Dinsdag 6 mei 

• Bedrijfsresultaten
  • Telenor, AMD, AXA, Duke Energy, Intesa, Zoetis, Ferrari, Philips, Archer-Daniels-Midland, Continental, Covestro, Mosaic, Zalando, Coty, JC Decaux, Evotec, PostNL, Bonduelle
• Ex-dividend
  • Baker Hughes, Deutsche Post, Bertelsmann, BASF, Hermes
• Macro-economie
  • VS: handelsbalans
  • Emu: inflatie (PPI, mrt)
  • China: PMI Composite en services

Terugblik

Algemeen

• "Ongekend" is een veelgebruikt woord, vooral in de financiële wereld, maar het is een handig woord om april te beschrijven. April begon met de langverwachte "Bevrijdingsdag" (Liberation Day), die alleen maar pure chaos bracht met de aankondiging van de meest ingrijpende tariefverhoging sinds de Smoot-Hawley Tariff Act. In de eerste week van april daalde de S&P 500 met ongeveer 13%. En alsof dat nog niet erg genoeg was, waren de bewegingen op de obligatie- en valutamarkten het meest verontrustend voor beleggers.
• Tegelijkertijd werden langlopende staatsobligaties verkocht, omdat hedgefondsen gedwongen werden hun hefboomposities af te bouwen en de dollar hard daalde ten opzichte van elke G7-valuta (veel voor de dollar als veilige haven). . Een vlucht uit alle Amerikaanse activa vertegenwoordigt een groot verlies. Dat komt omdat de dollar en staatsobligaties de veilige havens van de wereld zijn, en het wereldwijde financiële systeem is gebouwd op de veronderstelling dat ze veilig zijn. Wanneer risicovolle activa in prijs dalen, is dat één ding. Maar wanneer de veilige activa een klap krijgen, zit je echt in de problemen. Hoewel de markten sindsdien zijn gekalmeerd, is dit alleen omdat het Witte Huis, geschrokken door de stijgende langetermijnrentes op staatsobligaties, een dramatische reeks tariefaanpassingen heeft doorgevoerd. Het heeft de eerder opgelegde wederzijdse tarieven op de meeste Amerikaanse handelspartners tijdelijk verlaagd tot een vlakke 10% voor 90 dagen om onderhandelingen aan te moedigen, terwijl de tarieven op Chinese invoer scherp werden verhoogd tot 125%.
• De MSCI World All Countries index (d.i. inclusief de opkomende landen) ging in april 2025 maart 2025 0,77% hoger. De volatiliteit was hoog, zeker de dagen na na 2 april (Liberationd Day) toen de Amerikaanse president zijn tarieven aankodigde. De index daalde naar 742,96, zo'n 10,17% lager dan einde maart 2025. De MSCI World index stond eind april 2025 0,74% hoger. Op het dieptepunt (3.254,24) stond de index 10,32% lager. 
• De S&P500 sloot de maand nipt negatief af maar kende evenzeer een zeer grillig verloop. De index stond einde april op 5.569,06 punten maar op het dieptepunt was dat 4.982,77 (-10,53%). De Nasdaq eindigde 1,52% hoger. Die index eindigde de maand april op 19.571,02 maar was in april gedaald naar een dieptepunt van 17.090,40 (-12,68%).    
• In het eerste kwartaal daalde Euro Stoxx 50 met 1,68% terwijl de bredere Stoxx 600 1,2% lager ging. 
• In Azië daalde de CSI300 index (China) met maar liefst 3% in april 2025. 

Regio’s

• Vooral de Amerikaanse aandelen werden afgestraft waarbij het effect fors werd versterkt door de lagere dollar. In het verleden werd een daling van de aandelenmarkt in de VS gecompenseerd door een versterking van de dollar, wat nu niet het geval was. 

• Europa houdt beter stand. Europa is de enige regio met een positief resultaat sedert het jaarbegin. 

Sectoren

• De correctie op de beurzen gaat breed over de sectoren heen. Enkel de defensieve sectoren en de grondstoffensectoren konden enigzins de schade beperken. 

• Ook de industriële bedrijven houden goed stand, zeker in Europa.

• Vooral de winnaars van vorig jaar in IT, communicatie en online-retail krijgen klappen.

• De aandelen van de Magnificent 7 halen 50% van hun inkomsten buiten de Verenigde Staten, voor de S&P Global is dat 41%. De verwachtte wereldwijde inkomsten kunnen een grotere klap krijgen dan het gemiddelde S&P-aandeel. Hun waardering was aan de start van het jaar al hoger dan het gemiddelde S&P-aandeel. 

• De olieprijs is dit jaar al met meer dan een vijfde gedaald door een hoger aanbod en de vrees voor een lagere vraag. De olieprijs is in vrije val en was eind april reeds op weg naar het laagste niveau sedert 2021. 

• In de loop van de maand april zette de goudprijs een nieuw record neer van 3.426 dollar per ounce, sindsdien is er een kleine terugval. De wispelturigheid van president Trump en de hoge volatiliteit op de aandelenmarkten is hier debet aan. Onzekerheid zorgt er voor dat gevlucht werd naar de veilige haven goud.
• Een tweede factor en niet de meest onbelangrijke, is het fiet dat er een sterke vraag is naar goud vanuit China en Rusland. Volgens een artikel in de Tijd kochten centrale banken in 2024 meer dan 1.000 ton goud (volgens de World Gold Council). Dat was ruim een vijfde van de totale vraag naar goud.

Rentevoeten

• De Amerikaanse en Europese obligatiesrentes convergeerden de afgelopen periode naar elkaar toe. Daar is in april een einde aan gekomen want de vrees voor inflatie duwt de rente op Amerikaans papier hoger. 

• De Europese rentevoeten zijn de voorbije periode gestegen door het feit dat Duitsland zijn strenge begrotingsregels losgelaten heeft. De Duitse rente wordt voornamelijk gedreven door een groeivertraging.

Wisselkoersen

• De dollar was in april de grote verliezer van de acties van de Amerikaanse president. De munt deprecieerde sterk t.o.v diverse landen, ook tegenover de euro. Waar de Amerikaanse munt begin april nog rond 1,04 stond t.o.v. de euro, ging dit heel snel naar 1,14.
• De dollar was jaren ondersteund door de mondiale dollarallocatie en was dé reservemunt bij uitstek, o.a. voor noteringen op de grondstoffenmarkten.
• Een zwakke dollar helpt Trump dan weer om het handelstekort af te bouwen. 

Bron : KBC Asset Management/LSEG Datastream

Skechers?

Skechers  is een Amerikaanse producent van sportartikelen, met een bijzondere focus op sportschoenen, zowel voor mannen, vrouwen als kinderen. Skechers positioneert zich als actievere en gebruiksvriendelijke schoenen voor het dagelijkse leven. Het bedrijf verkoopt haar producten zowel via derde partijen als via een eigen winkelnetwerk.

3G Capital kondigde zonet aan dat ze Skechers van de beurs willen halen voor 63 dollar per aandeel, dit is een premium van +- 30% op de laatste 15-handelsdagen.

De bestuursraad, inclusief onafhankelijke raad, heeft het overnamebod unaniem geaccepteerd. CEO R. Greenberg, zal aanblijven als CEO.

De analist van KBC Securities, Tom Noyens, vindt het jammer dat Skechers van de beurs wordt gehaald, omdat hij er een zeer interessant bedrijf in zag voor de langere termijn. Hun merk stond uniek gepositioneerd met een specifiek doelpubliek dat hield van hun comfortabele schoenenlijn. Onlangs kreeg het aandeel een sterke klap door de handelsperikelen en de vrees dat veel van haar producten, die in Azië worden geproduceerd, aan hoge tarieven onderworpen zouden worden. 3G Capital maakt handig gebruik van de zeer lage waardering om het bedrijf over te nemen aan gunstige tarieven.

Aandeelhouders hebben de keuze om 63 dollar cash te ontvangen of 57 dollar plus één aandeel van LLC Unit. Dit laatste zal een niet-genoteerd aandeel zijn van het moederbedrijf boven Skechers. (meer info hierover moet nog volgen).

Barclays?

Barclays  is de tweede grootste bank van het Verenigd Koninkrijk en één van de oudste banken ter wereld. De bank werd opgericht in 1690 als een bank voor goudsmids, in 1736 werd de naam Barclays aangenomen. Vandaag is de bank actief in verschillende activiteiten, van investmentbanking tot retailbankieren.

