Vodafone rapporteert het eerste kwartaal 2026 boven consensus dankzij Duitsland

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Jacob Mekhael, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe,
Livio Luyten, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel, Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Thomas Vranken, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Jens Meersman, Ellen Van Tongelen en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

vr. 25 jul 2025

13:00

Vodafone?

Vodafone is één van de grootste telecomoperatoren ter wereld. Het heeft zijn thuisbasis in het VK en het heeft meer dan 300 miljoen klanten. Het netwerk van de onderneming overspant ongeveer 21 landen. Het bedrijf genereert zo'n driekwart van zijn omzet in Europa.

Vodafone (VOD, verkopen, koersdoel: 68p) maakte deze ochtend resultaten bekend over het eerste kwartaal van het boekjaar 2026 (boekjaar begint op 1 april) die licht boven de consensus uitkwamen.

Over het eerste kwartaal 2026 (eindigend op 30/06/25) groeide de omzet uit diensten organisch 5.5%, wat ongeveer een halve procentpunt boven de consensus is. Aangezien Vodafone de organische omzetgroei in lokale munt rapporteert, komt een zeer forse bijdrage aan die groei uit Turkije (+63.8%) waar hyperinflatie heerst.

In Europa bedroeg de (organische) groei (uit diensten) een negatieve 1.3%, in lijn met de verwachting. Positieve verrassing was dat in kernmarkt Duitsland de omzet slechts met 3.2% daalde tov een verwachte daling met 4.4%. Het VK presteerde daarentegen onder de verwachting.

Op 1 juni werd de fusie in het VK voltrokken en Vodafone past daarvoor de jaarprognose aan:

EBITDAaL voor de groep: tussen 11,3 miljard euro en 11,6 miljard euro (300 miljoen euro hoger dan voordien)
vrije kasstroom voor de groep: tussen 2,4 miljard euro en 2,6 miljard (200 miljoen euro lager dan voordien)
EBITDAaL in Europa: : tussen 7,2 miljard euro en 7,4 miljard euro

KBC Securities over Vodafone

Vodafone heeft aanzienlijke vooruitgang geboekt in het stroomlijnen van de activiteitenportefeuille (fusie in het VK, desinvestering van Spanje/Italië) en heeft een inkoopprogramma ten belope van EUR 2 miljard lopen (circa 10% van de marktkapitalisatie). Dit wordt evenwel overschaduwd door een zwakke trend in de Duitse eindmarkt die goed is voor meer dan 50% van de vrije kasstroomgeneratie. Een oplossing lijkt hier niet voor meteen. Zware investeringen in de uitbouw van een glasvezelnetwerk dringen zich mogelijk op.

De resultaten van vandaag bevatten geen grote verrassingen en bevestigen de gangbare trend. Positief is wel dat de trend in de Duitse markt stilaan aan het uitbodemen is.

De analist van KBC Securities, Kurt Ruts, bevestigt de verkopen aanbeveling maar trekt het koersdoel op van 60p naar 68p.

Naar overzicht