Donderdag 8 januari 2026

Bedrijfsresultaten

• Sodexo, Pluxee, Helen of Troy

Ex-dividend

• Ashtead, Cohort, Experian, Main Street Capital, Qiagen, Qinetiq, Sage, Workspace

Macro-economie

• VS: eerste aanvragen werkloosheidsvergoeding

Jaar na jaar verrast Warren Buffett met de prestaties van zijn topholding Berkshire Hathaway. Maar wij, Belgen, mogen best fier zijn op veel van onze eigen holdings, die door de jaren heen exceptioneel goed presteerden. Of wat dacht je van de volgende rendementen over de afgelopen tien jaar:

Ackermans & van Haaren: +102%
Sofina: +174%
Brederode: +195%
D'Ieteren: +747%

Ter vergelijking: de BEL 20: +57%, Euronext 100: +113% en Berkshire Hathaway: +292%.

Bolero is logischerwijs enorme fan van onze holdings en geeft daarom op deze blog maandelijks de visie van KBC Securities-analist Livio Luyten weer. Livio volgt een ruime selectie aan holdings op: het 'Holding Universum' (HU).

Het HU omvat volgende 'gewone holdings': Ackermans & van Haaren, Brederode, Compagnie du Bois Sauvage, D'Ieteren Group, Exor , GBL, Gimv, HAL Trust, Quest for Growth, Sofina, Texaf, Whitestone Group en Tinc en ook enkele 'monoholdings' (die hebben slechts één participatie): Heineken Holding (met als enige participatie Heineken), KBC Ancora (KBC), Solvac (Solvay) en Financière de Tubize (UCB).

Hoogtepunten in afgelopen maand

1) Brederode: aanbeveling omhoog dankzij robuuste operationele prestaties

Brederode, de Luxemburgse internationale investeringsmaatschappij, heeft deze maand een hogere aanbeveling gekregen. Drie maanden geleden werd het aandeel nog teruggezet naar “Houden” vanwege zorgen over de zwakke Amerikaanse dollar, die de sterke onderliggende prestaties van de private-equityportefeuille dreigde te overschaduwen. Die vrees bleek terecht: de koers daalde met zo’n 5%. Maar in het derde kwartaal bleef de EUR/USD neutraal en bevestigden de resultaten een sterke operationele dynamiek.

De intrinsieke waarde per aandeel steeg met 2,5% kwartaal-op-kwartaal tot 138,5 euro (inclusief het dividend van 1,37 euro dat in mei werd uitgekeerd), ondanks een bescheiden daling met 1,1% sinds het begin van het jaar. Vooral de private-equityportefeuille liet verbetering zien: de waardeverandering in het derde kwartaal was positief (+34 miljoen euro), wat wijst op consistente onderliggende kracht zonder valutadruk. De portefeuillewaarde daalde licht tot 2,68 miljard euro door hoge uitkeringen (284 miljoen euro) die de nieuwe investeringen (226 miljoen euro) overtroffen.

Ook de beursgenoteerde portefeuille bleef momentum tonen, met 97,2 miljoen euro winst sinds de start van 2025 (+7,2% inclusief dividenden), vooral dankzij toppers in elektriciteit (+24,6%) en technologie (Samsung +46,9%, Intel +48,1%).

Opvallend is dat de huidige korting van circa 28% op de intrinsieke waarde aanzienlijk hoger ligt dan het vijfjarig gemiddelde van ongeveer 21%. Hoewel valutabewegingen aandacht blijven vragen, zorgt de combinatie van robuuste operationele prestaties en een aantrekkelijke waardering ervoor dat KBC Securities Brederode weer opwaardeerde naar “Opbouwen”, met een koersdoel van 125 euro.

2) Whitestone Group: koersdoel omhoog na kapitaalverhoging en sterke groei

Whitestone Group heeft deze maand een forse koersdoelverhoging gekregen, gedreven door een kapitaalverhoging van 70 miljoen euro in twee fases om de groeistrategie te versnellen en nieuwe investeringen in Belgische kmo’s mogelijk te maken. De transactie, gesteund door bestaande aandeelhouders en nieuwkomer Alcopa (Moorkens-familie), gebeurt tegen 17,1 euro per aandeel—precies de intrinsieke waarde per aandeel en een premie van 30% op de slotkoers van de eerste beursdag deze week.

Deze duidelijke vertrouwensstem, gecombineerd met aanhoudende sterke prestaties bij kernparticipatie GFI (Gold & Forex International) en recordprijzen voor goud, onderstreept de ambitie van Whitestone om jaarlijks 15% groei op geïnvesteerd kapitaal te realiseren en de intrinsieke waarde tegen 2030 te verdubbelen.

De eerste tranche (46,2 miljoen euro) is een private plaatsing, volledig ondersteund door intentieverklaringen van de belangrijkste aandeelhouders en Alcopa (die een belang van 10,23% neemt). De tweede tranche (ongeveer 25 miljoen euro) volgt in het tweede kwartaal van 2026 via een publieke aanbieding op dezelfde voorwaarden, open voor gekwalificeerde beleggers (professionele beleggers).

De opbrengsten worden vooral gebruikt om bestaande portefeuillebedrijven te versterken en nieuwe investeringen in Belgische kmo’s te financieren. Door de aanhoudende kracht van de goudprijs verhoogt KBC Securities de waardering van GFI van 51,2 miljoen naar 56 miljoen euro en wordt het doel voor de korting verlaagd van 20% naar 10%, dankzij het grotere vertrouwen van aandeelhouders en de schaalvergroting.

Deze kapitaalverhoging bevestigt het vertrouwen van investeerders, brengt een sterke nieuwe referentieaandeelhouder binnen en positioneert Whitestone als een grotere speler in het Belgische private-equitylandschap. KBC Securities ziet dit als een duidelijke positieve katalysator en verhoogde het koersdoel van 15 naar 18 euro, met een herbevestiging van de "Kopen"-aanbeveling.

3) Whitestone Group: GFI: van defensieve hedge naar groeimotor

GFI (Gold & Forex International), een kernparticipatie van Whitestone Group, is in korte tijd getransformeerd van een defensieve hedge naar een ware groeimotor. GFI kende de afgelopen jaren een gestage EBITDA-groei en KBC Securities verwacht een scherpe stijging van de nettowinst in 2025.

GFI is sinds 2024 volledig eigendom van Whitestone en begon in 2005 als een Brusselse wisselkantoor. Toen banken zich terugtrokken uit fysiek goud, schakelde GFI om en werd het de Belgische marktleider in edelmetalen. Met nieuwe vestigingen in Genève en Luxemburg, de overname van Stevens & Cie en een digitale push (mobiele app, goudspaarplannen,...), groeit GFI snel. De goudrally van 2025, aangejaagd door handelsspanningen, inflatievrees en vlucht naar veilige havens, maakte van GFI een winstmachine: in zes maanden werd de volledige EBITDA van 2024 (2,5 miljoen euro) verdubbeld.

De premiestructuur van GFI is bijzonder aantrekkelijk: op elke transactie verdient het bedrijf 0,5 à 2%. Hogere goudprijzen betekenen dat dezelfde munt 100 à 200 euro meer commissie oplevert, zonder extra materiaalkost. Bij sterke marktvolatiliteit lopen de bid-ask spreads* op van 0,3% tot meer dan 1%, en stijgende volumes—vooral door nerveuze Belgische klanten—laten de omzet sneller groeien dan de goudprijs zelf.

*​Bid-ask spreads (ook wel “bied-laat spread” genoemd) is het verschil tussen de hoogste prijs die kopers bereid zijn te betalen voor een financieel product (de “bid” of biedprijs) en de laagste prijs waarvoor verkopers bereid zijn te verkopen (de “ask” of laatprijs). De spread wijst op Liquiditeit (een kleine spread betekent meestal dat het product veel verhandeld wordt = hoge liquiditeit. Een grote spread wijst op minder handel en/of meer onzekerheid), kosten (als belegger betaal je indirect de spread als je koopt tegen de ask en verkoopt tegen de bid), marktvolatiliteit (in onrustige tijden kan de spread groter worden, omdat kopers en verkopers het minder eens zijn over de waarde). Bij GFI wordt uitgelegd dat bij sterke marktbewegingen de bid-ask spread kan oplopen van 0,3% in rustige tijden tot meer dan 1% bij heftige volatiliteit. Dit betekent dat GFI in zulke periodes meer verdient op elke transactie, omdat het verschil tussen koop- en verkoopprijs groter is.

KBC Securities schat dat de waardering van GFI tegen eind 2025 stijgt naar 56 miljoen euro (+73% jaar-op-jaar). Daarnaast is er Whitestones schone balans, consistente outperformance en geloofwaardige groeiplan tot 2030, wat moet zorgen voor een lagere korting. Het koersdoel voor Whitestone wordt daarom verhoogd van 15 naar 18 euro.

