Bolero blog

Het aandeel PayPal kwam in beweging na berichtgeving dat de onderneming onverwachte overname‑interesse zou hebben ontvangen, aldus KBC Securities‑analist Guglielmo Filangieri. Volgens hem voedt het nieuws speculatie in de markt, hoewel gesprekken zich nog in een zeer vroeg stadium bevinden. Hij merkt verder op dat de recente CEO‑wissel bijdraagt aan de perceptie dat structurele opsplitsingen of waardevrijmaking opnieuw op tafel kunnen komen.

Paypal?

PayPal is een Amerikaans bedrijf dat werelwijd actief is onlinebetaalverkeer. Het bedrijf telt 435 miljoen gebruikers, waarvan er 400 miljoen particulieren zijn en 35 miljoen handelaren. Het bedrijf was vóór de beursintroductie in 2015 volledig in handen van eBay.

Volgens de analist steeg de koers van PayPal nadat een bericht van Bloomberg meldde dat de onderneming ongewenste interesse had ontvangen van meerdere potentiële kopers. PayPal zou in contact staan met verschillende banken, terwijl minstens één grote concurrent interesse heeft getoond in de overname van de volledige groep.

Daarnaast zouden andere spelers vooral kijken naar specifieke bedrijfsonderdelen, waardoor ook scenario’s rond gedeeltelijke desinvesteringen openliggen. De analist benadrukt dat de gesprekken nog voorlopig en ongestructureerd zijn. Er is dus geen zekerheid dat een effectief bod volgt, maar het nieuws volstond wel om speculatie aan te wakkeren.

Nieuwe CEO doet verwachtingen voor strategische stappen toenemen

In februari stelde PayPal een nieuwe CEO aan, die eerder bij HP een belangrijke rol speelde in de opdeling van HP in HP Inc. en HPE. Die ervaring voedt volgens Noyens de verwachtingen dat PayPal mogelijk openstaat voor strategische herstructureringen, waaronder het afsplitsen van activiteiten om aandeelhouderswaarde te ontsluiten.

Hoewel er geen officiële aanwijzingen zijn dat PayPal dergelijke intenties heeft, zorgt de achtergrond van de nieuwe topman ervoor dat de markt de kans op structurele veranderingen hoger inschat.

Vooruitblik: situatie nauwgezet opvolgen

Voorlopig blijft de situatie volgens Guglielmo voornamelijk speculatief. Zowel industriële logica als interesse van sectorgenoten kunnen leiden tot gesprekken, maar een concreet bod is momenteel niet zeker. Bovendien kunnen potentiële overnemers zich ook richten op specifieke segmenten van PayPal, wat de complexiteit van het dossier verhoogt.

De analist geeft aan dat verdere communicatie van management of bijkomende lekken in de markt belangrijke koersbewegingen kunnen uitlokken. De evolutie van het verhaal verdient daarom nauwgezette opvolging.

KBC Securities over PayPal

Volgens de analist blijft het herstructureringspotentieel bij PayPal een relevant thema, zeker nu er ongewenste interesse zou zijn en het bedrijf wordt geleid door een CEO met ervaring in opsplitsingen. Hoewel de gesprekken zich in een vroeg stadium bevinden en een overname onzeker is, noteert hij dat de markt dit soort signalen duidelijk inprijst.

Guglielmo handhaaft zijn houden-aanbeveling en koersdoel van 55 dollar.

Bron: KBC Securities

Ook Peter Wuyts uit de marktenzaal van KBC gaat in op het rapport van Critini Research:

Centraal in de handel gisteren stond de verwerping van de wederzijdse tarieven door het Amerikaanse Hooggerechtshof. Waren zekerheid en voorspelbaarheid geen conditio-sine-qua-non voor een gedragen economische groei, overwogen en planbare investeringen en investeerdersvertrouwen om zich te engageren in het aanhouden van risicovolle activa? De luchtzak op Wall Street werd echter nog meer veroorzaakt door een ietwat filosofisch rapport van (onbekende) Citrini Research. Je vindt het artikel hier.

In een markt die al nerveus is over de transformerende kracht van AI, heeft een provocerend rapport van Citrini Research een vuurstorm ontketend. In “The 2028 Global Intelligence Crisis” wordt een dystopische toekomst geschetst waarin de ongecontroleerde vooruitgang van AI leidt tot een economische catastrofe. Maar het is vooral een “gedachteoefening”, eerder dan een harde voorspelling. ”It’s a scenario, not a prediction like most of our work”. Niettemin kreeg software er duchtig van langs. Lees hier het artikel van Tom Simonts. 

Voor de bel

• Amerikaanse futures
  Op basis van de licht hogere futures wijst alles op een voorzichtig hogere opening van Wall Street. Amerikaanse beleggers verwerken de forse verkoopgolf van de vorige sessie en wegen tegelijk de impact van het grillige handelsbeleid van president Donald Trump en toenemende twijfels over de dominantie van AI-leiders zoals Nvidia.

• Europa
  Europese aandelen verliezen terrein terwijl beleggers grote posities mijden in een onzeker handelsklimaat. Vooral bankaandelen staan onder druk, omdat de onduidelijkheid over tarieven en wereldhandel de vooruitzichten voor economische groei en rentemarges vertroebelt.

• Azië
  De Aziatische beurzen sloten verdeeld. In Japan steeg de Nikkei bij de heropening na een lange vakantie, gesteund door AI-gerelateerde aandelen en speculatie over extra investeringen, terwijl Chinese aandelen steviger sloten na een lange onderbreking door hoop op een mogelijke herziening van Amerikaanse invoertarieven. Hongkong gaf een groot deel van de eerdere winst weer prijs na de terugval op Wall Street.

• Grondstoffen, munten en goud
  De olieprijs blijft dicht bij het hoogste peil in zeven maanden door zorgen over het aanbod en nieuwe gesprekken tussen de Verenigde Staten en Iran. De goudprijs verliest wat terrein door een sterkere dollar en winstnemingen, terwijl de yen verzwakt na signalen dat Japan terughoudend blijft met verdere renteverhogingen en de dollar licht aantrekt.

Topnieuws

• De resultaten van Nvidia vormen deze week een cruciale test voor het vertrouwen in de AI-markt. Beleggers zoeken bevestiging dat de winstgroei van de chipmaker gelijke tred houdt met de massale investeringen van Big Tech, maar zien tegelijk toenemende concurrentie nu grote technologiebedrijven werken aan goedkopere, eigen AI-chips.
• Paramount Skydance heeft een hoger bod uitgebracht op Warner Bros Discovery in een poging om een deal tussen Warner Bros en Netflix te dwarsbomen. Met het verbeterde voorstel wil Paramount twijfels over de financiering wegnemen, terwijl Netflix het recht behoudt om het bod te evenaren.
• In China blijkt AI-start-up DeepSeek zijn nieuwste model te hebben getraind op Nvidia’s meest geavanceerde Blackwell-chip, ondanks Amerikaanse exportbeperkingen. Dat kan wijzen op een mogelijke overtreding van de Amerikaanse regels en zet de spanningen rond technologie en handel verder op scherp.
• JPMorgan Chase verwacht een stevige stijging van de inkomsten uit zakenbankieren en handel in het eerste kwartaal. Daarmee neemt de bank een deel van de zorgen weg dat de recente beurscorrectie de dealactiviteit zou afremmen.
• Binnen Meta waarschuwden topmensen intern dat het versleutelen van Facebook Messenger en Instagram-berichten “zeer onverantwoord” zou zijn. Toch zette het bedrijf door, ondanks zorgen dat dit het opsporen van kindermisbruik zou bemoeilijken, zo blijkt uit gerechtelijke documenten.

