Vooruitblik

Economische vooruitzichtenVerenigde Staten

• De groei in de VS blijft veerkrachtig ondanks de aanhoudende handelsoorlog. Na een sterk groeicijfer in het derde kwartaal van 2025 verwachten de macro-economen een solide prestatie in het vierde kwartaal van 2025 dankzij hoge consumentenbestedingen en niet-residentiële investeringen. Ook de netto-uitvoer zal een behoorlijke bijdrage leveren, ondanks het recent verhoogde handelstekort.

• De KBC macro-economen verhogen hun groeiprognose voor 2026 van 2,3% naar 2,4% maar handhaven de prognose van 1,9% voor 2027. De inflatie in de VS heeft haar hoogtepunt gepasseerd en zal naar verwachting blijven dalen. KBC handhaaft een inflatieprognose van 2,6% voor dit jaar om in 2027 te dalen tot 2,4%

• De groei zal voornamelijk door de consumentenbestedingen worden aangedreven. Ondanks de lange shutdown in het vierde kwartaal zijn de reële consumentenbestedingen in zowel oktober als november met 0,3% gestegen. Een belangrijk voorbehoud is dat het vertrouwen van de Amerikaanse consumenten laag blijft en dat de detailhandelsverkopen in december ongewijzigd bleven. Bovendien heeft de tragere stijging van het reële beschikbare inkomen de spaarquote naar een onhoudbaar laag niveau gedreven. 

• De arbeidsmarkt toonde de laatste tijd ook veerkracht. De beroepsbevolking steeg in januari met 130.000, ondanks een daling van 42.000 banen bij de overheid. Het gemiddelde aantal gewerkte uren per week nam toe. De participatiegraad ging ook omhoog, terwijl de werkloosheidsgraad daalde van 4,4% naar 4,3%. Naast de daling van het aantal werklozen, daalde ook het aantal mensen dat om economische redenen deeltijds werkt. Het enige voorbehoud is dat het aantal vacatures in december aanzienlijk is gedaald.

        Europa

• De groei in de eurozone in het vierde kwartaal van 2025 overtrof de verwachtingen met 0,3% op kwartaalbasis. Spanje en Portugal bleven relatief sterk presteren. Ook andere grote economieën, zoals Duitsland, Italië en Nederland, lieten behoorlijke groeicijfers zien. Alleen Ierland kende een negatieve groei. Ook de arbeidsmarkt blijft in goede vorm, met een daling van de werkloosheidsgraad tot 6,2%.

• Gezien de hoger dan verwachte groeicijfers voor het vierde kwartaal, verhogen de KBC macro-economen hun prognose voor 2026 van 1,0% naar 1,2%, terwijl ze hun prognose van 1,4% voor 2027 handhaven.
   

• Intussen oogden de vertrouwensindicatoren bij het begin van het nieuwe jaar beter dan in de laatste maand van vorig jaar. Vooral in de enquêtes van de Europese Commissie werd bij de ondernemers een gevoelige vertrouwensverbetering opgetekend. En dat was in alle grote(re) landen en nagenoeg alle sectoren het geval.

• De enquêtes bij de aankoopdirecteuren (PMI) gaven een genuanceerder beeld, met hoofdzakelijk in Duitsland en Spanje verbeteringen, maar opvallende verzwakkingen in Frankrijk en Italië. Het consumentenvertrouwen verbeterde lichtjes, maar bleef toch opvallend zwak, terwijl de werkloosheidsgraad opnieuw op zijn historisch dieptepunt belandde. Kennelijk blijven de grote (geo-)politieke onzekerheid en de structurele sociaaleconomische uitdagingen, inclusief precaire overheidsfinanciën, een forser herstel van het consumentvertrouwen in de weg staan.

China

• De vooruitzichten voor de Chinese economie blijven ongewijzigd ten opzichte van vorige maand. Door de gewoonte van het Chinese bureau voor de statistiek om gecombineerde gegevens over januari en februari te rapporteren, was er weinig nieuwe data. De data voor december wezen evenwel nog altijd op een economie met twee snelheden: de industriële productie bleef sterk (+0,49% op maandbasis), ondersteund door de buitenlandse vraag, terwijl de detailhandelsverkopen zwak bleven (-0,12% op maandbasis) als gevolg van de zwakke binnenlandse vraag.

• Enquêtes naar het ondernemersvertrouwen zijn een van de weinige beschikbare gegevensbronnen voor januari. De officiële PMI's (Nationaal Bureau voor de Statistiek van China) en de S&P PMI's schetsen een uiteenlopend beeld van de afgelopen maand: de NBS PMI's voor de verwerkende nijverheid en de nietverwerkende industrie daalden beide onder de 50 (wat duidt op een krimp), terwijl de S&P PMI's voor de verwerkende nijverheid en de dienstensector beide stegen (naar respectievelijk 50,3 en 52,3).

• Bij gebrek aan duidelijke richtinggevende cijfers komt een belangrijk signaal van de groeidoelstellingen die lokale overheden voor 2026 hebben vastgesteld. Aangezien veel lokale overheden deze doelstellingen ten opzichte van 2025 naar verluidt hebben verlaagd, kan dit een signaal zijn dat de centrale overheid ook een lagere groeidoelstelling zal aankondigen, waarschijnlijk in de grootteorde van 4,5-5%. Dit komt overeen met de KBC-prognose voor de jaarlijkse bbp-groei van 4,6% in 2026. De macro-economen van KBC verwachten vervolgens dat de groei in 2027 zal vertragen tot 4,2%.

• De Chinese inflatie blijft laag. Door lagere voedingen energieprijzen daalde de CPI-inflatie in januari van 0,8% naar 0,2% op jaarbasis. De daling is waarschijnlijk tijdelijk, omdat de latere datum van het Chinees Nieuwjaar enkele tijdelijke verstoringen veroorzaakt. Op maandbasis bleef de inflatie stabiel op 0,2% in januari. De producentenprijsinflatie blijft in deflatiegebied, maar kromp met slechts 1,4% jaar-op-jaar, tegen een sterkere daling van 1,9% in december. KBC verwacht dat de inflatie in 2026 gemiddeld 0,8% zal bedragen en in 2027 1,1%.

Inflatie

Verenigde Staten

•  De inflatie in de VS is haar hoogtepunt gepasseerd. De inflatieverwachtingen van de consument zijn de afgelopen maand aanzienlijk gedaald, zowel voor het komende jaar als voor de komende vijf jaar. Ook de loondruk neemt af, wat wijst op een lagere inflatie in de dienstensector in de toekomst. Hogere energieprijzen kunnen evenwel voor enige opwaartse inflatiedruk zorgen. Desalniettemin handhaven de KBC-economen hun inflatieprognose van 2,6% voor 2026 en 2,4% voor 2027.

Eurozone

• De inflatie in de eurozone daalde in februari van 2,0% naar 1,7%. Deze daling werd grotendeels veroorzaakt door een daling van de energie-inflatie. De voedingsprijsinflatie versnelde daarentegen licht. Ook de kerninflatie daalde van 2,3% naar 2,2%. Dit werd veroorzaakt door een belangrijke vertraging van de inflatie in de dienstensector. De inflatie van goederen versnelde daarentegen. Gezien de recente stijging van de olie- en gasprijzen verhogen de KBC macro-economen hun inflatieprognose voor 2026 licht van 1,7% naar 1,8%, terwijl ze hun prognose voor 2027 op 1,9% handhaven.

Onze excuses voor de onvolledige grafiek (een technische fout bij Datastream).

Centrale banken

• Zowel de Fed als de ECB hebben de rente tijdens hun laatste beleidsvergaderingen ongewijzigd gelaten. De Fed hield de rente onveranderd gezien de sterke groei in de VS en de inflatie die boven de doelstelling ligt. Fed-voorzitter Powell benadrukte dat de volgende rentebeslissingen dataafhankelijk zal zijn.

• De macro-economen van KBC verwachten dat de renteverlagingscyclus pas in de tweede helft van het jaar wordt hervat, wanneer de Fed (onder nieuwe voorzitter Warsh) naar verwachting de rente twee keer zal verlagen tot een neutraal niveau. De ECB liet de beleidsrente deze maand eveneens ongewijzigd en zal dat naar verwachting ook in 2026 en 2027 blijven doen. Aangezien zij iets onder de doelstelling ligt, bevindt de inflatie zich nog altijd in een “goede positie”.

Bedrijfswinsten

• Een groot deel van de bedrijven van de S&P hebben gerapporteerd met een winstgroei die de verwachtingen met 5% overtreft. 
• De groei in de winst per aandeel ligt op schema voor 12,3% uitgaande van de historische trend van herzieningen tot het einde van het rapporteringsseizoen.

• De koersiwnstverhoudingen blijven rond het hoogste niveau van de voorbije jaren maar wel onder de niveaus van de dotcom eind de jaren 90.

• Zolang de winstverwachtingen sterk blijven en beter zijn dan verwacht en de economie sterk blijft om die winstgroei te ondersteunen, zijn deze waarderingen niet abnormaal.

Wat doet KBC Asset Management in de strategie?

• Wat de aandelen en obligaties betreft wordt op de norm belegd, d.w.z. dat er neutraal belegd wordt t.a.v. de benchmark (geen wijzigingen t.o.v. de voorbije maand). Er werd wel lichtjes afgebouwd in de aandelen.

• KBC AM heeft een hogere positie in cyclische aandelen. De AI-investeringen en een mogelijk staakt-het-vuren in Oekraïne verbeteren de vooruitzichten voor de industriële bedrijven. Er wordt ook een hogere positie genomen in de duurzame consumentengoederen. Wel wordt nog een positie aangehouden in de gezondheidszorg. De financiële aandelen hebben ook nog steeds een plaats in een portefeuille maar de Amerikaanse banken werden afgebouwd. De vastgoedsector zou kunnen profiteren van lagere rentes. Ook de technologiesector blijft overwogen behalve voor de hardware. 

Conflict in Iran

Niettegenstaande dit normaliter voor de maand maart is, geven we toch de mening weer van de collega's van KBC Securities Global Equities.

• Basisscenario: (voorlopig) beperkt conflict, dus een scherpe kortetermijn-risicopremie in de markt, maar geen structurele verschuiving.

• Macro-kantelpunt is er bij een langdurige Brentprijs boven 100 dollar, dan verschuift naar een macrorisico (inflatie + groei).

• Europe vs Verenigde Staten:
  • EU: Aanhoudende olie- en LNG-prijzen. Als er geen langdurige verstoring is, wordt een verkoopgolf een middellange-termijn koopkans. Prijsspikes zijn zeer negatief (hogere importfactuur) met extra inflatie- en stroomprijs-doorwerking, omdat LNG nu een groot deel van de Europese gasvoorziening uitmaakt (ongeveer 40%) en Europa structureel importafhankelijk blijft.
  • VS: Aanhoudende oliespikes hebben een gemengd effect (consumentenlast), maar dit wordt deels gecompenseerd door winsten voor producenten/exporteurs. Aanhoudende LNG-spikes zijn binnenlands eerder gunstig, omdat de VS de grootste LNG-exporteur ter wereld is en ook een belangrijke ruwe-olie-exporteur

Bron: KBC Asset Management, KBC Economics, LSEG Datastream, Tradingeconomics.

Maandag 9 maart 2026

Bedrijfsresultaten

Oracle, Constellation Brands, Hewlett Packard, Caseys, GEA Group, 

Ex-dividend

Alphabet Astec, FedEx, First American, GE Aerospace, Golar, Mosaic, Paycom, Viatris, Vulcan Materials

Macro-economie
VS: inflatieverwachtingen (feb)

Andrea Gabellone ziet degelijke kwartaalresultaten, met een lichte opwaartse bijstelling van de vooruitzichten. Toch blijft hij voorzichtig, omdat het bedrijf geen nieuwe informatie gaf over de strategische review die investeerders al maanden bezighoudt. Dat gebrek aan duidelijkheid is voor hem een belangrijke reden om zijn visie nog niet fundamenteel te wijzigen.

Cooper Companies?

Cooper Companies  is een gediversifieerde ontwikkelaar van medische hulpmiddelen, deels voor de gezichtszorg (CooperVision of CVI), goed voor 2/3 van de omzet en de gezondheid van vrouwen (CooperSurgical of CSI), goed voor 1/3 van de omzet. Op het gebied van vision is het wereldwijd de op één na grootste speler qua marktaandeel.

CooperCompanies rapporteerde volgens analist Andrea Gabellone een gemengd kwartaal. De omzet kwam uit op 1,024 miljard dollar, een stijging met zes procent jaar-op-jaar en drie procent organisch. De brutomarge bleef stabiel op 68 procent, maar de bedrijfswinstmarge verbeterde wel, van 19 procent naar 21 procent. Dat was volgens hem te danken aan operationele hefboomwerking en voordelen uit reorganisatie- en IT-initiatieven.

Daarnaast benadrukt hij dat de kasgeneratie solide was: de operationele kasstroom bedroeg 260,9 miljoen dollar, de investeringen 102,2 miljoen dollar, wat resulteerde in een vrije kasstroom van 158,7 miljoen dollar. Cooper keerde ook fors kapitaal terug naar aandeelhouders door voor 92,5 miljoen dollar eigen aandelen in te kopen, tegen een gemiddelde prijs van 82,04 dollar per aandeel. Het bedrijf heeft nog een lopende inkoopmachtiging van 873,9 miljoen dollar.

