Bolero blog

Vooruitblik

Economische vooruitzichten Verenigde Staten

• De Amerikaanse economie toont duidelijke tekenen van verzwakking, met een neerwaartse herziening van de bbp-groei in het vierde kwartaal van 2025 tot 0,1% op kwartaalbasis.

• Belangrijke negatieve bijdragen kwamen van lagere consumentenbestedingen en investeringen, met een sterke neerwaartse bijstelling van de voorraden.
• De vooruitzichten worden gedrukt door geopolitieke spanningen (oorlog in Iran), die vooral het consumentenvertrouwen aantasten.

• Het handelstekort loopt opnieuw op, wat de bijdrage van de netto-uitvoer aan de groei drukt.
• De arbeidsmarkt blijft daarentegen veerkrachtig: na een tijdelijke daling steeg de werkgelegenheid opnieuw en daalde de werkloosheid licht.

• Ondernemersvertrouwen blijft gemengd: lichte verbetering in de industrie, maar duidelijke verslechtering in de dienstensector.

• De KBC macro-economen verlagen hun groeiprognose voor 2026 van 2,1% naar 2,0%, maar handhaven die van 1,9% voor volgend jaar.

        Europa

• De oorlog in het Midden-Oosten vergroot de economische onzekerheid en drukt zowel het consumenten- als ondernemersvertrouwen.
• De industriële productie herstelde licht in februari (+0,4%), maar dit compenseert eerdere dalingen niet en wijst op een al zwakkere economie vóór de oorlog.
• Europa is sterk afhankelijk van ingevoerde energie, waardoor hogere olie- en gasprijzen leiden tot koopkrachtverlies en een lager concurrentievermogen.
• Langdurige oorlog verhoogt het risico op energietekorten en verstoringen in toeleveringsketens, met potentieel grote economische schade.
• Europese economieën hebben eerder veerkracht getoond dankzij overheidssteun, maar die ruimte is nu veel beperkter dan tijdens vorige crisissen.
• De arbeidsmarkt blijft voorlopig relatief krap, ondanks een lichte stijging van de werkloosheid in de eurozone.
• Andere indicatoren wijzen op afnemende krapte, en in verschillende landen (zoals Duitsland, Frankrijk, Nederland en België) loopt de werkloosheid al licht op.
• De verdere evolutie van de arbeidsmarkt zal een belangrijke graadmeter zijn voor de economische veerkracht.
• De KBC macro-economen handhaven hun groeiprognose van 0,7% voor dit jaar en 1,3% voor volgend jaar.

China

• De Chinese economie groeide licht sterker in het eerste kwartaal van 2026 (+1,3% kwartaal-op-kwartaal), vooral dankzij een sterke toename van de investeringen.
• De consumptie bleef stabiel bijdragen aan de groei, terwijl de bijdrage van de netto-uitvoer afnam.
• De industriële productie wordt ondersteund door sterke groei in hightechsectoren, maar de exportgroei begint te vertragen door een zwakkere wereldvraag.
• China profiteert van zijn sterke positie in groene technologie, wat de export kan ondersteunen bij hogere energieprijzen.
• De binnenlandse vraag blijft zwak, ondanks lichte tekenen van stabilisatie in consumentenvertrouwen en detailhandelsverkopen.
• De vastgoedmarkt blijft een belangrijk probleem, met dalende woningprijzen en aanhoudende zwakte.
• Ook de arbeidsmarkt vertoont zwakte, met dalende werkgelegenheidsindicatoren in bouw en diensten.
• De groeivooruitzichten voor 2026 zijn licht verhoogd naar 4,7%, maar die voor 2027 zijn iets neerwaarts herzien.
• De inflatie toont tekenen van herstel uit een deflatoire fase, met producentenprijzen die opnieuw stijgen na een lange periode van daling.

Inflatie

Verenigde Staten

• Hoge benzineprijzen deden de inflatie in de VS in maart oplopen van 2,4% naar 3,3%. De stijging werd voornamelijk veroorzaakt door een forse stijging van de energieprijzen. De voedingsprijzen bleven ongewijzigd. De kerninflatie steeg eveneens van 2,4% naar 2,5%. Dit werd voornamelijk veroorzaakt door een waarschijnlijk tijdelijke toename van de huisvestingskosten. De prijzen van kerngoederen en kerndiensten (exclusief huisvesting) kenden daarentegen een meer bescheiden stijging.

• Gezien de klim van de benzineprijzen verhogen de KBC-economen hun inflatieprognose voor zowel 2026 als 2027 met 0,2 procentpunt naar respectievelijk 3,3% en 2,4%.

Eurozone

• De hoge energieprijzen drijven de inflatie op. In de eurozone steeg die in maart van 1,9% naar 2,6%. De energieprijzen liggen nu 5,1% hoger dan een jaar eerder. De voedingsprijsinflatie daalde evenwel. De kerninflatie daalde eveneens van 2,4% naar 2,3%, waarbij zowel de inflatie van kerndiensten als die van kerngoederen afnam.

• Aangezien het inflatiecijfer in lijn lag met de KBC-verwachtingen, handhaven de economen hun prognoses van 2,7% voor dit jaar en 1,9% voor volgend jaar.

Centrale banken

• De centrale banken blijven de kat uit de boom kijken. Zowel de Fed als de ECB lieten de rente vorige maand ongewijzigd. De KBC-economen verwachten dat beide centrale banken de beleidsrente dit jaar ongewijzigd zullen laten en daarmee grotendeels door de inflatoire impact van de huidige energieschok heen kijken.

• Voor 2027 gaan zij ervan uit dat de Fed de beleidsrente naar een neutraal niveau zal brengen door de rente tweemaal te verlagen. Voor de ECB verwachten zij dat de huidige beleidsrente van 2% ook volgend jaar gehandhaafd zal blijven. De risico's zijn evenwel opwaarts gericht. Een langduriger conflict in het Midden-Oosten zou de centrale banken ertoe kunnen aanzetten het monetaire beleid te verkrappen.

BEDRIJFSWINSTEN

• De VS start sterker aan het resultatenseizoen, maar de winstgroei blijft geconcentreerd. De winstgroei verbreedt wel, alleen blijven technologie en financials de grote motoren.
• Verwachting van dubbelcijferige eerstekwartaal-winstgroei voor de VS, maar met een hoge lat en slechts beperkte ruimte voor grote upside surprises.
• Amerikaanse financials hebben voorlopig een sterke start neergezet. Prima resultaten van Morgan Stanley, Citigroup en Bank of America, terwijl Goldman Sachs minder overtuigde in obligatie-trading.
• Europa oogt degelijk, maar veel minder krachtig onder de oppervlakte. De verwachte winstgroei in het eerste kwartaal voor Europa is rond +3% à +4%, maar die wordt vooral gedragen door energie en financials; exclusief die twee sectoren blijft de rest van de markt zwak.
• Daardoor oogt de Europese winstgroei vandaag kwetsbaarder als de energieschok doorweegt op marges en vraag. Voor Europa wordt guidance belangrijker.
• De VS is niet langer de enige motor van winstgroei. Naast de sterke 2026 EPS-groei voor de VS, zie je tegelijk dat opkomende landen en delen van Europa ook duidelijke upgrades kennen.
• Europa herstelt, maar het winstverhaal blijft gevoeliger dan in de VS en EM. Hogere inputkosten, olie en zwakkere vraag nog niet volledig in de jaarverwachtingen zitten; daarom blijft het risico op neerwaartse bijstellingen later in het seizoen reëel.
• De positieve revisies zitten vooral in een beperkt aantal sectoren. We zien upgrades in energie en technologie, terwijl consumentgerichte segmenten zwakker blijven.
• Opkomende landen profiteren van twee duidelijke motoren: AI/halfgeleiders in Azië en grondstoffen/relatieve macrosteun elders. Binnen EM springt Zuid-Korea er het duidelijkst uit. Dit komt door de geheugenchipcyclus, sterke export, FX instroom en beleidssteun. Groei zit dus vooral in Aziatische techmarkten, terwijl andere markten veel minder profiteren.

WAARDERING

• VS blijft de duurste grote regio; hoge waarderingen zijn geen direct verkoopsignaal, maar verhogen wel de kwetsbaarheid.

• Europa is minder uitgesproken duur dan de VS, maar na de herwaardering is het verhaal niet langer een “goedkoop Europa”; verdere steun moet vooral van winstgroei komen. • Binnen EM Asia is het beeld selectiever: de brede EM waardering oogt niet overal goedkoop meer, maar sommige markten zoals India zijn na de correctie wel duidelijk aantrekkelijker geworden

Wat doet KBC Asset Management in de strategie?

• Aandelen zijn licht overwogen in de portefeuilles.De situatie is nog te onzeker om sterk overwogen te gaan.

• Wat obligaties betreft is KBC AM op de norm belegd, d.w.z. dat er neutraal belegd wordt t.a.v. de benchmark. 

• KBC AM is voozichtig voor de cyclische aandelen, terwijl het gewicht van basismaterialen lichtjes werd opgebouwd. 

• Er is een lichte overweging in de gezondheidszorg. Op niet-cyclische consumentengoederen is KBC AM neutraal. Verder gaat de voorkeur naar Europese banken. Ook de VS-banken werden lichtjes opgebouwd.

• Binnen de technologie is software aanwezig maar de voorkeur gaat naar halfgeleiders.

Conflict in Iran

Niettegenstaande dit normaliter voor de maand maart is, geven we toch de mening weer van de collega's van KBC Securities Global Equities.

• Basisscenario: (voorlopig) beperkt conflict, dus een scherpe kortetermijn-risicopremie in de markt, maar geen structurele verschuiving.

• Macro-kantelpunt is er bij een langdurige Brentprijs boven 100 dollar, dan verschuift naar een macrorisico (inflatie + groei).

• Europe vs Verenigde Staten:
  • EU: Aanhoudende olie- en LNG-prijzen. Als er geen langdurige verstoring is, wordt een verkoopgolf een middellange-termijn koopkans. Prijsspikes zijn zeer negatief (hogere importfactuur) met extra inflatie- en stroomprijs-doorwerking, omdat LNG nu een groot deel van de Europese gasvoorziening uitmaakt (ongeveer 40%) en Europa structureel importafhankelijk blijft.
  • VS: Aanhoudende oliespikes hebben een gemengd effect (consumentenlast), maar dit wordt deels gecompenseerd door winsten voor producenten/exporteurs. Aanhoudende LNG-spikes zijn binnenlands eerder gunstig, omdat de VS de grootste LNG-exporteur ter wereld is en ook een belangrijke ruwe-olie-exporteur

Bron: KBC Asset Management, KBC Economics, LSEG Datastream, Tradingeconomics.

Insulet rapporteerde een zeer sterk eerste kwartaal van 2026, met omzet- en winstcijfers die duidelijk boven de verwachtingen uitkwamen. De sterke operationele prestaties werden ondersteund door een robuuste vraag naar Omnipod en een versnelling in internationale groei. Ondanks deze resultaten blijft het aandeel onder druk staan door zorgen over concurrentie en prijszetting, aldus KBC Securities-analist Andrea Gabellone.