Aandelen in de kijker

• Amazon, Walt Disney & Netflix: De Britse overheid verplicht grote streamingdiensten om zich te houden aan dezelfde regels als traditionele omroepen. Dat moet gebruikers beter beschermen tegen schadelijke inhoud en zorgen voor meer toegankelijkheid, zoals ondertiteling. Diensten met meer dan 500.000 Britse gebruikers vallen onder het toezicht van Ofcom. De maatregel kan leiden tot hogere kosten en strengere compliance-eisen.
• Apple: Apple verhuist een deel van de productie van de Mac Mini van Azië naar de Verenigde Staten. Later dit jaar start de productie in Houston, waar ook een opleidingscentrum voor geavanceerde productie komt. De uitbreiding moet duizenden banen creëren. Het merendeel van Apples producten blijft voorlopig in Azië geproduceerd.
• Bank of Nova Scotia: De bank rapporteert een hogere winst in het eerste kwartaal dankzij stijgende rente-inkomsten. De netto rente-inkomsten klimmen naar 5,58 miljard Canadese dollar. Tegelijk verhoogt de bank de voorzieningen voor kredietverliezen licht. Dat weerspiegelt voorzichtigheid over mogelijke wanbetalingen.
• Citigroup: Citigroup verkoopt een belang van 24 procent in Banamex voor ongeveer 2,5 miljard dollar. Na afronding behoudt de bank nog 49 procent van de Mexicaanse dochter. Verdere verkopen in 2026 worden niet verwacht. Citigroup blijft inzetten op een toekomstige beursgang van Banamex.
• Diamondback Energy: Diamondback stelt teleur met de winst in het vierde kwartaal door lagere olieprijzen. De productie stijgt wel op jaarbasis tot ruim 969.000 vaten olie-equivalent per dag. Voor dit jaar rekent het bedrijf op een iets lagere productie. De kapitaaluitgaven lopen op tot maximaal 3,9 miljard dollar.
• Eni: De Indonesische toezichthouder verwacht dat Eni volgende maand een definitieve investeringsbeslissing neemt over twee grote gasprojecten. De projecten worden beheerd via een joint venture met Petronas. De totale investering kan oplopen tot 15 miljard dollar. Indonesië ziet de projecten als voorbeeld voor toekomstige gasontwikkelingen.
• Erie Indemnity: De verzekeraar ziet de winst in het vierde kwartaal fors dalen door een eenmalige schenking van 100 miljoen dollar. De winst per aandeel zakt naar 1,21 dollar. De inkomsten uit beheervergoedingen stijgen wel. Ook de beleggingsinkomsten nemen toe.
• FedEx: FedEx start een rechtszaak om betaalde invoertarieven terug te vorderen. Het bedrijf stelt dat de door Donald Trump opgelegde noodtarieven onwettig zijn. FedEx eist een volledige terugbetaling van de betaalde bedragen. De zaak kan gevolgen hebben voor andere bedrijven die getroffen zijn door de tarieven.
• Ford: Ford roept meer dan 412.000 Explorer SUV’s terug in de Verenigde Staten. Een probleem met de achterwielophanging kan leiden tot verlies van stuurcontrole. Daarnaast volgt een aparte terugroepactie voor ruim 40.000 voertuigen. De herstellingen gebeuren kosteloos.
• Hims & Hers Health: Het bedrijf voorspelt een omzet in het eerste kwartaal onder de verwachtingen. Dat komt door wijzigingen in de verzending van afslankmedicatie, goed voor een kostenimpact van 65 miljoen dollar. De omzetverwachting ligt tussen 600 en 625 miljoen dollar. Voor 2026 rekent het bedrijf op een omzet tot 2,9 miljard dollar.
• Home Depot: Home Depot overtreft de verwachtingen voor de omzet in het vierde kwartaal. De vraag van professionele aannemers blijft sterk. De vergelijkbare omzet stijgt met 0,4 procent. Voor boekjaar 2026 handhaaft het bedrijf de prognose van een stabiele tot licht stijgende omzet.
• IBM: Het aandeel IBM kent de grootste dagdaling in meer dan 25 jaar. AI-start-up Anthropic stelt dat zijn technologie het moderniseren van COBOL-systemen sterk versnelt. Dat zet druk op IBM’s traditionele mainframe-activiteiten. Beleggers vrezen een structurele impact op de vraag.
• JPMorgan Chase: JPMorgan verwacht dat de inkomsten uit zakenbankieren en handel in het eerste kwartaal met een mid-teens percentage stijgen. Daarmee verdwijnen zorgen over een inzakkende dealmarkt. Ook de handelsinkomsten tonen een stevige groei. Dat ondersteunt het vertrouwen in de sector.
• Keurig Dr Pepper: JDE Peet’s ziet de kosten in 2025 met 1,6 miljard euro stijgen door hogere grondstofprijzen. Het bedrijf zet het kostenbesparingsprogramma voort. De overname door Keurig Dr Pepper van ongeveer 18 miljard dollar ligt op schema. Afronding wordt begin tweede kwartaal verwacht.
• Keysight Technologies: Keysight verwacht een winst in het tweede kwartaal boven de gemiddelde analistenverwachting. De winst per aandeel wordt geraamd op 2,27 tot 2,33 dollar, tegenover een gemiddelde analistenverwachting van 1,91 dollar. Ook de omzetprognose ligt hoger dan verwacht. De vraag naar AI- en halfgeleideroplossingen blijft sterk.
• Meta Platforms: Meta zette de versleuteling van berichtenapps door ondanks interne waarschuwingen. Interne documenten tonen felle kritiek van beleidsverantwoordelijken. De zaak speelt mee in meerdere rechtszaken tegen het bedrijf. Die focussen op de bescherming van kinderen en jongeren.
• Novo Nordisk: Een Chinese studie met een nieuw obesitasmiddel toont een gewichtsverlies tot 19,7 procent na 24 weken. Dat resultaat ligt ver boven placebo. Tegelijk verlagen analisten hun piekverwachtingen voor het middel CagriSema fors. Dat zorgt voor gemengde reacties op de markt.
• ONEOK: ONEOK rapporteert een lagere winst per aandeel in het vierde kwartaal. Die daalt naar 1,55 dollar. De verkoop van een pijpleidingnetwerk drukt de resultaten. Andere segmenten, zoals aardgasvloeistoffen, presteren wel beter.
• Paramount Skydance & Warner Bros Discovery: Paramount Skydance verhoogt het bod op Warner Bros Discovery tot 30 dollar per aandeel. Het bod wil twijfels over financiering wegnemen. Netflix kan het bod evenaren. De strijd om de mediagroep intensiveert.
• Pfizer: Pfizer sluit een licentieovereenkomst voor een diabetesmiddel van Sciwind Biosciences. De deal kan oplopen tot 495 miljoen dollar aan mijlpaalbetalingen. Een voorschot wordt meteen betaald. De overeenkomst geldt voor de Chinese markt.
• Uber: In India krijgt Uber concurrentie van een door de overheid gesteunde taxiservice. Chauffeurs worden mede-eigenaar en betalen geen commissie. Ze delen mee in de winst na drie jaar. Het initiatief zet druk op Uber in een belangrijke groeimarkt.
• UPS: UPS zet door met een vrijwillig vertrekprogramma voor chauffeurs. De vergoeding kan oplopen tot 150.000 dollar per chauffeur. Het bedrijf wil zo het personeelsbestand verkleinen. Dat volgt op een daling van het pakketvolume.
• Vir Biotechnology: Vir en Astellas ontwikkelen samen een experimenteel prostaatkankermedicijn. Vir ontvangt 335 miljoen dollar aan directe en bijna-directe betalingen. Daarbovenop komen mogelijke mijlpaalbetalingen tot 1,37 miljard dollar. Ook royalties maken deel uit van de deal.
• Woodside Energy: Woodside boekt een kleinere winstdaling dan verwacht. De winst komt uit op 2,65 miljard dollar, boven de gemiddelde analistenverwachting van 2,54 miljard dollar. De productie in Senegal compenseert lagere olieprijzen. Het bedrijf blijft positief over de langetermijnvraag naar LNG.

Aanbevelingen

• Dollar General: Oppenheimer verhoogt het koersdoel naar 170 dollar van 145 dollar, dankzij sterkere omzetconsistentie en betere marges.
• Domino’s Pizza: Jefferies verlaagt het koersdoel naar 450 dollar van 465 dollar door een uitdagend operationeel klimaat.
• Freshpet: JPMorgan verhoogt het koersdoel naar 80 dollar van 70 dollar ondanks hogere uitgaven in 2026.
• Keysight Technologies: JPMorgan trekt het koersdoel op naar 300 dollar van 255 dollar door sterke vraag in AI, defensie en halfgeleiders.
• Teledyne Technologies: Jefferies verhoogt het koersdoel naar 770 dollar van 710 dollar dankzij sterke internationale verkoop en kasstromen.

