Vrijdag 11 april   

• Bedrijfsresultaten
  • JP Morgan, Wells Fargo, Morgan Stanley, BlackRock, Bank of NY Mellon, Gerresheimer, Fastenal
• Ex-dividend
  • Ahold Delhaize, Marvell, SBM Offshore
• Macro-economie
  • VS: kern CPI, CPI, eerste aanvragen werkloosheidsvergoedingen

Het afkondigen van een pauze van 90 dagen voor de torenhoge invoertarieven in de VS (die op Liberation Day werden aangekondigd) van kracht gaan, is duidelijk goed nieuws. Hiermee lijkt voorlopig een einde gekomen aan de voortdurende escalatiestroom waarin we ons de voorbije dagen en weken bevonden, stellen de analisten van KBC Asset Management.

De Amerikaanse regering geeft immers open te staan voor onderhandelingen over de invoertarieven en dit geeft beleggers wat ademruimte. Maar de pauze geldt niet voor China, nochtans één van Amerika's grootste handelspartners. Die sloeg de voorbije dagen flink terug op het tarievenfront en kijkt nu al aan tegen invoertarieven van liefst 125%. 

Marktreactie
Op Wall Street maakten de aandelen een historische bocht: de S&P500 sloot 9,5% hoger af, de Nasdaq kreeg er 12,16% bij en de Dow Jones veerde 7,9% op. Op sectorniveau werd de hausse aangevoerd door duurzame consumptiegoederen (+11,4%) en technologie (14,1%), terwijl ook telecom (+10%) en grondstoffen (+8,6%) in zwang waren. 

Het Aziatische koersenbord was er ook eentje om in te kaderen: de teneur is er natuurlijk eentje van groot jolijt, met gekke winsten in Japan (+7,6%), Zuid-Korea (+5,8%), Taiwan (+9,3%), Vietnam (+6,6%). China (+1,1%) en Hongkong (+2,7%) houden het bescheiden, want hun tariefjuk blijft. Maar de technologiekoepel HS Tech trekt niettemin wél sterk van leer (+4%).

De Europese beurzen bouwen ondertussen ook een feestje, al ligt de winst rond het middaguur duidelijk lager dan kort na de openingsbel.

Waarom keert het Witte huis de kar?
Wat de wijziging in het Amerikaanse standpunt teweegbracht blijft een beetje gissen. Waren het de forse koerscorrecties op de aandelenmarkten? Was het de flinke stijging van de obligatierente? Was het de vrees voor een economische recessie die flink zou gevoeld worden door Trump's achterban? 

Alleen de president en zijn directe omgeving weten het maar feit is dat de fameuze Trump-put terug is en dat is goed nieuws. Dat lezen we ook af aan de enthousiaste reacties op de beurzen. Maar of we hiermee helemaal 'out of the woods' zijn valt echter te betwijfelen. De kansen op een economische recessie in de VS en bij uitbreiding in de wereld zijn allicht wat afgenomen, maar er blijven nog heel wat onzekerheden. 

10% invoertarief blijft op tafel
Er is dan wel een pauze alvorens de draconische invoertarieven van Liberation Day van kracht worden (als dit al gebeurt) maar ondertussen geldt wel voor iedereen het uniforme invoertarief van 10%, flink hoger dan de gemiddelde invoerheffingen van 3,5% die tot nu toe van kracht waren en voor China geldt 125%. Af te wachten valt hoe de economie hiermee zal omgaan en of een recessie kan vermeden worden. Hoe zal president Trump zich trouwens opstellen in de onderhandelingen en hoe vlot kunnen die verlopen? Zal het conflict met China verder escaleren en wat is de impact op de Chinese economie?

Intussen overheerst ook voor bedrijven de onzekerheid. Een handelsbeleid dat om de paar dagen van richting verandert: hoe neem je zoiets mee in je planning? Ga je verder investeren, of toch maar even on hold? Ook dat kan een impact hebben op de bedrijfsresultaten voor de volgende kwartalen.

Strategie: wat nu te doen?
Voorlopig verandert KBC Asset Management niets aan de beleggingsstrategie, nadat er al werd ingegrepen waar nodig. We blijven licht “onder de norm” beleggen in aandelen en hanteren een defensieve invulling van het aandelenluik met voorkeur voor defensieve sectoren zoals niet-duurzame consumptiegoederen en farma. Wel wordt er continu gespeurd naar opportuniteiten om indien nodig bij te kunnen schakelen. 

