Bolero blog

Donderdag 3 september 2026

• Bedrijfsresultaten
  • Lululemon, Campbell's
• Ex-dividend
  • IGUP
• Macro-economie
  • VS: handelsbalans (jul), eerste aanvragen werkloosheid , ISM diensten (aug)
  • VK, EMU, Italië, China, Spanje,  Zweden: S&P Global PMI diensten (aug)

Vooruitblik

Economische vooruitzichten

Verenigde Staten

• De Amerikaanse economie blijft het al bij al goed doen. De bbp-groei vertraagde wel van 0,5% kwartaal-op-kwartaal in het eerste kwartaal tot 0,4% in het tweede kwartaal, maar die vertraging was grotendeels te wijten aan meer volatiele componenten. Zowel de voorraadwijziging als de netto-uitvoer leverden namelijk een grote negatieve groeibijdrage. De overheidsuitgaven droegen eveneens, zij het beperkt, negatief bij, deels door de afbouw van de Strategische Petroleumreserve.

• De bestedingen van de consumenten bleven evenwel solide, ondanks de stijging van de energieprijzen, en droegen 0,5 procentpunt bij tot de groei. De niet-residentiële investeringen leverden opnieuw een sterke bijdrage, dankzij forse investeringen in apparatuur en intellectuele eigendomsproducten. De indicatoren inzake ondernemerssentiment blijven wijzen op een aangehouden solide groei. Een grote stijging in de autoverkopen voorspelt ook veel goeds voor de consumentenbestedingen in het derde kwartaal. Daar staat tegenover dat de arbeidsmarkt enigszins verzwakte, aangezien het aantal banen in juli met 23.000 afnam. De werkloosheidsgraad daalde evenwel tot een lage 4,1%.

• De KBC macro-economen voorspellen nu een jaargemiddelde bbp-groei in de VS van 2% in zowel 2026 als 2027.

• De detailhandelsverkopen daalden in juli met 0,6% maand-op-maand, de eerste daling in negen maanden en de sterkste terugval sinds mei 2025. Op jaarbasis groeiden de detailhandelsverkopen nog wel met ongeveer 5,0%, maar dat is lager dan de 6,8% groei van de maand ervoor. Zwakkere verkopen van auto's, online retail en elektronica wogen op het totaalcijfer.

• De Amerikaanse arbeidsmarkt koelde verder af, maar bleef opmerkelijk veerkrachtig. De werkloosheid liep op naar 4,1% à 4,3%, het hoogste niveau sinds 2021.

• De jobcreatie viel sterk terug. In juli gingen zelfs netto 23.000 banen verloren, terwijl over de laatste twaalf maanden slechts ongeveer 316.000 banen werden gecreëerd, historisch zwak buiten recessieperiodes. De arbeidsmarkt wordt omschreven als een "low-hire, low-fire"-markt: bedrijven ontslaan weinig werknemers, maar nemen ook weinig mensen aan. 

• Gezondheidszorg, sociale dienstverlening en horeca blijven de belangrijkste bronnen van jobgroei. 

• Het aantal nieuwe werkloosheidsaanvragen bleef laag rond 203.000 à 206.000 per week, wat erop wijst dat er geen massale ontslaggolf is.

• In de VS blijft het producentenvertrouwen (ISM Manufacturing PMI) daalde licht van 55,6 naar 54,6. Producenten blijven duidelijk optimistisch, aangezien een niveau boven 50 wijst op expansie. Nieuwe orders, productie en werkgelegenheid blijven groeien, al vertraagde het groeitempo enigszins tegenover juli.  Vooral AI-investeringen, technologie en industriële vraag ondersteunen het vertrouwen. 

Europa

• Met een groei van 0,4% tegenover het voorgaande kwartaal verraste het reële bbp van de eurozone in het tweede kwartaal van 2026 opnieuw in positieve zin. De oorspronkelijk geraamde krimp van het bbp in het eerste kwartaal (-0,2%) werd herzien naar een nulgroei. In beide gevallen speelden de Ierse cijfers een belangrijke rol. Ze vertekenen het beeld van de onderliggende groeidynamiek, eerst negatief in het eerste kwartaal, dan positief in het tweede kwartaal.. Exclusief Ierland, groeide het reële bbp van de eurozone zowel in het eerste als in het tweede kwartaal met 0,3%. 

• Dat wijst op een nog altijd sterker dan verwachte economische veerkracht. Die is in belangrijke mate te danken aan de Spaanse economie, die in het tweede kwartaal opnieuw een groei van 0,7% liet optekenen. In Duitsland vertraagde de groei weliswaar tegenover het (tot 0,4% opwaarts herziene) cijfer van het eerste kwartaal. Maar met 0,2% bleef die niettemin boven de verwachtingen. In Frankrijk en Italië bedroeg de groei eveneens 0,2%, en ook dat was meer dan verwacht. Ondanks de verbetering van de sentimentsindicatoren in de eerste zomermaanden blijven onze verwachtingen voor de groei in de nabije toekomst voorzichtig, gezien de talrijke mogelijke stoorzenders, waaraan zich recent de hitte en lage waterstanden op belangrijke binnenlandse vaarroutes hebben toegevoegd. Naarmate het stimuleringsprogramma van de Duitse regering op kruissnelheid komt, zal de groei niettemin een steviger fundament krijgen.

• De KBC-macro-economen verwachten voor de eurozone een reële bbp-groei van gemiddeld 0,7% in 2026 en 1,1% in 2027.

• De Europese consument blijft zeer voorzichtig. De detailhandelsverkopen in de eurozone stegen in juni nog slechts 0,7% op jaarbasis, tegenover 1,9% een maand eerder. Dat is het zwakste cijfer in bijna twee jaar. De consumptie wordt afgeremd door hogere rentevoeten, inflatiezorgen en zwakke economische groei.  Consumentenvertrouwen verbeterde wel licht in augustus, maar de uitgavenintenties blijven volgens enquêtes eerder gematigd. 

• et consumentenvertrouwen in de eurozone bleef in augustus 2026 vrijwel stabiel, maar verbeterde licht. Volgens de Europese Commissie steeg de indicator van-15,9 in juli naar -15,5 in augustus. Hoewel dit nog onder het langetermijngemiddelde ligt, wijst het op een iets minder pessimistische houding van de consument. 

• Het producentenvertrouwen in de eurozone is in augustus 2026 licht verbeterd. De Europese Commissie meldde dat de industrieel vertrouwensindicator steeg van-6,1 in juli naar -5,3 in augustus, het hoogste niveau sinds april 2023. 

Die verbetering kwam doordat producenten:

• optimistischer werden over de toekomstige productie;
• lagere voorraden afgewerkte producten rapporteerden;
• maar tegelijkertijd iets negatiever werden over hun orderboeken en exportorders. 

Ook andere indicatoren wijzen op een herstel van het industriële sentiment. De Europese economische vertrouwensindex (ESI) voor de eurozone steeg van 97,1 naar 98,4, terwijl het vertrouwen onder producenten verbeterde van-6,1 naar -5,3. 

China

• De Chinese bbp-groei vertraagde in het tweede kwartaal tot 4,3% op jaarbasis. De groeibijdrage van zowel de consumptie als de investeringen viel terug. De groei liet ook een vertraging zien in termen van kwartaal-op-kwartaalwijziging. Die nam af van 1,3% in het eerste kwartaal naar 0,9% in het tweede kwartaal, wat de vraag oproept of het officiële groeidoel van de overheid voor 2026 (4,5-5,0%) wel nog haalbaar is. De KBC macro-economen gaan uit van een jaargemiddelde bbp-groei in 2026 die aan de onderkant van deze bandbreedte ligt, rekening houdend met een eindjaarsboost als gevolg van naar voren geschoven overheidsuitgaven.

• Er blijft evenwel heel wat tegenwind voor de Chinese economie. De vastgoedsector corrigeert nog altijd, wat op het vertrouwen weegt. Officiële enquêtes inzake ondernemerssentiment voor zowel de verwerkende als de niet-verwerkende nijverheid wezen in juli op een krimp van de activiteit. De consumptie en investeringen kunnen de komende kwartalen daarom zwak blijven. Hoewel de uitvoer de bbp-groei blijft ondersteunen, is een zwakkere uitvoervraag als gevolg van een volatieler wereldwijd economisch klimaat een belangrijk groeirisico.

• De KBC-economen verwachten dat de Chinese groei in augustus 2026 zal vertragen tot 4,2%. Hoewel de producentenprijsinflatie, die in juli op 3,5% jaarbasis bedroeg, duurzaam naar positief terrein is teruggekeerd (na meer dan drie jaar deflatie en deels als gevolg van hogere energieprijzen), blijven zowel de kern-CPI-inflatie als de brede CPI-inflatie relatief gematigd (respectievelijk 0,9% en 0,5% in juli), wat de aanhoudende onevenwichtigheden tussen vraag en vraag in de Chinese economie benadrukt. Zij verwachten dat de Chinese inflatie in zowel 2026 als 2027 gemiddeld slechts 1,1% zal bedragen.

• Het consumentenvertrouwen in China bleef in augustus 2026 zwak, maar vertoonde tekenen van stabilisatie. De officiële Chinese consumentenvertrouwensindex stond in juli op 89,2 punten, tegenover 89,4 punten in juni, en bleef daarmee ruim onder de neutrale grens van 100. Dat wijst erop dat Chinese gezinnen nog altijd voorzichtig zijn met hun uitgaven, vooral door de aanhoudende onzekerheid rond de vastgoedmarkt en de arbeidsmarkt. 

• Tegelijk waren er in augustus aanwijzingen voor een licht verbeterend sentiment. De Ipsos Primary Consumer Sentiment Index (PCSI) voor China steeg van 72,84 in juli naar 74,79 in augustus, wat wijst op een iets groter vertrouwen in de economische vooruitzichten, de werkgelegenheid en de persoonlijke financiële situatie.

• Ook het vertrouwen onder economen verbeterde licht. De Yicai Chief Economist Confidence Index steeg van 49,7 naar 49,9 in augustus, net onder de neutrale grens van 50. De ondervraagde economen verwachten dat de Chinese economie verder gematigd zal herstellen dankzij ondersteunend begrotings- en monetair beleid.

Inflatie

Verenigde Staten

• De Amerikaanse inflatie nam in juni af, van 4,2% naar 3,5% op jaarbasis, met een prijsdaling van 0,4% op maandbasis. Dit zachtere cijfer was grotendeels toe te schrijven aan een daling van de energieprijzen met 5,7%. Ook de prijsdynamiek van andere componenten was zwak. De voedingsprijzen stegen met een bescheiden 0,2%. Nog opvallender was dat de kerninflatie daalde van 2,8% naar 2,6%. De prijzen van kerngoederen namen licht af, dankzij lagere prijzen van voertuigen, meubels, apparaten, kleding en farmaceutische producten. De prijzen van kerndiensten bleven ongewijzigd. De huisvestingsprijzen namen met slechts 0,1% toe. Deze vertraging in de prijsdynamiek was deels voor rekening van een daling van de hotelprijzen en een zwakke huurinflatie. Ook de prijswijziging van andere dienstencomponenten bleef bescheiden. Opvallend was de zelfs grote prijsdaling voor gezondheidszorg en autoverzekeringen. De kerninflatie zal wellicht blijven afnemen, gezien de bescheiden loondruk en een matiging van de huurinflatie.

• De KBC macro-economen verwachten dat de Amerikaanse inflatie dit jaar gemiddeld 3,3% zal bedragen en in 2027 zal terugvallen naar 2,5%

Eurozone

• In de eurozone bedroeg de inflatie in juli 2,9%, tegenover 2,8% in juni en 3,2% in mei. De volatiliteit wordt in belangrijke mate veroorzaakt door de energieprijzen, die in juli 10,0% hoger lagen dan een jaar voordien, in vergelijking met een jaarstijging van 8,5% in juni en 10,8% in mei. De voedingsprijsinflatie koelt daarentegen opvallend sterk af: van 2,4% in maart en april tot 1,2% in juli. De kerninflatie kwam in juli uit op 2,5%, na 2,4% in juni en 2,6% in mei. De volatiele energieprijzen zullen in de komende maanden het inflatieverloop blijven bepalen en de voorspelbaarheid ervan aanzienlijk bemoeilijken.

