Maandag 1 september 2025

• Bedrijfsresultaten
  ○ Cango, XP Factory, Fincanna
• Ex-dividend
  ○ Ufp Industries
• Macro-economie
  ○ VS:markten gesloten (Dag van de Arbeid)
  ○ Japan: PMI  verwerkende nijverheid (aug)
  ○ VK: huizenprijzen (aug)
  ○ Frankrijk, Duitsland, Italië: PMI verwerkende nijverheid (aug)

Alibaba presenteerde kwartaalresultaten die gemengd onthaald werden. De clouddivisie presteerde boven verwachting, maar de Chinese e-commerceactiviteiten staan onder zware druk, geeft KBC Securities-analist Tom Noyens aan.

Alibaba?
Alibaba  is de grootste e-commerce speler in China en voorziet de consumenten van goederen én diensten en dit zowel on- als offline. Het bedrijf fungeert als tussenpersoon via zijn platformen waarvan de belangrijkste en bekendste Taobao (Business2Consumer) en Tmall (Consumer2Consumer) zijn. Daarnaast investeert de groep ook fors in media, cloudactiviteiten alsook logistiek.

Hogere omzet bij e-commerce maar stevige druk op de marges
Alibaba rapporteerde een omzet van 247,65 miljard yuan, een stijging met 1,8% ten opzichte van vorig jaar, maar net onder de gemiddelde analistenverwachting (gav). De aangepaste netto-inkomsten daalden met 18% tot 33,51 miljard yuan, wat aanzienlijk onder de gav van 38,44 miljard yuan ligt. Vooral binnen de Chinese e-commercegroep staan de marges onder druk, ondanks een omzetgroei van 10% tot 140 miljard yuan.

Daartegenover staat de sterke prestatie van de clouddivisie, die een omzetgroei met 26% liet optekenen – 5% boven gav – en een marge van 8,8%, wat eveneens boven de gav van 8,6% ligt. Tom Noyens merkt op dat het management expliciet wijst op de toenemende adoptie van AI binnen de cloudactiviteiten. AI-gerelateerde verkopen vormen inmiddels een substantieel deel van de omzet bij externe klanten.

Context binnen de sector
Hoewel de daling in netto-inkomsten significant is, plaatst Tom Noyens deze in perspectief door te vergelijken met sectorgenoten: JD.com  kwam 80% onder gav uit en Meituan 77%. In die context valt de prestatie van Alibaba relatief mee. Volgens Tom Noyens is er sprake van een ware doodstrijd in de Chinese e-commerce, gedreven door agressieve promoties in een moeilijk macro-economisch klimaat en een consument die het lastig heeft.

Cloud blijft groeimotor, maar concurrentie loert
De clouddivisie van Alibaba blijft een lichtpunt. De combinatie van sterke omzetgroei en hogere marges wijst op de kracht van Alibaba's AI-functionaliteiten. Toch waarschuwt Tom Noyens voor de lokale concurrentie. Vergeleken met Amerikaanse spelers blijven de marges achter, wat wijst op een competitieve markt die ook hier druk zet op winstgevendheid.

KBC Securities over Alibaba
KBC Securities-analist Tom Noyens blijft voorzichtig over Alibaba. Ondanks een aantrekkelijke waardering ziet hij meerdere risico’s: strategisch door intense concurrentie en druk op marges, macro-economisch door een zwakke Chinese consument, en politiek door oplopende spanningen tussen China en de Verenigde Staten. Hij handhaaft daarom zijn "Houden"-aanbeveling, met een licht verlaagd koersdoel dat van 130 naar 127 dollar gaat.

Midden mei verlaagde Tom zijn aanbeveling voor Alibaba nog van "Kopen" naar "Houden".

Ackermans & van Haaren (AvH) heeft in de eerste helft van 2025 een recordwinst geboekt van 273,2 miljoen euro, een stijging met 36% op jaarbasis. De sterke prestaties van DEME en de private banking-activiteiten waren de belangrijkste drijfveren, aldus KBC Securities-analist Livio Luyten.

Bedrijfsactiviteiten

Ackermans & van Haaren  is een Antwerpse gediversifieerde holding met langetermijninvesteringen in private banking en mariene infrastructuur. Het bedrijf is actief in vijf domeinen: Marine Engineering & Contracting, Private Banking, Vastgoed, Energie & Grondstoffen en Groei-investeringen. AvH neemt een actieve rol op in de raden van bestuur en adviescomités van haar deelnemingen.
Op 27 mei kwam AvH nog langs bij KBC Securities om de activiteiten voor te stellen.

Bijna 4 miljard aan brutoinstromen bij Private banking 

De private banking-divisie zag de totale klantactiva stijgen tot 80,9 miljard euro, een toename met 4% ten opzichte van eind 2024. Deze groei werd aangedreven door 3,9 miljard euro aan brutoinstromen en de integratie van Dierickx Leys (2,8 miljard euro). Delen Private Bank beheert nu 70,1 miljard euro, waarvan 88% in discretionaire mandaten. Bank Van Breda zag zijn klantactiva stijgen tot 28,2 miljard euro, met 20,3 miljard euro in off-balance producten* (+2,5%) en stabiele deposito’s (spaarproducten) van 8,0 miljard euro.

*financiële producten of activa die niet op de balans van een onderneming staan, maar wel relevant zijn voor de financiële positie of het risicoprofiel van die onderneming. In de context van banken en vermogensbeheerders, zoals Bank Van Breda, verwijst dit meestal naar beleggingsproducten die door klanten worden aangehouden, maar die niet als activa van de bank zelf worden beschouwd. Bijvooerbeeld beleggingsfondsen. Ze genereren wel inkomsten, zoals beheersvergoedingen.

De gecombineerde nettowinst van beide banken steeg met 15% tot 169,8 miljoen euro, met een kost/income-ratio* van 49%. Opvallend is dat klanten van Bank Van Breda nu 32% van het beheerd vermogen bij Delen Private Bank vertegenwoordigen, tegenover 25% eerder, wat wijst op sterke structurele synergie tussen beide instellingen.

*de ratio vergelijkt de bedrijfskosten met de inkomsten van een onderneming: Kost/income-ratio = (Operationele kosten / Totale inkomsten) × 100%. Een lagere ratio betekent dat het bedrijf efficiënt werkt: het genereert veel inkomsten ten opzichte van de kosten. Een hogere ratio wijst op minder efficiëntie: een groter deel van de inkomsten gaat op aan kosten.

Marine engineering: DEME blinkt uit in offshore

DEME realiseerde een omzetgroei van 10% tot 2,1 miljard euro, met een indrukwekkende stijging van 27% in Offshore Energy. Dit segment profiteerde van sterke projectuitvoering en hoge activiteit. De bedrijfskasstroom (EBITDA) steeg tot een record van 464,3 miljoen euro, goed voor een marge van 21,9%. De omzet uit baggerwerken en infrastructuur daalde door projectfasering en uitdagingen bij het Princess Elisabeth Island-project. De orderportefeuille, inclusief Havfram, bedraagt 7,5 miljard euro 

Vastgoed: gemengde resultaten bij Nextensa

Nextensa boekte een nettowinst van 19,9 miljoen euro, een stijging met 41%, ondersteund door ontwikkelingswinsten en lagere financieringskosten. De terugkerende nettowinst steeg met 6,6% tot 22,7 miljoen euro. De operationele winst kwam lager uit dan verwacht op 26,2 miljoen euro. De vergelijkbare huurinkomsten stegen met 5,45%, terwijl de nominale huurinkomsten daalden met 19,4% tot 29,1 miljoen euro door desinvesteringen, waaronder de verkoop van het Knauf-complex voor 165,75 miljoen euro. De acquisitie van de Proximus Towers en de pre-verhuur van Lake Side versterken de groeivooruitzichten 

