Woensdag 11 juni  

• Bedrijfsresultaten
  • Oracle, Inditex, Chewy,
• Ex-dividend
  • BYD ADR, China Resources Power, Geely Automobile, HP, Itau Unibanco, Nvidia, Regency Centers
• Macro-economie
  • VS: inflatie (CPI, mei)
  • Japan: PPI (mei)

Voor de bel

• De futures op Wall Street bleven vlak terwijl beleggers wachten op de uitkomst van de tweede dag van de handelsgesprekken tussen de VS en China, die gericht zijn op het afkoelen van een tariefconflict dat de wereldmarkten dit jaar heeft geraakt.

• De Europese aandelen daalden licht, onder druk van de Zwitserse bank UBS. In Azië zette de Japanse Nikkei zijn rally voort voor de derde sessie op rij, na berichten dat de overheid een mogelijke terugkoop van langlopende obligaties onderzoekt. Aandelen in China en Hongkong verloren hun eerdere winsten en sloten lager.

• De dollar verstevigde, terwijl de goudprijs licht steeg. De olieprijs klom op optimisme over de handelsgesprekken tussen de VS en China en de verwachting dat Saoedi-Arabië iets minder ruwe olie aan China zal leveren.

Topnieuws

Lutnick zegt dat de handelsgesprekken tussen de VS en China goed verlopen op de tweede dag

• De Amerikaanse minister van Handel, Howard Lutnick, verklaarde dat de handelsgesprekken met China goed verlopen terwijl beide partijen elkaar voor de tweede dag ontmoeten in Londen. Ze proberen een doorbraak te forceren rond exportcontroles die een nieuwe breuk tussen de grootmachten dreigen te veroorzaken.

Ontslag van onafhankelijke CDC-adviseurs door Kennedy ondermijnt vertrouwen in vaccins, zeggen experts

• De Amerikaanse minister van Volksgezondheid, Robert F. Kennedy Jr., heeft een onafhankelijk panel van experts ontslagen met als doel het vertrouwen in vaccins te herstellen. Volgens volksgezondheidsexperts kan dit juist het vertrouwen in de huidige vaccins ondermijnen en Amerikanen blootstellen aan vermijdbare infectieziekten.

Morgan Stanley brengt 5 miljard dollar aan leningen en obligaties op de markt voor xAI van Elon Musk, zeggen bronnen

• Volgens ingewijden brengt Morgan Stanley een pakket van 5 miljard dollar aan obligaties en twee leningen op de markt voor xAI, het AI-bedrijf van miljardair Elon Musk. Dit gebeurt terwijl de spanningen tussen Musk en de Amerikaanse president publiekelijk oplopen.

Aandelen in de kijker

BlackRock & State Street: een  advocaat van BlackRock verklaarde maandag dat de bewering van Republikeinse staten dat vermogensbeheerders de antitrustwetgeving zouden hebben geschonden door hun samenwerking met klimaatorganisaties uit de sector, “niet geloofwaardig” is. Verschillende bedrijven proberen de zaak te laten seponeren. Een advocaat van de staten, waaronder Texas en 12 andere, zei echter tegen rechter Jeremy Kernodle dat zelfs het ondertekenen van klimaatafspraken al invloed kan hebben. BlackRock, Vanguard en State Street willen de aanklachten in deze veelbesproken antitrustzaak laten verwerpen. De zaak, die in november werd aangespannen, stelt dat de bedrijven via klimaatactivisme de kolenproductie hebben verminderd en de energieprijzen opgedreven. De uitkomst kan grote gevolgen hebben voor hoe deze bedrijven, die samen ongeveer 27 biljoen dollar beheren, hun beleggingen en passieve fondsen beheren.

Brookfield Asset Management & KKR: potentiële bieders voor DIG Airgas, de Zuid-Koreaanse industriële gasproducent van Macquarie Asset Management, zijn onder meer KKR & Co, Brookfield Asset Management en het Franse Air Liquide. De deal zou tot 3,6 miljard dollar kunnen opleveren, aldus twee ingewijden. Macquarie heeft Goldman Sachs en JPMorgan ingeschakeld om de verkoop te begeleiden en verwacht deze maand niet-bindende biedingen. DIG Airgas, de derde grootste industriële gasproducent van Zuid-Korea, heeft ook interesse gewekt van infrastructuurfondsen zoals I Squared Capital en Stonepeak, en van het Amerikaanse Air Products. Het bedrijf uit Seoel heeft een EBITDA van 170–180 miljoen dollar, en Macquarie verwacht een waardering van 18–20 keer de kernwinst.

Hewlett Packard Enterprise & Nvidia: beide bedrijven werken samen met het Leibniz Supercomputing Centre aan de bouw van een nieuwe supercomputer met Nvidia’s volgende generatie chips. Het project, genaamd Blue Lion, zal begin 2027 beschikbaar zijn voor wetenschappers en maakt gebruik van Nvidia’s “Vera Rubin”-chips. Nvidia meldde ook dat Jupiter, een andere supercomputer met hun chips bij het Duitse Forschungszentrum Jülich, officieel het snelste systeem van Europa is. Daarnaast onthulde Nvidia zijn “Climate in a Bottle”-AI-model. Volgens Dion Harris van Nvidia kunnen wetenschappers hiermee op basis van enkele beginwaarden, zoals zeewatertemperaturen, weersvoorspellingen genereren voor 10 tot 30 jaar vooruit, op elk willekeurig punt op aarde.

International Business Machines: IBM kondigde aan tegen 2029 een praktische quantumcomputer te willen bouwen en presenteerde een stappenplan om dat te realiseren. Tegen 2033 wil het bedrijf een veel groter systeem hebben. De “Starling”-quantumcomputer zal worden gebouwd in een datacenter in aanbouw in Poughkeepsie, New York, en zal ongeveer 200 logische qubits bevatten. Dat is voldoende om voordelen ten opzichte van klassieke computers te tonen. Jay Gambetta, vicepresident van IBM’s quantuminitiatief, zei dat het bedrijf nu eerst de chip bouwt en daarna de foutcorrectietheorie aanpast, in plaats van andersom.

Merck: de Amerikaanse FDA heeft maandag Mercks preventieve antistofinjectie goedgekeurd om baby’s tot één jaar te beschermen tegen RSV tijdens hun eerste RSV-seizoen. Het middel, clesrovimab (merknaam Enflonsia), is de eerste en enige injectie die als enkele dosis kan worden toegediend, ongeacht het geboortegewicht, bij gezonde te vroeg geboren, voldragen en risicobaby’s. De prijs per dosis bedraagt 556 dollar. De goedkeuring is gebaseerd op een fase-3-studie waarin Enflonsia een vergelijkbaar veiligheidsprofiel toonde als Synagis van Swedish Orphan Biovitrum. Merck verwacht levering op tijd voor het RSV-seizoen 2025–2026.

Meta Platforms: Mark Zuckerberg, CEO van Meta, stelt een team samen om te werken aan “artificial general intelligence” (AGI) – machines die menselijke capaciteiten kunnen evenaren of overtreffen. Volgens Bloomberg investeert Meta meer dan 10 miljard dollar in Scale AI, waarvan oprichter Alexandr Wang zich bij het AGI-team zou voegen na afronding van de deal. Zuckerberg wil persoonlijk zo’n 50 mensen rekruteren, waaronder een nieuwe hoofd AI-onderzoek, deels uit frustratie over de prestaties en ontvangst van Meta’s Llama 4-taalmodel.

Recursion Pharmaceuticals: het biotechbedrijf kondigde aan ongeveer 20% van zijn personeel te ontslaan en zich te richten op geneesmiddelen voor zeldzame ziekten en kanker, om de cashburn te beperken tijdens de aanhoudende neergang in de sector. CEO Christopher Gibson zei dat het bedrijf de complexiteit wil verminderen om elke dollar maximaal te laten renderen. Het herstructureringsplan moet de cashburn onder 450 miljoen dollar in 2025 en onder 390 miljoen dollar in 2026 houden, waardoor het bedrijf tot Q4 2027 over voldoende middelen beschikt.

United Natural Foods: de groothandelaar, die onder meer levert aan Whole Foods, heeft recent systemen offline gehaald na ongeautoriseerde activiteit op interne netwerken. Whole Foods bevestigde dat het werkt aan het aanvullen van de schappen. United Natural meldde op 9 juni aan de SEC dat het op 5 juni op de hoogte werd gebracht van de inbraak en sindsdien proactief systemen heeft uitgeschakeld. De aanval heeft tijdelijk de mogelijkheid om bestellingen te verwerken verstoord en zal naar verwachting nog enige tijd voor onderbrekingen zorgen.

