Bolero blog

Qualcomm boekte een hoger dan verwachte kwartaalomzet, waarbij vooral de uitzonderlijk sterke groei van Automotive aantoont dat de diversificatie weg van smartphones steeds meer vorm krijgt. Die omschakeling heeft echter een prijskaartje, met druk op de brutomarge en winstvooruitzichten voor het eerste kwartaal die onder de marktverwachtingen liggen door de oplopende investeringen in Data Center. De centrale vraag is nu of de snelgroeiende activiteiten in Automotive en Data Center de zwakte bij smartphones uiteindelijk kunnen compenseren en voldoende operationele hefboom kunnen creëren, aldus KBC Securities-analist Simon Hox.

Qualcomm

Het Amerikaanse Qualcomm is wereldleider in draadloze communicatie en één van de drijvende krachten achter 5G. Het bedrijf verkoopt licenties op zijn gepatenteerde communicatietechnologie. Het bedrijf ontwerpt ook halfgeleiders (Snapdragon series) voor mobiele toestellen, auto-industrie, internet of things en computing.

Omzet beter dan verwacht

Qualcomm realiseerde in het vierde kwartaal een omzet van 10,44 miljard dollar, een daling van 8% tegenover een jaar eerder. Ondanks die terugval lag het cijfer ongeveer 3% boven de consensusverwachting van 10,12 miljard dollar. Achter die groepscijfers gaan grote verschillen tussen de verschillende activiteiten schuil. Terwijl de smartphoneactiviteiten stevig terugvielen, zette Automotive zijn bijzonder sterke groeitraject voort en herstelde ook de vrije kasstroom aanzienlijk.

Automotive groeit met 89%

Automotive was opnieuw de absolute uitblinker. De omzet van de divisie steeg met 89% op jaarbasis tot 1,99 miljard dollar, goed voor een nieuw kwartaalrecord. Die prestatie onderstreept de toenemende aanwezigheid van Qualcomm buiten zijn traditionele smartphonemarkt. De sterke groei in Automotive is dan ook een belangrijk onderdeel van de strategie om de afhankelijkheid van mobiele telefoons verder af te bouwen.

De IoT-activiteiten realiseerden ondertussen een omzet van 1,89 miljard dollar, een stijging van 4%. Qualcomm profiteerde hier van een aantrekkende vraag vanuit industriële toepassingen en netwerkoplossingen.

Smartphones blijven de belangrijkste tegenwind

Bij Handsets bleef het beeld daarentegen zwak. De omzet daalde met 26% tegenover een jaar eerder tot 5,14 miljard dollar. De activiteit ondervond zowel hinder van de aanhoudend zwakke vraag naar smartphones als van de afnemende blootstelling aan Apple-modems.

De QTL-licentieactiviteiten boekten een omzet van 1,30 miljard dollar, 7% minder dan een jaar eerder. De economische basis van de licentieactiviteiten blijft wel ondersteund door verlengingen van overeenkomsten met onder andere Apple, Huawei en Transsion.

Brutowinstmarge onder druk

Op winstniveau kwam de aangepaste winst per aandeel uit op 2,17 dollar, nagenoeg in lijn met maar net boven de consensusverwachting van 2,16 dollar. De EBITDA bedroeg 3,20 miljard dollar en overtrof daarmee de marktverwachting met ongeveer 2%.

De brutomarge vormde een zwakker punt. Die daalde met 370 basispunten tegenover een jaar eerder tot 52,4%. De margedruk is onder meer het gevolg van hogere inputkosten voor halfgeleiders.

Vrije kasstroom herstelt fors

De kasstroomontwikkeling was duidelijk positiever. Qualcomm realiseerde een vrije kasstroom van 1,82 miljard dollar, tegenover slechts 495 miljoen dollar in het voorgaande kwartaal. Dat forse herstel van de cashgeneratie vormt een belangrijk tegengewicht voor de margedruk en de aanzienlijke investeringen die gepaard gaan met de verdere diversificatie van de activiteiten.

Omzetprognose boven consensus, winstverwachting eronder

Voor het eerste kwartaal van 2027 verwacht het management een omzet tussen 10,4 en 11,2 miljard dollar. Het midden van die vork, 10,8 miljard dollar, ligt ongeveer 2% boven de consensusverwachting van 10,55 miljard dollar. Voor de aangepaste winst per aandeel mikt Qualcomm op 2,15 tot 2,35 dollar. Het middenpunt van 2,25 dollar ligt ongeveer 3% onder de marktverwachting van 2,32 dollar.

De lagere winstverwachting is vooral het gevolg van de eerste fase van de expansie van de Data Center-activiteiten. Die opstart zou voor ongeveer 300 basispunten verwatering van de QCT EBT-marge zorgen. De nieuwe groeimotoren leveren dus wel extra omzet op, maar wegen tijdens de initiële investeringsfase nog op de winstgevendheid.

Data Center moet nieuwe groeimotor worden

Qualcomm bevestigde zijn doelstelling om in 2027 5 miljard dollar omzet uit Data Center te realiseren. Alleen al in het eerste kwartaal wordt meer dan 650 miljoen dollar aan Data Center-omzet verwacht.

Tegen het einde van de periode mikt de onderneming bovendien op een geannualiseerd omzettempo van ongeveer 7 miljard dollar. Daarmee moet Data Center snel uitgroeien tot een betekenisvolle nieuwe activiteit voor Qualcomm.

Op korte termijn staat daar opnieuw een nadeel tegenover. De initiële opschaling van custom silicon heeft een negatieve impact op de marges. Naarmate de volumes toenemen, moet schaalgrootte echter voor een verbetering van de winstgevendheid zorgen.

Meer dan de helft van QCT moet buiten smartphones komen

De diversificatiestrategie wordt ook zichtbaar in de doelstellingen voor 2027. Qualcomm verwacht dat de QCT-omzet buiten smartphones met meer dan 60% zal groeien en daardoor meer dan 50% van de totale QCT-omzet zal vertegenwoordigen. Automotive moet daarbij een omzet van ongeveer 8,5 miljard dollar bereiken. Voor IoT mikt Qualcomm op ongeveer 8,7 miljard dollar omzet.

Het zwaartepunt binnen Qualcomm verschuift daardoor steeds verder. Smartphones blijven voorlopig een zeer belangrijke activiteit, maar Automotive, IoT en Data Center moeten samen de afhankelijkheid van die markt aanzienlijk verminderen.

KBC Securities over Qualcomm

De KBC Securities-analist ziet in de resultaten duidelijke tekenen dat Qualcomms diversificatiestrategie tractie krijgt. Vooral de 89% groei bij Automotive en de ambities voor Data Center tonen volgens hem aan dat het bedrijf steeds meer groeipijlers buiten smartphones ontwikkelt. Dat is belangrijk gezien de zwakke handsetmarkt en de afnemende blootstelling aan Apple-modems.

Tegelijk benadrukt Hox dat die transformatie voorlopig gepaard gaat met duidelijke kosten. De brutomarge staat onder druk, terwijl de initiële opschaling van de Data Center-activiteiten de winstgevendheid tijdelijk verwatert en ervoor zorgt dat de winstverwachting voor het eerste kwartaal onder de consensus blijft.

De cruciale vraag is volgens Simon Hox dan ook of de snelle groei bij Automotive en Data Center op termijn voldoende groot en winstgevend kan worden om de zwakte bij smartphones te compenseren en voldoende operationele hefboom te genereren om de huidige investeringscyclus te verantwoorden.

Simon hanteert voor Qualcomm een houden-aanbeveling en een koersdoel van 152 dollar.

AMD zette een sterk derde kwartaal neer, waarbij omzet, EBITDA en winst per aandeel de verwachtingen overtroffen en ook de omzetprognose voor het vierde kwartaal boven de marktverwachting uitkwam. Vooral Data Center springt eruit, dankzij de opschaling van de MI455X, de eerste Helios-implementaties en verdere marktaandeelwinsten voor EPYC-serverprocessors. De vooruitzichten voor 2027 wijzen bovendien op een structurele versnelling van het groeiprofiel van AMD, aldus KBC Securities-analist Simon Hox.

AMD?

AMD  is wereldwijd één van de grootste producenten van halfgeleiders, met name microprocessoren voor pc's en servers. Met de overname van Xilinx levert het bedrijf nu ook chips voor eindmarkten zoals edgecomputing, autonome voertuigen en telecommunicatie.

Omzet groeit met 45%

AMD boekte in het derde kwartaal een omzet van 13,38 miljard dollar, een stijging van 45% tegenover een jaar eerder. Daarmee kwam de omzet ongeveer 2% boven de consensusverwachting van 13,08 miljard dollar uit.

Het Data Center-segment was opnieuw de belangrijkste groeimotor en realiseerde een omzet van 8,55 miljard dollar, bijna een verdubbeling tegenover vorig jaar met een groei van 97%. Die forse expansie werd gedreven door leveringen van de MI455X, de eerste uitrol van Helios-racksystemen en aanhoudende marktaandeelwinsten van AMD's EPYC-serverprocessors.

Client groeit, Embedded herstelt verder

Ook de Client-divisie groeide. De omzet kwam uit op 2,95 miljard dollar, een stijging van 7% tegenover vorig jaar. Voor dit onderdeel is het vooruitzicht echter minder sterk, aangezien de pc-markt naar verwachting in de eerste helft van 2027 zal verzwakken. Embedded zette het herstel voort met een omzetgroei van 29% tot 1,11 miljard dollar. Die prestatie bevestigt dat het herstel van deze activiteit verder doorzet. Gaming bleef het zwakkere onderdeel van de groep. De omzet bedroeg 773 miljoen dollar en lag daarmee lager dan een jaar eerder.

Winstgevendheid overtreft de verwachtingen

Niet alleen de omzet, maar ook de winstgevendheid verraste positief. De aangepaste EBITDA bedroeg 4,16 miljard dollar, ongeveer 9% meer dan de consensusverwachting van 3,83 miljard dollar. De aangepaste winst per aandeel steeg met 74% op jaarbasis tot 2,09 dollar, tegenover een consensus van 1,97 dollar. AMD klopte daarmee de marktverwachting met ongeveer 6%. Ook de brutomarge ging erop vooruit. De aangepaste brutomarge steeg van 52% een jaar geleden naar 54%.

Voorraadopbouw weegt op vrije kasstroom

De sterke operationele ontwikkeling vertaalde zich voorlopig niet in een hogere vrije kasstroom. De vrije kasstroom daalde tot 554 miljoen dollar, doordat AMD zijn voorraden met ongeveer 3 miljard dollar verhoogde in aanloop naar de sterke groei van Data Center.

Volgens Simon lijkt die voorraadopbouw verband te houden met de verwachte vraag. Ze brengt echter ook een bijkomend uitvoeringsrisico met zich mee. Wanneer klanten hun geplande implementaties zouden uitstellen, zit AMD immers met een aanzienlijk grotere voorraadpositie.

Vierde kwartaal boven de marktverwachting

Ook de vooruitzichten voor het vierde kwartaal zijn sterk. AMD verwacht een omzet van ongeveer 17 miljard dollar, met een mogelijke afwijking van 3% naar boven of beneden. Dat ligt ongeveer 4% boven de consensusverwachting van 16,3 miljard dollar en impliceert een omzetgroei van ongeveer 65% tegenover dezelfde periode vorig jaar.

De Data Center-omzet zou daarbij ongeveer 50% groeien tegenover het derde kwartaal. Een belangrijke mijlpaal is dat de omzet uit AI-GPU's voor datacenters voor het eerst groter zou worden dan de omzet uit serverprocessors. Dat onderstreept hoe snel AI-infrastructuur aan belang wint binnen de omzetmix van AMD.

De aangepaste brutomarge zou in het vierde kwartaal uitkomen op ongeveer 55%. Dat is circa 50 basispunten lager dan de marktverwachting. De iets zwakkere marge weerspiegelt volgens de analyse vooral het snel toenemende aandeel van AI-GPU's in de omzet en de kosten die gepaard gaan met het opschalen van die activiteiten.

2027 moet een nieuwe groeifase inluiden

Voor 2027 schetst het management bijzonder ambitieuze vooruitzichten. AMD verwacht een omzetgroei van meer dan 80%, waarbij Data Center tegen dan meer dan 80% van de totale groepsomzet zou vertegenwoordigen.

Binnen Data Center zou de omzet uit serverprocessors ongeveer verdubbelen, terwijl de omzet uit AI-oplossingen voor datacenters meer dan zou verdubbelen. Daarmee worden de MI455X, Helios en de verdere opmars van EPYC cruciaal voor het groeiverhaal.

Tegelijk verwacht AMD dat de operationele kosten in 2027 met minder dan 40% zullen toenemen. Wanneer de omzet inderdaad met meer dan 80% groeit terwijl de kosten beduidend trager stijgen, levert dat een aanzienlijke operationele hefboom op. Een groter deel van de bijkomende omzet kan daardoor doorstromen naar het bedrijfsresultaat.

KBC Securities over AMD

De KBC Securities-analist ziet de cijfers als een sterk kwartaal voor AMD. Niet alleen omzet, EBITDA en winst per aandeel kwamen boven de verwachtingen uit, ook de vooruitzichten voor het vierde kwartaal zijn overtuigender dan waarop de markt had gerekend. Belangrijker voor de langere termijn vindt hij het kader voor 2027, dat volgens hem wijst op een structurele versnelling van het groeiprofiel wanneer de uitrol van MI455X en Helios op kruissnelheid komt en EPYC verder marktaandeel wint.

Hox wijst wel op enkele belangrijke risico's. AMD moet de snelle opschaling van de AI-infrastructuur operationeel goed uitvoeren, terwijl een zwakkere vraag naar pc's op de Client-activiteiten kan wegen. Daarnaast kan de veranderende productmix, waarbij AI-GPU's snel een groter deel van de omzet vertegenwoordigen, druk zetten op de brutomarge. De stevige voorraadopbouw verhoogt eveneens het risico wanneer de implementatie van AI-systemen bij klanten vertraging zou oplopen.

Per saldo versterken de resultaten volgens Simon Hox echter de positie van AMD als belangrijkste alternatief voor Nvidia binnen AI-infrastructuur.

Simo hanteert voor AMD een kopen-aanbeveling en een koersdoel van 625 dollar.

Voor de bel

• De Nasdaq-futures daalden, doordat aandelen uit de chip- en datacentersector onder druk bleven staan, terwijl de futures op de S&P 500 nauwelijks bewogen na de sterke stijging tijdens de vorige sessie, die volgde op de overtuigende overwinning van de Democraten bij de tussentijdse verkiezingen. De dollarindex bleef vrijwel ongewijzigd.Chipaandelen daalden wereldwijd, terwijl beleggers de gevolgen van de Democratische overwinning bij de Amerikaanse tussentijdse verkiezingen probeerden in te schatten.

• In Europa gingen de aandelen hoger dankzij sterke winsten bij mijnbouwaandelen, waardoor de referentie-index dicht bij een recordniveau kwam, terwijl technologieaandelen achterbleven. De Japanse Nikkei zakte fors door een scherpe verkoopgolf bij AI- en chipaandelen, hoewel de overgrote meerderheid van de aandelen in de index wel steeg. De Hongkongse aandelenmarkt boekte daarentegen de grootste dagelijkse stijging in 21 maanden, terwijl Chinese aandelen licht hoger gingen doordat het marktsentiment na de Amerikaanse tussentijdse verkiezingen herstelde.

• Op de grondstoffenmarkten zetten de goudprijzen hun rally na de Amerikaanse tussentijdse verkiezingen voort. De Brent-oliefutures stegen licht, terwijl beleggers zich bogen over het verdere verloop van de Amerikaans-Israëlische oorlog met Iran, nadat de Republikeinse Partij van president Donald Trump zware verliezen had geleden bij de tussentijdse verkiezingen.

• Daarnaast zullen in de loop van de dag minstens drie functionarissen van de Federal Reserve het woord nemen, onder wie Thomas Barkin, voorzitter van de Federal Reserve Bank of Richmond. De aandacht verschuift vervolgens naar het belangrijke Amerikaanse banenrapport over oktober, dat vrijdag wordt gepubliceerd.

Topnieuws

AI- en datacenteraandelen dalen nadat Democratische overwinning uitbreidingsplannen in de schaduw stelt

• Aandelen gelinkt aan AI en datacenters daalden in de voorbeurshandel, nadat de overtuigende overwinning van de Democraten bij de Amerikaanse tussentijdse verkiezingen zorgen deed ontstaan over mogelijke obstakels voor de snelle expansie van de sector.

Qualcomm zakt nadat zwakke verkoop van smartphonechips het momentum in datacenters overschaduwt

• De aandelen van Qualcomm daalden in de voorbeurshandel nadat de verkoop van smartphonechips onder de verwachtingen van Wall Street bleef. Dit voedde de bezorgdheid dat de zwakte in de kernactiviteit rond chips voor smartphones de groei vanuit nieuwere activiteiten, zoals chips voor datacenters, zou kunnen compenseren.