• De KBC macro-economen verwachten voor 2026 een gemiddelde inflatie van 2,8%, gevolgd door 1,8% in 2027. Die verwachting is gebaseerd op de hypothese van een normalisatie van de energieprijzen, aangezien de energieschok naar verwachting tijdelijk zal zijn en zal afnemen in de aanloop naar de Amerikaanse tussentijdse verkiezingen (basisscenario), en van het grotendeels uitblijven van tweederonde-effecten van de energieprijsopstoot op de kerninflatie

Centrale banken

ECB

• De aanhoudende energiecrisis bemoeilijkt het monetaire beleid. De hogere olieprijzen duwen de inflatie ruim boven de doelstellingen van de centrale banken en ze tasten tegelijk ook de groei aan.

• Als reactie op de hogere inflatie heeft de ECB haar beleidsrente reeds in juni verhoogd. Hoewel de ECB de rente tijdens haar vergadering in juli ongewijzigd hield, verwachten we dat zij in september haar depositorente zal verhogen tot 2,50% als reactie op de toegenomen inflatiedruk.

• De KBC macro-economen gaan er in hun basisscenario van uit dat de depositorente zowel in 2026 als 2027 op dit niveau blijft.

Fed

• De Fed heeft haar beleidsrente dit jaar nog niet verhoogd, al waren er tijdens de beleidsvergadering van juli wel al drie FOMC-leden die voor een renteverhoging stemden. Bovendien benadrukte FOMC voorzitter Warsh dat de economie en de arbeidsmarkt veerkrachtig zijn en dat de PCE-inflatie boven de 2%-doelstelling blijft liggen.

• De KBC macro-economen verwachten daarom dat de Fed de beleidsrente zal verhogen op haar vergadering in september, maar dat er geen bijkomende verhogingen zullen zijn voor de rest van het jaar. Ons basisscenario voor de beleidsrente is sterk afhankelijk van de verdere ontwikkeling van het conflict in het Midden-Oosten. Een langdurig conflict (met nog hogere energieprijzen als gevolg) zou leiden tot een meer ‘haviks’ monetair beleid van de Fed en de ECB. De opleving van de energieprijzen heeft ook de rentes op overheidsobligaties verhoogd. De Duitse en Amerikaanse 10-jaarsrente steeg eind juli tot respectievelijk 3,2% en 4,75%.

• De economen verwachten dat deze rentes opnieuw licht zullen dalen tot 3,15% en 4,55% tegen het einde van 2027

VS

• De winstgroei lag in de VS op recordniveaus: 33,5% winstgroei na correcties, voor correcties zelfs >40%.
• Vooral dankzij de techbedrijven, al was er een verbreding van de sectoren.
• Cyclische bedrijven werden vooral ondersteund door energie.
• Gezondheidszorg was tegen de verwachtingen in positief terwijl financiële bedrijven terug bijzonder sterk presteerden.

Europa

• Ook Europa was fors boven de lat (25%, 5% beter dan verwacht); mede dankzij inflatie die bedrijfswinsten opkrikt. Met +18% presteerde de eurozone heel sterk.
• Mooie resultaten voor financials en oliebedrijven.
• Bedrijven met prijszettingsmacht kunnen zich onderscheiden 

Wat doet KBC Asset Management in de strategie?

• Aandelen noteren door de stijging van de financiële markten aan de bovenkant van de neutrale (+2% overwogen t.o.v. de benchmarkt).  . 

• Wat obligaties betreft is KBC AM nog steeds onder de norm belegd (ongewijzigd t.o.v. vorige maand).  

• KBC AM is voozichtig voor de cyclische aandelen, terwijl het gewicht van basismaterialen lichtjes werd opgebouwd.  

• Ook de overweging in de gezondheidszorg werd weggewerkt. Op niet-cyclische consumentengoederen is KBC AM licht onderwogen. Wel werd een positie opgebouwd in Amerikaanse supermarkten.

• De financiële sector wordt overwogen. Banken profiteren van de stijgende rente en ook de tradingactiviteiten doen het goed gezien de positieve trend op de financiële markten.  Er is een overweging in zowel Europese banken als Amerikaanse banken. 

• De afgeleiders werden opgebouwd waardoor technologie sterk overwogen is. 

• Er is zowel in de VS als in Euopa een kleine positie in small caps.

Bron: KBC Asset Management, KBC Economics, LSEG Datastream, Tradingeconomics.

Gimv heeft over de eerste helft van 2026 sterke resultaten gepubliceerd, waarbij de groei vooral werd gedragen door de goede operationele prestaties van zijn participaties. De investeringsmaatschappij zag haar intrinsieke waarde fors stijgen en realiseerde een rendement dat boven haar langetermijndoelstelling ligt. Volgens KBC Securities-analist Livio Luyten bevestigen de cijfers de kwaliteit van de portefeuille en de succesvolle waardecreatiestrategie van Gimv.

Gimv?

Gimv  is de grootste Belgische private-equitymaatschappij, met meer dan 40 jaar ervaring en het beheer van meer dan 50 portefeuillebedrijven ter waarde van 1,94 miljard euro. De groep investeert in de Benelux, Frankrijk en DACH-landen (Duitsland, Oostenrijk en Zwitserland) met een focus op 4 segmenten: Consumer, Health & Care, Smart Industries en Sustainable Cities.

Sterke groei bij portefeuillebedrijven

De bedrijven binnen de Gimv-portefeuille realiseerden in de eerste helft van 2026 een omzetgroei van ongeveer 8% en een EBITDA-groei van ongeveer 12%. Ongeveer twee derde van deze groei kwam uit autonome expansie, wat volgens Livio Luyten wijst op een gezonde onderliggende ontwikkeling van de portefeuille.

Binnen Smart Industries zorgde een herstel van de industriële markten voor betere prestaties. Consumer en Healthcare slaagden erin hun marges verder op te krikken, terwijl Sustainable Cities na een moeilijkere start door ongunstige weersomstandigheden later in de periode sterker presteerde.

Waardecreatie vooral gedreven door winstgroei

De sterke operationele prestaties resulteerden in een portefeuillebijdrage van 198,8 miljoen euro, tegenover 119,6 miljoen euro een jaar eerder. Dat komt overeen met een rendement van 9,4% over zes maanden, of 18,8% op jaarbasis.

Volgens Livio is het opmerkelijk dat deze waardecreatie bijna volledig afkomstig was van winstgroei bij de participaties.

De stijging van de EBITDA leverde alleen al 196,3 miljoen euro aan meerwaarde op. De gemiddelde EBITDA-multiple van de portefeuille bleef stabiel op 9,7 keer, wat betekent dat de hogere waardering niet voortkwam uit optimistischere marktwaarderingen.

Nettovermogenswaarde stijgt fors

De intrinsieke waarde van Gimv steeg naar 2,105 miljard euro. Per aandeel komt dat overeen met 57,2 euro, een stijging van 7,5% op zes maanden tijd, ondanks de uitbetaling van een dividend van 1,95 euro per aandeel.

Volgens Livio komt dit neer op een jaarlijks rendement van ongeveer 15%, wat duidelijk beter is dan het markgemiddelde.

De investeringsportefeuille bereikte bovendien een recordniveau van 2,4 miljard euro, tegenover 2,1 miljard euro eind boekjaar 2025.

Portefeuille blijft goed gespreid

De kernportefeuille, bestaande uit de vier platformen en de Anchor-investeringen, vertegenwoordigt inmiddels ongeveer 2,2 miljard euro verspreid over 49 ondernemingen. Geen enkele participatie is verantwoordelijk voor meer dan 10% van de totale portefeuillewaarde. De tien grootste participaties vertegenwoordigen samen ongeveer de helft van de portefeuille.

Volgens Livio zorgt deze spreiding voor een beperkt concentratierisico.

Nieuwe strategische investering in Azelis

Tijdens de eerste jaarhelft investeerde Gimv in totaal 134 miljoen euro. De opvallendste transactie was de aankoop van een belang van meer dan 6% in chemiedistributeur Azelis via Gimv Anchor Investments. Daardoor behoort Gimv nu tot de belangrijkste langetermijnaandeelhouders van Azelis.

Volgens Livio onderstreept deze investering de discipline waarmee Gimv kapitaal inzet in kwalitatieve groeibedrijven.

Verder bouwen aan Sustainable Cities

Daarnaast ondertekende Gimv een overeenkomst voor de overname van Groupe Cap Vert, een Franse specialist in boom- en groenbeheer. Deze investering zal de positie van het Sustainable Cities-platform verder versterken. De afronding van de transactie wordt verwacht in september 2026 en zal de totale portefeuillewaarde boven 2,5 miljard euro brengen. Ook bestaande participaties zoals Sofatutor, Quality Guard, Hemink, Equine Care Group, Cegeka en BioConnection ontvingen bijkomende investeringen voor overnames en capaciteitsuitbreidingen.

Succesvolle desinvesteringen

Gimv realiseerde tijdens de eerste jaarhelft voor 42 miljoen euro aan verkopen. De belangrijkste transacties waren de verkoop van ALT Technologies en AlpenBlu Clinics. Deze desinvesteringen leverden samen 15,5 miljoen euro aan gerealiseerde meerwaarden op.

Volgens Livio bewijst dit dat Gimv er ook in slaagt waarde effectief te verzilveren wanneer participaties volwassen worden.

Sterke liquiditeitspositie

De financiële positie van Gimv blijft bijzonder sterk. Eind juni beschikte de groep over 531,4 miljoen euro aan beschikbare liquiditeiten, bestaande uit 131,4 miljoen euro cash en een niet-opgenomen kredietlijn van 400 miljoen euro. Na de verslagperiode werd nog 75 miljoen euro aan obligaties terugbetaald. Daardoor bedraagt de beschikbare liquiditeit momenteel nog steeds ongeveer 456 miljoen euro.

Volgens Livio beschikt Gimv hiermee over voldoende slagkracht om nieuwe opportuniteiten te benutten.

KBC Securities over Gimv

Livio Luyten noemt de halfjaarresultaten van Gimv sterk en ziet daarin een bevestiging van de kwaliteit van de portefeuille en het waardecreatiemodel van de investeringsmaatschappij. Vooral de autonome groei van de participaties, de stijging van de intrinsieke waarde en de investering in Azelis springen volgens hem in het oog. Omdat de beurskoers nog steeds meer dan 25% onder de intrinsieke waarde noteert, blijft hij positief over het aandeel. KBC Securities handhaaft daarom het koersdoel van 56 euro en de "Kopen"-aanbeveling voor Gimv.

Sofina heeft in de eerste jaarhelft van 2026 een duidelijke versnelling van de waardegroei laten zien, met een nettoactiefwaarde die met 6,4% steeg tot 11,5 miljard euro. Volgens KBC Securities-analist Livio Luyten kwam die groei vooral van de privatefondsenportefeuille, die sterk profiteerde van waardecreatie bij toonaangevende technologie- en groeibedrijven. Daarnaast zorgt de eerste publicatie van de grootste onderliggende participaties voor meer transparantie, terwijl de aanzienlijke korting van het aandeel tegenover de intrinsieke waarde volgens de analist aantrekkelijk blijft.

Sofina?

Sofna  is een Belgische investeringsmaatschappij die wordt gecontroleerd door de familie Boël en gevestigd is in Brussel. Activa in de portefeuille worden ondergebracht onder "Sofina Direct" of "Sofina Private Funds".

• Sofina Direct bestaat uit beursgenoteerde en private minderheidsparticipaties op lange termijn en directe investeringen in snelgroeiende ondernemingen (Sofina Growth).
• Sofina Private Funds vertegenwoordigt kapitaal dat geïnvesteerd wordt in private-equityfondsen van derden. 

Nettoactiefwaarde stijgt naar recordniveau

Sofina zag zijn nettoactiefwaarde toenemen van 10,8 miljard euro eind 2025 naar 11,5 miljard euro eind juni 2026. Per aandeel steeg de nettoactiefwaarde van 305,8 euro naar 326,5 euro. Ook de totale investeringsportefeuille groeide sterk, van 10,5 miljard euro naar 11,8 miljard euro. Die stijging weerspiegelt volgens Livio Luyten de sterke onderliggende prestaties van verschillende participaties en fondsen. De balans bleef bovendien bijzonder conservatief. De loan-to-value-ratio bedroeg slechts 1,9%, terwijl de nettoschuld beperkt bleef tot 219 miljoen euro.

Private fondsen zijn belangrijkste groeimotor

De sterkste bijdrage kwam opnieuw van de divisie Sofina Private Funds, die ongeveer de helft van de totale portefeuille vertegenwoordigt. Deze portefeuille zag haar waarde met ongeveer 22% stijgen tot 6,0 miljard euro. Volgens Luyten werd die groei ondersteund door sterke prestaties van vooraanstaande venturecapital- en groeifondsen.