Norsk Hydro presenteerde een vierde kwartaal met een duidelijke tweedeling tussen sterke upstreamactiviteiten en zwakkere downstreamsegmenten, aldus KBC Securities‑analist Guglielmo Filangieri. Hij wijst op een duidelijke verbetering van de balans door een sterke vrije kasstroom, terwijl de aluminiumprijs een stevige rugwind vormt richting 2026. Op basis van zijn geactualiseerde waarderingsmodel bevestigt hij zijn positieve visie op het aandeel.

Norsk Hydro?
Norsk Hydro is een Noors bedrijf in de aluminiumindustrie. Het is actief in de hele toeleveringsketen, van mijnbouw tot eindproduct. De mijnen bevinden zich in Brazilië. Via het Hydro Energy segment produceren en verkopen ze hun eigen energie. Andere bedrijfssegmenten zijn: Bauxite & Alumina, Alumnium Metal, Metal Markets en Extrusions.

Upstream presteert sterk, downstream blijft onder druk

Het vierde kwartaal zette volgens Guglielmo Filangieri een duidelijk contrast neer tussen twee kanten van de groep. Enerzijds lieten Bauxite & Alumina en Aluminium Metal een sterke prestatie zien dankzij hogere volumes, lagere kosten en verbeterde prijzen. Deze segmenten profiteerden van een gunstige marktdynamiek en interne efficiëntiewinsten.

Anderzijds bleven Extrusions en Metal Markets onder druk staan. Zwakke eindmarktvraag veroorzaakt margedruk, terwijl strakkere schrootmarkten leiden tot verdere afkalving van de winstgevendheid. Deze segmenten blijven gevoelig voor macro-economische onzekerheid en lagere industriële activiteit, waardoor het herstel trager verloopt dan in het upstreamgedeelte.

Vrije kasstroom drijft schuldafbouw en ondersteunt kapitaaldiscipline

Norsks Hydro’s vrije kasstroom was in het kwartaal duidelijk sterker dan verwacht. De combinatie van operationele kascreatie en een vrijgave van werkkapitaal maakte een betekenisvolle daling van de nettoschuld mogelijk. Deze balansverbetering versterkt volgens Noyens de capaciteit van het bedrijf om zijn kapitaaldiscipline aan te houden.

Het management stelt een dividend van 3 Noorse kroon per aandeel voor en bevestigt de investeringsrichtlijnen voor 2026. Die stabiliteit in het kapitaalbeleid wordt door de analist gezien als een bijkomende troef in een markt met verhoogde volatiliteit.

Positieve aluminiumfundamenten ondersteunen vooruitzichten

In de bredere grondstoffenmarkt noteert de LME‑aluminiumprijs een stijging van ongeveer 3.000 dollar per ton naar 3.102 dollar per ton. De aanhoudende sterkte wordt mee gedreven door:

• China dat zijn maximale productieplafond heeft bereikt,
• een stijgende substitutievraag ten opzichte van koper,
• structurele vraaggroei door de energietransitie.

De analist benadrukt dat de EBITDA‑gevoeligheid van Hydro groot blijft. Hierdoor werkt elke prijsstijging in aluminium proportioneel door in de winstvooruitzichten, wat een stevige basis vormt voor zijn modelupdate.

Model- en waarderingsupdate: koersdoel 97 Noorse kroon

Voor de waarderingsupdate hanteert de analist een EV/EBITDA‑multiple van 6,5 keer, in lijn met de langetermijnrange van het bedrijf. Op basis van dit vernieuwde model komt hij uit op een aangepast koersdoel van 97 Noorse kroon per aandeel.

Guglielmo blijft overtuigd van de structurele voordelen die Norsk Hydro biedt: sterke upstreampositionering, blootstelling aan de groene transitie, gunstige effecten van de Europese CO₂‑grensheffing (EU‑CBAM) en een potentieel premieverschil voor laag‑koolstofaluminium.

Impact van tarieven: beperkt effect voor Norsk Hydro

Hoewel de recente Amerikaanse tariefontwikkelingen zorgen voor volatiliteit in de sector, ziet Tom Noyens voor Norsk Hydro geen grote directe impact. De onderneming exporteert nauwelijks primair aluminium naar de Verenigde Staten. De recente uitspraak van het Amerikaanse Hooggerechtshof (SCOTUS), die de Section 232‑tarieven van 50 procent overeind houdt, blijft dus zonder groot gevolg voor de kernactiviteiten.

Wel blijft er enige blootstelling via extrusieactiviteiten in Canada en Mexico, en blijft bredere macro‑onzekerheid wegen op de wereldwijde aluminiummarkt.

KBC Securities over Norsk Hydro

Volgens KBC Securities‑analist Tom Noyens toont het vierde kwartaal van Norsk Hydro een robuuste upstreammotor, terwijl downstreamsegmenten nog kampen met marktdruk. De versterkte balans, gunstige prijsevolutie van aluminium en structurele groeitrends blijven sterke pilaren onder de investeringscase.
Hij bevestigt daarom zijn Buy‑aanbeveling en een koersdoel van 97 Noorse kroon per aandeel.

JDE Peet’s realiseerde in 2025 een stevige organische omzetgroei van 15,3 procent, gedreven door prijsverhogingen, aldus KBC Securities-analist Michiel Declercq. Hij ziet dat de resultaten volledig in lijn liggen met de recente halfjaarupdate, zowel qua omzetdynamiek als winstgroei en vrije kasstroom. Met de lopende overnameperiode door Keurig Dr Pepper (KDP) herhaalt hij zijn advies om het bod te aanvaarden.

JDE Peet's?

JDE Peets  is een in Nederland gevestigde onderneming die koffie- en theedranken produceert en levert. De activiteiten van het bedrijf zijn onderverdeeld in vijf operationele segmenten. Binnen CPG Europe, LARMEA en APAC zijn de producten gebrande en gemalen koffie voor meervoudig gebruik, gebrande en gemalen koffiepads en capsules voor eenmalig gebruik, oploskoffie en thee. CPG Europe omvat de bedrijfsactiviteiten in Europa, met uitzondering van enkele Oost-Europese landen. CPG LARMEA omvat de bedrijfsactiviteiten in Latijns-Amerika, Rusland, het Midden-Oosten, Oost-Europa en Afrika, en CPG APAC omvat de bedrijfsactiviteiten in de regio Azië-Pacific. Het bedrijfssegment Out-of-Home biedt een volledig assortiment warme dranken, waaronder vloeibare brandproducten en bijbehorende koffiemachines en -diensten. Het bedrijfssegment Peet's biedt koffie met hele bonen, dranken, thee en aanverwante producten. 

JDE Peet’s zag de omzet in 2025 stijgen tot 9.921 miljoen euro, een toename van 12,3 procent. Organisch bedroeg de groei 15,3 procent, volledig gedreven door een prijsimpact van 19,5 procent terwijl het volume‑ en mixeffect uitkwam op min 4,3 procent.

De aangepaste EBIT steeg met 1,4 procent tot 1.295 miljoen euro, op basis van een organische groei van 1,2 procent. Het onderliggende nettoresultaat nam met 64,1 procent toe tot 1.196 miljoen euro. Dit komt overeen met een onderliggende winst per aandeel van 2,46 euro, of 1,84 euro wanneer de invloed van waardeschommelingen op aandelenafgeleide instrumenten wordt uitgesloten.

De vrije kasstroom bedroeg 1.130 miljoen euro, volledig in lijn met de doelstelling van circa 1 miljard euro.

Regionale prestaties

Europa : in Europa steeg de organische omzet met 8,3 procent tot 5.115 miljoen euro, gedreven door een prijsstijging van 16,2 procent en een vol/mix-effect van min 7,9 procent. De organische aangepaste EBIT daalde met 4,6 procent tot 993 miljoen euro.

LARMEA: de regio Latijns‑Amerika, Rusland, Midden‑Oosten en Afrika kende een bijzonder sterke vooruitgang. De organische omzet groeide met 39,7 procent tot 2.638 miljoen euro, vrijwel volledig door een prijsimpact van 39,8 procent. De volumes bleven quasi stabiel met een effect van min 0,1 procent. De organische aangepaste EBIT steeg met 40,6 procent tot 321 miljoen euro.

