Bolero blog

Aalberts heeft in het eerste kwartaal van 2026 beter dan verwachte resultaten neergezet, met groei in zowel omzet als marges over alle divisies heen. Ondanks een uitdagende macro‑omgeving bevestigt dit de geleidelijke heropleving van de groep, zegt KBC Securities‑analist Kristof Samoy.

Aalberts?
Aalberts NV  is een in Nederland gevestigde onderneming en heeft leidende posities in technologieclusters waar structurele winstgroei mogelijk wordt gemaakt door een diepgewortelde bedrijfscultuur. De technologieclusters genieten van structurele rugwind in het bouwen van energie-efficiëntie, de vraag naar de alomtegenwoordige halfgeleiderchip, reshoring van de toeleveringsketen en duurzaam transport.

Omzet en winst boven verwachtingen

Aalberts publiceerde een beknopte trading update over het eerste kwartaal van 2026, waarin de omzet organisch (op eigen kracht, zonder invloed van overgenomen of verkochte divisies). met 2,8 procent groeide. De groepsomzet kwam uit op 772 miljoen euro, duidelijk boven de verwachtingen. Ook de winstgevendheid verraste positief.

De aangepaste EBITA* bedroeg 110 miljoen euro, wat zowel boven de inschatting van KBC Securities als de gemiddelde analistenverwachting (gav) lag. Hiermee bevestigt Aalberts dat het hersteltraject standhoudt, zelfs in een moeilijke macro‑economische context. Het management herhaalde bovendien zijn verwachtingen voor 2026, waarbij zowel de organische omzetgroei als de EBITA‑marge verder zouden verbeteren.

*EBITA staat voor Earnings Before Interest, Taxes and Amortisation. Het is een maatstaf voor de operationele winstgevendheid van een bedrijf, vóór: financieringskosten (interesten), belastingen en afschrijvingen op immateriële activa (zoals goodwill). "Aangepast" staat voor het uitfilteren van eenmalige effecten.

Building toont stabilisatie en margeherstel

Binnen de divisie Building bedroeg de organische groei 1,3 procent in het eerste kwartaal. Daarmee zet de divisie de trend van de voorbije kwartalen voort, met een geleidelijke stabilisatie na eerdere zwakte.

De aangepaste EBITA in Building kwam uit op 54 miljoen euro, duidelijk boven de verwachtingen. De marge steeg op jaarbasis van 13,2 naar 14,5 procent, wat volgens Kristof Samoy aantoont dat eerdere herstructureringen hun vruchten beginnen af te werpen.

Aalberts ziet een sterke organische groei in de Verenigde Staten, terwijl de activiteit in Europa meer stabiliseert. Residentiële bouw en connectiesystemen blijven uitdagend, vooral in Frankrijk en Duitsland, maar commerciële bouwprojecten tonen een positieve organische groei.

Industry verrast met sterke omzetgroei

De divisie Industry leverde een opvallend sterke prestatie. De organische omzet groeide met 5,8 procent, wat substantieel boven de verwachtingen lag. Daarmee toonde Industry een duidelijke herneming van de vraag in diverse markten.

De aangepaste EBITA bedroeg 42 miljoen euro, in lijn met de verwachtingen, terwijl de marge toenam van 16,3 naar 17,1 procent. Volgens het management is er groei zichtbaar in aerospace, energie‑opwekking en defensie, terwijl automotive in Europa en Noord‑Amerika voorlopig moeilijk blijft.

Semicon bevestigt herstelscenario

De divisie Semicon leverde wellicht de meest bemoedigende signalen. De omzet groeide in het eerste kwartaal 2,2 procent boven de verwachtingen, waarmee Semicon duidelijk brak met de zwakke trend van de voorbije kwartalen.

De aangepaste EBITA kwam uit op 21 miljoen euro, ruim boven de eerdere ramingen, terwijl de marge steeg van 9,9 naar 13,3 procent. Volgens Aalberts is de fase van klant‑destocking voorbij en is de groep klaar om opnieuw toenemende vraag in de front‑end van de halfgeleidermarkt te ondersteunen. Dit bevestigt volgens Kristof Samoy het verwachte herstelscenario voor 2026.

Vooruitzichten blijven ongewijzigd

Aalberts liet zijn vooruitzichten voor 2026 ongewijzigd ten opzichte van de trading update na het vierde kwartaal van 2025. Het bedrijf blijft uitgaan van:

• verbeteringen in de organische omzetgroei
• verdere stijging van de EBITA‑marge

Over het mogelijke effect van het conflict in het Midden‑Oosten op de eindmarkten stelde het management dat het momenteel te vroeg is om de impact in te schatten.

Herstelverhaal wint aan geloofwaardigheid

Volgens Kristof Samoy bevestigen de cijfers over het eerste kwartaal van 2026 het herstelverhaal van Aalberts. Building lijkt uit te bodemen, Semicon profileert zich als belangrijke winsttrekker in 2026 en Industry kan vanaf 2027 profiteren van ambitieuze infrastructuur‑ en defensieplannen, met name in Duitsland.

