Hoge cacaoprijzen blijven druk zetten bij Mondelez

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Hilde Van Boxstael, Jacob Mekhael, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe, Livio Luyten, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel, Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Ellen Van Tongelen, Frank Hendrix en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

wo. 29 okt 2025

12:56

Mondelez?

Het vroegere Kraft Foods stootte in oktober 2012 zijn Amerikaanse kruideniersdivisie af. De restgroep met de snelst groeiende activiteiten gaat sindsdien door het leven als Mondelez . De onderneming is uitgegroeid tot een toonaangevende speler in de snackwereld en legt zicht toe op koekjes, chocolade, kauwgom en dranken. Bekende merken zijn Oreo, Milka en Lu.

Mondelez' resultaten waren goed, maar de hoge cacaoprijzen zullen langer wegen op de winsten:

De organische omzet steeg met 3,4% op jaarbasis, verwachting lag op 3,63%
- Noord-Amerika stabiliseerde naar -0,3%, verwachting -1,91%
- Europa klom met 5.1%, verwachting +6,38%
- Azië en Latijns-Amerika bleven binnen verwachtingen met respectievelijk 5,3% en 4,7%
De winst per aandeel kwam uit op 73 cent, boven verwachtte 71 cent
Maar het management verlaagde de jaarvooruitzichten :
- Organische omzet zal stijgen met 4%, zag hiervoor een stijging van 5%
- Ziet winst per aandeel zakken met 15%, hiervoor was dit 10%
- De hoge cacao prijzen blijven een doorn in het oog van management. Ze zien dat de prijsverhogingen van afgelopen jaren consumenten hebben gedreven tot besparingen waardoor ze niet alle hogere kosten hebben kunnen doorrekenen.

KBC Securities over Mondelez

Het is nu wel duidelijk dat cacaoprijzen de grote duivel bij Mondelez zijn. Hoewel cacaoprijzen nu stilaan wel afkomen van de speculatieve hoogtes zit Mondelez nog steeds vast aan enkele vaste contracten aan hogere prijzen. Dit zorgt ervoor dat de dalende prijzen minder snel zichtbaar zijn in de winsten van Mondelez. Het gevolg is dat Mondelez nog steeds kampt met marges die onder druk staan. Dirk Van de Put, de Belgische CEO, verwoordde het als volgt: "Mondelez moest haar prijzen met 30% verhogen in enkele jaren, dit is iets meer dan de consument momenteel kan accepteren". Al gaf hij wel als positieve commentaar mee dat hij deze resultaten als dieptepunt zien qua kosten en Mondelez positief kijkt naar de betere cacao oogsten van deze herfst.

Dit laatste is positief nieuws en doet KBCS uitkijken naar komende kwartalen, maar niettemin zullen beleggers niet blij zijn dat ze de jaarvooruitzichten op een toch wel drastische manier moesten verlagen. Iets wat niet direct werd verwacht.

Beleggers kijken momenteel met een zeer kritische bril naar de resultaten van consumentenbedrijven (zeker diegene zonder grote AI toepassingen) en KBCS ziet de huidige marktreactie dan ook als overdreven. De resultaten waren niet-wauw, maar zeker niet slecht. En naar toekomst toe mag niet verwacht worden dat die hoge cacaoprijzen eindelijk zakken.

De analist van KBCS, Tom Noyens, blijft bij zijn kopen-aanbeveling maar verlaagt zijn koersdoel van 76 dollar naar 68 dollar.

Naar overzicht