APAC: in Azië‑Pacific nam de organische omzet toe met 8,5 procent tot 834 miljoen euro. De prijsimpact bedroeg 9,9 procent en het vol/mix-effect min 1,4 procent. De organische aangepaste EBIT daalde met 1,2 procent tot 137 miljoen euro.

Peet’s

Peet’s Coffee realiseerde een organische omzetgroei van 6,7 procent tot 1.298 miljoen euro, met een prijsimpact van 6 procent en een positief vol/mix‑effect van 0,7 procent. De organische aangepaste EBIT daalde echter met 21,6 procent tot 141 miljoen euro.

Overnamebod door KDP: advies blijft onveranderd

Volgens Michiel blijft het overnameproces het dominante thema voor JDE Peet’s. Op 15 januari kondigde Keurig Dr Pepper (KDP) een volledig cashbod aan van 31,85 euro per aandeel, met een aanvaardingsperiode van 16 januari tot 27 maart.

Het bod vereist een minimale aanvaardingsgraad van 95 procent. Indien de aandeelhouders op de buitengewone algemene vergadering van 2 maart instemmen met bepaalde post‑closing herstructureringen, wordt deze drempel verlaagd naar 80 procent. Die herstructureringen omvatten onder meer een post‑closing fusie, bedoeld om volledige eigendom te verwerven. Voor aandeelhouders kan dit fiscale gevolgen hebben wanneer het bod slaagt tussen 80 en 95 procent.

Met reeds 69 procent van de stemrechten die zich geëngageerd hebben om hun aandelen aan te bieden, acht Michiel het waarschijnlijk dat KDP minstens 80 procent zal verwerven. Om mogelijke fiscale complicaties te vermijden, adviseert hij aandeelhouders om het bod te aanvaarden.

KBC Securities over JDE Peet’s

De KBC Securities‑analist benadrukt dat de resultaten van JDE Peet’s volledig in lijn liggen met de geüpdatete vooruitzichten uit de eerste jaarhelft, met sterke organische omzetgroei, stabiele onderliggende EBIT en een solide vrije kasstroom. De analist verwacht geen afwijkingen die het lopende overnameproces door KDP zouden beïnvloeden en blijft van mening dat het bod aantrekkelijk is in de huidige context.

Michiel behoudt daarom zijn aanbeveling om het bod te aanvaarden, samen met zijn koersdoel van 31,85 euro per aandeel.

KBC Securities over Galapagos

Volgens Jakob bevat de jaarupdate van Galapagos geen verrassingen, gezien de eerder aangekondigde beslissing om de celtherapietak stop te zetten. Hij benadrukt dat het bedrijf hierdoor een zeer slanke en kapitaalkrachtige onderneming wordt, met een geconcentreerde strategische focus op het opbouwen van een nieuwe pijplijn via business development.

Jakob blijft positief over het potentieel dat Galapagos kan ontsluiten dankzij zijn sterke balans en samenwerkingsstructuur met Gilead. Hij herhaalt daarom zijn opbouwen-aanbeveling en koersdoel van 37 euro.

De volledige uitstap van EQT uit Azelis via een versnelde aandelenplaatsing haalt een belangrijke overhang op het aandeel weg, aldus KBC Securities-analist Thibault Leneeuw. Hij merkt op dat de fundamentele waarderingskloof met sectorgenoot IMCD daardoor duidelijker zichtbaar wordt. Tegelijk past hij zijn model aan na de recente resultaten, wat leidt tot een lager koersdoel.

Azelis
Azelis  is een wereldwijde distributeur van speciale chemicaliën en ingrediënten, actief in Life Sciences en Industriële Chemicaliën. Het bedrijf fungeert als schakel tussen grote chemieproducenten en kmo’s, en biedt naast distributie ook toegevoegde waarde via formulering, verpakking, blending en regelgeving. Azelis is actief in meer dan 65 landen en bedient meer dan 62.000 klanten met een portfolio van meer dan 2.800 leveranciers.

EQT sluit zijn vertrek af: overhang op Azelis verdwijnt

Gisterenavond meldde Azelis dat investeerder EQT een versnelde aandelenplaatsing (accelerated bookbuild of ABB) heeft afgerond. In totaal werden ongeveer 24 miljoen aandelen geplaatst via J.P. Morgan, BNP Paribas en Goldman Sachs. De aandelen gingen de deur uit tegen een prijs van 7,85 euro per aandeel, wat neerkomt op een korting van ongeveer 6% tegenover de slotkoers van de dag voordien.

EQT bezat vóór deze transactie ongeveer 24,2 miljoen aandelen van Azelis. De verkoop betekent dus een volledige exit uit hun resterende belang. Met deze afronding is de lang aanwezige verkoopdruk vanuit EQT volledig verdwenen. De totale deal vertegenwoordigt een waarde van ongeveer 190 miljoen euro.

Het overhangprobleem is definitief opgelost

Volgens Thibault is de markt nu volledig bevrijd van de structurele verkoopdruk die EQT met zich meebracht. De investeerder kwam in 2018 in het kapitaal van Azelis via het EQT VIII-fonds. Gezien de huidige waarderingsniveaus is het volgens hem logisch dat deze exit vooral werd gedreven door beperkingen in de looptijd van het fonds, niet door een gebrek aan vertrouwen in de waarde van Azelis. Het is daarom aannemelijk dat EQT met weinig tot geen economische meerwaarde heeft verkocht.

Valuatiekloof met IMCD wordt opnieuw duidelijk

De analist wijst er verder op dat sectorgenoot IMCD momenteel handelt tegen een premie van ongeveer 38% ten opzichte van Azelis. Nu de overhang verdwijnt, wordt die waarderingskloof duidelijker zichtbaar. Een belangrijke factor die nog wel een verschil maakt, is de schuldgraad: Azelis noteert op dit moment rond 3,3 keer de EBITDA, tegenover 2,8 keer bij IMCD.

Hypothetische equity raise kan waarderingsverschil wegnemen

De analist maakt ook een theoretische berekening. Indien Azelis ongeveer 250 miljoen euro aan nieuw eigen vermogen zou ophalen, zou de hefboom dalen tot ongeveer 2,8 keer — hetzelfde niveau als bij IMCD. In dat geval zouden de twee voornaamste redenen voor de huidige korting op Azelis — de overhang en de hogere leverage — volledig verdwijnen.

Indien men vervolgens de waardering van IMCD toepast op de 2026-EBITDA van Azelis, en rekening houdt met een eventuele toename van het aantal aandelen tegen dezelfde prijs als de ABB, zou dit uitkomen op een theoretische waarde van 14,3 euro per aandeel.

Lagere omzetgroei en wisselkoerseffecten

Na de recente resultaten heeft Thibault zijn model herwerkt. Hij verlaagt zijn verwachtingen voor de omzetgroei, onder meer door zwakkere organische groei in zowel 2025 als 2026. In 2026 verwacht hij ook een grotere negatieve impact van wisselkoersen. Gezien de relatief hoge schuldgraad tempert hij bovendien zijn verwachtingen voor overnamegedreven groei volgend jaar.

Marges licht neerwaarts bijgesteld

De brutomarges lagen globaal in lijn met de verwachtingen, maar Thibault neemt toch een iets voorzichtiger positie in voor de toekomst. De aannames voor de EBITA-marge gaan eveneens omlaag: een daling met 33 basispunten in 2026 en 43 basispunten in 2027.

Meer details over deze aanpassingen volgen volgens hem later.

Nieuwe waardering: fair value van 15 euro

Op basis van een combinatie van een DCF-waardering en EV/EBITDA-multiples komt KBC Securities nu tot een faire waarde van 15 euro per aandeel. Ondanks de huidige zwakte in de marktstemming blijft de analist ervan overtuigd dat de lange­termijnfundamenten van het bedrijfsmodel intact zijn.

KBC Securities over Azelis

Volgens KBC Securities-analist Thibault haalt de recente exit van EQT een belangrijke structurele drempel voor het aandeel Azelis weg, waardoor de waardering opnieuw op haar merites kan worden beoordeeld. Hoewel de resultaten aanleiding geven tot een neerwaartse bijstelling van het koersdoel, blijft Thibault geloven in de strategische positie en het groeipotentieel van het bedrijf.

