Voor de bel

• De futures op Wall Street stegen en begonnen november op een stevigere basis dankzij optimisme rond kunstmatige intelligentie en een handelsbestand tussen de VS en China.Beleggers kijken uit naar de ISM Manufacturing PMI voor oktober, samen met de definitieve productie-index van S&P Global die later op de dag wordt verwacht.

• De Europese aandelen gingen licht omhoog terwijl beleggers nieuwe bedrijfsresultaten verwerkten, waarbij autofabrikanten winst boekten na berichten dat de Chinese fabrieken van de Nederlandse chipmaker Nexperia hun leveringen zullen hervatten. In Azië sloten Chinese aandelen hoger doordat handelaren defensief roteerden na de handelsdeal van vorige week tussen president Xi en Trump.

• De dollar bleef dicht bij een hoogste punt in drie maanden in afwachting van belangrijke Amerikaanse cijfers, terwijl goud licht steeg door verwachtingen van verdere renteverlagingen door de Fed. De olieprijs bleef vrijwel onveranderd doordat plannen van OPEC+ om de aanbodverhogingen stop te zetten werden gecompenseerd door zorgen over een mogelijk overschot en zwakke fabrieksdata uit Azië.

Topnieuws

Nvidia en AI-chips

• President Donald Trump heeft aangekondigd dat Nvidia’s meest geavanceerde AI-chips exclusief beschikbaar blijven voor Amerikaanse bedrijven. Landen zoals China en andere buitenlandse markten zullen geen toegang krijgen tot deze technologie. Deze beslissing benadrukt de strategische waarde van AI-hardware en de geopolitieke spanningen rond technologische dominantie.

Microsoft en IREN-deal

• Datacenteroperator IREN maakte bekend een contract van bijna 9,7 miljard dollar te hebben gesloten met Microsoft. Het vijfjarige akkoord geeft Microsoft toegang tot Nvidia’s krachtige GB300-processors, waarmee het bedrijf zijn positie in cloud- en AI-diensten verder wil versterken. Deze deal illustreert hoe cruciaal high-end chips zijn voor de toekomst van digitale infrastructuur.

Handel en Tarieven

• De Amerikaanse Supreme Court heeft besloten om de door Trump opgelegde tarieven niet te blokkeren. Bedrijven moeten zich dus aanpassen aan hogere invoerheffingen. Voor OTC Industrial Technologies betekende dit een herziening van de supply chain, die eerder afhankelijk was van goedkope componenten uit China en India. Deze veranderingen hebben de kostenstructuur van veel industriële spelers ingrijpend beïnvloed.

Industrie herpakt zich

• Na een periode van onzekerheid door het wisselende handelsbeleid van Trump lijken industriële bedrijven hun evenwicht terug te vinden. Executives melden dat de chaos rond tarieven afneemt, nu ondernemingen zich hebben aangepast aan hogere levies op Amerikaanse importen. Dit wijst op een stabilisatie in de sector na maanden van turbulentie.

Aandelen in de kijker

CompoSecure: fintechbedrijf CompoSecure, gesteund door voormalig Honeywell-CEO David Cote, staat op het punt Husky Technologies over te nemen van Platinum Equity voor ongeveer 5 miljard dollar, inclusief schulden. De overname zal deels worden gefinancierd via een 2 miljard dollar PIPE (private investment in public equity), aangeboden tegen 18,50 dollar per aandeel van CompoSecure, aldus bronnen.

ConocoPhillips:ConocoPhillips is begonnen met het boren van zijn eerste exploratieput in een grotere campagne om aardgas te vinden voor de oostelijke Australische markt. Het gaat om de Essington-1-put, die in 32 dagen tot 2.650 meter diepte zal worden geboord. Dit is de eerste stap in het Otway Exploration Drilling Program, dat gericht is op het ontwikkelen van nieuwe gasbronnen voor de binnenlandse markt.

Exxon Mobil: CEO Darren Woods waarschuwde dat Exxon Mobil mogelijk niet langer zaken kan doen in de EU als de Corporate Sustainability Due Diligence Directive niet wordt versoepeld. Deze wet verplicht bedrijven om mensenrechten- en milieurisico’s in hun volledige toeleveringsketen aan te pakken en kan boetes opleggen tot 5% van de wereldwijde omzet. Woods sluit zich aan bij andere energieproducenten die pleiten voor herziening van de richtlijn.

Iren, Microsoft & Nvidia: Datacenteroperator IREN heeft een contract van bijna 9,7 miljard dollar gesloten met Microsoft voor cloudservices en toegang tot Nvidia’s GB300-processors gedurende vijf jaar. Deze stap onderstreept Microsofts ambitie om zijn AI- en datacenterinfrastructuur uit te breiden, nu de vraag naar AI-capaciteit de bestaande cloudcapaciteit overstijgt.

Polestar Automotive Holding: Polestar kreeg een waarschuwing van Nasdaq omdat het niet voldoet aan de minimum biedprijs van 1 dollar per aandeel. De Zweedse EV-fabrikant heeft 180 dagen (tot 29 april 2026) om opnieuw te voldoen door tien opeenvolgende dagen boven 1 dollar te sluiten. De aandelen zijn dit jaar al 20% gedaald, na een daling van meer dan 50% vorig jaar, door toenemende concurrentie.

Spirit AeroSystems Holdings:Spirit AeroSystems rapporteerde een groter verlies in het derde kwartaal door hogere kosten in de supply chain. Het nettoverlies steeg naar 724 miljoen dollar (6,16 dollar per aandeel), tegenover 477 miljoen dollar (4,07 dollar per aandeel) een jaar eerder. De omzet steeg wel met 8% tot 1,59 miljard dollar, vergeleken met 1,47 miljard dollar vorig jaar.

Aanbevelingen

Abbvie: JPMorgan verhoogde het koersdoel voor Abbvie van 250 dollar naar 260 dollar na sterke kwartaalresultaten. De groei werd gedreven door Skyrizi en Rinvoq, een opwaartse bijstelling van de guidance en aanhoudende momentum in kernsegmenten.

Cigna Group: Jefferies verlaagde het koersdoel voor Cigna naar 310 dollar, van 336 dollar, na kwartaalresultaten die hogere kosten lieten zien door de overgang van pharmacy benefits en margedruk in de health insurance exchange-activiteiten.

Crowdstrike Holdings: Wedbush verhoogde het koersdoel voor Crowdstrike van 525 dollar naar 600 dollar, dankzij sterke groei in het cybersecurityplatform, toenemende vraag naar AI-gedreven beveiligingsoplossingen en bredere adoptie van de Falcon-suite bij ondernemingen.

Palantir Technologies: Wedbush verhoogde het koersdoel voor Palantir naar 230 dollar, van 200 dollar, en wees op groeiend momentum in het AI-platform, sterke commerciële vraag en nieuwe samenwerkingen met Snowflake en Nvidia die Palantir’s positie in enterprise- en overheids-AI versterken.

Take-Two Interactive Software: Jefferies verhoogde het koersdoel voor Take-Two naar 300 dollar, van 270 dollar, op basis van sterke prestaties in mobiele games en NBA 2K, en verwachtingen voor een beter tweede kwartaal. Het positieve vooruitzicht voor de GTA VI-cyclus blijft overeind, ondanks beperkte updates op korte termijn.

KBC Securities-analist Thibault Leneeuw ziet hoe Azelis en IMCD zich blijven onderscheiden binnen de chemiesector met superieure omzetgroei en margestijgingen. Hoewel 2025 een jaar van normalisatie wordt, verwacht hij dat de outperformance zich vanaf 2026 herneemt, gedreven door schaalvoordelen en overnames.

IMCD?
IMCD  is een in Nederland gevestigd bedrijf dat gespecialiseerd is in de verkoop, marketing en distributie van speciale chemicaliën en voedingsingrediënten. Haar productportfolio omvat chemicaliën uit verschillende gebieden, waaronder farmaceutica, persoonlijke verzorging, coatings, voedsel en voeding, smeermiddelen, synthese, kunststoffen, wasmiddelen, agrochemicaliën, textiel, afval- en waterbehandeling, snijden en zandstralen, geur- en smaakstoffen, olie en gas en polijsten.

KBC Securities over Azelis en IMCD

Volgens KBC Securities-analist Thibault Leneeuw blijven Azelis en IMCD aantrekkelijke investeringen, ondanks de tijdelijke vertraging in 2025. Hij verlaagt zijn koersdoel voor IMCD van 147 euro naar 122 euro per aandeel, maar bevestigt zijn "Opbouwen"-aanbeveling. De EV/EBITDA-waardering wijst op een faire waarde van 115 euro. De analist beschouwt een eventuele koerszwakte na de resultaten over het derde kwartaal van 2025, die donderdag worden verwacht, als een koopkans.

