Bolero blog

CACI International heeft een stevig kwartaal neergezet, ondanks de impact van de Amerikaanse overheidsshutdown, aldus KBC Securities‑analist Andrea Gabellone. De omzet viel licht terug tegenover de verwachtingen, maar winst, cashflow en marges kwamen duidelijk sterker uit. Gabellone wijst erop dat de combinatie van solide operationele prestaties en verhoogde jaarprognoses de investeringscase ondersteunt.

CACI International?

CACI International levert technologie en bedrijfsdiensten/oplossingen met een omzet van ongeveer $7,5 miljard in boekjaar 2024. Ze bieden oplossingen voor nationale veiligheidsmissies en overheidstransformatie. Hun omzetbasis bestaat voor 90% uit klanten op het gebied van nationale veiligheid (Defensie (DoD), Intelligence Community (IC) en het Ministerie van Binnenlandse Veiligheid (DHS)), terwijl andere federale civiele agentschappen (6%) en commerciële klanten (4%) een klein deel uitmaken.

Winst en cashflow overtuigen

Volgens analist Andrea leverde CACI een zuivere beat op vlak van winst en kasstromen, terwijl de omzet licht onder de consensus bleef door de tijdelijke shutdown van de Amerikaanse overheid.

Belangrijkste cijfers uit het kwartaal:

• Omzet: 2,220 miljard dollar (+5,7% jaar‑op‑jaar)
• Aangepaste winst per aandeel: 6,81 dollar (+14,5% jaar‑op‑jaar)
• EBITDA: 262,6 miljoen dollar met een marge van 11,8% (stijgend jaar‑op‑jaar)
• Vrije kasstroom: 138,2 miljoen dollar, meer dan een verdubbeling jaar‑op‑jaar dankzij sterke operationele cashgeneratie

Andrea bestempelt dit als een typische marge‑ en efficiëntheidsquarter, waarin goede kostenbeheersing de omzetimpact van de shutdown ruimschoots compenseerde.

Orderinstroom en boek‑to‑bill gezond

CACI tekende 1,4 miljard dollar aan nieuwe contracten op in het kwartaal. De trailing 12‑maanden boek‑to‑bill ratio bleef op 1,3×, wat volgens de analist een gezonde basis biedt voor toekomstige groei ondanks wat zwakkere timing in individuele kwartalen.

Het orderboek bleef eveneens solide:

• Totale backlog: ongeveer 32,8 miljard dollar (+3% jaar‑op‑jaar)
• Gefinancierde backlog: ongeveer 4,4 miljard dollar (+7% jaar‑op‑jaar)

Deze niveaus geven volgens Andrea sterke visibiliteit voor de komende periodes.

Verhoogde vooruitzichten voor 2026

Opwaartse bijstelling over alle parameters

Ondanks een omzetmiss in Q2 verhoogde CACI zijn outlook voor het volledige boekjaar 2026 op alle kernparameters:

• Omzetrange: 9,3–9,5 miljard dollar
• Vrije kasstroom: minstens 725 miljoen dollar
• EBITDA‑marge: ongeveer 11,7–11,8%

Andrea concludeert dat het management duidelijk vertrouwen heeft in conversie, marge‑stabiliteit en operationele efficiëntie voor de rest van het jaar.

Impact van Claude en generatieve AI op het businessmodel

Risico en opportuniteit in federale AI-procurement

De analist bespreekt ook de mogelijke invloed van federale AI‑ontwikkelingen, in het bijzonder de toenemende adoptie van Anthropic’s Claude binnen overheidskanalen:

• Claude krijgt toegang via GSA OneGov tegen nominale kosten
• De overheid stimuleert bredere beschikbaarheid van generatieve AI‑modellen

Impact volgens de analist:

• Potentiële tailwind: CACI kan goedkeurde LLM’s integreren in workflows zoals analytische verwerking, codegeneratie, SIGINT/OSINT‑analyse en training, wat efficiëntie en marges ondersteunt.
• Potentiële headwind: als AI‑modellen steeds meer gestandaardiseerd worden binnen federale procurement, zouden sommige hogere‑waarde analysetaken kunnen commoditiseren en minder billable worden.

Andrea benadrukt echter dat de oplossingen die CACI levert complex en gevoelig zijn. Daardoor verwacht hij dat een eventuele commoditisering niet relevant is op korte tot middellange termijn.

KBC Securities over CACI International

Volgens KBC Securities‑analist Andrea Gabellone heeft CACI een sterk kwartaal neergezet, met robuuste marges, indrukwekkende kasstromen en solide orderdynamiek ondanks de tijdelijke omzetimpact van de overheidsshutdown. Hij vindt de verhoogde vooruitzichten een bevestiging van de onderliggende kwaliteit van het businessmodel en de operationele discipline.

Gabellone behoudt zijn Buy‑aanbeveling en zijn koersdoel van 649 dollar.

Alphabet?

Alphabet  is de overkoepelende holding die in het leven werd geroepen om Google af te zonderen van de avonturen buiten het traditionele speelveld van de zoekmachine. Google focust zich nog steeds op de ontwikkeling van software, recent ook in combinatie met eigen hardware, voor consumenten en bedrijven. Via de verkoop van advertenties is Google vandaag nog steeds dé omzet- en winstmotor voor Alphabet.

Alphabet rapporteerde gisteren nabeurs resultaten over het vierde kwartaal die boven de gemiddelde analistenverwachtingen (gav) consensus uitkwamen. Omzet en onderliggende operationele winst kwamen respectievelijk 2% en 3% boven de gav uit.  Search kende de snelste omzetgroei sinds het eerste kwartaal van 2022 en lag daarmee 3% boven de verwachting. De advertentie-inkomsten bij YouTube bleven evenwel circa 3% onder de consensus.

De ster van het voorbije kwartaal was de clouddivisie. De cloudomzet dikte maar liefst met 48% aan, een versnelling van 14 procentpunten tov het derde kwartaal en zo’n 9% boven de  verwachting. Het orderboek groeide bovendien jaar-op-jaar met 161% tot 240 miljard dollar.

Koken kost geld en Google zal dan ook fors blijven investeren om de cloudcapaciteit verder op te schalen. Voor dit jaar wordt een investeringsenveloppe van USD 180 miljard uitgetrokken. Dit is ongeveer het dubbele van 2025 en de helft meer dan waar de consensus van uitging. Goed nieuws voor beleggers in halfgeleiderbedrijven met veel blootstelling op AI.

KBC Securities over Alphabet

Over het voorbije halfjaar heeft Alphabet het stigma van AI-loser helemaal van zich kunnen afschudden. Dezer dagen wordt het bedrijf gezien als één van de meest waarschijnlijke winnaars van de AI-wapenwedloop. Deze resultaten lijken de status van AI-winnaar alvast te bevestigen. De groeiversnelling in de clouddivisie is werkelijk indrukwekkend. Om die groei te kunnen aanhouden moet er dan ook fors (meer) geïnvesteerd worden in extra capaciteit, wat zich zal vertalen in stevig lagere kasstromen op korte termijn. Zolang Google kan aantonen dat die investeringen de omzet- en winstgroei ondersteunen, zal de markt hier waarschijnlijk vrede mee nemen.

Alphabet is volgens KBC Secuities één van de bedrijven dat het best geplaatst is op het vlak van Generatieve AI: Ze zijn de enige verticaal geïntegreerde speler met een (1) ‘state of the art’ taalmodel, (2) een groot cloudplatform, en (3) een enorme gebruikersbasis om data van te oogsten en daarop de taalmodellen te trainen.

Dankzij de stevige rally die het aandeel achter de rug heeft, noteert het nu aan circa 29 keer de geschatte winst voor 2026. Daarmee is het zeker geen koopje meer. Maar gezien de puike resultaten is de waardering meer dan verdiend.

De analist van KBC Securities, Kurt Ruts, behoudt zijn kopen-aanbeveling maar verhoogt het koesdoel van 365 dollar naar 400 dollar.

Voor de bel

• De Amerikaanse futures bleven grotendeels stabiel, terwijl beleggers de forse AI‑gerelateerde investeringsplannen van Alphabet afwogen tegen de sterke kwartaalresultaten. De aandacht ging intussen uit naar de resultaten van Amazon, die nabeurs worden gepubliceerd.

• In Europa gingen de aandelen licht lager, terwijl beleggers gemengde resultaten van Shell en BNP Paribas verwerkten en uitkeken naar het rentebesluit van de Europese Centrale Bank. Ook de Aziatische aandelenmarkten daalden, doordat de wereldwijde terugval in technologie en edelmetalen op de regionale beurzen woog. De Japanse Nikkei zette zijn verliezen voort en Chinese aandelen verzwakten verder, terwijl de handelsactiviteit afnam in de aanloop naar de komende vakantieperiode.

• De grondstoffenprijzen daalden, aangevoerd door zilver, in een brede verkoopgolf op de markt, nadat beleggers een eerdere vlucht naar harde activa terugdraaiden door afnemende geopolitieke spanningen. Zilver kelderde en de goudprijs zakte terug vanaf een hoogste punt in bijna een week. Ook de olieprijzen daalden nadat de Verenigde Staten en Iran akkoord gingen om gesprekken te voeren en na een positief telefoongesprek tussen de leiders van de VS en China. De dollar steeg ondertussen naar een hoogste punt in twee weken, terwijl Bitcoin voor het eerst sinds november 2024 onder de 70.000 dollar zakte.

Topnieuws

​Verkoop van Nvidia‑AI‑chips aan ByteDance hangt af van voorwaarden opgelegd door regering‑Trump

• De regering‑Trump staat bereid om het Chinese ByteDance Nvidia’s H200‑chips te laten kopen, maar de chipmaker heeft nog niet ingestemd met de voorgestelde voorwaarden voor het gebruik ervan, aldus een bron die met de zaak vertrouwd is.

Qualcomm en Arm geraakt door geheugentekort terwijl verkoop smartphonechips tegenvalt

• Door aanhoudende tekorten aan geheugen zullen de verkoopcijfers van smartphones langere tijd onder druk staan. Dat remt de vraag naar bedrijven in de chipsector, zoals toeleverancier Qualcomm en chiparchitect Arm Holdings. Dat zeiden leidinggevenden en analisten woensdag, toen beide bedrijven resultaten rapporteerden die beleggers teleurstelden.

Grote Amerikaanse banken versterken lobby‑macht in Washington nu beleidsstrijd verhit

• De lobby‑uitgaven van grote Amerikaanse banken zijn vorig jaar met 12% gestegen, de grootste toename in meer dan tien jaar. Banken voeren hun inspanningen op om de complexe beleidsdynamiek in Washington onder president Donald Trump te navigeren, blijkt uit een Reuters‑analyse van openbaar gemaakte gegevens en gesprekken met lobbyisten uit de sector.

Warsh krijgt het mogelijk moeilijk om nieuwe regels voor de Fed uit te tekenen

• In de 15 jaar sinds hij de Federal Reserve verliet, heeft Kevin Warsh regelmatig betoogd dat de ideale centrale bank er één is met een zo klein mogelijke rol in de economie: strikt gericht op het beheersen van inflatie en deels gebonden aan beleidsregels, in plaats van dat beleidsmakers optreden als vrij bewegende “overlords”. Het kan voor hem lastig worden om dergelijke principes nu om te zetten in nieuwe richtlijnen.

Aandelen in de kijker

Aflac: de gezondheids- en levensverzekeraar overtrof woensdag de Wall Street‑verwachtingen voor de omzet in het vierde kwartaal, geholpen door hogere premies in zijn Amerikaanse divisie. Het rapporteerde een totale omzet van 4,9 miljard dollar voor het vierde kwartaal, boven de verwachting van analisten van 4,3 miljard dollar. Op aangepaste basis bedroeg de winst voor het kwartaal eindigend op 31 december 1,57 dollar per aandeel, onder de verwachting van 1,69 dollar per aandeel. De Amerikaanse divisie van het bedrijf behaalde nettoschadepremies van 1,5 miljard dollar in het gerapporteerde kwartaal, een stijging van 4% ten opzichte van een jaar eerder. De verkoop van Aflac U.S. steeg met 3,1% in het kwartaal tot 551 miljoen dollar, voornamelijk dankzij de verkoop van vrijwillige groepsproducten.

Align Technology: het bedrijf rapporteerde kwartaalresultaten boven de verwachtingen van Wall Street en voorspelde dat de omzet in het eerste kwartaal in lijn met de verwachtingen zal liggen, gedreven door sterke vraag naar zijn gebitsaligners. Het verwacht dat de wereldwijde omzet in het eerste kwartaal tussen 1,01 miljard en 1,03 miljard dollar zal liggen, vergeleken met de analistenverwachting van 1,02 miljard dollar. Op aangepaste basis verdiende het bedrijf 3,29 dollar per aandeel voor het kwartaal eindigend op 31 december, boven de verwachting van 2,97 dollar per aandeel. De omzet van 1,05 miljard dollar lag boven de verwachting van 1,03 miljard dollar.

Allstate: de winst van de verzekeraar in het vierde kwartaal meer dan verdubbelde woensdag, gedreven door sterke prestaties in zijn property‑liability‑divisie en hogere beleggingsopbrengsten. Het inkomen uit underwriting in de property‑liability‑divisie meer dan verdubbelde tot 4,01 miljard dollar in het kwartaal, vergeleken met 1,83 miljard dollar een jaar eerder. Geschreven premies in de divisie stegen met 5,9%. Ondertussen stegen de netto‑beleggingsopbrengsten in het gerapporteerde kwartaal naar 892 miljoen dollar, van 833 miljoen dollar een jaar eerder. De winst per aandeel van de verzekeraar bedroeg 14,37 dollar in de drie maanden eindigend op 31 december, vergeleken met 7,07 dollar een jaar eerder.

