Le Blog de Bolero

Chaque jour, nous vous offrons un aperçu des titres les plus négociés chez Bolero sur Euronext. Idéal pour prendre la température du marché boursier et pour découvrir les actions ou les titres que les autres investisseurs s'arrachent !

Dans le top 10 aujourd'hui : KBC, Lotus Bakeries, Umicore, BNP Paribas, Engie, Sofina, Ageas, Argenx, ASML, UCB.

• DEME remporte des contrats maritimes en Italie et en Espagne pour la protection des côtes.
• Barco étend son réseau HDR et renforce sa position dans le cinéma haut de gamme.
• Galapagos obtient des résultats mitigés dans les études de phase 3 avec l'inhibiteur de TYK2 GLPG3667. 
• ByteDance (Sofina) crée une coentreprise TikTok pour éviter l'interdiction aux États-Unis. 
• Bekaert détruit plus de 523 000 actions propres dans le cadre d'un programme de rachat. 
• Heijmans reçoit une commande urgente pour le remplacement des égouts à Tilburg-Noord. 
• Arcadis fournit des services de construction pour le projet de résilience de Battery Park City à New York. 
• La Compagnie du Bois Sauvage détruit 14 587 actions propres conformément à son autorisation. 
• a.s.r. obtient l'approbation de son modèle interne partiel dans le cadre de Solvency II. 
• Colruyt Group détruit 4 millions d'actions et procède à une augmentation de capital annuelle. 
• AkzoNobel investit 50 millions d'euros dans la modernisation de son site de revêtements pour l'aviation dans l'Illinois. 
• KBC Securities abaisse l'objectif de cours de NX Filtration en raison d'une réduction du chiffre d'affaires. 

• Pirelli renforce sa position financière en convertissant des obligations en actions.
• Kering investit dans la fabrication de bijoux avec l'acquisition de Raselli Franco Group. 
• Accenture dépasse ses prévisions de recettes grâce à la forte demande de services d'intelligence artificielle. 
• Lufthansa développe ses vols transatlantiques et mise sur les sièges haut de gamme. 
• Magnum Ice Cream Company se heurte à son conseil d'administration indépendant au sujet des accords de fusion. 
• Monte dei Paschi nie toute pression politique sur le rachat de Mediobanca. 
• Novo Nordisk demande l'autorisation de la FDA pour son nouveau médicament amaigrissant CagriSema. 
• Volkswagen intensifie ses réductions de coûts et investit dans les véhicules électriques. 

• Trump Media annonce sa fusion avec TAE Technologies pour renforcer le secteur de l'IA.
• Meta Platforms développe de nouveaux modèles d'IA, Mango et Avocado, et reçoit une injonction d'un tribunal autrichien concernant la protection de la vie privée.
• Eli Lilly annonce le succès de la pilule orale orforglipron dans le maintien de la perte de poids. 
• Apple obtient le feu vert pour examiner le recours collectif concernant le monopole de l'App Store. 
• Warner Bros Discovery ouvert à une offre révisée de Paramount dans la bataille pour le rachat. 
• FedEx revoit à la hausse ses prévisions pour l'ensemble de l'année malgré les coûts supplémentaires liés aux pannes d'avions-cargos. 
• Nike est confronté à une baisse de ses marges en raison de la faiblesse des ventes en Chine et d'une révision de ses produits. 
• Nvidia lance la procédure d'exportation des puces d'IA H200 vers la Chine dans le cadre d'un changement de cap stratégique. 

• Toyota renforce ses relations commerciales en vendant des modèles américains au Japon.

Publication : le 19 décembre 2025 à 9h53

La présente communication n’a pas été établie conformément aux dispositions relatives à la promotion de la recherche indépendante en investissement et n’est pas soumise à l’interdiction de négoce avant la diffusion de la recherche.

La Banque du Japon a bien relevé ses taux ce matin, à des niveaux inégalés depuis trente ans, et les décisions, hier, des autres Banques centrales méritent que l’on s’y attarde un peu.

Décision de la BOJ

Non seulement elle a augmenté son taux de 0,25 %, le faisant passer à 0,75 %, mais elle a clairement laissé entendre qu’elle était prête à procéder à de nouvelles hausses de taux.

Et d’ailleurs le rendement de l’obligation japonaise à 2 ans a directement réagi à la hausse après la réunion.

Car le communiqué de la BOJ est on ne peut plus clair, « à en juger par les données et les enquêtes récentes, il y a de fortes chances que le mécanisme dans lequel les salaires et l’inflation augmentent modérément en tandem soit maintenu. Etant donné que les taux d’intérêt réels sont à des niveaux significativement bas, la BOJ continuera à augmenter les taux d’intérêt si ses prévisions économiques et de prix se concrétisent ».

Cette décision est intervenue alors qu’étaient publiés les chiffres d’inflation au Japon, qui ont confirmé que l’inflation de base est restée à 3,0 % en novembre, ce qui dépasse largement l’objectif de la BOJ.

Le Nikkei a plutôt bien réagi, soutenu aussi par la hausse des indices boursiers aux États-Unis, mais par contre le yen n’a pas profité de cette hausse des taux pour se renforcer.

La plus simple

Concernant les réunions des Banques centrales, commençons en effet par la plus simple, celle de la Banque centrale suédoise qui a laissé ses taux inchangés à 1,75 %.

Et le communiqué a donné la tendance pour l’année prochaine « le conseil d’administration de la Riksbank a décidé de laisser le taux directeur inchangé à 1,75 % et le taux devrait rester à ce niveau pendant un certain temps ».

Elle devrait laisser ses taux inchangés en 2026, avec sans doute une première hausse de taux début 2027.

