We blikken nog even vooruit naar wat er morgen op de beleggersagenda staat: 

Vrijdag 14 februari 

• Bedrijfsresultaten
  • Hermes, Aker, Moderna, Norsk Hydro, Umicore, Eutelsat, Wirecard
• Ex-dividend
  • 3M, Amgen, Bank of America, Chevron, Cintas, CMS Energy, Eli Lilly, Emerson, Ford Motor, Invesco, Kroger, Otis Worldwide, Siemens, Starbucks
• Macro-economie
  • VS: kleinhandelsverkopen, industriële productie
  • Eurozone: BBP

Voor de bel

• Amerikaanse aandelenmarkt: Op basis van de futures wordt een stabiele opening van de Amerikaanse beurs voorspeld, nadat de aandelen in de vorige sessie daalden door een hoger dan verwachte inflatie. Beleggers wachten nu op de producentenprijsindex van januari om de rentebeslissingen van de Federal Reserve beter te kunnen inschatten.
• Europese beurs: Europese aandelen staan op een recordhoogte, ondersteund door sterke winsten van bedrijven zoals Nestlé en Siemens. De euro is gestegen tot een hoogste punt in een week en de Russische roebel is gestegen tot een piek van vijf maanden ten opzichte van de dollar, dankzij de vooruitzichten op een vredesakkoord tussen Rusland en Oekraïne. De olieprijzen zijn met meer dan 1% gedaald.
• Aziatische beurzen: De beurzen in Azië sloten gemengd, waarbij de Japanse Nikkei-index licht daalde, terwijl de Chinese markten stabiel bleven. De handel werd beïnvloed door zorgen over de wereldwijde economische groei en de aanhoudende spanningen tussen de VS en China.
• Goudprijs en grondstoffen: De goudprijs stijgt te midden van aanhoudende handelsspanningen en een verzwakkende dollar. Ook andere grondstoffen zoals zilver en koper laten een stijgende lijn zien, terwijl beleggers op zoek lijken naar veilige havens.

Topnieuws

• Elon Musk dreigt OpenAI-bod in te trekken als ChatGPT-maker non-profit blijft

​Elon Musk zal zijn bod van 97,4 miljard dollar op de non-profit tak van OpenAI intrekken als de maker van ChatGPT zijn plannen om een for-profit entiteit te worden, laat varen, aldus de advocaten van de miljardair in een gerechtelijk document op woensdag.

• Deere rapporteert lagere winst door zwakke vraag naar landbouwapparatuur

​Deere & Co meldt een lagere winst in het eerste kwartaal, omdat meer boeren overstapten op het huren van tractoren en andere apparatuur vanwege lage inkomens en hoge rentetarieven.

• Cisco-aandelen stijgen door sterke vraag naar AI-apparatuur ondanks Trump-tarieven

​De aandelen van Cisco Systems stegen in de voorbeurshandel nadat het bedrijf zijn jaarlijkse omzetprognose verhoogde vanwege de robuuste vraag naar zijn cloudnetwerkapparatuur, terwijl het de mogelijke impact van de nieuwste Amerikaanse tarieven aanpakte.

• JPMorgan CEO Dimon hekelt verzet tegen kantoorwerk en eist efficiëntie 

JPMorgan Chase CEO Jamie Dimon bekritiseerde oproepen van sommige werknemers om het vijfdaagse terugkeerbeleid van de bank naar kantoorwerk te versoepelen tijdens een geanimeerde bijeenkomst op woensdag.

• Robinhood-aandelen stijgen door crypto-marktgekte die recordresultaten oplevert

​De aandelen van Robinhood stegen nadat het handelsplatform recordomzet en winst rapporteerde in het vierde kwartaal, dankzij een heropleving van de retailhandel door hernieuwde interesse in crypto- en aandelenmarkten.

Aandelen in de kijker

• Barclays: De bank rapporteerde een stijging van 24% in de jaarlijkse winst voor belastingen, iets boven de verwachtingen, dankzij sterke prestaties van de investeringsbank en aanhoudende inkomsten uit de binnenlandse kredietverlening.
• Equinox: Het bedrijf voorspelde een lagere kwartaal- en jaaromzet dan verwacht, getroffen door een sterke dollar en zorgen over hoge uitgaven voor datacenteruitbreiding.
• Paycom Software: de softwaremaker voorspelde een lagere jaaromzet dan verwacht, omdat bedrijven bezuinigen op uitgaven voor human capital management diensten.
• Ventas: Het vastgoedbeleggingsfonds rapporteerde beter dan verwachte fondsen uit operaties voor het vierde kwartaal, gedreven door sterke vraag naar seniorenhuisvesting.

Aanbevelingen

• Biogen: JPMorgan verlaagt het koersdoel naar 185 dollar van 210 dollar, en verlaagt de winstverwachtingen voor 2025 vanwege vlakke operationele marges.
• Cisco Systems: Evercore ISI verhoogt het koersdoel naar 75 dollar van 65 dollar, na beter dan verwachte resultaten in het tweede kwartaal met een stijging van de omzet en operationele marges.
• CVS Health: Morgan Stanley verhoogt het koersdoel naar 68 dollar van 63 dollar, en stelt dat de prognose van het bedrijf voor 2025 passend en voorzichtig is gezien de verhoogde kosten.
• Kraft Heinz: Piper Sandler verlaagt het koersdoel naar 31 dollar van 35 dollar, vanwege de moeite van het bedrijf om organische omzetgroei te genereren in een meer gemarginaliseerde omgeving.
• Reddit: Piper Sandler verhoogt het koersdoel naar 210 dollar van 197 dollar, na sterke resultaten in het vierde kwartaal die de verwachtingen overtroffen.

De aangepaste recurrente winst per aandeel (AREPS) van Unibail-Rodamco-Westfield (URW) voor 2024 ligt boven de verwachtingen, terwijl het bedrijf een hoger dan verwacht dividend zal uitkeren. Volgens KBC Securities-analist Andrea Gabellone blijft de strategie van URW echter voor onzekerheid zorgen.

Unibail Rodamco Westfield?

URW is de grootste Europese commerciële vastgoedgroep, die voornamelijk investeert in winkelcentra en in mindere mate in kantoren en congres- & expositiecentra.

Lagere analistenaanbevelingen in ’t verschiet?

Unibail-Rodamco-Westfield (URW) wist met haar aangepaste recurrente winst per aandeel (AREPS) voor 2024 boven de verwachtingen uit te komen, terwijl de schuldgraad (loan-to-value) lager ligt en het dividend (3,5 euro) hoger uitvalt dan verwacht. Echter, de AREPS-richtlijn voor 2025 ligt onder de gemiddelde analistenverwachting en impliceert neerwaartse bijstellingen van aanbevelingen. De hogere dividenduitkering compenseert gedeeltelijk de herziene winstverwachting, stelt Andrea.

Amerikaanse activa staan niet langer te koop

Er is opnieuw een strategiewijziging, aangezien de toezegging om Amerikaanse belangrijke activa te verkopen formeel is ingetrokken, zonder verdere details. URW zal de activa nu behouden, gezien de sterke operationele prestaties. Ook de dividendrichtlijn is opnieuw onduidelijk. Meer nieuws wordt verwacht tijdens het investeerdersevenement in mei.

Hoogste bezettingsgraad in acht jaar

Operationeel gezien stegen de winkelverkopen met 4,5% en het aantal bezoekers met 2,6% ten opzichte van 2023. De bezettingsgraad van winkelcentra stond op 95,2%, het hoogste niveau sinds 2017. De netto retailinkomsten voor winkelcentra bedroegen 2 073 miljoen euro, een stijging met 5,8% op vergelijkbare basis. De EBITDA (bedrijfskasstroom) bedroeg 2 352 miljoen euro, een stijging met 7% op vergelijkbare basis.

