Bolero blog
vr. 30 okt 2026
Wat staat er maandag op de beleggersagenda?
Maandag 2 november 2026
- Bedrijfsresultaten
- Apple, Berkshire Hathaway, Corebridge Financial, Diamondback Energy, Entergy, Estée Lauder, Fox, IDEXX Laboratories, Loews, Marriott International, ON Semiconductor, Palantir Technologies, Public Service Enterprise, Realty Income, SBA Communications, Vertex Pharmaceuticals, Williams, Grifols, Ryanair
- Ex-dividend
- Aon, Blackstone, Citigroup, Kinder Morgan, Las Vegas Sands, NRG Energy, ONEOK, Pinnacle West
- Macro-economie
- VS: ISM verwerkende nijverheid (okt), bouwuitgaven (sep)
- Japan: S&P Global PMI verwerkende nijverheid (okt, definitief)
- VK: S&P Global PMI verwerkende nijverheid (okt, definitief)
- EMU: S&P Global PMI verwerkende nijverheid (okt, definitief)
- Duitsland: detailhandelsverkopen (sep)
- Italië, Spanje, Zweden: PMI verwerkende nijverheid (okt)
- China: RatingDog PMI verwerkende nijverheid (okt)
Intel levert degelijk kwartaal af, maar prognose stelt zwaar teleur
Intel rapporteerde over het derde kwartaal van 2026 een omzet in lijn met de verwachtingen, terwijl de winst per aandeel 28% boven de consensus uitkwam, zegt KBC Securities-analist Kurt Ruts. De sterke vraag naar datacenter-CPU's voor Agentic AI compenseerde de zwakkere verkopen bij Client Computing, maar capaciteitsbeperkingen verhinderen Intel om daar volledig van te profiteren. Vooral de vooruitzichten voor het lopende kwartaal stelden zwaar teleur door de snel verslechterende pc-markt, met een omzet- en winstprognose die respectievelijk 9% en 42% onder de consensus ligt.
Intel?
Intel is wereldwijd één van de grootste producenten van halfgeleiders, met name microprocessoren voor pc's en servers. Het bedrijf miste de boot voor mobiele toestellen. Op technologisch vlak loopt Intel intussen ook achter op TSMC, waardoor het marktaandeel verliest. Zware investeringen moeten het tij doen keren.
Datacenter & AI compenseert zwakkere pc-activiteiten
Intel leverde over het derde kwartaal degelijke resultaten af. De omzet kwam overeen met de marktverwachtingen, terwijl de winst per aandeel 28% boven de consensus uitkwam.
Binnen de activiteiten waren er duidelijke verschillen. Client Computing presteerde zwakker, maar dat werd gecompenseerd door hogere verkopen binnen Datacenter & AI.
Die divisie profiteert van een sterk aantrekkende vraag naar CPU's voor Agentic AI, artificiële intelligentie die autonoom taken kan uitvoeren. Intel verwacht dat het aanbodtekort voor datacenter-CPU's minstens tot in 2028 zal aanhouden.
Intel kan niet volledig profiteren van AI-boom
De sterke vraag naar datacenterprocessors biedt Intel belangrijke groeikansen. Volgens Ruts heeft Intel echter een zwakker productaanbod dan concurrent AMD.
Door de grote schaarste naar CPU's profiteert Intel desondanks van de sterke markt. Het probleem is dat het bedrijf de afgelopen jaren, tegen de achtergrond van aanhoudend marktaandeelverlies tegenover AMD bij datacenter-CPU's, weinig in bijkomende productiecapaciteit heeft geïnvesteerd.
Nu de vraag naar datacenter-CPU's sterk aantrekt, beschikt Intel daardoor niet over voldoende capaciteit om volledig van die vraag te profiteren.
Vooruitzichten stellen zwaar teleur
Het grootste probleem in de kwartaalupdate zijn de prognoses voor het lopende kwartaal. Intel verwacht een omzet die 9% onder de consensus ligt, terwijl de verwachte winst per aandeel zelfs 42% onder de marktverwachting uitkomt.
Een belangrijke oorzaak is de toenemende zwakte van de pc-markt. De sector wordt getroffen door tekorten aan geheugenchips en uitzonderlijk hoge geheugenprijzen, waardoor de vraag naar pc's onder druk komt.
Intel verwacht inmiddels dat de pc-markt in de tweede helft van 2026 met meer dan 20% zal krimpen. Voor 2027 rekent het bedrijf op een verdere daling van ongeveer 10%.
Volgens Ruts was het te verwachten dat de zeer hoge prijzen voor geheugenchips uiteindelijk tot vraaguitval zouden leiden. De snelheid en omvang waarmee de trend volgens de prognoses van Intel verslechtert, kwamen voor beleggers echter als een onaangename verrassing.
Fabrieksincident kost 300 miljoen dollar omzet per kwartaal
Boven op de zwakkere pc-markt kampt Intel met een probleem in een fabriek in Israël. Door een incident ligt de productievestiging stil.
De financiële gevolgen zijn aanzienlijk. Intel verwacht hierdoor ongeveer 300 miljoen dollar omzet per kwartaal mis te lopen.
Structurele uitdagingen blijven groot
Ondanks het positieve momentum bij datacenterprocessors blijven er volgens Ruts belangrijke structurele zwaktes in de investeringscase van Intel.
De omzetgroei ligt structureel lager dan bij directe concurrenten zoals AMD. Tegelijk moet Intel Foundry nog bewijzen dat het in staat is voldoende externe klanten aan te trekken voor zijn productieactiviteiten.
Daarbovenop komen de enorme investeringen die nodig zijn om zijn technologische en productiepositie te verbeteren. Hierdoor genereert Intel momenteel geen kasstroom.
De onderneming bevindt zich daarmee in een moeilijke positie. De sterke groei van Agentic AI zorgt voor veel vraag naar datacenterprocessors, maar Intel beschikt niet over voldoende capaciteit om daarvan maximaal te profiteren. Tegelijk verzwakt de pc-markt aanzienlijk en blijven de kapitaalbehoeften hoog.
KBC Securities over Intel
KBC Securities-analist Kurt Ruts beoordeelt de kwartaalresultaten van Intel als degelijk en ziet de enorme vraag naar CPU's voor Agentic AI als een duidelijke meevaller. Toch kan Intel volgens hem door zijn beperkte capaciteit en aanhoudende marktaandeelverlies tegenover AMD niet volledig profiteren van de sterke vraag naar datacenterprocessors. Tegelijk verslechteren de vooruitzichten voor de pc-markt sneller dan verwacht, blijft de structurele omzetgroei achter bij die van naaste concurrenten en moet Intel Foundry nog bewijzen dat het externe klanten kan aantrekken. De zware investeringen en het gebrek aan kasstroom vormen bijkomende aandachtspunten.
Kurt handhaaft de houden-aanbeveling maar verlaagt het koersdoel voor Intel fors van 105 dollar naar 67 dollar.
AstraZeneca overtreft verwachtingen
AstraZeneca heeft een sterk derde kwartaal neergezet, met een omzet die licht boven de verwachtingen uitkwam en een veel grotere meevaller bij de operationele winst en winst per aandeel. Oncologie blijft de belangrijkste groeimotor en compenseert ruimschoots de verwachte terugval binnen CVRM, aldus KBC Securities-analist Simon Hox. De langverwachte resultaten van de AVANZAR-studie zijn wel verschoven van het vierde kwartaal van 2026 naar het eerste kwartaal van 2027.
AstraZeneca?
AstraZeneca is een toonaangevend Zweeds-Brits farmaceutisch bedrijf met zowel een sterke therapeutische als geografische diversificatie. Het bedrijf focust op volgende ziektedomeinen: oncologie, cardiovasculaire, renale, metabole, ademhalings- en immunologische aandoeningen.
Omzet stijgt met 7%
AstraZeneca realiseerde in het derde kwartaal een omzet van 16,21 miljard dollar, een stijging van 7% tegenover dezelfde periode vorig jaar. Daarmee lag de omzet ongeveer 1,4% boven de consensusverwachting van 15,98 miljard dollar. De productverkopen bedroegen 15,07 miljard dollar en kwamen eveneens hoger uit dan verwacht.
Oncologie blijft belangrijkste groeimotor
De oncologieactiviteiten blijven veruit de belangrijkste groeimotor van AstraZeneca. De omzet steeg er met 17% tot 7,77 miljard dollar. Ook andere activiteiten lieten groei zien. Respiratory & Immunology, de divisie voor luchtwegaandoeningen en immunologie, groeide met 11% tot 2,52 miljard dollar. Rare Disease realiseerde een groei van 9% tot 2,63 miljard dollar.
Bij CVRM, de activiteiten rond cardiovasculaire aandoeningen, nieren en stofwisselingsziekten, daalde de omzet daarentegen met 18% tot 2,64 miljard dollar. Die terugval was vooral het gevolg van het verlies van exclusiviteit voor Farxiga en Brilinta en van prijsdruk in China.
Tagrisso, Imfinzi en Enhertu groeien stevig
De groei was breed gedragen over verschillende belangrijke geneesmiddelen. Tagrisso zag zijn omzet met 12% toenemen tot 2,09 miljard dollar, terwijl Imfinzi met 24% groeide tot 1,99 miljard dollar. De omzet van Calquence klom met 16% tot 1,07 miljard dollar. Enhertu realiseerde 969 miljoen dollar aan productomzet, een stijging van 36%. Ook Tezspire zette zijn snelle opmars voort met een omzetgroei van 50% tot 429 miljoen dollar. Ultomiris groeide met 17% tot 1,43 miljard dollar. De verwachte erosie bij oudere producten was eveneens duidelijk zichtbaar. De omzet van Farxiga daalde met 25% tot 1,61 miljard dollar na het verlies van exclusiviteit.
Operationele winst overtreft consensus met 9%
Op het vlak van winstgevendheid was de kwartaalprestatie nog sterker. De onderliggende operationele winst steeg met 17% tot 5,86 miljard dollar. Daarmee overtrof AstraZeneca de consensusverwachting van 5,38 miljard dollar met ongeveer 9%.De onderliggende operationele marge kwam uit op 36%. De onderliggende winst per aandeel steeg eveneens met 17% tot 2,79 dollar, ongeveer 7% boven de consensusverwachting van 2,62 dollar.
Een deel van de sterke winstontwikkeling was te danken aan hogere overige operationele inkomsten. Tegelijk bleven de stijgingen van de kosten voor onderzoek en ontwikkeling en van de verkoop-, algemene en administratieve kosten in het derde kwartaal relatief beperkt.
Pijplijn blijft cruciaal voor toekomstige groei
De geneesmiddelenpijplijn blijft een essentieel onderdeel van het groeiverhaal. AstraZeneca realiseerde sinds het begin van 2026 twaalf positieve resultaten uit fase 3-programma's. Samen vertegenwoordigen die programma's volgens de analyse ruim meer dan 10 miljard dollar aan potentiële omzet in een piekjaar. Tot de recente positieve ontwikkelingen behoren studies met Enhertu, Imfinzi in combinatie met tarlatamab, Tagrisso in combinatie met Orpathys en Tezspire. Niet alles verliep evenwel volgens plan. AstraZeneca kreeg ook te maken met tegenvallers, waaronder SERENA-4 en de stopzetting van eVOLVE-Lung02.
2027 wordt belangrijk jaar voor de pijplijn
De stroom aan onderzoeksresultaten zal volgend jaar verder toenemen. AstraZeneca verwacht in 2027 meer dan twintig resultaten van fase 3-studies. De betrokken geneesmiddelen vertegenwoordigen samen meer dan 20 miljard dollar aan potentiële omzet in een piekjaar. Daardoor kan 2027 een belangrijk jaar worden voor het langetermijngroeiverhaal.
Een van de belangrijkste katalysatoren wordt AVANZAR. De langverwachte resultaten daarvan werden verschoven naar het eerste kwartaal van 2027. Aanvankelijk werden die nog in het vierde kwartaal van 2026 verwacht.
Vooruitzichten voor 2026 bevestigd
AstraZeneca hield zijn jaarprognose ongewijzigd. Voor 2026 blijft het bedrijf bij constante wisselkoersen rekenen op een midden- tot hoge enkelcijferige omzetgroei. De onderliggende winst per aandeel zou met een laag dubbelcijferig percentage toenemen. Ook de langetermijndoelstelling blijft overeind. AstraZeneca ligt volgens de analyse nog steeds op schema om tegen 2030 een omzet van 80 miljard dollar te realiseren.
KBC Securities over AstraZeneca
De KBC Securities-analist spreekt van een sterk kwartaal voor AstraZeneca, waarbij de omzet licht boven de verwachtingen uitkwam en de operationele winst en winst per aandeel de consensus overtuigender overtroffen. Vooral oncologie blijft volgens hem een krachtige groeimotor en compenseert ruimschoots de verwachte terugval binnen CVRM. Daarnaast blijft de omvangrijke pijplijn van groot belang voor de toekomstige groei, met meer dan twintig fase 3-resultaten in het vooruitzicht voor 2027, al verschuift de belangrijke AVANZAR-studie naar het eerste kwartaal van volgend jaar.
Simon herhaalt de kopen-aanbeveling en verhoogt het koersdoel voor AstraZeneca van 14.500 Britse pence naar 16.200 Britse pence.
Ahold Delhaize neemt Tesco in Tsjechië en Slowakije over en wordt marktleider in Tsjechië
Ahold Delhaize neemt voor ongeveer 1,2 miljard euro de Tsjechische en Slowaakse activiteiten van Tesco over en voegt zo ruim 460 eigen en franchisewinkels met circa 3,5 miljard euro omzet toe. Samen met Albert wordt Ahold Delhaize met ongeveer 25 procent marktaandeel de grootste supermarktgroep in Tsjechië, terwijl de groep tegelijk voor het eerst de Slowaakse markt betreedt. De overname past goed bij de ambitie om in zijn markten de nummer één of twee te zijn en is tegen een waardering van ongeveer 5 keer de bedrijfskasstroom na synergieën redelijk geprijsd, zegt KBC Securities-analist Michiel Declercq.
Ahold Delhaize?
Ahold Delhaize is een toonaangevende internationale foodretailer met sterke lokale merken in Europa, de Verenigde Staten en Indonesië. Het bedrijf exploiteert supermarkten, hypermarkten, online winkels en andere retailformules. Bekende banners zijn onder andere Food Lion, Stop & Shop, Giant en Hannaford in de VS, en Albert Heijn, Delhaize, Mega Image en bol.com in Europa.
Meer dan 460 winkels erbij
Ahold Delhaize heeft een akkoord bereikt om 100 procent van de activiteiten van Tesco in Tsjechië en Slowakije over te nemen. De afronding is nog afhankelijk van goedkeuring door de toezichthouders en wordt in het vierde kwartaal van 2027 verwacht.
De activiteiten omvatten 360 supermarkten, hypermarkten en buurtwinkels die door Tesco zelf worden uitgebaat. Daar komen meer dan 100 franchisewinkels bij. De onderneming is goed voor ongeveer 3,5 miljard euro omzet en telt meer dan 14.000 werknemers.
De Hongaarse activiteiten van Tesco maken geen deel uit van de transactie.
Ahold Delhaize wordt marktleider in Tsjechië
De overname betekent een forse versterking van de bestaande positie van Ahold Delhaize in Tsjechië. Tesco heeft daar een marktaandeel van ongeveer 10 procent, tegenover circa 15 procent voor Albert van Ahold Delhaize.
De combinatie komt zo uit op een marktaandeel van ongeveer 25 procent en maakt Ahold Delhaize de grootste supermarktgroep van het land. Dat marktaandeel is ongeveer even groot als dat van Lidl, onderdeel van de Schwarz Group. Kaufland, eveneens van Schwarz Group, volgt met ongeveer 20 procent.
De transactie sluit daarmee nauw aan bij de strategie van Ahold Delhaize om in de markten waarin het actief is de eerste of tweede speler te zijn.
Ook entree op de Slowaakse markt
De overname betekent tegelijkertijd de eerste stap van Ahold Delhaize in Slowakije, een markt waarin de groep tot nu toe niet actief was.
Met de overgenomen Tesco-activiteiten zou Ahold Delhaize er meteen de vierde grootste supermarktgroep worden, met een marktaandeel van ongeveer 15 procent. Lidl, COOP en Kaufland blijven er groter.
Ahold Delhaize krijgt met één transactie dus zowel een leidende positie in een bestaande markt als een aanzienlijke positie in een aangrenzende nieuwe markt.
Overnameprijs van 1,2 miljard euro
Ahold Delhaize betaalt een ondernemingswaarde van ongeveer 1,2 miljard euro. Na aanpassing voor leaseverplichtingen loopt de ondernemingswaarde op tot 1,7 miljard euro.
Dat komt overeen met ongeveer 7,2 keer de bedrijfskasstroom over de voorbije twaalf maanden, rekening houdend met de leaseverplichtingen. Na het realiseren van de verwachte synergievoordelen moet die waardering dalen tot ongeveer 5 keer de bedrijfskasstroom.
Volgens Michiel Declercq is dat een redelijke waardering. Ter vergelijking: voor Profi betaalde Ahold Delhaize in 2023 ongeveer 7 keer de bedrijfskasstroom na synergievoordelen. Profi beschikte wel over een aanzienlijk sterker groeiprofiel.
Geen onmiddellijke winstboost
Ahold Delhaize financiert de transactie met reeds toegezegde financiering en bestaande financiële middelen.
In het eerste volledige jaar na de afronding zal de overname naar verwachting neutraal zijn voor de winst per aandeel. Een onmiddellijke winstboost moet dus niet van de deal worden verwacht.
Dat neemt niet weg dat de strategische impact aanzienlijk is: Ahold Delhaize versterkt zijn schaal in Centraal-Europa, wordt marktleider in Tsjechië en betreedt met een betekenisvolle positie de Slowaakse markt.
Overname komt niet helemaal als een verrassing
De transactie was niet volledig onverwacht. In september circuleerden al berichten dat Ahold Delhaize samen met onder meer Schwarz Group en Jerónimo Martins tot de belangrijkste kandidaten voor de Tesco-activiteiten behoorde.
Dat Ahold Delhaize uiteindelijk de Tsjechische en Slowaakse activiteiten binnenhaalt, past bovendien goed binnen de bestaande strategie van de groep. De transactie combineert schaalvergroting in een bestaande markt met geografische uitbreiding naar een aangrenzend land.
KBC Securities over Ahold Delhaize
KBC Securities-analist Michiel Declercq is positief over de overname. De combinatie met Albert maakt Ahold Delhaize marktleider in Tsjechië en de groep verwerft tegelijkertijd een betekenisvolle positie in Slowakije. Ook de waardering van ongeveer 5 keer de bedrijfskasstroom na synergievoordelen vindt hij redelijk en aantrekkelijker dan de circa 7 keer die voor Profi werd betaald, al kende die onderneming een duidelijk sterker groeiprofiel. De transactie verandert daarom niets aan zijn positieve visie op het aandeel. Koersdoel: 43 euro. Aanbeveling: “Kopen”.
Texaf ziet bezettingsgraad herstellen en houdt vastgoedprojecten op schema
TEXAF zag de huurinkomsten in het derde kwartaal met 3,9 procent stijgen tot 8,0 miljoen euro, geholpen door indexering, nieuwe verhuringen en een residentiële bezettingsgraad die opnieuw bijna 100 procent bedraagt. Ook de vastgoedprojecten Quartier des Parcs en Jardins de Kinsuka evolueren volgens plan, terwijl de tijdelijke productiestop bij Carrigrès op de omzet van de steengroeve woog. De cijfers bevestigen dat de terugval in het tweede kwartaal tijdelijk was en laten het investeringsverhaal intact, zegt KBC Securities-analist Livio Luyten.
Texaf?
Texaf is een holding met hoofdkantoor in Brussel, maar alle bedrijven van Texaf zijn actief in de Democratische Republiek van Congo (DRC). Texaf heeft 3 bedrijfsdivisies namelijk 'Real Estate' (goed voor 95% van de activiteiten), 'Industry' en 'Digital'. De divisie 'Real Estate' houdt zich voornamelijk bezig met de ontwikkeling en verhuur van woningen en bedrijfsruimten, de divisie 'Industry' omvat een zandsteengroeve en de divisie 'Digital' bestaat momenteel uit investeringen in Partech Africa Fund I en II.
Bezettingsgraad opnieuw bijna 100 procent
De vastgoedactiviteiten herstelden in het derde kwartaal. De huurinkomsten stegen met 3,9 procent tegenover dezelfde periode vorig jaar tot 8,0 miljoen euro.
Die groei kwam onder meer van een indexering van meer dan 2 procent en van de verhuur van magazijnen die voordien leegstonden. Bovendien herstelde de residentiële bezettingsgraad tot bijna 100 procent, tegenover gemiddeld 96,2 procent in de eerste jaarhelft.
Over de eerste negen maanden bleven de huurinkomsten met ongeveer 23,6 miljoen euro slechts 0,4 procent hoger dan een jaar eerder. Daarin is de tijdelijke terugval van de bezettingsgraad tijdens het tweede kwartaal nog duidelijk zichtbaar.
De sterke verbetering in het derde kwartaal ondersteunt de eerdere inschatting van Livio Luyten dat die zwakte van tijdelijke aard was.
Quartier des Parcs blijft op schema
Ook de vastgoedontwikkelingen evolueren zoals voorzien. Quartier des Parcs, een project met 33 woningen, blijft zowel qua timing als budget op schema.
De eerste verhuur wordt in het tweede kwartaal van 2027 verwacht. Het project moet uiteindelijk 2,6 miljoen euro aan jaarlijkse huurinkomsten toevoegen. Daarmee beschikt TEXAF over een concrete bron van bijkomende recurrente inkomsten zodra het project operationeel wordt.
Eerste 13 villa's van Jardins de Kinsuka gereserveerd
Bij Jardins de Kinsuka zijn inmiddels 13 van de 42 villa's uit de eerste fase gereserveerd. Voor elk van die reservaties werd ook een voorschot betaald.
De verkoop ging eind juni van start en het aantal reservaties ligt in lijn met de geplande verkoopkalender. De bouw van de eerste woningen begint in het vierde kwartaal van 2026.
Jardins de Kinsuka vormt een belangrijke stap in het te gelde maken van de grondbank van TEXAF van 87 hectare. De uitvoering van vastgoedprojecten in de Democratische Republiek Congo blijft daarbij wel een belangrijk risico.
Nieuwe installaties wegen tijdelijk op Carrigrès
Bij steengroeve Carrigrès daalde de omzet in het derde kwartaal met 12 procent tot 1,3 miljoen euro. De verkochte volumes lagen 26 procent lager.
Die terugval was het gevolg van een geplande gedeeltelijke productiestop voor de ingebruikname van een nieuwe tertiaire breker en zeefinstallatie. Het gaat daarmee in de eerste plaats om een tijdelijk effect dat de productiecapaciteit in de toekomst beter moet ondersteunen.
Tegelijk bleef het prijsbeleid stevig. De gemiddelde verkoopprijs lag 19 procent hoger. Over de eerste negen maanden steeg de omzet van Carrigrès daardoor nog steeds met 12 procent tot ongeveer 3,4 miljoen euro.
Met de vernieuwde productielijn operationeel wordt vanaf het vierde kwartaal opnieuw een herstel van de volumes verwacht. In het waarderingsmodel van KBC Securities wordt aan Carrigrès momenteel geen waarde toegekend.
Silikin Village groeit verder
Ook Silikin Village bleef groeien. De private kantoren zijn er nagenoeg volledig bezet, terwijl ook de bezettingsgraad van de andere werkruimtes en gedeelde locaties verder toeneemt.
De beheervergoedingen stegen met 21 procent tot 0,35 miljoen euro.
Silikin Village breidt daarnaast zijn rol binnen het lokale ecosysteem verder uit via programma's zoals xELLE van de Europese Commissie, BOFULUKI met Enabel en ECO IMPACT. Over de joint venture voor het datacenter werd bij deze kwartaalupdate geen nieuwe informatie verstrekt.
Risico's in Congo blijven aanwezig
De operationele ontwikkeling was geruststellend, maar de specifieke risico's verbonden aan de activiteiten in de Democratische Republiek Congo verdwijnen daarmee niet. Onder meer de wetgevende, veiligheids- en gezondheidsrisico's blijven bestaan.
Daartegenover staat dat de bezettingsgraad van het vastgoed zich na de zwakte in het tweede kwartaal duidelijk heeft hersteld en dat zowel Quartier des Parcs als Jardins de Kinsuka volgens plan vooruitgaan. De tijdelijke terugval bij Carrigrès houdt bovendien verband met investeringen in een beter uitgeruste productielijn.
KBC Securities over Texaf
KBC Securities-analist Livio Luyten beschouwt de kwartaalupdate als geruststellend en zonder verrassingen. Vooral het herstel van de residentiële bezettingsgraad tot bijna 100 procent bevestigt zijn visie dat de terugval in het tweede kwartaal tijdelijk was. Tegelijk verlopen de twee belangrijke vastgoedprojecten volgens plan en ziet hij de productiedaling bij Carrigrès als een kortetermijneffect van de installatie van een vernieuwde productielijn. De risico's die verbonden zijn aan activiteiten in de Democratische Republiek Congo blijven bestaan, maar veranderen voor hem niets aan de investeringscase.
Koersdoel: 51 euro. Aanbeveling: “Opbouwen”-aanbeveling.
KBC Securities geeft aan dat de analyses over Texaf vallen onder 'sponsored research'. KBC Securities krijgt een vergoeding van Texaf om het aandeel op te volgen. Texaf heeft niet het recht om KBC Securities instructies omtrent de research te geven.
Montea zet stap naar Italië met strategisch partnership van 383 miljoen euro
Montea betreedt de Italiaanse logistieke vastgoedmarkt via een transactie van 383 miljoen euro met Weerts Logistics Parks, die tegelijk de nieuwe grootste aandeelhouder van Montea wordt. De bestaande vastgoedportefeuille levert op korte termijn een beperkte winstbijdrage, maar het belangrijkste potentieel zit volgens de analist in de toekomstige Italiaanse ontwikkelingen en de structurele samenwerking met Weerts. De transactie overtuigt vooral door de strategische meerwaarde en de bijzonder gunstige aandelenfinanciering, waardoor KBC Securities zijn aanbeveling verhoogt, aldus KBC Securities-analiste Lynn Hautekeete.
Montea?
Montea is een GVV, gespecialiseerd in logistiek vastgoed in België, Frankrijk en Nederland. De vastgoedportefeuille van Montea vertegenwoordigt een totale vloeroppervlakte van meer dan 1,7 miljoen m², verspreid over meer dan 75 locaties. Montea NV is sinds 2006 genoteerd op NYSE Euronext Brussel (MON) en Parijs (MONTP).
Transactie van 383 miljoen euro
De overeenkomst met Weerts Logistics Parks omvat veel meer dan een klassieke vastgoedovername. Montea verwerft voor 344 miljoen euro een portefeuille van tien logistieke activa en investeert daarnaast 39 miljoen euro om zijn belang in de uitgebreide WLP X/Skechers-joint venture te verhogen van 40 naar 49 procent.
