Bolero blog

Donderdag 12 juni  

• Bedrijfsresultaten
  • Adobe Kroger, Hallfords, Freedom, Lovesac
• Ex-dividend
  • ADT,Alibaba ADR, Allspring, CNOOC, Eleco, Frontline, JD Sports Fashion, Land Securities, Taiwan Semiconductor, US Solar
• Macro-economie
  • VS: PPI (mei) aanvragen werkloosheid
  • VK: industriële productie (apr)

Voor de bel

• De futures op Wall Street daalden terwijl beleggers wachtten op meer details over de Amerikaans-Chinese handelsgesprekken, voorafgaand aan een belangrijke inflatiepublicatie later op de dag.

• Europese aandelen bleven grotendeels stabiel, terwijl de Britse FTSE licht steeg in afwachting van een binnenlandse herziening van de overheidsuitgaven. Aziatische aandelen sloten hoger op hoop op een handelsakkoord.

• De olieprijzen stegen door optimisme over de vraag, en de goudprijs verstevigde doordat de dollar licht daalde.

Topnieuws

VS en China bereiken akkoord om exportbeperkingen te versoepelen en het tariefbestand te behouden

• Amerikaanse en Chinese functionarissen verklaarden dinsdag dat ze een kaderovereenkomst hebben bereikt om hun handelspauze nieuw leven in te blazen. China zal zijn exportbeperkingen op zeldzame aardmetalen opheffen, al is er weinig zicht op een duurzame oplossing voor de langdurige handelsspanningen.

Tesla’s publieke robotaxidienst start mogelijk op 22 juni, aldus CEO Musk

• Tesla is van plan om op 22 juni te beginnen met het aanbieden van ritten in zelfrijdende robotaxi’s aan het publiek, volgens CEO Elon Musk. Beleggers en fans kijken reikhalzend uit naar de lancering van deze langverwachte dienst.

KKR en Stonepeak verhogen bod op Britse vastgoedgroep Assura 

• De private-equityfirma’s KKR en Stonepeak Partners hebben hun bod op het Britse Assura verhoogd tot bijna 1,7 miljard pond. Het gaat om hun “beste en laatste” bod in de strijd om de zorgvastgoedinvesteerder.

Aandelen in de kijker

Eli Lilly & Merck: gesprekken met de regering-Trump over het verlagen van de Amerikaanse geneesmiddelenprijzen hebben tot nu toe geen duidelijkheid opgeleverd over wanneer en hoe lagere prijzen zullen worden ingevoerd, aldus topbestuurders van Eli Lilly en Merck tijdens een industrieconferentie op dinsdag. Lucas Montarce, CFO van Lilly, zei dat het onduidelijk is wanneer er een oplossing komt voor de prijsherziening. “Het is moeilijk om daarover iets te veronderstellen, want ze hebben ons nog geen details gegeven,” aldus Montarce op de Goldman Sachs Healthcare Conference. “De gesprekken lopen nog. Er is nog geen duidelijkheid over de richting,” zei Merck-CEO Robert Davis. Davis voegde eraan toe dat Merck met de regering heeft gesproken over het delen van de kosten van geneesmiddeleninnovatie, zowel in de VS als in andere landen. “Maar hoe dat zich op korte termijn vertaalt in een uitvoerbaar plan? Er is nog veel dialoog gaande, dus dat is nog niet duidelijk,” zei hij. Volgens de bestuurders van Lilly en Merck zouden prijsherzieningen regelgevende veranderingen of overheidsmaatregelen vereisen.

General Mills: het bedrijf overweegt zijn Häagen-Dazs-ijswinkels in China te verkopen, meldde Bloomberg News op basis van ingewijden. De verkoop zou enkele honderden miljoenen dollars kunnen opleveren en mogelijk dit jaar van start gaan. De gesprekken bevinden zich in een vroeg stadium en het bedrijf zou kunnen besluiten om de verkoop niet door te zetten. General Mills blijft wel Häagen-Dazs verkopen via supermarkten en gemakswinkels in China. Het bedrijf ondergaat momenteel een herstructurering en meldde vorige maand dat het daarvoor in het huidige kwartaal een last van ongeveer 70 miljoen dollar zal boeken. De totale herstructureringskosten worden geschat op 130 miljoen dollar en moeten tegen het einde van boekjaar 2028 zijn afgerond.

Nvidia Corp: quantum computing bevindt zich op een kantelpunt, herhaalde Nvidia-CEO Jensen Huang op de VivaTech-conferentie in Parijs. Quantum computing kan problemen oplossen die nu jaren zouden vergen met Nvidia’s krachtigste AI-systemen. Huang kondigde in maart ook een nieuw quantum computing-lab aan in Boston, dat zal samenwerken met Harvard en MIT.

•Polestar Automotive Holding: de Zweedse premium EV-fabrikant zal dit jaar starten met leveringen in Frankrijk, met als doel het land tot een van zijn drie belangrijkste Europese markten te maken. Door een cashtekort, tariefdruk en een algemene vertraging in de EV-markt, richt Polestar zich nu op winstgevender markten. “We zijn een jong bedrijf. Na een periode van snelle expansie is het goed om even te pauzeren voordat we een nieuwe cyclus van marktopeningen starten,” aldus Stephane Le Guevel, directeur van Polestar Frankrijk.

Venture GlobalInc: het bedrijf heeft zijn aanvraag ingetrokken voor de bouw van de Delta LNG-exportfaciliteit in Louisiana. In plaats daarvan richt het zich op de uitbreiding van het Plaquemines-project, dat sneller gerealiseerd kan worden.

Aanbevelingen

 Albemarle: Berenberg verhoogt het koersdoel van 74 naar 75 dollar, vanwege vooruitzichten op een stijgende vraag naar lithium.

Gitlab Inc: JPMorgan verlaagt het koersdoel van 58 naar 52 dollar, nadat de omzet in het eerste kwartaal de kleinste positieve verrassing in de geschiedenis van het bedrijf liet zien.

Starbucks: RBC verhoogt het koersdoel van 95 naar 100 dollar, op basis van verwachtingen van meer klantenverkeer in de winkels dankzij het nieuwe personeelsmodel van het bedrijf.

Op 27 mei kwam Sofina op uitnodiging van KBC Securities zich presenteren aan institutionele investeerders. Hierbij een verslag van het bezoek.

Bedrijfsactiviteiten

Sofina is een Belgische investeringsmaatschappij met een focus op private equity en durfkapitaal. Het bedrijf is gecontroleerd door de familie Boël en verdeelt zijn portefeuille over twee pijlers: Sofina Direct (rechtstreekse investeringen in beursgenoteerde en private bedrijven) en Sofina Private Funds (investeringen in externe PE-fondsen). De portefeuille is sterk gediversifieerd over sectoren, regio’s en maturiteitsniveaus.

NAV-groei versneld door herstel in PE/VC-markten

KBC Securities-analist Livio Luyten benadrukt dat Sofina in 2024 een stijging van de intrinsieke waarde per aandeel (NAVps) realiseerde van 14% tot 311,8 euro. Deze groei werd gedragen door het herstel van de private equity- en durfkapitaalmarkten. De analist verwacht dat deze trend zich voortzet, mede dankzij de sterke positie van Sofina in groeimarkten en haar gedisciplineerde investeringsstrategie.

Feedback na presentatie door KBC Securities

• Sofina blijft inzetten op diversificatie, met investeringen in uiteenlopende sectoren, maturiteitsstadia en geografische markten.
• De NAV-groei in 2024 werd voor 7% gedreven door hogere waarderingsmultiples en voor 13% door onderliggende operationele prestaties.
• De portefeuille is evenwichtig verdeeld tussen Sofina Direct (5,3 miljard euro) en Sofina Private Funds (4,7 miljard euro).

Belangrijkste participaties

• De top 10-investeringen zijn stabiel gebleven en bevinden zich voornamelijk in het segment Long-Term Minority Stakes.
• ByteDance blijft een belangrijke participatie. Een mogelijke oplossing voor de TikTok-situatie in Amerika zou de waardering van ByteDance kunnen verhogen.
• Cognita Schools wordt mogelijk verkocht of naar de beurs gebracht. Bij een waardering van 18–20x EV/EBITDA zou Sofina’s belang ongeveer 500 miljoen euro waard zijn, wat een dubbelcijferig rendement zou opleveren.

Kapitaalallocatie en liquiditeit

• Sofina genereerde in 2024 ongeveer 1,25 miljard euro aan liquiditeit, wat resulteerde in een nettokaspositie van 333 miljoen euro.
• Er is 1,2 miljard euro aan ongebruikte kredietlijnen beschikbaar.
• Het dividend werd verhoogd met 4,4% tot 3,50 euro per aandeel.