CooperVision: groei vooral in het premiumsegment

Binnen de divisie CooperVision (CVI) noteerde hij een gerapporteerde groei van acht procent jaar-op-jaar en drie procent organisch. Vooral het premiumsegment (torische en multifocale lenzen) deed het goed, met een organische groei van zes procent. Het standaardlensensegment (sphere/other) groeide daarentegen slechts met één procent organisch, wat volgens de analist bevestigt dat de mixverschuiving richting premium doorzet.

Op geografisch vlak was het beeld gemengd. De Americas groeiden met zes procent organisch, EMEA met vier procent, maar Azië-Pacific kromp met vier procent organisch. Dat laatste blijft volgens hem een aandachtspunt voor verdere opvolging.

CooperSurgical: bescheiden groei in beide onderdelen

De divisie CooperSurgical (CSI) noteerde een omzetgroei van drie procent gerapporteerd en twee procent organisch. De fertiliteitsactiviteiten kwamen uit op 126,6 miljoen dollar, goed voor drie procent organische groei. De afdeling Office & Surgical behaalde een omzet van 202,4 miljoen dollar, een organische stijging van twee procent. Volgens analist Gabellone was er hierbij een beperkte bijdrage van recente overnames en desinvesteringen.

Vooruitzichten: winst en kasstroom opwaarts bijgesteld

CooperCompanies verhoogde zijn verwachtingen voor de winstgevendheid en kasgeneratie voor 2026 en bevestigde de langetermijnambities. De nieuwe guidance voorziet een omzet tussen 4,306 en 4,346 miljard dollar in 2026, wat neerkomt op een organische groei van 4,5 tot 5,5 procent. Voor de divisies betekent dat een omzet van 2,906 tot 2,932 miljard dollar voor CVI en 1,400 tot 1,413 miljard dollar voor CSI.

De aangepaste winst per aandeel wordt geschat tussen 4,58 en 4,66 dollar, terwijl de vrije kasstroom voor 2026 tussen 600 en 625 miljoen dollar zou moeten uitkomen. Het management benadrukte dat de sterke start van het jaar hen vertrouwen gaf om deze verwachtingen te verhogen.

Daarnaast herhaalde het bedrijf zijn ambitie om tussen 2026 en 2028 meer dan 2,2 miljard dollar aan vrije kasstroom te genereren. Volgens de analist moet dat dienen als financiering voor aandeleninkoopprogramma’s én het verder afbouwen van de schulden.

KBC Securities over CooperCompanies

Volgens Andrea Gabellone leveren de cijfers van CooperCompanies degelijk werk af, maar zonder echt te verrassen. Hij vindt de operationele prestaties bemoedigend, maar blijft voorzichtig omdat het management geen nieuwe informatie gaf over de lopende strategische review. Dat is volgens hem een belangrijk element voor de toekomstige koersontwikkeling van het aandeel.

Andrea Gabellone hanteert een houden-aanbeveling en een koersdoel van 79 dollar.

In de langdurige strijd om technologische en economische dominantie tussen de regerend kampioen (de VS) en uitdager (China) wordt Europa ongewild in de ring getrokken. Handel wordt vaak aanzien als een transactionele zero-sum-game, waarin de winst van China het verlies van een ander betekent. Voor de EU is daar in ieder geval enig bewijs voor, zeker omdat de economische opmars van China niet de enorme markt van consumenten ontsluit zoals eerder gedacht werd. Het interne onevenwicht tussen vraag en aanbod in China vereist een binnenlandse oplossing. Allison Mandra gaat er hier dieper op in.

Sinds begin 2015 publiceert de ECB de notulen van elke bijeenkomst. Ze trad daarmee in de voetsporen van de Fed of de Bank of England om meer duiding te geven bij het beslissingsproces en transparantie naar de toekomst te verhogen. Het is veelzeggend dat ze deze katern in al die jaren nooit haalden. Gisteren lazen de collega’s van KBC Economics: “Het huidige beleidsrenteniveau geeft de ECB de ruimte om te reageren, in beide richtingen, op economische schokken". Lees hier het artikel van Mathias Van Der Jeugt uit de marktenzaal van KBC.

De aluminiumprijzen zijn deze week sterk gestegen toen de markten reageerden op het escalerende conflict waarbij Iran betrokken was, waardoor de bezorgdheid over onderbrekingen in de aanvoer in een markt die al strak in balans was, weer oplaaide. Centraal staat het risico dat de oorlog in het Midden-Oosten de export kan verstikken van een regio die bijna 10% van de wereldproductie voor zijn rekening neemt, terwijl het ook de energiekosten opdrijft die de smelterijen wereldwijd ondersteunen. Jonas Theyssens, fondsbeheerder bij KBC Asset Management, schreef een artikel.

Voor de bel

• De futures op Amerikaanse aandelenindices daalden deze voormiddag, omdat het oplopende conflict in het Midden-Oosten de inflatie kan aanwakkeren door hogere energiekosten. Beleggers kijken ook uit naar een belangrijk banenrapport. De data zullen naar verwachting laten zien dat het aantal banen buiten de landbouwsector vorige maand waarschijnlijk met 59.000 is gestegen, terwijl het werkloosheidspercentage stabiel blijft op 4,3%.

• Ondertussen stond de Europese STOXX 600 lager nu de oorlog in het Midden-Oosten onverminderd doorgaat. De index lijkt af te stevenen op de zwakste weekprestatie in bijna een jaar. In Azië noteerden Japanse aandelen hun scherpste wekelijkse daling in bijna een jaar, en Zuid‑Koreaanse aandelen sloten de week af met de grootste daling in zes jaar.

• De olieprijzen zijn op weg naar hun sterkste wekelijkse stijging sinds de grootschalige invasie van Oekraïne door Rusland in februari 2022, doordat het conflict in het Midden-Oosten de scheepvaart en energie‑export door de vitale Straat van Hormuz blijft verstoren.

• De dollar bleef vrijwel onveranderd, maar ligt wel op koers voor de sterkste stijging in meer dan een jaar, gesteund door toenemende geopolitieke spanningen. Goud steeg licht door de vraag naar veilige havens.

Topnieuws

Langzamere groei van de Amerikaanse werkgelegenheid verwacht in februari; werkloosheidspercentage vermoedelijk stabiel op 4,3%

• De groei van de werkgelegenheid in de VS is in februari waarschijnlijk afgekoeld. Verwacht wordt dat de aanwervingen in de gezondheidszorg terugkeren naar normalere trends na een uitzonderlijk hoge stijging in januari. Het werkloosheidspercentage zou echter stabiel blijven op 4,3%.

Pentagon bestempelt Anthropic als risico in de toeleveringsketen

• Het Pentagon heeft op donderdag een formele “supply‑chain risk” classificatie opgelegd aan AI‑laboratorium Anthropic. Daarmee wordt het gebruik beperkt van technologie die volgens een bron werd ingezet voor militaire operaties in Iran.

VS overweegt nieuwe regels voor export van AI‑chips, mogelijk inclusief verplichte Amerikaanse investeringen door buitenlandse bedrijven

• Amerikaanse functionarissen debatteren over een nieuw regelgevend kader voor de export van AI‑chips. Ze overwegen om van buitenlandse landen te eisen dat zij investeren in Amerikaanse AI‑datacenters of veiligheidswaarborgen bieden als voorwaarde voor exportvergunningen voor 200.000 chips of meer, volgens een document ingezien door Reuters.

Witte Huis dringt aan op hogere productie bij defensiebedrijven nu Amerikaanse aanvallen op Iran voorraden uitputten

• De regering‑Trump plant een bijeenkomst op vrijdag met leidinggevenden van de grootste Amerikaanse defensieaannemers in het Witte Huis om te bespreken hoe de wapenproductie kan worden versneld. Het Pentagon probeert voorraden aan te vullen die zijn aangesproken door Amerikaanse aanvallen op Iran en andere recente militaire operaties, aldus bronnen.

xAI verliest poging om Californische AI‑regelgeving over datatransparantie tegen te houden

• Het AI‑bedrijf van Elon Musk, xAI, is er donderdag niet in geslaagd een federale rechtbank in Californië te overtuigen om tijdelijk de wet te blokkeren die bedrijven verplicht informatie vrij te geven over de data die zij gebruiken om AI‑modellen te trainen.

Aandelen in de kijker

Amazon.com: Het bedrijf zei donderdag dat het een probleem heeft opgelost dat verband hield met zijn softwarecode en dat een urenlange storing op zijn website had veroorzaakt voor duizenden shoppers. “Het spijt ons dat sommige klanten tijdelijk problemen hebben ondervonden tijdens het winkelen. We hebben het probleem opgelost, dat gerelateerd was aan een software‑code‑implementatie, en de website en app werken nu weer soepel,” zei een woordvoerder van Amazon.

Blackstone, TPG & Whitestone REIT: Private‑equityfirma’s, waaronder Blackstone en TPG, hebben interesse getoond in de aankoop van winkelcentrumuitbater Whitestone REIT, vertelden drie mensen die bekend zijn met de zaak aan Reuters. De private‑equityfirma’s hebben vertrouwelijkheidsovereenkomsten met het bedrijf ondertekend, waardoor zij documenten mogen inkijken en andere informatie mogen ontvangen om een mogelijk bod te vormen, aldus de bronnen. Er is echter geen garantie dat de firma’s een bod zullen doen of dat een verkoop zal plaatsvinden.

Cooper Companies: Het bedrijf verhoogde donderdag zijn jaarlijkse winstverwachting, vertrouwend op sterke vraag naar zijn dagelijkse wegwerpcontactlenzen. Het bedrijf verwacht een aangepaste jaarwinst van 4,58 tot 4,66 dollar per aandeel, tegenover de eerdere verwachting van 4,45 tot 4,60 dollar. Analisten schatten gemiddeld 4,52 dollar. Cooper verhoogde zijn jaarlijkse omzetverwachting naar 4,306 miljard tot 4,346 miljard dollar, iets boven de analistenraming van 4,320 miljard dollar. Het bedrijf zei dat het op schema blijft met de langetermijndoelstelling om meer dan 2,2 miljard dollar vrije kasstroom te genereren van 2026 tot 2028.

Ford Motor: De autofabrikant roept 1,74 miljoen voertuigen terug in de VS omdat een defect aan de achteruitrijcamera kan voorkomen dat beelden worden weergegeven, waardoor het zicht van de bestuurder achter het voertuig vermindert, aldus de Amerikaanse verkeersveiligheidsdienst NHTSA. De terugroepactie betreft bepaalde modellen van de Ford Bronco en Ford Edge, omdat de Accessory Protocol Interface Module kan oververhitten en uitschakelen, waardoor het achteruitrijcamerabeeld mogelijk niet wordt weergegeven zoals bedoeld.

Medtronic: MiniMed, de diabetesdivisie van Medtronic, meldde donderdag 560 miljoen dollar te hebben opgehaald bij zijn Amerikaanse beursgang. De waardering kwam uit op 5,61 miljard dollar, op basis van het aantal uitstaande aandelen vermeld in het IPO‑prospectus.

Nike: Het bedrijf zal ongeveer 300 miljoen dollaraan kosten boeken vóór belastingen, gerelateerd aan ontslagvergoedingen in het kader van een herstructureringsinspanning onder CEO Elliott Hill, die de margedruk wil beperken en het productaanbod wil vernieuwen om de verkoop te herstellen. De kosten — voornamelijk gerelateerd aan ontslagvergoedingen — worden geboekt in het derde kwartaal van fiscaal 2026. Het bedrijf waarschuwde dat bijkomende maatregelen mogelijk zijn.

Pfizer: Een federale rechter kende Pfizer donderdag 29 miljoen dollar toe om een geschil met de Amerikaanse SEC te beslechten, voortvloeiend uit de insider‑trading‑schikking van 2013 met Steven A. Cohen’s voormalige hedgefonds SAC Capital Management. De betaling maakt deel uit van 75,2 miljoen dollar die overbleef van de eerdere schikking van 601,8 miljoen dollar.

South Bow: De pijpleidingexploitant South Bow zei donderdag dat het een formele open‑season‑procedure heeft geopend om bindende langetermijntransportcontracten te verkrijgen voor een herstart van een deel van de Keystone XL‑oliepijplijn, wat de Canadese olie‑export naar de VS met meer dan 12% zou kunnen verhogen. Het project vereist goedkeuring van de regering‑Trump. Indien goedgekeurd zullen aanvullende pijpleidingverbindingen naar Amerikaanse raffinagehubs moeten worden aangelegd.

Aanbevelingen

Abercrombie & Fitch Co: Barclays verlaagt het koersdoel van 115 dollar naar 95 dollar nadat het bedrijf een voorspelling gaf van een gematigde omzetgroei voor het jaar, met een afnemende groei bij Hollister.

Cooper Companies: JPMorgan verhoogt het koersdoel naar 80 dollar van 78 dollar nadat het bedrijf zijn jaarlijkse winstverwachting heeft verhoogd.

