Tot slot blikken we nog even vooruit naar wat er morgen op de beleggersagenda staat: 

Woensdag 2 oktober

• Bedrijfsresultaten
  • Conagra Brands, Levi Strauss, JD Sports, Frasers, Tilray, Novagold
• Ex-dividend
  • Cisco, Comcast, Kimberley-Clark, Universal Music, Whitestone
• Macro-economie
  • China: gesloten
  • VS: ADP Werkgelegenheidswijziging buiten de Landbouw (sep.), Ruwe Olievoorraden

Hebt u het beursnieuws van gisteren gemist? Met ons machtig makkelijke overzicht bent u in geen tijd weer helemaal mee:

• Nieuwe beleggingsaanbevelingen voor aandelen
• Beursnieuws België en Nederland
• Mee met de markt: “Opnieuw Chinees vuurwerk”
• Europees aandelennieuws
• Bedrijfsnieuws uit Amerika
• KBC Securities verhoogt koersdoelen Alibaba, Prosus en Tencent
• Video: Goud, wat na de sterke rally?
• Meest verhandelde aandelen bij Bolero
• Vooruitblik op Amerika
• Visie op de markten en economie (oktober 2024): terugblik
• Generative AI-debat: believers vs. sceptici
• Op naar Chat GPT 5

Generatieve AI is een overkoepelende term die verwijst naar kunstmatige intelligentie modellen die in staat zijn om inhoud te genereren. Generatieve AI kan tekst, softwarecode, afbeeldingen, video en muziek genereren. Voorbeelden van generatieve AI zijn ChatGPT (tekst, code), DALL-E (afbeeldingen) en Sora (video). Het soort kunstmatige intelligentiemodellen dat generatieve AI mogelijk maakt, worden grote taalmodellen (of large language models of LLM's) genoemd. Zo’n LLM is een algoritme dat verschillende taken op het gebied van natuurlijke taalverwerking (natural language processing of NLP) kan uitvoeren. Grote taalmodellen worden getraind met behulp van enorme datasets tekst. Hierdoor kunnen ze tekst herkennen, vertalen, voorspellen of genereren, weet KBC Asset Management-analist Joris Franck.

Labeling no more

Veel vroege algoritmen voor machinaal leren vereisten dat trainingsvoorbeelden met de hand werden gelabeld door mensen. De trainingsgegevens konden bijvoorbeeld foto's van honden of katten zijn met een door mensen verstrekt label ("hond" of "kat") voor elke foto. De noodzaak voor mensen om gegevens te labelen maakte het moeilijk en duur om datasets te maken die groot genoeg waren om AI-modellen te trainen. Een belangrijke innovatie van LLM's is dat ze geen expliciet gelabelde gegevens nodig hebben.

Multidimensionale vectorruimte

Vandaag is de volgende beperking de beschikbare hoeveelheid door mensen gegenereerde tekst. Voor toekomstige generaties LLM's hebben we uiteindelijk niet genoeg gegevens om de LLM's te trainen. Een belangrijke factor in hoe LLM's werken, is de manier waarop woorden worden weergegeven. Die worden weergegeven met behulp van meerdimensionale vectoren.

Woorden met vergelijkbare contextuele betekenissen of andere relaties liggen dicht bij elkaar in deze multidimensionale vectorruimte. Met andere woorden, de LLM ziet patronen tussen woorden. Deze patronen stellen de LLM in staat om het volgende woord in een zin te voorspellen, wat er uiteindelijk toe leidt dat ChatGPT je een antwoord geeft. Deze patronen zijn vergelijkbaar met de patronen die een mens zou zien als hij dezelfde vraag zou krijgen.

LLM’s: parameters

Het aantal vectordimensies is enorm. In het geval van OpenAI's GPT-3 model heeft een woordvector 12 288 dimensies, wat moeilijk te bevatten is voor het menselijk brein, maar niet voor een computer. Het trainen van de LLM op een enorme dataset resulteert in het vinden van een waarde voor elk van de 12 288 gewichten van een vectorwoord, en dit voor elk woord dat de LLM tegenkomt.

Parameters zijn de numerieke waarden die een LLM tijdens de training berekent. Bijvoorbeeld de 12 288 gewichten van een vectorwoord. Een LLM is natuurlijk iets complexer dan dat en bevat nog veel meer lagen met parameters. Als vuistregel geldt: hoe hoger het aantal parameters, hoe verfijnder de LLM is en hoe beter de resultaten zullen zijn. Zoals gezegd is het aantal vectordimensies slechts een van de factoren die het totale aantal parameters van een bepaalde LLM bepalen. Het GPT-3 model heeft bijvoorbeeld 12 288 vectordimensies, maar in totaal 175 miljard parameters!

LLM: training vs inferentie

Het trainen van een LLM resulteert in het vinden van een waarde voor de gewichten van alle beschikbare vectorwoorden. Zodra die waarden zijn gevonden, kan het LLM-model worden gebruikt om een antwoord op een vraag te genereren. Dit proces wordt inferencing genoemd. De hoeveelheid rekenkracht die nodig is in het geval van training is erg groot. Je kunt in principe een LLM trainen op basis van alle informatie die je op internet kunt vinden.

De hoeveelheid rekenkracht voor inferencing is ook hoog, omdat de LLM moet omgaan met het totale aantal parameters van de LLM. In het geval van GPT-3 zijn er 175 miljard parameters of waarden om te overwegen en berekeningen op uit te voeren!

LLM: tokens

Tokens zijn de basiseenheden voor invoer en uitvoer in een LLM. De vraag die je stelt aan ChatGPT zijn de input tokens. Het antwoord dat je terugkrijgt van ChatGPT zijn de output tokens. Bij het verwerken van natuurlijke taal staan tokens meestal voor woorden, subwoorden of tekens. Tijdens de training en inferentie verwerkt de LLM ingevoerde tekst als een opeenvolging van tokens, die elk een specifiek woord of symbool in de ingevoerde tekst vertegenwoordigen. Het model genereert uitvoer door het meest waarschijnlijke token te voorspellen dat volgt op een gegeven reeks invoertokens.

LLM: multimodaal

Inmiddels hebben we geleerd dat LLM's tekst opsplitsen in multidimensionale woordvectoren, oftewel een verzameling getallen. Dezelfde techniek kan ook worden toegepast op andere modaliteiten, zoals afbeeldingen, video en muziek. Net zoals tekst wordt opgesplitst in verzamelingen getallen, kunnen afbeeldingen ook worden opgesplitst in verzamelingen getallen.

