Tot slot blikken we nog even vooruit naar wat maandag op de beleggersagenda staat: 

Maandag 23 oktober

• Bedrijfsresultaten
  • UniCredit, Sandvik, Brown & Brown, Philips
• Beleggersevents
  • Ansell (algemene vergadering)
• Ex-dividend
  • Epiroc, Nokia
• Macro-economie
  • Hongkong: vakantie

Hebt u het beursnieuws van vandaag gemist? Met ons machtig makkelijke overzicht bent u in geen tijd weer helemaal mee: ​  

• Mee m/d markt: 'Risk-off sentiment, deel zoveel'
• Nieuwe beleggingsaanbevelingen voor aandelen
• Europees aandelennieuws
• Beursnieuws België en Nederland
• BEL20: rode lantaarndrager in 2023
• Lager KBCS-koersdoel voor DEME uit vrees voor windstil VS
• Meest verhandelde aandelen bij Bolero
• AMD daagt Nvidia uit, maar wie is AMD?
• UCB: update na gesprek met het management
• Vooruitblik op Amerika

Voor de bel

• De Amerikaanse futures daalden toen het rendement op 10-jaars staatsobligaties steeg na de speech van Federal Reserve voorzitter Jerome Powell. De toon gaf aan dat er nog geen sprake is van renteverlagingen.

• De Europese aandelen kelderden en stonden op het punt om hun grootste wekelijkse verlies in drie maanden te noteren, nadat ondermaatse kwartaalrapporten beleggers risicomijdend hielden. De Japanse Nikkei eindigde in het rood en volgde daarmee de dalingen op Wall Street. In China  ging de CSI  0,65% achteruit terwijl de Hang Seng-index 0,72% daalde.

• De olieprijzen stegen door de toegenomen angst dat een escalerend regionaal conflict in het Midden-Oosten de aanvoer zou kunnen verstoren.

• De goudprijs bereikte een nieuw hoogtepunt in 3 maanden toen beleggers op zoek gingen naar defensievere activa.

• De dollar was gematigd ten opzichte van de andere wisselkoersen.

Topnieuws

Bron : LSEG (voormalig Refinitiv Reuters)

De analist van UCB, Thomas Vranken, had een conference call met het management van UCB naar aanleiding van de goedkeuring van Bimekuzemab (Bimzelx) in de VS. Dit noteerde Thomas :

• De dubbele FDA-goedkeuring (FDA = Amerikaans Geneesmiddelagentschap) voor Bimzelx en Zilbrysq is zeer goed nieuws voor patiënten en een sterke illustratie van UCB's pijplijn. De goedkeuring van Bimzelx werd uitgesteld omwille van reisbeperkingen, gevolgd door enkele productieproblemen die nu zijn opgelost.

• Tot op heden kunnen geen gegevens van nieuwe concurrerende producten de klinische prestaties van Bimzelx in twijfel trekken. Daarom blijft de waardepropositie van Bimzelx intact in termen van snelheid, diepte en duur van de werking (bevestigd op basis van resultaten bij meer dan 12.000 patiënten behandeld met Bimzelx).

• Het label bevat waarschuwingen en voorzorgsmaatregelen met betrekking tot potentieel risico op suïcidale zelfmoordgedachten en -gedrag. Patiënten met Psoriasis hebben doorgaans een verhoogd risico op depressie. Dit ligt volledig in lijn met het label voor andere biologische geneesmiddelen die zijn goedgekeurd voor Psoriasis. De dokters moeten aandacht hebben voor de mentale gezondheid van de psoriasispatiënt. De potentiële zelfmoordgedachten en -gedrag zijn gelieerd met de ziekte, niet met het medicijn.

• Door de toenemende kennis en bewustwording over geestelijke gezondheid bij de FDA in de loop der tijd  heeft UCB hierover al vroeg in het ontwikkelingsprogramma van Bimzelx gegevens verzameld, terwijl concurrerende programma's al verder gevorderd waren. Twee vragenlijsten werden opgenomen bij elk patiëntenbezoek. In de toekomst kunnen meer voorbeelden van verhoogd bewustzijn worden verwacht bij labels van verschillende geneesmiddelen, bijv. Wegovy, Otezla, Benlysta.

• Commercieel heeft Bimzelx al een dynamisch marktaandeel van >35% in Europa, Japan en Canada.  In totaal plant UCB een piekomzet van meer dan € 4 miljard voor alle indicaties voor Bimzelx.

