Tot slot blikken we nog even vooruit naar wat morgen op de beleggersagenda staat: 

Dinsdag 4 april

• Bedrijfsresultaten
  • Synergie
• Beleggersevents
  • Volvo, Nokia, Clairant, Husqvarna (algemene vergadering)
• Ex-dividend
  • Cisco
• Macro-economie
  • VS: Orders duurzame goederen

Hebt u het beursnieuws van vandaag gemist? Met ons machtig makkelijke overzicht bent u in geen tijd weer helemaal mee: ​  

• Nieuwe adviezen voor aandelen
• Mee m/d markt: “Alle ogen op PMI-data”
• Beursnieuws België en Nederland
• Europees aandelennieuws
• Wat heeft de komende week in petto?
• Meest verhandelde aandelen bij Bolero
• Oncologie en mRNA-vaccins speerpunten van farma-industrie
• OPEC trakteert met duurdere olie
• Tom Simonts geeft 5 aandelentips in Trends
• Bedrijfsnieuws uit Amerika

Voor de volledigheid blikken we, voor de start van de opening van New York, nog even terug op het belangrijkste bedrijfsnieuws in Amerika van dinsdag.

Op 1 april gaf onze financieel-econoom Tom Simonts vijf tips aan de lezers van het tijdschrijft Trends.

• Europese banken (iShares Stoxx 600 banks, DE000A0F5UJ7, koers: €14,53)

De blijvend hoge kerninflatie ondersteunt een scenario waarin de ECB de beleidsrente verder kan verhogen. Dat moet een bodem leggen onder de langetermijnrente en tot hogere rente-inkomsten leiden voor de Europese banken. De vlotte afhandeling van de ter ziele gegane Silicon Valley Bank en het gedwongen huwelijk van Credit Suisse en UBS verlaagden het recente besmettingsrisico aanzienlijk. Sowieso blijven de Europese banken buitengewoon liquide dankzij een groot gewicht van overwegend beschermde retaildeposito’s.

Net omdat de kapitaalniveaus zeer gezond zijn, blijft het scenario waarin de aandeelhouders een deel van de overtollige cash uitgekeerd krijgen een mogelijkheid. De Europese banken blijven ondergewaardeerd, omdat de winstverwachtingen tot in 2024 stijgend blijven door de hogere rente. De koers-winstverhouding voor 2024 schommelt rond ~6x, aan een koers-boekwaarde van ~0,8x. Omdat het In zo’n omgeving moeilijk is om specifieke winnaars te kiezen, opteren we voor een brede korf van banken.

• Azelis (koersdoel van KBC Securities: €30)

Azelis behoort tot de top vier van wereldwijde distributeurs van speciale chemicaliën. Het is actief in life sciences en industrial chemicals als tussenpersoon tussen de grote chemieleveranciers en de kmo’s, waar het zorgt voor een gestroomlijnde supply chain. De groep is actief in 57 landen met meer dan 51.000 klanten, via 2.300 leveranciers, dankzij meer dan 100 overnames in de afgelopen twee decennia. De omzet steeg in 2022 tot 4,1 miljard euro, en tot 5,6 miljard per einde 2025.

Azelis kan bogen op een sterk prijszettingsvermogen, veerkrachtige inkomsten, margeverbeteringen en een sterk management dat zijn pluimen al verdiende. Azelis verwacht een jaarlijkse stijging van 10 tot 15 basispunten in de rebitda-marge. Dat lijkt conservatief, want dat niveau werd in het verleden aanzienlijk overtroffen. Maar het management is traditioneel conservatief ingesteld met een ‘underpromise, overdeliver’-strategie. KBC Securities verwacht tegen 2028 een rebit-marge van 12,4 procent op 7,2 miljard euro omzet, terwijl er de komende jaren nog 11 procent marge gerealiseerd moet worden.

• UCB (koersdoel van KBC Securities: €110)

2023 wordt een overgangsjaar, en dus een koopkans, voor het defensieve en ondergewaardeerde UCB. Diens sterproducten Vimpat en Cimzia verliezen bijna hun patentbescherming, maar de eerste Cimzia-biosimilars komen ten vroegste in 2026 op de markt. Ook zal UCB Argenx bekampen op het gMG-front, met de activa Zilucoplan en Rozanolixizumab. Voor die tweede kreeg UCB van de FDA al een prioritaire beoordeling gegund. En de recente overname van Zogenix introduceerde Fintepla in de UCB-stal voor gebruik bij de zeldzame epilepsie-indicaties Syndroom van Dravet en Lennox Gastaut. Op lange termijn moet de groep het hebben van activa die betrekking hebben op complexe ziekten zoals de ziekte van Alzheimer, Lupus, de ziekte van Parkinson en andere.

