Donderdag 29 januari 2026

• Bedrijfsresultaten
  • VS: Altria, Ameriprise, Apple (nabeurs), Arthur J. Gallagher, Blackstone, Caterpillar, Comcast, Dover, Dow, Hartford, Honeywell, Lockheed Martin, LPL Financial, Mastercard (voorbeurs), Nasdaq, Parker‑Hannifin, Progressive, PulteGroup, Royal Caribbean, Stryker, Thermo Fisher, Trane, Valero Energy, Visa (nabeurs), Western Digital
  • Europa: ABB, AVEVA, Deutsche Bank, Eurofins Scientific, Givaudan, Heineken, H&M, Hexpol, Lloyds Banking, Nokia, Nordea, Roche, SAP, SBM Offshore, STMicroelectronics, Swedbank, Telia, Tele2, Volvo
  • Benelux: ING, QuestforGrowth, Hal Trust
• Ex-dividend
  • Constellation Brands, Pennon, Primary
• Macro-economie
  • VS: Initial Jobless Claims (14:30); Trade Balance (nov); Factory Orders (nov); Durable Goods Orders – finale (nov)
  • Japan: Consumentenvertrouwen (jan)
  • EMU: M3 geldhoeveelheid (dec); Economisch sentiment (ESI, 11:00); Industrie‑/Diensten‑/Consumentenvertrouwen (jan)
  • Italië: Industrieverkopen (nov)
  • België: BBP 4K flash (11:00); CPI (jan)
  • Zweden: BBP‑indicator 4K; Economische tendensen; Consumentenvertrouwen; Riksbank‑beleidstarief (09:30)
  • Events: Grote Q4‑earnings (Mastercard voorbeurs; Comcast; Caterpillar 12:30; Visa/Apple nabeurs)

Voor de bel

• Amerikaanse futures: Op basis van de hogere futures wordt een positieve beursopening voorspeld, waarbij Amerikaanse beleggers vooral gefocust zijn op grote techresultaten en de rentebeslissing van de Federal Reserve. De chipmakers geven de toon aan, terwijl de markt weegt tussen enthousiasme over AI en onzekerheid rond het bredere macro-economische plaatje.

• Europese markten: De Europese beurzen bewegen hoger, omdat de sterke euro en opluchting over stabiele Amerikaanse rentes beleggers tijdelijk geruststellen. De markt presteert positief door herstel in technologieaandelen, verbeterd risicovertrouwen en optimisme over wereldwijde vraag.

• Azië: De Aziatische beurzen sloten gemengd, terwijl beleggers reageerden op de stabilisatie van de dollar, de sterke yen en oplopende goudprijzen. Ook woog de onzekerheid rond grote Amerikaanse techcijfers mee op het sentiment.

• Goud, munten & grondstoffen: De goudprijs stijgt krachtig en noteert nieuwe records boven 5.300 dollar per ounce, terwijl olieprijzen aantrekken door aanhoudende aanbodproblemen. De euro verstevigt verder boven 1,20 dollar en ook sterling en yen winnen opnieuw terrein, waardoor valutabewegingen wereldwijd opvallend blijven.

Topnieuws

• De Federal Reserve houdt de rente naar verwachting stabiel in een pauze die volgens beleggers langer zal duren dan de laatste vergaderingen van Jerome Powell, met zijn opvolger die vermoedelijk tegen de zomer aantreedt terwijl beleidsmakers verdeeld blijven over verdere renteverlagingen.
• Amazon schrapt wereldwijd 16.000 banen in een tweede ontslagronde in drie maanden, als gevolg van herstructureringen na overmatige aanwervingen tijdens de pandemie en een versnelling van investeringen in artificiële intelligentie.
• Apple zal naar verwachting zijn sterkste iPhone-verkoopgroei in vier jaar rapporteren, gedreven door stevige vraag naar de Pro-modellen en een samenwerking met Google op AI-gebied. Beleggers volgen ook nauwlettend hoe Apple omgaat met de wereldwijde geheugenchip-schaarste.
• De Britse mededingingsautoriteit stelt wijzigingen voor aan Google’s zoekdiensten om uitgevers een eerlijkere behandeling te geven, onder meer via strengere regels rond het gebruik van hun content in AI-overzichten.
• China gaf ByteDance, Alibaba en Tencent groen licht om Nvidia’s H200 AI-chips aan te kopen, wat wijst op een koerswijziging nu Peking zijn AI-behoeften probeert te balanceren met het stimuleren van binnenlandse ontwikkeling.

Aandelen in de kijker

• Abbvie, Eli Lilly, Gilead Sciences, Pfizer: De Amerikaanse overheid selecteert 15 bijkomende geneesmiddelen voor Medicare-prijsnégociaties vanaf 2028, waaronder Gileads Biktarvy en Pfizers Xeljanz. Ook injecteerbare behandelingen zoals AbbVie’s Botox en Lilly’s Trulicity komen op de lijst. De maatregelen vloeien voort uit de Inflation Reduction Act en richten zich op geneesmiddelen voor ouderen en mensen met een beperking. Deze uitbreiding verhoogt de druk op farmabedrijven om prijsconcessies te maken.
• Alphabet: De Britse overheid wil dat Google zijn zoekdiensten aanpast zodat bedrijven en consumenten meer keuze krijgen, onder meer via opt-out‑mogelijkheden voor het gebruik van publicaties in AI-overzichten. Google zegt dat het mogelijke updates onderzoekt maar waarschuwt dat zulke opties de zoekervaring niet mogen versplinteren. De maatregelen volgen op de aanwijzing van Google als speler met strategische marktmacht. De regulator wil hiermee de concurrentie en transparantie vergroten.
• Amazon: Amazon schrapt wereldwijd 16.000 banen terwijl het bedrijf volop herstructureert en AI-tools verder uitrolt. Een interne fout zorgde ervoor dat sommige medewerkers te vroeg een afscheidsmail ontvingen. Het bedrijf benadrukt dat de ontslagcommunicatie nog niet volledig was afgerond. De nieuwe ontslagronde volgt op eerdere pandemiegedreven overcapaciteit.
• Apple: analisten verwachten sterke iPhone-verkopen dankzij de vraag naar de Pro-modellen en de integratie van AI‑functionaliteit via Google‑technologie. De totale omzet zou met 11,4% groeien tot 138,43 miljard dollar, onder meer door een sprong van 14,1% in de dienstenactiviteiten. In China stijgen de verkopen naar verwachting met ongeveer 15%. Beleggers letten ook op de impact van de wereldwijde chiptekorten op de marges.
• Archer-Daniels-Midland: ADM betaalt een burgerlijke boete van 40 miljoen dollar na beschuldigingen van boekhoudkundige manipulatie bij een belangrijke divisie. Het bedrijf gaf geen schuld toe of ontkende de aantijgingen, en het Amerikaanse ministerie van Justitie sluit zijn onderzoek zonder strafrechtelijke vervolging. De zaak leidde eerder tot winstherzieningen en koersdruk. Twee voormalige leidinggevenden betalen elk meer dan een half miljoen dollar aan boetes.
• AT&T: AT&T verwacht in 2026 een winst tussen 2,25 en 2,35 dollar per aandeel, boven de marktverwachting van 2,21 dollar. De vrije kasstroom in 2028 moet meer dan 21 miljard dollar bedragen. De groei wordt gedreven door de uitbouw van het 5G‑ en glasvezelnetwerk. In het vierde kwartaal voegde de telecomgroep 421.000 betalende mobiele abonnees toe, in lijn met wat analisten voorspelden.
• Boeing: Boeing ziet een vraag van 3.290 nieuwe vliegtuigen in India en Zuid‑Azië over de komende 20 jaar, hoger dan de eerdere prognose van 2.835 toestellen. De regio wordt gedreven door sterke economische groei en een toenemende reishonger van een groeiende middenklasse. De producent herwon momentum na een reeks crisissen en realiseerde in 2025 de hoogste leveringen sinds 2018. Ook het aantal widebody‑bestellingen stijgt.
• BP: Shell en BP vragen vergunningen aan bij de Amerikaanse overheid om aardgas te winnen in Trinidad en Tobago en Venezuela. De projecten omvatten onder meer de Loran‑Manatee‑ en Cocuina‑Manakin‑velden. Beide bedrijven reageren nog niet op verzoeken om commentaar. De mogelijke ontginning speelt in op de grote aanwezige gasreserves in de regio.
• Citigroup: Citigroup verwerpt krachtig de aanklachten van een voormalige managing director die zegt seksueel te zijn lastiggevallen door een topman. De bank probeert de zaak naar arbitrage te verplaatsen en zegt dat er geen feitelijke basis is voor de claims. De klacht werd ingediend in Manhattan. De bank benadrukt dat de interne communicatie van de werknemer eerder steunend was voor de aangeklaagde executive.
• Delta Air Lines: Delta bestelt 31 Airbus widebody‑toestellen als onderdeel van een vlootvernieuwing gericht op groei in de internationale markt. De bestelling omvat A330‑900‑ en A350‑900‑toestellen vanaf 2029. Het contract combineert nieuwe orders en conversies van bestaande opties. De strategie richt zich op premiumreizigers en zakelijke klanten.
• Elevance Health: Elevance voorspelt voor 2026 een winst van minstens 25,50 dollar per aandeel, lager dan de analistenverwachting van 26,90 dollar. Het bedrijf ziet hogere medische kosten en een lichte omzetdaling. De winst in het vierde kwartaal kwam uit op 3,33 dollar per aandeel, boven de verwachting van 3,10 dollar. Beleggers reageren bezorgd op de vooruitzichten.
• F5: F5 verhoogt zijn omzet- en winstprognoses dankzij sterke vraag naar applicatiebeveiliging en herstel na een systeeminbraak. Voor 2026 verwacht het bedrijf een winst tussen 15,65 en 16,05 dollar per aandeel, boven de eerdere raming. Ook de kwartaalverwachtingen liggen boven analistenprognoses. De omzet in het afgelopen kwartaal steeg 7% tot 822,5 miljoen dollar.
• Oracle: Oracle zegt dat problemen voor Amerikaanse TikTok‑gebruikers veroorzaakt werden door een tijdelijke stroomstoring in een datacenter, niet door politieke beïnvloeding. De onderbreking volgde op slecht weer. Oracle en TikTok werken aan een snelle oplossing. Eerdere speculaties over censuur worden zo tegengesproken.
• Nvidia: China geeft ByteDance, Alibaba en Tencent toestemming om meer dan 400.000 Nvidia H200‑chips te kopen, een belangrijke beslissing voor de Chinese AI‑sector. Andere bedrijven schuiven aan voor latere goedkeuringen. De toestemming viel samen met het bezoek van Nvidia‑CEO Jensen Huang aan China. Noch Nvidia, noch de Chinese ministeries reageerden voorlopig op vragen.
• Seagate: Seagate verwacht in het derde kwartaal een omzet van 2,90 miljard dollar, boven de marktverwachting. Ook de winstverwachting van 3,40 dollar per aandeel overtreft de analistenraming van 2,96 dollar. De vraag naar opslagcapaciteit stijgt door de uitbreiding van AI‑toepassingen. In het voorbije kwartaal bedroeg de winst 3,11 dollar per aandeel, boven de verwachte 2,81 dollar.
• Texas Instruments: Texas Instruments ziet de vraag aantrekken door de AI‑gedreven groei in datacenters. Het bedrijf voorspelt een omzet van 4,32 tot 4,68 miljard dollar, meer dan de verwachte 4,42 miljard dollar. De sterke vraag naar analoge chips ondersteunt de vooruitzichten. Het aandeel stijgt in de voorbeurshandel.
• Walmart: Walmart bevordert 3.000 apotheekmedewerkers naar teamlead‑functies en verhoogt hun gemiddeld loon van 22 naar 28 dollar per uur. Het bedrijf breidt tegelijk zijn digitale zorgdiensten en medicijndistributie uit. Sommige medewerkers kunnen tot 40,50 dollar per uur verdienen. De versterking moet de operationele capaciteit verbeteren in 4.600 winkels.
• Wells Fargo: Wells Fargo’s wealth‑divisie verbreekt de samenwerking met proxy‑adviseur ISS. Voortaan maakt het zelf stemmingsbeslissingen via een intern systeem. Noch ISS noch Wells Fargo gaf verdere commentaar. Het bericht kon niet onafhankelijk bevestigd worden.

