Bolero blog

Umicore

• De aangepaste subsidievoorwaarden in China zetten de verkoop van elektrische voertuigen onder druk. Daardoor moet Umicore zijn verwachtingen voor de verkoop van kathodemateriaal voor lithium-ion batterijen neerwaarts bijstellen. Voor 2019 mikt Umicore op een onderliggende operationele winst van 475 à 525 miljoen EUR, terwijl analisten nog uitgingen van 557 miljoen EUR. Ook voor 2020 worden de verwachtingen verlaagd.
• Lees ook: Winstwaarschuwing bij Umicore

Melexis

• In het eerste kwartaal van 2019 kwam de omzet en operationele winst van Melexis licht boven de verwachtingen uit. Voor het tweede kwartaal gaat Melexis uit van een omzet tussen 117 en 123 miljoen EUR, wat onder de verwachtingen van 125 miljoen EUR ligt.
• Lees ook: Melexis blijft wachten op herstel

Samsung

• Samsung stelt de wereldwijde lancering van zijn opvouwbare smartphone uit omdat er “verdere verbeteringen” nodig zijn.

Tesla, Nvidia

• Tesla is gestart met het in gebruik nemen van een zelf ontworpen microchip die instaat voor de autopilot-functie. Sinds 10 dagen wordt elk geproduceerd model met deze microchip uitgerust. Daardoor doet Tesla niet langer een beroep op de microchips van Nvidia.

Shell

• Oliereus Shell verkoopt voor 631 miljoen USD zijn belang van 50% in de joint venture Saudi Aramco Shell Refinery die een grote raffinaderij in Saudi-Arabië uitbaat.

Nestlé

• Dochterbedrijf Nestlé USA Inc. heeft in Californië een collectieve aanklacht aan zijn been voor misleiding van de consument. Het plakt namelijk een duurzaamheidslabel op zijn producten, terwijl het bijvoorbeeld cacao invoert van landbouwbedrijven die zich schuldig maken aan kinderarbeid en de milieuregels niet al te nauw naleven.

Ahold Delhaize

• De stakingen in het Noord-Amerikaanse dochterbedrijf Stop & Shop laten zich voelen. De supermarktketen houdt rekening met een impact van 90 à 110 miljoen USD op de operationele winst.
• Lees ook: Ahold Delhaize verlaagt verwachtingen

Meer interessant beursnieuws

• Hoogtepunten KBC Securities Benelux Morning Note
• Adviezen en aanbevelingen
• Meest verhandeld bij Bolero op Euronext
• Winstwaarschuwing bij Umicore
• Wat heeft de komende week in petto?
• Melexis blijft wachten op herstel
• Ahold Delhaize verlaagt verwachtingen
• Terugblik op Wall Street
• Coca-Cola overtreft winstverwachtingen
• P&G verhoogt omzetverwachting voor 2019
• #Wereldboekendag - De Legendarische beursgoeroes

Wat staat er morgen op het programma?

Tot slot blikken we nog even vooruit naar wat morgen, woensdag 24 april, op de agenda staat:

• Bedrijfsresultaten
  • AB InBev - Akzo Nobel - MDxHealth - WDP - Euronav - Heineken - Heineken Holding - UCB - Unibail-Rodamco-Westfield - Randstad - AB Foods - Carrefour (nabeurs) - Tele2 - Antofagasta - Credit Suisse - Volvo - Rémy Cointreau - SAP - ENI - STMicroelectronics - Novozymes - Novartis - Dassault Systèmes - AT&T - Alfa Laval - ASMI - Boston Scientific - Caterpillar - Chipotle - Facebook (nabeurs) - Fortune Brands (nabeurs) - Microsoft - PayPal (nabeurs) - Stanley Black & Decker
• Aandeelhoudersvergadering
  • AB InBev - ABN Amro - Axa - Telenet - ASML - Coca-Cola - Eiffage - Bank of America
• Ex-dividend
  • Melexis - Proximus - VolkerWessels - Vastned Retail - Wolters Kluwer
• Macro-economie
  • Japan: PPI dienstensector
  • Duitsland: IFO-indicator
  • Frankrijk: ondernemersvertrouwen
  • België: ondernemersvertrouwen
  • EU: publicatie Economic Bulletin ECB

Procter & Gamble (P&G) publiceerde deze middag voor het openen van de Amerikaanse beurzen resultaten voor het derde kwartaal van zijn gebroken boekjaar 2019.

De organische omzet groeide in het voorbije kwartaal met 5% en het management verhoogt ook de omzetgroeiverwachting voor het volledige boekjaar van "2 à 4%" naar een "stevige 4%".

De totale omzet groeide met 1,22% tot 16,5 miljard USD, boven de verwachte 16,37 miljard USD. De divisie van de schoonheidsproducten kreeg een stevig duwtje in de rug van de super premium SK-II huidverzorgingsproducten. Maar ook de andere afdelingen tekenden groei op. ​Ook de winst per aandeel kwam met 1,06 USD boven de verwachtingen uit en kende een groei van 6% t.o.v. dezelfde periode een jaar eerder.

