lun. 12 juin 2023
Dans cette chronique, le jeune investisseur Cédric Proost revient dans un premier temps sur le mois de mai en Bourse, avant de jeter un œil sur ce qui attend les investisseurs en juin.
Assemblée générale de Berkshire Hathaway
Début mai, la très attendue assemblée générale des actionnaires de Berkshire Hathaway a eu lieu à Omaha. Des milliers d'investisseurs s'y sont rendus pour écouter Warren Buffett et son bras droit Charlie Munger. La transaction la plus marquante de la holding a été l'acquisition de l'assureur américain Alleghany pour 11,6 milliards de dollars. En effet, cela faisait un certain temps que Berkshire Hathaway n'avait pas conclu d'acquisition majeure. Les années sans acquisitions majeures ont permis de porter la trésorerie à 150 milliards de dollars, ce qui place l'entreprise en bonne position pour affronter la crise.
Un autre fait notable est l'augmentation des investissements dans le secteur de l'énergie qui, depuis le début de la crise de l'énergie, se sont très bien comportés. Comme d'habitude, cela a également généré des résultats positifs pour Berkshire Hathaway. Warren Buffett est souvent critiqué pour son style d'investissement démodé : il fait très peu d'investissements, principalement dans des entreprises et des industries durables.
La taille importante de Berkshire Hathaway rend le fait de battre les indices plus difficile d'année en année. Warren Buffett a tout de même réussi à dégager un rendement positif de 8,6 % depuis le début de l'année 2022, malgré une période boursière difficile, comme en témoigne la chute de 11,8 % de l'indice S&P 500. La bonne performance de Buffett s'explique en grande partie par la rotation sectorielle des valeurs de croissance vers les valeurs de valeur, un groupe de valeurs dans lequel Berkshire Hathaway est très présent.
Les entreprises européennes obtiennent généralement de bons résultats
L'indice japonais Nikkei 225 et l'indice allemand Dax ont tous deux atteint des sommets historiques au mois de mai. Le début de la saison des résultats en Europe s'est également avéré très fructueux. Les trois quarts des entreprises ont dépassé les attentes des analystes, ce qui est exceptionnel et très positif. Ainsi, malgré les nombreuses hausses de prix que les entreprises ont dû appliquer en 2022 et 2023, elles parviennent à maintenir leurs marges bénéficiaires sans trop sacrifier leur volume de ventes.
Les analystes de Bloomberg avaient prévu une baisse de 1 % du BPA (bénéfice par action), mais sur la base des chiffres déjà publiés, il semble qu'on puisse plutôt tabler sur une augmentation moyenne de 4 %. Les plus fortes augmentations de bénéfices se retrouvent dans les secteurs de la technologie et des services financiers. Les baisses les plus importantes concernent les secteurs des matières premières et de l'énergie, ce qui n'est pas surprenant au vu des chiffres exceptionnellement bons de ces secteurs au cours de l'année écoulée.
Cette tendance se constate également sur les marchés boursiers américains ; aux États-Unis, pas moins de 80 % des entreprises qui ont déjà publié leurs résultats parviennent à dépasser les attentes des analystes. 74 % d'entre elles ont également dépassé les prévisions de chiffre d'affaires. La grande différence avec l'Europe est la baisse des bénéfices par action.
Apple atteint un niveau record
Apple, la plus grande société cotée au monde, a également dépassé les attentes. Dans ma précédente chronique, je faisais référence à la publication de ces chiffres. Depuis qu'Apple a réussi à dépasser les attentes, l'action flirte avec son record historique.
Lors de sa Worldwide Developers Conference annuelle, une conférence destinée aux développeurs, Apple a présenté son casque de réalité augmentée tant attendu, le Vision Pro. L'appareil coûte au moins 3 499 dollars, soit trois fois plus que la variante la plus chère du leader du marché de la réalité augmentée, Meta. Apple a également présenté une série de nouveaux produits et de nouvelles fonctionnalités, notamment un MacBook Air de 15 pouces, une puce puissante appelée M2 Ultra et des améliorations de son logiciel iOS. Outre la mise à niveau du processeur du Mac Studio, le Mac Pro a fait l'objet d'une refonte interne. Le Mac Pro est le dernier appareil de la famille Mac à passer aux processeurs Apple.