Energie en landbouw: SIPEF presteert sterk

SIPEF zag zijn nettowinst stijgen tot 57,7 miljoen dollar, tegenover 25,0 miljoen dollar vorig jaar. Dit werd gedreven door een stijging van 19,1% in de palmolieproductie tot 208.060 ton en een hogere CPO-prijs van 965 dollar per ton. De omzet steeg tot 250,4 miljoen dollar. Ook de bananenproductie groeide met 3,4% tot 25.977 ton, met een omzetstijging van 5,1% 

Investeringen en groeikapitaal

AvH investeerde 32,5 miljoen euro, waaronder 8,5 miljoen euro in Nextensa, 3,4 miljoen euro in SIPEF en 4,6 miljoen euro in Camlin Fine Sciences. De bijdrage van groeikapitaal verbeterde tot -1,2 miljoen euro, tegenover -25,3 miljoen euro vorig jaar, mede dankzij een positieve herwaardering van 7,4 miljoen euro, voornamelijk uit Biotalys. Desinvesteringen leverden 1,7 miljoen euro op, vooral uit de verkoop van de Van Laere-site in 2024 

​KBC Securities over AvH
KBC Securities-analist Livio Luyten benadrukt dat AvH opnieuw sterke prestaties levert in al zijn kernsegmenten. De recordwinst in de eerste helft van 2025, de solide kaspositie van 430,9 miljoen euro en de positieve vooruitzichten voor een jaarwinstgroei van minstens 15% bevestigen het vertrouwen in de strategie van het bedrijf. Hij handhaaft zijn “Kopen”-aanbeveling en stelt het koersdoel vast op 272 euro.

In mei trok Livio het koersdoel voor AvH nog op.

Qrf rapporteert zwakkere resultaten voor de eerste helft van 2025, voornamelijk door het faillissement van Casa, dat 6,9% van de contractuele huurinkomsten in 2024 vertegenwoordigde. Toch zijn de onderliggende cijfers in lijn met de verwachtingen, aldus KBC Securities-analist Lynn Hautekeete. De herverhuring van vier van de vijf Casa-locaties biedt perspectief voor 2026, al blijft de timing onzeker.

Qrf?
Qrf is een Belgisch beursgenoteerd vastgoedbedrijf dat zich specialiseert in retailvastgoed in stedelijke centra. Het bedrijf investeert voornamelijk in commerciële panden zoals winkelruimtes in drukbezochte winkelstraten en stadscentra. De focus ligt op gemengd gebruik van vastgoed, waarbij commerciële functies worden gecombineerd met andere bestemmingen zoals wonen of dienstverlening 

Resultaten eerste helft 2025

De huurinkomsten daalden met 6,3% tot 6,0 miljoen euro, tegenover een verwachting van 6,3 miljoen euro. De EPRA-winst* kwam uit op 3,2 miljoen euro, 11,5% onder de prognose van KBC Securities. De EPRA-winst per aandeel bedroeg 0,41 euro, tegenover een verwachte 0,45 euro, een daling van 10,4% op jaarbasis.

*EPRA-winst is de operationele winst van een vastgoedbedrijf, zonder de invloed van herwaarderingen van vastgoed (waardestijgingen of -dalingen), eenmalige winsten of verliezen, buitengewone posten, en andere boekhoudkundige correcties die de onderliggende prestaties kunnen vertekenen. Het doel is om beleggers een zuiver beeld te geven van de terugkerende inkomsten uit de kernactiviteiten van het vastgoedbedrijf, zoals huurinkomsten en vastgoedbeheer.

Het faillissement van Casa had een negatieve impact van 277.000 euro op de EPRA-winst in de eerste helft van 2025, wat overeenkomt met 0,4 euro per aandeel. Over het volledige jaar wordt een totale impact van 0,9 euro per aandeel verwacht. Zonder deze impact zouden de resultaten in lijn liggen met de verwachtingen.

Impact op bezettingsgraad en portefeuillewaarde

De bezettingsgraad daalde met 200 basispunten tot 98%, voornamelijk door het leegkomen van de Meirburg-locatie (contractuele huurwaarde van 266.000 euro). Intussen is 635.000 euro aan huur opnieuw verhuurd, wat wijst op een actief beheer van de portefeuille.

De portefeuille kende een lichte waardestijging van 0,4%, met een totale waarde van 223,02 miljoen euro. De EPRA NTA steeg licht tot 15,5 euro per aandeel, tegenover 15,4 euro in de verwachting. De schuldgraad steeg tot 45,6%, tegenover 43,6% een jaar eerder. De gemiddelde kost van schulden bedraagt 3,0%, met een hedge ratio van 95,6%.

Vooruitzichten en strategische projecten

QRF bevestigt zijn dividendprognose van 0,84 euro per aandeel, maar geeft aan dat de winst mogelijk lager zal uitvallen, waardoor de uitbetalingsratio boven 100% kan stijgen. Voor 2026 blijft de herverhuring van de Casa-locaties een belangrijke onzekerheid in de kasstroomprognoses.

Daarnaast heeft QRF twee nieuwe herontwikkelingsprojecten in Gent geïdentificeerd, waarvoor recent vergunningen zijn aangevraagd. De voltooiing werd eerder verwacht in 2026, maar door de recente indiening van de vergunningen zal de timing waarschijnlijk opschuiven.

KBC Securities over QRF

KBC Securities-analist Lynn Hautekeete benadrukt dat QRF zich aanpast aan veranderend consumentengedrag en stedelijke beleidsplanning door te investeren in gemengd gebruik van vastgoed. De succesvolle verkoop van niet-strategische activa, waaronder de Nederlandse portefeuille in 2024, heeft geleid tot een opgeschoonde portefeuille. De strategie om via partnerschappen gemengde projecten te ontwikkelen blijkt succesvol, met gerealiseerde IRR’s boven 10%. Ondanks de tijdelijke impact van het Casa-faillissement blijft de portefeuille sterk presteren. De analist handhaaft de “Kopen”-aanbeveling en het koersdoel van 13 euro.

Ter info: dit gaat om gesponsorde research. KBC Securities geeft aan dat het door Qrf wordt betaald om de vastgoedspeler op te volgen, maar zegt ook dat Qrf niet het recht heeft om richtlijnen te geven omtrent de research.

Eurocommercial Protperties  heeft in de eerste helft van 2025 resultaten neergezet die de eerder afgegeven prognose bevestigen aan de bovenkant van de vork. Ondanks een stijging van de huurinkomsten bleef de winst per aandeel vlak, aldus KBC Securities-analist Lynn Hautekeete. De Italiaanse portefeuille presteert sterk, terwijl er in andere landen druk op de huurprijzen blijft bestaan.

Eurocommercial Properties?
Eind januari startte KBC Securities met de opvolging van de Nederlandse vastgoedbeleggingsmaatschappij. Lynn lichtte op onze blog toen de activiteiten van het bedrijf toe. Begin maart besprak ze ook de jaarresultaten.

Resultaten eerste helft 2025

Eurocommercial rapporteerde een EPRA-winst per aandeel van 1,22 euro, iets lager dan de verwachting van KBC Securities (1,24 euro), maar gelijk aan het niveau van vorig jaar. De totale EPRA-winst bedroeg 65,5 miljoen euro, een stijging van 0,3% op jaarbasis. De huurinkomsten stegen met 2,8% tot 113,3 miljoen euro, wat iets boven de verwachting lag.

