Maandag 28 april 

• Bedrijfsresultaten
  • Waste Management, Roper Technologies, Deutsche Börse, NXP, Komatsu, Domino's Pizza, Traton, Teradyne,  Crown, Amkor, Noble, Vivendi, Imerys, Transocean
• Ex-dividend
  • ASML ADR, Bilia, Continental, Fugro, Merck, Umicore
• Macro-economie
  • VS: Dallas Fed Productie index
  • Spanje: detailhandelsverkopen

Dit is een bijdrage van de hoofdeconoom van CBC, Bernard Keppenne.

Hoe gezichtsverlies te voorkomen, is zeker de vraag die Trump zich moet stellen nu de signalen over een versoepeling van de standpunten van het Witte Huis ten opzichte van China toenemen.

Maar...

Voorlopig blijft iedereen bij zijn standpunt en profiteren de markten van deze pauze om zich opnieuw te concentreren op de bedrijfsresultaten.

De dollar profiteert van deze pauze om iets sterker te worden, maar dit blijft allemaal erg fragiel en bedrijven zijn uiterst voorzichtig in hun vooruitzichten. Deze voorzichtige houding kenmerkt ook de houding van de leden van de FED, zoals bleek uit de interventie van sommigen. Zo verklaarde de gouverneur van de FED, Christopher Waller: "Ik denk niet dat er voldoende veranderingen zullen zijn in de werkelijke gegevens in de komende twee maanden, totdat we voorbij juli zijn. Wanneer we in de tweede helft van het jaar komen, denk ik dat we een beter idee zullen krijgen van wat er gaat gebeuren met de douanetarieven die de regering van plan is in te voeren." Wat betreft de risico's van stijgende inflatie, is hij relatief gerustgesteld omdat "de economie mij vertelt dat de douanerechten een eenmalig effect hebben op het prijsniveau dat zal doorwerken." Volgens hem zou een deel van de impact op de inflatie van de stijging van de invoerprijzen worden gecompenseerd door de verzwakking van de consumentenvraag, de daling van de werkgelegenheid en de negatieve effecten op de rijkdom van huishoudens, wat uiteindelijk zou kunnen betekenen dat de stijging van de inflatie "misschien niet zo hoog is als mensen denken."

Toch moet de FED voorzichtig zijn, want het concept van tijdelijke inflatie heeft zijn sporen nagelaten en ze willen niet voor de tweede keer de fout maken om niet op tijd te reageren. Voor Waller "zal het moed vergen om deze prijsstijgingen het hoofd te bieden in de veronderstelling dat ze tijdelijk zijn." Met als achtergrond "de vraag is welke elementen ervoor zullen zorgen dat deze inflatie aanhoudt na de initiële tariefverhogingen. En ik heb moeite om te zien wat dat zou kunnen zijn."

Beth Hammack, voorzitter van de FED van Cleveland, zit in een vergelijkbare positie en stelt dat "we de gegevens nauwlettend zullen volgen en ik elke vergadering met een open geest zal benaderen om te bepalen of we geduldig moeten blijven of maatregelen moeten nemen. Als we tegen juni duidelijke en overtuigende gegevens hebben, denk ik dat je de commissie zult zien handelen, als we weten wat op dat moment de juiste weg is."

Deze verschillende verklaringen bevestigen dat de FED vastbesloten is om haar afwachtende houding te behouden en dat er op zijn vroegst voor juni geen renteverlagingen zullen zijn, en gezien het rendement van de 2-jarige Treasury zullen deze verlagingen beperkt zijn.

Uitdaging voor de BOJ

De kerninflatie in de Japanse hoofdstad is in april versneld tot het hoogste niveau in twee jaar, wat druk uitoefent op de BOJ die moet navigeren tussen stijgende prijzen en de risico's van douanetarieven. De consumentenprijsindex van Tokio, exclusief de volatiele kosten van verse voedingsmiddelen, steeg in april met 3,4%, het hoogste percentage sinds april 2023, tegen een percentage van 2,4% in maart.

Dit cijfer komt enkele dagen voor de vergadering van de BOJ, die op 1 mei zal plaatsvinden, en waarin zij haar groeivooruitzichten zal verlagen gezien de wereldwijde onzekerheden. Maar dit cijfer zet extra druk, vooral omdat de index, exclusief voeding en energie, steeg van 2,2% in maart naar 3,1% in april. Gezien de ontwikkeling van het rendement van de 2-jarige Japanse obligatie, is een renteverhoging tijdens deze vergadering uitgesloten, en zal het monetaire aanpassingsproces langzamer verlopen dan aanvankelijk verwacht gezien de wereldwijde onzekerheid.

De gouverneur van de BOJ, Kazuo Ueda, toonde zich inderdaad voorzichtig en benadrukte dat "na het uitwisselen van standpunten met beleidsmakers uit andere landen, ik de indruk kreeg dat velen van hen ongeveer dezelfde mening deelden" over hoe de douanerechten hun economieën beïnvloeden. Toch "zullen we de rente blijven verhogen als de onderliggende inflatie geleidelijk convergeert naar ons doel van 2%, zoals we verwachten." Terwijl hij voorzichtig blijft, voegde hij eraan toe: "maar we willen de verschillende gegevens die we ontvangen zorgvuldig onderzoeken, zonder vooropgezette ideeën, om ons monetair beleid te bepalen." En hij heeft waarschijnlijk ook de laatste voorspellingen van het IMF in gedachten, dat een groei van 0,6% voor Japan verwacht voor dit jaar, tegen een percentage van 1,1% in zijn voorspellingen van januari.Na een meer dan turbulente start van het jaar, en in de hoop op wat rust, neem ik een pauze tot 12 mei, maar ik blijf alert in geval van belangrijke of ontwrichtende informatie.

Xior heeft een EPRA EPS (winst uit huur, per aandeel) van 0,43 euro geboekt, wat iets beter is dan de verwachting van KBC Securities van 0,42 euro. De faire waarde van het vastgoed bleef op jaarbasis stabiel, na het afstotingsprogramma van 2024, maar de groei van het vastgoed dat al in portefeuille en nog zit, bleef hoog (5,5%), vindt KBC Securities-analiste Lynn Hautekeete.

Xior?
​Xior Student Housing  is een Belgisch vastgoedbedrijf, gespecialiseerd in de studentenhuisvestingssector in België, Nederland, Spanje, Duitsland, Portugal, Polen en Scandinavië.

Het ondernemende managementteam is sinds 2007 actief in studentenhuisvesting als eigenaar en exploitant en het bedrijf is sinds eind 2015 beursgenoteerd. De groei is spectaculair sinds de beursnotering en de reële waarde van de vastgoedportefeuille is meer dan vertienvoudigd van 195 miljoen naar meer dan 2,2 miljard eind ‘22.

 Als gereguleerde vastgoedonderneming moet het bedrijf voldoen aan regels met betrekking tot de maximale schuldratio (wettelijk beperkt tot 65%), rentedekkingsratio (ten minste 125%) en uitbetalingsratio (ten minste 80% van de EPRA/kaswinst). Bijgevolg zijn haar mogelijkheden tot zelffinanciering beperkt en doet ze regelmatig een beroep op de kapitaalmarkt.

Sterke resultaten in het eerste kwartaal
Het “Loan To Value”-percentage* daalde ook onder de 50% tot 48,8%. Xior herhaalde zijn vlakke EPRA EPS-vooruitzichten voor 2025 van 2,21 euro per aandeel.

*De Loan-to-Value (LTV)-ratio is een percentage dat de verhouding weergeeft tussen de uitstaande lening en de waarde van het onroerend goed. Een lagere LTV betekent over het algemeen minder risico voor de kredietverstrekker, omdat er meer eigen vermogen in het onderpand zit. Een hogere LTV kan wijzen op een hoger risico, omdat een groter deel van de waarde van het onderpand is gefinancierd met geleend geld.

Xior verwacht een onderliggend sterk 2025 dankzij een mix van factoren: nieuwe activa, bestaande activa die groeien met meer dan 5% en kostenbesparingen. De kosten van schulden daalden licht van 3,1% (2024) tot 3,04%. Het afstotingsprogramma van activa is beëindigd en Xior ontwikkelt geleidelijk zijn landbankpijplijn. De huidige pijplijn heeft een verwachte huurinkomst van 12,9 miljoen euro met een resterende kost van 46 miljoen euro.