• Nu de goedkeuring is verkregen, zal Bimzelx naar verwachting binnen 3-4 weken fysiek beschikbaar zijn in de VS (etiketten drukken, het product in de VS krijgen en kwaliteitscontrole uitvoeren).

AMD is wereldwijd één van de grootste producenten van halfgeleiders, met name microprocessoren voor pc's en servers. Het is dan ook gespecialiseerd in CPU’s (processoren) en GPU’s (grafische kaart), duidt KBC Securities-analist Kurt Ruts.

Activiteiten en segmenten

Advanced Micro Devices (AMD) is een zogeheten fabless halfgeleiderbedrijf en is dus enkel actief in het ontwerpen van chips, niet in de productie daarvan. Het is gespecialiseerd in microprocessoren (CPU’s2), en grafische kaarten (GPU’s3).

In de CPU-markt wint het marktaandeel dankzij de technologische voorsprong die het geniet op belangrijkste concurrent Intel. In de GPU-markt wordt het bedrijf aanzien als het enige geloofwaardige alternatief voor de AI-GPU’s van Nvidia.

Dankzij de overname van Xilinx begin 2022 staat AMD ook sterk in halfgeleiders die onder meer gebruikt worden in edge computing, autonome voertuigen en telecommunicatie. Die overname leverde immers een leidende positie op in FGPA’s, oftewel Field-programmable gate arrays (al maakt u dat waarschijnlijk niet erg veel wijzer). Duidelijk is hét grote risico kannibalisatie van (datacenter-) CPU’s door AI-GPU’s.

Vier grote segmenten

In 2022 realiseerde de groep 23,6 miljard dollar omzet, verspreid over vier segmenten. Kurt Ruts verwacht dat de (organische) omzetgroei de komende kwartalen door de segmenten Datacenter en Client zal gedreven worden, terwijl Client en Datacenter moeten kunnen opveren van een cyclisch dipje.

• Client (26% van de omzet): desktop- en notebook-CPU's voor zowel particulieren als bedrijven. Dat segment heeft de laatste tijd te leiden onder een zwakke vraag als gevolg van macro-economische omstandigheden (Covid-kater) alsook agressieve prijsconcurrentie van Intel, wat resulteerde in een daling van de omzet met 10% in 2022.

• Datacenters (26% van de omzet): server-CPU’s & -GPU's, netwerkoplossingen en datacenter-FPGA's, maw een compleet pakket aan datacentertechnologieën. Dat segment kende een enorme groei met 64% in 2022 en is nu heel duidelijk de groeimotor van de groep. Aan de CPU-kant bestaan de producten grotendeels uit processors uit de EPYC-serie, met de nieuwste EPYC 4 (bijnaam: Genoa), die eind 2022 werd gelanceerd.

• Gaming (29% van de omzet): gaming-GPU's en consoleactiviteiten. Het productassortiment omvat hier de Radeon-serie grafische kaarten, die concurreren met Nvidia's GeForce. AMD levert ook de grafische kaarten voor Xbox- en PlayStation-consoles. De totale omzet uit gaming steeg in 2022 met 21%. De groei werd voornamelijk gedreven door de hoge vraag naar spelconsoles. AMD gaat ervan uit dat de piek in deze consolecyclus achter ons ligt en verwacht een daling van de omzet in 2024.

• Embedded (19% van de omzet): dat segment bestaat uit de kernactiviteiten van Xilinx (niet-datacentergedeelte) plus de historische embedded activiteiten van AMD. Het betreft voornamelijk FPGA-chips voor alle gebruik buiten het datacenter: edge computing, industriële toepassingen, autonome voertuigen, telecommunicatie, opslag en beveiliging, enz. Dankzij de overname van Xilinx is de omzet van het segment in 2022 maal 18 gegaan. De divisie gaat momenteel door een zwakkere periode. Het bedrijf verwacht geen herstel vóór de tweede helft van 2024.

Generatieve AI-opportuniteit

Tot nu toe heeft Nvidia een monopolie op GPU’s voor training/inferentie van Generatieve AI-modellen binnen datacenters. De recente resultaten van Nvidia tonen bovendien aan dat er een quasi onverzadigbare vraag is naar deze AI-GPU’s.

Toevallig (of niet) heeft AMD een concurrent op stapel staan, genaamd de MI300X. Deze moet vanaf het vierde kwartaal van dit jaar beschikbaar zijn. Aangezien de productie dient opgeschaald te worden, gaat AMD ervan uit dat deze chip pas in de tweede jaarhelft van 2024 significant zal bijdragen tot de omzet in de datacenterdivisie.

