Bolero blog

UCB leverde in 2025 opnieuw resultaten boven de verwachtingen, gedreven door uitzonderlijk sterke prestaties van groeimotor Bimzelx. Zowel omzet, EBITDA als nettowinst klopten de consensus, ondanks hogere investeringen in commerciële uitrol. “Met de komst van head‑to‑head‑data van Bimzelx tegenover Skyrizi in PsA in de eerste helft van 2026 blijft UCB volgens ons een bijzonder aantrekkelijke positie,” aldus KBC Securities‑analist Jakob Mekhael.

UCB?

UCB  is een in België gevestigd biofarmaceutisch bedrijf dat gespecialiseerd is in twee therapeutische gebieden: ziekten van het centrale zenuwstelsel (CZS) en immunologie. Op het gebied van aandoeningen van het centrale zenuwstelsel richt het bedrijf zich op epilepsie, het Dravetsyndroom, het LennoxGastautsyndroom, myasthenia gravis, rustelozebenensyndroom en de ziekte van Parkinson, en het immunologiegebied omvat reumatoïde artritis, osteoporose, psoriasis, artritis psoriatica, axiale spondyloartritis, hidradenitis suppurativa, de ziekte van Crohn, lupus en juveniele idiopathische artritis.

UCB realiseerde in 2025 groepsinkomsten van 7741 miljoen euro, een stijging van 29 procent bij constante wisselkoersen, en 1,7 procent boven de verwachting van de consensus (gemiddelde analistenverwachtingen (gav): 7611 miljoen euro). Daarvan kwam 7388 miljoen euro uit netto‑productverkopen (+35 procent CER, gav: 7246 miljoen euro).

De belangrijkste producten presteerden als volgt:

• Bimzelx: 2227 miljoen euro (+>100 procent CER, gav: 2104 miljoen euro)
• Cimzia: 1954 miljoen euro (0 procent CER, gav: 1913 miljoen euro)
• Fintepla: 427 miljoen euro (+30 procent CER, gav: 453 miljoen euro)
• Rystiggo: 332 miljoen euro (+71 procent CER, gav: 338 miljoen euro)
• Evenity (EU): 137 miljoen euro (+33 procent CER, gav: 145 miljoen euro)
• Zilbrysq: 217 miljoen euro (+>100 procent CER, gav: 233 miljoen euro)

Volgens Jakob bevestigt vooral Bimzelx zijn status als dé groeidriver van de groep, met verkoopcijfers duidelijk boven verwachting.

Winstgevendheid stijgt sneller dan omzet

De aangepaste EBITDA bedroeg 2636 miljoen euro, een stijging van 87 procent bij constante wisselkoersen, en ruim boven gav‑ramingen (2413 miljoen euro). De EBITDA‑marge bedraagt 34 procent (gav: 31,7 procent). Gecorrigeerd voor eenmalige posten kwam de EBITDA uit op 2431 miljoen euro, goed voor een marge van 31,4 procent.  De nettowinst steeg met 59 procent tot 1558 miljoen euro (gav: 1287 miljoen euro), wat resulteert in een core EPS van 9,99 euro (gav: 8,77 euro).

Investeringen

• R&D‑kosten stegen licht (+4 procent CER)
• Sales & marketing steeg sterker (+22 procent CER), door wereldwijde lanceringen van UCB’s vijf groeidrijvers

Het voorgestelde bruto‑dividend bedraagt 1,45 euro per aandeel (+4 procent jaar‑op‑jaar).

Pijplijn: meerdere programma’s vorderen, focus op dérmatologie, neurologie en immunologie

Galvokimig (SC)

• Fase 2b‑data in atopische dermatitis: verwacht in 2028
• Uitbreiding naar COPD en non‑cystic fibrosis bronchiectasis (NCFB)

Donzakmig (IL13/IL22)

• Haalde primaire eindpunt in fase 2a (atopische dermatitis)
• Maar: lage prioriteit tegenover andere programma’s

Glovadalen (Parkinson)

• Positieve fase 2a‑resultaten
• UCB bekijkt volgende stappen

Staccato alprazolam (prolonged seizures)

• Fase 3‑headline‑resultaten in 2H26

Fenfluramine

• Regulatorische indiening 1Q26 voor CDD
• Fase 3‑opstart in 2026 voor Rett‑syndroom

Bimzelx

• Head‑to‑head (BE BOLD) tegenover Skyrizi in PsA vervroegd naar 1H26
• Nieuwe fase 3‑studie voor Rystiggo in ocular MG

Jakob ziet de pipeline‑dynamiek als robuust en goed gediversifieerd.

Vooruitzichten 2026: dubbelecijferige groei in zicht

UCB verwacht voor 2026:

• omzetgroei in een mid‑ tot hoog‑single‑digit‑percentage (CER)
• aangepaste EBITDA‑groei in een mid‑single‑digit tot high‑teens bereik (CER)

Wanneer gecorrigeerd voor eenmalige posten uit 2025, verschuift de EBITDA‑groei zelfs naar een high‑teens tot high‑twenties‑percentage.

Volgens Jakob bevestigt deze guidance dat UCB nog verdere marge‑uitbreiding en winstgroei ziet in 2026.

KBC Securities over UCB

Volgens de KBC‑analist heeft UCB opnieuw overtuigende resultaten gepubliceerd, gedreven door de sterke commerciële adoptie van Bimzelx en gezonde prestaties in de rest van de portefeuille. Ook de winstgevendheid verraste positief, ondanks hogere commerciële investeringen. Op pijplijnvlak is hij vooral optimistisch over de vervroegde head‑to‑head‑data van Bimzelx tegenover Skyrizi in PsA, een belangrijke katalysator voor 2026.

Op basis van de sterke fundamenten, groeiverwachtingen en pipeline‑momentum hanteert Jakob een koersdoel van 284 euro en bevestigt hij zijn kopen‑aanbeveling..

Syensqo rapporteerde zwakkere resultaten in het vierde kwartaal van 2025 en gaf een opmerkelijk voorzichtige winstvooruitblik voor 2026. Verschillende eenmalige en structurele elementen drukken op de verwachtingen, waaronder lagere volumes, een mijnsluiting en een ongunstige productmix. “We blijven de waardering aantrekkelijk vinden, maar zullen onze ramingen aanzienlijk moeten verlagen,” aldus KBC Securities‑analist Wim Hoste.

Syensqo?

Syensqo  is het resultaat van de afsplitsing van de Specialiteitenchemie activiteiten van de Solvay-groep. Activiteiten omvatten Specialiteitenpolymeren, Composietmaterialen, Novecare, Technology Solutions en Olie & Gas Chemicaliën.

In het vierde kwartaal van 2025 daalde de omzet met 11,3 procent (‑5,6 procent organisch) tot 1418 miljoen euro (KBCS: 1507 miljoen euro, gemiddelde analistenverwachtingen (gav): 1472 miljoen euro). De volumes lagen ongeveer 5 procent lager dan vorig jaar. De onderliggende EBITDA daalde met 20 procent (‑17 procent organisch) tot 238 miljoen euro, wat 10 procent onder de verwachting van KBC Securities lag en 11 procent onder de consensus.

Divisieresultaten: brede druk in meerdere eindmarkten

Materials

De omzet daalde met 11 procent (‑5 procent organisch) tot 803 miljoen euro (KBCS: 851 miljoen euro, gav: 832 miljoen euro).

Binnen deze divisie:

• Specialty Polymers zag de omzet dalen met 18 procent tot 502 miljoen euro
  (KBCS: 573 miljoen euro, gav: 560 miljoen euro), door lagere volumes in elektronica en healthcare, en lagere prijzen in automotive.
• Composites boekte 3 procent omzetgroei tot 302 miljoen euro, dankzij hogere volumes in civiele luchtvaart, deels gecompenseerd door zwakke autosectorvolumes.

De onderliggende EBITDA daalde met 26 procent tot 196 miljoen euro, vooral door lagere marges in Specialty Polymers en een ongunstige salesmix.

Performance & Care

De omzet daalde met 12 procent (‑6 procent organisch) tot 460 miljoen euro (KBCS: 485 miljoen euro, gav: 479 miljoen euro).

• Novecare daalde met 11 procent tot 301 miljoen euro, door lagere volumes in bijna alle eindmarkten behalve consumententoepassingen.
• Technology Solutions daalde met 13 procent tot 159 miljoen euro, vooral door lagere mijnbouwvolumes na de tijdelijke sluiting van een grote Aziatische kopermijn.

De onderliggende EBITDA daalde met 13 procent tot 74 miljoen euro.

Other Solutions

Door de verkoop van Oil & Gas werd de scope aangepast.

• Aroma Performance daalde met 19 procent tot 65 miljoen euro
  (KBCS: 79 miljoen euro, gav: 71 miljoen euro).
• De onderliggende EBITDA bleef vlak op 5 miljoen euro.

Groepskosten, balans en kasstromen

De corporate‑EBITDA verbeterde van min 60 miljoen euro naar min 39 miljoen euro (KBCS: min 54 miljoen euro, gav: min 46 miljoen euro). De nettoschuld daalde licht van 2,06 miljard euro eind derde kwartaal naar 2,02 miljard euro, wat overeenkomt met een leverage van 1,7x.

Vooruitzichten voor 2026: lagere winst verwacht

Syensqo verwacht voor 2026:

• laag enkelcijferige volumegroei, vooral dankzij Composites,
• een onderliggende EBITDA van 1,1 miljard euro,
• een kapitaaluitgavenbudget < 500 miljoen euro (vs. 563 miljoen euro in 2025),
• een operationele kasstroom rond 700 miljoen euro (vs. 779 miljoen euro in 2025),
• meer dan 200 miljoen euro besparingen tegen eind 2026.

De EBITDA‑gidsing van 1,1 miljard euro is:

• 7 procent lager jaar‑op‑jaar (bij gelijke scope),
• ongeveer 15 procent onder de verwachtingen van zowel KBC Securities (1295 miljoen euro) als de gav (1292 miljoen euro).