Resultaten eerste kwartaal 2025

• De vergelijkbarre groei bleef hoog op 5,5%.
• Netto EPRA-winst bedroeg 19,35 miljoen euro versus 18,95 miljoen euro verwacht, een daling met 1,3% op jaarbasis ( vanwege afstotingen).
• EPRA EPS bedroeg 0.43 euro versus 0.42 euro verwacht, een daling van 17% jaar-op-jaar (door uitgifte van nieuwe aandelen).
• LTV% bedroeg 48,8% versus 49,8% verwacht.
• Kosten van schulden stegen van 3,04% tot 3,10% in 2024.
• NTA (waarde van de portefeuille min de schulden) bedroeg 40,10 euro per aandeel versus 39,91 euro per aandeel in 2024.
• Bezettingsgraad bleef op 98.0% in lijn met 2024 (98.0%).

Pijplijnupdate

Xior heeft met succes acquisities voltooid in Wroclaw en Warschau, wat ongeveer 900 bedden toevoegt. Daarnaast zijn er desinvesteringen voltooid met de verkoop van twee kleinere gebouwen voor 5,5 miljoen euro. De actieve pijplijn omvat projecten in aanbouw met een totale investeringskost van ongeveer 242 miljoen euro, die naar verwachting 12,9 miljoen euro aan huurinkomsten zullen genereren met een rendement op kosten van meer dan 6%.

KBC Securities over Xior
Lynn Hautekeete gelooft dat de activaklasse van studentenkoten is uitgegroeid tot een echt residentieel alternatief met de groei van internationale studentenuitwisselingen. De huidige handelsomgeving ziet er nog steeds zeer positief uit, met het verhuurseizoen dat aanzienlijk eerder begint, verhoogde retentie (studenten die hun huurcontract verlengen), verhoogde vraag van internationale uitwisselingsstudenten en extra diensten.

Hautekeete vindt de recente inbreng in natura deal erg goed, omdat het veel problemen tegelijk oplost. Dit zou de markt moeten overtuigen dat Xior zich kan bevrijden van zijn hoge schuldenpercentage, die het dwingt om grote activa te verkopen of een JV-partner aan boord te krijgen.

Het hoge schuldenpercentage, de resterende impact van de basecamp-deal en de overbruggingslening hebben de prijs ver onder de NTA geduwd. Een sterke nieuwe investeerder die in het Xior-kapitaal stapt, zou de kloof tussen de prijs van het aandeel en de NTA in de loop van de tijd moeten dichten.

KBC Securities-analist Lynn Hautekeete is positief over de vooruitzichten van Xior. Hautekeete benadrukt dat de sterke resultaten en de strategische pijplijnontwikkeling de positie van Xior versterken. Lynn blijft bij de ‘Kopen’-aanbeveling en bij het koersdoel van 38 euro voor.

Naar halfjaarlijkse gewoonte heeft het Internationaal Monetair Fonds (IMF) in de afgelopen week zijn inzichten in en voorspellingen voor de wereldeconomie omstandig toegelicht in nieuwe edities van de World Economic Outlook, het Global Financial Stability Report en de Fiscal Monitor. Dat levert geen opbeurende lectuur op. Want na een nooit eerder geziene opeenvolging van uitdagende economische schokken in de voorbije jaren wordt de wereldeconomie opnieuw geconfronteerd met een serieuze negatieve groeischok. Het IMF verwijst daarmee niet alleen naar de VS-handelstarieven en de tegenmaatregelen van de VS-handelspartners, maar ook naar de onvoorspelbaarheid waarmee die zich ontvouwen. Ook die onvoorspelbaarheid heeft een negatieve economische impact. En ze bemoeilijkt ook meer dan gebruikelijk de productie van consistente en tijdige vooruitzichten. Lieven Noppe, Senior Economist, KBC Group, gaat er hier dieper op in.

Voor de bel

• De Amerikaanse futures op Wall Street daalden licht toen beleggers de aanwijzingen beoordeelden dat China bereid was zijn standpunt over tarieven te versoepelen, terwijl beter dan verwachte kwartaalresultaten van zwaargewicht Alphabet technologieaandelen ondersteunden.

• De Europese aandelen stegen licht toen marktdeelnemers een mogelijke de-escalatie van de handelsoorlog tussen de VS en China afwogen. In Aziatische aandelen stegen de aandelen van China en Hong Kong, waarmee ze hun tweede opeenvolgende wekelijkse winst registreerden, en de Nikkei van Japan eindigde hoger.

• De dollar steeg ten opzichte van een mandje van valuta's en is op weg naar zijn eerste wekelijkse winst sinds half maart, terwijl de goudprijzen daalden en op weg waren naar een wekelijkse daling. De olieprijzen daalden en waren op weg naar een wekelijkse daling van meer dan 2% vanwege zorgen over overaanbod.

Topnieuws

China vrijwaart sommige goederen van Amerikaanse tarieven om pijn van handelsoorlog te beperken

• China heeft enkele Amerikaanse importen vrijgesteld van zijn 125% tarieven en vraagt bedrijven om kritieke goederen te identificeren die ze zonder heffingen nodig hebben, volgens bedrijven die op de hoogte zijn gesteld. Dit is het duidelijkste teken tot nu toe van de bezorgdheid van Peking over de economische gevolgen van de handelsoorlog.

Google zegt dat diepe AI-investeringen advertentieverkoop aandrijven en bezorgde investeerders geruststellen

• Google-moederbedrijf Alphabet stelde nerveuze tech-investeerders gerust dat zijn AI-investeringen de opbrengsten van zijn cruciale advertentiebedrijf aandrijven, en bagatelliseerde voorlopig de impact van wereldwijde economische onzekerheid.

Apple streeft ernaar alle Amerikaanse iPhones uit India te halen in verschuiving weg van China, meldt Financial Times

• Apple is van plan om de assemblage van alle iPhones die in de VS worden verkocht, al vanaf volgend jaar naar India te verplaatsen, weg van China om hoge tarieven te vermijden, meldde de Financial Times, daarbij verwijzend naar mensen die bekend zijn met de zaak.

Aandelen in de kijker

Apple: de iPhone-maker is van plan om de assemblage van alle iPhones die in de VS worden verkocht, al vanaf volgend jaar naar India te verplaatsen, weg van China om hoge tarieven te vermijden, meldde de Financial Times. Apple positioneert India om een sleutelrol te spelen in zijn productie strategie, hoewel zijn leveranciers in het land momenteel slechts een klein deel van de wereldwijd verkochte iPhones produceren. Hogere prijzen zouden de marges van Apple kunnen drukken en Android-smartphonemakers een concurrentievoordeel kunnen geven. Het bedrijf verkoopt wereldwijd meer dan 220 miljoen iPhones per jaar, waarbij Counterpoint Research schat dat een vijfde van de totale import van het apparaat naar de Verenigde Staten uit India komt, en de rest uit China. Foxconn en Tata, de belangrijkste leveranciers van Apple in India, exploiteren drie fabrieken, met nog twee in aanbouw. In maart verscheepten Foxconn en Tata bijna 2 miljard dollar aan iPhones van India naar de VS, een recordhoogte volgens douanegegevens.

Nu Holdings: de Braziliaanse fintech Nubank meldde donderdag dat zijn Mexicaanse tak goedkeuring heeft gekregen van de Mexicaanse Nationale Bank- en Effectencommissie om het proces te starten om een volwaardige bank te worden. In een verklaring zei Nubank, een van de snelst groeiende digitale kredietverstrekkers ter wereld, dat het proces om de bankvergunning in Mexico te verkrijgen nu een "rigoureuze regelgevende audit" vereist voordat de definitieve toestemming wordt verkregen. De fintech lanceerde in 2020 een creditcard zonder kosten in Mexico en voegde in 2023 spaarrekeningen toe, waarbij later dat jaar werd aangekondigd dat het een Mexicaanse bankvergunning zocht om zijn diensten uit te breiden, bijvoorbeeld om directe salarisstortingen voor klanten en hogere stortingslimieten te kunnen verwerken.

Toyota Motor: de voorzitter van de autofabrikant, Akio Toyoda, heeft voorgesteld om leverancier Toyota Industries over te nemen in een mogelijke deal van $42 miljard, meldde Bloomberg News. Toyota Industries, dat onderdelen maakt voor de autofabrikant, heeft een speciale commissie gevormd na ontvangst van het voorstel en heeft adviseurs ingehuurd om het bod te onderzoeken, aldus Bloomberg. De deal, indien uitgevoerd, zou een enorme overname betekenen voor het Japanse bedrijfsleven en zou Toyoda, de kleinzoon van de oprichter van de autofabrikant, volledige controle geven over een van de belangrijkste bedrijven binnen de uitgestrekte Toyota-groep. Niemand was onmiddellijk beschikbaar voor commentaar bij Toyota Motor of Toyota Industries buiten de reguliere werktijden.

