken, maar ook als grondstof voor voedingsproducten, cosmetica, detergenten en biodiesel.

Recordproductie in palmolie en bananen

Sipef realiseerde in 2025 een recordproductie van ruwe palmolie (CPO) van 441,9 kiloton, een stijging met 21,9 procent tegenover het jaar voordien. Daarmee lag de productie duidelijk boven de eigen doelstelling van 430 kiloton. Ook de bananenproductie nam toe en steeg met 2,2 procent tot 52,2 kiloton.

De sterke productiegroei weerspiegelt zowel gunstige agronomische omstandigheden als de vruchten van eerdere investeringen in plantages en efficiëntieverbeteringen. Volgens Michiel Declerq bevestigt dit de kwaliteit en schaalbaarheid van de operationele activa van Sipef.

Hoge palmolieprijzen ondersteunen resultaten

De marktomstandigheden bleven in 2025 bijzonder gunstig. De gemiddelde MDEX‑prijs voor ruwe palmolie bedroeg 990 dollar per ton, een stijging met 9,3 procent op jaarbasis. Daardoor kon Sipef zijn palmolie verkopen aan een gemiddelde ex‑millprijs* van 955 dollar per ton, wat neerkomt op een stijging met 10,2 procent.

*De ex‑millprijs is de verkoopprijs van een product aan de fabriek of molen, dus op het moment dat het product de productiesite verlaat. Concreet bij palmolie betekent dit de prijs die Sipef krijgt aan de palmoliemolen, zonder transportkosten, opslag, verzekeringen of verdere logistiek, vóór het product wordt verscheept naar handelaren, raffinaderijen of exportmarkten.

Binnen de groep waren er duidelijke regionale verschillen. In Indonesië lag de gemiddelde ex‑millprijs op 863 dollar per ton, terwijl in Papoea‑Nieuw‑Guinea prijzen tot 1.144 dollar per ton werden gerealiseerd. Vooruitblikkend heeft Sipef inmiddels al 29 procent van de verwachte productie voor 2026 verkocht aan een gemiddelde ex‑millprijs van 1.012 dollar per ton. Dat aandeel ligt hoger dan een jaar eerder, al ligt de gemiddelde prijs iets lager dan in dezelfde periode vorig jaar.

Sterke financiële prestaties in 2025

De combinatie van hogere volumes en sterke prijzen vertaalde zich in een uitgesproken verbetering van de financiële resultaten. De omzet steeg in 2025 met 29,3 procent tot 570 miljoen dollar. De brutowinst nam zelfs met 57,4 procent toe tot 251,0 miljoen dollar, wat resulteerde in een brutomarge van 44 procent, tegenover 36 procent in 2024.

Het bedrijfsresultaat steeg met 80,2 procent tot 187,7 miljoen dollar. De recurrente nettowinst kwam uit op 127,4 miljoen dollar, een stijging met 77,1 procent en boven de eerder vooropgestelde vork van 115 tot 125 miljoen dollar.

Dankzij de sterke kasstroom evolueerde de netto financiële positie naar 88,4 miljoen dollar, tegenover een nettoschuld van 18,1 miljoen dollar een jaar eerder. De investeringen bleven aanzienlijk en bedroegen 89,4 miljoen dollar in 2025.

Forse dividendverhoging en nieuw uitkeringsbeleid

Op basis van de sterke resultaten stelt Sipef een dividend van 4,30 euro per aandeel voor, tegenover 2,00 euro een jaar eerder. Tegelijk verhoogt het bedrijf zijn structurele uitkeringsratio van 30 procent naar 40 procent van de recurrente nettowinst.

Volgens Declerq is die stap een duidelijk signaal van vertrouwen in de duurzaamheid van de kasstromen, ook al blijven de investeringen op korte termijn hoog.

Vooruitzichten 2026: solide, maar met blijvende investeringen

Voor 2026 hanteert Sipef een optimistische toon. Het bedrijf rekent op een CPO‑productie van ongeveer 470 kiloton en een bananenproductie van circa 55 kiloton. De investeringen zullen in 2026 hoog blijven en worden geraamd tussen 100 en 120 miljoen dollar, terwijl de netto financiële positie naar verwachting in lijn zal blijven met die van 2025.

Volgens Michiel Declerq wijst de sterke start van het jaar erop dat Sipef opnieuw een degelijk recurrent resultaat kan neerzetten, zelfs bij wat normaliserende prijzen.

KBC Securities over Sipef

Volgens KBC Securities‑analist Michiel Declerq bevestigen de recordresultaten van 2025 de operationele sterkte van Sipef. Hoewel de productieraming voor 2026 iets onder de eigen verwachtingen ligt, blijft het waarderingsmodel uitgaan van een conservatieve palmolieprijs van 900 dollar per ton, wat een comfortabele veiligheidsmarge biedt tegenover de huidige marktprijzen van ruim boven 1.000 dollar. Indien de prijzen op dit niveau blijven, acht Declerq het mogelijk dat Sipef ook in 2026 zijn recordresultaat overtreft. Met investeringen die op langere termijn moeten afnemen en een aantrekkelijker dividendbeleid, herhaalt KBC Securities zijn “Kopen”-aanbeveling met een koersdoel van 88 euro.

NX Filtration moest onlangs een winstwaarschuwing uitsturen en stelde met de jaarresultaten voor 2025 opnieuw teleur. De omzetgroei bleef ver onder de eerdere ambities en de kaspositie verslechterde sneller dan verwacht, zegt KBC Securities‑analist Kristof Samoy.

NX Filtration?

NX Filtration , opgericht in 2016, is een watertechnologiebedrijf dat waterfilters produceert op basis van zijn eigen technologie voor directe nanofiltratie. Het bedrijf is opgericht door Prof. Dr. Erik Roesink die de baanbrekende technologie ontwikkelde aan de Universiteit Twente. Het bedrijf is gevestigd in Enschede (NL) en verkoopt zijn producten wereldwijd.

Opnieuw een winstwaarschuwing ondermijnt vertrouwen

NX Filtration gaf in december 2025 zijn vierde winstwaarschuwing op rij. Na de publicatie van de jaarresultaten voor 2025 paste Kristof Samoy zijn waarderingsmodel aan, om rekening te houden met de zwakke omzetontwikkeling en een hogere kasuitstroom dan verwacht.

Volgens Samoy is de teleurstelling des te groter omdat de marktomstandigheden gunstig blijven, NX Filtration technologisch vooroploopt en de voorbije jaren aanzienlijk werd geïnvesteerd in commerciële uitbouw. Toch bleef de verwachte versnelling uit, wat het vertrouwen van beleggers verder aantastte.

Het bedrijf geeft voortaan geen gekwantificeerde omzetverwachting meer voor het lopende jaar, maar blijft wel vasthouden aan zijn ambitieuze middellangetermijndoelstellingen: een gemiddelde omzetgroei van 50 procent per jaar, gecombineerd met stabiele brutomarges.

