Bolero blog

Maandag 31 augustus 2026

Bedrijfsresultaten

Inpost

Ex-dividend

Allstate, Auto Trader Group, Barrick Mining, Baxter International, Brookfield Asset Management, Brookfield Infrastructure Partners, Brookfield Renewable, Cboe Global Markets, Corning, CSX, Dow, DuPont de Nemours, eBay, Equifax, Estée Lauder, FactSet Research Systems, Glencore, Hubbell, Huntington Ingalls Industries, Labcorp Holdings, Molson Coors Beverage Company, Mowi, NextEra Energy, Northrop Grumman, Parker-Hannifin, T-Mobile US, Union Pacific, Yaskawa Electric.

Macro-economie

VS: Dallas Fed Man activity (aug)
Japan: kleinhandelsverkopen (jul), industriële productie (jul)
Duitsland: inflatie (CPI, aug)
China: PMI verwerkende nijverheid en diensten (aug)
Polen: inflatie (CPI, aug)

QRF heeft in de eerste helft van 2026 beter gepresteerd dan verwacht, waarbij de EPRA-winst boven de verwachtingen uitkwam dankzij lagere financieringskosten. De vastgoedgroep profiteerde van een sterke operationele prestatie, ondersteund door de herverhuring van voormalige Casa-panden en de schaalvoordelen van recente overnames. De acquisitie van The Mint vormt volgens KBC Securities-analiste Lynn Hautekeete een belangrijke strategische stap die de kwaliteit van de portefeuille verder verhoogt en de basis legt voor verdere groei.

Sterke operationele prestaties in eerste helft van 2026

De halfjaarresultaten van QRF werden beïnvloed door de overname van The Mint, waardoor de balans al rekening houdt met het nieuwe vastgoed, terwijl de kapitaalverhoging pas in de tweede helft van 2026 werd afgerond. Daarom legt Lynn Hautekeete vooral de nadruk op de pro-formacijfers om de operationele prestaties correct te beoordelen.

De vergelijkbare huurgroei kwam uit op een opvallende 6,7%. Die stijging werd grotendeels gedreven door de succesvolle herverhuring van leegstaande Casa-units, die goed waren voor 3,9% van de huurovereenkomsten. Wanneer dat effect buiten beschouwing wordt gelaten, bedroeg de onderliggende vergelijkbare huurgroei nog steeds een gezonde 2,8%, voornamelijk dankzij indexatie en positieve huurherzieningen. De bezettingsgraad bleef stabiel op een hoog niveau van 98,1%, wat de kwaliteit van de portefeuille en de aantrekkelijkheid van de locaties onderstreept.

Hogere huurinkomsten en marges

De huurinkomsten stegen met 13,3% op jaarbasis tot 8,1 miljoen euro, licht boven de verwachting van KBC Securities van 8,0 miljoen euro.Het operationele resultaat vóór portefeuille-effecten bedroeg 6,4 miljoen euro en lag daarmee in lijn met de verwachtingen. De operationele marge kwam uit op 80,5%, een aanzienlijke verbetering ten opzichte van een jaar eerder.

Volgens Lynn werd deze margeverbetering vooral ondersteund door twee factoren. Enerzijds zorgde de succesvolle invulling van de voormalige Casa-panden voor bijkomende inkomsten. Anderzijds profiteerde QRF van schaalvoordelen dankzij de acquisities die in de tweede helft van 2025 werden afgerond.

Waardestijging van de vastgoedportefeuille

Ook de waarde van de bestaande vastgoedportefeuille evolueerde positief. De waardering van de activa steeg met 3,06%, wat overeenkomt met een meerwaarde van 8,3 miljoen euro. Van die stijging was 0,53% toe te schrijven aan verbeterde marktomstandigheden voor binnenstedelijk winkelvastgoed. De overige 2,54% kwam voort uit ontwikkelingswinsten op projecten in Gent en Oostende.Deze waardestijging ondersteunt niet alleen de intrinsieke waarde van de portefeuille, maar creëert eveneens extra financiële ruimte voor toekomstige groeiprojecten.

EPRA-winst boven verwachting

De EPRA-winst bedroeg 4,8 miljoen euro, tegenover een verwachting van 4,6 miljoen euro bij KBC Securities.De positieve verrassing was voornamelijk het gevolg van lagere rentekosten dan verwacht. De gekapitaliseerde interestlasten bleven daarbij stabiel op ongeveer 10%.Per aandeel kwam de EPRA-winst uit op 0,46 euro, tegenover een verwachte 0,44 euro. Dat betekent een stijging van 12,7% ten opzichte van dezelfde periode vorig jaar.

Schuldgraad blijft onder controle

De pro-forma schuldgraad bedroeg 47,9%, tegenover een verwachting van 46,8%. Hoewel de schuldpositie licht hoger uitkwam dan verwacht, ziet Lynn Hautekeete geen reden tot bezorgdheid. Zij verwacht dat de schuldgraad de komende kwartalen geleidelijk zal afnemen dankzij stabiele vastgoedwaarderingen en ingehouden winsten. Dat moet de groep toelaten haar groeistrategie verder te zetten zonder de financiële flexibiliteit aan te tasten.

The Mint versterkt de kwaliteit van de portefeuille

Volgens Lynn vormt de aankoop van The Mint een bijzonder belangrijke strategische stap voor QRF. De vastgoedgroep verwierf een belang van 50% in het Brusselse complex tegen een totale bruto vastgoedwaarde van 119 miljoen euro. De transactie werd gerealiseerd tegen een aantrekkelijke netto aanvangsrendement van 5,98%.

De analiste beschouwt The Mint als een iconisch en kwalitatief hoogstaand vastgoedobject met uitstekende operationele kenmerken. De enige kanttekening is dat QRF voortaan eigenaar wordt samen met AG Real Estate, dat de andere helft van het gebouw behoudt en ook het beheer blijft verzorgen.

QRF beschikt wel over een aankoopoptie op het resterende belang. Om die optie uit te oefenen zonder het statuut van GVV in gevaar te brengen, zal de vastgoedportefeuille echter eerst verder moeten aangroeien tot ongeveer 260 miljoen euro, inclusief de resterende helft van The Mint. Momenteel vertegenwoordigt The Mint ongeveer 18% van de totale bruto vastgoedwaarde van de portefeuille.

Kapitaalverhoging ondersteunt verdere groei

Om de overname te financieren voerde QRF in juli 2026 een kapitaalverhoging door ter waarde van 25,7 miljoen euro. De operatie kon rekenen op aanzienlijke steun van bestaande referentieaandeelhouders en backstop-investeerders. De nieuw uitgegeven aandelen hebben bovendien recht op het volledige dividend over boekjaar 2026.Volgens Lynn bevestigt dit het vertrouwen van de aandeelhouders in de groeistrategie van de vastgoedgroep.

KBC Securities over QRF

De KBC Securities-analiste beoordeelt de halfjaarresultaten van QRF positief. De operationele prestaties lagen op een hoog niveau, met een sterke vergelijkbare huurgroei, hogere marges en een EPRA-winst die boven de verwachtingen uitkwam. Zij beschouwt de acquisitie van The Mint als een kwalitatief sterke en strategisch belangrijke investering die de portefeuille verder versterkt, ook al heeft de transactie op korte termijn een licht verwaterend effect op de EPRA-winst per aandeel. Daarnaast wijst zij erop dat het management de voorbije jaren consequent zijn groeistrategie heeft uitgevoerd en dat de vastgoedportefeuille de komende jaren kan doorgroeien richting 500 miljoen euro.

Lynn handhaaft haar "Opbouwen"-aanbeveling voor QRF. Het koersdoel bedraagt 14 euro.

Eerder deze zomer publiceerde een grote investeringsbank onderzoek waarin Tesla werd gewaardeerd op 475 dollar per aandeel. Enkele weken later publiceerde een ander onderzoek dat het op 130 dollar waardeerde. Zelfde bedrijf. Dezelfde openbaar beschikbare informatie. Een verschil van ongeveer 70%.  Die kloof is geen slordigheid, maar net het hele verhaal. Tesla is immers niet één bedrijf, maar vier. Een bijdrage van José Hernández​, KBC Asset Managemet.

