Bolero blog

KBC Securities over Krones

 De KBC Securities-analist beoordeelt de kwartaalupdate als neutraal. De cijfers bevestigen grotendeels wat Krones eerder al had bekendgemaakt en bevatten volgens hem geen belangrijke verrassingen. Positief zijn de sterker dan verwachte EBITDA, het bijna recordhoge orderboek en de solide nettokaspositie, maar daartegenover staan de vrijwel stilgevallen omzetgroei en het uitstel van investeringen door klanten als gevolg van geopolitieke onzekerheid en hogere operationele kosten. Voor Gabellone is vooral meer duidelijkheid nodig dat het momentum in de vraag en de orderinstroom opnieuw aantrekt voordat hij positiever kan worden over het aandeel.

Andrea handhaaft voor Krones de Houden-aanbeveling en het koersdoel van 123 euro.

Axon boekte in het derde kwartaal opnieuw stevige groei, maar de omzet bleef uitzonderlijk genoeg onder de marktverwachtingen door zwakkere Taser-verkopen en een minder gunstige productmix. Vooral het uitstel van 130 miljoen dollar aan federale Dedrone-orders naar 2027 zet druk op de vooruitzichten, terwijl hogere geheugenkosten ook tijdelijk op de marges wegen. Toch ziet KBC Securities-analist Andrea Gabellone het kwartaal en de verschuiving in de timing van de orders niet als fundamenteel negatief, mede dankzij de sterke groei van Software & Services en de verwachte lancering van Body 5 in het voorjaar van 2027.

Axon? 

vooral veroorzaakt door bezorgdheid over het gebruik van artificiële intelligentie en surveillancetechnologie, terwijl de onderliggende vraag naar de producten van Axon sterk blijft. Volgens KBC Securities-analist Andrea Gabellone lijkt de markt de risico's rond AI-surveillance te overschatten en is de kans groot dat Axon opnieuw sterker presteert dan verwacht.

Omzet groeit met 28%, maar blijft onder de verwachtingen

Axon realiseerde in het derde kwartaal van 2026 een omzet van 908,6 miljoen dollar, een stijging van 28% tegenover een jaar eerder. Toch bleef de omzet onder de marktverwachtingen. Voor Axon, dat beleggers de voorbije jaren gewoon maakte aan sterke cijfers, is zo'n omzetmisser eerder uitzonderlijk. De resultaten werden onder meer beïnvloed door zwakkere verkopen van Taser-producten en een verschuiving in de productmix.

Op winstgevendheidsvlak was het beeld gunstiger. De aangepaste EBITDA kwam boven de verwachtingen uit. De aangepaste EBITDA-marge steeg met ongeveer 100 basispunten tegenover vorig jaar tot 25,9%.

Hogere geheugenkosten wegen op de brutomarge

De brutomarge liet daarentegen een duidelijke terugval zien. Ze bedroeg 59,2%, tegenover 62,7% een jaar eerder, een daling met ongeveer 350 basispunten. Een belangrijke verklaring daarvoor zijn de oplopende kosten voor geheugencomponenten, naast de impact van de productmix. De hogere geheugenprijzen waren voorzien, maar de druk wordt duidelijk groter.

Voor volgend jaar verwacht het management dat de impact van die hogere kosten kan oplopen tot ongeveer 2 procentpunten, tegenover circa 0,5 procentpunt voordien. Andrea beschouwt die margedruk evenwel als beheersbaar en tijdelijk. Naarmate de productmix verder richting software verschuift, zou Axon bovendien minder gevoelig moeten worden voor deze hardwaregerelateerde kostendruk. Andrea verwacht dat de druk na de eerste helft van 2027 kan afnemen, wanneer de toeleveringsketen voor geheugencomponenten normaliseert.

Software & Services groeit met 43%

Een van de duidelijke lichtpunten in het kwartaal was opnieuw Software & Services. De omzet binnen die activiteit groeide met liefst 43% tegenover dezelfde periode vorig jaar tot 437 miljoen dollar. Ook artificiële intelligentie wordt een steeds belangrijkere groeimotor. De jaarlijks terugkerende omzet uit AI-toepassingen steeg tot meer dan 100 miljoen dollar.

Die sterke softwaregroei is belangrijk voor het toekomstige groeiprofiel van Axon, zeker omdat de groei van de hardwareactiviteiten vertraagt. Volgens Gabellone wordt de belangrijkste vraag nu in welke mate de onderneming haar snelle softwaregroei kan volhouden en daarmee de vertraging bij hardware kan compenseren.

Dedrone-orders ter waarde van 130 miljoen dollar verschuiven naar 2027

Axon verlaagde zijn omzetverwachting voor 2026. De onderneming rekent nu op een jaaromzet van 3,61 tot 3,63 miljard dollar, goed voor een groei van ongeveer 30%. Voordien mikte Axon nog op een omzet van 3,67 tot 3,73 miljard dollar. De belangrijkste oorzaak van die neerwaartse bijstelling is geen verlies van orders, maar een verschuiving in de timing.

Voor 130 miljoen dollar aan federale Dedrone-implementaties wordt de omzet nu pas in 2027 verwacht. Het management blijft ervan overtuigd dat die uitgestelde contracten uiteindelijk worden uitgevoerd. Daardoor gaat het volgens Andrea vooral om een timingseffect en niet om een structurele verslechtering van de vraag.

Ook vierde kwartaal blijft onder de marktverwachtingen

Voor het vierde kwartaal van 2026 mikt Axon op een omzet van 990 miljoen tot 1,01 miljard dollar. Het midden van die vork ligt rond 1 miljard dollar. Dat is ongeveer 5% onder de marktverwachting. Aan het midden van de prognose zou de omzet in het vierde kwartaal nog altijd met ongeveer 25% tegenover een jaar eerder groeien. Het groeitempo blijft dus stevig, maar ligt wel aanzienlijk lager dan wat beleggers in recente kwartalen van Axon gewend waren.

Body 5 kan groei in 2027 opnieuw ondersteunen

De combinatie van tragere hardwareverkopen en het uitstel van grote Dedrone-orders kan het groeiprofiel van Axon begin volgend jaar tijdelijk afremmen. Gabellone houdt er rekening mee dat de omzetgroei in de eerste helft van 2027 onder 30% kan uitkomen. Daarna kan het groeitempo opnieuw aantrekken. Een belangrijke potentiële katalysator is de lancering van Body 5 in het voorjaar van 2027. De evolutie van de softwareactiviteiten wordt daarbij cruciaal. Als Axon de huidige sterke expansie van Software & Services kan aanhouden, kan dat een steeds belangrijker tegengewicht vormen voor de tragere groei van de hardwareverkopen.

KBC Securities over Axon

 De KBC Securities-analist houdt uiteindelijk een genuanceerd maar positief beeld over aan de kwartaalupdate. Hij ziet het uitstel van de federale Dedrone-orders niet als een fundamentele verslechtering van het verhaal rond Axon, omdat het management verwacht dat de contracten uiteindelijk alsnog worden uitgevoerd. Ook de stijgende kosten voor geheugencomponenten beschouwt hij als beheersbaar en tijdelijk, waarbij de druk na de eerste helft van 2027 zou kunnen afnemen. De belangrijkste aandachtspunten worden volgens hem de mate waarin de sterke softwaregroei de tragere hardwareverkopen kan compenseren en de snelheid waarmee Body 5 vanaf het voorjaar van 2027 voor een nieuwe groeiversnelling kan zorgen.

Andrea handhaaft voor Axon de kopen-aanbeveling en het koersdoel van 642 dollar.

Maandag 9 november 2026

Bedrijfsresultaten

KKR & Co, Constellation Energy, Occidental Petroleum, Take-Two Interactive Software, Hannover Rück, Rocket Lab, NRG Energy, GEA Group

Ex-dividend

Alexanders, Ameriprise Financial, Attendo International, Bankwell Financial Group, Brookfield Finance, California Water Service Group, Capital Bancorp, CeoTronics, Cheniere Energy, China Galaxy Securities, Cohen & Steers, Core Laboratories, DeFi Development, Dime Community Bancshares, DNO, Dorian LPG, Dynacor Group, Evertec, Global Partners, Grupo Aeroportuario del Pacífico, H2O America, Hanmi Financial, HBT Financial, Höegh LNG, Ingram Micro Holding, Kennametal, Medallion Financial, Mueller Water Products, Naturgy Energy Group, Navios Maritime Partners, Northeast Bancorp, OceanFirst Financial, Prosus, Sensient Technologies, Strive, Terex, TPG, United Tractors, Vistance Networks, Vulcan Materials, Warrior Met Coal, Weis Markets, WVS Financial, W.W. Grainger, Zedge

Macro-economie

VS: wholesale trade sales MoM (sepà
Duitsland: handelsbalans (sep)
China: inflatie (PPI, CPI, okt)
 

MaaT Pharma rapporteerde voorlopige resultaten van de fase 2a PICASSO-studie met Xervyteg in combinatie met de immuuncheckpointremmers ipilimumab en nivolumab bij niet eerder behandelde patiënten met gevorderd melanoom. De studie behaalde haar primaire doelstelling rond veiligheid en haalbaarheid, maar liet voorlopig geen statistisch significant voordeel zien op het vlak van veiligheid of werkzaamheid tegenover immunotherapie alleen. Xervyteg zorgde wel voor een significante toename van de rijkdom en diversiteit van het darmmicrobioom, terwijl uitgebreidere resultaten later op een wetenschappelijk congres worden voorgesteld, aldus KBC Securities-analist Mathijs Geerts Danau.

