Dinsdag 26 augustus 2025

• Bedrijfsresultaten

○ Brunello, CD Projekt, CFE, Crowdstrike, Delivery Hero, Dell, Eurocommercial Properties, Euronav, HAL Trust, HP, IBA, JM Smucker, Lundbergs, Nvidia, Pernof Ricard, PZU, QRF, Salesforce, Ulta Beauty, Van Landschot Kempen

• Ex-dividend

○ Auto Trader Group Plc, Dr. Martens, Glencore

• Macro-economie

○ VS: BBP (2de kwartaal), eerste aanvragen werkloosheid
○ EU: consumentenvertrouwen (aug)
○ België: inflatie (CPI, aug)

Eli Lilly?

Eli Lilly  is een farmaceutisch bedrijf dat actief is op het vlak van diabetes/obesitas, oncologie, immunologie, pijn en neurologie.

De nieuwste gegevens over Orforglipron, het orale GLP-1-medicijn van Eli Lilly, tonen een gewichtsverlies tot 10,5 procent bij obese patiënten met type 2-diabetes. Dat resultaat ligt in lijn met de verwachtingen van de markt. Hoewel het stopzettingspercentage nog relatief hoog blijft, noemt Andrea Gabellone, analist bij KBC Securities, het veiligheidsprofiel beheersbaar. Volgens hem bevestigen de data het eerder geschetste profiel van het geneesmiddel en effenen ze het pad voor een goedkeuringsaanvraag in de obesitasindicatie.

Sterke resultaten bij gewichtsverlies

De klinische gegevens tonen aan dat Orforglipron bij een dosering van 36 milligram een gewichtsverlies tot 10,5 procent realiseert, tegenover 2,2 procent bij een placebo. Deze uitkomst is volgens Andrea volledig in lijn met wat de markt had verwacht. Het bevestigt de effectiviteit van het orale GLP-1-middel in de behandeling van obesitas bij type 2-diabetici.

Beheersbaar veiligheidsprofiel

Hoewel het percentage patiënten dat de behandeling stopzette met 10,6 procent voor de 36 milligram-dosering nog aan de hoge kant is, noemt Andrea het veiligheidsprofiel van Orforglipron beheersbaar. Er zijn geen onverwachte bijwerkingen gemeld die het klinisch traject zouden kunnen vertragen. Dit draagt bij aan het vertrouwen dat het middel binnenkort kan worden ingediend voor goedkeuring in de obesitasindicatie.

Waardevolle plaats in het behandelingsprotocol

Volgens Andrea zal de markt voor orale GLP-1-middelen wellicht niet zo groot zijn als aanvankelijk gedacht. Zowel KBC Securities als de bredere markt hebben hun ramingen naar beneden bijgesteld. Toch ziet hij een duidelijke rol weggelegd voor orale alternatieven binnen het behandelingsprotocol. Factoren zoals persoonlijke voorkeuren, het behoud van gewichtsverlies en angst voor injecties maken orale medicatie aantrekkelijk voor een specifieke patiëntengroep.

Vooruitblik: Retatrutide in 2025

De volgende belangrijke mijlpaal voor Eli Lilly is de publicatie van de fase 3-gegevens voor Retatrutide, een ander veelbelovend obesitasmiddel. Die resultaten worden later in 2025 verwacht. Tom Noyens kijkt uit naar deze data, die mogelijk een nieuwe stap betekenen in de behandeling van obesitas.

KBC Securities over Eli Lilly

De KBC Securities-analist blijft positief over Eli Lilly. Hij ziet in Orforglipron een bevestiging van het eerder geschetste profiel en een waardevolle aanvulling op het behandelingsarsenaal voor obesitas. Ondanks een iets kleiner marktpotentieel dan aanvankelijk gedacht, blijft het orale GLP-1-middel volgens hem relevant.

Andreea handhaaft de kopen-aanbeveling en koersdoel van 950 dollar.  

Gisteren had KBC Securities het al over de Franse banken naar aanleiding van het nieuws dat drie grote oppositiepartijen – Rassemblement National, La France Insoumise en de Franse Communistische Partij – aangekondigden geen steun te verlenen aan de vertrouwensstemming die premier François Bayrou op 8 september heeft gepland. Die stemming is cruciaal voor het voortbestaan van zijn minderheidsregering, die inzet op ingrijpende begrotingsmaatregelen om het oplopende overheidstekort aan te pakken. Indien Bayrou onvoldoende steun krijgt, dreigt een val van de regering, met mogelijk vervroegde verkiezingen tot gevolg.

Vandaag kijken de analisten naar de Franse industriële bedrijven en de consumentenbedriijven.

Franse industriële aandelen

Vinci – Aanbeveling gaat naar "Houden"
Ongeveer 43% van de aandelenwaarde is verbonden aan Frankrijk, waardoor Vinci het meest blootgesteld is aan binnenlandse politieke en fiscale risico’s. Door het grote begrotingstekort en het verleden waarin concessiehouders* als makkelijke inkomstenbron werden gezien, is de kans op nieuwe belastingen of strengere regelgeving voor snelwegen en luchthavens toegenomen. Bovendien zijn concessies langlopende kasstromen die zich gedragen als obligatieproxies: een verdere verbreding van de OAT–Bund-spread** of stijgende reële rente in euro’s zou de waardering drukken via een hogere disconteringsvoet en verminderde relatieve aantrekkelijkheid. Operationeel zijn de verkeersstromen en bouwopdrachten stabiel, maar het risico-rendement is op korte termijn minder gunstig: externe tegenwind (beleid en rente) kan de stabiele prestaties overschaduwen. Wat ons zou doen terugkeren naar een "Kopen"-aanbeveling: bewijs dat concessiebelastingen van tafel zijn (of verwaarloosbaar), en/of een duidelijke daling van de OAT-Bund-spread met lagere reële rente die de obligatieproxies herwaardeert.

*Een concessiehouder is een bedrijf of organisatie die van de overheid het recht krijgt om een bepaalde publieke dienst of infrastructuur te exploiteren, vaak voor een langere periode. Dit gebeurt via een concessieovereenkomst, waarbij de overheid het gebruiksrecht overdraagt, meestal in ruil voor investeringen, onderhoud en/of een vergoeding. Voorbeelden van concessiehouders: Een bedrijf dat tolwegen beheert en onderhoudt of een luchthavenexploitant die terminals en landingsbanen beheert.

**De OAT–Bund spread is het renteverschil tussen Franse en Duitse staatsobligaties met een vergelijkbare looptijd, meestal tien jaar. OAT staat voor Obligations Assimilables du Trésor, wat Franse staatsobligaties zijn. Bunds zijn Duitse staatsobligaties. Deze spread wordt vaak gebruikt als een indicator van het politieke en economische risico in Frankrijk ten opzichte van Duitsland. Een stijgende OAT–Bund spread betekent dat beleggers meer risico toekennen aan Franse obligaties, bijvoorbeeld door politieke onzekerheid of begrotingsproblemen. Dit kan gevolgen hebben voor bedrijven met langlopende kasstromen zoals concessies, omdat hun waardering vaak vergeleken wordt met obligaties. Een hogere spread verhoogt de disconteringsvoet en maakt hun toekomstige inkomsten minder aantrekkelijk, wat de aandelenkoers kan drukken.

Saint-Gobain – "Kopen"-aanbeveling gehandhaafd
Slechts ongeveer 22% van de omzet komt uit Frankrijk, wat de impact van binnenlandse macro- en politieke factoren aanzienlijk beperkt. De kern van het beleggingsverhaal blijft gericht op interne verbeteringen en structureel sterkere winstcapaciteit: betere productmix, prijsdiscipline, portefeuillevernieuwing en blootstelling aan middellange termijnvraag naar renovatie en energie-efficiëntie. Er zijn ook potentiële opwaartse katalysatoren bij de Capital Markets Day (CMD) in oktober (duidelijkheid over margedoelstellingen doorheen de cyclus, kapitaalallocatie en eventuele extra portefeuilleacties). Bij een verbreding van spreads zal Saint-Gobain niet immuun zijn voor waarderingsdruk binnen Europese cyclische aandelen, maar in vergelijking met obligatieproxies heeft het minder looptijdrisico en meer hefbomen om de EBITA te verdedigen. Belangrijke aandachtspunten richting CMD: duidelijkheid over margedoelstellingen op middellange termijn, extra interne verbeteringen en het beleid rond kapitaalteruggave.

Alstom – "Kopen"-aanbeveling gehandhaafd
Ongeveer 15% van de omzet komt uit Frankrijk en het bedrijfsmodel blijft projectgebaseerd. Door fiscale verliezen die kunnen worden doorgeschoven, is de effectieve belastingdruk op korte termijn laag, waardoor de impact van eventuele Franse heffingen beperkt lijkt. De discussie rond het aandeel draait vooral om uitvoering: leveringsritme, kasstroomconversie en risicobeheer binnen projecten. Daardoor blijft het aandeel gevoelig voor nieuws en waarschijnlijk binnen een koersbandbreedte tot beleggers vertrouwen krijgen in consistente uitvoering. Daartegenover staat een sterke meerjarige orderportefeuille en toenemende focus op diensten en signalering, waar de rendementen structureel beter zijn. Wat de koersbandbreedte doorbreekt: herhaalbare kwartalen met tijdige leveringen en zuivere kasstromen, plus bewijs dat risicodeling en commerciële discipline effectief zijn bij nieuwe opdrachten.

Dassault Aviation  – "Kopen"-aanbeveling gehandhaafd
Ongeveer 32% van de omzet komt uit Frankrijk, maar de defensiecyclus en de kwaliteit van de balans zijn de belangrijkste drijfveren. De exportpipeline en orderportefeuille voor Rafale zorgen voor productievisibiliteit op meerdere jaren, terwijl geopolitieke spanningen de vraag ondersteunen. De civiele tak (Falcon) is cyclisch en vormt de belangrijkste variabele, maar weegt niet op tegen de defensieactiviteiten. Netto kaspositie en gedisciplineerde kapitaalallocatie bieden veerkracht bij oplopende spreads of toenemende binnenlandse ruis. Kortom, de onderliggende winststabiliteit en de optiewaarde op extra defensieorders compenseren ruimschoots de Frankrijk-specifieke risico’s. Wat te volgen: timing van exportcampagnes, uitvoering van productierampen en tekenen van zwakte in de civiele tak binnen de vooruitzichten.

