Vrijdag 22 augustus 2025

• Bedrijfsresultaten

○ Allreal, Ambu, Bavarian Nordic, Beluga, Intuit, Lion Finance, Nibe Industrie, Ross Stores, Roularta Media, Sunrise Communications, Swiss Prime, Ter Beke, Williams-Sonoma, Workday

• Ex-dividend

○ TE Connectivity, Barrett, Babcock, CRH, Cummins, Fortune Brands, Legal & General, Microshop, Viatris,

• Macro-economie

○ Japan: inflatie (CPI, juli)

○ VK: consumentenvertrouwen (aug)

○ Duitsland: BBP-groei (tweede kwartaal)

Walmart?
Naar omzet gemeten, is Walmart  de grootste voedingsdistributeur ter wereld. De groep beschikt over ongeveer 900 Discount stores, 2 600 Supercenters, 600 Sam's Clubs en 150 buurtwinkels in de VS. Het productengamma varieert van elektronica, verzorgingsproducten, voeding tot kleding.

Walmart's resultaten tonen twee gezichten:

• Vergelijkbare VS verkopen stegen met 4,8%, boven verwachtte 4,2%.
  • Zowel hun Walmart als Sam's club keten zien betere verkopen dan verwacht
  • E-commerce steeg met 25%, verwachting was een groei van 17,5%
• Winst per aandeel komt uit op 68 dollarcent, onder verwachting van 74 dollarcent.
  • Voornamelijk hun internationale winstmarges stonden onder grotere druk dan verwacht
  • Management verwijst ook naar hogere eenmalige kosten, zoals hogere juridische en eigen schade kosten
• vooruitzichten worden wel verhoogd:
  • Voor 2026  verwachten ze een vergelijkbare verkoopgroei neer te zetten van 3,75-4,75%; dit was voorheen 3-4%
  • En een winst per aandeel van 2,52-2,62 dollar, dit was 2,5-2,6 dollar.

KBC Securities over Walmart

Walmart weet duidelijk marktaandeel te winnen dankzij consumenten die meer en meer op zoek gaan naar de beste deals. Dankzij haar schaalgrootte en jarenlange ervaring in efficiëntie verbeteringen is Walmart in staat om betere deals te geven aan haar klanten. En hier pikken deze gretig op in. Dit zien we dan ook duidelijk terugkomen in de verkoopcijfers die sterk blijven stijgen en het management verwacht dat dit ook het komende jaar verder zal blijven groeien.

Het nadeel is dat we zien dat de winsten niet even sterk meestijgen. Marges zijn onder druk aan het komen, en al wijst het management voornamelijk naar externe eenmalige fenomenen als juridische kosten of eigen schade kosten die hoger uitkwamen. Toch is het moeilijk om de hogere tarieven hier ook niet in te zien. Je kan dat ook impliciet terugvinden: Walmart's prijzen stegen met 1.1% op jaarbasis, dit is het dubbele van vorig kwartaal maar nog steeds ver onder de officiële tarieven. Het verschil wordt deels bijgepast door (Chinese) producenten maar, vermoedelijk, dus ook deels door Walmart zelf.

Hoewel Walmart in deze moeilijke tijden dus zeker en vast een winnaar is vanuit een business perspectief, waarbij het marktaandeel weet in te pikken van concurrenten, ziet de analist van KBC Securities, Tom Noyens, dat de huidige waardering dit meer dan correct meeneemt aan een koers/winst verhouding van 40. Tom is positief over het bedrijf, maar minder van het aandeel op dit moment.

Tom blijft bij een houden-aanbeveling maar verhoogt het koersdoel van 95 dollar naar 98 dolar.

Voor de bel

• De toespraak van Fed-voorzitter Jerome Powell op het Jackson Hole-symposium is uitgegroeid tot het centrale aandachtspunt, met hoge verwachtingen voor aanwijzingen over het toekomstige beleid van de Federal Reserve. De Amerikaanse aandelenfutures stabiliseerden, maar pas nadat de schommelingen in technologieaandelen deze week resulteerden in vijf opeenvolgende dagen van verliezen voor de S&P 500.

• De Europese aandelen boekten ook bescheiden winsten. In Azië stegen de Japanse aandelen, gesteund door stijgende obligatierentes die de financiële sector ondersteunden, en een zwakkere yen die gunstig was voor autofabrikanten. Chinese aandelen sprongen naar een nieuw hoogtepunt in tien jaar, waarbij de Shanghai-index boven de 3.800 uitkwam dankzij hernieuwd optimisme rond kunstmatige intelligentie.

• De dollar bleef dicht bij een hoogste punt in twee weken ten opzichte van de euro en het Britse pond, terwijl beleggers hun verwachtingen voor renteverlagingen bijstelden. Handelaren prijzen momenteel een kans van 73% in op een renteverlaging van 25 basispunten in september, tegenover 85,4% een week eerder. Wat betreft grondstoffen: de olieprijzen bleven vrijwel onveranderd doordat de hoop op een spoedig vredesakkoord tussen Rusland en Oekraïne vervaagde, en de goudprijs daalde licht.

Topnieuws

Met het Witte Huis dat toekijkt, zal Fed-voorzitter Powell een hint geven over renteverlagingen – ja of nee

• De toespraak van Jerome Powell, voorzitter van de Amerikaanse Federal Reserve, op de jaarlijkse economische conferentie in Jackson Hole vindt plaats onder ongekende druk van president Donald Trump. Gemengde economische data zouden Powell echter kunnen aanzetten tot een middenweg, waardoor belangrijke vragen onbeantwoord blijven.

Meta tekent clouddeal van meer dan 10 miljard dollar met Google

• Google heeft een zesjarige cloud computing-overeenkomst gesloten met Meta Platforms ter waarde van meer dan $10 miljard, aldus een bron die bekend is met de zaak tegenover Reuters op donderdag. Dit is de tweede grote overeenkomst van de zoekgigant in korte tijd, na een eerdere deal met OpenAI.

CEO van Nvidia in Taipei om TSMC te bezoeken, zegt in gesprek te zijn met VS over nieuwe chip voor China

• Nvidia-CEO Jensen Huang is aangekomen in Taipei om chipproducent TSMC te bezoeken. Nvidia, momenteel het meest waardevolle bedrijf ter wereld, navigeert door toenemende spanningen tussen Washington en Peking over toegang tot zijn toonaangevende AI-chips.

Starbucks verwacht niet-bindende biedingen voor Chinese activiteiten binnen twee weken, zeggen bronnen

• Starbucks heeft een geselecteerde groep potentiële bieders gevraagd om binnen twee weken niet-bindende biedingen uit te brengen voor een belang in zijn Chinese activiteiten, aldus twee personen met kennis van de zaak.

Staking bij Boeing Defense houdt productie van gevechtsvliegtuigen stil – werknemers eisen beter contract

• Topfunctionarissen van de vakbond voor machinisten en een Democratisch congreslid sloten zich donderdag aan bij stakende werknemers buiten een Boeing Defense-faciliteit nabij St. Louis. Ze dringen aan op een contract dat dichter ligt bij de overeenkomst die eerder werd bereikt met werknemers in de regio Seattle.

Aandelen in de kijker

Alphabet en Meta Platforms: Google heeft een zesjarige cloud computing-overeenkomst gesloten met Meta ter waarde van meer dan 10 miljard dollar. Volgens de overeenkomst zal Meta gebruikmaken van Google Cloud’s servers, opslag, netwerken en andere diensten. Daarnaast probeerde Elon Musk eerder dit jaar Mark Zuckerberg te betrekken bij het bod van 97,4 miljard dollar van zijn consortium op OpenAI, maar de CEO van Meta ging daar niet op in, aldus OpenAI in een gerechtelijk document.

Boeing Co: vakbondsleiders van de machinisten en een Democratisch congreslid sloten zich aan bij stakende werknemers buiten een Boeing Defense-faciliteit nabij St. Louis. Ze eisen een contract dat meer lijkt op de overeenkomst met werknemers in de regio Seattle. Boeing’s topman in St. Louis, Dan Gillian, verdedigde het aanbod dat werd afgewezen door vakbond IAM District 837: “Ons aanbod was toen sterk en is nu nog steeds sterk, met een gemiddelde loongroei van 40%.” IAM-president Brian Bryant bevestigde dat de vakbond bereid is om opnieuw met Boeing te praten.

Comcast Corp & Netflix: NBCUniversal, eigendom van Comcast, is in vergevorderde gesprekken met Major League Baseball (MLB) om wedstrijden uit te zenden via NBC en de Peacock-streamingdienst in een driejarige deal van ongeveer 200 miljoen dollar per jaar. Netflix is ook dicht bij een overeenkomst met MLB om de ‘Home Run Derby’ te streamen voor meer dan 35 miljoen dollar per jaar, met een looptijd tot 2028. De deals zijn nog niet definitief en extra elementen kunnen de prijs verder verhogen.

