Alfen ziet zwakke vraag in laadpalen en smart grids, maar houdt marge op peil

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Hilde Van Boxstael, Jacob Mekhael, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe, Livio Luyten, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel, Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Ellen Van Tongelen, Frank Hendrix en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

wo. 5 nov 2025

11:15

Alfen rapporteerde tegenvallende resultaten voor het derde kwartaal van 2025, met dalende omzet in zowel EV Charging als Smart Grid Solutions. De brutomarge bleef echter binnen de verwachte bandbreedte dankzij operationele efficiëntie en een gunstige productmix*. De omzet in Energy Storage steeg, maar bleef onder de verwachtingen door projectvertragingen, aldus KBC Securities-analist Thibault Leneeuw.

*Een gunstige productmix betekent dat een bedrijf meer verkoopt van producten met hogere marges, of dat de verhouding tussen verschillende productcategorieën positief evolueert voor de winstgevendheid.

Alfen?
Alfen is een Nederlandse producent van energieopslagsystemen, transformatorstations en elektrische laadpalen. Alfen bestaat uit 3 onderdelen: smart grids (slimme netwerken), energy storage (energieopslag) en EV Charging (laden van elektrische voertuigen).

EV Charging: dalende volumes en prijsdruk

De omzet uit laadinfrastructuur voor elektrische voertuigen daalde met 13 procent op jaarbasis tot 28,7 miljoen euro, wat 9 procent onder de verwachting van KBC Securities lag en 13 procent onder de gemiddelde analistenverwachting (gav). De daling is te wijten aan concurrentie in het residentiële segment* en minder installaties in het publieke segment**.

*Het residentiële segment verwijst naar de markt van particuliere woningen en huishoudens. In de context van Alfen gaat het om laadoplossingen voor elektrische voertuigen (EV Charging) die worden geïnstalleerd bij mensen thuis.

**Het publieke segment verwijst naar klanten of projecten die worden uitgevoerd voor overheden, gemeenten of andere publieke instellingen.

Alfen rapporteerde een volumedaling van 7 procent, terwijl de gemiddelde verkoopprijs (ASP) aanvankelijk hoger lag, maar uiteindelijk daalde door prijsdruk. De brutowinstmarge steeg van 39,4 procent in 3Q24 naar 43,1 procent in kwartaal drie, dankzij een gunstige productmix, en bevindt zich aan de bovenkant van de richtlijn van 35 tot 45 procent.

Smart Grid Solutions: moeilijke vergelijkingsbasis en externe hinder

De omzet uit Smart Grid Solutions daalde met 2,5 procent op jaarbasis tot 50,3 miljoen euro, wat 1 procent boven de gav lag, maar 7 procent onder de verwachting van KBC Securities. De daling is deels te verklaren door een moeilijke vergelijkingsbasis, aangezien 3Q24 profiteerde van een inhaalbeweging na vochtproblemen.

Daarnaast kampt het publieke segment met arbeidstekorten en vertragingen in vergunningverlening, terwijl de vraag in het private segment getemperd blijft door netcongestie*. De brutomarge daalde licht van 26,1 procent naar 25,9 procent, wat beter was dan verwacht gezien de eerdere daling tot 20,4 procent in kwartaal twee van 2025.

*Netcongestie betekent dat het elektriciteitsnet overbelast is, waardoor er te weinig capaciteit beschikbaar is om nieuwe aansluitingen of extra stroomverbruik toe te laten.

Energy Storage: gezonde vraag, maar vertraagde omzet

De omzet uit energieopslag steeg met 14 procent op jaarbasis tot 26,3 miljoen euro, maar bleef 11 procent onder de gav en 21 procent onder de verwachting van KBC Securities. De tegenvaller is te wijten aan de verschuiving van omzet uit één project van 3Q25 naar 4Q25.

De brutomarge daalde fors tot 18,2 procent, tegenover een uitzonderlijk sterke 37,6 procent vorig jaar, en ligt onder het midden van de richtlijn van 15 tot 25 procent. Wel rapporteerde Alfen een sterke orderportefeuille van 145 tot 155 miljoen euro, wat ruim boven de verwachtingen ligt voor de omzet in 2026 (KBCS: 126 miljoen euro, gav: 121 miljoen euro).

Vooruitzichten en strategische focus

Alfen verwacht dat de jaaromzet voor 2025 uitkomt aan de onderkant van de richtlijn van 430 tot 480 miljoen euro. De verwachting voor de aangepaste EBITDA-marge blijft onveranderd tussen 5 en 8 procent.

Voor 2026 herhaalt Alfen zijn ambitie van een omzetgroei tussen 0 en 5 procent, met een aangepaste EBITDA-marge van 5 tot 8 procent. De onderneming blijft inzetten op kostenbeheersing om de marges te ondersteunen.

KBC Securities over Alfen

KBC Securities-analist Thibault Leneeuw merkt op dat de omzet onder de verwachtingen lag, vooral door zwakke prestaties in EV Charging en Smart Grid Solutions. De vraag naar Energy Storage blijft volgens hem gezond, gezien de sterke orderportefeuille. De verschuiving van omzet naar het vierde kwartaal is volgens hem geen reden tot bezorgdheid.

Toch benadrukt hij dat een structurele verbetering in de vraag naar laadoplossingen en smart grids nodig is voordat hij positiever wordt over het aandeel. Thibault Leneeuw handhaaft zijn "Houden"-aanbeveling voor het aandeel Alfen, met een koersdoel van 14 euro.

Naar overzicht