Woensdag 24 September 2025

• Bedrijfsresultaten
  • Cintas, Autozone, Bénéteau, JS Sports Fashion, Fluxys Belgium, Synergie, Guerbet, Guillemot, Lepersmislibre
• Ex-dividend
  • ​Lam Research
• Macro-economie
  • VS: Nieuwe woningenverkoop, ruwe olievoorraden

Voor de bel

• Amerikaanse futures en beursopening
  Op basis van de futures wordt een licht hogere opening voor de Amerikaanse aandelenmarkt voorspeld, na een technologiegedreven rally die de belangrijkste indexen voor de derde dag op rij naar recordhoogtes stuwde. Beleggers kijken vooral uit naar de aankomende toespraak van Fed-voorzitter Jerome Powell voor aanwijzingen over het economische beleid. De Amerikaanse belegger wordt momenteel vooral beziggehouden door het rentebeleid van de Federal Reserve en de impact van AI-investeringen op de markt.
• Europese beurzen
  Europese markten winnen terrein, aangevoerd door windenergie-aandelen na een gunstige Amerikaanse rechterlijke uitspraak voor het Deense Orsted. Technologieaandelen herstellen eveneens. De stijging wordt vooral gedreven door positieve sectornieuws en een verbeterd sentiment rond duurzame energie.
• Aziatische beurzen
  Aziatische aandelenmarkten stegen vannacht, met Taiwan en Korea als koplopers. De Nikkei in Japan bleef gesloten vanwege een feestdag. Chinese blue chips stabiliseerden nadat eerdere winsten, veroorzaakt door extra liquiditeit, wegebden.
• Goud, munten en grondstoffen
  De goudprijs stijgt naar een nieuw recordniveau, ondersteund door de verwachting van verdere Amerikaanse renteverlagingen. De dollar blijft stevig tegenover een mandje van belangrijke valuta. De olieprijs klimt licht, nadat Irak en de Koerdische regio een voorlopig akkoord bereikten over het heropstarten van een oliepijpleiding.

Topnieuws

• De samenwerking van honderd miljard dollar tussen AI-chipmaker Nvidia en OpenAI roept volgens experts grote mededingingsvragen op, omdat beide bedrijven zo een oneerlijk voordeel kunnen krijgen ten opzichte van concurrenten.
• Volgens de OESO houdt de wereldwijde groei beter stand dan verwacht, maar moet de volledige impact van de Amerikaanse importtarieven nog voelbaar worden. AI-investeringen ondersteunen voorlopig de Amerikaanse economie, terwijl fiscale steun de vertraging in China dempt.
• Disney laat weten dat Jimmy Kimmel dinsdag terugkeert op televisie, zes dagen nadat zijn show werd geschorst na een dreigende regulatoire onderzoek naar uitspraken over de moord op activist Charlie Kirk.
• President Trump koppelt autisme aan Tylenol en vaccins, beweringen die niet wetenschappelijk onderbouwd zijn, maar die nu toch centraal staan in het Amerikaanse gezondheidsbeleid.
• Nieuwe, hoge H-1B-visakosten zorgen voor onrust in Silicon Valley en leiden tot gesprekken over het verplaatsen van banen naar het buitenland, precies het tegenovergestelde van wat het beleid beoogde.

Aandelen in de kijker

• Accenture: Accenture wil een nieuwe campus bouwen in Andhra Pradesh, India, en zo’n 12.000 extra banen creëren. Het bedrijf heeft hiervoor een voorstel ingediend bij de lokale overheid en vraagt om 10 hectare grond in de havenstad Visakhapatnam. India is al de grootste vestiging van Accenture wereldwijd, met meer dan 300.000 medewerkers. De overheid verwacht het voorstel goed te keuren, al kan het nog even duren.

• Amazon: Amazon heeft de staat New York aangeklaagd om een nieuwe wet tegen te houden die volgens het bedrijf de arbeidsverhoudingen in de private sector onrechtmatig reguleert. De retailer vindt dat de wet de bevoegdheden van de National Labor Relations Board ondermijnt. Daarnaast wordt Amazon door de Amerikaanse toezichthouder FTC beschuldigd van het ongevraagd aanmelden van miljoenen Prime-klanten en het bemoeilijken van opzeggingen. Een rechtszaak hierover start binnenkort in Seattle.

• Boeing: Boeing heeft een deal gesloten met Uzbekistan Airways voor maximaal 22 Boeing 787 Dreamliners, ter waarde van 8,5 miljard dollar. De overeenkomst werd ondertekend tijdens de VN-top in New York en zou bijna 35.000 Amerikaanse banen ondersteunen. Daarnaast probeert Boeing goedkeuring te krijgen van de EU om Spirit AeroSystems terug te kopen en zijn er gesprekken met China over extra bestellingen. Ook zijn er plannen voor grote deals met Turkije, afhankelijk van goedkeuring door president Trump.

• Lockheed Martin: Turkije wil honderden Boeing-vliegtuigen en Lockheed Martin-jets kopen en streeft naar meer dan 10 miljard dollar aan lokale productieafspraken. De deals zijn afhankelijk van goedkeuring door president Trump. De gesprekken vinden plaats voorafgaand aan een ontmoeting tussen Trump en Erdogan in het Witte Huis. Er wordt onderhandeld over grote handels- en militaire overeenkomsten, waaronder F-16- en F-35-deals.

• Exxon Mobil: Exxon Mobil is gestart met de productie van nieuwe installaties in Singapore, waarmee het raffinaderijcomplex nu meer hoogwaardige basisoliën kan produceren uit restbrandstoffen. De uitbreiding verhoogt de productiecapaciteit met 20.000 vaten per dag. De import van ruwe olie in Singapore bereikte in augustus een recordhoogte, wat de vraag naar zwavelrijke olie in de regio stimuleert. Exxon gebruikt innovatieve technologie om brandstofolie om te zetten in producten met een hogere waarde.

