Bolero blog

KBC Securities over GBL

Livio Luyten van KBC Securities beschouwt de webinar als een interessante inkijk in twee van de belangrijkste recente investeringen van GBL. De sterke organische groei bij Rayner, de goedkeuring van de Galaxy-lens in de Verenigde Staten en de consistente groeihistoriek van BUKO bevestigen volgens hem de aantrekkelijkheid van beide bedrijven.

Tegelijk blijft de waardering van deze participaties moeilijk volledig te beoordelen doordat GBL geen details vrijgeeft over de instapmultiples. De analist wijst er daarnaast op dat de korting van GBL tegenover zijn intrinsieke waarde momenteel ongeveer 29,1% bedraagt, wat dicht bij het langetermijngemiddelde ligt maar onder het gemiddelde van de afgelopen vijf jaar.

De stabiele dividenduitkering en de lopende inkoop van eigen aandelen blijven volgens Livio Luyten ondersteunend voor aandeelhouders. Hij handhaaft daarom zijn "Opbouwen"-aanbeveling voor GBL met een koersdoel van 93 euro.

Solvay heeft na zwakker dan verwachte voorlopige resultaten over het derde kwartaal zijn winst- en kasstroomprognoses voor 2026 verlaagd. De aanhoudende stillegging van de Sadara Peroxides-fabriek in Saudi-Arabië en de moeilijke marktomstandigheden voor natriumcarbonaat zetten zowel de winstgevendheid als de balans onder druk, aldus KBC Securities-analist Wim Hoste. Hij verlaagt daarom zijn winstverwachtingen voor de komende jaren en wordt voorzichtiger over de houdbaarheid van het royale dividendbeleid.

Solvay?
Na de afsplitsing van Syensqo omvat het nieuwe Solvay bulkchemie en mono-technologieactiviteiten zoals natriumcarbonaat (Sosa Ash), waterstofperoxide, silica en solventen. Solvay is marktleider in het grootste deel van zijn activiteitenportefeuille en wereldwijd actief. Het bedrijf geeft de voorkeur aan dividenden boven agressieve groei en opereert met een solide balans.

Conflict in het Midden-Oosten weegt op de resultaten

Solvay publiceerde voorlopige resultaten over het derde kwartaal en waarschuwde daarbij dat de resultaten over heel 2026 lager zullen uitvallen dan eerder verwacht. Het chemiebedrijf ondervindt onder meer hinder van het aanhoudende conflict in het Midden-Oosten, waardoor de Sadara Peroxides-joint venture in Saudi-Arabië nog altijd stilligt.

De stillegging van de fabriek had in het derde kwartaal een negatieve impact van circa 25 miljoen euro op de onderliggende bedrijfskasstroom. In het tweede kwartaal bedroeg de negatieve impact al ongeveer 20 miljoen euro. Solvay ging er eerder nog van uit dat de fabriek tegen het einde van het derde kwartaal opnieuw zou opstarten, maar houdt in zijn aangepaste prognoses niet langer rekening met een bijdrage van Sadara in 2026.

Solvay onderzoekt naar eigen zeggen alle mogelijke pistes om de financiële gevolgen van de stillegging te beperken. De contractuele afspraken binnen de joint venture bevatten mechanismen waarmee verloren winstgevendheid mogelijk kan worden gerecupereerd. In zijn vooruitzichten voor de rest van 2026 houdt het bedrijf voorlopig evenwel geen rekening met eventuele inkomsten of compensaties uit dergelijke herstelmaatregelen.

Bedrijfskasstroom blijft onder de verwachtingen

De voorlopige onderliggende omzet van Solvay kwam in het derde kwartaal uit op 1,03 miljard euro. Dat lag nagenoeg in lijn met de verwachting van KBC Securities van 1,032 miljard euro en de gemiddelde analistenverwachting van 1,035 miljard euro. In het derde kwartaal van 2025 bedroeg de onderliggende omzet 1,044 miljard euro.

De onderliggende bedrijfskasstroom daalde daarentegen tot 173 miljoen euro, tegenover 232 miljoen euro een jaar eerder. Het resultaat bleef daarmee duidelijk onder de raming van KBC Securities van 190 miljoen euro en de gemiddelde analistenverwachting van 186 miljoen euro.

Solvay realiseerde over het derde kwartaal een vrije kasstroom uit voortgezette activiteiten van 54 miljoen euro. De definitieve kwartaalresultaten worden op 4 november gepubliceerd.

Jaarprognose fors verlaagd

Solvay verwacht voor heel 2026 nu een onderliggende bedrijfskasstroom van 720 tot 740 miljoen euro. Voordien mikte het bedrijf nog op 770 tot 850 miljoen euro. Op basis van de middelpunten van beide prognosevorken komt de verlaging neer op ongeveer 10%.