In het obligatieluik zijn de looptijden iets langer dan normaal. We blijven hier ook iets positiever voor bedrijfsobligaties dan voor overheidsobligaties, maar verkleinen het verschil tussen beide. 

Voor de bel

• Op basis van de futures wordt voorspeld dat de Amerikaanse aandelenmarkt lager zal openen, aangezien de Amerikaanse belegger bezorgd is over de escalerende handelsoorlog met China.
• De Europese beurs presteert goed dankzij de pauze in de tarieven van Trump, wat een massale opluchtingsrally heeft veroorzaakt.
• In Azië sloten de beurzen hoger, met Japan's Nikkei, Chinese en Hong Kong aandelen die allemaal stegen.
• De goudprijs stijgt, terwijl de olieprijs daalt door zorgen over een mogelijke recessie en de handelsoorlog tussen de VS en China.

Topnieuws

• Trump's tariefpauze richt de handelsoorlog op China, markten stuiteren.

De plotselinge beslissing van de Amerikaanse president Donald Trump om de meeste zware heffingen die hij net had opgelegd aan tientallen landen te pauzeren, bracht verlichting voor de gehavende wereldmarkten en bezorgde Europese leiders, zelfs terwijl hij de handelsoorlog met China opvoerde.

• Voor maart worden nog milde Amerikaanse consumentenprijzen verwacht voordat de tarief-tsunami toeslaat.

De Amerikaanse consumentenprijzen zijn waarschijnlijk marginaal gestegen in maart, maar de inflatierisico's zijn naar boven gericht nadat president Donald Trump de tarieven op geïmporteerde Chinese goederen verdubbelde.

• Apple vliegt 600 ton iPhones uit India om de Trump-tarieven te omzeilen

Techgigant Apple charterde vrachtvluchten om 600 ton iPhones, of wel 1,5 miljoen stuks, naar de Verenigde Staten te vervoeren vanuit India, nadat het daar de productie had opgevoerd in een poging om de tarieven van president Donald Trump te omzeilen.

• Trumps escalerende tarieven dreigen de Amerikaanse importboom om te keren.

De Amerikaanse containerimport steeg in maart met 11% jaar op jaar, en zette de buitensporige maandelijkse stijgingen van dit jaar voort, maar de escalerende tarieven van president Donald Trump temperen de vooruitzichten voor later dit jaar, zeiden handelsexperts.

Aandelen in de kijker

• Constellation Brands: De brouwer voorspelde op woensdag een fiscale winst voor 2026 onder de gemiddelde analistenverwachting, verwachtend dat de zware heffingen van de Trump-administratie hun bier- en sterke drankbusiness zullen treffen. Voor het fiscale jaar 2026 voorspelde het een aangepaste winst per aandeel in de range van 12,60 dollar tot 12,90 dollar, vergeleken met de gemiddelde analistenverwachting van 13,97 dollar. Het bedrijf kondigde ook de verkoop van verschillende wijnmerken zoals Cook's en Meiomi aan aan het in Californië gevestigde The Wine Group voor een onbekend bedrag, en zei dat het zijn organisatorische structuur zal herzien. Het bedrijf boekte een netto-omzet van 2,16 miljard dollar in het vierde kwartaal, wat de verwachtingen van 2,13 miljard dollar overtrof.
• Alphabet: Google werkt samen met de grootste elektriciteitsnetbeheerder in Noord-Amerika, PJM Interconnection, om kunstmatige intelligentietechnologieën uit te rollen die gericht zijn op het sneller aansluiten van nieuwe energiebronnen. Alphabets zelfrijdende eenheid Waymo zal volgende week beginnen met het verzamelen van gegevens in Tokio met testritten uitgevoerd door menselijke chauffeurs, wat de eerste keer is dat het bedrijf zijn auto's op openbare wegen buiten de Verenigde Staten zal gebruiken.
• Amazon, Target & Walmart: Zoveel Amerikaanse bedrijven haastten zich om goederen binnen te halen om de dreigende tarieven van president Donald Trump te vermijden dat de import in de afgelopen weken bijna recordhoogtes bereikte. Nu remmen detailhandelaren en andere importeurs af, wachtend op duidelijkheid over waar de nieuwe heffingen zullen landen1.
• Newsmax: Het bedrijf publiceerde lasterlijke en valse verklaringen waarin Dominion Voting Systems werd beschuldigd van het manipuleren van de verkiezingen van 2020, oordeelde een rechter in Delaware op woensdag.
• Occidental Petroleum: Het Amerikaanse schaliebedrijf zei op woensdag dat de prijzen die het ontving voor olie- en gasproductie tijdens het eerste kwartaal hoger waren dan in de voorgaande drie maanden.
• STMicroelectronics: De toezichthoudende raad van het bedrijf ontkende beschuldigingen van handel met voorkennis met betrekking tot twee leden van de raad van bestuur van de Europese chipmaker.
• UBS: Voorzitter Colm Kelleher herhaalde de intentie van de Zwitserse bank om aandelen ter waarde van 3 miljard dollar terug te kopen in 2025, ondanks dreigende veranderingen in de kapitaalregels en wereldwijde onzekerheid.