Microsoft breidt datacenterdeal in Texas met het Britse Nscale niet uit, zegt bron

• Microsoft zal een optie niet uitoefenen waarmee het de omvang van zijn bestaande overeenkomst met AI-cloudprovider Nscale meer dan zou kunnen verdubbelen. De overeenkomst voorziet in het huren van extra rekencapaciteit in een datacenter in Texas, aldus een persoon die bekend is met de zaak.

Hack bij Binance zette Amerikaanse toezichthouders ertoe aan banksystemen te controleren, zeggen bronnen

• Amerikaanse toezichthouders namen contact op met banken om na te gaan of hun systemen kwetsbaarheden vertoonden na de hack van 6,3 miljard dollar bij Binance vorige week. De toezichthouders zijn alert voor het risico dat een hack op de cryptomarkten ook het traditionele financiële systeem kan treffen, nu de banden tussen beide markten nauwer zijn geworden.

Problemen van Kimberly-Clark met luiers in China houden aan, terwijl bedrijf vasthoudt aan jaarvooruitzichten

• Huggies-producent Kimberly-Clark handhaafde zijn vooruitzichten voor de omzet en winst over het volledige jaar. Het bedrijf schreef de daling van de organische omzet toe aan onjuiste beweringen over de kwaliteit van zijn luiers in China, die op de vraag blijven wegen.

Aandelen in de kijker

APA Corp: De schalieproducent overtrof woensdag de verwachtingen van Wall Street voor de winst over het derde kwartaal, doordat hogere olieprijzen hielpen om een daling van de productie te compenseren. APA verwacht voorlopig dat de kapitaaluitgaven in 2027 2,5 miljard dollar zullen bedragen, 400 miljoen dollar meer dan het budget voor dit jaar. Het bedrijf verwacht in 2026 ongeveer 2,9 miljard dollar vrije kasstroom te genereren, wat aanzienlijke aandeleninkopen in het vierde kwartaal mogelijk zou maken, naast een verdere schuldafbouw. De aangepaste winst bedroeg in de drie maanden tot en met 30 september 1,94 dollar per aandeel, tegenover een gemiddelde analistenverwachting van 1,55 dollar.

Apollo Global Management, Goldman Sachs & Space Exploration Technologies: Goldman Sachs en Apollo Global Management zijn met investeerders in gesprek over de verkoop van delen van een financieringsdeal van ongeveer 40 miljard dollar voor AI-chips van SpaceX, meldde Bloomberg News woensdag. Beide partijen zijn begonnen potentiële kopers te benaderen voor de financiering, die uit verschillende tranches bestaat. Sommige investeerders zouden zijn gevraagd om voorafgaand aan het formele syndicatieproces belangen tot 500 miljoen dollar te kopen, aldus het bericht op basis van ingewijden. De overeenkomst is zo gestructureerd dat de schuld buiten de balans van SpaceX blijft en zou volgens het bericht de grootste financieringsconstructie ooit voor GPU's zijn.

Carlyle Group: De vermogensbeheerder overtrof de winstverwachtingen voor het derde kwartaal, doordat meer private-equity-investeringen te gelde werden gemaakt en kapitaal aan investeerders werd teruggegeven. De uitkeerbare winst bedroeg 1,12 dollar per aandeel in de drie maanden tot en met 30 september, tegenover een verwachting van 1 dollar. Het beheerd vermogen steeg met 1% tot 479 miljard dollar, terwijl het nog niet geïnvesteerde kapitaal met 5% toenam tot 94 miljard dollar. De instroom bedroeg tijdens het kwartaal 10,8 miljard dollar en werd aangejaagd door de kredietactiviteiten. Dat cijfer kreeg steun van de eerste closing van Carlyle's nieuwste opportunistische kredietfonds en van kapitaal dat binnen de luchtvaartactiviteiten werd opgehaald.

Chime Financial: De fintechgroep verhoogde woensdag haar verwachting voor de omzetgroei over het volledige jaar tot boven de verwachtingen van Wall Street, dankzij de aanhoudende vraag naar haar digitale bankproducten. Chime verwacht nu in 2026 een omzetgroei van 28%, tegenover een eerdere verwachting van 26,6%. Voor het vierde kwartaal rekent het bedrijf op een omzet tussen 757 en 767 miljoen dollar, tegenover een analistenverwachting van 745,6 miljoen dollar. De omzet over het derde kwartaal bedroeg 718 miljoen dollar, 32% meer dan een jaar eerder. De gemiddelde omzet per actief lid steeg met 10% tot 270 dollar.

Coty: Het bedrijf overtrof woensdag de verwachtingen voor omzet en winst in het eerste kwartaal, dankzij sterke prestaties van belangrijke prestigemerken zoals Marc Jacobs, Hugo Boss en Burberry. De eigenaar van CoverGirl zet ondertussen zijn inspanningen voort om zijn activiteiten nieuw leven in te blazen. Coty verwacht in het huidige kwartaal een aangepaste winst per aandeel van 0,16 tot 0,18 dollar, tegenover een marktverwachting van 0,16 dollar. De omzet in het eerste kwartaal bedroeg 1,56 miljard dollar, tegenover een verwachting van 1,52 miljard dollar. De aangepaste kwartaalwinst van 0,16 dollar per aandeel lag boven de verwachte 0,12 dollar. Marc Jacobs, een van de belangrijkste focusmerken van Coty, realiseerde een dubbelcijferige groei dankzij de aanhoudende sterkte van de Daisy-geurlijn en de sterke uitrol van het make-upassortiment in Sephora-winkels.

e.l.f. Beauty: Het cosmeticabedrijf verhoogde zijn omzetverwachting voor het volledige jaar van 18 à 20% groei naar 22 à 24%, omdat het verwacht dat marketingcampagnes en de internationale expansie van het prestigemerk Rhode klanten blijven aantrekken. De netto-omzet steeg met 51% tot 520,8 miljoen dollar, tegenover een Wall Street-verwachting van 470,3 miljoen dollar. Het bedrijf verwacht enige druk op de brutomarge wanneer Rhode naar meer fysieke winkels uitbreidt, maar blijft rekenen op sterke winstmarges. De nettowinst volgens GAAP bedroeg 30,0 miljoen dollar, tegenover een verwachting van 34,9 miljoen dollar. De brutomarge steeg met ongeveer 160 basispunten tot 71%, boven de analistenverwachting van 70,2%. De verwachting voor de aangepaste verwaterde winst per aandeel voor het boekjaar werd verhoogd van 3,50 à 3,55 dollar naar 3,82 à 3,86 dollar.

Evommune: Het bedrijf meldde woensdag dat het van het Chinese Hinova Pharmaceuticals de rechten heeft verworven op een experimentele behandeling voor auto-immuunziekten in een overeenkomst die kan oplopen tot ongeveer 1,1 miljard dollar aan mijlpaalbetalingen. Evommune krijgt buiten Groot-China de rechten om EVO570 te ontwikkelen, produceren en commercialiseren. Dit experimentele orale geneesmiddel is ontwikkeld voor de behandeling van auto-immuunziekten en richt zich op VAV1, een eiwit dat betrokken is bij de activering van immuuncellen. Evommune betaalt Hinova vooraf 30 miljoen dollar, waarvan 20 miljoen dollar in contanten en 10 miljoen dollar in vooraf gefinancierde warrants voor aandelen Evommune. De overeenkomst breidt de pijplijn voor chronische ontstekingsziekten uit en geeft Evommune toegang tot immunologisch onderzoek rond VAV1, dat steeds meer aandacht krijgt als doelwit bij auto-immuunziekten. Het bedrijf wil in 2027 een fase 2-studie bij reumatoïde artritis starten.

Expedia Group: Het online reisbedrijf voorspelde voor het vierde kwartaal een omzet die grotendeels onder de verwachtingen van Wall Street ligt, terwijl de sector te kampen heeft met het conflict in het Midden-Oosten en onrust in Europa. Expedia verwacht een kwartaalomzet tussen 3,69 en 3,75 miljard dollar, waarbij het midden van die vork onder de analistenverwachting van 3,74 miljard dollar ligt. De prognose voor de jaarlijkse brutoboekingen werd verhoogd naar 131,4 tot 131,9 miljard dollar, tegenover 129,5 tot 130,8 miljard dollar voordien. Analisten verwachtten gemiddeld 130,22 miljard dollar. Expedia verwacht voor het volledige jaar een omzet tussen 16,37 en 16,43 miljard dollar, tegenover een eerdere prognose van 16,05 tot 16,22 miljard dollar.

Figma: Het bedrijf wil meer inkomsten halen uit zijn AI-functies via credits en zijn eigen model gebruiken om taken op zijn ontwerpsoftwareplatform uit te voeren en zo de marges te versterken, verklaarde financieel directeur Praveer Melwani woensdag aan Reuters. Figma verhoogde zijn omzetverwachting voor 2026 van 1,463 à 1,467 miljard dollar naar 1,497 à 1,499 miljard dollar. Het bedrijf verwacht een aangepast bedrijfsresultaat van 158 tot 163 miljoen dollar en een operationele marge van 11%, tegenover 125 tot 135 miljoen dollar en 9% voordien. De omzet in het derde kwartaal steeg met 43% tot 391,4 miljoen dollar en overtrof de verwachtingen, terwijl de brutomarge van 80% net onder de verwachte 81% bleef.

Kimberly-Clark: De producent van Huggies handhaafde zijn vooruitzichten voor de jaaromzet en -winst en schreef de daling van de organische omzet toe aan onjuiste beweringen over de kwaliteit van zijn luiers in China, die op de vraag blijven wegen. De organische omzet daalde in het derde kwartaal met 1,3%, mede door een negatieve impact van 270 basispunten door de beweringen in China en wijzigingen in de voorraadniveaus bij Noord-Amerikaanse retailers. De volumes in Noord-Amerika stegen met 2%, terwijl ze binnen de internationale divisie voor persoonlijke verzorging met 4,6% daalden. De kwartaalomzet van 4,13 miljard dollar lag in lijn met de analistenverwachtingen. De aangepaste brutomarge daalde met 130 basispunten tot 35,5%, onder invloed van een prijsdaling van 1,1%, ondanks hogere inputkosten en investeringen in de toeleveringsketen.

MercadoLibre: Het e-commerce- en fintechbedrijf rapporteerde woensdag een nettowinst over het derde kwartaal die onder de marktverwachtingen bleef. Hogere uitgaven om de logistieke capaciteit uit te breiden in aanloop naar het belangrijke eindejaarsseizoen drukten op de marges. De nettowinst bedroeg 448 miljoen dollar, tegenover 476 miljoen dollar verwacht door analisten. De winst steeg wel met ongeveer 6% tegenover een jaar eerder, waarmee een einde kwam aan drie opeenvolgende kwartalen van winstdalingen. MercadoLibre verhoogde zijn fulfilmentcapaciteit met ongeveer 20% tegenover het vorige kwartaal, tegenover 10% in dezelfde periode vorig jaar, ter voorbereiding op grote promotie-evenementen zoals Black Friday. Daardoor daalde de operationele marge van bijna 10% een jaar eerder naar 6,3%, onder de 7% die door analisten was verwacht.

Microsoft: Het bedrijf zal een optie niet uitoefenen waarmee het de omvang van zijn bestaande overeenkomst met AI-cloudprovider Nscale meer dan zou kunnen verdubbelen voor het huren van bijkomende rekencapaciteit in een datacenter in Texas, aldus een ingewijde. Volgens de bron werd de beslissing om het contract niet uit te breiden enkele maanden geleden genomen, vóór Nscale in september zijn beursgang indiende. Het bestaande contract in Texas met Microsoft wordt niet beïnvloed. De beslissing heeft volgens de bron evenmin gevolgen voor de totale contractwaarde van Nscale van ongeveer 103 miljard dollar, zoals vermeld in het dossier voor de beursgang.

NVIDIA: Ongeveer 600.000 geavanceerde AI-chips van NVIDIA liggen opgeslagen in Hongkong in afwachting van verzending naar het Chinese vasteland, terwijl Peking ondanks de vraag van technologiebedrijven nog geen toestemming geeft voor grootschalige invoer. China heeft de afgelopen maanden wel een deel van de chips toegelaten. Verschillende grote Chinese internetbedrijven zouden de voorbije maanden elk ongeveer 10.000 H200-chips hebben verkregen. Ook zouden kleinere hoeveelheden via tussenpersonen en indirecte routes zijn verscheept. Peking heeft echter nog altijd geen grootschalige invoer naar het Chinese vasteland goedgekeurd.

Qualcomm: De producent van smartphonechips bleef woensdag voor de verkopen van smartphonechips in het vierde kwartaal onder de verwachtingen van Wall Street, door een zwakke vraag en dalende inkomsten gerelateerd aan Apple. De omzet van de handsetdivisie daalde met 26% tot 5,14 miljard dollar, waardoor de omzet van de chipdivisie met 8% terugviel tot 9,02 miljard dollar. Voor het eerste kwartaal verwacht Qualcomm een omzet tussen 10,4 en 11,2 miljard dollar, waarbij het midden van die vork boven de gemiddelde analistenverwachting van 10,48 miljard dollar ligt. Voor de chipdivisie wordt een omzet tussen 9 en 9,6 miljard dollar verwacht, boven de marktverwachting van 8,88 miljard dollar. De aangepaste winst per aandeel zou tussen 2,15 en 2,35 dollar liggen. Het midden van 2,25 dollar ligt net onder de verwachte 2,27 dollar. De aangepaste omzet over het vierde kwartaal daalde met 7% tot 10,44 miljard dollar, maar overtrof de verwachte 10,11 miljard dollar. De aangepaste winst bedroeg 2,17 dollar per aandeel, tegenover 2,16 dollar verwacht.

Rhythm Pharmaceuticals: AstraZeneca heeft een bod van ongeveer 10 miljard dollar uitgebracht om producent van obesitasgeneesmiddelen Rhythm Pharmaceuticals over te nemen, volgens drie ingewijden. AstraZeneca zou in het niet-bindende voorstel tot 134 dollar per aandeel hebben geboden, inclusief betalingen bij het behalen van bepaalde mijlpalen. De overname zou worden uitgevoerd via AstraZeneca's zeldzameziektedivisie Alexion. AstraZeneca nam Alexion in 2021 voor 39 miljard dollar over om verder te diversifiëren buiten zijn kernactiviteiten in oncologie en biofarmacie.

The Cigna Group: De onderneming verhoogde haar winstverwachting voor het volledige jaar nadat de resultaten over het derde kwartaal de verwachtingen overtroffen. De zorgverzekeraar profiteert van groei bij zijn gespecialiseerde apotheek- en gezondheidsdienstenactiviteiten. De medical loss ratio steeg naar 85%, tegenover 84,8% een jaar eerder, als gevolg van veranderingen binnen de Amerikaanse verzekeringsactiviteiten voor werkgevers. Cigna verwacht nu voor 2026 een aangepaste winst van minstens 30,60 dollar per aandeel, 0,15 dollar meer dan in de vorige prognose. Analisten rekenen op 30,51 dollar per aandeel. De totale aangepaste kwartaalomzet steeg met 6% tot 73,79 miljard dollar, tegenover een analistenverwachting van 72,72 miljard dollar. Op aangepaste basis verdiende Cigna 7,98 dollar per aandeel, ruim boven de gemiddelde analistenverwachting van 7,50 dollar.

Aanbevelingen

CVS Health: Jefferies verlaagt het koersdoel van 120 dollar naar 103 dollar, omdat de beslissing van de zorggroep om het bedrijf op te splitsen waarschijnlijk zal leiden tot een verschuiving naar een waardering op basis van de som der delen.

e.l.f. Beauty: Jefferies verhoogt het koersdoel van 132 dollar naar 135 dollar, nadat de producent van schoonheidsproducten zijn verwachting voor de omzetgroei in boekjaar 2027 verhoogde tot 22 à 24%.

Flutter Entertainment: MoffettNathanson verlaagt het koersdoel met 20 dollar naar 72 dollar, omdat het verwacht dat de online gokgroep met toenemende concurrentie op de Amerikaanse markt voor sportweddenschappen te maken zal krijgen.

McDonald's: JPMorgan verhoogt het koersdoel van 250 dollar naar 270 dollar. Volgens het beurshuis wil de fastfoodgroep 2026 in de Verenigde Staten in een sterkere positie afsluiten met het oog op 2027, met op korte termijn extra aandacht voor smaak en kwaliteit, Extra Value Meals, maaltijddeals en digitale aanbiedingen.

Edwards Lifesciences zette in het derde kwartaal van 2026 sterke resultaten neer, met beter dan verwachte prestaties bij TAVR, TMTT, de brutomarge en de winst per aandeel. Vooral de hernieuwde versnelling van TAVR stelt gerust na eerdere twijfels over het groeipotentieel op middellange termijn, terwijl operationele hefboom en aandeleninkopen de winstgroei ondersteunen, zegt KBC Securities-analist Andrea Gabellone. Hij verhoogt zijn ramingen richting het vierde kwartaal en verwacht dat het positieve momentum kan aanhouden in de aanloop naar de beleggersdag van 4 december.