Prestaties van de holdings

• In de laatste maand
  Tijdens december ’25 realiseerde de KBCS Holdings‑Universe een totaalrendement van 1,4%, voornamelijk gedreven door de gewone holdings (+1,6%), terwijl de monoholdings een rendement van 0,9% neerzetten. De drie beste presteerders in deze periode waren Whitestone Group (+27,5%), Compagnie du Bois Sauvage (+18,4%) en Quest for Growth (+5,5%), terwijl de 3 zwakste performers Gimv (‑1,2%), Financière de Tubize (‑0,5%) en Exor (‑0,2%) waren.
   
• Over 2025 tot eind december
  Op jaarbasis (t/m eind december ’25) boekte de KBCS Holdings‑Universe een totaalrendement van +8,2%, vooral gedreven door monoholdings (+19,6%), terwijl gewone holdings gemiddeld +3,8% noteerden. Vergeleken met relevante indices presteerde de KBCS Holdings‑Universe minder goed dan de BEL20, Stoxx50, N100, S&P500 en MSCI World met respectievelijk ‑10,9%, ‑10,1%, ‑14,3%, ‑8,2% en ‑9,8%. De beste presteerders t.o.v. de BEL20 waren Financière de Tubize (+27,7%), KBC Ancora (+26,1%) en Whitestone Group (+14,5%); de zwakste t.o.v. de BEL20 waren Exor (‑37,3%), Solvac (‑36,4%) en D’Ieteren (‑23,3%).
   
• Evolutie van de korting
  Tijdens december ’25 kromp de korting van de KBCS Holdings‑Universe met 1,0% tot 28,9%. De korting van gewone holdings kromp met 1,2% tot 30,3%, terwijl die van monoholdings met 0,8% daalde tot 25,9%. In december ’25 kromp de korting het meest voor Whitestone Group (‑20,6%), Compagnie du Bois Sauvage (‑7,1%) en Ackermans & Van Haaren (‑4,6%), terwijl ze het meest toenam bij KBC Ancora (+1,8%), Quest for Growth (+1,3%) en Gimv (+1,1%).

Overzicht van de rendementen

Bron: KBC Securities

Bovenstaande tabel geeft het rendement weer van de holdings in de laatste maand (1M), het laatste half jaar (6M), sinds de start van dit jaar (YTD) en in het laatste jaar (1Y) .

Ook het verschil in rendement met de benchmarks sinds de start van het jaar, komt aan bod (Relative Price Return). Ter illustratie: KBC Ancora deed het sinds de start van dit jaar 28,5% beter dan de Euronext 100 Index. 

Ter info: N100 Index = Euronext 100 Index. 

De Euronext 100 geeft een gewogen gemiddelde weer van de koersen van de 100 grootste aandelen die worden verhandeld binnen de Euronext-beurzen, waaronder de beurzen van Amsterdam, Brussel, Parijs en Lissabon. Binnen de Eurozone speelt de Eurostoxx 50 Index de rol van toonaangevende graadmeter. Hierin zitten de 50 bedrijven met de hoogste beurswaarde in de eurozone. 

Overzicht van KBC Securities' aanbevelingen

Hieronder vind je een tabel opgesteld door Livio met zijn beleggingsaanbevelingen en koersdoelen voor de Belgische holdings. 

• Last Close Price = koers van het aandeel op moment van opmaak van de tabel.
• Target Price = koersdoel: Livio kleeft op alle participaties van een holding een waarde. Sommige participaties zijn beursgenoteerd. De waarde daarvan hangt dan af van de beurskoers. Andere zijn in privéhanden. In dat geval probeert Sharad de waarde in te schatten. Daarnaast houdt hij rekening met de financiële toestand (cash, schulden,…) van de holding. Zo komt hij tot een waardering. Vervolgens past hij op die waardering een korting toe (heel vaak noteren holdings op de beurs met een korting op hun intrinsieke waarde). Zo komt hij aan het koersdoel.
• Rating = de aanbeveling.
• Implied Upside or Downside = opwaarts of neerwaarts potentieel: met hoeveel % de aandelenkoers (Last Price) moet stijgen (of dalen) om het koersdoel (Target Price) te bereiken.
• Estimated NAV = de laatste, door de holding zelf gepubliceerde intrinsieke waarde aangepast met de koersverschillen van de beursgenoteerde participaties.
• Estimated TEV =  de huidige geschatte waarde van de portfolio door Livio (incl. eigen waarderingen voor de private belangen). 
• Implied Discount or (Premium) NAV vs Close Price = korting ten opzichte van NAV.
• Implied Discount or (Premium) TEV vs Close Price = korting ten opzichte van de waarde, door Sharad gescht, van de holding.
• Net Cash Position = netto kaspositie.
• Net Cash Portion of NAV = welk percentage van de NAV uit netto cash bestaat. 
• Listed Portion of Portfolie = hoeveel % van de participatie van de holding beursgenoteerd is.

Livio's keuze

• D'Ieteren (koersdoel 220 euro - 42,9% opwaarts potentieel)

D'Ieterens kroonjuweel Belron (bij ons bekend onder het merk Carglass) profiteert van de toenemende complexiteit van autoruiten, waaronder grotere en meer gebogen ruiten. Nieuwe auto's zijn ook uitgerust met een ADAS-camera, die telkens opnieuw gekalibreerd moet worden wanneer de voorruit wordt vervangen. Belron vraagt hiervoor een hoge prijs, wat deze kalibratiediensten zeer winstgevend maakt. Dat draagt bij aan de sterke groepsresultaten van Belron.

Daarnaast zijn we positief over D'Ieterens recente investeringen in TVH Parts (leverancier van onderdelen voor mobiel industriële voertuigen zoals vorkheftrucksen) PHE (leverancier van onderdelen voor auto's en vrachtwagens). Net als Belron zijn beide bedrijven actief in de automotivesector. Zowel TVH als PHE opereren nog steeds in een sterk gefragmenteerde markt, waardoor er ruimte blijft voor verdere consolidatie, net zoals dat eerder bij Belron het geval was.

• Exor (koersdoel 120 euro - 65,6% opwaarts potentieel)

De portefeuille van Exor bestaat uit bedrijven die ofwel een dominante positie innemen, ofwel actief zijn in een sector die een nieuwe groeifase doormaakt. Hoewel de portefeuille van Exor een overwicht heeft aan beursgenoteerde activa (ongeveer 80% van de intrinsieke waarde), Is Livio van mening dat het belang in Ferrari (ongeveer 44% van de intrinsieke waarde), dankzij de luxestatus, de portefeuille beschermt tegen economische zwakte of neergang. Daarnaast zorgen deelnemingen in verschillende andere sectoren, toewijzingen aan Lingotto-fondsen/herverzekeringsvehikels en blootstelling aan toonaangevende durfkapitaaldossiers (zoals Neuralink, Mistral AI, enzovoort) samen voor een meerlagige diversificatie.

Exor kende een gezonde groei, mede dankzij het herstel van wereldwijde aandelenmarkten, maar ook door de gedisciplineerde inzet van de opbrengsten uit de verkoop van PartnerRe door een zeer divers en ervaren managementteam. Livio verwacht dat de belangrijkste deelnemingen (Ferrari, Stellantis, CNH, enzovoort) op lange termijn sterke groei zullen laten zien, terwijl Exor Ventures blootstelling biedt aan potentiële toekomstige unicorns* met de mogelijkheid om aanzienlijke waarde te verzilveren. Tot slot is de liquiditeit van Exor hoog en hanteert de groep sterke rapportagepraktijken en een hoog niveau van transparantie.

*Een "unicorn" is een term uit de financiële wereld die verwijst naar een privébedrijf (meestal een start-up) dat gewaardeerd wordt op meer dan één miljard Amerikaanse dollar voordat het naar de beurs gaat of wordt overgenomen.

• Sofina (koersdoel 315 euro - 27,5% opwaarts potentieel)

In het afgelopen jaar presteerde Sofina duidelijk minder dan de Nasdaq, de tech-index waarmee het vaak wordt vergeleken. De AI-gedreven hausse gaf de technologiesector een impuls en bracht de Nasdaq naar nieuwe hoogten. Sofina, ondanks investeringen in bedrijven als OpenAI, Mistral AI en ByteDance, bleef echter buiten deze bredere marktstijging.

Hoewel de zwakke dollar invloed had, begon Sofina’s intrinsieke waarde weer te herstellen en is de operationele prestatie sterk. De recente kapitaalverhoging werd volledig onderschreven, wat vertrouwen uitstraalt vanuit de investeerdersbasis.

