Donderdag 30 oktober 2025

Bedrijfsresultaten

• AB InBev, argenx, Axa, DSM-Firmenich, Eli Lilly, ING, Merck, Ontex, Quest for Growth, Recticel, Saint-Gobain, Samsung Electronics, Shell, Société Générale, Stellantis, TotalEnergies, Volkswagen Privil., Vossloh, X-FAB

Ex-dividend

• Bank Montreal, Brunner, Constellation Brands, Dunelm, Inditex, JD Sports Fashion, McBride, Santander, Reliance, Whitbread

Macro-economie

• Om 05:00 publicatie van rentebesluit in Japan.

Melexis publiceerde degelijke resultaten voor het derde kwartaal van 2025. Volgens KBC Securities-analist Guy Sips lag de brutowinstmarge iets onder de verwachtingen, maar de EBIT-marge (bedrijfswinstmarge) kwam duidelijk boven de prognoses uit, dankzij een strikte controle op vaste kosten. Melexis bevestigde zijn vooruitzichten voor het volledige boekjaar en verwacht een omzet tussen 840 en 845 miljoen euro, wat in lijn ligt met de ramingen van KBC Securities en de gemiddelde analistenverwachting (gav).

Melexis?

Melexis  is een Belgische halfgeleiderspecialist die zich richt op geïntegreerde sensor- en driveroplossingen, voornamelijk voor de automobielsector. Daarnaast bedient het bedrijf ook markten zoals robotica, industriële automatisering en digitale gezondheidszorg. Melexis ontwikkelt onder andere magnetische positiesensoren, stroomdetectie-IC’s en slimme driverchips die bijdragen aan energie-efficiëntie, veiligheid en duurzaamheid.

Derde kwartaal: stabiele marge, stijgende EBIT

De omzet in het derde kwartaal bedroeg 215,3 miljoen euro, net boven de bovenkant van de eerder gecommuniceerde bandbreedte. Dat is een daling met 13% op jaarbasis, maar een stijging van 2% ten opzichte van het vorige kwartaal. De negatieve impact van wisselkoersen bedroeg -2% op jaarbasis en -1% op kwartaalbasis.

De brutowinst kwam uit op 83,4 miljoen euro, goed voor een brutomarge van 38,8%, iets onder de verwachtingen van KBC Securities (39,7%) en de gav (39,4%). Ondanks de stabiele brutomarge wist Melexis zijn EBIT op te trekken tot 37,8 miljoen euro, met een EBIT-marge van 17,6%, duidelijk boven de verwachtingen. Dit is een daling met 41% op jaarbasis, maar een stijging met 6% ten opzichte van het vorige kwartaal, en het derde opeenvolgende kwartaal van operationele verbetering.

De nettoresultaat bedroeg 27,5 miljoen euro, of 0,68 euro per aandeel, een daling van 46% op jaarbasis en 27% op kwartaalbasis.

Sterke prestaties in strategische groeidomeinen

Melexis rapporteerde groei in zijn vijf strategische automotive groeidomeinen:

• Elektrische aandrijving (EV Powertrain)
• Thermisch beheer voor EV’s
• EV-batterijtoepassingen
• Elektronisch remmen en sturen
• Verlichting

Daarnaast was er ook verdere groei buiten de automobielsector. De best presterende productlijnen in het derde kwartaal waren motordrivers en druksensoren. Toepassingen voor de automobielsector vertegenwoordigden 88% van de totale omzet. Melexis lanceerde 3 nieuwe producten in het derde kwartaal, waarmee het totaal op 9 nieuwe producten in de eerste negen maanden van 2025 komt.

Vooruitzichten voor 2025

Voor het volledige boekjaar 2025 verwacht Melexis:

• Een omzet tussen 840 en 845 miljoen euro.
• Een brutowinstmarge rond 39%.
• Een EBIT-marge rond 16%.
• Een CAPEX (investeringsuitgaven) van ongeveer 35 miljoen euro, wat lager is dan de eerdere verwachting van 40 miljoen euro.

Alle prognoses zijn gebaseerd op een wisselkoers van 1,17 dollar per euro voor de rest van het jaar.

KBC Securities over Melexis

Guy Sips blijft positief over Melexis, ondanks de daling in brutomarge. Hij benadrukt de sterke EBIT-marge en de operationele discipline van het bedrijf. De prestaties in strategische groeidomeinen en de productlanceringen versterken het investeringsverhaal. Sips handhaaft zijn "Opbouwen"-aanbeveling en stelt het koersdoel op 78 euro.

Materialise meldde voor het derde kwartaal van 2025 een positief nettoresultaat en een sterke kasstroom, met als uitschieter een recordomzet in het Medical-segment, dat met meer dan 10% op jaarbasis groeide. Volgens KBC Securities-analist Guy Sips is dit bijzonder gezien de aanhoudende macro-economische tegenwind, die vooral op de omzet in het Manufacturing-segment blijft drukken. Materialise benadrukte dat het gerichte kostenbeheersingsmaatregelen heeft doorgevoerd om de operationele winstgevendheid te beschermen, zonder te snoeien in de R&D-investeringen die toekomstige groei moeten ondersteunen.

Het bedrijf herhaalde zijn vooruitzichten, maar wees op de blijvende impact van geopolitieke volatiliteit en economische onzekerheid.

Materialise?
Materialise integreert meer dan 30 jaar ervaring met 3D-printen in een reeks softwareoplossingen en 3D-printdiensten, die de ruggengraat vormen van de 3D-printindustrie.

De open en flexibele oplossingen van Materialise stellen spelers in een grote verscheidenheid aan industrieën, waaronder de gezondheidszorg, de automobielsector, de lucht- en ruimtevaart, kunst/design en consumptiegoederen in staat innovatieve 3D-printtoepassingen te bouwen die tot doel hebben de wereld een betere en gezondere plek te maken.

Segmentprestaties: Medical blinkt uit, Manufacturing onder druk

Medical

Het Medical-segment van Materialise is gespecialiseerd in medische toepassingen van 3D-printtechnologie. Dit omvat:

• Visualiseren, ontwerpen en printen van medische implantaten en instrumenten op maat van de patiënt.
• Samenwerkingen met grote medische spelers zoals Johnson & Johnson en ZMB.
• Toepassingen in orthopedie, cardio, cranio-maxillofaciale chirurgie en pneumologie.
• End-to-end platforms voor personalisatie, van ontwerp tot levering.
• Sterke groei dankzij de integratie van AI-technologie via de overname van FEops, gericht op hartinterventies.

Cijfers:

• Omzet steeg met 10,3% tot 33,3 miljoen euro (gemiddelde analistenverwachting (gav): 32,9 miljoen euro).
• Aangepaste EBITDA bedroeg 10,2 miljoen euro, met een marge van 30,6%, in lijn met de verwachting.
• De marge daalde licht ten opzichte van 32,8% in het derde kwartaal van 2024, maar blijft sterk.

Software

Het Software-segment ontwikkelt gespecialiseerde software voor 3D-printontwerp, simulatie en productiebeheer. Belangrijke punten:

• Wereldwijd gebruikt door fabrikanten van 3D-printersystemen.
• Software helpt bij het verlagen van materiaalverbruik, verbeteren van printkwaliteit en reduceren van afval.
• Materialise is bezig met een transitie naar een cloud-gebaseerd abonnementsmodel, wat de omzetgroei tijdelijk beïnvloedt.
• Integratie met industriële partners zoals BLT voor metaalprintoplossingen.

Dit segment is cruciaal voor de digitalisering van productieprocessen en het ondersteunen van klanten in hun 3D-printstrategie.

Cijfers: 

• Omzet daalde met 7,4% tot 10,3 miljoen euro.
• Aangepaste EBITDA kwam uit op 1,8 miljoen euro, boven de verwachting van KBC Securities (1,4 miljoen euro).
• De EBITDA-marge bedroeg 17,5%, tegenover 17,8% in het derde kwartaal van 2024.

Manufacturing

Het Manufacturing-segment focust op industriële 3D-printdiensten en productie van eindonderdelen. Kenmerken:

• Een van de grootste 3D-printfabrieken ter wereld, met ~185 industriële printers, waaronder 19 metaalprinters.
• Productie voor sectoren zoals luchtvaart, brillen, schoenen en wearables.
• Specifieke lijnen voor complexe eindonderdelen, inclusief gecertificeerde hubs.
• Samenwerkingen met merken zoals Superfeet (schoeisel) en Hoya (brillen).
• Dit segment ondervindt momenteel druk door de macro-economische situatie, vooral in Europa.

Materialise probeert hier de kosten te beheersen en de efficiëntie te verhogen, onder meer via standaardisatie en AI-gestuurde processen.

• Omzet daalde met 17,1% tot 22,7 miljoen euro.
• Aangepaste EBITDA daalde tot -0,8 miljoen euro, tegenover 0,7 miljoen euro in 3Q24.
• De marge kwam uit op -3,7%, tegenover 2,6% vorig jaar.

Groepsresultaten en operationele efficiëntie

• Totale omzet daalde met 3,5% tot 66,3 miljoen euro.
• Brutowinst bedroeg 37,7 miljoen euro, met een marge van 56,8%, licht lager dan 57,2% in het derde kwartaal van 2024.
• R&D-uitgaven (kosten voor onderzoek en ontwikkeling) stegen met 4,2%, vooral binnen Medical.
• Totale operationele kosten stegen slechts 0,5% tot 36 miljoen euro.
• Aangepaste EBITDA (bedrijfskasstroom) bedroeg 8,4 miljoen euro, tegenover 9,9 miljoen euro in het derde kwartaal van 2024.
• Aangepaste EBIT (bedrijfswinst) daalde tot 2,9 miljoen euro, met een marge van 4,4%, tegenover 6,4% vorig jaar.
• Nettoresultaat kwam uit op 1,8 miljoen euro, tegenover 3 miljoen euro in het derde kwartaal van 2024.

Kaspositie en investeringen

• Kasstroom uit operationele activiteiten steeg tot 10,4 miljoen euro, tegenover 6,9 miljoen euro in het derde kwartaal van 2024.
• Capex (investeringsuitgaven) bedroeg 5,3 miljoen euro.
• De netto kaspositie aan het einde van het kwartaal bedroeg 67,7 miljoen euro, een stijging van 6,7 miljoen euro sinds begin 2025.

KBC Securities over Materialise

Guy Sips benadrukt dat Materialise erin slaagt om operationele winstgevendheid te behouden ondanks druk op de omzet, vooral dankzij de sterke prestaties in het Medical-segment. Hij waardeert de kostenbeheersing en de voortdurende investeringen in R&D, die het bedrijf positioneren voor toekomstige groei. Sips handhaaft zijn "Opbouwen"-aanbeveling en stelt het koersdoel op 8 dollar.

Voor de bel

• De futures van de S&P 500 en Nasdaq stegen, waarbij Nvidia op het punt staat een marktwaardering van 5 biljoen dollar te overschrijden, vooruitlopend op de resultaten van drie “Magnificent Seven”-bedrijven – Alphabet, Meta en Microsoft – en een algemeen verwachte renteverlaging van 25 basispunten door de Federal Reserve. Beleggers zullen naar verwachting de verklaringen van voorzitter Jerome Powell analyseren voor signalen over het beleidstraject.

• Europese aandelen stegen licht terwijl handelaren een reeks bedrijfsresultaten beoordeelden. De Nikkei in Japan overschreed voor het eerst de grens van 51.000 punten, gesteund door optimisme over AI-gedreven investeringen. Chinese aandelen bereikten een nieuw hoogtepunt in tien jaar, aangevoerd door kracht in energie en non-ferrometalen.

• De dollar verstevigde door tekenen dat de VS en China op koers liggen om een akkoord te ondertekenen. Bij grondstoffen stegen de olieprijzen door een daling van de Amerikaanse olievoorraden en verbeterende VS-China-sentimenten, terwijl goud herstelde na een dieptepunt van drie weken in de vorige sessie.

Topnieuws

Nvidia nadert recordwaardering van 5 biljoen dollar dankzij AI-boom

• Nvidia stond op het punt geschiedenis te schrijven door als eerste bedrijf een marktwaarde van 5 biljoen dollar te bereiken, waarmee het een krachtige rally voortzet die zijn positie in het hart van de kunstmatige-intelligentiegolf heeft verstevigd.

