Bolero blog

Vivendi

• Om een einde te maken aan een jarenlange juridische strijd met Mediaset zou Vivendi volgens mediaberichten bereid zijn om een deel van zijn 28%-belang in de Italiaanse groep met verlies te verkopen. Het zou gaan over het 20%-belang dat in 2016 via Simon Fiduciaria voor 3,7 euro per aandeel werd gekocht, maar nu voor 3,25 euro van de hand kan worden gedaan “als teken van goodwill”.  Dat is wel een stuk meer dan de 2,77 euro die Mediaset wil betalen aan aandeelhouders die zich niet kunnen vinden in de geplande strategische koerswijziging. Momenteel noteren de aandelen aan 2,68 euro.

Nanogate

• Het Duitse bedrijf verlaagt haar winstverwachting voor 2019. De groep blijft voor 2019 een omzet verwachten tussen 245 en 250 miljoen euro, maar verwacht nu een bedrijfsresultaat (EBITDA) tussen 8 en 11 miljoen euro. Eerder was dat 14–17 miljoen euro. Dat is vooral het gevolg van de opstartfasen van nieuwe projecten met aanzienlijke tijdelijke verhogingen van de schroottarieven en hogere transformatiekosten. Nanogate gaat er op dit moment van uit dat er over 2019 geen dividend zal worden uitgekeerd.

Telenor

• De Noorse overheid ziet af van het recht om een belang van 20% in de telecomoperator te verkopen. Het parlement keurde in 2015 een plan goed waardoor het belang zou kunnen worden afgebouwd van 54% naar 34%, maar daarmee werd tot dusver niets gedaan. Een verkoop zou de staatskas aan de huidige waardering zo’n 47,8 miljard Noorse kroon opleveren, maar die heeft de staatskas duidelijk niet nodig.

Nationwide Building Society 

• De Britse hypotheekverschaffer rapporteerde over de eerste jaarhelft een daling van de winst met 33% tot 307 miljoen pond. Die uitschuiver was volledig op rekening te schrijven van een eenmalige last voor het verkopen van niet aangepaste verzekeringsproducten. Niettemin meldde de groep ook een daling van de rentemarge van 1,23% naar 1,12% door de aanhoudend scherpe concurrentie op de hypotheekmarkt.

Meer interessant beursnieuws 

• Adviezen en aanbevelingen
• Hoogtepunten KBC Securities Benelux Morning Note
• Meest verhandeld bij Bolero op Euronext
• Ackermans & Van Haaren op weg naar een recordjaar
• Terugblik op Wall Street

Net voor de beurs in de VS de deuren opent, blikken we even terug op hoe de Amerikaanse beursindexen de vorige handelsdag presteerden.

Het vriest en het dooit in de retailsector. Na de gunstige kwartaalrapporten van Target en Lowe’s gisteren, voegde Macy’s (-2,3%) zich bij Home Depot en Kohl’s in het kamp van de verliezers. De vergelijkbare omzetgroei daalde in het voorbije kwartaal, de eerste terugval in twee jaar, met 3,5% terwijl op slechts op 1% was gerekend. Zwakke verkopen aan internationale toeristen en verminderde trafiek in de winkelcentra zijn de grootste boosdoeners. De groep verlaagde meteen ook voor de tweede keer dit jaar de verwachting voor de jaarwinst en -omzet. In het derde kwartaal verdiende de groep slechts 21 miljoen dollar, tegen 83 miljoen een jaar eerder.

Amgen (+1%) verhoogt de omzet- en winstverwachting voor het huidige boekjaar nadat de groep de overname afrondde van het psoriasismedicijn van Celgene. Aan de investering hangt een prijskaartje van 13,4 miljoen dollar, maar daardoor ziet Amgen de kans om de verwachting voor de aangepaste winst op te trekken van 14,20–14,45 dollar tot 14,50–14,70 dollar.  De verwachtingsvork voor de omzet wordt opgetrokken van 22,8–23 miljard dollar naar 23,1–23,3 miljard dollar.