P&G wil dit jaar voor 7 miljard USD aan dividenden uitbetalen en voor 5 miljard USD eigen aandelen inkopen.

​De visie van KBC Asset Management

Analiste Nathalie Bally bevestigt de "Houden"-aanbeveling en het koersdoel van 90 USD per aandeel. Ze ziet niet meteen katalysatoren die P&G een opwaartse stimulans kunnen geven. De groep is voornamelijk actief in mature categorieën en heeft bovendien vrij beperkte toegang tot de groeimarkten. De waardering is sinds vorig kwartaal stevig opgelopen, waardoor KBC AM onvoldoende potentieel ziet.

The Coca-Cola Company publiceerde deze middag voorbeurs resultaten voor het eerste kwartaal van 2019. Analiste Nathalie Bally (KBC Asset Management) nam het rapport onder de loep.

Resultaten

De winst per aandeel van 0,48 USD kwam in het eerste kwartaal boven de verwachte 0,46 USD uit. De organische groei bedroeg 6%, tegenover 3,4% verwacht.

De groep verhoogde de prijzen om hogere kosten te compenseren. Over het eerste kwartaal  werd een sterke groei in het VK gerealiseerd, waar de voorraden in aanloop naar de brexit worden aangevuld (goed voor 2% van de organische groei). Ook de verkoop van Coca-Cola Zero Sugar kende wereldwijd een stevige groei en de groep werkt aan de lancering van nieuwe producten die niet onder de gesuikerde frisdrankencategorie vallen, waaronder ready-to-drink koffie.

Vooruitzichten

Coca-Cola behoudt het vertrouwen in de vooruitzichten voor het volledige boekjaar en blijft mikken op een organische omzetgroei van 4% en een vlakke evolutie van de winstgroei. ​

De visie van KBC Asset Management

Analiste Nathalie bevestigt de "Houden"-aanbeveling en het koersdoel van 48 USD voor de aandelen. Door wijzigende consumentenvoorkeuren is Coca Cola hoofdzakelijk actief in een categorie met lage groeivooruitzichten, maar de groep blijft niet bij de pakken zitten en onderneemt actie om de aantrekkelijkheid van zijn portfolio te verhogen (water, suikerarme dranken, koffie). Al kent dat proces wel ups and downs.

Net voor de beurs in de VS de deuren opent, blikken we even terug op hoe de Amerikaanse beursindexen de vorige handelsdag presteerden.

De nieuwe CEO van Kraft Heinz wil de klemtoon leggen op efficiëntieverbeteringen, investeren in merken en de omzet organisch laten groeien. Dat is meteen een flinke koerswijziging na een periode van kostenbesparingen sinds het ontstaan van de fusiegroep in 2015. Een tijdperk dat onlangs werd afgesloten met een waardevermindering van 15,3 miljard dollar.

Witgoedproducent Whirlpool klopte in het voorbije kwartaal de winstverwachtingen nadat het erin slaagde om met prijsverhogingen de gestegen grondstoffen- en transportkosten te compenseren. De omzet daalde weliswaar iets sterker dan verwacht tot 4,76 miljard dollar, maar de aangepaste winst klokte af op 3,11 dollar terwijl slechts op 2,86 dollar gerekend werd. Het kwartaaldividend wordt met 4,3% opgetrokken. In de nabeurshandel stijgen de aandelen met 8%.

Ook Kimberley Clark (+5,4%) ging over de lat dankzij volgehouden kosteninspanningen die de gestegen grondstoffenkosten konden opvangen. Dat werd vertaald in een beter dan verwachte winst per aandeel van 1,66 dollar op een eveneens iets beter dan verwachte omzet van 4,6 miljard dollar. De groep bevestigde meteen ook de verwachtingen voor de rest van het boekjaar.

Geen resultaten maar een exploderend Model S drukte maandag zijn stempel op de aandelen van Tesla (-3,8%). Al zal de adviesverlaging bij Evercore ISI naar het equivalent van een “Sell”-advies daar ongetwijfeld ook niet vreemd aan zijn. Morgen publiceert de groep cijfers over het eerste kwartaal en gisteren werd een investeerdersdag rond het thema van zelfrijdende auto’s georganiseerd. Maar dat leek weinig indruk te maken.

Luckin Coffee, de Chinese uitdager van Starbucks, ambieert een notering op de Amerikaanse beurs en zou daarbij volgens mediaberichten 800 miljoen dollar bijtanken. De waardering van het bedrijf wordt getipt op 4 à 5 miljard dollar, wat een pak meer is dan de 2,9 miljard bij de laatste private financieringsronde. Vorig jaar slikte de groep een verlies van 475,4 miljoen dollar op een omzet van 125,27 miljoen dollar. Over de eerste drie maanden van het huidige boekjaar staat de groep voor 85,3 miljoen in het rood.

