Bolero blog

Repsol

• De Spaanse olie- en gasmaatschappij snoeit in zijn Canadese activiteiten. Ruim 30% van de werknemers moet afvloeien, in kader van een herstructurering. Repsol is niet de eerste die de activiteiten afbouwen in Canada. Vertragingen bij de aanleg van nieuwe exportpijpleidingen hebben de Canadese olie- en gasontwikkeling vertraagd en de productiegroei van ruwe olie afgetopt.

Siemens

• Ook Siemens snoeit in zijn werknemersbestand. Er moeten 2.700 banen verdwijnen, nadat het bedrijf eerder al 10.400 werknemers had laten gaan in de kernenergieactiviteiten. Siemens stoot zijn gas-elektriciteitscentrales af, die te lijden hebben onder de vraag naar hernieuwbare energie.

Deutsche Bank

• CEO Christian Sewing zou de managementstructuur aan de top drastisch overhoop willen gooien. Ook het management van de investeringsbank wordt volgens berichten in de media wellicht helemaal veranderd. Deutsche Bank weigerde commentaar te geven. Eerder dit jaar beloofde Sewing al veranderingen bij de ondermaats presterende investeringsbank.

Whitbread

• Het Britse bedrijf had in het voorbije kwartaal naar eigen zeggen te lijden onder de aanhoudende concurrentie en brexit-onzekerheid waardoor de inkomsten per kamer met 6% daalden. Whitbread was aanvankelijk een brouwer, maar verlegde de focus naar hotelactiviteiten nadat het begin dit jaar Costa Coffee voor 3,9 miljard pond verkocht aan Coca-Cola.

Meer interessant beursnieuws

• Adviezen en aanbevelingen
• Hoogtepunten KBC Securities Benelux Morning Note
• Meest verhandeld bij Bolero op Euronext
• Slack maakt zich op voor beursdebuut
• Colruyt waarschuwt voor toenemende concurrentie
• Facebook lanceert eigen munt
• Terugblik op Wall Street

Wat staat er morgen op het programma?

Tot slot blikken we nog even vooruit naar wat morgen, donderdag 20 juni, op de agenda staat:

• Aandeelhoudersvergadering
  • Delta Airlines
  • Tyson Foods (Investor Day)
  • Merck (Investor Day)
• Macro-economie
  • VS: wekelijkse werkloosheidsaanvragen, Phildelphia Fed index
  • Japan: rentebesluit
  • VK: rentebesluit, kleinhandelsverkopen

Net voor de beurs in de VS de deuren opent, blikken we even terug op hoe de Amerikaanse beursindexen de vorige handelsdag presteerden.

Facebook (-0,3%) won dan toch geen terrein door het nieuws dat het zijn eigen cryptomunt lanceert. Het verzamelde 28 partners rond zich in het Libra-project, waaronder Mastercard, PayPal en Uber en mikt op transacties tussen consumenten en bedrijven vanaf 2020. Via dochterbedrijf Calibra zullen ook digitale portefeuilles, aangesloten op WhatsApp en Messenger, worden aangeboden, waarmee gespaard en uitgegeven kan worden.

Kellogg (-1,9%) slikt een eenmalig verlies van van 35 miljoen dollar voor de herstructurering van de Noord-Amerikaanse activiteiten. Die komt er nadat de groep eerder haar merk Keebler voor 1,3 miljard dollar verkocht aan Ferrero. Vorige maand werd ook al in Europa voor 50 miljoen dollar geherstructureerd.

Nvidia (+5,4%) wordt door de Zweedse vrachtwagenbouwer AB Volvo in huis gehaald voor de ontwikkeling van AI-toepassingen bij zelfrijdende vrachtwagens. Dat is een duwtje in de rug voor de chipproducent, kind aan huis in de gamingindustrie, die vorig jaar nog aan de deur werd gezet bij Tesla. Samen met Intel domineert Nvidia de markt voor AI-chips.