Resultaten 2025: groei vertraagt aanzienlijk

In 2025 realiseerde NX Filtration een omzet van 14,1 miljoen euro, goed voor een groei van 28 procent op jaarbasis. Dat was duidelijk lager dan de 38 procent groei in 2024 en bleef ver onder de eerdere vooruitzichten, die mikten op 50 tot 70 procent omzetgroei.

De zwakke prestatie was deels te wijten aan een trage start van het jaar, met slechts 12 procent omzetgroei in de eerste jaarhelft. Die vertraging was volgens het management het gevolg van uitgestelde projectdoorlooptijden. Die vertragingen hielden ook in de tweede jaarhelft aan, al benadrukte het management dat de betrokken projecten wel degelijk in de order- en leveringspijplijn blijven.

De brutomarge bleef relatief stabiel op 59 procent, tegenover 61 procent een jaar eerder. Dat onderstreept volgens Samoy de technologische sterkte van de filtratieoplossingen van NX Filtration.

Kostenbeheersing verbetert, maar blijft onvoldoende

De recurrente EBITDA* (REBITDA) verbeterde tot min 13,8 miljoen euro, tegenover min 17,4 miljoen euro in 2024. Die verbetering was vooral te danken aan een striktere kostencontrole. De operationele kosten (OPEX) daalden tot 22,7 miljoen euro, tegenover 24,5 miljoen euro een jaar eerder.

EBITDA is een maatstaf voor de operationele winstgevendheid van een bedrijf. EBITDA staat  voor Earnings  (winst), Before (vóór), Interest (interestlasten), Taxes (belastingen), Depreciation (afschrijvingen), Amortization (waardeverminderingen). EBITDA is winst uit de gewone bedrijfsactiviteiten, vóór financiering, belastingen en boekhoudkundige afschrijvingen.

Ook het personeelsbestand werd afgebouwd: het aantal voltijdsequivalenten daalde van 169 naar 158 medewerkers. Ondanks die maatregelen blijft de afstand tot winstgevendheid volgens Samoy aanzienlijk.

Kaspositie onder druk

De kaspositie verslechterde in 2025 sterker dan verwacht. De bruto kasmiddelen daalden tot 28,5 miljoen euro op het einde van het jaar, tegenover 53,3 miljoen euro een jaar eerder. Rekening houdend met bank- en leasingverplichtingen zakte de nettokaspositie tot 2,8 miljoen euro, fors onder de verwachting van KBC Securities van 14,9 miljoen euro.

Het management herhaalde wel dat het bedrijf zich sterk gepositioneerd acht om zijn middellangetermijndoelen te realiseren, met een gemiddelde omzetgroei van meer dan 50 procent, stabiele brutomarges en een doorbraak naar EBITDA-evenwicht.

Als onderbouwing verwees het bedrijf naar de uitbreiding van de OEM*-pijplijn, die groeide van 160 projecten in 2024 naar 180 in 2025, en naar grotere potentiële projectvolumes. Het jaar 2025 werd daarbij omschreven als een overgangsjaar, met kosten- en investeringsverlagingen na de consolidatie van alle activiteiten in de nieuwe fabriek en de invoering van efficiëntieprogramma’s.

*OEM (Original Equipment Manufacturers) zijn bedrijven die eindproducten of installaties bouwen en verkopen onder hun eigen merk, maar daarin technologie of componenten van een andere partij integreren

Aangepast model: break-even schuift op

Kristof Samoy paste zijn financiële model aan en gaat nu uit van 50 procent omzetgroei in 2026 en 2027, weliswaar vertrekkend van een lagere basis in 2025. Onder die aannames groeit de omzet over de periode 2025–2032 aan een samengesteld jaarlijks groeipercentage van 34 procent, terwijl de operationele kosten gemiddeld met 4,6 procent per jaar toenemen.

Voor 2026 rekent Samoy op een bijkomende kostenreductie van 5 procent, dankzij efficiëntiewinsten. Tegelijk wijst hij erop dat de capaciteitsbenutting lager uitvalt dan eerder verwacht: die zakt volgens het nieuwe model tot 19 procent in 2027, tegenover 27 procent in de vorige raming. Daardoor schuift het verwachte EBITDA-evenwicht op van 2027 naar 2028.

Volgens Samoy kan een verwaterende kapitaalverhoging niet worden uitgesloten, zeker indien de resultaten in de eerste jaarhelft van 2026 opnieuw zouden tegenvallen. Dat staat haaks op de inschatting van het management, dat ervan uitgaat dat de huidige kasmiddelen volstaan om de groeiplannen te financieren.

KBC Securities over NX Filtration

Volgens KBC Securities‑analist Kristof Samoy blijven de structurele groeiverhalen rond waterzuivering en filtratie intact, maar wegen de aanhoudende teleurstellingen op het vertrouwen in NX Filtration. Zelfs wanneer wordt uitgegaan van een ambitieuze omzetgroei van 50 procent in 2026 en 2027, leidt de verdisconteerde kasstroomanalyse slechts tot een reële waarde van 1,8 euro per aandeel. Omdat de risico’s rond liquiditeit, timing en uitvoering volgens Samoy duidelijk neerwaarts gericht blijven, verlaagt KBC Securities de aanbeveling naar een “Verkopen”-aanbeveling (van “Onder herziening”) met een koersdoel van 1,8 euro (tegenover 2,4 euro eerder).

Warner Bros. Discovery krijgt druk van activistische aandeelhouder in escalerende overnamestrijd.

• De Amerikaanse mediagroep met film en televisiestudio’s en een uitgebreid streaming en kabelportfolio krijgt te maken met toenemende druk van activistische aandeelhouder Ancora Holdings. De investeerder, met een belang van bijna 200 miljoen dollar, wil stemmen tegen de geplande overname door Netflix en stelt dat een alternatief bod van Paramount meer waarde en minder onzekerheid biedt voor aandeelhouders. Volgens Ancora brengt de Netflix deal aanzienlijke regelgevende risico’s met zich mee en laat die aandeelhouders blootstaan aan onduidelijkheid over de waarde van af te splitsen kabelactiviteiten. Warner Bros Discovery zegt vast te houden aan zijn strategie om maximale aandeelhouderswaarde te creëren, terwijl de overnamestrijd in Hollywood verder escaleert.

Nvidia belandt in politiek debat over chipexport naar China.

• De ontwerper van geavanceerde AI chips staat centraal in een politiek debat over de export van halfgeleiders naar China. Een invloedrijke Democratische afgevaardigde gaf aan open te staan voor de verkoop van oudere Hopper chips, terwijl hij de export van de nieuwste Blackwell en toekomstige Rubin chips wil blokkeren om de technologische voorsprong te behouden. Daarmee wijkt hij af van de eerdere, strengere lijn binnen het Congres, al blijft er stevige tegenstand van Republikeinse zijde uit vrees voor militair gebruik door China. Het debat legt spanningen bloot rond het Amerikaanse chipbeleid, de concurrentie met China en de geopolitieke implicaties voor bedrijven als Nvidia.

Boeing verbetert toeleveringsketen en verkleint kwaliteitsproblemen bij leveranciers.