Volgens specialisten is de MI300X iets minder krachtig/efficiënt dan die van Nvidia. Maar hij zal vermoedelijk wel goedkoper zijn en gezien Nvidia (voorlopig) de torenhoge vraag naar AI-GPU’s niet kan volgen, zou hij wel eens een succesverhaal kunnen worden. Cloud-hyperscalers zoals Microsoft en Amazon hebben er bovendien alle belang bij om niet te afhankelijk te worden van één leverancier, in casu Nvidia. Dat pleit in het voordeel van AMD. Goed nieuws is ook dat in de analistenverwachtingen voor AMD bitter weinig omzet uit deze AI-chips vervat zit. Dat creëert een opportuniteit tot positieve verrassing, stelt Kurt Ruts.

Elke dag bieden we u een overzicht van de meest verhandelde effecten bij Bolero op Euronext. Ideaal om een vinger aan de pols van de beurs te houden en te ontdekken welke aandelen/effecten door medebeleggers druk gekocht of verkocht worden! 

Vandaag in de top 10:  KBC - UCB - D'Ieteren - Lotus Bakeries - Barco - Aperam - Sofina - Proximus - AB Inbev - Solvay

DEME en kornuiten sloten met het Deense energiebedrijf Ørsted een nieuw Taiwanees contract voor het offshorewindmolenpark Greater Changhua. Samen met de Taiwanese scheepsbouwer en joint venture partner CSBC mag DEME er de zeebodem egaliseren en beschermen tegen wegspoeling voor de Greater Changhua 2b en 4 offshorewindparken. De werken zullen in het eerste kwartaal van 2025 van start gaan, geeft KBC Securities-analist Guy Sips mee.

Populair in Taiwan

DEME en zijn filialen hebben al belangrijke contracten binnengehaald in de bloeiende Taiwanese offshorewindmarkt. Ter info: DEME's 'Green Jade', het eerste in Taiwan gebouwde offshorewindinstallatieschip (wordt geëxploiteerd door CDWE) startte in augustus de installatiecampagne op voor de jacketfunderingen van het 298 MW Zhong Neng-offshorewindmolenpark. DEME heeft ook contracten binnengehaald voor 1 GW voor het Hai Long-windpark in Taiwan, alsook turbine-installatiecontracten voor de Changfang- en Xidao- en Zhong Neng-offshorewindparken.

Azië is een groeimarkt, maar ….

Is dat goed nieuws? Zeker, en dus is Guy Sips vandaag “blij” met het nieuwe contract. Maar het sentiment rond offshorewind tussen de Amerikaanse en niet-Amerikaanse markten liep recent nog wat verder uit elkaar: zo goed Europa en Azië offshorewindenergie omarmen, zo traag schikt de VS zich.

Nochtans had de regering Biden zich tot doel gesteld om tegen 2030 zo’n 30 gigawatt offshorewindcapaciteit toe te voegen, maar die hoop werd een pak kleiner na een recente uitspraak van de New York Public Service Commission (NYPSC). Die weigerde namelijk contractwijzigingen, wat samen met de recente annulering van de deal met Avangrid in Connecticut de vooruitzichten voor offshorewindenergie in de VS verzwakt. Concreet wil het zeggen dat nog eens twee ontwikkelaars uit grote deals zouden kunnen stappen.

Om de zorgen rond de wereldwijde opmars van offshorewindenergie op korte termijn te weerspiegelen, verlaagt Guy Sips vandaag het koersdoel van 132 naar 120 euro, weliswaar met behoud van het “Opbouwen”-advies.

VS maken weinig wind

Als gevolg van de uitspraken van de NYPSC heeft nieuwsagentschap Bloomberg zonet zijn cumulatieve prognose voor offshorewindenergie in de VS voor het einde van dit decennium verlaagd van 23,1 gigawatt in juni naar 16,4 gigawatt, een afwaardering met een hele stevige 29%. Dat grotendeels door de stijgende kosten als gevolg van de hoge rente en de inflatie van kapitaal- en bedrijfskosten. De genivelleerde elektriciteitskosten van een gesubsidieerd Amerikaans offshorewindproject stijgen bijvoorbeeld tot 114,20 dollar per megawattuur in 2023, vlot 50% meer ten opzichte van 2021.

De BEL20-index zit al een tijdje in de hoek waar de klappen vallen. Gisteren klokte de beurskorf dat het puikje van de Belgische beursgenoteerde bedrijven moet omvatten af op 3.398 punten, het laagste peil sinds oktober 2022 en 8,2% lager sinds begin 2023, aldus financieel-econoom Tom Simonts.

