Tot slot blikken we nog even vooruit naar wat morgen op de beleggersagenda staat: 

Woensdag 5 maart 

• Bedrijfsresultaten
  • Marvell, JD.Com, adidas, Veeva Systems, Zscaler, Bayer, Evonik, Thor Industries, Ambercrombie&Fitch, Sandoz, Schaeffler, Quilter, Korn Ferry, Manitou, Atos, JDC Group, Bonduelle
• Ex-dividend
  • Assured Guranaty, Avery Dennison, Cigna, Halliburton, Kinross Gold, Manulife Financial, Noble, SLM
• Macro-economie
  • VS: ISM diensten (feb), ADP, fabrieksorders
  • VK: PMI diensten en composite (feb)
  • Emu: PMI diensten en composite (feb)
  • China: PMI diensten en composite (feb)

Op de Sofa van Bolero vind je telkens een analist die, afhankelijk van de actualiteit, komt vertellen over de bedrijven of sectoren die hij of zij opvolgt. Deze keer ontvangen we Kurt Ruts, aandelenanalist bij KBC Securities Global Equities, die ons meer uitleg geeft over de laatste resultaten van misschien wel het meest besproken aandeel van het moment.

Naar aanleiding van de jaarcijfers kwam Ageas-CEO Hans De Cuyper langs bij KBC Securities. Bolero schoof mee aan tafel… Eerder stelden we de nieuwe Ageas-strategie al even voor.

Ageas  over overnames

Hans De Cuyper: “Europa wil consolidatie in de bankensector. De invoering van The Danish Compomise zorgt voor Ageas voor een competitief nadeel, want verzekeraars krijgen die ‘capital benefit’ niet. Mocht de verzekeringsmaatschappij Ethias straks te koop wordt aangeboden, zijn we zeker geïnteresseerd, maar we voeren dus geen gelijke strijd met de geïnteresseerde banken.”

*Het Deense compromis is een Europese regel die banken in staat stelt om participaties in verzekeringsbedrijven buiten hun kapitaal te houden. In plaats van die participaties volledig af te trekken van het eigen vermogen, mogen banken die “risico-wegen”. Dat via de Risk-Weighted Assets (RWA), waarbij een minimum aan kapitaal aangehouden moet worden in verhouding met het risicoprofiel van de activiteiten. Het kapitaalsbeslag is zo ongeveer tot 60% gereduceerd.

“In het VK is er een consolidatiegolf in de verzekeringssector bezig. Het is belangrijk om er groot te zijn. Als we er kunnen doorstoten naar een vierde of derde plaats in de markt, kunnen we er een mooie winsten halen. Als de consolidatiegolf zich verderzet en er dient zich een opportuniteit aan, doen we mee.”

“Mochten we een overname doen, is dat in een markt waar wel al aanwezig zijn, liefst een Europees goed rendabel bedrijf. Een nieuwe markt aanboren in Europa is moeilijker wanneer je geen synergieën hebt. Als een overname niet lukt, kunnen we overwegen om eigen aandelen in te kopen.”

Ageas over België

Hans De Cuyper: “In België zijn we op vlak van levensverzekeringen bijna dubbel zo groot als de 2^de speler in de markt. We focussen niet echt op de concurrentie. Bij het andere verzekeringssegment, niet-leven, zitten we al een aantal jaar in de ‘sweet spot’. De kwaliteit is stabiel. Als we in België willen groeien, komt dat van hogere verkoop.”

Ageas over Azië

Hans De Cuyper: “Ons vooruitzicht voor Azië is dat we er in 2025 even goed willen presteren als in 2024, met gelijkblijvende inkomsten uit China. We zien geen significante aanwijzigingen dat de Chinese economie aan het aantrekken is. Chinese families zien nog af van de geleden verliezen met vastgoed en ze moeten nog zorgen voor het financiële onderhoud van hun ouders of grootouders.”

“We merken wel dat de Chinezen de shift maken naar de 3^de pensioenpijler: stilaan zetten ze de stap naar persoonlijke pensioenproducten, zoals pensioensparen. Dan zijn we met onze lokale partner Taiping goed gepositioneerd om op die nood in te spelen. De mogelijkheden zijn er enorm. Maar de resultaten zijn nog te volatiel. Daarom houden we de bijdrage van de Chinese inkomsten voor het dividend maar op 10%.“

“Wat betreft een tarievenoorlog, kunnen we op beide oren slapen: we bouwden een Chinees bedrijf, met Chinezen, voor Chinezen. We zien geen directe impact van eventuele Amerikaanse tarieven. We zijn trouwens zeer welkom in China omdat we niet in de VS zitten.”   

Ageas over India

Hans De Cuyper: ”Je zou kunnen stellen dat we India hetzelfde doen als in China. Bij levensverzekeringen lukt dat, maar het ‘Non Life’-segement’ heeft het moeilijker omwille van de grote concurrentie. We zijn er maar een kleine speler. Economisch gezien is, heeft India een groot potentieel. Maar er worden drie stappen vooruitgezet om er daarna weer twee achteruit te zetten. Strategisch herbekijken we er elk jaar onze positie. Het wordt tijd om te beslissen wat we daar gaan doen.”  

Ageas over de natuurrampen vanwege de klimaatverandering

Hans De Cuyper: ”De boodschap is om beter te diversifiëren, niet alleen geografisch maar ook in wat je doet. Niet tegenstaande zal je als verzekeraar altijd impact hebben van de klimaatverandering en zal je op dat vlak altijd volatiliteit zien.”