Insulet?
Insulet  is een multinational die zich specialiseert in de ontwikkeling, productie en verkoop van systemen voor automatische insulinetoediening (AID) voor mensen met diabetes (T1 en T2). Het paradepaardje van het bedrijf is het Omnipod-systeem voor insulinetoediening.

Sterke omzet- en winstgroei boven verwachting

Insulet realiseerde in het eerste kwartaal een omzet van 761,7 miljoen dollar, goed voor een stijging van 33,9% op gerapporteerde basis en 30,1% bij constante wisselkoersen. Daarmee lag de omzet zowel boven de eigen vooruitzichten (+25-27%) als boven de gemiddelde analistenverwachtingen van ongeveer 730 miljoen dollar.

Ook op winstniveau werd duidelijk beter gepresteerd dan verwacht. De aangepaste winst per aandeel kwam uit op 1,42 dollar, tegenover een consensus van circa 1,19 dollar. De aangepaste operationele winst bedroeg 133,5 miljoen dollar, wat neerkomt op een marge van 17,5%, een stijging met 110 basispunten op jaarbasis.

Omnipod blijft groeimotor

De groei werd in belangrijke mate gedragen door het Omnipod-platform. In de Verenigde Staten steeg de omzet van Omnipod tot 515,6 miljoen dollar, een groei van 28,3%. Internationaal was de prestatie nog sterker, met een omzet van 242,9 miljoen dollar, wat neerkomt op een stijging van 59,4% op gerapporteerde basis en 45,2% bij constante wisselkoersen.

De adoptie van Omnipod 5 blijft een belangrijke drijfveer, met groeipercentages die variëren van de hoge tienerpercenten tot circa 30%. De internationale markten fungeren daarbij steeds meer als groeiversneller, ondersteund door nieuwe productlanceringen en verbeterde terugbetalingsregelingen.

Groei van klantenbasis en belangrijk potentieel in diabetes type 2

De wereldwijde klantenbasis groeide met bijna 25%, waarbij conversies van multiple daily injections (MDI) de belangrijkste bron van nieuwe klanten blijven. Opvallend is dat diabetes type 2 ongeveer 40% van de nieuwe patiëntinstroom vertegenwoordigt, terwijl de penetratie in deze groep nog maar ongeveer 5% bedraagt.

Volgens Andrea Gabellone onderstreept dit het aanzienlijke lange termijn groeipotentieel van Insulet, gezien de omvang van de adresseerbare markt.

Vooruitzichten opgetrokken na sterk kwartaal

Na het sterke kwartaal verhoogde Insulet zijn vooruitzichten voor 2026. De omzetgroei voor de groep wordt nu verwacht op 21% tot 23% bij constante wisselkoersen, tegenover een eerdere vork van 20% tot 22%.

Voor Omnipod wordt een groei van 22% tot 24% voorzien, met internationale groei van 26% tot 28%, terwijl de Verenigde Staten op 20% tot 22% blijven. De onderneming bevestigt ook een verdere margeverbetering van ongeveer 100 basispunten en een groei van de aangepaste winst per aandeel van meer dan 25%.

Voor het tweede kwartaal verwacht Insulet een omzetgroei van 20% tot 22%, met Omnipod-groei van 21% tot 23%. De iets lagere midpoint ten opzichte van de verwachtingen is volgens het management louter een gevolg van een vervroegde vraag in het eerste kwartaal.

Marktzorgen drukken op aandelenkoers

Ondanks de sterke prestaties blijft de aandelenkoers onder druk. Volgens Andrea Gabellone wordt dit verklaard door aanhoudende zorgen in de markt rond concurrentie en prijszetting.

Daarnaast merkt hij op dat de medtechsector momenteel minder in trek is bij beleggers, die de voorkeur geven aan sectoren met een hoger momentum. Hierdoor wordt de sector vaak gebruikt als financieringsbron, wat de interesse beperkt.

Langetermijnverhaal blijft intact

Andrea is van mening dat de recente koersreactie niet in verhouding staat tot de sterke operationele prestaties en de verhoogde vooruitzichten. Hij benadrukt dat Insulet beschikt over een competitief sterk product en een gunstige marktpositie. Volgens hem zal het management de komende kwartalen moeten blijven bewijzen dat de groeidynamiek duurzaam is en dat de bezorgdheden ongegrond zijn. Geduld blijft volgens hem echter aangewezen, gezien het sterke fundament van het bedrijf.

KBC Securities over Insulet

De KBC Securities-analist beschouwt de resultaten als duidelijk positief, met sterke omzetgroei, winstverbetering en verhoogde vooruitzichten. Hij erkent de marktzorgen rond concurrentie en prijszetting, maar vindt de negatieve koersreactie overdreven.

Andrea handhaaft de kopen-aanbeveling en koersdoel van 353 dollar.

AMD?

AMD  is wereldwijd één van de grootste producenten van halfgeleiders, met name microprocessoren voor pc's en servers. Met de overname van Xilinx levert het bedrijf nu ook chips voor eindmarkten zoals edgecomputing, autonome voertuigen en telecommunicatie.

AMD rapporteerde over het eerste kwartaal van 2026 een totale omzet/nettowinst die respectievelijk 4%/7% boven de gemiddelde analistenberwachtingen uitkwamen dankzij een sterke prestatie van de datacenterdivisie.

Binnen de datacenterdivisie waren het de CPU’s die de show stalen. Het management gaf bovendien mee dat ze de totale omvang van de markt voor datacenter CPU’s in 2030 nu dubbel zo hoog inschat in vergelijking met hun inschatting van november vorig jaar. Dit is het gevolg van de opkomst van Agentic AI.

De omzetprognose voor het lopende kwartaal bedroeg 11,2 miljard dollar, wat beduidend beter is dan de consensus van 10,5 miljard dollar. 

Het management bevestigde dat de opschaling van de MI455 - de nieuwe AI-GPU - op schema ligt. Leveringen zouden in het derde kwartaal van dit jaar van start gaan en in Q4 mogen we een significante bijdrage aan de omzet verwachten. Volgend jaar worden tientallen miljarden aan AI-GPU omzet vooropgesteld.

KBC Securities over AMD

Puike resultaten en guidance bij AMD. Zoals we al zagen bij concurrent Intel (houden, koersdoel: 82 dollar) drijft de opkomst van Agentic AI - die autonoom taken kan uitvoeren – de vraag naar CPU’s in datacenters fors op. Bovendien blijft AMD marktaandeel winnen in het marktsegment van de CPU’s tov grote concurrent Intel omdat het een superieur product heeft.

In de tweede jaarhelft zou de groei bij AMD nog verder moeten versnellen dankzij de opschaling van de MI455 AI-GPU.

De analist van KBC Securities bevestigen AMD dan ook als één van zijn top picks. Kurt heeft een kopen-aanbeveling maar trekt het koersdoel op van 300 dollar naar 505 dollar.  

Umicore heeft zijn vooruitzichten voor 2026 duidelijk opgetrokken na een sterke start van het jaar en een gunstig marktmomentum. De winstverwachtingen worden aanzienlijk verhoogd dankzij sterke metaalprijzen en verbeterde marktomstandigheden, zegt KBC Securities‑analist Wim Hoste, die ondanks de positieve kortetermijntrend voorzichtig blijft over de structurele vooruitzichten.

Umicore?

Umicore  is een materialengroep die zich toelegt op groene mobiliteit en recyclage. De groep is een van de wereldmarktleiders in kathodematerialen voor herlaadbare batterijen, brandstofcellen, autokatalysatoren en de recyclage van edele metalen.

Sterke vooruitzichten tillen winstverwachtingen op

Na de tradingupdate over het eerste kwartaal van 2026 verhoogt KBC Securities zijn verwachtingen voor de groep. Umicore mikt nu op een aangepaste EBITDA* die richting 1 miljard euro gaat, tegenover 847 miljoen euro gerealiseerd in 2025.

*Aangepaste EBITDA is de EBITDA (Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization of: het bedrijfsresultaat vóór interestkosten, belastingen, afschrijvingen en amortisaties (afschrijvingen van dingen die je niet kan vastpakken, zoals softwaren, patenten, goodwill,...) die gecorrigeerd wordt voor uitzonderlijke, eenmalige of niet‑operationele elementen. Het doel is een zo zuiver mogelijk beeld te geven van de onderliggende operationele winstgevendheid van een bedrijf.

Dat ligt duidelijk boven de eerdere verwachtingen en impliceert een sterkere winstgroei dan eerder voorzien. Wim Hoste verhoogt zijn eigen prognose en verwacht nu een EBITDA van ongeveer 974 miljoen euro in 2026, wat neerkomt op een stijging van ongeveer 15 procent op jaarbasis.

De positieve verrassing komt vooral uit de divisies Recycling en Specialty Materials, waar Umicore profiteert van gunstige prijsontwikkelingen voor onder meer kobalt en edelmetalen en platinum group metals (PGM’s).

Sterk eerste kwartaal en gunstige marktomstandigheden

Hoewel Umicore geen concrete cijfers gaf voor het eerste kwartaal, gaf het bedrijf aan een sterke prestatie te hebben geleverd, ondersteund door gunstige metaalprijzen.

De marktomstandigheden in zowel Recycling als Specialty Materials bleken beter dan verwacht, wat de basis vormt voor de verhoogde jaarprognose. Daarnaast wordt ook een toenemende bijdrage verwacht van de divisie Battery Materials, waar inkomsten deels worden ondersteund door take‑or‑pay‑contracten*, die een zekere minimuminkomst garanderen.

**Take-or-pay-contracten zijn langetermijncontracten waarbij de koper zich verplicht om een bepaalde hoeveelheid van een product af te nemen (of ervoor te betalen), ongeacht of die hoeveelheid effectief wordt gebruikt.

Korte termijn sterk, maar strategische vragen blijven

Ondanks het sterke winstmomentum op korte termijn blijft Wim Hoste voorzichtig over de structurele vooruitzichten. Hij wijst op een aantal belangrijke langetermijnuitdagingen.

De elektrificatie van transport betekent dat de markt voor automotive catalysts — waarin Umicore actief is — op termijn structureel zal krimpen. Dat heeft niet alleen impact op die activiteit zelf, maar ook op Recycling, waar een belangrijk deel van de vraag naar metalen zoals rhodium, platina en palladium afkomstig is uit deze toepassingen.

Onzekerheid rond batterijmaterialen

Ook de toekomst van de divisie Battery Materials blijft volgens de analist onzeker. Waar deze activiteit oorspronkelijk werd gepositioneerd als een groeimotor, ligt de focus vandaag eerder op waardeherstel.

De volumegroei blijft achter bij eerdere verwachtingen, hoewel de winstgevendheid voorlopig wordt ondersteund door contractuele afspraken. Tegelijk blijft de concurrentie binnen de batterijmarkt groot, met name door het sterke prijsniveau en de dominantie van LFP‑technologie in China.

