Vrijdag 30 januari 2026

• Bedrijfsresultaten
  • Air Products & Chemicals, American Express (13:00), Aon, Charter Communications (13:00), Chevron, Church & Dwight, Colgate‑Palmolive, LyondellBasell, Regeneron, SoFi Technologies, Verizon (12:30)
  • Europa: Airtel Africa, Beijer Ref, CaixaBank, Elisa, Hexagon, Holmen, Raiffeisen Bank, SKF, Swatch Group, Svenska Cell
  • Benelux: KBC Ancora, Signify, WDP
• Ex-dividend
  • Costco, Morgan Stanley, NNN, Texas Instruments
• Macro-economie
  • VS: PPI Final Demand MoM/YoY (dec); MNI Chicago PMI (jan)
  • Japan (vroege nacht): Tokyo CPI YoY (jan); kern‑CPI; werkloosheid; detailhandel; industriële productie (dec P); woningstarts
  • VK: Lloyds Business Barometer; Netto consumenten­krediet; hypotheek­toelatingen; geldhoeveelheid (dec)
  • EMU: ECB 1‑ en 3‑jaars inflatieverwachtingen (dec); BBP 4K A (11:00)
  • Duitsland: Werkloosheidsverandering & ‑graad (jan); CPI (jan P, 14:00)
  • Frankrijk: PPI (dec)
  • Italië: BBP 4K A; werkloosheid; PPI (dec)
  • België: Werkloosheidsgraad (dec)
  • Spanje/Hongarije/Tsjechië: BBP/CPI‑publicaties (ochtend)
  • Events: Toespraken ECB (Vujčić) en de Fed (Musalem)

Daar zat ze dan, de verzamelde pers. Ongeduldig te schuifelen op de stoel terwijl de kopman van de Amerikaanse centrale bank de eerste beleidsverklaring van het jaar voorlas: “Het comité besloot om de beleidsrente ongewijzigd te la…”. “Ja ja, meneer Powell, wisten we al en daarvoor zijn we hier niet.” Het stond op de gezichten af te lezen. Voor de financiële markten had de vergadering weinig nieuws in petto, getuige de zeer beperkte reactie. Je kan hier verder lezen.

Voor de bel

• merikaanse futures
  Op basis van de licht hogere futures lijkt Wall Street zich op te maken voor een voorzichtige positieve opening. Amerikaanse beleggers blijven gefocust op de resultaten van de grote technologiebedrijven en op de vraag of zware investeringen in artificiële intelligentie zich ook vertalen in tastbare groei, terwijl het rentebesluit van de Federal Reserve al grotendeels verteerd is.

• Europese beurzen
  De Europese aandelenmarkten veren op en bouwen voort op steun van stijgende olie‑ en edelmetaalprijzen. Beleggers reageren actief op de hogere grondstoffenprijzen en zien daarin zowel bescherming tegen geopolitieke onzekerheid als steun voor energie‑ en mijnbouwaandelen.

• Aziatische markten
  De Aziatische beurzen sloten hoger. In Japan trokken vooral technologie‑ en chipgerelateerde aandelen de markt omhoog, terwijl ook de Chinese en Hongkongse indexen winst boekten na een bredere koopinteresse.

• Grondstoffen, munten en andere activa
  Goud blijft profiteren van zijn status als veilige haven en noteert op recordniveaus rond 5.600 dollar per ounce, terwijl ook zilver sterk aantrekt. De olieprijs stijgt door geopolitieke spanningen rond Iran, en de dollar blijft wankel door onzekerheid over het Amerikaanse economische beleid en de wereldwijde politieke context.

Topnieuws

• Beleggers reageren steeds kritischer op de resultaten van grote technologiebedrijven en hun uitgaven aan artificiële intelligentie. Hoge investeringen worden enkel nog vergeven als ze gepaard gaan met duidelijke en snelle groei, wat de veranderde verwachtingen sinds de doorbraak van generatieve AI onderstreept.
• Tegelijk zet de private‑equitygroep Carlyle een grote stap door in te stemmen met de overname van een groot deel van de buitenlandse activa van Lukoil, dat door Amerikaanse sancties tot verkoop wordt gedwongen.
• Verder trekken Meta en Microsoft de aandacht: Meta verhoogt zijn investeringen fors in superintelligentie en ziet zijn aandeel stijgen, terwijl Microsoft beleggers teleurstelt met tragere cloudgroei ondanks recorduitgaven aan AI.