De totale waardecreatie binnen de privatefondsenactiviteiten bedroeg meer dan 16% tijdens de eerste jaarhelft. Positieve prestaties van onderliggende participaties, selectieve verkopen en verdere blootstelling aan innovatieve groeisectoren lagen aan de basis van deze stijging. Daartegenover stond een stabielere evolutie bij Sofina Direct, waarvan de waarde licht opliep tot 5,9 miljard euro.

Meer transparantie over onderliggende topposities

Een opvallende nieuwigheid is dat Sofina voor het eerst zijn grootste onderliggende participaties binnen de privatefondsenportefeuille openbaar maakt. De tien belangrijkste onderliggende bedrijven vertegenwoordigen samen ongeveer 10% van de totale portefeuillewaarde. Daaronder bevinden zich enkele van de meest prominente technologiebedrijven ter wereld, waaronder SpaceX, Anthropic, OpenAI, Databricks, Stripe, Anduril, DoorDash, Ramp en Prometheus. Volgens Livio zorgt deze extra transparantie voor een beter inzicht in de kwaliteitsvolle activa waarin Sofina indirect participeert.

Ook binnen de directe investeringsportefeuille werden de belangrijkste belangen opgelijst. De grootste participatie blijft ByteDance, gevolgd door onder meer Cambridge Associates, Proeduca, Nuxe, Drylock, Cognita, Mérieux NutriSciences, Vinted, Salto en Cleo AI.

Sofina bouwt verder aan AI-blootstelling

Een van de meest in het oog springende trends binnen de portefeuille is de toenemende blootstelling aan artificiële intelligentie. Via zowel directe investeringen als private fondsen heeft Sofina belangen opgebouwd in bedrijven die actief zijn in uiteenlopende AI-toepassingen. Namen zoals OpenAI, Anthropic, Databricks, Anduril en SpaceX vertegenwoordigen een groeiend deel van de portefeuille.

Volgens Livio positioneert Sofina zich daarmee in een van de belangrijkste structurele groeitrends van de komende jaren. Hoewel de waarderingen binnen de AI-sector soms sterk kunnen schommelen, blijft de technologische impact volgens hem bijzonder groot en blijft de sector wereldwijd markten hervormen.

Actieve portefeuille-uitbouw en kapitaalrotatie

Sofina kende een actieve investeringsperiode tijdens de eerste jaarhelft. De groep investeerde in verschillende nieuwe bedrijven, waaronder cybersecurityspelers Eye Security en XBOW, softwarebedrijf Supabase, betalingsspecialist Primer en diverse consumenten- en e-commercebedrijven zoals FirstClub, Creature Comforts, Hypershell, Ji Xiang Ju en Cerealis. In totaal werd voor 733 miljoen euro geïnvesteerd. Daartegenover stonden desinvesteringen en realisaties die 237 miljoen euro aan liquiditeiten opleverden.

Daarnaast kondigde Sofina na de verslagperiode nog een investering aan in Exein, actief in cybersecurity voor fysieke AI-systemen. Ook werden overeenkomsten afgesloten voor de verkoop van participaties in Salto en Kopi Kenangan, onder voorbehoud van afronding van de transacties.

Volgens Livio blijft de groep actief kapitaal herschikken om nieuwe kansen met een aantrekkelijk rendementspotentieel te financieren.

Hogere blootstelling aan de Amerikaanse dollar

Een aandachtspunt volgens de analist is de toegenomen blootstelling aan de Amerikaanse dollar. De privatefondsenportefeuille bevindt zich grotendeels in de Verenigde Staten, waardoor de dollargevoeligheid tijdens de eerste helft van 2026 merkbaar toenam. Dat kan op korte termijn voor extra volatiliteit zorgen, afhankelijk van de evolutie van de wisselkoers tussen de euro en de dollar. Tegelijk weerspiegelt deze blootstelling ook de focus op enkele van de meest innovatieve technologiebedrijven ter wereld, die voornamelijk in de VS gevestigd zijn.

KBC Securities over Sofina

Livio ziet in de resultaten van de eerste jaarhelft een bevestiging van de versnelde waardecreatie binnen de portefeuille van Sofina. Vooral de sterke prestaties van de privatefondsenactiviteiten, de toenemende blootstelling aan artificiële intelligentie en de grotere transparantie over de onderliggende participaties stemmen hem positief. Hoewel hij wijst op de hogere blootstelling aan de dollar en de soms volatiele waarderingen binnen de technologiesector, blijft de beurswaardering volgens hem aantrekkelijk. Met het aandeel dat tegen een korting van ongeveer 25% ten opzichte van de nettoactiefwaarde noteert, handhaaft Livio zijn "Kopen"-aanbeveling en een koersdoel van 315 euro.

ONWARD heeft een belangrijke mijlpaal bereikt met het eerste implantaat in de EIGER-studie, die de veiligheid en doeltreffendheid van het ARC-IM-systeem voor het herstel van mobiliteit na een ruggenmergletsel onderzoekt. Volgens KBC Securities-analist Mathijs Geerts Danau is dit een cruciale stap omdat de resultaten gebruikt zullen worden voor de opzet van de toekomstige registratiestudie voor mobiliteitsherstel. Daarnaast verwacht hij begin 2027 belangrijke resultaten rond bloeddrukcontrole, een indicatie die mogelijk de eerste commerciële toepassing van ARC-IM kan worden.

Onward Medical?

Onward  is een medisch technologiebedrijf dat innovatieve therapieën ontwikkelt voor functioneel herstel bij mensen met een dwarslaesie (SCI). De technologieplatforms van het bedrijf zijn gebaseerd op ARC-therapie, gerichte, geprogrammeerde elektrische stimulatie van het ruggenmerg, ontworpen om beweging, functie en onafhankelijkheid te herstellen bij mensen met SCI. ARC Therapy bestaat uit twee eigen onderzoeksplatforms, een implanteerbaar platform (ARC-IM) en een extern platform (ARC-EX), beide ontworpen om de mobiliteit en levenskwaliteit te verbeteren door een breed scala aan uitdagingen aan te pakken waarmee mensen met SCI en mogelijk andere ziekten/aandoeningen, zoals de ziekte van Parkinson en beroerte, worden geconfronteerd.

Eerste patiënt geïmplanteerd in EIGER-studie

ONWARD maakte bekend dat de eerste patiënt succesvol een implantaat heeft ontvangen binnen de EIGER klinische haalbaarheidsstudie.

De studie onderzoekt de veiligheid en voorlopige werkzaamheid van het experimentele ARC-IM-systeem bij patiënten met een ruggenmergletsel. Het doel is om het herstel van staan en stappen te ondersteunen door gerichte stimulatie van het ruggenmerg.

Volgens Mathijs vormt deze eerste implantatie een belangrijke operationele mijlpaal, aangezien de verzamelde gegevens een cruciale rol zullen spelen bij het ontwerp van de latere registratiestudie voor mobiliteitsherstel.

Studie richt zich op zowel recente als langdurige ruggenmergletsels

De EIGER-studie zal maximaal 12 patiënten omvatten, verdeeld over twee groepen. Een eerste groep bestaat uit patiënten met een subacuut ruggenmergletsel, waarbij de verwonding minder dan zes weken voor deelname is opgelopen. De tweede groep omvat patiënten met een chronisch letsel dat meer dan één jaar oud is.

Het is de eerste mobiliteitsstudie van ONWARD die ook patiënten met een recent ruggenmergletsel onderzoekt. Volgens MAthijs kan dit op termijn bijzonder belangrijk blijken, omdat succesvolle behandeling in een vroeger stadium van het herstelproces het potentiële toepassingsgebied van ARC-IM aanzienlijk zou kunnen vergroten.

Zwitserse topcentra leiden het onderzoek

De studie wordt uitgevoerd in twee gespecialiseerde Zwitserse centra: het Schweizer Paraplegiker Zentrum (SPZ) in Nottwil en het Centre Hospitalier Universitaire Vaudois (CHUV) in Lausanne.

De eerste implantatie vond plaats in CHUV onder leiding van professor Jocelyne Bloch, hoofd neurochirurgie van het ziekenhuis en een van de wetenschappelijke sleutelfiguren achter de ontwikkeling van de technologie. Het onderzoek wordt ondersteund door een subsidie van Innosuisse, het Zwitserse agentschap voor innovatie.

ARC-IM moet herstel van mobiliteit ondersteunen

ARC-IM is een implanteerbaar neuromodulatiesysteem dat gepersonaliseerde stimulatie van het ruggenmerg mogelijk maakt. Het systeem bestaat uit een geïmplanteerde neurostimulator en gespecialiseerde elektroden die specifiek gericht zijn op zenuwcircuits die verantwoordelijk zijn voor beweging van benen en romp. Door deze circuits te activeren wil ONWARD het herstel van motorische functies na een ruggenmergletsel bevorderen.

Volgens de analist kan het succes van ARC-IM een belangrijke aanvulling vormen op ARC-EX, het niet-invasieve platform van de onderneming.

Potentieel marktbereik neemt verder toe

Mathijs volgt de EIGER-studie met bijzondere belangstelling omdat ze ook patiënten met subacute letsels omvat. Indien de resultaten positief zijn, zou dit het potentiële aantal patiënten dat in aanmerking komt voor ARC-IM aanzienlijk kunnen vergroten. Dat zou de commerciële opportuniteit van de technologie verder versterken en het marktpotentieel boven dat van ARC-EX kunnen tillen. De analist beschouwt dit als een van de belangrijkste elementen van de studie op langere termijn.

Belangrijke nieuwsflow blijft verwacht

Naast de mobiliteitsstudie kijkt KBC Securities ook uit naar andere belangrijke katalysatoren. Begin 2027 verwacht Geerts Danau de cruciale studieresultaten rond bloeddrukcontrole. Deze toepassing zou volgens hem de eerste indicatie kunnen worden waarvoor ARC-IM een commerciële goedkeuring verkrijgt.

Op kortere termijn wordt volgende week de publicatie verwacht van de ARC-EX-verkoopcijfers over de eerste jaarhelft van 2026, die beleggers meer inzicht moeten geven in de commerciële uitrol van het platform.

KBC Securities over ONWARD

Mathijs beschouwt de eerste implantatie in de EIGER-studie als een belangrijke stap in de verdere ontwikkeling van ARC-IM. De studie moet niet alleen de basis leggen voor een toekomstige registratiestudie rond mobiliteitsherstel, maar kan dankzij de opname van patiënten met recente ruggenmergletsels ook het commerciële potentieel van de technologie aanzienlijk vergroten. Daarnaast kijkt hij uit naar de verwachte studieresultaten rond bloeddrukcontrole begin 2027, die mogelijk de eerste goedgekeurde toepassing van ARC-IM kunnen opleveren.

Mathijs handhaaft daarom de "Kopen"-aanbeveling voor ONWARD met een koersdoel van 8,1 euro.

Montea bevestigde met de resultaten over de eerste jaarhelft van 2026 dat zijn strategie werkt in een uitdagender logistiek vastgoedklimaat. Volgens KBC Securities-analist Lynn Hautekeete bewijst de sterke verhuuractiviteit dat de vraag naar kwalitatief logistiek vastgoed overeind blijft, terwijl e-commerce de belangrijkste structurele groeimotor blijft. Hij ziet bovendien aanzienlijke meerwaarde in de Franse grondbank die volgens hem nog onvoldoende in de beurskoers verwerkt zit, al blijven vergunningen in Frankrijk en langlopende huurcontracten voorlopig de belangrijkste hinderpalen om die waarde sneller te ontsluiten.

Montea?
Montea  is een GVV, gespecialiseerd in logistiek vastgoed in België, Frankrijk en Nederland. De vastgoedportefeuille van Montea vertegenwoordigt een totale vloeroppervlakte van meer dan 1,7 miljoen m², verspreid over meer dan 75 locaties. Montea NV is sinds 2006 genoteerd op NYSE Euronext Brussel (MON) en Parijs (MONTP).

Sterke verhuuractiviteit ondersteunt groeiverhaal

Na de resultaten over de eerste helft van 2026 herbekijkt KBC Securities zijn model voor Montea. Daarbij springt vooral het sterke verhuurmomentum in het oog.Tijdens de eerste zes maanden van 2026 tekende Montea bijna evenveel vooraf verhuurde oppervlakte (pre-let) als tijdens heel 2025. In totaal werd 110.000 m² nieuwe vooraf verhuurde ruimte vastgelegd, waaronder 67.400 m² in Tiel voor BSH en 55.000 m² voor DP World, tegenover slechts 35.000 m² gedurende 2025.