Op korte termijn is het uitkijken naar de waarschijnlijke goedkeuring van bimekuzimab in de VS, al zit de procedure vast door vragen over de productie. ‘Bime’ is op weg om marktleider te worden in psoriatische artritis voor niet-TNFa-responders, met een geschatte piekverkoop van 3,2 miljard euro. Met de huidige waardering wordt het potentieel van de pijplijnactiva én de huidige activa van UCB simpelweg onvolledig weerspiegeld.

• Booking Holdings: (koersdoel van KBC Asset Management $2.500)

Booking Holdings is ’s werelds grootste onlinereisbureau, waarlangs klanten meer dan 1 miljoen hotels, vliegtuigtickets, restaurantreservaties en auto’s kunnen reserveren. De reismarkt is structureel groeiend, mede dankzij de consumenten uit de opkomende markten. Die groei was al zichtbaar in het vierde kwartaal. De omzet steeg met 36 procent op jaarbasis tot 4,05 miljard dollar en de bedrijfskasstroom trok 31 procent hoger, dankzij een stijging van de brutoboekingen met 44 procent tot 27,3 miljard dollar. Voor 2023 wordt een omzetgroei met zo’n 15 procent verwacht, terwijl de operationele winst weer op pre-coronaniveaus moet landen. En die trend lijkt in 2024 aan te zullen houden.

Qua waardering blijft het aandeel aantrekkelijk. De koers-winstverhouding voor 2024 bedraagt zo’n 16,5, gesteund door een structurele winstgroei (~10%), solide EBITDA-marges (~35%), een stijgend rendement op vrije kasstroom (~6,5%) en een rendement op geïnvesteerd kapitaal van 240 pocent! Die cijfers worden verklaard door een solide bedrijfsmodel: Booking ontvangt een commissie op het reserveringsbedrag, wat zorgt voor erg hoge vrije kasstromen. Het bedrijf is dan ook constant inkoper van eigen aandelen. Op langere termijn blijft zal het aandeel van onlinehotelboekingen structureel blijven stijgen, wat moet leiden tot een stijgend marktaandeel in de wereldwijde sector.

• Ontex (koersdoel van KBC Securities: €12)

De resultaten van de luierproducent Ontex stonden het voorbije anderhalf jaar sterk onder druk, omdat de stijgende inflatie niet snel kon worden doorgerekend aan de klanten. Boosdoener is de lange looptijd van contracten waarin de prijs werd vastgeklikt. Maar de prijsverhogingen werden recentelijk wel versneld doorgevoerd, waardoor de aangepaste bedrijfskasstroom (ebitda) in 2022 met 31 procent steeg, dankzij een sprint met 67 procent in het vierde kwartaal. Ontex mikt op een verdere stijging van de ebitda-marge, maar ook op een consument die makkelijker gaat kiezen voor private label, in plaats van merkluiers.

KBC Securities verwacht een verdere aanzienlijke verbetering in 2023 en 2024: de omzet moet in die periode 10,3 en 3,5 procent hoger kunnen, terwijl de winstgevendheid (ebitda) 73 en 16 procent moet aandikken. De combinatie van aanzienlijke ebitda-groei en de aanstaande afstoting van de niet-kernactiviteiten in Mexico (voor zo’n 250 miljoen euro) moet de schuldpositie snel doen verbeteren. De schuldratio moet dalen tot ongeveer 3 tegen eind 2023. Mogelijk daarom dat de in 2022 opgestarte fusiegesprekken met AIP werden stopgezet. En dat is misschien maar goed, want de intrinsieke waarde ligt ver boven de huidige koers. En een bruid dient altijd netjes opgekleed te zijn, alvorens uitgehuwelijkt te worden.

Niet iedereen zat gisteren voor het televisiescherm gekluisterd of trotseerde platgelopen modderpaden om Vlaanderens Mooiste te aanschouwen. In het Midden Oosten hadden ze bij het OPEC-oliekartel andere besognes dan het opmaken van een tiercé. Hoe de naar hun mening te lage olieprijs opkrikken, bijvoorbeeld. En dus werd besloten om de productie te verminderen. De olieprijs werd prompt 5,5% duurder. Lees hier het markrapport van de KBC-economen.