Barclays wordt opgedeeld in 2 segment: Barclays UK en Barclays International. Barclays UK bestaat uit alle diensten die voorzien zijn voor de klanten in het Verenigd Koninkrijk, van professionelen tot particulieren.

Barclays International wordt opgedeeld in 2 divisies: Corporate & Investment Bank en Consumer, Cards & Payments. Corporate & Investment Bank zijn alle activiteiten omtrent M&A en de financiële markten. Binnen Consumer, Cards & Payments zitten de betaaldiensten, internationale branches en vermogensbeheer.

Barclays rapporteerde vorige week beter dan verwachtte eerste kwartaalresultaten. De nettowinst steeg jaar-op-jaar met 19% naar 2,7 miljard Britse pond. De markt rekende op een nettowinst van slechts 2,5 miljard pond. De winststijging is vooral te danken aan hogere inkomsten uit trading en een groter marktaandeel in de Britse kredietmarkt.

Dit is een opsteker voor CEO Venkatakrishnan aangezien zijn strategie is om de focus te verplaatsen van de volatiele financiële markten naar de stabielere retailmarkten. Zo wilt hij de volatiele resultaten van Barclays gedeeltelijk afvlakken.

Binnen de investeringsbank stegen de inkomsten uit fixed-income met 21%. Dit is een stuk beter dan de Amerikaanse rivalen waar men een gemiddelde groei van 9% zag. Barclays presteerde wel ondermaats in equities. De inkomsten uit deze activiteit steeg met 9% terwijl, de grootste 5 Amerikaanse spelers hun inkomsten uit equities met 32% zagen stijgen.

De bank voorziet 91 miljoen pond voor potentiële toekomstige verliezen omwille van de onzekerheid door de invoertarieven. De Common Equity Tier (CET) 1 ratio steeg naar 13,9%, 0,6% hoger dan eind december en 0,3% hoger dan de consensus.

De doelstellingen voor 2025 werden herbevestigd en de winstprognose voor het boekjaar werd opgetrokken van 12.2 miljard pond naar meer dan 12.5 miljard pond. Barclays verhoogt zijn prognose omdat het een hogere groei verwacht in de thuismarkt.

KBC Securities over Barclays

De sterke resultaten worden, zoals bij de Amerikaanse peers, gedreven door hogere commissie-inkomsten uit trading. De hogere commissie-inkomsten zijn wel een tijdelijk fenomeen aangezien ze het gevolg zijn van hogere volatiliteit op de financiële markten. Op langer termijn zorgt de onzekerheid ervoor dat er minder deals gesloten worden, wat weegt op het totale resultaat van de investeringsbank. De hernieuwde focus op de Britse kredietmarkt vindt de analist van KBC Securities, Benjamin Wolff, een positieve evolutie. Hij verhogen de aanbeveling van verkopen naar houden en het koersdoel stijgt van 260 pond naar 300 pond. 

Voor de bel

• De handel op de wereldmarkten was rustig aan het begin van deze week, die zwaar beladen is met centrale bankactiviteiten, vanwege feestdagen in Groot-Brittannië, Hongkong, China, Japan en Zuid-Korea. De oliemarkt trok echter de aandacht met dalende prijzen nadat OPEC+ had besloten de olieproductieverhogingen te versnellen, wat de vrees voor een overaanbod op de markt aanwakkerde.
• Deze week zullen alle ogen gericht zijn op de vergaderingen van de Amerikaanse Federal Reserve en de Bank of England, terwijl beleggers proberen in te schatten hoe de vooruitzichten van grote centrale banken voor groei en inflatie zijn beïnvloed door het grillige Amerikaanse tariefbeleid.
• Ondertussen daalden de Amerikaanse aandelenindexfutures op Wall Street nadat president Donald Trump opnieuw zorgen over de gevolgen van een wereldwijde handelsoorlog had aangewakkerd door nieuwe tarieven aan te kondigen.
• De Europese aandelen consolideerden, terwijl beleggers wachten op concrete ontwikkelingen in de handelsbesprekingen tussen de VS en China.
• Op de valutamarkten trok de Taiwanese dollar de aandacht na een tweede opeenvolgende sessie van scherpe winsten ten opzichte van de Amerikaanse dollar. Goudprijzen stegen, gesteund door een zwakkere dollar. Daarnaast zal de aandacht uitgaan naar het ISM-dienstenrapport, dat later op de dag wordt verwacht.

Topnieuws

Berkshire Hathaway-aandelen dalen nu Buffett het stokje overdraagt aan Abel

• De aandelen van Berkshire Hathaway daalden in de voorbeurshandel nadat de beroemde investeerder Warren Buffett aankondigde dat hij zou aftreden als CEO van het 1,16 biljoen dollar zware conglomeraat na het 60 jaar te hebben geleid.

Fed-beleidsmakers verwachten de rente stabiel te houden terwijl tarieven de vooruitzichten verstoren

• De Federal Reserve zal woensdag de rente ongetwijfeld ongewijzigd laten, maar de vergadering kan de laatste zijn waar de uitkomst zo duidelijk is, aangezien de tarieven van president Donald Trump een schaduw van onzekerheid werpen over de economische vooruitzichten.

Amerikaanse wetgever richt zich op smokkel van Nvidia-chips naar China met nieuwe wet

• Een Amerikaanse wetgever is van plan om in de komende weken wetgeving in te voeren om de locatie van kunstmatige-intelligentiechips, zoals die van Nvidia, te verifiëren nadat ze zijn verkocht.

OPEC+ versnelt verdere verhogingen van de olieproductie, zeggen bronnen

• OPEC+ zal de verhogingen van de olieproductie versnellen en kan tegen november tot wel 2,2 miljoen vaten per dag terugbrengen op de markt, zeiden vijf OPEC+-bronnen, terwijl de leider van de groep, Saoedi-Arabië, enkele medelidstaten wil straffen voor het produceren boven de quota.

Trump kondigt 100% tarief aan op buitenlandse films om 'stervend' Hollywood te redden

• De Amerikaanse president Donald Trump kondigde zondag een tarief van 100% aan op films die buiten het land zijn geproduceerd, en zei dat de Amerikaanse filmindustrie een "zeer snelle dood" sterft vanwege de incentives die andere landen bieden om filmmakers aan te trekken.

Aandelen in de kijker

Alibaba Group Holding Ltd: twee Republikeinse wetgevers hebben de Amerikaanse Securities and Exchange Commission opgeroepen om Chinese bedrijven, waaronder Alibaba, van de beurs te halen vanwege vermeende militaire banden die de nationale veiligheid van de VS in gevaar zouden brengen. Ze beweren dat deze bedrijven profiteren van Amerikaans investeerderskapitaal terwijl ze de strategische doelen van de Chinese Communistische Partij bevorderen 

Enbridge: het Amerikaanse legerkorps van ingenieurs verwacht dit najaar een beslissing te nemen over de vergunning voor de voorgestelde Great Lakes-tunnel voor de Line 5-oliepijpleiding van het bedrijf. Het project kreeg een noodstatus na een uitvoerend bevel van president Donald Trump, waardoor de beoordeling van het project kon worden versneld 

Nvidia: een Amerikaanse wetgever is van plan wetgeving in te voeren om de locatie van kunstmatige-intelligentiechips, zoals die van Nvidia, te verifiëren nadat ze zijn verkocht. Dit om de smokkel van Nvidia-chips naar China aan te pakken, wat in strijd is met de Amerikaanse exportcontrolewetten. Nvidia heeft aangegeven dat het zijn producten niet kan volgen nadat ze zijn verkocht 

PJT Partners: het bedrijf heeft een nieuw kantoor geopend in Riyadh, Saoedi-Arabië, en heeft zijn senior team in het Midden-Oosten uitgebreid. De regio is een belangrijke groeimarkt voor investeringsbanken, gedreven door activiteiten van soevereine vermogensfondsen en economische diversificatie-inspanningen 

Shell: Shell overweegt een mogelijke overname van BP, maar wacht op verdere dalingen van de aandelenkoers en olieprijs voordat het een besluit neemt. Shell heeft de afgelopen weken intensiever met adviseurs gesproken over de haalbaarheid en voordelen van een overname 

Telefonica SA: Het Spaanse telecombedrijf overweegt ongeveer 4.000 tot 5.000 banen te schrappen om de structurele kosten te verlagen en de efficiëntie te verbeteren. Vorig jaar schrapte het bedrijf al ongeveer 3.400 banen, wat de kosten vanaf 2025 met 285 miljoen euro per jaar zou verlagen 