Aanbevelingen

• Carnival: Morgan Stanley verlaagt het koersdoel naar 21 dollar van 25 dollar, en wijst op risico's gerelateerd aan macrovooruitzichten, trage groei van het aanbod in de industrie en hoge schulden.
• Microsoft: Wedbush verlaagt het koersdoel naar 475 dollar van 550 dollar, omdat de handelsoorlog de onzekerheden op korte termijn voor de toeleveringsketens van het bedrijf rond China heeft vergroot.
• RPM International: RBC verlaagt het koersdoel naar 116 dollar van 126 dollar, nadat het bedrijf zwakkere resultaten voor het derde kwartaal boekte door slecht weer en valutategenwind.
• Spire Global: Canaccord Genuity verhoogt het koersdoel naar 15,5 dollar van 14,5 dollar, nadat het bedrijf bekendmaakte dat het een overeenkomst had bereikt met Kpler over de verkoop van zijn maritieme business.
• Walmart: Bernstein verlaagt het koersdoel naar 107 dollar van 113 dollar, na de waarschuwingen van het bedrijf tegen macro-onzekerheden die de winst van het eerste kwartaal negatief beïnvloeden.

Walmart blijft bij de prognose van een omzetgroei van 3 à 4% voor het eerste kwartaal van 2025, maar geeft ook aan onzeker te zijn over de winstgroei, aldus KBC Securities-analist Tom Noyens.

Walmart?

Naar omzet gemeten, is Walmart   de grootste voedingsdistributeur ter wereld. De groep beschikt over ongeveer 900 Discount stores, 2 600 Supercenters, 600 Sam's Clubs en 150 buurtwinkels in de VS. Het productengamma varieert van elektronica, verzorgingsproducten, voeding tot kleding.

Niet immuun voor hogere tarieven

Walmart, als grootste en efficiëntste supermarkt ter wereld, heeft veel te winnen en te verliezen in de huidige economische situatie, meent Tom. Hij verwacht namelijk dat ook Walmart niet volledig immuun zal zijn voor de hogere tarieven en daarmee gepaard gaande hogere kosten. Ook indirect kan er druk ontstaan, wanneer de consument minder spendeert, is dat een slecht teken voor Walmart.

Sterk in moeilijke tijden

Historisch gezien heeft Walmart altijd bewezen dat het juist in deze periode marktaandeel weet te veroveren. Consumenten gaan op zoek naar de goedkoopste ketens en hier blinkt Walmart met haar efficiënte ‘lagekosten’-businessmodel in uit.

Tom verwacht wel dat de verhoogde tarieven druk op de korte termijn kan wegen op de winstgevendheid van Walmart. Maar Walmart zal er alles aan doen om optimaal gebruik te maken van deze periode om haar marktaandeel te vergroten.

Zo legt Walmart veel druk op Chinese leveranciers, ondanks een sterke inmenging van de Chinese overheid. Walmart wil flexibel haar prijzen kunnen aanpassen om consumenten, uit alle inkomensgroepen, te verleiden tot haar winkels. Hierdoor verwacht Tom dat Walmart op de lange termijn zeker haar voordeel kan halen uit deze periode.

Hoewel Walmart een sterke defensief model heeft, heeft het toch nog een aanzienlijk discretionair aanbod (TV's, tuintoestellen,…) met betere marges. Vooral hier ziet Tom op de korte termijn meer onzekerheid.

KBC Securities over Walmart

Walmarts waardering is de laatste maanden teruggevallen naar een meer aanvaardbare prijs. Tom Noyens verwacht dat ook Walmart de komende weken niet immuun zal zijn voor de tarievenoorlog, gevolgd door een minder gulzige consument.