MaaT?

MaaT Pharma is gespecialiseerd in het onderzoek naar en de ontwikkeling van microbioomtherapieën voor de behandeling van hematologische en solide kankers. Het bedrijf heeft een portefeuille van producten in ontwikkeling voor de behandeling van acute graft-versus-host ziekte, de preventie van complicaties van allogene hematopoëtische stamceltransplantatie en voor de verbetering van de respons op immuuncheckpointremmers bij diverse soorten solide tumoren.

Primaire doelstelling behaald

De fase 2a PICASSO-studie is een gerandomiseerde, placebogecontroleerde studie waarin Xervyteg, ook bekend als MaaT013, wordt onderzocht in combinatie met de immuuncheckpointremmers ipilimumab en nivolumab.

De behandeling wordt geëvalueerd bij niet eerder behandelde patiënten met gevorderd, niet-operabel of gemetastaseerd melanoom. Het onderzoek richt zich onder meer op de vraag of een microbiomecosysteemtherapie veilig en haalbaar kan worden toegediend naast een combinatiebehandeling met immuuncheckpointremmers.

Die primaire doelstelling werd bereikt. Tussen de groep die Xervyteg kreeg en de placebogroep was er geen statistisch significant verschil in het voorkomen van bijwerkingen van graad 3 of hoger.

Op basis van de momenteel beschikbare gegevens kwam het veiligheidsprofiel van Xervyteg in combinatie met ipilimumab en nivolumab in grote lijnen overeen met het verwachte veiligheidsprofiel van de immunotherapiecombinatie.

Geen aantoonbaar voordeel in respons

Op het vlak van werkzaamheid leverden de voorlopige resultaten echter geen statistisch significant voordeel voor de toevoeging van Xervyteg op. De responspercentages, een belangrijke secundaire doelstelling van de studie, waren vergelijkbaar tussen de Xervyteg- en placebogroep. De resultaten lagen bovendien in lijn met eerder gerapporteerde responspercentages voor de combinatie van ipilimumab en nivolumab. De voorlopige gegevens leveren daarmee vooralsnog geen bewijs dat het toevoegen van Xervyteg de respons op de checkpointremmers verbetert.

Duidelijk biologisch effect op het microbioom

Xervyteg liet wel een duidelijk biologisch effect zien. De behandeling ging gepaard met een significante toename van zowel de rijkdom als de diversiteit van het microbioom ten opzichte van placebo. Dat bevestigt dat Xervyteg daadwerkelijk ingrijpt op het microbioom, ook al vertaalde dat effect zich in deze voorlopige analyse niet in een aantoonbaar klinisch voordeel op het vlak van respons of veiligheid.

De bevindingen ondersteunen verdere klinische evaluatie van microbiomecosysteemtherapieën in combinatie met immuuncheckpointremmers. Meer gedetailleerde resultaten van de PICASSO-studie zullen tijdens een toekomstig wetenschappelijk congres worden gepresenteerd.

KBC Securities over MaaT Pharma

Volgens de KBC Securities-analist zijn de voorlopige onderzoeksresultaten nog onder beoordeling. De studie bevestigt enerzijds dat Xervyteg veilig en haalbaar met ipilimumab en nivolumab gecombineerd kan worden en dat de behandeling een meetbaar effect heeft op het microbioom. Anderzijds is er voorlopig geen statistisch aantoonbaar voordeel op het vlak van werkzaamheid of veiligheid, waardoor vooral de uitgebreidere onderzoeksgegevens belangrijk worden om de mogelijke rol van Xervyteg bij solide tumoren verder te beoordelen.

Het aandeel staat momenteel "onder herziening" bij KBC Securities.

KBC Securities over GBL

Volgens de KBC Securities-analistwordt de portefeuille van GBL steeds aantrekkelijker. Hij wijst vooral op de private participaties, die actief zijn in nichemarkten met structurele groei, zoals diagnostiek, oogzorg en infrastructuurdiensten, en die relatief goed bestand zijn gebleken tegen de recente volatiliteit op de financiële markten. De sterke operationele groei bij verschillende private bedrijven, de waardecreatie bij Sanoptis en de verbeterende prestaties bij Canyon versterken dat beeld, terwijl de ruime liquiditeit van 4,5 miljard euro en de loan-to-value van slechts 4,1% GBL voldoende financiële flexibiliteit geven.

Livio heeft een opbouwen-aanbeveling en een koersdoel van 93 euro.

Euronext zette een bijzonder sterk kwartaal neer, waarbij hogere handelsvolumes en de toegenomen marktvolatiliteit voor een stevige omzetmeevaller zorgden. Tegelijkertijd bleven de kosten goed onder controle, waardoor de aangepaste nettowinst ongeveer 6% boven de verwachtingen uitkwam en de EBITDA-marge opliep tot 66,5%. De verdere schuldafbouw geeft Euronext bovendien ruimte om een aandeleninkoopprogramma van 350 miljoen euro te lanceren, aldus KBC Securities-analist Thomas Couvreur.

Euronext ?

Euronext  is een Europese beurs die de referentiemarkt beheert in Frankrijk, Italië, België, Nederland, Portugal, Ierland en Noorwegen. Met meer dan 1.900 beursgenoteerde bedrijven en een marktkapitalisatie van 6,5 mld euro is Euronext de grootste beurs in Europa. Naast contante en derivatenmarkten biedt Euronext datadiensten, markttechnologie, clearing en custody & settlement diensten.

Handelsactiviteiten stuwen omzet fors hoger

Euronext realiseerde een kwartaalomzet van 547,4 miljoen euro, een stijging van 17,6% op vergelijkbare basis. Daarmee presteerde de beursuitbater duidelijk beter dan de gemiddelde analistenverwachting (gav) van 528,6 miljoen euro.

De sterke prestatie was vooral te danken aan de volumegevoelige activiteiten, die volop profiteerden van hogere handelsvolumes en de toegenomen volatiliteit op de financiële markten. Vrijwel alle divisies presteerden boven verwachting. Alleen Securities Services, en meer bepaald Custody & Settlement, bleef licht achter.

De omzet van Custody & Settlement kwam uit op 78,9 miljoen euro, tegenover een gav van 81,4 miljoen euro.

Obligatiehandel profiteert van recordvolumes

Fixed Income Trading & Clearing was een van de belangrijkste positieve uitschieters. De omzet bedroeg 73,1 miljoen euro, tegenover een verwachte 67,1 miljoen euro.

De handel in vastrentende producten profiteerde van recordhoge maandelijkse handelsvolumes in een gunstig marktklimaat. Daarnaast droeg de verdere internationale expansie van het handelsplatform MTS bij aan de groei.

Ook Cash Equity Trading & Clearing presteerde sterk. De omzet van deze activiteit bedroeg 110,8 miljoen euro, tegenover een verwachte 106,4 miljoen euro. De aandelenhandel profiteerde van de marktvolatiliteit, de dynamische groei van ETF's en de sterke prestaties van het recent geïntegreerde Euronext Athens.

De zogenaamde revenue capture binnen de aandelenhandel bleef met 0,52 basispunten bovendien op een degelijk niveau, ondanks de grotere gemiddelde orderomvang.

Integratie van Euronext Athens draagt positief bij

De integratie van Euronext Athens levert inmiddels een positieve bijdrage aan de resultaten. Daarmee begint een van de recente uitbreidingen van Euronext financieel zichtbaar vruchten af te werpen.

Tegelijkertijd heeft Euronext alweer een volgende stap in zijn Europese expansiestrategie gezet. Op 21 september werd het Europese CSD-model van Euronext gelanceerd. Daarmee bouwt de groep verder aan de integratie en uitbreiding van zijn Europese marktinfrastructuur.

Kosten blijven goed onder controle

Ondanks de stevige groei van de activiteiten slaagde Euronext erin de kosten onder controle te houden. De onderliggende operationele kosten bedroegen 183,3 miljoen euro, tegenover een gav van 184,7 miljoen euro. Op vergelijkbare basis lagen de kosten 8% hoger dan een jaar eerder.

De sterke omzetgroei in combinatie met de kostenbeheersing zorgde voor een forse stijging van de winstgevendheid. De aangepaste EBITDA nam op vergelijkbare basis met 23,2% op jaarbasis toe tot 364,2 miljoen euro, tegenover een gav van 343,9 miljoen euro.

Daarmee liep de aangepaste EBITDA-marge op tot een bijzonder sterke 66,5%, tegenover een verwachte 65,1%. Op jaarbasis verbeterde de marge met maar liefst 300 basispunten.

Nettowinst stijgt met bijna een derde

Iets hoger dan verwachte afschrijvingen, financieringskosten en belastingen temperden de positieve verrassing onderaan de resultatenrekening enigszins. Toch bleef ook de nettowinst ruim boven de verwachtingen.

De aangepaste nettowinst bedroeg 223,2 miljoen euro, tegenover een gav van 211,0 miljoen euro. Dat betekent een stijging met 32,0% tegenover dezelfde periode een jaar eerder.

De aangepaste winst per aandeel kwam uit op 2,21 euro, eveneens duidelijk boven de gav van 2,08 euro.