De stijging van de huurinkomsten werd deels tenietgedaan door hogere financiële kosten en belastingen. Daarnaast werd 1,5 miljoen euro aan overige inkomsten geboekt uit adviesvergoedingen aan joint ventures, wat hielp om hogere investeringskosten te compenseren.

Operationele prestaties per land

• Italië: De Italiaanse portefeuille blijft uitblinken met een positieve huurherziening van +8,2%. Vooral het herpositioneren van winkelcentrum Carosello (+14,5%) en Curno (+13,5%) droeg hieraan bij.
• Zweden: Hier is sprake van negatieve huurherziening bij verlengingen (-0,4%), hoewel nieuwe verhuringen een stijging van +6,9% laten zien.
• Frankrijk: Om leegstand te verminderen (nu 1,5%), worden kortingen gegeven aan nieuwe huurders. Tegelijkertijd presteren verlengingen goed met een gemiddelde huurverhoging van +3,3%.
• België: Sterke indexatie wordt gecompenseerd door een afnemende huurherziening (+1,9% tegenover 6,6% in 2024) en een stijging van de leegstand met 50 basispunten.

Bezoekers en verkoopcijfers

Het aantal bezoekers steeg met 0,5% in de eerste helft van 2025, tegenover 1,7% in 2024. De conversiegraad verbeterde, met een stijging van de retailverkopen met 2,6%, vergelijkbaar met de 2,7% in 2024. In lijn met sectorgenoten zoals Klepière versnelden de retailverkopen in het tweede kwartaal.

Financiële positie en waardering

De EPRA NTA (Netto Tangible Assets*) steeg met 5,3% tot 41,5 euro per aandeel, tegenover 39,4 euro in de eerste helft van 2024. De loan-to-value* (LTV) daalde licht tot 40,5% (41,3% eind 2024). De gemiddelde looptijd van de schulden bedraagt 3,6 jaar, met een totale schuld van 426 miljoen euro in 2026.

*Een maatstaf die aangeeft hoeveel tastbare waarde een bedrijf per aandeel bezit. Het is een variant op de nettoactiefwaarde (NAV), maar dan exclusief immateriële activa zoals goodwill, merkenrechten of patenten. 

**een financiële ratio die aangeeft hoeveel schuld een bedrijf heeft ten opzichte van de waarde van zijn activa, meestal vastgoed. In het geval van Eurocommercial is de LTV gedaald van 41,3% eind 2024 naar 40,5% in de eerste helft van 2025, wat betekent dat het bedrijf iets minder afhankelijk is van schuldfinanciering en dus financieel stabieler is geworden.

De portefeuille kende een waardestijging van 1,3%, met de sterkste stijgingen in Zweden (+3,7%), Italië (+2,4%), Frankrijk (+1,2%) en België (+0,8%). Deze stijgingen zijn vooral te danken aan hogere verwachte huurwaarden bij stabiele tot hogere exit yields.

KBC Securities over Eurocommercial Properties
KBC Securities-analist Lynn Hautekeete ziet dat Eurocommercial zijn prognose voor 2025 bevestigt aan de bovenkant van de eerder afgegeven vork: een directe investeringsopbrengst van 2,40 tot 2,45 euro per aandeel. Ondanks regionale verschillen in huurherziening en leegstand, blijft de portefeuille solide presteren. De analist handhaaft de “Kopen”-aanbeveling en het koersdoel van 28 euro.

HAL Trust heeft een sterk eerste halfjaar achter de rug, met een verdubbeling van de nettowinst en een stijging van de nettoactiefwaarde tot boven 16 miljard euro. De beursgenoteerde belangen, zoals Vopak , SBM Offshore  en Technip Energies , waren de belangrijkste drijfveren achter deze groei, aldus KBC Securities-analist Livio Luyten. 

Hal Trust?
HAL Trust is een Nederlandse holding die investeren in een select aantal beursgenoteerde en particuliere bedrijven. Hoewel de portefeuille van het bedrijf gediversifieerd is, heeft HAL Trust (historisch) een affiniteit getoond met de productie/detailhandel van brillen, baggeren, offshore en andere maritieme diensten.

In 2024 steeg de nettoactiefwaarde nog met 16%.

Sterke stijging van de nettoactiefwaarde

De nettoactiefwaarde (NAV) van HAL Trust steeg in de eerste helft van 2025 met 3,8% tot 16.083 miljoen euro, ofwel 178,0 euro per aandeel, tegenover 15.501 miljoen euro aan het einde van 2024. Deze stijging werd voornamelijk aangedreven door een waardetoename van 578 miljoen euro in beursgenoteerde belangen, met name Technip Energies (17,3% belang) en SBM Offshore (23,4% belang). Na 30 juni kwamen daar nog eens 300 miljoen euro aan bijkomende waardestijgingen bij.

Beursgenoteerde belangen als motor

De inkomsten uit beursgenoteerde belangen stegen tot 568 miljoen euro, tegenover 144 miljoen euro in de eerste helft van 2024. Dit weerspiegelt zowel koersstijgingen bij Technip Energies als hogere winsten bij Vopak. De marktwaarde van de beursgenoteerde portefeuille bereikte 4,97 miljard euro, tegenover 4,39 miljard euro eind 2024. Een belangrijke bijdrage kwam van een verwateringswinst* van 111,3 miljoen euro uit de beursgang van Vopak’s AVTL.

*Een verwateringswinst is een boekhoudkundige of financiële winst die ontstaat wanneer een bedrijf zijn belang in een andere onderneming vermindert, maar de waarde van dat belang stijgt door een gebeurtenis zoals een beursgang of kapitaalverhoging bij die onderneming.HAL had een belang in Vopak, en Vopak bracht een dochteronderneming (AVTL) naar de beurs. Door die beursgang steeg de waarde van HAL’s belang in Vopak, ook al werd HAL’s percentagebelang iets kleiner (verwaterd). Omdat de totale waarde van het belang steeg ondanks de lagere participatie, boekte HAL een verwateringswinst van 111,3 miljoen euro.

Niet-beursgenoteerde bedrijven blijven groeien

De omzet van niet-beursgenoteerde bedrijven steeg met 5% op jaarbasis tot 5.156 miljoen euro, met een organische groei (op eigen kracht, zonder overnames) met 4,8%. Baggeraar Boskalis was de koploper met een omzet van 2.345 miljoen euro (+13,6%) en een bedrijfskasstroom (EBITDA) van 748 miljoen euro (+40%), gedreven door sterke prestaties in baggerwerken en offshore-activiteiten. De orderportefeuille van Boskalis bedraagt momenteel 6,2 miljard euro.

Liquiditeiten en vastgoedprestaties

De liquide portefeuille van HAL Trust, ter waarde van 2,3 miljard euro (90% vastrentend), realiseerde een rendement van 2,0%, tegenover 1,6% in de eerste helft van 2024. Dit leverde 63 miljoen euro aan inkomsten op, hoewel de totale waarde licht daalde ten opzichte van de 2,4 miljard euro eind 2024.

Het vastgoedsegment presteerde zwakker, met een verlies van 18 miljoen euro, tegenover een verlies van 2 miljoen euro in dezelfde periode vorig jaar. De waarde van de vastgoedbeleggingen daalde van 295 miljoen euro naar 267 miljoen euro, wat wijst op een voorzichtige ontwikkelingsstrategie in een uitdagende markt.