Alphabet: het bedrijf zei dat de kapitaaluitgaven dit jaar mogelijk verdubbelen, in alweer een agressieve investeringsronde van het Google‑moederbedrijf, terwijl het zijn investeringen verdiept om beperkingen in rekenkracht weg te nemen en zijn voorsprong in de AI‑race uit te bouwen. “We zien dat onze AI‑investeringen en infrastructuur de omzet en groei over de hele linie stimuleren,” zei CEO Sundar Pichai woensdag tegen analisten tijdens een conference call. De clouddienst van het bedrijf rapporteerde in het bijzonder een sterke groei in het vierde kwartaal, met een stijging van 48% tot 17,7 miljard dollar, boven de verwachtingen. De totale omzet bedroeg 113,83 miljard dollar, boven de verwachting van 111,43 miljard dollar. De aangepaste winst per aandeel van 2,82 dollar lag ook boven de verwachting van 2,63 dollar.

Apple: de Europese Commissie zei dat Apple Ads en Apple Maps niet moeten worden aangewezen onder de Digital Markets Act van de EU, verwijzend naar het relatief lage gebruik van Apple Maps in de EU en de beperkte schaal van Apple Ads op de Europese online advertentiemarkt. “De Commissie heeft geconcludeerd dat Apple niet kwalificeert als een poortwachter met betrekking tot Apple Ads en Apple Maps, aangezien geen van beide platformdiensten een belangrijk toegangspunt vormen voor zakelijke gebruikers om eindgebruikers te bereiken,” aldus de verklaring.

AvalonBay Communities:  de in de VS gevestigde vastgoedbevak (REIT) voorspelde woensdag een jaarwinst boven de Wall Street‑verwachtingen, doordat nieuwe appartementen en gematigde vergelijkbare‑winkels‑omzetgroei hielpen compenseren voor stijgende operationele kosten. Het bedrijf verwacht dat de winst in 2026 tussen 6,33 en 6,83 dollar per aandeel zal liggen, vergeleken met een analistenverwachting van 5,25 dollar. Het verwacht voor het eerste kwartaal een FFO van 2,69 tot 2,79 dollar per aandeel, onder de verwachting van 2,89 dollar. Het rapporteerde een core FFO voor het vierde kwartaal van 2,85 dollar per aandeel, tegen 2,80 een jaar eerder. De winst per aandeel bedroeg 1,17 dollar voor het kwartaal eindigend op 31 december, vergeleken met 1,98 dollar een jaar eerder.

Cigna Group: de verzekeraar voorspelde voor 2026 een winst en omzet onder de verwachtingen van Wall Street, wat wijst op voortdurende druk op medische kosten en marges. Het verwacht voor 2026 een aangepaste omzet van ongeveer 280 miljard dollar, onder de analistenverwachting van 283,86 miljard dollar. Het rapporteerde voor 2025 een omzet van 274,9 miljard dollar. Het bedrijf voorziet voor 2026 een aangepaste winst van ten minste 30,25 dollar per aandeel, vergeleken met een verwachting van 30,36 dollar. Het verwacht dat de medische kostenratio zal liggen tussen 83,7% en 84,7%. Analisten verwachten voor 2026 een ratio van 83,78%. De aangepaste kwartaalwinst van 8,08 dollar per aandeel lag boven de verwachting van 7,88.

Corpay: het zakelijk‑betalingsbedrijf rapporteerde woensdag een stijging van de winst in het vierde kwartaal, doordat robuuste zakelijke bestedingen de corporate‑paymentsdivisie ondersteunden. De omzet in die divisie steeg met 39% tot 480,8 miljoen dollar in het kwartaal eindigend op 31 december. De totale omzet steeg 21% tot 1,25 miljard dollar, boven de verwachting van 1,23 miljard dollar. De winst kwam uit op 264,5 miljoen dollar, of 3,75 dollar per aandeel, vergeleken met 246 miljoen dollar, of 3,44 dollar per aandeel, een jaar eerder.

Crown Castle: de exploitant van draadloze torens zei woensdag dat het zijn toren‑ en kantoorwerkforce met ongeveer 20% zal verminderen en voorspelde tevens dat de jaarlijkse site‑huurinkomsten onder de verwachtingen zullen liggen. Na de verkoop van zijn glasvezelactiviteiten verwacht het bedrijf ongeveer 1 miljard dollar aan aandelen terug te kopen en ongeveer 7 miljard dollar aan schuld af te bouwen. Volgens Crown Castle zullen de personeelsverminderingen en andere kostenbesparingen resulteren in ongeveer 65 miljoen dollar aan jaarlijkse besparingen. Het voorspelt voor fiscaal 2026 site‑huurinkomsten tussen 3,83 en 3,87 miljard dollar, onder de analistenverwachting van 4,13 miljard dollar.

Elf Beauty: het bedrijf verhoogde zijn jaarlijkse omzet‑ en winstverwachtingen nadat het woensdag de verwachtingen voor het derde kwartaal overtrof, doordat de vraag naar zijn betaalbare cosmetica sterk bleef ondanks economische onzekerheid en mogelijke nieuwe tarieven. Het verwacht nu dat de jaaromzet tussen 1,60 miljard en 1,61 miljard dollar zal liggen, hoger dan de eerdere verwachting van 1,55–1,57 miljard dollar. Het voorziet een aangepaste winst per aandeel van 3,05 tot 3,10 dollar, verhoogd van 2,80 tot 2,85 dollar. De omzet in Q3 steeg 38% tot 489,5 miljoen dollar, boven de verwachting van 460,2 miljoen dollar. De aangepaste winst per aandeel bedroeg 1,24 dollar, ver boven de verwachting van 0,72 dollar.

Estée Lauder Companies: de cosmeticaproducent verhoogde donderdag zijn jaarlijkse winstverwachting, vertrouwend op verbeterende verkoop in China en de voordelen van het herstelplan van CEO Stéphane de La Faverie. Het bedrijf verwacht een aangepaste jaarwinst per aandeel tussen 2,05 en 2,25 dollar, vergeleken met een eerdere verwachting van 1,90 tot 2,10 dollar. Estée Lauder verhoogde ook de onderkant van de omzetgroeiverwachting voor het volledige jaar van 2% naar 3%, terwijl de bovenkant op 5% bleef.

FMC Corp: t landbouwchemiebedrijf plant om in 2026 1 miljard dollar aan schuld af te bouwen via de verkoop van activa en licentieovereenkomsten. Het verwacht dat de aangepaste kernwinst voor het volledige jaar tussen 670 miljoen en 730 miljoen dollar zal liggen, een daling van 17%, getroffen door lagere prijzen. De aangepaste winst wordt verwacheht tussen 1,63 en 1,89 dollar per aandeel, een daling van 41%, onder de verwachting van 2,48 dollar. Het nettoverlies voor aandeelhouders liep op tot 1,72 miljard dollar, vergeleken met 16,1 miljoen dollar een jaar eerder.

MetLife: de verzekeraar rapporteerde woensdag een stijging van de aangepaste winst in het vierde kwartaal, geholpen door hogere beleggingsopbrengsten. Het netto‑beleggingsinkomen bedroeg 5,92 miljard dollar, tegen 5,41 miljard dollar een jaar eerder. Aangepaste premies, vergoedingen en andere inkomsten stegen 29% tot 18,61 miljard dollar. De aangepaste winst beschikbaar voor gewone aandeelhouders bedroeg 1,65 miljard dollar, of 2,49 dollar per aandeel, vergeleken met 1,46 miljard dollar, of 2,09 dollar per aandeel, een jaar eerder bij constante valuta.

McKesson: de grootste farmaceutische groothandelaar in de VS verhoogde woensdag zijn winstverwachting voor fiscaal 2026, vertrouwend op sterke groei in oncologie en distributie van gespecialiseerde geneesmiddelen. Het bedrijf zei verder op schema te liggen om zijn medisch‑chirurgische divisie af te splitsen, met een IPO gepland voor de tweede helft van 2027. McKesson verwacht nu een aangepaste winst per aandeel tussen 38,80 en 39,20 dollar, vergeleken met een eerdere prognose van 38,35 tot 38,85 dollar. Voor het kwartaal rapporteerde het bedrijf een aangepaste winst van 9,34 dollar per aandeel, boven de verwachting van 9,22 dollar.

PTC: het bedrijf voorspelde woensdag een omzet in het tweede kwartaal die boven de verwachtingen van Wall Street zal liggen, vertrouwend op sterke vraag naar industriële software en AI‑gestuurde technologie. Het verwacht een Q2‑omzet tussen 710 en 770 miljoen dollar, vergeleken met 688,8 miljoen dollar. PTC verhoogde ook zijn omzetverwachting voor 2026 naar 2,68–2,94 miljard dollar. De aangepaste winst per aandeel voor Q2 wordt verwacht tussen 1,93 en 2,54 dollar, boven de verwachting van 1,96 dollar. De omzet in Q1 bedroeg 685,8 miljoen dollar, boven de verwachting van 637 miljoen dollar, en de aangepaste winst bedroeg 1,92 dollar per aandeel, boven de verwachting van 1,56 dollar.

RTX: het belangrijkste productie‑doel voor vliegtuigen bij Airbus hangt aan een zijden draadje, omdat de fabrikant nog steeds geen motordeal heeft met Pratt & Whitney, aldus bronnen in de sector. De bedrijven zitten vast in een geschil over de verdeling van motoren tussen Airbus‑productielijnen en onderhoudscentra voor luchtvaartmaatschappijen, en hebben nog geen overeenkomst voor motorleveringen in 2026 en 2027 bereikt.

Aanbevelingen

Bunge Global:  JPMorgan verhoogt het koersdoel van 117 dollar naar 130 dollar, omdat het effectenhuis potentiële voordelen verwacht van Amerikaanse biofuel‑mengverplichtingen die niet in de guidance waren opgenomen, en daarnaast wijst op verbeterde merchandising en Viterra‑synergieën als bijkomende drivers.

Elf Beauty: Jefferies verhoogt het koersdoel naar 115 dollar van 110 dollar, waarbij het wijst op een derde kwartaal dat beter was dan verwacht voor omzet, EBITDA en EPS, gedreven door sterke groei van het marktaandeel binnen de categorie en de outperformance van Rhode.

Eli Lilly: Scotiabank verhoogt het koersdoel naar 1.300 dollar van 1.165 dollar, verwijzend naar sterker‑dan‑verwachte omzet in het vierde kwartaal, gedreven door Zepbound en Mounjaro, evenals solide vooruitzichten voor 2026 die boven de consensus lagen.

• New York Times Co: JPMorgan verhoogt het koersdoel naar 74 dollar van 71 dollar, vanwege een bescheiden omzetmeevaller in het vierde kwartaal en solide verwachtingen voor advertenties en digitale abonnementen in 2026, deels gecompenseerd door hogere operationele kosten door toegenomen investeringen in video.

Voor de bel

• De Amerikaanse futures bleven grotendeels stabiel, terwijl beleggers de forse AI‑gerelateerde investeringsplannen van Alphabet afwogen tegen de sterke kwartaalresultaten. De aandacht ging intussen uit naar de resultaten van Amazon, die nabeurs worden gepubliceerd.

• In Europa gingen de aandelen licht lager, terwijl beleggers gemengde resultaten van Shell en BNP Paribas verwerkten en uitkeken naar het rentebesluit van de Europese Centrale Bank. Ook de Aziatische aandelenmarkten daalden, doordat de wereldwijde terugval in technologie en edelmetalen op de regionale beurzen woog. De Japanse Nikkei zette zijn verliezen voort en Chinese aandelen verzwakten verder, terwijl de handelsactiviteit afnam in de aanloop naar de komende vakantieperiode.

• De grondstoffenprijzen daalden, aangevoerd door zilver, in een brede verkoopgolf op de markt, nadat beleggers een eerdere vlucht naar harde activa terugdraaiden door afnemende geopolitieke spanningen. Zilver kelderde en de goudprijs zakte terug vanaf een hoogste punt in bijna een week. Ook de olieprijzen daalden nadat de Verenigde Staten en Iran akkoord gingen om gesprekken te voeren en na een positief telefoongesprek tussen de leiders van de VS en China. De dollar steeg ondertussen naar een hoogste punt in twee weken, terwijl Bitcoin voor het eerst sinds november 2024 onder de 70.000 dollar zakte.

Topnieuws

​Amazon versterkt zijn fysieke supermarktstrategie en intensiveert zo de strijd met rivaal Walmart; het bedrijf, ooit de uitdager met zijn revolutionaire e‑commerce‑model, zet nu in op megawinkels zoals die van zijn concurrent uit Bentonville, Arkansas.

 Amerikaanse senatoren Ruben Gallego en Bernie Moreno hebben wetgeving voorgesteld om oplichtersadvertenties op sociale‑mediaplatforms tegen te gaan, waarbij platforms verplicht zouden worden hun adverteerders te screenen.

Aandelen in de kijker

Amazon.com: analisten verwachten dat de fysieke winkelomzet van Amazon – waaronder Whole Foods, Amazon Fresh en Amazon Go – in het vierde kwartaal jaar‑op‑jaar met 5,4% stijgt tot 5,9 miljard dollar wanneer het bedrijf donderdag rapporteert. De totale winst wordt geschat op 1,97 dollar per aandeel. Ondertussen zei de topman van de clouddivisie dat ruimtegebaseerde datacenters “nog ver weg” zijn, ondanks interesse van startups en oprichter Jeff Bezos. AWS‑CEO Matt Garman verklaarde tijdens de Cisco AI Summit in San Francisco dat het in een baan brengen van servers, satellieten en andere apparatuur de realisatie van het concept bijzonder complex maakt.

Amcor: het verpakkingsbedrijf miste dinsdag de omzetverwachtingen van Wall Street voor het tweede kwartaal, doordat hogere tarieven en zwakke consumentenbestedingen de vraag drukten. De kwartaalomzet kwam uit op 5,45 miljard dollar, tegenover een verwachting van 5,58 miljard dollar. Amcor boekte een aangepast winstcijfer van 86 dollarcent per aandeel, net boven de raming van 85 dollarcent, en handhaafde de vooruitzichten voor 2026.

