Bolero blog

Ryanair beschikt volgens KBC Securities-analist Andrea Gabellone over een aantal structurele voordelen die het bedrijf onderscheiden van zijn sectorgenoten. De Ierse luchtvaartmaatschappij combineert een uitgesproken kostenvoordeel met een quasi schuldenvrije balans en een indrukwekkende vloot, waardoor zij marktaandeel kan blijven winnen in een consoliderende markt. Toch blijft de analist voorzichtig door de aanhoudende druk op ticketprijzen en een toename van de Europese korteafstandscapaciteit, waardoor hij zijn aanbeveling optrekt van "Verkopen" naar "Houden".

Ryanair?

Het Ierse Ryanair  is de grootste lagekostenmaatschappij in Europa met een vloot van 517 vliegtuigen. Ryanair blijft trouw aan zijn strategie om lage tarieven aan te rekenen die aangevuld kunnen worden met duurdere 'extra' diensten.

Structurele sterktes blijven overeind

Andrea blijft positief over de fundamentele kwaliteiten van Ryanair. Volgens hem geniet de luchtvaartmaatschappij van een structureel kostenvoordeel tegenover concurrenten, wat haar toelaat winstgevend te blijven in een uitdagende marktomgeving. Daarnaast beschikt het bedrijf over een bijzonder sterke balans. Ryanair is praktisch schuldenvrij en de netto kaspositie zal volgens de verwachtingen verder toenemen tot meer dan 2,5 miljard euro volgend jaar.

Ook de schaal van de onderneming vormt een belangrijke troef. Met een vloot van 620 vliegtuigen beschikt Ryanair over een omvang die moeilijk te evenaren valt door andere Europese lagekostenmaatschappijen. Die schaal creëert bijkomende operationele efficiëntie en versterkt de onderhandelingspositie van het bedrijf.

Bescherming tegen hogere brandstofprijzen

Een bijkomend voordeel is de brandstofafdekking van Ryanair. Voor boekjaar 2027 is ongeveer 80% van de brandstofbehoefte gehedged tegen een prijs van ongeveer 668 dollar per metrische ton. Daardoor zijn de marges van de maatschappij op korte termijn beter beschermd tegen sterke schommelingen in de brandstofprijzen.

Volgens Andrea slaagt Ryanair er bovendien in om de huidige marktomstandigheden in haar voordeel te gebruiken. In een omgeving met hoge brandstofkosten zijn luchthavens bijzonder geïnteresseerd in het aantrekken van capaciteit. Daardoor kan Ryanair gunstige voorwaarden onderhandelen met luchthavens die op zoek zijn naar extra verkeer. Dit helpt de luchtvaartmaatschappij om haar kostenvoordeel verder uit te bouwen tegenover concurrenten.

Consolidatie speelt Ryanair in de kaart

De Europese luchtvaartsector blijft consolideren en ook dat werkt volgens de analist in het voordeel van Ryanair. Verschillende lagekostenmaatschappijen staan onder druk door de moeilijke marktomstandigheden, terwijl Ryanair dankzij haar sterke financiële positie en lage kostenbasis beter gewapend is om deze periode door te komen.

Daardoor kan het bedrijf geleidelijk marktaandeel afsnoepen van zwakkere concurrenten. De combinatie van schaalgrootte, een sterke balans en een competitieve kostenstructuur maakt Ryanair volgens Gabellone een van de best gepositioneerde spelers binnen de Europese luchtvaartsector.

Tariefdruk blijft een aandachtspunt

Ondanks deze positieve elementen ziet de analist nog steeds belangrijke risico's. Ryanair wordt geconfronteerd met aanhoudende druk op de ticketprijzen. Die zwakke prijsomgeving wordt volgens hem deels veroorzaakt door een terughoudende consument, waarbij ook de gevolgen van het conflict met Iran op het consumentensentiment wegen.

Daarnaast neemt de capaciteit op Europese korteafstandsroutes verder toe. Volgens Gabellone bestaat het risico dat deze capaciteitsuitbreiding niet alleen tijdelijk druk zet op de prijzen, maar ook een meer structureel effect heeft op de rendabiliteit van de sector, zelfs nadat de geopolitieke spanningen zouden afnemen.

Een bijkomende zorg is het gebrek aan capaciteitsdiscipline binnen de sector. Terwijl stijgende brandstofkosten eigenlijk om een beperking van het aanbod vragen, blijft het aanbod op korteafstandsvluchten groeien. Volgens de analist zorgt dit ervoor dat de druk op ticketprijzen kan aanhouden, waardoor hij niet overtuigd is dat de huidige prijsdalingen slechts van tijdelijke aard zijn.

KBC Securities over Ryanair

Andrea erkent dat Ryanair over uitzonderlijk sterke structurele troeven beschikt, waaronder een kostenvoordeel, een sterke kaspositie, succesvolle brandstofafdekking en een uitstekende positie om te profiteren van verdere sectorconsolidatie. Tegelijk wil hij meer bewijzen zien dat de prijsomgeving voor vliegtickets duurzaam verbetert voordat hij positiever wordt over het aandeel. Daarom verkiest hij voorlopig een afwachtende houding.

De analist verhoogt het koersdoel van 24 euro naar 25 euro en trekt de aanbeveling op van een "Verkopen"-aanbeveling naar een "Houden"-aanbeveling.

Voor de bel

• Amerikaanse aandelenfutures daalden licht doordat hogere rentevoeten op Amerikaanse staatsobligaties en stijgende olieprijzen beleggers voorzichtig hielden in afwachting van de publicatie van de Fed-notulen later op de dag.

• Olieprijzen bleven vrijwel onveranderd, waarbij Brent-olie boven 100 dollar per vat standhield. Beleggers wegen hogere exportvolumes uit de Golfregio af tegen aanhoudende bevoorradingsrisico's door het conflict in het Midden-Oosten en een storm die op Amerikaanse olieproducerende regio's afstevent.

• Europese aandelenmarkten gingen lager na drie opeenvolgende winstsessies. De stijgende olieprijzen en oplopende obligatierentes zetten de markten onder druk. Japanse aandelen daalden doordat beleggers winst namen op AI-gerelateerde aandelen na een sterke koersrally.

• De Amerikaanse dollar verstevigde licht, terwijl beleggers uitkijken naar signalen over een mogelijke nieuwe renteverhoging door de Fed. Goud verloor terrein.

Topnieuws

Notulen van de Fed kunnen meer inzicht geven in renteverhoging en toekomstig beleid

• De notulen van de laatste beleidsvergadering van de Federal Reserve, die woensdag worden gepubliceerd, zullen naar verwachting aantonen dat er veel meer discussie was dan blijkt uit de unanieme beslissing om de rente te verhogen. Dat kan aanwijzingen geven over de volgende stappen van de Amerikaanse centrale bank.

Amerikaanse consumentenwaakhond hanteert mildere aanpak onder druk en bedreigingen

• Onderzoekers van het Amerikaanse Consumer Financial Protection Bureau (CFPB) hebben de meeste bedrijven die eerder dit jaar werden gecontroleerd grotendeels een gunstig rapport gegeven. Volgens drie bronnen met kennis van de zaak markeert deze soepelere aanpak een breuk met het strengere toezicht uit het verleden.

Microsoft en Nvidia-topmannen stellen nieuwe AI-laptop voor in San Francisco

• Microsoft zal woensdag een nieuwe laptop voorstellen die draait op Nvidia-chips. Volgens analisten wil het bedrijf van Windows een platform maken waarop AI-agenten taken zoals programmeren kunnen uitvoeren zonder gebruik te maken van cloudcomputing.