Waardering van de vastgoedportefeuille: einde waardedaling van VS-vastgoed

De waarderingswijzigingen van winkelcentra op vergelijkbare basis waren als volgt: +1,3% in Continentaal Europa, +4,9% in het Verenigd Koninkrijk, -4,3% in de Verenigde Staten. Aangezien de waardering van de Amerikaanse portefeuille in de eerste helft van het jaar met -4,7% daalde, impliceert het cijfer voor het volledige jaar een stabilisatie van de waarde. Voor 2025 zijn al voor 0,6 miljard euro aan desinvesteringen veiliggesteld.

Uitkijken naar 2025

De richtlijn voor 2025 spreekt van een AREPS van 9,30 à 9,50 euro, wat een onderliggende groei van minstens 5% weerspiegelt, wat onder de gemiddelde schattingen ligt, weet Andrea. De verwachte daling van de winst weerspiegelt voornamelijk desinvesteringen, hogere netto financieringskosten en normalisatie van de C&E-activiteiten ("Conferences & Exhibitions" of Conferenties en Tentoonstellingen, omvat het organiseren en beheren van evenementen zoals conferenties, beurzen, tentoonstellingen en andere grootschalige bijeenkomsten).

KBC Securities over Unibail-Rodamco-Westfield

KBC Securities-analist Andrea Gabellone blijft positief over de toekomst van Unibail-Rodamco-Westfield, ondanks de recente tegenvallende cijfers. Hij ziet potentieel voor verdere groei en mogelijke overnames. Het koersdoel voor Unibail-Rodamco-Westfield blijft behouden op 78 euro, met een ‘Houden’-aanbeveling.

Uit de recente kwartaalcijfers van Tate & Lyle bleken de verkoopcijfers teleurstellend, maar het bedrijf blijft potentieel aantrekkelijk voor overnemers, aldus KBC Securities-analist Tom Noyens.

Tate & Lyle?

Tate & Lyle verkoopt ingrediënten en ‘voedingsoplossingen’ aan voedingsproducenten, zowel aan bekende merken als aan producenten van witte producten. Daardoor kan het bedrijf gezien worden als een R&D-partner van voedingsproducenten. De oplossingen die ze aanbieden bestaan uit suikervervanging, textuur- en voedzaamheidsverbeteringen.

Tate & Lyle legt de lat lager voor 2025

Tate & Lyle komt in haar kwartaalcijfers (gebroken boekjaar) enkel naar buiten met verkoopcijfers. Deze konden onvoldoende overtuigen en ook de verlaging in doelstellingen werd niet verwacht, stelt Tom.

De omzet in de belangrijkste divisie daalde met 4%, licht lager dan verwacht. Volumes groeiden wel met 4%, maar door de lagere voedingsinflatie daalden de prijzen sterk. CP Kelco, het pas overgenomen bedrijf, presteerde in lijn met de verwachtingen van het management, met sterke volumegroei en verbetering in de winstmarges.

KBC Securities over Tate & Lyle

2024 is een ware rollercoaster geweest voor Tate & Lyle, zeker na de geruchten over een mogelijk bod op de ingrediëntenverkoper. Door die geruchten steeg het aandeel gevoelig, maar er kwam er geen gedetailleerd nieuws meer naar buiten, waardoor de koers opnieuw naar haar oorspronkelijke waarde zakte.

Na de update met de licht lagere cijfers dan verwacht, krijgt de koers nu een beursklap. Hierdoor zakt de waardering opnieuw af naar een zeer laag niveau welke opnieuw overnemers kan lokken, meent Tom.

Dat de volumegroei minder snel stijgt dan verwacht is inderdaad minder positief, maar tijdens de resultaten van Coca-Cola hoorden we van de CEO dat de "Zero"-producten de sterkste groeiers zijn. Dat is heel positief voor Tate & Lyle.

Tom Noyens verhoogt daarom het advies voor Tate & Lyle van "Houden" naar "Kopen" doordat hij de huidige waardering als zeer aantrekkelijk ziet. Hij ziet potentieel voor verdere groei en mogelijke overnames. Het koersdoel voor Tate & Lyle wordt vastgesteld op 850 GBp.

Sipef heeft goede resultaten geboekt in 2024, ondanks een daling van de productievolumes. De hoge prijzen voor ruwe palmolie (CPO) hebben de lagere productie meer dan gecompenseerd, weet KBC Securities-analist Michiel Declercq.

Sipef ?

Sipef is een toonaangevende agro-industriële groep met een focus op de productie van palmolie (CPO) in Indonesië en Papoea-Nieuw-Guinea. De groep produceert ook bananen in Ivoorkust. Sipef heeft voornamelijk meerderheidsparticipaties in tropische plantagebedrijven die zij beheert. Palmolie wordt niet alleen gebruikt als olie om mee te koken, maar ook als grondstof voor voedingsproducten, cosmetica, detergenten en biodiesel.

Vulkaanuitbarsting en droge weersomstandigheden eisen hun tol

Sipef meldt een nettoresultaat van 71,9 miljoen dollar, wat boven de verwachte 60 à 70 miljoen dollar lag (KBCS: 66,6 miljoen dollar). Hoewel 2024 een zwak jaar was qua productie, met een daling van de CPO-productie met 7,4% (KBCS: -6,1%), werd dat meer dan gecompenseerd door de aanhoudend hoge CPO-prijzen, die in het vierde kwartaal van 2024 verder stegen (hierbij nog Michiels analyse van de derdekwartaalresultaten).

Sipef verwacht dat de palmolieproductie in 2025 met ongeveer 15% zal herstellen, wat de groep in staat zou moeten stellen om het terugkerende nettoresultaat van 2024 in 2025 te overtreffen.

In 2024 daalde de CPO-productie met 7,4% tot 362,41 kiloton (KBCS: 367,3 kiloton), beïnvloed door de vulkaanuitbarsting in Papoea-Nieuw-Guinea en droge weersomstandigheden en een cyclische neergang in Indonesië. De bananenproductie steeg met 24,6% tot 51,0 kiloton (KBCS: 53,2 kiloton), gedreven door de uitbreidingen bij Lumen & Akoudié.

Palmolieprijzen gemiddeld meer dan 10% hoger

In 2024 bedroeg de gemiddelde CPO-prijs 1084 dollar per ton, een stijging van 12,4% op jaarbasis. In 2024 verkocht Sipef zijn palmolie tegen een prijs van 867 dollar per ton (2023: 830 dollar per ton). In 2025 heeft Sipef al 24% van de begrote palmolieproductie verkocht tegen een prijs van 1051 dollar per ton, vergeleken met 19% tegen 867 dollar per ton in dezelfde periode vorig jaar.

Lagere nettowinst, lagere schuld

De omzet in 2024 bleef stabiel op 443,8 miljoen dollar (KBCS: 432,2 miljoen dollar). De brutowinst steeg met 6,6% tot 159,6 miljoen dollar (KBCS: 152,7 miljoen dollar), wat een marge van 36% impliceert (+230 basispunten op jaarbasis). De operationele winst daalde met 3,4% tot 104,1 miljoen euro (KBCS: 104,3 miljoen dollar) en omvatte 7 miljoen dollar aan andere operationele kosten in verband met aanpassingen van de reële waarde van de verkoop van de Indonesische dochter PT Melania (6,4 miljoen dollar).

De nettowinst daalde met 9,5% tot 65,8 miljoen dollar, maar bedroeg 71,9 miljoen dollar exclusief aanpassingen van de reële waarde in verband met de verkoop van PT Melania (KBCS: 66,6 miljoen dollar)1. De netto financiële schuld bedroeg 18,1 miljoen dollar (2023: 31,4 miljoen dollar).

