Lagere bierverkoop bij Heineken, winstgroei aan onderkant verwachtingen

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Hilde Van Boxstael, Jacob Mekhael, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe, Livio Luyten, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel, Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Ellen Van Tongelen, Frank Hendrix en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

wo. 15 okt 2025

11:05

Heineken zag zijn bierverkoop in het derde kwartaal met 4,3% dalen, volledig in lijn met de verwachtingen van KBC Securities en de markt. Het concern mikt nu op de onderkant van de eerder gecommuniceerde winstgroeirange voor 2025. Ondanks de uitdagende volumetrends blijft KBC Securities-analist Wim Hoste geloven in het potentieel voor organische winstgroei, gesteund door kostenbesparingen en een geleidelijke toename van de marketinguitgaven. Morgen presenteert Heineken zijn strategische ambities tot 2030 op de Capital Markets Day.

Heineken?

Heineken is de op een na grootste brouwer ter wereld, na AB InBev. Het bedrijf is wereldwijd actief en de stichtende Heineken familie heeft nog steeds een controlerend belang van 50.005%.

Resultaten per regio en segment

De totale geconsolideerde volumes daalden met 3,8% op organische basis (zonder rekening te houden met overnames of verkoop van onderdelen) tot 67,4 miljoen hectoliter, waarvan de bierverkoop 59,0 miljoen hectoliter bedroeg (-4,3% organisch). De netto-omzet (beia*) daalde licht met 0,3% tot 7.330 miljoen euro, terwijl de omzet per hectoliter met 3,6% steeg.

*BEIA staat voor "before exceptional items and amortisation", of in het Nederlands: vóór uitzonderlijke elementen en afschrijvingen. Het is een aangepaste winstmaatstaf die bedrijven zoals Heineken gebruiken om hun onderliggende operationele prestaties beter weer te geven.

Afrika, Midden-Oosten & Oost-Europa: volumes stegen met 1,3% tot 10,8 miljoen hectoliter, met een biergroei van 2,0%. De omzet steeg met 14,9% tot 1.017 miljoen euro. Nigeria en de Congo kenden dalingen, terwijl Zuid-Afrika en Ethiopië sterke groei lieten zien.
Amerika’s: volumes daalden met 7,3% tot 21,0 miljoen hectoliter, met een bierdaling van 7,4%. De omzet daalde met 5,5% tot 2.262 miljoen euro. In Mexico bleef de daling beperkt, terwijl Brazilië en de VS een stevige terugval kenden.
Azië en gebieden uit de Stille Oceaan (APAC): volumes daalden licht met 0,8% tot 10,8 miljoen hectoliter. De omzet steeg met 5,6% tot 958 miljoen euro. Vietnam groeide sterk, India daalde door weersomstandigheden, en China kende een volumegroei in de dubbele cijfers.
Europa: volumes daalden met 4,0% tot 24,9 miljoen hectoliter, met een bierdaling van 4,7%. De omzet daalde met 3,6% tot 3.220 miljoen euro.

Vooruitzichten voor 2025

Heineken verwacht nu dat de organische groei van de operationele winst (beia) in 2025 aan de onderkant van de eerder gecommuniceerde "4 à 8%"-range zal uitkomen. De volumes zullen naar verwachting licht dalen. De impact van wisselkoersen op de operationele winst wordt geschat op -290 miljoen euro, iets beter dan de eerdere prognose van -310 miljoen euro. Heineken bevestigt op schema te liggen om 0,5 miljard euro aan bruto besparingen* te realiseren in 2025.

* Het verschil tussen bruto besparingen en netto besparingen ligt in wat er wel of niet wordt meegerekend. Bruto besparingen verwijzen naar de totale kostenreductie die een bedrijf realiseert, zonder rekening te houden met eventuele bijkomende kosten of investeringen. Bijvoorbeeld: als een bedrijf 500 miljoen euro minder uitgeeft aan productie, dan zijn dat bruto besparingen. Netto besparingen houden rekening met de kosten die gepaard gaan met het realiseren van die besparingen. Bijvoorbeeld: als het bedrijf 500 miljoen euro bespaart, maar daarvoor 100 miljoen euro moest investeren in nieuwe technologie, dan zijn de netto besparingen 400 miljoen euro.

KBC Securities over Heineken

KBC Securities-analist Wim Hoste blijft positief over Heineken dankzij het potentieel voor organische winstgroei, ondersteund door structurele kostenbesparingen en een geleidelijke toename van de marketinguitgaven.

Toch erkent hij dat de schommelende volumetrends het investeringsverhaal complexer maken. De Capital Markets Day van morgen moet meer duidelijkheid geven over de ambities tot 2030. Wim Hoste handhaaft zijn "Opbouwen"-aanbeveling voor Heineken en stelt het koersdoel bij op 85 euro. In aanloop naar deze cijfers had Wim het koersdoel nog verlaagd.

Naar overzicht