Walt Disney: Disney heeft maandag de overname van Hulu afgerond en betaalt NBCUniversal nog eens 438,7 miljoen dollar voor het resterende belang. Hiermee krijgt Disney volledige controle over Hulu, wat integratie met Disney+ en de toekomstige directe ESPN-dienst mogelijk maakt. Comcast stemde in 2019 in met de verkoop van zijn 33%-belang aan Disney, nadat Disney een meerderheidsbelang had verworven via de overname van 21st Century Fox. De deal bepaalde een minimale waardering van 27,5 miljard dollar voor Hulu, met een onafhankelijke waardering voor de definitieve prijs.

Aanbevelingen

ArcBest Corporation: Bank of America Global Research verhoogt het koersdoel van 63 naar 74 dollar, en benadrukt de sterke vooruitgang van het bedrijf in het winnen van marktaandeel bij kernklanten, wat de druk op de kernmarge compenseert.

Avidity Biosciences: Barclays verhoogt het koersdoel van 57 naar 59 dollar nadat het bedrijf positieve regulatoire afstemming en klinische toplinegegevens aankondigde die de versnelde goedkeuringsprocedure van del-brax bij facioscapulohumerale spierdystrofie ondersteunen.

Carvana: Bank of America Global Research verhoogt het koersdoel van 325 naar 375 dollar, in de verwachting dat een verschuiving van nieuwe naar tweedehandsauto’s het bedrijf ten goede zal komen en verdere marktgroei zal stimuleren.

Oracle Corporation: Morgan Stanley verhoogt het koersdoel van 160 naar 175 dollar in aanloop naar de resultaten van het vierde kwartaal, met de verwachting dat sterke boekingen het verhaal zullen domineren.

Southern First Bancshares: Piper Sandler start de opvolging met een koersdoel van 43 dollar, in de overtuiging dat de bank zal profiteren van de herprijzing van leningen met vaste rente en een balans die gevoelig is voor passiva, naarmate de rente uiteindelijk daalt.

Op 27 mei kwam Corbion op uitnodiging van KBC Securities zich presenteren aan institutionele investeerders. Hierbij een verslag van het bezoek.

Corbion is wereldwijd marktleider in melkzuur en melkzuurderivaten, met toepassingen in voedselconservering, bioplastics, farmacie en diervoeding. Het bedrijf is actief in twee kernsegmenten: Functional Ingredients & Solutions (zoals natuurlijke conserveermiddelen en stabilisatoren) en Health & Nutrition (waaronder algengebaseerde omega-3). Daarnaast heeft Corbion een joint venture met TotalEnergies voor de productie van PLA, een biogebaseerd alternatief voor plastic.

Powerhouse in melkzuur met sterke jaarstart

KBC Securities-analist Wim Hoste benadrukt dat Corbion in het eerste kwartaal van 2025 een indrukwekkende EBITDA-groei van 54% realiseerde. Ondanks valutadruk en onzekerheid rond PLA blijft de analist positief over de marktleiderspositie in melkzuur, het sterke ESG-profiel en de groeikansen in onder meer omega-3 en natuurlijke voedselingrediënten.

Feedback na presentatie door KBC Securities

Tijdens de conferentie kwamen de volgende inzichten aan bod:

• Strategie: Corbion bevindt zich in het laatste jaar van zijn strategisch plan en bereidt een update voor in de tweede helft van 2025. De focus zal waarschijnlijk verschuiven naar verdere groei in voeding en gezondheid. De toekomst van PLA binnen de portefeuille blijft onzeker.
• Divisieprestaties:
  • Functional Ingredients & Solutions boekte een EBITDA-marge van 8,8% in 2024, met een ambitie van 15% tegen 2026.
  • Health & Nutrition behaalde een marge van 29,9% in 2024. Verwacht wordt dat de farmaceutische toepassingen sneller zullen groeien dan omega-3, wat positief is voor de marges.
• Omega-3: Corbion breidt zijn algenplatform uit met nieuwe toepassingen voor humane voeding en huisdieren. Ondanks lagere visolieprijzen blijft de vraag op lange termijn sterk.
• Voedingsinnovaties: Nieuwe producten zoals natuurlijke schimmelremmers en zuivelstabilisatoren bieden aanzienlijke groeikansen. Corbion onderzoekt ook fermentatie voor eiwitproductie.
• Technologiepositie: Corbion heeft een uniek fermentatieproces met een opbrengst van meer dan 99,5%, ver boven de 90–95% van concurrenten. Het bedrijf kiest ervoor om dit proces niet te patenteren om de gebruikte bacterieconsortia geheim te houden.
• Grondstoffen: Suikerprijzen zijn laag en dankzij langetermijnhedging zullen de kosten in 2026 verder dalen. Europa blijft de minst competitieve suikermarkt.
• Klantenbasis: De top 10 klanten vertegenwoordigen slechts 22% van de omzet. Grote klanten zijn onder andere Bimbo en Flowers. Corbion volgt deze klanten in hun internationale expansie.

KBC Securities over het aandeel

KBC Securities hanteert een koersdoel van 26 euro met een ‘Opbouwen’-aanbeveling. De analist wijst op de aantrekkelijke waardering met een EV/EBITDA-multiple onder 7x voor 2025, wat fors onder het sectorgemiddelde van 13x ligt. Ondanks een volatiel trackrecord en lagere marges blijft Corbion volgens KBC ondergewaardeerd. De verwachte vrije kasstroomrendementen van 6,8% in 2025 en 5,4% in 2027 ondersteunen dit positieve oordeel.

Op 27 mei kwam Azelis op uitnodiging van KBC Securities zich presenteren aan institutionele investeerders. Hierbij een verslag van het bezoek.

Azelis is een wereldwijde distributeur van speciale chemicaliën en ingrediënten, actief in Life Sciences en Industriële Chemicaliën. Het bedrijf fungeert als schakel tussen grote chemieproducenten en kmo’s, en biedt naast distributie ook toegevoegde waarde via formulering, verpakking, blending en regelgeving. Azelis is actief in meer dan 65 landen en bedient meer dan 62.000 klanten met een portfolio van meer dan 2.800 leveranciers.

Waarde bewezen aan een koopwaardige prijs

KBC Securities-analist Thibault Leneeuw benadrukt dat Azelis ondanks een zwakke start van 2025 aantrekkelijk gewaardeerd is. De analist wijst op tijdelijke tegenwind zoals lagere organische groei en hogere kosten, maar blijft positief over het langetermijnpotentieel. De waardering ligt historisch laag ten opzichte van sectorgenoten zoals IMCD, terwijl de EBITDA-prestaties een premie rechtvaardigen.

Feedback na presentatie door KBC Securities

• Resultaten eerste kwartaal: De omzet kwam uit op 1,1 miljard euro, 2,3% onder verwachting. De brutomarge van 24,0% was teleurstellend. De EBITA daalde tot 120 miljoen euro, ruim onder de verwachtingen van analisten.
• Regionale prestaties:
  • EMEA: organische groei van 4,5% met een brutomarge van 25,4%.
  • Amerika: organische groei van 2,8%, maar margedruk door productmix.
  • APAC: organische krimp van 2,1%, vooral door optimalisatie van het productaanbod en zwakte in China.
• Life Sciences vs. Industriële chemicaliën: Life Sciences blijft groeien en heeft hogere marges (23–24%) dan Industriële chemicaliën (19–20%). Azelis verwijdert jaarlijks 50–70 miljoen euro aan commodityproducten uit het portfolio.
• Overnames: Azelis blijft inzetten op kleine, strategische overnames. Integratie duurt 3–5 jaar, waarbij marges van 4–5% kunnen stijgen naar 10–12%. Recente deals in India en Spanje versterken respectievelijk de aanwezigheid in Life Sciences en nutraceuticals.
• Kostenbesparingen: Jaarlijks realiseert Azelis ongeveer 20 miljoen euro aan synergieën uit eerdere overnames. In 2025 wordt een reductie van 55 FTE’s verwacht.
• Strategie: Azelis focust op regio’s waar het een sterke waardeketen heeft. In zulke regio’s kunnen EBITA-marges oplopen tot 18–19%. In zwakkere regio’s liggen die marges rond 5%.
• Marktdynamiek: De onzekerheid rond tarieven piekt in het tweede kwartaal van 2025. Life Sciences blijft veerkrachtig, maar de landbouwtak ondervindt hinder van het weer. Hogere prijzen zijn traditioneel gunstig voor Azelis.

