Bolero blog

Retail Estates rapporteert EPRA-resultaten die de verwachtingen overtreffen, dankzij een daling van de kostenratio met circa 5%. De totale onderhoudskosten liggen lager, terwijl tegelijkertijd een groter deel van de uitgaven wordt geactiveerd als investering in vastgoed. Deze verbetering van de operationele marge komt op een moment dat de winstverwachtingen onder druk stonden door hogere rentelasten, geeft KBC Securities-analiste Lynn Hautekeete aan.

Retail Estates?
Retail Estates  is de Belgische referentie-investeerder in retail (vastgoed) buiten de stad. De portefeuille van 1,7 miljard euro is van hoge kwaliteit en bevindt zich in België, Nederland en Frankrijk.

Dividend van behouden

De prognose voor de nettohuurinkomsten wordt licht verhoogd van 149,0 miljoen naar 150,5 miljoen euro. Deze verhoging sluit aan bij de gemiddelde analistenverwachtingen (gav) en ligt nog steeds 1,6% onder de schattingen van Lynn, wat wijst op een zekere veiligheidsmarge.

De autonome huurgroei (op jaarbasis) bedraagt ​​2,56% (inclusief een stijging van de bezettingsgraad met 0,22%) en blijft daarmee iets achter bij de indexatie, door verleende huurkortingen en contractverlengingen. De dividendverwachting van 5,25 euro blijft gehandhaafd.

Winst per aandeel is hoger dan verwacht

De nettohuurinkomsten stijgen met 3,7% op jaarbasis naar 37,4 miljoen euro, conform de verwachtingen. De autonome huurgroei van 2,6% wordt ondersteund door een stijging van de bezettingsgraad met 0,2%, maar blijft onder het niveau van de indexatie door huurkortingen (-0,276 miljoen euro) en contractverlengingen (-0,09 miljoen euro).

De operationele marge verbetert met circa 5% op jaarbasis naar 85,2%. Een groter deel van de investeringen in de kernportefeuille heeft betrekking op structurele verbeteringen die de levensduur, energieprestaties en verhuurbaarheid van de activa ten goede komen.

Deze ontwikkeling leidt enerzijds tot lagere onderhoudskosten en anderzijds tot een groter aandeel in uitgaven dat als investering aan de vastgoedportefeuille wordt toegevoegd.

De EPRA-winst stijgt met 7,9% op jaarbasis naar 49,03 miljoen euro. Dat overtreft Lynns schatting van 46,5 miljoen euro, wat neerkomt op een EPRA-winst per aandeel van 3,26 euro (tegenover een verwachte 3,10 euro).

Naar meer dan verdubbeling van rentelast

De schuldgraad stijgt met 0,6% op jaarbasis naar 42,1%. De balansstructuur zal in de buurt van de 40% blijven, mede door het ontbreken van een vastgelegde investeringspijplijn. Dat biedt flexibiliteit in een klimaat met hogere kapitalisatiescores (cap rates).

Retail Estates had in het boekjaar 2026/2027 te maken met aflossingen op USPP-leningen (US Private Placements) ter waarde van 100 miljoen euro: 25 miljoen euro tegen een coupon van 2,84% in juni (reeds afgelost) en 75 miljoen euro tegen een coupon van 2,9% in december.

Een nieuwe kredietfaciliteit van 150 miljoen euro is in het eerste kwartaal nog niet aangesproken, maar Lynn gaat ervan uit dat dit tegen het einde van het jaar wel zal gebeuren.

Dat zou de rentelasten voor de USPP-leningen meer dan verdubbelen en vormt de voornaamste druk op de winst in de komende jaren. Retail Estates handhaaft zijn prognose van 2,75% voor het volledige boekjaar 2026/2027.

KBC Securities over Retail Estates

Lynn wijst erop dat de winstgroei de komende jaren wordt afgeremd door de fors hogere financieringskosten van de nieuwe schuldfaciliteiten. Hoewel de vastgoedgroep beschikt over een solide balans, voldoende financiële flexibiliteit en steun krijgt van de aanwezigheid van grootaandeelhouder Sagax, noteert het aandeel volgens haar inmiddels te duur tegenover vergelijkbare vastgoedbedrijven. Daarom blijft ze bij een "Houden"-aanbeveling met een koersdoel van 64 euro (daterende van midden oktober). 

