GBL vereenvoudigt portefeuille met verkoop van GBL Capital voor 1,5 miljard euro

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Hilde Van Boxstael, Jacob Mekhael, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe, Livio Luyten, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel, Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Ellen Van Tongelen, Frank Hendrix en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

ma. 3 nov 2025

10:55

KBC Securities-analist Livio Luyten ziet hoe GBL een belangrijke stap zet in de vereenvoudiging van zijn portefeuille. Via een reeks transacties verkoopt de holding voor 1,7 miljard euro aan activa uit GBL Capital, goed voor 1,5 miljard euro aan cash. De opbrengst versterkt de balans en creëert ruimte voor nieuwe directe investeringen.

GBL?

GBL is een Belgische investeringsmaatschappij met een lange geschiedenis van actieve participaties in Europese blue-chipbedrijven. De laatste jaren verschuift de focus naar private en alternatieve activa, met een doelstelling om het portfolio evenwichtig te verdelen tussen beursgenoteerde en private investeringen. GBL beheert ook het alternatieve investeringsplatform Sienna Investment Managers.

Grote desinvestering binnen GBL Capital

GBL kondigde een belangrijke strategische zet aan met de verkoop van 1,7 miljard euro aan nettoactiefwaarde (NAV*) uit GBL Capital, het indirecte private-aandelenplatform van de groep. GBL Capital vertegenwoordigde eind maart 2025 nog 2,8 miljard euro aan NAV. Via een twaalftal transacties – waaronder een grote portefeuilleverkoop aan Carlyle AlpInvest – zal GBL in totaal 1,5 miljard euro aan cash genereren, of ongeveer 12,3 euro per aandeel.

*NAV staat voor de totale waarde van de activa (bezittingen) van een onderneming, verminderd met de schulden. Bij beursgenoteerde holdings wordt de NAV meestal uitgedrukt per aandeel, zodat beleggers kunnen inschatten hoeveel elk aandeel waard is op basis van de onderliggende portefeuille.

De verkoop gebeurt tegen een gemiddelde korting van slechts 9%, wat volgens Livio Luyten relatief beperkt is. Bovendien worden ook 0,6 miljard euro aan niet-opgevraagde verbintenissen overgedragen, wat de balans verder verlicht*. De afronding van de transacties wordt verwacht in het vierde kwartaal van 2025 of het eerste kwartaal van 2026, met een uitgestelde betaling van 0,4 miljard euro die twaalf maanden na afsluiting volgt.

*"niet-opgevraagde verbintenissen" zijn toezeggingen om in de toekomst kapitaal te investeren, bijvoorbeeld in private-equityfondsen, maar waarbij het geld nog niet effectief is overgemaakt. Het zijn dus latente verplichtingen die op de balans staan als een soort schuld of verplichting.

Strategische heroriëntatie: focus op directe investeringen

Met deze operatie stopt GBL definitief met nieuwe verbintenissen binnen GBL Capital. Dat past binnen de strategie voor 2024-2027, die inzet op vereenvoudiging van de portefeuille, rotatie naar directe private investeringen en maximale waardecreatie voor aandeelhouders. Volgens Livio Luyten bevestigt deze stap de strategische koerswijziging die eerder werd aangekondigd in het halfjaarlijks rapport van 2025.

De verkoop betekent ook het einde van het fonds-investeringsprogramma dat eerder leidde tot de oprichting van Sienna-strategieën zoals SPE, SPC en SVC, en dat externe beheerders ondersteunde. De focus verschuift nu volledig naar directe investeringen met hoge overtuiging.

Impact op portefeuille en balans

Na de verkoop krimpt het resterende boek van GBL Capital tot ongeveer 1,1 miljard euro NAV. De portefeuille was sterk gericht op het middensegment, met 64% in buy-outs, 20% in durfkapitaal en 71% in Europa. GBL werkte daarbij samen met gerenommeerde beheerders zoals Hg, KKR, Sagard, Apheon, One Equity en Kartesia.

De verkoopopbrengst van 1,5 miljard euro – waarvan 1,1 miljard euro onmiddellijk beschikbaar – geeft GBL aanzienlijke slagkracht voor nieuwe investeringen. De netto kaspositie van de groep wordt nu geschat op ongeveer 1 miljard euro. De NAV-impact blijft beperkt: GBL Capital vertegenwoordigde vóór de deal ongeveer 18% van de groeps-NAV, en de 9% korting leidt tot minder dan 1,5% NAV-verdunning.

KBC Securities over GBL

Volgens KBC Securities-analist Livio Luyten is de verkoop van GBL Capital een logische en strategisch onderbouwde stap. De analist wijst op de beperkte korting, de aanzienlijke cashopbrengst en de duidelijke focus op directe investeringen met hoge overtuiging. De vereenvoudiging van de portefeuille en de versterking van de balans creëren ruimte voor waardecreatie op lange termijn. Livio Luyten herhaalt zijn "Kopen"-aanbeveling voor het aandeel GBL, met een koersdoel van 84 euro.

Naar overzicht