• De Amerikaanse vliegtuigbouwer zag de kwaliteit in zijn commerciële toeleveringsketen de voorbije twee jaar sterk verbeteren. Volgens een topmanager besteedt Boeing vandaag 40% minder uren aan het herstellen van problemen bij leveranciers dan in 2024, terwijl het aantal defecten bij Spirit AeroSystems met 60% is gedaald na strengere controles. De verbeteringen volgen op ernstige kwaliteitsproblemen, waaronder het loskomen van een deurplug bij een 737 MAX in 2024, wat leidde tot productiebeperkingen door de luchtvaartautoriteiten. Met de terugkoop van Spirit AeroSystems eind 2025 wil Boeing meer grip krijgen op zijn toeleveringsketen en de vliegtuigproductie structureel stabiliseren.

Applied Materials treft miljoenen¬schikking over illegale export van chipmachines.

• De Amerikaanse producent van halfgeleiderapparatuur heeft een schikking van 252 miljoen dollar getroffen met het Amerikaanse ministerie van Handel wegens illegale export van chipmachines naar het Chinese SMIC. Het bedrijf leverde in 2021 en 2022 zonder vereiste exportlicentie ion implanters via zijn Zuid Koreaanse dochter aan China, ondanks beperkingen die sinds 2020 van kracht waren. De totale waarde van de illegaal verscheepte goederen bedroeg ongeveer 126 miljoen dollar, waarbij de opgelegde boete – het dubbele daarvan – het wettelijk maximum is. Applied Materials liet weten tevreden te zijn met de schikking en dat parallelle onderzoeken door het ministerie van Justitie en de beurswaakhond zijn afgesloten zonder verdere stappen.

Cisco Systems ziet marges onder druk door duurdere geheugenchips ondanks sterke omzet.

• De producent van netwerkapparatuur met hoofdzetel in de Verenigde Staten zag de aangepaste brutomarge in het tweede kwartaal onder de gemiddelde analistenverwachting uitkomen door hogere geheugenchipsprijzen. Die prijsstijgingen zijn het gevolg van de sterke uitbouw van AI infrastructuur, waardoor geheugenchips vaker naar datacenters gaan en de kosten voor onder meer switches en routers oplopen. De aangepaste brutomarge bedroeg 67,5%, tegenover een gemiddelde analistenverwachting van 68,14%, al steeg de kwartaalomzet wel tot 15,35 miljard dollar en lag die boven verwachting. Voor 2026 verhoogde Cisco zijn omzetverwachting naar 61,2 tot 61,7 miljard dollar en rekent het bedrijf op meer dan 3 miljard dollar aan AI infrastructuuromzet, ondanks aanhoudende margedruk.

Kraft Heinz pauzeert opsplitsingsplannen en focust op herstel van groei.

• De Amerikaanse producent van verpakte voedingsmiddelen heeft de plannen om het bedrijf op te splitsen “on hold” gezet vanwege verslechterende marktomstandigheden in de voedingssector. De nieuwe CEO Steve Cahillane stelt dat eerdere sterke prijsverhogingen consumenten hebben vervreemd en dat het nu belangrijker is om alle middelen te richten op het herstellen van groei en concurrentiekracht. Het pauzeren van de opsplitsing, die oorspronkelijk tegen eind 2026 gepland was, zal naar verwachting 300 miljoen dollar aan kosten besparen in 2026, terwijl het bedrijf extra wil investeren in marketing en onderzoek. Kraft Heinz rapporteerde zwakke kwartaalresultaten en voorspelt lagere winstcijfers voor 2026, maar wil met investeringen van onder meer 600 miljoen dollar en meer focus op innovatie en voeding opnieuw winstgevende groei realiseren.

xAI hertekent managementstructuur in aanloop naar mogelijke beursgang.

• De ontwikkelaar van artificiële intelligentiemodellen en de chatbot Grok heeft zijn managementstructuur grondig hertekend in aanloop naar een geplande beursgang na de fusie met SpaceX. De herorganisatie volgt op het vertrek van meerdere medeoprichters en moet het bedrijf slagkrachtiger maken nu het wil concurreren met grote spelers in taal, beeld, video en codemodellen. Ondanks groei blijft Grok met ongeveer 3,4% van het wereldwijde chatbotverkeer ver achter op ChatGPT en Gemini, terwijl xAI inzet op agressieve rekrutering en beschikt over een trainingscluster ter waarde van circa 1 miljoen Nvidia H100 equivalenten. Het bedrijf mikt op snelle vooruitgang in codering en infrastructuur, met ambitieuze plannen zoals door SpaceX ondersteunde orbitale datacenters en een mogelijke beursgang die een van de grootste ooit zou kunnen worden.

McDonald’s trekt prijsbewuste klanten aan en boekt sterke kwartaalgroei.

• De fastfoodketen boekte in het vierde kwartaal sterke resultaten dankzij maaltijddeals en marketingacties die prijsbewuste klanten aantrokken. De vergelijkbare wereldwijde omzet steeg met 5,7%, boven de gemiddelde analistenverwachting van 3,7%, terwijl de winst uitkwam op 3,12 dollar per aandeel tegenover een gemiddelde analistenverwachting van 3,05 dollar per aandeel en de omzet toenam tot 7,01 miljard dollar. In de VS groeide de vergelijkbare omzet met 6,8%, geholpen door succesvolle promoties zoals de Grinch maaltijd en aanbiedingen vanaf 5 dollar, terwijl ook in onder meer Groot Brittannië en Australië de vraag sterk bleef. Vooruitkijkend rekent het bedrijf op investeringen van 3,7 tot 3,9 miljard dollar in 2026, vooral voor nieuwe restaurants, en verwacht het een operationele marge in de midden tot hoge 40%.

Meta Platforms verdedigt jeugdbeleid en verzet zich tegen toenemende juridische en politieke druk.

• Het technologiebedrijf achter sociale mediaplatformen en berichtendiensten verdedigt tegelijk zijn beleid rond jeugdwelzijn en vecht tegen toenemende overheidsdruk. Instagram topman Adam Mosseri getuigde in een rechtszaak dat het bedrijf bewust afwegingen maakte tussen groei en verantwoordelijkheid, onder meer bij het toelaten van gezichtsveranderende filters, terwijl Meta wordt beschuldigd bij te dragen aan mentale gezondheidsproblemen bij jongeren. Tegelijk stelt het bedrijf dat Rusland heeft geprobeerd WhatsApp volledig te blokkeren om gebruikers richting een staatsgesteund alternatief te dwingen, in het kader van strengere controle over buitenlandse technologie.

Lassie versnelt Europese expansie en schaalt AI platform op

• De Zweedse huisdierenverzekeraar haalde 75 miljoen dollar op om zijn Europese expansie te versnellen en zijn AI platform verder uit te bouwen. Het bedrijf, dat ongeveer 250 000 huisdieren verzekert in Zweden, Duitsland en Frankrijk, verwerkt dankzij AI al 60% van de claims in Duitsland in circa zes minuten. Met een snel groeiende markt van 6,1 miljard dollar en sterke gebruikersbetrokkenheid wil Lassie zijn automatiseringsgraad en internationale uitrol verder opvoeren.

