Woensdag 8 oktober 2025

• Bedrijfsresultaten
  • EnergyVision, Fagron, LVMH, Suedzucker, CMB.Tech (Euronav), GSK, Société Générale, Taiwan Semiconductor, Italmobiliare
• Ex-dividend
  • BNY Mellon High Yield Strategies Fund, Dios Fastigheter, Gap, Gentex, Guangdong Investment, Guaranty Trust Holding, Harmony Gold Mining Company, InterDigital, Kanzhun, Keck Seng Investments HK, Main Street Capital, Manhattan Bridge, Millicom, NewYork Times, Waterstone, WH ADR
• Macro-economie
  • Vakantie in China -
  • VS: om 16:30 publicatie van ruwe olievoorraden. Om 21:00 publicatie van FOMC-notulen in de VS.

Op vraag van Frans president Macron blijft ontslagnemend premier Lecornu nog tot woensdagavond in het zadel. Hij legt zijn oor een laatste keer te luister bij de belangrijkste politieke blokken op zoek naar draagkracht om een regering op de been te brengen die de begroting voor volgend jaar door het verdeelde parlement kan loodsen. Drie scenario’s liggen op tafel, waarbij Macron’s laatste keuze eruit bestaat om zelf de handdoek in de ring te gooien. Lees hier verder.

De Japanse coalitieregering incasseerde tijdens de verkiezingen afgelopen zondag een tweede mokerslag. Het tweeverbond, geleid door huidig premier Ishiba’s Liberale Democratische Partij (LDP) en in samenwerking met Komeito, verloor haar meerderheid in het Hogerhuis. In oktober vorig jaar gebeurde hetzelfde in het nog machtigere Lagerhuis. Ishiba was toen net verkozen als de nieuwe partijleider en tegelijk premier. Hij waagde een electorale gok en schreef vervroegde verkiezingen uit. Een visie uit de marktenzaal door Mathias Janssens.

De Amerikaanse dollar heeft in 2025 flink terrein verloren tegenover de euro. Wat zijn de oorzaken van deze verzwakking? Wat is de impact op je beleggingen? En hoe kunnen we ons positioneren in een veranderend valutalandschap? Mark Van Assche, account manager Private Banking and Wealth spreekt er hier over met Siegfried Top, senior strategist bij KBC AM.

Voor de bel

• Amerikaanse futures wijzen op een lagere beursopening in de Verenigde Staten. Beleggers tonen vermoeidheid na de recordsluitingen van de S&P 500 en Nasdaq. De aandacht verschuift naar toespraken van verschillende Federal Reserve-bestuurders, op zoek naar nieuwe beleidsaanwijzingen. Ondertussen blijven verwachtingen over kunstmatige intelligentie en een soepelere monetaire koers de markt ondersteunen.

• De Europese beurzen dalen licht. Gezondheidszorgwaarden drukken de index, terwijl Franse aandelen onder druk staan door politieke onzekerheid. Tegelijkertijd beperken stijgingen bij energiebedrijven en luxemerken de verliezen.

• In Azië sloot de Nikkei voor de derde dag op rij op een recordhoogte. Chipgerelateerde aandelen volgden het positieve sentiment uit de VS, maar de opwaartse kracht verzwakte toen beleggers winst namen na de recente rally.

• Goud stijgt opnieuw naar een recordniveau, gesteund door sterke investeringsvraag en economische onzekerheid. De olieprijs daalt licht, nu beleggers een bescheiden productieverhoging door OPEC+ afwegen tegen zorgen over overaanbod. De dollar wint terrein door de zwakte van de euro en yen, mede veroorzaakt door politieke ontwikkelingen in Europa en Japan.

Topnieuws

• Tesla zal vandaag naar verwachting een goedkopere versie van de populaire Model Y SUV voorstellen. Daarmee wil het bedrijf de dalende verkoop en het verlies aan marktaandeel tegengaan, in een markt die steeds competitiever wordt.
• Het Pentagon staat op het punt een defensiebedrijf te kiezen voor de bouw van het nieuwe stealth-gevechtsvliegtuig van de Amerikaanse marine. Dit miljardenproject is cruciaal in de strategie om China het hoofd te bieden.
• De aandelen van Trilogy Metals zijn verdrievoudigd nadat de Amerikaanse overheid een belang van 10% in het mijnbouwbedrijf aankondigde. Dit kadert in het streven om de binnenlandse aanvoer van kritieke mineralen veilig te stellen.
• OpenAI kondigde op zijn ontwikkelaarsconferentie nieuwe samenwerkingen aan om zijn AI-producten breder in te zetten in het bedrijfsleven. Daarmee wil het bedrijf zijn sterke consumentenmomentum ook zakelijk verzilveren.
• Novo Nordisk heeft tientallen banen geschrapt in zijn grootste Amerikaanse fabriek voor obesitas- en diabetesmedicatie. De ingreep maakt deel uit van een bredere herstructurering onder de nieuwe CEO Mike Doustdar.

Aandelen in de kijker

• Alphabet: De Amerikaanse Hoge Raad weigert voorlopig in te grijpen in een rechterlijk bevel dat Google verplicht grote wijzigingen door te voeren in zijn Play Store. Google betreurt de beslissing, maar zet zijn beroep voort. Epic Games stelt dat ontwikkelaars binnenkort gebruikers mogen doorverwijzen naar externe betaalopties zonder extra kosten.
• AppLovin: De Amerikaanse beurswaakhond onderzoekt de dataverzamelingspraktijken van AppLovin. Er zijn zorgen dat het bedrijf afspraken met platformpartners heeft geschonden om gerichter te adverteren. De zaak is gebaseerd op een klokkenluidersmelding en meerdere rapporten van short sellers.
• AstraZeneca: Het experimentele middel baxdrostat verlaagt significant de bloeddruk bij patiënten met therapieresistente hypertensie. De resultaten uit de fase 3-studie ondersteunen de ambitie van AstraZeneca om zijn cardiovasculaire portefeuille uit te breiden. De gemiddelde analistenverwachting wordt overtroffen.
• Biomea Fusion: Het experimentele middel icovamenib toont langdurige bloedsuikercontrole bij type 2-diabetespatiënten, ook bij wie niet reageert op GLP-1-therapieën zoals Ozempic. De daling bedroeg gemiddeld 1,8%, tegenover 1,3% bij patiënten die niet op Ozempic reageerden. Biomea plant twee nieuwe studies in het vierde kwartaal van 2025.
• Boeing: De Indiase luchtvaartautoriteit vraagt opheldering over het onverwacht activeren van het noodstroomsysteem op een Dreamliner van Air India. Het incident gebeurde vlak voor de landing, maar het toestel landde veilig en werd na controle opnieuw ingezet.
• Boeing & Northrop Grumman: Het Pentagon zal deze week een keuze maken tussen Boeing en Northrop Grumman voor de bouw van het nieuwe F/A-XX stealth-gevechtsvliegtuig. Dit toestel moet de verouderde Super Hornet vervangen en is essentieel in de Amerikaanse defensiestrategie.
• Constellation Brands: De bierverkopen blijven stabiel ondanks druk op de Hispanic consument. De kwartaalomzet daalde met 15% tot 2,48 miljard dollar, iets beter dan de gemiddelde analistenverwachting van 2,46 miljard dollar. De winst per aandeel bedroeg 3,63 dollar, tegenover een verwachting van 3,38 dollar.
• Exxon Mobil: De olieprijsbewegingen kunnen de upstream-winst beïnvloeden tussen min 100 miljoen en plus 300 miljoen dollar. Hogere raffinagemarges kunnen de winst met 300 tot 700 miljoen dollar verhogen. De uiteindelijke kwartaalresultaten worden op 31 oktober bekendgemaakt. De gemiddelde analistenverwachting ligt op 1,79 dollar per aandeel.
• Ford: Een brand in de Novelis-fabriek in New York zal de productie bij Ford en andere autobouwers maandenlang verstoren. Ford zal de impact toelichten bij de kwartaalresultaten later deze maand. Novelis verwacht de productie pas in het eerste kwartaal van 2026 te hervatten.
• Goldman Sachs: De bank opent een nieuw kantoor in Koeweit om haar diensten in de regio uit te breiden. Goldman Sachs is al meer dan 50 jaar actief in het land en investeert in lokale talentontwikkeling. Twee nieuwe managing directors zijn aangesteld, onder voorbehoud van goedkeuring.
• Intercontinental Exchange: Het moederbedrijf van de New York Stock Exchange overweegt een investering van 2 miljard dollar in het voorspellingenplatform Polymarket. De deal zou Polymarket kunnen waarderen tussen 8 en 10 miljard dollar. De aandelen van Intercontinental stegen in de voorbeurshandel.
• Lucid Group: De leveringen stegen met 46,6% in het derde kwartaal, maar bleven onder de verwachtingen. De vraag piekte vlak voor het aflopen van belastingvoordelen. Lucid verwacht dit jaar 18.000 tot 20.000 voertuigen te produceren, terwijl analisten gemiddeld uitgaan van 17.800.
• Novo Nordisk: Het bedrijf heeft tientallen productiemedewerkers ontslagen in zijn grootste Amerikaanse fabriek. De ingreep is onderdeel van een wereldwijde herstructurering waarbij 9.000 banen verdwijnen. Novo wil kosten verlagen en marktaandeel terugwinnen in de strijd met Eli Lilly.
• ONEOK: Een brand in de fractioneringsinstallatie in Texas werd snel geblust. Alle medewerkers zijn veilig en het bedrijf zal een grondig onderzoek uitvoeren. De installatie blijft voorlopig gesloten tot heropstart veilig is.
• Science Applications International: Het defensiebedrijf koopt sectorgenoot SilverEdge Government Solutions voor 205 miljoen dollar. De overname moet het productaanbod versterken, onder meer met cybersecurityoplossingen. De deal wordt afgerond in het derde kwartaal van boekjaar 2026.
• Shell: Het bedrijf schrijft 600 miljoen dollar af na het stopzetten van het biobrandstoffenproject in Rotterdam. In totaal loopt het verlies op tot 1,4 miljard dollar. Shell verhoogt wel de productieprognose voor LNG in het derde kwartaal tot 7 à 7,4 miljoen ton.
• Tesla: Het bedrijf zal vandaag een goedkopere versie van de Model Y voorstellen. Daarmee wil Tesla de verkoop stimuleren en marktaandeel herwinnen. De prijs zou onder de drempel van 30.000 dollar liggen, inclusief belastingvoordelen. Fans en analisten wachten op meer details over prijs, rijbereik en kostenbesparing.
• Trilogy Metals: De aandelen verdrievoudigden nadat de Amerikaanse overheid een belang van 10% aankondigde. De investering van 35,6 miljoen dollar kadert in het beleid om kritieke mineralen veilig te stellen. President Trump gaf ook groen licht voor een toegangsweg naar het mijngebied in Alaska.
• Vinci Compass: Het investeringsbedrijf neemt het Braziliaanse hedgefonds Verde over. De deal omvat aandelen en een cashcomponent, met een earnout van 127,4 miljoen reais. Verde blijft onafhankelijk opereren en oprichter Stuhlberger wordt partner bij Vinci Compass.