Omwille van het langetermijnpotentieel trekt Tom de aanbeveling op van ‘Verkopen’ naar ‘Houden’. Het koersdoel zakt van 85 naar 80 euro, vanwege de mogelijke tegenwind op korte termijn.

Ter info: na het recordjaar 2024 zette Tom Walmart nog op de 'Verkopen'-lijst.

Volkswagen?
Volkswagen  is de grootste autoconstructeur in Europa en het bezit merken zoals Audi, Porsche, Lamborghini, Bentley, Bugatti, Škoda, Seat en uiteraard Volkswagen. Het is ook actief in financiële dienstverlening en in het verhuren van wagens. Daarnaast is de groep ook eigenaar van de Zweedse vrachtwagenconstructeurs Scania en MAN.

Winstwaarschuwing, maar 2025 doelstellingen blijven intact
Volkswagen bevestigde de doelstellingen voor het lopende boekjaar 2025:

• een omzetgroei tot 5%;
• een EBIT-marge van 5.5 à 6.5%;
• een vrije kasstroom in de autodivisie tussen 2 en 5 miljard euro;
• een netto-cashpositie van 34 à 37 miljard euro.

Deze prognoses houden geen rekening met eventuele handelstarieven.

KBC Securities over Volkswagen
De zwakke resultaten zijn voornamelijk gedreven door provisies voor eenmalige factoren. Positief voor Volkswagen is dat Europa recent besloot om de autosector meer flexibiliteit te gunnen om de emissiedoelstellingen te halen de komende jaren.

Daarnaast moet Volkswagen ook kunnen profiteren van de grotere investeringsdrift van de nieuw verwachte Duitse regering, stelt Kurt.

Anderzijds is de autosector één van de meest geglobaliseerde sectoren en dus zeer gevoelig voor toenemende handelsbelemmeringen. De handelsoorlog waarin we ons bevinden zal waarschijnlijk een fors negatieve impact hebben op de winstgevendheid van de Duitse autoconstructeurs.

Daarom houdt Kurt het op een ‘Houden’-aanbeveling voor Volkswagen. Het koersdoel blijft 120 euro.

Alphabet draait AI-investeringen voor 2025 niet terug

• De technologiegigant blijft bij de beslissing om dit jaar 75 miljard dollar te investeren in datacenters, ondanks de onrust over Amerikaanse tarieven. CEO Sundar Pichai benadrukte dat de investering nodig is voor de ontwikkeling van AI-diensten zoals het Gemini-model. Alphabets geplande kapitaaluitgaven zijn 29% hoger dan de gemiddelde analistenverwachting.

Trump wil niet dat U.S. Steel in Japanse handen komt

• President Trump heeft aangegeven dat hij niet wil dat U.S. Steel naar Japan gaat, wat de aandelenkoers deed dalen. De deal, die in december 2023 werd aangekondigd, heeft al te maken gehad met tegenstand van zowel Trump als Biden. De bedrijven hebben juridische stappen ondernomen tegen de beslissing van Biden om de fusie te blokkeren op grond van nationale veiligheid.

WeightWatchers op weg naar faillissement

• Het bedrijf dat voedings- en gedragsveranderingsprogramma's voor gewichtsverlies aanbiedt, bereidt zich voor om de komende maanden faillissement aan te vragen en de controle over te dragen aan zijn schuldeisers. WeightWatchers heeft moeite om relevant te blijven nu effectieve afslankmedicijnen, zoals Wegovy van Novo Nordisk, snel populair worden.

Nvidia mag H20 AI-chips toch naar China exporteren

• De Trump-administratie heeft zijn plannen om de export van zijn Nvidia’s H20 AI-chips naar China te beperken, teruggedraaid na een diner met CEO Jensen Huang. De geplande Amerikaanse exportcontroles op de chips, de meest geavanceerde AI-processors die legaal beschikbaar zijn in China, waren al maanden in de maak en zouden deze week worden geïmplementeerd. Nvidia beloofde in ruil nieuwe Amerikaanse investeringen in AI-datacenters. Chinese bedrijven, waaronder ByteDance, Alibaba en Tencent, hebben in de eerste drie maanden van het jaar voor minstens 16 miljard dollar aan bestellingen geplaatst voor Nvidia's H20 serverchips.

