NVIDIA CORP.

APPLE INC.

TESLA INC.

AMAZON.COM INC.

ALPHABET INC.

DOORDASH INC.

AGEAS SA/NV

PHARVARIS

AEDIFICA SA

TINC NV

XIOR STUDENT HOUSING NV

STELLANTIS NV

SAP SE

SES SA

WIZZ AIR HOLDINGS PLC

L'humeur du marché

  • Après les gains affichés hier en Europe (0,45 %), le S&P500 (+0,01 %) et le Nasdaq (+0,3 %) ont flirté avec le statu quo. Par rapport aux jours qui ont précédé, c’était donc le monde à l’envers. En Asie, en revanche, la plupart des marchés ont enregistré des gains, surtout la Corée du Sud (+1 %), avec l’exception notable du Japon (-1 %). Dans l'ensemble, les marchés attendaient l'issue des pourparlers (ou des négociations, si vous préférez) sur les questions de négoce et, bien sûr, la décision de la BCE sur les taux d'intérêt en fin de journée. On en aurait presque oublié l’entrée en vigueur, hier, des taxes à l'importation sur l'acier et l'aluminium qui ont frappé de plein fouet, tout particulièrement, le Canada et le Mexique.
  • Aux États-Unis, arrêtons-nous un instant à la publication du rapport ADP sur l'emploi. Cette publication confirme le contexte de stagflation (inflation élevée, croissance faible). Dans le secteur privé, l'emploi n'a augmenté que de 37 000 postes en mai, alors que l'objectif était de 114 000. Il s'agit du chiffre le plus bas depuis mars 2023, mais la progression des salaires reste inchangée — et solide — à un niveau de 4,5 % en glissement annuel.
  • D’après nos collègues, la palme de l'analyse la plus rapide de ce rapport ADP revient à... Donald Trump. « LA STATISTIQUE ADP EST SORTIE !!! “TOO LATE Powell” doit maintenant “BAISSER LE TAUX”. Il est incroyable !!! L'Europe a déjà baissé son taux directeur neuf fois ! »
    On passera rapidement sur le fait que l'Europe n'a baissé ses taux d'intérêt que SEPT fois jusqu'à présent (à chaque fois de 25 points de base), mais il n’en est pas moins vrai que la BCE a déjà pratiqué, en cumulé, une baisse de taux de 200 points de base, soit amplement le double de ce qu’a fait la Fed. Mais un tweet comme celui-ci ne fait, une fois de plus, qu’accroître la pression sur le président de la Fed, Jerome Powell, ce qui a déjà coûté cher au gouvernement américain, en début d'année, en raison de la perte de confiance des investisseurs.
  • Comment tout cela va-t-il finir ? On ne le sait pas exactement, mais une chose est sûre : les taux américains ont perdu beaucoup de terrain et le dollar a de nouveau cédé du terrain (1 € = 1,1410 $). Le billet vert s'est toutefois apprécié de 0,1 % par rapport au yen (1 € = 142,92 JPY). En conséquence, le dollar continue d'occuper une place prédominante dans chaque analyse des marchés, et cette fois, en raison de la faiblesse des statistiques relatives à l'emploi et de l’indicateur PMI pour les services aux États-Unis. Dès la publication de ces données, le taux américain à 10 ans a cédé de 10 points de base, en raison de la probabilité accrue d’une baisse de taux de la Fed (même si dans le monde entier, les économistes tablaient de toute façon sur trois réductions des taux jusqu'à la fin de 2025).
  • En l’occurrence, outre la décision de la BCE sur les taux, les marchés attendent déjà avec impatience le rapport officiel sur le marché américain de l’emploi, qui sera publié demain. Ce qui est déjà clair, c'est que les dommages causés à l'économie américaine par les décisions erratiques du président Trump en matière douanière se manifestent déjà de manière marquée. Et que jusqu'à présent, les accords bilatéraux concrets, solides et étayés ne se concrétisent pas. Les investisseurs ne semblent pas s'en préoccuper outre mesure, car les actions continuent d'augmenter. « Buy the dip » — même si ce fameux « dip » est déjà passé depuis un bon moment et que les indices se rapprochent une fois de plus de niveaux record.
  • La semaine dernière, la Chine a mis en place un système de suivi pour son secteur des aimants en terres rares. C’est important, car les restrictions à l'exportation de ces aimants commencent à exclure des clients dans le monde entier. Ce système national de suivi exige des producteurs qu'ils fournissent en ligne de nombreuses informations supplémentaires, notamment les volumes d'échanges et les noms des clients. Il s'agit donc de l’ouverture d'un nouveau front commercial qui met en évidence la puissance de la Chine en matière d'extraction et de traitement des matières premières.
  • Nous attendions également l'important indicateur de sentiment PMI. L'indice PMI China General Services de Caixin s’élève à 51,1 points en mai, soit une légère hausse par rapport au niveau de 50,7 points enregistré en avril, qui était alors le niveau le plus bas depuis sept mois. Le secteur des services a donc connu un bon mois, soutenu par une accélération de la croissance sur le plan des des nouvelles commandes et de l'activité, malgré le niveau décevant des commandes à l'exportation.