Apple klaar voor stijging iPhone-verkopen door sterke vraag naar Pro-modellen

• De kwartaalresultaten van Apple, die donderdag worden verwacht, zullen waarschijnlijk aantonen dat het bedrijf een sterke upgradecyclus voor iPhones kan stimuleren, zelfs zonder de opvallende AI-tools die het traag heeft uitgebracht – een vertraging die zijn aantrekkingskracht op Wall Street heeft verminderd.

Fed ‘in de mist’ op weg naar nieuwe renteverlaging

• De Federal Reserve zal naar verwachting woensdag de rente met een kwart procentpunt verlagen, terwijl beleidsmakers de Amerikaanse economie sturen op basis van beperkte gegevens, die toch zorgen over de kracht van de arbeidsmarkt op de voorgrond houden.

Verwachting lichte stijging winst Big Oil terwijl analisten vooruitkijken naar 2026

• Big Oil kan profiteren van iets hogere olieprijzen en sterkere raffinageresultaten om de resultaten van het derde kwartaal te verbeteren na dalende winsten het afgelopen jaar. Sommige analisten zijn echter meer geïnteresseerd in hoe de wereldwijde oliereuzen het toneel voorbereiden voor 2026 wanneer ze deze week beginnen met rapporteren.

Wereldwijde bedrijven schrappen banen te midden van zwakke stemming en AI-opmars

• Bedrijven wereldwijd hebben het aantal ontslagen opgevoerd, waarbij blue-chipbedrijven zoals Amazon, Nestlé en UPS de uitgaven terugschroeven terwijl het consumentenvertrouwen afneemt en AI-gerichte technologiebedrijven beginnen banen te vervangen door automatisering.

Aandelen in de kijker

Booking Holdings: online reisbureau Booking Holdings overtrof de verwachtingen van Wall Street voor omzet en winst in het derde kwartaal, geholpen door meer klanten die hun reserveringen bundelen op het platform en een stabiele reismarkt. De bruto-boekingen voor het derde kwartaal kwamen uit op 49,7 miljard dollar, een stijging van 14% ten opzichte van vorig jaar. Het bedrijf uit Norwalk, Connecticut rapporteerde een aangepaste kwartaalwinst van 99,50 dollar per aandeel, vergeleken met analistenverwachtingen van 95,66 dollar per aandeel. De totale omzet voor het kwartaal dat eindigde op 30 september bedroeg 9,01 miljard dollar, eveneens boven de verwachting van 8,72 miljard dollar.

BXP: het vastgoedbeleggingsfonds BXP, voorheen bekend als Boston Properties, overtrof de verwachtingen van Wall Street voor de omzet in het derde kwartaal, gedreven door sterke verhuurtrends nu bedrijven hun werkruimte uitbreiden. De omzet van het bedrijf bedroeg 871,5 miljoen dollar in het kwartaal, boven de gemiddelde analistenverwachting van 855,3 miljoen dollar. BXP boekte een verlies per aandeel van 0,77 dollar voor het derde kwartaal, vergeleken met een winst van 0,53 dollar een jaar geleden.

Caterpillar: Caterpillar rapporteerde een lagere winst in het derde kwartaal, getroffen door zwakke bouwactiviteiten in de VS en door tarieven opgelegd door de regering-Trump. Het bedrijf, gezien als een graadmeter voor de mondiale industriële economie, rapporteerde een aangepaste winst per aandeel van 4,95 dollar, tegen 5,17 dollar een jaar eerder. Caterpillar, dat iets meer dan 50% van zijn omzet uit Noord-Amerika haalt, zei dat de totale verkoop met 9,3% steeg tot 17,6 miljard dollar.

CoStar Group: CoStar, een commerciële vastgoeddata- en analysefirma, verhoogde zijn jaarlijkse omzetprognose en overtrof de verwachtingen voor het derde kwartaal, gedreven door hogere boekingen en groei op abonnementsplatforms zoals Homes.com. Het bedrijf verwacht voor heel 2025 een omzet tussen 3,23 miljard en 3,24 miljard dollar, vergeleken met 3,14 miljard tot 3,16 miljard dollareerder. Het rapporteerde netto nieuwe boekingen van 84 miljoen dollar voor het derde kwartaal, een stijging van 92% ten opzichte van een jaar eerder. De eigenaar van Apartments.com rapporteerde een omzet van $834 miljoen voor de drie maanden eindigend op 30 september, boven de analistenverwachting van 813,1 miljoen dollar.

Enphase Energy: Enphase Energy voorspelde een omzet voor het vierde kwartaal onder de verwachtingen van Wall Street en zei dat de tarieven van president Donald Trump een negatieve impact hadden op de marges. Het bedrijf zei dat de tarieven de marges in het derde kwartaal met 4,9 procentpunt hebben geraakt en dat ze ook het huidige kwartaal zullen beïnvloeden. Het bedrijf voorspelde een brutomarge voor het vierde kwartaal tussen 42% en 45%, inclusief ongeveer 5 procentpunten tariefimpact. Het bedrijf overtrof echter de verwachtingen voor het derde kwartaal doordat de omzet uit de VS met 29% steeg ten opzichte van het tweede kwartaal. Het boekte een aangepaste winst van 0,90 dollar per aandeel voor het kwartaal dat eindigde op 30 september, vergeleken met de verwachting van 0,65 dollar.

ONEOK:  de Amerikaanse pijpleidingexploitant ONEOK rapporteerde een stijging van de winst in het derde kwartaal, geholpen door robuuste volumes in de Rocky Mountain-regio en door een reeks overnames. De kernwinst uit het segment vloeibaar aardgas steeg met bijna 20% tot 748 miljoen dollar, terwijl de kernwinst van het segment voor aardgasverzameling en -verwerking met ongeveer 78% steeg tot 566 miljoen dollar ten opzichte van een jaar eerder. Het segment voor geraffineerde producten en ruwe olie steeg tot 582 miljoen dollar in kernwinst tijdens het kwartaal, voornamelijk gedreven door de overnames van Medallion en EnLink.

Palantir Technologies: Nvidia en Palantir Tech kondigden een deal aan waarbij Palantir Nvidia’s chips en software zal gebruiken om klanten te helpen sneller beslissingen te nemen in complexe domeinen zoals logistiek. Onder de deal, aangekondigd op een conferentie in Washington, zal Nvidia’s software beschikbaar zijn op Palantir’s platforms. De twee bedrijven zeiden dat ze bedrijven zullen helpen met logistieke problemen, zoals vertragingen bij verzendingen van Azië naar de VS door stormen. Nvidia-technologie kan potentiële nieuwe verzendroutes rond stormen genereren en AI-agenten kunnen vervolgens meerdere opties vergelijken op basis van productkosten en klantvraag in verschillende regio’s om de beste te kiezen.

Teradyne: Teradyne voorspelde een omzet voor het vierde kwartaal boven de verwachtingen van Wall Street, dankzij sterke vraag naar chiptestapparatuur, en benoemde een nieuwe CFO. Het verwacht een omzet voor het vierde kwartaal tussen 920 miljoen dollar en 1 miljard dollar, vergeleken met de gemiddelde analistenverwachting van 814,3 miljoen dollar. De omzet van het vierde kwartaal zal naar verwachting 25% sequentieel stijgen en 27% op jaarbasis, aldus CEO Greg Smith. Het bedrijf verwacht ook een aangepaste winst per aandeel tussen 1,20 en 1,46 dollar voor het vierde kwartaal, terwijl analisten 1,02 dollar verwachten. De omzet van het derde kwartaal bedroeg 769,2 miljoen dollar, boven de verwachting van 743,8 miljoen dollar.

Aanbevelingen

Cheesecake Factory: Jefferies verlaagt het koersdoel naar 70 dollar van 74 dollar en wijst op zwakkere vergelijkbare verkopen en een afnemende vraag naar casual dining, met kortetermijndruk door voorzichtige consumentenbestedingen en ongunstige verschuivingen in vakanties.

Lyft: Roth MKM verhoogt het koersdoel naar 25 dollar van 19 dollar, verwijzend naar opwaartse schattingen gedreven door sterke uitvoering, verwachte synergieën uit de overname van Freenow en verlichting van verzekeringskosten door Californië’s SB 371.

Mondelez International: Jefferies verlaagt het koersdoel van 74 dollar naar 70 dollar vanwege zwakkere volumes door prijsgevoeligheid en waardezoekend consumentengedrag.

MSCI:  PMorgan verhoogt het koersdoel naar 680 dollar van 655 dollar, verwijzend naar robuuste groei in boekingen, verbeterde managementvooruitzichten en een nieuw aandeleninkoopprogramma van $3 miljard dat vertrouwen in aanhoudende winstgroei en kasstroom onderstreept.

Corbion meldt voor het derde kwartaal van 2025 een licht dalende omzet, maar wist zijn aangepaste (zonder eenmalige voorvallen) EBITDA (bedrijfskasstroom) met 11,9% organisch (op eigen kracht, zonder invloed van overnames) te verhogen, in lijn met de verwachtingen van KBC Securities en de gemiddelde analistenverwachting (gav).

Volgens KBC Securities-analist Wim Hoste blijft Corbion vasthouden aan zijn prognose van meer dan 25% organische EBITDA-groei voor het volledige boekjaar, wat neerkomt op ongeveer 207 miljoen euro na correctie voor het negatieve dollareffect. Hoste waardeert Corbion om zijn marktleiderschap in melkzuur en de groeikansen binnen het bestaande portfolio, zoals toepassingen in voeding en omega-3. Hij kijkt uit naar de Capital Markets Day op 20 november.

Corbion?

Corbion NV , voorheen bekend als CSM NV, is een bedrijf gevestigd in Nederland dat actief is op het gebied van voedselingrediënten en biochemische producten. Het opereert via twee segmenten: Biobased Ingredients en Biobased Innovations.

Resultaten derde kwartaal: zwakke omzet, sterke marge

De aangepaste EBITDA steeg met 0,2% tot 49,7 miljoen euro, wat overeenkomt met een organische groei van 11,9%. Dit resultaat is te danken aan kostenbesparingen en lagere inputkosten. De omzet daalde met 7,2% tot 311,6 miljoen euro, met een organische daling van 2,2%. De daling is toe te schrijven aan een negatieve volume-mix* van 1,5% en een prijsdaling van 0,7%.

* Een negatief volume-mix-effect van -1,5%, wat betekent dat er minder producten zijn verkocht en/of dat de verkochte mix minder winstgevend was. Dat werd gecombineerd met een prijsdaling van -0,7%, wat samen leidde tot een daling van de totale omzet.

Segmenten: gemengde prestaties

Functional Ingredients and Solutions

• Omzet daalde met 4,6%, maar steeg organisch met 0,8% tot 242,3 miljoen euro.
• Volume-mix steeg met 1,5%, prijs daalde met 0,7%.
• Groei in vlees- en snoepsegmenten, maar bakkerijverkoop bleef zwak.
• Positieve ontwikkelingen in halfgeleiders en agrochemicaliën.
• Verkoop van melkzuur aan de PLA joint venture steeg door hogere volumes.
• Aangepaste EBITDA daalde met 1,5% tot 26,1 miljoen euro.

Health & Nutrition

• Omzet daalde met 15,2% tot 69,3 miljoen euro, een organische daling van 11,2%.
• Volume-mix daalde met 10,5%, prijs steeg licht met 0,7%.
• Groei in Biomedical Polymers en Pharma, daling in Nutrition.
• Nutrition werd negatief beïnvloed door een sterke vergelijkingsbasis in 3Q24.
• Aangepaste EBITDA steeg met 2,2% tot 23,6 miljoen euro, met een margeverbetering van 28,3% naar 34,1%.

TotalEnergies Corbion JV

• Organische omzetgroei van 1,6% tot 31,6 miljoen euro.
• Aangepaste EBITDA steeg van 1,5 miljoen euro naar 2,5 miljoen euro, met een marge van 7,9%, in lijn met de jaarprognose van een hoog enkelcijferig percentage.