Van de tien overgenomen activa zijn er zes al opgeleverd. De overige vier worden in 2027 afgewerkt. In totaal omvat de vastgoedportefeuille ongeveer 310.000 vierkante meter.
Acht activa bevinden zich in Italië en vertegenwoordigen samen een vastgoedwaarde van 289 miljoen euro. Het geschatte nettorendement op deze Italiaanse portefeuille bedraagt 5,8 procent. Daarnaast worden twee Duitse activa ter waarde van 55 miljoen euro overgenomen tegen een rendement van 5,5 procent. Over de volledige portefeuille bedraagt het gewogen gemiddelde acquisitierendement 5,7 procent.
Volledig verhuurde portefeuille
Alle activa zijn volledig verhuurd of vooraf verhuurd. De gemiddelde resterende huurtermijn, de zogenoemde WALT, bedraagt een bijzonder lange 16 jaar.
De portefeuille genereert jaarlijks 20 miljoen euro aan nettohuurinkomsten. Daarbij is er slechts een beperkte weglek via operationele kosten en belastingen. Dat ondersteunt Montea's verwachting van een operationele marge van 90 procent in 2027.
Weerts garandeert de inkomsten van de ontwikkelingsprojecten tot aan de oplevering. Daardoor kan Montea vanaf 15 december rekenen op de volledige jaarlijkse nettohuurinkomsten van 20 miljoen euro, hoewel vier van de gebouwen pas in de loop van 2027 worden afgewerkt.
De gebouwen zijn bovendien gloednieuw. Door de overname daalt de gemiddelde leeftijd van Montea's vastgoedportefeuille aanzienlijk, van 12,2 naar 10,8 jaar.
Nieuwe grootste huurder, lagere concentratie
MVN wordt door de transactie de grootste huurder van Montea en vertegenwoordigt 6,5 procent van de portefeuille. Daarmee komt MVN voor Jacky Perrenot, dat goed is voor 4,9 procent.
Ondanks de komst van een nieuwe grootste huurder verbetert de spreiding van de portefeuille. De concentratie bij de tien grootste huurders daalt met 150 basispunten.
Naast de vastgoedportefeuille vergroot Montea zijn belang in de WLP X/Skechers-joint venture van 40 naar 49 procent. De uitgebreide joint venture omvat ongeveer 230.000 vierkante meter logistiek vastgoed.
Weerts wordt grootste aandeelhouder
Een belangrijk onderdeel van de transactie is de manier waarop Montea de overname financiert. Weerts Logistics Parks ontvangt 2,64 miljoen nieuwe aandelen Montea met een totale waarde van 219 miljoen euro.
Die aandelen worden uitgegeven tegen 82,97 euro per aandeel. Dat is 1,3 procent boven de recentste EPRA NTA van 81,92 euro en maar liefst 28 procent boven de slotkoers van 64,80 euro.
Die aanzienlijke premie maakt de economische logica van de transactie veel aantrekkelijker. Het acquisitierendement van 5,7 procent is op zichzelf immers niet uitzonderlijk aantrekkelijk. Maar doordat een groot gedeelte van de overname wordt betaald met aandelen die ver boven de beurskoers worden uitgegeven, verbetert het financiële plaatje aanzienlijk.
Na de transactie krijgt Weerts Logistics Parks een belang van 10,1 procent in Montea. Daarmee wordt het de grootste aandeelhouder, vóór referentieaandeelhouder familie De Pauw, die 9,4 procent bezit.
De nieuwe aandelen zijn gedurende twaalf maanden geblokkeerd en hebben recht op het dividend over 2027. De aandelenuitgifte moet worden goedgekeurd tijdens de buitengewone algemene vergadering van 3 december. De afronding van de transactie wordt rond 15 december 2026 verwacht. Zowel de raad van bestuur van Montea als de familie De Pauw steunt de transactie unaniem.
Beperkte winstbijdrage van bestaande activa
Op basis van uitsluitend de overgenomen bestaande vastgoedportefeuille is de transactie in 2027 licht winstverhogend voor de EPRA-winst per aandeel.
Montea profiteert daarbij van de jaarlijkse nettohuurinkomsten van 20 miljoen euro, de beperkte operationele en fiscale kosten en de garantie van Weerts vanaf de eerste dag. Bovendien wordt een gedeelte van de overnamesom pas in de loop van 2027 betaald, wat tijdelijk een bijkomend positief timingseffect creëert.
Zodra zowel de volledige financieringskosten als de verwatering door de nieuwe aandelen doorwegen, verdwijnt dat voordeel grotendeels. Voor 2028 blijft de verwachte EPRA-winst per aandeel daarom nagenoeg ongewijzigd op 5,82 euro.
Balans blijft intact
Ondanks de omvang van de transactie blijft de impact op de balans neutraal. De pro-formaschuldgraad of loan-to-value blijft op 40,3 procent. Ook de verhouding tussen de aangepaste nettoschuld en de bedrijfskasstroom blijft ongewijzigd op 7,6 keer.
Dat betekent dat Montea via de transactie onmiddellijk een betekenisvolle positie in Italië kan uitbouwen zonder zijn financiële hefboom te verhogen.
Italië moet vanaf 2028 voor extra groei zorgen
De belangrijkste waarde van de overeenkomst ligt dan ook niet in de beperkte onmiddellijke winstbijdrage van de aangekochte gebouwen. Montea krijgt in één beweging schaalgrootte en een lokaal platform in Italië, terwijl de positie in Duitsland verder wordt uitgebreid.
Vooral het ontwikkelingspotentieel in Italië is belangrijk. De samenwerking met Weerts voorziet Italiaanse ontwikkelingsprojecten tegen een rendement van 7,5 procent.
Die projecten kunnen vanaf 2028 voor een bijkomende stijging van de winst per aandeel zorgen. Dat potentiële voordeel is nog niet opgenomen in de aangepaste financiële ramingen. De samenwerking met Weerts moet daardoor op langere termijn de eigenlijke bron van waardecreatie worden.
Er is wel een potentieel risico verbonden aan het nieuwe aandelenbelang van Weerts. Na afloop van de lock-upperiode van twaalf maanden zouden de aandelen in theorie opnieuw op de markt kunnen komen en zo voor verkoopdruk zorgen. Dat risico wordt evenwel getemperd doordat beide partners ontwikkelingsambities hebben die minstens tot 2030 lopen.
KBC Securities over Montea
KBC Securities-analiste Lynn Hautekeete ziet de deal vooral als een strategisch partnership en niet louter als een vastgoedovername. Het acquisitierendement van 5,7 procent is op zichzelf niet bijzonder aantrekkelijk en de bestaande activa zorgen na het tijdelijke voordeel in 2027 nauwelijks voor extra winst per aandeel. De uitgifte van 219 miljoen euro aan nieuwe aandelen tegen een indrukwekkende premie van 28 procent op de beurskoers maakt de transactie financieel echter veel interessanter, terwijl de schuldgraad neutraal blijft.
Bovendien krijgt Montea onmiddellijk schaalgrootte en een lokaal platform in Italië, waarbij vooral de toekomstige ontwikkelingen tegen een rendement van 7,5 procent vanaf 2028 voor extra waardecreatie kunnen zorgen. Lynn Hautekeete verhoogt daarom haar aanbeveling van "Opbouwen" naar "Kopen" en ook het koersdoel gaat omhoog van 76 naar 78 euro.
PayPal verhoogt vooruitzichten, maar kernactiviteit Branded Checkout blijft onder druk
PayPal presenteerde over het derde kwartaal van 2026 gemengde resultaten, waarbij de omzet teleurstelde maar de vooruitzichten voor het vierde kwartaal en heel 2026 werden verbeterd, aldus KBC Securities-analist Guglielmo Filangieri. De strategie van de nieuwe CEO helpt de activiteiten verder te stabiliseren, onder meer dankzij betere prestaties bij Venmo en Buy Now, Pay Later. De belangrijke Branded Checkout-activiteit blijft echter zwak en kampt met zowel macro-economische tegenwind als toenemende concurrentie.
Paypal?
PayPal is een Amerikaans bedrijf dat werelwijd actief is onlinebetaalverkeer. Het bedrijf telt 435 miljoen gebruikers, waarvan er 400 miljoen particulieren zijn en 35 miljoen handelaren. Het bedrijf was vóór de beursintroductie in 2015 volledig in handen van eBay.
Nieuwe strategie stabiliseert PayPal
Guglielmo ziet aanwijzingen dat de strategie van de nieuwe CEO zich volgens plan ontwikkelt en de activiteiten van PayPal geleidelijk stabiliseert. Vooral buiten de kernactiviteit zijn er verbeteringen zichtbaar. Financiële diensten zoals Venmo en Buy Now, Pay Later blijven vooruitgang boeken en ondersteunen de bredere ontwikkeling van de groep. Daartegenover staat dat Branded Checkout zwak blijft presteren. Juist deze activiteit is belangrijk voor de beoordeling van het structurele groeipotentieel van PayPal.
Europese invoerheffing weegt op Branded Checkout
Een van de tegenwinden voor Branded Checkout is de Europese invoerheffing op e-commerce via handelsplatformen met goederen van Aziatische oorsprong. Volgens Filangieri lijkt die factor een aanhoudende rem op de groei te vormen. Dat contrasteert met positievere ontwikkelingen binnen de bredere betalingssector. Zo wijst de analist op de versnellende groei van grensoverschrijdende betalingen bij Visa. Voor PayPal suggereert dat dat de tegenwind niet uitsluitend het gevolg is van een zwakkere betaalmarkt. Er spelen ook bedrijfsspecifieke en structurele factoren.
Vooruitzichten voor 2026 licht verhoogd
PayPal verhoogde zijn prognose voor de inkomsten uit Transaction Payment voor 2026 licht. Het bedrijf verwacht nu 15,7 miljard dollar, tegenover 15,6 miljard dollar voordien. Ook de kostenontwikkeling ziet er gunstiger uit. PayPal verwacht nu dat de operationele kosten met een midden-enkelcijferig percentage zullen groeien. Eerder werd nog gerekend op een stijging van ongeveer 7% tot 8%. Die lagere kosten zijn volgens Filangieri verantwoordelijk voor het grootste deel van de verbetering van de winstverwachting.
Concurrentiedruk neemt verder toe
De kernactiviteit blijft ondertussen geconfronteerd met steeds zwaardere concurrentie. Shop Pay profiteert volgens Filangieri van zijn integratie binnen het bredere ecosysteem van Shopify. Ook Adyen is volgens hem goed gepositioneerd om marktaandeel te winnen.
Daarnaast vormen Apple Pay en Google Pay een blijvende bedreiging aan de kassa, dankzij hun naadloze integratie met hardware. Die verschillende concurrentiedreigingen maken het voor PayPal moeilijker om zijn positie binnen online betalingen te verdedigen.
Kostenbesparingen kunnen ruimte creëren voor investeringen
De investeringscase voor PayPal steunt volgens Filangieri momenteel vooral op twee mogelijke ontwikkelingen: overnames of een versnelling van de investeringen in Branded Checkout om het verlies aan marktaandeel en de macro-economische tegenwind tegen te gaan.
Het kostenbesparingsprogramma dat PayPal in de eerste jaarhelft aankondigde, kan daarbij helpen. Lagere kosten zouden het bedrijf meer financiële ruimte kunnen geven om opnieuw sterker te investeren in groei en zijn concurrentiepositie te verdedigen.
Voor Guglielmo is het echter belangrijk om eerst bewijs te zien dat PayPal zijn marktaandeel daadwerkelijk kan verdedigen en uiteindelijk opnieuw kan vergroten.
Sterke balans en aantrekkelijk vrije-kasstroomrendement
Een belangrijke troef blijft de financiële positie. PayPal beschikt volgens Filangieri over een van de sterkste schuldprofielen binnen zijn groep van vergelijkbare bedrijven.
Ook het rendement op de vrije kasstroom springt eruit. Dat bedraagt 12,27%, het hoogste binnen de groep van sectorgenoten in de analyse. Global Payments, de dichtstbijzijnde sectorgenoot, komt volgens dezelfde vergelijking uit op 8,02%.
Het management is momenteel van plan bijna 100% van de vrije kasstroom terug te laten vloeien naar de aandeelhouders. Dat ondersteunt het rendement voor beleggers, maar de toenemende concurrentiedruk maakt het volgens Filangieri eveneens belangrijk dat PayPal voldoende investeert om zijn marktpositie te beschermen.
KBC Securities over PayPal
De KBC Securities-analist beoordeelt de resultaten van PayPal als neutraal. De strategie van de nieuwe CEO lijkt volgens hem volgens plan te verlopen en de verbetering bij Venmo en Buy Now, Pay Later is bemoedigend, maar Branded Checkout blijft kampen met macro-economische en structurele tegenwind en toenemende concurrentie van onder meer Shop Pay, Adyen, Apple Pay en Google Pay. Het kostenbesparingsprogramma kan PayPal meer ruimte geven om opnieuw in de kernactiviteiten te investeren, terwijl de sterke balans en het vrije-kasstroomrendement van 12,27% belangrijke pluspunten blijven. Filangieri wacht echter op overtuigend bewijs dat PayPal zijn marktaandeel kan verdedigen en uiteindelijk opnieuw kan vergroten.
Guglielmo handhaaft de houden-aanbeveling en koersdoel van 55 dollar voor PayPal.
Bron: KBC Securities
X-FAB ziet vraag herstellen, maar omzetherstel vertraagt
De kwartaalresultaten van X-FAB lagen operationeel grotendeels in lijn met de verwachtingen, maar de prognose voor het vierde kwartaal wijst op een trager omzetherstel. De bestellingen en orderportefeuille groeien, wat erop duidt dat de vraag een bodem vormt. Toch verlaagt KBC Securities-analist Guy Sips zijn verwachtingen voor het winstherstel omdat sterkere orders nog niet snel genoeg in omzet worden omgezet.
X-FAB?
X-FAB is een halfgeleidersbedrijf dat contractproductiediensten aanbiedt. Het produceert voor halfgeleiderfabrikanten en IDM's die actief zijn op de automobiel-, industriële, communicatie- en medische markten. Het bedrijf is gespecialiseerd in analoge/gemengdesignaal geïntegreerde circuits (IC's) voor hoge spanning/temperatuur. X-FAB exploiteert zes fabrieken in Duitsland, Frankrijk, Maleisië en de VS met een totale capaciteit van bijna 100 000 (200mm-equivalent) wafer-starts per maand.
Omzet iets onder verwachting
X-FAB boekte in het derde kwartaal een gerapporteerde omzet van 194,4 miljoen dollar. Zonder de effecten van IFRS 15 bedroeg de omzet 200,7 miljoen dollar.
Dat was iets minder dan de raming van 202 miljoen dollar van Guy Sips en de gav (gemiddelde analistenverwachting) van 201,4 miljoen dollar. De bedrijfskasstroom bedroeg 37,5 miljoen dollar. Dat lag vrijwel precies in lijn met de analistenraming van 37,4 miljoen dollar en de gav van 37,8 miljoen dollar.
De gerapporteerde bedrijfskasstroommarge van 19,3 procent werd positief beïnvloed door IFRS 15. Zonder dat effect bedroeg de marge 18,6 procent en bleef ze binnen de door X-FAB aangegeven vork van 17 tot 20 procent.
Onderaan de resultatenrekening bleef de prestatie zwak. X-FAB boekte een nettoverlies van 2,8 miljoen dollar.
Bestellingen bereiken hoogste peil in twee jaar
De vooruitlopende indicatoren verbeterden. De bestellingen stegen op kwartaalbasis met 30 procent en tegenover een jaar eerder met 38 procent tot 224,7 miljoen dollar.
Dat was het hoogste niveau in twee jaar. De verhouding tussen nieuwe bestellingen en omzet kwam uit op 1,12. Een waarde boven één betekent dat X-FAB meer nieuwe orders ontving dan het gedurende het kwartaal aan omzet uitvoerde.
De orderportefeuille nam op kwartaalbasis met 7 procent toe tot 313,6 miljoen dollar. Ook de voorraadcorrecties in de autosector drukten niet langer op de nieuwe bestellingen.
De omzet uit wide-bandgaptechnologie was bijzonder sterk en steeg met 52 procent tegenover het voorgaande kwartaal.
Prognose vierde kwartaal blijft achter
Voor het vierde kwartaal verwacht X-FAB een omzet tussen 205 en 215 miljoen dollar. Het middenpunt van 210 miljoen dollar ligt 6 procent onder de eerdere raming van 223,4 miljoen dollar van Guy Sips en 2 procent onder de gav van 215,2 miljoen dollar.
De verwachte bedrijfskasstroommarge ligt tussen 19 en 22 procent. Het middenpunt van 20,5 procent ligt iets boven de analistenraming van 20,3 procent, maar onder de gav van 22 procent.
De prognose bevestigt dat de vraag verbetert, maar dat dit herstel zich trager dan verwacht vertaalt in omzet.
Winstherstel wordt geleidelijker
Guy Sips ging eerder uit van een jaaromzet van 820,8 miljoen dollar in 2026 en 910,4 miljoen dollar in 2027. De gav bedroeg respectievelijk 813 miljoen en 900 miljoen dollar.
Voor 2027 rekende hij op een bedrijfskasstroommarge van 25 procent, tegenover een gav van 23,6 procent. De prognose voor het vierde kwartaal maakt duidelijk dat die eerdere verwachtingen te ambitieus zijn.
De hogere bestellingen ondersteunen de verwachting van herstel. Een hogere benutting van de productiecapaciteit moet de marges geleidelijk verbeteren. Toch is meer bewijs nodig dat de ordergroei wordt omgezet in aanhoudende omzetgroei en operationele hefboomwerking.
De investeringscase is hierdoor meer in evenwicht gekomen, maar is niet fundamenteel gebroken. Het herstel krijgt vorm, alleen in een trager tempo dan eerder werd aangenomen.
KBC Securities over X-FAB
KBC Securities-analist Guy Sips erkent dat de sterke bestellingen, de verhouding tussen orders en omzet boven één en de groeiende orderportefeuille tastbare signalen van bodemvorming zijn. De prognose voor het vierde kwartaal wijst echter op een duidelijk trager omzet- en winstherstel. Hij wil eerst overtuigender bewijs zien dat de sterkere vraag wordt omgezet in duurzame omzetgroei en hogere marges.
Het koersdoel gaat van 8,8 euro naar 7 euro. De aanbeveling blijft “Houden”. In juni verhoogde Guy nog het koersdoel voor X-FAB.
Vooruitblik op Amerika
Voor de bel
De Amerikaanse beurzen lijken op basis van de futures lager te openen, met vooral verlies voor de Nasdaq-futures. Beleggers maken zich opnieuw zorgen over de enorme investeringen in artificiële intelligentie en vragen zich af wanneer die uitgaven voldoende rendement zullen opleveren. Amazon kondigt verdere zware AI-investeringen aan, terwijl Intel waarschuwt dat het dit jaar cash zal verbranden.
De Europese beurzen verliezen licht terrein, met vooral technologieaandelen onder druk door hernieuwde twijfels over het rendement op AI-investeringen. Ondanks de zwakke sessie stevent de brede Europese beursindex af op maandwinst dankzij het sterke resultatenseizoen. De Britse FTSE 100 ligt op koers voor zijn eerste maandwinst in drie maanden, mede dankzij een koersstijging van AstraZeneca en een Britse begroting die minder zwaar op belastingen inzet dan gevreesd.
De Aziatische beurzen gingen lager. De Japanse Nikkei verloor terrein doordat technologieaandelen onder druk stonden vanwege de groeiende bezorgdheid over de kosten en opbrengsten van AI-investeringen. Chinese bluechips sloten eveneens lager en boekten hun grootste maandverlies sinds begin 2016.
De goudprijs daalt tot het laagste niveau sinds midden juli en stevent af op een tweede maandverlies op rij. De olieprijs stijgt en ligt op koers voor een vierde opeenvolgende maandwinst door zorgen over mogelijke spanningen tussen de Verenigde Staten en Iran en risico's voor het olieaanbod. De yen wint terrein nadat de Bank of Japan zijn inflatieprognose verhoogde, terwijl de dollarindex daalt.
Topnieuws
Hackers stelen recordbedrag van 6,3 miljard dollar bij Binance
- Hackers hebben 6,3 miljard dollar buitgemaakt bij Binance, 's werelds grootste cryptobeurs. Analisten schrijven de recorddiefstal toe aan Noord-Korea en waarschuwen dat de aanval het vertrouwen in digitale activa kan aantasten.
Hogere raffinagemarges stuwen winst ExxonMobil en Chevron
- ExxonMobil en Chevron overtreffen allebei de winstverwachtingen voor het kwartaal. Sterk gestegen raffinagemarges stuwen de resultaten van hun brandstoffenactiviteiten tot een niveau dat kan wedijveren met de doorgaans winstgevendere olie- en gaswinning.
Amazon onder druk door enorme AI-uitgaven
- Amazon rapporteert een forse cashuitstroom in het derde kwartaal, waarna het aandeel scherp daalt. Het bedrijf verwacht bovendien volgend jaar zijn kapitaaluitgaven verder op te voeren, boven op de al omvangrijke investeringen in 2026.
Intel zakt na waarschuwing voor cashverbruik
- Intel keldert in de nabeurshandel nadat de chipproducent waarschuwde dit jaar cash te zullen verbranden. De zwakke pc-markt, productieknelpunten en zware investeringen in extra productiecapaciteit wegen op de financiële vooruitzichten.
Meta, TikTok en X verliezen rechtszaak tegen Britse toezichthouder
- Meta, TikTok en X verliezen hun juridische strijd tegen de Britse toezichthouder Ofcom over de hoeveelheid informatie die ze moeten verstrekken. De gegevens worden opgevraagd in het kader van de nieuwe Britse regels rond online veiligheid.
Aandelen in de kijker
Amazon.com: Amazon rapporteert een forse cashuitstroom in het derde kwartaal terwijl de zware investeringen in artificiële intelligentie de aandacht afleiden van de versnellende groei bij clouddivisie AWS. Het bedrijf geeft bovendien aan dat de kapitaaluitgaven volgend jaar verder zullen toenemen, boven op de al omvangrijke investeringen in 2026. Voor het vierde kwartaal verwacht Amazon een omzet tussen 240 en 247 miljard dollar, tegenover een gemiddelde analistenverwachting van 244,51 miljard dollar. Het midden van de prognose bedraagt 243,5 miljard dollar en ligt daarmee iets onder die verwachting.
Berkshire Hathaway & DaVita: DaVita koopt voor ongeveer 69 miljoen dollar 382.563 eigen aandelen terug van Berkshire Hathaway. De transactie vond plaats op 27 oktober en verlaagt het belang van Berkshire in de aanbieder van nierdialysediensten tot ongeveer 28,31 miljoen aandelen. Berkshire behoudt na de aandeleninkoop een belang van 45% in DaVita. De transactie blijkt uit documenten die bij de Amerikaanse beurswaakhond SEC werden ingediend.
Chevron: Chevron overtreft in het derde kwartaal de winstverwachtingen dankzij sterk gestegen raffinagemarges. De aangepaste winst bedraagt 10,4 miljard dollar of 5,28 dollar per aandeel, 185% meer dan een jaar eerder en boven de gemiddelde analistenverwachting van 4,89 dollar per aandeel. De winst uit de upstreamactiviteiten komt uit op 5,7 miljard dollar. Dat is 30% minder dan drie maanden eerder, onder meer door lagere olieprijzen.
Coinbase Global: Coinbase keert na drie opeenvolgende verlieskwartalen terug naar winst dankzij lagere operationele kosten en winsten op crypto-investeringen. De transactie-inkomsten dalen wel met 43% van 1,05 miljard naar 590,2 miljoen dollar. De cryptobeurs boekt een kwartaalwinst van 718,7 miljoen dollar of 2,51 dollar per aandeel, tegenover 432,6 miljoen dollar of 1,50 dollar per aandeel een jaar eerder. Het aandeel verloor in de nabeurshandel 3,3%.
Gilead Sciences: Gilead verhoogt zijn omzetverwachting voor het volledige jaar nadat de productverkopen in het derde kwartaal met 13% stegen, gedreven door een dubbelcijferige groei van zijn belangrijke hiv-geneesmiddelen. De aangepaste kwartaalwinst bedraagt 2,55 dollar per aandeel, tegenover een gemiddelde analistenverwachting van 2,19 dollar. De omzet komt uit op 8,3 miljard dollar. Ook die ligt boven de gemiddelde analistenverwachting van 7,8 miljard dollar.
Intel: Intel waarschuwt dat het dit jaar cash zal verbranden door de zwakke pc-markt, productieknelpunten en de hoge investeringen in extra productiecapaciteit. De omzet uit pc-chips daalde in het derde kwartaal met 5% tot 8,10 miljard dollar en zou in het vierde kwartaal met ongeveer 25% terugvallen. Intel verwacht voor het vierde kwartaal een omzet van 15 tot 16 miljard dollar, tegenover een gemiddelde analistenverwachting van 17,07 miljard dollar. De verwachte aangepaste winst van 25 dollarcent per aandeel blijft eveneens ruim onder de gemiddelde analistenverwachting van 43 dollarcent.
Meta Platforms: Meta, TikTok en X verliezen hun juridische strijd tegen de Britse toezichthouder Ofcom over de hoeveelheid informatie die ze moeten verstrekken. De zaak is een van de eerste juridische uitdagingen rond de Britse Online Safety Act uit 2023. Die wet legt strengere normen op aan onlineplatformen zoals Facebook, Instagram, TikTok en X. De regels zijn onder meer bedoeld om kinderen beter te beschermen tegen schadelijke en illegale inhoud.
Mondelez International: Mondelez overtreft in het derde kwartaal de winstverwachtingen dankzij gunstige cacaoprijzen en prijsverhogingen in belangrijke regio's zoals Noord-Amerika. De aangepaste winst bedraagt 78 dollarcent per aandeel, tegenover een gemiddelde analistenverwachting van 71 dollarcent. De kwartaalomzet komt uit op 9,97 miljard dollar. Daarmee blijft de producent van onder meer Cadbury net onder de gemiddelde analistenverwachting van 9,98 miljard dollar.
Nvidia: Nvidia voert gesprekken om AI-cloudbedrijf Nscale voor miljarden dollars aan kredietgaranties te bieden. Die ondersteuning moet Nscale helpen om schuldfinanciering aan te trekken voor een AI-datacenter in West Virginia dat Anthropic wil gebruiken. Het geld zou onder meer dienen voor de energie-infrastructuur en de bouw van het datacenter. Nvidia is al investeerder in het Britse Nscale.
Reddit: Reddit wil gebruikers voor de meeste inhoud verplicht laten inloggen om het geautomatiseerd verzamelen van data tegen te gaan, nadat CEO Steve Huffman Googles AI-zoekfuncties verantwoordelijk stelde voor minder doorverwijzingsverkeer. Het aantal bezoekers dat via zoekmachines naar Reddit kwam, daalde in oktober gemiddeld met meer dan één miljoen per week, terwijl het aantal dagelijkse gebruikers in de VS met 2% daalde tot 50,7 miljoen. De omzet steeg in het derde kwartaal tot 895 miljoen dollar, boven de gemiddelde analistenverwachting van 878,4 miljoen dollar. Voor het lopende kwartaal verwacht Reddit een omzet van 1 tot 1,03 miljard dollar, grotendeels in lijn met de verwachtingen.
