Tot slot blikken we nog even vooruit naar wat maandag op de beleggersagenda staat: 

Hebt u het beursnieuws van vandaag gemist? Met ons machtig makkelijke overzicht bent u in geen tijd weer helemaal mee: ​  

• Nieuwe adviezen voor aandelen
• Beursnieuws België en Nederland
• Mee m/d markt: “PMI-dagje, met arbeidsmarktrapport”
• Europees aandelennieuws
• Slecht nieuws bij Orsted en de gevolgen voor Iberdrola
• Meest verhandelde aandelen bij Bolero
• Videogames I: 'Koningen van florissante entertainmentindustrie!'
• Videogames II: 'Waarom Prosus uw liefde verdient'
• Landbouwmachines: tussen (innovatie)hoop en (cyclus)angst
• Poolse centrale bank klaar voor renteverlaging?
• NX Filtration overtuigt niet
• Bedrijfsnieuws uit Amerika

Voor de volledigheid blikken we, voor de start van de opening van New York, nog even terug op het belangrijkste bedrijfsnieuws in Amerika.

Centraal-Europese PMI-bedrijfsvertrouwensindicatoren bieden vanochtend het perfecte aanknopingspunt voor een regionale update. Kijken de grote jongens (ECB en Fed) nog in de richting van een (laatste) renteverhoging of pauze, staat het vizier in Hongarije en vooral Polen duidelijk op de eerste (echte) renteverlaging gericht. Lees hier de analyse van de KBC-economen.

• NX Filtration publiceerde de winst over de eerste jaarhelft 2023 met een vlakke omzet op jaarbasis. Dit was half juli al aangekondigd, toen het bedrijf de prognose voor de omzet publiceerde van 10-14 miljoen euro (vs. 18-22 miljoen euro eerder). Als reden verwijst het bedrijf de toenemende doorlooptijd bij de conversie van pilootsystemen als gevolg van vergunningen, investeringsbeslissingen en technische problemen.

• Inkomsten.

• Clean Municipal Water kwam uit op 1,4 miljoen euro (vs. 1,2 miljoen euro in de eerste jaarhelft van 2022), afkomstig van diverse projecten in Azië. In Europa hebben OEM's (Veolia, Aqualia, Suez & Nijhuis) (redactie :een OEM is een bedrijf dat producten vervaardigt voor andere bedrijven) pilootprojecten geïntensiveerd en zijn begonnen met het aanbieden van NXF-producten in grootschalige projecten. Sustainable Industrial Water kwam uit op 1,9 miljoen euro (vs. 2,1miljoen euro in de eerste jaarhelft 2022) met het merendeel van de inkomsten kwam van OEM's in Europa. Andere inkomsten daalden naar 0,38 miljoen euro (van 0,44 miljoen euro) doordat lagere overheidssubsidies slechts gedeeltelijk werden gecompenseerd door inkomsten.

• Winstgevendheid

• Op basis van een verbeterde efficiëntie steeg de brutomarge tot een indrukwekkende 58,9% (van 55,9%).die de technologische kracht van de NXF membraanmodules bewijst. Investeringen in personeel (het aantal VTE steeg van 104 in de eerste jaarhelft 2022 naar 159 einde juni 23) droegen het meest bij aan het EBITDA-verlies van 5,3 miljoen euro. In de afgelopen anderhalf jaar werd de commerciële organisatie uitgebreid van 18 naar 42 VTE.

• Cash

• De netto kaspositie bedraagt 82,2 miljoen euro (vs. 104 miljoen euro einde december 2022). Investeringen (capex) van 12,9 miljoen had te maken met de voortdurende bouw van de fabriek in Hengelo en verdere uitbreiding van de loodsvloot. Het werkkapitaal steeg tot 13,5 miljoen euro (van 8,5 miljoen euro in december 2022) omdat voorraden werden aangelegd in afwachting van toekomstige groei.

