Bolero blog

Terwijl de rentes op korte, lange en middellange termijn zowat overal ter wereld op dagbasis nieuwe laagterecords opzoeken, blijven de te verwachten bedrijfsdividenden stabiel. "Het verschil tussen 10-jaarsrentes en het dividendrendement op aandelen is daardoor in Europa fors opgelopen, tot op het niveau dat dividendrendement fors boven de "risicovrije" rente ligt", concludeert Sr. Financial Economist Tom Simonts in deze bijdrage.

Overtollige cash

Onderstaande grafieken geven aan dat er wat schort aan de fundamenten die de rentemarkt sturen. De historisch lage rente laat bedrijven immers toe om goedkoper te lenen, wat verklaart dat de balansen van Europese (en Belgische) bedrijven een hoog percentage cash omvatten. Dat percentage stijgt nog steeds, ondanks het feit dat de resultaten her en der wel onder druk komen te staan. Maar de operationele kasstromen blijven substantieel hoog.

Die vaak overtollige cash kan worden ingezet voor overnames allerhande, maar vind minstens even vlot via dividenden of inkoopprogramma’s zijn weg naar de aandeelhouder. Hoewel het recessiespook op de financiële markten rondwaart, verklaren robuuste bedrijfsbalansen waarom bedrijven met hoog dividend, al dan niet aangevuld met inkoopprogramma’s, nog steeds een waardig alternatief zijn voor obligaties. Zo’n beleggingspolitiek dient uit te gaan van een langetermijnperspectief, waarbij tussentijdse bewegingen in de onderliggende aandelenkoers van ondergeschikt belang zijn.

Bruto dividendrendement in Benelux

Onderstaande tabel geeft een overzicht weer van het verwachte dividendrendement van de Benelux-bedrijven die door KBC Securities worden opgevolgd. De lijst is gesorteerd op basis van het dividend over 2019, van hoog naar laag, en geeft de brutorendementen weer voor die bedrijven die 3% of meer dividend uitbetalen (ten opzichte van de slotkoers van vrijdag 16 augustus 2019).

PostNL, ABN Amro, Randstad en RTL Group zijn daarbij de koplopers. Voor Nederlandse en Luxemburgse bedrijven dienen beleggers wel de buitenlandse roerende voorheffing bovenop de Belgische roerende voorheffing af te houden om tot aan het nettobedrag te komen.

Meer weten over dividendaandelen?

Vestas rapporteerde eind vorige week resultaten over het tweede kwartaal. Die kwamen opnieuw onder de verwachtingen uit, zij het in mindere mate in vergelijking met het eerste kwartaal. Analist Joris Franck (KBC Asset Management) vat het kwartaalrapport samen.

Resultaten

De operationele winst kwam uit op 128 miljoen euro, 5% onder de verwachtingen. Dat was enerzijds te wijten aan de oplevering van lager geprijsde projecten die Vestas in 2017 binnenhaalde op een moment dat de prijsdruk erg hevig woedde, en anderzijds aan gestegen kosten omwille van de importheffingen in de VS en gestegen grondstofprijzen.

Er waren ook enkele positieve elementen. Het aantal bestellingen staat met 5,7 gigawatt (GW) op een recordhoogte en de Service-divisie groeide met 15% op jaarbasis, met een mooie marge van 28%, terwijl de eigen prognose voor 2019 op 24% lag.

Negatief was daarentegen dat Vestas zijn operationele winstmarge voor 2019 vernauwde naar 8 à 9% (eerder 8 à 10%), omwille van hogere kosten.​

De visie van KBC Asset Management

Analist Joris Franck bevestigt het "Houden"-advies en het koersdoel van 575 DKK voor Vestas.

• De weekagenda bulkt niet langer van de kwartaalcijfers, maar in de VS worden beleggers in de staart van het seizoen traditioneel nog op de resultaten van de retailers getrakteerd. Het voorsmaakje hebben we vorig week al gehad, met de beter dan verwachte cijfers en de hogere verwachtingen van Walmart. Nu is het uitkijken of de rest kan volgen.
• De financiële ogen zijn deze week gericht zijn op Jackson Hole, waar het naar jaarlijkse gewoonte verzamelen geblazen is voor de vergadering van de belangrijkste centrale bankiers ter wereld. Het thema van dit jaar is: “Uitdagingen voor het monetair beleid”. Fed-voorzitter Powell mag op de eerste dag van de bijeenkomst al uitleggen wat dat voor hem betekent. Een dag eerder komen we trouwens ook al te weten wat de teneur was in de jongste monetaire vergadering van de Amerikaanse centrale bankiers.
• In Europa speelt Italië zich deze week mogelijk in de kijker, wanneer eerste minister Conte tegenover de Senaat komt te staan, die mogelijk een vertrouwensstemming zal vragen.