De nieuwe prognose ligt ook duidelijk onder de eerdere raming van KBC Securities van 780 miljoen euro en de gemiddelde analistenverwachting van 775 miljoen euro. Ter vergelijking: in 2025 behaalde Solvay een onderliggende bedrijfskasstroom van 881 miljoen euro.

Ook de prognose voor de vrije kasstroom die toekomt aan de aandeelhouders werd stevig teruggeschroefd. Solvay verwacht uit de voortgezette activiteiten nog 120 tot 150 miljoen euro, tegenover minstens 200 miljoen euro voordien. In die prognose zijn ongeveer 90 miljoen euro aan transformatiekosten al verwerkt.

KBC Securities rekende vóór de winstwaarschuwing op een vrije kasstroom van 179 miljoen euro, terwijl de gemiddelde analistenverwachting op 201 miljoen euro lag.

Lagere winstverwachtingen voor de komende jaren

Naar aanleiding van de winstwaarschuwing verlaagt Wim zijn prognose voor de onderliggende bedrijfskasstroom in 2026 met 7% tot 729 miljoen euro. Die raming bevindt zich ongeveer in het midden van de nieuwe prognosevork van Solvay.

Ook voor de volgende jaren worden de verwachtingen neerwaarts bijgesteld. Voor 2027 verlaagt Hoste zijn prognose met 5% tot 779 miljoen euro. Voor 2028 gaat de raming met 3% omlaag tot 828 miljoen euro. Daarmee verwacht de analist wel een geleidelijk herstel na 2026, maar dat herstel verloopt trager dan eerder aangenomen.

Schuldgraad loopt verder op

De lagere winstgevendheid en kasstroom hebben ook gevolgen voor de balans. KBC Securities verwacht dat de verhouding tussen de nettoschuld en de bedrijfskasstroom zal oplopen van ongeveer 1,9 keer eind 2025 tot circa 2,5 keer eind 2026.

Die stijging wijst erop dat de financiële ruimte van Solvay kleiner wordt. De moeilijke marktomstandigheden in natriumcarbonaat, de grootste activiteit van de groep, versterken die bezorgdheid. Tegelijk blijft de onzekerheid rond de hervatting van de activiteiten bij Sadara groot.

Dividendbeleid roept steeds meer vragen op

Wim stelt zich bovendien steeds meer vragen bij het royale dividendbeleid van Solvay. Het bedrijf hanteert als uitgangspunt een stabiel tot stijgend dividend vanaf een basis van 2,43 euro per aandeel.

Dat dividendbeleid vereist volgens de analist jaarlijks ongeveer 255 miljoen euro aan middelen. Dat bedrag ligt aanzienlijk hoger dan de aangepaste vrije kasstroomprognose van 120 tot 150 miljoen euro voor 2026. Wanneer de kasstroom langdurig onder het benodigde dividendbedrag blijft, kan Solvay genoodzaakt zijn om het dividend deels met bijkomende schulden te financieren of andere financiële prioriteiten terug te schroeven.

De combinatie van een verzwakkende balans, een lagere winstgevendheid en een dividenduitkering die de verwachte vrije kasstroom overstijgt, maakt het huidige beleid volgens Wim steeds moeilijker vol te houden.

KBC Securities over Solvay

De KBC Securities-analist blijft voorzichtig over Solvay. De aanhoudend moeilijke marktomstandigheden voor natriumcarbonaat, de onzekerheid rond de Sadara-fabriek, de lagere vrije kasstroom en de oplopende schuldgraad beperken volgens hem het opwaartse potentieel. Hij wijst er bovendien op dat het royale dividendbeleid steeds moeilijker te verzoenen valt met de operationele kasstroom van de groep.

Wim verlaagt het koersdoel voor Solvay van 27 euro naar 23 euro en handhaaft de “Houden”-aanbeveling.

Barco heeft in het derde kwartaal zowel minder bestellingen als minder omzet gerealiseerd dan verwacht. Hoewel het orderboek op een gezond niveau blijft en sommige activiteiten veerkracht tonen, ziet de groep zich genoodzaakt haar vooruitzichten voor 2026 neerwaarts bij te stellen. Volgens KBC Securities-analist Guy Sips wijzen de cijfers vooral op een uitdagendere marktomgeving en een tragere groei dan eerder gehoopt, waardoor het herstel langer op zich laat wachten.