KBC Securities over het Azelis

KBC Securities hanteert een koersdoel van 24 euro met een ‘Kopen’-aanbeveling. Ondanks de tegenvallende resultaten in het eerste kwartaal blijft de analist overtuigd van het structurele groeipotentieel. De verwachte vrije kasstroomrendementen van 9,6% in 2025 en 10,3% in 2026 zijn aantrekkelijk. Azelis noteert momenteel met een aanzienlijke korting ten opzichte van sectorgenoten, wat volgens KBC een koopkans biedt.

Bron grafieken: KBC Securities

Op 27 mei kwam Arcadis op uitnodiging van KBC Securities zich presenteren aan institutionele investeerders. Hierbij een verslag van het bezoek.

Arcadis is een internationale speler in consultancy, engineering, management en design, actief in infrastructuur, gebouwen, milieu en water. Het bedrijf telt meer dan 33.000 medewerkers wereldwijd en bedient zowel multinationals als overheden. Arcadis behoort tot de top 10 internationale ontwerp- en ingenieursbureaus ter wereld.

Tweede jaarhelft belooft versnelde groei

KBC Securities-analist Kristof Samoy benadrukt dat Arcadis profiteert van megatrends zoals duurzaamheid, herindustrialisering en overheidsstimuli. Dankzij een sterke wereldwijde engineeringstructuur en zelfhulpmaatregelen verwacht de analist aantrekkelijke winstgroei en een aantrekkelijke waardering.

Feedback na presentatie door KBC Securities

• Strategie en platform: Arcadis boekt vooruitgang richting de doelstelling van een operationele EBITA-marge van minstens 12,5% tegen 2026. In 2024 werd al 110 basispunten margeverbetering gerealiseerd, mede dankzij kostenbesparingen en digitalisering.
• M&A: De integratie van IBI (Canada) en DPS (Ierland) verliep succesvol. Nieuwe overnames zoals KUA (datacenters) en WSP Infra (spoorinfrastructuur) in Duitsland versterken de positie in snelgroeiende segmenten.
• Marktdynamiek: Ondanks geopolitieke onzekerheden en een trage start in 2025, blijft de orderportefeuille groeien. In het tweede semester wordt een versnelling verwacht, vooral in de segmenten Resilience en Mobility.
• Digitalisering: Software en digitale tools worden ingezet om marges te verhogen. Samenwerkingen met AutoCAD en Microsoft versnellen het ontwerpproces aanzienlijk.
• Geografische spreiding: 37% van de inkomsten komt uit de VS, gevolgd door het VK & Ierland (23%) en Nederland (8%). De recente overnames versterken de aanwezigheid in Duitsland.
• Kapitaalallocatie: Voorkeur voor gerichte overnames boven aandeleninkoop. Grote M&A-transacties worden in 2025 niet verwacht.

KBC Securities over Arcadis

KBC Securities hanteert een koersdoel van 66 euro met een ‘Opbouwen’-aanbeveling. Ondanks een koersdaling van 26,6% op jaarbasis, blijft de analist positief over de fundamentele vooruitzichten. De verwachte vrije kasstroomrendementen van 8,3% in 2025 en 9,6% in 2026 zijn aantrekkelijk. Arcadis noteert momenteel met een korting van 35–40% ten opzichte van sectorgenoten, wat volgens KBC niet gerechtvaardigd is.

Op 27 mei kwam Ahold Delhaize op uitnodiging van KBC Securities zich presenteren aan institutionele investeerders. Hierbij een verslag van het bezoek.

Ahold Delhaize  is een toonaangevende internationale foodretailer met sterke lokale merken in Europa, de Verenigde Staten en Indonesië. Het bedrijf exploiteert supermarkten, hypermarkten, online winkels en andere retailformules. Bekende banners zijn onder andere Food Lion, Stop & Shop, Giant en Hannaford in de VS, en Albert Heijn, Delhaize, Mega Image en bol.com in Europa.

Sterke prestaties in uitdagende markten

KBC Securities-analist Michiel Declercq benadrukt dat 2024 een uitdagend jaar was voor Ahold Delhaize, met een omzetstijging van 5% tot 75 miljard euro. De analist blijft positief over de groeivooruitzichten van het bedrijf, mede dankzij de sterke resultaten in het eerste kwartaal van 2025 en de succesvolle reorganisatie in België.

Feedback na presentatie door KBC Securities

Tijdens de conferentie werd een diepgaande toelichting gegeven op de strategische koers en operationele prestaties van Ahold Delhaize. Hieronder volgt een uitgebreid overzicht van de besproken thema’s:

Resultaten en strategie

• Sterk eerste kwartaal 2025: De vergelijkbare omzet (exclusief brandstof) steeg met 3,3% tot 23,3 miljard euro, gedreven door volumegroei in zowel de VS (+3,1%) als Europa (+3,7%). De aangepaste EBIT bedroeg 890 miljoen euro, boven verwachting.
• Langetermijnstrategie: Tussen 2024 en 2028 mikt Ahold Delhaize op een jaarlijkse omzetgroei van 4,0%, met een gemiddelde aangepaste EBIT-marge van eveneens 4,0%. Deze groei wordt ondersteund door prijsinvesteringen, winkelopeningen in de VS en nieuwe inkomstenstromen zoals retail media.

Regioanalyse

• Verenigde Staten: Sterke onlinegroei (+17,9%) en stijgende apotheekverkopen compenseerden de impact van winkelafsluitingen. De EBIT-marge daalde licht naar 4,4% door prijsinvesteringen.
• Europa: Groei werd gedreven door de overname van Profi, winkelopeningen en sterke onlineverkopen (+10,1%). De EBIT-marge steeg naar 3,4%.
• Profi-overname: De overname in Roemenië zal in 2025 circa 3 miljard euro aan omzet bijdragen en vanaf 2026 bijdragen aan de winst per aandeel.

Strategische initiatieven

• M&A: Ahold Delhaize blijft openstaan voor overnames die marktleiderschap versterken. De Amerikaanse markt blijft aantrekkelijk vanwege de fragmentatie.
• Franchisemodel: Succesvol in België en Nederland, en recent ook gestart in Griekenland. In de VS is het model minder toepasbaar door grotere winkeloppervlakten.
• Retail media: De omzet uit aanvullende inkomstenstromen, zoals retail media, moet verdubbelen van 1,5 miljard euro in 2023 naar 3 miljard euro in 2026. Deze groei is margerijk, maar wordt deels hergeïnvesteerd in het “Save for Our Customers”-programma.
• Promoties: Promotionele activiteit is toegenomen na COVID-19, maar consumentenprijzen blijven hoog.
• Bol.com: De e-commercepoot is winstgevend en groeit via marktaandeel en advertentie-inkomsten. Een beursgang is voorlopig niet aan de orde.
• Onlineverkoop: Ahold Delhaize verwacht tegen 2026 winstgevendheid in online te bereiken. In de VS ligt de focus op click-and-collect, in Europa op thuislevering. De samenwerking met DoorDash verhoogt de winstgevendheid.

KBC Securities over het aandeel

KBC Securities waardeert Ahold Delhaize op een koersdoel van 38 euro met een ‘Kopen’-aanbeveling. Ondanks de recente koersstijging blijft het aandeel aantrekkelijk gewaardeerd met een verwachte vrije kasstroomrendement van 7,0% in 2025. De EV/EBITDA-multiple van 6,5x ligt onder die van Amerikaanse sectorgenoten (8,2x), wat ruimte laat voor herwaardering. De royale aandeelhoudersvergoeding van circa 2 miljard euro per jaar versterkt dit positieve beeld.

Op 27 mei kwam Ackermans & van Haaren op uitnodiging van KBC Securities zich presenteren aan institutionele investeerders. Hierbij een verslag van het bezoek.

Bedrijfsactiviteiten

Ackermans & van Haaren (AvH) is een Antwerpse gediversifieerde holding met langetermijninvesteringen in private banking en mariene infrastructuur. Het bedrijf is actief in vijf domeinen: Marine Engineering & Contracting, Private Banking, Vastgoed, Energie & Grondstoffen en Groei-investeringen. AvH neemt een actieve rol op in de raden van bestuur en adviescomités van haar deelnemingen.