De analist behoudt zijn kope-aanbeveling; het nieuwe koersdoel bedraagt 15 euro.

Solvay sloot 2025 af met zwakke maar grotendeels verwachte kwartaalcijfers, terwijl de vooruitzichten voor 2026 voorzichtig ogen, stelt KBC Securities-analist Wim Hoste. Ondanks een aantrekkelijk dividendrendement wegen de moeilijke marktomstandigheden en een verzwakkende balans steeds zwaarder door. Eind januari verlaagde Wim al het koersdoel voor Solvay en hij doet dat nu, nu de jaarcijfers bekend zijn, opnieuw.

Solvay?
Na de afsplitsing van Syensqo omvat het nieuwe Solvay bulkchemie en mono-technologieactiviteiten zoals natriumcarbonaat (Sosa Ash), waterstofperoxide, silica en solventen. Solvay is marktleider in het grootste deel van zijn activiteitenportefeuille en wereldwijd actief. Het bedrijf geeft de voorkeur aan dividenden boven agressieve groei en opereert met een solide balans.

Zachte kwartaalprestatie, maar in lijn met verwachtingen

In het vierde kwartaal van 2025 daalde de onderliggende EBITDA* van Solvay met 33,9 procent op jaarbasis, of 29,8 procent op organische basis (op eigen kracht, zonder invloed van ver- of aankoop van divisies), tot 169 miljoen euro. Dat resultaat lag in lijn met de gemiddelde analistenverwachting, maar bleef ongeveer 5 procent onder de raming van KBC Securities. Over heel 2025 daalde de onderliggende EBITDA met 16,3 procent tot 881 miljoen euro, wat aan de onderkant van de eerder vooropgestelde vork van 880 tot 930 miljoen euro lag.

*De onderliggende EBITDA is een aangepaste winstmaatstaf die bedrijven gebruiken om hun operationele prestaties te tonen, zonder een aantal elementen die het beeld kunnen vertekenen. Ebitda is de winst vóór rente, belastingen, afschrijvingen en waardeverminderingen. "Onderliggend" betekent zonder eenmalige winsten of verliezen.

Solvay bleef wel inzetten op kostenbeheersing. In het vierde kwartaal werd circa 20 miljoen euro aan structurele kostenbesparingen gerealiseerd, wat het totaal voor 2025 op 101 miljoen euro bracht. Sinds begin 2024 liep het cumulatieve bedrag aan kostenbesparingen op tot 211 miljoen euro.

De omzet kwam in het vierde kwartaal uit op 995 miljoen euro, een daling met12,3 procent op jaarbasis en 9,6 procent organisch. De vrije kasstroom* verbeterde wel duidelijk: van 41 miljoen euro in het vierde kwartaal van 2024 naar 137 miljoen euro eind 2025. Over het volledige boekjaar bedroeg de vrije kasstroom 350 miljoen euro, ruim boven de oorspronkelijke richtlijn van ongeveer 300 miljoen euro.

*De vrije kasstroom geeft weer hoeveel cash een bedrijf overhoudt na alle operationele kosten en noodzakelijke investeringen.

Het IFRS‑nettoresultaat* zakte in het vierde kwartaal van 30 miljoen euro naar een verlies van 95 miljoen euro, voornamelijk door eenmalige elementen.

*Het IFRS‑nettoresultaat is de nettowinst of het nettoverlies van een bedrijf zoals die wordt berekend en gerapporteerd volgens de International Financial Reporting Standards (IFRS). Het is het officiële resultaat “onder de streep” in de jaar‑ of kwartaalrekening.

Basic Chemicals: soda ash onder druk, peroxides stabieler

Binnen Basic Chemicals vallen bij Solvay onder meer de volgende activiteiten en producten:

Binnen Basic Chemicals* daalde de omzet in het vierde kwartaal met 11 procent tot 635 miljoen euro, of 8,5 procent op organische basis. De volumes lagen 5,1 procent lager, terwijl de prijzen met 3,2 procent daalden.

*Basic Chemicals omvatten grootschalige basischemicaliën zoals soda ash, bicarbonaat en peroxides, die vooral worden gebruikt in industriële toepassingen en sterk volume‑ en conjunctuurgevoelig zijn.

De soda‑ashactiviteiten bleven het moeilijkst, met een omzetdaling van 15 procent tot 406 miljoen euro. Dat was vooral het gevolg van prijsdruk op de maritieme markt, terwijl volumes en prijzen in de binnenlandse markten relatief stabiel bleven. De peroxidesactiviteiten hielden beter stand: de omzet daalde met 3 procent tot 229 miljoen euro, met stabiele volumes in de merchant‑markten en een dubbelcijferige groei in elektronische toepassingen voor de halfgeleiderindustrie.

De onderliggende EBITDA van Basic Chemicals daalde met 24 procent tot 160 miljoen euro. Die terugval was vooral te wijten aan lagere volumes, het wegvallen van een peroxideslicentie die in het vierde kwartaal van 2024 nog bijdroeg, en licht hogere vaste kosten.

Performance Chemicals: Coatis blijft zorgenkind

De divisie Performance Chemicals* zag de omzet in het vierde kwartaal met 14 procent dalen tot 359 miljoen euro, of 11,6 procent op organische basis. Binnen die divisie daalde de silica‑omzet met 11 procent tot 116 miljoen euro, vooral door lagere bandenvolumes, terwijl de markten voor consumentengoederen en industriële toepassingen veerkrachtiger bleven.

*Binnen PerformanChemicals ce vallen onder meer Silica (Gebruikt onder meer in banden voor lagere rolweerstand), Coatis (Produceert chemische intermediaten voor onder meer oplosmiddelen, polyamiden en harsen), Special Chemicals (omvat gespecialiseerde producten voor elektronica, medische toepassingen en high‑tech industrieën, waaronder toepassingen met zeldzame aardmetalen).

De Coatis‑activiteiten presteerden bijzonder zwak, met een omzetdaling van 33 procent tot 97 miljoen euro. Dat was het gevolg van Amerikaanse invoertarieven en aanhoudend sterke concurrentie uit Azië. De Special Chemicals‑activiteiten deden het beter: de omzet steeg met 2 procent tot 147 miljoen euro, gedragen door hogere volumes in zeldzame aardmetalen voor elektronica en medische toepassingen.

De onderliggende EBITDA van Performance Chemicals daalde met 23 procent tot 50 miljoen euro, vooral door negatieve volume‑effecten bij Coatis en, in mindere mate, silica voor banden.

Corporate‑kosten lopen verder op

De corporate‑activiteiten* wogen zwaarder op het groepsresultaat. De onderliggende EBITDA daalde van min 18 miljoen euro naar min 41 miljoen euro in het vierde kwartaal, wat in lijn lag met de verwachtingen maar de druk op de groepswinst verder verhoogde.

*Corporate‑kosten zijn de centrale groepskosten die niet rechtstreeks aan een operationele divisie (zoals Basic of Performance Chemicals) kunnen worden toegerekend, maar wel nodig zijn om het bedrijf als geheel te laten functioneren. Ze worden daarom meestal apart gerapporteerd en drukken het groepsresultaat.

Balans en schuldenpositie

De netto‑schuld daalde van 1,75 miljard euro eind september 2025 naar 1,60 miljard euro eind december. Dat komt overeen met een nettoschuldgraad van 1,8 keer de EBITDA. Volgens Wim Hoste is die verhouding nog beheersbaar, maar dreigt ze op te lopen indien de kasstroom in 2026 onvoldoende blijkt om het dividend te dekken.

Vooruitzichten voor 2026: voorzichtig 

Voor 2026 mikt Solvay op een onderliggende EBITDA tussen 770 en 850 miljoen euro, wat neerkomt op een daling van 4 tot 13 procent tegenover 2025. Het midden van die vork ligt onder zowel de marktverwachtingen als de raming van KBC Securities. In de vooruitzichten is rekening gehouden met een negatieve wisselkoersimpact van circa 20 miljoen euro, 40 miljoen euro aan transformatiekosten en een gelijkaardig effect van de optimalisatie van de CO₂‑rechtenportefeuille als in 2025.