Edwards Lifesciences?
Met innovatieve hartkleptechnologieën is Edwards Lifesciences   een koploper op het gebied van structurele hartziekten, die worden gekenmerkt door een defect in het hartweefsel of de hartkleppen. Edwards is ook marktleider in de ontwikkeling van kritische hemodynamische bewakingssystemen die worden gebruikt om de hartfunctie en de vochtstatus te meten. Dat helpt artsen proactieve klinische beslissingen te nemen die het herstel van patiënten bevorderen.

Omzet groeit met meer dan 10%

Edwards boekte in het derde kwartaal een omzetgroei van 10,5% tegenover een jaar eerder. Tegen constante wisselkoersen bedroeg de groei zelfs 11,2%, waarmee de medtechgroep de consensusverwachtingen overtrof. De winst groeide aanzienlijk sneller dan de omzet. De aangepaste winst per aandeel steeg met 19% op jaarbasis en kwam 8,1% boven de marktverwachting uit. Ook de brutomarge ontwikkelde zich gunstig. Die verbeterde met 80 basispunten tot 78,7%, wat illustreert dat de sterke commerciële groei zich vertaalt in hogere operationele efficiëntie.

TAVR versnelt opnieuw

Een van de belangrijkste elementen in het kwartaalrapport was volgens Andrea het herstel bij TAVR, de transkatheter-aortaklepvervanging. De omzet van deze activiteit groeide tegen constante wisselkoersen met 8,8%. De hernieuwde versnelling is belangrijk omdat er de afgelopen jaren bezorgdheid bestond over het werkelijke groeipotentieel van de TAVR-markt op middellange termijn. De brede internationale dynamiek binnen de franchise biedt op dat vlak opnieuw meer vertrouwen. Het herstel van TAVR vormt daarmee een belangrijke ondersteuning voor het groeiverhaal van Edwards.

TMTT groeit met bijna 46%

Nog veel sterker was de groei bij TMTT, de activiteiten van Edwards rond transkatheterbehandelingen van de mitralis- en tricuspidalisklep. Daar steeg de omzet tegen constante wisselkoersen met maar liefst 45,6%. De Surgical-activiteiten lieten een bescheidener groei zien van 2,8% tegen constante wisselkoersen. De combinatie van een opnieuw aantrekkende TAVR-franchise en zeer sterke expansie bij TMTT bevestigt volgens Andrea dat de groeidynamiek van Edwards goed op schema ligt.

Vooruitzichten voor 2026 verhoogd

Na het sterke derde kwartaal trok Edwards verschillende prognoses voor 2026 op. Het bedrijf verwacht nu een organische omzetgroei van ongeveer 11,5% en verkleinde tegelijkertijd de verwachte omzetvork. Voor TAVR werd de groeiverwachting opgetrokken tot 9 à 9,5%, tegenover een eerdere verwachting van 8 à 9%. Ook voor TMTT werd de lat hoger gelegd. Edwards verwacht daar nu een omzet van 780 à 790 miljoen dollar, tegenover een eerdere prognose van 760 à 780 miljoen dollar. De verwachting voor de aangepaste winst per aandeel werd eveneens opgetrokken. Edwards mikt nu op 2,97 à 3,05 dollar per aandeel, tegenover 2,95 à 3,05 dollar voordien.

Operationele hefboom stuwt winstgroei

Op basis van het midden van de nieuwe winstprognose zou de aangepaste winst per aandeel in 2026 met ongeveer 18% stijgen. Dat is aanzienlijk sneller dan de verwachte organische omzetgroei van ongeveer 11,5%. Het verschil wordt volgens Andrea verklaard door een sterke operationele hefboom en de impact van aandeleninkopen. Daardoor vertaalt de omzetgroei zich bovengemiddeld sterk in de winst per aandeel. Die dynamiek was al zichtbaar in het derde kwartaal, met de stijging van de brutomarge naar 78,7% en een aangepaste winstgroei van 19%.

Beleggersdag van 4 december wordt volgende katalysator

Het aandeel heeft de jongste tijd al sterk gepresteerd en bereikte vlak voor de analyse zijn hoogste niveau in 52 weken. De koers profiteerde daarbij niet alleen van de bedrijfsspecifieke ontwikkelingen, maar volgens Andrea ook van een rotatie binnen de sector. De analist denkt dat het positieve momentum richting het einde van het jaar kan aanhouden. Een belangrijk volgend ijkpunt wordt de beleggersdag van 4 december.

Daar kijkt Andrea in het bijzonder uit naar de vooruitzichten voor 2027 en naar nieuwe informatie over de omvang van de potentiële markten voor aortastenose en TMTT. Meer duidelijkheid over die marktgroei kan belangrijk zijn om de vooruitzichten van Edwards op middellange termijn verder te beoordelen.

KBC Securities over Edwards

De KBC Securities-analist is positief over de operationele ontwikkeling van Edwards en verhoogt na het sterke derde kwartaal zijn ramingen richting het vierde kwartaal. Vooral de hernieuwde versnelling bij TAVR, de groei van 45,6% bij TMTT, de hogere brutomarge en de sterke winstgroei tonen volgens hem dat het groeialgoritme van Edwards goed op schema blijft. Het herstel van TAVR neemt bovendien een deel van de eerdere zorgen over het groeipotentieel op middellange termijn weg, terwijl operationele hefboom en aandeleninkopen de winst per aandeel ondersteunen. Na de sterke koersprestatie verwacht Gabellone dat het momentum richting het einde van het jaar kan aanhouden, waarbij de beleggersdag van 4 december een belangrijk volgend moment wordt.

Andrea verhoogt het koersdoel voor Edwards van 80 dollar naar 102 dollar en handhaaft de aanbeveling “Houden”.

Vonovia kwam met resultaten over het derde kwartaal van 2026 die weinig verrassingen bevatten, nadat de vastgoedgroep vorige week haar vooruitzichten al had verlaagd. De intrinsieke waarde bleef stabiel op 46,30 euro per aandeel, terwijl de organische huurgroei vertraagde tot 2,3%, zegt KBC Securities-analist Guglielmo Filangieri. Hoewel de korting tegenover de intrinsieke waarde aantrekkelijk blijft, temperen de hoge schuldgraad en de politieke onzekerheid rond de mogelijke onteigening van vastgoed in Berlijn volgens Guglielmo het opwaartse potentieel.

Vonovia?

Vonovia is het grootste vastgoedbedrijf van Duitsland en de grootste Europese vastgoedspeler actief op de residentiële markt. De portefeuille is gespreid over heel Duitsland en recent wijzigde de strategie om ook in andere Europese landen een aanwezigheid uit te bouwen. De onderneming heeft een omvangrijk operationeel team om gebouwen te vernieuwen en te onderhouden en is opgenomen in de Duitse DAX.

Weinig verrassingen na eerdere update

De resultaten over het derde kwartaal bevatten volgens Filangieri weinig nieuwe verrassingen. Dat was grotendeels te verwachten, aangezien Vonovia een week eerder al met een update naar buiten was gekomen waarbij de onderneming haar vooruitzichten verlaagde. Een bijkomende ontwikkeling is het vertrek van de CFO. In combinatie met de eerder verlaagde vooruitzichten zorgt dat ervoor dat de markt momenteel vooral aandacht heeft voor de balans, de schuldpositie en de politieke ontwikkelingen in Berlijn.

Intrinsieke waarde blijft stabiel

De NAV of intrinsieke waarde bedroeg 46,30 euro per aandeel. Die waarde bleef zowel tegenover het vorige kwartaal als sinds het begin van het jaar ongewijzigd. Dat betekent dat de beurskoers volgens de analyse een korting van ongeveer 63% tegenover de NAV weerspiegelt. Die aanzienlijke korting blijft een belangrijk element in het waarderingsverhaal van Vonovia. Guglielmo beschouwt die korting dan ook als aantrekkelijk. Een goedkope waardering alleen volstaat volgens hem echter niet om een positievere visie op het aandeel te rechtvaardigen, gezien de risico's die elders in het dossier aanwezig blijven.

Organische huurgroei vertraagt

De organische huurgroei kwam uit op 2,3%. Dat is minder dan de 2,8% die een jaar eerder werd gerealiseerd en eveneens iets onder het langetermijngroeitempo van ongeveer 2,5% dat Vonovia doorgaans realiseert. Wanneer ook andere factoren in rekening worden gebracht, bedroeg de totale huurgroei 3,8%. De cijfers wijzen daarmee op een nog steeds positieve evolutie van de huurinkomsten, maar de autonome groei ligt momenteel iets onder zowel het niveau van vorig jaar als het historische tempo van de onderneming.

Hoge schuldgraad blijft aandachtspunt

Een belangrijk element dat Guglielmo voorzichtig houdt, is de schuldpositie van Vonovia. De nettoschuld bedraagt ongeveer 14 keer de aangepaste EBITDA, waardoor de financiële hefboom nog altijd hoog is.

Ook de loan-to-value-ratio bedraagt 46%. Hoewel de forse korting tegenover de intrinsieke waarde op het eerste gezicht aantrekkelijk is, blijft een verdere verbetering van de balans volgens Filangieri belangrijk voordat er ruimte ontstaat voor een duidelijk positievere visie op het aandeel. De schuldafbouw blijft daardoor een van de belangrijkste punten om de komende kwartalen op te volgen.

Politieke onzekerheid in Berlijn

Naast de balans speelt ook de politieke situatie in Berlijn een belangrijke rol. De aanhoudende onzekerheid rond de Berlin Coalition Expropriation blijft volgens Filangieri op het sentiment rond Vonovia wegen. De verdere coalitieonderhandelingen moeten meer duidelijkheid brengen over de mogelijke gevolgen voor grote residentiële vastgoedspelers. Zolang die duidelijkheid ontbreekt, vormt het politieke dossier volgens de analist een bijkomende reden om voorzichtig te blijven.

KBC Securities over Vonovia

De KBC Securities-analist vindt de forse korting van ongeveer 63% tegenover de NAV aantrekkelijk, maar ziet voorlopig onvoldoende argumenten om een positievere visie op Vonovia in te nemen. Vooral de hoge financiële hefboom, met een nettoschuld van 14 keer de aangepaste EBITDA en een LTV van 46%, blijft een aandachtspunt, terwijl ook de politieke onzekerheid rond de ontwikkelingen in Berlijn meespeelt. Filangieri wacht daarom op meer duidelijkheid over de coalitieonderhandelingen in Berlijn en op verdere bewijzen dat Vonovia zijn balans kan versterken.

Guglielmo handhaaft zijn houden-aanbeveling en zijn koersdoel van 29 euro.

MercadoLibre?MercadoLibre blijft uitzonderlijk sterk groeien, met in het derde kwartaal een omzetgroei van 45%, een stijging van het handelsvolume met 38% en een toename van het totale betalingsvolume met 53%. Die groei gaat echter steeds nadrukkelijker gepaard met druk op de winstgevendheid, waarbij de EBIT-marge onverwacht nog eens 40 basispunten daalde tegenover het tweede kwartaal, zegt KBC Securities-analist Simon Hox. Ondanks die margedruk blijft Hox overtuigd van het langetermijnpotentieel en verwacht hij uiteindelijk een omslag in de margeontwikkeling.

MercadoLibre  is de grootste e-commerce speler in Latijns-Amerika met Brazilië, Mexico en Argentinië als belangrijkste afzetmarkten. Op hun platform verkopen ze een breed aanbod van producten en regelen ze de logistiek grotendeels zelf. Daarnaast staan ze ook sterk in deze gebieden met hun Rntech applicaties: Mercado Pago en Mercado Crédito. Initieel was dit meer gekoppeld aan hun ecommerce platform, maar sinds enkele jaren wordt het ook meer als een aparte divisie beschouwd en gepromoot.

Omzet groeit met 45%

MercadoLibre realiseerde in het derde kwartaal een omzet van 10,75 miljard dollar, een stijging met 45% tegenover een jaar eerder. Tegen constante wisselkoersen bedroeg de groei 41%. Daarmee lag de omzet in lijn met de marktverwachtingen. De groei bleef bovendien breed gedragen over de twee belangrijkste activiteiten. De inkomsten uit e-commerce stegen met 47%, terwijl de fintechactiviteiten een omzetgroei van 42% realiseerden.

Geografisch bleef Brazilië bijzonder sterk presteren. De omzet nam er met 50% toe, of met 41% tegen constante wisselkoersen. In Mexico steeg de omzet met 47%, of 36% wisselkoersneutraal. Argentinië boekte een gerapporteerde omzetgroei van 26%, terwijl de groei tegen constante wisselkoersen 42% bedroeg.

Brazilië blijft motor van e-commerce

Het bruto handelsvolume, of GMV, kwam uit op 22,8 miljard dollar, een stijging van 38% op jaarbasis en 33% tegen constante wisselkoersen. Dat was wel iets minder dan de consensusverwachting van 23,0 miljard dollar. Brazilië bleef de belangrijkste groeimotor. Het GMV nam er tegen constante wisselkoersen met 36% toe, terwijl het aantal verkochte artikelen zelfs met 45% steeg. In Mexico vertraagde de wisselkoersneutrale groei van het GMV tot 21%. De zwakkere consumptie en de gevolgen van een belastinghervorming wogen er op de groei. Het aantal unieke actieve kopers op het platform van MercadoLibre steeg ondertussen met 22% tot 94 miljoen.

Advertenties profiteren van artificiële intelligentie

Ook de advertentieactiviteiten lieten opnieuw een sterke groei zien. De advertentie-inkomsten namen met 58% toe, of 51% tegen constante wisselkoersen. MercadoLibre profiteert daarbij van artificiële intelligentie om advertenties beter af te stemmen op gebruikers. De verbeterde targeting draagt volgens het bedrijf bij aan de sterke groei van deze activiteit. AI krijgt daarnaast een steeds bredere rol binnen MercadoLibre. De investeringen in artificiële intelligentie stegen tegenover het voorgaande kwartaal met bijna 30 miljoen dollar. Het management benadrukt evenwel dat de opbrengsten in verschillende toepassingen nu al hoger liggen dan de bijkomende kosten voor de gebruikte AI-modellen.

Zo zorgt AI-gestuurd zoeken voor extra omzet en wordt de technologie gebruikt voor betere advertentietargeting, klantenservice en interne productiviteit. De output van de technologieteams is volgens MercadoLibre het afgelopen jaar verdubbeld, terwijl AI binnen de financiële afdeling inmiddels bijna 20% van de gewerkte uren heeft vrijgemaakt.

Fintech blijft zeer snel groeien

Ook Mercado Pago en de bredere fintechactiviteiten blijven fors uitbreiden. Het totale betalingsvolume, of TPV, steeg in het derde kwartaal met 53% tot 108,8 miljard dollar. Tegen constante wisselkoersen ging het om een groei van 51%. Het betalingsvolume lag daarmee ongeveer 3% boven de consensusverwachting van 105,6 miljard dollar. Het aantal maandelijks actieve fintechgebruikers nam ondertussen met 29% toe tot 93 miljoen. Ook de kredietverlening blijft snel groeien. De kredietportefeuille nam met 62% toe tot bijna 18 miljard dollar. De NIMAL, een maatstaf voor de rentemarge na kredietverliezen, daalde van 21,0% naar 20,1%. Dat weerspiegelt onder meer het toenemende aandeel van kredietkaarten in de kredietportefeuille. De kwaliteit van de kredietportefeuille bleef volgens de cijfers gezond. Het percentage kredieten met een betalingsachterstand tussen 15 en 90 dagen bleef stabiel op 7,0%.

Sterke groei vertaalt zich niet in hogere operationele winst

De keerzijde van de aanhoudend hoge groei is te vinden bij de marges. De operationele winst daalde met 6% tot 676 miljoen dollar, waardoor de EBIT-marge uitkwam op 6,3%. Dat was ongeveer 70 basispunten onder de marktverwachting. Bovendien daalde de EBIT-marge met nog eens 40 basispunten tegenover het tweede kwartaal. De aangepaste EBITDA bedroeg 982 miljoen dollar, eveneens minder dan de circa 1,03 miljard dollar waarop de markt had gerekend.

Vooral de logistieke investeringen drukten op de winstgevendheid. Verzending zorgde tegenover het vorige kwartaal voor een negatieve marge-impact van 60 basispunten. Dat was onder meer het gevolg van een groter aandeel gratis verzendingen, hogere energiekosten en de ingebruikname van nieuwe fulfilmentcapaciteit. Daarnaast zorgden hogere uitgaven voor affiliate marketing in Brazilië voor nog eens 40 basispunten margedruk.

Nettowinst stijgt wel met 6%

Ondanks de lagere operationele winst wist MercadoLibre de nettowinst verder op te voeren. Die steeg met 6% tot 448 miljoen dollar. De winst per aandeel bedroeg 8,83 dollar, ongeveer 5% minder dan de consensusverwachting van 9,33 dollar. De combinatie van zeer sterke omzet- en volumegroei en de zwakkere winstgevendheid illustreert daarmee duidelijk de afweging die MercadoLibre momenteel maakt. De onderneming investeert volop in logistiek, marketing, kredietverlening en technologie om haar positie in Latijns-Amerika verder uit te bouwen, maar die investeringen beperken op korte termijn de margeontwikkeling.