Vooruitzichten voor 2025

Corbion verfijnde zijn prognose voor organische volume/mixgroei tot een bandbreedte van 3 à 5% (voorheen 2 à 6%). De aangepaste EBITDA-prognose blijft onveranderd: meer dan 25% organische groei, wat neerkomt op minstens 219 miljoen euro, exclusief wisselkoerseffecten. Rekening houdend met een negatief dollareffect van circa 12 miljoen euro, komt de aangepaste EBITDA uit op ongeveer 207 miljoen euro.

De vrije kasstroomprognose blijft onveranderd op meer dan 85 miljoen euro. Voor het vierde kwartaal verwacht Corbion een sterke dubbelcijferige volume/mixgroei in het segment Health & Nutrition, wat de zwakte van het derde kwartaal ruimschoots moet compenseren. In het omega-3 segment wordt negatieve prijsdruk verwacht, maar de EBITDA-marge voor Health & Nutrition blijft op ongeveer 30%.

KBC Securities over Corbion

Wim Hoste blijft positief over Corbion’s marktpositie in melkzuur en de groeikansen binnen het portfolio, ondanks de zwakke omzetontwikkeling in het derde kwartaal. Hij benadrukt de sterke operationele marge en de stabiele vooruitzichten voor het volledige boekjaar.

Wim handhaaft zijn "Opbouwen"-aanbeveling voor Corbion en stelt het koersdoel op 26 euro.

BASF?

Het Duitse BASF is het grootste chemische concern ter wereld. BASF bestaat uit zes divisies: Chemicals, Materials, Industrial Solutions, Surface Technologies, Nutrition & Care en Agricultural Solutions. BASF maakt en verhandelt een heel breed assortiment van (petro-)chemicaliën (plastics, gewasbeschermingsmiddelen, deklagen, etc.).

BASF rapporteerde voor het derde kwartaal van 2025 een aangepaste EBITDA van 1,54 miljard euro, een daling van 5% op jaarbasis, maar wel 3% boven de gemiddelde analistenverwachting (gav). De omzet daalde met 3% tot 15,2 miljard euro, vooral door negatieve valuta-effecten en lagere prijzen, terwijl de volumes licht stegen.

De winstgevendheid werd vooral ondersteund door sterke resultaten in Surface Technologies, waar een combinatie van hogere handel in edelmetalen en een eenmalige Amerikaanse overheidsbijdrage voor recycling van zeldzame metalen zorgde voor een aanzienlijke meevaller. Zonder deze bijdrage zou de EBITDA onder de gav zijn uitgekomen. Andere divisies, zoals Nutrition & Care en Agricultural Solutions, presteerden zwakker dan verwacht, terwijl Chemicals en Surface Technologies positief verrasten.

De vrije kasstroom kwam uit op 398 miljoen euro, fors lager dan vorig jaar en onder de verwachtingen, ondanks lagere investeringen. Dit werd vooral veroorzaakt door een minder sterke vrijval van werkkapitaal.

De nettoschuld steeg licht naar 20,8 miljard dollar, wat overeenkomt met een ratio van 2,8x ten opzichte van de aangepaste EBITDA.

Het management kondigde een versneld aandeleninkoopprogramma van 1,5 miljard euro aan, te starten in november 2025 en te voltooien voor juni 2026. Dit programma wordt mogelijk gemaakt door de opbrengsten uit de verkoop van de coatingsdivisie en wordt gezien als een signaal van vertrouwen in de onderliggende financiële kracht van BASF.

De outlook voor 2025 werd technisch aangepast vanwege de verkoop van de coatingsactiviteiten, waardoor de EBITDA-range nu €6,7-7,1 miljard bedraagt (voorheen €7,3-7,7 miljard). De vrije kasstroom wordt nog steeds verwacht tussen 0,4 en 0,8 miljard euro.

KBC Securities over BASF

Het behalen van de EBITDA-range vraagt een sterk Q4, maar BASF toont flexibiliteit en strategische slagkracht. De meevaller in Surface Technologies en de Amerikaanse subsidie illustreren het vermogen om waarde te creëren buiten de kernactiviteiten. Cruciaal voor aandeelhouders is het aangekondigde aandeleninkoopprogramma van €1,5 miljard (november 2025 – juni 2026), goed voor een inkooprendement van circa 4%, bovenop een verwacht dividendrendement van 5,2% in de komende 12 maanden. Dit gecombineerde totaalrendement van ruim 9% onderstreept niet alleen het aantrekkelijke risicoprofiel, maar ook het vertrouwen van het management dat het aandeel ondergewaardeerd is.

Hoewel de waardering op huidige multiples niet laag lijkt, bevindt BASF zich in een transitie naar een portfolio met hogere marges en minder cyclische blootstelling. Desinvesteringen, kostenbesparingen en een mogelijk vraagherstel vanaf 2026 vormen sterke katalysatoren.

Wij herbevestigen ons kopen-advies en koersdoel van €55

Visa?

Visa is een wereldwijd betalings technologiebedrijf. Het faciliteert wereldwijde handel en geldbeweging in meer dan 200 landen en gebieden onder een wereldwijd netwerk van consumenten, handelaren, financiële instellingen en overheidsinstanties door middel van technologieën. Het opereert via het segment Payment Services. Het biedt transactieverwerkingsdiensten (voornamelijk autorisatie, clearing en afwikkeling) aan zijn financiële instellingen en handelaren via VisaNet, zijn eigen geavanceerde transactieverwerkingsnetwerk.

Visa heeft in het vierde kwartaal van 2025 (gebroken boekjaar) solide resultaten geboekt, met een nettowinst van 5,8 miljard dollar (non-GAAP) en een omzetgroei van 12% tot 10,7 miljard dollar. De groei werd breed gedragen door sterke stijgingen in betalingsvolume (+9%), cross-border volume (+12%) en het aantal verwerkte transacties (+10%).

De Amerikaanse consument blijft veerkrachtig, met versnellende volumes in zowel discretionary als non-discretionary categorieën. Cross-border volumes stegen vooral dankzij e-commerce (+13%) en reisuitgaven (+10%), waarbij in oktober een verdere versnelling zichtbaar was. Value Added Services (VAS) blijven een belangrijke groeimotor, met een omzetstijging van 25% jaar-op-jaar, en vormen inmiddels bijna een derde van de totale omzet. Data processing liet yield-upside zien door prijsverhogingen en een hogere cross-border mix, terwijl de opbrengsten uit internationale transacties onder druk bleven door valuta-effecten.

De operationele kosten stegen op GAAP-basis met 40%, vooral door een bijzondere voorziening voor lopende rechtszaken, maar op non-GAAP-basis was de stijging 13%. Visa investeert verder in innovatie, waaronder AI-gedreven commerce, real-time betalingen en stablecoins, en positioneert zich als hyperscaler binnen het betalingsecosysteem. Het bedrijf verhoogde het kwartaaldividend met 14% tot $0,67 per aandeel en kocht in het afgelopen jaar voor $18,2 miljard aan eigen aandelen in.

Voor het boekjaar 2026 verwacht Visa een omzetgroei in het lage dubbele-cijferbereik, in lijn met de consensus van analisten (~11%), en een vergelijkbare groei voor de aangepaste winst per aandeel. De outlook wordt ondersteund door stabiele macro-economische omstandigheden, een consistente prijsstrategie en extra stimulansen door grote sportevenementen zoals de Olympische Spelen en het WK voetbal.

KBC Securities over Visa

Visa blijft profiteren van structurele trends zoals de verschuiving van cash naar elektronische betalingen, sterke groei in value added services (VAS) en cross-border transacties, en een robuust wereldwijd netwerk. Het bedrijf toont veerkracht in uiteenlopende macro-economische scenario’s en beschikt over voldoende flexibiliteit om kosten te beheersen bij veranderende marktomstandigheden. De koers-winstverhouding ligt momenteel in lijn met het historisch gemiddelde.

Tegelijkertijd zijn we voorzichtig. Ondanks de solide vooruitzichten voor 2026 en het potentieel voor verdere groei en aandeelhouderswaarde, stelt KBCS zich vragen bij de gezondheid van de Amerikaanse economie. Risico’s zoals de government shutdown, oplopende werkloosheid, de historisch hoge overheidsschuld en een mogelijke correctie van de S&P500 kunnen het consumentenvertrouwen en de bestedingen onder druk zetten. Gelet op deze factoren bevestigt de analist van KBCS, Tom Noyens, zijn houden-aanbeveling en het koersdoel van 340 dollar. 

Booking Holdings?

Booking Holdings  is 's werelds grootste internetreisagentschap. Via de verschillende websites van Booking Holdings kunnen klanten niet alleen hotels reserveren, maar ook vliegtickets kopen en vervoer organiseren. Het bedrijf is eigenaar van Booking.com, dat een dominante positie heeft in de wereld van de hotelreservaties.

Booking.com ziet nog steeds zeer veel reislusten doorsijpelen in haar resultaten:

• De omzet steeg met 13% naar 9 miljard dollar, verwachting was 8,73 miljard dollar
  • Booking haalt nog steeds meer omzet uit advertentie-inkomsten die zeer winstgevend zijn
  • Aantal geboekte nachten kwam uit op 323 miljoen, boven verwachte 315 miljoen
    • Dit is een stijging van 8,2% op jaarbasis
  • Ook het aantal vliegtuigtickets (+32%) en huurauto's (+2,1%) worden populairder waardoor Booking meer en meer evolueert naar een 'volledig-vakantie-platform' i.p.v. een 'hotel-platform'
• De aangepaste winst per aandeel kwam uit op 99,5 dollar; hiermee doen ze beter dan verwachtingen (95,72 dollar)
• Ook naar komende kwartaal ziet Booking.com nog sterke winsten in het verschiet:
  • Ze zien het aantal geboekte nachten verder stijgen met +4% tot+6%
  • Omzet die stijgt met 10% tot 12% en winst met +8% tot +14%
  • CFO Ewout Steenbergen, vermeldde wel dat hij ziet dat consumenten kortere huurperiodes boeken aan gemiddeld lagere prijzen.

KBC Securities over Booking

De laatste kwartalen werden de investeerders steeds vaker nerveus in aanloop naar de resultaten omwille van de vrees om lagere consumentenuitgaven te zien in de resultaten van Booking.com. Zeker dit kwartaal was er de vrees gedreven door de Amerikaanse shutdown en de impact die het zou hebben op Bookings' resultaten. Maar de analist van KBC Securities, Tom Noyens, kan opnieuw, net als in de vorige kwartalen, concluderen dat voorlopig Booking nog steeds vrij blijft van grote bezuinigingen bij consumenten. Consumenten willen nog steeds niet opgeven aan onze twee/drie/vier/…-jaarlijkse trip naar het binnen-of buitenland.

Daarnaast ziet Tom dat Booking.com nog steeds haar een sterk vliegwieleffect heeft en het niet meer gezien wordt als een platform voor enkel de overnachtingen maar ook voor allerlei andere vakantieboekingen zoals vliegtuigtickets en huurauto's. Dit kunnen ze daarnaast ook nog verder monetiseren door meer advertentie inkomsten.

Tom behoudt zijn kopen-aanbeveling met een ongewijzigd koersdoel van 6.250 dollar. 

Bron: KBC Securities

Adyen publiceerde vandaag een beknopte bedrijfsupdate zonder winstcijfers. Volgens KBC Securities-analist Thomas Couvreur werd de omzetverwachting licht overtroffen, ondanks dat de verwerkte volumes opnieuw werden vertekend door Cash App*. De aangepaste vooruitzichten voor 2025 impliceren ook een lichte meevaller ten opzichte van de gemiddelde analistenverwachting (gav) voor de tweede jaarhelft. 

*Cash App is een mobiele betaalapp ontwikkeld door het Amerikaanse fintechbedrijf Block Inc. (voorheen Square). Cash App si een klant van Adyen, en wel een zeer grote. Volgens Thomas Couvreur valt Cash App onder het segment Digital bij Adyen, en veroorzaakt het regelmatig volatiliteit in de verwerkte volumes.

Adyen?
Adyen biedt betaalservices aan, via een eigen ontworpen platform. Het bedrijf is aanwezig in verschillende regio's en stelt verschillende betaalmethodes ter beschikking. Het kan met haar banklicenties meerdere bankdiensten zoals krediet-gelinkte producten, aanbieden. De klantenbasis bestaat voornamelijk uit grote onlineverkopers zoals eBay, Booking.com, Spotify en Ryanair.