United Airlines Holdings Inc: CEO Scott Kirby kondigde aan dat de luchtvaartmaatschappij vanaf dit weekend 35 vluchten per dag zal annuleren op de Newark-hub vanwege problemen met overheidsapparatuur en personeelstekorten bij de luchtverkeersleiding. Dit heeft geleid tot tientallen vertraagde, geannuleerde of omgeleide vluchten 

Aanbevelingen

Berkshire Hathaway Inc: KBW verhoogt het koersdoel van 730.000 naar 735.000 dollar, omdat ze geloven in de winstvooruitzichten en de balanssterkte van het bedrijf te midden van aanhoudende macro-economische onzekerheid en opkomende managementopvolging 

Block Inc: Piper Sandler verlaagt het koersdoel van 85 naar 51 dollar nadat de resultaten van het eerste kwartaal van het bedrijf onder de verwachtingen uitkwamen door zwakte in Cash App, terwijl macro-economische tegenwind de vooruitzichten voor FY2025 zou kunnen dempen 

Chevron Corp: Raymond James verlaagt het koersdoel van 161 naar 155 dollar nadat het management van het bedrijf hun vooruitzichten voor het tweede kwartaal heeft verlaagd, verwijzend naar hogere volatiliteit in de ruwe oliemarkt 

Cigna Group: Leerink Partners verhoogt het koersdoel van 325 naar 365 dollar nadat de resultaten van het eerste kwartaal van het bedrijf een voortzetting van thema's lieten zien die verankerd zijn in sterke specialiteit, verhoogde trends en zakelijke momentum met Evernorth 

Mastec Inc: Piper Sandler verhoogt het koersdoel van 134 naar 175 dollar nadat het bedrijf sterke winstcijfers voor het zesde opeenvolgende kwartaal rapporteerde en de vooruitzichten voor 2026 verhoogde

Amazon meldde vorige week sterke resultaten voor het eerste kwartaal van 2025, met een omzetstijging met bijna 9% op jaarbasis naar 156 miljard dollar, aldus KBC Securities-analist Tom Noyens. De operationele inkomsten kwamen uit op 18,4 miljard dollar, boven de verwachtingen, gedreven door sterke marges bij AWS en groei in de advertentiedivisie. Ondanks deze positieve resultaten, blijft de onzekerheid over tarieven een punt van zorg voor de toekomst.

Amazon?
Amazon is 's werelds grootste e-commercebedrijf. Het baat de gelijknamige site uit in de VS en 12 andere landen. Daarnaast is Amazon ook de aanbieder van cloud computing via Amazon Web Services (AWS).

Groei AWS blijft net onder verwachtingen
Amazon wist behoorlijke cijfers te presenteren, die grotendeels in lijn lagen met de hoge verwachtingen. De omzet steeg dus met bijna 9% op jaarbasis naar 156 miljard dollar, wat 0,4% boven de verwachtingen ligt.

AWS, hun clouddivisie, groeide met nog 17%, wat een sequentiële daling is ten opzichte van het vierde kwartaal (19%) en net onder de verwachtingen. De e-commerceactiviteiten kwamen zowel in Amerika als internationaal licht boven de verwachtingen uit.

Sterke marges bij AWS en advertentiedivisie
De operationele inkomsten kwamen uit op 18,4 miljard dollar, boven de verwachtingen. Voornamelijk sterke marges bij AWS (39,5%) dreven de sterke operationele inkomsten. Ook de groei met 19% in hun advertentiedivisie, welke aan hoge marges opereert, hielp.

Vooruitzichten voor het tweede kwartaal ogen mager
De omzet wordt geschat tussen de 159 en 164 miljard dollar, wat nog grotendeels in lijn is. Maar de operationele inkomsten tussen 13 en 17,5 miljard dollar komen 14% onder de verwachtingen uit.

Het management zegt nog geen verzwakking te zien in de vraag van consumenten. Ook in de prijzen ziet management gemiddeld genomen nog geen waarneembare stijgingen. Amazon gaf toe dat ze wel extra voorraad hebben ingeslagen om de tarieven te ontlopen.

CEO Andy Jessy besprak uitvoerig waarom Amazon beter gepositioneerd is dan concurrenten om met de tarieven om te kunnen gaan, onder andere door de marktschaal en diversificatie van zowel consumenten als verkopers.

KBC Securities over Amazon
KBC Securities-analist Tom Noyens vindt dat Amazon zeer degelijke resultaten heeft opgeleverd, waarmee het bedrijf over de hoge lat winst te springen. Maar hij zag dat tarieven, en de impact ervan, met meer aandacht gingen lopen. Amazon is wel uitstekend gepositioneerd om de impact ervan te kunnen inschatten.

Hoewel het bedrijf de impact van de tarieven minimaliseert en nog geen gevolgen ziet, schat het bedrijf de operationele inkomsten lager in dan velen hadden verwacht. Ook al heeft Amazon de traditie om de verwachtingen niet al te hoog te willen leggen, merkt Tom nu wel op dat het bedrijf toch voorzichtiger is dan gewend.

Daarnaast denkt Tom dat ook de omzet niet te veel opwaarts potentieel biedt, zeker omdat het bedrijf aangaf dat april heel sterk was. Hij vermoedt dus dat het management wel degelijk inschat dat de tarieven gevolgen kunnen hebben.

Maar, net als Amazons management, vindt hij ook Amazon het best gepositioneerd is om hier mee om te gaan. Geen enkel ander bedrijf komt zelfs maar in de buurt van Amazons schaalgrootte, aankoopmacht, digitale capaciteiten om verdere efficiëntieverbeteringen door te duwen en,…  Daarnaast verwacht hij dat ook Chinese spelers uit de markt gedreven kunnen worden, wat Amazon dan weer ten goede kan komen.

Al bij al concludeert Tom dat Amazon nog steeds zeer sterk presteert. De toekomst, gedreven door de tarieven, oogst voor consumentenbedrijven iets onzekerder, maar hij vermoedt dat Amazon nog steeds als winnaar uit deze situatie zal komen. Hij behoudt zijn 'Kopen'-aanbeveling met verlaagd koersdoel van 250 dollar naar 235 dollar

Bron: KBC Securities

Estée Lauder?

The Estee Lauder Companies produceert, verkoopt en verhandelt huidverzorgings-, make-up-, geur- en haarverzorgingsproducten. Het Amerikaanse bedrijf is actief in 150 landen met een aantal merknamen, waaronder Estée Lauder, Aramis, Clinique, Lab Series, Origins, M.A.C, Bobbi Brown, La Mer, The Ordinary en nog veel meer.

Estée Lauder kon sterke winstcijfers voorleggen,  maar onderliggende trends ogen nog steeds niet rooskleurig:

• De organische omzetgroei daalde verder met 9% op jaarbasis.
  • Belangrijke 'travel retail' (denk aan shops op luchthavens/stations) divisie blijft zeer zwak scoren met een daling van 28%. Het management verwijst hierbij naar de Chinese consument en voorraad afbouw.
  • Overige divisies presteerden algemeen gezien wel beter dan verwachtingen.
  • Ook Noord-Amerikaanse verkopen blijven zwak en dalen verder.
• De winst per aandeel van 0,65 dollar, is wel sterk beter dan verwachtte 0,31 dollar
  • Kosten verbeteringen liggen aan de basis van de hogere marges. Maar we willen hierbij ook wijzen op de zeer lage marges die we de voorbije kwartalen zagen.
  • Niettemin zien we dat de sterke besparingsrondes dus wel degelijk effect hebben op de winstmarges.
• De vooruitzichten die het management meegaf stellen wel verder teleur:
  • Organische verkoopcijfers zouden voor het huidige kwartaal verder dalen met 10-14%; veel sterker dan verwacht.
  • Winst per aandeel zou uitkomen op -0.11 tot 0,14 dollar. Ook significant onder verwachtingen.
  • De vooruitzichten nemen ook geen rekening met de huidige hoge tarieven of een verslechterend consumenten sentiment.
• Qua tarieven:
  • Het management deelde mee dat 25% van haar Chinese verkopen geproduceerd wordt in Amerika. Maar ze verwacht dat ze dit zou kunnen verlagen naar 10%.

KBC Securities over Estee Lauder

Estée Lauder mocht betere winstcijfers optekenen dan verwacht. Maar de onderliggende trends blijven zeer negatief. De verkoopcijfers blijven sterk onder druk staan en ook voor de komende maanden zijn er niet direct verbeteringen aan de horizon. Dus zelfs met deze verbeterde winstmarges is de ommekeer nog niet ingezet doordat de trends zeer negatief blijven.