Recticel heeft in de eerste helft van 2026 beter gepresteerd dan verwacht, met een sterke omzetgroei, verbeterde marges en een aangepaste EBITDA die zowel boven de prognoses van KBC Securities als boven de gemiddelde analistenverwachting uitkwam. De onderneming verhoogde bovendien haar vooruitzichten voor 2026 en verwacht nu een aangepaste EBITDA van ongeveer 70 miljoen euro, wat hoger ligt dan eerder voorzien. Tegelijkertijd moest Recticel wel een waardevermindering van circa 25 miljoen euro boeken op de niet-kernactiviteit Ascorium Automotive Interiors, aldus KBC Securities-analist Wim Hoste.

Recticel?

Het Belgische Recticel  is bezig met zich om te vormen tot een volwaardige producent van isolatiemateriaal.

Sterke omzetgroei in eerste semester

Recticel realiseerde in de eerste helft van 2026 een omzet van 390,1 miljoen euro, een stijging van 16,4% tegenover dezelfde periode vorig jaar. Dat resultaat lag duidelijk boven de verwachting van KBC Securities van 369,7 miljoen euro en ook boven de gemiddelde analistenverwachting van 364,0 miljoen euro.

De groei versnelde bovendien in het tweede kwartaal, waar de omzet met 25,6% toenam. Op organische basis bedroeg de groei 17,3%. Volgens het management werd die vooruitgang ondersteund door hogere volumes, een gunstigere productmix en prijsverhogingen. Vooral het aandeel van de activiteiten met een hogere toegevoegde waarde nam toe. De divisies Smart Performance en Downstream vertegenwoordigden samen 24,4% van de groepsomzet, tegenover 20,3% een jaar eerder.

Recticel gaf daarnaast aan dat gestegen kosten succesvol konden worden doorgerekend aan klanten. De groei was bovendien breed gedragen over de verschillende geografische markten en werd ondersteund door zowel Insulation Boards als Insulated Panels.

Winstgevendheid boven verwachting

De aangepaste EBITDA steeg in de eerste helft van 2026 met 28,9% tot 35,7 miljoen euro. Daarmee overtrof Recticel zowel de prognose van KBC Securities van 32,5 miljoen euro als de gemiddelde analistenverwachting van 32,9 miljoen euro.

Ook de rendabiliteit verbeterde verder. De aangepaste EBITDA-marge steeg met 0,9 procentpunt tot 9,2%. Die verbetering weerspiegelt volgens het bedrijf de combinatie van hogere volumes, een gunstiger productaanbod en een succesvolle doorrekening van hogere kosten.

Waardevermindering weegt op nettowinst

Ondanks de sterke operationele prestaties daalde het nettoresultaat aanzienlijk. Recticel rapporteerde een nettoverlies van 16,0 miljoen euro tegenover een verlies van slechts 0,3 miljoen euro in dezelfde periode vorig jaar.

De belangrijkste oorzaak was een waardevermindering van ongeveer 25 miljoen euro op de nettoactiefwaarde van Ascorium Automotive Interiors. Deze activiteit wordt beschouwd als een niet-kernactiviteit binnen de groep. Zonder deze eenmalige impact zouden de winstcijfers aanzienlijk sterker zijn geweest.

Nettoschuld, maar nog voldoende financiële slagkracht

Op balansniveau beschikte Recticel eind juni 2026 over een nettoschuld van 18,6 miljoen euro, overeenkomend met een leverage van slechts 0,3 keer EBITDA. Eind 2025 beschikte de onderneming nog over een netto kaspositie van 27,4 miljoen euro.

De verschuiving werd veroorzaakt door een aanzienlijke investeringsinspanning. De kapitaaluitgaven stegen tot 30,9 miljoen euro en ook de overname van Isopanel had een impact op de balans. Rekening houdend met de verworven kasmiddelen bedroeg de netto-investering voor deze acquisitie ongeveer 10 miljoen euro.

Volgens Wim blijft Recticel ondanks de beperkte nettoschuld over aanzienlijke financiële slagkracht beschikken. Hij verwacht daarom dat de onderneming actief blijft zoeken naar middelgrote overnames die haar positie verder kunnen versterken, vooral binnen Insulated Panels en aanverwante downstreamactiviteiten.

Investeringen ondersteunen toekomstige groei

Recticel blijft investeren in bijkomende productiecapaciteit en duurzaamheid. De nieuwe productievestiging voor Insulated Panels in Noord-Amerika, een greenfieldinvestering van ongeveer 50 miljoen euro, ligt op schema om in het vierde kwartaal van 2026 operationeel te worden. Daarnaast werd de nieuwe PU-recyclagefabriek in Wevelgem, goed voor een investering van circa 13 miljoen euro, tijdens de eerste helft van 2026 opgestart. Deze projecten moeten bijdragen aan verdere groei en aan de langetermijnstrategie van de groep.

Voorzichtig optimisme over de marktomstandigheden

Volgens de CEO kunnen de grondstofkosten in de komende maanden enigszins afnemen, al zullen ze waarschijnlijk op een relatief hoog niveau blijven. Tegelijk verwacht de onderneming een lichte verbetering van de bouwmarkten. Recticel wil die marktevolutie benutten door de volumes verder op te voeren en het aandeel van activiteiten met een hogere toegevoegde waarde te vergroten. Die strategie moet de winstgevendheid verder ondersteunen.

De onderneming verwacht voor 2026 nu een aangepaste EBITDA van ongeveer 70 miljoen euro. Dat ligt boven de prognose van KBC Securities van 67,5 miljoen euro en boven de gemiddelde analistenverwachting van 66,8 miljoen euro. Daarnaast bevestigde Recticel zijn strategische ambitie om tegen 2030 een aangepaste EBITDA van 100 miljoen euro te realiseren.

KBC Securities over Recticel

De KBC Securities-analist ziet de resultaten als een duidelijke bevestiging van de positieve operationele dynamiek binnen Recticel. De omzetgroei was sterker dan verwacht, de marges evolueren in de juiste richting en ook de vooruitzichten voor 2026 werden verhoogd. Hoewel de waardevermindering op Ascorium Automotive Interiors de nettowinst tijdelijk onder druk zet, verandert dat volgens hem niets aan de onderliggende sterkte van de activiteiten. Bovendien beschikt Recticel ondanks de omslag naar een beperkte nettoschuld nog steeds over voldoende financiële ruimte om bijkomende overnames te realiseren en zo zijn marktpositie verder uit te bouwen.

Wim handhaaft daarom zijn “Opbouwen”-aanbeveling voor Recticel. Het koersdoel bedraagt 16 euro.

HAL Trust presenteerde gemengde resultaten over de eerste helft van 2026. Terwijl de winst terugviel door een zwakkere prestatie van Boskalis, bleef de intrinsieke waarde stevig toenemen dankzij de sterke bijdrage van de beursgenoteerde participaties. De korting van het aandeel ten opzichte van de intrinsieke waarde blijft volgens KBC Securities-analist Livio Luyten aantrekkelijk, al verkiest hij te wachten op de volledige resultaten over 2026 voordat hij een uitgesproken positie inneemt.

HAL Trust?

HAL Trust {{29796, HAL TRUST, HAL} is een Nederlandse holding die investeren in een select aantal beursgenoteerde, zoals  zoals Vopak , SBM Offshore en Technip Energies  en particuliere bedrijven. Hoewel de portefeuille van het bedrijf gediversifieerd is, heeft HAL Trust (historisch) een affiniteit getoond met de productie/detailhandel van brillen, baggeren, offshore en andere maritieme diensten.

Winst onder druk door Boskalis

De geconsolideerde nettowinst van HAL Trust daalde in de eerste helft van 2026 tot 856 miljoen euro, of 9,48 euro per aandeel, tegenover 1.024 miljoen euro een jaar eerder. De belangrijkste oorzaak van deze terugval lag bij Boskalis, de grootste niet-beursgenoteerde participatie binnen de portefeuille.