Volume en omzet: impact van grote klanten beperkt

Adyen verwerkte in het voorbije kwartaal een totaal volume van 346,9 miljard euro, wat lager is dan de verwachting van KBC Securities (355 miljard euro) en de gemiddelde analistenverwachting (gav) van 359,2 miljard euro. De daling is grotendeels toe te schrijven aan één grote klant, vermoedelijk Cash App. Zonder deze klant zou het volume met 19% op jaarbasis zijn gestegen.

De netto-omzet kwam uit op 598,4 miljoen euro, wat 20% hoger is dan een jaar eerder en 23% hoger op constante wisselkoersbasis. Dat cijfer ligt boven zowel de verwachting van KBC Securities (585 miljoen euro) als de gav (592,1 miljoen euro). Volgens het management zal de omzetgroei in de tweede helft van 2025 in lijn liggen met deze update, wat neerkomt op een meevaller van 14 miljoen euro ten opzichte van de huidige gav (inclusief USD-EUR-effecten).

Segmenten: Unified Commerce en Platforms in de lift

• Digital (online betalingen): Het volume daalde met 5%, opnieuw door de impact van één grote klant. Zonder deze klant zou het volume met 12% zijn gestegen. De netto-omzet bedroeg 335 miljoen euro, een stijging van 10%. Er is een duidelijke verschuiving richting Unified Commerce, in lijn met de strategische koers van Adyen.

• Unified Commerce (naadloze integratie van online en offline betalingen): Verwerkt volume steeg met 32% op jaarbasis, vooral dankzij sterke groei in de retailsector. De netto-omzet bedroeg 194,8 miljoen euro, eveneens een stijging van 32%. Het aantal terminaltransacties steeg met 121.000 tot 420.000.

• Platforms (marktplaatsen en softwarebedrijven die betalingen verwerken voor hun eigen klanten via Adyen): Volume steeg met 23%, en zelfs met 53% als eBay buiten beschouwing wordt gelaten. De netto-omzet bedroeg 68,8 miljoen euro, een stijging van 50%. Inmiddels verwerken 31 platformklanten meer dan 1 miljard euro, tegenover 25 vorig jaar. Het aantal platformtransacties via terminals steeg met 95.000 tot 277.000.

Financiële doelstellingen blijven ongewijzigd

Adyen bevestigt zijn langetermijndoelstellingen:

• Netto-omzetgroei tussen 20 en 30 procent tot en met 2026.
• EBITDA-marge* boven 50% in 2026.
• CAPEX (investeringsuitgaven) blijft op 5% van de netto-omzet.

*De EBITDA-marge is een financiële maatstaf die aangeeft hoe winstgevend een bedrijf is vóór aftrek van rente, belastingen, afschrijvingen en amortisatie. 

KBC Securities over Adyen

Thomas Couvreur merkt op dat de resultaten van Adyen de laatste jaren vaak worden vertekend door de impact van Cash App (en in mindere mate eBay). Hoewel het headline-volume niet indrukwekkend oogt, is de netto-omzet robuust dankzij de lage take rate* op Cash App-volumes. De aangepaste vooruitzichten voor 2025 impliceren een lichte meevaller ten opzichte van de gemiddelde analistenverwachting, afhankelijk van de evolutie van de USD-EUR-wisselkoers in het vierde kwartaal.

*De take rate is het percentage van het verwerkte transactievolume dat een betaaldienstverlener zoals Adyen als omzet ontvangt. Het is dus een maatstaf voor hoeveel Adyen verdient op elke euro die via hun platform wordt verwerkt.

Couvreur handhaaft zijn "Opbouwen"-aanbeveling voor Adyen en stelt het koersdoel op 1.750 euro.

Mercedes-Benz? 

Het Duitse Mercedes-Benz is één van de grootste constructeurs van luxewagens ter wereld. Met Mercedes heeft het één van de meest begeerde automerken in huis. Met AMG richt het zich op het meer sportieve segment van de markt. Het bedrijf verleent ook Qnanciering aan zijn klanten.

Mercedes rapporteerde over het derde kwartaal een omzet en  onderliggende operationele winst (EBIT) die respectievelijk 2% onder en 20% boven de gemiddelde analistenverwachtingen uitkwamen. De operationele winstmarge in de autodivisie bedroeg 4.8%, beduidend beter dan de verwachte 4.0% dankzij een goede kostencontrole. De vrije kasstroomgeneratie in de autodivisie was fors beter dan verwacht geholpen door een instroom van werkkapitaal. Het bedrijf bevestigde de jaarprognose.

Mercedes kondigt aan dat het vanaf 3 november zijn inkoopprogramma hervat met een bedrag van EUR 2 miljard over de komende twaalf maanden.

KBC Securities over Mercedes-Benz

De resultaten kwamen stevig boven de verwachtingen uit met dank aan beter dan verwachte verkopen in het topsegment van de markt. Positieve verrassing was ook de herneming van het inkoopprogramma, wat steun moet bieden aan de koers.

Het aandeel Mercedes is goedkoop en biedt een stevige cashreturn: Mercedes heeft zich er immers toe verbonden om alle kasstromen die het genereert - en die het niet als dividend uitbetaalt - te gebruiken om eigen aandelen in te kopen. Anderzijds denken we dat - gezien de grote onzekerheid in verband met handelstarieven en de staat van de wereldeconomie - het opwaarts potentieel van het aandeel op korte termijn waarschijnlijk beperkt is.

De analist van KBC Securities, Kurt Ruts, bevestigt de kopen-aanbeveling maar trekt het koersdoel op van 55 euro naar 60 euro.

Mondelez?

Het vroegere Kraft Foods stootte in oktober 2012 zijn Amerikaanse kruideniersdivisie af. De restgroep met de snelst groeiende activiteiten gaat sindsdien door het leven als Mondelez . De onderneming is uitgegroeid tot een toonaangevende speler in de snackwereld en legt zicht toe op koekjes, chocolade, kauwgom en dranken. Bekende merken zijn Oreo, Milka en Lu.

Mondelez' resultaten waren goed, maar de hoge cacaoprijzen zullen langer wegen op de winsten:

• De organische omzet steeg met 3,4% op jaarbasis, verwachting lag op 3,63%
  • Noord-Amerika stabiliseerde naar -0,3%, verwachting -1,91%
  • Europa klom met 5.1%, verwachting +6,38%
  • Azië en Latijns-Amerika bleven binnen verwachtingen met respectievelijk 5,3% en 4,7%
• De winst per aandeel kwam uit op 73 cent, boven verwachtte 71 cent
• Maar het management verlaagde de jaarvooruitzichten :
  • Organische omzet zal stijgen met 4%, zag hiervoor een stijging van 5%
  • Ziet winst per aandeel zakken met 15%, hiervoor was dit 10%
  • De hoge cacao prijzen blijven een doorn in het oog van management. Ze zien dat de prijsverhogingen van afgelopen jaren consumenten hebben gedreven tot besparingen waardoor ze niet alle hogere kosten hebben kunnen doorrekenen.

KBC Securities over Mondelez

Het is nu wel duidelijk dat cacaoprijzen de grote duivel bij Mondelez zijn. Hoewel cacaoprijzen nu stilaan wel afkomen van de speculatieve hoogtes zit Mondelez nog steeds vast aan enkele vaste contracten aan hogere prijzen. Dit zorgt ervoor dat de dalende prijzen minder snel zichtbaar zijn in de winsten van Mondelez. Het gevolg is dat Mondelez nog steeds kampt met marges die onder druk staan. Dirk Van de Put, de Belgische CEO, verwoordde het als volgt: "Mondelez moest haar prijzen met 30% verhogen in enkele jaren, dit is iets meer dan de consument momenteel kan accepteren". Al gaf hij wel als positieve commentaar mee dat hij deze resultaten als dieptepunt zien qua kosten en Mondelez positief kijkt naar de betere cacao oogsten van deze herfst.

Dit laatste is positief nieuws en doet KBCS uitkijken naar komende kwartalen, maar niettemin zullen beleggers niet blij zijn dat ze de jaarvooruitzichten op een toch wel drastische manier moesten verlagen. Iets wat niet direct werd verwacht.

Beleggers kijken momenteel met een zeer kritische bril naar de resultaten van consumentenbedrijven (zeker diegene zonder grote AI toepassingen) en KBCS ziet de huidige marktreactie dan ook als overdreven. De resultaten waren niet-wauw, maar zeker niet slecht. En naar toekomst toe mag niet verwacht worden dat die hoge cacaoprijzen eindelijk zakken.

De analist van KBCS, Tom Noyens, blijft bij zijn kopen-aanbeveling maar verlaagt zijn koersdoel van 76 dollar naar 68 dollar. 

Aedifica meldt voor het derde kwartaal van 2025 resultaten die de verwachtingen van KBC Securities met 1,3% overtroffen. De EPRA-winst per aandeel werd opwaarts bijgesteld met 1,8% tot 5,10 euro (exclusief transactiekosten van de fusie tussen Aedifica en Cofinimmo). Volgens KBC Securities-analist Lynn Hautekeete is de belangrijkste drijfveer achter deze meevaller de sterke huurinkomsten.

Aedifica verkocht dit jaar voor 125 miljoen euro aan activa, voornamelijk door een exit uit Zweden, en vulde de investeringspijplijn aan met 163 miljoen euro aan nieuwe projecten en acquisities. De pijplijn is toegezegd tegen een rendement van 6,5%. De grootste herwaardering van de portefeuille tot nu toe werd geboekt in het derde kwartaal, al blijft die beperkt.

Aedifica verwacht in januari goedkeuring van de Belgische concurrentieautoriteit (BCA) voor de verkoop van 300 miljoen euro aan Belgische activa om de fusie tussen Cofinimmo en Aedifica te kunnen laten plaatsvinden.

Aedifica?
Aedifica  is een groeiende Belgische beursgenoteerde vennootschap (GVV) die gespecialiseerd is in investeringen in Europees zorgvastgoed en in het bijzonder in huisvesting voor senioren.

De Belgische mededingingsautoriteiten hebben bijkomende informatie opgevraagd over de geplande fusie tussen Aedifica en Cofinimmo. Dat kan de voorziene timing van de transactie in het gedrang brengen. De Nederlandse en Duitse toezichthouders hebben hun goedkeuring al gegeven, aldus KBC Securities-analist Lynn Hautekeete.

Huurinkomsten en portefeuillebewegingen

De huurinkomsten bedroegen in het derde kwartaal 271,8 miljoen euro, tegenover een verwachting van 269,0 miljoen euro door KBC Securities, wat neerkomt op een stijging met 8,2% op jaarbasis. De vergelijkbare huurgroei kwam uit op +3,1%, waarvan +2,6% door indexatie, +0,4% door huurherzieningen en +0,1% door wisselkoerseffecten. Daarnaast meldde Aedifica 6,2 miljoen Britse pond aan voorwaardelijke huurinkomsten, waarvan 3,2 miljoen eenmalig en niet opgenomen in de vergelijkbare cijfers.

De EPRA-winst* bedroeg 185,8 miljoen euro, tegenover 183,4 miljoen euro verwacht door KBC Securities, een stijging van 4,0% op jaarbasis. De EPRA-winst per aandeel kwam uit op 3,91 euro, tegenover een verwachting van 3,86 euro. De EPRA-nettoactiefwaarde per aandeel steeg tot 76,58 euro, iets boven de verwachte 76,0 euro.

*EPRA-winst is een gestandaardiseerde maatstaf die wordt gebruikt door vastgoedbedrijven in Europa om hun operationele winst weer te geven. EPRA staat voor European Public Real Estate Association, en de EPRA-winst is bedoeld om beleggers een zuiverder beeld van de onderliggende prestaties van een vastgoedbedrijf te geven, zonder de invloed van herwaarderingen, buitengewone posten of boekhoudkundige afwijkingen.

Herwaardering en schuldpositie

De portefeuille kende een herwaardering* van +0,35% in het derde kwartaal en +0,82% sinds begin 2025. De schuldgraad** bedraagt 41,2%, met een gemiddelde kostprijs van schuld (CoD) van 2,2%, inclusief toegezegde vergoedingen. De portefeuille heeft een gemiddeld rendement van 5,9%. De afdekking*** bedraagt 87,9%, met een gemiddelde looptijd van 3,9 jaar, tegenover 3,4 jaar eerder.