Franse consumentenaandelen

Voor LVMH , Kering, Pernod Ricard en L'Oréal ligt de Franse blootstelling tussen de 5 en 10%, wat relatief beperkt is. Consumentenaandelen vertonen weinig directe correlatie met stijgende rentevoeten. Toch kunnen sentimentverschuivingen bij consumenten en mogelijke belastingverhogingen een impact hebben. Tot nu toe blijven deze factoren echter onzeker en zijn ze moeilijk te kwantificeren.

Voor de bel

• Amerikaanse beursopening: Op basis van de futures wordt een vlakke opening voorspeld voor de Amerikaanse aandelenmarkt. Beleggers blijven afwachtend in aanloop naar de kwartaalresultaten van Nvidia, terwijl zorgen over de onafhankelijkheid van de Federal Reserve de stemming drukken.

• Europese beurzen: Europese aandelen stijgen licht, geholpen door koopjesjagers die instappen na de scherpste daling in bijna een maand. De hernieuwde interesse komt ondanks geopolitieke spanningen en onzekerheid rond Amerikaanse rentevooruitzichten.

• Aziatische markten: Chinese beurzen sloten lager na een sterke ochtendrally, vooral gedreven door AI-gerelateerde aandelen. In Japan steeg de Nikkei, ondersteund door een koerssprong van chiptoeleverancier Advantest, die nauw samenwerkt met Nvidia.

• Grondstoffen en valuta: De dollar verstevigt zijn positie, maar blijft onder druk door twijfels over de Fed. Goud daalt licht doordat beleggers winst nemen, terwijl olieprijzen verder wegzakken door zorgen over de wereldwijde vraag.

Topnieuws

• Lisa Cook, gouverneur bij de Amerikaanse centrale bank, zal een rechtszaak aanspannen om haar positie te behouden nu Donald Trump overweegt haar te ontslaan. Haar advocaat bevestigde dinsdag dat dit het begin kan zijn van een langdurige juridische strijd over de invloed van het Witte Huis op het monetair beleid.

• SpaceX heeft met zijn Starship-raket voor het eerst testversies van Starlink-satellieten in een baan om de aarde gebracht. Ook werden nieuwe hitteschildtegels getest bij terugkeer in de atmosfeer, waarmee belangrijke ontwikkelingsmijlpalen zijn bereikt na eerdere mislukte testvluchten.

• Het Amerikaanse ministerie van Justitie breidt zijn onderzoek uit naar de voorschrijfpraktijken van UnitedHealth Group's dochterbedrijf Optum Rx. De focus ligt op hoe het bedrijf artsen vergoedt en medicijnen beheert.

• Boeing Defense heeft de onderhandelingen met de stakende vakbond van machinisten opgeschort tot na Labor Day. De staking betreft 3.200 werknemers in de regio St. Louis.

• Brendan Carr, voorzitter van de Amerikaanse telecomwaakhond FCC, verdedigt de goedkeuring van de overname van Paramount Global door Skydance Media. Volgens hem verliep het proces volgens de regels en was het in het publieke belang.

Aandelen in de kijker

• Amazon: Amazon wil zijn Kuiper-satellietdienst uitrollen in Vietnam en investeert tegen 2030 570 miljoen euro in infrastructuur. Het plan omvat zes grondstations en productie van terminals in samenwerking met lokale partners. Kuiper mikt op breedbandinternet in afgelegen gebieden. De aankondiging volgde op een overleg met het Vietnamese ministerie van Wetenschap en Technologie.

• Boeing: Boeing Defense heeft de gesprekken met de stakende vakbond opgeschort tot na Labor Day. De staking betreft 3.200 werknemers die een vierjarig contractvoorstel afwezen. Ondertussen versnelt Boeing de levering van 25 MAX 8-toestellen aan Ryanair, die nu al in oktober verwacht worden. Dit stelt Ryanair in staat om extra vluchten aan te bieden.

• Canada Goose: Bain Capital, meerderheidsaandeelhouder van Canada Goose, heeft biedingen ontvangen om het bedrijf van de beurs te halen tegen een waarde van 1,4 miljard euro. Advent International en Boyu Capital hebben mondelinge voorstellen gedaan. Goldman Sachs adviseert Bain bij de verkoop. De definitieve beslissing wordt genomen zodra meer biedingen binnen zijn.

• Cracker Barrel: Cracker Barrel behoudt zijn klassieke logo na kritiek op een nieuw ontwerp, onder meer van Donald Trump. Het bedrijf reageerde op sociale media door te zeggen dat het naar zijn klanten heeft geluisterd. Trump prees de beslissing op Truth Social. Het oude logo, ‘Old Timer’, blijft dus behouden.

• Firefly Aerospace: Firefly mag zijn Alpha-raket opnieuw lanceren na goedkeuring van de Amerikaanse luchtvaartautoriteit FAA. Een technisch probleem leidde in april tot het neerstorten van een Lockheed Martin-satelliet. De oorzaak is aangepakt en het bedrijf zoekt nu een nieuw lanceervenster. Alpha Flight 7 is de volgende missie.

• Ford: Ford roept meer dan 355.000 trucks terug in de VS vanwege een probleem met het dashboarddisplay. Het defect kan cruciale informatie zoals snelheid en waarschuwingslampjes verbergen. Het gaat om modellen F-250 tot F-550 SD van 2025-2026 en de F-150 van 2025. De software wordt gratis geüpdatet via de dealer of over-the-air.

• Lockheed Martin: Lockheed wil samen met Rheinmetall raketten zoals ATACMS en Hellfire produceren in Duitsland. De productie zou plaatsvinden op Rheinmetalls site in Unterluess. De definitieve lijst van raketten moet nog worden bepaald. Lockheed ziet kansen in uitbreiding van Europese productiecapaciteit.

• Meta: Advocaten van Elon Musk willen voorkomen dat OpenAI documenten opvraagt bij Meta over een eerdere bieding van 97,4 miljard euro. Musk stelt dat OpenAI al voldoende informatie heeft ontvangen. OpenAI ontkent dat het om buitensporige verzoeken gaat. De rechter moet nu beslissen over de reikwijdte van het bewijs.

• Paramount-Skydance: FCC-voorzitter Brendan Carr verdedigt de goedkeuring van de overname van Paramount door Skydance. Hij ontkent dat er politieke motieven of betalingen aan Donald Trump meespeelden. Volgens Carr verliep het proces volgens de standaardprocedures.

• UnitedHealth: Het Amerikaanse ministerie van Justitie onderzoekt de praktijken van Optum Rx, de apotheektak van UnitedHealth. De focus ligt op medicijnbeheer en vergoeding van artsen. UnitedHealth zegt mee te werken aan het onderzoek. Het bedrijf verwees naar een eerdere verklaring in juli.

Aanbevelingen

• Domo: TD Cowen verhoogt het aanbeveling naar ‘kopen’ en verhoogt het koersdoel naar 21 euro, dankzij de overstap naar verbruiksgebaseerde prijzen, sterke BI-platform en nieuwe cloudpartnerschappen.

• Gyre Therapeutics: H.C. Wainwright start met een koopaanbeveling, verwijzend naar het potentieel van Hydronidone bij leverfibrose, positieve fase 3-resultaten en bestaande producten in China.

• MongoDB: D.A. Davidson verhoogt het koersdoel naar 325 euro, gesteund door sterke kwartaalresultaten, groei in clouddiensten en hogere verwachtingen voor boekjaar 2026.

• nCino: Raymond James verhoogt het koersdoel naar 36 euro, dankzij hogere omzet, meer activiteit bij grote banken en aandeleninkoopprogramma’s.

• Regeneron Pharmaceuticals: Jefferies verhoogt het koersdoel naar 831 euro, op basis van sterke resultaten van nieuwe medicijnen, goede prestaties van bestaande behandelingen en een recente overwinning in de rechtbank.

KBC Securities-analist Thibaul Leneeuw paste zijn vooruitzichten voor 2025 voor TKH aan op basis van de recente prestaties en geactualiseerde vooruitzichten per divisie. Smart Vision presteerde sterk in de eerste jaarhelft en zal naar verwachting verder verbeteren. Smart Manufacturing kende een scherpere terugval dan verwacht, terwijl Smart Connectivity beter dan verwacht presteerde qua omzet, maar teleurstelde op het vlak van winstgevendheid.

TKH?

TKH Group creëert technologieën voor “Smart Vision”-systemen, “Smart Manufacturing”-systemen en “Smart Connectivity”-systemen. Deze technologieën worden gecombineerd met intern ontwikkelde software om “one-stop-shop”-oplossingen en geïntegreerde “plug-and-play”- technologiesystemen te bieden. Het bedrijf is goed gepositioneerd in snelgroeiende markten, waar het zich richt op megatrends met betrekking tot industriële automatisering, de energietransitie, digitalisering en veiligheid & beveiliging.

