Bolero blog

Visa heeft toestemming gekregen van de Chinese autoriteiten om de voorbereidingen op te starten voor een binnenlandse betaalinfrastructuur in China. Daarmee zet het bedrijf een belangrijke stap in een markt die tot nu toe vrijwel afgesloten bleef voor internationale betaalnetwerken. Volgens KBC Securities-analist Guglielmo Filangieri is dit positief nieuws, omdat Visa hiermee zijn relaties met Chinese klanten kan beschermen en zich beter kan positioneren voor internationale kaartuitgifte.

Visa?

Visa is een wereldwijd betalingstechnologiebedrijf. Het faciliteert wereldwijde handel en geldbeweging in meer dan 200 landen en gebieden onder een wereldwijd netwerk van consumenten, handelaren, financiële instellingen en overheidsinstanties door middel van technologieën. Het opereert via het segment Payment Services. Het biedt transactieverwerkingsdiensten (voornamelijk autorisatie, clearing en afwikkeling) aan zijn financiële instellingen en handelaren via VisaNet, zijn eigen geavanceerde transactieverwerkingsnetwerk.

Toelating voor voorbereidende fase

Visa maakte bekend dat het goedkeuring heeft gekregen voor zijn zogenoemde "Application to Prepare" in China. Daarmee wordt het het derde internationale betaalnetwerk dat een poging onderneemt om binnenlandse bankkaartverwerking in China aan te bieden, na American Express en Mastercard.

Momenteel is Visa in China uitsluitend actief via grensoverschrijdende transacties. De nieuwe goedkeuring vormt de eerste stap naar een volwaardige binnenlandse aanwezigheid op de Chinese betaalmarkt.

Volgens CEO Ryan McInerney betekent de beslissing een belangrijke vooruitgang in Visa's jarenlange engagement in China.

Bescherming van bestaande klantenrelaties

Guglielmo Filangieri beoordeelt de ontwikkeling positief. Een definitieve goedkeuring zou Visa in staat stellen om zijn relaties met binnenlandse financiële instellingen verder te versterken.

Vooral klanten die kaarten uitgeven die zowel in China als internationaal gebruikt kunnen worden, kunnen daardoor binnen het Visa-netwerk blijven opereren. Volgens de analist heeft de beslissing daarom niet alleen een groeicomponent, maar ook een belangrijke strategische en defensieve waarde.

Chinese markt biedt enorme opportuniteit

China is een van de grootste betaalmarkten ter wereld, maar blijft voor internationale spelers een bijzonder uitdagende omgeving. Concurrentie van lokale spelers is sterk en buitenlandse bedrijven hebben historisch gezien moeite gehad om marktaandeel te veroveren.

Mastercard schatte eerder dat de potentiële consumentenuitgavenmarkt in China ongeveer 10 miljard dollar bedraagt. Ter vergelijking: buiten China vertegenwoordigt de bedienbare markt volgens Mastercard ongeveer 44 miljard dollar aan betalingsvolume.

Hoewel die cijfers wijzen op een aanzienlijke opportuniteit, benadrukt Filangieri dat expansie in China tijd zal vergen en dat het verwerven van betekenisvol marktaandeel verre van eenvoudig is.

Voorlopig vooral defensieve stap

De analist beschouwt Visa's eerste stappen in China voorlopig vooral als een defensieve strategie. Het belangrijkste doel is momenteel niet zozeer het veroveren van een groot marktaandeel, maar wel het veiligstellen van bestaande klantenrelaties en de internationale positie van het bedrijf.

Mocht Visa later een volledige vergunning verkrijgen, dan kan het bedrijf zijn activiteiten in China verder uitbouwen en mogelijk profiteren van de enorme omvang van de Chinese betaalmarkt.

KBC Securities over Visa

KBC Securities-analist Guglielmo Filangieri beschouwt de goedkeuring als een positieve ontwikkeling voor Visa. Volgens hem versterkt de beslissing de positie van het bedrijf bij Chinese financiële instellingen en helpt ze bestaande klantenrelaties te beschermen.

Hoewel de markt op lange termijn aanzienlijk potentieel biedt, ziet de analist Visa's huidige intrede in China vooral als een defensieve strategische zet. Guglielmo Filangieri handhaaft daarom zijn "Kopen"-aanbeveling en het koersdoel van 405 dollar voor Visa.

Fugro kampt met een uitdagende marktomgeving, waardoor de vooruitzichten voor de komende kwartalen onder druk blijven staan. De onderneming trok eerder haar margedoelstelling voor 2026 in en verwacht dat een herstel van de offshore windmarkt pas vanaf de tweede helft van 2027 zichtbaar zal worden. KBC Securities-analist Kristof Samoy ziet daardoor weinig aanleiding voor een duurzame herwaardering van het aandeel op korte termijn, al bieden de lage waardering en de comfortabele schuldenstructuur wel enige ondersteuning.

Fugro? 
Fugro  heeft wereldwijd een leidende positie in geotechnische, geofysische en geoscience diensten op het land en (voornamelijk) op zee. De onderneming behaalt 41% van de omzet in (offshore) olie & gas, 23% in infrastructuurmarkten, 32% in (offshore) hernieuwbare energie en 3% in water (voornamelijk kustbescherming). Fugro beschikt over een gevarieerde vloot van eigen en geleasde schepen (Marine divisie) en voertuigen (Land divisie).

Zwakke marktomstandigheden houden aan

Eind juli trok Fugro zijn margedoelstelling voor 2026 in. Tegelijk gaf het management aan dat een herstel van de offshore windmarkt niet vóór de tweede helft van 2027 wordt verwacht. Die eerder terughoudende boodschap werd recent nog bevestigd door CEO Mark Heine in een interview met De Telegraaf. Volgens Kristof zullen ook de resultaten over de volgende twee kwartalen waarschijnlijk zwak blijven. Bovendien ontbreekt momenteel voldoende zichtbaarheid om met vertrouwen een herstel op korte termijn in te schatten. De operationele omstandigheden kunnen volgens hem zelfs nog verder verslechteren voordat de markt opnieuw aantrekt.

Orderboek onder druk

Het orderboek van Fugro bedroeg eind het tweede kwartaal 1,28 miljard euro, wat neerkomt op een daling van 14% op jaarbasis. Vooral de divisie Renewables kende een forse terugval, met een daling van het orderboek met 47%. De offshore windmarkt blijft daarmee de grootste bron van zwakte binnen de groep. Ook de oorlog in het Midden-Oosten had een negatieve impact. Tijdens de eerste jaarhelft liep Fugro hierdoor ongeveer 15 miljoen euro aan activiteiten mis. 

Daarnaast staan zowel de geofysische als geotechnische vloot onder toenemende prijsdruk. Klanten worden selectiever, terwijl de concurrentie om nieuwe opdrachten is toegenomen.

De olie- en gasactiviteiten bleven relatief beter standhouden. Het orderboek daalde daar met 8%, mede doordat een belangrijk Indonesisch contract in uitvoering ging. Toch wijst Kristof Samoy erop dat offshore windprojecten doorgaans langer lopen en een meer geïntegreerd dienstenpakket omvatten, waardoor het wegvallen van dergelijke projecten zwaarder doorweegt.