Tesla (+0,7%) stelde gisteren zijn elektrische pick-up voor. Het is de eerste in zijn soort en komt volgens Elon Musk tegemoet aan een duidelijke vraag naar een groener wagenpark. Of het een succes wordt en een bedreiging voor de klassieke Amerikaanse pick-upbouwers, is nog maar de vraag want het voertuig ziet er bijzonder hoekig en futuristisch uit. De prijs kan hem misschien wat aantrekkelijker maken want aan een vanafprijs van 39.900 dollar is hij een stuk goedkoper dan gedacht. De prijs voor de duurdere versies met een grotere autonomie loopt wel snel op tot 69.900. Productie is voorzien vanaf eind 2021.

Charles Schwab (+7,3%) heeft zijn zinnen gezet op collega TD Ameritrade (+16,9%) en zou volgens mediaberichten al in vergevorderde gesprekken zijn over een overname. De waarde van de deal wordt op 26 miljard dollar geschat. Het model van de discount brokers staat al enkele jaren onder druk. Er moet flink geïnvesteerd worden in het platform om de technologie up-to-date te houden, maar om klanten te winnen gaan de prijzen omlaag. Begin vorige maand kondigde Charles Schwab trouwens aan om de transactiekosten naar nul te brengen.

Xerox (+1%) wordt nerveus en dreigt ermee om het bod op HP vijandig te maken als de groep zich niet bereid toont om aan tafel te gaan zitten en inzage te geven in de boeken. HP verwierp zondag het bod van 33,5 miljard dollar of 22 dollar per aandeel omdat het de groep onderwaardeert. “We zijn verward over deze argumentatie omdat jullie eigen financiële adviseurs, Goldman Sachs, een koersdoel hebben van 14 dollar en een verkopen-advies voor HP nadat het herstructureringsplan werd aangekondigd”, aldus Xerox. HP gaf zondag trouwens te kennen misschien zelf een bod te doen op Xerox.

De Amerikaanse cosmeticagroep Coty (-0,8%) wil enkele van haar populairste merken in de etalage zetten en kan volgens mediaberichten rekenen op de interesse van onder meer sectorgenoten Unilever en Henkel, maar ook van risicokapitaalgroepen als Advent en Cinven. De merkenportefeuille die wordt verkocht heeft een waarde van zo’n 7 miljard dollar. Met een jaaromzet van 1,8 miljard dollar tekenen ze voor 21% van de groepsomzet.

Gisterennamiddag meldde persbureau Reuters dat Exxon Mobil komaf wil maken met een aantal activiteiten ter waarde van 25 miljard dollar. Het zou gaan om niet-kernactiviteiten in zo'n 11 landen. Het geld zou gebruikt worden voor nieuwe projecten.

In de staart van het kwartaalcijferseizoen vinden we logischerwijs de holdings terug. Gisteren was het onder meer de beurt aan Gimv en vandaag stond stadsgenoot Ackermans & van Haaren op de rol. Het was weliswaar maar een zogeheten kwartaalupdate, maar KBC Securities sleutelde niettemin aan het koersdoel en advies.

Resultaten

De resultaten van Ackermans & van Haaren steunen op verschillende pijlers waarbij de zwaargewichten deden wat moest : groeien en de vooruitzichten bevestigen.