Ahold Delhaize (-3,8%) worstelde sinds 11 april met sociale onrust bij Stop & Shop in de VS, die de groep 90 tot 110 miljoen dollar heeft gekost. Ondertussen werd een akkoord bereikt, maar dat zal ten koste gaan van de marge in 2019.

246 winkels getroffen

Stop & Shop is een van de merken die Ahold Delhaize in portefeuille heeft in New England, aan de oostkust van de VS, goed voor 415 winkels of ongeveer 20% van het Amerikaanse winkelpark. Sinds medio april werd meer dan de helft van die winkels, 246, getroffen door stakingen als gevolg van onenigheid over de verloning.

Breed gedragen

De sociale acties waren de grootste in de sector in jaren en kregen onder meer de steun van presidentskandidaten Joe Biden en Elizabeth Warren. Niet ongewoon in pre-verkiezingstijdperk, maar niettemin ook een indicatie van het belang en de omvang van de actie. En een vakbond die zich breed gesteund voelt is een lastige onderhandelingspartner.

Ahold Delhaize zag zich uiteindelijk verplicht om loonsverhogingen en andere voordelen toe te kennen aan de werknemers die er recht op hebben.

Impact op de resultaten

De verstoring van de activiteiten bleef niet zonder gevolg voor de resultaten van Stop & Shop en bij uitbreiding die van moedergroep Ahold Delhaize. Gedaalde verkoopcijfers, toegenomen overschot van seizoensgebonden en bederfbare producten en bijkomende kosten in de logistieke keten zullen zo’n 90 à 110 miljoen dollar van het onderliggend operationeel resultaat afsnoepen.

Als gevolg daarvan verwacht Ahold Delhaize dat de operationele marge in 2019 iets lager zal zijn dan de 4,1% van 2018. Voor de onderliggende winst per aandeel gaat de groep niet langer uit van een hoog eencijferige groei (“high single digit”), maar veeleer laag eencijferig (“low single digit”). De verwachting voor de vrije kasstroom blijft evenwel onveranderd op 1,8 miljard euro (volgens de IFRS16-definitie).

Nog volgens de groep zijn de cijfers voor het eerste kwartaal, die op 8 mei worden gepubliceerd, in lijn met de verwachtingen.

De mening van KBC Securities

De impact van de staking is volgens analist Alan Vandenberghe aanzienlijk, maar gelukkig ook eenmalig. De overeenkomst die op tafel ligt moet nu nog worden goedgekeurd en hopelijk is dat ook het geval, waardoor geen verdere verliezen worden gerealiseerd. Positief in het persbericht en in de aanloop naar het kwartaalrapport is de bevestiging dat de Amerikaanse en Europese activiteiten het goed doen.

Ondanks deze tegenvaller bevestigt KBC Securities zijn positieve houding ten opzichte van het bedrijf, waarbij de operationele prestatie en het kasstroomgenererende vermogen worden geapprecieerd. Het “Kopen”-advies wordt bevestigd, net als het koersdoel van 26 euro.

Het is een ruig dagje voor Melexis (-6,8%), dat deze ochtend een update over het eerste kwartaal van 2019 publiceerde. De timing van het herstel in de sector blijft onzeker en dus worden de verwachtingen neerwaarts bijgesteld. Met alle gevolgen vandien voor de beurskoers.

Algemene daling van de cijfers

De omzet over het eerste kwartaal ligt met 116,5 miljoen euro ligt 16% lager dan in het eerste kwartaal van 2018 en 18% lager dan een kwartaal eerder. Dat cijfer ligt een zucht boven de (verlaagde) verwachtingen van KBC Securities en geholpen door een gunstige evolutie van de dollar (+3%).  De winstgevendheid daalde nog veel meer dan de omzet: het bedrijfsresultaat (EBIT) ging 54% lager en de bedrijfskasstroom dook vlot 35% lager, beide in lijn met de verwachtingen. Zelfde verhaal op het niveau van de nettowinst: die ging 52% lager tot 0,35 euro per aandeel.

Vooruitzichten

In het tweede kwartaal zou de omzet rond 117 à 123 miljoen euro moeten uitkomen, met een brutowinstmarge van ongeveer 41% en een operationele marge van ongeveer 14% van de omzet (op basis van het midden van de vork). Voor het volledige boekjaar 2019 zal de omzet onder het niveau van vorig jaar blijven, met een brutowinstmarge van 41 à 43% (op basis van een EUR/USD-wisselkoers van 1,13).

In mensentaal leest u: “Het verhoopte herstel is nog niet daar”. En dat is nog altijd te wijten aan voorraadcorrecties van klanten, veroorzaakt door de aanhoudende onzekere economische en geopolitieke situatie als gevolg van de spanningen in de wereldhandel. Inventariscorrecties zijn aan de gang en de zichtbaarheid blijft laag. De vraag blijft dus wanneer het bestelgedrag van de klanten opnieuw positief zal worden. Dat zou geen jaren mogen duren, maar enkele maanden of zelfs kwartalen is blijkbaar wel het minimum, afgaande op de commentaren van het management.