Voorstelling van de divisies

1) Smart Vision – “Machines die kunnen zien”
TKH ontwikkelt geavanceerde 2D- en 3D-machinevisiesystemen en security vision-oplossingen, vaak gecombineerd met eigen software. Deze systemen worden gebruikt voor:

• Kwaliteitsinspectie in de productie van consumentenelektronica (bv. detectie van fouten op printplaten)
• Objectherkenning en -tracking in logistieke centra en fabrieksautomatisering
• 3D-visie voor houtbewerking (bv. automatische zaag- en sorteersystemen)
• Beveiligingscamera’s en slimme observatiesystemen voor stedelijke infrastructuur, parkeerbeheer en gebouwbeveiliging
• Medische en biowetenschappelijke toepassingen, zoals beeldanalyse in laboratoria

TKH biedt hier vaak plug-and-play oplossingen aan, waarbij hardware en software volledig geïntegreerd zijn 

2) Smart Manufacturing – “Slimme productieoplossingen”
Binnen deze divisie is bandenproductie de belangrijkste activiteit, goed voor meer dan 70% van de omzet van het segment. Voorbeelden van producten en systemen:

• Tire Building Systems: volautomatische machines voor het bouwen van autobanden
• UNIXX-platform: een nieuw modulair systeem voor bandenproductie dat flexibiliteit en schaalbaarheid verhoogt
• Geautomatiseerde assemblagelijnen voor industriële toepassingen
• Systeemintegratie voor productieprocessen, inclusief robotica en vision-technologie

3) Smart Connectivity – “Slimme verbindingen voor energie en data”
Deze divisie richt zich op kabel- en connectiviteitstoepassingen, met een sterke focus op de energietransitie en digitalisering. Voorbeelden:

• Onderzeese kabelsystemen voor windparken en offshore-energieprojecten
• Glasvezeloplossingen voor breedbandnetwerken en datacenters
• Energie-infrastructuurkabels voor hoogspanningsnetten en industriële toepassingen
• Kabelassemblages voor medische apparatuur, machinebouw en mobiliteit

TKH produceert deze kabels onder meer in Eemshaven en Polen, waar recent productiecapaciteit werd uitgebreid. De verschuiving van productie uit China naar Europa speelt in op anti-dumpingmaatregelen en lokale bevoorrading.

Smart Vision: sterke groei en solide marges
Smart Vision boekte in de eerste jaarhelft een omzetgroei van 9,3% op jaarbasis, waarvan 7,5% organisch (op eigen kracht, zonder invloed van overnames). De groei werd gedragen door sterke vraag naar automatisering van productielijnen, consumentenelektronica en de batterijmarkt. Voor de rest van het jaar verwacht Thibault Leneeuw een gematigde groei van 2,1%, vooral door een moeilijke vergelijkingsbasis: in de tweede helft van 2024 steeg de omzet met 24 miljoen euro door een reeks eenmalige projecten.

De brutomarges bleven sterk dankzij een gunstige productmix* en zullen naar verwachting worden behouden in de tweede helft van 2025. De operationele kosten stijgen licht, maar TKH heeft historisch bewezen deze goed onder controle te houden. Dat zou tot 2 miljoen euro extra bedrijfskasstroom (EBITA) kunnen opleveren in de tweede helft van 2025.

Een gunstige productmix betekent dat een bedrijf relatief meer verkoopt van producten met hogere marges en/of lagere kosten, waardoor de totale winstgevendheid verbetert — zelfs als de omzet niet spectaculair stijgt.

Smart Manufacturing: scherpe terugval en zwakke orderinstroom
Smart Manufacturing kende een organische omzetdaling van 9,2% in de eerste helft van 2025. De totale omzet daalde met 17,4%, mede door de verkoop van EKB (dochteronderneming die actief was in industriële automatisering en elektrotechniek).

Het orderboek kromp met 12,5%, van 502 miljoen euro eind 2024 naar 439 miljoen euro eind juni 2025. TKH gaf aan dat ook de tweede jaarhelft zwak zal zijn, al zijn er tekenen van herstel.

De daling in omzet zal in de tweede jaarhelft naar verwachting 20 miljoen euro bedragen, deels door de verkoop van Dewetron (bedrijf gespecialiseerd in de ontwikkeling en productie van hoogwaardige elektrische meetinstrumenten, werd voor 10 miljoen euro verkocht) en deels door de lagere orderinstroom. Ondanks de druk op de omzet bleven de brutomarges sterk, mede dankzij een mixverschuiving naar diensten.

Voor de rest van het jaar verwacht Thibault Leneeuw een lichte daling van de brutomarge van 53,2% naar 52,2%. De verkoop van Dewetron zal leiden tot 4 à 5 miljoen euro lagere operationele kosten, aangevuld met 4 à 5 miljoen euro extra besparingen door TKH’s flexibele kostenstructuur.

Smart Connectivity: herstel in subsea en kostenoptimalisatie
Smart Connectivity verraste positief qua omzet na zes maanden, maar stelde teleur op het vlak van EBITA door druk op de brutomarge en hoge operationele kosten. TKH verwacht een sterk herstel in de volgende zes maanden, vooral in het subsea-segment, dat naar verwachting 50 miljoen euro extra omzet zal genereren. Dat wordt ondersteund door de oplossing van productieproblemen in Eemshaven en een verschuiving naar kortere kabelprojecten.

Ook het onshore energy-segment, dat het afgelopen jaar ondermaats presteerde, zal naar verwachting verbeteren. TKH houdt echter een buffer van 10 miljoen euro aan in geval van tegenvallende vraag of aanhoudende offshoreproblemen.

Digitalisering, dat in de eerste jaarhelft nog een negatieve impact had op de EBITA, zal in de tweede jaarhelft minder drukkend zijn. TKH realiseert 8 miljoen euro structurele kostenbesparingen, waarvan 4 miljoen euro door de sluiting van de Lochem-fabriek en 4 miljoen euro door lagere kosten in Polen na de productieverschuiving uit China.

De EBITA zal naar verwachting stijgen van 19 miljoen euro in de eerste helft naar 50 miljoen euro in de tweede jaarhelft, dankzij:

• 21 miljoen euro extra EBITA uit hogere omzet (bij 40% brutomarge)
• 9 miljoen euro kostenbesparingen
• gedeeltelijk gecompenseerd door 3 miljoen euro extra afschrijvingen door Eemshaven

Marktdynamiek en langetermijnvooruitzichten
Volgens Thibault Leneeuw tonen sectorgenoten aan dat de markt in 2023–2024 zwak was, met negatieve groei bij meerdere bedrijven. In 2025 wordt een herstel verwacht met een groei van 4 à 6%  en in 2026–2027 een versnelling naar 6 tot 9% groei.  

TKH verwacht in 2025 een omzetgroei van 5,5%, iets onder het marktgemiddelde door een sterke vergelijkingsbasis in de tweede helft van 2024. De verwachte CAGR (Compound Annual Growth Rate of samengesteld jaarlijks groeipercentage) van TKH tussen 2024–2027 bedraagt 5,2%, wat consistent is met het historisch lagere groeiprofiel van het bedrijf.

Tijdens de komende Capital Markets Day (CMD) verwacht Thibault Leneeuw dat TKH zijn groeiverwachtingen zal bevestigen en de nadruk zal leggen op UNIXX-adoptie, uitbreiding van het marktsegment en margeverbeteringen.

Van de Velde zag in de eerste helft van 2025 de omzet dalen met 3,5% op vergelijkbare basis, vooral door zwakke prestaties in de Swim-divisie en druk op de Duitse markt. De bedrijfskasstroom* (EBITDA) daalde onverwacht, mede door Amerikaanse importtarieven en investeringen in nieuwe collecties. Dat schrijft KBC Securities-analist Guy Sips, die zijn aanbeveling verlaagt van “Kopen” naar “Opbouwen”.

*Het cashbedrag (ontvangen uit verkopen van producten of diensten) dat overblijft nadat een bedrijf zijn operationele kosten heeft betaald, zoals: lonen, leveranciers, belastingen, huur, andere dagelijkse uitgaven. Het is dus een maatstaf voor de financiële gezondheid van de dagelijkse werking van een onderneming. Bedrijfskasstroom houdt geen rekening met investeringen en financiering (aflossing van schulden, bvb), afschrijvingen en voorzieningen.

Van de Velde?

Van de Velde is een Belgische ontwerper en producent van luxueuze lingerie. Van de Velde wil de juiste lingerie en het juiste advies geven om vrouwen zich mooi te laten voelen, onder de slogan ‘We ignite the power in women’.

Het is actief in zowel premium retail (D2C) als groothandel (B2B). Deze laatste divisie omvat populaire intieme kledingmerken zoals PrimaDonna, Marie Jo en Andres Sarda en is goed voor bijna 80% van de omzet van Van de Velde.

Omzetdaling in eerste helft van 2025

Op vergelijkbare basis (inclusief seizoenscorrecties) daalde de omzet in de eerste helft van 2025 met 3,5% tot 112,1 miljoen euro. De gerapporteerde omzet* kwam uit op 110 miljoen euro, een daling van 2,8% ten opzichte van dezelfde periode vorig jaar. Beide cijfers lagen onder de verwachtingen van Guy Sips.

* Het verschil tussen omzet op vergelijkbare basis en gerapporteerde omzet ligt in de manier waarop de cijfers worden gepresenteerd en welke correcties of vergelijkingen worden toegepast. Omzet (vergelijkbare basis) is de gecorrigeerde omzet, waarbij rekening wordt gehouden met:

• Seizoensinvloeden (zoals verschuivingen in leveringen)
• Eenmalige effecten
• Wijzigingen in de rapporteringsstructuur

Deze aangepaste cijfers geven een beter beeld van de onderliggende prestaties van het bedrijf, omdat ze de resultaten vergelijken op een consistente basis. De Gerapporteerde omzet is de ruwe omzet zoals die officieel is opgenomen in de financiële rapporten, zonder correcties. Het is het bedrag dat letterlijk in de boekhouding staat voor de betreffende periode. Gerapporteerde omzet is belangrijk voor wettelijke en boekhoudkundige doeleinden. ​Omzet op vergelijkbare basis is nuttig voor analisten en investeerders om de echte evolutie van de business te begrijpen, los van tijdelijke of structurele invloeden.

De D2C-divisie (direct-to-consumer) groeide met 5% tot 29,7 miljoen euro, dankzij sterke prestaties van de merkwebsites. Deze groei werd ondersteund door een datagedreven aanpak waarbij digitale campagnes continu worden geoptimaliseerd. Dat leidde tot een bredere lingeriecollectie in de belangrijkste markten, met uitzondering van Duitsland, waar de volledige premium lingeriemarkt onder druk stond.

De B2B-divisie (verkoop van Van de Velde aan plaatselijke lingeriewinkels) kende een omzetdaling van 6,2% op jaarbasis. Vooral de Swim-divisie had het moeilijk: zowel de voorverkoop als de verkoop in het eerste kwartaal bleven achter, deels door hoge voorraden. In het tweede kwartaal trok de verkoop weer aan. Binnen B2B blijft het IRP-kanaal (onafhankelijke retailpartners) onder druk staan. Van de Velde legt nu meer nadruk op warenhuizen, waar het via vernieuwde contracten meer controle krijgt over het aanbod en de merkpositionering.

