KBC Securities-analist Wim Hoste meldt dat Solvay beter dan verwachte resultaten heeft geboekt voor het vierde kwartaal van 2024. De EBITDA (bedrijfskasstroom) steeg met 2% organisch (op eigen kracht, zonder overnames) tot 256 miljoen euro, wat 9% beter was dan de voorspelling van KBC Securities en 8% boven de gemiddelde analistenverwachting (gav).

Solvay?
Na de afsplitsing van Syensqo omvat het nieuwe Solvay bulkchemie en mono-technologieactiviteiten zoals natriumcarbonaat, waterstofperoxide, silica en solventen. Solvay is marktleider in het grootste deel van zijn activiteitenportefeuille en wereldwijd actief.

Het bedrijf geeft de voorkeur aan dividenden boven agressieve groei (ongeveer 8% dividendrendement) en opereert met een solide balans (1,5x leverage*).

* leverage verwijst naar de verhouding van de nettoschuld ten opzichte van de EBITDA (Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation, and Amortization). In dit geval betekent het dat de nettoschuld van Solvay 1,5 keer de EBITDA bedraagt.

Meer verkoop, lagere prijzen

In het vierde kwartaal stegen de verkopen met 0,3% (+0,5% organisch) tot 1,13 miljard euro, met volumes die met 4,3% toenamen en prijzen die met 3,8% daalden. De EBITDA steeg met 7,4% (+2% organisch) tot 256 miljoen euro. Negatieve netto prijseffecten (voornamelijk Soda Ash of natriumcarbonaat) drukten de EBITDA met 35 miljoen euro, maar dat werd grotendeels gecompenseerd door een positief volume- en mixeffect* van 46 miljoen euro, terwijl Solvay profiteerde van een geschatte licentie-inkomsten (bedrijven die Solvay betalen voor gebruik van technologieën, producten, of intellectuele eigendom) van ongeveer 15 miljoen euro in de Peroxide-divisie.

* Een mix-effect verwijst naar de impact van veranderingen in de samenstelling van producten of diensten die een bedrijf verkoopt. In het geval van Solvay betekent dit dat de positieve effecten van veranderingen in de productmix (bijvoorbeeld een verschuiving naar producten met hogere marges) hebben bijgedragen aan de stijging van de onderliggende EBITDA.

In heel 2024 daalde de EBITDA met 8,2% organisch tot 1052 miljoen euro, boven de voorspelling van Solvay van -10 à -15% organisch tot 975 à 1040 miljoen euro. Solvay realiseerde 110 miljoen euro aan besparingen in 2024, boven de voorspelling van 80 miljoen euro.

Basic Chemicals
De verkopen in het vierde kwartaal stegen met 4,6% (+1,2% organisch) tot 712 miljoen euro, met hogere volumes (+9,3%) die werden gecompenseerd door lagere prijzen (-8,0%). De verkopen van Soda Ash & Derivatives** daalden met 1,1% organisch, met hogere volumes voor soda-ash (vooral op de zeemarkt) en bicarbonaat, gecompenseerd door lagere prijzen.

De verkopen van Peroxiden** stegen met 30% dankzij de consolidatie van Peroxidos do Brasil, terwijl de organische groei +6,2% bedroeg. De volumes namen toe in de waterstofperoxide-to-propyleenoxide (HPPO) technologie, in de handels- en elektronicamarkten. De EBITDA steeg met 2,6% tot 209 miljoen euro, profiterend van licentie-inkomsten.

*Wordt onder meer gebruikt voor de productie van glas, zeep en detergenten.

** Chemische verbindingen die een of meer peroxygroepen bevatten, bestaande uit twee zuurstofatomen verbonden door een enkele binding (O-O). Deze verbindingen worden vaak gebruikt als oxidatiemiddelen in verschillende industriële processen.

Performance Chemicals
De verkopen in het vierde kwartaal daalden met 6,8% (-1,2% organisch) tot 419 miljoen euro. De verkopen van Silica (chemische verbinding voornamelijk gebruikt in de bandenindustrie) daalden met 0,9% organisch door iets lagere volumes in de bandenmarkt.

De verkopen van Coatis stegen met 14,6% organisch met verbeterde volumes in zowel fenol (chemische grondstof voor de productie van kunststoffen, harsen en andere chemische producten) als de polyamideketen (chemische processen voor productie van polyamiden, een kunststof gebruikt in textiel en auto-onderdelen).

De verkopen van Special Chem daalden met 13,4% organisch door lagere volumes bij de autokatalysatoren. De EBITDA steeg met 1% (+6% organisch) tot 64 miljoen euro, met positieve netto prijseffecten.

Dividend blijft hetzelfde
De onderliggende nettoschuld evolueerde van 1,55 miljard euro eind derde kwartaal 2024 tot 1,54 miljard euro eind 2024. Solvay kondigde een vlak dividend aan voor 2024 van 2,43 euro.

Vooruitzichten
Solvay merkte op dat de huidige economische en geopolitieke context geen significante volumerecuperatie in belangrijke eindmarkten suggereert. Netto prijseffecten worden verwacht veerkrachtig te blijven.

Solvay mikt op 200 miljoen euro aan besparingen tegen eind 2025, ter compensatie van zowel inflatie als stranded costs* in 2025 na de exit van Syensqo.

*Kosten die ontstaan wanneer een bedrijf bepaalde activa of investeringen niet langer kan gebruiken of exploiteren zoals oorspronkelijk gepland. Bij Solvay verwijzen stranded costs naar de kosten die het bedrijf moet dragen na de beëindiging van de Syensqo TSA (Transition Services Agreement). Deze kosten moeten worden gecompenseerd door besparingen en andere maatregelen om de financiële impact te minimaliseren.

Bij een veronderstelde wisselkoers van 1,05 euro/USD, geeft Solvay een voorspelling voor een EBITDA-range van 1,0 à 1,1 miljard euro, wat een organische groei van -5% tot +5% vertegenwoordigt.

De voorspelling voor de vrije kasstroom in 2025 is ongeveer 300 miljoen euro, inclusief een cash-out van 50 miljoen euro voor de Dombasle-energietransitie* en 300 à 350 miljoen euro investeringen.

*Verwijst naar Solvays project om werk te maken van de energietransitie in de fabriek in Dombasle-sur-Meurthe, Frankrijk. Solvay wil er de energie-efficiëntie verbeteren en de CO2-uitstoot verminderen.

Solvay herhaalde ook zijn jaarlijkse groeidoelstelling voor EBITDA tot 2028 met bruto besparingen verhoogd van 300 miljoen euro naar 350 miljoen euro.

KBC Securities over Solvay

KBC Securities-analist Wim Hoste blijft positief over Solvay en handhaaft de ‘Opbouwen’-aanbeveling met een koersdoel van 40 euro. Hoste benadrukt dat Solvay een solide balans heeft en de voorkeur geeft aan dividenden boven agressieve groei. De analist verwacht dat Solvay in staat zal zijn om zijn besparingsdoelstellingen te realiseren en veerkrachtig te blijven in de huidige economische context. Wim benadrukt dat Solvay voorzichtig blijft met de vooruitzichten en een brede range van 1,0 à 1,1 miljard euro aanhoudt.

Tot slot blikken we nog even vooruit naar wat morgen op de beleggersagenda staat: 

Vrijdag 7 maart  

• Bedrijfsresultaten
  • OTP, Oesterreich Post, Just Group, JinkoSolar, Hudson Global
• Ex-dividend
  • Arbor, Autoliv, Bank of America, Booking, Blackrock, Brown Forman, CH Robinson, CME Group, BHP Group, Covenant, General Motros, Kimberly-Clark, Kraft Heinz, Mercantile, Navient, PepsiCo, Perrigo, Royal Caribbean, Tegna
• Macro-economie
  • VS: banenrapport, uurlonen, werkloosheid
  • Emu: BBP-groei kwartaal en jaar
  • Duitsland: fabrieksorders

Vooruitblik

Economie

VS

• De sterke consumentenbestedingen hielden de Amerikaanse economie in vorm. De Amerikaanse economie groeide in het vierde kwartaal met 0,6%, waarbij een sterke bijdrage van de consumptie negatieve bijdragen in voorraden, netto-uitvoer en niet-residentiële investeringen compenseerde.

• De macro-economen van KBC Groep verwachten dat dit sterke groeimomentum in de eerste helft van het jaar zal aanhouden, dankzij de behoorlijke particuliere consumptie en een herstel van de voorraadgroei. Zij verwachten dat de handelstarieven en de lagere migratie daarna de groei onder het potentieel zullen brengen. Er zijn ook tekenen van verzwakking in het consumentenvertrouwen en op de arbeidsmarkt.