Berkshire Hathaway?

Berkshire Hathaway is een gediversifieerd conglomeraat onder leiding van Warren Buffett en zijn adjuncten (Greg Abel, Ajit Jain). Buffett wordt door velen beschouwd als de beste belegger aller tijden omwille van zijn uitzonderlijk hoge beursrendementen. Zelf heeft hij meer dan 35% van de aandelen van Berkshire in handen. Indien je in Berkshire investeert, investeer je indirect in zowel beursgenoteerde als niet-beursgenoteerde Amerikaanse bedrijven.

Berkshire Hathaway rapporteerde in het derde kwartaal van 2025 een sterke stijging van de operationele winst, vooral dankzij lagere verzekeringsverliezen en het uitblijven van grote catastrofes. De operationele winst steeg met 34% tot 13,49 miljard dollar, terwijl de nettowinst met 17% toenam tot 30,8 miljard dollar. Toch bleef de omzetgroei met 2% achter bij de bredere Amerikaanse economie.

De verzekeringsactiviteiten, waaronder GEICO, presteerden beter dan verwacht, mede door gunstige reserveontwikkelingen en beperkte schade door natuurrampen. Ook de spoorwegdivisie BNSF leverde een positieve bijdrage dankzij lagere brandstofkosten en hogere productiviteit. Daarentegen daalde de winst bij Berkshire Hathaway Energy door juridische kosten rond bosbranden en hogere operationele kosten.

Ondanks de sterke winstgroei blijft Berkshire voorzichtig in de markt. Het bedrijf verkocht voor het twaalfde kwartaal op rij meer aandelen dan het kocht en liet de kaspositie oplopen tot een record van 382 miljard dollar. Er werden opnieuw geen eigen aandelen ingekocht, wat samen met het achterblijven van de beurskoers ten opzichte van de S&P 500 tot ontevredenheid leidde bij sommige beleggers.

Berkshire’s aandelen noteren momenteel tegen een korting van circa 5% ten opzichte van de intrinsieke waarde, terwijl het bedrijf historisch gezien pas tot aandeleninkoop overgaat bij een grotere korting.

De aanstaande bestuurswissel, waarbij Warren Buffett na ruim zestig jaar het stokje als CEO overdraagt aan Greg Abel, zorgt voor extra onzekerheid. Abel staat bekend als een meer hands-on manager, maar het is nog onduidelijk hoe hij de enorme kaspositie zal aanwenden. Mogelijke opties zijn een eerste dividenduitkering sinds 1967 of investeringen in bestaande activiteiten.

KBC Securities over Berkshire Hathaway

Op lange termijn blijft Berkshire Hathaway aantrekkelijk dankzij de sterke balans, de defensieve aard van de bedrijfsactiviteiten en de flexibiliteit om kapitaal in te zetten voor waardecreatie. Toch acht KBCS het huidige instapmoment minder geschikt. Wanneer zelfs Warren Buffett aangeeft dat zijn eigen bedrijf te duur is om aandelen van terug te kopen, roept dat vragen op over de waardering. Het feit dat Berkshire opnieuw nettoverkoper was van aandelen onderstreept deze voorzichtigheid. Bovendien noteert Buffett’s favoriete marktindicator, de verhouding tussen de totale marktwaarde van de Amerikaanse beurs en het Amerikaanse BBP, boven de 220%, een historisch hoog niveau. Dit kan mede verklaren waarom Berkshire momenteel op een uitzonderlijk grote cashpositie zit.

De analist van KBC Securities, Benjamin Wolff, blijft bij zijn houden-aanbeveling en koersdoel van 480 dollar. 

KBC Securities-analist Thibault Leneeuw ziet hoe Azelis zich de voorbije jaren heeft onderscheiden met de sterkste omzetgroei en margestijging binnen de chemiesector. Ondanks een zwakker 2025 blijft het bedrijf outperformen. De markt lijkt dat volgens hem onvoldoende te waarderen, zeker gezien de sterke vrije kasstroomconversie.

Azelis
Azelis  is een wereldwijde distributeur van speciale chemicaliën en ingrediënten, actief in Life Sciences en Industriële Chemicaliën. Het bedrijf fungeert als schakel tussen grote chemieproducenten en kmo’s, en biedt naast distributie ook toegevoegde waarde via formulering, verpakking, blending en regelgeving. Azelis is actief in meer dan 65 landen en bedient meer dan 62.000 klanten met een portfolio van meer dan 2.800 leveranciers.

Sterk groeiprofiel in omzet en marges

Thibault Leneeuw vergeleek de prestaties van Azelis en sectorgenoot IMCD met die van andere grote private spelers in de chemiesector. Uit die analyse blijkt dat Azelis tussen 2019 en 2024 de hoogste omzetgroei en margestijging realiseerde. Zelfs wanneer het zwakkere jaar 2025 wordt meegerekend, blijft Azelis outperformen ten opzichte van de bredere markt.

De samengestelde jaarlijkse omzetgroei (CAGR) van Azelis en IMCD ligt volgens de analist 250 basispunten hoger dan die van de concurrentie. Ook op het vlak van EBITDA-marges* presteert Azelis beter dan de sectorgenoten, met een CAGR van 10% over dezelfde periode — vier keer hoger dan het sectorgemiddelde.

*EBITDA-marges geven aan welk percentage van de omzet een bedrijf overhoudt als operationele winst vóór afschrijvingen en amortisatie. Het is een maatstaf voor de operationele winstgevendheid van een onderneming. EBITDA staat voor: Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization (winst vóór rente, belastingen, afschrijvingen en waardeverminderingen). Voorbeeld: omzet: 100 miljoen eur en EBITDA: 20 miljoen euro, Dan is de EBITDA-marge: (20 ÷ 100) × 100 = 20%. Dat betekent dat het bedrijf 20 cent operationele winst maakt op elke euro omzet.

Overnames als hefboom voor marges

De analist wijst op een sterke correlatie tussen omzetgroei en margestijging bij Azelis, zowel op landelijk, regionaal als groepsniveau. Volgens hem toont de overnamestrategie van het bedrijf aan dat verdere margeverbetering haalbaar is. De integratie van overgenomen bedrijven draagt structureel bij aan de winstgevendheid.

Markt onderschat vrije kasstroomconversie

Hoewel de EBITDA-ramingen voor Azelis het afgelopen jaar zijn gedaald, net als bij de rest van de sector, wijt Thibault Leneeuw de koerszwakte vooral aan een daling van de waarderingsmultiple* (EV/EBITDA). Volgens hem is dat onterecht, omdat die multiple geen rekening houdt met de superieure vrije kasstroomconversie van Azelis.

*Een daling van de waarderingsmultiple betekent dat beleggers minder willen betalen voor elke euro winst of EBITDA van een bedrijf dan voordien. Dat heeft vaak een directe impact op de beurskoers, zelfs als de winst of omzet van het bedrijf stabiel blijft of groeit. De EV/EBITDA is de ondernemingswaarde gedeeld door de EBITDA. Als de EV/EBITDA-multiple bijvoorbeeld daalt van 15x naar 10x, dan betekent dat beleggers zijn bereid om nog maar 10 euro te betalen voor elke euro EBITDA, in plaats van 15 euro. Zelfs als de EBITDA gelijk blijft, zal de waardering van het bedrijf dalen. De multiple kan dalen door marktsentiment (bijv. angst voor recessie of sectoronzekerheid), hogere rentevoeten (waardoor toekomstige winsten minder waard zijn), verlies aan vertrouwen in het groeipotentieel van het bedrijf, sectorrotatie (beleggers verkiezen andere sectoren).

Azelis genereert 40% meer vrije kasstroom dan het sectorgemiddelde, wat resulteert in het hoogste vrijekasstrooomrendement binnen de vergelijkingsgroep. De analist wijst erop dat IMCD, ondanks een premie van 125% vijf jaar geleden, sindsdien een hoger aandeelhoudersrendement heeft gerealiseerd dan de rest van de sector. Voor Azelis ziet hij nu een premie van 75% als gerechtvaardigd.

KBC Securities over Azelis

Volgens KBC Securities-analist Thibault Leneeuw blijft Azelis een sterke speler met een aantrekkelijk groeiprofiel, ondanks de huidige marktonzekerheid en lagere vraag. Hij verlaagt zijn koersdoel van 23 euro naar 19 euro per aandeel. De EV/EBITDA-waardering wijst op een faire waarde van 17 euro. Toch blijft hij positief over het aandeel en bevestigt hij zijn "Kopen"-aanbeveling voor Azelis.

Campari?

