Eerste nettowinst sinds beursgang bij Whitestone Group

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Hilde Van Boxstael, Jacob Mekhael, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe, Livio Luyten, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel, Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Ellen Van Tongelen, Frank Hendrix en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

di. 7 okt 2025

10:16

Whitestone Group heeft een sterk eerste semester achter de rug. NAV* steeg met 14 procent tot 121 miljoen euro, mede dankzij een herwaardering van 15 miljoen euro in de portefeuille. Voor het eerst sinds de beursgang in 2021 boekte Whitestone een positieve recurrente nettowinst van 589.000 euro. “Met een netto kaspositie van 3,4 miljoen euro, 0 schulden en 14 miljoen euro aan beschikbare kredietlijnen is Whitestone goed gepositioneerd voor strategische investeringen,” aldus KBC Securities-analist Livio Luyten.

*NAV staat voor Netto Actiefwaarde. Het is een financiële maatstaf die aangeeft hoeveel een onderneming of investeringsmaatschappij waard is op basis van haar bezittingen en schulden.

Whitestone Group?
Het Belgische Whitestone , een relatief nieuwe/jonge holding, wil minderheidsparticipaties aanhouden in kleine en middelgrote Europese bedrijven. De portefeuille van Whitestone is onderverdeeld in 4 subportefeuilles, namelijk 'Financiële 'Diensten', 'Industrie', 'Technologie' en 'Milieu'. Momenteel is de cashpositie van Whitestone Group goed voor 9,1% van de portefeuille.

De holdingmaatschappij gevestigd in het Belgische Lasne werd in 2012 in Luxemburg opgericht door Sandro Ardizzone en Frédéric Pouchain en heette voorheen 'Whitestone Partners'. Het bedrijf kreeg een notering aan de Euronext Growth Exchange door de overname van 79,4% van de lege beursschelp Evadix.

Sterke operationele prestaties in 2025

Whitestone Group richt zich op private-equity-investeringen in kmo’s in België en Luxemburg. De portefeuille van 121 miljoen euro bestaat uit 53% materialen (zoals goudhandel via bedrijf GFI en industriële mineralen), 20% transitiebedrijven (zoals energieoplossingen), 19% technologie (zoals software via Telemis en optica via Lambda-X), en 8% netto kasmiddelen en overige.

In de eerste helft van 2025 steeg de NAV met 14 procent, voornamelijk dankzij de uitzonderlijke prestaties van GFI in een markt waar de goudprijs met 23% steeg. De recurrente nettowinst bedroeg 589.000 euro, ondersteund door 28.000 euro aan financiële inkomsten uit dividenden (GFIN, Sibelco) en intresten op leningen aan dochterbedrijven. De omzet uit portefeuilleservices verdubbelde tot 332.000 euro. De netto kaspositie steeg met 500.000 euro tot 3,4 miljoen euro, terwijl de kredietlijnen van 15 miljoen euro extra liquiditeit bieden voor toekomstige investeringen. Het eigen vermogen van de aandeelhouders bereikte 74,4 miljoen euro.

Portefeuilleoptimalisatie en defensieve sterktes

De groei van de NAV is vooral te danken aan de herwaardering van de portefeuille, waarbij GFI profiteerde van recordprijzen voor goud en een stijgende vraag naar veilige havens in een geopolitiek gespannen klimaat. De sectormix van Whitestone biedt stabiliteit in een voorzichtige Europese economie. Er werden in deze periode geen nieuwe aandeleninvesteringen gedaan.

Na afloop van het semester verkocht Whitestone in september zijn 20%-belang in European Capital Partners (ECP) voor twee komma twee miljoen euro, wat een kapitaalwinst van één komma twee miljoen euro opleverde. ECP was een investering in sociale infrastructuur. De opbrengst verhoogt de liquiditeit en kan worden ingezet voor selectieve groei in transitiebedrijven of technologiebedrijven. De transactievolumes van GFI blijven stijgen, wat de defensieve aantrekkingskracht van de materialenportefeuille onderstreept.

KBC Securities over Whitestone Group

Volgens Livio Luyten biedt Whitestone Group een robuuste, thematisch gediversifieerde portefeuille die bescherming biedt tegen volatiliteit. GFI fungeert als afdekking tegen schommelingen op de publieke markten, terwijl de kmo-investeringen zorgen voor potentieel outsized exits. Meerdere portefeuillebedrijven naderen het break-evenpunt, waardoor de vrije kasstroomdekking zal toenemen en de gav jaarlijks met meer dan tien procent kan groeien.

Verdere kapitaalrondes en rotaties binnen de portefeuille kunnen de beurswaarde doen stijgen van tachtig miljoen euro naar een mid-tier status. De geplande invoering van een dividend zal bovendien institutionele beleggers aantrekken. Livio Luyten handhaaft zijn "Kopen"-aanbeveling voor Whitestone Group, met een koersdoel van 14 euro.

Ter info: dit gaat om gesponsorde research. KBC Securities geeft aan dat het door Whitestone Group wordt betaald om de holding op te volgen, maar zegt ook dat Whitestone Group niet het recht heeft om richtlijnen te geven omtrent de research.

Naar overzicht