Winstgevendheid onder druk

De EBITDA daalde onverwacht, vooral door de zwakke Swim-verkoop, verstoringen in de VS door importtarieven en de inspanningen rond de lancering van de eerste Sarda-zomercollecties. Op vergelijkbare basis kwam de EBITDA uit op 28,4 miljoen euro (tegenover 31,9 miljoen euro in 1H24), goed voor een marge van 25,3% (tegenover 27,4% in de eerste helft van 2024). De gerapporteerde EBITDA daalde met 9,9% tot 27,1 miljoen euro.

Vooruitzichten voor het najaar en verder

Van de Velde blijft voorzichtig. Na een moeilijk eerste kwartaal zag het bedrijf duidelijke tekenen van herstel in het tweede kwartaal. Voor de tweede helft van 2025 verwacht Van de Velde een stabiele omzet op jaarbasis, in lijn met de 93,1 miljoen euro omzet in de tweede helft van 2024.

Voor 2026 blijft Van de Velde zich inzetten voor zijn langetermijnstrategie. Het bedrijf versterkt zijn merken via vernieuwing van het productaanbod. De eerste feedback van retailpartners is positief en bevestigt het potentieel van deze initiatieven. Tegelijk blijft Van de Velde alert voor externe factoren die de marktdynamiek in bepaalde regio’s kunnen beïnvloeden en vraagt dit om flexibiliteit en veerkracht.

KBC Securities over Van de Velde

KBC Securities-analist Guy Sips verlaagt zijn aanbeveling voor Van de Velde van “Kopen” naar “Opbouwen”, ondanks het herstel in het tweede kwartaal. Hij blijft voorzichtig door de druk op de Duitse markt, de zwakke Swim-verkoop en de impact van Amerikaanse importtarieven. Guy Sips handhaaft wel zijn koersdoel van 38,5 euro.

Leen Bakker België NV heeft sinds 14 augustus 2025 gerechtelijke bescherming aangevraagd en zoekt een overnemer voor zijn 44 winkels om sluiting te vermijden. Volgens KBC Securities-analist Wim Lewi is de impact op Retail Estates beperkt, aangezien slechts 11 van deze panden door hen worden verhuurd. Er zijn geen huurachterstanden en het aandeel van Leen Bakker in de huurinkomsten bedraagt slechts 1,39%, aldus Wim Lewi.

Retail Estates?

Retail Estates  is de Belgische referentie-investeerder in retail (vastgoed) buiten de stad. De portefeuille van 1,7 miljard euro is van hoge kwaliteit en bevindt zich in België (70%) en Nederland (30%).

Ter info: de eerstekwartaalcijfers van Retail Estates voor het gebroken boekjaar 25/26.

Gerechtelijke bescherming voor Leen Bakker België

Op 14 augustus 2025 kwam Leen Bakker België NV onder gerechtelijke bescherming te staan. De procedure wordt begeleid door twee door de rechtbank aangestelde curatoren en loopt tot 7 december 2025. Het bedrijf zoekt actief naar overnemers voor zijn 44 Belgische winkels om sluiting te vermijden.

Retail Estates verhuurt 11 van deze panden aan Leen Bakker, goed voor een jaarlijkse huurinkomst van ongeveer 2 miljoen euro, wat neerkomt op 1,39% van de totale huurinkomsten. Er zijn momenteel geen huurachterstanden op deze locaties.

Concurrentie in de woonwinkelmarkt neemt toe

Leen Bakker is eigendom van private-equitygroep Gilde, die het bedrijf in 2017 overnam van Blokker Holding en fuseerde met Kwantum. Beide ketens richten zich op woninginrichting en opereren via out-of-town showrooms.

Volgens Wim Lewi is de concurrentie in dit segment toegenomen, onder meer door de expansie van nieuwe formules zoals Jysk en Juntoo. Zo heeft Jysk sinds zijn intrede in België in 2016 zijn netwerk uitgebreid tot 69 winkels, met plannen om te groeien tot 125 vestigingen. Retail Estates verhuurt momenteel 11 panden aan Jysk en 6 aan Juntoo.

KBC Securities over Retail Estates

Retail Estates heeft ervaring met herstructureringen en werkt in dergelijke gevallen vaak samen met de rechtbank om nieuwe huurders te vinden. Daarbij biedt het bedrijf doorgaans tot drie maanden gratis huur aan om nieuwe winkels op te starten. Deze aanpak heeft in het verleden geholpen om de bezettingsgraad stabiel te houden, zelfs bij faillissementen. Hoewel de toekomst van de 11 betrokken Leen Bakker-winkels afhangt van het vinden van overnemers, verwacht Wim Lewi dat eventuele leegstand tijdelijk en beheersbaar zal zijn.

KBC Securities-analist Wim Lewi blijft positief over Retail Estates, ondanks de gerechtelijke bescherming van Leen Bakker België. Hij wijst op de beperkte financiële blootstelling en de bewezen veerkracht van het bedrijf bij eerdere herstructureringen. Wim Lewi handhaaft zijn koersdoel van 76 euro en geeft een "Opbouwen"-aanbeveling voor het aandeel Retail Estates.

Bron: KBC Securities

Ageas boekte in de eerste helft van 2025 sterke resultaten, met solide groei in zowel instroom* als operationeel resultaat**. Vooral de prestaties buiten het VK overtroffen de verwachtingen, ondanks druk op de Britse motormarkt, schrijft KBC Securities-analist Thomas Couvreur, die ook wijst op een lichte opwaartse bijstelling van de jaarprognose.

*Instroom verwijst naar de inkomsten uit verzekeringspremies die Ageas ontvangt van klanten. Het is een maatstaf voor de commerciële activiteit van het bedrijf: hoeveel nieuwe of verlengde contracten er zijn afgesloten en hoeveel premie-inkomsten dat oplevert.

• Bij Leven gaat het om premies voor levensverzekeringen (de premies die klanten betalen worden geïnvesteerd in beleggingsfondsen).
• Bij Niet-Leven gaat het om premies voor schadeverzekeringen (zoals auto-, brand- of hospitalisatieverzekeringen).

Instroom is dus een omzetgerelateerde indicator, maar niet hetzelfde als winst. Het toont hoe actief het bedrijf is in het aantrekken van nieuwe klanten en contracten.

**Het operationeel resultaat is de winst uit de kernactiviteiten, vóór belastingen, rente en buitengewone posten. In het geval van Ageas is dit het resultaat dat voortkomt uit de verzekeringsactiviteiten zelf:

• Voor Leven: het verschil tussen ontvangen premies en uitbetaalde claims, plus beleggingsopbrengsten.
• Voor Niet-Leven: het verschil tussen premies en schade-uitkeringen, plus kosten en beleggingsopbrengsten.

Ageas?

AGEAS  is een internationale levens- en schadeverzekeraar die actief is in Europa (België, het Verenigd Koninkrijk, Portugal, de belangrijkste markten van Turkije) en in Azië via minderheidspartnerschappen met sterke lokale Qnanciële instellingen (China, Thailand, Maleisië, India, de Filippijnen en Vietnam) De regio Azië vertegenwoordigt nu meer dan 40% van de Groep. De erfenis van Fortis is achter de rug. Sinds 2012 kocht Ageas eigen aandelen weer in, met uitzondering van 2020. Toen nam het een 25% belang in Taiping Re en verhoogde het zijn belangen in India. Een groter overname in de EU, bij voorkeur in schadeverzekeringen, is momenteel een prioriteit. De nieuwe topman Hans De Cuyper presenteerde in juni zijn nieuwe strategie 2022-24, waarbij hij de doelstellingen verhoogde en duurzaamheid meer centraal stelde.

Groepsresultaten overtreffen verwachting

Ageas rapporteerde een netto operationeel groepsresultaat van 734 miljoen euro, een stijging met 19,7% op jaarbasis. Dat ligt ruim boven de verwachtingen van KBC Securities (644 miljoen euro) en de gemiddelde analistenverwachting (gav) van 668 miljoen euro.

• België: 248 miljoen euro (+6,9% op jaarbasis)
• Europa: 115 miljoen euro (+13,9% op jaarbasis)
• Azië: 351 miljoen euro (+31,5% op jaarbasis)
• Herverzekering: 87 miljoen euro (+29,9% op jaarbasis)
• Algemene rekening*: -67 miljoen euro (vs. -55 miljoen euro vorig jaar)

*Algemene rekening verwijst naar het centrale holdingniveau van de groep — dus niet naar een operationele businessunit zoals België, Europa, Azië of Herverzekering. Het is de financiële weergave van de kosten en opbrengsten die niet rechtstreeks aan een specifieke operationele activiteit of regio zijn toe te wijzen. Denk aan kosten van het hoofdkantoor, rente op groepsfinanciering, holdingkosten (zoals management, juridische ondersteuning, corporate communicatie, eventuele centrale inkomsten (zoals dividenden van dochterondernemingen). In de analyse werd een resultaat van -67 miljoen euro vermeld voor de Algemene rekening. Dat is typisch, omdat dit onderdeel vooral kosten bevat en weinig directe inkomsten genereert. Het is dus normaal dat dit segment een negatief operationeel resultaat laat zien.

De sterke cijfers zijn deels te danken aan gunstige weersomstandigheden in België en een belastingaanpassing in China, maar Thomas Couvreur benadrukt dat de eerdere ramingen te conservatief waren.

Interimdividend van 1,5 euro

De Solvency II-ratio* steeg tot 240%, tegenover 218% eind 2024. Deze stijging van 20 procentpunten is grotendeels toe te schrijven aan de uitgifte van Tier 2-kapitaal** in het kader van de overname van het Britse esure. De pro-forma ratio***, inclusief de volledige overnames van esure en Sage, bedraagt 205%. Eerder liet Ageas weten dat het nog altijd naar de UK-markt kijkt om er overnames te doen.