Volgens Lynn zijn dergelijke grote contracten cruciaal om de ontwikkelingspijplijn aan te vullen. Door de focus op grote logistieke gebouwen met één huurder kunnen de verhuurcijfers van jaar tot jaar wel sterk schommelen, maar de recente contractondertekeningen tonen volgens hem aan dat de commerciële strategie succesvol blijft.

Daarnaast werd 145.000 m² bestaande ruimte opnieuw verhuurd, waarbij vooral het logistieke pand in Willebroek van 47.600 m² een belangrijk risico uit de portefeuille heeft gehaald.

Ontwikkelingspijplijn blijft goed gevuld

Montea beschikt momenteel over een ontwikkelingspijplijn van 296 miljoen euro, verdeeld over vijf projecten. Daarvan moet nog ongeveer 157 miljoen euro worden geïnvesteerd.Die projecten omvatten onder meer de joint venture met Weerts en het recent aangekondigde project voor DP World in de Antwerpse haven, waarvoor de vergunningen tijdens de tweede helft van 2026 worden verwacht. Volgens Mathijs is er nagenoeg geen uitvoeringsrisico binnen de bestaande pijplijn, die reeds voor 92% vooraf verhuurd is. Dat biedt een hoge mate van zichtbaarheid op toekomstige inkomsten.

Franse grondbank biedt aanzienlijke verborgen waarde

De analist blijft bijzonder positief over de langetermijnwaarde van de Franse activiteiten. Montea verwacht op korte termijn vergunningen te ontvangen voor ongeveer 350.000 m² bijkomende ontwikkelingen in Frankrijk. Samen met reeds vergunde projecten zou dat de weg openen naar ongeveer 500.000 m² nieuwe ontwikkelingen.

Ondanks de uitdagende politieke context en de zwakke economische groei in Frankrijk verwacht Lynn dat de markthuren verder kunnen stijgen. Daarbij verwijst hij naar twee belangrijke structurele factoren: de sterke vraag naar locaties voor datacenters en de Franse Loi ZAN, die het aansnijden van nieuwe gronden voor ontwikkeling steeds verder beperkt. Volgens hem wordt deze potentiële meerwaarde momenteel onvoldoende weerspiegeld in de waardering van het aandeel.

E-commerce blijft belangrijkste structurele groeimotor

KBC Securities blijft e-commerce beschouwen als de belangrijkste reden waarom de bezettingsgraad van Montea op een hoog niveau kan blijven. De verdere groei van onlinehandel blijft zorgen voor vraag naar moderne logistieke infrastructuur en ondersteunt de verhuurmarkt op lange termijn. Daardoor blijft Montea volgens de analist goed gepositioneerd om ook in een consoliderende marktomgeving groei te realiseren.

Hogere huurinkomsten vergen nog geduld

Montea rapporteerde een reversionair potentieel van 7% binnen zijn vastgoedportefeuille. Dat betekent dat bestaande huurcontracten bij heronderhandeling potentieel hogere huuropbrengsten kunnen genereren. Het grootste potentieel bevindt zich in Nederland met 12,5%, tegenover 4,0% in België en 6,8% in Frankrijk.

Volgens Lynn zal het echter tijd kosten voordat dit potentieel effectief gerealiseerd wordt. De Nederlandse portefeuille kent immers een gemiddelde resterende huurduur van 7,4 jaar, tegenover een groepsgemiddelde van 6,5 jaar.

Ook in Frankrijk wordt een groot deel van het huurpotentieel gedragen door de Reverso-portefeuille, waarvan de geschatte gemiddelde resterende huurduur nog 7,5 jaar bedraagt. Daardoor zullen de hogere markthuren slechts geleidelijk zichtbaar worden in de resultaten.

Goedkope langetermijnfinanciering blijft belangrijke troef

Een andere belangrijke sterkte van Montea is volgens de analist de financieringsstructuur. Ongeveer de helft van de 1,3 miljard euro financiële schulden bestaat uit obligaties, terwijl de andere helft afkomstig is van kredietinstellingen. De obligatieportefeuille heeft een gemiddelde rentevoet van slechts 2,62%, met een gemiddelde looptijd van 5,5 jaar.

Belangrijk is dat de eerste significante vervaldagen zich pas vanaf 2030 aandienen. De in 2021 en 2022 afgesloten Amerikaanse private plaatsingen (USPP's) zorgen daardoor nog jarenlang voor een aantrekkelijke schuldkost.

Daarnaast is de bancaire schuld vrijwel volledig afgedekt tegen rentestijgingen via ongeveer 510 miljoen euro actieve hedges en 430 miljoen euro toekomstige renteafdekkingen. De gemiddelde afdekkingsrente stijgt volgens de prognoses slechts geleidelijk van 1,15% vandaag naar 1,90% tegen eind 2028.

Volgens Lynn onderschat de gemiddelde analistenverwachting momenteel nog steeds de positieve impact van deze goedkope langetermijnfinanciering.

KBC Securities over Montea

Lynn ziet de sterke verhuuractiviteit als een bevestiging van de strategie van Montea in een moeilijkere marktomgeving. Hij blijft overtuigd van de structurele groeikansen die voortkomen uit e-commerce en ziet aanzienlijke verborgen waarde in de Franse grondbank, hoewel vergunningstrajecten en langlopende huurcontracten de waarderealisatie op korte termijn vertragen. Daarnaast verwacht hij geen enkel uitvoeringsrisico voor de Track27-doelstellingen en de vooropgestelde EPRA-winst per aandeel van 5,60 euro.

Om rekening te houden met een hogere kapitaalkost verlaagt Lynn het koersdoel van 90 euro naar 76 euro, terwijl de "Opbouwen"-aanbeveling behouden blijft.

Inventiva heeft aangekondigd dat de laatste patiënt zijn laatste bezoek na 72 weken heeft afgerond in de cruciale fase 3-studie NATiV3 met kandidaat-geneesmiddel lanifibranor voor de behandeling van MASH. Volgens KBC Securities-analist Mathijs Geerts Danau blijft het bedrijf op schema om toplineresultaten in het vierde kwartaal van 2026 te publiceren, waarbij hij een bekendmaking verwacht tegen eind oktober of begin november. De analist blijft positief over de slaagkansen van de studie en verwacht dat lanifibranor betere resultaten kan neerzetten dan in de eerdere fase 2-studie.

Laatste patiënt rondt cruciale fase 3-studie af

Inventiva meldde dat de laatste patiënt zijn finale bezoek heeft afgewerkt in de NATiV3 fase 3-studie naar lanifibranor bij patiënten met MASH en matige tot ernstige leverfibrose.

De studie omvatte 1.009 volwassen patiënten met door biopsie bevestigde niet-cirrotische MASH en fibrose in stadium F2 of F3. Daarnaast werd een exploratieve cohort van 410 bijkomende patiënten opgenomen met fibrosestadia gaande van F1 tot F4.

Met het afronden van het laatste patiëntenbezoek wordt een belangrijke operationele mijlpaal bereikt in het ontwikkelingstraject van lanifibranor. De focus verschuift nu naar de verwerking en analyse van de verzamelde gegevens.

Resultaten verwacht in het vierde kwartaal

Inventiva bevestigde zijn eerdere planning om de toplineresultaten van NATiV3 bekend te maken in het vierde kwartaal van 2026. Mathijs Geerts Danau wijst erop dat het eerste bezoek van de laatste patiënt werd aangekondigd op 1 april 2025. Ongeveer 72 weken later werd de studie afgerond, waarna een periode volgt voor databankcontrole, statistische analyse en voorbereiding van de resultaten. Op basis daarvan verwacht de analist dat de effectieve bekendmaking van de resultaten zal plaatsvinden tussen eind oktober en begin november 2026.

Langetermijngegevens via verlengingsstudie

Na afloop van NATiV3 kregen patiënten de mogelijkheid om deel te nemen aan een open-label verlengingsstudie van 48 weken. In deze studie ontvangen alle deelnemers lanifibranor, inclusief de patiënten die tijdens de oorspronkelijke studie placebo kregen. Deze bijkomende onderzoeksfase moet meer inzicht bieden in de veiligheid en verdraagbaarheid op langere termijn. De verlengingsstudie kan bovendien waardevolle aanvullende gegevens opleveren voor toekomstige regelgevende dossiers en commerciële positionering.

Mogelijke marktintroductie vanaf 2028

Indien de fase 3-resultaten positief zijn, verwacht Inventiva een aanvraag tot goedkeuring in te dienen tijdens de eerste helft van 2027. Het bedrijf bereidt zich ondertussen voor op een mogelijke lancering van lanifibranor in de Verenigde Staten in 2028, onder voorbehoud van goedkeuring door de Amerikaanse geneesmiddelenwaakhond FDA. Een succesvolle marktintroductie zou Inventiva positioneren in een marktsegment met aanzienlijke commerciële mogelijkheden, aangezien MASH een aandoening is waarvoor de therapeutische opties momenteel nog beperkt zijn.

Verwachtingen voor de werkzaamheid van lanifibranor

Mathijs blijft constructief over de vooruitzichten van de studie en verwacht dat lanifibranor mogelijk een sterker effect op leverfibrose zal aantonen dan tijdens de fase 2-studie werd waargenomen.

Zijn optimisme is gebaseerd op twee belangrijke factoren. Ten eerste ligt de behandelingsduur in NATiV3 ongeveer drie keer hoger dan in de eerdere studie. Daarnaast werd de patiëntenselectie verfijnd om vooral patiënten op te nemen die naar verwachting het meest gevoelig zijn voor behandeling met lanifibranor.

Volgens de analist verhogen beide elementen de kans op een sterk klinisch resultaat.

KBC Securities over Inventiva

Mathijs Geerts Danau beschouwt de afronding van het laatste patiëntenbezoek als een belangrijke stap richting de langverwachte resultaten van NATiV3. Hij verwacht dat lanifibranor beter kan presteren dan in fase 2 dankzij de langere behandelingsduur en de gerichtere selectie van patiënten. Bij positieve studieresultaten ziet hij een aanzienlijk opwaarts potentieel voor het aandeel.

MAthijs handhaaft daarom de "Kopen"-aanbeveling met een koersdoel van 8 euro.

Elia staat voor een belangrijke volgende fase in de uitbouw van het Belgische elektriciteitsnet. De energieregulator CREG heeft in een niet-bindend advies gevraagd om aanpassingen aan het nieuwe Federale Ontwikkelingsplan (FDP) voordat dit in 2027 ter goedkeuring wordt voorgelegd aan de federale regering. Hoewel de discussie over de impact op de nettarieven opnieuw de aandacht vestigt op de betaalbaarheid van elektriciteit, ziet KBC Securities-analist Kristof Samoy geen fundamentele bedreiging voor de langetermijnvooruitzichten van Elia.

Elia?

Elia Group  is de groep boven de Belgische transmissienetbeheerder Elia Transmission Belgium en de Duitse TNB 50Hertz (waarvan het 80% bezit). De belangrijkste activiteiten van de groep zijn de transmissie van elektriciteit van producenten naar distributienetbeheerders en grote industriële gebruikers. Daarnaast bezit de groep ook 50% van de Nemo Link interconnector tussen België en het VK, samen met National Grid.

Miljardeninvesteringen voor het elektriciteitsnet

Het Federale Ontwikkelingsplan is het strategische investeringsplan voor de Belgische elektriciteitsinfrastructuur en wordt om de vier jaar geactualiseerd. Het nieuwe plan heeft betrekking op de periode 2028 tot 2038 en voorziet investeringen van ongeveer 24 miljard euro. Eind juni werd het ontwerpplan ingediend bij de regulator CREG, die nu een eerste niet-bindend advies heeft uitgebracht. Na een publieke consultatieronde wordt het dossier in het tweede kwartaal van 2027 voorgelegd aan de federale minister van Energie voor definitieve goedkeuring.

CREG waarschuwt voor sterke stijging van nettarieven

De regulator berekende dat de geplande investeringen kunnen leiden tot een stijging van de transmissienettarieven met 50% tot 60% tussen 2028 en 2031. Volgens de CREG zou daar na 2031 zelfs nog eens een bijkomende stijging van 40% tot 50% bovenop kunnen komen indien het huidige beleid ongewijzigd blijft. De regulator benadrukt daarbij dat de kosten van de investeringen relatief zeker zijn, terwijl de uiteindelijke voordelen voor de elektriciteitsprijzen moeilijker te garanderen zijn.