Bron: KBC Securities

Lotus Bakeries blijft een van de sterkste groeiverhalen onder de Europese consumentenmerken. Biscoff wint verder terrein in huishoudens, breidt de internationale distributie uit en betreedt aangrenzende productcategorieën, terwijl ‘Natural Foods’ zich ontwikkelt tot een geloofwaardige tweede groeimotor, noteert KBC Securities-analist Guy Sips nadat hij het bedrijf nog eens onder de loep nam.

Lotus Bakeries?

Lotus Bakeries  is een Belgische voedingsgroep die wereldwijd bekendstaat om haar iconische Lotus Biscoff-koekjes. Het bedrijf focust op drie strategische pijlers: de globalisering van het Biscoff-merk, de uitbouw van het Natural Foods-segment (gezonde snacks) en de versterking van lokale merken in thuismarkten zoals België, Nederland, Frankrijk en Zweden. Lotus is actief in meer dan 70 landen en blijft fors investeren in internationale expansie en innovatie.

Biscoff heeft nog aanzienlijk groeipotentieel

De sterke prestaties in de eerste helft van 2026 bevestigden dat de groei nog steeds gedreven wordt door het verkoopvolume. Schaalvoordelen en een gunstige productmix ondersteunen de winstgevendheid, ondanks aanhoudende investeringen in marketing, personeel en productiecapaciteit. De investeringscase wordt ondersteund door het aanzienlijke groeipotentieel dat Biscoff nog heeft – met name in de VS en Azië-Pacific –, de internationalisering van ‘Natural Foods’ en het kapitaalarme partnerschap met Mondelez.

Nieuwe markten openen zich dankzij Mondelez-deal

Het partnerschap met Mondelez versnelt de expansie van Biscoff naar nieuwe categorieën en markten, zoals India en mogelijk Brazilië, terwijl de kapitaalbehoefte en de operationele inspanningen die gepaard gaan met een zelfstandige markttoetreding worden beperkt.

Dankzij de sterke balans van Lotus Bakeries kan het bedrijf bovendien een ambitieus investeringsprogramma voor uitbreiding van de productiecapaciteit financieren, zonder dat de schuldgraad onverantwoord oploopt.

Het partnerschap met Mondelez maakt expansie mogelijk met een beperkte kapitaalinvestering. Gezamenlijke producten en lokale productie kunnen het bereik van Biscoff – zowel qua productcategorieën als geografisch – vergroten, hoewel het inzicht in de financiële details van dit partnerschap vooralsnog beperkt is.

Gezonde tussendoortjes als tweede motor

Biscoff blijft de belangrijkste groeimotor. De penetratiegraad in Amerikaanse huishoudens neemt verder toe, terwijl de regio Azië-Pacific, India en mogelijk Brazilië aanzienlijke groeimogelijkheden op de lange termijn bieden.

'Natural Foods' vormt een geloofwaardig tweede groeiplatform. De merken in dit segment profiteren van een structurele vraag naar handige, functionele en gezondere snacks, al staat de internationalisering hiervan nog in de kinderschoenen.

Blijven groeien met meer dan 10%

Investeringen in productiecapaciteit ondersteunen de volgende groeifase. Uitbreidingen in België, de VS en Thailand moeten knelpunten wegnemen en een aanhoudende groei met dubbele cijfers mogelijk maken, al legt dit de lat voor de uitvoering wel hoger. Groei met dubbele cijfers blijft een vast onderdeel van onze prognoses. Guy verwacht een omzetgroei van 12,7% in 2026 en 14,8% in 2027, waarbij de EBIT-marges naar verwachting zullen stijgen tot respectievelijk 17,5% en 17,8%.

De waardering vormt het voornaamste knelpunt. Met een koers-winstverhouding die meer dan drie keer zo hoog ligt als die van vergelijkbare bedrijven, kan zelfs een lichte tegenvaller op het gebied van groei, marges of uitvoering leiden tot een aanzienlijke neerwaartse bijstelling van de waardering.

KBC Securities over Lotus Bakeries

Nu Guy Sips Lotus Bakeries opnieuw heeft bestudeerd, verhoogt hij het koersdoel van 13.800 naar 14.500 euro, (in augustus had Guy het koersdoel ook al opgetrokken), wat zijn vertrouwen in het groeitraject op lange termijn onderstreept.