Aandelen in de kijker

• Alphabet: Alphabet verwijdert honderden domeinen en duizenden bestanden die gelinkt zijn aan een groot proxy‑netwerk om consumenten te beschermen tegen cybercriminaliteit. Google identificeert meer dan 600 Android‑apps en duizenden Windows‑bestanden die misbruikt werden. De actie moet de veiligheid van miljoenen toestellen verhogen. De focus ligt op preventie en bescherming via Google Play Protect.
• Amazon, Microsoft en Nvidia: Amazon, Microsoft en Nvidia voeren gesprekken over mogelijke investeringen in OpenAI tot samen 60 miljard dollar. Nvidia zou tot 30 miljard dollar overwegen, Microsoft minder dan 10 miljard dollar en Amazon mogelijk meer dan 20 miljard dollar. De bedrijven reageren voorlopig terughoudend. De gesprekken onderstrepen de strategische waarde van AI‑platformen.
• Blackstone: Blackstone staat dicht bij een deal om de grootste aandeelhouder te worden van New World Development in Hongkong. De omvang van het belang en de prijs blijven onduidelijk. De transactie zou Blackstone een stevige positie geven in de Aziatische vastgoedmarkt. Het betrokken bedrijf geeft voorlopig geen commentaar.
• Bumble en Match Group: Bumble en Match Group zijn getroffen door cyberaanvallen waarbij contactgegevens zijn buitgemaakt. Volgens de bedrijven zijn geen wachtwoorden, financiële gegevens of privéberichten gecompromitteerd. De impact blijft volgens hen beperkt. Ook andere bedrijven werden door gelijkaardige incidenten getroffen.
• Caterpillar: Caterpillar rapporteert een hogere winst in het vierde kwartaal dankzij sterke vraag naar stroomopwekkingsapparatuur voor datacenters. De aangepaste winst bedraagt 5,16 dollar per aandeel, tegenover 5,14 dollar een jaar eerder. De vraag naar infrastructuur blijft robuust. Dat ondersteunt de vooruitzichten van het bedrijf.
• Carlyle Group: Carlyle bereikt een akkoord om het grootste deel van de buitenlandse activa van Lukoil over te nemen, met een geschatte waarde van 22 miljard dollar. De verkoop is het gevolg van Amerikaanse sancties. De deal vereist nog goedkeuring van de Amerikaanse autoriteiten. Andere geïnteresseerde kopers blijven in beeld.
• Chevron en Exxon Mobil: Chevron en Exxon Mobil bereiden zich voor op analistencalls waarin vooral Venezuela centraal zal staan. Beleggers tonen meer interesse in toekomstige investeringsmogelijkheden dan in de kwartaalcijfers. Chevron staat extra in de schijnwerpers als enige actieve Amerikaanse oliemaatschappij in het land. De geopolitieke context weegt zwaar door.
• Coinbase Global: Coinbase neemt deel aan een overleg in het Witte Huis over vastgelopen cryptowetgeving. De gesprekken focussen op regelgeving rond stablecoins en rentevergoedingen. Zowel banken als cryptobedrijven zijn vertegenwoordigd. De uitkomst kan bepalend zijn voor de sector.
• Dow: Dow kondigt het schrappen van ongeveer 4.500 banen aan in een grootschalige herstructurering. Het bedrijf mikt op een winstverbetering van minstens 2 miljard dollar. De aangepaste kwartaalwinst blijft negatief met een verlies van 34 cent per aandeel, beter dan de gemiddelde analistenverwachting van een verlies van 46 cent. Eenmalige kosten lopen op tot 1,5 miljard dollar.
• Eli Lilly: Eli Lilly sluit een samenwerking met Repertoire Immune Medicines ter waarde van maximaal 1,93 miljard dollar. Het partnerschap richt zich op behandelingen voor auto‑immuunziekten. Repertoire ontvangt 85 miljoen dollar vooraf en mogelijke mijlpaalbetalingen. De focus ligt op duurzame ziekte‑remissie.
• Home Depot: Home Depot schrapt 800 banen en verplicht kantoormedewerkers opnieuw vijf dagen per week op kantoor te werken. Het bedrijf wil zo sneller en wendbaarder opereren. Getroffen werknemers krijgen begeleiding en compensatie. De maatregel past in een bredere herstructurering.
• Honeywell: Honeywell rapporteert hogere omzet en winst dankzij zijn luchtvaartactiviteiten. De aangepaste winst bedraagt 2,59 dollar per aandeel, tegenover 2,22 dollar een jaar eerder. Voor 2026 verwacht het bedrijf een winst per aandeel tussen 10,35 en 10,65 dollar, in lijn met de gemiddelde analistenverwachting van 10,38 dollar. De geplande opsplitsing blijft op schema.
• IBM: IBM overtreft de verwachtingen dankzij sterke vraag naar AI‑gedreven software. De aangepaste winst komt uit op 4,52 dollar per aandeel, boven de gemiddelde analistenverwachting van 4,32 dollar. Ook de omzet ligt hoger dan verwacht. De AI‑activiteiten groeien snel.
• Levi Strauss: Levi Strauss boekt beter dan verwachte omzet en winst door sterke vraag naar losse jeans. De winst bedraagt 41 cent per aandeel, boven de gemiddelde analistenverwachting van 39 cent. De omzet stijgt naar 1,77 miljard dollar. Voor 2026 voorziet het bedrijf een gematigde groei.
• Lam Research: Lam Research verhoogt zijn omzetverwachting dankzij sterke vraag naar chipmachines. De aangepaste winst in het tweede kwartaal bedraagt 1,27 dollar per aandeel, boven de gemiddelde analistenverwachting van 1,17 dollar. Ook de vooruitzichten voor het volgende kwartaal zijn beter dan verwacht. Dat wijst op aanhoudende investeringen in halfgeleiders.
• Meta Platforms: Meta verhoogt zijn investeringsbudget met 73 procent om te focussen op superintelligentie. De advertentie‑inkomsten stijgen met 24 procent en ondersteunen het vertrouwen van beleggers. De omzetverwachting voor het volgende kwartaal ligt boven de gemiddelde analistenverwachting. Het aandeel reageert positief.
• Microsoft: Microsoft investeert recordbedragen in artificiële intelligentie maar ziet de cloudgroei vertragen. Het bedrijf probeert beleggers te overtuigen met bredere AI‑toepassingen zoals Copilot. De omzet groeit naar 81,3 miljard dollar, licht boven de gemiddelde analistenverwachting. De vooruitzichten blijven voorzichtig positief.
• Nvidia: Nvidia ligt onder vuur nadat bleek dat zijn technologie Chinese AI‑modellen ondersteunde die later militair werden gebruikt. Amerikaanse politici stellen vragen bij de rol van het bedrijf. Nvidia beschouwde de klant als een commerciële partner. Het dossier kan politieke gevolgen hebben.
• ServiceNow: ServiceNow verhoogt zijn omzetverwachtingen dankzij sterke vraag naar AI‑software. De aangepaste winst bedraagt 92 cent per aandeel, boven de gemiddelde analistenverwachting van 88 cent. Ook de omzet groeit sneller dan verwacht. Samenwerkingen met AI‑partners versterken het aanbod.
• Southwest Airlines: Southwest verwacht een sterker dan voorziene winst in 2026 dankzij een succesvolle herstructurering. De aangepaste winstverwachting ligt op minstens 4,00 dollar per aandeel, boven de gemiddelde analistenverwachting van 3,19 dollar. Ook de korte‑termijnvooruitzichten zijn positief. Operationele verbeteringen werpen hun vruchten af.
• Tesla: Tesla wil zijn investeringen meer dan verdubbelen tot meer dan 20 miljard dollar, met focus op robots en automatisering. De productie van Model S en Model X stopt. De omzet daalt licht, maar de aangepaste winst in het vierde kwartaal van 50 cent per aandeel ligt boven de gemiddelde analistenverwachting van 45 cent. De strategische koerswijziging is ingrijpend.
• Waste Management: Waste Management mist de omzetverwachtingen door tragere groei in medische afvalverwerking. De winst stijgt wel naar 1,83 dollar per aandeel. Voor 2026 voorziet het bedrijf stabiele groei en een stevige kapitaalreturn. Aandeelhouders blijven centraal staan.

Aanbevelingen

• Lam Research: JPMorgan verhoogt het koersdoel naar 300 dollar van 165 dollar dankzij sterke resultaten en vooruitzichten.
• Meta Platforms: Baird verhoogt het koersdoel naar 830 dollar van 815 dollar door sterke omzetverwachtingen.
• Microsoft: JPMorgan verlaagt het koersdoel naar 550 dollar van 575 dollar vanwege hoge investeringen en tragere cloudgroei.
• Starbucks: Jefferies verhoogt het koersdoel naar 86 dollar van 76 dollar door tekenen van herstel in de VS.

Microsoft heeft in het decemberkwartaal resultaten neergezet die beter waren dan verwacht, met zowel omzet als nettowinst boven de gemiddelde analistenverwachting. De aandacht ging echter opnieuw vooral naar Azure, waar de groei solide bleef maar net onder de lat van beleggers lag. Capaciteitsbeperkingen blijven voorlopig op de groei wegen, al verwacht het management dat dit slechts tijdelijk is, zegt KBC Securities‑analist Kurt Ruts.

Microsoft?

De software van Microsoft  is overal aanwezig. Het Windows-besturingssysteem controleert nog altijd de pc-markt terwijl SQL Server één van de belangrijkste platformen voor databases is. Daarnaast behoren Office 365 & Microsoft Dynamics tot de populairste softwaretoepassingen voor bedrijven. Ten slotte zorgt Azure dat Microsoft één van de belangrijkste cloudspelers is

Sterke kwartaalcijfers boven verwachting
Microsoft rapporteerde nabeurs resultaten over het decemberkwartaal van 2025 die duidelijk beter uitvielen dan verwacht. De omzet lag ongeveer 1 procent boven de gemiddelde analistenverwachting, terwijl de nettowinst zelfs zo’n 5 procent hoger uitkwam dan voorzien.

Volgens Kurt Ruts bevestigen deze cijfers de onderliggende kracht van het businessmodel van Microsoft, dat blijft profiteren van schaalvoordelen en een breed, goed gediversifieerd productaanbod. De resultaten tonen aan dat het bedrijf ook in een volatielere technologiesector sterk blijft presteren.

Azure blijft cruciale graadmeter voor beleggers
Net als bij eerdere kwartalen lag de focus van beleggers vooral op de prestaties van Azure. De clouddivisie van Microsoft groeide met 38 procent tegen constante wisselkoersen. Dat was 1 procentpunt beter dan de gemiddelde analistenverwachting, maar bleef onder de 39 procent groei waar een deel van de markt op had gehoopt.

Volgens Kurt Ruts blijft Azure daarmee sterk groeien, maar is de lat voor Microsoft intussen bijzonder hoog komen te liggen. Zelfs kleine afwijkingen ten opzichte van de verwachtingen kunnen dan leiden tot een gematigde marktreactie, zeker gezien het strategische belang van cloudgroei voor de langetermijnwaardering van het aandeel.