Schuldgraad daalt verder

Naast de sterke operationele prestaties springt ook de verdere verbetering van de balans in het oog. De verhouding tussen de nettoschuld en de EBITDA daalde tot 1,1 keer, tegenover 1,3 keer aan het einde van het voorgaande kwartaal.

Die lagere schuldgraad geeft Euronext meer financiële flexibiliteit en maakt een grotere kapitaalteruggave aan de aandeelhouders mogelijk.

Euronext kondigde daarom een aandeleninkoopprogramma van 350 miljoen euro aan. Dat vertegenwoordigt ongeveer 2% van het uitstaande aandelenkapitaal. Het aandeleninkoopprogramma start op 9 november en zal maximaal twaalf maanden lopen.

KBC Securities over Euronext

Volgens de KBC Securities-analist toont het kwartaal opnieuw de kracht van het bedrijfsmodel van Euronext. Vooral de volumegevoelige activiteiten profiteerden sterk van de hogere handelsactiviteit en marktvolatiliteit, terwijl de kostenbeheersing ervoor zorgde dat de sterke omzetontwikkeling zich vertaalde in een forse stijging van de winstgevendheid. Ook de positieve bijdrage van Euronext Athens, de verdere uitbouw van het Europese CSD-model en de daling van de nettoschuld/EBITDA-ratio tot 1,1 keer ondersteunen het positieve operationele beeld.

Thomas heeft een opbouwen-aanbeveling en koersdoel van 150 euro.

Bpost stelde in het derde kwartaal van 2026 fors teleur met een aangepaste EBIT van -21,2 miljoen euro, ruim onder zowel de verwachting van KBC Securities van -7 miljoen euro als de gemiddelde analistenverwachting (gav) van -1 miljoen euro. De zwakke Belgische volumes, de verdere verslechtering bij Radial Noord-Amerika en de gevolgen van de Amerikaanse de-minimisregel wegen op de resultaten en die tegenwind dreigt in het vierde kwartaal nog toe te nemen. Daardoor verlaagde Bpost zijn winstverwachting voor de tweede keer dit jaar en rekent de groep nu op een aangepaste EBIT van 95 tot 105 miljoen euro, aldus KBC Securities-analist Michiel Declercq.

Bnode?
Bnode  is een aanbieder van nationale en internationale postdiensten en de beheerder van de Belgische universele dienstverplichting (USO). Via haar dochterondernemingen verkoopt zij ook een reeks andere producten en diensten, waaronder expresbesteldiensten, pakjes, internationale post, documentbeheer en aanverwante activiteiten.

Resultaten duidelijk onder de verwachtingen

De groepsomzet van Bpost daalde in het derde kwartaal met 2,3% tot 1.005,4 miljoen euro. Dat was iets minder dan de 1.012 miljoen euro waarop KBC Securities had gerekend en de gav van 1.011 miljoen euro.De winstontwikkeling stelde veel sterker teleur. De aangepaste EBIT verslechterde met 18,1 miljoen euro tot -21,2 miljoen euro, tegenover een verwachting van -7 miljoen euro bij KBC Securities en een gav van -1 miljoen euro. De gerapporteerde EBIT kwam zelfs uit op -30,4 miljoen euro. Ook de schuldpositie blijft een aandachtspunt. De nettoschuld bedroeg aan het einde van het derde kwartaal 1.704 miljoen euro, tegenover 1.720 miljoen euro aan het einde van het tweede kwartaal.

Belgische activiteiten onder druk

Bij de Belgische activiteiten daalde de omzet met 4,4% tot 510,1 miljoen euro, vrijwel in lijn met de 509 miljoen euro die KBC Securities en de 510 miljoen euro die de markt gemiddeld had verwacht. De structurele druk op de traditionele postactiviteiten blijft groot. De postvolumes daalden met 16,4%, iets sterker dan de daling van 15,7% waarop KBC Securities had gerekend. De terugval hield onder meer verband met de start van elektronische facturatie, het verlies van reclamecontracten en de aanhoudende druk op de volumes van kranten en tijdschriften.

De Belgische pakjesvolumes boden slechts gedeeltelijk compensatie en stegen in het kwartaal met 1,3%, tegenover een verwachte groei van 2,0%. Op gemiddelde dagelijkse basis namen de volumes zelfs met 0,3% af. Bpost kampte daarbij met een zwakke macro-economische vraag, een tijdelijke verstoring bij een grote klant en de impact van de warme septembermaand.

De aangepaste EBIT van de Belgische activiteiten kwam uit op -29,2 miljoen euro, duidelijk slechter dan de -20 miljoen euro die KBC Securities en de -18 miljoen euro die de gav vooropstelden. De winstdaling was vooral het gevolg van de lagere postvolumes en het aflopen van het 679-contract.

Voor het vierde kwartaal wordt de situatie bovendien uitdagender. Bpost verwacht dat de Belgische pakjesvolumes met een laag enkelcijferig percentage zullen dalen, na de groei van 1,3% in het derde kwartaal.

Paxon profiteert van Europa, maar Noord-Amerika blijft zwak

Paxon realiseerde in het derde kwartaal een omzet van 368 miljoen euro, een daling van 0,3%. Dat was minder dan de 375 miljoen euro die KBC Securities had verwacht en de gav van 373 miljoen euro.

Het contrast tussen Noord-Amerika en Europa bleef bijzonder groot. In Noord-Amerika daalde de omzet tegen constante wisselkoersen met 9,6% tot 126,6 miljoen euro, tegenover een verwachting van KBC Securities van 138 miljoen euro. De terugval was vooral het gevolg van het aanhoudende verlies aan omzet uit contracten die vorig jaar werden beëindigd en een daling van de vergelijkbare omzet met een midden-enkelcijferig percentage. Nieuwe klanten zorgden voor ongeveer 13 miljoen euro extra omzet, waardoor een deel van die terugval kon worden gecompenseerd.

In Europa was het beeld aanzienlijk beter. De omzet steeg met 5,5% tot 241 miljoen euro, tegenover een verwachting van KBC Securities van 235 miljoen euro. Ook Staci Americas stabiliseerde, ondanks het verlies van een grote klant in het vierde kwartaal van 2025.

De aangepaste EBIT van Paxon verbeterde met 8,6 miljoen euro tot 6,9 miljoen euro, iets boven de verwachting van KBC Securities van 6 miljoen euro en ongeveer in lijn met de gav van 7 miljoen euro. De winstverbetering werd ondersteund door de Europese groei en optimalisaties van het vastgoed in de Verenigde Staten.

Ook hier dreigt het momentum echter af te zwakken. Voor Radial Noord-Amerika wordt in het vierde kwartaal een daling van de vergelijkbare omzet met een midden- tot hoog enkelcijferig percentage verwacht. In het derde kwartaal ging het nog om een daling met een midden-enkelcijferig percentage, tegenover een laag enkelcijferige terugval in het tweede kwartaal.

Landmark Global krijgt steeds meer last van de de-minimisregel

Landmark Global boekte een omzetgroei van 1,0% tot 151 miljoen euro, tegenover 153 miljoen euro verwacht door zowel KBC Securities als de gav.De Europese omzet steeg met 1,7% tot 93,4 miljoen euro, nagenoeg in lijn met de verwachting van KBC Securities van 94 miljoen euro. De gevolgen van de gewijzigde Amerikaanse de-minimisregel konden voorlopig gedeeltelijk worden gecompenseerd door een tijdelijke commerciële opportuniteit bij bestaande klanten. In Noord-Amerika daalde de omzet met 0,6% tot 55,9 miljoen euro, tegenover 57 miljoen euro verwacht door KBC Securities.

De winstgevendheid stelde opnieuw fors teleur. De aangepaste EBIT van Landmark Global daalde met 42,9% tot 9,8 miljoen euro, ruim onder de 17 miljoen euro die KBC Securities had verwacht en de gav van 15 miljoen euro. Een ongunstige omzetmix, hogere transportkosten en timingseffecten drukten de resultaten.

Vooruitkijkend dreigt vooral Landmark Global aanzienlijk meer hinder te ondervinden. De impact van de de-minimisregel op volumes vanuit Azië zal naar verwachting toenemen, terwijl het verlies van contracten in Noord-Amerika eveneens op de prestaties zal wegen.

Corporate kosten grotendeels in lijn

Op groepsniveau kwam de aangepaste EBIT van de corporate activiteiten uit op -8,8 miljoen euro. Dat lag tussen de verwachting van KBC Securities van -10 miljoen euro en de gav van -8 miljoen euro.

Outlook voor de tweede keer verlaagd

De tegenvallende kwartaalresultaten en vooral de zwakkere vooruitzichten voor de verschillende divisies noopten Bpost ertoe zijn jaarverwachtingen opnieuw neerwaarts bij te stellen. De groep mikt nu op een aangepaste EBIT van 95 tot 105 miljoen euro, tegenover ongeveer 140 miljoen euro voordien. Aan het begin van het jaar ging Bpost nog uit van 165 tot 195 miljoen euro. De huidige verwachting ligt daarmee bijna de helft lager dan het oorspronkelijke middenpunt van de jaarprognose.

De lagere prognose weerspiegelt problemen in vrijwel alle divisies. In België is de vraag naar pakjes voor het vierde kwartaal zwakker dan verwacht, terwijl de volumedruk bij Radial Noord-Amerika versnelt. Bij Landmark Global wordt de impact van de de-minimisregel bovendien steeds duidelijker voelbaar.