De beurskoers is echter al voor een groot deel op deze groei vooruitgelopen. Daarom verlaagt Guy zijn aanbeveling van "Kopen" naar "Opbouwen". Deze neerwaartse bijstelling is gebaseerd op de waardering en niet op een verandering van onze fundamenteel positieve visie: Lotus Bakeries blijft een kwalitatief hoogwaardige groeier, maar de huidige waardering laat weinig ruimte voor tegenvallers bij de uitvoering.

Applied Materials voorspelt hoger dan verwachte eerstekwartaalomzet.

• Het bedrijf voorspelde donderdag een omzet voor het eerste fiscale kwartaal die hoger ligt dan de verwachtingen van Wall Street. Het bedrijf gokt erop dat de sterke vraag naar geavanceerde AI-chips de investeringen in de productie van halfgeleiders zal blijven stimuleren. Het bedrijf voorspelde een kwartaalomzet van ongeveer 11,10 miljard dollar vergeleken met het gemiddelde van de analistenramingen van 10,89 miljard. Het bedrijf rapporteerde een aangepaste winst van 4,16 dollar per aandeel over het vierde kwartaal, waarmee de gemiddelde analistenverwachting van 4,05 dollar werd overtroffen.

Cisco trekt omzetverwachting voor 2027 op.

• Cisco rapporteerde een omzet van 18,5 miljard dollar in het eerste kwartaal, vergeleken met de gemiddelde schatting van analisten van 18,14 miljard dollar. Het bedrijf rapporteerde een aangepaste winst van 1,40 dolalr per aandeel voor het kwartaal dat eindigde op 24 oktober, hoger dan de schattingen van 1,33 dollar. Het bedrijf heeft zijn inspanningen op het gebied van AI verdubbeld door strategische investeringen, nu de enorme uitgaven van Big Tech zich niet langer beperken tot AI-processoren, maar ook betrekking hebben op de switches en routers die nodig zijn om grote datacentersystemen met elkaar te verbinden. Cisco verwacht voor het fiscale jaar 2027 een omzet tussen de 74,8 en 75,8 miljard dollar, vergeleken met de eerdere prognose van 72,2 tot 73,4 miljard dollar.

Nvidia-CEO treedt af.

• CEO van de chipontwerper Jensen Huang trad donderdag af nadat onthullingen over buitenechtelijke affaires, waaronder een met een vermoedelijke Chinese spion, de chipfabrikant in een crisis brachten en schokgolven veroorzaakten in een AI-industrie die hij hielp financieren. Huangs vertrek sluit een tumultueuze week af voor Nvidia, een van de belangrijkste motoren achter de AI-boom, en kan verstrekkende gevolgen hebben voor het Amerikaanse chipexportbeleid en het bredere AI-ecosysteem, gezien de inzet van de ex-CEO om de toegang tot de Chinese markt te behouden. Het vertrek heeft ook speculaties aangewakkerd over wie uiteindelijk het bedrijf zal leiden, dat al lang verbonden is met Huang, die meer dan dertig jaar geleden Nvidia mede heeft opgericht.

Keurig Dr Pepper haalt 2 miljard dollar op.

• De drankmaker zei dat het ongeveer 2 miljard dollar had opgehaald via een beursgang, terwijl de drankfabrikant probeert schulden te verminderen voorafgaand aan de geplande splitsing in twee beursgenoteerde bedrijven begin volgend jaar. Het bedrijf prijsde zijn aanbod van 58 miljoen aandelen tegen $34,50 per stuk. Keurig Dr Pepper kondigde vorig jaar aan dat het zich zou splitsen in twee onafhankelijke bedrijven, Beverage Co. en Global Coffee Co., waarbij de transactie naar verwachting begin 2027 zal worden afgerond

Nu Holdings presteert zoals verwacht.   

• De digitale bank rapporteerde een kwartaalwinst van 22 cent per aandeel, in lijn met de schatting van de analistenconsensus. De kwartaalomzet bedroeg $5,82 miljard, wat de schatting van Street van $5,68 miljard overtrof en een stijging ten opzichte van $4,17 miljard in dezelfde periode vorig jaar.   

Samensmelting van SpaceX & Tesla is nakende.

• Beide technologiebedrijven vorderen in hun fusieonderhandelingen, en een deal kan al in december worden aangekondigd. De voorgestelde fusie zou Elon Musks AI-, robotica-, EV- en lucht- en ruimtevaart-ambities onder één zakelijk dak verenigen, hoewel het bedrijf te maken krijgt met zware regelgevende obstakels vanwege SpaceX's Amerikaanse defensiecontracten en Tesla's afhankelijkheid van China. De bedrijven hebben ook een scenario besproken waarin de aankondiging uitschuift naar begin 2027.