Barco?
Met meer dan 3.300 werknemers in 90 landen ontwerpt Barco  technologie om overal ter wereld ‘schitterende beelden’ mogelijk te maken. De focus ligt op drie kernmarkten: Enterprise (van vergader- en controlekamers tot bedrijfsruimtes), Healthcare (van de radiologieafdeling tot de operatiekamer), en Entertainment (van filmtheaters tot live-evenementen en attracties).

Bestellingen en omzet blijven onder de verwachtingen

Barco realiseerde in het derde kwartaal van 2026 een orderinstroom van 215,7 miljoen euro. Dat is een daling van 3% tegenover dezelfde periode vorig jaar en duidelijk minder dan verwacht.

Ook de omzet stelde teleur. Die steeg weliswaar met 1% tot 228,6 miljoen euro, maar bleef eveneens onder de verwachtingen van zowel KBC Securities als de gemiddelde analistenverwachting.

De bijdrage van Consumer Experience, afkomstig van de VerVent-overname, ondersteunde de omzetgroei, maar kon niet voorkomen dat de totale prestaties achterbleven bij de verwachtingen. Barco gaf bovendien aan dat de vergelijkbare omzet van de audioactiviteiten op jaarbasis daalde.

Entertainment en Enterprise wegen op de resultaten

De grootste tegenvallers bevonden zich binnen de divisies Entertainment en Enterprise. Entertainment realiseerde een omzet van 115,3 miljoen euro, wat duidelijk onder de verwachtingen lag. Ook Enterprise stelde teleur met een omzet van 54,3 miljoen euro. Healthcare presteerde daarentegen in lijn met de verwachtingen en behaalde een omzet van 58,9 miljoen euro.

Volgens Guy bevestigt dit beeld dat de prestaties van de groep momenteel sterk verschillen per activiteit.

Orderboek blijft een steunpunt

Ondanks de tegenvallende kwartaalcijfers blijft het orderboek van Barco relatief sterk. Aan het einde van het derde kwartaal bedroeg het orderboek 553,9 miljoen euro, wat 3% hoger ligt dan een jaar eerder. Daarnaast stegen de terugkerende inkomsten met 6%. Deze activiteiten vertegenwoordigden 13% van de groepsomzet.

Volgens de analist bieden zowel de terugkerende inkomsten als het stevige orderboek enige ondersteuning voor de toekomstige omzetontwikkeling.

Vooruitzichten voor 2026 neerwaarts bijgesteld

Het belangrijkste nieuws was echter de verlaging van de verwachtingen voor het volledige boekjaar 2026. Barco verwacht nu dat de omzet licht onder het niveau van vorig jaar zal uitkomen. Eerder ging het bedrijf nog uit van omzetgroei. Daarnaast verwacht de groep voortaan een EBITDA-marge van ongeveer 11%, terwijl de eerdere prognose nog tussen 11% en 12% lag.

Volgens Guy bevestigt deze bijstelling dat het verwachte herstel in de tweede jaarhelft trager verloopt dan oorspronkelijk voorzien.

Na een EBITDA-marge van slechts 6,2% in de eerste helft van 2026 rekende de markt op een duidelijk sterkere tweede jaarhelft. De nieuwe vooruitzichten tonen aan dat dit herstel minder uitgesproken zal zijn.

Positieve elementen worden overschaduwd

Barco blijft wel enkele bemoedigende ontwikkelingen rapporteren. De activiteiten rond controlekamers blijven een dubbelcijferige groei realiseren en ook Healthcare blijft veerkrachtig presteren. Daarnaast groeit het aandeel van de terugkerende inkomsten verder, wat op lange termijn kan bijdragen aan een stabieler bedrijfsmodel.

Volgens Guy worden deze positieve elementen momenteel echter overschaduwd door de moeilijkere marktomstandigheden en de zwakkere operationele dynamiek op korte termijn.

Vierde kwartaal wordt cruciaal

Door de zwakke prestaties in het derde kwartaal is de foutenmarge voor de rest van het jaar aanzienlijk kleiner geworden. De analist merkt op dat de ruimte voor verdere tegenvallers in het vierde kwartaal beperkt is nu de doelstellingen reeds werden verlaagd. Tegelijk blijft onzeker hoe snel de verschillende eindmarkten opnieuw zullen aantrekken en wanneer een duidelijk herstel van de omzetgroei zichtbaar zal worden.

KBC Securities over Barco

Guy Sips van KBC Securities beschouwt de kwartaalupdate van Barco als teleurstellend. Zowel de orderinstroom als de omzet bleven onder de verwachtingen en de verlaging van de vooruitzichten bevestigt dat het herstel van de activiteiten trager verloopt dan aanvankelijk gehoopt.

