Woensdag 23 april 

• Bedrijfsresultaten
  • Investor B, Volvo B, Philip Morris, IBM, AT&T, Thermo Fisher Scientific, BYD, Boston Scientific, Texas Instruments, EssilorLuxotica, ME Group, Lam Research, General Dynamics, Danone, Reckitt Benckiser, Edwards Lifesciences, Assa Abloy, UCB, Kering, Watsco, Carlisle, First Quantum Minerals, Bunzl, Eurofins, Akzo Nobel, BE Semiconducto, Evercore, First American, Randstad, Mattel, Vopak, Just Eat Takeaway, Galapagos, Corbion,
• Ex-dividend
  • Clorox, Ferrari, ForFarmers, Heineken, Lennar, Lowe's, Stellantis
• Macro-economie
  • VS: kleinhandelsverkopen, NAHB huizenprijzen
  • Canada: rentebesluit Bank of Canada
  • VK: consumentenprijzen (CPI) (mrt)
  • Emu: consumentenprijzen (CPI) (mrt)
  • China: nieuwe huizenprijzen, industriële productie (mrt), kleinhandelsverkopen(mrt)

De zesde opeenvolgende renteknip brengt de ECB-beleidsrente op 2,25%. Voor het eerst sinds midden 2022 verdwijnt de verwijzing naar (de nood) aan een restrictief monetair beleid. Er is mogelijk een impact op de groei door de tarieven, al hangt dat af van de reactiefunctie van zowat iedereen. Onvoorspelbaarheid draagt bij tot de onduidelijkheid! De impact van de combinatie van al die inflatierisico’s is… niet zo duidelijk en het is onzeker of de piek in de onzekerheid al bereikt is. U volgt nog? Mathias Van Der Jeugt uit de marktenzaal schreef er een artikel over.

“Too Late, a major loser, lowers interest rates, NOW. Europe has already “lowered” seven times. Powell has always been “Too Late”. Die woorden dateren van gisteren en komen van president Trump, die vruchteloos blijft rekenen op een één-tweetje met de Fed: disruptieve invoerrechten én renteverlagingen. “Als de economie ontspoort, is het de schuld van de Fed.” Dat lukt misschien bij het grote publiek, maar niet bij de financiële markten. Mathias Janssens uit de KBC-marktenzaal schreef een marktrapport.

Broadcom?
Broadcom  is een technologiebedrijf gespecialiseerd in een breed scala van halfgeleiders voor connectiviteit/communicatie. Halfgeleiders zijn goed voor 60% van de totale omzet. De AI-chipactiviteiten zijn de belangrijkste groeimotor van het bedrijf en zullen de komende jaren alleen maar aan belang winnen. Broadcom biedt een ‘op maat gemaakt’ alternatief voor de AI-chips van Nvidia . 

Alternatief voor Nvidia
Met de opkomst van redeneermodellen en AI-agenten zal de vraag naar rekenkracht enkel maar toenemen. De markt is dan ook voldoende groot om meerdere soorten AI-chips te accommoderen, stelt KBC Securities-analist Kurt Ruts, die vanaf vandaag Broadcom opvolgt.

De non-AI chipactiviteiten bevinden zich na de COVID-19-boom en daaropvolgende kater ergens bij het begin van een cyclisch herstel.

Broadcom heeft door overnames een stevige portefeuille aan software-activiteiten bij elkaar gesprokkeld. Steeds wordt hetzelfde draaiboek gevolgd waarbij bedrijven gekocht worden met lage marges om daarna fors in de kostenbasis te snoeien.

Broadcom is actief in drie hoofdsegmenten: AI-halfgeleiders, non-AI-halfgeleiders en software.

AI halfgeleiders
De AI-Chips-activiteiten kunnen we onderverdelen in ASIC’s (2/3) en networking chips (1/3) het relatieve belang van ASIC’s zal de komende jaren enkel maar toenemen. Omdat Broadcom een aantal nieuwe klanten In de pijplijn heeft voor deze divisie. De ASIC’s die Braodcom ontwikkelt, zijn een op maat gemaakt alternatief voor de AI-chips van Nvidia.

Ze zijn doorgaans minder duur en energie-efficiënter, dan die van Nvidia. Daartegenover staat dat, in tegenstelling tot GPU's, ASIC’s niet herprogrammeerbaar zijn om andere taken uit te voeren. Daardoor zijn ze slechts beperkt herbruikbaar. Omwille van deze beperking zijn ze enkel geschikt voor de grote cloudbedrijven (hyperscalers).

Google  is veruit de belangrijkste klant van Broadcom voor ASIC’s. Maar ook de andere hyperscalers volgen de strategie van Google en zitten volop in op ASIC’s. De productie ervan zal de komende jaren opgeschaald worden.

Ook AI-networking is een belangrijke groeimotor. Aangezien de hyperscalers steeds grotere datacenters met alsmaar meer AI-chips bouwen om hun AI-modellen te trainen, groeit ook de nood aan snelle en efficiënte datatransfers binnen deze datacenters.

Non-AI-halfgeleiders
De non-AI-chipactiviteiten bestaan voornamelijk uit traditionele networking switchers en routers akoestische componenten voor (Apple ) smartphones en dataopslag hard disk drives.

Traditionele networking en dataopslag kenden een COVID-19-boom aangezien de bedrijven hun netwerkinfrastructuur dienden up te graden. Maar na de boom vorderde onvermijdelijke kater door afbouw van stevige voorraadbuffers. Deze voorraadcorrectie ligt nu achter ons. Vanaf hier verwachten Kurt Ruts een geleidelijk herstel.

Toenemende handelsbelemmeringen met een wereldwijde daling van de economische activiteit tot gevolg zouden dit nakend herstel evenwel kunnen fnuiken.

Apple is een belangrijke klant van Broadcom en is goed voor 20% van de omzet. Aangezien Apple de modem in zijn iPhone zelf zal ontwikkelen zal Broadcom die wifi-business verliezen. Maar aan de andere kant levert het nieuwe componenten voor de iPhone. Het netto-effect zou op die manier verwaarloosbaar zijn.

Software
Broadcom heeft door overnames een stevige portefeuille aan softwareactiviteiten bij elkaar gesprokkeld. VMWare is het kroonjuweel en goed voor 2/3 van de omzet in de softwaredivisie. VMWare maakt “virtualisatie” mogelijk. Dat zorgt voor een efficiënter gebruik van fysieke computerhardware.

Sinds de overname werd de operationele winstmarge van minder dan 30 percent naar circa 70% opgekrikt dankzij een ingrijpende vereenvoudiging van het productaanbod en forse prijsverhogingen. Moeilijk ook voor klanten om over te stappen naar concurrenten, want alternatieven zijn minder betrouwbaar/van mindere kwaliteit. Daar bovenop zijn er hoge kosten verbonden aan het switchen naar een andere leverancier.

Broadcom gaat zelf uit van een jaarlijkse groei van 5 à 10 percent over de lange termijn voor VMWare.

Het aandeel presteert zwak dit jaar wegens bezorgdheden over de macro-economische toestand als gevolg van toenemende handelsbelemmeringen. Broadcom keert een relatief bescheiden dividend uit van 2,36 dollar per aandeel tussen (1,4% bruto-rendement). Op 7 april lanceerde Broadcom een inkoopprogramma van aandelen ten belope van 10 miljard dollar.

KBC Securities over Broadcom
Broadcom noteert tegen een verwachte koerswinstverhouding van 23,2 over de volgende 4 kwartalen. Dat is duurder dan Nvidia, maar niet abnormaal gezien het grotere aandeel van de softwareactiviteiten. Broadcom heeft niet echt naaste concurrentie aangezien het zowel halfgeleider- als softwareactiviteiten heeft.

Kurt wijst nog op een aantal sterktes van het bedrijf: met Hock Tan heeft Broadcom een zeer gerespecteerd CEO aan het roer. Broadcom is één van de marktleiders voor alle chips in het datacenter. Broadcom zit zowel in de halfgeleider- als in de softwaremarkt.

Anderzijds zijn er ook een aantal zwakke punten: de winstmarge van Broadcom zal waarschijnlijk dalen omdat de softwaredivisie, waar de marges hoger liggen, relatief kleiner zal worden. Broadcom puurt een zeer groot deel van zijn omzet uit AI-halfgeleiders voor datacenters. Het lot van het bedrijf is dan ook sterk verbonden met de verdere evolutie van AI.

Risico’s opwaarts

• Een beter dan verwachte macro-economische achtergrond, die leidt tot een sterker dan verwacht herstel van de vraag naar Broadcoms producten;
• Een sterker dan verwachte groei van de markt voor AI-chips;
• Afnemende handelsbelemmeringen.

Risico’s neerwaarts

• Het verlies van een of meerdere hyperscalers als klant;
• Een zwakker dan verwachte groei van de markt voor AI-chips;
• Toenemende handelsbelemmeringen.

Kurt Ruts start de opvolging met een ‘kopen’-aanbeveling. Zijn koersdoel voor het bedrijf bedraagt 223 USD.

Voor de bel

• De Amerikaanse aandelenfutures herstelden zich, maar de stemming bleef fragiel terwijl investeerders wachtten op de volgende stappen van president Donald Trump met betrekking tot de centrale bank van het land en het leiderschap ervan. Trumps opmerkingen sloegen de dollar, die een nieuw dieptepunt bereikte ten opzichte van de yen en rond meerjarige dieptepunten zweefde ten opzichte van de euro en de Zwitserse frank. Ondertussen kijken investeerders in de VS uit naar commentaar van een reeks Fed-beleidsmakers die later op de dag op verschillende evenementen zullen spreken en naar de kwartaalresultaten van EV-gigant Tesla.