De Campari-groep  is een Italiaanse multinational die zich vooral richt op de productie en verkoop van hoger alcoholische dranken. In haar portefeuille zitten merken als: Campari, Aperol, Bulldog gin, Espolon, Grand Marnier,... Veel van haar dranken worden gebruikt als mix in cocktails, maar toch hebben ze een unieke smaak en merkbekendheid (denk aan Aperol, Campari).

Een belasting dispuut tussen grootaandeelhouder Lagfin en de Italiaanse overheid heeft deze laatste beslist om aandelen Campari in beslag te nemen tot maximaal 1.2 miljard euro. Voor alle duidelijkheid het gaat rond aandelen Campari die Lagfin in bezit heeft en dus niet bij andere particuliere aandeelhouders. Het belasting dispuut heeft ook geen connectie met Campari maar is gelinkt aan de Luxemburge Lagfin holding die hiervoor nog Italiaans was.

KBC Securities over Campari

Hoewel er geen impact is voor Campari of andere aandeelhouders van Campari is dit toch negatief nieuws. Lagfin is de grootaandeelhouder met 51.8% en indien Lagfin inderdaad verplicht zou worden tot het betalen van de boete kan er een gedwongen verkoop gebeuren van Campari aandelen. Dit zou een licht negatieve impact hebben.

De analist van KBC Secutiries, Tom Noyens, gaat er weliswaar van uit dat Lagfin haar meerderheidsbelang zeker niet zal willen opgeven en de impact dus beperkt blijft. 

Bron: KBC Securities

KBC Securities-analist Jacob Mekhael ziet hoe UCB zich onderscheidt met sterke langetermijngegevens voor Bimzelx en een veelbelovende pijplijn in atopische dermatitis. De analist verwacht een van de hoogste winstgroeipercentages in de sector en verhoogt zijn koersdoel naar 270 euro. UCB blijft volgens hem een aantrekkelijk aandeel om in portefeuille te houden.

UCB presenteerde op het congres ACR 2025 nieuwe driejarige onderzoeksresultaten voor het geneesmiddel Bimzelx bij volwassenen met actieve psoriatische artritis (PsA) en axiale spondyloartritis (axSpA). De data tonen aan dat de behandeling langdurige responsen oplevert in beide patiëntengroepen en dat Bimzelx competitief blijft ten opzichte van andere biologische geneesmiddelen, aldus KBC Securities-analist Jakob Mekhael.

UCB?

UCB  is een in België gevestigd biofarmaceutisch bedrijf dat gespecialiseerd is in twee therapeutische gebieden: ziekten van het centrale zenuwstelsel (CZS) en immunologie. Op het gebied van aandoeningen van het centrale zenuwstelsel richt het bedrijf zich op epilepsie, het Dravetsyndroom, het LennoxGastautsyndroom, myasthenia gravis, rustelozebenensyndroom en de ziekte van Parkinson, en het immunologiegebied omvat reumatoïde artritis, osteoporose, psoriasis, artritis psoriatica, axiale spondyloartritis, hidradenitis suppurativa, de ziekte van Crohn, lupus en juveniele idiopathische artritis.

Bimzelx bevestigt zijn positie in meerdere indicaties

Volgens Jacob Mekhael is Bimzelx goed gepositioneerd binnen het immunologieportfolio van UCB. De recent gepresenteerde driejarige gegevens op het EADV-congres van 2025 tonen aan dat de werkzaamheid bij hidradenitis suppurativa (HS) niet alleen aanhoudt, maar zelfs verder verbetert. In vergelijking met concurrent Cosentyx komt Bimzelx in cross-trial analyses sterker naar voren.

Ook in andere goedgekeurde indicaties – psoriasis (PsO), psoriatische artritis (PsA) en axiale spondyloartritis (axSpA) – blijft Bimzelx competitief. Op basis van deze prestaties handhaaft Mekhael zijn piekverkoopraming van 5,9 miljard euro tegen 2030.

UCB blinkt uit in winstgroei

Jacob Mekhael verwacht dat UCB, mede dankzij Bimzelx en vier andere groeimotoren, tussen 2025 en 2029 een gemiddelde jaarlijkse winstgroei (EPS CAGR) van 33% zal realiseren. Dat is meer dan driemaal het gemiddelde van de Europese farmasector, dat op 10% ligt. Bovendien loopt er op korte termijn geen enkel belangrijk patent af, wat de voorspelbaarheid van de winstgroei versterkt.

TRx-trends: zomerstilte geen reden tot bezorgdheid

De analist erkent dat de recente TRx-trends (voorschrijfgegevens) voor Bimzelx een beperkte groei tonen, wat typisch is voor de zomerperiode. Hij benadrukt echter dat dit een te korte periode is om conclusies te trekken, aangezien TRx-data vaak schommelen. Pas als de groei ook in de komende maand uitblijft, zou dat volgens hem een reden tot herziening zijn.

Galvokimig toont potentieel in atopische dermatitis

Naast Bimzelx kijkt UCB ook vooruit met galvokimig, een vroegtijdig ontwikkelingsmiddel gericht op IL-13/IL-17 in atopische dermatitis. De fase 2a-resultaten toonden een placebo-gecorrigeerde EASI75-respons van 52,6%, wat volgens Mekhael competitief is ten opzichte van bestaande en opkomende behandelingen. Het middel gaat nu door naar fase 2b. Als de positieve resultaten worden bevestigd, ziet de analist ruimte voor galvokimig in de markt voor atopische dermatitis, die tegen 2033 naar verwachting 22 miljard dollar zal bedragen.

KBC Securities over UCB

Volgens KBC Securities-analist Jacob Mekhael blijft UCB een aantrekkelijk aandeel dankzij de sterke prestaties van Bimzelx, de veelbelovende pijplijn en de uitzonderlijke winstgroeivooruitzichten. De analist verhoogt zijn piekverkoopraming voor de atopische dermatitis-franchise van 2 miljard euro naar 4,4 miljard euro. Ook houdt hij nu rekening met een verlengde patentbescherming voor Bimzelx tot 2035. Op basis daarvan verhoogt hij zijn koersdoel van 249 euro naar 270 euro en bevestigt hij zijn "Opbouwen"-aanbeveling voor het aandeel UCB.

Eerder publiceerde UCB ook al goeie studieresultaten voor de geneesmiddelen Fintepla.

KBC Securities-analist Livio Luyten ziet hoe GBL een belangrijke stap zet in de vereenvoudiging van zijn portefeuille. Via een reeks transacties verkoopt de holding voor 1,7 miljard euro aan activa uit GBL Capital, goed voor 1,5 miljard euro aan cash. De opbrengst versterkt de balans en creëert ruimte voor nieuwe directe investeringen.

GBL?

GBL is een Belgische investeringsmaatschappij met een lange geschiedenis van actieve participaties in Europese blue-chipbedrijven. De laatste jaren verschuift de focus naar private en alternatieve activa, met een doelstelling om het portfolio evenwichtig te verdelen tussen beursgenoteerde en private investeringen. GBL beheert ook het alternatieve investeringsplatform Sienna Investment Managers.

Grote desinvestering binnen GBL Capital

GBL kondigde een belangrijke strategische zet aan met de verkoop van 1,7 miljard euro aan nettoactiefwaarde (NAV*) uit GBL Capital, het indirecte private-aandelenplatform van de groep. GBL Capital vertegenwoordigde eind maart 2025 nog 2,8 miljard euro aan NAV. Via een twaalftal transacties – waaronder een grote portefeuilleverkoop aan Carlyle AlpInvest – zal GBL in totaal 1,5 miljard euro aan cash genereren, of ongeveer 12,3 euro per aandeel.

*NAV staat voor de totale waarde van de activa (bezittingen) van een onderneming, verminderd met de schulden. Bij beursgenoteerde holdings wordt de NAV meestal uitgedrukt per aandeel, zodat beleggers kunnen inschatten hoeveel elk aandeel waard is op basis van de onderliggende portefeuille.

De verkoop gebeurt tegen een gemiddelde korting van slechts 9%, wat volgens Livio Luyten relatief beperkt is. Bovendien worden ook 0,6 miljard euro aan niet-opgevraagde verbintenissen overgedragen, wat de balans verder verlicht*. De afronding van de transacties wordt verwacht in het vierde kwartaal van 2025 of het eerste kwartaal van 2026, met een uitgestelde betaling van 0,4 miljard euro die twaalf maanden na afsluiting volgt.

*"niet-opgevraagde verbintenissen" zijn toezeggingen om in de toekomst kapitaal te investeren, bijvoorbeeld in private-equityfondsen, maar waarbij het geld nog niet effectief is overgemaakt. Het zijn dus latente verplichtingen die op de balans staan als een soort schuld of verplichting.