Atmos Energy: het bedrijf rapporteerde een stijging van de kwartaalwinst met 14,5%, dankzij sterke vraag naar gasdistributie- en pijpleidingdiensten. De distributietak boekte een winst van 349,2 miljoen dollar (+10,5%) en de pijpleiding‑ en opslagdivisie 165,5 miljoen dollar (+15,4%). De nettowinst steeg van 352 miljoen naar 403 miljoen dollar; de winst per aandeel van 2,44 dollar lag hoger dan de 2,23 dollar een jaar eerder.

Bunge Global: het bedrijf overtrof de verwachtingen van Wall Street voor de aangepaste winst in het vierde kwartaal, doordat de graanhandelaar profiteerde van sterke prestaties in al zijn segmenten. Het bedrijf boekte een aangepaste winst van 1,99 dollar per aandeel voor de drie maanden die eindigden op 31 december, vergeleken met de gemiddelde analistenverwachting van 1,81 dollar per aandeel.

Chevron: de Amerikaanse oliemajor heeft zijn engagement voor de ontwikkeling van het Yoyo‑Yolanda‑gasproject, dat zich uitstrekt over de maritieme grens van Equatoriaal‑Guinea en Kameroen, herbevestigd, aldus een verklaring van het bedrijf. “Het Yoyo‑Yolanda‑project is essentieel in Chevrons strategie om op lange termijn de aanvoer van vloeibaar aardgas te ondersteunen en gebruik te maken van de bestaande infrastructuur in Alen en Punta Europa,” zei Jim Swartz, managing director voor Chevron Nigeria en de Midden‑Afrika‑regio.

Clorox: de producent van bleekmiddel miste dinsdag de marktverwachtingen voor de winst in het tweede kwartaal, doordat consumenten voor goedkopere alternatieven kozen en het bedrijf te maken had met hogere kosten. De aangepaste winst bedroeg 1,39 dollar per aandeel, vergeleken met de verwachting van 1,43 dollar per aandeel. De omzet daalde met 1% tot 1,67 miljard dollar, terwijl analisten een daling tot 1,64 miljard dollar voorzagen. Het bedrijf bevestigde zijn jaarprognose van een omzetdaling van 6% tot 10% en een aangepaste winstverwachting van 5,95 tot 6,30 dollar per aandeel.

Cognizant Technology Solutions: het bedrijf voorspelde een jaaromzet boven de verwachtingen van Wall Street, gesteund door sterke vraag naar IT‑diensten nu bedrijven artificiële intelligentie in hun processen integreren. Cognizant verwacht een jaaromzet tussen 22,14 miljard en 22,66 miljard dollar, vergeleken met een analistenverwachting van 22,06 miljard dollar.

Corteva: het landbouwchemiebedrijf miste dinsdag de omzetverwachtingen voor het vierde kwartaal, door lagere verkoopvolumes in zowel zaden als gewasbescherming. De omzet van de zaaddivisie daalde met 2% tot 1,74 miljard dollar, terwijl die van gewasbescherming met 1% daalde tot 2,17 miljard dollar. De totale kwartaalomzet bedroeg 3,91 miljard dollar, onder de verwachte 4,24 miljard dollar. Corteva voorspelt een jaarwinst van 3,45 tot 3,70 dollar per aandeel.

Goldman Sachs Group: volgens een door Reuters ingeziene e‑mailcommunicatie ontving Goldman’s topjurist Kathryn Ruemmler geschenken van de inmiddels overleden zedendelinquent Jeffrey Epstein en adviseerde zij hem over hoe om te gaan met persvragen over zijn misdaden. Een woordvoerder van Goldman zei dat Epstein vaak ongevraagde gunsten en geschenken aan zakencontacten aanbood en dat het bedrijf vertrouwen had in Ruemmlers eerdere professionele achtergrond na intern onderzoek.

Jacobs Solutions: de dienstverlener in engineering verhoogde dinsdag de onderkant van zijn winstverwachting voor 2026, dankzij sterke vraag naar datacenter‑infrastructuurdiensten. Het verwacht nu een aangepaste winst van 6,95 tot 7,30 dollar per aandeel (analisten: 7,10 dollar). De aangepaste winst in het eerste kwartaal steeg tot 1,53 dollar per aandeel, van 1,33 dollar een jaar eerder. De kwartaalomzet steeg 12,3% tot 3,3 miljard dollar.

Jack Henry & Associates: het bedrijf rapporteerde een hogere winst in het tweede kwartaal, gedreven door sterke vraag naar banktechnologie. De omzet steeg met 7,9% tot 619,3 miljoen dollar. De winst bedroeg 124,7 miljoen dollar of 1,72 dollar per aandeel, tegenover 97,8 miljoen dollar of 1,34 dollar per aandeel een jaar eerder.

Skyworks Solutions: het bedrijf voorspelde dinsdag dat de winst in het tweede kwartaal hoger zal uitvallen dan de verwachtingen, wat wijst op een sterke vraag naar zijn chips die worden gebruikt in 5G‑telefoons. Het voorspelde een omzet voor het tweede kwartaal tussen 875 miljoen en 925 miljoen dollar, vergeleken met een analistenverwachting van 869,7 miljoen dollar. Skyworks verwacht een aangepaste winst van 1,04 dollar per aandeel voor het kwartaal, boven de gemiddelde verwachting van 88 dollarcent per aandeel. De omzet van het bedrijf in het vierde kwartaal bedroeg 1,04 miljard dollar, iets boven de verwachting van 1 miljard dollar.

Tesla: de verkoop van in China vervaardigde elektrische voertuigen van het bedrijf steeg in januari voor de derde maand op rij, ondanks dat de Chinese EV‑verkoop en export traag bleven door zwakke binnenlandse vraag. De leveringen van Model 3‑ en Model Y‑voertuigen uit Tesla’s fabriek in Shanghai — inclusief export naar Europa en andere markten — stegen met 9,3% ten opzichte van dezelfde periode een jaar eerder, waarmee de stijgende lijn voor de derde opeenvolgende maand werd voortgezet, volgens gegevens van de China Passenger Car Association. Over geheel 2025 daalde de verkoop van in China gemaakte Tesla’s echter met 7,1%, doordat de Amerikaanse constructeur te maken had met teruglopende verkopen in belangrijke Europese markten, terwijl zijn marktaandeel in China’s sterk concurrerende EV‑markt terugviel van 10% in 2024 naar 8%.

Veralto: het bedrijf voorspelde dinsdag dat de aangepaste winst per aandeel voor 2026 onder de verwachtingen van Wall Street zal liggen, omdat industriële klanten voorzichtig blijven in een klimaat van macro‑economische onzekerheid. Veralto verwacht voor 2026 een aangepaste winst per aandeel tussen 4,10 en 4,20 dollar, waarvan het middenpunt onder de analistenverwachting van 4,17 dollar per aandeel ligt. Het bedrijf rapporteerde voor het vierde kwartaal een aangepaste winst van 1,04 dollar per aandeel, vergeleken met 95 dollarcent per aandeel een jaar eerder. De totale omzet van Veralto voor het kwartaal dat eindigde op 31 december bedroeg bijna 1,4 miljard dollar, tegenover 1,35 miljard dollar een jaar eerder.

Aanbevelingen

Ball Corp: JPMorgan verhoogt het koersdoel naar 60 dollar van 50 dollar, en benadrukt een sterke heropleving in de volumes voor aluminiumverpakkingen, een verbeterde doorrekening van aluminium‑ en energiekosten, en een sterker operationeel disciplinemodel onder de nieuwe leiding.

Coca‑Cola: Jefferies verhoogt het koersdoel van 84 dollar naar 88 dollar, daarbij verwijzend naar een aanhoudende momentum in de productportfolio, gesteund door sterke organische omzetgroei, een stijgende ROIC dankzij een slankere activa‑basis, en een gunstige wisselkoersomgeving.

Dycom Industries: JPMorgan verhoogt het koersdoel naar 395 dollar van 370 dollar, onder verwijzing naar voortdurende sterkte in de kernactiviteiten rond communicatie‑infrastructuur, ondersteund door grote telecomoperatoren die blijven investeren in glasvezeluitrol, en een verbeterde zichtbaarheid rond BEAD‑gerelateerde breedbandactiviteiten.

PayPal Holdings: Jefferies verlaagt het koersdoel van 60 dollar naar 40 dollar, waarbij wordt gewezen op zwakke groei in de kernactiviteit rond het eigen PayPal‑merk en opkomende structurele problemen in Duitsland. Verder merkt Jefferies op dat aanzienlijke verbeteringen in de operationele uitvoering mogelijk meer dan een jaar kunnen vergen, ondanks de lopende CEO‑wissel.

Saab leverde in het vierde kwartaal sterke resultaten af over de hele lijn en verhoogde zijn middellangetermijndoelstellingen, wat wijst op aanhoudend sterke vraag. Toch blijft de waardering volgens KBC Securities hoog in vergelijking met sectorgenoten, ondanks het positieve momentum, zegt KBC Securities‑analist Andrea Gabellone.

Saab?

Saab  is actief in vijf segmenten: Aeronautics, fabrikant van het Gripen gevechtsvliegtuig. Dynamics, actief in grondgevechtswapens. Surveillance, biedt commando- en controleoplossingen. Kockums, actief op het gebied van onderzeeërs, oppervlakteschepen en marinesystemen. Combitech, een bedrijf dat advies geeft op het gebied van defensietechnologie.

Sterk vierde kwartaal met duidelijke impact van grote orders
Saab boekte in het vierde kwartaal objectief sterke cijfers, al werd het beeld sterk beïnvloed door de timing van enkele zeer grote orders. De orderinstroom steeg fors tot 100,1 miljard SEK, tegenover 17,6 miljard SEK een jaar eerder. Daardoor liep het orderboek op tot 274,5 miljard SEK, wat een zeer sterke zichtbaarheid biedt voor de komende jaren.

Volgens Andrea Gabellone is het wel belangrijk om te benadrukken dat deze orderinstroom gekenmerkt wordt door een zekere “lumpiness”. In tegenstelling tot andere defensiebedrijven in zijn opvolgingsuniversum, is Saab meer afhankelijk van grote, individuele contracten. Dat verklaart ook waarom de orderinstroom in het derde kwartaal tekortschoot, terwijl die in het vierde kwartaal uitzonderlijk sterk was.

Omzetgroei en marges duidelijk verbeterd
De omzet kwam uit op 27,7 miljard SEK, tegenover 20,9 miljard SEK in dezelfde periode vorig jaar. Dat komt overeen met een organische groei van 34,5 procent, tegenover 29,3 procent een jaar eerder. Deze groei weerspiegelt volgens de analist een sterke uitvoering van het bestaande orderboek en een brede vraag over de verschillende activiteiten.

De EBIT* steeg naar 3,26 miljard SEK, tegenover 1,95 miljard SEK een jaar eerder. De EBIT‑marge verbeterde daarbij van 9,4 procent naar 11,8 procent. In de EBIT is wel een eenmalige meerwaarde inbegrepen van 336 miljoen SEK, voortvloeiend uit de verkoop van Saab TransponderTech.

*EBIT is een winstmaatstaf en staat voor Earnings Before Interest and Taxes.Het is de winst die een bedrijf maakt uit zijn kernactiviteiten, zonder rekening te houden met  financieringskosten (interesten op schulden), belastingen, soms ook uitzonderlijke financiële of fiscale effecten. EBIT toont hoe winstgevend het operationele businessmodel is, hoe goed een bedrijf presteert los van zijn financieringsstructuur of fiscale situatie.

Sterke kasstroom en verbeterde liquiditeitspositie
De operationele kasstroom bedroeg 6,28 miljard SEK, tegenover 3,56 miljard SEK een jaar eerder. Dankzij deze sterke kasgeneratie nam de netto‑liquiditeit toe tot 3,99 miljard SEK. Volgens Gabellone onderstreept dit dat Saab niet alleen groei realiseert op papier, maar deze groei ook effectief weet te vertalen in cash.

Tegelijk merkt hij op dat de opschaling van de productiecapaciteit om aan de sterke vraag te voldoen, druk zet op het werkkapitaal en de investeringsuitgaven. De voorraden namen in 2025 aanzienlijk toe en ook de investeringen werden opgevoerd, wat tijdelijk cash absorbeert.

Orderinstroom gedreven door grote defensiecontracten
De sterke orderinstroom in het vierde kwartaal werd voor een groot deel gedragen door grote contracten ter waarde van samen 82,6 miljard SEK. Het ging onder meer om bestellingen voor Gripen E/F‑gevechtsvliegtuigen voor Colombia, GlobalEye‑systemen voor Frankrijk en A26‑onderzeeërs voor Zweden. Daarnaast boekte Saab ook successen in raketsystemen en grondgevechtsmaterieel.

Volgens de analist is het positief dat de vraag breed gedragen blijft: de orderinstroom nam toe in alle bedrijfssegmenten. Die brede vraag vertaalt zich ook in omzetgroei over de hele groep, met bijzonder sterke prestaties in de divisies Surveillance en Dynamics.

Verhoogde middellangetermijndoelstellingen
Saab gaf geen expliciete vooruitblik voor 2026 in de hoofdlijnen van het persbericht, maar verhoogde wel zijn middellangetermijndoelstellingen. Het bedrijf mikt nu op een gemiddelde jaarlijkse organische omzetgroei van ongeveer 22 procent over de periode 2023–2027, wat ongeveer 1 procentpunt boven de gav ligt. Dat is een duidelijke opwaartse herziening ten opzichte van de eerdere doelstelling van 18 procent.

Daarnaast bevestigde Saab dat de EBIT‑groei hoger moet liggen dan de omzetgroei en herhaalde het zijn doelstelling van een cumulatieve kasconversie van meer dan 60 procent over dezelfde periode. Volgens Gabellone tonen deze ambities aan dat Saab vertrouwen heeft in zowel de vraagomgeving als zijn operationele uitvoering.