Strategische ontwikkelingen

Boskalis ondertekende een intentieverklaring om de bouw- en infrastructuurtakken van VolkerWessels over te nemen, wat zijn positie op de Nederlandse markt versterkt. Daarnaast werd een verkoopovereenkomst gesloten voor de Australische en PNG-activiteiten van Smit Lamnalco, met een geschatte waarde van ongeveer 400 miljoen dollar. HAL verstrekte ook een converteerbare lening van 25 miljoen euro aan Koppert Group, een strategische zet binnen de portefeuille.

KBC Securities over HAL Trust

KBC Securities-analist Livio Luyten benadrukt dat HAL Trust beschikt over unieke activa en een solide portefeuille. De sterke prestaties van beursgenoteerde belangen waren een belangrijke motor achter de resultaten in de eerste helft van 2025. Hoewel de liquiditeitspositie onder druk blijft, blijft hij positief over de langetermijnvooruitzichten van HAL Trust. Hij handhaaft zijn “Kopen”-aanbeveling en stelt het koersdoel vast op 146 euro.

De Zweedse vastgoedgroep Sagax AB heeft een belang van 10,8% genomen in Retail Estates, nadat de Belgische vastgoedspeler Nextensa ( zijn volledige participatie van 8,99% verkocht heeft. Deze transactie zorgt voor een nieuwe dynamiek in het aandeel van Retail Estates, aldus KBC Securities-analisten Wim Lewi en Lynn Hautekeete. Zij zien hierin een duidelijke katalysator voor hernieuwde groei.

Retail Estates?

Retail Estates  is de Belgische referentie-investeerder in retail (vastgoed) buiten de stad. De portefeuille van 1,7 miljard euro is van hoge kwaliteit en bevindt zich in België (70%) en Nederland (30%).

Ter info: eerder deze week liet Retail Estates nog weten dat de mogelijke sluiting van Leen Bakker-winkels weinig impact zal hebben op de cijfers.

Sagax stapt in, Nextensa stapt uit

Gisterenavond kondigde Nextensa aan dat het zijn volledige belang van 8,99% in Retail Estates heeft verkocht voor een totaalbedrag van 89,6 miljoen euro, aan een niet nader genoemde partij tegen een prijs van 66,3 euro per aandeel. Vanmorgen bevestigde Sagax AB via een persbericht dat het een belang van 10,8% heeft verworven in Retail Estates voor een bedrag van 1.190 miljoen Zweedse kroon, omgerekend ongeveer 107 miljoen euro.

Sagax is een Zweedse vastgoedgroep die zich voornamelijk richt op commerciële panden zoals magazijnen en lichte industriële gebouwen. Sinds 2016 is het actief in de Benelux en rapporteerde het daar een vastgoedportefeuille van 9,8 miljard Zweedse kroon, ofwel 884 miljoen euro.

De analisten verwelkomen de komst van Sagax als actieve aandeelhouder en zien het verdwijnen van de overhang van het Nextensa-belang als een positieve ontwikkeling. Dat zou de groeistrategie van Retail Estates opnieuw kunnen versnellen, die eerder stagneerde door de hoge korting op het aandeel.

Financiële impact voor Nextensa

De verkoop door Nextensa resulteert in een aanzienlijke meerwaarde van 6,5 miljoen euro, aangezien de aandelen verkocht werden boven de boekwaarde van 61,5 euro per aandeel zoals gerapporteerd bij de halfjaarresultaten van 2025. Deze meerwaarde heeft een positieve impact op de liquiditeitspositie van Nextensa en verlaagt de schuldgraad tot onder de 40%.

Over de eerste jaarhelft van 2025 ontving Nextensa nog 6,9 miljoen euro aan dividenden uit zijn belang in Retail Estates. Vanaf 2026 zal de verkoop echter een negatieve impact hebben op de winst per aandeel, aangezien het dividendrendement van 7,84% (geschat op 5,20 euro per aandeel in 2026 bij een koers van 66,3 euro) hoger ligt dan de financieringskosten. De timing van toekomstige investeringen zorgt bovendien voor een tijdelijke negatieve impact op de resultaten.

Deze desinvestering past binnen een bredere strategische herpositionering van Nextensa, waaronder ook de verkoop van twee Luxemburgse Knauf-winkelcentra voor 166 miljoen euro aan Wereldhave en een dividendverlaging. Deze stappen waren nodig om de Proximus-projecten te kunnen verwerven en zich te positioneren als pure play ontwikkelaar.

Nextensa’s hybride model

Nextensa onderscheidt zich van andere beursgenoteerde vastgoedbedrijven door zijn dubbele rol als investeerder én ontwikkelaar. Het bedrijf profiteert van zijn sterke positie in België en Luxemburg en van potentiële synergieën tussen beide activiteiten. De inflatie-geïndexeerde huurinkomsten zorgen voor stabiele kasstromen, terwijl de ontwikkelingsactiviteiten blootstelling bieden aan een winstgevend segment van de vastgoedmarkt.

Volgens de analisten is het management van Nextensa ervaren en goed gepositioneerd om het bedrijf te sturen. De steun van langetermijninvesteerder Ackermans & van Haaren versterkt dit vertrouwen. Toch erkennen ze dat het beperkte vrije verkeer van aandelen en de combinatie van verschillende activiteiten het voor beleggers moeilijk maakt om het volledige verhaal van Nextensa te doorgronden.

KBC Securities over Retail Estates

KBC Securities-analisten Wim Lewi en Lynn Hautekeete zien de instap van Sagax als een duidelijke katalysator voor Retail Estates. De aanwezigheid van een nieuwe actieve aandeelhouder en het verdwijnen van de overhang van het Nextensa-belang creëren ruimte voor hernieuwde groei. Daarom verhogen zij hun aanbeveling voor Retail Estates van een "Opbouwen"-aanbeveling naar een "Kopen"-aanbeveling, met een koersdoel van 76 euro.

Bron: KBC Securities

Sterke omzetgroei, stabiele marges en bijgestelde vooruitzichten, vat KBC Securities-analist Guy Sips de halfjaarcijfers van Resilux samen. In zijn analyse wijst hij op een solide eerste jaarhelft voor Recticel, met een omzetstijging van 12,3% en een toename van de aangepaste bedrijfskasstroom (EBITDA)* met 10,4%. Toch blijft de nieuwe prognose voor 2025 onder de eerdere verwachtingen van zowel KBC Securities als de gemiddelde analistenverwachting (gav).

*EBITDA is een financiële maatstaf die aangeeft hoeveel operationele winst een bedrijf genereert uit zijn kernactiviteiten, zonder rekening te houden met financieringskosten, belastingdruk en boekhoudkundige afschrijvingen. Aangepaste EBITDA is een verfijnde versie van EBITDA waarbij eenmalige of uitzonderlijke kosten en opbrengsten worden uitgesloten. Denk aan herstructureringskosten, juridische schikkingen, overnamekosten of andere incidentele posten die niet representatief zijn voor de normale bedrijfsvoering. Door deze correcties geeft aangepaste EBITDA een zuiverder beeld van de terugkerende operationele prestaties van een bedrijf. Analisten zoals Guy Sips gebruiken deze maatstaf om beter te kunnen inschatten hoe een bedrijf structureel presteert, los van tijdelijke invloeden.

Recticel?

Het Belgische Recticel  is bezig met zich om te vormen tot een volwaardige producent van isolatiemateriaal.

Omzet en marges in de lift
Recticel realiseerde in de eerste helft van 2025 een omzetgroei met 12,3% tot 335,2 miljoen euro, wat hoger ligt dan de prognose van KBC Securities (324,3 miljoen euro) en de gav (330,5 miljoen euro). Volgens de CEO van Recticel werd in belangrijke regio’s zoals de Benelux, het Verenigd Koninkrijk en Centraal- en Oost-Europa een dubbele-cijferige autonome omzetgroei geboekt in zowel isolatiepanelen als -platen. Dat gebeurde ondanks uitdagende marktomstandigheden met deflatoire grondstofprijzen.