Voor de rest van het jaar verwacht KBC Securities een progressief sterker, back‑end‑geladen omzetverloop, ondersteund door een opgeschoonde kostenbasis na herstructureringen, desinvesteringen en deconsolidaties. De combinatie van hernemende volumes, prijsdiscipline en operationele excellentie zou moeten leiden tot een operationele doorstroom van rond de 25 procent. Met een verwachte vrije kasstroomrendement van 8 procent in 2026 blijft de waardering aantrekkelijk.

KBC Securities over Aalberts

Volgens KBC Securities‑analist Kristof Samoy toont het eerste kwartaal van 2026 aan dat het herstel bij Aalberts steeds meer tractie krijgt. De brede omzetgroei, duidelijke margeverbettering en bevestiging van het herstelscenario in Semicon ondersteunen het vertrouwen in de vooruitzichten.

KBC Securities behoudt de “Opbouwen”-aanbeveling voor Aalberts en hanteert een koersdoel van 39 euro.

UCB versterkt zijn positie in auto‑immuunziekten met de aangekondigde overname van Candid Therapeutics. Met deze transactie haalt het bedrijf een veelbelovende T‑cell‑engager* in huis die potentieel inzetbaar is in meerdere indicaties, zegt KBC Securities‑analist Jacob Mekhael.

* Een T‑cell engager brengt een T‑cel en een doelcel letterlijk bij elkaar. Het molecuul klikt met één arm vast aan CD3 (zie onder) op de T‑cel klikt met de andere arm vast aan BCMA (zie onder) op de plasmacel. Het fungeert als een brug tussen de moordenaar (T‑cel)en het doelwit (plasma‑ of B‑cel).

UCB?

UCB  is een in België gevestigd biofarmaceutisch bedrijf dat gespecialiseerd is in twee therapeutische gebieden: ziekten van het centrale zenuwstelsel (CZS) en immunologie. Op het gebied van aandoeningen van het centrale zenuwstelsel richt het bedrijf zich op epilepsie, het Dravetsyndroom, het LennoxGastautsyndroom, myasthenia gravis, rustelozebenensyndroom en de ziekte van Parkinson, en het immunologiegebied omvat reumatoïde artritis, osteoporose, psoriasis, artritis psoriatica, axiale spondyloartritis, hidradenitis suppurativa, de ziekte van Crohn, lupus en juveniele idiopathische artritis.

Overname van Candid Therapeutics

UCB kondigde aan een definitieve overeenkomst te hebben gesloten voor de overname van Candid Therapeutics, een niet-beursgenoteerd biotechbedrijf in klinische fase*. De transactie omvat een voorafbetaling van 2 miljard dollar, aangevuld met tot 200 miljoen dollar aan mijlpaalbetalingen.

*Het bedrijf heeft een geneesmiddel dat al wordt getest bij mensen, maar nog niet is goedgekeurd voor commercieel gebruik.

De afronding van de overname wordt verwacht tegen eind tweede kwartaal of begin derde kwartaal van 2026. Volgens UCB blijft de financiële impact in 2026 beheersbaar binnen het bestaande financiële kader. Het bedrijf gaf aan de overname te zullen financieren via een combinatie van beschikbare kasmiddelen en schuld. De bestaande vooruitzichten voor 2026 blijven ongewijzigd, met een omzetgroei tussen 7 à 13% en een stijging van de aangepaste EBITDA* in de 7 à 15%.

* Aangepaste EBITDA (adjusted EBITDA) is de EBITDA gecorrigeerd voor uitzonderlijke of eenmalige elementen, zodat je een zuiverder beeld krijgt van de onderliggende operationele prestaties. EBITDA is het bedrijfsresultaat vóór rente (Interest), belastingen (Taxes), afschrijvingen op materiële activa (Depreciation), afschrijvingen/waardeverminderingen op immateriële activa (Amortization).

Cizutamig als kernasset met brede toepassingsmogelijkheden

De kern van de overname is cizutamig, Candids leidende onderzoeksproduct. Dit molecuul is een bispecifieke antilichaam*‑T‑cell‑engager, gericht tegen BCMA** op plasmacellen en CD3*** op T‑cellen. Door deze combinatie wordt een T‑cel‑gemedieerde afbraak van BCMA‑expressieve plasmacellen en B‑cellen mogelijk gemaakt.

*Een antilichaam is een soort doelzoeker: het herkent één specifiek doelwit (“antigeen”) op een cel. Bispecifiek betekent dat het antilichaam twee verschillende armen heeft, elke arm herkent een ander doelwit.

**BCMA staat voor B‑cell maturation antigen. Het zit op plasmacellen en sommige B‑cellen. Die cellen spelen een rol bij auto‑immuunziekten (en ook bij sommige kankers).

***CD3 zit op T‑cellen. T-Cellen zijn “killercellen” van het immuunsysteem.

Cizutamig werd doelbewust ontworpen om cytotoxiciteit (het vermogen van een stof of cel om andere cellen actief te vernietigen) te behouden, terwijl de vrijgave van cytokines* wordt beperkt — een belangrijk aandachtspunt bij deze klasse therapieën. Het product werd reeds klinisch geëvalueerd bij meer dan 100 patiënten met multipel myeloom (vorm van bloedkanker) en auto‑immuunziekten en wordt momenteel getest in meerdere klinische studies in meer dan tien auto‑immuunindicaties.