*Een herwaardering van de portefeuille betekent dat de marktwaarde van de vastgoedactiva in de portefeuille van een bedrijf zoals Aedifica opnieuw wordt geëvalueerd. Dit gebeurt meestal op kwartaal- of jaarbasis door onafhankelijke experts of interne schattingen, en kan leiden tot een waardestijging of -daling van het vastgoed.
**De schuldgraad (ook wel loan-to-value ratio of debt ratio) is een financiële maatstaf die aangeeft hoeveel schulden een bedrijf heeft ten opzichte van zijn totale activa.
***Afdekking in de context van vastgoedbedrijven zoals Aedifica verwijst naar het afdekken van renterisico’s op hun schulden. Het gaat dus om financiële instrumenten die ervoor zorgen dat schommelingen in de rente geen grote impact hebben op de rentelasten van het bedrijf.

Verhoogde outlook en investeringspijplijn

Aedifica verhoogde zijn outlook (voorspelling) voor de EPRA-winst per aandeel met 1,8%, van 5,01 euro naar 5,10 euro, exclusief transactiekosten van het uitwisselingsaanbod. De dividendprognose van 4,0 euro per aandeel werd bevestigd.

Sinds de start van het jaar heeft Aedifica voor 125 miljoen euro aan activa afgestoten, voornamelijk door een exit uit Zweden. Tegelijkertijd werd de pijplijn aangevuld met 163 miljoen euro aan investeringen, waarvan 105 miljoen euro in ontwikkelingsprojecten en 58 miljoen euro in acquisities. De toegezegde projecten bieden een rendement van 6,5%.

Verkoop Belgische activa en BCA-goedkeuring

Aedifica verwacht in januari goedkeuring van de Belgische concurrentieautoriteit (BCA) voor de voorgestelde verkoop van 300 miljoen euro aan Belgische zorgvastgoed. Volgens Lynn Hautekeete zal er een aanzienlijke korting zijn op de verkoopwaarde, aangezien er weinig kopers zijn voor zorgvastgoed in België, vooral in Brussel waar de combinatie ongeveer 44% van de private bedden zal omvatten. De Belgische activa zijn gewaardeerd tegen een netto rendement van ongeveer 5,8%, wat enige ruimte biedt om te herinvesteren tegen 6,5% zonder negatieve impact op de EPRA-winst per aandeel.

KBC Securities over Aedifica

Lynn Hautekeete noemt de resultaten van Aedifica in het derde kwartaal van 2025 solide, met een duidelijke groei van de toplijn. Die groei boven inflatie is vooral te danken aan voorwaardelijke huurinkomsten in het Verenigd Koninkrijk. Er wordt geen melding gemaakt van Colisée* (Armonea), dat in Frankrijk zijn herstructurering voortzette via een schuld-naar-aandelenconversie**.

* Colisée is een internationale groep actief in de ouderenzorgsector, en is de moedermaatschappij van Armonea, een belangrijke exploitant van zorginstellingen in België. Colisée is een grote huurder van Aedifica’s zorgvastgoed. Volgens de analyse van Lynn Hautekeete vertegenwoordigt Colisée ongeveer 6% van de huurinkomsten van Aedifica. Colisée kwam recent in het nieuws door een kredietwaardigheidsverlaging, nadat het een rentebetaling had gemist. Dit wijst op financiële moeilijkheden bij de groep.
**Een schuld-naar-aandelenconversie betekent dat een bedrijf of instelling openstaande schulden omzet in aandelen. In plaats van de schuld in geld terug te betalen, geeft het bedrijf nieuwe aandelen uit aan de schuldeiser, die daardoor mede-eigenaar wordt.

De analiste blijft voorzichtig over de verkoop van Belgische zorgactiva, gezien het beperkte koperspubliek. Toch biedt de huidige waardering van de Belgische portefeuille ruimte om te herinvesteren tegen hogere rendementen. Lynn Hautekeete handhaaft haar "Houden"-aanbeveling voor het aandeel Aedifica en stelt het koersdoel op 70 euro.

Quest for Growth kondigde een strategische heroriëntatie aan om zich opnieuw te focussen op zijn kernmissie: investeren in niet-beursgenoteerde groeibedrijven en succesvolle kleine beursgenoteerde ondernemingen. Volgens KBC Securities-analist Livio Luyten stelt de raad van bestuur een kapitaalreductie van 18,7 miljoen euro voor, waarbij 1 euro netto per aandeel wordt uitgekeerd aan aandeelhouders zonder aandelen te annuleren. Deze ingreep wordt gefinancierd met bestaande kasmiddelen en de verkoop van posities in grote beursgenoteerde bedrijven. De heroriëntatie moet het profiel van het fonds verscherpen als pure groeispecialist.

Quest for Growth?

Quest for Growth is een beursgenoteerde privak (privaat privakfonds) die zich specialiseert in investeringen in niet-beursgenoteerde groeibedrijven en succesvolle small caps. Het fonds werd opgericht met de missie om ondernemerschap en innovatie in Europa te ondersteunen, en combineert directe investeringen in bedrijven met participaties via gespecialiseerde fondsen.

Kapitaalreductie als symbolische reset

Quest for Growth stelt een kapitaalreductie van 18,7 miljoen euro voor via een terugbetaling van 1 euro netto per aandeel. De financiering gebeurt met bestaande kasreserves en de opbrengsten uit de verkoop van grote beursgenoteerde posities die niet langer aansluiten bij de strategische kern van het fonds. Deze uitkering fungeert zowel als aandeelhoudersvergoeding als een symbolische reset van het investeringsbeleid en de marktpositionering van het fonds.

Focus op niet-beursgenoteerde groei en kleine beursgenoteerde bedrijven

Het fonds zal geleidelijk zijn blootstelling aan grote beursgenoteerde bedrijven afbouwen. Deze segmenten stonden de afgelopen jaren onder druk door beperkte marktdynamiek in small- en midcapsegmenten. Quest for Growth zal middelen heroriënteren – rechtstreeks of via gespecialiseerde fondsen – naar niet-beursgenoteerde groeibedrijven en kleine beursgenoteerde ondernemingen met hoog potentieel, in lijn met zijn oorspronkelijke missie. De strategische focus blijft rusten op drie pijlers: Digital, Health en Cleantech.

Kostenbesparingen en operationele efficiëntie

De beheersvergoedingen die worden aangerekend door Capricorn Partners dalen vanaf 1 januari 2026 van 1,0% naar 0,9% van het toegestane kapitaal. De kapitaalreductie verlaagt bovendien de basis waarop deze vergoeding wordt berekend. Daarnaast engageert de raad van bestuur zich om in 2026 het aantal bestuurders te verminderen en bijkomende kostenbesparingen te onderzoeken binnen de bestuursorganen, met als doel de operationele efficiëntie te verhogen.

Langetermijngroei en verscherpt marktprofiel

De strategische heroriëntatie moet op lange termijn leiden tot een verhoogd groeipotentieel via diepere participaties in innovatieve bedrijven met sterke overtuiging. Quest for Growth wil zich scherper profileren als specialist in niet-beursgenoteerde en smallcap-groeiactiva. Door de portefeuille nauwer af te stemmen op het unieke, fiscaal efficiënte private equity-model van het fonds, beoogt men ook een verkleining van de discount ten opzichte van de intrinsieke waarde.

KBC Securities over Quest for Growth

Livio Luyten merkt op dat de portefeuille van Quest for Growth al voldoende groeigericht was. Volgens hem lijkt de kapitaaluitkering eerder bedoeld om de recent op één lijn gebrachte meerderheidsaandeelhouders te vergoeden. Hij wijst erop dat het vooral de niet-beursgenoteerde portefeuille was die de afgelopen jaren tegenviel, niet de beursgenoteerde.

De kapitaalreductie betekent opnieuw minder middelen voor Quest for Growth om mee te investeren. Livio handhaaft zijn "Kopen"-aanbeveling voor het aandeel en stelt een koersdoel van 5,9 euro.

KBC Securities-analist Thibault Leneeuw ziet hoe ASMi in het derde kwartaal van 2025 beter dan verwacht presteerde dankzij sterke vraag in het segment geavanceerde logica* en foundry**. De brutomarge kreeg een duw in de rug door een gunstige productmix***, mede ondersteund door de Chinese markt. Toch stelt de orderinstroom teleur en blijven de vooruitzichten voor het vierde kwartaal onder de verwachtingen.

*Logica verwijst naar chips die gebruikt worden voor het uitvoeren van berekeningen en het aansturen van processen. Denk aan processoren (zoals CPU’s en GPU’s) die in computers, smartphones en servers zitten. In het geval van ASMi gaat het om geavanceerde logica, wat betekent dat het bedrijf technologie levert voor de productie van de nieuwste en krachtigste chips.

**Een foundry is een fabriek die halfgeleiders produceert voor andere bedrijven. Sommige bedrijven ontwerpen chips maar hebben geen eigen productiecapaciteit (zoals AMD of Qualcomm), en laten hun chips maken door foundries zoals TSMC of Samsung Foundry. ASMi levert apparatuur aan deze foundries, vooral voor de productie van geavanceerde chips.

***Een gunstige productmix betekent dat een bedrijf relatief meer producten of diensten heeft verkocht die een hogere winstmarge opleveren.

ASMi?

ASMI is een toonaangevende fabrikant van front-end halfgeleiderapparatuur. Het is marktleider op het gebied van atomaire laagafzettingsapparatuur (ALD) en met plasma versterkte ALD (PEALD). Onder zijn concurrenten bevinden zich bedrijven als Applied Materials, Lam Research en Tokyo Electron. ASMI biedt ook epitaxy-systemen en verticale ovens aan. ASM's systeemassemblageactiviteiten zijn voornamelijk in Azië gevestigd. ASMI bezit een belang van 25% in het in Hongkong genoteerde ASM PaciYc Technology (ASMPT (522 HK), 's werelds nummer één op het gebied van back-end apparatuur.

Minder kosten en hoger dan verwachte bedrijfswinst.

Naast de sterke productmix en de stevige verkopen aan China speelden ook de bedrijfskosten in het voordeel: de SG&A-kosten* lagen ongeveer 7 miljoen euro onder de verwachtingen, terwijl de R&D-uitgaven** in lijn lagen met de prognoses.

*SG&A-kosten is een afkorting voor Selling, General and Administrative expenses, wat in het Nederlands meestal wordt vertaald als verkoop-, algemene en administratieve kosten.
**R&D-kosten is de afkorting van Research & Development-kosten, oftewel kosten voor onderzoek en ontwikkeling.

De aangepaste EBIT (bedrijfswinst) overtrof de verwachtingen, mede door een positieve wisselkoersimpact van 70 miljoen euro. Deze werd wel deels gecompenseerd door een negatieve impact van 11 miljoen euro als gevolg van investeringen in geassocieerde ondernemingen.

Orders onder druk door exportbeperkingen

De orderinstroom bleef onder de verwachtingen. De daling op kwartaalbasis werd vooral veroorzaakt door een terugval in Chinese bestellingen, onder meer door recent aangekondigde exportbeperkingen. In het segment geavanceerde logica/foundry was er wel een verbetering op kwartaalbasis, al bleven de klantendynamieken gemengd. De vraag in de PWA-markt, inclusief siliciumcarbide (SiC)*, bleef zwak. DRAM**-bestellingen gerelateerd aan HBM*** bleven stabiel.

*ASMi levert technoligie voor de productie van chips waarin siliciumcarbide een rol speelt.
**DRAM is een veelgebruikt type werkgeheugen in computers, smartphones, servers en andere elektronische apparaten
***HBM staat voor High Bandwidth Memory. Het is een geavanceerd type geheugenchip dat veel sneller is dan traditioneel DRAM-geheugen, minder energie verbruikt en ​compact kan worden geïntegreerd dicht bij de processor.

ASMi verwacht dat de orderinstroom in het vierde kwartaal van 2025 een bodem bereikt, op een iets hoger niveau dan in het derde kwartaal.