• De macro-economen verhogen hun groeiprognose voor 2025 van 1,9% naar 2,3% en handhaven hun groeiprognose van 1,8% voor 2026.

• De sterke groei van de Amerikaanse economie is nog steeds te danken aan het consumentenvertrouwen maar recent is er toch een daling. De onzekerheid m.b.t. de tarieven van Trump en de impact daarvan onder de vorm van een hogere inflatie, weegt op de consument. De volledige tewerkstelling geeft de consumenten anderzijds vertrouwen om te blijven spenderen.  

• Het ondernemersvertrouwen van de verwerkende nijverheid bleef in februari 2025 net boven 50, nl. 50,3. Het was de maand voordien voor het eerst sedert september 2022 boven 50 uitkwam en werd dus bevestigd. 

• De bedrijven uit de dienstensector, en de VS-economie is dienstengedreven, noteert nog steeds vrij sterk en ging in februari opnieuw hoger. 

Wat de arbeidsmarkt betreft

• de arbeidsmarkt was in januari was veel beter dan verwacht. Er werden 143.000 jobs gecreëerd terwijl 175.0000 verwacht werd. De werkloosheid daalde van 4,1% naar 4%. De uurlonen lagen dan weer behoorlijk hoger dan verwacht: 4,1% tegenover 3,8% verwacht.

• het aatal jobopeningen (JOLTS) staat dan weer onder druk.

            Europa

• De economische activiteit in de eurozone stagneerde in het vierde kwartaal van 2024. Hoewel het tegenvallende cijfer deels werd veroorzaakt door een sterke daling in Ierland, boekten ook Frankrijk en Duitsland negatieve groeicijfers. Spanje en Portugal groeiden daarentegen stevig.

• Sentimentindicatoren wijzen op een moeizaam geleidelijk herstel. De arbeidsmarkt versoepelt echter, vooral in de industrie, en de Europese economie is blootgesteld aan Amerikaanse handelsschokken. Er wordt rekening gehouden met het risico van invoertarieven in de VS. Voor de eurozone maar ook voor andere landen, kan het de economische groei vertragen.

• De macro-economen handhaven daarom hun prognose van een lage groei van 0,7% dit jaar en zien een geleidelijk herstel dat de groei in 2026 naar 1,0% zal brengen.

• Het nog altijd zwakke ondernemersvertrouwen in januari doet vermoeden dat een krachtig economisch herstel nog niet meteen voor de deur staat. Al diende zich op dat vlak beterschap aan. De samengestelde index van het vertrouwen bij de aankoopdirecteuren (PMI) verbeterde in januari voor de tweede opeenvolgende maand. Hij noteert nu net boven de drempelwaarde van 50. Ook in Duitsland overigens, waar hij – met dank aan de dienstensectoren – zelfs iets hoger dan in Frankrijk en Italië noteert. Spanje blijft ook volgens deze maatstaf de sterkhouder. Een en ander wijst erop dat de economie in de eurozone weliswaar niet krachtig herstelt, maar evenmin naar een recessie aan het afglijden is. Het is daarbij enigszins bemoedigend dat ook in de verwerkende nijverheid het vertrouwen in januari lichtjes is verbeterd, evenwel vanop een erg laag niveau.

• Tal van indicatoren over de Duitse industrie, zoals het verloop van de productie en de bestellingen, en de verwachtingen voor het komende halfjaar, blijven evenwel erg zwak. Zowel de onzekere binnenlandse politieke toestand als het vooruitzicht van een handelsoorlog  dragen daar ongetwijfeld toe bij. Vooralsnog is enkel inzake de binnenlandse politiek hoop op beterschap na de parlementsverkiezingen van eind februari gewettigd. Al blijft het afwachten of de verkiezingsuitslag zal toelaten om op korte termijn een duidelijker kader te scheppen voor de aanpak van de talrijke structurele economische uitdagingen in Duitsland.

• Niettegenstaande de onzekerheid m.b.t. de tarieven van de Amerikaanse president en de impact op de Europese economische groei, is de consument er vrij gerust in wat blijkt uit de stijging van het consumentenvertrouwen. 

• Een aantrekkende particuliere consumptie moet de motor worden van het sinds lang verwachte economisch herstel. En het lijkt erop dat dat consumptieherstel, dat zich in de eurozone in het derde kwartaal van 2024 duidelijker manifesteerde dan het er initieel naar uitzag, zich in het vierde kwartaal heeft bestendigd. Met welke kracht dat het geval was en in welke mate dit consumptiemomentum zich ook verder zal doorzetten, is voorlopig moeilijk in te schatten.

• De kleinhandelsverkopen zijn in de loop van het vierde kwartaal afgenomen, terwijl uit de enquêtes naar het consumentenvertrouwen blijkt dat consumenten bij het begin van 2025 weliswaar een klein beetje optimistischer zijn geworden over de algemene economische en financiële toestand in het komende jaar, maar hun plannen voor belangrijke aankopen toch wat zouden terugschroeven (zie figuur 3). Dat suggereert dat het consumptieherstel toch eerder gematigd zal verlopen. Grote onzekerheid en de wat moeilijker wordende – maar desalniettemin nog altijd krappe – arbeidsmarkt  kunnen ertoe bijdragen dat de gezinnen hun hoge spaarreserves liever aanhouden.

            China

• De Chinese economie eindigde het jaar sterker dan verwacht met een reële bbp-groei van 5,4% in het vierde kwartaal, wat het gemiddelde jaargroeicijfer voor 2024 op 5% brengt, gelijk aan de groeidoelstelling van de Chinese overheid. De groei werd voornamelijk gedreven door de verwerkende nijverheid en de uitvoer, terwijl de consumptie zwak bleef ondanks stimuleringsmaatregelen. De vastgoedsector blijft een bron van onzekerheid, wat het consumentenvertrouwen onder druk zet. Voor 2025 wordt een groeidoelstelling van 4,7% verwacht en voor 2026 een groei van 3,9%.

• De Chinese overheid heeft nog geen officiële groeidoelstelling voor 2025 gepubliceerd, maar bronnen binnen de overheid geven aan dat een groei van 5% wordt nagestreefd, ondanks de zwakke binnenlandse vraag en toenemend handelsprotectionisme. De officiële aankondiging wordt verwacht tijdens de Two Sessions in maart.
• Een belangrijke factor voor de groei in 2025 zal het handelsbeleid van de VS zijn. President Trump heeft bijkomende handelstarieven opgelegd aan alle invoer uit China, waarop China reageerde met eigen invoertarieven en klachten bij de Wereldhandelsorganisatie. De reactie van China wordt als gematigd beschouwd om de spanningen niet onnodig te verhitten.

• Op korte termijn kunnen de invoerheffingen mogelijk afgezwakt of tijdelijk gepauzeerd worden, afhankelijk van onderhandelingen tussen de VS en China. Op middellange termijn is het waarschijnlijk dat de invoertarieven zullen toenemen, met een belangrijke datum op 1 april 2025 voor de conclusies van een Amerikaans onderzoek naar handelsrelaties.

• Als de handelstarieven verder toenemen, zal dit opwaartse druk zetten op het prijspeil in China. De consumptieprijsinflatie ligt al bijna twee jaar rond het nulpunt, met een voorzichtige stijging naar 0,5% in januari. De producentenprijsindex daalde echter voor de tweede maand op rij. De inflatievooruitzichten blijven voorlopig op 0,7% voor 2025 en 1,7% voor 20266.

Inflatie

VS

• De Amerikaanse inflatie versnelt. In januari steeg de algemene inflatie van 2,9% naar 3,0%, de kerninflatie van 3,2% naar 3,3%. De energieprijzen maakten opnieuw een grote sprong en ook de inflatie van voeding, kerngoederen, huisvesting en kerndiensten versnelde. Ook de looncijfers waren ongunstig. Bovendien stegen de inflatieverwachtingen van consumenten naar nieuwe hoogten. De intensivering van de handelsoorlog zal naar verwachting extra opwaartse druk op de inflatie uitoefenen. Daarom verhogen de macro-economen hun prognose voor 2025 van 2,7% naar 3,3% en verlagen hun prognose voor 2026 licht van 3,1% naar 3,0%.