Dat standpunt zal volgens Kristof mogelijk opnieuw het maatschappelijke debat aanwakkeren over de betaalbaarheid van energie en de concurrentiepositie van Belgische bedrijven.

Prioriteiten en timing onder de loep

De CREG vraagt dat Elia prioriteit geeft aan investeringsprojecten met de beste kosten-batenverhouding en de snelste positieve impact voor de gebruikers van het elektriciteitsnet. De regulator wijst ook op het belang van de geplande hoogspanningsverbinding Boucle du Hainaut. Voor dit project werd nog geen vergunning afgeleverd. Volgens de CREG dreigt zonder tijdige realisatie van deze verbinding het risico op netcongestie aanzienlijk toe te nemen.

Politieke discussie kan vertraging veroorzaken

Volgens Kristof was het voor de markt geen verrassing dat een aanzienlijke stijging van de nettarieven eraan kwam. De noodzaak om het elektriciteitsnet fors uit te breiden en te versterken is al langer bekend. Wat nog onzeker was, was de precieze omvang van de impact op de nettarieven vanaf 2028. Die wordt nu duidelijker.

Hoewel het advies van de CREG niet bindend is, kan het volgens hem wel een invloed hebben op het politieke beslissingsproces.

Met de federale verkiezingen van 2029 in het vooruitzicht en beperkte budgettaire ruimte om investeringen via overheidsmiddelen te ondersteunen, verwacht hij dat bepaalde projecten mogelijk opnieuw geëvalueerd of in de tijd gespreid zullen worden.

Elektrificatie blijft krachtige groeimotor

Ondanks die mogelijke vertragingen blijft Kristof positief over de fundamentele vooruitzichten van Elia. De elektrificatie van de economie versnelt verder, onder meer door de toenemende vraag vanuit datacenters, digitale infrastructuur en hernieuwbare energie. Daarnaast neemt ook het risico op netcongestie toe wanneer onvoldoende wordt geïnvesteerd in het transmissienet. Volgens hem bevestigen deze trends juist de noodzaak van de geplande investeringen.

Belgisch investeringsplan slechts deel van totale groeiplannen

Kristof benadrukt bovendien dat de Belgische investeringen slechts een beperkt deel vormen van de totale investeringsplannen van Elia Group. Ongeveer 25% van de verwachte investeringen heeft betrekking op België. De overige investeringen bevinden zich voornamelijk binnen de internationale activiteiten van de groep. Daardoor blijft de afhankelijkheid van één specifiek regulatoir dossier relatief beperkt.

Koersdruk door onzekerheid

De grotere onzekerheid rond de timing van de goedkeuring leidde recent tot winstnemingen in het aandeel. Beleggers reageerden bezorgd op het vooruitzicht van mogelijke politieke discussies en eventuele vertragingen.

Volgens Kristof verandert dit echter niets aan de fundamentele aantrekkelijkheid van de investeringscase.

KBC Securities over Elia

Kristof Samoy erkent dat het advies van de CREG de politieke discussie over nettarieven en investeringen opnieuw op scherp zet. Hoewel hij niet uitsluit dat bepaalde projecten bijkomende verantwoording zullen vereisen of mogelijk later worden uitgevoerd, ziet hij geen fundamenteel risico voor de langetermijnvooruitzichten van Elia. De structurele groei van de elektriciteitsvraag, de voortschrijdende elektrificatie en de noodzaak om netcongestie te vermijden blijven sterke drijfveren voor bijkomende investeringen. Bovendien vertegenwoordigen de Belgische projecten slechts ongeveer een kwart van de totale investeringsplannen van de groep. KBC Securities handhaaft daarom het koersdoel van 145 euro en de "Opbouwen"-aanbeveling voor Elia.

Care Property Invest heeft over de eerste helft van 2026 beter dan verwachte resultaten gepubliceerd. De zorgvastgoedgroep verhoogde haar vooruitzichten voor de winst per aandeel dankzij hogere huurinkomsten en een sneller dan verwachte herverhuring van het Apricusa-dossier. Volgens KBC Securities-analist Lynn Hautekeete blijft Care Property Invest profiteren van zijn sterke inflatiebescherming en lange renteafdekking, hoewel de groep ook enkele structurele aandachtspunten behoudt.

Care Property Invest?
Care Property Invest is een Belgische REIT (Een Real Estate Investment Trust is een bedrijf dat gewoonlijk inkomsten genereert die voortkomen uit het bezit en productie van onroerend goed) die uitsluitend investeert in vastgoed voor ouderenzorg in België (72%), Nederland (9%) en Spanje (13%).

Huurinkomsten boven verwachtingen

De huurinkomsten bedroegen in de eerste jaarhelft 40,9 miljoen euro, iets boven de verwachting van Lynn van 40,3 miljoen euro. De vergelijkbare huurgroei kwam uit op -0,18%. De inflatie leverde een positieve bijdrage van 2,45%, maar deze werd volledig tenietgedaan door een negatieve huurherziening van 2,63%. Die negatieve herziening was voornamelijk het gevolg van de Belgische portefeuille, die goed is voor ongeveer twee derde van de totale huurinkomsten. Een deel daarvan houdt verband met de onderhandelingen rond het Apricusa*-dossier. Daarnaast blijven de aflopende financiële leasecontracten ook in de toekomst een rem zetten op de huurontwikkeling.

*Apricusa was een zorguitbater (zorgoperator) die woonzorgcentra uitbaat waarvan Care Property Invest eigenaar is

EPRA-resultaten duidelijk beter dan verwacht

De aangepaste EPRA-winst bedroeg 24,9 miljoen euro, ongeveer 5% boven de verwachting van KBC Securities. De positieve afwijking was te danken aan hogere huurinkomsten, lagere overheadkosten en lagere financieringskosten. Ook de aangepaste EPRA-winst per aandeel overtrof de verwachtingen en kwam uit op 0,59 euro tegenover een prognose van 0,56 euro.

Volgens Lynn bevestigt dit de sterke operationele prestaties van de groep.

Winstverwachting verhoogd

Op basis van de sterke eerste jaarhelft verhoogde Care Property Invest zijn verwachting voor de aangepaste EPRA-winst per aandeel over heel 2026.

De eerdere prognose van 1,07 euro per aandeel wordt opgetrokken naar 1,11 euro per aandeel. Die verhoging wordt ondersteund door een opwaartse aanpassing van de verwachte huurinkomsten van 80,5 miljoen euro naar 82 miljoen euro.

Volgens Lynn  wijst dit erop dat de herverhuring van het Apricusa-vastgoed sneller verliep dan het management in maart had verwacht.

Nieuwe kredietrating ondersteunt financiering

Tijdens het tweede kwartaal kreeg Care Property Invest voor het eerst een investment grade kredietrating van BBB- met stabiele vooruitzichten van Fitch. Volgens het management moet deze rating op termijn leiden tot gunstigere financieringsvoorwaarden. Momenteel bedraagt de gemiddelde schuldkost 3,06%.

Hoewel dit niveau relatief hoog ligt tegenover verschillende sectorgenoten, verwacht het bedrijf dat toekomstige financieringen goedkoper kunnen worden dankzij de betere kredietwaardigheid.

Goed beschermd tegen hogere rente

Volgens Lynn behoort Care Property Invest tot de best beschermde vastgoedgroepen binnen haar opvolging wanneer de rente langer hoog blijft. De gemiddelde looptijd van de renteafdekkingen bedraagt 5,8 jaar, terwijl de gemiddelde looptijd van de schuldenportefeuille 4,6 jaar bedraagt. Dat betekent dat een groot deel van de rentelasten reeds voor langere tijd is vastgelegd. De groep beschikt daardoor over meer voorspelbaarheid dan veel sectorgenoten.

Inflatiebescherming blijft een belangrijk voordeel

Een van de sterkste troeven van Care Property Invest blijft volgens Lynn de sterke koppeling van de huurcontracten aan de inflatie. Dankzij de publieke huurcontracten en het ontbreken van strikte landenlimieten kan de groep een hogere inflatie vrijwel volledig doorrekenen aan haar huurders. In een omgeving van stijgende prijzen biedt dat een belangrijk concurrentievoordeel tegenover andere vastgoedspelers.

Keuzedividend uiteindelijk ingetrokken

Care Property Invest had voor het eerst een optioneel dividend aangekondigd tegen een uitgifteprijs van 12,44 euro per aandeel, wat neerkwam op een korting van ongeveer 5% tegenover de gemiddelde beurskoers. Uiteindelijk werd deze operatie ingetrokken. Volgens het management speelde de koersvolatiliteit tijdens de geopolitieke onrust rond Iran daarbij een belangrijke rol.

Hoewel de uitvoering niet doorging, toont het voorstel volgens Lynn wel aan dat het management alternatieve financieringsmogelijkheden blijft onderzoeken.

Wijzigingen in de raad van bestuur

Daarnaast waren er enkele wijzigingen op bestuursniveau. Peter Van Heukelom en Caroline Riské verlaten de raad van bestuur. Preben Bruggeman, CEO van Home Invest Belgium, werd benoemd als nieuwe bestuurder.

KBC Securities over Care Property Invest

Lynn Hautekeete noemt de halfjaarresultaten beter dan verwacht en verwelkomt de verhoging van de winstverwachting voor 2026. Volgens haar profiteert Care Property Invest van een uitzonderlijk sterke inflatiebescherming en één van de langste renteafdekkingen binnen de sector. Tegelijk blijft ze voorzichtig over de relatief hoge uitkeringsratio, de schuldgraad en de concentratie van huurders. In een omgeving van hogere rente en hogere inflatie ziet ze Care Property Invest echter beter gepositioneerd dan veel sectorgenoten. Het aandeel heeft een koersdoel van 13,5 euro en een "Houden"-aanbeveling.

Compagnie du Bois Sauvage (CBS) heeft over de eerste helft van 2026 solide resultaten voorgelegd. De holding zag haar nettowinst meer dan verdubbelen en bouwde verder aan haar strategie om zich sterker te focussen op chocoladeactiviteiten. Volgens KBC Securities-analist Livio Luyten wordt de combinatie van Neuhaus en Jeff de Bruges steeds meer de belangrijkste groeimotor van de groep, terwijl de korting op de intrinsieke waarde volgens hem nog altijd te hoog blijft.

Compagnie du Bois Sauvage?
De Brusselse holding telt drie divisies: chocolade (UBCM), industriële participaties en real estate (vastgoed, goed voor 210 miljoen euro).

Nettowinst stijgt fors

De operationele inkomsten vóór desinvesteringen, waarderingsaanpassingen en afschrijvingen kwamen uit op 8,3 miljoen euro, tegenover een verlies van 2,8 miljoen euro een jaar eerder. De groepsnettowinst steeg naar 11,8 miljoen euro, tegenover 5,4 miljoen euro in de eerste helft van 2025.

Positieve bijdragen kwamen onder meer van Umicore (7,7 miljoen euro), Ageas (1,5 miljoen euro), Berenberg (1 miljoen euro) en de vastgoedprojecten FRI2 en MEREP3 (2,6 miljoen euro).

Een waardevermindering van 10,3 miljoen euro op Eaglestone drukte gedeeltelijk op het resultaat. De intrinsieke waarde van de holding steeg met 4,3% tot 925 miljoen euro, goed voor 576,5 euro per aandeel.

Chocolade wordt belangrijkste groeipijler

Een belangrijke stap in de strategie van CBS was de volledige overname van Jeff de Bruges. Begin maart verwierf de groep de resterende 34% van de Franse chocolatier, waardoor Neuhaus en Jeff de Bruges nu volledig onder één dak zitten.

Volgens Livio ontstaat zo een sterke chocoladegroep met aanzienlijke groeimogelijkheden.

De omzet van de chocoladeactiviteiten bleef stabiel ondanks tegenwind in de travel retail-markt en de uitzonderlijke hitte in Europa, die de consumptie van chocolade tijdelijk afremde. Het eerste semester is traditioneel zwakker voor chocolademerken, terwijl de tweede jaarhelft doorgaans profiteert van eindejaarsverkopen.

Neuhaus en Jeff de Bruges blijven investeren

Neuhaus breidde zijn aanwezigheid verder uit met nieuwe winkels in België en de Verenigde Staten en zette zijn eerste stappen op de Indiase markt. Daarnaast werd in Vlezenbeek een nieuwe productielijn met hogere capaciteit in gebruik genomen. Jeff de Bruges investeerde in een logistiek centrum dat ongeveer 50% groter is dan de vorige faciliteit. Bovendien werd het merk opnieuw uitgeroepen tot favoriete chocolademerk van Frankrijk. De eerste synergieprojecten tussen Neuhaus en Jeff de Bruges zijn intussen opgestart.