*De Solvency II-ratio is een maatstaf voor de financiële gezondheid en soliditeit van een verzekeraar. Het geeft aan in welke mate een verzekeraar voldoende kapitaal heeft om aan zijn verplichtingen te voldoen, zelfs in stresssituatie. De wettelijke minimumvereisten liggen op 100%.
**Tier 2-kapitaal is een vorm van ondergeschikt kapitaal dat verzekeraars en banken kunnen gebruiken om hun solvabiliteit te versterken. Het is minder sterk dan Tier 1-kapitaal (zoals aandelenkapitaal), maar telt toch mee in de berekening van de Solvency II-ratio.

• Wordt vaak uitgegeven als achtergestelde obligaties.
• Heeft een vaste looptijd en kan in geval van faillissement pas worden terugbetaald nadat andere schuldeisers zijn bediend.
• In het geval van Ageas werd Tier 2-kapitaal uitgegeven in het kader van de overname van esure, wat bijdroeg aan de stijging van de Solvency II-ratio met 20 procentpunten.

***Een pro-forma ratio is een geschatte of aangepaste ratio die rekening houdt met toekomstige of nog niet volledig verwerkte gebeurtenissen. Het geeft een beeld van hoe de cijfers eruit zouden zien als bepaalde transacties al volledig waren verwerkt. Bij Ageas verwijst de pro-forma Solvency II-ratio van 205% naar de situatie inclusief de volledige impact van de overnames van esure en Sage, ook al zijn die nog niet volledig afgerond of verwerkt in de officiële cijfers.

Ageas kondigde een interimdividend van 1,5 euro aan, dat in december zal worden uitgekeerd.

Leven: sterke instroom en operationeel resultaat

De levensverzekeringsactiviteiten zagen een instroomgroei van 6%. In België steeg de instroom met 10%, dankzij een succesvolle campagne voor producten via het bankkanaal. In Europa compenseerde sterke groei in Turkije de lagere verkoop in Portugal. In Azië steeg de instroom met 5%, gedreven door een verschuiving naar deelnemende producten (type levensverzekering waarbij de verzekerde deelt in de winst van de verzekeraar) in China (+5%) en sterke groei in Vietnam (+19%) en de Filipijnen (+46%).

Het netto operationeel resultaat in Leven steeg met 14,9%, mede dankzij een lagere belastingdruk in China door een lokale boekhoudkundige aanpassing van de illiquiditeitspremie*.

*De illiquiditeitspremie is een extra rendement dat beleggers of verzekeraars verwachten als compensatie voor het feit dat ze hun geld niet onmiddellijk kunnen opvragen of verkopen — met andere woorden: omdat het geld vastzit in een minder liquide investering.Stel dat een verzekeraar investeert in een bedrijfsobligatie die moeilijk verhandelbaar is. Die obligatie biedt een rente van 5%, terwijl een vergelijkbare liquide obligatie slechts 3% biedt. Het verschil van 2% is de illiquiditeitspremie — een compensatie voor het risico en de beperkte verhandelbaarheid. Ageas deec in China een boekhoudkundige herziening van hoe die premie werd verwerkt in hun cijfers — wat leidde tot een lagere belastingdruk en dus een hoger netto resultaat.

Niet-Leven: gemengd beeld met sterke winstgevendheid

De instroom in Niet-Leven bleef globaal stabiel op jaarbasis. België zag een groei van 5% door tariefverhogingen, terwijl Azië een groei van 3% kende in alle landen. In Europa daalde de instroom met 8%, vooral door een focus op winstgevendheid in een verzwakkende Britse motormarkt. Ageas verminderde bewust zijn blootstelling aan bepaalde Britse en Turkse motordossiers.

Het operationeel resultaat in Niet-Leven steeg met 31,5%, dankzij een sterke gecombineerde ratio van 92,1% (tegenover 94% vorig jaar), ondersteund door het milde weer in België.

Vooruitzichten en strategie

De totale cash upstream van groepsentiteiten* wordt nu geschat op 940 miljoen euro voor het jaar, tegenover eerdere richtlijnen van 850 à 900 miljoen euro. Dit is vooral te danken aan hogere uitkeringen vanuit Azië.

*Cash upstream verwijst naar het geld dat dochterondernemingen of bedrijfseenheden overmaken naar de moedermaatschappij of holding. Het is een belangrijk concept in de financiële rapportering van groepen zoals Ageas, waar verschillende regionale entiteiten (zoals België, Europa, Azië) bijdragen aan de centrale kaspositie van de groep. Dochterbedrijven genereren winst en cashflow, een deel van die cash wordt overgemaakt (“upstream”) naar de holding. Dat gebeurt via dividenden, winstuitkeringen of andere financiële transfers.

De verwachte netto operationele groepswinst voor 2025 ligt nu tussen 1,3 miljard en 1,35 miljard euro, waar eerder enkel 1,3 miljard euro werd voorzien. Binnen de langetermijnstrategie Elevate27 verhoogt Ageas zijn doelstelling voor vrije kasstroom tegen 2027 van meer dan 2,2 miljard euro naar meer dan 2,3 miljard euro. De groeidoelstelling voor de winst per aandeel blijft gehandhaafd op 6 à 8%.

KBC Securities over Ageas

KBC Securities-analist Thomas Couvreur noemt de resultaten van Ageas in de eerste helft van 2025 indrukwekkend, met sterke prestaties in alle regio’s buiten het VK. Ondanks enkele eenmalige meevallers, zoals het weer in België en belastingvoordelen in China, ziet hij structurele sterkte in de cijfers. Thomas Couvreur handhaaft voorlopig zijn koersdoel van 53 euro en geeft een "Opbouwen"-aanbeveling voor het aandeel Ageas.

NX Filtration zag de omzet in de eerste helft van 2025 met 12% stijgen op jaarbasis, maar bleef daarmee onder de verwachtingen van KBC Securities-analist Kristof Samoy. Toch blijft het bedrijf vasthouden aan zijn jaardoelstelling van 50 à 70% omzetgroei. 

NX Filtration?

NX Filtration , opgericht in 2016, is een watertechnologiebedrijf dat waterfilters produceert op basis van zijn eigen technologie voor directe nanofiltratie. Het bedrijf is opgericht door Prof. Dr. Erik Roesink die de baanbrekende technologie ontwikkelde aan de Universiteit Twente. Het bedrijf is gevestigd in Enschede (NL) en verkoopt zijn producten wereldwijd.

Omzetontwikkeling: onder de lat

De omzet in de eerste helft van 2025 kwam uit op 6,5 miljoen euro, een stijging met 12% op jaarbasis en 26% ten opzichte van de tweede helft van 2024. Dat is duidelijk lager dan de verwachting van 8 miljoen euro van Kristof Samoy. De omzetgroei was vooral zichtbaar in de divisies Clean Municipal Water (2,8 miljoen euro, +5%) en Sustainable Industrial Water (3,1 miljoen euro, +13%). Andere inkomsten, waaronder pilootprojecten, subsidies en verhuur, stegen tot 0,64 miljoen euro.

Om de jaardoelstelling van 17,8 miljoen euro te halen, moet de omzet in de tweede jaarhelft met meer dan 115% stijgen op jaarbasis en meer dan 70% ten opzichte van de eerste helft. Kristof Samoy merkt op dat betrouwbare omzetprognoses in het verleden een uitdaging bleken, met drie winstwaarschuwingen in de afgelopen twee jaar.

Winstgevendheid: marges houden stand

De brutomarge bleef sterk op 60%, tegenover 59% in de eerste helft van 2024 en 63% in de tweede helft van 2024. De bedrijfskasstroom (EBITDA) kwam uit op -8,2 miljoen euro, tegenover -6,4 miljoen euro in de eerste helft van 2024 en -9,3 miljoen euro in de tweede helft van 2024. Het aantal voltijdse medewerkers daalde van 169 eind 2024 naar 154 in de eerste helft van 2025, wat wijst op aanhoudende efficiëntieverbeteringen. De daling in EBITDA is vooral toe te schrijven aan veranderingen in de voorraden van afgewerkte producten en werk in uitvoering.

Kaspositie en investeringen

NX Filtration rapporteerde een netto kaspositie* (inclusief leases) van 12,7 miljoen euro, tegenover 27,9 miljoen euro eind 2024. Dit werd beïnvloed door een kapitaaluitgave van 4,4 miljoen euro en het EBITDA-verlies van -8,2 miljoen euro. De brutokaspositie bedroeg 38,3 miljoen euro, tegenover 53,4 miljoen euro eind 2024. De financiële schuld bedraagt 25 miljoen euro, met een eerste aflossing van ongeveer 0,4 miljoen euro in juli 2026.

* Het verschil tussen de netto kaspositie en de bruto kaspositie zit in wat er precies wordt meegerekend. De bruto kaspositie is het totaalbedrag aan beschikbare liquide middelen dat een bedrijf bezit. Het omvat:

• Cash op bankrekeningen
• Direct beschikbare geldmiddelen
• Eventueel zeer liquide beleggingen

Bijvoorbeeld: als een bedrijf 38,3 miljoen euro aan cash heeft, dan is dat de bruto kaspositie. De Netto kaspositie houdt rekening met de schulden van het bedrijf. Het is de bruto kaspositie – financiële schulden (inclusief leases). Dus als een bedrijf 38,3 miljoen euro aan cash heeft, maar ook 25 miljoen euro aan financiële schulden, dan is de netto kaspositie: 38,3 miljoen euro – 25 miljoen euro = 13,3 miljoen euro.

Het werkkapitaal* steeg tot 17 miljoen euro, tegenover 14,5 miljoen euro eind 2024 en 15,4 miljoen euro in de eerste helft van 2024. De betaling van facturen uit de tweede helft van 2024, gelinkt aan de bouw van de productiefaciliteit, droeg bij aan deze stijging. Voor het volledige jaar mikt NX Filtration op een kapitaaluitgave van 7 miljoen euro, wat beduidend lager is dan de verwachting van Kristof Samoy van 17,2 miljoen euro.

*Werkkapitaal is een maatstaf voor de operationele liquiditeit van een bedrijf en geeft aan hoeveel middelen beschikbaar zijn om de dagelijkse bedrijfsactiviteiten te financieren.