Strategische heroriëntatie: focus op directe investeringen

Met deze operatie stopt GBL definitief met nieuwe verbintenissen binnen GBL Capital. Dat past binnen de strategie voor 2024-2027, die inzet op vereenvoudiging van de portefeuille, rotatie naar directe private investeringen en maximale waardecreatie voor aandeelhouders. Volgens Livio Luyten bevestigt deze stap de strategische koerswijziging die eerder werd aangekondigd in het halfjaarlijks rapport van 2025.

De verkoop betekent ook het einde van het fonds-investeringsprogramma dat eerder leidde tot de oprichting van Sienna-strategieën zoals SPE, SPC en SVC, en dat externe beheerders ondersteunde. De focus verschuift nu volledig naar directe investeringen met hoge overtuiging.

Impact op portefeuille en balans

Na de verkoop krimpt het resterende boek van GBL Capital tot ongeveer 1,1 miljard euro NAV. De portefeuille was sterk gericht op het middensegment, met 64% in buy-outs, 20% in durfkapitaal en 71% in Europa. GBL werkte daarbij samen met gerenommeerde beheerders zoals Hg, KKR, Sagard, Apheon, One Equity en Kartesia.

De verkoopopbrengst van 1,5 miljard euro – waarvan 1,1 miljard euro onmiddellijk beschikbaar – geeft GBL aanzienlijke slagkracht voor nieuwe investeringen. De netto kaspositie van de groep wordt nu geschat op ongeveer 1 miljard euro. De NAV-impact blijft beperkt: GBL Capital vertegenwoordigde vóór de deal ongeveer 18% van de groeps-NAV, en de 9% korting leidt tot minder dan 1,5% NAV-verdunning.

KBC Securities over GBL

Volgens KBC Securities-analist Livio Luyten is de verkoop van GBL Capital een logische en strategisch onderbouwde stap. De analist wijst op de beperkte korting, de aanzienlijke cashopbrengst en de duidelijke focus op directe investeringen met hoge overtuiging. De vereenvoudiging van de portefeuille en de versterking van de balans creëren ruimte voor waardecreatie op lange termijn. Livio Luyten herhaalt zijn "Kopen"-aanbeveling voor het aandeel GBL, met een koersdoel van 84 euro.

KBC Securities-analist Livio Luyten ziet hoe Whitestone in de eerste jaarhelft van 2025 een forse stijging van de nettoactiefwaarde (NAV*) realiseerde. De goudhandel GFI was de absolute uitblinker, met een verdubbeling van de EBITDA (bedrijfskasstroom) op jaarbasis. Whitestone blijft inzetten op groei via overnames, digitalisering en een duidelijke 2030-doelstelling, aldus KBC Securities-analist Livio Luyten.

*NAV is een financiële maatstaf die aangeeft hoeveel een onderneming of investeringsmaatschappij waard is op basis van haar bezittingen en schulden.

Whitestone Group?
Het Belgische Whitestone , een relatief nieuwe/jonge holding, wil minderheidsparticipaties aanhouden in kleine en middelgrote Europese bedrijven. De portefeuille van Whitestone is onderverdeeld in 4 subportefeuilles, namelijk 'Financiële 'Diensten', 'Industrie', 'Technologie' en 'Milieu'. Momenteel is de cashpositie van Whitestone Group goed voor 9,1% van de portefeuille.

De holdingmaatschappij gevestigd in het Belgische Lasne werd in 2012 in Luxemburg opgericht door Sandro Ardizzone en Frédéric Pouchain en heette voorheen 'Whitestone Partners'. Het bedrijf kreeg een notering aan de Euronext Growth Exchange door de overname van 79,4% van de lege beursschelp Evadix.

Sterke eerste jaarhelft voor Whitestone

Whitestone publiceerde het volledige verslag over de eerste jaarhelft van 2025, waarin de prestaties van de portefeuille verder worden toegelicht. De nettoactiefwaarde steeg met 14% ten opzichte van eind 2024 tot 121 miljoen euro, of 17,1 euro per aandeel. Die stijging werd voornamelijk gedreven door een herwaardering van de portefeuille met 14,8 miljoen euro. De absolute uitblinker was GFI, de goudhandelaar binnen de portefeuille.

GFI verdubbelt EBITDA en breidt uit

GFI (Gold & Forex International), volledig in handen van Whitestone, realiseerde in de eerste zes maanden van 2025 al de volledige EBITDA van 2024. Dat betekent een stijging met 100% op jaarbasis. De uitzonderlijke prestatie is te danken aan recordprijzen voor goud en zilver, wat leidde tot hogere marges, en aan verhoogde volatiliteit, wat de volumes deed toenemen. Daarnaast breidt GFI zijn activiteiten verder uit via nieuwe filialen in België en Luxemburg, de overname van Stevens & Cie en digitale initiatieven zoals een ERP-systeem en een spaarformule in goud. Op basis van de verwachtingen van Livio Luyten wordt de waardering van GFI voor 2025 geschat op 51,2 miljoen euro, een stijging met ongeveer 58% ten opzichte van eind 2024.

Portefeuille in beweging

Whitestone is een Belgische private-equityspeler die zich richt op volwassen B2B-kmo’s in de Benelux en Frankrijk. De NAV van 121 miljoen euro is als volgt verdeeld: 53% in 'Specifieke Materialen' (waaronder GFI, Sibelco en Treestone/TKMI), 20% in 'Transities' (zoals Tilman, ESG Renewables en Battri) en 19% in 'Technologieën' (zoals Telemis, Lambda-X en EMAsphere). De resterende 8% bestaat uit netto kasmiddelen en overige activa.

De groep hanteert een actieve bestuursaanpak, met aandacht voor ESG en een ambitieus intern rendement van 15% door de NAV tegen 2030 op te drijven tot 200 miljoen euro.

Operationele hoogtepunten

• Treestone integreert TKMI vlot, terwijl Atima al synergievoordelen boekt.
• Sibelco zag de omzet stijgen, maar ondervond druk in het segment van hoogzuiver kwarts en door ongunstige wisselkoersen.
• Telemis boekte een record-EBITDA van 2,7 miljoen euro (+30%) en lanceerde nieuwe tools voor microscopie.
• Lambda-X kende sterke verkoop van hoogwaardige instrumenten in Azië.
• EMAsphere verhoogde de jaarlijkse terugkerende omzet met 25% en introduceerde AI-modules.
• Freedelity breidde zijn klantenbestand uit naar apotheken en fastfoodketens.

Binnen de transitieportefeuille:

• Tilman won marktaandeel in de Belgische OTC-markt en groeide dubbelcijferig in Frankrijk.
• ESG Renewables beheert nu 716 MW en opende zijn eerste batterijopslagpark.
• Emulco verbeterde de marges via loonproductie.
• Probiotic zag de verkoop met 20% stijgen.
• Battri opende in juni een recyclagefabriek voor batterijen met een capaciteit van 15.000 ton per jaar.

De Whitestone Partners SICAV behaalde een rendement van +7,8% sinds begin dit jaar, met een beheerd vermogen dat richting 35 miljoen euro gaat.

Kapitaalhergebruik en balansversterking

In juli verkocht Whitestone 23.800 eigen aandelen aan 13,50 euro per stuk, goed voor een opbrengst van 321.000 euro en een meerwaarde van 70.000 euro. Het belang in eigen aandelen bedraagt nu nog slechts 0,34%. In september werd het belang van 20% in ECP/ECP RE verkocht voor 2,2 miljoen euro, wat een meerwaarde van 1,2 miljoen euro opleverde, goed voor een intern rendement van 22%. De opbrengsten worden gerecycleerd naar technologie- en transitiebedrijven met een hoger rendement op geïnvesteerd kapitaal. De liquiditeitspositie steeg hierdoor met 2,5 miljoen euro.

De financiële inkomsten verdrievoudigden tot 972.000 euro, waarvan 799.000 euro uit dividenden en 224.000 euro uit rente. De financiële schuld werd volledig afgelost na de terugbetaling van een kredietfaciliteit van 2,8 miljoen euro bij TKMI. Whitestone beschikt nu over 4,6 miljoen euro aan kasmiddelen en 15 miljoen euro aan ongebruikte kredietlijnen.

KBC Securities over Whitestone

Volgens KBC Securities-analist Livio Luyten is Whitestone goed op weg om zijn NAV-doelstelling van 131 miljoen euro (18,9 euro per aandeel) voor 2025 te overtreffen. De analist wijst op de sterke prestatie van GFI, de gezonde balans en het geloofwaardige plan om de NAV tegen 2030 te verdubbelen. Bovendien merkt hij op dat de kortingen binnen de vergelijkbare bedrijven de voorbije maanden zijn afgenomen. Daarom verlaagt hij de gehanteerde korting van 30% naar 20%, wat resulteert in een nieuw koersdoel van 15 euro (voorheen 14 euro). Livio Luyten herhaalt zijn "Kopen"-aanbeveling voor het aandeel Whitestone.