Aanbevelingen

• Boeing: JPMorgan verhoogt het koersdoel van 245 naar 270 dollar door hogere winst, meer leveringen en de verkoop van een digitale divisie.
• General Motors: Piper Sandler verhoogt het koersdoel van 98 naar 105 dollar dankzij verwachte winstgroei in 2026 en soepelere regelgeving.
• UnitedHealth Group: Jefferies verlaagt het koersdoel van 418 naar 340 dollar door de waarschuwing dat de omzet in 2027 kan dalen.

Bekaert zet een nieuwe stap in zijn langdurige samenwerking met het Japanse Bridgestone. De groep neemt voor 60 miljoen euro de "captive tire cord"‑activiteiten van Bridgestone over in Thailand en China. De transactie past binnen Bekaerts strategie om zijn kernmarkten te verdiepen en tegelijk de vrije kasstroom te laten doorwerken in aandeelhouderswaarde, stelt KBC Securities‑analist Wim Hoste.

Bekaert?

Bekaert  is de wereldleider in staaldraadproducten. De onderneming is georganiseerd in vier divisies:

• Rubber Reinforcement: versteviging van banden met staaldraad;
• Steel Wire Solutions: andere oplossingen met staaldraad, zoals veren, champagnekurkdraad,…
• Specialty Products: oplossingen voor energietransitie en ‘decarbonisatie’ van de bouwsector, bijvoorbeeld staaldraadvezels voor de versterking van beton.
• Bridon Bekaert Ropes Group: kabels voor hijs- en verankeringsindustrie.

Gerichte overname in een vertrouwde markt
Bekaert neemt de tire reinforcement*‑activiteiten van Bridgestone over, inclusief twee productiesites (Shenyang Steel Cord in China en Metalpha in Thailand). De deal wordt vergezeld van een langlopende toeleveringsovereenkomst aan Bridgestone waardoor de samenwerking tussen beide groepen verder wordt verankerd. De overgenomen activiteiten voegen naar schatting 80 miljoen euro jaarlijkse omzet toe aan Bekaert.

*Tire reinforcement‑activiteiten (in Bekaert‑taal meestal Rubber Reinforcement) zijn de staaldraad‑ en staalkoordproducten die in autobanden worden verwerkt om die sterker, stabieler en duurzamer te maken.

Deze acquisitie is geen verrassing: Bekaert heeft een lange historiek in het overnemen van dergelijke activiteiten van grote bandenfabrikanten. Volgens Wim past de transactie perfect in dat patroon.

Financiële slagkracht maakt deal makkelijk verteerbaar
Bekaert financiert de overname volledig uit de beschikbare cashpositie. Met een nettoschuld/EBITDA‑ratio* van 0,7x beschikt de groep over meer dan voldoende balansruimte. De transactie zou de leverage slechts met 0,1x verhogen — verwaarloosbaar in verhouding tot de winstgevendheid en kasstroomcapaciteit van de groep.

*De nettoschuld/EBITDA‑ratio is een financiële hefboomratio die aangeeft hoe goed Bekaert in staat is zijn schulden af te lossen op basis van de operationele winst (EBITDA). Het is een verhouding tussen de Nettoschuld (= totale financiële schulden minus de beschikbare cash) en de EBITDA (= operationele winst vóór interest, belastingen, afschrijvingen en waardeverminderingen). Dat Bekaert op 0,7x zit, toont dat de schulden zeer goed beheersbaar zijn, er veel financiële ruimte bestaat voor investeringen, overnames of buybacks, een overname zoals die van Bridgestone’s tire reinforcement‑activiteiten gemakkelijk intern te financieren is.

Hoste benadrukt dat Bekaert hierdoor zowel M&A (samensmeltingen en overnames) als kapitaalretour (kapitaal dat aan aandeelhouders wordt uitgekeerd) kan combineren. De lopende aandeleninkoop (ongeveer 100 miljoen euro per jaar) en het dividend vertegenwoordigen samen een aantrekkend jaarlijks rendement van circa 10% voor aandeelhouders.

Strategie: groei versnellen, maar selectie in M&A blijft streng
Hoewel de overname perfect past binnen Bekaerts bestaande bandenactiviteiten, geeft het management volgens Wim aan dat de klemtoon voor toekomstige M&A vooral ligt bij de groeiplatformen:

• duurzame bouwoplossingen
• energie- en utiliteitsmarkten
• materialen en componenten voor nieuwe industrieën

De Bridgestone‑deal is dus eerder een opportunistische versterking in de kernmarkt, terwijl de grotere strategische bewegingen elders worden verwacht

KBC Securities over Bekaert

Wim noemt de waardering van Bekaert zeer aantrekkelijk en ziet in de combinatie van sterke kasstromen, lage schuld en het kapitaalteruggavebeleid een solide investeringscase. De overname van de Bridgestone‑activiteiten past volgens hem in de langdurige strategische relatie tussen beide bedrijven en versterkt Bekaerts marktpositie zonder enige balansdruk.

Hoste handhaaft zijn “Kopen”‑aanbeveling en een koersdoel van 55 euro voor Bekaert.

Bron: KBC Securities

Texas Instruments?

Texas Instruments  is de grootste producent van analoge chips (waaronder sensoren). Het bedrijf produceert ook embedded chips (microprocessor in een ruimere elektronische toepassing). De eindklanten zijn de industrie, de autosetcor, de telecommunicatie en de consumentenelektronica

Texas Instruments rapporteerde over het vierde kwartaal van 2025 een omzet/nettowinst die grotendeels in lijn lagen met de consensus. De brutomarge kwam zo’n 110 basispunten boven de verwachting uit. De omzetgroei werd voornamelijk gedreven door het industriële segment (33% van de totale omzet) maar ook door een sterke groei in de datacenterdivisie (+70% jaar-op-jaar, goed voor 9% van de totale omzet). De omzetprognose voor het lopende kwartaal lag zo’n 2% boven de verwachting. De verwachte winst per aandeel van 1,35 dollar overtrof de gemiddelde analistenverwachtingen van 1,26 dollar.

Het bedrijf gaf aan dat het cyclisch herstel in zijn eindmarkten voortgaat, vooral dan in het industriële segment. In het autosegment (33% van de totale omzet) verloopt het herstel ietwat trager.