Bij Boskalis daalde de omzet met 19% tot 1,9 miljard euro, terwijl de EBITDA met 26% terugviel tot 553 miljoen euro. Vooral de baggeractiviteiten ondervonden tegenwind. De bezettingsgraad van hopperzuigers lag lager dan verwacht, de inzet van cutterzuigers was zwak en nieuwe projecttoekenningen werden uitgesteld. Vooral in Azië en het Midden-Oosten zorgde geopolitieke onzekerheid voor vertragingen.

Daartegenover bleef de divisie Offshore Energy sterk presteren. Activiteiten rond offshore windenergie, kabelinstallaties, heavy-liftprojecten en maritieme dienstverlening leverden opnieuw sterke rendabiliteit op. Ook het orderboek bleef met 6,8 miljard euro op een gezond niveau, wat de zichtbaarheid voor de komende jaren ondersteunt.

Volgens Livio bevestigen deze resultaten het huidige gemengde beeld binnen de sector. De kortetermijnvooruitzichten voor baggerwerken zijn minder gunstig, maar de structurele vraag naar investeringen in energie-infrastructuur blijft onverminderd sterk aanwezig.

Intrinsieke waarde blijft stevig groeien

Ondanks de lagere winst nam de nettoactiefwaarde (NAV) van HAL Trust opnieuw aanzienlijk toe. De NAV steeg met 1,52 miljard euro tot 17,63 miljard euro, of 195,16 euro per aandeel. Deze stijging werd gerealiseerd ondanks de uitbetaling van dividend en beperkte transacties in eigen aandelen.

Ook na de afsluiting van het semester bleef de waarde verder stijgen. Op basis van marktbewegingen tot 21 augustus wordt een bijkomende waardestijging van ongeveer 240 miljoen euro geschat.

Volgens de berekeningen van KBC Securities noteert HAL momenteel tegen een korting van ongeveer 19% ten opzichte van de actuele NAV van circa 17,7 miljard euro. Ten opzichte van de door de analist berekende doel-NAV van ongeveer 21,6 miljard euro bedraagt de korting zelfs ongeveer 33%.

Sterke bijdrage van beursgenoteerde participaties

De beursgenoteerde portefeuille vormde de belangrijkste motor achter de stijging van de intrinsieke waarde. De marktwaarde van deze portefeuille steeg van 5,1 miljard euro eind 2025 naar 6,1 miljard euro.Vooral Vopak, SBM Offshore en Siltronic droegen bij aan deze waardetoename.Vopak kon beter dan verwachte EBITDA-cijfers voor het tweede kwartaal van 2026 voorleggen en verhoogde bovendien de verwachtingen voor het volledige boekjaar, ondanks de aanhoudende geopolitieke onzekerheid. Siltronic rapporteerde op zijn beurt een opeenvolgende omzetgroei in het tweede kwartaal dankzij een sterke vraag naar 300 millimeter wafers. Vooral toepassingen binnen artificiële intelligentie ondersteunden de vraag. De aandelenkoers kende hierdoor eveneens een sterke evolutie. Deze sterke prestaties van de beursgenoteerde participaties compenseerden grotendeels de zwakkere bijdrage van Boskalis.

Niet-beursgenoteerde portefeuille blijft stabiel

De niet-beursgenoteerde activiteiten vertegenwoordigen een boekwaarde van ongeveer 8,3 miljard euro binnen de NAV van HAL Trust. De waardedaling binnen dit segment kan volgens de analist vrijwel volledig worden toegeschreven aan Boskalis. De overige participaties bleven op basis van hun boekwaarde grotendeels stabiel. Omdat er nog geen geactualiseerde financiële informatie beschikbaar is voor verschillende belangrijke participaties, handhaaft KBC Securities voorlopig zijn waardering van ongeveer 3,4 miljard euro voor de overige niet-beursgenoteerde activa exclusief Boskalis. Die beperkte transparantie verklaart volgens Livio Luyten waarom hij voorlopig nog voorzichtig blijft in zijn beoordeling van de groep.

Wijzigingen binnen de portefeuille

HAL Trust voerde tijdens de verslagperiode enkele wijzigingen door in zijn investeringsportefeuille. AN Direct, het voormalige MD Hearing dat sinds 2017 in portefeuille zat, werd in juli verkocht aan het management. Deze transactie had geen materiële impact op de resultaten van de holding.Daarnaast werd TKH overgebracht van de liquide portefeuille naar de beursgenoteerde participaties.Verder blijft de aangekondigde overname van VolkerWessels in afwachting van de vereiste regulatorische goedkeuringen. De afronding van deze transactie wordt verwacht in de tweede helft van 2026.

KBC Securities over HAL Trust

De KBC Securities-analist blijft positief over HAL Trust omdat de holding volgens hem nog steeds tegen een aanzienlijke korting noteert ten opzichte van de intrinsieke waarde en beschikt over een gediversifieerde portefeuille met verschillende sterke beursgenoteerde participaties. Tegelijkertijd wijst hij erop dat voor ongeveer de helft van de niet-beursgenoteerde portefeuille nog onvoldoende actuele financiële informatie beschikbaar is, waardoor hij voorlopig voorzichtig blijft totdat de volledige resultaten over 2026 gepubliceerd zijn. Door de minder gunstige vooruitzichten voor de baggeractiviteiten van Boskalis verlaagde hij wel zijn waardering voor deze participatie van 7,9 miljard euro naar 7,4 miljard euro en verhoogde hij de gehanteerde vermogenskost tot 9,8% om de grotere blootstelling aan het Midden-Oosten te weerspiegelen.

Livio behoudt voor HAL Trust een "Opbouwen"-aanbeveling met een koersdoel van 190 euro.

PayPal blijft voorlopig een zelfstandig beursgenoteerd bedrijf nadat investeringsmaatschappij Advent en betaalbedrijf Stripe hun overnameplannen hebben stopgezet. Volgens berichten van Bloomberg hadden beide partijen eerder een gezamenlijk bod uitgebracht van 60,50 dollar per aandeel, wat PayPal waardeerde op meer dan 53 miljard dollar. Volgens KBC Securities-analist Andrea Gabellone richt de aandacht zich nu opnieuw volledig op de operationele heropleving van het bedrijf.

Paypal?

PayPal is een Amerikaans bedrijf dat werelwijd actief is onlinebetaalverkeer. Het bedrijf telt 435 miljoen gebruikers, waarvan er 400 miljoen particulieren zijn en 35 miljoen handelaren. Het bedrijf was vóór de beursintroductie in 2015 volledig in handen van eBay.

Overnamebod van tafel

Volgens Bloomberg hebben Advent en Stripe beslist hun overnamepoging van PayPal stop te zetten. Het voorgestelde bod van 60,50 dollar per aandeel waardeerde PayPal op meer dan 53 miljard dollar. De bedoeling was dat Advent en Stripe elk een belang van 50% zouden nemen in de groep. Met het afspringen van de gesprekken verdwijnt voorlopig de speculatie rond een mogelijke overname van een van de grootste spelers in digitale betalingen.

Waardering lag onder sectorgenoten

Het voorgestelde bod impliceerde een waardering van ongeveer 10,5 keer de verwachte winst voor 2027. Dat niveau lag aanzienlijk onder de waardering van verschillende sectorgenoten.

Ter vergelijking: Adyen noteert volgens de inschattingen van KBC Securities aan ongeveer 22,9 keer de verwachte winst voor 2027, terwijl Block gewaardeerd wordt aan ongeveer 16,2 keer de winst.

Volgens Andrea weerspiegelde het voorgestelde bod dan ook geen premie die vergelijkbaar is met die van andere toonaangevende betalingsbedrijven.