Vooruitzichten

Sipef verwacht dat het resultaat voor 2025 hoger zal zijn dan dat van 2024, gedreven door een herstel van de productie in zowel Indonesië als Papoea-Nieuw-Guinea. Voor 2025 verwacht Sipef dat de palmolieproductie de 430 kiloton zal overschrijden, wat een stijging met 15,7% betekent ten opzichte van 2024. De kapitaaluitgaven zullen naar verwachting meer dan 100 miljoen dollar bedragen, wat resulteert in een nettoschuld die nauw aansluit bij die van 2024. Sipef stelt voor om een dividend van 2,0 euro per aandeel uit te keren.

KBC Securities over Sipef:

KBC Securities-analist Michiel Declercq benadrukt dat ondanks de daling van de palmolieproductie met 7,4%, Sipef erin slaagde solide resultaten te presenteren, gedreven door een verdere stijging van de CPO-prijzen in het vierde kwartaal van 2024.

De voorspelde stijging met 15% in de palmolieproductie zou de groep in staat moeten stellen om het terugkerende nettoresultaat van 2024 in 2025 te overtreffen (KBCS: 75 miljoen dollar). Hoewel de kapitaaluitgaven van meer dan 100 miljoen dollar iets hoger zijn dan verwacht (KBCS: 80 miljoen dollar), wordt een daling vanaf 2026 verwacht. Op basis van de aantrekkelijke waardering van Sipef, de gezonde financiële positie en de gunstige CPO-prijzen, herhaalt Michiel zijn “Kopen”-aanbeveling en koersdoel van 64 euro.

Flow Traders heeft opnieuw een uitzonderlijk kwartaal achter de rug met een nettowinst die met 888% is gestegen ten opzichte van vorig jaar en bijna 30% boven de meest optimistische schatting van analisten ligt. Het bedrijf blijft zich inzetten om het handelskapitaal op te bouwen, wat betekent dat er geen dividenduitkering zal plaatsvinden, meldt KBC Securities-analist Thomas Couvreur.

Flow Traders?

Flow Traders is een op ETP (Exchange Traded Products of producten die op de beurs worden verhandeld) gerichte liquiditeitsverschaffer die gebruik maakt van een hoogtechnologisch algoritmisch handelssysteem. Ze zijn marktleider in Europa, met kantoren in de VS en Azië. De handelsstrategie is niet-directioneel en marktneutraal, waardoor vrijwel alle handelsrisico's worden geëlimineerd. Meer recentelijk heeft Flow Traders zich ook meer gericht op digitale activa en handelsstrategieën die geen ETP-poot bevatten.

Azië grootste groeier

De waarde van de verhandelde producten bedroeg 424 miljard euro (KBCS had 386 miljard ingeschat; de gemiddelde analistenverwachting, gav, lag op 410 miljard), een stijging met 13% op jaarbasis. Zowel Europa als Amerika presteerden beter dan verwacht. De netto handelsinkomsten bedroegen 153,8 miljoen (KBCS 107,8 miljoen, gav: 120,9 miljoen), een stijging met 112% op jaarbasis. Vooral Azië presteerde buitengewoon goed, met een stijging van de netto handelsinkomsten met 295% op jaarbasis voor het kwartaal en 107% op jaarbasis voor 2024.

63,2 miljoen nettowinst

Andere inkomsten bedroegen 5,1 miljoen (KBCS 1 miljoen, gav: 0,3 miljoen), vergeleken met 1,6 miljoen vorig jaar. De operationele kosten bedroegen 76,8 miljoen (KBCS 63,7 miljoen, gav: 66,7 miljoen), een stijging van 23% op jaarbasis. De EBITDA (bedrijfskasstroom) bedroeg 82,1 miljoen (KBCS 45 miljoen, gav: 54,4 miljoen), een stijging met 23% op jaarbasis. Afschrijvingen en amortisatie bedroegen 4,6 miljoen (KBCS 4,4 miljoen, gav: 4,6 miljoen), een stijging met 9% op jaarbasis. De nettowinst bedroeg 63,2 miljoen (KBCS 33,8 miljoen, gav: 38,9 miljoen), vergeleken met 6,4 miljoen in het vierde kwartaal van 2023. De winst per aandeel bedroeg euro 1,47 (KBCS: 0,78 en gav: 0,90 euro).

Meer dan een verdubbeling van Cryptohandel op kwartaalbasis

De waarde van verhandelde ETP's over alle markten steeg met 13% op jaarbasis, met een impliciete volatiliteit (VIX) die met 12% op jaarbasis steeg. De volumes op de obligatiemarkt stegen met 14% op jaarbasis, met een impliciete volatiliteit (MOVE) die licht daalde op jaarbasis. De waarde van verhandelde crypto-ETP’s meer dan verdubbelde op kwartaalbasis en steeg enorm op jaarbasis (van 15 miljard naar 176 miljard).

Flow Traders merkt op dat de beslissing om het dividend op te schorten heeft bijgedragen aan een verhoging van het handelskapitaal met 191 miljoen in de loop van het jaar, wat vandaag de handelsresultaten ten goede komt. Het rendement op gemiddeld handelskapitaal over 2024 bedroeg 69%. Flow Traders zal deze kapitaalbenadering handhaven en blijft investeren in technologie en experts, wat resulteert in verwachte vaste operationele kosten van 190 miljoen-210 miljoen voor 2025 (tegenover 179,1 miljoen in 2024).

KBC Securities over Flow Traders

Thomas Couvreur merkte vorig kwartaal al op dat zijn schattingen aan de conservatieve kant waren voor 2024, maar hij had niet verwacht dat het vierdekwartaalresultaat zo hoog zou uitvallen. Het kwartaal onderstreept opnieuw de volatiele aard van Flow Traders, maar ook dat wanneer de zaken goed gaan, ze in zeer grote mate goed kunnen gaan.

De onderliggende marktdynamiek is op jaarbasis verbeterd, maar niet in die mate dat je een stijging van de nettowinst met 888% op jaarbais zou kunnen voorspellen. Aangezien het er niet op lijkt dat de markten binnenkort terugkeren naar een vlak en stabiel klimaat, zal Thomas Couvreur zijn schattingen voor 2025-2026 moeten herzien.

Hij benadrukt dat de beslissing om het dividend op te schorten een positieve invloed heeft gehad op het handelskapitaal en de resultaten van het bedrijf. Het koersdoel voor Flow Traders is voorlopog nog 22 euro per aandeel, met een ‘Opbouwen’-aanbeveling.

Volgens KBC Securities-analist Kristof Samoy heeft Arcadis sterke resultaten geboekt in 2024 met een duidelijke verbetering van EBITA (bedrijfskasstroom) en marges, ondanks een iets zwakkere vrije kasstroom. De analist benadrukt ook de recente overname van een Duits bedrijf in datacenterontwerp en -engineering.

Arcadis?

Arcadis is een wereldwijd ontwerp-, ingenieurs- en managementadviesbureau gevestigd op de Zuidas in Amsterdam. Het heeft momenteel meer dan 350 kantoren in 40 landen. Het bedrijf is lid van de Next 150 index.

Stevige stijging van de orderportefeuille

Arcadis heeft in 2024 een netto-omzetgroei van 4,5% gerealiseerd tot 3 880 miljoen euro (tegenover Kristofs schatting van 3 901 miljoen euro en de gemiddelde analistenverwachting (gav) van 3 914 miljoen euro).

De operationele EBITA kwam uit op 447 miljoen euro (KBCS: 435 miljoen euro en de gav van 443 miljoen euro), wat neerkomt op een marge van 11,5%, een stijging ten opzichte van 10,4% in 2023.

De orderportefeuille steeg met 16,3% organisch (op eigen kracht, zonder overnames) op jaarbasis tot 3 673 miljoen euro. De orderintake in het vierde kwartaal bedroeg 998 miljoen euro, vooral sterk in “Resilience” en “Places”, met een totale boek-omzetverhouding van 1,04x, een daling ten opzichte van 1,3x in het derde kwartaal van 2023. Het laatste kwartaal kende echter een uitzonderlijke orderintake in “Mobility”.