“Momenteel is er nergens ter wereld nog een land waar de verzekeringsmaatschappij, na een natuurramp, voor alles moet opdraaien. De verzekeraars nemen een deel van de ramp op zich, de autoriteiten doen de rest. In de meeste landen waar we zitten, is dat voor ons werkbaar op die manier. Maar in de VS bijvoorbeeld is het een open markt. In California zijn er mensen die hun verzekeringspremies niet meer betalen omdat ze te hoog zijn. Zij calculeren het risico in dat, als er een ramp gebeurt, ze vanaf nul moeten herbeginnen.”      

KBC Securities over Ageas

KBC Securities blijft geloven dat het operationele synergiepotentieel beperkt zou zijn gezien de reeds diepgaande samenwerking in België en de vele joint ventures in de Aziatische business. De kapitaalvoordelen die worden geboden door het Deense Compromis (dat sinds vorige maand een gunstiger risicoweging van 250% toepast versus 370%) zouden echter voldoende kunnen zijn voor BNP om de trekker over te halen.

De analist van KBC Securities, Thomas Couvreur, behoudt zijn "opbouwen"-aanbeveling en koersdoel van 53 euro. 

Voor de bel

• De Amerikaanse futures bleven vlak deze voormiddag na een selloff op Wall Street in de vorige sessie, toen president Donald Trump tarieven oplegde aan Canada, China en Mexico die een wereldwijde handelsoorlog die de groei zou kunnen afremmen, zouden kunnen verhevigen.

• Europese aandelen daalden na recordhoogtes, waarbij aandelen van autofabrikanten, die kwetsbaar zijn voor handelsheffingen, waarde verloren. Aandelen uit China en Hongkong eindigden overwegend onveranderd, gesteund door techbedrijven, omdat beleggers het nieuwe handelsconflict tussen de VS en China negeerden en zich concentreerden op aankomende parlementaire sessies om de beleidsrichting van Beijing te peilen.

• Tarieven brachten de Canadese en Mexicaanse valuta aan het wankelen, terwijl de dollar daalde na zwakke economische cijfers. In grondstoffen stegen de goudprijzen verder, gedreven door de vraag naar veilige havens, terwijl de olieprijzen in het rood handelden vanwege de geplande productieverhoging door OPEC+. 

Topnieuws

• Handelsoorlogen barsten los nu Trump Canada, Mexico en China treft met hoge tarieven

De nieuwe 25% tarieven van de Amerikaanse president Donald Trump op import uit Mexico en Canada zijn van kracht geworden, samen met een verdubbeling van de heffingen op Chinese goederen tot 20%, waardoor nieuwe handelsconflicten met de drie belangrijkste handelspartners van de VS zijn losgebarsten.

• Target ziet winstkrapte op korte termijn door tarieven

Target voorspelde voor het hele jaar een vergelijkbare omzet die onder de ramingen lag en zei dat de onzekerheid over tarieven en consumentenbestedingen zou drukken op de winst in het eerste kwartaal.

• Nu de tarieven van Trump eraan komen, zetten bedrijven zich schrap voor meer onzekerheid 

​Bedrijfsleiders verkeren sinds zijn aantreden in januari in onzekerheid over de wisselende plannen van Donald Trump om grote invoerrechten in te voeren. De aankondiging van dinsdag maakt geen einde aan die onzekerheid. 

Aandelen in de kijker

Albertsons: het bedrijf zei op maandag dat zijn CEO Vivek Sankaran met pensioen gaat en insider Susan Morris de topfunctie op zich zou nemen, terwijl de supermarktketen de focus verlegt naar het opbouwen van zijn digitale verkoop en retail media business. Sankaran, die in 2019 aan het roer kwam, leidde het bedrijf door de mislukte fusie met Kroger. Morris, die sinds 2018 de rol van chief operations officer van Albertsons bekleedde, zal de nieuwe rol op 1 mei overnemen. Ze zal ook Sankaran vervangen in het bestuur van het bedrijf. De supermarktketen zei dat Morris de uitvoering van haar "Customers for Life" strategie op zich zal nemen, waarmee het bedrijf klanten wil behouden door middel van loyaliteitsaanbiedingen en gepersonaliseerde digitale ervaringen.

Brookfield Wealth Solutions: Brookfield Wealth Solutions gaat de Britse pensioenverzekeringsmarkt betreden. De Canadese financiële reus wil hiermee inspelen op de sterke vraag van bedrijven om de risico's van hun pensioenregelingen over te dragen aan verzekeraars. De stap markeert de komst van een zeldzame nieuw geautoriseerde nieuwkomer op de Britse pensioenverzekeringsmarkt, gewapend met de omvangrijke financiële vuurkracht van Brookfield. Het bedrijf verwacht te beginnen activiteiten later dit kwartaal onder de merknaam Blumont Annuity UK, aldus het bedrijf in een verklaring. Adviseur LCP zei op maandag dat Brookfield de eerste nieuwe emittent van lijfrentes in bulk zou zijn die een vergunning krijgt sinds Rothesay in 2007.