Ter info: dit gaat om gesponsorde research. KBC Securities geeft aan dat het door Whitestone Group wordt betaald om de holding op te volgen, maar zegt ook dat Whitestone Group niet het recht heeft om richtlijnen te geven omtrent de research.

Ryanair?

Het Ierse Ryanair  is de grootste lagekostenmaatschappij in Europa met een vloot van 517 vliegtuigen. Ryanair blijft trouw aan zijn strategie om lage tarieven aan te rekenen die aangevuld kunnen worden met duurdere 'extra' diensten.

Ryanair mocht goede tweede kwartaal (gebroken boekjaar) resultaten voorleggen die beter zijn dan verwacht:

• De omzet steeg met 8,2% op jaarbasis naar 5.48 miljard euro, boven verwachtte 5,45 miljard euro
  • In het eerste halfjaar mocht Ryanair 119 miljoen passagiers vervoeren, dat is een stijging van 3,2% met het jaar ervoor.
• e winst na belastingen stijgt zeer sterk met 20% op jaarbasis naar 1,72 miljard euro, boven verwachtte 1,67 miljard euro.
• Voor het volledige boekjaar verhoogt Ryanair haar verwachtingen:
  • Ziet het aantal passagiers stijgen van 206 miljoen naar 207 miljoen. Ze zien nog een grote reislust bij consumenten en heeft
  • Om specifieke winstverwachtingen mee te geven vindt management het nog te vroeg. Maar verwacht wel de gedaalde ticketprijzen van vorig jaar (-7%) dit jaar opnieuw naar het vorige niveau te brengen.

KBC Securities over Ryanair

Ryanair's resultaten geven nog altijd het beeld van een consument die sterk standhoudt. Vorig jaar was er veel vrees dat de vraag sterk aan het afkoelen was, nadat ook CEO O'Leary dit zelf toegaf en de ticketprijzen sterk daalden. Nu is er echter dat de daling maar van korte duur was en de consument niet is gezwicht onder alle druk.

KBCS is er nog steeds van overtuigd dat Ryanair een zeer goed geleid bedrijf is met een 'best-in-class' business model waar geen andere speler in de buurt van komt. Maar de waardering is de afgelopen tijd wel zeer sterk opgelopen ondanks de consumenten vrees die toch niet volledig verdwenen is.

De analist van KBC Securities, Tom Noyens, blijft dan ook bij zijn verkopen-aanbeveling en koersdoel van  21 euro. 

KBC Securities-analist Michiel Declercq zag hoe de resultaten van het derde kwartaal van 2025 licht onder de verwachtingen uitkwamen. De omzetgroei bleef beperkt en de winstgevendheid stond onder druk, vooral bij de pakjesdivisie. Toch bevestigde het bedrijf zijn jaarprognose, wat impliceert dat het vierde kwartaal bijzonder sterk zal moeten zijn, aldus KBC Securities-analist Michiel Declercq.

Groepsresultaten: lichte omzetgroei, negatieve bedrijfswinst

In het derde kwartaal van 2025 steeg de groepsomzet met 0,8% tot 762 miljoen euro, wat iets onder de verwachtingen van KBC Securities en de gemiddelde analistenverwachting (gav) van 770 miljoen euro lag. De genormaliseerde bedrijfswinst* (EBIT) kwam uit op -21 miljoen euro, tegenover een verwachting van -20 miljoen euro door KBC Securities en -17 miljoen euro volgens de gav. De nettowinst toerekenbaar aan minderheidsbelangen (NCI)** bedroeg -23 miljoen euro, eveneens slechter dan de verwachte -17 miljoen euro. De vrije kasstroom was negatief*** met -18 miljoen euro, wat wel beter was dan de verwachte -43 miljoen euro (KBC Securities) en -39 miljoen euro (gav).

*Genormaliseerde bedrijfswinst verwijst naar de bedrijfswinst (EBIT) van een onderneming, maar dan aangepast voor eenmalige of uitzonderlijke posten. Het doel is om een zuiverder beeld te geven van de structurele winstgevendheid van een bedrijf.

**Nettowinst toerekenbaar aan minderheidsbelangen (ook wel aangeduid als NCI of non-controlling interest) is het deel van de nettowinst van een dochteronderneming dat niet toekomt aan de moedermaatschappij, maar aan externe aandeelhouders die een minderheidsbelang hebben in die dochter.

***Negatieve vrije kasstroom betekent dat het bedrijf in die periode meer geld heeft uitgegeven dan het heeft gegenereerd uit zijn operationele activiteiten, na aftrek van investeringen.

Pakjesdivisie: groei vertraagt in september

De pakjesdivisie zag de omzet met 1,0% stijgen tot 581 miljoen euro, onder de verwachting van 595 miljoen euro. Het volume steeg met 1,0%, terwijl KBC Securities en de gav op 2,2% rekenden. De internationale volumes groeiden met 5%, terwijl de binnenlandse volumes stabiel bleven. Hoewel de prestaties tijdens de zomer solide waren, vertraagde de groei in september licht.

De prijs/mix-effecten* waren positief, maar de prijsverhogingen werden deels tenietgedaan door een ongunstige mix, veroorzaakt door een hogere concentratie van grote klanten in het binnenlandse segment. De aangepaste EBIT daalde van 6 miljoen euro in het derde kwartaal van 2024 naar 4 miljoen euro in 2025, wat ruim onder de verwachtingen lag (KBC Securities: 8 miljoen euro, gav: 10 miljoen euro).

*Prijs/mix-effecten verwijzen naar de impact van prijswijzigingen en wijzigingen in het verkochte productaanbod (de ‘mix’) op de omzet van een bedrijf. Prijs-effect is het effect van hogere of lagere verkoopprijzen op de omzet. Als een bedrijf zijn prijzen verhoogt en daardoor meer omzet genereert (zonder meer te verkopen), dan is dat een positief prijseffect. Mix-effect verwijst naar veranderingen in het type producten of diensten dat wordt verkocht. Sommige producten hebben hogere marges dan andere. Als een bedrijf bijvoorbeeld meer premiumproducten verkoopt dan goedkopere varianten, stijgt de gemiddelde verkoopprijs — zelfs als de prijzen zelf niet veranderen.

Maildivisie blijft onder druk

De omzet van de maildivisie bleef stabiel op 289 miljoen euro, iets boven de verwachtingen van KBC Securities (283 miljoen euro) en de gav (279 miljoen euro). De onderliggende daling van het postvolume bedroeg -5,0%, ondanks de eerste golf van verkiezingspost uit Nederland. De genormaliseerde EBIT kwam uit op -23 miljoen euro, in lijn met de verwachtingen.

Corporate en vooruitzichten

De genormaliseerde EBIT van de corporate-afdeling daalde licht van -1 miljoen euro in het derde kwartaal van 2024 naar -2 miljoen euro in het tweede kwartaal van 2025. Het bedrijf bevestigde zijn vooruitzichten voor 2025, waaronder een genormaliseerde EBIT in lijn met 2024 (53 miljoen euro) en een negatieve vrije kasstroom tussen 10 en 50 miljoen euro.

Regelgeving rond universele dienst (USO)

In oktober stelde de in Nederland bevoegde minister voor om de regelgeving rond de universele postdienst (USO) te versoepelen. De levertermijn zou vanaf 1 juli 2026 worden verlengd naar D+2 met een kwaliteitsdoelstelling van 90%, en vanaf een jaar later naar D+3 met 92% kwaliteit. Dat is een versoepeling ten opzichte van de huidige norm van 95%. Binnenkort wordt een beslissing verwacht over het beroep tegen de afwijzing van de aanvraag voor een financiële bijdrage voor 2025 en 2026, evenals over het verzoek tot intrekking van de USO-aanwijzing.

KBC Securities over het bedrijf

Volgens KBC Securities-analist Michiel Declercq lagen de prestaties in het derde kwartaal van 2025 licht onder de verwachtingen, vooral door een iets zwakkere groei in de pakjesdivisie in september. Daarnaast verwacht het bedrijf negatieve effecten van Amerikaanse handelsbelemmeringen in het vierde kwartaal.

Toch blijft de analist uitkijken naar de resultaten van het vierde kwartaal, aangezien het bedrijf zijn jaarprognose bevestigde. Met een jaar-tot-datum genormaliseerde EBIT van -26 miljoen euro, zou het vierde kwartaal meer dan 70 miljoen euro aan EBIT moeten opleveren om de doelstelling te halen. Gezien de structurele uitdagingen en de sterke afhankelijkheid van het vierde kwartaal, herhaalt Michiel Declercq zijn "Houden"-aanbeveling met een koersdoel van 1,1 euro. 

