Tot slot blikken we nog even vooruit naar wat maandag op de beleggersagenda staat: 

Maandag 20 maart

• Bedrijfsresultaten
  • Orascom Hotels
  • Fountain
• Ex-dividend
  • STMicroelectronics
  • Main Street Capital
  • ENI
• Macro-economie
  • EU: ECB-president Lagarde spreekt in het Europese parlement

Hebt u het beursnieuws van vandaag gemist? Met ons machtig makkelijke overzicht bent u in geen tijd weer helemaal mee: ​  

• Nieuwe adviezen voor aandelen
• Beursnieuws België en Nederland
• Mee m/d markt: 'Kalmte keert terug'
• Europees aandelennieuws
• Meest verhandelde aandelen bij Bolero
• Bedrijfsnieuws uit Amerika
• Tessenderlo 2.0 krijgt 'Opbouwen'-advies mee

KBC Securities-analist Wim Hoste hervat de opvolging van Tessenderlo met een “Opbouwen”-advies en 38 euro koersdoel. De groep heeft het ruilbod met Picanol helemaal achter de rug. De gecombineerde groep heeft een solide basis met aanzienlijke groeikracht, die een jaarlijkse vrije kasstroom van zo’n 200 miljoen euro kan opleveren. Dat kan aanwend worden voor verdere groeiprojecten, maar niet meteen voor extra grote dividenden: De uitbetalingsratio bedraagt namelijk slechts zo’n 10% van de nettowinst. Wel kan het belang in de Zwitserse Rieter-groep worden uitgebreid boven de huidige 15,2%, terwijl een tweede gasgestookte elektriciteitscentrale een andere optie is.

Vorming van een nog meer diverse groep.

Nadat een succesvol ruilbod (uiteindelijk) resulteerde in een combinatie tussen Tessenderlo en Picanol, is Wim Hoste van mening dat er een zeer gediversifieerde groep is gevormd. De uitgebreide groep heeft een pro-forma geschatte aangepaste bedrijfskasstroom (EBITDA) over 2022 van 467 miljoen euro. Het activiteitenprofiel van dit industriële conglomeraat is zeer divers, gaande van meststoffen, gewasbescherming, kunststof leidingsystemen, chemicaliën voor waterbehandeling, gelatine, weefmachines voor de behandeling van dierlijke bijproducten en elektriciteitsopwekking. De fusiegroep kan jaarlijks zo’n 200 miljoen euro vrije kasstroom realiseren, wat voornamelijk gebruikt kan en zal worden voor verdere groeiprojecten.

Neerwaartse druk op de (Tessenderlo)winst

De grotere omvang neemt echter niet weg dat het winstmomentum op korte termijn wat onder zal blijven staan omwille van de moeilijke economische omgeving. Verwacht wordt bijvoorbeeld dat de resultaten van de oude Tessenderlo-activiteiten in 2023 niet volledig kunnen worden gecompenseerd door de groei van de afdeling Machines & Technologieën van Picanol.

Na enkele zeer succesvolle jaren bij Tessenderlo met een gemiddelde jaarlijkse groei van de aangepaste bedrijfswinst met 24% (tussen 2018 en 2022), steken problemen met de bevoorradingsketen in Agro en een zwakkere economie wat stokken in de wielen. De aangepaste bedrijfswinst zou daardoor tot 13% kunnen dalen bij het oude Tessenderlo. Onze pro forma EBITDA prognoses voor FY23 voor de uitgebreide groep dalen nog steeds met c. 7%.

Sterke balans en aanzienlijke cash flows

Wim Hoste verwacht dat de gecombineerde groep begin 2023 een pro-forma-balans zal hebben met een nettoschuldpositie van bijna nul. In totaal wordt gemikt op een gemiddelde vrije kasstroom van iets meer dan 200 miljoen per jaar in de komende vier jaar zal leiden tot geleidelijke toename van de kaspositie. Die kan richting 723 miljoen euro evolueren tegen eind 2026. De bijhorende schuldgraad (nettoschuld/REBITDA) zou daardoor kunnen dalen tot minder dan -1,0x, terwijl die in 2018 nog 2.0x bedroeg. Per einde 2022 werd dat schuldniveau alleszins al ingeruild voor een nulscenario, aangezien de ratio landde op 0,1x.

