APPLE INC.

THE COCA-COLA CO.

INTEL CORP.

ORACLE CORP.

ALIBABA GROUP HOLDING LTD.

SEQUANA MEDICAL NV

ION BEAM APPLICATIONS SA

XIOR STUDENT HOUSING NV

ONTEX GROUP NV

ACKERMANS & VAN HAAREN NV

ARGAN SA

DEME GROUP NV

PRUDENTIAL PLC

AIRBUS SE

STELLANTIS NV

L'humeur du marché

  • Il n'est pas vraiment pertinent de présenter ici une analyse approfondie des échanges boursiers qui ont précédé la réunion du Comité monétaire de la Réserve fédérale sur les taux d'intérêt, aussi avons-nous décidé d’omettre 90 % de la journée boursière européenne (nous aborderons les 10 % restants pour leur intérêt). En effet, ce qui était bien plus important, c’était la décision elle-même (attendue) de la Fed de baisser son taux — et tous les commentaires qui l'ont accompagnée. À Wall Street, on s'est réjoui de cette décision, et on a vu les indices S&P 500 (+0,7 %) et Nasdaq (+0,35 %) s’approcher, à la clôture, d’un niveau proche de leur sommet intraday.
  • En revanche, après la clôture, le géant Oracle, spécialisé dans les technologies et le cloud, a publié des résultats décevants, faisant plonger l’action de près de 11 %. Vous l'avez deviné : la rentabilité de l'IA est sous pression, et cela n’a pas manqué d’assombrir immédiatement l'ambiance dans presque tous les secteurs que compte Wall Street. Le vertige dû à l'IA a également pesé lourdement sur les marchés asiatiques, où les actions liées à l'IA ont été particulièrement touchées. Ajoutez à cela l'incertitude persistante relative au niveau des taux d'intérêt aux États-Unis (et en Europe) et une série d'enchères obligataires souveraines laborieuses à travers le monde, et soudain, il semble que les certitudes à propos d’un possible rally de Noël s’effritent. L'Europe peut se préparer à une journée compliquée.
  • Les marchés asiatiques ont mal digéré les chiffres d'Oracle. Il ne faudrait pas croire pour autant qu'il n'y ait pas eu de gagnants parmi les indices, car le Sri Lanka (+0,81 %) et la Malaisie (+0,43 %), suivis de l'Inde et des Philippines, affichent quelques modestes gains. Cependant, du côté des perdants, on trouve notamment Taïwan (-1,14 %), le Japon (-0,64 %) et le Vietnam (-0,74 %) ; même la Chine (-0,38 %) et la Corée du Sud (-0,27 %) perdent du terrain.
  • Il va sans dire que les investisseurs ont très mal accueilli le message d'Oracle ; ils ont également réagi à l’atonie des statistiques d’exportations de la Chine et du Japon. À cela s'ajoute la perspective d'une reprise industrielle lente, voire plus lente que prévu, en Asie du Nord, alors qu’en Asie du Sud et du Sud-Est, on continue de bénéficier d'afflux de capitaux et d’une stabilité des prix des matières premières.
  • Quelques mots encore sur la décision prise par la Réserve fédérale en matière de taux. Comme prévu, la Fed a abaissé hier son taux directeur de 25 points de base, le ramenant à une fourchette de 3,5 %-3,75 %. Le président de la Fed, Jerome Powell, a présenté un message équilibré, assorti d’une position nuancée sur la croissance et l'inflation, ce qui a suffi à rassurer les marchés. Il envisage notamment d'acheter des bons du Trésor à échéance proche afin d'améliorer la liquidité du marché.
  • Ce message renforce la conviction des investisseurs que la Fed se prépare à au moins deux baisses supplémentaires de son taux directeur en 2026. Et peut-être davantage, si l’on en venait à constater une détérioration rapide du marché de l’emploi et une baisse plus rapide que prévu des pressions inflationnistes. Nous attendons maintenant la publication du rapport américain sur l'emploi, le 16 décembre, car il pourrait s’avérer déterminant pour le rythme des futures baisses de taux.
  • Une fois de plus, la Fed a donc donné un coup de pouce à Wall Street — même si la décision s’avère plutôt défavorable au dollar. Hier, l'euro a brièvement dépassé la barre de 1,17 pour un dollar (actuellement : 1 € = 1,1681 $) en raison de la perte du léger soutien que lui apportait le taux d'intérêt. Sur le marché obligataire, les investisseurs ont également pu passer à l'action, entraînant une reprise de la pression à l'achat sur les obligations. Cette pression a fait baisser le taux à 10 ans de 5 points de base à 4,13 % et le taux à 2 ans, de même, à 3,52 %. Les taux allemands sont restés inchangés par rapport aux jours précédents, ce qui s'explique par la communication de la BCE, plus explicite quant à sa conviction que le taux directeur est parfaitement adapté à l'économie — voire qu'il pourrait augmenter.

