Maandag 16 februari 2026
 

• Bedrijfsresultaten
  • BHP Group, Bridgestone, Theon, Retail Estates
• Ex-dividend
  • Equinor, First Reit
• Macro‑economie
  • Japan (00:50): GDP Annualized QoQ (4K P); GDP SA QoQ (4K P); GDP Deflator YoY (4K P); Private Consumption QoQ; Business Spending QoQ; Inventory & Net Exports Contribution (% GDP). 05:30 Capacity Utilization MoM (dec)
  • VK (01:01): Rightmove House Prices MoM/YoY (feb)
  • EMU (11:00): Industrial Production SA MoM / WDA YoY (dec)
  • Zweden (08:00): Unemployment Rate SA (jan)
  • Events: US bond & stock markets gesloten – Presidents’ Day; China gesloten 16–23 feb – Lunar New Year; 14:25 Fed’s Bowman (ABA); 18:40 ECB’s Nagel (Frankfurt)

Insidertransacties zijn transacties in aandelen, obligaties, opties, warrants of andere financiële instrumenten van een beursgenoteerde vennootschap die worden uitgevoerd door:

• leden van de raad van bestuur of directie;
• andere leidinggevenden;
• personen die nauw met hen verbonden zijn.

De gegevens in dit overzicht zijn afkomstig van de Autoriteit voor Financiële Diensten en Markten (FSMA), de Belgische toezichthouder op de financiële sector.

Deze transacties moeten worden gemeld zodra de jaardrempel van 20.000 euro aan transacties is overschreden. De FSMA publiceert elke nieuwe transactie binnen drie werkdagen na uitvoering op de officiële website voor insidertransacties. Hieronder vind je de insidertransacties van afgelopen week.

Wat is "RSU’s", "PSU’s" en "OTC"?

Soms is er in de transacties sprake van RSU's en PSU's. Hierbij leggen we uit wat dat precies zijn.

RSU’s (Restricted Stock Units)

• Aandelen die worden toegekend aan medewerkers of leidinggevenden.
• Worden pas definitief na een vestingperiode of voorwaarden.
• Doorgaans gratis, daarom verschijnt vaak 0,00 euro in FSMA‑meldingen.

PSU’s (Performance Stock Units)

• Gelijkaardig aan RSU’s, maar toekenning hangt af van prestatiecriteria (bv. winst, groei,...).
• Sterker gelinkt aan bedrijfsresultaten en incentives.

OTC (Over‑the‑counter)

• Buiten de beurs gehandeld
• Een OTC‑transactie gebeurt niet via een gereglementeerde markt zoals Euronext Brussels, maar rechtstreeks tussen twee partijen (bv. investeerder ↔ bedrijf, of twee institutionele partijen).

Voor de bel

• Op basis van de futures wijst alles op een licht lagere opening van Wall Street na een scherpe verkoopgolf, aangewakkerd door zorgen over AI-gerelateerde ontwrichting. Amerikaanse beleggers blijven aan de zijlijn in afwachting van het inflatiecijfer over januari, dat meer duidelijkheid moet geven over het rentepad van de Federal Reserve en de timing van mogelijke renteverlagingen.

• De Europese beurzen staan onder lichte druk en blijven voorzichtig door aanhoudende onzekerheid over de impact van artificiële intelligentie op verschillende sectoren. Gemengde bedrijfsresultaten, onder meer bij Safran en L’Oréal, zorgen voor weinig richting, terwijl het risicosentiment broos blijft.

• De Aziatische beurzen sloten lager. In Japan kreeg de Nikkei klappen door de zwakke prestatie van Wall Street, met SoftBank dat bijna 9 procent verloor. Chinese aandelen verzwakten in dunne handel voorafgaand aan een weeklange feestdag, terwijl Hongkong extra werd meegesleurd door de technologiegedreven verkoopgolf in de Verenigde Staten.

• Op de valutamarkten en grondstoffenmarkten wint de yen terrein en stevent af op de sterkste weekprestatie in meer dan een jaar, terwijl de dollar terrein verliest door twijfels over de onderliggende kracht van de Amerikaanse economie. Olieprijzen dalen doordat de vrees voor een conflict tussen de Verenigde Staten en Iran afneemt, terwijl goud herstelt dankzij koopjesjagers na recente verliezen.

Topnieuws

• De topjurist van Goldman Sachs, Kathy Ruemmler, heeft ontslag genomen nadat documenten van het Amerikaanse ministerie van Justitie onthulden dat zij geschenken had aanvaard van Jeffrey Epstein en hem adviseerde over mediacontacten rond zijn misdrijven.

• Chipmachinebouwer Applied Materials voorspelt beter dan verwachte resultaten voor het tweede kwartaal, gesteund door sterke vraag naar AI-processoren en een wereldwijd tekort aan geheugenchips.

• AI-bedrijf Anthropic heeft 30 miljard dollar opgehaald in een nieuwe financieringsronde, waardoor de waardering stijgt tot 380 miljard dollar en het enthousiasme rond artificiële intelligentie verder wordt onderstreept.

• Apple heeft opnieuw een rechtszaak rond 4G-patenten gewonnen en slaagt erin een schadeclaim van Optis Wireless definitief af te weren na een derde proces.

• Cryptobeurs Coinbase verrast met een kwartaalverlies door zwakkere handelsvolumes tijdens een brede verkoopgolf van digitale activa.

Aandelen in de kijker

• Airbnb: Airbnb ziet dat klanten vaker kiezen voor duurdere verblijven ondanks budgetdruk. Het bedrijf verwacht een omzet in het eerste kwartaal tussen 2,59 miljard en 2,63 miljard dollar, boven de gemiddelde analistenverwachting van 2,53 miljard dollar. De winst per aandeel bedroeg 56 cent in het vierde kwartaal, tegenover 73 cent een jaar eerder. De kwartaalomzet kwam uit op 2,78 miljard dollar, hoger dan verwacht.
• Apollo Global Management, Ares Management, Blackstone en KKR: Beleggers blijven bezorgd over de blootstelling van privatekapitaalspelers aan de technologiesector. Een verkoopgolf in softwareaandelen drukt ook deze aandelen, ondanks sterke kapitaalinstroom en hernieuwde fusie- en overnameactiviteit. Bedrijven verdedigden recent de kwaliteit van hun portefeuilles. Dat bood slechts tijdelijk verlichting.
• Apple: Apple behaalt een definitieve overwinning in een jarenlange patentzaak rond 4G-technologie. Eerdere schadevergoedingen van 506 miljoen dollar en 300 miljoen dollar werden vernietigd. De rechter oordeelde dat eerdere jury-instructies onjuist waren. Daarmee sluit Apple dit juridische dossier af.
• Applied Materials: Applied Materials verwacht een omzet van ongeveer 7,65 miljard dollar in het tweede kwartaal, ruim boven de gemiddelde analistenverwachting van 7,01 miljard dollar. De winst per aandeel in het eerste kwartaal bedroeg 2,38 dollar, tegenover een verwachting van 2,20 dollar. De sterke vooruitzichten zijn te danken aan AI-vraag en geheugentekorten. Ook de kwartaalomzet overtrof de verwachtingen.
• Arista Networks: Arista Networks voorspelt een jaaromzet boven de marktverwachtingen dankzij aanhoudende vraag vanuit datacenters. De aangepaste winst per aandeel bedroeg 82 cent, boven de gemiddelde analistenverwachting van 76 cent. De omzet in het vierde kwartaal kwam uit op 2,49 miljard dollar. Ook de vooruitzichten voor het eerste kwartaal verrassen positief.
• Citigroup: Citigroup keurt een totale vergoeding van 42 miljoen dollar goed voor CEO Jane Fraser in 2025. Dat is bijna 22 procent meer dan een jaar eerder. De verhoging wordt gemotiveerd door recordinkomsten en vooruitgang op regulatoir vlak. Het grootste deel van de vergoeding bestaat uit uitgestelde incentives.
• Coinbase Global: Coinbase lijdt een kwartaalverlies van 2,49 dollar per aandeel, terwijl analisten rekenden op een winst van 55 cent. De totale verliezen bedragen 666,7 miljoen dollar. De transactiewaarde daalt fors door lagere handelsvolumes. Het is het eerste verlies sinds het derde kwartaal van 2023.
• Constellation Brands: Constellation Brands benoemt Nicholas Fink tot nieuwe CEO vanaf april. Hij volgt Bill Newlands op, die aanblijft als strategisch adviseur. De wissel komt op een moment van afnemende vraag. Fink zetelt al vijf jaar in de raad van bestuur.
• DexCom: DexCom overtreft de verwachtingen dankzij sterke vraag naar continue glucosemonitoring. De winst per aandeel bedroeg 68 cent, boven de gemiddelde analistenverwachting van 65 cent. De omzet steeg 13 procent tot 1,26 miljard dollar. De vooruitzichten voor 2026 blijven echter licht onder de marktverwachtingen.
• Eversource Energy: Eversource boekt een sterke winststijging door betere prestaties in de gasdivisie en het wegvallen van eenmalige kosten. De winst per aandeel kwam uit op 1,12 dollar in het vierde kwartaal. Voor 2026 mikt het bedrijf op een winst tussen 4,80 en 4,95 dollar per aandeel, terwijl analisten 4,97 dollar verwachten. De langetermijngroei blijft stabiel.
• Expedia Group: Expedia verwacht hogere boekingen en omzet in 2026 dankzij sterke vraag van zakelijke klanten. De aangepaste winst per aandeel bedroeg 3,78 dollar, tegenover 2,39 dollar een jaar eerder. De omzet steeg met 11,4 procent tot 3,54 miljard dollar. Vooral de B2B-divisie presteert sterk.
• Federal Realty Investment Trust: Federal Realty verwacht hogere huurinkomsten en sterke leasingactiviteit. De verwachte FFO voor 2026 ligt tussen 7,42 en 7,52 dollar per aandeel, boven de gemiddelde analistenverwachting. De kwartaal-FFO bedroeg 1,84 dollar per aandeel. De omzet bleef licht onder de verwachtingen.
• Goldman Sachs: Topjurist Kathy Ruemmler neemt ontslag na nieuwe onthullingen rond haar eerdere relatie met Jeffrey Epstein. CEO David Solomon accepteerde haar beslissing. Ruemmler stelt dat de media-aandacht haar werk begon te overschaduwen. Het nieuws zet druk op het reputatierisico van de bank.
• Ingersoll Rand: Ingersoll Rand overtreft de winstverwachtingen met een kwartaalwinst van 96 cent per aandeel. Analisten rekenden op 90 cent. De omzet steeg met ongeveer 10 procent tot 2,1 miljard dollar. De vooruitzichten voor 2026 blijven wel iets onder de marktverwachtingen.
• Maplebear: Instacart presteert beter dan verwacht dankzij sterke vraag naar basisproducten en hogere advertentie-inkomsten. De aangepaste kernwinst bedroeg 303 miljoen dollar, boven de gemiddelde analistenverwachting. De transactiewaarde steeg 14 procent tot 9,85 miljard dollar. Ook de vooruitzichten voor het lopende kwartaal zijn positief.
• Mohawk Industries: Mohawk profiteert van sterke vraag in de commerciële bouwmarkt. De aangepaste winst per aandeel bedroeg 2 dollar, licht boven de gemiddelde analistenverwachting. De omzet kwam uit op 2,7 miljard dollar. De vooruitzichten voor het eerste kwartaal stellen wel teleur.
• Nike: Converse, onderdeel van Nike, schrapt corporate functies om de organisatie beter af te stemmen op het moederbedrijf. Bijna alle kantoorfuncties worden geraakt door herstructureringen. De maatregel past in een bredere herpositionering onder CEO Elliott Hill. Het merk verloor recent marktaandeel aan concurrenten.
• Pinterest: Pinterest verwacht een lagere omzet in het eerste kwartaal dan analisten hadden voorspeld. De verwachte omzet ligt tussen 951 miljoen en 971 miljoen dollar, onder de gemiddelde analistenverwachting van 980,1 miljoen dollar. De kwartaalomzet groeide wel met 14 procent. Advertentieconcurrentie blijft een uitdaging.
• Public Storage: Public Storage verwacht een lagere kern-FFO in 2026 door zwakkere vraag naar opslagruimte. De verwachte FFO ligt tussen 16,35 en 17,00 dollar per aandeel, onder de gemiddelde analistenverwachting. Het bedrijf kondigt ook een CEO-wissel aan. De kwartaalresultaten bleven stabiel.
• Rivian Automotive: Rivian verwacht een forse stijging van de leveringen in 2026 met 53 procent. De investeringsuitgaven lopen sterk op tot maximaal 2,05 miljard dollar. Het bedrijf blijft verlieslatend, met een verwachte aangepaste EBITDA-verlies tot 2,1 miljard dollar. De focus ligt op de introductie van het goedkopere R2-model.
• Roku: Roku voorspelt een jaaromzet boven de marktverwachtingen dankzij groei in advertentiegedreven streaming. De platformomzet steeg in het vierde kwartaal tot 1,22 miljard dollar. Voor 2026 mikt Roku op een omzet van 5,50 miljard dollar. Dat ligt boven de gemiddelde analistenverwachting.
• Vertex Pharmaceuticals: Vertex verwacht een omzet in 2026 grotendeels in lijn met de verwachtingen. De winst per aandeel bedroeg 5,03 dollar, licht onder de gemiddelde analistenverwachting. De kwartaalomzet steeg 10 procent. Groei blijft vooral komen uit cystische-fibrosebehandelingen.
• Wynn Resorts: Wynn mist de winstverwachtingen door zwakke prestaties in Las Vegas en regionale casino’s. De winst per aandeel bedroeg 1,17 dollar, terwijl analisten 1,47 dollar verwachtten. De omzet daalde licht tot 1,87 miljard dollar. Vooral de Amerikaanse activiteiten wegen op de resultaten.

