Les Banques centrales des pays de l’Europe de l’Est, qui ont été confrontées les premières à la hausse de l’inflation, et qui ont dès lors appliqué rapidement des hausses de taux, sont maintenant au début de la phase d’assouplissement.

Baisse en Hongrie

Ainsi, la Banque nationale de Hongrie a abaissé son taux de dépôt à un jour de 1 %, à 16 %,  parce que le taux d’inflation le plus élevé de l’UE ralentit enfin et que le forint s’est apprécié.

Il s’agit de la deuxième baisse de 1 % de ce taux depuis mai, et elle a également annoncé une réduction de 1 % du taux du sommet de son corridor, à 18,5 %, tout en laissant inchangé son taux de base à 13 %.

Et compte tenu d’une inflation qui semble amorcer une courbe rentrante, le Conseil a déclaré « si l’amélioration de la perception du risque persiste, la Banque poursuivra la convergence progressive des conditions de taux d’intérêt des appels d’offres à un jour vers le taux de base ».

Mais la décrue de l’inflation sera lente que prévue initialement, selon les prévisions de la Banque centrale, qui table sur un taux entre 16,5 % et 18,5 % cette année et entre 3,5 % et 5,5 % l’année prochaine, car « la trajectoire de l’inflation prévue pour l’année prochaine s’est légèrement déplacée vers le haut par rapport au mois de mars en raison des mesures fiscales du gouvernement, et l’indice des prix à la consommation pourrait donc revenir dans la marge de tolérance de la Banque centrale au début de l’année 2025 ».

Les autres Banques centrales des pays de l’Europe de l’Est mettront encore un peu de temps avant d’amorcer un assouplissement, mais clairement le mouvement est enclenché.

Perplexité

La BOE se réunit demain et devrait annoncer une nouvelle hausse de 0,25 % de ses taux, même si elle a avoué une certaine impuissance à pouvoir prédire correctement l’évolution de l’inflation.

Autant dire que la publication des chiffres d’inflation, ce matin, est attendue avec une certaine appréhension. Selon les prévisions, le taux d’inflation passerait de 8,7 % à 8,4 %, mais l’inflation sous-jacente resterait inchangée, à 6,8 %.

La BOE a été surprise par la hausse récente de l’inflation et son économiste avait reconnu qu’il y avait eu des erreurs dans la manière dont elle avait établi ses prévisions pour l’inflation.

Et son chef du conseil de surveillance, David Roberts, a déclaré que « nous pensons qu’il y a des leçons à tirer... Nous devons prendre du recul et nous demander ce que nous pouvons apprendre », et qu’il avait lancé une révision du processus de prévision, car « nous devrons nous préparer à de nombreux autres chocs ».

Dans la même veine

Alors que l’audition de Powell devant le Sénat est fortement attendue, la pause de la semaine passée semble déjà remise en cause, comme je l’indiquais déjà hier, même si elle a fait l’objet d’un vote unanime. Et les propos de nouveaux membres de la FED vont dans le même sens que les faucons.

Ainsi, Philip Jefferson, gouverneur de la Fed et candidat à la vice-présidence, a déclaré « l’économie est confrontée à de multiples défis, notamment l’inflation, les tensions dans le secteur bancaire et l’instabilité géopolitique. La Réserve fédérale doit rester attentive à chacun d’entre eux. L’inflation a commencé à diminuer et je reste concentré sur le retour à notre objectif de 2 % ».

Lisa Cook, renommée pour un mandat de 14 ans à compter de l’expiration de son mandat actuel en janvier, n’y a pas été par quatre chemins, « comme je l’ai déclaré à ce comité l’année dernière, une inflation élevée constitue une grave menace pour le maintien de l’expansion de l’économie américaine. Si je suis confirmée dans mes fonctions, je resterai concentrée sur l’inflation jusqu’à ce que nous ayons terminé notre travail ».

Et pour finir, provisoirement, Adriana Kugler, candidate au conseil d’administration de la Fed, et économiste du travail qui est actuellement représentante des États-Unis à la Banque mondiale, a déclaré « mon expérience personnelle et professionnelle me permet de comprendre qu’une inflation élevée nuit aux travailleurs et aux entreprises, et je pense qu’il est important de ramener l’inflation à l’objectif de 2 % de la Fed afin d’établir une base solide pour construire une économie qui soutienne tous les Américains ».

La pause est seulement une pause pour appréhender les prochains indicateurs économiques, et le scénario d’encore deux hausses de taux ne peut certainement pas être balayé d’un revers de la main.

La grande majorité des Banques centrales se sont trompées dans leur anticipation d’inflation et ont augmenté leur taux trop tard. Elles ne veulent pas commettre une nouvelle erreur en n’augmentant pas suffisamment leur taux pour ramener l’inflation vers l’objectif.

Rebond du marché immobilier ?

Trois indicateurs publiés hier aux États-Unis semblent indiquer un rebond du marché immobilier, ce qui pourrait plaider pour que la FED puisse continuer d’augmenter ses taux.

En mai, les projets de construction de maisons individuelles ont connu leur plus forte hausse depuis plus de trente ans et les permis de construire ont également augmenté.

Sur la même période, les mises en chantier ont augmenté à un taux annuel de 1,631 million d’unités, par rapport au taux de 1,34 million d’unités en avril. L’augmentation des mises en chantier de 291 000 unités est la plus importante depuis janvier 1990, et la hausse de 21,7 % est la plus importante en pourcentage depuis octobre 2016.

Et pour finir, l’indice NAHB, qui mesure le moral des constructeurs, a dépassé en juin le seuil de 50 pour la première fois depuis juillet 2022, affichant un rebond de 77 % depuis décembre.

Source: Bernard Keppenne - Chief Economist CBC Banque & Assurance