Comerica: het U.S. Consumer Financial Protection Bureau, een waakhondagentschap dat de Trump-administratie grotendeels heeft opgedoekt, heeft maandag een federale rechtbank gevraagd om een schorsing uit te vaardigen in zijn handhavingsactie tegen Comerica Bank, zo bleek uit rechtbankpapieren. In de laatste dagen van de regering van voormalig president Joe Biden had het bureau in december de kredietverstrekker beschuldigd van het "systematisch" in de steek laten van miljoenen gehandicapte en oudere mensen die een federale uitkering ontvangen. CFPB Chief Legal Officer Mark Paoletta zei dat het agentschap de volgende stappen overweegt. "Er is een goede reden om deze zaak aan te houden zodat de nieuwe leiding van het agentschap de tijd heeft om de zaak opnieuw te bekijken", aldus Paoletta, die opmerkte dat Comerica vorige maand een motie tot verwerping had ingediend.

Illumina: China kondigde een verbod aan op de invoer van genetische sequencers van de Amerikaanse maker van medische apparatuur Illumina, slechts enkele minuten nadat het extra tarief van 10% van de Amerikaanse president Donald Trump op Chinese goederen van kracht werd. China is goed voor ongeveer 7% van de omzet van Illumina. Het verbod gaat in op 4 maart. Het Chinese ministerie van Handel zei in een verklaring dat Illumina normale transacties met Chinese bedrijven had opgeschort en discriminerende maatregelen tegen hen had genomen. In antwoord op vragen van Reuters zei Illumina dat het zijn klanten in China zou blijven bedienen en "toegewijd was om te werken in overeenstemming met de nieuwste richtlijnen van het ministerie van Handel".

Reynolds Consumer Products: de maker van Reynolds Wrap aluminiumfolie moet zich verantwoorden voor een groepsgeding waarin wordt beweerd dat het consumenten misleidt die "Amerikaans willen kopen" door ten onrechte te beweren dat de folie "Made in USA" is, oordeelde een Amerikaanse rechter op maandag. Rechter Andrew Carter van het Amerikaanse district Manhattan zei dat consumenten kunnen proberen te bewijzen dat Reynolds Consumer Products de consumentenbeschermingswetten van de staat New York heeft geschonden door een onjuiste en misleidende verpakking te gebruiken voor de folie met zijn naam. Volgens de aanklacht die afgelopen maart werd ingediend, komt vrijwel al het bauxiet in de folie van Reynolds van buiten de Verenigde Staten, waar weinig van het erts wordt geproduceerd, en wordt veel erts uiteindelijk buiten de Verenigde Staten omgezet in aluminium. In de rechtszaak wordt minstens 5 miljoen dollar schadevergoeding geëist. 

Tesla: Tesla's verkoop van zijn in China geproduceerde elektrische voertuigen daalde in de eerste twee maanden van 2025 met 28,7% ten opzichte van een jaar eerder, bleek uit gegevens, omdat de Amerikaanse automaker wordt geconfronteerd met druk van Chinese rivalen in een meedogenloze slimme EV-prijzenoorlog. De leveringen van in China geproduceerde Model 3- en Model Y-voertuigen daalden in februari met 49,2% ten opzichte van een jaar eerder tot 30.688 auto's, het laagste aantal sinds augustus 2022, na een daling van 11,5% in januari. Los daarvan heeft Tesla-voorzitter Robyn Denholm ongeveer 33,7 miljoen dollar aan aandelen van de maker van elektrische voertuigen verkocht, zo bleek maandag uit een depot bij de Securities and Exchange Commission. Denholm verkocht 112.390 effecten in de automaker, volgens het depot. Vorige maand verkocht ze hetzelfde aantal effecten voor een bruto-opbrengst van ongeveer 43,2 miljoen sollar. 

VinFast Auto:  het Vietnamese conmeraat Vingroup zei dat het een memorandum van overeenstemming had getekend met private equity fonds JTA Investment Qatar om een potentiële investering van ten minste 1 miljard dollar in de fabrikant van elektrische voertuigen VinFast te onderzoeken. "Onder het MOU zullen de bedrijven discussies aangaan om hun toekomstige samenwerking te definiëren bij het nastreven van wederzijds voordelige doelen," zei Vingroup in een verklaring. Amir Ali Salemi, oprichter en CEO van JTA Investment Qatar, zei dat de samenwerking "wederzijds voordelige zakelijke kansen" zou opleveren, volgens de verklaring van Vingroup.

Aanbevelingen

California Resources: Gerdes Energy Research verlaagt het koersdoel van 52 dollar naar 51 dollar, op basis van de verwachting dat het bedrijf in 2025 te maken kan krijgen met iets hogere operationele kosten.

Eli Lilly: TD Cowen verhoogt het koersdoel naar 1.050 dollar van 900 dollar, anticiperend op een bovengemiddelde omzet voor zijn obesitasmedicijnen in 2025.

Okta: Piper Sandler verhoogt het koersdoel naar 110 dollar van 90 dollar, nadat het bedrijf sterke vierdekwartaalresultaten rapporteerde.

Pebblebrook Hotel Trust: Wedbush verlaagt het koersdoel van 13 dollar naar 12 dollar, omdat de branden in Los Angeles de EBITDA van het bedrijf onder druk kunnen zetten in het eerste kwartaal van 2025.

Pliant Therapeutics: Leerink Partners verlaagt het koersdoel naar 2 dollar van 33 dollar, nadat het bedrijf een Fase 2b klinisch onderzoeksmedicijn voor fibrose stopzette vanwege bijwerkingen.

