Vrijdag 31 oktober 2025

Bedrijfsresultaten

• Exxon Mobil, Chevron, Danske Bank, Linde, BYD, Intesa, Aon, Colgate Palmolive, T Rowe, Aker Solutions, Spie, Scor, Toto, Allete, Coil

Ex-dividend

•  AGNC Invest, AO Smith, Cardinal Energy, Costco, Emera, Freehold Royal, JD Sports Fashion, Mosiv, Realty Income, Tanger, Zoetis

Macro-economie

• Om 00.30 uur publiceert Japan inflatiecijfers (CPI, okt), werkloosheidscijfers (okt) en industriële productie. In de Vs hebben we om 13.30 uur de PCE-inflatie-index, de lonen, het persoonlijk inkomen en de uitgaven. In het VK worden om 8 uur de huizenprijzen bekendgemaakt. In Europa hebben we om 11 uur de inflatiecijfers (CPI).

Eli Lilly?

Eli Lilly  is een farmaceutisch bedrijf dat actief is op het vlak van diabetes/obesitas, oncologie, immunologie, pijn en neurologie.

Eli Lilly rapporteerde een uitzonderlijk sterk derde kwartaal met forse beats op alle fronten en een opwaartse bijstelling van de vooruitzichten. Dit kwartaal verschuift de discussie van kortetermijn-aanbodproblemen naar de langetermijn-duurzaamheid van de GLP-1-leiderspositie en de uitvoering van de strategie. Aldus KBC Securities-analist Andrea Gabellone, die benadrukt dat Lilly’s dominantie in incretins duidelijk wordt bevestigd.

Resultaten derde kwartaal: indrukwekkende cijfers en guidance-upgrade

De omzet kwam uit op 17,6 miljard dollar, een stijging van 54% jaar-op-jaar en ruim boven de verwachtingen. De aangepaste winst per aandeel bedroeg 7,02 dollar, eveneens fors boven consensus.
De incretinportefeuille was de drijvende kracht: Mounjaro leverde 6,52 miljard dollar, meer dan 1,01 miljard dollar boven verwachting, vooral dankzij internationale volumes (+940 miljoen dollar versus verwachtingen). Zepbound noteerde 3,59 miljard dollar, ook boven verwachting, met een gemiddelde prijs van circa 640 dollar per voorschrift, gesteund door groei in het cashkanaal en nieuwe commerciële tarieven na het veiligstellen van PBM-toegang bij twee van de drie grote PBM’s tot 2026.

De brutomarge bedroeg 83,6%, boven verwachting, en de operationele marge steeg tot 44,6%, wat het aangepaste operationele resultaat op 7,85 miljard dollar bracht.Het management verhoogde de prognose voor 2025 naar een omzet van 63,0 tot 63,5 miljard dollar (voorheen 60-62 miljard dollar) en een aangepaste winst per aandeel van 23,00 tot 23,70 dollar (voorheen 21,75-23,00 dollar), een upgrade van formaat die niet breed werd verwacht.

Dominantie in incretins en strategische pijplijn

Het kwartaal onderstreept Lilly’s leiderschap in incretins, met een wereldwijde uptake die versnelt nu aanbodbeperkingen afnemen. Internationale volumes waren de grootste verrassing, wat de duurzaamheid van de vraag buiten de VS bevestigt. Prijsdruk blijft een aandachtspunt, maar PBM-toegang en commerciële tariefaanpassingen beperken het risico. Buiten incretins waren oncologie en immunologie gemengd, wat wijst op portefeuillegeconcentreerdheid. Het management benadrukte voortgezette capaciteitsuitbreiding en pijplijncatalysatoren, waaronder fase 3-data voor orforglipron en goedkeuring van imlunestrant. Voor retatrutide werd bevestigd dat het fase 3-programma loopt en gepositioneerd is als een next-gen obesitasbehandeling, maar er werden geen nieuwe werkzaamheidsdata gedeeld.

KBC Securities over Eli Lilly

Andrea bevestigt dit kwartaal niet alleen de kracht van Lilly’s incretinportefeuille, maar ook het strategische voordeel ten opzichte van concurrenten zoals Novo Nordisk. De combinatie van sterke cijfers, internationale groei en een robuuste pijplijn maakt het aandeel aantrekkelijk, ondanks prijsdruk en portefeuilgerisico’s.

Andrea behoudt de kopen-aanbeveling en koersdoel van 950 dollar.

Het stond in de sterren geschreven: de Amerikaanse centrale bank (Fed) verlaagde gisteren de beleidsrente met 25 basispunten tot 3,75%-4%, al deed het dat niet unaniem en zelfs de andersdenkenden denken anders. Directeur Schmid pleitte voor het status quo en Trump-pion Miran streed voor een knip met 50 basispunten. In totaal knipte de Fed nu al 150 basispunten van de beleidsrente sinds einde vorig jaar, met dit keer als doel de arbeidsmarkt te stabiliseren. Noem het risicobeheer. Lees hier het artikel van Mathias Janssens uit de marktenzaal van KBC Groep.

Estée Lauder?

The Estee Lauder Companies produceert, verkoopt en verhandelt huidverzorgings-, make-up-, geur- en haarverzorgingsproducten. Het Amerikaanse bedrijf is actief in 150 landen met een aantal merknamen, waaronder Estée Lauder, Aramis, Clinique, Lab Series, Origins, M.A.C, Bobbi Brown, La Mer, The Ordinary en nog veel meer.

Estée Lauder kan vriend en vijand verrassen met zeer sterke cijfers in het eerste kwartaal van hun gebroken boekjaar:

• De organische omzet steeg met 3%, waarmee ze veel beter doen dan de verwachtte daling van -0,6%
  • Elke regio deed het beter dan verwacht en ziet positieve groeicijfers
  • Per categorie zien we dat hun belangrijkste, meest winstgevende divisies het best presteren: huid verzorging (+3%) en parfums (+13%). Hiermee compenseren ze de dalingen in de mindere divisies make-up (-2%) en haar verzorging (-7%)
• De winst per aandeel kwam uit op 32 dollarcent per aandeel, zéér ver boven de gemiddelde analistenverwachtingen van 19 dollarcent:
  • Voornamelijk lagere marketing kosten en de verkoop van hogere marge producten hielp de winstcijfers ver boven de lat te springen.
• Het management herhaalde haar jaarvooruitzichten voor het volledige boekjaar 2026 (eerste kwartaal net achter de rug).
  • Organische omzet groei zal uitkomen tussen de 0% en 3% en aangepaste winst per aandeel tussen 1,9 dollar en 2,1 dollar.
  • Tarieven zorgen voor een negatieve kost van 100 miljoen dollar in het boekjaar.

KBC Securities over Estee Lauder

Het turnaroundverhaal, waar KBCS eerst nog sceptisch tegenover stond, lijkt nu toch degelijk ook impact te hebben op de winstcijfers van Estée Lauder. De vernieuwde focus op de meest belangrijke en meest winstgevende categorieën werpt haar vruchten af alsmede de sterke kostenbesparingen die het bedrijf heeft doorgevoerd.  Daarnaast ziet KBCS ook dat Estée Lauder, na heel wat vertraging en problemen, eindleijk ook meer tractie ondervindt online dankzij meerdere e-commerce- kanalen (zoals Amazon en TikTok). Maar misschien nog het belangrijkste aspect in hun turnaround verhaal, is de sterke Chinese verbetering die zeer veelbelovend is en voor Estée Lauder van cruciale waarde is om opnieuw haar oude niveau te bereiken.

De zeer sterke cijfers, in een markt die nog steeds gekenmerkt wordt door consumenten zwakte, bewijzen dat Estée Lauder nu wel degelijk op het goede pad terecht is gekomen. De analist van KBC Securities, Tom Noyens, verwacht niet dat ze heel snel opnieuw verkoopcijfers en groeipotentieel kunnen voorleggen als in 2021, maar de stelselmatige verbetering is zeer veelbelovend. Het pad naar groei bevat nog steeds de nodige risico's maar Tom ziet dat het ergste nu wel duidelijk achter de rug is

Tom verhoogt de aanbeveling naar kopen met een vernieuwd koersdoel van 120 dollar. 

Materialise zet een belangrijke strategische stap in zijn groeiverhaal: met een geplande tweede beursnotering op Euronext Brussel en een mogelijk inkoopprogramma van eigen aandelen, wil het bedrijf zijn zichtbaarheid vergroten en zijn aandeelhoudersbasis uitbreiden. 

Materialise?
Materialise integreert meer dan 30 jaar ervaring met 3D-printen in een reeks softwareoplossingen en 3D-printdiensten, die de ruggengraat vormen van de 3D-printindustrie.

Materialise heeft zonet aangekondigd dat het een bijkomende beursnotering op Euronext Brussel nastreeft. Deze stap komt bovenop de bestaande notering van haar American Depositary Shares (ADS’s*) op de Nasdaq. Tegelijkertijd plant het bedrijf een inkoopprogramma van ADS’s.

* Een ADS staat voor American Depositary Share. Het is een certificaat dat een aandeel van een buitenlands bedrijf vertegenwoordigt en verhandeld wordt op een Amerikaanse beurs, zoals de Nasdaq. Dankzij ADS’s kunnen Amerikaanse beleggers eenvoudig investeren in buitenlandse bedrijven zonder dat ze aandelen op buitenlandse beurzen moeten kopen.

“Bij Materialise zijn we trots op onze Belgische roots én onze wereldwijde ambities,” zegt CEO Brigitte de Vet. “Een bijkomende notering op Euronext Brussel is een logische stap om onze investeerdersbasis te verbreden en onze wereldwijde groeistrategie verder uit te bouwen. Door onze oorsprong te verbinden met onze toekomstvisie willen we duurzame waarde creëren voor onze aandeelhouders en innovatie stimuleren in sectoren zoals gezondheidszorg, lucht- en ruimtevaart en meer.”

De bijkomende notering moet het profiel van Materialise versterken en de toegang tot Europese investeerders verbeteren. De Nasdaq-notering blijft een essentieel onderdeel van de wereldwijde strategie, maar met de notering op Euronext krijgen beleggers de mogelijkheid om zowel via Euronext als via Nasdaq in het bedrijf te investeren.

De beursgang in Brussel biedt bovendien extra flexibiliteit, onder meer voor het opzetten van inkoopprogramma’s van ADS’s of gewone aandelen. Er worden geen nieuwe aandelen uitgegeven en er wordt geen kapitaal opgehaald in het kader van deze notering, die naar verwachting op of rond 20 november 2025 zal plaatsvinden. KBC Securities treedt op als listing agent.

Inkoopprogramma van ADS’s

Op 27 oktober 2025 keurde de Raad van Bestuur een inkoopprogramma goed voor een bedrag tot 30 miljoen euro aan ADS’s via Nasdaq. De uitvoering is afhankelijk van twee voorwaarden: de goedkeuring van de algemene aandeelhoudersvergadering op 14 november 2025 en de succesvolle notering op Euronext Brussel.

De inkoop zou ten laatste in januari 2026 van start gaan en binnen twaalf maanden worden afgerond. De timing en omvang van de aankopen hangen af van marktomstandigheden. Op basis van de slotkoers van 28 oktober 2025 komt het voorziene bedrag overeen met ongeveer 6,1 miljoen ADS’s, al kan dit aantal variëren.

Materialise is niet verplicht om een bepaald aantal ADS’s aan te kopen. De uitvoering zal gebeuren volgens marktpraktijken en in overeenstemming met de geldende regelgeving. Een onafhankelijke financiële tussenpersoon zal worden aangesteld om de aankopen uit te voeren op basis van een discretionair mandaat.

De aangekochte ADS’s zullen in treasury worden gehouden en kunnen in de toekomst worden ingezet bij overnames of als onderdeel van aandelenplannen voor medewerkers.

Eerder deze week kwam het bedrijf nog met derdekwartaalcijfers op de proppen.

AI en de Magnificent 7 – de zeven grootste technologiebedrijven ter wereld – zijn terug. En als je goed kijkt, zie je dat de lijst groeit. Waarom zijn ze zo dominant? En wat zijn de kansen en risico’s voor beleggers? Mark Van Assche, accountmanager Private Banking en Wealth Office, praat erover met Joris Franck, senior portfoliomanager bij KBC Asset Management.in deze video.

Voor de bel

• De futures op Wall Street daalden licht deze voormiddag terwijl beleggers een gematigde vooruitblik op renteverlagingen in de VS afwogen, samen met een stortvloed aan kwartaalcijfers van Big Tech en de aankondiging van een nieuwe handelsdeal tussen de VS en China.

• De Europese aandelen daalden door gemengde reacties op Amerikaanse techcijfers, wat opnieuw zorgen aanwakkerde over stijgende AI-gerelateerde kapitaaluitgaven. De Nikkei in Japan sloot hoger, terwijl de yen verzwakte nadat de Bank of Japan afzag van een renteverhoging. Chinese aandelen trokken zich terug van decenniumhoogtes nadat presidenten Donald Trump en Xi Jinping een langverwachte handelswapenstilstand sloten.

• De goudprijs steeg, gesteund door een zwakkere dollar na de renteverlaging van de Federal Reserve. De olieprijzen daalden terwijl beleggers het mogelijke effect van de VS-China-wapenstilstand op de wereldwijde vraag evalueerden.

Topnieuws

OpenAI legt fundament voor gigantische beursgang met waardering tot 1 biljoen dollar

• OpenAI bereidt een beursgang voor die het bedrijf tot wel 1 biljoen dollar waard kan maken, aldus drie ingewijden. Dit zou een van de grootste IPO’s aller tijden kunnen worden.

Techreuzen verhogen AI-uitgaven, maar Alphabets kasstroom wint de gunst van beleggers

• Drie van de grootste Amerikaanse technologiebedrijven kondigden woensdag plannen aan om de kapitaaluitgaven volgend jaar te versnellen, maar beleggers waren het meest positief over het vermogen van Google-moeder Alphabet om deze plannen te financieren vanuit de kasstroom.

Aandelen in de kijker

Align Technology: de fabrikant van medische apparatuur verhoogde zijn omzetprognose voor het vierde kwartaal en overtrof de verwachtingen voor het derde kwartaal, gedreven door sterke vraag naar tandheelkundige producten. Het bedrijf, dat Invisalign-tandcorrectors en andere tandproducten maakt, verwacht dat de omzet in het vierde kwartaal tussen 1,03 miljard en 1,05 miljard dollar zal liggen, vergeleken met de eerdere prognose van 965 miljoen tot 985 miljoen dollar. Voor het derde kwartaal nam het bedrijf herstructurerings-, waardeverminderings- en versnelde afschrijvingskosten op van 88,3 miljoen dollar.