*Vrijgave van cytokines betekent dat het immuunsysteem signaalstoffen (cytokines) in grote hoeveelheden loslaat om andere afweercellen te activeren. Bij sommige moderne therapieën (zoals T‑cell‑engagers) kan de activatie zo krachtig zijn dat er te veel cytokines tegelijk vrijkomen. Dat kan leiden tot het zogeheten cytokine‑release syndrome (CRS) met als mogelijke symptompen: hoge koorts, lage bloeddruk, benauwdheid, snelle hartslag en in ernstige gevallen: orgaanproblemen.

Potentieel voor meerdere grote indicaties

Volgens eerdere communicatie van Candid omvat het indicatiespectrum onder meer de auto-imuunziekten IgA‑nefropathie (nierziekte), myasthenia gravis (spierziekte), reumatoïde artritis (ontstekingsziekte van de gewrichten), systemische lupus erythematosus (ziekte die verschillende organen kan aantasten) en systemische sclerose (zeldzame ziekte waarbij bindweefsel verhardt). Indien UCB beslist om cizutamig verder te ontwikkelen binnen meerdere van deze ziektebeelden, zou dit middel volgens Jacob Mekhael kunnen uitgroeien tot een potentieel multi‑miljardmiddel.

Belangrijk is dat cizutamig klinische activiteit zou hebben aangetoond bij patiënten die onvoldoende baat hadden bij bestaande therapieën, zoals rituximab, efgartigimod en complementremmers. Daarnaast staan voor 2026 meerdere fase‑2‑studies gepland.

Breder platform voor T‑cell‑engagers

Naast cizutamig brengt Candid Therapeutics ook een vroegere pijplijn van multispecifieke T‑cell‑engagers mee. Daarmee verdiept UCB zijn blootstelling aan deze technologie, na een eerdere licentieovereenkomst met Antengene voor een T‑cell‑engager gericht tegen CD19.

Volgens Jacob Mekhael onderstreept deze overname dat UCB bewust verder inzet op T‑cell‑engager‑technologie, met als doel een duurzame en gedifferentieerde immunologie‑pijplijn uit te bouwen.

Strategische logica en beperkte financiële impact

De overname past volgens de analist binnen UCB’s gedisciplineerde kapitaalallocatie, waarbij gericht wordt geïnvesteerd in laat‑klinische activa met duidelijke waardecreatie. De beperkte impact op de resultaten van 2026 en het behoud van de bestaande guidance verlagen het executierisico op korte termijn.

Jacob Mekhael kijkt uit naar meer duidelijkheid over de indicatiekeuzes die UCB zal maken zodra de transactie is afgerond, vermoedelijk in het tweede of vroege derde kwartaal van 2026.

KBC Securities over UCB

Volgens KBC Securities‑analist Jacob Mekhael is de overname van Candid Therapeutics een strategisch sterke zet die de immunologie‑ en auto‑immuunportefeuille van UCB aanzienlijk versterkt. Met cizutamig haalt UCB een veelbelovende BCMA‑T‑cell‑engager in huis met potentieel toepassing in meerdere grote auto‑immuunindicaties.

KBC Securities behoudt de “Kopen”-aanbeveling voor UCB en hanteert een koersdoel van 284 euro.

Tesla ziet Noorse verkoop scherp terugvallen door toenemende EV concurrentie.

• De producent van elektrische voertuigen zag de verkopen in Noorwegen in april sterk terugvallen, wat wijst op afzwakkende vraag in een van zijn belangrijkste Europese markten. Volgens cijfers van brancheorganisatie OFV werden vorige maand slechts 379 nieuwe Tesla’s geregistreerd, een daling van 61 procent tegenover april vorig jaar. De cijfers onderstrepen de toenemende concurrentie op de Noorse EV markt, waar zowel gevestigde autobouwers als Chinese merken hun aanbod versneld uitbreiden.

SpaceX investeert massaal in Starship als hoeksteen van toekomstige groei en beursverhaal.

• Het ruimtevaart en technologiebedrijf heeft volgens zijn IPO documentatie meer dan 15 miljard dollar geïnvesteerd in de ontwikkeling van zijn volgende generatie Starship raket, die centraal staat in de toekomstige groei en winststrategie. Starship moet onder meer grotere ladingen Starlink satellieten lanceren, bemande missies naar de maan en Mars mogelijk maken en op termijn zelfs AI rekenkracht vanuit de ruimte leveren, maar kampt nog met forse technische en infrastructurele uitdagingen. Sinds 2023 voerde SpaceX elf testvluchten uit, met zowel grote doorbraken als spectaculaire mislukkingen, terwijl cruciale stappen zoals bijtanken in de ruimte en grootschalige herbruikbaarheid nog niet zijn bewezen. Het succes van Starship weegt zwaar op het investeringsverhaal richting een geplande beursgang tegen een waardering van ongeveer 1,75 biljoen dollar.

Apple verrast met sterkste kwartaalgroei in vier jaar en verhoogt omzetverwachtingen.

• De iPhone maker boekte zijn sterkste kwartaalgroei in meer dan vier jaar, wat het aandeel een duidelijke boost gaf in aanloop naar de geplande CEO wissel later dit jaar. De verkoop werd aangejaagd door sterke vraag naar de nieuwe iPhone 17 Pro modellen en de recent gelanceerde, goedkopere MacBook Neo, ondanks een moeilijke markt voor consumentenelektronica door stijgende componentkosten. Apple gaf bovendien een omzetverwachting voor het lopende kwartaal af van 14 tot 17 procent groei, boven de gemiddelde analistenverwachting, al waarschuwde vertrekkend CEO Tim Cook voor toenemende druk op de marges door hogere geheugenkosten.