Daarmee doet België het een pak slechter dan de S&P 500 (+11,4%) en de Nasdaq (+26%), weliswaar niet gecorrigeerd voor dollarbewegingen, en even goed dan de Chinese CSI 300 (-8,7%) en de Hang Seng Tech index (-11%). Maar dan ook weer slechter dan de Japanse Nikkei 225 (+20,4%) en vooral veel minder goed dan zowat alle Europese broers en zusters: de Euro Stoxx 600 (+3,5%), AEX (+5,6%), CAC40 (+6,9%) en DAX (+8,1%) houden tenminste de neus boven water.

Dat de Belgische ‘sterindex’ het zo slecht doet, mag niet verbazen: we ontberen simpelweg locomotieven, zoals Nederland bijvoorbeeld zijn chipaandelen en Frankrijk zijn luxebedrijven heeft. Laat me dat staven met enkele cijfers sinds begin 2023: Barco (-38%), Aedifica (-33%), Cofinimmo (-32%), Elia (-31%), Umicore (-30%), etc .. Moest het niet voor Argenx (+30%) zijn, dan was de prestatie van de BEL20 ten opzichte van de Europese sectorgenoten nog veel erger. Toegegeven, omdat uitbater Euronext het eerder dit jaar nodig vond om Colruyt uit de selectie te drukken, miste de BEL20 wel het opmerkelijk positieve beursparcours van de Halse kleinhandelaar sinds het jaarbegin (72%).

Zo’n beweging stemt tot nadenken, ook al spreken de cijfers voor zich en is er weinig stof tot nadenken. Feit is ook dat het risicosentiment de voorbije kwartalen geleidelijk aan verzuurde, waardoor de belangrijke institutionele beleggers traditioneel terugplooien op de meest liquide bedrijven. Voor hen is het namelijk belangrijk om investeringen snel te gelde te kunnen maken, zeker in tijden waarin de volatiliteit de markten parten durft te spelen.

Ook werkten rente- en groeiperikelen extra negatief in op de Belgische index. Denk bijvoorbeeld aan het relatieve zware gewicht van zeer rentegevoelige sectoren zoals vastgoed (Aedifica, Cofinimmo en WDP), telecom (Proximus) en nutsbedrijven (Elia). Groeimotoren ontbeert de BEL20 ook al, want Umicore maakt zich nog maar klaar voor groei in de tweede helft van het decennium, terwijl Aperam last heeft van dalende grondstofprijzen. En dan zijn er nog de holdings Ackermans en Sofina, die beide last hebben van een toenemende korting (“discount”) ten opzichte van hun intrinsieke waardes. Ook dat is geen uitzonderlijk fenomeen in tijden waarin beren de plak zwaaien over de beursvloer.

Dat brengt ons bij Argenx en Solvay, die beide als enige sterkhouder de BEL20-banier ietwat rechtop kunnen houden, terwijl UCB en Melexis met een nulprestatie op jaarbasis ook een deel van het werk voor hun rekening nemen. Leuk, dat zeker, maar zeker ook pover. We ontberen zoals gezegd locomotieven in de vorm van zware kleppers met veel prijszettingsmacht die inspelen op belangrijke trends zoals technologie, toenemende welvaart in de middenklasse, e-commerce, healthcare in zijn brede vorm, etc …

Helaas hebben we die niet, wat zoveel wil zeggen als dat de BEL20 dan wel een index is, maar geen topper, en al zeker niet ‘relevant’. Zonder de kleine Belgische leeuwen die we onder meer in het ondersegment van de markt vinden (BEL Mid en BEL Small), blijft de selectie té beperkt om de index als doorslagje te bestempelen van de “Belgische economie”, hoewel dat in wezen wel de opzet van zo’n index is. Het argument dat deze kleine leeuwen té klein zijn om in een BEL25 of BEL30, bijvoorbeeld, opgenomen te worden omdat ze daarvoor niet liquide genoeg zijn, snijdt geen hout: er handelt werkelijk niemand in de BEL20.

Als dusdanig is het rode overzicht van hierboven eerder te bekijken als “visueel element”, eerder dan als economische of financiële graadmeter.

Datum en uur van publicatie: 20/10/2023 om 09:00.

Deze mededeling is niet opgesteld overeenkomstig de voorschriften ter bevordering van de onafhankelijkheid van onderzoek op beleggingsgebied en is daarom niet onderworpen aan het verbod om al voor de verspreiding van onderzoek op beleggingsgebied te handelen.