Tot slot blikken we nog even vooruit naar wat morgen op de beleggersagenda staat: 

Vrijdag 25 augustus 

• Bedrijfsresultaten 

  • Meituan, Marvell, Dell Tech, Tsingtao Brewery Co, Sif Holding, Banimmo, Belysse, What's Cooking 

• Beleggersevents 

  • Grasim Indstries (algemene vergadering) 

• Ex-dividend 

  • Johnson & Johnson, S&P Global 

• Macro-economie 

  • EU: Duitse BBP (Q2) 

  • VS: FED-voorzitter Powell spreekt 

Hebt u het beursnieuws van vandaag gemist? Met ons machtig makkelijke overzicht bent u in geen tijd weer helemaal mee: ​  

• Nieuwe adviezen voor aandelen
• Mee m/d markt :'De recessie wenkt'
• Beursnieuws België en Nederland
• Europees aandelennieuws
• Meest verhandelde aandelen bij Bolero
• Deceuninck: lagere omzet, hogere winst
• VGP : focus op cashgeneratie
• Teleurstellende vooruitzichten bij Tessenderlo
• Bedrijfsnieuws uit Amerika

In de eerste zes maanden van dit jaar zakte Tessenderlo’s aangepaste EBITDA met 22,9% op pro-forma basis (dwz. de 2022-cijfers aangepast met Machines & Technologies-activiteiten van het overgenomen Picanol) tot 205,1 miljoen euro. KBC Securities-analist Wim Hoste had een daling met 16% verwacht, tot 223 miljoen euro. Het nettoresultaat daalde op pro forma basis met ongeveer één derde naar 83,4 miljoen. Dat was dan weer licht hoger dan Wim Hostes voorspelling van 82,0 miljoen euro.

Tessenderlo?

Tessenderlo is een gediversifieerde groep met volgende divisies: Agro (meststoffen en beschermingsproducten voor gewassen), Bio-valorisatie (vb. verwerking van slachtafval tot gelatine), Industriële Oplossingen (plastic leidingen, chemicaliën voor waterbehandeling en mijnbouw), T-Power (elektriciteitsproductie) en Machines & Technologieën (vb. weefmachines en controllers).

Prestaties van de divisies

Bij Agro en Biovalorization daalden de resultaten sterker dan verwacht. De inkomsten daalden respectievelijk met 18,8% en 0,4%, terwijl Wim Hoste op -15% en -10% rekende. De aangepaste EBITDA ging respectievelijk met 64,2% (KBCS: -35%) en 30,6% (KBCS: -5%) lager.

Industrial Solutions en Machines & Technologies presteerden wel beter dan verwacht. Inkomsten respectievelijk +1,1% (KBCS: -6%) en +4,5% (KBCS: -5%) hoger, terwijl aangepaste EBITDA respectievelijk +9,6% (KBCS: -16%) en +146% (KBCS: +42%) hoger ging.

T-Power wist de inkomsten met 5,8% op te trekken (iets hoger dan de verwachting van Wim Hoste), terwijl de aangepaste EBITDA 4,2% hoger ging, iets onder verwachting van Wim Hoste.

De verkoop van Rieter-aandelen voor 80,7 miljoen euro leverde een positieve kaspositie van 13,3 miljoen euro op. Eind 2022 torste Tessenderlo nog een schuld van 59,5 miljoen euro.

KBC Securities over Tessenderlo

De bedrijfskasstroom over de eerste jaarhelft daalde met 23% op pro forma basis en kwam ongeveer 8% lager uit dan de verwachting van Wim Hoste. De nieuwe prognose voor 2023 met een daling van 20 à 30% van de bedrijfskasstroom komt ook duidelijk lager uit dan zijn verwachting (daling met 7%).

Hoewel zowel het winstmomentum in de eerste helft van dit jaar als de vooruitzichten voor het boekjaar teleurstellend zijn, blijft Wim Hoste overtuigd van zijn visie op basis van het bewezen trackrecord van Tessenderlo, de sterke balans en de aantrekkelijke waardering. Geen impact dus op het  “Opbouwen”-advies en koersdoel van 38 euro.

VGP is een pan-Europese ontwikkelaar, manager en eigenaar van logistiek en semi-industrieel vastgoed. VGP is opgericht als familiebedrijf in 1998 in Tsjechië.