Aanbevelingen

• Advanced Micro Devices: Jefferies verhoogt het advies naar ‘Kopen’ en het koersdoel naar 300 dollar, na een AI-chipdeal met OpenAI.
• Chord Energy: Jefferies verlaagt het koersdoel naar 104 dollar, wegens beperkte voorraad en efficiëntiezorgen op lange termijn.
• Skye Bioscience: Piper Sandler verlaagt het koersdoel naar 13 dollar, nadat het obesitasmiddel faalde in een tussentijdse studie.
• Targa Resources: JPMorgan verhoogt het koersdoel naar 215 dollar, dankzij robuuste boorplannen en sterke tweede jaarhelft.

Jaar na jaar verrast Warren Buffett met de prestaties van zijn topholding Berkshire Hathaway. Maar wij, Belgen, mogen best fier zijn op veel van onze eigen holdings, die door de jaren heen exceptioneel goed presteerden. Of wat dacht je van de volgende rendementen over de afgelopen tien jaar:

Ackermans & van Haaren: +53,5%
Sofina: +147,5%
Brederode: +167,5%
D'Ieteren: +747%

Ter vergelijking: de BEL 20: +34,5%, Euronext 100: +76% en Berkshire Hathaway: +267%.

Bolero is logischerwijs enorme fan van onze holdings en geeft daarom op deze blog maandelijks de visie van KBC Securities-analist Livio Luyten weer. Livio een ruime selectie aan holdings op: het 'Holding Universum' (HU).

Het HU omvat volgende 'gewone holdings': Ackermans & van Haaren, Brederode, Compagnie du Bois Sauvage, D'Ieteren Group, Exor , GBL, Gimv, HAL Trust, Quest for Growth, Sofina, Texaf, WhiteStone Group en Tinc en ook enkele 'monoholdings' (die hebben slechts één participatie): Heineken Holding (met als enige participatie Heineken), KBC Ancora (KBC), Solvac (Solvay) en Financière de Tubize (UCB).

Hoogtepunten in afgelopen maand

1) Tubize (monoholding boven UCB): wijziging van aanbeveling

Korting verkleind na recente koersstijging

UCB kende de afgelopen maand een sterke koersstijging, die de laatste dagen nog versnelde, dankzij twee vaststellingen: 

Sterkte van de UCB-pijplijn: Galvokimigs fase 2a AD-studie behaalde een 52,6% placebo-gecorrigeerde EASI75-respons* op week 12, beter dan concurrenten Dupixent (47%) en amitleimab (35%). Dat versterkt de groeivooruitzichten van UCB.

*De EASI75-respons is een medische maatstaf die vaak wordt gebruikt bij klinische studies naar eczeem (atopische dermatitis). EASI staat voor "Eczema Area and Severity Index". De EASI75-respons betekent dat een patiënt een verbetering van minstens 75% heeft bereikt op deze index ten opzichte van de beginsituatie.

Concurrentievoordeel van Bimzelx: MoonLakes sonelokimab haalde in een studie niet dezelfde resultaten als UCB's Bimzelx. Dat bevestigt het marktleiderschap van Bimzelx en versterkt de commerciële vooruitzichten van UCB. KBC Securities heeft het koersdoel verhoogd naar €249 (van €218) na het positieve nieuws. UCB is de afgelopen weken fors gestegen. Het aandeel van Tubize deed het in deze periode beter dan UCB, wat resulteerde in een verkleining van de korting.

Kortingdynamiek:
De kortingen van Tubize ten opzichte van de NAV*’s (€373,0) en TEV*’s (€395,2) bedragen respectievelijk 47,6% en 50,6%, terwijl het 2-jarig gemiddelde 48,6% bedraagt, maar boven het 5-jarig gemiddelde (43,4%). Na achter te zijn gebleven op UCB-rally in november 2023, is de korting van Tubize recent fors verkleind. Toepassing van een korting van 45% op TEV’s geeft een koersdoel van 217 euro. Dit impliceert een beperkt opwaarts potentieel.

*Uitleg zie lager

De waardering van Tubize hangt sterk samen met de prestaties van UCB, maar de huidige korting ligt boven het 2-jarig gemiddelde. Livio verwacht dat de korting zich zal stabiliseren rond het huidige niveau, tenzij er nieuwe katalysatoren opduiken. Omdat het vorige koersdoel enkele dagen geleden werd bereikt, verlaagt hij de aanbeveling van “Kopen” naar “Opbouwen”.

2) HAL Trust: een bittere geschiedenis met een zoete toekomst

HAL Trust, een prestigieuze investeringsmaatschappij, heeft sinds 1977 meer dan 100x rendement opgeleverd voor aandeelhouders en dat met een klein, getalenteerd team. De portefeuille valt op door maritieme activa zoals Boskalis, Vopak, SBM Offshore en bekende namen als Coolblue en Siftronic. Ondanks deze troeven is de koers van HAL met 20% gedaald vanaf de piek in 2016 en noteert het aandeel met een korting van 24% ten opzichte van de boekwaarde. Afgezien van de zwakke prestaties van de portefeuille, zien we vier redenen waarom de interesse van beleggers afneemt:

Cash Drag:
Na de verkoop van brillengigant GrandVision bouwde HAL een kaspositie op van ongeveer 6 miljard euro, die tijd nodig had om te worden ingezet. Na de overname van Boskalis resulteerde de 2 miljard euro aan liquiditeiten van HAL (15,6% van de intrinsieke waarde) in een drukkend effect op het rendement van de portefeuille.