Rivian Automotive & Uber Technologies: Rivian-topman RJ Scaringe heeft er vertrouwen in dat de producent van elektrische voertuigen dit jaar een belangrijke mijlpaal rond autonoom rijden haalt. Daardoor zou een volgende schijf van 250 miljoen dollar van de investering van Uber vrijkomen. Daarnaast blijft volgens Rivian de vraag naar de nieuwe compacte R2-SUV sterk. Zowel de investering van Uber als de verkoop van de R2 zijn belangrijk voor Rivians inspanningen om verliezen en cashverbruik terug te dringen.
Salesforce: Salesforce neemt defensietechnologiebedrijf Rune Technologies over om zijn Missionforce-activiteiten verder uit te breiden. Missionforce levert diensten aan het Amerikaanse leger en Amerikaanse overheidsinstanties. Rune ontwikkelt AI-software waarmee militairen onder meer bevoorradingsbehoeften kunnen voorspellen en het gebruik van middelen kunnen plannen. De technologie kan ook worden gebruikt op locaties met weinig of geen netwerkverbinding.
Starbucks: Starbucks verwacht voor boekjaar 2027 een aangepaste winst van 3,15 tot 3,25 dollar per aandeel, tegenover een gemiddelde analistenverwachting van 3,14 dollar, en kondigt een aandeleninkoopprogramma van 1 miljard dollar aan. De vergelijkbare wereldwijde winkelomzet steeg in het vierde kwartaal met 7,2%, duidelijk meer dan de verwachte 5,4%. De aangepaste kwartaalwinst van 80 dollarcent per aandeel overtreft eveneens de gemiddelde analistenverwachting van 72 dollarcent. De cijfers geven aan dat het omvangrijke herstelplan onder CEO Brian Niccol aan tractie wint.
Symbotic & Walmart: Walmart breidt zijn samenwerking met AI-roboticaspecialist Symbotic uit en trekt daarvoor over meerdere jaren ongeveer 6 miljard dollar uit. Symbotic zal extra automatisering installeren in 25 regionale distributiecentra van Walmart in de Verenigde Staten. Daarnaast zal het bedrijf de logistieke capaciteiten van Walmart wereldwijd ondersteunen. De retailer zet zo verder in op automatisering van zijn distributienetwerk.
ExxonMobil: ExxonMobil overtreft de winstverwachtingen voor het derde kwartaal dankzij sterk gestegen raffinagemarges. De aangepaste winst bedraagt 4,23 dollar per aandeel, tegenover een gemiddelde analistenverwachting van 4,08 dollar. De totale aangepaste winst komt uit op 17,5 miljard dollar. Dat is eveneens meer dan de gemiddelde analistenverwachting van 16,6 miljard dollar.
Aanbevelingen
Intel: Jefferies verlaagt het koersdoel van 120 naar 85 dollar. De analisten wijzen op de aanhoudende zwakte in de pc-markt en de toeleveringsomgeving, die volgens hen zeker tot in de eerste helft van 2027 aanhoudt doordat hogere geheugenprijzen op de vraag wegen.
Mondelez International: Jefferies verhoogt het koersdoel van 73 naar 75 dollar. De analisten wijzen op sterke marktaandeelwinsten en een robuuste innovatiepijplijn, waardoor het bedrijf volgens hen op volle kracht draait.
SanDisk: Susquehanna verlaagt het koersdoel van 2.745 naar 2.720 dollar na de publicatie van de resultaten over het eerste kwartaal van boekjaar 2027.
Quest for Growth ziet korting oplopen tot recordniveau
Quest for Growth boekte in het derde kwartaal een klein nettoverlies, terwijl de beurskoers verder terugviel en de korting tegenover de intrinsieke waarde opliep tot 52,1 procent. Enkele beursgenoteerde participaties presteerden sterk, maar de beursportefeuille bleef achter bij haar referentie-indexen en de niet-beursgenoteerde investeringen wogen opnieuw op het resultaat. Zonder zichtbare exits of een duidelijke katalysator is er weinig reden om positiever te worden, zegt KBC Securities-analist Livio Luyten.
Quest for Growth?
Quest for Growth is een beursgenoteerde privak (privaat privakfonds) die zich specialiseert in investeringen in niet-beursgenoteerde groeibedrijven en succesvolle small caps. Het fonds werd opgericht met de missie om ondernemerschap en innovatie in Europa te ondersteunen, en combineert directe investeringen in bedrijven met participaties via gespecialiseerde fondsen.
Nettoverlies na negen maanden
Quest for Growth boekte in het derde kwartaal een nettoverlies van 0,8 miljoen euro. Over de eerste negen maanden liep het nettoverlies op tot 4,2 miljoen euro.
De intrinsieke waarde bedroeg 5,82 euro per aandeel, tegenover 5,86 euro aan het einde van het tweede kwartaal. Sinds het begin van het jaar daalde de intrinsieke waarde met 2,9 procent, rekening houdend met de kapitaalvermindering van 1 euro per aandeel.
De beurskoers verloor in het derde kwartaal nog eens ongeveer 7 procent en eindigde op 2,79 euro. Daardoor liep de korting tegenover de intrinsieke waarde op van 49 procent aan het einde van het tweede kwartaal tot 52,1 procent. Het tienjarige gemiddelde bedraagt 29,5 procent.
Kosten dalen, maar kaspositie eveneens
De beursgenoteerde aandelen droegen sinds het begin van het jaar 0,11 euro per aandeel bij aan het resultaat. De directe durf- en groeikapitaalinvesteringen hadden een negatieve bijdrage van 0,07 euro per aandeel. De participaties in durfkapitaalfondsen kostten 0,19 euro per aandeel.
De operationele kosten daalden verder. De beheervergoeding nam af van 1,11 miljoen euro in de eerste negen maanden van 2025 tot 0,87 miljoen euro, dankzij het verlaagde tarief van 0,9 procent.
De kaspositie zakte van 12,8 miljoen euro eind 2025 tot 2,3 miljoen euro, of 2,1 procent van de intrinsieke waarde. In maart werd 18,7 miljoen euro aan kapitaal uitgekeerd.
Beursportefeuille blijft achter
De beursgenoteerde portefeuille vertegenwoordigt ongeveer 59 procent van de intrinsieke waarde. Sinds het begin van het jaar steeg ze iets meer dan 3 procent.
Daarmee bleef de portefeuille duidelijk achter bij zowel de STOXX Europe 600 als de STOXX Europe Small 200, die beide ongeveer 10 procent wonnen.
SCHOTT Pharma was een van de sterkste participaties, met een stijging van 56 procent sinds de aankoop in mei. Quest for Growth breidde de positie uit met 15.000 aandelen.
TKH won 53 procent, mede dankzij de grotere focus op automatisering na de afsplitsing van de kabelactiviteiten. Kingspan steeg met ongeveer 38 procent, ondersteund door de groei van Advnsys in datacenters.
De grootste negatieve bijdragen kwamen van Equasens, dat 28 procent verloor, EVS met een daling van 27 procent en Krones, dat sinds de aankoop 23 procent terugviel.
Nieuwe positie in Volution
Quest for Growth voegde Volution toe aan de portefeuille. Het Britse ventilatiebedrijf vertegenwoordigt ongeveer 1,4 procent van de intrinsieke waarde.
Tegelijk werden verschillende winnaars gedeeltelijk verkocht. Het ging om Jensen-Group, dat met een gewicht van 6 procent nog steeds de grootste positie is, en om Andritz, Cewe, De’Longhi, Robertet en Thermador.
Door de beperkte kaspositie en de gedeeltelijke verkoop van succesvolle beursposities wordt de financiering van nieuwe fondsverbintenissen steeds meer afhankelijk van de beursgenoteerde portefeuille.
Beperkte activiteit in durfkapitaal
Quest for Growth verstrekte 236.000 euro aan Qpinch als onderdeel van een converteerbare lening van 2,3 miljoen euro.
Daarnaast werd 106.000 euro geïnvesteerd in fruitcore robotics, als onderdeel van een converteerbare lening van 2,5 miljoen euro. Het geld dient onder meer voor de ontwikkeling van de humanoïde Plexa-productlijn.
De directe investeringen in durf- en groeikapitaal bleven stabiel op 9,5 miljoen euro. Inclusief leningen vertegenwoordigen ze ongeveer 9 procent van de intrinsieke waarde.
Een waardevermindering op DMC, na een sterk verwaterende financieringsronde van 18 miljoen dollar, wordt voortaan rechtstreeks bij de DMC-participatie geboekt.
Niet-beursgenoteerde fondsen wegen op rendement
Fortino Ventures III deed een eerste kapitaalopvraging van 216.000 euro. Portefeuillebedrijf Spott haalde bij een financieringsronde 19 miljoen euro op, onder leiding van Balderton.
In het derde kwartaal waren er geen kapitaalopvragingen door de Capricorn-fondsen. Capricorn Healthtech Fund II investeerde wel in Endo Tools, dat 20 miljoen euro ophaalde, en in HighLife, dat meer dan 80 miljoen euro aantrok.
Sinds het begin van het jaar waren er waardeverminderingen van 1 miljoen euro bij Capricorn Healthtech Fund I en 1,6 miljoen euro bij SCF. Daartegenover stond een positieve waarderingsbijdrage van 0,5 miljoen euro bij ICT Arkiv.
Quest for Growth ging ook een nieuwe verbintenis aan met een nog niet bekendgemaakt Europees fonds dat zich richt op gezonde, lokaal verankerde middelgrote ondernemingen. Meer details werden voor het vierde kwartaal aangekondigd. De fondsenportefeuille vertegenwoordigt ongeveer 30 procent van de intrinsieke waarde.
KBC Securities over Quest for Growth
KBC Securities-analist Livio Luyten ziet in het derde kwartaal geen ommekeer. De beursgenoteerde portefeuille blijft achter bij haar referentie-indexen, de niet-beursgenoteerde portefeuille blijft geld kosten en de markt beloont de strategische verschuiving niet. De recordkorting van 52,1 procent is op zichzelf onvoldoende als katalysator, zeker nu de beperkte kaspositie en nieuwe fondsverbintenissen druk zetten op de beursportefeuille.
Livio behoudt de houden-aanbeveling voor Quest for Growth met een koersdoel van 3,5 euro.
Shell verhoogt aandeleninkoop fors; KBC Securities verhoogt het koersdoel
Shell heeft sterke resultaten over het derde kwartaal van 2026 neergezet, met uitzonderlijke prestaties in downstream en gas en een ruime kasstroomgeneratie, zegt KBC Securities-analist Andrea Gabellone. De aangepaste winst en EBITDA overtroffen de verwachtingen, terwijl de schuldgraad verder daalde tot 16,6%. Vooral het aandeleninkoopprogramma van 5 miljard dollar voor het vierde kwartaal, waarmee het totale uitkeringsrendement op ongeveer 10% uitkomt, springt voor Gabellone in het oog.
Shell?
Royal Dutch Shell is een van de grootste verticaal geïntegreerde oliebedrijven ter wereld met activiteiten in olie- & gasproductie, LNG, raffinage, petrochemie en distributie van olieproducten. Het bedrijf noteert zowel in Londen als in Amsterdam, waar de hoofdzetel is gevestigd.
Sterke resultaten over de hele lijn
Shell realiseerde in het derde kwartaal een aangepaste winst van 10,81 miljard dollar, ongeveer 5% boven de consensusverwachting. De aangepaste EBITDA bedroeg 22,74 miljard dollar en lag daarmee ongeveer 4% boven de marktverwachting. De sterke kwartaalprestatie werd vooral ondersteund door uitzonderlijke resultaten binnen de downstreamactiviteiten en gas.
Nog indrukwekkender was de ontwikkeling van de kasstromen. De kasstroom uit bedrijfsactiviteiten, exclusief veranderingen in het werkkapitaal, bedroeg 21,68 miljard dollar. Dat was liefst 19% meer dan de consensusverwachting van 18,18 miljard dollar.
Vrije kasstroom fors hoger dan verwacht
Shell rapporteerde een vrije kasstroom van 16,32 miljard dollar. Daarmee lag het resultaat 74% boven de consensusverwachting van 9,37 miljard dollar. Tegenover dezelfde periode vorig jaar steeg de vrije kasstroom met 64%. De uitzonderlijk sterke kasstroomgeneratie geeft Shell aanzienlijke ruimte om zowel de balans te versterken als kapitaal aan de aandeelhouders terug te geven.
Schuldgraad daalt ondanks overname ARC Resources
De nettoschuld daalde tot 39,7 miljard dollar, tegenover 41,8 miljard dollar in het tweede kwartaal van 2026.De schuldgraad kwam daarmee uit op 16,6%. Die daling is volgens Andrea des te relevanter omdat Shell tegelijkertijd ongeveer 6 miljard dollar aan schulden uit de overname van ARC Resources moest absorberen. De combinatie van een lagere nettoschuld en sterke kasstroomgeneratie versterkt de financiële positie van het energieconcern.
Investeringsprognose verlaagd
Shell verlaagde tegelijkertijd zijn prognose voor de investeringsuitgaven. Voor het volledige jaar 2026 verwacht de groep nu 23 tot 25 miljard dollar aan kapitaalinvesteringen in cash, tegenover een eerdere prognose van 24 tot 26 miljard dollar.
Daarin zit ongeveer 4 miljard dollar voor ARC Resources. Na de eerste negen maanden van het jaar bedroegen de investeringen 17,3 miljard dollar, waardoor Shell momenteel richting de onderkant van de nieuwe prognosevork evolueert.
Sterke activiteit verwacht in het vierde kwartaal
Voor het vierde kwartaal verwacht Shell een upstreamproductie tussen 1,7 en 1,9 miljoen vaten olie-equivalent per dag. De volumes vloeibaar gemaakt aardgas, of LNG, zouden tussen 7,3 en 7,9 miljoen ton uitkomen. Voor Integrated Gas mikt het bedrijf op een productie tussen 1,08 en 1,18 miljoen vaten olie-equivalent per dag.Shell verwacht daarnaast dat de bezettingsgraad van zijn raffinaderijen hoog zal blijven. Ook de bedrijfsvolumes zouden, aangepast voor seizoenseffecten, robuust blijven.
Aandeleninkoop stijgt naar 5 miljard dollar
De belangrijkste aankondiging voor aandeelhouders is volgens Gabellone de forse verhoging van het aandeleninkoopprogramma. Shell zal in het vierde kwartaal voor 5 miljard dollar eigen aandelen inkopen. Dat is een aanzienlijke verhoging tegenover het eerdere kwartaalritme van 3 miljard dollar. Door die verhoging stijgt het totale geannualiseerde uitkeringsrendement naar ongeveer 10%, het hoogste niveau onder de Europese sectorgenoten.Shell geeft bovendien een eerste indicatie voor 2027. Het bedrijf signaleert dat het aandeleninkoopprogramma dan naar een nieuw ritme van ongeveer 4 miljard dollar per kwartaal kan evolueren. Dat scenario is wel afhankelijk van een olieprijs van ongeveer 80 dollar per vat.
TotalEnergies krijgt voorlopig de voorkeur
Hoewel Andrea positief is over de kwartaalresultaten en vooral de hogere aandeelhoudersvergoedingen van Shell, heeft hij binnen de sector een voorkeur voor TotalEnergies. Ook TotalEnergies kondigde een hogere aandeleninkoop aan voor het eerste kwartaal van 2027, zij het van een kleinere omvang dan bij Shell.
BP blijft volgens Andrea achter bij de sector en noteert met een korting, waarbij de totale kasuitkering aan aandeelhouders lager ligt dan bij sectorgenoten. Tegelijk beschouwt hij BP als een herstelverhaal.
KBC Securities over Shell
KBC Securities-analist Andrea Gabellone is positief over de sterke kwartaalresultaten, de uitzonderlijke kasstroomgeneratie en vooral de forse verhoging van de aandeleninkoop. De inkoop van 5 miljard dollar in het vierde kwartaal tilt het geannualiseerde totale uitkeringsrendement naar ongeveer 10%, terwijl de schuldgraad tegelijkertijd verder is teruggevallen tot 16,6%. Voor 2027 wijst Shell bovendien op een mogelijk aandeleninkoopritme van ongeveer 4 miljard dollar per kwartaal bij een olieprijs rond 80 dollar per vat. Gabellone behoudt binnen de Europese energiesector echter zijn voorkeur voor TotalEnergies.
Anread handhaaft de houden-aanbeveling maar verhoogt het koersdoel van 40 euro naar 60 euro voor Shell.
Hogere winstverwachtingen bij Microsoft zorgen voor hoger koersdoel bij KBC Securities
Microsoft heeft in het septemberkwartaal van 2026 sterkere resultaten dan verwacht neergezet, waarbij zowel de omzet als de winst per aandeel de consensus overtroffen. Vooral de verdere versnelling van Azure springt in het oog: de cloudactiviteit groeide met 48% bij constante wisselkoersen en de vraag blijft groter dan de beschikbare capaciteit, zegt KBC Securities-analist Kurt Ruts. Ook voor het lopende kwartaal verwacht Microsoft een verdere versnelling, terwijl het bedrijf ondanks de snel stijgende AI-investeringen positieve vrije kasstromen wil blijven genereren.
Microsoft?
De software van Microsoft is overal aanwezig. Het Windows-besturingssysteem controleert nog altijd de pc-markt terwijl SQL Server één van de belangrijkste platformen voor databases is. Daarnaast behoren Office 365 & Microsoft Dynamics tot de populairste softwaretoepassingen voor bedrijven. Ten slotte zorgt Azure dat Microsoft één van de belangrijkste cloudspelers is
Omzet en winst beter dan verwacht
Microsoft overtrof in het septemberkwartaal de verwachtingen. De omzet kwam 2% boven de consensus uit, terwijl de nettowinst per aandeel de verwachtingen met 3% versloeg.
De resultaten bevestigen daarmee het sterke operationele momentum van de groep, waarbij de cloudactiviteiten en de toenemende vraag naar AI-capaciteit een steeds belangrijkere rol spelen.
Azure versnelt naar 48% groei
De ontwikkeling van Azure blijft een van de belangrijkste maatstaven voor Microsoft. De cloudactiviteit groeide in het voorbije kwartaal met 48% bij constante wisselkoersen.
Dat betekende een duidelijke versnelling tegenover de 43% groei in het voorgaande kwartaal. Bovendien lag de Azure-groei ongeveer 3% boven de consensusverwachting.
Opvallend is dat Microsoft deze sterke groei realiseert terwijl het nog steeds met capaciteitsbeperkingen kampt. Het management geeft aan dat de vraag naar zijn clouddiensten groter blijft dan de beschikbare capaciteit.
Nog meer groei in het verschiet
Microsoft verwacht dat Azure in het lopende kwartaal nog sterker zal groeien. De onderneming rekent op een groei van 49% tot 50% bij constante wisselkoersen.
Daarmee zou Azure voor het tweede kwartaal op rij versnellen. Niet alleen de verwachte Azure-groei is sterk: ook de vooruitzichten voor de totale omzetgroei en de winstmarges liggen boven de consensusverwachtingen.
Investeringen blijven fors oplopen
Om aan de grote vraag naar cloud- en AI-capaciteit te voldoen, investeert Microsoft zwaar in bijkomende infrastructuur.
De kapitaalinvesteringen bleven in het voorbije kwartaal onder de marktverwachtingen. Het bedrijf benadrukt echter dat dit een kwestie van timing is en dus niet betekent dat de investeringsplannen structureel worden teruggeschroefd.
Integendeel, voor 2027 verwacht Microsoft dat de investeringen verder zullen toenemen. Het bedrijf wil zijn infrastructuur blijven uitbreiden om aan de groeiende vraag naar clouddiensten en artificiële intelligentie te kunnen voldoen.
Positieve vrije kasstroom ondanks AI-investeringen
De enorme investeringsbehoefte kan de kasstroom op korte termijn onder druk zetten. Toch verwacht Microsoft dat het positieve vrije kasstromen zal blijven genereren, ondanks de forse investeringen.
Voor Ruts is dit een belangrijk positief element. Microsoft moet enerzijds miljarden blijven investeren om voldoende AI- en cloudcapaciteit te creëren, maar verwacht anderzijds dat de activiteiten voldoende cash blijven genereren om die investeringscyclus financieel te dragen.
Copilot en Azure zetten Microsoft sterk in de AI-race
Ruts beschouwt Microsoft nog steeds als een van de bedrijven die het best gepositioneerd zijn om te profiteren van de opkomst van generatieve AI.
Belangrijk daarbij is dat AI voor Microsoft niet alleen een toekomstige groeimogelijkheid vormt. Met Copilot en Azure genereert het bedrijf vandaag al substantiële inkomsten uit de nieuwe technologie.
De combinatie van de sterke vraag naar Azure, de verdere groeiversnelling van het cloudplatform en de inkomsten uit Copilot ondersteunt daarmee de positie van Microsoft binnen generatieve AI.
De belangrijkste uitdaging blijft het tijdig uitbouwen van voldoende infrastructuur om aan de vraag te voldoen. De aanhoudende capaciteitsbeperkingen tonen enerzijds hoe sterk die vraag is, maar maken anderzijds duidelijk waarom Microsoft zijn investeringen verder moet opvoeren.
KBC Securities over Microsoft
De KBC Securities-analist beoordeelt de resultaten van Microsoft als solide. Vooral de versnelling van Azure van 43% naar 48% groei bij constante wisselkoersen overtuigt, zeker omdat de vraag ondanks de enorme investeringen nog steeds groter is dan de beschikbare capaciteit. Dat Microsoft voor het lopende kwartaal rekent op een verdere versnelling van Azure naar 49% à 50% en tegelijk positieve vrije kasstromen wil blijven genereren ondanks de zware AI-investeringen, ondersteunt zijn positieve visie. Ruts beschouwt Microsoft met Azure en Copilot nog altijd als een van de best gepositioneerde bedrijven om van de opkomst van generatieve AI te profiteren.
Kurt handhaaft de kopen-aanbeveling maar verhoogt het koersdoel voor Microsoft van 525 dollar naar 630 dollar.
KBC Securities verlaagt het koersdoel van Alphabet nadat Search en advertenties tegenvallen
Alphabet rapporteerde over het derde kwartaal van 2026 een omzet in lijn met de verwachtingen, terwijl de operationele winst 6% onder de consensus bleef, zegt KBC Securities-analist Kurt Ruts. Search en YouTube Advertising groeiden minder sterk dan verwacht en wakkerden opnieuw de bezorgdheid aan over de impact van AI op het traditionele zoekmodel. Daartegenover stond een uitzonderlijk sterke clouddivisie, waar de omzet met 103% steeg, waardoor Ruts Alphabet nog altijd als een van de meest waarschijnlijke winnaars van de AI-wapenwedloop beschouwt.
Alphabet?
Alphabet is de overkoepelende holding die in het leven werd geroepen om Google af te zonderen van de avonturen buiten het traditionele speelveld van de zoekmachine. Google focust zich nog steeds op de ontwikkeling van software, recent ook in combinatie met eigen hardware, voor consumenten en bedrijven. Via de verkoop van advertenties is Google vandaag nog steeds dé omzet- en winstmotor voor Alphabet.
Search en YouTube onder de verwachtingen
Alphabet zag de omzet uit Search met 12% groeien, terwijl de advertentie-inkomsten bij YouTube met 9% toenamen. Beide cijfers lagen ongeveer 2% onder de verwachtingen. Volgens Alphabet was de vertraging gedeeltelijk te wijten aan negatieve wisselkoerseffecten en een bijzonder sterke vergelijkingsbasis in het tweede kwartaal, dat profiteerde van de Wereldbeker voetbal.Ondanks de lager dan verwachte omzetgroei bij Search is er ook een belangrijk positief signaal. Het aantal zoekopdrachten groeide aan het snelste tempo in vijf jaar.
Het probleem ligt voorlopig vooral bij de inkomsten die daaruit worden gehaald. Zoekopdrachten via AI Mode genereren momenteel nog niet dezelfde inkomsten als traditionele zoekopdrachten. Dat voedt de bezorgdheid dat de verschuiving richting AI het bijzonder winstgevende traditionele zoekmodel onder druk kan zetten.
Cloudomzet groeit met 103%
De absolute uitblinker was opnieuw de clouddivisie. De omzet nam er met 103% toe tegenover een jaar eerder. De groei versnelde daarmee met maar liefst 21 procentpunten tegenover het voorgaande kwartaal en kwam ongeveer 6% boven de verwachtingen uit. Niet alleen de omzetontwikkeling was bijzonder sterk. Ook de winstgevendheid verbeterde aanzienlijk. De operationele winstmarge van de clouddivisie steeg in één jaar met 1.250 basispunten tot 36,2%.
De cijfers bevestigen daarmee opnieuw het sterke momentum van Google Cloud, dat volop profiteert van de snelgroeiende vraag naar rekenkracht en infrastructuur voor artificiële intelligentie.
Alphabet blijft 200 miljard dollar investeren
Die uitzonderlijk sterke vraag vereist echter enorme investeringen. Alphabet bevestigde voor 2026 een investeringsbudget van 200 miljard dollar.Het bedrijf gaf bovendien opnieuw aan dat de investeringen in 2027 significant verder zullen stijgen. Een groot deel daarvan is nodig om de cloud- en AI-capaciteit verder uit te bouwen.
Dat is ook belangrijk voor de bredere technologiesector. De voortdurende miljardeninvesteringen in AI-infrastructuur betekenen immers aanhoudende vraag naar chips en andere infrastructuur die nodig is om de bijkomende rekencapaciteit te realiseren.
Vraag naar rekenkracht blijft groter dan aanbod
Ondanks de enorme investeringen kan Alphabet momenteel nog altijd niet volledig aan de vraag naar rekencapaciteit voldoen. De vraag blijft groter dan het beschikbare aanbod. Om die kloof tijdelijk te overbruggen, huurt Google bijkomende rekenkracht van externe partijen, waaronder SpaceX. Dat helpt om sneller capaciteit ter beschikking te stellen, maar zal volgens de analyse op korte termijn op de marges wegen.
De sterke vraag is dus enerzijds een duidelijk teken van het succes van Alphabets cloud- en AI-aanbod, maar zorgt anderzijds voor aanzienlijke investeringsbehoeften en kosten.
AI maakt het verhaal rond Search complexer
Alphabet heeft volgens Ruts het afgelopen jaar grotendeels het eerdere stigma van 'AI-loser' van zich afgeschud. De jongste kwartaalresultaten brengen de discussie over de toekomst van Search echter opnieuw naar de voorgrond. De vrees bestaat dat AI-zoekopdrachten het gebruik en de inkomsten van traditionele zoekopdrachten kunnen kannibaliseren. Ruts vindt dat die conclusie voorbarig is.