Focus verschuift opnieuw naar operationele prestaties

Nu het overnamescenario van de baan lijkt, verschuift de aandacht opnieuw naar de strategie en resultaten van PayPal zelf. De meest recente kwartaalresultaten toonden volgens Andrea Gabellone aan dat verschillende groeiactiviteiten opnieuw sterk presteren. Zo groeide het volume van de dienst "Buy Now, Pay Later" (BNPL) met 26%. Daarnaast steeg het gebruik van Pay with Venmo met 44%, wat aantoont dat PayPal erin slaagt nieuwe groeimotoren binnen zijn ecosysteem verder uit te bouwen.

Kostenbesparingen moeten winstgevendheid ondersteunen

Het management blijft ondertussen werken aan een omvangrijk efficiëntieprogramma. PayPal wil de komende twee à drie jaar minstens 1,5 miljard dollar bruto kosten besparen. Een deel van deze middelen zal opnieuw worden geïnvesteerd in strategische groeiprojecten. Het gaat onder meer om de verdere uitbouw van financiële diensten, de migratie naar cloudinfrastructuur en de modernisering van het technologieplatform.

Volgens Andrea kunnen deze investeringen de concurrentiepositie van PayPal op langere termijn versterken.

Herwaardering mogelijk bij succesvolle uitvoering

De analist stelt dat een succesvolle uitvoering van het herstructurerings- en investeringsprogramma een belangrijke katalysator kan zijn voor het aandeel. Wanneer PayPal erin slaagt de groei van zijn kernactiviteiten te versnellen en tegelijk de winstgevendheid te verbeteren, kan de huidige waardering opnieuw oplopen. Daarmee zou een deel van het waarderingsverschil tegenover sectorgenoten kunnen worden weggewerkt.

KBC Securities over PayPal

Andrea Gabellone ziet het afhaken van Advent en Stripe niet noodzakelijk als negatief voor de investeringscase. Volgens hem verschuift de focus nu opnieuw naar de operationele vooruitgang van PayPal. De sterke groei van BNPL en Pay with Venmo, gecombineerd met de geplande kostenbesparingen van minstens 1,5 miljard dollar, biedt volgens hem perspectief op een verdere verbetering van de resultaten. KBC Securities handhaaft daarom het koersdoel van 55 dollar en de "Houden"-aanbeveling voor PayPal.

Bron: KBC Securities

Eurocommercial heeft over de eerste helft van 2026 resultaten gepubliceerd die grotendeels in lijn lagen met de verwachtingen. De huurinkomsten werden tijdelijk afgeremd door strategische herontwikkelingsprojecten in Italië, maar die investeringen beloven volgens KBC Securities-analist Lynn Hautekeete bijzonder aantrekkelijke toekomstige rendementen. Nu de oplevering van deze projecten dichterbij komt, verhoogt KBC Securities opnieuw het koersdoel voor het aandeel.

Eurocommercial Properties?
Eurocommercial Properties NV  is een gesloten vastgoedbeleggingsmaatschappij gevestigd in Nederland. Het bedrijf investeert, bezit en beheert retailvastgoed, voornamelijk winkelcentra, maar ook magazijnen en kantoorruimte. De activiteiten zijn gericht op Frankrijk, Zweden en Noord-Italië, met een vastgoedportefeuille van meer dan 30 winkelcentra. Eurocommercial Properties NV opereert via een aantal dochterondernemingen..

Huurinkomsten tijdelijk onder druk

De huurinkomsten stegen met 2,6% op jaarbasis tot 116,2 miljoen euro. Dat resultaat bleef licht onder de verwachting van Lynn van 118,5 miljoen euro.

Opvallend was dat de huurinkomsten slechts beperkt toenamen, ondanks de overname van het Zweedse winkelcentrum Avion voor 111 miljoen euro, een positieve huurherziening van 1,4% en een verdere daling van de leegstand.

Volgens Lynn ligt de verklaring bij verschillende grote herontwikkelingsprojecten in Italië waarvan commerciële ruimtes tijdelijk leegstaan in afwachting van nieuwe huurders.

Italiaanse projecten beloven uitzonderlijke rendementen

Voor het eerst gaf Eurocommercial concrete cijfers over de verwachte rendementen van zijn Italiaanse herontwikkelingsprojecten. Bij winkelcentrum I Gigli verwacht de groep een rendement op kostprijs van maar liefst 29,6% voor de nieuwe vestigingen van Lefties en Lidl. Voor de Primark-projecten in Collestrada en CremonaPo worden rendementen van respectievelijk 12,6% en 11,9% verwacht.

Volgens Lynn zijn dit bijzonder aantrekkelijke rendementen die de toekomstige winstgroei aanzienlijk kunnen ondersteunen. De projecten zullen vooral vanaf de tweede helft van 2026 en in de eerste helft van 2027 beginnen bijdragen aan de huurinkomsten.

EPRA-winst boven verwachting

De EPRA-winst bedroeg 67,5 miljoen euro, een stijging van 3,1% tegenover dezelfde periode vorig jaar. Dat lag boven de verwachting van Lynn van 66,2 miljoen euro. De positieve verrassing kwam voornamelijk door lagere algemene kosten en lagere financieringskosten dan verwacht. Ook de EPRA-winst per aandeel bleef goed op schema voor het behalen van de jaardoelstellingen.

Waardestijging van vastgoedportefeuille

Eurocommercial boekte daarnaast een positieve herwaardering van zijn vastgoedportefeuille ter waarde van 26,9 miljoen euro. De belangrijkste bijdrage kwam van de recente acquisitie van Avion in Zweden en hogere geschatte markthuren in Italië. De waarderingsrendementen bleven stabiel in België en Italië.

In Frankrijk daalde het vereiste rendement met 20 basispunten, wat leidde tot hogere vastgoedwaarderingen. Lynn Hautekeete noemt die evolutie opvallend gezien de huidige economische omgeving.

In Zweden steeg het rendement met 20 basispunten als gevolg van de integratie van het hoger renderende Avion-winkelcentrum.

Nieuwe investering in Fiordaliso

Eurocommercial breidde zijn aanwezigheid rond het winkelcentrum Fiordaliso verder uit. De groep verwierf een aangrenzende vrijetijdsbestemming voor 7,5 miljoen euro tegen een aanvangsrendement van ongeveer 14%. Daarnaast onderzoekt de onderneming verdere uitbreidingsmogelijkheden bij de winkelcentra I Gigli en Carosello.

Volgens Lynn illustreren deze investeringen de actieve aanpak van het management om de kwaliteit en aantrekkelijkheid van de portefeuille verder te verhogen.

Operationele prestaties blijven toonaangevend

De operationele indicatoren van Eurocommercial blijven volgens Lynn Hautekeete tot de sterkste binnen de Europese retailvastgoedsector behoren. De leegstand verbeterde verder met 50 basispunten tegenover het eerste kwartaal. De bezettingskost voor huurders bedraagt slechts 9,2%, een van de laagste niveaus in de sector. Dat geeft verhuurders meer ruimte om huurprijzen te verhogen zonder de betaalbaarheid voor huurders in gevaar te brengen. De vergelijkbare huurgroei kwam uit op 2,5%, geholpen door indexeringen, lagere leegstand en positieve huurherzieningen.

Frankrijk blijft aandachtspunt

De enige duidelijke zwakke plek blijft Frankrijk. Daar daalde de vergelijkbare huurgroei met 1,5%. Volgens het management is dat het gevolg van bewuste herverhuringen aan lagere huurprijzen om de kwaliteit van de huurdersmix te verbeteren. Die strategie kan op korte termijn op de inkomsten wegen, maar moet de aantrekkelijkheid van de winkelcentra op langere termijn versterken.

Vooruitzichten voor 2026 en 2027 bevestigd

Eurocommercial handhaafde zijn verwachting van een direct beleggingsresultaat tussen 2,45 euro en 2,50 euro per aandeel voor 2026. Volgens Lynn lijkt de groep goed op weg om aan de bovenkant van die vork uit te komen.

Vooral vanaf 2027 verwacht zij een duidelijk sterkere groei wanneer de Italiaanse herontwikkelingsprojecten volledig bijdragen aan de huurinkomsten en de indexering opnieuw aantrekt.