In deze bijdrage gaat Bernard Keppenne, hoofdecocoom van CBC, dieper in op de handelsoorlog en de inflatie.

De Amerikaanse beurzen hebben helemaal niet, en dat is een understatement, de invoering van de tarieven op de invoer uit Mexico, Canada en China gewaardeerd, en de vrees voor een ernstige vertraging van de Amerikaanse economie is weer sterk toegenomen. 

Handelsoorlog, acte 1

Na een maand pauze heeft Trump uiteindelijk tarieven van 25% opgelegd op de invoer uit Mexico en Canada, en deze verdubbeld tot 20% op de invoer uit China.Canada heeft direct vergeldingsmaatregelen aangekondigd met tarieven van 25% op 30 miljard Canadese dollars aan Amerikaanse invoer en op 125 miljard Canadese dollars als de Amerikaanse tarieven binnen 21 dagen worden gehandhaafd. Niet verrassend is de Canadese dollar weer gedaald ten opzichte van de Amerikaanse dollar na deze aankondigingen.

Wat China betreft, stapelen de tarieven zich op, aangezien Trump tijdens zijn eerste ambtstermijn al tarieven van 25% had opgelegd op bepaalde producten en de aangekondigde 20% daar bovenop komen. Maar sommige producten waren ontsnapt aan de eerste ronde van verhogingen, terwijl dat deze keer niet het geval zal zijn, omdat de 20% van toepassing zullen zijn op verschillende consumentenelektronica geïmporteerd uit China, waaronder smartphones, laptops, spelconsoles, smartwatches, luidsprekers en Bluetooth-apparaten.

China heeft ook snel gereageerd en vanochtend tarieven van 10% tot 15% aangekondigd op de invoer van Amerikaanse landbouw- en voedingsproducten, een sector die al zwaar had geleden tijdens de eerste handelsoorlog. Mexico zou vandaag vergeldingsmaatregelen moeten aankondigen zonder verdere details op dit moment.

"Trumpcession"

Dit is een nieuwe term die we de komende maanden vaak zouden kunnen horen. Het is al een paar dagen dat Bernard het feit aanhaalt dat de maatregelen van de Amerikaanse regering de moraal van de consumenten hard raken en zelfs de economie direct lijken te beïnvloeden.

Om een idee te geven van de omvang van de schok, was de schatting van het GDPNow-model van de FED van Atlanta voor de jaarlijkse groei van het lopende kwartaal maandag -2,8%, tegen +2,3% vorige week. En een maand geleden toonde het model aan dat de groei voor de periode januari-maart dicht bij +4,0% lag.

Hoewel dit cijfer volledig absurd en overdreven lijkt en de groei weer positief zou kunnen worden, wordt deze indicator nauwlettend gevolgd door economen en analisten en weerspiegelt het de enorme twijfels over de negatieve impact van deze maatregelen.

Als we daarbij de sterke correctie op de Amerikaanse aandelenmarkten optellen, die onvermijdelijk een negatief effect heeft op de rijkdom van Amerikaanse huishoudens, komen verschillende negatieve factoren samen.

De daling van de beurzen heeft geleid tot een sterke daling van de obligatierendementen, die als veilige haven dienen, en een plotselinge verslechtering van de economische situatie zou de FED kunnen dwingen om haar renteverlagingen te hervatten.

De Nikkei staat vanmorgen weer in het rood, opnieuw vanwege een yen die is versterkt ten opzichte van de dollar nadat Trump de leiders van Japan en China had gezegd dat ze de waarde van hun valuta's niet konden blijven verlagen, omdat dit oneerlijk zou zijn voor de Verenigde Staten.

Ook in het rood

De Europese beurzen ontsnappen niet aan de correctie, na een sessie gisteren waarin de indices sterk stegen, gesteund door de Europese defensiesector in het vooruitzicht van een toename van de militaire uitgaven in Europa.

De botsing tussen Trump en Zelensky is een keerpunt, en dit blijkt al uit het feit dat de Amerikanen gisteren aankondigden dat ze de hulp aan Oekraïne opschorten, maar ook door het ontwaken van de Europeanen die hun eigen defensie moeten regelen.

De top van Londen heeft een aanzet tot reflectie en voorstellen gebracht en in Duitsland lijkt er een consensus te zijn voor de snelle oprichting van een defensiefonds van meerdere miljarden euro's.

De Europese beurzen profiteerden gisteren ook van de verwachting van een nieuwe renteverlaging door de ECB aanstaande donderdag, hoewel de inflatiecijfers op verschillende manieren kunnen worden geïnterpreteerd.

Eerste interpretatie, de daling van de inflatie, zij het iets minder dan verwacht, en de sombere economische context met het risico van een handelsoorlog, zouden de ECB moeten aanzetten om haar rente verder te verlagen na die van deze week.

De inflatie daalde van 2,5% in januari naar 2,4% in februari, en de kerninflatie van 2,6% naar 2,5%.

En vooral, de inflatie van diensten, de belangrijkste component van de consumentenprijsindex, vertraagde tot 3,7%, tegen 3,9% vorige maand, na bijna 4% te hebben bereikt gedurende het grootste deel van vorig jaar.

Tweede interpretatie, hoewel de inflatie op jaarbasis is gedaald, is deze met 0,5% gestegen van maand tot maand en met 0,6% als we naar de kerninflatie kijken. Bovendien zijn de prijzen van onbewerkte voedingsmiddelen sterk gestegen. En zelfs als de inflatie van diensten is gedaald, blijft deze nog steeds te hoog en zou deze weer kunnen stijgen als de ECB te laks is.

