Topnieuws

Bij Euronav kregen ze genoeg van het gespeculeer en dus werd besloten om klare wijn te schenken over wat er op tafel ligt. CMB wil het 26,12%-belang van Frontline in Euronav overnemen voor 18,43 dollar per aandeel en zal nadien een verplicht openbaar overnamebod moeten lanceren tegen dezelfde prijs. Financieel-econoom Tom Simonts vaart u door alle details in 2m27 seconden. 

Steden spelen een belangrijke rol op economisch, maatschappelijk en duurzaamheidsvlak. In een onderzoeksrapport bundelt KBC Economics 19 Europese stadsindexen tot een nieuwe samengestelde stadsindex. Londen, Parijs en Stockholm munten doorgaans uit, terwijl Warschau en Boedapest aan de staart bengelen en Brussel gekenmerkt wordt door middelmatigheid.

Een week nadat Colruyt de beleggers trakteerde op een erg sterke opwaardering van de jaarvooruitzichten noteert het aandeel zo’n 8% hoger. Ten opzichte van het jaarbegin steeg het aandeel met 88% en dat is integraal te danken aan het feit dat er onderliggende een opmerkelijke transformatie aan de gang is geweest. Zo donker de vooruitzichten een jaar geleden nog waren, zo stevig zijn ze ondertussen, genoeg voor een ‘Houden’-advies vindt KBC Securities-analist Michiel Declercq.

1 miljard euro!

Het Damocles-zwaard van inflatoire kostendruk verdween en maakte plaats voor een hoger marktaandeel, mét margeherstel. De groep mikt nu op een bedrijfswinst voor het huidige boekjaar van minstens 418 miljoen euro, terwijl er in juni nog werd gemikt op zo’n 300 miljoen euro.

Dat operationele herstel komt er na een erg zwak boekjaar 2022/2023 en zal onder meer worden gedreven door de doorberekening van de inflatie, het operationele hefboomeffect, een hoger marktaandeel en kostenbeheersing. En daarbij mag u nog zo’n 680 miljoen euro extra tellen dankzij de meerwaarde die geboekt wordt op de verkoop van Parkwind en zo’n 15 miljoen euro meerwaarde op Dats24. De nettowinst zal dit jaar daarom op en net rond 1 miljard euro landen.

Focus loont

De focus van Colruyt verschoof in sneltempo naar zijn kernactiviteiten dankzij de gedeeltelijke verkoop van Dreamland, de perfect getimede verkoop van Parkwind en de geplande vermindering van het belang in Virya. Aan deze focus op kernactiviteiten kan de Wetstraat een puntje zuigen, maar vooral best een voorbeeld aan nemen.

De verscherpte focus wordt ook bevestigd door de overname van Degrenne Distribution en de onlangs aangekondigde aankoop van de 57 Match & Smatch-winkels, die Colruyt in één klap een sterkere aanwezigheid zal geven in Brussel en Wallonië én de achterstand inzake buurtwinkels meteen dichtrijdt.

Dividenden of een overnamebod?

De laagste schuldgraad in de sector zou een extra aandeelhoudersvergoeding mogelijk moeten maken. Of dat zo is, blijft afwachten, maar zeker is wel dat Colruyt een pak ruimte heeft om zijn lopende inkoopprogramma voort te zetten. Michiel Declercq geeft in dit kader mee dat Korys en verwante bedrijven ondertussen 68,7% van Colruyt in handen hebben, tegenover 61,8% twee jaar geleden.

Indien het inkoopprogramma wordt voortgezet, valt een overnamebod daarom zeker niet uit te sluiten, zeker omdat Korys zelf op een kasinstroom van zowat 500 miljoen euro mag rekenen naar aanleiding van de verkoop van Parkwind.

Hoge concurrentie

De verhoogde vooruitzichten van Colruyt bevestigen dat de forse daling van de bedrijfswinstmarge tot 2,5% vorig boekjaar het resultaat was van een ongelukkige samenloop van verschillende factoren.

Hoewel de marge dit jaar waarschijnlijk weer boven 4% kan terugkeren, verwacht Michiel Declercq niet dat de marges op middellange termijn zullen terugkeren naar 5% à 6%. Dat werd ook zo in de markt gezet door Jef Colruyt en is te wijten aan het feit dat het Belgische voedingsdistributielandschap overvol blijft.