China blijft een sterke afzetmarkt voor Estée Lauder, maar deze markt blijft onder zware druk staan en Estee Lauder verliest marktaandeel. Daarnaast staan ook haar Noord-Amerikaanse verkopen meer en meer onder druk.  Indien het management een ommezwaai in verkoop en winstcijfers zou kunnen voorleggen, dan is een sterke beursopstoot niet uitgesloten. Maar door de huidige vooruitzichten, de schrik omtrent de wereldwijde consument en het verlies in marktaandeel in haar belangrijkste markten kan de analist van KBC Securities, Tom Noyens, niet positief worden.

Tom verlaagt zijn aanbeveling naar verkopen omdat de komende maanden/kwartalen de cijfers verder onder druk zullen komen.  Een positieve boost indien een akkoord tussen China-Amerika wordt bereikt, is niet uitgesloten. Maar zelfs indien dit wordt bereikt zien we negatieve onderliggende trends. Het koersdoel gaat van 71 dollar naar 53 dollar. 

eBay?

Ebay  is een wereldwijd handelsbedrijf. De platforms van het bedrijf zijn ontworpen om verkopers wereldwijd in staat te stellen hun inventaris te organiseren en te koop aan te bieden en kopers in staat te stellen deze te vinden en te kopen. De objecten van eBay kunnen nieuw of gebruikt, eenvoudig of luxueus, alledaags of zeldzaam, trendy of one-of-a-kind zijn.

eBay kon een verkoop rapport afleveren dat solide oogt, maar niets opmerkelijks meegeeft:

• De omzet steeg met 1,1% op jaarbasis naar 2,59 miljard dollar, net boven verwachtingen
  • Verzamelitems waren de best presterende categorie, en we zien dat eBay hier meer en meer op inzet.
  • Advertentie-inkomsten blijven ook goed presteren met een groei van 14%.
• Het management bleef bij haar 2025 vooruitzichten ondanks toegenomen macro onzekerheid.
  • eBay ziet een verdere stelselmatige kleine verbetering in haar verkoopcijfers, maar we zien dat de winstgevendheid erop wel achterblijft.
  • eBay zal komende maanden enkele organisatorische wijzigingen doorvoeren, waaronder minder middel-management lagen. Ook zal er meer gekeken worden naar meer toepassingen van AI in eBay's platform.

KBC Securities over eBay

Niet direct een rapport dat de geschiedenisboeken zal halen met resultaten die solide zijn, maar ook niet meer dan dat. Analist Tom Noyens (KBC Securities) ziet dat eBay telkens meer opschuift van een breed e-commerceplatform naar een platform dat zich meer en meer toespitst op niche verzamelproducten. Dit is zeker niet slecht doordat het hiermee opnieuw zichzelf kan onderscheiden van concurrenten die groter en beter zijn geworden. Langs de andere kant verminderd dit het groei potentieel en maakt het het platform mogelijks meer vatbaar voor de economische cycli. Al zal dat laatste nog moeten blijken.

Tom blijft bij zijn houden-aanbeveling en koersdoel van 67 dollar. 

Berkshire Hathaway?

Berkshire Hathaway is een gediversifieerd conglomeraat onder leiding van Warren Buffett en zijn adjuncten (Greg Abel, Ajit Jain). Buffett wordt door velen beschouwd als de beste belegger aller tijden omwille van zijn uitzonderlijk hoge beursrendementen. Zelf heeft hij meer dan 35% van de aandelen van Berkshire in handen. Indien je in Berkshire investeert, investeer je indirect in zowel beursgenoteerde als niet-beursgenoteerde Amerikaanse bedrijven.

Dit weekend publiceerde Berkshire zijn eerste kwartaalresultaten van 2025 en organiseerde het zijn 60ste aandeelhoudersvergadering in Omaha. Op het einde van de aandeelhoudersvergadering kondigde Buffett onverwacht zijn afscheid aan.

De 94-jarige Buffett zal aan het einde van 2025 het voorzitterschap van Berkshire overhandigen aan Greg Abel. De 62-jarige Abel is sinds 2018 hoofd van de niet-verzekeringsactiviteiten en was vorig jaar al aangeduid als opvolger. Abel kwam per toeval terecht bij Berkshire Hathaway, het bedrijf waar hij voor werkte werd in 2000 overgenomen door Berkshire. Abel was zelf verrast door de timing van Buffett's afscheid. Enkel de kinderen zouden op de hoogte zijn geweest van zijn afscheid.

Abel heeft al aangekondigd dat hij de cultuur van Berkshire zal koesteren en voortzetten. Maar hij zal wel een meer actieve rol spelen in de portfoliobedrijven dan Buffett. Buffett zal wel nog beschikbaar zijn voor strategisch advies, maar hij zal de eindbeslissingen aan Abel overlaten.

Buffett zal ook geen Berkshire-aandelen verkopen. Tijdens de aandeelhoudersvergadering van 2023 zei Buffett dat hij Abel vijf jaar respijt zal geven. Na deze vijf jaar zal Buffett beginnen met het verdelen van zijn aandelen, een proces dat nog eens 10 tot 15 jaar zou duren voordat het volledig is afgerond.

De operationele kwartaalwinst per A-aandeel was 6.703 en per B-aandeel4,47. Dit was onder de verwachtingen door lagere inkomsten uit de verzekeringsactiviteiten en productie, diensten en detailhandel.

Buffett vindt nutsbedrijven vandaag minder aantrekkelijk dan enkele jaren geleden. Doordat de frequentie van natuurrampen, waaronder branden, stijgt moeten nutsbedrijven meer vo or deze kosten opdraaien. Nutsbedrijven hun rendementen op kapitaal zijn te laag om zulke hoge kosten te dragen.

Net zoals vorig kwartaal, herbevestigde Buffett dat de investeringen in de 5 Japanse conglomeraten (Itochu, Marubeni, Mitsubishi, Mitsui en Sumitomo) langetermijninvesteringen zijn.

Berkshire heeft geen gebruik gemaakt van de marktdip in april. De cashberg blijft torenhoog met 348 miljard. Buffett zegt zelf dat de hoge cashberg geen strategie is om risico's in te perken. De hoge cashberg geeft flexibiliteit wanneer er interessante opportuniteiten tevoorschijn komen. Recent kon het een investering ter waarde van 10 miljard dollar realiseren, maar men heeft uiteindelijk niet doorgezet. Berkshire benutte de cash ook niet voor de inkoop van eigen aandelen.

Over de Trump's handelsoorlog is Buffett vrij duidelijk: “handel mag nooit als oorlogswapen worden gebruikt”. Hij benadrukte het belang van een welvarende wereldeconomie waarin geen enkel land zegeviert ten koste van anderen.

Buffett was wel voorzichtig positief over Musk en DOGE: "Een job die ik niet zou willen doen, maar één dat broodnodig is" Buffett zei ook dat het fiscaal beleid van de VS hem zorgen baart.

KBC Securities over Berkshire Hathaway

Benjamin Wolff, de analist van KBC Securities, kijkt erg uit naar de marktreactie op Buffett's afscheid. In de pre-market prijs daalt d het aandeel met meer dan 2%. Benjamin gelooft niet dat Berkshire op korte termijn erg zal lijden door het vertrek van Buffett. Buffett heeft door de jaren heen een portfolio van bedrijven opgebouwd die zonder hem verder kunnen.

Ondanks de verontwaardigde reactie van Abel, weten we ook dat het afscheid van Buffett al jaren wordt voorbereid, gezien zijn hoge leeftijd. Benjamin blijft bij zijn houden-aanbeveling, aangezien Buffett zelf zijn cash niet wil gebruiken om eigen aandelen in te kopen.

Een reden hiervoor kan de hoge koers-boekwaarde zijn in vergelijking met het historisch gemiddelde. Het koersdoel wordt opgetrokken van 500 dollar naar 530 dollar.

TotalEnergies publiceerde vorige week zijn eerste kwartaalresultaten van 2025. De netto operationele winst daalde op jaarbasis met 14% naar 5,6 miljard dollar, terwijl de nettowinst afklokte op 4,2 miljard dollar, aldus KBC Securities-analist Benjamin Wolff. Het bedrijf blijft zich richten op aandeelhoudersvergoeding en de uitbouw van zijn hernieuwbare energieportfolio.

TotalEnergies?
TotalEnergies ​ behoort tot de grootste beursgenoteerde oliemaatschappijen ter wereld met activiteiten in de volledige waardeketen van ontginning tot verkoop van olieproducten, inclusief LNG, raffinage en petrochemie. Het bedrijf is met zijn circa 100.000 werknemers actief in meer dan 130 landen.