Een belangrijk argument daarvoor is dat het totale aantal zoekopdrachten aan het snelste tempo in vijf jaar groeit. Volgens hem loopt de groei van de inkomsten doorgaans achter op de groei van het gebruik. De huidige zwakkere monetisering van AI-zoekopdrachten hoeft daarom niet noodzakelijk te betekenen dat Alphabet zijn zoekactiviteiten structureel ziet verzwakken.
Sterke uitgangspositie in generatieve AI
Ruts blijft Alphabet zien als een van de meest waarschijnlijke winnaars van de AI-wapenwedloop. Een belangrijke troef is de verticale integratie van de groep. Alphabet combineert volgens hem drie cruciale elementen: een geavanceerd taalmodel, een groot cloudplatform en een enorme gebruikersbasis.
Die gebruikersbasis levert bovendien grote hoeveelheden data waarmee de taalmodellen verder kunnen worden ontwikkeld en getraind. Dat geeft Alphabet volgens de analist een sterke positie binnen generatieve AI.
Tegelijk is aan die positie een stevig prijskaartje verbonden. Om de sterke groei van de cloudactiviteiten vol te houden en aan de vraag naar AI-capaciteit te voldoen, moet Alphabet fors blijven investeren. De hogere kapitaaluitgaven zullen zich daarom op korte termijn vertalen in aanzienlijk lagere kasstromen.
KBC Securities over Alphabet
De KBC Securities-analist erkent dat de kwartaalresultaten opnieuw zorgen kunnen oproepen over de mogelijke kannibalisatie van traditionele zoekopdrachten door AI. Hij vindt die vrees voorlopig echter niet doorslaggevend, aangezien het aantal zoekopdrachten het snelste groeitempo in vijf jaar laat zien en de monetisering daarvan doorgaans met enige vertraging volgt. Tegelijk noemt hij de groeiversnelling bij Google Cloud indrukwekkend en ziet hij Alphabet dankzij zijn combinatie van een geavanceerd taalmodel, een groot cloudplatform en een enorme gebruikersbasis nog altijd als een van de bedrijven die het best geplaatst zijn om van generatieve AI te profiteren. De keerzijde zijn de enorme investeringen die nodig blijven om de capaciteit op te voeren en die de kasstromen op korte termijn stevig zullen drukken.
Kurt handhaaft de kopen-aanbeveling maar verlaagt het koersdoel voor Alphabet van 429 dollar naar 370 dollar.
Proximus verdubbelt verwachting voor vrije kasstroom na gemengd kwartaal
De onderliggende bedrijfskasstroom van Proximus daalde in het derde kwartaal met 2 procent, maar kwam overeen met de gemiddelde analistenverwachting. Proximus Global presteerde beter dan voorzien, terwijl de binnenlandse winstgevendheid iets achterbleef. Dankzij de betere internationale prestaties, lagere investeringsverwachtingen en efficiëntere glasvezeluitrol verdubbelde Proximus zijn prognose voor de vrije kasstroom, zegt KBC Securities-analist Michiel Declercq. De resultaten van het tweede kwartaal waren ook al "solide".
Proximus?
Proximus is de belangrijkste nationale telecomaanbieder in België, actief onder de merknamen Proximus, Scarlet en Mobile Vikings. De groep heeft een nationaal breedband- en mobiel marktaandeel van 40-50% en een videomarktaandeel van 30-40%. Proximus is ook internationaal actief via het digitale identiteitsbedrijf Telesign en communicatieplatform BICS. De Belgische overheid is nog altijd meerderheidsaandeelhouder met een belang van 53,5%. Proximus voert verder ook de Fiber-race aan met een nationale dekking van 20%.
Groepsomzet blijft vrijwel stabiel
De onderliggende groepsomzet daaldemet 0,2 procent tot 1.535 miljoen euro. Dat was iets meer dan de raming van 1.522 miljoen euro van Michiel Declercq en de gav (gemiddelde analistenverwachting) van 1.517 miljoen euro.
De onderliggende bedrijfskasstroom daalde met 2 procent tot 461 miljoen euro. Daarmee lag het resultaat boven de raming van 456 miljoen euro van de analist en precies op de gav.
De investeringen bedroegen 250 miljoen euro, tegenover een analistenraming van 300 miljoen euro en een gav van 305 miljoen euro. De organische vrije kasstroom kwam uit op 142 miljoen euro. Dat was aanzienlijk meer dan de raming van 61 miljoen euro en de gav van 62 miljoen euro.
Consumentenactiviteiten groeien
De binnenlandse omzet steeg met 0,3 procent tot 1.183 miljoen euro. De omzet uit diensten nam met 0,4 procent toe tot 943 miljoen euro.
De residentiële omzet groeide met 2,4 procent tot 640 miljoen euro. Daarbinnen steeg de dienstenomzet met 2,9 procent, meer dan de verwachte groei van 2 procent.
De commerciële ontwikkeling bij consumenten bleef sterk. Proximus verwelkomde per saldo 23.000 mobiele postpaidklanten en 7.000 breedbandklanten. Het aantal klanten voor vaste telefonie daalde met 28.000.
Bedrijvenmarkt blijft moeilijker
De omzet uit het zakelijke segment daalde met 1,9 procent tot 464 miljoen euro. De vergelijkbare dienstenomzet kromp met 2,8 procent.
Het aantal zakelijke mobiele postpaidklanten daalde netto met 7.000. Bij breedband was er een nettoverlies van 2.000 klanten, terwijl het aantal vaste telefoonlijnen met 10.000 afnam.
De groothandelsomzet daalde met 8,1 procent tot 55 miljoen euro. De dienstenomzet binnen dit onderdeel steeg wel met 0,6 procent. De overige omzet bedroeg 23 miljoen euro.
Binnenlandse winstgevendheid iets lager
De onderliggende bedrijfskasstroom van de binnenlandse activiteiten daalde met 1,4 procent tot 426 miljoen euro. Dat was minder dan de raming van 430 miljoen euro van Michiel Declercq en de gav van 434 miljoen euro.
De lagere winstgevendheid hield verband met tijdelijk hogere kosten als gevolg van de consolidatie van Unifiber. Daarnaast had Proximus te maken met inflatie bij cloud- en huurkosten.
De binnenlandse dienstenomzet bleef desondanks in lijn met de verwachtingen. De sterke residentiële prestaties compenseerden een deel van de zwakkere ontwikkeling in de bedrijvenmarkt.
De glasvezeldekking bereikte 44 procent.
Global overtreft verwachtingen
De omzet van Proximus Global daalde tegen constante wisselkoersen met 0,5 procent tot 369 miljoen euro. Dat was meer dan de analistenraming van 359 miljoen euro en de gav van 356 miljoen euro.
De directe marge steeg tegen constante wisselkoersen met 2,1 procent tot 108 miljoen euro. De analist had op 97 miljoen euro gerekend, terwijl de gav 99 miljoen euro bedroeg.
De onderliggende bedrijfskasstroom daalde met 6,2 procent tot 35 miljoen euro, maar overtrof daarmee ruim de raming van 26 miljoen euro en de gav van 28 miljoen euro.
Prognose vrije kasstroom verdubbeld
Proximus handhaafde zijn vooruitzichten voor de binnenlandse activiteiten. De groep rekent nog steeds op een stabiele bedrijfskasstroom en groei van de dienstenomzet.
Voor Global werd de verwachte bedrijfskasstroom verhoogd van 110 à 120 miljoen euro naar 125 à 135 miljoen euro.
De investeringen zullen naar verwachting onder 1,3 miljard euro uitkomen. Eerder hield Proximus rekening met een bedrag van maximaal 1,3 miljard euro. De daling is te danken aan de timing van investeringen en hogere efficiëntie bij de aanleg van glasvezel.
Door de betere prestaties van Global en de lagere investeringsverwachtingen verhoogde Proximus zijn prognose voor de vrije kasstroom van 50 miljoen euro naar 100 miljoen euro.
KBC Securities over Proximus
KBC Securities-analist Michiel Declercq noemt de kwartaalcijfers gemengd. Proximus Global presteerde beter dan verwacht, maar de winstgevendheid van de binnenlandse activiteiten bleef iets achter door de consolidatie van Unifiber en hogere cloud- en huurkosten. De verdubbeling van de kasstroomprognose is wel duidelijk positief en wordt ondersteund door zowel de internationale prestaties als lagere investeringen. Hij handhaaft zijn "Kopen"-aanbeveling met een koersdoel van 8,5 euro.
NX Filtration haalt 17,1 miljoen euro op
NX Filtration heeft met succes ruim 5,3 miljoen nieuwe aandelen geplaatst en ongeveer 17,1 miljoen euro aan bruto-opbrengsten opgehaald. Het verse kapitaal moet de weg naar break-even financieren en de bestaande commerciële plannen ondersteunen. De operatie verlaagt het financieringsrisico, maar veroorzaakt ook verwatering, zegt KBC Securities-analist Kristof Samoy.
NX Filtration?
NX Filtration , opgericht in 2016, is een watertechnologiebedrijf dat waterfilters produceert op basis van zijn eigen technologie voor directe nanofiltratie. Het bedrijf is opgericht door Prof. Dr. Erik Roesink die de baanbrekende technologie ontwikkelde aan de Universiteit Twente. Het bedrijf is gevestigd in Enschede (NL) en verkoopt zijn producten wereldwijd.
Ruim vijf miljoen nieuwe aandelen
NX Filtration plaatste 5.332.620 nieuwe gewone aandelen tegen een prijs van 3,20 euro per aandeel. De emissie leverde een bruto-opbrengst van ongeveer 17,1 miljoen euro op.
Het bedrijf wil de netto-opbrengst voor drie belangrijke doeleinden gebruiken. Een eerste doel is het financieren van de weg naar een positieve bedrijfskasstroom.
Daarnaast wil NX Filtration de groei binnen verschillende combinaties van producten en markten opschalen. Ten slotte wil het bedrijf nieuwe toepassingen en configuraties ontwikkelen op basis van zijn bestaande en bewezen membranen, gericht op aangrenzende markten.
Meer tijd voor uitvoering bedrijfsplan
NX Filtration had zich geëngageerd tot aanzienlijke operationele uitgaven en investeringen. Die uitgaven liepen vooruit op een sterke versnelling van de activiteiten die tot nu toe niet is gerealiseerd.
De kapitaalverhoging geeft het management extra tijd om het bedrijfsplan uit te rollen. Ze zorgt echter niet automatisch voor een snellere commerciële uitvoering.
Het opgehaalde geld wordt hoofdzakelijk gebruikt voor reeds bestaande plannen en projecten. De emissie creëert dus niet noodzakelijk nieuwe groeimogelijkheden boven op het bestaande plan en leidt door het grotere aantal aandelen tot verwatering voor de bestaande aandeelhouders.
Lager financieringsrisico
De versterkte kaspositie vermindert het risico dat NX Filtration op korte termijn opnieuw financiering nodig heeft. Dat verbetert het risicoprofiel van de onderneming.
Een aandelenemissie werd door Kristof Samoy al als onvermijdelijk beschouwd. De transactie neemt daardoor een belangrijk financieringsrisico weg, maar de mate waarin het bedrijf zijn commerciële ambities kan waarmaken, blijft bepalend.
De analist wacht op een actualisering van het financiële model en op verdere toelichting van het management voordat hij een nieuwe definitieve aanbeveling en een aangepast koersdoel vastlegt.
KBC Securities over NX Filtration
KBC Securities-analist Kristof Samoy verwelkomt de kapitaalverhoging omdat die NX Filtration meer tijd geeft om het bedrijfsplan uit te voeren en het financieringsrisico verlaagt. Tegelijk benadrukt hij dat de emissie de uitvoering van het plan niet vanzelf versnelt en dat het gebruik van de opbrengst voor bestaande projecten verwaterend werkt. In afwachting van een modelupdate en feedback van het management wordt de eerdere aanbeveling niet langer toegepast:
Koersdoel: "onder herziening", (voordien 1,80 euro). Aanbeveling: “Onder herziening” (voordien "Verkopen").
Kinepolis op Capital Markets Day: "Filmaanbod verbetert en herstel wint aan kracht"
De Capital Markets Day van Kinepolis bevestigde dat vooral het filmaanbod en niet de consumentenvraag het herstel van de bioscoopmarkt afremt. Premiumformats en hogere bestedingen per bezoeker zorgen ervoor dat de winstgevendheid veel sneller herstelt dan de bezoekersaantallen. De vooruitzichten voor de filmkalender en de groei in Noord-Amerika ondersteunen een verdere verbetering, zegt KBC Securities-analist Guy Sips.
Kinepolis?
Kinepolis Group heeft wereldwijd 122 bioscopen in haar portefeuille, goed voor 1 314 schermen en iets meer dan 220 000 zitplaatsen. In Europa telt Kinepolis Group 63 bioscopen, verspreid over België, Nederland, Frankrijk, Spanje, Luxemburg, Zwitserland en Polen. Wil je meer weten over de strategie van Kinepolis, kijk dan naar deze video met CEO Eddy Duquenne (juni 2026).
Bezoekers komen terug voor sterke films
Kinepolis benadrukte tijdens zijn Capital Markets Day in Lomme (Frankrijk) dat consumenten bioscopen blijven bezoeken wanneer er aantrekkelijke films beschikbaar zijn. Het herstel wordt daardoor in de eerste plaats bepaald door het beschikbare filmaanbod.
De wereldwijde bioscoopomzet ligt nog ongeveer 15 procent onder het niveau van vóór de coronapandemie. De bezoekersaantallen herstellen wel naarmate het aantal grote filmreleases normaliseert.
Het aantal films dat wereldwijd meer dan 50 miljoen dollar opbracht, steeg van 41 in 2025 tot 49 in 2026. De filmkalender voor 2027 werd voorgesteld als de rijkste sinds 2019.
Ook het toenemende engagement van streamingplatformen voor bioscoopreleases ondersteunt de sector. Daarnaast lijken de bioscoopvensters, de periode tussen een bioscooprelease en beschikbaarheid via andere kanalen, zich te stabiliseren op minstens 45 dagen.
Jongeren en premiumformats ondersteunen herstel
De ontwikkeling bij Generatie Z is volgens Kinepolis bijzonder bemoedigend. Het aantal bezoeken van deze groep zou met 25 procent zijn gestegen.
Premium large formats zijn eveneens belangrijker geworden. Tijdens openingsweekends zijn die formaten goed voor 33 tot 41 procent van de bezoeken.
Kinepolis kan met premiumformats, betere dienstverlening en aanvullende verkopen de opbrengst per bezoeker verhogen. Daardoor kan de winstgevendheid sneller herstellen dan de bezoekersaantallen.
Noord-Amerika wordt belangrijkste groeiplatform
Kinepolis is structureel anders samengesteld dan vóór de coronapandemie. De groep telt inmiddels 134 bioscopen en 1.474 schermen.
Noord-Amerika genereert meer dan de helft van de omzet. Kinepolis verwacht dat het aantal Amerikaanse bezoekers dat van Europa zal overtreffen.
De overnames van Emagine en Showcase hebben deze transformatie aanzienlijk versneld. Ze maken van Noord-Amerika het voornaamste groeiplatform van de groep.
Recordwinst met veel minder bezoekers
Kinepolis blijft zich richten op drie rollen: de beste bioscoopuitbater, de beste bioscoopmarketeer en een sterke beheerder van het eigen vastgoed.
De groep gebruikt zijn terugkerende 5-procentoefening om kosten te verlagen en het break-evenpunt structureel naar beneden te brengen. Daarbij zoekt elke activiteit naar mogelijkheden om de werking efficiënter te maken.
De economische resultaten tonen de veerkracht van het model. In 2025 evenaarde de bedrijfskasstroom het recordniveau van 2019, hoewel Kinepolis slechts ongeveer 65 procent van het vroegere bezoekersaantal ontving.
De opbrengst per bezoeker lag ongeveer een derde hoger dan in 2019. Daardoor beschikt Kinepolis over een aanzienlijke operationele hefboom wanneer de bezoekersaantallen verder herstellen.
Herstel wordt tastbaarder
Een sterk derde kwartaal van 2026, een goede start van het vierde kwartaal en een beter filmaanbod maken het herstel steeds zichtbaarder.
Dankzij de premiumisering en de structureel hogere opbrengsten per bezoeker hoeft Kinepolis niet langer terug te keren naar het bezoekersniveau van vóór corona om een recordwinstgevendheid te behalen.
Overnames kunnen een bijkomende groeimotor vormen. Kinepolis blijft op dat vlak wel opportunistisch en zal alleen transacties uitvoeren wanneer de timing en voorwaarden aantrekkelijk zijn.
KBC Securities over Kinepolis
KBC Securities-analist Guy Sips voelt zich na de Capital Markets Day gesterkt in zijn positieve visie. Het verbeterende filmaanbod en de rijkste filmkalender sinds 2019 maken het herstel concreter, terwijl de hogere opbrengst per bezoeker de winstgevendheid ondersteunt. De operationele hefboom is aanzienlijk en Noord-Amerika biedt bijkomende groeimogelijkheden.
Het koersdoel bedraagt 60 euro met een "Kopen"-aanbeveling.
Adidas boekt recordwinst en verhoogt winstverwachting voor 2026
Adidas heeft in het derde kwartaal een recordomzet en recordhoge operationele winst geboekt, met een bijzonder sterke groei via de eigen verkoopkanalen, zegt KBC Securities-analist Simon Hox. De meeste regio's groeiden met dubbele cijfers, terwijl Europa en lifestyle-schoenen de voornaamste zwakke punten vormden. Volgens Hox blijven het sterke momentum van het merk en de verbetering van de marges overtuigen, zeker tegen de achtergrond van de aanhoudende uitdagingen bij grote concurrent Nike.
adidas?
Het Duitse adidas is de tweede producent ter wereld van sportartikelen. Het heeft schoen- en kledingmerken en het vervaardigt ook sportuitrusting. Adidas verkoopt haar producten wereldwijd zowel via eigen winkels, winkels van derden als via e-commerce.
Nieuwe recordomzet
Adidas realiseerde in het derde kwartaal een omzet van 7,25 miljard euro, een stijging van 9% tegenover een jaar eerder. Zonder wisselkoerseffecten bedroeg de groei 7%. Daarmee boekte de sportartikelenproducent zijn hoogste kwartaalomzet ooit. Het cijfer lag bovendien grotendeels in lijn met de verwachtingen.
Vooral de rechtstreekse verkoop aan consumenten, of DTC, presteerde bijzonder sterk. De omzet via dat kanaal groeide met 17%, waarbij de onlineverkoop met 18% toenam en de verkopen in de eigen winkels met 16%. De groothandelsactiviteiten groeiden met slechts 2%. Dat weerspiegelde een gedisciplineerde aanpak bij het bevoorraden van groothandelaars, vooral in Europa.
Kleding is de belangrijkste groeimotor
Binnen de verschillende productcategorieën was kleding met een omzetgroei van 19% de belangrijkste groeimotor. Bij schoenen bleef de omzet daarentegen stabiel. Die zwakkere ontwikkeling houdt verband met een promotionele markt voor lifestyle-schoenen en met de voorzichtige bevoorrading van groothandelaars.
Onderliggend bleven de trends bij de sportgerichte activiteiten gezond. De omzet binnen Performance steeg met 14%, dankzij dubbelcijferige groei bij onder meer hardlopen, training en voetbal. Lifestyle realiseerde een beperktere groei van 3%.
Dubbelcijferige groei in bijna alle regio's
Geografisch bleef het groeimomentum buiten Europa bijzonder sterk. Noord-Amerika groeide met 12%, terwijl Groot-China een omzetgroei van 13% realiseerde. In de groeimarkten bedroeg de vooruitgang 15%, gevolgd door Latijns-Amerika met 16%. Japan en Zuid-Korea waren met 19% groei de sterkst presterende regio. Europa vormde de duidelijke uitzondering. Daar kromp de omzet met 4%, onder meer door de voorzichtige bevoorrading van groothandelaars.
Daarnaast waren er tijdelijke vertragingen bij leveringen als gevolg van de migratie van het ERP-systeem. Adidas verwacht daarom dat Europa in het vierde kwartaal opnieuw zal herstellen naar een hoge enkelcijferige groei.
Operationele winst bereikt recordniveau
De winstgevendheid vormde een van de sterkste punten van de kwartaalupdate. De brutomarge steeg met 250 basispunten tot 54,3%.Die verbetering was onder meer te danken aan gezonde verkopen tegen volledige prijs en een gunstigere mix tussen de verschillende verkoopkanalen. Daarnaast profiteerde Adidas voor ongeveer 200 miljoen euro van terugbetalingen van Amerikaanse invoerheffingen.
De operationele winst steeg met 37% tot een record van 1,01 miljard euro. De operationele winstmarge verbeterde tegelijkertijd met 280 basispunten tot 13,9%. De winst per aandeel nam zelfs met 58% toe tot 4,06 euro.
Hoewel de terugbetalingen van Amerikaanse invoerheffingen de resultaten ondersteunden, benadrukt Hox dat ook zonder dat voordeel de operationele ontwikkeling gezond bleef.
Voorraden dalen en schuldpositie verbetert
Ook op de balans waren er positieve ontwikkelingen. De voorraden daalden tegenover het voorgaande kwartaal tot 5,74 miljard euro. De schuldgraad verbeterde eveneens. De verhouding tussen de schulden en de EBITDA daalde van 1,6 keer een jaar geleden naar 1,3 keer. Daarnaast heeft Adidas zijn aandeleninkoopprogramma van 1 miljard euro afgerond. In totaal werden 6 miljoen aandelen geschrapt, goed voor ongeveer 3% van het aantal uitstaande aandelen.
Hogere winstverwachting voor 2026
Adidas handhaaft zijn omzetverwachtingen voor het volledige boekjaar 2026. Bij constante wisselkoersen mikt het management nog altijd op een omzetgroei van 9% tot 10%. De prognose voor de operationele winst werd wel verhoogd. Adidas verwacht nu een operationele winst van ongeveer 2,5 miljard euro, tegenover 2,3 miljard euro voordien.
Onderliggend is de verbetering zelfs nog iets groter. Vóór ongeveer 100 miljoen euro aan geplande bijkomende investeringen in het vierde kwartaal zou de operationele winst ongeveer 2,6 miljard euro bedragen. Die investeringen zijn bedoeld om de toekomstige operationele hefboom en daarmee het winstpotentieel verder te ondersteunen.
KBC Securities over Adidas
De KBC Securities-analist Hox beschouwt het derde kwartaal als operationeel sterk, met een recordwinstgevendheid, uitstekend momentum bij de rechtstreekse verkoop aan consumenten en dubbelcijferige groei in de meeste regio's. Europa en lifestyle-schoenen blijven de voornaamste zwakke punten, al wijst hij erop dat de Europese prestaties gedeeltelijk werden vertekend door tijdelijke leveringsvertragingen als gevolg van de ERP-migratie. De resultaten zijn volgens Hox geruststellend, zeker in vergelijking met de aanhoudende uitdagingen bij grote concurrent Nike. Hij blijft positief over het merkmomentum van Adidas en het verdere traject van de marges.
Simon handhaaft de kopen-aanbeveling en koersdoel van 185 euro voor Adidas.
Volkswagen boekt kwartaal in lijn met verwachtingen maar toch verlaagt KBCS het koersdoel
Volkswagen rapporteerde over het derde kwartaal van 2026 resultaten die grotendeels in lijn met de verwachtingen lagen, zegt KBC Securities-analist Kurt Ruts. De jaarvooruitzichten waren eerder al stevig verlaagd door een forse waardevermindering bij Porsche, waardoor Volkswagen voor 2026 nog slechts op een operationele winstmarge van maximaal 1% rekent. Volgens Ruts onderstrepen de zwakke resultaten opnieuw de noodzaak van een grondige herstructurering bij de Duitse autogroep.
Volkswagen?
Volkswagen is de grootste autoconstructeur in Europa en het bezit merken zoals Audi, Porsche, Lamborghini, Bentley, Bugatti, Škoda, Seat en uiteraard Volkswagen. Het is ook actief in Unanciële dienstverlening en in het verhuren van wagens. Daarnaast is de groep ook eigenaar van de Zweedse vrachtwagenconstructeurs Scania en MAN.
Resultaten grotendeels volgens verwachting
Volkswagen kwam in het derde kwartaal van 2026 met cijfers die grotendeels aansloten bij wat de markt verwachtte. Grote verrassingen bleven daarmee uit, maar de prestaties bevestigen wel dat de groep door een moeilijke periode gaat. Voor Volkswagen ligt de uitdaging niet alleen in het verbeteren van de verkopen. Ook de kostenstructuur en de winstgevendheid moeten worden aangepakt om de groep structureel sterker te maken.
Forse waardevermindering bij Porsche weegt op 2026
Volkswagen had op 18 september zijn prognoses voor het volledige boekjaar al verlaagd. Aanleiding daarvoor was een forse waardevermindering bij Porsche. Als gevolg daarvan verwacht Volkswagen dat de operationele winstmarge in 2026 niet hoger zal uitkomen dan 1%. De beperkte winstgevendheid maakt duidelijk hoe groot de uitdagingen binnen de groep momenteel zijn.
Europese autosector onder zware druk
De problemen van Volkswagen staan volgens Kurt niet op zichzelf. De volledige Europese autosector heeft het al geruime tijd moeilijk en wordt tegelijkertijd met verschillende tegenwinden geconfronteerd.
Handelstarieven, de toenemende concurrentie van Chinese automerken, stijgende grondstofkosten en de hoge investeringen die nodig zijn voor de elektrificatie van het wagenpark drukken op de winstgevendheid van de traditionele Europese autobouwers. Volkswagen probeert daarop te reageren door de kosten te verlagen. Die operatie is echter niet eenvoudig.
Complexe structuur bemoeilijkt kostenbesparingen
Volgens Kurt is Volkswagen een complex conglomeraat, waardoor de noodzakelijke herstructurering moeilijker verloopt. De bedrijfsvoering is het resultaat van een voortdurende evenwichtsoefening tussen verschillende belangengroepen. Dat maakt het uitdagender om ingrijpende veranderingen snel door te voeren en de kostenbasis structureel te verlagen.
Toch zijn dergelijke ingrepen volgens Kurt noodzakelijk. De zwakke resultaten tonen opnieuw aan dat Volkswagen zijn structuur en kosten verder moet aanpakken om de winstgevendheid te herstellen en beter het hoofd te bieden aan de structurele uitdagingen voor de Europese autosector.
KBC Securities over Volkswagen
De KBC Securities-analist ziet in de kwartaalresultaten opnieuw een bevestiging dat een herstructurering bij Volkswagen noodzakelijk is. De Duitse autobouwer probeert via kostenbesparingen de tegenwind op te vangen, maar de complexe bedrijfsstructuur en de verschillende betrokken belangengroepen bemoeilijken dat proces. Tegelijk blijft de bredere Europese autosector kampen met handelstarieven, Chinese concurrentie, hogere grondstofkosten en de aanzienlijke kosten van elektrificatie.
Kurt handhaaft de houden-aanbeveling maar verlaagt het koersdoel voor Volkswagen van 93 euro naar 72 euro.