Fiscale Last:
De verhuizing van HAL Holding naar Rotterdam in 2024 bracht een Nederlandse vennootschapsbelasting van 25,8%, een dividendbelasting van 15% en aanvullende Pillar Two-heffingen met zich mee (2,7 miljoen euro in het eerste halfjaar van 2025). De impact van de vennootschapsbelasting voor het volledige boekjaar 2025 moet nog blijken, maar om het dividendbeleid van 2,5% te handhaven, wordt verwacht dat er meer cash wordt uitgekeerd.

Structuur:
HAL’s Bermudatrust en Nederlandse N.V.-structuur (met belastingstigma en complexe governance) en een lage free float (vrij verhandelbare aandelen) trekken vooral particuliere beleggers aan, terwijl het institutionele beleggers wegjaagt. Die laatste bieden een stabiele prijsvloer, terwijl de eerste groep wordt gedreven door nieuwe en kortetermijnprikkels.

Beursgang:
De 68%-participatie van de familie Van der Vorm vergroot het risico op privatisering. Minimale communicatie en het ontbreken van strategische inzichten houden de koers van het aandeel onder druk, waardoor het aandeel goedkoper blijft.

Hoewel de langetermijnstrategie van HAL nog onzeker is, is de portefeuille goed gepositioneerd om te profiteren van kansen op de markt voor private ondernemingen. Livio verlaagt daarom de aanbeveling van “Kopen” naar “Opbouwen”, maar verhoogt wel het koersdoel van 146 naar 153 euro.

3) Ackermans & Van Haaren (AvH) laat het geld rollen

Ackermans & Van Haaren had een kaspositie van 431 miljoen euro op 30 juni 2025

AvH bereikte eind juni 2025 een hoge kaspositie van 431 miljoen euro, dankzij 246 miljoen euro aan dividenden dat het zelf inde, voornamelijk van private banken (166,2 miljoen euro), en een lage financiële schuld. AvH plant deze kaspositie te gebruiken voor portefeuille-expansie, met investeringen van 32,5 miljoen euro in bedrijven zoals Nextensa, SIPEF en Camlin Fine Sciences, en aanvullende follow-upinvesteringen in VKC Nuts en GreenStar voor duurzame groei. Hieronder enkele nieuwe (eerste) investeringen door AvH:

Ackermans & Van Haaren committeert $20 miljoen aan tweede fonds van Venturi Partners

Ackermans & Van Haaren heeft 20 miljoen dollar geïnvesteerd in Venturi Partners’ tweede fonds, dat in een eerste ronde 150 miljoen dollar heeft opgehaald en later mikt op een grootte van 225 miljoen dollar. Het fonds richt zich op snelgroeiende consumentensectoren in India en Zuidoost-Azië, waaronder detailhandel, voeding en FMCG (Fast-Moving Consumer Goods ofwel snelle consumptiegoederen. Dit zijn producten die snel worden verkocht en vaak tegen een lage prijs, bijvoorbeeld snacks, shampoo,...). AvH neemt een zetel in de Raad van Bestuur en Governance Board van het fonds, in lijn met AvH’s strategie om samen te werken met families en lokale experts in snelgroeiende markten. 

Ackermans & Van Haaren ondersteunt MRM Health’s Serie B-financiering van 55 miljoen euro

AvH droeg 3 miljoen euro bij aan MRM Health’s Serie B-financiering van 55 miljoen euro, geleid door Boehringer, om microbiome-gebaseerde therapieën voor ontstekingsziekten en immuunziekten te ontwikkelen. De fondsen zullen MRM helpen om MH002, een leidende Live Biotherapeutic Product-kandidaat, naar fase 2 te brengen. AvH’s totale investering in MRM Health bedraagt nu 10,8 miljoen euro, goed voor een belang van 14,1%. Deze investering onderstreept AvH’s inzet om innovatieve therapieën te ontwikkelen voor onbeantwoorde behoeften bij chronische ontstekingsziekten, waarbij MRM Health’s CORAL®-technologie en strategische partnerschappen worden benut.

Ackermans & Van Haaren investeert 22 miljoen euro in VKC Nuts

AvH investeert 22 miljoen euro in VKC Nuts, inclusief een belang en een zetel in de raad van bestuur, waarmee het 16,4% van de aandelen en bestuursvertegenwoordiging veiligstelt. VKC Nuts, een familiebedrijf van de vierde generatie, verwerkt en verkoopt noten op wereldmarkten onder het merk VKC. Met een omzet van 160 miljoen euro en een CAGR* van 11% in de afgelopen vijf jaar, sluit VKC Nuts aan bij AvH’s strategie om te investeren in snelgroeiende bedrijven met een sterke geschiedenis. AvH’s totale investering in VKC Nuts, inclusief eerdere rondes, bedraagt 41 miljoen euro.

* CAGR staat voor Compound Annual Growth Rate, oftewel samengestelde jaarlijkse groeivoet. Het is een veelgebruikte financiële maatstaf die de gemiddelde jaarlijkse groei van een investering of bedrijfsresultaat weergeeft over een bepaalde periode, rekening houdend met het effect van samengestelde groei.

Prestaties van de holdings

• In de laatste maand
  ​Over de afgelopen maand boekte het universum van de door KBC Securities opgevolgde holdings een rendement van -0,9%, dat ondanks de prestatie van de monoholdings (+3%), terwijl de gewone holdings gemiddeld met -2,6% zakten. De 3 best presterende holdings waren Financière de Tubize (+22,3%), Gimv (+3,3%) en Texaf (+2,3%), terwijl de 3 slechtst presterende bedrijven D'Ieteren (-14%), Brederode (-6,1%) en Solvac (-5,9%) waren.
• Over 2025 tot eind september
  Sinds de start van het jaar steeg het HU met 9,7%. De gewone holdings gingen +7,6% hoger en de monoholdings stegen met +14,7%. Het universum doet het daarmee net slechter dan de grote indexen als S&P 500 (-5,1%), de BEL 20 (-6,4%), de N100 (-7,7%), de Euro Stoxx50 (-6,4%) en de MSCI World (-6,7%). 
• Evolutie van de korting
  Vorige maand vergrootte de algemene discount (of korting) van het Holdings Universum met 0,5% tot -30,7%. Verdeeld over de holdings zelf, zien we dat de discount het meest daalde bij Sofina (-5,4%), Gimv (-2,5%) en HAL Trust (-1,8). De discount ging hoger bij Whitestone Group (+2,6%), D'Ieteren (+3,8%) en Brederode (+5,6%). 

Overzicht van de rendementen

Bron: KBC Securities

Bovenstaande tabel geeft het rendement weer van de holdings in de laatste maand (1M), het laatste half jaar (6M), sinds de start van dit jaar (YTD) en in het laatste jaar (1Y) .

Ook het verschil in rendement met de benchmarks sinds de start van het jaar, komt aan bod (Relative Price Return). Ter illustratie: KBC Ancora deed het sinds de start van dit jaar 21,4% beter dan de Euronext 100 Index. 

Ter info: N100 Index = Euronext 100 Index. 

De Euronext 100 geeft een gewogen gemiddelde weer van de koersen van de 100 grootste aandelen die worden verhandeld binnen de Euronext-beurzen, waaronder de beurzen van Amsterdam, Brussel, Parijs en Lissabon. Binnen de Eurozone speelt de Eurostoxx 50 Index de rol van toonaangevende graadmeter. Hierin zitten de 50 bedrijven met de hoogste beurswaarde in de eurozone. 

Overzicht van KBC Securities' aanbevelingen

Hieronder vind je een tabel opgesteld door Livio met zijn beleggingsaanbevelingen en koersdoelen voor de Belgische holdings. 