De groeiende focus op gezondheid is een van de 11 megatrends die op de radar staan van KBC. Dit zijn structurele en blijvende veranderingen in de wereld om ons heen die uitdagingen en kansen creëren voor bedrijven, overheden en consumenten. Op de beurs wordt de gezondheidsmarkt in de ruimste zin vertegenwoordigd door 6 industriesectoren: Farma (geneesmiddelen, vaccins,...), Biotechnologie, Life Sciences (tools voor R&D, research), Medische apparatuur, Medische diensten (ziekenhuisnetwerken, medische software e-health,..) en Technologie (software). We kunnen daar zelfs nog de veterinaire zorg aan toevoegen, want die groeit ook erg snel, meldt aandelenstrateeg bij CBC Michel Ernst.

Wereldmarkt steeg met 6,8% in 2021

Volgens Leem (l’organisation professionnelle des entreprises du médicament) draaide de wereldwijde geneesmiddelenmarkt in 2021 een omzet van 1.291 miljard dollar, een stijging met meer dan 6,8% ten opzichte van 2020.

De Noord-Amerikaanse markt bleef de belangrijkste met 47,2% van de wereldwijde omzet, ver voor het marktaandeel van 24,5% voor Europa. China is goed voor 9,7% van het marktaandeel, terwijl de andere landen in de regio Azië-Stille Oceaan goed zijn voor 13,2%.

Hoeveel nieuwe geneesmiddelen worden onderzocht in welke verschillende therapeutische gebieden?

In 2022 waren 6.147 producten in ontwikkeling, van fase 1 tot reglementaire indiening. Oncologie (het medisch specialisme dat zich bezighoudt met kankergezwellen en bloedkankers) leidt de ontwikkelingspijplijn, goed voor 38% of 2.331 producten en met een samengesteld jaarlijks groeipercentage (CAGR) van 10,5% over de afgelopen 5 jaar.

Volgens IQVIA, een Amerikaanse onderneming die gegevens over de gezondheidszorg verstrekt, is oncologie al lang het grootste therapeutische gebied, met 184 nieuwe werkzame stoffen (NAS) die de afgelopen 10 jaar op de markt zijn gekomen.

Zoals uit de grafiek blijkt, liggen kankerbehandelingen voor op infectieziekten, neurologie, antidiabetica, hart- en vaatziekten en immunologie.

In 2022 werden wereldwijd in totaal 64 nieuwe werkzame stoffen gelanceerd, een daling ten opzichte van de vorige 2 jaar, maar terug op het niveau van voor de COVID-19.

De opkomst van mRNA-vaccins!

Maar terwijl oncologie nog steeds de therapeutische sfeer domineert, is ook de opkomst van mRNA-vaccins (messenger RNA) indrukwekkend. Na het succes van de mRNA-vaccins voor kanker worden momenteel wereldwijd mRNA-vaccins ontwikkeld voor een dertigtal ziekten. 118 mRNA-vaccins zijn sinds 2016 in de pijplijn van farmaceutische bedrijven terechtgekomen, waarvan er vorig jaar 65 in klinische proeven zijn gestart, tegenover 26 in 2021. En tegen 2022, exclusief COVID-19, mikten 39 mRNA-vaccinproeven voor de helft op infecties van de luchtwegen (waaronder griep), met de rest variërend van infectie- en genetische ziekten tot kanker (voor curatieve, niet preventieve, vaccins).

RNA (Ribonucleïnezuur) geeft de instructies van DNA (DesoxyriboNucleïnezuur) door zodat ewitten kunnen worden aangemaakt die belangrijk zijn voor de werking van een cel. Het principe van een mRNA-vaccin is het coderen van de instructie in het laboratorium om een deel van het virus te maken. Het proces is synthetisch, zodat het sneller te produceren is dan conventionele vaccins waarbij echte virussen worden gekweekt (bvb in eieren).

Dit is een voordeel voor ziekten die muteren, omdat mRNA sneller kan worden aangepast aan varianten. Volgens het Franse Covars voorkomt het mRNA echter niet de infectie of de overdracht van virussen en produceert het slechts gedurende een korte periode een hoog niveau van antilichamen. Het kan ook een onmiddellijke allergie veroorzaken. En het is duur.

Financiering van nieuwe middelen en vaccins?

Volgens Iqvia gaven de 15 grootste farmaceutische bedrijven ter wereld vorig jaar een recordbedrag van 138 miljard dollar uit aan onderzoek en ontwikkeling (O&O) voor toekomstige geneesmiddelen. Hoewel de trend als percentage van de omzet (737 miljard dollar in 2022) enigszins neerwaarts is in vergelijking met andere jaren (18,8% in 2022 tegenover een gemiddelde van 19,7% in de voorgaande vier jaar), blijft de O&O-inspanning indrukwekkend.