Ziff Davis: digitale mediapublisher Ziff Davis heeft donderdag OpenAI aangeklaagd bij de federale rechtbank van Delaware, waarbij het door Microsoft gesteunde kunstmatige-intelligentiebedrijf wordt beschuldigd van het misbruiken van zijn publicaties om het model achter de populaire chatbot ChatGPT te trainen. Ziff Davis beweert dat OpenAI "opzettelijk en meedogenloos" auteursrechtelijk beschermd materiaal heeft geëxploiteerd voor zijn AI-systemen, volgens een kopie van de rechtszaak die door het mediabedrijf is verstrekt. "OpenAI probeert snel te handelen en dingen te breken in de veronderstelling dat de federale rechtbanken niet in staat zullen zijn om de soms existentiële zorgen van content-eigenaren effectief aan te pakken voordat het te laat is," aldus de klacht. De publicaties van Ziff Davis omvatten technieuwssites ZDNet, PCMag, CNET en IGN en advieswebsite Lifehacker. Andere nieuwsuitgevers die AI-bedrijven hebben aangeklaagd wegens auteursrechtschending zijn onder andere de New York Times en Dow Jones.

Aanbevelingen

Alphabet: Wells Fargo verhoogt het koersdoel van 167 dollar naar 175 dollar, na de indrukwekkende resultaten van het techbedrijf in het eerste kwartaal, geholpen door de groei van advertentie-inkomsten.

Comcast: Oppenheimer verlaagt het koersdoel van 55 dollar naar 38 dollar, omdat de kabelprovider zwakke prestaties van breedbandabonnees rapporteerde vanwege de hoge prijzen.

Intel: JPMorgan verlaagt het koersdoel van 23 dollar naar 20 dollar, nadat de chipmaker zijn omzetverwachting voor het tweede kwartaal naar beneden heeft bijgesteld.

PepsiCo: Piper Sandler verlaagt het koersdoel van 167 dollar naar 160 dollar, met als reden dat het bedrijf mogelijk te maken krijgt met tariefdruk op zijn Noord-Amerikaanse drankconcentraatimporten en de Frito-Lay North America-divisie.

Procter & Gamble: TD Cowen verlaagt het koersdoel van 189 dollar naar 175 dollar, nadat het consumentengoederenbedrijf zijn verkoop- en EPS-prognose voor FY25 had verlaagd vanwege onzekerheid over de consument en tariefkosten.

Skechers?

Skechers  is een Amerikaanse producent van sportartikelen, met een bijzondere focus op sportschoenen, zowel voor mannen, vrouwen als kinderen. Skechers positioneert zich als actievere en gebruiksvriendelijke schoenen voor het dagelijkse leven. Het bedrijf verkoopt haar producten zowel via derde partijen als via een eigen winkelnetwerk.

Skechers rapporteerde resultaten die grotendeels in lijn lagen der verwachtingen. Maar het is vooral de onzekerheid rond de Amerikaanse tarieven die het bedrijf pijn doen:

• Omzet steeg met 7,1% op jaarbasis naar 2,41 miljard dollar. Verwachting was een groei van 7,9%
  • Internationale groei kwam uit op 9,5%, iets lichter dan verwacht door voornamelijk een mindere Chinese consument. Europese verkopen bleven sterk met een groei van 14,4%.
  • Amerikaanse groei kwam uit op 4,2%
• Winst per aandeel kwam uit op 1,34 dollar, verwachting was 1,17 dollar.
• Maar grootste nieuwsfeit was het terugtrekken van hun vooruitzichten voor 2025:
  • "Gegeven de dynamische politieke omstandigheden is er besloten om de vorige vooruitzichten in te trekken en het geven van nieuwe vooruitzichten te pauzeren"
  • Management gaf wel aan dat ze de impact kunnen mitigeren. Dit door onder andere: switchen van producenten, prijs verhogingen,…

KBC Securities over Skechers

Skechers' kwartaal rapport gaf weer eens blijk dat ' de gemakkelijke sportschoen' nog steeds een zeer gewild product is. Het belangrijkste doelpubliek voor deze schoenen, het oudere doelpubliek, is beter voorbereid voor een minder macro-economisch klimaat. De analist, Tom Noyens, verwacht dan ook dat ze beter bestand zijn voor een mindere omgeving dan concurrenten. Daarnaast is de internationale groei nog volop bezig en ziet Tom hier nog niet veel tekenen van afzwakking.

Er werd al reeds gespeculeerd dat Skechers haar vooruitzichten zou aanpassen omwille van de hogere handelsonzekerheid. Maar het volledig intrekken werd niet verwacht. Hier ziet Tom dus een negatieve verrassing die hij niet volledig begrijpt. Een verlaging zou veel positiever ontvangen worden, dan een volledige terugtrekking. Ook al is het klimaat onzeker en zijn er elke dag nieuwe tweets, investeerders snakken momenteel naar houvast. Naar onze mening geeft het management hierdoor nu een negatiever beeld dan de werkelijkheid is.

Tom ziet de huidige waardering van Skechers als zeer aantrekkelijk voor een bedrijf dat nog steeds heel mooie groeicijfers kan voorleggen. Daarnaast beschouwt Tom hen ook als minder cyclisch dan de huidige waardering laat zien.

Tom behoudt zijn kopen-aanbeveling maar verlaagt het koersdoel van 79 dollar naar 62 dollar. 

Materialise wist -te midden van de huidige macro-economische en geopolitieke turbulentie- de omzet in het eerste kwartaal van 2025 op jaarbasis met 4,3% te laten groeien. De medische divisie van Materialise trok de kar, met een omzetgroei met 18,7% op jaarbasis. Onzekere marktomstandigheden bleven echter drukken op de Manufacturing- en Software-divisies, weet KBC Securities-analist Guy Sips. Het laatste kwartaal van het 3D-printingbedrijf was nog onverwachts zwak geweest.

Materialise?
Materialise integreert meer dan 30 jaar ervaring met 3D-printen in een reeks softwareoplossingen en 3D-printdiensten, die de ruggengraat vormen van de 3D-printindustrie.

De open en flexibele oplossingen van Materialise stellen spelers in een grote verscheidenheid aan industrieën, waaronder de gezondheidszorg, de automobielsector, de lucht- en ruimtevaart, kunst/design en consumptiegoederen in staat innovatieve 3D-printtoepassingen te bouwen die tot doel hebben de wereld een betere en gezondere plek te maken.

Stevige vrije kasstroom zorgt voor nóg sterkere balans
Hoewel de totale winstgevendheid in het eerste kwartaal van 2025 op jaarbasis daalde, geeft Materialise aan dat het operationele efficiënties blijft realiseren vergeleken met het vierde kwartaal van 2024.

Tegelijkertijd verbeterde Materialise de netto kaspositie verder, desondanks het blijft investeren in duurzame groei. Gedreven door terugkerende positieve vrije kasstroom, steeg de netto kaspositie van Materialise vergeleken met eind 2024 met 6,7 miljoen euro naar 67,7 miljoen euro.

Per divisie

• Materialise Medical

De medische divisie van Materialise bleef de weg wijzen met een indrukwekkende omzetgroei van 18,7% op jaarbasis, wat resulteerde in een omzet van 31,1 miljoen euro (Guy: 29,3 miljoen euro). De aangepaste EBITDA (bedrijfskasstroom) van het medische segment steeg met 14.2% tot € 9.1 miljoen (Guy: 8,4 miljoen euro), wat resulteerde in een aangepaste EBITDA-marge van 29,1% (Guy: 28,5%) vergeleken met 30,3% in het eerste kwartaal van 2024.

• Materialise Manufacturing

De Manufacturing-divisie ondervond moeilijkheden door de onzekere marktomstandigheden. De omzet daalde op jaarbasis met 5,5% tot 25,5 miljoen euro (Guy: 25,4 miljoen euro). De aangepaste EBITDA van Manufacturing daalde tot -0,4 miljoen euro (Guy: -0.5 miljoen euro) van 1,5 miljoen euro in het eerste kwartaal van 2024, wat resulteerde in een aangepaste EBITDA-marge van -1,5% (Guy -2%) vergeleken met 5,7% in het eerste kwartaal van 2024.

• Materialise Software

De Software-divisie zag ook een daling in prestaties. De omzet daalde in het eerste kwartaal van 2025 met 6,4% op jaarbasis tot 9,8 miljoen euro (Guy: 10,2 miljoen euro. De aangepaste EBITDA van Software daalde met 45,1% tot 0,6 miljoen euro (Guy: 1,2 miljoen euro), wat resulteerde in een aangepaste EBITDA-marge van 6,1% (Guy: 11,9%) vergeleken met 10,4% in het eerste kwartaal van 2024.