Geen formele prognose voor het vierde kwartaal

MercadoLibre gaf geen formele financiële vooruitzichten voor het vierde kwartaal. Het management blijft echter vertrouwen houden in de margedynamiek op langere termijn. De nieuwe logistieke capaciteit moet geleidelijk beter worden benut, wat uiteindelijk voor betere economische resultaten bij de verzendingen moet zorgen. Op korte termijn zullen de investeringen in affiliate marketing evenwel op een hoog niveau blijven. De vraag voor de komende kwartalen wordt daardoor vooral hoe snel de zeer sterke omzet- en volumegroei zich opnieuw kan vertalen in een verbetering van de winstgevendheid.

KBC Securities over MercadoLibre

De KBC Securities-analistblijft positief over het langetermijnverhaal van MercadoLibre. Hij wijst op de uitzonderlijk sterke groei van 45% bij de omzet, 38% bij het GMV en 53% bij het TPV, maar stelt tegelijk vast dat de keerzijde van de zware investeringen steeds duidelijker zichtbaar wordt in de winstgevendheid. Simon had voor het derde kwartaal een stabilisering van de marges verwacht en noemt het daarom verrassend dat de EBIT-marge nog eens 40 basispunten lager lag dan in het tweede kwartaal. Toch blijft hij overtuigd van het langetermijnpotentieel en van een toekomstige omslag in de marges.

Simon verlaagt het koersdoel voor MercadoLibre van 2.850 dollar naar 2.400 dollar, maar handhaaft de aanbeveling “Kopen”.

Leonardo boekte in het derde kwartaal van 2026 beter dan verwachte resultaten over vrijwel de hele lijn, met sterke prestaties bij orders, omzet, EBITA en vrije kasstroom. Vooral Defence Electronics en Helicopters droegen bij aan de meevaller, terwijl de groep haar orderverwachting voor heel 2026 verhoogde tot ongeveer 29,5 miljard euro, zegt KBC Securities-analist Andrea Gabellone. De overige jaarvooruitzichten bleven ongewijzigd, maar volgens Andrea lijken de impliciete verwachtingen voor het vierde kwartaal voorzichtig.

Wat doet Leonardo?
Leonardo  is een toonaangevend Europees lucht- en ruimtevaart- en defensiebedrijf met activiteiten in helikopters, defensie-elektronica, luchtvaart en ruimtevaart. Het hoofdkantoor is gevestigd in Italië en het bedrijf bedient zowel militaire als civiele klanten wereldwijd, met een sterke focus op de NAVO- en EU-markten.

Omzet groeit met ruim 18%

Leonardo realiseerde in het derde kwartaal van 2026 een omzet van 5,344 miljard euro, een stijging met 18,1% tegenover dezelfde periode vorig jaar. Daarmee lag de omzet 1,8% boven de marktverwachtingen. Ook op het niveau van de winstgevendheid wist Leonardo de verwachtingen te overtreffen. De aangepaste EBITA kwam uit op 521 miljoen euro, of 8,1% boven de consensus. De beter dan verwachte prestaties waren breed gedragen. Vooral de divisies Defence Electronics en Helicopters leverden een belangrijke bijdrage, terwijl ook Aeronautics op EBITA-niveau beter presteerde dan verwacht, voornamelijk dankzij Aerostructures.

Defence Electronics springt eruit

Defence Electronics was een van de belangrijkste positieve uitschieters. De divisie boekte 48% meer orders dan verwacht, terwijl de EBITA 5% boven de verwachtingen uitkwam. Ook Helicopters presteerde sterk. De binnengehaalde orders lagen daar 14% boven de verwachtingen, terwijl de EBITA de prognoses met 7% overtrof. De prestaties onderstrepen volgens Hox de sterke vraag binnen deze activiteiten. Dat is ook zichtbaar in de hogere orderverwachting die Leonardo voor het volledige boekjaar naar voren schuift.

Orderverwachting opnieuw verhoogd

Leonardo verhoogde zijn verwachting voor de orders over heel 2026 tot ongeveer 29,5 miljard euro. Dat is ongeveer 4% meer dan de eerdere Bloomberg-consensus van 28,38 miljard euro. Het gaat bovendien al om de tweede verhoging van de orderverwachting in 2026. De hogere doelstelling weerspiegelt voornamelijk de sterke vraag bij Defence Electronics en Helicopters. De verhoging is volgens Andrea dan ook duidelijk positief, zeker omdat de nieuwe verwachting hoger ligt dan waar de markt voordien op rekende.

Andere vooruitzichten blijven intact

Opvallend is dat Leonardo de overige financiële verwachtingen voor 2026 niet verhoogde. Het bedrijf blijft rekenen op een jaaromzet van ongeveer 22,1 miljard euro en een aangepaste EBITA van circa 2,21 miljard euro. Ook de prognose voor de vrije kasstroom van ongeveer 1,37 miljard euro bleef behouden. Voor de nettoschuld mikt Leonardo nog altijd op ongeveer 2,2 miljard euro. Die combinatie van sterke resultaten en een hogere orderverwachting enerzijds en ongewijzigde financiële vooruitzichten anderzijds trekt de aandacht van Hox.

Voorzichtig vierde kwartaal?

Op basis van de gehandhaafde jaarprognose zou Leonardo in het vierde kwartaal ongeveer 910 miljoen euro EBITA moeten realiseren. Dat impliceert een EBITA-marge van ongeveer 13,5%. Hox merkt op dat die verwachting mogelijk aan de voorzichtige kant is. Leonardo realiseerde tijdens de eerste negen maanden van het jaar immers al een margeverbetering van 140 basispunten.

Daarom kijkt de analist naar de conferencecall voor meer duidelijkheid over de reden waarom Leonardo de vooruitzichten voor het vierde kwartaal niet heeft aangepast. Vooral tegen de achtergrond van de sterke operationele prestaties en het hogere orderniveau lijkt de impliciete prognose volgens hem conservatief.

KBC Securities over Leonardo

De KBC Securities-analist beoordeelt de resultaten van Leonardo als positief. Het bedrijf realiseerde een breed gedragen meevaller bij orders, omzet, EBITA en vrije kasstroom, waarbij vooral Defence Electronics en Helicopters de verwachtingen overtroffen. Ook de tweede verhoging van de orderverwachting dit jaar, tot circa 29,5 miljard euro, is volgens Hox duidelijk positief. Hij wil tijdens de conferencecall wel meer duidelijkheid krijgen over waarom de andere jaarverwachtingen ongewijzigd bleven, aangezien de impliciete cijfers voor het vierde kwartaal eerder voorzichtig lijken.

Andrea handhaaft zijn kopen-aanbeveling en koersdoel van 62 euro.

Autolus zal in december tijdens ASH drie abstracts presenteren, met nieuwe gegevens over obe-cel bij volwassen patiënten met hervallen of refractaire B-ALL en eerste resultaten met CAR-T-therapie bij AL-amyloïdose. Vooral de vaststelling dat MRD-responsen ook na de eerste maand kunnen ontstaan en dat de aanwezigheid van obe-cel na drie maanden een sterke voorspeller lijkt van het verdere ziekteverloop, kan volgens KBC Securities-analist Mathijs Geerts Danau belangrijk worden voor toekomstige behandelbeslissingen. Daarnaast noemt Mathijs de eerste resultaten van het BCMA CAR-T-programma bij AL-amyloïdose veelbelovend, met een complete hematologische respons bij alle eerste vier behandelde patiënten.

Autolus?

Autolus Therapeutics plc is een biofarmaceutisch bedrijf uit het Verenigd Koninkrijk dat zich in een vroege commerciële fase bevindt. Het ontwikkelt geprogrammeerde T-celtherapieën voor de behandeling van kanker en auto-immuunziekten. Het bedrijf heeft een goedgekeurd commercieel product, AUCATZYL, voor de behandeling van volwassen patiënten met recidiverende/refractaire B-ALL.

Drie presentaties op ASH

Autolus zal tijdens de jaarlijkse bijeenkomst van de American Society of Hematology (ASH) in december één mondelinge presentatie en twee posterpresentaties verzorgen. Een belangrijk deel van de nieuwe gegevens heeft betrekking op obe-cel, of obecabtagene autoleucel, bij volwassen patiënten met hervallen of refractaire B-cel acute lymfoblastische leukemie, of r/r B-ALL. Daarbij werd gekeken naar de werkzaamheid, veiligheid en het hematologische herstel gedurende de eerste drie maanden na behandeling met obe-cel.

MRD-respons kan ook later optreden

Van de 68 patiënten bij wie minimale restziekte via next-generation sequencing werd beoordeeld, waren 41 patiënten al na één maand MRD-negatief. Nog eens 16 patiënten werden tegen de derde maand MRD-negatief. Dat betekent dat een relevante groep patiënten die na één maand nog geen MRD-negativiteit had bereikt, dit in de daaropvolgende twee maanden alsnog deed. Volgens Mathijs is vooral belangrijk dat de uitkomsten op langere termijn vergelijkbaar waren tussen patiënten die snel reageerden en patiënten bij wie de MRD-respons later optrad. De event-free survival na 24 maanden was vergelijkbaar voor vroege en late MRD-responders.

Dat kan gevolgen hebben voor de manier waarop artsen patiënten na een behandeling met Aucatzyl opvolgen. Het feit dat MRD-responsen na de eerste maand nog verder kunnen ontstaan en dat late responders vergelijkbare uitkomsten kunnen hebben als vroege responders, kan volgens Mathijs worden meegenomen in beslissingen over een eventuele vervolgbehandeling. Artsen zouden daardoor in sommige gevallen mogelijk langer kunnen wachten voordat zij overgaan tot een volgende behandeling, zoals een stamceltransplantatie.

CAR-T-persistentie voorspelt mogelijk de uitkomst

Een tweede abstract draait rond de monitoring van obe-cel via een commerciële quantitative PCR-test, of qPCR-test, van Eurofins Viracor. Die test meet de aanwezigheid van obe-cel bij volwassen patiënten met hervallen of refractaire B-ALL. Over 94 stalen bleek de qPCR-test overeen te stemmen met de ddPCR-methode. Volgens de gegevens ondersteunt dit het gebruik van de commercieel beschikbare qPCR-test bij patiënten in de dagelijkse klinische praktijk. Nog belangrijker is volgens Mathijs het verband tussen de persistentie van CAR-T-cellen en de behandelresultaten. Een aanwezigheid van meer dan 250 kopieën per microgram na drie maanden bleek voorspellend voor de event-free survival. Bij patiënten die onder die grens bleven, bedroeg de mediane event-free survival 11,7 maanden. Bij patiënten met een CAR-T-persistentie boven de drempel liep die op tot 44,6 maanden. De gegevens suggereren daarmee dat niet alleen de initiële reactie op de behandeling van belang is. Ook de mate waarin obe-cel na drie maanden nog in het lichaam aanwezig is, kan waardevolle informatie geven over de vooruitzichten van de patiënt.

Eerste CAR-T-data bij AL-amyloïdose

Naast de obe-cel-data presenteert Autolus ook de eerste resultaten van de fase 1-ALARIC-studie. Daarin worden BCMA en BCMA/CD19 CAR-T-behandelingen onderzocht bij patiënten met hervallen of refractaire systemische AL-amyloïdose. ALARIC onderzoekt zogenaamde Fab-gebaseerde BCMA D8 CAR-T-cellen, zowel afzonderlijk als in combinatie met een CD19 CAR via AUTO8. Hoewel het voorlopig om een zeer klein aantal patiënten gaat, zijn de eerste resultaten volgens Luyten veelbelovend. Alle eerste vier patiënten die uitsluitend met D8 werden behandeld, bereikten na één maand een complete hematologische respons.

Ook orgaanfunctie verbetert

Na een mediane opvolgingsperiode van vijf maanden verbeterde bovendien de orgaanfunctie bij alle vier patiënten. De verbeteringen benaderden de formele criteria om als een orgaanrespons te worden beschouwd, hoewel die criteria op het moment van de analyse nog niet volledig waren bereikt. Ook het veiligheidsprofiel oogt voorlopig gunstig. Alle vier patiënten kregen te maken met graad 1-2 cytokine release syndrome, of CRS, maar er werden geen gevallen van ICANS, een neurologische complicatie die bij CAR-T-therapie kan optreden, waargenomen. In december zal het onderzoeksteam daarnaast gegevens presenteren over de eerste patiënt die met AUTO8 werd behandeld, de dubbele CAR-T-constructie die BCMA en CD19 combineert.

Vergelijking met NXC-201

Mathijs plaatst de eerste ALARIC-resultaten ook tegenover andere ontwikkelingen binnen CAR-T voor AL-amyloïdose. Hij wijst daarbij op de geactualiseerde gegevens uit 2026 voor NXC-201, een BCMA CAR-T van Immix Biopharma. Daar werd bij 45 patiënten een complete-responspercentage van 89% gerapporteerd, bij een mediane opvolging van 7,8 maanden.

De eerste ALARIC-resultaten zijn dus hoopgevend, maar het aantal behandelde patiënten is voorlopig nog erg beperkt. Meer gedetailleerde gegevens en een langere opvolging zullen nodig zijn om de werkzaamheid en duurzaamheid van de respons beter te kunnen beoordelen. Voor Mathijs zullen daarom ook de komende gegevens over de eerste patiënt met de duale CAR-T-constructie AUTO8 bijzonder interessant zijn.

KBC Securities over Autolus

De KBC Securities-analist ziet in de nieuwe ASH-data meerdere positieve ontwikkelingen voor Autolus. Bij Aucatzyl vindt hij het belangrijk dat MRD-responsen ook na de eerste maand nog kunnen ontstaan en dat patiënten met een latere MRD-respons vergelijkbare resultaten kunnen behalen als vroege responders, omdat artsen hierdoor mogelijk een daaropvolgende stamceltransplantatie kunnen uitstellen. De validatie van de qPCR-test is eveneens relevant, omdat de gegevens aantonen dat een hogere persistentie van CAR-T-cellen na drie maanden gepaard gaat met een duidelijk betere event-free survival. Daarnaast beschouwt Mathijs de eerste gegevens bij hervallen of refractaire AL-amyloïdose als veelbelovend, met een complete hematologische respons bij alle eerste vier patiënten na één maand en een verbetering van de orgaanfunctie na een mediane opvolging van vijf maanden. Hij kijkt daarom uit naar uitgebreidere gegevens en vooral naar de eerste resultaten met AUTO8.

Mathijs heeft een kopen-aanbeveling en koersdoel van 9 euro. 

Wereldhave heeft zijn balans de voorbije maanden verder versterkt en kan vanaf 2027 profiteren van een belastingmeevaller dankzij de herstructurering van zijn Nederlandse vastgoedstructuur. Volgens KBC Securities-analiste Lynn Hautekeete onderschat de markt het winstherstel dat daaruit kan voortvloeien, terwijl het aandeel goedkoper noteert dan sectorgenoten. Die combinatie is voor haar voldoende reden om Wereldhave opnieuw als een van de favoriete aandelen in de Bolero Benelux Selectie naar voren te schuiven.

Wereldhave?

Wereldhave is een Nederlandse, beursgenoteerde retail‑REIT met een vastgoedportefeuille van 2,4 miljard euro verspreid over:

• Nederland: 39%
• België: 46%
• Frankrijk: 7%
• Luxemburg: 8%

Nederlandse belastingen drukten de winst

De afschaffing van het Nederlandse FBI-regime vormde de voorbije periode een belangrijke rem op de winst van Wereldhave. In 2025 drukte de Nederlandse vennootschapsbelasting het directe resultaat per aandeel met 0,09 euro. Daardoor kwam het directe resultaat per aandeel uit op 1,86 euro, tegenover 1,95 euro zonder die belastingimpact.

Wereldhave kondigde bij de resultaten over het derde kwartaal een herstructurering van zijn Nederlandse vastgoedstructuur aan. Het bedrijf evolueert naar een meer gefragmenteerde structuur die beter aansluit bij wat gebruikelijk is in de markt. De nieuwe structuur moet tegen het einde van 2026 operationeel zijn en vanaf 2027 een positieve bijdrage leveren aan het directe resultaat per aandeel.

De meeste kosten van de herstructurering worden al in 2026 verwerkt. Hoewel Wereldhave bij de kwartaalupdate geen gedetailleerde financiële impact meegaf, moet de nieuwe structuur een efficiëntere verdeling van de financiering over de verschillende Nederlandse vastgoedentiteiten mogelijk maken. Daardoor kan een deel van het belastingnadeel na het verlies van het FBI-regime worden teruggewonnen.

Lynn Hautekeete verwacht dat vanaf 2027 minstens 0,06 euro per aandeel van de belastingdruk van 0,09 euro uit 2025 kan worden gerecupereerd.

Markt onderschat winstpotentieel voor 2027 en 2028

Voor 2026 verwacht de analiste dat het directe resultaat per aandeel rond het midden van de door Wereldhave afgegeven vork van 1,85 tot 1,95 euro zal uitkomen. Dat ligt in lijn met de gemiddelde analistenverwachting of gav.