Hetzelfde geldt voor video en muziek. Voor die andere modaliteiten is de LLM ook in staat om patronen te zien binnen die sets van getallen. Als zodanig kan de LLM voorspellingen doen die leiden tot het genereren van een nieuwe afbeelding, een nieuwe video of een nieuw nummer.

OpenAI onthulde GPT-4o (o voor 'Omni') in mei 2024, een nieuw AI-model met realistische spraakconversaties en verbeterde prestaties op het gebied van tekst, visie, audio, codering en taalvertaling. De kosten voor inferencing zijn 50% lager dan GPT-4 en de snelheid is twee keer zo hoog. GPT-4o is gratis beschikbaar voor alle ChatGPT-gebruikers.

OpenAI's GPT-modellen

Onderstaande tabel toont een historisch overzicht van de LLM's die door OpenAI zijn uitgebracht. We wachten nu op de lancering van het GPT-5 model. Er gaan immers geruchten dat OpenAI het zeer binnenkort zal uitbrengen, uiterlijk eind 2024 of begin 2025.

Merk ook op dat bij elke nieuwe generatie het aantal parameters minstens vertienvoudigd is. Dit betekent ook dat de hoeveelheid rekenkracht (denk aan de GPU's van Nvidia) die nodig is om het model te trainen en de inferenties uit te voeren, met dezelfde grootte is toegenomen.

Enkele andere leuke feiten:

• ChatGPT werd gelanceerd in november 2022 en gebruikte het GPT-3.5-model, wat het GPT-3-model was dat was geüpgraded met Reinforcement Learning with Human Feedback.
• ChatGPT die het GPT-4-model gebruikt, is de eerste AI die slaagt voor een Turingtest voor twee spelers, d.w.z. die menselijke gesprekspartners voor de gek houdt in meer dan 50% van de tijd, 54% om precies te zijn.

OpenAI o1 modellen

OpenAI o1 is een nieuwe familie LLM's van OpenAI. De o1-modellen van OpenAI (o1-preview en o1-mini) werden uitgebracht in september 2024. Deze modellen hebben geavanceerde redeneercapaciteiten en presteren beter dan mensen bij wetenschappelijke en wiskundige vragen op PhD-niveau.

OpenAI legt uit dat o1 is getraind om meer tijd te besteden aan denken dan eerdere modellen, waardoor het dichter bij menselijke intelligentie komt. Volgens OpenAI: "denkt o1 seconden na, maar we streven ernaar dat toekomstige versies uren, dagen en zelfs weken nadenken. De inferentiekosten zullen hoger zijn, maar welke prijs zou jij betalen voor een nieuw medicijn tegen kanker? Voor baanbrekende batterijen? Voor een bewijs van de Riemann Hypothese? AI kan meer zijn dan chatbots".

OpenAI is niet de enige: AI-wapenwedloop in volle gang

Onderstaande tabel toont een ranglijst met de best presterende LLM's van dit moment. Hieruit blijkt dat de LLM's van OpenAI nog steeds de beste zijn, maar de concurrentie komt in de buurt, vooral die van Google, xAI (een ander bedrijf van Elon Musk), Anthropic en Meta Platforms. LLM bedrijven zijn gelukkig niet alleen een Amerikaans fenomeen. Mistral is een Europees bedrijf en Alibaba is natuurlijk een Chinees bedrijf. Beide staan ook vrij hoog in de ranglijst. En tot verrassing van sommigen ontwikkelen ook Microsoft en Nvidia hun eigen LLM's, al zijn dat zeker niet de best presterende LLM's.

Verschillende AI-wapenwedlooptactieken: Open source vs bedrijfseigen

In bovenstaande tabel is duidelijk dat het niet alleen een wapenwedloop is tussen de verschillende LLM-firma's. Het is ook een strijd tussen proprietary (closed source) en open source LLM-modellen. De meeste vooraanstaande AI-firma's kiezen ervoor om hun eigen propriëtaire LLM's te ontwikkelen, maar er zijn enkele zinvolle uitzonderingen zoals Meta Platforms, maar ook Mistral, en verderop in de ranglijst Microsoft en Nvidia (ze maken niet alleen GPU-chips!).

Open-source betekent dat iedereen naar je softwarecode kan kijken en verbeteringen kan aanbrengen/suggereren. Maar het betekent ook dat iedereen de open-source LLM gratis voor zichzelf kan gebruiken.

Om Meta's CEO Mark Zuckerberg te citeren: “Mij wordt vaak gevraagd waarom ik zo positief ben over open source. ... Ik geloof dat open dat beter is voor ontwikkelaars, voor Meta en voor de wereld in het algemeen. Mijn visie is dat open source veiliger zal zijn, innovatie mogelijk zal maken die al onze levens sneller verbetert en ook meer gedeelde welvaart zal creëren”. De tijd zal uitwijzen wie de winnaar wordt …

Het is tijd om in te zoomen op het debat rond het grootste buzzword van deze tijd: Generative AI (GenAI). Al geruime tijd is er een grote strijd gaande tussen de believers en de sceptici van deze nieuwe technologie. Om het in markttermen te vertalen: het is een grote strijd tussen de stieren en de beren. En als we kijken naar de aandelenkoersen van Nvidia  en andere AI-gerelateerde aandelen (bijv. Dell , Broadcom, enz.), dan is deze strijd goed zichtbaar op basis van de koersontwikkeling van deze aandelen tijdens de afgelopen zomermaanden, zegt KBC Asset Manager Joris Franck.

Wat de beren zeggen

De meesten van hen zien wel in dat wat GenAI de wereld kan geven waardevol is, maar ze stellen dat het huidige enthousiasme rond GenAI overdreven is en dat GenAI 'zeker een zeepbel' is. De andere grote terugslag van de beren is dat ze vraagtekens zetten bij de return on investment (ROI). Als je kijkt naar de bedragen die zowel de hyperscalers (Amazon, Microsoft, Google) als de Meta Platforms investeren in AI-infrastructuur - d.w.z. datacenters volgestapeld met duizenden en duizenden peperdure GPU-chips van Nvidia - is het inderdaad een zeer terechte vraag om te stellen. Deze 4 bedrijven alleen al investeren jaarlijks meer dan 200 miljard dollar. En dit bedrag blijft kwartaal na kwartaal groeien.