• Last Close Price = koers van het aandeel op moment van opmaak van de tabel.
• Target Price = koersdoel: Livio kleeft op alle participaties van een holding een waarde. Sommige participaties zijn beursgenoteerd. De waarde daarvan hangt dan af van de beurskoers. Andere zijn in privéhanden. In dat geval probeert Sharad de waarde in te schatten. Daarnaast houdt hij rekening met de financiële toestand (cash, schulden,…) van de holding. Zo komt hij tot een waardering. Vervolgens past hij op die waardering een korting toe (heel vaak noteren holdings op de beurs met een korting op hun intrinsieke waarde). Zo komt hij aan het koersdoel.
• Rating = de aanbeveling.
• Implied Upside or Downside = opwaarts of neerwaarts potentieel: met hoeveel % de aandelenkoers (Last Price) moet stijgen (of dalen) om het koersdoel (Target Price) te bereiken.
• Estimated NAV = de laatste, door de holding zelf gepubliceerde intrinsieke waarde aangepast met de koersverschillen van de beursgenoteerde participaties.
• Estimated TEV =  de huidige geschatte waarde van de portfolio door Livio (incl. eigen waarderingen voor de private belangen). 
• Implied Discount or (Premium) NAV vs Close Price = korting ten opzichte van NAV.
• Implied Discount or (Premium) TEV vs Close Price = korting ten opzichte van de waarde, door Sharad gescht, van de holding.
• Net Cash Position = netto kaspositie.
• Net Cash Portion of NAV = welk percentage van de NAV uit netto cash bestaat. 
• Listed Portion of Portfolie = hoeveel % van de participatie van de holding beursgenoteerd is.

Livio's keuze

• D'Ieteren (koersdoel 220 euro - 38,2% opwaarts potentieel)

Kroonjuweel Belron profiteert van de toenemende complexiteit van de voorruiten, waaronder grotere en meer gebogen voorruiten. Nieuwe auto's zijn ook uitgerust met een ADAS-camera, die telkens opnieuw moet worden gekalibreerd wanneer de voorruit wordt vervangen. Belron vraagt een hoge prijs voor deze herkalibratiediensten, wat hoge marges oplevert. Dat zorgt op zijn beurt voor een boost van de algemene groepsresultaten van Belron.

Verder waardeert Sharad ook de recente investeringen van D'leteren in TVH Parts en PHE. Net als Belron zijn beide spelers actief op de naverkoopmarkt van de auto-industrie. Zowel TVH als PHE is die markt erg gefragmenteerd, waardoor er nog veel ruimte is voor verdere consolidatiemogelijkheden, net zoals dat in het verleden het geval was met Belron.

• Exor (koersdoel 120 euro - 44,2% opwaarts potentieel)

De portefeuille van Exor bestaat uit bedrijven die ofwel een dominante positie innemen, ofwel actief zijn in een sector die een nieuwe groeifase doormaakt. Hoewel de portefeuille van Exor een overwicht heeft aan beursgenoteerde activa (ongeveer 80% van de intrinsieke waarde), Is Livio van mening dat het belang in Ferrari (ongeveer 44% van de intrinsieke waarde), dankzij de luxestatus, de portefeuille beschermt tegen economische zwakte of neergang. Daarnaast zorgen deelnemingen in verschillende andere sectoren, toewijzingen aan Lingotto-fondsen/herverzekeringsvehikels en blootstelling aan toonaangevende durfkapitaaldossiers (zoals Neuralink, Mistral AI, enzovoort) samen voor een meerlagige diversificatie.

Exor kende een gezonde groei, mede dankzij het herstel van wereldwijde aandelenmarkten, maar ook door de gedisciplineerde inzet van de opbrengsten uit de verkoop van PartnerRe door een zeer divers en ervaren managementteam. Livio verwacht dat de belangrijkste deelnemingen (Ferrari, Stellantis, CNH, enzovoort) op lange termijn sterke groei zullen laten zien, terwijl Exor Ventures blootstelling biedt aan potentiële toekomstige unicorns* met de mogelijkheid om aanzienlijke waarde te verzilveren. Tot slot is de liquiditeit van Exor hoog en hanteert de groep sterke rapportagepraktijken en een hoog niveau van transparantie.

*Een "unicorn" is een term uit de financiële wereld die verwijst naar een privébedrijf (meestal een start-up) dat gewaardeerd wordt op meer dan één miljard Amerikaanse dollar voordat het naar de beurs gaat of wordt overgenomen.

• Sofina (koersdoel opgeschort tot na afwikkeling kapitaalverhoging).

In 2024 bleef Sofina aanzienlijk achter bij de Nasdaq. De heropleving van AI en technologie die de Nasdaq deed stijgen, had geen invloed op Sofina, ondanks deelnemingen in bedrijven zoals OpenAI, Mistral AI, ByteDance, enzovoort. Recent herstelde Sofina’s netto-actiefwaarde (NAV), al werd het resultaat beïnvloed door de zwakke dollar.

De markt schenkt momenteel geen aandacht aan de wereldwijde diversificatie (zowel qua geografie als qua valuta), het sterke trackrecord van het management en het potentieel van de portefeuille om bedrijven te lanceren die op termijn meer dan 1 miljard euro waard zullen zijn (zogenaamde unicorns).

Door de renteverlagingen die eraan zitten te komen, zal de private-equitymarkt en de durfkapitaalmarkt herstellen en zullen de waarderingen opnieuw toenemen, wat meer beursgangen met zich mee zal brengen. Dat moet Sofina verschillende mogelijkheden geven om waarde te creëren. 

Wegens vakantie is deze terugblik wat vertraagd. Bedankt voor je begrip.

Terugblik

Algemeen

• De MSCI World All Countries index (d.i. inclusief de opkomende landen) ging in september 3,49% hoger (+17,04% sinds begin 2025). De MSCI World index stond eind september 3,08% hoger (+16,15% sinds het jaarbegin). De financiële markten kijken uit naar het beëindigen van diverse geopolitieke conflicten, hebben vrede genomen met de tarieven en kijken uit naar de derdekwartaalresultaten.
• De S&P500 steeg 3,53% in augustus en 13,97% sedert het begin van 2025. Dat is een sterke prestatie mogelijk deels te verklaren door de rentedaling uitgevoerd door de Fed. De Nasdaq steeg met een sterke 5,40% wat 17,66% hoger is dan de start van dit jaar. De prognoses van de resultaten van de technologieaandelen voor het derde kwartaal stemmen de beurzen optimistisch. De Dow Jones steeg 1,87% in september en 9,45% sedert 1.1.2025.   
• Ondanks de zwakke economie ging de Euro Stoxx 50 3,33% hoger (+12,44% sedert het begin van 2025). De bredere Stoxx 600 steeg met 1,46%% in september (+9,30% sedert het jaarbegin). 
• In Azië steeg de CSI300 index (China) met maar liefst 3,20% in september wat de stijging op 21,47% sedert het jaarbegin.  
• Gebeurtenissen in september:
  • rentedaling door de Fed
  • AI- en cloudwinstvooruitzichten
  • tariefakkoorden weegt positief op het sentiment
  • dollardepreciatie weegt op de euro

Regio’s

• De eurozone bleef achter in de maand augustus maar staat nog steeds bovenaan de ranking.

• Er werden nieuwe records gevestigd in de VS.

• Er is een sterke groei van opkomende markten en vooral China.

• Het ontslag van de Japanse premier heeft geen invloed op de beurs. Het afbouwen van de grote ETF-posities weegt amper.

Sectoren

• De sector communicatie presteerde sterk dankzij Alphabet en Meta en staat ver voor op de andere sectoren in 2025. 

• Het was een sterke markt voor IT.

• De defensievere sectoren zoals de nutsbedrijven en de gezondheid werden minder opgepikt.

• Voor de andere sectoren zijn de verschillen niet zo groot.

Ondanks een vertragende wereldeconomie hebben acht landen binnen het oliekartel OPEC+ besloten om vanaf oktober hun olieproductie te verhogen met 137.000 vaten per dag. Deze beslissing, genomen in een korte online vergadering, komt onder druk van Saoedi-Arabië, dat streeft naar een groter marktaandeel. 

🌍 Wie zijn de betrokken landen?