Omzetdoel voor ’25 blijft behouden
Zoals al verwacht in hun eerdere richtlijnen voor 2025, verwacht Materialise dat onzekere macro-economische en geopolitieke omstandigheden de rest van 2025 en met name het tweede kwartaal van 2025 zullen beïnvloeden.

Materialise is echter van overtuigd dat de fundamenten van het bedrijf solide en veerkrachtig zijn. Daarom herhaalt het bedrijf het doel om in ’25 een omzet te behalen binnen het bereik van 270 miljoen tot 285 miljoen euro. Guy Sips mikt wat preciezer: 277 miljoen euro.

Materialise handhaaft ook de aangepaste EBIT (bedrijfswinst)-richtlijn voor 2025 van 6 tot 10 miljoen euro. Guy Sips denkt aan 8,3 miljoen euro.

KBC Securities over Materialise
Guy Sips blijft bij de “Opbouwen”-aanbeveling en koersdoel van 8,2 euro.  

Alphabet?

Alphabet  is de overkoepelende holding die in het leven werd geroepen om Google af te zonderen van de avonturen buiten het traditionele speelveld van de zoekmachine. Google focust zich nog steeds op de ontwikkeling van software, recent ook in combinatie met eigen hardware, voor consumenten en bedrijven. Via de verkoop van advertenties is Google vandaag nog steeds dé omzet- en winstmotor voor Alphabet.

Alphabet rapporteerde resultaten over het eerste kwartaal die boven de gemiddelde analistenverwachtingen (gav) uitkwamen. Omzet en operationele winst kwamen respectievelijk 1% en 7% boven gav uit.

Search presteerde boven de verwachtingen terwijl YouTube en Cloud lichtjes onder de verwachtingen bleven. De solide prestatie in Search werd gedreven door sterkte in de verzekeringssector, retail, gezondheidszorg en de reissector.

De cloudomzet dikte weliswaar met 28% aan, maar dit was wel een vertraging ten opzichte van het vierde kwartaal (30% groei) en een halve procentpunt onder de gav. Google zegt dat het de vraag naar zijn AI-producten in de cloud niet kan bijhouden: de vraag overstijgt de beschikbare capaciteit. In de tweede jaarhelft zou dit moeten verholpen worden aangezien er dan significant meer capaciteit zal beschikbaar zijn.

Google zal dan ook fors blijven investeren om de cloudcapaciteit verder op te schalen gedurende het jaar. De kapitaalsinvesteringen werden bevestigd op 75 miljard dollar, een stijging met 43% tegenover 2024. Goed nieuws voor beleggers in halfgeleiderbedrijven met veel blootstelling op AI zoals Nvidia. 

Alphabet geeft geen concrete guidance maar zei wel dat het zal geïmpacteerd worden door de verandering aan de ‘de minimis regel’ waardoor het minder inkomsten verwacht van Chinese adverteerders zoals Temu en Shein. Verder zullen omwille van de zware kapitaalsinvesteringen de afschrijvingen ook aanzienlijk stijgen. Het bedrijf zal dit evenwel (deels) compenseren met efficiënties in andere kostenposten.

Alphabet maakt nog eens 70 miljard dollar vrij voor aandeleninkopen en verhoogt het dividend met 5%.

KBC Securities over Alphabet

Het lucratieve search-monopolie van Google ligt zowel onder vuur vanuit gerechtelijke hoek als vanwege de concurrentie. Met deze kwartaalresultaten laat Google nogmaals zien dat op korte termijn de impact op de bedrijfsvoering verwaarloosbaar is. De groeivertraging in de Cloud-divisie is mogelijk tijdelijk tot er meer capaciteit beschikbaar is in de tweede jaarhelft. Al met al puike resultaten bij Alphabet.

KBCS gelooft dat de (juridische) risico’s op zijn minst deels zijn ingeprijsd: aan 16.7 keer de verwachte winst voor de komende vier kwartalen 2026 is Alphabet het goedkoopste van de ‘Magnificent 7’ aandelen. Alphabet blijft één van onze favoriete aandelen om in te spelen op het (Generatieve) AI-thema. 

De analist van KBC Securities, Kurt Ruts, behoudt zijn kopen-aanbeveling en koersdoel van 217 dollar. 

Saab?

Saab  is actief in vijf segmenten: Aeronautics, fabrikant van het Gripen gevechtsvliegtuig. Dynamics, actief in grondgevechtswapens. Surveillance, biedt commando- en controleoplossingen. Kockums, actief op het gebied van onderzeeërs, oppervlakteschepen en marinesystemen. Combitech, een bedrijf dat advies geeft op het gebied van defensietechnologie.

Saab rapporteerde sterke eerstekwartaalresultaten die sterke winstgevendheid en operationele efficiëntie aantonen. De orders waren echter 10% onder de consensus, vooral gedreven door Aero en Kockums, terwijl Dynamics, Surveillance en Combitech boven verwachting presteerden. Aero (Gripen jet) staat bekend om zijn schommelingen gezien de grootte en timing die nodig zijn om orders binnen te halen, dus we maakt de analist, Andrea Gabellone, zich geen zorgen. Andrea ziet SAAB als een sterke begunstigde van ReArm Europe, wat positief is op de lange termijn. Op de korte termijn kan de waardering aan de hoge kant zijn.

Saab rapporteerde een operationele winst van 1,45 miljard Zweedse kronen, waarmee de verwachtingen van analisten van 1,41 miljard kronen werden overtroffen en een stijging van 22% jaar-op-jaar van 1,19 miljard kronen werd gemarkeerd. De omzet groeide echter met 11% tot 15,8 miljard kronen, iets onder de consensusraming van 16,2 miljard kronen. De EBIT-marge verbeterde tot 9,2% van 8,4% vorig jaar, wat wijst op verbeterde operationele efficiëntie.

De orderintake steeg met 3,5% jaar-op-jaar tot 19,1 miljard kronen, wat lager was dan de verwachte 21 miljard kronen. Hoewel de orderachterstand steeg tot 189,2 miljard kronen, kan de langzamere groei van nieuwe orders als een licht negatief worden beschouwd, hoewel wij het daar niet mee eens zijn, aangezien de schommelingen in de orderintake inherent zijn aan het bedrijf en we hebben veel vertrouwen in het ondertekenen van grote orders dit jaar.

Saab handhaafde zijn richtlijnen voor het volledige jaar, waarbij het verwacht dat de organische omzetgroei van 12-16% zal blijven en de groei van het bedrijfsresultaat de omzetgroei zal overtreffen. Ondanks uitdagingen zoals wereldwijde handelsspanningen en onzekerheden over tarieven, bieden de gedecentraliseerde toeleveringsketens en inflatie-hedgingcontracten van het bedrijf veerkracht.

Andrea behoudt zijn houden-aanbeveling en koersdoel van 373 Zweedse kronen.

BNP Paribas publiceerde gisteren de resultaten van het eerste kwartaal, die lichtjes onder de verwachtingen lagen. De operationele winst kwam uit op 3 922 miljoen euro, 1,5% onder de gemiddelde analistenverwachting (gav). De totale nettowinst zakte op jaarbasis met 4,9% naar 2 950 miljoen euro, geeft KBC Securities-analist Benjamin Wolff aan.

BNP Paribas?
BNP Paribas  is de grootste bank in de eurozone. De thuismarkten zijn Frankrijk, Italië, België en Luxemburg. De activiteiten zijn onderverdeeld in 3 segmenten: Corporate & Institutional Banking (CIB), Commercial, Personal Banking & Services (CPBS) en Investment Protection Services (IPS).

Eerste kwartaal lichtjes onder de lat, maar handelsoorlog creëert instapmoment
BNP Paribas zag een omzetstijging met 12,5% in Corporate & Institutional Banking (CIB), wat te danken was aan de verhoogde klantenactiviteit op de financiële markten. Dat ging echter gepaard met een kostenstijging met 8%, wat volgens de bank nodig is om verder te groeien. De sterke resultaten zijn in lijn met de resultaten van Amerikaanse investeringsbanken.

Een negatieve uitschieter was Arval & Leasing Solutions, die zijn omzet met 11,8% zag dalen door een normalisatie van de prijzen voor tweedehandswagens.

De kapitaalratio Common Equity Tier (CET) 1 bedroeg in het eerste kwartaal 12.4%.

Het management van BNP Paribas herbevestigde zijn doelstelling om een rendement op tastbaar eigen vermogen van 11,5% in 2025 en 12% in 2026 te realiseren. Het rendement op tastbaar eigen vermogen bedroeg in het eerste kwartaal 11,8%.

