Voici dix des Exchange Traded Funds (ETF) ou trackers les négociés sur Bolero au cours du mois d'avril 2025. Quoi de mieux pour savoir quels ETF sont plus ou moins prisés des autres investisseurs ? 

En outre, de nombreux ETF de ce top 10 sont repris dans la Playlist ETF de Bolero. Grâce à cette playlist, vous pouvez investir moins cher dans des ETF pour de plus petits montants chez Bolero. Vous souhaitez investir régulièrement dans des ETF par le biais d'investissements périodiques ? C'est possible chez Bolero via Invest & Repeat.

Pour votre information, nous vous présentons également l'évolution des indices les plus connus depuis le 1^er janvier 2025 (au 9 mai 2025).  

BEL20 : +2,8 %
Nasdaq100 : -4,5 %
S&P500 : -3,7 %
MSCI World : +0,5 %

Les performances des ETF depuis le début de l'année sont également rapportées à la date du 9 mai 2025.

1. iShares Core MSCI World UCITS ETF - USD ACC (IWDA) - ISIN : IE00B4L5Y983 (=)

Cet ETF tente de suivre au plus près l'indice MSCI World. L'indice MSCI World est l'indice boursier le plus connu et le plus utilisé au monde. L'ETF comprend plus de 1 600 actions de pays développés du monde entier. Le ratio de dépenses total est de 0,20 %. L'ETF a baissé de -8,5 % depuis le début de l'année.

Vous souhaitez obtenir plus d'informations sur cet ETF ou sur les ETF qui suivent ? Rendez-vous sur la plateforme ou dans l'app Bolero, où vous trouverez notamment le document d'informations clés (KID) de chaque ETF sous la rubrique « Documents ».

2. iShares Core S&P 500 UCITS ETF USD - ACC (CSPX) - ISIN : IE00B5BMR087

Cet ETF suit de près l'évolution du S&P500, les 500 plus grandes sociétés américaines pour lesquelles l'agence de notation Standard and Poor's a établi un indice. Parmi les investisseurs, le S&P500 est parfois appelé « The index you can't beat » (« l'indice impossible à battre »). Cet ETF, contrairement au quatrième de la liste, ne verse pas de dividendes. Il s'agit d'un ETF de capitalisation. Les dividendes versés par les sociétés sous-jacentes ne sont pas transmis par l'ETF à ses investisseurs, mais immédiatement réinvestis dans l'ETF lui-même. Le ratio de dépenses total est de 0,07 %. En 2024, l'ETF est en hausse de 32 %. Rendement de l'ETF :

3. SPDR MSCI World UCITS ETF - USD ACC (SWRD) - IE00BFY0GT14 (=)

Cet ETF Monde de l'émetteur SPDR reste à la même place. Son ratio de dépenses total est de 0,12 %, ce qui est toujours légèrement inférieur au numéro 1 de cette liste. L'ETF a baissé de -8,5 % cette année.

4. SPDR MSCI ACWI IMI UCITS ETF - USD ACC (IMIE) - ISIN : IE00B3YLTY66 (+1 place)

Cet ETF vous permet de suivre l'indice State Street Global Advisors Europe Limited. Cet indice comprend des sociétés de grande, moyenne et petite capitalisation des marchés développés et émergents. Il s'agit d'un ETF de capitalisation avec un ratio de dépenses total de 0,17 %. Les pondérations les plus importantes de l'ETF sont détenues par Apple (environ 3,5 %), Microsoft (environ 3,5 %) et NVIDIA (environ 3,5 %). Il est actuellement en baisse de -8,3 % depuis le début de l'année.

5. AMUNDI S&P 500 UCITS ETF - EUR ACC - ISIN : LU1681048804 (+2 places)

Cet ETF est le deuxième de la liste à suivre le S&P 500. Il s'agit d'un ETF de capitalisation avec un ratio de frais totaux de 0,15 %. Depuis le 1^er janvier, l'ETF est en baisse de -12 %.