KBC Securities over Saab

Volgens KBC Securities‑analist Andrea Gabellone levert Saab sterke operationele prestaties en blijft het een duidelijke winnaar van de Europese herbewapeningsgolf. De orderportefeuille is indrukwekkend en de middellangetermijnvooruitzichten werden opgetrokken. Toch blijft de waardering een belangrijk struikelblok: met een koers‑winstverhouding van meer dan 38 keer de verwachte winst voor 2027 ziet hij aantrekkelijkere waarderingen bij andere defensiebedrijven.

Andrea hanteert voor Saab een koersdoel van 431 SEK met een “Verkopen”-aanbeveling.

Saab presenteerde een bijzonder sterke vierdekwartaalprestatie, maar de waardering blijft volgens KBC Securities‑analist Andrea Gabellone te hoog ten opzichte van sectorgenoten. Hij merkt op dat de winstgevendheid en de operationele trends solide zijn, al komen ze met aanzienlijke ruis door grote en minder voorspelbare orders. Ondanks de structureel gunstige defensietrend ziet Andrea betere waarderingskansen bij andere defensiebedrijven.

Saab?

Saab  is actief in vijf segmenten: Aeronautics, fabrikant van het Gripen gevechtsvliegtuig. Dynamics, actief in grondgevechtswapens. Surveillance, biedt commando- en controleoplossingen. Kockums, actief op het gebied van onderzeeërs, oppervlakteschepen en marinesystemen. Combitech, een bedrijf dat advies geeft op het gebied van defensietechnologie.

Solide prestaties op alle lijnen

Volgens analist Andrea Gabellone leverde Saab een sterk vierde kwartaal af, met groei in omzet, winst en kasstromen. De omzet steeg tot 27,7 miljard SEK, tegenover 20,9 miljard SEK een jaar eerder, wat neerkomt op 34,5 procent organische groei. De EBIT klom naar 3,26 miljard SEK (marge 11,8 procent) tegenover 1,95 miljard SEK (marge 9,4 procent) vorig jaar. De resultaten omvatten een kapitaalwinst van 336 miljoen SEK uit de verkoop van Saab TransponderTech. Operationele kasstromen stegen fors naar 6,28 miljard SEK, terwijl de nettoliquiditeit toenam tot 3,99 miljard SEK.

Lumpy order intake door zeer grote deals

De orderinstroom sprong naar 100,1 miljard SEK, tegenover 17,6 miljard SEK een jaar eerder. Hierdoor liep de totale orderportefeuille op tot 274,5 miljard SEK.

Deze spectaculaire stijging is echter volledig te danken aan grote orders ter waarde van 82,6 miljard SEK, waaronder:

• Gripen E/F‑gevechtsvliegtuigen (Colombia)
• GlobalEye‑radarsystemen (Frankrijk)
• A26‑onderzeeërs (Zweden)
• Diverse raket- en grondgevechtsopdrachten

Hoewel deze grote deals structureel positief zijn, zorgt dit volgens Andrea voor meer volatiliteit in de orderinstroom dan bij andere defensienamen binnen de KBC‑opvolging. Toch merkt hij op dat de vraagbreedte indrukwekkend is, aangezien alle bedrijfssegmenten groei in orderintake rapporteerden.

Productie en werkkapitaal bewegen mee met de groei

De sterke vraag vertaalt zich in stevige volumegroei, vooral binnen de businessunits Surveillance en Dynamics. Om aan de toekomstige leveringen te voldoen, bouwt Saab zijn capaciteit verder uit. Dat vereist hogere voorraden en investeringen, wat volgens de analist zichtbaar is in de aanzienlijke stijging van werkkapitaal en capex in 2025. De operationele trends blijven volgens Gabellone echter gezond, met een omzet die duidelijk meegroeit met het tempo van de bestellingen — een cruciale factor voor duurzame marges.

Aangepaste vooruitzichten tot 2027

Verhoogde groeidoelstellingen in de middellange termijn

Saab gaf geen expliciete guidance voor 2026, maar verhoogde wel zijn middellangetermijndoelen voor de periode 2023‑2027:

• Organische omzetgroei rond 22 procent CAGR, ongeveer 1 procentpunt boven consensus
• EBIT‑groei die sneller moet toenemen dan omzetgroei
• Een cumulatieve cashconversion van meer dan 60 procent

Volgens Andrea onderstrepen deze doelstellingen het vertrouwen van het management in voortgezette structurele groei binnen de defensiemarkt.

KBC Securities over Saab

Volgens KBC Securities‑analist Andrea Gabellone is Saab goed gepositioneerd binnen de structurele Europese herbewapeningsgolf, maar weegt de waardering zwaar door: met boven de 38× 2027 P/E vindt hij betere waarde bij andere defensiebedrijven. Ondanks de sterke operationele trends en de robuuste orders blijft hij daarom bij zijn oordeel.

Andrea behoudt zijn verkopen-aanbeveling en zijn koersdoel van 431 SEK.

DNB Bank presenteerde vierdekwartaalcijfers die globaal genomen in lijn lagen met de gemiddelde analistenverwachting (gav), met lichte meevallers bij de fee‑inkomsten en het dividend. De nettorente‑inkomsten hielden stand ondanks druk op de marges, terwijl de kapitaalpositie stabiel bleef, zegt KBC Securities‑analist Andrea Gabellone.

DNB?

DNB  is de grootste Noorse bank met activiteiten in retail banking, corporate banking en levensverzekeringen. Naast de binnenlandse markt zijn ze ook actief op buitenlandse markten zoals Zweden, het VK, de VS. De Noorse overheid is de grootste aandeelhouder met meer dan 30% van de aandelen in bezit.

Nettorente‑inkomsten grotendeels conform verwachting
De nettorente‑inkomsten (net interest income of NII) van DNB Bank lagen in het vierde kwartaal ongeveer 3 procent boven de door het bedrijf samengestelde gav. Volgens Andrea Gabellone is die meevaller echter grotendeels toe te schrijven aan aanzienlijke “Andere”-effecten. Wanneer deze uitzonderlijke elementen buiten beschouwing worden gelaten, zouden de nettorente‑inkomsten in grote lijnen in lijn zijn geweest met de gav.

Op kwartaalbasis stegen de nettorente‑inkomsten met ongeveer 1 procent. Die onderliggende evolutie weerspiegelt enerzijds een negatieve impact van lagere spreads*, maar werd anderzijds gecompenseerd door verschillende kleinere positieve factoren. Zo droegen onder meer de rente op het eigen vermogen, treasury‑gerelateerde effecten, volumegroei, wisselkoersbewegingen, afschrijvingseffecten en fee‑inkomsten bij aan het resultaat. Zonder de eenmalige bijdrage uit de “Other”-categorie zouden de nettorente‑inkomsten over het vierde kwartaal van 2025 volledig in lijn zijn geweest met de verwachtingen.

*In bankcontext betekent een spread: het verschil tussen twee rentes of tarieven. Spreads zijn cruciaal voor banken, omdat ze bepalen hoeveel een bank verdient op haar kernactiviteit. De belangrijkste spreads bij banken: kredietspread (het verschil tussen: de rente die de bank aanrekent op leningen, en de referentierente). Depositospre ad (deposit spread): is het verschil tussen wat de bank verdient op haar middelen, en de rente die ze uitbetaalt aan spaarders.

Lichte verbetering van de nettorentemarge
De nettorentemarge verbeterde licht in het vierde kwartaal en steeg van 1,80 procent naar 1,81 procent. Die evolutie maskeert echter tegengestelde bewegingen aan de activazijde en de passivazijde van de balans.

De kredietmarges daalden kwartaal‑op‑kwartaal van 1,73 procent naar 1,61 procent, wat wijst op toenemende competitieve druk op leningen. Tegelijk stegen de depositorentespreads van 0,84 procent naar 0,86 procent. Volgens Gabellone illustreert dit dat DNB erin slaagt om de financieringskosten onder controle te houden, ondanks een uitdagende marktomgeving.

Fee‑inkomsten duidelijk boven verwachting
De fee‑inkomsten vormden een van de duidelijkere positieve verrassingen in de kwartaalcijfers. Ze lagen ongeveer 5 procent boven de gav en stegen met 18 procent ten opzichte van het vorige kwartaal. Die groei werd vooral gedreven door een sterke prestatie van de investeringsbankactiviteiten, waar de inkomsten met maar liefst 61 procent toenamen.

Daarnaast noteerde ook de divisie vermogensbeheer een solide groei, met een stijging van de inkomsten met 10 procent op kwartaalbasis. Deze evolutie onderstreept volgens de analist het belang van niet‑rentegebonden inkomstenbronnen in het verdienmodel van DNB Bank.

Handelsinkomsten licht boven gav
De handelsinkomsten kwamen uit op 1.333 miljoen NOK, wat licht boven de gav van 1.291 miljoen NOK lag. Hoewel de meevaller beperkt is, bevestigt dit volgens Gabellone dat de marktenactiviteiten van de bank stabiel presteren in een volatieler marktkader.

Sterke en stabiele kapitaalpositie
De CET1‑ratio* van DNB Bank bedroeg ongeveer 17,9 procent en lag daarmee in lijn met de verwachtingen. De kapitaalpositie bleef kwartaal‑op‑kwartaal nagenoeg stabiel. Ter vergelijking: de Noorse toezichthouder vereist een CET1‑ratio van ongeveer 16 procent, wat een van de hoogste kapitaalvereisten in Europa is.

*CET1‑ratio: CET1 staat voor Common Equity Tier 1. De CET1‑ratio geeft aan hoe sterk de kapitaalbuffer van een bank is in verhouding tot de risico’s die ze neemt. Het CET1‑kapitaal is het hoogwaardigste en meest verliesabsorberende kapitaal van een bank en bestaat onder meer uit gewone aandelen, ingehouden winsten, reserves. Dit kapitaal is het eerste vangnet bij verliezen. Volgens de Europese bankregels (Basel III / CRR‑CRD) is het absolute minimum voor CET1 4,5 procent. In de praktijk ligt de vereiste veel hoger. Daarom mikken grote banken doorgaans op CET1‑ratio’s boven 12 à 13 procent. 

Volgens Andrea beschikt DNB Bank hiermee over een comfortabele kapitaalbuffer, wat ruimte laat voor aandeelhoudersvergoedingen zonder de financiële soliditeit van de bank in gevaar te brengen.

Aandeelhoudersvergoedingen: dividend en nieuwe inkoop
Vooruitkijkend naar 2026 stelde DNB Bank een dividend voor van 18 NOK per aandeel, wat hoger ligt dan de door het bedrijf samengestelde gav van 17,33 NOK. Daarnaast kondigde de bank een nieuw programma voor de inkoop van eigen aandelen aan ter grootte van 0,5 procent van het uitstaande aandelenkapitaal.

Deze aankondiging volgt op de voltooiing van een eerder aandeleninkoopprogramma van 2 procent. Volgens de analist onderstreept dit het engagement van DNB Bank om overtollig kapitaal terug te geven aan de aandeelhouders, binnen de grenzen van het strenge Noorse kapitaalkader.

KBC Securities over DNB Bank

Volgens KBC Securities‑analist Andrea Gabellone presenteert DNB Bank solide vierdekwartaalcijfers die grotendeels in lijn liggen met de verwachtingen, met positieve uitschieters bij de fee‑inkomsten en het voorgestelde dividend. De druk op de kredietmarges blijft aanwezig, maar wordt deels gecompenseerd door kostenbeheersing en diversificatie van inkomsten. De kapitaalpositie blijft sterk en laat verdere aandeelhoudersvergoedingen toe.

Andrea hanteert voor DNB Bank een koersdoel van 220 NOK met een “Verkopen”-aanbeveling.

Equinor kwam in het vierde kwartaal met gemengde resultaten: de winst lag licht boven verwachting, maar de gerapporteerde nettowinst* viel duidelijk terug, terwijl de kasstroom opvallend sterk was. Tegelijk kondigt het bedrijf aanzienlijke besparingen aan in zijn investeringsplannen buiten olie en gas, met een forse verlaging van de aandeleninkoop, zegt KBC Securities-analist Andrea Gabellone.

*Gerapporteerde nettowinst is de officiële winst die een bedrijf volgens de boekhoudregels (IFRS of US GAAP) rapporteert.

Equinor?

Equinor (voorheen Statoil) is de Noorse nationale oliemaatschappij (67% overheid) met sterke focus op olie- en gaswinning in de Noorse wateren. Het is ook actief in de VS (in schalie), Angola, Canada, Brazilië, Nigeria en Azerbaijan. Equinor is de belangrijkste gasleverancier van Europa. Statoil wijzigde zijn naam in Equinor om de transitie te benadrukken van pure olie- en gasproducent naar een bredere energiegroep.

Gemengde kwartaalresultaten met duidelijke contrasten
Equinor rapporteerde over het vierde kwartaal aangepaste nettowinstcijfers die licht boven de gemiddelde analistenverwachting of gav uitkwamen. De aangepaste nettowinst bedroeg 1,57 miljard dollar, wat neerkomt op een meevaller van ongeveer 1 procent ten opzichte van de gav. Daartegenover stond een duidelijk zwakkere gerapporteerde nettowinst van 1,31 miljard dollar, een daling met 34 procent op jaarbasis.

Volgens Andrea Gabellone is dat verschil grotendeels te verklaren door tegenvallers in de hernieuwbare-energieactiviteiten en door lagere resultaten in exploratie- en productieactiviteiten, zowel in Noorwegen als internationaal. Die elementen drukten de gerapporteerde cijfers, ondanks de solide onderliggende operationele prestaties.

Uitzonderlijk sterke operationele kasstroom
Een van de meest opvallende elementen in de kwartaalcijfers was de operationele kasstroom. Die kwam uit op 3,3 miljard dollar, ruim boven de gav van 2,4 miljard dollar. Daarmee toont Equinor volgens de analist opnieuw zijn sterke kasgenererend vermogen, zelfs in een kwartaal waarin de winstontwikkeling niet eenduidig positief was.