Daarbij komt nog dat een zeer sterke toename van de militaire uitgaven en de verwachting van een bevriezing van de begrotingsdiscipline een inflatoir effect zouden hebben. In deze tweede interpretatie zou de ECB in april een pauze kunnen inlassen.

Als gevolg van een mogelijke toename van de militaire uitgaven, en terwijl de rendementen van de Amerikaanse staatsobligaties dalen, stijgen de obligatierendementen in Europa.

Azelis?

Azelis  is een belangrijke speler in de distributiemarkt van specialiteitschemicaliën en voedingsingrediënten. De geleverde stoffen worden in diverse eindmarkten gebruikt zoals: agricultuur, geneesmiddelen, voeding, dierenvoeding, schoonheidsproducten en industriële toepassingen.

De analist van KBC Securities, Thibault Leneeuw, analiseerde de cijfers van het bedrijf naar aanleiding van de publicatie van de jaarresultaten. Azelis heeft de afgelopen jaren zijn veerkracht bewezen met een organische omzetgroei (CAGR) van 6,6% (2020-2024) in combinatie met robuuste marge-uitbreidingen. Daarom zou Azelis een veilige haven kunnen zijn in volatiele tijden, ondersteund door hun sterke geografische en eindmarktdiversificatie. Desalniettemin gelooft Thibault dat de verwachtingen voor organische omzetgroei te optimistisch zijn. Aan de andere kant wordt het potentieel van acquisities onderschat. Thibault verlaagde de acquisitieve omzetgroei. De free float is verdubbeld, de liquiditeit verdrievoudigd en de korting ten opzichte van IMCD verviervoudigd. Dit is fundamenteel onlogisch en biedt een kans, maar benadrukt de ontevredenheid van de markt over hoe de plaatsingen hebben plaatsgevonden. 

• Azelis heeft de afgelopen jaren een sterke organische omzetgroei en marge-uitbreidingen laten zien, wat het bedrijf veerkrachtig maakt in moeilijke tijden.
• De verwachtingen voor organische omzetgroei zijn mogelijk te optimistisch, terwijl het potentieel van acquisities wordt onderschat.
• De free float is verdubbeld, de liquiditeit is verdrievoudigd en de korting ten opzichte van IMCD is verviervoudigd, wat een kans biedt ondanks marktontevredenheid.

Thibault verlaagt het koersdoel naar 27 euro maar met een kopen-aanbeveling vanwege aantrekkelijke marktprijzen.

Bron grafieken: KBC Securities

Barco?

Met meer dan 3.300 werknemers in 90 landen ontwerpt Barco  technologie om overal ter wereld ‘schitterende beelden’ mogelijk te maken. De focus ligt op drie kernmarkten: Enterprise (van vergader- en controlekamers tot bedrijfsruimtes), Healthcare (van de radiologieafdeling tot de operatiekamer), en Entertainment (van filmtheaters tot live-evenementen en attracties).

Na de mooie resultaten van Barco voor het boekjaar 2024, herbekeek Guy zijn model en kwam tot volgende bevindingen :

• Barco vertoont tekenen van herstel na twee moeilijke jaren, met een betere tweede helft van 2024.
• Het bedrijf verwacht groei in 2025, mits er geen grote verstoringen zijn.
• Barco verwacht omzetgroei en een hogere EBITDA-marge door nieuwe producten en genormaliseerde voorraden.
• De vraag naar cinema projectoren neemt toe en er zijn nieuwe productlanceringen gepland.
• Barco pakt concurrentie uit China aan en werkt aan een nieuw platform met Microsoft.
• De Chinese markt herstelt langzaam, vooral in de entertainmentsector.
• Barco houdt geopolitieke risico's in de gaten en heeft productiefaciliteiten in verschillende landen.
• Het bedrijf zag een sterke kasstroom in 2024 en blijft zoeken naar nieuwe marktkansen en overnames.
• Het koersdoel is licht verhoogd naar 13,4 euro vanwege structurele verbeteringen. Het advies blijft "opbouwen".

Atenor?

Atenor is een gemengde vastgoedontwikkelingsmaatschappij met meer dan twee decennia pan-Europese ontwikkelingsexpertise en staat genoteerd op Euronext Brussel. De missie van het bedrijf is om, via haar stedenbouwkundige capaciteiten en unieke architecturale aanpak, een adequaat antwoord te bieden op de nieuwe post-pandemische vastgoedtrends die worden opgelegd door de evolutie van het stedelijke en professionele leven.

De analiste van KBC Securities, Lynn Hautekeete, herbekeek haar model en kwam tot volgende bevindingen:

• Atenor heeft een kapitaalverhoging van 45,3 miljoen euro aangekondigd om toekomstige obligatieaflossingen te dekken en meer flexibiliteit te krijgen bij onderhandelingen.
• De kapitaalverhoging was een verrassing omdat de schuldreductie al was gerealiseerd en de operationele prestaties in lijn waren met de schattingen.
• Door de kapitaalverhoging en lagere schattingen voor 2025 is het koersdoel verlaagd van 5,9 euro naar 3,2 euro. Lynn verlaagde ook de aanbeveling naar "houden".
• De kapitaalverhoging biedt een buffer voor obligatiehouders, maar schaadt het vertrouwen van aandeelhouders.
• De operationele resultaten voor 2024 waren in lijn met de schattingen, maar de nettowinst was lager dan verwacht door hogere financiële kosten en waardeverminderingen.
• Atenor heeft zijn financiële rapportage bijgewerkt om de leesbaarheid te verbeteren en biedt nu aangepaste cijfers waarin joint ventures proportioneel worden geconsolideerd.
• De nieuwe aandelen zullen worden uitgegeven tegen een prijs van 2,62 euro per aandeel, wat leidt tot verwatering van de huidige aandelen.