Het meest uitgesproken en invloedrijk rond dit onderwerp is het Amerikaanse durfkapitaalbedrijf Sequoia Capital dat twee artikelen heeft gepubliceerd: "AI's $200B Question" in september 2023 en "AI's $600B Question" in juni 2024. Zij stellen dat er 600 miljard dollar aan inkomsten uit de eindklant gegenereerd moet worden om alle investeringen in AI-infrastructuur terug te betalen. De inkomsten die vandaag worden gegenereerd uit de eindklant zijn nog ver verwijderd van de 600 miljard dollar die nodig is om break-even te draaien. Dus al deze investeringen worden gedaan in afwachting van de toekomstige vraag van eindklanten ... die hopelijk ooit zal komen.

Wat de stieren zeggen: er is nu al rendement (ROI)!

In feite blijft de vraag van Sequoia Capital onbeantwoord. Want als je alle inkomstenstromen optelt die GenAI vandaag al genereert - OpenAI heeft vandaag bijvoorbeeld een maandelijkse omzet van 225 miljoen dollar - kom je niet eens in de buurt van het cijfer van 600 miljard dollar. Een triviaal antwoord zou zijn dat elke investering een paar jaar nodig heeft voordat het rendement zichtbaar wordt. Maar dit geeft nog steeds geen garantie dat het rendement in de toekomst groot genoeg zal zijn.

Je kunt ook aanvoeren dat niet alle opbrengsten van GenAI komen in de vorm van directe inkomsten, maar ook indirect (door bestaande producten aantrekkelijker te maken) of in de vorm van productiviteitswinst en kostenbesparingen. Die zijn dus moeilijker te kwantificeren. Om een paar voorbeelden te geven:

• Software codering, klantenservice en marketing zijn naar voren gekomen als de top use cases voor GenAI. Geef een goede softwareontwikkelaar een assistent voor het schrijven van code (bijvoorbeeld Microsofts Github copilot) en zijn/haar productiviteit neemt drastisch toe en dat is vandaag al het geval.
• De CEO van Amazon, Andy Jassy, heeft de techwereld laten gonzen met indrukwekkende beweringen over hun AI-assistent Q. Hij heeft het over besparingen die gelijk staan aan 4.500 ontwikkelaarjaren werk en potentiële jaarlijkse besparingen van 260 miljoen dollar.
• Meta-CEO Mark Zuckerberg zei dat AI “aanbevelingen verbetert en mensen helpt betere content te vinden, maar ook de reclame-ervaringen effectiever maakt”. De advertentiegroei van Meta bewijst dat de grote AI-uitgaven nu al vruchten afwerpen. We zouden soortgelijke verhalen kunnen horen in de ad tech en social media-scene bij bedrijven als Google en Bytedance/TikTok.
• Softwarebedrijf Salesforceis goed gepositioneerd om 'AgentForce' in te zetten, een radicaal nieuwe 'AI-agent' tool, en het bedrijf is niet verlegen over hoe die technologie banen zal vervangen. Salesforce heeft verschillende casestudies om naar te wijzen, zoals onderwijsuitgever John Wiley & Sons, dat Agentforce de afgelopen drie maanden heeft gebruikt om de tijd die wordt besteed aan het beantwoorden van vragen van klanten bijna te halveren.
• De AI-assistent van het Zweedse fintechbedrijf Klarna behandelt tweederde van de chats met de klantenservice in de eerste maand en doet hetzelfde werk als 700 fulltime werknemers.

Jensen Hu van Nvidia mengde zich ook in het GenAI ROI-debat en legde een heel ander argument op tafel. Jensen wees er slim op dat de vraag naar GPU's zo hoog is dat Microsoft Azure en Amazon AWS 5 dollar verdienen door Nvidia's chips te verhuren voor elke 1 dollar die ze uitgeven. We weten niet zeker waar deze cijfers vandaan komen, maar het zou een ongelooflijk hoog rendement op de investering (ROI) betekenen. Wat wel waar is, is dat Microsoft en Amazon inderdaad klanten moeten afwijzen omdat ze niet genoeg AI-infrastructuur beschikbaar hebben ...

Wat de stieren zeggen: het gaat niet alleen om ROI

Naast de vraag of, wanneer en hoeveel rendement de investeringen opleveren, investeren de grote techbedrijven, die Nvidia's grootste klanten zijn, om verschillende andere redenen in AI-infrastructuur en zullen ze dat waarschijnlijk blijven doen:

• De grote techbedrijven zijn verwikkeld in een AI-wapenwedloop naar technische suprematie. Het verlangen om de eerste te zijn is belangrijk voor hen. Of het nu gaat om de eerste te zijn in zelf rijden, de eerste te zijn in het lezen van kankerbiopsie slides, de eerste te zijn in het synthetiseren van video en het maken van films, de eerste te zijn in proteïne ontwerp, de eerste te zijn in kankertherapeutica, enz. De eerste zijn is heel belangrijk. En het is een race waar alleen de grote techneuten aan mee kunnen doen.
  
  Volgens Larry Ellison, oprichter, uitvoerend voorzitter en CTO van Oracle, zullen de kosten om een geavanceerd GenAI-model te bouwen al snel 100 miljard dollar bedragen. Er zullen dus niet veel bedrijven meedoen aan deze race.
   
• De grote techbedrijven hebben monopolies. De grootste bedreiging voor die monopolies is technologische verstoring (en waarschijnlijk regulering). Op dit moment komt de grootste kans op technologische disruptie van GenAI. Daarom is het logisch dat ze hun monopolies beschermen ten koste van hun vrije cashflow. In hun ogen is het verliezen van de AI-wapenwedloop een 'existentiële bedreiging'. Sommigen beweren zelfs dat het hen niet zou verbazen als grote techbedrijven in de nabije toekomst hun aandeleninkoopprogramma's zouden stopzetten, zouden stoppen met het uitkeren van dividenden en zelfs aandelen zouden uitgeven om verdere investeringen in GenAI-infrastructuur te financieren...
   