Hoewel de groei binnen controlekamers, de stabiele prestaties van Healthcare en de stijgende terugkerende inkomsten positieve signalen vormen, vindt de analist dat deze momenteel onvoldoende opwegen tegen de uitdagende marktomstandigheden en de zwakkere winstvooruitzichten.

Als gevolg van de lagere winstverwachtingen en de grotere onzekerheid over het herstel verlaagt Guy Sips zijn koersdoel van 9,7 euro naar 8,5 euro. Hij handhaaft wel zijn "Houden"-aanbeveling voor Barco.

Alphabet versterkt zijn juridische verdediging in patentgeschil met VirtaMove.

• het technologieconcern achter Google zag het Amerikaanse Hooggerechtshof weigeren om zijn beroep te behandelen tegen een regel van het Amerikaanse octrooibureau. Google verzette zich tegen het beleid waarbij verzoeken om oudere patenten opnieuw op hun geldigheid te beoordelen vaker worden afgewezen, in dit geval rond een patent van softwarebedrijf VirtaMove. Google stelde dat het octrooibureau daarmee zijn bevoegdheden overschrijdt en kunstmatig een tijdslimiet invoert die niet door het Congres is vastgelegd. De beslissing betekent dat de eerdere afwijzing van Googles verzoek om het patent van VirtaMove opnieuw te beoordelen overeind blijft.

Apple vecht miljardenclaim in patentzaak verder aan.

• het bedrijf dreigt honderden miljoenen dollar extra te moeten betalen in een patentzaak met technologiebedrijf Taction. Een jury kende Taction in september al een recordschadevergoeding van 5,7 miljard dollar toe wegens inbreuken op gepatenteerde technologie voor haptische feedback in iPhones en Apple Watches. Taction vraagt nu bijkomende schadevergoedingen voor recentere verkopen en rente van 7% op de eerdere schadevergoeding, wat de rekening aanzienlijk kan verhogen. Apple ontkent de aantijgingen, wil in beroep gaan en heeft de rechter gevraagd het verdict ongedaan te maken.

Boeing nadert goedkeuring voor de 737 MAX 10.

• de vliegtuigbouwer zou dinsdag goedkeuring krijgen van de Amerikaanse luchtvaartautoriteit FAA voor de langverwachte 737 MAX 10. Het toestel is de grootste variant van de 737 MAX-familie en is belangrijk voor Boeing, aangezien luchtvaartmaatschappijen bijna 1.500 exemplaren hebben besteld, goed voor ongeveer 30% van het resterende orderboek voor de 737. De certificering liep jaren vertraging op door een strenger goedkeuringsproces en technische problemen, terwijl Boeing oorspronkelijk al in 2020 met de leveringen wilde beginnen. Grote klanten voor de MAX 10 zijn onder meer United Airlines, Alaska Airlines, Ryanair, Delta Air Lines en American Airlines.

Cleveland-Cliffs overtreft de winstverwachtingen in het derde kwartaal.

• de staalproducent boekte in het derde kwartaal beter dan verwachte resultaten. De aangepaste winst per aandeel bedroeg 0,28 dollar, tegenover een gemiddelde analistenverwachting van 0,21 dollar. De resultaten kwamen enkele dagen nadat de Canadese regering met juridische stappen dreigde vanwege plannen om honderden banen te schrappen bij de Stelco-activiteiten.

Micron Technology ziet arbeidsconflict in Taiwan verder escaleren.

• de chipfabrikant kampt in Taiwan met een escalerend arbeidsconflict, waarbij de vakbond van zijn vestiging in Taoyuan donderdag een staking plant. De actie valt samen met bemiddelingsgesprekken tussen Micron en de vakbond van de grotere vestiging in Taichung en moet de druk opvoeren om met een concreet voorstel voor winstdeling te komen. Eerdere bemiddeling met de Taoyuan-vakbond liep in september op niets uit, waarna de werknemers begin oktober toestemming gaven om te staken. Micron telt ongeveer 15.000 werknemers in Taiwan en investeerde er naar eigen zeggen meer dan 49 miljard dollar.

SpaceX zet debat over vermogensverdeling door AI-boom op scherp.

• het ruimtevaart- en technologiebedrijf van Elon Musk staat centraal in het debat over hoe de financiële opbrengsten van de AI-boom breder kunnen worden gedeeld, nadat Musk beloofde volgend jaar één SpaceX-aandeel te schenken aan elk kind in de Verenigde Staten. Bij de huidige beurskoers zou die schenking op basis van ongeveer 72 miljoen kinderen een totale waarde van circa 11 miljard dollar vertegenwoordigen. Anthropic kiest voor een ander model en wil 5% van zijn aandelen onderbrengen in een fonds voor het algemeen belang, een belang dat bij de genoemde waarderingen 75 tot 100 miljard dollar waard kan zijn. Het fonds moet onder meer initiatieven ondersteunen rond de impact van artificiële intelligentie op de arbeidsmarkt, terwijl Musk pleit voor het rechtstreeks verdelen van aandelen onder de bevolking.