Na de Capital Markets Day verhoogde Michiel nog het koersdoel.

Ford investeert 370 miljoen dollar in India en heractiveert Chennai-site

• Ford:  de Amerikaanse autofabrikant investeert ongeveer 370 miljoen dollar in India om nieuwe motoren te produceren voor export. Het bedrijf heractiveert zijn Chennai-site in Tamil Nadu, die wordt omgebouwd met nieuwe technologie en een jaarlijkse capaciteit van meer dan 235.000 eenheden; productie start in 2029 en creëert circa 600 banen. Ford, dat sinds 2021 geen auto’s meer maakt in India, wil hiermee zijn aanwezigheid in het land heropbouwen, terwijl de motoren niet naar de VS zullen worden geëxporteerd.

Amazon.com overtreft verwachtingen met sterke kwartaalcijfers en groei in kernsegmenten

• Amazon.com: de Amerikaanse e-commerce- en cloudprovider rapporteert sterke kwartaalcijfers met een omzet van 180,17 miljard dollar, een stijging van 13,4% op jaarbasis. De winst per aandeel bedroeg 1,95 dollar, boven de gemiddelde analistenverwachting van 1,58 dollar en hoger dan 1,43 dollar een jaar geleden. Belangrijke segmenten zoals AWS (+20,2%), advertentiediensten (+23,5%) en internationale verkoop (+14%) droegen bij aan de groei, terwijl alle kernactiviteiten boven of in lijn met schattingen lagen. Het aandeel steeg 4,4% in de afgelopen maand en behoudt een koopadvies, wat wijst op een mogelijke outperformance ten opzichte van de bredere markt.

Colgate-Palmolive verlaagt omzetprognose door zwakkere consumentenbestedingen

• Colgate-Palmolive: de Amerikaanse producent van mond- en lichaamsverzorgingsproducten verlaagt zijn jaarlijkse omzetprognose door zwakkere consumentenbestedingen. Hogere prijzen (+2,3%) konden dalende volumes (-1,9%) niet compenseren, terwijl kosten voor grondstoffen en verpakkingen de brutomarge met 190 basispunten tot 59,4% deden dalen. Het bedrijf rapporteerde kwartaalomzet van 5,13 miljard dollar en een aangepaste winst per aandeel van 0,91 dollar, boven de gemiddelde analistenverwachting van 0,89 dollar.

Bank of America voert leiderschapswijzigingen door na aanhoudende omzetgroei

• Bank of America: de Amerikaanse bank benoemt Denis Manelski en Soofian Zuberi tot co-hoofden van Global Markets en voert meerdere leiderschapswijzigingen door. De promoties volgen op 14 opeenvolgende kwartalen van omzetgroei in sales en trading, waarbij de inkomsten in het derde kwartaal met 9% stegen tot 5,4 miljard dollar. Verdere wijzigingen omvatten nieuwe leiders voor Global Capital Solutions, FICC Macro en Micro, platforms en global equities, met focus op efficiëntie, automatisering en generatieve AI.

Spirit AeroSystems lijdt groter verlies ondanks omzetstijging en wacht op Boeing-overname

Spirit AeroSystems: (+0,99%) de Amerikaanse toeleverancier voor de luchtvaartindustrie rapporteert een groter kwartaalverlies door stijgende kosten in de toeleveringsketen. Het bedrijf, dat in het vierde kwartaal wordt overgenomen door Boeing voor 4,7 miljard dollar (EU-goedkeuring verkregen, VS-goedkeuring nog hangende), boekte een nettoverlies van 724 miljoen dollar of 6,16 dollar per aandeel, tegenover 477 miljoen dollar of 4,07 dollar een jaar eerder. De omzet steeg 8% tot 1,59 miljard dollar, terwijl onzekerheid rond de Amerikaanse goedkeuring mogelijk vertraging kan veroorzaken.

Pfizer start rechtszaak om fusieafspraken te beschermen tegen concurrenten

• Pfizer: de Amerikaanse farmaceut dient een rechtszaak in tegen Metsera en Novo Nordisk wegens vermeende schending van fusieafspraken. Pfizer wil voorkomen dat Metsera zijn overeenkomst beëindigt na het beoordelen van Novo’s bod van 8,5 miljard dollar als superieur, terwijl Pfizer zelf een overname van 7,3 miljard dollar nastreeft en al vroegtijdige antitrustgoedkeuring kreeg. De zaak benadrukt spanningen rond concurrentie in de snelgroeiende obesitasmarkt en mogelijke CFIUS-toetsing van buitenlandse investeringen.

Exxon Mobil verhoogt dividend en overtreft winstverwachtingen dankzij hogere productie

• Exxon Mobil: de Amerikaanse olie- en gasproducent overtreft de verwachtingen voor het derde kwartaal dankzij hogere productie in Guyana en het Permian Basin. De aangepaste winst bedroeg 8,1 miljard dollar of 1,88 dollar per aandeel, boven de gemiddelde analistenverwachting van 1,82 dollar, terwijl de vrije kasstroom daalde tot 6,3 miljard dollar door hogere uitgaven voor overnames. Het bedrijf verhoogde het dividend met 4% tot 1,03 dollar per aandeel en blijft inzetten op technologie, acquisities en een jaarlijkse aandeleninkoop van 20 miljard dollar.

Brighthouse Financial stijgt fors door overnamegesprekken met Aquarian Holdings

• Brighthouse Financial: het aandeel steeg nadat de Financial Times meldde dat Aquarian Holdings in vergevorderde gesprekken is om de levensverzekeraar uit North Carolina over te nemen en van de beurs te halen.

Cloudflare verrast met sterke resultaten en optimistische prognose voor het vierde kwartaal

• Cloudflare: de aanbieder van cloudgebaseerde beveiligingsdiensten voor websites klom na kwartaalcijfers die boven de analistenverwachtingen lagen, volgens FactSet. Cloudflare gaf ook een prognose voor het vierde kwartaal van 27 dollarcent per aandeel (exclusief eenmalige posten), boven de verwachte 26 dollarcent. De omzetverwachting van maximaal 589,5 miljoen dollar lag eveneens boven de geschatte 580,1 miljoen dollar.

Reddit boekt sterke omzetgroei en stijging actieve gebruikers ondanks groeivertraging

• Reddit: het Amerikaanse sociale mediaplatform zag zijn aandeel meer dan 13% stijgen na beter dan verwachte kwartaalcijfers. De omzet voor het derde kwartaal bedroeg 585 miljoen dollar, een stijging van 68% op jaarbasis en boven de gemiddelde analistenverwachting van 549 miljoen dollar. Het aantal dagelijkse actieve gebruikers groeide met 19% tot 116 miljoen, eveneens boven de verwachting van 114 miljoen, al blijft de groeivertraging een aandachtspunt.

Bright Horizons Family Solutions verhoogt jaarprognose na beter dan verwachte kwartaalcijfers

• Bright Horizons Family Solutions: de kinderopvangaanbieder rapporteerde een aangepaste winst van 1,57 dollar per aandeel in het laatste kwartaal, hoger dan de gemiddelde analistenverwachting van 1,32 dollar. De omzet van 802,8 miljoen dollar overtrof eveneens de schatting van 780,6 miljoen dollar. Bright Horizons verhoogde bovendien de jaarprognose naar 4,48 tot 4,53 dollar per aandeel, tegenover een eerdere schatting van 4,15 tot 4,25 dollar.

Illumina wint terrein door sterke kwartaalresultaten boven analistenverwachtingen

• Illumina: het biotechbedrijf steeg dankzij beter dan verwachte resultaten in het derde kwartaal. Het bedrijf verdiende 1,34 dollar per aandeel (exclusief bepaalde posten) bij een omzet va: n 1,08 miljard dollar. Analisten hadden gerekend op 1,17 dollar per aandeel en 1,07 miljard dollar omzet.

First Solar kondigt uitbreidingsplannen aan na solide kwartaalresultaten

• First Solar: de Amerikaanse producent van zonne-energieoplossingen rapporteerde kwartaalresultaten in lijn met verwachtingen en kondigde uitbreidingsplannen aan. De winst per aandeel bedroeg 4,24 dollar, conform de gemiddelde analistenverwachting, terwijl de omzet steeg tot 1,6 miljard dollar dankzij hogere leveringen. Het bedrijf noteerde 2,7 GW aan nieuwe boekingen maar ook 6,9 GW aan annuleringen door BP-gerelateerde contractbreuken, en werkt aan een nieuwe fabriek voor Series 6-modules in de VS die eind 2026 operationeel moet zijn. Ondanks sterke financiële gezondheid en een orderboek van 54,5 GW blijft het aandeel volatiel door sectorrisico’s en recente contractproblemen.