Cracker Barrel Old Country Store: de poging van Cracker Barrel om zijn merk te vernieuwen leidde tot een terugslag en een verkoopgolf die bijna alle koerswinsten van dit jaar uitwiste. Het nieuwe logo toont enkel de naam van de keten tegen een gele silhouet van een vat, en vervangt het beeld van een zittende man in overall. Conservatieven, waaronder Donald Trump Jr., uitten kritiek op sociale media. Het bedrijf reageerde: “Onze waarden zijn niet veranderd, en de ziel van Cracker Barrel is nog steeds dezelfde.”

DaVita: een ransomware-aanval op DaVita versleutelde delen van het netwerk en trof 2,7 miljoen mensen, aldus het Amerikaanse ministerie van Volksgezondheid. DaVita meldt dat de zorgverlening niet werd onderbroken en dat getroffen patiënten worden geïnformeerd en gratis kredietbewaking krijgen.

Dayforce: Thoma Bravo heeft een overnameovereenkomst gesloten om Dayforce, leverancier van HR-software, privé te nemen voor 12,3 miljard dollar inclusief schulden. Aandeelhouders ontvangen 70 per aandeel, een premie van 32,4% ten opzichte van de slotkoers op 15 augustus. CEO David Ossip zei: “Privé gaan geeft ons ruimte en middelen om onze AI-focus in HCM te versnellen.”

Intuit: Intuit voorspelt een omzetgroei in het eerste kwartaal die onder de verwachtingen ligt, door zwakke prestaties van Mailchimp.
Voor boekjaar 2026 verwacht het bedrijf een omzet van 21 tot 21,19 miljard dollar en een aangepaste winst per aandeel van 22,98 tot 23,18 dollar.
Het bedrijf kondigde ook een nieuw aandeleninkoopprogramma van 3,2 miljard dollar aan.

Ross Stores: Ross Stores overtrof de winstverwachtingen en herstelde zijn jaarprognose. De vergelijkbare omzet steeg met 2% in het tweede kwartaal. De winst per aandeel bedroeg 1,56 dollar, boven de verwachting van 1,54 dollar. Voor het derde kwartaal verwacht het bedrijf een winst van 1,31 tot 1,37 dollar per aandeel, en voor het feestdagenseizoen 1,74 tot 1,81 dollar.

Aanbevelingen

Dayforce: Jefferies verhoogt het koersdoel van 60 naar 70 dollar, nadat het bedrijf bevestigde dat het voor 12,3 miljard dollar volledig in contanten wordt overgenomen door private-equityfirma Thoma Bravo tegen 70 dollar per aandeel.

Intuit: JPMorgan verlaagt het koersdoel van 770 dollar naar 750 dollar, vanwege iets zwakkere groeiverwachtingen voor boekjaar 2026, die verband houden met tegenwind bij Mailchimp en het wegvallen van eerdere prijsvoordelen bij QuickBooks.

Nordson Corp: Jefferies verhoogt het koersdoel van 230 naar 240 dollar, nadat de resultaten de verwachtingen overtroffen, gesteund door sterke operationele prestaties en haalbare prognoses.

Ross Stores: JPMorgan verhoogt het koersdoel van 156 naar 160 dollar, nadat de retailer de winstverwachtingen voor het kwartaal overtrof en de jaarprognose herstelde, gesteund door aanhoudende vraag naar afgeprijsde kleding en accessoires.

Ulta Beauty: JPMorgan verhoogt het koersdoel van 525 naar 600 dollar, vanwege kostenvoordelen, minder promoties en een sterke pijplijn van nieuwe productlanceringen.

Terwijl de Fed onder druk staat van verschillende kanten, ondervindt de Bank of England de gevolgen van de maatregelen van de nieuwe regering, die haar monetaire aanpassingsproces belemmeren.

Stijgende inflatie

De inflatie in Groot-Brittannië is opnieuw gestegen en bedroeg in juli 3,8% op jaarbasis. Naar verwachting zal dit in september oplopen tot 4%, het dubbele van het streefcijfer van de centrale bank. Volgens de gisteren gepubliceerde cijfers steeg de inflatie van 3,6% naar 3,8%. De inflatie in de dienstensector, die nauwlettend wordt gevolgd door de Bank of England, versnelde ook tot 5,0%, tegenover 4,7% de maand ervoor.

Een zorgwekkend fenomeen: werkgevers geven aan dat de belastingverhogingen en de sterke stijging van het minimumloon hen dwingen hun prijzen te verhogen. Dit is het zogenaamde tweede-ronde-effect, waar centrale banken sterk voor vrezen. De stijging komt voort uit vliegtarieven (een tijdelijk effect), maar ook uit de prijzen van elektriciteit, benzine, frisdranken en hotelkamers. De stijging van de prijzen van voedingsmiddelen en frisdranken, die met 4,9% zijn gestegen ten opzichte van vorig jaar, treft huishoudens rechtstreeks en heeft een onmiskenbaar psychologisch effect. De trend zal zich waarschijnlijk voortzetten: de BoE verwacht dat de voedselinflatie eind dit jaar een piek van 5,5% zal bereiken.

De BoE handelde al voorzichtig bij het verlagen van de rente, en de laatste verlaging in augustus werd met moeite doorgevoerd. Na deze inflatiecijfers zijn de verwachtingen voor nog een renteverlaging dit jaar sterk afgenomen.

Fed onder druk

Als de BoE het moeilijk heeft, dan geldt dat des te meer voor Powell en de Fed. De Fed wordt geconfronteerd met het risico van stagflatie, een onbekende omgeving met stijgende invoerrechten, economische indicatoren die mogelijk worden gemanipuleerd, en voortdurende druk van Trump.

Uit de notulen van de laatste vergadering van het FED-comité blijkt dat twee leden voor een renteverlaging waren, terwijl de andere leden vonden dat het gepast was om de rente ongewijzigd te laten. De notulen tonen ook aan dat de Fed moeite heeft om de werkelijke impact van de invoerrechten in te schatten. Wat de toekomst betreft, merkten de deelnemers op dat ze mogelijk moeilijke compromissen moeten sluiten als de hoge inflatie aanhoudt terwijl de vooruitzichten voor de arbeidsmarkt verslechteren. Alle ogen zijn nu gericht op de toespraak van Powell, morgen, tijdens het jaarlijkse economische symposium in Jackson Hole.

Dit alles speelt zich af in een context van voortdurende opmerkingen van Trump om de rente te verlagen, de vervanging van voormalig gouverneur Adriana Kugler door Stephen Miran, voorzitter van de Raad van Economische Adviseurs en de echte architect van Trumps economisch beleid. Alsof dat nog niet genoeg was, vroeg Trump gisteren aan Lisa Cook, gouverneur van de FED, om af te treden vanwege beschuldigingen van wanpraktijken met betrekking tot hypotheken op eigendommen die zij bezit in Georgia en Michigan.

Zoveel aanvallen ondermijnen de Fed en stellen indirect haar onafhankelijkheid ter discussie, terwijl die onafhankelijkheid een essentieel principe is om het financiële systeem te beschermen.

PMI-indicatoren

Zoals elke maand, begint Japan met de publicatie van de PMI-indicatoren, gevolgd door die van de eurozone, Groot-Brittannië en de Verenigde Staten later op de dag.

Volgens deze indicator kende de industriële productie een bescheiden herstel, met een stijging van de productie-index, maar de nieuwe orders bleven dalen, vooral die uit het buitenland.

In de dienstensector bleef de activiteit groeien, maar in een trager tempo: de PMI-index voor diensten daalde in augustus tot 52,7, tegenover 53,6 in juli. De samengestelde PMI-index steeg van 51,6 in juli tot 51,9 in augustus, wat wijst op een iets positiever sentiment na het handelsakkoord waarbij Japan werd geconfronteerd met invoerrechten van 15%. In India, ondanks dreigende invoerrechten van 50%, tonen de PMI-indicatoren vanochtend een bloeiende economie. De samengestelde index steeg in augustus tot 65,2, tegenover 61,1 vorige maand – het hoogste cijfer sinds het begin van de enquête in december 2005.

Niet alleen werd deze index ondersteund door de sterkste stijging van het totaal aantal nieuwe orders in bijna 18 jaar, maar ook door een bijzonder sterke internationale vraag.

De dienstensector was de drijvende kracht achter deze groei, met een recordactiviteitsindex van 65,6. Maar ook de industriële sector toonde kracht, met een index van 59,8 – het hoogste niveau sinds januari 2008. Voor de toekomst blijven bedrijven optimistisch en hebben ze de stijging van inputprijzen en lonen doorberekend zonder dat dit de vraag heeft beïnvloed. 