Bovendien verloopt het aanbestedingsproces in olie en gas vaak trager. Grote energiebedrijven hanteren doorgaans strikte aankoopprocedures, waardoor meer tijd verstrijkt tussen het indienen van een offerte en de uiteindelijke toekenning van een contract.

Nieuwe herstructurering moet kosten verder verlagen

De overcapaciteit binnen de sector vertaalt zich in prijsdruk en een lagere voorspelbaarheid van de bezettingsgraad van de vloot. Daardoor acht Kristof Samoy de eerder verwachte margeverbetering voor 2026 niet langer haalbaar. Fugro startte vorig jaar al een herstructureringsprogramma dat moet leiden tot 120 miljoen euro aan besparingen. Door de verslechterde marktomstandigheden werd inmiddels een bijkomend programma aangekondigd. Dat nieuwe plan moet tegen eind 2026 ongeveer 50 miljoen euro aan jaarlijkse kostenbesparingen opleveren.

De maatregelen zijn voornamelijk gericht op het beter afstemmen van de vlootcapaciteit op de huidige vraag. Daarbij zullen twee tot drie schepen uit dienst worden genomen, worden drie chartercontracten afgebouwd, verhuizen twee tot drie schepen naar andere regio's en worden één tot twee schepen tijdelijk uit de vaart genomen. Deze maatregelen zullen geleidelijk worden uitgevoerd tijdens de tweede helft van 2026. Extra winterstilleggingen blijven mogelijk indien de marktomstandigheden verder verzwakken. Daarbij speelt mee dat olie- en gasprojecten minder afhankelijk zijn van de grote geotechnische schepen die vroeger vaak werden ingezet bij offshore windprojecten tijdens de wintermaanden.

Lagere winstverwachtingen voor 2026

Kristof heeft zijn ramingen voor 2026 neerwaarts aangepast. Voor 2026 verwacht hij nu een REBITDA van 236 miljoen euro. Dat ligt aanzienlijk onder de gemiddelde analistenverwachting van 284 miljoen euro. De combinatie van lagere activiteitenniveaus, prijsdruk en een aanhoudend moeilijke offshore windmarkt zorgt ervoor dat 2026 volgens hem opnieuw een overgangsjaar wordt.

Balans biedt belangrijke buffer

Hoewel de schuldratio momenteel boven de door het management gewenste grens van 1,5 keer ligt, ziet Kristof geen acute financiële problemen. De schuldstructuur van Fugro biedt namelijk voldoende ademruimte. Er zijn geen belangrijke schuldenvervallen vóór 2029, waardoor de onderneming tijd krijgt om zich aan te passen aan de moeilijke marktomstandigheden.

Tegen die tijd verwacht hij dat de stijgende wereldwijde energievraag opnieuw zal leiden tot structurele investeringen in energie-infrastructuur. Tegelijk zouden de lopende capaciteitsaanpassingen moeten bijdragen aan een beter evenwicht tussen vraag en aanbod in zowel de geotechnische als geofysische markten. Mocht de marktomgeving verder verslechteren, dan beschikt Fugro bovendien nog over bijkomende hefbomen om de vrije kasstroom te beschermen. Kristof Samoy verwijst daarbij naar de herstructureringsmaatregelen, een mogelijke opschorting van het dividend en een verdere vermindering van de vlootcapaciteit, wat ook de onderhoudsinvesteringen zou verlagen.

KBC Securities over Fugro

Kristof verwacht dat Fugro ook in 2026 in een overgangsfase zal blijven, terwijl de offshore windmarkt zich verder herstelt. Daardoor rekent hij op een aanhoudend volatiel koersverloop, minstens tot de resultaten van het eerste of tweede kwartaal van 2027 meer duidelijkheid bieden over een mogelijk herstel in de tweede helft van dat jaar. De resultaten over het derde en vierde kwartaal van 2026 zullen volgens hem waarschijnlijk onvoldoende sterk zijn om een duurzame herwaardering van het aandeel te ondersteunen. Daar tegenover staan wel een aantrekkelijke waardering en een gunstig schuldprofiel, aangezien er vóór 2029 geen grote schulden moeten worden geherfinancierd.

Om die reden behoudt Kristof de "Houden"-aanbeveling, maar verlaagt hij het koersdoel van 11,5 euro naar 9 euro.

Titan neemt een minderheidsbelang in technologiebedrijf Command Alkon, een leverancier van cloudsoftware voor de bouwmaterialensector. Volgens KBC Securities-analist Wim Hoste past de investering perfect binnen het Forward 2029-plan, waarin digitalisering, innovatie en operationele efficiëntie centraal staan. De analist blijft positief over de groeivooruitzichten van Titan en verhoogt zijn koersdoel dankzij de aantrekkelijke waardering en de sterke positie van de groep op belangrijke markten zoals de Verenigde Staten.

Titan Cement International?
Het verhaal van Titan Cement gaat helemaal terug tot 1902 toen de eerste cementfabriek in Griekenland is begonnen in de stad Elefsina, ten zuidwesten van Athene. Sindsdien is Titan Cement uitgegroeid tot een in Griekenland gevestigde internationale cement- en bouwsector materiaalproducent. De activiteiten van het bedrijf omvatten de productie, transport distributie van cement, stortklaar beton, aggregaten, mortels en andere bouwmaterialen.

Strategische investering in digitalisering

Titan heeft aangekondigd een strategisch minderheidsbelang te nemen in Command Alkon, een technologiebedrijf dat softwareoplossingen ontwikkelt voor de bouwmaterialensector. Het bedrijf biedt een cloudgebaseerd platform aan waarmee klanten productieprocessen, transportplanning, materiaalstromen en commerciële activiteiten kunnen beheren.

De software richt zich op sectoren zoals stortklaar beton, aggregaten en asfalt. Command Alkon is grotendeels in handen van Francisco Partners, een internationale investeringsmaatschappij die gespecialiseerd is in technologiebedrijven.

De financiële details van de transactie werden niet bekendgemaakt. Volgens Wim Hoste zal de investering naar verwachting beperkt blijven in verhouding tot de omvang van Titan en zijn balans.

Perfecte match met Forward 2029

De investering sluit volgens de analist nauw aan bij de strategische doelstellingen die Titan eind 2025 presenteerde onder het programma Forward 2029. Met dat plan wil de groep tegen 2029 een EBITDA van 1 miljard euro realiseren.

Die groei moet voortkomen uit een combinatie van organische expansie en gerichte overnames in markten waar Titan al actief is en waar aanzienlijke synergieën kunnen worden gerealiseerd. Naast de traditionele activiteiten in cement en bouwmaterialen wil de onderneming ook verder groeien in alternatieve cementgebonden materialen en haar productaanbod uitbreiden, bijvoorbeeld via prefaboplossingen.

De investering in Command Alkon ondersteunt volgens Hoste vooral de doelstellingen rond innovatie, digitalisering en operationele excellentie.