De kwartaalwinst van Adobe lag boven de verwachting: de omzet steeg 25% tot 2,74 miljard dollar. Hoewel de nettowinst met 31 miljoen daalde (tot 632 miljoen dollar), deed de aangepaste winst per aandeel 3 cent beter dan verwacht, met dank aan de clouddiensten. De groep verwacht de prijzen voor de abonnementsdiensten  te kunnen verhogen, terwijl het aantal gebruikers kan stijgen. Ondanks de positieve vooruitzichten is de omzetprognose voor het derde kwartaal pover. In de nabeurshandel stijgen de aandelen met 4,5%.

Van Goldman Sachs werd ooit gezegd dat het leek op een inktvis, met tentakels over de VS en bij uitbreiding, de rest van de wereld. Binnenkort kan misschien hetzelfde worden gezegd over Mark Zuckerberg, nu Facebook in 2020 zijn cryptomunt Libra gaat lanceren. Die wordt ingebed in het Facebook/Messenger/Whatsapp-ecosysteem, dat 2,7 miljard gebruikers telt. Visa, Mastercard en PayPal zetten er alvast de schouders onder. In deze bijdrage maakt Senior Financial Economist Tom Simonts u wegwijs in het project.

Project Libra

Onder de naam 'Project Libra' werkte Facebook al enige tijd aan zijn eigen versie van een cryptomunt. In totaal pompen 28 bedrijven elk tien miljoen dollar in het project, waaronder grootmachten in het betalingsverkeer zoals Visa, Mastercard en PayPal en grootgebruikers zoals Uber en Booking.com. De controle van het betaalmiddel zal in handen zijn van Libra Assocation, zodat de controle niet enkel bij Facebook ligt. Het bedrijf richtte in Zwitserland een aparte dochtervennootschap 'Calibra' op, die de elektronische portemonnee (e-wallet) moet beheren.

Details

Libra zal als digitale munt gekoppeld zijn aan een korf van internationale munten. In die zin zou de munt niet onderhevig zijn aan de soms sterke volatiliteit die wordt waargenomen bij "echte" cryptomunten. Vandaar dus de (oude) naam Stablecoin. Op welke manier Facebook de Libra wil beschermen tegen misbruik, is op dit moment niet duidelijk. Sommige waarnemers denken dat het toezicht zal gedaan worden door de deelnemende bedrijven. Mastercard/Visa en Paypal hebben wat dat betreft heel wat expertise in huis.

Concreet

Het is alvast duidelijk op welke manier Facebook de munt in eerste instantie wil gebruiken. Het installeerde eerder al betaalknoppen op apps zoals Instagram en die zouden ook in andere apps van de groep verschijnen. Dat doet vermoeden dat Facebook - alvast in eerste instantie - rekent op impulsaankopen. En niet alleen bij de eigen apps, maar ook bij de apps van de deelnemende partijen zoals Uber en Booking.com. Facebook wil betalingen zo simpel mogelijk maken, zo "eenvoudig als het versturen van een foto" luidt het en dat zonder transactiekosten. De Libra is gericht op de massa, en wil vooral de 1,7 miljard mensen in ontwikkelingslanden, die momenteel geen bankrekening hebben, toch toegang verlenen tot een betaalsysteem.

Conclusie

Facebook kan rekenen op 2,4 miljard gebruikers van zijn verschillende toepassingen en biedt zijn partners daarmee een indrukwekkende marktplaats aan. Privacy lijkt echter het belangrijkste struikelblok voor het succes van de Libra. Facebook is een grossier in (persoonlijke) data, wat zeer interessant is voor de deelnemende bedrijven. Niet iedereen is even zorgvuldig met het beschermen van de privacy en in de VS zijn de privacyregels toch wat lakser dan op het Europees continent.

Waarnemers voorspellen alvast een flinke portie armworstelen met Europese - maar vermoedelijk ook Amerikaanse - regelgevers op het domein van privacy en betaalverkeer. Feit is wel dat Facebook er, ondanks de gevreesde tegenwind, in geslaagd is om enkele gerenommeerde namen achter zich te scharen, die duidelijk ook een vinger in de pap willen.