KBC Securities over Eurocommercial Properties

Lynn Hautekeete blijft positief over Eurocommercial. Hoewel de huurinkomsten tijdelijk worden beïnvloed door leegstand binnen de Italiaanse herontwikkelingsprojecten, ziet zij daarin net een belangrijke bron van toekomstige waardecreatie. De uitzonderlijk hoge verwachte rendementen op deze projecten, de sterke operationele prestaties en de verdere uitbreiding van de portefeuille ondersteunen volgens haar het groeipotentieel van de groep. Nu de oplevering van verschillende projecten dichterbij komt, verhoogt KBC Securities het koersdoel naar 29 euro en handhaaft het de "Opbouwen"-aanbeveling voor Eurocommercial.

Bedrijfsactiviteiten

Ackermans & van Haaren  is een Antwerpse gediversifieerde holding met langetermijninvesteringen in private banking en mariene infrastructuur. Het bedrijf is actief in vijf domeinen: Marine Engineering & Contracting, Private Banking, Vastgoed, Energie & Grondstoffen en Groei-investeringen. AvH neemt een actieve rol op in de raden van bestuur en adviescomités van haar deelnemingen.

Nettowinst stijgt met bijna een kwart

AvH realiseerde in de eerste helft van 2026 een geconsolideerde nettowinst van 339,6 miljoen euro, een stijging van 24% tegenover dezelfde periode vorig jaar. De kernactiviteiten droegen 322,8 miljoen euro bij, een stijging van 13%, terwijl de divisie Growth Capital opnieuw positief bijdroeg met 21,4 miljoen euro, tegenover een verlies van 1,2 miljoen euro een jaar eerder.

Volgens Livio onderstrepen deze cijfers de kracht van het gediversifieerde bedrijfsmodel van de holding.

Private Banking blijft belangrijkste winstmotor

De private bankingactiviteiten bleven de grootste winstbijdrager. Delen Private Bank en Bank Van Breda realiseerden samen een nettowinst van 187,4 miljoen euro, een stijging van 10% op jaarbasis. Delen Private Bank droeg 138,7 miljoen euro bij, terwijl Bank Van Breda goed was voor 48,6 miljoen euro.

Hoewel deze resultaten iets onder de verwachtingen van Livio lagen, groeide het totale beheerde vermogen sterker dan verwacht.

De totale cliëntactiva stegen tot 95 miljard euro. Bij Delen Private Bank klom het beheerd vermogen tot 84,2 miljard euro, boven de verwachting van de analist. Bij Bank Van Breda kwam het cijfer uit op 32,2 miljard euro. De groei werd ondersteund door positieve marktontwikkelingen, nieuwe instroom van klanten en de integratie van eerdere overnames.

Hoge rendabiliteit blijft behouden

De totale bedrijfsopbrengsten van beide banken stegen met 13% tot 533 miljoen euro. Ongeveer 80% van deze inkomsten bestaat uit terugkerende commissies. De gezamenlijke kosten-inkomstenratio bleef beperkt tot 49%, wat volgens Livio tot de beste niveaus binnen de sector behoort. Ook de klantentevredenheid bleef hoog, met een Net Promoter Score van 64 bij Delen en 66 bij Bank Van Breda. De integratie van Dierickx Leys en Servatus werd inmiddels afgerond. De overname van Van Lanschot-dochter Van Lawick wordt naar verwachting in het vierde kwartaal afgerond.

DEME levert opnieuw sterke bijdrage

Bij Marine Engineering & Contracting, waar DEME de belangrijkste participatie vormt, bedroeg de bijdrage aan de groepswinst 140,2 miljoen euro. DEME realiseerde een nettowinst van 215 miljoen euro, een stijging van 20%. De omzet steeg met 2% tot bijna 2,2 miljard euro. De EBITDA-marge bleef sterk op 21,6% en het orderboek bedroeg eind juni nog steeds 7,1 miljard euro.

Volgens Livio bevestigt dit de uitstekende marktpositie van DEME en de sterke zichtbaarheid van toekomstige inkomsten.

SIPEF profiteert van hogere productie en prijzen

Ook SIPEF leverde een positieve bijdrage aan de resultaten. De palmolieproducent zag de productie van ruwe palmolie met 6,9% stijgen tot 222.400 ton. Daarnaast werd 70% van de verwachte productie verkocht tegen een gemiddelde prijs van 1.007 dollar per ton, hoger dan een jaar eerder. De brutowinst steeg hierdoor met 16,6% tot 132 miljoen dollar. SIPEF verwacht inmiddels een hogere recurrente winst voor heel 2026.

Growth Capital herstelt sterk

De divisie Growth Capital leverde een bijdrage van 21,4 miljoen euro, tegenover een verlies in dezelfde periode vorig jaar. Het herstel werd voornamelijk gedragen door participaties zoals V.Group, OMP, Mediahuis, Turbo’s Hoet Group en Van Moer Logistics. Vooral de positieve wisselkoerseffecten bij V.Group leverden een belangrijke bijdrage. De waardeveranderingen binnen de portefeuilles Life Sciences en India/South-East Asia bleven beperkt.

Nieuwe investering in Noorse zalmkweek

Kort na afloop van de verslagperiode kondigde AvH een investering van ongeveer 93 miljoen euro aan. De holding verwerft daarmee een belang van 37,5% in Grieg Aqua, de grootste aandeelhouder van het beursgenoteerde Grieg Seafood.

Volgens Livio betekent deze investering een belangrijke stap in de uitbouw van een bredere Food & Agri-poot naast SIPEF.

De Noorse zalmsector biedt volgens hem aantrekkelijke langetermijnvooruitzichten dankzij de stijgende wereldwijde vraag naar duurzame eiwitbronnen. De afronding van de transactie wordt verwacht in het vierde kwartaal van 2026.

Sterke balans ondersteunt verdere groei

AvH sloot de eerste jaarhelft af met een nettokaspositie van 524,4 miljoen euro. Die sterke financiële positie biedt volgens het management voldoende ruimte voor bijkomende investeringen en opportunistische acquisities. De holding beschikt daardoor over aanzienlijke flexibiliteit om haar groeistrategie verder uit te voeren.

Verhoogde vooruitzichten voor 2026

Op basis van de sterke eerste jaarhelft verhoogde AvH zijn verwachtingen voor het volledige boekjaar. De holding verwacht nu dat de nettowinst in 2026 met meer dan 10% zal groeien. Dat is een duidelijke verbetering ten opzichte van de eerdere vooruitzichten.

KBC Securities over Ackermans & van Haaren

Livio Luyten noemt de resultaten van AvH sterk en goed gespreid over meerdere activiteiten. Vooral de groei van de private bankingactiviteiten, de sterke prestaties van DEME en het herstel van Growth Capital springen volgens hem in het oog. Daarnaast ziet hij de investering in Grieg Aqua als een interessante uitbreiding van de Food & Agri-activiteiten van de holding. Dankzij de sterke balans, de verhoogde winstverwachting en de kwaliteit van de portefeuille blijft KBC Securities positief over het aandeel. KBC Securities handhaaft daarom het koersdoel van 320 euro en de "Kopen"-aanbeveling voor Ackermans & van Haaren.

Best Buy verhoogt jaarprognose na sterk kwartaal.

• De elektronicaretailer overtrof in het tweede kwartaal de verwachtingen met een vergelijkbare omzetgroei van 4,1% en een omzetstijging naar 9,78 miljard dollar, gedragen door sterke prestaties in onder meer computers, home entertainment en nieuwe categorieën zoals AI-brillen. De verwaterde winst per aandeel steeg met 70% tot 1,48 dollar, terwijl de aangepaste winst per aandeel uitkwam op 1,47 dollar tegenover 1,28 dollar een jaar eerder. Door de sterke resultaten verhoogde Best Buy zijn verwachting voor het volledige boekjaar en rekent het nu op een vergelijkbare omzetgroei van 1,9% tot 3,0% en een aangepaste winst per aandeel van 6,70 tot 6,90 dollar, tegenover een eerdere prognose van respectievelijk -1,0% tot 1,0% en 6,30 tot 6,60 dollar. Het bedrijf keerde in het kwartaal 239 miljoen dollar uit aan aandeelhouders via dividenden en aandeleninkopen en verwacht dit boekjaar ongeveer 300 miljoen dollar aan eigen aandelen in te kopen.