Vraag overstijgt nog steeds beschikbare capaciteit
Het management van Microsoft gaf aan dat de vraag naar Azure‑diensten nog steeds groter is dan de beschikbare capaciteit. Dat wijst op een structureel sterke onderliggende vraag, maar betekent tegelijk dat de groei tijdelijk wordt afgeremd door operationele beperkingen.

Die spanningen vertalen zich ook in fors hogere investeringen. De kapitaalsuitgaven stegen in het afgelopen kwartaal jaar‑op‑jaar met 66 procent en lagen daarmee ongeveer 9 procent boven de gemiddelde analistenverwachting. Microsoft investeert dus stevig om de capaciteit verder uit te breiden en toekomstige groei mogelijk te maken.

Vooruitblik: Azure‑groei blijft stevig maar onder beleggerslat
Voor het lopende kwartaal verwacht Microsoft een Azure‑groei van 37 tot 38 procent tegen constante wisselkoersen. Dat ligt boven de gemiddelde analistenverwachting van 36 procent, maar opnieuw net onder de 38 procent waar beleggers op hadden gehoopt.

Daarnaast gaat het bedrijf uit van een totale omzetgroei die grotendeels in lijn ligt met de gemiddelde analistenverwachting. Volgens Kurt Ruts bevestigt dit beeld dat Microsoft weliswaar blijft groeien aan een hoog tempo, maar dat de verwachte versnelling van Azure‑groei nog even op zich zal laten wachten.

Generatieve AI blijft strategische groeimotor
Ondanks de tijdelijke capaciteitsbeperkingen blijft Microsoft volgens Kurt Ruts bijzonder sterk gepositioneerd om te profiteren van de opkomst van generatieve artificiële intelligentie. Met producten zoals Copilot en de integratie van AI‑toepassingen binnen Azure genereert het bedrijf vandaag al substantiële inkomsten uit deze nieuwe technologie.

Microsoft behoort daarmee tot de selecte groep technologiebedrijven die generatieve AI niet alleen als belofte voor de toekomst zien, maar er vandaag al commercieel succes mee boeken.

KBC Securities over Microsoft

Volgens Kurt zijn de resultaten van Microsoft solide, maar hadden beleggers bij Azure op iets meer gehoopt. De groei van de clouddivisie blijft stevig, maar wordt voorlopig afgeremd door aanhoudende capaciteitsbeperkingen, die naar verwachting nog enige tijd zullen aanhouden. Dat maakt dat een versnelling van de Azure‑groei waarschijnlijk nog even op zich laat wachten, al benadrukt het management dat die versnelling er wel degelijk zit aan te komen.

Kurt blijft positief over het aandeel en bevestigt de “Kopen”‑aanbeveling, maar verlaagt het koersdoel van 628 dollar naar 555 dollar.

Het Duitse SAP  is de grootste aanbieder van applicatiesoftware voor ondernemingen. Het bedrijf ontwikkelt en verkoopt ERP-software (Enterprise Resource Planning) die (internationale) bedrijven gebruiken om onder andere hun boekhouding, personeelsbeheer, logistiek, klantenrelaties en productbeheer te organiseren én analyseren.

Het Duitse bedrijf biedt een aantal cloudgebaseerde producten en is momenteel bezig met de transitie van zijn kernsoftwareportfolio van grotendeels on-premise naar de cloud, waarbij de HANA-database de basis vormt voor al zijn producten.

Licht ontgoochelende kwartaalcijfers

De resultaten over het vierde kwartaal werden worden slecht onthaald door de markt. De totale omzet kwam uit in lijn met de gemiddelde analistenverwachting, maar kon niet echt verrassen. De operationele winst (EBIT) lag daarentegen ongeveer 3 procent boven de verwachting, voornamelijk dankzij een strikte kostencontrole.

Volgens Kurt Ruts onderstreept dit dat SAP zijn kostenstructuur goed onder controle heeft, maar dat dit niet volstond om de markt te overtuigen. Beleggers hadden immers gerekend op een sterker signaal aan de omzetzijde, zeker gezien het belang van schaal en groei in de huidige softwaremarkt.

Cloudtransitie blijft de strategische kern

SAP bevindt zich volop in de transitie van een voornamelijk on‑premise softwareleverancier* naar een bedrijf met een sterk cloudgedreven businessmodel. De HANA‑database vormt daarbij het fundament van het volledige productaanbod. De cloudactiviteiten zijn dan ook cruciaal voor de toekomstige groei en waardering van het bedrijf.

*Een on‑premise softwareleverancier is een bedrijf dat software aanbiedt die bij de klant zelf wordt geïnstalleerd en beheerd, op de eigen servers en IT‑infrastructuur van die klant, en dus niet in de cloud draait.

Een belangrijke indicator in dat verband is de Current Cloud Backlog (CCB), die geldt als de belangrijkste voorlopende maatstaf voor de toekomstige cloudomzet. In het vierde kwartaal groeide die backlog organisch (op eigen kracht, zonder invloed van overnames) met 25 procent aan constante wisselkoersen. Dat betekent een lichte vertraging ten opzichte van de 27 procent groei in het derde kwartaal van 2025, maar wel volledig in lijn met de gemiddelde analistenverwachting.

Vooruitzichten voor 2026 onder de lat van de markt

Voor boekjaar 2026 gaf SAP een vooruitblik die eerder voorzichtig werd onthaald. Het management verwacht dat de cloudomzet zal groeien met 23 tot 25 procent. Dat ligt licht onder wat analisten gemiddeld hadden ingeschat, wat bijdroeg aan de terughoudende reactie van beleggers.

Ook voor de operationele winst wordt een gematigder tempo voorzien. SAP rekent op een EBIT‑groei tussen 14 en 18 procent, eveneens iets onder de gemiddelde analistenverwachting. Volgens Kurt Ruts wijst dit erop dat SAP bewust kiest voor een evenwicht tussen groei‑investeringen en rendabiliteit, maar dat de markt op korte termijn meer dynamiek had verwacht.

Vrije kasstroom als positief ankerpunt

Een duidelijk lichtpunt in de vooruitzichten is de verwachte vrije kasstroom. SAP mikt voor 2026 op een vrije kasstroom van ongeveer 10 miljard euro, wat boven de gemiddelde analistenverwachting van 9,4 miljard euro ligt.

Die sterke kasgeneratie geeft het bedrijf extra financiële flexibiliteit en vormt een belangrijke steunpilaar in een sector die momenteel te maken heeft met een minder gunstig sentiment. Volgens Kurt Ruts onderstreept dit de kwaliteit en voorspelbaarheid van het businessmodel, zelfs in een uitdagender marktomgeving.

Aandeleninkoopprogramma ondersteunt aandeelhouderswaarde

SAP kondigde tegelijk een nieuw aandeleninkoopprogramma aan ter waarde van 10 miljard euro. Dat bedrag komt overeen met ongeveer 4 procent van de marktkapitalisatie. Met deze stap wil het bedrijf niet alleen overtollige kasmiddelen aanwenden, maar ook het vertrouwen in de eigen langetermijnstrategie onderstrepen.

Het management benadrukte daarbij dat het ervan uitgaat dat de omzetgroei opnieuw zal aantrekken in 2026 en 2027, naarmate de cloudtransitie verder doorzet en meer klanten volledig overstappen op het nieuwe platform.

KBC Securities over SAP

Volgens Kurt zijn de resultaten van SAP degelijk, maar onvoldoende om beleggers echt te overtuigen. In een softwaresector die momenteel in een wat moeilijker klimaat verkeert, had de markt op meer gehoopt.

Positief zijn volgens hem wel de sterke vooruitzichten voor de vrije kasstroom, het nieuwe aandeleninkoopprogramma en het vooruitzicht op een versnelling van de omzetgroei op middellange termijn. KBC Securities bevestigt de “Kopen”‑aanbeveling voor SAP, maar verlaagt het koersdoel van 299 euro naar 208 euro..