• Fox: Fox en dochteronderneming Fox News beschuldigen Newsmax van het onterecht opnieuw indienen van een antitrustzaak in Wisconsin, nadat een rechter in Florida een eerdere versie had afgewezen. Fox stelt dat Newsmax “forum shopping” bedrijft en wil dat de zaak teruggaat naar Florida. Newsmax beschuldigt Fox van het onderdrukken van concurrentie in de markt voor conservatieve betaaltelevisie. Fox vraagt de rechter om de zaak te verplaatsen, terwijl Newsmax volhoudt dat de zaak in elk federaal rechtsgebied ontvankelijk is.

• Newsmax: Newsmax heeft Fox aangeklaagd wegens het onderdrukken van concurrentie in de markt voor conservatieve betaaltelevisie. Het bedrijf stelt dat Fox distributeurs onder druk zet om concurrenten zoals Newsmax uit te sluiten of hun bereik te beperken. Newsmax vindt dat Fox consumenten en Newsmax in het hele land heeft benadeeld. De zaak is opnieuw ingediend in Wisconsin na een eerdere afwijzing in Florida.

• Illumina: Element Biosciences heeft Illumina aangeklaagd wegens vermeende schending van het mededingingsrecht en patentinbreuk. Element stelt dat Illumina de markt voor DNA-sequencing monopoliseert en innovatie onderdrukt. De rechtszaken zijn aangespannen in Californië en Delaware. Element wil met de zaak aantonen dat Illumina de prijzen opdrijft en de keuze voor klanten beperkt.

• Element Biosciences: Element Biosciences klaagt Illumina aan wegens vermeende schending van patenten en mededingingswetgeving. Het bedrijf beschuldigt Illumina van het onderdrukken van innovatie en het beperken van de keuze voor wetenschappelijke klanten. Element wil aantonen dat Illumina haar dominante positie misbruikt. De rechtszaken lopen in Californië en Delaware.

• KKR: KKR houdt deze week zijn eerste bestuursvergadering in Azië, namelijk in Tokio, wat het belang van Japan voor de investeringsmaatschappij onderstreept. De medeoprichters en co-CEO’s zijn aanwezig op de tweedaagse bijeenkomst. KKR investeert al bijna twintig jaar consequent in Japan, dat nu de grootste markt in Azië is voor het bedrijf. De vergadering vindt plaats tegen de achtergrond van een hausse aan deals in Japan, gestimuleerd door hervormingen en lage rentes.

• Lexicon Pharmaceuticals: Lexicon Pharmaceuticals meldt dat de Amerikaanse FDA meer tijd nodig heeft om extra gegevens over het experimentele diabetesmedicijn zynquista te beoordelen. De feedback wordt nu in het vierde kwartaal verwacht, wat een vertraging betekent ten opzichte van de eerdere planning. De FDA had in december 2024 zorgen geuit over het risico op ketoacidose. Lexicon hoopt met de nieuwe gegevens het veiligheidsprofiel van het middel te verbeteren.

• Marathon Petroleum: Marathon Petroleum verwacht medio oktober de reparaties aan een door brand beschadigde hydrotreater in de raffinaderij in Galveston Bay, Texas, af te ronden. Twee kleinere units zijn inmiddels herstart, een derde volgt deze maand. De grootste unit, waar de brand plaatsvond, wordt naar verwachting in oktober weer operationeel. Het bedrijf geeft geen verdere details over de raffinaderijactiviteiten.

• Nvidia: Nvidia werkt samen met OpenAI in een deal ter waarde van 100 miljard dollar, wat volgens experts een oneerlijk voordeel kan opleveren ten opzichte van concurrenten. De samenwerking benadrukt de groeiende financiële verwevenheid van grote technologiebedrijven in AI. Er zijn zorgen over mededinging, omdat een klein aantal spelers de markt kan domineren. De Amerikaanse overheid voert een pro-business beleid dat snelle AI-groei mogelijk maakt.

• Johnson & Johnson: Johnson & Johnson trekt het LINX Reflux Management System, een apparaat tegen refluxziekte, terug uit markten buiten de VS. De beslissing is genomen om commerciële redenen en niet vanwege veiligheid of effectiviteit. Het apparaat was bedoeld voor patiënten met chronische reflux. Het bestaat uit een flexibele ring van magneten die de slokdarm afsluit om terugvloei te voorkomen.

• JPMorgan Chase: JPMorgan Chase gaat in gesprek met belanghebbenden na de aankondiging van een eenmalige vergoeding van 100.000 dollar voor H-1B-visa door president Trump. Grote technologiebedrijven waarschuwen visumhouders om in de VS te blijven of snel terug te keren. CEO Jamie Dimon zegt dat het beleid iedereen heeft verrast. Voor JPMorgan zijn visa belangrijk vanwege de internationale mobiliteit van experts.

• Kenvue: Het aandeel Kenvue, bekend van Tylenol, steeg op de beurs in Frankfurt ondanks dat president Trump het middel in verband bracht met autisme tijdens de zwangerschap. De koers herstelde na een dieptepunt, mede dankzij de verwachting van Citi-analisten dat het effect van de uitspraken beperkt blijft. Er is geen nieuw wetenschappelijk bewijs voor de beweringen. Analisten voorzien slechts een beperkte impact op de verkoop van Tylenol.

• Walt Disney: Walt Disney brengt Jimmy Kimmel terug op televisie, zes dagen nadat zijn show werd geschorst vanwege uitspraken over de moord op activist Charlie Kirk. De terugkeer is een reactie op kritiek van zowel Republikeinen als Democraten op de dreigende maatregelen van de toezichthouder. Disney daagt hiermee het beleid van president Trump uit, die media kritisch volgt. De show keert terug op het ABC-netwerk.