Geen verrassing: de PMI-indicatoren die vandaag in de eurozone, Groot-Brittannië en de VS worden gepubliceerd, zullen niet dezelfde toon hebben als die van India. In het beste geval blijven ze stabiel, maar op relatief lage niveaus.

Voor de bel

• Beleggers maken zich op voor drie dagen met mogelijk marktbeïnvloedend nieuws, aangezien het jaarlijkse Jackson Hole-symposium van de Amerikaanse centrale bank (Federal Reserve) later vandaag van start gaat. De aandacht gaat vooral uit naar de toespraak van voorzitter Jerome Powell op vrijdag. De Amerikaanse aandelenfutures daalden licht in aanloop naar de kwartaalresultaten van Walmart.

• De Europese aandelen gingen over de hele linie iets omlaag. In Japan daalde de Nikkei-index voor de derde dag op rij, doordat beleggers winst namen. De beurs in Shanghai bereikte een hoogste punt in tien jaar, gedreven door winsten in fintech en stablecoin-gerelateerde aandelen, als gevolg van signalen van een beleidswijziging in Beijing.

• De Amerikaanse dollar bleef vrijwel onveranderd, terwijl beleggers alert zijn op risico’s voor de onafhankelijkheid van centrale banken na recente uitspraken van voormalig president Donald Trump. De goudprijs daalde licht, nadat uit de notulen van de Fed-vergadering in juli bleek dat de rente voorlopig stabiel blijft. De olieprijzen stegen door sterke signalen van vraag in de VS en aanhoudende onzekerheid over de oorlog in Oekraïne. Later vandaag worden ook cijfers over wekelijkse werkloosheidsaanvragen, een rapport over de bedrijvigheid in de private sector, en opmerkingen van Raphael Bostic, voorzitter van de Atlanta Fed, verwacht.

Topnieuws

Federal Reserve – Jackson Hole Symposium

1. Het jaarlijkse Jackson Hole-symposium van de Amerikaanse centrale bank begint vandaag. De focus ligt op de toespraak van voorzitter Jerome Powell op vrijdag, waarin hij een nieuw beleidskader zal voorstellen. Dit kader is een herziening van de strategie uit 2020, waarbij de Fed zich meer richtte op de arbeidsmarkt..

CVS & Gilead – HIV-preventie

• CVS Health, de grootste beheerder van apotheekvoordelen in de VS, heeft besloten om Gilead’s nieuwe HIV-preventie-injectie Yeztugo voorlopig niet op te nemen in zijn commerciële verzekeringsplannen. Dit ondanks de bewezen effectiviteit van het medicijn. De beslissing is gebaseerd op klinische, financiële en regelgevende factoren. De jaarlijkse kostprijs van Yeztugo bedraagt meer dan 28.000 dollar. .

Masimo versus Apple – Rechtszaak over Apple Watch

• Het medische technologiebedrijf Masimo heeft een rechtszaak aangespannen tegen de Amerikaanse douane (U.S. Customs and Border Protection). De klacht betreft de beslissing om Apple toe te staan Apple Watches met bloedzuurstofsensoren te importeren, ondanks een lopend patentgeschil. Masimo wil dat de rechtbank deze beslissing terugdraait 

Bank of America – Nieuwe leiders in investment banking

• Bank of America heeft Faiz Ahmad en Mike Joo benoemd tot co-heads van global investment banking. Dit maakt deel uit van een bredere herschikking binnen de bank. De vorige leiders, Alex Bettamio en Thomas Sheehan, worden nu voorzitters van de afdeling GCIB (Global Corporate and Investment Banking)..

Johnson & Johnson – Investering in Amerikaanse productie

• Als reactie op dreigende importheffingen op geneesmiddelen onder het beleid van Donald Trump, kondigde Johnson & Johnson een investering van 2 miljard dollar in Noord-Carolina aan. Dit omvat een samenwerking met Fujifilm Diosynth en de uitbreiding van bestaande productiefaciliteiten in de VS.

Aandelen in de kijker

Apple & Masimo: Masimo Corp heeft een rechtszaak aangespannen tegen de Amerikaanse douane (U.S. Customs and Border Protection) omdat die Apple toestond om Apple Watches met bloedzuurstofsensoren te importeren. Masimo beweert dat de douane haar eerdere beslissing van vorig jaar heeft teruggedraaid zonder hen te informeren. De klacht werd ingediend bij een federale rechtbank in Washington D.C., en Masimo vraagt om de beslissing te blokkeren en Apple te verbieden deze functie opnieuw te verkopen.

Bank of America: Bank of America heeft Faiz Ahmad en Mike Joo benoemd tot co-heads van global investment banking. Alle wereldwijde groepshoofden van de investeringsbank zullen voortaan aan hen rapporteren. De vorige leiders, Alex Bettamio en Thomas Sheehan, worden voorzitters van GCIB en zullen zich richten op het verdiepen van klantrelaties wereldwijd..

CVS & Gilead: CVS Health zal voorlopig Yeztugo, het nieuwe HIV-preventiemiddel van Gilead Sciences, niet opnemen in zijn commerciële verzekeringsplannen. De beslissing is gebaseerd op klinische, financiële en regelgevende factoren. Yeztugo is een injectie die tweemaal per jaar wordt toegediend en heeft een Amerikaanse lijstprijs van meer dan $28.000 per jaar. De nonprofitorganisatie AVAC noemt de beslissing “een gemiste kans”..

Dollar General: Dollar General heeft Donny Lau benoemd tot nieuwe CFO, met ingang van 20 oktober. Hij vervangt Kelly Dilts, die overstapt naar Nordstrom. De wissel komt op een moment dat inflatie en economische onzekerheid consumenten naar discountwinkels drijven, wat Dollar General in staat stelde om zijn jaarlijkse doelen te verhogen..

Johnson & Johnson: Johnson & Johnson investeert 2 miljard dollar in Noord-Carolina om zijn productiecapaciteit in de VS uit te breiden. Dit gebeurt in samenwerking met het Japanse Fujifilm Diosynth. De investering is een reactie op mogelijke importheffingen op geneesmiddelen onder het beleid van Donald Trump.

Nordson: Nordson Corp rapporteerde een sterke stijging van de omzet en winst in het derde kwartaal. De omzet in de geavanceerde technologieproducten steeg met 17,4% tot 219,5 miljoen dollar, en de medische en vloeistofoplossingen stegen met 31,7%. De aangepaste winst per aandeel bedroeg 2,73 dollar, boven de verwachting van 2,64 dollar.

Aanbevelingen

Analog Devices: Jefferies verhoogt het koersdoel naar 280 dollar, vanaf 270 dollar, en verwijst naar beter dan verwachte resultaten en vooruitzichten, met sterke industriële dynamiek in luchtvaart, defensie, testen en automatisering, naast brutomarges die op schema liggen om in het kwartaal van oktober te stijgen.

Estée Lauder: JPMorgan verlaagt het koersdoel van 101 dollar naar 99 dollar, vanwege aanhoudende zwakte in de Aziatische travel retail en beperkte zichtbaarheid op herstel.

Lowe's Companies: Jefferies verhoogt het koersdoel naar 299 dollar, vanaf 280 dollar, vanwege sterkere vraag naar reparatie en renovatie, en margeondersteuning door professionele initiatieven en een groeiende externe marktplaats.

Target: D.A. Davidson verlaagt het koersdoel van 125 dollar naar 115 dollar, en noemt de CEO-wissel een grotere rem op het aandeel dan de kwartaalresultaten.

Wayfair: Jefferies verhoogt het koersdoel van 74 dollar naar 91 dollar, vanwege sterkere koopintentie van consumenten en een verbeterde waardebeleving van het woninginrichtingsplatform.

KBC Securities over Tessenderlo

Kinepolis zag in de eerste helft van 2025 een duidelijke heropleving in bezoekersaantallen en inkomsten, mede dankzij sterke internationale films. De premiumstrategie werpt vruchten af, en het bedrijf bereidt zich voor op verdere expansie, vertelt KBC Securities-analist Guy Sips.

Kinepolis?

Kinepolis Group heeft wereldwijd 110 bioscopen in haar portefeuille, goed voor 1 126 schermen en bijna 200 000 zitplaatsen. In Europa telt Kinepolis Group 63 bioscopen, verspreid over België, Nederland, Frankrijk, Spanje, Luxemburg, Zwitserland en Polen. Sinds de overname van de Canadese bioscoopgroep Landmark Cinemas en van de Amerikaanse bioscoopgroep MJR Digital Cinemas, telt Kinepolis ook 37 bioscoopcomplexen in Canada en 10 in de VS. Wie Kinepolis beter wil leren kan, kan het Topic ‘Kinepolis: aandeel in de kijker’ (sept 2024) hier gratis aanvragen.