Belangrijke negatieve invloeden zijn onder meer:

• de tijdelijke sluiting van een Aziatische kopermijn,
• lagere verkopen bij een grote klant in smart devices,
• de uitfasering van bepaalde fluorosurfactants,
• en een negatieve wisselkoerseffect van 40 miljoen euro.

KBC Securities over Syensqo

De KBC Securities‑analist merkt op dat Syensqo een zwak vierde kwartaal kende, met bredere druk op volumes en marges in meerdere kernmarkten. De zeer voorzichtige winstgidsing voor 2026 wijkt duidelijk af van de verwachtingen en dwingt tot forse neerwaartse bijstellingen van de analistenramingen. Tegelijk blijft hij benadrukken dat de waardering aantrekkelijk oogt en dat structurele verbeteringen, zoals kostenbesparingen en normalisatie in volumes, toekomstige groei kunnen ondersteunen.

Wim handhaaft zijn kopen‑aanbeveling, maar waarschuwt dat zijn winstvooruitzichten aanzienlijk zullen worden verlaagd. Het aangepaste koersdoel wordt later gecommuniceerd na actualisatie van het model.

Corbion realiseerde in 2025 een sterke organische EBITDA‑groei en resultaten die volledig in lijn lagen met de verwachtingen van KBC Securities en de consensus. Voor 2026 voorziet het bedrijf een verdere verbetering van de marges, terwijl het strategische review‑proces rond PLA naar verwachting tot een exit zal leiden. “Corbion blijft een marktleider in melkzuur en heeft aantrekkelijke groeimogelijkheden binnen zijn kernactiviteiten,” aldus KBC Securities‑analist Wim Hoste.

Corbion?

Corbion NV , voorheen bekend als CSM NV, is een bedrijf gevestigd in Nederland dat actief is op het gebied van voedselingrediënten en biochemische producten. Het opereert via twee segmenten: Biobased Ingredients en Biobased Innovations.

In 2025 steeg de aangepaste EBITDA met 17 procent — en 26,7 procent organisch — tot 204,3 miljoen euro (KBCS: 205,7 miljoen euro, gemiddelde analistenverwachtingen (gav): 206,1 miljoen euro). In het vierde kwartaal lag de aangepaste EBITDA 22 procent hoger — 40 procent organisch — op 48 miljoen euro.

De jaaromzet daalde licht met 1,6 procent tot 1267 miljoen euro, maar steeg 2,2 procent organisch. De impact kwam van de volume‑mix (+3,4%) en prijzen (-1,2%). In het vierde kwartaal daalde de omzet eveneens met 1,6 procent, maar bedroeg de organische groei 5,4 procent. De nettowinst eindigde in 2025 op 74,8 miljoen euro (KBCS: 75,3 miljoen euro, gav: 83,2 miljoen euro).

Prestaties per divisie

Functional Ingredients and Solutions

De omzet daalde met 2,8 procent tot 970 miljoen euro, maar steeg 1,1 procent organisch (volume‑mix +1,9 procent, prijs -0,8 procent). De vierdekwartaalomzet was organisch stabiel. De aangepaste EBITDA steeg met 22 procent tot 107,7 miljoen euro (KBCS: 112,5 miljoen euro, gav: 113,5 miljoen euro).

Health & Nutrition

De omzet steeg met 2,3 procent — 6 procent organisch — tot 297 miljoen euro (volume‑mix +8,9 procent, prijs ‑2,9 procent). In het vierde kwartaal was de organische groei zeer sterk met 24,9 procent. De aangepaste EBITDA steeg met 11,4 procent tot 96,6 miljoen euro (KBCS: 93,2 miljoen euro, gav: 92,6 miljoen euro).

TotalEnergies Corbion‑joint venture

De jaaromzet steeg 4,8 procent organisch tot 134,1 miljoen euro (KBCS: 137,6 miljoen euro, gav: 132,4 miljoen euro). De aangepaste EBITDA daalde van 11,6 miljoen euro naar 10,1 miljoen euro (KBCS: 12,4 miljoen euro, gav: 11,9 miljoen euro). In het vierde kwartaal bedroeg de EBITDA 1 miljoen euro, tegenover 0,7 miljoen euro een jaar eerder.

Balans en schuldpositie

De covenant‑nettischuld daalde naar 302 miljoen euro (KBCS: 298,7 miljoen euro, gav: 329,5 miljoen euro), wat overeenkomt met een verhouding nettischuld/covenant‑EBITDA van 1,5x.

Vooruitzichten voor 2026

Corbion voorziet voor 2026:

• organische omzetgroei van 3 tot 6 procent
  (KBCS: +3,5 procent, CSS: +3,2 procent)
• een stijging van de aangepaste EBITDA‑marge met circa 100 basispunten richting ongeveer 17 procent
  (KBCS: 16,7 procent, CSS: 16,9 procent)
• EBITDA‑groei die vooral in de tweede helft van het jaar zal komen
• lagere omzet in het eerste kwartaal door moeilijke vergelijkingsbasis
• vrije kasstroom van 85–90 miljoen euro
• capex van ongeveer 80 miljoen euro
• dubbelecijferige groei van de aangepaste winst per aandeel

Daarnaast blijft het strategisch reviewproces van PLA lopen. Volgens Tom Noyens ligt de meest waarschijnlijke uitkomst in een verkoop van de PLA‑activiteiten, waarbij Corbion wel melkzuur blijft leveren aan de koper. De divisie Biochemicals wordt afgebouwd, waardoor de groei zal focussen op:

• food preservation & formulation
• algal oils
• biomedical polymers & pharma

KBC Securities over Corbion

De KBC Securities‑analist benadrukt dat Corbion opnieuw sterke organische winstgroei heeft afgeleverd en een duidelijke focus legt op de meest waardecreërende activiteiten. Volgens hem blijft Corbion een wereldwijde marktleider in melkzuur met een aantrekkelijk groeiprofiel binnen de kernportefeuille. De waardering acht hij nog steeds niet veeleisend en de vooruitzichten voor 2026 zijn solide, met verdere margeverbetering en een stevig kasstroomprofiel.

Wim hanteert een koersdoel van 26 euro en herhaalt zijn kopen‑aanbeveling..

Een nieuwe secundaire transactie in ByteDance aan een waardering van 550 miljard dollar zorgt voor een opwaartse herziening van Sofina’s geschatte netto‑actiefwaarde. De deal bevestigt de sterke waarderingsmomentum bij de belangrijkste groeiparticipaties van Sofina. “Wij zien de recente terugval in het aandeel als tijdelijk en blijven overtuigd van de structurele kracht van Sofina’s portefeuille,” aldus KBC Securities‑analist Livio Luyten.

Sofina?

Sofna  is een Belgische investeringsmaatschappij die wordt gecontroleerd door de familie Boël en gevestigd is in Brussel. Activa in de portefeuille worden ondergebracht onder "Sofina Direct" of "Sofina Private Funds".

• Sofina Direct bestaat uit beursgenoteerde en private minderheidsparticipaties op lange termijn en directe investeringen in snelgroeiende ondernemingen (Sofina Growth).
• Sofina Private Funds vertegenwoordigt kapitaal dat geïnvesteerd wordt in private-equityfondsen van derden. 

ByteDance‑waardering stijgt opnieuw en ondersteunt NAV‑groei

Reuters meldde op 25 februari 2026 dat General Atlantic een belang in ByteDance verkoopt aan een waardering van 550 miljard dollar. Dit betekent:

• een stijging van 15 procent versus de secundaire transactie in november 2025 (480 miljard dollar),
• een toename van 66 procent tegenover de werknemers‑share buyback van vorig jaar (meer dan 33 miljard dollar).

Aangezien ByteDance de grootste participatie van Sofina is, heeft deze herwaardering onmiddellijke impact op de waarderingsmodellen. Livio heeft de waardering in zijn model aangepast aan deze hogere implied value, wat leidt tot een stijging van de target‑NAV van Sofina naar 11,0 miljard euro, of 310 euro per aandeel. Ter vergelijking: Sofina’s meest recente gerapporteerde NAV (Newsletter #17, 20 januari 2026) bedroeg 10,6 miljard euro, of 299 euro per aandeel, eind 2025.

Uit Sofina’s Newsletter #17 bleek:

• NAV eind H1 2025: 9,8 miljard euro (29 euro per aandeel — vermoedelijk typografische fout in bron, bedoeld 291?)
• NAV eind 2025: 10,6 miljard euro (299 euro per aandeel)
• NAV eind 2024: 10,3 miljard euro (312 euro per aandeel)

De stijging kwam onder andere door de 545 miljoen euro kapitaalverhoging, die overingeschreven werd. Op like‑for‑like basis — dus exclusief deze kapitaaloperatie — bedroeg de NAV per aandeel 305 euro, wat een bescheiden maar positieve autonome groei weerspiegelt.

Onderliggende drivers in H2:

• Sofina Direct bleef stabiel: operationele verbeteringen werden volledig tenietgedaan door stevige valuta‑tegenwind door de sterke euro.
• Private Funds stegen licht: positieve trends in AI, halfgeleiders en datacenters droegen bij.
• Liquiditeit bedraagt ongeveer 1,7 miljard euro, klaar om te investeren in nieuwe kansen.

ByteDance: sterk signaal voor private‑marktwaarderingen

De geplande belangverkoop door General Atlantic — de eerste sinds de Amerikaanse overheid groen licht gaf voor de afsplitsing van TikTok US — bevestigt:

• robuuste investeerdersinteresse in ByteDance,
• duurzame waarderingskracht binnen AI‑gedreven platformbedrijven,
• en de waarde van vroegtijdige exposure door Sofina, dat al sinds 2016 investeerde via SC China Co‑Investment en private‑fondsen.

Volgens Livio toont deze transactie duidelijk aan dat Sofina’s geduldige kapitaalallocatie in high‑growth private technologiebedrijven vruchten afwerpt.