Costco Wholesale Corporation: Jefferies verhoogt het koersdoel van 1.050 dollar naar 1130 dollar nadat het bedrijf de verwachtingen voor omzet en winst in het feestdagkwartaal heeft overtroffen.

Gap Inc: JPMorgan verlaagt het koersdoel naar 33 dollar van 36 dollar omdat het bedrijf een jaarlijkse aangepaste winst voorspelde die grotendeels onder de verwachtingen van Wall Street ligt.

Paycom Software Inc: Barclays verhoogt het koersdoel naar 150 dollar van 140 dollar na de aankondiging van het bedrijf dat het tot 200 miljoen dollar extra aan aandelen zal inkopen.

Jaar na jaar verrast Warren Buffett met de prestaties van zijn topholding Berkshire Hathaway. Maar wij, Belgen, mogen best fier zijn op veel van onze eigen holdings, die door de jaren heen exceptioneel goed presteerden. Of wat dacht je van de volgende rendementen over de afgelopen tien jaar:

Ackermans & van Haaren: +134%
Sofina: +131%
Brederode: +168%
D'Ieteren: +693%

Ter vergelijking: de BEL 20: +58%, Euronext 100: +109% en Berkshire Hathaway: +254%.

Bolero is logischerwijs enorme fan van onze holdings en geeft daarom op deze blog maandelijks de visie van KBC Securities-analist Livio Luyten weer. Livio volgt een ruime selectie aan holdings op: het 'Holding Universum' (HU).

Het HU omvat volgende 'gewone holdings': Ackermans & van Haaren, Brederode, Compagnie du Bois Sauvage, D'Ieteren Group, Exor , GBL, Gimv, HAL Trust, Quest for Growth, Sofina, Texaf, Whitestone Group en Tinc en ook enkele 'monoholdings' (die hebben slechts één participatie): Heineken Holding (met als enige participatie Heineken), KBC Ancora (KBC), Solvac (Solvay) en Financière de Tubize (UCB).

Hoogtepunten in afgelopen maand

1) Update over de Europese private-equitymarkt

2025 was een uitzonderlijk sterk jaar voor Europese private equity. De totale dealwaarde steeg met 14,4% tot 645 miljard euro, het hoogste niveau ooit, terwijl ook het aantal transacties toenam. Vier renteverlagingen door de ECB en de Bank of England verlaagden de financieringskosten en zorgden voor een heropleving van leveraged buy-outs (overname die grotendeels met geleend geld wordt gefinancierd) en megadeals, die bijna een derde van de totale dealwaarde vertegenwoordigden.

Opvallend was de sterke rol van Amerikaanse fondsen, die goed waren voor ruim een derde van de totale dealwaarde, en de sterke toename van corporate carve-outs*. Ook exits** herstelden fors: met 302 miljard euro aan exits werd 2025 het op één na beste exitjaar ooit, vooral dankzij een sterke tweede jaarhelft en een heropleving van IPO’s (bedrijven die naar de beurs worden gebracht).

*Een corporate carve-out is het afsplitsen en verkopen van een onderdeel van een groter bedrijf (een divisie, businessunit of dochteronderneming) aan een externe partij, vaak private equity.

**Een exit is het moment waarop een investeerder zijn participatie verkoopt en de opgebouwde waarde effectief realiseert.

Hoewel fondsenwerving afkoelde na twee recordjaren, bleken mid-market fondsen* bijzonder veerkrachtig, vooral in Frankrijk en de Benelux. Voor Belgische holdings, die vaak actief zijn in dit segment, blijft de vooruitzichten dan ook constructief: sterke dealflow, verbeterende exits en betrouwbare liquiditeit ondersteunen verdere waardecreatie.

*Mid‑market fondsen zijn private‑equityfondsen die investeren in middelgrote bedrijven — groter dan start‑ups, maar kleiner dan beursreuzen.

2) GBL: Van "Kopen" naar "Opbouwen"

Sinds het dieptepunt in april 2025 kende GBL een sterke herstelbeweging. De korting tegenover de intrinsieke waarde daalde van ongeveer 45% naar 22%, het laagste niveau in acht jaar. Dat weerspiegelt het vertrouwen in de nieuwe strategische koers onder CEO Johannes Huth, met desinvesteringen van niet-kernactiva, herallocatie naar prioritaire sectoren, aandeleninkopen en een grotere focus op private markten.

De recente investering van 500 miljoen euro in Rayner, een gespecialiseerde speler in oogheelkundige medische technologie, is het eerste tastbare bewijs van die nieuwe strategie. Rayner versterkt de blootstelling aan gezondheidszorg, een sector met structurele groeitrends.

Tegelijk zijn veel positieve katalysatoren intussen in de koers verrekend. Met de korting op historisch lage niveaus verwacht KBC Securities dat het opwaarts potentieel op korte termijn beperkter wordt. Daarom werd de aanbeveling verlaagd van "Kopen" naar "Opbouwen", met oog voor verdere uitvoering van de strategie en de resultaten over 2025.

3) HAL Trust: koersdoel stijgt van 152 naar 168 euro.

HAL Trust kende een sterke koersstijging sinds het voorjaar van 2025 en bereikte inmiddels het koersdoel van KBC Securities. De prestaties werden ondersteund door sterke bijdragen van zowel beursgenoteerde participaties (zoals Safilo, SBM Offshore en Siltronic) als private activa.

De grootste waardecreatie komt nog steeds van Boskalis, dat volop profiteert van structurele trends zoals offshore wind, maritieme infrastructuur en kustbescherming. Daarnaast versterkt de geplande overname van delen van VolkerWessels de positie van HAL in bouw en infrastructuur.

Tegelijk blijft KBC Securities voorzichtig. De beperkte transparantie, de complexe structuur en fiscale onzekerheden blijven aandachtspunten. Met de huidige waardering en een beperkte korting ten opzichte van de NAV is het opwaarts potentieel kleiner geworden. Daarom blijft de aanbeveling "Opbouwen", in afwachting van nieuwe impulsen uit de jaarresultaten.

Prestaties van de holdings

• In de laatste maand
  Tijdens februari 2026 behaalde het KBC Securities Holdings-universum een totaalrendement van 7,1%. De beste presteerders in de maand waren Heineken Holding (+17,5%), Ackermans & Van Haaren (+16,3%) en HAL Trust (+14,7%).De zwakste prestaties kwamen van Solvac (-14,8%), D’Ieteren (-4,9%) en KBC Ancora (-3,0%).
   
• Sinds 2026 tot eind februari
  Sinds het begin van het jaar noteerde het KBC Securities Holdings-universum een totaalrendement van +12,3%.
  De gewone holdings presteerden licht beter (+13,1%) dan de monoholdings (+11,9%). In vergelijking met de belangrijkste referentie-indices presteerde het holdingsuniversum beter dan alle benchmarks:

  +5,1% versus de BEL20,
  +6,1% versus de Stoxx 50,
  +4,9% versus de Euronext 100,
  +4,9% versus de S&P 500,
  +11,6% versus de MSCI World.

  De beste relatieve prestaties tegenover de BEL20 kwamen van HAL Trust (+19,2%), Ackermans & Van Haaren (+18,0%) en D’Ieteren (+11,9%). De zwakste relatieve prestaties waren er voor Solvac (-23,1%), Brederode (-8,6%) en Whitestone Group (-6,7%).​

• Evolutie van de korting
  In februari 2026 daalde de gemiddelde korting van het KBC Securities Holdings-universum met 3,9 procentpunt tot 22,7%. De korting van de gewone holdings kromp met 4,1 procentpunt tot 22,5%, terwijl die van de monoholdings afnam met 1,4 procentpunt tot 23,0%. De sterkste discountkrimp was te zien bij Ackermans & Van Haaren (-13,2%), HAL Trust (-10,0%) en TINC (-5,1%). De korting liep het meest op bij D’Ieteren (+4,3%), Gimv (+2,2%) en Brederode (+0,5%).

Overzicht van de rendementen

Bron: KBC Securities

Bovenstaande tabel geeft het rendement weer van de holdings in de laatste maand (1M), het laatste half jaar (6M), sinds de start van dit jaar (YTD) en in het laatste jaar (1Y) .

Ook het verschil in rendement met de benchmarks sinds de start van het jaar, komt aan bod (Relative Price Return). Ter illustratie: KBC Ancora deed het sinds de start van dit jaar 2,2% beter dan de S&P500. 

Ter info: N100 Index = Euronext 100 Index. 

De Euronext 100 geeft een gewogen gemiddelde weer van de koersen van de 100 grootste aandelen die worden verhandeld binnen de Euronext-beurzen, waaronder de beurzen van Amsterdam, Brussel, Parijs en Lissabon. Binnen de Eurozone speelt de Eurostoxx 50 Index de rol van toonaangevende graadmeter. Hierin zitten de 50 bedrijven met de hoogste beurswaarde in de eurozone. 

Overzicht van KBC Securities' aanbevelingen

Hieronder vind je een tabel opgesteld door Livio met zijn beleggingsaanbevelingen en koersdoelen voor de Belgische holdings. 

• Last Close Price = koers van het aandeel op moment van opmaak van de tabel.
• Target Price = koersdoel: Livio kleeft op alle participaties van een holding een waarde. Sommige participaties zijn beursgenoteerd. De waarde daarvan hangt dan af van de beurskoers. Andere zijn in privéhanden. In dat geval probeert Sharad de waarde in te schatten. Daarnaast houdt hij rekening met de financiële toestand (cash, schulden,…) van de holding. Zo komt hij tot een waardering. Vervolgens past hij op die waardering een korting toe (heel vaak noteren holdings op de beurs met een korting op hun intrinsieke waarde). Zo komt hij aan het koersdoel.
• Rating = de aanbeveling.
• Implied Upside or Downside = opwaarts of neerwaarts potentieel: met hoeveel % de aandelenkoers (Last Price) moet stijgen (of dalen) om het koersdoel (Target Price) te bereiken.
• Estimated NAV = de laatste, door de holding zelf gepubliceerde intrinsieke waarde aangepast met de koersverschillen van de beursgenoteerde participaties.
• Estimated TEV =  de huidige geschatte waarde van de portfolio door Livio (incl. eigen waarderingen voor de private belangen). 
• Implied Discount or (Premium) NAV vs Close Price = korting ten opzichte van NAV.
• Implied Discount or (Premium) TEV vs Close Price = korting ten opzichte van de waarde, door Sharad gescht, van de holding.
• Net Cash Position = netto kaspositie.
• Net Cash Portion of NAV = welk percentage van de NAV uit netto cash bestaat. 
• Listed Portion of Portfolie = hoeveel % van de participatie van de holding beursgenoteerd is.

Livio's keuze

• D'Ieteren (koersdoel 220 euro - 20% opwaarts potentieel)

D'Ieterens kroonjuweel Belron (bij ons bekend onder het merk Carglass) profiteert van de toenemende complexiteit van autoruiten, waaronder grotere en meer gebogen ruiten. Nieuwe auto's zijn ook uitgerust met een ADAS-camera, die telkens opnieuw gekalibreerd moet worden wanneer de voorruit wordt vervangen. Belron vraagt hiervoor een hoge prijs, wat deze kalibratiediensten zeer winstgevend maakt. Dat draagt bij aan de sterke groepsresultaten van Belron.

Daarnaast zijn we positief over D'Ieterens recente investeringen in TVH Parts (leverancier van onderdelen voor mobiel industriële voertuigen zoals vorkheftrucksen) PHE (leverancier van onderdelen voor auto's en vrachtwagens). Net als Belron zijn beide bedrijven actief in de automotivesector. Zowel TVH als PHE opereren nog steeds in een sterk gefragmenteerde markt, waardoor er ruimte blijft voor verdere consolidatie, net zoals dat eerder bij Belron het geval was.

• Exor (koersdoel 120 euro - 61,4% opwaarts potentieel)

De portefeuille van Exor bestaat uit bedrijven die ofwel een dominante positie innemen, ofwel actief zijn in een sector die een nieuwe groeifase doormaakt. Hoewel de portefeuille van Exor een overwicht heeft aan beursgenoteerde activa (ongeveer 80% van de intrinsieke waarde), Is Livio van mening dat het belang in Ferrari (ongeveer 44% van de intrinsieke waarde), dankzij de luxestatus, de portefeuille beschermt tegen economische zwakte of neergang.

Daarnaast zorgen deelnemingen in verschillende andere sectoren, toewijzingen aan Lingotto-fondsen/herverzekeringsvehikels en blootstelling aan toonaangevende durfkapitaaldossiers (zoals Neuralink, Mistral AI, enzovoort) samen voor een meerlagige diversificatie.

Exor kende een gezonde groei, mede dankzij het herstel van wereldwijde aandelenmarkten, maar ook door de gedisciplineerde inzet van de opbrengsten uit de verkoop van PartnerRe door een zeer divers en ervaren managementteam. Livio verwacht dat de belangrijkste deelnemingen (Ferrari, Stellantis, CNH, enzovoort) op lange termijn sterke groei zullen laten zien, terwijl Exor Ventures blootstelling biedt aan potentiële toekomstige unicorns* met de mogelijkheid om aanzienlijke waarde te verzilveren. Tot slot is de liquiditeit van Exor hoog en hanteert de groep sterke rapportagepraktijken en een hoog niveau van transparantie.