Aanbevelingen

• Lineage: JPMorgan verlaagt het koersdoel naar 43 dollar van 44 dollar, vanwege aanhoudende zwakte in bezettingsgraad en prijszettingsmacht, en lagere winstverwachtingen.
• Onto Innovation: Jefferies verhoogt de aanbeveling naar kopen van houden en verhoogt het koersdoel naar 170 dollar van 100 dollar, dankzij verwachte omzetgroei, herstel van marktaandeel, verbeterde productvraag en voordelen van de overname van Semi Lab.
• TTM Technologies: Needham verhoogt het koersdoel naar 65 dollar van 56 dollar, door optimisme over groei in de tweede helft van 2025 en 2026 in AI-datacenters en defensiemarkten, en mogelijk extra productiecapaciteit.
• Vistra: Jefferies verlaagt de aanbeveling naar houden van kopen en verlaagt het koersdoel naar 230 dollar van 241 dollar, vanwege vertragingen bij de Comanche Peak-deal en een kleinere kans op gascontracten.

KBC Securities-analist Wim Hoste start de opvolging van Cementir. Volgens Wim beschikt Cementir over een gediversifieerde geografische aanwezigheid en een diep geïntegreerd bedrijfsmodel, wat resulteert in een solide winstgevendheid. De aanzienlijke netto kaspositie biedt bovendien ruimte voor gerichte overnames in een nog steeds gefragmenteerde cementindustrie.

Cementir?

Cementir Holding N.V.  is een Nederlandse multinational die gespecialiseerd is in de productie van cement en bouwmaterialen. De activiteiten van het bedrijf bestaan voornamelijk uit het produceren, transporteren en distribueren van cement, kant-en-klare beton (RMC), aggregaten en andere bouwmaterialen. Klantprojecten variëren van infrastructuur (bruggen, spoorweg- en metrostations, ziekenhuizen, scholen, enzovoort) tot residentiële en commerciële bouw. Het bedrijf streeft ernaar een totaaloplossing te bieden. De activiteiten van het bedrijf zijn onderverdeeld in zes geografische segmenten: Noord-Europa & Baltische staten, België, Noord-Amerika, Turkije, Egypte en Azië-Pacific.

Het bedrijf is marktleider in Denemarken en behoort tot de top drie in België. Daarnaast is Cementir wereldwijd marktleider in het nichesegment van wit cement*, met een marktaandeel van 12 procent. Deze sterke marktposities en verticale integratie vertalen zich in een robuuste winstgevendheid: in 2024 bedroeg de aangepaste EBITDA-marge circa 24 procent en het rendement op geïnvesteerd kapitaal (ROCE) ongeveer 17 procent.

*Wit cement is zuiverder, duurder dan grijs cement en wordt gebruikt voor esthetische en decoratieve toepassingen.

Cementir heeft zich de afgelopen twintig jaar ontwikkeld tot een gediversifieerde groep. Dankzij zowel organische groei als selectieve overnames realiseerde het bedrijf een samengestelde jaarlijkse bedrijfskasstroomgroei (EBITDA-groei) met 7,5 procent. Cementir exploiteert momenteel elf cementfabrieken in zeven landen en is verticaal geïntegreerd in kant-en-klare beton en aggregaten.

Groeiambities
Cementir mikt op een omzetgroei van circa 1,7 miljard euro in 2024 naar ongeveer 2 miljard euro in 2027. De aangepaste EBITDA moet in diezelfde periode stijgen van 399 miljoen euro naar circa 465 miljoen euro. Belangrijke groeimotoren zijn onder meer grote infrastructuurprojecten zoals de Fehmarnbeltverbinding, de heropstart van de witcementcapaciteit in Egypte en een herstel van de residentiële vraag, vooral voor wit cement.

Potentiële wederopbouwprojecten in Syrië, Gaza en Oekraïne zijn niet opgenomen in het industrieel plan, maar kunnen op termijn extra groeikansen bieden.

Financiële slagkracht voor overnames
De wereldwijde cementindustrie blijft met 4 miljard ton productiecapaciteit gefragmenteerd, al zijn veel lokale markten wel geconsolideerd. Cementir beschikte eind 2024 over een netto kaspositie van 290 miljoen euro en verwacht dat dit bedrag oploopt tot circa 700 miljoen euro tegen eind 2027. Daarmee beschikt het bedrijf over aanzienlijke middelen voor overnames, die het actief nastreeft.

De prioriteiten voor fusies en overnames liggen bij het verder uitbouwen van het geïntegreerde model in bestaande kernmarkten, het vergroten van de aanwezigheid in Europa of de VS, en het versterken van de leiderspositie in wit cement. Hoewel geschikte overnamedoelen schaars zijn, heeft Cementir volgens Wim Hoste een gedisciplineerd overnamebeleid.

Duurzaamheid als strategische hefboom

Cementir investeert ook in duurzaamheid. De decarbonisatieroadmap van het bedrijf is gevalideerd door het Science Based Targets initiative (SBTi) en Cementir staat op de ‘A-lijst’ van het CDP. Het bedrijf wil de scope 1 CO₂-uitstoot per ton grijs cement terugbrengen van 718 kg in 2020 naar 417 kg in 2030. In de eerste helft van 2025 lag dit cijfer al op 616 kg.

Volgens Wim Hoste zullen deze investeringen renderen, aangezien duurzamer cement naar verwachting een premie zal opleveren en strengere duurzaamheidsvereisten de toetredingsdrempels verhogen.

KBC Securities over Cementir
Cementir noteert met een aanzienlijke korting ten opzichte van sectorgenoten. De EV/EBITDA-multiples* op basis van de ramingen voor 2025 en 2026 bedragen respectievelijk 4,7x en 4,1x, tegenover een mediaan van 9,3x en 8,6x voor niet-Aziatische sectorgenoten. Ook de DCF-analyse** bevestigt de aantrekkelijke waardering, met een reële waarde van 18,9 euro per aandeel in het basisscenario.