De FED heeft haar rente onveranderd gelaten en zal waarschijnlijk niet snel geneigd zijn deze opnieuw te verlagen, aangezien de Amerikaanse economie solide blijft, zoals Powell benadrukte.

Solide economie

"De economie heeft ons opnieuw verrast door haar kracht," verklaarde Powell tijdens de persconferentie. Gezien dit element is de FED goed gepositioneerd en voor de toekomst "zou er een oneindig aantal combinaties kunnen zijn die ons ertoe zouden brengen om te willen bewegen," benadrukte Powell. Zoals verwacht hebben gouverneur Christopher Waller, kandidaat om Powell op te volgen, en gouverneur Stephen Miran zich uitgesproken voor een renteverlaging van een kwart procentpunt.

Powell was discreet over de druk die hij ondervindt en over zijn toekomstige intenties aan het einde van zijn mandaat als voorzitter, maar hij adviseerde zijn opvolger om "u niet te laten meeslepen in de politiek van de gekozenen". Verder gaf Powell geen aanwijzingen over de datum van een nieuwe renteverlaging, maar een scenario waarbij in juni een verlaging komt, blijft waarschijnlijk. Dat zou dan door zijn opvolger moeten worden beslist.

Op voorwaarde dat de inflatie in de Verenigde Staten voldoende is gedaald – wat mogelijk niet het geval zal zijn als bovendien de dollar blijft verzwakken. Want, zoals ik al benadrukte in een interview voor Trends Z, zal de daling van de dollar tot gevolg hebben dat Amerikaanse import duurder wordt, terwijl deze nu al getroffen is door de stijging van de douanetarieven.

Wat de arbeidsmarkt betreft, schat de FED dat die over het algemeen in balans is, verwijzend naar de werkloosheidsgraad die is teruggevallen tot 4,4%.

Aangezien de beslissing geen verrassing was en Powells toespraak geen aanvullende aanwijzingen gaf, reageerden de markten nauwelijks. Alleen de langetermijnobligatierendementen stegen lichtjes.

Ook status quo in Canada

Voor de Centrale Bank van Canada geldt hetzelfde. Gezien het hoge niveau van onzekerheid is voorzichtigheid geboden, zoals gouverneur Tiff Macklem benadrukte:
"De Raad acht de huidige beleidsrente geschikt op basis van onze vooruitzichten, maar er is consensus dat de hoge onzekerheid het moeilijk maakt om het tijdstip of de richting van de volgende wijziging in de beleidsrente te voorspellen." Met daarbij het gegeven dat "de geopolitieke risico’s hoog zijn en de komende herziening van de overeenkomst tussen Canada, de Verenigde Staten en Mexico een belangrijk risico vormt voor de vooruitzichten." 

Een goede nieuwigheid is dat de Canadese economie relatief goed heeft standgehouden tegen de douanetarieven, met als gevolg dat de groei in 2025 uitkwam op 1,7%, terwijl de Centrale Bank in oktober rekende op 1,2%. Toch blijft men zeer voorzichtig en rekent men nog steeds op een groei van 1,1% in 2026 en 1,5% in 2027, tegenover 1,6% eerder.

Net als bij de FED veroorzaakte de aankondiging van de Bank of Canada weinig reacties, behalve een verdere versterking van de Canadese dollar ten opzichte van de Amerikaanse dollar — tenzij dat simpelweg het gevolg is van de zwakte van de dollar!

Bewijs van deze onzekerheid

De Duitse regering heeft alweer haar groeiprognoses voor dit jaar en volgend jaar verlaagd. De groeiverwachting voor 2026 werd teruggebracht van 1,3% naar 1,0%, en voor 2027 naar 1,3%, tegenover 1,4% eerder.

"Deze iets voorzichtiger inschatting komt doordat de grotere verwachte economische en fiscale beleidsmaatregelen niet zo snel en niet in dezelfde mate zijn gerealiseerd als wij hadden voorzien," verklaarde de Duitse minister van Economie, Katherina Reiche.Ze voegde eraan toe: "De vooruitzichten zijn structureel verslechterd." 

Met een groei van slechts 0,2% heeft de Duitse motor moeite om sneller op gang te komen, en de Duitse export blijft lijden. De regering rekent dan ook sterk op het stimuleringsplan, dat volgens haar ramingen in 2026 voor ongeveer twee derde procentpunt aan de bbp-groei zou moeten bijdragen. De daling van de dollar, die de euro versterkt, is eveneens een element dat negatief zal wegen op de Duitse export — wat de ECB mogelijk onder druk kan zetten om in te grijpen.

Voor het eerst werd deze mogelijkheid gisteren genoemd door de gouverneur van de Oostenrijkse centrale bank, Martin Kocher: "Als de euro steeds meer in waarde stijgt, zou er op een gegeven moment een zekere noodzaak kunnen ontstaan om te reageren in termen van monetair beleid." Een stijging van de euro heeft bovendien tot gevolg dat de invoerprijzen dalen, en dus ook de inflatie. Dit zou de ECB een argument kunnen geven om de rente te verlagen om zo een groei te ondersteunen die relatief bescheiden zal blijven.

Nieuw record

Voor goud, dat de 5.600 dollar per ounce nadert — en records in het meervoud, want zilver stond op het punt de grens van 120 dollar te doorbreken.

Ter herinnering: maandag overschreed goud voor het eerst de grens van 5.000 dollar en won het meer dan 10% sinds het begin van de week, een beweging die uiteraard werd versterkt door de val van de dollar.

Daarnaast werd het gesteund door de vrees voor Amerikaanse aanvallen op Iran, met risico op vergeldingsacties.

Microsoft zet zwaar in op AI investeringen maar stelt beleggers teleur met tragere cloudgroei.

• De software en cloudgroep investeerde een recordbedrag in artificiële intelligentie, maar zag de groei van zijn cloudactiviteiten vertragen, wat beleggers teleurstelde. De omzet van Azure (cloud) steeg in het tweede boekhoudkundige kwartaal met 39%, nipt boven de gemiddelde analistenverwachting van 38,8%, terwijl de totale omzet uitkwam op 81,3 miljard dollar en daarmee hoger lag dan verwacht. Microsoft gaf aan sinds het begin van boekjaar 2024 meer dan 200 miljard dollar aan AI te hebben besteed, met kwartaalinvesteringen van 37,5 miljard dollar, vooral voor chips en infrastructuur, wat de marges onder druk zet. Voor het lopende kwartaal rekent het bedrijf op een Azure groei van 37 tot 38% en een groepsomzet met rond 81,2 miljard dollar, in lijn met de gemiddelde analistenverwachting.

Southwest Airlines plukt vruchten van strategische ommekeer en verhoogt winstverwachtingen fors.

• De Amerikaanse luchtvaartmaatschappij ziet haar strategische ommekeer vruchten afwerpen en voorspelt een sterker dan verwachte winstgroei ondanks winterstormen en operationele verstoringen. Voor 2026 rekent het bedrijf op een aangepaste winst per aandeel van minstens 4,00 dollar, ruim boven de gemiddelde analistenverwachting van 3,19 dollar. De verbeterde vooruitzichten worden ondersteund door onder meer nieuwe inkomstenbronnen zoals toegewezen zitplaatsen en extra beenruimte. Southwest meldt dat de ingrijpende hervorming van zijn traditionele businessmodel, inclusief betalende extra’s en kostenbesparingen, de basis legt voor een duidelijke winstgroei in de komende jaren.

Starbucks herwint groei op de thuismarkt met hernieuwde focus op het koffiehuisconcept.