Bpost verlaagt tegelijkertijd zijn geplande investeringen. De kapitaaluitgaven worden nu geraamd op ongeveer 135 miljoen euro, tegenover 150 miljoen euro voordien.

KBC Securities over Bpost

Volgens de KBC Securities-analist Michiel Declercq bevestigen de resultaten dat Bpost op korte tot middellange termijn met aanzienlijke tegenwind blijft kampen. Hij verwacht dat de druk zelfs verder zal toenemen door de zwakkere Belgische pakjesvolumes, de verslechterende vergelijkbare omzet bij Radial Noord-Amerika en de toenemende impact van de de-minimisregel op Landmark Global. Hoewel Paxon Europe in het derde kwartaal solide presteerde, lijkt ook daar het momentum richting het vierde kwartaal af te zwakken. In combinatie met de hoge nettoschuld van 1.704 miljoen euro vergroot dit volgens Declercq de risico's voor de groep.

Daarom verlaagt Michielchij het koersdoel voor Bpost van 2,0 euro naar 1,0 euro per aandeel en handhaaft hij de "Houden"-aanbeveling.

​Dit is een bijdrage van Andrea Gabellone, diensthoofd KBC Securities Global Equities:

• We denken dat de belangrijkste oorzaken van de marktbeweging, namelijk de overwinning van de Democraten en de vrees voor strengere AI-regulering, inmiddels door iedereen goed begrepen worden. Daarom willen we wat dieper ingaan op de onderliggende marktmechanismen.

• Tactisch gezien verkochten CTA’s (CTA: algoritmisch gestuurde beleggers) alleen al voor ongeveer 28 miljard dollar aan Amerikaanse aandelen in vijf handelssessies. Het grootste deel van die verkoop trof aandelen met een sterke blootstelling aan AI, terwijl tegelijkertijd werd geroteerd naar Europese aandelen. De verkoop was dus geen brede afbouw van risico, maar eerder een gerichte afbouw van een zeer drukbezette consensuspositie waarin veel beleggers long zaten en die door heel wat beurshuizen na de verkiezingen juist als aantrekkelijk instapmoment naar voren was geschoven.

• Wat de kredietmarkten betreft: de CDS-spreads op CoreWeave, Broadcom en SpaceX bereikten recordhoogtes. Daarnaast deden geruchten de ronde dat sommige privatekredietverstrekkers leningen voor datacenters probeerden door te verkopen in een markt waarin nauwelijks duidelijke kopers aanwezig waren. Nu de hyperscalers dit jaar recordbedragen aan schulden hebben uitgegeven, is de markt duidelijk erg nerveus over mogelijke wijzigingen in de regelgeving en een eventuele vertraging van de kapitaaluitgaven.

• Ook de factorrotatie is opvallend: momentum daalde in oktober met 9,8%, terwijl value met 9,6% steeg en low-volatility met meer dan 21% vooruitging. Na zo’n forse beweging bevindt value zich bij largecaps inmiddels in het 93ste percentiel wat relatieve duurte betreft. Vanuit tactisch oogpunt begint de rotatie naar value zelf dus behoorlijk uitgerekt te raken.

• De verkoop door particuliere beleggers verschoof naar CTA’s: tijdens de eerste 30 minuten van de handel kwam de verkoopdruk vooral van particuliere beleggers. Gisteren was zelfs sprake van de grootste verkoop door retailbeleggers sinds de coronacrisis. Particuliere beleggers zitten vermoedelijk op aanzienlijke winsten in hun technologieportefeuilles en de onzekerheid rond het beleid vormt begrijpelijkerwijs een goede aanleiding om een deel van die winsten veilig te stellen. Naarmate de handelsdag vorderde, zette de koersbeweging echter ook snellere, systematische beleggers zoals CTA’s aan tot verkopen.

• Wat kunnen we op basis van het verleden verwachten? In eerdere vergelijkbare situaties stapten institutionele beleggers in om te profiteren van aantrekkelijkere waarderingen. De timing van deze verkoopgolf, vlak voor het einde van het jaar, kan dat deze keer echter bemoeilijken. Een verdere daling zou CTA’s ertoe aanzetten agressiever te verkopen, al zullen zij waarschijnlijk vooral de marktbeweging volgen. Voeg daarbij de aanhoudende geopolitieke onzekerheid rond een mogelijke Amerikaanse actie tegen Iran, en de situatie kan nog complexer worden. We denken dat Trump zeer gevoelig zal zijn voor deze marktreactie. De vraag is of hij de situatie verder op de spits zal drijven om de Democraten in een negatief daglicht te stellen, dan wel of hij de geopolitieke retoriek zal temperen om de markten gerust te stellen. De geopolitieke onzekerheid moet volgens ons eerst afnemen voordat een eindejaarsrally mogelijk wordt.

Airbnb verhoogt omzetverwachting en trekt aandeleninkoop op tot 12 miljard dollar.

• Het onlineplatform voor vakantieverhuur verhoogde zijn omzetverwachting voor 2026 naar een groei in de hoge tien procent, tegenover minstens midden tien procent voordien, dankzij de aanhoudend sterke wereldwijde vraag naar reizen. Het aantal geboekte overnachtingen en diensten steeg in het derde kwartaal met 16% tot 155 miljoen, terwijl de omzet met 19% toenam tot 4,87 miljard dollar, boven de gemiddelde analistenverwachting van 4,75 miljard dollar. De verwaterde winst per aandeel klom van 2,21 naar 3,16 dollar, terwijl automatisering de kosten van de klantenservice per boeking met meer dan 17% verlaagde en inmiddels ongeveer 40% van de problemen zonder menselijke tussenkomst wordt opgelost. Airbnb kondigde bovendien een nieuw aandeleninkoopprogramma van maximaal 12 miljard dollar aan en werkt aan een eigen AI-agent voor het plannen en boeken van reizen, die in de eerste helft van 2027 moet worden uitgerold.

Alphabet investeert 17 miljard dollar in nieuw AI-datacenter in Wyoming.

• Het technologiebedrijf achter Google investeert 17 miljard dollar in zijn eerste datacenter in Wyoming en zet daarmee zijn grootschalige investeringen in AI-infrastructuur voort. Het project wordt samen met Tallgrass Energy, Black Hills Energy, American Electric Power en Related Digital ontwikkeld en zal deels worden gevoed door een geplande installatie van 702 megawatt aan brandstofcellen, geleverd door Bloom Energy en uitgerust met technologie voor koolstofafvang en -opslag. De investering komt op een moment dat het politieke verzet tegen de snelle uitbreiding van datacenters toeneemt, waarbij deze week 40 van de 41 lokale stemmingen over datacentergerelateerde maatregelen negatief uitdraaiden voor de sector. Beleggers stellen daardoor het tempo van de AI-infrastructuurboom opnieuw ter discussie, terwijl ook Microsoft voorzichtiger wordt met bepaalde datacenterprojecten.

AppLovin overtreft verwachtingen met sterke kwartaalresultaten.

• De softwarespecialist in mobiele advertenties boekte in het derde kwartaal sterker dan verwachte resultaten, waardoor het aandeel fors hoger ging. De aangepaste EBITDA bedroeg 1,84 miljard dollar, tegenover een gemiddelde analistenverwachting van 1,73 miljard dollar. De omzet kwam uit op 2,18 miljard dollar, eveneens boven de gemiddelde analistenverwachting van 2,07 miljard dollar.

Conoco overtreft winstverwachtingen en verhoogt kwartaaldividend.

• De olie- en gasproducent boekte in het derde kwartaal een aangepaste winst van 3,27 dollar per aandeel, boven de gemiddelde analistenverwachting van 2,97 dollar, dankzij hogere olieprijzen en kostenbesparingen die de lagere productie compenseerden. De nettowinst meer dan verdubbelde tot 4 miljard dollar, terwijl de gemiddeld gerealiseerde verkoopprijs met 32% steeg tot 61,40 dollar per vat olie-equivalent. Het bedrijf verhoogde zijn kwartaaldividend en blijft op koers om de vrije kasstroom tegen 2029 met 7 miljard dollar te verhogen tegenover 2025, waarna verdere groei wordt verwacht dankzij onder meer het Willow-project in Alaska en extra efficiëntiewinsten in de Amerikaanse schalieactiviteiten. De hogere olieprijzen vormden een belangrijke rugwind, met een gemiddelde Brent-prijs van ongeveer 89,27 dollar per vat in het kwartaal als gevolg van verstoringen van de energieaanvoer door het conflict met Iran.

EPAM Systems verhoogt winstverwachting en breidt aandeleninkoop uit.

• De leverancier van softwareontwikkeling, digitale platformen en IT-diensten verhoogde zijn winstverwachting voor het volledige boekjaar, wat het aandeel fors hoger stuurde. EPAM Systems mikt nu op een aangepaste winst per aandeel van 13,23 tot 13,31 dollar, tegenover eerder 13,08 tot 13,24 dollar. Daarmee ligt de nieuwe prognose grotendeels boven de gemiddelde analistenverwachting van 13,15 dollar. De raad van bestuur verhoogde bovendien de machtiging voor de inkoop van eigen aandelen met 1,5 miljard dollar.

Expedia overtreft verwachtingen dankzij sterke groei van boekingen en B2B-activiteiten.

