Bolero blog

Maandag 29 juni 2026

• Bedrijfsresultaten
  • High Templar TEC, Lufax Holding ADR, Prosus NV
• Ex-dividend
  • Azelis, Dermapharm, Equity Residential, Franklin Resources, Synergie
• Macro-economie
  • Japan: detailhandelsverkopen (mei)
  • VK: netto consumentenkrediet (mei); geldhoeveelheid M4 (mei)
  • EMU: M3-geldhoeveelheid (mei); economisch vertrouwen (jun); industrieel vertrouwen (jun); dienstenvertrouwen (jun); consumentenvertrouwen (jun, finaal)
  • België: CPI (jun)
  • Spanje: geharmoniseerde CPI (jun, voorlopig); detailhandelsverkopen (mei)
  • Events: ECB Forum on Central Banking in Sintra; BOE’s Pill spreekt; België verkoopt obligaties; ECB’s Lagarde spreekt in Sintra

Voor de bel

• Op basis van de futures wordt een lagere opening op Wall Street verwacht, waarbij vooral technologie-aandelen onder druk staan en beleggers zich vragen stellen bij de houdbaarheid van de AI-rally na recente winsten.
• Europese aandelen staan onder druk en volgen actief de wereldwijde terugval in technologie, waarbij de zwakke prestatie wordt gedreven door een bredere afkoeling van het sentiment rond tech en AI.
• Aziatische aandelen daalden, met sterke verliezen in Zuid-Korea en Taiwan door prijsverhogingen van Apple die op het sentiment wogen, terwijl de Nikkei meer dan 4% lager eindigde door koersdruk op SoftBank na uitstel van de beursgang van OpenAI.
• Olieprijzen dalen doordat aanbodzorgen afnemen en gestrande tankers opnieuw vertrekken uit de Straat van Hormuz, terwijl goud stijgt door zwakkere Amerikaanse inflatiecijfers die de dollar onder druk zetten en de verwachting van renteverhogingen afzwakken; de dollar verzwakt licht en de yen wint terrein.

Topnieuws

• De Internationale Maritieme Organisatie van de VN heeft haar escortoperaties door de Straat van Hormuz opgeschort nadat een schip melding maakte van een aanval, wat opnieuw twijfels oproept over het standhouden van een voorlopig akkoord rond Iran.
• SpaceX wil een mobiele Starlink-dienst voor Amerikaanse consumenten lanceren en zou zo rechtstreeks gaan concurreren met telecomspelers zoals Verizon, AT&T en T-Mobile.
• OpenAI overweegt zijn beursgang uit te stellen tot volgend jaar volgens bronnen die betrokken zijn bij de besprekingen.
• De Italiaanse mededingingsautoriteit onderzoekt Microsoft wegens mogelijk oneerlijke handelspraktijken in verband met prijsverhogingen van Microsoft 365.
• Onsemi neemt Synaptics over in een volledig aandelenakkoord ter waarde van ongeveer 7 miljard dollar om zijn positie in AI-apparaten te versterken.

Aandelen in de kijker

Boeing: De Amerikaanse luchtvaartautoriteit FAA stelt wijzigingen voor om de certificatie van nieuwe commerciële vliegtuigen te moderniseren en te versnellen, in lijn met Europa. Dit kan een steun zijn voor fabrikanten zoals Boeing en Airbus. Tegelijk boeken FAA en EASA vooruitgang bij de goedkeuring van nieuwe varianten van de Boeing 737 MAX. Boeing had gehoopt de 737 MAX 7 al in 2022 te laten certificeren, maar kampte met vertragingen.

Columbus Circle Capital: Dronebedrijf Elroy Air voert vergevorderde gesprekken om naar de beurs te gaan via een fusie met Columbus Circle Capital Corp. II. De deal waardeert Elroy Air op ongeveer 800 miljoen dollar en omvat een private investering van 165 miljoen dollar. Inflection Point treedt op als ankerinvesteerder in deze transactie. De fusie past in de trend van bedrijven die via SPAC-structuren naar de beurs trekken.

FedEx Freight Holding Company: Het bedrijf verwacht dat de inkomsten voor de zeven maanden tot 31 december met 4% tot 6% zullen stijgen en de aangepaste operationele winst met 0,8% tot 7,5%. Deze prognose volgt op de afsplitsing van moederbedrijf FedEx. In het vierde kwartaal steeg de omzet met 4,8% tot 2,4 miljard dollar, boven de gemiddelde analistenverwachting van 2,26 miljard dollar. De groei werd ondersteund door hogere brandstoftoeslagen en een hoger gewicht per zending.

Microsoft: De Italiaanse mededingingsautoriteit onderzoekt Microsoft na prijsverhogingen van Microsoft 365. Volgens de regulator werden consumenten onvoldoende geïnformeerd over de integratie van AI-tools zoals Copilot en Designer. De praktijken zouden de keuzevrijheid van consumenten beperken en daardoor als agressief kunnen worden beschouwd. Dit dossier kan druk zetten op de commerciële aanpak van het bedrijf in Europa.