• De koffieketen noteerde voor het eerst in twee jaar groei van de vergelijkbare verkopen in de VS, gesteund door CEO Brian Niccols strategie om terug te keren naar de kern van het koffiehuisconcept. In het eerste kwartaal stegen de vergelijkbare verkopen in Noord Amerika met 4%, geholpen door hogere bestedingen per bestelling, al bleven de marges onder druk door investeringen en eerdere invoertarieven op koffiebonen. Voor boekjaar 2026 verwacht Starbucks een aangepaste winst per aandeel tussen 2,15 en 2,40 dollar, waarvan het middenpunt onder de gemiddelde analistenverwachting van 2,35 dollar ligt, terwijl de wereldwijde vergelijkbare omzet met 3% of meer zou groeien.

Levi Strauss versterkt directe verkoop en compenseert tariefdruk met prijzen en kostenbeheersing.

• De denim en kledingproducent zag zijn resultaten gesteund door groei in directe verkoopkanalen en een scherpere focus op populaire stijlen, terwijl het bedrijf zich wapent tegen hogere invoertarieven. De kwartaalomzet steeg met 1% tot 1,77 miljard dollar, boven de gemiddelde analistenverwachting van 1,71 miljard dollar. Levi verwacht wel een impact van ongeveer 150 basispunten op de brutomarge door tarieven, maar zegt die volledig te compenseren via prijsverhogingen, lagere kosten en een verschuiving naar verkoop aan volle prijs. Voor het volledige jaar rekent het bedrijf op een aangepaste winst per aandeel tussen 1,40 en 1,46 dollar, onder de gemiddelde analistenverwachting van 1,48 dollar.

IBM profiteert van AI adoptie en overtreft winst en omzetverwachting.

• De Amerikaanse IT en softwaregroep profiteert van de snelle adoptie van artificiële intelligentie, die de vraag naar software en IT diensten zoals data beheer en automatisering aanjaagt. In het vierde kwartaal kwam de omzet uit op 19,69 miljard dollar, boven de gemiddelde analistenverwachting van 19,23 miljard dollar, terwijl de aangepaste winst per aandeel van 4,52 dollar duidelijk hoger lag dan de gemiddelde analistenverwachting van 4,32 dollar. De softwaredivisie presteerde sterk dankzij groei met meer dan 10% bij Automation en Data, al vertraagde de groei bij Red Hat door een federale overheidsstillegging.

Tesla versnelt transitie naar AI met investering in xAI en focus op robotaxi’s.

• De producent van elektrische voertuigen en AI software investeert 2 miljard dollar in xAI, het artificiële intelligentiebedrijf opgericht door Elon Musk, en bevestigde dat de productie van de Cybercab robotaxi dit jaar op schema ligt. Het bedrijf verwacht dat de investeringen in fabrieken voor robotaxi’s, humanoïde robots en andere projecten de kapitaaluitgaven dit jaar boven 20 miljard dollar zullen tillen, meer dan een verdubbeling tegenover 2025. In het vierde kwartaal haalde Tesla een aangepaste winst per aandeel van 50 dollarcent, boven de gemiddelde analistenverwachting van 45 dollarcent, terwijl de omzet in 2025 met ongeveer 3% daalde tot 94,83 miljard dollar. Beleggers focussen steeds meer op de vooruitgang in zelfrijdende technologie en robotica, nu de kernactiviteit in elektrische wagens onder druk staat en Tesla zich in een overgangsfase richting AI positioneert.

Amazon verkent grote investering in OpenAI om AI ambities en cloudpositie te versterken.

• De e commerce en cloudcomputinggroep voert gesprekken om als nieuwe investeerder toe te treden tot OpenAI, in een kapitaalronde die in totaal tot 60 miljard dollar kan oplopen. Volgens mediaberichten zou Amazon mogelijk meer dan 20 miljard dollar willen investeren, in het kader van bredere commerciële onderhandelingen rond cloudinfrastructuur en de verkoop van AI producten. De gesprekken passen in OpenAI’s zoektocht naar extra financiering om de snel stijgende kosten voor het trainen en exploiteren van geavanceerde AI modellen op te vangen. Die hoge kapitaalbehoefte wordt aangewakkerd door toenemende concurrentie en de nood aan steeds zwaardere en duurdere AI infrastructuur. Ook Nvidia en Microsoft overwegen meer te investeren in OpenAI.

Meta verhoogt AI investeringen fors en positioneert advertentiekasstroom als motor voor superintelligence.

• De eigenaar van Facebook, Instagram en WhatsApp verhoogt zijn investeringsplannen fors om te mikken op “superintelligence” en wil met zware uitgaven aan AI-infrastructuur sterk gepersonaliseerde artificiële intelligentie aanbieden aan zijn grote gebruikersbasis. Het bedrijf verwacht voor 2026 kapitaaluitgaven tussen 115 en 135 miljard dollar, duidelijk boven de gemiddelde analistenverwachting, vooral door hogere kosten voor datacenters, cloudcontracten en afschrijvingen op AI activa. Die investeringen worden gedragen door de kernactiviteit advertenties, waarvan de omzet in het vierde kwartaal steeg tot 58,14 miljard dollar, al drukten de snel stijgende kosten de operationele marge. Meta rekent ook op verdere groei via nieuwe advertentieformats op WhatsApp en Threads en ziet 2026 als een overgangsjaar waarin de sterke advertentiekasstromen de ambitieuze AI strategie moeten financieren.

ServiceNow meldt sterke groei en hogere vooruitzichten.

• De Amerikaanse aanbieder van enterprise software en workflow automatisering presenteerde sterke kwartaalresultaten en wil zich nadrukkelijk onderscheiden van klassieke SaaS spelers. De abonnementenomzet steeg in het vierde kwartaal met 21% tot 3,47 miljard dollar, terwijl de aangepaste winst per aandeel uitkwam op 0,92 dollar, boven de gemiddelde analistenverwachting van respectievelijk 3,42 miljard dollar en 0,87 dollar. Voor 2026 verhoogde ServiceNow zijn prognose voor abonnementeninkomsten tot 15,53 à 15,57 miljard dollar, wat neerkomt op een groei van ongeveer 20 tot 21% en ruim boven de gemiddelde analistenverwachting ligt.

SAP versnelt zijn clouduitbreiding en kondigt megaterugkoop aan

• De Duitse softwareleverancier zag in het vierde kwartaal een stevige vraag naar cloudoplossingen, waardoor de omzet uitkwam op 9,7 miljard euro en de cloudomzet op 5,6 miljard euro, beide in lijn met de gemiddelde analistenverwachting. Het bedrijf kondigde een aandeleninkoopprogramma van maximaal 10 miljard euro aan en benadrukte dat SAP Business AI een belangrijke groeimotor is, terwijl de totale cloudachterstand met 30% toenam. Voor 2026 verwacht SAP een verdere groei van de cloudactiviteiten met 23–25% en rekent het op een vrije kasstroom van ongeveer 10 miljard euro.

Monte dei Paschi di Siena effent de weg voor een mogelijke volledige overname van Mediobanca

• De Italiaanse bank heeft alle bestuurders toegestaan om deel te nemen aan het opstellen van een kandidatenlijst voor de vernieuwing van de raad van bestuur, wat een obstakel voor de herbenoeming van CEO Luigi Lovaglio wegneemt. De bank verwierf 86% van Mediobanca via een overnamebod ter waarde van 16 miljard euro, gesteund door aandeelhouders zoals Delfin en Caltagirone, wat de deur opent naar een volledige overname en mogelijke delisting van Mediobanca. Interne verdeeldheid binnen het bestuur en een lopend onderzoek bemoeilijken echter Lovaglio’s herbenoeming, terwijl MPS tegen begin maart een strategie voor de fusiegroep aan de ECB moet voorleggen.