Sterk jaar voor kernactiviteiten

KBC Securities-analist Livio Luyten benadrukt dat 2024 een uitzonderlijk jaar was voor AvH, met een nettowinststijging van 15,2% tot 459,9 miljoen euro. De divisies Private Banking en Marine Engineering & Contracting presteerden sterk. Delen Private Bank breidde uit via overnames in België en Nederland. DEME kende een solide start van het eerste kwartaal van 2025 met een omzetgroei van 10% en een orderboek van 7,6 miljard euro. De analist blijft positief over de kernactiviteiten van AvH 1.

Feedback na presentatie door KBC Securities

Tijdens de conferentie gaf co-CEO Piet Dejonghe toelichting bij de prestaties van verschillende dochterbedrijven. Hieronder een overzicht van de belangrijkste punten:

Nextensa

• Ondanks een nettoverlies van 11 miljoen euro in boekjaar 2024 is AvH enthousiast over de strategische koers van het management.
• De deal met Proximus verminderde het risico op het kantoorgedeelte van het Lakeside-project (Tour & Taxis) en voegde een nieuwe landbank toe in de Noordwijk.
• De verkoop van de Knauf-winkelcentra leidde tot een verlies van 29 miljoen euro, maar was noodzakelijk om de Proximus-torens te verwerven.
• Door de illiquiditeit van de institutionele vastgoedmarkt wordt de verkoop voor 166 miljoen euro als een prestatie beschouwd.
• Er werd geen dividend uitgekeerd vanwege het verlies.

Delen Private Bank & Bank Van Breda

• Gezamenlijke bruto-instroom van 2,3 miljard euro, waarvan de helft afkomstig van nieuwe klanten.
• 91% van het beheerd vermogen wordt discretionair beheerd, wat wijst op sterk klantvertrouwen.
• Dierickx Leys werd succesvol geïntegreerd in de kantoren van Delen.
• In het VK wist JFInn zijn cost/income-ratio te verlagen van 90% naar 80%, ondanks tragere groei door concurrentie en wijzigingen in de Britse vermogenswinstbelasting.
• Verdere expansie buiten Nederland is moeilijk door lokale verschillen in markten en gewoonten.
• In België heeft Delen slechts een marktaandeel van 11% in private banking, wat ruimte laat voor groei.
• Van Breda is sterk in Antwerpen, Gent en Brussel, maar ziet groeikansen in Limburg en West-Vlaanderen.

DEME

• Ondanks een daling van het orderboek in het eerste kwartaal van 2025 ten opzichte van eind 2024 blijft het orderboek bijna volledig gevuld.
• De omzet van 1 miljard euro in het eerste kwartaal overtrof ruimschoots de maand-op-maand daling van het orderboek met 600 miljoen euro.
• De verminderde interesse in offshore wind in de VS verandert niets aan het wereldwijde capaciteitsprobleem.
• DEME blijft wereldwijd actief en is niet afhankelijk van de VS.
• Negatieve energieprijzen worden niet als een groot probleem gezien. Bestaande windparken zijn gebouwd tegen duurzame tarieven van 80–90 euro/MWh.

Hafram-overname

• DEME’s overname van Hafram voegt 600 miljoen euro toe aan het orderboek.
• Hafram is een SPV met 50 experts en banden met All Seas (olie- en gasindustrie).
• De vorige eigenaars waren financiële partijen die inspeelden op een markt met beperkte capaciteit en hoge vraag.
• De verkoop werd ingegeven door marktonrust, waaronder volatiliteit in elektriciteitsprijzen en onzekerheid over het Amerikaanse beleid.
• DEME voerde grondige due diligence uit, inclusief technische inspecties van de schepen in China en juridische controle op contracten.
• De overname versterkt de relaties met gedeelde kernklanten.

KBC Securities over het aandeel

KBC Securities waardeert AvH op een koersdoel van 272 euro met een ‘Kopen’-aanbeveling. De analisten wijzen op de sterke prestaties van de private banking-divisie, de robuuste orderportefeuille van DEME en de aantrekkelijke waardering ten opzichte van de intrinsieke waarde. De huidige korting van 3,7% op de geschatte NAV ligt onder het vijfjarig gemiddelde van 12,5%, wat volgens hen een premie rechtvaardigt.

De hoofdeconoom van CBC, Bernard Keppenne, werpt zijn licht op de onderhandelingen tussen China en de VS.

Het Amerikaanse werkgelegenheidscijfer stelde de markten gerust, en de hoop op een akkoord tussen China en de VS – dat vooral draait om zeldzame aardmetalen – versterkt dit positieve sentiment.

Hoop bovenop hoop
Het resultaat: de Amerikaanse beurs presteerde uitstekend, de olieprijs steeg opnieuw, maar de dollar bleef onder druk staan. Hetzelfde geldt voor de obligatierentes in de VS, aangezien de Fed haar rente waarschijnlijk pas na de zomer – of zelfs later – zal aanpassen, wat zichtbaar is in het rendement op de 2-jaars Treasury (nvdr. overheidsobligatie).

Alles hangt af van één of twee factoren: een akkoord met China en het uitblijven van nieuwe escalaties in het handelsconflict. Wat betreft de gesprekken tussen China en de VS: deze zouden een tweede dag doorgaan in Londen en lijken zich vooral te richten op de kwestie van zeldzame aardmetalen. Deze gesprekken zijn cruciaal, want de toekomst van de wereldhandel hangt ervan af, en ze kunnen ook bepalend zijn voor andere handelsakkoorden. Voor China staat er veel op het spel, want uit de laatste cijfers blijkt dat de Chinese export naar de VS in mei met 34,5% is gedaald op jaarbasis – de grootste daling sinds februari 2020. Het nieuws dat de gesprekken worden voortgezet, heeft bijgedragen aan de stijging van de olieprijs, net als de zwakte van de dollar.

De pauze in de handelsoorlog stelde ook de Amerikanen gerust, zoals blijkt uit een rapport dat gisteren werd gepubliceerd door de New York Fed. Volgens dat rapport is de bezorgdheid van Amerikanen over de toekomstige inflatie in mei afgenomen. Uit hetzelfde rapport blijkt ook dat huishoudens hun verwachtingen over inkomen, loonstijgingen, werkgelegenheid en financiële situatie naar boven hebben bijgesteld.

Wat betreft de Amerikaanse obligatierentes: deze week zal een test zijn om te zien hoe de markt zich voelt en wat de appetijt is voor langlopende obligaties.Het Amerikaanse ministerie van Financiën zal namelijk voor in totaal 119 miljard dollar aan obligaties verkopen met looptijden van drie, tien en dertig jaar.

Vooruitzichten voor België
De Nationale Bank van België (NBB) presenteerde vrijdag haar nieuwste vooruitzichten voor de periode 2025–2027 en maakte van de gelegenheid gebruik om de gevaarlijke toename van het begrotingstekort aan te kaarten. Eerste vaststelling: de NBB heeft haar groeiverwachtingen voor die periode fors neerwaarts bijgesteld, en rekent nu op slechts 1% groei in 2025 en 1,1% in 2026 en 2027 – dat is 0,5% minder over drie jaar dan in de vorige prognoses.

Deze neerwaartse bijstelling is “voornamelijk te wijten aan het economische beleid en een minder gunstig internationaal klimaat, vooral door de omvang en volatiliteit van de handelsbeperkingen die door de VS zijn opgelegd.” Volgens de NBB zal de binnenlandse vraag stabiel blijven, maar onder het niveau van 2024 blijven, door begrotingsmaatregelen die de koopkracht drukken en een loonstijging die wordt afgeremd door de loonnorm.

De groei van bedrijfsinvesteringen zal duidelijk onder het langetermijngemiddelde blijven, en ook investeringen in woningen zullen traag groeien – een teken van een bescheiden en onvolledig herstel. Gezien de internationale context zullen de netto-exporten de groei gedurende de hele periode blijven afremmen.

Volgens de NBB zullen er tussen 2025 en 2027 ongeveer 100.000 banen worden gecreëerd – zo’n 10.000 meer dan in de herfstprognoses – wat erop wijst dat de bank weinig geloof hecht aan de impact van overheidsmaatregelen.

De grootste bezorgdheid van de NBB betreft uiteraard het begrotingstekort. In het rapport staat: “In vergelijking met de herfstprognoses van de Bank zouden de nieuwe maatregelen het begrotingssaldo tegen 2027 licht verbeteren. Het tekort zou echter verder oplopen ten opzichte van het niveau van 2024 en in 2027 uitkomen op 5,6% van het bbp. De schuldgraad zou stijgen tot 112,7% van het bbp in 2027.”