Europa

• De inflatie in de eurozone steeg in december opnieuw, van 2,4% naar 2,5%. De stijging werd voornamelijk veroorzaakt door een toename van de voedings- en energie-inflatie. De kerninflatie bleef stabiel op 2,7% doordat de goedereninflatie onveranderd bleef, terwijl de diensteninflatie licht daalde. Gunstige loonontwikkelingen en productiviteitsstijgingen zullen naar verwachting de binnenlandse prijsdruk verminderen. Omdat de macro-economen van KBC Groep er nu van uitgaan dat de handelsoorlog tussen de VS en de EU later uitbreekt, verlagen ze hun inflatieprognose voor 2025 van 2,6% naar 2,5%, terwijl ze hun prognose voor 2026 verhogen van 2,3% naar 2,5%.

Centrale banken

• De Amerikaanse centrale bank (Fed) heeft op de vergadering in januari voor het eerst sinds september niet in de rente geknipt. Ze geeft aan dat verdere renteverlagingen waarschijnlijk zijn, maar pas later in het jaar. 

• Het rentebeleid is nog altijd restrictief. De economie blijft sterk en de inflatie is hoog, waardoor verdere rentedalingen minder dringend zijn. De Fed wacht op meer duidelijkheid rond het Trumpbeleid.

• Als gevolg van de nieuwe inflatieverwachtingen schuiven ook de 3 verwachte Fed renteverlagingen op naar later in 2025 en 2026 met een landing op 3,875%. De markten schatten de bodem op 4%.

• Wat de 10-jaarsrente betreft verwachten de KBC-economen dat die in de buurt van 4,5% - 4,6% schommelt.

Bedrijfswinsten

• Het einde van de resultaten over het vierde kwartaal lopen op het einde. 

• In de VS groeien de winsten per aandeel met 11% t.o.v. 4% in het vierde kwartaal 2023. Die groei is 5% hoger dan verwacht.

• De bijdrage van de Magnificent 7 aandelen aan de total S&P500 winstgroei per aandeel neemt af. In het vierde kwartaal 2023 haalden ze 56% meer winstgroei dan de brede index, in het laatste kwartaal was dat "maar" 20%.

• In Europa groeien de winsten per aandeel met 2% t.o.v. het vierde kwartaal 2023. Die groei is 4% hoger dan verwacht.

• Er is een algemene zwakke winstgroei voor sectoren die een band hebben met grondstoffen. Gezondheidszorg en cyclische consumentengoederen doen het heel goed.   

Waardering

• De aandelenmarkten blijven vrij duur geprijsd. Helemaal bovenaan staat de VS qua verwachte koers-winstverhoudingen, enkel Indië is nog duurder. Europa bevindt zich in de middenmoot. 

• Er zijn geen grote regionale wijzigingen in de portefeuille. America First, onderwegingen in Azië maar wel een eerste opstapje in China. Er is een neutrale visie op de eurozone large caps na een sterke rally. KBC Asset Management blijft ook positief voor de small caps.

• Binnen de cyclische aandelen is er voorzichtigheid m.b.t. de industriële bedrijven. KBC Asset Management is positiever voor de Europese autobouwers. 

• KBC Asset Management behoudt een overweging voor de defensieve sectoren en vooral het thema gezondheidszorg. Binnen deze laatste sector wordt de medische technologie toch wat afgebouwd. Verder is KBC AM positief voor de financiële aandelen. Er is een neutrale visie op technologie en Magificent 7. KBC AM is positief voor het Europees vastgoed, minder voor het Amerikaans vastgoed.

Impact op de financiële markten

• Er zijn geen grote regionale wijzigingen in de portefeuille. America First, onderwegingen in Azië maar wel een eerste opstapje in China. Er is een neutrale visie op de eurozone large caps na een sterke rally. KBC Asset Management blijft ook positief voor de small caps.

• Binnen de cyclische aandelen is er voorzichtigheid m.b.t. de industriële bedrijven. KBC Asset Management is positiever voor de Europese autobouwers. 

• KBC Asset Management behoudt een overweging voor de defensieve sectoren en vooral het thema gezondheidszorg. Binnen deze laatste sector wordt de medische technologie toch wat afgebouwd. Verder is KBC AM positief voor de financiële aandelen. Er is een neutrale visie op technologie en Magificent 7. KBC AM is positief voor het Europees vastgoed, minder voor het Amerikaans vastgoed.

Bron: KBC Asset Management, KBC Economics, LSEG Datastream, Tradingeconomics.

De resultaten van Immobel voor 2024 bevatten weinig verrassingen, aangezien er al een handelsupdate was in het eerste kwartaal van 2025 die de verkoop- en kaspositie bevestigde, geeft KBC Securities-analiste Lynn Hautekeete aan. De onderliggende nettowinst bedraagt 6 miljoen euro, terwijl de verkoop aan de bovenkant van de verwachtingen uitkwam met 379 miljoen euro. De marges blijven echter onder druk staan door hogere bouw- en financieringskosten.

Immobel?
Immobel werd opgericht in 1863 en is de grootste beursgenoteerde vastgoedontwikkelaar in België. De groep legt zich voornamelijk toe op het bouwen van duurzame werkruimtes en appartementen. De groep beschikt over een projectportefeuille van 1,6 miljoen m² verdeeld over woningen en kantoren (72,0% tegen 28,0%).

Immobel is aanwezig in België, Frankrijk, Duitsland, Luxemburg, Spanje en Polen. Het bedrijf ontwikkelde dankzij zijn gevarieerde projectenportefeuille een allround expertise in het opsporen en uitvoeren van grote projecten, waarbij de hoogste duurzaamheidsnormen en de beloofde termijnen in acht worden genomen.

Marges op dieptepunt?
Resultaten 2024: Immobel meldt een onderliggende nettowinst van 6 miljoen euro (4 miljoen euro in de eerste helft van 2024). De verkoop kwam uit aan de bovenkant van de verwachtingen met 379 miljoen euro. De marges worden nog steeds beïnvloed door hogere bouw- en financieringskosten.

Aangezien de bouwkosten niet meer stijgen en de verkoopwaarde van Belgische woningen is toegenomen, zou de marge op zijn laagste punt moeten zijn, stelt Lynn. De winstgevendheid op de middellange termijn zal echter worden beïnvloed door minder kantoorprojecten in de pijplijn, hoewel met een lager risicoprofiel.

De kaspositie verbeterde aanzienlijk, gedreven door de hogere dan verwachte verkoop, van 100 miljoen euro naar 182 miljoen euro.

De waardevermindering van de reële waarde was de belangrijkste impact op het nettoresultaat en werd veroorzaakt door de afschrijving van de Proximus-torens. Er waren verder geen grote afschrijvingen in de tweede helft van 2024, wat een teken is van een herstellende markt, aldus Lynn.

Andere financiële hoofdpunten

• Bedrijfsresultaat: 379 miljoen euro;
• Huurinkomsten op jaarbasis: 17 miljoen euro;
• EBITDA (bedrijfskasstroom): 34 miljoen euro;
• Onderliggend nettoresultaat: 6 miljoen euro;
• Nettoresultaat: -94 miljoen euro;
• Gemiddelde kosten van schulden: 4,3% (all-in)
• Totale activa: 1,6 miljard euro (opgenomen tegen kostprijs), afgewaardeerd met 99 miljoen euro (6% van de totale activa), voornamelijk als gevolg van de beslissing om bepaalde projecten (Proximus Towers, Schoettermarial, Arquebusier) te beëindigen om zich te concentreren op ontwikkelingen met een hoog potentieel;
• Samenstelling van de portefeuille: 71% van de portefeuille bestaat uit residentieel vastgoed;
• Vergunningen: definitieve vergunningen voor een bruto ontwikkelingswaarde (GDV) van 1,1 miljard euro in 2024, waarmee de totale toegestane GDV-portefeuille uitkomt op 2 miljard euro op een totale portefeuille van 4,3 miljard euro.

Schrapping dividend
De Raad van Bestuur beveelt aan geen dividend vast te stellen voor boekjaar 2024 om de balans verder te versterken.

Bron: jaarverslag 2024 Immobel

KBC Securities over Immobel
De afgelopen jaren waren zwaar voor Immobel, stelt KBC Securities-analist Lynn Hautekeete. Verschillende factoren hadden invloed op het bedrijf, zoals stijgende inflatie/bouwkosten, lagere vraag naar woningen door hogere hypotheekrentes en algemene macro-economische onzekerheid.

In reactie hierop besloot Immobel hun niet-erg-winstgevende Franse woningbouwactiviteiten af te bouwen en zich alleen te concentreren op gemengd gebruik en kantoorpanden in Parijs. Daarnaast sloot Immobel ook hun ICP-kantoor in Londen.