Internationale expansie

• Sofina opende een kantoor in Londen om de toegang tot co-investeringsmogelijkheden te vergroten. Samen met het kantoor in Singapore versterkt dit de wereldwijde aanwezigheid.

Waardering

• Het aandeel noteert met een korting van 22% ten opzichte van de geschatte NAV, ruim boven het vijfjarig gemiddelde van 10,5%. KBC verwacht dat deze korting zal afnemen naarmate de markt het herstel in de portefeuille erkent.

KBC Securities over het aandeel

KBC Securities hanteert een koersdoel van 315 euro met een ‘Kopen’-aanbeveling. De analist wijst op de sterke NAV-groei, de gezonde balans en het potentieel voor waardecreatie via exits zoals Cognita. De combinatie van discipline, diversificatie en wereldwijde reikwijdte maakt Sofina volgens KBC tot een aantrekkelijke langetermijninvestering.

Inditex?

Het Spaanse Inditex  ontwerpt, produceert en verkoopt kleding en accessoires. Inditex omvat verschillende kledingketens, waarvan de bekendste Zara en Massimo Dutti zijn. Maar ook Pull&Bear, Bershka, Stradivarius, Oysho, Zara Home en Uterqüe behoren tot de Inditex groep. Inditex opereert wereldwijd.

Inditex mag oké resultaten meedelen maar KBCS ziet dat ze toch lager uitkomen dan algemeen werd gehoopt:

• De verkoop steeg met 1.5% op jaarbasis (4.2% aan constante wisselkoersen) naar 8,27 miljard euro
  • De gemiddelde analistenverwachtingen (gav) was een kwartaalverkoop van 8,4 miljard euro
  • Het management geeft mee dat de verkoop naar het einde van het kwartaal wel iets beter was
  • Ook zien ze de verkoop tussen 1 mei en 9 juni (begin tweede kwartaal) stijgen met 6%. De gav hoopte op een stijging van 7%.
• Hun EBITDA (winst)-cijfer komt uit op 2,4 miljard euro. Dit is volledig in lijn met consensus verwachting.
  • Hun voorraad op het einde van het kwartaal was wel hoger dan verwacht en steeg met 6% t.o.v. vorig jaar.
  • Operationele kosten stegen met 1,9% op jaarbasis, in lijn met hun verkoopgroei.
• Inditex maakt geen wijzigingen aan haar jaardoelstellingen. De groep blijft sterk investeren in nieuwe openingen en wil haar winkel oppervlakte met 5% doen stijgen.

KBC Securities over Inditex

De resultaten van Inditex kunnen zowel vanuit een positieve kant als vanuit een negatieve kant bekeken worden.

• Positieve kant:
  • Zelfs in een macro-economische moeilijke markt ziet de analist van KBC Securities, Tom Noyens, dat Inditex toch nog groei kan voorleggen. Het management zelf blijft ook nog steeds vertrouwensvol vooruit blikken dankzij de unieke positie die ze kunnen voorleggen in een gefragmenteerde markt.
  • Qua winstgevendheid ziet Tom dat Inditex in lijn met de verwachtingen blijft. Dit in tegenstelling tot enkele van haar peers zoals een H&M (Hennes & Mauritz) welke teleurstellende eerstekwartaalresul-taten moest rapporteren.
• Negatieve kant:
  • De verkoopgroei, nog steeds wel positief, is wel stelselmatig aan het afvlakken. We zien dat het zowel achterblijft in het vorige als in het huidige lopende kwartaal. Dit is minder goed nieuws Inditex waarbij verkoopcijfers een grote impact hebben op de resultaten.

Alles bij elkaar gezet blijft Tom toch meer gekant naar het negatieve deel. Inditex, zonder twijfel een prachtig bedrijf, is gewaardeerd voor haar groei en verdere expansie. Het management heeft in het verleden ingezet op sterke groei in Noord-Amerika en Tom ziet dat deze markt het toch algemeen gezien moeilijker heeft gegeven de handelstarievenoorlog. In onze modellen gaan we dan ook van lagere groeiverwachtingen dan wat de huidige koers ons meegeeft. 

Tom heeft een verkopen-aanbeveling maar verhoogt het koersdoel van 41 euro naar 44 euro.

Op 27 mei kwam Proximus op uitnodiging van KBC Securities zich presenteren aan institutionele investeerders. Hierbij een verslag van het bezoek.

Proximus is de grootste telecomoperator van België en actief onder de merken Proximus, Scarlet en Mobile Vikings. Het bedrijf heeft een marktaandeel van 40–50% in vaste en mobiele diensten en 30–40% in televisie. Internationaal is Proximus actief via Proximus Global (vooral CPaaS) en BICS. De Belgische overheid is meerderheidsaandeelhouder met een belang van 53,5%. Proximus is koploper in de uitrol van glasvezel (FTTH), met een dekkingsgraad van bijna 40%.

Succesvolle koers in competitieve Belgische markt

KBC Securities-analist Michiel Declercq benadrukt dat Proximus in het eerste kwartaal van 2025 beter dan verwachte resultaten neerzette. Ondanks hevige concurrentie blijft het bedrijf marktaandeel winnen in breedband en mobiele diensten. De analist blijft positief over de langetermijnvooruitzichten, maar wijst op de druk op de vrije kasstroom door hoge glasvezelinvesteringen.

Feedback na presentatie door KBC Securities

Operationele prestaties

• In 2024 wist Proximus 66% van de netto breedbandklantengroei binnen te halen, tegenover 38% in 2022.
• Voor mobiele klanten bedroeg het aandeel in de netto groei 56%, een stijging ten opzichte van 39% in 2022.
• De impact van nieuwe speler Digi bleef tot nu toe beperkt, al wordt een herlancering in september niet uitgesloten.

Glasvezelstrategie

• De overname van het resterende belang in Fiberklaar verhoogt de jaarlijkse capex tot 1,36 miljard euro.
• In Vlaanderen werd een samenwerkingsovereenkomst gesloten met Wyre en Telenet voor de uitrol van glasvezel in dunbevolkte gebieden.
• In Wallonië wordt een andere strategie gevolgd: Proximus wil Unifiber niet consolideren.

Financiële strategie

• Proximus plant de verkoop van technische gebouwen die overbodig worden door de glasvezeluitrol. Dit kan jaarlijks enkele miljoenen euro opleveren.
• De groep verwacht dat de glasvezelinvesteringen vanaf 2029 zullen dalen, wat ruimte creëert voor een stijgende vrije kasstroom.
• De schuldgraad (net debt/EBITDA) zal pieken in 2025, maar blijft beheersbaar dankzij activa-afstotingen en operationele verbeteringen.

Internationale activiteiten

• Proximus bezit 91,3% van Proximus Global, met een geschatte waarde van 2,7 miljard euro op basis van de beurskoers van Route Mobile.
• Een gedeeltelijke verkoop van Proximus Global zou de schuld kunnen verlagen, maar wordt op korte termijn niet verwacht door zwakke marktsentimenten in CPaaS.

KBC Securities over het aandeel

KBC Securities hanteert een koersdoel van 8,70 euro met een ‘Opbouwen’-aanbeveling. De analist wijst op de aantrekkelijke waardering: een EV/REBITDA-multiple van 4,0x en een koers-winstverhouding van 6,3x voor 2025. Het dividendrendement blijft hoog op 7,7%, al zal de vrije kasstroom pas vanaf 2028 structureel verbeteren.

Op 27 mei kwam Melexis  op uitnodiging van KBC Securities zich presenteren aan institutionele investeerders. Hierbij een verslag van het bezoek.

Melexis is een Belgische halfgeleiderspecialist die zich richt op geïntegreerde sensor- en driveroplossingen, voornamelijk voor de automobielsector. Daarnaast bedient het bedrijf ook markten zoals robotica, industriële automatisering en digitale gezondheidszorg. Melexis ontwikkelt onder andere magnetische positiesensoren, stroomdetectie-IC’s en slimme driverchips die bijdragen aan energie-efficiëntie, veiligheid en duurzaamheid.

Managing the present and preparing the future

KBC Securities-analist Guy Sips benadrukt dat Melexis ondanks een tijdelijke terugval in omzet en marges door een voorraadafbouw in de auto-industrie goed gepositioneerd blijft voor een heropleving in de tweede helft van 2025 en in 2026. De analist verwacht dat beleggers vooruit zullen kijken naar de volgende groeicyclus in automotive chips en herwaardering van het aandeel.