Ruimte voor bijkomende groeiprojecten

Titan heeft in de eerste helft van 2026 al verschillende belangrijke overnames afgerond. Toch blijft de financiële positie van de groep volgens de analist sterk.

De verhouding tussen de nettoschuld en EBITDA bedraagt momenteel ongeveer 1,4 keer. Dat ligt op een comfortabel niveau en betekent dat de onderneming nog over aanzienlijke financiële slagkracht beschikt om bijkomende groeiprojecten of overnames te financieren.

Volgens Hoste biedt de sterke balans voldoende ruimte om de ambities van het Forward 2029-plan verder uit te rollen.

Verenigde Staten blijven belangrijke groeimotor

KBC Securities blijft structureel optimistisch over de vooruitzichten van Titan in de meeste regio's waarin het actief is. Dat geldt in het bijzonder voor de Verenigde Staten, de grootste markt van de groep.

Volgens Hoste blijft de Amerikaanse markt fundamenteel aantrekkelijk omdat het land nog steeds een netto-importeur van cement is. Ongeveer een kwart van het totale verbruik wordt ingevoerd vanuit het buitenland.

Daardoor zal de binnenlandse productie volgens de analist op korte en middellange termijn onvoldoende zijn om volledig aan de vraag te voldoen. Dat ondersteunt de marktomstandigheden voor producenten zoals Titan en creëert gunstige vooruitzichten voor verdere groei.

Hoger koersdoel dankzij aantrekkelijke waardering

Ondanks de positieve evolutie van het aandeel ziet Wim Hoste nog bijkomend potentieel. Op basis van een combinatie van vergelijkbare beurswaarderingen en een discounted cashflowmodel verhoogt hij zijn koersdoel.

De analist blijft ervan overtuigd dat Titan goed geplaatst is om zijn winstgevendheid de komende jaren verder te verhogen dankzij investeringen in groei, operationele verbeteringen en digitalisering.

KBC Securities over Titan

KBC Securities-analist Wim Hoste beschouwt de investering in Command Alkon als een logische stap binnen de uitvoering van de Forward 2029-strategie. Volgens hem beschikt Titan over voldoende financiële middelen om bijkomende groeikansen na te streven, terwijl de vooruitzichten in de belangrijkste markt, de Verenigde Staten, gunstig blijven. De analist ziet daarom nog aanzienlijk opwaarts potentieel voor het aandeel. 

KBC Securities behoudt de “Opbouwen”-aanbeveling, maar het koersdoel gaat van 56 euro naar 60 euro.

Ter info: dit gaat om gesponsorde research. KBC Securities geeft aan dat het door Titan Cement wordt betaald om het bedrijf op te volgen, maar zegt ook dat Titan Cement niet het recht heeft om richtlijnen te geven omtrent de research.

Bristol Myers Squibb heeft positieve fase III-resultaten bekendgemaakt voor RYZ101, een geneesmiddel op basis van actinium-225 (Ac-225). Het is de eerste keer dat een op Ac-225 gebaseerde radiotherapeutische behandeling met succes een fase III-studie doorloopt. Volgens KBC Securities-analist Michiel Declercq vormt dit een belangrijke mijlpaal voor de sector en versterkt het de investeringscase van PanTera, de joint venture van IBA voor de productie van Ac-225.

Ion Beam Application?
IBA is leider in protontherapie (PT), een geavanceerde kankerradiotherapie (ca. 55% van de verkoop), leider in radiofarmaceutische en industriële deeltjesversnellers of Other Acceleratos, OA, (28% van de verkoop) en in dosimetrie (berekent de dosis die patiënten mogen krijgen) voor radiotherapie (17% van de verkoop).

Eerste succesvolle fase III-studie voor Ac-225

Bristol Myers Squibb rapporteerde positieve resultaten uit de fase III-studie van RYZ101 bij patiënten met gevorderde neuro-endocriene tumoren van het maag-darmstelsel en de pancreas (GEP-NETs). De studie toonde een statistisch significante verbetering van de progressievrije overleving aan. Daarmee wordt RYZ101 het eerste op Ac-225 gebaseerde radiofarmaceutische geneesmiddel dat succesvol een fase III-studie afrondt.

Volgens Michiel Declercq is dit een belangrijk bewijs dat therapieën op basis van Ac-225 commercieel levensvatbaar kunnen worden. Dat creëert nieuwe mogelijkheden voor de verdere ontwikkeling van radiofarmaceutische behandelingen die gebruikmaken van deze isotoop. 

Potentieel forse stijging van de vraag naar Ac-225

Hoewel de doelgroep voor GEP-NETs relatief beperkt is, kan een succesvolle commercialisering van RYZ101 volgens de analist toch een aanzienlijke impact hebben op de markt voor Ac-225. Wereldwijd zouden naar schatting 3.000 tot 5.000 patiënten in aanmerking kunnen komen voor de behandeling.

KBC Securities berekent dat, indien jaarlijks 5.000 patiënten behandeld worden, de bijkomende vraag naar Ac-225 op papier ongeveer 5 Curie (Ci) per jaar bedraagt. Rekening houdend met de korte halfwaardetijd van tien dagen en de logistieke vereisten voor productie en distributie zou de werkelijke extra vraag echter kunnen oplopen tot ongeveer 20 Ci per jaar. 

Dat zou een enorme stijging betekenen tegenover het huidige wereldwijde aanbod, dat volgens de analist ruim onder 10 Ci per jaar ligt. 

Belangrijke opportuniteit voor PanTera

Vandaag wordt Ac-225 geleverd door verschillende producenten, waaronder RayzeBio zelf, Niowave, het Amerikaanse Department of Energy en andere leveranciers. Een grootschalige commerciële productiemethode bestaat voorlopig echter nog niet.

Volgens Declercq kan daar verandering in komen wanneer de productiefaciliteit van PanTera operationeel wordt. Die wordt momenteel verwacht in 2028 of 2029. PanTera is een joint venture van IBA die zich specifiek richt op de productie van Ac-225 voor medische toepassingen. 

Op korte termijn kan PanTera via zijn strategische samenwerking met TerraPower al beperkte hoeveelheden Ac-225 leveren. De verwachte marktgroei versterkt volgens de analist het commerciële potentieel van die activiteiten aanzienlijk.

Radiotherapie blijft een belangrijke groeipool

IBA is wereldwijd marktleider in protontherapie en heeft daarnaast een sterke positie in radiofarmaceutische toepassingen, industriële versnellers en dosimetrie-oplossingen. Het bedrijf probeert zijn technologische expertise steeds meer te benutten in nieuwe groeidomeinen zoals theranostiek, waarbij diagnostiek en behandeling worden gecombineerd. 

De verdere ontwikkeling van PanTera past volgens Declercq perfect binnen die strategie en kan IBA op langere termijn een belangrijke positie bezorgen binnen de markt voor radiofarmaceutica.