• Ondertussen daalden Europese aandelen, gesleept door zwaargewicht Novo Nordisk. In Azië daalde de Japanse Nikkei in een schommelende sessie terwijl de voorzichtigheid van investeerders de overhand had te midden van zorgen over Amerikaanse tarieven en Trumps opmerkingen over de Fed, terwijl aandelen in China en Hong Kong standvastig bleven op een twee weken hoogtepunt.

• In grondstoffen brak goud kort door de 3.500 dollar per ounce naar een recordhoogte door de vraag naar veilige havens. De olieprijzen stegen door short-covering, maar zorgen over tarieven blijven hangen.

Topnieuws

GE Aerospace overtreft winstverwachtingen eerste kwartaal door onderhoudsvraag 

• GE Aerospace overtrof de winstverwachtingen voor het eerste kwartaal en bevestigde zijn winstprognose voor 2025, aangezien luchtvaartmaatschappijen oudere vliegtuigen in de lucht houden te midden van een tekort aan nieuwe vliegtuigen, wat de vraag naar onderdelen en diensten stimuleert.

Halliburton winst eerste kwartaal daalt door zwakte in Noord-Amerikaanse booractiviteiten 

• Halliburton boekte een lagere winst in het eerste kwartaal doordat een vertraging in de booractiviteiten in Noord-Amerika de vraag naar zijn olieveldservices en apparatuur verminderde.

3M verlaagt winstprognose voor 2025 te midden van handelsspanningen 

• Het Amerikaanse industriële conglomeraat 3M Co verlaagde zijn winstprognose voor 2025 omdat de handelsspanningen toenemen, waardoor de aandelen in de voorbeurshandel daalden.

Tesla-investeerders wachten op details over betaalbare elektrische auto, plannen om verkoop te stimuleren 

• Tesla-investeerders zijn benieuwd of de plannen om dit jaar een goedkopere auto en een robotaxi-service te lanceren op schema liggen, en of CEO Elon Musk van plan is zijn rol in de Trump-administratie snel op te geven en zich weer meer op het bedrijf te richten.

Aandelen in de kijker

Amazon.com Inc: de techgigant heeft enkele onderhandelingen over datacenterhuur voor zijn clouddivisie, vooral in buitenlandse markten, gepauzeerd. Dit wijst op een kortetermijnvertraging in de huur van grootschalige faciliteiten. Analisten van Wells Fargo suggereren dat de toenemende economische onzekerheid bedrijven dwingt om hun uitgaven aan AI-infrastructuur, waaronder dure Nvidia-chips, te heroverwegen. In plaats van lopende deals te annuleren, verwerkt Amazon agressieve recente huurcontracten.

Amazon.com & Walmart: de regering van president Donald Trump is van plan om India onder druk te zetten om online retailers zoals Amazon en Walmart volledige toegang te geven tot de e-commercemarkt van 125 miljard dollar. De VS willen dat de Indiase regering een gelijk speelveld creëert voor e-commerce in brede handelsbesprekingen.

Chevron: het oliebedrijf voert gepland onderhoud uit aan zijn Wheatstone aardgasfaciliteit in Australië, wat tijdelijk de productiesnelheden op LNG-trein 1 vermindert. De binnenlandse gasproductie blijft echter onaangetast.

KKR & C°: het Zweedse Biotage meldde dat KKR een contant bod heeft uitgebracht op het Zweedse biotechnologiebedrijf, met een waardering van ongeveer 11,6 miljard Zweedse kronen. De raad van bestuur van Biotage heeft aandeelhouders unaniem aanbevolen het bod te accepteren.

Regeneron Pharmaceuticals: het bedrijf heeft een deal ter waarde van meer dan 3 miljard dollar gesloten met contractmedicijnontwikkelaar Fujifilm Diosynth om zijn Amerikaanse productiecapaciteit uit te breiden. De deal zal de Amerikaanse productiecapaciteit bijna verdubbelen.

Tesla: investeerders zijn benieuwd of de plannen om dit jaar een goedkopere auto en een robotaxi-service te lanceren op schema liggen, en of CEO Elon Musk zijn rol in de Trump-administratie snel zal opgeven om zich weer meer op het bedrijf te richten.

Aanbevelingen

• Amazon.com: Jefferies verlaagt het koersdoel van 250 dollar naar 240 dollar, met de opmerking dat het bedrijf te maken heeft met tegenwind op het gebied van omzet en marges door tarieven, met name op Chinese import.

• Advanced Micro Devices: Bernstein verlaagt het koersdoel van 125 dollar naar 95 dollar, om de tegenwind op het gebied van AI voor het bedrijf te weerspiegelen te midden van exportbeperkingen naar China.

• Comerica: JPMorgan verlaagt de rating van neutraal naar onderwogen en het koersdoel van 64 dollar naar 52 dollar, met de opmerking dat de aandelen van het bedrijf duur zijn en waarschuwt voor een uitdagende groeivooruitzichten voor 2025.

• Coreweave: Goldman Sachs start de opvolging met een neutrale rating en een koersdoel van 54 dollar, met de opmerking dat de relatief lage waardering van het bedrijf ten opzichte van andere bedrijven een opwaarts potentieel voor de aandelen zou kunnen betekenen.

• Intel: Bernstein verlaagt het koersdoel van 25 dollar naar 21 dollar, waarbij de groeivooruitzichten en de winst per aandeel (EPS) voor 2025 naar beneden worden bijgesteld vanwege de tariefdynamiek.

Voor de bel

• De Amerikaanse futures daalden deze morgen, waarbij een korte aandelenrally uitdoofde, terwijl beleggers de laatste wendingen in het grillige handelsbeleid van de Trump-administratie en een reeks gemengde bedrijfsresultaten beoordeelden. Ondertussen wachten beleggers op de resultaten van Alphabet, Intel en T-Mobile US die na sluiting van de markt worden gerapporteerd. Markten zullen ook letten op de gegevens over duurzame goederen en bestaande woningverkopen in maart, en de wekelijkse cijfers over werkloosheidsaanvragen, voor meer aanwijzingen over de economische vooruitzichten.

• De Europese aandelen daalden terwijl marktdeelnemers gemengde bedrijfsresultaten verwerkten. Chinese aandelen en Hongkongse aandelen eindigden lager toen Washington aangaf bereid te zijn de tarieven tegen China te verlagen, maar unilaterale stappen uitsloot, waardoor beleggers in verwarring raakten over hoe de schadelijke handelsoorlog tussen de VS en China zich zal ontwikkelen. De Japanse Nikkei steeg naar een hoogste punt in drie weken, in navolging van een tech-geleide rally op Wall Street de vorige nacht.

• De dollar verzwakte en gaf een deel van de grote winsten van de vorige dag op nadat de Amerikaanse president Donald Trump afzag van dreigementen om het hoofd van de Federal Reserve te ontslaan. De goudprijzen herstelden zich toen beleggers goud kochten na een scherpe daling in de vorige sessie. De olieprijzen herstelden een deel van de verliezen na een daling van bijna 2% in de vorige sessie.

Topnieuws

PepsiCo verlaagt jaarlijkse winstprognose vanwege handelsoorlog die kosten zal verhogen 

• PepsiCo heeft zijn jaarlijkse winstprognose verlaagd en waarschuwde voor hogere productiekosten en meer volatiliteit door de wisselende handelstarieven van president Donald Trump.

Procter & Gamble verlaagt jaarlijkse prognoses omdat handelsoorlog de consumentenvraag raakt 

• Procter & Gamble heeft zijn jaarlijkse verkoop- en winstprognoses verlaagd na een groter dan verwachte daling van de nettowinst in het derde kwartaal, aangezien consumenten de uitgaven verminderden vanwege economische onzekerheid te midden van een voortdurende handelsoorlog.

American Airlines trekt winstprognose voor 2025 in vanwege onzekerheid door Trump-tarieven 

• American Airlines heeft zijn winstprognose voor 2025 ingetrokken, omdat zorgen over discretionaire budgetten te midden van tariefdruk en onzekerheden over overheidsuitgaven het moeilijk maken voor luchtvaartmaatschappijen om de vraag naar reizen te voorspellen.

Merck boekt hogere winst, schat kosten van tarieven op 200 miljoen dollar 

• Merck meldde dat de aangepaste winst in het eerste kwartaal met 7% steeg, omdat lagere kosten hielpen een daling van 2% in de verkoop te compenseren, wat een beslissing in januari weerspiegelt om de verzending van zijn Gardasil-vaccin naar China te pauzeren vanwege een afname van de vraag.

Aandelen in de kijker

• Adobe: de softwaremaker heeft aangekondigd dat het beeldgenererende kunstmatige intelligentiemodellen van OpenAI en Alphabet's Google toevoegt aan zijn Firefly-app en de app naar mobiele apparaten brengt. Adobe zei dat Firefly-gebruikers beelden kunnen genereren met OpenAI's GPT-beeldgeneratie, Google Imagen 3, Google Veo 2 en Flux 1.1 Pro, naast een nieuwe versie van zijn eigen Firefly-beeldmodel. Het bedrijf is van plan om in de komende maanden modellen van partners zoals fal.ai, Luma en Runway aan te bieden.