Huidige discount op NAV blijft te hoog

De huidige koers van Sofina impliceert een korting van ongeveer 42 procent op de NTA van 53,3 euro per aandeel. Voor Sofina zelf geldt dat het aandeel aan een korting van circa 17 procent noteert tegenover de gerapporteerde NAV.

Volgens Livio:

• zou een korting richting 0 procent gerechtvaardigd zijn,
• gezien Sofina’s gediversifieerde portefeuille,
• sterke posities in snelgroeiende sectoren,
• en een trackrecord van premievaluaties tijdens groeicycli.

Hij ziet de huidige koersstilstand als tijdelijk, vooral veroorzaakt door:

• valuta‑tegenwind in 2025 (sterke euro),
• gemengd nieuwsflow,
• beperkte transactiesignalen in private markten.

Investment case: goed gepositioneerd voor de komende groeicyclus

De analist ziet een aantal sterke structurele drivers:

1. Momentum in technologie en AI : de Nasdaq blijft sterk presteren, wat positief afstraalt op waarderingen van private tech‑activaproviders zoals Sofina.

2. Stabilisatie van de euro: de impact van FX‑tegenwind uit 2025 valt grotendeels weg, wat de rapportering in 2026 ondersteunt.

3. Historische outperformance in bull markets: Sofina heeft in eerdere groeicycli vaak:

• aan premies gehandeld,
• of benchmarks verslagen,
• dankzij exposure aan snelgroeiende internationale bedrijven.

4. Sterke investeringscapaciteit

De recente kapitaaloperaties en de 1,7 miljard euro cash bieden flexibiliteit om nieuwe investeringen te doen en opportuniteiten te benutten wanneer private‑valuaties herstellen.

5. Meerdere potentiële waarderingskatalysatoren

Naast ByteDance zijn er mogelijk andere posities — o.a. Cognita — waar waarderingsupdates kunnen volgen.

KBC Securities over Sofina

De KBC Securities‑analist benadrukt dat de opwaardering van ByteDance de onderliggende waarderingskracht van Sofina bevestigt. De sterke private‑techpositie van het fonds, gecombineerd met ruime liquiditeit en een gediversifieerde groeistrategie, ondersteunt volgens hem een verdere rerating van het aandeel.

Livio hanteert een koersdoel van 310 euro per aandeel (target‑NAV) en bevestigt hij zijn kopen‑aanbeveling..

Shurgard publiceerde in 2025 resultaten die boven de verwachtingen uitkwamen, met een opmerkelijke stijging van de NTA per aandeel en degelijke organische groei. Ondanks een wat voorzichtige winstvooruitblik voor 2026 blijven de onderliggende groeifundamenten intact. “Shurgard blijft een defensieve groeier in een structureel onderaanbod van opslagruimte,” aldus KBC Securities‑analist Wim Lewi.

Shurgard?

Shurgard  is de grootste ontwikkelaar, eigenaar en exploitant van self-storage centra in Europa. Het bedrijf bezit 257 self-storage centra in zeven Europese landen (België, Denemarken, Frankrijk, Duitsland, Nederland, Zweden en het Verenigd Koninkrijk). Deze centra hebben betrekking op ongeveer 132 miljoen verhuurbare vierkante meter en bedienen meer dan 190.000 klanten. Het bedrijf richt zich op stedelijke gebieden in heel Europa met ongeveer 92% van de winkels in hoofdsteden en grote steden.

Resultaten 2025: hogere winst en sterke waardestijging van de portefeuille

Shurgard rapporteerde in 2025 een EPRA net profit van 173,1 miljoen euro, boven de verwachting van 168,6 miljoen euro. De EPRA NTA per aandeel steeg met een indrukwekkende 10 procent tot 53,30 euro, vooral dankzij 519,5 miljoen euro aan waardestijgingen in de portefeuille. Deze herwaarderingen kwamen hoofdzakelijk uit operationele verbeteringen, niet uit dalende rendementseisen, wat volgens Wim het duurzame karakter van deze groei benadrukt. De same‑store operating revenue groeide met 3,2 procent, volledig in lijn met de sterke organische trend die het bedrijf al meerdere jaren laat zien. De aangepaste EPRA EPS bedroeg 1,74 euro, hoger dan de verwachte 1,70 euro, en kwam 1,7 procent hoger uit op jaarbasis.

Operationele prestaties: solide groei in meerdere markten

De same‑store omzetgroei per land in 2025 toont een brede verbetering:

• Duitsland: +3,5 procent
• Verenigd Koninkrijk: +1,3 procent (in GBp)
• Nederland: +4,8 procent
• Frankrijk: +2,8 procent
• Zweden: +4,3 procent (in SEK)

De same‑store occupancy in het VK bleef stabiel op 87 procent. De RevPAM (revenue per available square meter) in dezelfde stores steeg met 2,8 procent tot 290,3 euro per m². Over alle locaties samen bedroeg de bezettingsgraad 85,5 procent, een lichte daling met 1,1 procentpunt op jaarbasis, vooral door lagere occupancy in recente overnames en nieuwe ontwikkelingen. De NOI‑marge bleef uitzonderlijk sterk op 65,3 procent.

Balans en investeringen: ruime capaciteit voor verdere groei

Shurgard blijft beschikken over een bijzonder solide balans. De loan‑to‑value (LTV) daalde licht naar 23,2 procent (tegenover 23,3 procent vorig jaar). Het bedrijf investeert fors om zijn positie als marktleider te versterken. De capex‑uitgaven liggen duidelijk hoger door:

• de LnS‑overname, die het investeringsprogramma voor 2024–2026 boven 1 miljard euro duwt,
• nieuwe ontwikkelingsprojecten,
• verdere add‑on‑acquisities.

Voor 2026 verwacht Shurgard 205,6 miljoen euro aan capex voor nieuwe ontwikkelingen. Volgens Wim blijft de totale investeringsgids van 1,4 miljard euro voor 2024–2026 aan de voorzichtige kant.

Vooruitzichten voor 2026 en verder

Voor 2026 verwacht Shurgard een EPRA EPS tussen 1,70 en 1,81 euro. De KBC‑verwachting lag op 1,80 euro, dus de onderkant van de bandbreedte is voorzichtig.

Volgens de analist hangt deze voorzichtigheid samen met:

• nieuwe LnS‑acquisities die aan lage initiële bezettingsgraad en rendement (YoC%) worden toegevoegd,
• de bewuste strategie van Shurgard om via tijdelijke kortingen de bezettingsgraad jaarlijks met circa 2 procent te verhogen, ook al drukt dit de winst op korte termijn.

Voor 2027–2030 verwacht het bedrijf een jaarlijkse groei van de EPRA EPS van 6 tot 8 procent.

Investment case: defensieve groeier met schaalvoordelen

Wim wijst op een aantal sterke pijlers voor het Shurgard‑verhaal:

• Shurgard is marktleider in een structureel onderaanbod van self‑storage in Europa.
• Het bedrijf combineert schaalvoordelen met stijgende inkomsten per klant.
• De digitale transformatie verhoogt efficiëntie en winstgevendheid.
• De balans blijft licht, waardoor nieuwe acquisities en projecten mogelijk blijven.
• In het VK is de bezettingsgraad gedaald, maar discounting stimuleert toekomstige groei.

Volgens Wim blijft Shurgard ondanks de duidelijke groeiambities een defensieve waarde, met een bedrijfsmodel dat economische cycli goed doorstaat.

Momenteel noteert Shurgard aan een korting van circa 42 procent op zijn NTA van 53,3 euro per aandeel. Volgens de analist zou een premie/daling richting circa 10 procent korting logischer zijn gezien de structurele groei en balanssterkte.

KBC Securities over Shurgard

Volgens de KBC Securities‑analist heeft Shurgard een sterk jaar achter de rug, met robuuste organische groei, significante waardestijgingen van de portefeuille en een solide kaspositie. De analist onderstreept dat Shurgard dankzij zijn schaal, marktpositie en defensieve profiel uitstekend is gepositioneerd voor verdere winstgroei in de komende jaren.

Op basis van deze vooruitzichten hanteert Wim een koersdoel van 26 euro en bevestigt hij zijn Kopen‑aanbeveling.

Salesforce tempert de omzetverwachting voor 2027 ondanks verscherpte AI inzet.

• De aanbieder van cloudsoftware voorspelde voor boekjaar 2027 een omzet die onder de gemiddelde analistenverwachting ligt, wat wijst op aanhoudend terughoudende bestedingen aan bedrijfssoftware. Het bedrijf rekent op een jaaromzet van 45,80 tot 46,20 miljard dollar, met een middelpunt net onder de gemiddelde analistenverwachting van 46,06 miljard dollar, terwijl economische onzekerheid klanten aanzet tot kostenbeheersing. Salesforce investeert ondertussen fors in artificiële intelligentietechnologie, maar beleggers vrezen dat nieuwe AI‑oplossingen van start‑ups het klassieke softwaremodel onder druk zetten. Wel verhoogde de groep haar langetermijnvooruitzichten tot 63 miljard dollar omzet in 2030 en kondigde ze een aandeleninkoopprogramma van 50 miljard dollar aan.

Amazon overweegt een megainvestering in OpenAI onder strikte voorwaarden.

• De e‑commerce‑ en cloudgroep overweegt een investering tot 50 miljard dollar in OpenAI, afhankelijk van een eventuele beursgang of het behalen van een doorbraak richting artificiële algemene intelligentie. Volgens mediaberichten zou Amazon 15 miljard dollar onmiddellijk investeren, met nog eens 35 miljard dollar die pas volgt als aan die voorwaarden wordt voldaan. Een investering van die omvang zou Amazon de grootste financier maken in de lopende fondsenwerving van OpenAI, dat zich voorbereidt op een mogelijke beursgang met een waardering tot 1 biljoen dollar.

Meta Platforms verdedigt het platformontwerp in een rechtszaak over mentale gezondheid.