“Veel potentieel in investeringsbank”
Tijdens de resultaatbespreking deelde BNP's management ook enkele inzichten mee:

• De overname van AXA Investment Managers, waarvan de afronding wordt verwacht tegen eind juli, zal geen impact hebben op de financiële doelstellingen van BNP;
• CEO Bonnafe ziet veel potentieel in BNP's investeringsbank omdat Europese bedrijven genoodzaakt zijn om meer te investeren. Hij verwacht pas resultaten over 2 tot 5 jaar, momenteel investeren grote bedrijven lichtjes minder door de onzekerheid;
• Het management ziet Amerikaanse banken niet terugtrekken uit China, zelf zal BNP zijn Chinese strategie niet veranderen.

KBC Securities over BNP Paribas

Benjamin Wolff merkt op dat het BNP-aandeel deelde in de klappen na de zelfverklaarde handelsoorlog van Donald Trump. In zijn ogen lijkt deze handelsoorlog, waarvan de toon al sterk is afgezwakt, een beperkte impact op BNP Paribas te hebben.

Het gros van de activiteiten van BNP bevindt zich namelijk in Europa. Indien de Europese relanceplannen een succes worden, zal BNP Paribas kunnen profiteren van de hogere economische groei.De korting op de tastbare boekwaarde (t.o.v de sector) en het bovengemiddeld dividendrendement (6,5%) maken van BNP zijn favoriet binnen het bankenuniversum.

De aanbeveling gaat weer van “houden” naar “kopen”. Het koersdoel stijgt van 80 naar 85 euro. Eind maart werd de aanbeveling nog verlaagd naar 'Houden' omdat het koersdoel toen (80 euro) was bereikt.

Saint-Gobain?

Saint-Gobain is een gigant in de wereld van bouwmaterialen en - producten en een van de grootste producenten en distributeurs ter wereld van alles wat met de bouw te maken heeft. In vrijwel alle segmenten behoort het bedrijf tot de marktleiders.

Het bedrijf rapporteerde een sterke reeks resultaten met een volumebeeld dat beter was dan verwacht en sterke prijzen in alle regio's. Ondanks de volatiele macro-omgeving klonk het management zelfverzekerd over het herstel van de bouwmarkten in Europa en de aanhoudende kracht van Amerika en APAC (Azië/Pacific). De groep verwacht nog steeds dat de volumes dit jaar licht zullen stijgen, gedreven door een herstel in de tweede jaarhelft 2025, vooral in Europa. De analist van KBC Securities, Andrea Gabellone, vindt de waardering zeer aantrekkelijk, gezien de verbeterende volumetraject en de katalysator van de investeerdersdag in de tweede jaarhelft, die bijgewerkte doelen zal bieden.

Saint-Gobain rapporteerde een omzet die jaar-op-jaar met 3,2% steeg tot 11,7 miljard euro, gedreven door recente acquisities. Op vergelijkbare basis daalde de omzet licht met 0,3%, met volumes die met 1,1% daalden en prijzen die met 0,8% stegen. De markt verwachtte een veel grotere volumevermindering in de regio van 2% en de prijzen waren over het algemeen in lijn.

In de regio's groeide de omzet in Noord-Europa met 2,0%, met volumegroei in alle belangrijke landen, waaronder de Nordics. De omzet in Zuid-Europa, Midden-Oosten en Afrika kromp met 4,9%, hoewel Frankrijk tekenen van herstel vertoonde met toenemende woningtransacties en leningen. De omzet in Amerika steeg met 3,0%, met sterke momentum in Latijns-Amerika en stabiele vraag in de renovatiemarkt van Noord-Amerika. Azië-Pacific behaalde een organische groei van 3,9%, geleid door dubbele-cijferige volumewinst in India.

2025 prognose: Saint-Gobain herbevestigde zijn doel om een operationele marge van meer dan 11% te bereiken voor 2025. Wat betreft de regionale vooruitzichten, voor Europa verwachten ze een geleidelijk herstel van de bouwmarkten in H2, Amerika stabiel, APAC groeiend en HPS groei in Bouwchemie en stabiele prestaties in Mobiliteit, met industriële markten die een voorzichtige houding vertonen.

Andrea behoudt zijn kopen-aanbeveling en koersdoel van 122 dollar.

Hasbro doet beter dan verwacht

• De speelgoedfabrikant steeg fors nadat het eerste kwartaalrapport van het bedrijf de verwachtingen overtrof. Hasbro verdiende 1,04 dollar per aandeel op een omzet van 887,1 miljoen dollar. Analisten voorspelden 67 dollarcent winst per aandeel en 771,1 miljoen dollar aan omzet. Hasbro voegde eraan toe dat het de jaarprognose niet wijzigt "gezien de onzekerheid van de huidige tariefomgeving."

Fiserv deed slechter dan verwacht door de analisten

• De aandelen van de softwareleverancier daalden met 17% nadat de aangepaste omzet van Fiserv de verwachtingen niet haalde. Fiserv rapporteerde een aangepaste omzet van 4,79 miljard dollar in het eerste kwartaal, terwijl analisten 4,84 miljard dollar verwachtten.

Comcast ziet aantal klanten dalen

• Het aandeel daalde sterk nadat de kabelgigant een daling van het aantal klanten in het eerste kwartaal zag, met een verlies van 199.000 binnenlandse breedbandklanten en een verlies van 427.000 kabel-tv-klanten.

Freeport-McMoRan publiceert cijfers die verrassen

• De aandelen van het mijnbouwbedrijf stegen nadat Freeport een winst voor het eerste kwartaal rapporteerde, iets boven de verwachtingen van Wall Street. Het bedrijf zei dat de tarieven van de Trump-administratie de kosten van materialen voor zijn Amerikaanse mijnen met ongeveer 5% zouden kunnen verhogen.

Valero Energy rapporteert verlies in eerste kwartaal door lagere marges en afschrijvingen

• Het bedrijf rapporteerde een verlies over het eerste kwartaal, vergeleken met de winst van een jaar geleden. De daling werd veroorzaakt door lagere raffinagemarges en circa 1 miljard dollar aan afschrijvingen op de activa aan de westkust. Valero had een aangepaste winst van 89 dollarcent per aandeel, hoger dan de verwachtingen. Het nettoverlies van het bedrijf dat aan aandeelhouders kan worden toegeschreven, bedroeg 595 miljoen dollar, of 1,90 dollar per aandeel, vergeleken met de winst van 1,2 miljard dollar, of 3,75 dollar per aandeel, vorig jaar.

Skechers trekt jaarprognose in vanwege handelsonzekerheid

• Het bedrijf heeft zijn jaarprognose ingetrokken vanwege de economische onzekerheid veroorzaakt door het handelsbeleid van de regering-Trump. Het bedrijf wil de productie op dure locaties minimaliseren door de inkoopbasis te diversifiëren. Bijna 38% van de Amerikaanse omzet van Skechers komt uit productie in China. Skechers haalde ook niet de verwachte omzetgroei voor het eerste kwartaal, met een groei van 7,1% in plaats van de verwachte 7,9%. De omzet in China daalde met ongeveer 16%.

Alphabet zegt dat Waymo in de toekomst mogelijk robotaxi's zal aanbieden

• De zelfrijdende taxi's van Waymo, een dochteronderneming van Alphabet, kunnen mogelijk in de toekomst door particulieren worden gekocht, aldus CEO Sundar Pichai. Waymo begon in 2009 als een klein project en splitste zich zeven jaar later af van Google. Het bedrijf heeft een wagenpark van meer dan 700 voertuigen, waarvan er 300 in San Francisco rijden. Pichai gaf geen details over hoe het bedrijf van plan is Waymo-voertuigen te verkopen.

American Airlines trekt prognose voor 2025 in vanwege zorgen over vraag naar reizen door Trump-tarieven

• Het bedrijf heeft zijn financiële prognose voor 2025 ingetrokken, in navolging van zijn concurrenten. De groeiende bezorgdheid van consumenten over een escalerende handelsoorlog zorgt ervoor dat luchtvaartmaatschappijen te maken krijgen met een niveau van onzekerheid dat we sinds de COVID-19-pandemie niet meer hebben gezien. Het bedrijf voorspelde het bedrijf een aangepaste winst per aandeel van 50 dollarcent tot 1 dollar voor het tweede kwartaal, terwijl analisten 99 dollarcent hadden verwacht. In het eerste kwartaal rapporteerde het bedrijf een aangepast verlies van 59 dollarcent per aandeel, lager dan de verwachting van Wall Street van 65 dollarcent. De luchtvaartmaatschappij rapporteerde een totale operationele omzet van 12,55 miljard dollar, een lichte daling ten opzichte van een jaar eerder.