Tijdelijk hogere nettoschuld
De operationele winst van alle segmenten daalden, behalve in het segment Integrated LNG (Liquefied Natural Gas of vloeibaar aardgas), dat een stijging met 6% liet zien. De nettowinst klokte af op 4,2 miljard dollar, terwijl de markt rekende op 4,3 miljard dollar.

TotalEnergies is een belangrijke exporteur van LNG in de VS. Het management verwacht dat de extra Europese aankopen van Amerikaans LNG een positief effect zullen hebben op het resultaat. Opvallend was ook de stijging van de nettoschuld op jaarbasis met 42%, wat vooral te maken heeft met de opbouw van werkkapitaal en overnames. Later op het jaar zal de nettoschuld weer dalen door de afbouw van werkkapitaal.

Zonnepark in VS uitgesteld wegens hoge invoertarieven
TotalEnergies zag zijn inkomsten uit raffinage en chemie met 69% zakken. Ook concurrenten als BP (-69%) en Galp (-29%) moesten grote winstverlagingen in dit segment slikken. Op projectniveau meldde management dat een 600MW zonnepark in de VS uitgesteld wordt door de hoge invoertarieven op Indische zonnepanelen. Daarnaast zal het LNG-project in Mozambique heropgestart worden.

Stabiel dividend
Het management houdt vast aan het inkoopprogramma van 2 miljard dollar in het tweede kwartaal van 20256. Het bedrijf kan dit inkoopprogramma niet zelf financieren, waardoor het schulden moet aangaan. De bestuurders zeiden tijdens de resultatenbespreking dat het bedrijf in een omgeving waar de olieprijs onder 50 dollar per vat handelt, aandelen zou inkopen. Het dividend blijft ook stabiel op 0,85 euro per aandeel.

In de outlook voor de rest van 2025 was TotalEnergies voorzichtig. De marktomgeving blijft volatiel door de onzekerheid van de invoertarieven, een lagere vraag naar olie en de hogere productie van OPEC+ landen. Het bedrijf verwacht dat de raffinagemarges zwak zullen blijven.

KBC Securities over TotalEnergies
KBC Securities-analist Benjamin Wolff gelooft dat TotalEnergies de meest kwaliteitsvolle naam binnen de energiesector is. Het bedrijf houdt vast aan zijn aandeelhoudersvergoeding en blijft focussen op de uitbouw van zijn hernieuwbare energieportfolio.

Benjamin Wolff stelt zich wel vragen over de uitspraak dat TotalEnergies nog steeds aandelen zou inkopen indien de olieprijs onder de 50 dollar per vat zou gaan. Hij vindt dit een boude uitspraak, maar financieel wel verstandig. Met zijn grote hernieuwbare energieportefeuille en hogere blootstelling aan LNG denkt Benjamin dat het verstandig is om aan dit prijsniveau weer voorzichtig in te stappen. De aanbeveling gaat van “Houden” naar “Kopen”. Het koersdoel blijft ongewijzigd op 60 euro staan

Bron: KBC Securities

MCDonald's?

Naar omzet gemeten is McDonald's 's werelds grootste fast food restaurantketen met meer dan 36 000 restaurants wereldwijd. Belangrijke markten zijn o.m. de VS, Duitsland, Frankrijk, het VK en Canada. Ca. 80% van de restaurants worden uitgebaat onder de vorm van franchise.

De resultaten waren algemeen gezien oké, maar niet 'wauw':

• De omzet daalde met 3,4%, hiermee doen ze iets slechter dan verwachtingen.
  • Voornamelijk Amerikaanse verkopen (op vergelijkbare basis) daalden sterker dan verwacht met 3,6%
  • Internationaal zien we een stabilisering van de cijfers, welke beter in lijn liggen met de verwachtingen.
  • Management ziet dat de lagere inkomens groepen het meest onder druk staan, voornamelijk impact op McDonald's  'ontbijt' verkopen.
• De winst per aandeel kwam uit op 2,67 dollar, tikkeltje beter dan verwachtte 2,62 dollar.
  • Lagere interest uitgaven en lagere belastingen hielpen het bedrijf. Mede als lagere uitgaves in onder meer marketing.
• Het management oogde positief voor de komende maanden:
  • Ondanks een moeilijker macro klimaat ziet management geen reden om haar vooruitzichten te wijzigen.
  • Ziet indicaties dat de verkopen in april beter vorderen
  • Uit (eigen McDonald's) onderzoek is gebleken dat het huidige negatieve Amerikaanse imago geen impact heeft op McDonald's in haar internationale restaurants.

KBC Securities over McDonald's

Hoewel de verkoopcijfers lager uitkomen dan verwacht, is dat niet McDondald's specifiek, maar geldt dit voor de fastfoodsector, met een consument (voornamelijk de lagere inkomensconsument) die onder druk staat. Toch kan McDonald's nog betere cijfers voorleggen dankzij enkele efficiëntieverbeteringen. Ook naar toekomst toe is het management positief dat haar strategie haar vruchten zal afwerpen. De strategie die ze nu vooral willen toepassen is zich opnieuw in de kijker zetten als beste restaurant qua prijs-beleving. Hiermee hebben ze al stappen gezet via hun 'McValue' deals waar ze verder op in zullen zetten.

Ondanks de macro onzekerheid, welke het management zeker niet ontkent, blijven ze overtuigd dat McDonald's al haar doelstellingen voor 2025 zal kunnen behalen.

Ondanks de relatief hogere waardering, ziet de analist van KBC Securities, Tom Noyens, McDonald's nog steeds als één van de unieke consumentenbedrijven die juist in deze marktomgeving kan profiteren. Dit hebben ze telkens in het verleden bewezen en Tom verwacht ook deze keer opnieuw dat ze met hun strategie marktaandeel opnieuw kunnen inwinnen van de 'duurdere' concurrenten.

Tom blijft bij zijn kopen-aanbeveling en koersdoel van 330 dollar.  

Equinor?

Equinor (voorheen Statoil) is de Noorse nationale oliemaatschappij (67% overheid) met sterke focus op olie- en gaswinning in de Noorse wateren. Het is ook actief in de VS (in schalie), Angola, Canada, Brazilië, Nigeria en Azerbaijan. Equinor is de belangrijkste gasleverancier van Europa. Statoil wijzigde zijn naam in Equinor om de transitie te benadrukken van pure olie- en gasproducent naar een bredere energiegroep.

Equinor klopte de marktverwachtingen voor het eerste kwartaal. De aangepaste operationele winst bedroeg 8,6 miljard dollar, een stijging ten opzichte van vorig jaar (7,5 miljard dollar) en boven de marktconsensus (8,5 miljard dollar). De hoger dan verwachtte operationele winst is te danken aan de hoge gasprijzen in het eerste kwartaal. De gasprijs is sinds zijn hoogtepunt in februari wel al bijna 50% gedaald. De nettowinst lag wel licht onder de verwachtingen door een hogere belastingvoet.

In het eerste kwartaal pompte Equinor 2,12 miljoen vaten olie equivalent per dag, in lijn met de verwachtingen. Ter vergelijking, in het 1ste kwartaal van 2024 pompte Equinor 2,16 miljoen vaten olie equivalent per dag.

De nettoschuldgraad daalde van 5.7 miljard dollar naar 3.4 miljard dollar. Een daling van het werkkapitaal speelde hier een belangrijke rol in. De gearing ratio daalde van 11.9% naar 6.9%.

Equinor kreeg op 16 april een bericht van de Amerikaanse overheid om te stoppen met de bouw van de Empire Wind 1 project in New York. Dit project was al voor 30% voltooid. De bruto boekwaarde van dit project bedraagt 2,5 miljard dollar. Daarnaast zijn er nog garanties en beëindigingskosten ter waarde van 1,5 - 2 miljard dollar. Equinor is niet opgezet met het bericht en noemt de overheidsactie zelf onwettelijk.

Het kwartaaldividend werd stabiel gehouden op 0,37 dollar/aandeel. Het plan om 9 miljard dollar, waarvan 5 miljard dollar in aandeleninkopen, naar aandeelhouders te laten vloeien. Zelf verwacht Equinor nog steeds zo'n 18 miljard dollar operationele kasstroom te genereren in, wat ruim voldoende is om de aandeelhoudersvergoeding uit te keren.