Sterke rebound in 2Q25 dankzij blockbusters

In de eerste helft van 2025 verwelkomde Kinepolis 14,3 miljoen bezoekers, een stijging van 2,2% op jaarbasis. De groei werd vooral gerealiseerd in het tweede kwartaal, waarin het aantal bezoekers met 17,3% toenam tot 7,8 miljoen. Dat compenseerde het zwakke eerste kwartaal, waarin het bezoekersaantal op jaarbasis daalde met 11,6% tot 6 miljoen. De heropleving werd gedreven door succesvolle films zoals A Minecraft Movie, Lilo & Stitch, Mufasa: The Lion King, Mission Impossible – The Final Reckoning en How to Train Your Dragon.

Premiumervaring en hogere inkomsten per bezoeker

De totale omzet steeg met 6,2% tot 257,9 miljoen euro. Vooral de gezamenlijke inkomsten uit ticketverkoop en consumptie in de zalen (drankjes en snacks) groeiden met 7,2% op jaarbasis. De ticketverkoop (Box Office) op zich steeg met 5,5% tot 134,9 miljoen euro, wat resulteerde in een stijging van de opbrengst per bezoeker met 3,3% tot 9,45 euro. Deze groei werd ondersteund door een hogere vraag naar premiumformats (bezoekers betalen graag meer om in cosy seats, IMAX-zalen,... de film te beleven) en prijsaanpassingen om inflatie te compenseren.

De verkoop van snacks en drankjes steeg met 9,9% tot 84,6 miljoen euro. Dat betekent dan in de eerste jaarhelft de inkomsten per bezoeker op dat vlak met 7,7% steeg naar 5,93 euro per bezoeker.

Sterke operationele prestaties en investeringen

De aangepaste EBITDA (bedrijfskasstroom) bedroeg 63,9 miljoen euro, of 4,47 euro per bezoeker (tegenover 3,95 euro in de eerste helft van 2024). Na huurcorrecties* kwam de aangepaste EBITDAL uit op 46,4 miljoen euro, goed voor 15,6% van de omzet. Per bezoeker steeg de EBITDAL van 2,71 euro naar 3,25 euro.

*huurcorrecties verwijzen naar boekhoudkundige aanpassingen waarbij de kosten van huur (lease-uitgaven) worden uitgesloten of geneutraliseerd om een zuiverder beeld te geven van de operationele prestaties van een bedrijf. In de context van Kinepolis: Wanneer Guy Sips spreekt over “Adj. EBITDAL” (aangepaste EBITDAL), bedoelt hij:

• EBITDA vóór huurkosten: het gaat om de operationele winst vóór rente, belastingen, afschrijvingen én lease-uitgaven.
• Dit is relevant omdat Kinepolis veel bioscooplocaties huurt in plaats van bezit. Die huurkosten kunnen aanzienlijk zijn en beïnvloeden de EBITDA.
• Door deze kosten eruit te filteren, krijg je een beter zicht op de onderliggende operationele kracht van het bedrijf, los van de financieringsstructuur van het vastgoed.

Ondanks negatieve werkkapitaalbewegingen* en investeringen, realiseerde Kinepolis een positieve vrije kasstroom van 20,7 miljoen euro (tegenover 12,5 miljoen euro in de eerste helft van 2024). Naast 9,4 miljoen euro aan onderhoudsinvesteringen werd 8,5 miljoen euro geïnvesteerd in interne en externe expansie, waaronder nieuwe ScreenX- en IMAX-zalen en de verdere uitrol van premiumervaringen.

*Negatieve werkkapitaalbewegingen betekenen dat er in een bepaalde periode meer geld uit het bedrijf is gegaan dan erin gekomen voor operationele activiteiten, specifiek via veranderingen in het werkkapitaal. Werkkapitaal zijn vlottende activa (zoals voorraden, openstaande facturen van klanten) minus vlottende passiva (zoals openstaande facturen aan leveranciers). Een negatieve werkkapitaalbeweging betekent bijvoorbeeld: Klanten die trager betalen → meer openstaande vorderingen. In het geval van Kinepolis:

• Ze rapporteerden een negatieve werkkapitaalbeweging van 5,6 miljoen euro in 1H25.
• Dat betekent dat er extra cash nodig was om de dagelijkse werking te ondersteunen, ondanks de positieve vrije kasstroom.

Waarom is dit belangrijk?

• Het beïnvloedt de liquiditeit van het bedrijf.
• Het kan tijdelijk zijn en samenhangen met seizoensgebonden activiteiten, investeringen of strategische keuzes.
• Het is een aandachtspunt voor investeerders, maar hoeft niet negatief te zijn als het gepaard gaat met groei of investeringen.

Financiële slagkracht voor toekomstige expansie

Kinepolis meldt een nieuwe kredietlijn, ter waarde van 160 miljoen euro, te hebben afgesloten. Deze extra middelen moeten Kinepolis in staat stellen om gericht te investeren in zowel interne innovaties als externe groei. CEO Eddy Duquenne gaf aan dat het bedrijf zich actief voorbereidt op verdere internationale expansie, en dat de nieuwe kredietfaciliteit hen de ruimte biedt om snel te schakelen wanneer zich interessante opportuniteiten voordoen. De combinatie van een gezonde kasstroom, een dalende nettoschuld inclusief leaseverplichtingen, en deze kredietlijn onderstreept de robuuste financiële positie van Kinepolis, geeft Guy Sips aan.

Line-up tweede jaarhelft 2025

De populairste films van dit moment zijn ‘Weapons’, ‘Jurassic World: Rebirth’, ‘Karate Kid: Legends’, ‘F1’, ‘The Fantastic Four: First Steps’, ‘Smurfs’ and ‘The Bad Guys 2’.

De komende weken en maanden staan onder meer volgende filmsop het programma: ‘Nobody 2’, ‘The Conjuring: Last Rites’, ‘Downton Abbey: The Grand Finale’, ‘One Battle After Another’, ‘A Big Bold Beautiful Journey’, ‘Gabby’s DollHouse: The Movie’, ‘Tron: Ares’, ‘The Running Man’, ‘Wicked: For Good’, ‘Zootopia 2’, ‘Five Nights at Freddy’s 2’ en ‘Avatar: Fire and Ash’.

Op het lokale filmprogramma staan onder meer ‘Chien 51’, ‘Kaamelott 2’ en ‘Chasse Gardée 2’ in Frankrijk, ‘Team Spirit Next Gen’, ‘Nachtvlinders’ en ‘Nachtwacht: het Kristal van het Kwaad’ in Vlaanderen, ‘Rutger, Thomas & Paco’, ‘Onze Jongens 3’ en ‘De Club Van Sinterklaas’ in Nederland en ‘Todos los lados de la cama’ en ‘Sin Cobertura’ in Spanje. Daarnaast wordt het programma aangevuld met onder meer wereldcinema, live opera, kunstvoorstellingen, sport en concerten.

KBC Securities over Kinepolis

KBC Securities-analist Guy Sips blijft positief over Kinepolis. Het sterke herstel in het tweede kwartaal en de stijgende inkomsten per bezoeker bevestigen de kracht van de premiumstrategie. De nieuwe kredietlijn van 160 miljoen euro biedt ruimte voor verdere externe expansie.

Op basis van de films die er zitten aan te komen, denkt Guy dat Kinepolis een goede (geen uitzonderlijke) tweede jaarhelft zal kennen. Hij verwacht dat hij zijn ambitieuze bezoekersdoel voor 2025 van 35,5 miljoen licht zal verlagen. Hij mikte op 21,1 miljoen in de twee helft van 2024 versus de 18,6 miljoen in tweede helft van 2024, maar hij denkt dat Kinepolis zal blijven profiteren van een hogere vraag naar ervaringen en een uitbreiding van het premium filmaanbod. Guy handhaaft zijn “Kopen”-aanbeveling en koersdoel van 50 euro.

KBC Securities over DSM-firmenich

De KBC Securities-analist blijft DSM-firmenich waarderen om zijn brede portfolio en marktleidende posities in consumentgerichte segmenten. Ondanks de geruchten over de verkoop van ANH handhaaft hij zijn opbouwen-Accumulate-aanbeveling en koersdoel van 125 euro.

Alfen?
Alfen  is een Nederlandse producent van energieopslagsystemen, transformatorstations en elektrische laadpalen. Alfen bestaat uit 3 onderdelen: smart grids (slimme netwerken), energy storage (energieopslag) en EV Charging (laden  van elektrische voertuigen).

