De Japanse cameramaker Nikon wil de Duitse beursgenoteerde producent van 3D-metaalprintmachines SLM Solutions Group overnemen voor 622 miljoen euro, exact 20 euro per aandeel. Dat houdt een premie van 75% ten opzichte van de slotkoers van donderdag in, met als doel wereldleider te worden op het gebied van additieve metaalproductie. Dat  moet “een revolutie teweegbrengen in de massaproductie van zeer complexe onderdelen en ook de cyclustijd verkorten, de koolstofuitstoot verminderen, de energiekosten drukken en de hoeveelheid afval verminderen”. Interessant nieuws voor de Belgische sectorgenoot Materialise. Die daalde vrijdag na het bod wel met 0,8%.

SML focust op machines en industrie

Er zijn niet zo veel beursgenoteerde Europese 3D Printing bedrijven en al zeker niet als SLM Solutions mogelijk op kan gaan in het grote Nikon. SLM Solutions ging naar de beurs in het tweede kwartaal van 2024, bijna op hetzelfde moment dan Materialise. Het levert op metaal gebaseerde additive manufacturing technologie oplossingen in Duitsland, Azië/Pacific, andere Europese landen, Noord-Amerika en andere landen. Het segment “Machine Business” focust op machines en uitrusting voor selectief lasersmelten, terwijl het segment “Aftersales Business” ondersteunende diensten verleent en vervangingsonderdelen aanbiedt. SLM biedt ook software, metaalpoeder, kwaliteitsborgingsproducten en adviesdiensten aan, onder meer aan de lucht- en ruimtevaart en defensie, de automobielindustrie, de energiesector, de gezondheidszorg, de werktuigbouw en de onderzoekssector.

SLM gebruikt een gietmethode genaamd Laser Powder Bed Fusion voor meer meer dan 150 bedrijven, onder meer in de lucht- en ruimtevaart en de automobielindustrie. Nikon beweert dat er in de ruimtevaart en elektrische voertuigen steeds meer vraag is naar geprinte metalen onderdelen. In vergelijking met conventionele gietmethoden biedt 3D printing voordelen zoals een kortere ontwikkelingstijd, lagere kosten, gespecialiseerde modellering en aanzienlijke gewichtsbesparing. Nikon berekende dat de wereldmarkt voor metaalbewerking momenteel zo’n 771 miljard euro groot is, waarvan 119 miljard euro bestaat uit hoogwaardige metalen onderdelen. Nikon verwacht dat de productie op dat dit gebied geleidelijk zal verschuiven van conventioneel gieten, smeden en verwerking naar 3D printing.

61,1% succes gegarandeerd

Door SLM Solutions over te nemen, zet Nikon een belangrijke stap in de richting van zijn Vision 2030. Nikon richt zich op digitale productie als groeimotor en zal waarde creëren via de 3D Manufacturing van metaal. Nikon heeft reeds 61,1% van het totale aandelenkapitaal van SLM verworven en verwacht dat het overnamebod eind september of begin oktober 2022 zal ingaan. Qua prijs betalen de Japanners zo’n 3,9x de omzet (EV/sales), 3,3x de verwachte omzet voor 2024 en 54x keer EV/EBITDA(dat wordt 26x op basis van de vooruitzichten voor 2024).

De visie van KBC Securities

SLM wordt al lang gezien als een overnamedoelwit, onder meer door General Electric. Die kocht recente de Amerikaanse rivaal Desktop Metal en voerde naar verluidt gesprekken over een mogelijke overname van SLM. De deal ging echter niet door. Daar komt dus verandering in. De instap van Nikon is een opsteker voor de overtuiging van KBC Securities dat de ook Materialise een mooie toekomst te wachten staat. Aan het ongewijzigde koersdoel van 24,5 dollar, dat hand in hand loopt met een “Kopen”-advies, noteert de Belgische groep aan een EV/EBITDA-verhouding van 18,1x en een koerswinst verhouding van 136,7x voor 2023. Door aanhoudende groei moeten die waarderingen terugvallen tot 14,4x en 65x in 2024.