• In de zaak waarin de eigenaar van Instagram wordt aangeklaagd omdat het ontwerp van zijn sociale‑mediaplatformen heeft bijgedragen aan ernstige mentale gezondheidsproblemen bij een gebruiker die al op jonge leeftijd actief was op de apps, getuigde de voormalige psychotherapeute van de aanklaagster. Zij gaf aan dat het gebruik van sociale media in de adolescentie een bijdragende factor was bij angststoornissen en problemen met zelfbeeld, zonder een rechtstreeks oorzakelijk verband te bevestigen. Om de rechtszaak te winnen moeten de advocaten aantonen dat het ontwerp en de werking van de platformen een substantiële rol speelden in het veroorzaken of verergeren van de mentale problemen.

Nvidia overtreft verwachtingen en verhoogt de omzetprognose.

• De chipontwikkelaar rapporteerde beter dan verwachte resultaten voor het januarikwartaal en voorspelde een omzet voor het lopende kwartaal boven de gemiddelde marktverwachtingen, gedreven door aanhoudende investeringen van Big Tech in artificiële‑intelligentieprocessoren. De omzet in het januarikwartaal steeg met 94% tot 68,13 miljard dollar, terwijl de aangepaste winst uitkwam op 1,62 dollar per aandeel tegenover een gemiddelde analistenverwachting van 1,53 dollar per aandeel. Voor het eerste kwartaal verwacht het bedrijf een omzet van ongeveer 78 miljard dollar, hoger dan de gemiddelde analistenverwachting van 72,60 miljard dollar, al is daarin geen omzet uit China opgenomen.

Alphabet past Google zoekresultaten aan om aan Europese regels te voldoen.

• De Amerikaanse technologie‑ en internetgroep achter Google bereidt aanpassingen voor aan zijn zoekresultaten om concurrerende verticale zoekdiensten meer zichtbaarheid te geven in Europa. Met die wijzigingen wil het bedrijf voldoen aan de Digital Markets Act en zo een mogelijke boete vermijden voor het voortrekken van eigen diensten bij zoekopdrachten rond hotels, vluchten en restaurants. De nieuwe opzet zou standaard zowel resultaten van Google als van rivalen tonen en wordt geleidelijk in heel Europa uitgerold.

Snowflake stelt teleur met voorzichtige vooruitzichten ondanks sterke kwartaalcijfers.

• De aanbieder van cloudsoftware voor data‑analyse boekte in het vierde kwartaal meer omzet en een kleiner verlies, mede dankzij een sterke focus op artificiële‑intelligentietoepassingen. De omzet steeg tot 1,28 miljard dollar, boven de gemiddelde analistenverwachting van 1,26 miljard dollar, terwijl de aangepaste winst uitkwam op 0,32 dollar per aandeel. Voor het lopende kwartaal rekent Snowflake echter op een productomzet van 1,26 tot 1,27 miljard dollar, duidelijk onder de gemiddelde analistenverwachting, en ook de vooruitzichten voor het volledige boekjaar bleven onder de marktconsensus.

Paramount ziet streaming groeien terwijl de klassieke tv activiteiten krimpen.

• De mediagroep boekte in het vierde kwartaal groei bij zijn streamingactiviteiten, terwijl het traditionele tv‑segment verder kromp. De totale omzet kwam uit op 8,15 miljard dollar, in lijn met de gemiddelde analistenverwachting, met een stijging van de streamingomzet met 10% tot 2,2 miljard dollar. Het aantal Paramount+‑abonnees bleef met 78,9 miljoen onder de gemiddelde analistenverwachting, terwijl de tv‑divisie een omzetdaling van 5% liet zien.

Zoom Communications groeit met AI‑platform maar stelt beleggers teleur met winstvooruitblik.

• De aanbieder van online vergader‑ en communicatiesoftware boekte in het vierde kwartaal meer omzet en winst, gedragen door de groei van het Zoom Customer Experience‑platform waarin artificiële intelligentie centraal staat. De omzet steeg tot 1,25 miljard dollar, boven de gemiddelde analistenverwachting, terwijl de aangepaste winst per aandeel lager uitviel dan verwacht. Voor het eerste kwartaal en voor heel boekjaar 2027 blijft de winstvooruitblik duidelijk onder de gemiddelde analistenverwachting, ondanks een omzetprognose die hoger ligt dan voorzien.

KBC Securities over DEME

Volgens de KBC Securities‑analist heeft DEME een uitstekend jaar neergezet, waarbij vooral de sterk stijgende marges en de robuust gevulde orderportefeuille opvallen. De analist benadrukt dat DEME optimaal gepositioneerd blijft om te profiteren van structurele wereldwijde trends zoals offshore hernieuwbare energie en klimaatadaptatie. De stabiliteit in Dredging & Infra en de duidelijk verbeterde rendabiliteit in Environmental versterken het vertrouwen in duurzame winstgroei.

Gezien de sterke resultaten, de vooruitzichten voor 2026 en de structurele marktdynamiek verhoogt Guy zijn koersdoel tot 230 euro (voorheen 175 euro) en bevestigt hij zijn kopen‑aanbeveling. 

CTP realiseerde in 2025 een stevige stijging van de huurinkomsten en een robuuste leasingactiviteit, al lag de EPRA‑winst per aandeel net onder de verwachtingen door enkele opleveringen die opschoven naar 2026. De vooruitzichten voor 2026 blijven gezond, met een sterke pijplijn en een verbeterde winstbijdrage uit toekomstige opleveringen. “CTP houdt het groeitempo hoog en blijft dankzij zijn pijplijn en pre‑lettingprofiel sterk gepositioneerd,” aldus KBC Securities‑analist Wim Lewi. 

CTP?
CTP  bezit, ontwikkelt en beheert logistiek en industrieel vastgoed in Centraal- en Oost-Europa. Het bedrijf is opgericht in 1998 en gevestigd in Amsterdam. Het vastgoed wordt voornamelijk gebruikt voor productie en opslag, logistiek en distributie voor derden, kantoren en overig.

Resultaten 2025: huurinkomsten blijven stevig groeien

CTP realiseerde in 2025 een gross rental income van 759,8 miljoen euro, een stijging met 14,4 procent jaar‑op‑jaar, net onder de verwachting van 764,3 miljoen euro. De like‑for‑like huurgroei bedroeg 4,5 procent, gesteund door een uitzonderlijk hoge huurcollectie van 99,7 procent. De EPRA EPS kwam uit op 0,85 euro, licht onder de verwachting van 0,86 euro. Dit verschil werd grotendeels veroorzaakt door enkele projectopleveringen die verschoven naar begin 2026.Leasingactiviteit was sterk: CTP tekende 2,325 miljoen m² aan nieuwe contracten, een stijging van 10 procent jaar‑op‑jaar. De bezettingsgraad op bestaande gebouwen bleef stabiel op 93 procent, met een WAULT van 6,1 jaar.

Pijplijn en opleveringen blijven een belangrijke groeimotor

CTP leverde in 2025 in totaal 1.325.000 m² aan nieuwe oppervlakte op, tegen een 10,4 procent yield on cost, waarvan 88 procent reeds verhuurd was bij oplevering. De pijplijn blijft omvangrijk, met geplande opleveringen van 1,4 tot 1,7 miljoen m² in 2026. De pre‑letting voor deze projecten bedraagt momenteel 30 procent, maar historisch gezien bereikt de groep 80 tot 90 procent tegen het moment van oplevering — een belangrijke driver voor waardegroei boven de stijging van de schuldenlast. De landbank groeit verder tot 33,8 miljoen m², wat de toekomstige ontwikkelingscapaciteit versterkt.

Financiële positie: lichte stijging van de schuld, maar balans blijft solide

De loan‑to‑value (LTV) steeg licht van 45,3 procent naar 46,1 procent, maar blijft volgens WIm comfortabel voor een ontwikkelende logistieke vastgoedspeler.De gemiddelde kost van de schuld steeg naar 3,3 procent (tegenover 3,09 procent eind 2024), maar 99,9 procent van de schulden is gefixeerd en de gemiddelde looptijd bedraagt 4,8 jaar, wat stabiliteit garandeert in een volatiele renteomgeving. De EPRA NTA bedroeg 20,39 euro per aandeel, een stijging van 12,8 procent jaar‑op‑jaar.

Vooruitzichten voor 2026

Voor 2026 geeft CTP aan dat de aangepaste EPRA EPS zal liggen tussen 1,01 en 1,03 euro per aandeel. Belangrijk: 0,09 euro hiervan komt uit de kapitalisatie van interestkosten op ontwikkelingsprojecten.Zonder deze component komt de initiële bandbreedte neer op 0,92–0,94 euro, volledig in lijn met de KBC Securities‑inschatting van 0,91 euro.

CTP verwacht:

• opleveringen van 1,4–1,7 miljoen m²,
• verdere stijging van de pre‑letting,
• aanhoudende groei van de NTA,
• en een versnelling van de waardegroei zodra projecten vol worden verhuurd.

Volgens Wim blijft een risico bestaan dat leasing in bepaalde CEE‑markten onder druk komt als de economische omstandigheden verslechteren. Indien de verhuur niet volgt zoals verwacht, beschikt CTP echter over de mogelijkheid om het tempo van opleveringen te vertragen, aangezien het bedrijf zijn eigen aannemer is.

KBC Securities over CTP

De KBC Securities‑analist benadrukt dat CTP het groeiprofiel bevestigt met sterke huurgroei en een agressieve maar realistische ontwikkelingspijplijn. Het pre‑lettingniveau van 30 procent vormt volgens hem geen onmiddellijke zorg, gezien de historische prestaties en de succesvolle focus op Chinese huurders, die recent meerdere contracten ondertekenden. Hij verwacht wel dat de groei van de NTA in de komende jaren iets kan vertragen, maar ziet tegelijk aanzienlijke kascreatie uit nieuwe huurinkomsten en de verdere ontwikkeling van de landbank.

Omdat de waardering aantrekkelijk blijft en de vooruitzichten robuust zijn, handhaaft Wim zijn koersdoel van 23 euro per aandeel, wat een premie van 12,8 procent boven de EPRA NTA vertegenwoordigt, en hij bevestigt zijn Kopen‑aanbveling.