Waarde chocoladeactiviteiten stijgt aanzienlijk

De intrinsieke waarde van de chocoladeactiviteiten steeg van 509 miljoen euro naar 559 miljoen euro. De ondernemingswaarde van de chocoladedivisie bedraagt inmiddels ongeveer 668 miljoen euro. Door de overname van de resterende aandelen in Jeff de Bruges steeg de nettoschuld binnen deze divisie naar 109 miljoen euro.

Volgens Livio vertegenwoordigt de gecombineerde chocoladegroep tegen eind 2026 een geschatte intrinsieke waarde van ongeveer 643 miljoen euro.

Vastgoedmarkt blijft uitdagend

De vastgoedactiviteiten kenden een gemengd verloop. Positieve bijdragen kwamen van Praça de Espanha (+3,5 miljoen euro), Chmielna (+2 miljoen euro) en FRI2/MEREP3 (+2,6 miljoen euro). Daar tegenover stond een verlies van 1,9 miljoen euro bij Fidentia. Eaglestone realiseerde een beperkte winst van 0,4 miljoen euro voor de groep, maar vereiste een bijkomende waardevermindering van 10,3 miljoen euro. De intrinsieke waarde van de vastgoedactiviteiten daalde daardoor van 184 miljoen euro naar 174 miljoen euro.

Berenberg blijft stabiel

De participatie in de Duitse private bank Berenberg kende een beperkte waardestijging. De waarde van het belang steeg met 1 miljoen euro tot 51,7 miljoen euro.

Volgens Livio ligt dit vrijwel volledig in lijn met zijn eigen waardering van 51,1 miljoen euro.

Het nieuwe management van Berenberg werkt verder aan de versterking van de governance en interne controles, terwijl de audit over 2025 zonder opmerkingen werd afgerond.

Vereenvoudiging van de portefeuille gaat verder

CBS zette ook verdere stappen om de portefeuille te vereenvoudigen. De groep verkocht haar resterende belang in Noël Group/Vinventions voor 4,2 miljoen euro. Daarnaast werden delen van de participaties in Ageas, Umicore en Solvay verkocht. Tegelijk ontving de holding een terugbetaling van 6,8 miljoen euro van Praça de Espanha en een dividend van 4,4 miljoen euro uit Chmielna.

Volgens Livio creëren deze transacties extra financiële ruimte terwijl de groep onderzoekt hoe een nieuwe pijler rond private-equityfondsen kan worden uitgebouwd.

KBC Securities over Bois Sauvage

Livio Luyten ziet de verdere uitbouw van de chocoladeactiviteiten als de belangrijkste waardecreator voor Compagnie du Bois Sauvage. De volledige integratie van Jeff de Bruges versterkt volgens hem de positie van de groep in een aantrekkelijke markt met sterke merken en internationale groeimogelijkheden. Hoewel de eerste jaarhelft werd beïnvloed door een zwakkere travel retail-markt en uitzonderlijke hitte, verwacht hij een sterkere tweede jaarhelft dankzij de traditioneel belangrijke feestperiode. Met een korting van ongeveer 49% tegenover de intrinsieke waarde acht hij het aandeel nog steeds aantrekkelijk gewaardeerd. KBC Securities handhaaft daarom het koersdoel van 410 euro en de "Kopen"-aanbeveling voor Compagnie du Bois Sauvage.

Alphabet voorkomt opsplitsing van advertentietak en zoekt miljardenfinanciering voor Waymo.

• De uitbater van zoekmachine Google wist een gedwongen opsplitsing van zijn advertentietak te voorkomen nadat een Amerikaanse rechter weigerde de verkoop van advertentieplatform AdX op te leggen. De rechtbank oordeelde eerder wel dat Google illegale monopolies had opgebouwd in delen van de advertentietechnologiemarkt, maar koos nu voor gedragsmaatregelen in plaats van een desinvestering, waaronder een betere toegang voor concurrenten tot biedgegevens. De uitspraak betekent opnieuw een tegenslag voor de Amerikaanse mededingingsautoriteiten, die de voorbije jaren meermaals probeerden onderdelen van grote technologiebedrijven af te splitsen zonder succes. Daarnaast voert Alphabet vergevorderde gesprekken om voor het eerst meer dan 3 miljard dollar aan schuldfinanciering op te halen bij kredietverstrekkers zoals Pimco, Blackstone en Sixth Street Partners voor dochter Waymo. De financiering moet Waymo ondersteunen bij de verdere uitbreiding van zijn vloot zelfrijdende voertuigen en het opvangen van stijgende AI-gerelateerde kosten in de snel evoluerende robotaximarkt.

Boeing betaalt miljoenenboete na reeks veiligheidsinbreuken en kwaliteitsproblemen.

• De vliegtuigbouwer heeft eerder dit jaar een boete van 3,1 miljoen dollar betaald aan de Amerikaanse luchtvaartautoriteit FAA wegens een reeks veiligheidsinbreuken, waaronder overtredingen die verband hielden met het incident met een Alaska Airlines 737 MAX 9 in 2024. De FAA stelde onder meer vast dat een Boeing-medewerker druk uitoefende op een collega om een toestel goed te keuren dat niet voldeed aan de regelgeving, terwijl ook honderden kwaliteitsproblemen werden vastgesteld in de productie van de 737 MAX. Het incident met Alaska Airlines, waarbij vier cruciale bouten ontbraken, leidde tot een tijdelijke aandegrondhouding van de MAX 9-toestellen en een productiebeperking voor Boeing.

Broadcom verhoogt AI-ambities en mikt op verdubbeling van chipomzet tegen 2028.

• De producent van halfgeleiders en netwerkoplossingen uit Californië verwacht dat de omzet uit AI-chips in het boekjaar 2027 zal stijgen naar ongeveer 115 miljard dollar, tegenover een eerdere prognose van meer dan 100 miljard dollar, en rekent vervolgens op een verdubbeling naar circa 230 miljard dollar in 2028. De vooruitzichten worden ondersteund door een sterke vraag van klanten zoals Meta, Google, OpenAI en Anthropic, terwijl de bestellingen voor AI-chips in het voorbije kwartaal al meer dan 30 miljard dollar bedroegen. Voor het vierde kwartaal mikt Broadcom op een omzet van ongeveer 34,8 miljard dollar, iets onder de gemiddelde analistenverwachting van 35,03 miljard dollar. In het derde kwartaal verdrievoudigde de AI-chipomzet tot 16,7 miljard dollar, steeg de groepsomzet naar 29,59 miljard dollar tegenover een verwachte 29,36 miljard dollar, en bedroeg de aangepaste winst per aandeel 3,32 dollar, boven de gemiddelde analistenverwachting van 3,24 dollar.

Brown-Forman houdt vast aan vooruitzichten ondanks aanhoudende druk op alcoholconsumptie.

• De producent van sterke dranken achter merken als Jack Daniel's en Tequila Herradura waarschuwde dat de vraag naar alcohol, vooral in ontwikkelde markten zoals de VS, Duitsland, Frankrijk, het VK en Canada, ook dit jaar onder druk zal blijven staan. Het bedrijf handhaafde ondanks de moeilijke marktomstandigheden zijn jaarprognoses en verwacht een vlakke organische omzet en een daling van het organisch bedrijfsresultaat met 3 tot 5 procent. In het eerste kwartaal daalde de omzet met 1 procent tot 911 miljoen dollar, onder de gemiddelde analistenverwachting van 914,9 miljoen dollar, terwijl de winst per aandeel uitkwam op 38 dollarcent tegenover een gemiddelde analistenverwachting van 37 dollarcent. De verkoop van kant-en-klare cocktails steeg met 20 procent, maar de tequila-omzet daalde met 12 procent, terwijl lagere kosten de brutomarge met 40 basispunten hielpen verhogen.

Chevron verdubbelt productie in Venezuela met investering van meer dan 7 miljard dollar.

• De olie- en gasproducent investeert de komende vijf jaar meer dan 7 miljard dollar in zijn joint ventures in Venezuela om de productie te verdubbelen tot ongeveer 600.000 vaten per dag. Dankzij nieuwe overeenkomsten breidt Chevron zijn activiteiten in de olierijke Orinoco-gordel verder uit, terwijl het bedrijf profiteert van gunstigere fiscale, commerciële en juridische voorwaarden en productiekosten van minder dan 20 dollar per vat verwacht. De investering kadert in bredere inspanningen om de Venezolaanse olieproductie opnieuw op te krikken, waarbij de totale productie tegen het einde van dit decennium zou kunnen stijgen tot 2 miljoen vaten per dag.

Microsoft onthult voor het eerst afzonderlijke Azure-omzet en scherpt focus op AI aan.

• De producent van de Windows-software heeft voor het eerst de omzet van zijn Azure-clouddivisie apart bekendgemaakt, met 29,4 miljard dollar in het meest recente kwartaal en 101,9 miljard dollar over het afgelopen boekjaar. Daarmee blijft Azure kleiner dan Amazon Web Services, dat in het recentste kwartaal 42,2 miljard dollar omzet realiseerde, maar groter dan Google Cloud, dat uitkwam op 24,8 miljard dollar. Microsoft past zijn rapporteringsstructuur aan om zijn cloud-, AI- en softwareactiviteiten nauwer te groeperen, terwijl CEO Satya Nadella benadrukte dat AI de grenzen tussen producten en bedrijfsmodellen steeds verder doet vervagen.

Snowflake verhoogt jaarprognose na sterke kwartaalcijfers en versnelde AI-groei.

• De aanbieder van cloudgebaseerde dataopslag- en AI-oplossingen verhoogde zijn verwachting voor de productomzet in boekjaar 2027 van 5,84 miljard dollar naar 6,07 miljard dollar nadat het bedrijf sterker dan verwachte kwartaalcijfers publiceerde. De groei wordt aangedreven door een toenemende vraag naar cloud-dataplatformen en AI-toepassingen, waarbij nieuwe producten zoals de programmeerassistent Cortex Code en chatbot CoWork snel extra klanten aantrekken. In het tweede kwartaal steeg de productomzet met 37 procent tot 1,49 miljard dollar en kwam de totale omzet uit op 1,55 miljard dollar, boven de gemiddelde analistenverwachting van 1,48 miljard dollar. De aangepaste winst per aandeel bedroeg 62 dollarcent, ruim boven de gemiddelde analistenverwachting van 45 dollarcent.

Uber schrapt 3.300 banen en versnelt investeringen in robotaxi's en autonome mobiliteitstechnologieën.

• Het platform voor rit- en maaltijdbezorgdiensten heeft aangekondigd circa 3.300 banen, of 10% van het personeelsbestand, te schrappen om de organisatie te vereenvoudigen en zich beter te positioneren tegenover de opkomst van robotaxi's. CEO Dara Khosrowshahi wil managementlagen afbouwen, sneller beslissingen kunnen nemen en de besparingen herinvesteren in groei, innovatie en autonome mobiliteitstechnologie. Uber voelt toenemende concurrentiedruk van onder meer Waymo, Tesla, DoorDash en Instacart en plant daarom meer dan 10 miljard dollar te investeren in robotaxi's en autonome rijtechnologie. Daarnaast zal het bedrijf teams samenvoegen, het aantal managementniveaus verlagen, het aandeel volledig thuiswerkende medewerkers beperken tot ongeveer 1% en de aanwezigheid rond belangrijke kantoren concentreren.

Alteogen sluit miljardenlicentiedeal met Novartis voor Hybrozyme-technologie.

• De Zuid-Koreaanse biotechnologiegroep ontwikkelt technologieën voor geneesmiddeltoediening en heeft een licentieovereenkomst gesloten met Novartis ter waarde van maximaal 3,22 miljard dollar voor het gebruik van zijn Hybrozyme-technologie. De overeenkomst geeft Novartis verschillende opties om exclusieve rechten te verwerven op ALT-B4, een enzym dat intraveneuze geneesmiddelen geschikt maakt voor toediening via een injectie onder de huid, wat het gebruiksgemak voor patiënten verhoogt. Indien alle opties worden uitgeoefend en alle ontwikkelings- en commerciële mijlpalen worden bereikt, kan Alteogen tot 3,22 miljard dollar ontvangen aan vergoedingen, mijlpaalbetalingen en royalty's, terwijl dit al de vierde vergelijkbare licentiedeal van het bedrijf in 2026 is.

BP benoemt Ian Tyler definitief tot voorzitter en versterkt focus op governance.