Exxon Mobil overtreft verwachtingen dankzij sterke productie maar ziet nettowinst dalen.

• Het olie en gasconcern heeft in het eerste kwartaal beter dan verwachte aangepaste resultaten geboekt dankzij sterke productie in Guyana en het Permian Basin, maar zag de nettowinst dalen tot het laagste niveau in vijf jaar door ernstige verstoringen in de mondiale energievoorziening. De aangepaste winst kwam uit op 1,16 dollar per aandeel, boven de gemiddelde analistenverwachting van 1,00 dollar, terwijl de nettowinst terugviel tot 4,2 miljard dollar. CEO Darren Woods waarschuwde dat de gevolgen van het conflict in het Midden Oosten nog niet volledig in de markt zijn doorgedrongen en dat verdere prijsvolatiliteit dreigt zolang belangrijke logistieke knelpunten, zoals de Straat van Hormuz, niet structureel zijn opgelost.

Berkshire Hathaway verhoogt operationele winst en bouwt recordkaspositie verder uit.

• Het conglomeraat van Warren Buffett en CEO Greg Abel heeft in het eerste kwartaal een hogere operationele winst geboekt, ondanks toenemende economische onzekerheid die woog op verschillende consumentengerichte activiteiten. De operationele winst steeg met 18 procent tot 11,35 miljard dollar, terwijl de kaspositie opliep tot een recordniveau van meer dan 380 miljard dollar, doordat Berkshire moeite blijft hebben om grote, waardevolle investeringen te vinden. Tegelijk presteerden onderdelen als BNSF en de energie activiteiten goed, terwijl de verzekeringswinst onder druk stond door lagere resultaten bij Geico. Het kwartaal was het eerste onder leiding van Abel.

GameStop lanceert verrassend overnamebod op eBay en daagt de sector uit.

• De Amerikaanse videogameretailer heeft een ongevraagd bod uitgebracht op eBay ter waarde van ongeveer 56 miljard dollar in een combinatie van contanten en aandelen. CEO Ryan Cohen wil 125 dollar per aandeel betalen, een premie van zo’n 20 procent, en stelt dat een combinatie van GameStop en eBay kan uitgroeien tot een volwaardige concurrent van Amazon dankzij kostenbesparingen en een versterkt logistiek en commercieel platform. GameStop heeft al een belang van 5 procent in eBay opgebouwd en dreigt met een strijd om volmachten indien het bestuur van eBay het bod afwijst. Het voorstel is uitzonderlijk omdat GameStop aanzienlijk kleiner is dan eBay, maar Cohen zegt financiering te hebben veiliggesteld en ziet grote langetermijnwaarde in de combinatie.

Chevron ziet winst terugvallen ondanks hogere productie en stevige olieprijzen.

• De Amerikaanse oliereus zag de winst in het eerste kwartaal duidelijk terugvallen, ondanks een hogere olieprijs en een stevige productiestijging. De aangepaste winst kwam uit op 1,41 dollar per aandeel, tegenover 2,18 dollar een jaar eerder, vooral door eenmalige tegenvallers zoals een juridische last en negatieve wisselkoerseffecten. Tegelijk verhoogde Chevron de productie wereldwijd met 15 procent, met sterke groei in de Verenigde Staten dankzij de integratie van Hess en verdere expansie in de Golf van Amerika en het Permian Basin. Volgens CEO Mike Wirth onderstrepen de resultaten de veerkracht van het portfolio in een geopolitiek onzeker klimaat en het belang van blijvende investeringen in een betrouwbare energievoorziening.

Kone jaagt op wereldleiderschap via fusie met TK Elevator

• De Finse fabrikant van liften en roltrappen wil samen met het Duitse TK Elevator fuseren om zo de grootste speler ter wereld in zijn sector te worden. Het bedrijf rekent erop dat de Europese mededingingsregels versoepelen, waardoor zulke grote Europese fusies makkelijker goedgekeurd kunnen worden dan in het verleden, al verwachten analisten wel dat Kone mogelijk onderdelen moet verkopen om toestemming te krijgen. Als de deal doorgaat, ontstaat een groep met ongeveer 20 miljard euro omzet per jaar, meer dan 100.000 werknemers wereldwijd en naar schatting 700 miljoen euro aan jaarlijkse kostenbesparingen, maar de goedkeuring kan lang duren door streng toezicht van Europese en andere regelgevers.

Thyssenkrupp stopt verkoopgesprekken en houdt staalactiviteiten in eigen handen

• De Duitse industriële groep heeft de gesprekken met het Indiase Jindal Steel International stopgezet over een mogelijke verkoop van zijn staalactiviteiten. Volgens het bedrijf zijn de vooruitzichten voor de Europese staalmarkt de voorbije maanden verbeterd, onder meer door beschermingsmaatregelen van de Europese Unie tegen goedkope import, waardoor een verkoop nu minder dringend lijkt. Thyssenkrupp zal de herstructurering van zijn staaldochter voorlopig zelf verderzetten, met als doel het bedrijf op termijn zelfstandiger te maken en later mogelijk een minderheidsbelang te behouden.