Tradeweb Markets neemt obligatieplatform Trumid over voor bijna 2 miljard dollar.

• het elektronische handelsplatform voor obligaties en andere financiële producten neemt obligatiehandelsplatform Trumid over voor ongeveer 1,97 miljard dollar. De overname moet Tradeweb een sterkere positie geven in de Amerikaanse markt voor bedrijfsobligaties, onder meer bij nieuwe obligatie-uitgiften en handel vóór de officiële marktintroductie. Tradeweb betaalt ongeveer 1,89 miljard dollar in cash en 82 miljoen dollar in aandelen, terwijl de transactie naar verwachting in de eerste helft van 2027 wordt afgerond. De overname zou vanaf het eerste volledige jaar na de afronding positief bijdragen aan de aangepaste winst per aandeel.

ABB profiteert van AI-investeringen met sterke groei in datacenterbestellingen.

• de Zwitserse industriële groep gespecialiseerd in elektrificatie- en automatiseringsoplossingen profiteert volop van de aanhoudende investeringsgolf in AI-datacenters. In het derde kwartaal steeg de operationele winst (EBITA) met 24% tot 2,03 miljard dollar, iets boven de verwachtingen, terwijl de omzet met 14% toenam tot 9,70 miljard dollar. ABB zag de bestellingen voor producten voor datacenters, zoals stroomverdelings- en koelsystemen, met meer dan 100% stijgen, waarmee de sterke vraag uit het vorige kwartaal aanhoudt. De groep benadrukte dat de wereldwijde investeringen in AI-infrastructuur een belangrijke groeimotor blijven voor haar activiteiten.

Barclays verdedigt verwerking van blootstelling aan private kredietverlening.

• de Britse bank verdedigde de verwerking van haar blootstelling aan private kredietverlening nadat mediaberichten meldden dat de Bank of England onderzoekt of bepaalde risico’s mogelijk te laag werden ingeschat. Barclays benadrukt dat zijn behandeling van zogenoemde total return swaps volledig in lijn is met de boekhoudkundige en kapitaalvereisten van de toezichthouders. De bank meldde een totale blootstelling aan private kredietverlening van ongeveer 15 miljard pond, waarvan het grootste deel in de bankenportefeuille zit. De blootstelling via total return swaps gekoppeld aan private kredietactiva vertegenwoordigt volgens Barclays een marktwaarde van ongeveer 300 miljoen pond, gebaseerd op een onderliggende nominale waarde van circa 1,5 miljard pond.

KNDS houdt vast aan beursgang als hoeksteen van zijn langetermijnstrategie.

• de Frans-Duitse producent van tanks en andere defensiesystemen blijft vasthouden aan een beursgang als centraal onderdeel van zijn strategie. CEO Jean-Paul Alary verklaarde dat het bedrijf naar de beurs wil zodra de marktomstandigheden dat toelaten, bij voorkeur nog vóór de Franse presidentsverkiezingen van april 2027. Tegelijk staat KNDS positief tegenover de mogelijkheid dat de Duitse overheid een belang van 50% neemt in de groep. Volgens Alary zou zo'n overheidsdeelname geen alternatief zijn voor een beursgang, maar eerder een tussenstap richting een notering. De topman benadrukte dat de Duitse staat een "zeer welkome" aandeelhouder zou zijn.

Merck KGaA versterkt biotechpijplijn met overname van Silence Therapeutics.

• de Duitse farmagroep neemt het Britse biotechbedrijf Silence Therapeutics over voor ongeveer 1,3 miljard dollar in een volledig contante transactie. Merck betaalt 20 dollar per aandeel, een premie van ongeveer 130% ten opzichte van de laatste slotkoers, en versterkt daarmee zijn pijplijn van precisiegeneesmiddelen met technologie die zich richt op siRNA-gentherapieën. De overname geeft Merck toegang tot kandidaat-geneesmiddelen zoals divesiran, dat wordt ontwikkeld voor een zeldzame vorm van bloedkanker, en zerlasiran, een behandeling voor verhoogde lipoproteïne(a)-waarden die gelinkt zijn aan hart- en vaatziekten. De deal is de derde grote overname van Merck in minder dan twee jaar en past in de strategie om zijn positie in innovatieve biotechnologie verder uit te bouwen.