De aangepaste EBITDA steeg met 10,4% tot 27,7 miljoen euro, wat lager is dan de verwachting van KBC Securities (30,0 miljoen euro) en de gav (29,8 miljoen euro). De EBITDA-marge bleef stabiel op 8,3%, dankzij een betere productmix en hogere productiviteit. Producten zoals Powerdeck+, Trimo Modular Space Solutions en Qbiss One architecturale gevelsystemen droegen hieraan bij.

Nettoresultaat en eenmalige gebeurtenissen drukken winst
Het nettoresultaat daalde van 6,6 miljoen euro in de eerste helft van 2024 naar -0,3 miljoen euro in 2025. Deze daling is grotendeels toe te schrijven aan negatieve eenmalige posten van ongeveer -3,7 miljoen euro, waaronder herstructureringskosten bij de minderheidsdeelneming Ascorium (automotive interieuractiviteiten), en een afschrijving van de vendorlening aan Ascorium van -11,5 miljoen euro.

Strategische investeringen op schema
De nettokaspositie bleef nagenoeg stabiel ten opzichte van het eerste kwartaal van 2025, met 50,4 miljoen euro tegenover 52,0 miljoen euro eerder. Recticel blijft inzetten op strategische groei via zowel overnames als organische initiatieven. De eerder aangekondigde investeringen verlopen volgens plan: de Belgische recyclagefabriek in Wevelgem (investering van 13 miljoen euro) moet operationeel zijn in het eerste kwartaal van 2026, terwijl de Amerikaanse fabriek voor geïsoleerde panelen in Tennessee (investering van circa 50 miljoen euro) gepland staat voor productie in het vierde kwartaal van 2026.

Vooruitzichten: gematigd optimisme
Recticel ziet een lichte stijging in het aantal bouwvergunningen in bepaalde residentiële en niet-residentiële markten, al is het merendeel daarvan nog niet in de bouwfase beland. De prijsconcurrentie blijft intens in alle markten en productlijnen. Voor de tweede jaarhelft van 2025 verwacht Recticel een groei van de aangepaste EBITDA met ongeveer 10% tot circa 55 miljoen euro (2024: 49,6 miljoen euro). Deze prognose ligt onder de eerdere verwachtingen van KBC Securities, die uitging van een omzetgroei van 7% tot 654,6 miljoen euro en een EBITDA-groei van 24% tot 61,4 miljoen euro (gav: 61,5 miljoen euro).

KBC Securities over Recticel

KBC Securities-analist Guy Sips blijft geloven in de strategische aantrekkelijkheid van de isolatiemarkt en het aanbod van Recticel. Toch acht hij de huidige waarderingsmultiples op korte termijn fair. Daarom handhaaft hij zijn aanbeveling op “Houden” en stelt hij het koersdoel vast op 11 euro.

Dell verhoogt omzetprognose dankzij AI-servervraag.

• De fabrikant van servers en computers, verhoogde zijn jaarlijkse omzet- en winstverwachtingen dankzij sterke vraag naar AI-geoptimaliseerde servers met Nvidia-chips. Ondanks een kwartaalomzetverwachting boven de gemiddelde analistenverwachting van 26,05 miljard dollar, daalde het aandeel door een lagere winstprognose van 2,45 dollar per aandeel tegenover een gemiddelde analistenverwachting van 2,55 dollar. In het tweede kwartaal boekte Dell een omzet van 29,78 miljard dollar en een aangepaste winst van 2,32 dollar per aandeel, iets boven de gemiddelde analistenverwachting van 2,30 dollar. De brutomarge daalde tot 18,7%, onder de gemiddelde analistenverwachting van 19,6%, terwijl de AI-serveractiviteiten een recordverzending van 8,2 miljard dollar en een backlog van 11,7 miljard dollar opleverden.

Intel ontvangt miljardeninvestering onder overheidsdeal.

• De chipfabrikant ontving 5,7 miljard dollar als onderdeel van een deal waarbij de Amerikaanse overheid een belang van 10% zou krijgen. De overeenkomst, voorgesteld door president Donald Trump als een “creatieve oplossing”, wordt nog uitgewerkt door het ministerie van Handel en omvat ook een Secure Enclave-toekenning van 3 miljard dollar door Defensie. Het is nog onduidelijk of de deal nog gewijzigd zal worden. Intussen is de aankondiging van langverwachte importtarieven op chips uitgesteld.

Nvidia voorspelt explosieve groei in AI-infrastructuur.

• Jensen Huang, CEO van de chipontwerper, voorspelt dat de markt voor AI-infrastructuur zal uitgroeien tot 3 à 4 biljoen dollar tegen het einde van het decennium. Ondanks deze positieve visie daalde het aandeel na een zwakke kwartaalomzetprognose die geen rekening houdt met mogelijke inkomsten uit China. Nvidia sloot een deal met president Donald Trump voor exportlicenties in ruil voor 15% van de Chinese verkoop van zijn H20-chips, en overweegt een soortgelijke regeling voor zijn nieuwe Blackwell-chips.

Gap verlaagt marges door tarieven en zwakke vraag.

• De kledingretailer rapporteerde een stijging met 1% in vergelijkbare verkopen, onder de gemiddelde analistenverwachting van 2,26%. De omzet bedroeg 3,73 miljard dollar, vrijwel in lijn met de verwachtingen, maar de marges staan onder druk door Amerikaanse importtarieven en een promotionele markt. De merken Old Navy en Gap groeiden licht, terwijl Banana Republic en Athleta daalden, met een daling van 11% voor Athleta. Gap verwacht nu een jaarlijkse operationele marge tussen 6,7% en 7%, tegenover 7,4% vorig jaar, met een tariefimpact van 150 tot 175 miljoen dollar.

Caterpillar verhoogt raming voor tariefkosten in 2025.

• De fabrikant van zware machines, gevestigd in Illinois, verhoogde zijn raming voor tariefgerelateerde kosten in 2025 tot 1,5 à 1,8 miljard dollar door bijkomende heffingen en verduidelijkingen. De kosten drukken de aangepaste operationele winstmarge richting de onderkant van de beoogde vork, al blijft de omzetverwachting voor het volledige jaar ongewijzigd. Voor het derde kwartaal verwacht Caterpillar tot 600 miljoen dollar aan tariefkosten, tegenover een eerdere schatting van 500 miljoen dollar.

Exxon Mobil plant productiegroei en ziet stijgende gasvraag.

• De olieproducent verwacht dat de wereldwijde vraag naar aardgas tegen 2050 met meer dan 20% zal stijgen, vooral door vervanging van steenkool in de industrie en hogere elektriciteitsbehoefte in ontwikkelingslanden. De vraag naar olie zal na 2030 stabiliseren maar boven 100 miljoen vaten per dag blijven, terwijl de vraag naar benzine met 25% zal dalen door de opkomst van elektrische voertuigen. Exxon voorziet dat olie en gas in 2050 nog steeds 55% van de wereldwijde energiemix zullen uitmaken, en dat CO₂-uitstoot daalt tot 27 miljard ton, nog steeds ruim boven het VN-doel.

Brown-Forman overtreft omzetverwachting met sterke whiskeyverkoop.