Wij denken dat de markt verschillende lagen van wereldwijde diversificatie (geografie en valuta), het sterke trackrecord van het management en het potentieel van de portefeuille om meerdere unicorns voort te brengen, over het hoofd ziet.

Nu de financiële omstandigheden weer versoepelen, zal PE/VC-activiteit aantrekken en een stijging van de waarderingen (gestimuleerd door Amerikaanse deregulering en een pro-groei mentaliteit in Europa) zal de IPO-markt nieuw leven inblazen. Dit biedt Sofina volop kansen om waarde te verzilveren en de technologie-industrie in te halen.

Vooruitblik

Economische vooruitzichtenVerenigde Staten

• De Amerikaanse economie begint tekenen van verzwakking te vertonen. Het meest opvallend is de matiging van de consumentenbestedingen. De zwakke autoverkopen en het lage consumentenvertrouwen wijzen op een verdere verzwakking in de toekomst.
• Nu de werkloosheidsgraad van 4,4% naar 4,6% is gestegen, blijkt ook de arbeidsmarkt stilaan in minder goede doen.
• De indicatoren inzake het ondernemersvertrouwen wijzen niettemin op economische veerkracht in de komende kwartalen.
• De KBC macro-economen handhaven hun prognoses van 1,9% en 1,7% voor de Amerikaanse groei in respectievelijk 2025 en 2026.
• Ook de inflatie in de VS lijkt haar hoogtepunt te hebben bereikt, met voorlopende indicatoren die wijzen op een minder sterke prijsdynamiek in de toekomst. De economen gaan uit van een inflatie van 2,7% in 2025 en 2,6% in 2026.

• Nu de shutdown voorbij is, worden er weer officiële cijfers gepubliceerd (zij het met enige vertraging). Tot nu toe zijn die gemengd. Aan de positieve kant groeiden de bestellingen voor duurzame goederen in september in een stevig tempo (+0,5%), wat een goed voorteken is voor de uitgaven inzake apparatuur in de tweede helft van het jaar. Ook is het handelstekort in de zomer aanzienlijk afgenomen, wat de bijdrage van de netto-uitvoer in het derde kwartaal aanzienlijk doet stijgen.
• Aan de negatieve kant bleven de reële persoonlijke consumptieve bestedingen in september stabiel (en werden de cijfers voor augustus naar beneden bijgesteld). In het derde kwartaal groeide de consumptie nog altijd met een behoorlijke 0,7%. In het vierde kwartaal zal de consumptie evenwel afnemen. De indicatoren voor het consumentenvertrouwen blijven op een erg laag niveau. Het aflopen van de belastingvoordelen voor elektrische auto's in september woog ook op de autoverkopen in het vierde kwartaal. Bovendien kan de shutdown in het vierde kwartaal hebben gewogen op de consumptie van federale werknemers die in de betrokken periode met verlof werden gestuurd. In het eerste kwartaal van 2026 zou die dan weer kunnen opveren.

• Er is ook enige verzwakking zichtbaar op de Amerikaanse arbeidsmarkt. De werkloosheidsgraad steeg van 4,4% in september tot 4,6% in november. De banengroei was ook zwak: de ‘non-farm payrolls’ namen de voorbije drie maanden in totaal met slechts 67.000 eenheden toe. Dat lage cijfer werd deels veroorzaakt door een scherpe afname van het aantal federale werknemers in oktober met 162.000. Een aantal van hen accepteerde een aanbod voor uitgesteld ontslag en verdween van de federale loonlijst.

        Europa

• De economie van de eurozone is zich aan het herstellen. De bbp-groei in het derde kwartaal werd naar boven herzien tot een gezonde 0,3% op kwartaalbasis. De groei werd vooral door sterke bruto-investeringen en overheidsconsumptie gegenereerd. De particuliere consumptie blijft zwak, aangezien de spaarquote van de huishoudens hoog blijft.
• Op de arbeidsmarkt zien we tekenen van verzwakking.
• De KBC macro-economen handhaven hun groeiprognoses van 1,4% en 1,0% voor respectievelijk 2025 en 2026.

• Het producentenvertrouwen in de eurozone bleef in november alvast verbeteren, al was dat uitsluitend in de diensten en de bouw het geval. In de verwerkende nijverheid viel het lichtjes terug. Ontgoochelend was de lichte terugval, na de opvering in oktober, van de verwachtingen bij de Duitse ondernemers, zoals opgetekend in de Ifo-enquêtes. Het herinnert eraan dat de malaise in de Duitse economie nog niet is overwonnen en dat de verwachte beterschap zich allicht slechts geleidelijk zal manifesteren.

• Het valt op dat de kwartaalgroei van de gezinsbestedingen in de voorbije vijf kwartalen geleidelijk is afgenomen (zie figuur 2). Die groei werd in hoofdzaak door de Spaanse consument overeind gehouden, terwijl vooral de Duitse consument het in het derde kwartaal volledig liet afweten. Over het algemeen hield de consument in de eurozone de vinger op de knip, ondanks de koopkrachtstijging van de lonen en de netto-banencreatie. In het derde kwartaal waren 278.100 meer mensen aan het werk dan een kwartaal eerder, een toename met 0,2%. In vergelijking met een jaar eerder bedroeg de stijging ruim 1 miljoen of 0,6%. Kennelijk hield het lusteloos vertrouwen, dat slechts moeizaam verbetert, de spaarneiging van de gezinnen op een historisch hoog peil.

China

• De Chinese economie vertoont tekenen van een aanhoudende groeivertraging in het vierde kwartaal. De indicatoren voor het ondernemersvertrouwen in de particuliere en officiële sector zijn in november over het algemeen licht gedaald, met uitzondering van de NBS-PMI voor de verwerkende nijverheid, die met 49,2 nog altijd in krimpgebied ligt. De groei van de detailhandel en de industriële productie is in november op jaarbasis verder vertraagd. Daarbij vertoonde vooral de detailhandel een erg zwakke dynamiek (-0,42% op maandbasis).
• Intussen daalden de investeringen in vaste activa voor de derde maand op rij (-2,6% op jaarbasis in november). Dat wijst erop dat de zogenoemde ‘anti-involutie-inspanningen’ mogelijk een sterker dan verwachte terugval van de investeringen veroorzaken. 
• In 2026 zou er ruimte kunnen zijn voor een bescheiden herstel van het groeimomentum. Een en ander zal grotendeels afhangen van de omvang en de aard van de stimulusmaatregelen van de overheid, die op hun beurt waarschijnlijk zullen afhangen van de groeidoelstelling voor 2026. Een doelstelling van 5% zal zonder verdere steun moeilijker te halen zijn, vooral gezien de aanhoudende uitdagingen (zoals de correctie in de vastgoedsector, de zwakke consumptiegroei, overcapaciteit, de vergrijzing en de hoge schuldenlast van lokale overheden en huishoudens).
• De KBC macro-economen laten ook onze gemiddelde jaarlijkse inflatieprognoses voor 2025 en 2026 ongewijzigd op respectievelijk -0,1% en 0,7%. Hoewel de algemene inflatie de voorbije maanden licht is gestegen door de afnemende deflatie van de voedingsprijzen, blijft de deflatoire druk op de economie over het algemeen bestaan. Dat blijkt onder meer uit de nog altijd dalende producentenprijzen (-2,2% op jaarbasis in november).
• Gezien de aanhoudende aanzienlijke tegenwind voor de economische groei, blijven de KBC macro-economen ervan uitgaan dat de reële bbp-groei in 2025 net onder de groeidoelstelling van de regering op 4,9% zal uitkomen, alvorens in 2026 te vertragen tot 4,4%.

Inflatie

Verenigde Staten

• Het effect van het tariefbeleid van Trump op de inflatie is ook geringer dan verwacht. Hoewel de inflatie in de VS in november nog altijd hoog was, met 2,7%, lijkt zij haar hoogtepunt te hebben bereikt.
• Lagere olieprijzen zullen de energieprijzen doen dalen, terwijl de recente verlaging van de tarieven op bepaalde voedingsmiddelen de voedingsprijsinflatie zou kunnen temperen.
• Voorlopende indicatoren wijzen ook op een verdere daling van de prijzen voor huisvesting en tweedehandsauto's (zie figuur 5). De lagere loondruk is ook gunstig voor de inflatie in de dienstensector. Daarnaast zijn ook de inflatieverwachtingen van de consument gedaald, hoewel ze nog altijd op een hoog niveau liggen. De KBC macro-economen verwachten dat de Amerikaanse inflatie in 2025 2,7% zal bedragen en in 2026 2,6%. De risico’s hierbij zijn neerwaarts gericht. 