Een pak spelers proberen het marktaandeel te verdedigen door middel van promotieaanbiedingen, zodat de laagste prijzenpolitiek Colruyt toch wel kwetsbaar maakt.

Dat kan opnieuw leiden tot onverwachte schommelingen in de winst in de komende jaren, al blijft de groep duidelijk op het goede pad. Zo bijvoorbeeld is er nu veel meer aandacht voor de kernactiviteit voeding.

KBC Securities over Colruyt

Michiel Declercq verhoogt het advies van “Afbouwen” naar “Houden”, terwijl het koersdoel stijgt van 29 naar 40 euro. Dat volgt op een update van het waarderingsmodel, waarin de bedrijfswinstmarge (EBIT) waarschijnlijk opnieuw meer dan 4% zal bedragen in het huidige boekjaar.

Dat is véél meer dan wat oorspronkelijk verwacht werd, maar wil niet noodzakelijk zeggen dat de marges op middellange termijn zullen terugkeren naar de historische topniveaus van 5 à 6%. De concurrentie blijft immers erg sterk.

Maar een premie ten opzichte van sectorgenoten in het huidige klimaat is dan weer wel gerechtvaardigd omdat de schuldgraad tegen het einde van het boekjaar slechts 0,4x zal bedragen, terwijl dat bij Europese sectorgenoten richting 2,4x gaat.

En dus keert KBC Securities vandaag zijn kar: het advies steeg van “Afbouwen” naar “Houden”, terwijl het koersdoel niet langer 29, maar wel 40 euro is. Tijd voor een woordje uitleg.

Elke dag bieden we u een overzicht van de meest verhandelde effecten bij Bolero op Euronext. Ideaal om een vinger aan de pols van de beurs te houden en te ontdekken welke aandelen/effecten door medebeleggers druk gekocht of verkocht worden! 

Vandaag in de top 10: ING - AB Inbev - Alstom - Euronav - Ageas - KBC - Lotus Bakeries - TotaEnergies - Cofinimmo - Adyen 

​In twee delen (terugblik en vooruitblik) wordt een visie weergegeven op de economie en de markten. Vandaag deel 2, de vooruitblik.

Vooruitblik

Economie

               VS

• De afgelopen maand was de consumptie in de VS opnieuw behoorlijk hoog. Aangezien de VS bij uitstek een consumptieland is, betekent dit dat de economische groei hierdoor ondersteund wordt. Mogelijk kan dit consumptiepatroon in de toekomst veranderen aangezien de covid-cheques die uitgedeeld werden aan de gezinnen, stilaan op hun einde komen. Ondanks de hoge hypotheekrente neemt het aantal investeringen in woningen weer toe. Zo nam de woningbouw in juli toe met 3,9%.

• De arbeidsmarkt was eveneens positief: het aantal nieuw gecreëerde jobs blijft op maandbasis vrij hoog. In augustus werden 187.000 nieuwe banen gecreëerd en de recente cijfers van de jobopeningen, de zgn JOLTS, stegen naar 9,61 miljoen t.o.v. 8,92 miljoen. De werkloosheid is wel gestegen van 3,5% naar 3,8% maar daarnaast zijn er nog steeds heel veel openstaande vacatures.

• De laatste cijfers voor het BBP werden licht neerwaarts herzien (naar 2,1% groei op jaarbasis) maar dit is nog steeds een behoorlijk groeicijfer. Zeker als we rekening houden met de monetaire verkrapping. De macro-economen van KBC Groep verwachten dat de groei in VS zal vertragen t.o.v. vorig jaar maar wel nog zal groeien aan 2,2% voor geheel 2023. Voor 2024 gaan ze uit van een vertraging naar 0,9% zonder er evenwel van uit te gaan dat er een diepe recessie zit aan te komen. Peilingen geven aan dat 47% van de ondervraagde economen uitgaat van een recessie in de VS in 2024. In mei lag dat cijfer rond 65%.

• De toekomstige indicatoren tonen een minder somber beeld dan vorige maand : het ondernemersvertrouwen in de dienstensector daalde, maar de sentimentsindex in de verwerkende nijverheid zit opnieuw in stijgende lijn.  