Nvidia-aandelen onder druk door tariefheffingen van regering Trump

• De aandelen van de chipfabrikant daalden met 8,7% nadat The Wall Street Journal meldde dat Chinese kopers de Amerikaanse exportcontroles omzeilen om de Blackwell-chips van Nvidia te bestellen. Terwijl Nvidia's chips voornamelijk in Taiwan worden geproduceerd, worden de complexe systemen en computers geproduceerd op locaties zoals Mexico, dat getroffen wordt door de Amerikaanse tariefheffingen, en de VS. Daarnaast wordt het bedrijf streng gecontroleerd op export naar Singapore, waarvan sommige analisten vermoeden dat het een route zou kunnen zijn om chips naar China te verschepen, waarbij de Amerikaanse exportcontroles worden omzeild.

Crypto-aandelen sloten lager

• Aandelen die gekoppeld zijn aan de prijs van bitcoin sloten maandag lager na eerder in de sessie te zijn gestegen nadat de Amerikaanse president Donald Trump nieuwe details onthulde over een strategische crypto-reserve voor het land. De aandelen van Mara Holdings sloten 0,9% lager na bijna 8% te zijn gestegen, terwijl MicroStrategy met 1,8% daalde na meer dan 4% te zijn gestegen. Coinbase daalde met 4,6% na bijna 2% te zijn gestegen.

Allegro Microsystems wekt interesse van ON Semiconductor

• De aandelen stegen fors nadat Bloomberg News meldde dat de chipfabrikant overname-interesse heeft gewekt van ON Semiconductor. ON Semiconductor daalde ondertussen met 4,6% na ongeveer 0,5% te zijn gestegen na het rapport.

Kroger ontslaat CEO na onderzoek naar zijn persoonlijk gedrag

• De CEO van de Amerikaanse supermarktketen, Rodney McMullen, is afgetreden na een onderzoek naar zijn persoonlijke gedrag, dat in strijd was met het bedrijfsbeleid. Dit gedrag had geen betrekking op financiële prestaties of bedrijfsvoering. Kroger heeft Ronald Sargent aangesteld als interim-CEO.

• Wat een dag, en nacht, werd het alweer. Volgend op de nu al historische “Zelensky-Trump meltdown” maakten Europese aandelen alvast het mooie weer (+1,07%), gedragen door het voornemen om een vredesplan voor Oekraïne uit te willen werken, inclusief defensiefonds. Die daadkracht ondersteunde de euro (€1 =$1,0489) én de voltallige Europese defensiesector (denk aan Rheinmetall, Leonardo en BAE Systems).
• Op hetzelfde moment zocht de bitcoin – bijna als vanouds - de stratosfeer op (+20% op twee dagen tot 93.800 dollar). De digitale munt schoot fors hoger nadat president Trump een nieuwe Amerikaanse strategische cryptoreserve vooropstelde, al ging die vannacht even snel weer onderuit (-11% tot 83,678 dollar). De wereldwijde cryptomarkt verliest vannacht zelfs 9,48% tot 2,77 biljoen dollar, dan weet u meteen wat het woord “volatiliteit” wil zeggen.
• Ook op de Europese obligatiemarkten ging het plots “oerend hard”, want de Duitse 10-jaarsrente steeg meer dan 10 basispunten tot 2,49%, terwijl de 2-jaarsrente een meer beperkte 5 basispunten steeg tot 2,07%. In de VS blijven de rentes ondertussen onverminderd dalen, tot 4,18% op 10 jaar en 3,96% op 2 jaar.
• Het stijgend aantal signalen die wijzen op een afkoelende Amerikaanse economie voeden immers de recessievrees, maar verhogen daardoor wel de kans op een extra ingreep door de Fed, boven op de totnogtoe verwachte 1 keer. Wat dat betreft is het erg uitkijken naar de beleidsbeslissing van de ECB deze week donderdag, moment waarop de Europese rente met 25 basispunten zal dalen. De vraag is wat we daarna nog mogen verwachten!
• Later op de dag werd het nog plezanter, want president Trump hield vast aan zijn eerder dreigement zei dat de tarieven op Canada en Mexico dinsdag van kracht zouden worden. Er wordt dus vastgehouden aan het geplande niveau van 25%. De extra heffing van 10% op Chinese import valt netjes samen met de derde jaarlijkse sessie van het Nationale Volkscongres dat vandaag van start gaat. En dat nieuws gecombineerd met de andere nieuwtjes maken dat Wall Street doorheen de dag helemaal wegzakte: de Nasdaq verloor zelfs 2,5%, tegenover 1,75% voor de S&P500.
• Ondertussen zou men nog vergeten dat er ook gewone economische data te rapen waren. Zo daalde de inflatie in de eurozone in februari tot 2,4% op jaarbasis, na een hoogste punt in zes maanden van 2,5% in januari. Goed nieuws, maar eigenlijk niet helemaal want economen hadden gemikt op een meer uitgesproken terugval tot 2,3%. De prijsstijging daalde wel in de belangrijke dienstensector (3,7% vs. 3,9% in januari) en energie (0,2% vs. 1,9%) en de kerninflatie daalde tot 2,6%, eveneens boven de verhoopte 2,5%. Maar dat is niettemin al het laagste niveau sinds januari 2022.
• Tot slot viel ook de PMI-sentimentsindicator voor de verwerkende industrie in februari terug naar 50,3, tegenover 50,9 in januari en een verhoopte 50,5 punten. Net geen recessie, dus, omwille van tragere groei van de productie in februari. Dat wil zeggen dat de Europese maakindustrie zich nu al 26 opeenvolgende maanden in krimpmodus bevindt, door blijvend zwakke vraag en een stabiele productie.
• Op de economische kalender primeren de tarieven op Canada, Mexico en China, inclusief de vergeldingsacties van die twee laatste. En dat alles wordt geflankeerd door een update van het Amerikaanse consumentenvertrouwen en een inzicht in de werkloosheidsgraad in EU, België en Spanje over januari.
• Bedrijfsresultaten komen er onder meer van Autozone, Best Buy, Crowdstrike, Ross Stores, Target, Abrdn, Ashtead Group, Bawag, Canal+, Continental, Davide Campari, Direct Line Insurance, Freenet, Kuehne & Nagel, Thales, VAT Group, Weir Group; Banimmo, Recticel en Smartphoto.