ON Semiconductor & Synaptics: ON Semiconductor neemt Synaptics over in een aandelenruil ter waarde van ongeveer 7 miljard dollar. Aandeelhouders van Synaptics ontvangen 1,350 aandelen van Onsemi per aandeel, wat neerkomt op een premie van 19%. De overname moet de positie in AI-toepassingen en “physical AI” versterken. Onsemi verwacht dat de doelmarkt hierdoor tegen 2030 groeit tot 243 miljard dollar.

Space Exploration Technologies: SpaceX plant de lancering van een mobiele Starlink-dienst voor Amerikaanse consumenten. Het bedrijf overweegt ook een eigen mobiel netwerk uit te bouwen als onderdeel van zijn strategie. Hiermee kan het rechtstreeks concurreren met grote telecomspelers. Analisten verwachten dat Starlink een verstorende impact kan hebben op de Amerikaanse communicatiemarkt.

Aanbevelingen

• Applied Materials: Jefferies verhoogt het koersdoel naar 770 dollar van 510 dollar, dankzij een sterke positie in geavanceerde technologieën.
• Lockheed Martin: Jefferies verlaagt het koersdoel naar 575 dollar van 595 dollar, na lagere verwachtingen voor de omzet in het tweede kwartaal.

Hybrid bonding* wint duidelijk aan terrein in logica-toepassingen**, gedreven door sterke vraag vanuit AI en belangrijke klanten, terwijl de kostenstructuur verbetert. Tegelijk blijft de adoptie in geheugentoepassingen volgens KBC Securities-analist Thibault Leneeuw aanzienlijk onzekerder, door hoge eisen rond rendement en betrouwbaarheid van de chips. Hoewel de langetermijngroei indrukwekkend oogt, acht Leneeuw de huidige waardering te ambitieus en ziet hij beperkte opwaartse ruimte.

*Hybrid bonding is een geavanceerde verbindingsmethode in de halfgeleiderindustrie waarbij chips of wafers direct met elkaar worden verbonden via koper-op-koperverbindingen, gecombineerd met een diëlektrische laag. 

**Logica‑toepassingen zijn toepassingen waarbij chips informatie verwerken en beslissingen nemen — in tegenstelling tot bijvoorbeeld geheugenchips, die vooral data opslaan.

Besi?

BESI is een toonaangevende producent van back-end halfgeleiderapparatuur* met een marktaandeel van ongeveer 35-40%. Ze hebben een top 1- en 2-positie in hun belangrijkste markten. Het productengamma van de onderneming omvat onder meer verbindings-, verpakkings- en plating-systemen. Het heeft ook een strategische positie in nieuwe technologieën, zoals Hybrid bonding, die de komende jaren moeten profiteren van langetermijngroeitrends: IoT, AI, cloud computing, 3D-beeldvorming en 5G. BESI is wereldwijd actief in 6 landen, voornamelijk in Azië.

*Back-end halfgeleiderapparatuur verwijst naar machines en systemen die gebruikt worden in de laatste fase van het chipproductieproces: de afwerking van chips nadat ze op de wafer zijn gemaakt.

Sterke adoptie van hybride bonding in logica

Volgens Thibault Leneeuw verloopt de adoptie van hybride bonding in logica zoals verwacht, ondersteund door duidelijke industriële momentum en concrete stappen bij belangrijke spelers. Hij wijst erop dat hybride interconnects stilaan de dominante technologie worden voor AI-toepassingen.

De adoptie wordt gedragen door een brede waaier aan klanten en ontwikkelingen. Zo breidt AMD zijn portfolio verder uit, heeft Intel zijn eerste hybride bonding-product gelanceerd met de Xeon 6+, en kondigde Nvidia aan dat zijn Feynman-familie deze technologie zal gebruiken. Daarnaast verwacht Leneeuw dat ook hyperscalers hybride bonding zullen inzetten voor intern ontwikkelde ASIC’s, terwijl Apple de technologie vermoedelijk zal integreren in de M5-chip.

De klantenmix blijft voorlopig sterk gericht op logicaspelers zoals TSMC en Intel. Tegelijk verbetert de kostenefficiëntie tegenover traditionele TCB-technologie, dankzij hogere opbrengsten en een betere doorvoer van systemen. Hierdoor wordt hybride bonding economisch steeds aantrekkelijker naarmate de technologie maturer wordt.

Toch merkt Leneeuw op dat de eigen cijfers van Besi een genuanceerder beeld tonen. De scenario’s voor de vraag werden de voorbije vier jaar herhaaldelijk neerwaarts bijgesteld op korte termijn, terwijl enkel de langetermijnverwachtingen richting 2030 stegen. Dat zorgt voor een bepaalde spanning tussen het positieve managementcommentaar en de feitelijke evolutie van de verwachtingen.

Voorzichtigheid rond geheugentoepassingen

Waar Leneeuw optimistisch is over logica, is hij duidelijk voorzichtiger over de adoptie van hybride bonding in geheugen, en meer bepaald in HBM4e*.

*HBM4e is een zeer geavanceerde generatie van High Bandwidth Memory (HBM) – dus extreem snel geheugen dat vooral gebruikt wordt in AI‑chips, GPU’s en datacenters.

Volgens hem zijn er drie belangrijke risico’s.