La valeur de marché d'Apple s'élève à 2 800 milliards de dollars grâce aux gains récents. Un aperçu des 10 entreprises les plus importantes (en valeur) au monde :
- Apple - 2 796 milliards de dollars
- Microsoft - 2 462 milliards de dollars
- Saudi Aramco - 2 033 milliards de dollars
- Alphabet (Google) - 1 568 milliards de dollars
- Amazon - 1 232 milliards de dollars
- Nvidia - 968 milliards de dollars
- Berkshire Hathaway - 699 milliards de dollars
- Meta Platforms (Facebook, Instagram...) - 673 milliards de dollars
- Tesla - 626 milliards de dollars
- TSMC - 512 milliards de dollars
La progression la plus notable de ce top 10 est celle de Nvidia. Au début de l'année, la capitalisation boursière de l'entreprise s'élevait à environ 360 milliards de dollars. Au mois de mai, l'action est devenue la première entreprise de puces électroniques à atteindre la barre des 1 000 milliards de dollars. Nvidia est très attendue dans les puces informatiques spéciales qui doivent être fabriquées pour faire fonctionner les produits d'IA émergents.
Colruyt effectue une légère remontée
L'action Colruyt a connu une hausse fulgurante sur notre Bourse belge. À la suite d'un bref communiqué de presse publié au début du mois, l'action a grimpé de 20 %. Le communiqué informait les investisseurs que l'exercice serait moins sombre qu'il ne l'avait lui-même prédit dans un avertissement sur les bénéfices. Colruyt s'attend toujours à des résultats moins bons, mais moins mauvais que ne le laissaient supposer les précédentes prévisions de bénéfices.
L'inflation belge a encore baissé, à 5,2 %, le mois dernier et l'inflation américaine a également chuté de manière inattendue, en dessous de 5 %. Après dix relèvements des taux d'intérêt par la Banque centrale américaine (Fed), l'inflation semble enfin maîtrisée et diminuer progressivement. En Europe, ce n'est pas encore le cas. Une explication possible est que les hausses de taux en Europe ont commencé quatre mois après les hausses de taux américaines.
BCE vs. Fed
Le mois de mai a également montré que les attentes des consommateurs européens en matière d'inflation ont fortement augmenté. Par conséquent, la situation ne permet pas encore aux Banques centrales de réduire les taux d'intérêt. Le contraire semble plus probable. Aux États-Unis, le marché suppose qu'un arrêt des hausses de taux d'intérêt sera introduit le mois prochain et qu'ensuite, au cours de l'année, les taux d'intérêt seront progressivement abaissés. La différence possible de politique monétaire dans les mois à venir, la BCE avec des hausses de taux et la Fed avec un arrêt des taux, est un élément à prendre en compte en tant qu'investisseur, car elle pourrait certainement avoir un impact sur les marchés financiers :
- Des politiques monétaires différentes sur les marchés financiers entraînent souvent une volatilité accrue sur les marchés des actions, des obligations et des devises ;
- Si les hausses de taux de la BCE se poursuivent et que la Fed fait une pause ou réduit ses hausses de taux, l'euro devient relativement plus attractif. Les investissements en euros deviendront alors plus attrayants pour les investisseurs étrangers ;
- Les investisseurs se tourneront davantage vers les valeurs de croissance sur le marché boursier américain et vers les valeurs de rendement sur les Bourses européennes.
Le secteur technologique américain a été en mesure d'afficher des résultats solides malgré les rapides hausses de taux d'intérêt. Dans le scénario où les taux d'intérêt américains pourraient baisser cet automne, les valorisations de ces entreprises de croissance pourraient s'en trouver considérablement renforcées. Affaire qui vaut la peine d'être suivie...