KBC Securities over IBA

KBC Securities-analist Michiel Declercq beschouwt de positieve fase III-resultaten van RYZ101 als een belangrijke doorbraak voor de volledige Ac-225-sector. Volgens hem verhoogt een succesvolle commercialisering van het geneesmiddel de wereldwijde vraag naar Ac-225 aanzienlijk en verstevigt dit het langetermijnpotentieel van PanTera en IBA. 

Michiel Declercq handhaaft daarom zijn "Kopen"-aanbeveling voor IBA met een koersdoel van 20 euro.

Retail Estates publiceert op 13 november zijn halfjaarresultaten, maar volgens KBC Securities-analist Lynn Hautekeete ligt de vooruitzichten voor de huurinkomsten al boven de officiële prognose van de vastgoedgroep. Tegelijk verwacht zij dat de winstgroei de komende jaren onder druk komt te staan door hogere financieringskosten, terwijl het aandeel inmiddels duurder noteert dan vergelijkbare vastgoedbedrijven. Daarom verlaagt Lynn Hautekeete haar aanbeveling van "Opbouwen" naar "Houden".

Retail Estates?
Retail Estates  is de Belgische referentie-investeerder in retail (vastgoed) buiten de stad. De portefeuille van 1,7 miljard euro is van hoge kwaliteit en bevindt zich in België, Nederland en Frankrijk.

Verwachte huurinkomsten liggen hoger dan de officiële prognose

Retail Estates verwacht voor het volledige boekjaar huurinkomsten van 149,0 miljoen euro. Lynn beschouwt die prognose als voorzichtig en verwacht dat de uiteindelijke huurinkomsten comfortabel boven dat niveau zullen uitkomen. Die verwachting is vooral gebaseerd op de timing van de eerste Franse acquisitie ter waarde van 29,0 miljoen euro. Daardoor zou de bijdrage aan de huurinkomsten hoger kunnen uitvallen dan de onderneming momenteel vooropstelt.

Daarnaast beschikt Retail Estates slechts over een beperkte ontwikkelingspijplijn. Behalve een Belgisch ontwikkelingsproject van ongeveer 30 miljoen euro dat naar verwachting in boekjaar 2028 wordt opgeleverd, zijn er momenteel geen grote vastgelegde projecten. Dat biedt de groep meer flexibiliteit op het vlak van kapitaalallocatie en balansbeheer.

Lynn gaat in haar model uit van bijkomende acquisities ter waarde van 25 tot 50 miljoen euro per jaar. Tegelijk houdt zij rekening met een geleidelijke stijging van de kapitalisatierentes met ongeveer 30 basispunten, terwijl de geschatte huurwaardes stabiel blijven. Op die manier zou de schuldgraad in de lage veertiger procenten kunnen blijven. In haar waarderingsmodel houdt zij geen rekening met een voortzetting van het keuzedividend of met een eventuele kapitaalverhoging, gezien de huidige kapitaalkosten.

Nieuwe Amerikaanse schuldfaciliteit verhoogt de financieringskosten

De belangrijkste rem op de winstgroei bevindt zich volgens de analiste aan de financieringszijde. Retail Estates heeft voor 100 miljoen euro aan Amerikaanse private placements (USPP's) die vervallen in boekjaren 2026 en 2027. Daarvan loopt 25 miljoen euro af in juni tegen een coupon van 2,84%, terwijl 75 miljoen euro afloopt in december tegen een coupon van 2,9%.

Eerder dit jaar meldde de vastgoedgroep dat een nieuw USPP-kader van 150 miljoen euro met een looptijd van twaalf jaar was veiliggesteld. Deze financieringslijn is voorlopig nog niet opgenomen, maar Lynn Hautekeete verwacht dat dit tegen het einde van het jaar wel zal gebeuren.

Volgens haar zal deze nieuwe financiering de rentelasten op de betrokken schulden meer dan verdubbelen. Dat vormt de belangrijkste verklaring waarom de winstontwikkeling de komende jaren naar verwachting eerder vlak zal blijven, ondanks de verdere groei van de vastgoedportefeuille.

Sagax wordt steeds belangrijkere aandeelhouder

Een belangrijk keerpunt in het beleggingsverhaal van Retail Estates was volgens Lynn de combinatie van de komst van een nieuwe CEO en de aankoop van aandelen Retail Estates door het Zweedse vastgoedbedrijf Sagax van Nextensa. Door die transactie verdween niet alleen een belangrijke verkoper uit het aandeelhoudersregister, maar kwam Retail Estates ook nadrukkelijker op de radar van internationale beleggers.

Sagax bezit momenteel 22,56% van de aandelen. In lijn met andere participaties van de Zweedse groep blijft het belang beperkt tot maximaal 25% en wordt het beschouwd als een passieve investering zonder betrokkenheid bij de dagelijkse leiding van Retail Estates. Daardoor is de ruimte voor bijkomende aankopen door Sagax vanaf het huidige niveau relatief beperkt.

Tijdens de buitengewone aandeelhoudersvergadering van september werd Björn Garat, Head of Finance bij Sagax, benoemd tot bestuurder. Ondanks tegenstemmen die verband hielden met het aantal externe mandaten dat hij reeds vervult, werd zijn benoeming goedgekeurd.

Aandeel noteert duurder dan sectorgenoten

Ondanks de eerder beperkte groeivooruitzichten heeft het aandeel Retail Estates de voorbije periode beter gepresteerd dan de EPRA-index. Daardoor noteert het aandeel volgens Lynn momenteel tegen ongeveer 9,9 keer de verwachte EPRA-winst per aandeel, tegenover gemiddeld 9,3 keer voor vergelijkbare vastgoedbedrijven. Dat premieverschil vindt zij moeilijk te verantwoorden gezien het lagere verwachte groeiprofiel van Retail Estates.

Hoewel de balans robuust blijft dankzij de beperkte ontwikkelingsverplichtingen en een schuldgraad die vertrekt vanuit de lage veertiger procenten, ziet zij onvoldoende ruimte voor een hogere waardering.

KBC Securities over Retail Estates

Lynn verwacht dat Retail Estates beter zal presteren dan de officiële prognose voor de huurinkomsten, maar zij wijst erop dat de winstgroei de komende jaren wordt afgeremd door de fors hogere financieringskosten van de nieuwe schuldfaciliteiten. Hoewel de vastgoedgroep beschikt over een solide balans, voldoende financiële flexibiliteit en steun krijgt van de aanwezigheid van grootaandeelhouder Sagax, noteert het aandeel volgens haar inmiddels te duur tegenover vergelijkbare vastgoedbedrijven. Daarom verlaagt zij haar aanbeveling van een "Opbouwen"-aanbeveling naar een "Houden"-aanbeveling. Het koersdoel daalt daarbij van 76 euro naar 64 euro, voornamelijk als gevolg van een hogere gewogen gemiddelde kapitaalkost van 6,6%.

Bron: KBC Securities

LVMH heeft in het derde kwartaal omzetcijfers gepubliceerd die grotendeels in lijn lagen met de gemiddelde analistenverwachting, met een organische omzetgroei van 1%. De grootste teleurstelling kwam opnieuw van de divisie Fashion & Leather Goods, waar de aanhoudende zwakte in China zwaarder woog dan verwacht. Toch meent KBC Securities-analist Simon Hox dat veel van het negatieve nieuws inmiddels in de aandelenkoers verwerkt zit, gezien het bijzonder zwakke beleggerssentiment en de historisch lage waardering van het aandeel.