Aanbevelingen

• 10X Genomics: JPMorgan verhoogt het koersdoel van 15 naar 17 dollar na sterke vraag naar verbruiksproducten en verbeterde zichtbaarheid op lange termijn.

• Applied Materials: Jefferies verhoogt het koersdoel van 360 naar 415 dollar dankzij sterke AI-gedreven vraag naar geavanceerde chipproductieapparatuur.

• Humana: JPMorgan verlaagt het koersdoel van 274 naar 180 dollar door zorgen over margedruk bij sterke groei in Medicare Advantage.

• Pinterest: Piper Sandler verlaagt het koersdoel van 33 naar 21 dollar na zwakke kwartaalresultaten en zachte vooruitzichten voor het eerste kwartaal.

• Waste Connections: Jefferies verlaagt het koersdoel van 210 naar 207 dollar door voorzichtige vooruitzichten voor 2026 ondanks degelijke kwartaalcijfers.

Zoetis heeft een degelijk vierde kwartaal afgeleverd, maar de operationele kwaliteit was gemengd, aldus KBC Securities‑analist Andrea Gabellone. Hij ziet dat de groei in de companion animal‑franchise blijft doorlopen, vooral in osteoartritisproducten, maar merkt tegelijk op dat management een voorzichtige toon aanslaat voor 2026. Die voorzichtigheid ondersteunt volgens hem wel het geloofwaardigheidskader, maar draagt niet bij aan een herwaarderingsverhaal.

Zoetis?

Zoetis Inc (ZTS)  is een diergezondheidsbedrijf dat zich bezighoudt met het ontdekken, ontwikkelen, produceren en op de markt brengen van geneesmiddelen, vaccins en diagnostische producten voor vee en gezelschapsdieren. Het vult zijn pijplijn van 84 producten aan met biologische hulpmiddelen, genetische tests en oplossingen voor precisielandbouw. Via de client supply services (CSS) organisatie produceert ZTS op basis van contracten ook allerlei producten voor andere merken die niet van hun zijn. Het bedrijf heeft wereldwijd productie-eenheden en verkoopt producten aan dierenartsen, veehouders en particulieren.

Topline‑groei dankzij internationale activiteiten

Volgens Andrea realiseerde Zoetis in het vierde kwartaal een omzet van 2,4 miljard dollar, een stijging van 3% jaar‑op‑jaar op gerapporteerde basis en 4% organisch operationeel. De nettowinst bedroeg 603 miljoen dollar, goed voor een winst per aandeel van 1,37 dollar. Het kwartaal leunde op sterke prestaties in International en Livestock, wat hielp om de organische omzetgroei positief te houden. De companion animal‑divisie presteerde daarentegen zwakker en miste de verwachtingen.

VS zwakker door druk op OA‑franchise

In de Verenigde Staten boekte Zoetis 1,2 miljard dollar omzet, een daling van 2% gerapporteerd en vlak organisch. De companion animal‑omzet ging 1% omlaag, vooral door zwakte in de osteoartritis‑antilichamen:

• Librela (oa‑pijn bij honden) daalde 6% wereldwijd
• Solensia (oa‑pijn bij katten) steeg 7% wereldwijd, maar onvoldoende om de druk elders te compenseren

Deze daling werd slechts gedeeltelijk gecompenseerd door parasitica‑ en dermatologieproducten.

In U.S. Livestock zorgde de eerdere verkoop van de medicated feed additives voor een lagere gerapporteerde omzet, maar organisch steeg deze tak 3%, ondersteund door timing‑effecten en groei in biologics.

Internationale groei beïnvloed door pull‑forward

Andrea wijst erop dat Zoetis internationaal profiteerde van 2,5% tot 3,5% extra groei, veroorzaakt door timingverschuivingen in verband met een aankomende fiscale kalenderafstemming. Dit zorgde voor een pull‑forward van omzet, die volgens het bedrijf niet zal terugkeren aan het einde van 2026.

OA‑pijnfranchise: niet langer een zuivere groeimotor

De analist merkt op dat de oa‑pijnfranchise van Zoetis de status van “clean growth engine” verliest. Het management gaf aan dat de franchise in 2025 3% operationeel daalde tot 568 miljoen dollar. De daling bij Librela werd deels gebufferd door groei bij Solensia, maar de totale trend blijft neerwaarts.

Nieuwe producten moeten categorie herankeren

Zoetis probeert de categorie opnieuw te positioneren met twee nieuwe langwerkende behandelingen:

• Lenivia (oa‑pijn bij honden, tot 3 maanden werking)
• Portela (oa‑pijn bij katten, 3 maanden werking)

Beide producten kregen goedkeuring in Canada en de EU, met commerciële lanceringen verwacht in 2026. Andrea noemt deze strategie logisch — differentiatie via doseringsinterval — maar waarschuwt dat deze overgang korte‑termijnschommelingen kan veroorzaken in productmix en bezoekfrequentie in dierenklinieken.

Vooruitzichten voor 2026

Conservatieve guidance in een dynamische markt

Zoetis voorziet voor 2026:

• 3–5% organische omzetgroei
• 3–6% organische groei in aangepast netto‑inkomen

Dat is een duidelijke afkoeling tegenover de 6% organische omzetgroei in 2025. Volgens Andrea weerspiegelt deze houding het standpunt van het management dat de markt “dynamisch” blijft en dat de brede productportefeuille nodig is om drukpunten in enkele belangrijke companion‑segmenten op te vangen.

KBC Securities over Zoetis

De KBC Securities‑analist besluit dat Zoetis een solide kwartaalpublicatie afleverde, maar dat de onderliggende operationele kwaliteit gemengd blijft. De combinatie van categorie‑transitie in oa‑pijn, voorzichtige guidance en beperkte momentum in de korte termijn leidt tot een actualisatie van zijn waarderingsmodel.

Andrea heeft een houden-aanbeveling met een koersdoel van 160 dollar.

Verscholen tussen de beleidsvergaderingen van de Bank of England en de ECB en in de schaduw van de marktpaniek rond de mogelijks disruptieve impact van AI-tools en aanhoudende volatiliteit in de grondstoffenmarkt: arbeidsmarktdata kregen het label tweederangs in een onthoofde economische agenda die het zwaartepunt vorige vrijdag naar komende woensdag verschoof. Maar de arbeidsdata waren mogelijk toch hét event van de voorbije week. Mathias Van Der Jeugt uit de KBC-marktenzaal geeft zijn visie.

In januari kwamen er 130.000 banen bij in de VS, wat zelfs meer geweest had geweest als de overheid niet afslankte(-42.000 stuks). De maakindustrie tekende nog maar de tweede keer in evenveel jaar tewerkstellingsgroei op en de werkloosheidsgraad brokkelde af van 4,4% tot 4,3%. In november was het “Sahm”-omslagpunt dichtbij, nadat het lampje in 2024 rood flikkerde. Daarna ging de Fed over tot renteverminderingen. Mathias Janssens uit de KBC-marktenzaal geeft zijn visie.

De voorbije weken stonden software aandelen onder druk, maar ook Iqvia en Sartorius. Beide bedrijven vallen onder het thema “Outsourcing van medische activiteiten” zoals afgelijnd door KBC Asset Management, en stonden allebei ook onder aanzienlijke druk. Dat komt voort uit angst dat de nieuwste Claude-update van Anthropic AI de mogelijkheid zou geven om bedrijven in life science-tools en klinische onderzoeksorganisaties (CRO's) uit te hollen. KBC Asset Management fondsbeheerder Liesbeth Van Rompay gaat er hier dieper op in.

In een gedurfd essay (“2026: This Is AGI”) stelt Sequoia Capital dat we het tijdperk van Artificial General Intelligence (AGI) al zijn binnengetreden. AI-systemen, dus, die autonoom dingen kunnen 'uitvogelen' en complexe, open taken kunnen uitvoeren met minimale menselijke instructie. Voor Sequoia is dit het punt waarop AI context kan behouden, over lange tijdshorizonten kan plannen, zichzelf kan corrigeren en zelfstandig naar een doel op hoog niveau kan toewerken. Joris Franck, fondsbeheerder bij KBC Asset Management, geeft hier zijn visie.

Equinix heeft een solide vierde kwartaal neergezet en verhoogde zijn vooruitzichten voor het komende jaar, aldus KBC Securities‑analist Andrea Gabellone. Hij merkt op dat de recordboekingen, stevige groei en sterke AI‑gerelateerde vraag de positie van Equinix verder versterken. De combinatie van robuuste operationele prestaties en versnellende AI‑adoptie wijst volgens hem op een duurzaam groeipad.

Equinix?

Equinix is wereldwijd actief in de verhuur van serverruimte en internetconnectie. In totaal biedt de onderneming zijn diensten aan op vijf continenten via meer dan 200 datacenters. Equinix maakt het voor bedrijven mogelijk om hun applicaties in de cloudomgeving te laten draaien waarbij bedrijven ook hun eigen servers binnen het datacenter kunnen connecteren met servers van andere bedrijven en met het internet.

Volgens Andrea realiseerde Equinix in het vierde kwartaal een groei van de maandelijkse terugkerende inkomsten (MRR) van 10% jaar‑op‑jaar, ondersteund door een bijzonder sterk commercieel momentum. De totale boekingen bereikten een record van 474 miljoen dollar, een stijging van 42% jaar‑op‑jaar.

Over heel 2025 boekte Equinix 1,6 miljard dollar, goed voor een groei van 27% in vergelijking met vorig jaar — wat volgens Andrea een duidelijk signaal is van aanhoudende vraag naar datacenter‑capaciteit.

Voortgestuwd door AI‑adoptie

De analist benadrukt dat de AI‑golf een significante driver is voor Equinix. In het vierde kwartaal werd 60% van de grootste deals rechtstreeks gedreven door AI‑workloads, waarbij ongeveer de helft van die deals afkomstig was van niet‑cloud‑ of niet‑IT‑bedrijven. Dat toont volgens hem duidelijk aan dat AI‑toepassingen nu breder worden omarmd door de klassieke enterprise‑markt.

Vooruitzichten 2026

Dubbelcijferige omzetgroei en solide kasstromen

Equinix verwacht voor 2026 een omzetgroei van 10–11%. De AFFO per aandeel zou volgens de guidance stijgen met 8–10%, na een uitzonderlijk sterk vierde kwartaal en een recordniveau aan pre‑sales voor het eerste kwartaal van 2026.

Andrea merkt op dat het bedrijf al meer dan 100 miljoen dollar aan pre‑sales heeft gerealiseerd in het eerste kwartaal — opnieuw een record — wat volgens hem een positief signaal is voor de duurzaamheid van de onderliggende compute‑vraag, zowel voor traditionele workloads als voor AI‑toepassingen.

Zeer hoge investeringen door AI en energiebehoeften

De kapitaaluitgaven voor 2026 liggen bijzonder hoog, tussen 3,655 miljard dollar en 4,155 miljard dollar. Deze investeringen weerspiegelen de massale uitbouw van het datacenter‑netwerk, gedreven door de hoge energie‑ en vermogensvereisten van AI‑infrastructuur.