Wall Street

  • Nvidia {{277381, NVIDIA CORP., NVDA}} : le fabricant de microprocesseurs lance de nouvelles puces qui représentent des progrès significatifs pour l'entraînement de grands systèmes d'intelligence artificielle. Les dernières puces Blackwell de Nvidia sont plus de deux fois plus rapides que la génération précédente de puces Hopper. L'entraînement de modèles d'IA tels que Llama 3.1 405B, de Meta Platforms, nécessite désormais beaucoup moins de processeurs. Nvidia estime que ces nouvelles puces renforcent encore sa compétitivité.
  • Apple {{253929, APPLE INC., AAPL}} : hier, la marque à la pomme n'a pas su convaincre le tribunal d’ordonner la suspension des principaux dispositifs d'une injonction visant à ouvrir davantage l'App Store à la concurrence. La Cour d'appel (9e Circuit Court of Appeals) a rejeté la demande d'Apple de suspendre ces dispositions en attendant le jugement d’appel de l'ordonnance du juge. Ce dossier découle d'une affaire antitrust intentée de longue date par Epic Games. Apple doit maintenant mettre fin à plusieurs de ses pratiques, et en particulier une nouvelle mesure imposant aux développeurs d'applications une rémunération de 27 % lorsque des clients achètent une application en dehors de l'App Store.
  • Tesla {{37295290, TESLA INC., TSLA}} : le constructeur automobile a demandé à un juge de rejeter une demande de communication des données relatives aux accidents impliquant ses voitures. Selon Tesla, la publication de ces données pourrait lui causer un dommage concurrentiel. Selon Tesla, les informations demandées sont confidentielles et pourraient être utilisées par les concurrents de Tesla pour évaluer sa technologie. Tesla réagissait en l’occurrence à une action en justice intentée par le Washington Post contre l’administration américaine de sécurité routière (NHTSA) en vue d’obtenir des données relatives aux accidents impliquant des systèmes d'assistance à la conduite. Tesla a défendu sa technologie en affirmant que le logiciel de conduite autonome nécessite une supervision active du conducteur et ne rend pas les véhicules autonomes.
  • Amazon.com {{252992, AMAZON.COM INC., AMZN}} investit 10 milliards de dollars en Caroline du Nord pour développer son infrastructure d'intelligence artificielle. Cet investissement devrait aboutir à la création d’au moins 500 emplois hautement qualifiés, notamment des postes d'ingénieurs de centres de données et de spécialistes des réseaux. Amazon emploie déjà environ 24 000 personnes (à temps plein et à temps partiel) en Caroline du Nord ; le groupe étend ses activités « retail » dans la région et prévoit d'ouvrir plusieurs nouvelles installations « last-mile ». Au premier trimestre, les dépenses d'investissement d'Amazon se sont élevées à environ 25 milliards de dollars ; l’entreprise prévoit de maintenir ce niveau pour le reste de l'année.
  • Alphabet {{10390991, ALPHABET INC., GOOGL}} : deux groupes d'édition coréens et un développeur d'applications coréen poursuivent Google, filiale d’Alphabet, l’accusant d’avoir illégalement monopolisé la distribution d'applications Android et le traitement des paiements. Les plaignants accusent Google de facturer, par l'intermédiaire du système de facturation Google Play, des frais de service artificiellement élevés pour les applications payantes et les transactions de contenu numérique au sein des applications.
  • DoorDash {{316364726, DOORDASH INC., DASH}}, Grubhub et Uber Eats ont réglé à l’amiable le procès qu’ils avaient intenté à la ville de New York à propos d’une réglementation qui limite les frais de livraison de repas. L’accord amiable autorise ces entreprises, dans certains cas, à facturer plus que la réglementation en vigueur, qui a été adoptée en mai 2020 en réaction à la pandémie de COVID-19. Les plaignants DoorDash, Grubhub et Uber Eats ont accepté d'abandonner définitivement leur action judiciaire (« with prejudice », ce qui signifie qu'ils ne peuvent pas la réintroduire. La réglementation de la ville de New York limitait les frais à 15 % pour la livraison des commandes de produits alimentaires et à 5 % pour des services divers, notamment publicitaires.
  • Circle Internet (en attente de cotation) : la plateforme crypto a fixé le prix d’introduction en bourse de son action à 31 dollars, levant ainsi 1,05 milliard de dollars. Circle et ses actionnaires ont vendu au total 34 millions d'actions. Cela valorise la société, qui émet la stablecoin USDC, à environ 8 milliards de dollars en base entièrement diluée. L'introduction en bourse de Circle, l'une des plus importantes opérations dans le secteur des cryptomonnaies depuis les débuts boursiers de Coinbase Global, en 2021, marque une année importante dans la transition du secteur vers la finance traditionnelle sous la présidence de Donald Trump. C’est aujourd’hui que commenceront les échanges d’actions Circle sur le NYSE, sous le symbole « CRCL ».