De kapitaaluitgaven lagen in dezelfde periode eveneens op 3,3 miljard dollar. Daardoor bleef de vrije kasstroom op kwartaalbasis vlak, maar wel beter dan waar de markt gemiddeld op had gerekend. De sterke kasstroom compenseert volgens Gabellone in belangrijke mate de zwakkere gerapporteerde winstcijfers.

Vooruitzichten: scherpe ingrepen in investeringsplannen
Vooruitkijkend naar 2026 en 2027 kondigt Equinor duidelijke wijzigingen aan in zijn investeringsbeleid. De kapitaaluitgaven voor 2026 worden behouden op 13 miljard dollar, maar voor 2027 worden ze teruggebracht tot 9 miljard dollar. Die verlaging situeert zich volledig buiten de klassieke olie- en gasactiviteiten.

Volgens de analist wijst dit op een strategische heroriëntatie, waarbij Equinor voorzichtiger wordt met investeringen in niet‑olie‑en‑gasprojecten. Dat vertaalt zich ook in een bijstelling van de langetermijndoelstellingen voor hernieuwbare energie en koolstofarme activiteiten. De doelstelling voor 2030 wordt herzien naar een bandbreedte van 5 tot 15 procent, terwijl die voor 2035 wordt teruggebracht naar 15 tot 30 procent.

Hogere schuldgraad door meerdere factoren
De gearingratio* van Equinor is gestegen van 17 naar 23 procent. Andrea Gabellone schrijft die stijging toe aan verschillende elementen. Zo leverde Equinor een bijdrage aan de kapitaalverhoging via een rechtenemissie bij Ørsted, was er een toename van het werkkapitaal en waren er ook waardeverminderingen die een impact hadden op de balans.

*De gearingratio is een maatstaf voor de schuldenlast van een bedrijf. Ze geeft aan in welke mate een onderneming met schulden is gefinancierd ten opzichte van haar eigen vermogen of kapitaalbasis.

Hoewel de schuldgraad stijgt, plaatst de analist dit in de context van de sterke kasstromen en de schaal van de activiteiten van Equinor. De balans blijft volgens hem beheersbaar, maar de ruimte voor royale aandeelhoudersvergoedingen wordt wel beperkter.

Aandeelhoudersvergoedingen fors teruggeschroefd
Dat laatste blijkt vooral uit het aangekondigde beleid rond aandeelhoudersvergoedingen. Het programma voor de inkoop van eigen aandelen wordt voor 2026 teruggebracht tot 1,5 miljard dollar, tegenover 5 miljard dollar het jaar voordien. Dat is een aanzienlijke verlaging en een duidelijke breuk met het recente verleden.

Daar staat wel een lichte verhoging van het dividend tegenover. Het kwartaaldividend wordt opgetrokken tot 0,39 dollar per aandeel. Volgens Gabellone zorgt dit ervoor dat Equinor een evenwicht probeert te bewaren tussen financiële discipline en het belonen van aandeelhouders, al ligt de nadruk duidelijk minder op kapitaalretour dan voorheen.

KBC Securities over Equinor

Volgens KBC Securities-analist Andrea Gabellone levert Equinor een gemengd beeld af: sterke kasstromen en beter‑dan‑verwachte aangepaste winstcijfers staan tegenover een duidelijke daling van de gerapporteerde winst, een hogere schuldgraad en een forse terugval in de aandeleninkoop. De aangekondigde investeringsbesparingen buiten olie en gas wijzen op een meer defensieve strategie.

Andrea hanteert voor Equinor een koersdoel van NOK 200 met een “Verkopen”-aanbeveling.

UBS leverde een sterk kwartaal af met een duidelijke winstmeevaller en solide omzetgroei. Tegelijk bleef de trend in nieuwe netto‑instroom van klanten onder druk staan, vooral in de Verenigde Staten. De resultaten zijn bemoedigend, maar vragen volgens KBC Securities‑analistAndrea Gabellone om een genuanceerde lezing, zeker in het licht van nieuwe Zwitserse kapitaalregels.

UBS?

Het Zwitserse UBS  is een geïntegreerde bank die wereldwijd actief is in de domeinen van private banking, vermogens- en fondsenbeheer, retailbankieren en bedrijfsbankieren. UBS legt tegenwoordig een klemtoon op de opkomende economieën in Zuidoost-Azië waar het organische groei nastreeft in zowel vermogensbeheer als investeringsbankieren

Sterke kwartaalprestatie boven verwachting
UBS rapporteerde over het vierde kwartaal van 2025 een duidelijk beter dan verwachte onderliggende prestatie*. De onderliggende winst vóór belastingen lag maar liefst 18 procent boven de gemiddelde analistenverwachting (gav). De omzet kwam 4 procent hoger uit dan verwacht, terwijl de kosten grotendeels in lijn bleven met de gav. De voorzieningen (geld opzij gezet om tegenvallers zoals klanten die hun lening niet kunnen terugbetalen) waren slechts licht slechter dan voorzien en drukten het resultaat dus beperkt.

*Onderliggende prestatie: de economische prestatie van de kernactiviteiten van een bedrijf, ontdaan van uitzonderlijke, tijdelijke of vertekende elementen. Het gaat dus om hoe goed een bedrijf structureel presteert, los van: eenmalige meevallers of tegenvallers, boekhoudkundige of technische effecten, uitzonderlijke kosten of opbrengsten.

De sterke kwartaalprestatie werd in hoofdzaak gedragen door de investeringsbank. Vooral de divisie Fixed Income, Currencies & Commodities (FICC)* liet een uitzonderlijk sterke prestatie optekenen en was de belangrijkste motor achter de outperformance van de groep.

* FICC is een onderdeel van de investeringsbank dat zich bezighoudt met handel, verkoop en risicobeheer in fixed Income (vastrentende producten), currencies (valuta’s), commodities (grondstoffen). Het gaat om activiteiten voor institutionele klanten (fondsen, verzekeraars, pensioenfondsen), bedrijven en overheden

Brede steun, maar zwakke plek bij Personal & Corporate Banking
Ook buiten de investeringsbank presteerden verschillende onderdelen beter dan verwacht. Zowel Global Wealth Management (beheer van het vermogen van rijke en zeer vermogende particulieren), Asset Management (het beheer van beleggingen voor institutionele klanten) als de Non‑Core‑activiteiten (activiteiten die UBS niet langer als strategisch kernonderdeel beschouwt) droegen positief bij en wisten de verwachtingen te overtreffen.

Daartegenover stond een duidelijke tegenvaller bij Personal & Corporate Banking*. Die divisie bleef ongeveer 13 procent onder de verwachtingen, voornamelijk als gevolg van hogere kosten. Volgens Andrea toont dit aan dat de kostenbeheersing in bepaalde activiteiten nog aandacht vereist, ondanks de sterke groepsprestatie.

*Personal & Corporate Banking bundelt particuliere klanten (Personal Banking) en bedrijven en ondernemers (Corporate Banking, vaak kmo’s en middelgrote ondernemingen). Het is dus de “klassieke bank” binnen UBS.

Vermogensinstroom blijft aandachtspunt
Binnen Global Wealth Management bleven de beheerde klantactiva ongeveer 1 procent onder de verwachtingen. De uitstroom in de Verenigde Staten hield aan, terwijl ook in andere regio’s sprake was van een bredere vertraging. Zelfs in Azië‑Pacific, traditioneel een groeiregio voor vermogensbeheer, was er sprake van afkoeling.

Voor de analist blijft de evolutie van de nieuwe netto‑instroom een cruciale graadmeter voor het structurele groeipotentieel van UBS. Hoewel de winstgevendheid momenteel sterk is, blijft duurzame vermogensgroei essentieel om het positieve momentum op langere termijn te ondersteunen.

Solide kapitaalpositie en focus op aandeelhoudersvergoeding
Op het vlak van kapitaal bleef UBS comfortabel gepositioneerd. De CET1‑ratio* bedroeg 14,4 procent en lag daarmee volledig in lijn met de verwachtingen. De groep bevestigde bovendien haar aandeleninkoopprogramma van 3 miljard dollar en gaf aan bereid te zijn “meer te doen”, afhankelijk van de uiteindelijke invulling van de Zwitserse kapitaalregels.

*CET1‑ratio: CET1 staat voor Common Equity Tier 1. De CET1‑ratio geeft aan hoe sterk de kapitaalbuffer van een bank is in verhouding tot de risico’s die ze neemt. Het CET1‑kapitaal is het hoogwaardigste en meest verliesabsorberende kapitaal van een bank en bestaat onder meer uit gewone aandelen, ingehouden winsten, reserves. Dit kapitaal is het eerste vangnet bij verliezen. Volgens de Europese bankregels (Basel III / CRR‑CRD) is het absolute minimum voor CET1 4,5 procent. In de praktijk ligt de vereiste veel hoger. Daarom mikken grote banken doorgaans op CET1‑ratio’s boven 12 à 13 procent. 

Die houding onderstreept volgens Gabellone het vertrouwen van het management in de balans en de kapitaalgeneratie van de groep. Tegelijk blijft de regulatorische context in Zwitserland een belangrijke factor voor de toekomstige kapitaalstrategie.

Vooruitzichten voor 2026 vragen genuanceerde lezing
Voor 2026 schetste UBS een gemengd beeld. Voor het eerste kwartaal verwacht het management een daling van de netto‑interestinkomsten binnen Global Wealth Management. Tegelijk gaf de CFO aan dat voor het volledige jaar 2026 opnieuw groei van de netto‑interestinkomsten wordt verwacht.

Het management wees daarnaast expliciet op aanhoudende tegenwind door uitstroom van klanten in de Verenigde Staten. Volgens Andrea Gabellone zijn de gepresenteerde resultaten op zichzelf sterk, maar is het belangrijk om ze te bekijken in combinatie met de evolutie van de nieuwe netto‑instroom en de impact van recente Zwitserse kapitaalvereisten.

KBC Securities over UBS

Andrea zet de belangrijkste cijfers nog eens op een rij:

• UBS realiseerde in het vierde kwartaal van 2025 een omzet van 12,15 miljard dollar, wat neerkomt op een stijging van 4,4 procent op jaarbasis en ongeveer 130 miljoen dollar boven de gav. De nettowinst bedroeg 1,2 miljard dollar, een stijging van 56 procent ten opzichte van een jaar eerder.
• Voor 2026 plant UBS een dividend van 1,10 per aandeel. Daarnaast voorziet de groep voor dat jaar een aandeleninkoopprogramma ter waarde van 3 miljard dollar.

Andrea benadrukt dat de groep een sterk kwartaal afleverde, met duidelijke winstgroei, een solide kapitaalpositie en een aantrekkelijke aandeelhoudersvergoeding. De prestaties van de investeringsbank en de veerkracht van meerdere divisies tonen de kwaliteit van het gediversifieerde model aan.

Tegelijk wijst de analist erop dat de aanhoudend zwakke nieuwe netto‑instroom, vooral in de Verenigde Staten, en de onzekerheid rond Zwitserse kapitaalregels aandachtspunten blijven. Desondanks blijft Andrea overtuigd van het langetermijnpotentieel van UBS en hanteert het een “Kopen”‑aanbeveling met een koersdoel van 37 CHF.

Pfizer meldt licht beter dan verwachte kwartaalcijfers, maar zonder echte verrassingen in de vooruitzichten. De kernactiviteiten blijven onder druk staan door aflopende patenten, terwijl de lagere COVID-19‑omzet verder weegt op de resultaten. Tegelijk zorgde nieuwe klinische data rond een potentieel onderscheidend obesitasmiddel voor een positieve noot, aldus KBC Securities‑analist Andrea Gabellone.

Pfizer?
Pfizer  is een van 's werelds grootste onderzoeks- en productiegericht farmaceutisch bedrijven met o.a. medicijnen voor cardiovasculaire gezondheid, metabolisme, oncologie, ontsteking en immunologie... Het bedrijf werkt in ontwikkelde en opkomende markten samen met zorgverleners, overheden en lokale gemeenschappen en wilt de toegang tot betrouwbare, betaalbare gezondheidszorg over de hele wereld ondersteunen en uitbreiden. Pfizer is actief over de hele wereld en haalt meer dan 40% van zijn inkomsten uit de Amerikaanse markten.

Kwartaalresultaten licht boven verwachting
Pfizer sloot het vierde kwartaal van 2025 af met resultaten die licht boven de marktverwachtingen lagen. De omzet kwam uit op 17,56 miljard dollar, wat neerkomt op een daling met ongeveer 1 procent op jaarbasis. De aangepaste winst per aandeel bedroeg 0,66 dollar, tegenover een verwachting van 0,57 dollar.

Hoewel deze meevaller positief is, wijst Andrea erop dat de resultaten weinig structurele verandering brengen in het bredere plaatje. De eerder gecommuniceerde vooruitzichten, die Pfizer al in december bekendmaakte, bleven ongewijzigd. De kwartaalcijfers bevestigen dus vooral de bestaande trends binnen de groep, zonder nieuwe impulsen.

Jaarresultaten 2025 tonen blijvende druk
Over het volledige boekjaar 2025 spreekt Pfizer van een omzet van 62,6 miljard dollar. Dat betekent een daling met ongeveer 2 procent. De aangepaste winst per aandeel kwam uit op 3,22 dollar, tegenover 3,11 dollar in 2024.

Operationeel is de tweedeling binnen het bedrijf duidelijk zichtbaar. De COVID-19‑gerelateerde activiteiten blijven een negatieve invloed uitoefenen op de groepsresultaten, terwijl de rest van de portefeuille zich relatief veerkrachtig toont. Volgens Gabellone is de lichte winstmeevaller op kwartaalbasis dan ook minder relevant dan de vraag of Pfizer erin slaagt om het vertrouwen van beleggers opnieuw op te bouwen via consistente vooruitzichten en duidelijke katalysatoren.

Structurele uitdagingen blijven centraal
De kernuitdaging voor Pfizer blijft volgens de analist onveranderd. Het bedrijf moet omgaan met het verlies van exclusiviteit op meerdere producten, terwijl het tegelijkertijd fors moet blijven investeren in een steeds zwaardere en bredere ontwikkelingspijplijn. In die context zijn kwartaal‑op‑kwartaal meevallers minder doorslaggevend dan het vermogen van het management om de langetermijnstrategie geloofwaardig te onderbouwen.