Immobel gelooft dat beide strategische keuzes de overheadkosten* met maar liefst 30% zullen verlagen vanaf 2025 en zullen bijdragen aan een slankere werking van het bedrijf, wat zal helpen om een mogelijke recessie te doorstaan. Hoewel Lynns langetermijnvisie op Immobel positief is en ze volledig vertrouwen heeft in het ervaren management, denkt ze dat 2025 nog steeds een hersteljaar zal zijn naar hogere winstgevendheid.

*Overheadkosten zijn de algemene bedrijfskosten die niet direct aan een specifiek project of product kunnen worden toegeschreven. Dat omvat bijvoorbeeld kosten voor administratie, kantoorruimte en management. 

Lynn vindt Immobel goed gepositioneerd om te profiteren van de herstellende markt. Ze verwacht dat de strategische keuzes van het bedrijf, zoals het afbouwen van niet-winstgevende activiteiten en het verlagen van overheadkosten, zullen bijdragen aan een verbeterde winstgevendheid op de lange termijn. Het koersdoel voor Immobel is vastgesteld op 40 euro, terwijl de aanbeveling ‘Opbouwen’ blijft.

KBC Securities-analiste Lynn Hautekeete meldt dat de resultaten van Care Property Invest in 2024 in lijn zijn met de verwachtingen, met een vlakke groei van de winst per aandeel (EPS). Ze benadrukt dat de dividenduitkering stabiel blijft, maar dat de huurinkomsten lager zijn dan verwacht.

Care Property Invest?

Care Property Invest is een Belgische REIT (Een Real Estate Investment Trust is een bedrijf dat gewoonlijk inkomsten genereert die voortkomen uit het bezit en productie van onroerend goed). die uitsluitend investeert in vastgoed voor ouderenzorg in België (72%), Nederland (9%) en Spanje (13%).

In 2022 betraden ze de Ierse markt (6%). Verdere groei wordt gerealiseerd in de Spaanse, Nederlandse en Ierse markt. De waarde van de portefeuille bedraagt ongeveer 1,2 miljard euro. 25% van de huurinkomsten is afkomstig van publieke huurders en 75% van private huurders of non-profit huurders. De bezettingsgraad blijft uitstekend in de buurt van 100% en de gemiddelde looptijd van de huurcontracten is ongeveer 21 jaar.

Care Property Invest: Resultaten 2024 in lijn, vlakke EPS-groei

De EPRA EPS* kwam uit op 1,07 euro (Lynn had gemikt op 1,06 euro). De verwachting voor 2025 is een vlakke groei van de EPS, eveneens op 1,07 euro. Het dividend blijft stabiel op 1,0 euro. Hoewel de pay-outratio** volgens Lynn nog steeds te hoog, daalt deze wel tot 93,05%.

*EPRA EPS staat voor "European Public Real Estate Association Earnings Per Share". Het is een maatstaf die wordt gebruikt om de winstgevendheid van vastgoedbedrijven te meten, exclusief bepaalde niet-terugkerende posten zoals herwaarderingen van vastgoed en winsten of verliezen op de verkoop van activa. Dit biedt een duidelijker beeld van de onderliggende winstgevendheid van een vastgoedbedrijf.

** Pay-outratio is de verhouding tussen het bedrag dat een bedrijf uitkeert als dividend aan zijn aandeelhouders en de totale winst die het bedrijf heeft gegenereerd, een hoog percentage betekent dat een groot deel van de winst wordt uitgekeerd).

De huurinkomsten groeiden op jaarbasis met 1,6%, wat lager is dan verwacht. Dat was al zichtbaar sinds het derde kwartaal van 2024. Dit resultaat staat in contrast met 2023, toen de huurinkomsten in lijn waren met de inflatie en omdat het bedrijf minder tegenwerking van huurders en wanbetalingen had in vergelijking met concurrenten.

Hoogtepunten – 2024:

• De bruto huurinkomsten*** bedroegen 69,6 miljoen euro, een stijging met 5,6%.
• De huurinkomsten groeiden op jaarbasis met 1,6%, met een huurincasso**** van 99%.
• De EPRA-winst bedroeg 39,8 miljoen euro, een stijging met 4,7%.
• De EPRA EPS kwam uit op 1,07 euro, in lijn met de verwachtingen.
• Het dividend per aandeel bleef stabiel op 1,0 euro.
• De EPRA NTA (werkelijke waarde van de tastbare activa) bedroeg 18,25 euro.
• De schuldgraad was 47,73% en de EPRA LTV***** 45,4%.
• De gemiddelde looptijd van de schulden is 4,52 jaar, met een gemiddelde kost van schulden van 3,32%.
• De waardecorrectie versnelde in het vierde kwartaal van 2024 met -5,9 miljoen euro9.

***Bruto huurinkomsten verwijzen naar de totale huurinkomsten die een bedrijf ontvangt uit al zijn vastgoedbezittingen, zonder rekening te houden met eventuele veranderingen in de portefeuille, zoals de aankoop of verkoop van eigendommen. De huurinkomsten op jaarbasis zijn exclusief de effecten van aankopen, verkopen of andere veranderingen in de portefeuille. Dat geeft een beter beeld van de onderliggende prestatie van de bestaande eigendommen.

****Een huurincasso van 99% betekent dat 99% van de verschuldigde huur daadwerkelijk is geïnd.

***** LTV staat voor "Loan-to-Value", geeft de verhouding aan tussen de waarde van een lening en de waarde van het onderpand dat de lening dekt. Een lagere LTV-ratio wordt over het algemeen als veiliger beschouwd, omdat het aangeeft dat het bedrijf minder afhankelijk is van schulden om zijn activa te financieren.

KBC Securities over Care Property Invest

KBC Securities-analiste Lynn Hautekeete geeft aan dat Care Property Invest in 2024 resultaten heeft geboekt die in lijn zijn met de verwachtingen, met een vlakke groei van de EPS.
 

Over het algemeen vindt Lynn Hautekeete de waardering goedkoop met een EPRA EPS van 10,5x en beschouwt het als een goed dividendaandeel (slechts 15% bronbelasting). Lynn merkt ook op dat de waardering van het aandeel goedkoop is in vergelijking met de concurrenten.

Ondanks de goede prestaties van de belangrijkste activa, blijft het aandeel onder druk staan door de matige algehele prestaties van de portefeuille en de dalende EPS. Lynn Hautekeete handhaaft de 'Opbouwen'- aanbeveling, maar verlaagt het koersdoel wel van 15,5 euro naar 14,0 euro.

Voor de bel

• De Amerikaanse futures daalden door de onzekerheid over een voortdurende wereldwijde handelsoorlog. Verder kregen chipaandelen klappen nadat de prognose van Marvell Technology, die over het algemeen in lijn was met de verwachtingen, de zorgen aanwakkerde over een vertragende vraag naar AI-infrastructuur. Later op de dag zullen beleidsmakers Philadelphia Fed President Patrick Harker, Governor Christopher Waller en Atlanta Fed President Raphael Bostic commentaar geven. Ook staat er een wekelijks rapport over de werkeloosheidsclaims gepland. 

• Europese aandelen bogen vroege winsten om en handelden lager, nadat stijgende langetermijnobligatierendementen aandelen onder druk zetten in de aanloop naar het langverwachte rentebesluit van de Europese Centrale Bank. Onder Aziatische aandelen handelde Hong Kong hoger naar een nieuw hoogste punt in drie jaar, aangevoerd door tech-aandelen waaronder Alibaba, toen beleggers bleven investeren in aandelen in artificëlekunstmatige intelligentie en nieuwe beleidssteun verwelkomden.

• De euro handhaafde zich op een hoogste punt in vier maanden ten opzichte van de dollar, omdat het optimisme rond het Duitse plan voor een groot infrastructuurfonds en een schuldherziening aanhield. De goudprijzen daalden toen beleggers winst namen na een rally van drie dagen. De olieprijzen veranderden weinig en herstelden licht van een meerjarig dieptepunt.

Topnieuws

• Trump stelt sommige autofabrikanten een maand vrij van Canada- en Mexico-tarieven

De Amerikaanse president Donald Trump zal autofabrikanten een maand lang vrijstellen van zijn strafheffingen van 25% op Canada en Mexico, zolang ze zich houden aan de bestaande vrijhandelsregels, aldus het Witte Huis op woensdag, een ontwikkeling die de steilste koers van Wall Street in bijna drie maanden voorlopig een halt toeroept.

• Walmart vraagt Chinese leveranciers om prijsverlagingen vanwege Trump-tarieven

Walmart heeft een aantal Chinese leveranciers om grote prijsverlagingen gevraagd. De pogingen van de Amerikaanse retailgigant om de last van de tarieven van president Donald Trump te verschuiven, worden door bedrijven in het Aziatische land sterk tegengewerkt, meldde Bloomberg News donderdag.