Equinor verwacht dat zijn productiehoeveelheid van olie en gas met 4% zal stijgen in 2025 tegenover 2024. De verwachtte kapitaalsuitgaven blijven stabiel op 13 miljard dollar.

KBC Securities over Equinor

Laat je niet verleiden door de hoge aandeelhoudersvergoeding van Equinor. De aandeelhoudersvergoeding voor 2025 is 9 miljard dollar en de kapitaalsuitgaven worden geschat op 13 miljard dollar. Zelf zei management tijdens de resultatenbespreking dat de operationele kasstroom zou landen rond de 18 miljard dollar. Dit wilt dus zeggen dat Equinor meer cash zal uitgeven dan wat er zal binnenkomen. Tel de dalende gasprijs en het conflict met Amerikaanse overheid over Empire Wind  daarbij op en we krijgen een mix van tegenwinden.

De analist van KBC Securities behoudt zijn verkopen-aanbeveling. Het koersdoel gaat van 240 naar 200 NOK.

GBL's netto-actiefwaarde* per aandeel (NAVps) daalde in het eerste kwartaal van 2025 met 1,8% tot 111,2 euro, voornamelijk door de prestaties van beursgenoteerde activa. De grootste dalers waren verificatiebedrijf SGS, drankmaker Pernod Ricard en sportkledijproducent adidas, terwijl de private gezondheidszorgactiva Affidea en Sanoptis de daling gedeeltelijk compenseerden, stelt KBC Securities-analist Livio Luyten.

* Netto-actiefwaarde, ook wel NAV (Net Asset Value) genoemd, is de totale waarde van de activa van een bedrijf minus de voorzieningen, schulden, niet afgeschreven kosten van oprichting en uitbreiding, en kosten voor onderzoek en ontwikkeling. Het wordt vaak gebruikt om de waarde van een bedrijf of een investeringsfonds te bepalen.

GBL?

GBL  is een portefeuillemaatschappij, gecontroleerd door de families Desmarais en Frère. Sinds de strategische herpositionering van 2012 hebben de van oorsprong vooral Franse participaties plaatsgemaakt voor een meer gespreide portefeuille, zowel qua geografie als qua sectoren. Ook wordt een groter belang voor ‘private equity’ gereserveerd.

Nog voor 2,5 miljard euro verkopen

Het management van GBL blijft zich inzetten voor het behalen van dubbelcijferige totale aandeelhoudersrendementen op middellange termijn. Ze mikken op 5 miljard euro aan desinvesteringen tussen 2024 en 2027, waarvan ongeveer 50% al is voltooid. Deze opbrengsten zullen worden gebruikt voor herinvestering en aandeelhoudersuitkeringen.

Tijdens het eerste kwartaal verminderde GBL zijn belang in SGS van 19,1% naar 14,6%, wat 0,8 miljard euro aan opbrengsten en 0,2 miljard euro aan vermogenswinsten opleverde.

De investeringen in het eerste kwartaal bedroegen in totaal 234 miljoen euro, gedreven door 110 miljoen euro aan aandeleninkopen en 107 miljoen euro aan kapitaaloproepen voor GBL Capital. Daarnaast verwierf GBL Capital in maart 2025 een belang van 5% in Sagard (een investeringsmaatschappij die zicht richt op private equity) voor 30 miljoen euro en verbond zich ertoe 250 miljoen euro over vijf jaar te investeren.

Het brutodividend voor 2024 van 5,0 euro per aandeel werd goedgekeurd, wat een dividendrendement van 7,4% impliceert. Over het algemeen blijft GBL beursgenoteerde activa desinvesteren om ruimte te maken voor nieuwe private investeringen, een overgang die KBC Securities-analist Livio Luyten sterk ondersteunt.

KBC Securities over GBL
KBC Securities-analist Livio Luyten gelooft dat het toekomstige aandelenverhaal van GBL zal worden bepaald door de aantrekkelijkheid en prestaties van zijn private activa, waaronder GBL Capital en Sienna IM.

Tijdens de Capital Markets Day van 2024 onthulde GBL een nieuwe potentiële portefeuillesamenstelling waarin directe en indirecte private activa meer dan 50% van de portefeuille zouden kunnen uitmaken, terwijl beursgenoteerde activa zouden worden teruggebracht tot ongeveer 50%.

Livio Luyten denkt dat een dergelijke portefeuille samenstelling GBL aantrekkelijker zou maken, aangezien de portefeuille een van de weinige manieren zal zijn om blootstelling te krijgen aan zeer dominante Europese bedrijven met hoge groeivooruitzichten die profiteren van sterke structurele trends.

Hij denkt ook dat de markt de initiatieven van GBL om zijn aandeelhoudersstructuur te vereenvoudigen, actieve portefeuillerotatie, omvangrijke aandeleninkoopprogramma's, aanzienlijk hogere dividend dat naar verwachting zal groeien en de kwaliteit van de portefeuillebedrijven niet voldoende heeft gewaardeerd.

Ondanks dat de portefeuille van GBL aanzienlijk blootgesteld is aan schommelingen op de openbare markt (ongeveer 55% van de NAV bestaat uit beursgenoteerde activa), gelooft Livio Luyten dat de private activa van hoge kwaliteit zijn, veerkrachtige bedrijfsmodellen hebben en sterke verkoop- en EBITDA(bedrijfskasstroom)-resultaten zullen blijven boeken, wat hem doet geloven dat de private activa van GBL relatief weinig hinder ondervindt van de volatiliteit op de beurs.

Livio Luyten herhaalt zijn ‘Kopen’-aanbeveling en koersdoel van 86 euro voor GBL.

Veralto?

Het Amerikaanse Veralto , de recente spin-off van gezondheidszorgbedrijf Danaher, opereert in twee segmenten: Waterkwaliteit (60% van de omzet) en Productkwaliteit en Innovatie (PQI) (40% van de omzet). Het bedrijf is voornamelijk blootgesteld aan de water-, voedings- en farmaceutische sector.                                                                                                                

Veralto rapporteerde sterke resultaten voor het eerste kwartaal. Deze werden echter voornamelijk gedreven door meer verkoopdagen, waardoor het een "technische" meevaller is. Ondanks de relevante tariefblootstelling gaf het management aan dat de impact momenteel beheersbaar is, en daarom handhaafden ze de prognose. De trends blijven sterk in beide bedrijfssegmenten. De analist van KBC Securities, Andrea Gabellone, denkt dat de aandelen kwetsbaar zijn voor negatief tariefnieuws, maar ook positief kunnen reageren als er een overeenkomst wordt gevonden. KBCS blijft aan de zijlijn.  

Veralto rapporteerde een jaar-op-jaar omzetstijging van 6,9% tot 1,33 miljard dollar, met een kernomzetgroei van 7,8%, wat aanzienlijk boven de consensusverwachtingen lag die uitgingen van een groei in het midden van de enkelcijferige range. De nettowinst steeg met 22,3% tot 225 miljoen dollar en de aangepaste winst per aandeel (EPS) steeg met 21,3% tot 0,91 dollar.

Ondanks het defensieve profiel weerspiegelden de resultaten kracht in de portefeuille, aangezien beide divisies de schattingen overtroffen. De kracht werd ondersteund door 3 extra verzenddagen, wat de EPS met ongeveer 0,03 dollar verhoogde, voornamelijk afkomstig van hoog terugkerende verbruiksartikelen. Zonder dit timingseffect zou de groei iets boven de schattingen hebben gelegen, denkt Andrea.  

Het segment Productkwaliteit en Innovatie profiteerde van positieve trends in de markt voor consumentengoederen, terwijl het segment Waterkwaliteit aanzienlijke groei zag in Noord-Amerika en dubbele groeicijfers in Europa. Veralto bevestigde zijn aangepaste EPS-prognose voor het volledige jaar 2025 van 3,60 tot 3,70 dollar, met verwachtingen van kernomzetgroei in de lage tot midden enkelcijferige range en een uitbreiding van de aangepaste operationele winstmarge van vlak tot +50 basispunten jaar-op-jaar 

De bruto tariefimpact werd gekwantificeerd op 3,5% van de omzet, hoewel tegenmaatregelen dit grotendeels zouden moeten compenseren, waardoor Veralto de EPS-prognose handhaafde. Het bedrijf is een relatief asset-light bedrijf en zou in staat moeten zijn om operaties binnen een tijdsbestek van 6-12 maanden te verplaatsen naarmate deze beslissingen worden genomen.

Andrea behoudt zijn houden-aanbeveling en koersdoel van 94 dollar.

Equinix?