Santander verhoogt zijn winstambities en versnelt zijn digitale transformatie

• De Spaanse bank wil haar nettowinst tegen 2028 met meer dan 40% verhogen tot boven 20 miljard euro, gesteund door groei in de VS en het VK, een stijgend aantal klanten en kostenbesparingen via een IT‑transformatie. Met een recordnettowinst van 14,1 miljard euro in 2025 verhoogde Santander ook haar rendementsdoelstelling tot boven 20%, gedreven door verwachte synergieën uit de overnames van Webster en TSB, terwijl de kosten‑inkomstenratio naar circa 36% moet dalen. Tegen 2028 voorziet de bank meer dan 1 miljard euro aan extra baten uit AI‑initiatieven en verdere digitale efficiëntie, een lagere kostenbasis onder 27 miljard euro en sterkere winstbijdragen uit ontwikkelde markten.

Deutsche Telekom versterkt zijn groei dankzij T‑Mobile US en intensiveert zijn AI‑strategie

• De Duitse telecomoperator zag in het vierde kwartaal de aangepaste EBITDA AL stijgen tot 10,8 miljard euro, iets boven de gemiddelde analistenverwachting van 10,7 miljard euro, ondanks een zwakkere dollar. De groei werd vooral gedragen door T‑Mobile US, terwijl de jaarprognose voor 2026 een kernwinst van 47,4 miljard euro en een licht onder de verwachting liggende vrije kasstroom van 19,8 miljard euro omvat. Het bedrijf versnelt zijn AI‑strategie met de opening van een grote Europese AI‑fabriek en onderzoekt een gezamenlijke aanvraag voor 20 miljard euro aan EU‑steun voor de bouw van AI‑gigafabrieken.

Schneider Electric versnelt zijn groei door sterke datacentervraag en bereidt een managementwissel voor

• De Franse industriële groep zag in het vierde kwartaal een sterker dan verwachte groei dankzij uitzonderlijk hoge datacentervraag, wat leidde tot een organische omzetgroei van 10,7% tot 11,10 miljard euro en een aangepaste EBITA van 7,52 miljard euro. Voor 2026 voorziet het bedrijf een organische omzetgroei van 7–10% en een stijging van de aangepaste EBITA‑marge met 50–80 basispunten. Schneider, dat meer dan een derde van zijn omzet in Noord‑Amerika boekt, kondigde ook het vertrek van CFO Hilary Maxson aan, die op 5 april wordt opgevolgd door Nathan Fast.

Allianz bouwt verder op solide verzekeringsresultaten en richt zijn winstpad hoger uit

• De Duitse verzekerings‑ en financiële dienstenreus realiseerde in het vierde kwartaal een nettowinst van 2,664 miljard euro, een stijging van 7,7%, maar net onder de gemiddelde analistenverwachting van 2,689 miljard euro. De groei werd gedragen door sterke resultaten in schade‑ en ongevallenverzekeringen, terwijl voor 2026 een operationele winst tussen 16,4 miljard euro en 18,4 miljard euro wordt voorzien, tegenover een recordniveau van 17,4 miljard euro in 2025. Allianz blijft daarmee een van Europa’s grootste financiële groepen, ondersteund door de PIMCO‑activiteiten.

HSBC vereenvoudigt zijn bedrijfsstructuur met de verkoop van zijn Singaporese productieactiviteiten

• De Britse bank start de verkoop van haar Singaporese levensverzekerings‑productieactiviteiten, een tak die in 2025 goed was voor 2,3 miljard dollar omzet, en mikt op een waardering van meer dan 1 miljard dollar. De stap maakt deel uit van een bredere vereenvoudigingsstrategie onder CEO Elhedery, die vorig jaar 11 exits doorvoerde en focust op kernmarkten waar HSBC tot de top behoort. Het gaat enkel om de verkoop van de productiefabriek, terwijl HSBC in Singapore verzekeringsproducten blijft distribueren via zijn retail‑, digitale‑ en private‑bankingkanalen.

Engie versterkt zijn gereguleerde netwerkpositie via de overname van UK Power Networks

• De Franse nutsgroep koopt de Britse stroomdistributienetbeheerder UK Power Networks voor 10,5 miljard pond, een deal die midden 2026 moet sluiten en vanaf het eerste jaar winst per aandeel zal verhogen. De overname versterkt Engies positie in gereguleerde elektriciteitsnetten, terwijl het bedrijf zijn vooruitzichten verhoogt met een verwachte nettowinst van 4,6–5,2 miljard euro in 2026 en een EBIT (ex‑nucleair) van 8,7–9,7 miljard euro. Tegen 2028 voorziet Engie verdere winstgroei, gefinancierd via schuld, hybride instrumenten, nieuwe aandelen en 4 miljard euro aan desinvesteringen.

Technip Energies verhoogt kapitaaluitkeringen en mikt op recordorderinstroom

• De Franse energie‑ingenieursgroep rapporteerde een kwartaalgewijze aangepaste EBITDA van 159,9 miljoen euro, onder de gemiddelde analistenverwachting van 167 miljoen euro. Het bedrijf verhoogt zijn dividend naar 1 euro per aandeel en kondigt een aandeleninkoopprogramma van 150 miljoen euro aan, terwijl het ongeveer 12 miljard euro aan lopende orders telt binnen een totale orderportefeuille van 16 miljard euro en mikt op een recordorderinstroom in 2026. Voor 2026 voorziet Technip Energies een TPS‑omzet van 2–2,2 miljard euro en een projectleveringsomzet van 6,3–6,7 miljard euro.

Puma voert een herstructurering door onder nieuwe CEO om zijn internationale positie te herstellen

• De Duitse sportartikelenfabrikant boekte in 2025 een kleiner dan verwacht verlies van 357,2 miljoen euro, maar schrapte het dividend. Voor 2026 verwacht het bedrijf opnieuw een operationeel verlies van 50–150 miljoen euro door zwakke vraag, kostenmaatregelen en de impact van Amerikaanse invoertarieven, terwijl de omzet na een daling van 8,1% verder terugloopt. Onder CEO Arthur Hoeld ondergaat Puma een herstructurering, gesteund door Anta, dat met een belang van 29% wil helpen de verkoop in China te versterken.

Man Group groeit sterk in beheerd vermogen en breidt zijn capaciteiten via acquisities en AI‑initiatieven uit

• De Britse vermogensbeheerder zag zijn beheerd vermogen in 2025 met 35% stijgen tot 227,6 miljard dollar, gedreven door 28,7 miljard dollar netto‑instromen en positieve beleggingsprestaties, terwijl de winst per aandeel met 14% daalde tot 27,6 dollarcent. Het bedrijf rondde de overname van Bardin Hill af, lanceerde nieuwe actieve ETF’s en ging een AI‑partnerschap aan om research en productiviteit te ondersteunen. Het dividend bedraagt 0,172 dollar per aandeel.

Ocado versnelt kostenbesparingen en verwacht positieve kasstromen op middellange termijn

• De Britse technologie‑ en online‑supermarktgroep verwacht in de tweede jaarhelft van 2026 positief te worden in kasstroom dankzij 150 miljoen pond kostenbesparingen in technologie en support. De EBITDA steeg in boekjaar 2024/25 met 59% tot 178 miljoen pond bij een omzetgroei van 12,1% tot 1,36 miljard pond. Ocado mikt op een onderliggende kasuitstroom van circa 200 miljoen pond in 2025/26 en verwacht in 2026/27 volledig positieve vrije kasstroom te realiseren.

Stellantis publiceert een nettoverlies

• De autobouwer rapporteerde in de tweede jaarhelft 2025 een nettoverlies van 20,1 miljard euro door 25,4 miljard euro aan afschrijvingen, gelinkt aan een overschat tempo van de energietransitie en kwaliteitsproblemen uit vroegere kostenbesparingen. Het aangepaste bedrijfsresultaat was negatief met 1,38 miljard euro, in lijn met de gemiddelde analistenverwachting, terwijl de omzet in juli‑december 10 procent hoger lag. Stellantis bevestigt de vooruitzichten voor 2026  maar verwacht dat de industriële vrije kasstroom pas in 2027 opnieuw positief wordt en schrapt zijn dividend voor dit jaar.

Tate & Lyle?
Tate & Lyle  verkoopt ingrediënten en ‘voedingsoplossingen’ aan voedingsproducenten, zowel aan bekende merken als aan producenten van witte producten. Daardoor kan het bedrijf gezien worden als een R&D-partner van voedingsproducenten. De oplossingen die ze aanbieden bestaan uit suikervervanging, textuur- en voedzaamheidsverbeteringen.

Tate & Lyle gaf een verkoopupdate van haar derde kwartaal (gebroken boekjaar) die niet veel extra kleur geeft:

• De derdekwartaalverkoop daalde met 2%,  een verbetering ten opzichte van vorig kwartaal (-3%)
  • Amerika blijft een daling van -2%; maar EMEA ziet verbetering (-3% hiervoor -6%) en ook Azië (+1% hiervoor 0%)
• Het management behoudt haar jaarvooruitzichten en gaat er nog steeds van uit dat 2026 een lichte daling in omzet en winst (EBITDA) zal moeten optekenen. Dit is in lijn met hun eerdere statement.
• Het management gaf ook mee dat ze in 'ver gevorderde' stadia zitten in de nieuwe contract onderhandelingen met verschillende klanten. En hun prioriteit in deze contracten is opnieuw omzet en volume groei op te mogen tekenen

KBC Securities over Tate & Lyle

Een rapport dat snel vergeten zal worden. Heel veel extra informatie is er niet in dit rapport, maar dat is misschien nog het belangrijkste aspect. De analist van KBCS, Tom Noyens, ziet dat Tate & Lyle lichte verbetering optekent ten opzichte vorige kwartalen en hiermee dus bewijst dat het stapsgewijs werk maakt van een verbetering sinds de winstwaarschuwing van vorig jaar.