Ondertussen blijft Melexis wel nieuwe producten lanceren. Zo werd in het eerste kwartaal bijvoorbeeld een nieuwe versie van de populaire ver-infrarood thermische sensorarray geïntroduceerd. Ook een VGA Time-of-Flight beeldsensor voor toepassingen zoals bewaking in de auto en buitenshuis, een PCB-loze Hall-effectvergrendeling voor de positionering van de stoelmotor in autotoepassingen, etc …

De visie van KBC Securities

De verkoop aan klanten uit de automobielsector vertegenwoordigde 92% van de totale kwartaalomzet en het standaardproduct (ASSP's) vertegenwoordigde 64% van de omzet. Dat is, net zoals de omzetcijfers, niet echt een verrassing te noemen, maar de markt hoopte wel op duidelijkheid ten aanzien van het herstel. En dat is meer dan wat het management ziet.

Analist Guy Sips brengt in dat verband de recente winstwaarschuwing van sectorgenoot Infineon in herinnering. Ook daar blijft er heel wat onzekerheid over de timing van het herstel. Dat komt er met grote waarschijnlijkheid zeker, maar de markt is intrinsiek ongeduldig; een kwaliteit waar lange(re)termijnbeleggers zich wel in kunnen vinden.

KBC Securities herhaalt het koersdoel van 78 euro, op basis van de waardering van vergelijkbare ondernemingen. Ook het "Opbouwen"-advies blijft overeind. Analist Guy Sips blijft positief omwille van de positieve vooruitzichten op langere termijn, op zichzelf een functie van de verwachtingen dat er meer en meer halfgeleiders in wagens zullen worden ingebouwd. Dat is nodig, omwille van de veiligheid, het comfort en de connectiviteit in voertuigen probeert te verbeteren.

• De macrokalender heeft deze week met vertrouwensindicatoren in onder meer Europa ook wat om het lijf. Na de magere cijfers die tot dusver werden bekendgemaakt, zou een groene scheut meer dan welkom zijn. In de VS wordt het een vrij rustige macroweek met enkel globale macrocijfers die een beeld schetsen van de economie in de regio rond New York en Philadelphia. Het enquêtebureau Markit publiceert de PMI’s die verwacht worden stabiel te blijven. Uit Azië en China worden geen bijzondere macrocijfers verwacht, maar ondanks beter dan verwachte BBP-groei vorige week gaat de Chinese regering wel door met haar stimuleringsprogramma om de binnenlandse consumptie aan te zwengelen. Er is ook het rentebesluit van de Bank of Japan om naar uit te kijken, al wordt daar zeker geen vuurwerk verwacht, maar wel een sterke terugval van de industriële productie.
• Veel belangrijker is dat de weg voor het nieuwe kwartaalcijferseizoen volledig open ligt. Er liggen dan ook enkele drukke weken in het verschiet in de VS, Europa en ook Brussel. De lijst is zelfs té lang om enkele voorbeelden te geven, dus sito presto neerwaarts scrollen is de boodschap. Centraal in de evaluatie is de vraag in welke mate de resultaten aan de verwachtingen voldoen, maar vooral in welke mate de verwachtingen voor heel 2019 zullen worden bijgesteld of behouden worden.
• Tot slot staan er ook heel wat aandeelhoudersvergaderingen op de rol, die niet zelden uitmonden in cassante uitspraken, loslippige directeurs en – beter nog - het uitbetalen van (bijna altijd) goedgekeurde dividendvoorstellen.

Dinsdag 23 april

• Bedrijfsresultaten
  • Melexis - Orange Belgium - Deceuninck - Binck Bank - Vinci - Faurecia - Wynn Resorts - Procter & Gamble - Celanese - Hasbro - United Technologies - Texas Instruments - Harley-Davidson - Coca-Cola - Twitter - Verizon Communications
• Aandeelhoudersvergadering
  • GBL - ING Groep - Nasdaq - Charter Communications - Wells Fargo
• Ex-dividend
  • Aalberts Industries - BAM - Vopak
• Macro-economie
  • VS: verkoop bestaande woningen, verwerkende nijverheid
  • EU: consumentenvertrouwen

Woensdag 24 april

• Bedrijfsresultaten
  • AB InBev - Akzo Nobel - MDxHealth - WDP - Euronav - Heineken - Heineken Holding - UCB - Unibail-Rodamco-Westfield - Randstad - AB Foods - Carrefour (nabeurs) - Tele2 - Antofagasta - Credit Suisse - Volvo - Rémy Cointreau - SAP - ENI - STMicroelectronics - Novozymes - Novartis - Dassault Systèmes - AT&T - Alfa Laval - ASMI - Boston Scientific - Caterpillar - Chipotle - Facebook (nabeurs) - Fortune Brands (nabeurs) - Microsoft - PayPal (nabeurs) - Stanley Black & Decker
• Aandeelhoudersvergadering
  • AB InBev - ABN Amro - Axa - Telenet - ASML - Coca-Cola - Eiffage - Bank of America
• Ex-dividend
  • Melexis - Proximus - VolkerWessels - Vastned Retail - Wolters Kluwer
• Macro-economie
  • Japan: PPI dienstensector
  • Duitsland: IFO-indicator
  • Frankrijk: ondernemersvertrouwen
  • België: ondernemersvertrouwen
  • EU: publicatie Economic Bulletin ECB