CrowdStrike krikt verwachtingen op dankzij versnelde groei en hogere winst.

• De aanbieder van cyberbeveiligingssoftware keerde in het tweede kwartaal van boekjaar 2027 terug naar winstgevendheid dankzij een sterke omzetgroei van 26% tot 1,47 miljard dollar en een stijging van de jaarlijkse terugkerende inkomsten (ARR) met 25% tot 5,84 miljard dollar. De aangepaste winst steeg naar 31 dollarcent per aandeel, tegenover 23 dollarcent per aandeel een jaar eerder, terwijl de aangepaste bedrijfswinst toenam tot 371,7 miljoen dollar. Door de sterke resultaten verhoogde CrowdStrike zijn vooruitzichten voor het volledige boekjaar en verwacht het nu een omzet van 5,991 tot 6,011 miljard dollar en een aangepaste winst per aandeel van 1,25 tot 1,26 dollar op basis van het hogere aantal uitstaande aandelen. Beleggers reageerden enthousiast op de combinatie van versnelde groei, stijgende winstgevendheid en hogere verwachtingen voor het lopende boekjaar.

Dollar General trekt jaarverwachtingen op na beter dan verwachte kwartaalcijfers.

• De uitbater van discountwinkels verhoogde zijn jaarverwachtingen nadat het in het tweede kwartaal beter dan verwachte resultaten neerzette, met een omzetstijging van 5,2% tot 11,3 miljard dollar en een vergelijkbare omzetgroei van 3,5%. De bedrijfswinst steeg met 29,2% tot 769,2 miljoen dollar, terwijl de verwaterde winst per aandeel met 33,3% toenam tot 2,48 dollar, geholpen door een gunstig effect van terugbetaalde invoertarieven. Het bedrijf verwacht nu voor boekjaar 2026 een winst per aandeel van 7,80 tot 8,00 dollar, tegenover een eerdere prognose van 7,20 tot 7,45 dollar, en mikt op een omzetgroei van 4,0% tot 4,3%. Dollar General kondigde daarnaast een kwartaaldividend van 0,59 dollar per aandeel aan, plant tot 700 miljoen dollar aan aandeleninkopen en blijft investeren in een uitgebreid programma van nieuwe winkels en renovaties.

Dollar Tree verhoogt winstdoelstelling en versnelt aandeleninkoop.

• De uitbater van discountwinkels uit de Verenigde Staten rapporteerde sterke resultaten over het tweede kwartaal, met een omzetstijging van 7,0% tot 4,9 miljard dollar en een vergelijkbare omzetgroei van 3,7%, voortbouwend op de sterke prestaties van vorig jaar. De verwaterde winst per aandeel steeg tot 2,70 dollar, terwijl de operationele winstmarge met 900 basispunten toenam, mede dankzij terugbetalingen van invoertarieven en een verbeterde operationele efficiëntie. Dollar Tree kocht tijdens het kwartaal voor 605 miljoen dollar eigen aandelen in en verhoogde zijn verwachting voor de aangepaste winst per aandeel in boekjaar 2026 naar 7,70 tot 8,05 dollar. Het bedrijf blijft daarnaast investeren in groei met ongeveer 400 nieuwe winkels dit jaar en verwacht in het derde kwartaal een vergelijkbare omzetgroei van 3% tot 4%.

Fox Corp overweegt mogelijk opnieuw fusie met News Corp.

• Het Amerikaanse mediabedrijf achter onder meer Fox News, Fox Sports en het Fox-netwerk zou volgens recent vrijgegeven rechtbankdocumenten opnieuw kunnen nadenken over een hereniging met News Corp, de uitgever van onder meer The Wall Street Journal, New York Post en The Sun. Uit de documenten blijkt dat Rupert Murdoch al in 2022 een fusie tussen beide bedrijven onderzocht, bijna tien jaar nadat hij ze had opgesplitst, maar dat plan strandde door weerstand van investeerders. Fox verklaarde dat er sinds 2022 geen verdere fusiebesprekingen hebben plaatsgevonden, al suggereerden gerechtelijke stukken dat een nieuwe poging in de toekomst niet volledig uitgesloten is. Een mogelijke fusie zou de resterende media-activa van de Murdoch-familie opnieuw onder één dak brengen, terwijl Lachlan Murdoch inmiddels de controle over het familie-imperium heeft overgenomen.

Hormel Foods verhoogt winstvooruitzichten ondanks teleurstellende omzet.

• De producent van voedingsmiddelen rapporteerde voor het voorbije kwartaal een winst van 37 dollarcent per aandeel, boven de gemiddelde analistenverwachting van 35 dollarcent per aandeel. De omzet daalde echter naar 2,96 miljard dollar en bleef daarmee onder de gemiddelde analistenverwachting van 3,03 miljard dollar. Ondanks de winstverrassing blijven beleggers bezorgd over de onderliggende prestaties, aangezien de onderneming recent haar omzetverwachting voor boekjaar 2026 verlaagde en te maken heeft met zwakkere volumes in de retail- en internationale activiteiten. Het bedrijf verhoogde wel zijn aangepaste winstverwachting voor boekjaar 2026 naar 1,45 tot 1,51 dollar per aandeel, wat wijst op een groter vertrouwen in de winstgevendheid.

Marvell Technology sluit grote AI-deal met Google maar stelt beleggers niet gerust.

• De producent van halfgeleiders en netwerkchips stelde beleggers teleur met een beperkte verhoging van zijn langetermijnomzetverwachtingen, ondanks een belangrijk nieuw AI-chipcontract met Google dat tegen boekjaar 2033 tot 120 miljard dollar aan inkomsten kan opleveren. Beleggers maakten zich vooral zorgen over de timing van de opbrengsten uit die overeenkomst, aangezien CEO Matt Murphy aangaf dat de grootste bijdrage pas vanaf boekjaar 2029 wordt verwacht. Marvell verhoogde wel zijn omzetdoelstellingen voor boekjaar 2027 naar ongeveer 12 miljard dollar en voor boekjaar 2028 naar ongeveer 18 miljard dollar, dankzij de sterke vraag naar AI-gerelateerde datacenterchips. In het afgelopen kwartaal steeg de omzet met 37% tot 2,74 miljard dollar, boven de gemiddelde analistenverwachting van 2,71 miljard dollar, terwijl de aangepaste winst uitkwam op 94 dollarcent per aandeel tegenover een gemiddelde analistenverwachting van 92 dollarcent per aandeel.

Okta verhoogt vooruitzichten en wint vertrouwen van beleggers terug.

• De aanbieder van identiteits- en toegangsbeheeroplossingen zag zijn aandeel fors stijgen nadat het bedrijf zijn vooruitzichten voor boekjaar 2027 verhoogde, ondanks uiteenlopende berichtgeving over de kwartaalresultaten. Het bedrijf verwacht nu een winst per aandeel van 3,90 tot 3,94 dollar voor boekjaar 2027 en een winst per aandeel van 0,92 tot 0,94 dollar voor het derde kwartaal. Volgens het aangeleverde bericht rapporteerde Okta een winst van 0,65 dollar per aandeel, tegenover een gemiddelde analistenverwachting van 0,96 dollar per aandeel, terwijl verschillende analisten recent hun koersdoelen verhoogden na positieve signalen rond de groeivooruitzichten en de positie van Okta binnen de cybersecuritymarkt. Beleggers reageerden vooral positief op de opwaarts bijgestelde vooruitzichten, waardoor het aandeel op 27 augustus zijn hoogste niveau van de afgelopen twaalf maanden bereikte.

PayPal ziet overnamebod afspringen na onvoldoende steun.