De jaarlijkse contractonderhandelingen zullen een belangrijk item punt worden in de volgende resultaat besprekingen. Tom ziet hier dat management meer focus legt op omzet groei en schaalgrootte en minder op het behoud van margegroei. Tom ziet dit moment als een correcte strategie. Met de overname van nu al twee jaar geleden kan Tate & Lyle meer schaalvoordelen genereren indien ze de volumes kan opdrijven. Tom gelooft dan ook dat dit een gezonde strategie is zolang dit op een duurzame manier gebeurt.

Volgende resultaten zullen dus een belangrijker eikpunt zijn voor investeerders.

Tom handhaaft zijn kopen-aanbeveling en koersdoel van 670 GBp.

• Kijk eens aan. Opnieuw winst voor de wereldwijde aandelenmarkten, en dan nog voor de kwartaalcijfers van Nvidia de wereld werden ingestuurd (die waren trouwens eens te meer héél erg sterk). De Euro Stoxx 600 tekende dankzij 0,7% winst voor een nieuwe all time high (ATH voor de vrienden), ondersteund door de AEX (+1%), de DAX (+1%) en de CAC40 (+0,5%). Een tegendraadse BEL20 (-0,23%) bood onnodig weerwerk, maar sterke cijfers van onder meer UCB kunnen daar vandaag een mouw aan passen.
• Ook op Wall Street wordt geflirt met recordkoersen, nadat de S&P500 0,8% hoger afklokte en de Nasdaq +1,3%. Samengevat: “een krachtige AI-rebound op Wall Street”, en dat werd aangedreven door technologiebedrijven en afnemende vrees voor ontwrichting door AI - werkte door in Azië.
• Japan en Zuid-Korea profiteerden natuurlijk het meest van deze tech‑gedreven hausse. Het optimisme voor chipproducenten en industriële exporteurs, herstel van (sommige) softwareaandelen en een gunstige yen vertaalde zich dan ook in recordniveaus voor de Zuid-Koreaanse Kospi en de nieuwe piek in de Japanse Nikkei 225 (meer dan 59.000 punten). Dat niet iedereen meeging in dat optimisme blijkt uit rode koersen voor China (-0,2%), Hongkong (-1%), India (-0,1%) en Taiwan (-1%) het slechter deden dan Japan (+0,9%) en Zuid-Korea (+3,7%)
• De positieve slotcijfers in Europa zijn goeddeels terug te voeren op de financiële sector, met dank een HSBC (+8%), dat zijn winstdoelstelling verhoogde. Verder kondigde AI‑bedrijf Anthropic nieuwe partnerships en plug-ins aan, wat beleggers beetje bij beetje helpt te overtuigen dat traditionele bedrijven eerder zullen meebewegen met de AI‑ontwikkeling in plaats van op korte termijn te worden ontwricht. Integratie, dus, in plaats van uitzetting, uit de bestaande software‑ecosystemen.
• Los daarvan blijft er een pak onzekerheid over mogelijke nieuwe Amerikaanse invoertarieven, die kunnen oplopen tot 15%, terwijl de spanning rond het Midden-Oosten natuurlijk ook niet weg is. Die spanning blijft de olieprijs schragen (70,2 dollar per Brent-vat), zodat investeerders alert blijven voor mogelijke Amerikaanse maatregelen richting Iran. “Doet ie het, of doet ie het niet”, en dan hebben we het over oorlog in Iran.
• De valutamarkten bewogen amper (€1 = $1,1813), terwijl ook de edelmetalen een dagje status quo inlasten. De goudprijs steeg 0,43% tot 5.186,7 dollar, terwijl de zilverprijs 0,9% aandikte (88,84). Ook crypto toonde zich weerbarstig, met 0,9% winst voor de bitcoin (68.159,4 dollar) en 0,5% voor ether (2.061,29 dollar).
• Ook de obligatiemarkten bleven verveeld om hun as draaien, weliswaar nadat obligaties sinds midden januari verrassend sterk presteerden. De 2-jaarsrentes daalden van 3,61% tot 3,46% in de VS en van 2,12% naar 2,05% in Duitsland. De 10-jaarsrentes vielen terug van 4,3% naar 4,04% in de VS en van 2,9% naar 2,7% in Duitsland.
• Er staat niet veel zwaarwichtig economisch nieuws op de agenda. Zo bijvoorbeeld levert de VS enkel de nieuwe werkloosheidsaanvragen aan, samen met een update van de industriële activiteit in Kansas. De Eurozone levert een reeks vertrouwensindicatoren en de geldhoeveelheid M3 voor januari aan, geflankeerd door Italiaans consumentenvertrouwen, economisch sentiment en ondernemersvertrouwen. En in België wordt de inflatie voor februari gepubliceerd.
• Bedrijfsresultaten zijn er te veel om op te noemen. Maar ach, ik som er toch enkele interessante op en laat de rest op de kalenderstaan: Allianz, Argenx, Autodesk, Axa, Baidu, Bekaert, CMB Tech, CoreWeave, Dell, DEME, Deutsche Telekom, EDP, Erste Group, iQiyi, LSE Group, Monster Beverage, NetApp, Poste Italiane, Prysmian, Schneider Electric, Scout24, Shurgard Self Storage, Stellantis, Syensqo, UCB, Warner Bros Discovery en Wendel.

CMB.TECH boekte in het vierde kwartaal van 2025 een stevige winst en een operationele prestatie die ruim boven de verwachtingen lag. Het bedrijf blijft profiteren van uitzonderlijk sterke marktomstandigheden in zowel crude tankers als dry bulk, terwijl het ook zijn vloot verjongt en het orderboek verder uitbreidt. “De combinatie van hoge tarieven, sterke kascreatie en snelle schuldafbouw maakt CMB.TECH bijzonder aantrekkelijk gewaardeerd,” aldus KBC Securities‑analist Kristof Samoy. .

CMB.TECH?
CMB.TECH is een scheepvaartbedrijf. ​De overname van CMB.TECH door Euronav was de sleutel tot de strategische herziening om een divers en groen scheepvaartplatform te creëren. Op korte termijn zullen 36 ruwe-olietankers het leeuwendeel van de handelsvloot uitmaken en gezonde kasstromen genereren. Dit zal snel veranderen met een lopend nieuwbouwprogramma voor meer dan 50 schepen met alternatieve brandstofaandrijving. Euronav werd omgedoopt tot CMB.TECH en wil de duurzame scheepvaartreferentie worden met blootstelling aan tankers, droge bulk, chemische, container- en offshore schepen.

Sterke financiële prestaties in het vierde kwartaal 2025

CMB.TECH rapporteerde in het vierde kwartaal van 2025 een nettowinst van 90,1 miljoen dollar, of 0,31 dollar per aandeel. Het kwartaal bevatte 49,5 miljoen dollar aan meerwaarden uit scheepsverkopen. Gecorrigeerd voor deze elementen kwam de aangepaste EBITDA uit op 272,5 miljoen dollar, aanzienlijk boven de verwachting van KBC Securities van 215 miljoen dollar.

Het bedrijf verklaarde een interimdividend van 0,16 dollar per aandeel, gekoppeld aan de eerder aangekondigde distributie van de helft van de 269 miljoen dollar meerwaarde op de verkoop van een VLCC‑bloktransactie begin januari.

De nettoschuld daalde tot X miljard dollar (vergeleken met 5,5 miljard dollar eind derde kwartaal van 2025). De resterende kapitaaluitgavenverplichtingen bedragen 1,5 miljard dollar, tegenover 1,7 miljard dollar een kwartaal eerder.

Vlootontwikkeling en orderboek

In het vierde kwartaal nam CMB.TECH twee VLCC’s, één chemicaliëntanker en één CSOV in ontvangst. In het eerste kwartaal van 2026 werden reeds tien schepen verkocht (acht VLCC’s en twee capesizes), wat in de eerste helft van het jaar circa 360 miljoen dollar aan meerwaarden zal opleveren.

Het orderboek steeg van 2,94 miljard dollar naar 3,1 miljard dollar, dankzij:

• vijf vijfjarige capesize‑charters
• één driejarige CSOV‑charter

Deze vooruitgang werd deels geneutraliseerd door natuurlijke contractrun‑off.  Er werden geen nieuwe schepen besteld en het bedrijf blijft focussen op actieve vlootrecyclage, met disposals van oudere tonnage om cash vrij te maken.

Kwartaalmarkten: crude & dry bulk blijven uitzonderlijk sterk

Crude tankers (4Q25)

• VLCC‑spotrates: 74.842 dollar per dag, tegenover 37.400 dollar in 4Q24
• Suezmax‑spotrates: 64.543 dollar per dag, tegenover 38.300 dollar in 4Q24

Dry bulk (4Q25)

• Capesize: 30.137 dollar per dag
• Newcastlemax: 34.886 dollar per dag (vs. 29.800 dollar in 4Q24)

Marktvooruitzichten 1Q26: sterke start van het jaar

Crude tankers

• VLCC: 78 procent van de dagen reeds vastgelegd aan 74.465 dollar per dag, tegenover een P&L‑break‑even van 23.390 dollar per dag
• Suezmax: 87 procent vastgelegd aan 61.809 dollar per dag, tegenover een break‑even van 22.614 dollar per dag

Dry bulk

• Newcastlemax: 80 procent vastgelegd aan 30.637 dollar per dag (break‑even: 25.499 dollar)
• Capesize: 72 procent vastgelegd aan 26.725 dollar per dag (break‑even: 21.271 dollar)

Volgens Kristof tonen de tarieven dat 2026 zeer sterk aanvat en dat er aanzienlijk stijgingspotentieel bestaat tegenover de huidige aannames van KBC Securities.

NAV‑update en waardering

Op basis van de recente tweedehandswaarderingen van Clarksons en de meest recente nettoschuld bedraagt de geactualiseerde NAV 15,5 dollar, of 13,2 euro, per aandeel.