*EV/EBITDA-multiples verwijst naar een waarderingsmaatstaf die veel wordt gebruikt om bedrijven met elkaar te vergelijken. EV staat voor Enterprise Value (ondernemingswaarde): de totale waarde van een bedrijf, inclusief de marktwaarde van de aandelen én de nettoschuld (dus schulden minus cash). EBITDA staat voor Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization (winst vóór rente, belastingen, afschrijvingen en amortisatie): een maatstaf voor de operationele winstgevendheid van een bedrijf. De EV/EBITDA-multiple geeft aan hoeveel keer de operationele winst (EBITDA) je betaalt om het hele bedrijf over te nemen. Het is een populaire ratio omdat het rekening houdt met zowel de schulden als de winstgevendheid. Een lage multiple kan wijzen op een aantrekkelijk geprijsd bedrijf (goedkoop), een hoge multiple kan duiden op een duurder gewaardeerd bedrijf — tenzij er sterke groeivooruitzichten zijn.

**Discounted Cash Flow-analyse is een methode om de waarde van een bedrijf of investering te bepalen op basis van de verwachte toekomstige kasstromen. Ze houdt rekening met de toekomstige prestaties van een bedrijf, niet alleen met de huidige cijfers, en maakt het mogelijk om verschillende scenario’s en aannames te testen (zoals groei, marges, investeringen, enz.).

Volgens Wim Hoste combineert Cementir sterke regionale marktposities met een solide winstgevendheid en een duidelijke groeistrategie. De aanzienlijke kaspositie biedt ruimte voor gerichte overnames, terwijl duurzaamheid een extra concurrentievoordeel oplevert. Wim Hoste geeft Cementir een "Kopen"-aanbeveling met een koersdoel van 18 euro.

Het is belangrijk om te weten dat dit gaat om een ‘sponsored research’: Cementir betaalt KBC Securities om het aandeel op te volgen, maar het mag geen invloed uitoefenen op de analyses van KBC Securities.

Nvidia en OpenAI hebben een intentieverklaring ondertekend die Nvidia tot voorkeursleverancier maakt voor rekenkracht en netwerken in OpenAI’s toekomstige AI-datacenters. Volgens KBC Securities-analist Kurt Ruts zal dit partnerschap Nvidia honderden miljarden dollar aan extra omzet kunnen opleveren. De overeenkomst, die nog definitief moet worden bekrachtigd, versterkt Nvidia’s positie in het AI-ecosysteem en zet druk op andere spelers om hun investeringen op te voeren, aldus Kurt Ruts.

NVIDIA?
NVIDIA  is wereldwijd één van de grootste producenten van halfgeleiders. Het bedrijf is gespecialiseerd in GPU’s voor gaming-en datacentertoepassingen. Zijn producten zijn uitermate geschikt voor training en inferentie van Generatieve AI-modellen.

Grootschalige uitrol van AI-datacenters
OpenAI kondigde aan ten minste 10 gigawatt (GW) aan AI-datacenters te zullen bouwen en uitrollen met systemen van Nvidia. Dit komt neer op miljoenen GPU’s. Nvidia zal geleidelijk tot 100 miljard dollar investeren in OpenAI, naarmate elke GW wordt uitgerold. De eerste GW aan systemen, uitgerust met Nvidia Vera Rubin GPU’s, zal operationeel zijn in de tweede helft van 2026.

Nvidia wordt hiermee een geprefereerde partner voor OpenAI op het vlak van rekenkracht en netwerkinfrastructuur. De definitieve overeenkomst wordt in de komende weken verwacht.

Strategische en financiële implicaties
Hoewel de exacte voorwaarden van de deal nog niet bekend zijn, schatten analisten dat de uitrol van 10 GW aan datacenters Nvidia tussen de 200 en 350 miljard dollar aan inkomsten kan opleveren. Dat betekent een enorme uitbreiding van de omzetbasis van het bedrijf.

Volgens Kurt Ruts is het niet ongebruikelijk dat Nvidia een klant mee financiert. Door te investeren in het AI-ecosysteem stimuleert Nvidia de vraag naar zijn eigen producten en vergroot het de totale marktopportuniteit. Tegelijkertijd zet het andere grote AI-spelers zoals Meta, Alphabet en Microsoft aan om hun investeringsbudgetten verder op te trekken in een steeds intensievere AI-wapenwedloop.

Impact op de bredere AI-markt
Het partnerschap tussen Nvidia en OpenAI komt bovenop eerdere samenwerkingen met Microsoft, Oracle, SoftBank en Stargate-partners. Deze cumulatieve deals versterken Nvidia’s positie als centrale speler in de infrastructuur achter generatieve AI.

Volgens Kurt Ruts zal deze beweging ook andere bedrijven aanzetten tot grotere investeringen in AI, wat de vraag naar Nvidia’s GPU’s en systemen verder zal aanwakkeren. Nvidia positioneert zich hiermee als een sleutelspeler in de creatie van wat sommigen omschrijven als een ‘digitale god’.

KBC Securities-analist Kurt Ruts blijft positief over Nvidia en handhaaft zijn "Kopen"-aanbeveling. Hij ziet het strategische partnerschap met OpenAI als een belangrijke katalysator voor toekomstige groei. Het koersdoel voor Nvidia blijft gehandhaafd op 203 dollar.

Op 19 september 2025 heeft Carpetright Nederland faillissement aangevraagd, iets meer dan een jaar na de Belgische tak. De financiële problemen van de Nederlandse divisie kwamen niet als een verrassing, gezien het verlies aan schaalgrootte. Retail Estates, dat acht winkels aan Carpetright Nederland verhuurt, reageerde met een persbericht over de impact, die beperkt blijft volgens KBC Securities-analist Wim Lewi.