SpaceX wil 40 miljard dollar ophalen voor aankoop van Nvidia-chips

• SpaceX plant een kapitaalronde van 40 miljard dollar, geleid door vermogensbeheerder Apollo Global Management, om Nvidia AI-chips aan te kopen. Dat meldde de Financial Times op basis van bronnen die bekend zijn met de plannen.

AMD onderzoekt verdere samenwerking met Samsung Electronics

• AMD-topvrouw Lisa Su verklaarde dat de Amerikaanse chipfabrikant mogelijkheden blijft onderzoeken voor samenwerking met Samsung Electronics op het gebied van geheugenchips en halfgeleiderproductie.

Aandelen in de kijker

Advanced Micro Devices: CEO ​Lisa Su said that the US chipmaker continues to explore partnership opportunities with Samsung Electronics in the memory and foundry businesses. In response to tight memory chip supply, Su said AMD is "working with our customers to optimise their memory footprint so that we can satisfy more computing going forward." Speaking to reporters during a visit to Seoul, Su said she had met with executives at SK Hynix and was going to meet with executives from Samsung Electronics. Su said she encourages memory suppliers to "build faster, as fast as possible."

•Alphabet Inc, Apple & Meta Platforms: Brussels is considering taxing big US tech companies through a broad levy on large corporations in an effort to raise revenues for the EU while avoiding a backlash from the Trump administration, the Financial Times reported. The European Commission was working on new ways to capture more income from tech groups such as Apple, Meta and Google without singling them out, the newspaper reported, citing six officials with knowledge of the discussions. Brussels was considering changes to its "Corporate Resource for Europe" (CORE) proposal that would require all companies operating in the EU with revenue of more than €100 million a year to pay an annual lump-sum tax contribution, the report said.

 Apollo Global Management, Nvidia & SpaceX: The Elon Musk-led company plans to raise $40 billion, led by asset manager Apollo Global Management, for purchasing Nvidia AI chips, the Financial Times reported on Tuesday, citing people familiar with the matter. SpaceX is looking to raise about $10 billion in bank loans and $30 billion in investment-grade debt for the chip order, the report said. Morgan Stanley estimates AI infrastructure will require $1.5 trillion in external financing by 2028, even as lenders and investors grow more cautious about funding the industry's expansion. Apollo is expected to lead the SpaceX deal and help place the debt with a broad range of investors, with bond fund Pimco among a small group of lenders in talks to provide financing, the newspaper reported, adding that the transaction is expected to close in 2027.

Chevron: The company said on Tuesday it had agreed to sell its stakes in Hess Midstream and DJ Basin crude oil midstream assets as part of a broader restructuring of its Bakken midstream agreements aimed at cutting costs and boosting returns. The transaction would remove Hess Midstream from Chevron’s balance sheet, including about $3.7 billion of the unit’s debt. Chevron expects the deal to close by year-end and to record a one-time after-tax loss of about $3 billion to $4 billion. The revised agreements extend the Bakken contracts and are expected to reduce Chevron's Bakken unit midstream costs by approximately 50%. Under the agreements, Chevron will also transfer its DJ Basin crude oil midstream assets to Hess Midstream. In exchange, it will get $200 million in cash, longer Bakken contracts on revised terms and new DJ Basin midstream contracts.

C.H. Robinson Worldwide: CEO Dave Bozeman expects more consolidation among US freight brokers as higher diesel prices squeeze smaller players, he told Reuters, a day after the company agreed to buy RXO for $5.8 billion. "We said we would be the consolidator," Bozeman said in an interview on Tuesday, citing the growing importance of scale and leverage. A rise in diesel prices has pushed small carriers to a "stress point," forcing some capacity out of the market, Bozeman said, adding that freight rates should remain elevated into the holiday season. Asset-light C.H. Robinson is largely insulated, with diesel costs "very, very manageable," he said. 

Constellation Brands: The Corona beer maker beat second-quarter estimates for profit and sales on Tuesday, as resilient demand for its beer such as Modelo Especial and Victoria helped offset challenges facing the alcohol industry in a soft spending environment. The company also said it has bought SpikedAde, a vodka-based ready-to-drink (RTD) beverage company, for at least $75 million, as part of its strategy to expand into new demand areas and strengthen its position in the fast-growing RTD category. The company will pay $75 million at the closing of the deal for SpikedAde, and up to an additional $278 million over five years contingent to the brand's performance as well as Constellation's capital-allocation priorities. Net sales for the quarter ended August 31 rose 6% to $2.63 billion, while analysts, on average, estimated $2.54 billion, according to data compiled by LSEG.

Fair Isaac: The credit-scoring giant known as FICO, said on Tuesday it would trim about 15% of its workforce as part of a broader restructuring and AI integration, becoming the latest US company to cut jobs as businesses automate tasks and redirect spending toward the technology. "This simplified structure will allow us to operate and bring innovations to market faster and create more value for our customers," FICO told Reuters in a statement. It did not specify the number of employees laid off. Fair Isaac had 3,811 employees at the end of September 2025, meaning the cuts could affect about 570 workers. It began notifying employees this week. It said it expects about $27 million in pre-tax charges in the fourth quarter of fiscal 2026, primarily related to severance. The plan is largely expected to be completed by the third quarter of fiscal 2027.

Intel, Tesla & SpaceX: Elon Musk said that his companies will build and run the Terafab AI chip complex, with TSMC possibly subleasing a part of it. Replying to a post on X that said the most likely outcome was TSMC owning and running the fab, Musk wrote: "No, we will build and run the fab. Let there be ZERO doubt about that." "Maybe TSMC subleases part of the Terafab if they want, but nothing more than that," he added. Earlier, Intel CEO Lip-Bu Tan told Bloomberg News that the US chipmaker, which is a partner in the project, will remain involved. Any involvement by TSMC could challenge Intel's role in Terafab, as Musk weighs partners for the chipmaking venture. 

Marvell Technology: De Amerikaanse chipontwikkelaar verhoogde zijn omzetdoel voor het boekjaar 2028 naar ongeveer 20 miljard dollar, boven de verwachtingen van Wall Street. De groei wordt ondersteund door de sterke vraag naar op maat gemaakte datacenterchips en de aanhoudende investeringsgolf in artificiële intelligentie. Marvell verwacht nu tegen boekjaar 2029 ongeveer 12 miljard dollar omzet uit custom chips te halen, tegenover een eerdere doelstelling van 10 miljard dollar. Het bedrijf profiteert volop van zijn strategie, die sinds 2021 gericht is op chips voor cloud- en datacenterinfrastructuur.

Micron Technology: Een Taiwanese vakbond die werknemers van Micron vertegenwoordigt, heeft toestemming gekregen van haar leden om het werk neer te leggen in een conflict over het bonusbeleid van de chipfabrikant. Van de stemgerechtigde leden stemde 99% voor een mogelijke staking. De timing en concrete invulling van eventuele acties worden nog besproken. De vakbond vertegenwoordigt werknemers van Microns vestigingen in de noordelijke stad Taoyuan, een belangrijke productielocatie voor het bedrijf.

Microsoft en Nvidia: Microsoft stelt woensdag een nieuwe laptop voor die gebruikmaakt van Nvidia-chips en AI-functies lokaal op het toestel kan uitvoeren. Het bedrijf wil Windows uitbouwen tot een platform waarop AI-agenten taken zoals programmeren kunnen uitvoeren zonder afhankelijk te zijn van de cloud. Voor Microsoft biedt dit de mogelijkheid om een deel van de AI-verwerking te verschuiven van de kostelijke Azure-datacenters naar krachtige eindgebruikertoestellen. Voor Nvidia vormt het Windows-ecosysteem een belangrijke kans om marktaandeel te winnen in een pc-markt die traditioneel wordt gedomineerd door Intel en AMD.