Investeren in groei

De prognoses omvatten een (nog aan te kondigen) dividendbeleid. De uitbetalingsratio kan beperkt zijn tot zo’n 10% van de nettowinst. In lijn met het verleden achten wij het waarschijnlijker dat de heer Tack de vrije kasstroom zal aanwenden voor extra groeiprojecten. Organische groei projecten omvatten een paar nieuwe Agro-fabrieken, terwijl het Wim Hoste niet zou verbazen als de belang in de Zwitserse Rieter-groep zal worden uitgebreid vanaf het huidige niveau van 15,2%. Een tweede gasgestookte elektriciteitscentrale is een andere optie, maar in dit stadium niet in ons model opgenomen (gezien de onzekerheid over subsidies).

Nieuwe aandeelhoudersstructuur

Luc Tack heeft de touwtjes stevig in handen. Wim Hoste gaat ervan uit dat de aandelen van Tessenderlo's nieuwe dochteronderneming Verbrugge binnenkort worden ingetrokken. Na die operatie zou de heer Tack zo’n 54 % van het “nieuwe” Tessenderlo in handen hebben, terwijl de voormalige Picanol mede-aandeelhouder Steverlynck ongeveer 10% zal controleren. Beide aandeelhouders hebben een (verlengbare) overeenkomst voor de komende 10 jaar.

KBC Securities over Tessenderlo

Het nagelnieuwe DCF-model van Wim Hoste levert een reële waarde op van 41,3 euro per aandeel, terwijl een eveneens nagelnieuws som-der-delen model een reële waarde per aandeel oplevert van 35,6 euro. Samen levert dat een koersdoel op van 38 euro per aandeel. Dat wettigt een “Opbouwen”-advies, omdat het opwaarts potentieel daardoor 28% bedraagt.

Voor de volledigheid blikken we, voor de start van de opening van New York, nog even terug op het belangrijkste bedrijfsnieuws in Amerika van dinsdag.

Virgin Orbit  kende baaldag nadat Richard Branson alle activiteiten voorlopig stopzette  

• Satellietlanceringsbedrijf Virgin Orbit (-30%) kende een baaldag nadat miljardair Richard Branson alle activiteiten voorlopig stopzette om strategische opties te onderzoeken en gesprekken te voeren over de verdere financiering. Het voltallige personeel werd tot 21 maart met verplicht verlof gestuurd. In januari liep een lancering in het VK - de eerste vanaf Britse grond - slecht af. De raket, afgevuurd vanaf een Boeing 747, bleek niet in staat om ook maar 1 van de 9 satellieten op de juiste plek te krijgen. 

FedEx heeft gisteren zijn winstverwachting voor het boekjaar 2023 verhoogd  

• FedEx heeft gisteren zijn winstverwachting voor het boekjaar 2023 verhoogd ondanks zwakke marktomstandigheden. Het bedrijf wijst op de vooruitgang van zijn 3,7 miljard dollar grote kostenbesparingsplan inzake de wereldwijde leveringsactiviteiten. Ook lag de kwartaalwinst hoger dan verwacht ondanks een volumedaling, omdat de operationele kosten gereduceerd werd door kantoren te sluiten en banen te schrappen. Ook werk het aantal vluchten verminderd en werden vliegtuigen aan de grond gehouden om verlieslatende leveringen op zondag in afgelegen gebieden te schrappen. 

Microsoft kondigde nieuwe plannen aan om kunstmatige intelligentie aan gebruikers te geven 

• Microsoft kondigde zijn nieuwste plannen aan om kunstmatige intelligentie in de handen van meer gebruikers te leggen, als antwoord op een reeks onthullingen deze week van rivaal Google. Zo komt er een voorproefje van een nieuwe AI “Copilot” voor Microsoft 365, zijn productsuite die Word-documenten, Excel-spreadsheets, PowerPoint-presentaties en Outlook e-mails omvat. Er is ook een nieuwe "zakelijke chat"-ervaring die data kan ophalen en taken kan uitvoeren in verschillende toepassingen op schriftelijk commando van een gebruiker. Dat is mogelijk dankzij investeringen in OpenAI, de maker van ChatGPT. 