• De aanbieder van digitale betaaloplossingen heeft volgens mediaberichten gezien hoe een overnamepoging door een consortium van investeringsmaatschappij Advent en betalingsverwerker Stripe werd stopgezet nadat het bod van 60,50 dollar per aandeel op onvoldoende steun kon rekenen. Het voorstel waardeerde PayPal op meer dan 53 miljard dollar, maar de raad van bestuur vond het bod ontoereikend en wees daarnaast op mogelijke regelgevende en financieringsobstakels. De mislukte overnamepoging komt op een moment waarop PayPal worstelt met toenemende concurrentie van onder meer Apple Pay en Google Pay en probeert de groei opnieuw aan te zwengelen. Onder leiding van CEO Enrique Lores werd het bedrijf recent hervormd met een opsplitsing in drie divisies, gericht op betaaloplossingen, Venmo en crypto, aangevuld met verschillende managementwissels.

Solstice Advanced Materials schrapt fusieplannen en lanceert aandeleninkoopprogramma.

• De producent van gespecialiseerde chemische materialen heeft samen met Element Solutions beslist om de geplande fusie ter waarde van 14,5 miljard dollar stop te zetten nadat aandeelhouders van beide bedrijven aangaven de voorkeur te geven aan zelfstandigheid en het behoud van de huidige strategieën. De fusie, die een grotere leverancier van chemicaliën voor de halfgeleiderindustrie moest creëren, zou Solstice's activiteiten in koelmiddelen, geavanceerde materialen en uraniumconversie combineren met de elektronica-chemicaliëndivisie van Element Solutions. Naar aanleiding van het afspringen van de deal kondigde Solstice een eerste aandeleninkoopprogramma van maximaal 500 miljoen dollar aan en bevestigde het zijn recent verhoogde vooruitzichten, gesteund door een sterke kasstroom en balans. Beide ondernemingen benadrukten dat hun groeivooruitzichten als onafhankelijke bedrijven aantrekkelijk blijven, terwijl er geen verbrekingsvergoeding verschuldigd is voor het annuleren van de transactie.

Bayer wint belangrijke juridische slag in Roundup-schikkingszaak.

• Het Duitse farmacie- en chemieconcern kreeg van het Amerikaanse Hof van Beroep van het Achtste Circuit gelijk in een procedure rond een voorgestelde schikking van 7,25 miljard dollar voor tienduizenden rechtszaken over onkruidverdelger Roundup. Het hof verwierp een beroep van tegenstanders van de schikking, waardoor de zaak in een rechtbank van de staat Missouri blijft en niet wordt overgedragen naar een federale rechter die eerder kritiek had geuit op het voorstel. Bayer wordt geconfronteerd met ongeveer 65.000 claims van personen die stellen dat zij kanker ontwikkelden na het gebruik van Roundup, terwijl het bedrijf blijft volhouden dat glyfosaat veilig is en geen kanker veroorzaakt. De staatrechtbank behandelt op 14 september de vraag of de schikking definitief kan worden goedgekeurd, terwijl tegenstanders hebben aangekondigd hun bezwaren daar verder te zullen verdedigen.

Generali onderzoekt overnamebod op Banca Generali en ziet groeikansen.

• De Italiaanse verzekeraar heeft zich voorzichtig positief uitgelaten over het overnamebod van Banca Monte dei Paschi di Siena (MPS) op vermogensbeheerder Banca Generali en ziet daarin kansen voor verdere groei en een bredere industriële samenwerking. Generali, dat met een belang van 50,1% de controle heeft over Banca Generali, startte een grondige evaluatie van het ongevraagde bod, waarvan de steun cruciaal is voor het slagen van de transactie. MPS kondigde vorige week twee aandelenbiedingen aan ter waarde van in totaal 34 miljard euro op Banca Generali en Banco BPM als verdedigingsstrategie tegen het vijandige overnamebod van Intesa Sanpaolo op de Toscaanse bank. Een eventuele overname van MPS door Intesa zou ertoe leiden dat Generali zijn grootste aandeelhouder krijgt in de vorm van een belangrijke concurrent op de Italiaanse markt voor levensverzekeringen, terwijl grootaandeelhouder Credit Agricole zich voorlopig nog niet heeft uitgesproken over het bod op Banco BPM.

• Het sentiment op de financiële markten werd natuurlijk aangestuurd door de monstercijfers van chipreus Nvidia (+9%) en Crowdstrike (+20%), die een riem onder de schouders staken van de wereldwijde halfgeleider- en AI-gerelateerde aandelen. Dat ontlokte een krachtige rally van de Nasdaq (+1,5%) en in iets mindere mate de S&P500 (+0,7%).
• In Europa was het een ander verhaal. De Euro Stoxx 600 verloor 0,7%, met stevige druk op de CAC 40 (-1,7%), terwijl de DAX (+0,31%) wél steeg. Parijs kreeg de hardste klap omdat politieke zorgen in Frankrijk er andermaal opspeelden. Dat Frankfurt zich nog redelijk uit de slag trok, had te maken met de Duitse techspelers, maar over het algemeen trokken maar banken, bouw en voedsel alles omlaag. En dat was vannacht ook in Azië het geval: Japan (+1%), Taiwan (+0,7%) en India (+0,5%) klopten Zuid-Korea (-1,6%), Maleisië (-0,7%) en China (-0,3%).
• De koperprijzen stegen ondertussen met 0,5%, terwijl goud (-0,2%), zilver (-0,6%), terwijl een vat Brentolie 0,27% ‘goedkoper’ werd tot 89,3 dollar na een deal tussen Iran en Oman over het beheer van het scheepvaartverkeer in de Straat van Hormuz en de verdeling van de inkomsten.
• Dat niet iedereen overliep van Nvidia-optimistisme is te verklaren door de soms opgelopen waarderingen, maar ook omdat er vandaag een belangrijke toespraak over de Amerikaanse rente op het menu staat van Fed-opperhoofd Kevin Warsh. Diens arena ligt in Jackson Hole, alwaar hogere energieprijzen en rente-onzekerheid zeker een gespreksthema zullen zijn. Drie Fed-functionarissen waarschuwden ondertussen al voor de hardnekkige inflatie (die deze week ook nog eens boven verwachting uitkwam), terwijl Warsh zelf tot nu toe weigerde vooruit te blikken over de rente-ontwikkeling. De kans op een renteverhoging op 16 september worden op 35% geschat, maar een verhoging in december is (vandaag) quasi zeker.
• Obligaties toonden al bij al zich eerder gelaten, want de 30-jaarsrente bleef stabiel op 5,2%, nadat ze deze week al 8 basispunten daalde. Niettemin is dat niet ver van het hoogste niveau sinds 2007, wat het ministerie van Financiën deed besluiten om het terugkoopprogramma op te voeren. De 10-jaarsrente bleef stabiel op 4,67%, tegenover 4,23 op 2 jaar en dat bij een stabiele dollar (€1 = $1,1644)
• Over naar de eivolle economische agenda, met in de VS Fed-indexen uit Chicago en Kansas, consumentenvertrouwen én vooral de belangrijke jaarlijkse herziening van de werkgelegenheidsdata. Canada komt net zoals Zweden en Tsjechië met BBP-data aanrukken. Ook belangrijk zijn de vele vertrouwens- en werkloosheidsdata uit de Eurozone, Duitsland, Zweden en Noorwegen, aangevuld met inflatiecijfers uit Frankrijk, België en Spanje. In Azië lag de focus al op de Japanse inflatiecijfers én de arbeidsmarkt.
• Bedrijfsresultaten zijn er niet veel, maar daaronder vinden we wel van Ackermans & Van Haaren, Azerion Group, Chagee Holdings, Ease2Pay, Flughafen Zürich, IEP Invest, KBC Ancora, Recticel en Uxin.

Ackermans & van Haaren verhoogt de winstambities na een sterke jaarstart.