Asie

  • Virgin Australia : la compagnie aérienne australienne, détenue par Bain Capital, revient en bourse avec un premier placement (IPO) d'une valeur de 442,78 millions de dollars. Bain vendra environ 30 % de la compagnie aérienne à un prix par action de 2,90 dollars australiens, valorisant la société à 2,32 milliards de dollars australiens. Au terme de l’opération, la participation de Bain passera d'environ 70 % à 39,4 %, tandis que Qatar Airways conservera une participation de 23 %. À l’occasion de cette introduction en bourse, qui est l'une des opérations les plus suivies en Australie, la cotation de l’action à l'Australian Securities Exchange (ASX) devrait commencer le 24 juin.

Benelux

  • Ageas {{67983004, AGEAS SA/NV, AGS}} : dans le cadre de la stratégie de croissance Elevate27 de sa maison mère Ageas, la filiale Ageas Re a conclu avec l’assureur slovène Triglav Group un accord de réassurance couvrant 80 % du portefeuille d'assurance automobile de Prima en 2025. La compagnie Prima est le leader du marché italien de l'assurance automobile directe, représentant 1,3 milliard d'euros de primes et plus de 4 millions de clients en 2024. Grâce à cette opération, Ageas Re s’offre d’un coup une envergure et un accès direct au marché, avec des encaissements attendus de plus de 500 millions d'euros et un résultat d'exploitation net de 15 millions d'euros sur la période 2025-2026.
  • Pharvaris {{322635487, PHARVARIS, PHVS}} : l'entreprise souhaite étendre les indications de sa molécule deucrictibant, actuellement testée pour le traitement de l'angioœdème héréditaire [AOH de type 1/2], pour d'autres formes d’œdèmes telles que l'AOH avec des niveaux normaux de C1-INH et l'angioœdème acquis [AAE]. La recherche montre l’efficacité de deucrictibant dans ces conditions rares, avec une réduction considérable des crises. Par conséquent, Pharvaris prévoit une nouvelle étude d'envergure consacrée à l'AAE en 2025, et l'entreprise demeure optimiste quant aux possibilités de croissance de ce médicament. KBC Securities maintient sa recommandation « Acheter » et son objectif de cours de 32 dollars.
  • Aedifica {{15954457, AEDIFICA SA, AED}} : S&P a placé Aedifica sous CreditWatch avec implications positives après l'annonce de la fusion avec Cofinimmo. Cela signifie qu'Aedifica pourrait bénéficier d’une note de crédit améliorée après la fusion [de BBB à BBB+], ce qui pourrait représenter une économie d’environ 15 points de base sur les futurs refinancements de sa dette. Les premières obligations de référence de Cofinimmo n'arrivent pas à échéance avant l'exercice 2028, de sorte que l'effet ne sera pas visible avant cette date. KBCS maintient sa recommandation « Conserver » et son objectif de cours de 70 euros.
  • TINC {{132116274, TINC NV, TINC}} : hier, TINC a annoncé une augmentation de capital par le biais d'une émission de droits de souscription. Aujourd'hui, l’action est cotée ex-droits. Sur la base du cours de clôture de 10,92, le prix théorique ex-droits s'élève à 10,525 euros par action, ce qui implique une valeur théorique du droit de souscription de 0,395 euro. Le prix de souscription est inférieur de 25,4 % à la valeur nette d'inventaire [VNI, ex-dividende]. Le suivi du titre par KBC Securities reste suspendu puisque KBC intervient dans ce dossier en qualité de Joint Global Coordinator.
  • Xior {{148262793, XIOR STUDENT HOUSING NV, XIOR}} : le groupe immobilier belge annonce que près de la moitié de ses actionnaires ont choisi le paiement du dividende en actions nouvelles. La préférence de 46,6 % des actionnaires pour le versement du dividende en actions nouvelles plutôt qu’en numéraire se traduit par une augmentation de capital de quelque 23,7 millions d'euros moyennant l’émission de 877 695 actions nouvelles. Le règlement effectif du dividende a lieu aujourd'hui et les nouvelles actions seront négociées sur Euronext Brussels dès le 5 juin.