Chinese verkopers overwegen Amazon te verlaten na exploderende kosten door Trump-tarieven

• De Amerikaanse e-commercegigant staat voor een grote uitdaging door de recente tariefverhogingen van President Trump. De tarieven op Chinese importen zijn verhoogd tot 125%, wat de kostenstructuur van veel Chinese verkopers op Amazon aanzienlijk beïnvloedt. Deze verkopers, vertegenwoordigd door de Shenzhen Cross-Border E-Commerce Association, overwegen nu om hun prijzen te verhogen of de Amerikaanse markt volledig te verlaten. Dat zal niet alleen de kleine ondernemingen en fabrikanten in China treffen, maar ook de werkloosheid in het land versnellen.

OpenAI (Microsoft) klaagt Elon Musk aan wegens intimidatie

• OpenAI, voor een deel in handen van de Windows-ontwikkelaar, heeft Elon Musk aangeklaagd wegens een intimidatie en vraagt een federale rechter om Musk te stoppen met verdere onwettige en oneerlijke acties tegen OpenAI. Musk, die medeoprichter was van OpenAI maar het bedrijf verliet, probeert te voorkomen dat OpenAI overgaat naar een winstgevend model, wat cruciaal is voor het veiligstellen van 40 miljard dollar aan fondsen, van onder meer Softbank. OpenAI beschuldigt Musk van het gebruik van verschillende tactieken om het bedrijf te schaden, waaronder persaanvallen en juridische claims.

Delta Airlines trekt prognoses voor 2025 in na Trump-tarieven

• De luchtvaartmaatschappij heeft haar financiële prognose voor 2025 ingetrokken en een winstverwachting voor het huidige kwartaal onder de verwachtingen aangekondigd, vanwege stagnerende vraag door Amerikaanse tarieven. Delta zal vliegtuigleveringen die onderhevig zijn aan tarieven uitstellen en de capaciteit verminderen om de marges te beschermen. De winst per aandeel voor het kwartaal eindigend in juni wordt geschat op 1,70 tot 2,30 dollar, met een gemiddelde analistenverwachting van 2,30 dollar.

LVMH-handtassen fabriek in Texas presteert ondermaats

• De Franse producent van luxegoederen heeft te maken met productieproblemen in zijn fabriek in Texas, die zes jaar geleden werd geopend om designerhandtassen te maken. De fabriek heeft moeite om aan de kwaliteitsnormen van het merk te voldoen, wat heeft geleid tot een hoog percentage afval en een ondermaatse productie, vertelden een aantal werknemers aan persagentschap Reuters. Ondanks de uitdagingen blijft Louis Vuitton geduldig met de jonge fabriek en benadrukt dat alle handtassen die de fabriek verlaten aan dezelfde kwaliteitsnormen voldoen als die uit Europa.

Volkswagens operationele resultaat in eerste kwartaal ligt ver onder verwachting

• De Duitse autofabrikant zag zijn operationele resultaten dalen tot 2,8 miljard euro in het eerste kwartaal, vergeleken met 4,6 miljard euro vorig jaar. Dat resultaat lag ver onder de gemiddelde analistenverwachting van ongeveer 4 miljard euro. De automaker heeft de spoorverzendingen van voertuigen uit Mexico stopgezet en houdt auto's uit Europa vast in de haven vanwege de onzekerheid rond de tarieven van Trump. Ondanks deze uitdagingen bevestigde het bedrijf zijn jaarprognose van maximaal 5% omzetgroei en een operationele winstmarge van tussen de 5,5% en 5,6%, exclusief de mogelijke impact van tarieven.

Barry Callebaut verlaagt volumeverwachting door ongekende volatiliteit van cacaoprijzen

• De Zwitserse chocoladeproducent heeft zijn jaarlijkse volumeverwachting verlaagd vanwege "ongekende volatiliteit" in de cacaobonenprijzen. Het bedrijf verwacht nu een daling van het cacaoverkoopvolume met ongeveer 5% voor het boekjaar dat eindigt op 31 augustus, in plaats van de eerder voorspelde 1 à 3% daling. Barry Callebaut herhaalde wel de operationele winststijging (EBIT) van +10% dit jaar, maar waarschuwde dat de "ontwrichtende omgeving" een vertraging van 12 maanden zal veroorzaken in het "BC Next Level"-transformatieplan. Het bedrijf boekte een volumekrimp van 4,7% tot 1,08 miljoen ton in de eerste zes maanden van het jaar, iets onder de 1,11 miljoen ton die analisten hadden verwacht.