KBC Securities over Texas Instruments

Vooral de prognose voor het lopende kwartaal kon beleggers bekoren. Zij stuurden het aandeel nabeurs dan ook 8% hoger. Meer en meer wordt duidelijk dat het langverwachte herstel van de industriële- en auto-eindmarkten nu volop aan de gang is. TI zal hier zeker mee van kunnen profiteren. Toch zou de analist van KBC Securities, Kurt Ruts, een herstel in de analoge chipmarkt eerder bespelen via Infineon (kopen, koersdoel: 42 euro) dat beduidend goedkoper noteert (27 keer de verwachte winst tov 33 keer bij TI).

Kurt behoudt zijn houden-aanbeveling en koersdoel van 213 dollar. 

LVMH?

LVMH  is de wereldmarktleider voor luxegoederen met een ruim gamma van producten zoals lederwaren, modeartikelen, juwelen, horloges, cosmetica, champagne en sterke dranken. De productenportefeuille bevat onder meer Louis Vuitton, Givenchy, Dior, Moët & Chandon, Dom Perignon, Hennessy, Bulgari, Tag Heuer en Sephora.

LVMH, het luxe conglomeraat boven Louis Vuitton, rapporteerde een rapport dat zowel positieve als negatieve punten bevat:

• Voor 2025 kwam de totale verkoop uit op 81 miljard euro, een daling van 5% ten opzichte van het jaar ervoor.
  • Indien wisselkoerseffecten afgezonderd worden is er een daling van 1%
  • Organische groei voor het laatste kwartaal kwam uit op 1%, dit ligt in lijn met het derde kwartaal, in lijn met verwachtingen van analisten. Maar de hoop was gezet op een stelselmatige verbetering.
• Per divisie:
  • Lederwaren, een daling van 3%, in lijn met verwachtingen. Maar ook hier was de hoop bij de investeerders een tikkeltje hoger.
  • Alcoholische dranken blijven het zeer moeilijk hebben met een daling op jaarbasis van 9%
  • De betere presterende divisies waren: juwelen & horloges (+8%) en selectieve retail (o.a. Sephora) (+7%)
• Geografische trends:
  • Europa bleef stabiel t.o.v. vorig kwartaal met een daling van 2%
  • Azië (ex-Japan) bleef ook relatief stabiel met een lichte stijging van 1%
  • Japan verbeterde van -13% in het derde kwartaal naar -5% in het vierde kwartaal
  • VS daalde licht van +3% in het derde kwartaal naar +1% in het vierde kwartaal.
• Qua winstgevendheid zien we dat LVMH boven de lat uitkomt:
  • Winst (EBIT) steeg met 9% op jaarbasis, hierbij doen ze veel beter dan verwacht
    • Na belastingen is er wel een daling van 13% gedreven door extra Franse belastingen ( impact was reeds zeer duidelijk gecommuniceerd), maar ook dit is nog steeds boven verwachtingen.
  • Vrije kasstroom generatie steeg ook op jaarbasis met 8% naar 11.3 miljard euro.
  • KBCS ziet dat de betere winst cijfers voornamelijk gedreven worden door kosten besparende maatregelen en focus op meest winstgevende divisies.
• Voor 2026 is managament 'voorzichtig optimistisch', waarbij ze de focus op kosten controle verder opdrijven. Dit zal de vrije kasstroom generatie verder doen opdrijven.

KBC Securities over LVMH

De analist van KBC Securities, Tom Noyens, ziet dat er naar de resultaten van LVMH met twee brillen gekeken kan worden:

• De roze bril: zeer sterke winstcijfers die boven verwachtingen uitkomen. Nogmaals een zeer sterk bewijs van de sterke marges waaraan het bedrijf haar producten kan verkopen. Daarnaast is het ook duidelijk dat er nog wel wat 'vet' weg te snijden is om de winstgevendheid van het conglomeraat verder te verbeteren. Tom gaat er dan ook vanuit dat de winstgevendheid komende kwartalen nog verder kan verbeteren.
• De 'blauwe' bril: sinds de zomer was er de hoop dat luxe bedrijven hun inflectiepunt hadden bereikt en er opnieuw een sterke opwindende periode zou zijn aangebroken met mooi stijgende verkoopcijfers. Deze cijfers van LVMH tonen echter vooral stabilisatie aan. Dit na een derde kwartaal rapport waarin de hoop op groei toch wel sterk was opgekomen.

Dat het pad naar groei vol hobbels en zijwegen zou liggen, dat had Tom verwacht. Maar hij vermoedt dat deze 'stabiliserende' kwartaalresultaten toch door velen als jammer gezien zullen worden. Niettemin ziet hij dat het management nog steeds heel sterk opereren in deze moeilijke markt met stijgende winsten dankzij een verbeterende operationele werking en besparings- initiatieven.

Hoewel Tom ook had gehoopt dat er een lichte verbetering zichtbaar zou zijn, blijft hij nog steeds geloven in de sterkte van het conglomeraat. De sterkte van het merk en vooral ook de sterke winstgevendheid die het bedrijf telkens weer kan voorleggen.

Tom blijft bij zijn kopen-aanbeveling maar verlaagt het koersdoel naar 675 euro. 

Volgens KBC Securities‑analist Michiel Declercq heeft KPN een sterk vierde kwartaal achter de rug, waarbij zowel omzet als winstgevendheid opnieuw aantrokken. Hoewel de vooruitzichten voor 2026 licht onder de marktverwachtingen liggen, blijven kasstroom en aandeelhoudersvergoedingen volledig op schema.

KPN?

Koninklijke KPN N.V. (KPN) is een aanbieder van telecommunicatie en informatie- en communicatietechnologie (ICT) gevestigd in Nederland. De segmenten van KPN zijn Consumer, Business, Wholesale en Network, Operations & IT. Het bedrijf biedt vaste en mobiele telefonie, vast en mobiel breedbandinternet en televisie aan particuliere consumenten. Aan zakelijke consumenten biedt het bedrijf internet- en mobiele telefoniediensten, evenals infrastructuur- en netwerkgerelateerde ICT-oplossingen, waaronder cloud hosting en Internet of Things (IoT)-connectiviteit. De onderneming levert haar diensten voornamelijk in Nederland.

Sterke groepsprestaties in het vierde kwartaal
In het vierde kwartaal van 2025 boekte KPN gecorrigeerde groepsomzetten* van 1 484 miljoen euro, een stijging met 2,7% op jaarbasis, waarbij de overname van Althio** een bijdrage van 0,5% leverde. De gecorrigeerde service‑omzet steeg met 1,8% tot 1352 miljoen euro, volledig in lijn met de verwachtingen.

*“Gecorrigeerde groepsomzetten” (in het Engels meestal adjusted revenues) zijn omzetcijfers die door de analisten of het bedrijf zelf zijn aangepast om een zuiverder beeld te geven van de onderliggende prestaties van de groep.

**Althio is een nieuwe telecomtorenmaatschappij die KPN samen met ABP heeft opgericht. Het is geen klassieke overname, maar een deal waarbij KPN 51% behoudt en de passieve mobiele infrastructuur (gsm‑masten, torens en bijhorende sites) van KPN, NOVEC en OTC samenkomen in één grote Nederlandse TowerCo.

De gecorrigeerde EBITDAaL* nam toe met 5,1% tot 662 miljoen euro, iets boven de ramingen van zowel KBC Securities als de gemiddelde analistenverwachting (gav). Ook de operationele vrije kasstroom** bleef gezond met 301 miljoen euro, deels beïnvloed door 361 miljoen euro capex (investeringskosten).

*EBITDAaL staat voor Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation, Amortisation and after Leases — of eenvoudiger: EBITDA ná aftrek van lease‑kosten. Telecombedrijven hebben veel leasecontracten (site‑huur voor antennes, zendmasten, netwerkapparatuur, winkels, voertuigen …). Sinds IFRS 16 worden die leasekosten boekhoudkundig anders verwerkt: een deel wordt als afschrijving gezien en een ander deel als financiële kost. Omdat dat de vergelijking tussen telecombedrijven bemoeilijkt, gebruiken analisten EBITDAaL. Zo krijg je een winstcijfer dat de echte bedrijfswinst laat zien vóór financerings- en afschrijvingskosten, maar wél rekening houdt met structurele lease‑uitgaven, die bij telecom zeer substantieel zijn.

**Operationele vrije kasstroom is een kasstroommaatstaf die aangeeft hoeveel vrije cash het bedrijf overhoudt na alle operationele kosten én investeringen die nodig zijn om het netwerk draaiende te houden — maar vóór financieringskosten, belastingbetalingen en dividenden.

Consument: stabiele groei in breedband, licht lagere mobiele groei
Binnen de consumentendivisie zag KPN de service‑omzet met 1,2% stijgen tot 711 miljoen euro. De groei in breedband bleef overtuigend:

• +12.000 nieuwe breedbandklanten (waarvan KBC Securities er 7.000 had verwacht).

De mobiele prestaties waren degelijk met +24.000 nieuwe mobiele klanten, al iets onder de verwachting voor dit segment, mogelijk door de impact van agressieve Black Friday‑promoties.

Zakelijke markt blijft vooruitgang boeken

In de zakelijke divisie steeg de service‑omzet met 2,3% tot 469 miljoen euro. Vooral het SME‑segment (kleine en middelgrote bedrijven) presteerde sterk met +5,8% groei.

Ook in de zakelijke markt zag KPN verdere klantengroei:

• +6.000 nieuwe breedbandklanten,
• +25.000 mobiele klanten, perfect in lijn met de verwachtingen.

Wholesale blijft bijdragen aan omzetgroei

De wholesaledivisie*, goed voor een minderheid van de groepsomzet, noteerde een service‑omzetgroei van 3,9% tot 168 miljoen euro. Hiermee blijft het segment een stabiele ondersteunende factor in de totale omzetontwikkeling.