• Marine Engineering & Contracting: De kwartaalcijfers van CFE liggen ruwweg in lijn met de verwachtingen, een kleine aanpassing op het niveau van de verwachtingen in Contracting niet te na gesproken. De omzet in het derde kwartaal steeg met 2% tot 908 miljoen euro en lag daarmee boven verwachting. DEME nam 672 miljoen euro voor zijn rekening, iets minder dan verwacht, maar het orderboek kwam uit op een stevige 3,88 miljard euro. Dat laat toe om de jaarvooruitzichten te bevestigen. Al bij al weinig vuurwerk, waardoor het 110 euro koersdoel en “Kopen”-advies voor CFE van KBC Securities onveranderd blijft.
• Private banking: Delen Private Bank (AvH 78,75%) kende opnieuw een stijging van het beheerd vermogen tot 42 miljard euro in het derde kwartaal, ten opzichte van 41,1 miljard een kwartaal eerder. Dat was vooral te danken aan de markten eerder dan aan de instroom. In september kondigde Delen wel de overname aan van Nobel Vermogensbeheer, een kleine vermogensbeheerder in Nederland die 260 miljoen euro extra aanbracht. Dit versterkt de aanwezigheid van de bank in Nederland, waar zij actief is onder de naam Oyens & Van Eeghen. De kosten/inkomsten-ratio van Bank Delen steeg van 55,27% naar 55,94% als gevolg van de hogere kosten in het Verenigd Koninkrijk (JM Finn) en Nederland. In België was sprake van een daling met 0,5% tot 44,5%. Bank Delen zet haar kleine overnames voort, maar heeft ook ruimte voor grotere dossiers.
• Real Estate: Leasinvest zag haar nettoresultaat stijgen tot 39,6 miljoen euro, vergeleken met 27,2 miljoen in dezelfde periode vorig jaar. Anima Care heeft in september twee nieuwe centra geopend.
• Energie: Sipef zag de productievolumes van duurzame palmolie dalen met 10,4% als gevolg van drie vulkaanuitbarstingen. De palmolieprijzen stegen tot 590 dollar per ton. AvH heeft haar belang in Sipef verhoogd van 31,59% naar 32,33%.
• AvH & Groeikapitaal: In juli 2019 verbond AvH zich ertoe om 10 miljoen euro te investeren om een participatie van 14,6% te nemen in AgroSavfe. AvH heeft bovendien ingeschreven op de kapitaalverhoging van Medikabazaar om een direct en indirect belang te verwerven van respectievelijk 5,4% en 8,6%.

Recordjaar

AvH zag haar netto kaspositie stijgen tot 266,8 miljoen euro, tegenover 261,6 miljoen euro eind juni 2019. De vooruitzichten voor het volledige jaar 2019 zijn volgens Ackermans & van Haaren niet gewijzigd door de gang van zaken in het derde kwartaal van 2019. De bijdrage van de kernsectoren wordt dan ook nog steeds verwacht hoger te zijn in het tweede halfjaar dan in het eerste, “zonder dat evenwel over het volledige jaar de recordbijdrage van 2018 van de kernsectoren zal kunnen worden geëvenaard”.

Met de meerwaarde op Residalya van 105,7 miljoen euro die in de eerste helft van 2019 werd geboekt, zal AvH toch een recordwinst boeken in 2019.

De mening van KBC

De waardering is grotendeels onveranderd gebleven sinds de jongste publicatie, maar KBC Securities verhoogt wel de waardering van Bank Delen om rekening te houden met haar potentieel kapitaaliverschot. Ter herinnering: we waarderen het op een PE-meervoudige basis, waardoor het een premie van ongeveer 20 procent ten opzichte van het EU-gemiddelde krijgt. We verhogen dit nog verder om het overschot aan kapitaal dat Bank Delen heeft, beter weer te geven. Dat voegt 2 euro per aandeel extra toe, wat 2 per aandeel extra oplevert. Met inbegrip van enkele andere aanpassingen levert dat een koersdoelverhoging op van 140 naar 144 euro per aandeel. Dat laat, na de recente sterke koersreactie, onvoldoende opwaarts potentieel om het “Opbouwen”-advies te handhaven, waardoor het advies naar “Houden” wordt gebracht.

Elke dag bieden we u een overzicht van de meest verhandelde effecten bij Bolero op Euronext. Ideaal om een vinger aan de pols van de beurs te houden en te ontdekken welke aandelen/effecten door medebeleggers druk gekocht of verkocht worden! 