*Een "unicorn" is een term uit de financiële wereld die verwijst naar een privébedrijf (meestal een start-up) dat gewaardeerd wordt op meer dan één miljard Amerikaanse dollar voordat het naar de beurs gaat of wordt overgenomen.

• Sofina (koersdoel 315 euro - 25,1% opwaarts potentieel)

Sofina biedt een overtuigend langetermijninvesteringsverhaal als familiegecontroleerde investeringsmaatschappij (familie Boël) met zetel in Brussel en een geduldige, sterk geconcentreerde aanpak in private equity en venture capital.

De portefeuille combineert langetermijnbelangen in volwassen bedrijven met kleinere participaties in snelgroeiende ondernemingen, aangevuld met investeringen in toonaangevende externe PE- en VC-fondsen. Die structuur zorgt voor een brede spreiding over sectoren, regio’s en investeringsjaren, met een evenwicht tussen stabiliteit en groeipotentieel.

Sofina profiteert van langere holdingperiodes in private bedrijven, toenemende kapitaalconcentratie bij topfondsen en langere exitcycli — omstandigheden die geduldige en goed gekapitaliseerde investeerders bevoordelen. Recente investeringen in onder meer workplace finance, autonoom rijden, software en intelligente mobiliteit, samen met vervolgfinancieringen in energietransitie en AI-cybersecurity, onderstrepen die aanpak.

Dankzij een sterke balans en ruime liquiditeit is Sofina uitstekend geplaatst om kansen te benutten in een markt waar liquiditeit opnieuw geleidelijk terugkeert.

Insidertransacties zijn transacties in aandelen, obligaties, opties, warrants of andere financiële instrumenten van een beursgenoteerde vennootschap die worden uitgevoerd door:

• leden van de raad van bestuur of directie;
• andere leidinggevenden;
• personen die nauw met hen verbonden zijn.

De gegevens in dit overzicht zijn afkomstig van de Autoriteit voor Financiële Diensten en Markten (FSMA), de Belgische toezichthouder op de financiële sector.

Deze transacties moeten worden gemeld zodra de jaardrempel van 20.000 euro aan transacties is overschreden. De FSMA publiceert elke nieuwe transactie binnen drie werkdagen na uitvoering op de officiële website voor insidertransacties. Hieronder vind je de insidertransacties van afgelopen week.

Wat is "RSU’s", "PSU’s" en "OTC"?

Soms is er in de transacties sprake van RSU's en PSU's. Hierbij leggen we uit wat dat precies zijn.

RSU’s (Restricted Stock Units)

• Aandelen die worden toegekend aan medewerkers of leidinggevenden.
• Worden pas definitief na een vestingperiode of voorwaarden.
• Doorgaans gratis, daarom verschijnt vaak 0,00 euro in FSMA‑meldingen.

PSU’s (Performance Stock Units)

• Gelijkaardig aan RSU’s, maar toekenning hangt af van prestatiecriteria (bv. winst, groei,...).
• Sterker gelinkt aan bedrijfsresultaten en incentives.

OTC (Over‑the‑counter)

• Buiten de beurs gehandeld
• Een OTC‑transactie gebeurt niet via een gereglementeerde markt zoals Euronext Brussels, maar rechtstreeks tussen twee partijen (bv. investeerder ↔ bedrijf, of twee institutionele partijen).

Zealand Pharma heeft gemengde resultaten bekendgemaakt van een fase 2b‑studie* met petrelintide bij overgewicht en obesitas. De gewichtsafname bleef beperkter dan gehoopt. Het veiligheids- en verdraagbaarheidsprofiel was wel uitzonderlijk sterk, weet KBC Securities‑analist Jacob Mekhael.

*Studie die moet aantonen hoe goed een middel werkt, bij welke dosis, en of het sterk genoeg is om naar fase 3 te gaan.

Zealand Pharma?
Zealand is een biotechbedrijf dat momenteel medicijnen ontwikkelt die diabetes moeten aanpakken. Er zijn drie kandidaatgeneesmiddelen: petrelintide, dapiglutide en survodutide. 

Gemengde fase 2b‑resultaten voor petrelintide

Zealand publiceerde de resultaten van de fase 2‑studie ZUPREME‑1 met petrelintide bij patiënten met overgewicht of obesitas. De studie toonde een gemiddelde gewichtsafname van maximaal 10,7 procent na 42 weken behandeling. Hoewel dat statistisch significant beter is dan placebo, blijft het effect volgens Jacob Mekhael bescheiden in vergelijking met de huidige verwachtingen in de markt.

Tegelijk viel het veiligheidsprofiel positief op. Petrelintide werd zeer goed verdragen, met opvallend lage percentages van gastro-intestinale bijwerkingen. Die combinatie van beperkte werkzaamheid maar sterke tolerantie bepaalt volgens de analist het verdere commerciële potentieel van het product.

Studieopzet: ZUPREME‑1

ZUPREME‑1 is een gerandomiseerde, dubbelblinde, placebo‑gecontroleerde, multicentrische fase 2‑studie met 493 deelnemers met overgewicht of obesitas. De dosis werd om de vier weken verhoogd gedurende maximaal zestien weken, gevolgd door een onderhoudsfase tot week 42.

Bijna alle deelnemers konden succesvol opschalen naar de beoogde onderhoudsdosis, wat de haalbaarheid van het doseringsschema onderstreept.

Werkzaamheid: duidelijke verschillen, maar beperkte absolute winst

Na 42 weken behandeling bereikten patiënten in de werkzaamheidsanalyse een gemiddelde gewichtsafname tot 10,7 procent ten opzichte van de startwaarde, tegenover 1,7 procent in de placebogroep. Het verschil was statistisch significant.

Bijna 98 procent van de deelnemers bereikte de hoogste onderhoudsdosis. De gewichtsafname gemeten volgens het behandelingsschema lag grotendeels in lijn met de primaire werkzaamheidsanalyse.

Er werden ook duidelijke subgroepverschillen vastgesteld. Vrouwen verloren gemiddeld ongeveer zes procentpunt meer gewicht dan mannen. Daarnaast behaalden Europese deelnemers een gewichtsafname die ongeveer drie procentpunt hoger lag dan die van Amerikaanse deelnemers.

Uitstekend veiligheids- en verdraagbaarheidsprofiel

Het veiligheidsprofiel van petrelintide wordt door de analist als een van de sterkste punten van de studie beschouwd. Ongeveer 70 procent van de deelnemers die de hoogste effectieve dosis kregen, rapporteerde op geen enkel moment gastro‑intestinale bijwerkingen.

Het stopzettingspercentage door bijwerkingen bedroeg 4,8 procent in de petrelintide‑groep, vrijwel identiek aan de 4,9 procent in de placebogroep. Er werden geen onverwachte veiligheidssignalen waargenomen, ook niet op het vlak van haaruitval, vermoeidheid of neuropsychiatrische bijwerkingen zoals hoofdpijn of depressie.

In de groep met de hoogste dosis rapporteerde 16,7 procent misselijkheid, terwijl geen gevallen van braken werden gemeld. Diarree kwam voor bij 1 procent en constipatie bij 2,3 procent van de deelnemers, telkens gecorrigeerd voor placebo.

Positionering: eerder onderhoud dan eerstelijnsbehandeling

Volgens Jacob Mekhael maken deze resultaten een positionering als eerstelijnsbehandeling voor gewichtsverlies moeilijk. De waargenomen gewichtsafname blijft onder de doelstelling van 15 tot 20 procent die Zealand zelf naar voren had geschoven voor een langere fase 3‑studie.

Daarentegen zou het sterke verdraagbaarheidsprofiel petrelintide geschikt kunnen maken voor gebruik in gewichtsonderhoud, op voorwaarde dat toekomstige studies in dat segment positieve resultaten opleveren. In de huidige competitieve context acht de analist het onwaarschijnlijk dat petrelintide een betekenisvol marktaandeel kan veroveren in de eerstelijnsbehandeling.

Implicaties voor fase 3 en commerciële vooruitzichten

Zealand is van mening dat het ontwerp van de fase 3‑studies nog kan worden geoptimaliseerd. Daarbij wordt onder meer gekeken naar de verhouding mannen‑vrouwen, de geografische spreiding van de studiecentra en eerdere blootstelling aan afslanktherapieën.

Desondanks verlaagt Jacob Mekhael zijn raming voor de piekomzet van petrelintide fors tot 7 miljard dollar, tegenover 22 miljard dollar eerder. Die herziening weerspiegelt de lagere verwachtingen voor marktaandeel en commerciële impact.

De analist verwacht op korte termijn een negatieve marktreactie, maar ziet mogelijk opnieuw instapkansen zodra de aandacht verschuift naar de fase 3‑resultaten van survodutide, die in de eerste helft van 2026 worden verwacht.

KBC Securities over Zealand Pharma

Volgens KBC Securities‑analist Jacob Mekhael leverde petrelintide in de fase 2b‑studie gemengde resultaten op. De gewichtsafname bleef beperkt, maar het uitstekende veiligheids- en verdraagbaarheidsprofiel onderscheidt het middel duidelijk van concurrenten. Dat profiel kan waardevol blijken in toepassingen rond gewichtsonderhoud, maar is onvoldoende om een sterke positie te veroveren in de eerstelijnsmarkt voor gewichtsverlies.

KBC Securities verlaagt het koersdoel voor Zealand Pharma van 960 DKK tot 500 DKK en past de aanbeveling aan van een “Kopen”-aanbeveling naar een “Opbouwen”-aanbeveling.

Eurocommercial Properties heeft over 2025 licht lagere resultaten gerapporteerd dan verwacht, maar toont een duidelijke verbetering van de operationele kernindicatoren. De verhuurprestaties, bezettingsgraad en huurinning evolueerden positief, terwijl ook de portefeuillewaarde opnieuw toenam, meldt KBC Securities‑analiste Lynn Hautekeete.

Eurocommercial Properties?
Eurocommercial Properties NV  is een gesloten vastgoedbeleggingsmaatschappij gevestigd in Nederland. Het bedrijf investeert, bezit en beheert retailvastgoed, voornamelijk winkelcentra, maar ook magazijnen en kantoorruimte. De activiteiten zijn gericht op Frankrijk, Zweden en Noord-Italië, met een vastgoedportefeuille van meer dan 30 winkelcentra. Eurocommercial Properties NV opereert via een aantal dochterondernemingen..

Resultaten 2025 licht onder verwachting door hogere kosten

Eurocommercial rapporteerde over 2025 resultaten die 1,7 procent onder de verwachtingen van KBC Securities lagen op het niveau van de EPRA‑winst per aandeel. Die afwijking is volgens Lynn Hautekeete te verklaren door hogere dan verwachte investerings‑ en interestkosten, wat zichtbaar druk zette op de winstgevendheid.

De hogere investeringskosten houden vermoedelijk verband met de recente Zweedse overname ter waarde van 110,0 miljoen euro, die eerder deze week werd aangekondigd. Ondanks die tijdelijke kostenimpact bleven de onderliggende operationele prestaties robuust en verbeterden meerdere kernindicatoren duidelijk ten opzichte van het derde kwartaal van 2025.

Sterke operationele vooruitgang in de hele portefeuille

De operationele parameters verbeterden in 2025 op alle fronten. De huurinning steeg tot 99 procent, tegenover 97 procent in het derde kwartaal van 2025. De occupancy cost ratio (OCR), een maatstaf voor de betaalbaarheid van huren voor retailers, daalde tot 9,4 procent, vergeleken met 10,0 procent in het derde kwartaal.

Ook de leegstand bleef verder afnemen en kwam uit op 1,0 procent, tegenover 1,3 procent in het derde kwartaal. Daarmee bevindt de leegstand zich op het laagste niveau in vijf jaar. Deze positieve evolutie werd ondersteund door sterke commerciële prestaties in verschillende kernmarkten, met een belangrijke bijdrage vanuit Zweden.

Huurinkomsten en resultaatontwikkeling

De huuropbrengsten, exclusief joint ventures, bedroegen in 2025 228,9 miljoen euro, licht boven de gemiddelde analistenverwachting van 227,5 miljoen euro. Dat komt overeen met een stijging met4,2 procent op jaarbasis.

Op vergelijkbare basis stegen de huurinkomsten met 3,4 procent. Die groei werd gedragen door een huurstijging van 4,8 procent bij contractvernieuwingen en een indexatie-effect van 1,4 procent. De combinatie van sterke leasing, hoge huurinning en lage leegstand bevestigt de kwaliteit en veerkracht van de portefeuille.

Het operationeel resultaat vóór portefeuillecorrecties kwam uit op 184,4 miljoen euro, tegenover een verwachting van 182,0 miljoen euro bij KBC Securities.

EPRA-resultaten en balans

De EPRA‑winst bedroeg 126,8 miljoen euro, iets lager dan verwacht. De EPRA‑winst per aandeel kwam uit op 2,35 euro, tegenover een gemiddelde analistenverwachting van 2,39 euro. Het dividend per aandeel bedroeg 1,83 euro.