• De producent van sterke dranken overtrof de gemiddelde analistenverwachting voor kwartaalomzet dankzij aanhoudende vraag naar kant-en-klare dranken en premium whiskeymerken zoals Jack Daniel's en Woodford Reserve. De omzet daalde met 3% tot 924 miljoen dollar, maar bleef boven de verwachting van 909,2 miljoen dollar, terwijl de aangepaste winst per aandeel uitkwam op 36 cent, in lijn met de gemiddelde analistenverwachting. De verkoop in de VS daalde met 2%, terwijl internationale verkopen hinder ondervonden van het ontbreken van Amerikaanse alcohol in Canadese winkels.

Snowflake versnelt productgroei en versterkt AI-platformpositie

• Het Amerikaanse dataplatformbedrijf zag zijn productomzetgroei stijgen van 26% naar 32%, wat wijst op een succesvolle transitie richting een AI-dataplatform. Analisten van Bank of America en Morgan Stanley benadrukken dat Snowflake inspeelt op de groeiende vraag naar geïntegreerde en hoogwaardige data voor AI-toepassingen. Ongeveer 6.100 klanten gebruiken wekelijks de AI-diensten van het bedrijf, wat 50% van de nieuwe klantaanwas in het tweede kwartaal beïnvloedde. De klantengroei bleef stabiel op 18%, terwijl Snowflake zich verder ontwikkelt van een datawarehouse naar een volwaardig dataplatform.

Brunello Cucinelli verhoogt bedrijfswinst en bevestigt vooruitzichten.

• De Italiaanse luxekledingproducent zag zijn bedrijfswinst (EBIT) in de eerste jaarhelft stijgen met 8,8% tot 113,8 miljoen euro, wat grotendeels overeenkomt met de gemiddelde analistenverwachting. De omzet groeide met 10,7% tegen constante wisselkoersen, en de verkooptrend in juli en augustus bleef in lijn met die van het eerste semester. Het bedrijf bevestigde zijn vooruitzichten voor zowel dit jaar als 2026, met een verwachte jaarlijkse omzetgroei van ongeveer 10%. Brunello Cucinelli toont zich veerkrachtiger dan andere spelers in de luxesector, ondanks de algemene vertraging in de markt.

Lager nettowinst bij CD Projekt, maar beter dan gemiddelde analistenverwachting.

• De Poolse ontwikkelaar van videogames rapporteerde een daling van 8,9% in de nettowinst over het eerste halfjaar tot 155 miljoen zloty, wat hoger was dan de gemiddelde analistenverwachting van 152 miljoen zloty. De omzet steeg met 4,3% tot 443 miljoen zloty, ondanks het ontbreken van nieuwe releases en een focus op bestaande titels zoals Cyberpunk 2077 en de uitbreiding Phantom Liberty. De grootste uitgaven gingen naar de ontwikkeling van toekomstige projecten zoals The Witcher 4, Cyberpunk 2, Sirius en Hadar. Het bedrijf blijft investeren in nieuwe releases, waarvan de eerstvolgende pas na 2026 wordt verwacht.

Replicate Bioscience ontwikkelt RNA-geneesmiddelen samen met Novo Nordisk

• De Deense farmaceut gaat samenwerken met het Amerikaanse biotechbedrijf Replicate Bioscience om nieuwe behandelingen te ontwikkelen tegen obesitas, type 2 diabetes en andere cardiometabole aandoeningen met behulp van zelf-replicerende RNA-technologie. Als onderdeel van de overeenkomst krijgt Novo Nordisk een exclusieve wereldwijde licentie op het srRNA-platform van Replicate en voorziet het tot 550 miljoen dollar aan onderzoekssubsidies en mijlpaalbetalingen. Deze samenwerking versterkt de positie van Novo Nordisk in een competitieve markt, waar het bedrijf toenemende druk voelt van concurrenten zoals Eli Lilly en generieke versies van het afslankmiddel Wegovy.

Delivery Hero waarschuwt voor de toekomst van zijn Spaanse dochteronderneming Glovo.

• De Duitse bezorggroep waarschuwt voor de toekomst van zijn Spaanse dochteronderneming Glovo, vanwege mogelijke sociale zekerheidsheffingen en boetes die de bedrijfsvoering in Spanje kunnen bedreigen. Glovo werd eerder beboet voor het niet naleven van wetgeving die bezorgers verplicht onder contract te nemen, en Delivery Hero schakelde zijn freelancers vorig jaar om naar voltijdse werknemers, wat leidde tot een impact van 100 miljoen euro op de winst. In het jongste kwartaalrapport schat Delivery Hero dat de risico’s rond herclassificatie van bezorgers kunnen oplopen tot tussen 562 en 923 miljoen euro, voornamelijk in Spanje. Het bedrijf stelt dat Glovo mogelijk extra financiële steun nodig heeft om operationeel te blijven, wat leidt tot “aanzienlijke onzekerheid” over de stabiliteit van de Spaanse tak.

Rémy Cointreau verlaagt raming voor tariefeffect op winst

• De Franse distillateur verwacht dat de impact van Amerikaanse importheffingen op de operationele winst lager zal uitvallen dan eerder gedacht, namelijk 30 miljoen euro in plaats van 45 miljoen euro. De exportheffing naar China blijft op 10 miljoen euro, terwijl die voor de VS werd verlaagd van 35 miljoen naar 20 miljoen euro. Het bedrijf handhaaft zijn doelstelling van een autonome omzetgroei van circa 5%, gesteund door een sterk herstel in de Amerikaanse markt. Hierdoor mikt Rémy Cointreau nu op een daling van het operationeel resultaat van ongeveer 5%, tegenover een eerdere verwachting van 5 tot 10%.