Eurozone

• De inflatie in de eurozone bleef in november onveranderd op 2,1%. Binnen de niet-kerncomponenten werd een daling van de voedingsinflatie gecompenseerd door een stijging van de energie-inflatie (veroorzaakt door basiseffecten)
• De kerninflatie stabiliseerde op 2,4%, waarbij een daling van de goedereninflatie werd gecompenseerd door een stijging van de diensteninflatie. Gezien de lagere olie- en gasprijzen handhaven de macro-economen de prognose voor de eurozone-inflatie van 2,1% voor 2025, terwijl we die voor 2026 verlagen van 1,8% naar 1,6%.

Centrale banken

• De ECB liet op 18 december de beleidsrente zoals verwacht onveranderd op 2%, een niveau dat volgens haar de ondergrens vormt van de huidige rentecyclus, terwijl de markt een bijkomende verlaging vrijwel volledig heeft uitgesloten en zelfs een eerste renteverhoging in het najaar van 2026 als risicoscenario beschouwt. De centrale bank gaat ervan uit dat er de komende maanden geen grote externe schokken zullen plaatsvinden, al blijven potentiële risico’s aanwezig, zoals geopolitieke spanningen en onzekerheid rond internationale monetaire verhoudingen. Binnen die context handhaaft de ECB het scenario dat de euro geleidelijk verder zal appreciëren ten opzichte van de dollar, gedreven door de relatieve muntenwaardering en het afnemende renteverschil tussen de ECB en de Fed.
• De Fed zette op 10 december 2025 haar versoepelingscyclus voort met een renteverlaging van 25 basispunten tot 3,625%, maar volgens voorzitter Powell bevindt de beleidsrente zich nu in de buurt van de neutrale zone, waardoor verdere verlagingen minder vanzelfsprekend en meer data‑afhankelijk worden. De centrale bank voorziet nog twee bijkomende verlagingen (januari en maart) van telkens 25 basispunten tot 3,125%, waarna de cyclus wordt stopgezet. Tegelijk maakt de Fed zich zorgen over een te sterke afbouw van liquiditeit in het financiële systeem, wat al leidde tot spanningen op de geldmarkt, en daarom wordt een nieuw liquiditeitsmanagementprogramma opgestart waarbij T‑bills worden aangekocht om tijdelijke tekorten te voorkomen — hoewel dit officieel geen beleidsversoepeling mag zijn, zal het in de praktijk wel extra liquiditeit in het systeem pompen.

• De laatste 3 jaar is de koerswinstverhouding sterk gestegen.
• Amerikaanse aandleen noteren duidelijk sterk boven het langetermijngemiddelde.

Wat doet KBC Asset Management in de strategie?

• Wat de aandelen en obligaties betreft wordt op de norm belegd, d.w.z. dat er neutraal belegd wordt t.a.v. de benchmark (geen wijzigingen t.o.v. de voorbije maand). 

• KBC AM heeft een hogere positie in cyclische aandelen. De AI-investeringen en een mogelijk staakt-het-vuren in Oekraïne verbeteren de vooruitzichten voor de industriële bedrijven. Er wordt ook een hogere positie genomen in de duurzame consumentengoederen. Wel wordt nog een positie aangehouden in de gezondheidszorg. De financiële aandelen hebben ook nog steeds een plaats in een portefeuille met een voorkeur voor Amerikaanse banken. De vastgoedsector zou kunnen profiteren van lagere rentes. Ook de technologiesector blijft overwogen behalve voor de hardware. 

Bron: KBC Asset Management, KBC Economics, LSEG Datastream, Tradingeconomics.

Voor de bel

• De futures op de S&P 500 en de Nasdaq gingen licht lager, omdat beleggers een pauze inlasten nadat de S&P 500 en de Dow tijdens de vorige sessie nieuwe recordhoogtes hadden bereikt. De voorzichtigheid nam ook toe in aanloop naar de arbeidsmarktcijfers die later op de dag worden gepubliceerd, waaronder de private loonontwikkeling voor december en het JOLTS‑rapport voor november, die nieuwe inzichten kunnen geven in de sterkte van de arbeidsmarkt.

• De Europese aandelen bleven intussen gematigd na een reeks recordniveaus, omdat beleggers de recente ontwikkelingen tussen de VS en Venezuela verwerkten en eveneens uitkeken naar dezelfde economische data. In Azië daalde de Japanse Nikkei met 1% door winstnemingen, nadat de index in de vorige sessie nog op een recordslot was geëindigd. Chinese aandelen noteerden gemengd, maar bleven dicht bij hun hoogste niveau in meer dan tien jaar, gesteund door hogere handelsvolumes en verwachtingen van stijgende bedrijfswinsten.

Topnieuws

Vooruitblik: Amerikaanse bankwinsten stijgen door sterke investmentbanking‑activiteit in het vierde kwartaal

• De grootste Amerikaanse banken zullen naar verwachting volgende week hogere winsten over het vierde kwartaal rapporteren, gedreven door een forse stijging in de inkomsten uit investmentbanking nu de fusie‑ en overnamemarkt aantrekt.

Trumps plan om Venezolaanse olie over te nemen ergert China en drukt de prijzen

• De wereldwijde olieprijzen daalden en China bestempelde de VS als een pester, nadat de regering van president Donald Trump had gezegd dat ze Venezuela had overtuigd om olie weg te leiden van Beijing en tot 2 miljard dollar aan geblokkeerde olie naar de VS te exporteren.

Chevron en Quantum Energy bieden op wereldwijde Lukoil‑activa ter waarde van 22 miljard dollar, meldt FT

• Het Amerikaanse olieconcern Chevron en private‑equitygroep Quantum Energy Partners slaan de handen in elkaar voor een bod op de internationale activiteiten van het Russische Lukoil, die gewaardeerd worden op 22 miljard dollar, aldus de Financial Times.

BlueScope Steel wijst overnamebod van 9 miljard dollar af

• BlueScope Steel, de grootste staalproducent van Australië, wijst een overnamevoorstel van 8,92 miljard dollar van SGH en het Amerikaanse Steel Dynamics af en beschuldigt de bieders ervan het bedrijf "spotgoedkoop" te willen opkopen.

Lenovo breidt AI‑aanbod uit met Nvidia‑samenwerking en Qira‑platform

• Het Chinese Lenovo, ’s werelds grootste pc‑fabrikant, maakte bekend dat het samenwerkt met Nvidia om AI‑cloudproviders te helpen sneller datacenters operationeel te maken, terwijl het bedrijf zijn positie binnen de AI‑sector verder wil uitbouwen.

Aandelen in de kijker

Berkshire Hathaway: het bedrijf maakte bekend dat het het salaris van de nieuwe CEO Greg Abel heeft verhoogd tot 25 miljoen dollar, veel hoger dan het jaarlijkse salaris van 100.000 dollar dat zijn voorganger Warren Buffett meer dan vier decennia lang ontving. Abel, 63, werd op 1 januari CEO na acht jaar als vicevoorzitter, verantwoordelijk voor Berkshire’s niet‑verzekeringsactiviteiten. Zijn eerdere vergoedingen omvatten een salaris van 21 miljoen dollar in 2024, 20 miljoen dollar in 2023, en 16 miljoen dollar plus een bonus van 3 miljoen dollar in 2022.

Centrus Energy: de Amerikaanse leverancier van splijtstof zei dat het door het Amerikaanse ministerie van Energie is geselecteerd voor een opdracht van 900 miljoen dollar om de uraniumverrijkingscapaciteit uit te breiden op de site in Piketon, Ohio. De VS wil zo de afhankelijkheid van Russische leveringen verminderen. De opdracht maakt deel uit van 2,7 miljard dollar aan verrijkingsprojecten die maandag zijn toegekend aan drie bedrijven, met als doel de binnenlandse verrijkingscapaciteit in het komende decennium te vergroten.

CF Industries Holdings: de financiële topman Gregory Cameron stapt per 15 februari op, aldus de Amerikaanse kunstmestproducent. Richard Hoker wordt aangesteld als interim‑CFO, terwijl het bedrijf op zoek gaat naar een permanente opvolger.

Chevron:  het Amerikaanse olieconcern Chevron en private‑equitygroep Quantum Energy Partners werken samen aan een bod op de internationale activa van het Russische Lukoil, ter waarde van 22 miljard dollar, meldt de Financial Times. Chevron wilde niet ingaan op commerciële details, maar bevestigde dat het wereldwijd voortdurend potentiële kansen beoordeelt. Als er een akkoord komt, zouden Chevron en Quantum de activa onder elkaar verdelen.

Chevron Corp, ConocoPhillips & Exxon Mobil Corp: President Donald Trump ontmoet deze week leidinggevenden uit de oliesector in het Witte Huis om te bespreken hoe de zwaar getroffen Venezolaanse olie‑industrie kan worden gereanimeerd. Chevron is momenteel het enige grote Amerikaanse oliebedrijf dat nog actief is in Venezuela. Exxon Mobil en ConocoPhillips waren vroeger grote producenten in het land, maar hun projecten werden bijna twintig jaar geleden genationaliseerd door president Hugo Chávez.