Het interessante deel van het verhaal bevindt zich volgens haar daarom vooral vanaf 2027. De gav voor 2027 en 2028 houdt volgens haar nog onvoldoende rekening met de voordelen van de Nederlandse belastingherstructurering. De beperkte koersreactie na de resultaten van het derde kwartaal suggereert bovendien dat ook beleggers dat potentiële voordeel nog niet volledig in de beurskoers hebben verwerkt.

Wereldhave noteert tegen ongeveer 9,3 keer de verwachte winst voor de komende twaalf maanden, tegenover ongeveer 9,6 keer voor vergelijkbare vastgoedbedrijven. Dat is opvallend omdat Wereldhave volgens de analiste over een van de sterkere balansen binnen de sector beschikt en een lager dan gemiddelde blootstelling aan Frankrijk heeft.

De combinatie van mogelijke opwaartse winstbijstellingen en ondersteuning vanuit de waardering maakt het aandeel daardoor aantrekkelijk.

Verkopen versterken de balans

De recente vastgoedverkopen hebben de schuldpositie van Wereldhave verder verbeterd. Pro forma bedraagt de verhouding tussen de nettoschuld en EBITDA nog 7,1 keer.

Voor Lynn Hautekeete is niet alleen de schuldafbouw zelf positief, maar ook de manier waarop Wereldhave die realiseert. De verkoop van winkelcentrum De Mael voor 49 miljoen euro gebeurde boven boekwaarde en tegen een scherp netto-aanvangsrendement van 5,6%.

Ook de verkoop van Eggert voor 63 miljoen euro, ongeveer tegen boekwaarde, vindt ze interessant. Wereldhave verkoopt het vastgoed, maar behoudt het volledige mandaat voor het assetmanagement, vastgoedbeheer en verhuurbeheer.

Meer inkomsten zonder het vastgoed op de balans

Die constructie voegt een interessante kapitaalarme groeipoot toe aan het verhaal. Wereldhave kan inkomsten uit het beheer en zijn lokale expertise behouden zonder het vastgoed zelf op de balans te moeten houden.

Dat geeft het bedrijf de mogelijkheid om kapitaal vrij te maken en de schulden verder te verminderen, terwijl een deel van de inkomsten verbonden aan het vastgoed behouden blijft. De verkoop van Eggert combineert zo kapitaalrecyclage met de verdere uitbouw van het platform voor het beheer van vastgoed van derden.

De negatieve impact van de Eggert-verkoop op de winst wordt volgens de analiste bovendien gecompenseerd door het verwachte belastingvoordeel van de Nederlandse herstructurering.

KBC Securities over Wereldhave

KBC Securities-analiste Lynn Hautekeete ziet bij Wereldhave een aantrekkelijke combinatie van een sterkere balans, verborgen winstpotentieel vanaf 2027 en een relatief lage waardering. De schuldgraad is teruggebracht tot 7,1 keer nettoschuld/EBITDA, terwijl de recente verkopen aantonen dat Wereldhave tegelijk een meer kapitaalarme beheeractiviteit kan uitbouwen. Vooral het mogelijke herstel van minstens 0,06 euro per aandeel van de Nederlandse belastingdruk is volgens haar nog onvoldoende verwerkt in de verwachtingen voor 2027 en 2028. KBC Securities neemt Wereldhave daarom op in zijn Bolero Benelux Selectie en verhoogt de aanbeveling van "Opbouwen" naar "Kopen". Het Koersdoel bedraagt 21 euro.

Syensqo realiseerde in het derde kwartaal 8,9% organische (op eigen kracht, zonder overnames) omzetgroei en een onderliggende EBITDA die licht boven de verwachtingen uitkwam. Vooral Materials presteerde sterk dankzij hogere volumes in onder meer luchtvaart, ruimtevaart, defensie en elektronica. KBC Securities-analist Kristof Samoy ziet tegelijk de mogelijke verkoop van Performance & Care als een belangrijke stap naar een eenvoudiger en duidelijker Materials-verhaal.

Syensqo?

Syensqo  is het resultaat van de afsplitsing van de Specialiteitenchemie activiteiten van de Solvay-groep. Activiteiten omvatten Specialiteitenpolymeren, Composietmaterialen, Novecare, Technology Solutions en Olie & Gas Chemicaliën.

Omzet groeit met dubbele cijfers

De groepsomzet steeg in het derde kwartaal met 11,4% tot 1,590 miljard euro, tegenover 1,539 miljard euro verwacht door KBC Securities en een gav (gemiddelde analistenverwachting) van 1,527 miljard euro. Organisch bedroeg de omzetgroei 8,9%, waarbij volumes met 7% toenamen en prijzen gemiddeld 2% hoger lagen.

De onderliggende EBITDA bleef nagenoeg stabiel op 320 miljoen euro en daalde organisch met 1,4%. Dat resultaat lag wel boven de 312 miljoen euro die KBC Securities had verwacht en de gav van 313 miljoen euro.

Materials als groeimotor

Binnen Materials steeg de omzet met 15% tot 994 miljoen euro, met een organische groei van 12,9%. Specialty Polymers zag de omzet met 7,9% toenemen tot 634 miljoen euro. Hogere volumes in Automotive en Electronics ondersteunden de groei, waarbij vooral de vraag van klanten uit de halfgeleiderindustrie de elektronicaverkopen vooruitstuwde.

Bij Composites sprong de omzet met 30,1% hoger tot 361 miljoen euro. De belangrijkste groeimotor was de sterke vraag vanuit de burgerluchtvaart, aangevuld met toepassingen voor ruimtevaart en defensie.

De onderliggende EBITDA van Materials nam met 2,8% toe tot 275 miljoen euro. Specialty Polymers kampte wel met hogere grondstofkosten en een ongunstige productmix, vooral binnen Automotive.

Performance & Care presteert sterker

Bij Performance & Care steeg de omzet met 5% tot 521 miljoen euro, of organisch met 1,9%. De omzet van Novecare nam met 4,2% toe tot 341 miljoen euro. Groei bij Industrials & Chemicals en Home & Personal Care compenseerde gedeeltelijk een lagere vraag vanuit landbouwtoepassingen. Hogere prijzen maakten de licht lagere volumes goed.

Technology Solutions boekte 6,5% omzetgroei tot 180 miljoen euro, dankzij hogere volumes en een sterke vraag naar fosforderivaten voor industriële en chemische toepassingen. De onderliggende EBITDA van Performance & Care steeg met 11,3% tot 100 miljoen euro.

Schuld daalt verder

Other Solutions realiseerde 12,3% omzetgroei tot 75 miljoen euro, waarvan 9,6% organisch. De onderliggende EBITDA kwam daar uit op 0 euro. De corporate EBITDA bedroeg min 55 miljoen euro.

Positief is dat de nettoschuld verder afnam, van 2,089 miljard euro in het tweede kwartaal tot 1,936 miljard euro. Dat komt overeen met een schuldgraad van ongeveer 1,7 keer.

Meer focus op Materials

Kristof Samoy wijst erop dat een deel van de winstdaling van de afgelopen jaren te maken had met een moeilijk macro-economisch klimaat. Tegelijk nam bij enkele activiteiten ook de concurrentie en prijsdruk toe, waaronder de inmiddels verkochte Oil & Gas-activiteiten en Aroma Performance.

De strategische evaluatie van Performance & Care loopt nog. Volgens de analist lijkt een verkoop van die activiteiten een waarschijnlijk scenario. Dat zou de weg vrijmaken voor een meer zuivere Materials-groep en volgens hem leiden tot een duidelijker beleggingsverhaal rond Syensqo.

Vooruitzichten bevestigd

Voor 2026 blijft Syensqo mikken op een 2 à 7% volumegroei. Voor het vierde kwartaal wordt een 5 à 9% volumegroei verwacht. De doelstelling van minstens 1,1 miljard euro onderliggende EBITDA voor het volledige jaar blijft ongewijzigd.

De verwachting voor de investeringsuitgaven wordt licht aangepast naar minder dan 450 miljoen euro, terwijl voor de operationele kasstroom minstens 700 miljoen euro wordt verwacht. De aanpassing van de investeringen heeft uitsluitend met timing te maken.

KBC Securities over Syensqo

KBC Securities-analist Kristof Samoy noemt de resultaten iets beter dan verwacht, maar ziet na het sterke koersherstel van de voorbije maanden op korte termijn nog slechts beperkt opwaarts potentieel. Een eventuele verkoop van Performance & Care kan het concern vereenvoudigen en van Syensqo een duidelijker Materials-verhaal maken, maar dat potentieel moet volgens hem worden afgewogen tegen de huidige waardering. 

Kristof handhaaft zijn "Kopen"-aanbeveling voor Syensqo met een koersdoel van 83 euro.

KBC Securities over Lakefront

KBC Securities-analist Mathijs Geerts Danau vindt de hoge responspercentages en de voorlopig aanhoudende responsen veelbelovend. Ook het ontbreken van ernstiger CRS en ICANS ondersteunt het profiel van gamertamig, maar het infectiepercentage van 30% moet nauwlettend worden gevolgd.

Mathijs handhaaft zijn "Opbouwen"-aanbeveling met een koersdoel van 37 euro.

Bedrijfsactiviteiten

Ackermans & van Haaren  is een Antwerpse gediversifieerde holding met langetermijninvesteringen in private banking en mariene infrastructuur. Het bedrijf is actief in vijf domeinen: Marine Engineering & Contracting, Private Banking, Vastgoed, Energie & Grondstoffen en Groei-investeringen. AvH neemt een actieve rol op in de raden van bestuur en adviescomités van haar deelnemingen.

Delen mikt op meer dan 100 miljard euro beheerd vermogen

Delen Private Bank beheerde eind juni 2026 84,2 miljard euro aan activa, liefst 31 miljard euro meer dan in 2020. Om de doelstelling van meer dan 100 miljard euro tegen 2030 te bereiken, is vanaf juni 2026 volgens Luyten een gemiddelde jaarlijkse groei van slechts ongeveer 3,9% nodig. Dat maakt de vermogensdoelstelling op het eerste gezicht vrij bescheiden.

Een belangrijk kenmerk van het model van Delen is dat 91% van het beheerd vermogen onder discretionair mandaat valt. Het vermogen van de klanten wordt ondergebracht in acht eigen fondsen, telkens gekoppeld aan een bepaald risicoprofiel. Daardoor kunnen de bankiers zich vooral richten op het onderhouden van de relatie met hun klanten, terwijl het portefeuillebeheer centraal wordt georganiseerd.

Ook de winstgevendheid van Delen is de voorbije jaren sterk toegenomen. De nettowinst steeg sinds 2021 met 54% tot 258 miljoen euro in 2025. Delen Continental opereert daarbij met een bijzonder efficiënte kostenstructuur: de cost-income ratio bedraagt 41%, terwijl het rendement op het eigen vermogen uitkomt op 21%.

De ambitie om tegen 2030 een nettowinst van meer dan 400 miljoen euro te realiseren, is volgens Luyten evenwel uitdagender dan de doelstelling voor het beheerd vermogen. Vertrekkend van het winstniveau in de eerste helft van 2026 is daarvoor een gemiddelde jaarlijkse winstgroei van ongeveer 8,5% nodig.

Nederlandse expansie boekt vooruitgang

De expansiestrategie van Delen in Nederland werpt volgens Livio haar vruchten af. Het beheerd vermogen van de Nederlandse activiteiten is inmiddels gestegen tot 5,0 miljard euro. De strategie om de activiteiten via overnames verder uit te bouwen lijkt daarmee goed te werken.

Het Britse JM Finn blijft daarentegen minder efficiënt. De Britse vermogensbeheerder kampt nog steeds met een cost-income ratio van 84%, aanzienlijk hoger dan bij de continentale activiteiten van Delen.

Bank Van Breda mikt op 40 miljard euro

Bank Van Breda richt zich uitsluitend op ondernemers en vrije beroepen. Het toevertrouwde vermogen van de klanten is sinds 2020 met ongeveer 80% gestegen tot 32,2 miljard euro. Tegen 2030 mikt de bank op 40 miljard euro.

Volgens Livio vergt die doelstelling slechts ongeveer de helft van het groeitempo dat Bank Van Breda tussen 2020 en 2025 realiseerde. Ook hier oogt de vermogensdoelstelling voor 2030 dus haalbaar.

Van de 24,0 miljard euro aan beleggingen bij Bank Van Breda wordt bovendien 88% beheerd door Delen Private Bank. Dat illustreert hoe sterk beide banken binnen AvH met elkaar verweven zijn en hoe het succes van Bank Van Breda ook de vermogensbeheeractiviteiten van Delen ondersteunt.

Kosten wegen op winst Bank Van Breda

Ook de winstontwikkeling van Bank Van Breda was de afgelopen jaren sterk. De nettowinst is sinds 2020 meer dan verdubbeld tot 106 miljoen euro in 2025. In de eerste helft van 2026 bleef de winst echter stabiel op 49 miljoen euro. De kosten namen met 12% toe, onder meer door hogere uitgaven voor personeel, IT en compliance. Daarnaast liep ook de belastingdruk op.

De bank beschikt volgens Livio wel over een bijzonder solide balans. De CET1-ratio bedraagt 20,9% en de deposito's zijn voldoende om alle kredieten te financieren. De loan-to-deposit ratio van 79% onderstreept het voorzichtige financieringsprofiel.

Bank Van Breda vormt daardoor volgens de analist een soort veilige haven binnen Ackermans & van Haaren. De bank biedt bovendien gedeeltelijk bescherming tegen hogere rentevoeten, aangezien een hogere rente de inkomsten van de bank ondersteunt.

Delen scoort sterk tegenover sectorgenoten

Ook in vergelijking met sectorgenoten blijft Delen Private Bank sterk presteren. De bank werkt volgens Luyten efficiënter dan vermogensbeheerders zoals Julius Baer, Vontobel, EFG en Van Lanschot Kempen en genereert ongeveer dubbel zoveel winst per euro.

De vergelijking met de Belgische concurrent Mercier valt eveneens positief uit. Mercier heeft een cost-income ratio van 46%, tegenover slechts 41% bij Delen. Die relatief lage kostenbasis is een van de belangrijkste sterktes van het bedrijfsmodel.

Bank Van Breda houdt eveneens goed stand tegenover Belgische sectorgenoten. De bank realiseert een hogere rentemarge op haar activa dan de Belgische banken, terwijl haar balans relatief voorzichtig is opgebouwd. Het rendement op het eigen vermogen bedraagt 12,3%, waarmee Bank Van Breda volgens Livio beter presteert dan Belfius, Argenta en ING Belgium.

Voorzichtiger over de financiële markten

Hoewel de resultaten van beide banken sinds de eerdere diepgaande analyse van januari standhielden, kiest Livio nu voor een voorzichtiger houding tegenover de financiële markten. Het beheerd vermogen van zowel Delen als Bank Van Breda is immers in belangrijke mate afhankelijk van de prestaties van de beurs.

De financiële markten zijn sinds 2020 bijzonder sterk gestegen en boekten ook de jongste maanden opnieuw stevige winsten. Luyten vindt het daarom aangewezen om voorzichtiger te worden met de verwachte marktrendementen.

Voor het derde kwartaal rekent hij bijgevolg slechts op een beperkte stijging van het beheerd vermogen, aangezien de markten gedurende die periode eerder vlak presteerden. Die voorzichtigere marktverwachtingen hebben ook gevolgen voor de waardering van beide banken.

Waardering Delen Private Bank

Livio waardeert Delen Private Bank in zijn waarderingsmodel op 4,36 miljard euro. Dat komt overeen met 14,5 keer de verwachte winst van 2026. Die multiple bevat een premie voor het sterke en efficiënte bedrijfsmodel van Delen.

Daarbovenop houdt de waardering rekening met 372 miljoen euro overtollig kapitaal. Delen wordt daarmee gewaardeerd tegen ongeveer 3,2 keer de boekwaarde.

Voor het belang van 78,8% dat AvH in Delen bezit, resulteert dat in een waarde van ongeveer 3,43 miljard euro. Dat is ongeveer 4% lager dan de vorige waardering van Livio.

Waardering Bank Van Breda

Voor Bank Van Breda komt Luyten tot een totale waardering van 1,75 miljard euro. De bank wordt gewaardeerd tegen 14,0 keer de verwachte winst, aangevuld met 304 miljoen euro overtollig kapitaal.

Daarmee bedraagt de waardering ongeveer 1,7 keer de boekwaarde. Voor het belang van 78,8% van AvH komt Luyten uit op een waarde van ongeveer 1,38 miljard euro, zowat 5% lager dan voordien.

Ondanks de neerwaartse bijstelling vindt de analist geen van beide banken duur tegenover vergelijkbare financiële instellingen. Bovendien laat een voorzichtigere simulatie van de financiële markten volgens zijn model nog altijd ruimte voor verdere waardegroei. In het middenscenario kan de waarde over een periode van drie jaar oplopen tot 4,7 miljard euro voor Delen en 1,9 miljard euro voor Bank Van Breda.