Fugro voelt prijsdruk op zee ondanks beter dan verwachte kwartaalwinst
Fugro boekte in het derde kwartaal een hoger dan verwachte aangepaste bedrijfswinst, maar de grote maritieme divisie blijft gebukt gaan onder lage scheepsbezetting en prijsdruk. De landactiviteiten presteerden sterk, terwijl de orderportefeuille voor de groep verder kromp. De resultaten wijzen bovendien op neerwaarts risico voor de marktverwachtingen, zegt KBC Securities-analist Kristof Samoy.
Fugro?
Fugro heeft wereldwijd een leidende positie in geotechnische, geofysische en geoscience diensten op het land en (voornamelijk) op zee. De onderneming behaalt 41% van de omzet in (offshore) olie & gas, 23% in infrastructuurmarkten, 32% in (offshore) hernieuwbare energie en 3% in water (voornamelijk kustbescherming). Fugro beschikt over een gevarieerde vloot van eigen en geleasde schepen (Marine divisie) en voertuigen (Land divisie).
Bedrijfswinst overtreft raming
De omzet van Fugro steeg in het derde kwartaal organisch met 2,2 procent tot 525 miljoen euro. De groei kwam volledig van de landdivisie.
De aangepaste bedrijfswinst bedroeg 27 miljoen euro. Dat was duidelijk meer dan de 11 miljoen euro waarop Kristof Samoy had gerekend, maar minder dan de gemiddelde analistenverwachting van 48 miljoen euro. Die gav was wel slechts op drie analistenramingen gebaseerd.
Europa en Afrika, doorgaans de winstgevendste regio van Fugro, kenden een organische omzetdaling van 4,5 procent. In het tweede kwartaal was er een krimp van 1,8 procent, tegenover een groei van 3,2 procent in het eerste kwartaal.
De orderportefeuille in de regio daalde met nog eens 17 procent. Hoewel dat minder slecht was dan de daling van 25 procent in het tweede kwartaal, is er nog geen overtuigend bewijs van een duurzaam herstel.
Maritieme divisie blijft onder druk
De omzet van de maritieme divisie bedroeg 405 miljoen euro, een vergelijkbare daling van 2,2 procent. De bezettingsgraad van de schepen bleef met 64 procent laag.
Ter vergelijking: de benutting bedroeg 60 procent in het eerste kwartaal, 66 procent in het tweede kwartaal en 76 procent in het derde kwartaal van 2025. De lage bezetting weerspiegelt de zwakke marktomstandigheden en het tijdelijk uit de vaart nemen van verschillende schepen.
De orderportefeuille van de maritieme divisie kromp op vergelijkbare basis met 15 procent tot 974 miljoen euro. De divisie blijft kampen met prijsdruk, terwijl het conflict in het Midden-Oosten een deel van de eerder gerealiseerde en nog lopende kostenbesparingen tenietdoet.
Landdivisie groeit krachtig
De landdivisie leverde een veel sterkere prestatie. De omzet steeg met 20 procent tot 120 miljoen euro.
De groei was te danken aan sterke activiteiten dicht bij de kust in Europa en Afrika en aan infrastructuurprojecten op het Amerikaanse continent. De orderportefeuille van de divisie nam op vergelijkbare basis met 14 procent toe tot 376 miljoen euro.
De goede ontwikkeling van de landactiviteiten is bemoedigend, maar onvoldoende om de problemen in de veel grotere maritieme divisie te compenseren.
Vrije kasstroom blijft achter
Het nettowerkkapitaal liep op tot 17,7 procent van de omzet, tegenover 16,6 procent in het tweede kwartaal en 13,7 procent een jaar eerder.
De vrije kasstroom bedroeg slechts 3 miljoen euro, ruim onder de raming van 55 miljoen euro van Kristof Samoy. De nettoschuld bleef nagenoeg stabiel op 474 miljoen euro, tegenover 473 miljoen euro aan het einde van het tweede kwartaal.
De schuldgraad bleef met 1,9 keer onder controle. Bovendien staan er vóór 2029 geen omvangrijke schuldaflossingen gepland.
Onzekerheid en overcapaciteit houden aan
Fugro gaf geen nieuwe financiële prognose. Het bedrijf herhaalde wel dat de investeringen in 2026 ongeveer 150 miljoen euro zullen bedragen.
Een eerder aangekondigd herstructureringsprogramma moet tegen eind 2026 jaarlijks 50 miljoen euro aan terugkerende besparingen opleveren. Het programma is vooral bedoeld om de kosten van de vloot beter af te stemmen op de marktomstandigheden. Over de voortgang ervan werd bij deze kwartaalupdate geen verdere informatie gegeven.
Fugro verwacht dat de onzekerheid zal aanhouden. Daardoor blijven klanten voorzichtig en kampt de sector met overcapaciteit.
Het bedrijf blijft ervan uitgaan dat de markt voor locatieonderzoeken voor offshorewindparken vanaf de tweede helft van 2027 zal herstellen. Concrete opdrachten die dat herstel bevestigen, zijn echter nog niet toegekend.
Moeilijke kasstroomdoelstelling voor het vierde kwartaal
Op basis van de eerste negen maanden zou Fugro in het vierde kwartaal ongeveer 66 miljoen euro aan vrije kasstroom moeten realiseren om de bestaande marktverwachtingen voor heel 2026 te halen. Dat is een niveau dat sinds 2025 niet meer werd bereikt.
De offshorewindveilingen liepen recent geen verdere vertraging op. Nieuwe projecten kunnen aanvankelijk echter vooral werk opleveren voor geofysische onderzoeken. In dat segment liggen de tarieven doorgaans lager en is de concurrentie sterker.
KBC Securities over Fugro
KBC Securities-analist Kristof Samoy wijst erop dat beperkte zichtbaarheid eigen is aan het bedrijfsmodel van Fugro. De kwartaalwinst overtrof zijn verwachting, maar de zwakke orderontwikkeling, lage vrije kasstroom en aanhoudende problemen in de maritieme divisie temperen dat positieve signaal. De sterke landactiviteiten zijn bemoedigend, maar volgens hem zullen de marktverwachtingen waarschijnlijk neerwaarts moeten worden bijgesteld.
Het koersdoel blijft 9 euro en ook de aanbeveling verandert niet: “Houden”. Eerder deze maand verlaagde Kristof nog het koersdoel voor Fugro.
TotalEnergies trekt aandeelhoudersbeloningen op en ziet schuldgraad verder dalen
TotalEnergies heeft in het derde kwartaal van 2026 sterke resultaten neergezet, met een beter dan verwachte aangepaste nettowinst, kasstroom en omzet, zegt KBC Securities-analist Andrea Gabellone. Vooral de recordmarges in raffinage en uitzonderlijk sterke handel in LNG en gas ondersteunden de prestaties, terwijl de lage schuldgraad de financiële flexibiliteit verder vergroot. Gabellone is daarnaast positief over de hogere aandeleninkopen en het dividend, die samen een totaal uitkeringsrendement van ongeveer 10% opleveren.
TotalEnergies?
TotalEnergies behoort tot de grootste beursgenoteerde oliemaatschappijen ter wereld met activiteiten in de volledige waardeketen van ontginning tot verkoop van olieproducten, inclusief LNG, raffinage en petrochemie. Het bedrijf is met zijn circa 100.000 werknemers actief in meer dan 130 landen.
Sterk derde kwartaal
TotalEnergies realiseerde in het derde kwartaal van 2026 een aangepaste nettowinst van 9,10 miljard dollar, ongeveer 2% boven de consensusverwachting. Ook de kasstroom uit de bedrijfsactiviteiten kwam sterker uit dan verwacht. Die bedroeg 12,26 miljard dollar, tegenover een consensus van 11,77 miljard dollar. Daarmee overtrof TotalEnergies de verwachtingen met ongeveer 4%. De kasstroom kreeg daarbij voor ongeveer 3,1 miljard dollar steun van het vrijmaken van werkkapitaal.
De omzet steeg met maar liefst 41% tegenover een jaar eerder tot 61,62 miljard dollar. De consensus ging uit van 58,41 miljard dollar. De beter dan verwachte prestaties waren vooral te danken aan recordmarges in de raffinageactiviteiten en uitzonderlijk sterke LNG- en gashandel.
Investeringsplannen blijven ongewijzigd
TotalEnergies handhaaft zijn investeringsprognose voor het volledige jaar 2026. De groep blijft rekenen op ongeveer 15 miljard dollar aan netto-investeringen. Voor het vierde kwartaal verwacht TotalEnergies dat de onderliggende productie met 3% tegenover een jaar eerder zal groeien. Daarbij wordt de impact van het Midden-Oosten buiten beschouwing gelaten, waarvoor in de analyse wordt uitgegaan van een effect van minder dan 5%.
Meer geld naar de aandeelhouders
Een van de belangrijkste positieve elementen is volgens Gabellone de verdere verhoging van de aandeelhoudersvergoedingen. TotalEnergies plant voor het vierde kwartaal van 2026 voor 2,5 miljard dollar aan eigen aandelen in te kopen. Voor het eerste kwartaal van 2027 mikt de groep op aandeleninkopen van 2,0 tot 2,5 miljard dollar. Daarmee blijft TotalEnergies vasthouden aan zijn beleid om meer dan 40% van de kasstroom uit de bedrijfsactiviteiten aan aandeelhouders uit te keren.
Daar komt een kwartaaldividend van 0,90 euro per aandeel bovenop, een stijging van 6% tegenover een jaar eerder. Volgens Gabellone resulteert de combinatie van aandeleninkopen en dividenden in een totaal uitkeringsrendement van ongeveer 10%.
Schuldgraad kan verder dalen
Ook de balans blijft volgens Gabellone een sterk punt. De schuldgraad bedraagt momenteel 9,1% en vertoont een verdere dalende trend. In het vierde kwartaal verwacht TotalEnergies de opbrengsten te ontvangen van de verkoop van Canadese oliezandactiviteiten. Daardoor zou de schuldgraad verder kunnen afnemen tot ongeveer 8%.
Die sterke balans biedt volgens Gabellone bijkomende strategische flexibiliteit. Ze kan TotalEnergies ruimte geven voor overnames of een verdere versnelling van de kapitaaluitkeringen aan aandeelhouders.
Ambitieuze doelstellingen richting 2030
TotalEnergies bevestigde eveneens zijn strategische doelstellingen voor 2030. De groep mikt op meer dan 3% jaarlijkse productiegroei. Daarnaast wil TotalEnergies tussen 2025 en 2030 zijn vrije kasstroom met 10 miljard dollar verhogen. Omgerekend vertegenwoordigt die stijging volgens Gabellone meer dan 4 dollar per aandeel.
De analist ziet daarin opwaarts potentieel tegenover de voorzichtige ramingen van het management. Als TotalEnergies die doelstellingen haalt of overtreft, kan de kasstroomontwikkeling dus nog sterker worden dan momenteel wordt ingeschat.
Ook Integrated Power speelt een belangrijke rol in de langetermijnstrategie. TotalEnergies verwacht dat deze activiteit vanaf 2027 een positieve vrije kasstroom zal genereren.
KBC Securities over TotalEnergies
De KBC Securities-analist is positief over de combinatie van hogere aandeelhoudersvergoedingen, een verder dalende schuldgraad en de groeivooruitzichten voor de vrije kasstroom. Vooral de aandeleninkopen van 2,5 miljard dollar in het vierde kwartaal, gevolgd door 2,0 tot 2,5 miljard dollar in het eerste kwartaal van 2027, en het dividend van 0,90 euro per aandeel ondersteunen zijn positieve visie. Met een schuldgraad van 9,1%, die in het vierde kwartaal richting 8% kan dalen, beschikt TotalEnergies bovendien over financiële ruimte voor overnames of eventueel nog hogere kapitaaluitkeringen. De doelstelling om de vrije kasstroom tegen 2030 met 10 miljard dollar te verhogen biedt volgens Gabellone daarnaast potentieel voor positieve bijstellingen.
Andrea handhaaft de kopen-aanbeveling en koersdoel van 86 euro voor TotalEnergies.
Bron: KBC Securities
KBC Securities verlaagt het koersdoel van Haleon na omzetverlaging
Haleon stelde in het derde kwartaal teleur met zwakke volumegroei en een verlaging van de organische omzetprognose voor 2026, zegt KBC Securities-analist Simon Hox. Een deel van de tegenwind is toe te schrijven aan specifieke problemen in China en Brazilië, terwijl sterke merken zoals Sensodyne en de winstgevendheid steun blijven bieden. Toch vindt Hox de organische groei momenteel onvoldoende en wil hij eerst een herstel richting 4% à 5% groei zien voordat hij opnieuw positiever wordt.
Haleon?
Haleon kwam in juli 2022 naar de Engelse beurs als consumentenspin-off van GSK. Deze kwam tot stand na een integratie van de consumentenafdelingen van zowel GSK, Pfizer als Novartis. Het bedrijf is zeer sterk gepositioneerd in 3 strategische subsegmenten: mondzorg, VMS (vitaminen, mineralen en supplementen) en OTC-geneesmiddelen (dit is zonder voorschrift verkrijgbaar). Deze laatste categorie omvat pijnverhelping, medicijnen voor de luchtwegen en maagklachten.
Beperkte volumegroei
Haleon realiseerde in het derde kwartaal een omzet van 2,87 miljard pond, waarbij de organische omzetgroei uitkwam op 2,6%. Hogere prijzen droegen 2,1% bij aan de groei, terwijl volume en productmix samen slechts 0,5% toevoegden. Daarmee bleef de groei achter bij de verwachtingen van het management. Dat was voornamelijk het gevolg van een zwakke consumptie van producten tegen verkoudheid en griep en verstoringen rond Centrum in China.
Grote regionale verschillen
In Noord-Amerika groeide de omzet organisch met 2,5%. Sensodyne en Centrum leverden een positieve bijdrage, maar dat werd gedeeltelijk tenietgedaan door de zwakkere verkoop van producten voor luchtwegaandoeningen. Europa presteerde duidelijk minder goed. De omzet daalde er met 0,6%, terwijl volume en productmix met 2,7% terugvielen door een zwakke consumentenvraag.In Azië-Pacific groeide Haleon met 3,9%. Volume en productmix namen er met 4,2% toe, ondanks de problemen met Centrum in China.
De internationale activiteiten waren met 6,9% groei de sterkste regio. India realiseerde een groei van meer dan 15%, terwijl ook het Midden-Oosten en Afrika een solide momentum lieten zien.
Sensodyne stuwt mondverzorging
Op productniveau was Oral Health de duidelijke uitblinker met 8,8% groei. Sensodyne realiseerde daarbij een dubbelcijferige groei.De activiteiten rond vitamines, mineralen en voedingssupplementen gingen met 0,5% achteruit. Hier wogen de zwakkere prestaties van Centrum in Europa en het regelgevende probleem in China op de resultaten.
Bij pijnbestrijding bedroeg de groei slechts 0,5%, terwijl Respiratory Health met 2,0% kromp als gevolg van de zwakkere consumptie van producten tegen verkoudheid en griep. Digestive Health groeide met 2,5%.
Tijdelijke problemen met Centrum in China
In China heeft Haleon de import van bepaalde vrij verkrijgbare Centrum-producten tijdelijk stopgezet na een wijziging in de classificatie van een grondstof. Belangrijk is dat het probleem geen verband houdt met de kwaliteit of veiligheid van de producten. De betrokken Centrum-producten waren in 2025 goed voor ongeveer 75 miljoen pond omzet. De kwestie vormt daarmee een specifieke tegenwind voor de Chinese activiteiten en wijst niet op een algemene verzwakking van de volledige productportefeuille.
Nieuw verkoopmodel in Brazilië
Ook in Brazilië speelt een bedrijfsspecifiek effect. Haleon heeft er de overgang naar een nieuw marktbenaderingsmodel versneld. Die omschakeling zal naar verwachting in het vierde kwartaal een negatieve omzetimpact van 15 tot 20 miljoen pond hebben. Op langere termijn moet het nieuwe model echter zorgen voor een betere marktdekking, efficiënter voorraadbeheer en lagere kosten om klanten te bedienen.
Organische omzetprognose verlaagd
De zwakke omzetontwikkeling heeft Haleon ertoe aangezet zijn vooruitzichten voor 2026 terug te schroeven. Het bedrijf verwacht nu een organische omzetgroei van ongeveer 2,5%, terwijl voordien werd gemikt op 3% tot 5%.
Op het vlak van de winstgevendheid veranderde de prognose echter niet. Haleon blijft bij constante wisselkoersen rekenen op een hoge enkelcijferige groei van de aangepaste operationele winst. Dat wijst erop dat de winstgevendheid ondanks de zwakkere omzetontwikkeling veerkrachtig blijft.
Nog eens 500 miljoen pond voor aandeleninkoop
De kasstroomgeneratie en verdere schuldafbouw geven Haleon daarnaast ruimte om kapitaal terug te laten vloeien naar zijn aandeelhouders. Het management kondigde een bijkomend aandeleninkoopprogramma van 500 miljoen pond aan.
KBC Securities over Haleon
De KBC Securities-analist Simon Hox vindt de handelsupdate teleurstellend, waarbij vooral de zwakke volumegroei en de verlaging van de omzetprognose voor 2026 negatief zijn. Hij benadrukt wel dat een deel van de problemen specifiek verband houdt met China en Brazilië en dus niet wijst op een brede verslechtering van de volledige portefeuille. Haleon blijft volgens Hox goed gepositioneerd binnen consumentengezondheid dankzij sterke merken zoals Sensodyne en een solide winstgevendheid. De organische groei ligt momenteel echter onder de middellangetermijndoelstellingen van het bedrijf en Hox wil eerst een terugkeer naar ongeveer 4% à 5% organische omzetgroei zien voordat hij opnieuw positiever wordt over het aandeel.
Simon verlaagt de aanbeveling van ‘Kopen’ naar ‘Houden’ en verlaagt het koersdoel van 420 pence naar 340 pence.
Eurocommercial Properties koopt winkelcentrum in Bergen en boekt solide kwartaalresultaten
Eurocommercial Properties neemt Les Grands Prés in Bergen over voor 265 miljoen euro en financiert ongeveer de helft van de aankoop met een versnelde aandelenplaatsing. De acquisitie levert volgens de vastgoedgroep vanaf de eerste dag een positieve winstbijdrage. Ook de resultaten over het derde kwartaal waren solide en lagen in lijn met de verwachtingen, aldus KBC Securities-analiste Lynn Hautekeete.
Eurocommercial Properties?
Eurocommercial Properties NV is een gesloten vastgoedbeleggingsmaatschappij gevestigd in Nederland. Het bedrijf investeert, bezit en beheert retailvastgoed, voornamelijk winkelcentra, maar ook magazijnen en kantoorruimte. De activiteiten zijn gericht op Frankrijk, Zweden en Noord-Italië, met een vastgoedportefeuille van meer dan 30 winkelcentra. Eurocommercial Properties NV opereert via een aantal dochterondernemingen..
Huurinkomsten groeien verder
De huurinkomsten van Eurocommercial Properties kwamen in het derde kwartaal uit op 176,2 miljoen euro, een stijging van 3,3 procent tegenover een jaar eerder. De vergelijkbare huurgroei bedroeg 4,4 procent.
Het totale directe beleggingsresultaat steeg met 2,4 procent tot 102,3 miljoen euro, of 1,87 euro per aandeel. De cijfers lagen in lijn met de ramingen van Lynn Hautekeete.
Eurocommercial verwacht dat het directe beleggingsresultaat per aandeel over het volledige jaar aan de bovenkant zal uitkomen van de eerder afgegeven vork van 2,45 tot 2,50 euro.
Operationele cijfers blijven stabiel
De leegstand nam ten opzichte van het vorige kwartaal met 20 basispunten toe. Voor de portefeuille als geheel bedroeg de vergelijkbare huurgroei volgens de operationele cijfers 2,1 procent.
Italië en België leverden sterke prestaties, met een huurgroei van respectievelijk 3,8 en 4,4 procent. In Frankrijk verslechterde de vergelijkbare huurgroei op kwartaalbasis met 40 basispunten tot een krimp van 1,9 procent.
De winkelverkopen in Frankrijk stegen in het derde kwartaal wel met 2 procent tegenover een jaar eerder. Ook de huurstijging bij contractverlengingen en nieuwe verhuringen verbeterde. Die bedroeg 1,5 procent, tegenover een vlakke ontwikkeling in de eerste jaarhelft.
Tweede Belgisch winkelcentrum
Eurocommercial Properties koopt voor 265 miljoen euro Les Grands Prés in Bergen. Het wordt na Woluwe Shopping de tweede Belgische locatie in de portefeuille.
De netto-aanvangsrendement van de transactie bedraagt 7,5 procent. Het winkelcentrum beschikt over ongeveer 27.000 vierkante meter verhuurbare oppervlakte, meer dan honderd winkels en een bezettingsgraad van 97 procent. Jaarlijks ontvangt de site meer dan 6,5 miljoen bezoekers.
Les Grands Prés is rechtstreeks verbonden met grote vestigingen van IKEA en Carrefour. Die winkels maken geen deel uit van de overname, maar fungeren wel als belangrijke publiekstrekkers.
Het winkelcentrum behaalt een hoge verkoopdichtheid van ongeveer 8.000 euro per vierkante meter. De verhouding tussen de huisvestingskosten van de huurders en hun omzet bedraagt 10,5 procent. Dat biedt volgens Eurocommercial ruimte voor verdere huurgroei door de winkelmix te verbeteren, leegstaande ruimtes te verhuren en bestaande huurprijzen opnieuw op marktniveau te brengen.
Groot verzorgingsgebied
Het winkelcentrum werd in 2003 ontwikkeld door Atenor en wordt overgenomen van Union Investment, dat als verkoper actief is op de Belgische vastgoedmarkt.
De site bevindt zich dicht bij het centrum van Bergen en bedient binnen een rijafstand van dertig minuten een verzorgingsgebied van ongeveer 700.000 mensen. De aanwezigheid van IKEA, Carrefour en de winkelgalerij zorgt ervoor dat de site veel meer bezoekers aantrekt dan op basis van de ongeveer 96.000 inwoners van de stad zou worden verwacht.
Een aandachtspunt is het relatief lage inkomensprofiel van het verzorgingsgebied. Daartegenover staan de grote regionale aantrekkingskracht, de hoge bezoekersaantallen en de sterke verkoop per vierkante meter.
Kapitaalverhoging financiert helft van de aankoop
Eurocommercial haalde via een versnelde aandelenplaatsing 128 miljoen euro op. Er werden 5,2 miljoen nieuwe aandelen geplaatst bij institutionele beleggers tegen 24,70 euro per aandeel. Dat vertegenwoordigde een korting van 5 procent tegenover de voorgaande slotkoers.
De nieuwe aandelen hebben dezelfde rechten als de bestaande effecten, inclusief dezelfde dividendrechten. De operatie leidt tot een verwatering van ongeveer 8,6 procent.
Met de opbrengst wordt bijna de helft van de overnameprijs gefinancierd. Dankzij de kapitaalverhoging blijft de toename van de schuldgraad beperkt: de pro-formaschuldgraad stijgt van 41,5 naar 42,1 procent.
KBC Securities over Eurocommercial Properties
KBC Securities-analiste Lynn Hautekeete vindt de kwartaalresultaten solide en in lijn met haar verwachtingen. De overname van Les Grands Prés biedt een aantrekkelijk netto-aanvangsrendement en is volgens Eurocommercial vanaf de eerste dag winstverhogend. De grote bezoekersstroom, sterke verkoopdichtheid en mogelijkheden om de huren verder te verhogen compenseren volgens haar deels het lagere inkomensprofiel van de regio.
Het koersdoel van 29 euro en de “Opbouwen”-aanbeveling wijzigen niet.
Eli Lilly overtreft opnieuw de verwachtingen waardoor KBCS het koersdoel verhoogt
Eli Lilly heeft opnieuw uitzonderlijk sterke kwartaalresultaten neergezet, waarbij vooral Mounjaro en Zepbound veel beter presteerden dan verwacht, zegt KBC Securities-analist Simon Hox. De omzet steeg met 39% en lag ruim boven de consensus, terwijl ook de marges en winst per aandeel de verwachtingen overtroffen. De prestaties waren zo sterk dat Eli Lilly voor de derde keer dit jaar zijn omzetprognose aanzienlijk verhoogde, terwijl ook de winstverwachtingen stevig naar boven gingen.
Eli Lilly?
Eli Lilly is een farmaceutisch bedrijf dat actief is op het vlak van diabetes/obesitas, oncologie, immunologie, pijn en neurologie.
Omzet groeit met 39%
Eli Lilly realiseerde in het derde kwartaal een omzet van 24,4 miljard dollar, een stijging van 39% tegenover dezelfde periode vorig jaar. Daarmee lag de omzet 8,3% boven de consensusverwachting van 22,5 miljard dollar. De sterke groei werd vooral aangedreven door de volumes, die met maar liefst 53% toenamen. Daartegenover stond een daling van de gerealiseerde prijzen met 15%. De omzet kreeg daarnaast voor ongeveer 900 miljoen dollar ondersteuning van mijlpaalbetalingen en gunstige aanpassingen van kortingen en terugbetalingen.
Mounjaro blijft veel sterker groeien dan verwacht
Diabetesmiddel Mounjaro bleef een van de belangrijkste groeimotoren. De omzet steeg met 65% tot 10,72 miljard dollar, geholpen door de sterke wereldwijde vraag. Daarmee lag Mounjaro 7,8% boven de consensusverwachting van 9,95 miljard dollar. Alleen al Mounjaro vertegenwoordigde in het kwartaal bijna 44% van de totale groepsomzet. Ook Zepbound, het middel van Eli Lilly tegen obesitas, bleef bijzonder sterk presteren. De omzet steeg met 49% tot 5,35 miljard dollar, tegenover een marktverwachting van 5,01 miljard dollar. Daarmee overtrof Zepbound de consensus met 6,8%, ondersteund door de aanhoudend sterke vraag in de Verenigde Staten.
Foundayo stelt teleur, Kisunla doet beter
Niet alle geneesmiddelen wisten de verwachtingen te overtreffen. Foundayo realiseerde een omzet van 184 miljoen dollar, ongeveer 20% minder dan de consensusverwachting van 231 miljoen dollar. Hox vindt die tegenvaller op dit moment niet substantieel, maar benadrukt dat de ontwikkeling van Foundayo de komende kwartalen wel moet worden opgevolgd. Daartegenover stond een beter dan verwachte prestatie van Kisunla. Het geneesmiddel realiseerde een omzet van 193 miljoen dollar, ongeveer 10% boven de consensus van 176 miljoen dollar. Verzenio boekte een omzet van 1,5 miljard dollar en presteerde daarmee grotendeels in lijn met de verwachtingen.
Winstgevendheid overtreft de verwachtingen ruimschoots
Ook de winstgevendheid van Eli Lilly was bijzonder sterk. De aangepaste brutomarge kwam uit op 84,4%, ongeveer 85 basispunten beter dan de consensusverwachting van 83,6%. De aangepaste winst per aandeel bedroeg 7,48 dollar. Dat was maar liefst 34% meer dan de consensusverwachting van 5,59 dollar.