Retail Estates?
Retail Estates  is de Belgische referentie-investeerder in retail (vastgoed) buiten de stad. De portefeuille van 1,7 miljard euro is van hoge kwaliteit en bevindt zich in België (70%) en Nederland (30%).

Faillissement en directe impact
Carpetright Nederland heeft op 19 september 2025 het faillissement aangevraagd. Retail Estates verhuurt acht panden aan de keten, goed voor een jaarlijkse huurinkomst van 1,05 miljoen euro, wat neerkomt op slechts 0,71 procent van de totale huurinkomsten van de vastgoedgroep. De winkels bevinden zich op toplocaties in Nederlandse retailparken, waar recent geen leegstand is geweest.

Retail Estates verwacht de sleutels van de panden uiterlijk op 1 januari 2026 terug te krijgen. Volgens de Nederlandse wet heeft de curator drie maanden om de panden te ontruimen. De verwachte huurinkomstenderving wordt beperkt tot vier maanden.

Kwaliteit van de panden en interesse van nieuwe huurders
De acht winkels zijn kleiner dan gemiddeld, variërend van 500 tot 1.200 vierkante meter, en bevinden zich allemaal op één verdieping — een zeldzaamheid in Nederland. De panden zijn in goede staat en vereisen geen bijkomende investeringen. Retail Estates meldt dat er al interesse is van nieuwe huurders voor alle locaties.

Zes van de acht winkels liggen in retailparken, wat de aantrekkelijkheid vergroot. Retail Estates bezit in totaal 303 winkels in Nederland, op een totaal van 1.021 panden. De portefeuille is goed gediversifieerd en heeft in het verleden al bewezen bestand te zijn tegen merkrotatie en faillissementen.

KBC Securities over Retail Estates

Naast de operationele veerkracht van Retail Estates, wijst Wim Lewi ook op de recente instap van Sagax AB in het kapitaal van de onderneming, wat leidde tot het optrekken van de aanbeveling naar "Kopen". Deze Zweedse vastgoedgroep breidt uit in de Benelux en brengt een extra netwerk mee dat de positie van Retail Estates verder kan versterken.

Wim toont Retail Estates opnieuw zijn robuustheid in het omgaan met merkfaillissementen. Dankzij de kwaliteit van de panden, de strategische ligging en de interesse van nieuwe huurders, blijft de impact van het Carpetright-faillissement beperkt. Wim Lewi handhaaft zijn "Kopen"-aanbeveling voor Retail Estates, met een koersdoel van 76 euro.

Bron: KBC Securities

ASM International (ASMi) presenteert vandaag op de investeerdersdag nieuwe langetermijndoelstellingen, waarbij het mikt op een sterke omzetgroei tot ruim 5,7 miljard euro in 2030. Het bedrijf verhoogt zijn margedoelstellingen en past de verwachtingen voor 2027 aan, terwijl het op korte termijn rekening houdt met een zwakkere markt, meldt KBC Securities-analist Thibault Leneeuw.

ASMi?

ASMI is een toonaangevende fabrikant van front-end halfgeleiderapparatuur. Het is marktleider op het gebied van atomaire laagafzettingsapparatuur (ALD) en met plasma versterkte ALD (PEALD). Onder zijn concurrenten bevinden zich bedrijven als Applied Materials, Lam Research en Tokyo Electron. ASMI biedt ook epitaxy-systemen en verticale ovens aan. ASMi's systeemassemblageactiviteiten zijn voornamelijk in Azië gevestigd. ASMI bezit een belang van 25% in het in Hongkong genoteerde ASM Pacific Technology (ASMPT (522 HK), 's werelds nummer één op het gebied van back-end apparatuur.

Nieuwe doelstellingen voor 2027 en 2030
ASMi heeft zijn vooruitzichten voor 2027 geactualiseerd. De omzetdoelstelling voor 2027 is aangepast vóór wisselkoerseffecten en ligt nu tussen 3,7 en 4,6 miljard euro (voorheen 4,0 tot 5,0 miljard euro), waarbij het midden van de bandbreedte 2 procent boven de gemiddelde analistenverwachting (gav) ligt. Het bedrijf verhoogt zijn brutomarge*-doelstelling naar 47 tot 51 procent (voorheen 46 tot 50 procent) en de bedrijfswinstmarge (EBIT-marge**) naar 28 tot 32 procent (voorheen 26 tot 31 procent). De hogere EBIT-marge wordt nu echter pas in 2030 verwacht in plaats van in 2027.

*De brutomarge geeft aan hoeveel van de omzet overblijft nadat de directe kosten van productie (zoals grondstoffen en arbeid) zijn afgetrokken. Als ASMi een brutomarge van 50% heeft, betekent dat dat van elke 100 euro omzet, 50 euro overblijft na aftrek van directe productiekosten. 
**De EBIT-marge toont hoeveel van de omzet overblijft na alle operationele kosten, inclusief indirecte kosten zoals R&D, marketing, salarissen, enzovoort.

Voor 2030 mikt ASMi op een omzet van meer dan 5,7 miljard euro, wat neerkomt op een samengestelde jaarlijkse groei (CAGR) van minstens 12 procent tussen 2024 en 2030. Dit ligt ruim boven de verwachte groei van de WFE-markt*, die op 6 procent wordt geschat. De brutomarge wordt voor de periode 2026-2030 geraamd op 47 tot 51 procent, de operationele marge op 28 tot 32 procent en meer dan 30 procent in 2030. De vrije kasstroom** moet tegen 2030 stijgen tot meer dan 1 miljard euro (2024: 534 miljoen euro).