Het directe investeringsresultaat per aandeel kwam uit op 2,44 euro. De EPRA NTA (net tangible assets) steeg tot 42,8 euro per aandeel, wat overeenkomt met een stijging van 2,0 procent van de portefeuillewaarde op jaarbasis.

De balans van Eurocommercial bleef solide. De netto loan‑to‑value* daalde tot 39,8 procent, een verbetering van 150 basispunten ten opzichte van een jaar eerder.

*De netto loan‑to‑value is een schuldgraad die aangeeft hoeveel schuld een vastgoedbedrijf heeft in verhouding tot de waarde van zijn vastgoedportefeuille, na aftrek van beschikbare cash.

Sterke retailverkopen ondersteunen prestaties

De retailverkopen in 2025 stegen met 3,4 procent, wat 70 basispunten hoger is dan in 2024. Vooral het winkelcentrum Woluwe leverde een sterke bijdrage, met een omzetgroei van 7,1 procent en een stijging van het bezoekersaantal met 10 procent na de afronding van het re‑merchandisingproject.

De sterke retailverkopen droegen bij aan de verdere daling van de OCR*, ondanks een tijdelijke verzwakking in de eerste jaarhelft van 2025. Ook in januari 2026 bleef het momentum aanhouden, met een stijging van de totale retailverkopen met 6,5 procent op jaarbasis.

*OCR staat voor Occupancy Cost Ratio. Het is een maatstaf die aangeeft hoeveel van hun omzet retailers besteden aan huurkosten in een winkelcentrum. OCR meet dus hoe betaalbaar de huur is voor winkeliers.

Zweedse overname versterkt portefeuille

Eurocommercial kondigde recent een nieuwe overname aan in Zweden ter waarde van 110,0 miljoen euro. Daarmee vertegenwoordigt Zweden voortaan ongeveer 21 procent van de totale portefeuille.

Het gaat om het Avion‑winkelcentrum in Umeå, met een verhuurbare oppervlakte van ongeveer 45.000 vierkante meter. Het centrum werd gebouwd in 2016 en beschikt over een BREEAM‑label* “excellent”. Door de relatief jonge leeftijd van het gebouw verwacht het management lagere ESG‑ en onderhoudsinvesteringen in de komende jaren.

*BREEAM staat voor Building Research Establishment Environmental Assessment Method. Het is een internationaal erkend duurzaamheidslabel voor gebouwen, dat vooral wordt gebruikt bij grotere vastgoedprojecten zoals kantoren, winkelcentra en logistiek vastgoed. Het label beoordeelt hoe duurzaam een gebouw is ontworpen, gebouwd en gebruikt.

Het management mikt op een rendement van meer dan 8 procent na optimalisatie van de huurdersmix en verdere leasing. Dat vertaalt zich in een EPRA netto‑aanvangsrendement van ongeveer 6,6 procent, wat ongeveer 90 basispunten lager ligt dan het gemiddelde portefeuillerendement. Daardoor bestaat er potentieel voor een waardeverhoging bij de afronding van de transactie in maart, al blijft de timing van de volledige waardecreatie onzeker.

Vooruitzichten 2026

Voor 2026 bevestigt Eurocommercial zijn vooruitzichten en rekent het management op een direct investeringsresultaat per aandeel tussen 2,45 en 2,50 euro. Lynn Hautekeete verwacht dat Eurocommercial de bovenkant van die vork zal kunnen bereiken, gesteund door de sterke operationele trends en de bijdrage van de Zweedse acquisitie.

KBC Securities over Eurocommercial Properties

Volgens KBC Securities‑analiste Lynn Hautekeete tonen de resultaten van Eurocommercial duidelijke operationele verbeteringen over de hele lijn. De combinatie van sterke retailverkopen, hoge huurinning, lage leegstand en een stijgende portefeuillewaarde bevestigt de kwaliteit van de activa. Ondanks de tijdelijke kostenimpact verwacht zij dat Eurocommercial in 2026 de bovenkant van zijn winstdoelstelling zal halen.

KBC Securities hanteert voor Eurocommercial Properties een koersdoel van 28 euro en geeft een “Opbouwen”-aanbeveling.

Compagnie du Bois Sauvage zette een sterk 2025 neer en versnelt tegelijk zijn evolutie naar een eenvoudiger en meer gefocust investeringsmodel. De chocoladetak werd opnieuw bevestigd als belangrijkste groeipijler, versterkt door de volledige overname van Jeff de Bruges, aldus KBC Securities-analist Livio Luyten. Daarnaast zorgt een nieuwe strategie met drie duidelijke pijlers voor meer transparantie, flexibiliteit en toekomstige waardegroei.

Compagnie du Bois Sauvage?
De Brusselse holding telt drie divisies: chocolade (UBCM), industriële participaties en real estate (vastgoed, goed voor 210 miljoen euro).

Compagnie du Bois Sauvage zag zijn financiële prestaties in 2025 duidelijk verbeteren. De groep rapporteerde een nettoresultaat van 37,8 miljoen euro, tegenover een verlies van 69,8 miljoen euro het jaar daarvoor. De operationele winst vóór equitymethodes, desinvesteringen, waardeveranderingen en impairments kwam uit op 45,8 miljoen euro.

De netto-actiefwaarde (NAV) steeg met 10 procent tot 887 miljoen euro, of 552.7 euro per aandeel, tegenover 808 miljoen euro vorig jaar. Deze groei werd vooral gedreven door waardecreatie in de chocoladetak (+72,2 miljoen euro) en door de industrie- en dienstensector (+29.7 miljoen euro), ondanks een belangrijke impairment op Eaglestone. Binnen de beursgenoteerde participaties profiteerde de groep onder meer van de sterke prestatie van Umicore. Het voorgestelde dividend stijgt naar 8,60 euro per aandeel, wat het vertrouwen in toekomstige kasstromen onderstreept.

Een nieuw, vereenvoudigd strategisch model

Drie duidelijke investeringspijlers

Compagnie du Bois Sauvage introduceert een nieuwe strategie die de portefeuille moet vereenvoudigen en meer focus moet brengen. Die strategie rust voortaan op drie pijlers:

1. Chocolade als groeimotor (minstens 60 procent van toekomstige investeringen)
2. Zelf-financierend vastgoed voor stabiele waardecreatie op lange termijn
3. Een nieuwe private-equity-fondsenpijler met een doelallocatie van 50 tot 100 miljoen euro, die geleidelijk de directe industriële en beursgenoteerde participaties vervangt

Deze aanpak verlaagt de complexiteit van de portefeuille, versterkt de strategische focus en verhoogt de flexibiliteit om kapitaal in te zetten waar de groep competitieve voordelen heeft.

Divesteringen scherpen de focus aan

De groep verkocht onder meer de Amerikaanse activiteiten en de Ageas-participatie (17,6 miljoen euro). Deze verkopen helpen de strategie te stroomlijnen en middelen vrij te maken voor kerninvesteringen.

Uitbreiding van de chocoladetak tot een pan‑Europese groep

Met de volledige overname van Jeff de Bruges (de resterende 34 procent werd in maart 2026 verworven) bouwt Compagnie du Bois Sauvage zijn chocoladesegment uit tot een krachtig geheel samen met Neuhaus. De overname wordt medio april afgerond.

Jeff de Bruges voegt een sterk retailnetwerk toe, met:

• meer dan 480 winkels in Frankrijk
• ongeveer 50 internationale winkels
• eigen cacaoplantages in Ecuador sinds 2017
• een focus op dagelijkse consumptie én gifting

De acquisitie werd gefinancierd met een combinatie van 110 miljoen euro aan leningen en beschikbare liquide middelen. Ze draagt 7,5 miljoen euro aan jaarlijkse winst bij en brengt een NAV‑uplift van 11 miljoen euro mee (basis 2025).

Groeiplan richting 2030

Compagnie du Bois Sauvage formuleert ambitieuze doelstellingen voor de chocoladetak:

• 400 miljoen euro omzet
• 80 miljoen euro EBITDA (ex‑IFRS 16)

Deze groei moet worden ondersteund door internationale expansie en verdere investeringen in Vlezenbeek.

Vastgoed onder druk, maar investeringen blijven selectief

De waardevermindering van Eaglestone leidde tot herstructureringsmaatregelen en kostenbesparingen. De fair value van de vastgoedportefeuille daalde van 205.9 miljoen euro naar 183,3 miljoen euro. Compagnie du Bois Sauvage blijft echter selectief investeren in projecten die een stabiel rendement en zelf-financierende groei moeten garanderen.

Industrie & diensten: transitie naar private equity-fondsen

De industriële en dienstensector leverde een bijdrage van 29,7 miljoen euro waardegroei (exclusief transacties). Vooral de waarde van Berenberg klom duidelijk, van 43,0 miljoen euro naar 50,7 miljoen euro, gesteund door sectoriële rugwind.

Op termijn zal deze pijler evolueren naar investeringen in private equity-fondsen, wat de diversificatie moet verbeteren en het risicoprofiel moet verlagen, terwijl de sterke dynamiek van het chocoladecluster verder versnelt.

KBC Securities over Compagnie du Bois Sauvage

Volgens de KBC Securities‑analist bevestigen de sterke resultaten van 2025 én de versnelling van de vereenvoudigingsstrategie dat Compagnie du Bois Sauvage significant aan waarde wint. De volledige integratie van Jeff de Bruges, de duidelijke focus op chocolade en de opbouw van een nieuwe private‑equitypijler vormen belangrijke drivers voor toekomstige groei.

Livio verhoogt de aanbeveling van opbouwen naar kopen en het koersdoel van 310 euro naar 410 euro. 

Bnode heeft over het vierde kwartaal van 2025 degelijke resultaten neergezet en bevestigt met zijn vooruitzichten een stabiele operationele basis voor 2026. De winstgevendheid in België verraste positief, maar werd deels tenietgedaan door aanhoudende druk bij de logistieke dochter Paxon*, zegt KBC Securities-analist Michiel Declercq.

*Binnen Paxon zitten vooral internationale logistieke dochters, waaronder Radial (Gericht op e‑commerce‑logistiek, vooral in Noord‑Amerika). Radial verzorgt fulfillment voor grote online retailers, inclusief magazijnbeheer, orderverwerking en verzending en Staci (Actief in logistiek met toegevoegde waarde, zoals marketing‑ en retaildistributie, met een sterke aanwezigheid in Europa en de VS). Samen vormen zij de groeipool van bpost buiten België, met een duidelijk internationale focus.

Bnode?
Bnode  is een aanbieder van nationale en internationale postdiensten en de beheerder van de Belgische universele dienstverplichting (USO). Via haar dochterondernemingen verkoopt zij ook een reeks andere producten en diensten, waaronder expresbesteldiensten, pakjes, internationale post, documentbeheer en aanverwante activiteiten.

Sterke kwartaalresultaten bevestigen jaardoelstelling

Bnode meldde over het vierde kwartaal van 2025 een aangepaste EBIT* van 82,8 miljoen euro. Dat cijfer lag licht boven de gemiddelde analistenverwachting (gav) van 80 miljoen euro. Dankzij die prestatie kwam de aangepaste EBIT over het volledige jaar 2025 uit op 179,7 miljoen euro, wat overeenkomt met de bovenkant van de eerder afgegeven vork van 150 tot 180 miljoen euro.

*De aangepaste EBIT is de operationele winst van een bedrijf, maar gecorrigeerd voor uitzonderlijke of eenmalige elementen. EBIT staat voor Earnings Before Interest and Taxes: winst vóór intresten en belastingen. Bij een aangepaste EBIT halen bedrijven (en analisten) daar nog bepaalde posten uit, zodat je een zuiverder beeld krijgt van de onderliggende operationele prestaties.

De kwartaalresultaten werden voornamelijk gedragen door een betere rendabiliteit binnen de Belgische activiteiten van bnode. Die positieve evolutie kon echter niet volledig compenseren voor de zwakkere prestaties bij Paxon, de logistieke poot van de groep, waar verschillende operationele uitdagingen bleven doorwegen.

Door het negatieve nettoresultaat van min 0,3 miljoen euro over 2025 zal bnode geen dividend uitkeren over het voorbije boekjaar.

Groepsresultaten: lagere omzet, stabiele operationele winst

Op groepsniveau daalde de omzet in het vierde kwartaal met 7,0 procent tot 1.242 miljoen euro. Dat lag onder de gav van 1.281 miljoen euro. De aangepaste EBIT bleef met een daling van 1,4 procent relatief stabiel op 82,8 miljoen euro.

De gerapporteerde EBIT lag aanzienlijk lager, op 9,6 miljoen euro. Dat verschil is te verklaren door eenmalige kosten die verband hielden met het vastgoedportfolio en de vereenvoudiging van de technologische infrastructuur.

De nettoschuld bedroeg eind 2025 ongeveer 1.749 miljoen euro, tegenover 1.800 miljoen euro eind 2024, wat wijst op een beperkte maar zichtbare schuldafbouw.