• Zoals hierboven gesteld is het positief voor de VS dat de consument het niet laat afweten. Dat is te zien aan het consumentenvertrouwen en de kleinhandelsverkopen. Het consumentenvertrouwen is nog steeds hoog, maar kende een terugval (cfr. quasi einde covid-cheques), onder meer door hogere benzineprijzen. De kleinhandelsverkopen blijven op een hoog niveau.

Europa

• De economie in de eurozone vertraagt duidelijk. In het tweede kwartaal steeg de groei van het BBP met een schamele 0,1% kwartaal-op-kwartaal. In tegenstelling tot de VS is de consument in Europa minder gul en vertragen de uitgaven.  Eén van de redenen is nog steeds de hardnekkige inflatie. Niettegenstaande betere inflatiecijfers, houdt de Europese consument de vinger op de knip.

• De belangrijkste economie van Europa, Duitsland, kent moeilijke tijden. Het ondernemersver-trouwen, uitgedrukt door de Ifo-indicator, staat onder druk.

• De macro-economen van KBC Groep verwachten voor de eurozone nog 3 kwartalen (derde kwartaal 2023 tot eerste kwartaal 2024) een zwakke economische groei. Voor Duitsland verwachten ze een kleine krimp in het vierde kwartaal 2023. De reële bbp-groei in de eurozone zou daardoor toenemen tot gemiddeld 0,7% in 2024, na 0,5% in 2023.

               China

• In China groeide de economie in het tweede kwartaal 2023 met slechts 0,8%. Het herstel verloopt heel moeizaam. Enerzijds blijven de problemen in de vastgoedsector uitbreiden en blijven de kleinhandelsverkopen op een laag niveau. Samen met de hoge schuldenlast van de gezinnen heeft dit een negatieve invloed op het consumentenvertrouwen.

• Daarom hebben de macro-economen van KBC Groep de bbp-vooruitzichten voor het derde kwartaal verlaagd van 1,0% kwartaal-op-kwartaal naar 0,8% kwartaal-op-kwartaal en hebben ze de vooruitzichten voor de bbp-groei in 2023 naar beneden bijgesteld van 5,1% naar 4,9%, wat net onder de groeidoelstelling van de overheid ligt. De bbp-groei voor 2024 werd bijgesteld naar 4,1%. Er kan een opwaartse verrassing komen in de vorm van aanzienlijke stimuleringsmaatregelen die het sentiment in zowel de huishoudens als de vastgoedsector doen omslaan, maar over het geheel genomen blijven de groeirisico's naar beneden gericht.

Inflatie

               VS

• De afgelopen maand steeg de inflatie in de VS van 3,3% naar 3,7% omdat de energieprijzen (oa benzineprijzen) stegen. De kerninflatie daalde naar 4,4% (vorige cijfer was 4,7%), wat nog steeds ver verwijderd is van de 2%-doelstelling van de Fed, de Amerikaanse centrale bank, maar wel al een heel stuk lager dan vorig jaar toen een piek van 6,6% werd bereikt. De macro-economen van KBC Groep verhogen hun prognose voor 2023, gezien de hogere energieprijzen en diensteninflatie, van 3,9% naar 4,1% in 2023 en van 2,2% naar 2,5% in 2024.

Europa

• In de eurozone is de inflatie gedaald van 5,3% in juli naar 5,2% in augustus. Dit is een halvering tegenover vorig jaar toen de inflatie 10,6% bedroeg. De kerninflatie daalde eveneens verder. In de eurozone bedraagt ze 5,3% tegenover 5,5% vorige maand.

• De macro-economen van KBC Groep verwachten dat de inflatie verder zal dalen. De afkoeling van de kerninflatie zal zich naar verwachting blijven voortzetten, doch heel langzaam. De grootste drijver van de inflatiedaling in de eerstkomende periode is de energieprijsinflatie. Die zal in de eerstkomende maanden fors dalen omdat de huidige prijzen vergeleken zullen worden met de zeer hoge prijzen van vorig najaar.  Met de recente stijging van de olieprijs zal dit basiseffect evenwel iets kleiner uitvallen dan initieel verwacht. Daardoor hebben ze de verwachting voor de gemiddelde inflatie in 2023 lichtjes verhoogd tot 5,7% en voor 2024 tot 3,1%.