Er dient op gewezen te worden dat het onderzoek en de ontwikkeling van nieuwe geneesmiddelen en vaccins, na jaren werk, niet altijd succesvol zijn, zelfs verre van dat. En dat ondanks de evolutie van de onderzoekstechnologieën. Bovendien wijzen statistieken uit dat in 2022 de kans op succes enorm afhing naar gelang van het onderzochte ziektebeeld.

Zo is het onderzoek over het algemeen het succesvolst op het gebied van infectieziekten en dermatologie, maar het gemiddelde succespercentage bedraagt nog steeds slechts 13-14%. Kankerbestrijding daarentegen is slechts in 3 tot 4% van de gevallen succesvol. Ten slotte was het mislukkingspercentage vorig jaar het hoogst op het gebied van hart- en vaatziekten, met een slaagkans van slechts 1%.

Essentiële uitgavenpost

Ten slot is de gezondheidszorg een essentiële uitgavenpost en dus minder gevoelig voor schommelingen in de economische cycli. De markt is dubbel zo sterk: de wereldbevolking neemt voortdurend toe en daarmee ook het aandeel ouderen dat meer zorg en medicijnen nodig heeft. Bovendien gaat de opkomst van een grote middenklasse in de opkomende landen gepaard met nieuwe voedingsgewoonten die leiden tot meer chronische ziekten, zoals diabetes.

De gezondheidssector op de beurs?

Een belegging in de gezondheidssector wordt over het algemeen als defensief beschouwd omdat deze sector historisch gezien minder last heeft van inflatie dan andere sectoren, geeft Michel Ernst mee. Van de meer defensieve sectoren is de koers-winstverhouding (P/E) voor Europese gezondheidszorgbedrijven in maart 2023 gedaald tot de laagterecords uit 2020 en 2018.

Beursfavorieten

De grootste drie grootste posities die KBC Asset Management aanhoudt op het vlak van farma in de “We Care”-fondsen zijn AstraZeneca, Novo Nordisk en Eli Lilly. Die eerste heeft een redelijke waardering en is daardoor één van de kernposties. Novo Nordisk is dan weer een duur aandeel, maar wel eentje waar omwille van Ozempic heel wat over te doen is, terwijl ook Eli Lilly door de recente koershausse gepromoveerd is tot de “eerder dure “ aandelen.

Andere bedrijven die behoren tot de bedrijven die op het radarscherm staan zijn Merck & Co (dankzij een redelijke waardering) en Roche (dat een “Kopen”-advies heeft, en waar de koers té hard is teruggevallen in vergelijking met het lange termijn verhaal. Die laatste is vooral zijn pijplijn aan het opbouwen nadat er recent serieus wat tegenslagen werden geïncasseerd

Maandag 3 april

• Bedrijfsresultaten
  • Burelle
• Beleggersevents
  • Broadcom (algemene vergadering)
  • Walt Disney  (algemene vergadering)
  • Volvo Cat AB (algemene vergadering)
  • Heijmans  (algemene vergadering)
• Ex-dividend
  • NewTek
  • Two Harbors
• Macro-economie
  • EU: Duitse PMI
  • VS: PMI

Dinsdag 4 april

• Bedrijfsresultaten
  • Synergie
• Beleggersevents
  • Volvo, Nokia, Clairant, Husqvarna (algemene vergadering)
• Ex-dividend
  • Cisco
• Macro-economie
  • VS: Orders duurzame goederen

Woensdag 5 april

• Bedrijfsresultaten
  • Sodexo, Barry Callebaut
• Beleggersevents
  • Deutsche Telekom, Schlumberger, UBS, HP (algemene vergadering)
• Ex-dividend
  • Heijmans
• Macro-economie
  • EU en VS: S&P PMI globale diensten

Donderdag 6 april

• Bedrijfsresultaten
  • Constellation Brands, Levi's
• Beleggersevents
  • Rio Tinto (algemene vergadering)
• Ex-dividend
  • Deutsche Telekom, Micron Technology
• Macro-economie
  • VS: wekelijkse werkloosheidsaanvragen

Vrijdag 7 april

• Bedrijfsresultaten
  • EMS-Chemie
• Beleggersevents
  • Baida Group (algemene vergadering)
• Macro-economie
  • VS: Werkloosheidscijfers maart