LVMH?

LVMH  is de wereldmarktleider voor luxegoederen met een ruim gamma van producten zoals lederwaren, modeartikelen, juwelen, horloges, cosmetica, champagne en sterke dranken. De productenportefeuille bevat onder meer Louis Vuitton, Givenchy, Dior, Moët & Chandon, Dom Perignon, Hennessy, Bulgari, Tag Heuer en Sephora.

Omzet conform verwachtingen

LVMH realiseerde in het derde kwartaal een omzet van 18,5 miljard euro, goed voor een organische groei van 1%. Daarmee presteerde de Franse luxegroep in lijn met de gemiddelde analistenverwachting. Omdat het om een kwartaalupdate ging, lag de focus van de publicatie volledig op de omzetontwikkeling. Over de winstgevendheid werden slechts beperkte bijkomende details gegeven.

Fashion & Leather Goods blijft zorgenkind

De divisie Fashion & Leather Goods, veruit de belangrijkste activiteit van LVMH, stelde opnieuw teleur. De organische omzet daalde er met 5%, wat onder de gemiddelde analistenverwachting lag. Volgens het management bleef de zwakte vooral afkomstig uit China, waar de vraag naar luxegoederen onder druk stond. Dat blijft een belangrijke uitdaging voor de volledige luxesector.

Binnen de divisie presteerde Louis Vuitton ongeveer in lijn met de rest van de afdeling. Het merk werd echter geconfronteerd met een tijdelijk logistiek probleem dat ongeveer één procentpunt omzetgroei kostte.

Bij Dior waren de signalen constructiever. De omzet bleef in het kwartaal ongeveer stabiel en het merk liet sinds het begin van het jaar opnieuw een positieve groei optekenen. Volgens het management blijft de ommekeer bij Dior op schema.

De tegenvallende prestaties van Fashion & Leather Goods hebben volgens Simon Hox ook een beperkte negatieve uitstraling naar sectorgenoot Hermès. Ze tonen immers aan dat de marktomstandigheden voor luxelederwaren breder binnen de sector uitdagend blijven.

Horloges, juwelen en sterke merken zorgen voor tegengewicht

De divisie Watches & Jewelry presteerde beduidend beter. Hier steeg de organische omzet met 6%, geholpen door aanhoudend sterke prestaties bij Tiffany en Bulgari. Ook de afdeling Wines & Spirits verraste positief. De organische groei versnelde tot 6% en kwam daarmee boven de marktverwachtingen uit. De divisie Perfumes & Cosmetics zag de omzet organisch met 1% stijgen. Hoewel dat geen spectaculaire groei opleverde, bevestigt het volgens het management de veerkracht van verschillende merken binnen deze activiteit.

Sephora blijft uitblinken

De divisie Selective Retailing was een van de sterkste onderdelen van de groep. De organische omzet groeide met 8%, voornamelijk dankzij de aanhoudende sterke prestaties van Sephora.Vooral in de Verenigde Staten en Europa blijft Sephora volgens het management uitstekend presteren. Daarmee blijft de retailer een belangrijke groeimotor binnen de groep.

Regionale verschillen blijven groot

De regionale omzetontwikkeling toont een sterk uiteenlopend beeld. In de Verenigde Staten bleef de groei robuust met een stijging van 5%. Europa verbeterde verder tot een groei van 4%. Japan bleef groeien, maar het tempo viel terug van 14% in het tweede kwartaal naar 6% in het derde kwartaal. De grootste zwakte bleef zichtbaar in Azië exclusief Japan. Daar daalde de omzet met 5%, voornamelijk als gevolg van de aanhoudende terugval van de Chinese vraag.

Het management gaf aan dat de Chinese markt tijdens het kwartaal een omzetdaling kende in de midden-tienerpercentages. Wel verbeterde het verloop doorheen het kwartaal en lag september duidelijk hoger dan het gemiddelde van het derde kwartaal.

Voorzichtig optimisme voor de komende kwartalen

Volgens het management verbeterden de handelsomstandigheden geleidelijk tijdens het derde kwartaal en die trend zou zich verder moeten doorzetten. Alle merken binnen de divisie Fashion & Leather Goods presteerden beter naarmate het kwartaal vorderde. Daarnaast blijft de herpositionering van Dior volgens het management goed verlopen. Ook Watches & Jewelry blijft sterk presteren, al wordt in het vierde kwartaal rekening gehouden met moeilijkere vergelijkingsbasis. Sephora zou ondertussen een belangrijke positieve bijdrage blijven leveren.

Winstgevendheid blijft onder druk door wisselkoersen

Op vlak van marges bevestigde het management dat wisselkoerseffecten in de tweede jaarhelft een negatieve impact van ongeveer 70 basispunten zullen hebben. De kostencontrole hielp eerder dit jaar de resultaten ondersteunen, maar volgens het management zijn de mogelijkheden voor bijkomende kostenbesparingen op korte termijn beperkt. Verdere winstgroei zal daarom vooral moeten komen van een herstel van de omzet en voortdurende investeringen in de merken.

KBC Securities over LVMH

Simon merkt op dat de omzetcijfers van LVMH over het algemeen overeenkwamen met de verwachtingen van de markt. De tegenvaller bij Fashion & Leather Goods bevestigt volgens hem wel dat de vraag vanuit China en de bredere luxelederwarenmarkt voorlopig zwak blijft. Tegelijk wijst hij erop dat het sentiment rond luxeaandelen momenteel zeer negatief is en dat het aandeel tegen historisch lage waarderingsniveaus noteert. Daarom blijft hij positief over het langetermijnpotentieel van LVMH.

Simon handhaaft daarom de "Kopen"-aanbeveling met een koersdoel van 490 euro.

Amazon voert gesprekken over overname van AI-start-up Decart.

• De e-commercereus en aanbieder van cloud- en AI-diensten voert volgens mediaberichten gesprekken over de overname van AI-start-up Decart in een deal ter waarde van ongeveer 7 miljard dollar. Decart ontwikkelt onder meer AI-modellen die live video in realtime kunnen bewerken en virtuele omgevingen kunnen genereren voor het trainen van robots en zelfrijdende voertuigen. Het bedrijf werd in mei nog gewaardeerd op bijna 4 miljard dollar en haalde toen 300 miljoen dollar op, met Nvidia als nieuwe investeerder.

Citigroup versnelt hervormingstraject om focus opnieuw op groei te leggen.