Wall Street

  • Apple {{253929, APPLE INC., AAPL}} : la marque à la pomme s'oppose à une proposition de loi qui, aux États-Unis, rendrait obligatoire une mesure de vérification de l'âge par les boutiques d'applications, par crainte d'une collecte massive de données sensibles sur les enfants. Le CEO, Tim Cook, a fait pression sur la Chambre des représentants pour que cette responsabilité incombe aux parents plutôt qu'à Apple. Soutenue par une large partie de l'opinion publique, cette proposition de loi vise à protéger les mineurs contre les contenus en ligne nuisibles, mais présenterait des risques pour la vie privée, selon une mise en garde de Apple. Plusieurs géants technologiques tels que Google et Meta ont des avis divergents sur la meilleure façon de faire respecter les limites d'âge.
  • Coca-Cola {{258521, THE COCA-COLA CO., KO}} : le fabricant de boissons gazeuses nomme Henrique Braun au poste de CEO. Il prendra ses fonctions le 31 mars, en remplacement de James Quincey qui devient président exécutif. L'entreprise vise la croissance avec des boissons sans sucre et des produits haut de gamme telles que le lait Fairlife, tout en s'adaptant à l'évolution des préférences des consommateurs et aux exigences croissantes de la réglementation. Sous l’impulsion de James Quincey, le cours de l'action a augmenté de 63 % et Coca-Cola a élargi son portefeuille en y ajoutant des eaux, des cafés et des boissons énergisantes. Les analystes s'attendent à voir Henrique Braun poursuivre cette stratégie et encourager la poursuite du renouvellement de l'offre de marques.
  • Intel {{269226, INTEL CORP., INTC}} : le fabricant américain de puces électroniques est sous le feu des critiques en raison d'accusations de conflits d'intérêts portées contre son CEO, Lip-Bu Tan, qui dirige Intel tout en investissant dans des start-ups spécialisées dans l'IA telles que Rivos et SambaNova. Ainsi, Lip-Bu Tan a proposé au conseil d’administration d'Intel d’émettre une offre sur Rivos, mais Meta a finalement remporté la bataille avec une offre d'environ 4 milliards de dollars. Depuis son arrivée, Lip-Bu Tan a réorganisé Intel Capital, qui a investi dans diverses entreprises dans lesquelles il détient lui-même des intérêts, ce qui suscite des questions de gouvernance. Malgré cette controverse, Lip-Bu Tan a réussi à conclure plusieurs transactions de grande ampleur, notamment des investissements de Nvidia et SoftBank, afin de redynamiser la stratégie d'Intel dans le domaine de l'IA.
  • Oracle {{1552869, ORACLE CORP., ORCL}} : cet éditeur américain de logiciels et de services cloud publie des prévisions de chiffre d'affaires et de bénéfice inférieures à celles des analystes, ce qui n’a pas manqué d’entraîner une forte baisse du cours du titre. Oracle augmente son budget d'investissement de 15 milliards de dollars afin d'attirer des clients dans le domaine du cloud AI, mais ces dépenses n’aboutissent pas encore à une croissance rapide du bénéfice. Le carnet de commandes s'élève à 523 milliards de dollars, soit un niveau légèrement plus élevé que prévu. Cependant, les inquiétudes relatives à l’endettement du groupe lié au domaine de l'AI persistent. Les analystes maintiennent leur recommandation d'achat malgré des résultats mitigés.

Asie

  • Alibaba {{106420801, ALIBABA GROUP HOLDING LTD., BABA}} : la plateforme chinoise de commerce électronique veut acquérir des microprocesseurs IA H200 de Nvidia, maintenant que Donald Trump en a autorisé l’exportation vers la Chine. Alibaba juge cette puce essentielle pour la création de modèles IA avancés, car les alternatives chinoises sont principalement adaptées à l'inférence. Alibaba se prépare à passer des commandes importantes, mais attend l'accord du gouvernement chinois pour se lancer. Le groupe s'inquiète par ailleurs des limites dans la capacité de production de Nvidia. Dans le même temps, Alibaba tient compte d'éventuels contrôles supplémentaires de la part de Pékin, tandis que Nvidia se concentre sur de nouvelles gammes de puces telles que Blackwell et Rubin. ByteDance a également manifesté son intérêt pour ces microprocesseurs.