Feedback na presentatie door KBC Securities

• Marktcorrectie: De huidige voorraadafbouw in de auto-industrie is vergelijkbaar met eerdere cycli (2008–2009, 2019–2020). Melexis verwacht een structurele groei van 9,5–11% op lange termijn.
• China-strategie: Melexis breidt zijn aanwezigheid in China uit met een lokaal logistiek centrum en volledige productiecapaciteit. Vanaf 2026 zullen nieuwe producten lokaal geproduceerd worden, wat de levertijden verbetert.
• Financiële prestaties: In 1Q25 bedroeg de omzet net geen 200 miljoen euro, met een brutomarge van 38,2% en een EBIT-marge van 14,6%. De nettowinst kwam uit op 24,6 miljoen euro.
• Diversificatie: Melexis investeert in toepassingen buiten automotive, zoals robotica en alternatieve e-mobiliteit. R&D-uitgaven worden gericht ingezet om deze groei te versnellen.
• Prijszetting: Voor 2025 wordt een gemiddelde prijsdaling van 3–4% verwacht. Toch blijft Melexis streven naar een jaarlijkse groei van 10% in automotive en 15% daarbuiten.
• Innovatie: Nieuwe toepassingen in verlichting, stuur- en remsystemen, batterijbeheer en thermisch management worden ontwikkeld. Er is ook een samenwerking met Geely rond exterieurverlichting.
• Autonoom rijden: De vraag naar sensoren en veiligheidstoepassingen zal toenemen met de opkomst van softwaregedefinieerde voertuigen.
• Dividendbeleid: Melexis blijft inzetten op een stabiel dividendbeleid, met een tussentijds en een slotdividend. Er loopt ook een aandeleninkoopprogramma.
• Klantenrelaties: Melexis werkt samen met onder andere BYD en Tesla, en beheert actief de complexiteit van wereldwijde toeleveringsketens.

KBC Securities over Melexis

KBC Securities hanteert een koersdoel van 70 euro met een ‘Kopen’-aanbeveling. Ondanks de huidige marktonzekerheid ziet de analist het aandeel als aantrekkelijk gewaardeerd, met een verwachte koers-winstverhouding van 14,9x in 2026 en een dividendrendement van 6,1%. De verwachte vrije kasstroomrendementen stijgen van 4,9% in 2025 naar 6,8% in 2027.

Op 27 mei kwam Lotus Bakeries op uitnodiging van KBC Securities zich presenteren aan institutionele investeerders. Hierbij een verslag van het bezoek.

Lotus Bakeries is een Belgische voedingsgroep die wereldwijd bekendstaat om haar iconische Lotus Biscoff-koekjes. Het bedrijf focust op drie strategische pijlers: de globalisering van het Biscoff-merk, de uitbouw van het Natural Foods-segment (gezonde snacks) en de versterking van lokale merken in thuismarkten zoals België, Nederland, Frankrijk en Zweden. Lotus is actief in meer dan 70 landen en blijft fors investeren in internationale expansie en innovatie.

Bake Baby Bake

KBC Securities-analist Guy Sips benadrukt dat Lotus Bakeries in 2024 een indrukwekkende omzetgroei van 15,9% realiseerde tot 1.232 miljoen euro. Deze groei werd bijna volledig gedreven door recordvolumes. De analist blijft positief over de langetermijnstrategie van het bedrijf, met name de wereldwijde uitrol van Biscoff en de groei van het Natural Foods-segment.

Feedback na presentatie door KBC Securities

• Biscoff: In 2024 overschreed Biscoff voor het eerst de grens van 600 miljoen euro omzet, goed voor 56% van de merkverkoop. De volumegroei bedroeg meer dan 20%. De ambitie blijft om wereldwijd het nummer drie koekjesmerk te worden.
• Natural Foods: Dit segment groeide met dubbele cijfers en kende sinds 2015 een CAGR van 17%. Internationaal vertegenwoordigt het nu 35% van de omzet. Innovaties zoals Nākd Protein Bars en BEAR Fruit Splits dragen bij aan de groei.
• Local Heroes: Deze merken groeiden met een mid-single-digit percentage, vooral dankzij producten zoals Cake Donut, Luikse wafels en Annas pepparkakor.

Internationale expansie en capaciteit

• Lotus investeert in een nieuwe Biscoff-fabriek in Thailand (Chonburi), operationeel vanaf het tweede kwartaal van 2026. Deze fabriek ondersteunt de groei in Azië en maakt kleinere verpakkingsformaten mogelijk.
• In Zuid-Afrika werd geïnvesteerd in de productiecapaciteit voor Nākd en BEAR, inclusief duurzaamheidsupgrades.

Partnerships en co-branding

• India met Mondelēz: Een strategisch partnerschap om Biscoff te lanceren in India, met kleinere verpakkingen en lagere prijspunten. De samenwerking is complementair aan Oreo.
• Chocolade met Mondelēz: Co-branded chocoladerepen combineren Biscoff met Mondelēz-merken. Lotus levert ingrediënten maar ontvangt geen royalty’s.
• IJs met Froneri: Froneri zal Biscoff-ijs produceren. Lotus ontvangt inkomsten via ingrediëntenverkoop en royalty’s.

Financieel en media

• De EBITDA-marge blijft gericht op 19–20%.
• Digitale campagnes worden getest in grote markten zoals de VS. AI wordt geëxploreerd maar is nog geen kerncomponent.

Tarieven en toeleveringsketen

• Ondanks lokale productie in de VS moeten sommige ingrediënten, zoals palmolie, nog worden geïmporteerd. Dit kan prijsimpact hebben bij nieuwe tarieven.
• Lotus bewaakt actief de betaalbaarheid en marges.

KBC Securities over Lotus Bakeries

KBC Securities hanteert een koersdoel van 10.750 euro met een ‘Opbouwen’-aanbeveling. Ondanks capaciteitsbeperkingen in 2025 blijft de analist overtuigd van het groeipotentieel. De verwachte vrije kasstroomrendementen stijgen van 1,1% in 2025 tot 2,3% in 2027. De strategische focus op Biscoff en Natural Foods blijft volgens KBC de motor voor duurzame winstgroei.

Dit is een bijdrage van Bernard Keppenne, hoofdeconoom van CBC. 

Een minimaal akkoord, dat het handelsgeschil tussen de Verenigde Staten en China niet fundamenteel zal oplossen, maar dat tenminste nieuwe spanningen zal vermijden, zou bereikt zijn na twee dagen van besprekingen.

Wapenstilstand in zicht
Het lijkt erop dat beide partijen erin geslaagd zijn om het handelsbestand opnieuw centraal te stellen en dat de export van zeldzame aardmetalen door China niet langer aan beperkingen onderhevig zou zijn. Volgens de Amerikaanse minister van Handel, Howard Lutnick: “We zijn erin geslaagd een kader te creëren om het akkoord van Genève en de oproep van beide presidenten uit te voeren. Het idee is dat we teruggaan naar president Trump om zijn goedkeuring te krijgen. Zij gaan terug naar president Xi om zijn goedkeuring te krijgen, en als dat lukt, zullen we het kader uitvoeren.” En hij vat het samen in één zin: uiteindelijk is er niets opgelost, maar “ze zijn terug bij af, en dat is veel beter dan bij nul te beginnen.”

Beide partijen hebben nu tot 10 augustus om een uitgebreider akkoord te onderhandelen, anders zullen de douanerechten stijgen van ongeveer 30% naar 145% aan Amerikaanse zijde en van 10% naar 125% aan Chinese zijde.

De markten reageerden nauwelijks op de aankondiging van dit minimale akkoord en richten zich nu op de inflatiecijfers in de VS, die waarschijnlijk zullen worden beïnvloed door de stijgende douanetarieven.

De inflatie wordt maand-op-maand verwacht te stijgen met 0,2%, net als de vorige maand, wat een jaarlijkse stijging van 2,3% naar 2,5% zou betekenen. De kerninflatie wordt verwacht te stijgen met 0,3% maand-op-maand tegenover 0,2% in april, wat een jaarlijkse stijging van 2,8% naar 2,9% zou betekenen.

De maand mei zou de eerste maand zijn waarin de eerste verhogingen van de douanetarieven worden weerspiegeld, aangezien de meeste detailhandelaars tot nu toe goederen verkochten die vóór de tariefverhogingen waren ingekocht. Dat is bijvoorbeeld het geval bij Walmart, dat aankondigde de prijzen eind mei en in juni te verhogen.

Mei zou dus het begin kunnen markeren van een hoge inflatie als gevolg van douanerechten, die tot het einde van het jaar zou kunnen aanhouden.

Renteverlaging in zicht?
De centrale bank van Noorwegen heeft tot nu toe haar rente nog niet verlaagd, terwijl andere centrale banken het einde van hun aanpassingscyclus naderen. Deze anomalie wordt deels verklaard door een inflatie die ruim boven het doel van 2% van de centrale bank is gebleven. Een daling van de inflatie zou de situatie kunnen veranderen en een renteverlaging dit jaar is niet langer uitgesloten. De kerninflatie, exclusief energie- en belastingprijzen, bedroeg op jaarbasis 2,8%, tegenover 3,0% in april. Maar de totale inflatie, inclusief energie- en belastingkosten, steeg in mei tot 3,0%, tegenover 2,5% in april. Daarom zal de centrale bank haar rente waarschijnlijk niet verlagen tijdens haar volgende vergadering op 19 juni, maar ze zou wel aanwijzingen kunnen geven over haar toekomstige intenties. Ondertussen blijft de Noorse kroon stevig ten opzichte van de euro, gesteund door het renteverschil.