Unilever stroomlijnt zijn portfolio door homecare activiteiten in Latijns Amerika te verkopen

• Het Brits-Nederlandse consumentengoederenbedrijf heeft zijn homecare-activiteiten in Colombia en Ecuador verkocht aan het Peruaanse Alicorp, waaronder de lokale merken Fab, 3D en Aromatel. De verkoop past in Unilevers strategie om zich te richten op zijn wereldwijde Power Brands, terwijl Alicorp hiermee zijn regionale aanwezigheid versterkt in de categorie huishoudelijke schoonmaak. Beide bedrijven profiteren zo van een herschikking van hun portfolio’s in Latijns-Amerika en de groeiende markt voor huishoudproducten.

SEB verhoogt zijn kapitaaluitkering ondanks lagere winst en goodwillafboeking

• SEB zag de nettowinst in het vierde kwartaal terugvallen tot 7,31 miljard kronen (692 miljoen euro), lager dan de analistenverwachting, vooral door dalende rente-inkomsten en een volledige goodwillafboeking van 416 miljoen kronen (394 miljoen euro) voor SEB Card Norway. Ondanks deze tegenvaller verhoogt de bank haar kapitaaluitkering, met een gewoon dividend van 8,50 kronen per aandeel en een extra dividend van 2,50 kronen per aandeel. Terwijl de rente-inkomsten licht daalden, namen de commissiebaten toe en schetst SEB vooruitzichten op een aantrekkende kredietvraag in 2026 dankzij een geleidelijk verbeterend economisch klimaat.

Rémy Cointreau versterkt zijn omzetgroei maar waarschuwt voor valutadruk

• Het Franse drankenbedrijf zag in het derde kwartaal de omzet aantrekken tot 245,8 miljoen euro, boven de analistenverwachting, gesteund door een organische groei van 2,8%. De cognacverkopen stegen eveneens boven verwachting tot 150,2 miljoen euro, terwijl de groep haar guidance voor 2025 26 bevestigt en blijft investeren in China en de VS. Wel waarschuwt het bedrijf voor negatieve valuta effecten over het boekjaar, met een geraamde impact van –50 tot –60 miljoen euro op de omzet en –25 tot –30 miljoen euro op de operationele winst.

ABB levert recordresultaten en start een nieuw aandeleninkoopprogramma

• De Zwitserse technologiegroep zag in het vierde kwartaal de operationele EBITA stijgen met 19% tot 1,58 miljard dollar, boven de gemiddelde analistenverwachting van 1,54 miljard dollar, terwijl de omzet met 13% toenam tot 9,05 miljard dollar, eveneens hoger dan de verwachting. Het bedrijf kondigde een aandeleninkoopprogramma van 2 miljard dollar aan en rapporteerde recordcijfers over het volledige jaar, met orders van 36,77 miljard dollar, een omzet van 33,22 miljard dollar en een operationele EBITA marge van 19%. ABB mikt voor 2026 op een vergelijkbare omzetgroei van 6–9% en verdere margeverbetering, gesteund door sterke seculaire trends in zijn kernmarkten.

Roche verhoogt zijn winstvooruitzichten ondanks valutadruk

• Het Zwitserse farmabedrijf zag in 2025 de aangepaste bedrijfswinst stijgen tot 21,8 miljard frank, net onder de gemiddelde analistenverwachting van 22 miljard frank, doordat wisselkoerseffecten — vooral de zwakke dollar — de groei van succesvolle geneesmiddelen zoals Ocrevus en Hemlibra temperden. De omzet van Ocrevus steeg 9% tot 7,0 miljard frank en die van Hemlibra 11% tot 2,7 miljard frank, beide iets boven de verwachtingen, terwijl Vabsymo en Phesgo licht onder de marktverwachting bleven. Roche verwacht in 2026 een omzetgroei in het middelhoog enkelcijferige percentagebereik en mikt op een groei van de kernwinst per aandeel in het hoog enkelcijferige segment.

Deutsche Bank boekt zijn hoogste nettowinst sinds 2007

• De Duitse grootbank boekte in 2025 een nettowinst van 6,12 miljard euro, het hoogste niveau sinds 2007 en net boven de gemiddelde analistenverwachting van bijna 6 miljard euro, ondanks een politieonderzoek naar mogelijke witwasactiviteiten. Het vierde kwartaal droeg hier sterk aan bij, met een winst van 1,3 miljard euro, terwijl de bank ook een aandeleninkoopprogramma van 1 miljard euro goedkeurde. Voor 2026 rekent Deutsche Bank op een omzetstijging tot circa 33 miljard euro, gesteund door een solide investeringsbankdivisie en verbeterde vooruitzichten voor de kredietverlening in Duitsland.

H&M versterkt zijn marges dankzij strikte kostenbeheersing

• De Zweedse modeketen zag in het vierde kwartaal de omzet licht onder de gemiddelde analistenverwachting uitkomen met 59,22 miljard kronen (5,6 miljard euro), terwijl de operationele winst met 6,36 miljard kronen (602 miljoen euro) duidelijk boven de gemiddelde verwachting lag dankzij betere marges en strikte kostenbeheersing. De brutomarge verbeterde tot 55,9% en de winstgroei werd ondersteund door een sterker klantaanbod, goede kostencontrole en hogere voorraadproductiviteit. Vooruitkijkend verwacht H&M een omzetdaling van 2% in december 2025–januari 2026 door kalendereffecten en voorziet het in 2026 investeringen van 9–10 miljard kronen in winkels en technologie, met positieve verkoopeffecten van winkeloptimalisatie.

Fevertree Drinks overtreft de verwachtingen met sterke omzet- en EBITDA groei

• De Britse drankenproducent verwacht voor boekjaar 2025 zowel de omzet als de aangepaste EBITDA boven de gemiddelde analistenverwachting uit te laten komen, met een totale aangepaste omzet van 375,3 miljoen pond. Het bedrijf blijft comfortabel bij de huidige marktverwachtingen voor 2026 en ziet een goede voortgang in de Amerikaanse samenwerking met Molson Coors. Deze positieve update onderstreept een solide vraagontwikkeling en verdere groeimogelijkheden voor het merk.

Lloyds Banking Group verhoogt zijn rendementsdoelstellingen na stevig winstherstel

• De Britse bank zag in 2025 de winst vóór belastingen stijgen tot 6,7 miljard pond, boven de gemiddelde analistenverwachting van 6,4 miljard pond, gesteund door hogere inkomsten die bijna 1 miljard pond aan compensatiekosten voor mis sold motor finance compenseerden. De bank verhoogde haar rendementsdoelstelling en mikt nu op een return on tangible equity van meer dan 16% in 2026, en keert over 2025 in totaal 3,9 miljard pond uit aan aandeelhouders, inclusief een aandeleninkoop van 1,75 miljard pond. Ondanks de schandalen rond motorfinanciering toont Lloyds sterke cijfers in een omgeving van dalende rente, geholpen door groei in fee inkomsten en een gunstiger politiek klimaat.

Telia verhoogt zijn vrije kasstroom en bevestigt zijn groeidoelen tot 2027

• De Zweedse telecomoperator zag in het vierde kwartaal de aangepaste EBITDA zoals-voor-zoals stijgen met 3,7% tot 7,69 miljard kronen (729 miljoen euro), net onder de gemiddelde analistenverwachting door zwakkere prestaties in Finland. De vrije kasstroom kwam met 2,4 miljard kronen (227 miljoen euro) echter ruim boven de marktverwachting uit, terwijl de groep investeringen opvoerde in zowel Noorwegen als Finland en een dividend van 2,05 kronen per aandeel voorstelde,. Voor 2026 verwacht Telia een groei van ongeveer 3% in de aangepaste EBITDA en houdt het vast aan doelstellingen tot 2027, waaronder een jaarlijkse EBITDA groei van 4%, een jaarlijkse groei van de service omzet van 2% en een vrije kasstroom van minstens 10 miljard kronen tegen het einde van de periode.