NatWest boekt hogere winst en verhoogt vooruitzichten ondanks economische tegenwind

• De Britse bank heeft in het eerste kwartaal een winststijging van 12 procent geboekt dankzij hogere inkomsten uit kredietverlening, ondanks een extra provisie voor mogelijke verliezen door het conflict in het Midden-Oosten. De winst vóór belastingen kwam uit op 2 miljard pond, iets boven de gemiddelde analistenverwachting, terwijl de bank tegelijk waarschuwde dat de vooruitzichten voor de Britse economie zijn verslechterd. NatWest verwacht voor dit jaar wel hogere inkomsten dan eerder gepland, maar houdt rekening met tragere economische groei en nam daarom een extra voorziening om mogelijke toekomstige verliezen op te vangen.

AstraZeneca krijgt FDA-tegenslag maar behoudt vertrouwen in onderzoeksportefeuille

• De Britse farmaceut zag zijn aandeel vrijdag dalen nadat een adviescomité van de Amerikaanse gezondheidsautoriteit FDA negatief stemde over goedkeuring van een experimenteel borstkankermedicijn. Het comité uitte vooral zorgen over de opzet van de studie en niet over de werking of veiligheid van het middel, waardoor analisten denken dat goedkeuring via andere studies nog mogelijk blijft. Ondanks een lagere koersdoelstelling bij één vermogensbeheerder blijven veel analisten positief over AstraZeneca dankzij zijn sterke onderzoekspijplijn en goede winstprestaties.

BlueNord profiteert van hogere productie en beloont aandeelhouders met stevig dividend

• De Noorse olie- en gasproducent heeft in het eerste kwartaal een hogere omzet geboekt dan verwacht, dankzij een sterkere productie in het Tyra veld. De omzet kwam uit op 318 miljoen dollar en de EBITDA steeg tot 201 miljoen dollar, terwijl het bedrijf ook een kasdividend van 100 miljoen dollar voorstelde, goed voor 70 procent van de operationele kasstroom. BlueNord verwacht dat de productie in de tweede jaarhelft verder zal toenemen en blijft inzetten op hoge uitkeringen aan aandeelhouders met behoud van een voorzichtige financiële structuur.

Ratos verhoogt winstgevendheid en scherpst strategische focus aan

• De Zweedse investeringsmaatschappij heeft in het eerste kwartaal een duidelijk hogere winstgevendheid gerealiseerd, met een stijging van de aangepaste EBITA met 21 procent. De omzet groeide licht tot 4,5 miljard Zweedse kroon, ondersteund door organische groei en portefeuillewijzigingen zoals de overname van Deinzer en de verkoop van Expin Group. Tegelijk stelde Ratos een nieuwe strategische koers voor, waarbij het bedrijf terugkeert naar een klassiek investeringsmodel met focus op langetermijnwaardecreatie via actief aandeelhouderschap.

BP onderzoekt verkoop van Noordzeeactiviteiten om strategische koers te verleggen

• De Britse olie- en gasgroep overweegt de verkoop van een deel of al haar activiteiten in het Britse deel van de Noordzee om schulden af te bouwen en zich te focussen op rendabelere projecten. Volgens mediaberichten zou een volledige verkoop tot ongeveer 2 miljard pond kunnen opleveren, al zijn de plannen nog niet definitief en is er geen beslissing genomen. De mogelijke desinvestering past in een bredere strategiewijziging onder de nieuwe CEO, waarbij BP afstand neemt van minder winstgevende activiteiten en zijn investeringen heroriënteert.

Arcadis heeft met de resultaten over het eerste kwartaal van 2026 een overtuigende indruk nagelaten. De eerste kwartaalupdate onder de nieuwe CEO en CFO stemde positiever dan verwacht en versterkt het vertrouwen in het herstel van groei en marges, zegt KBC Securities‑analist Kristof Samoy.

Arcadis?

Arcadis  is een internationale speler in consultancy, engineering, management en design, actief in infrastructuur, gebouwen, milieu en water. Het bedrijf telt meer dan 33.000 medewerkers wereldwijd en bedient zowel multinationals als overheden. Arcadis behoort tot de top 10 internationale ontwerp- en ingenieursbureaus ter wereld.

Eerste kwartaal onder nieuwe leiding stemt hoopvol

KBC Securities ging aanvankelijk voorzichtig het eerste kwartaal van 2026 in, aangezien dit de eerste update was met mevrouw Polinsky als waarnemend CEO. Die terughoudendheid bleek volgens Kristof Samoy niet nodig. De nieuwe CEO en CFO maakten tijdens de conference call een sterke indruk en wisten het vertrouwen in hun vermogen om Arcadis opnieuw op koers te brengen, aanzienlijk te vergroten.

Waar midden februari nog werd verwezen naar een zwakke start van het jaar, werd het eerste kwartaal nu omschreven als bemoedigend. Er was opnieuw sprake van bescheiden organische groei, vroege herstructureringsmaatregelen begonnen hun vruchten af te werpen en de orderinstroom bleek sterk, ondanks een geopolitiek woelige context.