Jack in the Box: de restaurantuitbater is van plan om zijn worstelende Del Taco-restaurantbedrijf te verkopen en heeft zijn dividend opgeschort als onderdeel van een herstructureringsplan onder de nieuwe CEO Lance Tucker, zo werd woensdag bekendgemaakt. Het bedrijf is ook van plan om ongeveer 150 tot 200 slecht presterende restaurants te sluiten, te beginnen met 80 tot 120 restaurantafsluitingen tegen het einde van 2025. Tucker zei dat de maatregelen zouden helpen om de schulden van het bedrijf te verminderen, de langetermijn financiële prestaties van het restaurantsysteem te verbeteren en de balans te versterken. Het bedrijf heeft Bank of America Securities ingeschakeld om te helpen bij het verkennen van strategische alternatieven voor het Del Taco-merk, inclusief een mogelijke verkoop. Jack in the Box noteerde een daling van 4,4% in vergelijkbare winkelverkopen in het tweede kwartaal dat eindigde op 13 april, volgens voorlopige resultaten die woensdag werden vrijgegeven. Voor het fiscale jaar 2025 worden vergelijkbare verkopen voorspeld om laag tot midden enkelcijferig te dalen in vergelijking met een daling van 1,3% in 2024.

Kimberly-Clark Corp: Zuidoost-Azië's Royal Golden Eagle (RGE) en Asia Pulp & Paper Co (APP), evenals het Braziliaanse Suzano SA zijn de laatste bieders voor Kimberly-Clark's internationale tissuebedrijf ter waarde van ongeveer $4 miljard, zeiden vier mensen. De drie geselecteerde bedrijven voeren due diligence uit op het bedrijf en zullen naar verwachting bindende biedingen indienen tegen medio mei, zeiden de mensen die bekend waren met de zaak maar niet geïdentificeerd wilden worden omdat de informatie niet openbaar was. De maker van Kleenex-tissues, Kimberly-Clark, heeft Goldman Sachs en Centerview Partners ingehuurd om de verkoop van het bedrijf te begeleiden, zeiden twee van de mensen. De eenheid, die door Kimberly-Clark in de verkoop werd gezet als onderdeel van een herstructurering die vorig jaar werd geïnitieerd, genereert ongeveer $500 miljoen aan jaarlijkse winst vóór rente, belastingen, afschrijvingen en amortisatie (EBITDA), zeiden ze.

•Lions Gate Entertainment: zandeelhouders van Lions Gate Entertainment, de studio achter de "John Wick" filmfranchise, hebben een plan goedgekeurd om de film- en tv-studio af te splitsen van het Starz-bedrijf, vertelde een persoon die bekend is met de zaak woensdag aan Reuters. De splitsing is bedoeld om de operaties te stroomlijnen en het bedrijf beter te positioneren om te concurreren in een industrie waar klanten overstappen van kabel-tv naar streamingdiensten zoals Amazon Prime Video, YouTube en Netflix. Het zelfstandige Lionsgate Studios-bedrijf omvat de Motion Picture Group van het bedrijf, de televisie-studioactiviteiten en een bibliotheek van meer dan 20.000 film- en televisietitels.

Aanbevelingen

AT&T Inc: RBC verhoogt het koersdoel van 28 naar 30 dollar, aangezien het bedrijf indrukwekkende resultaten voor het eerste kwartaal heeft gerapporteerd en zich blijft richten op connectiviteitsgerichte diensten zoals 5G draadloos en glasvezelbreedband.

General Dynamics Corp: TD Cowen verhoogt het koersdoel van 275 naar 290 dollar, nadat het bedrijf beter dan verwachte resultaten voor het eerste kwartaal heeft gepost, geholpen door de Gulfstream-, marine- en techsegmenten.

Texas Instruments Inc: Jefferies verlaagt het koersdoel van 185 naar 155 dollar, aangezien de waardering van de chipmaker zich uitstrekt ten opzichte van zijn concurrenten.

Thermo Fisher Scientific Inc: Leerink Partners verlaagt het koersdoel van 625 naar 600 dollar, aangezien het bedrijf wacht op duidelijkheid over tarieven in de farmaceutische sector en medicijnprijzen.

Voor de bel

• De Amerikaanse futures stegen en de dollar stabiliseerde, waardoor de goudprijzen daalden, nadat president Donald Trump zijn dreigementen om Federal Reserve-voorzitter Jerome Powell te ontslaan had ingetrokken en hintte op het verlagen van tarieven op China. Op economisch gebied zullen beleggers uitkijken naar de S&P Global manufacturing, services en composite PMI's voor april.

• In Europa stegen de aandelen, gestimuleerd door sterke winsten van softwaremaker SAP. Aziatische aandelenmarkten stegen ook, waarbij de Nikkei in Japan een hoogste slotstand in drie weken bereikte toen beleggers technologie- en autoaandelen opkochten. De aandelen in Hong Kong stegen, in navolging van wereldwijde collega's, te midden van optimisme over een mogelijke de-escalatie in de handelsspanningen tussen China en de VS.

• De olieprijzen stegen met meer dan 1% toen beleggers een nieuwe ronde van Amerikaanse sancties tegen Iran en een daling van de Amerikaanse ruwe olievoorraden afwogen.

Topnieuws

Trump zegt dat hij geen plannen heeft om Fed's Powell te ontslaan

• President Donald Trump trok dinsdag zijn dreigementen in om Federal Reserve-voorzitter Jerome Powell te ontslaan na dagen van toenemende kritiek op de centrale bankchef omdat hij de rentetarieven niet had verlaagd.

Musk, geconfronteerd met kritiek en dalende Tesla-verkopen, vermindert DOGE-werk 

• Tesla CEO Elon Musk zei dinsdag dat hij vanaf volgende maand aanzienlijk minder tijd zal besteden aan de Trump-administratie en meer tijd zal besteden aan het leiden van zijn vele bedrijven.

Amerikaanse auto-industrie waarschuwt dat nieuwe tarieven op auto-onderdelen de prijzen zullen verhogen en de verkoop zullen verminderen 

• Een coalitie van Amerikaanse auto-industriegroepen drong er dinsdag bij president Donald Trump op aan om geen 25% tarieven op geïmporteerde auto-onderdelen in te voeren, waarschuwend dat deze de voertuigverkoop zouden verminderen en de prijzen zouden verhogen.

AI-boom bedreigd door tarieven en wereldwijde economische onrust 

• De investeringskoorts in kunstmatige intelligentie van Corporate America heeft de angst voor trage rendementen en twijfels aangewakkerd door AI-modellen die goedkoop zijn gebouwd door China's DeepSeek. Maar een wereldwijde handelsoorlog gestart door de Trump-administratie dreigt de boom in sectoren van energie tot software te stagneren.

Aandelen in de kijker

Apple & Meta Platforms: Apple kreeg een boete van 500 miljoen euro en Meta van 200 miljoen euro, omdat de antitrustregulatoren van de Europese Unie de eerste sancties oplegden onder de baanbrekende wetgeving die gericht is op het beteugelen van de macht van Big Tech. De EU-boetes zouden de spanningen met de Amerikaanse president Donald Trump kunnen aanwakkeren, die heeft gedreigd tarieven op te leggen aan landen die Amerikaanse bedrijven bestraffen. De sancties volgen op een jaar lang onderzoek door de Europese Commissie, de uitvoerende macht van de EU, naar de vraag of de bedrijven voldoen aan de Digital Markets Act, die kleinere concurrenten toegang wil geven tot markten die worden gedomineerd door de grootste bedrijven. Apple zei dat het de EU-boete zou aanvechten. Meta bekritiseerde de beslissing van de EU. De EU-mededingingswaakhond zei dat Apple technische en commerciële beperkingen moet verwijderen die app-ontwikkelaars verhinderen gebruikers naar goedkopere deals buiten de App Store te leiden. 

ConocoPhillips: de Amerikaanse olie- en gasproducent is van plan personeel te ontslaan in een poging om de kosten te beheersen en de operaties te stroomlijnen na de overname van 23 miljard dollar van rivaal Marathon Oil. De ontslagen zijn het laatste teken van pijn in de olie- en gasindustrie, die te maken heeft met hogere kosten en lagere inkomsten nu de prijzen rond de 63 dollar per vat schommelen. Veel bedrijven zeggen dat ze niet winstgevend kunnen boren als de olieprijzen onder de 65 dollar per vat dalen. ConocoPhillips huurde het managementadviesbureau Boston Consulting Group in om te adviseren over het herstructurerings- en ontslagprogramma, dat intern wordt aangeduid als "Competitive Edge", vertelden twee bronnen aan Reuters. Het bedrijf had eerder zes operationele segmenten: Alaska; Lower 48; Canada; Europa, Midden-Oosten en Noord-Afrika; Azië-Pacific; en Overige Internationale, volgens het jaarverslag. De herstructurering van de operaties zal worden gevolgd door reorganisaties in de bedrijfs- en ondersteuningsfuncties. 