6. Vanguard INV SER S&P 500 ETF INC NAV - ISIN : IE00B3XXRP09 (=)

Le fabricant d'ETF Vanguard propose également un tracker sur le S&P500, avec un ratio de dépenses total aussi bas que son concurrent iShares : 0,07 %. Les propriétaires d'ETF reçoivent des dividendes. La performance de l'ETF depuis le début de l'année : -12 %.

7. AMUNDI STOXX EUROPE 600 - UCITS ETF ACC ACC (MEUD) - ISIN : LU0908500753 (+2 places)

Cet ETF vous permet d'investir dans l'indice STOXX Europe 600. Il s'agit des 600 plus grandes sociétés cotées en Europe. Il s'agit principalement de grandes capitalisations, composées de valeurs de rendement et de croissance. Le ratio de frais total est de 0,07 %. Le poids le plus important dans l'indice est attribué à ASML, SAP et Novo Nordisk, les seules sociétés dont le poids dans l'indice est compris entre 2,5 % et 2 %. Depuis le début de l'année, l'ETF a progressé de +6,3 %. 

8. Vanguard FTSE All-World UCITS ETF - USD ACC (VWCE) - ISIN : IE00BK5BQT80 (+2 places)

Comme pour les numéros 1 et 3 de cette liste, le Vanguard FTSE All-World UCITS ETF vous permet d'investir instantanément dans le monde entier. Les cinq principales positions sont des géants américains : les développeurs de logiciels Apple (environ 4 %) et Microsoft (environ 4 %), la société de commerce électronique Amazon (environ 2 %) et la société de technologie Nvidia (environ 3,5 %). Le ratio de dépenses total est de 0,22 %. Depuis le début de l'année 2025, l'ETF a perdu -7,7 %.

9. VanEck Defense UCITS ETF - A USD ACC (DFEN) - ISIN : IE000YYE6WK5 (a perdu 5 places)

Cet ETF vous permet d'investir dans des entités impliquées dans l'industrie de la défense. Le ratio de dépenses est de 0,55 %. Il s'agit d'un ETF de capitalisation qui est en hausse d'environ 30 % depuis le début de l'année.

10. iShares Core MSCI EM IMI UCITS ETF - USD ACC (EMIM) - ISIN : IE00BKM4GZ66 (nouvel entrant)

Grâce à cet ETF, vous pouvez capitaliser sur les mouvements des actions des marchés émergents et des pays émergents tels que le Mexique et le Brésil, la Chine, l'Afrique du Sud... Les secteurs les plus importants de l'ETF sont les services financiers et la technologie, chacun représentant environ 20 % de l'indice. Les positions individuelles les plus importantes sont le producteur taïwanais de semi-conducteurs Taiwan Semiconductor Manufacturing (TSMC) avec environ 8 %, le sud-coréen Samsung Electronics (environ 2 %), la société chinoise de médias sociaux Tencent (environ 3,5 %) et le géant chinois du commerce électronique Alibaba Group Holding (environ 2,0 %). Le ratio de dépenses total s'élève à 0,18 %. Depuis le début de l'année, l'ETF a perdu -3,83%. Rendement de l'ETF :

Un investisseur averti en vaut deux !

Outre les avantages liés à l'investissement dans les ETF, il nous incombe également de vous sensibiliser aux risques. Le plus important est le risque de marché (en raison des fluctuations du marché, un ETF peut valoir moins à la vente qu'à l'achat). Les autres risques sont le risque de change, le risque de liquidité et le risque de change. 

Nous attirons également votre attention sur le fait qu'en plus des frais de courtage, vous payez une taxe boursière obligatoire légalement lors de l'achat ou de la vente d'un ETF. Cette taxe s'élève entre 0,12 et 1,32 % du montant de l'achat ou de la vente. Vous trouverez une explication détaillée dans notre guide en ligne.  

Chaque jour, nous vous offrons un aperçu des titres les plus négociés chez Bolero sur Euronext. Idéal pour prendre la température du marché boursier et pour découvrir les actions ou les titres que les autres investisseurs s'arrachent !

Dans le top 10 aujourd'hui : Cofinimmo, Sofina, KBC, Argen-x, Brederode, Syensqo, ASML, Thales, AB InBev, Shell.