• Ondanks de Nvidiaanse exegesemotor op volle toeren draaide, toonden de wereldwijde aandelenkoersen zich gisteren eerder stabiel. Nvidia deed op zich wat moest, al werd het daar - omwille van de ondertussen gebruikelijke onzekerheid over de toekomstige omzet in China - niet voor beloond. Maar het bleef verder rustig op Wall Street, dat in de loop van de dag op een opwaartse bijstelling van de economische groei in het tweede kwartaal werd getrakteerd. Ondertussen blijft de hoop groeien voor meerdere renteverlagingen, te beginnen volgende maand, al woog dat amper op de dollar (€1 = $1,1666).
• De Euro Stoxx 600 klokte 0,2% lager af, ondanks een nieuw herstel voor de Franse CAC40 (+0,24%). Wall Street schreef er zo’n 0,3% bij, met zelfs 0,5% winst voor de Nasdaq. Ook in Azië toonden beleggers zich goedgeluimd: er was weer winst in China en herstel in Hongkong en Taiwan, terwijl zelfs India met een eerste dag van groene cijfers de recente tariefverhoging wat verteerd lijkt te hebben. Maar de Chinese techbedrijven kregen het wat moeilijker. Zo daalde de Chinese STAR 50 Index met 2,5%, weliswaar na 7% winst gisteren, onder meer omdat de recente AI-ster Cambricon Technologies 5% terrein prijsgaf.
• De obligaties hadden er gisteren niet veel zin in, niet in de VS en al evenmin in Europa. Wel blijft er natuurlijk spanning omtrent Federal Reserve gouverneur Cook. Die werd de deur gewezen door de halve halfgod Trump; maar gaat die beslissing aanvechten. De politieke invloed van Witte Huis op de toekomstige monetaire beleidsbeslissingen is belangrijk om de onafhankelijk van die laatste in te kunnen schatten. Dichter bij huis ebben de zorgen over het Franse begrotingstraject nog niet weg. De Amerikaanse 2- en 10-jaarsrente stabiliseerden op 3,63% en 4,28%, terwijl de Franse 10-jaarsrente op 3,47% bleef hangen.
• De Amerikaanse economie groeide in het tweede kwartaal van 2025 met 3,3% op jaarbasis, een sterke opleving na de krimp van 0,5% in het eerste kwartaal én meer dan initieel geschatte 3%. De bijstelling volgt uit opwaartse herzieningen van de investeringen (5,7% tegenover 1,9% in de eerste raming), de consumentenbestedingen (1,6% tegenover 1,4%) en de invoer (-29,8% tegenover -30,3% in de eerste raming).
• In Europa bekoelde het sentiment ondertussen. De Economic Sentiment Indicator zakte namelijk van 98,7 naar 95,2 in augustus, terwijl op 96 punten werd gemikt. Boosdoeners waren de diensten-, bouw- én de consumentensector, wat slechts deel gecompenseerd werd door de kleinhandel en de industrie. Qua landen was de verzwakking het duidelijkst in Spanje, Duitsland en Italië, terwijl  Nederland en Polen wel goed hun streng trokken. Deze cijferset laat duidelijk zien dat een “Europese revival” misschien wel onderweg is, maar dat de volle vruchten daarvan pas op lange termijn zichtbaar zullen zijn./
• Europa werkt ondertussen verder aan de concrete uitvoering van het onlangs gesloten handelsakkoord met de VS. Met name de tariefverlaging voor auto's uit de EU (sinds begin augustus) in ruil voor een betere toegang voor Amerikaanse goederen tot de Europese markt staat op het menu. Zo moeten de tarieven voor Amerikaanse industrieproducten van de baan en moeten handelsbelemmeringen op vis-, schaal- en schelpdierproducten lager. Meer in detail wil de Europese commissie de tariefvrijstelling voor Amerikaanse kreeften verlengen. Tijd voor kerstmis, nietwaar? Centraal blijft het basistarief van 15% staan op goederen uit de EU, terwijl bovenstaande voorstellen nu naar het Europees Parlement en de 27 EU-lidstaten moeten alvorens ze van kracht zullen worden.
• Er staat vandaag héél véél op het menu, dus voor de volledigheid consulteert u best de kalender zelf. Qua hoogtepunten stippen we in de VS de persoonlijke inkomens in juli aan, de favoriete inflatiebarometer van de Fed (PCE prijsindex) en de Michigan sentiment.
• De Japanse kleinhandelsdata en industriële productie werden ondertussen al vrijgegeven, zodat het in Europa uitkijken is naar de Britse Lloyd’s business barometer over augustus en de Europese inflatieverwachtingen. Daar komt nog een pak inflatiedata bovenop, meerbepaald consumentengegevens uit Duitsland, Japan, Italië en Spanje. En alsof dat nog niet voldoende is, schept Frankrijk er nog een BBP-rapport boven op.
• Bedrijfsresultaten krijgen we dan weer van Alibaba, Cango Jinko Solar, Zjk Industrial, Ackermans & van Haaren, Frontline, KBC Ancora, Iep Invest, Inclusio, KBC Ancora, New Amsterdam Invest, Oci, Recticel, Sif Holding, Spadel, en de Triodos Bank.

Sif verlaagt jaarprognose door trage opstart nieuwe faciliteit

• De Nederlandse funderingsspecialist zag in de eerste helft van 2025 de winstgevendheid onder druk staan en verlaagde daarom fors de outlook voor het jaar. De productie bleef steken op 80 kiloton, wat resulteerde in een omzet van 80,5 miljoen euro en een aangepaste bedrijfskasstroom (EBITDA) van 13,0 miljoen euro, tegenover 26,1 miljoen euro een jaar eerder. De aangepaste EBITDA-doelstelling voor 2025 werd bijgesteld van 90–120 miljoen euro naar 45 miljoen euro, terwijl voor 2026 nu wordt gemikt op tenminste 135 miljoen euro in plaats van minimaal 160 miljoen euro. Sif wijt de vertraging aan de langere doorlooptijd voor training, apparatuurstabilisatie en procesoptimalisatie in de nieuwe Maasvlakte 2-faciliteit, maar zag het orderboek wel stijgen tot 625 kiloton per eind juni.

Avantium activeert eerste deel van FDCA-fabriek in Delfzijl

• De Nederlandse bioplasticspecialist heeft het eerste deel van zijn FDCA-fabriek in Delfzijl in gebruik genomen, een belangrijke technische stap in de gefaseerde opstart van ’s werelds eerste commerciële faciliteit voor FDCA-productie. De fabriek, voltooid in oktober 2024, is ontworpen om jaarlijks tot 5 kiloton FDCA te produceren onder de merknaam Releaf. Avantium verwacht in het eerste kwartaal van 2026 te starten met commerciële verkopen via bestaande afnameovereenkomsten. Deze ontwikkeling markeert een mijlpaal in de opschaling van duurzame chemie en bioplastics.

Qrf ziet winst dalen door impact van Casa-faillissement

• Het Belgische vastgoedbedrijf zag in de eerste helft van 2025 het EPRA-resultaat dalen tot 3,18 miljoen euro, of 0,41 euro per aandeel, tegenover 3,55 miljoen euro en 0,46 euro per aandeel een jaar eerder. Het faillissement van Casa had een negatieve impact van 277.000 euro, met een verwachte bijkomende impact van 446.000 euro in de tweede jaarhelft, hoewel vier van de vijf locaties inmiddels zijn herverhuurd. Het netto huurresultaat daalde van 6,4 naar 6,0 miljoen euro, terwijl de intrinsieke waarde per aandeel afnam tot 15,47 euro. Qrf handhaaft de brutodividendverwachting van 0,84 euro per aandeel, maar waarschuwt dat het EPRA-resultaat mogelijk onder dit niveau zal uitkomen. KBC Securities blijft bij de ‘Kopen’-aanbeveling en koersdoel van 13 euro.

Nextensa verkoopt belang in Retail Estates met meerwaarde

• De Belgische vastgoedontwikkelaar verkocht zijn volledige belang van 8,99% in Retail Estates voor 89,6 miljoen euro aan Sagax AB, een Zweedse specialist in logistiek en lichte industriële panden. De verkoopprijs van 66,3 euro per aandeel ligt ruim boven de eerdere waardering van 61,5 euro, wat resulteert in een meerwaarde van 6,5 miljoen euro en een daling van de schuldratio tot onder 40%. Hoewel de verkoop de liquiditeit versterkt, zal het verdwijnen van het dividend (7,84% rendement) vanaf 2026 een negatieve impact hebben op de winst per aandeel. Deze desinvestering past binnen Nextensa’s strategie om zich te positioneren als pure play ontwikkelaar, onder meer via de acquisitie van de Proximus-projecten. KBC Securities hanteert een koersdoel van 50 euro en een 'Opbouwen'-aanbeveling.

Banimmo boekt verlies ondanks stijging van vastgoedwaarde

• De Belgische vastgoedontwikkelaar boekte in de eerste helft van 2025 een nettoverlies van ruim 2 miljoen euro, tegenover een winst van bijna 2,5 miljoen euro een jaar eerder, wat neerkomt op een verlies van 0,16 euro per aandeel. Hoewel de huurinkomsten licht stegen tot 3,7 miljoen euro, daalde het operationeel resultaat fors tot 73.000 euro. De netto-actiefwaarde per aandeel zakte van 6,06 naar 5,90 euro, terwijl de waarde van het vastgoed steeg tot 162 miljoen euro. De schuldgraad liep verder op tot 49,6 procent, maar CEO Laurent Calonne ziet eerste tekenen van herstel in de kantorenmarkt en meldt een toename van leads en een eerste nieuwe verhuring.