Donderdag 25 april

• Bedrijfsresultaten
  • Cofinimmo - Umicore - Quest for Growth - Sioen - Bone Therapeutics - Econocom - Exmar - Biocartis - Galapagos - Delivery Hero - Kuehne + Nagel - Nokia - Casino - Telia - Swedbank - Linde - Anglo American - Bayer - Assa Abloy - Barclays - Peugeot - CapGemini - Saint-Gobain - Technip - UBS - SKF - Hermès - RELX - Baxter - Stora Enso - Iberdrola - Atlas Copco - Bristol Meyers Squibb - Royal Carribean - Southwest Airlines - Xerox - AbbVie - Mohawk Industries - International Paper - Bureau Veritas - Atos - Amazon.com - Comcast - 3M - Hershey’s - UPS - American Airlines - Ford - Intel - Mattel - Starbucks
• Aandeelhoudersvergadering
  • Akzo Nobel - UCB - Umicore - Heineken en Heineken Holding - Peugeot - British Land - British American Tobacco - Eurazeo - Danone - Schneider Electric - Pfizer - Bouygues - Texas Instruments - Johnson & Johnson - Atlas Copco
• Ex-dividend
  • ING - WDP - Wereldhave Belgium
• Macro-economie
  • VS: orders duurzame goederen
  • VK: ondernemersvertrouwen
  • Spanje: werkloosheid

Vrijdag 26 april

• Bedrijfsresultaten
  • GrandVision - Corbion - ASIT Biotech - KPN - Deutsche Bank - WPP - Chevron - Aéroports de Paris - Renault - Air Liquide - SCOR - RBS - Safran - Sanofi - Jerónimo Martins - Just Eat - Continental - Schindler - Puma - Signify - Pearson - Suez - ExxonMobil - Archer Daniels Midland - Total - Colgate-Palmolive - Yara International
• Aandeelhoudersvergadering
  • Kellogg - AT&T - Abbott Laboratories - AstraZeneca - RTL Group - Merck
• Ex-dividend
  • UCB - ABN Amro - ASML - L’Oréal
• Macro-economie
  • VS: BBP, University of Michigan
  • Japan: inflatie, werkloosheid
  • Frankrijk: consumentenvertrouwen

Umicore (-16%) lost een schot voor de boeg in het kwartaalcijferseizoen en waarschuwt voor resultaten die door uitdagende marktomstandigheden onder de eerder uitgesproken verwachtingen zullen blijven. KBC Securities vertaalt de twijfels bij het groeiverhaal in een lager advies en koersdoel.

De groep gaat ervan uit dat de recurrente EBIT in 2019 tussen 475 en 525 miljoen euro zal liggen. Vooral het segment “Energy & Surface Technologies” wordt geconfronteerd met uitdagende marktomstandigheden, waardoor het een vertraging van 12 tot 18 maanden oploopt in de verkopen van kathodematerialen.

Negatieve effecten

• Kathodematerialen: De laatste maanden daalde de vraag naar kathodematerialen, in het bijzonder in China (waar de vraag naar elektrische voertuigen t.o.v. de tweede jaarhelft van 2018 aanzienlijk afnam) en Korea. De verkoop van elektrische wagens wordt getemperd door de het wegvallen van het subsidiesysteem. In Korea werd voor elektrische bussen een gelijkaardig fenomeen vastgesteld. Verder is er de uitgestelde lancering van een belangrijk platform voor gebruik in elektrische wagens in China, wat allemaal leidt tot een lagere vraag naar Umicore’s kathodematerialen. De geplande omzet van 100.000 ton aan kathodematerialen in 2019 zal pas ten laatste binnen 18 maanden worden gehaald. Ook de voorgestelde 175.000 ton aan productiecapaciteit tegen eind 2021 zal pas na 18 maanden bereikt worden.
• Kobalt: De inkomsten en de marges van de kathodeafdeling zijn ook getroffen door de lage kobaltprijs en de instroom van kobalt afkomstig uit zogenaamde artisanale mijnbouw. Artisanale kobalt laat verschillende concurrenten toe om kobalthoudende producten aan lagere prijzen te verkopen. Dat resulteert in een aanzienlijk concurrentienadeel voor de meeste productlijnen van de business unit Cobalt & Specialty Materials. De keuze om dergelijke kobalt niet aan te kopen heeft een goeie oorzaak: Umicore weigert dit omdat de werkomstandigheden en de veiligheid niet duidelijk zijn. Ook is al te vaak kinderarbeid in de productie betrokken. Daar wil Umicore zich niet mee inlaten.