• Saoedi-Arabië
• Rusland
• Irak
• Verenigde Arabische Emiraten
• Koeweit
• Kazachstan
• Algerije
• Oman

📈 Redenen voor de verhoging

• Positieve economische vooruitzichten
• Lage olievoorraden
• Strategische verschuiving: focus op marktaandeel in plaats van prijsstabiliteit

• De goudprijs zit nog steeds in de lift. Sedert het begin van 2024 is de goudprijs met 40% gestegen.

• Diverse analisten gaan er van uit dat de goudprijs nog verder kan doorstijgen. Uitschieters tot 5.000 dollar zijn niet vreemd.

• Als redenen worden aangehaald:
  • de tarievenoorlog blijft onder de aandacht
  • de aanvallen van president Trump ondermijnen de geloofwaardigheid en het vertrouwen van de Fed

Rentevoeten

• De VS profiteert van de verwachte cuts door de Fed, volatiliteit over onafhankelijkheid van de centrale bank blijft uit.

• Duitsland en bij uitbreiding de eurozone bleef stabiel. De verwachting/hoop dat de ECB de rente nogmaals zou knippen is grotendeels uitgeprijsd.

• De Franse onrust bleef in september eerder beperkt ondanks de val van de regering en de ratingverlaging voor Frankrijk van AA- naar A+ door Fitch. Dit was geen verrassing en daarom zat veel van het nieuws in de verwachtingen.

Wisselkoersen

• De dollar verzwakte lichtjes in de maand september. 

Bron : KBC Asset Management/LSEG Datastream

AMD?

AMD  is wereldwijd één van de grootste producenten van halfgeleiders, met name microprocessoren voor pc's en servers. Met de overname van Xilinx levert het bedrijf nu ook chips voor eindmarkten zoals edgecomputing, autonome voertuigen en telecommunicatie.

AMD en OpenAI kondigden gisteren een strategisch partnerschap aan waarbij OpenAI zich verbindt tot de aankoop van AMD-chips voor de uitbouw van 6 gigawatt (GW) aan datacenters. De uitrol van de eerste GW staat gepland voor de tweede helft van 2026. AMD verwacht ‘tientallen miljarden aan omzet’ per uitgerolde GW.

Als onderdeel van de samenwerking ontvangt OpenAI tot 160 miljoen AMD-aandelen tegen 0.01 dollar per aandeel (via prestatiegerelateerde warrants), wat overeen komt met een belang van circa 10% in het bedrijf. De warrants zijn uitoefenbaar in tranches naarmate de GPU’s voor de datacenters worden geleverd en naarmate de aandelenkoers van AMD bepaalde drempels overschrijdt. Zo wordt de laatste tranche pas toegekend na de oplevering van de zesde GW en een aandelenkoers van 600 dollar per aandeel.

KBC Securities over AMD

De AI-wapenwedloop om een digitale god te creëren vereist massa’s aan rekenkracht (GPU’s). De bedrijven die rekenkracht kopen, hebben er bovendien alle belang bij om niet te afhankelijk te worden van één leverancier, in casu Nvidia. De deal van vandaag maakt duidelijk dat AMD een belangrijke rol te spelen heeft in de uitrol van de infrastructuur voor Generatieve AI.

De analist van KBC Securities, Kurt Ruts, behoudt zijn aanbeveling maar trekt het koersdoel op van 203 dollar naar 260 dollar.

Geen veiligheidsproblemen bij MaaT033

De onafhankelijke Data Safety Monitoring Board (DSMB) heeft de tweede geplande veiligheidsanalyse afgerond van de lopende gerandomiseerde fase 2b-studie (PHOEBUS, NCT05762211) met MaaT033, een orale microbiomecapsule. Deze therapie is bedoeld voor patiënten die een allogene hematopoëtische stamceltransplantatie (allo-HSCT) ondergaan.

De DSMB bekeek niet-geblindeerde veiligheidsdata van 120 patiënten, waarvan 60 werden behandeld met MaaT033. De patiënten werden gedurende 90 dagen na hun transplantatie opgevolgd, zoals voorgeschreven in het studieprotocol. Naast deze specifieke analyse voert de DSMB ook routineveiligheidsbeoordelingen uit om de zes maanden.

Op basis van de huidige gegevens stelde de DSMB geen veiligheidsproblemen of overmatige sterfte vast die verband houden met MaaT033. De commissie gaf dan ook groen licht om de studie verder te zetten zoals gepland.

Internationale studie met commerciële ambitie

De patiëntenwerving voor de PHOEBUS-studie is nog aan de gang in Frankrijk, Duitsland, België, Spanje, Nederland en het Verenigd Koninkrijk. In totaal zullen 387 patiënten worden opgenomen in de studie, die zal plaatsvinden op maximaal 60 locaties.

De volgende routineveiligheidsanalyse door de DSMB wordt verwacht in het eerste kwartaal van 2026. De toplijnresultaten over werkzaamheid worden voorzien in de tweede helft van 2027.

Volgens Jakob Mekhael is MaaT033 het volgende product in de pijplijn van MaaT, en onderscheidt het zich van het leidende product MaaT013 door zijn orale toedieningsvorm (capsule in plaats van een klysma). Dit maakt het mogelijk om een bredere patiëntenpopulatie te bereiken binnen allo-HSCT, wat gepaard gaat met een groter commercieel potentieel. Noyens schat de piekverkoop van MaaT033 op ongeveer 400 miljoen euro.

Breder klinisch programma met MaaT013

Op kortere termijn kijkt Jakob uit naar de fase 2a-resultaten van de PICASSO-studie, een door onderzoekers geïnitieerde fase 2-studie met MaaT013 in combinatie met immuuncheckpointremmers bij metastatische melanoom. Deze resultaten worden verwacht in de tweede helft van 2025 en zouden MaaT’s bereik in solide tumoren kunnen uitbreiden.

Daarnaast worden tegen het einde van 2025 de volledige overlevingsdata (OS) verwacht van de fase 3-studie met MaaT013 bij acute graft-versus-host disease (aGvHD).

KBC Securities over MaaT Pharma

Jakob blijft positief over MaaT. Hij benadrukt dat de veiligheidsdata van MaaT033 een belangrijke mijlpaal zijn in het klinisch programma van het bedrijf. De bredere toepasbaarheid van de orale capsule en de aankomende data van MaaT013 versterken volgens hem het potentieel van MaaT in zowel hematologische als solide indicaties.

Jakob handhaaft zijn kopen-aanbeveling en stelt het koersdoel op 17 euro.

Whitestone Group heeft een sterk eerste semester achter de rug. NAV* steeg met 14 procent tot 121 miljoen euro, mede dankzij een herwaardering van 15 miljoen euro in de portefeuille. Voor het eerst sinds de beursgang in 2021 boekte Whitestone een positieve recurrente nettowinst van 589.000 euro. “Met een netto kaspositie van 3,4 miljoen euro, 0 schulden en 14 miljoen euro aan beschikbare kredietlijnen is Whitestone goed gepositioneerd voor strategische investeringen,” aldus KBC Securities-analist Livio Luyten.

*NAV staat voor Netto Actiefwaarde. Het is een financiële maatstaf die aangeeft hoeveel een onderneming of investeringsmaatschappij waard is op basis van haar bezittingen en schulden.

Whitestone Group?
Het Belgische Whitestone , een relatief nieuwe/jonge holding, wil minderheidsparticipaties aanhouden in kleine en middelgrote Europese bedrijven. De portefeuille van Whitestone is onderverdeeld in 4 subportefeuilles, namelijk 'Financiële 'Diensten', 'Industrie', 'Technologie' en 'Milieu'. Momenteel is de cashpositie van Whitestone Group goed voor 9,1% van de portefeuille.

De holdingmaatschappij gevestigd in het Belgische Lasne werd in 2012 in Luxemburg opgericht door Sandro Ardizzone en Frédéric Pouchain en heette voorheen 'Whitestone Partners'. Het bedrijf kreeg een notering aan de Euronext Growth Exchange door de overname van 79,4% van de lege beursschelp Evadix.