Belangrijke waardedrijvers blijven:

• blijvende sterkte in crude tankertarieven (1‑jaars TC‑Suezmax op 54.000 dollar per dag, ver boven de te herzien spotprognose van 41.680 dollar)
• stevige dry‑bulktarieven (1‑jaars TC‑capesize 33.050 dollar, boven de geschatte spotrate van 22.122 dollar)

Deze trends creëren substantiële opwaartse herzieningsruimte voor de 2026‑prognoses.

KBC Securities over CMB.TECH

De KBC Securities‑analist benadrukt dat CMB.TECH een uitzonderlijk kwartaal achter de rug heeft, met een aangepaste EBITDA ruim boven verwachting en zeer sterke vooruitzichten voor het eerste kwartaal van 2026. De combinatie van aanhoudend hoge tarieven in zowel crude als dry bulk, de verwachte snelle schuldafbouw en de robuuste waardering van de vloot ondersteunt volgens hem een verdere waardestijging van het aandeel.

Kristof handhaaft zijn kopen-aanbeveling en koersdoel van 14,5 euro. 

Bekaert realiseerde in 2025 resultaten die grotendeels in lijn lagen met de verwachtingen, terwijl de vooruitzichten voor 2026 iets voorzichtiger uitvallen dan eerder gedacht. Het bedrijf blijft wel sterke kasstromen genereren en beschikt over een solide balans, wat ruimte geeft voor zowel overnames als verdere aandeleninkoop. “Bekaert blijft aantrekkelijk gewaardeerd en biedt een aantrekkelijk aandeelhoudersrendement,” aldus KBC Securities‑analist Wim Hoste..

Bekaert?

Bekaert  is de wereldleider in staaldraadproducten. De onderneming is georganiseerd in vier divisies:

• Rubber Reinforcement: versteviging van banden met staaldraad;
• Steel Wire Solutions: andere oplossingen met staaldraad, zoals veren, champagnekurkdraad,…
• Specialty Products: oplossingen voor energietransitie en ‘decarbonisatie’ van de bouwsector, bijvoorbeeld staaldraadvezels voor de versterking van beton.
• Bridon Bekaert Ropes Group: kabels voor hijs- en verankeringsindustrie.

Resultaten 2025: dalende omzet maar conforme winstgevendheid

Bekaert zag de omzet in 2025 dalen met 6 procent tot 3706 miljoen euro (KBCS: 3688 miljoen euro, gemiddelde analistenverwachtingen (gav): 3724 miljoen euro). Op vergelijkbare basis daalde de omzet met 2 procent. De volumes bleven stabiel, terwijl de invloed van lagere grondstofprijzen en prijs/mix ongeveer min 3 procent bedroeg.

De onderliggende EBIT (uEBIT) daalde met 15 procent tot 297 miljoen euro (KBCS: 296 miljoen euro, gav: 297 miljoen euro), wat neerkomt op een marge van 8,0 procent, conform guidance en analistenverwachtingen. Bekaert wist de overheadkosten met 40 miljoen euro te verlagen.

Prestaties per divisie

Rubber Reinforcement

De omzet daalde in 2025 met 5 procent tot 1614 miljoen euro (KBCS: 1613 miljoen euro, gav: 1612 miljoen euro). De volumes stegen licht met 0,2 procent, geholpen door sterke activiteit in China in de tweede jaarhelft. In Europa en India waren de volumes lager, terwijl Noord‑Amerika in de tweede helft een stijging liet zien. De uEBIT daalde met 5 procent tot 142 miljoen euro, gesteund door blijvende kostenverbeteringen. De marktvraag voor bandenstaal bleef aan het begin van 2026 eerder zwak, vooral in Europa en Noord‑Amerika.

Steel Wire Solutions

De omzet ging met 5 procent achteruit tot 1018 miljoen euro (KBCS: 1010 miljoen euro, gav: 1017 miljoen euro), terwijl de volumes stegen met 3,1 procent. Bekaert zag een sterke vraag in de energie‑ en nutssector in Noord‑Amerika, en ook in China waren de volumes hoger dankzij stevige autovraag. De uEBIT daalde met 11 procent tot 101 miljoen euro (KBCS: 102 miljoen euro, gav: 106 miljoen euro), door een minder gunstige salesmix in Europa en een vertraging om hogere Amerikaanse tarieven door te rekenen. De orderboeken blijven wel sterk voor energie‑ en nutsmarkten.

Specialty Businesses

De omzet daalde met 13 procent tot 550 miljoen euro (KBCS: 553 miljoen euro, gav: 547 miljoen euro). Binnen Sustainable Construction daalde de omzet met 9,6 procent (volumes min 6,8 procent), vooral in vloertoepassingen. De uEBIT werd bijna gehalveerd tot 47 miljoen euro (KBCS: 45 miljoen euro, gav: 49 miljoen euro).

BBRG (Bridon‑Bekaert Ropes Group)

De omzet daalde met 6 procent tot 518 miljoen euro (KBCS: 508 miljoen euro, gav: 542 miljoen euro), met volumes die 2,7 procent lager lagen. De vraag naar staalkabels daalde, vooral in Noord‑Amerika (door importtarief‑onzekerheid) en Europa (lagere mijnbouwactiviteit). De uEBIT daalde met 10 procent tot 45 miljoen euro (KBCS: 48 miljoen euro, gav: 49 miljoen euro). Voor het eerste kwartaal van 2026 verwacht Bekaert een aanhoudend zwakke vraag in staalkabels.

Sterke balans en aandeelhoudersrendement

De nettoschuld daalde van 283 miljoen euro naar 180 miljoen euro (KBCS: 308 miljoen euro, gav: 273 miljoen euro), wat resulteert in een nettoschuld/EBITDA‑ratio van 0,4x. Het dividend wordt verhoogd naar 1,95 euro per aandeel (vorig jaar: 1,90 euro). In combinatie met het lopende aandeleninkoopprogramma van ongeveer 100 miljoen euro per jaar en de vrije kasstroomgeneratie komt het totaalrendement voor aandeelhouders uit op ongeveer 9 procent per jaar.

Vooruitzichten voor 2026

Bekaert verwacht een vraagherstel in Sustainable Construction, vooral in Noord‑Amerika. De energie‑ en nutssector blijft volgens het bedrijf groeien. De omgeving blijft uitdagend voor zowel Rubber Reinforcement als Steel Wire Solutions. Voor 2026 geeft Bekaert aan te mikken op stabiele omzet en marges op vergelijkbare basis. Dit is voorzichtiger dan de verwachtingen van KBC Securities en de consensus, die beiden rekenen op:

• ongeveer 2 procent omzetgroei, en
• een onderliggende EBIT‑marge van 8,4 procent (316 miljoen euro volgens KBCS) tot 8,5 procent (324 miljoen euro volgens CSS).

KBC Securities over Bekaert

KBC Securities‑analist Tom Noyens stelt dat Bekaert solide resultaten neerzet in een uitdagende marktcontext, met een uEBIT in 2025 volledig conform de verwachtingen. Hoewel de prognose voor een vlakke uEBIT‑marge in 2026 iets behoedzamer is dan eerder ingeschat, blijft het bedrijf sterk in kasstroomgeneratie en beschikt het over een uitmuntende balans. Volgens Noyens zorgen het aandeleninkoopprogramma van jaarlijks circa 100 miljoen euro en het dividend voor een aantrekkelijk aandeelhoudersrendement van om en bij 9 procent per jaar.

Gezien de aantrekkelijke waardering blijft hij positief over het aandeel. Tom Noyens hanteert een koersdoel van 55 euro en bevestigt zijn Kopen‑advies.

Bron: KBC Securities

Sofina ziet hogere ByteDance waardering.

• Reuters meldde gisteren dat General Atlantic een belang in ByteDance verkoopt tegen een waardering van 550 miljard dollar. De mogelijke desinvestering zou de eerste zijn sinds de regering‑Trump de verkoop van het Amerikaanse belang in ByteDance’s TikTok‑divisie goedkeurde. KBCS herwerkte haar model om deze hogere waardering van ByteDance te verwerken. Sofina’s laatst gerapporteerde NAV bedroeg 10,6 miljard euro (299 euro per aandeel) eind 2025. De hogere impliciete waardering brengt het doel‑NAV op 11,0 miljard euro, of 310 euro per aandeel. Bij deze doel‑NAV nadert de impliciete korting 20%, terwijl KBCS op termijn mikt op een korting van 0%. Geen impact op de “Kopen”‑aanbeveling en koersdoel van 315 euro.

CMB.TECH versnelt groei dankzij sterke marktvoorwaarden en uitbreidend orderboek.

• De Belgische maritieme technologie‑ en scheepvaartgroep boekte in het vierde kwartaal 2025 een nettowinst van 90,1 dollar (0,31 dollar per aandeel), met een aangepaste EBITDA van 272,5 dollar dankzij sterke marktomstandigheden. Het bedrijf verhoogde zijn orderboek tot 3,1 miljard dollar, realiseerde 300 miljard dollar aan nieuwe chartercontracten en recycleert kapitaal via desinvesteringen terwijl het zijn nieuwbouwprogramma versnelt. Het sterke prijsmomentum in zowel crude‑ als dry‑bulktankers, de mogelijkheid tot snelle schuldafbouw en de blijvend hoge scheepswaarderingen ondersteunen de “Kopen”‑aanbeveling van KBCS, dat het koersdoel verhoogt van 11 euro naar 14,5 euro.

Syensqo verlaagt winstverwachtingen.

• Het bedrijf zag in het vierde kwartaal de uEBITDA met 20% dalen, 10% onder de verwachting van KBCS en 11% onder de gemiddelde analistenverwachting. Voor 2026 mikt Syensqo op een uEBITDA van 1,1 miljard euro, een daling van 7% jaar‑op‑jaar en ongeveer 15% onder de KBCS‑ en consensusverwachtingen. Dit wordt veroorzaakt door een tijdelijke kopermijnstilstand, zwakkere verkopen aan een smartdeviceklant, de afbouw van bepaalde fluorosurfactants en een negatief wisselkoerseffect van 40 miljoen euro. Ondanks de zwakke vooruitzichten blijft de waardering aantrekkelijk. KBCS handhaaft de “Kopen”‑aanbeveling en koersdoel van 90 euro.

