Volkswagen?

Volkswagen  is de grootste autoconstructeur in Europa en het bezit merken zoals Audi, Porsche, Lamborghini, Bentley, Bugatti, Škoda, Seat en uiteraard Volkswagen. Het is ook actief in Unanciële dienstverlening en in het verhuren van wagens. Daarnaast is de groep ook eigenaar van de Zweedse vrachtwagenconstructeurs Scania en MAN.

Volkswagen rapporteerde deze ochtend resultaten over het tweede kwartaal van 2025 die licht boven de verwachtingen uitkwamen. Omzet en operationele winst (EBIT) kwamen respectievelijk 1% onder en 7% boven de algemene analistenverwachtingen. Kernmerk Volkswagen presteerde beter dan verwacht terwijl Audi en Porsche ontgoochelden.

VW geeft nieuwe guidance voor het lopende boekjaar 2025 die uitgaat van twee scenario’s voor Amerikaanse handelstarieven. Onder het meest gunstige scenario gaat VW uit van een handelstarief van 10%. In het andere scenario bedraagt het tarief 27.5%.

De prognose luidt als volgt:

• een vlakke omzet tov 2024 (eerder: een omzetgroei tot 5%),
• een EBIT-marge van 4% à 5% (eerder: een EBIT-marge van 5,5 à 6,5%),
• een vrije kasstroom in de autodivisie tussen 1 en 3 miljard euro (eerder: tussen 2 en 5 miljard euro),
• een netto-cashpositie van 31 à 33 miljard euro (eerder: tussen 34 à 37 miljard euro).

VW bevestigt de zwakte in de Europese markt voor lichte bedrijfsvoertuigen waar de concurrentie eerder al op wees.

KBC Securities over Volkswagen

Degelijke resultaten bij VW gedreven door kostenbesparingen bij kernmerk Volkswagen. Positief is ook dat VW de impact van handelstarieven nu expliciet becijfert. Toch blijft er op korte termijn grote onzekerheid omtrent (de impact van) die Amerikaanse handelstarieven.

De analist van KBC Securities, Kurt Ruts, behoudt zijn houden-aanbeveling en koersdoel van 120 euro. 

Newmont?

Het Amerikaanse Newmont  is 's werelds grootste goudproducent. Naast goud ontgint Newmont ook een aanzienlijke hoeveelheid koper. De onderneming heeft goudmijnen in de VS, Canada, Mexico, Peru, Argentinië, Suriname, Dominicaanse Republiek, Australië en Ghana.

Newmont rapporteerde voor het tweede kwartaal van 2025 een record vrije kasstroom van 1,7 miljard dollar en een nettowinst van 2,1 miljard dollar, met een aangepaste nettowinst van 1,6 miljard dollar of 1,43 dollar per aandeel.

De onderneming produceerde 1,5 miljoen ounces goud en 36.000 ton koper, en behaalde een gemiddelde gerealiseerde goudprijs van 3.320 dollar per ounce. De kaspositie bedroeg 6,2 miljard dollar, met een totale liquiditeit van 10,2 miljard dollar. De schuldenlast werd met 372 miljoen dollar verminderd, wat resulteerde in een netto schuld/EBITDA-ratio van 0,1x. Newmont keerde 1 miljard dollar uit aan aandeelhouders via dividenden en aandeleninkoop, en kondigde een nieuw aandeleninkoopprogramma van 3 miljard dollar aan.

De daling van de goudproductie met 4% ten opzichte van het vorige kwartaal was te wijten aan de verkoop van niet-kernactiva, deels gecompenseerd door hogere productie in onder andere Yanacocha, Peñasquito, Nevada Gold Mines en Boddington. De kosten per ounce (CAS) daalden licht naar 1.215 dollar, terwijl de all-in sustaining costs (AISC) met 4% daalden naar 1.593 dollar per ounce. De stijging van de nettowinst werd mede gedreven door een winst van 699 miljoen dollar op de verkoop van activa, tegenover 276 miljoen dollar in het vorige kwartaal, ondanks hogere belastingen en een lagere waarderingswinst op investeringen.

De onderneming blijft op koers om haar jaarprognose voor 2025 te halen, met een verwachte totale goudproductie van 5,9 miljoen ounces en een gemiddelde AISC van 1.630 dollar per ounce. De productie in de tweede helft van het jaar zal naar verwachting toenemen, onder meer door hogere output bij Nevada Gold Mines, Yanacocha en de opstart van Ahafo North. Tegelijkertijd zal het kapitaalverbruik stijgen, vooral voor onderhoud en ontwikkeling, onder andere bij Cadia, Tanami en Red Chris.

KBC Securities over Newmont

Newmont verraste positief met een sterke financiële positie, een robuuste kasstroom, een lage schuldenlast en duidelijke voortgang in de strategische herstructurering van de portefeuille. De aankondiging van een nieuw aandeleninkoopprogramma van 3 miljard dollar, bovenop de reeds uitgevoerde buybacks, geldt als een krachtig signaal van vertrouwen in de toekomstige kasstroomgeneratie. De balans van Newmont is zeer solide, met een netto schuld die ruim onder de interne doelstelling ligt, waardoor er ruimte is voor verdere uitkeringen aan aandeelhouders.

De outlook voor het volledige jaar 2025 werd gehandhaafd, maar KBCS merkt op dat deze voorzichtig is opgesteld en mogelijk ruimte biedt voor positieve bijstellingen later in het jaar. De productie wordt nu gelijk verdeeld over het eerste en tweede halfjaar, terwijl het grootste deel van de investeringen en de hogere kosten in de tweede jaarhelft wordt verwacht.

KBCS is enigszins verrast door de robuustheid van de goudprijs. In combinatie met de sterke cijfers over het tweede kwartaal, de ruimte voor upgrades in de tweede jaarhelft en het nieuwe inkoopprogramma, besluit de analist van KBC Securities, Benjamin Wolff, om zijn aanbeveling te verhogen van verkopen naar houden. Het koersdoel wordt geactualiseerd naar 60 dollar. 

Maandag 28 juli 2025

• Bedrijfsresultaten

○ Acciona, Essilorluxottica, Heineken, Heineken, Nucor, Rexel, Vastned, Waste management

• Ex-dividend

○ ASML, Abeo, Nokia, Remy Cointreau

• Macro-economie

○ VS: Dallas Fed

De maandelijkse PMI-vertrouwensindicatoren danken hun belang aan hun tijdigheid en voorspellend karakter. Maar af en toe worden ze toch in snelheid gepakt, zeker in een tijdperk onder Trump. De juli-editie van vandaag is daarvan een goed voorbeeld, want er zou een handelsakkoord tussen de VS en EU in de maak zijn een tarief à la Japonais: 15%. Die deal moet nog komen, maar het PMI-rapport over juli gaf vooral inzicht in het economisch startpunt in de aanloop daar naartoe. En dat viel mee, dixit Mathias Janssens, uit de marktenzaal van KBC. Hier vind je zijn artikel.

Voor de bel

• De Wall Street-futures bleven stabiel terwijl beleggers even op adem kwamen na recordsluitingen voor de S&P 500 en de Nasdaq in de vorige sessie, te midden van onderhandelingen tussen de VS en haar handelspartners.

• Ondertussen daalden de wereldwijde aandelenmarkten, waaronder die in Europa en Japan, na recente winsten, wat wijst op een voorzichtige stemming in aanloop naar de deadline van 1 augustus voor invoertarieven en belangrijke beslissingen van centrale banken.

• De dollar daalde. Bij de grondstoffen daalde de goudprijs, terwijl olie iets hoger noteerde.