Ford Motor, General Motors, Stellantis & Toyota Motor: een coalitie van Amerikaanse auto-industriegroepen drong dinsdag bij president Donald Trump aan om geen 25% tarieven op geïmporteerde auto-onderdelen in te voeren, waarschuwend dat deze de voertuigverkoop zouden verminderen en de prijzen zouden verhogen. Trump zei eerder dat hij van plan is om uiterlijk op 3 mei tarieven van 25% op auto-onderdelen in te voeren. De brief van de groepen die General Motors, Toyota Motor, Volkswagen, Hyundai en anderen vertegenwoordigen, werd gestuurd naar de Amerikaanse handelsvertegenwoordiger Jamieson Greer, minister van Handel Howard Lutnick en minister van Financiën Scott Bessent. De overheidsinstanties gaven geen onmiddellijk commentaar. 

GlobalFoundries & United Microelectronics: de Taiwanese chipmaker United Microelectronics Corp (UMC) zei dat er momenteel geen lopende fusieactiviteiten zijn, na berichten dat het bedrijf en het in de VS gevestigde GlobalFoundries een fusie overwegen. UMC en GlobalFoundries onderzoeken of ze moeten fuseren, vertelden twee bronnen die bekend zijn met de zaak vorige maand aan Reuters. Een gecombineerd bedrijf zou een groter in de VS gevestigd bedrijf oprichten met een wereldwijde productievoetafdruk die zich uitstrekt over Azië, de Verenigde Staten en Europa. Gevraagd naar de berichten tijdens een winstoproep, zei UMC Chief Financial Officer Chitung Liu dat hij niet wilde reageren op wat hij marktgeruchten noemde, aangezien dergelijk groot nieuws uit een "officiële aankondiging" zou moeten komen.

Snap: Florida heeft dinsdag Snap, de eigenaar van de foto-app Snapchat, aangeklaagd en beschuldigd van het illegaal gebruiken van functies die kinderen verslaafd maken en het openen van accounts voor kinderen van 13 jaar en jonger. De klacht zei dat Snapchat-functies zoals oneindig scrollen, pushmeldingen, automatisch afspelen van video's en statistieken die gebruikersfeedback bieden, in strijd zijn met een staatswet uit 2024 die is ondertekend door gouverneur Ron DeSantis en bedoeld is om de geestelijke gezondheid van kinderen te beschermen tegen dwangmatige blootstelling aan sociale media. Florida noemde het gedrag van Snap "bijzonder schandelijk" omdat het bedrijf Snapchat als veilig voor 13-jarigen op de markt brengt, hoewel het kan worden gebruikt om pornografie te bekijken en drugs te kopen, naast andere schadelijke activiteiten. In een verklaring zei Snap dat de wet van Florida de grondwettelijke rechten van volwassenen en kinderen op het Eerste Amendement schendt.

Aanbevelingen

• Alphabet: Bernstein verlaagt het koersdoel van 200 naar 165 dollar, waarbij vragen worden gesteld over de veerkracht van het bedrijf te midden van macro-economische en handelsuitdagingen waarvan de impact naar verwachting zal worden gevoeld in de tweede helft van 2025 en in 2026.

• Amazon.com: Telsey Advisory Group verlaagt het koersdoel van 275 naar 235 dollar, om rekening te houden met de onzekerheden met betrekking tot de impact van tarieven op de uitgaven en operationele kosten van het bedrijf, gezien de aanzienlijke blootstelling aan China.

• Devon Energy Corp: Piper Sandler verhoogt het koersdoel van 54 naar 56 dollar, nadat het bedrijf een bedrijfsoptimalisatieplan aankondigde dat tegen eind 2026 een vrije kasstroom van 1 miljard dollar zal genereren.

• Tesla Inc: TD Cowen verlaagt het koersdoel van 388 naar 330 dollar, om het slechte sentiment en de verminderde verwachtingen van het bedrijf te weerspiegelen te midden van merk-, tarief- en macro-economische uitdagingen.

  • Verizon Communications Inc: Scotiabank verhoogt het koersdoel van 48,50 naar 49 dollar, met de verwachting dat het bedrijf de komende jaren zal groeien nadat het kwartaalresultaten heeft gepresenteerd die in lijn zijn met de verwachtingen van de makelaardij.

Ion Beam Application?
IBA is leider in protontherapie, een geavanceerde kankerradiotherapie (ca. 55% van de verkoop), leider in radiofarmaceutische en industriële deeltjesversnellers (28% van de verkoop) en in dosimetrie (berekent de dosis die patiënten mogen krijgen) voor radiotherapie (17% van de verkoop).

Meer marketing voor deeltjesversnellers voor industrie
Binnen Other Accelerators (OA) profiteert IBA van structurele rugwind. Terwijl de vraag naar radiopharma-oplossingen naar verwachting zal groeien in lijn met de onderliggende markt (ongeveer 6% CAGR), richtte de CMD zich ook op het benutten van technologie binnen industriële oplossingen.

Deze strategie omvat het vergroten van de penetratie van E-Beam/X-ray-sterilisatie door verbeterde marketinginspanningen en het uitbreiden van de focus op China, waar de groep actief op zoek is naar een nieuwe partner. Vergelijkbaar met de CGN-deal in 2020, gelooft Michiel Declercq dat dit een katalysator voor het aandeel kan zijn.

Daarnaast is IBA van plan om industriële toepassingen zoals polymeren en voedselbestraling actief te promoten, terwijl ook nieuwe toepassingen zoals PFAS* worden verkend. Hierdoor verwacht Michiel dat de OA-verkopen robuust zullen blijven (bijna 30 systemen per jaar).

*PFAS staat voor poly- en perfluoralkylstoffen. Dat zijn chemische stoffen die vaak worden aangeduid als "forever chemicals" vanwege hun extreme persistentie in het milieu en hun resistentie tegen afbraak. PFAS worden gebruikt in een breed scala aan producten, waaronder voedselverpakkingen, cosmetica, schoonmaakmiddelen, brandblussers, verf en kunststoffen.

Ook nieuwe aanpak om verkoop protontherapiesystemen te stimuleren
Na de positieve resultaten van MD Anderson* en met klinisch bewijs dat naar verwachting in de komende jaren zal groeien, is IBA van plan om de toegankelijkheid van protontherapiesystemen (PT) te verbeteren door zich te richten op klantgegevensverzameling en vergoedingen.

*MD Anderson is een gerenommeerd kankercentrum, officieel bekend als het MD Anderson Cancer Center. Het is gevestigd in Houston, Texas, en maakt deel uit van de University of Texas. Het centrum staat wereldwijd bekend om zijn uitgebreide kankerzorg, onderzoek en onderwijsprogramma's. MD Anderson speelt een cruciale rol in klinische proeven en het ontwikkelen van nieuwe behandelingen voor verschillende soorten kanker.

Dat, gecombineerd met een actieve pijplijn, zal naar verwachting een positieve invloed hebben op de verkoop van PT-systemen (ongeveer 8 systemen per jaar). Daarnaast verwacht Michiel Declercq dat de PT-service-inkomsten tegen 2028 met een CAGR (CAGR staat voor Compound Annual Growth Rate, oftewel samengestelde jaarlijkse groei) van 11% zullen groeien, aangezien de installatiebasis naar verwachting bijna zal verdubbelen. Dat zou een positieve invloed moeten hebben op de zichtbaarheid en stabiliteit van de inkomsten.

Herziene vooruitzichten geven een gemengd beeld
Hoewel het uitstel van de wederkerende bedrijfswinstmarge (REBIT-marge) van 10% van 2026 naar 2028 onverwacht was, vindt Michiel het belangrijk op te merken dat deze vertraging te wijten is aan verhoogde verkoop- en marketingkosten voor PT, evenals hogere uitgaven voor onderzoek en ontwikkeling voor OA. Na verloop van tijd zouden deze investeringen een positieve invloed moeten hebben op de orderintake, zoals benadrukt in de nieuwe richtlijnen.

Michiel Declercq verwacht daarom een gestage omzetgroei vanaf 2026. Eerder had hij een daling met ongeveer 20% in de omzet in 2027 voorspeld, omdat hij geloofde dat de sterke omzetconversie in 2026 moeilijk te repliceren zou zijn in 2027.

KBC Securities over IBA
Ondanks de neerwaartse herziening van de kortetermijnmargeschattingen, is Michiel Declercq optimistischer geworden over de langetermijnomzetvooruitzichten. Hij schat dat het belang van IBA in Pantera, gecombineerd met de huidige nettokaspositie, wordt gewaardeerd op 116 miljoen euro.

Gezien de huidige marktkapitalisatie van ongeveer 300 miljoen euro, suggereert dit dat de kernactiviteiten van IBA slechts worden gewaardeerd op 184 miljoen euro. Deze waardering impliceert een EBIT-multiple van slechts 6,8x in 2025 en 3,0x in 2028.

Gezien de sterke marktpositie van IBA, de structurele groeifactoren voor zijn OA-activiteiten, sterke balans en toenemende service-inkomsten, vindt Michiel Declercq deze waardering onrechtvaardig. Hij herhaalt daarom zijn “kopen”-aanbeveling en handhaaft zijn koersdoel van 18 euro per aandeel.

Blackstone kwam met sterke eerstekwartaalresultaten opdraven. De winst steeg met 11% jaar-op-jaar dankzij de verkoop van activa in private equity en credit, wat boven de marktverwachtingen uitkwam. In het eerste kwartaal stroomde er dollar 62 miljard binnen, de hoogste kapitaalinstroom sinds het tweede kwartaal van 2022, waardoor het vermogen onder beheer naar dollar 1.170 miljard steeg, geeft KBC Securities-analist Benjamin Wolff aan.