DEKA Immobiliën in Duitsland biedt potentieel

• VGP bracht een verklaring uit waarin het bedrijf zich richt op het kasstroomgeneratiepotentieel van het aangekondigde Joint Venture-plan met DEKA Immobiliën voor 20 gebouwen in Duitsland. De eerste zal naar verwachting 450 miljoen euro opbrengen tegen het derde kwartaal 2023 bij een rendement van 4,8%. Dat is beter dan het gerapporteerde rendement van de Duitse portefeuille van 4,9%.
• De analist van KBC Securities denkt dat de volledige afronding zal plaatsvinden vóór eind 2024 tegen dezelfde voorwaarden en 700 miljoen euro aan nettokasstroom zal generen ( de portefeuille bedraagt €1,1 miljard). De opzet is vergelijkbaar met de vorige Allianz Joint Venture via 50/50 partnerschap dat op basis van eigen vermogen wordt verantwoord en ook wordt gefinancierd door verkopersleningen. De analist is tevreden met de focus op het potentieel voor cashgeneratie in de verklaring.

Hogere operationele winst

• VGP rapporteerde een operationele winst (geconsolideerd) van 70,2 euro miljoen in de eerste helft van 2023 terwijl 69,5 miljoen verwacht werd. De IFRS-cijfers werden beïnvloed door een rendementsstijging van 27% op de portefeuille in eigendom (van 5,29% naar 5,56% in FY22) en een waarderingsverlies van 40,7 miljoen euro op de Joint Venture (50%). KBC Securities denkt dat het grootste deel van die stijging zich in het eerste kwartaal van 2023 heeft voorgedaan en nu is gestabiliseerd. De intrinsieke waarde per aandeel daalde daardoor met 2,7% tot 82,1 euro vs. 84,4 euro aan het eind van 2022. De pijplijn ligt iets voor op onze verwachting van 732k m2 tegenover 714k m2 verwacht.

Overzicht 2022

• Geconsolideerde bedrijfswinst van 70,2 mln euro tegenover de verwachting van 69,5m euro door KBCS
• Bezettingsgraad blijft hoog op 98,8% voor de vaste activa (incl. Joint Venture)
• Netto waarderingsverliezen op de portefeuille van 610 miljoen euro bestonden uit 184m op eigen vastgoed (incl. ontwikkelingswinsten) en 210m op    Joint-Venture-activa.
• Oplevering 13 projecten voor 317k m² verhuurbaar oppervlak vs. 350k m² exp.
• Totale ondertekende huuropbrengsten gestegen naar EUR 382m vs. 303m aan het eind van boekjaar 22
•  Intrinsieke waarde per aandeel daalde naar 82,1euro t.o.v. 84,4 euro eind boekjaar FY22
• Gearing ratio (nettoschuldratio) blijft gezond op 40,1% vs. 34,4% aan het eind van FY22
• De ontwikkelingspijplijn blijft sterk, waarvan 90,7% is voorverhuurd. De pijplijn bestaat uit 24 projecten die goed zijn voor 732k m² tegenover 750m² verwacht
• Nieuw opgestarte projecten van 236k m² (250k m² exp.) met een voorverhuurniveau van 81,5%.

KBC Securities over VGP

• De vraag naar logistieke magazijnen blijft robuust in de meeste gebieden inclusief hun Duitse thuismarkt. De indexering van de huren dankzij de inflatie zou een groot deel van de rendementsdruk moeten compenseren doordat overtollige voorraad wordt weggewerkt in bepaalde regio's. KBC Securities ziet ook niet veel risico voor de dividenduitkeringen aangezien de huurinkomsten niet worden beïnvloed door Fair Value-aanpassingen (aanpassingen aan de reële waarde) en een relatief stabiel dividendbeleid. Op de langere termijn denkt de analist van KBCS dat spelers in logistieke ontwikkeling profiteren van de fundamentele trends die de vraag naar logistieke activa stimuleren (e-commerce, nearshoring en grotere opslagbehoeften), terwijl Europa zijn onafhankelijkheid van andere continenten moet heropbouwen.
• De analist van KBCS denkt dat VGP goed gepositioneerd is om te profiteren van deze trends, gezien het sterke management van het bedrijf, zijn grote grondbank en de voortdurende samenwerking met Allianz. Het advies blijft “kopen” met een koersdoel van € 140.

De halfjaaromzet bij Deceuninck daalde met 15,7% tot 427,2 miljoen euro, terwijl KBC Securities-analist Wim Hoste mikte op 464 miljoen euro. De verkoop lag op jaarbasis 6,9% lager en de wisselkoersschommelingen hadden een negatief effect van 8,3%. Wel steeg de aangepaste EBITDA met 3,1% tot 59,6 miljoen euro (Wim hoste verwachtte 53 miljoen euro). En de netto-inkomsten stegen van 7,5 miljoen euro in de eerste helft van 2022 naar 17,8 miljoen euro.