American Water Works Company: het bedrijf voorspelde dat de winst in 2026 onder de verwachtingen zal liggen door stijgende kosten voor het water- en afvalwaterbedrijf. Het bedrijf had eerder hogere personeels- en technologiegerelateerde kosten gemeld, evenals hogere uitgaven door acquisities. Woensdag zei het bedrijf dat het voor 2026 een winst van 6,02 tot 6,12 dollar per aandeel verwacht, waarvan het middenpunt onder de analistenverwachting van 6,12 dollar per aandeel ligt. De omzet bedroeg 1,45 miljard dollar, boven de verwachting van 1,35 miljard dollar.

AvalonBay Communities: de vastgoedbeleggingsmaatschappij voorspelde dat de kernfondsen uit operaties (FFO) voor het vierde kwartaal onder de verwachtingen van Wall Street zullen liggen, doordat zwakkere consumentenactiviteit de huurinkomsten drukt. Het bedrijf verwacht een kern-FFO van 2,80 tot 2,90 dollar per aandeel, waarvan het middenpunt onder de gemiddelde analistenverwachting van 2,87 dollar ligt. Het rapporteerde een kern-FFO van 2,75 dollar per aandeel voor het derde kwartaal, onder de verwachting van 2,80 dollar. De omzet uit gelijkblijvende woningen steeg met 2,3% in het derde kwartaal.

Biogen: het bedrijf verlaagde zijn jaarlijkse winstprognose, omdat het een last van 1,25 dollar per aandeel verwacht door R&D-gerelateerde kosten in verband met bepaalde acquisities in het vierde kwartaal. Op aangepaste basis verwacht Biogen een winst per aandeel van 14,50 tot 15,00 dollar voor 2025, vergeleken met de eerdere prognose van 15,50 tot 16,00 dollar. Het bedrijf zei dat de nieuwe prognose een positieve impact van 0,25 dollar per aandeel weerspiegelt door een sterker bedrijfsvooruitzicht voor het hele jaar. Analisten verwachtten 15,80 dolla per aandeel.

DaVita: het bedrijf miste de winstverwachtingen van Wall Street voor het derde kwartaal, doordat de aanbieder van nierdialyse te maken had met stijgende zorgkosten en dalende behandelingsvolumes. Het bedrijf meldde dat het gemiddelde aantal dagelijkse dialysebehandelingen in de VS met 0,5% daalde ten opzichte van het vorige kwartaal tot 91.680. Vergeleken met een jaar eerder daalde de genormaliseerde niet-overgenomen behandelingsgroei met 0,6%. De zorgkosten per behandeling stegen bijna 6% jaar-op-jaar tot 271,23 dollar voor de periode van negen maanden, gedreven door farmaceutische en personeelskosten. Het bedrijf maakte 11,7 miljoen dollar aan kosten om een incident te herstellen en systemen te herstellen. Het verhoogde wel de ondergrens van zijn jaarprognose.

eBay: het e-commercebedrijf voorspelde een winst voor het cruciale feestdagkwartaal onder de verwachtingen van Wall Street, te midden van aanhoudende macro-economische onzekerheid. De omzet in het derde kwartaal bedroeg 2,82 miljard dollar, terwijl de aangepaste winst 1,36 dollar per aandeel was, beide boven de verwachtingen van 2,73 miljard dollar en 1,33 dollar per aandeel. eBay voorspelt een aangepaste winst tussen 1,31 en 1,36 dollar per aandeel voor het vierde kwartaal, onder de gemiddelde analistenverwachting van 1,39 dollar. Het ziet echter een omzet tussen 2,83 miljard en 2,89 miljard dollar, boven de verwachting van 2,79 miljard dollar.

Estee Lauder Companies: het bedrijf overtrof de omzetverwachtingen van Wall Street voor het eerste kwartaal, wat erop wijst dat de turnaroundstrategie van CEO Stephane de La Faverie begint te werken. De eigenaar van Clinique en M.A.C, die in augustus waarschuwde voor een tariefimpact van 100 miljoen dollar, verplaatst productie dichter bij belangrijke markten en vermindert voorraden en promoties om stijgende kosten te beperken. Onder leiding van de CEO heeft Estee Lauder luxe lanceringen versneld, de toeleveringsketen gestroomlijnd en innovatie en marketing versterkt om dalende verkopen nieuw leven in te blazen. Het bedrijf rapporteerde een kwartaalomzet van 3,48 miljard dollar, vergeleken met de analistenverwachting van 3,38 miljard dollar.

HF Sinclair: de raffinaderij overweegt uitbreiding van zijn pijpleidingsystemen in de Rocky Mountains en aan de westkust om brandstofvoorraden te versterken in markten zoals Californië en Nevada, aldus het bedrijf. Nieuwe pijpleidinguitbreidingen kunnen helpen om de druk op brandstofvoorraden aan de westkust te verlichten door geplande sluitingen van raffinaderijen van Phillips 66 in Los Angeles eind dit jaar en Valero Energy in Benicia volgend jaar. Het plan, dat momenteel wordt beoordeeld en onderhevig is aan goedkeuring door toezichthouders en de raad van bestuur, kan tot 150.000 vaten per dag extra product toevoegen aan regionale markten. Het bedrijf maakt donderdag zijn resultaten voor het derde kwartaal bekend.

Intellia Therapeutics: de Amerikaanse Food and Drug Administration (FDA) heeft een klinische stop opgelegd voor twee late-faseproeven van Intellia Therapeutics met een experimentele gentherapie voor een zeldzame ziekte die het hart en de zenuwen kan aantasten, aldus het bedrijf. Het besluit van de FDA volgt op een ernstig veiligheidsincident in een van de proeven, waarbij een patiënt die de therapie, genaamd nexiguran ziclumeran (nex-z), ontving, graad 4 leverenzymverhogingen en verhoogde bilirubinespiegels ontwikkelde, beide tekenen van mogelijke leverschade. De patiënt is opgenomen in het ziekenhuis en krijgt medische zorg.

MGM Resorts International: het bedrijf miste de winstverwachtingen van Wall Street voor het derde kwartaal, getroffen door zwakke verkopen in zijn Las Vegas-vestigingen. De omzet uit de Las Vegas-activiteiten daalde met 7% tot 2 miljard dollar in de periode. Voor het kwartaal eindigend op 30 september kwam de aangepaste winst per aandeel uit op 0,24 dollar, onder de analistenverwachting van 0,40 dollar. De totale kwartaalomzet steeg met 1,6% tot 4,25 miljard dollar, voornamelijk dankzij een stijging van 17% in de netto-omzet bij MGM China, dat de activiteiten in China en Macau vertegenwoordigt.

Rollins: het bedrijf overtrof de analistenverwachtingen voor de winst in het derde kwartaal, gedreven door aanhoudende vraag naar ongediertebestrijding en hygiënediensten. De omzet steeg met 12% tot 1,026 miljard dollar in het kwartaal eindigend op 30 september, vergeleken met de analistenverwachting van 1,021 miljard. De aangepaste winst per aandeel bedroeg 0,35 dollar, terwijl analisten $0,33 verwachtten. De aangepaste operationele marge was 22,6%, een stijging van 120 basispunten ten opzichte van een jaar eerder.

Restaurant Brands International:  het bedrijf rapporteerde vergelijkbare verkopen in het derde kwartaal boven de verwachtingen, geholpen door robuuste bezoekersaantallen bij zijn restaurantketens Burger King en Tim Hortons. Tim Hortons, de grootste omzetbijdrager van het bedrijf, zag sterke vraag doordat het minder blootstaat aan macro-economische onzekerheid in de VS. Burger King zag ook een groei in verkeer, dankzij voordelige maaltijdopties die prijsbewuste klanten aantrokken. De vergelijkbare verkopen stegen met 4% in het derde kwartaal, vergeleken met de analistenverwachting van 3,2%. Het bedrijf rapporteerde een kwartaalomzet van 2,45 miljard dollar, vergeleken met de verwachting van 2,4 miljard dollar.

ServiceNow: het bedrijf verhoogde zijn jaarlijkse prognose voor abonnementen, gedreven door groeiende vraag naar zijn AI-gestuurde softwareoplossingen. ServiceNow verwacht een jaarlijkse abonnementsomzet tussen 12,84 miljard en 12,85 miljard dollar, vergeleken met de eerdere prognose van 12,78 miljard tot 12,80 miljard dollar. Het rapporteerde een kwartaalomzet van 3,41 miljard dollar, boven de verwachting van 3,35 miljard dollar. Op aangepaste basis verdiende het bedrijf 4,82 dollar per aandeel voor het kwartaal eindigend op 30 september, vergeleken met de verwachting van 4,27 dollar.

Aanbevelingen

Alphabet: Scotiabank verhoogt het koersdoel naar 336 dollar van 310 dollar nadat het bedrijf sterker dan verwachte resultaten voor het derde kwartaal rapporteerde, gesteund door groei in Search, YouTube en Cloud, samen met een versnellende AI-monetisatie.

Boeing: JPMorgan verlaagt het koersdoel naar 240 dollar van 251 dollar, verwijzend naar aanhoudende uitvoeringsrisico’s door productievertragingen bij belangrijke vliegtuigprogramma’s en voortdurende tegenwind door hoge voorraadcorrecties en kosten gerelateerd aan de 777X.

KLA Corp: JP Morgan verhoogt het koersdoel naar 1.485dollar van 1.070 dolar nadat het bedrijf solide resultaten voor het eerste kwartaal en beter dan verwachte vooruitzichten rapporteerde, wat wijst op een constructiever langetermijnbeeld ondersteund door sterke vraagdynamiek.

Recticel zag de omzet in het derde kwartaal met één procent dalen, wat onder de verwachtingen lag. Toch bevestigt het bedrijf de jaarprognose voor een groei van de aangepaste EBITDA* met circa tien procent. KBC Securities-analist Wim Hoste blijft geloven in de strategische aantrekkelijkheid van de isolatiemarkt en de positie van Recticel, maar vindt de waardering op korte termijn fair. 

*EBITDA is een financiële maatstaf die aangeeft hoeveel operationele winst een bedrijf genereert uit zijn kernactiviteiten, zonder rekening te houden met financieringskosten, belastingdruk en boekhoudkundige afschrijvingen. Aangepaste EBITDA is een verfijnde versie van EBITDA waarbij eenmalige of uitzonderlijke kosten en opbrengsten worden uitgesloten. Denk aan herstructureringskosten, juridische schikkingen, overnamekosten of andere incidentele posten die niet representatief zijn voor de normale bedrijfsvoering. Door deze correcties geeft aangepaste EBITDA een zuiverder beeld van de terugkerende operationele prestaties van een bedrijf. Analisten zoals Wim Hoste gebruiken deze maatstaf om beter te kunnen inschatten hoe een bedrijf structureel presteert, los van tijdelijke invloeden.

Recticel?

Het Belgische Recticel  is bezig met zich om te vormen tot een volwaardige producent van isolatiemateriaal.

Lagere prijzen door daling grondstofprijzen

De omzet in het derde kwartaal daalde met 0,9 procent tot 155,2 miljoen euro, tegenover een verwachting van 170,7 miljoen euro (KBC Securities) en een gemiddelde analistenverwachting (gav) van 168,5 miljoen euro. Recticel geeft aan dat de organische volumegroei* in zowel geïsoleerde panelen als platen is doorgezet, maar dat de omzetdaling te wijten is aan lagere prijzen door een uitzonderlijke daling van de grondstofprijzen.

*Organische volumegroei betekent dat een bedrijf meer verkoopt zonder dat die groei het gevolg is van overnames, fusies of wisselkoerseffecten. Het gaat dus puur om een toename van het verkoopvolume door eigen inspanningen, zoals meer klanten, betere producten, of een sterkere marktpositie

Hoogwaardige oplossingen zoals vacuüm geïsoleerde panelen, afschotdaken, modulaire gebouwen, designpanelen en akoestische oplossingen groeiden sneller dan het commodity-gedeelte* van het portfolio.

*Het commodity-gedeelte van een productportfolio verwijst naar de meer standaardproducten die weinig onderscheidend zijn en vaak tegen lagere marges worden verkocht. Deze producten zijn meestal generiek, sterk concurrerend en gevoelig voor prijsdruk, omdat klanten ze makkelijk kunnen vervangen door alternatieven van andere aanbieders.

Overnames en investeringen

• Overname Kuras BV: Recticel heeft een overeenkomst getekend voor de overname van 70 procent van Kuras BV, een Nederlandse last-mile dienstverlener in het panelensegment, voor een bedrag van 4,2 miljoen euro. Het bedrijf beschikt over een solide netto kaspositie van circa 50 miljoen euro (per halfjaarupdate).
• Overname minderheidsbelang Turvac: Recticel nam het resterende belang van 26 procent in de vacuüm geïsoleerde panelen over voor twee miljoen euro.
• Investeringsprojecten: De geplande Belgische recyclingfabriek in Wevelgem (investering: 13 miljoen euro) moet operationeel zijn in het eerste kwartaal van 2026. De nieuwe fabriek voor geïsoleerde panelen in Tennessee, Verenigde Staten (investering: circa 50 miljoen euro), start naar verwachting in het vierde kwartaal van 2026.

Vooruitzichten

Recticel meldt dat de vergunningverlening en hypotheekvraag in het Verenigd Koninkrijk en Europa herstellen vanaf een laag niveau, terwijl renovatieprojecten solide blijven. De jaarprognose wordt bevestigd: de aangepaste EBITDA zal naar verwachting met circa tien procent stijgen tot ongeveer 55 miljoen euro (2024: 49,6 miljoen euro). Dat komt overeen met de verwachting van KBC Securities (11 procent groei tot 55,2 miljoen euro) en de gemiddelde analistenverwachting (53,9 miljoen euro).

KBC Securities over Recticel

KBC Securities-analist Wim Hoste blijft geloven in de strategische aantrekkelijkheid van de isolatiemarkt en het aanbod van Recticel. Toch acht hij de huidige waarderingsmultiples op korte termijn fair. Daarom handhaaft hij zijn aanbeveling op “Houden” en stelt hij het koersdoel vast op 11 euro.

Microsoft?

De software van Microsoft  is overal aanwezig. Het Windows besturingssysteem controleert nog altijd de pc-markt terwijl SQL Server één van de belangrijkste platformen voor databases is. Daarnaast behoren OfSce 365 & Microsoft Dynamics tot de populairste softwaretoepassingen voor bedrijven. Ten slotte zorgt Azure dat Microsoft één van de belangrijkste cloudspelers is

Microsoft rapporteerde gisteren nabeurs over het septemberkwartaal resultaten die de verwachtingen overtroffen. De omzet en de operationele winst kwamen respectievelijk 3% en 8% boven de verwachting uit.

