Aandeel Nokia keldert na opschorting dividend

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Jacob Mekhael, Jens Meersman, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel,Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Sharad Kumar Surendran Palani, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Thomas Vranken, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Jens Meersman, Ellen Van Tongelen en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

vr. 25 okt 2019

9:28

Na de ingrijpende beslissing om het dividend op te schorten kelderde het aandeel Nokia gisteren met 23%.

Bij de vorige publicatie van resultaten wees analist Stijn Plessers (KBC Asset Management) al op de zorgwekkende evolutie van de cashpositie van het bedrijf. Hoewel de omzet in het derde kwartaal nog in lijn lag met de marktconsensus, ontgoochelde de brutomarge van de netwerkdivisie. Nokia moet zwaarder investeren om zowel in mobiele als vaste netwerken te kunnen concurreren met bedrijven die profiteren van meer focus en/of schaalvoordelen (Ericsson, Cisco, Huawei, Ciena, …). Hierdoor wordt de vooropgestelde (aangepaste) winst per aandeel voor 2019 verlaagd van 0,27 EUR naar 0,21 EUR en voor 2020 van 0,40 EUR per aandeel naar 0,25 EUR.

Het bedrijf zal de dividendbetalingen hervatten wanneer de nettocashpositie opnieuw 2 miljard EUR bedraagt, zonder hier evenwel een termijn op te kleven.

De visie van KBC Asset Management

In tegenstelling tot Ericsson kan Nokia vooralsnog dus niet profiteren van de wereldwijde uitrol van 5G, ondanks de versnelde lancering in sommige landen (Zuid-Korea, Japan, VS, …) en de afwezigheid van grote concurrent Huawei in belangrijke (Westerse) markten. Volgens analist Stijn Plessers lijkt het er steeds meer op dat Nokia een technologische achterstand in 5G moet goedmaken, door de investeringskraan nu pas open te draaien.

Nu de waardering van het aandeel, gemeten naar omzet en verwachte (bijgestelde) winst, is teruggevallen tot een dieptepunt is de vraag of de problemen bij Nokia structureel zijn. Mogelijks wil het management met het opschorten van het dividend de verwachtingen resetten en kunnen tijdelijke tegenslagen zoals uitgestelde orders van T-Mobile in de VS (lopende fusie met Sprint) deze resultaten verklaren.

KBC Asset Management behoudt de ‘Houden’ aanbeveling en verlaagt het koersdoel van 5,1 EUR naar 4 EUR. Met een resterende beurswaarde van 20 miljard EUR valt een bod op het bedrijf - gezien het strategische belang van 5G - niet uit te sluiten.

Naar overzicht