• De bankgroep wil haar jarenlange traject om te voldoen aan de eisen van de Amerikaanse toezichthouders versneld afronden, zodat de focus opnieuw volledig op groei kan komen te liggen. Topvrouw Jane Fraser verklaarde eerder dat ongeveer 90% van het vereiste herstelwerk rond risicobeheer, datakwaliteit en controles is voltooid, terwijl Citi eind dit jaar of begin volgend jaar de nodige documentatie aan de toezichthouders hoopt voor te leggen. Analisten zien het opheffen van de toezichtmaatregelen als een belangrijke mijlpaal die middelen kan vrijmaken, het vertrouwen van beleggers kan versterken en de koers kan ondersteunen. Vooral de vermogensbeheerdivisie biedt volgens analisten nog aanzienlijk groeipotentieel, al blijft Citi voorlopig vasthouden aan organische groei in plaats van overnames.

Microsoft lanceert nieuwe AI-chip Maia 300 en vermindert afhankelijkheid van Nvidia.

• De ontwikkelaar van software, cloudoplossingen en AI-diensten heeft de Maia 300 voorgesteld, zijn derde generatie zelfontwikkelde AI-chip, en wil vanaf volgend jaar mogelijk meer dan een miljoen exemplaren inzetten voor interne AI-toepassingen en Azure-diensten. De chip maakt gebruik van een modulaire architectuur met geavanceerde 2-nanometertechnologie van TSMC en moet volgens Microsoft per megawatt ongeveer 40% meer nuttige rekenkracht leveren dan toonaangevende GPU-gebaseerde systemen. Met de Maia 300 wil Microsoft minder afhankelijk worden van Nvidia, dat vandaag de markt voor AI-versnellers domineert. Het bedrijf plant vanaf volgend jaar grootschalige uitrolprojecten op meerdere gigawatt aan datacentercapaciteit en verwacht dit kalenderjaar meer dan 175 miljard dollar aan investeringen uit te geven.

Nvidia verliest marktaandeel in China door exportbeperkingen en lokale concurrentie.

• De Amerikaanse ontwikkelaar van grafische processoren en AI-chips zag zijn marktaandeel voor AI-chips in Chinese datacenters in de eerste helft van 2026 dalen van 66% naar 34%, doordat Amerikaanse exportbeperkingen de leveringen bemoeilijkten en Chinese concurrenten terrein wonnen. Nvidia verscheepte in die periode 678.000 AI-versnellers in China, 44% minder dan een jaar eerder, terwijl Huawei zijn marktaandeel opvoerde tot 28% met 572.000 verscheepte chips. Volgens marktonderzoeker IDC verschuift de concurrentie steeds meer van de prestaties van individuele chips naar de capaciteiten van volledige AI-systemen en computernetwerken. Ondanks een verwachte daling van 9% in GPU-leveringen dit jaar, rekent IDC erop dat de totale Chinese markt voor AI-versnellers in 2026 nog met 19% zal groeien.

Starbucks ontkent overnameplannen voor Chipotle en houdt focus op herstelstrategie.

• De uitbater van koffiebars heeft ontkend dat het sectorgenoot Chipotle Mexican Grill wil overnemen, nadat mediaberichten hadden gespeculeerd over een mogelijke megadeal in de restaurantsector. Starbucks benadrukte dat het management volledig gefocust blijft op de uitvoering van de “Back to Starbucks”-strategie en op de lopende herstructurering onder CEO Brian Niccol. Het gerucht over een mogelijke overname deed de koers van Chipotle aanvankelijk stijgen, maar analisten hadden vragen bij de strategische logica van een dergelijke transactie terwijl Starbucks nog volop werkt aan zijn herstel.

Visa zet belangrijke stap naar grotere aanwezigheid op de Chinese betaalmarkt.

• De aanbieder van betaalnetwerken en kredietkaartdiensten heeft van de Chinese centrale bank toestemming gekregen om de voorbereidingen te starten voor een binnenlandse bankkaartverwerker in China. Daarmee zet Visa een belangrijke stap richting een grotere aanwezigheid op de Chinese betaalmarkt, die sinds 2016 geleidelijk werd opengesteld voor buitenlandse aanbieders. De goedkeuring volgt op gesprekken tussen de Amerikaanse en Chinese overheid, waarbij ook de toegang van Visa tot de Chinese markt aan bod kwam. Concurrent Mastercard verkreeg in 2023 al toestemming om via een joint venture transacties in yuan te verwerken, terwijl Visa mikt op een vergunning met een volledig eigen belang.

Givaudan verhoogt de lat met verrassend sterke kwartaalgroei.

• De Zwitserse producent van geur- en smaakstoffen realiseerde in het derde kwartaal een organische omzetgroei van 8,6%, ruim boven de gemiddelde analistenverwachting van 4,7%. De divisie smaakstoffen voor voeding en dranken groeide met 3,5%, tegenover een verwachte 2,8%, terwijl de geurdivisie met 13,5% groeide tegenover een consensus van 6,6%. Givaudan profiteerde van een sterke vraag naar geuren en een aanhoudend herstel van de smaakstoffendivisie, terwijl prijsverhogingen de hogere grondstofkosten volledig compenseerden. Over de eerste negen maanden van 2026 steeg de omzet op vergelijkbare basis met 5,2% tot 5,89 miljard Zwitserse frank, eveneens beter dan verwacht.

Equinor verstevigt zijn positie op de Nederlandse gasmarkt.

• De Noorse olie- en gasgroep heeft een vijfjarige overeenkomst gesloten met het Nederlandse energiebedrijf Eneco voor de levering van jaarlijks ongeveer 9 terawattuur aardgas, goed voor circa 0,9 miljard kubieke meter. De leveringen lopen sinds 1 oktober via het Nederlandse gasnet. Daarnaast draagt Equinor gecertificeerde milieu-attributen over waaruit blijkt dat het geleverde gas een broeikasgasvoetafdruk heeft die 11,8% lager ligt dan het gemiddelde van het Nederlandse gasnet. Dit is al de derde langlopende gasovereenkomst tussen beide partijen dit jaar.

LVMH ziet Chinese zwakte zwaarder wegen op luxeverkopen.

• De Franse luxegroep boven Louis Vuitton, Dior, Tiffany en Bulgari realiseerde in het derde kwartaal een organische omzetgroei van 1% tot 18,5 miljard euro, iets onder de analistenverwachtingen. De cruciale divisie Mode & Lederwaren zag de omzet organisch met 5% dalen, aanzienlijk slechter dan de verwachte terugval van 1,8%. Vooral de verslechtering van het consumentenvertrouwen in China woog door, met een daling van de omzet in Azië van 5%, terwijl de Verenigde Staten wel een groei van 5% lieten optekenen. De cijfers bevestigen de aanhoudende zwakte in de luxesector.

Monte dei Paschi di Siena voert de druk op aandeelhouders op in overnamestrijd.

• De Italiaanse bank waarschuwde aandeelhouders voor de onzekerheden rond het verbeterde overnamebod van Intesa Sanpaolo. Intesa bood op 3 oktober een bijkomende betaling van 800 miljoen euro aan als aandeelhouders het verdedigingsplan van MPS verwerpen. Grote aandeelhouders die samen ongeveer een derde van het kapitaal vertegenwoordigen, hebben inmiddels aangegeven dat tegenvoorstel niet te steunen. MPS benadrukt dat het bestuur alle alternatieven blijft onderzoeken om de aandeelhouderswaarde maximaal te beschermen.