Omzetstijging bij geur- en smaakstoffenmaker Givaudan groter dan verwacht

• De Zwitserse geur- en smaakstoffenmaker meldt een omzetstijging met 7,4% op organische basis (zonder invloed van overnames) in het eerste kwartaal, wat hoger was dan de gemiddelde analistenverwachting van 6%. De omzet steeg tot 1,98 miljard Zwitserse frank, met Latijns-Amerika als grootste stijger in organische verkoop. Het bedrijf verwacht dat de gemiddelde organische omzetgroei zijn doel van 4% tot 5% zal overschrijden in 2025.

ThyssenKrupp bekijkt opties voor divisie Materials Services

• Het Duitse industriële conglomeraat onderzoekt exit-opties voor de dochteronderneming die zich bezighoudt met materialenhandel en die mogelijk wordt gewaardeerd op maximaal 2 miljard euro. Het bedrijf heeft gesprekken gevoerd met adviseurs over opties voor Thyssenkrupp Materials Services, waaronder een afsplitsing van de business en een verkoop. De unit biedt logistieke en verwerkingsdiensten voor materialen zoals staal en kunststof. ThyssenKrupp probeert zijn worstelende staalbusiness te stroomlijnen, onder druk van hoge energiekosten en goedkope Aziatische concurrenten.

Rémy Cointreau-CEO stapt op

• De Franse cognacmaker heeft aangekondigd dat CEO Eric Vallat na meer dan vijf jaar zal aftreden om een ander professioneel project na te streven. Vallats vertrek komt op een moment dat Rémy wordt getroffen door handelsgeschillen die de verkoop in de Verenigde Staten en China beïnvloeden. De aandelen van het bedrijf zijn dit jaar met meer dan 26% gedaald, mede door de invoering van tarieven door zowel de VS als China. Remy haalt 70% van zijn omzet uit cognac, wat het bedrijf kwetsbaarder maakt voor deze tarieven dan sommige concurrenten met een breder geografisch bereik of productportfolio.

Eni plakt waarde van 10 miljard euro op hernieuwebare-energiedivisie Plenitude

• De Italiaanse energiegroep verwacht dat investeerders geïnteresseerd in een minderheidsbelang in haar hernieuwbare energie- en retailtak, Plenitude, de waarde van het bedrijf op meer dan 10 miljard euro zullen schatten, inclusief schulden. Eni heeft niet-bindende aanbiedingen ontvangen voor een tweede minderheidsbelang in Plenitude en zal binnenkort overgaan naar de tweede fase van het proces om bindende biedingen te zoeken. De verwachting is dat er een premie zal zijn ten opzichte van de waarde die in de eerste transactie is vastgesteld.

Energiebedrijf Orsted ziet significante impact van tarieven op VS-projecten

• De Deense energiegigant verwacht een "significante impact" op de kosten van zijn projecten in de VS door de tarieven van President Donald Trump. Revolution Wind en Sunrise Wind, twee grote windprojecten van Orsted in de VS, zullen worden getroffen door de nieuwe tarieven op aluminium en staal. Orsted heeft ook een oproep gedaan aan Europese hoofdsteden om consistente jaarlijkse steun voor de industrie te bieden om de offshorewinddoelstellingen te halen en de stijgende kosten te helpen omkeren.