• Ten eerste zijn er kwalificatierisico’s: AI-toepassingen vereisen extreem hoge opbrengsten en betrouwbaarheid. Recente vertragingen bij de kwalificatie van Samsung’s HBM3E tonen aan dat dit geen evidentie is.
• Ten tweede wijst hij op het gedrag van de sector, die blijft kiezen voor bewezen technologie. Zo worden AI-chips nog steeds geproduceerd op 4- en 5-nanometer-nodes, ondanks de hogere efficiëntie van 3-nanometer. Dat onderstreept dat stabiliteit en rendement vaak zwaarder doorwegen dan theoretische efficiëntiewinsten.
• Ten derde benadrukt hij dat eerdere technologische transities, zoals de overstap naar GAA-transistoren*, hebben aangetoond dat vroege adoptie niet automatisch leidt tot grootschalige productie.

*GAA‑transistoren staat voor “Gate‑All‑Around transistoren” en zijn een nieuwe generatie transistoren die gebruikt worden in de meest geavanceerde chips.

Daarnaast merkt Leneeuw op dat hybride bonding in geheugen niet noodzakelijk de belangrijkste bottleneck aanpakt. De evolutie van HBM3e naar HBM4 en HBM4e wordt vooral gedreven door een hogere bandbreedte*, via een verdubbeling van de busbreedte**. Dat staat grotendeels los van hybride bonding.

*Bandbreedte is hoeveel data een chip per seconde kan verzenden en ontvangen.
*Busbreedte is hoeveel “databaantjes” er tegelijk beschikbaar zijn tussen geheugen en chip.

Hoewel hybride bonding voordelen biedt op het vlak van energieverbruik en thermische prestaties, blijft de impact relatief beperkt op systeemniveau. De energiebesparing binnen de HBM-stack wordt geschat op ongeveer 10 tot 20 procent, terwijl de technologie een kostpremie van circa 10 tot 15 procent met zich meebrengt. Dat leidt tot een meer gebalanceerde afweging tussen kosten en baten.

Structurele groei, maar cyclisch karakter blijft

Besi’s activiteiten worden door Leneeuw opgesplitst in twee motoren: Engine 1 (kernactiviteiten) en Engine 2 (hybride bonding en nieuwe technologieën).

Hoewel hybride bonding duidelijke groeimogelijkheden biedt, blijft Engine 1 volgens hem cyclisch van aard. Historisch gezien kende Besi sterke pieken in 2017 en 2021, gevolgd door normalisatie in de jaren nadien. Volgens Leneeuw zullen dergelijke cyclische bewegingen zich ook in de toekomst blijven voordoen.

Op korte termijn wordt de groei bovendien ondersteund door andere factoren, zoals 2.5D AI-computing*, fotonica** en complexere "die-attach" toepassingen***. Deze zorgen voor een bredere basis van vraag, los van hybride bonding alleen.

*2.5D AI‑computing verwijst naar een manier om chips en geheugen fysiek samen te bouwen zodat ze veel sneller met elkaar kunnen communiceren, zonder ze echt boven op elkaar te stapelen (zoals bij 3D). 2.5D zijn chips liggen naast elkaar, maar op één gemeenschappelijk platform, een zogenaamde "silicon interposer". Hierdoor zitten processor (bv. GPU) en geheugen (HBM) extreem dicht bij elkaar.

**Fotonica is een technologie waarbij licht (fotons) wordt gebruikt om informatie te verwerken en te transporteren, in plaats van elektriciteit (elektronen).

***Die‑attach (of die bonding) is een essentiële stap in de productie van chips, waarbij de chip zelf op een drager wordt bevestigd. De “die” (het kleine stukje silicium met de circuits) wordt via het "die attach"-proces op de juiste plek op de “package” (de behuizing die de chip beschermt en verbindt) geplaatst.

De omzetverwachtingen tonen een sterke groei, met een stijging met 591,3 miljoen euro in 2025 naar 1.525,3 miljoen euro in 2028. Ook de winstgevendheid neemt fors toe, met een verwachte nettowinst van 131,6 miljoen euro in 2025 tot 562,4 miljoen euro in 2028.

Toch plaatst Leneeuw deze groei in perspectief. Eerdere structurele verschuivingen, zoals de opkomst van smartphones of TSV-technologie, verhoogden weliswaar het basisniveau van de omzet, maar elimineerden de cyclische dynamiek niet.

Waardering houdt al rekening met piekniveau

Voor de waardering hanteert Leneeuw een som-der-delenbenadering, waarbij hij een multiple van 20x toekent aan Engine 1 (hij waardeert Engine 1 tegen 20 x de winst) en 50x aan Engine 2. Dit resulteert in een gewogen gemiddelde koers-winstverhouding* van ongeveer 35x en een reële waarde van circa 225 euro per aandeel.

*Een gewogen gemiddelde koers‑winstverhouding is een manier om verschillende waarderingen samen te voegen tot één gemiddelde, waarbij elk onderdeel een gewicht krijgt.

Hoewel hij uitgaat van zeer sterke winstgroei in de komende vijf jaar, met een stijging van de winst per aandeel van ongeveer 880 procent tegen 2030 volgens de gemiddelde analistenverwachting (gav), verwacht hij nadien een normalisatie richting historische multiples.

