Vastgoedbedrijf Unibail-Rodamco-Westfield wijzigt strategie opnieuw

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Jacob Mekhael, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe,
Livio Luyten, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel, Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Thomas Vranken, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Jens Meersman, Ellen Van Tongelen en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

do. 13 feb 2025

14:48

De aangepaste recurrente winst per aandeel (AREPS) van Unibail-Rodamco-Westfield (URW) voor 2024 ligt boven de verwachtingen, terwijl het bedrijf een hoger dan verwacht dividend zal uitkeren. Volgens KBC Securities-analist Andrea Gabellone blijft de strategie van URW echter voor onzekerheid zorgen.

Unibail Rodamco Westfield?

URW is de grootste Europese commerciële vastgoedgroep, die voornamelijk investeert in winkelcentra en in mindere mate in kantoren en congres- & expositiecentra.

Lagere analistenaanbevelingen in ’t verschiet?

Unibail-Rodamco-Westfield (URW) wist met haar aangepaste recurrente winst per aandeel (AREPS) voor 2024 boven de verwachtingen uit te komen, terwijl de schuldgraad (loan-to-value) lager ligt en het dividend (3,5 euro) hoger uitvalt dan verwacht. Echter, de AREPS-richtlijn voor 2025 ligt onder de gemiddelde analistenverwachting en impliceert neerwaartse bijstellingen van aanbevelingen. De hogere dividenduitkering compenseert gedeeltelijk de herziene winstverwachting, stelt Andrea.

Amerikaanse activa staan niet langer te koop

Er is opnieuw een strategiewijziging, aangezien de toezegging om Amerikaanse belangrijke activa te verkopen formeel is ingetrokken, zonder verdere details. URW zal de activa nu behouden, gezien de sterke operationele prestaties. Ook de dividendrichtlijn is opnieuw onduidelijk. Meer nieuws wordt verwacht tijdens het investeerdersevenement in mei.

Hoogste bezettingsgraad in acht jaar

Operationeel gezien stegen de winkelverkopen met 4,5% en het aantal bezoekers met 2,6% ten opzichte van 2023. De bezettingsgraad van winkelcentra stond op 95,2%, het hoogste niveau sinds 2017. De netto retailinkomsten voor winkelcentra bedroegen 2 073 miljoen euro, een stijging met 5,8% op vergelijkbare basis. De EBITDA (bedrijfskasstroom) bedroeg 2 352 miljoen euro, een stijging met 7% op vergelijkbare basis.

Waardering van de vastgoedportefeuille: einde waardedaling van VS-vastgoed

De waarderingswijzigingen van winkelcentra op vergelijkbare basis waren als volgt: +1,3% in Continentaal Europa, +4,9% in het VerenigdKoninkrijk, -4,3% in de VerenigdeStaten. Aangezien de waardering van de Amerikaanse portefeuille in de eerste helft van het jaar met -4,7% daalde, impliceert het cijfer voor het volledige jaar een stabilisatie van de waarde. Voor 2025 zijn al voor 0,6 miljard euro aan desinvesteringen veiliggesteld.

Uitkijken naar 2025

De richtlijn voor 2025 spreekt van een AREPS van 9,30 à 9,50 euro, wat een onderliggende groei van minstens 5% weerspiegelt, wat onder de gemiddelde schattingen ligt, weet Andrea. De verwachte daling van de winst weerspiegelt voornamelijk desinvesteringen, hogere netto financieringskosten en normalisatie van de C&E-activiteiten ("Conferences & Exhibitions" of Conferenties en Tentoonstellingen, omvat het organiseren en beheren van evenementen zoals conferenties, beurzen, tentoonstellingen en andere grootschalige bijeenkomsten).

KBC Securities over Unibail-Rodamco-Westfield

KBC Securities-analist Andrea Gabellone blijft positief over de toekomst van Unibail-Rodamco-Westfield, ondanks de recente tegenvallende cijfers. Hij ziet potentieel voor verdere groei en mogelijke overnames. Het koersdoel voor Unibail-Rodamco-Westfield blijft behouden op 78 euro, met een ‘Houden’-aanbeveling.

Naar overzicht