(Ter info: de "totale boek-omzetverhouding" (ook wel "book-to-bill ratio" genoemd) is een maatstaf die wordt gebruikt om de verhouding tussen de ontvangen orders (boekingen) en de gerealiseerde omzet (billings) over een bepaalde periode te meten. Een boek-omzetverhouding van 1,0 betekent dat het bedrijf evenveel orders heeft ontvangen als het omzet heeft gerealiseerd. Een ratio hoger dan 1,0 duidt op een groeiende orderportefeuille, terwijl een ratio lager dan 1,0 kan wijzen op een afname van de orderportefeuille.)

Er wordt een dividend van 1 euro per aandeel voorgesteld (tegenover een schatting van 0,95 euro).

Per divisie:

• Resilience: De trend van orderselectiviteit ondersteunde de marges en compenseerde de tragere omzetgroei. De netto-omzet in 2024 bedroeg 1448 miljoen euro, een stijging met 7,7% organisch (tegenover een schatting van 7,3%), gedreven door solide resultaten in de VS en Europa. De EBITA bedroeg 194 miljoen euro (een marge van 13,4% tegenover 11,8% vorig jaar), wat Kristofs schatting van 184 miljoen euro overtrof. De orderportefeuille steeg met 3,5% op kwartaalbasis tot 1052 miljoen euro, wat een goede orderintake weerspiegelt (boek-omzetverhouding van 1,1x in het vierde kwartaal).
• Places: De goede omzetgroei in Canada en Continentaal Europa werd gecompenseerd door de voortdurende projectselectiviteit en herpositionering. De netto-omzet in 2024 bedroeg 1 479 miljoen euro, een stijging met 1,3% organisch op jaarbasis, iets onder de schatting van 2%. De EBITA bedroeg 151 miljoen euro (een marge van 10,2% tegenover 9,1% vorig jaar), wat Kristofs schatting van 144 miljoen euro overtrof. De orderintake in het vierde kwartaal bedroeg 421 miljoen euro (boek-omzetverhouding van 1,15x) met een orderportefeuille van 1637 miljoen euro, een stijging met 3% op kwartaalbasis, wat winsten in datacenters, halfgeleiders en openbare voorzieningen weerspiegelt.
• Mobility: De organische groei van de netto-omzet in 2024 bedroeg 5,7% tot 861 miljoen euro (tegenover een schatting van 869 miljoen euro), voornamelijk gedreven door sterke projectuitvoering in de VS. De EBITA bedroeg 100 miljoen euro, in lijn met de verwachting van Kristof van 103 miljoen euro. De marges stegen tot 11,6% ten opzichte van 11,2% vorig jaar. De orderintake vertoonde de gebruikelijke schommelingen na een uitzonderlijke orderintake in het derde kwartaal van 2024 van 518 miljoen euro. De orderintake in het vierde kwartaal bedroeg 155 miljoen euro (boek-omzetverhouding van 0,73x), wat resulteerde in een orderportefeuille van 872 miljoen euro, een stijging van 53% organisch op jaarbasis.
• Intelligence: De netto-omzet in 2024 bedroeg 93 miljoen euro (een daling met 0,5% organisch) en de EBITA bedroeg 9 miljoen euro, tegenover Kirstofs schatting van 12 miljoen euro.

Schuld blijft onder controle

Het werkkapitaal (hoeveel kapitaal een bedrijf nodig heeft om zijn dagelijkse bedrijfsactiviteiten te financieren) bedroeg 10,8% van de omzet (tegenover de gav en onze schatting van 9,7%). De DSO (Days Sales Outstanding geeft aan hoe lang het gemiddeld duurt voordat een bedrijf betalingen ontvangt voor zijn verkopen) bedroeg 61 dagen (KBCS: 56 dagen).

Als gevolg hiervan bedroeg de vrije kasstroom in het vierde kwartaal 183 miljoen euro (KBCS: 202 miljoen euro). De nettoschuld/EBITDA-ratio bedroeg 1,3x, ruim binnen de bandbreedte van 1,5-2,5x.

Overname van Duitse datacenterontwerper

Zoals gebruikelijk is Arcadis karig met vooruitzichten. De doelstellingen voor 2026 werden herhaald. Er werd de overname aangekondigd van KUA, een Duitse leider in datacenterontwerp en -engineering.

KBC Securities over Arcadis

Volgens KBC Securities-analist Kristof Samoy heeft Arcadis een duidelijke verbetering laten zien in de winst- en verliesrekening, waarbij de tragere groei in het vierde kwartaal meer dan werd gecompenseerd door de sterke marges dankzij verschillende maatregelen.

De prestaties en dynamiek van de orderportefeuille in zowel “Resilience” als “Places” blijven stabiel. De orderintake in “Mobility” vertoont de gebruikelijke schommelingen na een uitzonderlijk sterke orderintake in het derde kwartaal.

De recente overname van een ingenieursbureau in datacenterontwerp tegen een eerlijke multiple van 8x wordt als positief beoordeeld door Kristof, zeker in vergelijking met Arcadis eigen multiple van Arcadis van 11,4x in 2024 en 9,8x in 2025. De ‘Opbouwen’-aanbeveling en het koersdoel van 66 euro blijven ongewijzigd.

Flow Traders ervaart de laatste weken een aanzienlijke rugwind door de volatiliteit op de beurzen veroorzaakt door de zorgen over de handelsoorlog. De marktonrust die werd gecreëerd door de wederzijdse tariefaankondiging op 2 april zal resulteren in een zeer sterk tweede kwartaal van 2025, stelt KBC Securities-analist Thomas Couvreur.

Flow Traders?
Flow Traders is een op ETP (Exchange Traded Products of producten die op de beurs worden verhandeld) gerichte liquiditeitsverschaffer die gebruik maakt van een hoogtechnologisch algoritmisch handelssysteem. Het bedrijf is marktleider in Europa, met kantoren in de VS en Azië. De handelsstrategie is niet-directioneel en marktneutraal, waardoor vrijwel alle handelsrisico's worden geëlimineerd. Meer recentelijk heeft Flow Traders zich ook meer gericht op digitale activa en handelsstrategieën die geen ETP-poot bevatten.

Trump-volatiliteit resulteert in een aanzienlijke rugwind
Thomas Couvreur merkt op dat de Trump-volatiliteit resulteerde in een aanzienlijke rugwind voor Flow Traders, vooral wat betreft ETP’s in Europa, het Midden-Oosten en Azië. Deze rugwind wordt gedeeltelijk teruggefloten door meer ingetogen crypto-handel, die sterke niveaus zag in zowel het eerste kwartaal van 2024 als het vierde kwartaal van 2024.

ETP-handelsvolumes in maart stegen wereldwijd met 40% op jaarbasis en met 65% voor EMEA, de regio waar Flow Traders een marktleidende positie heeft met 27% marktaandeel.

Nog sterker tweede kwartaal, na al uitstekend eerste kwartaal
De Trump-rugwind zal aanzienlijk meer uitgesproken zijn in het tweede kwartaal van 2025, met de wederzijdse tariefaankondiging die een marktonrust creëert die niet meer werd waargenomen sinds het begin van de COVDI-19-pandemie.

Thomas Couvreur verwacht dat het netto handelsinkomen bijna zal verdubbelen kwartaal-op-kwartaal in het tweede kwartaal van 2025, op basis van al solide resultaten in het eerste kwartaal. De piek in volatiliteit bleef wel aanzienlijk ónder de piekdagen in maart-april 2020. Gezien deze elementen blijft Thomas Couvreur conservatief, maar de “black box”-aard van Flow Traders kan resulteren in extra opwaarts potentieel.

KBC Securities over Flow Traders
Flow Traders laat momenteel geen kapitaal terugvloeien naar de aandeelhouders om handelskapitaal op te bouwen. In de eerste helft van 2025 zal Flow Traders kunnen profiteren van de kapitaalopbouw tot nu toe, inclusief de 25 miljoen euro termijnlening. Belangrijker nog, de verwachte sterke kapitaalgeneratie zal de handelskapitaaloefening versnellen, waardoor aandeelhoudersdistributie mogelijk weer op tafel komt vanaf volgend jaar.

