En deux parties (une rétrospective et une prospective), le spécaliste des marchés de Bolero vous présente son point de vue sur l'économie et les marchés. Aujourd'hui, la première partie : la rétrospective.

Rétrospective

Généralités

• Jusqu'en juillet 2023, les marchés financiers se sont plutôt bien comportés. Par exemple, l'indice mondial des actions (basé sur l'indice MSCI World All Countries) a augmenté de près de 15 % jusqu'à la fin du mois de juillet. Depuis ce pic, les marchés boursiers du monde entier ont perdu beaucoup de terrain, l'incertitude économique, le conflit au Moyen-Orient et la hausse des taux d'intérêt ayant entraîné une chute des marchés boursiers.
• Au cours du mois d'octobre, les marchés boursiers ont continué leur chute. D'une part, nous avons été confrontés à une nouvelle hausse des taux d'intérêt à long terme. D'autre part, un nouveau problème géopolitique est apparu le 7 octobre avec l'attaque du Hamas en Israël. Nous avions alors écrit cet article à ce sujet.

_{Graphe : Évolution de l'indice mondial des actions (basé sur l'indice MSCI World All Countries)}

Régions

• En octobre, les actions ont chuté dans toutes les régions. Le Pacifique et la zone euro ont été parmi les régions les moins performantes en raison de leur orientation industrielle et donc de leur caractère plus cyclique.
• Comme en septembre, le marché américain a enregistré la meilleure performance depuis le début de l'année grâce aux valeurs liées aux technologies de l'information (voir ci-dessous). Les investisseurs européens qui détiennent des actions américaines dans leurs portefeuilles ont vu leurs rendements rester pratiquement inchangés en octobre en raison de l'appréciation du dollar.
• En raison des performances toujours faibles de la Chine, malgré les mesures de soutien, l'« Asie émergente » reste à la traîne et, alors que les signes de récession se multiplient, le Japon est une région où il faut se réfugier. Après tout, le Japon est considéré comme un marché défensif par les marchés financiers.

_{Graphe : Marchés d'actions - Régions (MSCI)
Depuis le 31/12/2023
Amérique du Nord - Pays développés - Monde - Zone euro - Pacifique - Marchés émergents - Asie émergente}

Secteurs

• Depuis le début de l'année, ce sont toujours les secteurs de la technologie et des services de communication qui affichent les meilleures performances. En raison de l'histoire de l'intelligence artificielle, les sociétés technologiques (en particulier le segment des semi-conducteurs) continuent d'être prisées. Dans le secteur technologique, sept sociétés sont responsables de la quasi-totalité de la hausse du Nasdaq américain. Les problèmes liés au cycle des stocks de semi-conducteurs sont derrière nous, ce qui permet à ces sociétés de fixer à nouveau leurs prix. Au cours des six derniers mois, le secteur technologique a progressé de 9,5 %. Le sous-secteur du matériel a progressé de 4,8 %, tandis que les logiciels ont augmenté de 10,2 %. L'essor du ChatGPT et les nouvelles applications de l'IA ont stimulé la demande de semi-conducteurs, ce qui a fait progresser ce sous-secteur de 14,2 %. Les services de communication ont gagné 10,4 % au cours de la même période. Ce secteur comprend les sous-secteurs des télécommunications (défensif) et des médias et du divertissement (axé sur les technologies de l'information). Le secteur des télécommunications a reculé (-5,8 %) tandis que celui des médias a progressé de 15,7 %, les revenus publicitaires de ces dernières entreprises ont positivement surpris.
• Le fait qu'il y ait de plus en plus de signes de récession, en particulier en Europe, a un impact négatif sur la confiance des consommateurs, ce qui exerce une pression sur les biens de consommation cycliques.
• Au mois d'octobre, le secteur de l'énergie a bénéficié de la hausse des prix du pétrole (en partie due au conflit au Moyen-Orient), mais surtout de l'augmentation des prix du gaz.
• Les secteurs défensifs tels que les services publics, l'immobilier et les biens de consommation non cycliques (y compris les entreprises alimentaires) ont été en queue de peloton. Ces dernières ne peuvent répercuter les hausses de coûts que dans une mesure limitée. Ces secteurs défensifs sont ceux qui souffrent le plus de la hausse des taux d'intérêt. Ils sont souvent achetés comme alternative aux obligations. Lorsque les rendements obligataires augmentent, les investisseurs préfèrent investir directement dans des obligations (évitant ainsi le risque lié aux actions). Jusqu'à la mi-octobre, le secteur des soins de santé a plutôt bien résisté. Une fois le battage médiatique autour d'Ozempic retombé, ce secteur s'est également replié.

_{Graphe : Marchés d'actions - Secteurs (MSCI)
Technologies informatiques - Communication - Biens de consommation cycliques - Monde - Énergie - Industrie - Secteur financier - Matériaux de base - Biens de consommation non cycliques - Soins de santé - Services publics - Immobilier}

Matières premières

• Les prix des métaux industriels continuent de chuter car il n'y a pas d'amélioration en Chine. Le nickel en est particulièrement victime, l'or ayant dépassé les 2 000 dollars l'once en octobre.
• Comme indiqué, les prix du pétrole ont augmenté en raison du conflit au Moyen-Orient. Par la suite, il y a à nouveau eu une légère baisse. Le 23 octobre, nous atteignions un pic de 93,8 dollars par baril de pétrole Brent, en partie à cause des réductions de production de l'OPEP. Ensuite, le prix du pétrole a baissé et a terminé le mois à 87,4 dollars le baril à la fin du mois d'octobre.
• C'est surtout la hausse des prix du gaz qui a marqué le mois d'octobre. Au cours du mois d'octobre, les températures ont chuté assez fortement en Europe, le conflit en Australie n'a toujours pas été résolu et Isarel a arrêté une partie de la production de gaz pour des raisons de sécurité. Depuis le début de l'année, les prix du gaz ont continué à baisser fortement.

_{Graphe : Matières premières - Prix en USD
Or - Pétrole - Argent - Cuivre - Aluminium - Gaz naturel - Nickel}

_{Graphe : Prix du pétrole}

Taux d'intérêt

• Pour la zone euro, le taux d'intérêt allemand à 10 ans sert de référence, tandis que pour les États-Unis, il s'agit du bon du Trésor américain (Treasury) à 10 ans.
• Les taux d'intérêt ont encore augmenté en octobre. L'une des raisons de cette hausse reste l'inflation. Elle est en baisse, mais nous avons été confrontés à des chiffres d'inflation plus élevés que prévu (la forte hausse des ventes au détail en est l'une des raisons). En conséquence, nous avons atteint un sommet pour les taux d'intérêt à long terme. Les rendements américains à 10 ans ont franchi la barre magique des 5 % au cours du mois d'octobre avant de redescendre.

_{Graphe : Taux d'intérêt sur les obligations d'État
USA - Allemagne}

Taux de change

• Qu'en est-il de l'USD ? La monnaie américaine a bénéficié de la hausse des taux d'intérêt ces derniers temps. Avec le franc suisse, le dollar est une fuite vers la sécurité. Le fait que l'économie européenne puisse se diriger vers une récession contribue également à renforcer le dollar. Ce n'est donc pas le dollar américain qui se renforce, mais l'euro qui s'affaiblit en raison de la faiblesse des perspectives économiques.

_{Graphe : USD (en euros)}

Source : KBC Asset Management