Hoewel NMC‑technologie intrinsiek als superieur wordt beschouwd, blijkt het moeilijker om investeringen in kathodematerialen commercieel te valoriseren. De vraag blijft volgens Wim Hoste hoe snel Umicore zijn capaciteit kan vullen en nieuwe partners of klanten kan aantrekken.

Visibiliteit ondersteund door prijsafdekking

Een positief element is dat Umicore een aanzienlijk deel van zijn blootstelling aan metaalprijzen voor de komende jaren heeft afgedekt. Dit zorgt voor een betere voorspelbaarheid van de winstgevendheid tot 2030 en ondersteunt de kasstromen, wat de groep moet toelaten om de schulden verder af te bouwen.

Evenwicht tussen momentum en onzekerheid

Volgens Wim Hoste weerspiegelt de huidige situatie bij Umicore een duidelijke tweedeling:

• sterk kortetermijnmomentum dankzij gunstige marktomstandigheden
• structurele onzekerheden rond belangrijke groeimarkten

De recente verbetering in winstvooruitzichten rechtvaardigt een hogere waardering, maar temperende factoren op lange termijn maken dat een voorzichtige houding aangewezen blijft.

KBC Securities over Umicore

Volgens KBC Securities‑analist Wim Hoste profiteert Umicore momenteel van een sterke winstontwikkeling dankzij gunstige metaalprijzen en betere marktomstandigheden in Recycling en Specialty Materials. Tegelijk blijven structurele uitdagingen rond elektrificatie en batterijmaterialen het langetermijnverhaal beïnvloeden.

KBC Securities behoudt de “Opbouwen”-aanbeveling en verhoogt het koersdoel van 21 euro naar 23 euro.

Zealand Pharma kende een rustig eerste kwartaal van 2026 zonder grote operationele verrassingen, maar kondigde wel een aanzienlijk aandeleninkoopprogramma aan. De sterke financiële positie laat het bedrijf toe om zowel in onderzoek en ontwikkeling te investeren als kapitaal terug te geven aan aandeelhouders, aldus KBC Securities‑analist Jacob Mekhael, die uitkijkt naar belangrijke klinische data later dit jaar.

Zealand Pharma?
Zealand is een biotechbedrijf dat momenteel medicijnen ontwikkelt die diabetes moeten aanpakken. Er zijn drie kandidaatgeneesmiddelen: petrelintide, dapiglutide en survodutide. 

Solide kaspositie en stijgende investeringen

Zealand Pharma sloot het eerste kwartaal van 2026 af met een kaspositie van 14.468 miljoen Deense kroon, tegenover 15.109 miljoen Deense kroon eind 2025.

De operationele kosten (OPEX) stegen tot 573 miljoen Deense kroon, gedreven door hogere investeringen in onderzoek en ontwikkeling. De R&D‑uitgaven namen toe tot 469 miljoen Deense kroon, voornamelijk door de verdere ontwikkeling van petrelintide, de belangrijkste molecule in de pijplijn.

Daartegenover daalden de verkoop- en marketingkosten tot 22 miljoen Deense kroon, terwijl de algemene en administratieve kosten opliepen tot 82 miljoen Deense kroon. Voor het volledige jaar 2026 blijft de guidance voor OPEX ongewijzigd op 2,7 tot 3,3 miljard Deense kroon.

Samenwerking met Roche biedt belangrijke mijlpaal

Een belangrijke ontwikkeling is de beslissing van partner Roche om petrelintide door te schuiven naar de volgende ontwikkelingsfase. In de tweede helft van 2026 verwacht Roche fase 3‑studies te starten met dit middel.

In dat kader erkende Zealand Pharma een samenwerkingsopbrengst van 4,5 miljard Deense kroon in het tweede kwartaal van 2026. Volgens Jacob Mekhael bevestigt dit de strategische waarde van de samenwerking en het potentieel van het product.

Aandeleninkoop onderstreept vertrouwen

Zealand kondigde een aandeleninkoopprogramma van 200 miljoen dollar (ongeveer 1,3 miljard Deense kroon) aan. Het programma loopt tot 31 oktober 2026.

Volgens het management is deze kapitaalteruggave mogelijk dankzij de sterke balans en de aanzienlijke liquiditeitspositie. Het bedrijf wil hiermee een evenwicht creëren tussen investeren in groei en het belonen van aandeelhouders.

Obesitaspijplijn blijft sleutel tot waardecreatie

De strategische focus van Zealand ligt duidelijk op de ontwikkeling van behandelingen voor obesitas en metabole aandoeningen. Binnen die pijplijn zijn meerdere belangrijke mijlpalen gepland:

• bijkomende data van de fase 2‑studie ZUPREME‑1 met petrelintide op het ADA‑congres in 2026
• resultaten van de fase 2‑studie ZUPREME‑2 bij obesitas met type 2 diabetes in de tweede helft van 2026
• start van een fase 2‑studie met een combinatiebehandeling (petrelintide en CT‑388)
• resultaten van fase 3‑studies met survodutide in 2026

Deze reeks klinische updates kan volgens de analist belangrijke inzichten opleveren in het differentiëren vermogen van de producten.

Brede pijplijn met bijkomende katalysatoren

Naast obesitasprogramma’s boekte Zealand ook vooruitgang in andere projecten:

• dasiglucagon: herindiening van de aanvraag (NDA) voor congenital hyperinsulinisme wordt verwacht in de tweede helft van 2026
• glepaglutide: mogelijke Europese goedkeuring voor short bowel syndrome verwacht in de eerste helft van 2026
• ZP9830: fase 1‑data (multiple ascending dose) verwacht in de tweede helft van 2026
• ZP6590: start van klinische ontwikkeling met een eerste studie bij mensen (FiH) gepland in 2026

Deze brede pijplijn biedt meerdere potentiële waarde‑drijvers op middellange termijn.

Geen verrassingen, focus op uitvoering

Volgens Jacob Mekhael bevatte de update over het eerste kwartaal weinig operationele verrassingen. De aandacht verschuift naar de uitvoering van de strategische agenda, met focus op:

• de verdere ontwikkeling van petrelintide
• de samenwerking met Roche
• en het realiseren van klinische mijlpalen

De sterke balans biedt daarbij voldoende ruimte om zowel de pijplijn uit te bouwen als aandeelhouders te vergoeden.

KBC Securities over Zealand Pharma

Volgens KBC Securities‑analist Jacob Mekhael bevestigt de kwartaalupdate dat Zealand Pharma financieel sterk staat en goed gepositioneerd is om zijn onderzoeksstrategie te realiseren. De aangekondigde aandeleninkoop onderstreept het vertrouwen van het management in de waarde van het bedrijf, terwijl de komende klinische data belangrijke katalysatoren kunnen vormen.

KBC Securities behoudt de “Opbouwen”-aanbeveling en hanteert een koersdoel van 500 Deense kroon.

Vopak heeft een overeenkomst bereikt om een meerderheidsbelang te verwerven in de Nederlandse ontwikkelaar van batterijopslagprojecten Green Energy Storage (GES). De transactie moet Vopak positioneren in de snelgroeiende markt van batterij-energieopslag en kadert in de bredere energietransitiestrategie. De combinatie van infrastructuurexpertise en projectontwikkeling zal de verdere groei van de pijplijn ondersteunen, aldus KBC Securities-analist Kristof Samoy. 

Vopak?

Vopak  is 's werelds grootsteonafhankelijke tankopslagbedrijf dat opslag, overslag, distributie, koeling en hervergassingsdiensten aanbiedt. De infrastructuur bevindt zich in strategische zeehavens of in de buurt van grote petrochemische industriële clusters.

Strategische uitbreiding naar batterijopslag

Met de geplande acquisitie van een meerderheidsbelang in GES zet Vopak een belangrijke stap in de uitbreiding van zijn activiteiten richting batterij-energieopslag (BESS). GES, gevestigd in Breda, heeft een sterke positie opgebouwd op de Nederlandse energiemarkt via de ontwikkeling van grootschalige opslagprojecten.

Het bedrijf beheert de volledige levenscyclus van projecten, gaande van locatie-identificatie en vergunningen tot bouw en operationeel beheer. Daarbij speelt het een actieve rol in het aanpakken van netcongestie en het verhogen van flexibiliteit in het elektriciteitssysteem.

Focus op verdere ontwikkeling van projectpijplijn

Als onderdeel van de transactie zal Vopak niet alleen kapitaal verstrekken, maar ook actief bijdragen aan de verdere ontwikkeling van de projectpijplijn van GES. Dit omvat onder meer het vlaggenschipproject in Oosterhout, met een capaciteit van 200 MW en 800 MWh.

Dit grootschalige batterijopslagproject moet een belangrijke rol spelen in het balanceren van het Nederlandse elektriciteitsnet en het verminderen van congestieproblemen. Door deze samenwerking combineert Vopak zijn infrastructuurkennis met de ontwikkelingscapaciteiten van GES.

Hoewel er geen financiële details van de transactie werden bekendgemaakt, zal het investeringsbedrag worden gecommuniceerd bij de afronding en na een positieve finale investeringsbeslissing (FID).

Positionering binnen energietransitie

De instap in GES past binnen de bredere strategische evolutie van Vopak, dat zich steeds meer richt op nieuwe energiestromen en infrastructuur voor de energietransitie. Batterijopslag wordt gezien als een cruciaal element in het ondersteunen van hernieuwbare energie en het stabiliseren van elektriciteitsnetten.

Door deze investering krijgt Vopak blootstelling aan een marktsegment met sterke structurele groeitrends, terwijl het voortbouwt op zijn bestaande expertise in energie-infrastructuur.

Sterk bedrijfsmodel met voorspelbare kasstromen

Vopak blijft volgens Guy Sips de toonaangevende onafhankelijke uitbater van tankopslagterminals voor vloeibare bulkproducten. Het bedrijf onderscheidt zich door een wereldwijd gespreide portefeuille, een breed scala aan terminaltypes en sterke partnerschappen.

Het bedrijfsmodel biedt een hoge mate van voorspelbaarheid en is grotendeels afgeschermd van volatiliteit in onderliggende grondstoffenmarkten. Tegelijkertijd profiteert de vraag naar de diensten van Vopak van structurele groeitrends in energie en chemie.

Bovendien heeft het management een duidelijke focus gelegd op vrije kasstroomgeneratie, wat bijdraagt aan de financiële discipline binnen de organisatie.

Verdere strategische uitvoering in 2025

In 2025 realiseerde Vopak belangrijke strategische mijlpalen, waaronder de succesvolle beursgang van zijn Indiase joint venture AVTL. Daarnaast slaagde het bedrijf erin om de vooruitzichten te handhaven ondanks tegenwind door wisselkoersschommelingen en handelsbelemmeringen.

Volgens Kristof weerspiegelt de huidige aandelenkoers deze vooruitgang nog onvoldoende, wat wijst op opwaarts potentieel indien de uitvoering van de strategie zich verder bewijst.

KBC Securities over Vopak

De KBC Securities-analist ziet de overname van een meerderheidsbelang in GES als een belangrijke strategische stap voor Vopak richting batterijopslag en de energietransitie. Hij benadrukt dat de combinatie van infrastructuurexpertise en ontwikkelingscapaciteiten het groeipotentieel van de activiteiten kan versterken.