De groei van Azure is nog steeds het cijfer waar het meest wordt naar uitgekeken en deze was solide: Azure groeide met 39% tegen constante wisselkoersen (cw), 1% boven de verwachting en in lijn met de groei van het vorige kwartaal. Het management geeft aan dat de vraag nog steeds de beschikbare capaciteit overtreft en dat het verwacht dat dit nog tot midden 2026 zo zal zijn.

Voor het lopende kwartaal gaat het bedrijf uit van een Azure-groei van 37% cw, wat 1% boven de consensus is. Daarnaast verwacht Microsoft een totale omzetgroei die in lijn ligt met de consensus.

Voor het lopende boekjaar 2026 (gestart op 01/07/2025) verwacht Microsoft nu dat de kapitaalsinvesteringen tegen een forser tempo zullen stijgen dan over boekjaar 2025. Eerder ging het bedrijf uit van een tragere groei tov boekjaar 2025. Dit betekent dat de totale investeringen in boekjaar 2026 minstens USD 140 miljard zullen bedragen.

KBC Securities over Microsoft

Solide resultaten bij Microsoft. Toch hadden beleggers op meer gerekend: zij gingen uit van een Azure-groei van meer dan 40% cw. De groei van Azure is stevig maar wordt geremd door aanhoudende capaciteitsbeperkingen die verwacht worden nog een half jaar langer te duren dan eerder gedacht. Dit maakt dat een versnelling van de Azure-groei waarschijnlijk nog even op zich zal moeten laten wachten.

Al bij al blijft Microsoft één van de bedrijven dat het best gepositioneerd is om te profiteren van de opkomst van Generatieve AI. Met Copilot en Azure genereert het nu al substantiële inkomsten uit de nieuwe technologie.

De analist van KBC Securities, Kurt Ruts, handhaaft zijn kopen-aanbeveling en koersdoel van 628 dollar.

KBC Securities over Ontex

KBC Securities-analist Wim Hoste blijft geloven in het groeipotentieel van Ontex in de Verenigde Staten, dankzij de lagere penetratie van huismerken en de uitdagerspositie van het bedrijf. Tegelijkertijd erkent hij de toenemende concurrentie in Europa en de beperkte structurele groei. De waardering noemt hij aantrekkelijk, wat aanleiding geeft om de “Opbouwen”-aanbeveling en het koersdoel van 8 euro te handhaven.

Flow Traders boekte in het derde kwartaal zwakke resultaten, maar kondigde een kredietfaciliteit van 275 miljoen dollar aan om de groeistrategie te versnellen. “De nieuwe strategie en het uitvoeringsplan worden volgend jaar gepresenteerd,” aldus KBC Securities-analist Thomas Couvreur.

Flow Traders?
Flow Traders is een op ETP (Exchange Traded Products of producten die op de beurs worden verhandeld) gerichte liquiditeitsverschaffer die gebruik maakt van een hoogtechnologisch algoritmisch handelssysteem. Het bedrijf is marktleider in Europa, met kantoren in de VS en Azië. De handelsstrategie is niet-directioneel en marktneutraal, waardoor vrijwel alle handelsrisico's worden geëlimineerd. Meer recentelijk heeft Flow Traders zich ook meer gericht op digitale activa en handelsstrategieën die geen ETP-poot bevatten.

Resultaten derde kwartaal

De verhandelde waarde* steeg met 17 procent jaar-op-jaar tot 426 miljard euro. De totale inkomsten daalden met 29 procent tot 80,5 miljoen euro, vooral door een zwakke prestatie in Europa. De EBITDA (bedrijfskasstroom) daalde met 62 procent tot 19,4 miljoen euro, mede door hogere vaste kosten. De nettowinst kwam uit op 10,9 miljoen euro, een daling met 71 procent.

*Verhandelde waarde verwijst naar de totale waarde (hoeveel geld) van financiële instrumenten (zoals ETF’s, aandelen, obligaties, enz.) die het bedrijf in een bepaalde periode omzette via aan- en verkooptransacties op de financiële markten.

Financiering en vooruitzichten
Flow Traders heeft een private kredietfaciliteit van 200 miljoen dollar en een "revolverende faciliteit*" van 75 miljoen dollar afgesloten. De vaste operationele kosten worden bijgesteld naar 200-205 miljoen euro. De nieuwe groeistrategie wordt volgend jaar gepresenteerd.

*"revolverende" faciliteit (of “revolving credit facility”) is een kredietvorm waarbij een bedrijf of instelling tot een afgesproken limiet flexibel geld kan opnemen, terugbetalen en opnieuw opnemen, zonder telkens een nieuw kredietcontract te moeten afsluiten.

KBC Securities over Flow Traders

Thomas Couvreur ziet groeipotentieel dankzij de uitbreiding naar de VS en Azië en de focus op nieuwe activaklassen. Het koersdoel is 29,50 euro met een “Opbouwen”-aanbeveling.

ING publiceerde sterke resultaten over het derde kwartaal en verhoogde de outlook voor 2025. Het bedrijf kondigde een nieuw kapitaaldistributieplan van 1,6 miljard euro aan. “De resultaten en vooruitzichten wijzen op meer opwaarts potentieel,” aldus KBC Securities-analist Thomas Couvreur.

ING?

ING is een grote Nederlandse bank die diensten aanbiedt op het gebied van Retail Banking (60% van de Groep) en Commercial Banking in meer dan 40 landen in Europa, Azië (incl. Australië) en de VS. Retail Banking richt zich op de Benelux en Duitsland (75%).

Resultaten derde kwartaal

• Netto rentebaten* daalden licht tot 3,82 miljard euro, vooral door lagere marges en valuta-effecten.
• Provisie-inkomsten** stegen met 15,5 procent tot 1,17 miljard euro, met sterke groei in Wholesale en Retail Banking***.
• De operationele kosten stegen met 2,9 procent, vooral door looninflatie.
• De nettowinst bedroeg 1,79 miljard euro, een daling met 4,9 procent.

*Netto rentebaten zijn de inkomsten die een bank verdient aan het verschil tussen de rente die ze ontvangt op uitgeleende bedragen (zoals hypotheken, leningen) en de rente die ze betaalt op spaargelden en andere schulden. Voorbeeld: een bank leent geld uit aan 5% rente en betaalt spaarders 2% rente; het verschil (3%) is de netto rentebate.

**Provisie-inkomsten zijn inkomsten die banken ontvangen voor het leveren van diensten, los van rente. Voorbeelden zijn beleggingsadvies, betalingsverkeer (overschrijvingen, creditcards), verkoop van verzekeringen, beheer van effectenrekeningen. Provisie-inkomsten zijn dus vergoedingen voor dienstverlening, niet voor het uitlenen van geld.

***Wholesale Banking is het banksegment dat zich richt op grote bedrijven, instellingen en overheden. Retail Banking is het banksegment dat zich richt op particulieren en kleine zelfstandigen.

Vooruitzichten en kapitaaldistributie

De outlook voor de totale inkomsten in 2025 is verhoogd naar circa 22,8 miljard euro. De kosten zullen aan de onderkant van de bandbreedte uitkomen. ING verhoogt het CET1-doel* naar circa 13 procent en het rendement op eigen vermogen** naar boven de 12,5 procent. Het nieuwe kapitaaldistributieplan omvat een aandeleninkoop van 1,1 miljard euro en een cashbetaling aan aandeelhouders van 0,5 miljard euro.

*CET1 staat voor Common Equity Tier 1. Het is een kapitaalratio die aangeeft hoeveel kernkapitaal een bank aanhoudt ten opzichte van haar risicogewogen activa. Het kernkapitaal bestaat uit gewone aandelen en ingehouden winsten (dus het “sterkste” kapitaal). De CET1-ratio geeft aan hoe goed een bank in staat is om verliezen op te vangen. Het CET1-doel is het streefniveau dat een bank zichzelf oplegt of dat door toezichthouders wordt geëist. ING heeft zijn doelstelling verhoogd naar 13%.

**Rendement op eigen vermogen (Engels: Return on Equity, afgekort ROE) toont hoeveel euro winst een bedrijf maakt per euro die de aandeelhouders hebben ingebracht. Bijvoorbeeld: een ROE van 15% betekent dat het bedrijf voor elke €100 eigen vermogen €15 winst maakt.

KBC Securities over ING

Thomas Couvreur blijft positief over ING, dat profiteert van sterke posities in Nederland en België en een solide balans. Het koersdoel is 17,50 euro met een “Opbouwen”-aanbeveling.

TotalEnergies?

TotalEnergies ​ behoort tot de grootste beursgenoteerde oliemaatschappijen ter wereld met activiteiten in de volledige waardeketen van ontginning tot verkoop van olieproducten, inclusief LNG, raffinage en petrochemie. Het bedrijf is met zijn circa 100.000 werknemers actief in meer dan 130 landen.

TotalEnergies rapporteerde in het derde kwartaal van 2025 een aangepast nettoresultaat van 4,0 miljard dollar, wat in lijn is met het voorgaande jaar en met de consensusverwachtingen. Dit resultaat werd gerealiseerd ondanks een daling van de olieprijs met meer dan 10 dollar per vat op jaarbasis. De operationele kasstroom (CFFO) steeg met 4% tot 7,1 miljard dollar, mede dankzij een sterke groei van de hydrocarbonproductie (+4% jaar-op-jaar) en verbeterde resultaten in de Downstream-divisie. De gearing daalde kwartaal-op-kwartaal van 17,9% naar 17,3%, geholpen door een positieve bijdrage van het werkkapitaal. De productie bedroeg 2.508 kboe/d, waarbij nieuwe projecten in onder meer Angola, Brazilië en de VS bijdroegen aan de groei. De Upstream-divisie presteerde boven verwachting, terwijl Integrated LNG lager uitkwam door gepland onderhoud in Australië. De raffinage- en chemiesegmenten profiteerden van hoge marges in Europa, ondanks geplande stilstanden.

Het bedrijf bevestigde een derde interim-dividend van 0,85 euro per aandeel voor het boekjaar 2025, een stijging van 7,6% ten opzichte van 2024. Daarnaast werd een aandeleninkoopprogramma van maximaal 1,5 miljard dollar voor het vierde kwartaal aangekondigd. De transformatie van de Amerikaanse ADR’s naar gewone aandelen op de NYSE wordt per 8 december 2025 doorgevoerd.

TotalEnergies blijft inzetten op groei in LNG, upstream en hernieuwbare energie, met een duidelijke focus op het valoriseren van de portefeuille via selectieve desinvesteringen en partnerschappen. Tegelijkertijd blijft het bedrijf investeren in de energietransitie, onder meer via projecten in offshore wind, CO₂-opslag en duurzame mobiliteit. De kasstroomgeneratie en het aandeelhoudersbeleid worden als aantrekkelijk gezien, maar de vooruitzichten blijven afhankelijk van de volatiliteit op de energiemarkten en de uitvoering van strategische projecten.

De vooruitzichten voor het vierde kwartaal zijn positief: verwacht wordt dat de productie verder stijgt naar 2,525-2,575 Mboe/d, mede door de herstart van Ichthys LNG. De investeringsraming voor heel 2025 blijft gehandhaafd op 17-17,5 miljard dollar, met een verwachte gearing van 15-16% eind 2025.

KBC Securities over TotalEnergies

Totalenergies rapporteerde resulaten die in lijn waren met de marktverwachtingen.  De sterke punten zijn de groei in productie, de robuuste kasstroom, het aandeelhoudersvriendelijke beleid (dividend en buybacks) en de verdere schuldafbouw. Ook de gerichte focus op duurzame energie weet ons te charmeren. Tegelijkertijd zijn er aandachtspunten: Integrated LNG blijft achter, de resultaten zijn minder uitgesproken dan bij sommige sectorgenoten, en de afhankelijkheid van externe factoren (prijzen, politiek, energietransitie) blijft groot.

De analist van KBC Securities, Benjamin Wolff, behoudt zijn kopen-aanbeveling en koersdoel van 62 euro.

Bron: KBC Securities

KBC Securities over DSM-Firmenich

Wim Hoste blijft positief over DSM-Firmenich, vooral door de verwachte waardecreatie bij de verkoop van ANH. Het koersdoel is 98 euro met een “Opbouwen”-aanbeveling. Eind september 2025 verlaagde Wim wel nog het koersdoel.

KBC Securities over argenx

Jacob Mekhael blijft positief over argenx, dat volgens hem een sterke pijplijn heeft en klaar is voor verdere groei. Eerder was hij ook al enthousiast over de tweedekwartaalcijfers van het bedrijf. Het koersdoel bedraagt 690 euro met een “Opbouwen”-aanbeveling.

Resultaten derde kwartaal
De volumes* daalden in het derde kwartaal organisch (op eigen kracht, zonder invloed van overnames) met 3,7 procent tot 142,3 miljoen hectoliter, wat onder de verwachtingen van zowel KBC Securities als de gemiddelde analistenverwachting (gav) lag. De omzet** steeg organisch met 0,9 procent tot 15,13 miljard dollar, gesteund door een groei van 4,8 procent in omzet per hectoliter. De aangepaste (zonder eenmalige gebeurtenissen) EBITDA steeg met 3,3 procent tot 5,59 miljard dollar, waarmee AB InBev de gav (+0,9 procent) overtrof. De aangepaste winst per aandeel steeg met 1 procent tot 0,99 dollar.

*Volumes verwijzen naar de hoeveelheid verkochte producten of diensten, uitgedrukt in hectoliters bier bij AB InBev. Volumes geven aan hoeveel er daadwerkelijk is verkocht, los van de prijs.£
**Omzet (ook wel “revenue” genoemd) is het totale bedrag aan inkomsten dat een bedrijf ontvangt uit de verkoop van producten of diensten. De omzet = aantal verkochte eenheden (volume) × prijs per eenheid.

Regionale prestaties

• Noord-Amerika: Volumes daalden met 2,7 procent, maar Michelob Ultra werd het grootste merk in de VS.
• Midden-Amerika: Volumes licht gedaald, maar omzet en EBITDA stegen met respectievelijk 4,2 en 5,2 procent.
• Zuid-Amerika: Volumes daalden met 6,5 procent, maar omzet steeg met 2 procent.
• EMEA (Europa, Midden Oosten en Afrika): Volumes stabiel, omzet +3 procent, EBITDA +7,6 procent.
• APAC (Azië en regio van de Stille Oceaan): Volumes daalden met 9 procent, vooral door een daling van 11,4 procent in China.

Vooruitzichten
AB InBev handhaaft de verwachting voor 2025 van een organische EBITDA-groei tussen 4 en 8 procent. Wim verwacht een lichte daling van de volumes, maar een omzetgroei van 2,9 procent tot 58,6 miljard dollar en een EBITDA-groei van 6,1 procent tot 21,03 miljard dollar.