Paramount Skydance: Het mediabedrijf rond CEO David Ellison heeft de overname van Warner Bros Discovery ter waarde van 110 miljard dollar afgerond. Daardoor ontstaat een van de grootste entertainment- en nieuwsbedrijven ter wereld. Ellison stelt dat de fusie nodig is om beter te kunnen concurreren met grote spelers zoals Netflix en om een nieuwe generatie mediabedrijf uit te bouwen waarin creativiteit en technologie centraal staan.

Tesla: CEO Elon Musk reageerde positief op de Duitse steun voor Tesla's systeem voor geavanceerde rijhulpfuncties, Full Self-Driving (FSD). Duitsland pleit voor een snelle goedkeuring van de technologie binnen de Europese Unie na gesprekken met Tesla over technische en aansprakelijkheidskwesties. Ook werd overeengekomen dat het systeem in bepaalde omstandigheden de snelheidslimiet met maximaal 10% mag overschrijden, een standpunt dat Duitsland eveneens zal verdedigen binnen het Europese goedkeuringsproces. Hierdoor komt een bredere uitrol van FSD in Europa mogelijk een stap dichterbij.

Aanbevelingen

ConocoPhillips: Analisten van Jefferies verhoogden het koersdoel voor de Amerikaanse olie- en gasgroep van 159 naar 174 dollar. De opwaartse bijstelling is gebaseerd op de sterke kasstromen uit activa-verkopen en de mogelijkheid dat het bedrijf meer waarde aan aandeelhouders teruggeeft via bijkomende aandeleninkopen.

Gilead Sciences: JPMorgan verhoogde het koersdoel van 160 naar 170 dollar. De bank verwacht dat de hiv-activiteiten en preventieproducten van de farmaceutische groep hun sterke prestaties zullen blijven voortzetten, wat de winstgroei de komende jaren moet ondersteunen.

Zscaler: Jefferies trok het koersdoel op van 220 naar 250 dollar. De verhoging volgt op de beleggersdag van het cyberbeveiligingsbedrijf, waar het management de vooruitzichten voor boekjaar 2027 en de langetermijngroeidoelstellingen bevestigde. Volgens Jefferies onderstrepen die doelstellingen het aanhoudende groeipotentieel van Zscaler.

Vooruitblik

Economische vooruitzichten

Verenigde Staten

• De Amerikaanse economie groeide in het tweede kwartaal met 1,5%, waarbij particuliere consumptie en investeringen de belangrijkste groeimotoren bleven. De zwakkere bijdrage van netto-uitvoer, voorraden en overheidsuitgaven woog wel op het groeicijfer, maar tastte het onderliggende momentum niet aan. Ook voor het derde kwartaal wijzen de beschikbare cijfers op een stevige economische groei. Vooral investeringen in kapitaalgoederen, aangevoerd door de IT-sector, blijven sterk. De consumptie kreeg in juli tijdelijk een knauw door het verschoven Amazon Prime Day-evenement. Sterke detailhandelsverkopen in augustus suggereren echter dat de consument zijn uitgavenritme behoudt.

• De sterke consumptie wordt ondersteund door een veerkrachtige arbeidsmarkt. In augustus kwamen er opnieuw 162.000 banen bij na een zwakkere periode. De werkloosheid bleef laag op 4,1% en de participatiegraad steeg verder. Ook het gemiddelde aantal gewerkte uren nam toe. Tegelijk daalde het aantal werknemers dat noodgedwongen deeltijds werkt. Het hoge niveau van openstaande vacatures bevestigt de blijvende vraag naar arbeid.

• De Amerikaanse kleinhandelsverkopen lieten in september een veerkrachtig beeld zien en bevestigden dat de consument voorlopig de motor van de Amerikaanse economie blijft. De meest recente officiële cijfers tonen dat de detailhandelsverkopen in augustus met 1,2% maand-op-maand stegen en 6,0% hoger lagen dan een jaar eerder. 

• Voor september wijzen voorlopige indicatoren eveneens op een sterke consumptie. De Redbook-index, die de omzetontwikkeling van grote winkelketens volgt, meldde een stijging van de detailhandelsverkopen met 8,3% op jaarbasis in september. Dit suggereert dat Amerikaanse huishoudens ondanks hogere rentevoeten blijven spenderen. 

• Niet alle sectoren presteren even sterk. De woningmarkt staat onder druk door de fors gestegen hypotheekrentes. Het aantal woningstarts daalde in juli met 12%, terwijl ook de woningverkopen terugvielen. Bedrijven in de bouwsector blijven bovendien pessimistisch over de vooruitzichten. De uitgaven voor woningbouw namen in juli met 1,3% af. Daardoor blijft vastgoed een belangrijke zwakke plek binnen de Amerikaanse economie.

• De buitenlandse handel vormt eveneens een rem op de groei. Het Amerikaanse handelstekort nam in juli met 24,4% toe, waardoor de netto-uitvoer waarschijnlijk opnieuw negatief zal bijdragen aan de economische groei. Daarnaast blijft het handelsbeleid een belangrijke bron van onzekerheid. Na het aflopen van de tijdelijke Section 122-tarieven werden nieuwe Section 301-tarieven ingevoerd op tientallen handelspartners. Ook escaleerde de handelsspanning met Canada via nieuwe invoerheffingen en Canadese tegenmaatregelen.

• Ondanks deze wijzigingen bleef het effectieve Amerikaanse invoertarief opmerkelijk stabiel op 11,3%. Later dit jaar zullen nieuwe tarieven op farmaceutische producten en polysilicium het gemiddelde tarief naar verwachting verhogen tot 11,8%. De verwachting blijft echter dat de Amerikaanse economie voldoende veerkracht toont om de impact van de handelsoorlog en hogere energieprijzen op te vangen.

• Door de recente sterke economische cijfers wordt de groeiprognose voor 2026 door de KBC macro-economen verhoogd van 2,0% naar 2,1%. Voor 2027 blijft de verwachte economische groei ongewijzigd op 2,0%.

• De Amerikaanse arbeidsmarkt koelde in september verder af, maar vertoonde nog geen tekenen van een scherpe verslechtering. Volgens het U.S. Bureau of Labor Statistics kwamen er in september slechts 29.000 banen bij buiten de landbouwsector, duidelijk minder dan verwacht, terwijl de werkloosheidsgraad licht opliep van 4,1% naar 4,2%. 

• Ondanks de zwakke banengroei bleef de arbeidsmarkt relatief stabiel. De werkloosheidsgraad bevindt zich al sinds maart in een smalle band tussen 4,1% en 4,3%, wat erop wijst dat er nog geen sprake is van een snelle verslechtering van de arbeidsmarkt. Het aantal werklozen bedroeg 7,1 miljoen. 

• Een belangrijk positief element was de stijging van de participatiegraad van 61,6% naar 61,8%. De beroepsbevolking groeide met 485.000 personen, terwijl het aantal werkenden volgens de huishoudenenquête met 406.000 toenam. De lichte stijging van de werkloosheid was daardoor vooral het gevolg van meer mensen die actief naar werk zochten en niet van massale ontslagen.

• Het Amerikaanse producentenvertrouwen bleef in september opmerkelijk sterk. Volgens de ISM Manufacturing PMI kwam de index uit op 54,5 punten, nauwelijks lager dan de 54,6 punten in augustus. Een niveau boven 50 wijst op een verdere expansie van de industriële activiteit.

• De onderliggende componenten schetsten een positief beeld. De index voor nieuwe orders steeg van 53,7 naar 55,3 punten, wat erop wijst dat de vraag naar industriële producten verder aantrok. Ook de werkgelegenheidsindex verbeterde van 51,2 naar 52,7 punten, terwijl de orderachterstand toenam van 51,8 naar 56,4 punten.