Deceuninck?

Deceuninck behoort wereldwijd tot de top drie van producenten van PVC raamprofielen en produceert ook andere bouwproducten zoals terrasplanken in houtcomposiet. Belangrijke markten zijn Europa, Turkije en Noord-Amerika. De referentieaandeelhouder is Francis van Eeckhout, die controleert ongeveer 29,5% van Deceuninck.

Europa

De omzet daalde met 10,7% tot 216,0 miljoen euro (verwachting KBCS: 220,2 miljoen), waarbij de volumes met 12,1% daalden als gevolg van een zwakkere bouwmarkt. De vertraging was vooral zichtbaar in Centraal- en Oost-Europa, waarbij Zuid-Europa meer veerkracht toonde. De aangepaste EBITDA daalde met 38,5% tot 13,46 miljoen euro (KBCS: 18,9 miljoen euro), een weerspiegeling van de moeilijke omstandigheden in de bouwmarkt, negatieve operationele hefboomeffecten en hogere personeelskosten (indexering van salarissen).

Turkije & opkomende markten

Inkomsten daalden met 12,2% tot 127,47 miljoen euro (KBCS: 140,8 miljoen euro), met volumes die stegen met 12,6%, prijs/mix/andere die stegen met 7,4%. Boosdoener waren de wisselkoersen met een negatieve impact van 32,2%. De aangepaste EBITDA steeg met 25% tot 34,6 miljoen euro (KBCS 25,3 miljoen euro).

Noord-Amerika

De opbrengsten daalden met 30,0% tot 83,8 miljoen euro (KBCS: 102,9 miljoen euro) met volumedalingen van 23,3% (hogere hypotheekrente heeft een impact op de bouwmarkt), prijs/mix/overige -7,4% en een positieve impact van wisselkoersschommelingen: +0,7%. De aangepaste EBITDA steeg met 22% tot 11,0 miljoen euro (KBCS: 9,5 miljoen euro), ondersteund door verbeterde fabrieksefficiëntie en een betere mix.

Deceunincks vooruitblik

Deceuninck herhaalde het vooruitzicht om de omzet in 2023 te laten stijgen ten opzichte van 2022 niet. Dat verrast Wim Hoste hoegenaamd niet gezien deze halfjaarcijfers.

De aangepaste EBITDA voor 2023 loopt nagenoeg samen met de prognose van Wim Hoste (104,3 miljoen euro of een stijging met 2%).

Op regionaal niveau verwacht Deceuninck dat de marktactiviteit (en de marges) op een laag niveau zullen blijven in Europa. Zowel de renovatie- als nieuwbouwactiviteit zullen naar verwachting laag blijven in Noord-Amerika, terwijl Deceuninck een sterk momentum ziet in Turkije na het afgelopen solide half jaar.

KBC Securities over Deceuninck

De EBITDA bij Deceuninck steeg in de eerste zes maanden van dit jaar met 3% op jaarbasis en dat was beter dan verwacht. Momenteel rolt het zijn uniforme platformstrategie uit in Europa. Wim Hoste verwacht een aanzienlijke steun van de Europese Green Deal in de komende jaren, terwijl ook de ‘recycling’-activiteiten volgens hem een aanzienlijk structureel groeipotentieel hebben.

Deceuninck opereert in een competitieve sector, maar er zijn steeds meer tekenen dat de kostenefficiëntie en vereenvoudigingsmaatregelen hun vruchten beginnen af te werpen.

Op middellange termijn zou de overgang naar één enkel productplatform in Europa, capaciteitsuitbreiding in de VS, de uitrol van SAP in de hele organisatie en het vullen de recyclingcapaciteit voor hogere marges moeten zorgen. De blootstelling aan Turkije en de volatiele Turkse lira zijn het vermelden waard als risico.

Maar gezien de sterke balans en de aantrekkelijke waarderingsmultiples behoudt Wim Hoste het ‘Opbouwen’-advies. Het koersdoel van 4,2 euro blijft behouden.

Elke dag bieden we u een overzicht van de meest verhandelde effecten bij Bolero op Euronext. Ideaal om een vinger aan de pols van de beurs te houden en te ontdekken welke aandelen/effecten door medebeleggers druk gekocht of verkocht worden! 

Vandaag in de top 10:  Adyen - Tessenderlo - KBC - Mithra - VGP - Umicore - MDxHealth - ASMI - D'Ieteren - Exmar