Resilience‑activiteiten tonen stabiliteit en rugwind uit backlog

Binnen de divisie Resilience* bleef de organische groei stabiel op 3,5 procent, tegenover 3,1 procent in het vierde kwartaal van 2025. De book‑to‑bill‑ratio** bleef boven 1,15 keer, in lijn met het vorige kwartaal. Sinds het begin van het jaar nam de backlog organisch met 5,1 procent toe.

*Resilience is de milieu‑ en duurzaamheidsdivisie van Arcadis, die zich richt op waterbeheer, klimaatadaptatie en ecologische herstelprojecten.

**De book‑to‑bill ratio vergelijkt nieuwe orders met wat een bedrijf in dezelfde periode heeft omgezet (gefactureerd). Ligt de ratio boven 1 dan zijn er meer nieuwe orders dan omzet. ligt de ratio onder 1 dan zijn er minder nieuwe orders dan omzet

Hoewel Kristof Samoy niet verwacht dat deze divisie in 2026 terugkeert naar groeicijfers in de hoge enkelcijfers, laten de backlog‑dynamiek en projectpijplijn wel toe om een lichte versnelling in de rest van het jaar te voorzien. Die wordt vooral gedragen door projecten rond waterbeheer, klimaatadaptatie en energietransitie in de Verenigde Staten en het Verenigd Koninkrijk.

Mobility verrast positief met sterke orderinstroom

De divisie Mobility was een duidelijke positieve verrassing. De groei versnelde tot 6,5 procent, tegenover 2,7 procent in het voorgaande kwartaal. Die versnelling was zichtbaar in meerdere kernmarkten, waaronder de Verenigde Staten, Canada, Nederland en Duitsland.

Opvallend was ook dat Australië opnieuw terugkeerde naar groei, terwijl het Verenigd Koninkrijk profiteerde van een afnemende negatieve impact van de afbouw van het HS2‑project.

De grootste meevaller kwam echter van de orderinstroom, die uitkwam op meer dan 1 miljard euro. Aangezien een groot deel hiervan bestaat uit projectuitbreidingen, verwacht de analist dat deze orders relatief snel zullen doorsijpelen naar de omzet — een belangrijk punt gezien eerdere zorgen over trage omzetconversie.

Places blijft zwak, maar onderliggende trend verbetert

De divisie Places* stelde opnieuw teleur met een daling van 6 procent. De zwakte bleef geconcentreerd in Property & Investments (P&I), dat opnieuw de grootste rem was op de prestaties.

*Places is de vastgoed‑ en gebouwenpoot van Arcadis, waarin alle activiteiten rond de gebouwde omgeving zijn samengebracht. Dit onderdeel ondergaat momenteel een herpositionering, wat tijdelijk op de prestaties weegt.

Wanneer P&I buiten beschouwing wordt gelaten, bedroeg de organische groei binnen Places 2,3 procent, een duidelijke verbetering tegenover 0,6 procent in het vierde kwartaal. Dit wijst volgens Kristof Samoy op een verbeterend momentum in de rest van de activiteiten.

Binnen P&I vordert intussen de herstructurering van de activiteiten in Canada, met een herpositionering richting huurwoningen, studenten- en seniorenhuisvesting, alsook projecten rond transport en datacenters.

Beperkte vooruitzichten lijken nu aan de voorzichtige kant

Hoewel Arcadis de vooruitzichten voor 2026 ongewijzigd liet, lijkt die na deze kwartaalupdate aan de voorzichtige kant. Gezien de verbeterde operationele trends voelt KBC Securities zich comfortabel om vooruit te lopen op een organische groei (groei op eigen kracht, zonder invloed van verkochte of gekochte divisies) met 2,3 procent, waar de officiële vooruitzichten nog uitgaan van stabiliteit.

Ook op margevlak voorziet de analist ruimte voor verbetering, met een verwachting van 12,1 procent, tegenover de door het bedrijf afgegeven vork van 11,7 tot 12,0 procent. De waardering blijft daarbij aantrekkelijk, met ongeveer 7 keer de verwachte EBITDA voor 2026 en een vrije kasstroomrendement van 8 procent.

Focus op controleerbare hefboomen ondersteunt winstgroei

Volgens Kristof Samoy legt het management de focus niet uitsluitend op omzetgroei, maar ook op elementen die volledig onder eigen controle liggen: verdere reductie van overheadkosten, hogere benuttingsgraden en een doorgedreven evaluatie van de portefeuille.

Deze initiatieven moeten de winstgroei ondersteunen, zelfs in een omgeving met beperkte operationele hefboom. De stevige koerscorrectie van het aandeel biedt daarbij volgens KBC Securities opnieuw een aantrekkelijk instapmoment. De bescheiden waardering verkleint bovendien de kans op dure, grootschalige overnames en kan de deur openen naar extra kapitaalteruggave tegen het einde van het jaar.

Vooruitblik: sentiment kan verder aantrekken

Het sentiment rond Arcadis zou volgens de analist verder kunnen verbeteren richting het derde kwartaal. Het bedrijf vervroegde zijn Capital Markets Day van november naar september, wat wordt geïnterpreteerd als een signaal dat de herstructurering en strategische herpositionering sneller verlopen dan gepland.