Zelfs in een scenario waarin de winst per aandeel sterk groeit tot circa 12,5 euro, zou een terugkeer naar het historisch gemiddelde van ongeveer 23x leiden tot een waardering van rond 290 euro. Dit impliceert dat de huidige koers al een groot deel van de toekomstige groei weerspiegelt en dat het opwaarts potentieel beperkt blijft.

Op korte termijn ziet Leneeuw mogelijke katalysatoren in fusie- en overnamespeculatie, bijvoorbeeld rond een mogelijke interesse van ASML. Tegelijk merkt hij op dat dergelijke transacties zelden publiek worden voorbereid, omdat dit de overnameprijs opdrijft. Bovendien werken beide bedrijven reeds samen, wat de noodzaak voor een overname vermindert.

KBC Securities over Besi

KBC Securities-analist Thibault Leneeuw erkent het sterke groeipotentieel van hybride bonding, vooral in logica-toepassingen, maar blijft voorzichtig door de beperkte zichtbaarheid in geheugensegmenten en het blijvende cyclische karakter van de kernactiviteiten. Hij benadrukt dat de huidige waardering reeds piekverwachtingen weerspiegelt en dat normalisatie op langere termijn waarschijnlijk is. Daarom verlaagt Thibault Leneeuw zijn visie op het aandeel van een "Houden" naar een “Afbouwen”-aanbeveling. Het koersdoel gaat van met een koersdoel van 150 naar 225 euro per aandeel.

Adobe versterkt AI-portfolio met overname van Topaz Labs.

• De softwaregroep gespecialiseerd in creatieve tools en digitale media neemt Topaz Labs over, een bedrijf dat AI modellen ontwikkelt voor video- en beeldverbetering. De overname moet klanten snellere workflows bieden en geavanceerde AI toepassingen goedkoper en toegankelijker maken, al werden geen financiële details bekendgemaakt. Adobe speelt daarmee in op de groeiende trend waarbij creatieve professionals klassieke content combineren met door AI gegenereerd beeld, onder meer via zijn Firefly platform. De technologie van Topaz, die onder meer ruis verwijdert, resolutie verhoogt en beelden scherper maakt, moet Adobe’s positie in AI gedreven creatieve software verder versterken.

Amazon verhoogt investeringen in India om AI- en cloudcapaciteit uit te bouwen.

• De e commerce- en cloudgroep investeert bijkomend 13 miljard dollar in India tegen 2030 om zijn AI en cloudinfrastructuur uit te breiden, bovenop een eerder aangekondigd plan van 35 miljard dollar. De totale geplande investeringen in het land lopen daarmee op tot ongeveer 48 miljard dollar, met focus op datacenters en cloudcapaciteit in onder meer Mumbai en Hyderabad. De aankondiging volgt op een ontmoeting tussen CEO Andy Jassy en de Indiase premier Narendra Modi en onderstreept het strategisch belang van India als groeimarkt voor AI en cloud. Tegelijk intensifiëren ook concurrenten zoals Microsoft en Google hun investeringen, wat wijst op toenemende concurrentie in de regio.

Apple rekent hogere chipkosten door via prijsverhogingen van toestellen.

• De Amerikaanse technologiegroep die consumentenelektronica en software ontwikkelt, heeft de prijzen van iPads, MacBooks en andere apparaten verhoogd omdat het de sterk gestegen kosten voor geheugen- en opslagchips niet langer kan absorberen. De prijsstijgingen treffen onder meer de MacBook Air, MacBook Pro en iPad Air, terwijl de iPhone voorlopig buiten schot blijft. De maatregel onderstreept hoe de wereldwijde schaarste aan geheugenchips, gedreven door de AI-boom en investeringen in datacenters, ook grote spelers als Apple dwingt om hogere kosten door te rekenen. Analisten verwachten dat de druk op de sector aanhoudt en dat ook andere fabrikanten mogelijk prijsverhogingen zullen doorvoeren, terwijl de hogere componentkosten de marges en de vraag naar toestellen kunnen afremmen.

Bumble onderzoekt verkoopopties na aanhoudende groeivertraging.

• De aanbieder van datingapps onderzoekt een mogelijke verkoop nu de groei in de sector vertraagt en werkt daarvoor samen met zakenbank Morgan Stanley. De interesse komt er terwijl het bedrijf kampt met dalende gebruikersaantallen en inkomsten, met een afname van het aantal betalende gebruikers en een omzetkrimp in 2025 en begin 2026. Ondanks prijsverhogingen en nieuwe initiatieven zoals sociale en professionele netwerken blijft de concurrentiedruk toenemen en verliest het ‘women first’-concept aan onderscheidend vermogen. De mogelijke verkoop volgt op een sterke koersdaling van het aandeel op jaarbasis en onderstreept de strategische onzekerheid rond de toekomst van het bedrijf.

FedEx Freight verwacht omzetgroei na afsplitsing van moederbedrijf.