Blackstone?
Het Amerikaanse Blackstone  is de grootste alternatieve asset manager ter wereld. Het bedrijft ontvangt geld van klanten en investeert hiermee in private markten als private-equity, private schulden, vastgoed, infrastructuurprojecten en hedge funds. Het investeert dus niet in de traditionele activa zoals aandelen en obligaties. Klanten zijn vooral institutionele spelers als pensioenfondsen en verzekeraars.

Onzekere tijden duwen klanten naar krediet- en verzekeringsfondsen
30 miljard dollar van de kapitaalinstroom belandde in de krediet- en verzekeringsfondsen, 22 miljard dollar in private-equityfondsen en 6 miljard dollar in vastgoed. Blackstone zette zelf 36 miljard dollar kapitaal in, wat in lijn is met het gemiddelde van 2024 (33 miljard dollar).

Private equity genereerde een uitkeerbare winst van dollar 564 miljoen, wat een stijging met 13% impliceert. Binnen private equity werd er voor 6,5 miljard dollar aan activa verkocht.

CEO is maatje van Trump
De vastgoedfondsen presteerden zwak door de hogere intrestvoeten. Het vermogen onder beheer in het vastgoedsegment zakte met 6%.

CEO Schwarzman, een langdurige medestander van Trump, verzekerde analisten en aandeelhouders dat Blackstone goed gepositioneerd was in de onzekere marktomgeving.

De positieve toon omtrent Trumps beleid was duidelijk afgezwakt, Schwarzman zei vorige maand nog dat de handelstarieven zouden leiden tot een hogere jobcreatie in de VS. Voorts zei Schwarzman tijdens de resultatenbespreking dat het een goed teken is dat de Amerikaanse overheid met zijn handelspartners onderhandelt over de handelstarieven. Een akkoord zou een positief signaal zijn naar de financiële markten.

Desondanks de positieve signalen, zorgt de verhoogde volatiliteit voor een neerwaartse druk op het vastgoedsegment en zijn activaverkopen in het algemeen moeilijker te realiseren.

KBC Securities over Blackstone
KBC Securities-analist Benjamin Wolff geeft aan dat Blackstone op 365 dagen 25% van zijn beurswaarde is verloren. In diezelfde periode is de koerswinstverhouding gedaald van 60 naar 35, wat in zijn ogen een veel schappelijkere prijs is.

Hij stelt zich wel de vraag of de hoge winstgroei-verwachtingen voor de komende 12 maanden (+40%) wel ingelost kunnen worden in deze onzekere tijden. Blackstone blijft wel een topspeler met vele kwaliteiten. Benjaming verhoogt zijn aanbeveling van “verkopen” naar “houden” en blijft bij zijn koersdoel van dollar 130.

Roche?

Roche  is een Zwitsers farmaceutisch bedrijf dat actief is in oncologie, immunologie, infectieziekten, oogheelkunde en ziekten van het centrale zenuwstelsel. De kaskrakers zijn kankermedicijnen Avastin, Rituxan en Herceptin. Naast farmaceutische behandelingen ontwikkelt de onderneming ook diagnostische testen. 

Roche heeft aangekondigd dat het zich committeert om 50 miljard dollar te investeren in de VS over een periode van 5 jaar om een netto-exporteur vanuit de VS te worden. Hiermee sluit Roche zich aan bij andere grote farmaceutische bedrijven die hun capaciteit in de VS uitbreiden, mogelijk om hun imago te verbeteren ten opzichte van de regering, die nog moet aankondigen wat het lot van de sector zal zijn in termen van tarieven.

Het nieuwe Capex-plan omvat nieuwe, ultramoderne onderzoeks- en ontwikkelingslocaties (R&D), nieuwe en uitgebreide productiefaciliteiten in Indiana, Pennsylvania, Massachusetts en Californië, en een extra locatie die binnenkort zal worden aangekondigd. Dit zal meer dan 12.000 nieuwe banen creëren.

Zodra alle nieuwe en uitgebreide productiecapaciteit operationeel is, zal Roche meer medicijnen vanuit de VS exporteren dan het importeert. Vandaag de dag heeft de diagnostische divisie van Roche al een exportoverschot vanuit de VS naar andere landen, zo kondigde het bedrijf aan.

De analist van KBC Securities, Andrea Gabellone, beschouwt dit nieuws als verwacht, gezien eerdere aankondigingen van Gilead, JNJ, Merck, Lilly en andere grote farmaceutische bedrijven die proberen aan de Amerikaanse regering te laten zien dat de stappen al in gang zijn gezet om de productie terug naar de VS te halen. Dit zou de sector kunnen helpen minder getroffen te worden door de mogelijke tarieven.

Andrea behoudt zijn houden-aanbeveling en koersdoel van 300 Zwitserse frank.

L'Oréal?

L'Oréal  is het grootste cosmeticabedrijf ter wereld. Het verkoopt make-up, parfums en verzorgingsproducten voor de huid en het haar en verricht ook onderzoek op vlak van dermatologie. Het bedrijf heeft bekende merken, al dan niet onder licentie, zoals Lancôme, Ralph Lauren, Armani, Biotherm, Garnier, Maybelline, Redken en Vichy.

Samenvatting

In tegenstelling tot de negatieve berichten van vele sectorgenoten weet L'Oreal tot op heden wel consumenten te verleiden met haar producten:

• De verkoopcijfers stegen met 3,5%, hoger dan verwachtte 1,2%.
  • Hier is er wel ook extra voorraadopbouw langs consumenten/retailkant die de cijfers verbloemen.
  • Ook betere cijfers in China door vooruitgeschoven verzendingen voor SAP upgrade
• Het management verwacht een progressieve groei doorheen het jaar.
  • Geen specifieke doelstellingen werden gegeven, maar wel een sterkere groei dan de algehele schoonheidsmarkt.
  • Het management ziet wel dat de gehele markt niet zo sterk in gestart in 2025 als verwacht. Verwijst hiervoor naar de politieke onrust die een impact heeft op de consument. Maar tot op heden blijven ze vasthouden aan hun doelstelling om progressief te groeien doorheen 2025.
• Tarieven:
  • Van Amerikaanse verkopen: 50% geproduceerd in Amerika, 30% in Europa en rest in Mexico en Canada.
  • Impact limiteren door prijsverhogingen en voorraadopbouw afgelopen weken.

KBC Securities over L’Oréal

L'Oreal's verkoopcijfers zijn zeker goed te noemen, voornamelijkin vergelijkin met de geluiden bij sectorgenoten. Toch maakt de analist van KBC Securities, Tom Noyens, er een kanttekening bij dat de cijfers niet volledig helder zijn. Zo ziet hij dat er verschillende kunstmatige verkopen zijn door voorraadopbouw om de tarieven voor te zijn en om IT-aanpassingen mogelijk te maken. Hierdoor oogt het rapport mooier dan het is. CEO Hieronimus sloeg tijdens de bespreking van de cijfers ook een voorzichtige toon uit wat toch wel wijst dat hij ziet dat de onderliggende consument het lastig heeft.

Maar notie makend van deze punten kan vastgehouden worden aan de thesis dat L'Oreal er sterker voor staat dan de meerderheid van haar concurrenten.  Zowel de producten als het management zijn topklasse en Tom juicht hun cijfers dan ook zeker toe! L'Oreal verdient dan ook een premium waardering op de beurs. Toch ziet hij niet direct veel noodzaak om zijn aanbeveling te verhogen doordat de huidige waardering: 27 x koers/winst (fiscaal jaar 2025) zeker mooi is gezien een groeicijfer van 'maar' 3,5%. Weliswaar beter en duurzamer dan concurrentie uiteraard. Tom ontkent dus zeker niet dat L'Oreal een goed aandeel is om langere tijd in je portefeuille te houden, maar voor de korte termijn acht hij de huidige waardering correct.

Tom behoudt dus zijn houden-aanbeveling maar verhoogt het koersdoel van 345 euro naar 355 euro.

Netflix?

Netix is 's werelds grootste aanbieder van 'streaming video', waarbij televisieseries en Klms via internet kunnen worden bekeken. Klanten krijgen ongelimiteerd toegang tot de bibliotheek van Net#ix tegen een vast maandelijks abonnementsgeld. Op China na is Net#ix nagenoeg wereldwijd actief.

Nieuws

• Netflix rapporteerde over het tweede kwartaal een omzet die in lijn lag met de gemiddelde anamistenverwachtingen (gav).
• De operationele winst kwam 12% boven de verwachting uit dankzij lager dan verwachte contentkosten. Volgens het bedrijf is de lagere contentamortisatie evenwel een kwestie van timing.
• De prognose voor het lopende kwartaal kwam eveneens boven de gav uit.
• Voor het volledige boekjaar 2025 bevestigde Netflix de omzet- en margeprognose.
• Het management ziet voorlopig geen negatieve impact van de onzekere macro-economische achtergrond.
• Het bedrijf rapporteert niet meer de aangroei van het klantenbestand.

KBC Securities over Netflix

Aangezien Netflix het overgrote deel van zijn inkomsten uit abonnementen haalt, is het binnen de mediasector één van de meest defensieve bedrijven. Netflix is wereldwijd de onbetwiste leider in streaming entertainment. KBCS denkt evenwel dat deze leidende positie van Netflix is ingeprijsd: het aandeel noteert respectievelijk aan 32/36 keer de verwachte nettowinst/cashflow voor 2026. 