Hermes overtreft verwachtingen dankzij sterke groei in de VS en Japan

• De Franse luxehuisproducent realiseerde in het vierde kwartaal bijna 9,8% omzetgroei, boven de gemiddelde analistenverwachting van 8,4%, dankzij sterke verkoop in de Verenigde Staten en Japan. De lederdivisie, goed voor het grootste deel van de winst, groeide organisch met 14,6%, terwijl het bedrijf dit jaar de prijsstijgingen licht terugschroeft naar 5–6% door valuta-effecten. Over heel 2025 behaalde Hermes een operationele winst van 6,57 miljard euro (met een marge van 41%) en keert het 18 euro dividend per aandeel uit, geholpen door een trouw en vermogend cliënteel dat de sectorvertraging beter doorstaat.

Siemens verhoogt winstvooruitzichten door AI gedreven industriële groei

• De Duitse technologie- en industriegroep verhoogde zijn winstvooruitzichten nadat het in het eerste kwartaal van het fiscale jaar 2026 een industriële winst van 2,90 miljard euro boekte, boven de gemiddelde analistenverwachting van 2,64 miljard euro. De omzet steeg met 4% tot 19,14 miljard euro en de orders namen met 7% toe, terwijl de prognose voor de basiswinst per aandeel werd verhoogd naar 10,70–11,10 euro. Siemens benadrukte de sterke groeibijdrage van artificiële intelligentie, waarmee het industriële processen automatiseert en producten ontwikkelt zoals software voor robotlogistiek en spraakgestuurde probleemdiagnose in productieomgevingen.

Thyssenkrupp versnelt herstructurering na zwaar kwartaalverlies

• De Duitse industriële groep boekte in het eerste kwartaal een nettoverlies van 353 miljoen euro door 401 miljoen euro herstructureringskosten voor verregaande jobafbouw in de staaldivisie. Ondanks lopende verkoopgesprekken met Jindal Steel International blijft de vrije kasstroom vóór overnames zeer negatief op –1,5 miljard euro, terwijl een vervroegde uitstap uit de HKM joint venture mogelijk nog eens een verlies oplevert. De herstructurering moet de verkoop van het volatiele staalbedrijf versnellen, een centraal onderdeel van de strategie om Thyssenkrupp om te vormen tot een holding.

Sanofi benoemt Belén Garijo als nieuwe CEO

• De Franse farmagroep benoemde Belén Garijo tot nieuwe CEO, nadat werd beslist het mandaat van Paul Hudson niet te verlengen. Hudson vertrekt op 17 februari, waarna Olivier Charmeil tijdelijk de rol opneemt tot Garijo officieel aantreedt na de aandeelhoudersvergadering van 29 april.

Unilever versterkt marges en hertekent portfolio met nieuwe strategische focus

• De consumentengoederengroep realiseerde in 2025 een onderliggende omzetgroei van 3,5%, gedreven door 1,5% volumegroei en een sterke bijdrage van de Power Brands, terwijl de brutomarge opliep tot 46,9% en de onderliggende operationele marge verbeterde tot 20,0%. Het bedrijf voerde een ingrijpende portefeuilleherschikking door, inclusief de afsplitsing van de ijsdivisie, en kondigde een nieuw aandeleninkoopprogramma van 1,5 miljard euro aan, naast een hogere kwartaaldividenduitkering van 0,4664 euro per aandeel. Ondanks trage marktomstandigheden verwacht Unilever voor 2026 een onderliggende omzetgroei van 4–6% met minstens 2% volumegroei, gesteund door premiuminnovatie, digitale commerciële uitrol en strategische focus op Beauty, Wellbeing en Personal Care.

Mercedes Benz worstelt met margedruk maar mikt op herstel via productvernieuwing

• De Duitse autobouwer zag in 2025 zijn bedrijfsresultaat met 57% terugvallen tot 5,8 miljard euro, duidelijk onder de gemiddelde analistenverwachting van 6,6 miljard euro, door zware concurrentie in China, hogere tarieven en negatieve valuta-effecten. De omzet daalde 9% tot 132,2 miljard euro, terwijl de aangepaste rendabiliteit in de kernactiviteiten uitkwam op 5%, binnen de beoogde vork van 4–6%. Ondanks de druk op de marges mikt Mercedes op middellange termijn op een rendementsverbetering richting 8–10%, gesteund door nieuwe productlanceringen en strikte kostendiscipline.

Magnum Ice Cream Company ziet winst dalen door demergerkosten maar behoudt vooruitzichten

• De Nederlandse ijsproducent zag in 2025 zijn nettowinst terugvallen tot 307 miljoen euro, een daling van 48,4% door kosten gelinkt aan de afsplitsing van Unilever, herstructureringen en hogere financieringskosten. De omzet bleef stabiel op 7,9 miljard euro, terwijl de CEO verbeterende verkoop- en volumetrends aanduidde als bewijs van een solide operationele prestatie. Magnum behoudt zijn vooruitzichten voor 2026, met een organische omzetgroei van 3–5% en margeverbetering, al daalde de vrije kasstroom fors tot 38 miljoen euro door hoge uitgaande kasstromen rond de demerger, nieuwe leningen en overgangsservices.

KWS Saat verlaagt omzetprognose door zwakke marktomstandigheden en terugval in Rusland

• De Duitse zadenproducent verlaagde zijn omzetverwachting voor het boekjaar 2025/26 en rekent nu op stabiele omzet tegenover vorig jaar, in plaats van de eerder voorziene groei van 3%, door lage prijzen voor landbouwgrondstoffen en een terugval in de verkoop in Rusland. De omzet in de eerste jaarhelft daalde 1,4% tot 411,3 miljoen euro, al lieten de segmenten granen en groenten wel groei optekenen. Het bedrijf blijft actief in Rusland maar investeert er niet langer, en kijkt voor expansie vooral naar zijn groenteplatform, waar verdere groei via overnames wordt overwogen.

Outokumpu overtreft verwachtingen en voorspelt sterkere resultaten dankzij hogere volumes

• De Finse roestvrijstaalproducent presteerde in het vierde kwartaal van 2025 beter dan verwacht, met een aangepaste EBITDA van 10 miljoen euro, boven de gemiddelde analistenverwachting van 4,1 miljoen euro. Ondanks zwakke vraag in Europa en Noord Amerika, hoge energiekosten en goedkope Aziatische import verwacht het bedrijf een duidelijke verbetering van de resultaten in het eerste kwartaal van 2026 dankzij 20–30% hogere leveringsvolumes. Outokumpu rekent op steun van Europese beschermingsmaatregelen en stelt een dividend van 0,13 euro per aandeel voor.