Ook de Spaanse centrale bank heeft haar vooruitzichten neerwaarts bijgesteld, eveneens vanwege spanningen in de wereldhandel. Maar daar houdt de vergelijking op: in plaats van een groei van 2,7% dit jaar, verwacht men nu 2,4%. Voor volgend jaar wordt een groei van 1,8% verwacht, tegenover 1,9% eerder.

De vertraging is duidelijk, zeker gezien de groei van 3,2% in 2024, maar Spanje blijft daarmee wel ruim boven het gemiddelde van de eurozone.

Jaar na jaar verrast Warren Buffett met de prestaties van zijn topholding Berkshire Hathaway. Maar wij, Belgen, mogen best fier zijn op veel van onze eigen holdings, die door de jaren heen exceptioneel goed presteerden. Of wat dacht je van de volgende rendementen over de afgelopen tien jaar:

Ackermans & van Haaren: +84%
Sofina: +156%
Brederode: +220%
D'Ieteren: +752%

Ter vergelijking: de BEL 20: +27%, Euronext 100: +69% en Berkshire Hathaway: +254%.

Bolero is logischerwijs enorme fan van onze holdings en gaf daarom op deze blog maandelijks de visie van Sharad Kumar S.P, CFA weer. Sharad geeft de fakkel nu door aan zijn collega, KBC Securities-analist Livio Luyten. Livio volgt dezelfde selectie aan holdings op: het 'Holding Universum' (HU).

Het HU omvat volgende 'gewone holdings': Ackermans & van Haaren, Brederode, Compagnie du Bois Sauvage, D'Ieteren Group, Exor , GBL, Gimv, HAL Trust, Quest for Growth, Sofina, Texaf, WhiteStone Group en Tinc en ook enkele 'monoholdings' (die hebben slechts één participatie): Heineken Holding (met als enige participatie Heineken), KBC Ancora (KBC), Solvac (Solvay) en Financière de Tubize (UCB).

Europese Holding-update

Enkele maanden geleden shreef Sharad nog samen met financieel-econoom Tom Simonts een update over de bekendste Europese holdings. Je kan gratis Deel I (met onder meer Exor en Investor AB) en Deel II (met onder meer Prosus en Hal Trust) aanvragen. 

Prestaties van de holdings

• In de laatste maand
  ​Over de afgelopen maand boekte het universum van de door KBC Securities opgevolgde holdings een rendement van +2,2%, wat vooral te danken was aan de gewone holdings (+2,6%), terwijl de monoholdings iets minder presteerden: +1,2% winst. De 3 best presterende holdings waren Gimv (+12,1%), KBC Ancora (+11,1%), Ackermans & van Haaren (+4,1%), terwijl de 3 slechtst presterende bedrijven Solvac (-2,8%), GBL (-0,8%) en Heineken Holding (-0,3%) waren.
• Over 2025 tot eind mei
  Sinds de start van het jaar steeg het HU met 7,6%. Vooral dankzij de monoholdings (+11,1%), terwijl de gewone holdings met gemiddeld 6,1% stegen. Het universum doet het daarmee voorlopig beter dan de grote indexen als MSCI World (4,9% beter), S&P 500 (7,1% beter) en de BEL 20 (2% beter), maar blijft wel achter op de Euro Stoxx50 (2% minder goed) en de N100 (3,6% minder goed). Sinds het jaarbegin gingen binnen het universum Ackermans & van Haaren (+12%), Heineken Holding (+13%) en KBC Ancora (+21,2%) het hoogst. De slechtste presteerders zijn Exor (-9,8%), Solvac (-15,4%) en Tubize (-17%).    
• Evolutie van de korting
  Vorige maand verkleinde algemene discount (of korting) van het Holdings Universum met 1,3% tot -29,8%. De discount van de gewone holdings daalde met 1,6% tot 33% en ook die van monoholdings kromp, met 0,6% tot -22,6%. Verdeeld over de holdings zelf, zien we dat de discount het meest daalde bij Gimv (-7,6%), Brederode (-6,9%) en D'Ieteren (-4,9%). De discount ging hoger bij Solvac (+2,6%), GBL (+1,6%) en Exor (+0,8%). 

Overzicht van de rendementen

Bron: KBC Securities

Bovenstaande tabel geeft het rendement weer van de holdings in de laatste maand (1M), het laatste half jaar (6M), sinds de start van dit jaar (YTD) en in het laatste jaar (1Y) .

Ook het verschil in rendement met de benchmarks sinds de start van het jaar, komt aan bod (Relative Price Return). Ter illustratie: KBC Ancora deed het sinds de start van dit jaar 15,6% beter dan de Euronext 100 Index. 

Ter info: N100 Index = Euronext 100 Index. 

De Euronext 100 geeft een gewogen gemiddelde weer van de koersen van de 100 grootste aandelen die worden verhandeld binnen de Euronext-beurzen, waaronder de beurzen van Amsterdam, Brussel, Parijs en Lissabon. Binnen de Eurozone speelt de Eurostoxx 50 Index de rol van toonaangevende graadmeter. Hierin zitten de 50 bedrijven met de hoogste beurswaarde in de eurozone. 

Overzicht van KBC Securities' aanbevelingen

Hieronder vind je een tabel opgesteld door Sharad met zijn beleggingsaanbevelingen en koersdoelen voor de Belgische holdings. 

• Last Close Price = koers van het aandeel op moment van opmaak van de tabel.
• Target Price = koersdoel: Livio kleeft op alle participaties van een holding een waarde. Sommige participaties zijn beursgenoteerd. De waarde daarvan hangt dan af van de beurskoers. Andere zijn in privéhanden. In dat geval probeert Sharad de waarde in te schatten. Daarnaast houdt hij rekening met de financiële toestand (cash, schulden,…) van de holding. Zo komt hij tot een waardering. Vervolgens past hij op die waardering een korting toe (heel vaak noteren holdings op de beurs met een korting op hun intrinsieke waarde). Zo komt hij aan het koersdoel.
• Rating = de aanbeveling.
• Implied Upside or Downside = opwaarts of neerwaarts potentieel: met hoeveel % de aandelenkoers (Last Price) moet stijgen (of dalen) om het koersdoel (Target Price) te bereiken.
• Estimated NAV = de laatste, door de holding zelf gepubliceerde intrinsieke waarde aangepast met de koersverschillen van de beursgenoteerde participaties.
• Estimated TEV =  de huidige geschatte waarde van de portfolio door Sharad (incl. eigen waarderingen voor de private belangen). 
• Implied Discount or (Premium) NAV vs Close Price = korting ten opzichte van NAV.
• Implied Discount or (Premium) TEV vs Close Price = korting ten opzichte van de waarde, door Sharad gescht, van de holding.
• Net Cash Position = netto kaspositie.
• Net Cash Portion of NAV = welk percentage van de NAV uit netto cash bestaat. 
• Listed Portion of Portfolie = hoeveel % van de participatie van de holding beursgenoteerd is.

Livio's keuze

• D'Ieteren (koersdoel 225 euro - 24,4% opwaarts potentieel)

Kroonjuweel Belron profiteert van de toenemende complexiteit van de voorruiten, waaronder grotere en meer gebogen voorruiten. Nieuwe auto's zijn ook uitgerust met een ADAS-camera, die telkens opnieuw moet worden gekalibreerd wanneer de voorruit wordt vervangen. Belron vraagt een hoge prijs voor deze herkalibratiediensten, wat hoge marges oplevert. Dat zorgt op zijn beurt voor een boost van de algemene groepsresultaten van Belron.

Verder waardeert Sharad ook de recente investeringen van D'leteren in TVH Parts en PHE. Net als Belron zijn beide spelers actief op de naverkoopmarkt van de auto-industrie. Zowel TVH als PHE is die markt erg gefragmenteerd, waardoor er nog veel ruimte is voor verdere consolidatiemogelijkheden, net zoals dat in het verleden het geval was met Belron.

• Ackermans & van Haaren (koersdoel 272 euro - 21,4% opwaarts potentieel)

Tijdens 2024 bleven de participaties robuuste prestaties leveren, wat een recordwinstresultaat leverde van 459,9 miljoen euro, 15% boven het resultaat van 2023 (399,2 miljoen euro). De privatebankingdivisie boekte recordresultaten met beleggingen in beheer op een record van 77,7 miljard euro, onder meer dankzij een bruto-instroom van 7,6 miljard euro en door het verhogen van de winstgevendheid. De cost/income-ratio zakte tot 48%, de bruto premie-inkomsten stegen met 1,05% en de ROE steeg naar 16% dankzij voortdurende verbeteringen. Ondertussen gaat de overname van kleine vermogensbeheerders in Nederland verder.