Centrale banken

               VS         

• De Fed voerde een pauze door in de renteverhogingen. Fed-voorzitter Powell houdt bij de beslissing rekening met de economische data. Die data zijn bemoedigend en de vooruitzichten zijn eveneens positief. Toch kan er nog een – mogelijk laatste – renteverhoging komen in november. erhoogde recent opnieuw de beleidsrente tot 5,5%. Uit de laatste notulen van de Amerikaanse centrale bank blijkt dat de rente langer hoger zal blijven als de economie sterk blijft. Diverse marktpartijen gaan er ook van uit dat de Fed sneller dan de ECB de rente zal verlagen..

               Europa

• De ECB verhoogde de rente tot 4,25% maar ook hier gaat het wellicht niet om de laatste renteverhoging. Ook in Europa blijft de kerninflatie op een hoog niveau noteren, niettegenstaande de recente daling van de gasprijzen. Het begin van de uiteindelijke renteverlagingscyclus van de ECB wordt pas verwacht in de tweede helft van 2024.

Impact op de financiële markten

• De gestegen beurskoersen zorgen ervoor dat de waarderingen in de VS sterk opgelopen zijn. Ze noteren momenteel boven het langetermijngemiddelde. De sterke stijging van de technologiesector is daar de oorzaak ervan. De vorige piek is echter niet bereikt, dus is er in de VS nog ruimte voor hogere koersen.

• Bovendien leert de geschiedenis – doch dit is geen garantie voor de toekomst – dat de Amerikaanse beurs na de rentepiek nog ongeveer 6% stijgt. De recente dip in de Amerikaanse beurs door de opgelopen rente, is een gelegenheid om opnieuw de aandacht te richten op de VS.

• In Europa is dat niet het geval. Daar liggen de waarderingen onder het langetermijngemiddelde en de winstherzieningen in het tweede kwartaal waren positief. Toch zorgen de donkere wolken boven Europa op economisch vlak er voor dat de Europese beurzen onder druk kunnen komen te staan.

Polestar leverde in het derde kwartaal fors meer voertuigen

• De Zweedse EV-producent leverde in het derde kwartaal 13.900 voertuigen, een toename met 50% ten opzichte van een jaar eerder. De groep herhaalde de prognose om over het volledige jaar 60.000-70.000 voertuigen af te leveren. De groep heeft momenteel twee modellen beschikbaar, de Polestar 2 en de Polestar 3. In China wordt naar verwachting ook de Polestar 4 beschikbaar. Polestar maakt de volledige resultaten voor het derde kwartaal bekend op 8 november na sluiting van de beurs. 

Puma-aandeel onder druk door twijfels van analisten

• De aandelen van de sportkledinggroep gingen gisteren10,4% lager nadat analisten van Stifel waarschuwden dat de winst van het sportkledingbedrijf onder invloed van de sterkere euro over het derde kwartaal mogelijk niet aan de marktverwachtingen zou voldoen. De sportkledingindustrie worstelt met een afnemende vraag in Noord-Amerika en een langzamer dan verwacht herstel in China. 

Finnair wil voor maximaal 600 miljoen euro nieuwe aandelen uitgeven  

• De Finse luchtvaartmaatschappij wil voor maximaal 600 miljoen euro nieuwe aandelen uitgeven om zijn financiële positie te versterken. De belangrijkste aandeelhouders en de Finse staat zegden hun steun voor de operatie toe. 

GSK heeft  885,6 miljoen pond opgehaald uit de verkoop van Haleon-aandelen 

• De Britse geneesmiddelenproducent heeft 885,6 miljoen pond opgehaald uit de verkoop van aandelen in zijn afgesplitste divisie voor consumentengezondheidszorg Haleon tegen 328 pence per stuk. GSK verkocht ongeveer 270 miljoen aandelen, waardoor haar belang in 's werelds grootste zelfstandige onderneming in de gezondheidszorg voor consumenten daalde van 10,3% naar 7,4%. 

J D Wetherspoon:boekt vergelijke omzetgroei  over de eerste negen weken van bijna 10%

• De Britse pubgroep verzilverde een sterke vraag naar zijn goedkopere dranken en eetwaren in een vergelijke omzetgroei over de eerste negen weken van het boekjaar met bijna 10%. Voor het boekjaar dat eind juli werd afgesloten rapporteerde de groep een winst voor belastingen van 42,6 miljoen pond, vergeleken met het verlies van 30,4 miljoen pond een jaar eerder. 