Mapfre verhoogt winst en trekt dividend op door sterke groei in niet levenactiviteiten

• De Spaanse verzekeraar zag in 2025 zijn nettowinst met 19,6% stijgen tot 1,08 miljard euro dankzij een sterke groei in niet levenverzekeringen en lagere hyperinflatie aanpassingen, ondanks regelgevende tegenwind in Latijns Amerika en eenmalige kosten. Het totale dividend over 2025 wordt opgetrokken tot 0,18 euro per aandeel, een stijging met 12,5% jaar op jaar.

Adyen publiceerde halfjaarresultaten waarin de omzetgroei licht onder de verwachtingen bleef, terwijl hogere marges en lagere kosten de winstgevendheid ondersteunden. De vooruitzichten voor 2026 tonen een vergelijkbaar groeiprofiel en een stabiele margesetting als vandaag, aldus KBC Securities‑analist Thomas Couvreur. Ondanks degelijke cijfers en een solide vooruitzicht blijft het volgens hem onzeker of dit volstaat om het recente negatieve sentiment rond de betaalindustrie om te keren.

Adyen?
Adyen biedt betaalservices aan, via een eigen ontworpen platform. Het bedrijf is aanwezig in verschillende regio's en stelt verschillende betaalmethodes ter beschikking. Het kan met haar banklicenties meerdere bankdiensten zoals krediet-gelinkte producten, aanbieden. De klantenbasis bestaat voornamelijk uit grote onlineverkopers zoals eBay, Booking.com, Spotify en Ryanair.

Sterke marges compenseren licht lagere omzetgroei

Thomas stelt dat de omzet voor de tweede jaarhelft van 2025 net onder de verwachtingen uitkwam, maar dat een hogere take rate en lagere operationele kosten de impact grotendeels hebben verzacht. Hoewel de verwerkingsvolumes wat tegenvielen, bleef de groei op jaarbasis stevig.

Volumegroei blijft gezond, maar onder KBCS‑verwachting

Adyen verwerkte in de tweede helft van 2025 een totaal volume van 745 miljard euro, tegenover 771 miljard euro verwacht door KBC Securities en 757,6 miljard euro volgens de consensus. Dat betekent een groei van 12% jaar‑op‑jaar. Zonder een grote klant met uitzonderlijk hoge volumes (Cash App) zou de groei 19% hebben bedragen.

De take rate steeg verder tot 17,1 basispunten, boven de 16,2 in 2024 en de 16,8 in de eerste jaarhelft van 2025.

Netto‑omzet beïnvloed door zwakke Amerikaanse dollar

De netto‑omzet bedroeg 1,271 miljard euro, onder de 1,342 miljard euro van KBCS en de 1,289 miljard euro van de consensus. Op jaarbasis blijft dat wel een toename van 17%, of 21% bij constante wisselkoersen. De zwakkere dollar drukte dus zichtbaar op de gerapporteerde omzet.

Kosten lager dan verwacht, wat de winst ondersteunt

De operationele kosten kwamen uit op 644 miljoen euro, een stijging van 12% jaar‑op‑jaar, maar duidelijk onder de 675 miljoen euro waarop KBC Securities rekende.
De personeelskosten bedroegen 380 miljoen euro, met een stijging van 7% jaar‑op‑jaar. Het aantal FTE’s nam toe met 203 in de tweede jaarhelft, tot 4.771.

Dit resulteerde in een EBITDA van 702 miljoen euro, wat een groei van 23% betekent en een marge van 55%, tegenover 53% een jaar eerder.

Nettowinst stijgt 13%

De nettowinst steeg tot 582 miljoen euro, tegenover 597 miljoen euro verwacht door KBCS. De winst per aandeel kwam uit op 18,46 euro.

Sterke kasstroom, capex stabiel

De investeringsuitgaven bedroegen 69,5 miljoen euro, of 5% van de omzet. De vrije kasstroom bedroeg 607 miljoen euro, een stijging van 22%, met een conversieratio van 86%.

Resultaten per segment tonen evenwichtig beeld

Alle drie segmenten net onder consensus

De lichte omzetafwijking ten opzichte van de verwachtingen was te zien in alle divisies:

• Digital: 696 miljoen euro (verwacht 702 miljoen euro), +7% gerapporteerd / +10% bij constante wisselkoersen
• Unified Commerce: 431 miljoen euro (verwacht 437 miljoen euro), +29% gerapporteerd / +33% constant
• Platforms: 143 miljoen euro (verwacht 146 miljoen euro), +45% gerapporteerd / +49% constant

Sterke prestatie in Noord‑Amerika

Opvallend was dat Noord‑Amerika beter presteerde dan verwacht, met een netto‑omzetgroei van 17% gerapporteerd en 26% bij constante wisselkoersen. Hiermee groeide de regio sneller dan EMEA (+17%) en APAC (+14% gerapporteerd, +22% constant).

Vooruitzichten wijzen op stabiele groei en marges

De analist benadrukt dat Adyen voor 2026 een netto‑omzetgroei van 20–22% verwacht bij constante wisselkoersen. De EBITDA‑marge moet vergelijkbaar blijven met die van 2025, zelfs met de toevoeging van 550 tot 650 extra FTE’s.
Voor 2028 blijft het doel van een EBITDA‑marge boven 55% staan.
Capex blijft op 5% van de omzet.

KBC Securities over Adyen

Volgens de KBC Securities‑analist brengen de resultaten van Adyen voor de tweede helft van 2025 en de vooruitzichten voor 2026 een overwegend positief beeld: een stabiele omzetgroei, een stijgende take rate, verbeterde marges en lagere kosten dan verwacht. Hoewel deze factoren de onderliggende sterkte van het businessmodel bevestigen, vreest hij dat dit mogelijk niet volstaat om het momenteel bijzonder negatieve sentiment in de betalingssector volledig te keren.

Thomas heeft een opbouwen-aanbeveling en een koersdoel van 1.750 euro.

Sterk vierde kwartaal ondanks volumedruk

AB InBev boekte in het vierde kwartaal een organische (op eigen kracht, zonder invloed van aankoop of verkoop van activiteiten) volumedaling van 1,5 procent tot 139,2 miljoen hectoliter. Dat resultaat lag iets boven de gemiddelde analistenverwachting (gav), die uitging van een daling met 2,7 procent. Ondanks de lagere volumes wist de groep haar omzet organisch met 2,5 procent op te trekken tot 15.555 miljoen dollar, gesteund door een stijging van de omzet per hectoliter met 4,0 procent.

De aangepaste EBITDA* nam organisch toe met 2,3 procent tot 5.473 miljoen dollar, eveneens licht beter dan de gav. De onderliggende winst per aandeel steeg zelfs met 7,5 procent tot 0,95 dollar. De nettoschuld bedroeg aan het einde van het jaar 60,9 miljard dollar, wat overeenkomt met een hefboomratio van 2,9 keer EBITDA.

*de gewone EBITDA werd aangepast om een beter beeld te geven van de onderliggende, terugkerende prestaties van een bedrijf. Bij een aangepaste EBITDA worden vaak éénmalige kosten of opbrengsten, Niet-recurrente bedrijfselementen of Boekhoudkundige of technische effecten er vaak uitgelaten.