• Het was gisteren wachten op de Fed, maar vooral op de cijfers van Meta Platforms, Microsoft en Tesla. Maar dat wachten verliep in mineur in Europa, waar zelfs veel hoger dan verwachte bestellingen de (opgelopen)- beurskoers van ASML niet konden redden. Het hele Europese koersenbord kleurde bij de slotbel, wat een toenemende risico-aversie bij beleggers weerspiegeld en wat opnieuw vol in de kaart speelde van de goudprijs (+3% tot $5.579/ounce). Niet dat de goudrally extra steun kreeg, want de argumenten blijven de vlucht naar veiligheid, dollarontwaarding, store of value, angst voor de wereldwijde schuldenlasten, twijfel over monetaire stabiliteit, de Trump-queeste tegen de Fed, ...
• Ondertussen herwon de euro (+0,25% tot €1 = $1,1985) en het Britse pond (+0,24%) wat terrein tegenover de dollar. Maar de Bitcoin speelde alweer geen rol van betekenis met een verlies van 1% tot 82.185 dollar. Ook de olieprijs steeg weer wat door (+1,23% tot 68.46 dollar per Brent-vat), terwijl de Europese gasfutures met warmere temperaturen in zicht wat goedkoper werden.
• De hoofdindices hielden in afwachting van de kwartaalcijfers bij Microsoft, Tesla en Meta Platforms goed stand: S&P 500 op status quo en de Nasdaq Composite op 0,2% winst. Nabeurs ging Meta door het dak, terwijl Tesla zich behoorlijk goed uit de slag trok en maar Microsoft met een verlies van 6% de pineut van deze donderdag lijkt te zullen worden.
• In Azië werd een "Noord & Zuid"-spel gespeeld: China (+0,5%), Hongkong (+0,3%), Zuid-Korea (+1,15%) en Japan (+0,20%) eren de lente, dankzij tech en exporteurs, maar Indonesië (–6), Filipijnen (–1,9%), Maleisië (–1,4%) en Taiwan (–0,3%) doen fors minder: consumenten en banken. Temidden van het Fed-geweld en de Big Tech resultaten krijgt de regio echter weinig aandacht, ook van ons.
• De Fed hield zoals verwacht de beleidsrente onveranderd op 3,5%-3,75%, een pauzemoment na drie renteverlagingen. Enkel Trump-marionet Miran en kandidaat Fed-voorzitter Waller stelden een verlaging voor met 25 basispunten. Tsja, we zullen maar niets zeggen over de ‘onafhankelijkheid’, zeker? Maar goed, Powell stipte aan dat de economische vooruitzichten duidelijk verbeterden sinds de vorige vergadering en dat de neerwaartse risico’s voor de arbeidsmarkt afnamen. De inflatie blijft wat hoog, maar dat is vooral te wijten aan de eenmalige effecten van tarieven op goederen. Die compenseren de desinflatie in diensten. Alzo, we moeten ons niet verwachten aan renteverlagingen onder Powell, dus tot en met juni. En zo ging de FOMC-vergadering geruisloos voorbij.
• Over naar de kalenders. Op economisch vlak houden we de nieuwe werkloosheidsaanvragen in de VS in de gaten, terwijl ook een update van het consumentenvertrouwen in Japan, Europa en Zweden op de rol staat. Verder is de Europese geldgroei over december even interessant dat een hele nest vertrouwensindicatoren in de EU. En dichter bij huis kijken we naar het Belgische BBQ voor het vierde kwartaal, terwijl de Zweedse Riskbank zicht buigt over de hoogte van haar beleidsrente.
• Maar de echte pret komt natuurlijk weer vanuit de bedrijfswereld. We krijgen zowaar de eerste resultatenlawine van het jaar, met kleppers zoals Visa, Apple, Deutsche Bank, SAP, Roche, ING en veel meer van dat moois.

ING boekte in het vierde kwartaal van 2025 bijzonder sterke cijfers, gedreven door hogere kredietvolumes, een verbeterde marge en stevige inkomsten uit vergoedingen. De kosten en kredietwaardeverminderingen bleven onder controle, waardoor de bank een duidelijke winstgroei kon neerzetten. Daarnaast verhoogde ING haar vooruitzichten voor 2026 en 2027, al liggen marktverwachtingen al grotendeels in lijn met deze nieuwe doelstellingen, aldus KBC Securities-analist Thomas Couvreur.

ING?

ING is een grote Nederlandse bank die diensten aanbiedt op het gebied van Retail Banking (60% van de Groep) en Commercial Banking in meer dan 40 landen in Europa, Azië (incl. Australië) en de VS. Retail Banking richt zich op de Benelux en Duitsland (75%).

De KBC Securities-analist benadrukt dat ING in het vierde kwartaal bijzonder overtuigende commerciële rente-inkomsten rapporteerde. De commerciële netto rente-inkomsten kwamen uit op 3.928 miljoen euro, een stijging van 4,8% jaar-op-jaar, waarmee de bank boven zowel de eigen verwachtingen van KBC Securities als de consensus uitkwam.

Kredietvolumes blijven stijgen

• ING zag zijn kredietportefeuille groeien met 20,4 miljard euro in het kwartaal, en met 56,9 miljard euro voor het volledige jaar 2025.
• De kredietmarge verbeterde licht met 1 basispunt kwartaal-op-kwartaal, tot 126 basispunten.
• De kredietgroei alleen al droeg 70 miljoen euro bij aan de netto rente-inkomsten ten opzichte van het vorige kwartaal.

Groeien ook in deposito’s

• Deposito’s stegen met 9,5 miljard euro in het kwartaal, of 38,1 miljard euro voor het volledige jaar.
• De depositorente bleef stabiel op 99 basispunten, goed voor een extra 30 miljoen euro aan rente-inkomsten kwartaal-op-kwartaal.

Sterke bijdrage van vergoedingen en commissies

De inkomsten uit vergoedingen en commissies bedroegen 1.221 miljoen euro, wat neerkomt op 3,8% groei jaar-op-jaar.
Dit cijfer lag duidelijk boven de verwachtingen en bevatte een eenmalige positieve bijdrage van 66 miljoen euro, afkomstig van een herclassificatie van Duitse brokerage fee-kosten, die voortaan via de rente-inkomsten worden afgeschreven.

• De sterke prestaties in Retail Banking waren te danken aan zowel beleggingsproducten als verzekeringsvergoedingen.
• In Wholesale Banking daalden de kredietgerelateerde vergoedingen na een uitzonderlijk sterk derde kwartaal.

Inkomsten uit overige activiteiten en kostenontwikkeling

De overige inkomsten kwamen uit op 649 miljoen euro, licht lager (–1,2% jaar-op-jaar) en volledig in lijn met de consensus.

Operationele kosten onder controle

De operationele kosten, exclusief regulatoire lasten, daalden licht tot 2.977 miljoen euro, onder invloed van:

• hogere looninflatie en investeringen die
• werden gecompenseerd door besparingen uit eerdere herstructureringen,
• een btw-terugbetaling in het vierde kwartaal,
• en de sterke euro, die de in vreemde valuta uitgegeven kosten verlaagde.

De regulatoire kosten stegen tot 361 miljoen euro, een stijging met 4% jaar-op-jaar, voornamelijk door hogere bankenbelastingen in Nederland, Polen en Roemenië.

Kredietverliezen stijgen, maar onderliggende kwaliteit blijft stabiel

De kredietkosten bedroegen 365 miljoen euro, een stijging van 22,1% jaar-op-jaar, volledig gedreven door aanvullingen in Stage 3-dossiers (probleemkredieten).
Voor Stage 1 en 2-portefeuilles was er een netto vrijval van 24 miljoen euro, wat de onderliggende kredietkwaliteit bevestigt.