Sectorpositionering en waardering

Andrea benadrukt dat Equinix goed gepositioneerd is om te profiteren van de stijgende vraag naar datacenter‑capaciteit, vooral door de structurele groei in AI‑gerelateerde workloads. Het aandeel noteert aan een PEG‑ratio van 2,9, wat volgens hem aantrekkelijker is dan het sectorgemiddelde. Zijn waarderingskader hanteert een doelmultiple van 29 keer P/FFO, wat in lijn ligt met de sterke groei‑ en kwaliteitsprofiel van de groep.

KBC Securities over Equinix

De KBC Securities‑analist besluit dat Equinix opnieuw uitzonderlijke commerciële prestaties neerzet, ondersteund door een sterke AI‑gerelateerde vraag en duurzame groei in compute‑capaciteite. De combinatie van recordboekingen, hoge pre‑sales en de strategische uitrol van nieuwe AI‑infrastructuur bevestigt voor hem de stevige marktpositie van Equinix.

Andrea sluit zijn analyse af met een kopen-aanbeveling maar verhoogt het koersdoel van 902 dollar naar 1.043 dollar. 

Mercedes sloot boekjaar 2025 af met teleurstellende kwartaalresultaten, vooral door een zwakke prestatie van de autodivisie. Zowel de omzet als de onderliggende operationele winst* bleven duidelijk onder de verwachtingen, terwijl ook de winstgevendheid onder druk stond. De vooruitzichten voor 2026 ogen voorzichtig in een context van aanhoudende concurrentie en geopolitieke onzekerheden, aldus KBC Securities‑analist Kurt Ruts.

*De onderliggende operationele winst is de operationele winst (EBIT), gezuiverd voor uitzonderlijke, eenmalige of niet‑structurele elementen. Het is de winst die een bedrijf behaalt met zijn normale bedrijfsactiviteiten, vóór interesten en belastingen, en zonder verstorende eenmalige effecten.

Mercedes-Benz? 

Het Duitse Mercedes-Benz is één van de grootste constructeurs van luxewagens ter wereld. Met Mercedes heeft het één van de meest begeerde automerken in huis. Met AMG richt het zich op het meer sportieve segment van de markt. Het bedrijf verleent ook Qnanciering aan zijn klanten.

Omzet en operationele winst onder de verwachtingen

Mercedes meldt over het vierde kwartaal van 2025 een omzet die 4 procent onder de marktverwachtingen lag. De onderliggende operationele winst (EBIT) bleef zelfs 17 procent onder de gemiddelde analistenverwachting (gav).

Volgens Kurt Ruts zijn deze tegenvallende cijfers hoofdzakelijk toe te schrijven aan de autodivisie. Daar ontgoochelden zowel de verkochte volumes als de prijszetting, wat wijst op een moeilijk marktomgeving aan het einde van het jaar.

Autodivisie onder zware druk

De winstgevendheid van de autodivisie stond in het vierde kwartaal sterk onder druk. De operationele EBIT‑marge bedroeg slechts 2,6 procent, terwijl analisten gemiddeld rekenden op een marge van 4,2 procent.

Deze forse afwijking benadrukt volgens KBC Securities de impact van:

• prijsdruk in belangrijke markten
• hevige concurrentie, vooral in China
• hogere kosten en een minder gunstige productmix

De autodivisie bleef daarmee duidelijk achter bij het historisch rendementsniveau van Mercedes.

Dividend boven verwachting ondanks zwakke resultaten

Ondanks de zwakke operationele prestaties verraste Mercedes positief op het vlak van dividend. Over boekjaar 2025 stelt de autobouwer een dividend voor van 3,50 euro per aandeel.

Dat is weliswaar lager dan het dividend van 4,30 euro over 2024, maar ligt beduidend boven de gav, die uitging van een uitkering van slechts 2,40 euro per aandeel. Volgens Kurt Ruts onderstreept dit het engagement van Mercedes om aandeelhouders ook in een uitdagende fase een aantrekkelijke vergoeding te bieden.

Verkoop belang in Daimler Truck versterkt financiële flexibiliteit

Mercedes kondigde aan een deel van zijn belang in Daimler Truck te zullen verkopen. Dat belang vertegenwoordigt een waarde van ongeveer 12 miljard euro.

Deze transactie zal de financiële flexibiliteit van de groep vergroten en kan worden aangewend voor:

• verdere aandeelhoudersvergoedingen
• aandeleninkopen
• strategische investeringen

KBC Securities ziet dit als een logische stap binnen het bredere kapitaalallocatiebeleid van Mercedes.

Vooruitzichten 2026: voorzichtig en onder de lat van de markt

Voor boekjaar 2026 gaf Mercedes een voorzichtige prognose. Het management verwacht:

• een omzet die ongeveer in lijn ligt met die van 2025
• een EBIT die significant hoger uitkomt dan in 2025
• een vrije kasstroom* die licht lager ligt dan in 2025
• een EBIT‑marge in de autodivisie tussen 3 en 5 procent

*De vrije kasstroom (free cash flow) is het geld dat een bedrijf effectief overhoudt nadat het zijn operationele activiteiten heeft gefinancierd en de noodzakelijke investeringen heeft gedaan om de activiteiten draaiende te houden. In essentie beantwoordt ze deze vraag: Hoeveel cash blijft er echt over die vrij kan worden gebruikt?

Volgens Kurt Ruts blijft deze vooruitblik onder de verwachtingen van de markt. Vooral tarieven en de stevige concurrentie op de Chinese markt blijven een rem zetten op het winstherstel.

Aandachtspunten: tarieven en concurrentiedruk

KBC Securities wijst erop dat de winstgevendheid van Mercedes ook in 2026 onder druk zal blijven staan door:

• handelstarieven
• agressieve prijsconcurrentie in China
• een minder gunstige marktdynamiek voor premiumauto’s

Hoewel het management maatregelen neemt om de impact te beperken, blijft het opwaarts potentieel op korte termijn volgens Kurt Ruts beperkt.

KBC Securities over Mercedes

Volgens KBC Securities‑analist Kurt Ruts waren de kwartaalresultaten van Mercedes duidelijk zwakker dan verwacht, met de autodivisie als grootste struikelblok. Ook de vooruitzichten voor 2026 blijven voorzichtig in een uitdagende marktcontext. Positief is het sterke aandeelhoudersbeleid: Mercedes is goedkoop gewaardeerd en biedt een aantrekkelijke cashreturn, met een duidelijk engagement om overtollige kasstromen te gebruiken voor aandeleninkopen. Tegelijk beperken tarieven en felle concurrentie het opwaarts potentieel op korte termijn.

KBC Securities bevestigt daarom de “Houden”-aanbeveling voor Mercedes, met een koersdoel van 60 euro.

Paypal?

PayPal is een Amerikaans bedrijf dat werelwijd actief is onlinebetaalverkeer. Het bedrijf telt 435 miljoen gebruikers, waarvan er 400 miljoen particulieren zijn en 35 miljoen handelaren. Het bedrijf was vóór de beursintroductie in 2015 volledig in handen van eBay.

Aangepast waarderingskader

Lagere multiple door verhoogde onzekerheid

Volgens de analist van KBC Securities, Andrea Gabellone, hanteert voortaan een 9,5‑voudige multiple op de winstverwachting voor 2027, wat neerkomt op een korting van één turn ten opzichte van sectorgenoten. Die korting weerspiegelt volgens hem zowel de hogere execution risk bij PayPal als de toegenomen onduidelijkheid over de toekomstige groeiplannen.

Kernpunten van de nieuwe prognoses

Gematigde omzetgroei en strikt kostenbeheer

Andrea geeft aan dat zijn verwachtingen voor de jaren 2026 en 2027 gebaseerd zijn op vier belangrijke elementen:

1. Omzetgroei in de midden‑enkelcijferige zone, in lijn met een normaliserende markt.
2. Strikte beheersing van niet‑transactiegebonden kosten, wat enige ondersteuning biedt aan de operationele marge.
3. Transactiekosten en verliezen die sneller stijgen dan de omzet, wat de winstgevendheid afremt.
4. Een aanzienlijke daling van het aantal uitstaande aandelen, die een belangrijke steun vormt voor de winst per aandeel ondanks de beperkte groei van de operationele winst.

Winstverwachting 2027

Op basis van deze aannames voorziet Andrea voor 2027 een winst per aandeel van 5,75 dollar.

KBC Securities over PayPal

De KBC Securities‑analist besluit dat de combinatie van verhoogde onzekerheid, beperking van de operationele groei en oplopende transactiekosten aanleiding geeft om PayPal voortaan met meer voorzichtigheid te benaderen. Zijn geactualiseerde waarderingsmodel resulteert in een koersdoel van 55 dollar en een houden‑aanbeveling voor het aandeel.

Bron: KBC Securities

BP publiceerde kwartaalresultaten die grotendeels overeenstemmen met de marktverwachtingen, aldus KBC Securities‑analist Guglielmo Filangerie. Hij merkt op dat de aandacht vooral uitging naar de beslissing van BP om het aandeleninkoopprogramma tijdelijk stop te zetten om de balans sneller te versterken. Daarnaast ziet hij dat BP zijn strategische focus opnieuw duidelijk richting olie‑ en gasactiviteiten verschuift.

BP?

Oliereus BP  is actief in de productie van olie en gas, raffinage, verkoop en distributie van olieproducten en chemicaliën. BP heeft een belang van 20% in de grootste Russische olieproducent Rosneft. BP was de operator van het boorplatform Deepwater Horizon dat in 2010 de olieramp in de Golf van Mexico veroorzaakte (Macondoramp). 

Resultaten 4Q25

Resultaten in lijn met consensus

Volgens Guglielmo lagen de winstcijfers van BP voor het vierde kwartaal van 2025 grotendeels in lijn met de verwachtingen. Vooral de divisie Gas & Low Carbon presteerde licht beter dan voorzien, met een resultaat dat 95 miljoen dollar boven de gemiddelde analistenverwachtingen — goed voor een totaal van 1,39 miljard dollar.

Ondanks deze degelijke operationele prestaties opende het aandeel lager. De markt reageerde vooral op het nieuws dat BP zijn aandeleninkoopprogramma tijdelijk opschort. Het bedrijf wil alle beschikbare vrije kasstromen gebruiken om zijn balans verder te versterken.

Versnelde schuldafbouw

BP realiseerde een aanzienlijke daling van de nettoschuld:

• 22 miljard dollar eind 4Q25
• tegenover 26 miljard dollar in het derde kwartaal

Met deze stap bevestigt BP opnieuw zijn doelstelling om de nettoschuld tegen 2027 te verlagen tot 14–18 miljard dollar.

Herfocus op kernactiviteiten

Filangerie wijst erop dat BP zijn strategische prioriteiten duidelijk aanscherpt. De groep richt zich opnieuw sterker op olie en gas. Binnen één jaar heeft BP reeds meer dan 11 miljard dollar gerealiseerd van een geplande desinvesteringsronde van 20 miljard dollar.

Ook het strategische onderzoek rond Castrol is afgerond: BP verkoopt 65% van zijn belang in de smeringsactiviteiten, in lijn met de bredere portfolio‑vereenvoudiging.

Vooruitzichten voor 2026

Duidelijke koers, maar buybacks blijven onzeker

Vooruitkijkend naar 2026 ziet Guglielmo dat BP vertrouwen uitstraalt in zijn traject. De komende CEO‑wissel, een versnelde schuldreductie — desnoods ten koste van aandeelhoudersvergoedingen — en verdere portfoliostroomlijning vormen de kern van die aanpak.

Volgens hem lijkt het schuldreductiedoel voor 2027 haalbaar, maar dat betekent niet automatisch dat het aandeleninkoopprogramma opnieuw wordt opgestart zodra dit doel bereikt is. BP blijft voorzichtig, onder meer door blijvende financiële verplichtingen uit het verleden.

Deepwater Horizon blijft doorwegen

BP draagt immers nog steeds significante kosten uit het Deepwater Horizon‑incident van 2010. De betalingen lopen nog tot 2033, en in het eerste kwartaal van 2026 verwacht BP een bijkomende last van 0,4 miljard dollar, wat de resultaten opnieuw enigszins zal drukken.

KBC Securities over BP

De KBC Securities‑analist besluit dat BP solide kwartaalresultaten neerzet die breed overeenstemmen met de marktverwachtingen, maar dat de opschorting van het buybackprogramma het algemene sentiment overschaduwde. Hij benadrukt dat BP duidelijk kiest voor schuldreductie en een terugkeer naar de kern van zijn activiteiten.