*De wholesaledivisie is het onderdeel van een telecombedrijf dat netwerkinfrastructuur en capaciteit verkoopt aan andere telecomspelers, in plaats van aan eindgebruikers.

Vooruitzichten 2026: voorzichtig maar degelijk

KPN rekent in 2026 op:

• Service‑omzetgroei van 2 tot 2,5% (bijna gelijk aan de verwachtingen van KBC Securities en de gav).
• Adj. EBITDAaL rond 2670 miljoen euro, een fractie onder de marktverwachting — vermoedelijk door lagere IPR‑meevallers.
• Capex rond 1,25 miljard euro.
• Vrije kasstroom boven 950 miljoen euro, perfect in lijn met de modellen van analisten.
• Dividend van 0,20 euro per aandeel.
• Aankoop van eigen aandelen ter waarde van 250 miljoen euro.

Declercq wijst erop dat KPN vaak conservatieve voorspellingen geeft, waardoor de onderliggende trend robuust blijft ondanks een voorzichtiger winstvooruitzicht.

KBC Securities over KPN

Michiel ziet in de cijfers van KPN een solide prestatie, met een vierde kwartaal dat op alle belangrijke parameters licht boven de verwachtingen uitkwam. Hoewel de gecommuniceerde winstvooruitzichten voor 2026 iets lager liggen dan gehoopt, blijven kasstromen, investeringsniveau en aandeelhoudersvergoedingen volledig volgens plan. Declercq handhaaft daarom zijn "Houden"-aanbeveling en een koersdoel van 4,2 euro voor KPN.

ASML rapporteerde een uitzonderlijk sterke instroom aan orders in het vierde kwartaal van 2025, sterk gedreven door een aanhoudende vraag vanuit artificiële intelligentie-toepassingen, aldus KBC Securities-analist Thibault Leneeuw. Ondanks dat de omzet en brutomarge licht boven de verwachtingen uitkwamen en de nettowinst iets lager was dan voorzien, benadrukt hij vooral de indrukwekkende orderinstroom en een duidelijk verbeterd vooruitzicht voor 2026. Volgens de analist vormt 2026 waarschijnlijk een piekjaar voor lithografie-intensiteit.

ASML?

ASML  is de toonaangevende fabrikant van lithograGesystemen die gebruikt worden in het front-end proces van halfgeleiders. ASML levert aan alle grote chipfabrikanten ter wereld, waaronder TSMC, Intel en Samsung. ASML ligt ver voor op zijn twee concurrenten Nikon en Canon uit Japan. ASML is de enige producent van EUV-lithograGesystemen en het is onwaarschijnlijk dat er een concurrent zal opduiken aangezien de toetredingsdrempels bijzonder hoog zijn.

Sterk vierde kwartaal door AI-gedreven vraag

Orderinstroom ver boven verwachtingen

Thibault stelt dat ASML in het vierde kwartaal van 2025 een bijzonder sterke orderintake heeft gerealiseerd, 89% boven de verwachtingen van de gemiddelde analistenverwachtingen. Deze groei werd voornamelijk gedreven door een robuuste vraag vanuit AI, waarbij zowel geheugen (DRAM) als logic-toepassingen op steeds lithografie-intensievere knooppunten worden geproduceerd.

Resultaten Q4 2025 net boven verwachtingen

De omzet en de brutowinst kwamen licht boven de marktverwachtingen uit, terwijl de nettowinst net onder de verwachtingen bleef. Volgens de analist wijst dit op een gezonde operationele prestatie en een solide fundament voor de komende jaren.

Vooruitzichten 2026: boven consensus

Richtinggevend beter dan verwacht

Voor 2026 verwacht ASML een omzet tussen 34 miljard euro en 39 miljard euro, met een midpoint die 3,5% hoger ligt dan de huidige gemiddelde analistenverwachtingen. Hiermee plaatst het bedrijf zich duidelijk boven de eerdere ramingen, wat volgens Tom Noyens het vertrouwen in de marktvooruitzichten versterkt.

Evoluerende marktstructuur

De analist benadrukt dat 2026 waarschijnlijk een piekjaar wordt voor lithografie-intensiteit. Dat komt doordat AI-toepassingen steeds complexere en intensievere productieprocessen vereisen. Tegelijkertijd tonen roadmaps aan dat etch- en ALD-technologieën in de nabije toekomst aan belang zullen winnen, wat de relatieve groei van lithografie kan afvlakken.

Hij geeft aan dat, binnen dat evoluerende technologielandschap, ondernemingen zoals ASMi aantrekkelijk blijven omdat zij meer blootstelling hebben aan die toegenomen etch- en ALD-intensiteit én doorgaans goedkoper gewaardeerd zijn.

Korte termijn: opwaartse herzieningen

In de korte termijn verwacht Tom Noyens dat CSS zijn omzetramingen voor 2026 zal verhogen, aangezien de omzetguidance van ASML duidelijk boven de huidige marktverwachtingen ligt. Dit wordt voornamelijk ondersteund door de sterke orderinstroom van de voorbije maanden.

Lange termijn: beperkte opwaartse marge

Voor 2027 ziet de analist minder opwaarts potentieel. CSS hanteert momenteel erg optimistische vooruitzichten, met een verwachte winststijging van 26%, wat volgens hem weinig ruimte laat voor positieve verrassingen. Ook voor 2030 ligt de markt nog altijd vrij hoog met ramingen die zich situeren tussen het midden en het hoge punt van ASML’s eigen guidance.

Aanpassingen aan verwachtingen

Door de structureel sterkere vraagomgeving en de verbeterde AI- en geheugendynamiek verhoogt Tom Noyens zijn eigen ramingen. De aangepaste modellen resulteren onder meer in een 14% hogere winst-per-aandeel voor 2027, en een verhoging van het gebruikte koers-winstmultipel met 12%, richting 30x, in lijn met het historisch gemiddelde.

Bij een koers-winstverhouding van 32x — overeenkomend met het 80e percentiel van de voorbije vijf jaar — zou de waardering uitkomen op 1.108 euro, wat volgens hem nauwelijks opwaarts potentieel biedt.

Outlook voor het eerste kwartaal van 2026

ASML verwacht voor het eerste kwartaal van 2026 een omzet tussen 8,2 miljard euro en 8,9 miljard euro, waarvan 2,4 miljard euro afkomstig zal zijn uit Installed Base Management. De brutomarge wordt verwacht tussen 51% en 53%, wat de gezonde margestructuur van het bedrijf onderstreept.

KBC Securities over ASML

De KBC Securities-analist blijft onder de indruk van de uitzonderlijk sterke orderintake en het verbeterde investeringssentiment, gedreven door AI en veranderende geheugenmarkt­dynamiek. Op basis daarvan verhoogt hij zijn ramingen, waaronder een stijging van de winst-per-aandeel voor 2027 met 14% en een verhoging van het koers-winstmultipel naar 30x.

Thibault heeft een nieuw koersdoel van 1.000 eur met een houden-aanbeveling. 

Bron: KBC Securities

Volgens KBC Securities-analist Michiel Declercq staat Philips klaar om opnieuw te groeien nu de grote onzekerheden rond de "Respironics‑affaire"* achter de rug liggen. Hij verwacht dat de marges richting 2028 duidelijk kunnen verbeteren dankzij kostenbesparingen, nieuwe hoogwaardige producten en normaliserende investeringen, aldus Declercq. Toch waarschuwt hij dat 2026 nog wordt afgeremd door tarifaatnormalisatie en dat China een structureel risico blijft.

*De Respironics‑affaire verwijst naar een grootschalige terugroepactie van slaapapneu‑ en beademingsapparaten van Philips Respironics. De terugroepactie begon in 2021 nadat bleek dat het geluiddempingsschuim in de toestellen kon afbreken en mogelijk schadelijke deeltjes of gassen kon vrijgeven tijdens gebruik. Dit leidde tot een verkoopverbod in de VS voor verschillende Respironics‑producten en tot wereldwijde remediëringsprogramma’s.

Philips?

Philips  is een wereldwijde speler in medische technologie die actief is over het volledige gezondheidszorgspectrum, met activiteiten in Diagnosis & Treatment, Connected Care en Personal Health. Het bedrijf behoort wereldwijd tot de top drie in diagnostische beeldvorming en richt zich op innovatieve oplossingen voor ziekenhuizen, zorginstellingen en thuiszorg. Philips is actief in ongeveer 60 landen en heeft zich in de voorbije jaren volledig getransformeerd tot een puur healthtechbedrijf.

Een frisse start na de Respironics‑jaren
Michiel Declercq benadrukt dat het Philips‑verhaal de voorbije jaren sterk werd overschaduwd door de Respironics‑terugroepactie, die in 2021 begon. Hoewel er in de VS nog steeds een verkoopverbod geldt voor bepaalde Respironics‑producten, is volgens hem het merendeel van de onzekerheden nu weggewerkt.

De kosten die met de recall gepaard gingen, zullen de komende jaren verder afnemen. De situatie leidde bovendien tot brede kostenbesparingen en herstructureringen in andere divisies. Daardoor beschikt Philips vandaag over een gestroomlijnder portfolio binnen Diagnosis & Treatment, met betere fundamenten voor toekomstige groei.

Daarnaast ziet Declercq positieve signalen in de succesvolle lancering van hoogmarge‑producten zoals de BlueSeal MRI*. Ook binnen Connected Care stabiliseren de investeringen, wat op middellange termijn extra marge‑ondersteuning biedt.