• De aanbieder van vrachttransport en grootste speler in less than truckload (LTL) in de VS verwacht na de afsplitsing van moederbedrijf FedEx een omzetgroei van 4% tot 6% voor de periode tot eind 2026. De onderneming profiteert van een aantrekkende industriële vraag en stijgende vrachtprijzen, maar zag de aangepaste operationele winst in het laatste kwartaal dalen door hogere loonkosten, zwakkere volumes en kosten gelinkt aan de afsplitsing. De kwartaalomzet van 2,4 miljard dollar lag wel boven de gemiddelde analistenverwachting van 2,26 miljard dollar. Voor de periode juni december mikt het bedrijf op een winst per aandeel van 2,4 tot 2,6 dollar, wat wijst op een voorzichtig herstel ondanks de overgangsfase als zelfstandig beursgenoteerde onderneming.

IBM ontwikkelt baanbrekende chiptechnologie onder 1 nanometer.

• De technologiegroep ontwikkelde naar eigen zeggen als eerste een chiptechnologie die kleiner is dan 1 nanometer, met een nieuwe architectuur van 0,7 nanometer die mikt op hogere prestaties voor AI toepassingen. De chip kan tot 100 miljard transistors bevatten op een oppervlak ter grootte van een vingernagel en biedt tot 50% meer rekenkracht of 70% betere energie-efficiëntie. IBM gebruikt daarvoor een zogeheten “nanostack”-ontwerp waarbij transistors in drie dimensies worden gestapeld, wat een doorbraak moet betekenen ten opzichte van klassieke bouwmethodes. De technologie kan de concurrentie met spelers zoals TSMC en Intel aanscherpen, al wordt commerciële productie pas binnen circa vijf jaar verwacht.

JPMorgan herschikt topstructuur en houdt Jamie Dimon langer aan boord.

• De bankgroep en grootste kredietverstrekker van de Verenigde Staten ondergaat een herschikking van de top, waarbij CEO Jamie Dimon naar verwachting nog minstens drie jaar aanblijft en nadien voorzitter wordt. De bank benoemde Doug Petno en Troy Rohrbaugh tot co presidenten en zag tegelijk het vertrek van topkandidate Marianne Lake, wat het opvolgingsveld verder verkleint. Analisten verwachten geen snelle exit van Dimon, wat de onzekerheid rond de opvolging verlengt en intern al tot vertrek van kandidaten heeft geleid. Tegelijk probeert JPMorgan met bonussen en nieuwe functies de belangrijkste managers aan boord te houden in aanloop naar de uiteindelijke leiderschapswissel.

Micron profiteert van AI-vraag en stuwt beurswaarde fors hoger.

• De Amerikaanse producent van geheugenchips zag zijn beurswaarde sterk stijgen en overtrof daarmee tijdelijk die van Meta en zelfs kort die van Tesla, dankzij een gunstige prognose die de AI-gedreven groei ondersteunt. De onderneming verwacht sterke omzet- en winstcijfers voor het vierde kwartaal, geholpen door 22 miljard dollar aan langetermijncontracten voor levering van geheugenchips. De recente koersstijging volgt op een eerdere correctie en benadrukt de sterke vraag naar geheugenchips door de investeringsgolf in AI infrastructuur. Micron overschreed eind mei al de grens van 1.000 miljard dollar marktkapitalisatie en profiteert van de groeiende appetijt van beleggers voor AI-gerelateerde spelers.

Microsoft en Amazon riskeren strengere Europese regulering voor clouddiensten.

• De technologiegroepen actief in cloudinfrastructuur riskeren een strengere regulering in Europa, nu de Europese Commissie hun clouddiensten wil aanduiden als “gatekeepers” onder de Digital Markets Act. Die aanduiding zou verplichtingen opleggen rond interoperabiliteit, dataportabiliteit en het verbod op zelfbevoordeling, wat hun marktmacht moet beperken. De maatregel betekent een belangrijke uitbreiding van de Europese regels naar de cloudsector, die een sleutelrol speelt in AI ontwikkeling en inmiddels door meer dan de helft van de Europese bedrijven wordt gebruikt. Beide bedrijven verzetten zich tegen de plannen en waarschuwen voor negatieve gevolgen voor innovatie en investeringen, terwijl ze nog de kans krijgen om de voorlopige bevindingen te betwisten.

OpenAI overweegt uitstel van beursgang in zoektocht naar hogere waardering.

• De Amerikaanse ontwikkelaar van artificiële intelligentie overweegt zijn beursgang uit te stellen tot volgend jaar, ondanks eerdere plannen en een ambitie om tot circa 1.000 miljard dollar waard te worden bij de introductie. Het bedrijf heeft al vertrouwelijk documenten ingediend voor een beursgang, maar interne discussies gaan over de keuze tussen wachten op een hogere waardering of sneller naar de beurs trekken tegen een lagere waardering. CEO Sam Altman zou een lagere waardering afwijzen, terwijl de CFO mikt op een mogelijke beursnotering in 2027. Tegelijk werkt OpenAI aan een gefaseerde lancering van zijn nieuwe model GPT 5.6, waarbij de Amerikaanse overheid per klant goedkeuring geeft om veiligheidsredenen.

Bayer ziet juridische positie versterken na uitspraak Amerikaans Hooggerechtshof.