OVHcloud realiseert positieve vrije kasstroom en financiert groei voortaan uit eigen middelen.

• de Franse cloudspecialist realiseerde in het boekjaar tot eind augustus een omzetgroei van 7,2% tot 1,15 miljard euro en boekte voor het eerst sinds zijn beursgang in 2021 een positieve vrije kasstroom na financieringskosten. Daarmee kan de groep haar investeringen voortaan volledig uit de eigen activiteiten financieren. De vrije kasstroom verbeterde van -27,0 miljoen euro naar +24,7 miljoen euro, terwijl de aangepaste EBITDA met 9,7% steeg tot 480,5 miljoen euro, goed voor een marge van 42,0%. Vooral de publieke cloudactiviteiten presteerden sterk, met een omzetgroei van 18,9% tot 255,1 miljoen euro. Voor boekjaar 2027 mikt OVHcloud op een omzetgroei van meer dan 10%, een EBITDA-marge van meer dan 42,5% en opnieuw een positieve vrije kasstroom.

Siemens versnelt industriële automatisering met artificiële intelligentie.

• de Duitse industriële groep wil met behulp van artificiële intelligentie de automatiseringsgraad in fabrieken verhogen van 30 à 40% vandaag naar 70 à 80% in de komende jaren. Volgens bestuurslid Cedrik Neike zijn jaarlijkse productiviteitsverbeteringen van 7% tot 9% noodzakelijk om industriële productie in landen met hoge loonkosten zoals Duitsland competitief te houden. Siemens werkt daarvoor samen met Nvidia aan zogenaamde “physical AI”, waarbij digitale tweelingen en AI-modellen worden ingezet om productieprocessen eerst virtueel te simuleren en te optimaliseren. Daarnaast investeert de groep 500 miljoen euro om haar elektronicafabriek in Erlangen tegen 2030 uit te bouwen tot een voorbeeldsite voor AI-gestuurde productie.

UniCredit haalt effectenbewaring opnieuw in eigen huis.

• de Italiaanse bank heeft een overeenkomst gesloten om haar activiteit voor effectenbewaring en effectenadministratie terug te kopen van Société Générale. De divisie, met 54 medewerkers in Milaan en Turijn, werd in 2006 verkocht aan de Franse bank in het kader van een langlopende samenwerkingsovereenkomst die tot eind 2026 loopt. Met de terugkoop wil UniCredit activiteiten die het als strategisch beschouwt opnieuw in eigen beheer nemen. Volgens een intern document moet de stap de afhankelijkheid van externe dienstverleners verminderen en een beter gebruik van bedrijfsdata mogelijk maken. Financiële details van de transactie werden niet bekendgemaakt.

Volkswagen onderzoekt loonbevriezing als onderdeel van herstructureringsplan.

• de Duitse autobouwer overweegt volgens interne documenten een loonbevriezing tot 2030 voor ongeveer 660.000 werknemers wereldwijd als onderdeel van zijn ingrijpende herstructureringsplannen. De wereldondernemingsraad liet weten hierover interne informatie te hebben ontvangen en noemde het voorstel "absurd", terwijl vakbond IG Metall benadrukte dat loonafspraken aan de onderhandelingstafel worden gemaakt en niet eenzijdig door het management kunnen worden opgelegd. Volkswagen wilde niet ingaan op de berichtgeving, maar wees erop dat verdere gesprekken over arbeidskosten later deze week plaatsvinden.