• Tot slot is er ook nog de race naar Kunstmatige Algemene Intelligentie (AGI). Het is een vage term en iedereen begrijpt deze term anders. Maar in het algemeen is het de machine die zelf kan denken en handelen en zich kan bevrijden. Het scenario dat veel mensen bang maakt. Sommige mensen in de scene hebben de indruk dat met de huidige snelheid van vooruitgang van GenAI, we niet zo ver weg zijn om AGI te bereiken. En waarschijnlijk betekent dit ook dat het lonend kan zijn om de eerste te zijn die AGI bereikt.

Terwijl de stieren en beren vechten, blijft Big Tech uitgeven

Als we de nieuwsstroom over alles wat met GenAI te maken heeft goed in de gaten houden, zien we geen tekenen van een vertraging in de investeringen. En dus verwachten we een stabiele omzetgroei voor Nvidia, de belangrijkste leverancier van de GenAI-technologie. 

Afgelopen weekend kwamen leidinggevenden van Nvidia, Microsoft, Google, OpenAI en Anthropic samen in het Witte Huis om de Amerikaanse AI-energie-infrastructuur te bespreken. AI-datacenters verbruiken namelijk veel elektrische energie, die schaars is. Er is nieuwe elektriciteitsopwekking nodig. Het Witte Huis heeft toegezegd de technische ondersteuning aan staten en lokale overheden op te schalen, zodat men het proces om de benodigde vergunningen te verkrijgen kan versnellen.

Ook vermogensbeheerder BlackRock  lanceerde samen met Microsoft een plan om een fonds van meer dan 30 miljard dollar te lanceren om te investeren in kunstmatige intelligentie-infrastructuur om datacenters en energieprojecten te bouwen. Het samenwerkingsverband zal in totaal tot 100 miljard dollar aan investeringspotentieel mobiliseren als schuldfinanciering wordt meegerekend, aldus de bedrijven.

Conclusie

De hype cycle van Gartner visualiseert het feit dat mensen in het algemeen de neiging hebben om de impact van nieuwe technologieën op korte termijn te overschatten en de neiging hebben om de impact op lange termijn te onderschatten. Waarschijnlijk is dit vandaag opnieuw het geval met GenAI. Met de introductie van het internet was er in het begin ook sprake van overexcitement, wat leidde tot het uiteenspatten van de Dotcom-zeepbel in het jaar 2000. Maar een wereld zonder internet zou vandaag de dag ondenkbaar zijn. Op dezelfde manier zou een wereld zonder GenAI binnen 10 jaar ook ondenkbaar zijn.

Terugblik

Algemeen

• Een gekende beurswijsheid: sell in May but remember, come back in September. Wie dit deed, miste de dip in augustus maar miste ook de stijging van de markten tussen mei en september. 

• De MSCI World All Countries index staat eind september 17,15% hoger sedert het jaarbegin, de MSCI World index stond op 30/9 17,47% hoger.  

• De S&P500 rijgt het ene record aan het andere en staat daarmee op 21,5% winst t.o.v. einde december 2023 (weet je wel de Magnifcent 7 ?) terwijl dé technologiebeurs bij uitstek, de Nasdaq 100, 21,5% hoger staat. De langverwachte renteknip van de Fed zorgde voor vuurwerk op de Amerikaanse markten. 

• Europa moet absoluut niet onder doen: de Stoxx 50 ging dit jaar 8,82% hoger, de bredere Stoxx 600  9,27%. De prestatie van de DAX (15,28%) en de Bel20 (15,63%) overstijgt de prestatie van de Europese indexen. 

• De obligaties en vooral de bedrijfsobligaties zetten ook in 2024 een mooie prestatie neer (+3,5% sedert begin 2024).

Regio’s

• Nog steeds staat de VS bovenaan staan dankzij de technologieaandelen die, na de dip in augustus, heel vlot de weg naar boven teruggevonden hebben.  

• De aandelen in de Eurozone blijven onderaan bengelen, wat deels te maken heeft met de minder rooskleurige economische data de afgelopen periode. De Eurozone en Europa staan nu helemaal achteraan in het peleton.  

• Pacific, meer bepaald Japan, staat één trapje hoger. De stijging van de Japanse Yen zorgden voor een daling van de Japanse beurs (vooral exportgerichte bedrijven deelden in de klappen). 

• Dé verrassing komt eveneens uit het Oosten. De Chinese beurs zette een sterke prestatie neer dankzij steunmaatregelen van de Chinese overheid of beter de Chinese centrale bank. Een aantal cruciale rentes werden verlaagd om het vertroebelde consumentenvertrouwen op te krikken, net als de kapitaalbuffer die banken moeten aanhouden.

• Zoals te zien is op de onderstaande tabel, zijn de wijzigingen t.o.v. vorige maand miniem voor de meeste regio's behalve voor de opkomende markten en opkomend Azië.

Sectoren

• We blijven in herhaling vallen maar technologie (met dank aan de artificiële intelligentie) blijft zéér goed presteren, al zette deze sector t.o.v. de vorige maand een kleine stap terug. De financiële aandelen, en vooral de banken, blijven profiteren van de toch nog steeds vrij hoger langetermijnrenten, die weliswaar aan het dalen zijn. 

• Waar we vorige maand zagen dat de defensieve aandelen, na de dip begin augustus, werden opgepikt, zien we nu een tegenovergestelde beweging waar de gezondheidszorg opnieuw afgebouwd werd door de beleggers. 

• De vastgoedsector kon profiteren van het feit dat de kans op een recessie verder afneemt. De mooie dividenden bij de vastgoedaandelen zijn een aantrekkelijk alternatief als de langetermijnrente, zoals nu, onder druk staat.

• Een andere sector die het in de maand hard te verduren had, is de energiesector.  Niettegenstaande de oplopende spanningen in het Midden-Oosten daalt de olieprijs. 

• Het goud kon de afgelopen maand stijgen dankzij onder meer een vlucht naar veiligheid én de aankoop door diverse centrale banken.

• De gondstoffenspecialist van KBC Securities, Benjamin Wolff, bespreekt in een video, zijn visie op het goud. 

Rentevoeten

• De tienjaarsrente in de VS zakt omdat al enige tijd verwacht werd dat de Fed de beleidsrente zou laten dalen.

• De graduele versoepeling van de ECB tempert de verwachtingen in Europa, waardoor de Duitse tienjaarsrente niet verder daalt.

• Ondanks fiscale en politieke spanningen in de eurozone is er geen algemene stijging van de spreads.