Guglielmo heeft een kopen‑aanbeveling en een koersdoel van 490 GBp..

Siemens is het boekjaar 2026 sterk gestart met een duidelijke verbetering van de winstgevendheid binnen de industriële activiteiten. De orderinstroom en omzet groeiden stevig en de marges gingen duidelijk hoger, vooral dankzij betere prestaties bij Digital Industries en Smart Infrastructure. Tegelijk bleef de kasstroom onder druk na een uitzonderlijk sterk voorgaand kwartaal, merkt KBC Securities‑analist Andrea Gabellone op.

Siemens?

Siemens  behoort tot de giganten op het gebied van elektronica en industriële engineering en is actief via de segmenten Digital Industries (DI), Smart Infrastructure (SI) en Mobility. Siemens heeft ook een belang in het beursgenoteerde bedrijf Siemens Healthineers en in Siemens Energy. De andere segmenten (Financiële Diensten en Holdingmaatschappijen) vertegenwoordigen een klein deel van de groepsinkomsten.

Sterke orderinstroom en omzetgroei in eerste kwartaal 2026

In het eerste kwartaal van boekjaar 2026 boekte Siemens een orderinstroom van 21,4 miljard euro, een stijging met 7 procent op nominale basis* en 10 procent op vergelijkbare basis**. De omzet kwam uit op 19,1 miljard euro, goed voor een groei van 4 procent nominaal en 8 procent vergelijkbaar.

*Groei op nominale basis is de eenvoudige, gerapporteerde groei: dit jaar versus vorig jaar, inclusief alle effecten.
**Groei op vergelijkbare basis probeert de zuivere onderliggende groei te tonen door storende factoren weg te filteren.

Die evolutie resulteerde in een book‑to‑bill‑ratio* van 1,12, wat wijst op een verdere opbouw van de orderportefeuille. Volgens Andrea Gabellone bevestigt dit de aanhoudend sterke vraag naar de oplossingen van Siemens in meerdere eindmarkten.

*De book‑to‑bill‑ratio vergelijkt nieuwe orders met gerealiseerde omzet in een bepaalde periode. Staat de ratio boven 1,0 dan komen er meer nieuwe orders binnen dan er omzet wordt geboekt. De orderportefeuille groeit. Is die gelijk aan 1,0: orders en omzet zijn in evenwicht, stabiele backlog. Staat de ratio onder 1,0 dan ligt de omzet hoger dan nieuwe orders. De orderportefeuille krimpt.

Duidelijke winstgroei en hogere industriële marges

De winst van de Industrial Business steeg met 15 procent op jaarbasis tot 2,9 miljard euro. De bijhorende marge kwam uit op 15,6 procent, een duidelijke verbetering tegenover 14,1 procent een jaar eerder.

Binnen de divisies viel vooral Digital Industries* op, waar de winstgevendheid sterk verbeterde. De marge bedroeg daar 17,8 procent, ruim boven de marktverwachting van 14,3 procent. Ook Smart Infrastructure presteerde beter dan verwacht, met een winst die ongeveer 10 procent boven de consensus lag en een marge van 19 procent, tegenover een verwachte 17,5 procent.

*Industrial Business zijn naar alle industriële kernactiviteiten samen, exclusief financiële en niet‑industriële onderdelen. Het is dus een geconsolideerde kijk op de industriële prestaties van de groep.

Smart Infrastructure en Digital Industries trekken groei

Volgens Siemens werd de groei van de orderinstroom vooral gedragen door Smart Infrastructure, dat een recordhoge orderontvangst liet optekenen. Daarnaast was er ook significante groei bij Digital Industries en een duidelijke toename van de orders bij Mobility.

De uitbreiding van de marges wordt volgens het management eveneens toegeschreven aan “aanzienlijke verbeteringen” binnen Digital Industries en Smart Infrastructure. Andrea Gabellone ziet hierin een belangrijke steun voor het winstprofiel van Siemens in 2026.

Industriële AI centraal in de strategie

In zijn communicatie legde het management sterk de nadruk op industriële artificiële intelligentie als motor voor toekomstige vraag en differentiatie. Siemens koppelt de uitvoering van zijn strategie expliciet aan het opschalen van industriële AI‑toepassingen, in samenwerking met partners.

Het feit dat Digital Industries* expliciet wordt genoemd als een belangrijke bron van margeverbetering, wordt door KBC Securities gezien als een positief signaal voor de positionering van de groep in boekjaar 2026, al blijft de macro‑economische omgeving ongelijkmatig.

*Digital Industries (DI) is de divisie van Siemens die zich richt op industriële automatisering en digitalisering. Ze levert technologie waarmee fabrieken en productieprocessen slimmer, efficiënter en meer geautomatiseerd worden.

Kasstroom tijdelijk lager na sterk slotkwartaal

Op het vlak van kasstromen was het beeld minder uitgesproken positief. De vrije kasstroom* bedroeg 0,7 miljard euro, tegenover 1,6 miljard euro in dezelfde periode vorig jaar.

*De vrije kasstroom (free cash flow) is het geld dat een bedrijf effectief overhoudt nadat het zijn operationele activiteiten heeft gefinancierd en de noodzakelijke investeringen heeft gedaan om de activiteiten draaiende te houden. In essentie beantwoordt ze deze vraag: Hoeveel cash blijft er echt over die vrij kan worden gebruikt?

Die daling volgt echter op een uitzonderlijk sterk vierde kwartaal en wordt volgens het management grotendeels verklaard door het schoksgewijze karakter van vooruitbetalingen binnen de Mobility‑activiteiten*. Andrea Gabellone ziet dit dan ook niet als een structurele verslechtering van de kasgeneratie.

*De Mobility‑activiteiten verwijzen naar de divisie Siemens Mobility, die zich toelegt op oplossingen voor spoor‑ en openbaar vervoer.

Hogere winstverwachting voor volledig boekjaar

Op basis van de sterke start verhoogde Siemens zijn winstverwachting voor boekjaar 2026. De prognose voor de winst per aandeel vóór PPA* werd opgetrokken van een vork van 10,40–11,00 euro naar 10,70–11,10 euro.

*Winst per aandeel vóór PPA betekent de winst per aandeel, zonder rekening te houden met de Purchase Price Allocation (PPA)‑effecten van overnames.Met andere woorden: het is een gezuiverde winst per aandeel die de onderliggende prestaties van het bedrijf beter weergeeft.

Volgens KBC Securities is die bijstelling een duidelijke bevestiging van de operationele sterkte van de industriële activiteiten, al blijft het belangrijk om te volgen of de verbetering bij Digital Industries duurzaam blijkt in een volatiel macro‑economisch klimaat.

KBC Securities over Siemens

Volgens KBC Securities‑analist Andrea Gabellone is het boekjaar 2026 sterk begonnen voor Siemens, met een duidelijke marge‑expansie binnen de Industrial Business tot 15,6 procent en expliciete vooruitgang bij Digital Industries en Smart Infrastructure. De verhoging van de winstverwachting voor 2026 is positief, al blijft de duurzaamheid van de verbeterde prestaties bij Digital Industries een aandachtspunt in een ongelijkmatig macro‑economisch klimaat.

KBC Securities behoudt daarom de “Houden”-aanbeveling voor Siemens, met een koersdoel van 220 euro.

L'Oréal?

L'Oréal is het grootste cosmeticabedrijf ter wereld. Het verkoopt make-up, parfums en verzorgingsproducten voor de huid en het haar en verricht ook onderzoek op vlak van dermatologie. Het bedrijf heeft bekende merken, al dan niet onder licentie, zoals Lancôme, Ralph Lauren, Armani, Biotherm, Garnier, Maybelline, Redken en Vichy.

L'Oreal's resultaten tonen dat ze beter doen dan de gemiddelde cosmeticaspeler maar dat ze ook niet helemaal immuun zijn voor een minder shoppende consument:

• De vergelijkbare verkoop in het vierde kwartaal steeg met 6% op jaarbasis, onder verwachtte 6,46%
  • Dermatologische producten stegen sterk met 11,5% (verwachting 5,78%) maar kunnen de zwakte in de belangrijkere luxe categorie +4,5% (verwachting +7,82%) niet 'maskeren' (;))
  • Qua geografie zien we zowel Noord-Amerika als Europa beter presteren dan verwacht, maar is het net Noord-Azië (inclusief China) dat onder verwachtingen uitkomt met een groei van +0,6% (verwachting +5,44%).
• Voor het volledige jaar komt de winst per aandeel uit op 12,71 euro, onder verwachtte 12,86 euro
  • Hierbij is er een sterke impact van negatieve wisselkoerseffecten
• Het management blijft evenwel optimistisch vooruitblikken en CEO Hieronimus ziet dat de verkopen een sterke start kennen in VS en China.

KBC Securities over L'Oréal

Al bij al zijn deze resultaten, zeker vergeleken met sectorgenoten, zeer sterk. Het toont aan dat L'Oreal een bovengemiddeld cosmeticabedrijf is met sterke producten en een sterk management. Maar sinds begin dit jaar zijn de investeerders wat te ver vooruitgelopen waardoor zelfs een zeer sterk bedrijf niet meer aan de hoge verwachtingen kan voldoen.

Kijkend naar de resultaten zelf dan zijn deze eigenlijk heel goed, travel retail buiten beschouwing gelaten. Er zijn betere groeicijfers in zowel Europa als Noord-Amerika, en bij het buiten beschouwing houden van travel retail, is er ook een verbetering in Noord-Aziatische-verkopen.

Travel retail zelf, welke vooral een skew kent in de luxe-categorie en in Noord-Azië, is van nature uit een eerder volatielere business en is ook minder goed voorspelbaar. Dat deze categorie dus dit kwartaal tegenvalt heeft niet direct gevolgen voor de sterkte van L'Oreal. 

Ook de vooruitblik van het management is nog steeds positief en de melding dat ze een goede start zien in Amerika en China, is een welgekomen onderdeel. Niettemin ziet de analist van KBC Securities, Tom Noyens, dat investeerders hun verwachtingen moeten aanpassen. L'Oreal verdient naar zijn mening een premium, een mooie premium zelfs, maar de huidige waardering oogt correct.

Tom behoudt zijn houden-aanbeveling maar verhoogt zijn koersdoel van 360 euro naar 370 euro. 

Cisco meldde voor het kwartaal eindigend op 24 januari 2026 beter dan verwachte omzet- en winstcijfers, ondersteund door sterke productorders en een solide prestatie van de Networking-divisie. Tegelijk stelde de brutomarge teleur en blijft de groei in Cybersecurity achter. Die combinatie van meevallende resultaten en aanhoudende margedruk typeert het huidige beeld, zegt KBC Securities-analist Kurt Ruts.

Cisco?

Cisco  is een toonaangevende speler in communicatie- en netwerkapparatuur voor spraak-, data- en videoverkeer over het internetprotocol (IP). Het bedrijf bouwt zijn historische focus op de productie van hardware (routers en switches) af ten voordele van softwareoplossingen om de prestaties en veiligheid van netwerken te verhogen.

Omzet en winst boven verwachting in tweede kwartaal 2026

Cisco publiceerde resultaten voor het tweede kwartaal van boekjaar 2026, dat eindigde op 24 januari 2026. Zowel de omzet als de nettowinst lagen ongeveer 2 procent boven de gemiddelde analistenverwachting (gav). Daarmee presteerde het technologiebedrijf beter dan verwacht, ondanks een uitdagende kostenomgeving.

De Networking-divisie was de duidelijke positieve uitschieter en overtrof de verwachtingen. Daartegenover bleef de Cybersecurity-divisie opnieuw achter, wat volgens Kurt Ruts wijst op een minder vlotte groeidynamiek in dat segment.

Sterke ordergroei wijst op aantrekkende vraag

Een belangrijk positief signaal was de ontwikkeling van de productorders. Die stegen met 18 procent op jaarbasis, wat een duidelijke versnelling betekent ten opzichte van de 13 procent groei in het voorafgaande kwartaal. Volgens KBC Securities wijst dit op een aantrekkende vraag en een verbeterde commerciële dynamiek, wat steun kan bieden aan de omzet in de komende kwartalen.

Marges onder druk door kosten en productmix

Ondanks de solide omzet- en winstcijfers stelde de winstgevendheid teleur. De brutomarge daalde met 60 basispunten tot 67,5 procent. Daarmee bleef Cisco onder de gav, die uitging van een stabiele marge.