• Tegelijk waren er duidelijke tekenen van toenemende kosteninflatie. De prijzenindex sprong van 71,1 naar 77,9 punten, het hoogste niveau in jaren. Producenten verwezen onder meer naar hogere staal- en aluminiumprijzen, invoertarieven en duurdere energie- en petroleumproducten. 

• Hoewel de activiteit sterk bleef, was het sentiment onder bedrijfsleiders minder uitbundig. Volgens de enquête was 40% van de opmerkingen positief en 60% negatief. Bedrijven wezen vooral op onzekerheid rond handelstarieven, geopolitieke spanningen en stijgende inputkosten.

Europa

• De economische groei in de eurozone werd voor het tweede kwartaal opwaarts herzien van 0,4% naar 0,6%, vooral dankzij een veel sterker dan verwachte groei in Ierland. Zonder Ierland bedroeg de groei 0,3%, evenveel als in het eerste kwartaal en beter dan verwacht. Ook Duitsland verraste positief met een groei van 0,3%, terwijl Frankrijk stagneerde door begrotingsmaatregelen zoals hogere belastingen en lagere overheidsinvesteringen. Spanje bleef met 0,7% de sterkste groeier van de grote eurolanden, terwijl ook Nederland en Italië degelijk presteerden. De cijfers onderstrepen de grotere veerkracht van de Europese economie. De opwaartse herzieningen versterken het vertrouwen in het groeipad van de eurozone.

•  

  De groei werd vooral ondersteund door de netto-uitvoer en de consumptie van gezinnen. Het belang van de export wordt wel enigszins vertekend door de uitzonderlijk sterke Ierse cijfers. De grootste bijdrage kwam uiteindelijk van de huishoudelijke consumptie, met Spanje en Italië als belangrijkste trekkers. Duitse consumenten bleven daarentegen opvallend voorzichtig, waardoor de Duitse groei vrijwel volledig door de export werd gedragen. Ook de investeringen bleven zowel in Duitsland als in de eurozone als geheel zwak. Dat toont aan dat de economische expansie nog niet breed gedragen is.

   

• De arbeidsmarkt blijft een steunpilaar voor de economie. Het aantal werkenden stijgt verder, al verloopt dat minder snel dan in 2025. De werkloosheidsgraad blijft daardoor dicht bij haar historische dieptepunt. Tegelijk verbeteren de werkgelegenheidsverwachtingen in de enquêtes van de Europese Commissie. Ook het vertrouwen bij consumenten, industrie en dienstensector is de voorbije maanden toegenomen. Enkel de bouwsector blijft duidelijk achterop hinken.

• Vooral uit Duitsland komen voorzichtig positieve signalen. De verwachtingen voor de economische activiteit in de komende zes maanden zijn volgens het ifo-instituut sterk verbeterd. Dat kan erop wijzen dat de begrotingsstimuli en hervormingen van de regering-Merz stilaan effect beginnen te hebben. De eerste tekenen van herstel in de industrie suggereren bovendien dat de economische transformatie op gang komt. Toch blijven grote herstructureringen noodzakelijk en blijft het politieke klimaat broos. De weg naar een duurzaam herstel blijft daarom onzeker.

• De kleinhandelsverkopen in de eurozone bleven in september zwak, wat erop wijst dat de Europese consument nog steeds voorzichtig blijft ondanks de afnemende inflatie en de eerste renteverlagingen van de ECB. De meest recente beschikbare cijfers tonen dat het volume van de detailhandelsverkopen in augustus met slechts 0,1% op maandbasis steeg en 0,8% hoger lag dan een jaar eerder. 

• De onderliggende trend blijft eerder matig. De jaar-op-jaargroei van de kleinhandelsverkopen bedroeg in juli slechts 0,6%, het laagste niveau in bijna twee jaar en de derde opeenvolgende maand van vertraging. Dit wijst erop dat huishoudens nog steeds terughoudend omgaan met hun uitgaven. 

• Ook de economische sentimentindicatoren gaven een gemengd beeld. Volgens de Europese Commissie verbeterde het algemene economische sentiment in september, maar het vertrouwen in de detailhandel bleef relatief zwak. Consumenten blijven geconfronteerd met hoge levensduurte, terwijl de economische groei in veel eurolanden beperkt blijft.

• De matige consumptie staat in contrast met de situatie in de Verenigde Staten, waar de consument veel veerkrachtiger blijft. In de eurozone wegen de tragere loongroei, de zwakkere arbeidsmarktdynamiek en de onzekerheid over de economische vooruitzichten nog altijd op het uitgavenpatroon van gezinnen.

• Het producentenvertrouwen in de eurozone verbeterde in september verder, ondanks een lichte terugval van het algemene economische sentiment. Volgens de enquête van de Europese Commissie steeg het vertrouwensniveau in de industrie met 1,0 punt, waarmee de opwaartse trend die sinds het voorjaar zichtbaar is, werd voortgezet. 

• De verbetering kwam voornamelijk doordat industriële ondernemingen positiever werden over hun toekomstige productie en omdat hun beoordeling van de orderboeken minder negatief werd. Ook de beoordeling van de voorbije productie evolueerde gunstig en de perceptie van de exportorderboeken verbeterde. 

• Ondanks deze verbetering bleef het producentenvertrouwen onder zijn historisch gemiddelde. De algemene Economic Sentiment Indicator (ESI) daalde in september licht van 98,4 naar 97,9 punten in de eurozone, wat erop wijst dat de economische omgeving nog steeds uitdagend blijft.

• Door de sterke prestatie in het tweede kwartaal wordt de groeiverwachting door de KBC macro-economen voor 2026 verhoogd van 0,7% naar 0,9%. Voor 2027 wordt de prognose daarentegen verlaagd van 1,1% naar eveneens 0,9%. De hogere energieprijzen en het minder gunstige internationale klimaat wegen op de vooruitzichten voor volgend jaar. Ondanks de verbeterde vertrouwensindicatoren blijft de economische omgeving uitdagend. Verdere neerwaartse bijstellingen zijn mogelijk als de geopolitieke spanningen verder toenemen. De eurozone blijft voorlopig veerkrachtig, maar het herstel blijft kwetsbaar.

China

• De Chinese economie groeit verder, maar in een gematigd tempo. Private vertrouwensindicatoren wijzen op expansie, terwijl de officiële PMI's nog altijd op economische krimp duiden. De uitvoer blijft de belangrijkste groeimotor, met een stijging van 25% op jaarbasis in augustus, vooral dankzij hightechproducten zoals batterijen en elektrische voertuigen. Ook de invoer nam sterk toe door de vraag naar technologische componenten en industriële grondstoffen.

• De binnenlandse economie blijft kampen met structurele problemen. Het consumentenvertrouwen blijft laag, de vastgoedsector herstelt niet en de arbeidsmarkt toont weinig verbetering. De detailhandelsverkopen vielen tegen en daalden in augustus zelfs licht. Daarnaast blijven de investeringen in vaste activa krimpen, wat wijst op een aanhoudend zwakke binnenlandse dynamiek. De economische groei wordt geraamd op 4,5% in 2026 en 4,2% in 2027.

• De industriële productie versnelde in augustus van 4,5% naar 5,2% groei op jaarbasis. Indien de Chinese industrie opnieuw meer ruwe olie zou verbruiken, kan dat de druk op de wereldwijde energieprijzen verhogen, zeker als de Straat van Hormuz gesloten blijft. Door de zwakke investeringsactiviteit lijkt een sterke heropleving van de Chinese olievraag op korte termijn echter weinig waarschijnlijk.

• Het Chinese consumentenvertrouwen bleef in september zwak en vormde opnieuw een van de belangrijkste remmen op de economische groei. Volgens de Thomson Reuters/Ipsos Primary Consumer Sentiment Index daalde het vertrouwen licht van 74,79 punten in augustus naar 74,67 punten in september, wat erop wijst dat gezinnen voorzichtig blijven over hun financiële vooruitzichten.