KBC Securities over AB InBev

Wim Hoste blijft positief over AB InBev, dat volgens hem aantrekkelijk gewaardeerd is en profiteert van sterke marktposities, digitalisering en premiumisering. De analist handhaaft het koersdoel van 65 euro en geeft een “Kopen”-aanbeveling voor het aandeel. 

Arcadis' trading update voor het derde kwartaal is grotendeels in lijn lag met de verwachtingen. De omzet steeg licht, maar BC Securities-analist Kristof Samoy ziet weinig ruimte voor verdere opwaartse bijstellingen. “De cijfers bevestigen ons scenario, maar bieden weinig triggers voor een hogere waardering".

Arcadis?

Arcadis  is een internationale speler in consultancy, engineering, management en design, actief in infrastructuur, gebouwen, milieu en water. Het bedrijf telt meer dan 33.000 medewerkers wereldwijd en bedient zowel multinationals als overheden. Arcadis behoort tot de top 10 internationale ontwerp- en ingenieursbureaus ter wereld.

Herstructuringen in VK en Australië wegen op de kosten

• De omzet steeg organisch (op eigen kracht, zonder rekening te houden met overnames) met 1 procent tot 936 miljoen euro. De operationele EBITA (bedrijfskasstroom) bedroeg 108 miljoen euro, in lijn met de verwachting. De marges stegen met 20 basispunten ondanks beperkte omzetgroei. Niet-operationele kosten van 7 miljoen euro drukten het resultaat, vooral door herstructureringen in het VK en Australië.

Segmenten

• Resilience*: Omzet +3,8 procent, sterke vraag in Noord-Amerika, Duitsland en Nederland.
• Places**: Omzet -3 procent, vooral door uitstel van investeringsbeslissingen bij industriële klanten.
• Mobility***: Omzet +1,9 procent, maar orderintake lager door grote contracten vorig jaar.

*Resilience richt zich op oplossingen die de weerbaarheid van infrastructuur en leefomgeving vergroten. Denk aan projecten rond wateroptimalisatie, klimaatadaptatie en energietransitie. Arcadis levert hier advies en uitvoering voor bijvoorbeeld waterbeheer, bescherming tegen overstromingen, verduurzaming van infrastructuur en aanpassing aan klimaatverandering. 

**Places omvat advies en diensten rond gebouwen, vastgoed en stedelijke ontwikkeling. Dit segment bedient onder meer industriële klanten, technologiebedrijven en overheden. Projecten gaan bijvoorbeeld over ontwerp, bouw en optimalisatie van kantoren, fabrieken, datacenters en publieke voorzieningen. In het derde kwartaal was er wat uitstel van investeringsbeslissingen bij industriële klanten en bleef de vraag in de vastgoedsector in het VK zwak, maar de vraag naar datacenters bleef sterk.

***Mobility draait om mobiliteitsoplossingen: infrastructuur voor vervoer, zoals wegen, spoorwegen, luchthavens en openbaar vervoer. Arcadis ondersteunt overheden en bedrijven bij het plannen, ontwerpen en uitvoeren van mobiliteitsprojecten. In het derde kwartaal bleef de mobiliteitsmarkt sterk in de VS, Duitsland en Nederland, maar was er een vertraging in infrastructuuruitgaven in het VK en Australië.

Iets hogere schuld
De nettoschuld steeg licht naar 978 miljoen euro. De orderportefeuille blijft solide. Het bedrijf werkt aan prestatieverbetering en beloningsmechanismen, waarvan meer details volgen bij de jaarcijfers.

KBC Securities over Arcadis

Kristof Samoy waardeert Arcadis als toonaangevend consultant, maar ziet op korte termijn weinig triggers voor een hogere waardering. Het koersdoel wordt vastgesteld op 51 euro met een “Houden”-aanbeveling.

Shell?

Royal Dutch Shell  is een van de grootste verticaal geïntegreerde oliebedrijven ter wereld met activiteiten in olie- & gasproductie, LNG, raffinage, petrochemie en distributie van olieproducten. Het bedrijf noteert zowel in Londen als in Amsterdam, waar de hoofdzetel is gevestigd.

Shell heeft in het derde kwartaal van 2025 sterke resultaten geboekt, waarbij de aangepaste nettowinst uitkwam op 5,4 miljard dollar, ruim boven de analistenverwachtingen. De operationele prestaties waren breed gedragen, met recordproductie in Brazilië en twintigjarige productietoppen in de Amerikaanse Golf van Mexico. Ook de marketingdivisie leverde het hoogste kwartaalresultaat in meer dan tien jaar af. De divisies Integrated Gas en Upstream presteerden respectievelijk 9% en 13% boven consensus, terwijl Chemicals & Products achterbleef door aanhoudende zwakte in de chemietak.

De operationele prestaties werden ondersteund door een stijging van de LNG-liquefactievolumes met 8% kwartaal-op-kwartaal, dankzij de opstart van LNG Canada en minder onderhoud. De upstream-productie steeg met 6% tot 1,83 miljoen vaten olie-equivalent per dag, het hoogste niveau in bijna twee jaar. De raffinage draaide op een hoge bezettingsgraad van 96% en de marges waren sterk.

De cashflow uit operationele activiteiten (CFFO) bedroeg 12,2 miljard dollar, 4% boven verwachting, en het werkkapitaal bleef neutraal. De vrije kasstroom kwam uit op 10 miljard dollar, wat samen met 2 miljard dollar aan desinvesteringsopbrengsten leidde tot een daling van de nettoschuld naar 41,2 miljard dollar en een lagere gearing van 18,8%.

Shell handhaafde het kwartaalinkoopprogramma van eigen aandelen op 3,5 miljard dollar, waarmee het bedrijf zich onderscheidt van Europese sectorgenoten die hun inkoopprogramma’s hebben verlaagd. Dit is het zestiende opeenvolgende kwartaal met een buyback van minimaal 3 miljard dollar, wat de robuustheid van Shells balans en kasstroom onderstreept, zelfs in een omgeving van dalende olieprijzen en macro-economische onzekerheid. De dividenduitkering bleef stabiel op 0,358 dollar per aandeel. De totale aandeelhoudersuitkeringen bedroegen 5,7 miljard dollar in het kwartaal, goed voor 48% van de operationele kasstroom over de afgelopen twaalf maanden.

Voor het vierde kwartaal verwacht Shell een stabiele operationele voortgang, met lichte dalingen in upstream-productie en downstream-utilisatie, maar hogere volumes in LNG en marketing.

KBC Securities over Shell

Shell blijft goed gepositioneerd dankzij een flexibele en gediversifieerde portefeuille, sterke kasgeneratie en een solide balans. Het bedrijf heeft een relatief lage breakeven voor dividend en aandeleninkoop, waardoor het beter bestand is tegen een lagere olieprijs dan veel concurrenten. De huidige strategie is gericht op structurele kostenreducties, optimalisatie van het portfolio en verdere groei in LNG en diepwateractiviteiten.

Ondanks de sterke kwartaalresultaten en de aanhoudende focus op aandeelhouderswaarde, plaatst KBC Securities kanttekeningen bij de langetermijnstrategie van Shell. Zij zien een risico dat het bedrijf toekomstige winstgevendheid deels opoffert voor kortetermijnrendementen, bijvoorbeeld door het schrappen van projecten zoals de productiesite voor hernieuwbare brandstoffen in Rotterdam. Dit soort keuzes kan de positie van Shell in de energietransitie verzwakken en de toekomstige kasstromen onder druk zetten.

De analist van KBC Securities, Benjamin Wolff, handhaaft zijn houden-aanbeveling maar verhoogt het koersdoel van 28 euro naar 31 euro.

Novartis?

Novartis   is een Zwitsers farmaceutisch bedrijf dat wereldwijd actief is in de productie en verkoop van gezondheidsproducten. Na afsplitsing van zijn oogdivisie Alcon op 9 april 2019, telt het bedrijf twee divisies: farmaceutische producten en Sandoz (generieke medicijnen). De vijf belangrijkste producten van het bedrijf zijn Gilenya, Cosentyx, Lucentis, Tasigna en Sandostatin.

Novartis rapporteerde een gemengd derde kwartaal, maar de prestaties van kernproducten blijven solide. Vooruitlopend op de Capital Markets Day (CMD) in november verwacht KBC Securities-analist Tom Noyens dat het bedrijf zijn omzetprognose zal verhogen, wat opwaartse bijstellingen kan betekenen. Toch kunnen opmerkingen over Cosentyx op korte termijn het sentiment drukken.

Resultaten derde kwartaal:  solide omzet, gemengde marges

De omzet bedroeg 13,91 miljard dollar, een stijging van 6% jaar-op-jaar bij constante wisselkoers en iets boven de verwachtingen. De aangepaste winst per aandeel kwam uit op 2,25 dollar, licht onder consensus.
Het kernbedrijfsresultaat bleef achter bij de verwachtingen, met een marge van 31,5% (tegenover 32,3% vorig jaar), door hogere SG&A- en R&D-uitgaven.
Segmentprestaties waren gemengd: Entresto, Kesimpta en Kisqali presteerden boven verwachting, terwijl Cosentyx en Promacta/Revolade onder de verwachtingen bleven en Pluvicto licht miste.

Portfolio en marktdynamiek

Immunologie en neurologie blijven groeimotoren, met Kesimpta dat marktaandeel wint in MS en Kisqali sterke uptake toont in oncologie. Cardiovasculair (Entresto) bleef stabiel, terwijl de zwakte van Cosentyx in hidradenitis suppurativa vragen oproept, ondanks tegengas van UCB over de HS-markt.
Oncologie was wisselvallig: Pluvicto en Promacta presteerden ondermaats, wat wijst op uitvoeringsuitdagingen. Vergeleken met Q3 2024 toont het portfolio veerkracht bij blockbusterproducten, maar de groei blijft geconcentreerd in enkele medicijnen terwijl oudere producten terrein verliezen.

Vooruitzichten en strategische pijplijn

De jaarprognose werd bevestigd. De marges blijven robuust tot 2026 dankzij SG&A-efficiënties die druk op de brutomarge compenseren. De pijplijn wint aan kracht: Kesimpta, Kisqali, Leqvio, Pluvicto, Scemblix en Fabhalta bieden opwaarts potentieel voorbij 2026. De Avidity-deal versterkt RNA-gerichte capaciteiten. Vooruitlopend op de CMD (19-20 november) verwacht de markt een nieuwe omzetgroeidoelstelling voor 2025-2030 van meer dan 5-6% CAGR, tegenover consensus op 3%. Beleidsontwikkelingen rond prijsafspraken met het Witte Huis kunnen nog voor het einde van het jaar extra opties bieden.

KBC Securities over Novartis

Volgens KBC Securities-analist Andrea Gabellone blijft Novartis structureel sterk gepositioneerd, met solide kernproducten en een veelbelovende pijplijn. Toch kunnen kortetermijnfactoren zoals Cosentyx en uitvoeringsuitdagingen het sentiment beïnvloeden.

Andrea heeft een houden-aanbeveling en koersdoel van 105 Zwitserse frank.

Alphabet?

Alphabet  is de overkoepelende holding die in het leven werd geroepen om Google af te zonderen van de avonturen buiten het traditionele speelveld van de zoekmachine. Google focust zich nog steeds op de ontwikkeling van software, recent ook in combinatie met eigen hardware, voor consumenten en bedrijven. Via de verkoop van advertenties is Google vandaag nog steeds dé omzet- en winstmotor voor Alphabet.

Alphabet rapporteerde gisteren nabeurs resultaten over het derde kwartaal die boven de gemiddelde analistenverwachtigen (gav) uitkwamen. Omzet en onderliggende operationele winst kwamen respectievelijk 2% en 8% boven gav uit. Zowel Search, YouTube als de Cloud-divisie zagen de omzetgroei versnellen tov het tweede kwartaal en klopten de verwachtingen.

De cloudomzet dikte met 33.5% aan, een stevige versnelling tov de 32%-groei van het tweede kwartaal en boven de verwachting van 30%. Het orderboek groeide bovendien jaar-op-jaar met 79% tov de 37%-groei in het tweede kwartaal.

Google zal dan ook fors blijven investeren om de cloudcapaciteit verder op te schalen. Voor dit jaar wordt de investeringsenveloppe met USD 7 miljard opgetrokken tot 92 miljard dollar,  een stijging met meer dan 70% tegenover 2024. En Google geeft aan dat de investeringen ook in 2026 beduidend verder zullen stijgen. Goed nieuws voor beleggers in halfgeleiderbedrijven met veel blootstelling op AI.

KBC Securities over Alphabet

Het lucratieve search-monopolie van Google ligt zowel onder vuur vanuit gerechtelijke hoek als vanwege de concurrentie. Met deze kwartaalresultaten laat Google nogmaals zien dat op korte termijn de impact op de bedrijfsvoering verwaarloosbaar is. De groeiversnelling in de Clouddivisie toont aan dat er tegenover de investeringen in AI ook extra inkomsten staan.

Alphabet is volgens KBC Securities één van de bedrijven dat het best geplaatst is op het vlak van Generatieve AI: ze zijn de enige verticaal geïntegreerde speler met een (1) ‘state of the art’ taalmodel, (2) een groot cloudplatform, en (3) een enorme gebruikersbasis om data van te oogsten en daarop de taalmodellen te trainen.

Dankzij de stevige rally die het aandeel achter de rug heeft, geholpen door een gunstige uitspraak van de rechter in september, noteert het nu aan circa 24 keer de geschatte winst voor 2026. Dit is evenwel slechts licht boven de geschatte k/w van de S&P 500. Bovendien is  Alphabet daarmee nog steeds het goedkoopste van de ‘Magnificent 7’ aandelen. Alphabet blijft dan ook één van de favoriete aandelen om in te spelen op het (Generatieve) AI-thema.

De analist van KBC Securities, Kurt Ruts, behoudt de kopen-aanbeveling maar trekt het koersdoel op van 260 dollar naar 325 dollar.

Equinor?

Equinor (voorheen Statoil) is de Noorse nationale oliemaatschappij (67% overheid) met sterke focus op olie- en gaswinning in de Noorse wateren. Het is ook actief in de VS (in schalie), Angola, Canada, Brazilië, Nigeria en Azerbaijan. Equinor is de belangrijkste gasleverancier van Europa. Statoil wijzigde zijn naam in Equinor om de transitie te benadrukken van pure olie- en gasproducent naar een bredere energiegroep.

Equinor rapporteerde in het derde kwartaal van 2025 een aangepaste operationele winst van 6,21 miljard dollar en een aangepaste nettowinst van 0,93 miljard dollar, wat resulteerde in een aangepaste winst per aandeel van 0,37 dollar. De operationele prestaties waren sterk, met een productiegroei van 7% tot 2.130 mboe/d, vooral dankzij nieuwe velden op het Noorse continentale plat (NCS) zoals Johan Sverdrup en Johan Castberg, en een sterke bijdrage uit de VS. De productie uit internationale upstream-activiteiten daalde door desinvesteringen in Nigeria en Azerbeidzjan en een tijdelijke stopzetting van de productie op het Peregrino-veld in Brazilië. De herstart van het Bacalhau-veld in Brazilië in oktober wordt gezien als een belangrijke bijdrage aan de toekomstige internationale resultaten.