* De WFE-markt staat voor de Wafer Fab Equipment-markt, een belangrijke sector binnen de halfgeleiderindustrie. Wafer Fab Equipment verwijst naar de machines en technologieën die gebruikt worden om chips (halfgeleiders) te produceren in zogenaamde wafer fabs (fabricagefaciliteiten). Investeringen in wafer fabs door chipproducenten zoals TSMC, Intel en Samsung zorgen voor vraag naar WFE-apparatuur.

** financiële maatstaf die aangeeft hoeveel geld een bedrijf overhoudt na alle investeringen die nodig zijn om de bedrijfsactiviteiten draaiende te houden en uit te breiden. Vrije kasstroom is het bedrag dat een bedrijf vrij beschikbaar heeft om schulden af te lossen, dividenden uit te keren, aandelen terug te kopen, nieuwe investeringen te doen en reserves op te bouwen.

Vooruitzichten voor 2025: tijdelijke tegenwind
Voor de tweede helft van 2025 verwacht ASMi dat de omzet 5 tot 10 procent lager zal uitvallen dan in de eerste helft van 2025, bij constante wisselkoersen. De omzetverwachting voor het derde kwartaal blijft ongewijzigd, maar het vierde kwartaal zal lager zijn dan eerder voorzien.

Dat komt door een zwakkere vraag in geavanceerde logic/foundry-markten* en lagere vraag in de power/wafer/analog-segmenten**. Het boekingsniveau ten opzichte van de omzet (book-to-bill***) blijft naar verwachting onder 1. Voor heel 2025 zal ASMi zich aan de onderkant van de eerder aangegeven bandbreedte van 10 tot 20 procent jaar-op-jaar groei bij constante wisselkoersen bevinden.

*Deze term verwijst naar de hoogtechnologische chipproductie, vooral voor toepassingen zoals: Smartphones, Datacenters, AI-processors, High-performance computing. Logic slaat op chips die berekeningen uitvoeren (zoals CPU’s en GPU’s). Foundry verwijst naar bedrijven die chips produceren voor andere bedrijven, zoals TSMC of GlobalFoundries.

** Deze term omvat een bredere groep van chiptoepassingen: Power: Chips die stroom regelen in apparaten (zoals in elektrische voertuigen, zonnepanelen, laders). Wafer: verwijst naar de fysieke schijf waarop chips worden geproduceerd. In deze context gaat het vaak om minder geavanceerde toepassingen. ​Analog: Chips die analoge signalen verwerken (zoals geluid, temperatuur, licht), gebruikt in sensoren, audioapparatuur, medische toepassingen, enz.. Deze segmenten zijn vaak minder cyclisch dan logic/foundry, maar kunnen ook getroffen worden door dalende vraag in bepaalde industrieën.

*** "Bookings" = de waarde van nieuwe orders die een bedrijf ontvangt in een bepaalde periode. "Billings" = de waarde van de producten of diensten die het bedrijf in diezelfde periode heeft gefactureerd (omzet). Book-to-bill ratio < 1: Er worden minder nieuwe orders geplaatst dan er geleverd worden

KBC Securities over ASMi

Thibault Leneeuw verwacht dat de marktomstandigheden op lange termijn gunstig blijven voor ASMi. De verwachte omzetgroei met een CAGR van 12 procent tussen 2024 en 2030 bevestigt dit positieve vooruitzicht. De lagere prognose voor 2025 is enigszins onverwacht, maar niet onredelijk gezien de ongewijzigde vooruitzichten voor de eerste helft van 2025.

De neerwaartse bijstelling van de doelstellingen voor 2027 als gevolg van wisselkoersen is logisch. Op korte termijn ziet Thibault tegenwind voor de gehele WFE-markt, vooral door normaliserende vraag uit China. Thibault Leneeuw blijft ASMi verkiezen boven ASML, omdat de marktdynamiek in het voordeel van ASMi is en de verwachtingen voor ASML in 2027 te hoog lijken.

Volgens Thibault bieden de nieuwe doelstellingen van ASMi een solide basis voor aanhoudende groei en sterke marges op de lange termijn. Hij blijft positief over het aandeel en handhaaft zijn "Opbouwen"-aanbeveling, met een koersdoel van 550 euro.

CVS Health meldt faillissementsaanvraag van dochterbedrijf Omnicare.

• De Amerikaanse zorgverzekeraar meldde dat dochterbedrijf Omnicare faillissement heeft aangevraagd om juridische problemen op te lossen na een gerechtelijk bevel tot het betalen van 948,8 miljoen dollar aan boetes en schadevergoedingen. De zaak betreft frauduleuze facturatie aan overheidsprogramma’s zoals Medicare en Medicaid voor ongeldige voorschriften. CVS kocht Omnicare in 2015 en is van plan in beroep te gaan tegen het vonnis. Omnicare zegt zich te willen herstructureren om veilige en betrouwbare farmaceutische zorg te blijven leveren.

Exxon Mobil investeert 6,8 miljard dollar in olieproject Hammerhead in Guyana.

• Het oliebedrijf heeft groen licht gegeven voor de financiering van Hammerhead, zijn zevende ontwikkelingsproject in Guyana, met een investering van 6,8 miljard dollar. Het project maakt deel uit van de Stabroek Block en zal vanaf 2029 ongeveer 150.000 vaten olie per dag produceren via een drijvend productieplatform. Exxon streeft ernaar om tegen 2030 1,7 miljoen vaten olie-equivalent per dag te produceren in Guyana. Het bedrijf bezit 45% van het blok, met Chevron en CNOOC als partners.

Spirit Airlines bereidt tijdelijke ontslagen voor na tweede faillissementsaanvraag.

• De Amerikaanse prijsvechter in de luchthavensector bereidt zich voor op het tijdelijk ontslaan van ongeveer 1.800 van zijn 5.200 stewardessen, na het indienen van een tweede faillissementsaanvraag in één jaar tijd. De maatschappij kampt met geldtekorten en oplopende verliezen, en zal haar vluchtcapaciteit tegen november met 25% verminderen. Vrijwillige verlofregelingen blijven beschikbaar, maar verplichte ontslagen worden verwacht vanaf 1 december. De vakbond coördineert ondertussen gesprekken voor voorkeursinterviews bij andere luchtvaartmaatschappijen.