Topnieuws

 Intel schrapt opnieuw banen terwijl CEO Tan productieproblemen probeert op te lossen
Intel zal het jaar afsluiten met een personeelsbestand dat meer dan een vijfde kleiner is dan vorig jaar, zo meldde het bedrijf donderdag. De nieuwe CEO, Lip Bu Tan, presenteerde een plan voor een chipfabrikant met meer kostenbeheersing en efficiëntie, waarbij er voortaan "geen blanco cheques" meer zullen worden uitgeschreven.

VS geeft groen licht voor fusie van 8 miljard dollar tussen Paramount en Skydance

• De fusie van $8,4 miljard tussen Paramount Global en Skydance Media kreeg donderdag goedkeuring van Amerikaanse toezichthouders. Daarmee is de weg vrijgemaakt voor een overname die uitgroeide tot een conflict over persvrijheid in het tijdperk van president Donald Trump.

Beleggers wegen markteffect van mogelijk vroegtijdig vertrek Powell

• Onzekerheid over het aanblijven van voorzitter Jerome Powell van de Federal Reserve zorgt ervoor dat beleggers mogelijke marktreacties evalueren in het geval van een voortijdige leiderschapswissel bij de Amerikaanse centrale bank.

Zorgverzekeraar Centene rapporteert onverwacht verlies door stijgende medische kosten

• Centene boekte een onverwacht kwartaalverlies, deels veroorzaakt door hogere medische kosten binnen zijn verzekeringsplannen, wat leidde tot een forse daling van het aandeel in de voorbeurshandel.

Techbedrijven tonen AI-innovaties in China ondanks Amerikaanse sancties

• Grote en kleine technologiebedrijven komen dit weekend bijeen in Shanghai om hun innovaties op het gebied van kunstmatige intelligentie te presenteren en de bloeiende AI-sector in China te ondersteunen, ondanks de Amerikaanse sancties.

Aandelen in de kijker

AstraZeneca: een panel van de Europese geneesmiddelenautoriteit heeft aanbevolen om een milieuvriendelijkere versie van AstraZeneca’s inhalator goed te keuren voor de behandeling van een chronische longaandoening, aldus het farmaceutisch bedrijf. Het Comité voor Geneesmiddelen voor Menselijk Gebruik van het Europees Geneesmiddelenbureau heeft zich uitgesproken voor het gebruik van een nieuw type drijfgas in de drievoudige inhalator van het bedrijf, Trixeo Aerosphere. De milieuvriendelijke versie van Trixeo Aerosphere werd in mei al goedgekeurd door de Britse toezichthouder, wat een wereldprimeur betekende, en wordt momenteel beoordeeld in andere landen, waaronder China.

Apple: de Nederlandse mededingingsautoriteit ACM heeft in een verklaring laten weten dat zij een uitspraak over Apple uitstelt met betrekking tot de vergoedingen die het bedrijf aan datingapp-aanbieders rekent. De toezichthouder wacht op de uitkomst van lopende gesprekken tussen Apple en de Europese Commissie over een soortgelijk geschil. Apple heeft onlangs zijn tarieven aangepast in het licht van deze gesprekken en aangekondigd later dit jaar verdere aanpassingen te doen. In juni bevestigde een Nederlandse rechter het oordeel van de toezichthouder dat Apple zijn dominante positie had misbruikt door oneerlijke voorwaarden op te leggen aan aanbieders van datingapps in de App Store.

Gilead Sciences: de Europese geneesmiddelenautoriteit heeft goedkeuring aanbevolen voor lenacapavir van Gilead Sciences, een injectie die tweemaal per jaar wordt toegediend ter preventie van hiv-infectie bij volwassenen en adolescenten, aldus het farmaceutisch bedrijf. De beslissing volgt ruim een maand na de goedkeuring van de behandeling in de VS, waar het middel op de markt is onder de naam Yeztugo. De Wereldgezondheidsorganisatie heeft de behandeling eerder deze maand aanbevolen als hulpmiddel om hiv-infectie te voorkomen.

Paramount Global: de fusie van 8,4 miljard dollar tussen Paramount Global en Skydance Media kreeg donderdag goedkeuring van Amerikaanse toezichthouders, waarmee de weg vrij is voor een overname die uitgroeide tot een conflict over persvrijheid in het tijdperk van president Donald Trump. De deal brengt bekende mediakanalen zoals het CBS-televisienetwerk, Paramount Pictures en de kinderzender Nickelodeon onder het eigendom van tech-ondernemer David Ellison. De Federal Communications Commission keurde de deal goed met een partijdige stemming van 2 tegen 1, waarmee de overdracht van CBS-televisiestations werd toegestaan. FCC-voorzitter Brendan Carr, benoemd door Republikein Trump, verklaarde dat de nieuwe eigenaars toezeggingen hebben gedaan om zich in te zetten voor onafhankelijke journalistiek.

Aanbevelingen

Honeywell International: JPMorgan verhoogt het koersdoel van 217dollar naar 222 dollar nadat het bedrijf zijn jaarlijkse vooruitzichten heeft verhoogd, ondanks een relatief conservatieve tweede jaarhelft.

Sarepta Therapeutics: JPMorgan verlaagt het advies van 'neutraal' naar 'onderwogen' vanwege het stopzetten van Elevidys-leveringen, onduidelijke regulatoire tijdlijnen en aanhoudend negatieve mediaberichtgeving.

Nasdaq: JPMorgan verhoogt het koersdoel van 98 dollar naar 111 dollar nadat het bedrijf de kwartaalverwachtingen overtrof en de jaarprognose voor alle segmenten bevestigde.

Blackstone Inc: JPMorgan verhoogt het koersdoel van 124 dollar naar 160 dollar, verwijzend naar sterke kwartaalresultaten, een stijging van fee-gerelateerde inkomsten en optimisme over kansen in fusies en overnames.

A. O. Smith: JPMorgan verhoogt het koersdoel van 70 dollar naar 80 dollar na sterke kwartaalresultaten en mogelijke meerwaarde uit een strategische herziening van de activiteiten in China.

Elia? 

Elia Group  is de groep boven de Belgische transmissienetbeheerder Elia Transmission Belgium en de Duitse TNB 50Hertz (waarvan het 80% bezit). De belangrijkste activiteiten van de groep zijn de transmissie van elektriciteit van producenten naar distributienetbeheerders en grote industriële gebruikers. Daarnaast bezit de groep ook 50% van de Nemo Link interconnector tussen België en het VK, samen met National Grid.

Elia Group heeft in de eerste helft van 2025 fors beter gepresteerd dan verwacht, met een nettowinst voor aandeelhouders van 269,3 miljoen euro, een stijging van 48,4% ten opzichte van de verwachting. De sterke prestatie werd vooral gedragen door de Duitse dochter 50Hertz. De groep bevestigde haar jaarprognose en blijft strategisch gepositioneerd in de energietransitie, aldus KBC Securities-analist Wim Lewi.

Resultaten eerste jaarhelft 2025 ver boven verwachting

Volgens Wim kwam de nettowinst voor aandeelhouders uit op 269,3 miljoen euro, tegenover een verwachte 223,8 miljoen euro, een stijging van 48,4%. De Belgische nettowinst bedroeg 129,8 miljoen euro (+31,7% jaar-op-jaar), terwijl de Duitse bijdrage (voor 80%) uitkwam op 166,0 miljoen euro (+84,7%).

De sterke prestatie van 50Hertz is te danken aan drie factoren:

• Een pro-rata winstherkenning van 28,1 miljoen euro,
• Hogere geactiveerde rente van 16,6 miljoen euro,
• Een prefinancieringsovereenkomst van 13,4 miljoen euro.