KBC Securities-analist Thomas Couvreur trekt het koersdoel voor Flow Traders op van 22 naar 31,5 euro en behoudt de ‘Opbouwen’-aanbeveling.

Adyen meldt voor de tweede helft van 2024 een solide bedrijfsresultaat, ondanks dat het aantal verwerkte transacties achterbleef. De totale verwerkte volumes bedroegen 666,4 miljard euro, wat lager was dan de verwachtingen van KBC Securities-analist Thomas Couvreur.

Adyen?

Adyen biedt betaalservices aan, op basis van hun eigen ontworpen platform. Het bedrijf is aanwezig in verschillende regio's en stelt verschillende betaalmethodes ter beschikking. Het kan met haar banklicenties meerdere bankdiensten zoals krediet-gelinkte producten, aanbieden. De klantenbasis bestaat voornamelijk uit grote onlineverkopers zoals eBay, Booking.com, Spotify en Ryanair.

Lagere volumes, toch hogere bedrijfskasstroom

Ondanks de lagere volumes meldt Adyen solide bedrijfsresultaten met een stijging van de EBITDA (bedrijfskasstroom) met 35% op jaarbasis tot 569,2 miljoen euro, wat een marge van 53% vertegenwoordigt, vergeleken met 48% vorig jaar.

De totale verwerkte volumes bedroegen 666,4 miljard euro, wat lager was dan de verwachtingen van Thomas (702,3 miljard euro) en de gemiddelde analistenverwachting (694,7 miljard euro). Een grote volumeklant had een negatieve impact op de volumes, met beperkte impact op de netto-omzet. Exclusief deze klant stegen de verwerkte volumes met 28% op jaarbasis.

Thomas merkte op dat Cash App-volumes (Cash App van het Amerikaanse Block, waarmee klanten kunnen betalen via een mobiele app, is een klant van Adyen, zoals eBay er een is) in lijn waren met die in de bedrijfsupdate van het derde kwartaal.

Sterke stijging in Europa

De netto-omzet bedroeg 1,082,7 miljoen euro, een stijging van 22% op jaarbasis, zowel op gerapporteerde als constante valutabasis. EMEA (Europa, Midden-Oosten en Afrika) steeg met 27%, Noord-Amerika met 21%, APAC (Azie en de Pacific) met 12% en LATAM (Latijns-Amerika) bleef stabiel.
Het aantal werknemers nam in de tweede helft van 2024 toe met 111, waardoor er op 31 december 2024 4.345 mensen voor Adyen werkten.

Nettowinst bijna een kwart hoger

De netto financiële inkomsten (inkomsten die worden genereerd uit financiële activiteiten, zoals rente-inkomsten, dividendinkomsten, en andere financiële opbrengsten, minus de kosten die gepaard gaan met deze activiteiten) bedroegen 171,2 miljoen euro, een daling met 10,4% op jaarbasis.

De nettowinst bedroeg 515,6 miljoen euro, een stijging met 24% op jaarbasis. De winst per aandeel (EPS) bedroeg 16,55 euro. De vrije kasstroom (FCF) steeg met 27% op jaarbasis tot 499,2 miljoen euro.

Vooruitzichten voor 2025

Voor 2025 verwacht Adyen een lichte versnelling van de jaarlijkse netto-omzetgroei, vergelijkbaar met de trend in 2024. Het aantal medewerkers zou sneller groeien dan in 2024 om strategische groei in focusregio's te ondersteunen. De EBITDA-marge moet verder toenemen, zij het in een lager tempo dan in 20242.

De financiële doelstellingen blijven ongewijzigd: een jaarlijkse netto-omzetgroei van tussen 21 à 29 procent tot en met 2026. De EBITDA-marge zal naar verwachting stijgen tot niveaus boven 50% in 2026. CAPEX (investeringsuitgaven) zal 5% van de netto-omzet bedragen.

KBC Securities over Adyen

Bij de bedrijfsupdate van het derde kwartaal stelde Adyen teleur met verwerkte volumes die onder druk stonden door het lagere volume van Cash App. Dat effect is nog steeds zichtbaar in de tweede halfjaarcijfers, hoewel de impact op de netto-omzet beperkt is, gezien de zeer beperkte take-rate (de inkomsten die voor Adyen zijn) op deze grote volumeklant. De divisie "Digital" kende zo maar een beperkte volumegroei van 13%

Naast die divisie presteerde de rest van het bedrijf sterk met “Unified Commerce” dat met 35% groeide en “Platforms” zelfs met 44%.

(Ter info: De Unified Commerce-divisie van Adyen richt zich op het integreren van verschillende verkoopkanalen om een naadloze en consistente winkelervaring te bieden aan klanten. Dit betekent dat klanten dezelfde service en ervaring krijgen, ongeacht of ze online, in een fysieke winkel of via een mobiele app winkelen. De Platforms-divisie van Adyen richt zich op het aanbieden van betalingsoplossingen voor platformen en marktplaatsen. Dit omvat het faciliteren van betalingen tussen verschillende partijen, zoals verkopers en kopers, binnen een enkel ecosysteem)

Op basis van deze sterke prestaties wil Adyen terugkeren naar investeringsmodus, zij het niet zo extreem als in 2023. Thomas Couvreur hoopt vanmiddag tijdens de conference call meer duidelijkheid te krijgen over deze investeringen.

Hij waardeert Adyen nog steeds om zijn sterke bedrijfsresultaten en groeivooruitzichten en handhaaft de “Opbouwen”-aanbeveling voor nu. Het koersdoel blijft 1500 euro.

Oliebedrijf Chevron zak tot 20% van zijn wereldwijde personeelsbestand ontslaan

• Het oliebedrijf zal tegen eind 2026 15% tot 20% van zijn wereldwijde personeelsbestand ontslaan om kosten te besparen. Het bedrijf heeft te maken met productie-uitdagingen en een rechtszaak met Exxon Mobil over een lucratief olieveld in Guyana. Chevron streeft naar 3 miljard dollar aan kostenbesparingen door technologie, verkoop van activa en veranderingen in werkmethoden. De aandelen van Chevron zijn dit jaar tot nu toe met 5,6% gestegen.

Cisco Systems verhoogt jaarlijkse omzetprognose

• Het technologiebedrijf verhoogde zijn jaarlijkse omzetprognose, gedreven door de vraag naar cloudnetwerkapparatuur te midden van een AI-boom. Bedrijfsklanten investeren zwaar in AI-infrastructuur, wat de vraag naar datacenters stimuleert. Cisco verwacht een omzet van 56 miljard tot 56,5 miljard dollar voor het fiscale jaar 2025, vergeleken met de gemiddelde analistenverwachting van 55,99 miljard dollar. Het bedrijf keurde ook een verhoging van 15 miljard dollar voor zijn aandeleninkoopprogramma goed, waardoor het totale resterende geautoriseerde bedrag voor aandeleninkoop op 17 miljard dollar komt.

Reddit miste marktverwachtingen voor dagelijkse actieve unieke bezoekers

• Het sociale mediaplatform miste de marktverwachtingen voor dagelijkse actieve unieke bezoekers in het vierde kwartaal, beïnvloed door een wijziging in het zoekalgoritme van Google. Het bedrijf, gevestigd in San Francisco, zag zijn dagelijkse actieve unieke bezoekers stijgen met 39% tot 101,7 miljoen, maar dat was lager dan de gemiddelde analistenverwachting van 103,3 miljoen. De omzet steeg met 71% tot 427,7 miljoen dollar, boven de schattingen van 405,3 miljoen dollar, dankzij de feestdagen. De winst per aandeel bedroeg 36 cent, wat hoger was dan de gemiddelde analistenverwachting van 25 cent.