• De zwakke stemming hangt samen met structurele problemen in de Chinese economie. Verschillende analyses wijzen erop dat de aanhoudende malaise op de vastgoedmarkt, een minder sterke arbeidsmarkt en onzekerheid over inkomens en vermogens het vertrouwen van huishoudens blijven aantasten. 

• Dat zwakke vertrouwen vertaalt zich in een beperkt consumptieherstel. Hoewel de industriële productie en de exportsector relatief sterk blijven presteren, blijft de binnenlandse vraag achter. Economen merken op dat Chinese gezinnen terughoudend blijven met grote aankopen en eerder sparen dan consumeren.

Inflatie

Verenigde Staten

• De Amerikaanse inflatie bleef in augustus onveranderd op 3,4%. Dat hoge cijfer is grotendeels gedreven door hogere energieprijzen. De voedingsprijsinflatie bleef onder controle en de kerninflatie daalde van 2,5% naar 2,4%. De goederenprijzen stegen licht door een stijging van de autoprijzen. Hogere hotelprijzen dreven de prijzen van huisvesting op. De diensteninflatie (exclusief huisvesting) versnelde, deels te wijten aan een aantal uitzonderlijke prijsstijgingen.

• Gezien de stijging van de olieprijzen verhogen de KBC-economen hun prognose voor de Amerikaanse inflatie voor 2026 en 2027 met 0,1 procentpunt naar respectievelijk 3,4% en 2,6%. Een verdere olieprijsstijging is een belangrijk opwaarts risico voor hun basisscenario.

Eurozone

• De inflatie in de eurozone versnelde in augustus van 2,9% naar 3,2%. De versnelling is grotendeels toe te schrijven aan een nieuwe forse stijging van de energieprijsinflatie. De voedingsprijsinflatie daalde licht, terwijl de kerninflatie afnam van 2,5% naar 2,4%. Binnen de kerncomponenten daalde de inflatie van diensten aanzienlijk, terwijl die van kerngoederen versnelde.

• Gezien de stijging van de energieprijzen hebben we de KBC-economen hun inflatieprognose voor de eurozone opwaarts herzien, van 2,8% naar 3,0% in 2026 en van 1,8% naar 2,1% in 2027, waarbij de risico's duidelijk opwaarts zijn gericht.

Centrale banken

ECB verhoogt rente en houdt rekening met langdurige energiecrisis

• De ECB trok haar depositorente in september met 25 basispunten op tot 2,50% en publiceerde tegelijk nieuwe economische vooruitzichten. De groeiverwachtingen voor de eurozone werden licht verhoogd voor 2026 en 2027, maar de inflatievooruitzichten blijven hardnekkig hoog. Volgens de ECB blijft de kerninflatie in alle scenario's tot minstens 2028 boven de doelstelling van 2%, zelfs bij verdere renteverhogingen. De centrale bank wijst daarbij vooral op de aanhoudende energieprijsschok, een relatief sterke economische groei en een verwachte stijging van de voedingsinflatie.

KBC verwacht lagere inflatie dan de ECB

• KBC Economics deelt de bezorgdheid over de inflatie, maar verwacht vanaf 2027 een snellere afkoeling. Dat komt voornamelijk door een lagere verwachte diensteninflatie en sterkere negatieve base-effecten bij de energieprijzen. Het verschil met de ECB is grotendeels te verklaren door het gebruik van recentere olie- en gasprijsverwachtingen. Ondanks de afkoelende inflatie blijft de verwachting dat de ECB de rente nog minstens twee keer zal verhogen.

Risico op extra renteverhogingen neemt toe

• ECB-voorzitster Christine Lagarde bestempelde de beslissing als "robuust". Financiële markten begonnen na de vergadering zelfs een derde bijkomende renteverhoging in te prijzen, waardoor een piekrente van ongeveer 3,25% mogelijk wordt. De geopolitieke spanningen in het Midden-Oosten en de impact daarvan op energieprijzen vergroten het risico dat de inflatieschok langer aanhoudt dan momenteel verwacht.

Ook de Fed voert de druk verder op

• De Amerikaanse centrale bank verhoogde haar beleidsrente eveneens met 25 basispunten tot 3,875%. De beslissing werd ondersteund door een sterke arbeidsmarkt, met een stevige jobcreatie en een lage werkloosheid. Tegelijk blijft de inflatie duidelijk boven de doelstelling van 2%, terwijl ook de kerninflatie slechts langzaam afkoelt. Daardoor lijkt minstens één bijkomende renteverhoging tegen eind 2026 waarschijnlijk.

Onzekerheid blijft uitzonderlijk groot

• Zowel voor de ECB als voor de Fed blijft de inflatie het belangrijkste aandachtspunt. Indien prijsdruk en energiekosten langer hoog blijven, kunnen beide centrale banken gedwongen worden hun rente nog verder op te trekken. De evolutie van de geopolitieke situatie en de energiemarkten zal daarbij een cruciale rol spelen.

Wat doet KBC Asset Management in de strategie?

• Voor aandelen hanteert KBC Am een neutrale positie t.o.v. de benchmark terwijl obligaties onderwogen zijn. .  
• KBC AM is voozichtig voor de cyclische aandelen, die verder afgebouwd werden.  
• Binnen de gezondheidszorg wordt de medtech afgebouwd ten voordele van de farma. 
• Binnen de niet-cyclische consumentengoederen krijgen de voedingsbedrijven de voorkeur. 
  • De financiële sector wordt overwogen. Banken profiteren van de stijgende rente en ook de tradingactiviteiten doen het goed gezien de positieve trend op de financiële markten.  Ook verzekeraars werden opgebouwd.  
• De afgeleiders werden afgebouwd waardoor technologie sterk overwogen is. 

• Er is zowel in de VS als in Euopa een kleine positie in small caps.

Bron: KBC Asset Management, KBC Economics, LSEG Datastream, Tradingeconomics.

KBC Securities over GBL

KBC Securities-analist Livio ziet de verhoging van het bod als een logische en pragmatische stap die de kans op een succesvolle delisting van Recordati aanzienlijk vergroot. Volgens hem krijgt GBL de mogelijkheid om een kwalitatief farmaplatform aan zijn portefeuille toe te voegen tegen waarderingen die onder de historische gemiddelden liggen. Hoewel het definitieve bod nog steeds lager uitkomt dan de waarderingen die door activistische aandeelhouders en sommige analisten naar voren werden geschoven, vindt hij de strategische rationale voor GBL overtuigend. De transactie ondersteunt bovendien de meerjarige transformatie van de holding naar een portefeuille met meer gecontroleerde private activa en een grotere blootstelling aan gezondheidszorg.

Livio handhaaft daarom zijn positieve visie op GBL met een koersdoel van 91 euro en een "Kopen"-aanbeveling.

Jaar na jaar verrast Warren Buffett met de prestaties van zijn topholding Berkshire Hathaway. Maar wij, Belgen, mogen best fier zijn op veel van onze eigen holdings*, die door de jaren heen exceptioneel goed presteerden. Of wat dacht je van de volgende rendementen over de afgelopen tien jaar:

Ackermans & van Haaren: +113%
Sofina: +100%
Brederode: +154%
D'Ieteren: +567%

Ter vergelijking: de BEL 20: +62%, Euronext 119: +118% en Berkshire Hathaway: +253%.

Bolero is logischerwijs enorme fan van onze holdings en geeft daarom op deze blog maandelijks de visie van KBC Securities-analist Livio Luyten weer. Livio volgt een ruime selectie aan holdings op: het 'Holding Universum' (HU).

