ASML: zwakke kwartaalresultaten, maar sterkere vooruitzichten voor het vierde kwartaal

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Hilde Van Boxstael, Jacob Mekhael, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe, Livio Luyten, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel, Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Ellen Van Tongelen, Frank Hendrix en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

wo. 15 okt 2025

10:45

ASML?

ASML is de toonaangevende fabrikant van lithograGesystemen die gebruikt worden in het front-end proces van halfgeleiders. ASML levert aan alle grote chipfabrikanten ter wereld, waaronder TSMC, Intel en Samsung. ASML ligt ver voor op zijn twee concurrenten Nikon en Canon uit Japan. ASML is de enige producent van EUV-lithograGesystemen en het is onwaarschijnlijk dat er een concurrent zal opduiken aangezien de toetredingsdrempels bijzonder hoog zijn.

ASML rapporteerde lagere inkomsten dan verwacht in het derde kwartaal van 2025, maar de vooruitzichten voor het vierde kwartaal zijn positiever. De nettoresultaten overtroffen licht de verwachtingen dankzij lagere SG&A-, R&D- en rentekosten. De prognose voor 2025 blijft in lijn met de marktverwachtingen, aldus KBC Securities-analist Thibault Leneeuw.

Derde kwartaal onder de verwachtingen

ASML publiceerde de resultaten voor het derde kwartaal van 2025, waarbij de omzet lager uitviel dan verwacht. Ondanks deze tegenvaller wist het bedrijf toch een licht beter nettoresultaat neer te zetten dan voorzien. Dit was voornamelijk te danken aan lagere uitgaven voor SG&A (verkoop, algemene en administratieve kosten), R&D en netto interestlasten.

Volgens Thibault is het derde kwartaal dus iets zwakker dan gehoopt, maar niet dramatisch. De analist merkt op dat de cijfers geen grote verrassingen bevatten, en dat de focus nu verschuift naar de komende kwartalen.

Vooruitzichten voor het vierde kwartaal en 2025

Voor het vierde kwartaal van 2025 verwacht ASML een omzet tussen 9,2 miljard euro en 9,8 miljard euro, waarbij 2,1 miljard euro afkomstig zou zijn van Installed Base Management (IBM). De brutomarge wordt geschat tussen 51% en 53%. Deze vooruitzichten liggen boven de verwachtingen van CSS, dat uitgaat van 9,25 miljard euro omzet.

Voor het volledige jaar 2025 voorziet ASML een omzetgroei van 15% ten opzichte van 2024, wat in lijn ligt met de CSS-verwachting van 14,4%. Volgens Thibault is dit een bevestiging dat het bedrijf op koers ligt, ondanks de tegenvallende resultaten in het derde kwartaal.

Zorgen over 2026 en markttrends

De vooruitzichten voor 2026 blijven volgens de analist zwak. ASML stelt dat de omzet in 2026 niet lager zal zijn dan in 2025, maar dit biedt weinig vertrouwen, gezien de aanzienlijk lagere vraag uit China. Deze daling werd eerder al aangekaart in eerdere analyses van KBC Securities.

ASML benadrukt wel het momentum rond artificiële intelligentie (AI), en wijst op de voordelen voor klanten en de toegenomen lithografie-intensiteit door de adoptie van EUV-technologie. Toch waarschuwt Thibault dat de markttrends niet volledig in het voordeel van ASML zijn. Deposition en etch-technologieën winnen terrein, en zowel logic- als geheugenchips naderen hun piek in lithografie-intensiteit. Dit zou op termijn kunnen leiden tot een daling in de vraag naar ASML’s technologie.

KBC Securities over ASML

De KBC Securities-analist blijft voorzichtig in zijn beoordeling van ASML. Hoewel het vierde kwartaal er beter uitziet en de verwachtingen voor 2025 stabiel zijn, blijven de vooruitzichten voor 2026 onzeker. De analist verhoogt zijn schattingen voor ASML met 2 tot 3% en hanteert een koers-winstverhouding van 27x op de verwachte winst per aandeel voor 2027. Dit resulteert in een waardering van 780 euro per aandeel (was 686 euro voordien). Thibault heeft een houden-aanbeveling.

Bron: KBC Securities

Naar overzicht