Ook ETB presteerde boven verwachting, mede dankzij een eenmalige compensatie van 9,7 miljoen euro. De niet-gereguleerde activiteiten boekten een verlies van 11,8 miljoen euro, wat iets slechter is dan de verwachte 0,4 miljoen euro verlies.

Capex en financiële positie

De investeringen in de eerste jaarhelft bedroegen 1,49 miljard euro, tegenover een jaarverwachting van 5,5 miljard euro. Het capex-programma voor de periode 2024–2028 blijft ongewijzigd op 31,6 miljard euro. De nettoschuld steeg tot 11,64 miljard euro, tegenover 10,8 miljard euro eind 2024.

De gemiddelde kost van schulden steeg licht tot 2,50% (+10 basispunten op jaarbasis). ETB behoudt zijn BBB+ rating met stabiele outlook van Standard & Poor’s.

Elia bevestigde zijn vooruitzichten voor 2025, met een nettowinst voor aandeelhouders tussen 490 en 540 miljoen euro. Voor België wordt een geconsolideerde nettowinst verwacht tussen 255 en 285 miljoen euro, en voor Duitsland (100%) tussen 380 en 420 miljoen euro.

Strategische positionering en groeiverwachtingen

Wim benadrukt dat Elia’s investeringsplan cruciaal is in het licht van de energietransitie. De stijgende vraag naar elektriciteit door elektrische voertuigen en datacenters vereist een robuuste en toekomstgerichte netinfrastructuur. Elia is strategisch gepositioneerd in het Europese energielandschap en zal de komende jaren profiteren van aanzienlijke gereguleerde investeringen.

De groep verwacht een groei van de gereguleerde activa (RAB) met ongeveer 15% over de komende vijf jaar, wat zich vertaalt in een geschatte jaarlijkse winstgroei per aandeel (EPS CAGR) van circa 8,5% tussen 2025 en 2028. Daarnaast ambieert Elia een uitbreiding van haar niet-gereguleerde activiteiten, wat volgens Noyens het begin markeert van een indrukwekkend groeipad.

De recente kapitaalverhoging van 2,2 miljard euro heeft de onzekerheid rond het aandeel weggenomen. Elia noteert inmiddels boven het koersdoel van 95,0 euro. De analist verwacht dat het aandeel zijn sterke prestatie zal voortzetten, mede dankzij de hernieuwde aandacht voor netinfrastructuur na de Iberische stroompanne en de datacenterhausse.

KBC Securities over Elia

De KBC Securities-analist is positief over de operationele prestaties van Elia Group in de eerste jaarhelft van 2025. De aangepaste winstherkenning in Duitsland zorgt voor een gelijkmatigere spreiding van de winst over het jaar, terwijl het zwaartepunt van de investeringen in de tweede jaarhelft ligt. De recente stijging van de 10-jaars OLO en Bund-rente heeft volgens hem weinig impact, aangezien Elia jaarlijks de vergoeding herberekent op basis van het gemiddelde rendement. T

Wim handhaaft zijn opbouwen-aanbeveling en koersdoel van 95 euro.

Cofinimmo?
Cofinimmo  is de grootste investeerder in vastgoed (REIT) van ons land met een gediversifieerde portefeuille van ongeveer 6 miljard euro, gespreid over gezondheidszorg (75%), kantoren (17%) en Pubstone (cafés van AB InBev, die het van Cofinimmo leaset) (8%). Het is actief in België, Frankrijk, Nederland, Duitsland, Spanje, Finland, Ierland en de UK.

Cofinimmo heeft in de eerste helft van 2025 beter gepresteerd dan zijn eigen EPRA EPS-richtlijn van 6,20 euro, exclusief eenmalige effecten van de mogelijke fusie met Aedifica. De meevaller komt vooral door lagere huurlasten en hogere financiële inkomsten. De vastgoedgroep blijft inzetten op zorgvastgoed en heeft al 70% van haar desinvesteringsdoel bereikt, aldus KBC Securities-analist Lynn Hautekeete.

Resultaten eerste jaarhelft 2025

Lynn wijst erop dat Cofinimmo in de eerste helft van 2025 een netto desinvesteerder was, met 36 miljoen euro aan investeringen tegenover 20 miljoen euro aan netto desinvesteringen. Daarmee is al 70% van het jaarlijkse desinvesteringsdoel van 100 miljoen euro gerealiseerd.

De huurinkomsten kwamen uit op 173,4 miljoen euro, licht onder de verwachting van KBC Securities (174,5 miljoen euro), en daalden met 0,63% op jaarbasis. De bezettingsgraad bleef hoog op 98,6%, met een lichte stijging in het kantoorsegment tot 94,1% (tegenover 93,8% in het eerste kwartaal).

De like-for-like huurgroei bedroeg 2,8%, iets onder de indexatie van 3,0%, wat te wijten is aan negatieve huurherzieningen. Nieuwe huurcontracten droegen 0,6% bij, terwijl vertrekkende huurders en heronderhandelingen respectievelijk -0,4% en -0,3% impact hadden.

De EPRA-winst bedroeg 122,0 miljoen euro, wat 2,4% hoger is dan de verwachting van 119,2 miljoen euro. De EPRA-winst per aandeel kwam uit op 3,19 euro, iets onder de 3,13 euro van KBC Securities, en daalde met 0,62% op jaarbasis. De EPRA NTA (Netto Tangible Assets) bedroeg 90,3 euro per aandeel.

De portefeuille kende een beperkte waardevermindering van 2,2 miljoen euro, voornamelijk door afwaarderingen in Frankrijk (-1,1%) en in het kantorensegment (-0,2%). De brutohuurrendementen (GIY) bleven stabiel op 5,9%.

Financiële positie en vooruitzichten

De schuldgraad bleef onder controle op 44,4%, mede dankzij de desinvesteringen. De gemiddelde kost van schulden bleef stabiel op 1,4%, met een richtlijn van 1,5% voor het volledige jaar 2025. Cofinimmo beschikt over een financieringsruimte van 866 miljoen euro (exclusief CP), met een gemiddelde looptijd van drie jaar. De dividendvooruitzichten werden bevestigd op 5,20 euro per aandeel.

Op 4 juni 2025 plaatste S&P Cofinimmo op positieve watch, in het licht van de mogelijke combinatie met sectorgenoot Aedifica. De overname wordt gesteund door de raden van bestuur van beide bedrijven. De aanvaardingsperiode start in september en Tom Noyens verwacht dat deze succesvol zal verlopen. De fusie zou leiden tot een zorgvastgoedspeler van 12,1 miljard euro.

KBC Securities over Cofinimmo

KBC Securities-analiste waardeert de strategie van Cofinimmo om het aandeel zorgvastgoed in de portefeuille te verhogen. Dit segment genereert voorspelbare, geïndexeerde kasstromen via langlopende huurcontracten. De verwachting is dat de kantoren in de aparte dochteronderneming geleidelijk worden afgestoten, wat in de huidige vastgoedmarkt traag zal verlopen, maar toch middelen vrijmaakt voor investeringen in de zorgpijplijn.

Dit helpt om de schuldgraad onder 45% te houden. Op termijn zal een groter aandeel zorgvastgoed leiden tot een lagere kapitaalkost en een herwaardering van het aandeel. De financiële strategie van Cofinimmo wordt als hoogstaand beschouwd, mede dankzij de strategische schulduitgiftes in 2020 en 2022, die de financieringskosten laag houden ondanks het hogere renteklimaat. Lynn herhaalt haar koersdoel van 83 euro, dat is afgeleid van het koersdoel van Aedifica (70,0 euro vermenigvuldigd met 1,185), en handhaaft haar kopen-aanbeveling voor Cofinimmo.

LVMH?