De koers van Colruyt gaat vandaag fors lager, terwijl de resultaten over het voorbije boekjaar nochtans net iets boven de verwachtingen lagen en er marktaandeel gewonnen werd. De koersdaling heeft alles te maken met de waarschuwing dat er dit boekjaar nog meer concurrentie zal zijn, met name op het vlak van promo’s en prijs. Dat is niet nieuw, maar toch komt de boodschap hard aan. KBC Securities-analist Alan Vandenberghe bevestigt het "Afbouwen"-advies voor de aandelen, omdat Colruyt nog altijd noteert aan een aanzienlijke premie ten opzichte van zijn concurrenten.

Jaarcijfers

De gerapporteerde cijfers dienen genuanceerd te worden, omdat de Franse winkels een kwartaal extra (dus 15 maanden) in de boeken werden genomen. Dat moet ze in lijn brengen met het gebroken boekjaar dat Colruyt traditioneel hanteert.

Exclusief dat effect steeg de omzet met 2,8%, meer dan de door KBC Securities verwachte 2,3%, maar onder de consensusverwachting (3%). De groei is een gevolg van inflatie en organische groei en compenseert een negatief kalendereffect (-1,4%). De retailomzet ging er 2,2% op vooruit (prognose KBCS +1,5%) dankzij een stijging van het marktaandeel in België van 31,8% naar 32,2%.

• Okay, Bio-Planet en Cru: omzetgroei van 4,9% dankzij winkelopeningen bij Okay (8 stuks, 6 per jaar) en Bio- Planet (+2 winkels), nieuwe klanten, verkoopprijsinflatie en ondanks een negatief kalendereffect
• Frankrijk: omzetgroei van 38,2%, deels door de verlenging van het boekjaar, maar vooral door organische groei en expansie (+9,3%, exclusief brandstoffen). Prix Qualité opende 7 nieuwe winkels en verbouwde 5 bestaande winkels.
• Dreamland/Dreambaby: omzetdaling met 7,1% door een negatief kalendereffect en moeilijke marktomstandigheden. Maar het aandeel van de online inkomsten blijft wel groeien.

Marges

Op vergelijkbare basis steeg de brutomarge tot 26,3%, wat 30 basispunten hoger is dan een jaar eerder en 61 basispunten meer dan in de eerste jaarhelft. Ondanks een stijging van de operationele kosten (tot 18,1%) kwam de bedrijfswinst (EBIT) uit op 485 miljoen euro, goed voor een marge van 5,3%, wat in lijn ligt met de schattingen. De nettowinst, die een meerwaarde van 18 miljoen euro omvat, kwam uit op 384 miljoen euro, terwijl gemikt werd op 379 à 382 miljoen euro. Ook die cijfers stellen dus niet teleur.

Dividend

Colruyt stelt een dividend van 1,31 euro voor, vlot hoger dan de 1,22 euro van een jaar eerder. Die forse stijging wordt verklaard door het feit dat er geen stabiliteitstoeslag meer toegekend wordt aan referentieaandeelhouders (zoals Sofina). De nettokaspositie kan dat hebben, want die bedraagt 130 miljoen euro, tegenover 210 miljoen euro na de eerste jaarhelft.

Vooruitzichten

Colruyt verwacht dat de prijs- en promotiedruk in België zal toenemen en daar knelt het schoentje. Het bedrijf is duurder gewaardeerd dan zijn concurrenten en dan is zo’n mededeling nefast voor de feestvreugde. Toch werd ook in eerdere persberichten, interviews en vooruitzichten telkens gewag gemaakt van concurrentiële druk. Denk daarbij aan de investeringen van Aldi en Lidl, maar zeker ook aan de komst van het Nederlandse Jumbo naar Belgisch grondgebied.