KBC Securities over Arcadis

Volgens KBC Securities‑analist Kristof Samoy heeft het nieuwe CEO‑ en CFO‑duo in het eerste kwartaal van 2026 een overtuigend signaal gegeven. De verbeterende operationele trends, sterke backlog‑dynamiek en focus op kostenbeheersing verhogen het vertrouwen in een geleidelijk herstel van groei en marges.

KBC Securities verhoogt de aanbeveling van “Houden” naar “Opbouwen” en trekt het koersdoel op van 35 euro naar 42 euro.

• De Euro Stoxx 600 slopen vrijdag lui hoger en dat leverde 0,04% winst op, daags na een topdag voor de hele regio: +1,7% voor de AEX, +1,4% voor de BEL20 en +1,4% voor de DAX. Nee, de cijfers van 1 mei doen er in Europa niet toe, maar de slotkoersen van op Wall Street van vrijdag al ietsje meer. De S&P 500 won 0,3%, tegenover 0,9% voor de Nasdaq. Optimisme, alweer.
• De rode draad was opnieuw dat er overal “Viva chips” gescandeerd wordt, wat doorstroomt naar een “risk-on in Tech”-modus. Zo koerst ook de Aziatische overkoepelende HSTech index vannacht 2,9% hoger, naast forse winst voor Zuid-Korea (+4,5%) en Taiwan (+4,7%). De aanhoudende zoektocht naar de Sleutel van Hormuz wordt daarmee deels naar dat vergeten hoekje op de keukentafel geschoven, want zelfs fragmentarische vooruitgang doet al wonderen. Niet dat de markten in China en Japan mee dansten op de tonen, want daar genoot men nog van een dag vakantie.
• Op de valutamarkten verstevigde de dollar beperkt tegenover de euro (EUR/USD +0,11% tot 1,1730), maar verloor terrein tegenover de yen (USD/JPY -0,18% tot 156,75). Opvallende beweger was de Japanse yen. Die sprong vannacht plots 0,9% hoger ($1 = JPY 155,7), mogelijk door een nieuwe interventie van de centrale bank. De beweging van nogal wat grondstoffen was minder rechtlijnig. De goudprijs daalde 0,17% tot 4.591 dollar per ounce, terwijl zilver 0,11% aansterkte, terwijl koper (-0,53%) en aluminium (+0,68%) eveneens caprioleerden.
• De bitcoin flirt ondertussen weer met de grens van 80.000 dollar, kort nadat goeroe Michael Saylor een lange termijn koersdoel gaf van (hou u vast) 10 miljoen dollar. Dat volgt uit het “eindspel”, waarin het netwerk op moet schalen naar een marktwaarde van 200 biljoen dollar.
• Een deel van dat optimisme is te danken aan geostrateeg en zelfverklaard stabiel genie Trump. De VS start vanaf vandaag namelijk met ‘Operation Freedom”. Schepen die vastzitten in de Golf door de Amerikaans-Israëlische oorlog, en die voedsel en voorraden ontberen, zullen ‘bevrijd’ worden. Veel details kregen we niet en het is niet duidelijk welke landen helpen of hoe de operatie gaat werken, maar US Central Command zou steun leveren met 15.000 militairen en meer dan 100 land- en zeevliegtuigen, oorlogsschepen en drones. Kort na die boodschap zou een tanker geraakt geweest zijn door onbekende projectielen, tsja ..
• De oliemarkt laat het alvast niet aan de koude kleren komen. Een Brent-vat kost nog altijd zo’n 107 dollar (zodat de backwardation aanhoudt), omdat een Iraans 14-puntenvoorstel hoogstens een onderkoelde reactie vanuit Washington uitlokte. Dat omhelst de terugtrekking van de Amerikaanse troepen, het opheffen van de blokkade, het vrijgeven van bevroren tegoeden, het betalen van compensatie, het opheffen van sancties en het beëindigen van de oorlog op alle fronten). Maar Iran betaalde “nog geen voldoende hoge prijs”, aldus Trump, en nucleaire onderhandelingen zijn er al evenmin. En net dat is voor de VS een voorwaarde om verder te kunnen onderhandelen.
• Een andere deel van het optimisme komt van de bedrijven zelf, die u deze week weer trakteren op een massa kwartaalcijfers. Denk onder meer Advanced Micro Devices, Super Micro Computer, Palantir, Walt Disney, McDonald’s en véél meer. Maar wat telt is niet de kwantiteit, maar de kwaliteit.
• Tot dusver dikten de winsten van de S&P 500 bedrijven zo’n 25% aan, waarvan zonder eenmalige elementen nog dik 16% overbleef. Ondanks de hoge energieprijzen en geopolitieke onzekerheid blijven bedrijven dus helemaal op de rails, met dank aan de blijvend hoge investeringen in kunstmatige intelligentie. Die zouden in 2026 tot zo’n 750 miljard dollar kunnen oplopen, enkel in de VS. Dat is 80 miljard dollar meer dan eerder gedacht en 80% meer dan in 2025.
• Qua economisch nieuws staan er vandaag meerdere indicatoren over de industriële activiteit in de VS in maart op de rol, waaronder fabrieksorders en duurzame goederen. In Europa ligt de klemtoon op de PMI-indicatoren voor de verwerkende nijverheid, in onder meer Italië, Tsjechië en Hongarije. Die moeten een fijnmazig beeld geven van de conjunctuur in meerdere delen van Europa.
• Bedrijfsresultaten komen er vandaag van Corebridge Financial, CTAC, Diamondback Energy, Loews Corporation, ON Semiconductor, Palantir Technologies, Pinterest, Tyson Foods, Vertex Pharmaceuticals en Williams Companies.