Equinix is wereldwijd actief in de verhuur van serverruimte en internetconnectie. In totaal biedt de onderneming zijn diensten aan op vijf continenten via meer dan 200 datacenters. Equinix maakt het voor bedrijven mogelijk om hun applicaties in de cloudomgeving te laten draaien waarbij bedrijven ook hun eigen servers binnen het datacenter kunnen connecteren met servers van andere bedrijven en met het internet.

Equinix rapporteerde solide operationele resultaten en overtrof de schattingen op alle fronten. De verhoging van de prognose bevestigt dat het datacenterbedrijf op de goede weg is voor het jaar, en het feit dat 50% van de top 25 deals van Equinix AI-gerelateerd waren, is een extra bewijs. Het management herhaalde de verwachtingen voor een toename van de terugkerende inkomsten gedurende het jaar, aangezien de boekingen van vorig jaar en de huidige ondertekeningen de resultaten stimuleren, vooral in de tweede helft van 2025. De waardering van Equinix blijft aantrekkelijk. .

Equinix rapporteerde een omzet van 2,225 miljard dollar, een stijging van 5% op jaarbasis. De aangepaste EBITDA steeg met 8% tot 1,067 miljard dollar, met een marge-uitbreiding tot 48%. De aangepaste fondsen uit operationele activiteiten (AFFO) groeiden met 12% op jaarbasis tot 947 miljoen dollar, wat wijst op sterke operationele efficiëntie.

De interconnectie-inkomsten, een cruciaal onderdeel van het bedrijf van Equinix, stegen met 9% op jaarbasis op een genormaliseerde en constante valutabasis en vormen nu 19% van de terugkerende inkomsten. De maandelijkse terugkerende inkomsten (MRR) per kast verbeterden met meer dan 5% op jaarbasis, gedreven door gunstige prijsstelling en hogere vermogensdichtheden. Er waren echter regionale verschillen in de facturering per kast: sterke groei in Amerika, stabiliteit in Azië-Pacific, maar zwakte in EMEA door verwachte churn-evenementen, waaronder een faillissement..

Gezien de sterke vraag, vooral vanuit de AI- en financiële sectoren, verhoogde Equinix zijn omzetprognose voor het volledige jaar 2025 naar een bereik van 9,175-9,275 miljard dollar, vergeleken met de eerdere 9,033-9,133 miljard dollar. Het bedrijf verhoogde ook zijn AFFO per aandeel prognose naar 37,36-38,17 dollar, vergeleken met de eerdere 36,69-37,51 dollar. 

Interessant is dat Meta onlangs zijn capex-prognose voor 2025 verhoogde van "tussen 60 en 65 miljard dollar" naar "tussen 64 en 72 miljard dollar", en andere hyperscalers zoals Google en Microsoft verhoogden ook hun uitgavenplannen, gedreven door AI-werkbelastingen. Dit versterkt de langetermijnvraag naar het high-density, interconnectie-rijke colo-voetafdruk van Equinix. Echter, de beperkte blootstelling van Equinix aan grootschalige implementaties betekent dat het mogelijk een vertraging in voordelen ziet in vergelijking met pure-play hyperscale verhuurders, en capaciteitsbeperkingen in belangrijke metro's kunnen de opwaartse potentie beperken als implementaties zich richting het einde van het jaar concentreren.

De analist van KBC Securities, Andrea Gabellone, handhaaft zijn kopen-aanbeveling en koersdoel van 1.035 dollar. 

KBC Securities over Equinix

Het derde kwartaal was sterk voor Equinix met een groei van de factureerbare activiteiten en een aanhoudend sterke prijsstelling, ondersteund door een aanbodtekort. De verhoging van de vooruitzichten is nog steeds iets boven de ramingen en wordt ondersteund door een solide uitvoering. De analist van KBC Securities, Andrea Gabellone, heeft zijn model herzien.

Andrea handhaaft de kopen-aanbeveling maar verhoogt het koersdoel van 910 dollar naar 1.035 dollar. 

Warren Buffett kondigde afscheid bij Berkshire Hathaway aan

• Meesterbelegger Warren Buffett heeft zijn afscheid aangekondigd en geeft eind dit jaar de fakkel door aan Vicevoorzitter Greg Abel. Onder Buffett haalde het Amerikaanse conglomeraat, een jaarlijkse aandeelhoudersrendement dat ongeveer het dubbele is van de Standard & Poor's 500. De operationele winst daalde met 14% tot 9,64 miljard dollar, of ongeveer 6.703 dollar per Class A aandeel, beïnvloed door verzekeringsverliezen door bosbranden en wisselkoersveranderingen, terwijl de nettowinst met 64% daalde tot 4,6 miljard dollar, of 3.200 dollar per Class A-aandeel. De kaspositie groeide van 334,2 miljard dollar aan het einde van het jaar aan tot 347,7 miljard dollar, wat de moeilijkheid weerspiegelt om geschikte investeringen te vinden. Berkshire kocht voor het derde opeenvolgende kwartaal geen eigen aandelen terug en was een nettoverkoper van aandelen voor het tiende opeenvolgende kwartaal.

Chevron presteerde naar verwachting

• De Amerikaanse oliemaatschappij meldde een aangepaste winst van 3,8 miljard dollar in het eerste kwartaal, of 2,18 dollar per aandeel, wat overeenkomt met de gemiddelde analistenverwachting. Het bedrijf verwacht dit jaar tussen de 11,5 miljard en 13 miljard dollar aan aandelen terug te kopen, ondanks de dalende olieprijzen en de economische onzekerheid. Chevron betaalde 3 miljard dollar aan dividenden en kocht 3,9 miljard dollar aan aandelen terug in het eerste kwartaal.

Google in september voor de rechtbank

• Dochtermaatschappij Google komt in september voor het gerecht te staan. Antitrusthandhavers willen dat het bedrijf zijn advertentie-uitwisseling en uitgeversadvertentieserverbedrijf verkoopt omdat het de onlineadvertentiemarkt domineert. Google is bereid om aanpassingen door te voeren, maar stelt dat het gedwongen verkopen van delen van zijn bedrijf internetgebruikers zou schaden en weinig geïnteresseerde kopers zou aantrekken.

Take-Two Interactive stelt release "Grand Theft Auto VI" uit tot mei ‘26

• Het Amerikaanse videogamebedrijf heeft de release van "Grand Theft Auto VI" uitgesteld tot 26 mei 2026. Het spel, ontwikkeld door Rockstar Games, was oorspronkelijk gepland voor een lancering in de herfst van 2025 en is een belangrijke bron van inkomsten en spelersbetrokkenheid voor Take-Two. Ondanks het uitstel heeft Take-Two verschillende andere grote titels gepland voor het volgende fiscale jaar, waaronder "Borderlands 4" en "Mafia: The Old Country". De CEO, Strauss Zelnick, steunt Rockstar Games in het nemen van extra tijd om hun creatieve visie voor "GTA VI" te realiseren.

Amerikaanse FDA accepteert aanvraag van Novo Nordisk voor oraal Wegovy voor gewichtsverlies

• De Amerikaanse FDA heeft de aanvraag van Novo Nordisk voor een orale versie van het afslankmedicijn Wegovy geaccepteerd en zal in het vierde kwartaal een besluit nemen. Als dit goedgekeurd wordt, wordt dit de eerste orale GLP-1 voor chronisch gewichtsbeheer. Novo's orale GLP-1-medicijn Rybelsus is al goedgekeurd voor bloedsuikercontrole bij volwassenen met diabetes.

Jaguar Land Rover hervat auto-export naar de VS, meldt de Londense krant Times

• Het bedrijf is weer begonnen met de levering van voertuigen aan de Verenigde Staten na een maand stilstand vanwege de invoerrechten van 25% opgelegd door president Donald Trump. De eerste zendingen vertrokken woensdag uit Groot-Brittannië. JLR benadrukt dat de VS een belangrijke markt is voor hun luxe merken en werkt aan nieuwe handelsvoorwaarden. De Britse auto-industrie biedt werk aan 200.000 mensen, met de VS als tweede grootste importeur van Britse auto's na de EU.