Oracle benoemt twee co-CEO’s om cloud- en AI-strategie te versterken.

• Het Amerikaanse technologiebedrijf benoemde Clay Magouyrk en Mike Sicilia tot co-CEO’s, ter vervanging van Safra Catz, die Oracle transformeerde tot een cloudgigant en aan het roer stond tijdens de AI-groei. Magouyrk leidt de cloudinfrastructuur, terwijl Sicilia verantwoordelijk is voor AI-producten en applicaties. De benoemingen benadrukken het strategisch belang van cloud en AI voor Oracle, dat recent een megadeal sloot met OpenAI ter waarde van 300 miljard dollar. Catz blijft actief als vicevoorzitter van de raad van bestuur.

Amazon daagt arbeidsorgaan van New York voor de rechter over nieuwe wet.

• De onlineretailer heeft een rechtszaak aangespannen tegen het arbeidsorgaan van de staat New York (PERB) om de handhaving van een nieuwe wet te blokkeren die volgens Amazon ongrondwettelijk is. De wet, ondertekend op 5 september, geeft PERB bevoegdheden die normaal bij de federale National Labor Relations Board (NLRB) liggen. Amazon stelt dat de wet leidt tot conflicten tussen staats- en federale regelgeving, en noemt het een “machtsgreep”. De zaak draait onder meer om het ontslag van vakbondsvertegenwoordiger Brima Sylla, dat nu door zowel PERB als de NLRB wordt onderzocht.

Alphabet verzet zich tegen verkoop van advertentieplatform AdX in antitrustzaak.

• Het technologiebedrijf, dat onder meer eigenaar is van Google, verdedigt zich in een rechtszaak tegen het Amerikaanse ministerie van Justitie en verschillende staten die eisen dat het zijn advertentieplatform AdX verkoopt. De overheid wil ook dat Google het algoritme achter advertentieveilingen open source maakt. Google noemt de voorstellen “radicaal en roekeloos” en stelt dat ze de concurrentie zouden schaden. De zaak maakt deel uit van een bredere antitrustcampagne tegen grote techbedrijven, waarbij ook Meta, Amazon en Apple betrokken zijn.

Nvidia investeert tot 100 miljard dollar in samenwerking met OpenAI.

• De chipfabrikant kondigde aan tot 100 miljard dollar te investeren in OpenAI en zal geavanceerde datacenterchips leveren aan het AI-bedrijf. De samenwerking omvat een eerste investering van 10 miljard dollar in ruil voor niet-stemgerechtigde aandelen, waarna OpenAI deze middelen zal gebruiken om Nvidia-hardware aan te kopen. De deal, die minstens 10 gigawatt aan rekenkracht omvat, kan zorgen voor concurrentiebezwaren en antitrustonderzoek. Analisten waarschuwen voor mogelijke ‘circulaire’ geldstromen waarbij Nvidia indirect zijn eigen chips financiert via OpenAI.

Disney herneemt uitzending van Jimmy Kimmel Live na politieke controverse.

• Het entertainmentbedrijf, gevestigd in Californië, kondigde aan dat het de talkshow "Jimmy Kimmel Live" opnieuw zal uitzenden op ABC, zes dagen nadat de show werd geschorst vanwege controversiële uitspraken over de moord op activist Charlie Kirk. De beslissing volgde op politieke druk én een consumentenboycot waarbij Disney+ abonnementen werden opgezegd. Disney gaf aan dat de uitspraken van Kimmel "ongelukkig getimed en dus ongepast" waren, maar bood geen formele excuses aan. De terugkeer van de show lijkt vooral ingegeven door zakelijke belangen, niet door een principieel standpunt over vrije meningsuiting.