Alfen rapporteert een omzetdaling van 14% op jaarbasis en verlaagt zijn groeiverwachting voor 2026 naar 0-5%. De brutomarge en EBITDA kwamen iets boven verwachting uit, maar de dalende trend in de marges bij Smart Grid Solutions baart zorgen, aldus KBC Securities-analist Thibault Leneeuw, die de aandelen van Alfen opvolgt.

EV Charging: sterke marge, zwakke omzet

De omzet uit EV Charging daalde in de eerste helft van 2025 met 23% tot 61,8 miljoen euro, net onder de verwachtingen van KBC Securities (62,7 miljoen euro). Volgens Thibault is de daling vooral te wijten aan toenemende concurrentie in het thuissegment. De publieke markt herstelt trager dan verwacht door netcongestie en een gebrek aan geschikte locaties. Positief is dat de brutomarge in het tweede kwartaal uitzonderlijk sterk was: 48,5%, dankzij lagere componentkosten. De aangepaste brutomarge van 44,1% in de eerste jaarhelft ligt ruim boven de verwachting van KBC Securities (39,0%), maar zal naar verwachting normaliseren in de tweede helft van het jaar.

Smart Grid Solutions: margedruk door componentproblemen

De omzet uit Smart Grid Solutions daalde met 4% op jaarbasis tot 97 miljoen euro, wat onder de verwachtingen ligt (KBC Securities: 106 miljoen euro). Thibault wijst erop dat deze beperkte groei teleurstellend is, zeker gezien de productieproblemen vorig jaar. Nederlandse netbeheerders kampen met personeelstekorten en vertragingen in vergunningen, waardoor ze hun bestellingen hebben teruggeschroefd. De brutomarge van 22,4% bevindt zich aan de onderkant van de verwachte 20-30%-range en ligt onder de verwachting van KBC Securities (24,0%). De dalende trend in de marge is volgens Thibault zorgwekkend en het gevolg van hogere componentkosten door vochtproblemen.

Energy Storage: lagere prijzen, hogere volumes

De omzet uit Energy Storage daalde met 27% op jaarbasis tot 52,6 miljoen euro, iets boven de verwachting van KBC Securities (52,0 miljoen euro). De daling is vooral het gevolg van 40% lagere gemiddelde verkoopprijzen, deels gecompenseerd door hogere volumes. Positief is dat de orderportefeuille voor de rest van het jaar 68 miljoen euro bedraagt, 20% boven de verwachting van KBC Securities, die zelf al 5% boven de consensus ligt. De brutomarge van 27,4% ligt boven de verwachte 15-25%-range, dankzij een uitzonderlijke marge van 32,5% in het eerste kwartaal door vrijval van voorzieningen. Ook hier wordt een normalisatie verwacht.

Vooruitzichten: lagere groei in 2026

Alfen handhaaft zijn omzetverwachting voor 2025 van 430-480 miljoen euro, met een aangepaste EBITDA-marge van 5-8%. Voor 2026 verlaagt het bedrijf echter zijn groeiverwachting van 5-10% naar 0-5%, met een gelijkblijvende EBITDA-marge van 5-8%. Thibault merkt op dat Alfen een sterke tweede jaarhelft nodig heeft om het midden van de guidance te halen. Hij verwacht een stijging van ongeveer 20 miljoen euro in Energy Storage. In EV Charging wordt een voortzetting van de huidige trend verwacht, terwijl Smart Grid Solutions een inhaalbeweging moet maken na vertragingen door nieuwe transformatoren in het tweede kwartaal. Wel waarschuwt hij dat veel projecten pas in december worden uitgevoerd, wat risico’s met zich meebrengt.

KBC Securities over Alfen

De KBC Securities-analist stelt vast dat Alfen zijn sterke onderhandelingspositie in het Smart Grid Solutions-segment lijkt te hebben verloren, gezien de dalende marges. Hoewel er op lange termijn potentieel is, verwacht hij niet dat dit zich op korte termijn zal materialiseren. Door de impact van de verlaagde vooruitzichten verlaagt Thibault zijn koersdoel van 15 euro naar 14 euro en handhaaft hij zijn houden-aanbeveling.

Aegon?

Aegon  is een levensverzekerings-, pensioen- en vermogensbeheerbedrijf. Het hoofdkantoor bevindt zich momenteel in Nederland en de groep is actief in ongeveer 20 markten, waaronder Amerika, Europa (NL, VK, CEE) en Azië. De VS is de kernmarkt van de groep (ongeveer 65% van het totaal) en de dochteronderneming van AEGON daar heet TRANSAMERICA (gekocht in 1999). Het is een van de weinige verzekeraars in Europa die geen aanzienlijke schadeverzekeringsactiviteiten heeft. De verkoop van Aegon NL aan ASRNL heeft het pro]el van het bedrijf drastisch veranderd. Aegon is nu voornamelijk een Amerikaanse levensverzekeraar met een belang van 29,99% in ASRNL.

Aegon kondigt een mogelijke verhuis van zijn hoofdzetel naar de Verenigde Staten aan, verhoogt zijn aandeleninkoop met 200 miljoen euro en rapporteert een sterke stijging van de nettowinst. De kapitaalratio’s kwamen iets lager uit dan verwacht, maar blijven binnen de marges van de prognoses. Aldus KBC Securities-analist Thomas Couvreur, die de aandelen van Aegon opvolgt.

Kapitaalratio’s onder druk door eenmalige elementen

De Operating Capital Generation (OCG, de hoeveelheid kapitaal dat een ebdrijf genereert uit zijn gewone activiteiten) vóór holding- en financieringskosten bedroeg 576 miljoen euro, iets onder de verwachting van KBC Securities (585 miljoen euro), maar in lijn met de gemiddelde analistenverwachtingen (574 miljoen euro). Dit cijfer lag 2% lager dan een jaar eerder. Volgens Thomas profiteerde Aegon van gunstige marktomstandigheden in het VK en een verbeterde underwriting bij TLB (Transamerica Life Bermudaz). Daartegenover stonden negatieve effecten van ALM-acties in China, die het vereiste kapitaal beïnvloedden, en een stijging van de new business strain door een gewijzigde productmix in het VK en groei in de Amerikaanse activiteiten. In de eerste helft van 2025 werd 109 miljoen euro aan negatieve eenmalige elementen geboekt, voornamelijk door ongunstige claims in de VS.

Na aftrek van holding- en financieringskosten kwam de OCG uit op 423 miljoen euro, een daling van 8% op jaarbasis. Die kosten lagen hoger dan vorig jaar, toen Aegon nog profiteerde van een verhoogde kaspositie na de ASR-transactie.

De US RBC Ratio (RBC= risk-based capital ratio, een maatstaf voor de financiële gezondheid van een verzekeraa) daalde van 443% eind 2024 naar 420%, wat lager is dan verwacht. Thomas wijst erop dat dit vooral komt door waardeverlies op energiegerelateerde activa, die niet in de gevoeligheidsanalyse zijn opgenomen (-9 procentpunten). De Solvency Ratio van Scottish Equitable bleef stabiel op 185%.

Sterke cashflow en winstherstel

De vrije kasstroom steeg met 18% tot 442 miljoen euro, dankzij een toename van de brutoremittances met 16%. Die groei kwam vooral door hogere remittances uit het ASR-belang en een sterkere upstream vanuit Asset Management, wat ruimschoots compenseerde voor de hogere holding- en financieringskosten.

De nettowinst bedroeg 606 miljoen euro, tegenover een verlies van 65 miljoen euro in de eerste helft van 2024. Dit herstel is volgens Tom Noyens vooral te danken aan sterk verbeterde fair value items (+154 miljoen euro tegenover -272 miljoen euro), positieve niet-operationele elementen (+95 miljoen euro tegenover -389 miljoen euro) en lagere overige lasten (-207 miljoen euro tegenover -403 miljoen euro).

Aegon kondigde ook een interimdividend aan van 0,19 euro per aandeel, een stijging ten opzichte van 0,16 euro in 2024.

Aegon overweegt verhuis naar VS

Aegon maakte bekend dat het een mogelijke verhuis van zijn juridische zetel en hoofdzetel naar de Verenigde Staten onderzoekt. Volgens Thomas is dit geen verrassing, gezien 70% van Aegons activiteiten zich inmiddels in de VS bevinden na de verkoop van Aegon Nederland. De NYSE zou dan de primaire beursnotering worden, naast de bestaande notering op Euronext. De overgang zou 2 tot 3 jaar duren en omvat onder meer de implementatie van US GAAP. De voorbereidingen zijn al gestart en Aegon verwacht de uitkomst van deze evaluatie te delen op de Capital Markets Day van 10 december.