LVMH  is de wereldmarktleider voor luxegoederen met een ruim gamma van producten zoals lederwaren, modeartikelen, juwelen, horloges, cosmetica, champagne en sterke dranken. De productenportefeuille bevat onder meer Louis Vuitton, Givenchy, Dior, Moët & Chandon, Dom Perignon, Hennessy, Bulgari, Tag Heuer en Sephora.

LVMH blijft mee vasthangen in de hoek waar de klappen vallen, ook hun laatste resultaten konden niet overtuigen:

• De omzet daalde verder met 4%, wat wel in lijn lag met waar analisten voor hadden gevreesd.
  • Vooral hun lederwarendivisie zien we als een negatieve uitschieter met een daling van 9%. Dit is slechter dan de 5% daling in het eerste kwartaal.
  • Japan, Europa werden negatief getroffen door minder Chinese consumenten en een 'duurdere' munt.
• LVMH's winst (EBIT) cijfer kwam wel 2% boven verwachtingen uit, door kostenbesparingen en efficiëntieverbeteringen. Deze verbeteringen zien we ook terugkomen in een zeer sterke vrije kasstroomgeneratie van 4 miljard euro welke 29% hoger ligt dan vorig jaar (lagere kapitaal uitgaven is hier de grote drijver).
• Naar de toekomst toe wijst CFO Cabanis erop dat de groep ook in de tweede helft negatieve wisselkoerseffecten verwacht (euro veel duurder dan dollar). Daarnaast wijst ze er op dat ook het macro economische gegeven nog enige tijd kan blijven wegen op de luxe consument.

KBC Securities over LVMH

De luxemalaise is reeds in geuren en kleuren uitgelegd en de hoop van KBC Securities +- 6 maanden geleden dat het ergste achter de rug lag, bleek niet geheel correct te zijn. Hoewel een zestal maand geleden er een korte piek was in Chinese luxeverkopen rond hun nieuwjaar ziet de analist van KBC Securities , Tom Noyens, dat deze consumenten hierna toch opnieuw hun broeksriem hebben aangetrokken. Al bij al komen de cijfers grotendeels wel uit in lijn met de vrees die er leefde, maar de daling van 9% in hun lederwaren divisie is toch een sterk negatief punt. Het is deze divisie die voornamelijk de groep in mindere dagen moet trekken. Dat deze divisie nu onder verwachtingen presteerde geeft aan dat de luxe malaise breed gedragen wordt.

Er zijn echter ook enkele positieve punten terug te vinden in het rapport. Zo is er 'eindelijk' verbetering in hun alcoholische drankendivisie. Deze heeft nu enkele heel negatieve kwartalen achter de rug en Tom ziet dat de krimp nu is teruggezakt tot slechts 4%. Daarnaast ziet hij ook dat de groep werk maakt van efficiëntieverbeteringen en kostenbesparingen. Hierdoor ziet Tom hun winstcijfer wel nog licht boven verwachtingen uitkomen.

Het is zeer moeilijk voorspellen wanneer er opnieuw een stijging zal te zien zijn in de luxesector. Veel factoren spelen een rol zowel op het vlak van wisselkoersen als op het vlak van Amerikaanse/Chinese consumenten. Tot op heden werd Tom telkens grotendeels teleurgesteld waardoor hij nu aankijkt tegen een koers zonder luxestatus.

Tom verwacht een sterke heropleving bij verbetering in één van voorgaande punten. Daarom blijft hij ook vasthouden aan zijn kopen-aanbeveling doordat hij ziet dat de huidige koers geen correcte weergave is van de sterktes die het bedrijf nog steeds bezit, ondanks de huidige luxe malaise.

Tom verlaagt zijn koersdoel naar 660 euro met een kopen-aanbeveling.

Edwards Lifesciences?

Met innovatieve hartkleptechnologieën is Edwards Lifesciences   een koploper op het gebied van structurele hartziekten, die worden gekenmerkt door een defect in het hartweefsel of de hartkleppen. Edwards is ook marktleider in de ontwikkeling van kritische hemodynamische bewakingssystemen die worden gebruikt om de hartfunctie en de vochtstatus te meten. Dat helpt artsen proactieve klinische beslissingen te nemen die het herstel van patiënten bevorderen.

Edwards Lifesciences heeft in het tweede kwartaal beter dan verwachte resultaten neergezet, met een hernieuwde groei in TAVR (transkatheter-aortaklepvervanging) en aanhoudende vooruitgang in TMTT (transkatheter mitralis- en tricuspidaliskleptherapieën. De brutomarge bleef wel onder druk staan. De markt lijkt voorlopig nog niet klaar voor een volledige herwaardering van het aandeel, aldus KBC Securities-analist Andrea Gabellone.

Kwartaalcijfers boven verwachting

Andrea wijst erop dat Edwards Lifesciences in het tweede kwartaal op alle fronten beter presteerde dan verwacht. De omzet kwam uit op 1.532 miljard dollar, wat 2,8% boven de consensus van 1.490 miljard dollar lag. De organische groei bedroeg 10,6%, tegenover een verwachte 7,7%.

De TAVR-divisie (transkatheter-aortaklepvervanging) groeide met 10,7% op vergelijkbare basis tot 1.131 miljard dollar, een stijging van 3% ten opzichte van de verwachte 1.098 miljard dollar. Deze groei werd vooral gedragen door een volumetoename in de Verenigde Staten en Japan. In de VS groeide het TAVR-volume met een percentage in de middenenkelcijferige range, wat wijst op een bescheiden marktaandeelwinst ten opzichte van Medtronic.

De TMTT-divisie (transkatheter mitralis- en tricuspidaliskleptherapieën) zette haar sterke momentum voort ondanks moeilijkere vergelijkingsbasis. De omzet steeg met 34,6% tot 134,5 miljoen dollar, 3,8% boven de verwachtingen. Deze groei werd ondersteund door de commerciële tractie van EVOQUE en PASCAL.

Ook de divisie Surgical Structural Heart boekte vooruitgang, met een omzetgroei van 5,5% tot 266,8 miljoen dollar, wat 2,5% boven de consensus lag.

Operationele prestaties en margedruk

De aangepaste winst per aandeel bedroeg 0,70 dollar, een duidelijke meevaller van 7,3% ten opzichte van de verwachte 0,625 dollar. De aangepaste operationele marge kwam uit op 28,2%, 30 basispunten boven de consensus.

Toch merkt Andrea op dat de brutomarge van 78,2% licht onder de verwachting van 78,4% bleef. Dit wijst op aanhoudende druk op de productmix, voornamelijk door de groei van TMTT. Hoewel de operationele hefboomwerking solide was, noemt hij die niet uitzonderlijk, wat past bij een bedrijf dat nog volop investeert in de uitbreiding van zijn activiteiten in structurele harttherapieën.

De vrije kasstroom bedroeg 335 miljoen dollar, wat ongeveer 21 miljoen dollar onder de verwachtingen lag.

Vooruitzichten en marktwaardering

Het bedrijf verhoogde zijn jaarprognose: de verwachte omzetgroei werd opgetrokken naar 9 à 10%, en de aangepaste winst per aandeel wordt nu aan de bovenkant van de vork van 2,40 tot 2,50 dollar verwacht. Voor TAVR wordt nu een groei in de hoge enkelcijferige tot lage dubbele cijfers verwacht, tegenover eerder enkel hoge enkelcijferige groei.

Het management bevestigde opnieuw het engagement om dit jaar voor 1 miljard dollar aan aandelen terug te kopen, waarvan 300 miljoen dollar in het tweede kwartaal werd gerealiseerd. Er werd geen wijziging aangebracht in de langetermijnverwachtingen rond marges of kapitaalallocatie.