DEME’s orderportefeuille staat op 8,2 miljard euro (op recordhoogte) en het management spreekt van gelijkaardige groei en marges in '26 als in '25, terwijl de Havfram-overname voor twee extra schepen zorgt en 600 miljoen euro aan het orderboekje toevoegt.  

AvH heeft zijn overtollige kasmiddelen ingezet door een belang te verwerven in V. Group en aandelen te kopen in Camlin Fine Sciences (India), Nextensa, SIPEF en Van Moer Logistics. Voor 2025 gelooft Livio dat AvH’s portefeuille sterke resultaten zal blijven boeken, aangezien portefeuillebedrijven redelijk afgeschermd zitten in hun respectievelijke sectoren/geografieën.

• Gimv (koersdoel 56 euro, opwaarts potentieel 26%).

Op het eind van 2024 stond Gimvs NAV op 1,9 miljard euro (53,3 euro per aandeel), een stijging met 19,3% op jaarbasis. Gimvs consitente groei van de portefeuille is toe te schrijven aan de prestaties van de onderliggende participaties. Het gaat om bedrijven die sneller dan de markt groeien.

Volgens de nieuwe strategie van Gimv wil de groep haar portefeuille tegen 2030 verdubbelen tot 3,5 miljard euro. Om dit te bereiken, zal Gimv het gemiddelde investeringsbedrag verhogen tot 50 miljoen euro, het rendement op de portefeuille verhogen tot 17,5% en de houdperiode van belangrijke "ankerinvesteringen" verlengen om hun volledige groeipotentieel te realiseren.

Livio gelooft dat Gimv een nieuwe groeifase ingaat en dat alle aangekondigde strategische initiatieven aanzienlijke langetermijnwaarde voor aandeelhouders zullen creëren door het ‘compounding’-effect over meerdere jaren. Gimv profiteert ook van haar strikte investeringsproces, ervaren en diverse investeringsteam, sterke Europese aanwezigheid, conservatieve waarderingen en relatief laag gebruik van hefboomwerking.

Al deze aspecten zijn redenen waarom Livio meent dat Gimv haar nieuwe doelen zal bereiken in termen van portefeuillegrootte, rendement en ticketgrootte. Gimv wordt momenteel verhandeld met tegen korting van meer dan 30%. De laatste 2 jaar bedroeg die korting gemiddeld 16% en de laatste 5 jaar gemiddeld 3%. Ten slotte, vanwege de lage aandelenkoers, bieden Gimv-aandelen momenteel een aantrekkelijk dividendrendement van ongeveer 4,1%.

Bpost?
Bpost is een aanbieder van nationale en internationale postdiensten en de beheerder van de Belgische universele dienstverplichting (USO). Via haar dochterondernemingen verkoopt zij ook een reeks andere producten en diensten, waaronder expresbesteldiensten, pakjes, internationale post, documentbeheer en aanverwante activiteiten.

Tijdens de Capital Markets Day op 3 juni kondigde bpost haar strategische ambities aan voor de periode 2024–2027. Hoewel de vooruitzichten voor 2027 ruim boven onze schattingen lagen, merkt KBCS op dat het grootste deel van de verwachte groei in aangepaste EBIT pas tegen het einde van de periode wordt gerealiseerd, aangezien de groep in 2025 en 2026 nog steeds met uitdagingen kampt. Toch vinden we dat het management een goede indruk maakte. De analist van KBC Securities, Michiel Delercq, was vooral positief over de lancering van Radials nieuwe fast-track-aanbod in de VS, waarbij de eerste klantimplementaties beter dan verwacht verlopen. 

Ambitieuze doelstellingen voor 2024–2027

Tegen 2027 mikt bpost op een omzet van meer dan 5,0 miljard euro en een aangepaste EBIT van meer dan 275 miljoen euro. Deze nieuwe vooruitzichten liggen ruim boven onze eerdere schattingen van 4,76 miljard euro en 208 miljoen euro. Het is echter belangrijk op te merken dat het grootste deel van de groei pas later in de periode wordt verwacht, aangezien 2025 en 2026 nog worden beïnvloed door het verlies van de persconcessie, het 679-account en het vertrek van een grote klant bij Radial in de eerste helft van 2025. Hoewel Michiel zijn omzet- en EBIT-ramingen heeft verhoogd naar respectievelijk 4,86 miljard euro en 225 miljoen euro, blijft hij onder de bedrijfsrichtlijnen vanwege onzekerheden rond tariefontwikkelingen en het nog niet bewezen financiële effect van Radials nieuwe fast-track-aanbod.

•Van postbedrijf naar logistieke speler

Tussen 2024 en 2027 verwacht Michiel dat het 3PL-segment (3 PL = Third Party Logistics) zal groeien van 33% van de groepsomzet in 2024 naar 41% in 2027, met een stijging van het aandeel in aangepaste EBIT van 20% naar 57%. Deze aanzienlijke toename wordt voornamelijk gedreven door de volledige jaarconsolidatie van Staci en een geleidelijk herstel van de marges in de Noord-Amerikaanse 3PL-activiteiten na de uitrol van het nieuwe fast-track-aanbod.

Een ommekeer voor Radial US?

Tijdens de Capital Markets Day was Michiel bijzonder onder de indruk van Radials nieuwe fast-track-aanpak. In tegenstelling tot de vorige methode, richt het nieuwe model zich op kmo’s via een gestandaardiseerde oplossing. Het belangrijkste voordeel is dat de onboardingtijd wordt verkort van 12 weken naar minder dan één week, waardoor klantconcentratie wordt verminderd en onderbenutting wordt beperkt. Bovendien maakt deze aanpak het mogelijk voor Radial om te diversifiëren buiten de traditionele B2C-e-commerce, waar de concurrentie minder hevig is. Hoewel het nog vroeg is, lijkt de strategie aan te slaan: vijf maanden na de lancering heeft Radial al 53% van zijn jaardoel bereikt.

KBC Securities over bpost

Na verwerking van de nieuwe ramingen in het DCF-model komt Michiel uit op een nieuwe aandelenwaarde van 1,73 euro per aandeel. Hoewel dit een stijging van 37% betekent ten opzichte van onze vorige schatting van 1,26 euro, wil Michiel benadrukken dat de ondernemingswaarde slechts met 3,0% is gestegen, van 2,38 miljard euro naar 2,45 miljard euro. Door de hoge leverage leiden kleine wijzigingen in de ondernemingswaarde tot grote schommelingen in het koersdoel.

Michiel herhaalt de houden-aanbeveling maar verhoogt het koersdoel van 1,3 euro naar 1,7 euro.

Mediabedrijf Warner Bros Discovery splitst zich op

• Het mediabedrijf splitst zich op in twee beursgenoteerde entiteiten, waarbij de streaming- en studiopoot (met onder meer Warner Bros, DC Studios en HBO Max) wordt losgekoppeld van de tanende kabelnetwerken zoals CNN en TNT Sports. De splitsing, die tegen midden 2026 afgerond moet zijn, is bedoeld om de groei van streaming te versnellen zonder de ballast van de dalende kabelactiviteiten. De netwerken zullen het grootste deel van de schulden dragen (38 miljard dollar in maart), terwijl een bruglening van 17,5 miljard dollar werd afgesloten bij J.P. Morgan om de herstructurering te ondersteunen. De beurskoers daalde met bijna 3% na de aankondiging, ondanks een eerdere stijging van 13%, en blijft bijna 60% lager sinds de fusie van WarnerMedia en Discovery.

Apple kondigt tijdens jaarlijkse ontwikkelaarsconferentie bescheiden AI-functies aan

• De Amerikaanse technologiegigant kondigde tijdens zijn jaarlijkse ontwikkelaarsconferentie een reeks bescheiden AI-functies aan, waaronder live vertalingen voor telefoongesprekken en toegang voor ontwikkelaars tot het onderliggende on-device AI-model. In plaats van grootse ambities zoals sommige concurrenten, focust Apple op praktische toepassingen die het dagelijks leven verbeteren. De AI-functies worden geïntegreerd in bestaande apps zoals Image Playground, met ChatGPT-beeldgeneratie, waarbij gebruikersgegevens niet gedeeld worden zonder toestemming. Analisten noemen de aankondigingen eerder incrementeel dan baanbrekend, wat vragen oproept over Apple's positie in de snel evoluerende AI-markt.