De vrije kasstroom, na aftrek van transformatiekosten, wordt geraamd op minstens 200 miljoen euro, terwijl de investeringen worden begrensd op 300 miljoen euro. De cumulatieve kostenbesparingen zouden tegen eind 2026 oplopen tot ongeveer 300 miljoen euro.

Recent kondigde Solvay bovendien aan de productiecapaciteit van zijn Spaanse soda‑ashfabriek te verlagen van 600 kiloton naar ongeveer 420 kiloton, in het kader van een herstructurering.

KBC Securities over Solvay

Volgens KBC Securities‑analist Wim Hoste blijven de marktomstandigheden voor soda ash en Coatis uitdagend, terwijl de balans geleidelijk verzwakt door een dividendbeleid dat steeds moeilijker te financieren wordt met de verwachte vrije kasstroom in 2026. Ondanks een aantrekkelijk dividendrendement van om en bij 9 procent kiest hij daarom voor meer voorzichtigheid. KBC Securities verlaagt de aanbeveling voor Solvay van “Opbouwen” naar “Houden” en past het koersdoel aan van 30 euro naar 27 euro per aandeel.

Paramount verhoogt bod op Warner Bros Discovery om Netflix de pas af te snijden.

• De mediagroep achter filmstudio’s en televisienetwerken heeft een verhoogd bod uitgebracht op Warner Bros Discovery in een poging de overnameplannen van Netflix te dwarsbomen. Het nieuwe voorstel verbetert een eerder bod van 108,4 miljard dollar of 30 dollar per aandeel en moet vooral meer zekerheid bieden over de financiering, nadat Warner Bros dat punt expliciet had aangekaart. Netflix, dat 27,75 dollar per aandeel of 82,7 miljard dollar bood voor de studio‑ en streamingactiviteiten, mag zijn bod nog verhogen en wijst op extra waarde via de geplande afsplitsing van kabelzenders.

JPMorgan Chase rekent op sterke groei in investment banking en trading.

• De zaken‑ en consumentenbank verwacht een sterke groei van de inkomsten uit investment banking en handelsactiviteiten in het eerste kwartaal. De bank rekent op een stijging van de investmentbankingvergoedingen en de marktomzet met een percentage in de midden tot hoge tienerregionen, ondanks recente volatiliteit op de aandelenmarkten. Topman Jamie Dimon bevestigde dat de dealpijplijnen breed gedragen en veerkrachtig blijven, terwijl JPMorgan blijft investeren in technologie en AI, met geplande technologie‑uitgaven van 19,8 miljard dollar in 2026.

IBM krijgt zware klap door vrees voor AI‑gedreven vervanging van legacydiensten.

• De technologie‑ en IT‑dienstengroep zag zijn aandeel de scherpste dagdaling in meer dan 25 jaar na nieuws dat AI‑start‑up Anthropic zijn Claude Code‑tool inzet om COBOL‑systemen op IBM‑mainframes te moderniseren. Volgens Anthropic kan AI het analyseren en vernieuwen van COBOL‑code drastisch versnellen, waardoor trajecten die vroeger jaren duurden nu in enkele kwartalen kunnen worden afgerond. Beleggers vrezen dat zulke tools de afhankelijkheid van dure consultancy en traditionele IBM‑diensten verminderen.

Nvidia belandt in vizier van Amerikaanse overheid door mogelijk illegaal chipgebruik in China.

• De chipontwerper kwam in het nieuws nadat Amerikaanse overheidsfunctionarissen verklaarden dat het Chinese AI‑bedrijf DeepSeek zijn nieuwste model zou hebben getraind op Nvidia’s meest geavanceerde Blackwell‑chips. Dat gebruik zou een mogelijke schending van Amerikaanse exportregels betekenen, aangezien de uitvoer van Blackwell‑chips naar China verboden is. Volgens de Amerikaanse overheid zouden de chips zijn ingezet in een datacenter in Binnen‑Mongolië en probeert DeepSeek technische sporen van het gebruik van Amerikaanse chips te verbergen.

FedEx eist terugbetaling van onwettige Trump‑tarieven via rechtszaak.

• De wereldwijde transport‑ en logistiekgroep heeft een rechtszaak aangespannen om terugbetaling te eisen van door president Donald Trump opgelegde noodtarieven. De stap volgt op een uitspraak van het Amerikaanse Hooggerechtshof dat die tarieven onwettig zijn, waardoor meer dan 175 miljard dollar aan mogelijke terugbetalingen op het spel staat. FedEx stelt dat het als importeur van record recht heeft op een volledige terugbetaling van de betaalde heffingen.

Meta voert end‑to‑end‑encryptie door ondanks interne waarschuwingen over veiligheid.

• Het socialemediabedrijf achter Facebook en Instagram voerde plannen door om standaard end‑to‑end‑encryptie in te voeren op zijn berichtendiensten, ondanks interne waarschuwingen over risico’s voor de bestrijding van kindermisbruik. Interne documenten tonen dat topverantwoordelijken vreesden dat encryptie het melden van gevallen van seksuele uitbuiting, terrorisme en andere ernstige misdrijven aan autoriteiten sterk zou beperken. Volgens schattingen zou het aantal meldingen van kindermisbruik met ongeveer 65% zijn gedaald.

Apple verplaatst een deel van de Mac Mini‑productie naar de Verenigde Staten.

• De technologiegroep zal een deel van de productie van zijn Mac Mini‑desktop verhuizen van Azië naar de Verenigde Staten, met opstart later dit jaar in een Foxconn‑fabriek in Houston. De stap past binnen Apples eerder aangekondigde engagement om de komende vier jaar 600 miljard dollar in de VS te investeren en volgt op dreiging van invoerheffingen op in het buitenland geproduceerde elektronica. De assemblage in Azië blijft voorlopig doorlopen.

Pfizer sluit miljardenlicentie voor Chinees diabetesmiddel.

• De farmaceutische groep heeft een licentieovereenkomst gesloten met het Chinese Sciwind Biosciences voor het diabetesmiddel ecnoglutide. De deal kan oplopen tot 495 miljoen dollar aan mijlpaalbetalingen en past binnen Pfizer’s strategie om zijn aanwezigheid in het metabole segment in China te versterken. Het middel behoort tot de klasse van GLP‑1‑receptoragonisten en werd in januari goedgekeurd in China, maar zal er voorlopig niet worden terugbetaald.

Merck splitst oncologieactiviteiten af rond blockbuster Keytruda.

• De farmaceutische groep zal zijn oncologieactiviteiten onderbrengen in een aparte divisie, met het kankermedicijn Keytruda als kern, in aanloop naar het aflopen van belangrijke patenten vanaf 2028. Keytruda was in 2025 goed voor meer dan 30 miljard dollar omzet, bijna de helft van de totale inkomsten. Door de herstructurering splitst Merck zijn humane gezondheidsactiviteiten op in een oncologie‑eenheid en een afdeling voor niet‑oncologische geneesmiddelen.

Amazon investeert miljarden in nieuwe AI‑ en clouddatacenters in Louisiana.

• De e‑commerce‑ en clouddienstengigant investeert 12 miljard dollar in de Amerikaanse staat Louisiana voor de bouw van nieuwe datacentercampussen die cloudcomputing en artificiële intelligentie moeten ondersteunen. De projecten creëren honderden vaste banen en ondersteunen bijkomende tewerkstelling, terwijl Amazon ook investeert in lokale infrastructuur en energie‑ en waterzuinige koeling. Daarnaast richt het bedrijf een community fund op voor STEM‑onderwijs en gemeenschapsprojecten.

Standard Chartered verhoogt winst en lanceert forse kapitaaluitkeringen

• De Brits‑Aziatische bank zag de winst voor belastingen over het volledige jaar stijgen met 16% tot 6,96 miljard dollar, maar dat bleef onder de gemiddelde analistenverwachting van 7,2 miljard dollar. Het bedrijf kondigde een aandeleninkoopprogramma van 1,5 miljard dollar aan, verhoogde zijn jaardividend met 65% en boekte sterke groei in zowel wealth‑ als global bankingactiviteiten, ondanks tegenvallende niet‑rentale inkomsten. Het onverwachte vertrek van CFO Diego De Giorgi werpt vragen op over de opvolging van CEO Bill Winters en de continuïteit van het Fit for Growth‑kostenprogramma.