• Pilootsystemen 

• De vloot van pilootsystemen groeide naar 186 systemen (dicht bij de doelstelling van 200 op middellange termijn) van 85 in de eerste jaarhelft 2022. Er werden 104 pilots opgestart in de eerste zes maanden van 2023 tegenover 81 in de eerste zes maanden van 2022. De opstart van de fabriek in Hengelo (aanvankelijk met een capaciteit van 50.000 modules, schaalbaar tot 120.000 modules) staat gepland voor de eerste helft van 2024 en de werkzaamheden verlopen binnen budget.

• Doelstellingen

• Gedreven door droogte, vervuiling (PFAS, ...), overheidsregelgeving (Frankrijk, Duitsland, Spanje, VS ...) en het toegenomen aantal proefprojecten noemt het bedrijf vermeldt dat de pijplijn van commerciële opportuniteiten meer dan 50% groter is op jaarbasis. Tijdens het analistengesprek werd geen verdere toelichting gegeven over de omvang van de pijplijn of de timing van de EBITDA.

• Downgrade.

• Gezien de gunstige marktomstandigheden, technologische voorsprong en aanzienlijke commerciële investeringen kwam de verlaging van de omzetbegeleiding als een negatieve verrassing. Bij gebrek aan specifieke guidance voor na 2023 ziet de analist van KBC Securities, Kristof Samoy, geen triggers totdat de omzetverwachting voor 2024 - die begin februari wordt verwacht - de ambitieuze groeidoelstellingen van het management zal bevestigen en beleggers zal geruststellen. Vandaar verlaagt Kristof het advies van kopen naar opbouwen. 

• Waardering.

• In de prognoses gaan KBCS ervan uit dat het EBITDA break-even begin 2026 wordt bereikt en dat de langetermijnomzet een bezettingsgraad van 80% weerspiegelt in de opgeschaalde fabriek in Hengelo. In combinatie met een geactualiseerde disconteringsvoet levert dit een waardering op van € 11 per aandeel, tegen € 14 eerder.

Op papier blijven fabrikanten van landbouwmachines sterk presteren, maar de aandelenkoersen blijven achter bij de algemene markt door de angst dat de piek van de cyclus achter ons ligt. Kunnen innovatieve technieken, aangespoord door AI, recordverkopen in stand houden of ligt de hausse in de landbouw achter ons?

KBC Asset Management gelooft dat beide scenario's elkaar niet hoeven uit te sluiten en ziet nog steeds langetermijnkansen in de sector. CNH Industrial en John Deere krijgen daarbij de voorkeur op de rest van het pak, onder meer door de winstgevendheid, de staat van dienst en het dealernetwerk.

Sterke kwartaalresultaten worden niet beloond

Industriereuzen John Deere, CNH Industrial en AGCO slaagden er allemaal in om sterke resultaten neer te zetten tijdens het afgelopen inkomstenseizoen. Het Italiaans-Amerikaanse CNH, bekend van de New Holland-tractoren, rapporteerde de hoogste productie sinds 2015, dankzij de versoepeling van de toeleveringsketens en de aanhoudende vraag naar zware landbouwmachines.

De verkoop steeg met 8% ten opzichte van dezelfde periode vorig jaar en de winstmarges bleven op recordhoogte dankzij sterke prijsinitiatieven.

De Amerikaanse gigant én toonaangevende speler John Deere deed het nog beter en legde de lat die analisten hadden gelegd verrassend gemakkelijk hoger. Ondanks solide resultaten en een optimistische boodschap van de meeste managementteams, namen de aandelenkoersen een behoorlijke duik.

John Deere en CNH daalden beide ongeveer 6% op de dag dat hun resultaten werden gepubliceerd. AGCO wist het verlies te beperken tot -3%. Sinds het begin van het jaar is de sector gemiddeld met ongeveer 13% gedaald. Een schril contrast met de brede markt die stevig in het groen staat.

Angst voor pieken jaagt beleggers angst aan

Het spookbeeld dat het beste achter de rug is, houdt beleggers voorlopig aan de zijlijn. Machinefabrikanten hebben twee uitzonderlijk sterke jaren achter de rug. Boeren hebben meer betaald voor nieuwe machines in de nasleep van de Russische invasie in Oekraïne, waardoor de prijzen van gewassen wereldwijd de hoogte in gingen.