Sterke operationele prestaties in 2025

Whitestone Group richt zich op private-equity-investeringen in kmo’s in België en Luxemburg. De portefeuille van 121 miljoen euro bestaat uit 53% materialen (zoals goudhandel via bedrijf GFI en industriële mineralen), 20% transitiebedrijven (zoals energieoplossingen), 19% technologie (zoals software via Telemis en optica via Lambda-X), en 8% netto kasmiddelen en overige.

In de eerste helft van 2025 steeg de NAV met 14 procent, voornamelijk dankzij de uitzonderlijke prestaties van GFI in een markt waar de goudprijs met 23%  steeg. De recurrente nettowinst bedroeg 589.000 euro, ondersteund door 28.000 euro aan financiële inkomsten uit dividenden (GFIN, Sibelco) en intresten op leningen aan dochterbedrijven. De omzet uit portefeuilleservices verdubbelde tot 332.000 euro. De netto kaspositie steeg met 500.000 euro tot 3,4 miljoen euro, terwijl de kredietlijnen van 15 miljoen euro extra liquiditeit bieden voor toekomstige investeringen. Het eigen vermogen van de aandeelhouders bereikte 74,4 miljoen euro.

Portefeuilleoptimalisatie en defensieve sterktes

De groei van de NAV is vooral te danken aan de herwaardering van de portefeuille, waarbij GFI profiteerde van recordprijzen voor goud en een stijgende vraag naar veilige havens in een geopolitiek gespannen klimaat. De sectormix van Whitestone biedt stabiliteit in een voorzichtige Europese economie. Er werden in deze periode geen nieuwe aandeleninvesteringen gedaan.

Na afloop van het semester verkocht Whitestone in september zijn 20%-belang in European Capital Partners (ECP) voor twee komma twee miljoen euro, wat een kapitaalwinst van één komma twee miljoen euro opleverde. ECP was een investering in sociale infrastructuur. De opbrengst verhoogt de liquiditeit en kan worden ingezet voor selectieve groei in transitiebedrijven of technologiebedrijven. De transactievolumes van GFI blijven stijgen, wat de defensieve aantrekkingskracht van de materialenportefeuille onderstreept.

KBC Securities over Whitestone Group

Volgens Livio Luyten biedt Whitestone Group een robuuste, thematisch gediversifieerde portefeuille die bescherming biedt tegen volatiliteit. GFI fungeert als afdekking tegen schommelingen op de publieke markten, terwijl de kmo-investeringen zorgen voor potentieel outsized exits. Meerdere portefeuillebedrijven naderen het break-evenpunt, waardoor de vrije kasstroomdekking zal toenemen en de gav jaarlijks met meer dan tien procent kan groeien.

Verdere kapitaalrondes en rotaties binnen de portefeuille kunnen de beurswaarde doen stijgen van tachtig miljoen euro naar een mid-tier status. De geplande invoering van een dividend zal bovendien institutionele beleggers aantrekken. Livio Luyten handhaaft zijn "Kopen"-aanbeveling voor Whitestone Group, met een koersdoel van 14 euro.

Ter info: dit gaat om gesponsorde research. KBC Securities geeft aan dat het door Whitestone Group wordt betaald om de holding op te volgen, maar zegt ook dat Whitestone Group niet het recht heeft om richtlijnen te geven omtrent de research.

AppLovin krijgt beursklap na SEC-onderzoek naar datapraktijken.

• Het technologiebedrijf kreeg een klap op de beurs na berichten over een onderzoek door de Amerikaanse beurswaakhond SEC naar de dataverzamelingspraktijken van het bedrijf. De SEC onderzoekt onder meer het gebruik van ongeoorloofde ‘fingerprinting’ voor advertentiedoeleinden, wat mogelijk in strijd is met de voorwaarden van partners zoals Apple en Alphabet. Verschillende shortsellers, waaronder Muddy Waters, beschuldigden AppLovin eerder al van privacyschendingen. Ondanks eerdere koersdoelverhogingen door analisten, daalde het aandeel tot 573,57 dollar (-2,3%) in nabeurshandel.

Microsoft versterkt zakelijke focus van OpenAI via nieuwe samenwerkingen.

• OpenAI, het AI-bedrijf waar Microsoft in investeerde, kondigde op zijn ontwikkelaarsconferentie nieuwe samenwerkingen aan met onder meer Spotify, Zillow en Mattel, en introduceerde tools waarmee externe apps kunnen integreren met ChatGPT. CEO Sam Altman benadrukte dat OpenAI zich sterk zal richten op de zakelijke markt, nu de modellen voldoende geavanceerd zijn voor professionele toepassingen. De aankondigingen gaven een boost aan de aandelen van partners zoals Zillow en chipleverancier AMD. OpenAI wil ChatGPT de komende zes maanden laten evolueren tot een platform dat aanvoelt als een besturingssysteem.

Tesla kondigt betaalbare Model Y aan om verkoop te stimuleren.

• De fabrikant van elektrische voertuigen kondigt vandaag naar verwachting een betaalbaarder versie aan van zijn populaire Model Y SUV, in een poging om dalende verkoop en marktaandeel te keren. CEO Elon Musk mikt op een prijs onder de 30.000 dollar, inclusief belastingvoordelen, al zijn die recent vervallen in de Verenigde Staten. De nieuwe wagen zou gebaseerd zijn op bestaande productie- en ontwerpplatformen en nog dit kwartaal beschikbaar worden. Tesla kampt met toenemende concurrentie, vooral in China en Europa, en zet ook in op robotaxi’s en humanoïde robots.

Fifth Third fuseert met Comerica tot negende grootste Amerikaanse bank.

• De bank kondigde een overname aan van sectorgenoot Comerica in een aandelenruil ter waarde van 10,9 miljard dollar, waarmee de negende grootste Amerikaanse bank ontstaat. Comerica stemde in met het bod, mede dankzij het versoepelde fusieklimaat onder de Trump-administratie. De fusie moet leiden tot een instelling met 288 miljard dollar aan activa en een sterke aanwezigheid in groeimarkten zoals Texas en Californië. De gemiddelde analistenverwachting waardeert het bod op 82,88 dollar per aandeel Comerica.

Merck verdedigt gecombineerd MMR-vaccin tegen kritiek van gezondheidsdirecteur.

• De farmaceut produceert het gecombineerde vaccin tegen mazelen, bof en rodehond (MMR), dat onder vuur ligt na uitspraken van de Amerikaanse gezondheidsdirecteur Jim O'Neill. Die pleit voor drie aparte vaccins, wat volgens Merck geen wetenschappelijke meerwaarde biedt en kan leiden tot uitgestelde of gemiste vaccinaties. De discussie volgt op bredere veranderingen in het Amerikaanse vaccinbeleid onder minister Robert F. Kennedy Jr., die de vaccinadviesraad heeft vervangen door leden met antivaccinatie-opvattingen. Merck verdedigt het gecombineerde vaccin als efficiënter en veiliger voor jonge kinderen.

Exxon Mobil verwacht gemengde impact van olieprijzen en herstructureringskosten.

• De olieproducent gaf aan dat de schommelingen in olie- en gasprijzen in het derde kwartaal de upstreamwinst kunnen beïnvloeden tussen min 300 miljoen en plus 500 miljoen dollar. De raffinageactiviteiten zouden de winst met 300 tot 700 miljoen dollar kunnen verhogen dankzij sterkere marges. Tegelijkertijd verwacht het bedrijf dat herstructureringskosten de totale winst met 400 tot 600 miljoen dollar drukken. De gemiddelde analistenverwachting voor de winst per aandeel bedraagt 1,79 dollar; de definitieve kwartaalresultaten worden op 31 oktober bekendgemaakt.

Constellation Brands overtreft verwachtingen ondanks omzetdaling en kostenstijging.

• De producent van alcoholische dranken zag de omzet in het tweede kwartaal met 15% dalen tot 2,48 miljard dollar, maar dat was beter dan de gemiddelde analistenverwachting van 2,46 miljard dollar. De winst per aandeel bedroeg 3,63 dollar, tegenover een gemiddelde analistenverwachting van 3,38 dollar. Ondanks de impact van immigratiebeleid op Latino-consumenten en hogere aluminiumkosten, presteerde de bierdivisie beter dan de sector. Het bedrijf bevestigde zijn jaarprognose en verwacht voor boekjaar 2026 een daling van de organische omzet tussen 4% en 6%.

