Aedifica en Cofinimmo bereiken een akkoord

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Jacob Mekhael, Jens Meersman, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel,Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Sharad Kumar Surendran Palani, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Thomas Vranken, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Jens Meersman, Ellen Van Tongelen en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

di. 3 jun 2025

10:45

Aedifica?
Aedifica is een groeiende Belgische beursgenoteerde vennootschap (GVV) die gespecialiseerd is in investeringen in Europees zorgvastgoed en in het bijzonder in huisvesting voor senioren.

Cofinimmo?
Cofinimmo is de grootste investeerder in vastgoed (REIT) van ons land met een gediversifieerde portefeuille van ongeveer 6 miljard euro, gespreid over gezondheidszorg (75%), kantoren (17%) en Pubstone (cafés van AB InBev, die het van Cofinimmo leaset) (8%). Het is actief in België, Frankrijk, Nederland, Duitsland, Spanje, Finland, Ierland en de UK.

Aedifica en Cofinimmo hebben een akkoord bereikt over een verbeterde ruilverhouding van 1,185 aandelen Aedifica per aandeel Cofinimmo, in plaats van de oorspronkelijke 1,16. De eerste bieding werd afgewezen door Cofinimmo, dat een verhouding van 1,21 wenste. De nieuwe verhouding ligt precies in het midden en werd unaniem goedgekeurd door beide raden van bestuur. Deze aangepaste ruilverhouding is winstverhogend voor beide aandeelhouders en voorkomt een vijandig overnamebod tegen een meerkost van 2,2%, wat als logisch wordt beschouwd.

De nieuwe raad van bestuur zal bestaan uit vijf onafhankelijke niet-uitvoerende leden van Aedifica, vijf van Cofinimmo en CEO Stefaan Gielens als enige uitvoerende bestuurder. Het geactualiseerde vrijwillige uitwisselingsbod behoudt vergelijkbare voorwaarden, waaronder een MAC-clausule en goedkeuring van de fusie. Voor dat laatste heeft Aedifica al goedkeuring verkregen van de Duitse mededingingsautoriteiten; goedkeuring in België en Nederland is nog in afwachting. Er zijn enkele wijzigingen in belangrijke data: de buitengewone algemene vergadering van Aedifica op 12 juni om te stemmen over de kapitaalverhoging is uitgesteld naar een nog onbekende datum. De aanvaardingsperiode start nu op 1 september 2025, in plaats van 18 augustus 2025.

Samenvatting:

Verbeterde ruilverhouding op 1,185
Beide raden steunen de combinatie unaniem
BAV van 12/06 (voor 1,16-verhouding) geannuleerd
Goedkeuring van Duitse mededingingsautoriteiten verkregen; België en Nederland nog hangende
Operationele synergieën blijven op €16 miljoen
Aanvaardingsperiode start op 01/09/2025 (voorheen 18/08/2025)

Governance na afronding van de transactie:

5 onafhankelijke niet-uitvoerende bestuurders van Aedifica, 5 van Cofinimmo + CEO Stefaan Gielens
Jean Hilgers (voorzitter Cofinimmo) volgt Serge Wibaut op als voorzitter
Remuneratie- en auditcomités: elk 2 leden van beide raden, met afwisselende voorzitters

KBC Securities over de deal

Dit was het basisscenario van KBC Securities nadat Cofinimmo het eerste bod had afgewezen. Een verhoging van 2,2% in de ruilverhouding is logisch om een vijandige overname te vermijden. Zelfs een verhouding van 1,21 (+4,3%) zou verdedigbaar zijn, aangezien dit mogelijk de deal van het decennium is voor Aedifica. De uitgebreide aandacht voor governance in het persbericht wijst op stevige onderhandelingen over de samenstelling van de nieuwe raad. Het lijkt erop dat de CEO van Aedifica de enige uitvoerende bestuurder blijft, met tien onafhankelijke leden – vijf van elke partij.

Naar overzicht