Tegelijkertijd stelden ongekende doorlooptijden als gevolg van haperende toeleveringsketens en tekorten aan spaanders fabrikanten in staat om de prijzen zonder veel weerstand te verhogen. Daar lijkt nu echter een einde aan te komen.

Toenemende oogsten in de VS, Brazilië en Rusland zorgen voor een afkoeling van de oogstmarkten, waardoor boeren minder geld overhouden om aan machines te besteden. De prijzen voor maïs, het meest gezaaide gewas in de VS, zakten deze maand naar het laagste punt sinds 2020. Bovendien lijken de voorraadtekorten achter de rug en waarschuwen dealers nu zelfs voor overaanbod.

Tot slot stellen boeren grote investeringen steeds vaker uit vanwege macro-economische onzekerheden.

Innovaties kunnen de cyclus verlengen

Historische gegevens tonen aan dat de landbouwsector inderdaad economische cycli doormaakt. Periodes van buitengewone winsten worden afgewisseld met periodes van krimpende vraag en zwakke marges. Verkoopvolumes voor nieuwe machines worden bepaald door verschillende factoren zoals voedsel- en gewasprijzen, de leeftijd van de vloot, het weer, koopkracht en de wereldeconomie.

Maar niet elke cyclus hoeft hetzelfde te zijn. Industrie-experts geloven zelfs dat nieuwe innovaties zoals precisielandbouw, die technologie en AI gebruiken om landbouwprocessen te automatiseren, de huidige cyclus kunnen verlengen. Autonome tractoren, weersvoorspellende software, nauwkeurige irrigatie- en kunstmestsystemen zouden wel eens zo ontwrichtend kunnen blijken dat ze jarenlang recordverkopen blijven genereren.

De voordelen van deze nieuwe technologieën, zoals het verminderen van de behoefte aan handenarbeid, het verlagen van de inputkosten en het verbeteren van de gewasopbrengsten, zijn naar verluidt zo belangrijk dat boeren meer dan bereid zijn om de investering te doen. In welke mate de revolutie zich voltrekt, valt echter nog te bezien. Fundamentals op lange termijn intact.

Voorlopig blijft KBC Asset Management positief over de langetermijnvooruitzichten voor de cruciale landbouwsector. Onze analisten zijn van mening dat de markt te pessimistisch is. Zelfs als de automatiseringshausse niet aan de verwachtingen voldoet, zijn machineaandelen relatief goedkoop.

Ze geven momenteel daarom de voorkeur aan CNH Industrial vanwege diens aantrekkelijke waardering ten opzichte van sectorgenoten en diens vermogen om de marges de komende jaren te verbeteren.

Ook John Deere prijkt hoog op de favorietenlijst, vanwege zijn ongeëvenaarde winstgevendheid, de staat van dienst en diens dealernetwerk.

Analistenconsensus

Financieel-econoom Tom Simonts heeft beide bovenstaande bedrijven, samen met enkele andere sectorgenoten, in een overzicht gegoten dat gebaseerd is op de analistenverwachtingen zoals verzameld door Thomson Reuters Eikon. En dat ziet er zo uit:

Waarom Prosus uw liefde verdient?

Prosus heeft als grootste Europese internetaandeel een aantrekkelijke portefeuille activa. De groep bezit immers ook de snelst groeiende app en de tweede grootste portefeuille aan zoekertjessites.

Binnen het segment van Food Delivery heeft de groep sterke marktposities opgebouwd in Latijns-Amerika en Indië en zal het belang in Delivery Hero bijdragen aan een stevige groei.

Daarnaast houdt Prosus talrijke belangen aan in ondernemingen die actief zijn in onlinebetaalactiviteiten, Fintech en e-commerce.

Al die bedrijven spelen in op disruptieve digitale trends met een hoog groeiprofiel, hoofdzakelijk in de opkomende markten. Het belang van bijna 30% in Tencent (dat heel wat inkomsten haalt uit gaming, zie onze vorige blogpost) weegt daarnaast met hele grote voorsprong het zwaarst in de portefeuille, al wordt dat gedeeltelijk afgebouwd.