• De aandacht ging gisteren uit naar de koersval van Nvidia (-4,5%), terwijl opnieuw oplopende Amerikaanse rentes en geopolitieke onzekerheid rond Iran en internationale handel extra zuurstof aanleverden voor wat in theorie een risk-off dagje moest zijn. Maar dat viel an sich nogal mee, want ondanks neerwaartse druk op de Europese tech-spelers sloot de Euro Stoxx 600 met 0,2% winst. De energiebedrijven profiteerden immers van hogere olieprijzen en de banksector jongleerde met hogere rentes, die in principe gunstig zijn voor de rentemarges, en zorgen over de impact van de economische groei op onder meer de kredietgroei en -kwaliteit.
• Op Wall Street beperkte de S&P 500 het verlies tot 0,35%, de Nasdaq tot 0,39% en de Dow Jones tot 0,36%. Nvidia ruilde na een doldwaze rollercoasterdag een initieel verlies van 13% in voor een verlies van ‘slechts’ 4,3%. Maar de onzekerheid rond de toekomstige strategie van de AI-kampioen speelde wel in de kaart van concurrenten zoals AMD (+5,9%) en Broadcom (+5,5%). Of er gevolgen zijn voor het brede AI-ecosysteem, waarin Nvidia een centrale financieringsrol speelt voor AI-bedrijven, datacenters en chipinfrastructuur is niet duidelijk.
• Azië ontbeerde de Amerikaanse opwinding, maar kon evenmin een vuist maken. Taiwan (+1,7%) was een eenzaam groen eiland in een Aziatische ratatouille, met verlies voor Hongkong (-1,2%), Zuid-Korea (-1,4%), China (-0,6%), India (-0,1%) en Japan (-0,1%).
• De sterke Amerikaanse economische cijfers blijven ondertussen de arbeidsmarkt krap houden en de inflatie hoog. Té hoog, zo bleek eerder deze week al, zodat verschillende Fed-bestuurders benadrukten dat er nu écht wel actie nodig is. Naast de verhoogde kans op zo’n agressiever dan verwacht rentepad, joeg ook Donald Trump de rentes aan, omdat een deal met Iran heet plots “niet meer nodig” heet te zijn. Dat deed de recente daling van de olie- en gasprijzen stokken, al klom een vat Brentolie niet boven 96 dollar uit omdat de olieproductie in Saudi-Arabië 26% toenam in oktober. Dat is min of meer de hoogste productie in jaren, net zoals ook de Iraakse productie vorige maand een hoogste peil sinds heel lang bereikte.
• De Amerikaanse 10-jaarsrente steeg niettemin met zo’n 13 basispunten tot 5,12%, terwijl de 2-jaarsrente er 11 punten bijkreeg tot 4,88%. Hogere rentes, dat weet u ondertussen, zorgen zijn door de band niet de beste vriend van groeiaandelen en technologiebedrijven. Het is vandaag dus erg uitkijken naar het Amerikaanse producentenprijsrapport als ‘alweer een belangrijke graadmeter voor de toekomstige inflatieontwikkeling’.
• Door de min of meer stabiele Europese rentes, zorgde een sterkere dollar (€1 = $1,1055) voor extra druk op grondstoffen en opkomende markten. Zo daalde de goudprijs 2% tot 3.904,55 dollar en zilver met 3,5%. Ook industriële metalen verloren terrein, waaronder aluminium (-1,8%) en koper (-1,4%), terwijl de cryptomunten diep door de knieën moesten: 4,6% verlies voor Bitcoin (68.059 dollar) en 6,2% voor Ethereum (1.886 dollar).
• Het is in die optiek eerder toevallig, maar net gisteren kreeg het Strategy van bitcoinvoorvechter Michael Saylor te horen dat indexaanbieder MSCI het aandeel uit verschillende wereldwijde aandelenindices zal verwijderen. Maar goed, we blijven positief, omdat een sterke dollar in de kaart speelt van Europese en Aziatische exporteurs.
• We kijken vandaag vooral uit naar Amerikaans inflatienieuws met de publicatie van de producentenprijzen over oktober. De eurozone levert groeicijfers over het derde kwartaal en inzicht in de handelsbalans van september aan, terwijl Polen met het BBP-cijfer aan komt draven. Maar net zoals verschillende speeches van de Fed en de ECB zou dat de markten niet geweldig mogen deren.
• Bedrijfsresultaten komen er vandaag van ACS, Bechtle, Canadian Solar, Richemont, Generali, Interpump, Kleinhandel Estates, Land Securities, RLX Technology, Talanx, Unipol en Xunlei.