• De online reisgroep boekte in het derde kwartaal een omzet van 4,94 miljard dollar, een stijging van 11,9% en boven de gemiddelde analistenverwachting van 4,73 miljard dollar. De winst per aandeel steeg van 7,57 naar 9,39 dollar, eveneens boven de gemiddelde analistenverwachting van 8,77 dollar. De totale boekingen bedroegen 34,01 miljard dollar, tegenover 32,72 miljard dollar verwacht, terwijl het aantal geboekte kamernachten met 7% groeide, ruim sterker dan de verwachte 3,8%. Vooral de B2B-activiteiten presteerden sterk met een omzetgroei van 22,7% tot 1,71 miljard dollar, terwijl de B2C-omzet met 6,3% toenam tot 3,07 miljard dollar.

Figma groeit fors en verdubbelt aangepaste winstverwachting per aandeel.

• De aanbieder van cloudgebaseerde ontwerp- en samenwerkingssoftware zag de omzet in het derde kwartaal met 42,8% stijgen tot 391,42 miljoen dollar, boven de gemiddelde analistenverwachting van 375,83 miljoen dollar. De aangepaste winst per aandeel bedroeg 0,10 dollar, dubbel zoveel als de gemiddelde analistenverwachting van 0,05 dollar en gelijk aan het niveau van een jaar eerder. Volgens de officiële cijfers leed Figma wel een kwartaalverlies van 81,35 miljoen dollar, wat resulteerde in een gerapporteerd verlies van 0,15 dollar per aandeel.

Mattel verlaagt jaarvooruitzichten na verzwakkende vraag.

• De speelgoedproducent achter Barbie, Hot Wheels en UNO verlaagde zijn jaarvooruitzichten nadat de vraag tegen het einde van het derde kwartaal verzwakte en die zwakte zich in het vierde kwartaal voortzette. Voor 2026 verwacht Mattel nu een omzetgroei van 1% tot 4%, tegenover eerder 3% tot 6%, terwijl de prognose voor de aangepaste winst per aandeel werd verlaagd van 1,27 à 1,39 dollar naar 1,05 à 1,20 dollar. De kwartaalomzet steeg met 4% tot 1,81 miljard dollar, onder de gemiddelde analistenverwachting van 1,84 miljard dollar, maar de aangepaste winst per aandeel van 1,30 dollar overtrof ruimschoots de gemiddelde analistenverwachting van 0,94 dollar. De brutomarge verbeterde van 50,2% naar 55,0%, mede dankzij 88 miljoen dollar aan terugbetaalde invoerheffingen, terwijl het bedrijf onder de nieuwe CEO Roger Lynch sterker inzet op het uitbouwen van zijn merken via entertainment, licenties en consumentenproducten.

Motorola Solutions verhoogt jaarverwachtingen dankzij sterke groei en recordorderboek.

• De leverancier van communicatie-, beveiligings- en softwaresystemen voor onder meer hulpdiensten en overheden zag de kwartaalomzet met 12% stijgen tot 3,38 miljard dollar, terwijl de aangepaste winst per aandeel met 16% toenam tot 4,69 dollar, boven de gemiddelde analistenverwachting van ongeveer 4,41 dollar. De aangepaste operationele marge verbeterde van 30,5% naar 32,5%, terwijl het orderboek dankzij recordorders met 14% aangroeide tot een recordniveau van 16,6 miljard dollar. Motorola Solutions verhoogde opnieuw zijn jaarverwachtingen en mikt nu op ongeveer 13,05 miljard dollar omzet, een aangepaste winst van 17,94 tot 17,99 dollar per aandeel en een operationele kasstroom van 3,05 miljard dollar. Het bedrijf versterkte zich bovendien met de overname van D-Fend Solutions voor 1,3 miljard dollar en verhoogde zijn aandeleninkoopprogramma met 2 miljard dollar.

Nvidia botst in China op invoerrestricties voor H200-chips.

• De producent van chips en computerplatformen voor artificiële intelligentie heeft naar schatting 600.000 H200-chips in Hongkong opgeslagen in afwachting van verscheping naar China, waar Peking voorlopig geen toestemming geeft voor grootschalige invoer. Chinese technologiebedrijven hebben nochtans grote behoefte aan de rekenkracht van Nvidia, waarbij enkele grote internetgroepen de voorbije maanden elk ongeveer 10.000 H200-chips mochten invoeren, maar China wil tegelijk zijn afhankelijkheid van Amerikaanse technologie beperken. De schaarste drijft de prijzen sterk op: een server met acht H200-chips kostte eind oktober op de Chinese officieuze markt meer dan 900.000 dollar, ongeveer driemaal zoveel als een jaar eerder, terwijl servers met de nieuwere Blackwell-chips voor meer dan 20 miljoen yuan werden aangeboden. De situatie illustreert hoe Nvidia klem zit tussen Amerikaanse exportbeperkingen en Chinese invoerrestricties, ondanks de sterke lokale vraag naar geavanceerde AI-chips.

Snap boekt opnieuw nettowinst maar mist omzetverwachting nipt.

• Het technologiebedrijf achter sociaalmediaplatform Snapchat zag zijn omzet in het derde kwartaal met 14,3% stijgen tot 1,72 miljard dollar, net onder de gemiddelde analistenverwachting van 1,73 miljard dollar. De winst per aandeel bedroeg 0,03 dollar, tegenover een gemiddelde analistenverwachting van break-even, terwijl de aangepaste EBITDA van 382,6 miljoen dollar duidelijk boven de verwachte 337,3 miljoen dollar uitkwam. Snap boekte daarmee opnieuw nettowinst en verbeterde zijn operationele marge van -8,5% een jaar eerder naar 4,5%, terwijl de vrije kasstroommarge opliep tot 9,5%. Het aantal dagelijks actieve gebruikers steeg met 18 miljoen op jaarbasis tot 495 miljoen, maar de lichte omzetmisser woog zwaar op het beleggerssentiment.

Tapestry verhoogt jaarverwachtingen na sterke prestaties van Coach.

• Het modehuis achter Coach en Kate Spade boekte in het eerste kwartaal een omzetgroei van 11% tot 1,89 miljard dollar, vooral dankzij een omzetstijging van 16% bij Coach, en presteerde daarmee beter dan verwacht. De aangepaste winst per aandeel steeg met 32% tot 1,82 dollar, ruim boven de gemiddelde analistenverwachting van 1,56 dollar, terwijl de aangepaste brutomarge met 220 basispunten verbeterde. Tapestry verhoogde zijn jaarverwachtingen en mikt nu op een omzet van 8,5 tot 8,6 miljard dollar en een aangepaste winst per aandeel van 8,25 tot 8,35 dollar. Het bedrijf trok ook zijn geplande kapitaalteruggave aan aandeelhouders op tot 2 miljard dollar, waaronder 1,7 miljard dollar aan aandeleninkopen.

Tripadvisor ziet topmanagers vertrekken en verwacht stevige omzetdaling.

• De uitbater van een online reisplatform zag zijn aandeel fors terugvallen na een managementwissel en teleurstellende vooruitzichten. CEO Matt Goldberg vertrekt op 16 februari, terwijl financieel directeur Michael Noonan eind december opstapt. Tegelijk verwacht Tripadvisor dat de omzet in het vierde kwartaal tegenover het derde kwartaal met een percentage in de lage tien procent zal dalen.

Unity Software boekt sterkste kwartaal ooit en realiseert eerste GAAP-nettowinst.

• De ontwikkelaar van software en technologie voor videogames en interactieve digitale content boekte zijn sterkste kwartaal ooit, met een omzetstijging van 32% tot 622 miljoen dollar, ruim boven de gemiddelde analistenverwachting van circa 567 miljoen dollar. De aangepaste winst per aandeel kwam uit op 0,44 dollar, tegenover een gemiddelde analistenverwachting van 0,35 dollar, terwijl de aangepaste EBITDA 257 miljoen dollar bedroeg en Unity voor het eerst sinds zijn beursgang een nettowinst volgens GAAP realiseerde. De groei werd aangejaagd door Vector, waarvan de omzet met 126% op jaarbasis en 40% op kwartaalbasis steeg, terwijl de strategische omzet met 59% groeide tot 597 miljoen dollar. Voor het vierde kwartaal verwacht Unity een strategische omzet van 683 tot 691 miljoen dollar en een aangepaste EBITDA van 290 tot 295 miljoen dollar, waarbij het midden van die EBITDA-prognose duidelijk boven de gemiddelde analistenverwachting ligt.

Wendy's verwerpt overnamebod van 1,4 miljard dollar en voert beschermingsconstructie in.

• De fastfoodketen verwierp een overnamebod van 1,4 miljard dollar van de activistische belegger Trian Fund Management en zijn partners omdat het bod van 7,35 dollar per aandeel het bedrijf volgens de raad van bestuur aanzienlijk onderwaardeert. Het bedrijf voerde tegelijk een zogenoemde poison pill in die moet voorkomen dat een aandeelhouder zonder passende overnamepremie de controle verwerft, terwijl Trian en aanverwante partijen al 16,3% van Wendy’s bezitten. De ingrepen komen terwijl CEO Bob Wright een ommekeerplan uitvoert na een daling van de vergelijkbare Amerikaanse omzet met 5,7% in het derde kwartaal, al lag de aangepaste winst per aandeel van 0,13 dollar boven de verwachtingen. Wendy’s wil daarnaast tot 163 restaurants van franchisehouder Meritage Hospitality Group overnemen en maakt ontbijt optioneel in zijn Amerikaanse restaurants om sterker te focussen op de winstgevendere lunch-, avond- en laatavondactiviteiten.