Vooruitzichten: gematigd optimisme voor 2025 en 2026

Voor het vierde kwartaal van 2025 verwacht ASMi een omzet tussen 630 en 660 miljoen euro. Voor het volledige jaar 2025 blijft het bedrijf mikken op een omzetgroei van ongeveer 10% bij constante wisselkoersen. Hoewel het vierde kwartaal waarschijnlijk een minder gunstige productmix zal kennen, verwacht ASMi een brutomarge van ongeveer 51% voor het volledige jaar.

Wat China betreft, verwacht ASMi dat de vraag zich zal normaliseren, maar dat de omzet uit China in 2026 met dubbele cijfers zal dalen op jaarbasis. Ondanks een trage start van het jaar, blijft het bedrijf geloven in omzetgroei in 2026.

KBC Securities over ASMi

Volgens Thibault Leneeuw zullen de omzetverwachtingen voor 2025 licht dalen met 1,3%, van 3.166 miljoen euro naar 3.124 miljoen euro. Dat impliceert een omzet van 649 miljoen euro in het vierde kwartaal, iets boven het midden van de vooropgestelde vork. De analist kijkt uit naar meer duidelijkheid over de verwachte groei in 2026. Hoewel de orderinstroom en de vooruitzichten teleurstellen, blijven de langetermijndynamieken intact. Binnen de sector blijft ASMi de favoriete keuze van Thibault, dankzij de marktdynamiek, ook al laten de huidige waarderingen weinig ruimte voor opwaarts potentieel.

Hij handhaaft zijn koersdoel van 567 euro en blijft bij zijn "Opbouwen"-aanbeveling.

Adidas?
Het Duitse adidas  is de tweede producent ter wereld van sportartikelen. Het heeft schoen- en kledingmerken en het vervaardigt ook sportuitrusting. Adidas verkoopt haar producten wereldwijd zowel via eigen winkels, winkels van derden als via e-commerce.

Adidas gaf een pre-release van haar resultaten die al bij al weg goed ogen:

• De verkoopcijfers voor het derde kwartaal kwamen uit op 6,63 miljard euro, een tikkeltje onder verwachtingen. Waarbij we voornamelijk de kanttekening van de duurdere euro moeten maken, die weegt op de buitenlandse verkopen.
• De operationele winst kwam uit op 736 miljoen euro, welke hiermee wel beter is dan verwacht (687,8 miljoen euro).
• Het management verhoogt ook haar vooruitzichten voor het hele jaar 2025:
  • Ziet operationele winst uitkomen op 2 miljard euro, hiervoor was dit 1,7-1,8 miljard euro.
  • De verhoging reflecteert volgens management de verbeterde appetijt voor hun merk, beter dan verwachte resultaten van het voorgaande kwartaal en het beter kunnen mitigeren van de kosten gelinkt aan de Amerikaanse handelstarieven.

KBC Securities over adidas

Hoewel het omzetcijfer ligt onder verwachtingen is ziet KBCS toch een zeer sterk operationeel winstcijfer. De analist, Tom Noyens, kijkt uit naar meer details om een betere analyse te kunnen maken wat deze verbeterde winsten juist heeft veroorzaakt. De verhoging van de jaarvooruitzichten werd grotendeels verwacht doordat adidas de voorbije drie kwartalen telkens sterkere resultaten mocht voorleggen dan management voorop stelde, dus de huidige jaarverwachtingen waren 'te makkelijk' geworden.

Tom ziet dat investeerders voornamelijk hun aandacht vestigen op de licht mindere verkoopcijfers en dat het aandeel hierdoor vandaag onder druk staat. Hierbij ziet hij dat het wisselkoerseffect, gezien de duurdere euro, niet onderschat mag worden in de resultaten en dat het hierdoor een vertekend beeld geeft. Tom verwacht dat de details, die adidas volgende week zal meegeven, zullen aantonen dat de organische verkoop sterk blijft maar dat het wisselkoers effect de hoofdschuldige is voor de mindere cijfers.

Tom blijft bij zijn kopen-aanbveling met een ongewijzigd koersdoel van 235 euro. 

De eindstand op de Europese financiële markten werd alweer een schaarbeweging: de Euro Stoxx 600 werd 0,25% lager gezet, Winst voor de Britse FTSE 100, goed voor een recordhoogte, werd tenietgedaan door dalingen in de Duitse DAX en de Franse CAC 40. Wall Street van zijn kant sloot alweer een recordsessie af. Dat werd eens te meer geschraagd door toenemend optimisme over de vooruitgang op het gebied van AI én de hoop op een succesvol rondje handelsbesprekingen tussen de VS en China.

De S&P 500 klokte 0,2% hoger af, via stevige kwartaalresultaten van UPS en UnitedHealth, geflankeerd door overheidsinvesteringen in de Amerikaanse nucleaire sector en auto-industrie. Ook de technologielieverds van de Nasdaq 0,8% stoomden op naar de zoveelste nieuwe all-time high dit jaar. Aan het kanon stonden onder meer Microsoft, dankzij een uitgebreide AI-samenwerking met OpenAI. Nvidia dikte 5% aan dankzij nieuwe AI-deals, hoe kan het ook anders.

In Azië hield het optimisme over “alles technologie” aan, al pieterde de rally van de voorbije weken wel weer wat uit. De Japanse Nikkei 225 miste de boot met 0,2% verlies, waarbij de exportbedrijven zich in de kijker speelden omwille van de zwak blijvende yen. De Zuid-Koreaanse Kospi kreeg er 1,7% bij, Hongkong daalde 0,33%, terwjil de Chinese technologiegroepen de Shanghai-index voor het eerst in jaren voorbij de 4.000 punten duwden (+1%). In India (+0,3%) sprongen metaalaandelen zoals Tata Steel en Hindalco op grondstoffenherstel.

De belangrijkste katalysatoren waren nieuwe aankondigingen van AI-deals en verwachtingen van een soepeler Amerikaans beleid, met het bezoek van de Japanse premier Sanae Takaichi aan de VS als bezegeling voor Toyota's investeringstoezegging van 10 miljard dollar

Uranium is het nieuwe goud?

Het werd vooral een topdag voor uraniumaandelen in de VS. De regering-Trump faciliteerde immers de aankoop ter waarde van 80 miljard dollar aan kernreactoren door onder meer Westinghouse, waarmee de overheid de belangrijkste koper wordt voor nieuwe binnenlandse nucleaire projecten. Dat is onderdeel van een bredere push richting nucleaire capaciteit. De VS zal een 8%-belang in Westinghouse verwerven, waardoor de hele sector aan het feesten ging. Cameco steeg met 23,4% tot een recordhoogte, Ur-Energy 7%, Denison Mines, Uranium Energy en Uranium Royalty allen tussen 5% en 20%.

De uraniumprijs blijft zich ondertussen volatiel gedragen, met huidige spotprijzen rond 82 à 83lb na eerdere dips, met name ondersteund door aanhoudende leveringsproblemen door productieverlagingen.

Europese inflatie

De consumenteninflatie in de eurozone daalde van 2,8% in augustus naar 2,7% in september, terwijl de inflatieverwachtingen tot en met 2028 en 2030 stabiliseerden op 2,5% en 2,2%. In algemene termen wil dat zeggen dat de inflatie-onzekerheid verder afneemt, in combinatie met de hoop (van consumenten) voor een lichte groei van het nominale inkomen (+1,1% in 2026). De toekomstige werkloosheid zou in dat kader slechts iets hoger kunnen komen te liggen, dus ook op de arbeidsmarkt bleef alles bij het oude. Het enige dat volgens de Europese consument wél duidelijk zou stijgen, zijn de woningprijzen. Die teller steeg van 3,4% naar 3,5%.

Snipperdag voor obligaties, goud en crypto

De weinig inspirerende inflatiedata zorgden niet voor beweging op de obligatiemarkten. De Duitse 10-jaarsrente bleef onbewogen op 2,62%, tegenover 3,97% in de VS, eveneens stevig gebetonneerd in afwachting van het rentebesluit van de Fed vanavond. Alzo nam ook de Greenback een snipperdag, want de dollar is nog steeds 1,1631 waard tegenover de euro , al daalde ie lichtjes tegenover de Japanse yen ($1 = 152,10 JPY)

In diezelfde optiek was er geen beweging op de goudmarkt. De goudprijs stabiliseerde op 3.961 dollar per ounce en herpakt zich daarmee na enkele dagen van correctie. Onder de cryptomunten hield de risk-on stemming voldoende aan om de Bitcoin te stabiliseren op 113.113 dollar, terwijl Ethereum 1% daalde naar 4.024 dollar. Op de grondstoffenmarkt was er eerder sprake van zwakte, want de prijs voor een vat Brent-olie daalde licht tot 63,75 dollar door twijfels over Russische sancties en OPEC+ productieverhogingen. Basismetalen zoals koper behielden hun terrein, terwijl de aardgasprijzen daalden door het ruime aanbod in de VS

Wat u vandaag mag verwachten

Er staat een pak economisch nieuws op het menu, met als “headliner” het rentebesluit van de Amerikaanse centrale bank. Die zal naar verwachtingen met 25 basispunten inknippen. Ook de Bank of Canada zal dat waarschijnlijk doen, op een moment dat Nederland naarstig de vers uitgebrachte stemmen aan het tellen zal zijn. Uit Japan krijgen we inzicht in het consumentenvertrouwen in oktober, terwijl het VK met cijfers over de geldhoeveelheid op de proppen komt en zowel België, Spanje als Zweden inzicht geven in het BBP-cijfer over het derde kwartaal. In Italië, tot slot, gaat het om inflatiedata, meer bepaald de producentenprijzen uit september.

En dan zijn er bedrijfsresultaten, en echt héél veel daarvan. Op het menu staan onder meer Align Technology, Alphabet, American Water Works, Automatic Data, Avalon bay Communications, Boeing, Carvana, Caterpillar, Centene, Chipotle Mexican Grill, Cognizant, CVS Health, Ebay, Elong Power, Entergy, Equinix, Essex Property, Fiserv, Fortive, Garmin, GE Healthcare, KLA, Kraft Heinz, Markel, Masco, Mercadolibre, Meta Platforms, Microsoft, Old Dominion, Otis Worldwide, Phillips66, Prudential Financial, Public Storage, Servicenow, Smurfit Westrock, Starbucks, TE Connectivity, Tyler Technology, Verizon Communications, Adidas, Aena, Airbus, Amplifon, Banco Commercial Portugal, Banco Santander, -Basf, Davide Campari, Deutsche Bank, Endesa, Epiroc, Equinor, Fortum, GSK, Italgas, Jeronimo Martins, Jyske Bank, Mercedes Benz, Neste, Nordic Semiconductor, Omv, Santander, Skf, Sweco, Telenor, Tenaris, UBS UPM Kymmene en Melexis. En morgen? Minstens even veel van dat moois.

Paypal?

PayPal is een Amerikaans bedrijf dat werelwijd actief is onlinebetaalverkeer. Het bedrijf telt 435 miljoen gebruikers, waarvan er 400 miljoen particulieren zijn en 35 miljoen handelaren. Het bedrijf was vóór de beursintroductie in 2015 volledig in handen van eBay.

PayPal heeft in het derde kwartaal van 2025 sterke resultaten geboekt en de verwachtingen overtroffen. De omzet steeg met 7% naar 8,4 miljard dollar, terwijl de transaction margin dollars (TM$) met 6% toenamen tot 3,9 miljard dollar. De totale betaalvolumes (TPV) stegen met 8% tot 458 miljard dollar, waarbij vooral Venmo (+14% TPV, +20% omzet) en de Payment Service Provider (PSP, +6%) groeiden. Het aantal actieve accounts steeg licht tot 438 miljoen. Het aantal transacties per account daalde met 6%, vooral door prijs- en waardemaatregelen bij Enterprise Payments, maar exclusief PSP was er juist een stijging van 5%. De operationele marge bleef stabiel rond 18%, terwijl de aangepaste winst per aandeel met 12% toenam tot 1,34 dollar. De vrije kasstroom kwam uit op 1,7 miljard dollar, met een aangepaste vrije kasstroom van 2,3 miljard dollar.

De groei is breed gedragen over verschillende segmenten. Branded checkout groeide met 5%, Venmo blijft versnellen en de PSP-volumes trekken weer aan. De groei in andere waarde-toegevoegde diensten (zoals kredietverlening) was met 15% bovengemiddeld. De kosten stegen met 6%, onder meer door investeringen in groei-initiatieven en de verdere uitrol van Buy Now, Pay Later (BNPL). De transactieverliezen bleven stabiel, ondanks een tijdelijke verstoring in Duitsland.