Het is vooral cruciaal dat nieuwe producten tijdig en succesvol door de ontwikkelingsfases raken, zodat zij de omzetdruk door aflopende patenten kunnen compenseren. Zolang daarover geen bijkomende duidelijkheid ontstaat, blijft de marktsentiment rond het aandeel voorzichtig.

Bemoedigende fase‑2b‑data in obesitas
Tegelijk met de kwartaalresultaten publiceerde Pfizer nieuwe klinische data die voor meer enthousiasme zorgden. Het bedrijf maakte de fase‑2b‑resultaten bekend van PF’3944, een injecteerbaar, ultra‑langwerkend GLP‑1‑middel voor obesitas en gewichtsbeheersing.

De studie toonde een gewichtsverlies tot 12,3 procent na 28 weken. Opvallend is dat het gewichtsverlies verder aanhield nadat patiënten overschakelden van een wekelijkse naar een maandelijkse toediening, zonder tekenen van een plateau na 28 weken. Pfizer zal de volledige studieresultaten voorstellen tijdens de ADA‑conferentie op 6 juni 2026.

In vergelijking met concurrerende GLP‑1‑producten ligt de werkzaamheid na 28 weken volgens Gabellone binnen de verwachte bandbreedte van deze geneesmiddelenklasse. Het potentiële onderscheid zit echter in het doseringsschema. Waar de huidige marktleiders doorgaans een wekelijkse injectie vereisen, mikt PF’3944 op een maandelijkse toediening.

Indien de verdraagbaarheid gunstig blijft en het aantal stopzettingen beperkt blijft bij hogere maandelijkse dosissen in fase 3, kan gebruiksgemak uitgroeien tot een belangrijke commerciële hefboom. Dat is vooral relevant in een obesitasmarkt waar therapietrouw en langdurige volharding bij patiënten een structureel probleem vormen.

Vooruitzichten voor 2026 bevestigen overgangsjaar
Pfizer bevestigde zijn vooruitzichten voor 2026 met een verwachte omzet tussen 59,5 en 62,5 miljard dollar en een aangepaste winst per aandeel van 2,80 tot 3,00 dollar. Deze prognose houdt rekening met ongeveer 5 miljard dollar aan COVID‑19-omzet en een negatieve impact van circa 1,5 miljard dollar door het verlies van exclusiviteit op bepaalde producten.

Daarnaast blijven ook prijsdrukfactoren meespelen, waaronder “Most‑Favored‑Nation*”‑mechanismen en TrumpRx‑gerelateerde maatregelen**. Volgens Andrea Gabellone onderstrepen deze elementen dat 2026 een laagdrempelig overgangsjaar blijft, waarin de focus vooral ligt op het leggen van de basis voor herstel op middellange termijn.

*Het Most‑Favored‑Nation‑mechanisme (MFN) is een prijsregel voor geneesmiddelen in de VS. De VS wil niet meer betalen voor een geneesmiddel dan het laagste prijsniveau in vergelijkbare landen. Concreet houdt dit in dat farmabedrijven hun medicijnen aan overheidsprogramma’s zoals Medicaid moeten aanbieden, tegen een prijs die gelijk is aan of lager dan de laagste prijs die ze in andere ontwikkelde landen aanrekenen. Pfizer heeft zich ertoe verbonden bijna al zijn geneesmiddelen aan Medicaid aan MFN‑prijzen te leveren en nieuwe geneesmiddelen in de VS te prijzen in lijn met andere MFN‑landen.

**TrumpRx verwijst naar een pakket initiatieven rond geneesmiddelenprijzen dat onder impuls van Donald Trump werd aangekondigd: geneesmiddelen kunnen rechtstreeks aan patiënten verkocht worden, zonder tussenkomst van verzekeringen, fat gebeurt aan sterk verlaagde, transparante prijzen, vooral bedoeld om druk te zetten op hoge lijstprijzen en de toegankelijkheid te verhogen. Voor bepaalde geneesmiddelen betekent dit: lagere verkoopprijzen en meer volume, maar minder winst per eenheid. Deze maatregelen maken deel uit van een bredere strategie om de geneesmiddelenfactuur in de VS te verlagen en raken vooral bedrijven met een grote blootstelling aan de Amerikaanse markt, zoals Pfizer.

KBC Securities over Pfizer

KBC Securities blijft voorzichtig ten aanzien van Pfizer. Andrea erkent dat de kwartaalresultaten degelijk waren en dat de nieuwe obesitasdata een belangrijk positief signaal vormen voor de pijplijn. Tegelijk blijft de groep geconfronteerd met aanzienlijke structurele uitdagingen door aflopende patenten, aanhoudende COVID‑19-tegenwind en prijsdruk in de Verenigde Staten.

Zolang er geen duidelijker zicht is op duurzame omzetgroei en succesvolle doorbraken in de pijplijn, blijft een afwachtende houding volgens de analist gerechtvaardigd. KBC Securities hanteert daarom een “Houden”‑aanbeveling voor Pfizer, met een koersdoel van 29 dollar.

Tijdens de Capital Markets Day van december 2025 lichtte Zeeland Pharma zijn strategie toe om uit te groeien tot een leidende speler in metabole gezondheid, aldus KBC Securities‑analist Jakob Mekhael. Hij verwerkt de bijgestelde timing van Roche‑mijlpalen, het schrappen van dapiglutide en enkele aanpassingen in de weesziektenpipeline in zijn waarderingsmodel. Deze updates brengen hem tot een nieuw koersdoel en een bevestiging van zijn positieve visie op het aandeel.

Zealand Pharma?
Zealand is een biotechbedrijf dat momenteel medicijnen ontwikkelt die diabetes moeten aanpakken. Er zijn drie kandidaatgeneesmiddelen: petrelintide, dapiglutide en survodutide. 

Langetermijnvisie tot 2030

Volgens analist Jakob Mekhael schetste Zealand tijdens de Capital Markets Day een duidelijke groeistrategie waarin het bedrijf mikt op 5 productlanceringen binnen de komende 5 jaar en meer dan 10 klinische programma’s tegen 2030. Het doel is een "generationele" onderneming binnen metabole gezondheid te worden, waar vooral obesitas en verwante metabole aandoeningen een centrale rol spelen.

De analist verwerkt deze hoofdlijnen in zijn modelaanpassing en benadrukt dat de focus op schaalbare, laat‑klinische programma’s de waarderingsbasis verder versterkt.

Petrelintide: belangrijke fase‑2b resultaten op komst

ZUPREME‑1 studie in 480 patiënten

Petrelintide, een amylin‑analoog, wordt momenteel onderzocht in de fase‑2b‑studie ZUPREME‑1 (NCT06662539). De studie omvat 480 deelnemers met obesitas of overgewicht met gerelateerde comorbiditeiten en vergelijkt 5 wekelijkse doseringen tot maximaal 9 mg met placebo. Alle deelnemers volgen daarnaast een calorie‑arm dieet en verhogen hun fysieke activiteit.

Het primaire eindpunt is het percentage gewichtsverlies op 28 weken, relevant voor regulatorische gesprekken. De totale behandelingsduur bedraagt 42 weken, wat als secundair eindpunt wordt meegenomen.

Waarom de verwachtingen hoog zijn

Zealand verwacht de resultaten in het eerste kwartaal van 2026. Analist Mekhael acht het mogelijk dat petrelintide het doel van 15 tot 20 procent gewichtsverlies in een latere fase kan halen, omwille van drie factoren:

1. Sterke fase‑1b‑data met 8,6 procent gewichtsverlies op 16 weken.
2. Gebalanceerdere geslachtsverhouding in fase 2b (50/50), tegenover slechts 20 procent vrouwen in fase 1b.
3. Hoger uitgangs‑BMI in fase 2b (ongeveer 37 kg/m² tegenover minder dan 30 kg/m² in fase 1b).

Als referentie wijst Jakob op Lilly’s eloralintide (geen coverage), dat 16,4 procent gewichtsverlies liet zien op 48 weken, zij het met een overwegend vrouwelijke populatie (80%) en een vermoeidheidssignaal.

Survodutide: fase‑3 resultaten in de eerste helft van 2026

Brede fase‑3‑ontwikkeling via partner BI

Survodutide, een GLP‑1/glucagon‑agonist ontwikkeld in samenwerking met Boehringer Ingelheim, wordt onderzocht in meerdere fase‑3‑programma’s:

• SYNCHRONIZE‑1: 600 deelnemers, obesitas/overgewicht zonder type‑2‑diabetes (A1C < 6,5%).
• SYNCHRONIZE‑2: 600 deelnemers, obesitas/overgewicht met type‑2‑diabetes (A1C ≥ 6,5%, < 10%).
• Een cardiovasculaire uitkomstenstudie.
• Een fase‑3‑studie in MASH.

Boehringer Ingelheim verwacht resultaten voor de obesitasstudie in de eerste helft van 2026. In een eerdere fase‑2‑trial behaalde survodutide 18,7 procent gewichtsverlies na 46 weken, wat volgens analist Mekhael een sterke onderbouwing vormt voor succes in late‑fase studies.

Modelaanpassing resulteert in nieuw koersdoel

Belangrijkste wijzigingen in het waarderingsmodel

Analist Jakob Mekhael brengt volgende aanpassingen aan:

1. Market entry voor glepaglutide (GLP‑2‑analoog) voor SBS verschuift naar 2029, gebaseerd op CMD‑inzicht (voorheen 2027).
2. De mijlpaalbetaling van dollar 1,2 miljard wordt verspreid over 2026 en 2027, in plaats van volledig in 2026.
3. Dapiglutide wordt verwijderd uit het model na het stilleggen van dit programma.
4. De DKK/USD‑wisselkoers wordt geactualiseerd naar 0,16 (voorheen 0,14).

Deze wijzigingen leiden tot een nieuw koersdoel van 960 DKK (voorheen 1.120 DKK).

KBC Securities over Zealand Pharma

Volgens KBC Securities‑analist Jakob Mekhael blijft Zealand Pharma uitstekend gepositioneerd binnen de razendsnel evoluerende markt voor obesitas‑ en metabole geneesmiddelen. Hij ziet de op til staande fase‑2b‑data voor petrelintide en de aanstormende fase‑3‑resultaten voor survodutide als belangrijke waarderingsdrivers in 2026. Ondanks enkele modelaanpassingen blijft de onderliggende investment case volgens hem sterk.

Hij herhaalt zijn kopen-aanbeveling maar verhoogt het koersdoel van 960 DKK naar 1.120 DKK. 

Snap verhoogt zijn omzetverwachtingen ondanks gemengde vooruitzichten

• Het Amerikaanse socialmediabedrijf zag in het vierde kwartaal een hogere advertentievraag, waardoor de omzet met 10% steeg tot 1,72 miljard dollar, boven de gemiddelde analistenverwachting van 1,70 miljard dollar. Het bedrijf verwacht in het eerste kwartaal een omzet van 1,50 à 1,53 miljard dollar, iets onder de raming van 1,55 miljard dollar, en mikt op een aangepaste EBITDA tussen 170 en 190 miljoen dollar. De groei kwam vooral uit middelgrote adverteerders, terwijl Snap verder inzet op AR brillen en het betalende abonnement Snapchat+, dat 24 miljoen abonnees telt.

Nike wordt onderzocht wegens vermeende discriminerende praktijken in zijn DEI beleid

• Het Amerikaanse sportartikelenbedrijf wordt door de Equal Employment Opportunity Commission onderzocht wegens vermeende discriminatie van witte werknemers en sollicitanten via zijn diversiteitsbeleid. De zaak kadert in een bredere politieke beweging onder president Donald Trump om DEI programma’s terug te dringen, waarbij de door Trump benoemde EEOC voorzitter Andrea Lucas stelt dat sommige diversiteitspraktijken mogelijk in strijd zijn met antidiscriminatiewetten. Nike houdt vol alle relevante wetgeving na te leven en zegt volledig mee te werken, terwijl de EEOC via een uitzonderlijke “commissioner’s charge” verdere stappen zet om het beleid van het bedrijf volledig te onderzoeken.

Amazon heroriënteert zijn fysieke winkelstrategie met nieuwe concepten en aanpassingen

• Het Amerikaanse e commerce en technologiereus ziet zijn fysieke winkelomzet in het vierde kwartaal naar verwachting met 5,4% stijgen tot 5,9 miljard dollar, terwijl het inzet op een nieuwe megawinkel van 225.000 vierkante voet nabij Chicago als aanvulling op Whole Foods en zijn levernetwerk. De sluiting van Amazon Fresh en Amazon Go winkels en de keuze om sommige locaties om te vormen tot Whole Foods signaleren een strategische heroriëntatie richting winkels die zowel verkoop als same day distributie combineren. Ondanks de sterke groei van AWS en de druk van concurrent Walmart blijft Amazon zoeken naar manieren om klanten aan zich te binden via een verbeterde boodschappenpropositie en een efficiënter logistiek netwerk.

Alphabet verdubbelt zijn investeringsplannen om AI capaciteit agressief op te schalen

• Het Amerikaanse technologieconcern verwacht zijn kapitaaluitgaven dit jaar bijna te verdubbelen tot 175 à 185 miljard dollar om rekencapaciteit (servers, datacenters en netwerken) fors op te schalen voor AI doeleinden, ruim boven de 115,26 miljard dollar waar analisten op rekenden. Het bedrijf rapporteerde sterke kwartaalcijfers met een cloudomzetgroei van 48% tot 17,7 miljard dollar, terwijl de lancering en snelle adoptie van het Gemini model (8 miljoen betalende seats) Alphabet opnieuw als zwaargewicht in de AI sector positioneert. Ondanks nervositeit bij beleggers door de forse investeringssprong steeg het aandeel sterk, geholpen door beter dan verwachte omzet en een aangepaste winst per aandeel van 2,82 dollar (t.o.v. 2,63 dollar verwacht) en een snel groeiend AI ecosysteem dat inkomsten uit cloud, zoekmachine en advertenties versterkt.