Ook in Groot-Brittannië?
De Bank of England (BoE) heeft, in tegenstelling tot de Noorse centrale bank, al renteverlagingen doorgevoerd, maar stond wat op de rem vanwege aanhoudend hoge inflatie. De gisteren gepubliceerde cijfers over de arbeidsmarkt tonen niet alleen een zwakkere loonstijging, maar ook een stijging van de werkloosheid, wat de BoE ertoe zou kunnen aanzetten haar monetaire aanpassingsproces te hervatten. De loonstijging in de periode februari-april bedroeg 5,2% tegenover 5,5% in januari-maart. In dezelfde periode steeg de werkloosheidsgraad van 4,5% naar 4,6%. 

Deze verslechtering van de arbeidsmarkt is deels het gevolg van maatregelen die door de regering zijn genomen, waaronder een verhoging van de sociale zekerheidsbijdragen voor bedrijven en een stijging van het minimumloon met 6,7%.

Hoewel de Bank of England naar verwachting volgende week haar rente niet zal verlagen, hebben deze cijfers geleid tot een duidelijke daling van het rendement op de 2-jaars obligatie, aangezien de markt rekent op renteverlagingen in de toekomst.

Op 27 mei kwam Groupe Bruxelles Lambert (GBL) op uitnodiging van KBC Securities zich presenteren aan institutionele investeerders. Hierbij een verslag van het bezoek.

GBL is een Belgische investeringsmaatschappij met een lange geschiedenis van actieve participaties in Europese blue-chipbedrijven. De laatste jaren verschuift de focus naar private en alternatieve activa, met een doelstelling om het portfolio evenwichtig te verdelen tussen beursgenoteerde en private investeringen. GBL beheert ook het alternatieve investeringsplatform Sienna Investment Managers.

Leiderschapswissel versnelt focus op private activa

KBC Securities-analist Livio Luyten benadrukt dat GBL in 2024 een sterke stijging van de intrinsieke waarde per aandeel (NAVps) realiseerde van 14% tot 311,8 euro. Deze groei werd gedreven door het herstel van de private equity- en durfkapitaalmarkten. De analist ziet verdere opwaartse potentie, zeker nu GBL onder leiding van de nieuwe CEO Johannes Huth sterker inzet op private activa.

Feedback na presentatie door KBC Securities

• Strategie-update: GBL streeft naar een 50/50-verdeling tussen beursgenoteerde en private activa. Er is ruimte voor 10 nieuwe investeringen van 500 miljoen tot 1,5 miljard euro elk. De focus ligt op Europa, met een voorkeur voor langetermijnparticipaties.
• Aandeelhoudersrendement: GBL engageert zich om jaarlijks ongeveer 900 miljoen euro terug te geven aan aandeelhouders via dividenden en aandeleninkoop. In 2025 wordt een dividend van 5 euro per aandeel uitgekeerd, goed voor een rendement van 7,6%.
• Private portefeuille:
  • Sanoptis en Affidea blijven de best presterende activa. Beide opereren in de gezondheidszorg, een sector met veel consolidatiemogelijkheden.
  • GBL verwierf een belang van 5% in Sagard en engageerde zich om 250 miljoen euro te investeren in hun fondsen.
• Beursgenoteerde portefeuille:
  • GBL verkocht delen van zijn belangen in Adidas en SGS, goed voor 2,4 miljard euro aan opbrengsten.
  • De opbrengsten worden gebruikt voor nieuwe private investeringen en aandeelhoudersvergoedingen.
• Sienna Investment Managers: Deze tak wordt als niet-kern beschouwd. Kosten werden verlaagd en er wordt gezocht naar partnerschappen om schaalvoordelen te realiseren.
• NAV-korting: De koers van het aandeel blijft achter bij de groei van de intrinsieke waarde. De huidige korting van 22% ligt ruim boven het vijfjarig gemiddelde van 10,5%, wat ruimte biedt voor een inhaalbeweging.

KBC Securities over GBL

KBC Securities hanteert een koersdoel van 86 euro met een ‘Kopen’-aanbeveling. De analist wijst op de aantrekkelijke waardering, de sterke NAV-groei en het verbeterde rendement voor aandeelhouders. De nieuwe CEO brengt bovendien een sterk netwerk en ervaring in private equity mee, wat de uitvoering van de strategie ten goede zal komen.

UCB?

UCB  is een in België gevestigd biofarmaceutisch bedrijf dat gespecialiseerd is in twee therapeutische gebieden: ziekten van het centrale zenuwstelsel (CZS) en immunologie. Op het gebied van aandoeningen van het centrale zenuwstelsel richt het bedrijf zich op epilepsie, het Dravetsyndroom, het LennoxGastautsyndroom, myasthenia gravis, rustelozebenensyndroom en de ziekte van Parkinson, en het immunologiegebied omvat reumatoïde artritis, osteoporose, psoriasis, artritis psoriatica, axiale spondyloartritis, hidradenitis suppurativa, de ziekte van Cro hn, lupus en juveniele idiopathische artritis. De productportefeuille omvat geneesmiddelen zoals Cimzia, Vimpat, Keppra, Briviact, Neupro, Fintepla, Nayzilam, Bimzelx, Evenity, Rystiggo, Zilbrysq en zijn gevestigde merken. Het bedrijf is actief in ongeveer 40 landen en heeft meer dan 7.500 mensen in dienst.

UCB toont op EULAR 2025 dat Bimzelx langdurig werkt bij psoriatische artritis (PsA) en axiale spondyloartritis (axSpA)

Tijdens het reumatologiecongres EULAR 2025 presenteerde UCB driejarige onderzoeksresultaten voor Bimzelx. Die tonen aan dat het medicijn langdurig effectief is en ontstekingen goed onder controle houdt bij twee aandoeningen: PsA en axSpA.

Resultaten bij PsA:

• Zowel patiënten die nog nooit een biologische behandeling kregen als patiënten die niet goed reageerden op eerdere TNFα-remmers, behaalden sterke resultaten: meer dan de helft had na drie jaar nog steeds duidelijke verbetering van gewrichts- en huidsymptomen.
• Meer dan 59% had geen gezwollen gewrichten meer.
• Tot 67,5% bereikte volledige huidzuivering.
• Ongeveer de helft van de patiënten bereikte een toestand van minimale ziekteactiviteit.

Resultaten bij axSpA:

• Zowel patiënten met als zonder zichtbare afwijkingen op röntgenfoto’s behaalden langdurige verbetering van hun klachten.
• Ongeveer 60% van de patiënten hield na drie jaar een goede respons (ASAS40) en lage ziekteactiviteit aan.

Deze resultaten tonen aan dat Bimzelx niet alleen effectief is op korte termijn, maar ook langdurig werkt en mogelijk schade aan gewrichten voorkomt. UCB werkt ondertussen verder aan een vergelijkende fase 3-studie waarin Bimzelx wordt vergeleken met Skyrizi bij PsA.

KBC Securities over UCB

De nieuwe gegevens bevestigen dat Bimzelx een sterk profiel heeft binnen de behandeling van immuunziekten. De resultaten zijn zelfs beter dan die van vorig jaar, wat het vertrouwen in het middel versterkt.

De analist van KBC Securities, Thomas Vranken, behoudt de opbouwen-aanbeveling en koersdoel van 214 euro.

Care Property Invest?
Care Property Invest is een Belgische REIT (Een Real Estate Investment Trust is een bedrijf dat gewoonlijk inkomsten genereert die voortkomen uit het bezit en productie van onroerend goed) die uitsluitend investeert in vastgoed voor ouderenzorg in België (72%), Nederland (9%) en Spanje (13%).

De erfpachten van Care Property Invest (CPINV) lopen af tussen 2026 en 2043. De eerste negatieve impact van twee erfpachten die aflopen in boekjaar 2026 was al zichtbaar in de huurinkomsten van einde 2024/eerste kwartaal 2025. Er heerst veel verwarring onder beleggers over deze contracten. Ongeacht hoe de scenario’s zich ontwikkelen, zal er sprake zijn van negatieve huurherziening, variërend van –60% tot –20%. 