Een belangrijk strategisch nieuwsfeit is de nieuwe samenwerking met OpenAI. PayPal’s wallet wordt geïntegreerd in de checkout-flow van ChatGPT, waardoor gebruikers direct via PayPal kunnen afrekenen en PayPal-verkopers hun producten via ChatGPT kunnen aanbieden. Daarnaast levert PayPal onbranded processing voor directe kaartbetalingen. Deze samenwerking volgt op eerdere agentic commerce-partnerschappen met onder andere Google en Perplexity.

PayPal kondigde bovendien voor het eerst in zijn geschiedenis een kwartaaldividend aan van 0,14 dollar per aandeel, overeenkomend met een payout ratio van 10% van de aangepaste nettowinst. Ook blijft het bedrijf fors eigen aandelen inkopen.

Het bedrijf verhoogde de outlook voor het volledige jaar. De verwachting voor de aangepaste winst per aandeel (non-GAAP EPS) werd opgetrokken naar $5,35–$5,39, een groei van 15–16% ten opzichte van vorig jaar. De TM$-groei wordt voor heel 2025 op 5–6% geraamd, exclusief rente op klantensaldi op 6–7%. De vrije kasstroom wordt gehandhaafd op $6–7 miljard.

KBC Securities over PayPal

PayPal weet over de hele lijn positief te verrassen. De samenwerking met OpenAI vormt de kers op de taart van deze sterke kwartaalresultaten. Hoewel het op dit moment nog niet mogelijk is om exact in te schatten hoeveel extra groei deze samenwerking zal opleveren, is het duidelijk dat dit partnerschap een positieve bijdrage kan leveren aan het resultaat. Tegelijkertijd is enige terughoudendheid op zijn plaats: aankopen via ChatGPT zullen deels ten koste gaan van betalingen via klassieke websites, wat een kannibaliserend effect kan hebben.

Belangrijk om te benadrukken is dat PayPal weliswaar de eerste grote digitale wallet is die volledig geïntegreerd wordt in ChatGPT, maar daarmee geen exclusieve positie heeft. OpenAI werkt immers ook samen met Stripe en Google Pay voor de integratie van betalingssystemen in AI-toepassingen. Ondanks deze nuancering geloven we dat het nieuws van vandaag het aandeel een duidelijk positief elan kan geven. Daarnaast blijft PayPal aantrekkelijk gewaardeerd, met een koers-winstverhouding van 15 voor een bedrijf dat een ROE van 20% en operationele marges van 18% realiseert.

De analist van KBC Securities, Benjamin Wolff, behoudt de kopen-aanbeveling maar verhoogt het koersdoel naar 100 dollar. 

Bron: KBC Securities

Amerikaanse inflatiecijfers vormden vrijdag een zeldzaam lichtpunt in de dataluwte, maar waren een maat voor niets voor markten. Bij gebrek aan cijfers kan de Fed deze week meer aandacht besteden aan de afbouw van haar obligatieportefeuilles. Powell suggereerde een nakend eind om te vermijden dat de marktliquiditeit opdroogt. De Fed-meeting is het startschot van een druk weekeinde. Op donderdag vindt de eerste fysieke ontmoeting sinds juni 2019 plaats tussen Trump en Xi Jinping. Mathias Van Der Jeugt uit de marktenzaal schreeft dit artikel.

Nvidia benadrukt dat de VS de AI-race kan winnen als wereldwijd

• Nvidia: de Amerikaanse producent van AI-chips Nvidia benadrukt dat de VS de AI-race kan winnen als wereldwijd, inclusief China, op Nvidia-systemen wordt gebouwd. Het bedrijf kondigde zeven nieuwe supercomputers voor het Amerikaanse ministerie van Energie aan, met boekingen ter waarde van 500 miljard dollar, maar klaagt dat China de toegang tot zijn markt blokkeert. Nvidia sloot deals met Nokia, Uber, Stellantis en Palantir, investeert 1 miljard dollar in Nokia en introduceerde nieuwe technologieën zoals Arc en Hyperion, terwijl het inzet op Amerikaanse productie en waarschuwt dat het verlies van Chinese ontwikkelaars de langetermijnpositie van de VS schaadt.

Microsoft en OpenAI hebben een herstructureringsdeal gesloten

• Microsoft: de Amerikaanse softwaregigant en OpenAI hebben een herstructureringsdeal gesloten waardoor OpenAI kan evolueren naar een public benefit corporation en waarschijnlijk naar de beurs gaat om ambitieuze plannen voor datacenters en technologie te financieren. Microsoft behoudt een belang van 27% en een contract van 250 miljard dollar voor Azure-diensten, terwijl OpenAI zijn verplichtingen van 1,4 biljoen dollar voor infrastructuur benadrukt en mikt op een kostenverlaging van gigawatt-datacenters van 50 miljard naar 20 miljard dollar. De nieuwe structuur geeft OpenAI meer vrijheid om kapitaal aan te trekken en partnerschappen uit te breiden, terwijl de nonprofit controle behoudt en een onafhankelijke commissie AGI-claims moet verifiëren.

Apple bereikte kortstondig een marktwaarde van 4 biljoen dollar

• Apple: het bedrijf bereikte kortstondig een marktwaarde van 4 biljoen dollar dankzij sterke vraag naar de nieuwe iPhone 17-modellen en de iPhone Air, wat eerdere zorgen over trage AI-ontwikkelingen temperde. De aandelen sloten 0,1% hoger op een waarde van 3,992 biljoen dollar, na een stijging van 13% sinds de lanceringen op 9 september, terwijl analisten verwachten dat de verkoop de kwartaalprognoses zal overtreffen. Ondanks deze groei blijft het gebrek aan een duidelijke AI-strategie een risico, met vertraagde Siri-upgrades en samenwerking met externe AI-partners zoals OpenAI en Alphabet in onderzoek.

Visa boekte in het vierde kwartaal een aangepaste nettowinst van 5,80 miljard dollar

• Visa: het bedrijf boekte in het vierde kwartaal een aangepaste nettowinst van 5,80 miljard dollar, of 2,98 per aandeel, tegenover 2,71 per aandeel een jaar eerder, iets boven de gemiddelde analistenverwachting van 2,97 per aandeel. De omzet steeg 12% tot 10,72 miljard dollar, gedreven door een stijging van 9% in wereldwijde betalingsvolumes en brede groei in categorieën zoals retail, reizen en brandstof. Voor het nieuwe boekjaar verwacht Visa een omzetgroei met lage dubbele cijfers, terwijl het aandeel dit jaar 10% is gestegen en beter presteert dan Mastercard maar achterblijft bij American Express.

Agilysys verhoogt omzetprognose na sterke kwartaalcijfers

• Agilysys: de leverancier van hospitalitysoftware steeg fors nadat het bedrijf beter dan verwachte resultaten voor het fiscale tweede kwartaal rapporteerde. Het bedrijf behaalde een winst van 40 dollarcent per aandeel, exclusief bepaalde posten. Analisten verwachtten een winst van 34 dollarcent per aandeel. Agilysys verhoogde ook zijn omzetprognose voor fiscaal 2026.

Leggett & Platt verhoogt winstverwachting na kwartaalupdate

• Leggett & Platt: de fabrikant van meubelcomponenten steeg met 15% na publicatie van de resultaten voor het derde kwartaal. Leggett & Platt behaalde een winst van 29 dollarcent per aandeel, exclusief bepaalde posten, op een omzet van 1,04 miljard dollar. Beide cijfers lagen ongeveer in lijn met de verwachtingen. Het bedrijf verhoogde ook zijn winstverwachting voor het volledige jaar.

ATI verrast met beter dan verwachte resultaten

• ATI: het aandeel van het lucht- en ruimtevaartbedrijf steeg dankzij beter dan verwachte resultaten voor het derde kwartaal. ATI behaalde een winst van 85 dollarcent per aandeel, exclusief bepaalde posten, op een omzet van 1,13 miljard dollar. Analisten verwachtten een winst van 73 dollarcent per aandeel bij een omzet van 1,12 miljard dollar.

JetBlue Airways daalt na verlies en vlakke omzet

• JetBlue Airways: de luchtvaartmaatschappij daalde nadat de omzet voor het derde kwartaal in lijn lag met de verwachtingen van analisten op 2,32 miljard dollar. JetBlue rapporteerde een verlies van 40 dollarcent per aandeel, exclusief posten, wat iets beter was dan de consensusverwachting van 44 dollarcent verlies.

Regeneron Pharmaceuticals overtreft verwachtingen met sterke winst

• Regeneron Pharmaceuticals:: het aandeel steeg nadat de resultaten voor het derde kwartaal beter waren dan verwacht, zowel qua omzet als winst. Regeneron behaalde 11,83 dollar winst per aandeel op een omzet van 3,75 miljard dollar, boven de 9,65 dollar winst per aandeel en 3,59 miljard dollar omzet die analisten hadden voorspeld.

Skyworks Solutions kondigt overname van Qorvo aan

• Skyworks Solutions: de fabrikant van hoogwaardige analoge en mixed-signal halfgeleiders steeg na een bod om concurrent Qorvo over te nemen. Het gecombineerde bedrijf zal ongeveer 22 miljard dollar waard zijn. Qorvo-aandeelhouders ontvangen 32,50 dollar in contanten en 0,960 van een Skyworks-aandeel per Qorvo-aandeel, waarbij Skyworks-aandeelhouders ongeveer 63% van het nieuwe bedrijf zullen bezitten en Qorvo-houders de rest.

Cameco sluit strategisch partnerschap met Amerikaanse overheid voor versnelling van Westinghouse-technologie

• Cameco:de Canadese leverancier van uranium en nucleaire brandstofdiensten en Brookfield hebben een bindende overeenkomst gesloten met de Amerikaanse overheid om een strategisch partnerschap op te zetten dat de wereldwijde uitrol van Westinghouse-kernreactortechnologie moet versnellen en de nucleaire toeleveringsketen in de VS en daarbuiten moet versterken. Het plan omvat financiering en vergunningen voor nieuwe Westinghouse-reactoren in de VS met een totale investeringswaarde van minstens 80 miljard dollar, bedoeld om betrouwbare stroom te leveren en datacenters voor AI te ondersteunen. De Amerikaanse overheid krijgt een participatiebelang dat kan leiden tot 20% van toekomstige uitkeringen boven 17,5 miljard dollar en mogelijk een IPO-verplichting als Westinghouse vóór 2029 een waardering van 30 miljard dollar of meer bereikt.

Leonardo verkoopt belang van 9,4% in Avio en bereidt deelname aan kapitaalverhoging voor

• De Italiaanse lucht- en ruimtevaartgroep verkoopt een belang van 9,4% in raketbouwer Avio via een versnelde plaatsing bij institutionele beleggers. Leonardo behoudt een belang van 19% en zal de opbrengst gebruiken om deel te nemen aan Avio’s geplande kapitaalverhoging van 400 miljoen euro.Deze kapitaalronde moet de productiecapaciteit uitbreiden, gezien de sterke groeikansen in de mondiale ruimtevaart- en defensiesector. Intesa Sanpaolo, Jefferies en Morgan Stanley begeleiden de plaatsing als gezamenlijke coördinatoren en boekhouders.

Stellantis ontwikkelt autonome voertuigen met Nvidia, Uber en Foxconn

• De Italiaanse autobouwer werkt samen met Nvidia, Uber en Foxconn aan de ontwikkeling van autonome voertuigen met niveau 4-autonomie. De samenwerking combineert Nvidia’s AI-software, Uber’s mobiliteitsplatform en Foxconn’s elektronica met Stellantis’ productiecapaciteit. De productie start in 2028, waarna Uber 5.000 robotaxi’s zal inzetten in geselecteerde steden wereldwijd. Nvidia onthulde daarnaast het Hyperion-platform voor zelfrijdende technologie en kondigde een netwerk van robotaxi’s aan in samenwerking met Uber.