GameStop: het bedrijf maakte een mogelijk compensatiepakket van 3,54 miljard dollar bekend voor CEO Ryan Cohen, gekoppeld aan een turnaround waarbij de marktwaarde meer dan tien keer hoger moet worden en de winst fors moet stijgen. Cohen ontvangt geen gegarandeerde vergoeding in de vorm van loon, bonussen of aandelenopties — zijn volledige compensatie is afhankelijk van het behalen van die ambitieuze doelen. Het aandeel steeg in de handel voor opening van de markt.

Qualcomm: het bedrijf voert gesprekken met Samsung Electronics over de productie van chips op twee‑nanometertechnologie, zei CEO Cristiano Amon volgens de Korea Economic Daily. Het ontwerpwerk zou al zijn afgerond, en Qualcomm praat als eerste met Samsung onder verschillende potentiële foundrypartners.

Steel Dynamics: aandeelhouders van BlueScope Steel hopen dat het overnamebod van 8,92 miljard dollar — ingediend door SGH en Steel Dynamics — wordt verhoogd om hun steun te winnen. Het bod is de vierde poging sinds eind 2024. Volgens het voorstel koopt SGH BlueScope, waarna de Noord‑Amerikaanse activiteiten aan Steel Dynamics worden doorverkocht.

Valero Energy: Gouverneur Gavin Newsom van Californië zei dat Valero ook na de sluiting van zijn Benicia‑raffinaderij in april benzine zal blijven importeren naar Noord‑Californië, in plaats van volledig uit de markt te stappen. De raffinaderij wordt vanaf februari stapsgewijs stilgelegd voor verplichte inspecties. Valero zal de regio blijven bevoorraden via bestaande voorraden en import.

Aanbevelingen

• Arrowhead Pharmaceuticals: Chardan Capital Markets verhoogt het koersdoel voor het bedrijf van 60 naar 80 dollar, nadat Arrowhead bemoedigende voorlopige tussentijdse resultaten bekendmaakte uit fase I/IIa‑studies voor zijn obesitaskandidaten ARO‑INHBE en ARO‑ALK7.

• Centene: Jefferies verhoogt het koersdoel van 32 naar 43 dollar, verwijzend naar een verbeterde vooruitblik voor 2026 voor de Medicaid medical loss ratio (MLR) en de marges van de Health Insurance Exchange. Deze verbetering wordt ondersteund door programma‑specifieke voordelen en verwachte tariefaanpassingen.

• TPG: JP Morgan verhoogt het koersdoel van 76 naar 78 dollar, nadat TPG een strategische samenwerking aankondigde met levensverzekeraar Jackson Financial. De bank beschouwt de deal als positief voor TPG, al is de impact relatief bescheiden in verhouding tot de omvang van het totale bedrijf.

De Verenigde Staten gebruiken zonder scrupules militaire en economische macht om natuurlijke rijkdommen veilig te stellen en hun invloedssfeer af te bakenen. China zet op zijn beurt zeldzame aardmetalen in om zijn standpunt en nieuwe technologieën op te dringen als een vorm van dwangmiddel. En ondertussen — wat doet Europa?

Het wapen van olie

Door beslag te leggen op Venezolaanse olie wil president Trump de machtsverhoudingen in Latijns‑Amerika herschikken, met als doel China uit de regio te duwen. Gisteren stelde hij een plan voor om tot 50 miljoen vaten Venezolaanse olie te raffineren en te verkopen — olie die door het Amerikaanse embargo geblokkeerd bleef in Venezuela.

De olie zou naar de Verenigde Staten worden verscheept en aan marktprijs verkocht, waardoor Cuba en Nicaragua worden afgesneden van hun bevoorrading en China geen toegang meer krijgt tot die volumes.De VS lijken er in deze fase op uit om de politieke status‑quo in Venezuela te behouden en steunen daarbij mevrouw Rodriguez, eerder dan oppositieleidster María Corina Machado. De aankondiging om 50 miljoen vaten te verkopen deed de olieprijs dalen door de verhoogde aanbodverwachtingen.

Een kanttekening over olieprijzen en inflatie

Een lagere olieprijs is uiteraard positief voor importerende economieën zoals Europa. Dat verklaart waarom de inflatie in december sterk daalde in Duitsland, en eveneens afnam in Frankrijk en Spanje.

• Duitsland: inflatie naar 2% (van 2,6%)
• Frankrijk: 0,7% (van 0,8%)
• Spanje: 3% (van 3,2%)

De inflatie in de eurozone wordt verwacht uit te komen op 2% (van 2,1%), met een onderliggende inflatie stabiel op 2,4%. Hoewel de lagere olieprijs gunstig is voor de wereldeconomie, dreigen geopolitieke onzekerheden dat voordeel te neutraliseren — zeker als de VS hun greep proberen te verstevigen op strategische regio’s zoals Groenland.

Het wapen van zeldzame aardmetalen

China kondigde aan dat het de export naar Japan verbiedt van goederen met zowel civiele als militaire toepassingen, als vergelding voor recente uitspraken van de Japanse premier over Taiwan.

Het gaat om software, technologieën en zeldzame aardmetalen die onmisbaar zijn voor de productie van drones en chips.

De maatregel treft onmiddellijk zo’n 1.100 producten, waaronder minstens zeven categorieën van middelzware en zware zeldzame aardmetalen zoals samarium, gadolinium, terbium, dysprosium en lutetium.

De arbeidsmarkt

Ondanks de geopolitieke onzekerheden blijven economische indicatoren cruciaal, vooral de cijfers over de Amerikaanse arbeidsmarkt.

Hoewel hij dit jaar geen stemrecht heeft binnen het Fed‑comité, schetste Tom Barkin, voorzitter van de Richmond Fed, de situatie treffend.

Volgens hem moeten de twee kerntaken van de Fed nauwlettend gevolgd worden:

• werkloosheid blijft historisch laag, maar stijgt
• inflatie is gedaald, maar blijft boven doelstelling

Hij voegde eraan toe dat niemand wil dat de arbeidsmarkt verder verzwakt, net zoals niemand wil dat hogere inflatieverwachtingen zich vastzetten na bijna vijf jaar boven doelstelling.

Kortom: monetair beleid zal volgens hem een “zeer fijnzinnige afweging” vergen.

Negatieve elementen

• de vraag naar arbeidskrachten komt vooral uit een beperkt aantal sectoren
• daarom is het belang groot van de cijfers die vandaag en vrijdag verschijnen

Vandaag verwacht:

• ADP‑cijfer: 47.000 banen gecreëerd in december (vs. 32.000 banenverlies in november)
• Vacaturecijfers: 7,6 miljoen in november (vs. 7,67 miljoen in oktober)

Positieve elementen

Volgens Barkin blijft de Amerikaanse economie veerkrachtig:

• consumenten hebben werk
• reële lonen stijgen
• vermogens groeien
• bedrijfswinsten en vooruitzichten blijven solide

“Het is moeilijk voor te stellen dat consumenten of bedrijven zich zouden terugtrekken,” aldus Barkin.

Vooruitblik op de Fed

Er zou een zware verslechtering van de arbeidsmarkt nodig zijn — het oordeel volgt vrijdag — om een renteverlaging in januari te rechtvaardigen. Dat verklaart waarom de rente op de 2‑jarige Treasury relatief stabiel blijft.

Ascencio?

Ascencio  is een REIT (Real Estate Investment Trust of een onderneming die voor haar aandeelhouders rechtstreeks in onroerend goed belegt, met als doel om huur- of hypothecaire inkomsten te genereren) actief in “out-of-town”-winkelvastgoed verspreid over België (54%), Frankrijk (42%) en Spanje (4%).

Ascencio voegde in Frankrijk een nieuwe site toe ter waarde van 22,8 miljoen euro, wat op termijn een positieve bijdrage moet leveren aan de winst per aandeel, aldus KBC Securities‑analist Lynn Hautekeete. Tegelijkertijd werden de resultaten voor 2025 gedrukt door lagere bezettingsgraden, negatieve huurtherzieningen en kosten door faillissementen. Volgens Lynn blijft de impact van de Franse acquisitie overeind, maar wordt die in het eerste jaar volledig gecompenseerd door de zwakkere onderliggende prestatie van 2025.

Franse acquisitie zorgt voor winstgroei, maar wordt initieel geneutraliseerd

Winstbijdrage van de Franse aankoop

De nieuwe Franse acquisitie — goed voor een investering van 22,8 miljoen euro (exclusief btw en inclusief registratierechten) — levert volgens Lynn een stijging van de EPRA‑winst per aandeel op met 0,07 euro op jaarbasis (+1,2%). Omdat het actief pas in januari werd overgenomen, rekent hij in zijn model slechts drie kwart van de jaarlijkse huurinkomsten door.