Le jour de la libération et l’attaque de Trump contre le président de la Fed, J. Powell, ont mis en évidence l’interconnexion entre la stabilité politique et la dynamique des marchés. L’écart de rendement entre les obligations d’État et le dollar américain a clairement révélé une perte de confiance dans les actifs américains. Il s’agit d’une aversion au risque aux conséquences économiques réelles, qui a potentiellement influencé la décision de suspendre les droits de douane quelques jours seulement après le jour de la libération.

Dans cette note économique, nous distinguons les différents mécanismes de risque en jeu et quantifions les conséquences du “risk-off” américain sur l’indice du dollar américain et les rendements des bons du Trésor à 5 ans.

Différents types d’aversion au risque

Lorsqu’on parle d’aversion au risque sur les marchés financiers, des actifs comme le dollar américain et les bons du Trésor sont généralement considérés comme des valeurs refuges. Par conséquent, en période d’aversion au risque à l’échelle mondiale (figure 1, chocs rouges), on s’attend à ce que les actions américaines baissent, tandis que la demande de dollars et de bons du Trésor augmente (Höynck, 2020) {1}.

Cependant, en avril, à partir du « jour de la libération » (Liberation Day, ndlr.), la situation est devenue plus complexe. La confiance dans les actifs américains a diminué, et l’Allemagne est apparue comme un refuge plus sûr. Nous avons donc modélisé, à l’aide d’un modèle SVAR, un choc de risque supplémentaire (en bleu), caractérisé par une baisse de la demande de dollars américains, de bons du Trésor et du S&P 500, parallèlement à une hausse de la demande de Bunds allemands.

Retour rapide de l’appétit pour les actions, confiance envers les États-Unis plus lente

Que s’est-il passé ces dernières semaines ? Le jour de la libération a déclenché une fuite traditionnelle vers la sécurité : les actions ont été vendues, tandis que les dollars et les bons du Trésor ont été achetés. Mais une fois la pause tarifaire annoncée, les investisseurs se sont tournés vers des actifs plus risqués comme les actions (ce qui a fait grimper les rendements obligataires et déprécié le dollar, voir figure 2). Simultanément, une fuite notable des actifs américains a été observée, qui a persisté même après l’annonce de la pause, bien qu’elle ait été moins marquée ce jour-là. Ce sentiment de fuite a culminé lorsque Trump a attaqué le président de la Fed, J. Powell. Toutefois, à mesure que le ton envers Powell et la Chine s’est adouci, l’aversion au risque vis-à-vis des États-Unis a diminué. Enfin, l’accord conclu la semaine dernière avec la Chine pour abaisser les droits de douane a entraîné une forte réduction de cette aversion.

La baisse du risque américain a été significative : moins d’un tiers subsiste

L’effet du « risk-off » américain sur les marchés obligataires a été significatif à son apogée, atteinte après l’attaque de Trump contre J. Powell. À ce moment-là, les rendements obligataires avaient augmenté de 0 à 35 points de base depuis le jour de la libération. L’indice du dollar américain s’était déprécié de 0 à 4 %. Dans les deux cas, environ 30 % de l’impact demeure un mois et demi après le jour de la libération (figure 3).

Ainsi, une petite prime de risque américaine subsiste, même si le marché a déjà intégré presque tous les chocs d’offre négatifs (liés aux droits de douane) anticipés ce jour-là. Cette prime augmente les coûts d’emprunt et rend les importations plus coûteuses. Il reste à voir si le risque de baisse des prix aux États-Unis s’intensifiera à nouveau, et dans quelle mesure Trump tiendra compte du signal envoyé par les marchés obligataires.

Source : Wouter Beeckman,Senior Economist - CSOB Czech Republic

[1] Höynck, Christian, and Luca Rossi. « The drivers of market-based inflation expectations in the euro area and in the US. » Economics Letters 232 (2023): 111323.

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• Les résultats d'Eutelsat sont en bonne voie.
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• Le fabricant de batteries CATL lève 4,6 milliards de dollars lors de son introduction en bourse.
• Le fabricant taïwanais de puces GlobalWafers va investir 4 milliards de dollars supplémentaires aux États-Unis.
• Xiaomi lancera une puce avancée développée par ses soins à la fin du mois.