Kristof handhaaft zijn kopen-aanbeveling en koersdoel van 56,0 euro.

Solvay kende een moeilijk eerste kwartaal van 2026 met een duidelijke terugval van de operationele winst, ondanks een resultaat in lijn met de verwachtingen. De prestaties werden ondersteund door eenmalige elementen, terwijl de onderliggende marktomstandigheden uitdagend blijven, zegt KBC Securities‑analist Wim Hoste, die voorzichtig blijft door de zwakke marktdynamiek en een oplopende schuldgraad.

Solvay?
Na de afsplitsing van Syensqo omvat het nieuwe Solvay bulkchemie en mono-technologieactiviteiten zoals natriumcarbonaat (Sosa Ash), waterstofperoxide, silica en solventen. Solvay is marktleider in het grootste deel van zijn activiteitenportefeuille en wereldwijd actief. Het bedrijf geeft de voorkeur aan dividenden boven agressieve groei en opereert met een solide balans.

Winstdaling gemaskeerd door eenmalige elementen

Solvay rapporteerde in het eerste kwartaal van 2026 een daling van de aangepaste EBITDA* met ongeveer 10 procent op vergelijkbare basis. De gerapporteerde EBITDA kwam uit op 219 miljoen euro, in lijn met de verwachtingen, maar dit cijfer werd ondersteund door verschillende eenmalige elementen.

*De aangepaste EBITDA is een aangepaste winstmaatstaf die bedrijven gebruiken om hun operationele prestaties te tonen, zonder een aantal elementen die het beeld kunnen vertekenen. Ebitda is de winst vóór rente, belastingen, afschrijvingen en waardeverminderingen. "Onderliggend" betekent zonder eenmalige winsten of verliezen.

Zo was er onder meer een positieve bijdrage van circa 38 miljoen euro uit de verkoop van CO₂‑rechten, evenals een eenmalige meerwaarde van 7 miljoen euro uit een rechtszaak binnen Performance Chemicals. Tegelijk realiseerde de groep 22 miljoen euro aan structurele kostenbesparingen in het kwartaal, wat de voortgang van het transformatieprogramma onderstreept.

Omzet onder druk door lagere volumes en prijzen

De omzet daalde met 11,1 procent tot 997 miljoen euro, vooral als gevolg van zwakkere volumes en lagere prijzen. Op vergelijkbare basis ging het om een daling van 8,5 procent, met:

• een volumevermindering van 3,3 procent
• en een prijsdaling van ongeveer 5 procent

De vrije kasstroom* daalde eveneens, van 42 miljoen euro in het eerste kwartaal van 2025 naar 26 miljoen euro in 2026, wat wijst op een uitdagender kasgeneratieprofiel.

*De vrije kasstroom geeft weer hoeveel cash een bedrijf overhoudt na alle operationele kosten en noodzakelijke investeringen.

Basic Chemicals: impact van zwakke soda-ash markten

Binnen de divisie Basic Chemicals* daalde de omzet met 9,3 procent tot 610 miljoen euro. De belangrijkste factor hier was de zwakke evolutie in soda ash, een kernproduct voor Solvay. De omzet in soda ash daalde met 9,4 procent tot 397 miljoen euro, waarbij vooral druk op de prijzen in internationale markten woog op de prestaties.

**Basic Chemicals omvatten grootschalige basischemicaliën zoals soda ash, bicarbonaat en peroxides, die vooral worden gebruikt in industriële toepassingen en sterk volume‑ en conjunctuurgevoelig zijn.

De aangepaste EBITDA van deze divisie daalde met 20,1 procent tot 129 miljoen euro, grotendeels door de lagere prijszetting. Ook peroxiden kende een daling, zij het in mindere mate, met lagere volumes en licht lagere prijzen in verschillende eindmarkten, terwijl de vraag in elektronica sterker bleef.

Performance Chemicals: prijsdruk blijft spelen

De divisie Performance Chemicals* zag de omzet met 13,9 procent dalen tot 387 miljoen euro. De verschillende activiteiten stonden onder druk:

*Binnen PerformanChemicals vallen onder meer Silica (Gebruikt onder meer in banden voor lagere rolweerstand), Coatis (Produceert chemische intermediaten voor onder meer oplosmiddelen, polyamiden en harsen), Special Chemicals (omvat gespecialiseerde producten voor elektronica, medische toepassingen en high‑tech industrieën, waaronder toepassingen met zeldzame aardmetalen).

• silica daalde door zwakke vraag in banden
• Coatis werd getroffen door aanhoudende prijsdruk
• Special Chemicals kreeg te maken met lagere volumes in bepaalde toepassingen, waaronder zeldzame aardmetalen

De aangepaste EBITDA daalde met 11,3 procent tot 84 miljoen euro, voornamelijk door de lagere nettoprijzen, al lag dit niveau wel boven de verwachtingen.

Balans en vooruitzichten: oplopende schulden

De nettoschuld steeg tot 1.674 miljoen euro, wat overeenkomt met een net debt/EBITDA‑ratio van ongeveer 2,0 keer, en volgens Wim Hoste zou deze ratio kunnen oplopen richting 2,2 keer tegen het einde van 2026.

Solvay bevestigde zijn vooruitzichten voor het volledige jaar en blijft mikken op een aangepaste EBITDA tussen 770 en 850 miljoen euro, wat neerkomt op een daling van 4 tot 13 procent op jaarbasis. De groep verwacht een vrije kasstroom van minstens 200 miljoen euro, met kapitaaluitgaven beperkt tot ongeveer 300 miljoen euro.

Dividend onder druk bij zwakke kasstroom

Volgens de analist komt het huidige dividendbeleid, dat mikt op stabiele tot stijgende dividenden vanaf een basis van 2,43 euro, onder druk. De verwachte vrije kasstroom voor 2026 zou onvoldoende zijn om het dividend volledig te dekken, wat de schuldgraad verder kan doen toenemen.

Hoewel het dividendrendement rond 9 procent ligt en op het eerste gezicht aantrekkelijk is, wijst Wim Hoste erop dat dit rendement gepaard gaat met toenemende risico’s, gegeven de zwakke marktomstandigheden en de verzwakkende balans.

Voorzichtigheid blijft geboden

Hoewel Solvay aangeeft dat de impact van het conflict in het Midden‑Oosten tot dusver beperkt blijft, blijft de visibiliteit volgens de analist laag. De groep kon stijgende kosten deels compenseren via hedging en prijsverhogingen, maar de marktomstandigheden, met name in soda ash, blijven uitdagend.

Daarnaast verwacht het management dat eventuele verstoringen gedeeltelijk kunnen worden opgevangen door een verbetering in andere activiteiten, zoals Coatis, maar dit blijft onzeker.

KBC Securities over Solvay

Volgens KBC Securities‑analist Wim Hoste blijft Solvay geconfronteerd met moeilijke marktomstandigheden, vooral in soda ash, terwijl de balans geleidelijk verzwakt door een toenemende schuldgraad. Hoewel het dividendrendement aantrekkelijk oogt, is het volgens hem minder goed gedekt door de kasstromen.

KBC Securities behoudt de “Houden”-aanbeveling en hanteert een koersdoel van 27 euro. Wim heeft het koersdoel voor Solvay eerder dit jaar al neerwaarts bijgesteld.

KBC Securities over argenx

KBC Securities-analist Jakob Mekhael noemt de omzetprestatie van Vyvgart in het eerste kwartaal sterk, gezien de seizoensinvloeden en externe factoren. Hij benadrukt dat de groei breed gedragen wordt door meerdere indicaties en dat de instroom van nieuwe patiënten robuust blijft. Daarnaast wijst hij op de talrijke aankomende katalysatoren in de pijplijn, waaronder belangrijke fase 3-resultaten en regulatorische beslissingen.

Jakob Mekhael handhaaft het koersdoel van 900 euro en de kopen-aanbeveling. 

DoorDash verhoogt vooruitzichten dankzij sterke vraag en expansie

• Het Amerikaanse platform voor maaltijd  en boodschappenbezorging verwacht voor het tweede kwartaal een hogere totale bestelwaarde (GOV) dan de gemiddelde analistenverwachting dankzij sterke vraag en uitbreiding in nieuwe markten. Het bedrijf overtrof ook de verwachtingen voor winst per aandeel (42 dollarcent tegenover een gemiddelde analistenverwachting van 36 dollarcent). De omzet viel met 4,04 miljard dollar licht onder de verwachtingen. Voor het lopende kwartaal rekent DoorDash op een aangepaste bedrijfswinst van 770 tot 870 miljoen dollar en blijft de vraag sterk, ondanks extra kosten voor een steunprogramma voor koeriers door hogere brandstofprijzen.

Kraft Heinz overtreft verwachtingen en toont eerste effect van herstructurering

• De Amerikaanse voedingsgroep overtrof in het eerste kwartaal de verwachtingen met een omzet van 6,05 miljard dollar en een winst per aandeel van 58 dollarcent, beter dan de gemiddelde analistenverwachting van 50 cent. De betere prestaties zijn een eerste teken dat de herstructurering onder de nieuwe CEO werkt, met investeringen in 2025 die leiden tot marktaandeelwinst en een lichte koersstijging. Tegelijk blijft het bedrijf voorzichtig door inflatiedruk en hogere kosten, waardoor de jaardoelstellingen behouden blijven ondanks hogere marketinguitgaven en een daling van de bedrijfswinst.

Alphabet past spambeleid aan om EU-boete te vermijden

• De Amerikaanse technologiegroep heeft voorgesteld haar spambeleid aan te passen om een mogelijk EU mededingingsboete te vermijden, nadat uitgevers klaagden dat dit beleid hun zichtbaarheid in zoekresultaten schaadt. De Europese Commissie onderzoekt of Google met zijn beleid rond “parasite SEO” – waarbij externe inhoud op een site wordt geplaatst om hoger te scoren in zoekresultaten – nieuwswebsites onterecht lager rangschikt, vooral wanneer die samenwerken met commerciële partners. Google wil met aanpassingen voldoen aan de Digital Markets Act, terwijl het benadrukt dat het beleid bedoeld is om misleidende praktijken te bestrijden, maar bij een overtreding dreigt een boete tot 10% van de wereldwijde omzet.

Citigroup verbetert winstgevendheid maar blijft kampen met waarderingsdiscount

• De Amerikaanse bankengroep ziet haar winstgevendheid opnieuw verbeteren maar blijft kampen met een lagere waardering door operationele fouten uit het verleden en zwakke interne systemen. De bank boekte in het eerste kwartaal een rendement op tastbaar eigen vermogen van meer dan 13%, tegenover 9% een jaar eerder en verkleint zo de kloof met concurrenten zoals Bank of America en Wells Fargo. CEO Jane Fraser wil hogere rendementsdoelstellingen aankondigen, maar meer transparantie over fouten en bijna-incidenten zou het vertrouwen van beleggers verder kunnen herstellen en de waardering ondersteunen.