Eli Lilly versnelt zijn groeipad dankzij exploderende vraag naar obesitasmedicatie

• De Amerikaanse farmagroep verwacht in 2026 een sterke groei dankzij de explosief stijgende vraag naar obesitasgeneesmiddelen, met een omzetgroei van circa 25 procent en een winst per aandeel van 33,50 tot 35 dollar, boven de gemiddelde analistenverwachting van 33,23 dollar. Het bedrijf rapporteerde in het vierde kwartaal een winst per aandeel van 7,54 dollar tegenover een gemiddelde analistenverwachting van 6,67 dollar, terwijl de omzet steeg tot 19,3 miljard dollar.

Qualcomm versnelt zijn expansie dankzij hogere segmentgroei en een strategische overname

• Het Amerikaanse halfgeleiderbedrijf boekte in het eerste kwartaal van boekjaar 2026 een omzetstijging tot 10,5 miljard dollar, terwijl de nettowinst daalde tot 3,0 miljard dollar door uiteenlopende dynamieken binnen zijn activiteiten. De QCT en QTL segmenten groeiden respectievelijk met 5% en 4%, en de overname van Alphawave IP Group voor 2,3 miljard dollar moet de uitbreiding naar datacenters versnellen. Qualcomm blijft hoofdzakelijk omzet genereren uit de verkoop van geïntegreerde circuitproducten en de licentiëring van intellectuele eigendom binnen mobiele apparaten, auto toepassingen en IoT sectoren. Qualcomm ziet de vraag naar smartphonechips onder druk staan doordat klanten onvoldoende geheugenchips kunnen bemachtigen, wat leidt tot lagere bestellingen en een tegenvallende omzetprognose. De wereldwijde geheugenschaarste kan aanhouden tot minstens 2027.

De Vlaamse minister van Omgeving heeft een vergunning toegekend aan het Waterkracht‑project, dat een grote stap markeert in de verduurzaming van watergebruik in de Antwerpse haven, aldus KBC Securities‑analist Kristof Samoy. Tegelijk kondigde Ekopak de overname aan van de NWB‑installatie in Tilburg, waardoor het bedrijf zijn positie in circulair waterbeheer in Nederland verder versterkt. Deze ontwikkelingen vormen volgens analist Noyens belangrijke elementen voor de langetermijngroei binnen Ekopak’s Water‑as‑a‑Service‑model.

Ekopak? 
De kernactiviteit van Ekopak  is het leveren van industriële waterbehandelingsoplossingen, waardoor industriële consumenten (alleen B2B) hun historisch waterverbruik aanzienlijk kunnen verminderen, op een duurzame, betrouwbare en kosteneffectieve manier.

Eerste wereldprimeur in de Antwerpse haven

Volgens de analist bevestigt een artikel in Gazet van Antwerpen dat Vlaams minister van Omgeving Jo Brouns (CD&V) formeel een vergunning heeft verleend voor het Waterkracht‑project. Hierdoor zullen alle chemische bedrijven in de Antwerpse haven vanaf einde 2027 uitsluitend gezuiverd afvalwater gebruiken voor hun koelprocessen.

Het project moet jaarlijks 23 miljard liter minder drinkwaterverbruik mogelijk maken — een enorme stap in een regio die door structurele droogte steeds kwetsbaarder wordt. Zoals in het artikel benadrukt, komt het koelwater vandaag nog grotendeels uit de drinkwaterproductie van Waterlink in Oelegem. Water uit de dokken is door zijn zoutgehalte ongeschikt voor de chemische industrie.

Strategische relevantie voor Flanders

Volgens de geciteerde expert Steven De Schepper (PMV) biedt Waterkracht een structurele oplossing voor de stijgende druk op de drinkwatervoorziening in Vlaanderen. De regio behoort tot de droogste van Europa en kampt regelmatig met kritieke spanningen tijdens de zomerperiodes. Door de omschakeling naar gezuiverd afvalwater daalt de druk op het drinkwaternet substantieel.

Impact op Ekopak en timing

Ekopak mikte eerder op een commerciële opstart begin 2027, een timing die in de huidige inschatting van Kristof nog vervat zit in het KBC‑model. De analist geeft aan dat hij het model zal herwerken zodra duidelijk is dat er geen beroep wordt ingediend tegen de vergunningsbeslissing — doorgaans geldt hiervoor een periode van 30 dagen.

Daarnaast wijst hij erop dat Ekopak vorige week al meldde dat het samenwerkt met een niet‑genoemde infrastructuurpartner om grote WaaS‑projecten te ontwikkelen, waarbij Ekopak typisch 0 tot 20 procent van de aandelen in de joint venture zou bezitten.

Ekopak versterkt Nederlandse activiteiten met overname NWB‑installatie

Volledige controle over industriële afvalwaterzuivering Tilburg

Naast het vergunningennieuws maakte Ekopak deze ochtend bekend dat het de NWB‑industrieële afvalwaterzuiveringsinstallatie in Tilburg overneemt. Het bedrijf neemt de volledige operationele verantwoordelijkheid voor de site, die gezuiverd en hergebruikt water levert aan ondernemingen zoals Agristo, Coca‑Cola, Fujifilm en IFF. Hoewel er geen financiële details werden vrijgegeven, benadrukt de analist dat deze overname perfect past binnen Ekopak’s Water‑as‑a‑Service‑concept.

Belang van de regio Noord‑Brabant

De provincie Noord‑Brabant behoort tot de meest waterschaarste‑gevoelige regio’s van Nederland. Door haar zandige bodems en snelle uitdroging is de natuurlijke wateraanvulling beperkt. Door de NWB‑installatie te integreren in zijn WaaS‑model neemt Ekopak volgens Noyens niet alleen de operationele verantwoordelijkheid op zich, maar ook de verdere optimalisatie en geplande capaciteitsuitbreiding. Het doel is om de installatie te ontwikkelen tot een systeem dat maximale waterhergebruik mogelijk maakt.

Bijdrage aan groei en recurrente inkomsten

De analist verwacht dat de overname vanaf begin 2026 positief zal bijdragen aan zowel terugkerende WaaS‑omzet als EBITDA. De integratie van deze installatie past in Ekopak’s strategie om schaalbare, langetermijnoplossingen te ontwikkelen die stabiele kasstromen genereren. De overname versterkt bovendien de positie van het bedrijf binnen de Nederlandse markt voor duurzaam waterbeheer.

KBC Securities over Ekopak

Volgens de  KBC Securities‑analistbevestigen zowel de vergunning voor het Waterkracht‑project als de overname van de NWB‑installatie de strategische richting van Ekopak. Hij ziet beide ontwikkelingen als versterkingen van het WaaS‑model, maar wacht voor Waterkracht op het verstrijken van de beroepstermijn alvorens zijn model aan te passen. Omdat bij de NWB‑overname geen financiële details werden vrijgegeven, behoudt hij zijn bestaande waarderingskader.

De analist handhaaft zijn houden-aanbeveling en koersdoel van 5,5 euro. 

Infineon heeft het decemberkwartaal sterker dan verwacht afgesloten, met een omzet en operationele winst boven de marktverwachtingen. Vooral de sterke vraag naar AI‑powerchips voor datacenters en een degelijke kostenbeheersing lagen aan de basis van deze meevaller. Ook op langere termijn blijft het vertrouwen in de groeimogelijkheden binnen AI intact, zegt KBC Securities‑analist Kurt Ruts.

KBC Securities over Infineon

Kurt Ruts blijft positief over Infineon. Hij benadrukt dat de recente kwartaalresultaten aantonen dat het bedrijf goed gepositioneerd is in structurele groeimarkten, met AI‑powerchips als belangrijkste motor. Hoewel de vraag in het autosegment momenteel nog zwak is – vooral in China – verwacht hij dat deze markt zich in de loop van het jaar zal herstellen.

Tegelijk blijft de vraag naar AI‑gerelateerde oplossingen bijzonder sterk. Als duidelijke marktleider in power‑halfgeleiders is Infineon volgens de analist uitstekend geplaatst om maximaal te profiteren van de verdere uitrol van AI‑infrastructuur wereldwijd. KBC Securities behoudt daarom de “Kopen”‑aanbeveling voor het aandeel en trekt het koersdoel op van 42 euro naar 49 euro.

Siemens Healthineers overtreft de verwachtingen met sterke marges in medische beeldvorming en kankerzorg.

• De Duitse medisch technologische groep rapporteerde in het eerste kwartaal een hoger dan verwachte bedrijfswinst (EBIT), gedragen door sterke marges in de kernactiviteiten medische beeldvorming en kankerzorg. De aangepaste bedrijfswinst (EBIT) kwam uit op 809 miljoen euro, boven de gemiddelde analistenverwachting van 784 miljoen euro, terwijl de aangepaste EBIT marge van 15% eveneens hoger lag dan verwacht. De omzet bedroeg 5,40 miljard euro en bleef licht onder de gemiddelde analistenverwachting door een structurele marktverandering in China die woog op de diagnostische divisie, samen met ongunstige wisselkoerseffecten.

Volvo Cars voert zijn omkeerplan uit ondanks scherpe winstdaling en moeilijke marktomstandigheden.

• De Zweedse autofabrikant rapporteerde een daling van de bedrijfswinst (EBIT) in het vierde kwartaal exclusief eenmalige vergelijkbaarheidseffecten, maar gaf aan dat het omkeerplan volgens schema verloopt in een uitdagende externe omgeving. De bedrijfswinst (EBIT) daalde tot 1,8 miljard kroon (199,9 miljoen dollar), tegenover 5,6 miljard kroon een jaar eerder, door handelstarieven, zwakke vraag, prijsdruk en het wegvallen van stimuleringsmaatregelen voor elektrische voertuigen in de Verenigde Staten. Volgens CEO Håkan Samuelsson wordt het bedrijf, dat in meerderheid in handen is van het Chinese Geely Holding, nog steeds geconfronteerd met moeilijke marktomstandigheden. Volvo Cars streeft ernaar om in 2026 opnieuw een jaar-op-jaar volumegroei te realiseren.

ArcelorMittal profiteert van aantrekkende staalvraag en kijkt optimistischer naar 2026.

• De in Luxemburg gevestigde staalproducent en tweede grootste staalmaker ter wereld rapporteerde een sterker dan verwachte bedrijfskasstroom (EBITDA) in het vierde kwartaal, gesteund door aantrekkende staalvraag en positievere vooruitzichten voor 2026. De bedrijfskasstroom (EBITDA) bedroeg 1,59 miljard dollar, boven de gemiddelde analistenverwachting van 1,51 miljard dollar. Het concern verwacht dat de wereldwijde staalvraag buiten China in 2026 met 2% zal groeien en rekent vooral in Europa op herstel van marktaandeel dankzij een gunstiger beleidsklimaat. Volgens CEO Aditya Mittal zijn ondanks geopolitieke onzekerheden belangrijke fundamenten gelegd voor een meer ondersteunende operationele omgeving, onder meer door Europese beschermingsmaatregelen zoals het Carbon Border Adjustment Mechanism.

Volkswagen bereikt voorlopig arbeidsakkoord met vakbond in fabriek in Tennessee.

• De Duitse autofabrikant bereikte samen met vakbond United Auto Workers een voorlopig akkoord over het eerste arbeidscontract in zijn fabriek in Tennessee, bijna twee jaar nadat werknemers voor vakbondsvorming stemden. Het akkoord voorziet een loonstijging van 20% over de looptijd van het contract, aangevuld met verbeteringen in gezondheidszorg, werkzekerheid en betaalde vrije tijd. Werknemers van de fabriek in Chattanooga zullen nog stemmen over de bekrachtiging van het akkoord, dat volgt op een historische vakbondsoverwinning in april 2024.

Arm Holdings ziet licentie-inkomsten tegenvallen ondanks sterke groei en hoge AI vraag.

• De Britse ontwerper en licentiegever van halfgeleidertechnologie zag zijn aandeel dalen nadat de licentie-inkomsten in het derde kwartaal onder de verwachtingen uitkwamen, ondanks sterke vraag naar zijn energie-efficiënte chipontwerpen voor AI toepassingen. De licentie-inkomsten bedroegen 505 miljoen dollar tegenover een gemiddelde analistenverwachting van 519,9 miljoen dollar, terwijl de totale omzet met 26% steeg tot 1,24 miljard dollar en daarmee wel boven de verwachting uitkwam. Arm rapporteerde een aangepaste winst per aandeel van 43 dollarcent, iets boven de gemiddelde analistenverwachting van 41 dollarcent, en zag de royalty-inkomsten met 27% stijgen tot 737 miljoen dollar. Voor het vierde kwartaal gaf het bedrijf een omzetverwachting af van 1,47 miljard dollar, boven de gemiddelde analistenverwachting, gedreven door aanhoudend sterke vraag naar zijn chipontwerpen voor datacenters en smartphones.

Shell handhaaft aandeleninkoop ondanks lagere winst door zwakkere olieprijzen.

• De Brits Nederlandse olie- en gasgroep rapporteerde in het vierde kwartaal een nettowinst van 3,3 miljard dollar, 11% lager dan een jaar eerder en onder de gemiddelde analistenverwachting, door lagere olieprijzen. De winst werd gedrukt door zwakkere resultaten in geïntegreerd gas en marketing en een groter dan verwachte verlies in de divisie chemie en producten. Shell handhaafde zijn aandeleninkoopprogramma op 3,5 miljard dollar voor de komende drie maanden, ondanks de tegenvallende winstontwikkeling. De operationele kasstroom kwam uit op 9,44 miljard dollar, boven de gemiddelde analistenverwachting, geholpen door stabiele prestaties ondanks lagere olie- en gasprijzen.

BNP Paribas verhoogt rendementsdoelstelling en kondigt extra kostenbesparingen aan.