Het HU omvat volgende 'gewone holdings': Ackermans & van Haaren, Brederode, Compagnie du Bois Sauvage, D'Ieteren Group, Exor , GBL, Gimv, HAL Trust, Quest for Growth, Sofina, Texaf, Whitestone Group en Tinc en ook enkele 'monoholdings' (die hebben slechts één participatie): Heineken Holding (met als enige participatie Heineken), KBC Ancora (KBC), Solvac (Solvay) en Financière de Tubize (UCB).

* Een holding is een onderneming die niet in de eerste plaats zelf producten maakt of diensten levert, maar die aandelen bezit in andere bedrijven. Via die participaties probeert de holding waarde te creëren voor haar aandeelhouders. Stel dat je een holding hebt met belangen in een bank, een bouwbedrijf, een technologiebedrijf, dan komen de inkomsten van de holding voornamelijk uit dividenden van die bedrijven, waardestijging van de participaties, verkoop van deelnemingen met meerwaarde. De holding zelf produceert doorgaans weinig of niets.

Prestaties van de holdings

De bovenste grafiek = koersprestatie in de afgelopen maand (wat de beurskoers van de holding deed).
Onderste grafiek = evolutie van de korting op de intrinsieke waarde* (NAV-discount).

CBOS = Compagnie du Bois Sauvage                              ACKB = Ackermans & van Haaren
IETB = D'Ieteren Group                                                     TINCC = Tinc
BRED = Brederode                                                            TEXB = Texaf
EXOR = Exor                                                                      HLAN = HAL Trust
GIMV = Gimv                                                                      SCAC = Solvac
QUFG = Quest for Growth                                                  GBLB = GBL
SOF = Sofina                                                                      ROCKW =  Whitestone Group 
HEIO = Heineken Holding                                                  KBCA= KBC Ancora
TUB = Financière de Tubize

Ter info: N100 Index = Euronext 100 Index. 

De Euronext 100 geeft een gewogen gemiddelde weer van de koersen van de 100 grootste aandelen die worden verhandeld binnen de Euronext-beurzen, waaronder de beurzen van Amsterdam, Brussel, Parijs en Lissabon.

*De meeste holdings publiceren elk kwartaal hun intrinsieke waarde per aandeel. Ze berekenen die door na te gaan hoeveel hun participaties op dat moment waard zijn. Dat bedrag wordt dan gedeeld door het aantal bestaande aandelen van de holding.

Overzicht van de rendementen

Deze tweede grafieken geven antwoord op volgende vragen:

1. Welke holdings hebben op lange termijn het meeste rendement opgeleverd?
2. Presteren de holdings gezamenlijk beter of slechter dan de beursindexen?

De linkertabel geeft per holding het "geannualiseerd totaalrendement". Dat zijn jaarlijkse gemiddelden (CAGR) over verschillende periodes, inclusief de uitbetaalde dividenden.

Bijvoorbeeld: haalt een holding 9% rendement per jaar over 20 jaar, dan haalt de holding over die periode een gemiddeld jaarlijks rendement van 9%.

De rechtergrafiek vergelijkt het gemiddelde rendement van alle holdings samen met de grote indexen.

Overzicht van KBC Securities' aanbevelingen

Hieronder vind je een tabel opgesteld door Livio met zijn beleggingsaanbevelingen en koersdoelen voor de Belgische holdings. 

• Last Close Price = koers van het aandeel op moment van opmaak van de tabel.
• Target Price = koersdoel: Livio kleeft op alle participaties van een holding een waarde. Sommige participaties zijn beursgenoteerd. De waarde daarvan hangt dan af van de beurskoers. Andere zijn in privéhanden. In dat geval probeert Livio de waarde in te schatten. Daarnaast houdt hij rekening met de financiële toestand (cash, schulden,…) van de holding. Zo komt hij tot een waardering. Vervolgens past hij op die waardering een korting toe (heel vaak noteren holdings op de beurs met een korting op hun intrinsieke waarde). Zo komt hij aan het koersdoel.
• Rating = de aanbeveling.
• Implied Upside or Downside = opwaarts of neerwaarts potentieel: met hoeveel % de aandelenkoers (Last Price) moet stijgen (of dalen) om het koersdoel (Target Price) te bereiken.
• Estimated NAV = de laatste, door de holding zelf gepubliceerde intrinsieke waarde aangepast met de koersverschillen van de beursgenoteerde participaties.
• Estimated TEV =  de huidige geschatte waarde van de portfolio door Livio (incl. eigen waarderingen voor de private belangen). 
• Discount or (Premium) to NAV = korting ten opzichte van NAV.
• Discount or (Premium) to TEV = korting ten opzichte van de waarde, door Sharad gescht, van de holding.
• Net Cash Portion of NAV = welk percentage van de NAV uit netto cash bestaat. 

Holding van de Maand

Brederode: korting loopt op ondanks sterke halfjaarcijfers

Brederode is een Luxemburgse internationale investeringsholding die genoteerd staat op Euronext Brussel en de Luxemburgse beurs. De groep heeft haar oorsprong in 1804 en beschikt over een stabiele familiale referentieaandeelhouder. Private equity vormt de kernactiviteit van de holding, aangevuld met een portefeuille van beursgenoteerde aandelen. Brederode streeft naar een duurzame groei van het aandeelhoudersvermogen via meerwaarden en dividenden. De private-equityportefeuille wordt voornamelijk opgebouwd via engagementen in hoogwaardige fondsen beheerd door gerenommeerde spelers zoals EQT, Carlyle/Alpinvest, Ardian en HIG Capital, met een focus op overnames van mature ondernemingen en selectieve co-investeringen. 

De recent gepubliceerde resultaten over de eerste jaarhelft van 2026 waren sterk en leverden de hoogste halfjaarwinst op sinds 2021. De intrinsieke waarde per aandeel steeg met 9,2% tot 154,6 euro, tegenover 144,2 euro eind 2025, ondanks de dividenduitkering van 1,46 euro per aandeel in mei. De nettowinst bedroeg 347,6 miljoen euro, goed voor een rendement op eigen vermogen van 7,9%. De waardestijging kwam vooral in het tweede kwartaal tot stand. De beursgenoteerde portefeuille droeg 291,5 miljoen euro bij en bereikte een waarde van 1,85 miljard euro, ondersteund door het enthousiasme rond artificiële intelligentie dat zich uitbreidde naar technologie-, energie- en industriële waarden. De private-equityportefeuille voegde 58,1 miljoen euro toe en steeg tot een waarde van 2,70 miljard euro dankzij opwaarderingen, positieve kasstromen en de sterkere Amerikaanse dollar. Hoewel de softwaresector zich lijkt te stabiliseren, blijven oudere fondsjaargangen achter ten opzichte van recentere investeringen. 

Tegenover deze sterke operationele prestaties staat een minder gunstige marktomgeving. De stijgende rentevoeten, met Amerikaanse tienjaarsrentes boven 5%, zetten druk op de waarderingen van private-equitybedrijven. Hogere financieringskosten, lagere waarderingsmultiples, langere investeringshorizonten en een moeizame exitmarkt wegen op de sector. Dat is vooral relevant voor Brederode, dat sterk blootgesteld is aan private-equityfondsen die afhankelijk zijn van tijdige desinvesteringen om kapitaal aan aandeelhouders terug te geven. Daar staat tegenover dat de sterkere dollar een positief effect heeft op de gerapporteerde resultaten van de Amerikaanse private-equityactiviteiten. 