De analist van KBCS, Kurt Ruts, behouden zijn "houden"-aanbeveling en koersdoel van 980 dollar.

Federal Trade Commission beschuldigt Uber van misleiding van abonnees

• De Amerikaanse Federal Trade Commission heeft een rechtszaak aangespannen tegen Uber Technologies. De commissie beschuldigt het bedrijf ervan Uber One-abonnees te hebben aangemeld zonder hun medeweten en misleidende beweringen te hebben gedaan over de dienst. De dienst kost 9,99 dollar per maand en biedt kortingen op de kosten van Uber-apps voor taxiritten en maaltijdbezorging. Uber beweerde ten onrechte dat gebruikers ongeveer 25 dollar per maand zouden besparen door de dienst en misleidde hen over hoe gemakkelijk het was om te annuleren, aldus de FTC.

Phillips 66 reageert op Elliott vanwege belangenverstrengeling

• Elliott Investment Management moet stoppen met zijn poging om Phillips 66 op te splitsen, omdat dit conflicteert met hun poging om Citgo Petroleum over te nemen, aldus een brief van Phillips 66. Dit conflict is onderdeel van een langdurige ruzie tussen de twee partijen, die naar verwachting zal escaleren tijdens de aandeelhoudersvergadering volgende maand. Phillips 66 beweert dat Elliott een belangenconflict heeft vanwege hun pogingen om Citgo te kopen, waarvan het moederbedrijf via een veiling wordt verkocht. Amber Energy, gesteund door Elliott, werd vorig jaar aanvankelijk als winnaar aangewezen, maar door bezwaren van schuldeisers moest de rechtbank een nieuwe verkoop starten.

UnitedHealth heeft in 2024 1,7 miljoen dollar uitgegeven aan beveiliging van leidinggevenden

• UnitedHealth Group heeft in 2024 bijna 1,7 miljoen dollar uitgegeven aan beveiliging voor haar topbestuurders na de dodelijke schietpartij op Brian Thompson in december. Het bedrijf betaalde ook 207.931 dollar voor beveiliging van familieleden van leidinggevenden. Deze uitgaven benadrukken de verhoogde veiligheidsmaatregelen voor topmanagement na het incident.

Bill Ackman investeert sterk in Hertz

• Het autoverhuurbedrijf daalde na de onthulling van een grote investering door Bill Ackman. Pershing Square heeft een belang van 19,8% in Hertz genomen via directe aandelenbezit en total return swaps. Ackman gelooft dat Hertz "uniek goed gepositioneerd" is in het tariefregime van president Donald Trump, aangezien autokosten waarschijnlijk zullen stijgen.

Apple ondervindt last door de verhoogde onzekerheid met betrekking tot de tarieven van Trump

• Het aandeel van de iPhone-maker daalde door de verhoogde onzekerheid met betrekking tot de tarieven van Trump. Moffett Nathanson voorspelde maandag dat de heffingen de winst van het bedrijf op de lange termijn zullen schaden.

Rechter vindt dat Alphabet een illegaal monopolie heeft

• De techgigant daalde nadat een federale rechter vorige week zei dat Alphabet een illegaal monopolie heeft op online advertentiemarkten. Het moederbedrijf van Google zal ook zijn laatste kwartaalrapport donderdag publiceren, op een moment dat het bedrijf te maken heeft met tariefonzekerheid.

Netflix verslaat winst- en omzetverwachtingen voor het eerste kwartaal

• De streaminggigant steeg na het verslaan van de winst- en omzetverwachtingen voor het eerste kwartaal. Het bedrijf boekte een omzet van meer dan 40 miljard dollar in het eerste kwartaal 2025. Het heeft 300 miljoen betalende huishoudens die meer dan 700 miljoen kijkers bereiken. Netflix verwacht een operationele marge van 29% voor het hele jaar 2025, ondanks de sterke prestatie in het eerste kwartaal. De vrije kasstroom voor 2025 zal naar verwachting 8 miljard dollar bedragen.

Comerica verwacht daling van de leningen en deposito's in 2025

• Het aandeel van de regionale bank daalde nadat Comerica zei dat het verwacht dat de gemiddelde leningen en gemiddelde deposito's in 2025 zullen dalen. Echter, de winst per aandeel van Comerica voor het eerste kwartaal van 1,25 dollar overtrof de verwachtingen van 1,16 dollar van de analisten.

Unilever overweegt financiering van Ben & Jerry's Foundation stop te zetten

• Het Britse multinationale bedrijf overweegt de financiering van de Ben & Jerry's Foundation stop te zetten, een Amerikaanse non-profitorganisatie die donaties doet aan sociale rechtvaardigheidsorganisaties. In november heeft Ben & Jerry's Unilever aangeklaagd vanwege vermeende pogingen van Unilever om Ben & Jerry's’ raad van bestuur te ontmantelen en een einde te maken aan haar progressieve sociale activisme, waaronder protesten tegen de oorlog in Gaza, steun voor een beweging om de politie te ontmantelen en pogingen om de Amerikaanse president Donald Trump te bekritiseren.

Volvo Group ontslaat 800 werknemers in de VS omwille van Trump-tarieven

• De Zweedse autobouwer is van plan om de komende drie maanden tot 800 werknemers te ontslaan bij drie Amerikaanse vestigingen vanwege markt onzekerheid en zorgen over de vraag als gevolg van de tarieven van president Donald Trump. Volvo Group heeft bijna 20.000 werknemers in Noord-Amerika. Volvo Group's ontslagen zijn de laatste reactie van de auto- en vrachtwagenindustrie die wordt getroffen door de tarieven van de Republikeinse president op bepaalde onderdelen, die naar verwachting de kosten van het produceren van voertuigen zal verhogen.

UniCredit krijgt goedkeuring voor overname van Banco BPM

• De Italiaanse bank heeft goedkeuring gekregen voor de overname van Banco BPM, onder de voorwaarden dat UniCredit zich sneller uit Rusland terugtrekt. UniCredit zal de implicaties van de overheidsbeslissing beoordelen, inclusief de BPM-deal, en zal op 28 april een bod van 14 miljard euro lanceren. De regering van premier Giorgia Meloni heeft speciale 'gouden bevoegdheden' gebruikt om de BPM-deal te controleren en strategische belangen te beschermen. UniCredit zal de Russische blootstelling verminderen om te voldoen aan de eisen van de ECB.

Roche zal komende vijf jaar 50 miljard dollar investeren in de Verenigde Staten

• De Zwitserse farmaceutische gigant zal de komende vijf jaar 50 miljard dollar investeren in de Verenigde Staten. Deze investering zal meer dan 12.000 nieuwe banen creëren, waaronder bijna 6.500 banen in de bouw en 1.000 banen in nieuwe en uitgebreide faciliteiten. De investering omvat nieuwe onderzoeks- en ontwikkelingslocaties en uitgebreide productiefaciliteiten in Indiana, Pennsylvania, Massachusetts en Californië. Zodra alle nieuwe en uitgebreide productiecapaciteit operationeel is, zal Roche meer medicijnen vanuit de Verenigde Staten exporteren dan het importeert.

Duitse mediagroep Bertelsmann bekijkt opnieuw fusie tussen Franse omroepen M6 en TF1

• De Duitse mediagroep wil een afgebroken fusie tussen de Franse omroepen M6 en TF1 nieuw leven inblazen, nu de Europese Unie haar regelgeving versoepelt. In 2022 gaven M6 en TF1 hun fusieplan op vanwege antitrustverzoeken, maar CEO Thomas Rabe is bereid de fusie te heroverwegen zodra de toezichthouders een meer open houding aannemen. Onder de oorspronkelijke deal zou Bouygues 30% van de gefuseerde groep bezitten, terwijl Bertelsmann de op één na grootste aandeelhouder zou zijn met 16%. TF1 en M6 hadden in 2024 een gecombineerde omzet van 3,7 miljard euro en een gecombineerde marktwaarde van 3,6 miljard euro.

Zwitserse verzekeringsgroep Helvetia zal fuseren met Baloise

• De Zwitserse verzekeringsgroep zal fuseren met Baloise, waardoor de op één na grootste verzekeringsgroep van Zwitserland ontstaat met een gecombineerde marktaandeel van ongeveer 20%. Helvetia CEO Fabian Rupprecht zal de leiding nemen over het nieuwe bedrijf en de ruilverhouding zal 1,0119 Helvetia-aandeel voor elk Baloise-aandeel zijn. De fusie zal naar verwachting jaarlijkse besparingen van ongeveer 350 miljoen Zwitserse frank (433 miljoen dollar) opleveren vóór belastingen. Het nieuwe bedrijf, dat Helvetia Baloise zal heten, zal een gecombineerde bedrijfsomvang van 20 miljard frank hebben in acht landen.

LVMH roept Europese regeringen op om handelsspanningen met VS te verminderen

• De Franse luxegoederenfabrikant roept Europese regeringen op om de spanningen met de Verenigde Staten over de tarieven van president Donald Trump te verminderen. CEO Bernard Arnault waarschuwde dat de huidige handelsspanningen de zaken van LVMH zouden schaden en overweegt meer productie naar de Verenigde Staten te verplaatsen, waar de groep 25% van zijn jaarlijkse omzet behaalt. Sinds de invoering van de tarieven zijn de aandelen van LVMH met 36% gedaald, wat heeft geleid tot een vermindering van de marktkapitalisatie van meer dan 100 miljard euro. LVMH-aandeelhouders stemden ervoor om Arnault tot zijn 85ste in functie te houden en bevestigden de langverwachte overstap van Jonathan Anderson naar Dior.