Financieel gezien werd het kwartaal beïnvloed door lagere olieprijzen, die deels werden gecompenseerd door hogere productievolumes en hogere gasprijzen in de VS. De gerapporteerde nettowinst was negatief (-0,2 miljard dollar), voornamelijk door netto-waardeverminderingen van 754 miljoen dollar, vooral als gevolg van een neerwaartse bijstelling van de prijsverwachtingen voor olie en gas. De grootste afwaarderingen betroffen Britse activa (waaronder Rosebank) en Amerikaanse offshorevelden. De aangepaste operationele kosten stegen door hogere transportkosten, valutabewegingen en voorzieningen voor toekomstige kosten van een offshore-asset in de VS die uit productie werd genomen.

De kasstroom uit operationele activiteiten na belastingen bedroeg 5,33 miljard dollar, met een sterke bijdrage van een vrijval van werkkapitaal van circa 1 miljard dollar. Organische investeringen bedroegen 3,41 miljard dollar in het kwartaal.

Het dividend voor het derde kwartaal werd vastgesteld op 0,37 dollar per aandeel, en de vierde en laatste tranche van het aandeleninkoopprogramma voor 2025 (tot 1,266 miljard dollar) werd aangekondigd, waarmee het totaal aan kapitaaldistributie voor het jaar op circa 9 miljard dollar uitkomt.

Strategisch zette Equinor verdere stappen in de energietransitie, met onder meer de deelname aan de kapitaalverhoging van Ørsted en de operationele start van het Northern Lights CO₂-opslagproject. Tegelijkertijd werden twee vroege elektrificatieprojecten op het NCS stopgezet vanwege hoge kosten. De groei in de hernieuwbare portefeuille kwam vooral van Dogger Bank A en nieuwe onshore-assets.

Vooruitkijkend handhaaft Equinor de verwachting van een organische capex van 13 miljard dollar voor 2025 en een productiegroei van 4% ten opzichte van 2024. De guidance voor het Midstream, Marketing & Processing-segment werd neerwaarts bijgesteld naar een kwartaalwinst van circa 400 miljoen dollar, vanwege veranderende marktomstandigheden en eerdere desinvesteringen.

KBC Securities over Equinor

Equinor presteerde in het derde kwartaal operationeel sterk, met solide productie en strikte kostenbeheersing. Tegelijkertijd maken wij ons zorgen over de structurele daling van de winstgevendheid, die wordt veroorzaakt door lagere olie- en gasprijzen, hogere afschrijvingen, een afnemende bijdrage van trading en marketing, en een verwachte daling van het uitkeringsrendement. De waardering van Equinor ligt relatief hoog ten opzichte van sectorgenoten, terwijl de vooruitzichten voor groei en aandeelhoudersrendement onder druk staan. Hierdoor achten wij Equinor kwetsbaar voor verdere prijsdalingen, en achten wij het huidige uitkeringsbeleid niet houdbaar zonder hogere prijzen of aanvullende kasstromen uit andere bronnen.

De KBC Securities-analist, Beljanmin Wolff, heeft een verkopen-aanbeveling met een koersdoel van 200 NOK. 

Haleon?

Haleon kwam in juli 2022 naar de Engelse beurs als consumentenspin-off van GSK. Deze kwam tot stand na een integratie van de consumentenafdelingen van zowel GSK, Pfizer als Novartis. Het bedrijf is zeer sterk gepositioneerd in 3 strategische subsegmenten: mondzorg, VMS (vitaminen, mineralen en supplementen) en OTC-geneesmiddelen (dit is zonder voorschrift verkrijgbaar). Deze laatste categorie omvat pijnverhelping, medicijnen voor de luchtwegen en maagklachten.

Haleon mocht uitpakken met sterke verkoopresultaten die boven verwachtingen uitkwamen:

• De organische omzet steeg met 3,4% op jaarbasis, licht boven verwachtingen van 3,23%
  • Mondverzorging (voornamelijk Sensodyne) blijft sterk presteren met een groei van 7%
  • Buiten producten tegen maagproblemen zien we al hun producten beter presteren dan verwacht
  • Qua regio zien we voornamelijk dat Noord-Amerika beter mocht presteren dan verwacht.
  • Volume steeg met 1.6% en prijs met 1.8%
• Het management verwacht nog steeds een organische omzet te realiseren voor het volledige jaar van 3,5%. Analisten hadden verwacht dat ze dit zouden moeten verlagen. Het management blikte vol vertrouwen vooruit en ziet ondanks een moeilijkere consumenten markt dat hun verkopen in alle regio's goed blijven gaan. Voornamelijk ook gedreven door hun strategische innovatie in mondverzorging.

KBC Securities over Haleon

Zeer sterke verkoopresultaten die de vrees bij Haleon zullen wegnemen. De vrees was voornamelijk gericht naar Noord-Amerika en dalende verkoopcijfers gedreven door een moeilijker consumenten klimaat. Maar we zien uit deze cijfers dat consumenten nog steeds merkproducten verkiezen als het aankomt op hun gezondheid. En hier heeft Haleon een streepje voor met een breed gamma van zeer sterke merken. De betere Amerikaanse cijfers zullen een grote opluchting geven en opnieuw vertrouwen brengen in het aandeel.

De KBC-analist, Tom Noyens, handhaaft zijn kopen-aanbeveling met een koersdoel van 440 pence.

Campari?

De Campari-groep  is een Italiaanse multinational die zich vooral richt op de productie en verkoop van hoger alcoholische dranken. In haar portefeuille zitten merken als: Campari, Aperol, Bulldog gin, Espolon, Grand Marnier,... Veel van haar dranken worden gebruikt als mix in cocktails, maar toch hebben ze een unieke smaak en merkbekendheid (denk aan Aperol, Campari).

De resultaten van Campari kwamen algemeen boven de verwachtingen uit:

• De organische omzet steeg met 4,4%, hiermee komen ze licht onder verwachtte 5,3% groei uit.
  • Voornamelijk hun aperolverkoop in Duitsland en Italië is een tegenvaller.
  • De overige merken presteerden wel grotendeels sterk met een brede groei in bijna alle regio's:
    • Amerika: +4,7%, Europa: +3,8% en Azië: +5,7%
• Het aangepast winst (EBITDA)-cijfer groeit sterk met 18% op jaarbasis naar 202,1 miljoen euro, ver boven de lat 175,6 miljoen euro
  • De betere resultaten komen door: 1) lagere kosten voor Agave (gebruikt voor tequila) , 2) betere verkoop duurdere producten (Espolon Tequila) 3) verbeterde productiebasis die de kosten reduceert
• Het management gaf nog bijkomende opmerkingen:
  • Voor 2025 zien ze geen verdere verslechtering in het consumenten vertrouwen in Europa en de VS wat er voor zal zorgen dat ze nog steeds een 'lichte' stijging van omzet verwachtingen voor het volledige boekjaar.
  • Ziet de impact van de tarieven nu ook volledig geabsorbeerd in haar vooruitzichten (hiervoor waren de vooruitzichten nog exclusief tarieven impact) en verwacht 'slechts' een impact van 15 miljoen euro in 2025 dankzij hun goede voorraad positie. Daarna verwachten ze een jaarlijkse impact van 37 miljoen euro.

KBC Securities over Campari

Vanuit een globaal perspectief gekeken zijn de huidige cijfers zeer sterk. Campari mocht een winst cijfer optekenen dat ver boven verwachtingen uitkomt en zeer sterk stijgt ten opzichte van vorig jaar. Hiermee kan management naar investeerders stappen omdat deze groei zeker niet overeenstemt met de waardering die er op het bedrijf kleeft.

Wat wel extra aandacht vereist is de daling in aperolverkopen in Duitsland en Italië. Beide zijn zeer belangrijke en grote markten voor het merk en kunnen moeilijk onderschat worden. Dat aperol er een minder seizoen op heeft zitten, erkent ook het management en ze zien dat de regio's momenteel moeilijkere markten zijn. Onze verwachting is echter dat investeerders reeds rekening hielden met een vertraging en zelfs een bredere vertraging hadden verwacht ook bij de andere merken.

De focus zal dus vooral op de winstgevendheid worden gelegd welke zeer sterk boven de lat uitkomt. Hiermee kan management uitpakken naar investeerders en hen wijzen op de sterke onderwaardering. +

De analist van KBC Securities, Tom Noyens, handhaaft zijn kopen-aanbeveling en koersdoel van 9 euro

Bron: KBC Securities

Amplifon?

Amplifon  is wereldwijd marktleider in de sterk gefragmenteerde detailhandel voor hoortoestellen (13% marktaandeel), waar 45% van de markt bestaat uit onafhankelijke winkels. Het bedrijf werd in 1950 opgericht in Milaan om hooroplossingen op maat te bieden voor mensen die na de oorlog aan gehoorverlies leden.

Amplifon rapporteerde een gemengd derde kwartaal, maar het management ziet de eerste signalen van herstel in kernmarkten als een positief teken. Het kwartaal bevestigt stabilisatie na een zwak eerste halfjaar, al blijft het verhaal er één van geleidelijk herstel en niet van een duidelijke ommekeer. Aldus KBC Securities-analist Andrea Gabellone, die benadrukt dat de structurele aantrekkelijkheid van de markt intact blijft, maar dat er op korte termijn risico’s zijn.

Resultaten derde kwartaal: gemengd beeld met lichte verbetering

De omzet bedroeg 563,3 miljoen euro, een daling van 0,7% jaar-op-jaar, maar een stijging van 2,4% bij constante wisselkoers. Dit markeert een sequentiële verbetering ten opzichte van Q2 ondanks een zwakke marktomgeving.
De aangepaste EBITDA kwam uit op 107,3 miljoen euro, een daling van 6,3% jaar-op-jaar, met een marge van 19,1% (tegenover 20,2% in Q3 2024), wat wijst op lagere operationele hefboom en een ongunstige geografische mix.
De vrije kasstroom was bescheiden met 28 miljoen euro over negen maanden, terwijl de nettoschuld opliep tot 1,18 miljard euro (hefboom 2,09x) na 320 miljoen euro aan CapEx, M&A, aandeleninkoop en dividenden. Tegenover consensus lag de omzet in lijn, al waren er enkele missers verder in de resultatenrekening.

Regionale dynamiek en marktomstandigheden

De organische groei keerde terug, gedreven door Europa (verbetering in Italië en Spanje, Frankrijk nog zwak maar eerste groeisignalen in oktober) en bovengemiddelde groei in de Americas, terwijl Azië-Pacific zwak bleef.
De hoorzorgmarkt blijft structureel uitdagend, met langere vervangingscycli en OTC-concurrentie in de VS die de prijszetting onder druk zet. Amplifon zet in op digitale en AI-tools om marktaandeel te verdedigen. Het Fit4Growth-programma – waarbij circa 100 onderpresterende klinieken sluiten – wijst op structurele optimalisatie, maar brengt op korte termijn een omzetdruk van circa -0,5% en uitvoeringsrisico’s met zich mee.

Vooruitzichten en strategische plannen

De prognose werd verlaagd van +3% CER-omzetgroei naar 2-2,5% CER, terwijl de EBITDA-marge rond 23% blijft, rekening houdend met een negatieve impact van 50 basispunten door Fit4Growth. Het management mikt op een margeverbetering van 150 tot 200 basispunten tegen 2027, maar dit blijft een meerjarig traject.

KBC Securities over Amplifon

Volgens Andrea bevestigt Amplifon stabilisatie en eerste tekenen van herstel, maar blijft het pad naar een duidelijke vraagommekeer onzeker. De structurele aantrekkelijkheid van de markt blijft overeind, al zijn er op korte termijn risico’s door uitvoeringsuitdagingen en competitieve druk.

Andrea heeft een kopen-aanbeveling met een koersdoel van 23 euro.

Kion?

Kionis een wereldleider in de logistieke sector. Het portfolio omvat vorkheftrucks (ITS-divisie), magazijnuitrusting en supply chain-oplossingen (SCS-divisie). De groep is de grootste fabrikant van industriële trucks in de EMEA-regio en een van 's werelds grootste leveranciers van magazijnautomatiseringssystemen.

Kion leverde een positief kwartaal af met omzet en bedrijfsresultaat net boven de verwachtingen en een orderinstroom die in lijn lag met de prognoses. De eerste tekenen van herstel bij Supply Chain Solutions beginnen zich door te zetten in de omzet, terwijl de kostenbesparingsmaatregelen hun vruchten afwerpen. Aldus KBC Securities-analist Andrea Gabellone, die waarschuwt dat het pad naar volledig herstel in een volatiele macro-omgeving nog niet zonder risico is.

Resultaten derde kwartaal: licht boven verwachting

De omzet kwam uit op 2,704 miljard euro, vrijwel stabiel jaar-op-jaar (+0,2%) en 1% boven consensus. Het aangepaste EBIT daalde naar 190,5 miljoen euro (-13,3% jaar-op-jaar) met een marge van 7,0% (tegenover 8,1% in Q3 2024), maar beter dan verwacht.
Het nettoresultaat steeg naar 119,2 miljoen euro (+61% jaar-op-jaar) dankzij lagere eenmalige lasten, wat zich vertaalde in een winst per aandeel van 0,87 euro (tegenover 0,55 euro). De vrije kasstroom bedroeg 230,9 miljoen euro, vrijwel stabiel ten opzichte van vorig jaar.
De orderinstroom was het lichtpunt met 2,676 miljard euro, een stijging van 10,2% jaar-op-jaar, waardoor het orderboek opliep tot 4,94 miljard euro (+6,7%).

Segmentanalyse: ITS en SCS

Bij Industrial Trucks & Services (ITS) daalde de omzet met circa 3% jaar-op-jaar tot 1,94 miljard euro, door genormaliseerde orderboeken, deels gecompenseerd door een stijging van 3% in service.
Supply Chain Solutions (SCS) noteerde een omzet van circa 760 miljoen euro, hoger dan het vorige kwartaal dankzij herstel in projectbusiness, maar nog steeds zwak jaar-op-jaar.
De orderinstroom was sterk in beide segmenten: ITS +8% jaar-op-jaar, SCS circa +15%, gedreven door automatiseringsprojecten en uitbreiding van services. Dit contrasteert met  het derde kwartaal 2024, toen ITS vlak bleef en SCS-orderinstroom met 8% daalde.