• Het circus is compleet. De waanzin waarschijnlijk ook. We maakten gisteren een historische rally mee op Wall Street, nadat president Trump de nagelnieuwe wederkerige invoertarieven voor de meeste Amerikaanse handelspartners pauzeerde, wat de facto een verlaging in houdt naar het minimumtarief van 10%. Dit is een aanzienlijke verlaging ten opzichte van eerdere heffingen op bijvoorbeeld Japan (24%) en Zuid-Korea (25%). De pauze duurt 90 dagen en moet handelsonderhandelingen mogelijk maken. Maar China mag niet meevieren, zelfs integendeel. Het land hangt een zowaar nog hoger tarief van 125% boven het hoofd, omwille van de recente escalatie van de handelsruzie met de VS. Wat een toestanden.
• Trump schreef het uitstel toe aan “het gebrek aan vergeldingsacties” en de “sterke interesse in het bereiken van onderhandelde schikkingen”. Maar georkestreerd of niet (denk aan het vermeende ‘fake news’ waarin Hassett dit weekend al een pauze van 90 dagen aankondigde, maar fluks teruggefloten werd door het Witte Huis), de overduidelijke aanleiding voor de 180-graden bocht zijn de almachtige obligatiemarkten. Gisteren zette die de VS immers op spectaculaire wijze in de uitverkoop, want zowel de dollar daalde tegenover de euro (€1 = $1,1045), de rente op overheidspapier ging over de hele looptijd door het dak (de 30-jarige rente steeg op het toppunt met 55 basispunten tot 5,0169%!!) en de aandelenmarkt opende zo’n 3% lager. Maar goed, de tarievenoorlog werd (eindelijk) in “pauzemodus” gebracht en dat vinden we allemaal opperbest.
• Op Wall Street maakten de aandelen een historische bocht: de S&P500 sloot 9,5% hoger af, de Nasdaq kreeg er 12,16% bij en de Dow Jones veerde 7,9% op. Op sectorniveau werd de hausse aangevoerd door duurzame consumptiegoederen (+11,4%) en technologie (14,1%), terwijl ook telecom (+10%) en grondstoffen (+8,6%) in zwang waren.
• Het Aziatische koersenbord is er ook eentje om in te kaderen: de teneur is er natuurlijk eentje van groot jolijt, met gekke winsten in Japan (+7,6%), Zuid-Korea (+5,8%), Taiwan (+9,3%), Vietnam (+6,6%). China (+1,1%) en Hongkong (+2,7%) houden het bescheiden, want hun tariefjuk blijft. Maar de technologiekoepel HS Tech trekt niettemin wél sterk van leer (+4%).
• Ook de obligatiemarkten ontspanden meteen. Zo ‘normaliseerde’ de 30-jaarsrente in de VS vannacht al tot 4,69%. Het is vandaag dan ook vooral uitkijken naar de evolutie van de 30-jaarsrente in het VK, want ook daar ging de teller gisteren helemaal door het dak. Duitsland was daar de enige uitzondering op, met dank een zijn (tijdelijke?) status als inflatiebeschermde veilige haven, of iets in die aard.
• Elders op de markt krijgen cryptomunten natuurlijk ook applaus. Zo wint de Bitcoin met 7,9% tot 82.425 dollar, terwijl ethereum meer dan 10% wint tot 1.610 dollar. In de meer reële sfeer dikken de olieprijzen met 4,7% aan. In alle gevallen worden eerdere verliezen netjes omgebogen, net zoals dat het geval was bij de koperprijs (+7%).
• Een klein beetje haaks op de circustoestanden die we hierboven aanstipten, is er natuurlijk nog zoiets als de realiteit. Wat dat betreft verdient China aandacht, want de consumentenprijzen daalden er in maart 2025 met 0,1% op jaarbasis, terwijl net op een toename met 0,1% werd gemikt. In februari daalden de prijzen nog 0,7%. De kerninflatie steeg wél, waarmee een daling met 0,1% in februari werd ingeruild voor een stijging met 0,5% in maart. Die data zijn erg belangrijk voor de consument, die tot nu toe aan de zijlijn blijft staan, ondanks verwoede inspanningen van de overheid om diens vertrouwen te herwinnen.
• Scepsis over een blijvende bounce zal echter waarschijnlijk worden gedreven door de beslissing om het universele tarief van 10% te handhaven, de aanhoudende stijging van de handelsspanningen tussen de VS en China, de aanhoudende onzekerheid over het handelsbeleid en de impact daarvan op het bedrijfs- en consumentensentiment, de aanhoudende wens van Trump om de wereldwijde handel te herstructureren, de herhaalde nadruk van de Trump-regering op Main Street>Wall Street, opwaartse druk op obligatierendementen, de kleverige inflatiebeperkingen op het Fed-beleid en de fiscale beperkingen op de verzoening.
• De groothandelsvoorraden stegen in februari met 0,3% m/m, gelijk aan januari maar lichter dan de consensus. In Fedspeak schreef Kashkari uit Minneapolis dat de tarieven de lat voor de Fed hoger hebben gelegd om de rente te verlagen. Musalem van St. Louis zei dat hij een groei verwacht die materieel onder de trend van 2% ligt, hoewel de spanning tussen groei en hogere inflatie zich begint te manifesteren. Barkin van Richmond zei dat de prijsstijgingen in juni kunnen beginnen en dat de handelsoorlog waarschijnlijk zal leiden tot hogere prijzen en minder banen. De notulen van de FOMC van maart zijn muf omdat de vergadering plaatsvond voor de aankondiging van de tarieven. Ambtenaren zeiden dat het beleid goed gepositioneerd is om te wachten op meer duidelijkheid over de vooruitzichten, hoewel beleidsonzekerheid een voorzichtige aanpak wenselijk maakt. Enig positief sentiment rond goed ontvangen $39B 10-jaars veiling, die met 3 bp stopte na de 2,4 bp staart voor de 3-jaars verkoop van gisteren; enkele aanwijzingen van sterke buitenlandse interesse. De $119B verkopen van deze week worden morgen afgesloten met een veiling van $22B in 30-jaars.
• Er staat vandaag een pak inflatienieuws over maart op het menu, met data die komen uit de VS, Japan, China en Noorwegen. En natuurlijk zijn de Amerikaanse data alweer hét belangrijkst. Verwacht wordt dat de consumentenprijzen er met 2,6% gestegen zijn in maart. Dat cijfer loopt hand in hand met de nieuwe wekelijkse werkloosheidsaanvragen en wordt in Europa geflankeerd door de Italiaanse industriële productie. Maar vergeet zeker niet af te stemmen op Radio Fed, want directeur Goolsbee maakt zich op voor een speech. En daarin kan het effect van de strapatsen van het Witte Huis nooit veraf staan.
• Bedrijfsresultaten krijgen we vandaag onder meer Carmax, Barry Callebaut en Tesco.