Europe

  • Stellantis {{320348172, STELLANTIS NV, STLAP}} : en Italie, plus de 500 emplois sont menacés après la rupture du contrat historique qui unissait Stellantis à Petronas, au profit d’un nouveau partenariat avec TotalEnergies. La marque d'huile pour moteurs Selenia, détenue par Petronas et issue de l'ancien groupe Fiat, perd son rôle de fournisseur après 112 ans de production. Le syndicat Uilm lance une mise en garde contre la forte pression exercée sur les fournisseurs et promet de tout faire pour protéger les travailleurs concernés à Turin et à Naples.
  • SAP {{163500, SAP SE, SAP}} demande à la Cour suprême des États-Unis de réformer un arrêt qui autorise la poursuite d'une procédure antitrust engagée contre elle par Teradata, et qu’elle considère comme une menace pour l'innovation. Teradata accuse SAP de lier son logiciel d'entreprise à son propre système de base de données, ce qui aurait pour effet de supprimer la concurrence. SAP soutient que l'intégration de ses produits apporte en fait un bénéfice aux consommateurs et que le tribunal a appliqué en l’occurrence une norme juridique trop stricte par rapport à des précédents tels que l'affaire Microsoft.
  • SES {{9897586, SES SA, SESG}} est sur le point de recevoir l'approbation inconditionnelle de l'UE pour son acquisition d'Intelsat pour un montant de 3,1 milliards de dollars, créant ainsi un acteur européen puissant dans le domaine des satellites, capable de concurrencer Starlink et le projet Cooper d'Amazon. L'opération s'inscrit dans la stratégie de l'UE favorisant une plus grande autonomie technologique et aboutira à une flotte combinée de plus de 120 satellites en orbite GEO et MEO. Le régulateur britannique a déjà donné son accord ; les décisions de la Commission européenne et des autorités américaines suivront sous peu.
  • Wizz Air {{124447106, WIZZ AIR HOLDINGS PLC, WIZZ}} : la compagnie publie un résultat d'exploitation inférieur aux attentes des analystes, en raison de contraintes de capacité dues à l’immobilisation au sol d’une partie de sa flotte et de coûts obstinément élevés, qui continuent à peser sur les performances. Wizz Air a réalisé sur l’exercice un résultat d'exploitation de 167,5 millions d'euros, au lieu de la prévision de 246 millions d'euros.

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Calendrier macro-économique

  • UE : décision sur les taux d'intérêt + discours de la BCE, inflation (IPP, avril)
  • États-Unis : nouvelles demandes d'indemnités de chômage, balance commerciale (avril)
  • Royaume-Uni : attentes en matière d'inflation (mai)
  • Allemagne : commandes de l’industrie (avril)
  • Italie : commerce de détail (avril)
  • Chine : indice PMI (mai)
  • Suède : inflation (IPC)

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