De margedruk is volgens het management vooral het gevolg van fors gestegen prijzen voor geheugenchips, gecombineerd met een ongunstige productmix. Die factoren wegen momenteel zwaar op de rendabiliteit en blijken moeilijk op korte termijn te compenseren.

Vooruitzichten lopend kwartaal gematigd positief

Voor het lopende kwartaal, dat eindigt in april 2026, gaf Cisco een prognose die licht boven de marktverwachtingen ligt. Dat geldt zowel voor omzet als voor winst.

Tegelijk waarschuwt het bedrijf dat de brutomarge in dat kwartaal naar verwachting verder zal dalen, met ongeveer 150 basispunten. Daarmee blijft de margedruk ook op korte termijn een belangrijk aandachtspunt voor beleggers.

Jaarprognose opgetrokken

Cisco verhoogde zijn vooruitzichten voor het volledige boekjaar 2026. De omzetverwachting werd opgetrokken van 60,6 miljard dollar naar 61,5 miljard dollar. Ook de prognose voor de winst per aandeel ging omhoog, van 4,11 dollar naar 4,15 dollar.

Volgens Kurt Ruts onderstreept deze bijstelling dat Cisco erin slaagt om de operationele prestaties op peil te houden, ondanks de tegenwind op het vlak van kosten en marges.

Integratie Splunk en herstructureringen vragen aandacht

Naast de operationele prestaties blijft ook de uitvoering van de strategie een aandachtspunt. Cisco zit midden in opeenvolgende herstructureringen en werkt tegelijk aan de integratie van het recent overgenomen cybersecuritybedrijf Splunk.

Volgens KBC Securities ligt hier nog een aanzienlijke uitvoeringsuitdaging voor het management. De komende kwartalen zullen moeten uitwijzen in welke mate Cisco erin slaagt om de groei in Cybersecurity opnieuw aan te zwengelen en tegelijk de kostenstructuur beter onder controle te krijgen.

KBC Securities over Cisco

Volgens KBC Securities-analist Kurt Ruts leverde Cisco degelijke kwartaalresultaten af, met omzet en winst boven de verwachtingen en een sterke groei van de productorders. Tegelijk blijft de groei in Cybersecurity ondermaats en staan de marges onder druk door hoge kosten voor geheugenchips en een ongunstige productmix. Die margedruk zal volgens KBC Securities nog enige tijd aanhouden, al neemt Cisco maatregelen om de impact te beperken.

Tegen die achtergrond behoudt KBC Securities de “Houden”-aanbeveling voor Cisco, terwijl het koersdoel wordt verhoogd van 65 naar 75 dollar.

Aedifica publiceerde zijn resultaten over 2025, die volledig in lijn liggen met wat KBC Securities verwachtte, en zelfs iets boven de eigen guidance uitkwamen, aldus KBC Securities‑analist Lynn Hautekeete. Zij ziet dat de groep de komende maanden sterk zal focussen op de integratie van Cofinimmo en op een omvangrijke ontwikkelings- en investeringspijplijn. Daarnaast wijst zij erop dat de verwachte synergievoordelen vanaf 2027 volledig zichtbaar worden.

Aedifica?
Aedifica  is een groeiende Belgische beursgenoteerde vennootschap (GVV) die gespecialiseerd is in investeringen in Europees zorgvastgoed en in het bijzonder in huisvesting voor senioren.

Sterke operationele prestaties

Analiste Lynn rapporteert dat Aedifica in 2025 een stabiele groei neerzette. De huurinkomsten kwamen uit op 361,0 miljoen euro, tegenover 363,0 miljoen euro verwacht door KBC Securities, goed voor een stijging van 6,8% jaar-op-jaar.

De like-for-like huurinkomsten stegen met 2,7%, waarbij indexatie het grootste deel voor zijn rekening nam (+2,6%). Ook was er een lichte positieve impact van rent reversion (+0,4%), terwijl wisselkoerseffecten een beperkte negatieve bijdrage leverden (‑0,3%).

Het operationeel resultaat vóór portefeuilleeffecten bedroeg 312,1 miljoen euro, wat nauw aansluit bij de 313,4 miljoen euro die KBC Securities had voorzien, en een groei betekent van 7,5% tegenover 2024.

Waardeschommelingen en EPRA-indicatoren

De veranderingen in de reële waarde van de vastgoedportefeuille versnelden tot 75,4 miljoen euro, waarvan 27,5 miljoen euro in het vierde kwartaal. De stijging werd voornamelijk gedragen door Nederland, met +2,2% kwartaal-op-kwartaal en +4,7% jaar-op-jaar.

De EPRA‑earnings kwamen uit op 244,8 miljoen euro (+4,3% YoY), terwijl de EPRA EPS neerkwam op 5,15 euro, exact in lijn met de verwachtingen (5,16 euro bij KBC Securities) en boven de eigen guidance van Aedifica (5,10 euro). De EPRA NTA per aandeel steeg tot 78,4 euro, tegenover 76,63 euro in 2024.

Wat de balans betreft, noteert Noyens een stijging van de gemiddelde kost van schuld naar 2,1% (vs. 2,0% in 2024). De leverage verbeterde tot 7,8x, terwijl de EPRA‑LTV daalde naar 40,0%, tegenover 40,9% een jaar eerder.

Vooruitzichten op standalone basis

Gematigde groei en belangrijke investeringsagenda

Voor 2026 verwacht Aedifica standalone huurinkomsten van 370,0 miljoen euro, gebaseerd op een CPI‑indexatie van 2,2%. KBC Securities rekende vooraf op 373,3 miljoen euro. De groep plant 300 miljoen euro aan nieuwe investeringen, zowel acquisities als ontwikkelingen, grotendeels in de tweede jaarhelft. Daarnaast voorziet ze 100 miljoen euro aan desinvesteringen. De gemiddelde kost van schuld zou stabiel blijven op 2,1%, bij een EUR/GBP‑verhouding van 0,855. De debt‑to‑asset‑ratio zal volgens Aedifica uitkomen op 42,0% tegen eind 2026. De EPRA‑earnings worden verwacht op 247,0 miljoen euro, wat neerkomt op een EPRA EPS van 5,20 euro (vs. 5,25 euro bij KBC Securities).

Vooruitzichten combinatie Aedifica–Cofinimmo

Timing van de transactie en synergievoordelen

Volgens Lynn zal Aedifica op 13 maart de controle verwerven over Cofinimmo, zodra meer dan 50% van de aandelen wordt ingebracht bij de afwikkeling van de eerste biedperiode. De juridische fusie wordt verwacht in de tweede helft van 2026.

De synergieën van 16,0 miljoen euro zouden tegen 2027 volledig gerealiseerd zijn. De combinatie plant 300 miljoen euro aan desinvesteringen, die moeten worden herbelegd. In totaal wil het bedrijf tot 600 miljoen euro aan kapitaal herschikken — idealiter in één grote transactie, maar gespreid over meerdere jaren blijft ook een mogelijkheid.

De uitbetalingsratio wordt vastgehouden op 80%, wat neerkomt op een daling ten opzichte van wat Cofinimmo‑aandeelhouders gewend waren.

Lynn merkt op dat Aedifica ook operator‑KPI’s communiceert, met bijzonder sterke resultaten in Duitsland. De recente negatieve berichten over Belgische zorgoperatoren worden echter niet expliciet besproken in het verslag.

KBC Securities over Aedifica

In zijn uiteindelijke beoordeling benadrukt Lynn dat Aedifica solide 2025‑resultaten neerzet die zowel de verwachtingen van KBC Securities als de eigen guidance van het bedrijf overstijgen. Zij ziet daarnaast een duidelijke strategische focus op de integratie met Cofinimmo en op een robuuste investeringspijplijn die vooral vanaf 2027 substantieel zal bijdragen.

Lynn heeft een kopen-aanbeveling en koersdoel van 78 euro. 

Cementir liet in 2025 een beperkte onderliggende winstgroei optekenen, ondanks moeilijke marktomstandigheden en een zwakke start van het jaar in Noord‑Europa. De groep profiteert van haar geografische spreiding, sterke posities in kernmarkten en een verregaand verticaal geïntegreerd bedrijfsmodel. Die structurele sterktes vertalen zich in hoge marges en een uitzonderlijk sterke balans, aldus KBC Securities‑analist Wim Hoste.

Cementir?

Cementir Holding N.V.  is een Nederlandse multinational die gespecialiseerd is in de productie van cement en bouwmaterialen. De activiteiten van het bedrijf bestaan voornamelijk uit het produceren, transporteren en distribueren van cement, kant-en-klare beton (RMC), aggregaten en andere bouwmaterialen. Klantprojecten variëren van infrastructuur (bruggen, spoorweg- en metrostations, ziekenhuizen, scholen, enzovoort) tot residentiële en commerciële bouw. Het bedrijf streeft ernaar een totaaloplossing te bieden. De activiteiten van het bedrijf zijn onderverdeeld in zes geografische segmenten: Noord-Europa & Baltische staten, België, Noord-Amerika, Turkije, Egypte en Azië-Pacific.

Onderliggende winstgroei ondanks uitdagende omstandigheden

In 2025 steeg de non‑GAAP EBITDA* van Cementir met 15 procent in absolute termen tot 460,2 miljoen euro. Die stijging werd echter in belangrijke mate ondersteund door eenmalige opbrengsten. Wanneer die uitzonderlijke elementen buiten beschouwing worden gelaten, nam de recurrente non‑GAAP EBITDA met 1,1 procent toe op jaarbasis.

*non‑GAAP EBITDA: EBITDA staat voor: Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortisation ofwel winst vóór interesten, belastingen, afschrijvingen en amortisaties. Non‑GAAP EBITDA betekent dat die EBITDA niet strikt volgens de boekhoudregels (GAAP/IFRS) wordt berekend, maar aangepast wordt om bepaalde elementen eruit te filteren. Met andere woorden: het is een “genormaliseerde” EBITDA, bedoeld om een zuiverder beeld te geven van de operationele prestaties.

Die onderliggende groei is volgens Wim Hoste degelijk, zeker gezien de uitdagende context. De start van het jaar werd gekenmerkt door zware winteromstandigheden in onder meer de Nordics en de Baltische staten, wat woog op volumes en activiteiten in die regio’s.

Omzet licht lager, maar volumes tonen veerkracht

De non‑GAAP omzet daalde in 2025 licht met 0,3 procent tot 1.644,0 miljoen euro, wat onder de gemiddelde analistenverwachting (gav) van KBC Securities lag. Achter die beperkte daling schuilen wel uiteenlopende volumetrends.

De cementvolumes namen toe met 3,1 procent en ook de volumes in aggregaten stegen met 3,4 procent. Daartegenover stond een daling van de volumes in stortklaar beton met 4,8 procent. Die terugval was vooral het gevolg van een zwakkere prestatie in Turkije, na de afronding van de desinvestering in Kars, en van lagere volumes in Denemarken en België.

Eenmalige elementen vertekenen winstgroei

De sterke stijging van de gerapporteerde non‑GAAP EBITDA werd ondersteund door ongeveer 52 miljoen euro aan niet‑recurrente opbrengsten. Daarvan was 36 miljoen euro afkomstig van de meerwaarde op de verkoop van Kars Çimento in Turkije. Daarnaast ontving Cementir 19,7 miljoen euro aan verzekeringsvergoedingen na een brand in de Belgische vestiging in Gaurain in de eerste helft van 2025.

Wanneer ook de niet‑recurrente kosten uit 2024, ter waarde van 4,4 miljoen euro, worden geneutraliseerd, blijft de onderliggende winstgroei beperkt maar positief. De winst vóór belastingen steeg met 0,5 procent tot 286,3 miljoen euro, terwijl de non‑GAAP winst vóór belastingen met 10,1 procent toenam tot 325,0 miljoen euro.

Hoge marges dankzij geïntegreerd model

Volgens Wim Hoste blijft de winstgevendheid van Cementir indrukwekkend. De recurrente EBITDA‑marge bedroeg 24,8 procent, wat de voordelen onderstreept van het sterk verticaal geïntegreerde model in kernmarkten zoals Denemarken en België.

De combinatie van lokale grondstoffen, eigen productie en een sterke marktpositie laat de groep toe om ook in een volatiel macro‑economisch klimaat solide marges te realiseren.

Zeer sterke balans creëert strategische slagkracht

Een belangrijk pluspunt in het investeringsverhaal is de balans. Cementir sloot 2025 af met een netto‑kaspositie van 465,1 miljoen euro, duidelijk boven de gav van KBC Securities.