Home Invest Belgium rapporteerde over de eerste negen maanden een hogere winst per aandeel.

• De Belgische residentiële vastgoedinvesteerder rapporteerde over de eerste negen maanden van 2026 een EPRA-winst per aandeel van 0,94 euro, een stijging van 7,6% op jaarbasis, en bevestigde de jaarprognose van 1,25 euro. Voor het vierde kwartaal resteert daarmee 0,31 euro winst per aandeel, tegenover 0,34 euro in het model van KBC Securities, waardoor de jaarprognose comfortabel haalbaar lijkt. De voornaamste afwijking tegenover de verwachtingen waren iets hogere rentelasten door minder gekapitaliseerde rente, terwijl kleinere desinvesteringen boven de boekwaarde de kwaliteit van de gerapporteerde netto materiële activa ondersteunen. KBC Securities herhaalt zijn aanbeveling. KBCS heeft een “Opbouwen”-aanbeveling en koersdoel van 22 euro.

Mdxhealth rapporteert omzet in lijn met de verwachtingen.

• Het Belgische diagnostiekbedrijf gespecialiseerd in urologische kankers boekte in het derde kwartaal van 2026 een omzet van 22,7 miljoen dollar, in lijn met de update van oktober. Het bedrijf versterkt zijn verkooporganisatie met nieuwe profielen en het management denkt dat een betekenisvolle omzetgroei in 2027 kan terugkeren, al blijft de timing van het herstel onzeker. Zonder aantrekkende verkoop dreigt de kaspositie volgens KBC Securities bij het huidige cashverbruik begin 2028 uitgeput te raken, waardoor de resultaten van de PROTECT-studie en de uitvoering door het commerciële team in 2027 cruciaal worden. KBC Securities handhaaft het koersdoel op 1 dollar en de Houden-aanbeveling.

Lotus Bakeries krijgt hoger koersdoel van KBC Securities met een “Opbouwen”-aanbeveling (was “Kopen”).

• De Belgische koekjes- en snackproducent blijft volgens KBC Securities een van Europa’s sterkste groeiverhalen in merkconsumptiegoederen, met Biscoff als belangrijkste groeimotor en Natural Foods als tweede groeipijler. Biscoff heeft nog aanzienlijk groeipotentieel in de VS en Azië-Pacific, terwijl de samenwerking met Mondelez expansie naar nieuwe productcategorieën en markten zoals India en mogelijk Brazilië mogelijk maakt zonder zware kapitaalinvesteringen. KBC Securities verwacht een omzetgroei van 12,7% in 2026 en 14,8% in 2027, met een marge op de bedrijfswinst (EBIT) die stijgt naar respectievelijk 17,5% en 17,8%, maar waarschuwt dat de hoge waardering weinig ruimte laat voor tegenvallers. KBC Securities verhoogt het koersdoel van 13 800 euro naar 14 500 euro, maar verlaagt de aanbeveling van Kopen naar Opbouwen.

Retail Estates ziet operationele marge verbeteren ondanks hogere rentelasten.  

• De Belgische vastgoedgroep gespecialiseerd in winkelvastgoed rapporteert een EPRA-winst boven de verwachtingen dankzij een daling van de kostenratio met ongeveer 5%, onder meer door lagere onderhoudskosten en een grotere kapitalisatie van uitgaven. De operationele marge verbetert ondanks hogere rentelasten, terwijl de vergelijkbare huurgroei 2,56% bedraagt, inclusief een positief bezettingseffect van 0,22%. De prognose voor de nettohuurinkomsten wordt licht verhoogd van 149,0 miljoen euro naar 150,5 miljoen euro en het verwachte dividend van 5,25 euro per aandeel blijft behouden. Geen impact op de “Houden”-aanbeveling en koersdoel van 64 euro.

Datum en uur van publicatie: 13/11/2026 om 09:00

Deze mededeling is niet opgesteld overeenkomstig de voorschriften ter bevordering van de onafhankelijkheid van onderzoek op beleggingsgebied en is daarom niet onderworpen aan het verbod om al voor de verspreiding van onderzoek op beleggingsgebied te handelen.