Teleurstellende vooruitzichten bij Tessenderlo

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Jacob Mekhael, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe,
Livio Luyten, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel, Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Thomas Vranken, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Jens Meersman, Ellen Van Tongelen en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

do. 24 aug 2023

14:54

In de eerste zes maanden van dit jaar zakte Tessenderlo’s aangepaste EBITDA met 22,9% op pro-forma basis (dwz. de 2022-cijfers aangepast met Machines & Technologies-activiteiten van het overgenomen Picanol) tot 205,1 miljoen euro. KBC Securities-analist Wim Hoste had een daling met 16% verwacht, tot 223 miljoen euro. Het nettoresultaat daalde op pro forma basis met ongeveer één derde naar 83,4 miljoen. Dat was dan weer licht hoger dan Wim Hostes voorspelling van 82,0 miljoen euro.

Tessenderlo?

Tessenderlo is een gediversifieerde groep met volgende divisies: Agro (meststoffen en beschermingsproducten voor gewassen), Bio-valorisatie (vb. verwerking van slachtafval tot gelatine), Industriële Oplossingen (plastic leidingen, chemicaliën voor waterbehandeling en mijnbouw), T-Power (elektriciteitsproductie) en Machines & Technologieën (vb. weefmachines en controllers).

Prestaties van de divisies

Bij Agro en Biovalorization daalden de resultaten sterker dan verwacht. De inkomsten daalden respectievelijk met 18,8% en 0,4%, terwijl Wim Hoste op -15% en -10% rekende. De aangepaste EBITDA ging respectievelijk met 64,2% (KBCS: -35%) en 30,6% (KBCS: -5%) lager.

Industrial Solutions en Machines & Technologies presteerden wel beter dan verwacht. Inkomsten respectievelijk +1,1% (KBCS: -6%) en +4,5% (KBCS: -5%) hoger, terwijl aangepaste EBITDA respectievelijk +9,6% (KBCS: -16%) en +146% (KBCS: +42%) hoger ging.

T-Power wist de inkomsten met 5,8% op te trekken (iets hoger dan de verwachting van Wim Hoste), terwijl de aangepaste EBITDA 4,2% hoger ging, iets onder verwachting van Wim Hoste.

De verkoop van Rieter-aandelen voor 80,7 miljoen euro leverde een positieve kaspositie van 13,3 miljoen euro op. Eind 2022 torste Tessenderlo nog een schuld van 59,5 miljoen euro.

KBC Securities over Tessenderlo

De bedrijfskasstroom over de eerste jaarhelft daalde met 23% op pro forma basis en kwam ongeveer 8% lager uit dan de verwachting van Wim Hoste. De nieuwe prognose voor 2023 met een daling van 20 à 30% van de bedrijfskasstroom komt ook duidelijk lager uit dan zijn verwachting (daling met 7%).

Hoewel zowel het winstmomentum in de eerste helft van dit jaar als de vooruitzichten voor het boekjaar teleurstellend zijn, blijft Wim Hoste overtuigd van zijn visie op basis van het bewezen trackrecord van Tessenderlo, de sterke balans en de aantrekkelijke waardering. Geen impact dus op het “Opbouwen”-advies en koersdoel van 38 euro.

Naar overzicht