Die uitzonderlijk sterke financiële positie biedt Cementir aanzienlijke slagkracht voor overnames in een cementsector die nog steeds sterk versnipperd is. Tegelijk laat de aanwezigheid van referentieaandeelhouder Caltagirone toe om strategische keuzes te maken met een duidelijke langetermijnvisie.

Vooruitzichten 2026: beperkte maar stabiele groei verwacht

Voor 2026 rekent Cementir op een omzet van ongeveer 1,7 miljard euro en een EBITDA tussen 400 en 420 miljoen euro. De groep verwacht dat de recurrente EBITDA in 2026 stabiel blijft tot met ongeveer 5 procent kan groeien, ondanks de moeilijke weersomstandigheden aan het begin van het jaar.

KBC Securities paste zijn model aan in lijn met die vooruitzichten en verwacht nu een omzet van 1.694,9 miljoen euro en een EBITDA van 408,7 miljoen euro in 2026. Daarnaast voorziet het management een verdere versterking van de netto‑kaspositie tot ongeveer 590 miljoen euro tegen het einde van het jaar.

Geactualiseerd industrieel plan tot 2028

Ook het industrieel plan voor de periode 2026–2028 werd geactualiseerd. Cementir mikt tegen 2028 op een omzet van ongeveer 1,95 miljard euro, wat overeenkomt met een samengestelde jaarlijkse groei van 6 à 7 procent.

De EBITDA zou volgens het management met ongeveer 5 procent per jaar moeten groeien tot circa 460 miljoen euro in 2028. De groep verwacht tegen dan een netto‑kaspositie van ongeveer 800 miljoen euro, inclusief dividenduitkeringen. Het dividendbeleid voorziet een uitkeringsgraad tussen 20 en 25 procent.

De cumulatieve investeringen over de periode 2026–2028 worden geraamd op 386 miljoen euro, waarvan 77 miljoen euro bestemd is voor duurzaamheidsprojecten. KBC Securities stemde zijn waarderingsmodel af op deze geactualiseerde doelstellingen.

KBC Securities over Cementir

Volgens KBC Securities‑analist Wim Hoste combineert Cementir een veerkrachtige onderliggende winstgevendheid met een uitzonderlijk sterke balans. De groep profiteert van haar geografische spreiding, sterke posities in kernmarkten en een verregaand geïntegreerd bedrijfsmodel, wat resulteert in hoge marges en aanzienlijke financiële flexibiliteit. Tegen die achtergrond verhoogt KBC Securities het koersdoel voor Cementir van 18 naar 20 euro en wordt de aanbeveling lager gezet: van “Kopen” naar een “Opbouwen”.

Het is belangrijk om te weten dat dit gaat om een ‘sponsored research’: Cementir betaalt KBC Securities om het aandeel op te volgen, maar het mag geen invloed uitoefenen op de analyses van KBC Securities.

Home Invest leverde in 2025 resultaten af die in lijn lagen met de verwachtingen, met uitstekende operationele prestaties en een stevige waardecreatie van de vastgoedportefeuille. Tegelijk zorgt de onzekerheid rond het aflopende opstalrecht* in Louvain-la-Neuve voor een duidelijke rem op de winstgroei op middellange termijn. Die combinatie van sterke fundamentals en een belangrijke juridische onzekerheid bepaalt momenteel het beleggingsverhaal, aldus KBC Securities-analiste Lynn Hautekeete.

*Een opstalrecht is een zakelijk recht dat iemand (of een bedrijf) toelaat om gebouwen of constructies te hebben op grond die eigendom is van iemand anders, alsof het zijn eigen gebouwen zijn. De eigenaar van de grond heet de opstalgever, degene met het opstalrecht de opstalhouder. De grond blijft dus eigendom van partij A, terwijl het gebouw erop behoort toe aan partij B, zolang het opstalrecht loopt. Zo’n opstalrecht wordt altijd voor een beperkte duur toegekend (wettelijk maximaal 50 jaar, soms langer via overgangsregimes) en wordt vastgelegd in een notariële akte.

Home Invest?
Home Invest Belgium   is een Belgisch vastgoedbedrijf gericht op stedelijk residentieel vastgoed met meer dan 2500 wooneenheden verspreid over meer dan 45 gebouwen. De portefeuille bestaat uit 85% residentieel vastgoed, 6,5% toerisme, 5,5% commercieel vastgoed en 3% kantoren. De bezettingsgraad is hoog, constant boven 95%. HOMI is actief in België (91%) en Nederland (9%). Het bedrijf richt zich op energiezuinige woningen (100-115 kWh/M2/j) in Brussel. Meer dan 50% van de portefeuille is jonger dan 10 jaar.

Resultaten 2025 in lijn met verwachtingen

Home Invest rapporteerde over 2025 een EPRA-winst* van 24,2 miljoen euro, wat licht boven de gemiddelde analistenverwachting (gav) van KBC Securities uitkwam en een stijging betekent van 4,4 procent op jaarbasis. De EPRA-winst per aandeel bedroeg 1,21 euro, eveneens in lijn met de gav.

*EPRA-winst is een maatstaf die wordt gebruikt in de vastgoedsector om de onderliggende operationele winst van een vastgoedbedrijf te tonen, zonder verstorende eenmalige effecten. EPRA staat voor European Public Real Estate Association, die deze standaard heeft ingevoerd om vergelijkbaarheid tussen vastgoedbedrijven te verbeteren.

De huurinkomsten kwamen uit op 36,6 miljoen euro, nagenoeg stabiel tegenover de 36,8 miljoen euro waarop KBC Securities had gerekend. Op jaarbasis betekende dat een beperkte groei van 0,3 procent. Het operationeel resultaat vóór het portefeuilleresultaat bedroeg 27,3 miljoen euro, licht onder de gav van 27,6 miljoen euro, maar zonder wezenlijke negatieve verrassingen.

Sterke operationele prestaties blijven indruk maken

Volgens Lynn Hautekeete blijven de operationele prestaties van Home Invest bijzonder sterk. De bezettingsgraad bedroeg eind 2025 maar liefst 98,2 procent, quasi stabiel tegenover 98,3 procent na het derde kwartaal.

Daarnaast realiseerde Home Invest een like-for-like huurgroei* van 4,0 procent. Die groei werd gedragen door een combinatie van huurherzieningen en indexatie, waarbij ongeveer 140 basispunten toe te schrijven zijn aan huurherwaarderingen bij nieuwe verhuringen.

*Like‑for‑like huurgroei of vergelijkbare huurgroei meet hoe sterk de huurinkomsten stijgen bij exact dezelfde vastgoedportefeuille, zonder invloed van aankopen of verkopen van gebouwen, nieuwbouw of grote herontwikkelingen, veranderingen in de perimeter. Met andere woorden: Hoeveel meer huur haalt een vastgoedbedrijf uit zijn bestaande panden, puur door hogere huren.

De kwaliteit van de portefeuille kwam ook tot uiting in de reële waardeontwikkeling. Home Invest boekte een waardestijging van 33,3 miljoen euro, voornamelijk als gevolg van hogere geschatte markthuren (ERV’s). Dat resulteerde in een stijging van de EPRA NTA* per aandeel tot 25,6 euro, tegenover 23,56 euro eind 2024, goed voor een toename van 8,7 procent.

*EPRA NTA staat voor European Public Real Estate Association Net Tangible Assets. Het is een maatstaf die aangeeft wat de intrinsieke waarde per aandeel is, gebaseerd op de tastbare activa van een vastgoedbedrijf.

Beperkte financiële risico’s, maar hoge uitkeringsgraad

Op het vlak van financiering bleef het risicoprofiel stabiel. De gemiddelde kost van de schuld bedroeg 2,2 procent, ongewijzigd ten opzichte van 2024. De RREC-schuldratio* steeg licht tot 48,14 procent, tegenover 47,2 procent een jaar eerder.

*De RREC‑schuldratio (Real Estate Regulatory Code‑schuldratio) geeft aan welk deel van de vastgoedwaarde met schulden is gefinancierd.

Home Invest stelt een dividend van 1,16 euro per aandeel voor, wat neerkomt op een uitkeringsgraad van ongeveer 98 procent. Die hoge payout weerspiegelt het engagement van de vennootschap om het dividend te laten groeien, maar beperkt tegelijk de financiële flexibiliteit.

Vooruitzichten 2026: lichte winstgroei verwacht

Voor 2026 verwacht Home Invest een EPRA-winst per aandeel van 1,23 euro, wat licht boven de gav van KBC Securities ligt. In het model van KBC Securities resulteert dit in een EPRA-winstgroei van ongeveer 3,5 procent.

Die groei wordt ondersteund door de sterke operationele prestaties en door de jaarlijkse vergoeding van 8,6 procent op de City Forward-voorschotbetaling van 50,0 miljoen euro. Volgens Lynn Hautekeete volstaat die combinatie om de onderliggende prestaties in 2026 verder te ondersteunen, ondanks de toenemende onzekerheid rond Louvain-la-Neuve.

Onzekerheid rond Louvain-la-Neuve weegt op het sentiment

Tijdens de halfjaarresultaten van 2025 bevestigde Home Invest dat het opstalrecht voor een gebouw in Louvain-la-Neuve vermoedelijk niet zal worden verlengd. De Université catholique de Louvain (UCL) heeft nog tijd tot juni 2026 om formeel te reageren, maar de markt anticipeert duidelijk op een negatieve uitkomst.

Sinds die aankondiging presteerde het aandeel Home Invest aanzienlijk zwakker dan de EPRA-index, met een daling van 7,1 procent tegenover een stijging van 8,6 procent voor de index.

In het model van KBC Securities leidt de mogelijke afloop van dit dossier in 2027 tot een negatieve impact op de EPRA-winstgroei van ongeveer 2,2 procent. Die vooruitzichten temperen het groeiprofiel op middellange termijn, ondanks de sterke prestaties van de rest van de portefeuille.

Langetermijnstrategie: focus op residentiële ontwikkeling

Strategisch blijft Home Invest inzetten op de uitbreiding van zijn residentiële portefeuille. De groep plant de herontwikkeling van acht kantoorgebouwen tot 700 à 750 appartementen over een periode van zeven tot negen jaar. Die projecten zullen de residentiële portefeuille van Home Invest boven 1,2 miljard euro tillen.

Lynn Hautekeete benadrukt dat KBC Securities positief staat tegenover deze strategie. Wel wijst ze erop dat de meerwaarde van die ontwikkelingen vooral op langere termijn zal worden gerealiseerd, terwijl de onzekerheid rond Louvain-la-Neuve op korte termijn een tegenwind vormt.

Financiering blijft aandachtspunt

Gezien de hoge uitkeringsgraad en een schuldratio die rond 50 procent schommelt, blijft de financiering een belangrijk aandachtspunt. In het basisscenario van KBC Securities blijft de schuldratio* de komende vier jaar rond 50 procent, ondersteund door verdere stijgingen van de intrinsieke waarde.

*De schuldratio geeft aan hoe zwaar een bedrijf met schulden is gefinancierd. Ze zet de schulden af tegenover een maatstaf van waarde of inkomsten, afhankelijk van de context. In essentie beantwoordt ze deze vraag: ​Hoeveel schuld draagt een bedrijf in verhouding tot wat het waard is of wat het verdient?

Er zijn geen obligatievervaldagen vóór 2028 en ook de bancaire schulden zijn goed gespreid, met de eerste vervaldag pas in de tweede helft van 2027. In het model van KBC Securities wordt geen rekening gehouden met activa-verkopen of een kapitaalverhoging, wat betekent dat de foutenmarge beperkt blijft.

KBC Securities over Home Invest

Volgens KBC Securities-analiste Lynn Hautekeete worden de sterke onderliggende prestaties van Home Invest momenteel overschaduwd door de onzekerheid rond het opstalrecht in Louvain-la-Neuve. Operationeel presteert de groep uitstekend, met een hoge bezettingsgraad, stevige huurgroei en een duidelijke waardestijging van de portefeuille. Tegelijk blijft de winstgroei op middellange termijn beperkt en is de financiële speelruimte niet onbeperkt.

Op basis daarvan herhaalt KBC Securities de “Houden”-aanbeveling voor Home Invest, met een koersdoel van 21,0 euro.

Eli Lilly bouwt voorraden op in aanloop naar mogelijke goedkeuring van orale afslankpil.

