Slecht nieuws bij Orsted en de gevolgen voor Iberdrola

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Jacob Mekhael, Jens Meersman, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel,Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Sharad Kumar Surendran Palani, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Thomas Vranken, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Jens Meersman, Ellen Van Tongelen en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

vr. 1 sep 2023

10:19

Gisteren moest Orsted (niet opgevolgd door KBC Securities), wereldleider in windenergieparken, een pijnlijke melding maken dat de Amerikaanse projecten financieel niet lopen zoals gepland. Omwille van 3 grote redenen moest Orsted melding maken van een niet geplande minwaarde op hun Amerikaanse projecten van mogelijk 16 miljard Deense Kronen, om en bij de 2,3 miljard dollar.

De redenen zijn als volgt:
- De hogere intrestvoeten hebben mogelijk een impact van 5 miljard Deense Kronen. De intrestvoeten zijn de afgelopen kwartalen immers sterk gestegen. De waarde van de projecten bij Orsted is op marktwaarde gebaseerd en door de hogere interestvoeten is dat in waarde gedaald.
- De moeilijkheden in de toeleveringsketen hebben mogelijk een bijkomend effect van 5 miljard Deense Kronen. De vertragingen situeren zich in het vinden van de benodigde materialen en schepen om de projecten af te kunnen ronden.
- 6 miljard Deense Kronen kan komen door het mogelijk niet volledig binnenhalen van de gehoopte overheidssteun in Amerika. Dat zou gaan voornamelijk om twee projecten “Sunrise” en “Ocean Wind 1” die niet de gehoopte 40% steun zouden kunnen vinden.
Het zijn voornamelijk de laatste twee elementen en de grootorde ervan die beleggers hebben afgeschrikt. De impact die dat zou hebben voor Iberdrola is zeker niet van dezelfde grootorde.

Bovengenoemde impact is voornamelijk omwille van projecten op de langere termijn, na 2025 en waar er reeds voor een groot bedrag is in geïnvesteerd. Kijkend naar Iberdrola zitten hun projecten al in een verder gevorderde fase. Er worden geen extra minwaardes op deze projecten verwacht. Verder is er ook een wezenlijk verschil in businessmodel. Waar Orsted om en bij 70% van de winst haalt uit offshore windparken is dit bij Iberdrola minder dan 5%.

KBC Securities over Iberdrola

Dat windenergie een belangrijke toekomst heeft, is duidelijk. Maar dat er nog werk aan de winkel is qua contracten, qua regelgeving, qua… is ook duidelijk. Analist Tom Noyens van KBCS blijft nog zeer positief voor Iberdrola. Door hun geografische- en segmentdiversificatie spelen ze op vele vlakken mee in de groene ommezwaai. Ze zijn een wereldleider in verschillende vormen van hernieuwbare energie en zullen mee de toekomst van morgen mogelijk maken. Tom herhaalt zijn “kopen”- advies met koersdoel van 13.5 euro.

Naar overzicht