• De vrolijkheid die ondertussen al maanden- en jarenlang impliciet verbonden is met het ochtendlijke ritueel waarin een eerste blik op het algemene koersenbord geheid een gevoel van serene warmte in de buik doet opwellen, blijft vervlieden. De overheersende kleur is rood, analoge en digitale kranten mikken naar drama neigende koppen uw richting uit en als AI de mensheid nog niet uitroeide, dan zal de Franse jeugd die rol met graagte opnemen. Het is dus zaak om ruis van muziek te onderscheiden, een nobele sport die niet weinig ervaring en nog meer volharding vergt.
• Ook het seizoensgebonden oprukken van het ochtendduister voedt dit gevoel, terwijl de rationaliteit net aangeeft dat de financiële markten vooral een mate van nodig realisme herontdekken. Risicopremies zijn er niet voor niets en waren links en rechts mogelijk tot ietwat lage niveaus geslonken. Normalisatie voelt meestal niet zo, vooral omdat dei trends innig danst met twijfels over waardering, rente, financiering, etc.
• Maar over naar de orde van de dag, en dat houdt in dat we alweer een schitterend resultatenkwartaal mogen verwelkomen. De agenda is deze week immers rijkelijk gelardeerd met cijfers van meer dan zeventig S&P 500-bedrijven, waaronder United Airlines, General Motors en grote techreuzen zoals SpaceX, Meta, Tesla en Netflix.
• Die stoofpot leverde gisteren een verlies op voor de Euro Stoxx van 0,8%, 1,18% voor de DAX, 1,11% voor de CAC 40 en 0,93% voor de Bel20. Aan de basis ligt de aanhoudende politieke en sociale onrust in Frankrijk, waar massale protesten over de kosten van levensonderhoud en begrotingsproblemen de Franse 10-jaarrente 3 basispunten hoger duwde tot 4,92% en het verschil met de Duitse rente blijft opkrikken (tot 145 basispunten). De euro verzwakte licht tegenover de dollar, omdat beleggers vrezen dat de protesten regeringen kunnen dwingen tot hogere overheidsuitgaven, wat de fiscale druk verder vergroot.
• Maar gisteren leverde wél winst op voor de Amerikaanse techspelers. De Nasdaq won 1,11% en de S&P 500 0,41%, terwijl de Dow Jones 0,07% liet liggen. Nvidia (+1,4%), Tesla (+3,8%) en Alphabet (+1%) behoorden tot de winnaars, terwijl chipaandelen zoals AMD (+1,8%) en Micron (+3%) op winst eindigden en daardoor een einde breiden aan de achtdaagse verliesreeks voor de Philadelphia Semiconductor Index. De financiering van de AI-boom zorgde speelde gisteren dan wel eventjes geen hoofdrol, maar die zorgen zullen zeker weer de kop opsteken.
• Azië, daarentegen, manifesteerde zich vannacht opnieuw niet als Lichtend Pad: Zuid-Korea (-4,3%), Japan (-1,5%), Hongkong (-1,3%), China (-1,3%), India (-1,2%) en Taiwan (-1,2%) doken redelijk diep in het rood door zelfvoedende AI-twijfels die zwaarder wegen dan de recordwinsten en de beter dan verwachte Chinese groeicijfers van gisteren. Ook voor het Verre Oosten zijn de Big Tech-vooruitzichten zijn bijzonder belangrijk.
• Op de grondstoffenmarkten steeg aluminium (+0,86%), terwijl goud (-0,42% tot 4.133 dollar per ounce) terrein prijsgaf. Bitcoin (-1,65% tot 80.684 dollar) en ethereum (-1,56%) noteerden lager. De olieprijs steeg tot 110 dollar per Brent-vat, omdat de Houthi’s aanvallen blijven claimen op Saoedische doelen terwijl president Trump vasthoudt aan zijn voornemen om bepaalde Russische sancties te versoepelen. De Europese gasprijzen blijven met 88 €/MWh op recordniveau.
• We eindigen met de dagkalender, waar Europa met de publicatie van de ZEW-sentimentsindicatoren de hoofdvogel mag afschieten. De VS levert dan wel de Philadelphia Fed-index en data over de woningmarkt, maar daar wordt niet bepaald op gewacht. Ook het VK kan met een set arbeidsmarktdata waarschijnlijk maar matig scoren, zodat de ZEW-data wat inzicht kunnen geven in de toekomstige ECB-politiek. Wat dat betreft kijken we natuurlijk naar het rentebesluit van de Hongaarse centrale bank.
• Het resultatenseizoen loopt verder met onder meer cijfers van Netflix, 3M, ABB, Capital One Financial, Chubb, Deutsche Börse, Enagás, Equifax, General Dynamics, GM, Genuine Parts, Halliburton, Intuitive Surgical, KeyCorp, MSCI, Northrop Grumman, RTX, Synchrony Financial, Tele2 en United Airlines.

Barco krijgt lager koersdoel van KBC Securities na prognoseverlaging.

• de Belgische specialist in beeldtechnologie zag de bestellingen in het derde kwartaal met 3% dalen tot 215,7 miljoen euro, terwijl de omzet met 1% steeg tot 228,6 miljoen euro, beide onder de verwachtingen. Het orderboek bleef met 553,9 miljoen euro wel solide en lag 3% hoger dan een jaar eerder. Door de zwakkere prestaties, de lagere verwachtingen voor 2026 en de meer gematigde marktomgeving verlaagt KBC Securities zijn prognoses. KBC Securities verlaagt het koersdoel van 9,7 naar 8,5 euro met een “Houden”-aanbeveling.

GBL zet in op groei met twee nieuwe private investeringen.