Novo Nordisk verliest terrein na zwakkere obesitasdata

• De Deense farmagroep publiceerde laat‑fase‑data voor het obesitasmiddel CagriSema, dat 23% gewichtsverlies over 84 weken opleverde tegenover 25,5% voor Eli Lilly’s tirzepatide, waarmee Lilly’s klinische voorsprong groter bleek dan voordien gedacht. Het nieuws deed de aandelen fors dalen en voedde twijfels over de kracht van de toekomstige obesitasportfolio, terwijl analisten het risico zien dat de markt zich rond Lilly’s producten zal concentreren.

Volvo Cars roept EX30 terug wegens batterijproblemen

• De Zweedse autobouwer moet meer dan 40.000 elektrische EX30 SUV’s terugroepen omdat hun hoogspanningsbatterijen kunnen oververhitten. Het gaat om 40.323 wagens waarvan modules in de batterij vervangen moeten worden; de getroffen batterijen kwamen van een door Geely gesteunde joint venture. De terugroepactie komt op een moment dat Volvo een besparingsprogramma van 1,9 miljard dollar doorvoert.

Bayer daagt Johnson & Johnson voor rechtbank over reclameclaims

• De Duitse farmagroep heeft Johnson & Johnson aangeklaagd wegens vermeend misleidende reclame rond prostaatkankermedicijn Erleada, dat volgens J&J het sterfterisico met 51% zou verlagen tegenover Bayer’s Nubeqa. Volgens Bayer zijn de patiëntengroepen niet vergelijkbaar en is de analyse wetenschappelijk ondeugdelijk. Bayer vraagt een verbod op de reclamecampagne, terugbetaling van vermeende onrechtmatige winsten en schadevergoedingen.

Telefónica verhoogt EBITDA maar boekt jaarverlies door eenmalige posten

• De Spaanse telecomgroep zag haar aangepaste EBITDA uit voortgezette activiteiten in het vierde kwartaal met 2,8% stijgen tot 3,2 miljard euro, dankzij sterke resultaten in Brazilië en Spanje. Over het volledige jaar boekte het bedrijf echter een nettoverlies van 4,15 miljard euro door eenmalige posten zoals Latijns‑Amerikaanse desinvesteringen, een vrijwillig ontslagprogramma in Spanje en een waardevermindering in het Verenigd Koninkrijk. De jaarlijkse doelstellingen werden wel gehaald.

Juventus rapporteert halfjaarverlies door dalende inkomsten

• De Italiaanse voetbalclub noteerde in de eerste helft van het boekjaar een nettoverlies van 2,5 miljoen euro, tegenover een winst van 16,9 miljoen euro een jaar eerder, door lagere inkomsten uit uitzendrechten en ticketing. De omzet daalde met bijna 11% tot 260,6 miljoen euro, terwijl het bestuur verwacht dat zowel het nettoresultaat als de operationele kasstroom negatief zullen zijn voor het boekjaar eindigend op 30 juni 2026.

McBride verhoogt omzet en verstevigt vooruitzichten voor het boekjaar

• De Britse producent van schoonmaakmiddelen zag in de eerste jaarhelft de omzet met 0,8% stijgen tot 475,2 miljoen pond, gedreven door groei in private‑labelproducten, terwijl de aangepaste operationele winst licht daalde tot 31,5 miljoen pond. Het bedrijf verwacht voor het volledige boekjaar een aangepaste operationele winst van 64,7 miljoen pond en ziet een betere momentumopbouw in de tweede jaarhelft.

Croda scherpt margedoelen aan en optimaliseert activiteiten

• De Britse specialist in ingrediënten voor beauty, landbouw en farma stelt ambitieuze margedoelen voor 2028, waarbij de aangepaste groepsbedrijfswinstmarge boven 20% moet uitkomen. In 2025 nam het bedrijf 107,3 miljoen pond aan bijzondere waardeverminderingen, terwijl de aangepaste winst vóór belastingen 276,2 miljoen pond bedroeg, boven de gemiddelde analistenverwachting.

Edenred versterkt EBITDA‑groei en bevestigt vooruitzichten tot 2026

• De Franse aanbieder van vouchers en voordelen boekte in 2025 een kern‑EBITDA‑groei van 11,2% tot 1,36 miljard euro, boven de gemiddelde analistenverwachting. De groep houdt vast aan haar 2026‑vooruitzichten ondanks onzekerheid rond Braziliaanse regelgeving, wil haar investeringen in data en AI tegen 2028 verzesvoudigen en stelt een dividend voor van 1,33 euro per aandeel, 10% hoger dan vorig jaar.

• De vrees dat AI de softwaresector, en bij uitstek nog wat andere sectoren in zijn zog, gaat opeten, knaagde opnieuw aan de aandelenmarkten. Duidelijke verliezen, over een breed front, dus. De Euro Stoxx 600 verloor 0,45%, de BEL20 0,9%, de CAC 40 0,8%, de AEX 1% en ga zo maar door. Op Wall Street ging de S&P 500 1% en de Nasdaq 1,1%, terwijl Azië zich onttrok aan dat pessimisme (of realisme, zo u wel). Taiwan steeg onder impuls van de chipaandelen vlot 2,75%, gevolgd door Zuid‑Korea (+2,11%), China(+1%) en Japan (+0,22%). India (‑1%) en Hongkong (‑1,9%) gingen niet mee in dat optimisme.
• De softwaresector was alweer kop van jut nadat onderzoeksbureau Citrini Research het rapport “The 2028 Global Intelligence Crisis” uitbracht". Ondanks dat naar eigen zeggen een hypothetisch scenario inhoudt, fictief eerder dan realistisch, namen beleggers dat zeker voor waar. Het beschrijf dat vanaf juni 2028 explosieve AI-vooruitgang kan leiden tot massale “white-collar werkloosheid”, “ghost GDP” (AI-output zonder consumptie), dalende consumentenbestedingen en een negatieve algemene spiraal. Dat kan een recessie opleveren waarbij de werkloosheid tot boven 10% kan stijgen en de S&P500 tot 38% kan dalen vanaf zijn piek in 2026.
• Softwareaandelen werden natuurlijk hard geraakt uit vrees voor AI-disruptie van SaaS-modellen, erosie van prijszettingsmacht en “human friction”. Grote verliezers waren onder meer aandelen zoals IBM (-13%), Datadog, CrowdStrike, Atlassian, Zscaler, AppLovin, MongoDB en Intuit fors (meestal 8-11%). Op het bredere vlak daalden ook Salesforce, ServiceNow, DoorDash en payments (Visa/Mastercard), zodat de overkoepelende IGV-software-ETF vlot 5% van zijn waarde verloor. En dat door een rapport dat géén voorspelling is, maar eerder een denkoefening.
• De edelmetalen lieten gisteren een gemengd beeld zien: goud daalde 1,07% tot 5.179 dollar per ounce, terwijl zilver de winst van gisteren vasthield op 88.19 dollar per ounce. De cryptomunten verloren opnieuw wat terrein, met Bitcoin op 63.233,40 dollar en Ethereum op 1.826,16 dollar. Op de energiemarkt verdapperde de Brent-olie 0,59% tot 71,73 dollar, terwijl de Europese gasprijzen op 30,9 euro per MwH bleven steken. De klassieke grondstoffen waren wel in trek, met name koper (+2% naar 5,9 dollar per pond). Dat keert de verliezen van eergisteren om, te wijten aan de terugkeer van Chinese handelaren. Vandaag overheerst optimisme over mogelijk lagere Amerikaanse tarieven, die voor China voordelig kunnen uitpakken.
• De turbulentie van de voorbije dagen wortelt deels in de tarievensoap van Trump, nadat het Amerikaanse Hooggerechtshof de eerdere tarieven illegaal verklaarde. Voor sommigen verschilt de nieuwe situatie (met 15% tarieven) weinig van wat al in voege is, denk aan de eurozone. Maar die besloot de goedkeuring daarvan even in de frigo te steken. En landen als China, India en Brazilië zouden er zelfs op vooruit gaan. Dat wordt lollig aan de onderhandelingstafel, zodat Trump alvast liet weten dat landen die “spelletjes spelen” riskeren op hogere tarieven getrakteerd te zullen worden.
• Maar wat het tariefdebat zeker doet, is de buitensporige tekorten van de VS weer onder de aandacht brengen. De tarieven moesten immers 3 biljoen dollar recupereren van de 4,7 biljoen dollar grote “Big Beautiful Bill”. Tot dusver reageren de obligatiemarkten niet tot nauwelijks op deze soap, terwijl de dollar stabiliseerden op de valutamarkten (€1= $1,1781). Los daarvan zorgen de tarieven voor weinig deining op de financiële markt, en dat is niet eens zo onverwacht.
• We kijken nog even naar wat meer klassiek nieuws. Zo daalde het Belgische ondernemersvertrouwen sterk in februari. De teller ging van -8,8 in januari naar -13,7 in februari, omdat het sentiment in alle sectoren, behalve de bouwsector, verslechterde. De handel tekende de grootste daling op, terwijl de vraagverwachtingen en prognoses van orders aan leveranciers een goede tweede waren.
• In Duitsland steeg de Ifo-index dan weer voor de tweede maand op rij. Het sentiment van de bedrijfsleiders steeg immers naar 88,6 punten, het hoogste peil in een half jaar, wat wijst op een voorzichtig economisch herstel in Duitsland. Zowel de huidige situatie als de toekomstverwachtingen verbeterden, terwijl de industrie, diensten en bouw een herstel lieten zitten. Vooral de logistiek trok de dienstensector hoger, maar al bij al blijft de handel wel nog zwak, met name omwille van de aanhoudende handelsonzekerheid.
• We kijken met stip uit naar de State of the Union door zijne Keizerlijkheid Donald J. Trump. Al de rest is bijna bijzaak, al is het ADP‑arbeidsmarktrapport dat allerminst. En ook de sentimentindexen vanuit Philadelphia en Richmond zijn dat niet, net zomin we het consumentenvertrouwen zomaar zullen negeren. Uit het VK krijgen we kleinhandelsverkopen, de Eurozone levert autoregistraties voor januari aan, terwijl Frankrijk een update van het bedrijfsvertrouwen publiceert.
• Bedrijfsresultaten komen er vandaag onder meer van American Tower, Banco Santander, Constellation Energy, Edenred, Ferguson, First Solar, Fresenius Medical Care, GoDaddy, Home Depot, HP, Keurig Dr Pepper, MercadoLibre, Nedap, NRG Energy, Realty Income, Sandvik, Standard Chartered, Sun Communities, Swiss Re, Temenos, Workday, Solvay en zo veel meer.