De visie van KBC Securities

De jaarcijfers lagen in lijn met de verwachtingen van analist Alan Vandenberghe, en gingen op omzetniveau zelfs iets boven de lat. De retailactiviteiten blijven het erg goed doen, ondanks zwaardere concurrentie en dankzij groei in Frankrijk. Dat een en ander resulteert in een verdere stijging van het marktaandeel op de Belgische markt is een positieve verrassing, zeker omdat de brutowinstmarge daar niet meteen onder te lijden had.

Wel daalde de EBIT-marge enigszins, al ligt ook die in lijn met de verwachtingen van KBC Securities. Die daling hoeft trouwens niet te verontrusten, omdat de groep blijft investeren in operationele verbeteringen en omdat de kapitaaluitgaven hoog blijven (377 miljoen euro, terwijl KBCS op 390 miljoen euro rekende). Analist Alan Vandenberghe verwacht niet dat die uitgaven de komende jaren zullen dalen.

De nettowinst werd geholpen door een lager effectief belastingtarief van 26,8%, terwijl KBC Securities mikte op 27,5%. Dat is een gevolg van de hervorming van het Belgische belastingtarief en een niet-belastbare meerwaarde op het belang in het Northwester 2 windmolenpark.

Waardering en koersdoel

Hoewel de resultaten in lijn waren met de verwachtingen van KBCS, merkt onze analist een iets voorzichtiger toon in de vooruitzichten, aangezien Colruyt uitdrukkelijker waarschuwt voor een vermoedelijke intensivering van de prijs- en promodruk op de Belgische markt. De verwachte verslechtering van het concurrentielandschap maakt dat analisten de komende periode eerder voorzichtiger zullen worden in hun vooruitzichten.

Colruyt noteert aan een EV/EBITDA-waardering van 11x en een koers-winstverhouding van 22x, wat overeenkomt met een premie van 50 à 70% t.o.v. zijn collega's. Dat is het hoogste niveau sinds begin 2009 en meer dan de gemiddelde premie van de afgelopen 5 jaar (ongeveer 20%). De premie is an sich niet het probleem, want Colruyt heeft met voorsprong de grootste EBITDA-marges van de hele sector (voor Ahold Delhaize en Tesco). Het "Afbouwen"-advies van KBC Securities wordt vandaag in elk geval herhaald, net als het koersdoel van 39 euro.

Slack Technologies Inc., een leverancier van cloud-gebaseerde tools en diensten die de samenwerking op de werkplek vergemakkelijken, trekt morgen naar de beurs. Het is een van de vele Amerikaanse techbedrijven die dit jaar hun beursdebuut maken, en dat op een moment dat de meeste Amerikaanse beursindexen op recordniveaus staan. Beurssite Investopedia bracht enkele belangrijkste gegevens over Slack in kaart.

Over de beursgang

Voor zijn beursgang opteert Slack voor een direct openbaar bod ('Direct Public Offering' of DPO). Het zal dus de markt zijn die de prijs van het bod zal bepalen, niet de investeringsbanken. De bestaande particuliere aandelen zullen aan het publiek worden verkocht. Slack wordt vanaf 20 juni 2019 verhandeld op de New York Stock Exchange (NYSE) onder de ticker "WORK". Het bedrijf verwacht door investeerders gewaardeerd te worden op 16 à 17 miljard dollar.

 Financiële gegevens

In het boekjaar eindigend op 31 januari 2019 realiseerde Slack een omzet van 400,6 miljoen dollar, goed voor een groei met 82% t.o.v. een jaar eerder. Het verlies bleef met 140,7 miljoen dollar nagenoeg stabiel op jaarbasis (vs. 140,1 mln eind januari 2018). Over het voorbije boekjaar kwam de cash burn uit op 97 miljoen dollar. Het totale bedrag aan cash, cashequivalenten en verhandelbare effecten bedroeg 881,1 miljoen dollar.