• Het farmaceutisch bedrijf heeft een aanzienlijke voorraad opgebouwd van zijn experimentele orale afslankpil orforglipron. Uit een recente indiening blijkt dat het bedrijf vóór de mogelijke goedkeuring door de Amerikaanse geneesmiddelenautoriteit in april al voor 1,5 miljard dollar aan pre lanceringsvoorraad heeft geproduceerd, tegenover bijna 550 miljoen dollar een jaar eerder. Eli Lilly stelt voldoende capaciteit te hebben om het middel vrijwel gelijktijdig in meerdere landen te lanceren indien goedkeuring volgt, terwijl concurrent Novo Nordisk recent al een gelijkaardige pil op de markt bracht met een snelle opname. Orforglipron kreeg bovendien een fast track beoordelingsvoucher, wat de beoordelingstijd kan verkorten tot één à twee maanden in plaats van de gebruikelijke tien tot twaalf maanden.

Apple wint patentrechtszaak rond 4G technologie in VS.

• Het technologiebedrijf dat onder meer iPhones en andere elektronische producten ontwikkelt en verkoopt, heeft een rechtszaak gewonnen tegen Optis Wireless over vermeende schending van 4G patenten. Een jury in Texas oordeelde in het voordeel van Apple, nadat eerdere schadevergoedingen van 506 miljoen dollar en 300 miljoen dollar uit eerdere processen in beroep waren vernietigd. Optis stelde dat Apple zijn patenten rond 4G LTE technologie had geschonden, maar Apple ontkende dit en voerde aan dat de patenten ongeldig zijn. Los daarvan oordeelde een Britse rechtbank eerder dat Apple 502 miljoen dollar verschuldigd is voor inbreuk op Britse patenten van Optis, een uitspraak waartegen Apple in juni nog in beroep gaat.

Goldman Sachs ziet chief legal officer vertrekken na nieuwe Epstein onthullingen.

• De investeringsbank en financiële dienstverlener kondigde het vertrek aan van zijn chief legal officer Kathy Ruemmler na nieuwe documenten van het Amerikaanse ministerie van Justitie over haar eerdere contacten met Jeffrey Epstein. Volgens CEO David Solomon heeft Ruemmler haar ontslag ingediend omdat de media-aandacht rond haar vroegere werk als strafpleiter een afleiding werd voor de bank; haar vertrek gaat in op 30 juni. De onthullingen, waaronder het aannemen van geschenken en advies aan Epstein over mediavragen, maken haar vertrek tot het meest opvallende in de bankensector sinds de publicatie van de documenten. De zaak vergroot tegelijk de druk op meerdere grote banken die in de nieuwe Epstein-documenten worden genoemd.

Comcast vertraagt overnamegesprekken over ITV activiteiten maar houdt optie open.

• De mediagroep achter Sky is voorzichtiger geworden in de gesprekken over de overname van de Britse Media and Entertainment activiteiten van ITV, waaronder de tv zenders en streamingdienst ITVX. De onderhandelingen over een mogelijke transactie ter waarde van 1,6 miljard pond, ofwel 2,18 miljard dollar, zijn vertraagd door complexe afsplitsingsvraagstukken rond content, overheadkosten en waardering. Daarnaast weegt Comcast af hoe mogelijke consolidatie in de sector, onder meer rond Warner Bros Discovery, het concurrentielandschap kan veranderen. Ondanks de vertraging zijn de gesprekken niet stopgezet en blijft Comcast het Verenigd Koninkrijk beschouwen als een strategisch belangrijke markt.

Coinbase lijdt onverwacht kwartaalverlies door terugval in cryptohandel.

• Het cryptoplatform dat handel en diensten rond digitale activa aanbiedt, boekte onverwacht een kwartaalverlies door lagere handelsvolumes tijdens een brede terugval van de cryptomarkt. Het bedrijf rapporteerde over het vierde kwartaal een verlies van 2,49 dollar per aandeel, terwijl analisten gemiddeld een winst van 55 dollarcent per aandeel hadden verwacht, en zag de transactierevenue dalen tot 982,7 miljoen dollar. De zwakke prestaties waren vooral het gevolg van een scherpe terugval in particuliere handelsinkomsten, tegen de achtergrond van dalende cryptoprijzen en uitstroom uit bitcoin ETF’s. Tegelijk boden abonnementen en stablecoins enige steun, met een stijging van de inkomsten uit deze activiteiten tot 727,4 miljoen dollar.

Alphabet riskeert nieuw Europees antitrustonderzoek naar advertentieveilingen.

• Het technologiebedrijf achter Google, dat actief is in online zoeken en digitale advertenties, dreigt opnieuw in aanvaring te komen met Europese mededingingsautoriteiten. De Europese Commissie uit zorgen dat Google via advertentieveilingen bij Google Search de prijzen kunstmatig zou opdrijven ten nadele van adverteerders, wat kan leiden tot een nieuw antitrustonderzoek. Google ontkent dit en stelt dat advertentieprijzen tot stand komen via realtimeveilingen op basis van concurrentie en advertentiekwaliteit, terwijl de Commissie benadrukt dat er voorlopig geen formeel onderzoek loopt. De mogelijke zaak komt boven op eerdere Europese boetes van meerdere miljarden euro en volgt gelijkaardige beschuldigingen van het Amerikaanse ministerie van Justitie over manipulatie van online veilingen.

Rivian Automotive verhoogt verwachtingen voor R2 SUV na beter dan voorziene resultaten.

• De fabrikant van elektrische voertuigen die onder meer SUV’s, pick-ups en bestelwagens produceert, heeft beter dan verwachte resultaten neergezet en verhoogde de vooruitzichten voor zijn nieuwe, betaalbaardere R2 SUV. Het bedrijf verwacht dat dit model in 2026 zal zorgen voor een stijging van de leveringen met 53%, wat neerkomt op meer dan 22.000 voertuigen. Rivian blijft verlieslatend en voorziet dit jaar een sterke stijging van de investeringen tot 1,95 à 2,05 miljard dollar, terwijl het tegelijk inzet op kostenbesparingen en schaalvergroting van de productie. In het vierde kwartaal kwam het aangepaste verlies per aandeel uit op 54 dollarcent, beter dan de gemiddelde analistenverwachting van 68 dollarcent, terwijl de omzet met 1,29 miljard dollar eveneens hoger lag dan verwacht.

Nike herstructureert Converse en schrapt functies op het hoofdkantoor.

• De producent van sportkleding en schoenen herstructureert het operationele model van dochtermerk Converse en schrapt daarbij functies op het hoofdkantoor. De ingreep moet Converse nauwer laten aansluiten bij de groepsstrategie, waarbij rollen verdwijnen of inhoudelijk en qua rapportering worden aangepast. De reorganisatie past binnen bredere kostenbesparingen en strategische veranderingen bij Nike, dat eerder al honderden banen in distributie schrapte en sterker inzet op automatisering en rendabiliteit.

Applied Materials profiteert van AI hausse en verhoogt vooruitzichten aanzienlijk.

• De Amerikaanse producent van apparatuur, diensten en software voor de halfgeleiderindustrie heeft in het eerste kwartaal beter dan verwacht gepresteerd en kwam met een sterke vooruitblik. Het bedrijf profiteert van versnelde investeringen in AI‑computing en verwacht dat de halfgeleiderapparatuuractiviteiten dit kalenderjaar met meer dan 20 procent zullen groeien. Voor het lopende tweede kwartaal rekent Applied Materials op een aangepaste winst per aandeel van gemiddeld 2,64 dollar en een omzet van 7,65 miljard dollar, terwijl analisten uitgingen van respectievelijk 2,28 dollar en 7,01 miljard dollar. In het eerste kwartaal bedroeg de aangepaste winst per aandeel 2,38 dollar, duidelijk boven de gemiddelde analistenverwachting van 2,21 dollar, bij een omzet van 7,01 miljard dollar.

Norsk Hydro versterkt resultaten ondanks zwakke downstreamvraag

• De Noorse aluminiumproducent zag in het vierde kwartaal de aangepaste bedrijfswinst dalen tot 5,59 miljard Noorse kronen (492 miljoen euro), maar deze kwam wel boven de gemiddelde analistenverwachting van 5,23 miljard (461 miljoen euro) uit. Sterke resultaten in primair aluminium en hogere metaalprijzen compenseerden een zwakkere vraag in downstreammarkten. Het vooruitzicht blijft gemengd door aankomende EU koolstofkosten op aluminiumimporten, terwijl een groeiend wereldwijd aanbod en dalende productiekosten de markt kunnen stabiliseren.

L’Oréal versnelt omzetgroei dankzij sterke vraag in Europa en Noord-Amerika

• De Franse cosmeticagroep noteerde in het vierde kwartaal een omzetgroei van 6% dankzij sterke vraag naar haarverzorging en make up in Europa en Noord Amerika, terwijl de verkoop in Noord Azië slechts met 0,6% toenam tegenover een gemiddelde analistenverwachting van 5,6%. De totale kwartaalomzet bedroeg 11,3 miljard euro, goed voor een like for like groei van 6% tegenover een gemiddelde analistenverwachting van 6,3%. De markt blijft uitdagend door zwakke Chinese consumentenbestedingen en voorzichtigheid in de VS, al wist L’Oréal in Noord Amerika met een groei van 8,6% ook hier boven de gemiddelde analistenverwachting van 7,9% uit te komen.

Eutelsat verlaagt schulden en versterkt omzet door staatssteun en groei bij OneWeb

• De Franse satellietoperator zag de halfjaaromzet stijgen tot 592 miljoen euro, boven de gemiddelde analistenverwachting van 581 miljoen euro, dankzij Franse steun voor plannen om een Europees alternatief voor Starlink te bouwen. Het bedrijf verminderde zijn operationeel verlies met 85% en halveerde de nettoschuld na een reddingsoperatie van 1,5 miljard euro door de Franse staat, terwijl OneWeb – nu verantwoordelijk voor een vijfde van de groepsomzet – bijna 60% meer inkomsten genereerde. Ondanks blijvend hoge kosten investeert Eutelsat in de vervanging van oudere OneWeb satellieten en verlaagde het zijn geplande kapitaalinvesteringen door een bestelling bij Thales Alenia Space te annuleren.

Schroders verliest onafhankelijkheid door overname door Nuveen

• De Britse vermogensbeheerder wordt voor 9,9 miljard pond (11,4 miljard euro overgenomen door het Amerikaanse Nuveen, waarmee een einde komt aan de 222 jarige onafhankelijkheid. De deal, die Schroders waardeert aan 16,5 keer de winst van 2026, volgt uit de druk op middelgrote actieve beheerders in Europa om te consolideren tegenover grotere Amerikaanse rivalen, terwijl slechts 41% van de aandeelhouders zich al onherroepelijk achter het bod schaarde.

Capgemini verhoogt groei en winstdoelen dankzij AI diensten en acquisities

• De Franse IT dienstverlener overtrof in 2025 zijn eigen omzetdoel met een groei van 3,4% tot 22,47 miljard euro, gedreven door een versnelde groei in het vierde kwartaal dankzij de recent overgenomen WNS entiteit. In het vierde kwartaal kwam meer dan 10% van de groepsboekingen uit generatieve en agentic AI, tegenover circa 5% eerder dat jaar, terwijl de integratie van WNS en Clou4C een sterke bijdrage leverde aan de 10,6% omzetgroei. Voor 2026 verwacht Capgemini een omzetgroei van 6,5% tot 8,5% bij constante wisselkoersen—waarvan 4,5 tot 5 procentpunten uit overnames—een stijging van de operationele winstmarge naar 13,6%–13,8% en een vrije kasstroom van 1,8 tot 1,9 miljard euro, ondanks ongeveer 700 miljoen euro herstructureringskosten om het personeelsbestand af te stemmen op AI gedreven diensten.

Safran verhoogt winstverwachtingen gesteund door sterke vraag naar vliegtuigmotoren

• De Franse luchtvaartgroep verwacht in 2026 een stijging van zowel omzet als terugkerende operationele winst, gedreven door sterke vraag naar civiele vliegtuigmotoren. Voor 2025 noteerde het een terugkerende operationele winst van 5,2 miljard euro, tegenover een gemiddelde analistenverwachting van 5,22 miljard euro, op een omzet van 31,33 miljard euro en een vrije kasstroom van 3,92 miljard euro, waarbij de dienstenomzet voor civiele motoren met 30% toenam in dollar termen. Daarnaast verhoogde Safran zijn doelstellingen voor 2028 naar 7,0 tot 7,5 miljard euro terugkerende operationele winst, onderbouwd door aanhoudende vraag naar luchtverkeer, sterke aftermarket dynamiek en nieuwe defensiebestellingen zoals voor de Rafale motoren.