• Noord-Amerika: druk op volumes en marges

In Noord-Amerika daalden de volumes in het vierde kwartaal met 3,5 procent tot 18,6 miljoen hectoliter. De omzet liep organisch 1,0 procent terug tot 3.235 miljoen dollar, terwijl de EBITDA met 5,1 procent daalde tot 906 miljoen dollar. Volgens Wim Hoste was die daling vooral het gevolg van hogere marketinguitgaven.

De verkoop aan Amerikaanse retailers daalde met 3,5 procent, wat wel beter was dan de algemene markt. Ook de verkoop aan groothandels lag met een daling met 3,9 procent iets boven het sectorgemiddelde.

• Middle Americas: solide groei, gedragen door Mexico

De regio Middle Americas liet een duidelijke verbetering zien. De volumes stegen organisch met 2,8 procent tot 39,7 miljoen hectoliter. De omzet nam met 5,9 procent toe tot 4.927 miljoen dollar, terwijl de EBITDA met 6,2 procent groeide tot 2.508 miljoen dollar.

In Mexico stegen de volumes met 3 à 4%, waarmee AB InBev beter presteerde dan een herstellende markt. Volgens Hoste onderstreept dit de sterke marktpositie en het succes van premiummerken in de regio.

• Zuid-Amerika: volumeverlies, maar omzet en winst groeien

In Zuid-Amerika daalden de volumes met 4,0 procent tot 43,2 miljoen hectoliter. Toch steeg de omzet organisch met 5,0 procent tot 3.645 miljoen dollar, terwijl de EBITDA met 4,7 procent toenam tot 1.321 miljoen dollar.

In Brazilië daalden de biervolumes met 2,8 procent, maar dat was beter dan de bredere markt. Die markt keerde in december zelfs terug naar groei, geholpen door verbeterende weersomstandigheden, wat volgens Hoste een positief signaal is voor de komende kwartalen.

• EMEA: uiteenlopende trends binnen de regio

In Europa, het Midden-Oosten en Afrika (EMEA) daalden de volumes in het vierde kwartaal met 2,5 procent tot 24,25 miljoen hectoliter. De omzet bleef vrijwel stabiel met een lichte organische stijging van 0,2 procent tot 2.524 miljoen dollar. De EBITDA daalde marginaal met 0,3 procent tot 815 miljoen dollar.

Binnen de regio waren de verschillen groot: in Europa daalden de volumes met hoge enkelcijferige percentages, terwijl Zuid-Afrika juist een volumegroei met hoge enkelcijfers liet optekenen.

• Azië-Pacific: zwakke prestaties door China

De regio Azië-Pacific kende een moeilijk kwartaal. De volumes daalden organisch met 0,8 procent tot 13,3 miljoen hectoliter. De omzet zakte met 4,3 procent tot 1.053 miljoen dollar en de EBITDA kreeg een stevige klap met een daling van 19,9 procent tot 192 miljoen dollar.

In China daalden de volumes met 3,9 procent, in lijn met een zwakke markt. Volgens Hoste blijft de regio op korte termijn uitdagend, al bieden premiumisering en kostenbeheersing op langere termijn wel perspectief.

Vooruitblik 2026: bevestiging van middellangetermijndoelen

Voor 2026 verwacht AB InBev een organische EBITDA-groei van 4 tot 8 procent, volledig in lijn met de middellangetermijnvooruitzichten. Wim Hoste raamt een volumegroei van 0,8 procent tot 564,5 miljoen hectoliter. De omzet zou organisch met 3,5 procent stijgen tot 60,5 miljard dollar, terwijl de EBITDA naar verwachting 4,6 procent hoger zal uitkomen op 21,99 miljard dollar.

KBC Securities over AB InBev

Volgens KBC Securities-analist Wim Hoste blijft AB InBev de onbetwiste marktleider in bier, met sterke marktaandelen in tal van regio’s. De combinatie van digitalisering, premiumisering en schaalvoordelen laat de groep toe om robuuste vrije kasstromen te genereren. De verhoogde dividenduitkering voor 2025, die werd opgetrokken van 1,00 euro naar 1,15 euro per aandeel, onderstreept die financiële slagkracht. De waardering blijft volgens Hoste aantrekkelijk, wat KBC Securities ertoe brengt het koersdoel vast te leggen op 65 euro met een “Kopen”-aanbeveling.

• Het was een hele dag wachten op de publicatie van het Amerikaanse banenrapport. Samen met de exegese van een karrenvracht kwartaalcijfers zorgde dat voor richtingloze Europese beurzen. De Euro Stoxx 600 (+0,1%) bleef net zoals de BEL20 (+0,22%) en de CAC40 (-0,2%) op status quo, terwijl de Amsterdamse AEX wel –0,5% lager ging. Zelfde verhaal in de VS, waar de S&P 500 en Dow Jones met de nul flirten, en waar zelfs de Nasdaq ondanks aanhoudende druk op de softwaresector amper terrein prijsgaf (-0,16%).
• Portie gemengd in Azië, na status quo op Wall Street. Zuid-Korea (+3,13%) trok wél weer de (hardware) tech-kaart, terwijl de HS Tech-index 1,5% in het rood ging (net zoals Hongkong –1%). De beurs van Taiwan hield de deuren dicht voor de nieuwjaarsfestiviteiten, en dat zal nog een hele week voortduren. Kunnen we dat hier aub ook eens niet invoeren?
• De handel stond opnieuw in het teken van AI. Net zoals Sauron’s legers onverbiddelijk de barre woestenij van Mordor verlieten om Midden-Aarde te veroveren, blijven allerhande vormen van AI-software de ooit onaantastbare bastions zoals Osgiliath en Minas Tirith belegeren. Gisteren trof dat technologie- en financiële waarden, waar de hamer gisteren nog op de dataproviders zoals ‘S&P Global, MSCI en Factset) en verzekeraars vielen.
• Dassault Systèmes werd Orkiaans onthoofd (-20%) na teleurstellende kwartaalomzet en tegenvallende vooruitzichten voor 2026. Maar de AI‑verliezers waren opnieuw zichtbaar bij de verzekeraars, vermogensbeheerders en indexaanbieders, met onder meer zware druk op St. James’s Place (-10%) en FinecoBank (-7%), nadat Altruist een nieuw AI‑gedreven belastingplanningsplatform lanceerde. De Europese verzekeringssector zakte 0,2%, en Barclays verlaagde prompt het advies naar Underweight. hoger af. De Europese banksector werd 1,2% lager gezet.
• Maar er waren ook sectorwinnaars, onder meer energie (+3,24%), nutsbedrijven (+2,1%) en grondstoffen (+1,03%). Zij profiteren van een combinatie van defensieve vraag en verbeterde risicobereidheid, terwijl ook defensieve sectoren zoals consumentengoederen en gezondheidszorg profiteren. Bijna exact hetzelfde verhaal op Wall Street, waar winnaars en verliezen zich per saldo min of meer in evenwicht hielden.
• Op de grondstoffenmarkten was er evenmin veel animo. De prijs voor een vat Brent-olie stabiliseerde op 69,5 dollar per vat, terwijl de gasprijzen voor levering in mei wel 1% stegen tot 30.19 euro per MWh. Maar dat is ruis, want adres daalde de goudprijs licht tot 5.061 dollar per ounce en blijft de zilverprijs dartel door de beleggersweide huppelen, om op dit moment 83,4 dollar per ounce te afficheren. Ondertussen zoeken ook cryptomunten naar houvast, met licht verlies voor bitcoin (67.110 dollar) en ether (1.970).
• We eindigen kort met het Amerikaanse arbeidsmarktrapport, want dat was toch hét speerpunt van de dag. De cijfers overtroffen met 130.000 nieuwe banen de stoutste verwachtingen, wat haaks staat op zowat alle indicatoren die we de voorbije drie weken over ons heen kregen. Maar het was vooral de sector gezondheidszorg & maatschappelijke dienstverlening (+124.000 stuks) dat de verrassing droeg, terwijl de jaarlijkse herziening van de cijfers over 2025 zo’n 900.000 eerder gerapporteerde banen naar de vuilbak verwees.
• Ondertussen stegen de lonen zo’n 3,7% op jaarbasis en blijven we op dagbasis rapporten lezen van bedrijven die extra mensen aan de deur zetten. Of dit rapport écht representatief is voor de gezondheid van de Amerikaanse economie is dus maar zeer de vraag, maar de timing van de eerste renteverhoging verschoof wél meteen van juni naar juli. Ook de dollar verdapperde initieel, al duurde dat niet lang én was het niet erg substantieel (€ 1 = $1,1877).
• De VS en het VK domineren de economische kalender. Uit de VS krijgen we immers inzicht in de nieuwe werkloosheidsaanvragen en de bestaande woningverkoop, terwijl het VK uitpakt met een reeks indicatoren, waaronder het kwartaal‑bbp, consumptie, investeringen, de industriële productie en de handelsbalans. Japan leverde al producentenprijzen aan over januari, terwijl Zweden met het werkloosheidspercentage voor januari aan komt draven. En dan zijn er nog de ondertussen klassieke speeches van ECB-directeuren
• Maar, en dit is altijd leuk, er zijn ook alweer een massa bedrijfscijfers op komst, met in België ABInbev, Fagron, FlowTraders, DSM-Firmenich, Home Invest, Magnum Ice Cream, NNGroup, Ontex, RELX, Sipef, Adyen en Unilever