Door deze twee negatieve elementen zal het effect van de kobaltprijs en de instroom van artisanale kobalt, samen met de vertraging in de verkopen van kathodematerialen, betekenen dat de recurrente EBIT van Energy & Surface Technologies in 2019 naar verwachting een stuk onder het niveau van 2018 zal liggen. Die vooruitzichten omvatten ook het effect van hogere vaste kosten, zoals afschrijvingskosten als gevolg van de investeringen die vorig jaar werden uitgevoerd en de eerste kosten voor de nieuwe fabrieken in Polen en China.

Positieve effecten

• Catalysis: Het eerste kwartaal van 2019 werd gekenmerkt door een uitgesproken vertraging van de automarkt in China en Europa en een zwakke vraag in andere regio’s. In deze moeilijke marktcontext zal Umicore dit jaar voordeel halen uit de geleidelijke introductie van recent toegewezen orders voor benzinemotoren die een deeltjesfilter vereisen. De divisie zal ook profiteren van hogere verkopen van componenten gebruikt in farmaceutische toepassingen, chemicaliën voor metaaldepositie en brandstofceltoepassingen. Algemeen zal de recurrente EBIT voor de divisie naar schatting groeien ten opzichte van vorig jaar, enigszins boven de marktconsensus.
• Recycling: in Recycling onderging de fabriek in Hoboken een geplande verlengde stilstand in het eerste kwartaal van 2019, waarbij een combinatie van investeringen en normaal onderhoudswerk plaatsvond. De recyclageactiviteit wordt verder ondersteund door een verbetering van de marktvoorwaarden in bepaalde segmenten van materialen. Ook de hogere prijzen voor PGM’s (Platinum Group Metals) geven Umicore een duwtje in de rug. Algemeen zal de recurrente EBIT hier op jaarbasis hoger liggen dan verwacht, zonder dat Umicore in detail treedt.

De mening van KBC Securities

In februari van dit jaar gaf Umicore geen precieze richtlijnen voor de REBIT van 2019, maar verwachtte het dat de omzetgroei zou worden belemmerd door de matige vraag in de automobielsector en de sector van de consumentenelektronica. De winst zou worden beïnvloed door hogere afschrijvingskosten, hogere onderzoeks- en ontwikkelingskosten, de kosten voor de greenfield-vestigingen in Polen en China en de timing van de ingebruikname van nieuwe capaciteit.

De verwachte recurrente EBIT voor Umicore ligt voor 2019 op 500 miljoen euro. Dat is 10% lager dan de consensusverwachting van 557 miljoen euro. (KBCS voorzag aanvankelijk 553 miljoen euro). Voor 2020 verwacht Umicore een recurrente EBIT onder de oorspronkelijke vork van 675 tot 725 miljoen euro. De consensusverwachtingen lag op 690 miljoen euro en KBCS dacht eerder aan 681 miljoen euro.

De aankondiging is voor analist Wim Hoste duidelijk een teleurstelling. Aan de hand van de nieuwe richtlijnen verlaagt KBCS de winstverwachting, het advies van “Kopen” naar “Afbouwen” en het koersdoel van 50 naar 45 euro per aandeel.

Elke dag bieden we u een overzicht van de meest verhandelde effecten bij Bolero op Euronext. Ideaal om een vinger aan de pols van de beurs te houden en te ontdekken welke aandelen/effecten door medebeleggers druk gekocht of verkocht worden! 

• KBC Securities verlaagt het koersdoel voor Umicore van 50 naar 45 euro per aandeel en het advies van "Kopen" naar "Opbouwen".
• KeyBanc Capital Markets start de opvolging van Lyft met een “Sector weight”-aanbeveling.
• Stifel start de opvolging van Lyft met een “Buy”-aanbeveling. Het koersdoel is 68 dollar, wat een potentieel betekent van 12%.
• Goldman Sachs verhoogt het advies voor Smurfit Kappa Group van “Sell” naar “Neutral”. Het koersdoel wordt met een euro verhoogd van 27,50 euro naar 28,50 euro, wat een potentieel betekent van 3,8%.
• Goldman Sachs verhoogt het advies voor Stora Enso van “Neutral” naar “Buy”. Het koersdoel wordt wel iets verlaagd van 14,80 euro naar 14 euro, wat een potentieel betekent van 23%.
• UBS verlaagt het advies voor BHP Group van “Buy” naar “Neutral”.
• Guggenheim Securities start de opvolging van Alcon met een “Neutral”-aanbeveling.
• Morningstar verhoogt het koersdoel voor Accor van 41 naar 42 euro. Het advies gaat van “Hold” naar “Buy”.
• Jefferies verhoogt het koersdoel voor Danone van 63 naar 67 euro.
• Jefferies zet een “Buy”-aanbeveling op DWF Group, met een koersdoel van 165 Britse pond.
• AlphaValue gaat van “Buy” naar “Accumulate” voor Gecina, met een koersdoel van 147 euro.
• Barclays kleeft een “Overweight”-aanbeveling op Genfit met een koersdoel van 55 dollar.
• JPMorgan handhaaft het “Overweight”-advies voor Lonza maar verhoogt het koersdoel van 300 naar 325 Zwitserse frank.
• Berenberg begint met een “Buy”-advies voor MAN, met een koersdoel van 206 Britse pond.
• RBC behoudt de “Sector perform”-rating voor Nestlé, met een koersdoel dat verhoogd werd van 86 naar 88 Zwitserse frank.
• AlphaValue behoudt de “Reduce”-aanbeveling voor Sandvik, maar verhoogt wel het koersdoel van 167 naar 181 Zweedse kroon.
• Oddo BHF houdt het op “Neutral” voor Schneider, maar verhoogt het koersdoel van 74 naar 76 euro.
• Bernstein verlaagt het advies voor Ahold Delhaize van “Outperform” naar “Market perform”. Het koersdoel is 25,20 euro, wat een potentieel betekent van 14%.
• Barclays verlaagt het koersdoel voor Credit Suisse van 13 naar 12,50 Zwitserse frank. Het advies blijft “Equal Weight”.
• Kepler Cheuvreux verhoogt het advies voor Deutsche Wohnen van “Hold” naar “Buy”. Het koersdoel wordt verhoogd van 43 euro naar 46 euro, wat een potentieel betekent van 15%.