Maandag 19 juli

• Bedrijfsresultaten
  • Lotus Bakeries
  • Baidu
  • Estée Lauder
• Macro-economie
  • Japan: handelsbalans
  • EU: kerninflatie

Dinsdag 20 juli

• Bedrijfsresultaten
  • Deceuninck
  • Avantium
  • Payton Planar
  • Home Depot
  • Kohl’s
  • Medtronic
  • Jyske Bank
  • BHP
• Macro-economie
  • Duitsland: producentenprijzen

Woensdag 21 juli

• Bedrijfsresultaten
  • Heijmans
  • Leasinvest RE
  • Qrf
  • FNG
  • Stern Groep
  • Lowe’s
  • Nordstrom
  • Target
  • L Brands
• Macro-economie
  • VS: verkoop bestaande woningen, FOMC-verslag

Donderdag 22 juli

• Bedrijfsresultaten
  • BAM Groep
  • Adyen
  • Kinepolis
  • Boskalis
  • Antofagasta
  • Immo Moury
  • Gap
  • HP
  • Salesforce.com
  • Elekta
• Aandeelhoudersvergadering
  • Elekta
  • Tele2
• Macro-economie
  • VS: PMI’s, wekelijkse werkloosheidsaanvragen, start Jackson Hole met speech Powell
  • Japan: bestellingen machineonderdelen
  • EU: PMI’s
  • Duitsland: PMI’s
  • Frankrijk: PMI’s

Vrijdag 23 juli

• Bedrijfsresultaten
  • VGP
  • IBA
  • Kardan
  • Nordea
  • ASR Nederland
  • Kingspan
• Macro-economie
  • VS: verkoop bestaande woningen
  • Japan: inflatie

Elke dag bieden we u een overzicht van de meest verhandelde effecten bij Bolero op Euronext. Ideaal om een vinger aan de pols van de beurs te houden en te ontdekken welke aandelen/effecten door medebeleggers druk gekocht of verkocht worden! 

Vandaag in de top 10: Galapagos - CFE - KBC Groep - Proximus - ArcelorMittal - Umicore - Solvay - Argen-X - Groep Brussel Lambert (GBL) - NN Group

In hun Benelux Morning Note zetten de analisten van KBC Securities (KBCS) voor dag en dauw al het nieuws over de door hen opgevolgde Benelux-bedrijven op een rij. Bolero vat de belangrijkste feiten - machtig makkelijk - voor u samen.

Nieuws

• Bpost (advies KBC Securities: "Houden" - koersdoel 9,50 euro)
  • NIEUWS | Deze ochtend laat Bpost weten dat Koen Van Gerven geen kandidaat is om zichzelf op te volgen als CEO van het postbedrijf. Zijn huidige mandaat eindigt op 26 februari 2019. Van Gerven vervoegde bpost in 2006 als directeur Retail & Financial Services, een rol waarin hij de reorganisatie van de postkantoren leidde, en werd in februari 2014 benoemd tot CEO van de groep. Volgens een artikel in De Standaard moet de opvolger van Van Gerven Nederlandstalig zijn om het taalkundige evenwicht te respecteren; de voorzitter van de Raad van Bestuur is Franstalig. In januari 2019 kondigde bpost al het vertrek van Kurt Pierloot aan, voormalig hoofd van de Retail- en Postactiviteiten, die werd opgevolgd door Henri de Romrée (ex-CFO). In mei 2019 benoemde bpost Leen Geirnaerdt als nieuwe CFO, de derde in drie jaar tijd.
  • De visie van KBC Securities: De nieuwe CEO zal volgens analist Ruben Devos voor grote uitdagingen komen te staan, gezien de slechte vooruitzichten voor de postbezorgingsactiviteiten en de grote afhankelijkheid van post als primaire winstgenerator (winstverdeling post 80% vs. pakketjes 20%). Bovendien zal de nieuwe CEO een evenwicht moeten vinden tussen de belangen van alle stakeholders, omdat bpost niet alleen als beursgenoteerde onderneming meer aandacht krijgt, maar ook een belangrijke maatschappelijke rol heeft. Tot slot wordt de verloning van het topmanagement bij bpost als semi-overheidsbedrijf begrensd, waardoor het moeilijker wordt om hooggekwalificeerde kandidaten te vinden. KBCS gelooft dat de vooruitzichten van bpost zullen afhangen van twee belangrijke factoren: (1) de mogelijkheid om het alternatieve model voor postdistributie te laten werken, en (2) of het bedrijf in staat zal zijn om de voorspelde ommekeer bij Radial te realiseren. Het nieuws heeft geen impact op de investment case van KBCS.

Advies- en/of koersdoelwijzigingen KBC Securities

• KBC Securities meldt vandaag geen advies-/koersdoelwijzigingen.

• Morgan Stanley hervat de opvolging van Colruyt en kleeft een “Equal-weight”-advies op de aandelen. Het koersdoel van 43,40 euro staat wel 5,8% onder de laatste slotkoers.
• De Russische retailer X5 krijgt van Citi een “Buy”-advies.
• E.ON geniet bij Jefferies een adviesverhoging en gaat van “Underperform” naar “Hold”. Het koersdoel krijgt wel een knipje van 8,20 naar 7,80 euro, 5,9% onder de laatste slotkoers.
• JP Morgan verhoogt het advies voor Novozymes van “Underweight” naar “Neutral” en kleeft een koersdoel van 275 Noorse kroon op de aandelen, 1,1% onder de laatste slotkoers.
• Kepler Cheuvreux verhoogt het advies voor Scout24 van “Hold” naar “Buy”. Het koersdoel gaat van 49 naar 57,50 euro en biedt 11% opwaarts potentieel.
• Goldman Sachs verlaagt het advies voor Valeo van “Neutral” naar “Sell”. Het koersdoel gaat van 22 naar 21 euro en staat daarmee 15% onder de laatste slotkoers.