• We kregen gisteren heel veel Europees nieuws te verwerken, komende vanop een groot aantal fronten. Per saldo leverde dat weinig beweging op, want de Euro Stoxx 600 werd 0,12% lager geduwd. Dat komt onder meer door stevige verliezen onder de autobouwers (-2,4%), met op kop de tandem Porsche (-7%) en Volkswagen (-7%), nadat die eerste de winstvooruitzichten voor 2025 stevig inknipte door zwakte én een strategische bocht weg van elektrische voertuigen. Ook de banken wogen op het sentiment, deels omdat het Spaanse Sabadell (-3,3%) omlaag moest na een verhoogd bod (+10%) door grotere rivaal BBVA.
• Weerwerk kwam er van de technologiesector (+0,9%), waar de chipmakers zoals ASML (+3%) en ASMI (+2%) alweer de kop trokken. Ook de Europese mijnbouwers (+1,6%) zoals Glencore (+3%) en Rio Tinto (+2%) trokken aan de kar, onder meer omdat de goudprijs alweer doorsteeg tot – alweer - een nieuwe recordhoogte (3.753 dollar per ounce).
• Ook in Azië werd het een spel van winnaars en verliezers. Aan de kant van de winnaars vinden we er – eens te meer – de techwaarden, zeker nadat de Nvidia een miljardeninvestering in OpenAI aankondigde. Zuid-Korea kreeg er daarom 0,5% en Taiwan 1,4%. Maar de Chinese beurzen verloren terrein: China zakt 0,7%, Hongkong -1,1%. De beurs van Tokio hield de deuren dicht omwille van een feestdag om de herfstevening te vieren.
• Meer algemeen werd in de regio gekeken naar India, waar de fors hogere visumkosten ($100.000 per stuk, per jaar voor nieuwe H-1B visa) toch wel wat deining veroorzaken. De Indiase roepie tikte gisteren bijvoorbeeld een nieuwe historisch dieptepunt aan ($1 = 88,5 INR). Logisch, ook, want Indiërs tekenen voor zowat 71% van de bijna 400.000 visa die jaarlijks worden uitgegeven. Verwacht wordt dat de IT-dienstensector een klap kan krijgen, wat de groeiverwachtingen (tijdelijk) kan impacteren. Volgende stap lijkt nu een renteknip met 25 basispunten te zijn, al zal er nog heel wat water door de Ganges vloeien vooral één en ander definitief wordt.
• De goudprijs noteert ondertussen op 3.728 dollar per ounce. Dat reflecteert deels de verwachting dat de Fed de beleidsrente de komende kwartalen nog een aantal keer zal verlagen, wat de dollar onder druk riskeert te zetten. Ook speelt de aanhoudende vlucht naar veilige havens een rol, op zichtzelf functie van de blijvend hoge inflatiedruk en politieke onzekerheid. Denk daarbij aan de oorlog tussen Rusland en Oekraïne, zorgen over de economische gevolgen van de Trump-tarieven, goudhonger bij de centrale banken én een gestage instroom van ETF’s in fondsen die in het edelmetaal investeren.
• Er staan vandaag een heel pak sentimentsdata op het menu uit de verwerkende nijverheden en de dienstensectoren uit de VS, het VK, de EU, Duitsland en Frankrijk! En die barometers geven traditioneel een erg betrouwbaar beeld over de groeivooruitzichten. Niet dat die geweldig zijn, maar ze bleven tot dusver stabiel, zelfs licht stijgend ondanks alle strubbelingen wereldwijd.
• Verder brengt de VS met een update van de Philadelphia Fed-index en de Richmond Index inzicht in de polsslag van de VS, terwijl de centrale banken van zowel Hongarije als Zweden met een rentebesluit op de proppen zullen komen. Dat zal naar verwachtingen weinig concreets opleveren, net zoals de inhoud van de speeches van Fed-directeuren Powell en Bowman.
• Bedrijfsresultaten komen er onder meer van Autozone, Micron Technology, Kingfisher, Smiths Group en Moury Construct.

Heineken versterkt positie in Centraal-Amerika via overname van FIFCO-activiteiten.

• Door de overname van de activiteiten van FIFCO in Centraal-Amerika versterkt Heineken zijn positie in de regio, met onder meer volledige controle over Distribuidora La Florida en FIFCO Mexico, en een belang van 49,85% in Compania Cervecera de Nicaragua. De overnameprijs bedraagt circa 3,2 miljard dollar, wat neerkomt op 11,6 keer de bedrijfskasstroom (EBITDA) van 2024; de transactie wordt als direct positief voor de operationele marge en winst per aandeel gezien. KBC Securities behoudt het koersdoel van 100 euro en blijft bij een Opbouwen-aanbeveling.

Retail Estates beperkt impact van Carpetright-faillissement tot vier maanden huurverlies.

• De Belgische vastgoedvennootschap, die investeert in winkelpanden, meldt, na het faillissement van Carpetright Nederland op 19 september, dat acht winkels door Carpetright Nederland werden gehuurd (0,71% van de totale huurinkomsten). Retail Estates verwacht het huurverlies te beperken tot vier maanden dankzij de sterke locaties en interesse van nieuwe huurders. De betrokken winkels zijn kleiner dan gemiddeld, bevinden zich in goed onderhouden retailparken en vereisen geen extra investeringen. KBC Securities hanteert een koersdoel van 76 euro en geeft een Kopen-aanbeveling.

Cabka sluit nieuwe financieringsovereenkomst voor meer financiële flexibiliteit.

• Het Nederlandse recyclingbedrijf heeft een nieuwe overeenkomst gesloten met zijn geldschieters over aangepaste bankconvenanten, waardoor het verzekerd blijft van toegang tot de toegezegde financiering. De aangepaste voorwaarden bieden Cabka meer financiële flexibiliteit en blijven gelden tot het aflopen van de lening in 2027. CFO Frank Roerink benadrukt de waardering voor de blijvende steun van de bankpartners en hun vertrouwen in Cabka’s langetermijnstrategie.

Avantium schaalt productie van bioplastic Releaf op via samenwerking met LVMH en Tereos.

• Het Nederlandse chemiebedrijf gaat samenwerken met LVMH en Tereos om de productie van Releaf, een biobased kunststof uit plantaardige bronnen, in Europa op te schalen. Releaf is de merknaam voor polyethyleenfuranoaat (PEF), een duurzaam alternatief voor traditionele plastics. De strategische alliantie verbindt Avantium als uitvinder van Releaf met Tereos en LVMH, met de ambitie om de samenwerking op termijn uit te breiden met andere partijen. CEO Tom van Aken noemt de samenwerking een veelbelovende stap in de grootschalige marktintroductie van Releaf.

KBC onderzoekt uitsluitend mogelijke overname van Ethias, niet van ABN AMRO.

• De Belgische bank-verzekeraar heeft bevestigd dat het momenteel uitsluitend een mogelijke overname van de staatsgesteunde verzekeraar Ethias onderzoekt. Hiermee reageert KBC op een bericht van Bloomberg waarin werd gesuggereerd dat het ook zou kijken naar een acquisitie van ABN AMRO. KBC benadrukt dat het de markt voortdurend opvolgt om kansen te identificeren die zijn digitale bank-verzekeraar versterken, maar dat er op dit moment geen andere overnamedossiers worden bestudeerd.

Datum en uur van publicatie: 23/09/2025 om 09:00.

Deze mededeling is niet opgesteld overeenkomstig de voorschriften ter bevordering van de onafhankelijkheid van onderzoek op beleggingsgebied en is daarom niet onderworpen aan het verbod om al voor de verspreiding van onderzoek op beleggingsgebied te handelen.