Wisselkoersen

• De vooruitzichten van forse renteverlagingen in de VS zetten de Amerikaanse dollar onder druk. 

Bron : KBC Asset Management/LSEG Datastream

Voor de bel

• Futures op Amerikaanse aandelenindexen wijzen op een lagere beursopening. Beleggers wachtten op arbeidsmarktgegevens, een dag nadat de voorzitter van de Federal Reserve, Jerome Powell, zich verzette tegen de marktverwachtingen voor buitensporige renteverlagingen. Daarnaast zullen PMI-rapporten voor de verwerkende industrie van ISM en S&P Global beschikbaar zijn. Later vandaag komen er nog aantal Fed-beleidsmakers aan het woord.
   
• Europese aandelen gaan hoger, omdat de inflatiecijfers van de eurozone de argumenten voor snellere renteverlagingen door de Europese Centrale Bank versterkten.
   
• De Japanse Nikkei eindigde bijna 2% hoger, aangevoerd door defensieaandelen. De dollar krijgt steun van de opmerkingen van Powell.
   
• Bij de grondstoffen stijgen de goudprijzen door de vraag naar veilige havens als gevolg van de spanningen in het Midden-Oosten, terwijl de olieprijzen dalen door zorgen over de lauwe groei van de wereldwijde vraag.

Topnieuws

• Havenarbeiders aan de oostkust van de VS staken, waardoor de helft van de zeescheepvaart in het land wordt stilgelegd

Havenarbeiders aan de oostkust van de VS en de Golfkust begonnen dinsdag vroeg met een staking, hun eerste grootschalige staking in bijna 50 jaar, waardoor de stroom van ongeveer de helft van de zeescheepvaart van het land werd stopgezet nadat de onderhandelingen over een nieuw arbeidscontract waren mislukt over lonen.

• Verkoop van nieuwe auto's in de VS in kwartaal drie groeit in zwakker tempo

Volgens experts uit de sector zal de autoverkoop in de VS in het derde kwartaal naar verwachting in een zwakker tempo groeien dan een jaar eerder, aangezien inflatoire tegenwind consumenten blijft wegduwen om nieuwe voertuigen te overwegen.

Aandelen in de kijker

Exxon Mobil: De deal van het bedrijf om zijn Nigeriaanse onshore-activa aan Seplat Energy te verkopen, zal binnen enkele dagen na goedkeuring van de toezichthouder worden goedgekeurd, zei president Bola Tinubu. Tinubu zei dat zijn regering zich inzet om het voor investeerders gemakkelijk te maken om te komen en te gaan, terwijl de regelgevingsprocessen van het land worden gehandhaafd.

PepsiCo: Het bedrijf is in vergevorderde gesprekken om tortilla-chip maker Siete Foods over te nemen voor meer dan 1 miljard USD. Het verkoopproces voor het bedrijf is concurrerend geweest, waarbij het bedrijf overname-interesse heeft gewekt van private-equityfirma's en andere voedingsbedrijven.

23andMe Holding: De Chief Executive Officer van het genetische testbedrijf Anne Wojcicki zou niet langer openstaan voor het overwegen van overnamevoorstellen van derden voor het bedrijf. "Het is me nog duidelijker geworden dat de beste weg vooruit voor het (bedrijf) is dat ik het bedrijf privé neem", zei Wojcicki.

Alphabet: Serve Robotics, dat eten bezorgt voor Uber Eats met behulp van stoeprobots, zei dat het zou samenwerken met Wing Aviation, eigendom van Alphabet, om drones te gebruiken, waardoor het operationele bereik wordt uitgebreid tot meer dan zes mijl. "Door middel van dit proefpartnerschap hoopt Wing meer handelaren te bereiken in gebieden met veel verkeersopstoppingen, terwijl het Serve ondersteunt bij het uitbreiden van zijn bezorgradius", aldus Adam Woodworth, CEO van Wing. De Alphabet-eenheid, die begon als een project binnen incubator Google X, heeft meer dan 400.000 commerciële leveringen op drie continenten voltooid, voegde Woodworth eraan toe.

Amgen: Een federale rechter zei dat Amgen te maken moet krijgen met een voorgestelde class action waarin de medicijnfabrikant wordt beschuldigd van te lang wachten om aandeelhouders te vertellen dat het de Internal Revenue Service 10,7 miljard dollar verschuldigd is voor het onderrapporteren van zes jaar belastingen.

Apple: De techgigant heeft een Amerikaanse rechter gevraagd om een beslissing over zijn lucratieve App Store te verwerpen of te beperken, omdat nieuwe juridische ontwikkelingen een gerechtelijk bevel ondermijnen dat "Fortnite"-videogamemaker Epic Games won in zijn rechtszaak tegen het bedrijf. Onder verwijzing naar nieuwe uitspraken zei Apple dat zijn praktijken niet oneerlijk waren en dat een gerechtelijk bevel beperkt moet blijven tot alleen ten voordele van Epic, en niet van andere ontwikkelaars.

Berkshire Hathaway: BNSF Railway, eigendom van Berkshire Hathaway, zal vanaf vandaag de afgifte van vergunningen voor graanshuttles naar Mexico hervatten, vertelde het bedrijf maandag aan Reuters, in een stap die zou kunnen helpen om enkele vertragingen die van invloed zijn op de landbouwexport te verlichten. "De acties van BNSF zijn een geweldige eerste stap om de landbouwhandel weer vrij tussen de landen te laten stromen", zei Mike Seyfert, voorzitter van de National Grain and Feed Association.

Capri Holdings & Tapestry: Het Amerikaanse antitrustproces over het bod van 8,5 miljard USD van luxegoederenmaker Tapestry om Capri te kopen, werd afgesloten, waarbij advocaten van Tapestry een "intens concurrerende" handtassenmarkt aanhaalden om zich te verdedigen tegen beweringen dat consumenten hogere prijzen zouden moeten betalen.

CVS Health: Het bedrijf onderzoekt opties die een opsplitsing van het bedrijf zouden kunnen omvatten om zijn retail- en verzekeringseenheden te scheiden, aangezien het worstelende bedrijf in de gezondheidszorg zijn fortuin wil omkeren onder druk van investeerders. Het plan om de apotheekketen van het bedrijf en de verzekeringsactiviteiten mogelijk te splitsen, is besproken met de raad van bestuur, die nog moet beslissen over de beste koers die CVS kan volgen.