KBC Securities schat de huidige intrinsieke waarde van Brederode op ongeveer 154 euro per aandeel, wat impliceert dat het aandeel tegen een korting van circa 34% noteert. Volgens de analist is die korting bijzonder hoog voor een zelfbeheerde investeringsholding met het lange en sterke trackrecord van Brederode. De combinatie van een kwalitatieve en gediversifieerde portefeuille, een solide balans, een gedisciplineerde kapitaalallocatie en een bewezen vermogen om waarde te creëren op lange termijn, maakt dat de huidige waardering volgens KBC Securities een aantrekkelijk instapmoment biedt.

Intrinsieke Waarde vs Korting

In onderstaande grafieken zet Livio de evolutie van de intrisieke waarde (NAV per share) tegenover de evolutie van de korting waartegen de beurskoers noteert (discount). Deze maand:

Ackermans & van Haaren

Brederode

Compagnie du Bois Sauvage

D'Ieteren

Exor

Gimv

Constellation Energy versterkt samenwerking met Google.

• De energieproducent sloot een omvangrijke langetermijnovereenkomst met Google voor de levering van stroom uit nieuwe nucleaire capaciteit. Google zal elektriciteit afnemen gekoppeld aan 890 megawatt nieuwe nucleaire capaciteit, bovenop een afzonderlijke leveringsovereenkomst voor 2.700 megawatt, wat meer dan 4,3 miljard dollar aan nieuwe investeringen door Constellation Energy ondersteunt. De overeenkomst versterkt de positie van Constellation als leverancier van koolstofarme energie voor de snel groeiende vraag van AI- en datacentertoepassingen.

Intel behoudt sleutelrol in chipproject Terafab.

• De halfgeleiderproducent zal betrokken blijven bij het chipproject Terafab van Elon Musk, ondanks berichten dat ook TSMC gesprekken voert over een mogelijke samenwerking. CEO Lip-Bu Tan bevestigde dat Intel aan boord blijft van het project, terwijl Musk recent aangaf dat de gesprekken met TSMC zich nog in een verkennende fase bevinden. Een eventuele deelname van TSMC zou de concurrentie binnen het project kunnen vergroten, maar volgens Intel verandert dat voorlopig niets aan zijn rol binnen Terafab.

Lamb Weston overtreft verwachtingen en verhoogt winstprognose.

• De producent van aardappelproducten rapporteerde in het eerste kwartaal een aangepaste winst van 0,75 dollar per aandeel, boven de gemiddelde analistenverwachting van 0,59 dollar per aandeel. De omzet kwam uit op 1,67 miljard dollar, eveneens hoger dan de gemiddelde analistenverwachting van 1,65 miljard dollar. Daarnaast verhoogde het bedrijf zijn verwachte aangepaste jaarwinst naar 3,05 à 3,35 dollar per aandeel, tegenover de eerdere prognose van 2,95 à 3,25 dollar per aandeel.

Marvell Technology scherpt groeidoelstellingen fors aan dankzij AI-vraag.

• De ontwikkelaar van halfgeleiders voor datacenters en AI-infrastructuur presenteerde op zijn Investor Day een sterk verhoogde langetermijnprognose. Het bedrijf verwacht een omzet van 20 miljard dollar in boekjaar 2028, boven de gemiddelde analistenverwachting van 18,17 miljard dollar, en mikt tegen boekjaar 2031 op een omzet van 70 tot 90 miljard dollar tegenover een gemiddelde analistenverwachting van 47,04 miljard dollar. De ambitieuze vooruitzichten benadrukken het vertrouwen van Marvell in de aanhoudende groei van AI-infrastructuur en de stijgende vraag naar geavanceerde chips.

Option Care Health trekt overnamebelangstelling van grote investeerders aan.

• De aanbieder van infusiediensten steeg fors nadat bekend raakte dat McKesson en investeringsmaatschappij Clayton Dubilier & Rice vergevorderde gesprekken voeren over een gezamenlijke overname. De mogelijke transactie zou het bedrijf waarderen op meer dan 5 miljard dollar. Beleggers speculeren daarmee op een aanzienlijke overnamepremie voor de aandeelhouders.

Paramount Skydance rondt megafusie af en bouwt nieuw mediaconcern uit.

• De entertainment- en mediagroep voltooide de overname van Warner Bros. Discovery ter waarde van 110 miljard dollar, waardoor een van de grootste entertainment- en nieuwsbedrijven ter wereld ontstaat. CEO David Ellison wil met het nieuwe bedrijf, dat verdergaat onder de naam Skydance, een technologisch sterker mediaconcern uitbouwen dat beter kan concurreren met spelers als Netflix, Disney, Amazon, Apple en Meta. De fusie werd mogelijk nadat de belangrijkste juridische obstakels waren weggewerkt en komt op een moment dat de sector kampt met dalende kabel-tv-abonnementen, hoge streamingkosten en aanhoudende druk van vakbonden.

SpaceX haalt miljardenfinanciering op voor grootschalige AI-chipinvestering.

• De ruimtevaart- en satellietgroep van Elon Musk wil 40 miljard dollar ophalen om een grote bestelling van Nvidia AI-chips te financieren, waarbij vermogensbeheerder Apollo Global Management de financiering zou leiden. Het financieringspakket zou bestaan uit ongeveer 10 miljard dollar aan bankleningen en 30 miljard dollar aan schuldpapier met investment-grade rating, wat de enorme kapitaalbehoefte van de AI-sector onderstreept. De transactie zou in 2027 worden afgerond en de chips zouden worden ingezet voor de verdere uitbouw van de AI-datacenters van xAI, waarvoor Musk exclusief Nvidia-hardware wil gebruiken.

Tesla verdedigt rijhulpsysteem in strijd om Europese goedkeuring.

• De fabrikant van elektrische voertuigen probeert Europese toezichthouders te overtuigen om zijn rijhulpsysteem Full Self-Driving goed te keuren, maar verkeersveiligheidsonderzoekers stellen dat de aangevoerde studies onvoldoende bewijzen dat de technologie ongevallen of verkeersdoden voorkomt. Tesla verkreeg een eerste cruciale goedkeuring in Nederland en kreeg ook nationale toestemming in zeven andere EU-landen, waaronder België, maar experts uiten twijfels over de onafhankelijkheid en grondigheid van de Nederlandse beoordeling. Een Europese goedkeuring is belangrijk voor Tesla’s groeiplannen, maar het systeem is niet volledig autonoom en vereist dat de bestuurder voortdurend oplet en klaarstaat om in te grijpen.

ASOS onderzoekt datalek na mogelijke toegang tot klantgegevens.

• De Britse online modewinkel gespecialiseerd in kleding, schoenen en accessoires zag zijn aandeel met 10 procent dalen nadat het bedrijf meldde dat onbevoegde derden mogelijk toegang hebben gekregen tot bepaalde klantgegevens via externe communicatieplatformen. Volgens ASOS gaat het mogelijk om basisgegevens zoals namen en contactinformatie, terwijl betaalkaartgegevens en accountwachtwoorden volgens het bedrijf niet getroffen lijken te zijn. ASOS heeft de toegang tot de betrokken systemen onmiddellijk beperkt, onderzoekt het incident samen met externe specialisten en werkt samen met de bevoegde autoriteiten. Ondanks het datalek blijven de website en app normaal functioneren, al benadrukt het bedrijf dat het nog te vroeg is om de mogelijke impact op de activiteiten in te schatten.

Porsche verlaagt break-evenpunt en focust sterker op luxemodellen.