Publication : le 16 mai 2025 à 9h31

La présente communication n’a pas été établie conformément aux dispositions relatives à la promotion de la recherche indépendante en investissement et n’est pas soumise à l’interdiction de négoce avant la diffusion de la recherche.

Année après année, Warren Buffett surprend par les performances de sa holding très connue et reconnue, Berkshire Hathaway. Mais cela n'enlève en rien à la fierté que nous, les Belges, pouvont ressentir par rapport à nos holdings, qui ont enregistré des performances exceptionnelles au fil des ans. Ou que dire des rendements suivants au cours de la dernière décennie :

Ackermans & van Haaren : +104 %
Sofina : +144 %
Brederode : +197 %
D'Ieteren : +670 %

En comparaison, le BEL20 enregistrait sur cette période +19 %, Euronext 100, +59 % et Berkshire Hathaway , +252 %.

Logiquement, Bolero est un grand fan de nos holdings, c'est la raison pour laquelle nous donnons la parole à notre analyste Sharad Kumar S.P, CFA pour un aperçu mensuel de ces dernières. Sharad passe maintenant le flambeau à son collègue Livio Luyten, analyste chez KBC Securities. Livio suit de très près la même sélection de holdings que Sharad : leur « Holding Universe (HU) ».

L'HU comprend les « holdings ordinaires » suivantes : Ackermans & van Haaren, Brederode, Compagnie du Bois Sauvage, D'Ieteren Group, Exor , GBL, Gimv, HAL Trust, Quest for Growth, Sofina, Texaf, WhiteStone Group et Tinc, ainsi que quelques « monoholdings » (des holdings qui n'ont qu'une seule participation) : Heineken Holding (dont la seule participation est Heineken), KBC Ancora (KBC), Solvac (Solvay) et Financière de Tubize (UCB).

Performances des participations

• Au cours du dernier mois

Au cours du dernier mois, l'univers des holdings suivies par KBC Securities a affiché une performance de +2,7 %, principalement due aux holdings ordinaires (+3 %), tandis que les monoholdings ont légèrement moins bien performé, en enregistrant un gain de +2 %. Les 3 holdings les plus performantes sont D'Ieteren (+10,6 %), Ackermans & van Haaren (+7,7 %) et GBL (+5,4 %), tandis que les 3 sociétés les moins performantes sont Exor (-0,8 %), Hal Trust (-1,5 %) et Quest for Growth (-5,5 %).

• De début 2025 à la fin avril

Le HU a augmenté de +5,3 % depuis le début de l'année. Cette progression est principalement due aux monoholdings (+9,8 %), tandis que les holdings ordinaires ont progressé en moyenne de 3,4 %. L'univers surperforme donc pour l'instant les grands indices tels que le MSCI World (+8,3 %), le S&P500 (+10,6 %), l'Euronext 100 (+0,2 %) et le BEL20 (+1,5 %). Depuis le début de l'année, Sofina (+8,6 %), KBC Ancora (+10,2 %) et Heineken Holding (+15,1 %) ont été les plus performants au sein de l'univers. Les moins bonnes performances ont été réalisées par Exor (-10,2 %), Solvac (-11,1 %) et Tubize (-15,1 %).    

• Évolution de la décote

Le mois dernier, la décote générale (ou discount) de l'univers des holdings s'est réduite de 2 % pour atteindre -33,4 %. La décote des holdings ordinaires a diminué de 4,5 %, à -30,3 %, et celle des monoholdings s'est également réduite de 1,1 %, à -23,2 %. Au niveau des holdings elles-mêmes, on constate que la décote a le plus diminué chez D'Ieteren (-4,7 %), KBC Ancora (-3,8 %) et GBL (-2,9 %). La décote a augmenté chez Quest for Growth (+3,6 %), Hal Trust (+3,9 %) et Texaf (+4,6 %). 

Aperçu du rendement

Le tableau ci-dessus montre le rendement des holdings au cours du dernier mois (1M), des six derniers mois (6M), depuis le début de l'année (YTD) et au cours de l'année dernière (1Y).