Samenvatting van het eerste kwartaal 2025 en de stand van het bedrijf

De vergelijkbare huurinkomsten stegen met 3,0%, wat hoger was dan voorzien en een herstel betekende ten opzichte van het teleurstellende vierde kwartaal 2024 (vergeleken met sectorgenoten in zorgvastgoed). Een eenmalige herziening van een eerdere voorziening verhoogde de EPRA-winstverwachting voor geheel 2025 van 1,07 euro naar 1,08 euro. KBCS ziet ruimte voor verdere stijging in de eerste jaarhelft 2025, dankzij sterke operationele prestaties en lagere rente dan aanvankelijk verwacht. De ontwikkelingspijplijn is vrijwel leeg, maar de schuldgraad vormt volgens ons de grootste belemmering.

Conclusie over de erfpachten

Er zal druk op de huurinkomsten blijven, ongeacht het scenario. Gelukkig zijn de aflopende erfpachten gespreid over 17 jaar en vertegenwoordigen ze slechts 23% van de totale huurinkomsten. Er is geen directe druk op het dividend, hoewel KBCS vindt dat de uitbetalingsratio aan de hoge kant is. Als het bedrijf nu stopt met investeren en de erfpachten niet worden verlengd, daalt de EPRA-winst per aandeel naar 1,08 euro in 2028 en naar 1,06 euro in 2030. Het dividend van 1,00 euro blijft dan nog steeds gedekt.

Meest waarschijnlijke scenario voor de erfpachten:

Er zijn 76 erfpachten voor assistentiewoningen met 54 lokale gemeenten, die aflopen over de komende 17 jaar. Bij afloop wordt een niet-geïndexeerde nominale vergoeding voor het opstalrecht aan Care Property Invest betaald. Er is nog geen officiële richtlijn, aangezien onderhandelingen met de gemeenten nog lopen. De eerste uitkomsten worden verwacht tegen eind 2025. KBCS denkt dat de eerste aflopende erfpachten bepalend zullen zijn voor het verdere verloop van de onderhandelingen.

• Worstcasescenario: de historische erfpachten hebben een rendement op kostprijs (YoC) van 15,1% en een bruto rendement van 7,8% op de reële waarde. De huidige prime yields voor zorgvastgoed liggen op 5,5%. Als de erfpachten niet worden verlengd en CPINV de vergoeding moet herinvesteren in nieuwe zorgwoningen, leidt dit tot een huurverlies van -60%.

• Waarschijnlijk scenario: in tegenstelling tot private assistentiewoningen hebben de publieke serviceflats van Care Property Invest een hogere bezettingsgraad. Er blijft maatschappelijke behoefte aan deze activa. Aangezien het om oudere gebouwen gaat, zullen gemeenten moeten investeren. Hiervoor kunnen ze gebruikmaken van de expertise van het bedrijf in ruil voor een verlenging van de financiële leaseconstructie. De huidige contractuele huren met een bruto rendement van 7,8% liggen nog boven de marktwaarde (ERV), dus we rekenen op een huurherziening van -20%.

• Bestcasescenario (onwaarschijnlijk): de gemeente verkoopt het land aan het bedrijf omdat ze de vergoeding voor het opstalrecht niet kan betalen. Dit is echter weinig waarschijnlijk, aangezien de overheid zelden afstand doet van haar gronden. Met de Vlaamse overheidswaarborg is het waarschijnlijker dat de gemeente financieel wordt ondersteund.

De analist van KBC Securities, Lynn Hautekeete, behoudt haar houden-aanbeveling en koersdoel van 14 euro.

Biotalys?

Biotalys  is een Belgisch bedrijf actief in voedsel- en gewasbescherming dat landbouwoplossingen aanbiedt. Het bedrijf ontwikkelde AGROBODY Foundry, een platform dat gewasbeschermingsproducten levert op basis van actieve bestanddelen in combinatie met Agrobodies als formuleringselementen. Biotalys heeft een productpijplijn opgebouwd tegen belangrijke plagen en ziekten onder de naam Evoca™. Daarnaast ontwikkelt het een reeks producten in de categorieën biofungiciden, bio-insecticiden en biobactericiden.

Biotalys heeft bekendgemaakt dat het vooruitgang boekt in het goedkeuringsproces voor zijn belangrijkste biofungicide-kandidaat, Evoca, zowel in de Verenigde Staten als in Europa. In de VS heeft de milieudienst EPA (Environmental Protection Agency) bevestigd dat Biotalys aan alle datavereisten heeft voldaan en verwacht de beoordeling af te ronden tegen 30 september 2025. In Europa hebben de Nederlandse autoriteiten het actieve bestanddeel van Evoca positief beoordeeld als “laag risico”, wat de weg vrijmaakt voor een beoordeling op EU-niveau. Biotalys verwacht daarover een beslissing in de tweede helft van 2026. 

Biotalys kondigde vanochtend aan dat het goedkeuringsproces voor Evoca, zijn belangrijkste biofungicide, vordert in zowel de VS als Europa.

• Evoca is het eerste biocontroleproduct dat werd ontwikkeld via Biotalys’ Agrobody-technologieplatform. Veldproeven tonen aan dat Evoca op veilige wijze schimmelziekten zoals Botrytis (grauwe schimmel) en echte meeldauw helpt bestrijden bij fruit- en groenteteelt, waardoor het gebruik van chemische middelen vermindert.

• In de VS heeft Biotalys van de EPA bericht ontvangen dat de ingediende informatie voldoet aan de aanvullende eisen. De EPA verwacht de wetenschappelijke beoordeling deze zomer af te ronden en uiterlijk op 30 september 2025 een besluit te nemen.

• In Europa hebben zowel het College voor de toelating van gewasbeschermingsmiddelen en biociden (Ctgb) als het Rijksinstituut voor Volksgezondheid en Milieu (RIVM) het actieve bestanddeel van Evoca positief beoordeeld als “laag risico”. Er zijn geen kritieke bezwaren vastgesteld. Nederland stelt als rapporterend lidstaat voor om het actieve bestanddeel goed te keuren, wat de weg vrijmaakt voor een peer review op EU-niveau, mits aanvullende gegevens worden aangeleverd. Biotalys verwacht een besluit in de tweede helft van 2026.

KBC Securities over Biotalys

Deze regelgevingsupdate is een belangrijke mijlpaal in het goedkeuringsproces van Evoca, het eerste product van Biotalys. Vooral in de VS is er nu een concreet tijdspad richting goedkeuring tegen eind derde kwartaal 2025. Biotalys lijkt de vereiste aanvullende gegevens in het tweede kwartaal 2025 al te hebben aangeleverd. In Europa heeft het RIVM nu ook groen licht gegeven, waardoor Evoca kan worden beoordeeld door de Europese Autoriteit voor Voedselveiligheid (EFSA). Zodra EFSA een positief advies uitbrengt, kan de Europese Commissie stemmen over goedkeuring.

Biotalys heeft al commerciële samenwerkingen voor Evoca met Biobest (VS), Novonesis (buiten VS) en AgroFresh (wereldwijd) voor toepassingen vóór en na de oogst, in afwachting van goedkeuring. Evoca zal in eerste instantie worden ingezet als marktverkenningsproduct, terwijl een verbeterde formulering (Evoca NG) met hetzelfde actieve bestanddeel het eerste echte commerciële product kan worden.

KBC Securities herhaalt de kopen-aanbeveling en koersdoel van 5,20 euro. 

Insmed publiceerde positieve resultaten

• De aandelen stegen met meer dan 28% nadat het wereldwijde biofarmaceutische bedrijf positieve resultaten aankondigde van een fase 2b-studie met treprostinil palmitil inhalatiepoeder, een dagelijkse behandeling voor pulmonale arteriële hypertensie.

Zonne-energie-aandelen (SolarEdge, Sunrun) lobbyen bij wetgevers

• Zonne-energie-aandelen kregen een impuls nadat The Wall Street Journal meldde dat een groep grote technologiebedrijven lobbyt bij wetgevers om subsidies voor schone energie te behouden, terwijl het uitgavenvoorstel van president Donald Trump door de Senaat gaat. SolarEdge steeg met 12%, terwijl Sunrun 4% won.

Casey’s General Store boekt beter dan verwachte resultaten

• Het bedrijf rapporteerde beter dan verwachte resultaten in het vierde kwartaal van het boekjaar. Casey’s verdiende 2,63 dollar per aandeel op een omzet van 3,99 miljard dollar. Analisten verwachtten een winst van 1,94 dollar per aandeel en een omzet van 3,93 miljard dollar. Het bedrijf verhoogde ook het dividend met 14%.

Winst en omzet van Calavo Growers lager dan verwacht

• De distributeur van avocado’s kelderde nadat de winst en omzet in het tweede kwartaal van het boekjaar lager uitvielen dan verwacht. Calavo Growers rapporteerde een aangepaste winst van 40 dollarcent per aandeel op een omzet van 190,5 miljoen dollar. Analisten rekenden op een winst van 53 dollarcent per aandeel en een omzet van 192,8 miljoen dollar.