Belgische activiteiten: postvolumes onder druk, pakketten groeien

Binnen de Belgische kernactiviteiten daalde de omzet in het vierde kwartaal met 2,3 procent tot 600 miljoen euro. Die terugval was voornamelijk het gevolg van een daling van de postvolumes met 11,1 procent, wat sterker was dan verwacht. Daartegenover stond een groei van het pakketvolume met 2,9 procent, wat de structurele verschuiving richting e-commerce blijft bevestigen.

Ondanks de lagere volumes steeg de onderliggende EBIT met 7,2 procent tot 26,6 miljoen euro. Dat resultaat lag duidelijk boven de verwachtingen en onderstreept de verbeterde operationele efficiëntie in België.

Paxon: aanhoudende druk bij Radial en Staci

De prestaties van Paxon, de logistieke en 3PL-divisie van bpost, bleven duidelijk achter bij de verwachtingen. De omzet daalde in het vierde kwartaal met 14,4 procent tot 487 miljoen euro.

In Noord-Amerika liep de omzet met 27,3 procent terug tot 219 miljoen euro, onder meer door aanhoudend klantenverlies bij Radial North America en een zwakke piekperiode. Daarnaast werd Staci Americas geconfronteerd met het verlies van een grote klant, tijdelijke productiviteitsproblemen en een IT-incident.

In Europa bleef de omzet nagenoeg stabiel met een lichte stijging van 0,6 procent tot 267 miljoen euro. Die groei werd deels afgezwakt door het stopzetten van een groot contract bij Staci Americas.

De aangepaste EBIT van Paxon daalde met 28,0 procent tot 32,6 miljoen euro, wat aanzienlijk onder de gav lag. Volgens de analist blijft deze divisie een belangrijk aandachtspunt, gezien Paxon op lange termijn als groeimotor van de groep wordt gezien.

Landmark Global blijft positief verrassen

Landmark Global*, de crossborder-activiteiten van bpost, liet opnieuw een solide prestatie optekenen. De omzet steeg in het vierde kwartaal met 3,9 procent tot 181 miljoen euro, gedragen door groei in Europa en een stabiele evolutie in Noord-Amerika.

*Deze entiteit is gespecialiseerd in het internationaal verzenden van pakketten, vooral voor e‑commercebedrijven die hun producten over landsgrenzen heen verkopen.

De aangepaste EBIT nam toe met 9,3 procent tot 25,8 miljoen euro, wat licht boven de verwachtingen lag. Landmark blijft daarmee een stabiele en rendabele pijler binnen de groep.

Vooruitzichten 2026: gematigd optimisme

Voor 2026 verwacht bnode een aangepaste EBIT tussen 165 en 195 miljoen euro. Het middelpunt van die vork ligt in lijn met de marktverwachtingen. De vooruitzichten gaan uit van een aangepaste EBIT-marge van ongeveer 1 procent in België, 6 tot 8 procent bij Paxon en 10 tot 12 procent bij Landmark Global.

De bruto-investeringen worden geraamd op ongeveer 150 miljoen euro, wat lager ligt dan de eerdere verwachtingen. Dat wijst op een voorzichtige kapitaalallocatie in een nog steeds uitdagende marktomgeving.

KBC Securities over bpost

Volgens KBC Securities-analist Michiel Declercq heeft bnode solide resultaten afgeleverd en een vooruitblik gegeven die in grote lijnen overeenkomt met de verwachtingen. Hij wijst er wel op dat de samenstelling van de winst anders was dan verwacht, met sterke prestaties in België maar een teleurstellende bijdrage van Paxon. Vooral de aanhoudende klantenuitstroom bij Radial en operationele problemen bij Staci blijven aandachtspunten.

Hoewel de vooruitzichten voor Paxon licht beter zijn dan verwacht, blijft deze divisie volgens de analist cruciaal voor de toekomstige groei van de groep en verdient ze nauwgezette opvolging.

KBC Securities hanteert voor bpost een koersdoel van 2,0 euro en geeft een “Houden”-aanbeveling.

.

De nieuwste klinische resultaten rond petrelintide, het amylin‑programma van Roche, vallen beduidend zwakker uit dan verwacht en werpen vragen op over het concurrentievermogen van de farmagroep in de snelgroeiende obesitiemarkt. De studie toont wel een uitstekende tolerantie, maar de effectiviteit blijft achter op wat analisten en investeerders hadden gehoopt, aldus KBC Securities-analist Andrea Gabellone. Volgens hem staat Roche hierdoor onder druk om haar commerciële strategie rond amylin­therapieën verder te verfijnen.

Roche?
Roche is een Zwitsers farmaceutisch bedrijf dat actief is in oncologie, immunologie, infectieziekten, oogheelkunde en ziekten van het centrale zenuwstelsel. De kaskrakers zijn kankermedicijnen Avastin, Rituxan en Herceptin. Naast farmaceutische behandelingen ontwikkelt de onderneming ook diagnostische testen. 

Gewichtsverlies blijft achter op verwachtingen

Roche kreeg in zijn Fase 2‑studie ZUPREME‑1 voor petrelintide een resultaat dat beduidend onder de marktverwachting lag. Het middel realiseerde een gewichtsreductie van 10,7 procent op 42 weken, terwijl analisten rekenden op een daling in de lage tot midden tien procent-range. Ter vergelijking: placebo behaalde slechts 1,7 procent gewichtsverlies.

Hoewel de effectiviteit teleurstelt, bleef de tolerantie opvallend goed. Het stopzettingspercentage bedroeg 4,8 procent, nauwelijks verschillend van 4,9 procent bij placebo. Die veiligheid is positief, maar compenseert de teleurstellende effectiviteit niet.

Niet klaar voor een best‑in‑class positie

Volgens Andrea lijkt petrelintide momenteel niet competitief genoeg om als best‑in‑class in de amylincategorie te worden gezien. De resultaten suggereren dat Roche haar commerciële positionering en visie voor obesitasbehandelingen nog moet versterken, zeker gezien de toenemende concurrentie en de snel evoluerende markt.

Eli Lilly steelt de show met eloralintide

Waar Roche teleurstelde, wist concurrent Eli Lilly sterke vooruitgang te boeken met zijn eigen amylinkandidaat, eloralintide.

Aanzienlijk betere effectiviteit in Fase 2

In zijn Fase 2‑studie liet eloralintide indrukwekkende resultaten zien:

• 16.6 procent gewichtsverlies op 48 weken bij doseringen tussen 3–9 mg
• Een breed bereik van 9.5 tot 16.4 procent gewichtsverlies over verschillende doseringen
• De hoogste dosering haalde zelfs 18 tot 20 procent gewichtsverlies op 48 weken

Hiermee profileert eloralintide zich duidelijk als best‑in‑class binnen de amylintherapieën en positioneert Eli Lilly zich als een dominante speler in dit nieuwe therapeutische segment.

Strategische positionering van Eli Lilly

Eli Lilly ziet eloralintide als een tweedelijnsbehandeling voor patiënten die:

• stoppen met GLP‑1‑gebaseerde medicijnen vanwege tolerantieproblemen, of
• extra gewichtsreductie wensen bovenop GLP‑1‑therapie

Dit opent een significant marktpotentieel, omdat amylinanalogen complementair kunnen werken aan GLP‑1’s — een therapeutische combinatie waarvan steeds meer potentieel zichtbaar wordt.

KBC Securities over Roche

De KBC Securities-analist concludeert dat Roche met petrelintide niet voldoet aan de verwachtingen van de markt en dat de groep inspanningen moet leveren om haar obesitasstrategie en de rol van amylintherapieën te verduidelijken. De tegenvallende effectiviteit zorgt ervoor dat Roche op dit moment geen competitief antwoord heeft op de sterke vooruitgang bij Eli Lilly.

Andrea heeft een houden-aanbeveling en koersdoel van 300 Zwitserse frank. 

Kroger versnelt groei met voorzichtige vooruitblik onder nieuwe CEO

• De Amerikaanse supermarktketen gaf onder nieuwe CEO Greg Foran een voorzichtige vooruitblik, met identieke verkoopgroei van 1% tot 2% en een aangepaste winst per aandeel van 5,10 tot 5,30 dollar, tegenover een gemiddelde analistenverwachting van 5,29 dollar. Het bedrijf hanteert scherpere prijzen, betere dienstverlening en een hybride e‑commercemodel om marktaandeel te winnen bij prijsgevoelige klanten. In het vierde kwartaal haalde Kroger 34,73 miljard dollar omzet, onder de verwachting, terwijl de aangepaste winst per aandeel van 1,28 dollar de gemiddelde analistenverwachting van 1,20 dollar overtrof.

Meta Platforms opent WhatsApp voor rivaliserende AI‑chatbots na Europese druk

• Het Amerikaanse technologiebedrijf zal gedurende twaalf maanden rivaliserende AI‑chatbots toelaten op WhatsApp via een betalende Business API, in reactie op druk van de Europese Commissie en lopende onderzoeken naar mogelijke mededingingsverstoringen. Het bedrijf hoopt dat deze tijdelijke openstelling een formeel ingrijpen voorkomt, terwijl critici stellen dat de nieuwe tarieven even beperkend zijn als het eerdere verbod. De beleidswijziging geldt ook in Brazilië, waar een gelijkaardig mededingingsonderzoek loopt.

Broadcom voorspelt fors groeiende AI‑chipverkopen door toenemende vraag

• Het Amerikaanse halfgeleiderbedrijf voorspelt meer dan 100 miljard dollar aan AI‑chipverkopen volgend jaar, gesteund door massale investeringen van Big Tech in datacenterinfrastructuur en groeiende vraag naar goedkopere, op maat gemaakte ASIC‑chips als alternatief voor Nvidia. De vraag vanuit klanten zoals Anthropic en Meta komt overeen met een energieverbruik van ongeveer 10 gigawatt tegen 2027, wat Broadcom dichter bij de schaal van recente AI‑chipdeals van Nvidia en AMD brengt.

Costco Wholesale verlaagt prijzen verder dankzij mogelijke terugbetaling van noodtarieven

• De Amerikaanse retailer overtrof de verwachtingen met een stijging van de vergelijkbare omzet van 6,7% en een nettowinst van 2,04 miljard dollar, terwijl het bedrijf prijzen verder wil verlagen indien het terugbetalingen ontvangt na de vernietiging van Trumps noodtarieven. Door de blijvende focus van consumenten op waarde blijven Costco en andere grote ketens klanten aantrekken, geholpen door investeringen in het huismerk Kirkland Signature.

Oracle start omvangrijke ontslagronde om AI‑datacenteruitbreiding te financieren

• Het Amerikaanse software‑ en cloudbedrijf bereidt zich voor op duizenden ontslagen door een nijpend tekort aan middelen om zijn grootschalige AI‑datacenteruitbreiding te financieren, terwijl de kapitaaluitgaven voor fiscaal 2026 naar verwachting 15 miljard dollar hoger uitvallen dan eerder aangegeven. De banenreducties raken verschillende divisies en gaan gepaard met een vertraging of bevriezing van aanwervingen in de cloudeenheid.

Berkshire Hathaway hervat aandeleninkoop terwijl kassaldo wordt afgebouwd

• Het Amerikaanse conglomeraat hervatte voor het eerst sinds 2024 zijn aandeleninkoop terwijl het kassaldo van 373,3 miljard dollar wordt afgebouwd. De hervatte buybacks moeten zorgen wegnemen over te voorzichtige kapitaalallocatie, terwijl Berkshire tegelijk geconfronteerd wordt met juridische blootstelling bij PacifiCorp en strategische keuzes rond deelnemingen.

Marvell Technology ziet sterke AI‑gedreven omzetgroei en verhoogt verwachtingen

• Het bedrijf rapporteerde in het vierde kwartaal een aangepaste winst van 80 dollarcent per aandeel op een omzet van 2,22 miljard dollar, boven de gemiddelde analistenverwachtingen. Het management verwacht dat de jaar‑op‑jaar omzetgroei elk kwartaal zal toenemen in het fiscale jaar 2027, gedreven door de vraag naar artificiële‑intelligentietoepassingen.

Gap stelt teleur met winst die net onder analistenramingen blijft

• Het aandeel van de kledingfabrikant daalde nadat een winst van 45 dollarcent per aandeel werd gerapporteerd voor het vierde kwartaal, net onder de gemiddelde analistenverwachting van 46 dollarcent per aandeel. De omzet kwam overeen met de verwachtingen en bedroeg 4,24 miljard dollar.

Samsara verhoogt vooruitzichten door sterke vraag en inzet van AI‑automatisering

• Het aandeel steeg nadat het telematicasoftwarebedrijf optimistische vooruitzichten gaf met een verwachte aangepaste jaarwinst van 65 tot 69 dollarcent per aandeel en een omzet van 1,97 tot 1,98 miljard dollar, boven de gemiddelde analistenverwachtingen. Het bedrijf gaf aan AI te gebruiken om workflows te automatiseren en operaties te verbeteren.

Guidewire Software overtreft verwachtingen met sterke kwartaalresultaten

• De softwareleverancier voor schade‑ en ongevallenverzekeraars rapporteerde een aangepaste winst van 1,17 dollar per aandeel op een omzet van 359,1 miljoen dollar, boven de gemiddelde analistenverwachtingen van respectievelijk 77 dollarcent en 342 miljoen dollar.