Benelux

  • Sequana Medical {{245715117, SEQUANA MEDICAL NV, SEQUA}} : xe spécialiste belge de technologies médicales annonce la réalisation de deux implantations d'alfapump, le même jour, à l'université de Pennsylvanie, soulignant la demande pour ce dispositif aux États-Unis. Sequana collabore avec d’importants leaders d'opinion et avec des centres de premier plan afin de positionner l'alfapump comme traitement standard de l'ascite réfractaire ; la société s’est constitué un solide pipeline de nouveaux centres d'implantation. Sequana met en œuvre une stratégie de commercialisation ciblée, par l'intermédiaire d'une structure commerciale spécialisée qui se concentre sur les 90 centres de transplantation qui, aux États-Unis, réalisent plus de 90 % des transplantations. La société prévoit au moins 70 implantations commerciales dans huit hôpitaux d'ici le deuxième trimestre 2026, ce qui représenterait un chiffre d'affaires d'environ 2 millions d'euros. L’entreprise dispose d'une trésorerie suffisante, jusqu'au premier trimestre 2026, pour poursuivre sa progression commerciale. Cela n'a aucune incidence sur la recommandation « Acheter » ni sur l'objectif de cours de 2,7 euros de KBCS.
  • IBA {{29356, ION BEAM APPLICATIONS SA, IBAB}} : le spécialiste belge de la protonthérapie et de la technologie des accélérateurs industriels a signé avec China Gold Irradiation (CGI) un contrat pour la livraison d'un Rhodotron TT1000. Ce sera le premier centre CGI à installer la technologie X-Ray pour la stérilisation des équipements médicaux, avec une capacité supplémentaire pour les produits biologiques et de médecine traditionnelle chinoise. Le prix final du système se situe généralement entre 12 et 15 millions d'euros, en fonction de la configuration et des options. Ce contrat soutient la croissance commerciale d'IBA et confirme son orientation stratégique vers les applications industrielles en plus des solutions médicales. KBCS maintient sa recommandation « Acheter » avec un objectif de cours de 18 euros.
  • Xior {{148262793, XIOR STUDENT HOUSING NV, XIOR}} : le spécialiste belge du logement étudiant célèbre aujourd'hui ses dix ans de cotation à la Bourse de Bruxelles et présente ses perspectives pour l'exercice 2026. La société prévoit une progression de +4 % du BPA EPRA, à 2,30 euros, contre 2,21 euros pour l'exercice 2025, soutenue par un taux d'occupation de 98 % et par l’évolutivité de ses activités. Grâce à la pénurie structurelle sur ce marché et aux ajouts à son portefeuille, les revenus locatifs devraient augmenter, tandis que les gains d'efficience contribueront à une rentabilité accrue. Xior se concentre sur l'optimisation de son portefeuille et les flux de trésorerie internes pour le financement après une baisse du taux d’endettement LTV à moins de 50 %. Aucun impact sur la recommandation « Acheter » ni sur l'objectif de cours de 38 euros.
  • Ontex {{104687220, ONTEX GROUP NV, ONTEX}} : le fabricant belge de produits d'hygiène émet un avertissement sur ses résultats et abaisse ses prévisions annuelles. La prévision d'EBITDA ajusté pour 2025 est révisée à 175-180 millions d'euros (à comparer à la fourchette précédente de 200-210 millions d'euros et à la moyenne des prévisions des analystes de 197 millions d'euros). Parallèlement, le conseil d'administration nomme Laurent Nielly, actuellement président d'Ontex Europe, au poste de CEO à compter de mai 2026. La direction accélère la mise en œuvre un programme d’amélioration de son efficacité de 200 millions d'euros, pour un coût ponctuel inférieur à 40 millions d'euros. KBCS abaisse sa recommandation à « Conserver » (au lieu de « Accumuler ») et son objectif de cours à 6,5 euros au lieu de 8 euros.
  • Ackermans & van Haaren {{29354, ACKERMANS & VAN HAAREN NV, ACKB}} : par l'intermédiaire d'AvH Growth Capital, le fonds d'investissement belge s'engage à investir jusqu'à 9 millions d'euros, en plusieurs tranches, pour acquérir une participation initiale de 12,4 % dans DISCO, une spin-off biotech innovante de l'École polytechnique de Zurich. Les fonds seront utilisés pour soumettre plusieurs candidats ADC (conjugués anticorps-médicaments) pour le traitement cancer du poumon à petites cellules et le cancer colorectal à des études de type IND (Investigational New Drug). Dans le même temps, Mark Manfredi, administrateur expérimenté dans le domaine des biotechnologies, a été nommé au poste de CEO. La transaction s'inscrit dans la stratégie d'AvH qui vise à soutenir des entreprises disruptives, fondées sur la science, dans le secteur des sciences de la vie ; elle souligne l’utilisation active de la trésorerie du groupe. Aucun impact sur la recommandation « Acheter » ni sur l'objectif de cours de 272 euros.
  • Argan {{18218379, ARGAN SA, ARG}} : le promoteur immobilier logistique français vient d’acquérir trois projets entièrement loués, avec comme locataires principaux les groupes Ferrero et Puma. Puma prendra possession début 2026 d'un bâtiment de 42 000 m² près de Strasbourg dans le cadre d'un bail fixe de neuf ans. Ferrero exploitera deux sites en Normandie : 34 000 m² à Cléon et 20 000 m² à Barentin, tous deux prévus pour l'été 2026 sur la base de baux fixes de dix ans. Ces projets stratégiquement situés font partie du plan d'investissement d'Argan pour 2026 et représentent une valeur de 165 millions d'euros avec un rendement moyen de 6 %. KBCS émet une recommandation « Accumuler » et un objectif de cours de 90 euros.
  • DEME {{385072988, DEME GROUP NV, DEME}} : le spécialiste belge du dragage et de l'offshore a remporté trois contrats d'une valeur totale comprise entre 150 et 300 millions d'euros, probablement dans le haut de cette fourchette. Ces contrats portent sur l'installation de fondations monopiles, de câbles inter-réseaux et du câble d'exportation pour le parc éolien offshore BC-Wind en Pologne. Ce projet est la deuxième initiative éolienne offshore de DEME en Pologne, après sa participation antérieure à Baltic Power ; elle renforce la position de l'entreprise sur le marché polonais de l'énergie éolienne. KBCS maintient sa recommandation « Achat » et son objectif de cours de 175 euros.