In hun Benelux Morning Note zetten de analisten van KBC Securities (KBCS) voor dag en dauw al het nieuws over de door hen opgevolgde Benelux-bedrijven op een rij. Bolero vat de belangrijkste feiten - machtig makkelijk - voor u samen.

Nieuws

• Ahold Delhaize (advies KBC Securities: "Kopen" - koersdoel 26,00 euro)
  • NIEUWS | Stop & Shop heeft een voorlopige overeenkomst bereikt met vijf lokale vakbonden, die een einde maakt aan de staking in 246 Stop & Shop winkels die 11 dagen heeft geduurd (gestart op 11 april 2019). Ahold Delhaize gaat ervan uit dat de staking een eenmalige impact op de onderliggende operationele winst tussen 90 en 110 miljoen USD zal hebben. Bijgevolg rekent de groep nu voor het volledige boekjaar op een onderliggende operationele marge die iets lager is dan de 4,1% in 2018. Ook de prognose voor de winst per aandeel werd aangepast van "hoog eencijferig" naar "laag eencijferig". De beoogde vrijekasstroomgeneratie blijft ongewijzigd op zo'n 1,8 miljard euro, dankzij de aanhoudende sterkte van de overige activiteiten in de VS en Europa. 
  • De visie van KBC Securities: Volgens analist Alan Vandenberghe is de impact van de staking significant, maar gelukkig wel eenmalig. Hij hoopt dat de overeenkomst finaal wordt goedgekeurd zodat Ahold Delhaize geen verdere financiële verliezen hoeft te incasseren. KBCS blijft positief voor AD en blijft de operationele prestaties en het (onaangetaste) kasstroomgenererende vermogen van de groep waarderen. Het nieuws heeft geen impact op de investment case.

• Biocartis (advies KBC Securities: "Kopen" - koersdoel 16,00 euro)
  • NIEUWS | Biocartis heeft een strategische commercialiseringsovereenkomst gesloten met Covance, een van de grotere Contract Research Organizations (CRO's). Covance is van plan om Idylla-testen aan te bieden aan de klanten voor wie zij klinische studies uitvoert. Er zijn al verschillende Idylla-instrumenten geïnstalleerd in de sites van Covance in de VS en China, ter ondersteuning van lopende klinische studies voor gerichte therapieën in de oncologie. Covance - dat in 2014 voor 6,1 miljard dollar werd overgenomen door LabCorp - is een van 's werelds grootste CRO's en biedt een breed scala aan diensten (zowel preklinische als klinische ontwikkeling, klinische tests en productieondersteuning). De overeenkomst met Biocartis is gericht op de integratie van het Idylla-platform in het aanbod van Covance aan haar biofarmaceutische klanten. Het is dus een nieuwe manier om geneesmiddelenontwikkelaars kennis te laten maken met Biocartis-producten.
  • De visie van KBC Securities: Volgens analist Lenny Van Steenhuyse kan Biocartis via Covance het ecosysteem rond zijn Idylla-platform laten groeien en vindt het zo een nieuwe manier van interactie met potentiële biotechnologische en farmaceutische partners samen te werken. Toch zal dit volgens KBCS geen wezenlijke impact hebben op de doelstellingen van Biocartis om het aantal installaties voor 2019 met 350 te laten groeien. Op donderdag 25 april zal Biocartis bovendien een trading update over het eerste kwartaal van 2019 geven.