Equinor meldt daling van bedrijfswinst door lagere energieprijzen

• De Noorse energiegroep meldt een daling met 9,9% in de bedrijfswinst (EBIT) voor het derde kwartaal tot 6,21 miljard dollar, iets onder de gemiddelde analistenverwachting van 6,31 miljard dollar. De daling is te wijten aan lagere olie- en gasprijzen, hoewel de productie steeg tot 2,13 miljoen vaten olie-equivalent per dag. Equinor bevestigde zijn prognose van een productiegroei van 4% dit jaar en handhaaft een kapitaalinvesteringsplan van 13 miljard dollar voor 2025. De energiehandelstak boekte een lagere winst van 299 miljoen dollar door veranderende marktomstandigheden en eerdere desinvesteringen.

Moncler ziet omzet dalen door zwakke toeristische vraag in Europa en Japan

• De Italiaanse producent van luxejassen zag de omzet in het derde kwartaal met 1% dalen bij constante wisselkoersen, door zwakke toeristische vraag in Europa en Japan. De totale omzet bedroeg 616 miljoen euro, boven de gemiddelde analistenverwachting van 604 miljoen euro. In Azië bleef de verkoop stabiel dankzij sterke prestaties in China, terwijl Japan en Korea achterbleven. In de Verenigde Staten steeg de verkoop, wat de daling in andere regio’s deels compenseerde.

Nokia ontvangt investering van 1 miljard dollar van Nvidia voor AI-netwerkoplossingen

• De Finse producent van telecomapparatuur ontvangt een investering van 1 miljard dollar van Nvidia, dat daarmee een belang van 2,9% verwerft. De bedrijven gaan samenwerken aan AI-netwerkoplossingen en integratie van Nokia’s datacentercommunicatieproducten in Nvidia’s toekomstige AI-infrastructuur. De uitrol van nieuwe apparatuur start in 2027, eerst voor 5G en later voor 6G, met T-Mobile als partner voor AI-radiotechnologie. Nokia’s aandelen stegen met ruim 20% na de aankondiging, het hoogste niveau sinds januari 2016.

UBS boekt sterke kwartaalwinst en bevestigt aandeleninkoopplan

• De Zwitserse bank boekte in het derde kwartaal een nettowinst van 2,5 miljard dollar, ruim boven de gemiddelde analistenverwachting van 1,29 miljard dollar. De winst werd gestuwd door sterke inkomsten uit fusies en overnames, een volatiliteit in de financiële markten en een vrijgave van juridische provisies ter waarde van 688 miljoen dollar. UBS bevestigde het plan om dit jaar voor 3 miljard dollar aan aandelen in te kopen en blijft vertrouwen houden in de financiële doelstellingen voor 2026.De integratie van Credit Suisse vordert, terwijl het beheerd vermogen bijna 7 biljoen euro bedraagt dankzij sterke instroom in vermogensbeheer, vooral vanuit Azië.

BASF verlaagt EBITDA door zwakke markt en versnelt aandeleninkoop

• De Duitse chemieproducent zag de bedrijfskasstroom (EBITDA) in het derde kwartaal dalen met 4,8% tot 1,54 miljard euro, iets boven de gemiddelde analistenverwachting van 1,5 miljard euro. De daling werd veroorzaakt door negatieve wisselkoerseffecten en lagere prijzen in basischemicaliën, industriële materialen en landbouwproducten. Surface Technologies en Nutrition & Care konden hogere prijzen doorrekenen. BASF paste zijn jaarprognose aan na de verkoop van een meerderheidsbelang in de coatingsdivisie voor 5,8 miljard euro. CEO Markus Kamieth zet in op het afstoten van minder geïntegreerde activiteiten en bracht het aandeleninkoopprogramma daardoor naar voren.

Mercedes rapporteert forse daling van bedrijfswinst door herstructureringskosten

• De Duitse autobouwer zag de bedrijfswinst (EBIT) in het derde kwartaal dalen met 70% tot 750 miljoen euro, door hoge kosten voor herstructurering en vrijwillige ontslagregelingen.Gecorrigeerd voor eenmalige kosten van 1,3 miljard euro bedroeg de bedrijfswinst (EBIT) 2,1 miljard euro, een daling van 17% ten opzichte van vorig jaar.Het bedrijf handhaaft zijn jaarprognose, maar waarschuwt voor een dynamische markt en voert wereldwijd efficiëntiemaatregelen door.Vooral in China kampt Mercedes met dalende verkoop door een felle prijsoorlog in het luxesegment, wat de uitdagingen in de wereldwijde automarkt onderstreept.

Deutsche Bank verhoogt kwartaalwinst dankzij sterke prestaties in investeringsbank

• De grootste bank van Duitsland boekte in het derde kwartaal een nettowinst van 1,56 miljard euro, een stijging van 7% ten opzichte van vorig jaar en boven de gemiddelde analistenverwachting van 1,34 miljard euro. De investeringsbank was opnieuw de belangrijkste inkomstenbron, met een omzetstijging van 18%, gedreven door sterke prestaties in obligatiehandel en schuldemissies. CEO Christian Sewing bevestigde dat de bank op koers ligt om haar financiële doelstellingen voor 2025 te halen. De retailbank zag de omzet met 4% stijgen, terwijl de bedrijfsbank een daling van 1% noteerde; de vermogensbeheerder DWS rapporteerde een winststijging van 34%.

Philips ontvangt nieuwe FDA-waarschuwingsbrief voor kwaliteitsproblemen

• De Nederlandse fabrikant van medische apparatuur heeft opnieuw een waarschuwingsbrief ontvangen van de Amerikaanse FDA voor kwaliteitsproblemen in drie productielocaties. Twee fabrieken in de VS (Bothell en Reedsville) en één in Nederland kregen kritiek op documentatie en productieprocessen. Philips verwacht geen operationele of financiële impact en werkt nauw samen met de FDA. Toch roept de brief herinneringen op aan eerdere kwaliteitsproblemen, waaronder terugroepacties en waarschuwingen in China.

Materialise ziet sterke groei in medische divisie ondanks omzetdaling

• De Belgische specialist in 3D-printing zag in het derde kwartaal van 2025 een sterke groei in de medische divisie, met een omzetstijging van 10,3% tot 33,3 miljoen euro. Die groei compenseerde deels de daling in de Manufacturing-divisie, waar de omzet met 17,1% terugviel tot 22,7 miljoen euro door macro-economische tegenwind. Ondanks de lagere groepsomzet (-3,5% tot 66,3 miljoen euro) en een daling van de bedrijfswinst (EBIT) tot 2,9 miljoen euro, bleef de kasstroom uit operationele activiteiten stevig op 10,4 miljoen euro. Het koersdoel blijft 8 dollar en KBC Securities handhaaft de 'Opbouwen'-aanbeveling.

ASMi overtreft omzetverwachtingen maar stelt vooruitzichten teleur

• De Nederlandse producent van halfgeleiderapparatuur rapporteerde hogere omzet dan verwacht dankzij sterke vraag naar geavanceerde logic- en foundrysegmenten. De brutomarge profiteerde van een gunstige productmix en lagere SG&A-kosten, wat leidde tot een beter dan verwacht aangepast EBIT. De orderinstroom en vooruitzichten voor het vierde kwartaal van 2025 vielen echter tegen. Hoewel de groei voor geheel 2025 van circa 10% bij constante wisselkoers wordt bevestigd, zullen ramingen waarschijnlijk met 1-2% dalen. Ondanks kortetermijntegenwind vanuit China blijft ASMi op lange termijn goed gepositioneerd, waardoor het een aantrekkelijke keuze blijft in een hooggewaardeerde sector. KBCS handhaaft de “opbouwen”-aanbeveling en koersdoel van 567 euro.

Corbion bevestigt jaarprognose na solide EBITDA-groei

• De Nederlandse producent van biochemische ingrediënten boekte in het derde kwartaal een organische stijging van de aangepaste EBITDA met 11%, in lijn met de verwachtingen, ondanks een zwakkere omzet. Het bedrijf handhaaft de jaarprognose voor een organische EBITDA-groei van meer dan 25%, wat neerkomt op circa 207 miljoen euro na het verwachte negatieve dollar-effect, tegenover een gemiddelde analistenverwachting van 206 miljoen euro. Corbion blijft aantrekkelijk dankzij marktleiderschap in melkzuur en groeikansen in food-adjacenties en omega-3. Geen impact op de “opbouwen”-aanbeveling en koersdoel van 26 euro.

Heineken presenteert EverGreen 2030-strategie voor winstgroei

• De Nederlandse brouwer presenteerde tijdens de recente CMD zijn EverGreen 2030-strategie, gericht op een organische nettowinstgroei in het middelhoog enkelcijferige bereik en een snellere groei van de operationele winst (beia). De strategie wordt ondersteund door jaarlijkse brutobesparingen van 400-500 miljoen euro. Deze ambities liggen dicht bij de EverGreen 2025-doelen (4-8% groei operationele winst beia) en zijn grotendeels verwerkt in de huidige prognoses. Verwachte CAGR van circa 4% voor omzet en 6% voor operationele winst tussen 2026-2030. 2025 wordt een overgangsjaar met lagere volumes en winstgroei aan de onderkant van de oorspronkelijke bandbreedte. KBCS heeft een “opbouwen”-aanbeveling en koersdoel van 85 euro.

Adyen geeft bedrijfsupdate met lichte meevaller in richtlijn

• De Nederlandse aanbieder van betalingsdiensten gaf een beperkte bedrijfsupdate zonder bottom-line cijfers. Volumes werden opnieuw beïnvloed door Cash App, maar dit had nauwelijks effect op de omzet die boven de gemiddelde analistenverwachting uitkwam. De aangepaste 2025-richtlijn impliceert een lichte meevaller ten opzichte van de consensus voor de tweede helft van 2025. KBCS heeft een “opbouwen”-aanbeveling en koersdoel van 1.750 euro.

Aedifica verhoogt EPRA-winstprognose na sterke resultaten

• De Belgische vastgoedinvesteerder in zorgvastgoed rapporteerde een EPRA-winst 1,3% boven de verwachting. Het bedrijf verhoogde de EPRA-winst per aandeelprognose met 1,8% tot 5,10 euro (exclusief transactiekosten fusie), gedreven door hogere huurinkomsten. Het verkocht dit jaar voor 125 miljoen euro aan activa (voornamelijk in Zweden) en voegde 163 miljoen euro aan investeringen toe, waarvan 105 miljoen euro in ontwikkelingen en 58 miljoen euro in acquisities. Pipeline tegen 6,5% YoC. Geen impact op de “houden”-aanbeveling en koersdoel van 70 euro.

Melexis rapporteert lagere omzet en winst maar lanceert nieuwe producten

• Het bedrijf rapporteerde in het derde kwartaal 2025 een omzet van 215,3 miljoen euro, 13% lager dan een jaar eerder maar 2% hoger dan het vorige kwartaal, met een brutomarge van 38,8%.  Over de eerste negen maanden daalde de nettowinst met 41% tot 89,9 miljoen euro, of 2,23 euro per aandeel, tegenover 3,79 euro per aandeel in 2024. Voor heel 2025 verwacht Melexis een omzet van 840-845 miljoen euro, een brutomarge rond 39% en een operationele marge van circa 16%. 88% van de omzet komt uit autotoepassingen en het bedrijf lanceerde negen nieuwe producten, waaronder sensoren en motoroplossingen.

Quest for Growth kondigt strategische heroriëntatie en kapitaalvermindering aan

• Het bedrijf kondigt een strategische heroriëntatie aan om terug te keren naar zijn oorspronkelijke missie: investeren in niet-beursgenoteerde groeibedrijven en succesvolle beursgenoteerde small caps. De Raad van Bestuur stelt een kapitaalvermindering van 18,7 miljoen euro voor, gelijk aan 1 euro per aandeel, als aandeelhoudersrendement en signaal van een “reset” in het beleid. De nieuwe strategie focust op drie pijlers: Digital (software, data & slimme technologieën), Health (medische innovatie en digitale zorg) en Cleantech (duurzame productie en energie-efficiëntie).

Datum en uur van publicatie: 28/10/2025 om 09:15

Deze mededeling is niet opgesteld overeenkomstig de voorschriften ter bevordering van de onafhankelijkheid van onderzoek op beleggingsgebied en is daarom niet onderworpen aan het verbod om al voor de verspreiding van onderzoek op beleggingsgebied te handelen.