• De Duitse producent van sportwagens en luxueuze SUV’s heeft een herstelplan voorgesteld dat vertrekt van de verwachting dat de verkoopvolumes structureel lager zullen blijven dan in het verleden. Het bedrijf wil zijn winstgevendheid verbeteren door sterker te focussen op modellen in het hoogste segment, zoals de 911 en luxueuze SUV’s, en mikt daarbij op een strategie van “waarde boven volume”. Porsche wil het break-evenpunt verlagen tot minder dan 200.000 voertuigen per jaar, terwijl de wereldwijde leveringen sinds de beursgang in 2022 met bijna 10 procent zijn teruggevallen door zwakke vraag in China en invoertarieven in de Verenigde Staten. Daarnaast schrapt de constructeur tegen 2035 ongeveer 9.000 banen, wil het de ontwikkelingskosten verlagen via een grotere samenwerking met Audi en zet het opnieuw sterker in op verbrandingsmotoren nadat de elektrificatiestrategie minder succesvol bleek dan verwacht.

Shell verhoogt productieverwachting voor gasactiviteiten in derde kwartaal.

• De Britse energiegroep actief in olie, gas, LNG en elektriciteit verwacht in het derde kwartaal een productie van 740.000 tot 780.000 vaten olie-equivalent per dag in zijn geïntegreerde gasdivisie, aanzienlijk meer dan de eerder afgegeven verwachting van 570.000 tot 630.000 vaten per dag. De hogere productie houdt onder meer verband met de overname van het Canadese energiebedrijf ARC Resources, die op 2 september werd afgerond. Daarnaast rekent Shell op een LNG-productie van 7,2 tot 7,6 miljoen ton in het derde kwartaal, tegenover 7,7 miljoen ton in het voorgaande kwartaal. De update wijst erop dat de gasactiviteiten zich herstellen ten opzichte van de impact die de oorlog tussen de Verenigde Staten, Israël en Iran eerder op de productie had.

• De Amerikaanse beurzen sloten dinsdag op hun hoogste niveau sinds augustus, dankzij het aanhoudende enthousiasme rond artificiële intelligentie en lagere olieprijzen. De S&P 500 steeg met 0,6% naar een nieuw record van 7.818,93 punten en boekte daarmee zijn vierde opeenvolgende winstsessie. De meeste sectoren gingen hoger. Ook de dalende rente op overheidsobligaties gaf aandelen een duwtje in de rug, in aanloop naar de publicatie van de notulen van de Federal Reserve later vandaag.
• Technologieaandelen namen het voortouw, met Nvidia dat een beurswaarde van 6 biljoen dollar naderde. Energieaandelen verloren terrein doordat de olieprijzen tijdens de handelsdag terugvielen, al is Brentolie intussen weer boven 100 dollar per vat geklommen. Ook elektriciteitsproducenten deden het goed.
• Iran heeft zijn aanvallen op olietankers in de Straat van Hormuz opgevoerd, terwijl het scheepvaartverkeer door deze belangrijke doorgang voor de wereldwijde oliehandel zich juist aan het herstellen was. Deze maand zijn er al minstens negen aanvallen gemeld. Daardoor liepen de olieprijzen vanochtend licht op. Daarnaast zouden Duitsland en Frankrijk de Europese Commissie in een brief hebben opgeroepen om de EU nieuwe bevoegdheden te geven waarmee ze de toegang van China tot de Europese interne markt kan beperken als de handelsrelaties verslechteren.
• De Aziatische beurzen gingen vanochtend lager. De brede regionale aandelenindex verloor ongeveer 0,7%, doordat het optimisme op Wall Street geen vervolg kreeg in Azië. Vooral technologieaandelen in Zuid-Korea en Hongkong wogen op de markten. De Indiase centrale bank verhoogde vandaag haar beleidsrente met 25 basispunten tot 5,50% en liet doorschemeren dat verdere verhogingen mogelijk zijn. Daarop steeg de Indiase obligatierente naar het hoogste niveau sinds eind 2023. De Japanse aandelenmarkt hield beter stand: de brede beursindex bereikte vroeg in de sessie een recordhoogte, maar gaf die winst daarna deels prijs.

ABN Amro ziet Nederlandse staat belang terugbrengen tot 10,5 procent.

• De Nederlandse bank ziet hoe staatsinvesteringsvehikel NLFI een vijfde handelsplan heeft aangekondigd om zijn belang verder af te bouwen van 20,7% naar 10,5%, in lijn met de eerdere intentie van de Nederlandse overheid om haar participatie geleidelijk te verminderen. Zodra het belang onder 15% zakt, zullen NLFI en ABN Amro nieuwe afspraken maken over de informatierechten van NLFI. Wanneer het belang vervolgens onder 10% daalt, zal bij een mogelijk zesde handelsplan de bestaande Relationship Agreement worden beëindigd. KBC Securities verwacht dat de Nederlandse staat uiteindelijk volledig uit ABN Amro zal stappen en dat er na deze afbouw tot 10,5% verdere verkoopprogramma’s zullen volgen. KBC Securities hanteert een koersdoel van 29 euro en een “Houden”-aanbeveling.

GBL verhoogt bod op Recordati samen met investeringspartner CVC.

• De Italiaanse farmaceutische groep Recordati krijgt een verhoogd overnamebod van GBL en CVC, die hun volledig contante bod hebben opgetrokken van 51,29 euro naar 53,00 euro per aandeel, of 53,71 euro inclusief het reeds uitgekeerde dividend van 0,71 euro voor 2025. Het herziene bod is volgens de bieders hun “beste en finale” voorstel, terwijl de aanvaardingsperiode werd verlengd tot 23 oktober. Op 5 oktober was al 49,79% van het aandelenkapitaal aangemeld, bovenop het belang van 46,8% dat CVC reeds bezit. KBC Securities ziet de beperkte verhoging van 3,3% als een pragmatische zet gezien de naderende drempel van 50% en de druk van activistische aandeelhouders die op een hoger bod hadden aangedrongen. Voor GBL past de transactie in de strategie om meer te investeren in gecontroleerde private activa binnen de gezondheidszorg. Geen impact op de “Opbouwen”-aanbeveling en het koersdoel van 93 euro.

Inventiva presenteert nieuwe onderzoeksdata op internationaal levercongres.

• Het Franse biotechbedrijf zal op het AASLD 2026-congres drie abstracts presenteren die focussen op de biologische voordelen van zijn gebalanceerde PPAR-aanpak voor fibrose en op de impact van lanifibranor op vaatgerelateerde afwijkingen in verschillende ziektestadia. KBC Securities verwacht dat Inventiva de resultaten van de NATiV3-studie vóór het congres zal bekendmaken, waardoor AASLD een belangrijk platform kan vormen om deze data aan de hepatologiegemeenschap voor te stellen. In het basisscenario rekent KBC Securities op een met placebo gecorrigeerde verbetering van fibrose met 20% zonder significante gewichtstoename. KBC Securities handhaaft een “Kopen”-aanbeveling met een koersdoel van 8 euro.

Sofina ziet participatie Mistral nieuw AI-model lanceren.

• Mistral, een participatie van Sofina en een van Europa's belangrijkste ontwikkelaars van artificiële intelligentie, heeft een nieuw AI-model aangekondigd: Mistral Large 4. Met dit model wil het bedrijf de concurrentie aangaan met toonaangevende Amerikaanse en Chinese AI-systemen. Volgens Mistral presteert het model sterker dan veel andere open-weight AI-modellen op domeinen zoals programmeren, financiën, geospatiale analyse, productie en productontwerp. Het model wordt vanaf 27 oktober publiek beschikbaar gemaakt. Daarnaast wil Mistral nauwer samenwerken met partners zoals ASML en Samsung binnen de volledige AI-waardeketen en stelt het bedrijf dat het model ook in staat is om halfgeleiders te ontwerpen.

Datum en uur van publicatie: 07/10/2026 om 09:00

Deze mededeling is niet opgesteld overeenkomstig de voorschriften ter bevordering van de onafhankelijkheid van onderzoek op beleggingsgebied en is daarom niet onderworpen aan het verbod om al voor de verspreiding van onderzoek op beleggingsgebied te handelen.