• Deze week staat in het teken van de arbeidsmarkt, en dat zal vandaag niet anders zijn. Om 14u30 wordt het officiële banenrapport vrijgegeven in de VS. Waarnemers en economen hopen ook op dat vlak op een vertraging, op zo’n manier dat de economie én de inflatie kan blijven afkoelen op een ietwat gecontroleerde manier. Met 3,7% werkloosheid is er een pak buffer om zo’n (nodige) vertraging op te vangen. Er zouden in de VS 170.000 nieuwe banen bij moeten gekomen zijn in september.
   
• De enige voor de markt relevante Amerikaanse cijferreeks gisteren, het aantal nieuwe wekelijkse werkloosheidsaanvragen, ondersteunde de 'correctie' op de aandelenmarkt van eergisteren in ieder geval niet. De claims bleven steken op een zeer laag niveau van 207.000, de vraag naar arbeid blijft dus hoog en een recessie van het kaliber John Massis zit vooralsnog niet in de kaarten. De arbeidsmarkt blijft vandaag dus prominent in de kijker staan. In de VS zouden er 170.000 nieuwe banen bij moeten gekomen zijn in september.
   
• Dat Wall Street en Europa in een bandbreedte van -0,25 tot +0,25% handelden is in die context perfect normaal: er staat werkelijk niemand te popelen om posities in te nemen: verder bewijs van terugvallende inflatie kan de markten weer wat zuurstof geven, terwijl elke vorm van teleurstelling op welk front dan ook de obligatiemarkten nog wat meer de nek kan omwringen. Het sentiment en het technische beeld in de meeste belangrijke aandelenindices blijven op zijn zachtst gezegd fragiel. Wie al dan niet stiekem hoopt op een eindejaarsrally kan maar best een kist eieren naar de Clarissen beginnen brengen.
   
• Wél een zekerheid is de blijvende volatiliteit op de rentemarkten. Gisteren werd er gas teruggenomen, met een daling tot 2,89% op 10 jaar in Duitsland en tot 4,72% in de VS. De 2-jaarsrente trok nog meer aandacht naar zich toe: -5 basispunten tot 3,14% in Duitsland, terwijl de verschillen binnen Europa dicht bij hun recente piekniveaus blijven. De 10-jaars rente in Italië veerde recent op, maar keerde gisteren terug naar de 2%-barrière, maar blijft wel een pak hoger dan de voorbije jaren. Zelfde scenario trouwens voor bvb. Spanje of Portugal, waar de hogere rente de financieringskost van de torenhoge schulden blijft aanzwengelen.
   
• Gisteren verlaagde de Wereldhandelsorganisatie WHO haar prognose voor de handelsgroei dit jaar door een wereldwijde vertraging in de verwerkende industrie. De prognoses zijn naar beneden bijgesteld omdat de inzinking die startte in het vierde kwartaal van 2022 blijft aanhouden. Dat komt door de aanhoudende inflatie en het strengere monetaire beleid, samen met de gespannen vastgoedmarkten in China en de gevolgen van de oorlog in Oekraïne. Het volume van de wereldhandel in goederen zal dit jaar slechts 0,8% aandikken, terwijl in april nog op 1,7% groei werd gemikt. De groeiprognose van 3,3% voor 2024 blijft ongewijzigd, maar nu dus wel vanop een lagere basis.
   
• Ander nieuws op de financiële markten betreft onder meer een nieuwe daling van de olieprijzen. Waar vorige week nog werd geflirt met niveaus van 100 dollar per Brent-vat, spreken we nu nog van zo’n 84,50 per vat. En dat is zo’n 13,5% minder in geen tijd. De hand van de speculanten is duidelijk zichtbaar. Die daling duwde ook de waarde van de Aziatische energiesector lager, maar niettemin steeg de MSCI Asia-Pacific met 0,9%, terwijl de Japanse Nikkei het moest stellen met een nulresultaat. Zelfde verhaal op de  valutamarkten, waar de dollar stabiliseerde tegenover de euro (€1 = $1,0523). Met andere woorden: iedereen wacht op een marsrichting, iets waarvoor de klok 14u30 zal moeten aangeven.