Walt Disney presenteert groeistrategie en overtreft winstverwachtingen

• Het Amerikaanse entertainmentconcern heeft onder zijn nieuwe CEO een strategie voorgesteld die focust op sterke content, groei van streaming, live sport en verdere investeringen in pretparken en cruises om de groei te versterken. Het bedrijf boekte tussen januari en maart een aangepaste winst per aandeel van 1,57 dollar, boven de gemiddelde analistenverwachting van 1,49 dollar, bij een omzet van 25,2 miljard dollar en ziet de winst per aandeel met ongeveer 12% groeien in 2026. De resultaten werden ondersteund door hogere inkomsten uit streaming en pretparken, ondanks een lichte daling van het aantal bezoekers door minder internationale toeristen en economische onzekerheid.

Snap ziet advertentiegroei vertragen door geopolitieke spanningen

• Het Amerikaanse socialmediabedrijf achter Snapchat zag zijn advertentie-inkomsten onder druk staan door het conflict in het Midden-Oosten en tragere groei in Noord-Amerika, waardoor het aandeel fors daalde. In het eerste kwartaal steeg de omzet licht tot 1,53 miljard dollar, terwijl de advertentie-inkomsten met 3% groeiden tot 1,24 miljard dollar, maar de gemiddelde opbrengst per gebruiker van 3,17 dollar onder de gemiddelde analistenverwachting van 3,21 dollar lag. Het aantal dagelijkse gebruikers bleef stijgen tot 483 miljoen, maar de groei vertraagde in Noord-Amerika en geopolitieke onzekerheid blijft een risico voor advertentiebestedingen.

Warner Bros Discovery versnelt streaminggroei ondanks grotere verliezen

• Het Amerikaanse mediabedrijf zag zijn streamingactiviteiten sneller groeien dan verwacht dankzij de internationale uitrol van HBO Max en een stijgend aantal abonnees. De omzet van de streamingdivisie steeg met 9% tot 2,89 miljard dollar, boven de gemiddelde analistenverwachting van 7,6%, terwijl de totale groepsomzet van 8,89 miljard dollar in lijn lag met de verwachtingen. Het bedrijf boekte wel een groter nettoverlies van 2,92 miljard dollar, beïnvloed door een grote uitzonderlijke kost, en kampt met dalende advertentie-inkomsten door minder sportcontent en zwakkere tv-kijkcijfers.

Arm Holdings profiteert van AI-vraag maar botst op capaciteitsbeperkingen

• De Britse chipontwerper profiteert van de sterke vraag naar zijn energiezuinige technologie voor artificiële intelligentie en verwacht een kwartaalomzet van 1,26 miljard dollar, iets boven de gemiddelde analistenverwachting van 1,25 miljard dollar. Het bedrijf voorspelt ook een winst per aandeel van 0,40 dollar, boven de gemiddelde analistenverwachting van 0,36 dollar, maar beleggers reageren bezorgd omdat het nog niet genoeg capaciteit heeft om aan de vraag naar een nieuwe AI-chip te voldoen.

Corning kondigt samenwerking met Nvidia aan en breidt productiecapaciteit uit

• De Amerikaanse glasproducent zag het aandeel sterk stijgen nadat het een samenwerking met Nvidia aankondigde om drie nieuwe fabrieken in North Carolina en Texas te bouwen, gericht op optische technologieën voor AI en met een forse capaciteitsuitbreiding.

CVS Health verhoogt vooruitzichten dankzij betere kostenbeheersing

• De Amerikaanse aanbieder van zorgdiensten, zorgverzekeringen en apotheekbeheer verhoogt zijn vooruitzichten voor 2026 dankzij hogere winst in het eerste kwartaal en verbeterde beheersing van medische kosten binnen zijn overheidsgezondheidsplannen. Het bedrijf verwacht nu een aangepaste winst per aandeel van 7,30 tot 7,50 dollar, boven de gemiddelde analistenverwachting van 7,16 dollar, terwijl de winst per aandeel in het eerste kwartaal uitkwam op 2,57 dollar tegenover een gemiddelde analistenverwachting van 2,20 dollar. De stijging wordt ondersteund door een gunstigere geneesmiddelenmix bij Caremark en lagere medische kosten bij Aetna, ondanks aanhoudende druk op marges binnen het Medicare Advantage-programma.

Uber realiseert sterke groei en verhoogt prognoses voor tweede kwartaal

• Het Amerikaanse technologiebedrijf voor mobiliteit, maaltijdbezorging en logistieke diensten boekte in het eerste kwartaal van 2026 sterke groei met een stijging van de brutoboekingen tot 53,7 miljard dollar en een omzet van 13,2 miljard dollar. De aangepaste winst per aandeel bedroeg 0,72 dollar, terwijl de winst per aandeel uitkwam op 0,13 dollar door een negatieve herwaardering van investeringen, en de EBITDA steeg tot 2,5 miljard dollar. Voor het tweede kwartaal verwacht Uber verdere groei met brutoboekingen van 56,25 tot 57,75 miljard dollar en een aangepaste winst per aandeel van 0,78 tot 0,82 dollar.

Arista Networks groeit sterk dankzij AI-vraag maar wordt afgeremd door toeleveringsproblemen

• De Amerikaanse leverancier van cloudnetwerkoplossingen en AI-infrastructuur rapporteerde in het eerste kwartaal van 2026 een omzet van 2,71 miljard dollar, een stijging van 35,1% op jaarbasis en boven de verwachting van 2,6 miljard dollar dankzij sterke vraag naar AI-toepassingen. Voor het volledige jaar mikt het bedrijf op een omzetgroei van 27,7% tot 11,5 miljard dollar en verhoogde het zijn AI-gerelateerde omzetdoel naar 3,5 miljard dollar, ondanks aanhoudende knelpunten in de toeleveringsketen die marges kunnen drukken. De brutomarge kwam uit op 62,4%, terwijl de groei wordt ondersteund door sterke vraag vanuit cloud- en andere sectoren en een stijgende uitgestelde omzet door nieuwe productintroducties.

AMD profiteert van AI-vraag en verhoogt groeiverwachtingen voor server-CPU’s

• De Amerikaanse producent van halfgeleiders zag zijn aandelenkoers sterk stijgen na een optimistische vooruitblik die wijst op aanhoudend sterke vraag naar AI-infrastructuur en nieuwe groeikansen in server-CPU’s. Het bedrijf verwacht dat de markt voor server-CPU’s jaarlijks met meer dan 35% zal groeien tot 2030, terwijl de verschuiving naar AI-toepassingen in de praktijk (inference) extra vraag creëert. De positieve vooruitzichten zorgden voor brede koersstijgingen in de halfgeleidersector, met onder meer stijgingen bij Intel, Arm en Qualcomm.

Materialise rapporteerde stabiele omzetcijfers in het eerste kwartaal van 2026, maar wist tegelijkertijd de operationele winstgevendheid duidelijk te verbeteren. De onderneming profiteerde van een strikte kostencontrole en gerichte operationele focus, ondanks geopolitieke onzekerheid en negatieve wisselkoerseffecten. Daarnaast zette Materialise belangrijke stappen in zijn portfolio, aldus KBC Securities-analist Guy Sips.

Materialise?
Materialise integreert meer dan 30 jaar ervaring met 3D-printen in een reeks softwareoplossingen en 3D-printdiensten, die de ruggengraat vormen van de 3D-printindustrie. Het bedrijf heeft drie divisies:

• Materialise Medical ontwikkelt software en 3D‑printoplossingen voor de medische sector, onder meer voor ziekenhuizen en medische‑hulpmiddelenbedrijven. Een typisch voorbeeld is software die artsen helpt om patiëntspecifieke implantaten of chirurgische gidsen te ontwerpen op basis van medische beeldvorming.
• Materialise Software levert softwareoplossingen voor additive manufacturing (3D‑printen) die bedrijven ondersteunen bij het beheren en automatiseren van hun volledige printworkflow. Denk bijvoorbeeld aan software die het voorbereiden, plannen en opvolgen van industriële 3D‑printproductie centraliseert, steeds vaker via cloudgebaseerde abonnementen.
• Materialise Manufacturing omvat de eigen 3D‑printproductie van het bedrijf, waarbij onderdelen worden gemaakt voor industriële en medische klanten. Dat kan gaan van prototypes tot kleinere series functionele onderdelen, onder meer voor industriële toepassingen.

Stabiele omzet in uitdagende omgeving

Materialise realiseerde in het eerste kwartaal van 2026 een omzet van 66,3 miljoen euro, wat licht onder de verwachtingen van KBC Securities (68,4 miljoen euro) lag. De groei werd afgeremd door verhoogde geopolitieke onzekerheid en ongunstige wisselkoersontwikkelingen, die druk zetten op de omzetontwikkeling. Ondanks deze externe tegenwind slaagde de groep erin om haar operationele prestaties te verbeteren, wat wijst op een grotere veerkracht van het bedrijfsmodel.

Duidelijke verbetering van de winstgevendheid

De aangepaste EBITDA steeg op jaarbasis van 6,15 miljoen euro naar 8,05 miljoen euro, boven de verwachting van 7,59 miljoen euro. Ook op het niveau van de aangepaste EBIT was er een sterke verbetering: deze kwam uit op 2,47 miljoen euro, tegenover slechts 0,65 miljoen euro in hetzelfde kwartaal vorig jaar en boven de verwachting van 1,85 miljoen euro.

Dit resulteerde in een aangepaste EBIT-marge van 3,7%, duidelijk beter dan de verwachte 2,7% en ruim boven de 1,0% in het eerste kwartaal van 2025. Deze verbetering onderstreept het effect van gerichte kostenmaatregelen en operationele discipline.

Gemengde prestaties per segment

Binnen de verschillende divisies was er een gemengd beeld:

• In de Software-divisie daalde de omzet licht met 1,4% tot 9,64 miljoen euro. De aangepaste EBITDA steeg echter sterk met 87,4% tot 1,12 miljoen euro, wat resulteerde in een marge van 11,6%, tegenover 6,1% een jaar eerder.

• De Medical-divisie kende een omzetgroei van 6,7% tot 33,17 miljoen euro, hoewel dit onder de verwachtingen bleef. De aangepaste EBITDA steeg licht met 2,1% tot 9,24 miljoen euro, wat resulteerde in een marge van 27,8%, iets lager dan de 29,1% in het eerste kwartaal van 2025.

• In de Manufacturing-divisie daalde de omzet met 8,1% tot 23,47 miljoen euro. Opvallend is wel dat de winstgevendheid sterk verbeterde: de aangepaste EBITDA kwam uit op 0,28 miljoen euro, tegenover een verlies van 0,38 miljoen euro een jaar eerder, wat leidde tot een positieve marge van 1,2%.

Sterke kasgeneratie en balans

Materialise realiseerde een nettowinst van 1,82 miljoen euro (0,03 euro per aandeel), wat boven de verwachtingen lag en een duidelijke verbetering is ten opzichte van 0,54 miljoen euro (of -0,01 euro per aandeel) in het eerste kwartaal van 2025.