Il montre également la différence de rendement avec les indices de référence depuis le début de l'année (Relative Price Return). Par exemple : KBC Ancora a surperformé l'indice Euronext 100 de 8,9 % depuis le début de l'année. 

Pour info : Indice N100 = Indice Euronext 100. 

L'indice Euronext 100 représente une moyenne pondérée des cours des 100 plus grandes actions négociées sur les bourses Euronext, à savoir les bourses d'Amsterdam, de Bruxelles, de Paris et de Lisbonne. Au sein de la zone euro, l'indice Eurostoxx 50 joue le rôle d'indicateur principal. Il comprend les 50 sociétés ayant la plus forte capitalisation boursière de la zone euro. 

Aperçu des recommandations de KBC Securities

Vous trouverez ci-dessous un tableau préparé par Sharad et Livio avec leurs recommandations et objectifs de cours pour les holdings belges. 

• Last close Price (Dernier cours de clôture) = cours de l'action au moment où le tableau a été établi.
• Target Price (Objectif de cours) : Sharad attribue une valeur à tous les titres d'une holding. Certaines participations sont cotées à leur tour. Leur valeur dépend alors du cours de l'action. D'autres sont privées. Dans ce cas, Sharad en estime la valeur. Il tient également compte de la situation financière (liquidités, dettes, etc.) de la holding. C'est ainsi qu'il parvient à une évaluation. Il applique ensuite une décote à cette évaluation (très souvent, les holdings sont cotées en bourse avec une décote par rapport à leur valeur intrinsèque). C'est ainsi qu'il obtient son objectif de cours.
• Rating = la recommandation.
• Implied Upside or Downside = potentiel de hausse ou de baisse : de combien de % le prix de l'action (Last Price) doit augmenter (ou baisser) pour atteindre le prix cible (Target Price).
• Estimated NAV = la dernière valeur nette d'inventaire publiée par la société holding elle-même, corrigée des différences de prix des participations cotées.
• Estimateds TEV = la valeur actuelle estimée du portefeuille par Sharad (y compris ses propres évaluations pour les participations privées). 
• Implied Discount or (Premium) NAV vs Close Price = décote par rapport à la VNI.
• Implied Discount or (Premium) TEV vs Close Price = décote par rapport à la valeur, estimée par Sharad, de la participation.
• Net Cash Position = position de trésorerie nette.
• Net Cash Portion of NAV = pourcentage de la VNI constitué de trésorerie nette. 
• Listed Portion of Portfolio = pourcentage de la participation de la société holding qui est cotée.

Les favoris de Sharad

• D'Ieteren (objectif de cours : 220 euros - potentiel de hausse : +25,2 %)

Belron (ndlr. connu chez nous sous le nom Carglass), le joyau de la couronne de D'Ieteren, bénéficie de la complexité croissante des pare-brise, y compris des pare-brise plus grands et plus courbés. Les nouvelles voitures sont également équipées d'une caméra ADAS, qui doit être recalibrée à chaque remplacement du pare-brise. Belron facture un prix élevé pour ces services de recalibrage, ce qui génère des marges importantes. Ce qui, à son tour, stimule les résultats globaux de Belron.

Par ailleurs, Sharad apprécie également les récents investissements de D'leteren dans TVH Parts et PHE. Comme Belron, ces deux acteurs sont actifs sur le marché de l'après-vente automobile. Tant pour TVH que pour PHE, ce marché est très fragmenté, ce qui laisse beaucoup de place à d'autres opportunités de consolidation, comme ce fut le cas pour Belron dans le passé.

Livio estime la valeur à environ 275 euros par action, sur la base de la « somme des parties » (SOTP= Sum or the Parts). Livio applique une décote de 20 % à cette valeur, ce qui lui permet de fixer un objectif de cours de 220 euros. 