Woolfspeed overtreft omzetverwachtingen en mikt op verdere margeverbetering.

• De producent van siliciumcarbide-halfgeleiders boekte in het eerste kwartaal van boekjaar 2027 een omzet van 155 miljoen dollar, boven de gemiddelde analistenverwachting van ongeveer 150 miljoen dollar, maar bleef verlieslatend met een negatieve aangepaste brutomarge van 13%. Het nettoverlies bedroeg 144 miljoen dollar, terwijl de aangepaste EBITDA uitkwam op -55 miljoen dollar en de operationele kasstroom -84 miljoen dollar bedroeg. Het bedrijf kreeg een voorwaardelijke 30-jarige leningstoezegging van 1,5 miljard dollar van het Amerikaanse ministerie van Oorlog en sloot daarnaast nieuwe of uitgebreide langlopende leveringsovereenkomsten met onder meer Infineon Technologies en BorgWarner. Voor het tweede kwartaal mikt Wolfspeed op een omzet van 155 tot 175 miljoen dollar, boven de gemiddelde analistenverwachting van ongeveer 154 miljoen dollar, en verwacht het dat de aangepaste brutomarge verder verbetert richting break-even.

.Airbus voert vliegtuigleveringen met ruim 6 procent op.

• De Europees-Franse vliegtuigbouwer leverde in de eerste tien maanden van 2026 in totaal 621 vliegtuigen af. Daarmee lag het aantal leveringen 6,2 procent hoger dan in dezelfde periode een jaar eerder. De cijfers wijzen op een verdere stijging van het productietempo bij Airbus. Verdere details over orders of de vooruitzichten voor het volledige jaar werden niet bekendgemaakt.

Banco BPM houdt deur open voor fusie met Crédit Agricole Italia.

• De Italiaanse bank staat open voor een nieuwe fusie- of overnametransactie nadat aandeelhouders van Monte dei Paschi een plan rond een overname van Banco BPM verwierpen. CEO Giuseppe Castagna gaf aan dat ook een combinatie met Crédit Agricole Italia tot de mogelijkheden behoort en door de bank zal worden onderzocht. Crédit Agricole is met een belang van 29,6 procent de grootste aandeelhouder van Banco BPM en pleitte eerder al voor een samengaan met zijn Italiaanse dochter. Banco BPM benadrukt wel dat elke mogelijke transactie voldoende steun van zijn aandeelhouders moet krijgen.

Daimler Truck voert winst fors op dankzij herstel in Noord-Amerika.

• De Duitse fabrikant van vrachtwagens en bussen zag de aangepaste bedrijfswinst (EBIT) in het derde kwartaal met 73 procent stijgen tot 1,12 miljard euro, iets boven de gemiddelde analistenverwachting van 1,10 miljard euro. De sterke resultaten werden vooral gedreven door het herstel van de Noord-Amerikaanse vrachtwagenmarkt, waar de verkoopvolumes met 51 procent stegen tot 45.629 voertuigen. Bij Trucks North America steeg de bedrijfswinst (EBIT) met 169 procent tot 691 miljoen euro en verbeterde de marge van 6,4 naar 12,1 procent. Daimler Truck bevestigde zijn vooruitzichten voor het volledige boekjaar, nu de Noord-Amerikaanse markt herstelt van een langdurige terugval.

IAG ziet sterke vraag aanhouden maar blijft onder winstverwachtingen.

• De Brits-Spaanse luchtvaartgroep en eigenaar van onder meer British Airways boekte in het derde kwartaal een bedrijfswinst (EBIT) vóór uitzonderlijke posten van 1,73 miljard euro, onder de gemiddelde analistenverwachting van 1,81 miljard euro. De groep verwacht dat de capaciteit over het volledige jaar licht lager zal uitvallen dan een jaar eerder door verstoringen van het vliegverkeer in het Midden-Oosten en andere regionale conflicten. De brandstofkosten zullen in 2026 naar verwachting 8,9 miljard euro bedragen, terwijl IAG voor 2027 momenteel 45 procent van zijn brandstofbehoefte heeft afgedekt tegen prijsschommelingen. De vraag blijft wel sterk, met 85 procent van de verwachte boekingen voor het vierde kwartaal al binnen en ook sterke boekingscijfers voor het eerste kwartaal van 2027.

Industrivärden noteert met beperkte premie boven intrinsieke waarde.

• De Zweedse investeringsmaatschappij rapporteerde op 31 oktober 2026 een intrinsieke waarde van 509 Zweedse kroon per aandeel. Het aandeel klasse A sloot een dag eerder op 522 Zweedse kroon. Het aandeel klasse C sloot op 519,20 Zweedse kroon. Beide aandelen noteerden daarmee eind oktober met een beperkte premie tegenover de waarde van de onderliggende portefeuille.

Intesa Sanpaolo nadert goedkeuring voor overname van Monte dei Paschi.

• De Italiaanse bank lijkt groen licht te krijgen van de mededingingsautoriteit voor de geplande overname van Monte dei Paschi di Siena, mits aan een aantal voorwaarden wordt voldaan. De bank zou naast de al aan verzekeraar Unipol toegezegde kantoren nog slechts enkele tientallen extra filialen moeten afstoten en moet ook zijn eigen belang van 3 procent in Generali verkopen. Via Monte dei Paschi en dochterbedrijf Mediobanca mag Intesa Sanpaolo wel het volledige belang van 13,3 procent in Generali behouden, al moeten de door de bank voorgedragen bestuurders bij Generali volledig onafhankelijk zijn. De formele goedkeuring wordt verwacht vóór de start van de biedingsperiode op 23 of 24 november.

Monte dei Paschi di Siena overtreft verwachtingen in aanloop naar overnamebod.

• De Italiaanse bank boekte in het derde kwartaal een nettowinst van 543 miljoen euro, boven de gemiddelde analistenverwachting van 533 miljoen euro. De omzet van 2 miljard euro overtrof eveneens de verwachtingen. Intesa Sanpaolo bereidt ondertussen een overnamebod in cash en aandelen ter waarde van 34 miljard euro voor, nadat de aandeelhouders van Monte dei Paschi een verdedigingsplan van het management verwierpen. De biedingsperiode zou in de week van 23 november starten, waarbij Intesa naar verwachting een deel van het kantorennetwerk zal moeten afstoten om tegemoet te komen aan mededingingsbezwaren.

Volkswagen investeert via Audi 4 miljard dollar in nieuwe Amerikaanse fabriek.

• De Duitse autofabrikant investeert via luxemerk Audi 4 miljard dollar in een nieuwe assemblagefabriek in de Amerikaanse staat Georgia, die begin jaren 2030 operationeel moet zijn. De fabriek krijgt een capaciteit van 200.000 SUV's per jaar en moet 4.500 banen creëren, terwijl Audi ook een tweede investeringsfase van 3 miljard dollar en 3.000 extra banen overweegt. De staat Georgia ondersteunt het project met honderden miljoenen dollars aan belastingvoordelen, subsidies en infrastructuurinvesteringen, terwijl Audi met de Amerikaanse overheid onderhandelt over een verlaging van de invoerheffingen op Europese auto's van 15 procent naar mogelijk circa 10 procent. De Amerikaanse invoerheffingen op auto's, staal, aluminium en onderdelen kostten Audi vorig jaar ongeveer 1,2 miljard euro.