UnitedHealth Group verkoopt Latijns-Amerikaanse activiteiten

• De zorgverzekeraar verkoopt zijn Latijns-Amerikaanse activiteiten, waaronder Banmedica in Colombia en Chili, na verliezen van meer dan acht miljard dollar in de regio. De verkoop krijgt prioriteit na een reeks tegenslagen, waaronder een winstwaarschuwing, een vermeend strafrechtelijk onderzoek naar Medicare-fraude en het ontslag van de CEO. Voor Banmedica zijn vier niet-bindende biedingen ontvangen ter waarde van ongeveer één miljard dollar, met een deadline voor bindende voorstellen in juli. De aandelenkoers van UnitedHealth is dit jaar al 40% gedaald, mede door de mislukte expansie in Zuid-Amerika en het verlieslatende vertrek uit Brazilië en Peru.

OpenAI (Microsoft) meldt dat jaarlijkse omzet is gestegen tot 10 miljard dollar

• Het technologiebedrijf, OpenAI, deels in het bezit van Microsoft meldt dat de jaarlijkse omzet op basis van de huidige maandelijkse inkomsten is gestegen tot 10 miljard dollar, tegenover 5,5 miljard dollar in december 2024. Daarmee ligt het bedrijf op koers om zijn omzetdoel van 12,7 miljard dollar in 2025 te halen. De omzetcijfers sluiten licentie-inkomsten van Microsoft en eenmalige grote deals uit, en volgen op een verlies van ongeveer 5 miljard dollar vorig jaar.

United Natural Foods ondervindt hinder van cyberaanval

• De groothandelsdistributeur van biologische en natuurlijke voedingsproducten haalde recentelijk bepaalde systemen offline na ongeautoriseerde activiteit op interne netwerken. De cyberaanval, ontdekt op 5 juni, verstoorde tijdelijk de mogelijkheid om klantbestellingen te verwerken en zal naar verwachting nog voor tijdelijke operationele hinder zorgen.

Chipfabrikant Qualcomm neemt voor ongeveer 2,4 miljard dollar Britse Alphawave over

• De chipfabrikant neemt voor ongeveer 2,4 miljard dollar het Britse Alphawave over, dat halfgeleidertechnologie voor datacenters ontwikkelt. De overname moet Qualcomm helpen zijn afhankelijkheid van de smartphonemarkt te verminderen en zijn positie in de snelgroeiende AI-datacentermarkt te versterken. Alphawave-aandeelhouders ontvangen 183 pence per aandeel, wat neerkomt op een premie van bijna 96% ten opzichte van de slotkoers op 31 maart. De overname wordt unaniem aanbevolen door het bestuur van Alphawave en wordt verwacht af te ronden in het eerste kwartaal van 2026.

Walt Disney rondt overname van Hulu

• Het entertainmentbedrijf heeft de overname van Hulu afgerond en betaalt daarvoor nog eens 438,7 miljoen dollar aan NBC Universal. Daarmee verwerft Disney volledige controle over het streamingplatform, wat de integratie met Disney+ en de toekomstige directe consumentenaanbieding van ESPN mogelijk maakt. Hulu telt momenteel 54,7 miljoen abonnees en biedt populaire series zoals "The Bear" en "Only Murders in the Building".

Robinhood Markets zag zijn aandelenkoers dalen na niet-opname in S&P 500-Index

• Het online effectenplatform zag zijn aandelenkoers dalen nadat S&P Dow Jones Indices besloot geen wijzigingen aan te brengen in de samenstelling van de S&P 500-index. De koers was de voorbije weken gestegen op speculatie over een mogelijke opname in de index, maar die verwachting werd niet ingelost. Robinhood noteerde vrijdag nog op het hoogste niveau sinds zijn beursdebuut in 2021 en heeft momenteel een marktkapitalisatie van 66,1 miljard dollar. De aandelenprijs daalde maandag tot 70,33 dollar, waarmee een zesdaagse winstreeks werd doorbroken.

Baker Hughes verkoopt productlijn voor precisiesensoren en instrumentatie

• De energietechnologiegroep verkoopt zijn productlijn voor precisiesensoren en instrumentatie (PSI) aan lucht- en ruimtevaartleverancier Crane voor 1,15 miljard dollar. De verkoop past in de strategie van CEO Lorenzo Simonelli om niet-kernactiviteiten af te stoten en te investeren in groeisegmenten zoals schone energie. De PSI-divisie, met merken als Druck, Reuter-Stokes en Panametrics, wordt in 2025 naar verwachting goed voor 390 miljoen dollar omzet en 60 miljoen dollar aangepaste EBITDA. De transactie wordt eind 2025 of begin 2026 afgerond.

T-Mobile U.S. staat mogelijk voor een leiderschapswissel

• De Amerikaanse dochter van Deutsche Telekom, gespecialiseerd in mobiele telefonie, staat mogelijk voor een leiderschapswissel nu CEO Mike Sievert volgens Duitse media overweegt om voor het einde van zijn contract op te stappen. Srini Gopalan, voormalig hoofd van Deutsche Telekom Duitsland en recent benoemd tot COO bij T-Mobile U.S., wordt genoemd als topkandidaat om hem op te volgen. Sievert, sinds 2020 CEO en sinds 2012 actief bij het bedrijf, zou zijn functie dit of volgend jaar neerleggen. T-Mobile U.S. is de voorbije jaren uitgegroeid tot een belangrijke winst- en omzetmotor voor het moederbedrijf, ondanks recente groeivertraging door hevige prijzenslag.

BlackRock probeert antitrustzaak van dertien Republikeinse staten te laten seponeren

• De vermogensbeheerder probeert samen met Vanguard en State Street een antitrustzaak van dertien Republikeinse staten te laten seponeren. De staten beschuldigen de fondshuizen ervan via klimaatafspraken de kolenproductie te hebben beperkt en zo energieprijzen opgedreven te hebben. BlackRock stelt dat er geen bewijs is van onderlinge afstemming en dat de betrokken bedrijven nooit gezamenlijk tegen dezelfde bestuurders van kolenbedrijven stemden. De zaak, die mogelijk grote gevolgen heeft voor het beheer van passieve fondsen, wordt momenteel in beraad genomen door de federale rechter in Texas.

IonQ neemt Oxford Ionics over om onderzoek naar quantumcomputing uit te breiden

• Het bedrijf neemt het Britse Oxford Ionics over voor 1,08 miljard dollar om zijn expertise in quantumtechnologie te versterken. De overname, deels in aandelen en deels in cash, moet dit jaar worden afgerond. Oxford Ionics focust op innovatieve qubit-aansturing en de oprichters blijven aan boord; de deal onderstreept de strategische waarde van quantumtechnologie ondanks beperkte huidige inkomsten.

Vermogensbeheerder Amundi wil 50 banen schrappen in Italië

• Amundi Italië wil tegen eind 2025 vijftig banen schrappen, wat neerkomt op 13,8% van het personeelsbestand, om kosten te besparen en marges te beschermen. De ontslagen maken deel uit van een bredere strategie waarbij de focus verschuift naar ETF’s, technologie, Azië en distributiepartners. De toekomst van het UniCredit-contract staat los van deze herstructurering, al blijft Italië een kernmarkt voor Amundi en moederbedrijf Crédit Agricole.

Bandenfabrikant Michelin kondigt sluiting fabriek in Centraal-Mexico aan

• Michelin sluit eind dit jaar zijn oudste Mexicaanse fabriek in Querétaro vanwege verouderde productiecapaciteit en veranderende marktvraag naar grotere banden. De sluiting treft 480 werknemers, terwijl de moderne fabriek in León operationeel blijft en het hoofdkantoor in Querétaro behouden blijft.

Spectris staat open voor overnamebod van 5 miljard dollar van Advent

• Het Britse bedrijf heeft aangegeven een overnamebod van 3,73 miljard Britse pond van Advent te zullen accepteren als het formeel wordt ingediend. De aandelen stegen fors na het nieuws, waarmee Spectris het grootste overnamedoelwit van het jaar in het VK werd.

