KBC Securities verlaagt aanbeveling voor Fugro van "Opbouwen" naar "Houden"

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Hilde Van Boxstael, Jacob Mekhael, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe, Livio Luyten, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel, Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Ellen Van Tongelen, Frank Hendrix en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

ma. 22 sep 2025

10:16

Fugro heeft opnieuw een winstwaarschuwing afgegeven, de derde in twaalf maanden tijd. De onderneming ziet zich genoodzaakt haar financiële vooruitzichten voor 2025 in te trekken na verslechterde marktomstandigheden en uitgestelde projecten. “De recente ontwikkelingen onderstrepen de uitdagingen waarmee Fugro wordt geconfronteerd,” aldus KBC Securities-analist Kristof Samoy.

Fugro?
Fugro heeft wereldwijd een leidende positie in geotechnische, geofysische en geoscience diensten op het land en (voornamelijk) op zee. De onderneming behaalt 41% van de omzet in (offshore) olie & gas, 23% in infrastructuurmarkten, 32% in (offshore) hernieuwbare energie en 3% in water (voornamelijk kustbescherming). Fugro beschikt over een gevarieerde vloot van eigen en geleasde schepen (Marine divisie) en voertuigen (Land divisie).

Marktomstandigheden en impact op omzet
Volgens Kristof Samoy heeft Fugro haar financiële verwachtingen voor 2025 moeten bijstellen na een reeks ongunstige marktevoluties. Waar het bedrijf eerder nog uitging van een omzetgroei van twintig procent in de tweede helft van 2025, acht Kristof Samoy dit nu niet langer realistisch. Een breed scala aan projecten is getroffen, waarbij de meeste zijn uitgesteld tot 2026 en sommige zelfs zijn afgeslankt.

Dat resulteert in een geschatte omzetimpact van ongeveer honderd miljoen euro. Vooral in de olie- en gasmarkt, waar lagere grondstoffenprijzen wegen op de investeringsbereidheid, merkt Kristof Samoy de grootste negatieve dynamiek op. De diversificatie tussen hernieuwbare en traditionele energie levert volgens hem momenteel niet het gewenste stabiliserende effect op.

Kostenbesparingen en investeringsdiscipline
Het management van Fugro, zo stelt Kristof Samoy, blijft zich inzetten om winstgevendheid en kasstroom te beschermen. Naast het lopende kostenreductieprogramma, dat jaarlijks tachtig tot honderd miljoen euro moet opleveren, worden extra maatregelen genomen. Zo wordt het personeelsbestand met nog eens driehonderd voltijdsequivalenten verminderd, bovenop de eerder aangekondigde zevenhonderdvijftig.

Ook zal Fugro haar vloot verder optimaliseren, onder meer door het tijdelijk uit de vaart nemen (“warm stacking”) van enkele geofysische schepen tijdens de komende winter. Deze bijkomende maatregelen zullen vanaf eind 2025 effect sorteren, met een volledige doorwerking in 2026. Daarnaast wordt de kapitaalinvestering voor 2026 fors teruggeschroefd, terwijl voor de rest van 2025 de mogelijkheden daartoe beperkt zijn door reeds aangegane verplichtingen.

Onzekerheid en communicatie naar beleggers
Door de aanhoudende onzekerheid heeft Fugro besloten haar financiële guidance voor het volledige jaar 2025 in te trekken. Kristof Samoy wijst erop dat deze derde winstwaarschuwing in een jaar tijd het vertrouwen van beleggers in de voorspellende kracht van het management verder ondermijnt.

Ondanks de aangekondigde kosten- en investeringsmaatregelen en de aantrekkelijke waardering, blijft het sentiment rond het aandeel onder druk staan. Fugro zal op 31 oktober 2025 tijdens de reguliere trading update meer toelichting geven. Verder organiseert het bedrijf vandaag om 8.30 uur een analisten-call.

KBC Securities over Fugro
KBC Securities-analist Kristof Samoy blijft kritisch over de vooruitzichten van Fugro. Ondanks de inspanningen van het management om de kosten te drukken en de kasstroom te beschermen, wegen de opeenvolgende winstwaarschuwingen zwaar op het vertrouwen in het bedrijf. Kristof Samoy verlaagt daarom zijn aanbeveling naar een “Houden”-aanbeveling (voorheen “Opbouwen”) en plaatst het koersdoel (voorheen veertien euro) onder herziening.

Naar overzicht