*BlueSeal MRI is een MRI‑technologie van Philips waarbij het traditionele vloeibare heliumbad uit de magneet wordt vervangen door een helium‑vrij gesloten systeem. Daardoor heeft de magneet geen grote heliumbijvullingen meer nodig, is hij veiliger, minder onderhoudsintensief en veel eenvoudiger te installeren.

China blijft een structurele uitdaging
China vertegenwoordigt ongeveer 10% van de omzet van Philips en blijft volgens Declercq een risicomarkt.

Hoewel 2026 vermoedelijk gunstig wordt dankzij zwakke vergelijkingsbasis, vormt de introductie van Volume‑Based Procurement (VBP)* een blijvende druk op de prijzen. Deze VBP‑mechaniek verlengt aankoopcycli en geeft lokale concurrenten een voordeel, wat de prijszettingsmacht van Philips blijvend onder druk zet.

*Volume‑Based Procurement (VBP) is een Chinees overheidsprogramma waarbij de nationale zorgautoriteiten grote, gecentraliseerde aankoopvolumes bundelen om medische producten – zoals medicijnen of medische apparatuur – in bulk aan te kopen tegen sterk verlaagde prijzen. Het systeem bestaat sinds 2018 en werd ingevoerd om de exploderende gezondheidszorgkosten te beheersen.

Marge‑ambities richting 2028: wat verwachten beleggers?
Tijdens de Capital Markets Day op 10 februari zal Philips naar verwachting opnieuw de ambitie herhalen om de marges richting het 15 à 19% te tillen — een niveau dat overeenkomt met sectorgenoten.

Michiel ziet een marge van “14 à 16%” in 2028 als het meest waarschijnlijke scenario. Dat ligt duidelijk boven zijn eigen raming van 11,8% voor 2025 en ook boven de gemiddelde analistenverwachting voor 2028 van 13,6%.

Hij merkt wel op dat 2026 nog wordt afgeremd door tarifaatnormalisatie*, waardoor het verbeteringspad wellicht achteraan de periode 2026–2028 zal versnellen.

*In de medische‑technologiesector verwijst tarifaatnormalisatie naar het geleidelijk normaliseren of terugkeren naar een lager, structureel tariefniveau — meestal na een periode waarin klanten tijdelijk hogere tarieven betaalden door bijvoorbeeld covid‑gerelateerde vraagpieken of tijdelijke prijsopdrijving door onderbrekingen in productie of logistiek. Voor Philips betekent dit dat bepaalde activiteiten — vooral binnen Connected Care en Diagnosis & Treatment — de voorbije jaren konden rekenen op tijdelijk hogere tarieven (bv. door verhoogde vraag naar monitoringapparatuur en beademingstoestellen). Naarmate de markt normaliseert, dalen die tarieven opnieuw naar hun langetermijnniveau.

Ruimte voor hogere aandeelhoudersvergoedingen
Nu de grote Respironics‑last grotendeels verwerkt is en de schuldgraad beheersbaar blijft — met een verwachte netto‑leverage van 1,9x in 2025 volgens KBC Securities — ziet Michiel opnieuw ruimte voor hogere aandeelhoudersvergoedingen.

Philips kan volgens hem:

• het dividend handhaven,
• en opnieuw een aandeleninkoopprogramma lanceren.

Ter referentie: eerdere programma’s bedroegen 1,5 miljard euro over drie jaar.

Bovendien verwacht Declercq dat de vrije kasstroom stijgt van 1,3 miljard euro in 2025 naar 1,6 miljard euro in 2028, wat de financiële draagkracht verder versterkt.

KBC Securities over Philips

Michiel ziet Philips opnieuw op koers na enkele uitdagende jaren. De combinatie van een opgeschoond productportfolio, afnemende eenmalige kosten, de groei van hoogmarge‑producten en een gezonde balans creëert volgens hem voldoende ruimte voor stijgende marges en mogelijk extra aandeelhoudersvergoedingen.

Hij start de opvolging van Philips met een "Opbouwen"-aanbeveling en een koersdoel van 27,5 euro. Dat impliceert een 2026e EV/REBITDA‑multiple* van 10,0x en een 2026e aangepaste koers‑winstverhouding** van 17,6x — een korting van ongeveer 15% tegenover Siemens Healthineers en GE Healthcare, maar vergelijkbaar met de verhouding van vóór de Respironics‑terugroepactie.

*De term bestaat uit drie delen: Enterprise Value: de totale waarde van het bedrijf (marktkapitalisatie + netto­schuld). Recurrente EBITDA: de terugkerende operationele winst vóór intresten, belastingen, afschrijvingen en waardeverminderingen. Dit is dezelfde maatstaf als “EBITDA”, maar gezuiverd van eenmalige of uitzonderlijke elementen. Het achtervoegsel “e” staat voor estimated (geschat). 2026e = de verwachting/raming voor 2026. 10x EV/REBITDA is laag voor Philips’ sector.

** Koers‑winstverhouding (P/E) is de prijs van het aandeel gedeeld door de winst per aandeel. "Aangepast" betekent dat de winst per aandeel gezuiverd is van eenmalige of uitzonderlijke elementen
(bijv. juridische kosten, herstructureringskosten,…).

UPS schrapt duizenden banen en herstructureert om rendabiliteit te verhogen.

• De pakketbezorger schrapt in 2026 tot 30.000 banen en sluit 24 sites terwijl het zijn afhankelijkheid van Amazon volumes verder afbouwt om de rendabiliteit te verhogen. In het vierde kwartaal steeg de aangepaste winst tot 2,38 euro per aandeel, boven de gemiddelde analistenverwachting van 2,20 euro, en de omzet klom naar 24,5 miljard euro. UPS verwacht dat de omzet in de eerste jaarhelft daalt door de verdere “glide down” bij Amazon, maar rekent op een herstel in de tweede helft en voorziet voor 2026 een jaaromzet van 89,7 miljard euro. Hogere opbrengst per pakket, zowel in de VS als internationaal, en een verschuiving naar zendingen met hogere marges ondersteunen de vooruitzichten, terwijl het bedrijf versneld zijn MD‑11 vloot vervangt door nieuwe 767 toestellen.

General Motors verhoogt winstverwachting dankzij sterke vraag naar pickups en SUV’s.

• De autobouwer verwacht in 2026 een hogere winst dankzij sterke vraag naar pickups en SUV’s, ondanks blijvende druk van tarieven, duurdere grondstoffen en chiptekorten. In het vierde kwartaal steeg de aangepaste winst met ongeveer 13% tot 2,84 miljard euro, terwijl de winst per aandeel van 2,51 euro ruim boven de gemiddelde analistenverwachting van 2,21 euro lag. GM mikt dit jaar op een aangepaste kernwinst tussen 13 en 15 miljard euro, boven de marktverwachtingen, al woog een eerder genomen last voor de elektrische autodivisie op het nettoresultaat. Het bedrijf verhoogde zijn kwartaaldividend met 20% en kondigde een nieuw inkoopprogramma van 6 miljard euro aan, terwijl de versoepelde milieuregels de winstgevendheid van zijn grootste modellen verder ondersteunen.

Texas Instruments verrast met sterke vooruitzichten door stijgende AI chipvraag.

• De chipmaker verwacht in het eerste kwartaal meer omzet en winst dan voorzien, gesteund door sterke vraag naar analoge chips vanuit snelgroeiende AI datacenters. De verkoop aan datacenters steeg in het vierde kwartaal met 70% en vertegenwoordigde 9% van de totale omzet in 2025, terwijl ook een bredere industriële heropleving de vooruitzichten verbetert. TI mikt op een omzet tussen 4,32 en 4,68 miljard dollar en een winst tussen 1,22 en 1,48 dollar per aandeel, tegenover een gemiddelde analistenverwachting van 1,26 dollar. Ondanks een lichte omzetdaling in het vierde kwartaal blijft het bedrijf volgens analisten goed geplaatst om opnieuw te groeien nu de voorraden in de analoge chipmarkt weer normaliseren.

Boeing keert terug naar winst maar blijft kampen met productieproblemen.

• De vliegtuigbouwer keerde in het vierde kwartaal terug naar winst door de verkoop van zijn digitale luchtvaartdiensten en hogere productie van de 737 MAX en 787. Zonder de eenmalige opbrengst van de verkoop van Jeppesen leed Boeing echter een veel groter verlies dan de gemiddelde analistenverwachting van een verlies van 39 cent per aandeel. Zowel de commerciële luchtvaartdivisie als de defensietak boekten forse verliezen, terwijl het bedrijf een extra last van 565 miljoen dollar nam op het KC‑46 programma. Ondanks dat eindigde Boeing het jaar met positieve vrije kasstroom en hogere afleveringen, maar de productie‑ en certificeringsproblemen blijven zwaar op het bedrijf wegen.

UnitedHealth-aandeel krijgt klap nadat overheid lage Medicare tarieven voorstelt.

• De verzekeraar zag zijn aandelen hard dalen nadat de overheid voor 2027 een bijna vlakke stijging van de Medicare Advantage vergoedingen voorstelde, terwijl analisten een verhoging tot circa 6% verwachtten. Ook CVS en Humana kregen stevige klappen omdat de lage tariefupdate volgens analisten zal leiden tot forse druk op marges en mogelijk tot het schrappen van voordelen of het verlaten van bepaalde plannen. Andere spelers zoals Molina, Centene en Elevance verloren tussen 5% en 11% door dezelfde zenuwachtigheid in de markt. UnitedHealth meldde wel dat de winst in het vierde kwartaal licht boven de gemiddelde analistenverwachting uitkwam, maar voorspelde tegelijk een dalende omzet in 2026, wat de onzekerheid verder vergrootte.

