ASMi verrast met sterke kwartaalresultaten, maar orderinstroom en vooruitzichten blijven achter

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Hilde Van Boxstael, Jacob Mekhael, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe, Livio Luyten, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel, Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Ellen Van Tongelen, Frank Hendrix en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

wo. 29 okt 2025

12:26

KBC Securities-analist Thibault Leneeuw ziet hoe ASMi in het derde kwartaal van 2025 beter dan verwacht presteerde dankzij sterke vraag in het segment geavanceerde logica* en foundry**. De brutomarge kreeg een duw in de rug door een gunstige productmix***, mede ondersteund door de Chinese markt. Toch stelt de orderinstroom teleur en blijven de vooruitzichten voor het vierde kwartaal onder de verwachtingen.

*Logica verwijst naar chips die gebruikt worden voor het uitvoeren van berekeningen en het aansturen van processen. Denk aan processoren (zoals CPU’s en GPU’s) die in computers, smartphones en servers zitten. In het geval van ASMi gaat het om geavanceerde logica, wat betekent dat het bedrijf technologie levert voor de productie van de nieuwste en krachtigste chips.

**Een foundry is een fabriek die halfgeleiders produceert voor andere bedrijven. Sommige bedrijven ontwerpen chips maar hebben geen eigen productiecapaciteit (zoals AMD of Qualcomm), en laten hun chips maken door foundries zoals TSMC of Samsung Foundry. ASMi levert apparatuur aan deze foundries, vooral voor de productie van geavanceerde chips.

***Een gunstige productmix betekent dat een bedrijf relatief meer producten of diensten heeft verkocht die een hogere winstmarge opleveren.

ASMi?

ASMI is een toonaangevende fabrikant van front-end halfgeleiderapparatuur. Het is marktleider op het gebied van atomaire laagafzettingsapparatuur (ALD) en met plasma versterkte ALD (PEALD). Onder zijn concurrenten bevinden zich bedrijven als Applied Materials, Lam Research en Tokyo Electron. ASMI biedt ook epitaxy-systemen en verticale ovens aan. ASM's systeemassemblageactiviteiten zijn voornamelijk in Azië gevestigd. ASMI bezit een belang van 25% in het in Hongkong genoteerde ASM PaciYc Technology (ASMPT (522 HK), 's werelds nummer één op het gebied van back-end apparatuur.

Minder kosten en hoger dan verwachte bedrijfswinst.

Naast de sterke productmix en de stevige verkopen aan China speelden ook de bedrijfskosten in het voordeel: de SG&A-kosten* lagen ongeveer 7 miljoen euro onder de verwachtingen, terwijl de R&D-uitgaven** in lijn lagen met de prognoses.

*SG&A-kosten is een afkorting voor Selling, General and Administrative expenses, wat in het Nederlands meestal wordt vertaald als verkoop-, algemene en administratieve kosten.
**R&D-kosten is de afkorting van Research & Development-kosten, oftewel kosten voor onderzoek en ontwikkeling.

De aangepaste EBIT (bedrijfswinst) overtrof de verwachtingen, mede door een positieve wisselkoersimpact van 70 miljoen euro. Deze werd wel deels gecompenseerd door een negatieve impact van 11 miljoen euro als gevolg van investeringen in geassocieerde ondernemingen.

Orders onder druk door exportbeperkingen

De orderinstroom bleef onder de verwachtingen. De daling op kwartaalbasis werd vooral veroorzaakt door een terugval in Chinese bestellingen, onder meer door recent aangekondigde exportbeperkingen. In het segment geavanceerde logica/foundry was er wel een verbetering op kwartaalbasis, al bleven de klantendynamieken gemengd. De vraag in de PWA-markt, inclusief siliciumcarbide (SiC)*, bleef zwak. DRAM**-bestellingen gerelateerd aan HBM*** bleven stabiel.

*ASMi levert technoligie voor de productie van chips waarin siliciumcarbide een rol speelt.
**DRAM is een veelgebruikt type werkgeheugen in computers, smartphones, servers en andere elektronische apparaten
***HBM staat voor High Bandwidth Memory. Het is een geavanceerd type geheugenchip dat veel sneller is dan traditioneel DRAM-geheugen, minder energie verbruikt en compact kan worden geïntegreerd dicht bij de processor.

ASMi verwacht dat de orderinstroom in het vierde kwartaal van 2025 een bodem bereikt, op een iets hoger niveau dan in het derde kwartaal.

Vooruitzichten: gematigd optimisme voor 2025 en 2026

Voor het vierde kwartaal van 2025 verwacht ASMi een omzet tussen 630 en 660 miljoen euro. Voor het volledige jaar 2025 blijft het bedrijf mikken op een omzetgroei van ongeveer 10% bij constante wisselkoersen. Hoewel het vierde kwartaal waarschijnlijk een minder gunstige productmix zal kennen, verwacht ASMi een brutomarge van ongeveer 51% voor het volledige jaar.

Wat China betreft, verwacht ASMi dat de vraag zich zal normaliseren, maar dat de omzet uit China in 2026 met dubbele cijfers zal dalen op jaarbasis. Ondanks een trage start van het jaar, blijft het bedrijf geloven in omzetgroei in 2026.

KBC Securities over ASMi

Volgens Thibault Leneeuw zullen de omzetverwachtingen voor 2025 licht dalen met 1,3%, van 3.166 miljoen euro naar 3.124 miljoen euro. Dat impliceert een omzet van 649 miljoen euro in het vierde kwartaal, iets boven het midden van de vooropgestelde vork. De analist kijkt uit naar meer duidelijkheid over de verwachte groei in 2026. Hoewel de orderinstroom en de vooruitzichten teleurstellen, blijven de langetermijndynamieken intact. Binnen de sector blijft ASMi de favoriete keuze van Thibault, dankzij de marktdynamiek, ook al laten de huidige waarderingen weinig ruimte voor opwaarts potentieel.

Hij handhaaft zijn koersdoel van 567 euro en blijft bij zijn "Opbouwen"-aanbeveling.

Naar overzicht