Vandaag in de top 10: Galapagos - Celyad SA - BNP Paribas - Umicore - KBC Groep -  Euronav - Gimv - Tessenderlo Group - Greenyard - Melexis

In hun Benelux Morning Note zetten de analisten van KBC Securities (KBCS) voor dag en dauw al het nieuws over de door hen opgevolgde Benelux-bedrijven op een rij. Bolero vat de belangrijkste feiten - machtig makkelijk - voor u samen.

Nieuws

• Celyad (advies KBC Securities: "Opbouwen" - koersdoel 23 euro)
  • NIEUWS | Bij de derdekwartaalupdate eerder deze week meldde Celyad een kaspositie van 45 miljoen euro, voldoende om tot 2021 door te gaan. Vandaag kondigde het bedrijf aan dat het 8,5 miljoen euro aan niet-verwaterende financiering heeft gekregen van de Waalse overheid.
  • De visie van KBC Securities: KBC Securities-analist Sandra Cauwenberghs behoudt investment case met "Opbouwen"-advies en koersdoel van 23 euro. 

• Ackermans & van Haaren (advies KBC Securities: "Opbouwen" - koersdoel 140 euro)
  • RESULTATEN | Ackermans & van Haaren publiceerde een trading update voor het derde kwartaal. Voor wat betreft marine engineering & contracting, realiseerde Deme een omzet die in lijn lag met vorig jaar, terwijl de backlog licht daalde tot 3,875 miljoen euro (halfjaar 2019: 3,940). Omzet voor CFE contracting steeg met 9,3%. De private bank Delen zag een stijging in activa onder beheer tot 42 miljard euro in het derde kwartaal, in vergelijking met 41,1 miljard euro bij het einde van het tweede kwartaal, meer te verklaren door de prestatie van de markten dan door inflows. In september kondigde Delen de overname aan van Nobel Vermogensbeheer, een kleinere vermogensbeheerder in Nederland met 260 miljoen euro aan assets under management. 
  • De visie van KBC Securities: De waardering van KBC Securities-analist Joachim Vansanten is grotendeels onveranderd gebleven sinds zijn laatste publicatie. Wel verhoogt hij zijn waardering voor Bank Delen om rekening te houden met haar potentieel overschot aan kapitaal. Ter herinnering: hij waardeert het op een koers-winst multiplesbasis, waardoor het een premie van 10% krijgt ten opzichte van het gemiddelde van de Europese peers. Hij trekt die nu nog verder op om het overschot aan kapitaal dat Bank Delen heeft, beter weer te geven. Opheldering van het management over wat zij als overtollig kapitaal voor fusies en overnames beschouwt, zou helpen om zijn cijfers te kristalliseren. Voorlopig brengt het hem op een royale 14,5x koers-winst voor Bank Delen. Na andere marginale aanpassingen aan het waarderingsmodel komt hij uit op een koersdoel van 144 euro (van 140 euro), wat niet veel opwaarts potentieel meer laat. Daarom verlaagt hij zijn advies naar "Houden". Zijn advieswijziging reflecteert de marktomstandigheden die moeilijker worden in de financiële sector, hoewel hij gelooft dat het management een sterke track record heeft in het verhogen van het rendement op investeringen.