 Gebruikers

Slack heeft meer dan 10 miljoen dagelijks actieve gebruikers. Op weekbasis worden via de tool meer dan 1 miljard berichten verstuurd, goed voor ruim 50 miljoen uur. De typische betalende gebruiker is per werkdag gedurende 9 uur op minstens één apparaat aangesloten en gebruikt de tool meer dan 90 minuten per werkdag actief.

Abonnees

Intussen zijn er al meer dan 600.000 organisaties met drie of meer werknemers die de Slack-tool gebruiken. Meer dan 500.000 daarvan hebben momenteel een gratis abonnementsplan, terwijl eind april ruim 95.000 betalende klanten werden genoteerd. Het voorbije boekjaar is het aantal betalende klanten met 49% op jaarbasis gestegen. Slack heeft 575 grote klanten die jaarlijks 100.000 dollar of meer betalen, goed voor een stijging met 93%. Die grote klanten droegen het afgelopen boekjaar 40% bij aan de totale omzet.

Koerswijziging

Volgens Investopedia is Slack een goed voorbeeld van een bedrijf dat naarmate het groeide van koers veranderde. In 2009 zag Slack het licht als gamingbedrijf onder de noemer 'Tiny Speck', maar uiteindelijk zag het meer opportuniteiten in het commercialiseren van de messaging-software die het oorspronkelijk uitsluitend voor intern gebruik had ontwikkeld, als een alternatief voor de traditionele e-mail.

 DPO vs. IPO 

Door te kiezen voor een direct openbaar bod ('Direct Public Offering' of DPO) zou Slack tientallen miljoenen dollars aan vergoedingen kunnen uitsparen die anders door investeringsbanken, verzekeraars en leden van het verkopende syndicaat in een typische IPO worden opgestreken. Slack heeft Morgan Stanley in de arm genomen om marktmaker Citadel Securities LLC te adviseren bij het vaststellen van een openingsprijs voor de aandelen, die zal afhangen van koop- en verkooporders. Morgan Stanley speelde trouwens een soortgelijke rol voor muziekstreamingdienst Spotify, toen het bedrijf in 2018 bij zijn beursgang voor dezelfde DPO-piste koos.

Bron: Investopedia, "Slack IPO: What You Need to Know" (18 juni 2019)

Elke dag bieden we u een overzicht van de meest verhandelde effecten bij Bolero op Euronext. Ideaal om een vinger aan de pols van de beurs te houden en te ontdekken welke aandelen/effecten door medebeleggers druk gekocht of verkocht worden! 

In hun Benelux Morning Note zetten de analisten van KBC Securities (KBCS) voor dag en dauw al het nieuws over de door hen opgevolgde Benelux-bedrijven op een rij. Bolero vat de belangrijkste feiten - machtig makkelijk - voor u samen.

Nieuws

• Adyen (advies KBC Securities: "Afbouwen" - koersdoel 605,00 euro)
  • NIEUWS | Gisteren publiceerde Facebook een white paper over zijn cryptomunt Libra. De munteenheid, gebaseerd op een gedecentraliseerde blockchain, zal worden beheerd door de Libra Association, die bestaat uit Facebook's nieuwe dochteronderneming Calibra en ongeveer 100 andere leden (waaronder PayPal, PayU, Stripe, Visa, Mastercard,... maar ook klanten van Adyen zoals Booking.com, eBay, Spotify en Uber). De munt zelf zal worden gekoppeld aan een korf van officiële valuta, wat de volatiliteit in vergelijking met andere cryptomunten, zoals bijvoorbeeld bitcoin, moet beperken. De Libra is gericht op de massa, vooral op de 1,7 miljard mensen in ontwikkelingslanden die momenteel geen bankrekening hebben.
  • NIEUWS | Daarnaast laat Adyen weten dat bestaande aandeelhouders van Adyen via een versneld aanbod aan institutionele beleggers 465.000 aandelen zullen plaatsen aan 670 euro, goed voor een korting van 2,8% t.o.v. de slotkoers van gisteren. De verkopende aandeelhouders zijn onderworpen aan een lock-up periode tot 22 augustus, na de publicatie van de halfjaarresultaten.
  • De visie van KBC Securities: Volgens analist Thomas Couvreur doet de Libra niets wat andere cryptomunten niet eerder hebben gedaan. Maar door de kracht van Facebook, met zijn 2,3 miljard gebruikers, en de andere leden van de Libra Association, heeft de munt het potentieel om wijdverspreid te geraken. Omdat Libra pas in de eerste helft van 2020 gelanceerd zou worden, is het nu nog moeilijk om in te schatten welke impact de munt concreet zal hebben op spelers als Adyen. Maar het is duidelijk dat de grotere technologiegerichte klanten niet alleen naar Adyen kijken voor betaalfunctionaliteit en innovatie. Het nieuws heeft geen impact op de investment case bij KBCS.