Robinhood ziet transactie-gebaseerde inkomsten stijgen met 236%

• Het handelsplatform overtrof de verwachtingen voor de winst in het vierde kwartaal, gedreven door een stijging in aandelen-, optie- en cryptohandel na de terugkeer van Donald Trump naar het Witte Huis. De transactie-gebaseerde inkomsten stegen met 236% tot 672 miljoen dollar, waarbij bijna de helft van de winst afkomstig was van een 700% stijging in cryptohandel. Robinhood boekte een aangepaste winst van 1,01 per aandeel, vergeleken met de gemiddelde analistenverwachting van 44 cent. De activa onder beheer stegen met 88% tot 193 miljard dollar, terwijl de kwartaalomzet uit rente-inkomsten met 25% toenam tot 296 miljoen dollar.

Lithiumproducent Albemarle boekt winst dankzij kostenbesparingen

• De grootste lithiumproducent ter wereld rapporteerde een kwartaalwinst dankzij kostenbesparingen die de dalende prijzen voor lithium compenseerden. Het bedrijf boekte een winst van 33,6 miljoen dollar, of 29 cent per aandeel, voor het vierde kwartaal eindigend op 31 december. Dat vergeleken met een kwartaalverlies van 617,7 miljoen dollar, of 5,26 dollar per aandeel, in dezelfde periode vorig jaar.

DSM-firmenich meldt een sterke groei in het vierde kwartaal van 2024, met een aangepaste EBITDA (bedrijfskasstroom)-stijging met 37%. Het bedrijf verwacht in 2025 een verdere groei van minstens 13% dankzij synergieën, besparingen en hoge vitamineprijzen, geeft KBC Securities-analist Wim Hoste aan.

DSM-firmenich?

DSM-Firmenich is de voorbije jaren door een uitgebreide transformatie gegaan, met o.a. de verkoop van de Materials-activiteiten en de fusie met Firmenich. Momenteel bereidt de groep een afsplitsing van de Animal Nutrition & Health activiteit voor, waarna het bedrijf zich op consumentengerichte activiteiten zal focussen.

Omzet in kwartaal vier boven 3 miljard euro

In het vierde kwartaal steeg de EBITDA met 37% tot 601 miljoen euro, ondersteund door een positief vitamineprijseffect van ongeveer 85 miljoen euro en 45 miljoen euro aan besparingen en synergieën, gedeeltelijk gecompenseerd door een negatief valutaeffect van 10 miljoen euro. De EBITDA voor 2024 steeg met 19% tot 2,11 miljard euro, ondersteund door ongeveer 200 miljoen euro aan fusiesynergieën en het vitamine-transformatieprogramma. De omzet in het vierde kwartaal steeg met 5% tot 3,257 miljard euro. De kern aangepaste nettowinst voor 2024 steeg van 555 miljoen euro naar 849 miljoen euro.

Per divisie:

Perfumery & Beauty
De verkoop in het vierde kwartaal steeg met 6% tot 966 miljoen euro, met sterke vraag naar fijne geuren en goede vraag naar consumentengeuren. Beauty & Care had een zwak kwartaal door lage vraag naar zonnebrandproducten, terwijl Ingrediënten een sterk kwartaal had. De EBITDA steeg met 5% tot 202 miljoen euro.

Taste, Texture & Health
De verkoop in het vierde kwartaal steeg met 3% tot 790 miljoen euro, met een sterke bedrijfsdynamiek ondanks een uitzonderlijk sterk derde kwartaal. De aangepaste EBITDA steeg met 8% tot 144 miljoen euro.

Health, Nutrition & Care
De verkoop in het vierde kwartaal daalde met 3% tot 562 miljoen euro, voornamelijk door desinvesteringen. i-Health en Biomedical presteerden goed, terwijl de vraag naar voedingssupplementen en vroege levensvoeding verder verbeterde. De EBITDA steeg met 9% tot 102 miljoen euro.

Animal Nutrition & Health
De verkoop in het vierde kwartaal steeg met 12% tot 930 miljoen euro, met een EBITDA-stijging van 450% tot 176 miljoen euro, dankzij een tijdelijk vitamineprijseffect van 85 miljoen euro en het vitamine-transformatieprogramma. De bedrijfskosten stegen van -12 miljoen euro naar -23 miljoen euro.

Hogere nettoschuld is geen belet voor aandeleninkoopprogramma
De nettoschuld steeg van 2,2 miljard euro naar 2,56 miljard euro, wat overeenkomt met een nettoschuld/ EBITDA-ratio van 1,27. DSM-firmenich zal in het tweede kwartaal van 2025 een aandeleninkoopprogramma van 1 miljard euro lanceren, verdeeld over een initiële tranche van 500 miljoen euro en een tweede tranche van 500 miljoen euro na de verkoop van het belang in de Feed Enzymes Alliance.

Vooruitzichten voor 2025

DSM-firmenich verwacht in 2025 een EBITDA van minstens 2,4 miljard euro, ondersteund door extra synergieën van 100 miljoen euro, ongeveer 100 miljoen euro aan voordelen van het vitamine-transformatieprogramma en minstens 100 miljoen euro aan tijdelijke vitamineprijseffecten.

KBC Securities over Dsm-firmenich

KBC Securities-analist Wim Hoste waardeert Dsm-firmenich nog steeds om zijn brede portfolio en marktleidende posities. De aanstaande scheiding van de Animal Nutrition & Health-activiteiten kan een katalysator zijn om waarde te ontsluiten. Wim handhaaft de ‘Opbouwen’-aanbeveling en het koersdoel van 125 euro.

Nestlé overtreft schatting organische omzet, verwacht lagere marge in 2025

• Het bedrijf rapporteerde een iets betere jaarlijkse omzetgroei dan verwacht, gedreven door prijsstijgingen. De omzet van het bedrijf daalde met 1,8% tot 91,35 miljard Zwitserse frank en de nettowinst daalde met 2,9% tot 10,88 miljard Zwitserse frank. Analisten verwachtten gemiddeld een organische omzetgroei van 2,1%. Nestlé waarschuwde echter voor een daling van de marge in 2025.

De operationele winst van EssilorLuxottica steeg vorig jaar met 9,4%

• De brillenmaker meldde dat de operationele winst vorig jaar met 9,4% is gestegen tot 4,4 miljard euro. Dit komt grotendeels overeen met de verwachtingen van analisten. De omzet steeg in het vierde kwartaal met 9,2% tot op 26,5 miljard euro. Dat is iets meer dan de 26,4 miljard euro die analisten hadden voorspeld. Het bedrijf bevestigde zijn doelstelling van een jaarlijkse omzetgroei van ongeveer 5% van 2022 tot 2026 bij constante wisselkoersen. Het bedrijf mikt daarbij op een omzetgroei van 27-28 miljard euro aan het einde van de periode.

Verkoopvolumes van Michelin dalen in 2024, terwijl Europa vertraagt

• De Franse bandenfabrikant meldde een daling van 5,1% in de verkoopvolumes over het hele jaar, in lijn met de marktverwachtingen. Het bedrijf verwacht tegen constante wisselkoersen een groei van het bedrijfsresultaat en een vrije kasstroom van ruim 1,7 miljard euro in 2025. De groep stelde een dividend voor van 1,38 euro per aandeel, iets hoger dan de 1,35 die het bedrijf uitkeerde over de resultaten van 2023, maar lager dan de gemiddelde verwachtingen van analisten van 1,46 euro per aandeel. Het bevestigde zijn vooruitzichten voor 2026.

Commerzbank schrapt 3.900 banen, voornamelijk in Duitsland, om UniCredit af te weren

• De bank maakte bekend dat het 3.900 banen gaat schrappen en ambitieuzere financiële doelstellingen gaat presenteren om een overname van UniCredit tegen te gaan. verstrekkers. De ontslagen, die naar verwachting in 2028 zullen plaatsvinden en voornamelijk in Duitsland plaatsvinden, gaan gepaard met aanwervingen buiten het land. Dat betekent dat het aantal fulltimebanen bij de bank stabiel blijft op 36.700, aldus de bank.