DHL Express schort deel van zendingen naar particulieren in VS op

• De Duitse divisie van Deutsche Post zal vanaf 21 april wereldwijde business-to-consumer zendingen ter waarde van meer dan 800 dollar naar particulieren in de Verenigde Staten opschorten vanwege nieuwe Amerikaanse douaneregels. Deze regels vereisen formele invoerverwerking voor alle zendingen ter waarde van meer dan 800 dollar, terwijl de minimumwaarde voorheen 2.500 dollar was. Business-to-business zendingen worden niet opgeschort, maar kunnen vertraging oplopen, terwijl zendingen onder 800 dollar niet worden beïnvloed. DHL benadrukt dat deze maatregel tijdelijk is en dat ze zullen blijven samenwerken met klanten om hen te helpen zich aan te passen aan de veranderingen.

Investeringsmaatschappij KKR doet Zweedse biotechnologiebedrijf Biotage

• Het Zweedse biotechnologiebedrijf heeft een bod ontvangen van KKR, dat het bedrijf waardeert op ongeveer 11,6 miljard Zweedse kronen (1,22 miljard dollar). De biedprijs van 145 kronen per aandeel vertegenwoordigt een premie van 60,1% ten opzichte van de slotkoers op 17 april. De raad van bestuur van Biotage heeft unaniem aanbevolen dat de aandeelhouders het bod accepteren.

• Het investeerderssentiment op Wall Street (-2,5%) werd gisteren fors getemperd nadat president Trump zijn aanvallen op Fed-voorzitter Powell opvoerde. Dat deed nieuwe zorgen ontstaan over de onafhankelijkheid van de Federal Reserve. Voor President Trump moet de Fed de rentetarieven onmiddellijk verlagen, zodat het Witte Huis met het idee speelt om topman Powell te ontslaan. Op Truth Social noemde Trump Powell een 'major loser', zelfs dat kan tegenwoordig zomaar. De goudprijs spiegelde de dollardaling in omgekeerde vorm en steeg daarom door tot 3.483 dollar per ounce, goed voor een nieuw record en een stijging met 30% tot dusver in 2025.
• Op de wisselmarkten blijft de dollarzwakte aanhouden, onder meer tegenover de euro (€1 = $1,1533). De dollar daalde in april al met bijna 6%, vooral tegenover de euro, de yen en de Zwitserse frank. De dollarindex noteert daardoor nog op 98,4 punten, na maandag een nieuw driejarig dieptepunt aan te hebben getikt. Op de obligatiemarkten klom de Amerikaanse tienjaarsrente opnieuw tot 4,43% procent, terwijl de 2-jaarsrente stabiliseerde op 3,78%. Dat brengt het verschil op 64,7 basispunten, wat veel is, maar tegelijkertijd ook minder dan de 81 basispunten verschil tussen de Duitse 10-jaarsrente (2,47%) en 2-jaarsrente (1,65%).
• Eén en ander komt boven op het gebrek aan vooruitgang in de wereldwijde handelsbesprekingen. Zo dreigde China met vergeldingsmaatregelen tegen landen die gehoor geven aan Amerikaanse oproepen om Beijing te isoleren op handelsgebied. Ook vertrok de Japanse handelsdelegatie weer uit de VS zonder een deal te sluiten. President Trump goochelde van zijn kant met beschuldigen over onder meer het manipuleren van wisselkoersen, het dumpen van goederen, overheden die exportsubsidies verstrekken, het niet respecteren van intellectuele eigendommen en nog meer. Het circus bleef ook tijdens Pasen op volle toeren draaien, zoveel mag duidelijk zijn.
• Wall Street tikte dus 2,5% lager af, zowel voor de S&P500 als de Nasdaq. Voor de Europese slotkoersen moet u al terug naar vorige week donderdag, dus die zijn niet langer relevant, dus wat telt is dat de Europese beurzen zich niettemin op lijken te maken voor een relatief stabiele opening. Dat komt deels door stabiele Aziatische beurzen, al bleef het sentiment ook daar eerder nerveus vanwege het handelsbeleid van Trump en diens dreigement om Fed-voorzitter Powell te ontslaan. Japan verliest vannacht 0,1%, de Chinese Shanghai Composite trok 0,3% hoger, terwijl de Hang Seng index ter plaatse bleef trappelen.
• Op de grondstoffenmarkten daalden de olieprijzen met 2,5% tot 66,9 dollar per Brent-vat, in een reactie op berichten dat Iran en de VS verder zullen praten na opnieuw een “positieve” ontmoeting afgelopen week. Zo’n vooralsnog mogelijke nucleaire deal zou een sanctieverlichting inhouden voor Iran, waardoor de oliemarkt overspoeld kan worden met extra vaten. En dat gebeurt dan op een moment dat de OPEC+ de productie de komende tijd verder op zal voeren en de wereldeconomie eerder trager dan sneller evolueert.
• Op de economische kalender moet u niet rekenen op al te veel vuurwerk. De VS publiceren wel interessante sentimentsindicatoren uit Philadelphia en Richmond, maar die zullen naar verwachting stevig vertekend zijn door het losbarsten van de tarievenoorlog. Dichter bij huis krijgen we inzicht het Europese en Belgische consumentenvertrouwen over april, terwijl er speeches op het menu staan van Lagarde en Knot (ECB) en Kashkari, Harker en Jefferson (Fed).
• Qua bedrijfsresultaten wordt het deze week even interessant dan spannend. Nabeurs vandaag opent Tesla de boeken, kort nadat de leveringscijfers over het eerste kwartaal teleurstelden. Op woensdag presenteren onder meer IBM en Texas Instruments kwartaalcijfers, gevolgd door Alphabet en Intel op donderdag. Maar de lijst is deze week véél langer dan dat, met onder meer 3M, Lockheed Martin, SAP, BNP Paribas, Delivery Hero, Orange, Sanofi en Boeing. Vergeet dus zeker niet om de agenda hieronder te bekijken.

Hieronder een bijdrage van de CBC-hoofdeconoom, Bernard Keppenne.

Door voortdurend warm en koud te blazen, blijven er altijd smeulende kooltjes over die op elk moment kunnen ontvlammen en weer opflakkeren waar je het niet verwacht.

Onderhandelingen

Terwijl het IMF zijn groeivooruitzichten naar beneden bijstelt, zouden de onderhandelingen tussen de Verenigde Staten en hun "partners" goed verlopen en positief zijn, althans dat is de boodschap van het Witte Huis.

En zelfs een akkoord met China zou volgens Trump in de maak zijn, een bewering die uiteraard met veel voorzichtigheid moet worden genomen, maar die voldoende was om de markten gerust te stellen, met een stijging van de dollar en de beurzen als gevolg.

Het IMF heeft zonder mededogen zijn groeivooruitzichten naar beneden bijgesteld en rekent op een groei van 2,8% voor dit jaar, tegen 3,3% vorig jaar. En de Verenigde Staten zullen uiteraard de belangrijkste verantwoordelijken zijn met een groei die teruggebracht is tot 1,8% voor 2025 tegen 2,8% vorig jaar.

China is een andere grote slachtoffer van deze handelsoorlog volgens het IMF, dat zijn groeivooruitzichten heeft teruggebracht tot 4% voor dit jaar en volgend jaar.

En wat China betreft, aangezien we niet meer verrast zijn door wendingen, verklaarde Trump, sprekend over de invoerrechten op Chinese importen, "ze zullen niet zo hoog zijn. Het zal niet zo hoog zijn."

Als het IMF zijn groeivooruitzichten voor de Verenigde Staten en China naar beneden heeft bijgesteld, heeft het zich uiteraard niet alleen tot deze twee landen beperkt, maar heeft het al zijn vooruitzichten herzien.

Het heeft geen zin om er nog meer aan toe te voegen, en we moeten ons vasthouden aan de kleine hoop die in het rapport wordt uitgedrukt: "de weg vooruit vereist duidelijkheid en coördinatie. Landen zouden constructief moeten samenwerken om een stabiele en voorspelbare handelsomgeving te bevorderen, de herstructurering van schulden te vergemakkelijken en gemeenschappelijke uitdagingen aan te pakken".

Duidelijkheid, dat is precies het woord dat de markten nodig hebben, en de economie trouwens ook.

En als de beurzen gisteren zijn gestegen, is dat omdat Trump opnieuw van gedachten is veranderd door te verklaren: "ik ben niet van plan hem te ontslaan", uiteraard sprekend over Powell, "ik zou graag zien dat hij wat actiever is wat betreft zijn idee om de rentetarieven te verlagen".

Maar laten we niet te vroeg juichen, want Trump heeft zijn idee niet opgegeven door toe te voegen: "we denken dat dit het ideale moment is om de tarieven te verlagen, en we zouden graag zien dat onze voorzitter voorop loopt of op tijd is, in plaats van achter te lopen". Zoals ik gisteren benadrukte in een interview voor de RTBF-website, blijft de positie van de Fed ingewikkeld.

Maar zijn bezweringen zullen Powell noch de andere leden van de Fed van gedachten doen veranderen, zoals de voorzitter van de Fed van Minnesota, Neel Kashkari, die verklaarde: "het is te vroeg om het pad van de rentetarieven te beoordelen".