Citigroup verwacht dat bankkosten en handelsinkomsten zullen stijgen

• Vis Raghavan van Citigroup verwacht een stijging van de bankkosten en marktinkomsten in het tweede kwartaal, ondanks onzekerheid rond Amerikaanse tarieven. De dealactiviteit herneemt na een dip in april, met sterke M&A-dialogen en recente grote overnames zoals die van Mars en Charter Communications. Citi investeert in internationaal talent en sectorale uitbreiding, terwijl het zijn reorganisatie voortzet onder leiding van Jane Fraser om winst en efficiëntie te verhogen.

JM Smucker voorspelt jaarwinst winst onder de schattingen

• Het bedrijf verwacht een lagere jaarwinst door dalende vraag naar hondensnacks en zoete bakwaren, veroorzaakt door inflatie en onzekerheid over Amerikaanse tarieven. De omzet daalde tot 2,14 miljard dollar, met sterke terugval in de segmenten diervoeding (-12,6%) en diepvriesproducten, ondanks prijsverhogingen om stijgende kosten van groene koffie te compenseren.

Brown & Brown tekent een deal van bijna 10 miljard dollar voor Accession

• Het bedrijf neemt concurrent Accession Risk Management over voor 9,83 miljard dollar in een cash- en aandelendeal, als onderdeel van een bredere consolidatietrend in de verzekeringssector. De financiering gebeurt via 4 miljard dollar aan aandelen en 4 miljard dollar aan obligaties.

Blackstone gaat de komende tien jaar 500 miljard dollar in Europa investeren

• Het bedrijf plant tot 500 miljard dollar aan investeringen in Europa over tien jaar, gedreven door groeiend vertrouwen in de regio en kansen in defensie en private equity. CEO Steve Schwarzman ziet Europa als een “enorme kans”, mede dankzij verhoogde defensie-uitgaven en hervormingen in economische strategieën. De verschuiving weg van Amerikaanse toeleveringsketens door Trump’s tarievenbeleid creëert extra investeringspotentieel voor Europese markten.

Starbucks versnelt nieuw personeelsmodel voor alle Noord-Amerikaanse winkels

• Brian Niccol, CEO van Starbucks, versnelt de uitrol van het nieuwe Green Apron-servicemodel naar alle 18.000 Noord-Amerikaanse vestigingen tegen eind zomer, in plaats van slechts een derde tegen eind dit jaar. Het model, dat technologie en gespecialiseerde barista’s inzet, moet de winkelervaring verbeteren en zo de omzetgroei herstellen. Niccol benadrukt dat de transitie tijd vergt en focust op langetermijngroei via winkelstatistieken, niet op directe winstcijfers.

Salesforce blokkeert AI-rivalen bij gebruik van Slack-gegevens, meldt The Information

• Softwarebedrijven zoals Glean mogen geen Slack-berichten meer indexeren, kopiëren of langdurig opslaan via de Slack API. De maatregel is bedoeld om klantgegevens beter te beschermen in het licht van AI-toepassingen. Volgens Glean beperkt dit het gebruik van Slack-data in zakelijke AI-platformen, wat gevolgen kan hebben voor kennisbeheer.

Qualcomm opent AI R&D-centrum in Vietnam

• Het bedrijf heeft in Vietnam een nieuw R&D-centrum voor kunstmatige intelligentie geopend. De focus ligt op generatieve en agentische AI voor smartphones, pc’s, XR, auto’s en IoT-toepassingen. Het initiatief ondersteunt Vietnam’s strategieën rond AI, halfgeleiders en digitale transformatie, met nadruk op technologieoverdracht en ecosysteem-samenwerking. President To Lam moedigde Qualcomm aan om zijn activiteiten in Vietnam verder uit te breiden, inclusief infrastructuur en halfgeleiders.

Meta betaalt bijna 15 miljard dollar voor aandeel in Scale AI

• Het bedrijf heeft ingestemd met een belang van 49% in Scale AI voor 14,8 miljard. Scale AI levert gelabelde trainingsdata, cruciaal voor AI-modellen zoals ChatGPT. De deal komt op een moment dat Meta onder druk staat om zijn achterstand in de AI-race in te halen, na tegenvallende prestaties van Llama 4 en het uitstellen van het AI-model “Behemoth”. Scale AI werd eerder gewaardeerd op 13,8 miljard dollar en verwacht in 2025 meer dan 2 miljard dollar omzet te genereren.

General Motors investeert 4 miljard dollar in drie Amerikaanse fabrieken

• De autobouwer investeert de komende twee jaar ongeveer 4 miljard dollar in drie Amerikaanse fabrieken. GM verhoogt de productie van benzineauto’s en pick-ups in Michigan, Kansas en Tennessee, ondanks eerdere plannen om tegen 2035 volledig over te schakelen op elektrische voertuigen. De beslissing komt terwijl de vraag naar EV’s afneemt. GM blijft investeren in EV’s, zoals de productie van de elektrische Chevrolet Bolt in Kansas eind dit jaar. De jaarlijkse kapitaalinvesteringen van GM blijven tussen 10 en 12 miljard dollar tot 2027.

De omzet van GameStop daalt, terwijl de vraag naar online gaming toeneemt

• Het bedrijf rapporteerde een omzetdaling van 17% in het eerste kwartaal tot 732,4 miljoen dollar, doordat klanten vaker kiezen voor digitale downloads in plaats van fysieke aankopen. Ondanks eerdere sluitingen van bijna 600 winkels in 2024, plant GameStop nog meer sluitingen. Hoewel GameStop zijn e-commerceplatform uitbreidt, profiteert het nog niet volledig van de digitale verschuiving. Toch boekte het bedrijf een nettowinst van 44,8 miljoen dollar, tegenover een verlies van 32,3 miljoen dollar een jaar eerder, dankzij kostenbesparingen.

WDP?

WDP  (Warehouses De Pauw) ontwikkelt en investeert in logistiek vastgoed (magazijnen en kantoren). De vastgoedportefeuille van WDP bedraagt meer dan 5 miljoen m². Deze internationale portefeuille van semi-industriële en logistieke gebouwen is verspreid over ongeveer 250 sites op logistieke toplocaties voor opslag en distributie in België, Frankrijk, Nederland, Luxemburg, Duitsland en Roemenië.

WDP heeft 30 miljoen euro geïnvesteerd in zijn voedingslogistieke portefeuille via de overname van vijf stedelijke distributiesites verspreid over België (Antwerpen, Namen, Sint-Katelijne-Waver, Wevelgem en Evergem). Deze sites omvatten samen 25.000 m² verhuurbare oppervlakte op een terrein van 75.000 m². Alle panden zijn volledig verhuurd via langlopende triple-net huurcontracten: vier aan Sligro en één aan Horeca Van Zon.

De overname werd gerealiseerd via een inbreng in natura van 1.468.380 nieuwe aandelen tegen een uitgifteprijs van 20,43 euro per aandeel, wat neerkomt op een korting van 5%. Deze transactie versterkt de samenwerking tussen WDP en Sligro in de Benelux.

De nieuwe aandelen vertegenwoordigen 0,63% van het totaal aantal uitstaande aandelen van WDP. Inbrengen in natura zijn aantrekkelijk voor WDP omdat ze de schuldgraad (LTV) verbeteren en het eigen vermogen versterken, wat nieuwe investeringskansen kan aantrekken. Aangezien het aandeel rond zijn nettoactiefwaarde (NTA) noteert, is deze transactie niet verwaterend voor bestaande aandeelhouders.

De voedingslogistieke sector blijft relatief sterk presteren, mede doordat de voedingsretail zich aanpast aan snellere toeleveringsketens.

De analist van KBC Securities, Wim Lewi, behoudt zijn kopen-aanbeveling en koersdoel van 32 euro.

Hieronder vind je de locaties: 

Inditex mist omzetverwachting door trage start zomerseizoen

• De Spaanse modegroep achter Zara heeft in het eerste kwartaal een omzet van 8,27 miljard euro geboekt, wat onder de gemiddelde analistenverwachting van 8,36 miljard euro lag. De omzetgroei tussen 1 mei en 9 juni bedroeg 6%, tegenover 12% in dezelfde periode vorig jaar, wat wijst op een trage start van het zomerseizoen. Factoren zoals koel weer in Spanje en wereldwijde economische onzekerheid, waaronder inflatie en handelstarieven, drukken op de verkoop. Inditex blijft ondanks deze tegenwind een belangrijke speler in de fastfashionsector, maar de groeivertraging roept vragen op over de houdbaarheid van zijn sterke prestaties.