• De Franse bankgroep en grootste kredietverstrekker van de eurozone verhoogde haar rendementsdoelstelling voor 2028 en kondigde bijkomende kostenbesparingen aan na een beter dan verwachte nettowinst in het vierde kwartaal. De nettowinst bedroeg 2,97 miljard euro, een stijging van 28% op jaarbasis en boven de gemiddelde analistenverwachting van 2,84 miljard euro, ondanks een matige prestatie van de zakenbank. BNP Paribas mikt tegen 2028 op een rendement op tastbaar eigen vermogen van meer dan 13% en een kosten-inkomstenratio onder 56%, gesteund door extra besparingsmaatregelen van 600 miljoen euro in 2026. De bank handhaafde haar dividendbeleid en kondigde voor 2025 een contant dividend aan van 5,16 euro per aandeel, terwijl onzekerheid rond lopende rechtszaken in de Verenigde Staten blijft wegen op het sentiment.

Saab verhoogt groeidoelstellingen na sterke winstgroei en fors gevulde orderportefeuille.

• De Zweedse defensie- en luchtvaartgroep rapporteerde een sterker dan verwachte bedrijfswinst (EBIT) in het vierde kwartaal, gedreven door zeer sterke organische omzetgroei. De bedrijfswinst (EBIT) steeg met 67% tot 3,26 miljard Zweedse kroon (362 miljoen dollar), ruim boven de gemiddelde analistenverwachting van 2,75 miljard Zweedse kroon. Saab verhoogde zijn middellangetermijndoelstelling voor organische omzetgroei voor de periode 2023–2027 tot 22%, tegenover 18% eerder, na sterke prestaties in de eerste jaren van de planperiode. Daarnaast stelde de raad van bestuur een dividend voor van 2,40 Zweedse kroon per aandeel voor 2025, terwijl de orderportefeuille met 47% toenam tot 275 miljard Zweedse kroon.

Vodafone versnelt omzetgroei en start nieuwe aandeleninkoop na sterke kwartaalprestatie.

• De Britse telecomgroep rapporteerde in het derde kwartaal sterke omzetgroei in Duitsland en een stevige bijdrage van Turkije en Afrika, waardoor het bedrijf op koers blijft om de jaarverwachtingen aan de bovenkant van de vork te halen. De groepsomzet steeg met 6,5% tot 10,5 miljard euro, ondersteund door Afrika en de consolidatie van Three UK, terwijl Duitsland opnieuw groei liet zien en het Verenigd Koninkrijk een lichte terugval kende. Volgens CEO Margherita Della Valle verloopt de integratie van Three UK zeer goed en blijft Vodafone op schema voor zowel winst als kasstroom. Het bedrijf bevestigde zijn vooruitzichten voor het boekjaar en startte een nieuwe schijf van 500 miljoen euro aan aandeleninkopen, na reeds 3,5 miljard euro sinds mei 2024.

Maersk waarschuwt voor druk op resultaten door dalende vrachttarieven in 2026.

• De Deense scheepvaartgroep rapporteerde in het vierde kwartaal een bedrijfswinst die grotendeels in lijn lag met de verwachtingen en waarschuwde dat dalende vrachttarieven de resultaten in 2026 zullen drukken. De onderliggende bedrijfskasstroom (EBITDA) bedroeg in het vierde kwartaal 1,84 miljard dollar, vrijwel conform de gemiddelde analistenverwachting van 1,88 miljard dollar. Voor het lopende jaar verwacht Maersk een bedrijfskasstroom (EBITDA) tussen 4,5 miljard en 7 miljard dollar, tegenover 9,53 miljard dollar in 2025 en een gemiddelde analistenverwachting van 6,49 miljard dollar.

Pandora verlaagt afhankelijkheid van zilver met introductie van platina geplateerde juwelen.

• Het Deense juwelenmerk introduceert met platina beklede producten om zich minder afhankelijk te maken van de volatiele zilvermarkt na sterke schommelingen in de zilverprijs. Het bedrijf wil zo de prestaties en de beurskoers loskoppelen van grondstoffenprijzen en benadrukt dat het een juwelenmerk is, geen zilverhandelaar. Pandora start met platina geplateerde versies van zijn bestverkopende armbanden, die goedkoper te produceren zijn, en wil het aandeel zilver in zijn assortiment op termijn terugbrengen van bijna 60% naar ongeveer 20%. Volgens de nieuwe CEO moet tegen 2027 minstens 50% van het huidige zilverassortiment zijn overgeschakeld op platina geplateerde producten, terwijl de zilverprijs recent sterk daalde tot rond 74,94 dollar per ounce.

Assa Abloy houdt winst op peil in uitdagend jaar en verhoogt dividend.

• De Zweedse slotenproducent meldt over het vierde kwartaal een bedrijfswinst (EBIT) die in lijn lag met de marktverwachtingen. De bedrijfswinst (EBIT) daalde licht tot 6,46 miljard Zweedse kroon, tegenover 6,58 miljard een jaar eerder, en kwam vrijwel overeen met de gemiddelde analistenverwachting van 6,47 miljard Zweedse kroon. CEO Nico Delvaux omschreef 2025 als een uitdagend jaar door handelstarieven, hoge rentevoeten en verhoogde geopolitieke onzekerheid, ondanks een organische omzetgroei van 4%. Daarnaast stelde Assa Abloy een dividend voor van 6,40 Zweedse kroon per aandeel voor 2025, hoger dan zowel vorig jaar als de gemiddelde analistenverwachting.

BBVA blijft winstgroei realiseren dankzij sterke prestaties in Spanje en Mexico.

• De Spaanse bankgroep en tweede grootste kredietverstrekker van de eurozone naar beurswaarde rapporteerde in het vierde kwartaal een nettowinststijging van 4,1%, gedragen door sterke prestaties in Spanje en Mexico. De nettowinst kwam uit op 2,53 miljard euro, in lijn met de gemiddelde analistenverwachting, terwijl de nettowinst over heel 2025 met 4,5% steeg tot 10,51 miljard euro. De netto rentebaten namen in het kwartaal met 9,8% toe tot 7,03 miljard euro en lagen boven de gemiddelde analistenverwachting, dankzij solide kredietgroei. BBVA blijft steunen op Latijns-Amerikaanse markten om de druk van lagere rentevoeten in de eurozone op te vangen, terwijl Turkije in het kwartaal een winstdaling kende door kredietbeperkingen.

• Het ging vannacht weer lekker. De risk-off modus houdt namelijk aan, waarbij vooral zilver en cryptomunten een flinke dreun kregen. Zilver kelderde opnieuw (-11% tot 78,5 dollar per ounce) en ook bitcoin dook 8% lager tot 70.531 dollar, terwijl ether even hard terugviel tot 2.088 dollar. Ook op de aandelenmarkten verliep de handel gisteren erg nerveus, met 1,5% verlies voor de Nasdaq in een beweging waarbij grote bewegingen de norm waren (AMD -17,3!).
• Maar goud hield zich relatief sterk (‑1,1% tot 4.911 dollar) om als één van de weinige ‘sterkhouders’ te fungeren, naar de Amerikaanse dollar. De euro verzwakte immers tegenover de dollar (‑0,14%), net zoals het Britse pond (‑0,27%). Maar los daarvan is duidelijk dat we gisteren opnieuw een duidelijk (macro-)verhaal ontbeerden. Ook daarom bewoog de rente nergens echt veel, en blijft de focus op de onderliggende marktonzekerheid liggen, met name in de softwaresector en via grondstoffen en edelmetalen.
• De Amerikaanse cijferlawine van deze week ging gisteren van start en dat was meteen raak. Het ISM-bedrijfsvertrouwen uit de maakindustrie was sterk, want de index handhaafde zich op 53,8 punten in januari, meer dan verwacht. De groei werd gedragen door een sterke opleving in business activity (57,4), terwijl nieuwe orders, werkgelegenheid en voorraden afkoelden. Dat ook de prijsdruk toenam kon de pret niet bederven, ook niet dat bedrijven weer wat onzekerder werden over tarieven en geopolitieke spanningen.
• Verder blijft de Amerikaanse arbeidsmarkt opvallend afkoelen, want er kwamen in januari slechts 22.000 banen bij, fors minder dan de neerwaarts bijgestelde 37.000 stuks in december. De groei werd wel gedragen door de gezondheidszorg (+74.000), terwijl professionele en zakelijke dienstverlening (-57.000) en industrie (-8.000) banen blijven verliezen. Opvallend is dat middelgrote bedrijven zich nog het best uit de slag trekken, terwijl grote werkgevers net duidelijk banen schrapten.
• Over naar Europa, waar de inflatie blijft dalen. De HICP-inflatie zakte zoals verwacht naar 1,7%, het laagste niveau sinds september 2024, met dank aan de sterke euro. De diensteninflatie vertraagde naar 3,2% en energieprijzen vielen dieper terug (-4,1%), terwijl ook de kerninflatie daalde naar 2,2%, het laagste niveau sinds oktober 2021. Men zou denken dat de ECB hierdoor munitie krijgt om de rente te verlagen, maar diens mandaat heeft als inflatiedoelstelling 2%. Wenselijk is zo’n knip wel, maar dat is zeker nog niet voor meteen.
• Op de economische kalender nemen enkele centrale banken een prominente plaats in. Zo komt de ECB met haar rentebesluit, waarna voorzitster Lagarde op een persconferentie komt uitleggen waarom de rente niet daalt. Ook in het VK en Tsjechië mogen de centrale bank aan de bak, waarbij vooral BoE-topman Andrew Bailey de schijnwerpers op zich gericht zal krijgen.
• Daarnaast kijken we uit naar Italiaanse en Europese cijfers over de kleinhandel, terwijl de VS de wekelijkse data over de nieuwe werkloosheidsaanvragen zal vrijgeven, en er Duitse, Europese en Franse voortschrijdende inzichten komen over de productiedata in de industrie én de verwerkende nijverheden.
• Qua bedrijfsresultaten wordt het alweer erg druk, met onder meer KKR, Strategy, Warner Music, Linde, Amazon, Danske Bank, Neste, Siemens Healthineers, ArcelorMittal, Shell en ga zo maar door.

Fagron versterkt zijn groeipositie met twee nieuwe overnames in Brazilië en Hongarije

• De Belgische magistrale bereidingenproducent verkreeg in Brazilië de goedkeuring voor de overname van Vepakum en rondde tegelijkertijd de overname van Magilab in Hongarije af. De transacties vergen samen een cash uitstroom van ongeveer 35 45 miljoen euro en vertegenwoordigen een omzetpotentieel van circa 20 miljoen euro tegen marges boven het groepsgemiddelde. De onderneming rapporteert op 12 februari 2026 haar jaarcijfers over 2025. KBC Securities handhaaft de “Kopen”-aanbeveling en koersdoel van 24 euro.

Zealand Pharma scherpt zijn strategie aan en verhoogt zijn waarderingskader

• Het Deense biotechbedrijf scherpt zijn vooruitzichten aan na de Capital Markets Day van december 2025, waar het zijn ambitie bevestigde om een toonaangevende speler in metabole gezondheid te worden. De analist van KBCS paste zijn model aan door de gewijzigde mijlpaaltiming bij Roche, het schrappen van dapiglutide en enkele kleine wijzigingen in de zeldzameziektenpijplijn. De analist verhoogt het koersdoel van 960 DKK naar 1.120 DKK. Met meerdere belangrijke katalysatoren in het vooruitzicht, waaronder de fase 2b resultaten van petrelintide bij overgewicht en obesitas, behoudt de analist de “Kopen”-aanbeveling.

Ekopak breidt zijn WaaS model uit met een strategische afvalwaterinstallatie in Tilburg

• Het Belgische watertechnologiebedrijf neemt in Tilburg een industriële afvalwaterzuiveringsinstallatie over en verzekert zo het volledige beheer in een regio die sterk lijdt onder droogte. Het bedrijf integreert de site in het Water as a Service model, breidt ze de komende jaren uit voor maximaal hergebruik en verwacht vanaf begin 2026 een positieve bijdrage aan zowel WaaS omzet als EBITDA. Het past dit WaaS concept voor het eerst toe op afvalwater, wat de schaalbaarheid en internationale toepasbaarheid van het model onderstreept en de strategie versterkt om industriële regio’s weerbaarder te maken tegen waterschaarste. Geen impact op de “Houden”-aanbeveling en koersdoel van 5,5 euro.

CM.com ontwikkelt een Europese soevereine AI omgeving voor gereguleerde sectoren

• Het Nederlandse technologiebedrijf ontwikkelt samen met VOLT een Europese, soevereine AI omgeving voor gereguleerde sectoren zoals banken, overheden en zorginstellingen, zodat zij AI veilig en conform strikte regelgeving kunnen inzetten. De samenwerking combineert VOLT’s AI datacenters en de geplande AI Gigafactory in Rotterdam met CM.com’s AI applicatieplatform, wat organisaties toelaat om AI modellen volledig binnen Europese data en compliancekaders te ontwikkelen, trainen en opschalen. De eerste diensten starten in 2026 en moeten maximale datasoevereiniteit, energie efficiëntie en technologische autonomie binnen Europa bieden.

Sligro Food Group verhoogt aandeelhoudersrendement met sterke jaarcijfers en een inkoopprogramma

• Het Nederlandse foodservicebedrijf realiseert over 2025 een omzet van 2,67 miljard euro, een nettowinst van 30 miljoen euro en een EBITDA van 152 miljoen euro, telkens in lijn met of licht boven de gemiddelde analistenverwachting. Het bedrijf introduceert een aandeleninkoopprogramma tot 26 miljoen euro, actief van 6 februari tot 14 november 2026, en stelt een dividend van 0,50 euro per aandeel voor. De vrije kasstroom bedraagt 80 miljoen euro en de ingekochte aandelen zullen worden vernietigd.

Datum en uur van publicatie: 05/02/2026 om 09:00

Deze mededeling is niet opgesteld overeenkomstig de voorschriften ter bevordering van de onafhankelijkheid van onderzoek op beleggingsgebied en is daarom niet onderworpen aan het verbod om al voor de verspreiding van onderzoek op beleggingsgebied te handelen.