• Musk's Starlink ontkent dat het het Amerikaanse FAA-luchtverkeerscontract wil overnemen

Het raketbedrijf SpaceX van Elon Musk zei op woensdag dat zijn Starlink-satellieteenheid niet van plan is om een telecommunicatiecontract van de Federal Aviation Administration over te nemen, waarmee het berichten in de media verwerpt.

Aandelen in de kijker

ARS Pharmaceuticals: de Amerikaanse Food and Drug Administration heeft het uitgebreide gebruik goedgekeurd van de neusspray van het bedrijf voor ernstige allergische reacties bij patiënten die tussen de 15 en 30 kilogram wegen, aldus het bedrijf op woensdag. De spray, verkocht onder de merknaam neffy, zal worden gedoseerd op 1 milligram (mg) voor de nieuwe patiëntenpopulatie, vergeleken met de eerder goedgekeurde dosis van 2 mg voor mensen die meer dan 30 kilo wegen. Neffy, dat in augustus voor het eerst werd goedgekeurd door de FDA, wordt gezien als een alternatief voor EpiPen en andere auto-injectoren die gevuld zijn met epinefrine. ARS zei dat neffy 1 mg naar verwachting eind mei beschikbaar zal zijn in de VS.

Edison International: de county Los Angeles en de stad Pasadena hebben woensdag samen met andere overheidsinstanties rechtszaken aangespannen tegen Edison International en haar dochteronderneming Southern California Edison, op beschuldiging van hun rol in het aanwakkeren van een van de ergste bosbranden van Californië. De County of Los Angeles, het Los Angeles County Flood Control District, het Consolidated Fire Protection District van Los Angeles County, de City of Pasadena en de City of Sierra Madre hebben een rechtszaak aangespannen om compensatie te krijgen voor schade aan openbare middelen en infrastructuur veroorzaakt door het vuur. In een verklaring. Edison International zei dat het de onlangs aangespannen rechtszaken tegen het bedrijf bestudeert en dat het via de juiste juridische kanalen zal reageren.

General Motors: de United Auto Workers zei op woensdag dat werknemers bij een batterij productie joint venture tussen General Motors en Zuid-Korea's LG Energy Solution hebben overweldigend goedgekeurd. De overeenkomst, die is goedgekeurd door bijna 1.000 UAW-leden die voor de joint venture Ultium Cells werken, is een verbetering ten opzichte van het nationale contract van de vakbond met GM voor deze werknemers, aldus de vakbond. Tot de hoogtepunten van de overeenkomst behoren een eenmalige eenmalige uitkering van 3.000 dollar en lonen die op één lijn liggen met wat Ultium-werknemers verdienen in een fabriek in het noordoosten van Ohio, waar als eerste een vakbond werd opgericht. De lonen beginnen momenteel bij 26,91 dollar en worden elk jaar verhoogd tot 35 dollar per uur in september 2027.

Aanbevelingen

Campbell's: JPMorgan verlaagt koersdoel naar 37 dollar van 48 dollar, nadat het bedrijf de winst per aandeel verlaagde richtlijnen voor 2025.

Conagra Brands: JPMorgan verlaagt het koersdoel naar 26 dollar van 29 dollar, op basis van de verwachting dat het bedrijf tegenwind kan ondervinden van de inflatie van materialen.

Marvell Technology: Melius Research verlaagt het koersdoel naar 122 dollar van 188 dollar gezien de indirecte risico's rond tarieven en toegenomen regelgeving voor China.

MongoDB Inc: Barclays verlaagt het koersdoel naar 280 dollar van 330 dollar nu de 2026 guidance van het softwarebedrijf zwakker uitviel dan verwacht.

Veeva Systems: Raymond James verlaagt het koersdoel naar 285 dollar van 300 dollar omdat de totale omzetverwachting van het bedrijf iets onder de consensus voor 2026 uitkwam.

Sipef ?

Sipef  is een toonaangevende agro-industriële groep met een focus op de productie van palmolie (CPO) in Indonesië en Papoea-Nieuw-Guinea. De groep produceert ook bananen in Ivoorkust. Sipef heeft voornamelijk meerderheidsparticipaties in tropische plantagebedrijven die zij beheert. Palmolie wordt niet alleen gebruikt als olie om mee te koken, maar ook als grondstof voor voedingsproducten, cosmetica, detergenten en biodiesel.

Na de publicatie van de 2024-resultaten heeft KBC Securities de schattingen naar boven bijgesteld:

Hoewel de productie-output in 2024 teleurstellend was, verwacht KBCS dat de productie structureel zal groeien, gedreven door plantages in Zuid-Sumatra en het herstel van de vulkaanuitbarsting in PNG.

Samen met de aanhoudend hoge palmolieprijzen en lagere kapitaalintensiteit in de komende jaren, zou dit de vrije kasstroom moeten stimuleren, wat extra aandeelhoudersvergoedingen mogelijk maakt. 2024 bleek een uitdagend productiejaar te zijn, met een daling van de palmolieproductie met 7,4% jaar-op-jaar. De langetermijnproductievooruitzichten zien er gunstig uit: in 2024 bedroeg de palmoieproductie 362kilotont. Tegen 2030 wordt verwacht dat dit aantal zal toenemen tot meer dan 600 kiloton.

De prijzen blijven hoog: in de afgelopen jaren bleven de prijzen voor palmolie (CIF Rotterdam) dicht bij 1000/ton (momenteel: 1220 dollar/ton).

De vrije kasstroom zal de komende jaren aanzienlijk toenemen: KBCS verwacht dat de terugkerende nettowinst voor 2025 82,4 miljoen dollar zal bedragen (2024: 71,9 miljoen dollar).

KBC Securities over Sipef:

Op basis van de aantrekkelijke waardering van vandaag herhaalt de analist van KBC Securities,  Michiel Declercq, zijn kopen-aanbeveling maar verhoogt het koersdoel van 64 euro naar 81 euro. 

EVS?

EVS zorgde voor een revolutie in live sportuitzendingen dankzij zijn Live Slow Motion systeem, dat een wijdverspreide replay-technologie is geworden voor uitgezonden sportevenementen over de hele wereld.

In een bedrijfsnota getiteld "Delivering results and outlook in line with its 2030 growth ambitions" heeft de analist van KBC Securities, Guy Sips, zijn model bijgewerkt nadat de PlayForward-strategie van EVS de resultaten voor 2024 in lijn met de groeidoelstellingen voor 2030 bleef leveren. EVS blijft zich inzetten voor innovatie binnen de omroepindustrie, wat resulteert in een nieuw omzetrecord voor het vierde opeenvolgende jaar.

Voor 2025 heeft Guy de omzetverwachting verhoogd (192,3 miljoen euro naar 201 miljoen euro), aangezien EVS voor 2025 een omzet in de vork van 195-210 miljoen euro verwacht op basis van het orderboek, de pijplijn en de huidige marktdynamiek. Guy verwacht dat EVS zijn vermogen om omzetgroei en sterke winstprestaties te realiseren, zal blijven aantonen. KBCS is positief met de extra inzichten die EVS heeft gegeven in zijn ontwikkelde end-to-end kapitaalallocatiekader, gericht op transparantie over hoe de vrije kasstroom zal worden ingezet. 

Guy heeft zijn model voor 2025 bijgewerkt, aangezien EVS aangaf dat het met een sterk orderboek aan het einde van 2024 begon, ter waarde van 163,5 miljoen euro (+6,7% jaar-op-jaar). Het orderboek gereserveerd voor 2025 wordt geschat op 107,0 miljoen euro (+6,6% jaar-op-jaar), en EVS gaf aan dat de pijplijn van kansen voor 2025 sterk is, met een hint van +18% jaar-op-jaar.

EVS gaf aan dat ze verdere investeringen in Noord-Amerika zullen richten om hun doelstellingen voor die regio te versnellen. Tot voor kort combineerde EVS 'Producten' om betere 'Oplossingen' te creëren, maar nu evolueert EVS van 'Oplossingen' naar 'een Ecosysteem (VIA MAP).' VIA-MAP maakt kruisbestuiving mogelijk tussen LiveCeption en MediaCeption. VIA MAP omarmt ook meer AI dan ooit in de workflows voor naadloze geassisteerde en/of geautomatiseerde content tagging, selectie, suggestie, zoekopdracht-en en bewerking. Met VIA-MAP bouwt EVS een ecosysteem waarin oplossingen complementair zijn.