• De Duitse farmaceutische en agrochemische groep ziet haar juridische positie versterkt nadat het Amerikaanse Hooggerechtshof duizenden rechtszaken rond haar onkruidverdelger Roundup heeft ingeperkt. Het Hof oordeelde dat federale wetgeving voorrang heeft op claims onder staatsrecht. Wat betekent dat als de federale toezichthouder (de EPA) beslist dat een product zoals Roundup geen kankervermelding op het label moet hebben, een staat (zoals Missouri) bedrijven niet kan verplichten om wél zo’n waarschuwing toe te voegen via rechtszaken. Door deze uitspraak wordt een eerdere schadevergoeding van 1,25 miljoen dollar vernietigd en worden toekomstige claims moeilijker. De beslissing kan een groot deel van de meer dan 100.000 lopende rechtszaken beïnvloeden, al blijven sommige procedures en een voorgestelde schikking van 7,25 miljard dollar nog in behandeling. De uitspraak wordt door Bayer gezien als een belangrijke doorbraak na jaren van juridische onzekerheid rond glyphosaat, hoewel critici waarschuwen voor negatieve gevolgen voor de volksgezondheid.

Crédit Agricole verhoogt belang in Banco BPM om positie in Italië te versterken.

• De Franse bankgroep versterkt haar positie in Italië door haar belang in Banco BPM te willen verhogen tot net geen 30% via derivatencontracten. De stap kadert in een nieuwe consolidatiegolf in de Italiaanse bankensector, aangewakkerd door het overnamebod van Intesa Sanpaolo van 30,6 miljard euro op Monte dei Paschi di Siena. Crédit Agricole wil zo haar greep op Banco BPM verstevigen en zich beschermen tegen mogelijke interesse van UniCredit, dat op zoek blijft naar opportuniteiten in Italië. Hoewel een volledige overname niet wordt overwogen, positioneert de bank zich strategisch in een snel evoluerend overnamelandschap waarin de Italiaanse overheid zich neutraal opstelt.

H&M past collecties en marketing aan aan warmere en langere zomers.

• De Zweedse moderetailer past zijn collecties en marketingkalender aan om rekening te houden met langere en warmere zomers, waarbij lichtere materialen ook in het najaar centraal staan. Het bedrijf speelt in op veranderende weerspatronen die leiden tot verstoringen in voorraadbeheer en kortingen, doordat traditionele seizoensovergangen minder voorspelbaar worden. H&M benadrukt dat vooral in warme periodes de vraag naar zomerkleding zoals shorts en linnen stijgt, al blijft de impact op de verkoop op korte termijn wisselvallig. Tegelijk verwacht de groep vlakke omzetgroei in juni en blijft ze onder druk staan door concurrentie van goedkope onlinespelers en premium fast fashion-merken.

Merck KGaA neemt Bio-Techne over om life sciences-activiteiten uit te breiden.

• De Duitse farmaceutische en chemische groep neemt de Amerikaanse biotechleverancier Bio-Techne over voor 11,3 miljard dollar om zijn life sciences-activiteiten uit te breiden. Het bod van 73 dollar per aandeel vertegenwoordigt een premie van 24% en deed het aandeel van Bio-Techne 19% stijgen, terwijl Merck KGaA bijna 5% won. De overname versterkt Mercks positie in groeimarkten zoals cel- en gentherapie, onderzoeksinstrumenten en precisiediagnostiek, en wordt door analisten gezien als strategisch passend met beperkte regulatoire risico’s. De transactie, gefinancierd met cash en schulden, zal naar verwachting eind 2026 of begin 2027 worden afgerond en zou tegen dan circa 140 miljoen euro aan kostenbesparingen opleveren.

Polestar stopt verkoop in VS vanaf 2027 door strengere regelgeving.

• De Zweedse fabrikant van elektrische voertuigen, grotendeels in handen van het Chinese Geely, moet vanaf modeljaar 2027 stoppen met de verkoop van wagens in de Verenigde Staten door strengere regelgeving rond verbonden voertuigen. De Amerikaanse autoriteiten weigeren een vergunning onder de Connected Vehicles Rule, die technologieën zoals bluetooth en wifi aan banden legt omwille van nationale veiligheidsrisico’s. Het aandeel daalde met 6,3% en het bedrijf verwacht zijn groeifocus verder naar Europa te verschuiven, waar reeds 78% van de verkoop plaatsvindt. De beslissing zet extra druk op een bedrijf dat al worstelt met winstgevendheid en sterk afhankelijk is van kapitaalinjecties van zijn hoofdaandeelhouder.

TotalEnergies moet transparanter zijn over klimaatrisico’s na gerechtelijke uitspraak.

• De Franse olie- en gasgroep moet volgens een Parijse rechtbank transparanter zijn over klimaatrisico’s verbonden aan de uitstoot van haar producten en een plan voorleggen om deze te beperken. De uitspraak is een gedeeltelijke overwinning voor klimaatorganisaties, maar verplicht het bedrijf niet tot concrete maatregelen zoals productieverminderingen of bindende emissiedoelstellingen. TotalEnergies moet binnen zes maanden een geactualiseerd waakzaamheidsplan indienen, waarna de rechtbank kan oordelen of bijkomende acties nodig zijn. Het bedrijf benadrukt dat het al initiatieven neemt om klanten te helpen hun uitstoot te verlagen en onderzoekt momenteel zijn juridische opties.