De groei van het aantal mobiele abonnees van T-Mobile blijft achter bij de verwachtingen

• Het bedrijf kreeg er in het eerste kwartaal minder mobiele abonnees bij dan Wall Street had verwacht, omdat concurrenten extra promoties aanboden op een verzadigde Amerikaanse telecommarkt. Het bedrijf verhoogde zijn prognose voor de aangepaste EBITDA voor 2025 naar een bereik van 33,2 miljard tot 33,7 miljard dollar, van een eerdere prognose van 33,1 miljard tot 33,6 miljard dollar. In het eerste kwartaal stegen de inkomsten van T-Mobile met 6,6 % tot 20,89 miljard dollar. Daarmee overtrof het bedrijf de verwachtingen van 20,62 miljard dollar.

Na jaren van mislukte AI-deals plant Intel een eigen uitdaging voor Nvidia

• Een van de grootste misstappen van Intel in het afgelopen decennium was het onvermogen om de dominante positie van Nvidia op de snelgroeiende markt voor chips voor kunstmatige intelligentie uit te dagen. Tijdens zijn eerste conference call over de winstcijfers met analisten als nieuwe CEO van Intel, schetste Lip-Bu Tan hoe Intel hoopt daar verandering in te brengen, maar waarschuwde: "Dit is geen snelle oplossing." Tan zei dat hij de bestaande producten van Intel zou doornemen om ze te verbeteren voor opkomende trends in de AI-markt, zoals robotica en agents die taken voor menselijke gebruikers kunnen uitvoeren. De onderneming zal een uitdaging zijn omdat Nvidia niet langer alleen chips verkoopt - het verkoopt complete datacenters, van chips tot kabels tot softwarecompilers. Tan zei donderdag dat Intel een vergelijkbare aanpak zal volgen.

Bouwbedrijf Holcim meldt een beter dan verwachte operationele winst

• Het Zwitserse bouwmaterialenbedrijf meldt een beter dan verwachte operationele winst van 515 miljoen Zwitserse frank (619 miljoen dollar) voor het eerste kwartaal, wat de gemiddelde analistenverwachting van 494 miljoen frank overtrof. De omzet bleef stabiel op 5,54 miljard frank, wat de gemiddelde analistenverwachting van 5,49 miljard frank overtrof. Holcim is van plan om in juni 100% van zijn Noord-Amerikaanse bedrijf Amrize af te splitsen.

Ook bosverbouwer Stora Enso klimt met operationele winst boven de verwachtingen

• Het Finse bosbouwbedrijf meldt een operationele winst van 175 miljoen euro voor het eerste kwartaal, wat de gemiddelde analistenverwachting van 124,9 miljoen euro overtrof. Het bedrijf verwacht dat de vraag zwak en volatiel zal blijven door verhoogde markt onzekerheid te midden van wereldwijde handelsspanningen en zwak consumentenvertrouwen. De CEO, Hans Sohlström, verklaarde dat de directe impact van de huidige tarieven beperkt is, aangezien de directe verkoop aan de VS slechts net onder 3% van de totale groepsomzet in 2024 bedraagt.

Ingenieursbedrijf Wartsila haalt meer orders binnen

• Het Finse ingenieursbedrijf behaalde een eerstekwartaalorderintake boven de marktverwachtingen en verwacht dat de vraag naar zijn maritieme en energiebedrijven de komende twaalf maanden zal verbeteren. De kwartaalorders daalden met 1% op jaarbasis tot 1,90 miljard euro, terwijl analisten een iets lagere 1,89 miljard euro verwachtten. In februari overtrof de orderintake van het vierde kwartaal de gemiddelde analistenverwachting met 24%. Wartsila merkte op dat de maritieme markt over het algemeen positief bleef, maar waarschuwde voor het risico dat klanten investeringsbeslissingen zouden kunnen uitstellen vanwege de onduidelijkheid over Amerikaanse tarieven.

Tarieven momenteel geen grote impact op klanten van reclamebedrijf WPP

• Het Britse reclamebedrijf zei dat tarieven op dit moment geen grote impact hebben gehad op de uitgaven van zijn klanten en herhaalde zijn jaarlijkse richtlijnen. In februari voorspelde het bedrijf dat de groei dit jaar op zijn best vlak zou zijn en in het slechtste geval met 2% zou dalen. Voor de eerste drie maanden van het jaar zei WPP dat de omzet, exclusief doorlopende kosten, met 2,7% was gedaald tot 2,48 miljard pond (3,29 miljard dollar) op onderliggende basis. CEO Mark Read merkte op dat hoewel WPP zelf niet direct wordt beïnvloed door tarieven, ze wel invloed zullen hebben op een aantal van hun klanten en de bredere economie.

Meer hotelgasten bij Accor

• Het grootste hotelbedrijf van Europa spreekt van een groter dan verwachte stijging van de omzet in het eerste kwartaal, gesteund door aanhoudende wereldwijde vraag in de hospitality sector en geografische diversificatie. De omzet in de drie maanden tot 31 maart bereikte 1,35 miljard euro (1,53 miljard dollar), wat hoger was dan de 1,31 miljard euro voorspeld door analisten. De omzet in de luxedivisie, Accors snelst groeiende segment, steeg met 17,9% op jaarbasis in het eerste kwartaal. Accor bevestigde zijn middellangetermijnprognose.

Merck in vergevorderde gesprekken om SpringWorks Therapeutics over te nemen

• Het Duitse gezondheids- en technologiebedrijf is in vergevorderde gesprekken om het Amerikaanse SpringWorks Therapeutics over te nemen voor ongeveer 3.5 miljard dollar. Deze deal zou Merck toegang geven tot een recent goedgekeurd zeldzameziektemedicijn en zal de portfolio van experimentele kankerbehandelingen uitbreiden. De overname van SpringWorks zou een van de grootste farmaceutische deals voor Merck in de afgelopen jaren zijn, wat zijn inspanningen om zijn kankerbehandelingspijplijn uit te breiden zou versterken. SpringWorks, dat in 2019 naar de beurs ging, richt zich op de ontwikkeling van medicijnen voor de behandeling van verschillende zeldzame kankers en genetische aandoeningen.

Pirelli wil grootaandeelhouder potentiële controle onthouden via stemming in raad van bestuur

• De Italiaanse bandenfabrikant verwacht dat de raad van bestuur straks een akkoord goedkeurt om vast te leggen dat het Chinese staatsbedrijf Sinochem geen controle kan uitoefenen over Pirelli. Sinochem heeft een belang van 37%. Pirelli heeft plannen om verder te investeren in de VS opgeschort om spanningen te verminderen die verband houden met Sinochem als grootste aandeelhouder.

Deliveroo kreeg overnamevoorstel van DoorDash

• De Britse maaltijdbezorgdienst heeft op vorige vrijdag een overnamevoorstel van de Amerikaanse concurrent DoorDash van 3,60 miljard dollar ontvangen. Deliveroo's raad van bestuur zal het voorstel van 180 pence per aandeel waarschijnlijk aanbevelen aan de aandeelhouders. DoorDash moet uiterlijk op 23 mei een definitief bod uitbrengen. Deliveroo's aandelen zijn sinds hun beursdebuut in 2021 bijna 50% gedaald, omdat de vraag naar onlinevoedselbezorging na de pandemie stagneerde en investeerders zich richtten op winstgevendere bedrijven.

Merck neemt SpringWorks Therapeutics over voor 3,9 miljard dollar

• De Duitse gezondheidszorg- en materiaalgroep heeft een overeenkomst gesloten om het Amerikaanse biotechbedrijf SpringWorks Therapeutics over te nemen voor een aandelenwaarde van 3,9 miljard dollar om zijn kankergeneesmiddelendivisie te versterken. Merck verklaarde dat de aankoopprijs van 47 dollar per aandeel in contanten een aandelenwaarde van ongeveer 3,9 miljard dollar vertegenwoordigt.

Mediobanca lanceert bod van 6,3 miljard euro op private bank Banca Generali

• De Italiaanse bank heeft vandaag een bod van 6,3 miljard euro gelanceerd om de private bank Banca Generali over te nemen, gefinancierd door het gebruik van haar belang in verzekeraar Generali. Mediobanca CEO Alberto Nagel had al lang het doel om Banca Generali te kopen om de vermogensbeheeractiviteiten van Mediobanca te versterken. Mediobanca moet goedkeuring van de aandeelhouders krijgen voor de overname van Banca Generali, die het op 16 juni zal zoeken. Het bod vertaalt zich in een dealprijs van 54,17 euro per aandeel, een premie van 11% ten opzichte van de laatste slotkoers van Banca Generali.