KBC Securities over Aegon

De KBC Securities-analist blijft positief over Aegon, ondanks de iets lagere kapitaalratio’s. Hij benadrukt dat deze daling vooral te wijten is aan eenmalige elementen en geen impact heeft op de vooruitzichten. De aankondiging van een bijkomende aandeleninkoop van 200 miljoen euro, bovenop de reeds lopende 200 miljoen euro, onderstreept volgens hem het vertrouwen van het management.

Thomas hanteert een houden-aanbeveling met een koersdoel van 7 euro. 

VGP meldt een sterk eerste semester met een hogere winst dan verwacht, solide leasinggroei en een stijging van de intrinsieke waarde per aandeel. De ontwikkelingspijplijn blijft robuust en het bedrijf hint op nieuwe joint ventures, geeft KBC Securities-analist Wim Lewi aan.

VGP?
VGP is een pan-Europese ontwikkelaar, beheerder en eigenaar van logistiek en semi-industrieel vastgoed. VGP werd in 1998 opgericht als familieontwikkelaar in Tsjechië. Vandaag de dag hanteert het bedrijf een volledig geïntegreerd (het is in de volledige cyclus aanwezig: aankopen, bouwen, beheer, verhuur,…) bedrijfsmodel en is het actief in 12 Europese landen, zowel rechtstreeks als via haar joint ventures met Allianz en DEKA.

Waardering van vastgoed stijgt weer

VGP boekte in de eerste helft van 2025 een nettowinst van 180,5 miljoen euro, aanzienlijk hoger dan de verwachte 122,3 miljoen euro. (hierbij de link naar de eerstekwartaalresultaten). Deze winst werd voornamelijk gedreven door waarderingswinsten* van 141,5 miljoen euro, waarvan 121,6 miljoen euro ongerealiseerd. De eigen portefeuille kende een lichte stijging in het waarderingsrendement van 7,22% naar 7,27%, wat volgens Wim Lewi wijst op gezonde ontwikkelingsactiviteit.

*boekhoudkundige winsten die ontstaan wanneer de waarde van activa — zoals vastgoed, aandelen of andere investeringen — stijgt op papier, zonder dat ze daadwerkelijk verkocht worden.

Het bedrijf leverde 264.000 vierkante meter aan nieuwe ruimte op (VGP in de eerste helft van 2025 nieuwe logistieke gebouwen of magazijnen heeft afgewerkt en klaar heeft gemaakt voor gebruik) en heeft nu een pijplijn van 846.000 vierkante meter, dicht bij de schatting van 830.000 vierkante meter. Het percentage voorverhuurde projecten steeg van 70,0% naar 72,9%, met een voorverhuur van 80% op projecten die meer dan zes maanden in aanbouw zijn.

Groei in verhuur en waardecreatie

Nieuwe leasecontracten* kwamen uit op 56,1 miljoen euro, een stijging van 14,7% op jaarbasis. De totale jaarlijkse huurinkomsten stegen tot 441,3 miljoen euro, een toename van 7% ten opzichte van het einde van 2024. De like-for-like huurinkomsten** groeiden met 2,4% sinds het begin van het jaar. De bezettingsgraad bleef stabiel op 98% voor bestaande activa, inclusief joint ventures.

*leasecontract is een overeenkomst waarbij een bedrijf of persoon het recht krijgt om een goed — zoals een gebouw — te gebruiken voor een bepaalde periode, in ruil voor een periodieke betaling (de leasevergoeding).
**De huurinkomsten van dezelfde gebouwen die ook vorig jaar al in gebruik waren. Gebouwen die nieuw zijn opgeleverd of verkocht zijn, worden niet meegerekend.

De intrinsieke waarde per aandeel steeg met 11,5% tot 93,46 euro. De cash recycling* bedroeg 35,6 miljoen euro. VGP ontving bovendien een investment grade rating** van BBB- met stabiele vooruitzichten van zowel S&P als Fitch.

* VGP verkoopt afgewerkte logistieke gebouwen aan investeerders of joint ventures. De opbrengst uit die verkoop — de “gerecycleerde cash” — wordt dan gebruikt om:

• nieuwe projecten te financieren
• de ontwikkelingspijplijn uit te breiden
• de balans gezond te houden zonder extra schulden

In de eerste zes maanden van 2025 recycleerde VGP zo 35,6 miljoen euro aan cash, wat betekent dat ze dat bedrag uit bestaande activa hebben vrijgemaakt en opnieuw hebben ingezet voor groei.

** Een investment grade rating is een beoordeling van de kredietwaardigheid van een bedrijf of instelling door een gespecialiseerde ratingbureau zoals S&P, Moody’s of Fitch. Het geeft aan hoe groot het risico is dat een bedrijf zijn schulden niet kan terugbetalen.

• Ratings worden uitgedrukt in letters, bijvoorbeeld BBB-, A, AA+, enz.
• Een rating van BBB- of hoger wordt beschouwd als investment grade.
• Alles lager dan BBB- wordt als speculatief of high yield beschouwd, wat betekent dat er meer risico is.

Voor een bedrijf zoals VGP betekent een investment grade rating:

• Lagere rente op leningen, omdat kredietverstrekkers minder risico zien.
• Meer vertrouwen van investeerders, vooral institutionele beleggers die vaak enkel in investment grade bedrijven mogen investeren.
• Sterkere positie op de kapitaalmarkt, wat helpt bij toekomstige financiering of uitbreiding.

In het geval van VGP kreeg het bedrijf een BBB- rating met stabiele vooruitzichten van zowel S&P als Fitch, wat bevestigt dat het bedrijf financieel gezond is en zijn verplichtingen kan nakomen.

Robuuste pijplijn en geografische uitbreiding

De ontwikkelingspijplijn bestaat uit 36 projecten en breidt zich uit naar nieuwe regio’s in West-Europa, waaronder Italië, Portugal, het Verenigd Koninkrijk en Spanje. Volgens Wim Lewi blijft de vraag naar logistieke magazijnen sterk, vooral in thuismarkt Duitsland. Inflatie-indexering van huurprijzen compenseert grotendeels de impact van stijgende rendementseisen, terwijl overtollige voorraden worden afgebouwd in bepaalde regio’s.

KBC Securities over VGP

KBC Securities-analist Wim Lewi ziet VGP als een solide speler in logistieke vastgoedontwikkeling, ondersteund door fundamentele trends in Europese logistiek. De stijgende service-inkomsten en stabiele huurinkomsten zorgen voor een betrouwbare dividendbasis, ondanks waarderingsschommelingen. Met een sterke balans en een duidelijke groeistrategie handhaaft Wim Lewi zijn “Kopen”-aanbeveling en blijft bij het koersdoel van 125 euro.

Estée Lauder rapporteerde degelijke resultaten, maar de verwachtingen waren te hoog gespannen. Ondanks tekenen van herstel blijft de waardering volgens KBC Securities-analist Tom Noyens te ver vooruitlopen op de realiteit. 

Estée Lauder?

The Estee Lauder Companies produceert, verkoopt en verhandelt huidverzorgings-, make-up-, geur- en haarverzorgingsproducten. Het Amerikaanse bedrijf is actief in 150 landen met een aantal merknamen, waaronder Estée Lauder, Aramis, Clinique, Lab Series, Origins, M.A.C, Bobbi Brown, La Mer, The Ordinary en nog veel meer.

Resultaten in lijn met verwachtingen, maar daling blijft zichtbaar

Estée Lauder boekte een omzet van 3,41 miljard dollar in het afgelopen kwartaal, een daling van 12% op jaarbasis. Deze cijfers lagen in lijn met de verwachtingen. Regionaal daalde de omzet in Amerika met 6,4%, in EMEA (Europa, Midden-Oosten en Afrika) met 22% en in Azië met 3,2%. De winst per aandeel kwam uit op 9 cent, wat beter was dan de verwachte 7,3 cent, maar nog steeds fors lager dan de 64 cent van een jaar eerder.

Voor het komende boekjaar verwacht Estée Lauder een omzetgroei tussen 0 en 3%, wat wijst op een voorzichtig herstel, zegt Tom Noyens.

Strategische bijsturing en digitalisering

Volgens Tom blijft Estée Lauder kampen met uitdagende marktomstandigheden en een consument die meer keuze heeft dan vroeger. Het bedrijf draagt nog steeds de gevolgen van strategische fouten uit het verleden, maar er zijn eerste positieve signalen zichtbaar. Zo verlaagt Estée Lauder de kosten via personeelsafvloeiingen en meer outsourcing, en investeert het sterker in digitalisering en online verkoop via platforms zoals Amazon en TikTok.