Dankzij een aanhoudend positieve vrije kasstroom steeg de nettokaspositie met 2,02 miljoen euro sinds eind 2025 tot 72,8 miljoen euro. Tegelijkertijd investeerde de onderneming 2,3 miljoen euro in de inkoop van eigen aandelen (511.513 aandelen), wat de sterke kasgeneratie benadrukt.

Strategische herschikking van de portefeuille

Materialise zette belangrijke stappen in het heroriënteren van zijn activiteiten. Na de verkoop van de Rapidfit-activiteiten eind eerste kwartaal 2026 werd ook een overeenkomst bereikt om de eyewear-activiteiten over te dragen aan het managementteam.

Volgens het bedrijf moeten deze maatregelen toelaten om kapitaal en middelen sterker te focussen op de kernactiviteiten, terwijl zowel Rapidfit als Eyewear beter gepositioneerd worden voor hun volgende groeifase.

Vooruitzichten blijven intact

Ondanks de aanhoudende macro-economische en geopolitieke onzekerheid blijft Materialise vertrouwen hebben in de sterkte van zijn onderliggende activiteiten. De onderneming verwacht dat de strategische herpositionering en gerichte investeringen in de drie segmenten geleidelijk zullen bijdragen aan een betere operationele prestatie en winstgevende groei.

Materialise bevestigde haar omzetverwachting voor 2026 in een vork van 273 miljoen euro tot 283 miljoen euro, met een middenpunt rond de verwachtingen van KBC Securities (279,4 miljoen euro). Daarnaast bleef ook de prognose voor de aangepaste EBIT ongewijzigd op 10 miljoen euro tot 12 miljoen euro.

KBC Securities over Materialise

KBC Securities-analist Guy Sips wijst erop dat Materialise, ondanks een uitdagende macro-economische omgeving, zijn winstgevendheid duidelijk heeft kunnen verbeteren dankzij strikte kostencontrole en operationele focus. Hij benadrukt bovendien dat de strategische desinvesteringen de groep moeten toelaten om zich beter te concentreren op haar kernactiviteiten en toekomstige groei.

Guy handhaaft het koersdoel van 8,0 dollar (6,8 euro) en een opbouwen-aanbeveling. 

Iveco duikt in het rood door herstructurering en zwakkere operationele prestaties.

• De Italiaanse producent van vrachtwagens en bedrijfsvoertuigen is in het eerste kwartaal in de rode cijfers beland na de verkoop van zijn defensieactiviteiten en zwakkere operationele prestaties. Het aangepaste nettoresultaat verslechterde tot een verlies van 74 miljoen euro, tegenover een winst van 60 miljoen euro een jaar eerder, terwijl ook het operationele resultaat in de industriële activiteiten negatief werd. De omzet uit industriële activiteiten bedroeg 2,8 miljard euro, wat de impact van de herstructurering op de prestaties weerspiegelt. Iveco bevestigde daarnaast dat het overnamebod van Tata Motors naar verwachting in het derde kwartaal van 2026 zal worden afgerond.

Rheinmetall versnelt groei met grote defensieorders en expansie in scheepsbouw.

• De Duitse defensiegroep verwacht een versnelling van de groei in het tweede kwartaal, vooral dankzij grote orders in de divisies maritiem en voertuigen. De recente acquisitie van Naval Systems opent volgens het management een nieuw marktsegment met bijkomende winstgevende groei en bestaande projecten ter waarde van 5,5 miljard euro. Rheinmetall bereidt zich bovendien voor op verdere expansie in scheepsbouw door een niet‑bindend bod op German Naval Yards, waarvan de due diligence binnenkort start. Het bedrijf bevestigde zijn jaarvooruitzichten en rekent op een duidelijke verbetering van de prestaties door hogere productievolumes en belangrijke leveringen, onder meer aan het Duitse leger.

BAE Systems profiteert van stijgende defensie‑uitgaven en mikt op solide winstgroei.

• De Britse defensiegroep die actief is in onder meer gevechtsvliegtuigen, maritieme systemen en munitie ligt op koers om in 2026 een winstgroei van 9 tot 11 procent te realiseren. Het bedrijf kende een sterke start van het jaar en profiteert van de stijgende defensie‑uitgaven wereldwijd, mede gedreven door toenemende geopolitieke spanningen en veiligheidsdreigingen. De orderportefeuille is sinds 2022 bijna verdubbeld en toekomstige groei wordt verwacht in onder meer ruimtevaart, luchtverdediging en drone‑technologie.

Bouygues overtreft verwachtingen dankzij sterke prestaties van energietak Equans.

• De Franse industriële en dienstengroep heeft in het eerste kwartaal beter dan verwachte resultaten geboekt dankzij sterke prestaties bij de energie‑ en dienstenafdeling Equans. De operationele winst steeg met 11,6 procent tot 77 miljoen euro, boven de gemiddelde analistenverwachting, terwijl de omzet met 3,2 procent daalde tot 12,18 miljard euro onder invloed van wisselkoerseffecten. De sterke bijdrage van Equans compenseerde zwakkere prestaties bij de telecom‑ en mediadivisies, die onder druk staan door intense concurrentie en prijsdruk.

Swiss Re verrast met sterke winstgroei door beperkte natuurrampschade.

• De Zwitserse herverzekeraar heeft in het eerste kwartaal een sterker dan verwachte nettowinst gerealiseerd dankzij een lage schade‑impact van natuurrampen. De nettowinst steeg met 19 procent tot 1,513 miljard dollar, ruim boven de gemiddelde analistenverwachting die uitging van een daling tot 1,193 miljard dollar. Volgens het bedrijf zet deze prestatie Swiss Re op koers om zijn financiële doelstellingen voor 2026 te behalen. Bij de hernieuwingen in april stonden de prijzen wel onder druk, met een daling van gemiddeld 2,5 procent op nominale basis en 6,1 procent op nettobasis.

Arm geeft sterke vooruitzichten maar kampt met capaciteitsbeperkingen.

• De Britse ontwikkelaar van chiparchitecturen heeft beter dan verwachte vooruitzichten gegeven voor het komende kwartaal, gesteund door de sterke vraag naar AI‑toepassingen en datacenters. De groep verwacht een omzet van 1,26 miljard dollar en een winst per aandeel van 40 dollarcent, beide boven de gemiddelde analistenverwachting. Arm profiteert van zijn energie‑efficiënte ontwerpen die breed worden gebruikt door bedrijven zoals Nvidia en Apple, maar kampt tegelijk met leveringsbeperkingen om aan de stijgende vraag naar nieuwe chips te voldoen. De positieve vooruitzichten werden deels overschaduwd door bezorgdheid over capaciteit en kosten, waardoor het aandeel na een initiële stijging alsnog daalde.

Siemens Healthineers verlaagt vooruitzichten door zwakte in China en hogere kosten.

• De Duitse producent van medische technologie heeft zijn vooruitzichten voor 2026 verlaagd door structurele veranderingen in de Chinese diagnostiekmarkt en hogere inflatiekosten. Het bedrijf rekent nu op een omzetgroei tussen 4,5 en 5,0 procent en een winst per aandeel van 2,20 tot 2,30 euro, lager dan eerder verwacht. De aangepaste bedrijfswinst (EBIT) daalde in het tweede kwartaal en de omzet in de diagnostische divisie stond onder druk door lagere prijzen en volumes in China. Siemens Healthineers wees daarnaast op extra kosten in de toeleveringsketen, onder meer door duurdere chips, grondstoffen en logistiek, wat de winstgevendheid verder kan beïnvloeden.

Maersk presteert boven verwachting maar blijft voorzichtig door geopolitieke onzekerheid.

• De Deense logistieke en scheepvaartgroep heeft in het eerste kwartaal beter dan verwachte resultaten geboekt, maar houdt vast aan zijn jaarvooruitzichten door aanhoudende onzekerheid. De bedrijfskasstroom (EBITDA) kwam uit op 1,73 miljard dollar, boven de gemiddelde analistenverwachting maar duidelijk lager dan een jaar eerder. Maersk waarschuwde dat de oorlog in het Midden Oosten de vooruitzichten voor vrachttarieven en kosten vertroebelt door verstoringen in scheepvaartroutes en hogere brandstofprijzen. De groep blijft wel rekenen op een groei van het wereldwijde containervervoer tussen 2 en 4 procent in 2026, al blijven de risico’s voor de handel en kostenstructuur hoog in een volatiele omgeving.

Commerzbank verzet zich tegen overnamepoging en houdt vast aan onafhankelijke koers.

• De Duitse bankgroep verzet zich tegen de overnamepoging van het Italiaanse UniCredit en weigert opnieuw fusiegesprekken te openen. Een topvertegenwoordiger van de werknemers stelde dat de raad van bestuur niet onder druk mag worden gezet om opnieuw te onderhandelen tijdens een vijandig overnamebod. Commerzbank benadrukt zijn strategie om onafhankelijk te blijven, terwijl het Duitse bestuur en werknemers zich uitspreken tegen de plannen van UniCredit. Tegelijk klinkt er steun voor een mogelijk groter belang van de Duitse overheid om een overname te blokkeren en de controle over de bank te behouden.

Shell boekt sterke winstgroei ondanks productie‑impact door geopolitieke verstoringen.

• De Brits‑Nederlandse energie‑ en olie‑ en gasgroep heeft in het eerste kwartaal beter dan verwachte resultaten geboekt, gesteund door sterke marktomstandigheden. De aangepaste nettowinst kwam uit op 6,92 miljard dollar, boven de gemiddelde analistenverwachting van 6,36 miljard dollar en hoger dan de 5,58 miljard dollar een jaar eerder. De olie‑ en gasproductie daalde wel met 4 procent door verstoringen gelinkt aan het conflict in het Midden Oosten, waaronder schade aan de Pearl gasinstallatie in Qatar. Shell verlaagde het tempo van zijn aandeleninkoopprogramma en zag de schuldgraad oplopen tot 23,2 procent, onder invloed van de hogere volatiliteit en aanhoudende verstoringen in de energiemarkt.

KBC Securities over Galapagos

Volgens KBC Securities‑analist Jacob Mekhael bevestigt de kwartaalupdate dat Galapagos zijn strategische transformatie verder uitrolt zonder onverwachte ontwikkelingen. De focus op T‑cell‑engagers, en in het bijzonder gamgertamig, biedt potentieel voor waardecreatie op lange termijn, terwijl de afbouw van oudere activiteiten de structuur vereenvoudigt.

KBC Securities behoudt de “Opbouwen”-aanbeveling en hanteert een koersdoel van 37 euro.