Vivendi’s nettovermogenswaarde steeg met 7,8% op kwartaalbasis

• Het Franse mediaconglomeraat meldt dat de nettovermogenswaarde van zijn investeringen op 31 maart was gegroeid tot 5,2 miljard euro, 7,8% hoger vergeleken met 31 december. Vivendi's netto schuld bedroeg 1,7 miljard euro op 31 maart 2025, een daling ten opzichte van de 2 miljard euro op 31 december 2024, na de verkoop van het grootste deel van zijn belang in Telecom Italia aan Poste Italiane. De inkomsten voor het eerste kwartaal van 2025 bedroegen 69,4 miljoen euro. Dit is de eerste keer dat het bedrijf zijn kwartaalinkomsten publiceert sinds de grote opsplitsing eind 2024. Volgens Vivendi bedroegen de inkomsten van de huidige activa in het eerste kwartaal vorig jaar 69 miljoen euro.

Vrachtwagenverkoop bij Traton in het slop vanwege minder verkoop in Noord-Amerika

• De truckeenheid van Volkswagen meldt een daling met 10% in de omzet van het eerste kwartaal, als gevolg van de ongunstige economische en politieke situatie, vooral in Noord-Amerika. De omzet in de eerste drie maanden van het jaar bedroeg 10,33 miljard euro, net onder de gemiddelde analistenverwachting van 10,55 miljard euro. Traton meldde dat de inkomende orders in Noord-Amerika daalden door verminderde transportactiviteiten, onzekerheid rond invoertarieven en de EPA 2027-emissieregels. Het bedrijf blijft echter optimistisch over de tweede helft van het jaar en handhaafde de jaarlijkse verkoopprognose tussen min 5% en plus 5%, met een operationeel rendement op verkoop tussen 7,5% en 8,5%.

IBM?

Het Amerikaanse IBM  is een van de grootste dienstverleners binnen de technologiesector. Met zijn geïntegreerde aanbod van software, hardware (mainframes) en diensten heeft IBM bij veel bedrijven een voet tussen de deur. Met de overname van RedHat in 2019 wil het bedrijf zijn toekomst verzekeren in een wereld met meer en meer software in de cloud.

IBM rapporteerde over het eerste kwartaal een omzet die in lijn lag met de verwachtingen. De winst per aandeel kwam 13% boven de gemiddelde analistenverwachtingen uit met dank aan een solide kostencontrole. De vrije kasstroom lag zo’n 10% boven de verwachting.

De omzetgroei in de softwaredivisie ontgoochelde terwijl Infrastructure en Consulting beter deden dan verwacht. Het orderboek voor Generatieve AI projecten klokte per 31 maart af op meer dan 6 miljard dollar, wat impliceert dat over het eerste kwartaal voor 1 miljard dollar orders binnenstroomden. Het gros (circa 80%) van deze boekingen is voor de consulting-divisie.

Het bedrijf bevestigde de jaarprognose:

• Een omzetgroei tegen constante wisselkoersen van meer dan 5%.
• Een vrije kasstroom van circa 13.5 miljard dollar.

Het management gaf aan dat er in het eerste kwartaal en de eerste drie weken van het tweede kwartaal geen verandering is waargenomen in het aankoopgedrag van de klanten. Mocht de macro-economische omgeving verslechteren dan wordt in de eerste plaats zwakte verwacht in de Consulting- en Infrastructure- divisies.

Over het eerste kwartaal annuleerde DOGE 15 contracten, ter waarde van 100 miljoen dollar. De blootstelling aan de Amerikaanse overheid bedraagt minder dan 5% van de totale omzet.

KBC Securities over IBM

Aan 21 keer de verwachte winst over de volgende vier kwartalen denkt de analist van KBC Securities, Kurt Ruts, dat het aandeel correct gewaardeerd is.

Kurt behoudt zijn houden-aanbeveling en koersdoel van 250 dollar.

• De grote uitdaging blijft om doorheen de ruis van de Trump-administratie en diens wispelturige houding ten opzichte van tarieven in het algemeen, de uiteindelijke status van de handelsrelatie met China (ondanks de vele krantenkoppen die alle richtingen uitgaan) en het leiderschap van de Federal Reserve heen te kijken. Er zijn daardoor meer mogelijk scenario’s dan wenselijk, waardoor de aandelenmarkten wijselijk een pauzedagje inlasten.
• De dollar kabbelde na zijn lichte winst van eergisteren wat verder aan (€1 = $1,1389) en de goudprijs trappelde ter plaatse (3.334 dollar per ounce). De olieprijzen zetten hun recente terugval verder (-0,3% tot 65.57 dollar per Brent-vat), omdat de OPEC+ zou overwegen om de olieproductie in juni sneller te verhogen. Ook de aardgasprijzen blijven dalen, in de VS zelfs tot 2,9 dollar per MMBtu. Dat is het laagste niveau in vijf maanden, door een ruim aanbod en een onzekere vraag door de economische vertraging. Ondertussen zorgde de lage groei en de aanhoudende handelsoorlog met de VS ervoor dat de Chinese import van LNG met 20% daalde ten opzichte van de vorige maand, en de lagere steenkoolprijzen zorgden ervoor dat India zijn LNG-verbruik beperkte.
• De Europese aandelen openden de dag licht lager, maar herstelden doorheen de dag tot een winst van zo’n 0,4% voor de Euro Stoxx 600. Dat is in zekere zin opvallend, want de rode draad werd geweven door een pak bedrijfsresultaten die de beleggers lang niet allemaal konden plezieren. Vooral in Frankrijk bleek mediocriteit de norm, maar niettemin klokte de CAC40 0,2% hoger af. En dat was niet anders op Europees sectorniveau, waar enkel de financials (-0,3%) in het rood afsloten. Winst was er daarentegen voor grondstoffen, industrials en technologie, al was ook dat niet geweldig uitgesproken.
• De MSCI Asia-Pacific Index breidde zijn winst uit nadat Bloomberg meldde dat de Chinese regering overweegt het tarief van 125% op sommige Amerikaanse invoer op te schorten. De aandelen in Zuid-Korea stegen met 1% toen minister van Financiën Scott Bessent zei dat de VS al volgende week een "overeenkomst van overeenstemming" over de handel zouden kunnen bereiken. De Nikkei-225 klom maar liefst 2% na positieve commentaren van de handelsbesprekingen tussen de VS en Japan.
• Wél was er een pak aandacht voor de obligatiemarkten. Die ontspanden opnieuw wat, want de 10-jaarsrentes zakten overal. In de VS ging het over een daling met 8 basispunten tot 4,31%, terwijl de Duitse rente 5 basispunten afkalfde tot 2,44%. Ook de 2-jaarsrentes vielen terug, in beide gevallen met 3-tal basispunten, wat de neerwaartse druk op de economie weerspiegeld.
• De financiële markten houden rekening met iets meer dan 80 basispunten aan Amerikaanse renteverlagingen tegen december, maar zeker is dat allerminst. In Europa wilde ECB-bestuurslid Rehn grotere renteverlagingen niet uitsluiten, omdat het monetair beleid “wendbaar en actief” moet zijn. De grote onzekerheid “vereist dat de ECB een open geest houdt over de volgende stappen”, wat weinig goede argumenten geeft om de verlagingscyclus te pauzeren. Iets met groeirisico’s en minder goede financiële voorwaarden.
• De renteverwachtingen op basis van de Euribor-futures wijzen op minstens nog 2 tot 3 verlagingen. Afwachten of dat bewaarheid zal worden.
• De regering Trump zou ondertussen nog altijd kijken naar een verlaging van de tarieven op geïmporteerde Chinese goederen in afwachting van gesprekken met Beijing. Dat is tenminste wat een “bron” aan Reuters vertelde. Dat werd bevestigd door Minister van Financiën Bessent, voor wie de “hoge tarieven tussen de VS en China niet houdbaar waren”. Maar, en dat is belangrijk, een “dergelijke stap zou niet eenzijdig worden genomen”. Aan de andere kant van deze aardkluit meldde het Chinese ministerie van Handel dat de VS “alle unilaterale tariefmaatregelen tegen China zouden moeten opheffen om de handelskwestie “echt” op te lossen”.
• Van de economische kalender zal u niet wild worden, want er staan enkel tweederangs Amerikaanse en Europese cijfers op het menu. Daaronder valt de sentimentsindicator van de universiteit van Michigan en een inzicht in het Britse consumentenvertrouwen over april, in combinatie met de kleinhandelsverkoop. De Japanse inflatiedata over april zijn dan wél weer belangrijk, want de consumentenprijzen zullen naar schatting met 3,3% aangedikt zijn.
• Qua bedrijfsresultaten zijn alle dagen tegenwoordig interessant, zelfs in die mate dat het best een drukke dag wordt voor een “doordeweekse vrijdag”.