Recticel verhoogt omzet en winst in uitdagende bouwmarkt

• De Belgische producent van isolatiepanelen en -platen zag in de eerste helft van 2025 zijn omzet met 12,3% stijgen tot 335,2 miljoen euro, met een bedrijfskasstroom (EBITDA) van 27,7 miljoen euro, wat 10,4% hoger is dan in 2024. De marges bleven stabiel ondanks sterke concurrentiedruk, dankzij een betere productmix en hogere productiviteit. Strategische groeiprojecten in België (recyclagefabriek) en de VS (isolatiepanelenfabriek) verlopen volgens plan, terwijl de bouwvergunningsactiviteit in sommige regio’s licht toeneemt. Voor heel 2025 verwacht Recticel een groei van de bedrijfskasstroom (EBITDA) met ongeveer 10% tot circa 55 miljoen euro, en KBC Securities handhaaft een koersdoel van 11 euro met een 'Houden'-aanbeveling.

Ackermans & van Haaren verhoogt outlook na recordresultaten

• De Belgische investeringsmaatschappij boekte in de eerste helft van 2025 een recordnettowinst van 273,2 miljoen euro, een stijging van 36% jaar-op-jaar, dankzij sterke prestaties in mariene engineering, private banking en landbouw. DEME zag zijn omzet stijgen tot 2,1 miljard euro, met een groei van 27% in Offshore Energy en een record bedrijfskasstroom (EBITDA) van 464,3 miljoen euro, terwijl Private Banking de klantactiva zag stijgen tot meer dan 80 miljard euro en een gecombineerde nettowinst van 169,8 miljoen euro realiseerde. SIPEF verdubbelde bijna zijn bedrijfswinst (EBIT) door een toename van 19,1% in de palmolieproductie, en Nextensa zag zijn nettowinst stijgen tot 19,9 miljoen euro dankzij ontwikkelingswinsten en lagere financieringskosten. Het koersdoel van KBC Securities bedraagt 272 euro en de aanbeveling is een 'Kopen'-aanbeveling.

Biotalys stelt goedkeuring EVOCA in VS uit tot vierde kwartaal

• De Belgische biotechnologiespecialist gaf een update over de goedkeuringsprocedure in de Verenigde Staten voor EVOCA, het eerste biologische gewasbeschermingsmiddel op basis van eiwitten. Door aanvullende informatieverzoeken van het Environmental Protection Agency (EPA) wordt de verwachte registratie nu pas in het vierde kwartaal afgerond, in plaats van eind september. EVOCA, ontwikkeld via het AGROBODY technologieplatform, bestrijdt schimmelziekten zoals Botrytis en echte meeldauw en biedt een biologisch afbreekbaar alternatief voor fruit- en groentetelers. Het middel is nog niet geregistreerd voor verkoop of gebruik in de VS, de EU of elders, en Biotalys benadrukt dat er geen garantie is over het verkrijgen van goedkeuring.

Inclusio verhoogt uitkeerbaar resultaat en dividendverwachting

• Het Belgische sociaal vastgoedbedrijf sloot de eerste helft van 2025 af met een stijging van de netto huurinkomsten tot 8,4 miljoen euro, een toename van 16,0 procent dankzij een bezettingsgraad van 99,0 procent, nieuwe projecten en huurindexeringen. Het uitkeerbaar resultaat steeg met 21,6 procent tot 4,1 miljoen euro, terwijl de intrinsieke waarde per aandeel daalde tot 30,2 euro. De schuldgraad bedroeg eind juni 41,6 procent, licht hoger door lopende projecten en de dividenduitkering over 2024. Inclusio verwacht voor 2025 een brutodividend van minimaal 0,92 euro per aandeel, een stijging van 12 procent, en benadrukt haar inzet voor groei met sociale en ecologische impact.

UCB zal gegevens uit epilepsieportfolio presenteren op International Epilepsy Congress.

• De Belgische biofarmaceut zal 26 abstracts uit zijn epilepsieportfolio presenteren op het International Epilepsy Congress in Lissabon. Een open-label extensiestudie met 412 patiënten met het Dravet- of Lennox-Gastaut-syndroom toont aan dat Fintepla langdurige voordelen biedt zonder nieuwe veiligheidsproblemen. Kwalitatieve studies en enquêtes onder zorgverleners benadrukken de impact van epileptische aanvallen op de levenskwaliteit en de nood aan betere diagnose en zorg. Fintepla is een van UCB’s vijf groeimotoren met verwachte piekverkopen van 1,2 miljard euro; koersdoel 214 euro en 'Opbouwen'-aanbeveling.

Eurocommercial meldt stabiele EPRA-winst

• De Nederlandse vastgoedinvesteerder rapporteerde in de eerste helft van 2025 een stabiele EPRA-winst per aandeel van 1,22 euro, ondanks een stijging van de huurinkomsten met 2,8% tot 113,3 miljoen euro. De Italiaanse portefeuille presteerde sterk met een positieve huurherziening van 8,2%, terwijl Frankrijk en Zweden respectievelijk kortingen en negatieve herzieningen kenden om leegstand te beperken. In België vertraagde de huurherziening tot 1,9% en steeg de leegstand licht, ondanks sterke indexatie. Eurocommercial bevestigt de jaarprognose aan de bovenkant van de eerder aangegeven bandbreedte van 2,40 tot 2,45 euro per aandeel, met een 'Opbouwen'-aanbeveling en een koersdoel van 28 euro.

KBC Securities zet Retail Estates op “Kopen”

• De Belgische vastgoedgroep kreeg een nieuwe actieve aandeelhouder nadat Nextensa zijn belang van 9% verkocht voor 89,6 miljoen euro, en Sagax AB een belang van 10,8% verwierf voor 1.190 miljoen Zweedse kroon (107 miljoen euro). Sagax is sinds 2016 actief in de Benelux en bezit daar inmiddels 884 miljoen euro aan activa. De instap van Sagax wordt gezien als een katalysator om de groeistrategie van Retail Estates opnieuw te versnellen, die eerder stagneerde door een hoge korting op de aandelen. KBC Securities verhoogt de aanbeveling van “Opbouwen” naar een 'Kopen' met een koersdoel van 76,0 euro.

HAL Trust verdubbelt nettowinst

• De Nederlandse investeringsmaatschappij boekte in de eerste helft van 2025 een verdubbeling van de nettowinst van haar portefeuillebedrijven tot 1.024 miljoen euro, voornamelijk dankzij sterke prestaties van beursgenoteerde belangen zoals Technip Energies en SBM Offshore. De nettoactiefwaarde steeg met 3,8% tot 16.083 miljoen euro, terwijl niet-genoteerde bedrijven zoals Boskalis ook solide groeiden, met een omzetstijging van 13,6% en een bedrijfskasstroom (EBITDA) van 748 miljoen euro. De vastgoedactiviteiten leden een verlies van 18 miljoen euro, terwijl strategische stappen zoals de voorgenomen overname van VolkerWessels’ bouw- en infrastructuurdivisies door Boskalis de positie op de Nederlandse markt versterken. Het koersdoel van KBC Securities bedraagt 146 euro en de aanbeveling is een 'Kopen'-aanbeveling.

Datum en uur van publicatie: 29/08/2025 om 09:00.

Deze mededeling is niet opgesteld overeenkomstig de voorschriften ter bevordering van de onafhankelijkheid van onderzoek op beleggingsgebied en is daarom niet onderworpen aan het verbod om al voor de verspreiding van onderzoek op beleggingsgebied te handelen.