Amazon bereidt nieuwe ontslagronde voor, die vroegtijdig uitlekt.

• Het e‑commerce‑ en cloudbedrijf stuurde per ongeluk een bericht naar AWS medewerkers over geplande ontslagen die pas een dag later officieel zouden worden meegedeeld. De foutieve mail sprak over banenverlies in de VS, Canada en Costa Rica en verwees naar “Project Dawn”, waarna de geplande teammeeting meteen werd geannuleerd. Amazon bereidt volgens bronnen een nieuwe ontslagronde voor in verschillende divisies, boven op eerdere ingrepen waarmee het bedrijf zijn personeelsbestand al sterk verminderde. Tegelijkertijd schrapte Amazon jobs in zijn Fresh en Go winkels door geplande sluitingen, terwijl een nog niet gepubliceerd blogbericht interne herstructureringen en de rol van artificiële intelligentie zou toelichten.

Nvidia levert H200 chips aan China na goedkeuring van eerste importbatch.

• De chipmaker levert H200 AI chips aan Chinese klanten nadat Peking voor het eerst een importbatch heeft goedgekeurd. China gaf toestemming voor enkele honderdduizenden H200 chips tijdens het bezoek van Jensen Huang, waarbij vooral drie grote internetbedrijven prioriteit kregen. De goedkeuring toont dat Beijing de noden van zijn grote techbedrijven afweegt tegen het stimuleren van een eigen halfgeleiderindustrie, terwijl de vraag in China veel groter is dan Nvidia’s voorraad. Ondanks nieuwe Chinese AI chips blijft de H200 technologisch ver voorop, waardoor bedrijven massaal blijven bestellen.

Meta wordt geconfronteerd met rechtszaak over gebrekkige bescherming van minderjarigen.

• Het socialemediabedrijf staat volgende maand voor de rechtbank waarbij de aanklacht luidt dat het onvoldoende bescherming bood aan minderjarigen op Facebook en Instagram. Zo zijn jongeren blootgesteld aan schadelijke of onveilige interacties met chatbots. Uit interne documenten blijkt nu dat Meta medewerkers voorstellen deden voor strengere beperkingen en controles, maar dat deze niet zijn ingevoerd. Dat vormt volgens de aanklager, de procureur generaal van New Mexico, een bewijs dat Meta intern herhaaldelijk gewaarschuwd werd, maar toch koos voor “minder restrictieve” productinstellingen. Meta kondigde vorige week aan dat jongeren tijdelijk geen toegang meer hebben tot de AI chatbots.

Logitech verhoogt omzet en winst dankzij sterke vraag en efficiëntieverbeteringen

• Het bedrijf zag in het voorbije kwartaal de omzet stijgen tot 1,42 miljard dollar, iets boven de gemiddelde analistenverwachting van 1,41 miljard dollar, gedreven door sterke vraag naar videovergaderapparatuur en educatieve toetsenbord en tabletcovers. Het aangepaste bedrijfsresultaat klom 17% tot 312 miljoen dollar, ruim boven de gemiddelde analistenverwachting van 287 miljoen dollar, waarbij prijsverhogingen en kostenreducties de winstgevendheid ondersteunden. Het bedrijf verwacht voor het lopende kwartaal een omzetgroei van 6%–8% tot 1,07 à 1,09 miljard dollar en een aangepast bedrijfsresultaat tussen 155 en 165 miljoen dollar.

SSAB overtreft winstverwachtingen door sterke prestaties in de Americas-divisie

• De Zweedse staalproducent zag zijn bedrijfswinst in het vierde kwartaal stijgen tot 756 miljard Zweedse kronen (71,6 miljoen euro), duidelijk boven de gemiddelde analistenverwachting van 606.1 miljoen kronen (57,4 miljoen euro), dankzij sterkere prestaties in de Americas divisie. Het bedrijf geeft aan dat de impact van de hogere Amerikaanse staalheffingen voorlopig beperkt blijft door zijn premiumstrategie en aanzienlijke lokale productie in de VS. SSAB verwacht in het eerste kwartaal hogere verschepingen dan in het voorgaande kwartaal door seizoensmatig sterkere vraag.

LVMH ziet omzet groeien en kondigt voorzichtig kostenbeheer voor 2026 aan

• De Franse luxegroep zag de kwartaalomzet stijgen tot 22,7 miljard euro, een toename van 1% op vergelijkbare basis en beter dan de gemiddelde analistenverwachting van een daling met 0.3%. Het bedrijf noteerde een herstel in Azië, met groei in China, terwijl de divisie horloges en juwelen 8% steeg en mode en lederwaren 3% daalden, conform verwachtingen. CEO Bernard Arnault blijft voorzichtig voor 2026 en kondigde kostenbeheersing aan wegens geopolitieke en economische onzekerheden.

Volvo Group presteert boven verwachtingen maar verlaagt dividenduitkering

• De Zweedse truckbouwer boekte in het vierde kwartaal een bedrijfswinst van 12,77 miljard Zweedse kronen (1,2 miljoen euro), minder dan een jaar eerder maar beter dan de gemiddelde analistenverwachting van 11,49 miljard kronen (1,08 miljoen euro). Het bedrijf verlaagt de totale dividenduitkering tot 13 kronen per aandeel, onder de gemiddelde analistenverwachting van 14.50 kronen. Volvo ziet de Noord-Amerikaanse markt voor zware trucks stabiliseren rond 265.000 eenheden en verhoogt de Europese prognose naar 305.000 eenheden.

Volkswagen zoekt herstel in China en zet in op softwarepartnerschap met Rivian

• De Duitse automaker staat onder zware druk om zijn terugval in China om te buigen en zijn technologische achterstand op rivalen weg te werken, terwijl beleggers na een waardeverlies van 48 miljard euro resultaten eisen. CEO Oliver Blume zet in op een “in China for China”-strategie en een risicovolle software joint venture met Rivian, maar stoot op uitdagingen zoals dalende marktaandelen en weerstand van Duitse arbeidsvertegenwoordigers tegen meer invoer van Chinees geproduceerde modellen. Hoewel recente beter dan verwachte kasstromen hoop geven, vinden beleggers dat Blume vooral problemen in kaart brengt in plaats van oplossingen te bieden, waardoor zijn speelruimte kleiner wordt.

Metals Exploration boekt recordresultaten ondanks operationele uitdagingen

• De Britse goudproducent zag de omzet in het vierde kwartaal stijgen tot 63,9 miljoen dollar dankzij een hoger verkoopvolume en behaalde in 2025 zowel een recordomzet als recordvrije kasstroom. Voor 2026 verwacht het bedrijf een daling van de Runruno productie tot 50.000–60.000 ounce en een AISC kostenniveau van 1.400–1.650 dollar per ounce, terwijl het La India project op schema ligt voor productie in het vierde kwartaal 2026. De hogere verkoopprijzen en volumes dreven de jaarcijfers, ondanks operationele uitdagingen zoals tyfoonvertragingen en een cyanide incident, met een jaaromzet van 208,4 miljoen dollar en een vrije kasstroom van 115,3 miljoen dollar.

Stolt Nielsen krijgt klap door lagere vrachttarieven maar breidt activiteiten uit

• De Noorse logistiekgroep miste in het vierde kwartaal de omzetverwachting met 680,6 miljoen dollar door zwakkere vrachttarieven, terwijl de nettowinst terugviel tot 59,6 miljoen dollar. Stolt Tankers zag de TCE verdiensten met 19% dalen door lagere tarieven, en Stolt Tank Containers kreeg te maken met stevige marge druk, al breidde de groep haar dienstenaanbod uit via de overname van Suttons International, goed voor 11.000 extra tanks.

British Land lanceert overnamebod op Life Science REIT en versterkt science portfolio

• De Britse vastgoedgroep doet een overnamebod op Life Science REIT, waarbij aandeelhouders 14,1 pence in cash plus 0,07 nieuwe British Land aandelen per aandeel ontvangen, goed voor een waardering van circa 42,8 pence per aandeel en ongeveer 150 miljoen pond in totaal. De deal biedt een premie van 21% op de laatste slotkoers, is meteen winstverhogend en voegt vijf strategisch gelegen science & technology vastgoedactiva in de Golden Triangle toe aan British Lands campusportfolio. Life Science REIT aandeelhouders krijgen toegang tot een grotere, gediversifieerde portefeuille met aantrekkelijker financiering, hogere liquiditeit en een dividend dat ondersteund wordt door verwachte winstgroei van 3–6% per jaar.

Pet Group realiseert beperkte omzetgroei met sterke bijdrage van Vet Group

• Het bedrijf zag in derde kwartaal de omzet met 0,8% stijgen tot 472 miljoen pond, gedragen door een sterke groei van 5% in de Vet Group, terwijl Retail 1,1% lager uitkwam ondanks positieve volumegroei in voeding en accessoires. Online bleef het snelst groeiende kanaal met groei in de lage dubbele cijfers, terwijl klanttevredenheid met 3 punten verbeterde en abonnementen nu 15% van de consumentenomzet vertegenwoordigen. De resultaten lagen binnen de verwachtingen en het bedrijf handhaaft de outlook voor boekjaar 2026, inclusief een onderliggende winst vóór belasting in lijn met de gemiddelde analistenverwachting.