• De Britse olie- en gasgroep heeft Ian Tyler, voormalig CEO van bouwgroep Balfour Beatty, benoemd tot permanente voorzitter nadat Albert Manifold in mei werd ontslagen wegens zorgen rond governance en gedrag. Tyler was sinds mei al interimvoorzitter en wil de raad van bestuur verder versterken en het contact met aandeelhouders transparanter maken, terwijl ook senior onafhankelijk bestuurder Amanda Blanc heeft aangekondigd volgend jaar op te stappen. De benoeming komt op een moment dat CEO Meg O'Neill een strategie uitvoert gericht op schuldafbouw, portfoliovereenvoudiging en hogere winstgevendheid, waarbij analisten verwachten dat BP zijn doelstelling voor een nettoschuld van 14 tot 18 miljard dollar vóór eind 2027 zal behalen.

Deutsche Telekom krijgt activistische aandeelhouder Elliott aan boord.

• De Duitse telecomoperator staat in de belangstelling nadat activistische investeerder Elliott Investment Management een belang heeft opgebouwd, al is de omvang daarvan niet bekend. Elliott zou het bedrijf aansporen om een mogelijke fusie met dochteronderneming T-Mobile US los te laten en in plaats daarvan waarde voor aandeelhouders te creëren via onder meer grotere aandeleninkoopprogramma's. Deutsche Telekom bezit ongeveer 54% van T-Mobile US, zijn belangrijkste winstgenerator, maar volgens eerdere berichten zouden de Amerikaanse bestuurders van T-Mobile een fusie niet langer steunen vanwege zorgen van aandeelhouders en toezichthouders.

Holcim schaalt productie van koolstofarm cement op met nieuwe fabriek in Tsjechië.

• De Zwitserse producent van bouwmaterialen heeft in Tsjechië een nieuwe productielijn voor gecalcineerde klei geopend om de productie van koolstofarm cement verder op te schalen. Holcim investeerde 40 miljoen Zwitserse frank in de fabriek in Cizkovice, de grootste investering ooit van zijn Tsjechische dochteronderneming. Dankzij gepatenteerde technologie kan een deel van de klinker worden vervangen door gecalcineerde klei, waardoor de CO₂-voetafdruk van het geproduceerde cement met ongveer 30% wordt verlaagd.

Nestlé investeert fors in Braziliaanse babyvoeding en vergroot lokale productiecapaciteit.

• De Zwitserse voedingsgroep investeert tegen 2028 in totaal 2 miljard Braziliaanse real in haar divisie voeding en gezondheid in Brazilië, waaronder 600 miljoen real voor een nieuwe fabriek voor babyvoeding in de staat Minas Gerais. De nieuwe vestiging in Ituiutaba moet vanaf 2027 worden gebouwd en vanaf 2028 onder meer Nestogeno-, Nestonutri- en Ninho-producten produceren, waarmee Nestlé de lokale bevoorrading wil vergroten en op termijn ook exportmogelijkheden wil creëren. De investering maakt deel uit van een groter programma van 7 miljard real voor Brazilië tussen 2025 en 2028, terwijl ook de productiecapaciteit van het bestaande industriële complex in Araçatuba wordt uitgebreid.

Ryanair verlaagt passagiersdoelstelling om brandstofrisico's beter te beheersen.

• De Ierse lagekostenluchtvaartmaatschappij heeft haar verkeersdoelstelling voor het boekjaar 2027 verlaagd van 216 miljoen naar 214 miljoen passagiers om de blootstelling aan dure niet-afgedekte brandstofkosten tijdens het winterseizoen te beperken. Ryanair houdt zijn wintercapaciteit grotendeels stabiel, wat de winterverliezen met 70 tot 100 miljoen euro kan verminderen, en waarschuwt dat aanhoudend hoge olieprijzen minder goed ingedekte concurrenten kunnen dwingen capaciteit af te bouwen of zelfs hun voortbestaan in gevaar kunnen brengen. De maatschappij blijft relatief goed beschermd doordat 80% van haar brandstofbehoefte tot maart 2027 is afgedekt tegen ongeveer 67 dollar per vat, terwijl het passagiersverkeer tussen april en oktober naar verwachting met meer dan 5% zal groeien en in augustus 22,2 miljoen reizigers werden vervoerd.

Volkswagen overweegt merk Seat tegen 2029 stop te zetten.

• De Duitse autofabrikant overweegt volgens het zakenblad WirtschaftsWoche om het merk Seat tegen 2029 stop te zetten, zo blijkt uit een vertrouwelijk document dat werd voorbereid voor de raad van toezicht van de Volkswagen-groep. Volgens het bericht zou zustermerk Cupra wel behouden blijven en verder worden uitgebouwd binnen de groep. Volkswagen heeft het bericht vooralsnog niet bevestigd, maar een eventuele stopzetting van Seat zou een belangrijke strategische verschuiving betekenen voor de merkenportefeuille van de autobouwer.

Voltalia waarschuwt voor nettoverlies en stelt winstdoelstellingen uit.

• De Franse producent van hernieuwbare energie verwacht in 2026 een nettoverlies te boeken door hogere financiële kosten dan verwacht, herstructureringskosten en de impact van onderpresterende activa. Het bedrijf trekt zijn eerdere verwachting van winstgevendheid in 2026 in, schort zijn doelstelling voor een positieve nettowinst in 2027 op en stelt ook de geplande dividenduitkering voor 2028 uit, hoewel de doelstellingen voor capaciteit en EBITDA in 2026 behouden blijven. In de eerste jaarhelft steeg de EBITDA met 30% tot 110,3 miljoen euro, maar het nettoverlies liep verder op van 39,7 miljoen euro tot 43,3 miljoen euro, terwijl Voltalia onder zijn transformatieplan zijn activiteiten wil concentreren in ongeveer 12 landen.

• Een beetje haaks op de drukte van de voorbije dagen, was het gisteren ademhalen en evalueren wat we nu wel en niet belangrijk moeten vinden. Tot die laatste categorie behoort natuurlijk de obligatiemarkt, want de recent doorgestegen rente gaf ook gisteren geen krimp, zodat de schrijvende pers gewag mag blijven maken van ‘obligatie-uitverkoop’ en ‘rente-explosie’. Wij houden het bij rentestress, wat hopelijk voldoende druk zet op de overheden om de tering naar de nering te zetten. Maar aandelenbeleggers keken vooral naar kwartaalcijfers op te concluderen dat bedrijven netjes op de rails blijven om er een topjaar van te maken.
• Op de grondstoffenmarkten herstelde de goudprijs met 1,13% naar 4.436,86 dollar en ging de zilverprijs 0,9% hoger tot 65,86 dollar. De dollar had er geen zin in (€1 =$1,16), terwijl kopers en verkopers de bitcoin in balans hielden (77.664 dollar). De obligatiemarkten stabiliseerden, zodat de 10-jaarsrente stabiel bleven op 3,36% (Duitsland) en 4,77% (VS). De olieprijs ($94,25/vat) en de prijs voor Europees gas (€72,2/MWh) gingen maagdenzucht lager, onder meer omdat energieminister Chris Wright meldde dat er op maandag meer dan 17 miljoen vaten olie door de straat gingen, het hoogste niveau sinds het conflict in februari begon.
• De Euro Stoxx 600 verloor 0,24%, de BEL20-0,08%, de CAC40-0,26% en de DAX-0,50%, met enkel Amsterdam als eenzame uitzondering (+0,16%). Vooral nutsbedrijven (-1,6%) kregen tegenwind van de rente, terwijl ook consumentgerichte bedrijven, grondstoffen en industrials terrein prijsgaven. Enkel gezondheidszorg en energie scoorden nog iet of wat punten, dus noem het gerust een off-day, weliswaar zonder drama. 
• Wall Street klokte wel hoger af, met 0,5% winst voor de S&P 500, de Dow Jones én de Nasdaq. De small caps, gemeten via de Russell 2000, kroonden zich tot dagwinnaar met 1,1% winst. Hier wonnen wel alle grote sectoren, met grondstoffen op kop (+1,5%). Ook financials, gezondheidszorg en telecom presteerden sterk, net zoals tech-, energie- en consumentenaandelen. We noteren een topdag voor Dell (+16%), dankzij sterke resultaten én hogere jaardoelstellingen), terwijl Nvidia (+1%) en Johnson & Johnson (+1,5%) een fors verlies voor Palo Alto Networks (-10%) compenseerden. Broadcom ging na het sluiten van de beurs 2% lager.
• Ook in Azië was er geen deining, opwinding of drama. Weinig te melden, dus, met milde bewegingen voor Zuid-Korea (+0,3%), India (+0,16%), Taiwan (-0,6%), Hongkong (-0,4%) en China (-0,1%).
• De Amerikaanse privésector heeft in augustus slechts 38.000 banen gecreëerd, na een opwaartse herziene 46.000 stuks in juli. De teller noteert nu dus op het laagste peil sinds januari, waarmee de jobgroei volgens de berekeningen van ADP onder de lat blijft en wat de aanhoudende afkoeling van de arbeidsmarkt blijft bevestigen. Ondanks de zwakkere aanwervingen bleef de loonstijging stabiel, vanzelfsprekend onder druk van de stijgende inflatie en de impact van AI op de arbeidsmarkt.
• De economische agenda staat bol van de (alweer) erg belangrijke sentimentsdata in de dienstensectoren van zowat alle grote landen (VS, China, Europa, het VK, Zweden, Spanje, Italië, …). Samen met de cijfers die eerder deze week over de maakindustrie werden gepubliceerd, is de barometer van de onderliggende economische sterkte in augustus compleet. Verder kijken we ook uit naar de Europese producentenprijzen voor juli en de Amerikaanse handelsbalans. Bedrijfsresultaten komen er vandaag van Atenor, Gimv, Ciena, Hello Group, Lululemon Athletica, M&G en Samsara.

AkzoNobel opent nieuw innovatielaboratorium om ontwikkeling van duurzame coatings te versnellen.

• De Nederlandse verf- en coatingspecialist heeft op zijn site in Sassenheim een nieuw innovatielaboratorium van 7,5 miljoen euro geopend, waarmee het grootste wereldwijde R&D-centrum van de groep verder wordt versterkt. Het labo zal zich voornamelijk richten op poedercoatings en moet de ontwikkeling van duurzamere, oplosmiddelvrije en energiezuinigere coatings versnellen, waaronder technologieën die op lagere temperaturen uitharden. Het bedrijf investeerde de afgelopen vijf jaar meer dan 1,3 miljard euro in onderzoek en ontwikkeling en benadrukte dat het de CO₂-uitstoot van zijn eigen activiteiten sinds 2018 al met 50% heeft verminderd, vier jaar sneller dan gepland.

Care Property Invest verhoogt winstverwachting na sterke halfjaarresultaten.

• De Belgische vastgoedinvesteerder gespecialiseerd in zorgvastgoed rapporteerde resultaten over de eerste jaarhelft van 2026 die boven de verwachtingen van KBC Securities lagen en verhoogde de aangepaste EPRA-winst per aandeel-richtlijn van 1,07 euro naar 1,11 euro. De huurinning wordt niet langer gerapporteerd, maar zou hersteld moeten zijn van 96% in het eerste kwartaal na de herverhuring van Apricusa. KBC Securities blijft kritisch over de hoge winstuitkeringsratio, schuldgraad en huurdersconcentratie, maar verwacht dat een omgeving van hogere rente en inflatie gunstig zal uitpakken ten opzichte van sectorgenoten doordat inflatie volledig kan worden doorgerekend via de publieke huurcontracten. Daarnaast beschikt Care Property Invest met een gemiddelde afdekkingslooptijd van 5,8 jaar over een van de langste renteafdekkingen binnen de opvolging van KBC Securities, bij een gemiddelde schuldkost van 3,06%. Geen impact op de “Houden”-aanbeveling en koersdoel van 13,5 euro.

Compagnie du Bois Sauvage versterkt chocoladeactiviteiten en laat intrinsieke waarde verder groeien.

• De Belgische investeringsholding met een sterke focus op chocoladeactiviteiten rapporteerde stabiele resultaten over de eerste jaarhelft van 2026, waarbij het bedrijfsresultaat steeg naar 8,3 miljoen euro en de nettowinst uitkwam op 11,8 miljoen euro. De intrinsieke waarde groeide met 4,3% tot 925 miljoen euro of 576,5 euro per aandeel, terwijl de volledige overname van Jeff de Bruges de chocoladepijler verder versterkte als belangrijkste groeimotor. De prestaties van de chocoladeactiviteiten werden tijdelijk afgeremd door zwakkere reisretailverkopen in het Midden-Oosten en de Europese hittegolven, maar KBC Securities verwacht een sterker tweede semester dankzij de seizoensgebonden vraag rond de eindejaarsperiode; tegelijk wordt de portefeuille verder vereenvoudigd via de verkoop van participaties. Ondanks een geschatte korting van ongeveer 49% tegenover de intrinsieke waarde handhaaft KBC Securities het koersdoel van 410 euro en de Kopen-aanbeveling.