Hybrid Software ziet Enterprise Software groeien en houdt vast aan positieve vooruitzichten.

• De Belgische softwaregroep zag in het eerste kwartaal van boekjaar 2026 een duidelijke groei in zijn divisie Enterprise Software, terwijl de activiteiten rond Printhead Solutions en Printing Software achterbleven. De omzet steeg met 7 procent tot bijna 13 miljoen euro en de EBITDA nam met ruim 20 procent toe, vooral dankzij sterke prestaties bij Enterprise Software, al zorgden investeringen en recente overnames tijdelijk voor een operationeel verlies. Het management blijft positief over de rest van het jaar, wijst op een sterke orderpijplijn en verwacht verdere groei van terugkerende inkomsten, ondanks de onzekere economische omgeving. KBCS heeft een “Kopen”-aanbeveling en koersdoel van 5,5 euro.

UCB versterkt zijn pijplijn in auto immuunziekten met overname van Candid Therapeutics.

• Het bedrijf neemt het Amerikaanse Candid Therapeutics over om zijn pijplijn in auto-immuunziekten te versterken. UCB betaalt 2 miljard dollar vooraf en tot 200 miljoen dollar aan mijlpaalbetalingen voor cizutamig, een veelbelovend geneesmiddel dat getest wordt bij meer dan tien auto-immuunziekten en op termijn een miljardenproduct kan worden. Volgens UCB blijft de financiële impact in 2026 beheersbaar en wordt de overname gefinancierd met een mix van cash en schulden. Geen impact op de “Kopen”-aanbeveling en koersdoel van 284 euro.

Immobel kondigt vertrek van CEO aan.

• De Belgische vastgoedontwikkelaar heeft aangekondigd dat CEO Adel Yahia op 1 september 2026 vertrekt om dezelfde functie op te nemen bij AG Real Estate. Er is een overgangsperiode van vier maanden afgesproken en ondertussen zoekt de raad van bestuur een opvolger. De aankondiging komt op een cruciaal moment, waarbij beleggers vooral zullen letten op de uitvoering van de nieuwe strategie, de balanspositie en het herstel van de vastgoedtransactiemarkt. KBCS handhaaft de “Kopen”-aanbeveling en koersdoel van 28 euro.

Arcadis presteert beter dan verwacht en krijgt hogere aanbeveling van KBCS.

• Het Nederlandse ingenieurs- en adviesbureau heeft in het eerste kwartaal van 2026 beter gepresteerd dan verwacht onder het nieuwe management, met opnieuw lichte organische groei en een sterke instroom van nieuwe orders. Vooral de divisies Resilience en Mobility deden het goed, met groei in de Verenigde Staten, Europa en Australië, terwijl herstructureringen en kostenbesparingen beginnen door te wegen in de cijfers. Door een goed gevulde orderportefeuille, een sterke pijplijn en een aantrekkelijke waardering werd de aanbeveling door KBCS verhoogd van houden naar “Opbouwen” met een nieuw koersdoel van 42 euro (was 35 euro).

Aalberts bevestigt hersteltrend met solide kwartaal en positieve outlook.

• De Nederlandse industriële technologiegroep liet in het eerste kwartaal van 2026 een beter dan verwachte omzet en winstgevendheid zien, met een autonome omzetgroei van 2,8% tot 772 miljoen euro en een aangepaste EBITA van 110 miljoen euro. Alle divisies droegen bij aan de groei, waarbij Building profiteerde van eerdere herstructureringen, Industry duidelijk sterker presteerde dan verwacht en Semicon het herstel bevestigde met hogere volumes en stevig verbeterde marges. Het management bevestigde de vooruitblik voor 2026 met verdere verbetering van zowel de autonome omzetgroei als de EBITA marge, ondanks de blijvende macro economische onzekerheden. KBC Securities handhaaft het koersdoel van 39 euro en bevestigt de Opbouwen aanbeveling.

Proximus bundelt krachten voor snellere uitrol van gigabitnetwerken in Vlaanderen.

• De Belgische telecomgroep heeft samen met Fiberklaar, Wyre en Telenet de uitgebreide overeenkomsten ondertekend voor een samenwerking rond de verdere uitrol van ultrasnelle gigabitnetwerken in Vlaanderen. De samenwerking moet vermijden dat meerdere keren openbare werken worden uitgevoerd en moet ervoor zorgen dat meer consumenten sneller toegang krijgen tot gigabit connectiviteit. De partijen hadden in juli 2024 al een intentieverklaring ondertekend, maar de overeenkomst blijft onder voorbehoud van goedkeuring door de Belgische Mededingingsautoriteit, die haar onderzoek naar de mededingingseffecten voortzet.

Datum en uur van publicatie 04/05/2026 om 09:00

Deze mededeling is niet opgesteld overeenkomstig de voorschriften ter bevordering van de onafhankelijkheid van onderzoek op beleggingsgebied en is daarom niet onderworpen aan het verbod om al voor de verspreiding van onderzoek op beleggingsgebied te handelen.