Nokia stroomlijnt zijn activiteiten met verkoop van Campus Edge-divisie.

• De Finse leverancier van telecominfrastructuur verkoopt zijn Enterprise Campus Edge-divisie aan investeringsmaatschappij Aurelius. De financiële voorwaarden werden niet bekendgemaakt. De divisie levert private draadloze netwerken aan bijna 900 klanten wereldwijd in sectoren zoals industrie, logistiek, mijnbouw, havens en energie. De verkoop kadert in Nokia's strategie om middelen te concentreren op activiteiten met het grootste potentieel voor waardecreatie.

Publicis profiteert van AI-boom en houdt groeiverwachtingen overeind.

• De Franse reclamegroep bevestigde haar jaarvooruitzichten nadat de organische omzetgroei in het derde kwartaal uitkwam op 5%, iets boven de marktverwachtingen. De netto-omzet steeg met 7,9% tot 3,81 miljard euro. Daarnaast realiseerde Publicis voor 2,2 miljard dollar aan nieuwe contracten, onder meer dankzij een belangrijke mediaopdracht van PepsiCo. Volgens CEO Arthur Sadoun profiteert de groep van AI-gedreven marketingdiensten, sterke consumentendata en de toenemende consolidatie binnen de sector. Voor 2026 mikt Publicis op een operationele marge boven 18,2% en een vrije kasstroom van circa 2,2 miljard euro.

Shell verzet zich tegen Australische ingreep in LNG-markt.

• De Britse olie- en gasgroep uit stevige kritiek op plannen van de Australische overheid om LNG-producenten vanaf 2028 te verplichten een deel van hun productie voor de binnenlandse markt te reserveren. Volgens Shell dreigt de maatregel de marktwerking te verstoren en gasprijzen onder rendabele niveaus te duwen. Samen met Origin Energy en Santos behoort Shell tot de partijen die het zwaarst geraakt zouden worden door de voorgestelde regelgeving.

STMicroelectronics kiest voor continuïteit met verlenging van CEO-mandaat.

• De Frans-Italiaanse chipproducent wil CEO Jean-Marc Chery nog een extra jaar aan het hoofd van de onderneming houden. Het voorstel wordt voorgelegd aan de aandeelhouders op de jaarvergadering van 2027. Chery zou daarbij zowel CEO als voorzitter van de raad van bestuur blijven. Volgens STMicroelectronics moet deze beslissing de continuïteit van de strategie en de operationele uitvoering waarborgen, na een periode waarin er spanningen waren tussen de Franse en Italiaanse aandeelhouders over de leiding van het bedrijf.

• De markten maken zich op voor wat potentieel een sterk cijferseizoen moet zijn, maar blijven worstelen met aanhoudende AI-twijfels, geopolitieke risico’s en inflatiecijfers die onder opwaartse druk blijven staan. In Europa overheerste het optimisme, want de Euro Stoxx 600 won 0,65%, terwijl de DAX 0,76% hoger afsloot. Maar de S&P 500 (-0,06%) en de Nasdaq (-0,44%) gingen omwille van stevige deining in chipland niet mee op dat elan, net zomin Zuid-Korea (-6,74%). Die zakte tot onder de 6.000-puntengrens, het laagste niveau sinds eind juli. Taiwan (-1,7%), en China (-0,57%) boerden ook achteruit, zodat India (+0,93%) vol in de schijnwerpers stond.
• Op de obligatiemarkten bleef het stil omdat de VS gesloten bleef vanwege Columbus Day, terwijl de Europese Ondertussen stabiliseerden de olieprijzen (-0,6% tot 105,3 dollar per Brent-vat), hoewel de geopolitieke spanningen in het Midden-Oosten nog altijd verre van opgelost zijn. De euro verstevigde ietwat tegenover de dollar (€1 = $1,1172), zodat goud 0,55% herstelde tot 4.194,41 dollar per ounce en zilver 0,5% aandikte tot 60,56 dollar. De bitcoin stond erbij en keek ernaar (-0,19% tot 82.336 dollar).
• De komende dagen zullen uitwijzen of de rotatie naar waarde aanhoudt of dat technologie weer de overhand neemt, al is de kans op optie twee beperkt. De technologische vooruitgang bij het Chinese geheugenchipbedrijf CXMT ontlokte een wereldwijde mini-verkoopgolf in de Westerse technologie- en halfgeleideraandelen.
• Ook de teleurstellende omzetverwachtingen bij OpenAI werden vlot doorberekend, zodat de sector ‘Semiconductors & Related Devices’ bijna 4% verloren. waarbij met name oligopolisten Samsung (-8,5%), SK Hynix (-10%) en Micron (-4%) de wind van voor kregen. Tokyo Electron (-6,5%) en Advantest (-5,2%) volgden de Amerikaanse spelers eveneens lager.
• Dan verging het de software-aandelen een pak beter, zowel in Europa als in de VS. Een upgrade van Salesforce door Bank of America duwde de CRM-koning bijvoorbeeld 2% hoger. Vandaag zal de financiële sector de aandacht opeisen, met kwartaalcijfers van JPMorgan Chase, Goldman Sachs, Citigroup en Wells Fargo. Die bedrijven zijn belangrijk, omdat ze net zoals de tech- en energiespelers de S&P 500 in het derde kwartaal naar een winstgroei van zo’n 27% op jaarbasis moeten kunnen duwen. Vorig kwartaal was dat nog 51%, al speelden daar in grote mate de herwaarderingen van OpenAI e Anthropic mee, naast de beursgang van SpaceX.
• In zijn altijd interessante economische update verwacht het IMF dat de wereldeconomie in 2026 met 3,1% zal groeien, terwijl het in juni nog op 3% groei mikte en 2025 3,5% groei opleverde. Voor 2027 moet een groeiherstel tot 3,4% mogelijk zijn. Dat is mogelijk omdat sterke AI-investeringen de economische schade van hogere energieprijzen door het conflict in het Midden-Oosten grotendeels compenseren. Maar een verdere escalatie van het conflict in Iran, samen met hogere rentes en een mogelijke AI-correctie, zou de wereldgroei tegen 2028 met meer dan 1,1% kunnen drukken, terwijl succesvolle AI-adoptie het wereldwijde bbp tegen 2029 juist met nog eens 0,6% kan verhogen. Leuk, zo’n scenario’s, maar even zo goed weinig nuttig.
• De wereldgroei wordt steeds geconcentreerder: slechts 32 landen zijn goed voor 95% van de mondiale groei, terwijl bijna de helft van alle economieën sinds april een neerwaartse groeirevisie kreeg. De VS zouden met 2,3% groeien in zowel 2026 als 2027, de eurozone met 1,1%, China met 4,5% in 2026 en 4,0% in 2027, terwijl India met 7,0% per jaar de snelst groeiende grote economie blijft. Daartegenover staan zware economische krimpen in het Midden-Oosten, waaronder -3,3% voor Saoedi-Arabië, -7,6% voor Iran, -16,0% voor Irak, -16,7% voor Koeweit, -15,6% voor Qatar en -3,9% voor de VAE in 2026. Iets met gebrekkige olie-export, weet u wel ..
• Op de beleggersagenda kijken we vooral naar het Amerikaanse KMO-vertrouwen, de evolutie van de Japanse producentenprijzen en kredietgroei én inflatiecijfers in Tsjechië. Maar mogelijk zijn de obligatieveilingen in Italië en Duitsland véél belangrijker, omdat de appetijt van beleggers voor overheidspapier kan worden afgemeten. Wacht tot Frankrijk geld op moet komen halen! Verder krijgen we nog een reeks speeches van bestuurders van de Federal Reserve en de Bank of England.
• Bedrijfsresultaten komen er vandaag van Bellway, Citigroup, Goldman Sachs, Johnson & Johnson, JPMorgan Chase, UnitedHealth Group, Wells Fargo en Whitbread.