DEME blijft belangrijke waardepijler

Naast de twee private banken blijft DEME een cruciale component van de waardering van AvH. Het belang in DEME vertegenwoordigt ongeveer een derde van de aangepaste intrinsieke waarde per aandeel die Livio voor AvH berekent.

De analist blijft positief over DEME. In combinatie met de sterke marktposities en de langetermijngroeiplannen van Delen Private Bank en Bank Van Breda blijft dat volgens hem een belangrijke ondersteuning voor de investeringscase van AvH.

KBC Securities over AvH

 De KBC Securities-analist blijft positief over AvH, ondanks zijn voorzichtigere verwachtingen voor de financiële markten. Voor het belang van AvH waardeert hij Delen Private Bank op ongeveer 3,4 miljard euro en Bank Van Breda op 1,4 miljard euro. Hij blijft achter de plannen van beide banken voor 2030 staan en vindt de waarderingen van respectievelijk 14,5 en 14,0 keer de verwachte winst niet duur tegenover sectorgenoten. Ook DEME, goed voor ongeveer een derde van zijn aangepaste intrinsieke waarde voor AvH, blijft een belangrijke reden voor zijn positieve visie, al wil Luyten dynamisch blijven inspelen op de verdere ontwikkeling van de financiële markten.

Livio verhoogt het koersdoel van 320 euro naar 330 euro en behoudt de aanbeveling “Kopen”.

IMCD heeft in het derde kwartaal van 2026 een solide resultaat neergezet. Hoewel de organische omzetgroei licht onder de verwachtingen uitkwam, wist de distributeur van speciale chemicaliën dit meer dan te compenseren met een duidelijke verbetering van de brutomarge en de operationele winstgevendheid. Volgens KBC Securities-analist Michiel Declercq tonen de resultaten aan dat IMCD zijn marges blijft beschermen in een omgeving waarin prijszetting nog steeds een belangrijke groeimotor vormt.

IMCD?
IMCD  is een in Nederland gevestigd bedrijf dat gespecialiseerd is in de verkoop, marketing en distributie van speciale chemicaliën en voedingsingrediënten. Haar productportfolio omvat chemicaliën uit verschillende gebieden, waaronder farmaceutica, persoonlijke verzorging, coatings, voedsel en voeding, smeermiddelen, synthese, kunststoffen, wasmiddelen, agrochemicaliën, textiel, afval- en waterbehandeling, snijden en zandstralen, geur- en smaakstoffen, olie en gas en polijsten.

Omzet groeit verder, maar iets trager dan verwacht

IMCD realiseerde in het derde kwartaal een omzet van 1,326 miljard euro, een stijging van 10,3% tegenover dezelfde periode vorig jaar. De organische omzetgroei kwam uit op 5,6%, wat iets lager was dan verwacht. Daarnaast droegen overnames voor 3,9% bij aan de groei, terwijl wisselkoersen een positief effect van 0,8% hadden.

Volgens Michiel blijft het voorlopig onduidelijk in welke mate de groei wordt gedragen door hogere volumes of door prijsstijgingen. Tijdens de voorgaande kwartalen waren prijsverhogingen een belangrijke groeifactor en ook sectorgenoten rapporteerden recent een gelijkaardig beeld.

Sterke verbetering van de brutomarge

De operationele prestaties waren sterker dan de omzetcijfers doen vermoeden. De brutowinst steeg organisch met 9,6% tot 333 miljoen euro. Daardoor verbeterde de brutomarge met 120 basispunten tot 25,1%. Dat niveau ligt duidelijk boven de verwachtingen van zowel KBC Securities als de gemiddelde analistenverwachting.

Volgens Michiel is deze margeverbetering een van de belangrijkste positieve elementen uit de kwartaalupdate.

Operationele winst stijgt sneller dan omzet

De aangepaste EBITA steeg organisch met 13,7% tot 140,3 miljoen euro. Dat resultaat lag volledig in lijn met de verwachtingen, ondanks de iets zwakkere omzetgroei. De EBITA-marge verbeterde met 70 basispunten tot 10,6%. Volgens de analist toont dit aan dat IMCD succesvol blijft inzetten op een winstgevende productmix, efficiënte kostenbeheersing en commerciële discipline.

Sterke kasstromen en stabiele balans

Ook de kasstroomontwikkeling bleef positief. De vrije kasstroom over de eerste negen maanden van 2026 steeg met 12% tot 317 miljoen euro. De nettoschuld bedroeg eind september 1,524 miljard euro, wat overeenkomt met een schuldgraad van ongeveer 2,6 keer EBITDA.

Volgens Michiel blijft de balans daarmee voldoende sterk om verdere groei-investeringen en overnames te ondersteunen.

EMEA blijft groeien

In Europa, het Midden-Oosten en Afrika steeg de omzet met 12,6% tot 597,8 miljoen euro. De organische groei kwam uit op 5,6%, wat iets lager was dan verwacht. De brutowinst steeg organisch met 8,3% tot 161,2 miljoen euro, goed voor een brutomarge van 27,0%. De aangepaste EBITA groeide met 11,9% tot 67,2 miljoen euro, terwijl de marge uitkwam op 11,2%.

Noord- en Zuid-Amerika blijven achter

De zwakste regionale prestatie kwam uit de Americas-divisie. De omzet steeg met 4,8% tot 373,1 miljoen euro, terwijl de organische groei beperkt bleef tot 1,5%. Ook de operationele winstgroei bleef bescheiden. De aangepaste EBITA steeg met slechts 1,1% tot 35,1 miljoen euro. De EBITA-marge kwam uit op 9,4%, onder het niveau van de andere regio's.

Volgens Michiel blijft deze regio voorlopig de zwakste schakel binnen de groep.

Azië-Pacific blinkt uit

De sterkste prestaties kwamen opnieuw uit de regio Azië-Pacific. De omzet steeg met 12,5% tot 355,2 miljoen euro, gedragen door een organische groei van 9,9%. De brutowinst groeide zelfs met 20,1% tot 81,9 miljoen euro. De aangepaste EBITA nam met 27,6% toe tot 47,2 miljoen euro, terwijl de marge steeg naar 13,3%.

Volgens de analist bevestigt deze regio haar rol als belangrijke groeimotor voor de groep.

Vooruitzichten voor 2026 bevestigd

IMCD bevestigde zijn verwachtingen voor het volledige boekjaar. Het management blijft uitgaan van een positieve organische groei van de aangepaste EBITA in 2026. Na de eerste negen maanden bedraagt die groei reeds 4,6%, waardoor de groep volgens Michiel Declercq goed geplaatst lijkt om deze doelstelling te behalen.

KBC Securities over IMCD

Michiel Declercq van KBC Securities beschouwt de kwartaalresultaten van IMCD als solide. Hoewel de omzetgroei licht onder de verwachtingen bleef, werd dit ruimschoots gecompenseerd door een sterkere brutomarge en een hogere operationele winstgevendheid.

De analist kijkt vooral uit naar bijkomende toelichting over de onderliggende volumegroei, aangezien prijsstijgingen de voorbije kwartalen een belangrijke rol speelden in de prestatie van de sector. Tegelijk ziet hij bemoedigende signalen in verschillende eindmarkten en blijft hij vertrouwen houden in de capaciteit van IMCD om winstgevende groei te realiseren.

Michiel Declercq handhaaft daarom zijn "Opbouwen"-aanbeveling voor IMCD met een koersdoel van 122 euro.

Care Property Invest heeft zijn verwachtingen voor 2026 voor de tweede keer dit jaar opgetrokken. De vastgoedgroep profiteert van een strikte kostenbeheersing, hogere geïndexeerde huurinkomsten en een betere zichtbaarheid op de resultaten voor het volledige jaar. Volgens KBC Securities-analiste Lynn Hautekeete zijn de operationele prestaties bemoedigend, maar blijft de balans de belangrijkste factor die verdere groei beperkt.

Care Property Invest?
Care Property Invest is een Belgische REIT (Een Real Estate Investment Trust is een bedrijf dat gewoonlijk inkomsten genereert die voortkomen uit het bezit en productie van onroerend goed) die uitsluitend investeert in vastgoed voor ouderenzorg in België (72%), Nederland (9%) en Spanje (13%).

Huurinkomsten blijven stevig groeien

De huurinkomsten van Care Property Invest stegen in de eerste negen maanden van 2026 met 12,1% tot 61,6 miljoen euro. De groei werd voornamelijk ondersteund door de vastgoedaankopen die in 2025 werden gerealiseerd, goed voor een bijkomende bijdrage van 6,3 miljoen euro aan de huurinkomsten.

Daarnaast zorgde de indexering van de huurcontracten voor een extra bijdrage van ongeveer 1,3 miljoen euro. Dit positieve effect werd gedeeltelijk gecompenseerd door een negatieve impact van 0,9 miljoen euro als gevolg van aanpassingen aan financiële leasecontracten.

Hogere winst dankzij betere kostenbeheersing

De aangepaste EPRA-winst steeg met 11,6% tot 37,0 miljoen euro. De aangepaste EPRA-winst per aandeel daalde daarentegen met 2,3% op jaarbasis tot 0,88 euro per aandeel. Deze daling is het gevolg van de kapitaalverhoging die in december 2025 werd doorgevoerd, waardoor het aantal uitstaande aandelen toenam. Operationeel bleef het bedrijf wel sterk presteren. De operationele marge verbeterde van 86,7% naar 87,9%.

Volgens Lynn was die verbetering te danken aan een combinatie van een eenmalig positief effect in het eerste kwartaal en een doorgedreven kostencontrole.

Winstverwachting opnieuw verhoogd

Het management verhoogt de verwachting voor de aangepaste EPRA-winst per aandeel voor 2026 van minstens 1,11 euro naar minstens 1,13 euro. Eerder dit jaar werd de prognose al verhoogd van 1,07 euro naar 1,11 euro.

Volgens Lynn betekent deze tweede verhoging niet noodzakelijk dat de onderliggende activiteiten veel sterker presteren dan verwacht. Bij de oorspronkelijke prognose had het management immers een aanzienlijke veiligheidsmarge ingebouwd na het faillissement van een huurder. Een deel van die voorzichtigheidsbuffer werd al vrijgegeven bij de halfjaarcijfers. Nu de zichtbaarheid op het volledige boekjaar verder is toegenomen, wordt opnieuw een deel van de resterende reserve vrijgegeven.

Inflatie ondersteunt toekomstige huurinkomsten

KBC Securities heeft zijn verwachtingen voor de komende jaren verhoogd. De huurinkomsten voor 2027 en 2028 worden respectievelijk met 2,3% en 2,8% opgetrokken naar 84,9 miljoen euro en 87,6 miljoen euro. De belangrijkste reden hiervoor is de sterkere indexatie van de huurcontracten.

Vooral België speelt daarin een belangrijke rol. Meer dan 65% van de huurinkomsten van Care Property Invest komt uit België, waar momenteel een inflatie van ongeveer 5,5% wordt verwacht. Daardoor stijgen ook de verwachtingen voor de aangepaste EPRA-winst per aandeel in 2027 en 2028. Lynn Hautekeete verwacht nu respectievelijk 1,13 euro en 1,16 euro per aandeel.

Hogere financieringskosten blijven een tegengewicht

Niet alle voordelen van de hogere huurindexeringen komen rechtstreeks ten goede aan de aandeelhouders. Volgens de analiste zullen hogere herfinancieringskosten een deel van de extra huurinkomsten absorberen. Daardoor blijft de winstgroei beperkter dan de stijging van de huurinkomsten alleen zou doen vermoeden.

Balans blijft het grootste aandachtspunt

Ondanks de positieve operationele prestaties blijft de financiële structuur volgens Lynn de belangrijkste beperking voor verdere groei. De EPRA loan-to-value-ratio daalde van 48,19% bij de halfjaarcijfers naar 47,63%. Ook de verhouding tussen nettoschuld en genormaliseerde EBITDA verbeterde licht van 9,4 keer naar 9,3 keer. Toch blijft de financiële ruimte beperkt.

De wettelijke schuldgraad bedraagt momenteel 49,05%, terwijl het management een interne grens van 50% hanteert. Hierdoor resteert nog slechts ongeveer 26 miljoen euro aan bijkomende financieringscapaciteit binnen deze doelstelling.

Moeilijkere financieringsmarkt

De financieringsomgeving blijft uitdagend voor vastgoedgroepen. Care Property Invest kon een deel van zijn vervallende commercial paper niet tegen aantrekkelijke voorwaarden herfinancieren en maakte daarom gebruik van bestaande kredietlijnen. Daardoor daalde het uitstaande bedrag aan commercial paper van 88,9 miljoen euro eind 2025 naar 46 miljoen euro.

Volgens Lynn toont dit aan dat de hogere rentevoeten nog steeds een impact hebben op de financieringsmogelijkheden van vastgoedbedrijven.

Voorzichtiger dan de marktconsensus

De analiste merkt op dat verschillende marktconsensusramingen mogelijk te optimistisch zijn. Volgens haar gaan sommige prognoses uit van hogere huurinkomsten en bijkomende externe groei die moeilijk realiseerbaar lijkt in het huidige renteklimaat. Tegelijk wordt volgens haar onvoldoende rekening gehouden met de relatief lange looptijd van de schuldenportefeuille en de bestaande afdekkingsstructuren van Care Property Invest.

KBC Securities over Care Property Invest

Lynn Hautekeete van KBC Securities beschouwt de kwartaalupdate van Care Property Invest als degelijk. De stijgende huurinkomsten, de verbeterde operationele marge en de tweede verhoging van de winstverwachting dit jaar tonen aan dat de onderneming haar activiteiten efficiënt beheert.

Tegelijk blijft zij voorzichtig vanwege de beperkte financiële ruimte op de balans. Hoewel de hogere inflatie voor extra huurinkomsten zorgt, zal een deel daarvan worden gecompenseerd door hogere financieringskosten. Volgens de analiste blijft de schuldgraad daardoor het belangrijkste aandachtspunt voor beleggers.

Lynn Hautekeete handhaaft daarom haar "Houden"-aanbeveling voor Care Property Invest met een koersdoel van 13.5 euro. 

Apple beperkt AI-budgetten om kosten onder controle te houden.

• de technologiegroep heeft de AI-budgetten voor sommige werknemers verlaagd om de kosten beter onder controle te houden. Voor bepaalde ingenieurs werd het dagelijkse budget voor het gebruik van AI-tools vorige maand teruggebracht van 300 dollar naar 200 dollar, terwijl voor sommige teams een verdere verlaging tot 100 dollar wordt overwogen. Niet-technische afdelingen werken al met een limiet van 100 dollar per dag, die in sommige gevallen tot 25 dollar zou kunnen dalen, al kunnen werknemers die meer capaciteit nodig hebben een uitzondering aanvragen bij het senior management. De maatregel kadert in een bredere tendens waarbij technologiebedrijven de kosten van AI-gebruik kritischer bekijken, ook al wil Apple het gebruik van artificiële intelligentie binnen zijn activiteiten verder uitbreiden.

Clear Secure trekt vooruitzichten op na sterke groei.

• de specialist in beveiligde digitale identiteitsverificatie zag de omzet in het derde kwartaal met 27,8% stijgen tot 292,9 miljoen dollar, terwijl de nettowinst uitkwam op 75,3 miljoen dollar en de aangepaste EBITDA-marge opliep tot 35,5%. Het aantal CLEAR-leden groeide met 30,7% tot 46,7 miljoen, terwijl het aantal actieve CLEAR+-leden met 14,5% toenam tot 8,5 miljoen. Voor het vierde kwartaal verwacht het bedrijf een omzet van 299 tot 302 miljoen dollar, terwijl de prognose voor de vrije kasstroom over heel 2026 werd verhoogd van minstens 480 miljoen dollar naar minstens 490 miljoen dollar. Daarnaast verhoogde Clear Secure zijn aandeleninkoopprogramma met 175 miljoen dollar en kondigde het een kwartaaldividend van 0,15 dollar per aandeel aan.

CVS Health splitst apotheken af van gezondheidsdiensten.

• de zorggroep, actief in apotheken, ziekteverzekeringen en pharmacy-benefitmanagement, gaat zichzelf opsplitsen in twee bedrijven, waarbij de retailapotheken worden afgescheiden van Aetna, Caremark en de overige gezondheidsdiensten. De splitsing moet in de eerste helft van 2028 worden afgerond en brengt CVS Pharmacy opnieuw als zelfstandig apotheekbedrijf naar de markt, terwijl CVS Health onder meer Aetna, Caremark, Oak Street Health en Signify Health behoudt. In het derde kwartaal bedroeg de aangepaste winst 2,09 dollar per aandeel, ruim boven de gemiddelde analistenverwachting van 1,65 dollar, terwijl CVS voor 2027 minstens 8,65 dollar per aandeel verwacht tegenover een gemiddelde analistenverwachting van 8,53 dollar. Ondanks de sterke kwartaalresultaten verloor het aandeel fors terrein omdat beleggers verrast werden door de opsplitsing en bezorgd zijn over het gebrek aan financiële details en de verwachte uitdagingen bij de pharmacy-benefitactiviteiten en zorgverzekeringen.