Thyssenkrupp verhoogt vooruitzichten voor vrije kasstroom

• Het bedrijf verhoogde voor de vrije kasstroom en noemde 1 miljard euro aan vooruitbetalingen voor een grote onderzeeërorder van het Duitse leger. Thyssenkrupp verwacht nu dat de vrije clash flow in 2025 tussen de 0 en 300 miljoen euro zal liggen, terwijl eerder nog een negatief bereik van 200 miljoen tot 400 miljoen euro werd voorspeld. De orderontvangst steeg met meer dan de helft tot 12,48 miljard, vooral dankzij de order voor Duitse onderzeeërs.

Siemens boekt beter dan verwachte winst ondanks zwakte bij fabrieksautomatisering

• Siemens rapporteerde een daling van 8% in de industriële winst tot 2,52 miljard euro en overtrof de prognoses van 2,44 miljard euro die analisten hadden voorspeld. De omzet steeg met 3% tot 18,35 miljard euro, hoger dan de verwachte 18,02 miljard euro. Ook het aantal orders was hoger dan verwacht, hoewel lager dan een jaar eerder. Siemens bevestigde zijn prognose voor een omzetgroei van 3% tot 7% over geheel 2025.

Douglas gecorrigeerde kernwinst stijgt maar voldoet niet aan verwachtingen

• De Duitse parfum- en cosmeticaretailer meldde een lagere dan verwachte stijging van 1,5% in de aangepaste kernwinst over het eerste kwartaal. Volgens de retailer zijn de aanpassingen lager dan vorig jaar, dat werd beïnvloed door eenmalige effecten in verband met de beursgang en strategische projecten.De aangepaste steeg met 1,5% tot 353,5 miljoen euro, lager dan de gemiddelde prognose van 371,1 miljoen.

Finnair overtreft verwachtingen in vierde kwartaal, verhoogt omzetverwachting voor 2025

• Het Finse bedrijf meldde een stijging van de kwartaalwinst die de marktverwachtingen overtrof. De operationele winst steeg van 22,5 miljoen euro een jaar eerder naar 47,9 miljoen, terwijl analsisten 31 miljoen euro verwachtten. Finnair verwacht dat de omzet over heel 2025 zal stijgen van 3 miljard euro naar 3,3 miljard euro tot 3,4 miljard euro, terwijl het vergelijkbare operationele resultaat naar verwachting tussen de 100 miljoen en 200 miljoen euro zal blijven liggen. De raad van bestuur stelde voor om 0,11 euro per aandeel aan de aandeelhouders uit te keren. Finnair heeft sinds maart 2019 geen dividend meer uitgekeerd.

Britse RELX rapporteert winststijging van 10%

• Het informatiebedrijf meldde een stijging van 10% in de operationele winst over het hele jaar, gedreven door de vraag naar zijn data-analyses. De groep rapporteerde een operationele winst van 3,20 miljard pond bij een omzet van 9,43 miljard pond, een stijging van 7% op onderliggende basis.

Barclays stelt nieuwe prestatiedoelstellingen vast

• De bank rapporteerde een winst vóór belastingen 8,1 miljard pond. Dat is iets meer dan het gemiddelde van 8,07 miljard pond dat analisten voorspelden en hoger dan de 6,6 miljard pond die de bank een jaar eerder rapporteerde. Barclays meldde dat de totale inkomsten van haar investment bank 11,8 miljard pond bedroegen, iets meer dan de analistenprognose van 11,6 miljard pond. De stijging werd veroorzaakt door een stijging van 40% op jaarbasis in de inkomsten uit haar aandelenactiviteiten en een stijging van 29% in haar vastrentende divisie. Barclays verhoogde zijn prestatieverwachting voor 2025.

• Een bewogen dag leverde voor de aandelenmarkten veel minder vuurwerk op, dan de kluif die de pers eraan had. Centraal stond optimisme over een mogelijk vredesakkoord tussen Oekraïne en Rusland en het uitblijven van de ooit gevreesde Trumpiaanse Handelsoorlog. Niet dat wederzijdse tarieven aan elk land dat invoerrechten heft op Amerikaanse importproducten van tafel is, maar we kunnen er precies mee lezen.
• Beide factoren compenseerden vakkundig een nieuwe stijging van de rente op Europees en Amerikaanse schatkistpapier. De Amerikaanse inflatie ging in januari immers crescendo (+3%), op een moment dat ene Trump zijn fiscale plannen zelfs nog niet eens uitrolde. De consumentenprijzen in januari stegen het meest in bijna anderhalf jaar, waarbij de kerninflatie 0,4% hoger lag dan in december, boven de verwachtte stijging met 0,3%.
• De Fed mag dus ver achter de zijlijn blijven, wat bij gebrek aan honger vanuit obligatiebeleggers de 10-jaarsrente in de VS (+10 basispunten tot 4,63%) en Duitsland (+5 basispunten tot 2,48%) aanjoeg. Voor de VS is dat de hoogste stand in drie weken, waarbij de verwachting is dat de Fed mogelijk nog slechts 1 keer in actie zal komen. Yin en yang, dus, wat de goudprijs dicht bij de recente recordhoogte hield (2.915 dollar per ounce).
• Op de valutamarkten was de Japanse yen (-1,2%, $1 = 154,52 JPY) de grootste verliezer van het pak, omwille van de stijgende Amerikaanse rente, terwijl de euro (€1 = $1,0430) steun kreeg van de telefoongesprekken tussen Trump, de Russische president Poetin en de Oekraïense Zelenskiy. Afwachten wat dat oplevert, vooral omdat de eerste stellingname een Oekraïens akkoord impliceert om het begeerde NAVO-lidmaatschap af te zweren én om grondgebied op te geven. Maar goed, er is hoop dat ondertussen jarenlange oorlog naar een einde toe evolueert en dat woog op de olieprijzen (-2% tot 74,4 dollar per Brent-vat).
• Dat alles had niet geweldig impact op de aandelenmarkten. In Europa schommelde de Euro Stoxx 600 met het nulpunt (+0,11%). Consumentengoederen (+0,8%) en telecombedrijven (+0,5%) trokken de kar, afgeremd door de gezondheidssector (-0,3%) en nutsbedrijven (-1,1%). Wall Street herstelde doorheen de dag van een zwakke start om uiteindelijk zonder veel richting af te sluiten. De S&P500 gaf 0,3% prijs, terwijl de Nasdaq +0,03% in de plus eindigde.
• Maar in Azië blijft het DeepSeek-optimisme en de lagere yen het beleggersoptimisme wél aanjagen. Zo steeg de overkoepelende Hang Seng Tech index opnieuw (+2,4%), onder meer onder impuls van Alibaba (+7%). Zo noteert die index op het hoogste peil sinds 7 oktober. De Japanse Nikkei (+1,3%), de Zuid-Koreaanse Kospi (+1,4%) en de Taiwanese TAIEX (+0,5%) profiteerden ondertussen allemaal mee, met exporteurs zoals de Japanse autobouwers opnieuw in een glansrol. Bijna in de achtergrond, maar daarom niet minder belangrijk, houdt een algemeen optimisme over China's reddingsmaatregelen voor de aandelen- en vastgoedmarkten stand.
• Qua economisch nieuws staan er vandaag van minder belangrijke data op de kalender. Daaronder vallen wat inflatiecijfers uit de VS en Japan, BBP-data uit het VK en Polen en inzicht in de industriële productie in Europa en het VK. Maar net zoals de Amerikaanse nieuwe werkloosheidsaanvragen zouden geen van allen rechtstreeks impact mogen hebben op het algemene sentiment of de renteverwachtingen.
• Ondertussen dreigt er wél weer lawinegevaar op de resultatenkalender, want er staan weer een héél pak bedrijven met hun rapport te dringen. In de Benelux onder meer Adyen, Arcadis, BAM, Econocom, Euronext, KBC, Nextensa, Relx, Sipef, Unilever, Unibail Rodamco, Home Invest, Flow Traders, Dutch Star, etc… Geniet ervan, met maten en met mate.