• Ackermans & van Haaren (objectif de cours : 236 euros - potentiel de hausse : +9,7 %)

Au cours de l'année 2024, les holdings ont continué à réaliser des performances solides, avec un résultat bénéficiaire record de 459,9 millions d'euros, soit 15 % de plus que le résultat de 2023 (399,2 millions d'euros). La division « banque privée » a enregistré des résultats records, avec des investissements sous gestion atteignant un montant record de 77,7 milliards d'euros. Des entrées brutes de 7,6 milliards d'euros ont par ailleurs été enregistrées. Le carnet de commandes de DEME s'élève à 8,2 milliards d'euros (un record) et la direction parle d'une croissance et de marges similaires en 2026 qu'en 2025, tandis que l'acquisition de Havfram apporte des navires et de l'expérience à l'entreprise.  

AvH a déployé ses liquidités excédentaires en prenant une participation dans V. Group et en achetant des actions Camlin Fine Sciences (Inde), Nextensa, SIPEF et Van Moer Logistics. Pour 2025, Livio pense que le portefeuille d'AvH continuera à produire des résultats solides, car les entreprises du portefeuille sont assez bien protégées dans leurs secteurs/zones géographiques respectifs.

• Gimv (objectif de cours : 56 euros, potentiel de hausse : +41,2 %)

Selon la nouvelle stratégie de Gimv, le groupe veut doubler son portefeuille pour atteindre 3,5 milliards d'euros d'ici 2030. Pour y parvenir, Gimv joue sur trois tableaux:

- Augmenter le montant moyen des investissements à 50 millions d'euros ;
- Pousser le rendement du portefeuille à 17,5 % ;
- Prolonger la période de détention des principaux « investissements d'ancrage » afin de réaliser leur plein potentiel de croissance.

Livio estime que Gimv entre dans une nouvelle phase de croissance et que toutes les initiatives stratégiques annoncées créeront une valeur actionnariale significative à long terme grâce à l'effet « compounding » sur plusieurs années. Gimv bénéficie également de son processus d'investissement rigoureux, de son équipe d'investissement expérimentée et diversifiée, de sa forte présence en Europe, de ses valorisations conservatrices et de son recours relativement faible à l'effet de levier.

Tous ces aspects expliquent pourquoi Livio pense que Gimv atteindra ses nouveaux objectifs en termes de taille du portefeuille, de rendement et de taille du ticket d'entrée. Gimv se négocie actuellement avec une décote de plus de 30 %. Au cours des deux dernières années, cette décote a été en moyenne de 16 % et au cours des cinq dernières années, elle a été en moyenne de 3 %. Enfin, en raison du faible cours de l'action, les actions Gimv offrent actuellement un rendement en dividendes attrayant, de plus de 7 %.

Arrêtons-nous sur le nerf de la guerre, à savoir la consommation des ménages américains, et comment elle a réagi depuis le jour de libération du 2 avril dernier.

Premiers indicateurs

Walmart, considéré comme un baromètre du moral des ménages américains, a annoncé un chiffre d’affaires aux États-Unis qui a dépassé les attentes au premier trimestre, mais aussi qu’il allait augmenter ses prix dans le courant du mois.

Selon le directeur général du groupe, Doug McMillon, « nous ferons de notre mieux pour maintenir nos prix aussi bas que possible, mais compte tenu de l’ampleur des droits de douane, même aux niveaux réduits annoncés cette semaine, nous ne sommes pas en mesure d’absorber toute la pression compte tenu de la réalité des marges étroites du commerce de détail ».

Et Walmart s’est montré très prudent pour la suite, et n’a pas donné de prévisions de bénéfice pour le deuxième trimestre.

Ces annonces confirment que ce n’est qu’au milieu de l’année que se feront réellement sentir les effets de la hausse des droits de douane.

Quoique, les ventes au détail ont déjà fortement ralenti en avril et les prix de gros des services, tels que les billets d’avion et les chambres d’hôtel, ont baissé le mois dernier, signalant également une demande en baisse.

Les ventes au détail ont augmenté de 0,1 % le mois dernier, après une hausse de 1,7 % en mars. Et les ventes au détail excluant les automobiles, l’essence, les matériaux de construction et les services alimentaires ont baissé de 0,2 % après avoir augmenté de 0,5 % en mars.

Ce qui pourrait paraître surprenant, c’est que les prix à la production ont chuté de 0,5 %, essentiellement parce que le coût des services a connu sa plus forte baisse depuis 2009, tiré vers le bas par le fléchissement de la demande de transport aérien et d’hébergement hôtelier. En taux annuel, les prix à la production sont passés de 3,4 % en mars à 2,4 % en avril.