KBC Securities over Estee Lauder

KBC Securities-analist Tom Noyens erkent de verbetering in de cijfers van Estée Lauder, maar blijft kritisch over de waardering van het aandeel. De sterke koersstijging na het vorige kwartaalrapport was volgens hem overdreven, vooral door hernieuwde hoop op betere Chinese verkopen en sterkte in de cosmeticasector. Ondanks de moeilijke omgeving verhoogt hij het koersdoel naar 72 dollar (was 53), dankzij de geleidelijke verbetering in de verkoopcijfers. Zijn aanbeveling blijft echter “Verkopen”.

Chevron sluit principeakkoord met Irak voor het Nassiriya-project

• Het Amerikaanse oliebedrijf heeft een principeakkoord gesloten met Irak voor het Nassiriya-project, dat vier exploratieblokken en de ontwikkeling van bestaande olievelden omvat. De deal past in een bredere trend waarbij Irak opnieuw internationale oliebedrijven aantrekt, waaronder TotalEnergies en BP, die samen meer dan 50 miljard dollar investeren. De overeenkomst komt na verbeterde contractvoorwaarden en een nieuwe benadering van buitenlandse investeringen door de Iraakse regering. Chevron wordt door Irak gezien als een betrouwbare partner met de nodige middelen en technologie om nieuwe energiebronnen te ontwikkelen.

TJX Cos verhoogt winstverwachting dankzij sterke vraag van consumenten

• De Amerikaanse uitbater van off-price retailwinkels verhoogde zijn winstverwachting voor boekjaar 2026 dankzij aanhoudende vraag van prijsbewuste consumenten. Het bedrijf rapporteerde een kwartaalomzet van 14,4 miljard dollar en een winst per aandeel van 1,10 dollar, tegenover een gemiddelde analistenverwachting van 1,01 dollar. TJX verwacht nu een jaarwinst per aandeel tussen 4,52 en 4,57 dollar, boven de eerdere prognose van 4,34 tot 4,43 dollar. Dankzij een flexibele inkoopstrategie kan TJX kosten opvangen, zelfs als de Amerikaanse importtarieven het hele jaar van kracht blijven.

Rocket Pharmaceuticals hervat klinische studie na goedkeuring door FDA

• Het Amerikaanse biotechbedrijf mag zijn klinische studie hervatten voor een gentherapie tegen Danon disease, nadat de Amerikaanse geneesmiddelenautoriteit FDA een eerdere stopzetting heeft opgeheven. De proef werd in mei onderbroken na het overlijden van een patiënt door ernstige complicaties, waaronder capillary leak syndrome. De studie zal nu doorgaan met een lagere dosering, waarbij drie patiënten elk met vier weken tussenpauze behandeld worden. Volgens Rocket voldoet de aangepaste dosering aan eerdere veiligheids- en werkzaamheidscriteria, en heeft de FDA bevestigd dat de bezorgdheden voldoende zijn aangepakt.

Estée Lauder verlaagt winstprognose door impact van Amerikaanse importtarieven

• Het Amerikaanse cosmeticabedrijf verwacht voor boekjaar 2026 een lagere jaarwinst dan analisten voorzien en waarschuwt voor een negatieve impact van 100 miljoen dollar door Amerikaanse importtarieven. De aangepaste jaarwinst per aandeel wordt geraamd tussen 1,90 en 2,10 dollar, tegenover een gemiddelde analistenverwachting van 2,21 dollar. In het vierde kwartaal daalde de organische omzet met 13%, en het nettoverlies liep op tot 546 miljoen dollar door afschrijvingen op merken als Too Faced en Dr.Jart+. Onder leiding van de nieuwe CEO Stephane de La Faverie investeert het bedrijf in nieuwe productlanceringen, kostenbesparingen en een verschuiving van productie uit China naar Japan en Europa.

Analog Devices overtreft verwachtingen met sterke omzetgroei in industrie en autosector

• De Amerikaanse chipproducent verwacht voor het vierde kwartaal een omzet van 3 miljard dollar, wat boven de gemiddelde analistenverwachting van 2,82 miljard dollar ligt. De aangepaste winst per aandeel wordt geraamd op 2,22 dollar, tegenover een gemiddelde analistenverwachting van 2,03 dollar. De industriële divisie, goed voor 45% van de totale omzet, zag de verkoop stijgen met 23% tot 1,29 miljard dollar, terwijl de autosector een groei van 22% realiseerde tot 850,6 miljoen dollar. Ondanks onzekerheid rond Amerikaanse importtarieven blijft de vraag stabiel, mede dankzij een flexibele bevoorradingsstrategie en een groeiende orderportefeuille.

Amazon stapt over op Android voor nieuwe generatie Fire-tablets

• Het Amerikaanse technologiebedrijf plant een grote wijziging in zijn Fire-tablets door voor het eerst het Android-besturingssysteem te gebruiken. Het project, intern bekend als Kittyhawk, zou volgend jaar resulteren in een duurdere tablet van ongeveer 400 dollar, bijna dubbel zo duur als de huidige Fire Max 11. De overstap naar Android betekent een breuk met Amazon’s eigen Fire OS, dat jarenlang kritiek kreeg van gebruikers en ontwikkelaars vanwege beperkte app-ondersteuning. Door compatibiliteit met andere Android-apparaten te bieden, hoopt Amazon aantrekkelijker te worden voor consumenten die hogere prestaties en meer flexibiliteit zoeken.

Lowe’s versterkt positie in bouwmarkt met overname van Foundation Building Materials

• De Amerikaanse doe-het-zelfketen breidt zijn activiteiten voor professionele klanten uit met de overname van Foundation Building Materials voor 8,8 miljard dollar. De overname versterkt Lowe’s positie in de markt voor aannemers en bouwbedrijven, waar het samen met concurrent Home Depot actief op inzet. In het tweede kwartaal overtrof Lowe’s de winstverwachting met een aangepaste winst per aandeel van 4,33 dollar, tegenover een gemiddelde analistenverwachting van 4,24 dollar. Het bedrijf verhoogde zijn jaarlijkse omzetprognose tot een bandbreedte van 84,5 tot 85,5 miljard dollar.

Target benoemt Michael Fiddelke tot CEO om groeistrategie te herlanceren

• De Amerikaanse retailer benoemt Michael Fiddelke tot nieuwe CEO om het bedrijf opnieuw op groeikoers te brengen na jaren van tegenvallende prestaties. Fiddelke, een veteraan met twintig jaar ervaring bij Target, volgt Brian Cornell op en zal vanaf februari 2026 de leiding nemen. In het tweede kwartaal behaalde Target een aangepaste winst per aandeel van 4,33 dollar, tegenover een gemiddelde analistenverwachting van 4,24 dollar, maar de aandelen daalden toch met 10% door aanhoudende zorgen over de strategie. Fiddelke wil inzetten op betere producten, een consistente winkelervaring en meer technologie, terwijl het bedrijf zijn afhankelijkheid van Chinese productie verder afbouwt.

Medtronic verhoogt winstprognose na lagere tariefeffecten dan verwacht

• Het medische technologiebedrijf zag zijn aandelen stijgen na beter dan verwachte vooruitzichten. Voor het boekjaar 2026 verwacht het bedrijf een tariefeffect van ongeveer 185 miljoen dollar, lager dan de eerdere schatting van 200 tot 250 miljoen dollar. Medtronic verhoogde ook zijn aangepaste winstverwachting naar 5,60–5,66 dollar per aandeel, tegenover de eerdere 5,50–5,60 dollar en boven de gemiddelde analistenverwachtingen van 5,55 dollar per aandeel.

La-Z-Boy stelt teleur met lagere winst en zwakke omzetvooruitzichten

• De aandelen daalden sterk nadat de fabrikant van relaxzetels een winst van 0,47 dollar per aandeel rapporteerde voor het eerste fiscale kwartaal, exclusief bijzondere posten, wat onder de gemiddelde analistenverwachtingen van 0,53 dollar lag. Het bedrijf gaf ook zwakkere dan verwachte omzetvooruitzichten voor het lopende kwartaal.

Mediobanca stemt vandaag over overnamevoorstel van Banca Generali

• De Italiaanse zakenbank stemt vandaag over het overnamevoorstel van Banca Generali ter waarde van 6,8 miljard euro, waarmee het de op één na grootste vermogensbeheerder van Italië wil worden. CEO Alberto Nagel probeert met deze zet een overname door Monte dei Paschi di Siena af te wenden, gesteund door invloedrijke aandeelhouders zoals de families Del Vecchio en Caltagirone, die ook belangen hebben in zowel Mediobanca als Generali. De stemming werd eerder uitgesteld wegens gebrek aan steun, maar is vervroegd naar 21 augustus om investeerders sneller duidelijkheid te geven. Voor goedkeuring is een meerderheid van de aanwezige aandeelhouders vereist, terwijl een aanzienlijk deel van het kapitaal zich tegen de deal lijkt te verzetten.