Vermogensbeheerder Abrdn kondigt naamswijziging aan en zoekt nieuwe voorzitter

• De Britse vermogensbeheerder heeft aangekondigd dat het op zoek gaat naar een nieuwe voorzitter en zijn bedrijfsnaam zal veranderen na een veelbesproken rebranding vier jaar geleden. De huidige voorzitter, Douglas Flint, zal nauw samenwerken met de nieuwe CEO Jason Windsor en Jonathan Asquith om een soepele overgang te waarborgen. Abrdn rapporteerde een beter dan verwachte aangepaste operationele winst van 255 miljoen pond voor het jaar, wat een stijging van 2% is ten opzichte van het voorgaande jaar en iets boven de gemiddelde analistenverwachting van 249 miljoen pond. Het bedrijf kondigde ook een dividend van 14,6 pence per aandeel aan.

Iets hoger dan verwachte winst bij chocolademaker Lindt & Spruengli

• De Zwitserse chocoladefabrikant meldt een iets beter dan verwachte operationele winst voor het volledige jaar, ondanks historisch hoge cacaoprijzen. Strikte kostenbeheersing, efficiëntiewinsten, procesoptimalisatie en prijsverhogingen compenseerden de hogere cacaokosten. De winst voor rente en belastingen (EBIT) bedroeg 884 miljoen Zwitserse frank in 2024, wat hoger is dan de gemiddelde analistenverwachting van 880 miljoen frank. Het bedrijf stelde een dividend van 1.500 Zwitserse frank per aandeel voor.

Logistieke groep Kuehne+Nagel trekt winstgevendheid op

• De Zwitserse logistieke groep rapporteerde een stijging met 31% in de operationele winst van het vierde kwartaal, aangedreven door verbeterde winstgevendheid in de zee- en luchtlogistiek. De winst voor rente en belastingen (EBIT) steeg tot 421 miljoen Zwitserse frank, maar bleef onder de gemiddelde analistenverwachting van 430 miljoen frank. De zee- en luchtlogistieke activiteiten tekenden respectievelijk 41% en 18% hogere kwartaal-EBIT op. Het bedrijf zal zijn financiële vooruitzichten voor 2025 presenteren tijdens de Capital Markets Day op 25 maart.

Canal+ stelt overname MultiChoice met zes maanden uit

• De Franse omroepgroep heeft de overname van het Zuid-Afrikaanse betaaltelevisiebedrijf MultiChoice met zes maanden uitgesteld. Regelgevende instanties zijn immers nog niet klaar met hun onderzoek. De overname zou een transformatie betekenen voor Canal+ als onderdeel van zijn uitbreidingsstrategie in Afrika, vooral in Engelssprekende regio's. Canal+ verwacht een negatieve impact op de omzet in 2025 door het recente einde van de uitzendingen van zijn gratis kanaal C8 in Frankrijk en de beëindiging van contracten met derden. Vorig jaar rapporteerde het bedrijf een omzetstijging van 2,3% tot 6,4 miljard euro en een groei van 4,2% in aangepaste EBIT tot 503 miljoen euro.

Azelis krijgt koersdoelverlaging van KBC Securities

• Het bedrijf heeft de afgelopen jaren zijn veerkracht bewezen met een organische omzetgroei (CAGR) van 6,6% (2020-2024) en robuuste marge-uitbreidingen. Dit maakt Azelis een veilige haven in volatiele tijden, ondersteund door sterke geografische en eindmarktdiversificatie. Echter, de verwachtingen voor organische omzetgroei worden als te optimistisch beschouwd, terwijl het potentieel van acquisities wordt onderschat. De free float is verdubbeld, de liquiditeit verdrievoudigd en de korting ten opzichte van IMCD verviervoudigd, wat een kans biedt ondanks marktontevredenheid over plaatsingen. KBCS handhaaft de “kopen”-aanbeveling en koersdoel van 27 euro.