Europe

  • Prudential {{81939, PRUDENTIAL PLC, PUK}} : à la veille de l'introduction en bourse du fonds d’investissement ICICI Prudential Asset Management en Inde, pour 1,2 milliard de dollars, l'assureur britannique en a vendu, pour 49 milliards de roupies (environ 545 millions de dollars), une participation de 4,5 %. Ce fonds d’investissement est une coentreprise détenue par ICICI Bank (51 %) et Prudential. En l’occurrence, Prudential seule utilisera l'introduction en bourse pour se défaire d’une participation supplémentaire de 10 %. Le produit du placement privé et de l'introduction en bourse seront, après approbation, reversés aux actionnaires.
  • Airbus {{1549220, AIRBUS SE, AIR}} : cette année, le constructeur aéronautique européen s'attend à perdre la course annuelle aux commandes face à Boeing, qui a bénéficié d'accords commerciaux et d'une forte demande pour son appareil 787. En novembre, Boeing avait enregistré 908 commandes nettes contre 700 pour Airbus, mais Airbus reste en tête en termes de livraisons et de carnet de commandes. Airbus compte sur l'approbation, en Chine, de la livraison de 120 appareils commandés précédemment et négocie de nouvelles commandes. De son côté, Boeing a reçu le soutien du gouvernement américain dans ses campagnes de vente.
  • Stellantis {{320348172, STELLANTIS NV, STLAP}} : le quatrième constructeur automobile mondial, sous l’impulsion de son CEO, Antonio Filosa, privilégie la croissance de ses ventes à celle du bénéfice, et concentre ses efforts sur des modèles abordables et sur les ventes fleet afin de regagner des parts de marché en Amérique du Nord et en Europe. Antonio Filosa a décidé d’abandonner les objectifs ambitieux du groupe dans le domaine des véhicules électriques, de réintroduire des modèles populaires tels que la Jeep Cherokee et d’investir 13 milliards d'euros aux États-Unis, avec le soutien des principaux actionnaires. Cette stratégie vise à augmenter les volumes et le chiffre d'affaires à court terme, tout en visant une marge AOI (Adjusted Operating Income) de 6 % à 8 % à moyen terme — nettement inférieure au niveau de 13 % environ réalisé en 2022-2023.

Recommandations

Calendrier macro-économique

  • États-Unis : demandes initiales d'allocations chômage, demandes de prolongation d’allocations, balance commerciale (sept.)
  • Japon : indice BSI de confiance dans les secteurs de l’industrie et des services (4e trimestre)
  • Royaume-Uni : prix de l'immobilier (nov.), discours du gouverneur de la BOE Andrew Bailey
  • Suisse : décision de la BNS sur les taux d'intérêt + conférence de presse
  • Espagne, Italie : placement aux enchères d'obligations souveraines

Calendrier des résultats