Vooruitzichten en kostenbesparingen

De jaarprognose werd aangescherpt: omzet nu 11,1 tot 11,4 miljard euro (voorheen 10,9-11,7 miljard euro) en aangepast EBIT 760 tot 820 miljoen euro (voorheen 720-870 miljoen euro). De outlook voor vrije kasstroom werd verhoogd naar 600 tot 700 miljoen euro door lagere herstructureringskosten.
Het management herhaalde de verwachte besparingen van 140 tot 150 miljoen euro uit het efficiëntieprogramma vanaf 2026, met een beperkte impact in Q4.

KBC Securities over Kion

KBC Securities-analist Andrea Gabellone beschouwt de sterke orderinstroom als een belangrijk signaal dat Kion goed gepositioneerd is voor de tweede jaarhelft. Vooral de prestatie van de SCS-divisie kan volgens hem aanleiding geven tot opwaartse bijstellingen van de verwachtingen voor 2026 en 2027.

Ondanks macro-economische onzekerheden en prijsdruk in ITS, ziet hij in de recente handelsakkoorden en de robuuste orderportefeuille een gunstig operationeel kader voor het bedrijf. Hij handhaaft zijn kopen-aanbeveling en koersdoel van 55 euro voor Kion.

Bron: KBC Securities

Equinix?

Equinix is wereldwijd actief in de verhuur van serverruimte en internetconnectie. In totaal biedt de onderneming zijn diensten aan op vijf continenten via meer dan 200 datacenters. Equinix maakt het voor bedrijven mogelijk om hun applicaties in de cloudomgeving te laten draaien waarbij bedrijven ook hun eigen servers binnen het datacenter kunnen connecteren met servers van andere bedrijven en met het internet.

Equinix rapporteerde een solide derde kwartaal met recordboekingen en een sterke marge dankzij kostenoptimalisatie, terwijl de vooruitzichten werden bevestigd. De vraag naar AI blijft robuust, wat Equinix positioneert als een belangrijke speler in de sector door de toenemende investeringen in datacenters. Aldus KBC Securities-analist Andrea Gabellone, die benadrukt dat de groeistrategie steunt op foutloze uitvoering van een kapitaalintensief plan.

Sterke operationele prestaties in het derde kwartaal

Equinix realiseerde in het derde kwartaal een omzet van 2,316 miljard euro, een stijging van 5% jaar-op-jaar en in lijn met de verwachtingen. De aangepaste EBITDA bedroeg 1,148 miljard euro (marge van 50%), een groei van 10% jaar-op-jaar. AFFO kwam uit op 965 miljoen euro (+11%), of 9,83 euro per aandeel, waarmee de verwachtingen werden overtroffen.
Belangrijker nog: het bedrijf noteerde recordboekingen op jaarbasis, goed voor 394 miljoen euro, een stijging van 25% jaar-op-jaar en +14% sequentieel. Dit wijst op een sterke vraagdynamiek. De interconnectie-omzet groeide tot 422 miljoen euro, +8% jaar-op-jaar, ondersteund door een stijging van 57% in Fabric-boekingen.
De investeringen (CapEx) waren fors met circa 1,14 miljard euro in het kwartaal, wat de agressieve expansie weerspiegelt die al werd aangekondigd tijdens de analistendag in juni.

AI en cloud blijven de groeimotor

De groei blijft verankerd in AI-gedreven en cloud-workloads, waarbij hyperscalers en ondernemingen de boekingen in verschillende regio’s stimuleren. De Americas-regio leidde met +8% jaar-op-jaar, EMEA groeide met +5,5%, terwijl APAC licht daalde (-0,6%), wat wijst op regionale verschillen.
De maandelijkse terugkerende omzet steeg met 8% jaar-op-jaar en het churn-percentage verbeterde tot 2,3%, wat de sterke klantbinding onderstreept. Vergeleken met Q3 2024 (omzet 2,2 miljard euro, AFFO 866 miljoen euro) is de stijging in boekingen en AFFO duidelijk, al blijft de vrije kasstroom negatief door het hoge expansietempo.

Vooruitzichten en strategische investeringen

De jaarprognose werd bevestigd op een omzet van 9,21 tot 9,33 miljard euro en AFFO van 37,95 tot 38,77 euro per aandeel, met een verwachte Q4-omzet van 2,41 tot 2,53 miljard euro. Het management verhoogde de middenschattingen voor EBITDA en AFFO, gesteund door een sterke pre-sales pipeline en een versneld capaciteitsuitbreidingsplan.
Strategische grondaankopen in vijf metropolen vergroten de ontwikkelbare capaciteit tot circa 3 GW, bijna een verdubbeling ten opzichte van vorig jaar. Dit positioneert Equinix optimaal voor AI-gerelateerde vraag, maar gaat gepaard met een jaarlijkse CapEx van circa 4 miljard euro en een stijgende schuldgraad (nettoschuld circa 19,6 miljard euro).

KBC Securities over Equinix

Andrea blijft Equinix een aantrekkelijke sectorpositie als belangrijke begunstigde van toenemende datacenterinvesteringen. De analist benadrukt dat de uitvoering van het kapitaalintensieve groeiplan cruciaal is voor het succes van het aandeel.

Andrea heeft een kopen-aanbeveling en koersdoel van 902 dollar.

Neste?

Neste  is het voormalige Finse staatsoliebedrijf dat is getransformeerd van een puur raffinagebedrijf naar een pionier en wereldmarktleider in hernieuwbare brandstoffen (diesel en kerosine) op basis van afvaloliën en -vetten. De Finse overheid heeft nog altijd een belang van 36,4%. De biobrandstoffen nemen nu het grootste deel van de winst voor hun rekening met nog maar een klein aandeel voor traditionele raffinage en tankstations. 

Neste heeft in het derde kwartaal van 2025 duidelijk betere resultaten geboekt dan verwacht, vooral dankzij een sterk herstel van de marges in zowel de divisie Renewable Products als Oil Products. De vergelijkbare EBITDA steeg tot 531 miljoen euro, een stijging van 81% ten opzichte van vorig jaar en 16% boven de consensus. De belangrijkste aanjager was een hogere verkoopmarge in Renewable Products (480dollar/ton, +9% versus de gemiddelde analistenverwachtingen (gav), mede ondersteund door Amerikaanse belastingkredieten voor duurzame vliegtuigbrandstof (SAF). De verkoopvolumes van SAF bereikten een record van 251.000 ton, een stijging van 124% jaar-op-jaar. In Oil Products steeg de totale raffinagemarge naar $15,5 per vat, 19% boven de verwachting, dankzij sterke vraag en een solide operationele prestatie. De EBITDA van Oil Products kwam uit op 232 miljoen euro, 20% boven gav.

De omzet daalde jaar-op-jaar door lagere marktprijzen en negatieve valuta-effecten, maar werd deels gecompenseerd door hogere volumes. De vrije kasstroom was negatief (-50 miljoen euro), vooral door een toename van het werkkapitaal in aanloop naar geplande onderhoudsbeurten in Rotterdam en Singapore. De leverage bleef stabiel op 38%, binnen de doelstelling van minder dan 40%. De investeringsuitgaven werden neerwaarts bijgesteld naar circa 1 miljard euro voor 2025 (voorheen 1,0–1,2 miljard euro), wat duidt op besparingen en niet enkel uitstel van projecten.

Het prestatieverbeteringsprogramma van Neste leverde eind het derde kwartaal een jaarlijkse run-rate verbetering van 229 miljoen euro op, met een doelstelling van 350 miljoen euro tegen eind 2026. Dit wordt vooral gerealiseerd door kostenreducties, optimalisatie van de supply chain en verbeterde raffinageprestaties. De operationele focus blijft liggen op veiligheid, betrouwbaarheid en verdere verbetering van de marges.

Vooruitkijkend verwacht Neste dat de verkoopvolumes in zowel Renewable als Oil Products in 2025 hoger zullen liggen dan in 2024. De markt voor hernieuwbare brandstoffen blijft echter oversupplied, wat druk op de marges kan zetten. Tegelijkertijd zijn er positieve ontwikkelingen in de regelgeving, zoals de implementatie van RED III in Europa en de verlenging van Amerikaanse belastingkredieten, die de structurele vraag naar duurzame brandstoffen ondersteunen. Risico’s blijven bestaan rond geopolitieke spanningen, handelsbelemmeringen, en de timing van Amerikaanse regelgeving.

KBC Securities over Neste

Neste rapporteerde sterke resultaten, gedreven door operationele verbeteringen en strikte kostenbeheersing. De markt voor duurzame brandstoffen zal de komende jaren naar verwachting blijven groeien dankzij een gunstig regelgevend kader. Toch handhaven we ons houden-advies, aangezien we constateren dat de markt reeds deels heeft geanticipeerd op deze groei. Bovendien blijft Neste geconfronteerd met een aanhoudend aanbodoverschot in de sector.

De analist van KBC Securities, Benjamin Wolff, handhaaft de houden-aanbeveling maar verhoogt het koersdoel van 15 euro naar19 euro.

Amazon lanceert computerclusterproject Rainier

De Amerikaanse technologie- en cloudprovider heeft het computeclusterproject Rainier gelanceerd, dat tegen eind dit jaar meer dan 1 miljoen Trainium2-chips zal inzetten voor AI-toepassingen. Het project, gestart in 2024, omvat meerdere datacenters in de VS en ondersteunt Anthropic bij het ontwikkelen en uitrollen van het AI-model Claude.Deze infrastructuur moet voldoen aan de groeiende vraag naar rekenkracht voor geavanceerde AI-modellen en zal ook toekomstige versies van Claude aandrijven.

Fiserv keldert na teleurstellende kwartaal

De Amerikaanse betalingssoftwareleverancier zag zijn aandelen gisteren bijna 42% dalen na teleurstellende kwartaalresultaten en een tweede opeenvolgende verlaging van de groeiprognose. Het bedrijf kampt met druk op zijn kernactiviteiten in betalingen en merchant services, terwijl het ook een ingrijpende managementwissel aankondigde, waaronder een nieuwe financieel directeur en twee co-presidenten. Deze combinatie van een forse omzet- en winst per aandeel-misser en strategische onzekerheid heeft het beleggersvertrouwen sterk aangetast, met een mogelijk verlies van circa 29 miljard dollar aan marktwaarde.

Eli Lilly verwacht sterke omzetgroei in derde kwartaal

De Amerikaanse farmaceut verwacht voor het derde kwartaal een omzetgroei van circa 40% tot 16 miljard dollar en een aangepaste winst per aandeel van 5,69 dollar, wat overeenkomt met de gemiddelde analistenverwachting. Het bedrijf profiteert van sterke klinische data en een robuuste pijplijn, waardoor het beter gepositioneerd is om prijsdruk op obesitasmedicijnen zoals Zepbound op te vangen. Novo Nordisk, de Deense concurrent en maker van Ozempic, kampt met interne problemen en rapporteert op 5 november een verwachte omzet van 77,4 miljard Deense kroon (12,09 miljard dollar) en een operationele winst van 28,45 miljard.

eBay verlaagt winstprognose voor vierde kwartaal

De Amerikaanse e-commerceonderneming verwacht voor het vierde kwartaal een aangepaste winst per aandeel tussen 1,31 en 1,36 dollar, lager dan de gemiddelde analistenverwachting van 1,39 dollar. De omzetprognose ligt met 2,83 tot 2,89 miljard dollar boven de schatting van 2,79 miljard, terwijl de jaaromzet voor 2025 wordt geraamd op 10,97 tot 11,03 miljard dollar tegenover een verwachting van 10,85 miljard. De tegenvallende winstvooruitzichten en macro-economische onzekerheid drukten het aandeel na beurs met 6%.

Starbucks rapporteert zwakke groei ondanks herstructurering

De Amerikaanse koffieketen boekte in het vierde kwartaal een wereldwijde vergelijkbare omzetgroei van 1%, maar bleef in de VS op nul, ondanks een grootschalige herstructurering onder CEO Brian Niccol. De winst per aandeel kwam uit op 0,52 dollar, lager dan de gemiddelde analistenverwachting van 0,56 dollar, terwijl marges onder druk stonden door hogere koffieprijzen, invoertarieven en investeringskosten. Het bedrijf sloot 627 winkels en blijft kampen met vakbondsgeschillen in de VS, terwijl het in China een lichte groei van 2% rapporteerde en onderhandelt over de verkoop van een meerderheidsbelang in zijn Chinese activiteiten.

Boeing stelt levering van 777X uit tot 2027

De Amerikaanse luchtvaart- en defensiegroep stelde de eerste levering van het 777X-programma uit tot 2027 en nam een extra last van 5 miljard dollar, waardoor de totale kosten boven 15 miljard dollar uitkomen. Het bedrijf rapporteerde een aangepast kwartaalverlies van 7,47 dollar per aandeel, fors slechter dan de gemiddelde analistenverwachting van 4,59 dollar, terwijl de omzet met 30% steeg tot 23,27 miljard dollar, boven de schatting van 21,97 miljard. Ondanks positieve kasstroom en hogere productie van de 737 MAX en 787 Dreamliner blijven certificeringsvertragingen en kwaliteitsproblemen een grote uitdaging voor Boeing.

Nvidia bereikt beurswaarde van 5 biljoen dollar

De Amerikaanse chipontwikkelaar bereikte als eerste bedrijf een beurswaarde van 5 biljoen dollar, gedreven door de wereldwijde AI-hype en een koersstijging van 3% tot 207,04 dollar per aandeel. CEO Jensen Huang kondigde 500 miljard dollar aan AI-chiporders en plannen voor zeven supercomputers voor de Amerikaanse overheid aan, terwijl de Blackwell-chip centraal staat in geopolitieke onderhandelingen tussen de VS en China. Sinds de lancering van ChatGPT in 2022 is Nvidia uitgegroeid tot de dominante speler in AI-hardware, met een waardering die zelfs de totale cryptomarkt overstijgt.

Microsoft investeert fors in AI ondanks zorgen over kosten

De Amerikaanse technologie- en cloudgigant investeerde in het eerste fiscale kwartaal bijna 35 miljard dollar in kunstmatige intelligentie, ruim boven de gemiddelde analistenverwachting van 30,34 miljard dollar. Azure groeide met 40%, tegenover een verwachting van 38,4%, terwijl de totale omzet steeg met 18% tot 77,7 miljard dollar, boven de schatting van 75,33 miljard. Ondanks sterke AI-gedreven groei daalde het aandeel 3% nabeurs door zorgen over hoge kapitaaluitgaven en een mogelijke AI-zeepbel.