Saab test AI-gestuurde Gripen E in luchtgevecht met menselijke piloot

• De Zweedse defensiegroep heeft samen met het Duitse Helsing een Gripen E-gevechtsvliegtuig getest dat volledig werd bestuurd door artificiële intelligentie, in een simulatie tegen een menselijke piloot. De test, uitgevoerd tussen 28 mei en 3 juni onder de naam "Project Beyond", markeert de eerste publieke inzet van AI in een volwaardige straaljager buiten visueel bereik. Hoewel de uitkomst van het gevecht onbeslist bleef, benadrukt het experiment de toenemende focus op autonome systemen in de Europese defensie-industrie. Saab onderzoekt hiermee ook concepten voor een nieuwe generatie gevechtsvliegtuigen die bemande en onbemande toestellen combineren, als alternatief voor deelname aan bredere internationale projecten zoals Tempest of SCAF.

Stellantis breidt vrijwillige vertrekregeling in Italië uit tot bijna 2.500 banen

• De Italiaans-Franse autobouwer heeft zijn vrijwillige vertrekregeling in Italië uitgebreid met bijna 700 extra werknemers in de zuidelijke fabrieken van Cassino en Atessa. Daarmee komt het totale geplande banenverlies voor dit jaar op bijna 2.500, ondanks het aanbieden van vaste contracten aan zo’n 200 tijdelijke krachten. De maatregel volgt op eerdere regelingen in onder meer Melfi, Pomigliano en Mirafiori, de historische thuisbasis van Fiat. De herstructurering komt op een moment dat Stellantis kampt met dalende verkoopcijfers en winsten, en minder dan 40.000 werknemers overhoudt in Italië, tegenover 55.000 in 2021.

UniCredit krijgt waarschijnlijk EU-goedkeuring voor overname Banco BPM na concessies

• De Italiaanse bank lijkt groen licht te krijgen van de Europese Commissie voor de overname van Banco BPM, nadat zij heeft aangeboden 206 bankfilialen af te stoten om mededingingsbezwaren weg te nemen. De meeste filialen die worden afgestoten bevinden zich in Noord- en Noordoost-Italië en behoren tot Banco BPM. De Italiaanse overheid heeft de overname onderworpen aan “gouden macht”-voorwaarden, waaronder het behouden van de krediet-depositoverhouding en het aanhouden van bepaalde Italiaanse activa. UniCredit heeft deze voorwaarden aangevochten en een rechtszitting is gepland op 9 juli.

SES krijgt EU-goedkeuring voor overname Intelsat ter versterking tegen Starlink

• Het Luxemburgse satellietbedrijf heeft zonder voorwaarden goedkeuring gekregen van de Europese Commissie voor de overname van zijn rivaal Intelsat, ter waarde van 3,1 miljard dollar. De fusie creëert een sterke Europese speler die beter kan concurreren met Starlink van Elon Musk en Amazons Project Kuiper. Volgens de Commissie brengt de overname geen mededingingsproblemen met zich mee binnen de Europese Economische Ruimte. SES streeft met deze schaalvergroting naar een stevigere positie in de snel evoluerende markt voor satellietcommunicatie.

Novo Nordisk start nieuwe proef met CagriSema na tegenvallende eerdere resultaten

• De Deense farmaceut is een nieuwe fase 3-studie gestart met zijn experimentele obesitasmiddel CagriSema, nadat eerdere onderzoeksdata minder gewichtsverlies aantoonden dan verwacht. De studie onderzoekt hoe effectief het middel mensen met obesitas helpt om gewicht te verliezen en dit op lange termijn te behouden. CagriSema werd gepositioneerd als een krachtiger opvolger van het succesvolle Wegovy, maar de lagere resultaten wakkerden zorgen aan over concurrent Eli Lilly’s Mounjaro. Novo verwacht dat een langere onderzoeksduur mogelijk betere resultaten zal opleveren dan de eerdere 68 weken durende studie.

UBS onder druk na Zwitserse kapitaaleisen van 26 miljard dollar

• De Zwitserse bank zag zijn aandelenkoers met 7% dalen nadat de overheid voorstelde dat de bank 26 miljard dollar extra kapitaal moet aanhouden, wat zorgen oproept over toekomstige aandeleninkoop en dividenduitkeringen. Analisten van Deutsche Bank en JP Morgan waarschuwen dat de plannen onzekerheid creëren over kapitaalteruggave vanaf 2026, terwijl Citi denkt dat UBS de lasten aankan zonder impact op uitkeringen. De voorstellen, bedoeld om een nieuwe crisis zoals bij Credit Suisse te voorkomen, worden door UBS als “extreem” en “niet internationaal afgestemd” bestempeld. De bank krijgt zes tot acht jaar om zich aan te passen, maar beleggers vrezen dat de regels haar concurrentiepositie zullen verzwakken.

• Het bleef gisteren wachten tot er witte rook zou kringelen boven de onderhandelingstafel tussen de VS en China. Beide grootmachten ambiëren een verdere ontspanning van de handelsoorlog, en die gesprekken verliepen naar eigen zeggen ‘goed’. Europese beleggers keken echter de kat uit de boom, wat de Euro Stoxx 600 vertaalde in 0,1% winst. Op Wall Street bleef de Dow, de Nasdaq en de S&P500 initieel ook rond het nulpunt hangen, weliswaar op niveaus die niet ver van historische recordhoogtes aanschurken.
• Voor animo kon u gisteren andermaal niet terecht op de obligatiemarkten, want in de VS werd vooral uitgekeken naar de inflatiecijfers die pas later vandaag vrij zullen worden gegeven. De 10-jaarsrente gaf slechts 1 basispunt prijs tot 4,47%, terwijl de Duitse rente ietwat corrigeerde tot 2,53%. Op de wisselmarkten verstevigde de koers van de Japanse yen ($1= 144,5 JPY), terwijl de euro een pas op de plaats maakte (€1 = $1,1410) en het pond 0,2% daalde ($1= £1,2981) na de publicatie van een zwakke data omtrent de werkgelegenheid in het VK.
• Diep in de Europese nacht meldden de onderhandelaars uit Washington en Beijing dan dat ze “een handelskader waren overeengekomen” dat zou worden meegenomen naar hun leiders. De Amerikaanse minister van Handel, Lutnick, voegde daaraantoe dat dat moet leiden tot een ‘oplossing voor de beperkingen op zeldzame aardmetalen en magneten’, maar details kregen we daarover niet. Er is dus een “kader” om de recente consensus van Genève ook effectief uit te voeren en de toezeggingen na te komen die zijn gedaan tijdens een recent gesprek tussen eindbazen Trump en Xi.
• De Aziatische markten reageerden voorzichtig, maar niettemin opgelucht, met net iets minder dan 1% winst voor China, Hongkong, Zuid-Korea en Taiwan, terwijl India (+0,2%) en Japan (+0,1%) het bescheidener hielden.
• In Japan speelt minister van Financiën Kato met het idee om binnenlands bezit van Japanse staatsobligaties te bevorderen. Dat komt boven op de Japanse wens om een aantal superlange staatsobligaties uit het verleden, aan bijzonder lage rentes jawel, terug te kopen. De Japanse 30-jaarsrente bleef vannacht vrijwel stabiel op 2,92%, en blijft daarmee onder het recordpeil van 3,18% per einde mei.
• Op de grondstoffenmarkten stegen de olieprijzen door optimisme dat de besprekingen tussen de VS en China de handelsspanningen zouden kunnen verminderen en de vraag naar energie zouden kunnen verbeteren. De prijs voor een Brent-vat steeg met een kleine 0,4% naar 67,30 dollar, terwijl de Europese gasprijzen (voor levering in juli) bleven hangen op 34,64 euro per MWh
• Er staat vandaag heel wat interessante inflatiecijfers op het menu. Zo kijken we uit naar de consumenteninflatie in de VS, die in mei met 2,5% op jaarbasis gestegen kan zijn. In Japan gaat het om producentenprijzen, die in mei 3,5% hoger kunnen liggen op jaarbasis, terwijl de consumenten in Hongarije in mei mogelijk tegen 4,5% duurdere prijzen aankijken op jaarbasis.
• Los daarvan is er niet geweldig veel nieuws. De VS geeft een update van de begrotingsbalans in mei, terwijl de ECB vandaag ergens met cijfers over de loonevolutie aan zal komen draven.
• Bedrijfsresultaten komen er tot slot van Oracle en Inditex.

Ekopak: Duurzaam water voor batterijfabrikant in Douai

• Het bedrijf staat in voor de waterbehandeling voor een nieuwe batterijfabriek in Douai, Frankrijk. Deze installatie op maat omvat de productie van drie waterkwaliteiten namelijk koelwater, proceswater en ultrapuur water. De fabriek in Douai is één van de drie productielocaties van Ampère Electricity, het industriële netwerk voor de productie van EV batterijen voor Renault.