• Het toont aan of een bedrijf zijn kortlopende verplichtingen kan nakomen.
• Een positief werkkapitaal betekent dat het bedrijf genoeg middelen heeft om zijn rekeningen te betalen.
• Een negatief werkkapitaal kan wijzen op liquiditeitsproblemen.

Vooruitzichten en groeistrategie

NX Filtration bevestigt zijn eerder gecommuniceerde groeidoelstelling voor 2025: een omzetgroei tussen 50% en 70%. Daarnaast herhaalt het bedrijf zijn middellange en lange termijn doelstellingen:

• Middellange termijn:

  • Jaarlijkse omzetgroei van gemiddeld meer dan 50%
  • Behoud van sterke brutomarges
  • Break-even operaties tegen eind 2027

• Lange termijn:

  • Meer dan 10% marktaandeel in de adresseerbare markt
  • Realisatie van toonaangevende EBITDA-niveaus

Deze ambities worden ondersteund door een groeiend aantal succesvolle pilootprojecten en commerciële kansen. Eind juni 2025 telde de funnel voor OEM-partners in hollow fiber nanofiltration (HFNF) 175 bedrijven, met recente toevoegingen zoals Veolia (Frankrijk), Ceramed Engineers (India), PT Grinviro (Indonesië), Grupo Lantania (Spanje) en Hydroflux (Australië).

KBC Securities over NX Filtration

KBC Securities-analist Kristof Samoy noemt de omzetontwikkeling in de eerste helft van 2025 teleurstellend, gezien de doelstelling van meer dan 50% jaarlijkse groei. Hoewel de jaardoelstelling behouden blijft, vereist dit een aanzienlijke versnelling in de tweede helft van het jaar. Door de beperkte omzetvisibiliteit en eerdere winstwaarschuwingen blijft Kristof Samoy voorzichtig.

Hij handhaaft een koersdoel van 3,1 euro en blijft bij de "Houden"-aanbeveling voor het aandeel NX Filtration.

Agfa boekte in het tweede kwartaal een sterke prestatie in zijn HealthCare IT-divisie, terwijl Digital Print & Chemicals stabiel bleef. Toch kon dit de aanhoudende scherpe daling in medische film niet compenseren, schrijft KBC Securities-analist Guy Sips.

Agfa Gevaert?
Agfa  bestaat momenteel uit 3 divisies:
1) Digital Print & Chemicals: de inkjetactiviteiten van het vroegere Agfa Graphics en de activiteiten van de voormalige businessgroep Agfa Specialty Products, hieronder valt ook Green Hydrogen Solutions;
2) Radiology Solutions: de beeldvormingsactiviteiten van de vroegere businessgroep Agfa HealthCare;
3) HealthCare IT: de IT-activiteiten van de vroegere businessgroep Agfa HealthCare.
Daarnaast is er een nieuwe (kleine) divisie genaamd 'Contractor Operations & Services former Offset' of 'CONOPS'. CONOPS vertegenwoordigt onder meer de levering van chemicaliën en een reeks ondersteunende diensten van Agfa aan Offset Solutions.

HealthCare IT blinkt uit, medische film blijft dalen

De HealthCare IT-divisie van Agfa kende een sterk tweede kwartaal, dankzij de succesvolle uitvoering van een cloudgerichte strategie. Volgens Guy Sips was deze prestatie een lichtpunt in een kwartaal waarin andere divisies het moeilijker hadden. Zo ondervond Digital Print & Chemicals (DPC) tegenwind door aanhoudende economische onzekerheid, wat leidde tot tragere marktomstandigheden.

De markt voor medische film blijft echter snel achteruitgaan. Die daling had een grotere impact op Agfa’s omzet en winst dan verwacht, zowel door Guy Sips als door de gemiddelde analistenverwachting (gav).

Strategische reorganisatie in de maak

Agfa kondigde een strategische reorganisatie aan die begin 2026 van kracht wordt. Vanaf dan zal het bedrijf rapporteren volgens drie afzonderlijke segmenten, elk met een eigen leiding:

1. HealthCare IT, onder leiding van Nathalie McCaughley
2. Industrial Solutions, geleid door Vincent Wille, en bestaande uit Digital Printing Solutions en Green Hydrogen Solutions
3. Imaging and Chemicals, onder leiding van Pascal Juéry, en bestaande uit Medical Film, Specialty Film and Chemicals, Computed Radiography, CONOPS en Digital Radiology Solutions (nu Direct Radiography)

Volgens Guy Sips kan deze reorganisatie geïnterpreteerd worden als een voorbereidende stap richting een mogelijke verkoop van de HealthCare IT-divisie.

Agfa verwacht positieve kasstroom voor '25

Voor 2025 verwacht Agfa een positieve netto kasstroom. Die zal voornamelijk voortkomen uit inkomsten uit stopgezette activiteiten en juridische schikkingen. Een belangrijke bijdrage komt van een uitstaande vordering van 25 miljoen euro uit de verkoop van de Offset Solutions-divisie aan Aurelius. Van dat bedrag is 6 miljoen euro onbetwist, terwijl 19 miljoen euro nog betwist wordt en sinds september 2024 in beoordeling is bij een onafhankelijke expert. Ter info: hierbij nog de eerstekwartaalresultaten.

KBC Securities over Agfa

KBC Securities-analist Guy Sips blijft positief over de vooruitzichten van Agfa, ondanks de uitdagingen in de medische filmmarkt. Hij waardeert de sterke prestaties van HealthCare IT en ziet potentieel in de strategische reorganisatie. Guy Sips hanteert een koersdoel van 1,4 euro en blijft bij een "Opbouwen"-aanbeveling voor het aandeel Agfa.

EchoStar verkoopt spectrumlicenties aan AT&T

• Het telecombedrijf uit Colorado verkoopt draadloze spectrumlicenties aan AT&T voor 23 miljard dollar, als onderdeel van een poging om lopende onderzoeken van de Amerikaanse telecomwaakhond FCC te beslechten. De deal werd mede aangemoedigd door voormalig president Donald Trump en komt na maanden van druk vanuit de overheid. EchoStar zal via een uitgebreid netwerkakkoord mobiele diensten blijven aanbieden onder het Boost Mobile-merk, met AT&T als hoofdpartner. De transactie versterkt de financiële positie van EchoStar en leidde tot een forse koersstijging.

Lockheed Martin versterkt banden met Amerikaanse overheid

• De regering Trump overweegt een belang te nemen in defensiebedrijven Lockheed Martin, Boeing en Palantir om de financiering van munitieaankopen te versterken. Deze stap maakt deel uit van een bredere overheidsstrategie om meer invloed uit te oefenen op cruciale sectoren. Lockheed Martin bevestigde zijn nauwe samenwerking met de regering, wat leidde tot een lichte koersstijging. Het bedrijf haalt 97% van zijn omzet uit contracten met de Amerikaanse overheid en wordt door de Trump-administratie beschouwd als een strategisch verlengstuk van het ministerie van Defensie.

Apple besprak overname AI-bedrijven Mistral en Perplexity

• De producent van consumentenelektronica besprak intern de overname van de Franse AI-startups Mistral en Perplexity. Apple probeert zijn achterstand op concurrenten zoals Alphabet en Samsung in te halen op het gebied van kunstmatige intelligentie. Het bedrijf organiseert op 9 september zijn jaarlijkse herfst¬event, waar nieuwe iPhones, Apple Watches, iPads en een snellere Vision Pro-headset worden verwacht. Het bedrijf zal ook zijn inspanningen tonen om kunstmatige intelligentie te integreren in zijn apparaten, waaronder een vernieuwde interface met "liquid glass"-ontwerp. Apple verhoogde zijn investeringen in de VS tot 600 miljard dollar om importheffingen te vermijden.

Meta lanceert politiek actiecomité voor AI-vriendelijke regelgeving

• Het socialmediabedrijf lanceert een politiek actiecomité in Californië om kandidaten te steunen die pleiten voor minder strenge regelgeving rond technologie en kunstmatige intelligentie. Het comité, genaamd "Mobilizing Economic Transformation Across (Meta) California", zal tientallen miljoenen dollar investeren in de aanloop naar de gouverneursverkiezingen van 2026. Meta wil hiermee zijn belangen beschermen in een staat die bekendstaat om zijn strikte regelgeving.

Eli Lilly toont sterke afslankresultaten met pil orforglipron

• Het farmaceutisch bedrijf meldde dat zijn experimentele afslankpil orforglipron in een fase 3-studie bij volwassenen met type 2 diabetes een gemiddelde gewichtsafname van 10,5% opleverde. 75% van de patiënten op de hoogste dosis bereikte ook een A1C-waarde van 6,5% of lager, onder de richtlijn van de Amerikaanse Diabetesvereniging. De resultaten liggen in lijn met de gemiddelde analistenverwachting en versterken de vooruitzichten voor een marktintroductie volgend jaar.

Kroger ontslaat medewerkers op het hoofdkantoor

• De supermarktketen kondigde aan dat iets minder dan 1.000 medewerkers op het hoofdkantoor worden ontslagen, terwijl personeel in winkels, distributiecentra en fabrieken buiten schot blijft. De besparingen worden herverdeeld naar prijsverlagingen, nieuwe vestigingen en extra winkelpersoneel. De herstructurering volgt op het afblazen van de geplande fusie met Albertsons en de sluiting van 60 slecht presterende winkels.

Trump Media richt cryptobedrijf op via SPAC-deal

• Het mediabedrijf lanceert samen met Crypto.com een nieuwe onderneming via een SPAC-deal, gericht op het opbouwen van reserves in de CRO-cryptomunt. De nieuwe entiteit, Trump Media Group CRO Strategy, zal genoteerd worden op de Nasdaq en krijgt financiering via een mix van CRO-tokens, contanten, warrants en een kredietlijn van 5 miljard dollar. Trump Media koopt zelf 105 miljoen dollar aan CRO, terwijl Crypto.com 50 miljoen dollar aan aandelen verwerft. Een SPAC (Special Purpose Acquisition Company) is een beursgenoteerd bedrijf dat speciaal wordt opgericht om een ander bedrijf over te nemen. Het heeft zelf geen operationele activiteiten of producten, maar haalt geld op via een beursgang met als doel later een fusie of overname te doen.