Dat resultaat is volgens Hox des te opvallender omdat de winst per aandeel een aanzienlijke last van 4,57 dollar per aandeel voor verworven onderzoek en ontwikkeling bevatte. De onderliggende winstgevendheid was daardoor aanzienlijk sterker dan het gerapporteerde cijfer op het eerste gezicht doet vermoeden.
Veelbelovende ontwikkelingen in de pijplijn
Naast de sterke verkopen van zijn bestaande geneesmiddelen bleef ook de onderzoekspijplijn van Eli Lilly belangrijke vooruitgang boeken. Retatrutide liet in een rechtstreekse fase 3-studie tegenover Ozempic van 2 milligram een sterkere daling van het HbA1c-gehalte zien. Het gewichtsverlies was bovendien meer dan dubbel zo groot als bij Ozempic van 2 milligram.
Ook EloraTZP, een combinatie van eloralintide en tirzepatide, leverde sterke resultaten af. De behandeling zorgde voor een grotere gewichtsafname en sterkere verlaging van het HbA1c-gehalte dan tirzepatide alleen. Eli Lilly wil in het vierde kwartaal met fase 3-studies beginnen. Die onderzoeksresultaten versterken de pijplijn van het bedrijf verder en komen bovenop de sterke commerciële prestaties van Mounjaro en Zepbound.
Omzetprognose opnieuw fors verhoogd
De sterke kwartaalprestaties geven Eli Lilly voldoende vertrouwen om zijn vooruitzichten voor het volledige jaar opnieuw aanzienlijk op te trekken. Het management verwacht voor 2026 nu een omzet van 91 tot 92 miljard dollar, tegenover een eerdere prognose van 85 tot 87 miljard dollar. Het nieuwe middelpunt van de prognose bedraagt 91,5 miljard dollar en ligt ongeveer 3% boven de eerdere consensusverwachting van 88,85 miljard dollar. Het gaat al om de derde belangrijke verhoging van de omzetprognose dit jaar.
Ook marge- en winstverwachting fors omhoog
Niet alleen de omzetverwachting werd verhoogd. Eli Lilly voorziet nu een prestatiemarge van 52,0% tot 52,5%, tegenover een eerdere verwachting van 49,0% tot 50,5%. Voor de aangepaste winst per aandeel mikt het management voortaan op 35 tot 36 dollar. Het middelpunt van 35,50 dollar ligt ongeveer 9% boven de eerdere consensusverwachting van 32,66 dollar.
Opvallend is dat die winstverwachting rekening houdt met de last van 4,57 dollar per aandeel voor verworven onderzoek en ontwikkeling die in het derde kwartaal werd geboekt. Dat onderstreept volgens Hox hoe sterk de onderliggende winstontwikkeling is.
KBC Securities over Eli Lilly
De KBC Securities-analist spreekt van opnieuw een uitzonderlijk kwartaal voor Eli Lilly. Mounjaro en Zepbound blijven volgens hem de verwachtingen aanzienlijk overtreffen en hebben mee geleid tot de derde grote verhoging van de omzetprognose dit jaar. Ook de winstgevendheid was bijzonder sterk en vrijwel alle belangrijke maatstaven overtroffen de verwachtingen. De tegenvaller bij Foundayo is volgens Hox niet substantieel, al zal hij de evolutie van het geneesmiddel de komende kwartalen nauwlettend blijven volgen. Ook de sterke ontwikkelingen binnen de onderzoekspijplijn ondersteunen zijn positieve visie.
Simon herhaalt de kopen-aanbeveling maar verhoogt het koersdoel voor Eli Lilly van 1.300 dollar naar 1.500 dollar.
Barco brengt HDR-technologie naar Kinepolis Kortrijk
HDR by Barco maakt op 18 november zijn Belgische commerciële debuut in Kinepolis Kortrijk. De technologie combineert een geavanceerd projectiesysteem met immersief geluid en premiumzitplaatsen. De installatie is strategisch interessant, maar heeft voorlopig geen wezenlijke financiële impact, zegt KBC Securities-analist Guy Sips.
Barco?
Met meer dan 3.300 werknemers in 90 landen ontwerpt Barco technologie om overal ter wereld ‘schitterende beelden’ mogelijk te maken. De focus ligt op drie kernmarkten: Enterprise (van vergader- en controlekamers tot bedrijfsruimtes), Healthcare (van de radiologieafdeling tot de operatiekamer), en Entertainment (van filmtheaters tot live-evenementen en attracties).
Belgische première voor HDR by Barco
Barco kondigde aan dat HDR by Barco voor het eerst commercieel in België wordt geïnstalleerd. Een vernieuwde bioscoopzaal in Kinepolis Kortrijk opent volgens de planning op 18 november.
Het formaat combineert Barco’s gepatenteerde Lightsteering-technologie voor HDR-projectie met immersief geluid en premiumzitplaatsen. België sluit daarmee aan bij de bestaande HDR by Barco-locaties in de Verenigde Staten, het Verenigd Koninkrijk, Duitsland, India, Italië en Nederland.
De samenwerking met Kinepolis is strategisch interessant omdat de bioscoopgroep een nieuwe referentieklant voor de technologie wordt. Tegelijk zet Barco de geografische uitbreiding voort van een formaat dat begin 2025 commercieel werd gelanceerd.
Over de waarde van het contract, een mogelijke bredere uitrol of de financiële impact werden geen details bekendgemaakt. De installatie in één Belgische bioscoopzaal vormt daarom op zichzelf geen aanleiding om de financiële ramingen voor Barco aan te passen.
Licht wordt binnen het beeld gestuurd
HDR by Barco is gebaseerd op de eigen Lightsteering-technologie van Barco. Die stuurt licht binnen het geprojecteerde beeld naar de plaatsen waar het nodig is.
Daardoor kan de technologie lichte accenten produceren die meer dan zes keer helderder zijn dan bij traditionele projectie. Tegelijk blijven details in donkere delen van het beeld behouden. Dat moet zorgen voor een groter contrast, een hogere helderheid en een intensere kijkervaring.
Films moeten wel afzonderlijk voor het HDR-formaat worden voorbereid. Daarvoor is een speciale versie nodig die door de creatieve teams achter de film wordt gekleurd en goedgekeurd. HDR by Barco is daardoor niet alleen een vervangingsproduct voor traditionele projectoren, maar vooral een premiumpropositie voor bioscopen.
Kinepolis als referentieklant
De samenwerking is opmerkelijk vanwege de lange geschiedenis van Kinepolis als gebruiker van Barco-technologie. De bioscoopgroep zette eerder al Barco-oplossingen in voor onder meer zijn Laser ULTRA-zalen.
De installatie levert Barco een bijkomende commerciële referentie op. Zulke referentieprojecten kunnen belangrijk zijn om andere bioscoopuitbaters te overtuigen en de technologie uiteindelijk op grotere schaal uit te rollen.
De centrale vraag is evenwel of het groeiende aantal referentie-installaties kan worden omgezet in een bredere commerciële uitrol. Pas wanneer meerdere bioscoopgroepen het formaat in een groter aantal zalen installeren, kan HDR by Barco een betekenisvolle extra bijdrage leveren aan de omzet van de cinemadivisie.
KBC Securities over Barco
KBC Securities-analist Guy Sips ziet de aankondiging als een nieuw, zij het klein, bewijs dat Barco zijn strategie rond meer hoogwaardige premiumoplossingen voor bioscopen uitvoert. De samenwerking met een ervaren klant als Kinepolis ondersteunt de commerciële geloofwaardigheid van HDR by Barco, maar één zaal in België zal financieel geen wezenlijk verschil maken. Hij beschouwt het nieuws daarom als strategisch ondersteunend, zonder onmiddellijke impact op zijn ramingen of investeringscase. Het koersdoel blijft 8,50 euro en de aanbeveling blijft op “Houden” staan.
VICI Properties verhoogt jaarprognose en kondigt aandeleninkoop van 2 miljard dollar aan
VICI Properties rapporteerde over het derde kwartaal van 2026 resultaten die grotendeels in lijn met de verwachtingen lagen en verhoogde tegelijk zijn vooruitzichten voor het volledige jaar, aldus KBC Securities-analist Guglielmo Filangieri. De AFFO per aandeel steeg met 4,3%, terwijl de nettowinst fors daalde door een grote niet-kaskost die buiten de AFFO werd gehouden. Daarnaast keurde het bestuur een nieuw aandeleninkoopprogramma van maximaal 2 miljard dollar goed, wat extra flexibiliteit biedt voor de kapitaalallocatie.
Vici Properties?
VICI Properties is een REIT die actief is in gok-, horeca- en entertainmentvastgoed. VICI bezit ongeveer 50 panden en 4 golfbanen in de Verenigde Staten en Canada. In Las Vegas bezit het enkele unieke eigendommen zoals Caesars Palace, MGM Grand en het Venetian in Las Vegas. Door zijn portefeuille te diversifëren met golfbanen en ander vastgoed, biedt VICI een alternatieve methode om externe groei te genereren.
AFFO per aandeel groeit met 4,3%
VICI Properties realiseerde in het derde kwartaal een groei van de AFFO per aandeel met 4,3% tegenover dezelfde periode vorig jaar. Daarmee lagen de resultaten volgens Filangieri grotendeels in lijn met de marktverwachtingen.
De nettowinst liet een heel ander beeld zien en daalde met 55,1% tegenover een jaar eerder. De sterke terugval was voornamelijk het gevolg van een niet-kaskost van 458 miljoen dollar door een verhoging van de CECL-voorziening voor verwachte kredietverliezen.
Van dat bedrag hield ongeveer 313 miljoen dollar verband met een belangrijke huurder. Omdat het om een niet-kaskost ging, werd de impact buiten de berekening van de AFFO gehouden.
Dividend opnieuw verhoogd
VICI Properties kondigde voor het kwartaal een dividend van 0,46 dollar per aandeel aan. Dat is een stijging van 2,2% tegenover dezelfde periode vorig jaar. De nettohefboom bedroeg aan het einde van het kwartaal 4,8 keer.
Prognose voor 2026 gaat omhoog
VICI Properties verhoogde zijn AFFO-prognose voor heel 2026. Het bedrijf verwacht nu een AFFO van 2,695 tot 2,705 miljard dollar, tegenover een eerdere vork van 2,675 tot 2,695 miljard dollar. Per aandeel rekent VICI voortaan op een AFFO van 2,47 tot 2,48 dollar, tegenover de vorige prognose van 2,45 tot 2,47 dollar.
Het nieuwe middelpunt van de prognose bedraagt daarmee ongeveer 2,475 dollar per aandeel en ligt iets hoger dan het middelpunt van de eerdere verwachtingen. De verhoging is dus positief, maar eerder bescheiden.
Nieuw aandeleninkoopprogramma van 2 miljard dollar
Naast de hogere vooruitzichten gaf VICI Properties ook een belangrijk signaal over zijn kapitaalbeleid. De raad van bestuur keurde een nieuw aandeleninkoopprogramma van maximaal 2 miljard dollar goed. Dat programma geeft de vastgoedgroep bijkomende flexibiliteit bij de allocatie van zijn kapitaal. Volgens Filangieri is de machtiging bovendien ondersteunend voor het aandeel en een signaal dat het management vertrouwen heeft in de huidige waardering.
Waardering historisch relatief laag
De beurswaardering van VICI Properties bevindt zich onder de niveaus waarop het aandeel de voorbije jaren gemiddeld noteerde. Tegen de verwachte AFFO voor 2027 wordt het aandeel gewaardeerd op ongeveer 11,4 keer de AFFO. Dat vergelijkt met een gemiddelde waardering van 12,9 keer over de afgelopen twee jaar en 13,9 keer over de afgelopen vijf jaar. De huidige waardering vertegenwoordigt daarmee een historisch ruime korting.
Daar staat tegenover dat het klimaat van hogere rentevoeten ongunstig blijft voor VICI Properties en voor de bredere vastgoedsector. Ondanks de lage waardering en het aangekondigde aandeleninkoopprogramma blijft die macro-economische tegenwind dus een belangrijk aandachtspunt.
KBC Securities over VICI Properties
De KBC Securities-analist beoordeelt de kwartaalupdate van VICI Properties als neutraal. De operationele resultaten lagen grotendeels in lijn met de verwachtingen en de verhoging van de jaarprognose is volgens hem eerder bescheiden, terwijl het nieuwe aandeleninkoopprogramma van maximaal 2 miljard dollar wel ondersteuning biedt en vertrouwen in de huidige waardering uitstraalt. De historisch lage waardering, met een verwachte AFFO-multiple van 11,4 keer voor 2027 tegenover het tweejaarsgemiddelde van 12,9 keer en het vijfjaarsgemiddelde van 13,9 keer, is aantrekkelijker geworden, maar het klimaat van hogere rente blijft een belangrijke tegenwind voor het aandeel en de vastgoedsector.
Guglielmo handhaaft de houden-aanbeveling en het koersdoel van 36 dollar voor VICI Properties.
Bron: KBC Securities
Amplifon presteert in lijn met verwachtingen en bevestigt jaarprognoses
Amplifon boekte in het derde kwartaal van 2026 resultaten die grotendeels in lijn met de verwachtingen lagen, zonder grote verrassingen of een verhoging van de vooruitzichten, zegt KBC Securities-analist Andrea Gabellone. De organische omzet groeide met 3,6% en de aangepaste EBITDA-marge verbeterde, terwijl de vrije kasstroom over de eerste negen maanden meer dan verdubbelde. Volgens Hox moet het management zich nu vooral richten op het herstellen van de geloofwaardigheid, het waarmaken van de eigen prognoses en het geruststellen van de markt over de overname van GN.
Amplifon?
Amplifon is wereldwijd marktleider in de sterk gefragmenteerde detailhandel voor hoortoestellen (13% marktaandeel), waar 45% van de markt bestaat uit onafhankelijke winkels. Het bedrijf werd in 1950 opgericht in Milaan om hooroplossingen op maat te bieden voor mensen die na de oorlog aan gehoorverlies leden.
Omzet licht boven de verwachtingen
Amplifon realiseerde in het derde kwartaal van 2026 een omzet van 575,0 miljoen euro. Dat betekende een gerapporteerde groei van 2,1% tegenover een jaar eerder en een organische groei van 3,6%. De omzet kwam daarmee licht boven de consensusverwachting uit. Bovendien moest Amplifon het kwartaal vergelijken met de moeilijkste vergelijkingsbasis van het jaar. In het derde kwartaal van 2025 bedroeg de omzet namelijk 563,3 miljoen euro.
De cijfers tonen daarmee een kwartaal zonder grote verrassingen. Hoewel de groei volgens Hox mogelijk als zwakker dan die van sommige sectorgenoten kan worden beschouwd, ligt daar voor hem momenteel niet de belangrijkste focus.
EBITDA-marge verbetert
De aangepaste EBITDA bedroeg in het derde kwartaal 114,8 miljoen euro en bleef daarmee achter bij de consensusverwachting. De aangepaste EBITDA-marge kwam uit op 20,0%. Dat betekende wel een verbetering met 90 basispunten tegenover dezelfde periode van vorig jaar. De ontwikkeling van de marge is relevant omdat Amplifon voor het volledige jaar mikt op een verdere verbetering van de winstgevendheid.
Vrije kasstroom meer dan verdubbeld
Ook de ontwikkeling van de kasstromen was positief. Over de eerste negen maanden van 2026 realiseerde Amplifon een aangepaste vrije kasstroom van 79,1 miljoen euro. Daarmee is de aangepaste vrije kasstroom meer dan verdubbeld tegenover dezelfde periode een jaar eerder.
Vooruitzichten voor 2026 bevestigd
Amplifon bracht geen verhoging van de vooruitzichten, maar herhaalde zijn prognoses voor het volledige boekjaar 2026. Het bedrijf blijft rekenen op een organische omzetgroei van meer dan 3%. Amplifon gaat daarbij uit van een groei van de wereldwijde marktvraag van ongeveer 3%.
Het kosten- en efficiëntieprogramma Fit4Growth zal naar verwachting een negatieve impact van ongeveer 3,5% hebben, terwijl fusies en overnames ongeveer 1% positief aan de groei zouden moeten bijdragen.
Voor de winstgevendheid blijft Amplifon mikken op een verbetering van de aangepaste EBITDA-marge met ongeveer 100 basispunten tegenover 2025. Die vooruitzichten gaan ervan uit dat de wereldeconomie niet verder vertraagt.
Uitvoering wordt cruciaal
Voor Hox is het belangrijk dat Amplifon zich nu concentreert op een stabiele uitvoering van de strategie en het effectief realiseren van de afgegeven doelstellingen. Daarbij speelt ook het vertrouwen van beleggers een belangrijke rol. Hij vindt dat het management zijn geloofwaardigheid opnieuw moet opbouwen en de markt moet geruststellen over de overname van GN. Dat zijn volgens hem belangrijke elementen om het beleggingsverhaal rond Amplifon opnieuw te versterken.
De waardering biedt daarbij volgens Hox een interessant uitgangspunt. Het aandeel noteert tegen ongeveer 12 keer de verwachte winst voor 2027, wat een aanzienlijke korting betekent tegenover zowel het gemiddelde van de afgelopen tien jaar als sectorgenoten.
KBC Securities over Amplifon
De KBC Securities-analist beoordeelt de kwartaalresultaten van Amplifon als neutraal. Het kwartaal lag grotendeels in lijn met de verwachtingen en de jaarprognoses werden niet verhoogd. Hoewel de groei achterblijft bij die van sommige sectorgenoten, vindt Hox het belangrijker dat het management zijn geloofwaardigheid herstelt door de eigen doelstellingen consequent waar te maken en beleggers gerust te stellen over de overname van GN. Met een waardering van ongeveer 12 keer de verwachte winst voor 2027 en een aanzienlijke korting tegenover het historische gemiddelde en sectorgenoten ziet hij ruimte voor herstel wanneer Amplifon operationeel stabiel blijft presteren.
Andrea handhaaft de kopen-aanbeveling en het koersdoel van 23 euro voor Amplifon.
Amazon ziet AWS-groei versnellen
Amazon boekte in het derde kwartaal van 2026 operationeel zeer sterke resultaten, met een recordwinstgevendheid en een versnelling van de groei bij AWS tot 39%, zegt KBC Securities-analist Simon Hox. De totale omzet lag ongeveer in lijn met de verwachtingen en advertenties stelden teleur, maar de prestaties van AWS en de sterke marges compenseerden dat ruimschoots. De belangrijkste bezorgdheid blijft de enorme investeringscyclus in artificiële intelligentie, waarbij Amazon aangeeft dat de kapitaaluitgaven in 2027 aanzienlijk hoger zullen liggen dan in 2026.
Amazon?
Amazon is 's werelds grootste e-commercebedrijf. Het baat de gelijknamige site uit in de VS en 12 andere landen. Daarnaast is Amazon ook de aanbieder van cloud computing via Amazon Web Services (AWS).
Omzet groeit met 12%
Amazon realiseerde in het derde kwartaal een omzet van 201,9 miljard dollar, een stijging van 12% tegenover dezelfde periode vorig jaar. Daarmee bleef de groep nagenoeg in lijn met de consensusverwachting van 202,3 miljard dollar. De vergelijking werd beïnvloed door de timing van Prime Day, die dit jaar in het tweede kwartaal viel. Volgens het management zou de omzetgroei zonder die verschuiving ongeveer 4 procentpunten hoger zijn uitgekomen.
In Noord-Amerika steeg de omzet met 6% tot 112,9 miljard dollar. De internationale activiteiten waren goed voor 43,1 miljard dollar omzet, een stijging van 5% zoals gerapporteerd en van 8% zonder wisselkoerseffecten.
AWS versnelt naar sterkste groei in bijna vijf jaar
De uitschieter was opnieuw Amazon Web Services (AWS). De clouddivisie realiseerde een omzet van 46,0 miljard dollar, 39% meer dan een jaar eerder. Daarmee lag AWS iets boven de consensusverwachting van 45,7 miljard dollar. De groei van 39% was bovendien de sterkste in bijna vijf jaar en betekende een versnelling tegenover het voorgaande kwartaal. AWS blijft duidelijk profiteren van de snel toenemende vraag naar AI-infrastructuur en -diensten.
De advertentieactiviteiten presteerden minder sterk. De omzet uit advertenties kwam uit op 19,6 miljard dollar, een stijging van 11%, maar onder de consensusverwachting van 20,9 miljard dollar. De zwakkere prestatie was volgens Amazon grotendeels het gevolg van de verschoven timing van Prime Day.
Recordwinstgevendheid voor Amazon
De winstgevendheid was bijzonder sterk. Amazon realiseerde een recordhoge operationele winst van 28,1 miljard dollar, een stijging van maar liefst 61% tegenover een jaar eerder. De markt had gerekend op 26,1 miljard dollar, waardoor Amazon ongeveer 8% boven de consensus uitkwam. De operationele marge van de volledige groep bereikte met 13,9% eveneens een recordniveau.
AWS leverde opnieuw de grootste bijdrage aan de operationele winst. De clouddivisie boekte een operationele winst van 17,8 miljard dollar, 55% meer dan een jaar eerder. Dat komt overeen met een operationele marge van 38,7%.
Ook de andere activiteiten leverden hogere winsten af. In Noord-Amerika steeg de operationele winst met 82% tot 8,7 miljard dollar, terwijl de internationale activiteiten een stijging van 32% tot 1,6 miljard dollar realiseerden.
Winst per aandeel van 1,89 dollar
De verwaterde winst per aandeel bedroeg 1,89 dollar. De nettowinst kwam uit op 20,7 miljard dollar en lag daarmee licht lager dan een jaar eerder. Die daling moet wel in perspectief worden geplaatst. In dezelfde periode vorig jaar profiteerde de nettowinst immers van aanzienlijke winsten op investeringen.
AI-vraag geeft AWS nieuwe groeiversnelling
De ontwikkelingen rond artificiële intelligentie blijven cruciaal voor de investeringscase van Amazon. Het bedrijf ziet de AI-vraag binnen AWS verder versnellen en verwacht daar de komende jaren een zeer krachtige omzetgroei.
Het management verwacht dat de omzet van AWS zowel in 2027 als in 2028 met meer dan 40% zal groeien, ondersteund door aanhoudende investeringen in infrastructuur. Op langere termijn ziet Amazon zelfs mogelijkheden voor AWS om binnen vijf tot tien jaar een jaaromzet van 1.000 miljard dollar te bereiken.
Ook het gebruik van Amazon Bedrock, het platform waarmee bedrijven generatieve AI-toepassingen kunnen bouwen en gebruiken, groeit zeer snel. Het aantal verwerkte tokens bij Bedrock nam tegenover een jaar eerder met bijna een factor 17 toe. De uitgaven van Fortune 500-bedrijven aan Bedrock stegen tegelijkertijd met bijna een factor 7.
Die cijfers wijzen erop dat de enorme investeringen van Amazon in AI-infrastructuur gepaard gaan met een zeer sterke vraag naar de nieuwe capaciteit en diensten.
Enorme investeringen drukken vrije kasstroom
Die AI-groeikansen hebben ook een belangrijke keerzijde: Amazon moet zeer zwaar investeren om voldoende infrastructuur en capaciteit uit te bouwen.
De operationele kasstroom over de voorbije twaalf maanden nam met 29% toe tot 168,3 miljard dollar. Tegelijkertijd viel de vrije kasstroom terug tot min 42,4 miljard dollar, als gevolg van de fors gestegen investeringen in AI-infrastructuur.
Amazon blijft voor 2026 uitgaan van ongeveer 220 miljard dollar aan kapitaaluitgaven in cash. Tijdens de toelichting bij de kwartaalresultaten gaf het management bovendien aan dat de kapitaaluitgaven in 2027 "aanzienlijk" hoger zullen liggen dan in 2026.
Daarmee blijft de investeringscyclus rond AI een centraal discussiepunt voor beleggers. De enorme kapitaaluitgaven wegen op korte termijn zwaar op de vrije kasstroom, terwijl Amazon tegelijkertijd zeer sterke groei bij AWS verwacht.
Vooruitzichten voor het vierde kwartaal
Voor het vierde kwartaal mikt Amazon op een omzet tussen 240 en 247 miljard dollar. De consensus ligt rond 244,6 miljard dollar en bevindt zich daarmee ongeveer in het midden van de prognosevork.
Voor de operationele winst verwacht het management 28,5 tot 33,5 miljard dollar, tegenover een marktverwachting van ongeveer 32,8 miljard dollar.
Amazon verwacht daarnaast dat de groei van de advertentieactiviteiten opnieuw zal versnellen. Na de vertekening door de timing van Prime Day in het derde kwartaal zou de advertentiegroei in het vierde kwartaal opnieuw naar een hoog percentage tussen 10% en 20% moeten klimmen.
KBC Securities over Amazon
De KBC Securities-analist beschouwt het derde kwartaal operationeel als zeer sterk. Hoewel de totale omzet ongeveer in lijn met de verwachtingen lag en advertenties teleurstelden, werden deze minpunten volgens hem ruimschoots gecompenseerd door de versnelling van AWS tot 39% groei en de recordwinstgevendheid van de groep. De enorme investeringen in AI-infrastructuur blijven wel het belangrijkste discussiepunt, omdat ze de vrije kasstroom op korte termijn stevig onder druk zetten. Tegelijk beschouwt Hox de versnelling bij AWS en de verwachting van meer dan 40% groei in 2027 en 2028 als bemoedigende aanwijzingen dat de investeringen zich vertalen in een aanzienlijke vraag.
Simon herhaal de kopen-aanbeveling en koersdoel van 310 dollar voor Amazon.
KBC Securities geeft Mondelez hoger koersdoel dankzij betere marges
Mondelez boekte in het derde kwartaal een beter dan verwacht resultaat, waarbij de terugkeer van volumegroei de belangrijkste positieve ontwikkeling was, zegt KBC Securities-analist Simon Hox. Vooral in Europa en de groeimarkten verbeterden de volumes, terwijl de marges duidelijk herstelden dankzij afnemende druk van grondstoffen- en productiekosten. Voor Hox is dit een geruststellend kwartaal, ook al bleef de omzetgroei op het eerste gezicht eerder beperkt.
Mondelez?
Het vroegere Kraft Foods stootte in oktober 2012 zijn Amerikaanse kruideniersdivisie af. De restgroep met de snelst groeiende activiteiten gaat sindsdien door het leven als Mondelez . De onderneming is uitgegroeid tot een toonaangevende speler in de snackwereld en legt zicht toe op koekjes, chocolade, kauwgom en dranken. Bekende merken zijn Oreo, Milka en Lu.
Groei wordt opnieuw gedragen door volumes
Mondelez realiseerde in het derde kwartaal een omzet van 9,97 miljard dollar, vrijwel in lijn met de consensusverwachting van 9,98 miljard dollar. De organische omzet groeide met 2,1%, eveneens in lijn met wat analisten hadden verwacht. De samenstelling van die groei is belangrijker dan het totale groeicijfer. De volumes en productmix leverden samen een positieve bijdrage van 1,8 procentpunt, terwijl prijsverhogingen nog slechts 0,3 procentpunt bijdroegen. Daarmee werd de groei duidelijk meer door volumes gedragen. Dat is een belangrijke verandering na een periode waarin hogere prijzen een grotere rol speelden in de omzetontwikkeling van de voedingsproducent.