Elia verdedigt investeringsplannen ondanks kritiek op mogelijke stijging van nettarieven.

• De Belgische beheerder van hoogspanningsnetwerken, kreeg van de energieregulator CREG het niet-bindende advies om het Belgische Federale Ontwikkelingsplan aan te passen vóór de definitieve ministeriële goedkeuring in het tweede kwartaal van 2027. Volgens de regulator zou het plan tussen 2028 en 2031 kunnen leiden tot een stijging van de nettarieven met 50 à 60%, wat de bezorgdheid over de betaalbaarheid van elektriciteit en de concurrentiepositie van Belgische ondernemingen opnieuw kan aanwakkeren en mogelijk tot investeringsvertragingen kan leiden. KBC Securities ziet echter geen bedreiging voor de investeringscase, gezien de versnellende elektrificatie en de toenemende risico’s op netcongestie, terwijl de Belgische investeringsplannen slechts 25% van de totale verwachte investeringsuitgaven van Elia vertegenwoordigen. KBC Securities handhaaft de “Opbouwen”-aanbeveling met een koersdoel van 145 euro.

EnergyVision verhoogt groeidoelstellingen na sterke winst- en omzetontwikkeling.

• De Belgische energieleverancier en aanbieder van energie- en mobiliteitsoplossingen rapporteerde over de eerste helft van 2026 een sterke groei, met een bedrijfskasstroom (EBITDA) van 22,8 miljoen euro (+45,2%) en een nettowinst van 6,9 miljoen euro (+53,3%), waarmee de verwachtingen werden overtroffen. De groei werd gedragen door de terugkerende activiteiten in energieproductie (ABE) en laadinfrastructuur (ABM), terwijl de energieleveringsactiviteiten (NABE) meer dan verdubbelden dankzij sterke organische klantengroei en toekomstige bijdragen van de overname van de residentiële portefeuille van DATS 24. EnergyVision wist zijn tarieven ongewijzigd te houden ondanks de volatiele energiemarkt, won marktaandeel in Vlaanderen en verhoogde zijn vooruitzichten voor de groei van de bedrijfskasstroom (EBITDA) in 2026 naar minstens 35%, terwijl voor 2027 een minimale groei van 40% wordt vooropgesteld. KBC Securities herbekijkt momenteel zijn waarderingsmodel en koersdoel, maar handhaaft voorlopig het koersdoel van 15 euro met een “Opbouwen”-aanbeveling.

Gimv creëert waarde met sterke portefeuilleprestaties en recordinvesteringsniveau.

• De Belgische investeringsmaatschappij boekte in de eerste helft van 2026 volgens KBC Securities sterke resultaten dankzij een solide operationele prestatie van haar portefeuillebedrijven. De omzet van de portefeuille steeg met ongeveer 8 procent en de bedrijfskasstroom (EBITDA) met 12 procent, waarvan ongeveer twee derde organisch, wat leidde tot een portefeuille-resultaat van 199 miljoen euro en een rendement van 9,4 procent over zes maanden. De nettoactiefwaarde per aandeel steeg met 7,5 procent tot 57,2 euro, terwijl de investeringsportefeuille aangroeide tot een recordniveau van 2,4 miljard euro, ondersteund door investeringen zoals een belang van meer dan 6 procent in Azelis en de geplande overname van Groupe Cap Vert. Volgens KBC Securities onderstrepen de cijfers de kwaliteit van de portefeuille en de waardecreatiestrategie van Gimv, terwijl het aandeel tegen een korting van meer dan 25 procent ten opzichte van de nettoactiefwaarde noteert; koersdoel: 56 euro, aanbeveling: Kopen.

Home Invest Belgium bereikt energiedoelstelling vroeger dan gepland en ondersteunt verdere groei.

• De Belgische residentiële vastgoedgroep rapporteerde resultaten die in lijn lagen met de verwachtingen van KBC Securities, terwijl de operationele kerncijfers bijzonder sterk bleven. Eerder deze week bereikte het bedrijf een belangrijke mijlpaal met een gemiddelde energieconsumptie van 95 kWh/m², waarmee het zijn jaardoelstelling al vóór het einde van het jaar behaalde. Dankzij deze energie-efficiënte vastgoedportefeuille verwacht KBC Securities een aanhoudend sterke huurdersvraag, waardoor Home Invest Belgium goed geplaatst blijft om hogere indexeringen door te rekenen in een omgeving van stijgende energiekosten. Na de afronding van de UCL-transactie en gezien het sterke vertrouwen in de operationele prestaties voor de komende kwartalen, bevestigt KBC Securities het koersdoel van 21 euro en de “Opbouwen”-aanbeveling.

Inventiva rondt cruciale fase 3-studie af en bereidt publicatie van toplineresultaten voor.

• Het Franse biotechbedrijf met focus op leverziekten meldde dat de laatste patiënt zijn laatste bezoek van 72 weken heeft afgelegd in de cruciale fase 3-studie NATiV3 voor lanifibranor bij patiënten met MASH en matige tot gevorderde leverfibrose. Het bedrijf bevestigde dat het in het vierde kwartaal van 2026 de toplineresultaten van de studie verwacht te publiceren, terwijl bij positieve resultaten een vergunningsaanvraag in de eerste helft van 2027 en een mogelijke Amerikaanse lancering in 2028 worden voorbereid. De studie omvatte 1.009 patiënten met biopsiebevestigde MASH en F2/F3-fibrose, aangevuld met een exploratieve cohort van 410 patiënten met verschillende stadia van fibrose, terwijl een verlengingsstudie extra gegevens over de langetermijnveiligheid van lanifibranor moet opleveren. KBC Securities blijft optimistisch en verwacht dat lanifibranor betere resultaten kan neerzetten dan in fase 2 dankzij de langere behandelingsduur en een beter geselecteerde patiëntenpopulatie; koersdoel: 8 euro, aanbeveling: Kopen.

KBC Securities verlaagt koersdoel voor Montea.

• KBC Securities herbekeek het model voor de Belgische logistieke vastgoedgroep. Montea zag in de eerste jaarhelft van 2026 een sterke verhuurdynamiek, vooral voor grote logistieke magazijnen van meer dan 40.000 m², wat volgens KBC Securities de strategie van het bedrijf bevestigt in een tragere marktomgeving. E-commerce blijft volgens het beurshuis de belangrijkste structurele groeimotor voor een hoge bezettingsgraad, terwijl het langetermijnpotentieel van de Franse grondbank nog onvoldoende in de aandelenkoers verrekend zit. Op korte termijn blijven trage vergunningsprocedures en de lange resterende looptijd van de huurcontracten binnen de Reverso-portefeuille de belangrijkste hinderpalen om deze waarde te ontsluiten, al ziet KBC Securities geen risico voor de uitvoering van Track27 en de vooropgestelde EPRA-winst per aandeel van 5,60 euro. Door een hogere gewogen gemiddelde kapitaalkost verlaagt KBC Securities het koersdoel van 90 naar 76 euro met een “Opbouwen”-aanbeveling.

Nyxoah behaalt sterke studieresultaten en bereidt FDA-aanvraag voor in de Verenigde Staten.

• De Belgische medtechgroep, gespecialiseerd in innovatieve behandelingen voor slaapapneu, heeft met zijn Genio-apparaat statistisch significante resultaten behaald bij patiënten met een volledige concentrische collaps (CCC) van het zachte gehemelte. Het bedrijf meldde een AHI-responspercentage van 77,2 procent na 12 maanden behandeling, terwijl er geen ernstige bijwerkingen werden vastgesteld. Volgens CEO Olivier Taelman bevestigen de resultaten het potentieel van Genio voor deze patiëntengroep, waarvoor Nyxoah het apparaat al in Europa aanbiedt. Het bedrijf bereidt nu een FDA-aanvraag voor om de behandeling ook beschikbaar te maken voor CCC-patiënten in de Verenigde Staten.

Onward Medical start EIGER-studie met eerste implantatie van ARC-IM.

• Het Nederlands-Zwitserse medtechbedrijf dat neurostimulatie-oplossingen ontwikkelt voor mensen met ruggenmergletsels kondigde de eerste implantatie aan in de EIGER-studie, die ARC-IM evalueert voor het herstel van mobiliteit bij patiënten met een ruggenmergletsel. De studie zal 12 patiënten omvatten en vormt een belangrijke stap, aangezien de resultaten gebruikt zullen worden voor het ontwerp van de cruciale registratiestudie rond mobiliteit. KBC Securities kijkt daarnaast uit naar de verwachte gegevens begin volgend jaar over bloeddrukcontrole, wat mogelijk de eerste goedgekeurde indicatie voor ARC-IM kan worden, en naar de ARC-EX-verkoopcijfers over de eerste helft van 2026 die volgende week worden bekendgemaakt. KBC Securities handhaaft de “Kopen”-aanbeveling en koersdoel van 8,1 euro.

Sofina verhoogt intrinsieke waarde dankzij sterke prestaties van privatefondsenportefeuille.

• De Belgische investeringsholding zag haar intrinsieke waarde in de eerste helft van 2026 met 6,4% stijgen tot 11,5 miljard euro of 326,5 euro per aandeel, terwijl de investeringsportefeuille groeide van 10,5 miljard euro eind 2025 naar 11,8 miljard euro. De sterke prestatie werd vooral gedragen door Sofina Private Funds, waarvan de waarde met ongeveer 22% toenam dankzij succesvolle participaties in durfkapitaal- en groeifondsen, met blootstelling aan innovatieve thema’s zoals artificiële intelligentie. De eerste openbaarmaking van de tien grootste onderliggende participaties, waaronder SpaceX, Anthropic, OpenAI, Databricks en Stripe, verhoogt volgens KBC Securities de transparantie, al blijft enige voorzichtigheid geboden door de volatiliteit van de technologiesector en de aanzienlijke blootstelling aan de Amerikaanse dollar. Gezien de aantrekkelijke korting van ongeveer 25% tegenover de intrinsieke waarde handhaaft KBC Securities het koersdoel van 315 euro en de Kopen-aanbeveling. Ondertussen zou ByteDance, de grootste participatie van Sofina, een lening van 29,6 miljard dollar hebben veiliggesteld. Oorspronkelijk was ByteDance op zoek naar een kredietfaciliteit van 20 miljard dollar, maar het bedrijf verhoogde het bedrag nadat banken sterke belangstelling toonden.

Solvay verdubbelt productiecapaciteit waterstofperoxide om te profiteren van AI-gedreven chipvraag.

• De Belgische chemiegroep zal tegen eind 2026 de productiecapaciteit voor ultrazuiver waterstofperoxide in Taiwan meer dan. De uitbreiding gebeurt bij Shinsol Advanced Chemicals, een joint venture waarin Solvay een belang van 51 procent heeft, en verhoogt de jaarlijkse capaciteit van 35.000 naar meer dan 70.000 ton. Het ultrazuivere waterstofperoxide wordt gebruikt voor het reinigen van halfgeleiderwafers. De investering speelt in op de capaciteitsuitbreidingen van Taiwanese chipfabrikanten, waaronder TSMC, die inspelen op de sterke AI-gedreven vraag naar chips. Solvay wil zijn activiteiten in waterstofperoxide voor de elektronicasector binnen vijf tot zeven jaar minstens verdrievoudigen. In 2025 was deze nichemarkt goed voor 15 procent van de totale peroxideactiviteiten van de groep. Naast de uitbreiding in Taiwan investeert Solvay ook in capaciteit voor elektronica-geschikte waterstofperoxide in Duitsland en onderzoekt het groeikansen in de Verenigde Staten. De groep verwacht te profiteren van de sterke groei van de markt voor hoogzuivere chemicaliën, die wordt aangedreven door de bouw van geavanceerde halfgeleiderfabrieken in Azië en Noord-Amerika.

Datum en uur van publicatie 03/09/2026 om 09:00

Deze mededeling is niet opgesteld overeenkomstig de voorschriften ter bevordering van de onafhankelijkheid van onderzoek op beleggingsgebied en is daarom niet onderworpen aan het verbod om al voor de verspreiding van onderzoek op beleggingsgebied te handelen.