Aroundtown boekt winst dankzij herstel Duitse vastgoedprijzen

• De Duitse vastgoedgroep boekte in de eerste jaarhelft een winst van 578 miljoen euro, tegenover een verlies van 330 miljoen euro in dezelfde periode vorig jaar, dankzij het herstel van de Duitse vastgoedprijzen. De onderneming bevestigde haar jaarprognose en zag haar kwartaalwinst verdrievoudigen ten opzichte van vorig jaar.

Ryanair sluit akkoord met Booking over ticketverkoop

• De Ierse luchtvaartmaatschappij heeft een akkoord bereikt met het Amerikaanse Booking Holdings, waardoor Booking.com en KAYAK voortaan Ryanair-tickets mogen doorverkopen. Hiermee lijkt een einde te komen aan een jarenlange juridische strijd over het ongeoorloofd doorverkopen van tickets, waarbij Ryanair eerder platforms zoals Booking beschuldigde van extra kosten en gebrekkige communicatie met passagiers. De overeenkomst, die ook geldt voor Priceline en Agoda, moet zorgen voor volledige prijstransparantie en directe vluchtupdates voor klanten.

Stellantis pauzeert lancering van AutoDrive Level 3-systeem

• De autobouwer heeft zijn eerste Level 3-rijhulpprogramma voorlopig opgeborgen vanwege hoge kosten, technologische uitdagingen en beperkte interesse van consumenten. Hoewel het AutoDrive-systeem begin 2025 als klaar voor lancering werd gepresenteerd, is het nooit uitgerold en wordt nu herbekeken in samenwerking met het techbedrijf aiMotive. Stellantis focust voortaan op samenwerking met externe leveranciers en interne differentiatie, terwijl het zijn softwarestrategie hertekent onder de nieuwe CEO Antonio Filosa.

London Stock Exchange lanceert platform voor private aandelenhandel

• De Britse beursuitbater heeft als eerste goedkeuring gekregen van de Britse financiële toezichthouder om een nieuw platform te lanceren waarop aandelen van private bedrijven verhandeld kunnen worden. Dit Private Intermittent Securities and Capital Exchange System (PISCES) moet de toegang tot kapitaalmarkten vergemakkelijken en groeibedrijven sneller in contact brengen met investeerders, zonder een volledige beursgang. De lancering is gepland voor later dit jaar via een testomgeving, met een definitief regelgevend kader tegen 2030.

Givaudan stelt nieuwe groeidoelstellingen en leiderschapswissel voor

• De Zwitserse producent van geur- en smaakstoffen heeft nieuwe groeidoelstellingen tot 2030 bekendgemaakt en een leiderschapswissel aangekondigd waarbij Gilles Andrier in maart 2026 wordt opgevolgd door Danone-topman Christian Stammkoetter. Tegelijk zal voorzitter Calvin Grieder in 2026 terugtreden, met het voorstel om Andrier als opvolger aan te stellen. Givaudan mikt op een gemiddelde autonome omzetgroei van 4–6% en een vrije kasstroom van meer dan 12%, en blijft actief op zoek naar overnames in snelgroeiende segmenten.

Prudential kondigt aandeleninkoop en dividendgroei aan

• De Brits-Hongkongse verzekeraar kondigde een aandeleninkoopprogramma van 1,1 miljard dollar aan en voorspelde een jaarlijkse dividendgroei van meer dan 10% tot en met 2027. Voor de eerste jaarhelft werd een winst uit nieuwe zaken van 1,26 miljard dollar geboekt, een stijging van 12% op constante wisselkoersbasis, gedreven door sterke prestaties in Hongkong en Indonesië. Daarnaast wil Prudential opbrengsten uit de geplande beursgang van het Indiase ICICI Prudential Asset Management aan aandeelhouders teruggeven.

Porsche overweegt leiderschapswissel na beursgang

• De Duitse autobouwer staat mogelijk voor een leiderschapswissel, nu CEO Oliver Blume overweegt zijn functie neer te leggen om zich volledig te richten op zijn rol als topman van Volkswagen. Sinds de beursgang van Porsche in september 2022 is Blumes dubbele functie een punt van discussie onder aandeelhouders. De opvolging wordt naar verwachting dit najaar aangekondigd en begin 2026 doorgevoerd, met zowel interne als externe kandidaten in beeld.

JD Sports Fashion rapporteert omzetdaling in tweede kwartaal

• De Britse sportmodeketen rapporteerde een daling van de vergelijkbare omzet met 3,0% in het tweede kwartaal tot 2 augustus, tegenover een daling van 2,0% in het eerste kwartaal. De zwakte in het Verenigd Koninkrijk woog op de resultaten, al waren er tekenen van stabilisatie in de belangrijke Amerikaanse markt, waar JD bijna 40% van zijn omzet genereert via ketens als JD Sports, Hibbett, DTLR en Shoe Palace.

Frasers investeert in vrijetijdssector via We Do Play

• De Britse sport- en modeketen heeft een minderheidsbelang genomen in We Do Play, de uitbater van Rumble Rooms en gaminglocaties Activate, waarmee het zijn intrede doet in de vrijetijdssector. Hoewel het investeringsbedrag niet werd bekendgemaakt, ziet Frasers strategische synergieën met zijn bestaande portfolio, waaronder Sports Direct. De samenwerking biedt groeikansen in interactieve vrijetijdservaringen en versterkt de merkbeleving binnen het bredere retailaanbod.

Hochschild Mining verlaagt productieprognose voor Mara Rosa-project

• De Britse edelmetalenproducent verlaagt zijn productieprognose voor het Mara Rosa-goudmijnproject in Brazilië met meer dan de helft, slechts enkele maanden na een tijdelijke opschorting wegens tegenvallende opbrengsten. De verwachte productie voor 2025 ligt nu tussen 35.000 en 45.000 ounces, tegenover een eerdere raming van 94.000 tot 104.000 ounces. Deze bijstelling volgt op zwakke outputresultaten en benadrukt de operationele uitdagingen waarmee het bedrijf momenteel wordt geconfronteerd.

• Het werd alweer een bewogen dagje in een week die nog altijd bol staat van bedrijfsresultaten, renteperikelen, geopolitieke turbulentie en groeizorgen. De Europese aandelen speelden 0,8% van hun waarde kwijt, aangevoerd door een nijdige, maar lokale depressie boven de Franse beursvloer. De toenemende kans dat minderheidsregering er volgende maand kan worden afgezet, blijft de Franse rente stuwen en via die weg zowat de alle croissant-minnende bedrijven en sectoren onder druk te zetten.
• Dat lijkt dus allerminst een omgeving om risicovollere activa nog wat hoger te stuwen na wat tot dusver een bijzonder sterk 2025 is geweest. Tenminste, dat zou u denken. Maar lagere rentes in combinatie met een weerbarstige Amerikaanse economie en prille tekenen van Chinese “lentevibes” voeden de hoop dat de bedrijfswinsten ondanks alles stand kunnen houden. Wall Street klokte daarom 0,4% hoger af, al zullen de kwartaalcijfers van Nvidia laat vanavond écht bepalen of deze beweging gedragen, dan wel gekraakt, zal worden.
• Ook de Aziatische beurzen verlengden goedgeluimd hun recente hausse, onder blijvende impuls van de Chinese technologieaandelen. Kijk bijvoorbeeld naar AI-chipmaker Cambricon Technologies, dat deze maand al 102% steeg dankzij Beijing’s push richting ‘technologie van eigen bodem’ in het kielzog van de DeepSeek AI-hausse. Andere grote techwinnaars waren Talkweb Information (2,9%), Eoptolink Technology (8,9%) en Zhongji Innolight (3,1%).
• Azië blijft dus ontluiken, met 0,7% winst voor China +0,7%, 0,9% voor Taiwan en 0,6% voor Vietnam. India (-1%) en Japan (-0,1%) doken wel in het rood, omdat de tariefverdubbeling op goederen uit India (tot 50%!) vandaag in voege treedt. Dat bestaat uit een strafheffing van 25%, omwille van India’s aankoop van Russische olie, en een eerder tarief van 25%.
• De CAC40, de sterindex van onze Zuiderburen, daalde 2,1%, terwijl de 10-jaarsrente tot doorsteeg van 3,25% op 22 juli tot 3,5%. Daarmee loopt het verschil met de Duitse 10-jaarsrente op tot 82 basispunten, ofwel nagenoeg zoveel als de Italiaanse spread (87 basispunten). Aan de basis ligt een politieke crisis, die gisteren verergerde. De drie belangrijkste oppositiepartijen gaan ‘njet’ zeggen op de vertrouwensstemming van premier Bayrou die op 8 september ingepland staat. Pijnlijk, zeker omdat de vorige regering Barnier in december ook al een motie van wantrouwen aan de broek gelapt kreeg.
• De aanhoudende politieke instabiliteit wortelt in de (noodzaak) voor strenge begrotingsmaatregelen om de schuldenlast te beteugelen. Tsja, de noodzaak tot besparen en “tering naar de nering zetten” wordt breed erkend en gedragen, maar het mag natuurlijk niemand raken. Vraag is nu of Frankrijk, net zoals zoveel andere Europese landen, zijn langetermijnbegroting op orde kan krijgen om voorspelbaarheid te geven en vertrouwen te krijgen. Op sectorniveau werd het een baaldag voor de Franse banksector (-5,5%)
• Ondertussen blijft de Federal Reserve aan de andere kant van de Grote Plas vechten voor zijn onafhankelijkheid, al maakt het ontslag van Fed-gouverneur Cook duidelijk wie er aan de touwtjes trekt. De Amerikaanse rente houdt zich, net zoals de dollar, redelijk kranig ondanks de kans op meerdere renteknipjes na vorige week significant toenam. De 10-jaarsrente schommelt rond 4,28%, de 2-jaarsrente daalde 2 basispunten tot 3,77%, terwijl de euro min of meer stabiliseerde op 1,1618 dollar.
• Elders op het koersenbord tikte de goudprijs het hoogste peil in twee weken aan (3.367 dollar per ounce), al blijft dat niveau netjes in de bandbreedte die al sinds april dit jaar standhoudt. De bitcoin kreeg het gisteren wat lastiger, maar na een dipje vroeg op de dag tot 108.719 dollar, het laagste peil sinds beging juli. Maar het hebbeding herstelde zich tot 111.449 dollar.
• Qua cijfers geven we nog mee dat Amerikaanse bitcoin-ETF’s deze maand een netto-uitstroom zagen van 1 miljard dollar, terwijl ethereum-ETF’s net 3,3 miljard dollar extra geld aantrokken. Dat heeft veel, zo niet alles, te maken met wetgeving rond stablecoins, want onder de Genius Act betalen die geen rente, terwijl ethereum dat wél doet.
• Voor het economische nieuws moet u vandaag niet warmlopen. Het VK levert data aan over de kleinhandelsverkoop in augustus, terwijl Duitsland die data geeft over juli met een update van het consumentenvertrouwen in september. Mogelijk is het interessanter om naar de Amerikaanse obligatiemarkt te kijken, want die moet een plaatsing van 2- en 5-jaarsobligaties verteren. We zijn benieuwd hoe het zit met de appetijt.
• En dan zijn er weer een pak bedrijfsresultaten, met onder meer die van Nvidia. De hooggespannen verwachtingn moeten inzicht geven in de gehele AI-ruimte, naast natuurlijk bij de chipgigant zelf. Wij kijken vooral uit naar de toekomstverwachtingen. Andere bedrijven op de rol zijn onder meer Agilent Tech, Cooper Cos, Crowdstrike, HP, Netapp, Snowflake, Suncar Technology, Up Fintech, Veeva Systems, Williams Sonoma, Accelleron Industries, Ageas, Eiffage, Prudential, Sydbank, Agfa Gevaert, Kendrion, NX Filtration en Van De Velde.