IBM: het technologiebedrijf heeft de maker van videogames Take-Two Interactive aangeklaagd in de federale rechtbank van Delaware voor het schenden van zijn patentrechten voor een reeks internetgerelateerde technologie. "In plaats van IBM te betrekken bij productieve zakelijke besprekingen, koos Take-Two er in plaats daarvan voor om de inspanningen van Zynga te blijven steunen om schuld voor zijn opzettelijke inbreuk te voorkomen", aldus de klacht van IBM.

Microsoft: De Duitse concurrentiewaakhond zei dat het Microsoft had geclassificeerd als een "bedrijf met het grootste marktoverschrijdende belang voor concurrentie", wat betekent dat het in de toekomst krachtiger kan optreden tegen de technologiegigant. "De vele producten van Microsoft zijn alomtegenwoordig en onmisbaar in bedrijven, overheidsinstanties en particuliere huishoudens", zegt Andreas Mundt, hoofd van het Bundeskartellamt.

PG&E: Het nutsbedrijf PG&E zei dat het de stroom voor meer dan 9.000 klanten in Noord-Californië heeft afgesloten als voorzorgsmaatregel tegen verhoogde risico's op bosbranden door harde wind. PG&E heeft een "public safety power shutoff (PSPS)" geïnitieerd, waarbij de stroom voor huizen en bedrijven in Sacramento Valley en de omliggende uitlopers wordt afgesloten, volgens een bericht op haar website.

Tesla: De automaker en zijn CEO Elon Musk hebben maandag het ontslag gewonnen van een rechtszaak waarin ze worden beschuldigd van het oplichten van aandeelhouders door de effectiviteit en veiligheid van de zelfrijdende technologie van het bedrijf te overdrijven om de aandelenkoers op te drijven. De Amerikaanse districtsrechter Araceli Martinez-Olguin in San Francisco zei dat sommige van de betwiste verklaringen van Tesla en Musk niet noodzakelijkerwijs onjuist waren, terwijl andere konden worden verontschuldigd omdat ze betrekking hadden op toekomstige verwachtingen voor de technologie.

Aanbevelingen

• Amerant Bancorp: Stephens verhoogt het koersdoel van $ 24 naar $ 25 en zegt dat de recente kapitaalverhoging het bedrijf voldoende kapitaal geeft om de groei van leningen met dubbele cijfers te versnellen, naast een herstructurering van de effectenportefeuille.

• BlackRock: JPMorgan verhoogt het koersdoel van $ 774 naar $ 864, in de overtuiging dat beleggen in vastrentende waarden gunstig zou kunnen zijn voor het bedrijf en aanzienlijk hogere verkopen van vastrentende ETF's zou kunnen stimuleren.

• KB Home: KBW verhoogt het koersdoel van $ 77 naar $ 87, na het winstrapport van het bedrijf over het derde kwartaal, daarbij verwijzend naar bescheiden hogere leveringen.

• PennyMac Financial Services: Piper Sandler verhoogt het koersdoel van $ 112 naar $ 125, gedreven door vertrouwen in de vooruitzichten van het bedrijf gezien de recente stijging van de hypotheekrente.

• Texas Roadhouse: Citigroup verhoogt het koersdoel van $ 192 naar $ 201 op basis van de verwachting dat het bedrijf nog een kwartaal van relatieve topperformance zal behalen, waarbij gunstige rundvleesinflatie naar verwachting de winst zal opdrijven.

Elke dag bieden we u een overzicht van de meest verhandelde effecten bij Bolero op Euronext. Ideaal om een vinger aan de pols van de beurs te houden en te ontdekken welke aandelen/effecten door medebeleggers druk gekocht of verkocht worden! 

Vandaag in de top 10: AB InBev - D'Ieteren - Syensqo - Ackermans & van Haaren - Ontex - UCB - Prosus - Stellantis - KBC - TotalEnergies

Op de Sofa van Bolero vind je telkens een analist die, afhankelijk van de actualiteit, komt vertellen over de bedrijven of sectoren die hij of zij opvolgt. Deze keer ontvangen we Benjamin Wolff, financieel analist bij KBC Securities Global Equities, die ons meer komt vertellen over goud in al zijn vormen en facetten. Benjamin heeft het ook over goudbedrijf Newmont .

In deze video tonen we een visie van KBC Securities Global Equities op een aandeel of een sector, andere visies kunnen gangbaar zijn.

Het beurssentiment was de voorbije maanden zeer negatief voor Chinese aandelen. En daar waren redenen voor. Maar het tij is misschien wel aan het keren, zegt KBC Securities-analist Tom Noyens.

Achterdochtige overheid

De Chinese overheid bekeek grote private bedrijven alsmaar argwanender en legde ze meer restricties op. Daarnaast verzuurden de relaties tussen China en Amerika/Europa met hogere tarieven maar vooral ook harde (bijna oorlogs-) taal tot gevolg. En om het nog erger te maken kreeg de Chinese economie een stevige verkoudheid te pakken met een dieptepunt in het Chinese consumentenvertrouwen. 

Tom Noyens ziet echter de eerste tekenen van hoop aan de horizon. Nadat de plenaire sessie van de Communistische Partij in juli niet veel om handen had, erkende de overheid recent toch de slechte economische toestand van het land en wil/durft maatregelen nemen.

Economen zijn het erover eens dat de laatste maatregelen hoopvol zijn, maar ze zijn zeker nog niet voldoende om het sentiment en de economische malaise om te laten slaan. Verwacht wordt dat er stapsgewijs nog meer maatregelen zullen genomen moeten worden.

Vrees op overheidsinmenging afgenomen

Dat betekent ook dat Tom op dit moment nog niet te veel kan sleutelen aan hogere winst- of omzetcijfers voor de komende jaren. Daarvoor is het nog te pril en te onduidelijk wat de gevolgen van de maatregelen zullen zijn.

Wat Tom nu wel durft aan te passen in zijn modellen is een vermindering van de waarderingskorting ten opzichte van Chinese aandelen. Hij verwacht namelijk dat het risico op overheidsinmenging nu drastisch is afgenomen. Het is natuurlijk niet uitgesloten dat de Chinese overheid opnieuw bijkomende maatregelen zou opleggen aan te grote bedrijven, maar het risico is volgens Tom wel gevoelig verlaagd, nu er meer nadruk is op een reanimatie van de economie.