In de toekomst zal het algehele ecosysteem verder worden verbeterd door middel van overnames en strategische partnerschappen, zoals blijkt uit hun acquisitie en integratie van MOG en hun minderheidsinvestering in TinderList. EVS blijft zijn ambitie uiten om de nummer één oplossing te worden in de live video-industrie, met als doel een omzet van 350 miljoen euro+ tegen 2030.

Guy vindt het positief dat EVS, als belangrijke speler, marktaandeel wint ten opzichte van concurrenten die zich minder richten op premium omroep.  

KBC Securities over EVS

Guy herhaalt zijn kopen-aanbeveling maar verhoogt het koersdoel van 40,5 euro naar 46 euro.

Tegen het bijgewerkte koersdoel van 46 euro, handelt EVS tegen een verwachte koers-winstverhouding voor 2025 van 15,4, EV/Sales van 2,6 en EV/EBITDA van 9,1. 

Zalando?

Zalando  is de grootste Europese onlineaanbieder van kleding, schoenen & accessoires. Het bedrijf werd in 2008 opgericht in Duitsland en is intussen in 25 landen aanwezig. Zijn klantenbasis groeit al meer dan 8 jaar op rij naar meer dan 51 miljoen actieve klanten. Die plaatsten samen meer dan 261 miljoen orders met een gemiddelde waarde per order van bijna 57 euro. Sinds september 2021 maakt het bedrijf deel uit van de toonaangevende DAX-index in Duitsland.

Zalando kon enkele weken geleden al niet wachten om de resultaten mee te geven. Hierdoor is er niet veel extra nieuws te rapen.

• Het belangrijkste blijft hun bedrijfswinst (EBIT) dat dus heel sterk was aan 218 miljoen euro.
  • Het management verwijst naar de sterke winst marges doordat ze minder kortingen moesten geven.
• Qua segment ziet KBC Securities dat hun nieuwe divisies richting diensten voor derde partijen goed blijven doorgroeien aan 12%.

KBC Securities over Zalando

Er valt niet veel nieuws te rapen na de uitstekende resultaten van enkele weken geleden. De analist van KBC Securities, Tom Noyens, blijft dan ook bij zijn kopen-aanbeveling met een koersdoel van 41 euro. 

KBC Securities-analist Sharad Kumar meldt dat de nettovermogenswaarde per aandeel (NAVps) van Compagnie du Bois Sauvage in 2024 met 8,2% is gedaald, voornamelijk door de ondermaatse prestaties van Umicore. Ondanks de stijgende cacaoprijzen wist de chocoladesector een omzetgroei met 6,8% te realiseren. Sharad Kumar benadrukt dat het bedrijf goed gepositioneerd is voor de lange termijn, maar dat er momenteel geen zichtbare groeikansen zijn.

Compagnie du Bois Sauvage?

De Brusselse holding telt drie divisies: chocolade (UBCM), industriële participaties en real estate (vastgoed, goed voor 210 miljoen euro).

Korting in de intrinsieke waarde loopt op tot meer dan 50%
De intrinsieke waarde bedroeg op 31 december 2024 498,9 euro per aandeel, een lichte stijging ten opzichte van de bij halfjaarcijfers (497,7 euro). Een jaar eerder bedroeg de waarde nog 543,7 euro.

Bois Sauvage blijft nieuwe chocoladewinkels openen
De chocoladesector wist, ondanks hogere cacaoprijzen, dus een omzetstijging met 6,8% te halen, gedreven door hogere volumes en door het verhogen van de prijs in de winkels en shops. Daarnaast werden er in 2024 negen nieuwe Jeff de Bruges-winkels geopend. In totaal zijn er nu 529 van die shops.

Berenbergs winst bijna helft hoger
De bank Berenberg boekte sterke resultaten met een nettowinstgroei met 49% tot 82 miljoen euro en een stijging van de netto commissiebaten met 34,3% tot 388 miljoen euro.

Heel wat negatieve herwaarderingen van participaties
Ondanks de goede prestaties van de belangrijkste private activa, kwam de nettowinst uit op -69,8 miljoen euro, voornamelijk beïnvloed door de negatieve herwaarderingen van Umicore (-59,1 miljoen euro), Berenberg (-19,2 miljoen euro), Eaglestone (-16,6 miljoen euro), Noël Group (-6,9 miljoen euro) en Ynsect (-3,3 miljoen euro).

Zonder overdrachten, schommelingen in reële waarden en waardeverminderingen bedraagt het bedrijfsresultaat 50,1 miljoen euro, vergeleken met 32,9 miljoen euro in 2023.

Het management heeft voorgesteld een bruto dividend van 8,4 euro per aandeel uit te keren, een stijging met 2,4% op jaarbasis. Aan een koers van 220 euro bedraagt het nettodividend 2,7%.

KBC Securities over Compagnie du Bois Sauvage

Sharad Kumar merkt op dat Compagnie du Bois Sauvage in 2024 een aanzienlijke daling van 8,2% in NAVps heeft geboekt als gevolg van waardedalingen in de gehele portefeuille, met Umicore als grootste bijdrager. UBCM behaalde een gezonde omzetgroei terwijl Berenberg een herstel zag in zowel de omzet als de winst dankzij het herstel van de overname- en samensmeltingactiviteit.

Ondanks de goede prestaties van private activa binnen de portefeuille, blijft het aandeel van Bois Sauvage onder druk staan door de matige algehele prestaties van de portefeuille en de dalende NAVps – beide zijn niet goed ontvangen door beleggers.

Bovendien heeft de hele aard van de verkoop van Recticel de reputatie van het management en de groep beïnvloed. Momenteel denkt Sharad Kumar dat het management zich richt op het verder verminderen van de schuldenlast en het inzetten van kapitaal (nieuwe belangen en overnames) terwijl het ook aandelen terugkoopt.

Ondanks dat de portefeuillebedrijven van Bois Sauvage goed gepositioneerd zijn om op lange termijn goed te presteren en het management stappen heeft ondernomen om de website en communicatie te vernieuwen, vindt Sharad Kumar dat de portefeuille geen direct zichtbare triggers of aantrekkelijke groeivooruitzichten heeft. Hij handhaaft zijn ‘Houden’-aanbeveling en koersdoel van 310 euro.

DHL?

DHL  is het grootste postbedrijf van Europa. Het bedrijf biedt gepersonaliseerde diensten aan op het vlak van goederentransport, expressdiensten en betalingen aan consumenten en bedrijven. Het concern is opgedeeld in de divisies Deutsche Post & DHL.

Samenvatting

DHL's resultaten komen beter uit dan verwacht vooral dankzij hun belangrijke 'express' leveringen:

• de omzet steeg met 3% op jaarbasis welke 1% beter was dan verwacht
• de  bedrijfswinst (EBIT) groeide sterk, voornamelijk door hogere prijzen, met 13% op jaarbasis. Ook dit was iets beter dan verwacht.
  • Voornamelijk hun 'express' leveringen deden het goed met een groei van 43% op jaarbasis. De grootste drijver hier waren extra meerkosten, maar ook lagere kosten door efficiëntieverbeteringen.
• Om de groep klaar te maken voor de toekomst zal DHL een besparignsronde doorvoeren van 1 miljard euro.  Daarnaast kondigde DHL een aandeleninkoopprogramma aan van extra 2 miljard euro, in totaal dus 6 miljard euro.
• Qua vooruitzichten verwacht verwacht DHL een bedrijfswinst (EBIT) van minstens 6 miljard euro, wat iets lager is dan de verwachtingen. Er werd veel ruimte werd gelaten in hun investeringsprogramma, mede door het moeilijk inschatten van de economische cyclus.

KBC Securities over DHL

De resultaten van DHL beamen het kwalitatieve gedeelte van DHL. Het is en blijft een zeer goed geleid bedrijf met enkele unieke parels, waarvan hun express leveringen de belangrijkste is. Hierin wordt voornamelijk op de 'service' geconcurreerd en in mindere mate op de prijs.  Het was dan ook voornamelijk dit onderdeel dat het heel goed deed.

Toch ziet de analist van KBC Securities, Tom Noyens, dat er zich meer en meer wolken aan het vormen zijn boven DHL naar de toekomst toe. De volatiliteit, nog zacht uitgedrukt, die er momenteel is op het wereldwijde toneel is nefast voor hun operationele werkzaamheden. En er is ook meer en meer druk aan het komen op transportprijzen voor de komende maanden. DHL stoomt zich wel klaar voor deze periode met een sterke besparingsronde, er zouden ook 8.000 ontslagen vallen, maar DHL blijft een zeer cyclisch bedrijf en zal de gevolgen dus zeker voelen. Tom blijft dan ook bij zijn 'Houden' advies  ondanks de aantrekkelijke waardering met ongewijzigd koersdoel van 38.5 euro. 