Datacenters CoreWeave, Nebius en IREN stonden onder druk.

• de uitbaters en leveranciers van grootschalige AI- en cloudinfrastructuur stonden stevig onder druk door toenemende bezorgdheid over politieke en lokale weerstand tegen nieuwe datacenters. Beleggers vrezen dat strengere eisen rond energieverbruik en infrastructuur de snelle uitbreiding van de sector kunnen bemoeilijken.

Datadog stelt teleur met omzetvooruitzichten ondanks sterke kwartaalcijfers.

• de leverancier van AI-gestuurde monitoring- en beveiligingssoftware voor cloudomgevingen zag de omzet in het derde kwartaal met 35% stijgen tot 1,20 miljard dollar, terwijl de aangepaste winst 0,81 dollar per aandeel bedroeg tegenover een gemiddelde analistenverwachting van 0,64 dollar. Het aantal grote klanten met minstens 100.000 dollar aan jaarlijks terugkerende omzet steeg met 20% tot ongeveer 4.860, terwijl de vrije kasstroom uitkwam op 251 miljoen dollar. Voor het vierde kwartaal verwacht Datadog een omzet van 1,19 tot 1,20 miljard dollar en een aangepaste winst van 0,69 tot 0,71 dollar per aandeel, terwijl voor heel 2026 wordt gemikt op een omzet van 4,515 tot 4,525 miljard dollar en een aangepaste winst van 2,73 tot 2,75 dollar per aandeel. Ondanks de sterke kwartaalresultaten stelde de omzetprognose teleur.

Duolingo verhoogt jaarvooruitzichten na stevige gebruikersgroei.

• het digitale taalonderwijsplatform verhoogde zijn jaarvooruitzichten nadat de omzet in het derde kwartaal met 14% steeg tot 309 miljoen dollar, boven de gemiddelde analistenverwachting van 303,2 miljoen dollar. Voor heel 2026 verwacht Duolingo nu een omzet van 1,22 miljard dollar en boekingen van 1,30 miljard dollar, terwijl voor het vierde kwartaal op 322 miljoen dollar omzet wordt gemikt tegenover een gemiddelde analistenverwachting van 314,7 miljoen dollar. Het aantal dagelijks actieve gebruikers groeide met 29% tot 64,9 miljoen, boven de verwachte 62,4 miljoen, terwijl het aantal betalende abonnees met 14% toenam tot 13,1 miljoen en daarmee nipt onder de verwachte 13,2 miljoen bleef.

HP Inc. benoemt Emma Walmsley tot nieuwe CEO.

• de producent van pc’s, printers en aanverwante technologie heeft voormalig GSK-topvrouw Emma Walmsley benoemd tot nieuwe CEO, waarbij ze op 4 januari 2027 aantreedt als opvolger van interim-CEO Bruce Broussard. Walmsley moet HP door de wereldwijde schaarste aan geheugenchips en de zwakke pc-markt loodsen en tegelijk groei zoeken in AI-pc’s en andere AI-toepassingen. HP kampt met hogere geheugenprijzen door de sterke vraag vanuit AI-datacenters, terwijl de pc-leveringen in het derde kwartaal met 16% daalden, ondanks een omzetgroei van 18% dankzij duurdere producten met hogere marges. Voor het boekjaar 2027 geeft HP geen financiële vooruitzichten.

Kraft Heinz verhoogt winstverwachting ondanks dalende omzet.

• de voedingsproducent achter merken als Heinz, Kraft, Philadelphia en Lunchables zag de kwartaalomzet met 2,0% dalen tot 6,12 miljard dollar, terwijl de organische omzet met 1,1% afnam. De aangepaste winst bedroeg 0,53 dollar per aandeel, tegenover een gemiddelde analistenverwachting van 0,42 dollar, terwijl de aangepaste operationele winst met 15,2% daalde tot 939 miljoen dollar. Kraft Heinz verhoogde voor 2026 de onderkant van zijn organische omzetverwachting en mikt nu op een daling van 0,5% tot 1,25%, terwijl de prognose voor de aangepaste winst werd opgetrokken van 2,03 à 2,09 dollar naar 2,07 à 2,13 dollar per aandeel.

MercadoLibre versnelt omzetgroei maar ziet investeringen op winstgevendheid wegen.

• het Latijns-Amerikaanse e-commerce- en fintechbedrijf zag zijn omzet en financiële inkomsten in het derde kwartaal met 45% stijgen tot 10,75 miljard dollar, boven de gemiddelde analistenverwachting van 10,66 miljard dollar. De nettowinst steeg met ongeveer 6% tot 448 miljoen dollar, maar bleef onder de gemiddelde analistenverwachting van 476 miljoen dollar, terwijl de operationele marge terugviel tot 6,3% door hogere investeringen in logistiek en marketing. De sterke groei werd aangevoerd door Brazilië, waar het bruto handelsvolume met 36% toenam, terwijl bij fintech het aantal maandelijks actieve gebruikers met 29% en de kredietportefeuille met 62% groeide. MercadoLibre breidde zijn logistieke capaciteit tijdens het kwartaal met ongeveer 20% uit in aanloop naar het belangrijke eindejaarsseizoen, wat de winstgevendheid op korte termijn onder druk zet maar verdere groei moet ondersteunen.

Microsoft ziet af van miljardenuitbreiding bij Nscale.

• de technologiegroep heeft afgezien van een optie om zijn bestaande overeenkomst met Nscale voor rekenkracht in een datacenter in Texas meer dan te verdubbelen. De potentiële uitbreiding zou volgens de Financial Times tientallen miljarden dollar waard zijn geweest en volgt kort nadat Microsoft zich terugtrok uit het datacenterproject van Nscale in het Britse Loughton wegens forse vertragingen bij de stroomaansluiting. Nscale, dat door Nvidia wordt gesteund, trok in september richting de beurs en rekent op Microsoft en Anthropic als belangrijke klanten. De beslissing wijst erop dat Microsoft selectiever wordt bij de uitbreiding van zijn AI-infrastructuur, al konden de betrokken partijen het bericht voorlopig niet bevestigen.

Trimble keldert na verlaging van groeiverwachting.

• de producent van GPS-technologie en digitale oplossingen voor onder meer bouw, infrastructuur en landbouw boekte in het derde kwartaal een omzet van 966,8 miljoen dollar, iets boven de gemiddelde analistenverwachting van 965,9 miljoen dollar. De aangepaste winst bedroeg 0,86 dollar per aandeel, precies in lijn met de gemiddelde analistenverwachting van 0,86 dollar. Voor het vierde kwartaal verwacht Trimble een winst van 1,13 tot 1,19 dollar per aandeel en een omzet van 1,03 tot 1,06 miljard dollar, terwijl voor het volledige jaar wordt gemikt op een winst van 3,63 tot 3,69 dollar per aandeel en een omzet van 3,91 tot 3,94 miljard dollar. Het aandeel sloot op 54,25 dollar, een daling van 17,31%, waarbij de koersreactie vooral samenhing met de eerder gemelde verlaging van de verwachte organische groei van de jaarlijks terugkerende omzet voor 2026 van 12% à 14% naar ongeveer 10%.

Trump Media & Technology Group verliest terrein na Amerikaanse tussentijdse verkiezingen.

• het technologie- en mediabedrijf achter sociaal netwerk Truth Social verloor fors terrein. De koersdaling volgde op de Amerikaanse tussentijdse verkiezingen van dinsdag. Beleggers hielden daarbij rekening met de mogelijke gevolgen van een gewijzigde politieke machtsverhouding voor het beleid van president Donald Trump, die 41% van Trump Media bezit.

Air France-KLM verhoogt winstgevendheid ondanks hogere brandstofkosten.

• de Frans-Nederlandse luchtvaartgroep boekte in het derde kwartaal een bedrijfswinst (EBIT) van 1,34 miljard euro, ruim boven de gemiddelde analistenverwachting van 1,1 miljard euro. De sterke vraag naar vluchten naar India en Azië en het groeiende premiumaanbod ondersteunden de resultaten. Air France-KLM verlaagde wel zijn verwachte capaciteitsgroei voor 2026 van 2 tot 3 procent naar 2 procent en verhoogde de verwachte brandstofkosten van 8,9 naar 9,2 miljard dollar. Tegelijk schrapt KLM ongeveer 1.000 functies als onderdeel van een reorganisatie die samen met vlootvernieuwing en andere efficiëntiemaatregelen de jaarlijkse winstgevendheid met 1 miljard euro moet verbeteren.

Arm Holdings overtreft verwachtingen dankzij sterke vraag naar AI-infrastructuur.

• de Brits-Amerikaanse chipontwerper en technologieleverancier zag de omzet in het tweede kwartaal stijgen tot 1,44 miljard dollar, boven de gemiddelde analistenverwachting van 1,38 miljard dollar, terwijl de aangepaste winst per aandeel van 0,52 dollar de verwachte 0,47 dollar overtrof. De licentie-inkomsten van 773 miljoen dollar lagen ruim boven de verwachte 625,1 miljoen dollar, maar de royalty-inkomsten van 670 miljoen dollar bleven achter bij de verwachte 720,8 miljoen dollar. Voor het derde kwartaal verwacht Arm een omzet van 1,54 miljard dollar, iets boven de gemiddelde analistenverwachting van 1,53 miljard dollar. De sterke vraag naar AI-infrastructuur ondersteunt de groei, waarbij Arm tegen eind 2026 op meer dan 60 procent van de implementaties bij grote cloudproviders mikt en voor boekjaren 2027 en 2028 voor 2 miljard dollar aan eigen AGI-processoren verwacht te verkopen.

AstraZeneca biedt 10 miljard dollar op Rhythm Pharmaceuticals.

• de Brits-Zweedse farmaceut heeft naar verluidt een bod van ongeveer 10 miljard dollar uitgebracht op het Amerikaanse biotechbedrijf Rhythm Pharmaceuticals, dat behandelingen ontwikkelt voor zeldzame vormen van obesitas en andere stofwisselingsziekten. Het niet-bindende bod zou oplopen tot 134 dollar per aandeel, inclusief betalingen bij het behalen van bepaalde mijlpalen. AstraZeneca zou de overname willen onderbrengen bij zijn zeldzame-ziektedivisie Alexion, waarmee het zijn positie in zowel zeldzame aandoeningen als de snelgroeiende markt voor obesitasbehandelingen verder kan versterken. Rhythm beschikt met Imcivree al over een goedgekeurde behandeling voor bepaalde zeldzame vormen van obesitas, terwijl het ook andere middelen voor zeldzame neuro-endocriene en metabole aandoeningen ontwikkelt.

Bouygues verhoogt jaarverwachting dankzij sterke prestaties bij Equans.

• het Franse conglomeraat met activiteiten in bouw, telecom, energie en media zag de omzet over de eerste negen maanden stabiel blijven op 41,6 miljard euro, terwijl de bedrijfswinst (EBIT) met 44 miljoen euro steeg tot 1,86 miljard euro. De nettowinst daalde met meer dan de helft tot 306 miljoen euro door een waardevermindering van 569 miljoen euro op het belang in TF1, zonder impact op de kaspositie. Energiedochter Equans presteerde sterk en verhoogde haar verwachte winstmarge voor heel 2026 naar minstens 5,5 procent, terwijl bij TF1 en Bouygues Telecom een winstdaling wordt verwacht. Bouygues verhoogde zijn jaarverwachting en rekent nu op een lichte stijging van de bedrijfswinst (EBIT), terwijl de nettoschuld met 2 miljard euro werd teruggebracht tot 5,6 miljard euro.

BP verkoopt belang in Aker BP voor bijna 1,2 miljard dollar.

• het Britse olie- en gasconcern wil een belang van 5 procent in het Noorse olie- en gasbedrijf Aker BP verkopen, een transactie die naar schatting bijna 1,2 miljard dollar kan opleveren. BP bezit momenteel 15,9 procent van Aker BP en is daarmee de op een na grootste aandeelhouder na investeringsmaatschappij Aker ASA. Na de verkoop geldt voor het resterende belang van BP een lock-upperiode van 90 dagen. De transactie past in de bredere verkoop van activa door BP, dat in juli ook zijn Britse olie- en gasactiviteiten ter waarde van naar schatting 2,6 miljard dollar in de etalage zette.

Commerzbank stelt zich positiever op tegenover overname door UniCredit.

• de Duitse bank boekte in het derde kwartaal een nettowinst van 859 miljoen euro, 45 procent meer dan de 591 miljoen euro een jaar eerder en nagenoeg in lijn met de gemiddelde analistenverwachting van 864 miljoen euro. De bank stelt zich inmiddels duidelijk positiever op tegenover een overname door het Italiaanse UniCredit en verwacht dat een deal de komende maanden kan worden afgerond. UniCredit controleert bijna 48 procent van Commerzbank in het kader van een overnamepoging ter waarde van 45 miljard euro en kreeg inmiddels groen licht van de Europese Centrale Bank. Commerzbank ziet concrete mogelijkheden voor kosten- en omzetsynergieën, al blijven er discussiepunten rond de overnameprijs, de integratie, het bestuur en mogelijke banenverliezen.

Deutsche Telekom verhoogt jaarverwachting en trekt dividend op.

• de Duitse telecomgroep zag de aangepaste bedrijfskasstroom na leases (EBITDA AL) in het derde kwartaal stijgen van 11,1 naar 12,2 miljard euro, boven de gemiddelde analistenverwachting van 11,9 miljard euro. De sterke prestaties van T-Mobile US en groei bij de Duitse mobiele en glasvezelactiviteiten droegen bij aan de resultaten. Deutsche Telekom verhoogde zijn jaarverwachting voor de derde keer en rekent voor 2026 nu op een aangepaste bedrijfskasstroom na leases (EBITDA AL) van ongeveer 47,6 miljard euro, tegenover 47,5 miljard euro voordien. Daarnaast wil het bedrijf over 2026 een 10 procent hoger dividend van 1,10 euro per aandeel uitkeren en in 2027 voor maximaal 2 miljard euro eigen aandelen inkopen.

Maersk verhoogt winstverwachting voor de derde keer.

• de Deense containerrederij zag de bedrijfskasstroom (EBITDA) in het derde kwartaal met 75 procent stijgen tot 4,7 miljard dollar, maar bleef daarmee onder de gemiddelde analistenverwachting van 5,04 miljard dollar. Sterke consumentenvraag, havencongestie en groeiende investeringen in elektrificatie, energie en AI-infrastructuur houden de containerstromen en vrachttarieven op peil. Maersk verhoogde zijn jaarverwachting voor de bedrijfskasstroom (EBITDA) voor de derde keer en mikt nu op 14 tot 14,5 miljard dollar, tegenover eerder 10,5 tot 12,5 miljard dollar. Ook de verwachte bedrijfswinst (EBIT) werd fors verhoogd van 4,5 tot 6,5 miljard dollar naar 8 tot 8,5 miljard dollar.

Ørsted overtreft winstverwachtingen en verlaagt investeringsprognose.

• de Deense ontwikkelaar van offshore windparken zag de bedrijfskasstroom (EBITDA), exclusief nieuwe samenwerkingen en annuleringsvergoedingen, in het derde kwartaal stijgen van 3,06 naar 5,26 miljard Deense kroon, boven de gemiddelde analistenverwachting van 4,42 miljard kroon. Het bedrijf handhaafde zijn verwachting voor 2026 van een bedrijfskasstroom (EBITDA) van meer dan 28 miljard kroon, maar verlaagde zijn investeringsprognose van 50 tot 55 miljard naar 45 tot 50 miljard kroon. Ørsted boekte daarnaast een waardevermindering van 3,44 miljard kroon op Amerikaanse offshoreprojecten vanwege de hogere langetermijnrente in de Verenigde Staten. Het bedrijf rondde het Amerikaanse offshorewindproject Revolution Wind volgens de eerder voorziene planning af.

Rheinmetall verhoogt winst fors maar verlaagt opnieuw omzetverwachting.

• de Duitse defensiegroep zag de omzet in het derde kwartaal stijgen van 2,31 naar 3,15 miljard euro, terwijl de bedrijfswinst (EBIT) met 62 procent toenam tot 553 miljoen euro. De bedrijfswinstmarge (EBIT) verbeterde van 14,8 naar 17,5 procent en de orderinstroom bedroeg 2,89 miljard euro. Rheinmetall verlaagde wel voor de tweede keer in drie maanden zijn omzetverwachting voor 2026, van 13,7 tot 14,2 miljard euro naar ongeveer 13,2 miljard euro, en verlaagde de verwachte bedrijfswinstmarge (EBIT) van circa 19 naar 18,5 procent. De bijstelling komt vooral doordat inkomsten uit het Duitse Arminius Boxer-programma naar volgend jaar verschuiven en de omzet uit artilleriemunitie vertraging oploopt door tragere goedkeuringen van productiebatches.