Gulzig Prosus

Dat belang is zelfs zo groot dat het tekent voor meer dan 120% van de aandelenkoers van Prosus. Het grootste onlinegaming bedrijf ter wereld zelf koopt ondertussen ook gretig en veel eigen aandelen en blijft zo cruciaal voor de waardeontwikkeling bij Prosus.

Prosus' overtollige cash wordt blijvend ingezet voor de terugkoop van eigen aandelen. Die bedroeg sinds juni 2022 al 10 miljard dollar en leverde 5 euro extra intrinsieke waarde per aandeel op. Het is te verwachten dat Prosus zijn volledige marktwaarde in 7 tot 8 jaar kan terugkopen. Verder wordt er nogal wat opgekuist. Zo wordt OLX Autos verkocht en staat ook Meituan aangemerkt als “te koop”. Die alleen heeft een belang van 4,5 miljard dollar.

De impliciete korting (discount) daalde recent wel wat, maar blijft wel duidelijk boven de 30%-grens hangen. De hernieuwde belangstelling om in te spelen op een heropening van China speelt daarin een rol, maar vooral een positievere kijk op de regelgeving en de vereenvoudiging van de Chinese groepen, zoals het geval is bij Alibaba.

Om de discount verder terug te dringen, én om de intrinsieke waarde organisch op te krikken, focust het management zich op de verbetering van de kernwinstgevendheid van e-commerce en de verdere rationalisatie van de portefeuille. Ook de bovenliggende structuur, met Naspers als controleaandeelhouder, kan en zal verbeterd worden.

Centraal staat echter de huidige intrinsieke waarde, die door het bedrijf zelf heel netjes berekend en gecommuniceerd wordt. Die waarde schommelt ergens tussen 130 en 140 euro per aandeel, ver boven de beurskoers van 63 euro. Dat verklaart het hoge opwaarts potentieel (45% tot het gemiddelde koersdoel van 90,3 euro), zoals ingeschat door de analisten die het bedrijf opvolgen. Dit bedrijf verdient meer liefde dan vandaag het geval is, besluit Tom Simonts.

Vroeger waren de enige media, naast de geschreven pers, radio, gevolgd door bioscoop en televisie. Toen kwamen internet en sociale netwerken, streaming sites en videogames. En het belang van elk van hen is ongelooflijk geëvolueerd. Volgens Accenture zullen de inkomsten uit videogames tegen 2027 meer dan 312 miljard dollar bedragen en zullen de advertentie-inkomsten tussen 2022 en 2027 bijna verdubbelen tot 100 miljard dollar in 2025. De meeste videogames worden trouwens al een hele tijd online verkocht of zijn beschikbaar als 'free-to-play'-games. En net daarin is Tencent (Prosus) heer en meester, zegt financieel-econoom Tom Simonts.

Blijvende groeimarkt

Afgelopen april toonde het internationale adviesbureau Deloitte in zijn 17^de jaarlijkse onderzoek naar digitale mediatrends ("Deloitte digital media trends 2023") aan dat jongeren zich meer richten op door gebruikers gegenereerde inhoud en videogames om “waarde, betekenis en persoonlijke voldoening” te vinden. Het rapport laat zien dat thuis tv-programma's en films kijken niet langer de dominante activiteit is voor Millenials (tussen 27 en 40 jaar) en Generatie Z (tussen 14 en 26 jaar), die hun tijd gelijk verdelen tussen sociale netwerken, streamingsites en videogames.

Bovendien schatte het adviesbureau Accenture al in 2021 in een studie ("Gaming is the next Super Platform") dat de videogame-industrie meer weegt dan de muziek- en filmindustrie samen. Tot slot schat een studie van het audit- en adviesbureau PwC ("Perspectives from the Global Entertainment & Media Outlook 2022-2026") dat de inkomsten uit videogames - exclusief e-sports – tegen 2027 meer dan 312 miljard dollar zullen bedragen! Omdat het vertrouwen in de gamingsector toeneemt, zullen de advertentie-inkomsten er tussen 2022 en 2027 naar verwachting bijna verdubbelen om in 2025 de kaap van 100 miljard dollar te bereiken.

