Kinepolis doet aanzienlijke overname in VS

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Hilde Van Boxstael, Jacob Mekhael, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe, Livio Luyten, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel, Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Ellen Van Tongelen, Frank Hendrix en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

di. 4 nov 2025

10:41

Kinepolis neemt de activiteiten over van de Amerikaanse bioscoopketen Emagine Entertainment. Het Belgische bedrijf voegt hiermee 14 bioscopen toe aan zijn portfolio, goed voor 177 schermen en 18.000 zitplaatsen. De overname versterkt de aanwezigheid van Kinepolis in de VS aanzienlijk, aldus KBC Securities-analist Guy Sips.

Kinepolis?
Kinepolis Group heeft wereldwijd 108 bioscopen in haar portefeuille, goed voor 1 137 schermen en iets meer dan 200 000 zitplaatsen. In Europa telt Kinepolis Group 63 bioscopen, verspreid over België, Nederland, Frankrijk, Spanje, Luxemburg, Zwitserland en Polen. Sinds de overname van de Canadese bioscoopgroep Landmark Cinemas en van de Amerikaanse bioscoopgroep MJR Digital Cinemas, telt Kinepolis ook 37 bioscoopcomplexen in Canada en 10 in de VS. Wie Kinepolis beter wil leren kan, kan het Topic ‘Kinepolis: aandeel in de kijker’ (sept 2024) hier gratis aanvragen.

Van bijna 55.000 naar 72.613 schermen in VS

KBC Securities-analist Guy Sips noemt de overname van Emagine Entertainment een mooie strategische zet voor Kinepolis. De transactie vertegenwoordigt een waarde van 105 miljoen dollar (91 miljoen euro) voor 100% van de activiteiten van Emagine. Daarbovenop komt een mogelijke bijkomende vergoeding van maximaal 15 miljoen dollar (13 miljoen euro), afhankelijk van de groei van de Amerikaanse box office (ticketverkoop) in 2025.

Emagine Entertainment ontvangt jaarlijks ongeveer 6 miljoen bezoekers en genereert bijna 129 miljoen dollar (112 miljoen euro) aan omzet. Ter vergelijking: Kinepolis verwacht in 2025 bijna 600 miljoen euro omzet te realiseren in 108 bioscopen, met in totaal 1.137 schermen en meer dan 200.000 zitplaatsen. In 2024 kwamen er in alle door Kinepolis uitgebate Noord-Amerikaanse zalen bijna 4 miljoen filmliefhebbers langs.

Financiële impact en waardering

Op basis van de resultaten van 2024 zal Emagine Entertainment een EBITDAL* van 19,6 miljoen dollar (17 miljoen euro) bijdragen. De totale transactiewaarde, inclusief de maximale earn-out, komt daarmee neer op 5,9 keer de EBITDAL. Volgens Guy Sips is dat een redelijke waardering voor bioscopen met een huurovereenkomst, zeker gezien de EBITDAL per bezoeker van net boven de 2,9 euro.

*financiële maatstaf die de operationele winstgevendheid van een bedrijf weergeeft, zonder rekening te houden met financieringskosten, belastingen, afschrijvingen én leaseverplichtingen. Het geeft een zuiverder beeld van de operationele prestaties, vooral bij bedrijven die veel leasen (zoals bioscopen die gebouwen of apparatuur huren). Het maakt het makkelijker om bedrijven te vergelijken, ongeacht hun financieringsstructuur of leasebeleid.

Ter vergelijking: voor Kinepolis wordt in 2025 een EBITDAL van 144,9 miljoen euro verwacht, met 33,3 miljoen bezoekers. Dat komt neer op een EBITDAL per bezoeker van 4,35 euro. Er is dus nog ruimte voor verbetering, zoals eerder ook werd gerealiseerd na de overnames van Landmark (Canada) en MGR (VS, Michigan).

Premium bioscoopervaring en merkuitbreiding

De bioscopen van Emagine zijn uitgerust met comfortabele ligstoelen en bieden een eigen Premium Large Format (PLF) onder de merknamen EMX (14 zalen) en Super EMX (3 zalen). EMX beschikt over schermen van muur tot muur, 4K-laserprojectie en Dolby Atmos-geluid. Super EMX gaat nog een stap verder met een groter scherm en 64-kanaals Dolby Atmos-geluid voor een meeslepende bioscoopervaring.

Daarnaast levert Emagine Entertainment ondersteunende diensten aan bioscopen in Minnesota en Colorado, evenals aan Emagine Woodhaven en The Riviera in Michigan. Deze locaties opereren onder het Emagine-merk en worden beheerd door derden via een merklicentieovereenkomst.

Financiering en schuldgraad

De overname wordt gefinancierd via een bijkomende kredietlijn van 100 miljoen euro (een toegezegde termijnlening) binnen de bestaande kredietfaciliteit van Kinepolis. Het bedrijf verwacht de overname tegen eind 2025 af te ronden. Volgens Guy Sips zou Kinepolis na de transactie een nettoschuld/EBITDAL-ratio* van 2,5 keer kunnen bereiken tegen eind 2025.

* Nettoschuld is het totaal van de financiële schulden van een bedrijf (zoals leningen en obligaties), verminderd met de beschikbare liquide middelen (zoals kasgeld en banktegoeden). Het geeft aan hoeveel schuld er effectief overblijft als het bedrijf al zijn cash zou gebruiken om schulden af te lossen. De nettoschuld/EBITDAL-ratio toont hoe vaak de jaarlijkse operationele winst (zonder leasekosten) nodig is om de nettoschuld af te lossen. Bijvoorbeeld: een ratio van 2,5x betekent dat het bedrijf theoretisch 2,5 jaar nodig heeft om zijn nettoschuld af te lossen met de gegenereerde EBITDAL. Hoe lager de ratio, hoe financieel gezonder het bedrijf doorgaans wordt beschouwd. In het geval van Kinepolis verwacht analist Guy Sips dat de ratio na de overname van Emagine Entertainment tegen eind 2025 op ongeveer 2,5x zal uitkomen — wat wijst op een beheersbare schuldenlast in verhouding tot de winstcapaciteit.

KBC Securities over Kinepolis

KBC Securities-analist Guy Sips beschouwt deze overname als een logische volgende stap in de internationale groeistrategie van Kinepolis. De analist benadrukt dat de overname niet alleen schaalvoordelen oplevert, maar ook ruimte biedt voor operationele optimalisatie en margeverbetering. Hij handhaaft zijn "Kopen"-aanbeveling voor het aandeel Kinepolis, met een koersdoel van 48 euro. Door een minder filmaanbod kwamen er in het afgelopen kwartaal minder bezoekers naar de film, maar ze blijven wel meer uitgeven, gaf Guy nog aan in zijn vorige analyse.

Naar overzicht