Cooper Companies verhoogt jaarvooruitzichten na beter dan verwachte winst

• Het bedrijf verhoogde de vooruitzichten voor het volledige jaar en verwacht nu een aangepaste winst tussen 4,58 en 4,66 dollar per aandeel, boven de gemiddelde analistenverwachting. Ook de winst in het eerste kwartaal lag boven de verwachtingen.

Italmobiliare zag netto actiefwaarde in 2025 stijgen.

• De Italiaanse investeringsholding realiseerde in 2025 een totale omzet van 1,75 miljard euro, een stijging met 9,7%, terwijl de bedrijfskasstroom (EBITDA) daalde tot 200,5 miljoen euro door onder meer hogere kosten bij Caffè Borbone. De onderliggende portefeuille bleef veerkrachtig, met sterke omzetgroei bij bedrijven zoals CDS Casa della Salute, Caffè Borbone en Eviden, en een vaste orderportefeuille die de zichtbaarheid voor de komende jaren ondersteunt. De netto actiefwaarde steeg tot 2,3049 miljard euro, of 54,8 euro per aandeel, ondanks een dividenduitkering en een aandeleninkoop, en de netto financiële positie bleef positief op 231 miljoen euro. Het bestuur stelt een dividend van 1,1 euro per aandeel voor.

L’Oréal versterkt kapitaalstructuur met een omvangrijk aandeleninkoopprogramma.

• De Franse cosmeticagroep kondigde aan dat zij tot eind juni voor maximaal 500 miljoen euro eigen aandelen zal inkopen. Het programma omvat de aankoop van maximaal 2 miljoen aandelen, die nadien zullen worden vernietigd. Met deze operatie wil L’Oréal zijn kapitaalstructuur verder optimaliseren.

Roche boekt overtuigende tussentijdse resultaten met nieuw obesitasmiddel.

• De Zwitserse farmaceut meldde positieve tussentijdse resultaten voor het experimentele obesitasmiddel petrelintide, dat samen met Zealand Pharma wordt ontwikkeld. In een middelgrote studie verloren patiënten tot 10,7% van hun lichaamsgewicht over 42 weken, tegenover 1,7% bij de placebogroep. De resultaten positioneren het middel in een snelgroeiende en competitieve markt, waarin analisten het effect vergelijken met amyline‑gebaseerde behandelingen van rivalen zoals Eli Lilly.

Vincorion bereidt beursgang in Frankfurt voor om te profiteren van Europese defensiegroei.

• De Duitse specialist in defensie‑ en missie‑kritische energiesystemen bereidt een beursgang in Frankfurt voor in de eerste helft van 2026. Het bedrijf, actief in onder meer noodstroomgeneratoren voor de Eurofighter Typhoon en stabilisatiesystemen voor tanks, zag in 2025 de omzet stijgen tot circa 240 miljoen euro en de vaste orderportefeuille oplopen tot ongeveer 435 miljoen euro. De beursintroductie zal uitsluitend bestaan uit bestaande aandelen van eigenaar Star Capital Partnership.

Maersk schort tijdelijk vaarroutes op om veiligheid in gespannen regio te waarborgen.

• De Deense rederij en logistieke groep kondigde aan tijdelijk haar FM1‑dienst tussen het Verre Oosten en het Midden‑Oosten en haar ME11‑dienst tussen het Midden‑Oosten en Europa op te schorten. De maatregel wordt genomen als voorzorg om de veiligheid van personeel en schepen te waarborgen in een gespannen regionale context, met als doel de verstoring van het bredere netwerk zo beperkt mogelijk te houden.

Universal Music Group pauzeert Amerikaanse beursplannen.

• Het in Nederland gevestigde muziekconcern zette zijn plannen voor een beursnotering in de Verenigde Staten on hold vanwege marktonzekerheid en een volgens het bedrijf te lage waardering. In 2025 boekte Universal Music Group een omzet van 12,5 miljard euro, een stijging van 8,7% tegen constante wisselkoersen, terwijl de aangepaste EBITDA met 5,6% toenam tot 2,81 miljard euro. De nettowinst daalde door herwaarderingen, terwijl de aangepaste nettowinst zonder die effecten steeg.

Atos haalt omzetdoelstelling en zet verdere stappen in zijn hersteltraject.

• De Franse IT‑dienstverlener realiseerde over het volledige boekjaar een omzet van iets meer dan 8 miljard euro en haalde daarmee zijn doelstelling. In het kader van het Genesis‑herstructureringsprogramma werd het personeelsbestand met 19% teruggebracht, terwijl de kernactiviteit Atos een organische omzetdaling van 16,2% liet zien. Atos rekent op stabilisatie in 2026 en mikt vanaf 2027 op versnelde groei met een jaarlijkse omzetgroei van 5 tot 7% en een operationele winstmarge van 10% tegen 2028.

Shell breidt activiteiten in Venezuela uit met nieuwe olie‑ en gasakkoorden.

• De Britse olie‑ en gasgroep sloot meerdere akkoorden met de Venezolaanse overheid, waaronder offshore aardgas‑ en onshore olie‑ en gasprojecten. De overeenkomsten maken de verdere ontwikkeling van het offshore Dragon‑gasproject mogelijk, met als doel tegen het derde kwartaal van 2027 aardgas te exporteren naar Trinidad. De deals volgen op versoepelde Venezolaanse wetgeving om buitenlandse investeringen aan te trekken.

Lufthansa overtreft verwachtingen en verbetert winstgevendheid ondanks aanhoudende onzekerheid.

• De Duitse luchtvaartgroep boekte over boekjaar 2025 beter dan verwachte resultaten, met een aangepaste bedrijfswinst (EBIT) van 2 miljard euro, boven de gemiddelde analistenverwachting en duidelijk hoger dan in 2024. De operationele winstmarge steeg tot 4,9%. Voor 2026 blijven de vooruitzichten onzeker door geopolitieke spanningen, maar Lufthansa rekent wel op een capaciteitsgroei van 4% en verdere verbetering van omzet en marges.

Atenor heeft in 2025 resultaten gepubliceerd die onder de verwachtingen van KBC Securities uitkomen, vooral door een fors negatieve brutomarge na de verkoop van verschillende kantoorgebouwen. Ondanks een hogere omzet blijft de winstgevendheid zwaar onder druk staan, terwijl de groep bewust kiest voor schuldafbouw, zegt KBC Securities-analist Lynn Hautekeete.

Atenor?

Atenor  is een gemengde vastgoedontwikkelingsmaatschappij met meer dan twee decennia pan-Europese ontwikkelingsexpertise en staat genoteerd op Euronext Brussel. De missie van het bedrijf is om, via haar stedenbouwkundige capaciteiten en unieke architecturale aanpak, een adequaat antwoord te bieden op de nieuwe post-pandemische vastgoedtrends die worden opgelegd door de evolutie van het stedelijke en professionele leven.

Resultaten 2025: hogere omzet, maar forse winstdaling

Atenor meldde over 2025 een omzet van 272,1 miljoen euro, wat hoger is dan de gemiddelde analistenverwachting (gav) van 241,1 miljoen euro. Die hogere omzet werd onder meer ondersteund door transacties met verbonden partijen, waaronder de verkoop aan referentieaandeelhouder Oriente.

De positieve verrassing aan de omzetzijde kon echter niet verhinderen dat de resultaten duidelijk onder druk kwamen te staan. De brutomarge daalde scherp tot min 13,3 procent, tegenover plus 18,0 procent in 2024. Die terugval is aanzienlijk en vormt de kern van de tegenvallende jaarresultaten.

Het nettoresultaat kwam uit op een verlies van 138,7 miljoen euro, tegenover een verlies van 39,4 miljoen euro een jaar eerder. Dat illustreert hoe zwaar de combinatie van desinvesteringen, herstructureringen en waardeverminderingen op de resultaten heeft gewogen.

Kantoordesinvesteringen wegen op de brutomarge

Volgens Lynn Hautekeete is de sterke daling van de brutomarge vooral het gevolg van de verkoop van verschillende kantoorgebouwen. Het gaat onder meer om Victor Hugo in Parijs, Expo in Boekarest en Bakerstreet 1 in Boedapest. Deze verkopen maakten deel uit van de strategie om schulden af te bouwen, maar gebeurden tegen voorwaarden die de rendabiliteit aanzienlijk aantastten.

Zonder de samenwerking met referentieaandeelhouder Oriente zou de brutomarge zelfs nog lager zijn uitgevallen. De analiste wijst erop dat de gekozen strategie duidelijk gericht is op balansversterking, ook al gaat dat op korte termijn ten koste van de winstgevendheid.

Net zoals in het voorgaande jaar offert Atenor dus bewust winst op om zijn schuldpositie te verbeteren. Volgens de analist is dat in de huidige context de juiste aanpak, al blijven de gevolgen voor de resultaten duidelijk zichtbaar.

Balans en financieringskosten

De solvabiliteitsratio* van Atenor daalde van 30,5 procent in 2024 naar 28,6 procent in 2025. Die daling is het gevolg van de geboekte waardeverminderingen en een timingverschil in kasstromen bij het Expo-project. Dat laatste speelde vooral een rol ondanks een verbetering van de solvabiliteit met 450 basispunten in de eerste jaarhelft van 2025.

*De solvabiliteitsratio is een financiële kengetal dat aangeeft hoe financieel gezond een onderneming is op lange termijn. Concreet toont het in welke mate een bedrijf met eigen middelen is gefinancierd, in plaats van met schulden. Er bestaat geen “perfect” percentage, maar als vuistregel: boven 30 procent: meestal comfortabel, tussen 20–30 procent: aanvaardbaar maar aandachtspunt, ​onder 20 procent: vaak als risicovol beschouwd.

Aan de financieringszijde is er wel een positieve evolutie. De gemiddelde interestkost daalde met 50 basispunten, van 5,1 procent in 2024 naar 4,6 procent in 2025. Dat wijst erop dat Atenor erin slaagt zijn financieringsstructuur geleidelijk te verbeteren, ondanks de uitdagende marktomstandigheden.

Operationele vooruitgang en residentiële verschuiving

Operationeel zette Atenor verdere stappen in zijn strategische verschuiving naar residentiële projecten. In totaal werden 443 appartementen verkocht binnen de projecten Lake11, UP‑site en City Dox. Daarnaast werden vergunningsaanvragen ingediend voor meer dan 1.800 bijkomende wooneenheden, wat het residentiële potentieel van de groep verder vergroot.

Op het vlak van uitvoering lopen verschillende grote projecten door. De bouwwerkzaamheden vorderen bij Campus in Luxemburg, Campo Grande in Lissabon en Realex in Brussel. Deze projecten vormen een belangrijk onderdeel van de toekomstige waardecreatie, eens de herstructureringsfase is afgerond.

De belangrijkste bijdragen aan de resultaten in 2025 kwamen opnieuw van Victor Hugo en Expo, wat meteen ook de impact van de kantoordesinvesteringen onderstreept.

Verdere schuldafbouw dankzij Expo-verkoop

Begin maart 2026 kondigde Atenor de verkoop aan van het Expo-project, wat de netto financiële schuld met 52 miljoen euro verlaagt. Deze transactie was al gedeeltelijk weerspiegeld in de waardeverminderingen die in de cijfers van 2025 werden opgenomen.

Volgens Lynn Hautekeete past deze desinvestering volledig binnen de strategie om de balans te versterken en ruimte te creëren voor een duurzamer businessmodel. De focus ligt daarbij op het afbouwen van de historische grond- en kantoorportefeuille, alvorens opnieuw richting de rendabiliteit van vóór de coronaperiode te evolueren.

Strategisch plan 2025–2027 blijft overeind

Het management bevestigt dat het strategische plan voor de periode 2025–2027 volledig wordt uitgevoerd in 2026. Dat plan voorziet onder meer in de afronding van de verkoop van Centraal-Europese kantooractiva in de eerste helft van 2026, een verdere uitbouw van de residentiële activiteiten en een selectieve ontwikkeling van kantoren in West-Europa.

Hoewel de resultatenrekening voorlopig zwaar blijft door herstructureringskosten, acht het management de liquiditeitspositie voldoende sterk. Atenor beschikt over ongeveer 60 miljoen euro aan beschikbare cash en toont zich overtuigd dat de obligatie die vervalt in oktober 2026 tijdig kan worden terugbetaald.

Voor het boekjaar 2025 zal geen dividend worden uitgekeerd, wat in lijn ligt met de prioriteit die aan schuldafbouw wordt gegeven.

KBC Securities over Atenor

Volgens KBC Securities-analist Lynn Hautekeete is de huidige strategie van Atenor logisch en noodzakelijk, ook al blijven de financiële resultaten op korte termijn onder druk staan. De verkoop van de historische grond- en kantoorportefeuille is volgens haar een vereiste om opnieuw te kunnen aanknopen met de winstgevendheid van vóór de coronacrisis. Zodra die balanssanering is afgerond, kan de focus opnieuw verschuiven naar waardecreatie.

KBC Securities hanteert voor Atenor een koersdoel van 3,2 euro en geeft een “Houden”-aanbeveling.