Ce fléchissement de la demande de transport aérien et d’hébergement est la conséquence d’une forte chute du tourisme, en particulier des Canadiens, mais pas que.

Mais si le prix des services a chuté, en revanche, les prix des biens de base ont augmenté de 0,4 %, la plus forte hausse depuis janvier 2023, ce qui indique que les producteurs de biens répercutent les droits de douane.

Chiffres sur le PIB

Contre toute attente, l’économie britannique a connu une croissance plus forte que prévu au premier trimestre avec une hausse de 0,7 % contre 0,1 % au dernier trimestre 2024.

Le sterling, qui bénéfice d’un différentiel de taux favorable, est resté très ferme par rapport à l’euro après la publication de ce chiffre, qui place la Grande-Bretagne sur la première marche du podium des pays du G7.

Même si elle a ralenti par rapport au trimestre précédent, la croissance en Pologne a été de 0,7 % contre 1,4 % au quatrième trimestre, mais elle a fait nettement mieux que les 0,1 % qui étaient attendus.

En Suisse, le PIB a augmenté de 0,7 %, mieux que prévu, contre un taux de 0,5 % au quatrième trimestre 2024.

La zone euro et l’UE ont toutes les deux connu une croissance de 0,3 % au premier trimestre, contre des taux de 0,2 % et 0,4 % respectivement au quatrième trimestre 2024.

Par contre, et le chiffre a été publié ce matin, la croissance au Japon s’est contractée de 0,2 % au premier trimestre contre un taux de 0,6 %, soit un taux annuel qui est passé de 2,2 % à -0,7 %.

Cette baisse est due à la stagnation de la consommation privée et à la chute des exportations, avant même le début de la hausse des tarifs douaniers.

Les exportations ont baissé de 0,6 %, alors que les importations ont augmenté de 2,9 %, ce qui signifie que les exportations nettes ont réduit le PIB de 0,8 points.

Tous ces chiffres de la croissance au premier trimestre sont cependant déjà une image du passé et ne reflètent pas encore l’impact de la guerre commerciale, car depuis lors...

Le monde a changé

C’est en substance le message que Powell a voulu faire passer lors d’une intervention hier, s’abstenant en revanche de faire la moindre référence aux derniers soubresauts liés à la guerre commerciale.

Powell estime que « nous pourrions entrer dans une période de chocs d’offre plus fréquents et potentiellement plus persistants, un défi difficile pour l’économie et les Banques centrales ».

Et de poursuivre, « l’environnement économique a changé de manière significative depuis 2020, et notre examen reflétera notre évaluation de ces changements ».

Preuve de ces changements, il s’attend à ce que l’inflation des dépenses de consommation des ménages en avril tombe à 2,2 %, « résultat historiquement inhabituel » de désinflation sans dommages majeurs pour l’économie.

Mais cette situation ne tient évidemment pas compte de l’impact des hausses des tarifs douaniers et ne durera dès lors pas.

Se pose la question de savoir comment la Banque centrale peut appréhender cette situation nouvelle, et Powell a reconnu que « dans les discussions que nous avons eues jusqu’à présent, les participants ont indiqué qu’ils pensaient qu’il serait approprié de reconsidérer la politique monétaire ».

Et de préciser, « lors de notre réunion de la semaine dernière, nous avons eu un point de vue similaire sur le ciblage de l’inflation moyenne. Nous veillerons à ce que notre nouvelle déclaration de consensus soit robuste face à un large éventail d’environnements et de développements économiques ».

Cela pourrait signifier que la FED, qui avait toléré une inflation plus élevée en prenant plus en compte l’état du marché de l’emploi, pourrait modifier son approche. C’est en tout cas manifestement le sens du message de Powell qui a conclu en parlant de tolérer une inflation plus élevée, « l’idée d’un dépassement intentionnel et modéré s’est avérée hors de propos dans nos discussions politiques et l’est encore jusqu’ici ».

Source : Bernard Keppenne, Chief Economist - CBC Banque & Assurances