• de Belgische investeringsholding lichtte zijn twee nieuwste directe private investeringen toe: Rayner, een oogheelkundig medtechbedrijf waarin het voor 442 miljoen euro een belang van 45% verwierf, en BUKO, een specialist in tijdelijk verkeersmanagement waarin het voor 512 miljoen euro circa 95% bezit. Beide investeringen vertegenwoordigen samen ongeveer 19% van de directe private activa en mikken op een NAV-groei van midden tien procent per jaar, wat neerkomt op een verdubbeling van de investering in vijf jaar. KBC Securities noemt de update informatief en wijst onder meer op de sterke prestaties van Rayner in de eerste helft van 2026, de Amerikaanse goedkeuring van zijn Galaxy-lens en de sterke kasstroomgeneratie van beide bedrijven, terwijl de korting van GBL op de intrinsieke waarde 29,1% bedraagt. KBC Securities handhaaft zijn koersdoel (93 euro) en aanbeveling (“Opbouwen”).

MaaT Pharma krijgt positieve FDA-feedback voor kankertherapie.

• het Franse biotechbedrijf dat microbiome-therapieën ontwikkelt, kreeg positieve en constructieve feedback van de Amerikaanse FDA over MaaT034, een donoronafhankelijk microbiomeproduct voor mogelijke toepassingen bij verschillende solide tumoren. De FDA acht de voorgestelde ontwikkelingsaanpak passend en vraagt geen bijkomende niet-klinische studies ter ondersteuning van de veiligheid, al moet MaaT Pharma nog aanvullende informatie uit afgeronde studies indienen. Het bedrijf zet de voorbereidingen voor een IND-aanvraag voort en kan, mits de nodige goedkeuringen en financiering, eind 2027 een eerste studie bij mensen starten, terwijl de huidige kasmiddelen slechts tot december 2026 volstaan. KBC Securities houdt MaaT Pharma onder herziening en geeft momenteel geen koersdoel of aanbeveling.

PostNL vraagt extra compensatie voor verlieslatende postdienst.

• het Nederlandse post- en pakketbedrijf waarschuwt dat politieke vertragingen de houdbaarheid van de postbezorging verder onder druk zetten, omdat de nieuwe Postwet al sinds 2020 op behandeling wacht. Daardoor kan PostNL belangrijke hervormingen volgend jaar niet doorvoeren, waaronder de geplande overgang naar bezorging binnen drie dagen vanaf juli 2027. Het bedrijf vraagt daarom voor 2027 een compensatie van 80 miljoen euro voor de nettokosten, waarmee de totale compensatieverzoeken over 2025-2027 oplopen tot 148 miljoen euro. Geen impact op de “Houden”-aanbeveling en koersdoel van 1,1 euro.

Shurgard breidt uit in het Verenigd Koninkrijk met nieuwe opslagsite.

• de Belgische uitbater van opslagruimtes heeft een definitieve bouwvergunning verkregen voor een nieuwe self-storagevestiging in Oldham, nabij Manchester. Het project omvat ongeveer 5.900 vierkante meter verhuurbare ruimte, verdeeld over 900 opslagunits, en zal naar verwachting in 2027 openen. Shurgard investeert ongeveer 10,2 miljoen pond en verwacht na volledige ontwikkeling een jaarlijks netto-exploitatieresultaat van circa 0,9 miljoen pond, goed voor een rendement van ongeveer 9%. KBCS heeft een “Houden”-aanbeveling met een koersdoel van 25 euro.

Ook Solvay krijgt lager koersdoel van KBC Securities.

• de Belgische chemiegroep verlaagt zijn vooruitzichten voor 2026 en verwacht nu een onderliggende bedrijfskasstroom (EBITDA) van 720 tot 740 miljoen euro, tegenover eerder 770 tot 850 miljoen euro, onder meer door de aanhoudende stillegging van de Sadara-fabriek in Saoedi-Arabië. De voorlopige omzet over het derde kwartaal bedroeg 1,03 miljard euro, terwijl de onderliggende bedrijfskasstroom (EBITDA) van 173 miljoen euro onder de verwachtingen bleef. KBC Securities verlaagt zijn prognoses en wijst daarnaast op de moeilijke markt voor natriumcarbonaat, de oplopende schuldgraad en het royale dividendbeleid tegenover de verwachte vrije kasstroom. KBC Securities handhaaft de "Houden"-aanbeveling maar verlaagt het koersdoel van 27 naar 23 euro.

Datum en uur van publicatie: 20/10/2026 om 09:00

Deze mededeling is niet opgesteld overeenkomstig de voorschriften ter bevordering van de onafhankelijkheid van onderzoek op beleggingsgebied en is daarom niet onderworpen aan het verbod om al voor de verspreiding van onderzoek op beleggingsgebied te handelen.