Astra Space vroeg aan Nasdaq extra tijd om de beurskoers boven 1 dollar te brengen

• Astra Space vroeg aan Nasdaq om meer tijd te krijgen om zijn aandelenprijs boven 1 dollar te brengen. Dat moet voorkomen dat het verplicht van de Amerikaanse beurs wordt geschrapt. Het nieuws gaat hand in hand met pogingen om zijn raketactiviteiten te vernieuwen, ondanks stevige financiële zorgen. Omdat de aandelenkoers nog steeds op 0,42 dollar noteert, wil de groep zes maanden extra tijd krijgen. Indien dat niet mag, verdwijnt de groep rond 5 april van de Nasdaq tabellen. 

Elke dag bieden we u een overzicht van de meest verhandelde effecten bij Bolero op Euronext. Ideaal om een vinger aan de pols van de beurs te houden en te ontdekken welke aandelen/effecten door medebeleggers druk gekocht of verkocht worden! 

Vandaag in de top 10: KBC - ASMI - ING - Pharming - KBC Ancora - Sofina - Ageas - Umicore - ASML - Lotus Bakeries

Gemiddelde liquiditeitsdekkingsratio (LCR) van Credit Suisse bleef stabiel rond 150% 

• De gemiddelde liquiditeitsdekkingsratio (LCR) van Credit Suisse Group AG, een maatstaf voor hoeveel liquiditeiten de bank heeft, is tussen 8 en 14 maart niet veranderd, aldus de Zwitserse bank. En dat ondanks de wereldwijde bankencrisis. Dat blijkt uit een memo gedateerd 16 maart, waarin CEO Ulrich Koerner een verbetering van de gemiddelde liquiditeitsdekkingsratio van de bank tot ongeveer 150% meldde. De bank zei op 16 maart dat de LCR-waarde op 14 maart op 150% stond. 

Sanofi gaat de Amerikaanse catalogusprijzen voor insulineproduct Lantus 78% verlagen 

• Sanofi gaat de Amerikaanse catalogusprijzen voor zijn meest voorgeschreven insulineproduct, Lantus, begin 2024 met 78% verlagen, na soortgelijke maatregelen van rivalen Novo Nordisk en Eli Lilly. De Franse geneesmiddelenproducent zal ook zijn 35 dollar out-of-pocket prijsstellingsprogramma uitbreiden naar alle patiënten met een commerciële verzekering die Lantus gebruiken. Naast Lantus zei Sanofi dat het de catalogusprijs van zijn snelwerkende insuline Apidra met 70% zal verlagen. 

Glencore zal een deal van 16 miljard dollar om aluminium te kopen van Rusal niet verlengen  

• Glencore zal een deal van 16 miljard dollar om aluminium te kopen van Ruslands grootste producent United Co Rusal niet verlengen wanneer deze volgend jaar afloopt. CEO Gary Nagle wil de bestaande contracten blijven nakomen, maar zal dus geen nieuwe zaken meer doen met Rusland in de nasleep van de invasie van Oekraïne. Eerder deze maand bleek dat Trafigura Group, een van de grootste handelsrivalen van Glencore, zijn eigen aanvoer van metaal van Rusal wil veiligstellen. 

Carlsberg heeft het huidige hoofd van dienstverlener ISS benoemd tot zijn nieuwe CEO 

• De Deense brouwer Carlsberg heeft het huidige hoofd van dienstverlener ISS benoemd tot zijn nieuwe CEO. Het gaat om Jacob Aarup-Andersen, een Deen, die de Nederlander Cees 't Hart zal vervangen. Die men liet eerder deze maand weten dat hij eind september met pensioen zou gaan. 