Sterke groei in Azië, Midden-Oosten en Afrika
De sterkste organische groei kwam uit Azië, het Midden-Oosten en Afrika, waar de omzet met 7,7% toenam. Ook hier speelden volumes een belangrijke rol: volume en productmix namen met 5,5% toe.In Latijns-Amerika bedroeg de organische groei 6,9%. In die regio kwam de omzetgroei echter voornamelijk van hogere prijzen. Noord-Amerika tekende een organische omzetgroei van 1,6% op, terwijl de volumes er stabiel bleven.
Europese volumes keren terug naar groei
Europa liet een opvallend gemengd beeld zien. De organische omzet daalde met 2,1%, maar achter dat cijfer ging een duidelijke verbetering van de volumes schuil.De combinatie van volume en productmix groeide opnieuw met 1,6%, terwijl de prijzen met 3,7% daalden. Ondanks de dalende Europese omzet is de terugkeer van volumegroei dan ook een belangrijke ontwikkeling in de kwartaalcijfers.
Marges herstellen aanzienlijk
Naast de verbeterende volumes liet Mondelez een sterk herstel van de winstgevendheid zien. De aangepaste operationele winst steeg met 18% tegenover een jaar eerder tot 1,38 miljard dollar. De aangepaste operationele marge nam met 190 basispunten toe tot 13,9%. De aangepaste brutomarge verbeterde nog sterker en steeg met 380 basispunten tot 34,2%. Die verbetering werd ondersteund door lagere grondstoffen- en productiekosten, productiviteitsverbeteringen en hogere volumes. De afnemende kostendruk vertaalde zich daarmee duidelijk in betere marges.
Winst per aandeel overtreft verwachtingen
De aangepaste winst per aandeel bedroeg 0,78 dollar, ongeveer 10% meer dan de consensusverwachting van 0,71 dollar. Tegen constante wisselkoersen steeg de aangepaste winst per aandeel met 5,5% tegenover dezelfde periode vorig jaar.
De gerapporteerde winst per aandeel volgens de boekhoudregels bedroeg 1,02 dollar en lag aanzienlijk hoger dan een jaar eerder. Dat cijfer werd echter in belangrijke mate beïnvloed door marktwaardeveranderingen van derivaten en andere eenmalige elementen. De aangepaste winst geeft daardoor een duidelijker beeld van de ontwikkeling van de onderliggende activiteiten.
Vooruitzichten voor 2026 bevestigd
Mondelez handhaaft zijn vooruitzichten voor 2026. Het management blijft rekenen op een organische omzetgroei van minstens 2%. Voor de aangepaste winst per aandeel verwacht de onderneming bij constante wisselkoersen een ontwikkeling van stabiel tot een groei van 5%. Daarnaast mikt Mondelez voor het volledige jaar op een vrije kasstroom van ongeveer 3 miljard dollar.
Ook wisselkoersen zullen naar verwachting een positieve bijdrage leveren. De onderneming rekent op een wisselkoersvoordeel van ongeveer 1,5 procentpunt voor de gerapporteerde omzetgroei en een positieve impact van circa 0,04 dollar op de winst per aandeel.
KBC Securities over Mondelez
De KBC Securities-analist noemt het kwartaal geruststellend, ondanks de op het eerste gezicht beperkte omzetgroei. Voor hem is vooral de terugkeer van volumegroei, met name in Europa en de groeimarkten, een belangrijke positieve ontwikkeling. Tegelijk ziet hij een aanzienlijk herstel van de marges nu de druk van grondstoffen afneemt. De combinatie van betere volumes, aantrekkende marges en bevestigde jaarvooruitzichten ondersteunt zijn positieve visie op het aandeel.
simon heeft een kopen-aanbeveling maar verhoogt het koersdoel voor Mondelez van 68 dollar naar 75 dollar.
Deckers Outdoor krijgt lager koersdoel van KBCS na zwakker kwartaal
Deckers Outdoor boekte in het tweede kwartaal van boekjaar 2027 een omzet van 1,48 miljard dollar, iets onder de verwachtingen, terwijl de winst per aandeel duidelijk beter uitviel dan voorzien. Vooral de lagere omzetvooruitzichten en de zwakkere groeiverwachtingen voor HOKA stellen teleur, aldus KBC Securities-analist Simon Hox. Tegelijk vindt hij de huidige waardering aantrekkelijk en ziet hij het omvangrijke aandeleninkoopprogramma als een belangrijke ondersteuning voor de winst per aandeel en het rendement voor aandeelhouders.
Deckers Outdoor?
Deckers Outdoor, opgericht in 1973 in Californië, is een Amerikaans schoenen- en kledingbedrijf dat zich richt op premium lifestyle- en sportmerken. De groep bezit vier merken, waarvan UGG en HOKA veruit de belangrijkste zijn. HOKA wordt gezien als de groeimotor van de groep, terwijl UGG zich herpositioneert als een seizoensoverschrijdend lifestylemerk. De distributie verloopt via eigen winkels, e- commerce en wholesale. De onderneming combineert sterke merkpositionering met een duidelijke strategische focus.
Omzet blijft iets achter op de verwachtingen
Deckers Outdoor realiseerde in het tweede kwartaal van boekjaar 2027 een omzet van 1,48 miljard dollar, een stijging van 3,5% tegenover dezelfde periode vorig jaar. De markt rekende evenwel op 1,51 miljard dollar, waardoor de omzet licht onder de consensusverwachting bleef.
De cijfers zijn daarmee minder overtuigend dan beleggers de afgelopen jaren van Deckers gewend waren. Het bedrijf bouwde een sterke reputatie op met resultaten die de verwachtingen overtroffen en vervolgens aanleiding gaven tot hogere vooruitzichten. Dit kwartaal kon Deckers die trend niet voortzetten.
HOKA mist voor tweede kwartaal op rij de verwachtingen
Bij hardloop- en sportschoenenmerk HOKA steeg de omzet met 6,8% tot 677 miljoen dollar. Ondanks die groei bleef de prestatie voor het tweede kwartaal op rij achter bij de verwachtingen.
Ook UGG kon de prognoses niet volledig waarmaken. De omzet van het merk steeg met 4% tot 786 miljoen dollar, maar kwam eveneens lager uit dan verwacht.
Bij de directe verkoop aan consumenten, DTC, daalde de vergelijkbare omzet met ongeveer 6%. Vooral de Amerikaanse markt woog op de prestaties, terwijl de internationale activiteiten een gezonder beeld bleven vertonen.
Onderliggende winst houdt beter stand
Op het vlak van de winstgevendheid waren de cijfers duidelijk sterker. De winst per aandeel kwam uit op 2,31 dollar, ruimschoots boven de consensusverwachting van 1,79 dollar.
Een deel van die meevaller was evenwel te danken aan terugbetalingen van invoerheffingen. Die leverden ongeveer 0,28 dollar per aandeel op. Zonder dat voordeel bedroeg de onderliggende winst per aandeel ongeveer 2,03 dollar, wat nog steeds een stijging van ongeveer 12% tegenover een jaar eerder betekende.
Ook de brutomarge ontwikkelde zich sterk. Die nam met 430 basispunten toe tot 60,5%. Ongeveer 310 basispunten van die verbetering waren echter afkomstig van de terugbetalingen van invoerheffingen.
Operationele winst fors boven verwachting
Deckers realiseerde een operationele winst van 389 miljoen dollar, fors hoger dan de verwachte 306 miljoen dollar. De operationele marge liep daarbij op tot 26,3%.
De winstcijfers bieden daarmee een duidelijk tegengewicht voor de zwakkere omzetontwikkeling. Zelfs wanneer het voordeel van de terugbetalingen van invoerheffingen buiten beschouwing wordt gelaten, bleef de onderliggende winst per aandeel solide.
Omzetverwachting voor 2027 verlaagd
De belangrijkste tegenvaller kwam van de nieuwe vooruitzichten voor het volledige boekjaar. Deckers verlaagde zijn omzetprognose voor 2027 tot 5,70 à 5,73 miljard dollar, tegenover een eerdere verwachting van 5,86 à 5,91 miljard dollar. Vooral de vooruitzichten voor HOKA werden teruggeschroefd. Deckers verwacht nu voor het merk een groei van net geen 10%, terwijl voordien werd uitgegaan van een groei van iets meer dan 10%. Voor UGG mikt het management op een lage enkelcijferige groei.
Hogere gerapporteerde winstprognose vertekent het beeld
Voor de gerapporteerde winst per aandeel werd de prognose verhoogd naar 7,80 à 7,95 dollar. Die verwachting omvat echter ongeveer 0,52 dollar per aandeel aan voordelen uit terugbetalingen van invoerheffingen.
Wanneer die voordelen buiten beschouwing worden gelaten, bedraagt de verwachte onderliggende winst per aandeel ongeveer 7,28 à 7,43 dollar. Dat ligt licht onder de eerdere vooruitzichten en nuanceert dus de verhoging van de gerapporteerde winstprognose.
Aandeleninkoop biedt stevige ondersteuning
Deckers verwacht in 2027 voor ongeveer 1 miljard dollar eigen aandelen in te kopen. Dat bedrag vertegenwoordigt volgens Hox ongeveer 9% van de huidige beurswaarde van het bedrijf.
Bovendien beschikt Deckers daarna nog over 4,4 miljard dollar aan resterende machtiging voor de inkoop van eigen aandelen. Volgens Hox kan dat een betekenisvolle ondersteuning vormen voor zowel de winst per aandeel als het rendement voor aandeelhouders, zeker wanneer de beurswaardering laag blijft.
KBC Securities over Deckers Outdoor
De KBC Securities-analist vindt het kwartaal niet geweldig, zeker gezien de sterke geschiedenis van Deckers met resultaten boven verwachting en vervolgens opgetrokken vooruitzichten. Hij wijst er wel op dat de verwachtingen al aanzienlijk waren afgenomen na de recente koerszwakte. Hoewel de omzet teleurstelde, bleef de winst per aandeel volgens hem solide, zelfs wanneer het voordeel van de terugbetalingen van invoerheffingen buiten beschouwing wordt gelaten. De grootste tegenvaller is voor Hox de verlaging van de omzetverwachting voor 2027, met in het bijzonder de zwakkere vooruitzichten voor HOKA. Tegelijk vindt hij de waardering inmiddels weinig veeleisend, met ongeveer 10 keer de verwachte winst en een vrijekasstroomrendement van net geen 10%. Het geplande aandeleninkoopprogramma kan bovendien belangrijke steun bieden.
Simon handhaaft daarom de aanbeveling ‘Kopen’, maar verlaagt het koersdoel voor Deckers Outdoor van 130 dollar naar 106 dollar vanwege de zwakkere groeivooruitzichten.
Procter & Gamble krijgt hoger koersdoel van KBCS
Procter & Gamble heeft het boekjaar 2027 sterk ingezet, met een organische omzetgroei van 4% die duidelijk boven de verwachtingen uitkwam en de sterkste groei in bijna drie jaar betekende. Vooral de verschuiving van prijsverhogingen naar hogere volumes stemt positief, omdat dit wijst op een herstel van de onderliggende vraag, zegt KBC Securities-analist Simon Hox. Tegelijk waarschuwt hij dat hogere grondstoffen-, energie- en transportkosten vanaf het tweede kwartaal zwaarder op de marges zullen wegen.
Procter & Gamble?
Procter & Gamble (P&G) is wereldleider op het vlak van verzorgings- en huishoudproducten. Het bedrijf is georganiseerd rond drie activiteiten: schoonheids- en verzorgingsproducten, huishoudproducten en Gillette scheermesjes.
Sterkste organische groei in bijna drie jaar
Procter & Gamble realiseerde in het eerste kwartaal van boekjaar 2027 een omzet van 23,28 miljard dollar, een stijging van 4% tegenover dezelfde periode vorig jaar. Daarmee kwam de omzet ongeveer 2% boven de marktverwachtingen uit.
Ook organisch groeide de omzet met 4%. Dat was niet alleen aanzienlijk beter dan de verwachte 2,2%, maar betekende eveneens de sterkste organische groei in bijna drie jaar.
De groei was bovendien breed gedragen. Alle productcategorieën en geografische regio's leverden een positieve bijdrage, waardoor de kwartaalprestatie niet afhankelijk was van één specifieke activiteit of markt.
Volumes nemen de groeimotor over
Een belangrijk element voor Simon Hox is de samenstelling van de groei. De verkochte volumes stegen met 2,4%, terwijl de productmix 1,1% aan de groei toevoegde. Prijsverhogingen droegen nog slechts 0,4% bij.
Dat betekent dat de omzetontwikkeling steeds meer wordt gedragen door hogere volumes in plaats van prijsverhogingen. Hox vindt die evolutie bemoedigend voor het herstel van de onderliggende vraag.
Winst per aandeel beter dan verwacht
Ook op winstvlak presteerde Procter & Gamble sterker dan verwacht. De onderliggende winst per aandeel bedroeg 2,00 dollar, 1% meer dan een jaar eerder en ongeveer 5% boven de consensusverwachting.
Toch kwam er druk op de marges. De brutomarge daalde met 150 basispunten tot 50,0%, terwijl de operationele marge met ongeveer 70 basispunten terugviel tot 25,5%.
De belangrijkste oorzaken daarvan waren hogere kosten voor grondstoffen, energie en transport. Die kostendruk vormt volgens Hox dan ook een belangrijk aandachtspunt voor de komende kwartalen.
Sterke kasstroomgeneratie
Procter & Gamble bleef tegelijkertijd aanzienlijke kasstromen genereren. De operationele kasstroom bedroeg 5,8 miljard dollar in het kwartaal.
De onderneming rapporteerde daarnaast een vrije kasstroomproductiviteit van 93%. Daarmee bleef de kasstroomgeneratie volgens de analyse sterk.
Thorne versterkt positie in gezondheid en welzijn
Naast de operationele prestaties zette Procter & Gamble ook een belangrijke strategische stap. De groep voltooide de overname van Thorne voor 3,9 miljard dollar.
Met die acquisitie vergroot Procter & Gamble zijn blootstelling aan de markt voor gezondheid en welzijn. Thorne wordt ondergebracht binnen Personal Health Care.
Vooruitzichten voor 2027 blijven grotendeels overeind
Het management handhaaft voor boekjaar 2027 de verwachting van een organische omzetgroei tussen 1% en 3%. Ook de prognose voor de groei van de onderliggende winst per aandeel blijft ongewijzigd op 0% tot 3%.
De verwachting voor de gerapporteerde omzetgroei werd wel verhoogd naar 2% tot 4%, omdat voortaan ook de bijdrage van Thorne in de vooruitzichten wordt meegenomen.
Tweede kwartaal wordt moeilijker
Na het sterke eerste kwartaal houdt Procter & Gamble rekening met een vertraging. Het management verwacht dat de organische omzetgroei in het tweede kwartaal zal afnemen tot ongeveer 2%.
Tegelijk zal de tegenwind van de grondstoffenprijzen naar verwachting aanzienlijk toenemen. Voor heel boekjaar 2027 wordt de negatieve impact van de hogere grondstoffenkosten na belastingen inmiddels geraamd op 1,4 miljard dollar.
Het management verwacht dat het tweede kwartaal het moeilijkste kwartaal voor de winst per aandeel wordt. De combinatie van een tragere organische groei en oplopende kostendruk maakt de winstgevendheid daarmee het belangrijkste aandachtspunt na de sterke start van het boekjaar.
KBC Securities over Procter & Gamble
De KBC Securities-analist spreekt van een sterk kwartaal van hoge kwaliteit. Vooral het feit dat de groei steeds meer wordt aangedreven door hogere volumes en minder door prijsverhogingen vindt hij positief, omdat dit bemoedigend is voor het herstel van de onderliggende vraag. De voornaamste onzekerheid verschuift volgens hem nu naar de winstgevendheid, aangezien de fors hogere grondstoffenkosten vanaf het tweede kwartaal meer druk op de marges zullen zetten. Toch blijft Hox positief vanwege de sterke volumegroei. KBC Securities herhaalt daarom de aanbeveling ‘Kopen’ en verhoogt het koersdoel voor Procter & Gamble van 165 dollar naar 180 dollar.
Bedrijfsnieuws uit Amerika
Amazon ziet AWS sterk groeien maar betaalt hoge prijs voor AI-investeringen.
- De e-commerce- en cloudgroep zag Amazon Web Services sterk groeien, maar de forse uitgaven aan AI-infrastructuur zorgden voor een negatieve vrije kasstroom en drukten op het beleggerssentiment. AWS zag de omzet met 39% stijgen tot 46 miljard dollar, boven de gemiddelde analistenverwachting van 45,61 miljard dollar, terwijl de totale kwartaalomzet met 12% toenam tot 201,9 miljard dollar, iets onder de verwachte 202,2 miljard dollar. De winst per aandeel bedroeg 1,89 dollar, tegenover een gemiddelde analistenverwachting van 1,97 dollar, terwijl Amazon over de voorbije twaalf maanden 42,4 miljard dollar aan cash verbruikte en voor 2026 op 220 miljard dollar aan investeringen mikt. Voor het vierde kwartaal verwacht Amazon een omzet van 240 tot 247 miljard dollar, tegenover een gemiddelde analistenverwachting van 244,51 miljard dollar, terwijl CEO Andy Jassy voor 2027 nog aanzienlijk hogere kapitaalinvesteringen voorziet.
Caterpillar bouwt recordorderboek uit dankzij sterke vraag naar datacenterinfrastructuur.
- De producent van bouw- en mijnbouwmachines, motoren en stroomgeneratoren profiteert van de sterke vraag naar energie-infrastructuur voor datacenters, maar handhaafde zijn omzetverwachting voor 2026. De aangepaste winst per aandeel steeg in het derde kwartaal tot 7,20 dollar, boven de gemiddelde analistenverwachting van 7,08 dollar, terwijl het orderboek met 6 miljard dollar aangroeide tot een record van 78,1 miljard dollar. Caterpillar verwacht dat de jaaromzet met een midden- tot hoog tienerpercentage groeit, terwijl analisten op ongeveer 18% rekenden, en voorziet voor het vierde kwartaal een vertraging van de omzetgroei. Het bedrijf houdt bovendien rekening met circa 2,2 miljard dollar aan invoerheffingen en breidt zijn productiecapaciteit voor motoren en turbines uit om aan de sterke vraag vanuit datacenters te voldoen.
DoorDash neemt Instacart over voor 17 miljard dollar.
- Het platform voor maaltijd- en boodschappenbezorging neemt Instacart over voor ongeveer 17 miljard dollar en versterkt daarmee zijn positie in de snelgroeiende markt voor online boodschappenbezorging. DoorDash biedt aandeelhouders van Instacart 65 dollar per aandeel, een premie van ongeveer 26% tegenover de koers vóór de eerste berichten over de overnamegesprekken, waarbij minstens 75% van de overnamesom in cash wordt betaald. De overname moet eind 2027 of in de eerste helft van 2028 worden afgerond en zal naar verwachting een uitgebreide mededingingsprocedure doorlopen, terwijl DoorDash het merk en de app van Instacart wil behouden en de ledenprogramma's van beide bedrijven wil combineren.
Eli Lilly verhoogt omzetverwachting dankzij sterke vraag naar diabetes- en afslankmiddelen.
- De farmaceut verhoogde zijn omzetverwachting voor 2026 met 5 miljard dollar dankzij de sterke vraag naar zijn geneesmiddelen voor diabetes en gewichtsverlies. De omzet steeg in het derde kwartaal tot 24,4 miljard dollar, boven de gemiddelde analistenverwachting van 22,58 miljard dollar, terwijl de aangepaste winst per aandeel van 7,48 dollar eveneens ruim boven de verwachte 5,68 dollar uitkwam. Eli Lilly verwacht voor heel 2026 nu een omzet van 91 tot 92 miljard dollar, mede dankzij de sterke internationale verkoop van Mounjaro, maar verlaagde zijn aangepaste winstverwachting van 35,50 à 36,50 dollar naar 35,00 à 36,00 dollar per aandeel door overnamegerelateerde kosten. De sterke groei verstevigt de positie van Eli Lilly op de markt voor GLP-1-geneesmiddelen, waarbij het aandeel tijdens de handelsdag een recordhoogte van 1.408,38 dollar bereikte.
Intel waarschuwt voor negatieve kasstroom en verlaagt verwachtingen.
- De chipproducent waarschuwde dat productieknelpunten, een zwakke pc-markt en hoge investeringen dit jaar tot een negatieve kasstroom zullen leiden, waarna het aandeel nabeurs met ongeveer 23% kelderde. De omzet steeg in het derde kwartaal met 21% tot 16,51 miljard dollar, terwijl de aangepaste winst per aandeel van 0,52 dollar boven de gemiddelde analistenverwachting van 0,40 dollar uitkwam. Voor het vierde kwartaal verwacht Intel een omzet van 15 tot 16 miljard dollar, ruim onder de gemiddelde analistenverwachting van 17,07 miljard dollar, en een aangepaste winst van 0,25 dollar per aandeel tegenover een verwachte 0,43 dollar. Een explosie in de fabriek in het Israëlische Kiryat Gat zal naar verwachting over twee kwartalen ongeveer 600 miljoen dollar aan omzet kosten, terwijl de zwakte op de pc-markt volgens Intel tot minstens de eerste helft van 2027 kan aanhouden.
Mastercard overtreft verwachtingen dankzij sterke consumentenbestedingen.
- De wereldwijde betalingsverwerker profiteerde in het derde kwartaal van aanhoudend sterke consumentenbestedingen, ondanks de hoge inflatie en economische onzekerheid. De aangepaste winst per aandeel bedroeg 5,31 dollar, boven de gemiddelde analistenverwachting van 5,16 dollar. De grensoverschrijdende betaalvolumes stegen met 11%, gesteund door de veerkrachtige reis- en andere discretionaire uitgaven, terwijl de bestedingen volgens Mastercard in alle inkomensgroepen bleven groeien. De sterke resultaten bevestigen de veerkracht van de betaalnetwerken, waarbij lagere inkomens relatief meer aan basisbehoeften besteden en hogere inkomens hun discretionaire uitgaven op peil houden.
Microsoft trekt naar de obligatiemarkt om AI-investeringen te financieren.
- De software- en cloudgroep is van plan om ongeveer 25 miljard dollar op te halen via zijn eerste Amerikaanse obligatie-uitgifte met investment-grade-rating in meer dan negen jaar. De uitgifte zou uit maximaal tien tranches bestaan met looptijden van twee tot veertig jaar en had al voor meer dan 100 miljard dollar aan orders aangetrokken. Microsoft volgt daarmee andere grote technologiebedrijven die de obligatiemarkt aanspreken om hun omvangrijke investeringen in AI en datacenters te financieren. Het bedrijf verwacht in zijn lopende boekjaar tot juni 2027 wel een positieve vrije kasstroom te blijven genereren en wil met aanvullende financieringsbronnen zijn kasstromen en financiële flexibiliteit beschermen.
Nvidia overweegt kredietgaranties voor nieuw AI-datacenter.
- De chipontwikkelaar voert gesprekken om AI-cloudbedrijf Nscale voor miljarden dollars aan kredietgaranties te bieden voor de financiering van een datacenter in West Virginia dat bestemd is voor Anthropic. De garanties zouden helpen bij de financiering van de energie-infrastructuur en de bouw van het datacenter, terwijl Nvidia al aandeelhouder is van het Britse Nscale. Anthropic sloot in augustus een overeenkomst om 45 miljard dollar te besteden aan het huren van rekenkracht op de campus en Nscale onderhandelt daarnaast over de verkoop van circa 460 megawatt aan extra AI-rekencapaciteit aan Anthropic in een mogelijke deal van eveneens ongeveer 45 miljard dollar. De gesprekken zijn nog niet afgerond en komen op een moment dat beleggers kritischer kijken naar de schuldfinanciering achter de grootschalige uitbouw van AI-infrastructuur.
Starbucks verhoogt winstverwachting en lanceert aandeleninkoopprogramma.
- De koffiehuisketen verwacht voor boekjaar 2027 een aangepaste winst van 3,15 tot 3,25 dollar per aandeel, boven de gemiddelde analistenverwachting van 3,14 dollar, en kondigde een aandeleninkoopprogramma van 1 miljard dollar aan. De vergelijkbare wereldwijde omzet steeg in het vierde kwartaal met 7,2%, tegenover een gemiddelde analistenverwachting van 5,4%, terwijl de aangepaste winst per aandeel van 0,80 dollar eveneens boven de verwachte 0,72 dollar uitkwam. Starbucks stelt dat zijn herstelplan onder CEO Brian Niccol evolueert naar een groeistrategie, met verdere investeringen in technologie, modernisering en een efficiëntere toeleveringsketen. Ondanks de sterke operationele prestaties verwacht het bedrijf door de verkoop van zijn Chinese activiteiten een daling van de jaaromzet, waardoor het aandeel na de cijfers ongeveer 2% lager noteerde.
Walmart investeert 6 miljard dollar in verdere automatisering van distributiecentra.
- De supermarkt- en retailgroep breidt zijn samenwerking met AI-roboticaspecialist Symbotic uit en trekt daarvoor over meerdere jaren ongeveer 6 miljard dollar uit. Symbotic zal bijkomende automatisering installeren in 25 regionale distributiecentra van Walmart in de VS en de logistieke activiteiten van het bedrijf wereldwijd ondersteunen. De investering moet het voorraadbeheer voor e-commerce verbeteren, de opslagcapaciteit vergroten en goederen efficiënter door de toeleveringsketen laten bewegen. Daarmee wil Walmart een breder assortiment aanbieden, leveringen versnellen en de bevoorrading van zijn netwerk betrouwbaarder maken.
Europees aandelennieuws
AstraZeneca versnelt investeringen met herstructureringsprogramma.
- De Brits-Zweedse farmaceut start een herstructureringsprogramma dat tegen eind 2029 ongeveer 1,5 miljard dollar aan voordelen moet opleveren om verdere investeringen in zijn geneesmiddelenpijplijn te ondersteunen; de eenmalige herstructureringskosten kunnen oplopen tot 2 miljard dollar. Het bedrijf investeert fors in onder meer kanker, obesitas en zeldzame ziekten en blijft mikken op 80 miljard dollar jaaromzet tegen 2030. AstraZeneca handhaafde zijn vooruitzichten voor 2026 nadat de resultaten over het derde kwartaal boven de gemiddelde analistenverwachtingen uitkwamen.
Bayer boekt belangrijke overwinning in Roundup-rechtszaak.
- De Duitse farmacie- en agrochemiereus won een rechtszaak waarin drie vrouwen beweerden dat onkruidverdelger Roundup hun kanker had veroorzaakt. Een jury in St. Louis stelde dochterbedrijf Monsanto unaniem in het gelijk, een belangrijke overwinning nadat het Amerikaanse Hooggerechtshof eerder de juridische mogelijkheden voor eisers in Roundup-zaken had beperkt. Bayer probeert ondertussen ongeveer 65.000 andere claims rond Roundup af te handelen via een voorgestelde schikking van 7,25 miljard dollar, die nog door een rechtbank in Missouri wordt beoordeeld.