En bij dat bedrag van 300 miljard kunnen we nog eens zo'n honderd miljard aan indirecte inkomsten optellen (computerhardware, diverse accessoires, enz.). Het is vermeldenswaard dat volgens Newzoo (“Explore the global games market in 2023”) momenteel 3,38 miljard mensen in de wereld videogames spelen. De wereldwijde gamesmarkt zal volgens hen 187,7 miljard dollar omzet genereren, wat tegen 2026 moet groeien tot 212 miljard.

Cloud gaming, VR en extended reality groeien door, maar blijven nichemarkten. Veel belangrijker zijn games met live services, al zet de toevloed aan content plus het eindige aantal spelers vraagtekens bij de duurzaamheid van dit soort live services.

Hoe verklaren we dit groeiende enthousiasme voor videogames?

Allereerst is het een kwestie van medium. In 2012 waren vaste consoles nog goed voor 45% van de markt, tegenover 37% voor pc's en slechts 18% voor mobiele platforms. Maar zoals PwC heeft aangetoond groeide de verkoop via pc's en spelconsoles de afgelopen jaren dan wel gestaag van 49,3 miljard dollar in 2017 naar 62 in 2021 (+25,8%), maar zijn het smartphones en tablets die dankzij sneller en betaalbaarder internet de inkomsten explosief hebben doen stijgen.

Tussen 2017 en 2021 steeg de verkoop van games via mobiele apparaten van 67,7 miljard euro naar 148 miljard euro, meer dan een verdubbeling! En deze groei via mobiele apparaten zal zich doorzetten, met een omzet die tegen 2026 de 250 miljard zal naderen, zoals de volgende tabel laat zien:

Er moet worden opgemerkt dat gedecentraliseerde games, via de cloud, en virtuele of augmented reality ook in ontwikkeling zijn - met een aanzienlijk potentieel - maar voorlopig nichemarkten blijven. Bovendien maakt generatieve kunstmatige intelligentie al deel uit van de ontwikkeling van games, hoewel fans al bezwaar hebben gemaakt tegen het gebruik van AI in bepaalde games...

Free-to-play games verklaren ook de sterke groei in de videogamesector...

De meeste videogames worden tegenwoordig online verkocht of zijn beschikbaar als 'free-to-play'-games, d.w.z. games die 'gratis' zijn maar waarvoor veel spelers extra opties of add-ons kopen - via zogenaamde 'geïntegreerde' aankopen - om verder te komen.

Dat bedrijfsmodel is zeer winstgevend. Volgens een rapport van Slice Intelligence, een specialist in de analyse van digitale handel, gaven Amerikaanse gamers vorig jaar gemiddeld 87 dollar uit aan in-app aankopen in 'gratis' mobiele games.

Maar volgens hetzelfde onderzoek gaven in sommige zeer populaire games spelers gemiddeld tussen de 230 en 550 dollar uit! En voor sommige van die zeer populaire games kan de aankoop van alle add-ons oplopen tot meer dan 1.000 dollar. Dat is veel meer dan de klassieke games met een vaste prijs die tussen de 30 en 60 dollar kosten.

Praktisch gezien komt 85% van de omzet uit games momenteel van “gratis” games. Daar komt nog een groeiende toename van reclame bij, omdat adverteerders zich steeds meer aangetrokken voelen tot dit medium.

Geografisch gezien zijn de Verenigde Staten nog steeds het paradijs voor gamers, maar...

De VS is nog steeds 's werelds grootste markt voor videogames (ongeveer 25% van de wereldwijde inkomsten), maar China zit de Amerikaanse markt steeds meer op de hielen. En als we kijken naar Azië-Pacific, dan zien we dat deze regio dit jaar goed zal zijn voor 46% van de wereldwijde inkomsten. Amerika, hou u dus maar vast aan de bretellen.

Emotionele stijging voor de videogamesector op de beurs

De Solactive Video Games & eSports Index vertegenwoordigt een vijftigtal wereldwijde aandelen die actief zijn in de videogamesector. De grafiek hieronder laat duidelijk zien dat deze sector (in het wit) sterk beter deed dan gemiddeld en geprofiteerd heeft van de "covidjaren".