Hij gaat daarbij uit van:

• 1,3 miljoen euro jaarlijkse contractuele huren
• 95% operationele marge
• 3,4% marginale schuldkost

Dit vertaalt zich in een spread van 310 basispunten tegenover het brutorendement van de acquisitie. Voor 2026 leidt dit tot een EPRA‑winststijging van 0,35 miljoen euro, en in 2027 tot 0,11 miljoen euro.

Tegenvallende 2025‑resultaten drukken de totale impact

De positieve bijdrage wordt volledig weggewerkt door zwakkere cijfers in 2025:

• dalende bezettingsgraad
• negatieve huurtherzieningen
• tijdelijke kosten door faillissementen van huurders (4 Casa‑winkels, 1 Leen Bakker en 2 Cassis Paprika)

Door deze faillissementen moest Ascencio hogere commerciële kosten maken om leegstaande units opnieuw te verhuren. Tegen het vierde kwartaal van 2025 waren de meeste units opnieuw ingevuld en steeg de bezettingsgraad van 96% naar 97,2%. Toch zakte de operationele marge naar 81,8%, onder het tienjarig gemiddelde van 82,4% (inclusief covidjaren).

Lynn verwacht dat de marge de komende twee jaar opnieuw normaliseert naarmate de bezetting stabiliseert.

Cora‑locaties: korte‑termijnrisico maar lange‑termijnpotentieel

Indirecte blootstelling aan Cora

Ascencio bezit geen Cora‑supermarkten, maar wel aanpalende retailunits die afhankelijk zijn van de aantrekkingskracht van deze sites. De locaties naast de vier Belgische Cora‑sites behoren tot de hoogste huurcontracten binnen de portefeuille. De zeven Cora‑sites samen trokken jaarlijks ongeveer 22 miljoen bezoekers.

De nieuwe eigenaars, Mitiska, zijn volop bezig met de herontwikkeling:

• totale oppervlakte: 160.000 m²
• herverhuurd: 40% in september, oplopend tot 80% in december

Daarnaast:

• Delhaize opent zeven nieuwe winkels, één op elke site
• Dreamland opent ook zeven vestigingen (drie nieuw, vier verhuisd)
• Beide ketens openen units van circa 2.000 m²

Carrefour‑rumour als tijdelijk risico

Carrefour Belgium vertegenwoordigt 4,4% van Ascencio’s totale contractuele huren. Op sociale en politieke discussies volgden geruchten dat Carrefour zich mogelijk uit België zou terugtrekken. Lynn benadrukt dat:

• Ascencio enkel Belgische Carrefour‑locaties in portefeuille heeft
• de contractuele huren ongeveer 22,5% boven de geschatte marktwaarde (ERV) liggen
• een onmiddellijke exit onwaarschijnlijk lijkt

Hij ziet Carrefour vooral “zijn huiswerk maken” om competitief te blijven in een markt waar zondagopeningen en concurrentiedruk toenemen.

KBC Securities over Ascencio

Volgens analist Lynn Hautekeete blijft de Franse overname strategisch waardevol en levert ze een duidelijke winstbijdrage op, maar houden de zwakke resultaten van 2025 de netto‑impact beperkt in het eerste jaar. De bezettingsgraad en marges zouden de komende jaren normaliseren, terwijl ontwikkelingen rond Cora en Carrefour zowel risico’s als kansen bevatten.

Lynn heeft een houden-aanbeveling maar verhoogt het koersdoel van 52 euro naar 56 euro.

KKR versterkt zijn positie met overname van Arctos Partners

• De Amerikaanse investeringsmaatschappij neemt Arctos Partners over in een deal die het sportgerichte private equitybedrijf waardeert op ongeveer 1 miljard dollar, met mogelijke incentives die dit kunnen optrekken tot 1,5 miljard dollar. Arctos, dat investeert in professionele sportteams in de VS, blijft geleid door medeoprichter Ian Charles, die samen met andere toplui aandelen krijgt in KKR. De bedrijven wachten nog op goedkeuring van de grote Amerikaanse sportcompetities, terwijl KKR de aankoop via zijn balans financiert en Arctos in zijn vermogensbeheer integreert.

Morgan Stanley zet door met plannen voor crypto ETF introductie

• De Amerikaanse bank wil als eerste grote bank in de VS crypto ETF’s lanceren die de prijs van bitcoin en solana volgen, waarvoor het nu goedkeuring zoekt bij de Amerikaanse beurswaakhond. Door recentere regelgeving onder president Trump en een versoepeling door de toezichthouder voor banken, schuift traditioneel financieel beheer steeds dichter richting digitale activa. De stap geeft extra legitimiteit aan de cryptomarkt, terwijl Morgan Stanley — na het eerder openstellen van crypto producten voor al zijn cliënten — mikt op een grotere rol als actief adviseur, net zoals Bank of America dat sinds januari doet.

Meta pauzeert internationale uitrol van Ray Ban Display bril

• Het Amerikaanse technologiebedrijf pauzeert de internationale uitrol van zijn Ray Ban Display bril door beperkte voorraad en sterke vraag in de VS. Het geeft prioriteit aan Amerikaanse bestellingen terwijl het zijn strategie voor andere landen herbekijkt, nadat wachtlijsten inmiddels tot ver in 2026 reiken en eerdere versies al succes kenden. Meta breidt tegelijk de functies van de bril en zijn Meta Neural Band polsband uit, terwijl de Ray Ban samenwerking inmiddels 15.000 verkochte toestellen en een marktaandeel van 6% opleverde.

Amazon verdiept samenwerking met Aumovio rond autonome voertuigen

• Het Amerikaanse technologiebedrijf versterkt zijn samenwerking met het Duitse Aumovio om vanaf 2027 de commerciële uitrol van autonome voertuigen te ondersteunen, te beginnen met de zelfrijdende vrachtwagens van Aurora. AWS wordt de voorkeurscloudpartner voor Aumovio, waarbij generatieve en agentic AI worden ingezet om enorme hoeveelheden rijdata te analyseren en zeldzame verkeerssituaties sneller te detecteren en te valideren. De samenwerking illustreert de verschuiving van autonome rijtechnologie van onderzoek naar grootschalige commerciële toepassingen, terwijl Aumovio — vorig jaar afgesplitst van Continental — de hardware en het fallback systeem voor Aurora blijft leveren.

American International Group benoemt Eric Andersen als nieuwe CEO

• De Amerikaanse verzekeraar laat Eric Andersen de rol van CEO overnemen van Peter Zaffino, die na jaren van herstructurering naar de positie van executive chair verhuist. De aankondiging zorgde voor een koersdaling van bijna 7%, omdat analisten verdeeld reageerden: sommigen prijzen Andersens ervaring, terwijl anderen vrezen voor nieuwe onzekerheid. Andersen, afkomstig van Aon, wordt op 16 februari CEO elect en neemt na juni officieel de leiding over, terwijl Zaffino strategisch actief betrokken blijft.

BlueScope Steel beoordeelt verhoogd bod van SGH en Steel Dynamics

• De Australische staalproducent ontving een bod van 13,2 miljard Australische dollar (8,92 miljard dollar) van SGH en het Amerikaanse Steel Dynamics, maar verschillende beleggers vinden het voorstel van 30 Australische dollar per aandeel te laag. De structuur van de deal voorziet dat SGH BlueScope zou overnemen en de Noord-Amerikaanse activiteiten doorverkopen aan Steel Dynamics, al benadrukken grote aandeelhouders dat een hogere prijs nodig is om hun steun te krijgen. Hoewel het bod als reëel wordt beschouwd, verwachten analisten en investeerders dat de voorwaarden verder zullen worden opgetrokken om een akkoord te bereiken.

Goldman Sachs behoudt leiderschap in wereldwijde M&A adviesmarkt

• De Amerikaanse zakenbank bleef in 2025 de grootste globale M&A adviseur dankzij een recordjaar voor megadeals, waarin het op 38 transacties van minstens 10 miljard dollar adviseerde voor in totaal 1,48 triljoen dollar. Het bedrijf stond bovenaan in zowel M&A honoraria (4,6 miljard dollar) als totale dealwaarde, terwijl rivalen zoals JPMorgan, Morgan Stanley en Bank of America volgden in een markt gestuwd door soepelere regulering onder president Trump. Technologieovernames en een klimaat van hoge schaalambities dreven de fusie- en overnamegolf, terwijl andere banken en boutiques via megabids zoals die rond Warner Bros Discovery opvallende sprongen maakten in de ranglijsten.