BP overtreft de verwachtingen met sterke kwartaalcijfers.
- De Britse olie- en gasgroep boekte in het derde kwartaal een nettowinst van 4,7 miljard dollar en een aangepaste winst van 3,26 dollar per aandeel, ruim boven de gemiddelde analistenverwachting van 2,66 dollar per aandeel. De omzet bedroeg 69,88 miljard dollar, eveneens boven de gemiddelde analistenverwachting van 66,19 miljard dollar. Het aandeel sloot de meest recente beursdag 1,12% hoger en staat sinds begin dit jaar 45% in de plus.
BT Group nadert akkoord met Virgin Media O2 over glasvezelnetwerk.
- De Britse telecomgroep is via zijn netwerkbedrijf Openreach dicht bij een akkoord waarbij Virgin Media O2 zijn glasvezelnetwerk zou gebruiken om nieuwe klanten te bedienen in gebieden waar Virgin Media O2 zelf geen netwerk heeft. Virgin Media O2 zou tegelijk de verdere ombouw van zijn kabelnetwerk naar glasvezel pauzeren als onderdeel van een breder kostenbesparingsprogramma. Het mogelijke akkoord komt terwijl de eigenaars van Virgin Media O2 de overname van glasvezelbedrijf Netomnia voor 2 miljard pond proberen door te zetten ondanks bezwaren van de Britse mededingingsautoriteiten.
CaixaBank ziet winst fors stijgen en keert interimdividend uit.
- De Spaanse bank zag de nettowinst in het derde kwartaal met 21,7% stijgen tot 1,76 miljard euro, tegenover een gemiddelde analistenverwachting van 1,63 miljard euro. De nettorentebaten stegen met 4,6% tot ongeveer 2,8 miljard euro, terwijl de inkomsten uit verzekeringen met 11,7% en de netto provisie-inkomsten met 7,2% toenamen; de voorzieningen voor kredietverliezen stegen met 8,8%. De bank keert op 6 november een interimdividend van 1,28 miljard euro of 0,1844 euro bruto per aandeel uit.
Capgemini verhoogt jaarprognose dankzij sterke vraag naar AI-projecten.
- De Franse IT-consultant verhoogde voor de tweede keer dit jaar zijn jaarprognose nadat de omzet in het derde kwartaal met 12% steeg tot 6,07 miljard euro, gedreven door de sterke vraag naar projecten rond artificiële intelligentie. Capgemini mikt voor 2026 nu op een omzetgroei van 9,0% tot 9,5% bij constante wisselkoersen, tegenover 8,5% tot 9,0% eerder, terwijl de boekingen met 3,4% toenamen tot 5,40 miljard euro. De groei was met 25,2% het sterkst in het Verenigd Koninkrijk en Ierland en bedroeg 18,3% in Noord-Amerika, terwijl voor het vierde kwartaal een groei van 3% tot 4% wordt verwacht.
Crédit Agricole profiteert van sterke groei bij zaken- en retailbankieren.
- De Franse bank boekte in het derde kwartaal een 11% hogere vergelijkbare nettowinst van 1,99 miljard euro, iets boven de gemiddelde analistenverwachting, dankzij sterke prestaties bij zowel zakenbankieren als retailbankieren. De omzet steeg met 8% tot 7,09 miljard euro, boven de gemiddelde analistenverwachting van 7,01 miljard euro, terwijl de inkomsten uit zakenbankieren met 10% toenamen tot 1,75 miljard euro. Vooral de handel in vastrentende producten, valuta en grondstoffen presteerde sterk met 8,3% groei, terwijl de inkomsten van de Franse retailbank met 17% opliepen tot een record van 1,15 miljard euro.
Evonik wijst verhoogd overnamebod van BASF naar verwachting af.
- De Duitse producent van specialty chemicals zal naar verwachting het verhoogde overnamebod van concurrent BASF van 11,18 miljard euro afwijzen omdat het bod van 24 euro per aandeel het bedrijf volgens Evonik onderwaardeert. Evonik zou wel openstaan voor gesprekken als BASF zijn bod verder verhoogt en meer duidelijkheid geeft over de voordelen van een combinatie, maar geeft voorlopig de voorkeur aan zijn zelfstandige strategie. BASF bood aanvankelijk 22,15 euro per aandeel, terwijl Evonik zelf ook een overname van het Amerikaanse specialtychemiebedrijf Ashland ter waarde van 3,3 miljard dollar overweegt.
Monte dei Paschi di Siena ziet aandeelhouders verdedigingsplan tegen Intesa afwijzen.
- De Italiaanse bank zag zijn aandeelhouders het verdedigingsplan van CEO Luigi Lovaglio verwerpen tegen het overnamebod van 33 miljard euro van Intesa Sanpaolo; ongeveer 60% van het kapitaal stemde tegen het plan. De afwijzing maakt de weg vrij voor het bod van Intesa, dat al groen licht kreeg van de Europese Centrale Bank maar volgende maand nog een cruciale mededingingsbeslissing moet doorstaan. Lovaglio had voorgesteld om Banco BPM en Banca Generali over te nemen voor samen 34 miljard euro, maar Intesa wist belangrijke aandeelhouders achter zich te krijgen en verhoogde zijn bod bovendien met 800 miljoen euro in cash.
Puma ziet omzet dalen maar verbetert marges en kasstroom.
- De Duitse sportartikelenfabrikant zag de omzet in het derde kwartaal met 6,3% dalen tot 1,78 miljard euro, door herstructureringsmaatregelen en een zwakkere vraag in Noord-Amerika en Europa, terwijl Azië-Pacific een dubbelcijferige groei boekte. De brutomarge verbeterde met 420 basispunten tot 49,5%, terwijl het bedrijfsverlies (EBIT) 11,4 miljoen euro bedroeg en de voorraden met 24,3% daalden tot 1,61 miljard euro. De vrije kasstroom verbeterde sterk tot 92 miljoen euro, tegenover een negatieve 43 miljoen euro een jaar eerder. Puma handhaaft zijn verwachting van een lage tot middelhoge enkelcijferige omzetdaling in 2026, maar vernauwt de prognose voor het bedrijfsverlies tot 80 à 130 miljoen euro en verlaagt de verwachte investeringen tot minder dan 150 miljoen euro.
Sanofi verhoogt groeiverwachtingen dankzij sterke vraag naar Dupixent.
- De Franse farmaceut verwacht dankzij de sterke vraag naar astmamedicijn Dupixent dit jaar een omzetgroei met een laag dubbelcijferig percentage, tegenover een eerdere prognose van 10%. De bedrijfswinst kwam in het derde kwartaal uit op 5,43 miljard euro, ruim boven de gemiddelde analistenverwachting van 4,32 miljard euro, terwijl Sanofi voor de bedrijfswinst per aandeel nu een groei met een midden dubbelcijferig percentage verwacht. Onder de nieuwe CEO Belen Garijo bekijkt Sanofi grotere overnames dan de gebruikelijke 2 tot 5 miljard euro, met bijzondere aandacht voor onder meer zeldzame ziekten, vaccins en immunologie.
SCOR overtreft winstverwachtingen ondanks hogere schadelast.
- De Franse herverzekeraar boekte in het derde kwartaal een nettowinst van 206 miljoen euro, 4,8% minder dan een jaar eerder maar boven de gemiddelde analistenverwachting van 176 miljoen euro. De schade- en ongevallenactiviteiten noteerden een combined ratio van 84,1%, tegenover 80,9% een jaar eerder, onder invloed van natuurrampen zoals de aardbeving in Colombia en verschillende kleinere schadegevallen. De natuurrampenratio bedroeg 9,1%, binnen het voorziene budget van 10%, terwijl de omzet uit schade- en ongevallenherverzekering bij constante wisselkoersen met 2,3% steeg tot 1,88 miljard euro. Over de eerste negen maanden verbeterde de combined ratio van deze divisie met 1,5 procentpunt tot 81,3%, terwijl de natuurrampenratio uitkwam op 5,4%.
Mee met de markt: “Techbloedbad in de nabeurshandel”
- De Europese beurzen trokken gisteren 0,8% hoger, dankzij een rist beter dan verwachte resultaten. Oliegroep Shell (+2,6%) verdubbelde de winst, Adidas (+4,2%) meldde recordwinsten en een hogere jaarprognose, Renault (+7) bevestigde de vooruitzichten en Volkswagen (+2,1%) legde een fors operationeel kwartaalverlies naast zich neer. Bankier BBVA (-3,3%) en Lloyds (-4,3%) stelden de beleggers wel teleur. Maar Europa werd héél snel irrelevant omdat het op Wall Street na de slotbel van kwaad (Nasdaq daalde doorheen de dag al 1,4% en de S&P 500 verloor 0,3%) naar veel erger ging. Zo erg dat zelfs een terugblik op het ECB-rentebesluit en de Amerikaanse BBP- en inflatiecijfers ondergeschikt wordt, dan weet u genoeg.
- Na de uitschuiver bij Alphabet eergisteren, kwam Amazon met een omzet- en winstmisser aandraven en biechtte ook Intel bijzonder zwakke vooruitzichten op. De technologiesector ging volledig in de ramsj en die teneur zette zich onverminderd door in Azië.
- Alzo, zeer zware koersverliezen in de nabeurshandel bij een reeks technologie- en internetaandelen. Grootste slachtoffer was Intel (-25,85%), dat door beleggers zwaar werd afgestraft na ontgoochelende vooruitzichten. Zelfde verhaal bij Reddit (-21,32%), terwijl cloudcommunicatiespecialist Twilio (-20,90%), Roblox (-18,36%), Axsome Therapeutics (-13,13%) en Pinterest (-12,05%) eveneens stevig lager werden gezet. Bij de megacaps viel vooral Amazon (-10,62%) op, nadat beleggers negatief reageerden op de hoge investeringen in AI en datacenterinfrastructuur, waardoor ook geheugenbaas SanDisk (-9,27%) in de uitverkoop kwam te staan.
- De forse verkoopdruk zette meteen de toon voor de Aziatische beurzen, waar technologie- en chipgerelateerde aandelen natuurlijk ook zwaar onder druk kwamen te staan. Zuid-Korea (-4,75%), Taiwan (-2,49%), Japan (-1,13%) en China (-0,38%) ontsnapten de dans niet, met enkel Hongkong (+1,7%) en India (+0,37%) als lichtpuntjes. We noteren dat de Bank of Japan de beleidsrente op 1,25% hield en voor het eerst sinds 2013 aangaf dat de inflatie in lijn ligt met de 2%-doelstelling. Proficiat, BoJ!
- De ECB liet de beleidsrente ongewijzigd op 2,50%. De afwachtende houding wordt verdedigd met nog steeds onvolledige gevolgen van de energieschok, terwijl de onderliggende inflatie relatief stabiel blijft en loonstijgingen voorlopig geen bijkomende inflatiedruk veroorzaken. Maar aanhoudend hoge energieprijzen kunne “de inflatie aanwakkeren en de economische groei afremmen”.
- Ook de ECB gaat dus in wachtmodus omwille van de “grote hoeveelheid aan data tussen nu en december”, waaronder twee inflatierapporten, het BBP-cijfer over het derde kwartaal en een resem PMI-indicatoren. In een onbewaakt moment liet Lagarde zich wel ontglippen dat de situatie op vandaag misschien wel al een renteverhoging verdiende. De euro stabiliseerde (€1 = $1,1185) op het laagste niveau sinds mei 2025, en noteert 3,83% lager op jaarbasis.
- Het Europese economische vertrouwen verzwakte vorige maand opnieuw, van 96,9 naar 97,5 punten, omdat vooral consumenten pessimistischer werden. Ook retailers, bouwbedrijven en dienstverleners fronsen meer en meer de wenkbrauwen, met name in Nederland (-3,4 punten), Duitsland (-0,7) en Spanje (-0,5). Italië boekte daarentegen een lichte verbetering (+0,8), terwijl Frankrijk stabiel bleef (+0,1).
- De VS groeide in het derde kwartaal met een geannualiseerde 3,4%, beter dan de verwachte 3,2% en duidelijk sterker dan de 2,2% in het tweede kwartaal. Vooral forse investeringen in artificiële intelligentie lagen aan de basis van die versnelling, want de bedrijfsinvesteringen dikten liefst 19,4% aan en investeringen in apparatuur zelfs 20,9%. Ook de consumptie bleef sterk groeien met 3,8%, terwijl de overheidsuitgaven met 5,3% toenamen. Tegenwind kwam er van de woningmarkt, waar investeringen met 3,3% daalden, en van de buitenlandse handel, aangezien de uitvoer met 5,7% kromp terwijl de invoer met 19,7% steeg.
- Daarnaast bleek ook dat de belangrijke PCE-inflatie in september met 0,5% op maandbasis steeg, de sterkste stijging in zes maanden. Dat tilt de inflatie van 3,4% naar 3,6%, terwijl de kerninflatie opliep van 3,0% naar 3,1%. Ja, hogere energieprijzen, zijn daarin belangrijk, maar de inflatie wordt nog altijd breder gedragen dan enkel olie en gas.
- Een apart maar opvallend thema was een omvangrijke hack bij Binance, de grootste cryptobeurs ter wereld, voor naar schatting 6,3 miljard dollar. Dat is mogelijk de grootste crypto-diefstal ooit, nadat een gecompromitteerde laptop van een DevOps-engineer de aanvaller toegang zou hebben gegeven tot de Binance-systemen. Binance beloofde alle verliezen te dekken via het Secure Asset Fund for Users en eigen middelen, en stelde dat klantfondsen “veilig” zijn, maar deposito’s en opnames werden tijdelijk opgeschort. Bitcoin daalde onder de 78.000 dollar en de bredere cryptomarkt reageerde nerveus.
- De aandacht zal vandaag vooral uitgaan naar de AI -en techsector, volgend op de pandoering op Wall Street. Op economisch vlak kijken we naar de groeicijfers over het derde kwartaal in de eurozone, Frankrijk, Italië, Spanje, Tsjechië en Hongarije, met als toetje een resem inflatiecijfers uit Duitsland, Frankrijk, Italië, Polen en Spanje. In Japan stond de rentevergadering van de Bank of Japan centraal.
- Bedrijfsresultaten komen er vandaag van onder meer AbbVie, AstraZeneca, BP, Crédit Agricole, Erste Bank, Flow Traders, Holland Colours, Proximus, Sanofi, Scor, Wereldhave Belgium en meer van dat. Succes, en sterkte.
Beursnieuws België en Nederland
ASMI draagt Denise Koopmans voor als nieuw commissaris.
- De Nederlandse leverancier van apparatuur voor de productie van halfgeleiders draagt Denise Koopmans voor als nieuw lid van de Raad van Commissarissen, waarbij de benoeming naar verwachting begin maart 2027 ter goedkeuring wordt voorgelegd aan de aandeelhouders. Koopmans beschikt over ruime internationale bestuurs- en managementervaring en bekleedt momenteel bestuursfuncties bij onder meer NORMA Group, Cicor Group, BAM en Swiss Post. Eerder vervulde ze leidinggevende functies bij Wolters Kluwer, LexisNexis en Capgemini en heeft ze volgens ASM veel ervaring met governance, bedrijfstransformatie en technologie.
Barco brengt HDR-technologie naar Belgische bioscoopzalen.
- De Belgische beeldtechnologiegroep brengt zijn HDR by Barco-technologie commercieel naar België, met de opening van een vernieuwde bioscoopzaal bij Kinepolis Kortrijk op 18 november. Het systeem combineert Barco’s HDR-projectietechnologie op basis van Lightsteering met immersief geluid en premiumzitplaatsen, en is al aanwezig in onder meer de Verenigde Staten, het Verenigd Koninkrijk, Duitsland, India, Italië en Nederland. KBC Securities noemt de aankondiging strategisch interessant maar voorlopig financieel niet betekenisvol, aangezien geen contractwaarde, verdere uitrol of financiële impact werd bekendgemaakt, al wordt Kinepolis wel een nieuwe referentieklant. KBC Securities handhaaft de “Houden”-aanbeveling en koersdoel van 8,5 euro.
Elia verzekert benodigde stroomcapaciteit via CRM-veilingen.
- De Belgische beheerder van het hoogspanningsnet heeft via drie recente CRM-veilingen de vereiste capaciteit gecontracteerd voor de leveringsperiodes 2027-2028, 2028-2029 en 2030-2031, waarmee het de Belgische bevoorradingszekerheid ondersteunt. Voor 2027-2028 is in totaal 6,5 GW vastgelegd, terwijl voor 2028-2029 nog 1,6 GW en voor 2030-2031 nog 0,8 GW werd gecontracteerd, waarbij nieuwe batterijen telkens ongeveer 0,5 GW voor hun rekening namen in de laatste twee periodes. In alle drie de veilingen lag het aanbod hoger dan de vraag, wat de concurrentie ondersteunt, terwijl het CRM marktspelers financieel vergoedt om voldoende elektriciteitscapaciteit beschikbaar te houden.
Eurocommercial Properties verhoogt huurinkomsten en breidt uit met winkelcentrum in Bergen.
- De Nederlandse vastgoedgroep gespecialiseerd in winkelcentra boekte over de eerste negen maanden van 2026 176,2 miljoen euro aan huurinkomsten, een stijging van 3,3%, terwijl de vergelijkbare huurgroei 4,4% bedroeg. Het directe beleggingsresultaat steeg met 2,4% tot 102,3 miljoen euro, of 1,87 euro per aandeel, waardoor het jaarresultaat naar verwachting aan de bovenkant van de voorziene vork van 2,45 tot 2,50 euro per aandeel zal uitkomen. Eurocommercial neemt daarnaast voor 265 miljoen euro het winkelcentrum Au Fil des Grands Prés in Bergen over tegen een netto aanvangsrendement van 7,5%, waarbij de overname vanaf dag één positief bijdraagt aan het resultaat. KBCS heeft een “Opbouwen”-aanbeveling en koersdoel van 28 euro.
Fugro overtreft winstverwachting van KBC Securities maar blijft voorzichtig over herstel.
- De Nederlandse bodemonderzoeker en geodataspecialist boekte in het derde kwartaal van 2026 een aangepaste bedrijfswinst (EBIT) van 27 miljoen euro, ruim boven de verwachting van KBC Securities van 11 miljoen euro, maar onder de marktverwachting van 48 miljoen euro. De orderportefeuille daalde met 8,5% tot 1,351 miljard euro, terwijl de schuldgraad met 1,9 keer onder controle blijft en Fugro vanaf de tweede helft van 2027 nog steeds herstel verwacht in bodemonderzoek voor offshorewind. KBC Securities waarschuwt evenwel dat de marktverwachting van 66 miljoen euro vrije kasstroom in het vierde kwartaal ambitieus lijkt en dat neerwaartse bijstellingen van de winstverwachtingen waarschijnlijk zullen volgen. KBC Securities handhaaft het koersdoel van 9 euro en de “Houden”-aanbeveling.
Heijmans verhoogt winstverwachting dankzij sterke orderportefeuille.
- De Nederlandse bouw- en infrastructuurgroep verhoogt zijn vooruitzichten voor 2026 en verwacht nu een onderliggende bedrijfswinstmarge (EBIT) van ongeveer 7,5%, tegenover eerder circa 7,3%, bij een onveranderde omzetverwachting van ongeveer 3,1 miljard euro. De orderportefeuille is gegroeid tot 4 miljard euro, tegenover 3,3 miljard euro in 2025, dankzij de aanhoudend sterke vraag naar infrastructuur, energievoorzieningen en utiliteitsbouw. De woningmarkt blijft uitdagender, met tot en met oktober 2.085 verkochte nieuwbouwwoningen tegenover 2.313 een jaar eerder, terwijl Heijmans voor 2027 rekening houdt met aanhoudende druk op de woningverkopen.
Kinepolis rekent op sterker filmaanbod en premiumformaten voor verdere groei.
- Gisteren was er de Capital Markets Day van Kinepolis in Lommer. De Belgische bioscoopgroep ziet het herstel van de bioscoopmarkt doorzetten, waarbij vooral het grotere filmaanbod, premiumformaten en hogere bestedingen per bezoeker de winstgevendheid ondersteunen. Het wereldwijde bioscoopbezoek blijft onder het niveau van vóór corona, maar het filmaanbod voor 2027 is volgens het bedrijf het sterkste sinds 2019, terwijl ook jongeren uit Generatie Z vaker naar de bioscoop gaan. Kinepolis telt inmiddels 134 bioscopen en 1.474 schermen, waarbij Noord-Amerika meer dan de helft van de omzet genereert, en wist in 2025 dezelfde bedrijfskasstroom (EBITDA) als in recordjaar 2019 te behalen met slechts ongeveer 65% van het toenmalige bezoekersaantal. KBC Securities handhaaft het koersdoel van 60 euro en de “Kopen”-aanbeveling.
Montea betreedt Italiaanse logistieke vastgoedmarkt en verhoogt groeipotentieel.
- De Belgische vastgoedgroep gespecialiseerd in logistiek vastgoed betreedt Italië via een transactie van 383 miljoen euro met Weerts, waarbij ze voor 344 miljoen euro aan logistieke activa overneemt en haar belang in de joint venture WLP X/Skechers verhoogt. De bestaande activa leveren een bescheiden bijdrage aan de winst per aandeel in 2027, terwijl de uitgifte van 219 miljoen euro aan nieuwe aandelen tegen een premie van 28% de economische aantrekkelijkheid van de deal aanzienlijk verbetert en de schuldgraad stabiel houdt. Volgens KBC Securities moet de belangrijkste waardecreatie vanaf 2028 komen uit de samenwerking met Weerts en uit Italiaanse vastgoedontwikkelingen met een rendement van 7,5%, die nog niet in de huidige ramingen zijn opgenomen. KBC Securities verhoogt de aanbeveling naar “Kopen” en trekt het koersdoel licht op tot 78 euro per aandeel (was 76 euro).
Proximus verdubbelt verwachting voor vrije kasstroom dankzij sterke internationale prestaties.
- De Belgische telecomgroep zag in het derde kwartaal van 2026 de omzet met 0,2% dalen tot 1,535 miljard euro, terwijl de onderliggende bedrijfskasstroom (EBITDA) met 2% afnam tot 461 miljoen euro, grotendeels in lijn met de verwachtingen. De Belgische activiteiten bleven commercieel sterk bij particuliere klanten, maar de winstgevendheid stond onder druk door de consolidatie van Unifiber en hogere kosten voor cloudactiviteiten en huur. Dankzij beter dan verwachte internationale prestaties en lagere investeringen verhoogt Proximus zijn verwachting voor de vrije kasstroom in 2026 van 50 miljoen euro naar 100 miljoen euro, terwijl de verwachte bedrijfskasstroom (EBITDA) van de internationale activiteiten wordt opgetrokken tot 125 à 135 miljoen euro. KBC Securities handhaaft het koersdoel van 8,5 euro en de “Kopen”-aanbeveling.
Quest for Growth ziet korting tegenover intrinsieke waarde verder oplopen.
- De Belgische beursgenoteerde investeringsmaatschappij boekte in het derde kwartaal een klein nettoverlies van 0,8 miljoen euro, waardoor het nettoverlies over de eerste negen maanden van 2026 uitkwam op 4,2 miljoen euro. De intrinsieke waarde bedroeg 5,82 euro per aandeel, vrijwel stabiel tegenover eind juni, terwijl de beurskoers met ongeveer 7% daalde tot 2,79 euro, waardoor de korting tegenover de intrinsieke waarde opliep tot 52,1%. De beursgenoteerde portefeuille steeg sinds begin 2026 met iets meer dan 3%, waarbij vooral SCHOTT Pharma, TKH en Kingspan sterk presteerden, terwijl Quest for Growth zijn verschuiving naar niet-beursgenoteerde investeringen voortzette, een strategie waar KBC Securities voorzichtig over blijft. KBC Securities handhaaft het koersdoel van 3,5 euro en de “Houden”-aanbeveling.
TEXAF verhoogt huurinkomsten en boekt vooruitgang met vastgoedprojecten.
- De Belgische investeringsmaatschappij met activiteiten in vastgoed, groeibedrijven en steengroeves in de Democratische Republiek Congo zag de huurinkomsten in het derde kwartaal met 3,9% stijgen tot 8 miljoen euro, dankzij indexeringen, een woningbezetting van bijna 100% en de verhuur van voorheen leegstaande magazijnen. Het vastgoedproject Quartier des Parcs blijft op schema en binnen budget, terwijl bij Jardins de Kinsuka 13 van de 42 villa’s uit de eerste fase zijn gereserveerd en de bouw in het vierde kwartaal start. De omzet van de steengroeve daalde met 12% tot 1,3 miljoen euro door een geplande gedeeltelijke stillegging, terwijl Silikin Village verder groeide en de beheersvergoedingen er met 21% toenamen. KBC Securities handhaaft de “Opbouwen”-aanbeveling met een koersdoel van 51 euro.
Universal Music Group boekt dubbelcijferige omzetgroei dankzij sterke abonnementsinkomsten.
- Het Amerikaanse muziekconcern met een beursnotering in Amsterdam zag de omzet in het derde kwartaal met 12,3 procent stijgen tot 3,39 miljard euro, mede dankzij de consolidatie van Downtown. De aangepaste bedrijfskasstroom (EBITDA) nam met 9,8 procent toe tot 729 miljoen euro, terwijl de marge daalde van 22,0 naar 21,5 procent. Bij Recorded Music groeiden de abonnementsinkomsten met ruim 19 procent, of met 9,5 procent zonder Downtown, dankzij meer abonnees en prijsverhogingen. Zonder Downtown steeg de aangepaste bedrijfskasstroommarge (EBITDA) met 0,4 procentpunt tot 22,4 procent, geholpen door hogere marges bij Recorded Music, terwijl Music Publishing en Merchandising op de winstgevendheid wogen.
X-Fab ziet vraag aantrekken maar verwacht trager omzetherstel.
- De Belgisch-Franse producent van analoge en mixed-signal halfgeleiders boekte in het derde kwartaal van 2026 een omzet van 194,4 miljoen dollar en een bedrijfskasstroom (EBITDA) van 37,5 miljoen dollar, grotendeels in lijn met de verwachtingen, maar leed onderaan de streep een nettoverlies van 2,8 miljoen dollar. De onderliggende EBITDA-marge bedroeg 18,6%, binnen de vooropgestelde vork van 17% tot 20%. Sterkere bestellingen en een book-to-billratio boven één wijzen op een aantrekkende vraag, maar de vooruitzichten voor het vierde kwartaal tonen dat het herstel van de omzet trager verloopt dan eerder verwacht, waardoor KBC Securities voorzichtiger wordt over het winstherstel. KBC Securities verlaagt het koersdoel van 8,8 euro naar 7 euro maar handhaaft de “Houden”-aanbeveling.
Nieuwe aanbevelingen voor aandelen
Datum en uur van publicatie: 30/10/2026 om 09:00
Deze mededeling is niet opgesteld overeenkomstig de voorschriften ter bevordering van de onafhankelijkheid van onderzoek op beleggingsgebied en is daarom niet onderworpen aan het verbod om al voor de verspreiding van onderzoek op beleggingsgebied te handelen.