AMD daagt Nvidia uit, maar wie is AMD?

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Jacob Mekhael, Jens Meersman, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel,Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Sharad Kumar Surendran Palani, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Thomas Vranken, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Jens Meersman, Ellen Van Tongelen en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

vr. 20 okt 2023

12:34

AMD is wereldwijd één van de grootste producenten van halfgeleiders, met name microprocessoren voor pc's en servers. Het is dan ook gespecialiseerd in CPU’s (processoren) en GPU’s (grafische kaart), duidt KBC Securities-analist Kurt Ruts.

Activiteiten en segmenten

Advanced Micro Devices (AMD) is een zogeheten fabless halfgeleiderbedrijf en is dus enkel actief in het ontwerpen van chips, niet in de productie daarvan. Het is gespecialiseerd in microprocessoren (CPU’s2), en grafische kaarten (GPU’s3).

In de CPU-markt wint het marktaandeel dankzij de technologische voorsprong die het geniet op belangrijkste concurrent Intel. In de GPU-markt wordt het bedrijf aanzien als het enige geloofwaardige alternatief voor de AI-GPU’s van Nvidia.

Dankzij de overname van Xilinx begin 2022 staat AMD ook sterk in halfgeleiders die onder meer gebruikt worden in edge computing, autonome voertuigen en telecommunicatie. Die overname leverde immers een leidende positie op in FGPA’s, oftewel Field-programmable gate arrays (al maakt u dat waarschijnlijk niet erg veel wijzer). Duidelijk is hét grote risico kannibalisatie van (datacenter-) CPU’s door AI-GPU’s.

Vier grote segmenten

In 2022 realiseerde de groep 23,6 miljard dollar omzet, verspreid over vier segmenten. Kurt Ruts verwacht dat de (organische) omzetgroei de komende kwartalen door de segmenten Datacenter en Client zal gedreven worden, terwijl Client en Datacenter moeten kunnen opveren van een cyclisch dipje.

• Client (26% van de omzet): desktop- en notebook-CPU's voor zowel particulieren als bedrijven. Dat segment heeft de laatste tijd te leiden onder een zwakke vraag als gevolg van macro-economische omstandigheden (Covid-kater) alsook agressieve prijsconcurrentie van Intel, wat resulteerde in een daling van de omzet met 10% in 2022.

• Datacenters (26% van de omzet): server-CPU’s & -GPU's, netwerkoplossingen en datacenter-FPGA's, maw een compleet pakket aan datacentertechnologieën. Dat segment kende een enorme groei met 64% in 2022 en is nu heel duidelijk de groeimotor van de groep. Aan de CPU-kant bestaan de producten grotendeels uit processors uit de EPYC-serie, met de nieuwste EPYC 4 (bijnaam: Genoa), die eind 2022 werd gelanceerd.

• Gaming (29% van de omzet): gaming-GPU's en consoleactiviteiten. Het productassortiment omvat hier de Radeon-serie grafische kaarten, die concurreren met Nvidia's GeForce. AMD levert ook de grafische kaarten voor Xbox- en PlayStation-consoles. De totale omzet uit gaming steeg in 2022 met 21%. De groei werd voornamelijk gedreven door de hoge vraag naar spelconsoles. AMD gaat ervan uit dat de piek in deze consolecyclus achter ons ligt en verwacht een daling van de omzet in 2024.

• Embedded (19% van de omzet): dat segment bestaat uit de kernactiviteiten van Xilinx (niet-datacentergedeelte) plus de historische embedded activiteiten van AMD. Het betreft voornamelijk FPGA-chips voor alle gebruik buiten het datacenter: edge computing, industriële toepassingen, autonome voertuigen, telecommunicatie, opslag en beveiliging, enz. Dankzij de overname van Xilinx is de omzet van het segment in 2022 maal 18 gegaan. De divisie gaat momenteel door een zwakkere periode. Het bedrijf verwacht geen herstel vóór de tweede helft van 2024.

Generatieve AI-opportuniteit

Tot nu toe heeft Nvidia een monopolie op GPU’s voor training/inferentie van Generatieve AI-modellen binnen datacenters. De recente resultaten van Nvidia tonen bovendien aan dat er een quasi onverzadigbare vraag is naar deze AI-GPU’s.

Toevallig (of niet) heeft AMD een concurrent op stapel staan, genaamd de MI300X. Deze moet vanaf het vierde kwartaal van dit jaar beschikbaar zijn. Aangezien de productie dient opgeschaald te worden, gaat AMD ervan uit dat deze chip pas in de tweede jaarhelft van 2024 significant zal bijdragen tot de omzet in de datacenterdivisie.

Volgens specialisten is de MI300X iets minder krachtig/efficiënt dan die van Nvidia. Maar hij zal vermoedelijk wel goedkoper zijn en gezien Nvidia (voorlopig) de torenhoge vraag naar AI-GPU’s niet kan volgen, zou hij wel eens een succesverhaal kunnen worden. Cloud-hyperscalers zoals Microsoft en Amazon hebben er bovendien alle belang bij om niet te afhankelijk te worden van één leverancier, in casu Nvidia. Dat pleit in het voordeel van AMD. Goed nieuws is ook dat in de analistenverwachtingen voor AMD bitter weinig omzet uit deze AI-chips vervat zit. Dat creëert een opportuniteit tot positieve verrassing, stelt Kurt Ruts.

Naar overzicht