AB InBev overtreft verwachtingen, verhoogt dividend en bevestigt groeivooruitzichten.

• De Belgische brouwer zag in het vierde kwartaal een iets sterkere organische omzet- en EBITDA groei dan de gemiddelde analistenverwachting. De jaarprognose voor 2026 van 4–8% organische EBITDA groei ligt volledig in lijn met de middellangetermijndoelen en de gemiddelde analistenverwachting van ongeveer +5%, terwijl het totale dividend voor 2025 verhoogd werd van 1 euro naar 1.15 euro (inclusief een eerder uitgekeerd interim-dividend van 0,15 euro). Het bedrijf blijft dankzij sterke marktposities, digitalisering en premiumisering aanzienlijke vrije kasstromen genereren. KBCS handhaaft de “Kopen”-aanbeveling en koersdoel van 65 euro.

NN Group levert uitzonderlijk sterke resultaten en verhoogt dividend en aandeleninkoop.

• De Nederlandse verzekeraar rapporteerde zeer sterke resultaten in de tweede jaarhelft van 2025, waarbij het ruimschoots boven de gemiddelde analistenverwachting voor de OCG doelstelling (organische kapitaalaangroei) van 1,9 miljard uitkwam en het dividend werd verhoogd tot 3,88 euro, terwijl het aandeleninkoopprogramma werd opgetrokken tot 350 miljoen. De sterke prestaties in alle segmenten, geholpen door gunstige marktomstandigheden, solide beleggingsresultaten en zeer mild weer, tonen dat de doelstelling van 2,2 miljard OCG in 2028 waarschijnlijk conservatief is. De Future Ready strategie boekt duidelijke vooruitgang, wat de financiële slagkracht en structurele groei van NN verder ondersteunt. Geen impact op de “Opbouwen”-aanbeveling en koersdoel van 61 euro.

KBC Groep boekt recordwinst en stelt verhoogd dividend voor dankzij sterke kerninkomsten.

• De Belgische bank verzekeraar boekte in het vierde kwartaal van 2025 een nettowinst van 1 003 miljoen euro dankzij hogere inkomsten uit rente, verzekeringen, provisies en trading, terwijl de kredietportefeuille en klantendeposito’s verder groeiden. De kosten bleven onder controle, de kredietkostenratio bleef met 0,13% gunstig en de solvabiliteit en liquiditeit bleven sterk met een fully loaded CET1 ratio van 14,9%, een LCR van 159% en een NSFR van 138%. Voor heel 2025 werd een nettowinst van 3 568 miljoen euro gerealiseerd en stelt de raad van bestuur een totaal brutodividend van 5,1 euro per aandeel voor, terwijl strategische overnames en digitale initiatieven zoals Kate en MyMobility verder vooruitgang boekten.

KBC Securities herstart opvolging van NX Filtration met ”Verkopen”-aanbeveling.

• Het bedrijf gaf na een vierde opeenvolgende winstwaarschuwing opnieuw teleurstellende 2025 cijfers vrij, met een zwakke omzet en hogere cashburn, wat het beleggersvertrouwen verder aantastte. Hoewel het bedrijf gunstige marktomstandigheden, technologische voorsprong en stevige commerciële investeringen benadrukt, biedt het geen concrete omzetprognose meer voor het lopende jaar, maar houdt het vast aan ambitieuze middellangetermijndoelen van gemiddeld 50% omzetgroei bij stabiele brutomarges. Zelfs bij het aannemen van deze groeipad in 2026–2027 komt de reële waarde uit op slechts 1,8 euro. KBCS geeft op basis hiervan een “Verkopen”-aanbeveling (was “under review) met een koersdoel van 1,8 euro (was 2,4 euro).

DSM Firmenich ziet winstdruk toenemen en schuift vooruitzichten door naar investeerdersdag.

• Het bedrijf zag in het vierde kwartaal van 2025 de aangepaste EBITDA voor de voortgezette activiteiten met 4% dalen tegenover vorig jaar, wat ongeveer 4% onder de eigen verwachting lag en 3% onder de gemiddelde analistenverwachting. Het bedrijf gaf nog geen vooruitzichten voor 2026 en verwijst naar het Investor Event van 12 maart, terwijl de eerder aangekondigde verkoop van ANH (dierenvoeding) qua waardering teleurstelde maar wel tot een meer coherente groepsstructuur leidt. Dankzij een sterk en breed portfolio in Nutrition, Health & Beauty handhaaft KBCS de “Opbouwen”-aanbeveling en koersdoel van 82 euro.