Alphabet moet Play Store openstellen na rechterlijke uitspraak in antitrustzaak.

• Het technologiebedrijf moet van de Amerikaanse rechter ingrijpende wijzigingen doorvoeren in zijn Play Store, na een antitrustzaak aangespannen door Epic Games. Ontwikkelaars zullen binnenkort externe betaalopties mogen aanbieden binnen Android-apps, buiten het betaalsysteem van Google om. De rechter verplicht Google ook om concurrenten toegang te geven tot de appcatalogus en het downloaden van alternatieve appwinkels toe te staan vanaf juli 2026. Google gaat in beroep, maar de Amerikaanse Hoge Raad weigerde voorlopig de maatregelen op te schorten.

Novo Nordisk ontslaat tientallen medewerkers in grootste Amerikaanse fabriek

• De Deense farmaproducent van onder meer obesitas- en diabetesmedicatie heeft tientallen productiemedewerkers ontslagen in zijn grootste Amerikaanse fabriek in Clayton, North Carolina, waar onder andere Wegovy en Ozempic worden geproduceerd. De ontslagen maken deel uit van een wereldwijde herstructurering waarbij 9.000 banen verdwijnen, ondanks een lopende uitbreiding van 4,1 miljard dollar op dezelfde site. De ingreep komt er na een periode van sterke groei door de vraag naar afslankmiddelen, gevolgd door een koersdaling en toenemende concurrentie van Eli Lilly.

EQT draagt Jean Eric Salata voor als nieuwe voorzitter van de raad van bestuur

• De Zweedse private-equitygroep met 304 miljard dollar aan beheerd vermogen stelt Jean Eric Salata, voorzitter van EQT Asia, voor als nieuwe voorzitter van de raad van bestuur, in opvolging van oprichter Conni Jonsson. Salata, die Baring Private Equity Asia oprichtte en sinds de fusie in 2022 leiding geeft aan de Aziatische tak van EQT, zou zijn nieuwe rol opnemen na goedkeuring door aandeelhouders en toezichthouders in mei 2026. Onder Jonssons leiding groeide EQT uit tot de grootste private-marktspeler van Europa, met meer dan 260 miljard euro aan activa en een portefeuille van ruim 300 bedrijven.

SAP moet zich in de VS verantwoorden in antitrustzaak tegen Teradata

• De Duitse softwareproducent mag zich in de VS voor de rechter verantwoorden in een antitrustzaak aangespannen door het Amerikaanse Teradata, nadat het Hooggerechtshof weigerde het beroep van SAP te behandelen. Teradata beschuldigt SAP ervan de verkoop van zijn bedrijfsapplicaties onwettig te koppelen aan de aankoop van een eigen databaseproduct, wat concurrentieverstorend zou zijn. Een proces is gepland voor april 2026, waarin ook een tegenvordering van SAP wegens vermeende octrooi-inbreuk door Teradata aan bod komt.

Orsted haalt 59,56 miljard kroon op via kapitaalverhoging voor windprojecten

• De Deense ontwikkelaar van offshore windparken heeft 59,56 miljard Deense kroon opgehaald via een sterk afgeprijsde kapitaalverhoging om zijn financiële positie te versterken. De uitgifte, grotendeels onderschreven door de Deense staat en Equinor, werd voor 99,3% ingetekend aan 66,6 kroon per aandeel, ruim onder de marktprijs van 122,35 kroon. De opbrengst is cruciaal voor de voortzetting van zes windprojecten in aanbouw en het vermijden van een verdere kredietverlaging, al waarschuwt S&P Global dat de financiële ademruimte mogelijk slechts tijdelijk is. CEO Errboe bevestigde dat het Sunrise Wind-project voor de Amerikaanse oostkust volgens plan in de tweede helft van 2027 zal worden voltooid.

Imperial Brands kondigt aandeleninkoopprogramma aan van 1,45 miljard pond

• De Britse producent van onder meer Winston-sigaretten en e-sigaretmerk blu heeft een bijkoopprogramma van eigen aandelen aangekondigd ter waarde van 1,45 miljard pond (1,95 miljard dollar) en bevestigt op koers te liggen om zijn jaarprognoses te halen dankzij sterke prijszetting en groeiende vraag naar rookalternatieven. Het bedrijf verwacht een lichte groei van de omzet uit tabak en nieuwe generatieproducten, en een groei van de aangepaste bedrijfswinst met een midden-enkelcijferig percentage. Marktwinsten in de VS, Duitsland en Australië compenseren volgens Imperial de dalingen in Spanje en het VK.

Shell schrapt biobrandstoffenproject in Rotterdam en verhoogt LNG-vooruitzichten

• De Britse olie- en gasgroep verwacht in het derde kwartaal een negatieve impact van 600 miljoen dollar door het stopzetten van zijn biobrandstoffenproject in Rotterdam. Tegelijk verhoogt het bedrijf zijn vooruitzichten voor LNG-productie naar 7 tot 7,4 miljoen ton, tegenover een eerdere schatting van 6,7 tot 7,3 miljoen ton. Shell voorziet ook aanzienlijk betere handelsresultaten in zijn divisie geïntegreerd gas.

AstraZeneca meldt positieve resultaten voor baxdrostat bij therapieresistente hypertensie

• De Britse farmaceut meldt dat het experimentele middel baxdrostat in een laat-fasestudie bij patiënten met therapieresistente hypertensie de bloeddruk significant verlaagde over een periode van 24 uur. Het middel behaalde het primaire eindpunt na 12 weken behandeling in vergelijking met placebo, bovenop de standaardzorg. AstraZeneca plant nog dit jaar een aanvraag tot goedkeuring in te dienen; baxdrostat wordt momenteel onderzocht voor vier indicaties, waaronder chronische nierziekte en preventie van hartfalen.

B&M verlaagt jaarprognose en lanceert herstelplan na zwakke uitvoering

• De Britse discountketen verwacht een daling van 28% in de kernwinst voor de eerste jaarhelft en verlaagt zijn jaarprognose, nadat CEO Tjeerd Jegen toegaf dat “zwakke” operationele uitvoering de prestaties in het VK heeft geschaad. Onder het nieuwe herstelplan “Back to B&M Basics” wil het bedrijf de vergelijkbare omzetgroei herstellen via prijsverlagingen op basisproducten, vereenvoudiging van het assortiment en betere beschikbaarheid in de winkels. Voor het boekjaar tot maart 2026 voorziet B&M een kernwinst tussen 510 en 560 miljoen pond, tegenover 620 miljoen pond een jaar eerder.