• Befimmo (advies KBC Securities: "Afbouwen" - koersdoel 47 euro)
  • NIEUWS | Befimmo kondigde gisteren aan een deel van de ontwikkeling van het Waalse Paradis Express te zullen overdragen/verkopen aan Matexi (niet-beursgenoteerde ontwikkelaar in België).  
  • De visie van KBC Securities:Volgens KBC Securities-analist Jan Opdecam is de transactie zinvol omdat hij meent dat de overgedragen ontwikkelingsactiviteiten buiten de kernactiviteiten van Befimmo vallen. Hij heeft zijn model aangepast voor het verlies aan verwachte jaarlijkse huurinkomsten van +/- 1,92 miljoen euro, wat een beperkt effect op de verwachte winst per aandeel heeft van +/-2% voor boekjaar 2022. Hij behoudt zijn "Afbouwen"-advies en koersdoel van 47 euro. 
• Vopak (advies KBC Securities: "Opbouwen" - koersdoel 47 euro)
  • NIEUWS | Vopak werd geselecteerd door Gulf Coast Growth Ventures, de joint venture voor petrochemische productie tussen ExxonMobil en SABIC, om een nieuwe industriële terminal aan de Amerikaanse Golfkust te ontwerpen, bouwen en exploiteren.
  • De visie van KBC Securities: De terminal past in de strategie van de groep volgens KBC Securities-analist Cedric Duinslaeger. Met enkele recente desinvesteringen denkt hij dat Vopak voldoende vuurkracht heeft om dit te financieren. De investering is gekoppeld aan een langetermijnovereenkomst die zekerheid en zichtbaarheid biedt. Positief voor het sentiment, maar geen invloed op zijn investment case. Dus "Opbouwen"-advies en koersdoel van 47 euro behouden. 

• CFE (advies KBC Securities: "Kopen" - koersdoel 110 euro)
  • RESULTATEN | Derdekwartaalomzet gaat 2% hoger op jaarbasis, boven de schattingen van KBC Securities, vooral dankzij Contracting. Het orderboek blijft quasi stabiel en komt uit op 5,24 miljard euro, met enkel een lichte daling versus de 5,33 miljard euro bij het tweede kwartaal van 2019 en de verwachtingen van KBC Securities. De vooruitzichten voor DEME (upgrade naar licht hogere omzet, maar een EBITDA op hetzelfde niveau) werden bevestigd. 
  • De visie van KBC Securities: De trading update over het derde kwartaal ligt grotendeels in lijn met de verwachtingen van KBC Securities-analist Bart Cuypers, met slechts een kleine impact van de gewijzigde contractvooruitzichten volgens hem. Het momentum voor het aandeel is de afgelopen week afgenomen, toen de macro-onzekerheid weer opdook en door ambitieuze consensus (in combinatie met het omkopingsonderzoek). Met niettemin 4 zeer efficiënte schepen die aan de vloot zijn toegevoegd en een leidende positie in een snelgroeiende markt voor offshore-windenergie, blijft hij positief bij het huidige waarderingsniveau. "Kopen"-advies en koersdoel van 110 euro behouden. 

Advies- en/of koersdoelwijzigingen KBC Securities

• KBC Securities verhoogt het koersdoel van Ackermans & van Haaren van 140 naar 144 euro, maar verlaagt wegens gebrek aan voldoende opwaarts potentieel het advies van "Opbouwen" naar "Houden". 

• KBC Securities verhoogt het koersdoel van Ackermans & van Haaren van 140 naar 144 euro, maar verlaagt wegens gebrek aan voldoende opwaarts potentieel het advies van "Opbouwen" naar "Houden". 
• BofAML verlaagt het advies op Umicore van ‘Buy’ naar ‘Neutral’.
• TechnipFMC wordt door Berenberg neerwaarts bijgesteld naar ‘Hold’.
• J.P. Morgan verlaagt het advies op Aviva van ‘Overweight’ naar ‘Neutral’. Het koersdoel is 498 pence, wat een opwaarts potentieel betekent van 25%.
• Investec verhoogt het advies op HSBC Holdings van ‘Hold’ naar ‘Buy’. Het koersdoel is 620 pence, wat een opwaarts potentieel betekent van 8,8%.
• AP Moller-Maersk wordt door Berenberg een trapje lager gezet, van ‘Buy’ naar ‘Hold’. Het koersdoel gaat wel hoger, van 8700 naar 9000 Deense kroon.
• Pareto Securities verlaagt het advies op Novo Nordisk van ‘Buy’ naar ‘Hold’. Het koersdoel is 385 Deense kroon, wat een opwaarts potentieel betekent van 6,1%.