Azelis ziet EQT volledig uitstappen via versnelde aandelenplaatsing; KBCS verlaagt het koersdoel

• De Belgische distributeur van speciaalchemicaliën kreeg gisteren een versnelde aandelenplaatsing van ongeveer 24 miljoen aandelen door EQT tegen 7,85 euro per stuk, een korting van circa 6%, goed voor een dealwaarde van ongeveer 190 miljoen euro. De transactie betekent de volledige exit van EQT en verwijdert daarmee de overhang volledig. Na een herziening van het model door KBCS wordt het koersdoel verlaagd van 19 naar 15 euro per aandeel, terwijl de “Kopen”-aanbeveling wordt bevestigd.

Galapagos verkleint kaspositie en zet kosten voor celtherapie‑afbouw in de verf

• De Belgische biotechnologiegroep rapporteerde 2025‑resultaten met een kaspositie van 3 miljard euro, tegenover 3,3178 miljard euro eind 2024. Het bedrijf verwacht tegen einde 2026 nog 2,775 à 2,85 miljard euro over te hebben en rekent op 125 tot 175 miljoen euro kosten voor de afbouw van de celtherapieactiviteiten. Geen impact op de “Opbouwen”-aanbeveling en koersdoel van 37 euro.

JDE Peet’s verhoogt organische omzet en bevestigt advies om overnamebod te aanvaarden

• De Nederlandse koffie‑ en theegroep realiseerde in 2025 een organische omzetgroei van 15,3% tot 9,921 miljard euro, gedreven door een prijseffect van 19,5% en een volumekrimp van 4,3%. De organische EBIT steeg met 1,2% tot 1,295 miljard euro, terwijl de vrije kasstroom 1,130 miljard euro bedroeg, volledig in lijn met de eerdere 1H25‑richtsnoeren. Met de lopende biedperiode handhaven we de aanbeveling om het bod van Keurig Dr Pepper te aanvaarden.

ASML versnelt EUV‑doorbraak met fors hogere lichtbronvermogens

• De Nederlandse chipmachinebouwer onthulde een doorbraak om het EUV‑lichtbronvermogen te verhogen van 600 naar 1.000 watt, waardoor klanten tegen het einde van het decennium ongeveer 330 wafers per uur zouden kunnen verwerken, tegenover 220 vandaag. Deze technologische sprong moet ASML’s voorsprong op opkomende Amerikaanse en Chinese rivalen veiligstellen. Het bedrijf ziet zelfs een helder pad richting 1.500 en mogelijk 2.000 watt, wat de productiviteit verder zou verhogen en de kost per chip substantieel kan verlagen.

KBC Securities verlaagt de aanbeveling en koersdoel voor Solvay

• De Belgische chemiegroep zag in het vierde kwartaal 2025 de uEBITDA organisch met ongeveer 30% dalen, in lijn met de gemiddelde analistenverwachting maar circa 5% onder de prognose van KBCS. Voor 2026 mikt Solvay op een uEBITDA van 770–850 miljoen euro, een daling van 4–13% jaar op jaar. Ondanks een aantrekkelijk dividendrendement van circa 9% leidt de combinatie van zwakke eindmarkten, hogere leverage en onvoldoende FCF‑dekking tot een verlaging van de aanbeveling van “Opbouwen” naar “Houden” met een verlaagd koersdoel van 27 euro.

Nedap groeit stevig door en verhoogt dividend

• Het Nederlandse technologiebedrijf realiseerde in 2025 een omzetgroei van 11% tot 279,8 miljoen euro, waarbij de toegevoegde waarde steeg naar 73% van de omzet. De bedrijfswinst nam met 33% toe tot 31,7 miljoen euro, goed voor een marge van 11,3%. Het dividend voor 2025 wordt verhoogd naar 3,70 euro per aandeel.

Vastned voltooit fusie, realiseert synergieën en versterkt balans

• De Nederlandse winkelvastgoedgroep voltooide de omgekeerde grensoverschrijdende fusie, waardoor ze nu met één beursentiteit werkt en een eenvoudiger governance‑structuur heeft. De operatie leverde 2 miljoen euro aan synergieën op, geoptimaliseerde schuldfinanciering via 395 miljoen euro aan hernieuwde kredietlijnen en een hogere liquiditeit dankzij de opname in de Euronext BEL Mid‑index. Vastned publiceerde een EPRA‑winst per aandeel van 2,22 euro, tegenover 2,18 euro, terwijl de schuldgraad daalde van 42,3% naar 39,1%. Vastned werd bovendien bekroond tot 2025 BEL MID Company of the Year door Euronext Brussels.

ABO Group hervat notering na schorsing van een maand

• De FSMA kondigde aan dat de notering van het aandeel, dat ruim een maand geschorst was, deze morgen werd hervat. Volgens De Tijd zou CEO en controlerende aandeelhouder Frank De Palmenaer voor ongeveer 5 miljoen euro aan aandelen willen verkopen zonder zijn controle — 89,85% van de stemrechten — te verliezen. De geplande plaatsing moet de verhandelbaarheid verhogen en het aandeel aantrekkelijker maken voor institutionele beleggers, en is voorzien in de weken na de publicatie van de jaarresultaten op 27 maart, afhankelijk van marktomstandigheden en wettelijke vereisten.

Datum en uur van publicatie: 24/02/2026 om 09:00

Deze mededeling is niet opgesteld overeenkomstig de voorschriften ter bevordering van de onafhankelijkheid van onderzoek op beleggingsgebied en is daarom niet onderworpen aan het verbod om al voor de verspreiding van onderzoek op beleggingsgebied te handelen.