Sindsdien is de index teruggevallen, met winstnemingen die de sector domineren. Maar ook het tekort aan elektronische onderdelen, vooral in 2022, het uitstel van bepaalde games en de inflatie van de productiekosten hebben een negatieve rol gespeeld. De cumulatieve prestaties van de S&P 500-index waren de afgelopen jaren beter dan die van de Solactive Video Games-index, terwijl de gamesindex het altijd beter heeft gedaan dan de Europese Stoxx 600 Europe-index.

Recente deals, waarbij wereldwijde technologiereuzen bereid zijn tientallen miljarden dollars te spenderen om een grote speler in de videogamessector over te nemen, lijken er echter op te wijzen dat het groeipotentieel aanwezig is en dat er in de toekomst rekening moet worden gehouden met deze sector.

Tot de favorieten van KBC Securities behoren in dat verband nog altijd Tencent, het grootse wereldwijde gamingbedrijf, en diens moederholding Prosus (zie onze volgende blogpost).

Elke dag bieden we u een overzicht van de meest verhandelde effecten bij Bolero op Euronext. Ideaal om een vinger aan de pols van de beurs te houden en te ontdekken welke aandelen/effecten door medebeleggers druk gekocht of verkocht worden! 

Vandaag in de top 10:  Ackermans & van Haaren - Lotus Bakeries - D'Ieteren - Solvay - Shell - TotalEnergies - Ageas - Recticel - Sofina - KBC

• Gisteren moest Orsted (niet opgevolgd door KBC Securities), wereldleider in windenergieparken, een pijnlijke melding maken dat de Amerikaanse projecten financieel niet lopen zoals gepland. Omwille van 3 grote redenen moest Orsted melding maken van een niet geplande minwaarde op hun Amerikaanse projecten van mogelijk 16 miljard Deense Kronen, om en bij de 2,3 miljard dollar.

• De redenen zijn als volgt: 
  • De hogere intrestvoeten hebben mogelijk een impact van 5 miljard Deense Kronen. De intrestvoeten zijn de afgelopen kwartalen immers sterk gestegen. De waarde van de projecten bij Orsted is op marktwaarde gebaseerd en door de hogere interestvoeten is dat in waarde gedaald.
  • De moeilijkheden in de toeleveringsketen hebben mogelijk een bijkomend effect van 5 miljard Deense Kronen.  De vertragingen situeren zich in het vinden van de benodigde materialen en schepen om de projecten af te kunnen ronden.
  • 6 miljard Deense Kronen kan komen door het mogelijk niet volledig binnenhalen van de gehoopte overheidssteun in Amerika. Dat zou gaan voornamelijk om twee projecten “Sunrise” en “Ocean Wind 1” die niet de gehoopte 40% steun zouden kunnen vinden.  
• Het zijn voornamelijk de laatste twee elementen en de grootorde ervan die beleggers hebben afgeschrikt. De impact die dat zou hebben voor Iberdrola is zeker niet van dezelfde grootorde.

• Bovengenoemde impact is voornamelijk omwille van projecten op de langere termijn, na 2025 en waar er reeds voor een groot bedrag is in geïnvesteerd. Kijkend naar Iberdrola zitten hun projecten al in een verder gevorderde fase. Er worden geen extra minwaardes op deze projecten verwacht. Verder is er ook een wezenlijk verschil in businessmodel. Waar Orsted om en bij 70% van de winst haalt uit offshore windparken is dit bij Iberdrola minder dan 5%.

KBC Securities over Iberdrola

Dat windenergie een belangrijke toekomst heeft, is duidelijk. Maar dat er nog werk aan de winkel is qua contracten, qua regelgeving, qua… is ook duidelijk. Analist Tom Noyens van KBCS blijft nog zeer positief voor Iberdrola. Door hun geografische- en segmentdiversificatie spelen ze op vele vlakken mee in de groene ommezwaai. Ze zijn een wereldleider in verschillende vormen van hernieuwbare energie en zullen mee de toekomst van morgen mogelijk maken. Tom herhaalt zijn “kopen”- advies met koersdoel van 13.5 euro.