• Colruyt (advies KBC Securities: "Afbouwen" - koersdoel 39,00 euro)
  • RESULTATEN | In de 12 maanden vóór 31 maart 2019 boekte Colruyt een omzet van 9.434 miljoen euro, een stijging met 4,5%, waarin de Franse activiteiten voor 15 maanden waren opgenomen. Op vergelijkbare basis bedroeg de stijging 2,8%. De omzetgroei werd gedreven door organische groei, inflatie en uitbreiding. In België wist Colruyt zijn marktaandeel te versterken van 31,8% naar 32,2%. De omzet van Okay, Bio-Planet en Cru ging 4,9% hoger. In Frankrijk groeide de omzet met 9,3% op vergelijkbare basis (excl. de tankstations). Dreamland/Dreambaby kende een omzetdaling van 7,1% door negatieve kalendereffecten en moeilijke marktomstandigheden. Colruyt geeft aan dat de online-inkomsten blijven groeien. Het bedrijfsresultaat (EBIT) kwam uit op 485 miljoen euro, goed voor een marge van 5,1%. De nettowinst, die een meerwaarde van 18 miljoen euro omvatte, bedroeg 384 miljoen euro. De raad van bestuur zal een dividend van 1,31 euro per aandeel voorstellen. Vooruitblikkend gaat Colruyt ervan uit dat de prijs- en promotiedruk in België zal toenemen.
  • De visie van KBC Securities: Volgens analist Alan Vandenberghe lagen de resultaten op vergelijkbare basis redelijk in lijn met de verwachtingen. Gezien de verwachte verslechtering van het concurrentiële landschap, die door Colruyt expliciet wordt bevestigd in haar vooruitzichten, verwacht KBCS niet dat de consensus positiever zal worden. Waarderingstechnisch wordt Colruyt verhandeld tegen 11x EV/EBITDA en aan een koers-winstverhouding van 22x. Dit komt neer op een premie van 50-70% ten opzichte van sectorgenoten (5-jaarsgemiddelde 20%), het hoogste niveau sinds begin 2009. Als dusdanig herhaalt KBCS het "Afbouwen"-advies.

• Crescent (advies KBC Securities: "Verkopen" - koersdoel 0,03 euro)
  • NIEUWS | Internet of Things-bureau Bagaar, een onderdeel van Xylos Group, zal de communicatietechnologie van Option gebruiken om technische installaties van bedrijven te koppelen aan het industriële internet om machines slim te automatiseren (Industrie 4.0). Bagaar ontwerpt prototypes voor slimme tests zoals smart cycling van energiemeters, maar ook slimme sensoren. Met dergelijke sensoren kunnen bijv. waterbedrijven ondergrondse waterleidingen meten en lekken sneller opsporen. Bagaar ontwierp ook de slimme energiemeter June en sloot de smart bike Cowboy aan.
  • De visie van KBC Securities: Volgens analist Guy Sips is het goed dat Crescent een contract kan binnenhalen, na een lange periode van stilte. Na het boekjaar 2018 kan Crescent nu geleidelijk aan werken aan zijn strategische heroriëntatie. KBCS gelooft dat Crescent op een keerpunt zit, maar benadruikt dat de cashpositie van het bedrijf beperkt blijft. Het nieuws heeft geen impact op de investment case.