Biotalys: Op weg naar goedkeuring voor Evoca tegen het einde van het derde kwartaal 2025

• Het bedrijf heeft vooruitgang geboekt in de regelgeving voor zijn belangrijkste biofungicide-kandidaat, Evoca, zowel in de VS als in Europa. In de VS heeft de EPA (Environment Protection Agency) bevestigd dat Biotalys aan de gegevensvereisten heeft voldaan en verwacht de beoordeling af te ronden tegen 30 september 2025. In Europa hebben de Nederlandse autoriteiten het actieve bestanddeel van Evoca positief beoordeeld als laag risico, wat de weg vrijmaakt voor een peer review op EU-niveau. Biotalys verwacht daarover een beslissing in de tweede helft van 2026. Deze update biedt meer duidelijkheid over de tijdslijnen en ondersteunt de “kopen”-aanbeveling en koersdoel van 5,2 euro.

Care Property Invest: Krijgt lagere aanbeveling van KBC Securities

• De erfpachten van het bedrijf lopen af tussen 2026 en 2043. De eerste negatieve impact van twee erfpachten die aflopen in boekjaar 2026 was al zichtbaar in de huurinkomsten van het vierde kwartaal 2024/eerste kwartaal 2025. Er heerst veel verwarring onder beleggers over deze erfpachten. Ongeacht hoe de scenario’s zich ontwikkelen, zal er sprake zijn van negatieve huurherziening, variërend van –60% tot –20%. Gezien deze druk op de huurinkomsten en de beperkte opwaartse ruimte ten opzichte van ons ongewijzigde koersdoel van 14 euro, verlaagt KBCS de aanbeveling van “opbouwen” naar “houden”.

UCB: Meldt blijvende werkzaamheid Bimzelx bij PsA en axSpA

• De Belgische biofarmaceut maakte bekend dat drie jaar aan gegevens van Bimzelx, of bimekizumab, een blijvende werkzaamheid en ontstekingscontrole aantonen bij volwassenen met psoriatische artritis (PsA) en axiale spondyloartritis (axSpA). Het middel, dat gelijktijdig IL-17A en IL-17F remt, liet aanhoudende resultaten zien op het vlak van ontstekingsbeheersing en verbeterde zowel het fysieke als emotionele welzijn van patiënten. De resultaten zijn gebaseerd op meerdere klinische studies en onderstrepen het potentieel van Bimzelx als langdurige behandelingsoptie voor chronische ontstekingsziekten. De aankondiging werd woensdagochtend gepubliceerd door UCB. KBC Securities blijft bij de ‘Opbouwen’-aanbeveling en koersdoel van 214 euro.

Argenx: Presenteert positieve fase 2-resultaten voor Vyvgart bij Sjögren en myositis

• Het Belgische biotechbedrijf heeft positieve resultaten bekendgemaakt van fase 2-studies met Vyvgart (efgartigimod) bij de ziekte van Sjögren en idiopathische inflammatoire myopathieën (myositis), die worden gepresenteerd op het EULAR-congres in Barcelona. De ALKIVIA-studie toonde functionele verbetering bij patiënten met myositis, terwijl de RHO-studie een aanhoudende daling van auto-antilichamen en verbeterde functionele uitkomsten liet zien bij Sjögren-patiënten. De Amerikaanse FDA heeft efgartigimod bovendien de ‘Fast Track-status’ toegekend voor de behandeling van primaire Sjögren. Deze erkenning versnelt de ontwikkelings- en beoordelingsprocedure van het middel. Geen impact op het koersdoel van 670 euro en de ‘Opbouwen’-aanbeveling bij KBC Securities.

UBS?

Het Zwitserse UBS  is een geïntegreerde bank die wereldwijd actief is in de domeinen van private banking, vermogens- en fondsenbeheer, retailbankieren en bedrijfsbankieren. UBS legt tegenwoordig een klemtoon op de opkomende economieën in Zuidoost-Azië waar het organische groei nastreeft in zowel vermogensbeheer als investeringsbankieren

Vrijdag presenteerde de Zwitserse regering een pakket hervormingen dat UBS verplicht tot een extra 42 miljard dollar aan CET1-kapitaal — 24 miljard dollar bovenop de 18 miljard dollar die al vereist was na de overname van Credit Suisse. De kern van de maatregel: buitenlandse dochterondernemingen van UBS moeten voortaan voor 100% gekapitaliseerd worden, tegenover 60% vandaag.

De overheid wil deze kapitaalverhoging geleidelijk invoeren over een periode van 6 tot 8 jaar. De wetgeving moet echter nog verschillende stappen doorlopen: een consultatieronde in het najaar van 2025, parlementaire behandeling in 2026, en inwerkingtreding op zijn vroegst in 2028 — mogelijk later bij een referendum.

Tegelijkertijd richt de regering zich expliciet op het UBS-topmanagement: invoering van een senior managers regime, duidelijke toewijzing van verantwoordelijkheden, en de mogelijkheid om bonussen terug te vorderen of te schrappen bij plichtsverzuim. Ook krijgt FINMA, de Zwitserse financiële toezichthouder, boetebevoegdheid en wordt UBS' toegang tot de liquiditeit van de SNB, de Zwitserse centrale bank, versoepeld.

UBS reageerde scherp op de voorstellen en noemt de kapitaaleisen “extreem” en “niet internationaal afgestemd”. De bank sluit zelfs een verhuis van het hoofdkantoor niet uit.

KBC Securities over UBS

UBS-aandeelhouders en analisten zaten al geruime tijd te wachten op duidelijkheid. Nu de Zwitserse overheid haar openingszet heeft gedaan, verschuift de aandacht naar de volgende stappen in het proces. Belangrijk om te benadrukken: het voorstel dat nu op tafel ligt is niet definitief. Er kunnen nog aanpassingen volgen en meerdere instanties moeten hun goedkeuring nog geven. Op basis van de eerste reactie van UBS — waarin de voorstellen als “extreem” en “niet internationaal afgestemd” worden bestempeld — lijkt het duidelijk dat dit het begin is van een bitse onderhandeling tussen bank en overheid. Toch beschouwt Benjamin Wollf, analist bij KBC Securities, dit nieuws als overwegend positief. De onzekerheid rond de kapitaalvereisten, die al maanden op het aandeel woog, is nu voor een groot deel weggenomen. Meer duidelijkheid betekent minder risico voor beleggers — en dat is op zich al een stap vooruit.

Benjamin handhaaft de kopen-aanbevling en koersdoel van 35 Zwitserse Frank. 

Datum en uur van publicatie: 11/06/2025 om 09:00.

Deze mededeling is niet opgesteld overeenkomstig de voorschriften ter bevordering van de onafhankelijkheid van onderzoek op beleggingsgebied en is daarom niet onderworpen aan het verbod om al voor de verspreiding van onderzoek op beleggingsgebied te handelen.

Qualcomm

Het Amerikaanse Qualcomm is wereldleider in draadloze communicatie en één van de drijvende krachten achter 5G. Het bedrijf verkoopt licenties op zijn gepatenteerde communicatietechnologie. Het bedrijf ontwerpt ook halfgeleiders (Snapdragon series) voor mobiele toestellen, auto-industrie, internet of things en computing.

Qualcomm kondigde aan dat het een overeenkomst gesloten heeft om sectorgenoot Alphawave over te nemen tegen 183 pence per aandeel, een premie van 96% ten opzichte van de koers van 31 maart - de laatst dag voordat geruchten de ronde begonnen te doen over een overname. De deal waardeert Alphawave op 2,4 miljard ofwel 23 keer de verwachte winst voor boekjaar 2027.

Verwacht wordt dat de overname kan afgesloten worden in het eerste kwartaal van 2026. De aandeelhouders van Alphawave dienen nog hun fiat te geven maar de Raad van Bestuur van het bedrijf steunt de overname.

Alphawave werd opgericht in 2017 en maakt supersnelle halfgeleider- en connectiviteitstechnologie die onder meer kan worden gebruikt voor datacenters en AI-toepassingen.

KBC Securities over Qualcomm

Nog steeds komt circa 2/3 van de inkomsten van Qualcomm uit de smartphone-eindmarkt. Toch is Qualcomm volop bezig de afhankelijkheid van smartphones aanzienlijk te verminderen door zijn inkomstenstromen te diversifiëren naar andere eindmarkten, waaronder de auto-industrie en het Internet der Dingen (Internet-of-Things, IoT). Maar dit vergt tijd.

Het bedrag van de overname van Alphawave vertegenwoordigt slechts circa 1.5% van de marktkapitalisatie van Qualcomm. De impact op balans en resultatenrekening van Qualcomm is dan ook beperkt. Toch is de overname vanuit strategisch oogpunt een opsteker omdat Qualcomm zo zijn afhankelijkheid van de smartphonemarkt verder vermindert door blootstelling te verwerven aan de snel groeiende AI-datacentermarkt. 

De analist van KBC Securities, Kurt Ruts, handhaaft zijn houden-aanbeveling en koersdoel van 160 dollar.