Solide winstgroei en kapitaalpositie

De nettowinst steeg naar 1.411 miljoen euro, een toename van 22,3% jaar-op-jaar, waarmee ING opnieuw duidelijk boven de verwachtingen presteerde.

• Rendement op eigen vermogen (RoE): 11,8%
• CET1-kapitaalratio: 13,1%
• Voorgesteld slotdividend: 0.736 euro per aandeel

Vooruitzichten voor 2026 en 2027

Verwachtingen voor 2026

ING mikt op:

• een totale inkomstenbasis van ongeveer 24 miljard euro,
• kredietvolume­groei en 5–10% groei in vergoedingengerelateerde inkomsten,
• operationele kosten van 12,6 tot 12,8 miljard euro,
• een CET1-ratio van 13%,
• én een RoTE-doelstelling van meer dan 14% op jaarbasis.

Deze vooruitblik houdt geen rekening met de verkoop van de Russische activiteiten, die een negatieve impact van 0,8 miljard euro zou kunnen hebben, afhankelijk van de goedkeuring van de koper.

Verwachtingen voor 2027

Voor 2027 verwacht ING:

• meer dan 25 miljard euro aan totale inkomsten,
• waarvan meer dan 5 miljard euro uit vergoedingen,
• operationele kosten van ongeveer 13 miljard euro,
• een RoTE van meer dan 15%,
• een stabiele CET1-ratio van 13%.

jn Accumulate-aanbeveling voor ING, met een koersdoel van 26 euro.

KBC Securities over ING

De KBC Securities-analist benadrukt dat ING een bijzonder sterk vierde kwartaal neerzette, met solide groei in zowel kredietvolumes als vergoedingen. De kostenontwikkeling bleef beheersbaar en de winst kwam duidelijk boven de verwachtingen uit. Hoewel ING de vooruitzichten voor 2026 en 2027 optrok, ziet Thomas dat de markt deze niveaus grotendeels al had ingeprijsd.

Hij handhaaft daarom zijn opbouwen-aanveling en koersdoel van 26 euro.

Dsm firmenich nadert desinvestering van ANH activiteiten terwijl waardering onder druk komt.

• Een Bloomberg artikel suggereerde dat CVC dicht bij de overname van de ANH activiteiten van dsm firmenich zou staan. Na het zeer langdurige desinvesteringsproces en rekening houdend met de moeilijkere marktomstandigheden voor vitaminen, heeft KBC Securities de verwachte waarde voor de ANH activiteiten verlaagd van 4 miljard euro naar ongeveer 3 miljard euro, wat nog steeds boven de marktgeruchten van 2,2 miljard euro. KBCS handhaaft de “Opbouwen”-aanbeveling maar verlaagt het koersdoel van 98 euro naar 85 euro.

ING boekt sterke kwartaalgroei en verhoogt vooruitzichten voor de middellange termijn.

• De Nederlandse grootbank rapporteerde in het vierde kwartaal van 2025 een sterke inkomstenstijging van 7,2% jaar-op-jaar, gesteund door krachtige kredietgroei zowel in volumes als in marges. De fee inkomsten werden aanzienlijk verhoogd door sterke prestaties in Retail Banking, vooral via beleggings- en verzekeringsproducten, met een extra eenmalige meevaller in Duitsland. ING verhoogde zijn guidance voor 2026–2027, al zit de markt reeds op of boven die niveaus. KBCS handhaaft de “Opbouwen”-aanbeveling en koersdoel van 26 euro.

Aedifica zet volgende stap in overname van Cofinimmo met goedgekeurd omruilbod.

• De Belgische zorgvastgoedinvesteerder publiceerde het prospectus voor zijn omruilbod op alle Cofinimmo aandelen, dat op 27 januari werd goedgekeurd door de FSMA. Cofinimmo bevestigde opnieuw unanieme steun voor de transactie aan de uitruilverhouding van 1,185x, terwijl de initiële aanvaardingsperiode morgen opent. Tijdens deze periode publiceren Aedifica en Cofinimmo hun jaarresultaten op respectievelijk 13 februari en 20 februari. KBCS heeft een “Kopen”-aanbeveling en koersdoel van 78 euro.

ABN AMRO vernieuwt toezicht met nieuwe voorzitter en voorgedragen commissaris.

• De Nederlandse bankengroep heeft Michiel Lap aangesteld als voorzitter van de raad van commissarissen. Zijn benoeming gaat in na afloop van de algemene aandeelhoudersvergadering op 22 april, waarbij hij Tom de Swaan opvolgt, die na bijna acht jaar terugtreedt. Lap is sinds 2019 vicevoorzitter van de raad van commissarissen en schuift nu door naar het voorzitterschap. Daarnaast draagt ABN AMRO Jean Pierre Mustier voor als nieuwe commissaris voor een termijn van vier jaar, onder voorbehoud van goedkeuring door de Europese Centrale Bank.

Proximus verstevigt cybersecuritypositie via langetermijnpartnerschap met Defensie.

• Proximus NXT wordt een van de vier strategische langetermijnpartners van de Belgische Defensie om de Cybermacht de komende acht jaar te ondersteunen in het versterken van haar digitale weerbaarheid. Het bedrijf levert een volledig Belgisch verankerde, toekomstgerichte oplossing en werkt daarvoor samen met een ecosysteem van gespecialiseerde partners zoals PwC Belgium. Deze samenwerking bevestigt de positie van Proximus NXT als toonaangevende speler in cybersecurity, ondersteund door eerdere contracten met NAVO en federale instellingen en door zijn maatschappelijke initiatieven rond cyberveiligheid.

Solvay ziet Citigroup volledig uitstappen uit het aandeel.

• De Belgische chemiegroep zag Citigroup zijn belang in het bedrijf terugbrengen tot nul. Op 19 januari, bedroeg het belang van Citigroup nog 3,06 procent.

UCB-aandeel onder druk door mogelijke prijsherziening van Cimzia in de VS.

• De Belgische farmaceut zal in overleg moeten gaan met het Amerikaanse Centers for Medicare & Medicaid Services over een mogelijke prijsverlaging voor het geneesmiddel Cimzia. Het middel werd opgenomen in het Medicare Drug Price Negotiation Program omdat het wordt geproduceerd door één fabrikant en geen alternatieven heeft. Tussen november 2024 en oktober 2025 werd voor 787 miljoen dollar aan Cimzia vergoed voor ongeveer 38.000 patiënten, wat neerkomt op bijna 21.000 dollar per patiënt. Het nieuws zette het aandeel UCB onder druk, dat gisteren 3,7 procent lager sloot.

BAM versterkt Nederlandse woningmarktpositie met overname van Gebroeders Blokland.

• De Nederlandse bouw- en vastgoedgroep heeft overeenstemming bereikt over de overname van Gebroeders Blokland, een geïntegreerde woningontwikkelaar en -bouwer uit Nederland. Met de acquisitie versterkt BAM haar positie op de Nederlandse woningontwikkelings- en bouwmarkt, waarbij Gebroeders Blokland beschikt over een portefeuille van circa 2.400 woningen verspreid over Zuid Holland, Utrecht, Gelderland en Noord Brabant. In 2025 realiseerde Gebroeders Blokland een omzet van ongeveer 95 miljoen euro en een bedrijfskasstroom (EBITDA) van rond de 10 miljoen euro.

Datum en uur van publicatie: 29/01/2026 om 09:00

Deze mededeling is niet opgesteld overeenkomstig de voorschriften ter bevordering van de onafhankelijkheid van onderzoek op beleggingsgebied en is daarom niet onderworpen aan het verbod om al voor de verspreiding van onderzoek op beleggingsgebied te handelen.