• Gimv (advies KBC Securities: "Opbouwen" - koersdoel 53,00 euro)
  • NIEUWS | Op 21 juni 2019 zal Gimv een obligatielening van 7 en 12 jaar uitgeven voor een totaal nominaal bedrag van minstens 150 miljoen euro tot maximum 250 miljoen euro. De obligaties worden uitgegeven in de vorm van een openbaar bod in België en Luxemburg aan particuliere en institutionele beleggers en zullen genoteerd zijn op Euronext Brussel. De uitgifteprijs is vastgesteld op 101,875% van de nominale waarde van de 2026-obligaties en 102% van de nominale waarde van de 2031-obligaties, met brutocoupons van resp. 2,875% en 3,500%, beide betaalbaar op 5 juli van elk jaar. De nominale waarde van de obligatie bedraagt 1.000 euro, met een minimale inschrijvingswaarde van 10.000 euro.
  • NIEUWS | Gimv laat ook weten dat het een meerderheidsbelang in Alro Group heeft verworven, een specialist in het industrieel coaten van auto- en vrachtwagenonderdelen met verschillende vestigingen in West- en Midden-Europa. Gimv neemt de meerderheidsparticipatie over van de familie Thijs, die het bedrijf in 1976 oprichtte. Het huidige management blijft aan boord. Het klantenbestand van Alro bestaat onder andere uit BMW, Audi, Citroën, Fiat, Opel, Mercedes, Volvo, Volkswagen, DAF, Van Hool, Scania en Renault Trucks. Alro heeft recent een oplossing ontwikkeld voor het coaten van de batterijbehuizingen van elektrische auto's, waardoor het potentieel heeft om de markt voor elektrische voertuigen aan te boren. Alro zet deze technologie in voor bijvoorbeeld de Audi e-tron batterijen.
  • De visie van KBC Securities: KBCS schat het huidige kassaldo van Gimv op 246,7 miljoen euro, goed voor ca. 18,5% van de netto inventariswaarde. De opbrengst van de obligatie zal aangewend worden voor verdere groei met behoud van voldoende liquiditeit. Gezien het huidige aanzienlijke kassaldo verwacht analist Joachim Vansanten dat Gimv in de nabije toekomst een grote overname zal doen. Het meerderheidsbelang in Alro heeft geen impact op de investment case bij KBCS. Onze analist schat dat Gimv ca. 30 miljoen euro voor het belang heeft betaald.

Advies- en/of koersdoelwijzigingen KBC Securities

• KBC Securities meldt vandaag geen advies- en/of koersdoelwijzigingen.

• Morgan Stanley start de opvolging van ASM International met een ‘Equal-weight’ aanbeveling.
• Ook ASML Holding krijgt voortaan opvolging bij Morgan Stanley met een ‘Overweight’ aanbeveling.
• Morgan Stanley start de opvolging van STMicroelectronics met een ‘Overweight’ aanbeveling. Het koersdoel is 18 euro, wat een potentieel betekent van 24%.
• Berenberg verhoogt het advies voor ABN Amro Group van ‘Sell’ naar ‘Hold’.
• AlphaValue verhoogt het advies voor Safran van ‘Reduce’ naar ‘Add’.
• HSBC verlaagt het advies voor Ted Baker van ‘Buy’ naar ‘Hold’. Het koersdoel wordt verlaagd van 19 Britse pond naar 9 Britse pond, waarmee het potentieel verdampt.
• Nord/LB verlaagt het advies voor Deutsche Lufthansa van ‘Buy’ naar ‘Hold’. Het koersdoel wordt verlaagd van 26 euro naar 16 euro, wat een potentieel betekent van 4,4%.
• Just Eat verliest het “Buy”-advies van UBS en staat voortaan op “Neutral”.