Casino tankte 723,2 miljoen euro via een deelverkoop van het Braziliaanse Assai 

• De Franse kleinhandelaar Casino tankte 723,2 miljoen euro door de verkoop van alweer een deel in zijn Braziliaanse cash-and-carry-eenheid Assai, omdat het doorgaat met plannen om de schuldenberg te verminderen. Er werden 254 miljoen Assai-aandelen verkocht, zo’n 18,8% van het uitstaande kapitaal, aan 16 Braziliaanse reais per stuk. Na de verkoop zal Casino 11,7% in Assai behouden en het bedrijf niet langer controleren. Casino zei eerder deze maand dat het zou doorgaan met de verkoop van activa in Latijns-Amerika. 

Vonovia meldde een wat zwakke stijging van de operationele inkomsten met 18% tot 1,94 miljard euro 

• Vastgoedgroep Vonovia meldde een stijging van de FFO (funds from operations, oftewel operationele inkomsten) met 18% tot 1,94 miljard euro, wat per aandeel neerkomt op een stijging met 15% tot 2,44 euro per aandeel. En dat ligt iets onder verwachting. De groep gaat over 2022 een dividend van 0,85 euro per aandeel uitkeren, wat ook al lager ligt dan de 1,66 euro die over 2021 uitgekeerd werd. Het bedrijf verlaagde de verwachte operationele inkomsten voor 2023 van “iets lager dan 2022” (dat wasx 2,03 miljard euro)" naar “1,75 à 1,95 miljard euro”. 

• Nadat bleek dat Credit Suisse eergisterenavond 50 miljard Zwitserse Frank liquiditeit toegestopt kreeg van de Zwitserse Nationale Bank, herstelde het vertrouwen – en de rust – op de financiële markten. Dat de ECB gisteren pas diep in de namiddag haar rentebesluit zou aankondigen, bedaarde de gemoederen eveneens. Uiteindelijk werd de eerder aangekondigde renteverhoging met 50 basispunten werd onverminderd doorgevoerd, ondanks de recente bezorgdheid over de financiële stabiliteit.  
   
• De beleidsrente bedraagt nu dus 3%, omdat de inflatie naar verwachting té lang té hoog zal blijven. Niettemin werden de prognoses voor 2023 neerwaarts bijgesteld van gemiddeld 6,3% op jaarbasis naar 5,3%, met dank aan de gedaalde energieprijzen. Maar de prognose voor de kerninflatie werd opgekrikt van gemiddeld 4,2% naar 4,6% in 2023, alvorens te vertragen tot 2,5% in 2024 en 2,2% in 2025. De euro haalde wat kreacht uit die mededeling, want de verliezen tegenover de dollar werden geleidelijk tegengedraaid (€1 = $1,0597).  
   
• Met betrekking tot het eerste wordt in de verklaring voorgesteld zo nodig liquiditeitssteun te verlenen. In een verwijzing naar eerdere dagen staat "nauwlettend in de gaten houden" ondergeschikt aan "zeer nauwlettend in de gaten houden" en "grote waakzaamheid" als het gaat om de actiebereidheid van de ECB. Het suggereert dat financiële spanningen voorlopig niet bovenaan de probleemlijst van de centrale bank staan. De ECB voegt eraan toe dat de eurobanksector veerkrachtig is, met sterke kapitaal- en liquiditeitsposities. Op de persconferentie nadien werd niets verrassend gezegd: de ECB zal de rente blijven optrekken, tot het inflatiespook gaat liggen. En dat ondanks de huidige marktturbulentie.  
   
• En zo bleek de kalmte op de beursvloer behouden, en dat overal ter wereld: de S&P500 won +1,7%, de Nasdaq +2,5%, de Euro Stoxx 600 +1,3%, China +0,6%, Japan +1,1%, de HS Tech index +3,4%, etc. Maar er was ook winst voor de Bitcoin (+3,8% tot 25.892 dollar), Goud (+0,7% tot $1931/ounce) en zelfs de felgeplaagde Amerikaanse FirstRepublic Bank (+10%). En dat komt vlak voor een weekend, wat traditioneel een gevaarlijk moment is in turbulente tijden! 
   