Daarnaast ziet hij ook een indirect gevolg dat beleggers (zowel Chinese als Westerse) een positievere blik krijgen op Chinese namen. Hiervoor werden de bedrijven bijna gezien als 'oninvesteerbaar', maar dat sentiment kan snel veranderen.

Politieke korting blijf behouden

Is het risico nu volledig weg? Nee, volgens Tom is er nog steeds een hogere korting noodzakelijk ten opzichte van Westerse bedrijven die minder (geo)politiek risico dragen. Tom heeft in zijn modellen nog steeds een aanzienlijke korting staan, maar hij schroeft ze dus terug. Ook na de recente rally vindt hij dat er nog steeds marge zit op deze Chinese namen na de vele magere jaren.

Tom verhoogt het koersdoel voor e-commercegigant Alibaba van 105 naar 125 dollar. De Tencent-grootaandeelhouder Prosus gaat van 41 naar 46 euro en het koersdoel voor de WeChat-eigenaar Tencent is niet langer 59 maar wel 66 dollar. De drie bedrijven blijven de ‘Kopen’-aanbeveling behouden.

Koersverloop Alibaba (geel) vs BEL20 (paars) en World Index (groen) (bron: Refinitiv)

Koersverloop Prosus (rood) vs BEL20 (paars) en World Index (groen) (bron: Refinitiv)

Koersverloop Tencent (blauw) vs BEL20 (paars) en World Index (groen) (bron: Refinitiv)

CVS onderzoekt opties, waaronder mogelijke splitsing

• CVS Health onderzoekt opties, waaronder een mogelijke opsplitsing van het bedrijf om de retail- en verzekeringsafdelingen te scheiden, in een poging om de bedrijfsvoering te verbeteren en aandeelhouderswaarde te creëren. Het bedrijf staat onder druk van investeerders en heeft zijn jaarlijkse winstverwachting verlaagd vanwege stijgende kosten voor medische diensten en ondermaatse prestaties van de Medicare-activiteiten. CVS, geleid door Karen Lynch, overweegt strategische veranderingen terwijl het probeert door een van de moeilijkste periodes in zijn zestigjarige geschiedenis te komen.

Verizon zegt dat netwerkstoring is opgelost

• De telecomoperator heeft een netwerkstoring die duizenden klanten in de VS trof, volledig hersteld. De Federal Communications Commission onderzoekt de oorzaak en omvang van de storing, die begon rond 09:30 uur ET en piekte met ongeveer 105.000 meldingen. Verizon heeft zijn excuses aangeboden voor het ongemak en meldde dat de dienstverlening weer op het normale niveau is.

Amazon krijgt gedeeltelijke afwijzing van Amerikaanse antitrustzaak

• De e-commercegigant heeft een rechtszaak van de Amerikaanse Federal Trade Commission, waarin het bedrijf werd beschuldigd van het in stand houden van illegale monopolies, gedeeltelijk afgewezen. De FTC beschuldigt Amazon van anti-competitieve tactieken om dominantie te behouden, maar de rechter heeft gedeeltelijk ingestemd met Amazons motie om de zaak te seponeren. De zaak is belangrijk voor FTC-voorzitter Lina Khan, die al lang aandringt op het uitdagen van de macht van de grote onlineretailer.

Amerikaanse FTC staat Chevron-Hess-deal toe

• De Amerikaanse Federal Trade Commission heeft de overname van Hess door Chevron goedgekeurd voor 53 miljard dollar, maar CEO John Hess mag niet toetreden tot de raad van bestuur van Chevron. De FTC beweert dat Hess' communicatie met OPEC-functionarissen de onafhankelijkheid van Chevron's besluitvorming zou kunnen beïnvloeden en hogere olieprijzen zou kunnen bevorderen. De raad van bestuur van Hess betwist deze claims en stelt dat Hess' communicatie in lijn was met zijn gesprekken met Amerikaanse en internationale functionarissen over een ordelijke energietransitie.

Carnival verhoogt opnieuw winstverwachting

• De cruiseaanbieder heeft voor de derde keer dit jaar haar jaarlijkse winstverwachting verhoogd, dankzij een sterke vraag naar cruisevakanties in de zomer en lagere operationele kosten. De omzet in het derde kwartaal overtrof de ramingen met 7,90 miljard dollar, en de brutomarge steeg met 19% ten opzichte van het voorgaande jaar. Ondanks de positieve vooruitzichten, verwacht Carnival dat de aangepaste cruisekosten in het huidige kwartaal met ongeveer 8% zullen stijgen vanwege meer onderhoudsdagen en hogere reclame-uitgaven.

Meta breidt productie van mixed reality-headsets in Vietnam uit

• De Whatsapp-moeder zal zijn investeringen in kunstmatige intelligentie in Vietnam uitbreiden en zal er vanaf 2025 de nieuwste mixed reality-headsets ook produceren. Deze aankondiging werd gedaan tijdens een bezoek van Nick Clegg, voorzitter van Meta voor internationale zaken, aan Vietnam, kort na een ontmoeting met de Vietnamese president To Lam. Meta benadrukte het belang van Vietnam voor het bedrijf en kondigde aan binnenkort te beginnen met het testen van Meta AI in het Vietnamees.

Pfizer verkoopt belang van $ 3,3 miljard in Sensodyne-maker Haleon

• De farmagigant heeft aandelen ter waarde van ongeveer 3,26 miljard dollar in Haleon, maker van onder meer Sensodyne-tandpasta, van de hand gedaan tegen 380 pence per stuk. Daarmee is het belang in 's werelds grootste zelfstandige consumentengezondheidszorgbedrijf teruggebracht tot 15%.

Roche mikt op een jaarlijkse omzet van meer dan 3 miljard dollar in obesitasproducten

• Het farmabedrijf meldde maandag dat drie kandidaat-medicijnen tegen obesitas en diabetes in een vroeg stadium, afkomstig van de overname van Carmot Therapeutics, een gezamenlijk potentieel hebben van meer dan 3 miljard Zwitserse frank aan jaarlijkse omzet .