• De week is met een knal begonnen, zoveel is duidelijk. Een omvangrijke fusie tussen regionale banken Fifth Third Bancorp en Comerica, met een tegenwaarde van zo’n 10,9 miljard, wakkerde de hoop aan voor nog meer fusie- en overnameactiviteit. Later op de dag zorgde AMD (+23%) voor het mooie weer door een samenwerking met – hoe kan het ook anders - OpenAI. In ruil voor 9 gigawatt krijgt AMD een belang van 10% in OpenAI. Dat leverde natuurlijk weer euforie - en ronkende krantenkoppen - op onder de chippers en de banken.
• Maar ondertussen blijft de dreiging voor een Amerikaanse shutdown nu al twee weken op rij onaangenaam tastbaar, want het banenrapport over september werd bijvoorbeeld niet op vrijdag gepubliceerd. Daarenboven duwde Frankrijk zichzelf nog wat dieper in een ondertussen jarenlang aanslepende impasse, met alweer een presidentsillusie rijker. Ene Macron mag daardoor op zoek naar een vervanger voor Sébastien Lecornu die moet doen wat nodig is, maar wat niemand wil: tering naar de nering zetten. “No country for old men”, heet dat dan.
• Het resultaat van dat alles was een erg gemengd beeld op de aandelenmarkt. De Euro Stoxx 600 bleef status quo op -0,04%, waarbij de Nederlands AEX 0,55% hoger trok onder impuls van de chipaandelen, terwijl de BEL20 0,4% en de CAC40 1,4% verloor.
• Ook in de VS bepaalden sectorbewegingen de dans, met 1% winst voor de IT en de telecomsector. De Dow Jones verloor 0,1%, tegenover 0,7% winst voor de Nasdaq, waarmee die laatste onverminderd voortwerkt aan de vijfde weekwinst in zes weken. Nvidia verloor 0,1%, ondanks Goldman Sachs het koersdoel verhoogde van 200 naar 210 dollar dankzij recente samenwerkingsverbanden en strategische investeringen in onder meer OpenAI.
• Ook Azië koerste vannacht fluks hoger, onder impuls van AI, tech en chips. Tot de winnaars behoorden onder meer Advantest (+2,6%), SoftBank (+2,8%) en Tokyo Electron (+1%). Ook Zuid-Korea (+2,7%), Taiwan (+1,8%) en China (+0,45%) deden het goed, maar niettemin verliest de HS Tech-index 1,1%. Ook een portie gemengd, met andere woorden.
• Op de obligatiemarkten verliep de handel heel wat minder volatiel. De recente trend werd dus bevestigd, zodat de Europese lange termijn rentes op hoger niveau post blijven vatten. De Duitse 10-jaarsrente steeg 2 basispunten tot 2,73%, terwijl een stabiel 2,01% op 2 jaar. In Frankrijk steeg de teller respectievelijk met 7 basispunten tot 3,59%, tegenover 2,12% op 2 jaar. Het renteverschil met Duitsland steeg daardoor nog wat verder, wat zoveel wil zeggen dat het wantrouwen tegenover Frankrijk hoog blijft.
• Dat gevoel blijft op de euro wegen, zodat de eenheidsmunt licht terrein verloor tegenover de dollar (€1 = $1,1686). Het speelde waarschijnlijk verder ook in de kaart van de bitcoin (€124.021) en de goudprijs (3.955 dollar per ounce), die beide een nieuw historisch record aantikten.
• Over naar de Europese staalindustrie, want die maakt er (eindelijk) werk van om zichzelf wat te beschermen tegen onder meer Chinese dumping. Het blok voerde gisteren 50%- tarieven op ingevoerd staal uit China en de VS. Dat kadert in een actieplan om de Europese staal en metaalindustrie te beschermen en competitiever te maken. Het is wachten op tegenmaatregelen, al is het Europese actieplan eigenlijk al een tegenmaatregel.
• Op de economische kalender vinden we nogal wat nieuws, maar niets dat deining zou moeten veroorzaken op de markten. We kijken uit naar de publicatie van de notulen van de Fed-vergadering en het rentebesluit in Nieuw-Zeeland, terwijl er dichter bij huis Duitse cijfers over de industriële productie op het menu staan. Ook eisen de Zweedse inflatiecijfer over september wat aandacht op, net zoals de speech van Bank Of England topman Huw Pill. Dat alles wordt niet, of nauwelijks gecompenseerd door bedrijfsresultaten, want daar zorgt enkel McCormick voor.

Care Property Invest verkoopt woonzorgproject ‘De Nieuwe Ceder’ voor 9,4 miljoen euro.

• De Belgische gereglementeerde vastgoedvennootschap heeft het woonzorgproject ‘De Nieuwe Ceder’ in Deinze verkocht aan Leieborg vzw voor een marktconforme opbrengst van 9,4 miljoen euro. Het project, opgeleverd in 2019 en gericht op mensen met een niet-aangeboren hersenletsel, omvat 86 wooneenheden. De verkoop versterkt de financiële positie van Care Property Invest en creëert ruimte voor nieuwe investeringen terwijl de schuldgraad onder controle blijft.

NN Group sluit definitieve schikking over beleggingsverzekeringen af.

• De Nederlandse verzekeraar heeft een acceptatiegraad van 90% bereikt voor de schikking rond de omstreden beleggingsverzekeringen, waarmee het akkoord met belangenverenigingen definitief is. Alle lopende rechtszaken worden stopgezet en nieuwe procedures door betrokken partijen zijn uitgesloten, waarmee het dossier na jaren wordt afgesloten. De eerder geboekte voorziening van 360 miljoen euro blijft voorlopig behouden, terwijl niet-aangesloten en schrijnende gevallen nog tot 15 oktober een claim kunnen indienen. Geen impact op de “opbouwen”-aanbeveling en koersdoel van 61 euro.

Whitestone Group boekt 14% waardestijging en positief nettoresultaat in eerste jaarhelft.

• De Belgische investeringsmaatschappij zag haar intrinsieke waarde in de eerste jaarhelft van 2025 met 14% stijgen tot 121 miljoen euro (17,1 euro per aandeel), dankzij een herwaardering van 15 miljoen euro, vooral door de sterke prestatie van GFI bij een goudprijsstijging van 23%. Voor het eerst sinds de beursgang in 2021 werd een positief terugkerend nettoresultaat geboekt van 589.000 euro, ondersteund door 829.000 euro aan financiële inkomsten uit dividenden en leningen. Met 3,4 miljoen euro netto kaspositie, geen schulden en 15 miljoen euro aan beschikbare kredietlijnen blijft Whitestone goed gepositioneerd voor strategische investeringen. KBCS handhaaft de “kopen”-aanbeveling en koersdoel van 14 euro.

MaaT krijgt groen licht voor voortzetting fase 2b-studie met microbiomtherapie.

• Het Franse biotechbedrijf meldt dat de onafhankelijke veiligheidscommissie (DSMB) na een geplande tussentijdse analyse geen bezwaren heeft tegen het verdere verloop van de fase 2b-studie (PHOEBUS) met MaaT033, een orale microbiomtherapie voor patiënten die een allogene stamceltransplantatie ondergaan. Er werden geen veiligheidsproblemen of overmatige sterfte vastgesteld. De volgende DSMB-beoordeling is gepland in het eerste kwartaal van 2026, terwijl de eerste effectiviteitsresultaten in de tweede helft van 2027 worden verwacht. Intussen kijkt MaaT ook uit naar resultaten voor MaaT013 in uitgezaaide melanoom (2H25) en overlevingsdata uit de fase 3-studie bij aGvHD tegen eind 2025. KBCS handhaaft de “kopen”-aanbeveling en koersdoel van 17 euro.

CMB.TECH verkoopt oudste VLCC boven marktwaarde aan Chinese kopers.

• De Belgische rederij heeft volgens TradeWinds haar oudste VLCC, de 18 jaar oude Dalma (307.000 dwt, gebouwd in 2007), verkocht aan Chinese kopers voor 48 miljoen dollar, wat boven de huidige marktwaarde van 44 miljoen dollar ligt zoals gehanteerd in het NAV-model. Deze transactie bevestigt de veerkracht van de scheepswaarderingen voor oudere tonnage en illustreert het vermogen van CMB.TECH om schulden af te bouwen via gerichte desinvesteringen. Het management gaf eerder aan dat schepen ouder dan acht jaar in aanmerking komen voor verkoop, mits de prijs correct is, ter ondersteuning van het ambitieuze nieuwbouwprogramma. KBCS heeft een “kopen”-aanbeveling en een koersdoel van 11 euro.

Pharming voert herstructurering door met banenverlies en kostenbesparing.

• De Nederlandse biofarmaceutische onderneming voert een herstructurering door om de groei te versnellen, wat gepaard gaat met banenverlies op het hoofdkantoor in Leiden. Het personeelsbestand buiten commerciële en medische functies wordt met 20 procent verminderd, met als doel de algemene en administratieve kosten jaarlijks met 15 procent of 10 miljoen dollar te verlagen. In het vierde kwartaal van 2025 verwacht Pharming eenmalige herstructureringskosten van circa 7 miljoen dollar te boeken. Het aandeel daalde maandag met ruim 5 procent tot 1,31 euro.

Datum en uur van publicatie: 07/10/2025 om 09:00.

Deze mededeling is niet opgesteld overeenkomstig de voorschriften ter bevordering van de onafhankelijkheid van onderzoek op beleggingsgebied en is daarom niet onderworpen aan het verbod om al voor de verspreiding van onderzoek op beleggingsgebied te handelen.