AbbVie presteert boven verwachtingen maar blijft kampen met gemengde vooruitzichten

• AbbVie: de Amerikaanse biofarmaceut rapporteerde een aangepaste winst per aandeel van 1,86 dollar, boven de gemiddelde analistenverwachting van 1,77 dollar maar lager dan 3 dollar een jaar geleden. De kwartaalomzet steeg tot 15,78 miljard dollar, een stijging tegenover 14,46 miljard dollar vorig jaar en eveneens boven de schatting. Het bedrijf heeft de afgelopen vier kwartalen consequent beter gepresteerd dan de verwachtingen, maar de vooruitzichten blijven gemengd met een huidige prognose van 3,33 dollar winst per aandeel en 16,32 miljard dollar omzet voor het volgende kwartaal. Het aandeel is sinds begin dit jaar 28,4% gestegen, terwijl de sector onder druk staat door lagere groeiverwachtingen.

Western Digital stijgt na beter dan verwachte resultaten in eerste kwartaal

• Western Digital: de harde-schijfproducent steeg 5% na beter dan verwachte resultaten in het fiscale eerste kwartaal. Western Digital verdiende 1,78 dollar per aandeel (exclusief eenmalige posten) bij een omzet van 2,82 miljard dollar. Analisten volgens LSEG hadden gerekend op 1,58 dollar per aandeel en 2,73 miljard dollar omzet.

Newell Brands keldert door teleurstellende resultaten en neerwaartse prognose

• Newell Brands: de producent van Rubbermaid en Sharpie kelderde na teleurstellende kwartaalresultaten en prognoses. Newell, dat ook Coleman-kampeerartikelen maakt, verlaagde de jaarprognose voor aangepaste winst naar 56 tot 60 cent per aandeel, tegenover een eerdere schatting van 66 tot 70 cent. Het bedrijf verwacht een omzetdaling tot 5%, tegenover een eerdere prognose van 2% tot 4%.

Berkshire Hathaway verhoogt kaspositie en verkoopt opnieuw meer aandelen dan het koopt

• Berkshire Hathaway: het Amerikaanse conglomeraat liet zijn kaspositie stijgen tot een record van 381,7 miljard dollar en verkocht voor het twaalfde kwartaal op rij meer aandelen dan het kocht, terwijl het geen eigen aandelen terugkocht. De operationele winst steeg 34% tot 13,49 miljard dollar (circa 9.376 dollar per Class A-aandeel), boven de gemiddelde analistenverwachting, en de nettowinst klom 17% tot 30,8 miljard dollar (21.413 dollar per aandeel). Ondanks deze winstgroei blijft de omzetgroei beperkt (+2%) en presteert het aandeel zwakker dan de bredere markt, terwijl Buffett zich voorbereidt op zijn vertrek en Greg Abel de leiding zal overnemen.

Renault sluit akkoord met Geely in Brazilië en voert gesprekken met Chery

• De Franse autobouwer voert gesprekken met onder meer het Chinese Chery over mogelijke samenwerkingen voor de gezamenlijke productie en verkoop van auto's. Tegelijk werd een akkoord afgerond met Geely in Brazilië, waarbij Geely een belang van 26,4% verwerft in Renaults Braziliaanse dochter en toegang krijgt tot de fabriek in Sao Jose dos Pinhais. Renault zal op zijn beurt Geely’s voertuigarchitectuur gebruiken om zijn aanbod in Brazilië uit te breiden, met als doel de benuttingsgraad van de fabriek op te krikken. De samenwerking past in Renaults bredere strategie om via internationale partnerschappen de efficiëntie en concurrentiekracht van zijn wereldwijde productie te verhogen.

BP verkoopt Amerikaanse olie- en gasbelangen voor 1,5 miljard dollar

• De Britse energiegroep verkoopt belangen in haar Amerikaanse olie- en gasinfrastructuur in de Permian en Eagle Ford voor 1,5 miljard dollar aan fondsen beheerd door Sixth Street. De verkoop maakt deel uit van een groter desinvesteringsprogramma van 20 miljard dollar tegen eind 2027, waarmee BP kosten wil drukken en haar portefeuille wil herstructureren. Na de transactie behoudt BP via dochteronderneming bpx energy een belang van 51% in de Permian-assets en 25% in de Eagle Ford-assets. De beslissing volgt op toenemende druk van investeerders, waaronder activistische aandeelhouder Elliott.

Ryanair verhoogt passagiersprognose na sterke zomerresultaten

• De Ierse luchtvaartmaatschappij rapporteerde een nettowinst van 2,54 miljard euro voor de eerste jaarhelft, iets boven de gemiddelde analistenverwachting van 2,5 miljard euro. De winst steeg met 42% ten opzichte van dezelfde periode vorig jaar, dankzij sterke zomerboekingen en een stijging van de gemiddelde ticketprijs met 13%. Door de levering van 23 nieuwe Boeing MAX 8-toestellen verhoogt Ryanair zijn passagiersprognose voor het boekjaar tot 207 miljoen. Voor het volledige jaar verwacht het bedrijf een “redelijke” nettowinstgroei, ondanks moeilijkere vergelijkingsbasis voor ticketprijzen in de tweede jaarhelft.

Pfizer spant rechtszaak aan tegen Metsera en Novo Nordisk over fusieconflict

• De Amerikaanse farmareus heeft een rechtszaak aangespannen tegen Metsera en Novo Nordisk, nadat Metsera het bod van 8,5 miljard dollar van de Deense geneesmiddelenproducent als superieur bestempelde. Pfizer wil via een gerechtelijk bevel voorkomen dat Metsera het bestaande fusieakkoord beëindigt, en benadrukt dat Novo’s bod mogelijk concurrentieverstorend is in de snelgroeiende markt voor obesitasmedicatie. Pfizer ontving eerder al goedkeuring van de Amerikaanse mededingingsautoriteiten voor zijn eigen overnamebod van 7,3 miljard dollar. De zaak draait om strategische belangen in een markt die naar verwachting 150 miljard dollar zal bedragen, waarbij Metsera experimentele therapieën ontwikkelt met een potentieel van 5 miljard dollar aan jaarlijkse omzet.

Orange bereikt akkoord voor volledige overname van MasOrange in Spanje

• De Franse telecomgroep heeft een niet-bindend akkoord bereikt om voor 4,25 miljard euro het resterende belang van 50% in zijn Spaanse dochter MasOrange over te nemen. De overname versterkt Oranges positie in Spanje, een economie die sneller groeit dan andere eurolanden dankzij sterke toerisme, arbeidsmarkt en EU-steun. MasOrange ontstond uit een fusie met MasMovil en is inmiddels de grootste telecomoperator van Spanje qua klantenbestand. Orange beschikt over voldoende liquiditeit voor de transactie en wil die in de eerste helft van 2026 afronden, zonder haar dividendbeleid aan te passen.

Whitestone verhoogt intrinsieke waarde en blijft op koers voor hoger NAV-doel

• De Belgische investeringsmaatschappij zag de intrinsieke waarde in 1H25 met 14% stijgen tot 121 miljoen euro (17,1 euro per aandeel), vooral dankzij een herwaardering van 14,8 miljoen euro. GFI, de goudhandelaar, presteerde uitzonderlijk met een verdubbeling van de EBITDA op jaarbasis en verdere expansie via nieuwe filialen, overnames en digitalisering. Met een verwachte waardering van 51 miljoen euro voor GFI en een NAV-doel van 131 miljoen euro (18,9 euro per aandeel) blijft Whitestone op koers.KBCS heeft verhoogt het koersdoel van 14 euro naar 15 euro bij een “kopen”-aanbeveling.

UCB versterkt positie met sterke Bimzelx-data en verhoogt omzetverwachting

• Het bedrijf ziet Bimzelx goed gepositioneerd met sterke driejaarsdata in hidradenitis suppurativa en competitieve prestaties in psoriasis, psoriatische artritis en axiale spondyloartritis, wat onze piekomzetraming van 5,9 miljard euro tegen 2030 ondersteunt. Ondanks hoge forward P/E-multiples blijft UCB aantrekkelijk dankzij een verwachte winstgroei per aandeel (CAGR 2025–2029) die meer dan driemaal die van sectorgenoten bedraagt terwijl galvokimig in fase 2a veelbelovend blijkt voor atopische dermatitis. KBCS verhoogt het koersdoel van 249 euro naar 270 euro met een “opbouwen”-aanbeveling.