• Wat een dag. De risicobereidheid keerde helemaal terug op de wereldwijde aandelenmarkten omdat de hele duidelijke democratische overwinning de meerderheid in zowel het Huis van Afgevaardigden als de Senaat opleverde. Dat zou de weg vrij kunnen maken voor meer parlementaire controle op het (heel soms een beetje wispelturig) binnen- en buitenlandse beleid van president Donald Trump. Minder politieke onzekerheid, u zou voor minder applaus geven, al mag de Zonnekoning der Zelfverrijking wel nog minstens twee jaar met zijn scepter zwaaien.
• Een forse daling van de energieprijzen (94,66 dollar per Brent-vat, Europees gas -4,68% tot €84/MWh)) en duidelijke lagere obligatierentes in Europa én de VS trokken het draagvlak voor een erg positief sentiment breed open. Op de brede markt daalde de dollar licht tegenover de euro (€1 = $1,1264), terwijl de goudprijs er nog eens goud 1,63% bijkreeg tot ,124 dollar per ounce en zilver 1%.
• Europese aandelen vierden feest. De Bel 20 (+2,42%), DAX (+2,22%), CAC 40 (+1,96%) en de Euro Stoxx 600 (+1,83%) flirten met de 2%-grens, terwijl de Dow Jones zelfs 3,03% opstoomde, de S&P 500 1,58% en de Nasdaq 1,44%. Maar de euforie gold niet voor iedereen. AI-aandelen werden (nog eens) bedankt voor (nog niet) bewezen diensten, omwille van twijfels over de democratische steun aan de vele Amerikaanse datacentra. Resultaat was een ongeziene sectorrotatie richting de meer klassieke sectoren. SpaceX verloor 4%, Tesla 3,3%, Coreweave 10%, Nebius 7%, Iren 11%, etc…
• In Azië was het beeld daarom gemengd: Chinese tech-aandelen herstelden krachtig, maar chipaandelen in Japan en Zuid-Korea stonden onder druk door zorgen over strengere regulering van AI-infrastructuur. Hongkong (+3,45%), India (+2%), Indonesië (+2%) en Japan (+1,32%) namen vlot de maat van Zuid-Korea (-5,4%) en Taiwan (-3,2%). Chinese techgiganten als Alibaba (+6,36%), Tencent (+6,42%) en Baidu (+4,9%) wonnen ruim, terwijl Samsung Electronics (-7%) en SK Hynix (-8%) een draai om de oren kregen, net zoals Japanse chipnamen zoals Advantest (-11,69%), Lasertec (-11,76%) en Tokyo Electron (-9,89%).
• De obligatiemarkten deelden mee in de vreugde. De Amerikaanse 10-jaarsrente daalde gisteren 6 en vannacht nog eens 3 basispunten om te landen op 4,85%, tegenover een recente piek van 5,37%. De kans op een fiscale impasse in de komende twee jaar is immers groter geworden en dat is beter dan de ongebreidelde Trumpiaanse uitgavendrift.
• De Duitse 10-jaarsrente daalde met 6 basispunten tot 3,25% en dat zette de toon voor de rest van de Europese rentes. De Belgische teller daalde tot 4,26% en de Franse teller ging 5 punten lager tot 4,78%. Het verschil met Duitsland milderde – als we dat woord al kunnen gebruiken – tot 151 basispunten. Die beweging werd volledig gedragen door de Blue Sweep, want de Europese inflatie steeg vorige maand van 3,8% naar 4%, omdat energieprijzen meer dan 20% aandikten. De kerninflatie bleef wel stabiel ten opzichte van september op 2,5%, maar dat impliceert wel een stijging met een stevige 0,3% op maandbasis.
• Dediensteninflatie steeg van 3,2% naar 3,3% en riskeert zo de loonstijgingen verder aan te jagen. Die loongroei bedraagt 2,7% in de tweede jaarhelft en zou volgens de ECB opstomen tot 2,8% in het eerste en tweede kwartaal van 2026.
• De kalender omvat geen verkiezingen, maar wel veel aandacht voor de Amerikaanse arbeidsmarkt en data over de productiviteit, naast verschillende rentebesluiten in Europa. De centrale banken van het VK, Tsjechië en Noorwegen mogen dus aan de bak, al volgen beleggers best ook de Europese producentenprijzen en Duitse en Franse fabrieksorders op om inzicht te krijgen in de industriële activiteit.
• Bedrijfsresultaten zijn vandaag ook weer van de partij, met onder meer Air France-KLM, ArcelorMittal, Banco BPM, Bouygues, Cellnex, Commerzbank, Deutsche Telekom, DHL, Engie, Euronext, GBL, Iveco, Legrand, Mediobanca, Nemetschek, Pirelli, Renk Group, Rheinmetall, Siemens Healthineers, Swiss Re, Swisscom, Syensqo en veel meer.

Ackermans & van Haaren krijgt hoger koersdoel van KBC Securities.

• de Belgische gediversifieerde investeringsmaatschappij ziet haar private banken Delen Private Bank en Bank Van Breda ambitieuze groeiplannen voor 2030 vooropstellen, met respectievelijk meer dan 100 miljard euro beheerd vermogen en 40 miljard euro toevertrouwd vermogen, terwijl Delen mikt op 400 miljoen euro nettowinst. KBC Securities acht de vermogensdoelstellingen haalbaar, maar wordt voorzichtiger over de financiële markten en verlaagt daarom zijn verwachte marktrendementen, terwijl het Delen waardeert op 3,4 miljard euro en Bank Van Breda op 1,4 miljard euro voor het belang van Ackermans & van Haaren. Beide banken blijven volgens KBC Securities aantrekkelijk gewaardeerd tegenover sectorgenoten, terwijl ook DEME positief wordt beoordeeld en ongeveer een derde vertegenwoordigt van de aangepaste intrinsieke waarde van 338 euro per aandeel. KBC Securities verhoogt het koersdoel van 320 euro naar 330 euro en handhaaft de ‘Kopen’-aanbeveling.

ArcelorMittal overtreft verwachtingen en profiteert van Europese handelsbescherming.

• de Luxemburgse staalproducent boekte in het derde kwartaal een bedrijfskasstroom (EBITDA) van 2,02 miljard dollar, boven de gemiddelde analistenverwachting van 1,96 miljard dollar. De Europese activiteiten profiteerden van hogere invoertarieven en lagere importquota, waardoor de staalimport van buiten de EU met ongeveer 50 procent daalde en de prijszettingsmacht verbeterde. ArcelorMittal boekte wel een nettoverlies van 391 miljoen dollar door uitzonderlijke kosten voor het stilleggen van de fabriek in het Oekraïense Kryvyi Rih na verschillende Russische aanvallen. Het bedrijf verwacht dat de Europese beschermingsmaatregelen vanaf 2027 volledig in de resultaten tot uiting komen en voorziet in het vierde kwartaal een verdere versnelling van de staalvolumes.

Autolus boekt veelbelovende resultaten met obe-cel en gamertamig.

• het Britse biofarmaceutische bedrijf dat CAR-T-celtherapieën ontwikkelt voor kanker en auto-immuunziekten, presenteert op ASH positieve gegevens over obe-cel bij B-ALL en eerste resultaten van zijn ALARIC-studie bij AL-amyloïdose. Bij obe-cel blijkt dat MRD-responsen ook na de eerste maand kunnen ontstaan en dat een hogere persistentie van CAR-T-cellen na drie maanden gepaard gaat met betere uitkomsten, met een mediane gebeurtenisvrije overleving van 44,6 maanden tegenover 11,7 maanden bij lagere persistentie. In de ALARIC-studie bereikten de eerste vier patiënten met recidiverende of refractaire AL-amyloïdose na één maand een volledige hematologische respons, terwijl na mediaan vijf maanden ook de orgaanfunctie verbeterde en geen ICANS werd vastgesteld. KBC Securities beschouwt de ontwikkelingen als positief en handhaaft het koersdoel van 9 euro en de ‘Kopen’-aanbeveling.

Care Property Invest verhoogt opnieuw winstverwachting voor 2026.

• de Belgische zorgvastgoedinvesteerder boekte een solide derde kwartaal en verhoogde voor de tweede keer dit jaar de verwachting voor de aangepaste EPRA-winst per aandeel in 2026 tot minstens 1,13 euro, gesteund door kostenbeheersing en een grotere zichtbaarheid op het jaarresultaat. De verhoging weerspiegelt vooral het verder vrijvallen van een eerder aangelegde buffer na het faillissement van een huurder en niet zozeer een wezenlijke verbetering van de onderliggende activiteiten. KBC Securities verhoogt zijn winstverwachtingen voor 2027 en 2028 met 2,7% tot respectievelijk 1,13 en 1,16 euro per aandeel, maar blijft voorzichtig vanwege de EPRA-schuldgraad van 47,6%, de beperkte ruimte tegenover de doelstelling van 50% en hogere herfinancieringskosten. KBCS heeft een “Houden”-aanbeveling en koersdoel van 13,5 euro.

IBA haalt eerste publieke protontherapiecontract in India binnen.

• de Belgische specialist in protontherapie en andere medische deeltjesversnellers heeft een contract gesloten met de overheid van de Indiase deelstaat Assam voor de installatie van het eerste protontherapiecentrum in de publieke gezondheidszorg van India, in het Guwahati Medical College. Het centrum krijgt een P1-systeem en een meerjarig onderhouds- en exploitatiecontract, waarbij de behandeling van de eerste patiënt tegen eind 2029 wordt verwacht en een dergelijke overeenkomst doorgaans 35 tot 45 miljoen euro waard is. Het is het zevende P1-systeem dat IBA in 2026 verkoopt, waardoor het bedrijf goed op weg is om de verwachting van KBC Securities van acht verkochte systemen dit jaar te halen en opnieuw een sterk jaar voor de orderinstroom in protontherapie neer te zetten. KBCS heeft een “Kopen”-aanbeveling en koersdoel van 20 euro.

IMCD verhoogt marges ondanks iets zwakkere omzetgroei.

• de Nederlandse distributeur van specialty chemicals en ingrediënten zag de omzet in het derde kwartaal van 2026 organisch met 5,6% groeien, iets onder de verwachtingen, terwijl de aangepaste bedrijfswinst (EBITA) organisch met 13,7% steeg tot 140,3 miljoen euro, in lijn met de prognoses. De iets zwakkere omzetgroei werd gecompenseerd door een sterke verbetering van de brutomarge met 120 basispunten tot 25,1%, waarbij vooral APAC sterk presteerde en de Americas achterbleven. Over de eerste negen maanden steeg de vrije kasstroom met 12% tot 317 miljoen euro en voor heel 2026 verwacht IMCD een positieve organische groei van de aangepaste bedrijfswinst (EBITA), die na negen maanden 4,6% bedraagt. KBC Securities beschouwt de resultaten als solide en hanteert een koersdoel van 122 euro en een ‘Opbouwen’-aanbeveling.

Jensen-Group ziet orderinstroom naar recordniveau stijgen.

• de Belgische fabrikant van industriële wassystemen zag de orderinstroom in het derde kwartaal van 2026 met 76,3% stijgen tot 168,5 miljoen euro, waardoor de orderinstroom over de eerste negen maanden een recordniveau van 447,7 miljoen euro bereikte. De omzet over de eerste negen maanden steeg met 13,7% tot 452,5 miljoen euro, terwijl het bedrijf voor heel 2026 een recordomzet en een bedrijfswinst (EBIT) van 72 tot 76 miljoen euro verwacht. KBC Securities beschouwt de sterke heropleving van de bestellingen als geruststellend en ziet daardoor meer zichtbaarheid voor het vierde kwartaal en 2027, al blijven de margedruk door de integratie van de Amerikaanse overname en de macro-economische, geopolitieke en tariefonzekerheid aandachtspunten. KBCS heeft een “Houden”-aanbeveling en koersdoel van 81,5 euro.

Lakefront toont sterke responsen met gamertamig bij auto-immuunziekten.

• het biotechbedrijf presenteert op ASH nieuwe fase 1b-data over gamertamig bij patiënten met ITP en AIHA. Gamertamig toont een sterk profiel tegenover de opkomende standaardbehandelingen in latere behandelingslijnen, waarbij de respons aanhoudt bij 15 van de 20 evalueerbare ITP-patiënten en 8 van de 9 AIHA-patiënten. De veiligheid lijkt beheersbaar met enkel laaggradige CRS en geen gevallen van ICANS, al traden infecties op bij 30% van de patiënten, wat een belangrijk aandachtspunt blijft. KBC Securities kijkt uit naar verdere vergelijkingen met andere T-cell engagers voor auto-immuunziekten en handhaaft op basis van de sterke resultaten het koersdoel van 37 euro en de ‘Opbouwen’-aanbeveling.

Syensqo overtreft verwachtingen dankzij sterke Materials-divisie.

• de Belgische chemiegroep realiseerde in het derde kwartaal van 2026 een onderliggende bedrijfskasstroom (EBITDA) van 320 miljoen euro, 3% boven de verwachting van KBC Securities, terwijl de omzet organisch met 8,9% groeide. Vooral Materials presteerde sterk dankzij Specialty Polymers en Composites, terwijl Performance & Care eveneens beter presteerde en de nettoschuld daalde tot 1,936 miljard euro, of 1,7 keer de bedrijfskasstroom (EBITDA). Syensqo handhaaft voor 2026 zijn verwachting van minstens 1,1 miljard euro onderliggende bedrijfskasstroom (EBITDA), terwijl de mogelijke verkoop van Performance & Care de groep kan omvormen tot een meer gefocuste materialenspeler met een duidelijker investeringsprofiel. Na het sterke koersherstel van de voorbije maanden ziet KBC Securities op korte termijn echter weinig opwaarts potentieel en handhaaft het zijn koersdoel van 83 euro en ‘Houden’-aanbeveling.

Titan verlaagt vooruitzichten na tegenvallende prestaties in Florida.

• de Griekse producent van cement en bouwmaterialen zag bij zijn Amerikaanse dochter Titan America in het derde kwartaal van 2026 de omzet met 5,7% stijgen tot 461,6 miljoen dollar, terwijl de aangepaste bedrijfskasstroom (EBITDA) met 18,6% daalde tot 95,0 miljoen dollar. Vooral Florida woog op de resultaten door problemen met de betaalbaarheid van woningen, personeelstekorten op bouwplaatsen en recordneerslag, waardoor de omzet er met 5,4% daalde en de aangepaste bedrijfskasstroom (EBITDA) met 25% terugviel. Titan America verlaagt daarom zijn vooruitzichten voor 2026 van een hoge enkelcijferige naar een middelhoge enkelcijferige omzetgroei en verwacht nu dat de marge op de aangepaste bedrijfskasstroom (EBITDA) met 250 tot 300 basispunten zal dalen. KBC Securities hanteert voor Titan een koersdoel van 60 euro en een ‘Opbouwen’-aanbeveling.

VGP verhoogt huurinkomsten en houdt ontwikkelingspijplijn stevig gevuld.

• de Belgische ontwikkelaar en beheerder van logistiek en semi-industrieel vastgoed boekte over de eerste tien maanden van 2026 een solide operationele prestatie, waarbij de jaarlijkse gecontracteerde huurinkomsten met 6,9% stegen tot 500,8 miljoen euro en de bezettingsgraad 98% bedroeg. De ontwikkelingspijplijn van 1,07 miljoen m² is voor 72% voorverhuurd en moet na volledige oplevering en verhuur ongeveer 80 miljoen euro jaarlijkse huurinkomsten genereren. De aandacht blijft evenwel gericht op de relatief hoge schuldgraad en het tempo van de kapitaalrecyclage, waarbij de Saga I-transactie van meer dan 300 miljoen euro en de resterende overdracht van circa 150 miljoen euro aan de Allianz/Ymir-joint venture nog voor het vierde kwartaal gepland staan, terwijl transacties met East Capital en de datacenter-joint venture opschuiven naar 2027 en later. Geen impact op de “Opbouwen”-aanbeveling en koersdoel van 125 euro.

Wereldhave wordt opgenomen in de Bolero Benelux Selectie.

• de Nederlandse vastgoedgroep gespecialiseerd in winkelcentra wordt door KBC Securities na de resultaten over het derde kwartaal opnieuw opgenomen in de Bolero Benelux Selectie, nadat het beurshuis tijdens de verkoopgolf van september en oktober zijn blootstelling aan vastgoed had afgebouwd. Het aandeel noteert tegen 9,3 keer de verwachte winst, tegenover 9,6 keer voor sectorgenoten, terwijl Wereldhave met een nettoschuld van 7,1 keer de bedrijfskasstroom (EBITDA) volgens KBC Securities over een van de sterkste balansen binnen de sector beschikt. KBC Securities verwacht bovendien dat de markt het winstherstel in 2027, onder meer dankzij de Nederlandse fiscale herstructurering, nog onderschat en wijst erop dat recente desinvesteringen de balans verder versterken terwijl Wereldhave de vastgoedbeheercontracten behoudt. KBCS heeft een “Kopen”-aanbeveling en een koersdoel van 21 euro.

Datum en uur van publicatie: 05/11/2026 om 09:00

Deze mededeling is niet opgesteld overeenkomstig de voorschriften ter bevordering van de onafhankelijkheid van onderzoek op beleggingsgebied en is daarom niet onderworpen aan het verbod om al voor de verspreiding van onderzoek op beleggingsgebied te handelen.