SBM Offshore verhoogt aandeelhoudersuitkeringen na sterke operationele prestaties.

• Het Nederlandse offshore‑olieservicesbedrijf zag zijn aandeelhoudersvergoedingen in 2025 stijgen tot een recordniveau van 470 miljoen dollar en verbindt zich ertoe minstens 2,1 miljard dollar over de komende zes jaar uit te keren. Dankzij sterke operationele prestaties en de vervroegde verkoop van de FPSO ONE GUYANA realiseerde het bedrijf een uitbetaling van 2,57 dollar per aandeel via een dividend van 200 miljoen dollar en een aandeleninkoop van 270 miljoen dollar, terwijl de directionele EBITDA uitkwam op 1,7 miljard dollar, boven de gemiddelde analistenverwachting van 1,65 miljard dollar. De orderportefeuille daalde tot 31,1 miljard dollar, deels gecompenseerd door contractverlengingen.

UCB overtreft de verwachtingen dankzij sterkere Bimzelx verkopen.

• De Belgische biotechnologiegroep boekte in 2025 een omzet van 7,741 miljard euro, 1,7% boven de gemiddelde analistenverwachting, gedreven door Bimzelx‑verkopen van 2,227 miljard euro, 5,8% boven de verwachting. Ook de aangepaste EBITDA en nettowinst lagen boven de consensus, ondanks hogere investeringen in sales en marketing. KBCS handhaaft de “Kopen”‑aanbeveling en koersdoel van 284 euro.

Shurgard versterkt waardering door hogere vastgoedwinsten en solide operationele prestaties.

• De specialist in self‑storage presteerde in 2025 beter dan verwacht met een EPRA‑nettoresultaat van 173,1 miljoen euro tegenover een consensus van 168,6 miljoen euro. De NTA per aandeel steeg met 10% tot 53,30 euro, vooral dankzij 519,5 miljoen euro aan vastgoedwaardestijgingen door operationele verbeteringen. De like‑for‑like omzet groeide met 3,2%. Voor 2026 verwacht Shurgard een EPRA‑winst per aandeel tussen 1,70 en 1,81 euro. Met een LTV van 23,2% en een beurskorting van circa 42% op NTA ziet KBCS ruimte voor een veel kleinere korting. Geen impact op de “Kopen”‑aanbeveling en koersdoel van 48 euro.

DEME breidt orderboek uit.

• De Belgische maritieme ingenieursgroep realiseerde in 2025 een omzet van 4,2 miljard euro, in lijn met de verwachtingen, gesteund door 4% groei in Offshore Energy, terwijl Dredging & Infra zijn recordniveau van 2024 vrijwel evenaarde en Environmental 19% terugviel. Het orderboek steeg tot 7,6 miljard euro dankzij nieuwe projecten en de integratie van Havfram. De EBITDA groeide 22% tot 930,5 miljoen euro, goed voor een marge van 22,4%. KBCS handhaaft de “Kopen”‑aanbeveling en verhoogt het koersdoel van 175 euro naar 230 euro.

Bekaert behoudt een stabiele winstbijdrage en ondersteunt aandeelhouders met stevig kapitaalbeleid.

• De Belgische staalkabel‑ en materiaaltechnologiegroep rapporteerde een uEBIT in 2025 in lijn met zowel de eigen richtlijnen als de gemiddelde analistenverwachting. De vooruitzichten voor 2026 zijn voorzichtiger dan verwacht, maar de sterke vrije kasstroom en solide balans ondersteunen verdere M&A‑activiteiten en een jaarlijkse aandeleninkoop van circa 100 miljoen euro. Samen met het dividend resulteert dit in een aantrekkelijk aandeelhoudersrendement van ongeveer 9%. Geen impact op de “Kopen”‑aanbeveling en koersdoel van 55 euro.

Argenx breidt marktpotentieel uit met positieve klinische updates en stijgende verkopen.

• De Belgische biotechgroep realiseerde in 2025 wereldwijde nettoverkopen van 4,2 miljard dollar, boven de gemiddelde analistenverwachting, en een operationele winst van 1,1 miljard dollar, waarmee het voor het eerst operationeel winstgevend werd. Een positieve oogheelkundige MG‑studie vergroot de behandelbare patiëntenpopulatie met 7.000. Met bijkomende klinische read‑outs in 2026 blijft het aandeel aantrekkelijk. KBCS handhaaft de “Kopen”‑aanbeveling en koersdoel van 900 euro.

CTP verhoogt winstvooruitzichten op basis van groeiende huurinkomsten en sterke leasingactiviteit.

• De Nederlandse logistiekvastgoedgroep zag in 2025 de bruto huurinkomsten met 14,4% stijgen tot 759,8 miljoen euro, net onder de verwachtingen, gesteund door 4,5% like‑for‑like groei. De EPRA‑EPS bedroeg 0,85 euro, licht onder de consensus door opleveringen die naar begin 2026 verschoven. Voor 2026 geeft CTP een aangepaste EPRA‑EPS‑range van 1,01–1,03 euro bij een LTV van 46,1% en een bezettingsgraad van 93%. Geen impact op de “Opbouwen”‑aanbeveling en koersdoel van 23 euro.

Sequana bouwt commerciële uitrol voorzichtig op en wacht op bevestiging van tractie.

• De medtechgroep ziet een voorzichtige commerciële start van de alfapump, met minstens acht implantaties in vijf ziekenhuizen sinds de lancering in de tweede jaarhelft van 2025. Het soft‑launchdoel van zeventig implantaties tegen het tweede kwartaal van 2026 lijkt moeilijk haalbaar, waardoor definitieve resultaten nodig zijn om de commerciële tractie beter te beoordelen. KBCS herhaalt de “Kopen”‑aanbeveling en koersdoel van 2,7 euro.

Aalberts stabiliseert resultaten maar blijft voorzichtig over 2026.

• De Nederlandse industriegroep zag in 2025 de omzet met 2,5% dalen, beter dan de gemiddelde analistenverwachting, terwijl de aangepaste EBITA met 410 miljoen euro in lijn bleef met de verwachtingen en de marge stabiel bleef op 13,3%. Ondanks een hoger dan verwacht dividend van 1,15 euro per aandeel blijft de vooruitblik voor 2026 voorzichtig. KBCS handhaaft de “Houden”‑aanbeveling en koersdoel van 33 euro.

Corbion versterkt zijn marges en focust op kernactiviteiten met aantrekkelijke waardering.

• De Nederlandse biochemiegroep zag in 2025 de aangepaste EBITDA organisch met 27% stijgen, in lijn met de verwachtingen. Voor 2026 mikt Corbion op een verbetering van de aangepaste EBITDA‑marge met circa 100 basispunten tot ongeveer 17%. De strategische heroriëntatie richting food preservation, algal oils en biomedische polymeren ondersteunt de aantrekkelijke waardering. KBCS bevestigt de “Kopen”‑aanbeveling en koersdoel van 26 euro.

Van Lanschot Kempen verhoogt winst en dividend dankzij groei van beheerd vermogen.

• De Nederlandse private bank en vermogensbeheerder boekte in 2025 een nettowinststijging van 11% tot 157,4 miljoen euro, terwijl het beheerde vermogen met 6% groeide tot 158,9 miljard euro. De cost/income‑ratio verbeterde tot 69,2% en de groep ligt op schema om haar doelstellingen voor 2027 te halen. Van Lanschot Kempen verhoogt het dividend tot 3,00 euro per aandeel en keert daarnaast 0,80 euro per aandeel aan kapitaal terug.

Azerion zet recordresultaten neer in het platformsegment ondanks druk op groepsniveau.

• Het Nederlandse platform voor digitale advertising en entertainment realiseerde in het vierde kwartaal van 2025 recordomzet en record aangepaste EBITDA in zijn platformsegment, terwijl het groepsresultaat werd gedrukt door de verkoop van Whow Games. Over heel 2025 kwam de omzet uit op 570,0 miljoen euro en de aangepaste EBITDA op 73,4 miljoen euro, terwijl het platformsegment sterker presteerde dankzij Azerion Intelligence en groei in Connected TV, audio en Digital Out‑of‑Home.

Inclusio ziet huurinkomsten stevig aantrekken.

• Het Belgische vastgoedbedrijf zag in 2025 de resultaten aantrekken dankzij hogere huurinkomsten en nieuwe ontwikkelingsprojecten. Het nettohuurresultaat steeg met 9,7% tot 16,8 miljoen euro en het uitkeerbaar resultaat groeide met 15,5% tot 8,7 miljoen euro, bij een hoge bezettingsgraad van 99,24%. Inclusio stelt een bruto dividend voor van 0,92 euro per aandeel, een stijging van 12,2%.

KBC Securities over argenx

Volgens de KBC Securities‑analist bevestigen de jaarresultaten van 2025 dat argenx commercieel stevig blijft groeien, terwijl het bedrijf klinisch belangrijke vooruitgang boekt. De positieve fase 3‑resultaten in ocular MG vergroten het potentieel van Vyvgart in een nieuwe patiëntengroep, terwijl meerdere grote klinische readouts in 2026 en 2027 een volgende waardeversnelling kunnen betekenen.

Gezien de sterke kaspositie, de mijlpalen in de pijplijn en het feit dat argenx voor het eerst een volledig jaar operationele winstgevendheid neerzet, blijft Jakob overtuigd van verdere opwaartse waarde. Hij hanteert een koersdoel van 900 euro en geeft het aandeel een Kopen‑aanbeveling.

Datum en uur van publicatie: 26/02/2026 om 09:00

Deze mededeling is niet opgesteld overeenkomstig de voorschriften ter bevordering van de onafhankelijkheid van onderzoek op beleggingsgebied en is daarom niet onderworpen aan het verbod om al voor de verspreiding van onderzoek op beleggingsgebied te handelen.