Coginta Schools (Sofina) staat te koop

• 'The Times' heeft gemeld dat de meerderheidsaandeelhouder van Cognita Schools, Jacobs Holding, financiële adviseurs heeft aangesteld om een verkoop of een beursgang van Cognita Schools te onderzoeken. Permira, CVC en Blackstone hebben al interesse getoond. Het artikel vermeldt ook dat de EBITDA van Cognita meer dan 260,0 miljoen Britse pond bedraagt en dat Cognita gemakkelijk een waardering van 18-20x EV/EBITDA zou kunnen aantrekken, wat neerkomt op een ondernemingswaarde van 5,5 miljard tot 6,1 miljard euro. KBCS schat momenteel dat Sofina's 13,4% belang in Cognita Schools 504,2 miljoen euro waard is. Geen impact op de “kopen”-aanbeveling en koersdoel van 315 euro.

Quest for Growth haalt winst in eerste kwartaal

• Het Belgische investeringsbedrijf sloot de eerste drie maanden van het boekjaar af met een nettowinst van 39.061 euro en een rendement op eigen vermogen van +0,03%. Het aandeel zag haar beurskoers toenemen met 3,5% tot een slotkoers van 4,12 euro op 31 maart 2025, met een discount van 42,6% ten opzichte van de netto inventariswaarde. Het koersdoel bij KBC Securities is 5,9 euro met een Kopen-aanbeveling.

Umicore herhaalde zijn aangepaste EBITDA-richtlijn voor ‘25

• Het Belgische materiaaltechnologiebedrijf gaf een onverwachte handelsupdate en herhaalde zijn aangepaste EBITDA-richtlijn (bedrijfskasstroomrichtlijn) voor ‘25 van 720-780 miljoen euro. Gezien de onzekere economische vooruitzichten, verlaagde KBC Securities de prognose met 3% verlaagd tot 734 miljoen euro, dichter bij de onderkant van de richtlijn. Umicore streeft ernaar om eerdere investeringen in Battery Materials te gelde te maken en onderzoekt actief partnerschappen in deze sector. Het koersdoel blijft 12 euro met een Opbouwen-aanbeveling.

Xior meldt een winst per aandeel nipt boven verwachting

• Het Belgische vastgoedbedrijf rapporteerde een EPRA-EPS (winst per aandeel) van 0,43 euro, iets boven de verwachting van 0,42 euro. De NRI (netto intrinsieke waarde) bleef stabiel op jaarbasis na het afstotingsprogramma van ‘24, maar de vergelijkbare groei bleef hoog op 5,5%. De LTV% daalde tot 48,8%, onder de 50%. Het koersdoel bij KBC Securities wijzigt niet: 38,0 euro. De aanbeveling blijft “Kopen”.

Materialise zag omzet in het eerste kwartaal van 2025 met 4,3% stijgen

• Het Belgische technologiebedrijf zag zijn omzet in het eerste kwartaal van 2025 met 4,3% stijgen, waarbij de medische divisie de weg leidde met een groei met 18,7%. Onzekere marktomstandigheden drukten op de divisies Manufacturing en Software, maar het bedrijf verhoogde de uitgestelde inkomsten op de balans aanzienlijk. Ondanks een daling van de winstgevendheid op jaarbasis, verbeterde Materialise zijn netto kaspositie en blijft het investeren in duurzame groei. Geen impact op KBC Securities’ koersdoel (8,2 dollar) en de Opbouwen-aanbeveling.

IMCD presteerde in lijn met verwachtingen

• Het Nederlandse distributiebedrijf behaalde een omzet van 1,3 miljard euro voor het eerste kwartaal van 2025, in lijn met de verwachtingen. De brutowinstmarge van 25,8% was positief en boven de verwachtingen van KBC Securitie. De aangepaste EBITA (bedrijfskasstroom) van 142 miljoen euro was 5% lager dan verwacht door hogere operationele kosten. Het koersdoel bij KBC Securities blijft 154 euro. Ook de Opbouwen-aanbeveling wijzigt niet.

Cofinimmo deed beter dan verwacht

• Het Belgische vastgoedbedrijf behaalde EPRA-inkomsten van 57,4 miljoen euro, boven de verwachting van 54,3 miljoen euro. De operationele marge verbeterde van 74,9% in het eerste kwartaal van ’24 naar 79,0% in het afgelopen kwartaal, mede door lagere vastgoedkosten en financiële kosten. Het is de eerste keer in meer dan twee jaar dat de portefeuille een kleine positieve waardestijging van 5,6 miljoen euro laat zien, wat kan wijzen op het begin van een nieuwe opwaartse cyclus. Geen impact op KBC Securities’ koersdoel 72 euro en de “Kopen”-aanbeveling.

Inventiva presenteert studiemateriaal over lanifibranor

• Het Franse biofarmaceutische bedrijf heeft een analyse gepubliceerd in het peer-reviewed medische tijdschrift Clinical Gastroenterology and Hepatology over nieuwe niet-invasieve biomarkers die de histologische respons voorspellen na behandeling met lanifibranor bij patiënten met MASH en fibrose. De analyse toonde aan dat Inventiva's test een betere voorspellende nauwkeurigheid had dan bestaande opties zoals FIB4. Met de voltooiing van de rekrutering voor de fase 3 (NATiV3) studie van lanifibranor in MASH, heeft het bedrijf een duidelijk pad naar topline fase 3 resultaten in de tweede helft van 2026. KBC Securities blijft bij een koersdoel van 7 euro en de “Kopen”-aanbeveling.

Crescent had in 2024 opnieuw een overgangsjaar met een nettoverlies

• Het Belgische technologiebedrijf had in 2024 opnieuw een overgangsjaar met een nettoverlies. De omzet steeg op vergelijkbare basis met 21% tot 12,6 miljoen euro, waarbij beide divisies, Solutions en Lighting, EBITDA-positief waren. Voor 2025 verwacht Crescent een positieve bijdrage van nieuwe generaties slimme verlichtingssensoren en controllers, en andere technologieën, met een verwachte doorbraak in de tweede helft van 2025. Het koersdoel en de aanbeveling zijn bij KBC Securities nog “Onder review”.

Stevige groei bij Acomo

• De Nederlandse zaden- en theehandelaar boekte in het eerste kwartaal van 2025 een omzet van 388,8 miljoen euro, een stijging met 16 procent dankzij sterke prestaties bij Organic Ingredients en Spices & Nuts. CEO Allard Goldschmeding sprak van een recordomzet, maar merkte op dat de Amerikaanse importheffingen en tegenmaatregelen van andere landen de macro-economische onzekerheid hebben vergroot. Het segment Spices & Nuts zag een omzetstijging van 12 procent tot 134,8 miljoen euro, terwijl Organic Ingredients een stijging van 38 procent tot 151,7 miljoen euro noteerde. Acomo gaf geen outlook af, maar benadrukte goed gepositioneerd te zijn voor duurzame groei.

Heijmans behoudt outlook voor 2025

• De Nederlandse bouwer heeft de outlook voor 2025 gehandhaafd, met een verwachte omzet van 2,75 miljard euro en een onderliggende EBITDA-marge van minimaal 8,0 procent. CEO Ton Hillen meldde dat alle bedrijfsstromen binnen de activiteiten Wonen, Werken en Verbinden een solide start van het jaar kennen. Het aantal verkochte woningen bleef ongeveer gelijk aan vorig jaar, en de orderportefeuille steeg van 2,6 miljard euro naar 2,9 miljard euro per eind maart. Heijmans bereikte eind maart een nettokaspositie conform prognose.

Meer winst bij Signify ondanks lagere verkoop

• Het Nederlandse verlichtingsbedrijf boekte in het eerste kwartaal een 1,3 procent lagere omzet van 1,45 miljard euro, gelijk aan de gemiddelde analistenverwachting. De aangepaste EBITA daalde licht naar 116 miljoen euro met een marge van 8,0 procent, terwijl de winst onder de streep steeg naar 67 miljoen euro, een stijging van 32 procent op jaarbasis. CFO Željko Kosanović wordt benoemd als interim-CEO, nu Eric Rondolat na de jaarvergadering opstapt.

Datum en uur van publicatie: 25/04/2025 om 09:00.

Deze mededeling is niet opgesteld overeenkomstig de voorschriften ter bevordering van de onafhankelijkheid van onderzoek op beleggingsgebied en is daarom niet onderworpen aan het verbod om al voor de verspreiding van onderzoek op beleggingsgebied te handelen.