• AI-angst maakte een abrupt einde aan het erg kortstondige huwelijk tussen beleggers en democraten. De wereldwijde aandelenmarkten doken diep in het rood, met turbulentie en paniek als kernwoorden. En is er ook dé vraag wie er wilde en wie er moest verkopen, zoals ene Leopold Aschenbrenner enkele maanden geleden. De verkoopgolf werd gevoed door de overtuigende Democratische overwinningen in het Huis, de Senaat en sleutelstaten zoals Texas. Dat verhoogt de kans op strengere regulering, hogere kosten en een trager tempo van datacenterbouw, zeker omdat de techbedrijven persona non grata werden omwille van het innige banken met het Trump-regime.
• Vandaag is een ideaal moment om te verwijzen naar de traditionele tijdelijke knieval die er al sinds 2000 voor zorgt dat de Nasdaq gemiddeld 21% verliest doorheen het jaar, maar in 20 van de 26 gevallen toch nog positief eindigde. Maar de Democratische comeback zet (niet onterecht) vraagtekens achter de omvang, de snelheid en het rendement van de lopende en geplande AI-uitgaven. Nu al circuleert het cijfer dat er tot 25% minder datacentra gebouwd zouden kunnen worden, waardoor een stuk van de ingeprijsde toekomstige groei zou doen verdampen. Anders dan een “tijdelijke knieval” riskeert de AI-investeringscyclus snel op te schuiven van “enthousiasme over wat mogelijk is” naar het “controleren van wat daadwerkelijk rendement oplevert”.
• Zo’n fundamentele verschuiving in de verwachtingen kan een langdurige correctie in alles wat AI is inluiden, zodat niet elke daling vandaag een koopkans hoeft te zijn. Anderzijds hebben de markten altijd de neiging om het kind met het badwater weg te gooien in paniekmomenten zoals gisteren. Aan de uitbouw van AI wordt niet getwijfeld, wel aan de waardering en de hoogte van de verwachtingen. Op het veld zullen die bedrijven die AI-uitgaven kunnen omzetten in meetbare productiviteit, omzetgroei en sterkere marges zich onderscheiden van de hype. En die bedrijven daalden gewoon mee.
• Maar goed, over de naar de harde cijfers. De Blue Sweep van woensdag werd een Red Sweep, met dieprode slotkoersen voor de Nasdaq (-5,5 %), de S&P 500 (-4,4%) en de Dow Jones (-3,4%). De slechtste beursdag sinds april 2025 kleurde alle elf sectoren van de S&P 500 rood, maar vooral aandelen gekoppeld aan de AI-opbouw. Nvidia (-9%), Micron Technology (-17%), AMD (-17%). In totaal ging er gisteren een kleine 3 biljoen dollar aan marktwaarde verloren in de VS, waarvan 1 biljoen dollar voor de Magnificent Seven.
• Vannacht ging ook “Tech-Asia” voor de bijl. India (+0,5%) en Hongkong (+1,2%) waren eenzame sterkhouders in een zee van rood, met forse verliezen voor Japan (-6%), Zuid-Korea (-4,6%), Taiwan (-4,4%) en China (-1,6%), gedragen door AI- en techspelers zoals TSMC (-5%), Samsung Electronics (-6%), SK Hynix (-9%), Kioxia (-11%).
• Op de bredere markt was er van drama iets minder sprake. De goudprijs (-1,02%) noteert rond 4.046 dollar, zilver daalde 0,6% en ook de Bitcoin (-1,35% tot 75.523 dollar) en ether (2.191 dollar) stonden ietwat onder druk, maar niet veel. Een vat Brentolie steeg 0,47% tot 99,59 dollar, terwijl de Europese gasprijzen ook weer wat aandikte (+2,26% tot 91,35 €/MWh). Ook de obligatiemarkten hielden zich gedeisd. De Amerikaanse 10-jaarsrente zakte nog eens 2 basispunten tot 4,82%, net zoals de 2-jaarsrente (tot 4,45%). In Duitsland zakte de lange termijn rente tot 3,23%, maar het verschil met de Franse rente bleef stabiel op 150 basispunten.
• De Europese aandelenmarkten verdienen ook een eervolle vermelding, want de Europese beurzen sloten slechts licht lager, ondanks druk op technologie en defensie en ondanks lagere energieprijzen. De FTSE 100 en de DAX daalden elk 0,43%, terwijl de CAC 40 0,34% won. De Stoxx Europe 600 (-0,4%) moet vandaag wel nog bewijzen om dat resultaat te herhalen.
• Eveneens belangrijk. De Bank of England verhoogde gisteren voor het eerst sinds het begin van de energieschok dit jaar de beleidsrente van 3,75% naar 4%. Enkele directeurs vrezen openlijk dat tweede-ronde-effecten nog voor mee inflatiedruk kunnen zorgen, terwijl die inflatie ondertussen al meer dan vijf jaar boven de 2-%-doelstelling ligt (gemiddeld zelfs 4,7%). Dat is een sterk argument voor een tweede renteverhoging later dit jaar, iets waarop de markten vandaag 50% kans geven
• Ondertussen stegen de Europese producentenprijzen in september met 2,5% op maandbasis, na een opwaarts herziene 2% in augustus. Dat doet de inflatie op jaarbasis oplopen tot 11,1%, het hoogste niveau sinds februari 2023 en boven de marktverwachtingen. Nee, inflatiedruk in de eurozone is geen illusie.
• Op de agenda staat het erg belangrijke Amerikaanse arbeidsmarktrapport over oktober, inclusief data over de werkloosheid, lonen en participatiegraad. Ook het consumentenvertrouwen van de Universiteit van Michigan voor november is belangrijk. Dichter bij huis volgende we Europese kleinhandelsverkoop en de Duitse industriële productie op. Als toetje levert Frankrijk nog een update over de lonen aan.

• Bedrijfsresultaten komen er vandaag van Amadeus IT Group, AMG Critical Materials, Aperam, Bpost, Daimler Truck, EDP, International Consolidated Airlines Group, Orkla, PKO Bank Polski en TBC Bank Group.

AMG Critical Materials verhoogt winstverwachting dankzij sterke lithiumactiviteiten.

• De in Amsterdam genoteerde producent van kritieke materialen zag de omzet in het derde kwartaal met 8 procent stijgen tot 471,5 miljoen dollar, boven de gemiddelde analistenverwachting van 453 miljoen dollar, terwijl de aangepaste bedrijfskasstroom (EBITDA) met 22 procent toenam tot 77,5 miljoen dollar, eveneens boven de verwachte 73 miljoen dollar. Vooral de lithiumactiviteiten in Brazilië presteerden sterk dankzij hogere lithiumprijzen, terwijl ook de vanadiumactiviteiten beter presteerden dan verwacht. De winst per aandeel steeg van 0,39 naar 0,61 dollar, maar bleef onder de gemiddelde analistenverwachting van 0,70 dollar. AMG verhoogde zijn verwachting voor de aangepaste bedrijfskasstroom (EBITDA) in 2026 opnieuw, van 230 tot 250 miljoen dollar naar ongeveer 280 miljoen dollar, en blijft rekenen op een positieve vrije kasstroom.

Aperam verwacht herstel van winstgevendheid en verdere schuldafbouw.

• De Luxemburgse producent van roestvast staal boekte in het derde kwartaal een aangepaste bedrijfskasstroom (EBITDA) van 105 miljoen euro, tegenover 130 miljoen euro in het tweede kwartaal en onder de gemiddelde analistenverwachting van 110 miljoen euro. De nettowinst daalde van 116 miljoen euro in het tweede kwartaal naar 7 miljoen euro, terwijl hogere energieprijzen de bedrijfskasstroom (EBITDA) met ongeveer 20 miljoen euro per kwartaal drukken. Het kostenbesparingsprogramma leverde in het derde kwartaal 18 miljoen euro op en de nettoschuld daalde van 993 naar 980 miljoen euro. Voor het vierde kwartaal verwacht Aperam een iets hogere aangepaste bedrijfskasstroom (EBITDA) en een verdere daling van de schuld.

Bnode verlaagt winstverwachting na zwakke pakjesvolumes.

• De Belgische post- en pakjesgroep zag de bedrijfsopbrengsten in het derde kwartaal met 2,3 procent dalen tot ruim 1 miljard euro, terwijl de bedrijfskasstroom (EBITDA) met bijna 24 procent terugviel tot 68,2 miljoen euro. De aangepaste bedrijfswinst (EBIT) verslechterde van een verlies van 3 miljoen naar een verlies van 21,2 miljoen euro en onder de streep leed Bnode een nettoverlies van ruim 42 miljoen euro. Door de zwakke pakjesvolumes, tegenwind van regelgeving en commerciële vertragingen verlaagde het bedrijf zijn verwachte bedrijfswinst (EBIT) voor 2026 van circa 140 miljoen naar 95 tot 105 miljoen euro. Voor het vierde kwartaal rekent Bnode op een aangepaste bedrijfswinst (EBIT) van 55 tot 65 miljoen euro en op een daling van de bedrijfsopbrengsten met ongeveer 5 procent tegenover een jaar eerder.

Brunel ziet vanaf 2027 nieuwe groeikansen in energie en mijnbouw.

• De Nederlandse specialistische detacheerder zag de omzet in het derde kwartaal met 1 procent dalen tot 301,2 miljoen euro, terwijl de onderliggende bedrijfswinst (EBIT) met 5 procent afnam tot 11,4 miljoen euro. De gerapporteerde bedrijfswinst (EBIT) steeg wel met 43 procent tot 8,9 miljoen euro dankzij fors lagere eenmalige kosten, terwijl vooral de DACH-regio sterk presteerde en Nederland en België zwak bleven. De vrije kasstroom daalde van 10,6 naar 8 miljoen euro, terwijl de winst per aandeel over de eerste negen maanden verbeterde van 0,05 naar 0,19 euro. Brunel ziet vanaf de eerste helft van 2027 groeikansen door nieuwe energieprojecten en een sterkere vraag vanuit de mijnbouw, terwijl het herstel bij duurzame energie pas in de tweede jaarhelft wordt verwacht.

Cementir Holding verhoogt winstgevendheid ondanks moeilijke bouwmarkten.

• De Italiaanse producent van cement, beton en aggregaten zag in het derde kwartaal van 2026 de onderliggende omzet met 7,8% en de bedrijfskasstroom (EBITDA) met 10,8% stijgen, terwijl ook de EBITDA-marge verbeterde ondanks de moeilijke bouwmarkten. Het bedrijf herhaalde zijn doelstellingen voor 2026, al ziet KBC Securities enige onzekerheid rond de bovenkant van de verwachte EBITDA-vork en blijven China, Turkije en delen van de Noordse bouwmarkt aandachtspunten. Voor de middellange termijn blijven de prijsdiscipline en beheersbare energierisico’s positief, terwijl een mogelijk cyclisch dieptepunt in de Europese volumes, de ACCSION-beslissing in de eerste helft van 2027 en een eventuele daling van de rente als katalysatoren kunnen fungeren. KBC Securities handhaaft de ‘Opbouwen’-aanbeveling voor Cementir met een koersdoel van 20 euro.

Euronext voert winst fors op en lanceert aandeleninkoop van 350 miljoen euro.