• Het werd gisteren een rondje schouders ophalen, want zowel de Europese, Aziatische als Amerikaanse aandelen gingen nergens naartoe. Augustus verpieterde zo roemloos tot de slechtste maand sinds februari, met de weinig vriendelijk groeten van de blijvend sombere economische Chinese economie. De olieprijzen stegen de voorbije vier werken met 14% tot zo’n 86 dollar per vat, terwijl de goudprijs fractioneel lager ging tot 1,945,49 dollar per ounce. En de dollar steeg tegenover de euro (van €1 = $1,10 naar $1,084). Tot slot was het tweede kwartaal resultatenseizoen goed, dankzij het gecombineerde effect van doorgedreven kostenbesparingen en prijszettingsmacht.
   
• De rode draad door augustus is het inflatiespook. Dat bleef en blijft rondwaren en volatiliteit veroorzaken op de aandelenmarkten en speculatie op de obligatiemarkten. Maar dat weet u, als trouwe lezer, ondertussen wel. Dé hamvraag blijft wanneer de inflatie structureel onder 2% blijft. Vandaag wordt verwacht dat de Fed de beleidsrente in de huidige bandbreedte van 5,25%-5,5% op haar volgende vergadering binnen iets minder dan drie weken op 5,5% zal houden.
   
• Over naar gisteren, waar het op de obligatiemarkten alweer cijfers interpreteren geblazen was. De Europese rentes daalden behoorlijk fors ondanks hardnekkig hoge inflatiecijfers in de eurozone. De levensduurte vertraagde namelijk nauwelijks in Duitsland en Spanje en versnelde in Frankrijk, zodat de ECB volgende maand de rente opnieuw zal moeten verhogen. Voor ECB-directrice Schnabel kan een daling van de “risicovrije rente” een deel van het werk van de ECB teniet hebben gedaan. Tegelijkertijd zei Fed-directeur Bostic dat het monetaire beleid nu “gepast restrictief” is en dat extra renteverhogingen “onnodige economische pijn kunnen veroorzaken”. Wat is het nu? Feit is dat de economie nog altijd standhoudt, want het aantal nieuwe werkloosheidsaanvragen daalde in de VS vorige week tot 228.000, iets lager dan verwacht.
   
• Ondanks de hogere inflatie daalde de 10-jaarsrente gisteren niettemin tot ‘nog maar’ 2,47% op, tegenover 2,71% op 21 augustus. De 2-jaarsrente daalde to 2,98%, tegenover 3,36% op 11 juli. De Belgische tienjaarsrente verloor 8 basispunten tot 3,08%. Bizarre evolutie. Die rentedaling gaf rentegevoelige sectoren zoals vastgoed en nutsbedrijven gisteren vleugels. Da’s dan weer niet bizar, maar logisch.
   
• Eindigen doen we in China. Het is nog erg pril, maar de Chinese fabrieksactiviteit stabiliseerde een beetje in augustus. De PMI-index steeg immers van 49,2 naar 51 punten, de sterkste expansie sinds februari en 5^de stijging sinds 2023. De productie en de nieuwe orders stegen, MAAR – en dat is belangrijk – de buitenlandse verkoop blijft zwak, de inputkosten stegen en de verkoopprijzen dalen. Verwacht geen Tesla-achtige versnelling op korte termijn.
   
• Veel bedrijfsresultaten krijgen we vandaag niet, want buiten Dingdong, BioMérieux, Iep Invest en KBC Ancora is de kalender leeg. Niet zo op economisch vlak, want we krijgen een pak hele belangrijke PMI-data aangereikt. Het Chinese rapport bespraken we hierboven al, maar dat van de VS, Europa, het VK en andere komt er nog aan. En dan is er nog het officiële Amerikaanse arbeidsmarktrapport, waarvan verwacht wordt dat het 168.000 nieuwe banen opleverde. Hand in hand krijgen we ook inzicht in de werkloosheidsgraad, uurlonen, etc..