KBC Securities over Edwards Lifesciences

Volgens KBC Securities-analist Andrea Gabellone is de hernieuwde versnelling in TAVR bemoedigend. Hij merkt op dat de marktverwachtingen voor Edwards Lifesciences, en in het bijzonder voor TAVR, na het eerste kwartaal al goed waren bijgesteld. Daardoor was het aandeel goed ondersteund richting het tweede kwartaal, wat zich vertaalde in een stabiele koers. Toch denkt hij dat er op dit moment meer nodig is om een volledige herwaardering van het aandeel te rechtvaardigen, aangezien het aandeel al handelt tegen meer dan 27 keer de verwachte winst voor 2027. Tom Noyens handhaaft zijn houdadvies voor Edwards Lifesciences, met een koersdoel van 68 dollar.

Blackstone?
Het Amerikaanse Blackstone  is de grootste alternatieve asset manager ter wereld. Het bedrijft ontvangt geld van klanten en investeert hiermee in private markten als private-equity, private schulden, vastgoed, infrastructuurprojecten en hedge funds. Het investeert dus niet in de traditionele activa zoals aandelen en obligaties. Klanten zijn vooral institutionele spelers als pensioenfondsen en verzekeraars.

Blackstone rapporteerde sterke resultaten over het tweede kwartaal van 2025, ondanks een volatiele marktomgeving. De totale activa onder beheer (AUM) stegen met 13% op jaarbasis tot een recordhoogte van 1.211 miljard dollar. De groei werd breed gedragen, met name in private equity, krediet en verzekeringen, en infrastructuur. De netto-inkomsten volgens GAAP bedroegen 1,6 miljard dollar voor het kwartaal, een stijging van 71% ten opzichte van Q2 2024. De netto-inkomsten toerekenbaar aan Blackstone Inc. bedroegen 764 miljoen dollar, of 0,98 dollar per aandeel.

De Fee Related Earnings (FRE) kwamen uit op 1,5 miljard dollar (1,19 per aandeel dollar), een stijging van 31% op jaarbasis. De Distributable Earnings (DE) bedroegen 1,6 miljard dollar (1,21 dollar per aandeel), een stijging van 25%. De onderneming kondigde een kwartaaldividend aan van 1,03 dollar per aandeel, betaalbaar op 11 augustus 2025. In totaal werd 1,4 miljard dollar aan kapitaal teruggegeven aan aandeelhouders in het kwartaal, via dividenden en aandeleninkopen.

Blackstone zag 52,1 miljard dollar aan instroom in het kwartaal en 211,8 miljard dollar over de laatste twaalf maanden. De fee-earning AUM steeg met 10% tot 887 miljard dollar, terwijl het perpetual capital AUM met 16% toenam tot 484,6 miljard dollar. De investeringsactiviteit bleef robuust met 33,1 miljard dollar aan kapitaal dat werd ingezet in het kwartaal, en 145,1 miljard dollar over de laatste twaalf maanden. Realisaties bedroegen 23,4 miljard dollar in het kwartaal.

Op sectorniveau kende Private Equity een sterke groei met een AUM-stijging van 18% tot 388,9 miljard dollar. De waardering van Corporate Private Equity steeg met 5,1% in het kwartaal en 17,2% over de laatste twaalf maanden. In Credit & Insurance steeg het AUM met 23% tot 407,3 miljard dollar, met een netto rendement van 2,2% voor private credit en 2,3% voor liquid credit in het kwartaal. Multi-Asset Investing kende een AUM-groei van 13% tot 90 miljard dollar, met een kwartaalrendement van 2,5% netto.

De netto geaccumuleerde performance fees stegen kwartaal-op-kwartaal met 3% tot 6,6 miljard dollar (5,37 per aandeel dollar), dankzij brede waardestijgingen in de meeste strategieën. Blackstone beschikte eind juni over 10,6 miljard dollar aan liquide middelen en netto-investeringen, en een kredietfaciliteit van 4,3 miljard dollar, waarvan 3,6 miljard dollar onbenut.

KBC Securities over Blackstone

Blackstone heeft met zijn resultaten over het tweede kwartaal sterk uitgepakt. De Amerikaanse alternatieve vermogensbeheerder wist de marktverwachtingen te overtreffen op het vlak van inkomsten, marges en activiteitsgraad. Ondanks deze sterke cijfers en het recente koersherstel blijft de analist van KBC Securities, Benjamin Wolff, kritisch ten aanzien van het aandeel.

Het aandeel noteert momenteel aan een koers-winstverhouding van 50, terwijl de verwachte langetermijngroei op 20% ligt. Dit impliceert dat een aanzienlijk deel van het groeipotentieel reeds in de waardering is verrekend.

Benjamin verhoogt het koersdoel van 145 dollar naar 160 dollar bij een houden-aanbeveling. Het nieuwe koersdoel impliceert meer neerwaarts dan opwaarts potentieel ten opzichte van de huidige koers.

Vodafone?

Vodafone  is één van de grootste telecomoperatoren ter wereld. Het heeft zijn thuisbasis in het VK en het heeft meer dan 300 miljoen klanten. Het netwerk van de onderneming overspant ongeveer 21 landen. Het bedrijf genereert zo'n driekwart van zijn omzet in Europa.

Vodafone (VOD, verkopen, koersdoel: 68p) maakte deze ochtend resultaten bekend over het eerste kwartaal van het boekjaar 2026 (boekjaar begint op 1 april) die licht boven de consensus uitkwamen.

Over het eerste kwartaal 2026 (eindigend op 30/06/25) groeide de omzet uit diensten organisch 5.5%, wat ongeveer een halve procentpunt boven de consensus is. Aangezien Vodafone de organische omzetgroei in lokale munt rapporteert, komt een zeer forse bijdrage aan die groei uit Turkije (+63.8%) waar hyperinflatie heerst.

In Europa bedroeg de (organische) groei (uit diensten) een negatieve 1.3%, in lijn met de verwachting. Positieve verrassing was dat in kernmarkt Duitsland de omzet slechts met 3.2% daalde tov een verwachte daling met 4.4%. Het VK presteerde daarentegen onder de verwachting.

Op 1 juni werd de fusie in het VK voltrokken en Vodafone past daarvoor de jaarprognose aan:

• EBITDAaL voor de groep: tussen 11,3 miljard euro en 11,6 miljard euro (300 miljoen euro hoger dan voordien)
• vrije kasstroom voor de groep: tussen 2,4 miljard euro en 2,6 miljard (200 miljoen euro lager dan voordien)
• EBITDAaL in Europa: : tussen 7,2 miljard euro en 7,4 miljard euro

KBC Securities over Vodafone

Vodafone heeft aanzienlijke vooruitgang geboekt in het stroomlijnen van de activiteitenportefeuille (fusie in het VK, desinvestering van Spanje/Italië) en heeft een inkoopprogramma ten belope van EUR 2 miljard lopen (circa 10% van de marktkapitalisatie). Dit wordt evenwel overschaduwd door een zwakke trend in de Duitse eindmarkt die goed is voor meer dan 50% van de vrije kasstroomgeneratie. Een oplossing lijkt hier niet voor meteen. Zware investeringen in de uitbouw van een glasvezelnetwerk dringen zich mogelijk op.

De resultaten van vandaag bevatten geen grote verrassingen en bevestigen de gangbare trend. Positief is wel dat de trend in de Duitse markt stilaan aan het uitbodemen is.

De analist van KBC Securities, Kurt Ruts, bevestigt de verkopen aanbeveling maar trekt het koersdoel op van 60p naar 68p.

TotalEnergies?