Agfa-Gevaert kondigt reorganisatie aan na daling medische filmverkoop.

• De Belgische beeldvormingsspecialist zag in het tweede kwartaal een sterke prestatie van HealthCare IT en een stabiele bijdrage van Digital Print & Chemicals, maar kon de snelle daling in medische filmverkoop niet compenseren. Het bedrijf kondigde een strategische reorganisatie aan om de groei te versnellen, wat door analisten wordt geïnterpreteerd als een mogelijke voorbereiding op de verkoop van de HealthCare IT-divisie. Volgens KBC Securities blijft Agfa positief over de langetermijnvooruitzichten en mikt het op kostenoptimalisatie met eerste besparingen in de tweede helft van 2025. KBCS handhaaft de “opbouwen”-aanbeveling en koersdoel van 1,4 euro.

Ajax sluit strategisch partnerschap met Turkse huishoudmerk Beko.

• De Nederlandse voetbalclub heeft een strategisch driejarig partnerschap gesloten met Beko, een Turkse leverancier van huishoudelijke apparaten. Beko wordt daarmee zowel Official Partner als Official Confidence Partner van Ajax. Volgens commercieel directeur Cas Biesta is Beko een sterk merk met een toekomstgerichte visie, en wil Ajax samen met hen positieve impact maken in Nederland en daarbuiten. Financiële details over het partnerschap zijn niet bekendgemaakt.

Kendrion verkoopt Chinese activiteiten en keert 25 miljoen euro uit aan aandeelhouders.

• De Nederlandse specialist in elektromagneten zag in het tweede kwartaal de omzet stijgen tot 79,4 miljoen euro, met een sterke groei van 15 procent in Mobility en een lichte stijging bij Industrial Brake. De bedrijfskasstroom (EBITDA) steeg met 20 procent tot 12,6 miljoen euro, wat resulteerde in een hogere marge van 15,9 procent. De gerapporteerde nettowinst bedroeg 4,4 miljoen euro, tegenover 1,5 miljoen euro een jaar eerder, en Kendrion verkocht zijn Chinese activiteiten in Suzhou voor 70 miljoen euro aan het lokale management. Circa 25 miljoen euro van de opbrengst zal terugvloeien naar aandeelhouders via een uitkering van ongeveer 1,00 euro per aandeel en een aandeleninkoop van 10 miljoen euro.

Inventiva rondt rekrutering af voor fase 3-studie met lanifibranor in MASH.

• De Franse biotechnologiegroep heeft de rekrutering voor de fase 3-studie NATiV3 met lanifibranor in MASH afgerond, met een toplineresultaat verwacht in de tweede helft van 2026. Lanifibranor onderscheidt zich door sterke fase 2b-resultaten, waaronder een uitgesproken effect op fibrose en HbA1c, wat het bijzonder relevant maakt voor patiënten met MASH en type 2-diabetes. Dankzij een gestructureerde financiering van 348 miljoen euro in 2024 is de kaspositie voldoende om de studie af te ronden. KBCS behoudt de “kopen”—aanbeveling maar verhoogt het koersdoel van 7 euro naar 8 euro.

KBC Securities nam TKH Group opnieuw onder de loep.

• De Nederlandse technologieonderneming zag in de eerste jaarhelft van 2025 sterke groei in Smart Vision, vooral dankzij grote orders in 2D-machinevisie en een opleving in de 3D-markt voor houtbewerking en consumentenelektronica. Smart Manufacturing kende daarentegen een scherpere daling dan verwacht, met een omzetkrimp van 1,2% en een orderboek dat met 12,5% afnam. Smart Connectivity presteerde beter qua omzet, maar stelde teleur op EBITA-niveau door lagere brutomarges en hogere kosten; een herstel wordt verwacht in de tweede jaarhelft, gedreven door subsea-activiteiten en kostenverlagingen. Het koersdoel bij KBCS blijft gehandhaafd op 42 euro, met een positieve langetermijnvisie en een “Kopen”-aanbeveling.

IMCD neemt Italiaanse Tillmans over zonder impact op koersdoel.

• De Nederlandse distributeur van speciale chemicaliën kondigde deze ochtend aan dat het 100% van de aandelen van Tillmans overneemt, een Italiaanse speler actief in coatings, bouwmaterialen en voeding. Tillmans telt 78 werknemers en realiseerde in 2024 een omzet van ongeveer 143 miljoen euro, wat neerkomt op een potentiële omzetgroei van 3,3% ten opzichte van de 4.728 miljoen euro omzet van IMCD in boekjaar 2024. De overname heeft geen invloed op het model van KBCS, aangezien dergelijke transacties werden verwacht. Het koersdoel van 147 euro en de “opbouwen”-aanbeveling blijven behouden.

Retail Estates beperkt impact van gerechtelijke bescherming Leen Bakker België.

• Leen Bakker België NV, de Belgische woonwinkelketen, staat sinds 14 augustus 2025 onder gerechtelijke bescherming en zoekt kopers voor haar 44 winkels om sluiting te vermijden. De impact op Retail Estates lijkt beperkt, aangezien het bedrijf 11 panden aan Leen Bakker verhuurt, goed voor slechts 1,39% van de huurinkomsten en zonder achterstallige betalingen. Concurrentie in het segment neemt toe door formules zoals Jysk en Juntoo, waarbij Retail Estates in het verleden succesvol samenwerkte met de rechtbank om nieuwe huurders te vinden en tot drie maanden gratis huur aanbood bij herstructureringen. KBCS handhaaft de “opbouwen”-aanbeveling voor Retail Estates met een koersdoel van 76 euro.

Ageas verhoogt prognose na sterk eerste semester en belastingvoordeel in China.

• De Belgische verzekeringsgroep boekte een sterk eerste semester van 2025 met solide groei in zowel premie-inkomsten als operationeel resultaat. Ondanks enige druk op de niet-levensverzekeringen in Europa door een zwakke Britse autoverzekeringsmarkt en het afbouwen van minder rendabele activiteiten, presteerde de rest van het bedrijf ruim boven de verwachtingen. De prognose werd lichtjes opwaarts bijgesteld, mede dankzij gunstige weersomstandigheden in België en een belastingaanpassing in China, wat aantoont dat de gemiddelde analistenverwachting te conservatief was. KBCS heeft een “opbouwen-aanbeveling en koersdoel van 53 euro.

Van de Velde ziet omzetdaling en verlaagt aanbeveling na zwak eerste kwartaal.

• De Belgische producent van lingerie zag in de eerste helft van 2025 de omzet op vergelijkbare basis dalen met 3,5 procent tot 112,1 miljoen euro, terwijl de gerapporteerde omzet uitkwam op 110,0 miljoen euro. De bedrijfskasstroom (EBITDA) daalde onverwacht door lagere zwemverkoop, verstoringen in de VS door invoerheffingen en investeringen in de lancering van de eerste Sarda zomercollecties. Na een moeilijk eerste kwartaal zag Van de Velde herstel in het tweede kwartaal en verwacht het bedrijf een stabiele omzet in de tweede jaarhelft. KBC Securities handhaaft het koersdoel van 38,5 euro en verlaagt de aanbeveling van ‘Kopen’ naar ‘Opbouwen’.

NX Filtration boekt 26 procent omzetgroei ondanks verlies van 12,7 miljoen euro.

• De Nederlandse producent van membraantechnologie zag in de eerste helft van 2025 de omzet stijgen met 12 procent tot 6,5 miljoen euro, wat onder de verwachting van KBC Securities lag. De bedrijfskasstroom (EBITDA) daalde tot -8,2 miljoen euro, mede door veranderingen in voorraden, ondanks sterke brutomarges van 60 procent en een daling van het aantal werknemers tot 154. De omzetgroei werd gedragen door Clean Municipal Water en Sustainable Industrial Water, terwijl het bedrijf vasthoudt aan de jaarprognose van een omzetgroei tussen 50 en 70 procent. KBC Securities handhaaft het koersdoel van 3,1 euro en blijft bij een ‘Houden’-aanbeveling.

Datum en uur van publicatie: 27/08/2025 om 09:00.

Deze mededeling is niet opgesteld overeenkomstig de voorschriften ter bevordering van de onafhankelijkheid van onderzoek op beleggingsgebied en is daarom niet onderworpen aan het verbod om al voor de verspreiding van onderzoek op beleggingsgebied te handelen.