Activistisch hedgefonds Parvus bouwt belang in Novo Nordisk op

• Het activistische hedgefonds Parvus bouwt volgens de Financial Times een belang op in Novo Nordisk omwille van het verlies van marktaandeel op de afslankmedicijnenmarkt. Parvus wil invloed uitoefenen op de benoeming van de nieuwe CEO, nu de koersdruk toeneemt door concurrentie van Eli Lilly en tegenvallende reacties op nieuwe producten. Novo verwacht herstel in de verkoop van Wegovy zodra een verbod op imitaties in de VS van kracht wordt; Parvus heeft zijn belang nog niet publiek gemaakt.

Ryanair koopt 30 nieuwe straalmotoren van CFM

• De vliegtuigmaatschappij meldde dat het een deal ter waarde van 500 miljoen dollar heeft gesloten met straalmotorenfabrikant CFM voor 30 nieuwe LEAP-1B reservemotoren, die de komende twee jaar zullen worden geleverd.

Bellway verhoogt jaarprognose

• De Britse huizenbouwer heeft zijn prognose voor het hele jaar verhoogd van 8.500 naar 8.600–8.700 woningen, gesteund door sterkere verkopen in het voorjaar en een grotere vraag van klanten.

COFCO International rapporteert lagere omzet in 2024

• Het bedrijf rapporteerde in 2024 een omzetdaling tot 38,5 miljard dollar, mede door lagere prijzen voor basisgewassen en een afname in verkoopvolumes. Het bedrijf gaf geen specifieke reden voor de terugval, maar benadrukte in zijn duurzaamheidsrapport dat 99% van de Braziliaanse soja DCF-gecertificeerd was. COFCO streeft ernaar om tegen 2025 alle aan ontbossing gerelateerde maïs- en sojabonen uit zijn Zuid-Amerikaanse keten te weren.

VK kiest Rolls-Royce SMR voor de bouw van kleine modulaire kernreactoren

• Het VK heeft het bedrijf geselecteerd om de eerste kleine modulaire kernreactoren (SMR’s) van het land te bouwen, met 2,5 miljard Britse pond aan overheidssteun. De technologie moet vanaf 2030 bijdragen aan de decarbonisatie van het elektriciteitsnet en biedt een alternatief voor traditionele kerncentrales met lagere kosten en snellere realisatie. Rolls-Royce SMR zal samenwerken met Great British Energy - Nuclear zodra goedkeuring is verkregen, na een selectieproces van twee jaar.

• Veel fut zat er gisteren niet in de aandelenmarkten en dat is duidelijk zichtbaar aan de slotstanden van de grote indexen. De Euro Stoxx 600 klokte 0,1% lager af, onder impuls van de Duitse DAX (-0,5%) en de Franse CAC40 (-0,2%). Ook in de VS was er amper beweging, want de S&P bewoog 0,1%, terwijl de Nasdaq 0,3% aandikte tot 19.591,24 punten. Weinig animo, maar niettemin winst. En dat na een tweede opeenvolgende winstweek waarin de drie grote Amerikaanse indexen blijven doorstijgen. Zo noteert de S&P 500 op vrijdag voor het eerst sinds 21 februari weer boven de 6.000 punten, op amper 3% van zijn recordhoogte.
• Centraal stond dan ook de ontmoeting tussen de onderhandelingsteams van de VS en China in Londen, waarop onder meer gepraat zou worden over de Chinese export van zeldzame aardmetalen. Die zijn, zoals u natuurlijk wel weet, essentieel voor onder meer elektrische voertuigen, halfgeleiders en een hele rist industriële toepassingen. Doel is dat China de huidige beperkingen opgeeft in ruil voor een vlotter toegang tot Amerikaanse halfgeleiders. Tot op dit moment kregen beleggers nog geen witte rook.
• Op de obligatiemarkten was er ook amper beweging te detecteren, want de Amerikaanse en Europese 10-jaarrentes quasi ongewijzigd afklokten op 4,46% en 2,54%. In dat kader gaven de valutahandelaren er gisteren ook strategisch de brui aan, zodat de dollar amper tot niet bewoog tegenover de euro (€1 = $1,1416).
• Op de brede markt steeg de prijs voor een vat Brent-olie met 0,3% tot 67,1 dollar, wat de klim de voorbije dagen op 5,4% brengt. De goudprijs stabiliseerde op 3.325 dollar per ounce, wat maakt dat het edelmetaal de voorbije 10 dagen slechts 0,2% bewoog. Belangrijker voor beleggers zijn de recente stijgingen van onder meer zilver en platina. Zo steeg de zilverprijs tot 36,70 dollar per ounce, het hoogste niveau sinds februari 2012. Dollarzwakte, zorgen over de Amerikaanse overheidsfinanciën en onzekerheid over de handelsoorlog maken dat beleggers op zoek gaan naar veilige havens. En daar hoort ook zilver bij.
• Qua economisch nieuws kijken we vandaag uit naar het Amerikaanse KMO-vertrouwen, ook al is dat niet geweldig richtinggevend. Ander nieuws komt onder meer uit Japan via de bestellingen voor machineonderdelen en het VK, dat met het maandelijkse arbeidsmarktrapport voor april op de proppen zal komen. Europa zet daar het Sentix investeerdersvertrouwen voor juni tegenover, terwijl Italië inzicht geeft in de industriële productie.
• Later deze week zal er ook aandacht zijn voor de inflatiecijfers. Op woensdag kijken we uit naar de Amerikaanse consumentenprijsindex, gevolgd door de producentenprijsindex op vrijdag. En dat flankeert een nieuwe meting van het consumentenvertrouwen van de Universiteit van Michigan, met gegevens over inflatieverwachtingen.
• Bedrijfsresultaten krijgen we vandaag onder meer van JM Smucker en Safest Ore Holding, maar waarschijnlijk zullen de maandelijkse omzetcijfers van TSMC een meer nadrukkelijke impact hebben op de Europese beurshandel, met name op de halfgeleidersector.

bpost krijgt hoger koersdoel bij KBC Securities

• Tijdens de Capital Markets Day op 3 juni stelde bpost ambitieuze doelen voor 2027, met een verwachte omzet van meer dan 5 miljard euro en een aangepaste EBIT van meer dan 275 miljoen euro. De groei is vooral back-end loaded door uitdagingen in 2025–2026 zoals het verlies van de persconcessie en een grote klant bij Radial. Radials nieuwe fast-track-aanbod in de VS bied mogelijkheden, wat leidde tot een koersdoelverhoging van 1,3 euro naar 1,7 euro per aandeel, met behoud van de “houden”-aanbeveling.

Proximus en Thales halen belangrijk contract binnen om de IT-infrastructuur bij de NAVO te moderniseren

• Het consortium van Proximus en Thales is geselecteerd door het NATO Communications and Information Agency (NCIA) om tot eind 2029 het kernnetwerk van de NAVO te beheren. Het project voorziet in een veilig, schaalbaar en toekomstgericht technologie-ecosysteem dat samenwerking en dagelijkse werking van NCIA-gebruikers verbetert. De dienstverlening gebeurt volgens een ‘Contractor-owned, Contractor-operated’-model, waarbij het consortium instaat voor de operationele uitvoering.

Elia verwelkomt regeringsbeslissing om volgende projectfase voort te optimaliseren

• In een persbericht schrijft het bedrijf het volgende : “De federale regering werkt samen met Elia, FOD Economie en CREG aan een herzien concept voor de volgende fase van de Prinses Elisabeth offshore energiehub. Het doel blijft het uitbreiden van windcapaciteit en het realiseren van een tweede interconnectie met het VK, maar tegen lagere kosten. Door wereldwijde prijsstijgingen voor HVDC-technologie tekent Elia het eerder onderhandelde contract niet, en wordt gezocht naar een efficiënter alternatief.”

Tessenderlo doet overname

• Het bedrijf heeft de producent van elektrische poederpersen Osterwalder overgenomen om de Proferro-divisie van dochteronderneming Picanol te versterken. Hoewel de financiële details niet bekend zijn, gaat het om een relatief kleine overname die past binnen Tessenderlo’s strategie van gerichte acquisities naast reguliere aandeleninkopen. Ondanks zwakke recente resultaten blijft de waardering aantrekkelijk, waardoor de “opbouwen”-aanbeveling en koersdoel van 28 euro behouden blijven.

Datum en uur van publicatie: 10/06/2025 om 09:00.

Deze mededeling is niet opgesteld overeenkomstig de voorschriften ter bevordering van de onafhankelijkheid van onderzoek op beleggingsgebied en is daarom niet onderworpen aan het verbod om al voor de verspreiding van onderzoek op beleggingsgebied te handelen.