TotalEnergies ​ behoort tot de grootste beursgenoteerde oliemaatschappijen ter wereld met activiteiten in de volledige waardeketen van ontginning tot verkoop van olieproducten, inclusief LNG, raffinage en petrochemie. Het bedrijf is met zijn circa 100.000 werknemers actief in meer dan 130 landen.

TotalEnergies heeft in het tweede kwartaal van 2025 een robuuste financiële prestatie geleverd ondanks een daling van de olieprijs met 10%. De kasstroom uit operationele activiteiten (exclusief werkkapitaal) bedroeg 6,6 miljard dollar, slechts 5% lager dan in het voorgaande kwartaal. De aangepaste nettowinst kwam uit op 3,6 miljard dollar, wat het totaal voor het eerste halfjaar op 7,8 miljard dollar brengt. De onderneming wist haar veerkracht te tonen door productie-uitbreiding, met name in de Verenigde Staten en Brazilië, en door een sterke groei in elektriciteitsproductie, die met meer dan 20% steeg tot bijna 23 TWh.

De divisie Exploration & Production rapporteerde een aangepaste operationele winst van 2,0 miljard dollar en een kasstroom van 3,8 miljard dollar, ondersteund door nieuwe projecten zoals Ballymore en Mero-4. TotalEnergies zette haar strategie voort door belangen in niet-kernactiva in Nigeria en Brazilië te verkopen en nieuwe exploratievergunningen te verkrijgen in onder andere de VS, Maleisië en Algerije.

De LNG-divisie realiseerde een aangepaste operationele winst van 1,0 miljard dollar en een kasstroom van 1,2 miljard dollar, ondanks een daling van de LNG-verkoopprijs met 10%. De onderneming versterkte haar LNG-portefeuille met een afnamecontract van 1,5 Mtpa uit Rio Grande LNG Train 4 en een positie in het toekomstige Ksi Lisims LNG-project in Canada.

De divisie Integrated Power boekte een aangepaste operationele winst van 574 miljoen dollar en een kasstroom van 562 miljoen dollar in het tweede kwartaal, in lijn met de jaarprognose. De onderneming sloot onder meer de overname van VSB in Duitsland af en verkocht 50% van haar hernieuwbare portefeuille in Portugal.

Downstream rapporteerde een aangepaste operationele winst van 801 miljoen dollar en een kasstroom van 1,5 miljard dollar, dankzij verbeterde raffinagemarges en een seizoensgebonden stijging in de marketingactiviteiten. De sluiting van de NC2-kraker in Antwerpen tegen 2027 werd aangekondigd vanwege overcapaciteit in Europa.

De totale investeringen in het eerste halfjaar bedroegen 11,6 miljard dollar, inclusief 2,2 miljard dollar aan acquisities. TotalEnergies verwacht dat de investeringen voor het volledige jaar binnen de eerder afgegeven bandbreedte van 17 tot 17,5 miljard dollar zullen blijven. De genormaliseerde schuldgraad bedraagt 15%, en het bedrijf bevestigde een tweede interim-dividend van €0,85 per aandeel, een stijging van 7,6% ten opzichte van 2024. Daarnaast worden in het derde kwartaal voor maximaal 2 miljard dollar aan aandelen teruggekocht.

Vooruitkijkend verwacht TotalEnergies dat de productie in het derde kwartaal met meer dan 3% zal stijgen ten opzichte van dezelfde periode in 2024. De onderneming voorziet een gemiddelde LNG-verkoopprijs tussen 9 en 9,5 dollar per Mbtu, en raffinagemarges boven de 50 dollar per ton dankzij de zomerpiek in vraag. Ondanks geopolitieke onzekerheden en een zwakke wereldwijde vraag blijft TotalEnergies vasthouden aan haar groeidoelstellingen en kapitaaldiscipline.

KBC Securities over TotalEnergies

De tweede kwartaalresultaten van TotalEnergies zijn grotendeels in lijn met de verwachtingen en de herbevestiging van de jaarprognose is bemoedigend. Maar er zijn ook enkele minpunten met betrekking tot dit kwartaalrapport. Zo brengen de verhoogde kapitaalsuitgaven en hogere schuldgraad het aandeleninkoopprogramma in gevaar.

De analist van KBC Securities, Benjamin Wolff, blijft bij zijn kopen-aanbeveling omwille van de kwaliteitsvolle portfolio in duurzame energie, maar hij verlaagt wel ons koersdoel naar 57 euro omwille van de lagere energieprijzen, wat druk zet op de marges. Op korte termijn is het waarschijnlijk dat de energieprijzen onder druk zullen blijven staan omwille van de hogere productie komende uit de OPEC+-landen.

Bron: KBC Securities

BNP Paribas?

BNP Paribas  is de grootste bank in de eurozone. De thuismarkten zijn Frankrijk, Italië, België en Luxemburg. De activiteiten zijn onderverdeeld in 3 segmenten: Corporate & Institutional Banking (CIB), Commercial, Personal Banking & Services (CPBS) en Investment Protection Services (IPS).

BNP Paribas boekte in het tweede kwartaal van 2025 solide resultaten met een omzetgroei van 2,5% tot €12,6 miljard. De winst voor belastingen steeg met 3,1% tot €4,56 miljard, maar de nettowinst daalde met 4,0% tot 3,26 miljard euro, voornamelijk door een hogere belastingdruk. De operationele kosten bleven goed onder controle (+0,8%), wat resulteerde in een positieve jaws van 1,7 procentpunt. De cost/income ratio verbeterde tot 57,5%.

De drie kernactiviteiten presteerden overwegend goed. CIB groeide met 4,0%, vooral dankzij sterke prestaties in FICC (+26,8%), terwijl Equity & Prime Services daalde door een hoge vergelijkingsbasis. CPBS bleef stabiel (+0,4%), met sterke groei in Commercial & Personal Banking (+5,0%) en een herstel in Personal Finance (+2,9%), maar onder druk bij Arval door lagere tweedehandswagenprijzen. IPS groeide met 4,4%, gedreven door Insurance (+8,2%) en Wealth Management (+6,1%). De CET1-ratio bleef stabiel op 12,5%, ruim boven de vereiste 10,48%.

De groep bevestigde haar vooruitzichten voor 2025, met een verwachte nettowinst van meer dan 12,2 miljard euro en een interim-dividend van 2,59 euro per aandeel, uit te keren op 30 september. De groeitrajecten tot 2026 blijven intact, met een verwachte jaarlijkse omzetgroei van >5% en een RoTE van 12% tegen 2026.

De integratie van AXA IM werd op 1 juli 2025 afgerond, waarmee BNP Paribas zich positioneert als Europees leider in langetermijnvermogensbeheer. De gecombineerde entiteit beheert meer dan 1.500 miljard euro aan activa, waarvan 850 miljard euro in langetermijnbeleggingen voor verzekeraars en pensioenfondsen.

KBC Securities over BNP Paribas

De nettowinst van BNP Paribas over het tweede kwartaal lag boven de verwachtingen, gedreven door sterke prestaties in de Europese retailactiviteiten en een strakke kostenbeheersing. Ondanks de stevige koersstijging sinds begin dit jaar blijven we positief over het aandeel. BNP Paribas noteert nog steeds met een aantrekkelijke korting ten opzichte van de sector, terwijl het dividendrendement een bijkomend pluspunt blijft. We herbevestigen ons koopadvies en verhogen het koersdoel van €85 naar €90.

Deutsche Boerse overtreft winstverwachting ondanks lagere markvolatiliteit

• De Duitse beursuitbater boekte in het tweede kwartaal een nettowinst van 508,7 miljoen euro, een stijging van 2% ten opzichte van vorig jaar. Dit resultaat lag boven de gemiddelde analistenverwachting, die uitging van een vlakke winstontwikkeling. Ondanks een daling in de volatiliteit van de aandelenmarkten, die normaal gezien inkomsten genereert, bevestigde het bedrijf zijn jaarprognose.