• De Belgische investeringsholding rapporteerde over de eerste jaarhelft van 2026 een sterke prestatie met een nettowinst van 339,6 miljoen euro, een stijging van 24% tegenover dezelfde periode vorig jaar. De sterke resultaten kwamen vooral van de kernactiviteiten, terwijl ook de divisie Growth Capital een duidelijke verbetering liet optekenen. Daarnaast beschikte de groep eind juni over een nettokaspositie van 524,4 miljoen euro en investeerde ze ongeveer 93 miljoen euro in Grieg Aqua, een bedrijf actief in de zalmkweek. Door de sterke jaarstart verhoogde Ackermans & van Haaren de vooruitzichten en verwacht het voor heel 2026 een stijging van de nettowinst met meer dan 10%. KBC Securities hanteert een koersdoel van 320 euro met een Kopen-aanbeveling.

KBC Securities verhoogt het koersdoel voor Ageas.

• KBC Securities updatete het model voor de Belgische verzekeraar. Die boekte in de eerste helft van 2026 een operationeel nettoresultaat van 776 miljoen euro, een stijging met 5,7% tegenover een jaar eerder, waarbij sterke prestaties in Leven de zwakkere resultaten in Niet-Leven door stormschade in België en Portugal ruimschoots compenseerden. De divisie Leven profiteerde van een sterke instroom van premies, solide technische resultaten en sterke beleggingsopbrengsten, waardoor het operationeel resultaat met 16,9% toenam tot 629 miljoen euro, terwijl Niet-Leven ondanks hogere weersgerelateerde schade veerkrachtig bleef. Tijdens de analistencall bevestigde het management de doelstelling voor 2026 en gaf het bemoedigende signalen over de Britse automarkt, de integratie van esure en de toekomstige kapitaalinzet na de verkoop van Etiqa in Maleisië. KBC Securities verhoogt op basis van de sterker dan verwachte resultaten zijn waardering en trekt het koersdoel op van 70 euro naar 75 euro, terwijl de “Opbouwen”-aanbeveling behouden blijft.

Argenx versterkt zijn pijplijn met de afronding van de overname van Forte Bioscience.

• De Belgisch-Nederlandse immunologiespecialist heeft de eerder aangekondigde overname van het Amerikaanse biotechbedrijf Forte Bioscience succesvol afgerond. Met de acquisitie voegt Argenx kandidaat-geneesmiddel FB102 toe aan zijn portefeuille, een antilichaam dat al klinische werkzaamheid heeft aangetoond bij vitiligo en coeliakie en mogelijk ook inzetbaar is tegen andere auto-immuunziekten. Argenx betaalde 77 dollar per aandeel in contanten, waarmee Forte werd gewaardeerd op 2,2 miljard dollar, en verwierf bij afloop van het bod ongeveer 87,13% van de uitstaande aandelen. Door de afronding van de overname wordt de beursnotering van Forte aan de Nasdaq beëindigd en versterkt Argenx zijn pijplijn naast bestaande programma's zoals efgartigimod, empasiprubart, adimanebart en ARGX-121.

Eurocommercial Properties krijgt hoger koersdoel van KBC Securities.

• De Nederlands-Belgische vastgoedgroep gespecialiseerd in winkelcentra rapporteerde over de eerste helft van 2026 resultaten die grotendeels in lijn lagen met de verwachtingen, met een stijging van de huurinkomsten met 2,6% tot 116,2 miljoen euro en een toename van de EPRA-winst met 3,1% tot 67,5 miljoen euro. De huurinkomsten werden tijdelijk gedrukt door strategische herontwikkelings- en verhuurprojecten in Italië, maar deze projecten bieden aantrekkelijke verwachte rendementen van 11,9% tot 29,6% en zullen vooral vanaf de tweede helft van 2026 en in de eerste helft van 2027 bijdragen aan de groei. Daarnaast realiseerde de groep een positieve herwaardering van de vastgoedportefeuille van 26,9 miljoen euro, ondersteund door de overname van winkelcentrum Avion in Zweden en hogere huurwaardes in Italië, terwijl de operationele indicatoren zoals leegstand en bezettingskosten tot de beste in de sector blijven behoren. KBC Securities verwacht een sterke verbetering van de huurinkomsten in 2027, verhoogt het koersdoel van 28 euro naar 29 euro en handhaaft de “Opbouwen”-aanbeveling.

HAL bouwt verder aan zijn intrinsieke waarde ondanks lagere nettowinst.

• De in Nederland gevestigde investeringsmaatschappij zag in de eerste helft van 2026 de nettowinst dalen van 1,024 miljard euro naar 856 miljoen euro, vooral door zwakkere resultaten bij bagger- en maritiem dienstverlener Boskalis. De intrinsieke waarde (NAV) steeg echter met 1,5 miljard euro tot 17,6 miljard euro dankzij sterke prestaties van de beursgenoteerde deelnemingen, met name Vopak, SBM Offshore en Siltronic. Bij Boskalis daalde de omzet met 19% tot 1,9 miljard euro en de bedrijfskasstroom (EBITDA) met 26% tot 553 miljoen euro, terwijl het orderboek sterk bleef op 6,8 miljard euro ondanks zwakkere marktomstandigheden in het Midden-Oosten en Azië. KBC Securities ziet nog steeds opwaarts potentieel omdat het aandeel met korting noteert tegenover de intrinsieke waarde, maar behoudt voorlopig een “Opbouwen”-aanbeveling met een koersdoel van 190 euro.

QRF versnelt zijn groei met sterke huurdynamiek en gerichte acquisities.

• De Belgische gereglementeerde vastgoedvennootschap gespecialiseerd in winkelvastgoed zag de huurinkomsten in de eerste helft van 2026 met 13,3% stijgen tot 8,1 miljoen euro, terwijl de vergelijkbare huurgroei uitkwam op een sterke 6,7%, geholpen door de herverhuur van leegstaande Casa-panden. De operationele marge verbeterde met 8,9% dankzij deze herverhuringen en de schaalvoordelen van overnames uit de tweede helft van 2025, terwijl de EPRA-winst van 4,8 miljoen euro boven de verwachtingen uitkwam door lagere financieringskosten. De waarde van de bestaande vastgoedportefeuille steeg met 3,06% of 8,3 miljoen euro, ondersteund door betere marktomstandigheden voor winkelvastgoed in stadscentra en ontwikkelingswinsten in Gent en Oostende. KBC Securities beschouwt de overname van een belang van 50% in winkelcomplex The Mint als een kwaliteitsvolle strategische acquisitie die de portefeuille versterkt en de groei ondersteunt, en handhaaft de “Opbouwen”-aanbeveling met een koersdoel van 12,5 euro.

Recticel overtreft de verwachtingen dankzij sterke operationele groei.

• De Belgische producent van isolatiematerialen en geïsoleerde panelen realiseerde in de eerste helft van 2026 een omzetgroei van 16,4% tot 390,1 miljoen euro en een stijging van de bedrijfskasstroom (EBITDA) met 28,9% tot 35,7 miljoen euro, duidelijk boven de verwachtingen. De groei werd gedragen door hogere volumes, een betere productmix, prijsverhogingen en sterke prestaties in zowel isolatieplaten als geïsoleerde panelen, terwijl de EBITDA-marge verbeterde van 8,3% naar 9,2%. Het nettoresultaat daalde wel naar -16,0 miljoen euro door een waardevermindering van circa 25 miljoen euro op de niet-kernactiviteit Ascorium Automotive Interiors, maar de balans blijft sterk genoeg om verdere overnames te ondersteunen. Op basis van de nieuwe verwachting van ongeveer 70 miljoen euro bedrijfskasstroom (EBITDA) voor heel 2026 behoudt KBC Securities de “Opbouwen”-aanbeveling met een koersdoel van 12 euro.

Datum en uur van publicatie 28/08/2026 om 09:00

Deze mededeling is niet opgesteld overeenkomstig de voorschriften ter bevordering van de onafhankelijkheid van onderzoek op beleggingsgebied en is daarom niet onderworpen aan het verbod om al voor de verspreiding van onderzoek op beleggingsgebied te handelen.