KBC Securities verlaagt koersdoel voor Melexis van 76 naar 70 euro

• KBC Securities bekeek de impact van de handelsoorlog op de Belgische fabrikant van halfgeleiders. Hoewel de directe verkoop aan de VS ongeveer de helft van de 9% van de verkoop in 2024 in Noord- en Latijns-Amerika vertegenwoordigt, wordt de andere helft toegeschreven aan klanten in Canada en Mexico, waarbij de VS de primaire eindmarkt is. Bovendien verzenden topklanten in Azië (60% van de verkoop) en Europa (31% van de verkoop) hun componenten, waaronder Melexis-chips, gedeeltelijk naar de VS. KBC Securities verwacht dat de aandelen in de komende maanden volatiliteit zullen ervaren, maar ziet zwakke momenten als koopkansen. Het koersdoel zakt van 76 naar 70 euro, geen impact op de ‘Kopen’-aanbeveling.

KBC Securities hervat opvolging van Elia na kapitaalverhoging

• De Belgische transmissienetbeheerder heeft net een kapitaalverhoging van 2,2 miljard euro afgerond, inclusief een private plaatsing van 850 miljoen en een rechtenemissie van 1,35 miljard. Elia rapporteerde een nettowinst van 421,3 miljoen euro in 2024, een stijging van 29,8% jaar-op-jaar, en verwacht een nettowinst van 490 à 540 miljoen in 2025. KBC Securities hervat de opvolging van het aandeel met een “Opbouwen”-aanbeveling. Het nieuwe koersdoel is 95 euro.

Recordomzet in eerste kwartaal voor Fagron

• De Belgische magistrale bereider heeft in het eerste kwartaal een recordomzet van 238,7 miljoen euro geboekt, een stijging van 14,1% jaar-op-jaar, wat iets hoger is dan de 230 miljoen euro waar de gemiddelde analistenverwachting rekening mee hield. Voor 2025 rekent Fagron op een autonome omzetgroei van meer dan 5 tot maximaal 10 procent en een lichte verbetering van de winstgevendheid.

KBC Securities verlaagt aanbeveling voor Basic-Fit naar “Houden” met lager koersdoel

• KBC Securities gaf een update aan haar model voor de Nederlandse fitnessketen. Basic-Fit blijft de snelst groeiende fitnessketen in Europa, ondanks een lagere groeiverwachting, en de eerste positieve signalen zijn zichtbaar met een instroom van 200.000 leden in januari-februari 2025. Echter, het bedrijf heeft een deel van zijn groei opgeofferd voor een beperkte aandeleninkoop van 40,0 miljoen euro, terwijl het in juni 2026 een obligatie van euro 303,75 miljoen moet aflossen. KBC Securities verlaagt de aanbeveling van ‘Opbouwen’ naar ‘Houden’. Het koersdoel zakt van 30 naar 20 euro.

Datum en uur van publicatie: 10/04/2025 om 09:00.

Deze mededeling is niet opgesteld overeenkomstig de voorschriften ter bevordering van de onafhankelijkheid van onderzoek op beleggingsgebied en is daarom niet onderworpen aan het verbod om al voor de verspreiding van onderzoek op beleggingsgebied te handelen.