Alphabet overtreft omzetverwachtingen en verhoogt investeringsprognose

De Amerikaanse technologie- en advertentiereus rapporteerde een kwartaalomzet van 102,35 miljard dollar, boven de gemiddelde analistenverwachting van 99,89 miljard, dankzij sterke prestaties in zowel advertenties als cloud. Google Cloud groeide met 34% tot 15,16 miljard dollar, terwijl advertentie-inkomsten stegen met 12,6% tot 74,18 miljard dollar, beide boven de marktverwachtingen. Het bedrijf verhoogde zijn kapitaaluitgavenprognose voor 2025 naar 91 tot 93 miljard dollar, wat de agressieve AI-investeringen onderstreept en de aandelenkoers nabeurs met 6% deed stijgen.

Meta verhoogt AI-investeringen ondanks forse eenmalige last

De Amerikaanse socialmediagroep boekte in het derde kwartaal een eenmalige last van bijna 16 miljard dollar door de Big Beautiful Bill, waardoor de gerapporteerde nettowinst uitkwam op 2,71 miljard dollar in plaats van 18,64 miljard dollar exclusief deze last. Het bedrijf verhoogde zijn kapitaaluitgavenprognose voor 2025 naar 70 tot 72 miljard dollar en verwacht volgend jaar nog hogere investeringen om te voldoen aan de groeiende AI-infrastructuurbehoefte. Ondanks sterke advertentie-inkomsten daalde het aandeel nabeurs met circa 6%, terwijl Meta inzet op AI-superintelligentie en grootschalige datacenterprojecten zoals Hyperion.

Stride verlaagt vooruitzichten en ziet aandelen dalen

Het bedrijf kelderde door veel zwakkere dan verwachte vooruitzichten. Het bedrijf verwacht een omzet voor het fiscale tweede kwartaal tussen 620 miljoen dollar en 640 miljoen dollar. Analisten gingen gemiddeld uit van 613,3 miljoen dollar. De omzet- en operationele winstprognose voor het hele jaar bleef ook achter bij de schattingen.

Caterpillar boekt sterke kwartaalresultaten en stijgt fors

Cat Financial: De Amerikaanse financiële dienstverlener en dochter van Caterpillar rapporteerde in het derde kwartaal een omzet van 926 miljoen dollar, een stijging van 4% ten opzichte van vorig jaar, voornamelijk door hogere gemiddelde opbrengende activa. De nettowinst daalde licht met 2% tot 134 miljoen dollar, terwijl het retailvolume voor nieuwe zaken met 7% steeg tot 3,63 miljard dollar, met uitzondering van de mijnbouwsector. Achterstallige betalingen verbeterden naar 1,47%, maar afschrijvingen netto van terugvorderingen namen toe tot 40 miljoen dollar; de voorziening voor kredietverliezen bedroeg 283 miljoen dollar, of 0,89% van de financieringsvorderingen.

Garmin daalt na gemengde kwartaalresultaten

De fabrikant van fitness-trackers daalde door gemengde resultaten in het derde kwartaal. Het bedrijf rapporteerde een aangepaste winst van 1,99 dollar per aandeel bij een omzet van 1,77 miljard dollar. De winst kwam overeen met de consensus, terwijl de omzet net onder de schattingen lag.

Flowserve verhoogt winstprognose na sterke kwartaalcijfers

Het aandeel steeg dankzij sterke resultaten en vooruitzichten voor het derde kwartaal. De leverancier van industriële en milieumachines rapporteerde een aangepaste winst van 0,90 dollar per aandeel, hoger dan de 0,80 dollar per aandeel die analisten verwachtten. Voor het hele jaar verhoogde het bedrijf de winstprognose naar 3,40–3,50 dollar per aandeel, tegenover 3,25–3,40 dollar eerder.

Teradyne profiteert van AI-vraag en verhoogt omzetverwachting

De Amerikaanse leverancier van testapparatuur voor halfgeleiders en industriële automatisering rapporteerde in het derde kwartaal een omzet van 769 miljoen dollar en een brutomarge van 58,5%, met een stijging van 18% ten opzichte van het vorige kwartaal. De aangepaste winst per aandeel steeg met 49%, gedreven door sterke AI-gerelateerde vraag, vooral in geheugentests die meer dan verdubbelden tot 128 miljoen dollar. Voor het vierde kwartaal verwacht het bedrijf een omzet tussen 920 miljoen en 1 miljard dollar.

Chipotle ziet omzet stijgen in het derde kwartaal

De Amerikaanse restaurantketen zag in het derde kwartaal de omzet met 7,5% stijgen tot ongeveer 3 miljard dollar, terwijl de aangepaste winst per aandeel uitkwam op 0,29 dollar tegenover een gemiddelde analistenverwachting van 0,28 dollar. Het bedrijf kocht voor 686,5 miljoen dollar eigen aandelen terug en opende 84 nieuwe vestigingen, waarvan 64 met Chipotlanes, wat bijdroeg aan hogere marges. Digitale verkopen vertegenwoordigden 36,7% van de totale omzet en de operationele marge bedroeg 15,9%. Voor 2025 verwacht Chipotle een lichte daling van vergelijkbare verkopen en plant het 315 tot 345 nieuwe restaurants, met een effectieve belastingvoet tussen 25% en 27%. Het aandeel stond onder druk omdat blijkt dat jongeren de weg niet meer vinden naar de restaurants.

MercadoLibre verhoogt omzet en nettowinst ondanks lagere marge

Het in Uruguay gevestigde e-commercebedrijf, actief in Latijns-Amerika met platform en fintech Mercado Pago, zag in het derde kwartaal de nettowinst stijgen tot 421 miljoen dollar, maar onder de gemiddelde analistenverwachting van 481 miljoen dollar. De omzet groeide 39% tot 7,4 miljard dollar, boven de gemiddelde analistenverwachting van 7,2 miljard dollar, dankzij een sterke stijging van het bruto handelsvolume en investeringen in Brazilië. De EBIT bedroeg 724 miljoen dollar, eveneens onder de gemiddelde analistenverwachting van 752 miljoen dollar, terwijl de operationele marge daalde naar 9,8% door lagere gratis-verzenddrempels en zwakkere vraag in Argentinië. Mercado Pago zag het kredietboek groeien met 83% tot 11 miljard dollar en het betalingsvolume steeg 32% tot 47,7 miljard dollar.

Prudential boekt winstgroei op nieuwe verzekeringscontracten

• De Britse verzekeraar met noteringen in Londen en Hongkong boekte in het derde kwartaal een stijging van 13 procent in de winst op nieuwe verzekeringscontracten, tot 705 miljoen dollar, dankzij sterke prestaties in Hongkong en China. In Hongkong groeide de winst op nieuwe contracten dubbelcijferig door een focus op gezondheids- en beschermingsproducten, terwijl de joint venture CITIC Prudential Life in China sterke groei liet zien. In Indonesië daalde de winst op nieuwe contracten door burgerlijke onrust en normalisatie na eerdere sterke groei. Prudential blijft inzetten op de ASEAN-regio, werkt aan een beursgang van ICICI Prudential Asset Management in India en rondt dit jaar een aandeleninkoopprogramma van 2 miljard dollar af, met verdere inkoopplannen voor 2026 en 2027.

Volkswagen lijdt verlies door invoertarieven en strategiewijziging

• De Duitse autobouwer boekte in het derde kwartaal een bedrijfsverlies (EBIT) van 1,3 miljard euro, tegenover een winst van 2,8 miljard euro een jaar eerder, door 7,5 miljard euro aan kosten gelinkt aan Amerikaanse invoertarieven en een strategische koerswijziging bij dochtermerk Porsche. De overgang naar elektrische voertuigen drukte eveneens op de winstgevendheid. Ondanks deze tegenvallers bevestigde Volkswagen zijn jaarprognose van een operationele winstmarge tussen 2 en 3 procent en een omzet op het niveau van vorig jaar. CEO Oliver Blume zal begin 2026 zijn rol bij Porsche neerleggen om zich volledig te richten op het moederbedrijf.

Standard Chartered overtreft winstverwachting en versnelt groeidoelstelling

• De in Londen gevestigde bank, actief in opkomende markten in Azië en Afrika, boekte in het derde kwartaal een winst vóór belastingen van 1,77 miljard dollar, een stijging van 3 procent en boven de gemiddelde analistenverwachting van 1,52 miljard dollar. Dankzij sterke prestaties in vermogensbeheer, global banking en markten verwacht de bank nu een omzetgroei aan de bovenkant van de eerder voorspelde bandbreedte van 5 tot 7 procent. Hierdoor zal de doelstelling van 13 procent rendement op tastbaar eigen vermogen al in 2025 worden gehaald, een jaar vroeger dan gepland. De inkomsten uit vermogensbeheer stegen met 27 procent, terwijl de inkomsten uit kapitaalmarkten en advies met 33 procent toenamen.

Crédit Agricole boekt hogere winst door herwaardering en investment banking

• De Franse bank boekte in het derde kwartaal een nettowinst van 1,84 miljard euro, een stijging van 10,2 procent ten opzichte van een jaar eerder en boven de gemiddelde analistenverwachting van 1,76 miljard euro. Deze winststijging werd mede gedreven door een herwaardering van het belang in de Italiaanse bank Banco BPM, goed voor 245 miljoen euro, en hogere inkomsten uit investment banking. Zonder deze herwaardering zou de nettowinst licht gedaald zijn. De totale omzet steeg met 5,6 procent tot 6,85 miljard euro, terwijl de voorzieningen voor mogelijke kredietverliezen met 13 procent toenamen tot 489 miljoen euro. Italië blijft een kernmarkt voor de bank, die op 18 november haar nieuwe strategisch plan zal presenteren.

Lufthansa behaalt solide winst ondanks uitdagingen

• De Duitse luchtvaartmaatschappij boekte in het derde kwartaal een bedrijfswinst (EBIT) van 1,33 miljard euro, iets boven de gemiddelde analistenverwachting van 1,32 miljard euro, maar 1 procent lager dan een jaar eerder. Ondanks eerdere zorgen over zwakke trans-Atlantische vraag, compenseerden sterke boekingen in Latijns-Amerika en het premiumsegment de terugval. Lufthansa bevestigde haar winstverwachting voor 2025, die significant boven de 1,6 miljard euro van vorig jaar moet uitkomen. De groep werkt aan een kostenbesparend transformatieplan, maar kampt met vakbondsconflicten en leveringsvertragingen bij Boeing, wat de vlootvernieuwing bemoeilijkt.

BBVA ziet winst dalen door valuta en handelsinkomsten

• De Spaanse bank boekte in het derde kwartaal een nettowinst van 2,53 miljard euro, een daling van 3,7 procent ten opzichte van een jaar eerder, door een zwakkere Mexicaanse peso en lagere handelsinkomsten in Spanje. De rente-inkomsten stegen met 13,2 procent tot 6,64 miljard euro, boven de gemiddelde analistenverwachting van 6,43 miljard euro, dankzij sterke kredietgroei. De mislukte overnamepoging van Sabadell ter waarde van 16,32 miljard euro werd eerder deze maand definitief afgeblazen. BBVA houdt vast aan zijn vierjarenplan om 48 miljard euro winst te realiseren, gesteund door groei in Mexico en Spanje.

Adidas kampt met omzetdaling in Noord-Amerika door invoertarieven

• De Duitse sportartikelenfabrikant zag de omzet in Noord-Amerika in het derde kwartaal met 5 procent dalen, mede door een zwakke dollar en terughoudende bestellingen van Amerikaanse retailers vanwege onzekerheid over invoertarieven. Ondanks een wereldwijde omzetgroei van 3 procent tot een record van 6,63 miljard euro, daalde de beurskoers met meer dan 10 procent. Het bedrijf verwacht dat Amerikaanse tarieven dit jaar 120 miljoen euro van de bedrijfswinst (EBIT) zullen afsnoepen, al werd dit deels gecompenseerd door prijsverhogingen en aanpassingen in de toeleveringsketen. Adidas blijft groeien in het hardloopsegment (+30%) en ziet aanhoudende vraag naar populaire modellen zoals de Samba, ondanks het verlies van de winstgevende Yeezy-lijn.

Covestro verlaagt winstverwachting door zwakke vraag en brand

• De Duitse chemiegroep heeft zijn winstverwachting voor het volledige boekjaar opnieuw verlaagd en mikt nu op een bedrijfskasstroom (EBITDA) tussen 700 en 800 miljoen euro, tegenover een eerdere bovengrens van 1,1 miljard euro. In het derde kwartaal daalde de EBITDA met 15,7 procent tot 242 miljoen euro, al lag dit boven de gemiddelde analistenverwachting van 183 miljoen euro. De vraag blijft zwak, mede door overaanbod vanuit Azië en prijsdruk, terwijl een brand in een onderstation in Dormagen een negatieve impact zal hebben van enkele honderden miljoenen euro. De overname door het staatsoliebedrijf ADNOC uit Abu Dhabi, ter waarde van 17 miljard dollar, zit in de afrondende fase en wordt verwacht in het vierde kwartaal.

Electrolux verdubbelt winst dankzij sterke Noord-Amerikaanse prestaties

• De Zweedse producent van huishoudtoestellen, bekend van merken als Frigidaire en AEG, zag de bedrijfswinst (EBIT) in het derde kwartaal meer dan verdubbelen tot 890 miljoen kroon, tegenover 349 miljoen een jaar eerder. De groei werd vooral gedragen door een sterke prestatie in Noord-Amerika, waar de organische omzet dubbelcijferig toenam en het marktaandeel steeg ondanks aanhoudende prijsdruk. De kosten door Amerikaanse invoertarieven liepen op tot 1,8 miljard kroon, maar werden grotendeels gecompenseerd. Electrolux benoemde Patrick Minogue tot hoofd van de Noord-Amerikaanse divisie.

Schneider Electric profiteert van datacenter- en AI-vraag

• De Franse industriële groep zag de organische omzet in het derde kwartaal met 9 procent stijgen tot 9,72 miljard euro, boven de gemiddelde analistenverwachting van 8,4 procent groei. De sterke vraag naar datacenters, vooral vanuit de Verenigde Staten, stuwde de verkoop van stroomvoorziening, koeling en serverinfrastructuur voor AI- en clouddiensten. Sinds de overname van het Amerikaanse Motivair in februari speelt Schneider in op de groeiende energiebehoefte van datacenters. Ondanks Amerikaanse importtarieven blijft het bedrijf investeren, met plannen om tegen 2027 meer dan 700 miljoen dollar in de VS te investeren.

Pluxee verlaagt groeiverwachting maar verhoogt marges

• Het Franse bedrijf gespecialiseerd in vouchers en werknemersvoordelen heeft zijn omzetgroeiverwachting voor 2026 verlaagd naar een hoog enkelcijferig percentage, tegenover eerder een lage dubbelecijferige groei, vanwege een onzekere marktomgeving. Tegelijk verhoogde het zijn vooruitzichten voor de terugkerende bedrijfskasstroom (EBITDA)-marge met 100 basispunten en de kasconversieratio naar boven de 80 procent. Voor het boekjaar tot 31 augustus rapporteerde Pluxee een terugkerende bedrijfskasstroom van 471 miljoen euro, iets boven de gemiddelde analistenverwachting van 468 miljoen euro. Het bedrijf kondigde ook een aandeleninkoopprogramma van 100 miljoen euro aan en verhoogde het dividend met 9 procent tot 0,38 euro per aandeel.