Nordnet verhoogt winst en bereidt uitbreiding naar Duitse markt voor

• Het Zweedse digitale beleggingsplatform zag de aangepaste bedrijfswinst in het vierde kwartaal stijgen tot 966 miljoen (91,5 miljoen euro) Zweedse kronen en de aangepaste winst per aandeel tot 3,06 kronen, gesteund door sterke groei in aandelen en fondsactiviteiten en recordhoog grensoverschrijdend handelsverkeer. Het bedrijf rondde de meldingsprocedure voor een intrede in de Duitse markt af, met lancering gepland in de tweede helft van 2026, en introduceert een nieuw Private Banking concept in alle markten. Nordnet verwacht dat de daling van de rente inkomsten in 2026 zal afvlakken naarmate de rente stabiliseert.

HBX Group groeit verder en start met dividenden en aandeleninkoopprogramma

• De Spaanse reistechnologiespecialist zag in het eerste kwartaal (oktober–december) de omzet met 1% stijgen tot 170 miljoen euro, in lijn met de bevestigde jaarprognoses. De groei werd vooral gedragen door een sterke prestatie in Spanje (+13%), terwijl lagere vraag naar reizen naar de Verenigde Staten deels compenseerde. Met aanhoudend sterke boekingsmomentum en een aangekondigd aandeleninkoopprogramma van 100 miljoen euro én de start van reguliere dividenden in 2026, blijft de vooruitblik positief.

Lonza voorspelt dubbelecijferige groei en hogere marges

• Het Zwitsers bedrijf verwacht in 2026 een omzetgroei van 11–12% bij constante wisselkoersen en een stijging van de kernmarge tot boven 32%, met sterkere groei in de eerste jaarhelft. In 2025 stegen de CDMO verkopen met 21,7% tot 6,5 miljard frank, boven de gemiddelde analistenverwachting, gesteund door een sterke bijdrage van de Vacaville site en brede groei in de mammalian, bioconjugate, small molecule en bioscienceplatformen. Lonza stelt een dividend van 5 frank per aandeel voor, 25% hoger dan vorig jaar.

• Het koersenbord is eens te meer verdeeld tussen winst en verlies. De Euro Stoxx 600 won dan wel 0,6%, maar winstnemingen in heel wat sectoren domineren even zo goed. De BEL 20 en de CAC 40 eindigden positief, maar de DAX daalde 0,15%. Enkel de grondstoffen (-0,01%) en de consumentenbedrijven (-0,2%) eindigden in de min, terwijl financials (+1,1%), nutsbedrijven (+1,1%) en technologie (+1,3%) het zeer goed deden.
• Zelfde beeld in de VS, waar beleggers hoopvol uitkijken naar de aankomende resultaten in de techsector (S&P 500 +0,4%, Nasdaq +0,9%), maar waar de Dow 0,8% lager werd gezet. Dat komt onder meer door een knieval van een rist gezondheidsbedrijven zoals UnitedHealth (-18%), CVS Health (-9,7%) en Humana (-18,8%). Blijkt dat de uitbetalingen aan particuliere Medicare-plannen slechts stabiel zullen blijven in 2026. En Boeing stelde wat teleur met zijn kwartaalcijfers. Tech boven industrie, met andere woorden.
• Ook in Azië gaat het zo’n beetje alle kanten uit. Duidelijke winstcijfers in Zuid-Korea (+1,74%) en Taiwan (+1,26%) verraden technologie-optimisme, net zoals in Hongkong (waar zowaar ook de vastgoedaandelen eens opveerden). En terwijl China met 0,12% winst standhield, verloor Indonesië 7,3%, Vietnam 1,35% en Maleisië (-0,7%.
• Zelfde verhaal op de valutamarkt, waar de euro met een nieuwe appelflauwte (-0,43%) vannacht voor het eerst sinds juni 2021 de grens van 1,2 dollar grens overschreed (€1 = $1,1996). Los van de blijvende vrees voor gezamenlijke valuta-interventie tussen de VS en Japan speelde gisteren ook angst voor een shutdown van de overheid, omdat de democraten een financieringspakket van 1,2 biljoen dollar willen blokkeren als dat extra geld omvat voor “Homeland Security”.
• Overduidelijk blijft de “Debasement”-trade de grote trom roeren. We zullen maar denken dat dat goed is voor de Europese import van in dollar uitgedrukte grondstoffen, terwijl het voor de VS wil zeggen dat er meer inflatie geïmporteerd wordt op een moment dat de rentevisie van het Witte Huis al haaks op dat van de Fed staat. Die Fed, die zich naarstig inspant om zo onafhankelijk mogelijk over te komen, beslist vanavond trouwens over de beleidsrente. Heel waarschijnlijk wordt er niet gemorreld aan het huidige niveau, waardoor we nu al met quasi zekerheid kunnen zeggen dat ene Trump zich boos zal maken rond 20u01. En reken maar van yes dat dat de vraag over wie de nieuwe voorzitter van de Fed wordt op scherp zal stellen.
• Op de grondstoffenmarkten hielden de recente trends omwille van de dalende dollar aan: de goudprijs blijft onverminderd klimmen (+1,44% tot 5.261 dollar per ounce), terwijl de Brent-olieprijs 0,42% hoger klom tot 66,9 dollar. De cryptomarkten bleven dan weer somber gesteld, met een Bitcoin die 0,4% lager ging tot 88.854 dollar.
• Afsluiten doen we met nieuws van gisteren. De registraties van personenwagens in de EU stegen in december met 5,8% op jaarbasis tot het hoogste peil in zes maanden (963.319 stuks), nadat de teller in november al 2,1% aandikte. Een zesde maand op rij van groei, aangevuurd door 9,7% groei in Duitsland en 2,3% in Italië geeft de geplaagde fabrikanten hoop dat het ergste achter de rug is. Noteer vooral dat er 51% meer batterij-elektrische voertuigen (BEV) gesleten werden, vooral in Nederland (80,1%), Duitsland (63,2%), België (52,3%), Frankrijk (42,5%) en Spanje (26,8%). Die BEV’s hebben daardoor een marktaandeel van 17,4%, tegenover 13,6% in 2024.
• Over naar de kalenders. Ondanks de Fed de rente (nog?) niet zal verlagen, kijken we toch uit naar het rentebesluit. Dat wordt geflankeerd door een update van het aantal hypotheekaanvragen en het rentebesluit van de Bank of Canada. Dichter bij huis is het uitkijken naar het Duitse consumentenvertrouwen en de manier hoe succesvol de schatkist is in het plaatsen van obligaties (zelfde verhaal trouwens in Japan vannacht), terwijl het Italiaanse consumentenvertrouwen en de industriële vertrouwensindex eveneens op het menu staat.
• Maar we zijn vooral ook aan een eerste piek van het resultatenseizoen toe, met vandaag onder meer Amphenol, ASML, AT&T, Automatic Data Processing, Corning, Danaher, Elevance Health, GE Vernova, General Dynamics, IBM, Lam Research, Las Vegas Sands, Meta Platforms, Microsoft, MSCI, NSI, Otis Worldwide, KPN, ServiceNow, SSAB, Starbucks, Southwest Airlines, Tele2, Tesla, United Rentals, Volvo en Waste Management en meer van dat moois.

De aanhoudende druk op de wereldwijde sodamarkt zet de winstgevendheid van Solvay verder onder druk, stelt KBC Securities-analist Wim Hoste. Hij ziet de marges dalen en merkt daarbij op dat het dividendbeleid steeds moeilijker te verantwoorden valt gezien de beperkte vrije kasstroom. Ondanks de aantrekkelijke waardering besluit hij om een voorzichtiger houding aan te nemen.

Solvay?
Na de afsplitsing van Syensqo omvat het nieuwe Solvay bulkchemie en mono-technologieactiviteiten zoals natriumcarbonaat (Sosa Ash), waterstofperoxide, silica en solventen. Solvay is marktleider in het grootste deel van zijn activiteitenportefeuille en wereldwijd actief. Het bedrijf geeft de voorkeur aan dividenden boven agressieve groei (ongeveer 8% dividendrendement) en opereert met een solide balans (1,5x leverage*).

Zwakke sodamarkt blijft wegen op vooruitzichten
De sodamarkt blijft bijzonder moeilijk voorspelbaar. Volgens Wim Hoste wordt de sector geconfronteerd met een combinatie van toenemende Chinese productiecapaciteit en zwakke binnenlandse vraag in China. Dit heeft geleid tot sterke prijsdruk in China, wat nu ook doorwerkt in de internationale markt.

Solvay voelt die impact duidelijk:

• De uEBITDA*-marges van de divisie Basic Chemicals – waarvan soda en derivaten ongeveer twee derde van de omzet uitmaken – zijn volgens Hoste met naar schatting 10 procentpunt gedaald tussen 2023 en 2025.
• Nieuwe Chinese capaciteit – zo’n 5 miljoen ton – komt vooral van de kostenvriendelijke, natuurlijke soda-installatie in Berun.
• De lokale Chinese sodaprijs schommelt rond 153 dollar per ton, een niveau waarbij de helft van de producenten break-even draait of zelfs verlies lijdt.

*De term uEBITDA staat voor underlying EBITDA — in het Nederlands vaak onderliggende EBITDA genoemd. Het is een aangepaste winstmaatstaf die bedrijven gebruiken om hun operationele prestaties te tonen, zonder een aantal elementen die het beeld kunnen vertekenen. Ebitda is de winst vóór rente, belastingen, afschrijvingen en waardeverminderingen. "Onderliggend" betekent zonder eenmalige winsten of verliezen. 