Winst van Volkswagen daalt door EU-koolstofvoorziening en Amerikaanse tarieven

• Het bedrijf maakte vrijdag bekend dat de operationele winst in het eerste kwartaal van de belangrijkste merkengroep, waaronder VW, met 46,3% is gedaald, beïnvloed door EU-koolstofvoorzieningen en afschrijvingen door Amerikaanse tarieven. De operationele winst daalde van 2,08 miljard euro naar 1,12 miljard euro, terwijl de personenautodivisie van VW met 84,9% daalde tot 112 miljoen euro. Tot de kernmerken behoren ook Skoda, Seat en Cupra. Volkswagen nam een voorziening van 600 miljoen euro op voor mogelijke boetes wegens het niet halen van de Europese CO2-doelstellingen. Als het Europees Parlement een nieuw voorstel goedkeurt, kunnen autofabrikanten drie jaar profiteren van de verkoop van voertuigen met lage emissies om aan de EU-emissiedoelstellingen te voldoen.

Shell onderzoekt de voordelen van de overname van BP, meldt Bloomberg News

• Het oliebedrijf overweegt een mogelijke overname van BP Plc, maar wacht op verdere dalingen van de aandelenkoers en olieprijs voordat het een besluit neemt. Shell heeft de afgelopen weken intensiever met adviseurs gesproken over de haalbaarheid en voordelen van een overname. Shell is nu bijna twee keer zo groot als BP, met een marktwaarde van ongeveer 149 miljard Britse pond. Shell-topman Wael Sawan gaf aan liever meer Shell-aandelen terug te kopen. BP staat onder druk om de winstgevendheid te verbeteren en heeft plannen aangekondigd om tot 2027 voor 20 miljard dollar aan activa te verkopen.

Santander verkoopt 49% van Poolse aandelen aan Erste voor 7,7 miljard dollar

• De Spaanse bank heeft de verkoop aangekondigd van een belang van 49% in zijn Poolse dochter Santander Bank Polska voor ongeveer 6,8 miljard euro aan de Oostenrijkse Erste Group Bank. Ook werd een akkoord bereikt over de verkoop van 50% van de aandelen in de Poolse vermogensbeheeractiviteiten van Santander aan Erste voor 200 miljoen euro.

Telefonica overweegt 4.000 tot 5.000 banen te schrappen in Spanje

• Het Spaanse telecombedrijf overweegt om 4.000 tot 5.000 banen te schrappen om de structurele kosten te verlagen en de efficiëntie te verbeteren, zo meldde de nieuwswebsite El Confidencial. Deze maatregel zou de kosten vanaf 2025 met 285 miljoen euro per jaar verlagen. Sinds 2008 heeft Telefónica het aantal banen met 20.000 verminderd. Automatisering en het afbouwen van het oude kopernetwerk zorgen ervoor dat telecombedrijven met veel minder personeel kunnen opereren. Telefónica heeft nog niet op verzoeken om commentaar gereageerd.

GBL ziet netto-inventariswaarde dalen met 1,8%

• De netto-inventariswaarde daalde met 1,8% tot 111,2 euro (tegenover 113,8 aan het einde van 2024), voornamelijk door de daling van beursgenoteerde activa. Het management blijft zich inzetten voor het behalen van dubbelcijferige totale aandeelhoudersrendementen op de middellange termijn, met als doel 5 miljard euro aan desinvesteringen (~50% voltooid) tussen 2024–2027 voor herinvestering en aandeelhoudersuitkering. De investeringen bedroegen in totaal 234 miljoen euro, gedreven door 110 miljoen euro aan aandeleninkopen en 107 miljoen aan kapitaal voor GBL Capital. Daarnaast verwierf GBL Capital in maart 2025 een belang van 5% in Sagard voor 30 miljoen euro en verbond zich tot 250 miljoen euro over vijf jaar. Over het algemeen blijft GBL beursgenoteerde activa desinvesteren om ruimte te maken voor nieuwe particuliere investeringen. KBCS handhaaft de “kopen”-aanbeveling en koersdoel van 86 euro.

Gimv investeert in zorgverlener Ambulantis

• Het bedrijf heeft een aanzienlijk belang verworven in Ambulantis Group, een snelgroeiende Duitse zorgverlener die zich richt op het leveren van hoogwaardige poliklinische zorg, begeleid wonen en dagopvangdiensten. Ambulantis heeft momenteel meer dan 500 medewerkers en is actief in zes steden in Noord- en Oost-Duitsland. Dit strategische partnerschap zal de ambitieuze uitbreidingsplannen van het bedrijf ondersteunen om zijn aanwezigheid en dienstenaanbod te vergroten. De oprichters en directeuren, Dr. Stefan Buchkremer, Richard Simm en Dr. Matthias Weber, blijven belangrijke aandeelhouders. KBCS herhaalt de “kopen”-aanbeveling en koersdoel van 56 euro.

TCB Next adoptie gaat door bij Besi

• Het bedrijf kondigde een vervolgorder aan voor 5 TCB Next-systemen van een toonaangevende halfgeleiderfabrikant, ter waarde van ongeveer 20 miljoen dollar. De systemen zullen naar verwachting in de tweede helft van 2025 worden geleverd. Dit order ondersteunt de adoptie van Besi's TCB Next-systeem. Op jaarbasis is de impact beperkt, terwijl de 20 miljoen dollar aan orders op kwartaalbasis significant is in vergelijking met de 132 miljoen dollar aan orders in het eerste kwartaal 2025. KBCS handhaaft de “kopen”-aanbeveling en koersdoel van 110 euro.

Ontex voert patentstrijd met Drylock

• De krant De Tijd meldde dat Ontex en zijn huismerkconcurrent Drylock recentelijk verwikkeld zijn in een patentstrijd. Na een uitspraak van het Europees Octrooibureau vermeldde het krantenartikel dat Drylock een claim tegen Ontex voorbereidt van mogelijk enkele tientallen miljoenen euro's. Het is op dit moment moeilijk in te schatten hoe sterk de juridische claim is. mogelijk blootstelt aan invoerheffingen (momenteel niet het geval dankzij de USMCA-vrijstelling). KBCS ziet nog steeds aanzienlijke waarde in Ontex en handhaaft de “kopen”-aanbeveling en koersdoel van 12 euro.

Econocom haalt geld op via lening

• Het Brusselse bedrijf heeft voor 225 miljoen euro leningen geplaatst bij private beleggers, nadat de vraag sterker bleek dan verwacht. Aanvankelijk wilde het bedrijf 100 miljoen euro ophalen, maar dat bedrag werd meer dan verdubbeld toen de uitgifte aanzienlijk overtekend bleek. De transactie kent verschillende tranches, noteert in euro's, en heeft vaste en variabele rentes met looptijden van 3 en 5 jaar. De opbrengst zal de strategie van Econocom ondersteunen, en onder meer worden gebruikt voor gerichte overnames.

WDP maakt opties voor stockdividend bekend

• Het bedrijf biedt aandeelhouders de mogelijkheid om het dividend te ontvangen in ruil voor nieuwe aandelen tegen een uitgifteprijs van 20,16 miljoen euro (een korting van 4%). Aandeelhouders moeten hun keuze tussen 6 mei 2025 en 14 mei 2025 aan hun financiële instelling doorgeven. De inbreng in natura zal WDP's strategische groeiplan, #BLEND2027, ondersteunen. De referentieaandeelhouder, de familie Jos De Pauw, is van plan in te schrijven op het optionele dividend. De nieuwe aandelen zullen vanaf 21 mei 2025 genoteerd en verhandelbaar zijn. De resultaten van het optionele dividend worden op dezelfde dag bekendgemaakt. KBCS gelooft WDP ongeveer 130 miljoen euro aan eigen vermogen kan ophalen. Naast inbreng in natura en ABB's is het stockdividend een interessante optie om de groei te financieren. KBCS herhaalt de “kopen”-aanbeveling en koersdoel van 32 euro.

DEME (Ackermans & Van Haaren) rondt overname van Havfram af

• DEME heeft de overname van Havfram, een internationale offshore windcontractor uit Noorwegen, succesvol afgerond. De transactie, ter waarde van ongeveer 900 miljoen euro, voldoet aan alle gebruikelijke sluitingsvoorwaarden. Havfram, dat zich richt op transport- en installatiediensten voor de offshore windsector, wordt geïntegreerd in DEME's Offshore Energy-segment. Havfram bouwt momenteel twee nieuwe windturbine-installatieschepen die eind 2025 en begin 2026 worden geleverd. Deze overname ondersteunt DEME's ambitie om zijn positie in de offshore windenergiemarkt te versterken.

Datum en uur van publicatie: 05/05/2025 om 09:00.

Deze mededeling is niet opgesteld overeenkomstig de voorschriften ter bevordering van de onafhankelijkheid van onderzoek op beleggingsgebied en is daarom niet onderworpen aan het verbod om al voor de verspreiding van onderzoek op beleggingsgebied te handelen.