Zalando komt onder toezicht na onderzoek van BaFin naar jaarrekening.

• De Duitse onlinemoderetailer kreeg te horen dat toezichthouder BaFin een onderzoek startte naar de jaarrekening van 2025 en het bijhorende managementrapport. De waakhond vermoedt dat informatie over een transactie met een verbonden partij in verband met de overname van About You mogelijk onjuist of onvolledig werd vermeld. Het nieuws zet druk op het aandeel, hoewel sommige marktpartijen de mogelijke impact voorlopig minder zwaar inschatten dan bij eerdere dossiers.

• In Europa verliep alles nog naar wens, zodat de Euro Stoxx 600 0,8% aandikte, mede dankzij de DAX (+1%), Maar wat een circus werd me dat gisteren op Wall Street. In slechts 27 minuten daalde de Nasdaq 100 met 1.000 punten en verloor de S&P 500 maar liefst 1 biljoen dollar aan marktwaarde, zonder dat er sprake was van ‘headlines’ of schokkend nieuws. Aan de basis liggen inflatievrees, via de consumentenprijzen én prijsverhogingen bij Apple én Microsoft, terwijl ook OpenAI zijn beursgang uit wil stellen tot 2027.
• Nochtans opende diezelfde Nasdaq ruim 1% hoger, om dan plots 3,5% omlaag te donderden. Bij de slotbel normaliseerde het sentiment weer wat, want de S&P 500 sloot nagenoeg vlak en de Nasdaq liet slechts -0,5% liggen. Maar de Magnificent 7 deden het beduidend slechter dan de rest van het pak, net zoals de rest van alle ‘populaire’ aandelen in zowat alle uithoeken van het AI Infrastructuursegment. U mag van mij zelfs zonder verpinken stellen dat er in die hoek behoorlijk stevige klappen vallen.
• De eerste aanleiding was de PCE-inflatie, de favoriete inflatiemaatstaf van de Federal Reserve. De Amerikaanse PCE-prijsindex steeg in mei met 0,4% op maandbasis, minder dan verwacht én gelijk aan april. Goederen werden nog maar 0,4% duurdere, maar de dienstenprijzen versnelden van 0,3% naar 0,5%. Op jaarbasis versnelde de kerninflatie zoals verwacht voor de derde maand op rij, van 3,8% naar 4,1%, het hoogste peil sinds april 2023. En dat is lastig, want vorige al verhoogde de Fed de inflatieprognoses, en daarmee ook de kans op een renteverhoging (of twee). Dat economen voor juni een duidelijke daling verwachten tot 3,8% speelt hierbij amper een rol van betekenis.
• Nadien meldde Apple dat de prijzen van Macs en iPads tot 25% zullen stijgen om de fors duurdere geheugenchips door te rekenen in wat “onvermijdelijk” is, volgens Tim Cook. Kort daarna kondigde ook Microsoft prijsverhogingen aan voor Xbox-apparaten, ook al omwille van dure geheugenchips. Hoor ik daar “AI-flation”? Apple dook prompt 6% lager en leidde een reeks paniekverkopen in, geflankeerd door rentevrees en het liquideren van een pak hefboomposities. Diezelfde schuldhefbomen, al dan niet via specifieke ETF’s, nekten ook de cryptomarkt, want de Bitcoin zakte kort naar zo’n 58.000 dollar, het laagste peil in 21 maanden.
• En dat effect zien we vannacht ook in Azië, waar Zuid-Korea en Taiwan door de AI-hype tot de top-10 grootste aandelenmarkten behoren, niet in het minst dankzij de populariteit van ETF’s die met schuldhefbomen werken. Vannacht kreeg ook Zuid‑Korea (-7,15%) weer kletsen om de oren, net zoals Taiwan (-3,3%), China (-2,8%), Hongkong (-2,2%) en Japan (-1,6%). Uitverkoop door koersdruk op Big Tech en aanhoudende zorgen over AI‑waarderingen en volatiliteit van de chipaandelen.
• Opmerkelijk nieuws kwam er van OpenAI, want die overweegt om zijn beursgang uit te stellen tot 2027 in plaats van eind 2026. Impliceert dat tegenvallende cijfers, onzekerheid over de slaagkans van zo’n grote operatie tegen de achtergrond van volatiliteit op de markt, of hebben bedrijven zoals SpaceX, Alphabet, etc de vijver gewoon deels leeggevist? CEO Sam Altman houdt alleszins vast aan een waardering van 1 biljoen dollar, hoger dan de vorige waardering van 730 miljard. Afwachten wat Anthropic hierover te zeggen zal hebben.
• De herziening van het Amerikaanse BBP-cijfer was het economische ijkpunt van de dag. De economie groeide vorige kwartaal met 2,1% op jaarbasis, terwijl eerder nog 1,6% groei werd gemeld en het vierde kwartaal van 2025 0,5% groei opleverde. De bijdrage van de netto-handel was minder negatief dan aanvankelijk gedacht, en de particuliere investeringen stegen niet met 7%, maar wel met 7,9%. Tel daarbij bedrijfsinvesteringen (+15,8%), 0,5% hogere consumentenuitgaven en 4,4% hogere overheidsuitgaven en u weet waarom de VS zoveel meer groei dan bijvoorbeeld heel Europa: het geld blijft vrolijk - en niet gehinderd door oplopende schulden - rollen.
• De Amerikaanse dollar liet het niet aan zijn hart komen. De munt stabiliseerde na de winst van eergisteren (€1 = $1,1371), terwijl de 2- en 10-jaarsrente daalde tot 4,09% en 4,37%. Ook in Duitsland waren obligaties in trek, zodat de rentes er daalden tot 2,53% en 2,85%.
• Op de dagkalender ligt de nadruk op de VS, waar een brede set indicatoren wordt gepubliceerd, waaronder handelsdata, voorraden en consumentenvertrouwen. Japan levert inflatiedata aan, terwijl de ECB net zoals verschillende lidstaten inzichten rond inflatieverwachtingen en sentiment publiceren. En zo gaan we met inflatiedynamiek de week uit, want bedrijfsresultaten zijn er niet.