• Zowat alle aandelenmarkten sloten gisteren breed hoger. De Euro Stoxx 600 trok 2,26% hoger, de AEX 1,67%, de BEL 20 2,11% en de DAX 2,12%. Zelfde verhaal op Wall Street, met 1,46% winst voor de S&P 500 en 2% voor de Nasdaq, terwijl ook Azië quasi integraal groen kleurde. Japan sprong eruit met 3,7% winst, gevolgd door Taiwan (+2,11%) en Hongkong (+1,5%), terwijl Zuid‑Korea de recente spurt nog wat extra kleur gaf met 1% winst en China een eerder bescheiden 0,3% aandikte.
• De Kospi-index van Zuid-Korea heeft dankzij Samsung en SK Hynix ondertussen Canada ingehaald als 's werelds zevende grootste aandelenmarkt. Aandelen stegen in alle sectoren, behalve energieproducenten, met technologie in zijn brede vorm alweer in een glansrol. Zo steeg AMD met 20% dankzij beresterke kwartaalcijfers en een verhoging van de winstverwachtingen dankzij de sterk toenemende groei van datacenters. Super Micro Computer steeg 15% na eveneens sterke winstcijfers, waardoor de hele AI-infrastructuurruimte (denk aan Nvidia, Sandisk, Micron en Intel) nog meer hun vleugels konden uitspreiden.
• Ook de obligatiemarkten verdapperden, met name in Europa. De Duitse kortetermijnrente daalde met zo’n 10 basispunten omdat de kan op een renteverhoging door de ECB kelderde van 3 à 4 dit jaar naar 2 à 3 stuks. In de VS daalde de rente 5 à 8 basispunten, waardoor de dollar daalde tegenover de euro (€1 = $ 1,1749). Op de brede markt werd de dagtrend aangehouden, met 2,2% winst voor koper, terwijl de goudprijs 1% aandikte tot 4.735 dollar. De bitcoin consolideerde de recente winst op 81.484 dollar.
• Dit optimisme is volledig terug te voeren op een rapport van Axios, dat suggereerde dat de VS en Iran op het punt stonden een deal te sluiten, ongeacht de daaropvolgende tegenstrijdige verklaringen van beide strijdende partijen. Dat moet de handel door de Straat van Hormuz weer mogelijk laken en de tot lagere energieprijzen leiden. De olieprijzen daalden van iets boven 110 dollar per Brent-vat naar 97 dollar, alvorens weer licht op te veren tot 101,8 dollar.
• Net dat niveau zou een gewiekste belegger aan de voorzichtige kant moeten houden, want de impact van de inflatoire aanbodschok op de economie, met name op de consument, moet natuurlijk nog komen. Denk in dat kader aan de fors hogere benzineprijzen in de VS. En ons Zelfverklaard Genie kan natuurlijk ook altijd de bombardementen hervatten indien Iran het 14-puntenmemorandum van de VS niet zou accepteren, zelfs ondanks de duidelijke hoger druk daartoe vanuit China.
• Particuliere bedrijven in de VS hebben in april 2026 netto 109.000 banen toegevoegd, de grootste stijging sinds januari 2025 en meer dan de verhoopte 99.000 stuks. De sterker dan verwachte gegevens weerspiegelen nog steeds de door de Fed beschreven “low-hire, low-fire” arbeidsmarkt, waar werkgevers ontslagen vermijden, maar de aanwerving aanzienlijk hebben teruggeschroefd door de tragere groei van de beroepsbevolking als gevolg van de lagere immigratie. De dienstverlenende sector leidde de groei met 94.000 banen, terwijl kleine bedrijven de grootste bijdrage leverden met 65.000 nieuwe banen.
• Vandaag staan er nogal wat economische cijfersuit de VS op het menu, met focus op de arbeidsmarkt, productiviteit, loonkosten en inflatieverwachtingen van huishoudens. In de eurozone komen detailhandelsverkopen naar buiten, geflankeerd door nieuwe fabrieksorders. Belangrijker zijn echter de rentebeslissing van de centrale banken in Tsjechië, Noorwegen en Zweden, wat richting kan geven aan de regionale obligatie‑ en valutamarkten
• Bedrijfsresultaten komen er vandaag weer in grote getale. Op de lijst staan onder meer Affirm Holdings, Airbnb, Argenx, Block, Bouygues, Cloudflare, Engie, GBL, Henkel, Legrand, Materialise, Montea, Nexi, Rheinmetall, Shell, Siemens Healthineers, Solvay, Swiss Life, Swisscom, Titan Cement, Vonovia en Zealand Pharma.

Titan is 2026 sterk gestart met een duidelijke groei van de winstgevendheid in het eerste kwartaal. De resultaten lagen boven de verwachtingen en bevestigen het potentieel voor verdere marge‑expansie. Dat zegt KBC Securities‑analist Wim Hoste, die positief blijft over de vooruitzichten van de groep.

Titan Cement International?

Het verhaal van Titan Cement gaat helemaal terug tot 1902 toen de eerste cementfabriek in Griekenland is begonnen in de stad Elefsina, ten zuidwesten van Athene. Sindsdien is Titan Cement uitgegroeid tot een in Griekenland gevestigde internationale cement- en bouwsector materiaalproducent. De activiteiten van het bedrijf omvatten de productie, transport distributie van cement, stortklaar beton, aggregaten, mortels en andere bouwmaterialen.

Sterke winstgroei boven verwachtingen

Titan rapporteerde in het eerste kwartaal van 2026 een aangepaste EBITDA* van 137,8 miljoen euro, wat neerkomt op een stijging van 16 procent op vergelijkbare basis en ongeveer 6 procent boven de verwachtingen lag.

*EBITDA staat voor Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization. In het Nederlands: “winst vóór interesten, belastingen, afschrijvingen en waardeverminderingen”. Het is dus een maatstaf voor de operationele prestaties van een bedrijf, waarbij elementen die niets met de kernactiviteit te maken hebben (zoals financieringskosten, belastingen en boekhoudkundige afschrijvingen) worden uitgesloten. Daardoor geeft EBITDA een beeld van hoe winstgevend de dagelijkse bedrijfsvoering is, zonder ruis. "Aangepast" betekent zonder invloed van éénmalige gebeurtenissen.

De omzet kwam uit op 636,1 miljoen euro, een stijging van 4,7 procent op vergelijkbare basis, wat eveneens licht boven de verwachtingen lag. De gerapporteerde omzet bleef vrijwel stabiel door wisselkoerseffecten en andere externe factoren.

De nettowinst steeg met 29 procent tot 62,1 miljoen euro, wat duidelijk boven de marktverwachtingen lag en de sterke operationele prestaties onderstreept.

Groei gedragen door verschillende regio’s

De groei werd breed gedragen over de verschillende regio’s. Zo steeg de omzet op vergelijkbare basis met:

• 1,6 procent in de Verenigde Staten
• 7,1 procent in Griekenland en West‑Europa
• 0,9 procent in Zuidoost‑Europa
• 29,3 procent in de Oost‑Mediterrane regio

Vooral Griekenland en West‑Europa en de Oost‑Mediterrane regio leverden een sterke bijdrage aan de winstgroei en vormden de grootste positieve verrassingen in het kwartaal.

Vooruitzichten mikken op stabiele volumes en hogere marges

Voor 2026 blijft Titan voorzichtig optimistisch. De groep verwacht:

• stabiele volumes
• een verbeterde prijs‑kostomgeving
• en daardoor een verdere marge‑expansie

Hoewel geopolitieke onzekerheid, met name in het Midden‑Oosten, blijft doorwegen, ondersteunt de huidige prijsdynamiek volgens Wim Hoste de winstgevendheid.

Sterke balans en ruimte voor verdere groei

Titan behoudt een solide balans, ondanks recente overnames. De nettoschuld bedroeg 676 miljoen euro, wat overeenkomt met een net debt/EBITDA‑ratio van 1,1 keer*.

*Het zou ongeveer 1,1 jaar duren om de schuld terug te betalen als alle EBITDA daarvoor gebruikt wordt.

In het eerste kwartaal rondde de groep onder meer de overnames van Traçim Cement en Vracs de l’Estuaire af, terwijl de aankoop van Keystone Cement begin mei werd afgerond. Volgens Wim Hoste laat de lage schuldgraad Titan nog steeds toe om bijkomende groei‑initiatieven en overnames te financieren.

Langetermijnambities blijven ambitieus

Titan herinnerde aan het in november 2025 voorgestelde Forward 2029‑strategieplan, dat mikt op een groei van de EBITDA met 62 procent tot 1 miljard euro tegen 2029.

De groep wil deze groei realiseren via:

• organische groei‑initiatieven
• gerichte overnames in bestaande markten
• en uitbreiding van het productaanbod, onder meer in prefaboplossingen en alternatieve cementmaterialen

Volgens Wim Hoste blijft Titan inzetten op zowel zijn traditionele activiteiten in zware bouwmaterialen als op innovatieve toepassingen met een hogere toegevoegde waarde.

Structureel positieve vooruitzichten, vooral in de VS

KBC Securities blijft structureel positief over de vooruitzichten van Titan, in het bijzonder in de Verenigde Staten, die de belangrijkste markt van de groep vormen. De Amerikaanse markt blijft een netto‑importmarkt, waarbij ongeveer een kwart van de vraag via import wordt ingevuld. Dit impliceert volgens de analist dat de lokale productie op korte tot middellange termijn onvoldoende zal zijn om aan de vraag te voldoen, wat gunstig blijft voor spelers zoals Titan.

KBC Securities over Titan

Volgens KBC Securities‑analist Wim Hoste bevestigen de resultaten over het eerste kwartaal van 2026 dat Titan solide presteert en goed gepositioneerd blijft voor verdere groei. De sterke winstontwikkeling, margeverbetering en gezonde balans ondersteunen het vertrouwen in het langetermijnverhaal.

KBC Securities behoudt de “Opbouwen”-aanbeveling en hanteert een koersdoel van 56 euro.

Ter info: dit gaat om gesponsorde research. KBC Securities geeft aan dat het door Titan Cement wordt betaald om het bedrijf op te volgen, maar zegt ook dat Titan Cement niet het recht heeft om richtlijnen te geven omtrent de research.

Materialise verbetert winstgevendheid ondanks tragere omzetgroei door ongunstige omgeving.

• De Belgische aanbieder van 3D‑printsoftware meldde dat de omzetgroei in het eerste kwartaal van 2026 werd afgeremd door geopolitieke onzekerheid en ongunstige wisselkoersen, maar dat de winstgevendheid verbeterde dankzij kostencontrole en operationele focus. Het bedrijf realiseerde een positieve operationele kasstroom en vrije kasstroom, en versterkte zijn netto kaspositie, terwijl het via strategische keuzes zoals de verkoop van RapidFit en de overdracht van de eyewear‑activiteiten aan het management meer wil focussen op kernactiviteiten. KBCS handhaaft de “Opbouwen”-aanbeveling en het koersdoel van 8 dollar en 6,8 euro.

Solvay ziet winst onder druk en waarschuwt voor houdbaarheid van dividend.