Swatch biedt excuses aan voor reclamebeeld waarin Aziatisch model racistische gebaar maakt

• De Zwitserse horlogemaker biedt excuses aan voor een reclamebeeld waarin een Aziatisch model een racistische gebaar maakt, en verwijdert de campagne na publieke verontwaardiging. Het bedrijf verklaart dat het om een fout ging van een jonge, gemotiveerde ploeg die zich niet bewust was van de impact van het gebaar. In de bewuste advertentie maakt het Aziatische model het gebaar waarbij de mondhoeken van de ogen met de vingers omhoog en naar achteren worden getrokken, wat bekend staat als het "slanted eye"-gebaar. Dit gebaar wordt wereldwijd erkend als een racistische karikatuur van Aziatische gezichtskenmerken.

Kering ziet Riccardo Bellini CEO worden van dochtermerk Valentino

• De Franse luxegroep ziet Riccardo Bellini toetreden tot het leiderschapsteam van dochtermerk Valentino als nieuwe CEO vanaf september, in een periode van strategische herstructurering binnen de mode-industrie. Bellini, afkomstig van Mayhoola en met ervaring bij onder meer Maison Margiela en Chloé, zal samenwerken met creatief directeur Alessandro Michele om Valentino te versterken te midden van zwakke markten in de VS en China. Kering verwierf in 2023 een belang van 30% in Valentino voor 1,7 miljard euro, met de intentie om tegen 2028 het volledige eigendom te verwerven.

Oliebedrijf Aker BP meldt grote vondst in Yggdrasil-gebied in Noordzee

• De Noorse olieproducent meldt een grote vondst in het Yggdrasil-gebied in de Noordzee, met een geschatte winbare hoeveelheid van 96 tot 134 miljoen vaten olie-equivalent. De ontdekking, Omega Alfa, behoort tot de grootste commerciële vondsten in Noorwegen van het afgelopen decennium en werd gedaan over drie exploratielicenties, waarin Aker BP samenwerkt met Equinor, Orlen en Petoro.

Alfen verlaagt omzetverwachting door terugval in laadpalen en energieopslag

• Het Nederlandse energiebedrijf zag de omzet met 14% dalen op jaarbasis tot 212 miljoen euro, vooral door lagere inkomsten uit laadpalen en energieopslagsystemen. De aangepaste brutowinstmarge bedroeg 30,0%, beter dan de verwachte 28,5%. De aangepaste EBITDA kwam uit op 13 miljoen euro, iets boven de gemiddelde analistenverwachtingen van 11,7 en 11,1 miljoen euro. Voor boekjaar 2026 verwacht Alfen nu een omzetgroei van 0–5%, tegenover eerdere verwachtingen van 5–10%. KBC Securities behoudt de “houden”-aanbeveling maar verlaagt het koersdoel van 15 euro naar 14 euro.

Flow Traders ziet wereldwijde ETP-handel stijgen met sterke groei in APAC en VS

• Het Nederlandse handelsbedrijf in beursgenoteerde producten rapporteerde in juli een wereldwijde stijging van 38% op jaarbasis in de waarde van verhandelde ETP’s, met opvallende groei in APAC (+106%) en de VS (+28%). Ten opzichte van het vorige kwartaal daalde de wereldwijde handelswaarde met 21%, vooral door terugval in EMEA en de VS. Ondanks sterke jaar-op-jaar cijfers blijft de kwartaalvergelijking gemengd, wat wijst op regionale verschillen in handelsactiviteit.

Grote blockbusters in tweede kwartaal versterken Kinepolis’ premiumstrategie

• Het Belgische bioscoopbedrijf profiteerde in de eerste helft van 2025 van sterke internationale blockbusters die de premiumstrategie ondersteunen. In het tweede kwartaal bleken investeringen in beleving, innovatie en het operationele model bijzonder rendabel. Het bedrijf sloot een nieuwe kredietlijn van 160 miljoen euro af, waarmee het zich voorbereidt op verdere externe expansie. KBCS behoudt de “kopen”-aanbeveling en koersdoel van 50 euro, ondanks het uitblijven van concreet nieuws over nieuwe overnames.

VGP overtreft winstverwachtingen en hint op nieuwe joint ventures

• Het Belgische vastgoedbedrijf rapporteerde een nettowinst van 180,5 miljoen euro in de eerste helft van 2025, ruim boven de gemiddelde analistenverwachting van 122,3 miljoen euro, dankzij 141,5 miljoen euro aan waarderingswinsten. De portefeuille kende een lichte stijging van het rendement tot 7,27%, wat wijst op gezonde ontwikkelingsactiviteiten. De pre-let steeg tot 72,9%, terwijl de pijplijn nu 846.000 vierkante meter bedraagt en de NTA met 11,5% toenam tot 93,5 euro per aandeel. VGP ontving een BBB- rating van S&P en Fitch en hint op nieuwe joint ventures in de toekomst. Geen impact op de “kopen”-aanbeveling en koersdoel van 125 euro.

DSM-firmenich nadert verkoop van ANH-divisie met CVC als enige bieder

• Het Zwitsers-Nederlandse bedrijf is actief in gezondheid, voeding en geurstoffen. Volgens een Nederlandse krant zou CVC de enige overgebleven bieder zijn voor de ANH-divisie van dsm-firmenich, die wij waarderen op ongeveer 4 miljard euro. Een aankondiging van de verkoop zou een katalysator kunnen zijn om waarde te ontsluiten. We blijven dsm-firmenich waarderen om zijn brede portfolio en leidende marktposities in consumentgerichte activiteiten. KBCS handhaaft de “opbouwen”-aanbeveling en koersdoel van 125 euro.

Tessenderlo verrast positief en koopt eigen aandelen terug na sterke halfjaarcijfers

• De Belgische industriële groep actief in landbouw, bio-valorisatie en industriële oplossingen verraste positief met zijn resultaten over het eerste halfjaar. De aangepaste EBITDA steeg met 8% op jaarbasis tot 163,4 miljoen euro, wat 19% boven de eigen prognose en 12% boven de gemiddelde analistenverwachting lag. Het bedrijf bevestigde zijn brede jaarprognose voor 2025, waarbij de gemiddelde analistenverwachting zich in het midden van de vork bevindt en de schatting van KBC Securities aan de onderkant (maar die zal licht worden verhoogd). Dankzij een sterke balans en vrije kasstroom koopt Tessenderlo eigen aandelen terug. KBCS behoudt de “opbouwen”-aanbeveling en koersdoel van 28 euro.

Aegon kondigt aandeleninkoop aan en onderzoekt verhuis naar VS

• De Nederlands-Amerikaanse verzekeraar en vermogensbeheerder zag zowel de OCG als de Amerikaanse RBC-ratio licht onder de verwachtingen uitkomen door eenmalige elementen, zonder dat de jaarprognose in gevaar komt. Om dit vertrouwen te onderstrepen kondigde het bedrijf een bijkoop van eigen aandelen aan ter waarde van 200 miljoen euro. Aegon onderzoekt ook een mogelijke verhuis van zijn juridische zetel en hoofdzetel naar de Verenigde Staten, wat niet geheel onverwacht is gezien het merendeel van de activiteiten zich na de verkoop van Aegon Nederland nu in de VS bevindt. Geen impact op de “houden”-aanbeveling en koersdoel van 7 euro.

Bpost schort VS-pakketverzendingen tijdelijk op door wegvallen vrijstelling

• De Belgische, Noorse en Zweeds-Deense postbedrijven schorten tijdelijk hun pakketverzendingen naar de Verenigde Staten op vanwege het wegvallen van de Amerikaanse "de minimis"-vrijstelling voor invoerrechten op zendingen onder de 800 dollar. Door het korte tijdsbestek en het ontbreken van duidelijke richtlijnen van de Amerikaanse douane kunnen de postbedrijven hun systemen niet tijdig aanpassen. De maatregel treft enkel pakketten met goederen, niet brieven.

Prosus bouwt portefeuille af en richt zich op e-commerceplatforms in drie continenten

• De in Amsterdam genoteerde techinvesteerder wil 2 miljard dollar ophalen door belangen af te bouwen, na eerder al 780 miljoen dollar te hebben gerealiseerd in vier maanden tijd. CEO Fabricio Bloisi verkleint bewust de portefeuille om meer controle te krijgen over minder activa en richt zich op het uitbouwen van lifestyle e-commerceplatforms in Latijns-Amerika, Europa en India. Prosus kreeg recent goedkeuring voor de overname van Just Eat Takeaway.com, in ruil voor de verkoop van zijn belang van 27 procent in Delivery Hero. Als de deal vervroegd wordt afgerond, kan de omzet in boekjaar 2026 oplopen tot 9,6 miljard dollar, tegenover 6,2 miljard dollar in 2025.