GlaxoSmithKline krijgt EU-goedkeuring voor kankerbehandeling Blenrep

• De Britse farmaceut kreeg goedkeuring van de Europese Unie voor Blenrep, een geneesmiddel voor hervallen of therapieresistente vormen van multipel myeloom, een kanker van plasmacellen in het bloed. De goedkeuring volgde op fase III-studies waarin Blenrep, in combinatie met standaardbehandelingen, de progressievrije overleving verlengde en de algemene overleving verbeterde. De Amerikaanse geneesmiddelenwaakhond FDA stelde zijn beslissing over dezelfde indicatie uit, nadat een panel van onafhankelijke experts zich eerder negatief had uitgesproken vanwege ooggerelateerde bijwerkingen.

Monte dei Paschi richt zich op overname van Mediobanca

• De Italiaanse staatsbank richt zich momenteel op haar overnamebod op Mediobanca, aldus CEO Luigi Lovaglio, die verdere fusies pas op langere termijn overweegt. Hij benadrukte dat de combinatie met Mediobanca MPS voldoende schaal zou geven om later deel te nemen aan een tweede consolidatieronde in de bankensector. Volgens Lovaglio is de geboden prijs eerlijk, ondanks kritiek van Mediobanca dat het bod ongeveer een derde onder de faire waarde ligt. Hij verwacht dat het bod minstens de drempel van 66,7% zal halen, hoewel 35% al voldoende zou zijn om controle te verkrijgen.

STMicroelectronics neemt sensordivisie van NXP gedeeltelijk over

• De chipfabrikant neemt voor maximaal 950 miljoen dollar in cash een deel van de sensorafdeling van NXP Semiconductors over. Met de overname breidt STMicro zijn aanbod van MEMS-gebaseerde sensoren uit, waaronder veiligheidssensoren voor voertuigen en druksensoren voor industriële toepassingen. De overgenomen activiteiten genereerden vorig jaar een omzet van ongeveer 300 miljoen dollar, en de deal zou in de eerste helft van 2026 worden afgerond. Eerder op de dag rapporteerde STMicro zijn eerste kwartaalverlies in meer dan tien jaar, mede door een herstructureringslast van 190 miljoen dollar.

Eni ziet kwartaalwinst dalen door lagere olieprijzen

• De Italiaanse energiegroep rapporteerde een daling van 25% in de nettowinst voor het tweede kwartaal, tot 1,13 miljard euro, door lagere olieprijzen, zwakkere raffinagemarges en een verzwakte dollar. Ondanks deze tegenwind presteerde de gasdivisie beter dan verwacht. De winst lag boven de gemiddelde analistenverwachting van 0,93 miljard euro.

SGS bevestigt groeidoelstellingen na solide halfjaarresultaten

• De Zwitserse test- en inspectiegroep realiseerde in de eerste jaarhelft van 2025 een organische omzetgroei van 5,3%, in lijn met de marktverwachtingen. De omzet bedroeg 3,42 miljard Zwitserse frank, iets boven de gemiddelde analistenverwachting van 3,41 miljard frank. De operationele winst steeg met 17,1% tot 486 miljoen frank, maar bleef onder de gemiddelde analistenverwachting van 507 miljoen frank. SGS bevestigde zijn vooruitzichten voor 2025 en 2027, waaronder een organische omzetgroei tussen 5% en 7%, en voerde dit jaar al tien overnames uit van Australië tot Canada.

LVMH plant tweede fabriek in Texas ondanks omzetdaling

• De Franse luxegroep kondigde plannen aan voor een tweede fabriek in Texas tegen 2027, terwijl het bedrijf rekent op een gunstige uitkomst van de handelsgesprekken tussen de VS en Europa. De kwartaalomzet daalde met 4% tot 19,5 miljard euro, onder de gemiddelde analistenverwachting van een daling met 3%, met een terugval van 9% in de mode- en lederwarenafdeling, waar een daling van 6% was verwacht. Ondanks de moeilijke markt, vooral in China, zag LVMH daar een "tastbare verbetering", mede dankzij de succesvolle opening van een nieuwe Louis Vuitton-winkel in Shanghai. CEO Bernard Arnault blijft inzetten op stabiliteit en herstructureerde het management, terwijl hij lobbyt voor een handelsakkoord dat de exporttarieven zou beperken.

Volkswagen verlaagt winstprognose door Amerikaanse importtarieven

• De Duitse autofabrikant verlaagde zijn verwachte operationele marge voor 2025 naar 4-5%, tegenover een eerdere prognose van 5,5-6,5%, als gevolg van de impact van Amerikaanse importtarieven. De kwartaalwinst daalde met 29% tot 3,8 miljard euro, mede door herstructureringskosten en een stijging in de verkoop van minder rendabele elektrische modellen. De jaaromzet zal naar verwachting gelijk blijven aan die van vorig jaar, terwijl eerder een stijging tot 5% werd voorzien. Volkswagen dringt samen met sectorgenoten aan op een handelsakkoord dat de huidige invoertarieven van 25% zou vervangen.

Puma verlaagt vooruitzichten na zwakke verkoop en tariefdruk

• Het Duitse sportmerk verwacht dit jaar verlies te maken en verlaagde zijn financiële vooruitzichten door zwakke verkopen en een verwachte daling van de brutowinst als gevolg van Amerikaanse importtarieven. De nieuwe CEO Arthur Hoeld, voormalig verkoopdirecteur bij Adidas, begon op 1 juli met de taak om de prestaties te verbeteren. Puma rekent nu op een omzetdaling van minstens 10% op jaarbasis, terwijl eerder nog groei werd verwacht. In het tweede kwartaal daalde de omzet in Noord-Amerika met 9,1% en in Europa met 3,9%, en de Amerikaanse tarieven zouden de brutowinst in 2025 met ongeveer 80 miljoen euro verminderen.

Rémy Cointreau verhoogt winstprognose na sterke kwartaalgroei

• De Franse producent van sterke dranken boekte in het eerste kwartaal een organische omzetgroei van 5,7%, ruim boven de gemiddelde analistenverwachting van 2,3%, en verhoogde zijn winstprognose voor het volledige boekjaar. De groei werd vooral gedragen door een zwakke vergelijkingsbasis in de VS, terwijl de daling in China als “beperkt” werd omschreven. De verwachte impact van invoertarieven op jaarbasis werd verlaagd van 65 miljoen euro naar 45 miljoen euro, dankzij een akkoord met China dat de heffingen op cognac verminderde, hoewel de verwachte impact van Amerikaanse tarieven steeg tot 35 miljoen euro.

Hexagon rapporteert winstdaling maar overtreft verwachtingen licht

• De Zweedse industriële technologiegroep rapporteerde in het tweede kwartaal van 2025 een aangepaste operationele winst van 360,6 miljoen euro, een daling van 10% op jaarbasis, maar iets beter dan de gemiddelde analistenverwachting van 358,1 miljoen euro. De organische groei bedroeg 3%, ondanks uitgestelde klantbeslissingen door geopolitieke onzekerheid. Vooral de Geosystems-divisie, actief in onder meer de bouwsector, ondervond een uitdagende marktomgeving. Hexagon werkt aan een kostenbesparingsprogramma om de organische omzetgroei te versnellen, terwijl het bedrijf waarschuwde dat de aanhoudende marktonzekerheid het moeilijk maakt om de rest van het jaar te voorspellen.