• Het Belgische chemiebedrijf zag zijn uEBITDA in het eerste kwartaal van 2026 organisch met ongeveer 10% dalen onder druk van zwakke marktomstandigheden, al lag die wel in lijn met de gemiddelde analistenverwachting en werd ze ondersteund door eenmalige effecten. De prognose voor 2026 blijft een uEBITDA tussen 770 en 850 miljoen euro, wat neerkomt op een daling tegenover vorig jaar, terwijl de stabiele tot stijgende dividendpolitiek vanaf 2,43 euro per aandeel volgens de analist van KBCS moeilijk vol te houden wordt omdat de kasstroom onvoldoende is en de schuldengraad oploopt. Ondanks het hoge dividendrendement van ongeveer 9% blijft de analist voorzichtig door de zwakke vraag in soda ash en een verslechterende balans. KBCS heeft een “Houden”-aanbeveling en koersdoel van 27 euro.

Umicore krijgt hoger koersdoel van KBC Securities.

• De analist van KBCS verhoogt zijn winstverwachtingen na een sterker dan verwachte vooruitblik voor boekjaar 2026 en rekent nu op een EBITDA‑groei van 15% op jaarbasis, tegenover eerder 4%. Die verbetering wordt gedragen door gunstige metaalprijzen en marktomstandigheden in Recycling en Specialty Materials, en een toenemende bijdrage van Battery Materials dankzij take‑or‑pay‑contracten. Toch blijft KBCS voorzichtig, omdat Automotive Catalysts structureel onder druk staat door elektrificatie en Recycling sterk blootgesteld is aan PGM’s, terwijl ook de langetermijntoekomst van Battery Materials onzeker is. KBCS handhaaft de “Opbouwen”-aanbeveling maar verhoogt het koersdoel van 21 euro naar 23 euro.

Vopak versnelt groei in energieopslag met overname van meerderheidsbelang.

• Het Nederlandse tankopslagbedrijf heeft een meerderheidsbelang verworven in Green Energy Storage, een ontwikkelaar van batterij‑energieopslagsystemen, om samen de ontwikkeling van een pijplijn van energieopslagprojecten te versnellen. De combinatie van Vopaks infrastructuurexpertise en de positie van GES in batterijopslag moet verdere groei ondersteunen, al zijn er geen financiële details bekendgemaakt. KBCS handhaaft de “Kopen”-aanbeveling en koersdoel van 56 euro.

argenx realiseert sterke omzetgroei met Vyvgart en behoudt positieve vooruitzichten.

• Het Belgische biotechnologiebedrijf zag de verkoop van zijn geneesmiddel Vyvgart in het eerste kwartaal van 2026 stijgen tot 1,298 miljard dollar, licht boven de gemiddelde analistenverwachting van 1,286 miljard dollar en goed voor een groei van 63% op jaarbasis. De groei werd gedragen door indicaties zoals myasthenia gravis en CIDP, terwijl belangrijke studieresultaten voor onder meer myositis en MMN verwacht blijven in de tweede helft van 2026, al wordt de studie voor ITP uitgesteld tot de eerste helft van 2027. Een mogelijke goedkeuring voor gebruik bij seronegatieve MG op 10 mei kan het adressabele aantal patiënten met ongeveer 11.000 uitbreiden. Geen impact op de “Kopen”-aanbeveling en koersdoel van 900 euro.

Zealand Pharma combineert sterke kaspositie met aandeleninkoop en verdere R&D investeringen.

• Het Deense biotechnologiebedrijf rapporteerde over het eerste kwartaal van 2026 een sterke kaspositie van 14,468 miljard Deense kroon en kondigde een aandeleninkoopprogramma van 200 miljoen dollar aan. Het bedrijf handhaafde zijn kostenverwachting voor 2026 en boekte aanzienlijke samenwerkingsinkomsten van 4,5 miljard Deense kroon dankzij de samenwerking met Roche rond petrelintide. Dankzij deze solide financiële positie kan Zealand zijn onderzoeksstrategie voortzetten en tegelijkertijd kapitaal teruggeven aan aandeelhouders, terwijl belangrijke klinische resultaten later in 2026 worden verwacht. KBCS handhaaft de “Opbouwen”-aanbeveling en koersdoel van 500 Deense kroon.

Galapagos verlaagt kasvooruitzichten door investeringen en bereidt naamsverandering voor.

• Het Belgische biotechnologiebedrijf rapporteerde over het eerste kwartaal van 2026 een stabiele kaspositie van 2,982 miljard euro en verlaagde zijn verwachte kaspositie eind 2026 naar 1,975 tot 2,050 miljard euro door investeringen in het Ouro‑project samen met Gilead. De ontwikkeling van het belangrijkste geneesmiddel gamgertamig blijft op schema met een start van registratiestudies in 2027, terwijl verdere data‑updates later dit jaar worden verwacht en de afbouw van de celtherapie‑activiteiten tegen het derde kwartaal van 2026 moet afgerond zijn. Daarnaast zal het bedrijf vanaf 8 mei worden hernoemd tot Lakefront Biotherapeutics. KBCS handhaaft de “Opbouwen”-aanbeveling en koersdoel van 37 euro.

UCB breidt oncologische pijplijn uit met nieuwe strategische onderzoekssamenwerking.

• Het Belgische biofarmaceutische bedrijf heeft een strategische samenwerking gesloten met Cancer Research UK en Cancer Research Horizons om de ontwikkeling van nieuwe kankertherapieën te versnellen. De alliantie bouwt voort op een eerdere succesvolle samenwerking en wordt uitgebreid naar vroege onderzoeks‑ en preklinische programma’s, waarbij UCB profiteert van de sterke oncologische expertise en onderzoeksinfrastructuur van zijn partners. Geen impact op de “Kopen”-aanbeveling met een koersdoel van 284 euro.

Titan overtreft verwachtingen en bevestigt groeipad richting 2029.

• De Griekse producent van bouwmaterialen realiseerde in het eerste kwartaal van 2026 een aangepaste EBITDA van 137,8 miljoen euro, ongeveer 6% boven de gemiddelde analistenverwachting, gedreven door sterke operationele prestaties en een gunstige prijs‑kostenomgeving. Voor 2026 verwacht het bedrijf stabiele volumes en verdere margeverbetering, terwijl het strategisch plan “Forward 2029” mikt op een EBITDA‑groei tot 1 miljard euro tegen 2029 via organische groei en gerichte overnames. Ondanks recente acquisities blijft de schuldgraad beperkt op 1,1x EBITDA, wat ruimte laat voor verdere investeringen, terwijl het bedrijf structureel positief blijft over de groeivooruitzichten, vooral in de Amerikaanse markt. KBCS handhaaft de “Opbouwen”-aanbeveling en koersdoel van 56 euro.

BAM start het jaar solide met groei en robuuste orderportefeuille.

• De Nederlandse bouwer heeft in het eerste kwartaal van 2026 een hogere omzet en aangepaste bedrijfskasstroom (EBITDA) gerealiseerd en spreekt van een solide start van het jaar. De groei werd gedragen door beide divisies en de activiteiten in België, terwijl de vraag in de markten waarin BAM actief is sterk blijft ondanks onzekerheden rond stikstofregels en geopolitieke ontwikkelingen. De orderportefeuille bleef stabiel op een hoog niveau van 13,0 miljard euro, met een focus op kwaliteitsvolle projecten in onder meer de energietransitie en defensie, en de woningbouwpijplijn groeide na een overname tot circa 30.000 woningen. BAM bevestigde zijn vooruitzichten voor 2026 en verwacht verdere groei van omzet en aangepaste bedrijfskasstroom (EBITDA), ondersteund door een robuuste kaspositie en een aangekondigd aandeleninkoopprogramma van 40 miljoen euro.

SBM Offshore verhoogt verwachtingen na sterke omzetgroei en projectverkopen.

• De Nederlandse oliedienstverlener heeft in het eerste kwartaal van 2026 een sterke omzetgroei gerealiseerd en zijn jaarverwachting verhoogd. De omzet steeg met 216 procent tot 3,5 miljard dollar, vooral dankzij de Turnkey‑divisie, die profiteerde van de verkoop van FPSO ONE GUYANA en nieuwe projecttoewijzingen. Ook de Lease and Operate‑divisie droeg bij met een groei van 28 procent tot 610 miljoen dollar, terwijl de vlootbeschikbaarheid hoog bleef en de nettoschuld fors daalde tot 3,2 miljard dollar. SBM Offshore verhoogde zijn omzetverwachting voor 2026 tot meer dan 6,9 miljard dollar en blijft rekenen op een stabiele bedrijfskasstroom (EBITDA) van circa 1,8 miljard dollar.

Envipco breidt aanwezigheid in Polen uit met groot contract voor statiegeldsystemen.

• De Nederlandse leverancier van recyclingsystemen en reverse vending machines heeft een contract gesloten met Netto Polska om ongeveer 700 automaten te leveren en te onderhouden in winkels verspreid over Polen. De leveringen zijn gestart en de volledige uitrol wordt verwacht in 2026, waarbij de machines consumenten in staat stellen lege drankverpakkingen terug te brengen binnen het Poolse statiegeldsysteem. De overeenkomst speelt in op de snelle groei van de Poolse DRS‑markt, die kan oplopen tot circa 14 miljard verpakkingen per jaar en een inzamelingsgraad van 90% tegen 2029 beoogt.

Van Lanschot Kempen groeit sterk in beheerd vermogen dankzij grote instroom.

• De Nederlandse vermogensbeheerder heeft in het eerste kwartaal van 2026 een sterke groei van het beheerd vermogen gerealiseerd ondanks een volatiel marktklimaat. De netto instroom bedroeg 17,3 miljard euro, waardoor het totaal beheerd vermogen steeg tot 175,2 miljard euro, vooral dankzij een groot nieuw pensioenmandaat. De groei werd voornamelijk gedragen door de divisie Investment Management, terwijl de instroom bij private banking gematigder bleef door voorzichtiger beleggersgedrag. Van Lanschot Kempen handhaafde zijn vooruitzichten voor 2026 en blijft inzetten op schaalbare groei, ondersteund door persoonlijke dienstverlening en het gebruik van artificiële intelligentie.

Pharming ziet omzet dalen maar rekent op groei via Joenja.

• De Nederlandse biotechnologiegroep die onder meer het middel Ruconest ontwikkelt zag in het eerste kwartaal van 2026 de omzet met 8 procent dalen tot 72,4 miljoen dollar. De omzet van Ruconest daalde met 15 procent tot 58,4 miljoen dollar door voorraadafbouw en het afbouwen van activiteiten buiten de Verenigde Staten, terwijl Joenja een sterke groei van 34 procent liet zien tot 14,1 miljoen dollar. Pharming boekte een nettoverlies van 5,2 miljoen dollar maar realiseerde wel een positieve kasstroom van 2,0 miljoen dollar en blijft investeren in verdere productontwikkeling. Het bedrijf bevestigde zijn vooruitzichten voor 2026 en mikt op een jaaromzet tussen 405 en 425 miljoen dollar, ondersteund door verdere groei van Joenja en lopende trajecten met de Amerikaanse toezichthouder.

Datum en uur van publicatie 07/05/2026 om 09:00

Deze mededeling is niet opgesteld overeenkomstig de voorschriften ter bevordering van de onafhankelijkheid van onderzoek op beleggingsgebied en is daarom niet onderworpen aan het verbod om al voor de verspreiding van onderzoek op beleggingsgebied te handelen.