• De Amerikaans-Israëlische oorlog met Iran ging zijn zesde dag in, en omdat de Amerikaanse Senaat een voorstel om de Amerikaanse luchtcampagne te stoppen werd weggestemd, is er nog geen einde in zicht. Had iemand eigenlijk het tegendeel verwacht? Qua nieuwsberichten werden we niet echt verrast door een rist rondvliegende raketten en rokende olietanker, zodat dé vraag blijft: hoe lang nog?
• De balans tussen de hoop en vrees helde over naar het laatste, want de Euro Stoxx 600 verloor 1,27%, in een sessie die de BEL20 1% waarde kostte, de CAC 40 1,5% en de DAX zelfs 1,6%. De exportgevoelige industriële aandelen remden met een verlies van 2,4% de indexen het meest af, met onder meer Siemens Energy (-6%) en defensieaandelen zoals Rolls-Royce (-6%)en Rheinmetall (-6,4%). Banken (-1,7%), reis- en vrijetijdsaandelen (-1,8%) en mijnbouwbedrijven (-3,8%) werden mee in het bad getrokken, onder meer door lagere metaalprijzen.
• De AEX hield onder impuls van de chipaandelen gisteren goed stand met een verlies van 0,45%, net zoals de S&P 500 (-0,6%) en de Nasdaq (-0,26%) dat met de vriendelijke groeten van consumentenaaandelen, de tech- en de energiesector dat deden. En ook Azië toonde zich vannacht in zijn sas, omdat daar vooral de stabiliteit op de energiemarkten de beleggers geruststelde. Ook herstelden de chip‑ en techsector en zorgden de naweeën van het nieuwe Chinese 5-jarenplan voor wat optimisme. Winst was er voor Hongkong (+1,8%), Japan (+0,3%), Zuid-Korea (+0,1%), China (+0,3%) en Taiwan (-0,22%).
• Hoe langer de oorlog, hoe verder de energieprijzen zullen doorstijgen van op het huidige niveau (Brent-olie steeg tot en met zonet 2,5% tot 84,9 dollar per vat, de Europese gasprijs 2,3% tot 49,25 euro per MWh). Samen met de duurtijd van het conflict neemt de opwaartse druk op de consumptieprijzen toe, omdat bedrijven verhoogde grondstoffenkosten doorrekenen of omdat producten simpelweg niet meer beschikbaar zullen zijn.
• Via die weg verhogen de huidige hogere energiekosten de kans op een rentestijging (eerder dan de ingeprijsde renteverlaging), wat op de waardering risicovolle activa kan wegen via een verlaging van de winstverwachtingen. Samengevat riskeren hogere olieprijzen een domino-effect te veroorzaken op de hele wereldeconomie, al klinkt dat misschien wat overdramatisch op deze zonnige vrijdagochtend.
• Die cirkel maakt dat de lengte van het conflict absoluut cruciaal is. We blijven speuren naar signalen in elke richting die de oorlog snel kan beëindigen, maar dat de VS minister van Buitenlandse Zaken Rubio het conflict gisteren nog maar “in de eerste fase” plaatste, stelde alvast niet meteen gerust. Over naar de Heilige Geest, dan maar: laat er ons een kaarsje voor branden in de Keerbergse Heikerk. Baat het niet, dan schaadt het niet.
• Zo’n economisch risico is natuurlijk ook de ECB niet ontgaan. Die waarschuwde gisteren bij monde van niet minder dan drie directeurs dat de inflatie in de eurozone waarschijnlijk zou stijgen en de groei zou afnemen als de oorlog meer landen zou treffen. KBC blijft vooralsnog bij zijn scenario dat de ECB de rente stabiel zal houden tot het einde van 2026, een scenario waar ook Morgan Stanley zich in kan vinden. Opnieuw, hoe langer de oorlog duurt, hoe hoger de inflatierisico’s die er voort zullen vloeien.
• Vanaf 2027 is er consensus voor een geleidelijke verhoging tot en met 2030, maar zover zijn we vandaag nog niet. Ondertussen blijven beleggers de kans op een renteverlaging in de VS en in Europa verder uitprijzen, zodat vooral Europa de 2- en 10-jaarsrentes blijven stijgen, respectievelijk met 12 en 11 basispunten tot 2,23% en 2,84%. In de VS veerden beide rentes op met 6 en 5 basispunten tot 3,58% en 4,14%.
• Over naar AI, want de Trump-regering overweegt om strengere exportregels in te stellen voor AI-chips naar bondgenoten en partners. Grote leveringen (vanaf 200.000 chips) zouden gekoppeld worden aan de voorwaarde om mee te investeringen in Amerikaanse AI-datacenters of de ontvangende landen zouden veiligheidsgaranties moeten geven. En zelfs bij kleine pakketten van minder dan 1.000 chips zou mogelijk een exportlicentie nodig worden. Verder moeten bedrijven zoals Nvidia chips monitoren en ontvangers moeten software gebruiken die voorkomt dat chips geclusterd worden tot supercomputers. De regels gelden niet voor landen als Rusland (volledig verboden) en China (streng beperkt).
• Kritiek op de plannen kwam er al snel: de regels zijn té breed en dienen vooral als onderhandelingsdruk op de bondgenoten. Duidelijk is wel dat de VS de AI-chip-export willen gebruiken om economische voordelen in de thuisbasis af te dwingen bij bevriende landen, terwijl strenge restricties voor tegenstanders blijven.
• Het maandelijkse arbeidsmarktrapport moet, kan en zal vandaag de aandacht wat afleiden van het Midden-Oosten, althans tijdelijk, omdat het inzicht zal geven in de sterkte, of de zwakte, van de arbeidsmarkt. Die staat al even onder druk, omwille van de neerwaartse druk op de economie, maar ook omwille van het “AI doemscenario”. Afwachten of dat laatste weer op de voorgrond zal treden, dus. De ‘payrolls’ omvatten trouwens ook inzicht in de lonen, de gewerkte uren en de participatiegraad.
• Voor de rest is de kalender erg mager. Duitsland geeft inzicht in de fabrieksbestellingen voor januari, een indicator die vaak wordt gezien als een vroege graadmeter van industriële dynamiek. En Noorwegen trakteert op industriële productiedata voor januari.
• Bedrijfsresultaten komen er vandaag van Alibaba Group, Bpost, Cango, Deutsche Luft, Dingdong, Hydratec, Sectra, SFS Group, Solvac, Spie en Tetragon.

KBC Securities zet Compagnie du Bois Sauvage op kooplijst na jaarresultaten

• De Belgische investeringsmaatschappij boekte een sterke jaarprestatie en verscherpt haar focus door chocolade als groeipijler centraal te stellen, ondersteund door de volledige overname van Jeff de Bruges en het afbouwen van niet‑kernparticipaties. De chocoladetak dreef de waardecreatie met meer dan 300 miljoen euro omzet, een EBITDA‑stijging van 5% tot 56,2 miljoen euro en 72,2 miljoen euro waardestijging, terwijl het vastgoed achterbleef maar wel solide projecten opleverde. De intrinsieke waarde steeg 10% tot 887 miljoen euro (553 euro per aandeel), de winst keerde terug naar 37,8 miljoen euro en het dividend stijgt naar 8,60 euro. KBCS verhoogt de aanbeveling van “Opbouwen” naar “Kopen” en het koersdoel van 310 euro naar 410 euro.

Zealand Pharma herpositioneert petrelintide na gemengde studieresultaten en lagere verwachtingen.

• Het bedrijf rapporteerde gemengde resultaten van de fase‑2‑studie ZUPREME‑1 van petrelintide bij overgewicht en obesitas, met een gewichtsverlies van 10,7% na 42 weken en een uitstekende tolerantie. KBCS acht een positionering als eerstelijnsbehandeling moeilijk en ziet het middel eerder geschikt voor behoud van gewichtsverlies. De piekomzetraming wordt verlaagd naar 7 miljard dollar, wat resulteert in een lager koersdoel van 500 DKK (was 960 DKK) en een lagere aanbeveling van “Opbouwen” in plaats van “Kopen”.

Jensen Group breekt records en bouwt wereldwijde groei verder uit.

• De Belgische producent van industriële wasserij‑oplossingen bereikte in 2025 recordniveaus in omzet en winst, met een orderinstroom van 531,4 miljoen euro en een omzetgroei van 19,3% tot 540,8 miljoen euro. De uitvoering van de “Go West”‑ en “Go East”‑strategieën en overnames zoals GA Braun en Filterfab versterkten de internationale aanwezigheid en aftermarketactiviteiten, wat leidde tot een EBIT van 68,8 miljoen euro en een winst per aandeel van 6,26 euro. Met een sterk orderboek bij de start van 2026, een verhoogd dividend van 1,50 euro per aandeel en een koersdoel van 70 euro blijft KBCS bij een “Opbouwen”‑aanbeveling.

Galapagos stelt nieuwe HR‑directeur aan.

• Het Belgische biotechnologiebedrijf benoemde Tania Philipp tot Chief Human Resources Officer met ingang van 4 maart 2026, ter opvolging van Annelies Missotten, die tot 30 juni aanblijft voor een vlotte overdracht. Philipp brengt bijna dertig jaar ervaring als HR‑leider mee en treedt ook toe tot het Management Committee. Geen impact op de “Opbouwen”‑aanbeveling en koersdoel van 37 euro.

Eurocommercial verbetert operationele prestaties ondanks hogere financieringskosten.

• Het vastgoedbedrijf rapporteerde een EPRA‑winst per aandeel die 1,7% lager uitviel dan verwacht, vooral door hogere investerings‑ en rentelasten na de Zweedse aankoop van 110 miljoen euro. Operationeel was er een duidelijke verbetering tegenover het derde kwartaal van 2025, met betere inningsgraad, lagere leegstand en een lagere huurdersomzetratio. De retailverkopen stegen in januari 2026 met 6,5% jaar op jaar en de portefeuillewaarde nam in 2025 met 2,0% toe. KBCS verwacht dat de bovenkant van de 2026‑doelstelling van 2,45–2,50 euro per aandeel haalbaar is en handhaaft de “Opbouwen”‑aanbeveling en het koersdoel van 28 euro.

Bpost levert sterke kwartaalresultaten maar schrapt dividend na nettoverlies.

• Het bedrijf rapporteerde stevige vierdekwartaalresultaten voor 2025 met een aangepaste EBIT van 82,8 miljoen euro, licht boven de verwachtingen, wat het jaarniveau op 179,7 miljoen euro bracht, aan de bovenkant van de eerder vooropgestelde vork. Sterkere winstgevendheid bij Bpost compenseerde zwakkere prestaties bij Paxon. Voor 2026 voorziet het bedrijf een aangepaste EBIT van 165–195 miljoen euro, maar door een nettoverlies over 2025 wordt geen dividend uitgekeerd. Geen impact op de “Houden”‑aanbeveling en koersdoel van 2 euro.

Atenor offert winstgevendheid op om schulden af te bouwen en balans te stabiliseren.

• De Belgische vastgoedontwikkelaar presteerde in 2025 zwakker dan verwacht doordat de brutomarge terugviel tot –13,3%, ondanks een hogere omzet van 272,1 miljoen euro. De lagere marge is vooral toe te schrijven aan de verkoop van kantoorgebouwen in Parijs, Boekarest en Boedapest. De solvabiliteit daalde tot 28,6%, al namen de gemiddelde rentekosten licht af. Atenor blijft bewust winst opofferen om schulden af te bouwen en moet eerst oude grondposities verkopen om opnieuw het winstniveau van vóór covid te halen. KBCS hanteert een “Houden”‑aanbeveling en koersdoel van 3,2 euro.

Quest for Growth ziet de korting op zijn intrinsieke waarde verder verkleinen.

• De netto‑inventariswaarde bedroeg op 28 februari 2026 6,98 euro per aandeel, een daling van 0,2% tegenover eind januari en 1,0% sinds het begin van het jaar. De beurskoers sloot februari af op 4,42 euro, een stijging van 4,3% tegenover eind januari en 5,5% sinds het begin van 2026. De korting op de intrinsieke waarde daalde verder tot 36,6%.

Wolters Kluwer integreert UpToDate met Microsoft Copilot om zorgprofessionals beter te ondersteunen.

• De Health‑afdeling van het Nederlandse databedrijf kondigde een samenwerking aan met Microsoft waarbij het platform UpToDate wordt geïntegreerd met Dragon Copilot, Microsoft 365 Copilot en Microsoft Teams. Hierdoor krijgen zorgprofessionals directe toegang tot betrouwbare, op bewijs gebaseerde medische informatie binnen hun dagelijkse workflows. UpToDate wordt ontwikkeld door meer dan 7.600 medische experts en biedt toegang tot meer dan 13.000 medische onderwerpen, aanbevelingen, algoritmen en patiëntenvoorlichting.

Datum en uur van publicatie: 06/03/2026 om 09:00

Deze mededeling is niet opgesteld overeenkomstig de voorschriften ter bevordering van de onafhankelijkheid van onderzoek op beleggingsgebied en is daarom niet onderworpen aan het verbod om al voor de verspreiding van onderzoek op beleggingsgebied te handelen.