NatWest verhoogt rendementsdoel na sterke winstgroei

• De Britse bank realiseerde in de eerste helft van 2025 een beter dan verwachte winststijging van 18%, met een operationele winst vóór belastingen van 3,6 miljard pond, tegenover een gemiddelde analistenverwachting van 3,46 miljard pond. Dankzij groei in leningen en deposito’s kondigde NatWest een nieuw aandeleninkoopprogramma aan ter waarde van 750 miljoen pond. De bank verhoogde haar rendementsverwachting op tastbaar eigen vermogen tot 16,5%, tegenover een eerdere prognose van maximaal 16%.

Jupiter Fund Management keert terug naar instroom ondanks lagere winst

• De Britse vermogensbeheerder keerde in het tweede kwartaal van 2025 terug naar netto-instroom, met 300 miljoen pond aan nieuwe middelen, na een uitstroom van 500 miljoen pond in het eerste kwartaal. De instroom werd gedragen door aanhoudende institutionele vraag en een geleidelijk herstel van het vertrouwen bij particuliere beleggers. Ondanks deze positieve trend daalde de onderliggende winst vóór belastingen over het eerste halfjaar met 36% tot 30,4 miljoen pond, mede door eerdere marktvolatiliteit en het vertrek van sterbeheerder Ben Whitmore. CEO Matthew Beesley benadrukte de sterke momentum in het institutionele kanaal en een maand-op-maand verbetering in de retailvraag.

• Centraal in de handel stonden handel, PMI-indicatoren en het beleidsbesluit van de ECB. Een deal met Europa kwam er gisteren niet, en vannacht evenmin, al ook zouden beide “in de buurt te komen van een handelsovereenkomst aan een tarief van 15% voor de meeste Europese goederen”. Een doorslagje, dus, van de recente deal met Japan. Doorheen de dag morrelde de ECB niet aan haar beleidsrente, terwijl de PMI-data bevestigden wat we al wisten: het gaat niet geweldig slecht met Europa. En dan was er nog een bezoekje van Trump aan de Fed, wat hilarische videofragmenten opleverde.
• In zo’n kader scoorden Europese aandelen (+0,25%) best nog goed, terwijl Wall Street niet ver wegkwam van het nulpunt. Een dagje zonder richting, maar wel eentje met héél veel bedrijfsresultaten. En die blijven sterk, vooral dan in de VS. De Europese bedrijven hebben ondertussen duidelijk meer last van wisselkoersbewegingen en handelsonzekerheid, wat een groot vraagtegen zet bij de vooruitzichten voor de tweede jaarhelft.
• Azië ging vannacht de week in mineur uit, met overwegend rode cijfers: China -0,5%, Hongkong en Japan -1%, India -0,7%. Winstnemingen, zullen we zeggen, met op de achtergrond een inflatiemeevaller in Japan en een drukke tariefweek op komst De VS en China ontmoeten elkaar bijvoorbeeld in Stockholm om de deadline van 12 augustus te snel af te zijn.
• Over naar Japan, waar de kernconsumentenprijzen rond Tokio in juli met 2,9% stegen op jaarbasis. Dat is goed voor een tweede opeenvolgende daling in evenveel maanden én net onder de 3% waar op gemikt werd. Positief nieuws, dus, al blijft de inflatie wel ver boven de 2%-doelstelling. Een nieuwe renteverhoging later dit jaar is dus zeker nog niet uitgesloten. Volgende week weten we mogelijk al meer, want de Bank of Japan steekt dan de koppen bij elkaar, onder meer om te palaveren over kwaliteit en de hoogte van de economische groei. Die BBP-prognoses werden in mei al eens verlaagd door de Amerikaanse tarievendrang, maar de deal van begin deze week (15% tarief op Japanse export naar de VS) heeft alvast wat onzekerheid weggenomen.
• Ondertussen bracht het Stabiele Genie aan bezoekje aan de Amerikaanse centrale bank. Dat blijkt heilzaam te zijn geweest, want de vleesgeworden Minzaamheid verzachte prompt zijn houding aan ten opzichte van Fed-topman Powell. Hij heeft “geen plannen om hem te verwijderen”. We zullen zien. Maar The Donald drukte Powell wél op het hart dat de rente lager moet. Wat dat betreft vergadert de Fed volgende week, al is er geen kans dat er aan de beleidsrente gemorreld zal worden, in afwachting van “duidelijkheid over de inflatoire impact van de nieuwe tarieven”. Maar de markt rekent wel op twee extra renteknipjes van elk 25 basispunten tegen einde 2025, zowel in september als in december.
• Gisteren liet de ECB zoals verwacht haar beleidsrente onveranderd op 2%, omdat ze meent dat de recente data in lijn liggen met haar eerdere inflatiescenario. De binnenlandse prijsdruk nam verder af, terwijl de lonen langzamer stegen. De economie blijft daardoor over het geheel genomen veerkrachtig in een uitdagende mondiale omgeving, waar “buitengewone onzekerheid” centraal blijft staan, met name op het handelsvlak.
• De obligatiemarkten volgden alles op de voet, maar moesten niet van gedacht wisselen. De Amerikaanse 2- en 10-jaarsrentes (3,91% en 4,39%) bewogen licht hoger (om en bij de 2 basispunten), zodat de dollar stabiel bleef op laag niveau (€1 = $1,1741). In Duitsland, en bij uitstek dus in heel Europa, blijven de rentes wél onder opwaartse druk staan, zodat de tellers op 2 en 10 jaar er afklokten op 1,91% en 2,67%.
• Een ander hoogtepunt van de dag waren de PMI-sentimentsindicatoren. Die activiteitsbarometer is erg belangrijk en wees al bij al nog steeds op meer dan redelijk weer doorheen Europa. Met 51,0 punten bereikte de samengestelde indicator in juni haar een hoogste stand in 11 maanden. De groei blijft bescheiden, maar stabiel: juni was al de 7de opeenvolgende “groeimaand” (meer dan 50 punten), met aantrekkende productie in de maakindustrie én de dienstensector. Ook werd bevestigd dat de inflatiedruk blijft afnemen, via lagere inkoopkosten. Qua landen blijven Duitsland en Frankrijk aanmodderen, maar doet de rest van de EMU het best wel goed, met een solide expansie aan het hoogste tempo sinds februari
• Er staan een pak interessante cijfers op het menu, dus hou vast aan de takken van de mast. De VS levert een update van de bestellingen voor duurzame goederen over juni, terwijl het VK de consument in de kijker zet via de kleinhandelsverkoop in juni. Die kan mogelijk met 2,2% aantrekken. Ook Frankrijk en Italië focust op de “kleine man” met een update van het consumentenvertrouwen over juli. Zowaar nóg belangrijker is de Europese M3 geldhoeveelheid over juni en al zeker de Duitse IFO-indicator over juli. Daartegen verdwijnt het Belgische zakelijke vertrouwen in het niet.
• Bedrijfsresultaten komen er van Aon. Centene, Charter Communications, Erie Indemnity, HCA Healthcare, Phillips66, Bureau Veritas, EDP Renovaveis, Elia, Eni, Hexagon, Loomis, Natwest, Rightmove, SGS, Signify, Sopra, Steria, Vallourec, Volkswagen, WDP, Cofinimmo, Ctac, Heijmans, Proximus en Signify. Maar na dit dagje verteren, volgt het weekend. En dat mag al eens zo, zo één keer per week.

Datum en uur van publicatie: 25/07/2025 om 09:00.

Deze mededeling is niet opgesteld overeenkomstig de voorschriften ter bevordering van de onafhankelijkheid van onderzoek op beleggingsgebied en is daarom niet onderworpen aan het verbod om al voor de verspreiding van onderzoek op beleggingsgebied te handelen.