NatWest verhoogt winst en verstevigt positie in vermogensbeheer

• De Britse bank verhoogde zijn jaarwinst in 2025 met 24% tot 7,7 miljard pond (8,8 miljard euro), iets boven de gemiddelde analistenverwachting van 7,5 miljard pond (8,6 miljard euro), terwijl de activa onder beheer met 20% stegen tot 58,5 miljard pond (67,4 miljard euro) dankzij de focus op vermogensbeheer. De groep verhoogt haar doelstelling voor het rendement op materieel eigen vermogen naar meer dan 18% in 2028 en kondigde een aandeleninkoopprogramma van 750 miljoen pond (860 miljoen euro) aan voor de eerste helft van 2026. De recente overname van Evelyn Partners versterkt NatWests positie in de snelgroeiende Britse markt voor vermogensbeheer.

Elicera boekt klinische vooruitgang en zoekt strategische financiering

• Het Zweeds biotechbedrijf boekte in het vierde kwartaal een groter bedrijfsverlies, maar toont sterke klinische vooruitgang met de CARMA studie, waar vier van de zes lymfomapatiënten op lage dosissen een complete metabolic response bereikten. Daarnaast ontving ELC 100 in de VS een Orphan Drug Designation en breidde het bedrijf zijn wetenschappelijke netwerk uit via een nieuwe samenwerking met het Universitair Ziekenhuis Tübingen. In 2026 verwacht Elicera een nieuwe CARMA update, terwijl het actief financiering en strategische partnerschappen zoekt om zowel zijn preklinische pijplijn als ELC 100 verder te ontwikkelen.

Technip Energies versnelt textielrecyclageplannen via Reju met nieuwe fabrieksprojecten

• Reju, het Franse textielrecyclagebedrijf en onderdeel van Technip Energies, kondigt plannen aan voor een grote polyesterrecyclagefabriek in Lacq, Frankrijk, die jaarlijks zo’n 50.000 ton gebruikte textielvezels moet verwerken. Het bedrijf wil ook sites openen in Nederland en de Verenigde Staten, met investeringen tussen 300 miljoen en 400 miljoen euro per locatie, terwijl de sector nog worstelt met hoge kosten en beperkte commerciële uitrol. Ondanks de prijsopslag rekenen Reju en andere spelers op steun van grote modemerken die onder druk staan om hun milieu-impact te verlagen.

• Europese aandelen stegen donderdag naar nieuwe recordniveaus, waarmee eens te meer duidelijk wordt dat er van capitulatie geen sprake is bij beleggers. Luxebedrijven zoals Hermès trokken de index hoger, terwijl zorgen over AI-verstoringen in de softwaresector tijdelijk naar de achtergrond verdwenen. In plaats daarvan kochten beleggers aandelen van AI-infrastructuurproducenten zoals Legrand (+6%) en Siemens (+6%), die profiteerden van sterke vraag naar AI-gedreven datacenterinfrastructuur.
• De Euro Stoxx 600 ging 0,5% hoger de dag uit, terwijl ook de CAC 40 en FTSE 100 records bereikten. Maar verliezers waren er natuurlijk ook, zo onder meer Camurus (-24%), Adyen (-16,3%) en Sanofi (-5%). Die moesten met de billen bloot door tegenvallende cijfers, voorzichtige vooruitzichten of managementwissels.
• Nadien droegen positieve bedrijfsresultaten in de VS en de geruststellende Amerikaanse jobdata van eergisteren in eerste instantie bij aan het optimisme. De kans voor een vroege, eerder dan een late, renteverlaging verschoof wel wat in de tijd, maar is zeker niet van tafel. En dat laat toe om de recente sectorrotatie probleemloos verder te zetten, zodat we de winnaars weer vinden bij de “consumer staples” en industrials. Maar dat optimisme was tijdelijk, want de verkoopdruk bleef de grote (en ondertussen minder grote) techbedrijven achterna jagen. De Nasdaq klokte 2% lager af, met oplopende waarderingszorgen als rode draad.
• Maar de meerderheid van de bedrijfsresultaten over het vierde kwartaal was wel degelijk duidelijk sterker dan verwacht. Maar dat is geen algemene regel, met vooral onzekerheid in de vooruitzichten voor 2026. En dat trof gisteren onder meer AppLovin (-20%), CBRE (-9%) en Cisco (-12%). Apple, Amazon, Meta, Broadcom en Palantir daalden elk meer dan 3%, terwijl ook de banken een baaldag kenden omdat het Witte Huis blijft aansturen op een aftopping van de kredietkaartrentes. Maar er waren ook positieve beursreacties, zoals onder meer bij Equinix (+14%).
• Niettemin, weg sfeer, zo ook in Azië, met duidelijke verliezen in China (-1,3%), Hongkong (-1,7%) en Japan (-1,6%). En daar maakt men zich op voor een lang weekend, of zelfs een lange vakantieweek, naar aanleiding van het Chinese nieuwjaar.
• De Amerikaanse rentes daalden met 6 tot 9 basispunten om de stijging die we zagen na de publicatie van het sterke banenrapport van woensdag uit te wissen. De Amerikaanse dollar profiteerde matig van de risk-off‑stemming, want de munt bleef stabiel (€1 = $1,1871). Ook de Duitse rente daalde, al bleef dat beperkt tot 1 à 2 basispunten. Europa kiest strategisch alvast voor meer concurrentiekracht en minder afhankelijkheid in strategische sectoren, en hoopt ook sterk op een terugval van de energieprijzen. Goeie timing, want de olieprijs daalde gisteren van zo’n 70 dollar tot 67,4 dollar, gesteund door diplomatieke vooruitgang in Iran.
• Veel economisch nieuws staat er vandaag niet op het menu, maar de Amerikaanse inflatiecijfers en data over de loonontwikkeling maken dat goed in kwaliteit. In de Eurozone ligt de focus op de bbp-publicatie voor het vierde kwartaal, aangevuld met cijfers over de werkgelegenheid. En dan zijn er nog speeches, onder meer van BOE‑topman Huw Pill en de Amerikaanse Fed-directeurs Logan en Miran. En vooral die laatste is interessant, want de Trump-pion toonde zich al een fervent voorstander van (veel) lagere rentes.
• Bedrijfsresultaten komen er vandaag van Aedifica, Capgemini, CM.com, Coreweave I-CL A, Epsium Enterpris, Huhtamaki, Interpump, Koninklijke Heij, LZ Tech-CL B, Metalphia Technol, Mobimo Holdi-REG, Moderna, NatWest Group, Norsk Hydro, Safran en Tomra Systems.

Home Invest Belgium bevestigt stabiele resultaten maar waarschuwt voor impact van UCL dossier.

• De Belgische residentiële vastgoedspeler rapporteerde resultaten volledig in lijn met de verwachtingen met een EPRA EPS van 1,21 euro en geeft voor 2026 een lichte stijging aan tot 1,23 euro. De sterke operationele prestaties – waaronder 98,2% bezetting, 4,0% like for like huurgroei en een waardestijging van 33,3 miljoen euro – worden overschaduwd door de onzekerheid rond het niet vernieuwen van het opstalrecht in Louvain la Neuve, wat de groei van de EPRA EPS tempert ondanks een verwachte stijging van 3,5% in 2026. Door de verwachte negatieve impact van de UCL case in 2027 blijft de analiste van KBCS gematigd en wordt de “Houden” aanbeveling en het koersdoel van 21 euro bevestigd.

Cementir verhoogt vooruitzichten dankzij sterke marges en robuuste kaspositie.

• De cementproducent realiseerde in 2025 een stijging van de Non GAAP EBITDA met 15% in absolute termen, overeenkomend met een toename van 1% op recurrente basis, waarbij de verwachte groei voor 2026 0% tot circa 5% bedraagt. Dankzij sterke regionale posities in onder meer Denemarken en België en een diep geïntegreerd bedrijfsmodel blijven de recurrente EBITDA marges stevig op 24,8%, terwijl een ruime netto kaspositie strategische overnamecapaciteit biedt in een nog steeds gefragmenteerde markt. KBCS verhoogt de aanbeveling van “Houden” naar “Kopen” en het koersdoel van 18 naar 20 euro.

Kinepolis breidt Amerikaanse aanwezigheid uit met afronding van Emagine overname.

• De Belgische bioscoopgroep heeft de overname van de Amerikaanse keten Emagine Entertainment afgerond, waarmee het 14 extra bioscopen toevoegt aan zijn portefeuille in Michigan, Illinois, Indiana en Wisconsin. Deze acquisitie – waarvoor in november 2025 al een voorwaardelijke overeenkomst werd bereikt – past naadloos binnen de bestaande strategie en versterkt de aanwezigheid van Kinepolis in de Verenigde Staten. De Emagine bioscopen blijven onder hun bestaande merknaam opereren, waarbij Kinepolis inzet op continuïteit voor klanten en medewerkers. Geen impact op de “Kopen”-aanbeveling en koersdoel van 42 euro.

Option lanceert nieuwe EMS divisie om energiebeheer via IoT op te schalen.

• De Belgische IoT specialist richt een nieuwe EMS divisie op waarin zijn CloudGate gateways en sensoren worden ingezet om alle energiegerelateerde assets in industriële en publieke gebouwen te meten, te sturen en optimaal te beheren. Het bedrijf benut daarbij zijn eigen expertise in datatoegang, implementatie en dataveiligheid, terwijl het nog onderzoekt hoe de verschillende sites best kunnen worden geïntegreerd in één overkoepelend softwareplatform. Option plant deze oplossing ook internationaal uit te rollen. Het aandeel staat “Under review” bij KBCS.

Heijmans versnelt groei met sterke orderportefeuille en hogere marges.

• De Nederlandse bouw- en infrastructuurgroep boekte in 2025 een sterke groei met een omzetstijging naar 2,8 miljard euro en een onderliggende EBITDA marge van 9,1%, wat resulteerde in een nettowinst van 130 miljoen euro en een nettokaspositie van 58 miljoen euro. De orderportefeuille nam fors toe tot 3,7 miljard euro, terwijl woningverkopen licht daalden en de ROCE steeg naar 27,9%, wat de solide operationele basis onderstreept. Voor 2026 mikt Heijmans op een omzet rond 3,1 miljard euro en een EBITDA marge richting 9,5%.

Aedifica bevestigt verwachtingen en richt focus op fusie integratie met Cofinimmo.

• De Belgische zorgvastgoedinvesteerder rapporteert voor 2025 een EPRA EPS van euro 5,15, in lijn met de verwachtingen (5,16 euro) en boven zijn eigen vooruitzichten (5,10 euro), terwijl de gemiddelde analistenverwachting op 5,25 euro lag. In 2026 ligt de focus op de integratie met Cofinimmo, een ontwikkelingspijplijn van 305 miljoen euro en 300 miljoen aan nieuwe investeringen met beperkte impact op de topline. Bij een succesvolle uitwisseling volgt de juridische fusie in de tweede jaarhelft van 2026, worden in 2027 16 miljoen euro synergieën gerealiseerd en blijft de payout ratio op 80,0%. Geen impact op de “Kopen”-aanbeveling en koersdoel van 78 euro.

Celyad Oncology verkoopt C Cathez katheter.

• Het Belgische oncologie- en celtherapiebedrijf heeft aangekondigd dat dochteronderneming CellProthera de C Cathez katheter heeft verkocht, een technologie die gerichte toediening van stamcellen rechtstreeks in beschadigd hartweefsel mogelijk maakt. De verkoop vormt voor CellProthera een belangrijke strategische stap richting de opstart van een klinische fase 3 studie. De overeenkomst omvat alle intellectuele eigendomsrechten en bijbehorende technische documentatie, met een vergoeding tot maximaal 5 miljoen euro die in tranches wordt uitbetaald bij het behalen van mijlpalen, aangevuld met toekomstige royalty’s op de nettoverkoop. Omdat de vergoeding volledig uit uitgestelde betalingen bestaat, heeft de transactie geen impact op de huidige kaspositie van Celyad Oncology, die naar verwachting volstaat tot het derde kwartaal van 2026.

Datum en uur van publicatie: 13/02/2026 om 09:00

Deze mededeling is niet opgesteld overeenkomstig de voorschriften ter bevordering van de onafhankelijkheid van onderzoek op beleggingsgebied en is daarom niet onderworpen aan het verbod om al voor de verspreiding van onderzoek op beleggingsgebied te handelen.