IBA breidt dosimetrieportfolio uit via overname van PhantomX

• De Belgische wereldleider in deeltjesversnellertechnologie versterkt zijn dosimetrieportfolio door de overname van PhantomX GmbH, gespecialiseerd in kwaliteitsborging voor medische beeldvorming en AI-validatie. PhantomX, opgericht in 2018 en ondersteund door Charité in Berlijn, ontwikkelt geavanceerde antropomorfe fantomen en QA-technologieën die wereldwijd worden gebruikt voor diagnostische en therapeutische systemen. Met deze acquisitie wil IBA innovatie versnellen in medische beeldvorming via simulatie- en AI-gedreven oplossingen, wat extra waarde biedt aan clinici en patiënten.

PostNL herhaalt outlook ondanks tegenvallende EBIT in derde kwartaal

• Het Nederlandse post- en pakketbedrijf boekte in het derde kwartaal 2025 een omzetgroei van 0,8% tot 762 miljoen euro, iets onder de verwachtingen (770 miljoen euro), terwijl de genormaliseerde EBIT uitkwam op -21 miljoen euro (verwachting: -20 miljoen euro). Ondanks deze tegenvaller herhaalt de groep de outlook voor een genormaliseerde EBIT in lijn met 2024 (53 miljoen euro), wat een sterke stijging in Q4 impliceert gezien de YTD-stand van -26 miljoen euro. Het koersdoel blijft 1,10 euro met een “houden”-aanbeveling.

Ebusco rondt jaarcijfers af en bereidt aandeelhoudersvergadering voor

• De Nederlandse fabrikant van elektrische bussen heeft de jaarcijfers over 2024 afgerond, al onthield de controlerende accountant zich van een oordeel. Ondanks enkele correcties in de toelichting bleven het eigen vermogen en het resultaat onveranderd, maar de beperkte liquiditeit blijft zorgen baren over de continuïteit van het bedrijf. Op 16 december vindt de aandeelhoudersvergadering plaats, waar gestemd zal worden over nieuwe benoemingen in de raad van commissarissen en het bestuur. Naar verwachting geeft Ebusco dan ook een korte update over de financiële situatie per 30 september 2025.

Nexperia schort waferleveringen op en zoekt oplossingen voor chipvoorziening

• De Nederlandse chipproducent heeft de levering van wafers aan zijn assemblagefabriek in Dongguan, China, opgeschort vanwege betalingsproblemen met het lokale management. De maatregel volgt op een conflict tussen Nexperia en zijn Chinese dochteronderneming, nadat de Nederlandse overheid op 30 september het bedrijf overnam van het Chinese Wingtech en de Chinese CEO verwijderde. De opschorting dreigt de wereldwijde chipvoorziening te verstoren, vooral voor de auto-industrie, aangezien 70% van de in Europa geproduceerde chips in China wordt verpakt. Nexperia zoekt alternatieve oplossingen om klanten te blijven bevoorraden, maar benadrukt dat het zich niet terugtrekt uit China.

GBL vereenvoudigt portefeuille en realiseert 1,5 miljard euro kasopbrengsten

• De Belgische holding vereenvoudigt haar portefeuille met de verkoop van 1,7 miljard euro netto-actiefwaarde uit GBL Capital, dat eind het eerste kwartaal 2025 een NAW van 2,8 miljard euro had. Via een twaalftal transacties, waaronder een grote overdracht aan Carlyle AlpInvest, realiseert GBL 1,5 miljard euro aan kasopbrengsten (circa 12,3 euro per aandeel), tegen een gemiddelde korting van 9%, en draagt 0,6 miljard euro aan niet-opgevraagde toezeggingen over. De afronding wordt verwacht in het vierde kwartaal 2025/eerste kwartaal 2026, inclusief een uitgestelde betaling van 0,4 miljard euro, wat GBL een geschatte netto kaspositie van circa 1 miljard euro geeft voor nieuwe private investeringen. KBCS heeft een “kopen”-aanbeveling met een koersdoel van 84 euro.

• De Nederlandse verzekeringsgroep kondigt wijzigingen in de Raad van Bestuur aan: David Herzog, sinds de AVA van 2025 lid van de Board, volgt op 13 november William Connelly op als voorzitter, die dan met pensioen gaat. Daarnaast zal Aegon op de AVA van 2026 de benoeming van Leni Boeren als nieuw lid voorstellen; zij brengt ruime ervaring mee uit de financiële sector en corporate governance. Deze veranderingen ondersteunen Aegons strategie en versterken de leiding met expertise in transformatie en waardecreatie.

• De Europese beurzen incasseerden vrijdag een verlies van 0,5%, in wat een baaldag werd waar Thibault Nys een puntje aan kan zuigen. Alle industriesectoren eindigden in het rood, met negatieve uitschieters de sectoren technologie (-1,3%) en consumentengoederen (-0,7%). Maar het waren voor de overloopeffecten van verliezen op de Amerikaanse technologiebeurzen die voor algemene averij zorgden, in combinatie met enkele nogal zwakke derde kwartaalcijfers.
• Op Wall Street zorgden de resultaten van Amazon eigenhandig voor een soort van revival na een zwakke prestatie op donderdag. De S&P500 veerde 0,3% op, op hoop dat de consumentenbestedingen veerkrachtig bleven ondanks de economische onzekerheden. De Nasdaq schreef er 0,6% bij, al kan dat niet verhullen dat de technologie-intensieve indices duidelijk vermoeidheid vertonen na een set van ietwat gemengde big-tech resultaten eerder in de week. Zo bijvoorbeeld temperden roestvlekjes op de resultaten van Meta en Microsoft het AI-enthousiasme wat. Op sectorniveau deed consumer discretionary (+1%, dankzij door Amazon en retailers) en financials (+0,5%) het goed, terwijl energie achterbleef (-0,8%) door olieprijzen.

Aziatische en Chinese financiële markten

• De Aziatische markten trokken zich weinig aan van het Westers Gewauwel. Technologieaandelen zorgden voor een lichtpuntje dankzij hernieuwd optimisme over een handelsbestand tussen de VS en China, ondanks we laat vorige week nog een duidelijke verzwakking van de Chinese productiecijfers optekenden. Zuid-Korea wint 2,8%, tegenover 1% winst voor Japan en Hongkong, met winst voor nogal wat technologiebedrijven.

Thema’s in de kijker

• Belangrijke thema’s van vorige week waren onder meer de renteverlaging van 25 basispunten door de Federal Reserve, wat het beleggerssentiment aanvankelijk nog een boost gaf. Maar dat werd snel overschaduwd door de angst voor verdere verlening van de Amerikaanse shutdown. En ook de versterkende dollar (€1 = $1,1537) speelt een rol, wat die bot de recent herwonnen concurrentiekracht op internationaal vlak weer wat af.
• De Amerikaanse 10-jaarsrente stabiliseerde op vrijdag op 4,10%, ondanks de eerdere renteverlaging van de Fed. Dat levert een vorm van evenwicht op tussen “hoop op renteverlagingen’ en ‘nervositeit over de shutdown’, wat die laatste doet de fiscale stimulans natuurlijk wankelen. De Duitse 10-jaarsrente vervolgde zijn recente hausse tot 2,65%, tegenover 2% op 2 jaar.
• De goudprijs stabiliseerde vannacht rond 4,013 dollar per ounce, waarbij onder meer gekeken wordt naar een ietwat lagere kans op een extra renteverlagingen door de Federal Reserve. De Bitcoin van zijn kant bleef rond 107.650 dollar zweven, terwijl kleine broer Ethereum 0,1% hoger afklokte op 3.717 dollar. Die laatste verloor de voorbije dagen wel 1,6% van zijn waarde, tegenover ‘slechts’ 7% voor de bitcoin.

Wat u vandaag mag verwachten

• Er staan vandaag enkel en alleen PMI-sentimentsdata op de economische kalender, met name voor de verwerkende nijverheden in de VS, EU, China, Italië, Noorwegen, Spanje, Zweden. Al zullen die VS data er mogelijk wel weer niet komen (die dekselse shutdown, weet u wel). Verder wat gespeech, maar daar valt geen rechtstreeks effect op de markten te verwachten
• Bedrijfsresultaten komen er vandaag van onder meer Ares Management, Clorox, Corebridge Financial, Coterra Energy, Diamondback Energy, Ecarx Holdings, Grab Holdings, Hologic, Idexx Labs, Loews, On Semiconductor, Palantir, Pub Serv Enterprise, Realty Income, SBA Communications, Simon Property, Vertex Pharma, Williams Cos, Lottomatica, Ryanair, PostNL en Theon International.

Datum en uur van publicatie: 3/11/2025 om 09:00

Deze mededeling is niet opgesteld overeenkomstig de voorschriften ter bevordering van de onafhankelijkheid van onderzoek op beleggingsgebied en is daarom niet onderworpen aan het verbod om al voor de verspreiding van onderzoek op beleggingsgebied te handelen.