KBC Securities verlaagt de aanbeveling voor chipsapparatuurmaker Besi.

• KBC Securities herbekeek de analyse van de Nederlandse toeleverancier van halfgeleiderapparatuur gericht op geavanceerde packaging- en interconnectietехнологieën en ziet een sterke vooruitgang in de adoptie van hybrid bonding in logic, ondersteund door industriële momentum en dalende kosten, maar blijft voorzichtig over toepassingen in geheugen door beperkte noodzaak bij HBM4e en risico’s rond kwalificatie en rendement. Op basis van een som-der-delenbenadering met een waardering van 35x winst wordt een reële waarde van 225 euro per aandeel berekend, meldt KBC Securities dat de aanbeveling wijzigt van “Houden” naar “Afbouwen”, terwijl het koersdoel aangepast wordt van 150 naar 225 euro.

Flow Traders ziet lagere volatiliteit wegen op handelsactiviteit in tweede kwartaal.

• De Nederlandse flitshandelaar zag in het tweede kwartaal hogere handelsvolumes in de meeste regio’s en activaklassen, al lag de dynamiek lager dan in het voorgaande kwartaal door een daling van de volatiliteit met 29%. De afgenomen marktschommelingen, onder meer door geopolitieke ontwikkelingen in het Midden-Oosten, wegen op de handelsactiviteit en zullen de resultaten “licht drukken” maken ten opzichte van het sterke eerste kwartaal. Regionaal liepen de volumes uiteen, met stijgingen in Azië maar dalingen op kwartaalbasis in Europa en de VS. Binnen digitale activa bleven tokenmarkten relatief sterk, terwijl crypto-ETF’s onder druk stonden.

KBC Group versterkt kapitaalpositie via risico-overdracht op kredietportefeuille.

• De Belgische bank-verzekeraar heeft een significante risico-overdrachtstransactie afgerond op een portefeuille van 1,25 miljard euro aan bedrijfskredieten om zijn kapitaalpositie te versterken. Via de plaatsing van kredietgelinkte obligaties bij institutionele investeerders wordt het first-loss risico overgedragen. De operatie levert naar verwachting een daling van de risicogewogen activa met ongeveer 0,7 miljard euro op en verhoogt de CET1-ratio met circa 8 basispunten. Deze transactie past in de strategie van KBC om kapitaal efficiënter in te zetten en verdere groei te ondersteunen.

MaaT krijgt negatief EMA-advies.

• Het Franse biotechbedrijf, dat zich richt op microbiota therapieën voor ernstige aandoeningen, kreeg van het EMA comité CHMP een negatief advies voor de goedkeuring van MaaT013 bij volwassen patiënten met therapieresistente aGvHD met gastro-intestinale betrokkenheid, wat een eerdere negatieve tendens bevestigt. MaaT plant een herbeoordeling met een nieuwe evaluatie door andere rapporteurs en een hoorzitting met hematologie-experts om bijkomende inzichten te geven, met een nieuwe beslissing verwacht in september 2026, terwijl het Early Access Programma voorlopig ongewijzigd blijft. KBC Securities houdt het aandeel “Under Review” en geeft geen koersdoel, noch een aanbeveling.

Roularta Media Group ziet controle Koinon verder toenemen na overschrijden drempel van 95%.

• De Belgische mediagroep meldt dat referentieaandeelhouder Koinon NV en verbonden partijen de drempel van 95% van de stemrechten hebben overschreden na het toekennen van dubbel stemrecht op aandelen die twee jaar onafgebroken op naam stonden. Hierdoor stijgt het totale stemrechtenbelang van de groep tot 96,29%, ondanks dat het economische aandelenbelang lager ligt. De drempeloverschrijding is van passieve aard en houdt verband met de wettelijke regeling rond loyaliteitsaandelen met dubbel stemrecht. Door deze evolutie verstevigt Koinon NV verder zijn controle over Roularta Media Group.

Datum en uur van publicatie 26/06/2026 om 09:00

Deze mededeling is niet opgesteld overeenkomstig de voorschriften ter bevordering van de onafhankelijkheid van onderzoek op beleggingsgebied en is daarom niet onderworpen aan het verbod om al voor de verspreiding van onderzoek op beleggingsgebied te handelen.