Het Britse Greggs behoudt vooruitzichten ondanks vertraging van de omzetgroei

• De Britse bakkers- en fastfoodketen Greggs handhaaft zijn prognose voor het hele jaar, hoewel de onderliggende omzetgroei in het laatste kwartaal vertraagde. Het bedrijf, dat bekendstaat om zijn saucijzenbroodjes, biefstukschotels en veganistische alternatieven, meldde dinsdag dat de door het bedrijf beheerde vergelijkbare winkelomzet in het derde kwartaal tot 28 september met 5,0% is gestegen, na een stijging van 7,4% in de eerste helft van het jaar.

Britse Mulberry wijst overnamebod van Mike Ashley's Frasers af

• Het Britse luxemerk Mulberry heeft een bod van de sportkledingketen Frasers ter waarde van 83 miljoen Briste pond afgewezen. Volgens Mulberry wordt het bod niet gesteund door meerderheidsaandeelhouder Challice. Het management van Mulberry zei ook dat het voorstel geen rekening houdt met de "substantiële potentiële toekomstige waarde" van het bedrijf.

Mogelijke overname van Covestro door ADNOC

• De Wall Street Journal kondigde maandag aan dat de Abu Dhabi National Oil Company (ADNOC) een bod zou uitbrengen van 13 miljard dollar op het Duitse chemiebedrijf.  De deal zou deze week worden afgerond volgens het krantbericht.

Stellantis roept 194.000 Jeep plug-in hybrides terug vanwege brandgevaar

• De autofabrikant meldde maandagavond dat het 194.000 plug-in hybride elektrische Jeep SUV's terugroept om brandgevaar te beperken nadat er 13 branden werden gemeld. Het bedrijf heeft eigenaren opgeroepen om hun auto buiten en uit de buurt van andere voertuigen te parkeren totdat de reparaties als gevolg van de terugroepactie zijn voltooid.

• We kijken alweer terug op een bewogen dag op de aandelenmarkten, terwijl de obligatiemarkten andermaal de schouder ophaalden. Samengevat werd in Europa (-1%) door enkele winstwaarschuwingen stevig op de rem getrapt door de autosector, terwijl Wall Street (+0,4%) koos voor de Opwaarts Weg van de Minste Weerstand. De Dow klokte met 0,04% af op een nieuw historisch record, terwijl de S&P 500 (+0,42%) en de Nasdaq (+0,38%) hand in hand met de Russell 2000 small cap index (+0,24%) een vervolg breiden aan het ondertussen al twee jaar durende positieve momentum.
• Op sectorniveau sloot Europa bijna integraal af met verlies, met enkel de energiesector (+0,1%) als kleine uitzondering op de regel. De consumentenaandelen (2%) stonden door de automalaise fors onder druk, terwijl ook technologie (-1,4%) en industrie (-1,2%) er geen zin in hadden. In de VS waren Chinese techaandelen natuurlijk bijzonder gegeerd, net zoals de sectoren energie, regionale banken en levensverzekeraars, terwijl halfgeleiders, producenten van industriële metalen en de vrijetijds sector aan de kant werden gezet.
• Elders op de markt steeg de dollarindex met 0,4%, maar dat raakte de euro amper (€1 = $1,1131). De goudprijs eindigde 0,1% lager op 2643.9 dollar per ounce, terwijl Bitcoin caprioleerde tussen 0,1% winst en 3,3% verlies om af te klokken op 63.844 dollar. De Brent-olieprijs eindigde fractioneel lager op 71,79 dollar, ondanks aanhoudende onzekerheid in het Midden-Oosten.
• Maar het échte vuurwerk kwam andermaal vanuit China (+8,9%!), waar de aandelen de grootste eendaagse winst in 16 jaar boekten. In die beweging tekenden binnenlandse A-aandelen voor de hoogste omzet ooit, wat natuurlijk aangevuurd werd door een rist stevige stimuleringsmaatregelen vanuit de overheid. De CSI300 index kreeg er sinds het dieptepunt in februari bijna 30% bij. De bredere Shanghai Composite won 8,1%, terwijl de HS Tech index 6,7% aandikte, terwijl de kleinere Shenzhen-index 11% steeg. Wat een ommekeer na jaren van pure beleggersmalaise.
• Er werd gisteren ook uitgekeken naar een speech van Fed-voorzitter Powell. Daarin toonde de man zich eerder agressief, want het rentebesluit van november zal worden bepaald door nieuwe data, met als basisscenario nog eens twee verlagingen met 25 basispunten per stuk. Dat zou in lijn zijn met een these van een zachte landing, maar de markt rekent nog altijd op een renteknip in de komende maanden met 75 basispunten. Heel wat andere Fed-directeurs gaven tegelijkertijd ook hun visie, maar echt veel waard is dat niet: het is wachten op nieuwe data.
• In Europa trok ECB-topvrouw Christine Lagarde de aandacht naar zich toe. De 2%-inflatiedoelstelling ligt binnen handbereik omdat de inflatie de jongste twee maanden versneld aan het dalen ging en dus is een nieuwe renteknip in oktober een optie. Dat is zeker zo omdat de economie meer afkoelt dan verwacht, wat onder meer zichtbaar is in de economische activiteit in de privésector. Zwakke vertrouwensindicatoren zijn doorgaans een goede barometer voor renteverlagingen.
• Er staan vandaag alweer sentimentsindicatoren op het menu, dit keer vanuit de verwerkende nijverheden van Japan, de VS, het VK en de EU. De cijfers over september zullen zeker geen ‘renaissance’ inluiden, en dus is het vooral de vraag of ze niet lager zullen zijn dan verwacht. Verder brengt de VS zijn JOLTS-banenrapport over augustus naar buiten, en dat is net zoals de Japanse werkloosheiddata eerder te lezen als een bevestiging van wat we al weten: afkoeling. In Europa worden de veelal eerder gepubliceerde inflatiedata samengebundeld in een enkele inflatiecijfers over september, en zal dus niet voor beroering zorgen. Over naar speeches, dus, en die zijn er in grotere getale dan je leven lief is.
• Bedrijfsresultaten krijgen we onder meer van Lamb Weston, McCormick, Nike en Paychex

Datum en uur van publicatie: 01/10/2024 om 09:00.

Deze mededeling is niet opgesteld overeenkomstig de voorschriften ter bevordering van de onafhankelijkheid van onderzoek op beleggingsgebied en is daarom niet onderworpen aan het verbod om al voor de verspreiding van onderzoek op beleggingsgebied te handelen.