CMB.TECH verzilvert tankerrally met winstgevende scheepsverkoop.

• De Belgische scheepvaartgroep actief in droogbulk-, tanker-, container- en maritieme technologieactiviteiten heeft de 15 jaar oude Suezmax-tanker Stella verkocht, wat in het vierde kwartaal van 2026 een gerealiseerde meerwaarde van ongeveer 60 miljoen dollar zal opleveren. De transactie onderstreept de uitzonderlijk sterke tweedehandsmarkt voor tankers, waarbij de waarderingen van oudere schepen de voorbije maanden sterk zijn gestegen door agressieve aankopen van nationale oliemaatschappijen en grondstoffenhandelaars. Volgens KBC Securities creëert de verkoop ruimte voor een versnelde schuldafbouw en hogere aandeelhoudersvergoedingen. Geen impact op het koersdoel van 18,5 euro of de “Kopen”-aanbeveling.

CSG zet voet aan de grond in de snelgroeiende ruimtevaartsector.

• De Belgische industriële en defensiegroep heeft een belang van 9,5% genomen in het Canadese ruimtevaartbedrijf MDA Space en wordt daarmee de grootste aandeelhouder. MDA Space behoort tot de wereldwijde toppers in ruimtetechnologie en heeft noteringen in Toronto en New York. Volgens CSG sluit de investering logisch aan bij zijn defensie- en luchtvaartactiviteiten, aangezien ruimtevaart steeds nauwer verbonden raakt met defensietoepassingen. De groep wijst bovendien op prognoses die uitgaan van een wereldwijde ruimtevaartmarkt van 1,8 biljoen dollar tegen de volgende decennia.

Elia zet belangrijke stap vooruit met Boucle du Hainaut-project.

• De Belgische hoogspanningsnetbeheerder nam kennis van de beslissing van de Waalse regering om een voorkeurscorridor vast te leggen voor het Boucle du Hainaut-project tussen Avelgem en Courcelles. De nieuwe verbinding moet de transportcapaciteit tussen Vlaanderen en Wallonië vergroten en de integratie van bijkomende hernieuwbare energie ondersteunen. Hoewel nog een openbaar onderzoek en verdere consultaties volgen, blijft Elia mikken op een ingebruikname tegen 2032-2033.

Fugro ziet herstelvooruitzichten verder naar achteren schuiven.

• De Nederlandse specialist in geotechnische onderzoeken, bodemanalyses en dataoplossingen blijft volgens KBC Securities geconfronteerd met uitdagende marktomstandigheden. Nadat het bedrijf in juli zijn margedoelstellingen voor 2026 introk, bevestigde het management dat een herstel van de offshorewindmarkt niet vóór de tweede helft van 2027 wordt verwacht. KBC Securities verlaagt daarom het koersdoel van 11,5 euro naar 9 euro, maar handhaaft de aanbeveling op “Houden” vanwege de aantrekkelijke waardering en het gunstige schuldprofiel.

Heijmans verstevigt zijn positie als bouwpartner van Eindhoven Airport.

• De Nederlandse bouw- en infrastructuurgroep werd door Eindhoven Airport geselecteerd als vaste bouwpartner tot en met 2030. Naast lopende projecten zoals de terminaluitbreiding en de geplande baanrenovatie in 2027 zal Heijmans instaan voor onderhouds-, renovatie- en vernieuwingswerken aan de luchthaveninfrastructuur. De samenwerking omvat ook het uitwerken van een langetermijnvisie voor het onderhoud van de luchthaven.

IBA profiteert van doorbraak voor actinium-225 in kankerbehandeling.

• Het investeringsverhaal rond PanTera, de joint venture van de Belgische protontherapiespecialist, krijgt extra steun nadat Bristol Myers Squibb positieve fase III-resultaten rapporteerde voor RYZ101 bij neuro-endocriene tumoren. Het middel is het eerste op actinium-225 gebaseerde alfa-radiotherapeuticum dat met succes een fase III-studie afrondde. Een commercialisering vanaf 2027 of 2028 kan de vraag naar actinium-225 aanzienlijk verhogen. KBC Securities behoudt het koersdoel van 20 euro en de “Kopen”-aanbeveling.

Retail Estates krijgt lagere aanbeveling en koersdoel van KBC Securities.

• De Belgische vastgoedvennootschap gespecialiseerd in perifeer winkelvastgoed publiceert op 13 november haar halfjaarresultaten, waarbij de verwachte huurinkomsten van 149,0 miljoen euro volgens KBC Securities te conservatief zijn, al ligt dit in lijn met de marktverwachtingen. Het aandeel noteert momenteel relatief duur tegenover vergelijkbare vastgoedbedrijven, ondanks een lager groeiprofiel. Die beperktere groei wordt vooral veroorzaakt door de sterke stijging van de gemiddelde financieringskosten in de komende drie jaar, mede doordat het nieuwe financieringsprogramma van 150,0 miljoen euro wel beschikbaar is maar nog niet werd opgenomen. Daartegenover staat een solide balans met een schuldgraad van ongeveer 40%, waardoor KBC Securities zijn aanbeveling verlaagt van Opbouwen naar Houden. Het koersdoel gaat van 76 euro naar 64 euro.

Titan versnelt digitale transformatie met strategische technologie-investering.

• De producent van bouwmaterialen investeert als minderheidsaandeelhouder in Command Alkon, een technologieplatform voor de bouwmaterialensector. De samenwerking moet de uitrol van cloud- en AI-oplossingen versnellen binnen de activiteiten rond beton en aggregaten, de operationele efficiëntie verbeteren en databronnen beter integreren. De investering sluit aan bij de Forward 2029-strategie en bouwt voort op de bestaande AI-initiatieven van Titan, waarbij inmiddels meer dan 90% van de cementproductie-installaties AI-toepassingen gebruikt voor optimalisatie en voorspellend onderhoud.

Datum en uur van publicatie: 13/10/2026 om 09:00

Deze mededeling is niet opgesteld overeenkomstig de voorschriften ter bevordering van de onafhankelijkheid van onderzoek op beleggingsgebied en is daarom niet onderworpen aan het verbod om al voor de verspreiding van onderzoek op beleggingsgebied te handelen.