In een normale markt zouden zulke lage prijzen leiden tot rationalisatie*, maar Hoste wijst erop dat de Chinese overheid recent opnieuw een mijnlicentie verleende voor een bijkomende natuurlijke soda-installatie van nog eens 5 miljoen ton, die tegen midden 2028 operationeel moet zijn. Door de beperkte zichtbaarheid op een mogelijke saneringsbeweging kiest de analist voor een meer conservatieve inschatting van Solvays Basic Chemicals-activiteiten.

*Bij rationalisatie verdwijnt de overtollige capaciteit en wordt de markt opnieuw gezond. 

Verkoop van CO₂-rechten: geen structurele winstbijdrage
In het derde kwartaal van 2025 boekte Solvay ongeveer 40 miljoen euro uEBITDA uit de verkoop van overtollige CO₂-emissierechten. Hoste benadrukt dat dit geen terugkerende activiteit is.

Toch ziet hij ruimte dat het bedrijf in geval van verdere marktdruk – en mogelijk lagere productievolumes – opnieuw beperkte hoeveelheden rechten kan verkopen. Voor 2026 rekent hij daarom op 20 miljoen euro bijkomende opbrengst, maar vanaf 2027 niet langer.

Dividend als strop rond de nek
Wim Hoste heeft zijn verwachtingen voor Solvay’s winstgevendheid aangepast en de uEBITDA-ramingen voor 2026–2028 met 6 tot 11% verlaagd.

Tegelijk merkt hij op dat de schuldgraad geleidelijk oploopt:

• De nettoschuld/uEBITDA steeg van 1,3x in 2023 naar 1,8x eind derde kwartaal 2025.
• Tegen eind 2028 verwacht hij slechts een lichte daling tot 1,7x.

Een belangrijke verklaring is het royale dividendbeleid van Solvay. Het bedrijf houdt vast aan een jaarlijks stabiel tot stijgend dividend, gebaseerd op een huidige uitkering van 2,43 euro. Dat dividend slorpt het grootste deel van de vrije kasstroom op, wat de ruimte voor groei‑investeringen beperkt.

Hoste noemt het een soort catch-22: veel beleggers zitten in het aandeel nét omwille van het hoge dividendrendement, terwijl Solvay diezelfde hoge uitkering wellicht niet langer zou kiezen mocht het vandaag opnieuw een dividendbeleid moeten bepalen.

KBC Securities over Solvay

Volgens Wim blijft Solvay een aantrekkelijk dividendverhaal met een lage waardering, maar de combinatie van een verzadigde sodamarkt, toenemende Chinese capaciteit en beperkte investeringsruimte noopt hem tot meer voorzichtigheid. Hij verlaagt daarom het koersdoel van 36 euro naar 30 euro, maar handhaaft de "Opbouwen"-aanbeveling.

KPN verhoogt vooruitzichten voor 2026 en bevestigt strategische koers

• De Nederlandse telecomoperator boekte in het vierde kwartaal een stijging van de aangepaste dienstenomzet met 1,8% tot 1.352 miljoen euro en een aangepaste EBITDAaL van 662 miljoen euro, waarmee het de jaarprognose voor 2025 behaalde. Voor 2026 voorziet KPN een groei van de aangepaste dienstomzet met 2,0–2,5%, een aangepaste EBITDAaL van circa 2.670 miljoen euro en een vrije kasstroom boven 950 miljoen euro, terwijl het een dividend van 0,20 euro per aandeel en een aandeleninkoopprogramma van 250 miljoen euro aankondigde. Ondanks dat de vooruitblik voor de aangepaste EBITDAaL licht onder de verwachtingen ligt, blijft de middellangetermijnstrategie op koers. KBCS handhaaft de “Houden”-aanbeveling en koersdoel van 4,2 euro.

ASML boekt uitzonderlijke orderinstroom en verhoogt ramingen voor 2027

• De Nederlandse chipmachinebouwer noteerde in het vierde kwartaal een uitzonderlijk sterke orderinstroom, 89% hoger dan de gemiddelde analistenverwachting, gedreven door stevige AI vraag, terwijl omzet en brutowinst licht boven verwachting lagen en de nettowinst licht tegenviel. Voor 2026 voorziet ASML een omzet tussen 34 en 39 miljard euro, wat aan de middenwaarde 3,5% boven de gemiddelde verwachting ligt, al ziet KBCS voor 2027 beperkte opwaartse ruimte door al zeer optimistische ramingen en omdat 2026 waarschijnlijk dicht bij piek lithografie intensiteit ligt. Dankzij de sterke orders en verbeterde investeringen verhoogt KBCS de ramingen — met een stijging van de WPA verwachting voor 2027 met 14% en een hogere waarderingsmultiple van 30x — wat resulteert in een nieuw koersdoel van 1.000 euro (was 780 euro). De “Houden”-aanbeveling wordt gehandhaafd.

EnergyVision versterkt strategie via aandelenoverdracht aan Turbulent-aandeelhouders

• De Belgische leverancier van groene energieoplossingen droeg 2.380 eigen aandelen over aan de voormalige aandeelhouders van Turbulent tegen 10,50 euro per stuk, zonder impact op het totale aantal uitstaande aandelen doordat het om reeds ingekochte stukken ging. Na afloop van de éénjarige lock upperiode stijgt de free float van 16,4%, al blijft de totale impact verwaarloosbaar. Turbulent, actief in kleinschalige waterkracht, versterkt EnergyVisions geïntegreerde strategie rond zonne , wind en laadinfrastructuur. Geen impact op de “Opbouwen”-aanbeveling en koersdoel van 13 euro bij KBC Securities.

Quest for Growth voert kapitaalvermindering uit in lijn met strategische heroriëntatie

• Het Belgische investeringsvehikel keert 18,7 miljoen euro uit via een kapitaalvermindering van 1 euro per aandeel (vrij van roerende voorheffing) op 23 maart 2026, zonder schrapping van aandelen en conform de strategische heroriëntatie die in oktober 2025 werd aangekondigd. De uitbetaling – gefinancierd door bestaande cash en de verkoop van niet kernparticipaties – verlaagt het kapitaal van 148,3 naar 129,6 miljoen euro. Hoewel QfG zich herpositioneert naar niet beursgenoteerde groeibedrijven en succesvolle small en midcaps in Digital, Health en Cleantech. KBCS heeft een “Houden”-aanbeveling en koersdoel van 5 euro.

Bekaert breidt activiteiten uit met overname van bandenkoordbusiness van Bridgestone

• De Belgische staaldraadproducent neemt voor 60 miljoen euro de bandenkoordactiviteiten van Bridgestone in Thailand en China over, een stap die past in een lange historiek van gelijkaardige acquisities en de strategische band met Bridgestone verder versterkt. Dankzij een nettoschuld/EBITDA van 0,7x kan Bekaert deze overname makkelijk financieren, terwijl het management M&A blijft bekijken om de groei te versnellen, al concurreren grotere deals qua aantrekkelijkheid met het lopende inkoopprogramma van eigen aandelen. Met sterke vrije kasstroomgeneratie, een gezonde balans en een jaarlijks aandeelhoudersrendement van circa 10% (dividend plus aandeleninkoop) blijft de waardering aantrekkelijk. KBCS handhaaft de “Kopen”-aanbeveling en koersdoel van 55 euro.

Philips opent opvolging met positieve vooruitzichten richting CMD

• KBCS start de opvolging van het bedrijf met een “Opbouwen”-aanbeveling en koersdoel van 27,5 euro, in aanloop naar de CMD van 10 februari. Hoewel er ruimte is om positief te verrassen met de marge ambities voor 2028, zullen beleggers vooral letten op de fasering, aangezien de marges in 2026 nog gedrukt worden door normalisatie van tarieven. Nu de meeste onzekerheid rond Respironics achter de rug lijkt, acht KBCS het mogelijk dat Philips de aandeelhoudersvergoedingen verhoogt en eventueel een nieuw inkoopprogramma aankondigt, al merkt de analist op dat een groot deel van de turnaround reeds in de huidige waardering vervat zit.

Solvay krijgt lager koersdoel van KBC Securities door druk op soda ashmarkt.

• KBC Securities ziet bij de Belgische chemiegroep toenemende druk in de soda ashmarkt en past daarom de verwachte contractvoorwaarden voor de komende jaren aan, wat leidt tot een verlaging van de EBITDA prognoses voor 2026–2028 met 6–11% bij KBCS. De huidige dividendpolitiek — een stabiel tot stijgend dividend vanaf een basis van 2,43 euro — wordt hierdoor steeds zwaarder om te dragen, omdat het merendeel van de vrije kasstroom naar dividenduitkeringen gaat en zo weinig ruimte laat voor groei initiatieven. Ondanks de aantrekkelijke dividendrendementen (9,4%) en lage waardering (P/E26e 7,9x) verlaagt de analist van KBCS het koersdoel van 36 naar 30 euro, maar handhaaft hij de “Opbouwen”-aanbeveling.

Datum en uur van publicatie: 28/01/2026 om 09:00

Deze mededeling is niet opgesteld overeenkomstig de voorschriften ter bevordering van de onafhankelijkheid van onderzoek op beleggingsgebied en is daarom niet onderworpen aan het verbod om al voor de verspreiding van onderzoek op beleggingsgebied te handelen.