Marvell Technology overtreft verwachtingen van analisten

• In het vierde kwartaal rapporteerde Marvell een aangepaste winst van 60 dollarcent per aandeel op een omzet van 1,82 miljard dollar, terwijl analisten een winst van 59 dollarcent per aandeel op een omzet van 1,80 miljard dollar voorspelden. Het bedrijf gaf ook een prognose voor het eerste kwartaal die net iets hoger was dan de schattingen.

Zscaler doet eveneens beter dan verwacht

• Voor het fiscale tweede kwartaal rapporteerde Zscaler een winst van 78 dollarcent per aandeel op een omzet van 648 miljoen dollar. Analisten verwachtten een winst van 69 dollarcent per aandeel en een omzet van 636 miljoen dollar.

Victoria’s Secret gaf lagere prognose voor omzet en winst in eerste kwartaal

• De aandelen van de lingeriewinkel daalden omdat de omzet in het eerste kwartaal zal variëren van 1,30 miljard dollar tot 1,33 miljard dollar, terwijl analisten 1,39 miljard dollar verwachtten. De omzet in het vierde kwartaal overtrof echter de verwachtingen.

Grindr boekt groter verlies dan verwacht

• De eigenaar van de dating app daalden fors nadat het bedrijf een rapporteerde van 131,0 miljoen dollar euro voor het hele jaar 2024, groter dan het nettoverlies van 55,8 miljoen euro een jaar eerder.

Cijfers van MongoDB maken geen indruk

• De aandelen van de database softwaremaker daalden sterk nabeurs. De prognose voor het volledige fiscale jaar eindigend in januari 2026 maakte geen indruk op Wall Street. Het bedrijf boekte een winst van 2,44 tot 2,62 dollar per aandeel terwijl analisten een consensusraming van 3,38 euro per aandeel hadden.

Box haalt schattingen van Wall Street niet

• De top-line prognose van het cloudopslagbedrijf haalde de schattingen niet. Box verwacht dat de omzet in het eerste kwartaal tussen 274 miljoen dollar en 275 miljoen dollar zal liggen, terwijl analisten 279,5 miljoen dollar verwachtten. De omzet in het vierde kwartaal van Box van 280 miljoen dollar overtrof de consensus van Wall Street van 279 miljoen dollar.

AeroVironment gaf zwakke prognoses voor het volledige jaar af

• De defensieaannemer gaf zwakke prognoses voor het volledige jaar af. AeroVironment verwacht dat de aangepaste winst tussen 2,92 en 3,13 dollar per aandeel zal liggen op een omzet van 780 miljoen tot 795 miljoen dollar. Analisten verwachtten 3,45 dollar per aandeel en 821 miljoen dollar aan omzet. De winst en omzet voor het fiscale derde kwartaal voldeden ook niet aan de verwachtingen.

Kenvue heeft zijn geschil met activist Starboard Value opgelost

• Het bedrijf heeft zijn geschil met activist Starboard Value opgelost en heeft drie nieuwe directeuren aan zijn raad van bestuur had toegevoegd. Starboard nam een aanzienlijk belang in Kenvue, voorheen de consumentengezondheidszorgdivisie onder Johnson & Johnson, en uitte teleurstelling over de aandelenprestaties en het management.

CrowdStrike gaf lagere prognoses af

• De aandelen daalden nadat het cybersecuritybedrijf prognoses voor de omzet en het bedrijfsresultaat voor het eerste kwartaal 2025 gaf die lager waren dan de verwachtingen. CrowdStrike verwacht echter dat de omzet voor het volledige jaar tussen ongeveer 4,74 miljard en 4,81 miljard dollar zal liggen, wat de consensus van 4,77 miljard dollar omvat die analisten hadden voorspeld.

Abercrombie & Fitch geeft teleurstellende verkoopprognose af

• De kledingwinkel zag de aandelen sterk terugvallen na het geven van een teleurstellende verkoopprognose omwille van een zwakke vraag in februari. Het bedrijf, dat ook de merken Hollister en Gilly Hicks bezit, verwacht een omzetgroei van 3% tot 5% in 2025, wat lager is dan de consensus van 6,8%. Voor het fiscale eerste kwartaal verwacht de winkel een winst van 1,25 tot 1,45 dollar per aandeel, vergeleken met een analistenraming van 1,97 dollar per aandeel.

Automakers verwelkomen mogelijk uitstel van tarieven

• De aandelen van General Motors, Ford en Stellantis stegen nadat Bloomberg News meldde dat de Trump-administratie de autotarieven mogelijk met een maand zou uitstellen. Aandelen van General Motors en Ford stegen respectievelijk met 7,2% en 5,8%, terwijl Stellantis met 9,2% steeg.

The Campbell’s Company boekt hogere resultaten

• Het bedrijf rapporteerde kwartaalresultaten van 0,74 dollar per aandeel, wat hoger was dan de consensus van 0,73 dollar per aandeel. Campbell boekte een omzet van 2,69 miljard dollar voor het kwartaal dat eindigde in januari 2025.

Foot Locker publiceert lagere omzet dan verwacht

• Het bedrijf rapporteerde woensdag een netto-inkomen van 49 miljoen dollar voor het fiscale vierde kwartaal. De winst kwam uit op 86 dollarcent per aandeel. De schoenenwinkel boekte een omzet van 2,25 miljard dollar, wat lager was dan de verwachtingen van de analisten van 2,33 miljard dollar. Voor geheel 2024 rapporteerde het bedrijf een winst van 12 miljoen dollar, of 13 dollarcent per aandeel. De omzet werd gerapporteerd als 7,99 miljard dollar. Foot Locker verwacht een winst per aandeel voor 2025 in de vork van 1,35 tot 1,65 dollar per aandeel.

Tesla heeft een leaseovereenkomst getekend voor eerste showroom in India

• Het bedrijf heeft een leaseovereenkomst getekend om zijn eerste showroom in Mumbai te openen, met een huurcontract voor vijf jaar vanaf 16 februari 2025. De showroom zal gevestigd worden in het Maker Maxity-gebouw in het Bandra Kurla Complex. Tesla heeft sindsdien bijna twee dozijn vacatures op middenniveau in India geplaatst. Hoewel Tesla van plan is om geïmporteerde auto's te verkopen vanuit zijn showrooms in India, worden ze geconfronteerd met tarieven van meer dan 100%.

On Semiconductor doet opnieuw een poging om Allegro MicroSystems over te nemen

• Allegro MicroSystems heeft een overnamebod van 6,9 miljard dollar van Onsemi afgewezen, omdat het bod als "ontoereikend" werd beschouwd. Onsemi bood 35,10 dollar per aandeel, maar Allegro's bestuur besloot het voorstel af te wijzen. Allegro levert energiebeheersystemen voor voertuigen en verwacht na vijf kwartalen van dalingen weer omzetgroei te laten zien.

Reckitt blijft onder vierdekwartaalverwachtingen

• De vergelijkbare netto-omzet voor het vierde kwartaal van 2024 steeg met 4,6%, wat lager was dan de gemiddelde analistenverwachting van 5,3%. Voor het volledige jaar wordt een vergelijkbare netto-omzetgroei van 2-4% verwacht. De omzet van de hygiëneafdeling steeg met 5,5%, terwijl de gezondheidsafdeling slechts een stijging van 2,4% zag.

Volkswagen wil met betaalbare EV vanaf 2027 Europese markt veroveren

• De verkoopstrategie voor de elektrische auto van 20.000 euro, die in 2027 uitkomt, zal gericht zijn op Europa. Het merk plant acht nieuwe betaalbare elektrische modellen tegen 2027, waaronder een model van 25.000 euro dat dit jaar op de markt komt. De samenwerking met Rivian zal zorgen voor minder elektronische besturingseenheden en minder bedrading.

Lufthansa meldt daling van jaarwinst door stijgende kosten

• De operationele winst in 2024 daalde met meer dan een derde door stijgende kosten, beperkte toegang tot het Russische luchtruim en vertragingen bij de levering van vliegtuigen. De operationele marge daalde tot 4,4%, mede door dure stakingen en lagere opbrengsten. Lufthansa rapporteerde een aangepaste EBIT van 1,65 miljard euro, iets boven de gemiddelde analistenverwachting van 1,59 miljard euro.

DHL schrapt 8000 banen

• Het bedrijf kondigde plannen aan om dit jaar ongeveer 8.000 banen in Duitsland te schrappen als onderdeel van een strategie om tegen 2027 meer dan 1 miljard euro te besparen. De banenreducties zullen plaatsvinden in de Post & Parcel (P&P) Germany-divisie door natuurlijke afvloeiing.