Chevron onderzoekt gezamenlijk bod met Quantum Energy Partners op Lukoil activa

• Het Amerikaanse energiebedrijf werkt samen met het private equityfonds Quantum Energy Partners aan een bod van 22 miljard dollar op de internationale activa van Lukoil. De partijen zouden de activa onder elkaar verdelen als een deal tot stand komt, terwijl ook andere kandidaten zoals het Saoedische Midad Energy eerder in beeld waren. Chevron bestudeert deze optie al sinds vorig jaar, maar gaf nog geen commentaar op het mogelijke bod.

Microchip Technology verhoogt omzetverwachting voor het lopende kwartaal

• Het aandeel steeg sterk nadat het bedrijf de omzetverwachting voor het fiscale derde kwartaal bekendmaakte van ongeveer 1,185 miljard dollar, hoger dan de eerdere prognose van 1,109 tot 1,149 miljard dollar.

OneStream ontvangt hernieuwde interesse door nakend bod van Hg Capital

• Het Amerikaanse softwarebedrijf zag zijn koers stijgen nadat Bloomberg meldde dat Hg Capital dicht bij een overnamebod staat. OneStream, dat in 2024 563,5 miljoen dollar ophaalde bij zijn IPO maar in 2025 circa 35% verloor door zwakkere macro- en techsentimenten, heeft vandaag een marktwaarde van ongeveer 4,48 miljard dollar en meer cash dan schulden. Het bedrijf onderzocht eerder al strategische opties, waarbij Hg tot de potentiële kopers behoorde.

Veeva Systems start omvangrijk aandeleninkoopprogramma

• De aanbieder van cloudoplossingen voor de life sciences-sector won terrein nadat de raad van bestuur van Veeva een aandeleninkoopprogramma goedkeurde waarmee tot 2 miljard dollar aan Class A-aandelen kan worden teruggekocht.

Bayer spant rechtszaken aan in VS wegens vermeende patentinbreuk door COVID-19-vaccinmakers

• De Duitse farmaceutische en agrochemische producent heeft in de VS meerdere rechtszaken aangespannen wegens vermeende patentinbreuk door COVID-19-vaccinmakers Pfizer, BioNTech, Moderna en Johnson & Johnson. Volgens Bayer zouden deze bedrijven technologie hebben gebruikt die in de jaren 80 door Monsanto werd ontwikkeld om mRNA in gewassen te stabiliseren, toegepast in hun vaccins. Bayer vraagt om financiële schadevergoeding, maar wil de productie van vaccins niet blokkeren.

Telecom Italia en Fastweb staan op punt akkoord te sluiten voor gedeelde 5G-netwerken in Italië

• De Italiaanse telecomoperator en Fastweb, de Italiaanse dochter van Swisscom, staan op het punt een overeenkomst te sluiten voor het delen van mobiele netwerken om kosten te besparen bij de uitrol en het onderhoud van standalone 5G in Italië. Het project, intern “Prism” genoemd, richt zich op actieve netwerkcomponenten zoals antennes en basisstations in steden met minder dan 35.000 inwoners. Dankzij deze samenwerking kunnen beide partijen naar verwachting 250 tot 300 miljoen euro besparen over een periode van tien jaar.

Ørsted gaat in beroep tegen schorsing van Sunrise Wind-project door Amerikaanse overheid

• De Deense producent van hernieuwbare energie gaat via dochter Sunrise Wind in beroep tegen het besluit van de Amerikaanse overheid om de lease voor zijn offshorewindproject op te schorten. Het project, dat voor circa 45% voltooid is en gepland stond om vanaf oktober 2026 stroom te leveren, werd op 22 december stilgelegd vanwege nationale veiligheidszorgen. Ørsted stelt dat het miljarden heeft geïnvesteerd op basis van een grondige goedkeuringsprocedure en vraagt nu een gerechtelijk bevel via de federale rechtbank in Washington D.C.

Thyssenkrupp voert gesprekken over verkoop van staaldivisie TKSE aan Jindal Steel International

• De Duitse industriële groep voert gesprekken over een mogelijke verkoop van zijn staaldivisie TKSE aan het Indiase Jindal Steel International, waarbij een gefaseerde overname wordt overwogen. Volgens bronnen zou Jindal eerst een meerderheidsbelang van 60% nemen, gevolgd door de resterende 40% in één of twee stappen, afhankelijk van de voortgang van de herstructurering. Deze aanpak biedt Thyssenkrupp flexibiliteit om circa 2,5 miljard euro aan pensioenverplichtingen te beheren, een belangrijke hindernis bij eerdere verkooppogingen.

Pluxee rapporteert 9% organische omzetgroei dankzij sterke prestaties in Latijns-Amerika

• De Franse aanbieder van vouchers en voordelen rapporteerde in het eerste kwartaal een organische omzetgroei van 9%, dankzij het aantrekken van nieuwe klanten en het behouden van bestaande. De omzet kwam uit op 308 miljoen euro (ongeveer 358,94 miljoen dollar), iets boven de gemiddelde analistenverwachting van 307 miljoen euro. Latijns-Amerika, met Brazilië als belangrijkste markt, overtrof voor het eerst Continentaal Europa qua omzet sinds de beursnotering in februari 2024, waarmee de regio een cruciale groeimotor blijft voor het bedrijf.

GSK boekt positieve resultaten met experimenteel hepatitis B-medicijn bepirovirsen

• De Britse farmaceutische producent heeft positieve resultaten geboekt met bepirovirsen, een experimenteel geneesmiddel tegen chronische hepatitis B, dat in twee belangrijke studies het primaire doel bereikte. De behandeling liet een statistisch significante en klinisch relevante functionele genezing zien, waarbij cruciale biomarkers niet meer detecteerbaar waren. Analisten verwachten dat bepirovirsen meer dan 2 miljard pond aan piekomzet kan genereren.

• De Europese aandelenmarkten stegen gisteren alweer, nadat de Euro Stoxx 600 (+0,6%) maandag ook al op recordniveau afsloot. De BEL20 ging fluks 1,6% hoger, tegenover 0,3% voor de CAC40 en 0,1% voor de Dax. Later op de dag tikte ook de Dow Jones (+1%) een nieuw hoogtepunt aan, gesteund door winsten bij onder meer oliebedrijven en financiële aandelen. De S&P500 en de Nasdaq kregen er 0,6% bij,
• Amerikaanse oliebedrijven profiteerden van het vooruitzicht op ongebreidelde toegang tot Venezolaanse olievoorraden. Oliebaron Trump gaat binnenkort bekijken hoe die productie effectief (en liefst zo snel mogelijk) kan worden opgevoerd. De olieprijs daalde met 0,6% tot 60,12 dollar voor de Brent-variant, ondanks we nog jaren zullen moeten wachten op structureel meer Venezolaanse productie door de brakke staat van de infrastructuur. Venezuela zal wel al meteen 50 miljoen vaten olie “overdragen” aan de VS, voor verkoop op de markt.
• De positieve Westerse stemming zette zich voort in Azië, zijn het met een eerder gemengd beeld. Er was wél duidelijke winst voor Vietnam (+1,1%), Kazachstan (+0,59%) en Pakistan (+0,54%), maar verlies voor Hongkong (-1,4%), China (-0,70%), Taiwan (-0,46%) en Japan (-0,85%). Op die manier maakte Japan een einde aan een tweedaagse rally. Winstnemingen, heet dat dan alweer, ook onder China exportcontroles instelde op producten voor militair gebruik naar Japan. En die exportcontrolelijst omvat een breed scala aan producten, waaronder elektronica, sensoren en apparatuur en technologieën die worden gebruikt in de scheepvaart en ruimtevaart. Defensiegerelateerde aandelen stonden daarom onder druk, zoals Mitsubishi Heavy Industries (-2,3%) en Kawasaki Heavy Industries (-2,1%).
• Goldman Sachs verwacht dat de MSCI China en de CSI300 in 2026 respectievelijk 20% en 12% zullen stijgen, bijna volledig gedreven door een versnelling van de bedrijfswinsten van 4% in 2025 naar 14% in zowel 2026 als 2027. Die tempogroei moet geschraagd worden door de vooruitgang in AI, de “Going Global” strategie van Chinese bedrijven en een binnenlands Chinees beleid gericht op het beteugelen van “involutie”. En dan helpt het dat de centrale bank van China gisteren meldde dat de reserveverplichting en de rentetarieven in 2026 verlaagd zullen worden verlagen om de liquiditeit ruim te houden
• Op de valutamarkt zakte de euro gisteren tegenover de dollar (€1 = $1,1692), omdat geopolitieke spanningen van Zuid-Amerika tot China de vraag naar de munt aanjagen. Maar de spotlights stonden op de obligatierentes gericht. De Duitse 10-jaarsrentes zakte 2 bassipunten tot 2,85%, terwijl de Amerikaanse rente op 4,16% bleef hangen. Er wordt ietwat nerveus gewacht op het Amerikaanse banenrapport dat komende vrijdag verschijnt, terwijl de vandaag al een rist data krijgen omtrent de arbeidsmarkt. Hoe zwakker die is (of blijft, zo u wil), hoe groter de kans op een snelle renteknip. En daarvan worden er twee verwacht in 2026.
• Een gewiekst belegger vraagt zich af op een beleidsrente die 50 basispunten lager zou liggen, effectief een wezenlijk verschil moet uitmaken voor de aandelenmarkten. Voor het algemene sentiment waarschijnlijk wel, maar au fond niet. Of de ECB ook klaar staat om de rente te verlagen is een scenario waar de markt NIET van overtuigd is. En terecht, want de Europese inflatie flirt al even met de 2%-grens en dat peil werd gisteren bevestigd met timide regionale Duitse inflatiecijfers, die dan nog eens iets lager lagen dan verwacht. KBC blijft bij zijn visie dat de ECB-depositorente op 2% zal blijven hangen.
• Vandaag staat er heel wat op de economische agenda. In de VS staat de arbeidsmarkt centraal, met het ADP-rapport en de JOLTS-data over vacatures en arbeidsdynamiek. En daarnaast komt de ISM-index voor de dienstensector naar buiten. In de Eurozone, inclusief Italië en Tsjechië, draait het om inflatie, met zowel de algemene consumentenprijsindex als de kerninflatie, terwijl Duitsland inzicht geeft in de kleinhandelsverkopen en arbeidsmarktdata, aangevuld met een geplande obligatie-uitgifte. Frankrijk zorgt voor een update van het consumentenvertrouwen. Tot slot probeert het VK een pak obligaties te slijten, waardoor we een een dag vol signalen over groei, inflatie en vertrouwen in de grote economieën mogen verwachten.