• De in Nederland gevestigde pan-Europese beursuitbater boekte een zeer sterk kwartaal, waarbij hogere handelsvolumes en marktvolatiliteit de omzet met 17,6% opstuwden tot 547,4 miljoen euro en vooral de obligatie- en aandelenhandel beter presteerden dan verwacht. De aangepaste EBITDA steeg met 23,2% tot 364,2 miljoen euro, goed voor een marge van 66,5%, terwijl de aangepaste nettowinst met 32,0% toenam tot 223,2 miljoen euro. De aangepaste winst per aandeel bedroeg 2,21 euro, tegenover een gemiddelde analistenverwachting van 2,08 euro, terwijl de schuldgraad verder daalde tot 1,1 keer de netto schuld/EBITDA. Dankzij de sterke balans kondigde Euronext bovendien een aandeleninkoopprogramma van 350 miljoen euro aan, goed voor ongeveer 2% van het uitstaande aandelenkapitaal en uit te voeren over maximaal twaalf maanden. KBC Securities heeft een ‘Opbouwen’-aanbeveling en koersdoel van 150 euro.

GBL vereenvoudigt portefeuille en verhoogt dividend.

• De Belgische investeringsholding vereenvoudigde haar portefeuille fors door onder meer Umicore en Concentrix te verkopen voor samen 0,5 miljard euro en de externe vermogensbeheeractiviteiten van Sienna Investment Managers af te bouwen. Tegelijk investeerde GBL tot 2,4 miljard euro in directe private participaties, waaronder oogzorgbedrijf Rayner, verkeersmanagementspecialist BUKO Group en farmaceut Recordati, terwijl de private portefeuille 190 miljoen euro aan waarde creëerde. De financiële positie bleef sterk met een schuldgraad van 4,1 procent en 4,5 miljard euro aan liquiditeit, terwijl in totaal 888 miljoen euro naar aandeelhouders vloeide via dividend en aandeleninkopen. De intrinsieke waarde bedroeg 99,21 euro per aandeel en het dividend werd verhoogd tot 5,125 euro per aandeel, goed voor een rendement van 6,7 procent.

Hyloris Pharmaceuticals breidt samenwerking met AFT uit voor HY-088.

• De Belgische specialistische farmagroep sluit een exclusieve distributieovereenkomst met AFT Pharmaceuticals voor zijn Phosphate Oral Liquid (HY-088) in Australië, Canada, Nieuw-Zeeland, Hongkong en Singapore. Het gebruiksklare geneesmiddel is ontwikkeld voor de behandeling van hypofosfatemie en moet een nauwkeurigere dosering en eenvoudigere toediening mogelijk maken dan bestaande fosfaatbehandelingen. AFT Pharmaceuticals krijgt de exclusieve commercialiseringsrechten in de vijf markten, waarbij beide bedrijven de winst uit de verkopen zullen delen. De overeenkomst breidt de bestaande samenwerking rond onder meer Maxigesic IV verder uit, terwijl Hyloris voor HY-088 ook al verschillende vergunningsaanvragen in de Europese Unie heeft ingediend.

ING wil voor 500 miljoen dollar aan datacenterleningen verkopen.

• De Nederlandse bank wil volgens mediaberichten een portefeuille van ongeveer 500 miljoen dollar aan leningen voor datacenters verkopen. De portefeuille omvat onder meer een lening van 25 miljoen dollar voor een groot datacenter in New Mexico dat deel uitmaakt van het Stargate-AI-project van OpenAI, SoftBank en Oracle. In totaal zou ING biedingen zoeken voor een twaalftal leningen, waaronder financieringen van datacenterbedrijven Vantage Data Centers en CyrusOne. De mogelijke verkoop komt op een moment dat zorgen over AI-investeringen en strengere regelgeving druk zetten op technologie- en datacenteraandelen.

MaaT Pharma behaalt veiligheidsdoel maar toont geen significant werkzaamheidsvoordeel met Xervyteg.

• Het Franse biotechnologiebedrijf dat microbiome-based therapieën ontwikkelt, rapporteerde voorlopige resultaten van de fase 2a PICASSO-studie met Xervyteg (MaaT013) in combinatie met de immuuncheckpointremmers ipilimumab en nivolumab bij nog niet behandelde patiënten met gevorderd, niet-reseceerbaar of gemetastaseerd melanoom. De studie behaalde haar primaire eindpunt op het vlak van veiligheid en haalbaarheid, maar liet geen statistisch significant voordeel zien voor de werkzaamheid of veiligheid van Xervyteg boven op de checkpointremmers. Meer gedetailleerde resultaten zullen tijdens een toekomstig wetenschappelijk congres worden voorgesteld en KBC Securities houdt de resultaten voorlopig “onder herziening”.

NX Filtration haalt nieuwe order van Luckin Coffee binnen.

• Het Nederlandse waterzuiveringsbedrijf heeft een nieuwe order ontvangen van de Chinese koffieketen Luckin Coffee voor een productiefaciliteit in Xiamen. Na een eerdere toepassing in Qingdao kiest Luckin Coffee opnieuw voor de Hollow Fiber Nanofiltration-technologie (HFNF) van NX Filtration om hoogwaardig proceswater te produceren. De technologie verlaagt de hardheid van het water en beperkt tegelijkertijd het gebruik van chemicaliën. Volgens NX Filtration toont de herhaalorder het potentieel van zijn HFNF-technologie buiten de traditionele drinkwater- en afvalwaterzuivering, al werden geen financiële details bekendgemaakt.

Nyxoah versnelt commerciële uitrol in de Verenigde Staten.

• Het Belgische medtechbedrijf voor de behandeling van obstructieve slaapapneu zag de omzet in het derde kwartaal met 19 procent stijgen tegenover het tweede kwartaal tot 9,2 miljoen euro, waarbij de Amerikaanse omzet met 29 procent groeide tot circa 6,7 miljoen euro. De brutomarge verbeterde van 60,5 naar 63,1 procent, terwijl het operationele verlies daalde van 24,4 naar 21,9 miljoen euro en het nettoverlies afnam van 23,6 naar 17,8 miljoen euro. De kaspositie bedroeg eind september 77,1 miljoen euro, terwijl de commerciële uitrol in de Verenigde Staten verder versnelde met 342 getrainde chirurgen en 233 aangesloten zorginstellingen. Nyxoah verlaagde eerder zijn omzetverwachting voor 2026 van 36 tot 40 miljoen euro naar 33 tot 35 miljoen euro en blijft voor het volledige jaar rekenen op een brutomarge van 60 tot 62 procent.

Pharming Group krijgt Britse goedkeuring om Joenja aan jongere kinderen aan te bieden.

• Het Nederlandse biotechbedrijf heeft van de Britse geneesmiddelenautoriteit een uitbreiding gekregen van de handelsvergunning voor Joenja, een behandeling voor APDS, een zeldzame primaire immuundeficiëntie. De uitbreiding geldt voor kinderen van 4 tot en met 11 jaar met een lichaamsgewicht van minstens 27 kilogram. Daarmee kan Joenja in het Verenigd Koninkrijk voortaan voor een bredere groep jonge patiënten worden ingezet. Pharming verwacht dat het middel vanaf februari 2027 beschikbaar zal zijn voor patiënten die onder de uitgebreide indicatie vallen.

Quest for Growth ziet korting op intrinsieke waarde oplopen tot 54,1 procent.

• De netto-inventariswaarde van Quest for Growth bedroeg op 31 oktober 2026 € 5,67 per aandeel. De NIW is gedaald met 2,6% tegenover eind september en met 5,5% sinds het jaarbegin. De beurskoers van Quest for Growth sloot oktober af op € 2,60, wat een daling betekent van 6,8% tegenover de slotkoers van september en een daling van 18,0% tegenover het begin van 2026. De discount van de beurskoers op de intrinsieke waarde van de portefeuille steeg van 40,5% op 31 december 2025 naar 52,1% op 30 september en naar 54,1% op 31 oktober.

Sif zoekt dringend nieuwe financiering om activiteiten voort te zetten.

• De Nederlandse funderingsspecialist voor offshore windparken boekte in het derde kwartaal een aangepaste bedrijfskasstroom (EBITDA) van 24,9 miljoen euro, tegenover 22,4 miljoen euro in het tweede kwartaal, bij een productie van 70 kiloton. De financiële positie blijft echter zorgwekkend, met een kaspositie die sinds eind 2025 daalde van 95,6 naar 35,1 miljoen euro en een kredietfaciliteit van 50 miljoen euro die tijdens de lopende onderhandelingen niet beschikbaar is. Sif praat met banken, de Nederlandse staat en grootaandeelhouders over nieuwe financiering en wil aandeelhouders op 22 december toestemming vragen om nieuwe aandelen uit te geven, terwijl één productielijn tijdelijk wordt stilgelegd om kosten te besparen. Het bedrijf noemt een snelle financieringsoplossing cruciaal voor de voortzetting van zijn activiteiten en handhaaft voor 2026 een verwachte aangepaste bedrijfskasstroom (EBITDA) van 95 miljoen euro.

Datum en uur van publicatie: 06/11/2026 om 09:00

Deze mededeling is niet opgesteld overeenkomstig de voorschriften ter bevordering van de onafhankelijkheid van onderzoek op beleggingsgebied en is daarom niet onderworpen aan het verbod om al voor de verspreiding van onderzoek op beleggingsgebied te handelen.