Logitech koopt voor 2 miljard dollar eigen aandelen in

• Het bedrijf zal voor 2 miljard dollar aan aandelen terugkopen over de komende drie jaar en verhoogt zijn huidige terugkoopprogramma met 600 miljoen dollar. De omzet in het fiscale jaar 2026 zal naar verwachting tussen de 4,53 miljard en 4,71 miljard dollar liggen.

Merck voorspelt groei van operationele winst tot 8% in 2025

• Het bedrijf voorspelt een groei van de operationele winst met maximaal 8% in 2025, geholpen door de vraag naar halfgeleiderchemicaliën en laboratoriumapparatuur voor de productie van biotechnologische geneesmiddelen. De EBITDA voor 2025 zal naar verwachting tussen de 6,1 miljard euro en 6,6 miljard euro liggen.

Santander bereidt beursgang van betalingsbedrijf Ebury voor

• Het bedrijf heeft Barclays en Goldman Sachs ingehuurd om een beursgang van het betalingsbedrijf Ebury te lanceren, dat het merendeels bezit. Ebury zou in mei of juni naar de beurs gaan op de London Stock Exchange met een waardering van ongeveer 2,5 miljard pond.

Kernwinst bij Bouygues hoger dan verwacht

• Het bedrijf meldt beter dan verwachte resultaten voor 2024, met een operationele winst van 2,54 miljard euro, boven de gemiddelde analistenverwachting van 2,52 miljard euro. De totale jaaromzet bedroeg 56,75 miljard euro, iets lager dan de gemiddelde analistenverwachting van 56,85 miljard euro.

Geberit ziet hogere economische en geopolitieke risico’s

• Het bedrijf meldde dat de geopolitieke en economische risico's dit jaar zijn toegenomen. Het bedrijf rapporteerde een operationele winst van 762 miljoen Zwitserse frank in 2024, net onder de gemiddelde analistenverwachting van 764 miljoen frank.

EVS krijgt koersdoelverhoging van KBC Securities

• De analist van KBC Securities heeft zijn model bijgewerkt naar aanleiding van de resultaten voor 2024. EVS blijft vastberaden in zijn streven naar innovatie binnen de omroepindustrie, wat resulteert in een nieuw omzetrecord voor het vierde opeenvolgende jaar. Voor 2025 heeft KBCS de topline verhoogd van 192,3 miljoen euro naar 201 miljoen. KBCS verwacht dat EVS sterke omzet- en winstprestaties zal blijven neerzetten. De aanbeveling bij KBC Securities blijft “kopen” maar het koersdoel wordt verhoogd van 40,5 euro naar 46 euro.

Ook Sipef krijgt een hoger koersdoel van KBC Securities

• Na de publicatie van de 2024-resultaten heeft KBCS zijn schattingen naar boven bijgesteld. Hoewel de productie-output in 2024 teleurstellend was, verwacht KBCS dat de productie structureel zal groeien in de loop van de tijd, gedreven door rijpende plantages zoals Zuid-Sumatra, evenals het herstel van de vulkaanuitbarsting in Papoea Nieuw Guinea. Samen met de aanhoudend hoge palmolieprijzen en lagere kapitaalintensiteit in de komende jaren, zou dit de vrije kasstroom moeten stimuleren, waardoor extra aandeelhoudersvergoeding mogelijk wordt. KBCS herhaalt de “kopen”-aanbeveling maar verhoogt het koersdoel van 64 euro naar 81 euro.

Stevig negatief nettoresultaat bij Bois Sauvage na afwaarderingen

• Het Belgische investeringsbedrijf zag in 2024 een daling van de nettovermogenswaarde per aandeel (NAVps) met 8,2% tot 498,9 euro, voornamelijk door negatieve herwaarderingen van Umicore en andere portefeuillebedrijven. Ondanks hogere cacaoprijzen behaalde de chocoladesector een omzetgroei met 6,8%, en Berenberg zag een winststijging met 49% tot 82 miljoen euro. Het nettoresultaat kwam uit op -69,8 miljoen euro, beïnvloed door negatieve herwaarderingen van verschillende activa. KBC Securities blijft bij een koersdoel van 310 euro en de "Houden"-aanbeveling.

Solvay doet beter dan verwacht

• Het Belgische chemiebedrijf meldt beter dan verwachte resultaten voor het vierde kwartaal van 2024, met een onderliggende EBITDA (bedrijfskasstroom) stijging met 2% organisch (zonder overnames) tot 256 miljoen euro, wat 9% beter was dan de voorspelling van KBC Securities. De omzet steeg met 0,3% tot 1134 miljoen euro, met volumes die met 4,3% toenamen en prijzen die met 3,8% daalden. Solvay blijft voorzichtig in zijn vooruitzichten en richt zich op een breed scala van 1,0 à 1,1 miljard euro voor 2025, met een vrije kasstroom van ongeveer 300 miljoen euro. KBC Securities blijft bij het koersdoel van 40 euro en de "Opbouwen"-aanbeveling.

Gimv blijft meerderheidsaandeelhouder in samensmelting van Medi-markt en Unizell

• Het Belgische investeringsbedrijf zal een meerderheidsbelang houden in de nieuwe Liveo Group, die ontstaat uit de fusie van Medi-Markt en Unizell en die zich richt op de Duitse thuiszorgmarkt. De Liveo Group zal meer dan 450 mensen in dienst hebben en een gecombineerde omzet van ongeveer 150,0 miljoen euro realiseren. Gimvs nettovermogenswaarde per aandeel (NAVps) steeg in het derde kwartaal van 2025 met 3% tot 57,3 euro per aandeel, en het bedrijf streeft ernaar zijn portefeuille tegen 2030 te verdubbelen tot 3,5 miljard euro. KBC Securities blijft bij een koersdoel van 56 euro en een "Kopen"-aanbeveling.

Immobel presteert zoals verwacht

• Het Belgische vastgoedbedrijf meldt resultaten voor 2024 die in lijn waren met de verwachtingen, met een onderliggend nettoresultaat van 6,0 miljoen euro en een omzet van 379 miljoen euro. De marges blijven onder druk staan door hogere bouw- en financieringskosten, maar de kaspositie verbeterde aanzienlijk tot 182 miljoen euro. Er waren geen grote afschrijvingen in de tweede helft van 2024, wat een teken van herstel van de markt is. KBC Securities blijft bij het koersdoel van 40 euro en de "Opbouwen"-aanbeveling.

GBL verkoopt 8,5 miljoen aandelen SGS

• Het bedrijf kondigde aan dat het 8,5 miljoen aandelen van SGS (ongeveer 4,5% van de uitstaande aandelen van SGS) heeft verkocht voor een totale opbrengst van 0,8 miljard euro. GBL blijft de grootste aandeelhouder van SGS met ~14,6% van het kapitaal en de stemrechten. KBCS is positief omdat de gedeeltelijke desinvestering van SGS het management de benodigde liquiditeit zal verschaffen om een aanzienlijke private investering te doen. Geen impact op de “kopen”-aanbeveling en koersdoel van 100 euro.

KBC Securities verlaagt het koersdoel voor Care Property Invest

• Het Belgische vastgoedbedrijf rapporteerde resultaten voor 2024 die in lijn waren met de verwachtingen, met een EPRA-winst per aandeel van 1,07 euro, wat overeenkomt met de gemiddelde analistenverwachting. De omzet steeg met 0,3% tot 1134 miljoen euro, terwijl de huurinkomsten op vergelijkbare basis met 1,6% toenamen. De nettovermogenswaarde per aandeel steeg in het derde kwartaal van 2025 met 3% tot 57,3 euro per aandeel, en het bedrijf streeft ernaar zijn portefeuille tegen 2030 te verdubbelen tot 3,5 miljard euro. KBC Securities verlaagt het koersdoel van 15,5 naar 14,0 euro, geen impact op de "Opbouwen"-aanbeveling.

Vopak investeert in de Thai Tank Terminal

• Het bedrijf kondigde aan dat de beslissing is genomen om de bestaande Thaise industriële terminal uit te breiden, die wordt geëxploiteerd via de 35% eigendom van de Thai Tank Terminal joint venture. De beslissing heeft betrekking op een tankinfrastructuur van 160.000 kubieke meter om de invoer van Amerikaanse ethaan naar Thailand te ondersteunen. De investeringen voor de extra tankopslag zijn niet bekendgemaakt, maar Vopak geeft aan dat het 130 miljoen euro in Thailand zal investeren over de komende vier jaar. KBCS herhaalt de “kopen”-aanbeveling en koersdoel van 50 euro.