Fastned sluit 2025 af met 406 snellaadstations en bereidt opschaling naar 1.000 tegen 2030 voor

• Het Nederlandse snellaadbedrijf sloot 2025 af met 406 snellaadstations in negen Europese landen, waarmee het zijn doelstelling van minimaal 400 stations behaalde. Vorig jaar opende Fastned 60 nieuwe locaties, waaronder de eerste in Italië en Spanje, en legde daarmee de basis voor verdere opschaling. In 2026 richt het bedrijf zich op het optimaliseren van deze groei, met een langetermijndoel van 1.000 stations tegen 2030. De cijfers over het vierde kwartaal worden op 15 januari bekendgemaakt.

KBC en Van Lanschot Kempen richten joint venture op voor aandelenanalyse in de Benelux

• De Belgische bank en de Nederlandse bank Van Lanschot Kempen bundelen hun specialistische equities-activiteiten in een 50/50 joint venture. Deze nieuwe entiteit wordt een toonaangevende broker in de Benelux en een pan-Europese specialist in vastgoed en life sciences. Voor klanten betekent dit een aantrekkelijker aanbod dankzij uitgebreide aandelenresearch, verbeterde liquiditeit en sterke plaatsingskracht in kernmarkten en sectoren. De joint venture zal opereren met een eigen vergunning en moet in het vierde kwartaal van 2026 van start gaan, onder voorbehoud van goedkeuring door toezichthouders.

Ascencio krijgt koersdoelverhoging naar 56 euro na Franse acquisitie, aanbeveling blijft “Houden”

• KBC Securities deed, na de 2025 resultaten en een Franse acquisitie van 22,8 miljoen euro, een update van het waarderingsmodel, wat leidt tot een koersdoelverhoging van 52 naar 56 euro maar zonder bijkomende trigger blijft de “Houden”-aanbeveling gehandhaafd. De Franse aankoop draagt positief bij aan de EPRA winst (+0,07 euro per aandeel op jaarbasis), maar dit wordt volledig tenietgedaan door lagere resultaten in 2025 door bezettingsdalingen, negatieve huurherzieningen en tijdelijke kosten door faillissementen, al herstelt de bezetting inmiddels. Cora-gerelateerde locaties blijven op korte termijn een risico maar vormen op langere termijn een opportuniteit dankzij herontwikkelingen, terwijl zorgen rond Carrefour — goed voor 4,4% van de huur — volgens de analyse geen onmiddellijke exit uit België impliceren.

Autolus onderzoekt integratie van Cellares’ Cell Shuttle voor opschaling CAR T-productie

• Het Britse biotechnologiebedrijf onderzoekt of Cellares’ geautomatiseerde Cell Shuttle platform zijn productiecapaciteit kan aanvullen om toekomstige vraag naar CAR T-therapieën in grotere auto-immuunindicaties op te vangen. De technologie kan tot tien keer hogere output leveren dan klassieke faciliteiten en beschikt over een FDA AMT-status, wat regulatorische voordelen biedt. Een succesvolle integratie zou Autolus in staat stellen kosten te verlagen en productie op te schalen terwijl de huidige Nucleus-site de hoofdlocatie voor Aucatzyl blijft. Geen impact op de “Kopen”-aanbeveling en koersdoel van 9 dollar.

Mdxhealth start nieuwe fase samenwerking met Oxford voor validatie van GPS-test in ProtecT-studie

• Het Belgisch-Amerikaanse precisiediagnostiekbedrijf start een nieuwe fase in zijn samenwerking met de Universiteit van Oxford door Genomic Prostate Score (GPS)-testen te integreren in de grootschalige Britse ProtecT-studie. Deze studie, die meer dan 1.500 mannen met gelokaliseerde prostaatkanker al ruim twintig jaar volgt, moet GPS valideren als eerste genomische test met bewijs uit een gerandomiseerde klinische trial voor Active Surveillance-patiënten. Het doel is om de voorspellende waarde van GPS voor ziekteprogressie en langetermijnuitkomsten aan te tonen, wat richtlijnen, verzekeringsdekking en klinische toepassing kan beïnvloeden. Het nieuws heeft geen impact op KBC Securities’ koersdoel van 4,2 dollar of de “Kopen”-aanbeveling.

Syensqo en Axens richten Argylium op voor ontwikkeling solid-state batterijmaterialen in Europa

• De Belgische producent van geavanceerde materialen en Axens, de Franse specialist in procesontwerp en industriële opschaling, hebben Argylium opgericht, een nieuw bedrijf dat zich richt op het ontwikkelen en opschalen van materialen voor solid-state batterijen in Europa. Solid-state batterijen vervangen vloeibare elektrolyten door vaste stoffen, wat zorgt voor meer veiligheid, hogere energiedichtheid en snellere laadtijden. Argylium bouwt voort op Syensqo’s succesvolle pilotlijn in La Rochelle en meer dan tien jaar onderzoek, en zal zich concentreren op sulfide-elektrolyten voor all-solid-state batterijen.

Ackermans & van Haaren ziet V.Group Njord overnemen om ecosysteem voor CO₂-reductie uit te breiden

• V.Group, de maritieme dienstverlener voor 33,3% in handen van Ackermans & van Haaren, neemt Njord over. Njord, opgericht door Maersk Tankers, biedt geavanceerde technologie en integratie-expertise die V.Group in staat stelt een volledig ecosysteem te bieden voor brandstofbesparing en CO₂-reductie – van complianceadvies tot implementatie van alternatieve brandstoffen en efficiëntiemaatregelen. Deze stap speelt in op de groeiende vraag naar oplossingen die rederijen helpen voldoen aan strengere regelgeving en hun transitie naar duurzame scheepvaart versnellen.

EnergyVision breidt portfolio uit met 70 GWh windproductie en versterkt EBITDA-groei

• De Belgische energieleverancier breidt zijn hernieuwbare energieportfolio uit met meer dan 70 GWh aan jaarlijkse windproductie, gerealiseerd in vijf maanden via eigen turbines, leased assets en PPAs. Samen met de bestaande zonnecapaciteit kan hiermee meer dan 70% van de totale klantenvraag worden gedekt, terwijl de winddivisie in 2026 meer dan 5 miljoen euro aan EBITDA zou toevoegen. De snelle groei past binnen de strategie om in een moeilijke vergunningenomgeving te diversifiëren, met bijkomende uitbreidingsmogelijkheden via eigen vergunningen en het overnemen van ongebruikte projecten. De “Opbouwen”-aanbeveling en koersdoel van 13 euro blijven behouden.

Datum en uur van publicatie: 07/01/2026 om 09:00

Deze mededeling is niet opgesteld overeenkomstig de voorschriften ter bevordering van de onafhankelijkheid van onderzoek op beleggingsgebied en is daarom niet onderworpen aan het verbod om al voor de verspreiding van onderzoek op beleggingsgebied te handelen.