Celle qui a encore de la marge

La Banque centrale de Norvège, qui a laissé son taux inchangé à 4 %, et qui a aussi donné un message très clair, « les perspectives sont incertaines, mais si l’économie évolue globalement comme prévu actuellement, le taux directeur sera encore réduit dans le courant de l’année prochaine ».

Malgré un taux directeur largement plus élevé que les autres pays, pour autant, elle devrait se contenter d’une, voire peut-être, de deux baisses de taux l’année prochaine.

C’est le message passé par sa gouverneure Ida Wolden Bache, « nous ne sommes pas pressés de réduire le taux directeur. Les perspectives de taux d’intérêt ont peu changé depuis le rapport de septembre ».

Il faut dire qu’avec une inflation à 3 % en taux annuel en novembre, l’inflation est largement au-dessus de l’objectif de 2 % de la Banque centrale.

La plus optimiste ?

La BCE a laissé, bien entendu, ses taux inchangés et devrait les laisser inchangés tout au long de l’année prochaine, ayant révisé à la hausse aussi bien ses prévisions de croissance que d’inflation.

Même si toutes les possibilités restent ouvertes selon Christine Lagarde, car « avec le degré d’incertitude auquel nous sommes confrontés, nous ne pouvons tout simplement pas donner d’indications sur l’avenir ».

Concernant ses prévisions, pour l’inflation globale, elle table sur un taux de 2,1 % en 2025, 1,9 % en 2026, 1,8 % en 2027 et 2,0 % en 2028. Pour l’inflation de base, les prévisions sont de 2,4 % en 2025, 2,2 % en 2026, 1,9 % en 2027 et 2,0 % en 2028.

Selon le communiqué, « l’inflation a été revue à la hausse pour 2026, principalement car les services de l’Eurosystème anticipent désormais un tassement plus lent de l’inflation dans le secteur des services ».

Pour la croissance, la BCE s’est montrée plus optimiste qu’en septembre, et table désormais sur une croissance de 1,4 % en 2025, 1,2 % en 2026 et 1,4 % en 2027.

Pour justifier cette décision, la BCE table sur le fait que la croissance de la production devrait être légèrement plus rapide cette année, car l’économie de la zone euro résiste mieux que prévu à l’impact de l’augmentation des droits de douane américains et des importations chinoises bon marché.

La BCE pourra se réjouir de la décision, ce matin, des dirigeants de l’UE, qui ont finalement décidé d’emprunter des fonds pour financer la défense de l’Ukraine contre la Russie au cours des deux prochaines années plutôt que d’utiliser des avoirs russes gelés.

Mais ces derniers, qui totalisent 210 milliards d’euros dans l’UE, resteront gelés jusqu’à ce que Moscou verse des réparations de guerre à l’Ukraine.

Cette décision a été saluée par Bart De Wever, « il y avait tellement de questions sur le prêt pour les réparations que nous avons dû passer au plan B. La rationalité a prévalu. L’UE a évité le chaos et la division et est restée unie ».

La plus divisée

La Banque d’Angleterre, puisqu’il ne reste plus qu’elle, qui a décidé de réduire son taux de 0,25 % mais après un vote très serré, cinq membres sur neuf ayant voté pour la baisse.

Le taux est passé à 3,75 % grâce au vote du gouverneur Andrew Bailey, qui a fait pencher la balance en faveur de la baisse.

Mais pour la suite, elle devrait se montrer très prudente comme l’a souligné son gouverneur « nous pensons toujours que les taux sont sur une trajectoire graduelle vers le bas. Mais avec chaque réduction que nous effectuons, la question de savoir jusqu’où nous irons devient plus difficile à trancher ».

Et il n’est pas le seul à avoir exprimé des doutes pour la suite, l’économiste en chef Huw Pill a déclaré qu’il voyait un plus grand risque de blocage de l’inflation à un niveau trop élevé qu’à un niveau trop bas.

Le taux en sterling à 2 ans semble exclure toute nouvelle baisse de taux en 2026, ce qui sera clairement la grande tendance pour 2026 pour une majorité de Banques centrales.

Des chiffres farfelus

Comment qualifier autrement les chiffres d’inflation publiés hier aux États-Unis. Ces chiffres ne sont que partiels, car suite à la fermeture du gouvernement, la collecte des données a été retardée jusqu’à la seconde moitié du mois de novembre, lorsque les détaillants offraient des rabais pour les fêtes de fin d’année.

Pire encore, cette fermeture a empêché le BLS de publier les variations mensuelles de l’IPC de novembre, ce qui a créé des lacunes importantes.

En prenant dès lors toutes les précautions d’usage, l’inflation serait passée de 3 % en septembre à 2,7 % en novembre. De septembre à novembre, l’inflation aurait augmenté de 0,2 %, le BLS s’empressant de préciser qu’il “ne peut pas fournir de conseils spécifiques aux utilisateurs de données pour naviguer dans les observations manquantes d’octobre ».

En excluant les composantes volatiles de l’alimentation et de l’énergie, l’IPC aurait augmenté de 2,6 % en taux annuel en novembre, soit la plus faible progression depuis mars 2021.

En début d’après-midi, je vais publier mon exercice annuel qui consiste à revenir sur mes prévisions de 2025 et à faire mon bilan. Je vous laisse découvrir cela tout à l’heure.

J’en profite pour vous souhaiter une excellente fête de Noël en famille, en profitant de ce moment de partage.

Le blog fait une pause la semaine prochaine, et sera de retour le 29 décembre, mais il faudra attendre le 5 janvier pour découvrir mes prévisions pour 2026.

Source : Bernard Keppenne, Chief Economist - CBC Banque & Assurances