Fagron presteert solide en bevestigt groeipad met stijgende marges.

• De Belgische magistrale bereider presteerde in 2025 solide, met een omzet die 1% boven de gemiddelde analistenverwachting lag en een REBITDA van 193 miljoen euro, 1,6% beter dan voorzien. Alle regio’s lieten licht hogere marges zien, met sterke groei in EMEA dankzij overnames en dubbelcijferige organische groei in Noord Amerika en Latijns Amerika bij constante wisselkoersen. Voor 2026 mikt Fagron op 5 à 7% organische groei en een lichte margeverbetering. KBCS heeft een “Kopen”-aanbeveling en koersdoel van 24 euro.

Sipef realiseert recordjaar en trekt dividend fors op dankzij hoge palmolieprijzen.

• De Belgische agro industriegroep realiseerde recordresultaten in 2025 dankzij een CPO productie (palmolieproductie) van 442 kt (kiloton), hoger dan verwacht, en aanhoudend sterke CPO prijzen, wat leidde tot een recurrente nettowinst van 127,4 miljoen dollar, boven de vooropgestelde vork. Voor 2026 verwacht Sipef een CPO productie rond 470 kt en een solide resultaat, terwijl het dividend fors wordt opgetrokken naar 4,30 euro per aandeel door een verhoging van de uitbetalingsratio naar 40%. Gezien de hoge prijzen, goede vooruitzichten en waarderingsruimte handhaaft KBCS de “Kopen”-aanbeveling en koersdoel van 88 euro.

Adyen herstelt winstgevendheid maar blijft kampen met voorzichtig sentiment.

• De Nederlandse betalingsverwerker miste in de tweede jaarhelft van 2025 licht op de omzet, terwijl een hogere take rate en lagere OPEX de winst terug in lijn brachten met de gemiddelde analistenverwachting. De verwerkte volumes stegen 12% (19% excl. Cash App), de nettowinst groeide 17% (21% bij constante valuta) en de EBITDA marge verbeterde tot 55%, met een winst per aandeel van 18,46 euro, net onder de gemiddelde analistenverwachting. Voor 2026 voorziet Adyen een nettowinstgroei van 20–22% bij constante valuta en een stabiele EBITDA marge, al lijkt dat mogelijk onvoldoende om het negatieve sentiment rond de sector te keren. KBCS heeft een “Opbouwen”-aanbeveling en koersdoel van 1.750 euro.

Flow Traders profiteert van verbeterd handelsklimaat en klopt verwachtingen licht.

• De Nederlandse liquiditeitsverschaffer kende in het vierde kwartaal van 2025 een iets beter dan verwacht resultaat dankzij een verbeterd handelsklimaat, met hogere aandelenvolumes in Europa en de VS en licht hogere volatiliteit in de VS. In Azië waren de prestaties gemengd—sterke volumes in Tokio maar zwakker in Hongkong en Shanghai—terwijl cryptovolumes, waaronder bitcoin, licht toenamen ondanks lagere spotprijzen. De combinatie van deze factoren leidt tot een vierdekwartaalrapport dat net boven de verwachtingen uitkomt. Geen impact op de “Opbouwen”-aanbeveling en koersdoel van 29,5 euro.

Montea levert voorspelbare groei en bevestigt langetermijndoelstellingen.

• De Belgische logistiekvastgoedontwikkelaar boekte in 2025 resultaten die volledig in lijn lagen met de eigen vooruitzichten, met een EPRA winst van 112,8 miljoen euro (+18%) en een EPRA winst per aandeel van 4,90 euro, licht onder de gemiddelde analistenverwachting. De nettohuurinkomsten stegen 21% tot 139,8 miljoen euro, de bezettingsgraad bleef uitzonderlijk hoog op 99,8%, terwijl de financiële positie solide bleef met een LTV van 38,1% en een schuldkost die daalde naar 2,1%. Montea bevestigde zijn vooruitzichten voor EPRA EPS27 van 5,60 euro per aandeel, met 81% van het Track27 programma al verzekerd, en blijft groeien via ontwikkelingsprojecten en extra grondposities, vooral in Frankrijk. KBCS heeft een “Opbouwen”-aanbeveling en een koersdoel van 90 euro.

WDP zet eerste stappen richting Zuid Europa en versterkt managementteams.

• De Belgische logistiekvastgoedgroep kondigde na zijn sterke 2025 resultaten de toekomstige intrede in Spanje en Italië aan en versterkt dit met de aanstelling van Joan Lacosta als Country Manager voor Spanje vanaf maart 2026. Zijn ervaring bij VGP en GSE moet helpen om de Zuid Europese expansie geleidelijk uit te bouwen, waarbij WDP benadrukt dat elke deal winstverhogend moet zijn. Parallel wordt ook de Nederlandse organisatie versterkt met de aanstelling van Jurgen Bevelander als Country Manager vanaf maart 2026, passend binnen WDP’s jaarlijkse investeringsbudget van 500 miljoen euro uit interne middelen. KBCS heeft een “Kopen”-aanbeveling en een koersdoel van 32 euro.

Nextensa houdt resultaten op koers en verlaagt herfinancieringsrisico.

• De Belgische vastgoedontwikkelaar investeerder boekte in 2025 volledig volgens verwachting een recurrente nettowinst van 37,8 miljoen euro, waarbij hogere ontwikkelingsbijdragen en lagere financiële kosten het verlies aan huurinkomsten door 360 miljoen euro aan desinvesteringen compenseerden. Het herfinancieringsrisico is aanzienlijk afgenomen, met een gemiddelde schuld looptijd die opliep van 1,8 naar 3 jaar, terwijl voor de volgende ontwikkelingsfase een investeringsbudget van in totaal 565 miljoen euro wordt voorzien, ondanks aanhoudende vertragingen in vergunningen. KBCS handhaaft de “Houden”-aanbeveling en koersdoel van 50 euro.

Ontex mikt op winstherstel in 2026 na zwak vierde kwartaal.

• De Belgische producent van hygiëne en babyverzorgingsproducten rapporteerde voor 2025 een aangepaste EBITDA van 175,6 miljoen euro, aan de onderkant van de vooruitzichten, nadat het vierde kwartaal een daling van 32% liet zien. Voor 2026 mikt het bedrijf op een stijging van de aangepaste EBITDA met 10% tot ongeveer 193 miljoen euro, wat circa 2% onder de gemiddelde analistenverwachting ligt, terwijl de nieuwe CEO, Laurent Nielly, de strategische review versnelt om de operationele prestaties te verbeteren. Ondanks de uitdagende sectorfundamenten blijft de intrinsieke waardering aantrekkelijk. Geen impact op de “Opbouwen”-aanbeveling en koersdoel van 6,5 euro.

Datum en uur van publicatie: 12/02/2026 om 09:00

Deze mededeling is niet opgesteld overeenkomstig de voorschriften ter bevordering van de onafhankelijkheid van onderzoek op beleggingsgebied en is daarom niet onderworpen aan het verbod om al voor de verspreiding van onderzoek op beleggingsgebied te handelen.