Universal Music Group boekt winststijging en zet in op AI

• De Amerikaanse muziekuitgever boekte in het derde kwartaal een winststijging van bijna 13 procent op nieuwe muziekcontracten, tot 705 miljoen dollar, dankzij sterke prestaties in Hongkong en China. Tegelijk kondigde UMG een samenwerking aan met AI-bedrijf Udio, waarmee het eerder een rechtszaak had over auteursrechten, om in 2025 een platform te lanceren voor creatieve toepassingen met generatieve AI op basis van gelicentieerde muziek. In Indonesië daalde de winst op nieuwe contracten door burgerlijke onrust en normalisatie na eerdere groei. UMG zet zijn aandeleninkoopprogramma van 2 miljard dollar voort en plant bijkomende inkooprondes in 2026 en 2027.

Shell overtreft winstverwachting ondanks lagere kasstroom

• Het Brits-Nederlandse energiebedrijf boekte in het derde kwartaal een aangepaste nettowinst van 5,4 miljard dollar, boven de gemiddelde analistenverwachting van 5,09 miljard dollar, maar lager dan de 6,03 miljard dollar een jaar eerder. De operationele kasstroom daalde tot 12,2 miljard dollar, tegenover 14,7 miljard dollar in dezelfde periode vorig jaar. Shell handhaaft zijn aandeleninkoopprogramma van 3,5 miljard dollar voor het komende kwartaal, waarmee het voor het zestiende opeenvolgende kwartaal minstens 3 miljard dollar aan eigen aandelen opkoopt.

Lukoil accepteert overnamebod van Gunvor voor buitenlandse activa

• Het Russische oliebedrijf heeft een overnamebod van het handelsbedrijf Gunvor aanvaard voor de aankoop van Lukoil International GmbH, de entiteit die de buitenlandse activa van Lukoil beheert. In ruil daarvoor stemde Lukoil ermee in om geen onderhandelingen te voeren met andere potentiële kopers.

Beste lezers, vandaag is het een uitdaging van formaat om mee te zijn met de lawine aan nieuws. Er was de Fed-meeting, de ontmoeting tussen Xi Jinping en Trump, een massa big tech resultaten, een massa Europese resultaten en ga zo maar door. Ik voel dus met u mee in jullie queeste om die informatie te verwerken en adequaat onder de knie, in begrijpelijke termen. Ook voor ons is het vechten tegen de bierkaai.

Federal Reserve verrast

Dit gezegd zijnde is het zaak om te focussen. Niet op de slotkoersen van Wall Street, aangezien de meeste “Big Tech”-actie na het slot doorkwam, maar wel op de renteverlaging met 25 basispunten door de Federal Reserve (naar 3,75%). Diens topman Jerome Powell zaaide onverwacht twijfel over de volgende renteknip, die volgens de financiële goegemeente met een aan zekerheid grenzende waarschijnlijkheid in december zou plaatsvinden. Niet dus, of misschien niet, want zo’n derde versoepeling ‘is niet in beton gegoten”, onder meer omdat er geen data voorhanden zijn.

Die boodschap drukte de namiddagsfeer in de rentegevoelige sectoren op Wall Street én versterkte de Amerikaanse dollar (+0,1% tot 1,1616 tegenover de euro). De goudprijs haalde de schouders op (3.963 dollar per ounce), terwijl de bitcoin 2% daalde tot 111.217 dollar. De obligaties reageerden natuurlijk wél, met een 10-jaarsrente die 8 basispunten opveerde tot 4,08%, tegenover 10 basispunten extra voor de 2-jaarsrente. Ook in Duitsland werden obligaties verkocht, wat de 10- en 2-jaarsrente opkrikte tot 2,64% en 2,0%.

Nabeurs bulderen de tech-kanonnen. Op het menu stond onder Alphabet, die beloond werd met 6% winst nabeuurs door robuuste cloud- en advertentie-inkomsten, terwijl Meta 9% kelderde door een forse eenmalige last in verband met Trump’s One Big Beautifull Bill en exploderende kosten voor de uitbouw van AI capaciteit. Microsoft dook 4% lager, onder meer door investeringen in OpenAI.

Eerder op de dag al gooide de industriesector hoge ogen dankzij topcijfers van Caterpillar (+11,6%), terwijl ‘digitale opslagbedrijven’ zoals Seagate (+19%) en Western Digital (+13%) blijven profiteren van de vraag naar AI-data, terwijl loonlijstgigant Fiserv 44% kelderde na een winstwaarschuwing met een gotische W.

Over naar Zuid-Korea. De verwachtingen waren hoog gespannen rond de Trump-Xi bijeenkomst in Busan, waar beide leiders een voorlopige handelsdooi overeenkwamen te midden van escalerende spanningen over zeldzame aardmetalen, tarieven en fentanyl-stromen. Trump bejubelde het akkoord als een doorbraak en kondigde een pauze van een jaar aan voor China's exportbeperkingen voor zeldzame aardmetalen (van vitaal belang voor Amerikaanse technologie en defensie), een tariefverlaging van 57% naar 47% op bepaalde Chinese goederen, een halvering van de fentanyl-heffingen tot 10% en een onmiddellijke hervatting van de Amerikaanse soja-aankopen.

Dikke vrienden, maar weinig concrete details. De Aziatische beurzen bleven dan ook op hun honger zitten, zodat een voorzichtig optimisme alras vervlood tot lichte verliezen Xi sloeg een verzoenende toon aan maar bood geen publieke concessies aan, wat de winstnemingen aanwakkerde na de rally van woensdag tot de hoogste niveaus in decennia. Zuid-Korea (-0,14%), Taiwan (-0,1%), China (-0,6%), Hongkong (-0,5%) en India (-0,6%) troonden lager en enkel Japan (+0,65) hield het hoofd boven water. De Bank of Japan hield de rente vast op 0,25%, maar dat speelde niet erg veel rol omdat het in de lijn der verwachtingen lag.

De economische kalender speelt vandaag in dezelfde liga als orkaan Melissa: iconisch, uitzonderlijk en groot. Met stip bovenaan staat de vergadering van de centrale banken van Japan en de EU. En die laatste zou naar alle verwachting weinig vuurwerk op mogen leveren, want de ECB zal op haar handen blijven zitten. Wél interessant zou de persconferentie moeten zijn, die volgt op het rentebesluit. Er is ook een update van de Europese vertrouwensindicatoren uit oktober, geflankeerd door Europese overkoepelende BBP-cijfers over het derde kwartaal. Die laatste nemen de cijfers samen die we ook vandaag krijgen uit Duitsland, Frankrijk, Italië, Hongarije en Tsjechië. Afkruiden doen we de dag met inflatiedata uit Duitsland, Spanje en België, met name voor wat betreft de consumptieprijzen.

De bedrijfsresultatenkalender is zonder twijfel nog indrukwekkender dan de economische kalender, zelfs in die mate dat we hier geen opsomming maken, maar doorverwijzen naar de cijferkalenders onderaan.

ASMi ziet Tokyo Electron belang verlagen via aandelenplaatsing van 255 miljoen dollar

• ASMi: de Nederlandse toeleverancier voor de halfgeleiderindustrie zag grootaandeelhouder Tokyo Electron zijn belang verlagen van 2,7 miljoen naar 2,3 miljoen aandelen via een plaatsing van 0,4 miljoen aandelen ter waarde van ongeveer 255 miljoen dollar. De aandelen werden aangeboden tegen 543 euro per stuk, een korting van 1% op de slotkoers. Ondanks de verkoop blijft Tokyo Electron de derde grootste aandeelhouder van ASMi. De timing volgt op een sterke sectorrally, met een koersstijging van 11% in de afgelopen maand. Het koersdoel blijft 567 euro en KBC Securities handhaaft de 'Opbouwen'-aanbeveling.

ING verhoogt jaarprognose en kondigt kapitaaldistributieplan van 1,6 miljard euro aan

• ING: de Nederlandse bank meldt sterke resultaten in het derde kwartaal van 2025, met een nettowinst van 1,79 miljard euro en een rendement op eigen vermogen van 15%, stelt KBC Securities. De fee-inkomsten stegen met 15,5% dankzij sterke prestaties in Wholesale en Retail Banking, terwijl de kosten onder controle bleven ondanks looninflatie. ING verhoogde de jaarprognose voor de totale inkomsten naar circa 22,8 miljard euro en kondigde een nieuw kapitaaldistributieplan van 1,6 miljard euro aan, bovenop de reeds afgeronde inkoop van 2 miljard euro aan eigen aandelen. Geen impact op het koersdoel van 17,5 euro en de 'Opbouwen'-aanbeveling.

DSM-Firmenich verlaagt jaarprognose door wisselkoerseffecten en zwakke vitamineprijzen

• DSM-Firmenich: de Nederlands-Zwitserse groep boekte in het derde kwartaal van 2025 een stabiele aangepaste bedrijfskasstroom (EBITDA) van 540 miljoen euro, wat in lijn lag met de verwachtingen. Door negatieve wisselkoerseffecten en een lagere bijdrage van vitamineprijzen werd de jaarprognose voor 2025 verlaagd van circa 2,4 miljard naar circa 2,3 miljard euro. De geplande afsplitsing van de divisie Animal Nutrition & Health wordt nu verwacht in het vierde kwartaal. Het koersdoel blijft 98 euro en KBC Securities behoudt de 'Opbouwen'-aanbeveling.

AB InBev verhoogt EBITDA ondanks lagere volumes en start aandeleninkoop van 6 miljard dollar

• AB InBev: de Belgisch-Braziliaanse biergroep zag in het derde kwartaal van 2025 de volumes met 3,7% dalen, maar wist toch de aangepaste bedrijfskasstroom (EBITDA) met 3,3% te verhogen dankzij prijszetting en efficiëntie. Ondanks zwakke prestaties in Zuid-Amerika en Azië, bleef de winstgevendheid in EMEA en Midden-Amerika sterk. Het bedrijf kondigde een aandeleninkoopprogramma van 6 miljard dollar aan over 24 maanden en keert een dividend van 0,15 euro uit. Het koersdoel blijft 65 euro en KBC Securities handhaaft de 'Kopen'-aanbeveling.

Ontex bevestigt jaarprognose ondanks omzetdaling en verhoogt efficiëntie met kostenbesparingen

• Ontex: de Belgische producent van hygiëneproducten zag in het derde kwartaal van 2025 de vergelijkbare omzet met 4% dalen, vooral door zwakkere volumes in Baby Care en aanhoudende concurrentiedruk in Europa. Toch bleef de aangepaste bedrijfskasstroom (EBITDA) met een daling van 10% beter dan verwacht, dankzij 16 miljoen euro aan kostenbesparingen. De jaarprognose voor een EBITDA van 200 à 210 miljoen euro werd bevestigd, ondanks voorzichtigere marktverwachtingen. Het koersdoel blijft onveranderd op 8 euro staan bij KBC Securities dat ook de 'Opbouwen'-aanbeveling behoudt.

Argenx boekt sterke omzetgroei met Vyvgart en blijft operationele winst realiseren

• Argenx: de Belgische biotechgroep rapporteerde in het derde kwartaal van 2025 een sterke omzetgroei van 96% voor Vyvgart, goed voor 1,13 miljard dollar en ruim boven de verwachtingen. Ondanks een stijging van de operationele kosten met 40% boekte argenx voor het vijfde kwartaal op rij een operationele winst van 344 miljoen dollar. De pijplijn blijft goed gevuld met meerdere registratiestudies en proof-of-conceptresultaten in 2026, terwijl de uitrol van Vyvgart wereldwijd verder versnelt. Het koersdoel blijft 690 euro en KBC Securities handhaaft de 'Opbouwen'-aanbeveling.

Recticel bevestigt jaarprognose ondanks zwakke kwartaalomzet en beperkte waarderingsruimte

• Recticel: het Belgische isolatiebedrijf zag in het derde kwartaal de omzet met 1% dalen, wat zwakker was dan de gemiddelde analistenverwachting. Het bedrijf bevestigde de jaarprognose voor 2025 met een verwachte groei van circa 10% in aangepaste EBITDA. Strategische projecten zoals de nieuwe fabriek voor geïsoleerde panelen in de VS en de recyclagefabriek in België verlopen volgens plan. Ondanks de aantrekkelijke vooruitzichten voor de isolatiemarkt blijven de huidige waarderingsmultiples beperkt, waardoor de aanbeveling bij KBCS op “houden” blijft met een koersdoel van 11 euro.

Arcadis verlaagt aanbeveling na gematigde kwartaalgroei en aankondiging van aandeleninkoop

• Arcadis: het Nederlandse advies- en ingenieursbureau rapporteerde in het derde kwartaal een organische omzetgroei van 1% tot 936 miljoen euro, iets onder de gemiddelde analistenverwachting van 962 miljoen euro. De operationele EBITA bedroeg 108 miljoen euro, in lijn met de eigen prognose maar net onder de gemiddelde analistenverwachting van 112 miljoen euro, terwijl de marge met 20 basispunten steeg ondanks beperkte omzetgroei. Niet-operationele kosten van circa 7 miljoen euro drukten het resultaat door herstructureringen in het VK en Australië, en de BtB-ratio daalde naar 0,94x. Gezien het beperkte opwaartse potentieel en de recente koersstijging na de aankondiging van een aandeleninkoop van 175 miljoen euro, werd de aanbeveling verlaagd door KBCS naar ‘houden” met een koersdoel van 51 euro.

Flow Traders rapporteert zwakke resultaten maar kondigt kredietfaciliteit aan voor groeiversnelling

• Flow Traders: het Nederlandse handelshuis rapporteerde in het derde kwartaal zwakke resultaten, aanzienlijk onder de verwachtingen, mede door het wegvallen van de volatiliteit na Bevrijdingsdag. Belangrijker is dat het bedrijf een kredietfaciliteit van 275 miljoen dollar aankondigde om de strategische groeiplannen te versnellen. De nieuwe groeistrategie en het uitvoeringsplan worden momenteel uitgewerkt en zullen worden gepresenteerd tijdens de Capital Markets Day volgend jaar. Geen impact op de “opbouwen”-aanbeveling en koersdoel van 29,5 euro.

Datum en uur van publicatie: 28/10/2025 om 09:00

Deze mededeling is niet opgesteld overeenkomstig de voorschriften ter bevordering van de onafhankelijkheid van onderzoek op beleggingsgebied en is daarom niet onderworpen aan het verbod om al voor de verspreiding van onderzoek op beleggingsgebied te handelen.