Delen Private Bank (Ackermans & Van Haaren) doet opnieuw overname in Nederland

• Bank Delen neemt de Nederlandse vermogensbeheerder Petram & Co helemaal over. De 6^de overname in 9 jaar is volgens KBC Securities wel een relatief kleine deal (tussen 20-30 miljoen euro)., maar niettemin interessant Geen impact op de kopen-aanbeveling en koersdoel van 236 euro.

Saverex (Exmar) een voorwaardelijk overnamebod van 11,5 euro per aandeel

• De Belgische Autoriteit voor Financiële Diensten en Markten keurde het prospectus voor het overnamebod op alle aandelen die nog niet in het bezit van Exmar zijn goed. De initiële aanvaardingsperiode opent vandaag, met een biedprijs van 11,50 euro per aandeel. Vanwege de betrokkenheid heeft KBC Securities het advies en koersdoel opgeschort.

Dsm-firmenich pakt uit met mooie resultaten

• De bedrijfskasstroom (EBITDA) ging in het vierde kwartaal 37% hoger en was ongeveer 2% beter dan de verwachtingen. Het bedrijf gaat uit van een groei van ten minste 13% van de EBITDA in 2025, dankzij een combinatie van synergieën, besparingen en aanhoudend voordeel van tijdelijk hoge vitamineprijzen. Geen impact op de opbouwen-aanbeveling en koersdoel van 125 euro.

KBC beloont beleggers met een stevig dividend

• De bank KBC boekte over het vierde kwartaal een nettowinst van 1,116 miljard euro, beter dan de verwacht 1,06 miljard van de analisten. Over geheel 2024 bedraagt de winst 3,42 miljard euro. De winst per aandeel steeg met 4% tot 8,33 euro per aandeel. De netto-rente-inkomsten stegen met 3% op kwartaalbasis en 5% op jaarbasis met een stabiele nettorentemarge van 2,08% in 2024. Het dividend bedraagt 3,15 euro per aandeel. KBC verwacht een groei van de inkomsten in 2025 van 5,5%.

Alfen heeft zwakke vooruitzichten voor 2025

• De resultaten over 2024 waren in lijn met de verwachtingen. Alfen rapporteerde een omzet van 488 miljoen euro, een daling van 3% ten opzichte van geheel 2023. De EBITDA bedroeg 28,5 miljoen euro. De positieve vrije kasstroom 21 miljoen euro voor 2024 was een verrassing. De vrije kasstroom was hoger dankzij lagere voorraden en de timing van energieprojecten. De focus zal liggen op de vooruitzichten, die teleurstellen. De omzetverwachting voor 2025 van 445-505 miljoen euro is lager dan verwacht. Op de lange termijn blijft KBCS p vandaar geen impact op de opbouwen-aanbeveling en koersdoel van 24 euro.

Hoge palmolieprijzen compenseren zwakkere productievolumes bij Sipef

• Het bedrijf rapporteerde goede resultaten voor het boekjaar 2024, met een recurrent nettoresultaat van 71,9 miljoen dollar dat boven de vooropgestelde marge van 60-70 miljoen dollar lag. Hoewel 2024 een zwak jaar was in termen van productie, met een daling van de palmolieproductie met 7,4% werd dit meer dan gecompenseerd door de aanhoudend hoge palmolieprijzen, die verder stegen in het vierde kwartaal 2024. Aangezien Sipef verwacht dat de productie van palmolie in 2025 met ongeveer 15% zal herstellen, zou dit de groep in staat moeten stellen om in 2025 het recurrente nettoresultaat van 2024 te overtreffen. KBCS handhaaft de kopen-aanbeveling en koersdoel van 64 euro.

Materialise opent luchtvaarthub in het Nederlandse Delft

• Het Belgische 3D-printingbedrijf heeft een Aerospace Competence Center geopend in Delft, Nederland. Dat centrum zal de luchtvaartindustrie ondersteunen. Materialise heeft meer dan drie decennia aan ervaring in 3D-printen en softwareoplossingen. Het leverde al meer dan 500.000 3D-geprinte luchtvaartonderdelen en print jaarlijks 4 000 verschillende onderdelen voor de sector. Materialise zal er samenwerken met TU (Technische Universiteit) Delft om innovatie in duurzame luchtvaart te bevorderen.

Galapagos krijgt lager koersdoel van KBC Securities

• Het bedrijf rapporteerde de 2024-resultaten met een pijplijnprioritering die duidelijkheid verschaft over de weg naar de markt voor het hoofdprogramma GLPG5101 (CD19 CAR-T). Op die manier krijgen de CAR-T plannen van Galapagos vorm. In 2024 bedroegen de liquide middelen 3,3 miljard euro en Galapagos zal na de in januari aangekondigde splitsing over 500 miljoen euro beschikken, voldoende om het bedrijf te financieren om de volgende mijlpalen te bereiken. KBCS handhaaft de kopen-aanbeveling maar verlaagt het koersdoel van 50 euro naar 37 euro.

Arcadis kende organische groei van 4,5% in de netto-omzet voor 2024

• Het Nederlandse advies- en ingenieursbureau rapporteerde een organische groei van 4,5% in de netto-omzet voor 2024, met een operationele EBITA (bedrijfskasstroom) van 447 miljoen euro, wat een marge van 11,5% vertegenwoordigt. De divisie “Resilience” zag een EBITA van 194 miljoen euro, terwijl “Places” een EBITA van 151 miljoen euro vergaarde. De divisie “Mobility” groeide met 5,7% organisch, met een EBITA van 100 miljoen euro. De vrije kasstroom in het vierde kwartaal was 183 miljoen euro, lager dan verwacht, en het bedrijf kondigde een overname aan van KUA, een Duitse leider in datacenterontwerp. KBC Securities heeft een koersdoel van 66 euro en een ‘Opbouwen’-aanbeveling.

Opnieuw een sterk kwartaal voor Flow Traders

• Wederom een uitmuntend kwartaal met een nettoresultaat dat met 888% jaar-op-jaar is gestegen en bijna 30% boven de meest rooskleurige analistenraming ligt. Flow Traders bevestigt opnieuw haar commitment om handelskapitaal op te bouwen, dus geen dividend uit te keren, omdat dit de onderliggende business stimuleert. Geen impact op de opbouwen-aanbeveling en koersdoel van 22 euro.

Lagere verwerkte volumes bij Adyen

• Zwakkere volumes maar solide business met betere resultaten over de hele linie dan de consensus. Duidelijke boodschap om de investeringen voor 2025 opnieuw te verhogen, maar niet in dezelfde mate als in 2023. Geen impact op de opbouwen-aanbeveling en koersdoel van 1.500 euro.

BAM’s orderboek groeit met 33%

• De Nederlandse bouwer zag in 2024 de marge en winst toenemen en kondigde een aandeleninkoopprogramma van 50 miljoen euro aan. De aangepaste EBITDA (bedrijfskasstroom) steeg naar 333 miljoen euro, terwijl de omzet met 3 procent toenam tot 6,46 miljard euro. De marge steeg naar 5,2 procent, en het orderboek groeide met 33 procent tot 13,0 miljard euro. BAM stelt een dividend voor van 0,25 euro per aandeel, een stijging met 25 procent op jaarbasis.

Datum en uur van publicatie: 13/02/2025 om 09:00.

Deze mededeling is niet opgesteld overeenkomstig de voorschriften ter bevordering van de onafhankelijkheid van onderzoek op beleggingsgebied en is daarom niet onderworpen aan het verbod om al voor de verspreiding van onderzoek op beleggingsgebied te handelen.