En het is te vroeg, omdat zelfs als de tarieven op zichzelf de inflatie niet versnellen, de recente hoge inflatie betekent dat de Fed dit risico niet kan negeren, benadrukte Kashkari.

En hij voegde eraan toe: "er is een niveau van angst dat ik sinds de COVID-zaak niet heb gezien". En hij eindigde met een positiever noot door te verklaren: "als we niet langer de economie zijn waarvan investeerders wereldwijd zeggen dat ze de meest competitieve is, zullen we waarschijnlijk minder speelruimte hebben. Ik hoop dat Amerika zijn vooraanstaande positie in de wereldeconomie behoudt en dat de dollar bijgevolg ook zijn vooraanstaande rol behoudt".

Daling van de PMI-indices

Maar de bezweringen zullen niets veranderen aan de gang van zaken, en de PMI-indices worden verwacht te dalen in de eurozone, Groot-Brittannië en de Verenigde Staten.

Maar niet alleen daar, in Japan is de PMI-index voor de verwerkende industrie ruim in negatief gebied gebleven, wat de stijging van de dienstenindex verhult.

Het subindex van nieuwe orders is gedaald met het snelste tempo sinds februari 2024.

Een belangrijk element voor de Bank of Japan is dat de inflatiedruk in beide sectoren sterk is gebleven, wat heeft geleid tot een stijging van de inputprijzen.

De samengestelde PMI-index heeft geprofiteerd van deze opleving in de dienstensector en is gestegen naar 51,1 tegen 48,9 in maart.

De Zwitserse frank

Niet alleen goud dient als veilige haven, maar ook de Zwitserse frank. Deze is sinds het begin van de maand met ongeveer 9% gestegen ten opzichte van de dollar en heeft het hoogste niveau bereikt sinds januari 2015.

Deze sterke stijging is niet alleen zeer nadelig voor de Zwitserse export, maar kan ook een aanzienlijk risico met zich meebrengen dat de inflatie onder het doel van de Centrale Bank zal dalen.

Gezien de al zeer lage rentetarieven, heeft de Zwitserse Nationale Bank misschien geen andere keuze dan in te grijpen op de valutamarkt als de spanningen niet afnemen.

Paul Stoffels treedt af als CEO van Galapagos door pensionering

• Het bedrijf kondigde de benoeming aan van Henry Gosebruch als CEO van SpinCo na de eerder aangekondigde splitsing van het bedrijf. Paul Stoffels heeft de raad van bestuur geïnformeerd over zijn voornemen om af te treden als CEO zodra een opvolger is benoemd, en om aan te blijven als niet-uitvoerend voorzitter van de raad van bestuur van Galapagos. KBCS blijft de “kopen”-aanbeveling en koersdoel van 37 euro.

Saverex (Exmar) controleert 94,4% van de aandelen na heropende bieding

• Afgelopen vrijdag communiceerde Saverex over het resultaat van het volledig contante bod van 11,5 dollar per aandeel dat op 13 februari werd gelanceerd. De initiële acceptatieperiode eindigde op 13 maart, waarbij 3,99% van de aandelen werd aangeboden, wat betekent dat Exmar en gelieerde ondernemingen 92,54% van de aandelen controleerden. Als gevolg hiervan besloot Saverex om de acceptatiedrempel van 95% te laten varen en de bieding te heropenen. De heropende bieding eindigde op 16 april en bracht het cumulatieve deel van de aangeboden aandelen op 5,57%, wat betekent dat Saverex en gelieerde ondernemingen 94,36% van de Exmar-aandelen controleren. Vanwege de betrokkenheid van KBC Securities bij de transactie hebben we de dekking opgeschort.

IBA heeft ambitieuze plannen

• Na de Capital Markets Day op 4 april en de nieuwe rapportagestructuur vanaf 2025 heeft KBC Securities zijn schattingen. Hoewel de talrijke nieuwe initiatieven en groeigebieden overweldigend kunnen lijken, gelooft KBCS dat ze het potentieel van IBA's technologie bevestigen. Belangrijker nog, de Pantera-deal heeft al aangetoond dat nieuwe kansen aanzienlijke waarde kunnen creëren met beperkte initiële investeringen. Hoewel de impact van tarieven op de kortetermijnvraag onzeker blijft, denkt KBCS dat 2025 een keerpunt kan worden, aangezien de winstgevendheid vanaf nu naar verwachting zal toenemen. KBCS handhaaft de “kopen”-aanbeveling en koersdoel van 18 euro.

Oprichting van een joint door Fugro om kritieke onderwaterinfrastructuur in de Noordzee te onderzoeken

• Afgelopen donderdagavond kondigde Fugro een contract aan voor het onderzoeken van kritieke onderwaterinfrastructuur in de exclusieve economische zone van de Noordzee van Nederland voor de Nederlandse marine. De CEO had al gehint op de aankondiging van het contract tijdens de bekendmaking van de jaarresultaten 2024. Er werden geen financiële details bekendgemaakt, behalve de oprichting van een joint venture met de Nederlandse scheepsbouwer Damen. Met behulp van een Damen-schip met Fugro-bemanning en andere apparatuur zal de joint venture gedurende twee jaar onderzoeksoperaties uitvoeren, met een optie om twee keer met een jaar te verlengen. Hoewel we inschatten dat dit slechts een relatief klein contract is, is het een eerste stap in een nieuwe markt die wordt aangewakkerd door geopolitieke onzekerheid en hybride oorlogsvoering tegen kritieke (Europese) infrastructuur. Geen impact op de “opbouwen”-aanbeveling en koersdoel van 15 euro.

Barco’s maatregelen om impact van handelsoorlog te beperken heeft geen invloed op KBC Securities’ aanbeveling

• Het Belgische technologiebedrijf neemt voorzorgsmaatregelen om de Amerikaanse handelstarieven te beperken en KBC Securities keek naar de impact van de maatregelen. In de tweede helft van 2024 en het eerste kwart van 2025 toonde Barco tekenen van herstel na twee uitdagende jaren, met een groei op jaarbasis in elke divisie. Hoewel de impact van de handelsoorlog op de vraag naar Barco-producten ongekend is, blijft KBC Securities bij een koersdoel van 13,4 en de ‘Opbouwen’-aanbeveling.

DEME legt Empire Wind stil

• Het Noorse energiebedrijf Equinor heeft de bouw van zijn offshore windpark van 5 miljard dollar, Empire Wind, stilgelegd na een verbod door de Trump-administratie. De Amerikaanse minister van Binnenlandse Zaken, Doug Burgum, beval een onmiddellijke stopzetting van alle bouwactiviteiten op het Empire Wind 1-project, een initiatief van 810 megawatt voor de kust van Long Island, New York, dat naar verwachting tegen 2027 een half miljoen huishoudens van stroom zou voorzien. Burgum verklaarde dat het project verdere beoordeling vereist, daarbij aanhalend dat de vorige administratie het snel had goedgekeurd 'zonder voldoende analyse'. Equinor bevestigde de stopzetting en is van plan om met de overheid te overleggen. DEME, dat een aanzienlijk contract ter waarde van 150-300 miljoen dollar voor dit project had binnengehaald voor het leggen van kabels tussen een offshore hoogspanningsstation en de turbines, kan momenteel de exacte impact van de stopzetting niet inschatten. KBCS handhaaft de “kopen”-aanbeveling en koersdoel van 175 euro.

Xior ondervindt hinder van de Nederlandse Voorjaarsbegroting

• Volgens het Voorjaarsbegrotingsmemorandum van de Nederlandse regering is het voorstel om de indexering van sociale huren voor 2025 en 2026 te bevriezen. De regering is van plan om de huurverhoging voor sociale woningen in 2025 en 2026 te elimineren, waarbij de maximale huurverhoging op 0% wordt gesteld. Er is een compensatieregeling opgesteld om het verlies aan huurinkomsten als gevolg van de huurbevriezing te compenseren, met 270 miljoen euro gereserveerd in 2026 en 405 miljoen euro in zowel 2027 als 2028. De compensatie geldt voor het gehele segment sociale woningbouw om conflicten met de Europese staatssteunregels te vermijden. Aangezien Xior NL ongeveer 50% blootgesteld is aan het segment sociale woningbouw, kan dit nieuws een negatieve impact hebben. KBCS handhaaft de “kopen”-aanbeveling en koersdoel van 38 euro.

Datum en uur van publicatie: 22/04/2025 om 09:00.

Deze mededeling is niet opgesteld overeenkomstig de voorschriften ter bevordering van de onafhankelijkheid van onderzoek op beleggingsgebied en is daarom niet onderworpen aan het verbod om al voor de verspreiding van onderzoek op beleggingsgebied te handelen.

Dinsdag 22 april 

• Bedrijfsresultaten
  • Tesla, SAP, GE Aeropsace, Verizon, Intuitive Surgical, Chubb, Danaher, Lockheed Martin, 3M, Kimberly-Clark, Baker Hughes, EQT, Equifax, Pentair, Enphase, ID Logistics, First Bank, First Republic
• Ex-dividend
  • Aena, Argan, Beiersdorf, Campari, CVS Health Group, Eltek, Geberit, KPN, Prysmian, UniCredit, Vinci
• Macro-economie
  • VS: Empire Manufactoring (apr)
  • Canada: consumentenprijzen (CPI) (mrt)
  • VK: werkloosheid
  • Duitsland: ZEW