• Ook ging de deining op de wissel- en de rentemarkten liggen. Vroeg op de dag huppelde de Duitse 2-jaars zowat naar alle kanten tegelijk, maar trok uiteindelijk zo’n 18 basispunten hoger tot 2,56%. De 10-jaarsvariant steeg van 2,12% naar 2,28%. In de VS hielden zorgen over de sterkte en de toekomst van vooral de regionale banken de rente op een laagste peil sinds einde januari (3,54% op 10 jaar en 4,15% op 2 jaar), al lagen de tarieven op het einde van de dag een pak hoger dan in het begin van de dag. 
   
• Vandaag krijgen we finale Europese inflatiecijfers over februari aangereikt, naast de veel belangrijkere sentimentsindicator van de universiteit van Michigan. Die geldt traditioneel als betrouwbare vinger aan de economische pols, net zoals de  industriële productie over februari dat doet. Uit het VK komt de inflatievoorspelling van de Bank of England, terwijl de OESO zijn economische vooruitzichten vrijgeeft. 
   
• Op het vlak van de bedrijfsresultaten is er erg weinig te beleven. Dat ziet u aan de namen in de lijst: Up Fintech, Xpeng, Wendel, Bechtel, Vonovia, SIF Holding en Hydratec Industries. 

Brederode zag de intrinsieke waarde in 2022 slechts met 2,9% dalen dankzij de private-equityportefeuille  

• Brederode zag de intrinsieke waarde in 2022 slechts met 2,9% dalen dankzij een hele sterke evolutie van de private-equityportefeuille (die maakt 70% van de hele portefeuille uit). De NAV landde daarom op 121,8 euro, tegenover 125,5 euro per einde 2021 (70,0%+ van de NAV). Het rendement op eigen vermogen bedroeg 2,0%. Er zal 1,2 euro dividend betaald worden en dat is 6% meer dan een jaar eerder. De vraag is nu of de portefeuille in 2023 even goed stand zal houden. KBC Securities past alvast niet langer een premie toe van 5% à 10,0% toe op de geschatte intrinsieke waarde en gaat over op een korting van 5,0%. Maar dat heeft geen impact op het “Houden”-advies en 118 euro koersdoel. 

KBC Securities hervat de opvolging van Tessenderlo met een “Opbouwen”-advies en 38 euro koersdoel

• KBC Securities hervat de opvolging van Tessenderlo met een “Opbouwen”-advies en 38 euro koersdoel. De groep heeft het ruilbod met Picanol helemaal achter de rug. De gecombineerde groep heeft een solide basis en een aanzienlijke groeikracht en met jaarlijkse een vrije kasstroom van zo’n 200 miljoen euro kunnen aanwenden voor verdere groeiprojecten. Maar veel dividend moet dat niet opleveren: de uitbetalingsratio bedraagt zo’n 10% van de nettowinst. Wel kan het belang in de Zwitserse Rieter-groep worden uitgebreid boven de huidige 15,2%, terwijl een tweede gasgestookte elektriciteitscentrale een andere optie is.  

Funderingsspecialist Sif zag productie van 169 kiloton 1,2% dalen op jaarbasis 

• Funderingsspecialist Sif zag de productie van 169 kiloton 1,2% dalen op jaarbasis, waardoor het een bijdrage boekte van 130,5 miljoen euro. In 2021 was dat nog 114,2 miljoen euro. En dat leverde 6,1% meer aangepaste bedrijfskasstroom (EBITDA) op tot 41,8 miljoen euro, terwijl de nettowinst daalde van 11,6 naar 7,2 miljoen euro. Het orderboek voor 2023 is gevuld voor 221 kiloton en voor 2024 en daarna voor 441 kiloton. Om aan de vraag te kunnen voldoen zal Sif 328 miljoen euro investeren in een nieuwe fabriek in Rotterdam.

Telenet blijft ook deze ochtend geschorst op Euronext Brussel 

• Telenet blijft ook deze ochtend geschorst op Euronext Brussel, na de vroege koersopstoot van gisterenochtend. De speculatie stijgt daarmee over de vraag of grootaandeelhouder Liberty Global (eindelijk) een overnamebod gaat lanceren. De Tijd omschrijft het gebrek aan nieuws heel mooi: “Geen van de (mogelijke) betrokkenen geeft voorlopig een kik”.