• Greenyard (advies KBC Securities: "Houden" - koersdoel 5,70 euro)
  • NIEUWS | Greenyard heeft een principeakkoord heeft getekend met Carrefour Belgium voor de levering van verse groenten en fruit. De verdieping van de strategische relatie omvat o.a. sourcing, supply chain management en kwaliteitsgarantie en zal een efficiënt logistiek en transport management garanderen.
  • De visie van KBC Securities: De overeenkomst zal volgens analist Alan Vandenberghe resulteren in hogere volumes verse groenten en fruit die aan Carrefour zullen worden geleverd. Gezien de operationele hefboomwerking is hij van mening dat de hogere volumes ook een positieve bijdrage zullen leveren aan de winstgevendheid van Greenyard. De overeenkomst bevestigt bovendien dat Greenyard stappen zet om zich te positioneren als een verticaal geïntegreerde partner. Het nieuws heeft geen impact op de investment case bij KBCS.

• Melexis (advies KBC Securities: "Opbouwen" - koersdoel 78,00 euro)
  • RESULTATEN | De resultaten van Melexis voor het eerste kwartaal van 2019 liggen in lijn met de doelstellingen die het bedrijf in februari bekendmaakte. De omzet kwam uit op 116,5 miljoen euro (vs. prognose KBCS 115 mln, consensus 114,9 mln), een daling met 16% op jaarbasis en -18% op kwartaalbasis. Wisselkoerseffecten hadden een positieve impact van 3% op de omzet (op jaarbasis) en een neutrale impact t.o.v. het vorige kwartaal. De brutowinst bedroeg 46,8 miljoen euro (vs. prognose KBCS 47,2 mln, consensus 47,3 mln) of 40,1% van de omzet. Met 15,7 miljoen euro lag de EBIT iets boven de verwachtingen, goed voor een EBIT-marge van 13,5% wat een daling met 54% op jaarbasis betekent. De nettowinst klokte af op 13,9 miljoen euro (vs. prognose KBCS 12,7 mln, consensus 12,2 mln) of een winst per aandeel van 0,35 euro (-52% t.o.v. een jaar eerder). Voor het tweede kwartaal van 2019 gaat Melexis uit van een omzet tussen 117 en 123 miljoen euro met een brutowinstmarge rond 41% en een EBIT-marge van ca. 14%. Voor het volledige boekjaar 2019 zou de omzet onder die van 2018 blijven. 
  • De visie van KBC Securities: Analist Guy Sips blijft op langere termijn positief en herhaalt het koersdoel en advies voor de aandelen. Volgens hem zal Melexis kunnen profiteren van de verwachte stijging van de vraag naar halfgeleiders voor de automobielindustrie op middellange tot lange termijn, aangezien de autosector de veiligheid, het comfort en de connectiviteit van de voertuigen tracht te verbeteren.

• Recticel (advies KBC Securities: "Kopen" - koersdoel 10,00 euro)
  • NIEUWS | Recticel's Eurofoam joint venture partner, de Oostenrijkse groep Greiner, maakt bekend dat het Kingspan steunt in zijn bod van 700 miljoen euro voor de activiteiten van Recticel op het gebied van Isolatie en Flexible Foams. Ter herinnering: Kingspan had al aangekondigd dat het een overeenkomst had met een derde partij waaraan het Recticel's Flexible Foams business zou verkopen voor het geval het bod succesvol zou zijn. Die derde partij lijkt nu Greiner te zijn.
  • De visie van KBC Securities: Analist Wim Hoste wijst erop dat Greiner Recticel goed kent, want beide bedrijven werken al sinds 1992 samen in Eurofoam als producent van Flexible Foams in Centraal- en Oost-Europa. Als het bod van Kingspan succesvol zou zijn, zou Greiner zowel het 50%-belang van Recticel in de Eurofoam joint venture als de overige soepelschuimactiviteiten van Recticel verwerven. Onze analist gelooft nog steeds dat Recticel het bod van Kingspan zou kunnen afwijzen, maar eventueel wel zal openstaan voor een hoger bod. Omwille van de onzekerheid van de afloop bevestigt KBCS het huidige koersdoel en advies.

• Umicore (advies KBC Securities: "Opbouwen" - koersdoel 45,00 euro)
  • NIEUWS | Umicore stuurt deze ochtend een winstwaarschuwing uit. De groep gaat ervan uit dat de REBIT voor het boekjaar 2019 miljoen euro tussen 475 miljoen en 525 miljoen euro zal uitkomen, wat een weerspiegeling is van de positieve ontwikkelingen in de divisies Katalyse en Recycling, die evenwel worden getemperd door verslechterde marktomstandigheden in het segment Energy and Surface Technologies (12 tot 18 maanden vertraging). Voor 2020 blijft Umicore uitgaan van een groei van de winst en inkomsten, zij het onder het niveau van de vorige prognoses.
  • De visie van KBC Securities: De aankondiging van vandaag is volgens analist Wim Hoste duidelijk teleurstellend nieuws. Hij zal zijn prognoses aanpassen aan de gewijzigde doelstellingen van het bedrijf en beslist alvast om het advies voor de aandelen te verlagen van "Kopen" naar "Houden". Het koersdoel gaat van 50 naar 45 euro per aandeel.

• KBC Securities verlaagt het advies voor Umicore van "Kopen" naar "Opbouwen". Het koersdoel gaat van 50 naar 45 euro per aandeel.