Recticel zag EBITDA groeien met 27%

• Het bedrijf rapporteerde een groei van de aangepaste EBITDA voor 2024 van ongeveer 27% tot 49,6 miljoen euro, in lijn met de richtlijn van ongeveer € 50 miljoen, maar lager dan de verwachtingen. Het bedrijf geeft nog geen cijfers voor 2025, maar vermeldde dat de orderboeken solide zijn en dat er enkele tekenen van cyclische verbetering zichtbaar zijn. Het bedrijf lanceert een omvangrijk greenfield-project van 50 miljoen euro in Noord-Amerika. KBCS handhaaft de “houden”-aanbeveling en koersdoel van 11 euro.

Lager koersdoel en wijziging van de aanbeveling voor Atenor na onverwachte kapitaalsverhoging

• Het bedrijf heeft een kapitaalverhoging van 45,3 miljoen aangekondigd, wat een verrassing was gezien de eerdere richtlijn voor schuldreductie en de operationele prestaties in lijn met de schattingen. De kapitaalverhoging is bedoeld om meer flexibiliteit te bieden bij onderhandelingen en om toekomstige obligatieaflossingen te dekken. Door deze verhoging en lagere schattingen voor 2025 verlaagt KBCS het koersdoel van 5,9 euro naar 3,2 euro. Hoewel de kapitaalverhoging een buffer biedt voor obligatiehouders, schaadt het het vertrouwen van de aandeelhouders. De aanbeveling wordt verlaagd naar “houden”.

KBC Securities verhoogt het koersdoel voor Barco

• Het Belgische technologiebedrijf toont tekenen van herstel na twee uitdagende jaren. Ondanks een omzetdaling met 10% in 2024, was de tweede helft van het jaar aanzienlijk beter dan de eerste helft, geeft KBC Securities aan. Barco verwacht groei in 2025, ondersteund door nieuwe productintroducties en de normalisatie van voorraden. Het koersdoel werd door het beurshuis aangepast van 13,2 naar 13,4 euro. De aanbeveling blijft "Opbouwen".

Jaarresultaten Ekopak voldoen aan verwachtingen

• Het Belgische waterbehandelingsbedrijf heeft zijn jaarresultaten voor 2024 bekendgemaakt. De omzet bedroeg 55,5 miljoen euro, in lijn met de verwachtingen, terwijl de aangepaste EBITDA (bedrijfskasstroom) 2,8 miljoen euro bedroeg. Ondanks hogere afschrijvingen en uitzonderlijke kosten, blijft het bedrijf optimistisch over de toekomst met een verwachte groei in 2025. Het koersdoel bij KBC Securities is vastgesteld op 18 euro en ook de aanbeveling wijzigt niet en blijft "Kopen".

Steun voor de verdere ontwikkeling bij Parkinson door de VS bij Onward Medical

• Het bedrijf ontving subsidies van de Michael J. Fox Foundation (1 miljoen dollar) en het Amerikaanse ministerie van Defensie (1,5 miljoen dollar) om hun ARC-IM-systeem te bestuderen bij de ziekte van Parkinson. Met deze subsidies wil het bedrijf klinische haalbaarheidsstudies opzetten om zowel mobiliteit als instabiliteit van de bloeddruk bij Parkinson-patiënten te beoordelen. De stap naar Parkinson volgt op een eerdere casestudy en zou een tweede pijler voor Onward kunnen worden als positieve resultaten kunnen worden bevestigd. Het koersdoel van 10,4 euro en de “kopen”-aanbeveling worden herhaald door KBCS.

TKH zag omzet in 2024 dalen

• Het Nederlandse technologiebedrijf zag de omzet in 2024 met 1,2% dalen tot 1.713 miljoen euro, voornamelijk door problemen in het connectiviteitssegment, vanwege productieproblemen in Eemshaven (NL) en een lagere vraag naar optische kabels. De orderportefeuille steeg echter tot 1.135 miljoen euro, aangedreven net door het connectiviteitssegment. De brutowinstmarge verbeterde met 210 basispunten tot 51,9%, en de aangepaste nettowinst bedroeg 98,9 miljoen euro. Geen impact op het koersdoel van 42 euro en de aanbeveling blijft "kopen".

Allfunds kondigt aandeleninkoopprogramma aan

• De totale activa onder beheer stegen met 13% jaar-op-jaar tot een record van 1,558 miljard euro. Er was een sterke structurele groei in het hele bedrijf, met recordinkomsten van 632 miljoen euro, een groei van 16% jaar-op-jaar. De operationele hefboomwerking leidde tot uitzonderlijke winstgevendheid, met een record aangepaste EBITDA van 422 miljoen. Dit zorgt voor een hoger dividend (Allfunds wil 80 miljoen euro uitkeren). Allfunds kondigt ook een aandeleninkoopprogramma aan van 250 miljoen euro.

Notering Smartphoto opgeschort

• De notering van het bedrijf is opgeschort, meldt het FSMA, in afwachting van de ‘publicatie van een persbericht’. Vandaag publiceert het bedrijf normaal nabeurs de resultaten over 2024.

Datum en uur van publicatie: 04/03/2025 om 09:00.

Deze mededeling is niet opgesteld overeenkomstig de voorschriften ter bevordering van de onafhankelijkheid van onderzoek op beleggingsgebied en is daarom niet onderworpen aan het verbod om al voor de verspreiding van onderzoek op beleggingsgebied te handelen.